Periodo de recuperacin de la inversin PRI

JOSE DIDIER VAQUIRO C.

Otros temas de inters financiero

El periodo de recuperacin de la inversin - PRI - es uno de los mtodos que en el

corto plazo puede tener el favoritismo de algunas personas a la hora de evaluar sus
proyectos de inversin. Por su facilidad de clculo y aplicacin, el Periodo de
Recuperacin de la Inversin es considerado un indicador que mide tanto la liquidez del
proyecto como tambin el riesgo relativo pues permite anticipar los eventos en el corto
plazo.
Es importante anotar que este indicador es un instrumento financiero que al igual que
el Valor Presente Netoy la Tasa Interna de Retorno, permite optimizar el proceso de
toma de decisiones.
En qu consiste el PRI? Es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo
que se requiere para que los flujos netos de efectivo de una inversin recuperen su
costo o inversin inicial.
Cmo se calcula el estado de Flujo Neto de Efectivo (FNE)? Para calcular los
FNE debe acudirse a los pronsticos tanto de la inversin inicial como del estado de
resultados del proyecto. La inversin inicial supone los diferentes desembolsos que
har la empresa en el momento de ejecutar el proyecto (ao cero). Por ser
desembolsos de dinero debe ir con signo negativo en el estado de FNE.
Del estado de resultados del proyecto (pronstico), se toman los siguientes rubros con
sus correspondientes valores: los resultados contables (utilidad o prdida neta), la
depreciacin, las amortizaciones de activos diferidos y las provisiones. Estos
resultados se suman entre s y su resultado, positivo o negativo ser el flujo neto de
efectivo de cada periodo proyectado.
IMPORTANTE: La depreciacin, las amortizaciones de activos nominales y las
provisiones, son rubros (costos y/o gastos) que no generan movimiento alguno de
efectivo (no alteran el flujo de caja) pero si reducen las utilidades operacionales de una
empresa. Esta es la razn por la cual se deben sumar en el estado de flujo neto de
efectivo.
La siguiente tabla muestra un ejemplo que resume lo hasta ahora descrito:
FLUJOS NETOS DE EFECTIVO PROYECTO A
CONCEPTO

Per 0

Per 1

Per 2

Per 3

Per 4

Per
5

Resultado del ejercicio

30

150

165

90 400

100

100

100

100 100

+ Amortizacin de
diferidos

40

30

20

+ Provisiones

30

20

15

200

300

300

+ Depreciacin

- Inversin Inicial

-1.000

FLUJO NETO DE
EFECTIVO

-1.000

10

200 500

CALCULO DEL PRI

Supngase que se tienen dos proyectos que requieren un mismo valor de inversin
inicial equivalente a $1.000.00. El proyecto (A) presenta los siguientes FNE (datos en
miles):

CALCULO PRI (A): Uno a uno se van acumulando los flujos netos de efectivo hasta
llegar a cubrir el monto de la inversin. Para el proyecto A el periodo de recuperacin
de la inversin se logra en el periodo 4: (200+300+300+200=1.000).
Ahora se tiene al proyecto (B) con los siguientes FNE:

CALCULO PRI (B): Al ir acumulando los FNE se tiene que, hasta el periodo 3, su
sumatoria es de 600+300+300=1.200, valor mayor al monto de la inversin inicial,
$1.000. Quiere esto decir que el periodo de recuperacin se encuentra entre los
periodos 2 y 3.
Para determinarlo con mayor exactitud siga el siguiente proceso:

Se toma el periodo anterior a la recuperacin total (2)

Calcule el costo no recuperado al principio del ao dos: 1.000 - 900 = 100.

Recuerde que los FNE del periodo 1 y 2 suman $900 y que la inversin inicial
asciende a $1.000

Divida el costo no recuperado (100) entre el FNE del ao siguiente (3), 300:
100300 = 0.33

Sume al periodo anterior al de la recuperacin total (2) el valor calculado en el

paso anterior (0.33)

El periodo de recuperacin de la inversin, para este proyecto y de acuerdo a

sus flujos netos de efectivo, es de 2.33 perodos.

ANLISIS: Como se puede apreciar, el proyecto (A) se recupera en el periodo 4

mientras que el proyecto (B) se recupera en el 2.33 periodo. Lo anterior deja ver que
entre ms corto sea el periodo de recuperacin mejor ser para los inversionistas, por
tal razn si los proyectos fueran mutuamente excluyentes la mejor decisin sera el
proyecto (B).
CUAL ES EL TIEMPO EXACTO PARA RECUPERAR LA
INVERSIN?
Para analizar correctamente el tiempo exacto para la
recuperacin de la inversin, es importante identificar la
unidad de tiempo utilizada en la proyeccin de los flujos
netos de efectivo. Esta unidad de tiempo puede darse en
das, semanas, meses o aos. Para el caso especfico de
nuestro ejemplo y si suponemos que la unidad de tiempo
utilizada en la proyeccin son meses de 30 das, el periodo
de recuperacin para 2.33 equivaldra a: 2 meses + 10 das
aproximadamente.
MESES

DAS

30 X 0.33

9.9

Si la unidad de tiempo utilizada corresponde a aos, el 2.33 significara 2 aos + 3

meses + 29 das aproximadamente.
AOS

MESES

DAS

12 X 0.33

3.96

30*0.96

28.8

Tambin es posible calcular el PRI descontado. Se sigue el mismo procedimiento

tomando como base los flujos netos de efectivo descontados a sus tasa de oportunidad
o costo de capital del proyecto. Es decir, se tiene en cuenta la tasa de financiacin del
proyecto.
Las principales desventajas que presenta este indicador son las siguientes: Ignora los
flujos netos de efectivo ms all del periodo de recuperacin; sesga los proyectos a
largo plazo que pueden ser ms rentables que los proyectos a corto plazo; ignora el
valor del dinero en el tiempo cuando no se aplica una tasa de descuento o costo de

capital. Estas desventajas pueden inducir a los inversionistas a tomar decisiones

equivocadas.

a tasa interna de retorno (TIR) es una tasa de rendimiento utilizada en el

presupuesto de capital para medir y comparar la rentabilidad de las
inversiones. Tambin se conoce como la tasa de flujo de
efectivo descontado de retorno. En el contexto de ahorro y prstamos a la
TIR tambin se le conoce como la tasa de inters efectiva . El trmino
interno se refiere al hecho de que su clculo no incorpora factores externos
(por ejemplo, la tasa de inters o la inflacin).

Definicin de la TIR

La tasa interna de retorno de una inversin o proyecto es la tasa efectiva

anual compuesto de retorno o tasa de descuento que hace que el valor
actual neto de todos los flujos de efectivo(tanto positivos como negativos)
de una determinada inversin igual a cero.
En trminos ms especficos, la TIR de la inversin es la tasa de inters a
la que el valor actual neto de los costos (los flujos de caja negativos) de la

inversin es igual al valor presente netode los beneficios (flujos positivos

de efectivo) de la inversin.
Las tasas internas de retorno se utilizan habitualmente para evaluar la
conveniencia de las inversiones o proyectos. Cuanto mayor sea la tasa
interna de retorno de un proyecto, ms deseable ser llevar a cabo el
proyecto. Suponiendo que todos los dems factores iguales entre los
diferentes proyectos, el proyecto de mayor TIR probablemente sera
considerado el primer y mejor realizado.
Frmula de la TIR

Donde:
t - el tiempo del flujo de caja
i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podra ganar en una
inversin en los mercados financieros con un riesgo similar).
Rt - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas
menos salidas) en el tiempo t. Para los propsitos educativos, R0 es
comnmente colocado a la izquierda de la suma para enfatizar su papel de
(menos) la inversin.
Ejercicios de Valor Presente Neto
En finanzas, el valor presente neto (VPN) de una serie temporal de flujos
de efectivo, tanto entrantes como salientes, se define como la suma del
valor presente (PV) de los flujos de efectivo individuales. En el caso de
que todos los flujos futuros de efectivo sean de entrada (tales como
cupones y principal de un bono) y la nica salida de dinero en efectivo es
el precio de compra, el valor actual neto es simplemente el valor actual de
los flujos de caja proyectadosmenos el precio de compra (que es su propia
PV).

El Valor Presente Neto es una herramienta central en el descuento de flujos

de caja (DCF) empleado en el anlisis fundamental para la valoracin de
empresas cotizadas en bolsa, y es un mtodo estndar para la consideracin
del valor temporal del dinero a la hora de evaluar elegir entre los diferentes
proyectos de inversin disponibles para una empresa a largo plazo. Es una
tcnica de calculo central, utilizada tanto en la administracin de empresas
y las finanzas, como en la contabilidad y economa en general para
medir variables de distinta ndole.
El VPN de una secuencia de flujos de efectivo toma como datos los flujos
de efectivo y unatasa de descuento o curva de los precios.
Frmula del Valor Presente Neto

Cada entrada de efectivo y salidas se descuenta a su valor presente (PV).

Luego se suman. Por lo tanto VPN es la suma de todos los trminos,

Donde
t - el momento temporal, normalmente expresado en aos, en el que se
genera cada flujo de caja
i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podra ganar en una
inversin en los mercados financieros con un riesgo similar).
Ct - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas

menos salidas) en el tiempo t. Con propsitos educativos, R0 es

comnmente colocado a la izquierda de la suma para enfatizar su papel de
(menos) la inversin.
El resultado de esta frmula si se multiplica con el efectivo neto anual en
los flujos y la reduccin de gasto de efectivo inicial ser el valor presente,
pero en caso de que los flujos de efectivo no sean iguales la frmula
anterior se utiliza para determinar el valor actual de cada flujo de caja por
separado. Cualquier flujo de efectivo dentro de los 12 primeros meses no
se descontar para el clculo del VPN.
Ejercicios de Valor Presente Neto