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310 800
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47 300
1 530
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8 560

67/2009

2.

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26

67/2009


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315,56
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266,74
1 198,7
19 560,26

1 010,08
315,56
15 778,15
276,5
1 198,7
20 859,41

19 560,26

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20 859,91

13,51

136,47

6,96
3,53

1 097,46
9,76

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1 299,15

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93,04
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3,00%
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2009
1-3
9,81%
28,92
8,51%
85,96

4,80%
564,62
4,87%
143,79
3,63%

18,81%
55,46
13,51%
136,46

7,80%
917,51
4,87%
143,79
5,63%

27

2009 .
4
20,19%
59,54
20,49%
206,97
1%
19,85

11,20%
1317,43
10,13%
299,1
8,37%

2010 .
1-4 .
45,00%
132,69
52,00%
525,24
45%
893,5
25,00%
78,89
46,00%
5410,89
45,00%
1328,67
71,00%

2011 .
1-4 .
16,00%
47,18
14,00%
141,41
54%
1072,2
60,00%
189,34
31,00%
3646,47
35,00%
1033,41
15,00%

2012 .
1-4 .

15,00%
47,33
4,00%
470,51
5,00%
147,63

81,19%
239,41
86,49%
873,62
100,00%
1 985,55
100,00%
315,56
92,20%
10 845,30
95,13%
2 808,81
94,37%

100,00%
294,87
100,00%
1 010,08
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1 985,55
100,00%
315,56
100,00%
11 762,80
100,00%
2 952,60
100,00%

67/2009

8
9
10
11

12

- 2008 .
2009

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9,75

2009 .
4
53,81
5%
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4,47%
12,36

2010 .
1-4 .
456,35
32%
38,40
41%
73,80
15%
18,00
27,00%
74,66
10%

2011 .
1-4 .
96,41
38%
45,60
53%
95,40
75%
90,00
55,00%
152,08
40%

25%
30,00
6%
10,80
10%
12,00
10,00%
27,65
50%

606,57
100,00%
120,00
100,00%
180,00
100,00%
120,00
96,47%
266,75
100,00%

642,75
100,00%
120,00
100,00%
180,00
100,00%
120,00
100,00%
276,50
100,00%

119,87

479,48

599,35

1 198,70

1 198,70

2012 .
1-4 .

6,23%
9,47% 43,87% 33,98% 6,45%
93,77% 100,00%
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0,5
6,23%
9,47% 43,87% 33,98% 6,45%
93,77% 100,00%
1 299,65 1 975,06 9 150,96 7 088,98 1 345,27 19 560,27 20 859,92

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28

67/2009

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67/2009

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67/2009

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67/2009

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33

67/2009

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67/2009

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67/2009

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36

67/2009

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109,0

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116,9

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118,2

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105,1

107,6
107,1

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112,8

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115,7

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2009
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13,5
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37

67/2009

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2006

2007

2008

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1

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260%
240%
220%
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120%
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2006

2007

2008

2009

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35
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26,0

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25,1
23,1

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21,8
18,7
17,2

16,2
14,3

15
11,4

12,1
10,7

9,8

10,1
6,4

6,3

5,3 5,9

5
0,1

2008

-7,5

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2009

-15

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-16,8

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-20,7

-17,8

-20,2

-20,6 -19,6

-18,9

-19,4

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-25

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67/2009

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2006

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2008

2009

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(1), ( 1998 . (2) 100%)
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1,2 .

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2008 .
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5,6%, 3,3%
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1 2009 . 14,2%
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.
9,8%,
3,2 . -
4,7% 3,5%, .
. ,
, 1,35 1 2009 . 4017,2 . .,
2009 . 8,3% 3682,2 . .
39

67/2009

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1,5
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1,3

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2008 .

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2008 ( )

2008 ( )

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,
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0,1 .
, , 28,7 .
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).
, ,
2009 . 15,6
. (57,7% 97,0% ), 2009 . 114,0 . (59,6% ).
- 2009 .
42,8 . 2009
2008 45,8 ,
2009 - 4,8 .
- ,
, 66,9 . ( - 2008 . 138,5 . ).
, , 1180,9 . ., 4,8%
2347,2 . . (8,8% ) .
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( 0,4 ).
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( 11 ).

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.
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3,5
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2,5
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1,5
1,0
0,5
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I

II

III

IV

VI

VII

VIII

IX

XI

2008

XII

II

III

IV

VI

VII

VIII

2009 .

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67/2009

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60
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II

III

2008 .

IV

VI

VII

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1,1%,
0,7%. 1,3%,
3,7%. 0,1%, 2,7
.

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113,9

124
120
116
112
108
104
100
96

108,1
109,7

113,5
123,8

- 2009 .
- 2008 .

96,4
102,1

108,9
121,7

14. ( % 2008 )
- - 2009
.
-
,
, ,
,
.
2 01.08.2009 13121 . ,
2,8% ( - 2008 7,1%).
2 2009 10%
2% - 2008 .
( 6,4%)
2 ( 1,3%) ,
- 2009
1,1 ( 27,1% 1.08.2009).
,
- , 2009
11,8% ( 2,8%).

( - 2009 4,1%,

41

67/2009

2008 21,6%).
( 21,6%).
- 2009 368,8 .
(20,7%),
429,2 . ,
176,9 . . 134,2
. , 95,3 . ,
7,8 . .
2009 :
MIACR 5,9-8,6% .
2009
(1,3 . ).
, .
,
2009 78,0 . .

( 2009 )
0,25 10,75% ;

.
37

48

36

47

35

46

34

45

33

44

32

43

31

42

30

41

29
09

09

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09

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09

09

09

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09

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, 2009
.
29,1 . .
1 4 ,0
1 3 ,5
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1 1 ,0
1 0 ,5
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42

67/2009

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10

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1

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17

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21

23

25

27

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31.08.2009

31.07.2009

31.03.2009

17. , %
13
- c 20/09/2009 01/10/2009

21/09/2009
22/09/2009
23/09/2009
24/09/2009
25/09/2009
28/09/2009
29/09/2009
30/09/2009
01/10/2009

, %

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14,41
13,89
13,91
13,73
13,75
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, %

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8,64
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8,77
8,43
8,46
8,28
8,27
8,19

, %

10,56
10,55
10,55
10,55
10,56
10,57
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10,71
10,45

COLL INTERNATIONAL


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,
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24% 20%, .
14
- 2009
(http://www.depir.ru/depir/newsanddev/news/detail.php?ID=1980)



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43

-
2009
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112,5
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73,1
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67/2009

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2009
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( 11 2009.)

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2007 ., : ,
,
.. 2008 .
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, - 2008 . $0,6
, $130,5 . -
2008 . , , , , ,
, .

44

67/2009


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. - 2008 .
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. 2008 .
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45

67/2009


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.
1 2009
(http://www.knightfrank.ru/research/page1/issue930/?categoryid=1)

.

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. ,

2009 .
IPO,
IPO . ,
,
.
. ,
, , , ,
. .
-

, . , ,
46

67/2009

-,

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.
Parkridge Holdings, Midland Development, Atrium European Real Estate, Europolis,
Immoeast, Orco Property Group, Magnat Real Estate Opportunities.

.

-, , ,
( 600 ) .
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-. ,
- 75%-1 ,
.

2009 . -
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47

67/2009

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48

67/2009

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2005 . , ,
, Storm Real Estate Fund AS
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,
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2009 .
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. , 2009 .

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, 704 , 40 , 60-80 ,
120 .
, 90 . -
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, ,
,

49

67/2009

.
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. 25
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: 680
, 58 . 10 .
, ,
.

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1 2010
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.
2009 .
(http://asninfo.ru/asn/57/25167)

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2008 16,82%, -0,85%).
2009 1 .
- :
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41015,9 . .
34191,6 . ..
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. ,
2009 ,
.
,
-, , ,
,
, . , 2008-2009 4050% , 70%-75%
. -
10%, 20%. , 20082009 20%-25%, 8%-12%.
-.
( )
,
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, ,
, .


( , .).

50

67/2009


(http://asninfo.ru/asn/55/24909)
-
-
2009 ,

2009 .

2009
2008 -8,4% ( -0,77%, -0,18%, -0,43%,
+0,06%. +0,07%).
- 2008 2009 -16,54%.

-2009 -3,48% ( 0,51%, -0,10%,
-0,33%, +0,07%, +1,16), 2008
11,92 %.
,
, - -11,92% -16,54% .
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, - ) 25-30 . .
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-
( 10%)
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, , ,
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..) ( 6,5%).
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17
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-

51

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17316 .
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650 .
1820 .
546 .

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1,83 %

67/2009

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+28,08 %


2008 , %%
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+21,5 %
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+6,4 %
+13,4 %
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+6,1% 12,2%

2009 , %%
-58,27%
-49,55%
-38,88%
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-27,08%
-26,05%
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+8,8% *)
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- 50020 2 837,11 ./ (+2,44%);
- 400 20 2 072,23 ./. (+3,91%);
- 400 2 175.58 ./ ( )
, ( 2,3%), 4
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52

67/2009

19.
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55,9% . 2009
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5,6 . , 39,9% .
2009 0,8% 2009.
. 8 009
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4,1%.

.

53

67/2009

19
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-III . 20 , 5781-82


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. .

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4788,14
13594,28
7977,11
10934,44
16248,02
16294,24
176,81
403,69
1505,38
696,61
81,66
2307,61
99,15
448,47


(http://www.rway.ru/anlinf.asp?tp=2&txt=3097)
2009 ,
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3,4% .
RWAY
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3,5%). , RWAY,
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2009 , "" " " -
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54

67/2009

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20

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67/2009

21

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4854
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6676
2,3
5188
-0,6

$/.
7217
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5308
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5361
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2,3
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1,4
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2,8
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$/.
4829
6376
4689
4580
4671
4390
4579
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-0,4
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0,2
0,2
0,6
0,3
0,2
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.
. .
- .
RWAY.

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.
, . , ( - -)
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- ,
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, , , 20 ,
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,
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56

67/2009

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, 1-2% .
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. 2010 .
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, , ,
.
, , , .
, 2007
,
65-69 . , 2007 , 62,2
. 41,1 .
, , 2 .
2007 500
, 250 .
300-400 100-200
. ,
2008 , , 150-200
, 50-100 . ,

, , 2 750
. 670
, . 2
420 . ,
, 3
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, 2009
170-180 .
, ,
, ,
.
2011 . ,
. ,
,
. , ,
.
2 , ,
,
. ,
,
,
, ,
.
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, 30
. ,
57

67/2009

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20 ,
, , .
,
. ,
,
, .
, , ,
, . ,
.

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2009 0,1%,
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2009 0,1%,
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, 4,9% $4550
. .
-
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.
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58

67/2009

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2008 , ,
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.
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-5,8%
107 969
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61

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. 2009 (www.irn.ru/articles/20535.html)
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158 492
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127 476
106 062
120 825
113 446
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63

67/2009

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64

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66

67/2009

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. I 2009 .
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68

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2,5 .. .

69

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32

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Street-retail: -
http://cre.miel.ru/press-centre/news/2009/09/2206/

street-retail ,
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street-retail.
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Build-to-Rent Group.
2012 . -
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2009 . :
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H&M ( , -),
Carrefour ( 8 . 2),
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Gap. Bacarella Holdings Corporation
. 2009 .
, sreetretail.

71

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72

67/2009

35

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. I 2009 .
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: H&M, Hamleys, Mamas & Papas, River Island,
Ipekyol, New look, Bebe, Sainsbury's, Carrefour, Habitat Kika,
Burger King.
. 40-60%
2008 . 2001-2003 .
,
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Street-retail
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street-retail .
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http://www.1dom.ru/32
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2 . 2010

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105 000-140 000

103 500-116 200

110 000-125 000

110 000 - 124 000

114 500.

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http://www.1dom.ru/4263/,
http://www.mosnovostroy.r

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.287-3-287
u/realty/346/
, . 974-22-16
"", . 777-33-77

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67/2009


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. 2011 .
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95 500. -95 500.

108 000.

102 330.

95 000.

95 500.

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102 330.

100 207.

42

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-, -
, - 5,6, .11 ,
1
. 10
.

,
.

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bj=moskvoreche
., .31, .1
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1 :
http://flatco.ru/?p=4
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http://flatco.ru/?p=310
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1 , ,
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http://flatco.ru/?p=31
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1 , ,
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http://flatco.ru/?p=4
.24-26, 1
1 ,
http://commerce.akrus.ru/office/index.
,
php?podrazdel=6&id_object=989
1
.. .

1
., /.
152 970

, , .
2 , 3,
(.)

195,3

65 000

151,3

73 364

173,5

72 882

140,5

90 000

1465

180 000

65,6

210 061

128,8

210 061

123,66

350 000

580

165 048

6
7

8
9
10

156 939

43
- -
25.08.2009. 13.10.2009. (
: http://www.mossgup.ru/nedvizh_pg.asp)

1 ., .25
1.1
: 1402-()-2008
1.2
: 1425-()-2008
1.3
: 1426-()-2008
1.4
: 1438-()-2008

01.09.2009
01.09.2009
01.09.2009
01.09.2009

81

,
, /.
/.
667 067
597 300
629 500
619 400
625 500

667 067
597 300
629 500
619 400
625 500

,
./.
15,50
17,10
16,60
16,90

/
2
2
2
2

67/2009

1.5
: 1446-()-2008
1.6
: 1447-()-2008
2 . , .77
2.1
: 50-()-2009
2.2
: 51-()-2009
2.3
: 52-()-2009
2.4
: 53-()-2009
2.5
: 63-()-2009
2.6
: 64-()-2009
3 ., .10, .3
3.1
: 23-()-2009
3.2
: 25-()-2009
3.3
: 26-()-2009
3.4
: 27-()-2009
3.5
: 29-()-2009
3.6
: 30-()-2009
4 . .18,
.1
4.1
: 129-()-2008
4.2
: 132-()-2008
5 . , .4, .1
5.1
: 64-()-2009
6 ., .48
6.1
: 8-()-2009
7 . -,
.18, .2
7.1
: 91-()-2009
7.2
: 92-()-2009
7.3
: 93-()-2009
7.4
: 94-()-2009
., .2,
8
.1
8.1
: 7-()-2009
9 . ,
.16, .1, .1
9.1
: 2-()-2009
10 ., .5, .5
10.1
: 4-()-2009
10.2
: 5-()-2009
10.3
: 7-()-2009
10.4
: 8-()-2009
10.5
: 9-()-2009

,
, /.
/.

01.09.2009
01.09.2009

667 700
863 000
1 473 995
1 508 726
1 500 390
1 500 390
1 483 719
1 425 371
1 425 371
667 653

667 700
863 000
1 473 995
1 508 726
1 500 390
1 500 390
1 483 719
1 425 371
1 425 371
790 987

22.09.2009
22.09.2009
22.09.2009
22.09.2009
22.09.2009
22.09.2009

750 258
622 941
645 676
654 770
654 770
677 505
924 400

29.09.2009
29.09.2009

18,10
18,00
18,00
17,80
17,10
17,10

1 010 258
642 941
645 676
654 770
894 770
897 505
924 400

16,50
13,70
14,20
14,40
14,40
14,90

925 800
923 000
1 224 500
1 224 500
580 100
580 100
669 885

925 800
923 000
1 163 275
1 163 275
406 100
406 100
1 149 885

16,90
16,80

11,00

8,90

13.10.2009
13.10.2009
13.10.2009
13.10.2009

655 804
651 780
675 920
696 037

1 015 804
1 151 780
1 315 920
1 116 037

16,30
16,20
16,80
17,30

25.08.2009

1 048 000
1 048 000
934 564

1 318 000
1 318 000
934 564

16,20

934 564
612 887
558 450
638 229
614 764
624 150
628 843

934 564
684 887
558 450
638 229
614 764
624 150
988 843

15,50

11,90
13,60
13,10
13,30
13,40

08.09.2009
08.09.2009
08.09.2009
08.09.2009
08.09.2009
08.09.2009

30.09.2009
05.10.2009

,
/
./.
19,00
2
28,70
2

25.08.2009
25.08.2009
25.08.2009
25.08.2009
25.08.2009
25.08.2009

44
- -
08.09.2009. 14.10.2009. (
: http://www.mossgup.ru/nedvizh_pg.asp)

1 . , .77
1.1
: 67-()-2009
1.2
: 69-()-2009
2 , .84,
.5
2.1
: 29-()-2009
3 9- ., .60
3.1

: 44-()-2009

82


,
, ,
/.
/. ./.
/
1 246 158 1 546 158

08.09.2009
08.09.2009

1 141 964
1 350 351
749 905

1 471 964
1 620 351
769 905

13,70
16,20

22.09.2009

749 905
1 024 400

769 905
718 400

12,70

14.10.2009

1 024 400

718 400

16,70

- 2

67/2009

9.
9.1.
()

.
, .
.
(
). .. [1, 2.10]

-

, [2.2]
[2.1, 2.3].
,
, , ,

(
)
-

, [2.2]
[2.1, 2.3].

9.2.

: , , ( 37).




()

37.

[12]:
, , , , ,
( 38).

83

67/2009

38.

,
, ,
. ,
.
,
, .
,
,
, .
,
.

[1] [2.3] ,
. ..
. ,

(Net present value - NPV).

,
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- .


;
.
,
.

: ,
, ,
, ,

. ,

,
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84

67/2009

,
.

.


.

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, .
,
.. ,
. ,


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.

,
.

.
,
-
,
: ., .Ppppp, .7 :
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. ( 39).

39.

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.

85

67/2009

10.
10.1.
(. 9.2
, . 85).

10.2.
(. 9.2
, .86).

10.3.
,
, ,
. .
:
- ,
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- ,
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86

67/2009

1
(1 + r) N

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.
, .
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. .
2.
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).
(
) . .
, ,
.

2005-2007 .,
.
87

67/2009

(12 ). (4 )
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- , -
- 60% 30% [40].
:
- - 18-
(4,5 , III .2008.),
- 26 (6,5 , III
.2008 .).

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, ,
, .

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. 02 06.2006. :
1.
(
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600 ., :
-
556 300 .;
- - - 47 300 . - 310 800 .;
- - 29 200 .: ,
. (. 4, .22) [2.2; 2.3],
- .8 ( 10- 15-)
- .15 ( ) [2.7].

[2.8] 20 859 410 .. ,
1 .
22 106,2 ./. ( 45).

.
45

[2.8], [2.11]
/

, ..
1 .

(943 600 .)

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( )
1
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(
2
- )
3

4

5

6

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15 778 150

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16 721,2

1 985 550

2 104,2

1 010 080
315 560
1 198 700
276 500
20 859 410

1 070,5
334,4
1 270,3
293
22 106,2

1.
-
- (http://asninfo.ru/asn/55/24909)

88

67/2009

1 ..
2009 . ( 20, .53) 29 888 .
:
- () 4 160 . (13,92%),
- ( ) - 1820 . (90,09%),
1 ..
: ., .Ppppp, .7,
: 23 908 /..
2. ,
68 2009 - .: - [24],
. II 2009 . 18 644 /.
. - 4.1 ,
-
. 1 .
1 - 7 ()
8-12 :
- ,
- , ,
,
- ,
- ,
- - ,
- ,
- .
1 . :
- , ,
- ,
, ,
, ,
,
- .
1 .
, ,
.
.. :
- . - 1,083,
- (www.gks.ru) 2009 0.995,
, :
18 644 /. 1,083 0,995 1,18 = 23 707 /..
3.
:
(http://tender.mos.ru/newsite/Default.aspx?MenuId=7303)

(16-17 .),
. http://tender.mos.ru, ( 46).

89

67/2009

46

http://tender.mos.ru* 01.01.2006.

2- 16-

2
3

4- 17-

5- 17-

,
, .


01.01.2006,
, .

1 .

11 710,6

162 785,488

13 901

22 313,2

277 836,733

12 452

27 886,0

374 406,090

13 426

20 636,6

271 676

13 260

01.01.2006, /.

* - http://tender.mos.ru -2006.
() . . 974-72-12; 974-72-13, Http://www.cmeta.ru Email:mccs@cmeta.ru


(- ) .
(http://www.gks.ru/scripts/db_inet/dbinet.cgi) 2009 .,

47

(http://tender.mos.ru) 2009.

/
1
2
3

01.01.2006, /.


.2009.

1 .

. 2009,

13 901

1,833

25 481

12 452

1,833

22 825

13 426

1,833

24 610

13 260

1,833

24 305

1 .


2- 16-

4- 17-

5- 17-

/.


, , , [2.8]
[2.11]
: . , .Ppppp, .7,
4 17-
(http://tender.mos.ru)
.

02 06.2006. [2.8]
[2.11], ( 7, . 27;
9, .27; 45, .88).
( )
: ., .Ppppp, .7, (
50, .94).
(CF - )
.
, :
- ,
[2.8] [2.11].

90

67/2009

:
( 48, .92) ,
,

2008 . ( 2009 .
)

(http://www.stroi.ru/pp_docs/Default.aspx?d=8d95d8a7-a84c-417f-bb4c8329bf470830&m=0&p=7)
2008 . ( ,
) 1 . : 24 736
- 35 181,00 .
( www.gks.ru
) ,
(10,9%) 1 . : 31 197,19 - 40
595,87 . ( 49, .93).



02 06.2006.
( 45, .89), :
- 1,5% .

( 50, .94).

,

. ,
12 .
3 . 10 (197) 2009 .,
.123, ,
1 16%. ,
1 920 .

2013 (
2010 ).

,

18%, .
, ,
,
, , .
20%.
.
67, .
111.

91

67/2009

48
-


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/

*

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,
,
.

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14 ; 44-1/171 ( 1 1874,
1) 14 ; 44 13
4/17 ( 4-3)
728-

30.10.2008.
; 44-1/171 ( 1
3); 44-1/171 (: 1-1, 1-2),
(

)
, 2-
193 /
/ 7
7

17-21-. 5- /
(

11--
5--
15.01.2009.

1874-1875)
118 /

(
)
5- . 19-22- . /
5
220 ( -
37537- 37
19 22 ),

28.08.2008.
-
(

.)
2- . 18- . / -
8
37- 220 (
18 ),
536- 37

28.08.2008
( -
139 /
.)
/ 23 . 35-. /

, 2-
601- 5-6
12.09.2008

223

21 930,95

29 811,38

29 670,2

7 412,8

38 895

4 730

2,96

3,19

658 476,69

1 048 794,03

30 025,00

35 181,00

48 988,11

33 964,01

15 183,1

0,31

1 242 908,0

25 371,63

18 771,20

12 077,60

6 719,15

0,36

518 269,55

27 609,83

55 757,40

21 773,56

9 166,65

0,16

1 786 975,66

32 049,12

92

2008

http://www.stroi.ru/pp_doc
s/Default.aspx?d=8d95d8a
7-a84c-417f-bb4c8329bf470830&dr=bb2f77
2d-0e49-4f40-9051e24ec53e9377&m=0

.2008

http://www.stroi.ru/pp_doc
s/Default.aspx?d=8d95d8a
7-a84c-417f-bb4c8329bf470830&dr=ca69e3
40-3f8e-45b3-ae8ecdd9e6f5d706&m=0

http://www.stroi.ru/pp_doc
s/Default.aspx?d=8d95d8a
7-a84c-417f-bb4c 2008.
8329bf470830&dr=3a8510
a1-d142-460a-83e4abd4c69cf159&m=0
http://www.stroi.ru/pp_doc
s/Default.aspx?d=8d95d8a
7-a84c-417f-bb4c 2008.
8329bf470830&dr=043612
91-a47f-42e9-b3322c03e896eba2&m=0
http://www.stroi.ru/pp_doc
s/Default.aspx?d=8d95d8a
7-a84c-417f-bb4c.2007.
8329bf470830&dr=6ab5b8
35-d379-4c10-b9cc14f15d68c5d6&m=0

67/2009

, .

/


/ . 13
. 15-17
843-
26.12.2007
.
(
)

2-
.,
269-
. 6, . 2
02.06.2008
3, -

()


.,
.Ppppp, .7

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36 232,60
,

17 934,72

4 444

16-23-.

,
50 470,00
21 480
,
-

02 06.2006.

-
556 300
369 600

(10 /)

18 820

358 100

*

1 ..
,
,
.

0,12

896 255,73

0,37

1,51

1 492 302,42

20 859 410

2007

http://www.stroi.ru/pp_doc
s/Default.aspx?d=8d95d8a
7-a84c-417f-bb4c8329bf470830&dr=910bfa
6b-8e7b-4d49-924903807988ad90&m=0

29 568,11

.2008

http://www.stroi.ru/pp_doc
s/Default.aspx?d=8d95d8a
7-a84c-417f-bb4c8329bf470830&dr=2e1c6d
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.2008

1,0405

36 605,83

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2008.

1,1372

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2008.

1,1372

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.2007.

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100,0%
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100,0%
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100,0%
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18,81%
55 460,0
13,51%
136 470,0

7,80%
917 476,5
4,87%
143 767,3
5,63%
36 216,2

3,53%
9 760,0

81,19%
239 410,00
86,49%
873 610,00
100,00%
1 985 550,00
100,00%
315 560,00
92,20%
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95,13%
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94,37%
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100,00%
120 000,00
100,00%
180 000,00
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2010 .
II .

III .

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99 277,5
3,0%
9 466,8
12,0%
1 411 557,9
10,0%
295 260,0
10,0%
64 275,0
5,0%
6 000,0
8,0%
14 400,0

15,0%
44 230,5
15,0%
151 512,0
5,0%
99 277,5
5,0%
15 778,0
12,0%
1 411 536,0
10,0%
295 260,0
18,0%
115 695,0
7,0%
8 400,0
8,0%
14 400,0

10,0%
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10,0%
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15,0%
297 832,5
7,0%
22 089,2
12,0%
1 411 536,0
15,0%
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28,0%
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12 000,0
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31 556,0
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1 176 280,0
10,0%
295 260,0
15,0%
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12,0%
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15,0%
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15,0%
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10,0%

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15,0%
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8,0%
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9,0%
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4,47%
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5,0%
14 743,5
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20,0%
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10,0%
31 556,0
10,0%
1 176 280,0
10,0%
295 260,0
15,0%
96 412,5
10,0%
12 000,0
15,0%
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15,0%
18 000,0
10,0%
27 650,0
4,0%

35 961,0

35 961,0

47 948,0

9,47%
1 975 037,1

10,21%
2 130 006,3

10,57%
2 205 875,0

12,32%
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10,76%
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1 975 037,1

2 130 006,3

2 205 875,0

2 570 128,7

2 244 968,0

20,19%
59 539,3
20,49%
206 957,2
1,0%
19 855,5

11,2%
1 317 433,6
10,13%
299 122,7
8,37%
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5,0%
6 000,0

1 198 700,00
93,77%
19 560 260,00

2011 .
II .

I .

2009.
IV .

I .

2012 .
II .

III .

IV .

III .

IV .

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8 846,1

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7,0%
823 396,0
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236 208,0

4,0%
79 422,0
15,0%
47 334,0
6,0%
705 768,0
8,0%
236 208,0

10,0%
31 556,0
4,0%
470 512,0
5,0%
147 630,0

5,0%
15 778,0

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12 000,0
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27 000,0
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24 000,0
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41 475,0
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9 600,0
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179 805,0

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129 835,0

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128 635,0

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129 835,0

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94

67/2009

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67/2009

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,
2 . 2010

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110 000 - 124 000

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122 500.

109 850.

117 500.

117 000.

116 270.

96

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67/2009

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4200
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4100
5100
5500
3800
5100
4000
4100
3600
3700


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3 600,00
5 300,00
4 450,00
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97

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0,50
0,68
0,87
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0,69
0,82
0,90
1,00

67/2009


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126 000

165 048
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67/2009

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67/2009

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: 1446-()-2008
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3 525
7.1
: 91-()-2009
7.2
: 92-()-2009
7.3
: 93-()-2009
7.4
: 94-()-2009
8 ., .2, .1

3 732
8.1
: 7-()-2009
9 . , .16, .1,

-
4 222
.1
9.1
: 2-()-2009
10 ., .5, .5


3 525
10.1
: 4-()-2009

,
/.
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1 500 390
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1 425 371
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1 163 275
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406 100
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1 318 000
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934 564
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100


,
./.

,
/.

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1 005 261
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954 999

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1,00
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1,25
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1,07

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18,00
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,
/.
( 57)
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1 335 441
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762 899
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1 185 014
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769 706
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67/2009

/
(

45)
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10.3
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()

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,
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,
./.

,
/.

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13,10
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,
/.
( 57)

-,

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1,00

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57

4
5
6
7
8
9 10

. - .
.

.,
. , .,
,
. .18,
,
., .2,
,
.77
.10, .3
., .48
.5, .5
., .25
.1
.4, .1
.18, .2
.1
.16, .1, .1
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, /.
, /.

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-20%
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, .
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, %
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-32%
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-11%
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,
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0,91
0,00
0,84
0,00
, %

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0,00
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0,13
0,00
0,12

1,00
* - , 30%

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-13%

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18%

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0,82

0,85

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0,12

0,13

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914 004

67/2009

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: . , .Ppppp, .7, ,
:
900 000 / /.

10.3.2.4. -
-
: ., .Ppppp, .7
1 -
- 8.5
- ( 43, . 81). ,
- .
, -
- 08.09.2009 . 14.10.2009 . (
: http://www.mossgup.ru/nedvizh_pg.asp).
, ,
.
( 57).
, ,
2009 . (www.irn.ru) ( 27, .60).
1 - : ., .Ppppp, .7
57.

102

67/2009

58
1 - -
/
(

46)

1 . , .77

1.1
: 67-()-2009
1.2
: 69-()-2009
2 , .84, .5

2.1
: 29-()-2009
.
3 9- ., .60

3.1
: 44-()-2009
.Ppppp, .

()
.2009
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769 905
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718 400

,
./.

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/.

( 59) -,
,
/.
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59

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. , .77

, /.
, /.
, %*
,
, %
, , %

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103

2
, .84,
.5
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1,00

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67/2009

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:
900 000 / /.

10.3.2.5. ,
:
., .Ppppp, .7
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2
3
4
5

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- -


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900 000


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.

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12
, 2010 , ,
,
(2012 .).

67, . 111.

104

67/2009

61
, : ., .Ppppp, .7, ..

( )

. 1 .

1 .

. 1 .

1 .

10

11

12

13

. 1 /

14

1 .

15

16

17

18

. 1 / -

19

1 .

20

/ -

21

2010

2011

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9,0%

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33 264

./.

100

I .

II .

III .

100,0%
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./.

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I .

II .

III .

IV .

100

100

100

100

105

105

105

105

1,00

1,00

1,00

1,00

1,05

1,05

1,05

1,05

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3 492 720

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IV .

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20,0%

20,0%

20,0%

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10 100,00

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95,84

95,84

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102,69

102,69

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0,98

0,98

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1,05

1,05

1,05

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1 037 169

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12,0%

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492

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844

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900,00

900,00

900,00

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945,00

945,00

945,00

1,00

1,00

1,00

1,00

1,05

1,05

1,05

1,05

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153

183

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900,00

900,00

900,00

945,00

945,00

945,00

945,00

1,00

1,00

1,00

1,00

1,05

1,05

1,05

1,05

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100,0%

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105

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9,00%

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67/2009

61


(
)
. 1 .

1 .


. 1 .

1 .

1
2
3

8
9
10

11
12

13

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14

1 .

15

16
17

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-

19

1 .

20

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-

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9,0%

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5,0%

5,0%

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2,0%

2,0%

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33 264

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18 480

18 480

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7 392

7 392

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100,0%

50 500,00

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2012
I .

II .

2013
III .

IV .

I .

II .

2014
III .

IV .

I .

II .

III .

IV .

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110

128

128

133

133

133

133

139

139

139

139

1,10

1,10

1,10

1,10

1,15

1,15

1,15

1,15

1,20

1,20

1,20

1,20

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2 457 840

2 457 840

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1 027 488

1 027 488

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107,58

107,58

107,58

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112,47

112,47

112,47

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117,36

117,36

117,36

1,10

1,10

1,10

1,10

1,15

1,15

1,15

1,15

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1,20

1,20

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492

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352

281

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990,00

990,00

990,00

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1 035,00

1 035,00

1 035,00

1 080,00

1 080,00

1 080,00

1 080,00

1,10

1,10

1,10

1,10

1,15

1,15

1,15

1,15

1,20

1,20

1,20

1,20

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487 080

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364 320

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8,0%

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7,0%

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122

107

107

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990,00

990,00

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1 035,00

1 035,00

1 035,00

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1 080,00

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110 745

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5,00%

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100,0%

56 520 030,00

7 621 169,00 4 826 019,00 4 865 652,00 3 377 088,00 2 932 905,00 2 932 905,00 2 843 895,00 2 191 902,00

106

3,00%
1 682 712,00

2,00%
1 060 968,00

2,00%
1 027 488,00

2,00%
1 027 488,00

67/2009

10.3.3.
.
,
( )
( ). ,
,
, ,
.
,
,
(Weighted Average Cost of Capital
Concept) .
, ,
.
,
, .
( )
, ,
,
.
:
WACC = (1 t) *Dd * Wd + De *We,
: WACC ;
t ;
Dd ( );
Wd ;
De .
We ;

(cost of equity)
(Capital Asset Pricing Model CAPM).
CAPM
:
(risk free rate),
(beta),
(market risk premium) ,
, , (small stock),
(country risk) , (specific risk
premium).
CAPM :
Re = Rf + b(Rm-Rf) + Risk A + Risk B + Risk C,
: Re - (required return on equity)
Rf - (risk free rate)
b - (beta)
Rm-Rf - (market risk premium)
Risk A - , (small stock risk)
Risk B - (country risk)
Risk C - , (company specific risk)

107

67/2009


,
,
.
() 10-20 .

, 26202 17.12.2014 .
, - 11,19% 1.

:
. ,

, , ,
.. ,
,
.
.

.
Real Estate
Oper/Develop (Unlevered Beta:; http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/) ,
,
3,16.
(Rm- Rf)

1929 2009
, 3,55% 2.

,
, . ,


. ,
Ibbotson Associates (NYSE/AMEX/NASDAQ 1926-2007 . 3), , .
62

1
2
3
4
5

,
,
(.. ) (.. )



3 5
6 8
9 -10

16 848,06
2,25
1 947,24
627,02
2,25

371 178,36
314,43
7 777,16
1 946,59
626,96


. 1,76%.

: http://www.cbonds.ru/
: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/
3
Ibbotson Associates, 2007
1
2

108


, %
-0,36%
6,27%
0,97%
1,76%
3,88%

67/2009


,
,
, ..
, ..
, .
(1996
.), ,
, ( ,
):

.
, ,
.
63

/

0,00%

1,50%

3,00%

4,50%

6,00%

*
*
*
*

*
*

0
0,0%

0
0,0%

1
3,0%
33%
6
5,50%

0
0,0%

5
30,0%

, 5,50%.

:
64


0


( )

,

11,19%
3,16
3,55
1,76%
5,50%
0,00% 4
23,85%

,
23,85%.

, ,
, .

109

67/2009

,
.
,
.
.
65

USD
RUR

24.06.2028
24.11.2021

6,67%
10,07%

, 2028
, 46018

:
1 + _ .
_ . =
* (1 + _ c _ .) 1
1 + _ .
,
27,80%.
,
, 2- , ,
10(197), 2009, .123,
16%.
, :
66

27,80%
42,47%
16,00%
57,53%
19,17

,
19,17%.

10.3.4.

,
, .

.
11.3.2.
: . , . 6- , . 7.

( 67).
,
NPV , 01 2009 :
21 178 000 000 .

110

67/2009

67

-
/

..

, ,
/. .

,
,
.
.


1
2
3
4
5
6
7

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()




8
9
10
11
12
13


12 000 000

.
369 600,0 117 880,0 43 568 448
/
.
50 500,0 103 912,5 5 247 582

/ 7 030,0 967 954,5 6 804 720
- /
1 530
991 382,4 1 516 815

3 181 944

.
%
%
%
%

943 600,0 22 106,2 20 859 410 1 299 150


1,5
857 563,5
500,0
16,0
5 760 000,0
12 000 000
18,0
800 478,6
20,0
5 932 218 5 932 218
46 209 670 1 299 650

2009
IV .
1

I .
2

2010
II .
3

III .
4

IV .
5

-
2011
I .
II .
III .
6
7
8

IV .
9

I .
10

2012
II .
11

III .
12

IV .
13

874 528
212 278
129 835
128 635
19 560 260 1 975 037 2 130 006 2 205 875 2 570 129 2 244 968 2 407 490 1 861 719 1 549 062 1 270 698
12 186,0
15 840,0
53 815,2
69 786,4
80 068,0
79 515,1
114 317,5
72 390,3
72 984,8
50 656,3
857 063,5
480 000,0 480 000,0 480 000,0 480 000,0 480 000,0 480 000,0 480 000,0 480 000,0 480 000,0 480 000,0 480 000,0
5 760 000,0
12 000 000
118 659,2 158 212,2 158 212,2 158 212,2 124 309,7
82 873,1
800 478,6
742 870,6 812 270,1 836 566,4 543 559,3
5 932 218,2
44 910 020,3 1 975 037,1 2 130 006,3 2 685 875,0 3 062 314,7 2 740 808,0 3 059 964,5 2 569 717,2 2 267 342,3 1 988 425,4 2 336 025,8 1 659 811,5 1 519 386,2 1 202 850,6

14

72 319 509

(. 14 - .7)



, . -
19

26 109 839 -1 299 650 27 409 489

15
16
17
18

12 000 000

12 000 000
43 568 448,0
5 247 582,0
6 804 720,0
1 516 815,0
3 181 943,8
72 319 508,8

369 600,0

739 200,0

442 800,0

316 800,0

12 000 000,0 812 400,0

1 940 400,0
777 877,0
796 635,0
72 765,0

2 716 560,0 3 492 720,0 3 492 720,0 6 098 400,0 3 659 040,0 4 257 792,0 2 838 528,0
1 037 169,0 1 037 169,0 1 037 169,0 814 919,0 543 279,0
797 580,0 663 390,0 598 185,0 556 380,0 487 080,0 487 080,0 417 780,0
101 115,0 144 585,0 172 935,0 151 470,0 136 620,0 120 780,0 120 780,0
3 181 943,8

1 056 000,0 3 587 677,0 4 652 424,0 5 337 864,0 5 301 009,0 7 621 169,0 4 826 019,0 4 865 652,0 6 559 031,8

-1 975 037 -2 130 006 9 314 125 -2 249 915 -1 684 808
527 713
2 082 707 3 070 522 3 312 584 5 285 143 3 166 208 3 346 266 5 356 181
0,04482
0,04482
0,04482
0,04482
0,04482
0,04482
0,04482
0,04482
0,04482
0,04482
0,04482
0,04482
0,04482
0,978316
0,936349
0,896182
0,857738
0,820944
0,785727
0,752022
0,719762
0,688886
0,659335
0,631051
0,603981
0,578071
17 750 767,5 -1 932 210,3 -1 994 429,0 8 347 151,2 -1 929 837,6 -1 383 133,0 414 638,4 1 566 241,5 2 210 045,1 2 281 992,7 3 484 679,8 1 998 038,7 2 021 081,1 3 096 252,9

19,17%

21 178 165 3 427 397 17 750 767,5

67
-
/

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19

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/. .

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,
.
.

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.
943 600,0 22 106,2 20 859 410 1 299 150
()
%
1,5
857 563,5
500,0

%
16,0
5 760 000,0
12 000 000


%
18,0
800 478,6

%
20,0
5 932 218 5 932 218

46 209 670 1 299 650

12 000 000

.
369 600,0 117 880,0 43 568 448
/
.
50 500,0 103 912,5 5 247 582

/ 7 030,0 967 954,5 6 804 720
-
/
1 530
991 382,4 1 516 815

3 181 944

72 319 509
(. 14 - .7)
26 109 839 -1 299 650

19,17%


,
21 178 165 3 427 397

19 560 260
857 063,5
5 760 000,0
12 000 000
800 478,6
5 932 218,2
44 910 020,3
12 000 000
43 568 448,0
5 247 582,0
6 804 720,0
1 516 815,0
3 181 943,8
72 319 508,8
27 409 489

17 750 767,5

-
I .
14

43 993,6
480 000,0

2013
II .
15

43 993,6

2014
III .
16

IV .
17

I .
18

II .
19

3 .
20

4 .
21

42 658,4

32 878,5

25 240,7

15 914,5

15 412,3

15 412,3

12 000 000,0
481 782,3
1 005 775,9

577 782,3
12 621 775,9

560 247,3
602 905,7

431 804,7
464 683,2

331 494,3
356 735,0

209 010,7
224 925,2

202 415,1
217 827,4

202 415,1
217 827,4

2 457 840,0

2 457 840,0

2 457 840,0

1 966 272,0

1 541 232,0

1 027 488,0

1 027 488,0

1 027 488,0

364 320,0
110 745,0

364 320,0
110 745,0

290 835,0
95 220,0

145 935,0
79 695,0

75 600,0
65 880,0

33 480,0

2 932 905,0
1 927 129
0,04482
0,553274
1 066 230,4

2 932 905,0
-9 688 871
0,04482
0,529540
-5 130 644,7

2 843 895,0
2 240 989
0,04482
0,506824
1 135 787,0

2 191 902,0
1 727 219
0,04482
0,485083
837 844,6

1 682 712,0
1 325 977
0,04482
0,464274
615 616,6

1 060 968,0
836 043
0,04482
0,444358
371 502,4

1 027 488,0
809 661
0,04482
0,425296
344 345,6

1 027 488,0
809 661
0,04482
0,407052
329 574,1

17 750 767,5

111

67/2009

10.4.

.
.

68.
68
,

,


21 178 000 000

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21 178 000 000 .

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,
-
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:
21 178 000 000
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112

67/2009

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- 438 438 .,
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113

67/2009

11.2.
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( 40).

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,
.
,
,
2007.
2009.

114

67/2009


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115

67/2009

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116

67/2009

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.
. ,
, ,
,
.

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, 69, .118.

117

67/2009

69
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8
9

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-,
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- 14 23
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, , ,
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.
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. , ,
,
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,
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. . .
. ,
. (.) . :
. ,
,
. ,
, ,
, .
.
. : 10000$ . : 1492500 .. : 149257600
USD

118

1 .

11

12

13

14

145 873 560

520 977

5 210

http://www.realtaim.ru/
catalog?item_id=82

1 016 593 583

437 621

4 376

http://www.realtaim.ru/
catalog?item_id=172

3 828 160 135 1 021 115

10 211

http://www.geodevelop
ment.ru/objects/444/

1 071 076 908

364 684

3 647

http://www.realtaim.ru/
catalog?item_id=384

437 620 500

358 118

3 581

http://www.realtaim.ru/
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III
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2009 .
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II
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2010 .
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IV
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IV
kin.ru/novostroyki/all/
2009 .
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II
http://www.novostroy
2009 - IV
kin.ru/novostroyki/all/

511/
2009 .
II
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2009 - IV
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2009. .
IV
http://www.novostroy
2009 - II
kin.ru/novostroyki/all/

505/
2010 .
http://www.novostroy
IV
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2010 .
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II http://www.novostroy
2008 . ( kin.ru/novostroyki/all/
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III
kin.ru/novostroyki/all/
2010 .
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IV
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IV
kin.ru/novostroyki/all/
2010 .
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.ru/novostroyki/all/22/
. 9 - I
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.ru/novostroyki/all/352/

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I 2009 .

I 2009 - III
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- I 2009.
ru/novostroyki/all/493/
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- IV
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- : 2-
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III
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.ru/novostroyki/all/930/

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II 2009 - I
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- II
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IV 2010 .

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5 - I 2009;
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=12&subregion=155
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ml
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.2009
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67/2009

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127

67/2009

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128

67/2009

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129

1 .

63 910 000 1 278 200

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12 782 5964.html?result=0d365b1f0
822412a6f91913dacea9d2b

87 150 000 2 905 000

http://www.roszem.ru/land/1
29 050 2655.html?result=b5a8f1030
35ff0c8c8f3e1caa03e6bc1

145 249 920

806 944

http://www.roszem.ru/land/2
8 069 4871.html?result=07e7ebfc8
6bf232d4efe5a119764db8f

348 600 000

871 500

http://www.roszem.ru/land/3
8 715 4731.html?result=b5a8f1030
35ff0c8c8f3e1caa03e6bc1

110 390 010 3 679 667

http://www.roszem.ru/land/1
36 797 5130.html?result=6efe33dfca
a66ee7de45edff743dc509

15 977 500 2 853 125

http://www.roszem.ru/land/2
28 531 5466.html?result=6efe33dfca
a66ee7de45edff743dc509

7 843 500 2 614 500

http://www.roszem.ru/land/1
26 145 1907.html?result=07e7ebfc8
6bf232d4efe5a119764db8f

67/2009
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- 1 890 .. 2
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890 .. : 1. . 2. 22.08.2003. 3.
04.08.2006. 4. 28.04.07 . 3031 .. 5.
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1 784,38 178 438
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2 144 134

943 600

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,
36

130

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http://www.roszem.ru/land/1
43 575 2657.html?result=6efe33dfca
a66ee7de45edff743dc509

http://www.roszem.ru/land/2
12 911 5463.html?result=6efe33dfca
a66ee7de45edff743dc509

http://www.roszem.ru/land/1
19 367 2664.html?result=6efe33dfca
a66ee7de45edff743dc509

21 441

67/2009

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7 505,70
4 270,24
3 196,41

1,21
1,14
2,01
2,68

77050011005

7 626,31

1,13

77050012002
77040004019
77050001020

6 817,98
7 499,82
14 746,99

1,26
1,14
0,58

77050004013
77050006003

5 187,07
7 212,76

1,65
1,19

77 05 0010002

8 580,96

131

67/2009

.

.
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.
( 82)
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82

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13
14
15
16
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* 8 580,96 *
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83


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1,000
1,000
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132

67/2009

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2
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133

67/2009


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3 000

,
.

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25 260,37
22 439,02
21 285,37
25 260,37
28 224,24
29 413,03
27 162,98
23 491,03
25 260,37



(7),
/.

19 282,09

/.
-5 139,59
-5 978,28
-3 156,93
-2 003,28
-5 978,28
-8 942,15
-10 130,94
-7 880,89
-4 208,94
-5 978,28

-21,045%
-23,667%
-14,069%
-9,412%
-23,667%
-31,683%
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-17,917%
-23,667%

0,790
0,763
0,859
0,906
0,763
0,683
0,656
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0,821
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1 .
( 86).

134

67/2009

86
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18 000

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3 000

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.2009

.2009

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.2009

.2009

.2009

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.2009

.2009

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0,90

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17 430

7 067,02

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3 196,41

7 626,31

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19 173

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135

67/2009

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0,710

0,821

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-63%
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67/2009

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137

67/2009

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01.01.2009.
, , 2009.) [22],
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01.01.2000. 29.09.2009.
-.
1 .

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, ,
- .
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01.01.2009.
, , , 2009.).
, ,
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.

138

67/2009

01.01.2009.
,
- 68 2009
, .
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, , ,
, - ,
, . 01.07.2009 ,
01.01.2009., -3
1,005. 01.07.2009. 29.09.2009.
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( 8) ( 91).
90
( 8)

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.
-
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160,

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, .200
,
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.160

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139

67/2009

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(8)

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:

(9)

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[22] ;
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2008/ 2009 (10):

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(10)
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[24]);
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29.09.2009.
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141

67/2009

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67/2009

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67/2009

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145

67/2009

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146

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147

67/2009

2.4
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148

67/2009
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149

67/2009

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25 260
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12 924 907 000 .

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150

67/2009

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2 891 524 000

178 921
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25 260
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151

67/2009


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152

67/2009

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2. , .
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3. 948- 14.10.2008.
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4. . 77-/3.1.23.000049 14.04.2009.,
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5. . 77-/3.1.10.000371
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. 990 18.07.2007. ()
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01.10.2009.
9. -05-00 14 1996 , ,
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6. ( 2).
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7. ( 3).
. 254 20
2007 . 20 2007 10009.
8. .
9. .
10. .

153

67/2009

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22.07.2008 148-).
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