El Impacto Del Cambio De La

Tasa De Inters De Fondos

Federales De Los Estados
Unidos Durante Los ltimos Dos
Aos (2014-2015)

SUDAFRICA

Universidad Mariano Glvez de Guatemala

Escuela de Post-grados
Direccin de Marketing
Economa Global
Lic. Mynor Meza

SUDFRICA
El Impacto Del Cambio De La Tasa De Inters De Fondos Federales De Los
Estados Unidos Durante Los ltimos Dos Aos (2014-2015)

Por: Sigrid Anabel Pea

1027-10-7722

Guatemala, 22 de octubre de 2016.

Introduccin

Justificacin

El siguiente tema se desarrolla con la intencin de analizar cmo influye el

cambio de la tasa de inters de Estados Unidos en el pas de Sudfrica
tomando en cuenta las directrices dadas en clase.

Objetivos
General: Identificar en donde es que afecta el cambio de tasa de
inters en Sudfrica.
Especfico: desarrollar cada uno de los subtemas para llegar a fondo
del objetivo principal.

Propsito
Entender de acuerdo al anlisis si Sudfrica tiene cambios drsticos en su
economa, buscando los indicios que afectan al pas de acuerdo a los
cambios que ha realizado la FED en los ltimos dos aos.

Temas y Subtemas a Desarrollar

Para comprender ms acerca del tema principal se tomaran en cuenta a
desarrollar temas acerca de que se trata la tasa de inters, como es el
manejo de la moneda, en que consiste la tasa de inters, perspectivas que
se tienen para que la tasa de inters tenga un aumento, cmo responden
los rendimientos de los bonos de mercados emergentes a los shocks de
poltica monetaria de Estados Unidos, cmo puede afectar la decisin de la
Reserva Federal de aumentar las tasas de inters, el contexto econmico
de Sudfrica, el banco central de la reserva del pas, el aumento de la tasa
de inters en Sudfrica.

El Impacto Del Cambio De La Tasa De Inters De Fondos Federales De Los

Estados Unidos Durante Los ltimos Dos Aos (2014-2015)
Sudfrica: Tasa de Inters
Segn (Portafolio, 2014) la Reserva Federal (Fed) mantendr sin cambios
su tasa directriz y seguir reduciendo sus inyecciones de liquidez en Estados

Unidos, ajena a la tensin vivida por los pases emergentes, que en los ltimos
das sufrieron fuertes cadas de sus monedas.
El rand sudafricano se hundi ms de dos por ciento luego de que el banco
central subi las tasas de inters por primera vez en casi seis aos, llevando el
tipo de referencia a 5,5 por ciento desde 5 por ciento.
Manejo de dinero en Sudfrica
La moneda de Sudfrica es el rand (ZAR), que se divide en 100 centavos.
Hay monedas de 1, 2, 5, 10, 20 y 50 centavos, y de 1, 2 y 5 ZAR. Los billetes son
de 10, 20, 50, 100 y 200 ZAR.
Aunque el valor del rand ha fluctuado ampliamente en los ltimos aos,
viajar en Sudfrica es menos caro que en Europa occidental o en EE UU. (Lonely
Planet, 2016)
La Reserva Federal de EE.UU. (FED), que funciona como banco central del
pas, ha anunciado una decisin histrica, el incremento de la tasa de inters base
y lo deja en un intervalo de entre 0,25% y 0,50%. La ltima vez que la FED elev
la tasa de inters base fue en junio de 2006. Desde diciembre de 2008 hasta la
fecha se ha mantenido prcticamente en cero, basculando entre 0 y 0,25%.
En qu consiste esta importante tasa de inters?
Cuanta ms alta es la tasa de inters, ms caro resulta tomar deuda para el
comercio, as como tambin para el gobierno o el pblico en general. Y al
contrario, es ms rentable prestar crditos y comprar bonos. La disminucin de la
tasa de inters, por el contrario, supone que el dinero en la economa se vuelve
ms barato.
El cambio de la tasa de inters influye directamente en la tasa de cambio
del dlar, la moneda de EE.UU. Cuanta ms alta es la tasa, ms fuerte es el dlar.
Dado que los precios de muchos productos bsicos en todo el mundo, incluido el

petrleo y otras materias primas, se estiman en dlares, el fortalecimiento del

dlar implica que estos productos empiecen a costar menos dinero. Por otra parte,
para las empresas y diferentes entidades que han tomado deuda en dlares, ser
ms difcil devolver ese dinero.
El aumento de la tasa de inters base por parte de la FED podra
incrementar la volatilidad de los mercados financieros de muchas economas del
mundo, desde Europa hasta algunos de los principales pases emergentes: Brasil,
Turqua, Sudfrica y Rusia.
Perspectivas para el aumento de la tasa de inters
De acuerdo con el pronstico de la FED, la tasa de inters base se
incrementara hasta 1,4% en 2016 y hasta el 3,5% en el largo plazo. Al mismo
tiempo, Janet Yellen no excluye la posibilidad de que en el caso de "'shocks'
desfavorables" la FED pueda volver a una tasa ms baja. Sin embargo, la jefa de
la FED advirti que si la tasa de crecimiento econmico se ralentizaba, el aumento
de la tasa poda ser ms gradual.
Economistas consultados por el diario 'Financial Times' pronostican que el
prximo ao la FED podra tomar entre dos y cuatro nuevas decisiones sobre el
aumento gradual de la tasa de inters. (RT Sepa Mas, 2015)
Los cambios repentinos en las tasas de inters de Estados Unidos
mantienen la capacidad de hacer moverse los mercados financieros de las
economas emergentes, es decir cuando la Fed indic que tal vez comenzara a
reducir sus compras de bonos antes de lo previsto, generando un pronunciado
aumento de los rendimientos.
Las variaciones en las tasas de inters de Estados Unidos pueden
repercutir en todo el sistema financiero mundial. En particular, el aumento de las
tasas de inters en Estados Unidos reduce el atractivo de las inversiones en otras

monedas, ejerciendo presin sobre los tipos de cambio y los precios de los bonos
de mercados emergentes.
Se definen shocks monetarios contractivos como aquellas sorpresas que
aumentan el rendimiento de los bonos de Estados Unidos a 10 aos y reducen los
precios de las acciones. Estas sorpresas pueden incluir presiones inflacionarias
mayores que las esperadas, una posicin de poltica monetaria inesperadamente
restrictiva, o un aumento de la incertidumbre respecto de la poltica monetaria a
futuro. En cambio, se supone que las sorpresas positivas en trminos de
crecimiento o un mayor apetito por riesgo elevaran los rendimientos de los bonos
y tambin los precios de las acciones, diferencindolos as de los shocks
monetarios.
Cmo responden los rendimientos de los bonos de mercados emergentes a
los shocks de poltica monetaria de Estados Unidos?
En un plazo de dos das tras un shock contractivo, los rendimientos de los
bonos pblicos en los mercados emergentes tienden a aumentar, pero en general
el aumento es menor que el del rendimiento de los bonos estadounidenses
correspondientes. (Alexander Klemm, 2014)
Los flujos de capital proveen otra manera para analizar el impacto de
cambios en las tasas de inters de Estados Unidos. Los resultados basados en un
panel amplio de economas emergentes, con datos que se remontan a 1990
sugieren que los shocks de la tasa real de bonos de Estados Unidos tienen un
impacto significativo sobre los flujos de capital destinados a los mercados
emergentes. En lugar de un shock a la tasa de inters, se puede considerar el
caso de un shock positivo al producto de Estados Unidos.
Grafico 3
Tasas de Inters Reales - (Porcentaje)

Fuente: (Alexander Klemm, 2014)

En el grafico 3 se observa que los flujos de capitales netos hacia los

mercados emergentes aumentan, a pesar del incremento correspondiente en las
tasas de inters de Estados Unidos. Este resultado sugiere que las economas
emergentes no deberan preocuparse demasiado por una normalizacin ordenada
de la poltica monetaria de Estados Unidos, que refleje un mayor crecimiento de
ese pas. En cambio, un aumento independiente de las tasas de inters
probablemente provocara presiones a favor de las salidas de capital.
Cmo puede afectar la decisin de la Reserva Federal de aumentar las
tasas de inters?
Y en una seal del nerviosismo que todava persiste frente al futuro y la
estabilidad de la economa mundial, el banco central estadounidense hizo hincapi
en que espera que los nuevos aumentos de los intereses en meses sucesivos
ocurran de manera gradual. (Mundo, 2015)
Esto se refiere a que el aumento de esta tasa afecta la economa de los
pases por ejemplo en Sudfrica las variaciones de la tasa de inters de la Fed
podran modificar los flujos y los costos de capital, podra inducir a las empresas a
reducir su demanda de capital y el gasto de inversin as como el comportamiento
de las variables econmicas y financieras, lo cual se vera reflejado en menores

tasas de crecimiento de la produccin y de elevada inflacin, donde el dlar est

presente. Adems existira razones de elevacin el costo de la deuda externa
denominada en dlares, y para evitar una salida de capitales, las autoridades
monetarias se veran obligadas a aumentar las tasas internas de inters.
Sudfrica y su contexto econmico
La economa sudafricana se consolida como la ms potente del continente
africano, representando el 25% del PIB total de la regin. Este pas est
contribuyendo al desarrollo de su continente. Aunque el Banco Mundial considere
que Sudfrica es un pas de renta media-alta, lo cierto es que entre los 53 millones
de habitantes, la distribucin de la riqueza es enormemente desigual, estando
entre los diez pases con mayor coeficiente de Gini (mayor desigualdad social) del
mundo -segn datos de la CIA, un 30% de la poblacin es pobre-. A esto hay que
aadir otros dos asuntos de vital importancia: el masivo desempleo (24,7% en
2013 y 25% en 2014); y la fuerte moderacin en el crecimiento econmico (2,5%
en 2012; 1,9% en 2013; 1,4% en 2014).
Sudfrica en la Actualidad
Es preciso explicar que el grupo de los pases de emergentes por
excelencia lo constituan los que representan el acrnimo BRIC. Ms tarde, ante el
potencial de crecimiento de Sudfrica y los fuertes brotes verdes de dicha
economa, hicieron que se incluyese como emergente de referencia a escala
mundial.
De esta manera, Sudfrica comenz a recibir inversin directa del
extranjero, captando grandes flujos de capitales. (EconoMistakes, 2015)
Sudfrica, que alberga 75% de las principales empresas del continente
africano, experiment un crecimiento consecuente durante los aos 2000, antes
de verse afectada por la crisis internacional. En 2015, el crecimiento (+1,4%)
conserv el ritmo de 2014. Sudfrica sigue siendo el pas africano ms

industrializado. Sin embargo, su tasa de crecimiento no permite absorber a los

nuevos trabajadores.
La economa se apoya en el sector minero y el dinamismo de los sectores
agrcolas y financieros. En 2015, Sudfrica se vio muy penalizada por la cada de
los precios de las materias primas y la baja de la demanda china. Si esta
tendencia se prolonga, un gran nmero de empleos y exportaciones se vern
amenazados. (Santander Portal, 2016)
Banco de la reserva de Sudfrica
El South African Reserve Bank (SARB) es el banco central de Sudfrica su
visin se basa en mantener el crecimiento de la economa sudafricana. La base de
este objetivo est formada por el equilibrio del sistema de mercado, la
competencia, la justicia y el desarrollo econmico. La misin del banco central de
Sudfrica consiste en lograr y mantener la estabilidad de precios o proteger el
valor de la moneda, el Rand. La poltica monetaria del SARB se basa en un
objetivo de inflacin que parte actualmente de un rango del 3 al 6 por ciento de
forma continua.
La sorprendente subida de los tipos del banco central sudafricano (SARB)
no ha logrado mejorar la posicin del ZAR, debido a que los mercados ya haban
descontado una subida y las constantes salidas de capitales probablemente
continen golpeando a la moneda a corto plazo. En vista de su mandato de
estabilidad de los precios, se espera que que el SARB siga manteniendo una
postura agresiva, concediendo una mayor prioridad a la inflacin que al
crecimiento del PIB y el empleo en un futuro inmediato.
La nueva hiptesis de referencia prev otra subida de 50 puntos bsicos en
el segundo semestre (posiblemente ya en el mes de julio), y que la trayectoria de
los tipos vendr determinada por la trayectoria de la inflacin. Aunque se cree que
el ZAR se ver sometido a nuevas presiones, se piensa que los mercados estn

anticipando un excesivo endurecimiento durante los prximos seis a nueve meses,

lo que ofrece una oportunidad para recibir contratos a plazo de tipo de inters
futuro por adelantado. (elEconomista.es, 2014)
Aumentan los tipos de inters en Sudfrica
Sudfrica ha subido sus tipos de inters 0,25 puntos, desde el 6,75% hasta
el 7,00% anual.
Los tipos de inters son una de las herramientas ms importantes,
utilizadas por los bancos centrales, para llevar a cabo su poltica monetaria. Una
subida de los tipos de inters sirve para frenar la inflacin y proteger la divisa.
ste cambio es el primero que se produce desde el 29 de enero de 2016,
cuando el Banco Central subi los tipos de inters 0,25 puntos, hasta los 6,75%.
(Datos Macro.com, 2016)
Esta es la tasa de inters con la cual el Banco de Reserva Surafricano hace
prstamos al sector privado. Una lectura mayor a la esperada deber ser positiva
para el ZAR, mientras que una lectura menor a la esperada ser bajista para el
ZAR.

Grafico 1
Inters Sudafricano Largo Plazo

Fuente: (Global Rates, 2016)

En el Grafico 1 se muestra el inters Sudafricano a largo plazo, a menudo

se hace referencia al repo rate. Ese tipo de base tambin se conoce como
repurchase rate. Para controlar la inflacin, se debe evitar un crecimiento excesivo
de los recursos sea esto se refiere al dinero disponible. Para ello, los bancos
comerciales deben mantener los tipos de inters en niveles que permitan evitar un
fuerte crecimiento de los crditos.
(Global Rates, 2016) Hace referencia que para lograr este objetivo, el banco
central determina el nivel del repo repurchase rate influyendo as sobre los tipos
de inters que los bancos aplican a sus clientes en prstamos hipotecarios,
prstamos comerciales y de consumo y en productos de ahorro.

Grafico 2
Inters Sudafricano-Ultimo ao

Fuente: (Global Rates, 2016)

En el grafico 2 del inters sudafricano del ltimo ao, el Banco central de

Sudfrica muestra que elev sus tasas de inters siguiendo los pasos de Turqua
y otras economas emergentes que intentan apuntalar sus monedas, an a riesgo
de provocar la ira del gobernante Congreso Nacional Africano (CNA) poco antes
de unas elecciones.
"Se espera que las presiones sobre los tipos de cambio se intensifiquen a
medida que los mercados se ajustan al nuevo patrn de los flujos globales de
capital", dijo el gobernador del Banco de Reserva de Sudfrica, Gill Marcus, en
una rueda de prensa.
Esto quiere decir, que llega en momentos en que el rand sudafricano se
acerca a mnimos de cinco aos en medio de una corriente vendedora en los
mercados emergentes.
Pero el alza de tasas fue considerada insuficiente por los mercados
financieros, y el rand cay ms de un 2 % a 11,250 rands por dlar, acercndose a
los mnimos de cinco aos vistos la semana pasada.
Por primera vez en casi seis aos, el Banco de Reserva subi su tasa repo,
utilizada para prstamos a bancos comerciales, en 50 puntos bsicos, a un 5,5 por
ciento, desde mnimos de cuatro dcadas de un 5,0 por ciento.

Los rendimientos de los bonos con vencimiento en el 2015 subieron 30

puntos bsicos, a un 6,99%.
La enorme alza en las tasas de inters de Turqua ejerci presin sobre el
banco central sudafricano para ajustar su poltica monetaria.
Eso ocurre en momentos en que los activos de los mercados emergentes
han sido golpeados por temores a una reduccin del programa de compra de
bonos en Estados Unidos, grandes dficits de cuenta corriente -un problema para
Sudfrica- y en el caso de Turqua, preocupaciones polticas domsticas. (Israel,
2014)
Las decisiones de los bancos centrales de Turqua y Sudfrica se
produjeron tras una masiva salida de las monedas emergentes, causada por la
perspectiva de una mayor reduccin en los estmulos monetarios de la Fed que
aspir los fondos que los inversores tenan en las ms vulnerables economas
emergentes.
Los inversores consideran que la tasa de inters real en esos mercados es
demasiado baja para compensar los crecientes riesgos econmicos y polticos.
Con elecciones este ao en Brasil, Turqua, Sudfrica e India, las
autoridades monetarias probablemente sean muy cautas a la hora de subir mucho
las tasas para evitar daar el crecimiento econmico. (Garcia, 2014)
La expectativa de suba de tasas de inters en Sudfrica es lo que est
impidiendo que siga cayendo la paridad del rand.
El Banco Central de Sudfrica enviar, los intereses de referencia del 5%
hacia arriba, tal como ya lo hicieron los bancos centrales turco e indio. As, el
Banco Central sudafricano intentar frenar la fuga de capitales y, de ese modo, la
cada del rand.

Esta posibilidad est frenando la depreciacin de la moneda sudafricana. Al

filo del medioda en ese pas, ha llegado a descender hasta las 15,31 unidades por
euro, su cambio ms bajo de la historia contra el euro.
Desde entonces, y al calor de las especulaciones acerca de la posible
reaccin del BRS, el rand ha contenido su retroceso hasta los 15,24 rands.
(Urgente24.com, 2014)
En su declaracin ms sincera hasta la fecha sobre el estado de la
economa nacional, el presidente sudafricano Jacob Zuma dijo que su pas se
enfrenta actualmente a serias dificultades para alcanzar las metas de crecimiento
econmico y de empleo, frente a la desaceleracin de la economa mundial.
No es posible decir, cuando no hay crecimiento econmico, que los planos
iniciales van a ser realizados como se programaron, dijo Zuma en una entrevista
el 27 de octubre, en Pretoria, capital del pas. Habr un impacto, lo que quiere
decir que nos enfrentaremos con una seria dificultad para conseguir nuestros
objetivos
La economa sudafricana est luchando para crear empleo, en un pas en
que una de cada cuatro personas est desempleada, lo que es un gran peso para
el presupuesto del gobierno. El Ministro de Finanzas, Nhlanhla Nene, redujo una
semana antes su proyeccin de crecimiento para este ao del 2 al 1,50%, y el
instituto de estadsticas del pas hizo saber, el da 27 de octubre, que la tasa de
desempleo aument hasta el 25,5% en el tercer trimestre. El objetivo del gobierno
es llegar a un crecimiento encima del 5% para el ao 2020, y reducir la tasa de
desempleo al 1%.
Nuestra moneda est, de cierta manera, siendo atacada por el contexto
global, y estamos trabajando teniendo en cuenta ese hecho, explic Zuma.
Sudfrica contina siendo un buen destino para la inversin. Creo que tenemos

todo lo necesario para que los inversores vengan aqu, y sus inversiones estn
protegidas, garantiz.
Sin embargo, el presidente sudafricano reconoci que no es posible tener
un presupuesto floreciente cuando hay problemas con la economa. Necesitamos
proyectos que creen empleo, incluso bajo condiciones muy difciles, pero al
ponerlos en prctica no podemos decir que vamos a conseguir los objetivos, como
lo tenamos previsto. (Zubiria, 2015)

Conclusiones
De acuerdo a nuestro objetivo principal el cambio de la tasa de inters
segn la FED repercuti en los ltimos dos aos a Sudfrica, al aumento y la baja
de su tasa de inters durante periodos cortos en el ao 2014 con un movimiento
de porcentaje de 0.25%, lo cual indica que para el 2015 si se dio al aumento del
7%, esto hace que tenga un beneficio a que la moneda del pas no se deprecie.
Otro impacto que ha tenido Sudfrica respecto al tema es que su economa
se ve afectada por la baja tasa de desempleo, debido a que su moneda est
siendo atacada por los cambios que hace la Fed con la tasa de inters, pero se
espera que si los inversores buscan invertir en el pas este impacto cambiara
hacia el futuro.
Segn los autores Sudfrica se vio influenciada para hacer cambios en la
tasa de inters guiada por los bancos de Turquia, ellos enfatizan que el aumento
de la tasa de inters base por parte de la FED podra incrementar la volatilidad de
los mercados financieros de muchas economas del mundo, desde Europa hasta
algunos de los principales pases emergentes: Brasil, Turqua, Sudfrica y Rusia.

Bibliografa

elEconomista.es.
(31
de
Enero
de
2014).
Obtenido
de
http://www.eleconomista.es/seleccion-ee/noticias/5505237/01/14/Bancode-la-Reserva-de-Sudafrica-la-trayectoria-de-la-inflacion-obliga-aadelantar-la-subida.html
Portafolio.
(29
de
Enero
de
2014).
Obtenido
de
http://www.portafolio.co/internacional/reserva-federal-rebaja-estimulomonetario-44106
Urgente24.com.
(29
de
Enero
de
2014).
Obtenido
de
http://www.urgente24.com/223311-sudafrica-se-suma-a-india-y-turquiatasas-de-interes-hacia-arriba
EconoMistakes.
(01
de
Junio
de
2015).
Obtenido
de
https://economistakes.com/2015/06/01/actualidad-economica-sudafrica/
RT

Sepa Mas. (17 de 12 de 2015). Obtenido de RT Sepa Mas:

https://actualidad.rt.com/actualidad/194423-que-esperar-aumento-tasainteres-eeuu

Datos

Macro.com. (2016).
interes/sudafrica

Obtenido

de

http://www.datosmacro.com/tipo-

Global

Rates. (2016). Obtenido de http://es.global-rates.com/tipos-deinteres/bancos-centrales/banco-central-sudafrica/interes-sarb.aspx

Santander
Portal.
(octubre
de
2016).
https://es.portal.santandertrade.com/analizarmercados/sudafrica/politica-y-economia

Obtenido

de

Alexander Klemm, A. M. (15 de Mayo de 2014). Dialogo a Fondo. Obtenido de

http://blog-dialogoafondo.org/?p=3879
Garcia, H. (29 de Enero de 2014). Economia Terra. Obtenido
http://economia.terra.com.co/monedas-bajan-efecto-fed-opaca-alzatasas-en-turquia-ysudafrica,d14ac874c0fd3410VgnCLD2000000dc6eb0aRCRD.html
Israel,

de

E.
(29
de
Enero
de
2014).
Terra.
Obtenido
de
https://economia.terra.com.co/sudafrica-eleva-tasas-de-interes-se-sumaa-otros-mercadosemergentes,d228c874c0fd3410VgnCLD2000000dc6eb0aRCRD.html

Mundo, B. (16 de diciembre de 2015). BBC Mundo. Obtenido de

http://www.bbc.com/mundo/noticias/2015/12/151216_economia_aument
a_tasas_interes_estados_unidos_fed_lf
Zubiria, J. (12 de Noviembre de 2015). Fundacin Sur. Obtenido de
http://www.africafundacion.org/spip.php?article22379

Anexos

Sudfrica tasa de inters Banco

Central
Fecha

Tasa de inters

20/11/2015

6.25%

24/07/2015

6.00%

18/07/2014

5.75%

23/04/2014

5.50%

22/04/2014

5.00%

30/01/2014

5.50%

Fuente: Elaboracin propia datos recolectados de (Datos Macro.com, 2016)

Fuente: (Global Rates, 2016)