Übungsbuch Zur Finanzmathematik Aufgaben, Testklausuren Und Ausführliche Lösungen (German Edit

Jrgen Tietze
bungsbuch zur Finanzmathematik
Aus dem Programm
Mathematik
Analysis, Band 1 und 2

von E. Behrends
Analysis 1 und 2
von O. Forster
Einfhrung in die Analysis
von Th. Sonar
Lineare Algebra
von A. Beutelspacher
Lineare Algebra
von G. Fischer
Numerische Mathematik fr Anfnger
von G. Opfer
Vom Richtigen und Falschen in der elementaren Algebra
von J. Tietze
Einfhrung in die angewandte Wirtschaftsmathematik
von J. Tietze
bungsbuch zur angewandten Wirtschaftsmathematik
von J. Tietze
Einfhrung in die Finanzmathematik
von J. Tietze
bungsbuch zur Finanzmathematik
von J. Tietze
Finanzmathematik fr Einsteiger
von M. Adelmeyer und E. Warmuth
Mathematik zum Studienbeginn
von A. Kemnitz
www.viewegteubner.de
Jrgen Tietze
bungsbuch zur
Finanzmathematik
Aufgaben, Testklausuren und ausfhrliche Lsungen
7., berarbeitete und erweiterte Auflage
STUDIUM
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Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der
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<http://dnb.d-nb.de> abrufbar.
Prof. Dr. Jrgen Tietze

Fachbereich Wirtschaftswissenschaften
Fachhochschule Aachen
Eupener Str. 70
52066 Aachen
tietze@fh-aachen.de
1. Auflage 2000
2., erweiterte Auflage 2002
3., verbesserte Auflage 2004
4., verbesserte und erweiterte Auflage 2005
5., aktualisierte Auflage 2008
6., aktualisierte Auflage 2010
7., berarbeitete und erweiterte Auflage 2011
Alle Rechte vorbehalten
Vieweg+Teubner Verlag | Springer Fachmedien Wiesbaden GmbH 2011
Lektorat: Ulrike Schmickler-Hirzebruch | Barbara Gerlach
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und Verarbeitung in elektronischen Systemen.
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Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen
im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten wren und
daher von jedermann benutzt werden drften.
Umschlaggestaltung: KnkelLopka Medienentwicklung, Heidelberg

Druck und buchbinderische Verarbeitung: AZ Druck und Datentechnik, Berlin
Gedruckt auf surefreiem und chlorfrei gebleichtem Papier
Printed in Germany
ISBN 978-3-8348-1575-0
Vorwort zur 7.Auflage

Das vorliegende finanzmathematische bungsbuch dient zweierlei Zielsetzung: Zum
einen soll es (als eigenstndiges bungsbuch) zur Festigung und Vertiefung des finanzmathematischen Basiswissens und -knnens beitragen, zum anderen aber auch
(in Ergnzung meines Lehrbuches 1 zur Finanzmathemalik) die Examensvorbereitungen fr Hrerinnen und Hrer der Grundvorlesungen in Wirtschafts- und Finanzmathematik sowie Investitionen untersttzen.
Zur Erreichung insbesondere des letztgenannten Ziels enthlt die bungssammlung
neben thematisch angeordnetem bungsmaterial zustzlich zahlreiche Testklausuren.
Sie sind aus Originalklausuren (Dauer: jeweils 2 Zeitstunden) entstanden und sollen
dem Studierenden neben Informationen ber Umfang und Schwierigkeitsgrad die Mglichkeit bieten, im Selbsttest innerhalb begrenzter Zeit seine Kenntnisse und Fertigkeiten in den klassischen Gebieten der Finanzmathematik zu berprfen (etwa durch
Simulation der KlausursituationzuHause oder in einer Lerngruppe).
Viele Aufgaben (im thematischen Teil der bungssammlung) stammen aus dem Lehrbuch "Einfhrung in die Finanzmathematik" 1. Der Lsungsteil dieses bungsbuches
dient daher gleichzeitig als Lsungsbuch fr die im Lehrbuch enthaltenen bungsaufgaben (und ist auch als Lsungsbuchfrfrhere Auflagen des Lehrbuches geeignet).
Das hiermit in 7. Auflage vorliegende bungsbuch wurde sorgfaltig durchgesehen,
ergnzt, verbessert und wesentlich erweitert durch nunmehr ausfhrliche Lsungshinweise zujeder Problemstellung.
Die klassische Finanzmathematik ist - abgesehen von einigen Randproblemen sowie
der notwendigen Beherrschung elementarmathematischen Kalkls -letzten Endes die
Lehre eines einzigen wesentlichen Grundprinzips, dessen Kenntnis und Anwendung
hinreichend fr eine erfolgreiche Bewltigung der Finanzmathematik ist.
Dennoch gibt es unter nicht wenigen Studierenden zumindest anfangs offenbar Schwierigkeiten, dieses einzige Grundprinzip der (klassischen) Finanzmathematik (nmlich
das auf dem allgemeinen Verzinsungsvorgang beruhende Aquivalenzprinzip) in solchen Fllen anzuwenden, bei denen die gedankenlose Anwendung formelhafter Rezepturen durch eine verbale, auf reale Vorgnge sich beziehende "verschleiernde" Problemformulierung zunchst unmglich erscheint.
Lehrbuch: Einfhrung in die Finanzmathematik, Vieweg+ Tcubncr Verlag, Wiesbaden,

11. Auflage 2011
Vorwort
VI
Erfahrungsgem liegen die Hauptprobleme vieler Srndierender nicht so sehr in der Beherrschung des formal-mathematischen Kalkls, sondern viehnehr in der passenden
Modellkonstruktion und sicheren Anwendung des fmanzmathematischen Grundprinzips auf unterschiedliche oder auch nur unterschiedlich dargestellte Realprobleme. Daher bietet diese bungssammlung vielfach gleichartige Problemstellungen lediglich
unterschiedlich aufbereitet oder numerisch verndert - eben um auch fr Bearbeiter,
die noch nicht den fmanzmathematischen "Durchblick" besitzen, gengend bungsmaterial bereitzustellen nach dem Erfahrungssatz, demzufolge eine Erkenntnis auch
dadurch gewonnen werden kann, dass ein und diesseibe Sache mehrfach und mglichst von verschiedenen Seiten aus betrachtet wird.
Aus demselben Grund wurden die Problemstellungen innerhalb der einzelnen Kapitel
nicht immer streng nach sachlichen Gesichtspunkten geordnet. Eine derartige Aufgabenanordnung knnte schon allein aufgrund der logischen Ablauffolge Lsungsanstze liefern, die nicht mit dem gestellten Problem zusammenhngen und die dem Bearbeiter mglicherweise nicht vorhandene Eigenerkenntnisse vortuschen.
Zum Gebrauch des bungsbuches:

Die Aufgaben sind kapitelweise durchnummeriert. Zustzlich zu jeder Aufgabennummer ist in kursiver Schrift die entsprechende Aufgabennummer aus dem Lehrbuch angegeben. So handelt es sich etwa bei "Aufgabe 5.35 (5.3.56)" um die laufende Aufgabe
35 aus Kapitel 5 dieses bungsbuches und zugleich um die entsprechende Aufgabe
5.3.56 des Finanzmathematik-Lehrbuches. Da die Reihenfolgen der Aufgaben von
bungs- und Lehrbuch bereinstimmen, drfte das Auffinden der entsprechenden Aufgaben/Lsungen des Lehrbuches wenig problematisch sein.
Ein
* an einer Aufgabe weist auf einen etwas erhhten Schwierigkeitsgrad hin.
Ein Cl an einer numerischen Lsung bedeutet, dass ein in der Aufgabe geforderter
Vorteilhaftigkeitsvergleich zugunsten der "lachenden" Alternative ausfallt.
Abkrzungen in eckigen Klammem, z.B. [Alt2], beziehen sich auf das Literaturverzeichnis am Schluss des Buches.
Gelegentlich wird in diesem bungsbuch auf entsprechende Passagen (Formeln, Definitionen, Regeln, Tabellen, Beispiele, Abbildungen, Bemerkungen) des Lehrbuches
verwiesen, gekennzeichnet durch (z.B.) LB (7.4.7) oderLB Tab. 8.8.19 usw.
In einigen wenigen Fllen weicht die Aufgabenstellung einer Aufgabe dieses bungsbuches von der entsprechenden Aufgabe des Lehrbuches geringfgig ab. Vor einer
zeitraubenden Fehlersuche sollten daher zuvor die Aufgabentexte verglichen werden.
Nahezu smtliche Effektivzinsermittlungen (insbesondere in Kap. 5 und 6 sowie in
den Testklausuren) erfordern numerische Iterationsverfahren (etwa die Regula falsi)
zur Lsung der entsprechenden, teils recht komplexen quivalenzgleichungen. Ich
habe die iterativ gewonnenen Lsungen auf mehr als sechs Nachkommastellen genau
ermittelt und anschlieend auf vier bis zwei Nachkommastellen gerundet.
Vorwort
VII
Numerische Resultate wurden mit einem herkmmlichen elektronischen Taschemechner (Genauigkeit: 9-10 NachkommastelIen) ermittelt. Dabei wurden in aller RegelZwischenergebnisse mit voller Stellenzahl gespeichert und ungerundet weiterverarbeitet.
Lediglich das Endresultat wurde auf i.a. zwei bis vier Nachkommastellen gerundet.
Diese Vorgehensweise (sowie die Verwendung ungerundeter EjJektivzinsstze) kann
dazu fuhren, dass innerhalb von Tilgungsplnen oder Vergleichskontostaffelrechnungen gelegentlich geringfgige Abweichungen (in der letzten Dezimale) durch Rundefehlerausgleich auftreten. Dies ist der Preis fr exakt"aufgehende"Vergleichskonten.
Je nach Baujahr und Genauigkeit der vom Leser verwendeten Rechengerte sowie
abhngig von der Anzahl bzw. Komplexitt der Rechenschritte oder von der Rundung
von Zwischemesultaten knnen beim Bearbeiten leichte Abweichungen von den hier
angefhrten numerischen Endergebnissen auftreten.
Sollten Sie grbere Ungenauigkeiten, Ungereimtheiten oder schlicht den einen oder
anderen Fehler entdecken, so wrde ich mich sehr ber Ihre diesbezgliche Rckmeldung freuen, z.B. via E-Mail: tietze@fh-aachen.de-ich werde jeder/jedem von Ihnen
antworten und in allen Fllen auch um eine schnelle Antwort bemht sein.
Zum Schluss gebhrt mein Dank dem Vieweg+Teubner Verlag und hier besondere
Frau Ulrike Schmickler-Hirzebruch fr ihre stets hilfreiche Untersttzung in den nun
schon vielen Jahren erfolgreicher Zusammenarbeit.
Aachen, im April 20 11
Jrgen Tietze
IX
Inhalt
Vorwort . . . . . . . . . . . . .
Abkrzungen, Variablennamen .
V
X
I
11
Aufgaben Lsungen
Voraussetzungen und Hilfsmittel . . . . . . . .

1. 1 Prozentreclmung . . . . . . . . . . . . . .
1.2 Lineare Verzinsung und quivalenzprinzip
1.3 Diskontreclmung . . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
191
3
3
11
18
193
193
198
206
Exponentielle Verzinsung (Zinseszinsreclmung) .

2.1 Reine Zinseszinsreclmung und quivalenzprinzip
2.2 Gemischte, unterjhrige, stetige Verzinsung
2.3 Abschreibungen . . . . .
2.4 Inflation und Verzinsung. . . . . . . . . . .
23
23
27
33
38
211
211
216
221
225
Rentenreclmung..................
3.1 Standardprobleme (Rentenperiode = Zinsperiode) .
3.2 Auseinanderfallen von Renten- und Zinsperiode .
3.3 Renten mit vernderlichen Raten . . . . .
41
41
54
62
227
227
242
250
Tilgungsreclmung...................
4.1 Standardprobleme der Tilgungsreclmung . . ..
4.2 Ti1gungsreclmung bei unterjhrigen Zahlungen
69
69
77
257
257
271
Die Ermittlung des Effektivzinssatzes

in der Finanzmathematik . . . . . . . . . . . . . . .
5.1 Grundlagen, Standardprobleme . . . . . . . . .
5.2 Effektivzinsermittlung bei unterjhrigen Leistungen.
81
81
90
287
287
300
Kurs- und Renditebereclmung

bei festverzinslichen Wertpapieren . . . . . . . . . . .
101
333
6
7
Aspekte der Risikoanalyse - das Duration-Konzept. .
107
341
Derivative Finanzinstrumente - Futures und Optionen
111
347
Investitionen....
119
365
10
Testklausuren 1-22
131
375
Formelanhang . .
Literaturhinweise
421
429
Abkrzungen, Variablennamen
entspricht
%,0/00 Prozent, Promille
1+i
Zuwachsfaktor
I-i
Abnahmefaktor
360TM 360-Tage-Methode
96/7/1 Kreditkonditionen (Bsp.)
~
A
A+,Aa.H.
Abb.
AG
at
At
(quivalente) Annuitt
Aktie long, Aktie short
auf Hundert
Abbildung
Aktiengesellschaft, Amtsgericht
Investitionsauszahlung zum
Ende der Periode t
Annuitt am Ende der Periode t
BEP
Bsp.
bzw.
Break Even Point

Beispiel
beziehungsweise
Dynamik-Faktor (~l +id)"l'); Quotient zwcier aufeinanderfolgender

Glieder einer geometrischen Folge
C'",C- long call, short call
(Emissions-) Kurs eines festCo
verzinslichen Wertpapiers
Kapitalwert einer Investition
Co
Co(i) Kapitalwertfunktion
ca.
circa, ungeflihr
c.p.
ceteris paribus
r
Rcknahmekurs eines festverzinslichen Wertpapiers
Ct
aktueller finanzmathematischer
Kurs (Preis) eines Weltpapiers
aktueller Brsenkurs eines festCt *
verzinslichen Wertpapiers
c
~n
d
D
dCo
d.h.
di
Differenz zweier aufeinander

folgender Glieder einer arithmetischen Folge
Duration
(kleine) Kursnderung
das heit
(kleine) Zinssatznderung
Deutsche Mark
DM
360TM 360-Tage-Methode
Dollar
$
e
eff.
EG
et
etc.
EVj
EV u
evtl.
EulerscheZahl (~2,71828183)
Euro
effektiv
Europische Gemeinschaft (EU)
Investitionseinzahlung zum Ende
der Periode t
et cetera (und so weiter)
Endvermgen bei Investition
Endvermgen bei Unterlassung
eventuell
Gewinn
Gewinn der Long-Call-Position
(analog: Ge-,GI'+,Gp-,GA+,GA-)
gern. gem
gegebenenfalls
ggf.
GL
Gegenleistung
GmbH Gesellschaft mit beschrnkter
Haftung
G
Gc+
H.l
i*
I.a.
i.H.
~qu
Id
idyn
Ieff
iH
~iIrtl
~kon
1M
incl.
inom
msg.
Ip
IQ
Halbjahr
Prozentsatz, Zinssatz
nomineller Zinssatz eines festverzinslichen Wertpapiers
im allgemeinen
im Hundert
quivalenter Zinssatz
Tageszinssatz
Steigerungsrate, Dynamikrate
Effektivzinssatz
Halbjahreszinssatz
Inflationsrate
konformer Zinssatz
Monatszinssatz
inklusive (einschlielich)
nomineller Zinssatz
insgesamt
Periodenzinssatz
Quartalszinssatz
XI
Realzinssatz
relativer Zinssatz
stetiger Zinssatz;
Zinssatz nach Steuern
ISMA International Securities Market
Association
Tilgungssatz
J.
Jahr
K
K
Grundwert, Bezugsgre
Convexity, Konvexitt
(Anfangs-)Kapital, Barwert,
Kreditsumme
Barwert einer ewigen Rente
Kapitel
Kommanditgesellschaft
Kontostand, Restschuld
Endkapital, Endwert
Endkapital nach Steuern
konform
Zeitwert einer Zahlung (sreihe)
Restschuld am Ende der Periode t
Restschuld zu Beginn d. Per. t
Realwert eines im Jahr x verfligbaren Kapitals auf Preisniveaubasis des Jahres y
Ko
K
Kap.
KG
Km
Kn
K~
kon.
Kt
1
L
LB
Liter
Leistung
Lehrbuch "Einfhrung in die
Finanzmathematik" (siehe Vorwort)
lfd. Nr. laufende Nummer
log, In Logarithmus
M.
m.a.W.
MD
ME
mm
Mio.
Mon.
Mrd.
MWSt.
Monat
mit anderen Worten
modifizierte Duration
Mengeneinheit
Minute
Millionen (10 6)
Monat
Milliarden (10 9 )
Mehrwertsteuer
n
N (d)
Laufzeit, Terminzahl
Funktionswert der StandardNormalverteilung
nominell
nom.
o.a.
o..
oHG
oben angefhrt, oben angegeben

oder hnlich(es)
offene Handelsgesellschaft
Prozentfu, Zinsfu
long put, short put
pro anno (pro Jahr)
Callwert, Putwert
pro Tag
pro Halbjahr
pro Monat
pro Quartal
nomineller Zinsfu eines festverzinslichen Wertpapiers
PAng V Preisangabenverordnung
Per.
Periode
P+,Pp.a.
Pc'PP
p.d.
p.H.
p.M.
p.Q.
p*
q
q-n
qn
Qu.
Aufzinsungsfaktor (=l+i)
Abzinsungsfaktor
Aufzinsungsfaktor
Quartal
interner Zinssatz einer Investition;

(stetiger) Marktzinssatz
unterjhrige Rate, z.B. Monatsrate
Rate (nhhe)
Menge derreellenZahlen
quivalente Ersatzrate,
Kontoendstand
Barwert einer (nachschssigen)
Rente
Barwert einer ewigen Rente
relativ
Gesamtwert einer Rente am Tag
der letzten (n-ten) Rate, Endwert
einer (nachsschssigen) Rente
Einzahlungsberschuss (= et - at)
zum Ende der Periode t
r
R
lR
R*
Ro
R
rel.
Rn
Rt
s
S
Sem.
s.o.
s.u.
sog.
o
Skontosatz
stock price, (aktueller) Aktienkurs
Semester, Halbjahr
siehe oben
siehe unten
sogenannte
Volatilitt
Laufzeit in Tagen, laufende Nummer einer (Tilgungs-) Periode
XII
Tab.
TDM
T
Tt
TV
(Rest-)Laufzeit einer Investition;

Tilgungsrate bei Ratentilgung
Tabelle
tausend DM
tausend
Tilgung am Ende der Periode t
Tilgungsverrechnung
u.a.
usw.
unter anderem, und andere

und so weiter
v.R.
vgl.
vom Hundert
vergleiche
vs.
versus, gegen
exercise price, Ausbungspreis,

Basispreis einer Option
Z
Z
z.B.
ZE
Zn
Zt
Prozentwert
Zahlung
zum Beispiel
Zeiteinheit
Zinsen
Zinsen am Ende der Periode t;
Zahlung im Zeitpunkt t
Zinsverrechnung
ZV
Teil I
Aufgaben
1.1
Prozentrechnung
Voraussetzungen und Hilfsmittel
1.1
Prozentrechnung
Aufgabe 1.1 (1.1.25) 1:

i)
Rick kauft in der Buchhandlung Wurm das "Handbuch der legalen Steuergestaltung" zu 136,50 (incl. MWSt.). Whrend der Lektre stellt er fest, dass ihm der
Buchhndler flschlicherweise 19% MWSt. berechnet hat (richtig wren 7%
gewesen). Daraufhin verlangt er vom Buchhndler eine Richtigstellung.
Welchen Betrag muss ihm der Buchhndler zurckgeben?
ii)
iii)
Eine Firma steigerte ihren Umsatz des Jahres 02 in den folgenden drei Jahren um
jeweils 11% (gegenber dem Vorjahr), musste im Folgejahr einen Umsatzrckgang von 8% hinnehmen, konnte anschlieend den Umsatz zwei Jahre lang
konstant halten und erreichte schlielich im nchsten Jahr wieder eine Umsatzsteigerung.
a) Um wieviel % pro Jahr (gegenber dem jeweiligen Vorjahr) hat sich der
Umsatz in den Jahren 03 bis 08 durchschnittlich erhht?
b)
Wie hoch ist die gesamte prozentuale Umsatz steigerung bis 08?
c)
Welche Umsatzsteigerung muss die Firma im Jahr 09 erreichen, um in den

Jahren 03 bis 09 auf eine durchschnittliche Umsatzsteigerung von 5% pro
Jahr zu kommen?
d)
Welche durchschnittliche Umsatzsteigerung pro Jahr fhrt zu einer Gesamtsteigerung von 44% in 7 Jahren?
Aus dem Jahresbericht der Huber AG: "Der Preisdruck hat sich verschrft.
Gemessen an den Durchschnittspreisen des Jahres 08 ergibt sich fr 09 insgesamt
ein Umsatzrckgang von 2,9% (= 58 Mio. ). Im Einkauf glichen sich Verteuerungen und Verbilligungen im wesentlichen aus. "
a)
Wie hoch wre der Gesamtumsatz in 09 ohne diese Preiseinbue gewesen?
b)
Wie hoch war der Gesamtumsatz
c)
Um wieviel % lag der Umsatz im Jahr 08 ber (bzw. unter) dem von09?
bl) in 08?
b2) in 09?
1 Die in Klammern stehende Aufgaben-Nummer bezieht sich auf die entsprechende Aufgabe im Lehrbuch [Tie3] "Einfhrung in die Finanzmathcrnatik", siehe auch Vorwort.
J. Tietze, bungsbuch zur Finanzmathematik, DOI 10.1007/978-3-8348-8182-3_1,

Voraussetzungen und Hilftmittel - Aufgaben
iv)
v)
vi)
Bei der Wahl zum Stadtrat der Stadt Dornumersiel im Jahr 09 konnte die vom
Landwirt Onno Ofunsen gefhrte Ostfriesenpartei (OP) endlich mit 8,3% der
Whlerstimmen die gefrchtete 5-o/o-Hrde berspringen, nachdem es beim letzten Mal (im Jahr 05) nur zu 4,7% der Whlerstimmen gereicht hatte.
a)
Um wieviel Prozent hat sich in 09 der Anteil der OP-Whlerstimmengegenber 05 erhht?
b)
Um wieviel Prozent (bezogen auf das Jahr 09) darf der Anteil der OPWhlerstimmen bei der nchsten Wahl im Jahr 13 hchstens sinken, damit
die Partei gerade noch die 5-o/o-Hrde erreichen kann?
Der Diskontsatz der Bundesbank lag im Jahr 08 im Mittel um 45% unter dem
entsprechenden Mittelwert des Jahres 07 und um 10% unter dem entsprechenden
Mittelwert des Jahres 06.
a)
Man ermittle die prozentuale Vernderung des Diskontsatzmittelwertes in

07 gegenber 06.
b)
Man ermittle die durchschnittliche jhrliche Vernderung (in % p. a. gegenber dem jeweiligen Vorjahr) des Diskontsatzmittelwertes fr die Jahre 07
bis 08.
Der Bruttoverkaufspreis eines Computers betrgt nach Abzug von 7% Rabatt,

3% Skonto und unter Bercksichtigung von 19% Mehrwertsteuer 5.996,--.
Man ermittle den Nettowarenwert ohne vorherige Bercksichtigung von MWSt,
Rabatt und Skonto.
vii) Nach Abzug von 5% Mietrninderung (bezogen aufdie Kaltmiete) wegen undichter Fenster betrgt der monatlich zu berweisende Betrag 593,-- (incl. 80,--
Nebenkosten).
a) Wie hoch war die im Mietvertrag ursprnglich vereinbarte Kaltrniete?
b)
Die gesamten Nebenkosten einschl. Heizkosten betragen 80,-- . Welcher

Betrag wrde sich fr die Warmmiete ergeben, wenn die im Mietvertrag
zunchst vereinbarte Kaltrniete um 20% und die Nebenkosten um 10%
erhht wrden? Da die Fenster nach wie vor undicht sind, wrde auch jetzt
eine Mietrninderung der Kaltrniete um 5% erfolgen.
viii) Der Preis fr Benzin (in/ I) erhhe sich ab sofort um 21,8%.

Hubers Auto verbraucht durchschnittlich 8 I Benzin pro 100 km. Um wieviel
Prozent muss Huber seine bisherige durchschnittliche jhrliche Fahrleistung (in
km/ Jahr) verringern (oder vermehren), damit sich seine Ausgaben (in~./ Jahr)
fr Benzin auch zuknftig nicht ndern?
1.1
Prozentrechnung
ix)
x)
xi)
BuchkremerzahltbeimHndler A fr ein Gert 31.270,-- (incl. 19%MWSt).
a)
Beim Hndler B htte er einen um 3% hheren Netto-Betrag bezahlt. Wie

hoch wre dann die Rechnung (brutto)?
b)
Beim Hndler A war das Gert in den letzten 5 Jahren von Jahr zu Jahr um
jeweils 5% p.a. billiger geworden (netto). Wieviel kostete das Gert vor 5
Jahren incl. 11% MWSt (= damaliger MWSt-Satz)?
c)
Wieviel Prozent zahlt Buchkremer jetzt weniger/mehr fr das Gert als vor
5 Jahren (brutto)?
d)
Um wieviel Prozent erhht sich der Preis des Gertes in 3 Folgejahren

durchschnittlich pro Jahr, wenn er im nachfolgenden 1. Jahr um 7,1% zunimmt, im2. Jahr um 3,9% zunimmt und im 3. Jahrum2,1%abnimmt?
Die Regierung von Transsylvanien hat den Mehrwertsteuersatz von 16% auf
19% erhht.
a)
Um wieviel Prozent stieg die Mehrwertsteuer (MWSt)?
b)
Wieviel Prozent des gesamten Bruttowarenwertes (also einschI. MWSt) entfllt nach der Erhhung auf die darin enthaltene MWSt?
c)
Bei einem Warengeschft (Nettowarenwert 928,-- ) werden 19% MWSt

berechnet. Der Verkufer gewhrt bei Barzahlung 2% Skonto. Man ermittle
die unterschiedlichen Rechnungs-Endwerte, wenn
cl) zuerst die MWSt, dann Skonto
c2) zuerst Skonto, dann die MWSt berechnet werden.
d)
Bei Berechnung von 16% MWSt lautet der Rechnungsendbetrag bei einem
Warengeschft 12.499,--. Ermitteln Sie den Rechnungsendbetrag bei einem Mehrwertsteuersatz von 19%.
Der Bruttoverkaufspreis (d. h. incl. 19% MWSt) einer Polstermbelgarnitur betrgt 8.700,-- .
a)
Welchen Betrag zahlt ein Kufer, wenn er auf den Bruttoverkaufspreis 5%

Rabatt und auf den resultierenden Betrag anschlieend 2% Skonto erhlt?
b)
Welche Mehrwertsteuerbetrge (in ) sind in Rabatt und Skonto enthalten?
Aufgabe 1.2 (1.1.26):
i)
Die Kundschaft eines Partnervermittlungsinstitutes hatte am 01.01.05 die folgende Struktur:

55% Mnner;
43% Frauen;
2% sonstige.
Infolge vorausgegangener umfangreicher Werbeaktionen lag am 01. 0 1. 05 die
Anzahl der Klienten des "schwachen" Geschlechts um 15% niedriger als ein Jahr
Voraussetzungen und Hilfsmittel - Aufgaben
zuvor, die Anzahl der Klienten des " starken" Geschlechts lag um 28% hher und
die der sonstigen Klienten um 60% hher als ein Jahr zuvor.
ii)
a)
Um wieviel Prozent insgesamt hatte sich der Kundenkreis des Instituts zum
01.01.05 (gegenber 01. 01. 04) verndert?
b)
Wie lautete die prozentuale Verteilung der Kundengruppen am 01.01.04?
Der Schafbestand der Lneburger Heide besteht aus schwarzen und weien
Schafen. Die Anzahl der schwarzen Schafe stieg im Jahr 10 gegenber 09 um
10%, die Anzahl der weien Schafe um 2%.
Im Jahr 10 betrug der Anteil der schwarzen Schafe 15% des Gesamtbestandes an
Schafen.
Um wieviel Prozent stieg der Gesamtschafbestand in 10 gegenber 09?
iii)
Von den im Jahr 10 in Deutschland zugelassenen Kraftfahrzeugen waren 70%

PKW, 25% LKW, 5% sonstige Kraftfahrzeuge. Im Jahr 10 stieg der PKWBestand gegenber 09 um 10%, der LKW-Bestand um 6% und der Bestand der
brigen Fahrzeuge um 3%.
Um wieviel Prozent ist der Gesamtbestand an Fahrzeugen im Jahr 10 gegenber
09 gestiegen?
iv)
Aus einem Bericht der Huber AG: "Der Auslandsumsatz (Export) stieg im Jahre
10 gegenber dem Jahr 09 um 4,5%, derInlandsumsatzum 1,9%. Der Exportanteil erreichte in 10 einen Anteil in Hhe von 62,2% des Gesamtumsatzes. "
Um wieviel % stieg der Gesamtumsatz der Huber AG im Jahr 10 gegenber 09?
v)
Die Gehlterfr Diplom-Kaufleute lagen in im Jahr 10 um 24% hher als in 05

und um 37% hher als in 02.
a)
b)
vi)
Um wieviel Prozent lagen die Gehlter fr Diplom-Kaufleute in 05 hher

als in 02?
Um wieviel Prozent sind die Gehlter fr Diplom-Kaufleute in den Jahren
03-10 durchschnittlich gegenber demjeweiligen Vorjahr gestiegen?
Die Huber AG produziert nur rote, gelbe und blaue Luftballons.

Im Jahr 03 wurden 20% weniger gelbe Luftballons als im Jahr 00 hergestellt. Die
durchschnittliche jhrliche Mehrproduktion von roten Luftballons in 01 bis 03
(bezogen auf das jeweilige Vorjahr, Basisjahr also 00) betrug +2,2% p.a. In 00
wurden 300 Millionen und im Jahr 03 360 Millionen blaue Luftballons hergestellt. In 03 machten die roten und blauen Luftballons jeweils genau 30% der
Gesamtproduktion aus.
1.1
Prozentrechnung
a)
Um wieviel Prozent hat sich die Produktion der roten Luftballons in 03

bezogen auf 00 verndert?
b)
Um wieviel Prozent pro Jahr (bezogen aufdas jeweilige Vorjahr) hat sich ausgehend vom Basisjahr 00 - die Gesamtproduktion an Luftballons in 01
bis 03 durchschnittlich verndert?
vii) Die Maschinenbaufabrik Huber AG erzielte in 11 einen Auslandsumsatz, der um

30% ber dem Auslandsumsatz 3 Jahre zuvor (08) lag.
Der Anteil des Inlandsumsatzes am Gesamtumsatz lag in 08 bei 59% und in 11
bei 37%.
Um wieviel Prozent sind
a)
b)
der Inlandsumsatz
der Gesamtumsatz
von 08 (= Basi5jahr) bis 11 (ind.) durchschnittlich pro Jahr gestiegen (bzw.

gefallen)?
viii) Wegen scharfer Konkurrenz kann die Maschinengrohandlung Huber GmbH &
Co. KG eine Maschine nur zu einem Listen-Verkaufspreis von 1.200,-- ihren
Kunden anbieten.
WeIcher maximale Einkaufspreis (EK-Preis) beim Fabrikanten ist fr die Huber
GmbH gerade noch akzeptierbar, wenn sie mit
1) 25% Kundenrabatt
(bezogen aufden Listen-VerkaujSpreis),
2) 2% Kundenskonto
(bezogen aufden Listen- VerkaujSpreis abzglich Kundenrabatt) ,
3) 8% Gewinnzuschlag
(bezogen aufdie Summe der EinkaujSkosten mit:
EinkaujSkosten ,=EK-Preis minus 7) minus 6) plus 5) plus 4));
4) 16% Handlungskostenzuschlag
(bezogen auf denEK-Preis minus 7) minus 6) plus 5));
5) 29,60 Bezugskosten,
6) 1% Lieferskonto
(bezogen aufden EinkaujSpreis abzgl. Grohndlerrabatt)
7) 40% Grohndlerrabatt des Fabrikanten
(bezogen aufden - gesuchten - EinkaujSpreis (HK-Preis) beim Fabrikanten)
rechnet?
Voraussetzungen und Hilmittel - Aufgaben
8
Aufgabe 1.3 (1.1.27):
i)
Anhand der nachstehenden Graphik beantworte man die folgenden Fragen:

(Datenz. T. geschtzt)
2002
03
04
Bruttoeinkommen
Produktions
unternehmen
05
in Mrd.
a)
Wie hoch ist (in % p. a., bezogen aufdasjeweilige Vorjahr) die durchschnittliche jhrliche Zu-/Abnahme des Bruttoeinkommens der Prodnktionsunternehmen in den Jahren 04 bis 08?
(Basisjahr: 03)
b)
Um wieviel Prozent pro Jahr (bezogen auf das jeweilige Vorjahr) ist das
Volkseinkommen in den Jahren 03 bis 08 durchschnittlich gestiegen?
(Basisjahr: 02)
ii)
siehe Testklausur Nr. 5, Aufgabe 1
iii)
Die Zahl der auf der Erde lebenden Menschen betrug zum 01.01.85 4,8 Milliarden (Mrd). Laut UNO-Bericht ist die Bevlkerungszahl bis zum 01.01.2000 auf
6,1 Mrd. Menschen angestiegen, von denen 80% in Entwicklungslndern leben.
Die durchschnittliche (diskrete) Wachstumsrate der Bevlkerung in den Entwicklungslndern betrug im angegebenen Zeitraum 3% pro Jahr.
a)
Man ermittle die durchschnittliche Wachstumsrate (in % p. a.) der Gesamtbevlkerung der Erde im angegebenen Zeitraum.
1.1
Prozentrechnung
b)
Wievie1 Prozent der Gesamtbevlkerung lebte am 01.01.85 in Entwicklungslndern?
c)
Um wieviel Prozent pro Jahr nahm die Bevlkerung in den Nichtentwicklungslndern im betrachteten Zeitraum durchschnittlich zu (bzw. ab)?
d)
Es werde unterstellt, dass die durchschnittlichen Wachstumsraten der Bevlkerungen in den Nicht-Entwicklungslndern und in den Entwicklungslndern auch nach dem 01.01. 2000 unverndert gltig sind. Wie gro wird
die Weltbevlkerung am 01.01.2050 sein? Wieviel Prozent davon wird in
den Entwicklungslndern leben?
iv)
siehe Tes/klausur Nr. 8, Aufgabe 1
v)
vi)
Anhand der nachstehenden Statistik beantworte man folgende Fragen:
a)
Wie hoch war der prozentuale Gesamtanstieg

al)
a2)
der Wohnungsmieten
der Lebenshaltung (ohne Miete)
im Zeitraum 1993-1998? (Basisjahralso 1992)

*b)
Im Jahr 1992 gilt: 20% der gesamten Lebenshaltungskosten entfallen auf

die Wohnungsmieten.
Man ermittle, um wieviel Prozent sich die gesamte Lebenshaltung (also
incl. Wohnungsmieten) in der Zeit von 1993 - 1998 durchschnittlich pro
Jahr verteuert hat. (Basisjahr: 1992)
10
Voraussetzungen und Hilftmittel - Aufgaben

vii) Anband der folgenden Wahlergebnisse beantworte man folgende Fragen:
Die Ergebnisse der Parlamentswahlen in Transsylvanien:
2004
Wahlberechtigte:
Abgegebene Stimmen:
Wahlbeteiligung:
Ungltige Stimmen:
Gltige Stimmen:
2008
44.451.981
25.234.955
56,8%
393.649
24.841.306
42.751.940
28.098.872
65,7%
251.763
27.847.109
Davon entfielen auf:

Sozialis ten
Konservative
Vampire
Liberale
Grne
9.294.916
9.306.775
2.104.590
1.192.138
2.024.801
11.370.045
10.891.370
2.816.758
1.662.621
893.683
- 40,8 %
- 39,1 %
- 10,1 %
- 6,0 %
- 3,2 %
a)
Um wieviel % haben sich die Stimmen fr die Liberalen in 2008 gegenber

2004 verndert?
b)
Um wieviel% hat sich der Stimmenanteil der Liberalen (%, bezogen aufdie
Anzahl gltiger Stimmen) 2008 gegenber 2004 verndert?
c)
Um wieviel % hat sich der Stimmenanteil der Liberalen (%, bezogen aufdie
Anzahl der Wahlberechtigten) 2008 gegenber 2004 verndert?
viii) In der nebenstehenden Tabelle sind fr

die Jahre 2000 bis 2005 die Subventionsausgaben der EU (in Mrd. Euro) sowie deren Anteil (in %) an den Gesamtausgaben der EU aufgefhrt.
a)
Wir setzen voraus, dass sich die

Subventionen prozentual so entwickeln wie im Durchschnitt der
Jahre von 2000 bis 2005:
Wie hoch (in Mrd. Euro) werden
die Subventionsausgaben im Jahr
2018 sein?
b)
ix)
- 37,4 %
- 37,5 %
- 8,5 %
- 4,8 %
- 8,2 %
Subventionsausgaben
der EU. ..
Jahr
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Subventionen
(inMrd. Euro)
76,8
100,3
101,7
113,6
128,3
140,5
in % der
GesamtAusgaben
22,7%
29,4%
27,1%
29,9%
30,7%
31,7%
Um wieviel Prozent pro Jahr (bezogen auf das jeweilige Vorjahr) haben
sich die Gesamtausgaben der EU von 2001 (d.h. Basisjahr 2000) bis 2005
durchschnittlich verndert?
1.2
Lineare Verzinsung
1.2
11
Lineare Verzinsung und quivalenzprinzip
Aufgabe 1.4 (1.2.23):

i)
Eine am 18. Mai in Rechnung gestellte Warenlieferung wurde am 2. Dezember

mit4. 768,-- einschl. 8%p.a. Zinsen bezahlt.
Man ermittle den Rechnungsbetrag und die Zinsen.
ii)
Ein Schuldner berweist seinem Glubiger am 05.12. Verzugszinsen in Hhe

von 821,37 fr einen seit dem 18.04. desselben Jahres ausstehenden Rechnungsbetrag in Hhe von 1O.600.
Welchem nachschssigen (effektiven) Jahreszinssatz entspricht diese Zinszahlung?
*iii)
Bei der falligen berprfung der Steuermoral von Unternehmer Xaver Huber
stt der Beamte der Steuerfahndung auffolgende Zahlungs eingnge eines Huberschen Sonderkontos:
74.720
am 20.03.
161.600
am 06.04.
41.600
Datum unleserlich
150.400
am 05.06.
Wann wurden die 41.600,-- gezahlt, wenn das Konto nach dem Zinszuschlag
am 30.06. ein Gesamtguthaben (ind. Zinsen von 4,5% p.a.) von 431.680,--
aufwies?
iv)
Hubers Girokonto wird vierteljhrlich abgerechnet, Zinsstze: 0,5% p.a. fr

Guthaben, 15% p.a. fr berziehungen. Am Ende des letzten Vierteljahres wurden Huber 23,21 Guthabenzinsen sowie 696,30 Schuldzinsen in Rechnung
gestellt.
Wie hoch war der durchschnittliche Kontostand im letzten Vierteljahr?
Erklrung?
v)
Ein Bankhaus berechnet fr einen kurzfristigen Kredit (Kreditsumme = Auszahlungsbetrag = 42.000,-- , Laufteit: 23.02. - 16.07.) 9% p.a. Zinsen sowie
0,25% Provision (bezogen aufdie Kreditsumme).
Welcher nachschssige Jahreszinssatz liegt diesem Kredit zugrunde, wenn die
Zinsen (.wwie die reine Kapitalrckzahlung (Tilgung) von 42.000, -- ) am Ende
der Laufzeit, die Provision sowie auerdem 50,-- Bearbeitungsgebhren dagegen zu Beginn der Laufzeit fallig (und auch bezahlt) werden?
12
vi)
Ein Kapital in Hhe von 22.000,-- ist vom 03.01. bis zum 29.12. angelegt.
Zinszuschlag erfolgt am 29.12.
Zunchst betrgt der Zinssatz 8% p.a .. Mit Wirkung vom 19.05. steigt er aufl 0%
p.a. und mit Wirkung vom 02.09. fallt er auf 4%p.a.
a) Wie hoch ist das Kapital am Ende der Laufzeit?
b) Welches Anfangskapital htte man (anstelle der 22.000 ) am 03.01.
anlegen mssen, um auf ein Endkapital von genau 100.000 zu kommen?
vii) Huberleiht sich am 15.03. 9.000,-- und zahlt am 11.11. 10.000,-- zurck. Zu
welchem Effektivzinssatz erhielt er den Kredit?
Aufgabe 1.5 (1. 2. 44):
i)
Bei welchem Zinssatz p.a. sind die Betrge 4.850,-- , fllig am 15.03., und
5.130,-- , fllig am 20.11., bei linearer Verzinsung quivalent?
ii)
Wann msste eine Zahlung in Hhe von 20.000,-- fllig sein, damit sie quivalent ist zu einer am 05.05.01 flligen Zahlung in Hhe von
a)
19.500,--
b) 21.000,-- ?
(lineare Zinsen, i = 12% p.a.)
Aufgabe 1.6(1.2.45):
Das Steuerberatungsbro Rick erwirbt einen Computer zu folgenden Konditionen:
1. Rate fllig bei Lieferung am 04.05.08:
50.000,-2. Rate am 03.08.08:
30.000,-3. Rateam03.12.08:
23.700,--.
i)
Zu welchem Termin kann die nominelle Gesamtschuld in Hhe von 103.700,-ohneZinsvor- bzw. Nachteile bezahlt werden bei
a) i= 1l,5%p.a.
b) i=66,75%p.a.?
ii)
Rick will nur eine einzige Zahlung in Hhe von 102.000,-- leisten. Wann ist
diese Zahlung fllig? (i = lO%p.a.)
iii)
Rick will seine Gesamtschuld an seinem Geburtstag (01.09.08) begleichen.

Wieviel muss er - bei 10% p. a. - daun zahlen?
iv)
Rick will anstelle der vereinbarten Zahlweise am 10.06.08 80.000,-- und den
Rest am 31.12.08 zahlen. Wieviel muss er dann - bei 10% p.a. - noch zahlen?
v)
Rick will 3 gleichhohe Raten R am 01.06.101.08.101.10.08 zahlen. Man ermittle

die Ratenhhe bei 10% p. a.
vi)
Rick zahlt - mit Einwilligung des Verkufers - 40.000 am 01.06.08 und

70.000 am Jahresende 08. Bei welchem Effektivzins sind diese Zahlungen
quivalent zu den ursprnglichen drei Raten?
Hinweis: Lineare Verzinsung; Stichtag (wie immer, wenn nicht ausdrcklich anders
gefordert) Tag der letzten Leistung)
1. 2
Lineare Verzinsung
13
Aufgabe 1.7 (1.2.46):

Huber hat am 01.02.06 und am 27.08.06 jeweils eine Rate in Hhe von 40.000,-- zu
zahlen. (Kalkulationszinssatz: 4% p. a. -lineare Verzinsung)
i)
Huber begleicht die ganze Schuld mit einer einmaligen Zahlung am 15.01.06.
Wieviel zahlt er,
a)
wenn als Stichtag der Tag derletzten Rate (27.08.06) gewhlt wird?
ii)
b)
wenn als Stichtag der Tag der Einmalzahlung (15.01.06) gewhlt wird und
die beiden Raten getrennt abgezinst werden?
c)
wenn als Stichtag wiederum der 15.01. gewhlt wird, aber die beiden Raten
zunchst auf den 27.08. aufgezinst und dann gemeinsam abgezinst werden ~
d)
wenn zunchst der "mittlere Zahlungstermin" (= zeitliche Mitte zwischen

den beiden betragsgleichen Raten - Zeitzentrum 2) ermittelt wird und dann
der nominelle Gesamtbetrag der beiden Raten (= 80.000) vom Zeitzentrum
auf den Stichtag 15.01. abgezinstwird?
e)
wenn die 80.000,-- vom mittleren Zahlungstermin (Zeitzentrum) (vgl. d

zunchst auf den Tag der letzten Leistung (27.08.06) aufgezinst und dann
auf den Stichtag 15.01.06 abgezinst werden?
Huber zahlt in drei nominell gleichhohen Raten am 01.02.06, am 27.08.06 und

am 01.10.06. Wie hoch sind die Raten (Stichtag: 01.10.06)?
Aufgabe 1.8(1.2.47):
Moser erwirbt im Sporthaus Huber eine vollelektronische Trimm-Dich-Anlage. Er

knnte den falligen Kaufpreis in Hhe von 29.995,-- am 1. Mrz bezahlen oder aber
in vier "bequemen Teilraten" zuje 8.995,-- am 1. Mrz, 1. Juni, 1. September und 1.
Dezember desselben Jahres.
Mit welchem Effektivzinssatz (in % p.a.) rechnet das Sporthaus Huber bei dieser Art
Kreditgewhrung?
(lineare Verzinsung, Stichtag = Tag der letzten vorkommenden Zahlung)
Aufgabe 1.9 (1.2.48):
Huber muss eine Warenlieferung bezahlen. Zahlt er innerhalb von 10 Tagen, so kann
er 2% Skonto abziehen, andernfalls ist der Betrag innerhalb von 60 Tagen in voller
Hhe zu zahlen. Verzinsung: unterjhrig linear, ZinszuschlagnachjedemJahr.
i)
berzieht Huber das Konto zwecks Skontoerzielung, so berechnet die Bank 15%
p. a. berziehungszinsen. Soll Huber Skontogewhrung in Anspruch nehmen?
ii)
Welchem linearen nachschssigen (a) Jahreszinssatz (b) Quartalszinssatz entspricht das Angebot der Lieferfrrma?
iii)
Man beantworte die Frage ii), wenn die Zahlungsbedingungen lauten: 3% Skonto bei Zahlung innerhalb 14 Tagen, 30 Tage netto.
------
._._---
2 siehe etwa [Tie3] Kap. 1.2.3
14
Aufgabe 1.10 (1.2. 49):
Das Bankhaus Huber berechnet fUr einen Kredit in Hhe von 45,000,-- (Laufzeit:
18.02. bis 04.07.09) 8% p.a. Zinsen sowie 0,25% Provision (bezogen auf die Kreditsumme).
WeIcher lineare Zinssatz (" EjJektivzinssatz") liegt diesem Kredit zugrunde, wenn darber hinaus 100,-- Kontofhrungs- und Bearbeitungsgebhren in Rechnung gestellt
werden und
i)
Provisionen und Bearbeitungsgebhren zusammen mit dem Kapital und den

Zinsen (d h. am Ende der Laufteit) fllig sind?
ii)
Provisionen und Bearbeitungsgebhren zu Beginn (Kapital und Zinsen dagegen

- wie immer - am Ende) der Laufzeit fllig sind?
Aufgabe 1.11 (1.2.50):

Huber muss am 15.02.10 eine Rechnung von 10.000 begleichen. Er hat 3 Zahlungsmglichkeiten zur Auswahl (linearer Kalkulationszinssatz in allen Fllen: 4% p. a.):
A:
Barzahlung mit 3% Skonto;
B:
Anzahlung 5.000,-- und den Restbetrag (5.000,--) am 15.07.10 zuzglich

berziehungszinsen in Hhe von 8% p. a.
C:
Viernominell gleichhohe Raten am 15.02.10, 15.04.10, 15.07.10 und 15.10.10,

deren Gesamtwert (bewertet mit dem Kalkulationszinssatz = 4% p. a.) zum Stichtag 15.07.10 10.300,-- betrgt (hier wird ausnahmsweise und bewusst von der
Konvention 1.2.33 abgewichen I).
i)
Wie hoch sind die Raten bei der Zahlungsweise C ?
ii)
Vergleichen Sie die Zahlungsweisen am 15.07.10.
iii)
Bei weIcher vernderten Anzahlung im Modus B wren die Zahlungsweisen B

und C am 15.07.10 quivalent?
Hinweis:
In diesem Fall: Abweichung von der Stichtags-Konvention 1.2.33 (dh. in dieser
AufgabensteIlung hier gilt ausnahmsweise: Stichtag '*' Tag der letzten Leistung) 1
Aufgabe 1.12 (1.2.51):
Huber kann eine Schuld vereinbarungsgem entweder in zwei Raten zu je 5.000, -- ,
fllig am 20.02. und 10.05., oder durch eine Einmalzahlung in Hhe von 11.000,--
begleichen.
i)
Wann wre die Einmalzahlung (bei 20% p.a. linear) fllig?
ii)
Bei welchem (linearen) Jahreszins sind beide Zahlungsweisen quivalent, wenn

die 1l.000,-- am 02.12. zuzahlen sind?
iii)
Wie mssten sich die beiden 5.000--Raten ndern, wenn die Schuld mit einer
EinmalzahlunginHhe von 12.000,-- (statt 11. OOO,--) am Jahresende (bei i =
10% p. a. linear) zuruckzahlbar wre?
1.2
15
Lineare Verzinsung
Aufgabe 1.13 (1.2.52):

Am 07.01. 10 wird Huber vom Amtsgericht Schlumpfhausen dazu verurteilt, seiner ExGattin jeweils am 07.02.10 und 07.05.10 einen Betrag von 50.000,-- auszuzahlen.
Huber mchte stattdessen lieber drei gleiche Raten in Hhe vonjeweils 35.000, -- am
01.04.10/15.10.10/27.12.10 zahlen.
i)
Welcher (lineare) Effektivzins liegt seinem Angebot zugrunde?
ii)
Welche Zahlungsweise drfte Frau Huber bevorzugen, wenn sie stets eine Kapitalanlagezu lO%p.a. (linear) realisieren kann?
Aufgabe 1.14 (1. 2. 67):

i)
Huber schuldet dem Moser noch drei Geldbetrge, die wie folgt fallig sind:
5.000 am 18.03.10;
8.000 am 09.05.10;
7.000 am 16.09.10.
Huber mchte die nominelle Gesamtschuld (= 20.000, -- ) auf einmal bezahlen.

Zu welchem Termin kann er das ohne Zinsvor-/-nachteile bewerkstelligen? (i =
10%p.a.linear)
(Hinweis: Als Vergleichsstichtagwhle man den 16.09.10)

ii)
Huber muss im laufenden Kalenderjahr folgende Zahlungen an seinen Glubiger

Moser leisten:
5.500 am 09.01.;
8.100 am 04.09.;
7.500 am 16.03.;
10.000 am 01.10.;
4.000 am 18.04.;
9.200 am 20.12.
Wann kann Huber stattdessen die nominelle Gesamtsumme (= 44.300 ) zahlen,

ohne dass sichZinsvor- oder-nachteile ergeben? (i = 8,75%p.a.linear)
iii)
iv)
Huber zahlt 12 Monatsraten zu je 1.350,-- , Flligkeit am 01.01./ 01.02.1 .. .I

01.12. Zinssatz: i = 8, 125%p.a.linear.
a)
An welchem Tag knnte er stattdessen (ohne Zinsvor- oder -nachteile) die

Gesamtsumme (= 16.200,-- ) auf einmal zahlen?
b)
Wie ndert sich der mittlere Zahlungstermin, wenn die Raten statt zu Monatsbeginnjeweils erst am Monatsende (= 31.01 ... ) fallig sind?
Man ermittle jeweils den Kontostand am Jahresende (31.12.), wenn folgende

Raten zu je 1.000,-- auf ein Sparkonto (8% p. a. linear) eingezahlt werden:
a)
b)
c)
d)
12 Monatsraten, erste Rate am 31.01.;

12 Monatsraten, erste Rate am 31.12. des Vorjahres;
4 Quartalsraten, erste Rate am 31.03. uSW.;
6 Raten im 2-Monatsabstand, erste Rate am 31.01., 2. Rate am 31.03. usw.
16
Aufgabe 1.15 (1.2.68):
i)
Computerhndler Huber kauft einen Posten Farbmonitore, dervereinbarte Listenpreis betrgt 70.000,-- , zahlbaram 19.0l.
Er knnte auch auf folgende Weise bezahlen: Anzahlung am 19.01.: 20% des
Listenpreises, auerdem, beginnend zwei Monate spter (d.h. am 19.03.), 10
Monatsratenzuje 6.000,-- .
Welchem (linearen) Effektivzinssatz - bezogen auf die Alternative "Barzahlung"
- entspricht diese Ratenzahlungsvereinbarung?
ii)
Huber kann seine PKW-Haftpflichtversicherungsprmie auf drei verschiedene

Arten bezahlen:
A: Gesamtprmie in einem Betrag sofort;
B: 2 Halbjahresprmien (jeweils die halbe Gesamtprmie plus 3%), erste Rate
sofort;
C: 4 Quartalsprmien (jeweils ein Viertel der Gesamtprmie plus 5%), erste
Rate sofort.
a)
Welche Zahlungsweise sollte Huber realisieren, wenn er alle Betrge zu

15% p.a. (linear) fremdfinanzieren kann? (Stichtag = Tag der letzten vorkommenden Leistung)
b)
Wie hoch ist jeweils der (lineare) Effektivzins der Alternativen Bund C
bezogen auf den Barzahlungsfall A?
c)
Wie hoch (in % der Prmie) msste im Fall C der Quartalsratenzuschlag

gewhlt werden, damit sich derselbe (lineare) Effektivzins wie bei Halbjahresraten (= B) ergibt (jedesmal bezogen aufden Barzahlungsfall A)?
(Hinweis: Die Rechnungen gestalten sich angenehmer, wenn man fr die Gesamtprmie einen fiktiven Betrag, z. B. 1.000, --, unterstellt.)
iii)
Huber soll von seinem Geschftspartner Knarzel vereinbarungsgem die folgenden Zahlungen erhalten:
1O.000 am 07.03.;
20.000 am 19.06.;
50.000 am 11.1l.
a)
Zu welchem Termin knnte Knarzel die nominelle Summe (= 80.000, --)

beii = 12,5%p.a. (linear) quivalent zahlen?
b)
Knarzel bietet an, anstelle der 3 oben angegebenen Betrge zwei Raten in
Hhe von jeweils 39.600 am 10.04. bzw. 10.12. zuzahlen.
Bei welchem (linearen) Effektivzinssatz wre dieses Angebot quivalent
zu den ursprnglichen Zahlungsvereinbarungen?
1.2
Lineare Verzinsung
iv)
17
Huber ist in Zahlungsschwierigkeiten: Er muss am 18.06. zwei bereits mehrfach

angemahnte Rechnungen bezahlen:
Rechnung 1:
Rechnung 2:
5.500 , fallig am 03.05.

8.200 , fllig am 28.04.
(Verzugszinssatz 8 % p. a.)
Moser will Huber aus der Klemme helfen: Wenn Huber bereit sei, am Jahresende
dem Moser einen Betrag von 15.000 zu zahlen, so wolle Moser Hubers Schulden einschlielich Verzugszinsen am 18.06. komplett begleichen.
Welchem effektiven Kreditzinssatz (bei linearer Verzinsung) entspricht Mosers
Angebot?
Aufgabe 1.16 (1.2.75):
i)
Huber kann sein Kapital in Hhe von 10.000,-- fr neun Monate anlegen. Die
Verzinsung erfolgt entweder
a)
b)
zu 11 %p.a. (und nachschssiger linearer Verzinsung) oder

zu lO%p.a. (undvorschssiger linearer Verzinsung).
(In heiden Fllen sollen die 10.000,-- in voller Hhe angelegt werden!)
Man ermittle flir beide Alternativen den Endwert nach neun Monaten und gebe
daraufhin eine Anlageempfehlung fr Huber.
ii)
Huber legt am 07.02.10 einen Betrag von 12.000 auf einem Konto an.
Die Bank kennt Hubers Vorliebe fr ausgefallene Zinsvereinbarungen und bietet
daher folgende (lineare) Verzinsungsmodalitten an:
Zinssatz bis incl. 22.06.10: 8%p.a.;
Zinssatz ab 23.06.10 bis zum Jahresende: lO%p.a.;
Am 01.10.10 zahlt die Bank auerdem einen Treue-Sonder-Bonus in Hhe
von 250,-- auf Hubers Konto.
a)
Man ermittle den Kontostand zum Jahresende (vorher kein ZinszuschlagterminI)
b)
Welchen einheitlichen bl) nachschssigen b2) vorschssigen Jahreszinssatz htte ihm eine andere Bank bieten mssen, um - ausgehend vom gleichen Anfangskapital - ebenfalls den unter a) ermittelten Kontostand zum
Jahresende erreichen zu knnen?
Voraussetzungen undHilftmittel - Aufgaben
18
1.3
Diskontrechnung (einsehL Kombinationen mit linearer Verzinsung)
Aufgabe 1.17 (1.2. 76):

i)
Ein Kredit in Hhe von 248.000 wird bei Flligkeit durch einen Wechsel abgelst. Dieser Wechsel ist nach weiteren 3 Monaten fllig, Diskontsatz 5% p. a.
Man ermittle den Betrag des Wechsels (Wechselsumme).
ii)
iii)
Eine Bank berechnet beim Diskontieren von Wechseln 8% p. a.

a)
Welche effektive (lineare) Verzinsung ergibt sich, wenn der Wechsel 4

Monate vor Flligkeit eingereicht und diskontiert wird?
b)
Welchen Diskontsatz muss die Bank ansetzen, um auf einen (linearen)

Effektivzinssatz von 9% p.a. zukommen?
Kaufmann Alois Huber - zweimal vorbestraft wegen betrgerischen Bankrottsist in fmanziellen Dingen pingelig geworden.
Als ihm ein Schuldner fr eine am 17.08. fllige Schuld in Hhe von 1O.000 am
gleichen Tage einen Wechsel ber 10. 150, fllig am 03.1l., bertragen will,
wird er stutzig.
a)
b)
iv)
Reicht dieser Wechsel zur Abdeckung der Schuld? (Diskontsatz 8% p. a.)

Bei welchem Diskontsatz entspricht der Wert des Wechsels am 17.08. genau der Schuldsumme?
Der Druckereibesitzer Urban Unsinn nimmt am 12.02.10 einen kurzfristigen

Kredit in Hhe von 25.000,-- auf, den er am 3l.08.10 incl. 8,5% p.a. Zinsen
zurckzahlen muss. Wegen eines Druckerstreiks kann er am 31.08. nicht zahlen
und akzeptiert daher einen am selben Tag ausgestellten Wechsel in Hhe von
27.000, -- (Diskontsatz: 8% p. a.).
An welchem Tag (aufrunden!) ist der Wechsel fllig?
(durchgehend lineare Verzinsung, d h. kein Zinszuschlag am Jahresende I)
v)
Huber ist im Besitz zweier 3-Monats-Wechsel ber je 5.000, -- Wechselsumme.

Der eine Wechsel ist am 17.09., der andere am 06.10. ausgestellt. Am 29.10.
bietet er beide Wechsel seinem Glubiger Moser an, um damit eine seit dem
28.07. fllige Rechnung ( 9.500,-- zuzglich lineare Verzugszinsen 12% p.a.)
zu begleichen.
Wird Moser auf Hubers Angebot eingehen? (Diskont 9% p. a.)
1.3
19
Diskontrechnung
vi)
Huber schuldet dem Moser seit dem 05.03. einen Betrag von 20.000,-. Am
11.11. ermittelt er seine bis dahin aufgelaufene Restschuld und bezahlt sie mit
zwei Wechseln:
Wechsell:
Wechsel 2:
Wechselsumme 10.000 , ausgestellt am 18.09., Laufzeit 90 Tage;

Wird am Zahltag (11.11.) ausgestellt, Laufzeit 60 Tage.
Wie hoch ist die Wechselsumme des 2. Wechsels?

(/in. Verzug5zinssatz 12% p.a., Diskontsatz 9% p.a., Stichta:,;: 11.11.)
Aufgabe 1.18 (1.2. 77):

i)
Huber hat an Ohmsen eine Forderung in Hhe von 18.000,--, fllig am 15.08.
Als Anzahlung erhlt Huber am 20.06. von Ohmsen zwei 3-Monats-Wechsel
berje 9.000,--. Ein Wechsel ist am 10.06., der andere am 18.06. ausgestellt.
Am 01.08. reicht Huber mit Ohmsens Einverstndnis beide Wechsel seiner Bank
ein, die diese mit 8% p. a. diskontiert.
Wie gro ist am Flligkeitstag der Forderung (15.08.) die Restforderung Hubers
an Ohmsen (linearer Kalkulationszinssatz: i = 7%p.a.)?
ii)
Huber hat am 01.02. und am 27.08. jeweils eine Rate in Hhe von 40.000,-- zu
zahlen. (Diskontsatz: 9,5% p. a.)
Huber begleicht die Schuld mit zwei Wechseln.
iii)
a)
Der erste Wechsel ist ein Dreimonatswechsel, ausgestellt am 01.02., fr

den die Bank sofort 40.000, -- auszahlt. Wechselsumme?
b)
Der zweite Wechsel hat die Wechselsumme 40.500,-- . DieserWechsel

wird zum 27.08. auf 40.000,- diskontiert. Wann ist er fllig? (aufrunden!)
Die Emil Hberle KG schuldet der Alois Knorz AG folgende Betrge: 5.700 ,-,
fllig am 07.02. sowie 4.300,- , fllig am 18.04.
Am 02.05. leistet Fa. Hberle eine Anzahlung in Hhe von 5.000,-- und bittet
darum, am 28.05. (Ausstellungstag) einen 3-Monats-Wechsel zu ziehen, um die
Restschuld auszugleichen.
Am 01.07. reicht die Knorz AG ihrer Bank den Wechsel zur Diskontierung ein.
Welcher Betrag wird ihr (ohne Bercksichtigung von Steuern, Provisionen)
gutgeschrieben?
(linearer Verzugszinssatz: 13% p. a., J)jskontsatz: 11 % p. a., Stichtag: 28.05.)
Voraussetzungen undHilfomittel - Alllgaben
20
iv)
Huber muss bis zum 15.05. eine Schuld von 35.000,-- begleichen.
Als Anzahlung bergibt Huber am 18.02. einen Wechsel ber 8.000,-- , der am
18.04. feillig ist und vorher vereinbarungsgem nicht diskontiert wird.
Am Flligkeitsdatum (18.04.) zahlt Huber mit einem zweiten Wechsel ber
20.000, -- , den der Empfanger vereinbarungsgem erst am 15.05. diskontieren
lsst, die diskontierende Bank zahlt am 15.05. dem Einreicher 19.852,22 .
Die Restschuld wird von Huber vereinbarungsgem mit einem 3-Monats-Wechsei, ausgestellt und bergeben am 15.05., beglichen.
(linearer Kalkulationl'zinssatz: 6,5% p. a.; Diskontsatz: 7% p. a.)
a)
b)
c)
v)
Wann ist der zweite Wechsel feillig?

Wie hoch ist die Restschuld am 15.05.?
Welche Wechselsumme hat der dritte Wechsel?
Huber schuldet dem Maser seit dem 07.06.11 einen Betrag von 9.900,--.
Am 02.02.12 zahlt Huber mit 2 Drei-Monats-Wechseln, von denen der erste am
07.12.11 ausgestellt ist und ber 6.000,--lautet, whrend der andere Wechsel
am 15.01.12 ausgestellt ist und ber 5.000,- lautet.
Maser berreicht die Wechsel am gleichen Tag seiner Bank zum Diskontieren
(Diskont: 9%p.a.).
a)
Reichen die beiden Wechsel zur Bezahlung von Hubers Schuld, wenn Moser 12% p. a. (!in.) berziehungszinsen berechnet?
b)
Welchen berziehungszinssatz msste Maser fordern, damit die Wechsel

genau Hubers Schuld abdecken?
(Hinweis: Am 31.12. hier kein Zinszuschlag, da durchgehend lineare Verzinsung!)
Aufgabe 1.19:
Huber ist im Besitz zweier fremder 3-Monats-Wechsel:
Wechsel I:
WechsellI:
Ausstellungstag: 17.02. ; Wechselsumme: 7.000,-Ausstellungstag: 08.03. ; Wechselsumme: 10.000,--
Am 15.04. erhlt er von seinem Geschftspartner Maser - dem Huber seit dem 09. November des Vorjahres noch 15.000,-- (plus Verzugszinsen) schuldet- eine letztmalige Zahlungsaufforderung.
Daraufhin lsst Huber am 2 L04. beide Wechsel von seiner Bank diskontieren (Diskontsatz: 8% p.a.) und berweist vom Erls am gleichen Tag dem Maser die geforderte Schuldsumme plus die bis dahin angefallenen Verzugszinsen (12% p. a. linear).
Welcher Geldbetrag muss von Huber dafr - auer dem Wechselerls - noch aufgewendet werden (bzw. bleibtfr ihn noch brig)?
1.3
21
Diskontrechnung
Aufgabe 1.20:
Huber ist in Zahlungsschwierigkeiten: Er muss am 18.06. zwei bereits angemahnte
Rechnungen bezahlen:
Rechnung 1:
Rechnung 2:
5.500 , fllig am 03.05.

8.200 , fllig am 28.04.
(lin. Verzugszinssatz 8% p.a.)
Ein "guter Freund" will Huber aus der Klemme helfen: Wenn Huber einen 3-MonatsWechsel akzeptiere, Wechselsumme 15.000 , Ausstellungstag 18.06., so will der
Freund Hubers Schulden einschlielich der Verzugszinsen sofort komplett begleichen.
Welchen Wechsel-Diskontsatz (in % p. a.) muss Huber in diesem Fall tragen?
Aufgabe 1.21:
Am 02.05. lsst Guntermann bei seiner Bank einen Wechsel (Wechselsumme: 30.000
, ausgestellt am 14.03., Laufzeit 3 Monate) diskontieren.
Die Gutschrift verwendet er, um am gleichen Tage einen Super-Computer mit Zubehr
(d. h. mit Hhenmesser und Radar- Warn-System) zum Preis von 50.000,-- zu kaufen.
Zur Finanzierung des Kaufpreisrestes akzeptiert Guntermaun einen am gleichen Tage
ausgestellten 3-Monatswechsel. Wie hoch ist die Wechselsumme?
(Kalkulationszinssatz: 7% p. a. linear, Diskontsatz: 9% p. a..)

Aufgabe 1.22:
Laetsch will eine am 11.01. fllige Schuld in Hhe von 24.000 in 3 gleichhohen
Raten am 27.02./15.05. und 01.09. begleichen.
i)
Wie hoch ist bei i = 7%p.a. (linear) die Hhe einer jeden Rate? (Stichtag: 01.09.)
ii)
Abweichend von i) soll nunmehr die Schuld durch 2 auf gleiche Wechselsummen lautende Wechsel erfolgen. Die Wechsel werden am 12.03. bzw. 22.08.
ausgestellt und berreicht, RestIaufzeit jeweils noch 2 Monate.
Diskontsatz: 9% p.a.. (linearer Zinssatz unverndert 7% p.a.)
Wie lauten die Wechsel summen, weun
a) die Wechsel nicht vor Flligkeit diskontiert werden?
b) jeder Wechsel am Tag der bergabe diskontiert wird?
(Stichtag: 22.10.)
(Stichtag: 22.08.)
Aufgabe 1.23 (1.2. 78):

Bluntsch schuldet dem Knorz noch die folgenden Betrge:
8.700,-- , fllig am 12.03.
sowie
12.900,-- , fllig am 21.11.
Bluntsch leistet am 01.06. zunchst eine Anzahlung mit einem 3-Monats-Wechsel,

Wechsel summe 11. 000, -- , Ausstellungsdatum 03.04. (dieser Wechselwirdvereinbarungsgem nicht vorzeitig diskontiert).
22

Am 15.06. begleicht Bluntsch vorzeitig seine Schuld, indem er einen am gleiche Tage
ausgestellten Wechsel (Wechselsumme 10.600, -- ) akzeptiert (dieser Wechsel wird
vereinbarungsgem ebenfalls nicht vor Flligkeit diskontiert).
i)
Welche Laufzeit muss dieser zweite Wechsel haben, damit sich - bezogen auf
den Stichtag 21. 11. - Leistungen und Gegenleistungen insgesamt genau ausgleichen?
ii)
Man ermittle die Wechsellaufzeit des zweiten Wechsels, wenn jeder Wechsel
unmittelbar bei bergabe (d h. am 01. 06. bzw. 15. 06.) diskontiert wird.
(Diskontsatz: 12% p. a., linearer Kalkulationszinssatz: 10% p. a.)
Aufgabe 1.24 (1.2. 79):
Knrzer schuldet dem Glunz die folgenden Betrge:

2.500,--
7.500,--
3.800,--
fallig am
feillig am
fallig am
19.04.
11.05.
01.08.
Als Anzahlung hat Knrzer dem Glunz die folgenden Wechsel bergeben:
3.000, feillig am 27.04.
sOWIe
5.000, feillig am 19.05.
ber die nominelle Restschuldsumme (= 5.800,-- ) wird ein weiterer Wechsel am

19.04. ausgestellt.
Glunz und Knrzer einigen sich darauf, dass keiner der drei Wechsel vor Flligkeit
diskontiert wird.
Wann ist der (am 19.04. ausgestellte) Wechsel feillig?
(Diskontsatz: 12,5%p.a.; berziehungszinssatz (lin. Kalkulationszins) 9,5%p.a.).
(Die angegebene Lsung ergibt sich, wenn man die Betrge bzw. Wechselsummen
auftinst - etwa bis zum 01.08.)
2.1
Reine ZinseszinsrechnungundAquivalenzprinzip
Exponentielle Verzinsung (Zinseszinsrechnung)
23
2.1 Reine Zinseszinsrechnung und quivalenzprinzip

Aufgabe 2.1:
i)
Auf welchen Betrag (in Mio. ) wchst ein Kapital von 1,-- bei 4,5% p.a.
Zinseszinsen in 2000 Jahren an (ohne bankbliche Rundungen)?
ii)
Welcher Anzahl goldener Erdkugeln entspricht der unter i) ermittelte KapitalEndwert, wenn man einen Goldpreis von 35.000 /kg unterstellt?
(Erdradius: r = 6.370 km,

Kugelvolumen: V
r3 )
-1%
iii)
Zu Beginn welchen Jahres htte man das Anfangskapital von 1,-- anlegen
mssen, um Ende des Jahres 2020 ber einen Betrag verfUgen zu knnen, der
dem Wert von gcnau einer goldenen Erdkugel entspricht?
Aufgabe 2.2 (2.

i)
Dichte von Gold: p = 19,3 g/cm 3 ,
j. 23):
Ein Kapital von 10.000,-- wird 2 Jahre lang mit 6%, danach 5 Jahre mit 7% und
anschlieend noch 3 Jahre mit 4% p. a. verzinst.
a)
AufweIchen Betrag ist es angewachsen?
b)
Zu weIchem durchschnittlichen jhrlichen Zinssatz war das Kapital angelegt?
ii)
Innerhalb welcher Zeitspanne verdreifacht sich ein Kapital bei 7,5% p.a. Zinseszinsen?
iii)
Zu welchem Jahreszinssatz msste man sein Kapital anlegen, um nach 9 Jahren

ber nominal denselben Betrag verfgen zu knnen wie am Ende einer vierjhrigen Anlage zu 12% p.a.?
iv)
Welchen einmaligen Betrag muss ein Schuldner am 01.01.06 zahlen, um eine

Verbindlichkeit zu begleichen, die aus drei nominell gleichhohen Zahlungen von
je 8.000,-- besteht, von denen je eine am 31.12.08, 31.12.10 und 31.12.14
fllig ist? (i = 7% p. a.)

Exponentielle Verzinsung (Zinseszinsrechnung) - Aufgaben
24
v)
Die Bundesschatzbriefe vom Typ B erzielen folgende Jahreszinsen, die jeweils

am Jahresende dem Kapital zugeschlagen werden:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Jahr:
Jahr:
Jahr:
Jahr:
Jahr:
Jahr:
Jahr:
5,50%
7,50%
8,00%
8,25%
8,50%
9,00%
9,00%.
Man ermittle die durchschnittliche jhrliche Verzinsung whrend der Gesamtlaufzeit (= 7 Jahre).
Aufgabe 2.3 (2.2.23):
i)
Zwei Kapitalbetrge sind vorgegeben: 10.000,-- , fallig am 01.01.09, und

8.000,-- , fallig am 01.01.06.
a)
Welche Zahlung hat den hheren Wert al) bei 8%p.a. a2) bei 7%p.a.?
b) Bei welchem Zinssatz haben beide Zahlungen denselben Wert?
ii)
Zwei ZahlungsreihenA, B sind gegeben (Zahlungszeitpunkte in Klammern, 1 ZE

~ 1 Jahr)
iii)
A:
B:
1.000 (t = 0); 2.000 (t - 2); 5.000 (t = 6)

1.500 (t = 1); 1.000 (t = 3); 3.000 (t = 4);
a)
Welche Zahlungsreihe reprsentiert den hheren Wert

al) bei 10%p.a.
a2) bei20%p.a.?
b)
Bei welchem (eff.) Jahreszinssatz sind beide Zahlungsreihen quivalent?

(Nherungs verfahren I) 1
Man ermittle den Gesamtwert folgender Zahlungsreihe am Tag der letzten sowie
am Tag der ersten Zahlung:
10.000 (01.01.06);
50.000 (01.01.12);
Zinsstze:
danach
iv)
2.000 (t = 5) .
30.000 (01.01.08);
70.000 (01.01.17).
7%p.a. bis zum 31.12.07,

10% p.a. bis zum 31.12.08,
40.000 (01.01.09);
danach 8% p.a.
Ein Arbeitnehmer soll am 31.12.15 eine Abfindung in Hhe von 100.000,--

erhalten. Er mchte stattdessen drei nominell gleichhohe Betrge am 01.01.07,
01.01.09,01.01.12 erhalten. Welchen Betrag kann er (bei i = 6% p.a.) jeweils
erwarten?
1 siehe etwa [Tie3] Kap. 5.1. oder [Tie2] Kap. 2.4. bzw. Kap. 5.4.
2.1
v)
vi)
25
Beim Verkauf eines Grundstcks gehen folgende Angebote ein:

I)
20.000,-- sofort, 20.000,-- nach 2 Jahren,

30.000,-- nach weiteren 3 Jahren.
II)
18.000,-- sofort, 15.000,-- nach 1 Jahr,

40.000,-- nach weiteren 5 Jahren.
a)
b)
Welches Angebot ist fr den Verkufer bei i = 8% p. a. am gnstigsten?

Bei welchem effektiven Jahreszinssatz sind beide Angebote quivalent?
(Nherungsverfahren, vgl. letzte Funote)
Ein Schuldner muss jeweils 1O.000 am 01. 0 1. 05, am 01.01.1 0 und am 01.01.15
zahlen. Zu welchem Termin knnte er stattdessen auf quivalente Weise die
nominelle Gesamtsumme (d h. 30.000, --) auf einmal zahlen? (i = 13,2% p. a.)
Aufgabe 2.4 (2.2.24):
Ein Investitionsvorhaben (Kauf einer Maschine) erfordert heute die Zahlung eines
Betrages in Hhe von 100.000,-- .
Die jhrlichen Einzahlungsberschsse aus diesem Projekt werden wie folgt geschtzt:
Ende 1. Jahr:
Ende 2. Jahr:
Ende 3. Jahr:
Ende 4. Jahr:
Ende 5. Jahr:
10.000,--
20.000,--
30.000,--
30.000,--
15.000,-- .
Am Ende des 5. Jahres kann die Maschine zu 20% des Anschaffungswertes veruert
werden.
i)
Soll die Maschine gekauft werden, wenn alternative Investitionen eine Verzinsungvon 8%p.a. garantieren?
ii)
Die Maschine knnte stattdessen auch gemietet werden. Die Nutzung auf Mietbasis erfordert fr 5 Jahre Mietzahlungen in Hhe von 20.000,-- /Jahr (jeweils
fllig arn Ende einesjeden Nutzungsjahres).
Soll die Maschine gekauft oder gemietet werden bei
a) 8%p.a.
b) 6%p.a.
c) 4%p.a.?
Aufgabe 2.5 (2.2.25):

i)
Zwei Zahlungen sind wie folgt fllig: 20.000,-- am 0 1. 0 1.05 (0 00 Uhr !) sowie
14.000,-- am 31.12.01 (24 00 Uhr I).
a)
b)
Welche Zahlung hat den hheren Wert bei

al) 8%p.a.
a2) 20%p.a.?
Bei welchem Zinssatz haben beide Zahlungen denselben Wert?
26
ii)
Welchen einmaligen Betrag muss Huber am 01.01.04 zahlen, um eine Schuld

abzulsen, die aus drei nominell gleichhohen Zahlungen zu je 20.000 besteht,
von denen die erste am 01.01.05, die zweite am 01.01.08 und die letzte am
01. 0 1.14 fllig ist? (i = 10% p. a.)
iii)
Huberleiht sich von seinem Freund Moser 100. OOO. Als Gegenleistung mchte
Moser nach einem Jahr 60. OOO und nach einem weiteren Jahr 70. OOO.
Weichem (positiven) effektivem Zinssatz entspricht dieser Kreditvorgang?
iv)
Huber kann sich endlich ein Auto leisten! Den von ihm in die engere Wahl gezogene Porcedes GTXSL 4 712i Turbo kann er wie folgt bezahlen:
Anzahlung:
30.000, -- , nach einem Jahr zweite Zahlung: 20.000, -- ,
Restzahlung: 50.000,-- nach weiteren 2 Jahren.
Wie hoch ist der Barverkaufspreis am Erwerbstag, wenn der Hndler mit 18%
p.a. kalkuliert?
v)
Man ermittle den Gesamtwert der folgenden Zahlungsreihe am Tag der letzten
Zahlung (d.h. am 31.12.10): (in Klammern: Flligkeitstermin der jeweiligen
Zahlung)
20.000,--
(01.01. 00)
60.000,--
(31.12.02)
80.000,--
(01.01.03)
100.000,--
(01.01.06)
140.000,--
(31.12.10).
a)
Zinssatz 9% p.a. durchgehend;
b)
Zinsstze: 7% p.a. bis incl. 31.12.02, danach 10% p.a. bis inc!. 31.12.04,
danach 8%p.a.
Aufgabe 2.6 (2.2.26):
i)
Huber muss an das Finanzamt die folgenden Steuemachzahlungen leisten:

Am 01.01.04 50.000,--, am 0l.O1.07 70.000,--. Stattdessen vereinbart er mit
dem Finanzamt als (quivalente) Ersatzzahlungen: 4 gleichhohe Zahlungen
(Raten) jeweils am 31.12.04/ 05/ 06/ 09.
Wie hoch ist jede der vier Raten? (i = 8%p.a.)
ii)
Huber braucht einen Kredit. Weiche Kreditsumme wird ihm seine Hausbank am
01.01.05 auszahlen, wenn er bereit ist, als Rckzahlung - beginnend 01.01.08 5 Jahresraten zuje 50.000,-- zu leisten? (DieBankrechnetmiteinemKreditzinssatz von 15% p. a.)
2.2
Gemischte, unterjhrige, stetige Verzinsung

iii)
27
Huber knnte einen Kredit entweder bei der A-Bank oder bei der B-Bank aufnehmen. (In beiden Fllen dieselbe Kreditsumme I)
Die A-Bank verlangt als Rckzahlung:
Nach einem Quartal: 100.000,-- , nach einem weiteren Quartal 50.000,-- und
nach zwei weiteren Quartalen 180.000,-- .
Die B-Bank verlangt als Rckzahlung:
Nach einem Jahr 200.000,-- , nach einem weiteren halben Jahr 80.000,-- und
nach drei weiteren Quartalen 90.000, -- .
Huber rechnet stets mit einem Quartalszinssatz von 4 % p. Q. (und mit vierteljhrlichen Zinseszinsen, die Zinsperiode beginne bei Kreditauszahlung).
Welches Kreditangebot sollte Huber annehmen?
iv)
2.2
Huber nimmt einen Kredit bei der Moser-Bank in Hhe von 200.000, -- auf und
vereinbart die folgenden Rckzahlungen: Nach einem Jahr: 40.000,-- und
nach einem weiteren Jahr eine Schlusszahlung in Hhe von 240. 000, -- .
a)
War Huber mit diesem Kredit gut beraten, wenn er bei der Shark-Kreditbank denselben Kredit (200. 000, - ) zu einem Zinssatz von 18% p. a. erhalten htte? Dabei unterstellen wir folgende Rckzahlungen: Nach einem
Jahr 40.000,- (wie bei der Maser-Bank) und nach einem weiteren Jahr
eine Schlusszahlung, die genau der noch vorhandenen Restschuld (bei 18%
p. a. Zinseszinsen) entspricht.
b)
Zu welchem Effektivzinssatz (=Jahreszinssatz, der zur Aquivalenzjhrt)

hat Huber den Kredit bei der Moser-Bank erhalten?
Aufgabe 2.7 (2.3.17):

i)
Man berechne den Endwert eines heute wertgestelltenKapitals von 100.000,--

nach Ablauf von 20 Jahren. Dernominelle Jahreszins betrage 12% p. a. Folgende
Verzinsungskonditionen sollen unterschieden werden (unterjhrig kommen relative Zinsen zur Anwendung):
a)
b)
c)
d)
e)
jhrlicher Zinszuschlag
halbjhrlicher Zinszuschlag
vierteljhrlicher Zinszuschlag
monatlicher Zinszuschlag
tglicher Zinszuschlag.
Man ermittle weiterhin fUr jede Kondition den effektiven Jahreszins. (1 Jahr =
360 Zinstage)
ii)
Man beantworte i), wenn der effektive Jahreszins mit 12% p.a. vorgegeben ist
und unterjhrig der konforme Zinssatz (bitte jeweils angeben) angewendet wird.
28
Aufgabe 2.8 (2.3.18):
i)
ii)
a)
Wie hoch muss der konforme Monatszinssatz bei monatlicher Verzinsung

sein, wenn ein wertgleicher effektiver Jahreszinssatz von 12%p.a. erreicht
werden soll?
b)
Welchem (wertgleichen) effektiven Jahreszinssatz entspricht bei monatlichem Zinszuschlag ein Monatszinssatz von 1% p.M.?
c)
Auf welchen Betrag wachsen 100, -- in einem Jahr an, wenn bei einem nominellen Zinssatz von 10% p.a. die entsprechenden relativen Zinsen stnd(Hier: 1 Jahr = 365 Tage!)
lich gezahlt und weiterverzinstwerden?
a)
Der effektive Jahreszins einer Anlage betrage 8,5% p.a. Wie hoch ist der
konforme Quartalszins?
b)
Wie lautet derrelative Halbjahreszins bei 8,5% p. a. nominell?
c)
Welcher effektive Jahreszins ergibt sich, wenn nominell mit 9,72% p. a. gerechnet wird und monatlicher Zinszuschlag zum relativen Zinssatz erfolgt?
d)
Eine Anlage wird zweimonatlich zu ip = 3% p.2M. verzinst, Zinsverrechnung ebenfalls zweimonatlich.
dl) Wie lautet der nominelle 4-J ahres-Zinssatz?

d2) Wie lautet der quivalente (" effektive") 2-Jahres-Zinssatz?
iii)
iv)
Die Knorz-Kredit-GmbH verleiht Kapital zu nominell 24 % p. a. Dabei erfolgt der

Zinszuschlag allerdings nach jeweils 2 Monaten.
a)
Knorz berechnet fr die 2-Monats-Zinsperiode den relativen Zins, d.h. 1/6

des (norn.) Jahreszinses. Welchem effektiven Jahreszins entspricht dies?
b)
Welchen 2-Monats-Zins msste Knorz anwenden, damit der Kunde effektiv 24% p. a. bezahlt? Welchen nominellen Jahreszins msste Knorz in diesem Falle fordern?
Auf einem Konto befinden sich am 31.12.01 15.000 . Im Jahr 02 werden am

Ende des 2. Quartals 2.000 abgehoben und am Ende des 3. Quartals 5.000
eingezahlt. Der Kontostand Ende 02 betrgt 19.084,50 .
a)
Bestimmen Sie den angewendeten Jahreszinssatz (Zinsperiode = KalenderJahr, unterjhrig lineare Zinsen).
b)
Berechnen Sie den zu diesem Jahreszinssatz konformen Quartalszinssatz.
c)
Wie hoch ist der zu b) gehrige nominelle Jahreszins?
d)
Wie hoch wre der effektive Jahreszins, wenn der konforme Quartalszins
um 0,05%-Punktehherwre als in b)?
2.2
29
Aufgabe 2.9 (2.3.19):
i)
Eine Bank gewhrt folgende Festgeldkonditionen:

a)
b)
c)
Anlage fr 30 Tage:
Anlagefr 60 Tage:
Anlage fr 90 Tage:
5,28% p.a.
5,33% p.a.
5,38% p.a.
(Angegeben ist jeweilsder nominelle Jahreszinssatz, unterjhrig werden relative Zinsen berechnet. 1 Jahr = 360 Zinstage)
Welche Geldanlage erbringt den hchsten effektiven Jahreszins?
(Hinweis: Die jeweils zu bercksichtigende (unterJhrige) Zinsperiode ist durch
die Anlagedauer gegeben. Nach Ablaufjeder (unterj.) Zinsperiode werden die
entstandenen Zinsen dem Kapital hinzugefgt und das (nun erhhte) Festgeldkapital zu identischen Konditionen "prolongiert': dh. erneut angelegt usw.)
ii)
Die Sparkasse Sprockhvel verzinst 60-Tage-Festgelder derzeit mit 5,5% p.a.

nominell. Nach jeweils 60 Tagen werden die Zinsen (relativer 2-Monats-Zinssatz/) dem Konto gutgeschrieben. wird das Festgeld "prolongiert", so ergeben
sich stets weitere 2-Monats-Zinsperioden zum relativen 2-Monats-Zinssatz.
a)
Huberlegt 26.700,-- aufdiese Weise fr 2,5 Jahre an. Endkapital?
b)
Welchen effektiven Jahreszinssatz realisiert Huber?
c)
Htte Huber besser 30-Tage-Festgelder zu 5,48% p.a. nominell nehmen

sollen?
(1 Jahr = 360 Zins tage)
Aufgabe 2.10 (2.3.20):

Die Moser GmbH ist mit der Qualitt einer Warenlieferung der Huber AG nicht einverstanden. Daher zahlt sie den Kaufpreis in Hhe von 180.000,-- zunchst auf ein
notariell gesichertes Sperrkonto (Konditionen: 8% p.a. nominell, Zinszuschlag: nach
jedem Quartal zum relativen Zinssatz).
i)
Effektiverlahreszins?
ii)
Man ermittle den Kontostand nach 9 Monaten.
iii)
N ach zwei weiteren Monaten (d h. nach insgesamt 11 Monaten) einigen sich die
Parteien: Der sich unter ii) ergebende Kapitalbetrag wird sogleich ohne weiteren
Zinszuschlag an die Huber AG ausgezahlt.
Welchem relativen Verzugszinssatz pro Laufzeit-Monat (insgesamt also 11 Monate/) entspricht dieses Resultat? (Die Zinsperiode soll jetzt 1 Jahr betragen, d h.
es istjetzt mit unterjhrig linearen Zinsen zu rechnen!)
iv)
Die kontofUhrende Bank hatte alternativ zu obiger Regelung die folgenden Konditionen angeboten: Monatl. Zinszuschlag zum (zu 8% p. a.) konformen Zinssatz.
Um welchen Betrag wre die Auszahlung nach 11 Zinseszins-Monaten an die
Moser AG hher bzw. niedriger gewesen als bei der Vereinbarung unter iii)?
30
Aufgabe 2.11 (2.3.32):
Eine Unternehmung nimmt kurzfristig 15.000,-- auf und zahlt diesen Betrag inc!.
Zinsen und Gebhren nach 15 Tagen mit 15.300,-- zurck.
Welcher effektiven Verzinsung entspricht dies bei
i)
ii)
iii)
jhrlichem Zinszuschlag
monatlichem Zinszuschlag
Zinszuschlag alle 15 Tage?
(1 Jahr = 360 Zinstage)
Aufgabe 2.12:
Die Erdbevlkerung nimmt jhrlich um einen gleichbleibenden Prozentsatz (bezogen
auf den Bestand des Vorjahres) zu. Zu Beginn des Jahres 1981 lebten 4,5 Mrd. Menschen aufunserem Planeten, zu Beginn 1991 waren es 5,3 Mrd. Menschen.
i)
Ermitteln Sie die jhrliche Wachstumsrate.
ii)
In welchem Jahr wird die Erdbevlkerung - konstante Wachstumsrate vorausgesetzt - erstmalig die 10 Mrd. -Grenze bersteigen?
iii)
Welchen Wert msste die jhrliche Wachstumsrate ab dem Jahr 2000 annehmen,
damit zu Beginn des Jahres 2010 nur noch 2 Mrd. Menschen auf der Erde leben?
Aufgabe 2.13:
Um neue Sparkunden zur langfristigen GeIdanlage zugewinnen, offeriert die Stadtsparkasse Entenhausen ihr neuentwickeltes Ultra-Plus-200 I-System:
Bei einer 10-jhrigen Geldanlage werden im ersten Jahr 1%, im zweiten Jahr 2%
usw., im 10. Jahr 10% Zinseszinsen gewhrt.
WeIcher in allen 10 Jahren gleichen durchschnittlichen Verzinsung entspricht dies?
Aufgabe 2.14 (2.3.33):
i)
In den Zahlungsbedingungen heit es: "Bei Zahlung innerhalb 12 Tagen 2%

Skonto; bei Zahlung innerhalb von 20 Tagen netto Kasse ".
Man ermittle die Effektivverzinsung dieses Lieferantenkredits fr die folgenden
alternativen Verzinsungsfiktionen: (1 Jahr = 360 Zinstage)
Zinszuschlag
ii)
a)
c)
jhrlich
alle 2 Monate
b)
d)
halbjhrlich
nach je 8 Tagen.
Wie lauten die Effektivverzinsungen bei folgender Skontoklausel: 10 Tage 3%

Skonto, 30 Tage netto?
Zinszuschlagtermine (1 Jahr = 360 Zins tage):
a)
c)
jhrlich
monatlich
b)
d)
nach jedem Quartal

nachje 20 Tagen.
2.2
31
Aufgabe 2.15 (2.3.40):

Ein Kapital Ko werde zum 01.01.05 (00 00 Uhr) zu 8% p.a. angelegt. An welchem Tag
tritt Kapitalverdopplung ein, wenn
*i)
gemischte Verzinsung (unterjhrig wird also mit relativen Zinsen gerechnet)

unterstellt wird und der (jhrliche) Zinszuschlagjeweils
a)
b)
ii)
nur am 31.12. (24 00 Uhr)

nur am 30.06. (24 00 Uhr) erfolgt?
(Zinstagemethode 30/360)
konforme unterjhrige Tagesverzinsung unterstellt wird (iejJ= 8% p. a.)

(Zinstagemethode 30/360) ?
Aufgabe 2.16 (2.3.41):

Welches Kapital muss man am 24.03.05 (24 00) auf einem Konto anlegen, um am
03.11.13 (24 00) ber 100.000,-- verfgen zu knnen?
i)
Zinszuschlag 31.12. (24 00),30.06. (240) zu 5%p.H.; gemischte Verzinsung.
ii)
Zins zuschlag tglich zum konformen Zins (zu 10% p.a. effektiv).
(1 Jahr = 360 Zins tage)
Aufgabe 2.17 (2.3.55):

i)
Man ermittle den quivalenten nominellen stetigen Jahreszinssatz bei folgenden

Verzinsungsmodalitten:
a)
b)
c)
ii)
jhrlicher Zinszuschlag mit 8,5% p.a.

monatlicher Zinszuschlag mit 0,8% p.M.
stetiger Zinszuschlag mit nominell is = 10- 8% pro Sekunde.
(1 Jahr = 365 Tage)
Man ermittle den diskreten effektiven Jahreszinssatz bei Vorliegen eines nominellen, stetigen Zinssatzes von
a) 9% p.a.
b) 2,5% p.Q.
c) 0,00002% pro Minute (1 Jahr
365 Tage)
iii)
In welchem Zeitraum nimmt eine Bevlkerung um real 10% zu, wenn man von
stetigem Bevlkerungswachstum von nominell 3% p.a. ausgeht?
iv)
Welchen Wert muss die stetige jhrliche Wachstumsrate einer Bevlkerung

annehmen, damit eine Bevlkerungsverdoppelung alle 100 Jahre stattfindet?
Wie lautet die entsprechende diskrete jhrliche Wachstumsrate?
Exponentielle Verzinsung (Zinseszins rechnung) - Aufgaben
32
v)
Der Holzbestand eines Waldes, der zum Ende des Jahres 02 mit 150.000 m 3
geschtzt wurde, betrug Ende 05 nur noch 130.000 m 3 . Es wird angenommen,
dass es sich um einen exponentiellen Abnahmeprozess (" Waldsterben") handelt.
Man ermittle
a)
b)
die stetige und die diskrete jhrliche Abnahmerate;

den Zeitpunkt, zu dem nur noch die Hlfte des Waldes (bezogen auf den
Bestand Ende des Jahres 02) vorhanden ist.
Aufgabe 2.18 (2.3.56):

i)
Die Bevlkerung von Transsylvanien betrug zum Ende des Jahres 05 noch 65
Mio. Einwohner, Ende 08 waren es 60 Mio. Einwohner.
Unter der Annahme, dass die Bevlkerung stetig abnimmt, ermittle man den
Zeitpunkt, zu dem noch genau ein Einwohner das Land Transsylvanien"bevlkerf'.
ii)
Die Kenntnisse eines Studenten/einer Studentin nehmen im Verlauf des Studiums

stetig zu. Der bekannte Psychologe Prof. Dr. Schlaumeyer errechnete jngst eine
durchschnittliche stetige Wachstumsrate von 25% pro Studiensemester.
Unter der Annahme, dass ein Student bzw. eine Studentin zu Beginn seines bzw.
ihres Studiums 10 Kenntniseinheiten (KE) besitze, errechne man seinen bzw.
ihren Kenntnisstand (in KE) nach Abschluss des 24. Semesters.
Aufgabe 2.19 (2.3.57):

i)
Die Bestnde eines Metallwarenlagers nehmen wegen Korrosion stetig um (nominell) 8% p.a. ab. Nach welcher Zeit sind 40% des Bestandes vernichtet?
Wieviel Prozent des ursprnglichen Bestandes sind nach Ablauf von zwei Jahren
noch brauchbar?
ii)
Am 04. Mai 06 befanden sich im Aachener Raum pro m 3 Luft x radioaktive Jod
BI-Atome.
An welchem Tag (Datum I) war die dadurch hervorgerufene Strahlungsintensitt
auf 1% (bezogen aufden Wert am 04. 05. 06) abgesunken, wenn die Halbwertzeit
8 Tage betrgt?
Hinweis: Der radioaktive Zerfall verluft nach dem Gesetz der exponentiellen
(stetigen) Abzinsung.
2.3
33
Abschreibungen
2.3
Abschreibungen
Aufgabe 2.20:
Eine Maschine (Anschaffungswert 200.000,--) soll in 10 Jahren durch degressive

Abschreibung (vom Buchwert) auf den Schrottwert von 10.000,-- abgeschrieben
werden.
Wie hoch ist der jhrliche Abschreibungs-Prozentsatz vom Buchwert?
Aufgabe 2.21:
Urban Unsinn erwirbt eine fabrikneue Rotationsmaschine, die Anschaffungskosten
betragen 850.000,-- .
Sein Buchhalter ist der Meinung, dass die Maschine whrend ihrer 10- jhrigen Nutzungsdauer geometrisch-degressiv abgeschrieben werden msse. Als Restwert nach
10 Jahren werden 25.000, -- veranschlagt.
i)
Ermitteln Sie den Abschreibungsprozentsatz!
ii)
Wie gro ist der Buchwert nach 7 Jahren?
iii)
Nach welcher Zeit ist die Maschine auf die Hlfte der Anschaffungskosten abgeschrieben?
iv)
Wie lange msste man die Maschine mit jhrlich 20% abschreiben, bis sich ein
Restbuchwert von 1, -- ergibt?
Aufgabe 2.22:
Bei der digitalen Abschreibung (arithmetisch-degressive Abschreibung) stellen die
jhrlichen Abschreibungsbetrge ab a2, a3, ... , an eine arithmetisch fallende Folge dar,
deren Summe genau den abzuschreibenden Wert Sn ergibt. (Die Differenz d der jhrlichen Abschreibungsbetrge benachbarter Jahre bleibt somit konstant, der (n+ l)-te
Abschreibungsbetrag hat den Wert 0.)
Man ermittle die jhrlichen Abschreibungsbetrge bei digitaler Abschreibung, wenn
fr eine maschinelle Anlage folgende Daten vorliegen:
Anschaffungswert: 300.000,-Schrottwert nach einer Lebensdauer von 9 Jahren:
21. 000,--
Aufgaben
34
Aufgabe 2.23:
Eine Maschine mit dem Anschaffungswert 150.000,-- hat nach der betriebsgewhnlichen Nutzungsdauer von 12 Jahren noch einen Restwert von 10.000,-i)
Man berechne den jhrlichen Abschreibungssatz bei degressiver Abschreibung

vom Buchwert. Bilanzwertnach 6 Jahren?
ii)
Wie lauten die entsprechenden Bilanzwerte bei linearer (bzw. digitaler) Abschreibung?
Aufgabe 2.24:
i)
Man berechne den Restwert einer Anlage (Anschaffungswert 200.000,--), die

10 Jahre ( = betriebsgewhnliche Nutzungsdauer) degressiv mit 20% abgeschriebenwurde.
ii)
Nach welcher Zeit betrgt der Restwert 1,-- ?
iii)
In welchem Jahr lohnt sich der bergang zu linearer Abschreibung?
Aufgabe 2.25:
Der Anschaffungswert einer Maschine betrgt 300.000,--, die betriebsgewhnliche

Nutzungsdauer der Maschine betrgt 15 Jahre.
i)
Man berechne die Hhe des degressiven Abschreibungssatzes bei einem Restwert von
b) 1O.000
c) 1.000
d) 1O
a) 50.000
ii)
Fr die Flle a) bis d) gebe man an, wieviel Prozent des Anschaffungswertes
nach 5 Jahren abgeschrieben sind.
Aufgabe 2.26:
Eine Maschine (Anschaffungswert 180.000,--) mit einer betriebsgewhnlichen Nutzungsdauer von 10 Jahren und einem Schrottwert von 10% des Anschaffungswertes
werde
a) digital
b) linear
c) geometrisch-degressiv
abgeschrieben. Man berechne jeweils die erste Abschreibungsrate und ermittle jeweils
den Buchwert nach Ablauf von 6 Jahren.
Aufgabe 2.27:
Nach welcher Zeit hat bei Abschreibung vom Buchwert (Abschreibungssatz 10%)
eine Maschine im Werte von 200.000,-- nurnoch den Schrottwert von 1O.000,--?
2.3
Abschreibungen
35
Aufgabe 2.28:
Eine maschinelle Anlage (Anschaffungsausgabe 200.000,--) soll geometrisch-degressiv so abgeschrieben werden, dass nach 3 Jahren 60% der Anlage abgeschrieben
sind.
i)
Man ermittle denjhrlichen Abschreibungs-Prozentsatz.
ii)
Nach welcher Zeit lohnt sich (bei insgesamt achtjhriger Nutzllngsdauer) der
bergang zu linearer Abschreibung?
Aufgabe 2.29:
In einem Warenlager werden durch Schwund, Korrosion, etc. von 560 t innerhalb
cines Jahres 73 tunbrauchbar.
i)
ii)
Wie gro ist diejhrliche Zerfallrate?

Nach welcher Zeit sind nur noch 80% des Ausgangsbestands brauchbar?
Aufgabe 2.30:
Der Buchungsautomat von Frau Stippel hat nach 5 Jahren noch einen Wert von
10.000,--.
i)
ii)
Wie gro war der Kaufpreis, wenn 1O%jhrlich linear abgeschrieben wurden?
Wie gro war der Kaufpreis, wenn 10% p.a. degressiv abgeschrieben wurde?
Aufgabe 2.31:
Huber kauft fr seinen Nebenerwerbsbetrieb eine Druckerpresse, Anschaffungswert
98.000,--, Restwerterls nach einer betriebsgewhnlichen Nutzungsdauer von 8 Jahren 10.000,--.
i)
Huber will die Anlage geometrisch-degressiv abschreiben. Ermitteln Sie denjhrlichen Abschreibungsprozentsatz.
ii)
In welchem Jahr lohnt sich erstmals der bergang zu linearer Abschreibung,

wenn ein Restwerterls von 0,-- angenonunen wird und Huber zunchst mit
25% p. a. geometrisch-degressiv abschreibt?
Aufgabe 2.32:
Finanzbuchhalter Kuno Knausrig ist als Abschreibungsspezialist bekannt. Den neuen
Firmen-LKW (Anschaffungswert 120.000,--, betriebsgewhnliche Nutzungsdauer
6 Jahre, Restwerterls Null) schreibt er mit jhrlich 20% geometrisch- degressiv ab.
In welchem Jahr lohnt sich der bergang zu linearer Abschreibung?
Aufgaben
36
Aufgabe 2.33:
Die Bckerei Knust & Co. erwirbt eine Brtchenfonnanlage (Anschaffungskosten

72.000,--). Nach einer betriebsgewhnlichen Nutzungsdauer von 12 Jahren wird ein
Restwertvon 10% der Anschaffungskosten veranschlagt.
i)
Ennitteln Sie den jhrlichen Abschreibungsprozentsatz bei geometrisch- degressiver Abschreibung sowie den Buchwert nach 7 Jahren.
ii)
Man untersuche, ob es gnstiger ist, im 8. Jahr weiterhin degressiv abzuschreiben oder aber den zu Beginn des 8. Jahres vorhandenen Buchwert in den restlichen Jahren der Nutzungsdauer linear auf Null abzuschreiben.
Aufgabe 2.34:
Die Bayreuther Festspiel AG muss einen neuen computergesteuerten und hydraulisch

angetriebenen Schwan anschaffen, da der bisherige bei der letzten Lohengrin - Auffhrung aus den Schienen ins Publikum gesprungen war und irreparable Schden davongetragenhatte.
Die Anschaffungsausgaben fr den neuen Schwan betragen 60.000, -- .
i)
ii)
Nach Ablauf von 10 Jahren knnte der Schwan zum dann vorhandenen Buchwert
(er wird auf 15% des Anschaffungswertes geschtzt) an das Stadttheater Aachen
verkauft werden.
a)
Welche linearen Abschreibungen (in /Jahr) mssen dazu von der Festspiel AG in den 10 Jahren angesetzt werden?
b)
Welchen degressiven Abschreibungssatz msste die Festspiel AG stattdessen ansetzen, um nach 10 Jahren auf den o. a. Buchwert zu kommen?
c)
Man ennittle sowohl im Fall a) als auch im Fall b) den Buchwert nach 4
Jahren.
Anstelle von i) will die Festspiel AG den Schwan nuumehr bis zur vollstndigen
Abschreibung nutzen. Dabei wird eine Gesamt-Lebensdauer von 11 Jahren unterstellt.
Zunchst wird mit dem hchsten zulssigen degressiven Abschreibungssatz (dreifaches des linearen Satzes, hchstens aber 30% p.a.) abgeschrieben, spter soll
zur linearen Abschreibung bergegangen und der dann vorhandene Restwert in
der verbleibenden Restnutzungsdauer auf Null abgeschrieben werden.
In welchem Jahr der Nutzungsdauer lohnt sich erstmals der bergang zu linearer
Abschreibung?
2.3
37
Abschreibungen
Aufgabe 2.35:
Der Landwirt Konstantin Freiherr von Call kauft einen Mhdrescher, Anschaffungswert 398.990,-- .
Call will den Mhdrescher 17 Jahre lang nutzen. Er schreibt zunchst mit dem zulssigen Hchstsatz (dreifaches des linearen Satzes, hchstens aber 30% p.a.) degressiv
ab. In welchem Jahr lohnt sich fr Call erstmals der bergang auf lineare Abschreibung?
0 im
0 im
0 im
0 im
5. Jahr
6. Jahr
7. Jahr
8. Jahr
0 1m
0 im
0 im
0 1m
0
0
0
0
10. Jahr
11. Jahr
12. Jahr
14. Jahr
Im
17. Jahr
von Anfang an
nie
alles falsch
Aufgabe 2.36:
Eine Anlage (Anschaffungswert 1 Mio ) kann 11 Jahre genutzt werden und wird
zunchst mit dem zulssigen Hchstsatz (dreifaches des linearen Satzes, hchstens
aber 30% p. a.) degressiv abgeschrieben.
In welchem Jahr der Nutzungsdauer lohnt sich erstmalig der bergang zu linearer
Abschreibung?
o
o
o
im 4. Jahr
im 8. Jahr
o
o
o
o
im 3. Jahr
im 9. Jahr
von Anfang an
me
alle vorgegebenen Antwortaltemativen sind falsch
Aufgabe 2.37:
Eine Anlage mit dem Anschaffungswert 1 Mio hat nach 8 Nutzungsjahren bei
geometrisch-degressiver Abschreibung den Buchwert 167.772,16 .
Bei welchem degressiven Abschreibungssatz wird dieser Restwert erreicht?
(nur eine Antwort ist richtig, bitte ankreuzen!)
o
o
16,77 % p.a.
12,50 % p.a.
o
o
10,40 % p.a.
20,00 % p.a.
o
o
10,00 % p.a.
alles falsch
38
Aufgabe 2.38:
Balzer kauft eine vollelektronische global-vemetzende Fakturiermaschine mit Fehlbuchungs-Alann-Automatik, Anschaffungswert 462.000,-- . Nach einer Nutzungszeit
von 6 Jahren kaun er die Maschine zum (dann vorhandenen) Buchwert von 84.000, --
weiterverkaufen.
i)
Wie lautet der jhrliche Abschreibungsbetrag bei linearer Abschreibung?
o
o
ii)
45.500
0
0
84.000
63.000
0
0
91.000
0 77.000
alles falsch
Wie lautet der jhrliche Abschreibungs-Prozentsatz bei (geometrisch-) degressiver Abschreibung?
o
o
2.4
62.000
75,27%
32,86%
o
o
7,53%
16,67%
o
o
23,74%
2,47%
alles falsch
Inflation und Verzinsung
Aufgabe 2.39 (2.4.18):
Alfons Huber wird in 35 Jahren (ab heute gerechnet) von seiner Versicherungsgesellschaft einen Betrag von 800.000 erhalten.
We1chem Realwert - auf Basis des heutigen Preisniveaus - entspricht dieser zuknftige Betrag,
i)
wenn die Inflationsrate konstant mit 1,9% p.a. geschtzt wird?
ii)
wenn die Inflationsrate aus Vergangenheits daten wie folgt hochgerechnet werden soll:
Preisindex heute:
Preisindex vor 13 Jahren:
122,5
87,2
Annahme: Die jhrliche prozentuale nderung des Preisindex gegenber

dem jeweiligen Vorj ahr ist zuknftig identisch mit dem entsprechenden Durchschnitt der letzten 13 Jahre.
2.4
39
Aufgabe 2.40 (2. 4.19):

Ein Kapital von 100.000 wird zu 7% p. a. angelegt, Preissteigerungsrate 4% p. a.
ber welchen Betrag verfgt der Anleger
i)
nach einem Jahr
a) nominell
b) real - bezogen auf den Anlagetermin ~
ii)
nach 9 Jahren
a) nominell
b) real- bezogen auf den Anlagetermin?
iii)
Welche Realverzinsung (% p. a.) erzielt der Anleger~
Aufgabe 2.41 (2.4.20):

Huber will fr sein Alter vorsorgen und rechtzeitig gengend Kapital ansparen, damit
er folgendes Ziel erreichen kann:
Am 3l.12. 09 und am 3l.12. 16 will er jeweils einen Betrag abheben, der einem inflationsbereinigten Realwert von je 500.000 (bezogen aufdas Preisniveau Ende 2002)
entspricht. Es wird eine stets konstante durchschnittliche Inflationsrate von 2,3% p.a.
angenommen.
Huber will Kapital ansparen und rechnet mit einem Anlagezins von 6% p. a.
i)
Wie hoch mssen seine beiden (betragsmix Xleichhohen) Ansparraten (am

01. () I.20D3 und am 01. 01.20(4) sein, damit er genau sein Ziel erreicht?
*ii) Angenommen, er spare unter i) jeweils 350.000 an: Wie hoch darf die (stets
konstante) durchschnittliche Inflationsrate jetzt hchstens sein, damit er sein Ziel
erreichen kann?
Aufgabe 2.42 (2.4.21):
Stippeliegtzum 3l.12.04 den Betrag von 100.000 rr 11 Jahre an, Zinssatz 7%p.a.
Die Zinsen werden jhrlich (zum Jahresende) ausgeschttet und unterliegen einer Kapitalertragsteuer von 31,65% (30% Zinsabschlag plus 5,5% Solidarittszuschlag auf
die 30%), die unmittelbar von den Zinsen einbehalten und an das Finanzamt berwiesen wird. Die verbleibenden Zinsen erhhen das Kapital und werden im nchsten Jahr
mitverzinst usw.
i)
Elmitteln Sie StippeIs Kontostand am Ende der Kapitalanlagefrist.
ii)
Wie hoch ist der inflationsbereinigte (bezogen auf den Anlagezeitpunkt) Realwert seines End-Kontostands, wenn die Inflationsrate in der betreffenden Zeitspanne 2,9% p.a. betrgt?
iii)
Mit welcher (effektiven) Realverzinsung (% p. a.) rentiert sich seine Geldanlage

a)
ohne Bercksichtigung von Steuern und Inflation?
b) mit Bercksichtigung von Steuern, aber ohne Inflation?
mit Bercksichtigung von Inflation, aber ohne Steuern?
c)
d) mit Bercksichtigung von Steuern und Inflation?
40
Aufgabe 2.43 (2.4.22):
Gegeben seien ein Kalkulationszinssatz inom sowie eine Inflationsrate iinfl. Als Nherungswert fr die resultierende Realverzinsung ireal werde (siehe Bemerkung 2.4.17
des Lehrbuches) die Differenz zwischen Zinssatz und Inflationsrate verwendet, d. h.
.
.
.
lreal z I nom - linfl .
Zeigen Sie:
Der prozentuale Fehler dieses Nherungswertes (bezogen aufden wahren Wert - siehe
Beziehung (2.4.15) des Lehrbuches - von ireaJ stimmt stets genau mit der Inflationsrate iinfl berein.
3. J
Standardprobleme (Rentenperiode - Zinsperiode)
Rentenrechnung und quivalenzprinzip
3.1
Standardprobleme (Rentenperiode = Zinsperiode)
41
Aufgabe 3.1 (3.4..f):
i)
Huber will - beginnend am 01.01.05 - jhrlich einen Betrag in Hhe von

12.000,-- sparen (insgesamt 10 Raten).
Seine Hausbank offeriert ihm mehrere mlterschiedliche Anlagealtemativen (die
Zinsperiode betrage stets ein Jahr, die Verzinsung des angewachsenen Kapitals
zum angegebenen Zinssatz ist auch nach Zahlung der letzten Sparrate weiterhin
gewhrleistet) :
a)
i = 6% p.a., zustzlich erhlt er 4% jeder Sparrate ein Jahr nach der jeweiligen Ratenzahlung;
b)
i = 7% p.a., am Tag d. letzten Rate erhlt er einen Bonus in Hhe von 20%
der letzten Rate;
c)
Zinsen: 7,5%p.a. (keine weiteren Gegenleistungen).
Welche Anlagealtemative ist fr Huber am gnstigsten, wenn er am 01.01. 15 ein

mglichst groes Endvermgen besitzen will?
ii)
Huber zahlt, beginnend am 01.01.09 (=3l.l2.08), pro Jahr 12.000,-- auf ein
Konto, insgesamt 20 Raten. Man fasse diese Raten als
a) nachschssig gezahlt
b) vorschssig gezahlt
auf und bestimme jeweils Endwert und Barwert (10% p. a.).
iii)
Eine Schuld soll mit insgesamt 10 Raten in Hhe von jeweils 3.000,-- /Jahr
getilgt werden (die 1. Rate soll- von heute an xerechnet - nach einem Jahr flieen). Wie hoch muss bei 6% p.a. der Einmal-Betrag sein, durch den die gesamte
Schuld auf quivalente Weise
a) heute
b) am Tag der 3. Rate (ohne vorherige Ratenzahlungen) abgelst werden kann?
iv)
Zur Tilgung einer Schuld soll ein Schuldner zu Beginn der Jahre 00, 04 und 09 je
10.000, -- zahlen. Stattdessen mchte er die Schuld lieber in 12 gleichen J ahresraten (beginnend am 01. 01. 01) zahlen.
Aufwe1chenBetraglauten die einze1nenRaten? (i = 7%p.a.)

Rentenrechnung - Aufgaben
42
Aufgabe 3.2 (3.4.5):
i)
Ein Schuldner soll einen Kredit mit genau 10 Jahresraten zuje 20.000 (beginnend 01.01.07) zurckzahlen, i = 9% p.a. Da er die hohen Jahresraten nicht
aufbringen kann, willigt die Bank auf eine Jahresrate von 12.000,-- ein, allerdings schon beginnend am 01.01.05. Wieviele Jahresraten muss der Schuldner
nun zahlen?
ii)
Die Bundesregierung beabsichtigt die Vergabe von zinslosen Aufbankrediten fr

die Grndung von Unternehmungen zur Entwicklung moderner Technologien.
Die Kreditmodalitten seien an einem Standardbeispiel erlutert:
Die gefrderte Unternehmung erhlt 5 Jahre lang (jeweils am 01.01.) jhrlichje
100.000, -- als Aufbaukredit. Die Rckzahlung des Aufbaukredits erfolgt in 10
gleichhohen Raten zu je 50.000,-- /Jahr, von denen die erste Rate genau 4 Jahre
nach Erhalt der letzten Kreditrate fallig ist. Nach Zahlung der letzten Rate ist der
Kredit vollstndig getilgt, Zinsforderungen werden nicht erhoben.
Welcher Betrag wird der gefrderten Unternehmung zustzlich als Zins geschenk
am Tag der ersten Aufbaukreditrate gewhrt, wenn ein Kreditzinssatz von 9%
p.a. unterstellt wird, den der Staat (anstelle des Kreditnehmers) trgt?
iii)
Huber und Moser vergleichen ihre finanziellen Zukunftsaussichten. Folgende

Daten legen sie dabei zugrunde:
Huber ist Beamter, er hat noch 35 Berufsjahre sowie 15 Ruhestandsjahre vor
sich.
Moser ist Angestellter, auch bei ihm werden noch35 Berufsjahreplus 15 Rentnerjahre unterstellt.
Moser verdient jhrlich 2.500,-- mehr als Huber, muss aber - im Gegensatz
zum Beamten Huber - jhrlich 4.200,-- Rentenversicherungsbeitrge abfhren
(whrend der 35 BeruJ~jahre).
Die Hhe von Pensions-/Altersrente ist bei beiden gleich. Einziger Unterschied:
Beamter Huber muss jhrlich 7.000,-- an Steuern abfhren (whrend der 15
Pensionsjahre), Mosers Rente bleibt steuerfrei.
Aus Vereinfachungsgrnden wird unterstellt, dass alle Zahlungen jeweils am
Jahresende fallig sind.
Welchen Ausgleichsbetrag msste Beamter Huber zu Beginn des ersten Berufsjahres dem Angestellten Moser (oder umgekehrt) bergeben, damit beide Arbeitnehmer wertmig gleichgestellt sind? (Als Kalkulalionszinssalz wird 6% p.a.
zugrunde gelegt.)
3.1
43
Aufgabe 3.3 (3.4.6):

i)
ii)
iii)
Huber muss seiner Ex-Gattin 15 Jahresratenzuje 40.000 (beginnend 01.01. 02)

zahlen (Zinssatz: 8% p. a.).
a)
ber welchen Betrag aus diesen Zahlungen verfgt seine Ex-Gattin ein Jahr
nach der letzten Ratenzahlung, wenn sie alle Betrge verzinslich (8%p.a.)
angelegt hat?
b)
Mit welchem Einmalbetrag knnte Huber alle Raten am 0 l. 0 l. 02 auf einmal ablsen?
e)
Huber will statt der vereinbarten Raten lieber drei nominell gleichhohe
Betrge am 31.12.02, 0l.0l.06 und 3l.12.20 zahlen.
Wie hoch sind diese drei Zahlungen jeweils?
d)
Huber mchte anstelle der vereinbarten 15 Raten lieber 25 Raten zahlen,

erste Rate am 01.01.04.
Wie gro ist die Ratenhhe einer solchen quivalenten 25-maligen Rente?
Witwe Huber untersttzt ihren fleiigen Neffen Alois in jeder Hinsicht - insbesondere fInanziert sie sein Wirtschafts studium an der Universitt Entenhausen:
Alois erhlt - beginnend mit dem l. Semester am 0l.1O.02 -jeweils zu Monatsbeginn einen Betrag von 850, -- ausgezahlt.
(Witwe Huber rechnet mit monatlichen Zinseszinsen von 0,5% p.M)
a)
Witwe Huber erwartet zunchst eine Gesamtstudiendauer von 8 Semestern

(entspricht 48 Monatsraten).
Welche Summe msste Witwe Huber am 01.10.02 zur Gesamtfmanzierung
des Studiums bereitstellen?
b)
Witwe Huber zahlt zum 0l.10.02 einen Betrag in Hhe von 50.000,-- auf
ihr "Alois-Studien-Konto" (0, 5% p.M) ein.
Wieviele Semester knnte Alois damit studieren?
Timme muss am 31.12.05 20.000,-- und am 31.12.09 50.000,-- an seinen

Glubiger zahlen (J 0% p. a.). Er erwgt, seine Schuld quivalent umzuwandeln:
a)
Umwandlung in 10-maligeRente, beginnendOl.0l.04. Ratenhhe?
b)
Umwandlung in Rente mit R = 5.000,-- /Jahr, beginnend 0l.0l.07. Anzahl der Raten? (dasselbe mit 6. OOO,--/ Jahr I).
e)
Umwandlung in zwei nominell gleichhohe Betrge zu den ursprnglich

vereinbarten Terminen. Hhe dieser Betrge?
d)
Umwandlung in eine Rente zu 7.000, -- / Jahr, beginnend 01.01.03.

Nachdem 4 Zahlungen geleistet wurden, soll die Restschuld in einem Betrag am 0l.0l.13 gezahlt werden.
Restschuldbetrag zu diesem Termin?
44
Aufgabe 3.4 (3.4.7):
i)
Die Reibach oHG verkauft eines ihrer Betriebsgrundstcke. Folgende Angebote

gehen ein:
a)
b)
c)
400.000 sofort, Rest in 10 nachschssigen Jahresratenzuje 160.000 .

1,8 Mio nach einem Jahr.
100.000 sofort, danach alle 2 Jahre 200.000 (14 mal), danach - beginnend 2 Jahre nach derletzten Rate - jhrlich 100.000 (29 mal).
Welches Angebot ist fr die Verkuferin bei 6,5% p.a. am gnstigsten?

ii)
Fr die bahnbrechende Entwicklung eines elektronisch gesteuerten hydraulischen Drehmomentwandlers mit pneumatisch schlieenden Ventilen soll der
Mechatronik-Ingenieur Robert Riecher in den nchsten 20 Jahren jeweils am
31.12. 50.000,-- (beginnend im Jahr 08) erhalten. R.R. mchte dagegen lieber
zwei gleichhohe Zahlungen am 01.01.10 und 01.01.15 erhalten. (i = 6,5% p.a.)
Welche Zahlungen kann er zu diesen Terminen erwarten?
iii)
Tante Amanda will ihr Vermgen schon zu Lebzeiten an ihren Neffen Amadeus
verschenken und verspricht, ihm jeweils zum 01.01.12, 01.01.14 und 01.01.18
100.000,-- zu bertragen.
Amadeus liebt keine sprunghaften Verhltnisse und mchte daher stattdessen lieber eine 30- malige Jahresrente, Zahlungsbeginn 31.12.10, haben. Tante Amanda willigt ein.
Welche Jahresraten wird Amadeus erhalten? (i = 5% p. a.)
iv)
Sieglinde Sauerbier zahlt (beginnend am 01.01.10) 22 Jahresratenzuje 18.000

zu i = 7,5% p.a. ein, um anschlieend eine Rente von 25 Jahresraten (die 1. Rate
soll genau 3 Jahre nach der letzten 18. OOO--Rate flieen) beziehen zu knnen
(bei unverndertem Zinssatz).
Berechnen Sie die Ratenhhe von Sieglindes Rente.
v)
Der bekannte Schnheitschirurg Prof. Dr. Hackeberg liftete einige Krperpartien

des Hollywood-Filmstars Anita Rundthal infolge eines bedauerlichen Versehens
in die falsche Richtung. Der fallige Schadensersatzprozess endete mit einer
Schadensersatzverpflichtung fUr Hackeberg in Hhe von 1 Mio. , zahlbar am
01.01.05.
a)
Hackeberg will lieber 20 feste Jahresraten zahlen, erste Rate am 01.01.08.

Welche Ratenhhe ergibt sich bei i = 6% p. a. ?
b)
Wieviele Raten muss er zahlen, wenn er bereit ist, stattdessen - beginnend

31.12.06 - jhrlich 100.000,-- zu zahlen? (i = 6% P. a.)
3.1
Standardprobleme (Rentenperiode
vi)
Zinsperiode)
45
Frau Huber muss ihrem Ex-Gatten 16-maI20. 000,-- / Jahr zahlen, erste Zahlung
heute.
a)
Mit welchem einmaligen Betrag knnte sie diese Verpflichtung bei 8% p.a.
heute ablsen?
b)
Kurz bevor sie die 6. Rate zahlen will, gewinnt sie im Aachener Spielcasino
eine grere Smnme und mchte nun am Tag der 6. Ratenzahlung ihre
Restschuld auf einmal abtragen.
Welcher Betrag ist dazu erforderlich? (8% p.a.)
vii) Welche gleichbleibende jhrliche Sparrate muss jemand 20-mal einzahlen (Kalkulationszinssatz: 6% p. a.), mn - beginnend mit der 1. Rate 3 Jahre nach derletztenEinzahlung -25 Raten in Hhevonjeweils 30.000,-- abheben zu knnen?
Aufgabe 3.5 (3.4.8):

i)
Immobilienmakler Stephan bietet heute ein Mietshaus zum Kauf flir 1. 200.000,- an. Die jhrlichen Mieteinnahmen betragen 150.000,-- , fr Instandhaltung,
Steuern etc. knnen pauschal 30.000,-- /Jahr angesetzt werden. Nach 20 Nutzungsjahren besitzt das Haus einen Wiederverkaufswert von 75% des heutigen
Kaufpreises.
Lohnt sich dieses Mietobjekt als Kapitalanlage, wenn sich alternative Investitionen mit 9,5% p.a. verzinsen? (Alle regelmigen - im Zeitablau[unvernderten
- Jhrlichen Zahlungen werden als" nachschssig" aufgefasst. Beginn des Zinsjahres: "heute".)
ii)
iii)
Hubers Erbtante Amalie zeigt sich grozgig: Am 31.12.00/ 31.12.02/ 31.12.07

soll erjeweils 30.000,-- als Geschenk erhalten.
a)
Huber htte lieber eine 15-maligeJahresrente, beginnend am 01.01.00. Welche Betrge kann er erwarten? (8% p. a.)
b)
Die Tante geht zunchst nicht auf Hubers Vorschlag (vgl. i)) ein. Nachdem
sie bereits die erste Schenkungszahlung gemacht hat, willigt sie ein, die
beiden Restschenkungen in eine 12- malige Rente - beginnend 01.01.02 umzuwandeln. Wie lautet die Ratenhhe? (8% p. a.)
Briefmarkensammler Huber ersteigert auf einer Auktion die "Blaue Mauritius"

fr 650.000 plus 15% Auktionsgebhr. Er versichert die Marke zu einer Jahresprmie von 10.000 /Jahr (die Prmie fr das erste Verslcherungs/ahr istfllig
am Tage des Hrwerbs der Marke). Nach genau 8 Jahren veruert er die Marke an
den Dorfapotheker Dr. Xaver Oberrnoser, der dafr insgesamt 1,2 Mio. zu
zahlen bereit ist. Davon soll Huber die erste Hlfte am Tage des Erwerbs, die
restlichen 0,6 Mio. zwei Jahre spter erhalten.
46
iv)
a)
Man untersuche, ob Huber mit diesem Geschft gut beraten war, wenn er
sein Geld alternativ zu 5% p. a. htte anlegen knnen.
b)
Man stelle die Bedingungsgleichung auf, die Huber lsen msste, um die
effektive Verzinsung seiner Venngensanlage zu erhalten.
Witwe Huber verkauft ihr Haus, um ins Altenheim zu ziehen. Der Kufer zahlt
vereinbarungsgem - beginnend 01.01.06 - jhrlich 24.000,-- fr 25 Jahre.
Im Februar des Jahres 10 kommen ihr Bedenken. Sie mchte keine weiteren
Ratenzahlungen mehr, sondern den quivalenten Gegenwert aller jetzt noch
ausstehenden Zahlungen lieber auf einmal am 01.01.13 erhalten. Der Kufer
willigt ein.
Welchen Betrag kann Witwe Huber zum 01. 0 1. 13 erwarten (7% p. a.)?
v)
Rocco Huber investiert in eine Spielhalle zunchst 10.000,-- , nach einem Jahr
nochmals 20.000,-- . Am Ende des vierten Jahres wird wegen wiederholter
berschreitung der Sperrstunde eine Ordnungsstrafe von 5.000, -- fllig.
Aus dem Betrieb der Spielhalle resultieren folgende Einzahlungsberschsse:
Ende Jahr 1:
2.000,
Ende Jahr 2:
4.000,
danach jhrlich (am Jahresende) 5.000 (8 mal).
Am Ende des 10. Jahres seit der Erstinvestition verkauft Huber seinen Anteil fr
8.000.
War die Investition fr Huber lohnend, weun er sein Kapital zu 6% p.a. htte
anlegen knnen?
Aufgabe 3.6 (3.4.9):

i)
Huber will am 01.01.30 einen Kontostand von 1 Mio. realisieren. Jhrlich

spart er - beginnend mit dem 01.01.01 - 33.021,-- auf einem mit 10% p.a.
verzinsten Konto. Wieviele Raten muss er ansparen, um zum 01.01.30 sein Ziel
zu erreichen?
ii)
Huber kann zur Zeit ber 60.000,-- verfgen. Er knnte 50.000,-- (nicht mehr
und nicht weniger) fr genau 5 Jahre mit einer Rendite von 10% p.a. anlegen.
Auerdem will er (" heute ") ein Auto (KaufPreis 40.000, -- ) kaufen. Kalkulationszins: 6%p.a.
Der Autohndler bietet drei mgliche Zahlungsweisen an:
A: Barzahlung von 40. 000 ;
B: Anzahlung 10.000 , daun - beginnendnach einemJahr- 4 Jahresratenzu
je 9.000 ;
C: Anzahlung 10.000 , nach vier Jahren 38.000 .
3.1
47
a)
Welche Zahlungsweise wird Huber ohne Bercksichtigung seiner Geldanlagemglichkeit bevorzugen?
*b)
Ist unter Bercksichtigung der Geldanlagemglichkeit Zahlungsweise A

oder Zahlungsweise C fr Huber gnstiger? Dazu ermittle manfrjedeZahlungsweise (A und C) die Hhe von Hubers Endvermgen nach 5 Jahren
und vergleiche. Dieser Vergleich soll fr die beidenfolgenden unterschiedlichen Annahmen b 1) und b2) getrennt erfolgen:
bl) Es wird unterstellt, dass eine Geldaufnahme zum Kalkulationszinsfu

fr Huber erstmalig nach 4 Jahren mglich ist.
b2) Es wird unterstellt, dass Huber von Anfang an beliebige Betrge zum
Kalkulationszinsfu aufnehmen kann.
iii)
Frings will zum 01.01.20 einen Betrag von 500.000 auf seinem (zunchst leeren) Konto (J 0% p. a.) haben, um sich dann eine Segelyacht kaufen zu knnen.
Dazu zahlt er - beginnend 0 1. 0 1. 05 -jhrlich 22. 350, -- auf dieses Konto ein.
a)
Wieviele Raten muss er einzahlen, um sein Ziel zu erreichen?
b)
Abweichend von a) will er nur 10 Raten zuje 16.000,-- /Jahr (wiederum

ab 01. 01. 05) einzahlen und dafr- beginnend ab 01.01.20 -eine 20-malige
Rente in Hhe von 24.000, -- /J ahr erhalten.
Bei welcher Verzinsung seines Kontos ist dies mglich? (nur Aquivalenzgleichung angeben, keine Lsung !)
iv)
Der in fossiler Form vorhandene Welt-Energievorrat betrug zu Beginn des Jahres

05 noch 7200 Energie-Einheiten (EE).
Der Weltjahresverbrauch an fossiler Energie betrug 12 EE im Jahr 05 und vergrert sich nach Expertenschtzungjhrlich um 4% gegenber dem Vorjahreswert.
v)
a)
Unter der Annahme, dass die o.a. Daten im Zeitablauf unverndert gltig
bleiben, ermittle man den Zeitpunkt (Jahreszahl), in dem die fossilen Energiereserven der Erde erschpft sein werden.
b)
Welchen Wert msste die durchschnittliche jhrliche Zunahme des Energieverbrauchs annehmen, damit der Vorrat noch 150 Jahre (bezogen auf den
01. 01. 05) ausreicht?
Aus einer Investition flieen dem Investor jhrlich 36.000 zu, erstmalig zum
01.01.2009, insgesamt 30 Rckflussraten.
a)
Man ermittle (bei exponentieller Verzinsung zu 10% p. a.) das Zeitzentrum

smtlicher Raten (Datum!) und gebe eine konomische Interpretation.
b)
Man ermittle das Zeitzentrum (Datum!), wenn die Rckflussraten 120.000

/J ahr betragen bei einer Verzinsung von 8,78% p. a. (exp. Verzinsung) und
vergleiche den erhaltenen Wert mit dem entsprechenden Zeitzentrum bei
durchgehend linearer Verzinsung zu 8,78% p.a.
48
Aufgabe 3.7:
Finanzbuchhalter Kuno Knausrig kaun sich nach einem Lotto-Fnfer mitZusatzzahl
endlich den heiertrumten Maserati 928 Turbo zulegen. Als vorsichtiger Zeitgenosse
erkundigt er sich bei einigen Autohndlem nach den Zahlungsmodalitten. Folgende
Angebote holt er ein:
Autohaus Bruch:
Anzahlung 5.000,--, Rest in 10 Jahresraten zu je

8.000,--,1. Rate nach einem Jahr.
Autohaus Rost:
Keine Anzahlung, nach einem Jahr 20.000, --,

nach weiteren 12 Monaten 50.000,--.
Kaefer & Rossteuscher:
Anzahlung 10.000,--,
danach alle 3 Jahre 13.500,-- (10 mal).
Welches Angebotist fr Kuno am gnstigsten? (i = 7% p. a.)
Aufgabe 3.8 (3.5.4):

i)
Man berechne den Wert der folgenden Zahlungsreihe am Tag der ersten Zahlung
sowie 4 Jahre nach der letzten Zahlung:
12 Raten zu je 6.000/Jahr, beginnend 01.01.00; anschlieend 10 Raten zu
8.000/Jahr, beginnend 31.12.15.
Verzinsnng:
ii)
bis 31.12.11: 7% p.a.;

danach bis 31.12.26: 6% p.a.;
danach: 7%p.a.
Man ermittle den quivalenten Gesamtwert der folgenden Zahlungsreihe

a)
b)
2 Jahre vor der ersten Zahlung und

am Tag der letzten Zahlung:
4 Freijahre (dh. ohne Zahlungen, Zinssatz 5% p.a.), beginnend im Folgejahr: 6

vorschssige Raten zu je 8.000,-- /Jahr (6%), anschlieend 3 Freijahre (7%),
beginnend im Folgejahr: eine vorschssige Zahlung zu 12.000,-- (8%), beginnendirn Folgejahr: 5 nachschssige Zahlungenzuje 9.000,-- /Jahr (6%).
iii)
Huber zahlte - beginnend 01.01.10 - 8 Jahresraten zuje 10.000,-- /Jahr aufein

Konto ein. Beginnend 01.01.20 zahlte er weitere 5 Ratenzuje 12.000,-- /Jahr
ein und - beginnend 01.01.26 -weitere 3 Ratenzuje 15.000,-- /Jahr.
Der Zinssatz betrgt 3% p.a. bis 31.12.14, danach 7% p.a. bis zum 31.12.19,
danach 9% p.a. bis 31.12.26, danach 10% p.a.
a)
Man ermittle den Gesamtwert aller Zahlungen 2 Jahre nach der letzten
Zahlung.
b)
Welchen Einmalbetrag htte Huber am Tag der ersten Zahlung leistenmssen, um damit smtliche Zahlungen quivalent ersetzen zu knnen?
3.1
Standardprobleme (Rentenperzode
iv)
~ Zinsperiode)
49
Die Huber AG will am 01.01.06 von der Moser KG einAktienpaket erwerben.

Der Wert dieses Aktienpakets wird von einem Sachverstndigen mit 800.000
zum 01.01.06 beziffert.
Die Huber AG bezweifelt, dass der Wert des Aktienpaketes tatschlich 800.000
betrgt. Vielmehr bietet sie der Moser GmbH als Gegenleistung fr die berlassung des Aktienpaketes folgende Zahlungen an:
7 Raten zuje 70.000 /Jahr, beginnend 01.01.06, sowie danach
8 Raten zuje 90.000 /Jahr, beginnend 01.01. J6.
Dabei wird unterstellt, dass bis zum Jahresende 09 ein Kalkulationszinssatz von
10%p.a. und danach von 14%p.a. gilt.
Wie hoch schtzt die Huber AG den Wert des Aktienpaketes am 01.01. 06 ein?
v)
Witwe Bolte will ihr Huschen verkaufen. Drei Interessenten melden sich und
gebenjeweils einZahlungsangebot ab:
Angebot I:
Anzahlung 60.000, nach dreiJahren 1. Zahlung einer 20-maligen

Rente von zunchst 20.000/Jahr (12 mal), anschlieend 16.000
/Jahr (8 mal).
Angebot II: Nach einem Jahr 80.000, nach weiteren zwei Jahren 100.000,
nach weiteren drei Jahren 100.000.
Angebot lll: Anzahlung 50.000, nach 2 Jahren erste Zahlung einer Leibrente
in Hhe von 15.000/Jahr.
(Witwe Balte ist genau 24 Jahre alt und hat nach Auskunft des statistischen Landesamtes noch eine Restlebenserwartung von 51,5
Jahren. In die Berechnung gehen nur volle Raten ein, die sie statistisch gesehen - noch erwarten kann.) Welches Angebot ist fr
Frau Bolte am gnstigsten? (8% p. a.)
Aufgabe 3.9:
Ein Investitionsvorhaben (Kauf einer Maschine) erfordere heute einen Betrag in Hhe
von 100.000,--. Die jhrlichen Einnahmeberschsse (jeweils zum Jahresende) fr
dieses Projekt in den folgenden 5 Jahren werden wie folgt geschtzt:
I. Jahr: 10.000 ;
4. Jahr: 30.000 ;
2. Jahr: 20.000 ;
5. Jahr: 15.000 .
3. Jahr: 30.000 ;
Am Ende des 5. Jahres kann die Maschine zu 20% des Anschaffungswertes veruert
werden.
i)
Soll die Maschine gekauft werden, wenn altemative Investitionen eine Verzinsung von 8% p. a. garantieren?
ii)
Die Nutzung der Maschine auf Mietbasis erfordert jhrliche Mietkosten von
20.000 . Soll die Maschine gekauft oder gemietet werden bei
a) i=8%p.a.
b) i=6%p.a.
c) i=4%p.a.?
50
Aufgabe 3.10 (3. 6.10):
i)
Welche ewige Rente kann man ab 01. 0 1.1 0 ausschtten, wenn das dafr zur Verfgung stehende Kapital am 01.01.06 einen Wert von 2,5 Mio. hat? (10%p.a.)
ii)
Wie gro ist am 01.01. 05 der quivalente Wert einer am 01.01.12 einsetzenden
ewigen Rente von 700.000,-- /Jahr (8%p.a.)?
iii)
a)
Welche einmalige Zahlung muss man zu Beginn des Jahres 06 leisten, um

anschlieend - beginnend 31.12.06 - bis zum Ende des Jahres 26 eine
jhrliche Rente von 24.000, -- beziehen zu knnen? (5,5% p. a.)
b)
Wie hoch ist das Restguthaben aller noch ausstehenden Raten zu Beginn
des Jahres 17?
c)
Welche ewige Rente - erste Rate Ende 06 - knnte aus dem Anfangskapital
bei i = 8%p.a. bezogen werden?
Aufgabe 3.11 (3.6.11):

i)
Huber muss ftir den Kauf von Firmenanteilen folgende Abfindungen zahlen:
100.000,-- am 01.01.07, 350.000,-- am 01.01.10 sowie anschlieend
eine 6- malige Rente von 20.000,-- /Jahr, erste Rate am 01.01.13.
Er mchte seine Verpflichtungen gerne quivalent umwandeln und erwgt folgende Variante:
Anstelle der o. a. Abfindungszahlungen mchte Huber am 01. 0 1. 09 einen Betrag
von 200.000,-- und am 01.01.11 einen Betrag von 100.000,-- geben und
danach eine j hrlich zahlbare ewige Rente (1. Rate am 01.01.15).
Wie hoch msste die Rate dieser ewigen Rente sein? (8% p. a.)
ii)
Huber soll vertragsgem von seiner Versicherung folgende Leistungen erhalten:

100.000,-- am 01.01.00; 200.000,-- am 01.01.05 sowie eine lO-malige
Rente in Hhe von 50.000,-- /Jahr, erste Rate am 01.01.09.
Es wird stets mit einem Zinssatz von 7% p.a. gerechnet.
Nachdem er den ersten Betrag (100. 000 am 01. 01. 00) erhalten hat, beschliet
er, die noch ausstehenden Zahlungen in eine ewige Rente umwandeln zu lassen,
erste Rate am 01.01.10.
Wie hoch ist die Rate dieser ewigen Rente?
iii)
Am 01.01.05/01.01.06/01.01.09 muss Huber seinen Geschftspartner Moser

jeweils 150.000 zahlen. Er will stattdessen (aufquivalente Weise) eine Rente
zahlen. (10% p. a.)
a)
Die Ratenhhe sei 30.000 /Jahr, erste Rate am 01.01.07.

Wieviele Raten sind zu zahlen?
b)
Welche ewige Rente, beginnend am 01.01.11, wre zu zahlen?
3.1

iv)
51
Huber erhlt von seinem Geschftspartner Moser - beginnend 01.01.09 - zu

Beginn eines jeden Quartalsje 8.000,-- , letzte Rate am 01.01.15.
a)
Huber will stattdessen lieber Quartalsraten zu je 16.000,-- , beginnend

01. 0 1.13. Wieviele Raten kann er erwarten?
b)
Huber - von seinen zuknftigen Erben liebevoll berredet - ist schlielich

der Meinung, dass eine ewige Rente das Beste sei: Wie hoch ist die Quartals-Rate - beginnend 01.01.10 - dieser quivalenten ewigen Rente? (Es
wird mit vierteljhrlichen Zinseszinsen von 2% p. Q. gerechneti)
Aufgabe 3.12 (3.6.12):

i)
Hubers Unternehmung erwirtschaftet "auf ewige Zeiten" einen Gewinn von 50

Mio. /Jahr, erstmalig zum Ende des Jahres 08.
Zunchst kassiert Allein-Eigentmer Huber die ersten drei Jahresgewinne (zum
31.12.08/09110). Im Verlauf des Jahres 11 verkauft er seine Unternehmung an
Moser.
Der Kufer Moser ist ab 01.07. 11 alleiniger Eigentmer der Unternehmung (erst
von diesem Zeitpunkt an erhlt er die smtlichen noch ausstehenden Gewinne)
und zahlt am 31.12.11 eine erste Kaufpreisrate in Hhe von 150 Mio. .
Den Restkaufpreis, der sich nach dem finanzmathematischen quivalenzprinzip
ergibt, bezahlt er am 31.12.14. (Kalkulationszinssatz: 8% p.a.)
Welchen Betrag muss er zu diesem Zeitpunkt entrichten?
*ii)
Huber verfgt zum 01.01.08 ber einen Betrag von 1.000.000,-- , die er in Form
einer Stiftung (= ewige Rente) jhrlich an begabte N achwuchsfinanzmathematiker ausschtten will. Die erste Rate soll am 01.01.11 ausgezahlt werden.
Bis zum 31.12.13 betrgt der Zinssatz 6%p.a., danach stets lO%p.a.
Wie hoch ist die jhrliche Ausschttung, wenn - unabhngig von der Zinshhe stets die gleiche Summe pro Jahr ausgeschttet werden soll?
iii)
Die Komponistenwitwe Clara Huber verkauft zum 01.01.01 ihren historischen

Flgel, auf dem schon der berhmte Robert Huber gespielt hat, an das Aachener
Couven-Museum. Als Gegenleistung erwartet sie 2 Betrge zuje 15.000,-- am
01.01.02 und 01.01.04 sowie eine ewige Rente in Hhe von 3.600,-- /Jahrbeginnend 01.01.06.
a)
Wieviel war der Flgel am 01.01.01 - aus Sicht der Clara H. - wert?
(i = 12%p.a.)
b)
Das Museum schtzt den Wert des Flgels zum 01.01.01 auf 50.000,-- .
Welchem Effektivzinssatz entsprechen numnehr die eingangs angegebenen Gegenleistungen an Clara H.?
52
iv)
Huber berlegt, ob er seine Heizungsanlage modernisieren soll. Er msste dann

zum 01.01.03 einen Betrag in Hhe von 15.000,-- und zum 01.01.04 in Hhe
von 20.000, -- zahlen. Anderenseits spart er durch eine modeme Heizungsanlage erheblich an Heizkosten.
a)
Huber schtzt, dass er pro Jahr (erstmals zum 01. 01. 04) 2.500,-- an Heizkosten spart. Wie lange muss die neue Heizungsanlage mindestens genutzt
werden, damit sich die Modemisierung fr Huber lohnt? (i = 8% p. a.)
b)
Angenommen, Huber knnte die neue Heizungsanlage auf" ewig " nutzen:
Wie hoch mssen dann die jhrlich eingesparten Energieausgaben (erstmals zum 01.01.04) dann mindestens sein?
(Es wird ein Kalkulationszinssatz von 8% p. a. angesetzt.)
Aufgabe 3.13 (3. 7.14):

i)
ii)
Bestmann setzt sich am 01.01.06 mit 250.000 , zu 8%p.a. angelegt, zur Ruhe.
a)
Welche gleichbleibende nachschssige Rate kann er ab 08 jhrlich davon

16 Jahre lang abheben, so dass dann das Kapital aufgebraucht ist?
b)
Welchen Betrag hat er am 01.01.12 noch auf seinem Konto, wenn er ab 06

jhrlich vorschssig 30.000, -- abgehoben hat?
Zimmermann zahlt - beginnend 01.01.05 - 7 Jahresraten zuje 12.000,-- auf

ein Konto ein. Beginnend 01.01.15 zahlt erweitere 6 Ratenzuje 18.000,-- und
- beginnend 01.01.22 -weitere 6 Raten zuje 24.000,-- /Jahrein.
Der Zinssatz betrgt 7%p.a. bis zum 31. 12.08, danach 9%p.a. biszum31.12.16,
danach bis zum 31.12.24 10%p.a., danach5%p.a.
a)
b)
c)
iii)
Man ermittle den Kontostand am 01.01.29.

Man ermittle den Kontostand am 01.01. 12.
Durch welchen Einmalbetrag am 01.01.05 knnte man smtliche Raten
quivalent ersetzen?
Tennisprofi Boris Huber hatin den letzten Jahren - beginnend 0 1. 0 1. 05 - aus seinen Werbeeinnalnnen jhrlich 1. 000. 000 auf sein Konto bei der Bank ofBahamas ein - gezahlt, letzte Rate 01.01.08. Die Verzinsung erfolgt mit lO%p.a.
Mangels durchschlagender sportlicher Erfolge tritt er mit Wirkung vom 01.01.09
in den Ruhestand und will nun die Frchte seiner Anstrengungen genieen.
a)
Wieviele Jahresraten zuje 600.000,-- /Jahr kann erbeginnend 31.12.09

- abheben, bis sein Konto erschpft ist?
b)
Welchen Jahresbetrag - beginnend 31.12.09 - darf er hchstens abheben,

damit er insgesamt 60 Jahresraten von seinem Konto abheben kann?
c)
Die Bank of Bahamas bietet ihm eine quivalente "ewige" Rente, beginnend 01.01.10. Wie hoch ist die Jahresrate dieser ewigen Rente?
3.1
iv)
Zinsperiode)
53
Gegeben sei eine vorschssige Rente zuje 50.000,-- /Jahrin den Jahren 00 - 08
i=8%p.a.
a)
b)
v)
Man ermittle den Endwert und den Barwert dieser Rente.

Welche jhrlich nachschssige Rente knnte in den Jahren 10 - 20 daraus
bezogen werden?
Wie hoch muss der Kontostand am 0l.0l.09 sein, damit - ab l. Quartal 10- genau 17 nachschssige Raten zu je 12.000 /Quartal abgehoben werden knnen?
(2%p.Q.)
vi)
Pietsch hat 1 Mio. zum 0l.0l.05 auf einem Konto (7%) angelegt. Davon will
er jhrlich nachschssig - beginnend 08 - 90.000, -- /J ahr abheben.
a)
Er beabsichtigt, das Verfahren zunchst 20 Jahre lang durchzufhren. Welchen Betrag weist sein Konto am 01.01.14 auf?
b)
Wieviele Raten kann er abheben, bis sein Konto leer ist?
c)
Man beantworte Frage b), wenn er stets 80.000,-- /Jahr abhebt.
vii) Am 0l.0l.01 betrgt Hubers Kontostand 8.791,-- (i = 8%p.a.).

Welchen stets gleichen Betrag muss er - beginnend am 01.01.01 - j hrlich hinzuzahlen
a)
damit er am Tag der 12. Rate ber ein Guthaben von 50.000,-- verfgt?
b)
damit er (bei insgesamt 15 Sparraten) von seinem Konto am 0l.0l.17,

0l.0l. 22 und 0l.0l.25 jeweils 30.000,-- abheben kann und sein Restguthaben dann noch (d.h. am 0l.0l.25) 10.000,-- betrgt?
c)
damit er - bei insgesamt 10 Sparraten - beginnend mit dem 0l.0l.15 eine

ewige Rente in Hhe von 24.000, -- /J ahr beziehen kann?
Aufgabe 3.14 (3. 7.15):

Huber spart fr die Zeit nach seiner Pensionierung. Jhrlich zum 3l.12. berweist er
8.000,-- aufseinAnlagekonto, erstmalig am 3l.12.08, letzte Sparrate am 31.12.19.
Am 0l.09.20 wird er pensioniert. Er will dann die Frchte seiner Sparanstrengungen
genieen und - beginnend am 0l.0l.21-jhrlich 12.000,-- abheben (6,5%p.a.).
i)
ber welchen Kontostand verfugt er am 0 l. 0 l. 28?
ii)
Wieviele Raten kann er abheben, bis sein Konto erschpft ist?
iii)
Welchen Jahresbetrag (anstelle von 12.000,--) knnte er insgesamt 25-mal

abheben, so dass dann das Konto leer ist?
iv)
Welche jhrlichen Ansparraten (anstelle von 8. 000, -- ) htte er zuvor leisten

mssen, um genau 16 Jahresratenzuje 12.000,-- /Jahr abheben zu knnen?
54
Aufgabe 3.15 (3. 7.16):

Huber hat sich im Rahmen eines Sparplans verpflichtet, auf ein Konto der Moser-Bank
(das Vierteljhrlich mit 1,5% p. Q. abgerechnet wird) beginnend zum 01.01.00 vierteljhrliche Ratenzuje 5.000,-- /Quartal einzuzahlen, letzte Rate am 01.01.03.
i)
Wie hoch ist der quivalente Gesamtwert von Hubers Zahlungen am 01.01. OO?
ii)
Man ermittle Hubers Kontostand zum 01.01. 00.
iii)
Man beantworte Frage i), wenn der Zinssatz zunchst 1,5%p.Q. betrgt und mit
Wirkungen vom 01.10.01 auf2%p.Q. steigt.
iv)
Huber vereinbart mit der Moser-Kredit-Bank, alle ursprnglich vereinbarten

Raten in quivalenter Weise durch eine lO-malige Rente (Quartals raten, erste
Rate am 01. 07. 01) zu ersetzen. Ratenhhe? (1,5 % p. Q.)
v)
Alles wie iv) mit folgendem Unterschied: Ratenhhe der Ersatzrate ist vereinbart mit 6.000, -- /Quartal. Wie viele dieser Raten sind zu zahlen?
vi)
Welche "ewige" Quartalsrente - 1. Rate am 01.01.04 - ist quivalent zu Hubers

ursprnglicher Rente? (1,5% P. Q.)
*vii) Huber will (wie bei vi)) smtliche ursprnglich vereinbarten Raten quivalent
ersetzen durch eine ewige Vierteljahres-Rente, erste Quartalsrate am 01.01.04.
Unterschied: Der Zinssatz betrage zunchst wieder 1,5% p.Q. und steige mit
Wirkung vom 01.07.04 auf2%p.Q.
Wie hoch muss die Rate R dieser quivalenten ewigen Rente gewhlt werden
(dabei soll sich die Ratenhhe R nicht zwischenzeitlich ndern!)
3.2
Rentenrechnung bei
Auseinanderfallen von Renten- und Zinsperiode
Aufgabe 3.16 (3.8.26):

i)
Ein Sparer zahlt am Ende eines jeden Vierteljahres, beginnend im Jahr 07,
1.200,-- auf sein Sparkonto (i = 4,5% p.a.). (Der Zinszuschlag erfolgt am
Jahresende, innerhalb des Jahres werden lineare Zinsen berechnet.)
Man ermittle den Wert des Guthabens nach Ablauf von 20 Jahren.
ii)
Siedenbiedel zahlt am Ende eines jeden ungeraden Monats (d.h. Ende Januar,
Mrz, Mai, Juli, ... ,) - beginnend im Jahr 06 - jeweils 2.000,-- auf sein
Sparkonto (i = 4,5% p.a.) ein. (Der Zinszuschlag erfolgt am Jahresende, innerhalb des Jahres werden lineare Zinsen berechnet.)
Wie gro ist Siedenbiedels Guthaben am 01.01.28?
3.2

iii)
55
Grap verkauft auf Anraten seiner Ehefrau sein Wohnmobil. Drei Kaufpreisangebote gehen ein:
Moser:
Anzahlung 6.000,-- , nach 3 Jahren erste Zahlung einer insgesamt

20- maligen Rente, die sich zusammensetzt aus zunchst 12 Raten
zu je 2.000, - /J ahr und anschlieend 8 Raten zu je 1. 600, -- /J ahr.
Obermoser: nach einem Jahr 8.000,-- , nach weiteren 2 Jahren 10.000,-- ,

nach weiteren 3 Jahren 10.000,--.
Untermoser: Anzahlung 5.000,-- , nach 3 Jahren erste Rate einer insgesamt 16
Raten umfassenden Rente vonje 3.500,-- 12 Jahre. (Der zeitliche
Abstand zwischen zwei Ratenzahlungen betrgt also 2 Jahre.)
Es erfolgt jhrlicher Zinszuschlag zu 8% p. a. Welches Angebot ist fr Grap am
gnstigsten?
iv)
Zimmermann zahlt ein Jahr lang monatlich 50,-- auf sein Sparkonto (6,5%
p. a.). ber welchen Betrag verfgt er am Jahresende, wenn die Zahlungen

a)
b)
jeweils am ersten Tag eines Monats (d.h." vorschssig")

jeweils am letzten Tage eines Monats (d.h. "nachschssig")
erfolgten und innerhalb des Jahres kein Zinszuschlag erfolgte? (Innerhalb des
Jahres muss also mit linearen Zinsen gerechnet werden!)
c)
v)
Eine Rente, bestehend aus 52 Quartalsraten zuje 3.000,-- beginne mit der 1.
Rate am 01.04.00. Der Zinszuschlag erfolge jhrlich mit 8% p.a. (Zinsjahr =
Kalenderjahr) .
a)
Man ermittle die jhrliche Ersatzrate (bei unterjhrig linearer Verzinsung)

mit Hilfe des mittleren Zahlungstermins.
b)
Man ermittle den Barwert der Rente am 01.01. 00.
*c)
vi)
ber welche Betrge kann Zimmermann nach Ablaufvon insgesamt 5 Jahren verfgen, wenn er das Verfahren nach a) bzw. b) auch in den folgenden
vier Jahren weiterfhrt? (Dabei erfolgt der Zinszuschlagjeweils nach Ablaufeines vollen Jahres.)
Die Rente soll umgewandelt werden in eine Barauszahlung von 50.000, --

am 01.01. 05 und eine ewige Zweimonatsrente, beginnend 01. 03.05. (jhrt.
Zinszuschlag 8% p. a., innerhalb des Jahres lineare Verzinsung, Zinsjahr =
Kalenderjahr)
Man ermittle den Barwert (am 01.01.05) und die Rate dieser ewigen Rente.
Eine Rente besteht aus 40 Raten zu je 6.000,-- pro Quartal, beginnend am

01. 04.01. Die Zinsen betragen 7% p. a, innerhalb des Jahres lineare Verzins ung.
a)
Bestimmen Sie den Wert der Rente am Tag der letzten Rate.
56
b)
In welchem Kalenderjahr erreicht der Wert aller bis dahin geleisteten Renten den halben nominellen Gesamtrentenwert?
c)
Die Rente soll umgewandelt werden in eine Rente mit monatlichen Raten,
beginnend am 01.02.02. Die letzte Rate wird am 31.12.14 gezahlt.
Bestimmen Sie die Ratenhhe (unterjhrig lineare Zinsen I).
d)
Die Jahresersatzrate einer monatlichen nachschssigen Rente sei vorgegeben mit R*= 134.064,09 . Bestimmen Sie die Ersatzrate, wenn die gleichen Raten monatlich vorschssig gezahlt werden. Zinssatz: 6% p. a.
vii) Man ermittle jeweils den Wert der beiden folgenden Zahlnngsreihen
1)
2)
am Tag der letzten Zahlung

ein Jahr vor der ersten Zahlung:
a)
10 Zahlungenje 7.500,-- jeweils im Abstand von 3 Jahren, Zinszuschlagjhrlich (9 %p.a.).
b)
12 Zahlungen je 4.000,-- /Jahr (in Jahresabstnden), Zinszuschlag

vierteljhrlich relativ bei nominell 8 % p.a ..
Aufgabe 3.17 (3.8.27):

*i)
Pietsch soll von seinem Schuldner Weigand - beginnend 01.01.05 - 9 Raten zu

je 15.000,-- / Jahr erhalten (Rente 1).
Er mchte stattdessen lieber 16 Halbjahresraten, beginnend 01.01.10 (Rente 2).
Mit welcher Ratenhhe kann er bei Rente 2 rechnen?
Dabei beachte man: Zinsperiode ist das Kalenderquartal, nomineller Jahreszins:
12% p.a. (dh. der tatschlich anzuwendende Quartalszinssatz ist der zu 12%
p. a. relative unterjhrige Zinssatz).
*ii)
Call will seinen Oldtimer Marke Trabant 525 GTX verkaufen. Zwei Liebhaber
gebenjeweils ein Angebot ab:
Balzer:
Anzahlung 10.000 , danach - beginnend mit der ersten Rate nach

genau einem Jahr - 60 Monatsraten zu je 500, -- /Monat.
Weling:
Anzahlung 18.000 , danach - beginnend mit der 1. Rate nach genau einem halben Jahr- 16 Quartalsratenzuje 1.000,-- /Quartal.
Welches der beiden Angebote ist fr Call gnstiger?

Dabei bercksichtige man: Zinsperiode ist ein halbes Jahr, beginnend mit dem
Zeitpunkt der Anzahlung. Zinssatz (nom.): 10% p.a. Der Semesterzinssatz ist
relativ zum Jahreszinssatz (innerhalb der Zinsperiode soll hier mit linearer Verzinsung gerechnet werden).
3.2
57

iii)
Bestmann braucht einen neuen Motor-Rasenmher. Er kann das Modell seiner

Wahl (ein "Ratzekahl GTJ") entweder kaufen oder mieten. Fr die veranschlagte
Lebensdauer des Rasenmhers (10 Jahre) ergeben sich folgende Daten:
Kauf:
Kaufpreis 1.250,-- , nach 10 Jahren Schrottwert . Fr Inspektionen/Reparaturen muss Bestmann jhrlich nachschssig 100,-/J ahr aufbringen.
Miete:
Halbjhrliche Mietgebhr: 150,-- (jeweils zu Beginn des betref

fenden Halbjahres zahlbar). Reparaturen sind in der Mietgebhr
enthalten und verursachen daher keine zustzlichen Ausgaben.
Soll Bestmann kaufen oder mieten, wenn er sein Geld alternativ zu 7,5% p.a.
anlegen knnte?
Man nnterscheide dabei folgende Kontoftihrungsmethoden:
*a)
b)
iv)
unterjhrig lineare Zinsen (360-Tage-Methode)

c) US-Methode.
ICMA-Methode
Karen Mller-Oestreich erwgt, ihr Traumauto zunchst zu leasen nnd nach zwei
Jahren zu kaufen. Die Leasing-Konditionen sehen vor:
Anzahlung (Leasing-Sonderzahlung)
15.000,--
monatliche Leasingrate
(beginnend einen Monat nach Anzahlung)
Laufzeit:
24 Monate
320,--
Restkaufpreis (zahlbar am Ende der Laufteit)

15.000,-(Die nominelle Summe aller Zahlungen betrgt somit 37.680, -- )
Alternativ zum Leasing knnte Mller-Oestreich denselben PKW fr einen (sofort flligen) Listenpreis von 37.400, -- abzglich 10% Nachlass kaufen.
Soll sie kaufen oder leasen, wenn sie mit einem Zins von 10% p.a. rechnet? Dabei unterscheide man die folgenden drei Kontofhrungsmethoden:
*a)
b)
c)

ICMA-Methode
US-Methode.
Aufgabe 3.18 (3.8.28):

i)
Das Studium der Betriebswirtschaft am Fachbereich Wirtschaftswissenschaften

der Fachhochschule Aachen dauert durchschnittlich 4 Jahre. Wir wollen annehmen, dass eine Studentin whrend dieser Zeit monatlich 1.320,-- bentigt.
Gesucht ist derjenige Betrag, der zu Beginn ihres Studinms auf einem Konto
bereitstehen msste, damit sie aus dieser Summe - bei 6% p.a. - ihr Studinm
genau fmanzieren kann.
58
Weiterhin werden folgende Bedingungen unterstellt:
Der Beginn des Studiums fallt mit einem Zinszuschlagtermin zusammen;
Die monatlichen Betrge (1. 320,-- ) flieen jeweils zu Monatsbeginn.
Dabei unterscheide man folgende drei Kontofhrungsmethoden:
*a)
b) ICMA-Methode
c)
US-Methode.
*ii)
Weigand bentigt einen Personal-Computer (PC) mit temperaturgesteuertem

Zufalls-Text-Generator. Beim Modell seiner Wahl bestehen die Mglichkeiten
Kauf oder Miete.
Konditionen bei Kauf:
Kaufpreisbarzahlung 10.000,-- im Zeitpunkt t = O. Fr Wartung und Reparatur
- beginnend im Zeitpunkt des Kaufs - pro Quartal vorschssig 200, -- .
Nach Ablauf von 5 Nutzungsjahren (und 20 Quartalsraten) kann der PC einen
Restwerterls von 2.000, -- erzielen.
Konditionen bei Miete:
Keine Anschaffungsauszahlung bei Nutzungsbeginn in t = O. Die Mietzahlungen
betragen 250 lMonat (erste Rate einen Monat nach Nutzungsbeginn) ber eine
Laufzeit von ebenfalls 5 Jahren. Wartung und Reparaturen sind im Mietpreis enthalten. Nach 5 Jahren fallt der PC an die Lieferfirma zurck.
Welche Alternative ist fr Weigand gnstiger?
Dabei beachte man: Zinssatz 10% p.a., ZinszuschIag nach jedem Jahr, unterjhrig werden lineare Zinsen angesetzt.
iii)
Laetsch will sich ein Cabrio mit Wegwerfsperre und eingebautem Parkplatz zulegen. Die Hndlerin verlangt entweder Barzahlung (in Hhe von 26. 000, --) oder
Ratenzahlung zu folgenden Konditionen:
Anzahlung: 5.000,-- sowie danach monatliche Raten (beginnend einen Monat
nachAnzahlung) 627,30 /Monat, insgesamt 36 Raten.
a)
Laetsch kann bei seiner Hausbank einen Kredit zu effektiv 6% p.a. erhalten. Soll er bar bezahlen oder Ratenzahlung in Anspruch nehmen?
*b)
Bei welchem Zinssatz p.a. sind Ratenzahlung und Barzahlung fUr Laetsch
quivalent? (Nherungsverfahren zur iterativen Gleichungslsung, z.B. Regulafalsi, werden als bekannt vorausgesetzt.) 1
Man beantworte beide Fragen
*1) unter Verwendung der 360-Tage-Methode;

2) unter Verwendung der ICMA-Methode;
3) unter Verwendung der US-Methode.
1 siehe etwa [Tie3], Kap. 5.1.2 oder [Tic2] Kap. 2.4 bzw. Kap. 5.4
3.2
59

iv)
Guntermann bentigt ein neues Telefon mit halb automatischer Stimmbandkontrollfunktion und integriertem GPS-Satelliten-Ortungssystem. Er knnte das von
ihm favorisierte Gert vom Typ "Amadeus TX" entweder bar kaufen (600, -- im
Vertragszeitpunkt) oder aber mieten (Miete 11,50/Monat, erste Rate 1 Monat
nach Vertragszeitpunktfllig).
a)
Wie lange msste Guntermann das Gert mindestens nutzen, um sicherzustellen, dass fr ihn "Kauf'besser ist als "Miete"? (6% p. a.)
b)
Es werde unterstellt, dass Guntermann seinen "Amadeus" auf" ewig " nutzt.
Bei welchem effektivem Jahres-Zinssatz sind beide Alternativen (d h. Kauf
undMiete) quivalent?
Man beantworte beide Fragen * 1) unter Verwendung der 360-Tage-Methode;

2) unter Verwendung der ICMA-Methode;
3) unter Verwendung der US-Methode.
v)
Ex-Studentin Aloisia Huber hat zum 01. 0 1. 07 noch 18.000, -- BafG-Schulden.

Sie kann ihre Schuld alternativ auf zwei Arten abtragen:
A: Regulre Tilgung:
monatliche Rckzahlungen 150,-- (beginnend am

31.01.07) insgesamt 120 Raten (10 Jahre)
B: Vorzeitige Tilgung:
Gesamttilgung zum 01.01.07 mit einem Rabatt

von 38% auf den Restschuldbetrag.
Aloisia rechnet mit 12% p.a. Welche Mglichkeit sollte sie whlen, um - unter
Bercksichtigung der Verzinsung - mglichst wenig zurckzuzahlen?
*a) 360-Tage-Methode
vi)
b) ICMA-Methode
c) US-Methode.
Call will sein Traumauto, einen Bentley CSi 007, leasen. Der Autohndler Theo
Rost unterbreitet ihm zwei alternative Leasing-Angebote:
Angebot 1:
Call zahlt bei Vertragsschluss eine Anzahlung ("Mietsonderzahlung") in Hhe von 5.900,-. Weiterhin zahlt Call- beginnend
einen Monat nach Vertragsabschluss - 36 Raten zuje 99,99 /Monat. Nach Ablauf der 36 Monate seit Vertragsabschluss fallt das
Auto an den Hndler zurck.
Angebot 2:
Keine Mietsonderzahlung, dafr 36 Monatsraten zuje 299,99 ,

sonst alles wie bei Angebot 1.
Angenommen, Call finanziere alle Zahlungen fremd zu 18% p.a. (= Calls Kalkulationszinssatz) :
Welches Leasing-Angebot ist fr ihn am gnstigsten?
Man beantworte diese Frage
*a)
b)
bei Anwendung der 360-Tage-Methode

bei Anwendung der ICMA-Methode .
60
Aufgabe 3.19 (3.8.29):

i)
Janz verkauft seine Sammlung wertvoller Kuckucksuhren. Die beiden InteressentenR. Ubel undZ. Astergebenje ein Angebot ab:
R. Ubel:
Anzahlung 19.000,-- (heute). Dann - beginnend mit der ersten

Rate nach genau 7 Monaten -18 Monatsratenzuje 1.500,-- .
Z. Aster:
Nach 2 Monaten 1. Rate 15.000,-- , eine weitere Rate nach weiteren 3 Monaten zu 15.000,-- und eine Schlussrate zu 15.000,--
nach weiteren 7 Monaten.
Welches Angebot ist fr J anz gnstiger? (Kalkulationszins: 9% p. a.).

Man beantworte diese Fragejeweils bei Verwendung der
*a)
360-Tage- Methode
b) ICMA-Methode.
ii)
Frings ist der Meinung, eine Schuld auf zwei alternative Arten an Timme zahlen
zu knnen (10% p. a.) :
Entweder (A): 500,-- zum 01.01.09
oder (B):
400,-- zum 01.04.09
SOWIe
SOWIe
500,-- zum 01.07.09

888,-- zum 01.10.09
Timme behauptet (zu Recht!), die beiden Alternativen seien nicht quivalent, der
hhere Wert sei korrekt.
Frings erklrt sich (nach kurzer Rechnung) einverstanden und will die geringerwertige ZalIlungsreihe mit einer AusgleichszalIlung K zum 01. 0 1. 09 so aufbessern, dass dann beide Zahlungsreihen quivalent sind.
Wie hoch ist (bei 10% p. a.) die Ausgleichszahlung K?
Welche der Alternativen (A oder B) muss mit Kaufgebessertwerden?
Man beantworte diese Frage, wenn
a)
b)
iii)
mit linearen Zinsen gerechnet werden muss;

mit vierteljhrlichen Zinseszinsen zum konformen Quartalszins
gerechnet werden muss.
Moser kauft einen Mailserver mit ATM-Network-Performance. Der (heutige)

BarzalIlungspreis betrgt 17.000 .
Moser knnte den Server auch wie folgt bezalIlen:
Anzahlung (heute): 3.000 , Rest in drei gleichhohen Quartalsraten zuje 5.000
/Quartal, erste Rate ein Quartal nach der Anzahlung.
a)
Es wird mit linearen Zinsen gerechnet. In welchem ZalIlenintervall muss

Mosers Kalkulationszinssatz (in % p. a.) liegen, damit fr ihn Ratenzahlung
vorteilhafter als Barzahlung ist?
b)
Abweichend von a) gilt: Mosers Kalkulationszinssatz betrgt stets 15%

p.a. Dabei rechnet er weiterhin mit einer Zinsperiode von einem Monat
(beginnend heute), der anzuwendende Monatszinssatz ist dabei konform zu
seinem Jahres-Kalkulationszinssatz.
Ist Barzahlung oder Ratenzahlung die fr ihn gnstigere Alternative?
3.2
Auseinandeifallen von Renten- und Zinsperiode

c)
iv)
61
Alles wie b), nur sei jetzt der Monatszinssatz relativ zum kalkulatorischen
Jahreszinssatz. Wie lautet jetzt die vorteilhaftere Zahlungsweise?
Die Studentin Tanja R. Huber erhlt von ihren Eltern vereinbarungsgem whrend ihres Studiums Unterhaltszahlungen in Hhe von 1.600,-- /Monat, erste
Rate am 01.01.05, letzte Rate am 01.01.2009.
Sie will aber aus persnlichen Grnden die kompletten Unterhaltszahlungen
quivalent umwandeln, und zwar in eine Einmalzahlung am 01.01.05 plus zwei
weitere Raten zuje 10.000 am 01.07.07und 01.04.08.
Wie hoch ist die Einmalzahlung am 01. 0 1. 05?
((norn.) Zins: 12% p. a., Zinsperiode = Kalendermonat zum relativen Monatszins)
v)
Der Autohndler Wolfgang K. Rossteuscher bietet Ihnen das neueste Modell der
"Nuckelpinne 2.0 GTXLi" zu Sonder-Finanzierungs-Konditionen an:
Anstelle des Barpreises in Hhe von 36.290,-- zahlen Sie nur 13.293,25 an,
leisten monatlich 198,-- (erste Rate nach einem Monat, letzte Rate nach drei
Jahren) und mssen zustzlich zur letzten Monatsrate noch eine Schlusszahlung
in Hhe von 18.309,90 leisten.
In einer groformatigen Anzeige verspricht Rossteuscher:
"Effektivzinssatz nur 3,99% p. a. "
Hat Rossteuscher Recht? (Kontofhrung nach ICMA-Methode, dh. monatliche
Zinseszinsen zum (zu 3,99% p. a.) konformen Monats-Zinssatz)
vi)
Moser muss zu (ihm zunchst noch unbekannten) Zeitpunkten des Jahres 2009
zwei Zahlungen zu je 50.000,-- (Abstand zwischen den Zahlungen: 1 Monat)
leisten, die - bei 12% p.a. und linearer Verzinsung innerhalb des Kalenderjahres
- zum Ende des Jahres 2011 einen Gesamtwert von 134.848,-- reprsentieren
sollen.
Wann (Datum!) muss Moser diese beiden Zahlungen leisten (30/360Methode)?
vii) Moser will 10 Jahre lang einen festen monatlichen Betrag ansparen, um danach
auf" ewig " eine monatliche Rente in Hhe von 2.400, -- lMonat zu erhalten.
*a)
Wie hoch mssen seine Ansparraten sein?
(Zinsperiode: 1 Jahr, beginnend heute; Zinssatz 8% p.a., innerhalb des

Jahres lineare Verzinsung; erste Ansparrate nach einem Monat, letzte Ansparrate nach 10 Jahren; erste Rckzahlungsrate einen Monat nachAblauf
der ersten 10Jahre)
b)
Wie lautet das Ergebnis zu a), wenn die Zinsperiode 1 Monat betrgt und
der Monatszinssatzkonformzu8%p.a. ist?
62
Renten mit vernderlichen Raten
3.3
Aufgabe 3.20 (3.9.29):

i)
Grap spart intensiv, um sich endlich ein zweites Wohmnobil fr familire Notfalle leisten zu knnen. Er will dazu 15 Jahresraten ansparen, Zinssatz 6% p. a.,
erste Rate 2.400 . ber welchen Konto-Endstand am Tag der letzten Einzahlung verfgt er, wenn jede Folgerate von Jahr zu Jahr mn jeweils 240 gegenber der Vorjahresrate ansteigt? Hhe der letzten Rate?
ii)
Grap will denselben End-Kontostand wie unter i) erreichen, allerdings sollen die
auf die erste Rate R folgenden Raten mnjeweils 3% gegenber der Vorjahresrate
ansteigen. Wie hoch muss er die erste Rate R whlen, damit er - bei sonst gleichen Daten wie unter i) - sein Ziel erreicht?
iii)
Frings erhlt von seiner Lebensversicherung zmn 01.01.07 sowie zmn 01.01.10
jeweils eine Ausschttung in Hhe von 400.000 . Aus diesen beiden Betrgen
will er (Zinssatz 5,5% p. a.) eine 20-malige jhrliche Rente beziehen, die erste
Rate in Hhe von48.000 soll zum 01.01.15 abgehoben werden.
Um a)
*b)
welchen festen Betrag

welchen festen Prozentsatz (iterative Gleichungslsung notwendig,
siehe Kap. 5. 1.2 Lehrbuch!)
mssen sich die Folgeraten von Jahr zu Jahr gegenber der Vorjahresrate ndern,
damit die beiden Ausschttungsbetrge genau fr die Finanzierung der Rente
ausreichen?
iv)
Eine Rente (n Raten im Jahresabstand) habe folgende Struktur:
Kn
R
111
2R
121
3R
131
fn-1 IR
In-11
nR
Inl
Zeigen Sie: Der (mit dem Jahres-Zinsfaktor q (F 1)) aufgezinste Gesamtwert K n

aller Raten am Tag der letzten Rate hat den Wert
R (qn+Ll
)
Kn=q_l Cj=l-n-1.
(Tipp: Lehrbuch (3.9.11) verwenden!)
Aufgabe 3.21:
Balzer spart, beginnend 01.01.1999, jhrlich 12.000,--, die letzte Rate erfolgt am
01.01.2020. Der Zinssatz betrgt 8% p.a.
Die durchschnittliche jhrliche Preissteigerungsrate betrage 3% p. a ..
i)
Welchen Geldbetrag hat Balzer am 01. 0 1. 2025 auf seinem Konto?
ii)
Welchem "Realwert" entspricht dernach i) ermittelte Kontostand

a) bezogen auf Basis 01.01.1999;
b) bezogen auf Basis 01.01.20 1O?
3.3
63
Aufgabe 3.22 (3.9.63):

Wesslinger bentigt zur Durchsetzung seiner bahnbrechenden Grndungs-Idee (ECoaching per Internet) dringend einen Kredit, Kreditsumme K o (gleichAuszahlungssumme). Seine Kreditbank ist einverstanden, verlangt allerdings einen Kreditzins in
Hhe von 13% p.a. und fordert die Gesamt-Rckzahlung des Kredits in 10 Jahren.
i)
Laut Geschftsplan kann Wesslinger - beginnend ein Jahr nach Kreditaufnalune

- einen Betrag von 70.000 zurckzahlen sowie in den 9 Folgejahrenjeweils
Raten, die gegenber der jeweiligen Vorjahresrate um 5. OOO geringer werden.
ii)
Alternativ zu i): Wesslinger knnte nach einem Jahr 40.000 zurckzahlen sowie in den 9 Folgejahren jeweils Raten, die gegenber der Vorjahresrate um
6.000 hher ausfallen.
Wie hoch ist die Kreditsumme, die Wesslinger von seiner Bank erhalten wird?
a)
b)
c)
Wie hoch ist jetzt die Kreditsumme, die Wesslinger von seiner Bank erhalten wird?
Wie mssten die (jhrlich gleichen) Steigerungsbetrge der einzelnen Folge-Raten ausfallen, damit sich dieselbe Kreditsunune ergibt wie unter i)?
Angenommen, er knnte (abweichend vom Vorhergehenden) in den 9 Folgejahren einen von Jahr zu Jahr um 10% hheren Betrag als im Vorjahr
zurckzahlen:
cl) Wie hoch ist jetzt die Kreditsumme, die Wesslinger von seiner Bank
erhalten wird?
c2) Mit welcher ersten Rckzahlungsrate (statt 40. 000) msste er beginnen, wenn die Bank nun eine jhrliche Steigerung der Folgeraten von
7% p.a. fordert, dafm aber bereit ist, ihm einen Kredit von 1 Mio
einzurumen?
*Aufgabe 3.23 (3.9.64):

Pietschling hat im Spie1casino (am einarmigen Banditen) einen Betrag von 250.000
gewonnen, und mchte daraus "fr immer und ewig" eine jhrliche Rente - erste Rate
sofort - beziehen. Dabei soll diese erste Rate 10.000 betragen und dann jhrlich um
1. OOO steigen.
Jetzt sucht er eine Bank, die ihm den dazu passenden Anlage-Zinssatz (welchen?) bietet.
Aufgabe 3.24 (3.9.65):
Gegeben ist eine lO-malige Rente mit der Ratenhhe R (in /Jahr). Verzinsung: 9%
p. a., Preissteigerungsrate 5% p. a., Bewertungsstichtag: Tag derletzten Ratenzahlung.
Man ermittle den
i)
nominellen Rentenendwert, wenn gilt:
ii)
realen Rentenendwert (injlationsbereinigt bezogen auf 1 Jahr vor der 1. Rate),

wenn gilt: R = 10.000, -- /J ahr;
R = 10.000, -- /J ahr;
64
iii)
nominellen Renten-Endwert, wenn die erste Rate 10.000 1,05 = 10.500,-- betrgt und jede Folgerate 1,05-mal so gro ist wie die vorhergehende Rate (dh. die
Raten steigen - wie auch die Preise - in Hhe der jhrlichen Preissteigerungsrate (= 5% P. a.);
iv)
realen Rentenendwert (injlationsbereinigt bezogen auf 1 Jahr vor der 1. Rate),

wenn die Raten - wie unter iii) beschrieben - gezahlt werden.
v)
Zu i) und iii) ermittle man die jeweiligen Rentenbarwerte, bezogen auf 1 Jahr vor
der 1. Rate.
Aufgabe 3.25 (3.9.66):

Ulrike Schmickler-Hirzebruch (USH) legt jhrlich - beginnend 01.01.01 - 20.000
auf ihr Konto, insgesamt 8 Raten. (i = 6% p. a., Preissteigerungsrate 4,5% p. a.)
i)
Welchem Realwert (injlationsbereinigt bezogen aufden 01.01.01) entspricht am

Tag der 8. Rate ihr Guthaben?
ii)
Welche nominell gleichhohen Betrge msste sie jhrlich sparen, damit ihr Guthaben am Tag der 8. Rate einem Realwert (injlationsbereinigt bezogen aufden
01.01.01) von 160.000,-- entspricht?
iii)
a)
b)
c)
ber welchen Betrag verfgt USH am Tag der 8. Rate, wenn sie zum Inflationsausgleich jede Folgerate um 4,5% der vorhergehenden Rate erhht?
(1. Rate = 20.000 )
Welchem Realwert (injlationsbereinigt und bezogen aufden 01. 01.01) entspricht diese Summe?
Mit welcher Einmalzahlung am 01.01.01 htte sie die Rente (nach a)) quivalent ersetzen knnen?
Aufgabe 3.26 (3.9.67):

Zur Sicherung seiner Altersrente zahlt Weigand - beginnend am 01.01.00 - 20 jhrliche Raten (Hhe jeweils R / Jahr) auf ein Konto (i = 8% p. a.) ein.
3 Jahre nach derletzten Einzahlung (also am 01.01.22) soll die erste von insgesamt 12
Abhebungen im Jahresabstand erfolgen, so dass danach das Konto erschpft ist.
i)
Wie hoch muss Weigands Sparrate R sein, damit jede seiner Abhebungen24.000
(dh. nomineller Betrag =24.000/Jahr) betrgt?
ii)
Wie hoch muss Weigands Sparrate R sein, damit jede seiner Abhebungen einen
Wert besitzt, der dem Betrag von 24.000,-- am 01.01.00 (dem Flligkeitstermin der ersten Sparrate) entspricht? Dabei wird eine stets konstante Preissteigerungsrate in Hhe von 5% p. a. unterstellt.
iii)
Abweichend vom Vorhergehenden will Weigand - beginnend 01.01.24 - beliebig lange eine Rente von seinen Ersparnissen beziehen knnen. Dabei soll die
erste Abhebung 10.000 betragen und dann jhrlich um immer denselben Prozentsatz gegenber dem Vorjahr steigen.
3.3
65

a)
b)
Wie gro ist dieser "Dynamik" -Prozentsatz (auf"ewig wenn Weigands

erste Ansparrate 12.000 (=R) betrgt?
Mit welcher Rate R msste er ansparen, um - bei einer ersten Abhebung am
01.01.24 von 18.000 - auf "ewig" jhrlich eine um 3% hhere Rate als
im Vorjahr abheben zu knnen?
U
),
Aufgabe 3.27 (3.9.68):

Nachdem Buchkremer in der Vergangenheit mehrfach empfindliche Fehlinvestitionen
in die Aktien der Silberbach AG vorgenommen hatte, sucht er nuumehr fmanzielle
Soliditt beim Rentensparen. Sein Anlageberater stellt ihm zwei Alternativen (Anlagezinssatz jeweils 6,5% p. a.) vor:
Alternative 1:
Falls Buchkremer Preisniveau-Stabilitt (dh. Inflationsrate = Null)

erwarte, komme eine 17malige Rente, Ratenhhe 12.000 /Jahr, erste
Rate zum 01.01.09 in Frage.
Alternative 2:
Falls Buchkremer dagegen mit Inflation rechne (Inflationsrate = iinfl

(p. a.)), sei eine (ebenfalls 17malige) steigende Rente, beginnend ebenfalls mit 12.000 zum 01.01.09, anzuraten, um am Ende auch ber
einen angemessenen Realwert der Ersparnisse verfgen zu knnen.
Als jhrliche Steigerung der Folgeraten werde 5% p. a. vorgeschlagen.
i)
Wie hoch muss die Inflationsrate iinfl bei Alternative 2 sein, damit der inflationsbereinigte Realwert (bezogen aufden Tag der ersten Rate) des am Tag der letzten
Sparrate verfgbaren End-Kontostandes denselben Wert besitzt wie der verfgbare End-Kontostand bei Alternative 1?
ii)
Buchkremer - fr eigenwillige, wenn auch nicht selten zutreffende Prognosen

bekarmt - erwartet eine mittlere Inflationsrate von 2,3% p.a. und entscheidet sich
schlielich fr die folgende 3. Alternative:
Beginnend mit der ersten Rate von ebenfalls 12.000 zum 01.01.09 sollen
seine (insgesamt ebenfalls 17) Sparraten in den Folgejahren um jeweils
denselben konstanten Betrag von der Vorjahresrate abweichen.
Wie muss der jhrlich gleiche nderungsbetrag der Raten ausfallen, damit der
inflationsbereinigte Realwert (bezogen aufden Tag der ersten Rate) des am Tag
der letzten Sparrate verfgbaren End-Kontostandes denselben Wert besitzt wie
der verfgbare End-Kontostand bei Alternative I?
Aufgabe 3.28 (3.9.69):

Mischke mchte sein berschssiges Kapital in 20 Jahresraten zu je 50.000 /Jahr
anlegen, Zinssatz 6,9% p. a. Mit dem geplanten End-Kontostand K n am Tag der letzten
Einzahlung will er eine mehrjhrige Weltreise antreten.
Nachdem er die 1. Rate eingezahlt hat, macht ihn ein Kollege darauf aufmerksam, dass
infolge von Inflation/Geldentwertung (Inflationsrate 2,5% P. a.) der Rentenendwert
weit weniger wert sein wird als es dem dann verfgbaren Geldbetrag K n entspricht.
66
Daraufhin beschliet Mischke, seine noch folgenden 19 Sparraten regelmig um denselben Prozentsatz gegenber der Vorjahresrate zu erhhen.
i)
Angenommen, er erhhe die Folgeratenjeweils genau um die Inflationsrate: Wie

hoch ist der inflationsbereinigte Realwert seines End-Kontostandes, bezogen auf
den Tag der l. Rate?
*ii)
Angenommen, Mischke mchte einen End-Kontostand erreichen, der inflationsbereinigt (bezogen auf den Tag der 1. Spar-Rate) mit dem ursprnglich geplanten nominellen End-Kontostand K n (dh. ohne Bercksichtigung der Inflation)
bereinstimmt: Wie hoch muss er dann den jhrlichen Steigerungs-Prozentsatz
(" Dynamik-Satz U) seiner Anspar-Raten whlen?
(Iterative Gleichungslsung erforderlich!)
Aufgabe 3.29 (3.9. 70):

Man ermittle den Einmalbetrag zum 0l.0l.09, durch den sich die folgende Rente
quivalent ersetzen lsst:
Jhrlich 12 nachschssige Monatsraten, beginnend 3l. 0 l. 09 mit 100 . Jede weitere Monatsrate steigt um 0,5% gegenber der vorhergehenden Rate. Zinssatz:
7,5% p.a., monatliche Zinseszinsen zum konformen Monatszinssatz. Die letzte
Monatsrate erfolgt am 30.09.20.
Aufgabe 3.30 (3.9. 71):
Lebensversicherungs-Gesellschaften werben gelegentlich mit traumhaften Renditen!
Nach entsprechender Beratung durch seinen Makler Huber kauft Roland R. Kaefer
eine kapitalbildende Lebensversicherung bei der Gesellschaft Asse&Kuranz AG. Der
Vertrag wird wie folgt abgewickelt:
Kaefer zahlt im Jahr 0 I viernachschssige Quartalsraten zu je 24.125 .
In den nchsten neun Folgejahren werden ebenfalls je vier nachschssige Quartalsraten gezahlt, die von Jahr zu Jahr um 5% gegenber dem Vorjahreswert ansteigen
(innerhalb eines Jahres bleiben die vier Raten unverndert).
Am Ende des 10. Jahres (dh. zeitgleich mit der letzten Quartalsrate), zahlt die Asse
& Kuranz AG als quivalente Ablaufleistung einen Betrag in Hhe von l.266.000
an Kaefer aus.
Kaefer freut sich zunchst ber die hbsche Summe und ist nun natrlich daran interessiert, die resultierende Kapital-Rendite aus dem Gesamt-Engagement zu erfahren. Als
er einen befreundeten Finanzmathematiker deswegen befragt, kann Kaefer das Ergebnis zunchst kaum glauben! Machen Sie daher fr Kaefer einige Kontrollrechnungen:
i)
Angenommen, Kaefer htte sein Kapital alternativ zu 5% p.a. anlegen knnen.

Um welchen Betrag htte sein Kapital-Endwert ber/unter der Ablaufleistung
gelegen
a) bei unterjhrig linearer Verzinsung?
b)
bei unterjhrigen Zinseszinsen zum konformen Zinssatz?
3.3

ii)
67
Als er emprt die Asse&Kuranz AG vom Ergebnis in Kenntnis setzt, wird ihm
entgegengehalten, die Versicherungsprmien enthielten zustzlich einen erheblichen Anteil fr die Abdeckung des zwischenzeitlichen Sterbe-Risikos.
Daraufhin erkundigt sich Kaefer nach den blichen Prmien fr eine Risiko-Lebensversicherung und erhlt folgende Information: Eine passende entsprechende
Risiko-Lebensversicherung fr 10 Jahre htte im ersten Jahr 3.140 (d.h. vier
gleiche nachschssige Quartalsraten zuje 785 ) an Prmien gekostet. In den 9
Folgejahren htten auch diese Raten um 5% p.a. angehoben werden mssen
Oeweils vier gleiche nachschssige Quartalsraten pro Jahr).
Daraufhin bereinigt Kaefer seine ursprnglichen Prmienzahlungen um den enthaltenen Betrag der Risiko-Lebensversicherung. Beantworten Sie nunmehr unter
Bercksichtigung der reduzierten Prmien die Fragen nach i)! Der Zinssatz fr
die Alternativ-Anlage betrgt jetzt 6% p. a.
*iii)
Ermitteln Sie Kaefers Effektivverzinsung nach der ICMA-Methode unter Bercksichtigung der ersparten Risiko-Lebensversicherungsprmien.
(Iterative Gleichungslsung erforderlich!)
Aufgabe 3.31 (3.9.72):

Bestmann will sich endlich zur Ruhe setzen und nunmehr sorgenfrei sein Leben genieen. Da der letzte Aktien-Crash seine Nerven und seine Finanzen arg strapaziert hat,
verkauft er bei nchstbester Gelegenheit seinen gesamten noch vorhandenenAktienbestand und legt den Erls (75o.000) zum 01.01.02 bei der Aachener&Hamburger
Schifffahrtskasse (7% p. a., unterjhrig exponentielle Verzinsung zum konformen Zinssatz-ICMA-Methode) an.
Mit Kassen-Filialleiter Huber wird folgender Rentenplan erarbeitet:
Bestmann erhlt - weil er auch fr seine Nachkommen ein fr alle Mal vorsorgen will
- eine ewige monatliche Rente, erste Rate am 31.01.02 in Hhe von R []. Der Rentenplan sieht weiterhin vor, dass jede weitere Monatsrate gegenber der vorhergehenden
Monatsrate um einen im Zeitablauf festen Prozentsatz zunimmt.
i)
ii)
a)
Angenommen, der monatliche Steigerung ssatz betrage 0, I % p.m.:

Wie hoch ist die erste Rate fr Bestmann? Mit welcher Monatsrate kann er
Ende des Jahres 2015 rechnen?
b)
Man beantworte die Fragen von a), wenn der Steigerungssatz 0,6% p.m.
betrgt.
Angenommen, seine erste Rate soll 1.200 betragen: Um wieviel Prozent erhhen sich jetzt die Raten monatlich? Welche Monatsrate erhalten seine Nachkommen Ende des Jahres 2100?
4. J
Standardprohleme der Tilgungsrechnung
Tilgungsrechnung
69
4.1 Standard probleme der Tilgungsrechnung
Aufgabe 4.1 (4. J. J3):

Ein Kredit in Hhe von 200.000,-- soll durch zwei jeweils im Jahresabstand folgende
Zahlungen quivalent ersetzt (d. h. verzinst und getUgt) werden, vgl. Zahlungsstrahl:
(Leistung)
200
!T!
I
156
94,4
(Zeit)
(Gegenleistung)
Man ermittle den zur quivalenz fhrenden (Eflekliv-) Zinssatz und stelle mit diesem
Zinssatz einen entsprechenden Tilgungsplan auf.
Aufgabe 4.2 (4.2.4):

Ein Kredit (Ko - 350.000, -- ) soll mit lO%p.a. verzinst werden. Folgende Tilgungen
werden vereinbart:
70.000,--
Ende Jahr 1:
Ende Jahr 4:
63.000,--
Ende Jahr 6: 224.500,--
Ende Jahr 7:
Resttilgung.
Am Ende des 3. und 5. Jahres erfolgen keinerlei Zahlungen des Schuldners, vielmehr
erfolgt Ende des 5. Jahres cinc Neuverschuldung um 175.000,-- . In allen anderen
Jahren (auer 3. lind 5. Jahr) werden neben den vereinbarten Tilgungen zustzlich die
flligen Zinsen bezahlt.
Man stelle einen Tilgungsplan auf.
Aufgabe 4.3 (4.2.30):

Ein Kredit in Hhe von 500.000,-- ist innerhalb von 5 Jahren vollstndig (incl.
Zinsen) zurckzuzahlen, i = 8%p.a.
Man stelle fr jede der folgenden Kreditkonditionen einen Tilgungsplan auf:
i)
Tilgung in einem Betrag am Ende des 5. J alu'es; Zinszahlungen jhrlich, erstmals

ein Jahr nach Kreditaufnahm e;
ii)
Rckzahlung incl. angesammelter Zinsen in einem Betrag am Ende des 5. Jahres

(vorher erfolgen also keinerlei Rckzahlungen I);

Tilgungsrechnung - Aufgaben
70
iii)
Ratentilgung;
iv)
Annuittentilgung;
v)
Tilgungsvereinbarungen: Ende des ersten Jahres werden nur die Zinsen gezahlt;
Ende des zweiten Jahres erfolgen berhaupt keine Zahlungen; Ende des dritten
und vierten Jahres: jeweils Tilgung 200.000,-- (plus Zinszahlung); Ende des 5.
Jahres: Zinsen plus Resttilgung.
Aufgabe 4.4 (4.2.31):

Ein Kredit von 150.000,-- soll mit 10 gleichhohen Jahresraten (Annuitten), Kreditzinssatz 9% p.a., verzinst und getilgt werden. Die erste Annuitt wird ein Jahr nach
Kreditaufnahme fllig. Man ermittle (ohne Tilgungsplan)
i)
die Annuitt,
ii)
die Tilgung zum Ende des letzten Jahres,
iii)
die Restschuld nach 5 Jahren,
iv)
die Tilgung Ende des 8. Jahres,
v)
die Gesamtlaufzeit, wenn die Annuitt vorgegeben ist mit

a) 14.000 /Jahr
b) 13.600 /Jahr
c) 13.000 /Jahr.
vi)
Nach welcher Zeit sind - bei einer Annuitt von 13.750,-- /Jahr - 40% der
Schuld getilgt? Wieviel Prozent der entsprechenden Gesamtlaufzeit sind dann
verstrichen?
Aufgabe 4.5 (4.2.32):

Huber nimmt einen Kredit in Hhe von 200.000,-- auf. Beginnend nach einem Jahr
sollen fUr Zinsen und Tilgung insgesamt 15.000,-- /J ahr aufgebracht werden (Annuittentilgung) .
i)
ii)
Wie hoch ist die Gesamtlaufzeit des Kredits bei

b) i = 7,4% p.a.
a) i = 5% p.a.
c) i = 8% p.a. ?
Nach wieviel Prozent der Gesamtlaufzeit ist in den drei verschiedenen Fllen a),
b), c) jeweils ein Viertel der Schuld getilgt?
Aufgabe 4.6 (4.2.33):

Ein Kredit (100.000, --) soll durch gleiche Annuitten (11. OOO,--/Jahr) bei i = 10%
p. a. zurckgezahlt werden, erste Annuitt ein Jahr nach Kreditaufnahme.
Welche Ausgleichszahlung msste der Kreditnehmer zustzlich zur ersten Annuitt
leisten, damit sich die zunchst (d h. ohne die Ausgleichszahlung) errechnete Gesamtlaufzeit des Kredits auf die nchst kleinere ganzzahlige Jahresanzahl vermindert?
4.1
71
Standardprobleme der Tilgungsrechnung
Aufgabe 4.7 (4.2.34):

Alois Huber hat aus einem Lotteriegewinn 20 Jahresraten zuje 120.000,-- zu erwarten, erste Rate zum 01.01.01.
i)
Wie hoch knnte (bei 14,5% p. a. Kreditzins) die Kreditsumme eines Annuittenkredits sein, den er am 01.01. 00 aufnimmt und mit den 20 Raten des Lotteriegewinns zurckzahlt?
ii)
Man beantworte Frage i), wenn aus der Lotterie 50 Jahresraten zu erwarten sind,
die zur Kreditrckzahlung verwendet werden.
iii)
Man beantworte Frage i), wenn die erste der 20 Gewinnratenam 01.01.05 erfolgt
und die Verzinsung und vollstndige Tilgung des am 01.01.00 aufgenommenen
Kredits ausschlielich mit diesen 20 Raten erfolgen soll.
Aufgabe 4.8 (4.2.35):

i)
Gegeben ist die letzte Zeile eines Tilgungsplans fr einen Standard-Annuittenkredit (Annuitt in den ersten 19 Jahren: 15.000,-- /Jahr):
Periode
t
...
20
Restschuld K t- 1
(Beginn t)
Zinsen Zt
(Ende t)
Tilgung T t
(Ende t)
Annuitt At
(Ende t)
...
10.328,51
...
774,64
...
10.328,51
15.000,-11.103,15
Wie hoch war die ursprngliche Kreditsumme zu Beginn der Laufzeit?
ii)
Gegeben ist folgende Zeile eines Tilgungsplans (Annuittenkredit) :

Periode
Restschuld K t- 1
(Beginn t)
.....
492.000,--
a)
b)
Zinsen Zt
(Ende t)
41.820,--
Tilgung Tt
(Ende t)
Annuitt At
(Endet)
.....
60.000,--
Wie hoch war die Restschuld zwei Perioden zuvor?

Wie lautet die letzte Zeile des Tilgungsplanes?
Aufgabe 4.9:
Fr den Neubau eines Mietshauses hatte der Bauherr zum 01.01.01 ein Darlehen in
Hhe von 2.000.000, -- zu 7% Zinseszins aufgenommen. Der jhrliche Gewinn aus
dem Haus betrgt 300.000,-- /Jahr, die zur Verzinsung und Tilgung des Darlehens
verwendet werden (dabei erfolgen die jhrlichen Rckzahlungen erstmals ein Jahr
nach Kreditaufnahme) .
i)
Wann hat der Bau sich amortisiert?
ii)
Wie gro ist nach 6 Jahren der Verlust (bzw. Gewinn) aus dieser Investition, d.h.
der "Kontostand" nach 6 Jahren (i = 7% p. a.)?
72
Aufgabe 4.10 (4.2.49):

i)
Ein Annuittenkredit besitze den folgenden (realen) Zahlungsstrahl:
I ~I
IT. J
270
(leistung)
(Zeit)
80
80
80
80
80
/1)
/2)
/3)
/4)
/5)
(Gegenleistungen)
Weitere Zahlungen flieen nicht.

Man ermittle jeweils zu den beiden vorgegebenen (nom.) Kreditzinsstzen die
passenden weiteren (quivalenten) Konditionen (Auszahlung, anfngl. Tilgungssatz sowie Kreditsumme) :
a) Kreditzinssatz (nom.): 12% p.a.
b) Kreditzinssatz (nom.): 18% p.a.
und interpretiere das Ergebnis.

ii)
Gegeben ist ein Annuittenkredit mit der Kreditsumme 100.000,-- und den
Konditionen (bezogen aufdie Kreditsumme):
Auszahlung:
Kreditzinssatz (nom.):
Tilgung:
96%
12% p.a.
(zuzglich ersparte Zinsen).
1%
Man ermittle fr a) inom = 14% p.a. b) inom = 10% p.a. quivalente Konditionen (Kreditsumme, Auszahlung, Tilgung), die jeweils denselben Zahlungsstrom (ber die Gesamtlaufzeit) besitzen wie der ursprngliche Kredit.
Aufgabe 4.11 (4.2.51):

Fr eine Tilgungshypothek in Hhe von 150.000,-- werden 7%p.a. Zinsen und 1%
Tilgung (zuzglich ersparter Zinsen) vereinbart bei jhrlich gleich hohen Annuitten.
i)
Nach welcher Zeit ist die Hypothek getilgt?
ii)
Man ermittle die Restschuld nach Ablaufvon 10 Jahren.
iii)
Vom Begiun des 11. Jahres an erhht sich der Zinssatz auf 8,5% p.a. Wie lautet
bei gleicher Annuitt die 11. Zeile des Tilgungsplans?
iv)
Wie lang ist die Restlaufzeit zuneuen Bedingungen?
Aufgabe 4.12 (4.2.52):

Norbert Nashorn nimmt zwecks Betriebserweiterung bei der Bank ein Darlehen auf
und verpflichtet sich, zur Verzinsung und Tilgung der Kreditsumme von 500.000,--
jhrlich 60.000,-- zu zahlen (i = 7,5%p.a.).
i)
Nach welcher Zeit ist die Schuld getilgt?
4. 1
73
ii)
Geben Sie die beiden ersten und die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans an.
iii)
Nach 10 Jahren (d.h. 10 Annuitten) soll durch eine Vernderung der Annuitt
die Restlaufzeit auf 20 Jahre gestreckt werden bei 7,6%p.a. Zinsen. Wie hoch ist
whrend dieser Restlaufzeit der (anfngliche) prozentuale Tilgungsanteil ?
Aufgabe 4.13 (4.2.53):
Der Kleinstadtinspektor Gemot Glntzer hat sich ein Fertighaus gekauft und dafr eine
Hypothek in Hhe von 150.000,-- aufgenommen. Die Hypothekenbank verlangt
eine Verzinsung von 9% und eine Tilgung von 1% (zuzglich ersparter Zinsen).
i)
Man ermittle den Betrag, den Glntzer jhrlich zu zahlen hat.
ii)
Nach welcher Zeit ist die Hypothekenschuld getilgt?
iii)
Geben Sie die beiden ersten und die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans an.
iv)
Man lse die Aufgabenteile i) - iii) fr den Fall, dass die Bank ein Disagio in
Hhe von 6% der Kreditsumme fordert.
v)
Wie ndert sich in ii) die Tilgungszeit, wenn - bei gleicher Annuitt - die
Verzinsung 12% p.a. (statt 9% p. a.) betrgt?
Aufgabe 4.14 (4.2.54):
Butz schliet mit seiner Kreditbank einen Kreditvertrag zu folgenden Konditionen ab:
Kreditsumme: 100.000,-- ; Auszahlung: 94%; Zinsen: 6% p.a.; Tilgung: 0,5%p.a.
zuzglich ersparte Zinsen.
i)
Man gebe die drei letzten Zeilen des Tilgungsplanes an.
ii)
Man ermittle die Gesamtlaufzeit des Kredites, wenn Butz am Tag der 4. Annuittszahlung einen zustzlichen Sondertilgungsbetrag in Hhe von 10.000,--
leistet, die ursprngliche Annuitt aber unverndert bleibt.
Aufgabe 4.15 (4.2.55):
Huber bentigt unbedingt Barmitte1 in Hhe von 120.000,-- . Seine Bank offeriert
ihm einen Annuittenkredit zu folgenden Konditionen:
Auszahlung: 96%; Zinsen (nom.): 9,5% p.a.; Tilgung: 1,5% p.a. (zuzglich ersparte
Zinsen).
i)
Wie hoch ist die Kreditsumme?
ii)
Man ermittle die Laufzeit bis zur vollstndigen Tilgung, wenn im ersten Jahr von
Huber weder Zins- noch Tilgungsleistungen erfolgen.
iii)
Wie lautet unter Bercksichtigung von ii) die letzte Zeile des Tilgungsplans?
74
Aufgabe 4.16 (4.2.56):
Huber will eine Villa kaufen, Barkaufpreis 750.000,-- . Seine Hausbank will ihm
diese Summe ber einen Annuittenkredit zur Verfgung stellen.
Kondititonen: Auszahlung: 96%; Zinsen: 7% p.a. (nom.); Laufzeit bis zur vollstndigen Tilgung: genau 30 Jahre (bzw. Raten).
(Zahlung und Verrechnung der Annuitt: jhrlich (erste Rate ein Jahr nach Vertragsabschluss))
i)
Kurz bevor Huber den Kreditvertrag abschlieen kann, erhht die Bank aus Risikoerwgungen heraus den Kreditzins fr Huber auf 12% p. a. (nom.).
Auf welchen Betrag msste Huber nun den Preis flir die Villa herunterhandeln,
damit sich fr ihn weder Laufzeit noch Annuittenhhe des entsprechenden
Kredits ndern (bezogen aufLaufzeit undAnnuitt vor der Zinserhhung)?
ii)
Wie ndert sich das Ergebnis von i), wenn die Kreditauszahlung 100% betrgt?
Aufgabe 4.17 (4.2.57):

Gegeben sei ein Annuittenkredit mit folgenden Konditionen:
Auszahlung: 92%; Zins (nom.): 9%p.a.; Tilgung: l%p.a. (zuzgl. ersparte Zinsen).
Die Kreditsumme betrage 200.000,-- .
Wie lauten die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans, wenn zustzlich zur 5. regulren Annuitt ein Sondertilgungsbetrag in Hhe von 10% der ursprnglichen Kreditsumme geleistet wird? (Die brigenAnnuitten sollen unverndert bleiben!)
Aufgabe 4.18 (4.2.69):

Huber leiht sich von der Kreissparkasse Entenhausen 220.000 . Die erste Rckzahlungsrate erfolgt nach 4 Jahren in Hhe von 40.000 (vorher erfolgen keinerlei Zahlungen vonHuberi).
Huber zahlt seinen Kredit weiterhin mit jhrlich gleichbleibenden Annuitten in Hhe
von 40.000 /Jahr (Zinsen incl. Tilgung) zurck. Die Bank fordert eine Verzinsung
von 12%p.a.
i)
Nach welcher Zeit - seit dem Tag der Kreditaufuahme - ist der Kredit vollstndig getilgt?
ii)
Man stelle die ersten 6 und die letzten 2 Zeilen des Tilgungsplans auf.
iii)
Wie ndert sich die Abzahlungszeit, wenn Huber in den ersten drei Jahren (jeweils am Jahresende) nur die angefallenen Zinsen zahlt (3 tilgungsfreie Jahre)
und erst dann (dh. erstmalig am Ende des vierten Jahres) wie unter i) mit konstanten Annuitten von je 40.000 /J ahr den Kredit (incl. Zinsen) zurckzahlt?
4. 1
75
Aufgabe 4.19 (4.2.70):

Die Keksfabrik Krmel & Co. KG erhlt von der Huber-Kredit-Bank einen Kredit ber
200.000.
Konditionen:
Disagio:
Zinsen:
Tilgung:
7% (dh. die Krmel KGerhltnur 186. OOO,--in bar);

9% p.a. (nominell)
3% p.a. (zuzglich ersparte Zinsen).
In den ersten beiden Jahren ist die Krmel KG von jeglicher Zahlungsleistung befreit
(selbstverstndlich erhhen aber dieflligen Zinsen jeweils die Restschuldl)
Am Ende des dritten Jahres seit Kreditaufnahme wird die erste regulre Annuitt (9%
Zinsen plus 3% Tilgung aufdie zu Jahresbeginn vorhandene Restschuld) geleistet.
i)
Nach welcher Zeit - seit Kreditaufnahme - ist der Kredit vollstndig getilgt?
ii)
Man stelle die ersten vier sowie die letzten beiden Zeilen des Tilgungsplans auf.
iii)
Wie hoch msste eine einmalige Sondertilgungsleistung sein, die die Krmel KG
am Tag der ersten regulren Annuitt zustzlich zu leisten htte, damit die unter
i) ermittelte Gesamtlaufzeit des Kredites genau 18 Jahre betrgt? Alle brigen
Zahlungen und Konditionen bleiben unverndert!
iv)
Wie msste sich der Tilgungssatz ndern, damit die Gesamtlaufzeit genau 30
Jahre betrgt? Alle brigen Konditionen und Zahlungen bleiben unverndert!
Aufgabe 4.20 (4.2. 71):

Fr eine Hypothek ber 300.000,-- werde eine Annuittentilgung zu folgenden Bedingungen vereinbart: Auszahlung: 98%; Zinssatz: 7,5%p.a.; Tilgung: 2%p.a.
Wie ist die Laufzeit der Hypothek, wenn fr das 2. Jahr alle Zahlungen ausgesetzt
werden, die ursprngliche Annuitt aber fr die folgenden Jahre unverndert bleibt?
Aufgabe 4.21 (4.2.72):

Huber kann einen Kredit (Kreditsumme 1. 200. 000, -- ) erhalten. Auszahlung: 95%;
Kreditzins: lO%p.a. (nominell).
i)
Man ermittle die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans, wenn im ersten Jahr
Zahlungsaufschub vereinbart ist (dh. es erfolgt keinerlei Zahlung von Huber!)
und danach die jhrlichen Tilgungen stets 40.000, -- betragen.
ii)
Man ermittle die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans, wenn in den ersten 3
Jahren Tilgungsstreckung vereinbart ist (d h. nur die Zinsen gezahlt werden) und
danach Annuittentilgung mit einem Tilgungssatz von 3%p. a. (zuzglich ersparte Zinsen) erfolgt.
76
Aufgabe 4.22 (4.2.73):

Das Autohaus Huber & Co. KG bentigt fmanzielle Mittel in Hhe von 517.000,--
zur Erweiterung des Teilelagers. Die Hausbank will die Mittel zur Verfligung stellen.
Konditionen:
Disagio: 6% der Kreditsumme; Zinsen: 8%p.a.;

Tilgung: 2% p.a. (zuzglich ersparter Zinsen).
i)
Wie hoch muss die Kreditsumme sein, damit die Huber KG ber die gewnschte
Summe von 517.000,-- verfgen kann?
ii)
Die Bank gewhrt 4 tilgungsfreie Jahre, in denen die Annuitt nur aus den Zinsen
besteht. Nach welcher Zeit - bezogen auf die Kreditaufnahme - ist der Kredit
vollstndig getilgt?
iii)
Man gebe die ersten sechs und die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans an.
Aufgabe 4.23 (4.2. 74):

Gegeben ist ein Annuittenkredit (Kreditsumme 800.000, -- ). Als Disagio werden
5% einbehalten, der (nominelle) Kreditzins betrgt 9%p.a.
In Hhe des einbehaltenen Disagios wird dem Schuldner ein Tilgungsstreckungsdarlehen zu 11 % p.a. ftir die 3 ersten Jahre eingerumt. In diesen 3 Jahren bleibt der Hauptkredit zahlungsfrei, nur das Tilgungsstreckungsdarlehen muss whrend dieser Zeit
vollstndig (in Form einer entsprechendenAnnuittentilgung) zurckgeflihrt werden.
Danach erfolgt die normale Tilgung des Hauptkredits mit einer Annuitt von 13% auf
die Restschuld zu Beginn des vierten Jahres.
Man ermittle den vollstndigen Tilgungsplan.
Aufgabe 4.24 (4.2. 75):

Zur Finanzierung einer Produktionsanlage fr Halbleiterplatinen erhlt die Hubtel AG
einen Annuittenkredit (Kreditsumme 1, 1 Mio. ) zu den Konditionen 92/812.
Das von der Kreditsumme einbehaltene Disagio wird fr die ersten 4 Jahre als Tilgungsstreckungsdarlehen gewhrt (annuittische Rckzahlung in 4 Jahren bei einer
Verzinsung von 9, 5% p. a.).
Whrend der Laufzeit des Tilgungsstreckungsdarlehens werden alle Rckzahlungen
fr den Hauptkredit ausgesetzt. Danach wird der (um die Kreditzinsen angewachsene)
Hauptkredit annuittisch getilgt, und zwar in 2 mglichen Alternativen:
i)
mit dem vereinbarten Zinssatz (8%) und einer 10%igen Annuitt von der Anfangsschuld;
ii)
mit dem vereinbarten Zinssatz (8%) und einer 10%igen Annuitt von der zu
Beginn des 5. Jahres aufgelaufenen Restschuld.
Manjeweils die ersten sechs und die letzten beiden Zeilen des Tilgungsplans an.
4.2
Tilgungsrechnung bei unterjhrigen Zahlungen
77
Aufgabe 4.25 (4.2.80):

a)
Eine Anleihe von 100 Mio. wird in 20.000 Stcken zu 5.000,-- ausgegeben
und soll in gleichen Annuitten bei einer Verzinsung von 8% p.a. in 10 Jahren
zurckgezahlt sein.
i)
ii)
b)
Man gebe den "ungestckelten" Tilgungsplan an.

Man stelle den Tilgungsplan unter Beachtung der Stckelung auf.
Eine Anleihe von 50 Mio. wird in 50.000 Stcken zu 1.000,-- ausgegeben

und soll in gleichen Annuitten bei einer Verzinsung von 7% p.a. in 5 Jahren
zurckgezahlt sein.
i)
ii)
Man gebe den"ungestckelten"Tilgungsplan an.

Man stelle den Tilgungsplan unter Beachtung der Stckelung auf.
Aufgabe 4.26:
Moser will einen Copy-Shop aufziehen und nimmt dazu einen Kredit in Hhe von
500.000 (= Kreditsunune) auf. Seine Bank offeriert ihm einen Annuittenkredit zu
folgenden Konditionen (Zahlungen, Zins- und Tilgungsverrechnungjhrlich) :
Auszahlung: 95,5 %;
nom. Zins: 7,5 %p.a.;
Anfangstilgung: 2,5 %p.a.
i)
Man ermittle die Hhe der Annuitt sowie die Restschuld nach einer (anfnglichen) Laufzeit von 5 Jahren.
ii)
Huber mchte nun bei unvernderten Annuitten, unvernderter Auszahlungssumme und unvernderter Restschuld (nach 5 Jahren, siehe i)) aus steuerlichen
Grnden einen nominellen Kreditzinssatz in Hhe von 7% p.a. (statt 7,5% p.a.)
realisieren.
Wie mssen jetzt Kreditsunune, Disagio und Tilgungsprozentsatz gewhlt werden, damit sich der in i) ermittelte reale Zahlungsstrom auch bei i nom = 7% p.a.
ergibt?
4.2 Tilgungsrechnung bei unterjhrigen Zahlungen

Aufgabe 4.27:
Die Bausparkasse Entenhausen berechnet fr die von ihr vergebenen Kredite nominell
3 % p.a. Zinsen sowie eine Tilgung von nominell 9 % p.a. (zuzglich duchfortschreilende Tilgung ersparte Zinsen).
Zahlung und Verrechnung der relativen (anteiligen) Zinsen und Tilgung erfolgen monatlich, erstmalig einen Monat nach Auszahlung des Kredits.
Nach welcher Zeit ist der Kredit getilgt?
78
Aufgabe 4.28 (4.3.12):

i)
Ein Kredit, Kreditsumme 99.634,08 , soll mit Quartalsratenzuje 8.000,-- /Q.

(1. Rate 1 QuartalnachKreditaufnahme)beii= 18%p.a. ZUTckgezahltwerden.
Nach 4,5 Jahren wird das Konto abgerechnet.
Man ermittle die noch bestehende Restschuld nach folgenden Kontofhrungen:
b) Braess
c) US
d) ICMA.
Man gebe jeweils den vollstndigen Tilgungsplan fr das Kreditkonto an.

ii)
Man beantworte i) a) bis d) fr eine Kreditsumme Ko = 100.000,-- , Quartalsratenzu4.000,-- /Quartal bei i = 16%p.a. (ohne Tilgungsplan).
Aufgabe 4.29 (4.3.13):

Ein Kredit, Kreditsumme 100.000 , soll mit Quartalsraten zuje 10.000 /Quartal (1.
Rate Ende 9. Quartal nach Kreditaufnahme) bei i = 12% p.a. zurckgezahlt werden.
In den ersten 2 Jahren ist Tilgungsstreckung vereinbart, d.h. in den ersten 8 Quartalen
werden nur entstandene Zinsen gezahlt. Nach 4,5 Jahren wird das Konto abgerechnet.
Man ermittle die noch bestehende Restschuld nach folgenden Kontofhrungsmodellen:
b) Braess
c) US
d) ICMA.

Aufgabe 4.30 (4.3.14):
Ein Kredit, Kreditsumme 100.000,-- , soll mit Quartalsratenzuje 12.000,-- (1. Rate
Ende des 9. Quartals nach Kreditaufnahme) bei i = 10% p. a. zurckgezahlt werden.
In den ersten 2 Jahren ist ein Zahlungsaufschub vereinbart, d.h. es erfolgt in den ersten
8 Quartalen keinerlei Zahlung. Nach 4,5 Jahren wird das Konto abgerechnet.
Wie hoch ist die dann noch bestehende Restschuid nach den Kontofhrungsmodellen:
b) Braess
c) US
d) ICMA.

Aufgabe 4.31 (4.3.15):
Ein Kredit mit der Kreditsumme 100.000,--
(Zahlungen) zurckgezahlt werden:
10.000,--
Ende 3. Quartal:
Ende 12. Quartal:
50.000,--
Ende 18. Quartal:
Resttilgung, so dass
soll mit folgenden Gegenleistungen

Ende 6. Quartal:
20.000,--
Ende 13. Quartal:
30.000,--
das Konto ausgeglichen ist.
Man ermittle diese Resttilgung (bei 16% p. a.) fr die Kontofhrungsmethoden

b) Braess
c) US
d) ICMA
und gebe jeweils den vollstndigen Tilgungsplan fUr das Kreditkonto an.
-1.2
79
Tilgungsrechnung hCIlIntcl7hrigen Zahlungen
Aufgabe 4.32 (4.3.16):

Ein Kredit mit der Kreditsumme K o = 100.000,-- , soll mit Monatsraten zu 2.000,-/Monat bei i = 12% p.a. zurckgezahlt werden (die 1. Rate ist einen Monat nach
Kreditaufnahme fllig).
i)
Man ennittle flir die Kontofhrungsmethoden

b) Braess
die Restschuld nach 18 Monatsraten.
ii)
c) US
d) ICMA
Man ennittle fr die in i) aufgefhrten Kontofhrungsmethoden a), c) und d) die

Gesamtlaufzeit bis zur vollstndigen Tilgung.
Aufgabe 4.33 (4.3./7):

Ein Kredit, Kreditsumme 100.000,-- , soll mit monatlichen Raten bei i = 12% p.a.
zurckgezahlt werden (erste Rate 1 Monat nach Kreditaufnahme). Welche Monatsrate
ist zu whlen, damit das Konto nach 18 Monaten ausgeglichen ist?
Man beantworte diese Frage fr folgende Kontofhrungsmodelle:
b) Braess
c) US
d) ICMA.
Aufgabe 4.34 (4.3.18):

Ein Kredit soll mit 18 Monatsraten zu 6.000, -- /Monat bei i = 12% p.a. zurckgezahlt
werden (erste Rate einen Monat nach Kreditau(nahme). Bei welcher Kreditsumme
reichen die 18 Monatsraten gerade aus, um den Kredit vollstndig (incl. Zinsen) zuIckzuflihren?
Man beantworte diese Frage fr folgende Kontofhrungsmodelle:
b) Braess
c) US
d) ICMA.
Aufgabe 4.35 (4.3.19):

Ein Annuittenkredit (non;. Jahreszins: inom ; A nfang.\ tilgung: i r (p. a.)) werde mit gleichen Monatsraten zurckgezahlt. Die Monatsrate betrage ein Zwlftel der Jahresleistung. Die Zins- und Tilgungsverrechnung erfolge ebenfalls monatlich, der Monatszins
sei relativ zu i nom ' d.h. US-Methode.
i)
Zeigen Sie: Bei gegebener Gesamtlaufzeit n (in Monaten) ist die dazu passende
Anfangstilgung iT (p. a.) gegeben durch
IT=
ii)
.
( 1+ Inom)n
12 -1
(Tipp: Aquivalenzgleichungfr die

Gesamtlaufteit n aufttellen
und nach i r umformen!)
Huber will seinen Kredit (Konditionen wie oben angegeben, Zinssatz 8% p.a.
nominell) in 15 Jahren vollstndig getilgt haben. Wie hoch muss die Anfangstilgung (p.a.) sein?
80
iii)
Entwickeln Sie eine Tabelle, die fr inom von 6% bis 9% p.a. (in 0,5%-Schritten)
und Gesamtlaufzeiten von 10 bis 30 Jahren (in 5-Jahres-Schritten) die jeweils
dazu passende Anfangstilgung aufweist. (Tipp: Teil i) venvenden! Wenn's zu
langweilig wird: Tabellenkalkulation benutzen!)
Aufgabe 4.36 (4.4.5):

Ein Annuittenkredit (Kreditsumme 400.000, -- ) wird zu folgenden Konditionen abgeschlossen:
Auszahlung: 97%; Zinsen: l1%p.a.; Tilgung: l%p.a. (zuzglich ersparter Zinsen)
Die jhrliche Gegenleistung betrgt 48.000,-- . Sie ist in Teilbetrgen von 4.000,--
zum jeweiligen Monatsende zu zahlen, erstmalig einen Monat nach Kreditaufllahme.
Die Kredit-Zinsen werden jhrlich jeweils nach dem Stand der Darlehensschuld zum
Schluss des vergangenen Zinsjahres ermittelt und verrechnet, erstmalig ein Jahr nach
Kreditaufuahme.
Die sich nach 10 Jahren ergebende Restschuld ist in einem Betrage an den Kreditgeber
zuzahlen.
Man ermittle diese Restschuld
i)
nach den angegebenen Kreditbedingungen;
ii)
nach einer Kontofhrungsmethode, die die sofortige Tilgungsverrechnung der

geleisteten Monatsraten bercksichtigt, und zwar
*a)
b)
c)
iii)
nach der 360-Tage-Methode;

nach der US-Methode;
nach der ICMA-Methode.
Jeweilige "Ersparnis" gegenber i) ?
Man ermittle GesamtlaufzeitiRatenanzahl dieses Kredits nach den vier zuvor

erwhnten Kontofhrungs-Methoden:
*a)
b)
c)
d)
nach der 360-Tage-Methode;

nach der US-Methode;
nach der ICMA-Methode;
nach den eingangs angefhrten Kreditbedingungen
Tilgungsverrechnung) .
(d. h. nachschssige
81
5. 1
Grundlagen, Standardprobleme

in der Finanzmathematik
5.1 Grundlagen, Standardprobleme

Aufgabe 5.1 (5.1.13):
Gegeben ist ein Kredit mit einer Kreditauszahlung von 100.000,-- , der mit zwei
Raten zu je 70.000,-- (zu zahlen jeweils im Abstand von 9 Monaten) vollstndig
zurckgefhrt ist, siehe Abbildung:
100
/T/
1-
(Leistung)
.. I
70
(Gegenleistung)
..
(ZeiIJ
70
1 Quartal
Man ermittle Effektivverzinsung und Vergleichskonto dieses Kredits nach der Kontoflihrung nach Braess (siehe etwa [Tie3), Kapitel 4. 3. 2).
(Prinzip der Kontofhrung nach Braess: Zinszuschlagjhrlich, wobei - im Gegensatz
zur 360-Tage-Methode - gebrochene Zinsjahre am Anfang liegen. Unterjhrig werden
lineare Zinsen (zum relativen Zinssatz) berechnet.
Aufgabe 5.2:
i)
Huber leiht sich von seinem Freund Obermoser 15.000,--. Als Rckzahlung
will Obermoser nach einem Jahr 7.500,-- und nach einem weiteren Jahr
12.000,--. Welcher (positive) effektive Jahreszins liegt diesen Finanzierungsmodalitten zugrunde?
ii)
Knorz ist professioneller Geldverleiher. Fr einen Kredit in Hhe von 40. 000,-verlangt er 6% Bearbeitungsgebhr (fllig bei Auszahlung des Kredits).
Die Rckzahlung erfolgt in 10 Jahresraten (beginnend ein Jahr nach Kreditauszahlung) zu je 8.000, --/Jahr. Welche Effektivverzinsung ergibt sich fr Knorz?

82
EjJektivzinssatz-Ermittlung - Aufgaben
iii)
Der dynamische Jungunternehmer Theo Trichter bentigt zur endgltigen Durchsetzung des von ihm entwickelten vollautomatischen Aufrollhosentrgers einen
Sofortkredit in Hhe von 400.000,--. Seine Hausbank will die ntigen Mittel
zur Verfgung stellen und fordert eine Rckzahlung in 8 nachschssigen Jahresratenzuje 75.000,--.
Welche effektive Verzinsung ergibt sich fr diesen Kredit, weun die Bank zustzlich eine Sofortprovision in Hhe von 5% der Kreditsumme einbehlt?
iv)
Karlo Knast bentigt dringend einen Kredit in Hhe von 50.000,--. Da er aus
hier nicht nher zu erluternden Grnden die Kreditabteilungen der serisenBanken meidet, wendet er sich an die Kreditvermittlung Zaster & Rubel GmbH, die
folgendes Angebot unterbreitet:
Kreditsumme 50.000,--, Rckzahlung in 10 jhrlich gleichen Raten zuje
10.000, --, erste Rate ein Jahr nach Kreditaufnahme.
Welche Effektivverzinsung ergibt sich fr diesen Kredit?
Aufgabe 5.3 (5.1.17):
Gegeben ist ein Kredit mit einer Kreditauszahlung von 100.000,-- , der mit zwei
Raten zu je 70.000,-- (zu zahlen jeweils im Abstand von 9 Monaten) vollstndig
zurckgefhrt ist, siehe Abbildung (es handelt sich um denselben Kredit wie inAufgabe 5.1.13):
100
[T/
(leistung!
---I----I----+---+---+---+---+-~.- (Zeit!
1-1
70
(Gegenleistung!
70
Quarta(
Man ermittle Effektivverzinsung und Vergleichskonto dieses Kredits nach der USKontofhrung (siehe etwa [Tie3), Kapitel 4. 3. 3).
(Prinzip der US-Kontofhrung: Wie ICMA-Methode - dh. Zinsverrechnung zeitgleich mit jeder Zahlung - mit dem einzigen Unterschied, dass anstelle des konformen
der relative unterjhrige Zinssatz angewendet wird)
Aufgabe 5.4 (5.1.33):
Ein Kredit mit der Auszahlungssumme 100.000,-- kann auf zwei Arten zurckgezahlt werden (siehe Abbildung):
i)
ii)
80.000,-- nach zwei Jahren, 60.000,-- nach weiteren 3 Jahren;

70.000,-- nach zwei Jahren, 70.000,-- nach weiteren 3 Jahren:
5.1
Grundlagen, Slandardprobleme
100
[T/
83
tStichtag
(leistung!
I..1 Jahr1
i/ 80
ii/ 70
(Gegenleistung!
(Zei!J
60
70
Man ennittle in beiden Fllen den Effektivzinssatz dieses Kredits.
Aufgabe 5.5 (5.2.17):

Huber erwirbt fr 1.000,-- Bundesschatzbriefe vom Typ A mit einer Laufzeit von 6
Jahren, danach Rckzahlung zum Nennwert. Folgende Verzinsung wird gewhrt:
l. Jahr: 5,50%
2. Jahr: 7,50%
3. Jahr: 8,00%
4. Jahr: 8,25%
5. Jahr: 8,50%
6. Jahr: 9,00%
Die flligen Zinsen werden Huber anjedem Zinszuschlagtermin ausgezahlt (also nicht
dem Kapital zugeschlagen).
Welche Rendite besitzen die Bundesschatzbriefe vom Typ A?
Aufgabe 5.6 (5.2.18):
Huber leiht sich 100.000,-- . Das Disagio betrgt 4%. Die Bank fordert 8% p.a.
Zinsen, die Tilgung soll in 5 gleichen Tilgungsjahresraten, beginnend 1 Jahr nach
Kreditaufnahme erfolgen.
i)
Stellen Sie einen Tilgungsplan auf.
ii)
Welche Effektivverzinsung hat dieser Kredit?
iii)
Welche Effektivverzinsung hat der Kredit, wenn in den beiden ersten Jahren
keinerlei Zahlungen erfolgen und die entstandene Restschuld in den dann folgenden drei Jahren durch gleiche Tilgungsraten (d h. wiederum Ratentilgung) vollstndig zurckgefhrt wird?
Aufgabe 5.7 (5.2.19):

Hubernimmt einen Hypothekarkredit auf. Konditionen: 93,5% Auszahlung, Zinssatz
6,5%p.a. (norn.), Tilgung 1,5%p.a. zuzgl. ersparte Zinsen.
i)
Wie hoch ist die Effektivverzinsung ber die gesamte Laufzeit?
ii)
Wie lautet der (anfngliche) effektive Jahreszins, wenn die Konditionen fr 5

Jahre festgeschrieben sind? (Huber muss dann die noch bestehende Restschuld in
einem Betrag zurckzahlen.)
Bemerkung: Die Effektivverzinsung bezieht sichjetzt lediglich auf5 Jahre!
84
Aufgabe 5.8 (5.2.20):

Dipl.-Ing. Alois Huber will sein patentiertes vollautomatisches Knoblauchpressenreinigungssystem am Markt durchsetzen.
Dazu will ihm seine Sparkasse einen Kredit in Hhe von 200.000,-- zur Verfgung
stellen.
Konditionen:
Disagio 5%,
Zinssatz 8%p.a.,
Tilgung 1% p.a. (zuzgl. ersparte Zinsen).
Um Hubers Belastung in den ersten Jahren zu mindern, verzichtet die Sparkasse in den
ersten drei Jahren aufTilgungszahlungen und verlangt nur die jeweils (nachschssig)
flligen Zinszahlungen (" Tilgungsstreckung
U
).
Ab dem 4. Jahr setzen die plamnigen Tilgungen ein.

i)
Nach welcher Zeit (bezogen auf die Kreditauszahlung) ist der Kredit vollstndig
getilgt?
ii)
Man gebe die ersten 5 und die letzten 2 Zeilen des Tilgungsplans an.
iii)
Welche Effektivverzinsung liegt vor?
Aufgabe 5.9:
Scheich Abdul Ibn Sisal, aufgrund der gesunkenen Erdlpreise vllig verarmt, muss
sich - um dennoch sein soziales Prestige wahren zu kunen - eine weitere Nebenfrau
zulegen.
Zur Finanzierung des ausgehandelten Kaufpreises (20 Kamele und 3 Ziegen) nimmt er
beim Bankhaus Omar & Huber einen Kredit in Hhe von 15.000 US $ zu folgenden
Konditionen auf:
Zinssatz: 13% p.a. (nom.); Tilgung: 5% p.a. zuzgl. ersparter Zinsen; das zu Beginn
einbehaltene Disagio betrgt 10%.
i)
Wie hoch ist die Effektivverzinsung bei einer Laufzeit von 3 Jahren, wenn am
Ende des 3. Jahres die noch vorhandene Restschuld (zustzlich zur regulren
Annuitt) in einem Betrag zu zahlen ist?
(Abdul mchte nmlich gerne nach drei Jahren schuldenfrei sein, umKreditspielraum fr die evtl. notwendige Ergnzung seines Harems um eine weitere Nebenfrau zu haben.)
ii)
Sollte Abduls derzeitige Finanzmisere jedoch weiter anhalten, so wird er gezwungen sein, sich mit seinen bereits vorhandenen Nebenfrauen zu begngen
und den Kredit ber dessen gesamte Laufzeit zurckzuzahlen.
Welche Effektivverzinsung ergibt sich in diesem Fall?
5.1
85
Aufgabe 5.10 (5.2.21):
Huber will, ermutigt durch den allgemeinen Zinsrckgang, ein Haus bauen. Seine
Bank bietet ihm zwei Kreditangebote i) und ii) mit unterschiedlichen Konditionen:
i)
Zinsen (nominell) 6,25% p.a.

Tilgung: 1% p.a. (zuzglich ersparter Zinsen)
Auszahlung:
Laufzeit:
98%
5 Jahre
ii)
Zinsen (nominell) 4% p.a.

Tilgung: 2% p.a. (zuzglich ersparter Zinsen)
Auszahlung:
Laufzeit:
90%
5 Jahre.
Welcher Kredit hat den kleineren Effektivzinssatz, wenn unterstellt wird, dass die am
Ende der Laufzeit noch vorhandene Restschuld dann in einem Betrag zur Rckzahlung
fllig wird?
Aufgabe 5.11 (5.2.22):

Huber leiht sich von seiner Hausbank 100.000,-- (= Kreditsumme) zu folgenden
Konditionen:
Auszahlung: 94%; Zins (nom.): 9% p.a.; Tilgung: 2% p.a. (zuzgl. ersparte Zinsen)
Konditionen fest fr 5 Jahre
Nach Ablauf der Zinsbindungsfrist (= 5 Jahre) bietet ihm seine Bank einen Anschlusskredit zu folgenden Konditionen:
Die noch bestehende Restschuld bildet die neue nominelle Kreditsunune. Darauf
entfllt ein Disagio von 4%. Zinsen (nominell) 12% p.a., Tilgung 1% p.a. zuzgl.
ersparte Zinsen. Diese Konditionen bleiben gltig bis zur vollstndigen Tilgung
des Kredites.
(Zins- und Tilgungsverrechnung erfolgen stets jhrlich.)
i)
Man ermittle die Gesamtlaufzeit beider Kredite.
ii)
Man ermittle die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans fr den zweiten Kredit.
iii)
Welche Effektivverzinsung ergibt sich bei gemeinsamer Betrachtung des aus den
zwei Teilen bestehenden Gesamtkreditvorganges?
Aufgabe 5.12 (5.2.23):

Alle Geschfte, die die Huber-Bank ttigt, sollen eine Effektivverzinsung von 10%
p.a. bringen.
Der Kunde Moser soll einen Annuittenkredit zu den folgenden Konditionen erhalten:
Zins (nom.) 8% p.a., Tilgung: 1% p.a. zuzgl. ersparte Zinsen, die Konditionen sind
fest fr 7 Jahre (d. h. nach 7 Jahren ist die Restschuld in einem Betragefllig.)
Welches Disagio muss die Huber-Bank fordern?
86
hyfektivzinssatz-Ermittlung - Aufgaben
Aufgabe 5.13 (5.2.24):
Gegeben ist ein Annuittenkredit mit einer Kreditsumme von 150.000,-- . Die Auszahlung betrgt 92%, die jhrlich zu zahlenden Annuitten (erstmalig ein Jahr nach
Kreditaufnahme) betragen 14.250,-- /Jahr. Zins- und Tilgungsverrechnung erfolgen
ebenfalls jhrlich.
NachZahlung der 28. Rate ist der Kredit vollstndig getilgt.
i)
Mit welchem nominellen Jahreszins wurde dieser Kredit verzinst?
ii)
Man ermittle den effektiven Jahreszins dieses Kredites.
Aufgabe 5.14 (5.2.25):
Die Hberle AG nimmt ein Darlehen in Hhe von nominell 220.000,-- auf. Kreditkonditionen: Auszahlung 92%; Zinsen (norn.): 6% p.a. (fest fr die Gesamtlaufteit);
Tilgung: 1% p. a. (zuzglich ersparte Zinsen). Die Annuitten sind jeweils am J ahresende fllig, Zins- und Tilgungsverrechnung erfolgen ebenfalls am Jahresende.
Man ermittle die Effektivverzinsung fr diesen Kredit,
i)
wenn die erste Annuitt ein Jahr nach Kreditauszahlung fllig ist;
ii)
wenn in den ersten 4 Jahren jeweils am Jahresende nur die Zinsen (aber keine
Tilgung) gezahlt werden (Tilgungsstreckung, 4 tilgungsfreie Jahre), die erste
volle Annuitt mithin am Ende des 5. Jahres nach Kreditauszahlung fllig ist;
iii)
wenn in den ersten drei Jahren berhaupt keine Zahlungen geleistet werden (3
annuittenfreie Jahre). Die erste Annuitt (nunmehr bezogen auf die um die
Zinseszinsen der drei ersten Jahre erhhte Kreditanfangsschuld) ist somit am
Ende des 4. Jahres fllig.
iv)
Man lse die Aufgabenteile i) - iii) fr den Fall, dass - abweichend von den o.a.
Konditionen - der Kredit 10 Jahre nach Auszahlung (= Ende der Zinsbindungsfrist) gekndigt wird und die dann noch vorhandene Restschuld in einem Betrage
fllig wird.
Aufgabe 5.15 (5.2.26):
Huber nimmt einen Kredit (Kreditsumme: 150. OOO) zum 01.01. 00 auf (Disagio: 7%;
nom. Zinssatz: 9% p. a.; Annuittenkredit). Die Rckzahlung soll in20 gleichen Annuitten erfolgen, die erste Annuitt ist ein Jahr nach Kreditaufnahme fllig.
Unmittelbar nach Zahlung der 13. Annuitt nimmt Huber einen Zusatzkredit in Hhe
von 120.000,-- (= Kreditsumme) auf, Disagio 5%. Die sich nunmehr ergebende
Gesamtschuld soll - in Abnderung der bisherigen Vereinbarungen - in 10 weiteren
gleichen Annuitten (beginnend nach einem Jahr) abgezahlt werden.
Weicher Effektivzins liegt dem gesamten Kreditvorgang zugrunde?
5.1
87
Aufgabe 5.16 (5.2.27):
Gegeben ist ein Annuittenkredit mit einer Auszahlung von 93% und einem nominellen Jahreszins von 9% p. a.
(Annuitten, Zins- und Tilgungsverrechnungjhrlich) .
Wie hoch muss der (anfngliche) Tilgungssatz (in% p. a.) sein, damit sich - bei Vereinbarung einer 5-jhrigen Festschreibung der Konditionen - ein anfnglicher Effektivzins von 11 % p. a. ergibt?
Aufgabe 5.17 (5.2.28):
Huber braucht dringend Barmittel in Hhe von 120.000,-- . Von zwei Banken holt er
Kreditkonditionen ein:
Bank A:
bietet einen Annuittenkredit zu 96% Auszahlung, 8% p.a. Zinsen (nom.)

und 2% Tilgung (zuzgl. ersparte Zinsen) an. Konditionen fest ber die
Gesamtlaufzeit.
Bank B:
bietet zu einem (nom.) Zins von 9% p. a. einen Ratenkredit ber 12 Jahre an

(dh. der Kredit ist nach 12 Jahren vollstndig getilgt.). Hier erfolgt die
Auszahlung zu 100%.
(Bei beiden Banken et:folgen Zahlungen, Zins- und Tilgungsverrechnungen jhrlich,

erstmals ein Jahr nach Kreditauszahlung.)
i)
Man gebe fr den Kredit von Bank A die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans
an.
ii)
Man ermittle den Effektivzins des Kredites der Bank B.
Aufgabe 5.18 (5.2.29):
Huber leiht sich 200.000,-- (= Kreditsumme).

Die Bank verlangt ein Disagio von 8%.
Darber hinaus werden folgende Gegenleistungen vereinbart: 2 Jahre Tilgungsstreckung, danach (mit einer Ausnahme, s. u.) jhrliche Tilgungen von 40.000,-- /Jahr
(nur im letzten Jahr erfolgt eine evtl. abweichende Resttilgung).
Die flligen Zinsen (8% p. a.) werden in jedem Jahr bezahlt.
Einzige Ausnahme: Am Ende des 6. Jahres seit Kreditaufnahme werden berhaupt
keine Zahlungen geleistet (also weder Zinsen noch Tilgung).
i)
Man gebe den Tilgungsplan an.
ii)
Wie lautet der effektive Jahreszins dieses Kredits?
88
Aufgabe 5.19 (5.2. 30):
Kreditnehmer Huber bentigt einen Annuitten-Kredit, bei dem er 350.000 ausgezahlt bekommt. Die Konditionen sollen fr 10 Jahre festgeschrieben werden. Jhrlich
kann er - erstmalig ein Jahr nach Kreditaufnahme - 40.000, -- fr Verzinsung und Tilgung aufbringen.
Er vereinbart mit der Bank einen (anfnglichen) effektiven Jahreszins von 9,50% p. a.
(Zahlungen, Zins- und Tilgungsverrechnungjhrlich) .
i)
Man ermittle Auszahlung, Nominalzinssatz, Anfangstilgung und Tilgungsplan,

wenn kein Disagio einbehalten wird. Wie hoch ist die Restschuld am Ende der
Zinsbindungsfrist?
ii)
Man beantworte i), wenn Huber aus steuerlichen Grnden ein Disagio von 8%
mit der Kreditbank vereinbart.
iii)
Man ermittle mit dem unter ii) wirksamen Effektivzins das Vergleichskonto.
Aufgabe 5.20 (5.2.31):

Huber bentigt zum Bau eines Geschftshauses Barmittel in Hhe von 1,5 Mio. .
Seine Bank bietet ihm folgenden Standard-Annuittenkredit (d.h. Zahlungen, Zins- u.
Tilgungsverrechnungjhrlich) :
Auszahlung:
(nom.) Verzinsung:
Anfangstilgung :
Zinsbindungsdauer:
91%
8%p.a.
1%
10 Jahre.
i)
Mglichkeit A: Die Bank legt die Kreditsumme derart fest, dass Huber die 1,5
Mio. als Auszahlung erhlt. Man ermittle den anfnglichen effektiven Jahreszins des Kredits sowie den Tilgungsplan.
ii)
Mglichkeit B: Die Bank legt als Kreditsumme 1,5 Mio. fest und gewhrt
zustzlich in Hhe des Disagiobetrages ein Tilgungsstreckungsdarlehen (Auszahlung: 100%, Verzinsung: 11 % p. a.), das zunchst in drei gleichhohen Annuitten vollstndig zurckzufhren ist. Whrend dieser ersten drei Jahre bleibt der
Hauptkredit zahlungsfrei. Auf die zu Beginn des 4. Jahres vorhandene (durch
Zinsansammlung erhhte) Restschuld werden sodann in den folgenden 7 Jahren
die ursprnglich vereinbarten Konditionen (d. h. nom. Verzinsung 8% p. a., Anfangstilgung 1%) angewendet.
Man ermittle den Tilgungsplan und die anfngliche Effektivverzinsung des (aus
zwei Teilen bestehenden) Kredits.
iii)
Mit welchem Zinssatz msste die Bank das Tilgungsstreckungsdarlehen in ii)

ausstatten, damit sich derselbe (anfngliche) Effektivzinssatz ergibt wie in i)?
5. I
89
Aufgabe 5.21 (5.2.32):

Huber hat mit seiner Hausbank einen Annuittenkredit mit den Konditionen 90/7/1 (10
Jahre fest) abgeschlossen, Kreditsumme: 100.000,-- , ausgezahlter Betrag: 90.000,- (alle Zahlungen sowie Zins- und Tilgungsverrechnung erfolgenjhrlich).
Nach 5 Jahren tilgt Huber die noch bestehende Restschuld vorzeitig und verlangt von
der Bank eine Rckerstattung des nicht verbrauchten Disagios.
i)
Welchen Betrag muss die Bank zu diesem Zeitpunkt erstatten, wenn sie mit der
Effektivzinsmethode rechnet?
ii)
Man beantworte Frage i), wenn die Konditionen mit 93/9/1 (5 Jahre fest) vereinbart worden wren (Auszahlung also 93.000, -- ) und der Kredit bereits nach 1
Jahr vorzeitig getilgt werden soll.
Aufgabe 5.22:
Huber erhlt von seiner Hausbank einen Kredit in Hhe von 700.000 (= Kreditsumme), Kreditzinssatz 10% p. a. Folgende Ti Igungsbetrge werden vereinbart:
Ende Jahr 1:
Ende Jahr 4:
Ende Jahr 6:
Ende Jahr 7:
140.000
126.000
449.000
Resttilgung (Jahreszhlung: seit Zeitpunkt der Kreditaufnahme)
Hinsichtlich der Zahlungen wird folgendes vereinbart:

Am Ende des 3. und 5. Jahres erfolgen keinerlei Zahlungen des Schuldners (= Huber).
Am Ende des 5 . Jahres erhlt Huber einen zustzlichen Kredit in Hhe von 350.000 (
= neue Kreditsumme). Am Ende aller brigen Jahre (dh. auer Ende 3. und 5. Jahr)
werden neben den vereinbarten Tilgungen zustzlich die flligen Zinsen bezahlt.
i)
Geben Sie den Tilgungsplan des Kreditkontos an.
ii)
Ermitteln Sie den Effektivzins dieses Kredits, wobei sowohl die anfngliche Kreditsumme (700.000) als auch die zustzliche Kreditsumme (350.000, Ende
Jahr 5) mit 6% Disagio belastet wird (nur Aquivalenzgleichung, keine Lsungi).
iii)
Der Finanzmathematiker Alois Huber ermittelt einen Effektivzins fr den o.a.

Kredit gem ii) in Hhe von 1l,9303023%p.a.
Kontrollieren Sie diesen Wert durch Aufstellen des Vergleichskontos !
Aufgabe 5.23:
Ein Ratenkredit (d h. jhrlich gleiche Tilgungen!) habe die Kreditsumme 400.000 .
Der Kredit soll nach 4 Jahren vollstndig getilgt sein. Nom. Kreditzinssatz: 20% p.a.,
Disagio: 8% der Kreditsunune (Zahlungen, Zins- und Tilgungsverrechnungjhrlich).
i)
Man ermittle den Effektivzinssatz dieses Kredits (Tipp: Dieser Zinssatz liegt
zwischen 24% und 25% p. a. - Regulafalsi anwenden!).
ii)
Man stelle das Vergleichskonto mit dem ersten unter i) ermittelten Nherungswert fr ieff - gerundet auf 3 NachkommastelIen - auf. Kommentar?
90
hjJektivzinssatz-Ermittlung - Aufgaben
5.2 Effektivzinsermittlung bei unterjhrigen Leistungen

Aufgabe 5.24 (5.3.13):
Gegeben ist ein Annuittenkredit mit einer Kreditsumme von 100.000 , einem Disagio von 6% und einem (nominellen) Kreditzinssatz in Hhe von 10% p. a.
Vereinbarte Rckzahlungen: 3000 /Quartal (I. Rate 3 Monate nach Kreditaufnahme) .
Als anfngliche Laufzeit werden 5 Jahre vereinbart, die sich dann noch ergebende Restschuld ist zustzlich zur letzten Annuitt in einem Betrage zurckzuzahlen.
Die Kreditbank bietet fnf verschiedene Kredit-Varianten fr den Kreditnehmer an:
VarianteA: Das Kreditkonto wird nach der 360-Tage-Methode abgerechnet (sofortige Tilgungsverrechnung)
Variante B: Das Kreditkonto wird nach der ICMA-Methode abgerechnet (sofortige
Tilgungsverrechnung)
Variante C: Das Kreditkonto wird nach der US-Methode abgerechnet (sofortige Tilgungsverrechnung)
Variante D: Das Kreditkonto wird wie folgt abgerechnet: Zins- und Tilgungsverrechnung erfolgenjhrlich, i = lO%p.a. (nachschssige Tilgungsverrechng.)
Variante E: Das Kreditkonto wird wie folgt abgerechnet: Zins- und Tilgungsverrechnung erfolgen halbjhrlich, der anzuwendende Semesterzinssatz betrgt
5% p.H. (nachschssige Tilgungsverrechnung)
Man ermittle fr jede dieser KontofUhrungsvarianten den (anfnglichen) Effektivzinssatz nach der
*I: 360-Tage-Methode
II: ICMA-Methode
III: US-Methode.
*Aufgabe 5.25 (5.3.14):

EinAnnuittenkredit habe die Konditionen 94/1 0/2 (Kreditsumme 550. OOO).
Die sich rechnerisch ergebende Jahresannuitt ist in 12 gleichen Teilen (zuje 1112 der
Jahres I eis tung) monatlich fallig, erste Rate einen Monat nach Kreditaufualnne.
Die Tilgungsverrechnung erfolgt dagegen vierteljhrlich (nachschssige Tilgungsverrechnung).
Die Zinsverrechnung erfolgt halbjhrlich in zwei Varianten:
a)
b)
Der Halbjahreszinssatz ist relativ zu 10% p.a.

Der Halbjahreszinssatz ist konform zu 10% p.a.
(innerhalb des Semesters:

jeweils lineare Verzinsung!)
Man ermittle fr jede der Varianten a) und b) den Effektivzinssatz nach der
*1) 360-Tage-Methode
sowie
II) ICMA-Methode,
wenn
1) die Konditionen fr 5 Jahre festgeschrieben sind;
2) die Konditionen fr die Gesamtlaufzeit unverndert bleiben.
(Insgesamt gibt es also 8 Varianten und somit 8 (verschiedene) EjJektivzinsstze!)
5.2
EjJektivzinsermittlung bei unterjhrigen Leistungen
91
Aufgabe 5.26:
Siegfried Sauerbier beantragt einen Schnellkredit in Hhe von 150.000 . Die Geldfix
GmbH & Co. KG will den Betrag zur Verfgung stellen und verlangt als Rckzahlung
60 nachschssige Monatsraten zu je 6.000,--, sowie eine mit der ersten Rate fllige
Bearbeitungsgebhr in Hhe von 2 % der Kreditsumme.
i)
Man ermittle den tatschlichen (wertgleichen) Monatszinssatz (bei monatlichem

Zinszuschlag), den Siegfried fr diesen Kredit bezahlen muss.
ii)
Welcher effektive Jahreszinssatz liegt diesem Kredit zugrunde

a)
b)
bei monatlichen Zinseszinsen (ICMA-Methode, siehe i)

nach der US-Methode?
Aufgabe 5.27 (5.3.44):

Hubers Traum ist der Maserati 007 GTX. Seine Hausbank will ihm einen Ratenkredit
von 50.000, -- gewhren.
Konditionen: Zinsen 0,9% pro Monat, bezogen auf die ursprngliche Kreditsumme.
Einmalige Bearbeitungsgebhr: 5% der Kreditsumme; Die Rckzahlung
erfolgt in 60 gleichen Monatsraten, beginnend einen Monat nach Kreditauszahlung. Bearbeitungsgebhr, Zinsen und Tilgung werden nominell summiert und in 60 gleiche Monatsraten aufgeteilt.
i)
ii)
Man ermittle die Hhe der (stets gleichen) Monatsrate.

Man ermittle den Effektivzinssatz dieses Ratenkredits nach der ICMA-Methode.
Aufgabe 5.28 (5.3.45):

Man ermittle die Effektivverzinsung (a) ICMA b) US) folgender Ratenkredite:
i)
Laufzeit: 24 Monate; Zinsen: 0,127%p.M. OeweilsvomKreditbetragl); Bearbeitungsgebhr: 2%.
ii)
Laufzeit: 18 Monate; (norn.) Summe aller Zinsen: 1,824% der Kreditsumme

(auf18 Monate linear zu verteilen!); Bearbeitungsgebhr: 2%.
iii)
Laufzeit: 47 Monate; Zinsen: 0,43%p.M. OeweilsvomKreditbetrag!); Bearbeitungsgebhr: 3%.
Aufgabe 5.29 (5.3.48):

Beim"Bonus-Sparen" zahlt ein Sparer 5 Jahre lang monatlich vorschssig eine Sparrate
von r /Monat (z.B. 100,-- ~/Monat) auf sein Sparkonto ein (6% p.a. Sparzinsen,
erster Zinszuschlagtermin ein Jahr nach erster Monatsrate).
Im 6. Jahr werden vom Sparer keine Zahlungen geleistet. Am Ende des 6. Jahres erhlt
der Sparer
92
Fflektivzinssatz-L'rmittlung - Aufgaben
- seine durch Zins- und Zinseszins angewachsenen Sparbeitrge (zwischen zwei
Zinszllschlagterminen werden lineare Zinsen berechnet) und zustzlich
einen "Bonus" in Hhe von 17% auf die Summe seiner nominell geleisteten
Einzahlungen (Beispiel: Bei r = 100, -- / Monat hat er nominell 1 00125 .
6.000,-- gespart, der Bonus betrgt dann 1. 020,--).
i)
Man ermittle die Effektivverzinsung beim Bonussparen

*a) nachder360-Tage-Methode
b) nachderICMA-Methode.
ii)
Zahlt der Sparer zustzlich zu seinen Sparraten zu Beginn des ersten Jahres eine
Sonderzahlung R, so erhlt er am Ende des 6. Jahres neben den auf die Sonderzahlung entfallenen Zinseszinsen (6%p. a.) ebenfalls einen 17%igen Bonus aufR.
Wie lautet die Effektivverzinsung
*a) naehder360-Tage-Methode
b) nachderICMA-Methode
1)
frr = 500,-- /Monatund einer eimnaligen Sonderzahlung von 1.000,-- ~
2)
frr= 80,-- /Monat und einer einmaligen Sonderzahlung von 10.000,-- ?
3)
wenn nur eine Sonderzahlung (in Hhe von R Euro) zu Beginn des I. Jalues
geleistet wird (und keine Sparraten eingezahlt werden)?
Aufgabe 5.30 (5.3.49):

Gegeben ist ein Annuittenkredit mit den Konditionen 94/1 012 und der Kreditsumme
lOO.OOO. Die Annuitten werden (zuje einem Viertel der Jahresannuitt) vierteljhrlich gezahlt (mit sofortiger Tilgungsverrechnung), die Zinsverrechnung erfolgt jhrlich, d. h. innerhalb des 1ahres muss mit linearen Zinsen gerechnet werden.
Die Konditionen sind fr fnf Jahre festgeschrieben.
i)
Man ermittle den (anfanglichen) effektiven Jahreszins dieses Kredits nach der
a) ICMA-Methode
*b) 360-Tage-Methode
c) US-Methode.
ii)
Man ermittle den (anfanglichen) effektiven lahreszins des Kredits zu den oben
genannten Konditionen, jedoch bei jhrlicher Tilgungsverrechnung, nach der
a) ICMA-Methode
*b) 360-Tage-Methode
c) US-Methode.
5.2
93
EjJektivzinsermittlung bei unterjhrigenLeistungen
Aufgabe 5.31 (5.3.50):

Hubernimmt bei seiner Hausbank einen Kreditin Hhe von 400.000, -- auf. Als quivalente Rckzahlungen werden vereinbart: 24 Monatsraten zuje 20.000,-- /Monat,
wobei die erste Monatsrate genau einen Monat nach Kreditaufnahme fallig ist.
Auerdem werden von den 400.000,-- zu Beginn 5% (als Disagio) von der Bank
einbehalten, so dass sich der Auszahlungsbetrag entsprechend vermindert.
*i)
Wie lautet der Effektivzinssatz dieses Kredits, wenn die Zinsperiode 1 Jahr
betrgt und unterjhrig mit linearen Zinsen gerechnet werden muss?
(360-Tage-Methode)
ii)
Wie lautet der Effektivzins dieses Kredits, wenn die Effektivzins-Periode ein
Monat (= 1 Ratenperiode) betrgt und der Monatszins
a) konform zum (ejJ.) Jahreszins ist?
b) relativ zum (ejJ.) Jahreszins ist?
(1CMA-Methode)
(US-Methode)
Aufgabe 5.32 (5.3.51):
Gegeben sei ein Annuittenkredit mit den Konditionen 100/10/2, d.h.

100% Auszahlung, Kredit-Zinsen (nom.): 10% p. a.,
Anfangstilgung: 2%p.a. (zuzglich ersparte Zinsen).
Die Kreditbank rechnet den Kredit monatlich ab:
Die Zinsperiode betrgt I Monat (Monatszins = relativerJahreszins); die Tilgungsverrechnung erfolgt sofort mit jeder Rckzahlungs-Rate. Die Annuitten werden ebenfalls monatlich gezahlt, Monats"aunuitt" gleich ein Zwlftel der J ahresaunuitt.
Man ermittle den (anfnglichen) effektiven Jahreszins dieses Kredits, wenn die Konditionen fr 5 Jahre fest vereinbart sind (*360- Tage-Methode und ICMA).
Aufgabe 5.33 (5.3.52):
Bankhaus Huber & Co. offeriert seinen Kunden Kredite zu folgenden Konditionen:
Auszahlung 92%; (nom.) Zins 6%p.a.; Tilgung 3%p.a. (zuzglich ersparte Zinsen).
Die sich daraus ergebende Annuitt ist in 12 gleichen nachschssigen Monatsraten zu
zahlen (Monatsrate = l~ der Annuitt), beginnend einen Monat nach Kreditaufnahme.
Tilgungsverrechnung: halbjhrlich (d h. mit 1,5% p.t a. zuzglich ersparte Zinsen).
Ebenfalls halbjhrlich werden die Zinsen berechnet (dh. Zinsperiode
wendeter Zinssatz 3% p. a.).
t Jahr, ange-
i)
Man ermittle den Effektivzinssatz ber die Gesamtlaufzeit (*360-TM undICMA).
ii)
Man ermittle den anfanglichen effektiven Zinssatz (*360-TM und ICMA), wenn
die Konditionen fr 5 Jahre fest bleiben (die sich nach 5 Jahren ergebende Restschuld wird dabei als dannfllige Gegenleistung des Schuldners betrachtet).
94
Aufgabe 5.34 (5.3.53):

Huberleiht sich 300. OOO. Die Rckzahlung erfolgt vereinbarungsgem in 37 Quartalsraten zuje 18.000/Q. Die erste Rate ist genau 2 Jahre nach Kreditaufnahme fllig.
*i)
ii)
Wie lautet der Effektivzins dieses Kredits, wenn die Zinsperiode 1 Jahr betrgt
und unterjhrig mit linearen Zinsen gerechnet werden muss? (360-T. -Methode)
Wie lautet der Effektivzinssatz dieses Kredits, wenn die Zinsperiode ein Quartal
(= Ratenperiode) betrgt und der Quartalszinssatz konform zum Jahreszins ist?
(ICMA-Methode)
Aufgabe 5.35 (5.3.54):

Gegeben sei ein Annuittenkredit mit folgenden Konditionen: Auszahlung 92%; Zins
(nom.) 9%p.a.; Tilgung 3%p.a. (zuzglich ersparte Zinsen).
i)
Die ersten beiden Jahre seien gegenleistungsfrei, d.h. es erfolgen keine Zahlungen. Man ermittle den effektiven Jahreszins (Gesamt/aufteit - *360-Tage-Methode und ICMA) dieses Kredites, wenn die Annuittenjhrlich gezahlt werden und
die Zins- und Tilgungsverrechnung ebenfalls jhrlich erfolgt.
ii)
Abweichend von i) sollen in den beiden ersten Jahren nur die Zinsen gezahlt
werden. Auerdem sollen alle sich ergebenden Zahlungen (d.h in den ersten
beiden Jahren die Zinsen bzw. dann die sich ab dem 3. Jahr ergebendenAnnuitten) in 12 gleichen Monatsraten (zu jeweils ein Zwlftel des Jahreswertes) erfolgen, beginnend einen Monat nach Kreditauszahlung. Die Verrechnung von Zinsen und Tilgung erfolgt dagegen - wie unter i) - jhrlich.
Man ermittle fr eine insgesamt 7-jhrige Zinsbindungsfrist den anfanglichen
effektiven Jahreszins dieses Kredits (*360-Tage-Methode undICMA).
Aufgabe 5.36 (5.3.55):

Gegeben ist ein Annuittenkredit (Kreditsumme: 100.000, -- ) mit den Konditionen
94/10/2.
Die Annuitten werden (zu je einem Viertel der Jahresannuitt) vierteljhrlich gezahlt
(mit sofortiger Tilgungsverrechnung), die Zinsverrechnung erfolgt jhrlich.
Die Konditionen sind fr zwei Jahre festgeschrieben.
i)
*ii)
Man ermittle den (anfnglichen) effektiven Jahreszins dieses Kredits

(undzwar a) nach der ICMA-Me thode) und *b) nach der 360-Tage-Methode.
Man gebe fr die zweijhrige Laufzeit des Kredits den Tilgungsplan des Vergleichskontos (nach der 360-Tage-Methode) an.
Dabei gehe man von einer "Kreditsumme" in Hhe der Auszahlung (= 94.000)
aus, entwickle den Tilgungsplan mit dem unter i)b) ermittelten (anfnglichen)
effektiven Jahreszinssatz (= 13,85453% p. a.) und beachte weiterhin, dass zusammen mit der letzten Quartalsrate auch noch die Restschuld K2 = 94.855,-- fallig
ist (wurde bereits in i) ermittelt).
5.2
95
Aufgabe 5.37 (5.3.56):
Gegeben sei ein Annuittenkredit mit den Konditionen 93/10/2, d.h.

93% Auszahlung,
10% p. a. (nom.) Zinsen,
2%p.a. Anfangstilgung (zuzglich ersparte Zinsen).
Die Kreditbedingungen sehen weiterhin vor:
- Zinsperiode ist das Quartal (der Quartalszins ist relativ zum nom. Jahreszins) ;
- Tilgungsverrechnung: vierteljhrlich (d. h. gleichzeitig mit d. Zinsverrechnung);
- Die Jahresannuitt istin 12 gleichen Teilen monatlich zu leisten, d.h. Monats"annuitt" gleich ein Zwlftel des Jahresannuitt;
- Kreditsumme: 100.000,-- .
i)
Man ermittle fr eine 10jhrige Festschreibung der Konditionen den (anfnglichen) effektiven Jahreszins (nach der ICMA -Tage-Methode).
ii)
Man ermittle den Effektivzins ber die Gesamtlaufzeit (nach ICMA-Methode).
iii)
Man gebe fr den Fall einer Ijhrigen Festschreibung der Konditionen den
Tilgungsplan des Vergleichskontos (nach ICMA-Methode) an.
Dabei gehe man von einer "Kreditsumme" in Hhe der Auszahlung (= 93.000)
aus und rechne den Tilgungsplan mit dem noch zu ermittelnden anfnglichen
effektiven Jahreszinssatz durch und beachte weiterhin, dass zusammen mit der
letzten Monatsrate auch noch die Restschuld K 1 fllig ist.
Aufgabe 5.38 (5.3.57):
Gegeben sei ein Annuittenkredit mit den Konditionen 95/11/1, d.h. 95% Auszahlung,
Zins 11% (nom.), Anfangstilgung 1% p.a. (zuzglich ersparte Zinsen).
Die Kreditbedingungen sehen weiterhin vor:
- Zins- und Tilgungsverrechnung: jhrlich
- Die Jahresannuitt ist in 6 gleichen Teilen alle zwei Monate (beginnend zwei
Monate nach Kreditauszahlung) zu leisten, d.h. die 2-Monatszahlung ist gleich
einem Sechstel der sich aufgrund der o.a. Konditionen ergebenden jhrlichen
Annuitt.
i)
Man ermittle fr eine 3jhrige Festschreibung der Konditionen den (anfnglichen) effektiven Jahreszins (nach *360-Tage-Methode undICMA).
ii)
Man ermittle den anfnglichen Effektivzins, wenn zunchst zwei Jahre Tilgungsstreckung vereinbart werden und danach die o. a. Konditionen fr weitere 5 Jahre
festgeschrieben sind. (*360-Tage-Methode und ICMA)
EjJektivzlnssatz-Ermittlung - Aufgaben
96
Aufgabe 5.39 (5.3.58):
Gegeben ist ein Annuittenkredit (Kreditsumme K o = 100. OOO) mit folgenden BasisKonditionen:
100 % Auszahlung;
10% p.a. (norn.) Zinsen;
2 % p.a. Anfangstilgung.
Gesucht sind die Effektivzinsstze nach *360-Tagc-Methode und ICMA fr die folgenden Kreditvereinbarungen und Kontofhrungsmodelle (in Phase 1):
i)
Quartalsraten 3.000 /Quartal, sofortige Tilgungsvenechnung, sofortige Zinsverrechnung

a) zum relativen b) zum konformen Quartalszins ;
Laufzeit: 10 Jahre.
ii)
Monatsraten 1.000 /Monat; Zins- und Tilgungsverrechnung halbjhrlich (relativer Zinssatz), Laufzeit a) 1 Jahr b) Gesamtlaufzeit. Im Fall a) gebe man das
Vergleichskonto nach ICMA an.
iii)
Halbjahresraten 6.000 /Semester, Zins- und Tilgungsverrechnungjhrlich,

Laufzeit:
a) 2 Jahre
b) Gesamtlaufzeit.
*Im Falle a) gebe man das Vergleichskonto nach der 360-Tage-Methode an.
Aufgabe 5.40 (5.3.59):

Man lse Aufgabe 5.57 (5.3.58) i) - iii), wenn die Basis-Kreditkonditionen lauten:
93% Auszahlung;
8% p.a. (norn.) Zinssatz;
4% p.a. Anfangstilgung.
*Aufgabe 5.41 (5.3.60):

Ein Kreditneluner bentigt Barmittel in Hhe von 250.000, -- . Er ist bereit und in der
Lage, monatlich 3.000, -- fr eine beliebig lange Laufzeit zurckzuzahlen, erstmalig
einen Monat nach Kreditaufnahme.
Mit der Kreditbank wird folgendes vereinbart:
- Der whrend der vereinbarten Zinsbindungsfrist von 10 Jahren gltige Effektivzins soll 9%p.a. (in Phase 2 ermittelt nach der ICMA-Methode) betragen.
- Das Kreditkonto (Phase 1I) wird monatlich abgerechnet mit dem zum nominellen Jahreszinssatz relativen Monatszinssatz (die Zins- und Tilgungsverrechnung
erjagt monatlich). Das Kreditkonto wird somit nach der US-Methode abgerechnet, der entsprechende nominelle Kredit-J ahreszinssatz ist allerdings nichtvorgegeben (siehe Aufgabenteil ii).
i)
Man ermittle die Restschuld KlO, die der Kreditnelnnernach 10 Jahren (am Ende
der Zinsbindung~1rist) zUlckzuzahlenhat.
ii)
Man ermittle den nominellen Jahreszins der disagiofreien Kreditvariante.
iii)
Der Kreditnehmer wnscht (bei unverndertem Zahlungsstrom und somit gleichem EjJektivzinssatz) ein Disagio in Hhe von 5% der Kreditsunnne. Wie lauten
jetzt Kreditsunnne und nomineller Jahreszinssatz?
5.2
EjJektivzinsermiltlung bei unterjhrigen Leistungen
97
Aufgabe 5.42 (5.3.61):
Ein Annuittenkredit besitzt die Basis-Kondition 96/8/1.

Der Kreditnehmer beantragt eine Kreditsumme von 360.000 , von denen 345.600
zur Auszahlung kommen.
Das fehlende Disagio in Hhe von 14.400 wird dem Kreditnebmer als anfangliches
Tilgungsstreckungsdarlehen gewhrt, dessen Laufzeit 3 Jahre betragen soll bei einer
Verzinsung von 10% p.a.
Das Tilgungsstreckungsdarlehen ist in diesen ersten drei Jahren mit 6 Halbjahresraten
annuittisch in voller Hhe zurckzufhren. Die Zins- und Tilgungsverrechnung des
Tilgungsstreckungsdarlehens erfolgt halbjhrlich unter Anwendung des Halbjahreszinssatzes iH = 5%p.H.
Whrend der Tilgungsstreckungszeit ruht der Hauptkredit (die Restschuld erhht sich
zwischenzeitlich mit iH = 4% P. H.).
Die erhhte Restschuld ist nach vollstndiger Rckfhrung des Tilgungsstreckungsdarlehens mit Halbjahresannuitten von 4% + 0,5% = 4,5% p.H. (bezogen auJ die
Restschuld zu Beginn des 4. Jahres) zurckzuzahlen, der Zinssatz betrgt - wie auch
zuvor-4%p.H.
i)
Man ermittle fr eine Laufzeit (= ZinsbindungsJrist) von 8 Jahren (3 J + 5 J) die

Effektivzinsstze (*3 60-Tage-Methode und ICMA) des Kreditgeschftes.
ii)
Man beantworte i), wenn der Kreditnebmer anstelle des Tilgungsstreckungsdarlehens eine erhhte Kreditsumme beantragt und erhalten htte, die nach Abzug
des Disagios auf die gewnschte Auszahlung (360. OOO) gefUhrthtte.
Aufgabe 5.43 (5.3.62):
Ein Annuittenkredit (Kreditsumme: 400.000, -- ) wird zu folgenden Konditionen

vereinbart:
Auszahlung: 91%,
(nom.) Zinssatz: 6%p.a.,
Anfangstilgung: l%p.a.
Die Abrechnung des Kreditkontos erfolgt - bei Quartalsraten zu 7.000 /Quartal- mit
sofortiger Zins- und Tilgungsverrechnung (Zinssatz: 1,5% p.Q.), die Zinsbindungsfrist betrgt 5 Jahre.
Nach 2 Jahren und 9 Monaten wird der Kredit vorzeitig durch Zahlung der daun noch
vorhandenen Restschuld vllig getilgt.
Wie hoch ist die Disagio-Rckerstattung zu diesem Zeitpunkt (nach der EjJektivzinsmethode),
*i)
ii)
falls der ursprngliche Effektivzins nach der 360-Tage-Methode

falls der ursprngliche Effektivzins nach der ICMA-Methode
ermittelt wurde?
98
Aufgabe 5.44 (5.4.8):
Gegeben sind zwei Kreditgeschfte K 1 und K2, bestehend jeweils aus einer Leistung
(L) von 100 (T ) und einer genau ein Jahr spter flligen Gegenleistung (GL) in Hhe
von 110 (T). Das Geschft K2 findet ein halbes Jahr spter statt als KI, s. Abbildung:
(Zeit)
Jahr -~
j Jahr - : - j Jahr-:
(Zeit)
Sowohl Kl wie K2 besitzen jeweils einen Effektivzins (nach der 360-Tage-Methode

sowie ICMA) von lO%p.a. (denn 100 (1 + iejJ) = 110).
Werden die beiden Geschfte miteinander kombiniert (etwa aus der Sicht eines Investors, der beide Geschfte ttigt), so ergibt sich fr das resultierende Gesamtgeschft K
folgende Zahlungsreihe (siehe folgende Abbildung):
100
100
(LJ
(ZeiIJ
110
110
(Gi)
j Jahr -~ j Jahr - : - - j Jahr-:
i)
Man ermittle nach der 360-Tage-Methode den Effektivzinssatz fr das kombinierte Geschft und untersuche, ob (bei 360-TM) bzw. unter welchen VerzinsungsBedingungen zwei Geschfte mit einer Rendite von jeweils 10% p.a. zu einem
kombinierten Gesamtgeschft mit effektiv 10% p. a. fhren.
ii)
Man lse i) fur den Fall der Effektivzinsberechnung nach der ICMA-Methode.
Aufgabe 5.45:
Huber legt Geld wie folgt an: Er zahlt 12 Quartalsraten zuje 4.000 (1. Rate" heute")
auf ein Konto ein. Das Konto wird mit 3% p.a. verzinst (unterjhrig lineare Verzinsung, das Zinsjahr beginnt heute, Zinsverrechnung nach jedem vollen Laufzeit-Jahr.)
Am Ende des 3. Jahres (von heute an gerechnet) erhlt er seine kompletten Sparbeitrge incl. aller Zinsen zurck. Zugleich erhlt er zustzlich eine Bonus-Zahlung in Hhe
von 25%, bezogen auf die nominelle Summe aller 12 Sparraten.
Gesucht ist die Effektivverzinsung von Hubers Ge1danlage
i) nach derICMA-Methode
ii) nach der US-Methode.
5.2
99
n1[ektivzinsermittlung bei unterJhrigen Leistungen
Aufgabe 5.46:
Die Moser-Bank bietet Verbraucher-Ratenkredite mitfolgenden Konditionen an:
Auszahlung des Kredits: 100%;
Zinskosten: 0,4% pro Monat, bezogen auf die ursprngliche Kreditsumme ;
Bearbeitungsgebhr: 2% der Kreditsurnrne, monatlich anteilig fllig;
Tilgung: in gleichen Monatsraten, linear ber die Laufzeit verteilt (Ratentilgung) .
Die Rckzahlungen (Zinsen + anteilige Bearbeitungsgebhr + anteilige Tilgung) erfolgen in gleichen Monatsraten, erstmals einen Monat nach Kreditauszahlung.
Beispiel:
Kreditsumme 30.000 , Laufzeit: 15 Monate

Zinskosten = 0,4% von 30.000 = 120,- /Monat
Bearbeitungsgebhr = (2% von 30.000)/15 Monate = 40,- /Monat
Tilgung = 30.000/15 Monate = 2.000,- /Monat
=?
gesamte monatliche Rckzahlung = 2.160,- /Monat.
Ermitteln Sie den Effektivzinssatz (ICMA-Methode) eines derartigen Ratenkredits

ii) bei einer Laufzeit von 48 Monaten.
i) bei einer Laufzeit von 12 Monaten,
Aufgabe 5.47:
Die Huber-Bank offeriert einen BonusSparplan, dessen Konditionen aus nebenstehender Anzeige hervorgehen.
Weitere Details zur Klarstellung :
Zinsperiode: 1 Jahr, beginnend mit der
1. Sparrate (es werden pro Zinsjahr 12
vorschssige Monatsraten angespart)
Unterjhrig: lineare Verzinsung.
Der jhrlich nachschssig gezahlte Bonus bezieht sich auf die nominelle Summe aller in diesem abgelaufenen Jahr
eingezahlten Sparbeitrge.
Beispiel: Monatsrate = 100 . Dann
betrgt der Bonus am Ende des 7. Jahres 240 (= 20% von 12 '100,-) usw.
i) Angenommen, die Sparrate betrgt
200 /Monat. Wie hoch ist das Endkapital am Ende des 13. Sparjahres?
ii) Ermitteln Sie mit Hilfe der ICMAMethode die Rendite des Sparplans
a)
bei einer Laufzeit von 5 Jahren,
b)
bei einer Laufzeit von 13 Jahren
c)
bei einer Laufzeit von 25 Jahren.
Mit Sicherheit ein Vermgen au fbauen! 1~

Der Huber - 5parplan ist hervorrage nd fr
2
1%
Sparer geeignet. die mittel- bis langl ristig
3
ein Vermgen aulbauen und sich au leine
4 ~
58%
Sichere Rendite verlassen wollen.
'"2%
Attraktive
profitieren Sie von
Zinsen!
2,25% linsen
Der HuberSparplan belohnt Sie lr
regelmiges Sparen: Sie zahlen
monatlich eine Sparrate von min
destens 100 . Ihr Sparguthaben
wird mit stattlichen 2.25%
verzinSt.
lO~
11~
12
45%
13
50%
I.
50%
55%
16
24
25
Spardauer
in Jahren
25%
930%
15
Bis zu 100% Bonus!

17
Zustzlich erhalten Sie aul die im
18
jeweiligen Sparjahr eingezahlten
19
Sparraten einen garantierten
Bonus. der whrend der 5pardauer
20
au!volle 100% ansteigt! Bonus
21
und Zinsen werden am Ende
2
Jedes Sparjahres Ihrem Sparguthaben gutgeschrieben und in
23
den Folgejahren mitverzinst.
Kassieren Sie bis

zu 100% BonuS
zusulic:hl
12%
7~
60%
65%
70%
75%
80%
80%
85%
90%
95%
100%
Bonus
in Prozent
Kursrechnung und Renditeermittlung beifestverzinslichen Wertpapieren
101
Kursrechnung und Renditeermittlung bei

festverzinslichen Wertpapieren
Aufgabe 6.1 (6.1.13) 1:

Die Vampir AG bentigt dringend frisches Kapital.
Sie will ein festverzinsliches Wertpapier (Nominalwert 100) emittieren, das dem Erwerber whrend der 1O-jhrigen Laufzeit eine Effektivverzinsung von 11 % garantiert.
Emissionskurs: 97,5%, Rcknahmekurs: 101%.
Mit welchem nominellen Zinssatz muss die Vampir AG das Papier ausstatten?
Aufgabe 6.2 (6.1.14):

Dem Erwerber einer 6%igen Anleihe mit einer Laufzeit von 10 Jahren wird eine effektive Verzinsung von 9% p. a. zugesichert.
Wie hoch ist der Rcknahmekurs der Anleihe, wenn der Emissionskurs 99% betrgt?
Aufgabe 6.3 (6.1.15):

Man ermittle den Emissionskurs eines festverzinslichen Wertpapieres mit einer Laufzeit von 15 Jahren, einer nominellen Verzinsung von 8,75% und einem Rcknahmekurs (am Ende der Laufzeit) von 101,5%, wenn das Marktzinsniveau derzeit 4,8% p.a.
betrgt (d h. ein Erwerber soll mit diesem Papier ber die Laufteit eine Rendite von
4,8%p.a. erzielen).
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _0_ _ _ _ _ _ _ _ _ _
1 Bis zur 4. Auflage des Lehrbuchs "Einfhrung in die Finanzmathematik" lauteten die Nummern der
entsprechenden Aufgaben: (5.5.13)-(5.5.17) sowie (5.5.31)-(5.5.37).

102
Aufgaben
Aufgabe 6.4:
Huber will auf dem Rentenmarkt investieren. Seine Wahl fllt auf ein festverzinsliches
Wertpapier (Nominalwert pro Stck: 100), das zu einem Kurs von 85% ausgegeben
wird. Zum Ende jedes Jahres erhlt Huber 6% Zinsen (bezogen aufden Nominalwert).
Nach 12 Jahren wird das Papier zum Kurs von 102% zurckgenommen.
i)
Wie hoch ist bei einer Rendite von 9% p.a. der Kurswert des Papiers
a)
b)
unmittelbar vor der 8. Zinszahlung

unmittelbar nach der 8. Zinszahlung?
ii)
Welche Effektivverzinsung ergibt sich fur Huber bei Kauf des Papiers?
iii)
Zu welchem Preis msste Huber das Wertpapier zu Beginn des 9. Jahres (d.h.
unmittelbar nach der achten Zinszahlung) verkaufen, damit fr den Erwerber
whrend der Restlaufzeit des Papiers eine Effektivverzinsung von 11 % p.a. gewhrleistet ist?
Aufgabe 6.5 (6.1.16):

Welche Rendite erzielt ein Wertpapierkufer beim Kauf eines festverzinslichen Wertpapiers, das zu 96,57% emittiert wird, wenn folgende Ausstattung gegeben ist:
Laufzeit: 12 Jahre;
nomineller Zins: 7,25% (erste Zinszahlung 1 Jahr nach Emission);
Rcknahmekurs am Ende der Laufzeit: 105%.
a) Nherungsformel
b) exakte Rechnung.
Aufgabe 6.6 (6.1.17):

Huber will zum 01.01.05 einen Betrag von 120.000 in voller Hhe in festverzinslichen Wertpapieren anlegen. Seine Wahl fllt auf eine Neu-Emission der Deutschen
Bahn AG mit folgenden Konditionen:
Ausgabetag: 01.01.05, Ausgabekurs: 96%, Laufzeit: 11 Jahre.
i)
a)
b)
ii)
Welchen nominellen Zins wird die Deutsche Bahn gewhren, wenn das Papier
am Ende der Laufzeit zum Nennwert zurckgenommen wird und dem Erwerber
(d.h. hier: Huber) eine Rendite von 10,5%p.a. garantiert werden soll?
iii)
Die Deutsche Bahn AG stattet nun (abweichend von ii)) das Papier mit einem
nom. Zins von 8,6% p.a. und einem Rcknahmekurs von 106% aus. Welche
Rendite erzielt Huber ber die Gesamtlaufzeit?
Wieviele Stcke im Nennwertvonje 50,-- kann er erwerben?

Welchem Gesamt-Nennwert entspricht seine Wertpapieranlage?
a) Nherungsformel
b) exakte Rechnung.
Kursrechnung undRenditeermittlung bei festverzinslichen Wertpapieren
103
Aufgabe 6.7 (6.3.8):

Spekulant Uwe B. kauft ein festverzinsliches Wertpapier, das derzeit ("heute") zu
110,8% notiert wird. Folgende Daten sind bekannt:
Gesamtlaufzeit (von Emission bis Rcknahme): 13 Jahre

Restlaufzeit (Kaufzeitpunkt ("heute") bis Rcknahme): 5 Jahre
Zinsausstattung (nom.) des Papiers: 6,75% p.a. (erste Zins rate fr Uwe B. ein
Jahr nach Ankaujszeitpunkt)
Rcknahmekurs: 101,3%'
Man ermittle Uwes Rendite
i) nach der bankblichen Nhemngsformel
ii) exakt.
Aufgabe 6.8 (6.3.9):

Ein festverzinsliches Wertpapier mit dem Nennwert 100 , einer Laufzeit von 10
Jahren, einem nominellen Zins von 7% p.a. und einem Ausgabekurs von 89% bringt
dem Ersterwerber eine Rendite (= Effektivverzinsung) von 9,5% p.a.
i)
Wie hoch ist der Rcknahmekurs?
ii)
Das Wertpapier wird unmittelbar nach der 3. Zinszahlung zu einem Kurswert

verkauft, der dem Kufer eine Rendite von 10% p. a. garaniert.
Zu welchem Kurswert wird das Papier verkauft?
iii)
Im Emissionszeitpunkt kauft Huber das Papier und legt die 10 Zinszahlungen

jeweils unmittelbar nach Auszahlung in einem Ratensparvertrag zu 6,5% p.a. an.
a)
b)
iv)
ber welches Kapitalvermgen verfgt er am Ende der Laufzeit?

Wie hoch ist jetzt seine Rendite aus der "kombinierten" Anlage?
Wie hoch wre Hubers Rendite gewesen, wenn er die 10 Zinszahlungen nicht
angelegt, sondern unter seinem Kopfkissen versteckt htte? (Damit ist eine potentielle oder reale Wiederanlage der Zinszahlungen nicht mglich!)
Aufgabe 6.9 (6.3.10):

Der Verlag Plattwurm AG bentigt neues Kapital und will eine 7%ige Anleihe (Zinsschuld) ausgeben.
Die Rckzahlung soll nach 12 Jahren zu 102% erfolgen, den Glubigem soll eine
Effektivverzinsung von 7,5% p.a. garantiert werden.
i)
Zu welchem Emissionskurs kommt die Anleihe auf den Markt?
ii)
Wie hoch ist der Brsenkurs zwei Jahre vor der Rckzahlung (Marktzinsniveau
7, 5%p.a.)
a) unmittelbar vor der Zinszahlung?
b) unmittelbar nach der Zinszahlung?
104
Aufgaben
Aufgabe 6.10 (6.3.11):

Huber erwirbt ein festverzinsliches Wertpapier zum finanzmathematischen Kurs (=
Brsenkurs plus Stckzinsen) von 91%. Die Restlaufzeit betrgt im Kaufzeitpunkt
noch genau 11 Jahre, die erste Zinszahlung (7,5% p.a. nominell) fallt noch an Huber
im Kaufzeitpunkt. Der Rcknahmekurs betrgt 102%.
i)
Man ermittle die Rendite fr den Kufer

a) mit der bankblichen Nherungsformel
b) exakt.
ii)
Vor Flligkeit der 5. Zinszahlung steigt das allgemeine Marktzinsniveau (und

damit der Effektivzins fr Kufer dieses Papiers) auf 15% p.a. Zu welchem
Brsenkurs wird das Papier unmittelbar vor der 5. Zinszahlung notiert?
Aufgabe 6.11 (6.3.12):

Eine 6%ige Anleihe (jhrliche Zinszahlung) wird 4,3 Jahre vor Rcknahme (die zu
100% erfolgen wird) an der Brse mit 111,25% notiert.
i)
Man ermittle die Rendite des Papiers zum angegebenen Zeitpunkt.
ii)
Wie lautet die Rendite bei halbjhrlicher Zinszahlung?
Aufgabe 6.12 (6.3.13):

Ein gesamtfalliges festverzinsliches (6,5% p.a. nominell) Wertpapier wird 7,2 Jahre
vor Rcknahme (Rcknahmekurs: 105%) ber die Brse verkauft. Das allgemeine
Marktzinsniveau fr vergleichbare Papiere liegt bei 9,75% p. a.
i)
Man ermittle Preis, Stckzinsen und Brsenkurs im Verkaufszeitpunkt.
ii)
Man beantworte i), wenn die (nom.) Zinsen halbjhrlich gezahlt werden.
Aufgabe 6.13 (6.3.14):

Ein gesamtfalliges festverzinsliches Wertpapier (12% p. a., Jahreskupon) hat eine Restlaufzeit von 4 Jahren, erste Zinszahlung nach einem Jahr, Rcknahme zum Nennwert.
Man ermittle (unter Bercksichtigung eines im ZeitablaufunverndertenMarktzinsniveaus von effektiv 10% p. a.) die
a)
b)
finanzmathematischen Kurse
Brsenkurse
fr den betrachteten Zeitpunkt sowie nachjedem weiteren Monat des ersten und zweiten Restlaufjahres und vergleiche die beiden Kursfolgen hinsichtlich ihrer Werte und
der "Stetigkeit" der Werte.
Kursrechnungund Renditeermittlung bei festverzinslichen Wertpapieren
105
*Aufgabe 6.14 (6.3.15):
Am Markt gebe es nur l-jhrige Anleihen,

Zahlungsreihe (= einjhriger Zero-Bond):
(L)
sowie 2-jhrige Kupon-Anleihen,

Zahlungsreihe:
(L)
Es ist geplant, einen neuen zweijhrigen

Zero-Bond zu emittieren, Zahlungsreihe:
(GL)
(GL)
(L)
(GL)
100
I
100
I
100
I
105
I
108
C2 = ?
(Smtliche Leistungen/Gegenleistungen sind

angegeben in % vom Nennwert.
Der Nennwert ist in beliebigen Teil-Betrgen whlbar.)
Mit welchem
i)
ii)
Effektivzins
Rcknahmekurs C2
muss dieser 2-jhrige Zero-Bond ausgestattet werden, damit sich quivalenz (d.h.
"Arbitragefreiheit': d. h. keine" Geldpumpe ") zwischen den drei Anleihen ergibt?
(Hinweis:
Man zerlege die zweijhrige Kupon-Anleihe in zwei Zero-Bonds und beachte, dass die
Rendite des dabei auftretenden neuen einjhrigen Zerobond bereits bekannt ist.)
Aufgabe 6.15:
Ein festverzinsliches Wertpapier, Nennwert 500 , hat eine Gesamtlaufzeit von 5

Jahren, Jahreskupon 8,4%, Rcknahme zu pari.
i)
Wie hoch ist der Emissionskurs, wenn im Emissionszeitpunkt der Marktzinssatz

ftir vergleichbare Papiere 5,4% p.a. betrgt?
ii)
Der Kupon (8,4%) werde jetzt in zwei gleichen Teilen halbjhrlich ausgeschttet
(erster Halbjahreskupon 6Monate nach Emission), Marktzinssatz wie in i).
iii)
a)
Wie hoch ist der Emissionskurs, wenn nach der US-Methode abgezinst
wird?
b)
Wie hoch ist der Emissionskurs, wenn nach der ICMA-Methode abgezinst
wird?
Man beantworte die Fragen in ii), wenn der Kupon vierteljhrlich ausgeschttet
wird (Quartalskupon = ein Viertel des Jahreskupons, erster Quartalskupon drei
Monate nach Emission).
Aufgaben
106
Aufgabe 6.16:
Eine gesamtfllige 7%ige Anleihe (Jahres-Kupon, Rcknahme zu pari), Gesamtlaufzeit 12 Jahre, wird 8 Jahre und 10 Monate nach Emission verkauft, die Marktrendite
betrgt dann lO%p.a.
Man ermittle Preis ("dirty price': Bruttokurs), Stckzinsen und Brsenkurs ("clean
price ': Nettokurs) im Verkaufszeitpunkt.
Aufgabe 6.17:
Eine 6,8%ige Anleihe besitzt im Kaufzeitpunkt noch eine Restlaufzeitvon 5,6 Jahren,
die Rcknahme erfolgt zu 103%, pro Jahr existieren zwei Zinstermine (jeweils mit
halbem Jahres-Kupon). Der nchste Halbjahreskupon ist 0, 1 Jahre nach dem Kaufzeitpunktfllig (dh. die" vollen "Halbjahre liegen"hinten").
Der brsennotierte Nettokurs (" clean price': d h. ohne Stckzinsen) betrgt im Kaufzeitpunkt 86,80%.
Man ermittle die Rendite des Papiers ber die Restlaufzeit (iejJ nach ICMA) .
107
Aspekte der Risikoanalyse - das Duration-Konzept
Aufgabe 7.1:
Betrachtet wird eine endfallige Kupon-Anleihe mit einer Restlaufzeit von 5 Jahren,
Nennwert 100 , Jahres-Kupon 10 , Rcknahme zu pari, siehe Abbildung:
10
Zeitpunkte:
i)
10
10
10
110
{}
( = Lau[zeitjahre seit t
= 0)
Man ermittle mit Hilfe der stetigen Abzinsung (der stetige Marktzinssatz sei
vorgegeben mit 8% p.a.) den Kurs Co (Anleihepreis in t = 0) und die Duration
dieser Anleihe (siehe LehrbuchDef 7.1.8).
Mit Hilfe der Duration ermittle man (nherungsweise) die relative nderung des
Anleihepreises, wenn der stetige Marktzinssatz (unmittelbar nach t = 0) um 0,1
0/0- Punkte zunimmt. Resultierender neuer Kurs?
ii)
Man ermittle mit Hilfe des klassischen Verzinsungskalkls (der diskrete Marktzinssatz sei vorgegeben mit 8% p.a.) den Kurs Co und die Macaulay-Duration
dieser Anleihe (siehe Lehrbuch Def 7.1.16 oder (7.2.6)).
Mit Hilfe der Macaulay-Duration ermittle man (nherungsweise) die relative
nderung des Anleihepreises, wenn der diskrete Marktzinssatz (unmittelbar
nach t = 0) um 0, 1 % -Punkte zunimmt. Resultierenderneuer Kurs?
Aufgabe 7.2:
Ein Investor habe einen Planungshorizont von 5 Jahren (=T) und wi1l500.000 fr
diesen Zeitraum in Wertpapieren anlegen. Der heutige Marktzinssatz betrage 7% p. a.
Zur Auswahl stehen zwei endfallige Kuponanleihen A], A 2, erster Kupon nach einem
Jahr, Rcknahme zu pari, Nominalwert (Nennwert) pro Stck 100 :
Al: Kupon: 8% (bezogenaufdenNennwert); Restlaufzeit: 4 Jahre
A 2 : Kupon: 6% (bezogenaufdenNennwert); Restlaufzeit 10 Jahre.
Wie soll der Investor sein Budget auf diese beiden Wertpapiere aufteilen, um gegen
(unmittelbar nach Kaufevtl. stattfindende) Zinssatzschwankungen geschtzt zu sein?
Aufgaben
108
Aufgabe 7.3:
Die Schneider&Schneider KG will fUr ihren Planungshorizont von 6 Jahren einen
Betrag in Hhe von 12 Millionen Euro in festverzinslichen Wertpapieren anlegen. Der
aktuelle Marktzinssatz betrgt 5% p.a.
Es stehen fr diese Investition nur die folgenden drei Kupon-Anleihen zur Auswahl:
Al: Kupon: 10% (bezogen aufden Nennwert); Restlaufzeit: 2 Jahre;
A 2 : Kupon: 8% (bezogen aufden Nennwert); Restlaufzeit: 6 Jahre;
A 3 : Kupon: 7% (bezogen aufden Nennwert); Restlaufzeit: 12 Jahre.
Wie soll die Schneider&Schneider KG ihr Investitions-Budget auf diese drei Wertpapiere aufteilen, um gegen (unmittelbar nach Kaufevtl. stattfindende) Zinssatzschwankungen immunisiert zu sein?
Aufgabe 7.4:
Ein Investor sieht sich einem derzeitigen Marktzinsniveau von 6% p. a. gegenber.
Er ist im Besitz von einer Nullkupon-Anleihe Al sowie zwei endfalligen Kupon-Anleihen A 2, A 3 mit folgenden Ausstattungen, siehe nachstehende Tabelle:
Typ
Kupon (Z)
Restlaufzeit (n)
Rcknahmekurs
vorhandener
Nominalwert
Al
A2
Zerobond
Kupon-Anleihe
Kupon-Anleihe
10 Jahre
100%
8%
4 Jahre
100%
5%
9 Jahre
100%
50.000
30.000
20.000
A3
100.000
Der Investor mchte erreichen, dass sein Portfolio gegenber Zinssatzschwankungen

(unmittelbar nach t = 0) immunisiert ist.
Ermitteln Sie die dafr optimale Haltedauer fr das Portfolio.
Aufgabe 7.5:
Gegeben sei eine endfallige Kupon-Anleihe, Kupon 8%, Restlaufzeit 20 Jahre, pariRcknahme.
Der Marktzins ia betrage im Planungszeitpunkt 8% p.a.
Bei kleineren Zinssatz-Schwankungen (z.B. etwa l%-Punkt, dh. di,::;: 0,01) stimmen die Kurs-Funktion Ca(i) und ihre Tangente auf den ersten Blick noch recht gut
berein. Allerdings zeigen sich bei nherem Hinsehen auch deutliche Abweichungen
zwischen exakter und angenherter Kursnderung bzw. resultierendem neuen Kurs.

i)
109
Man ennittle fr eine Zinssatz-nderung di = 0,01 mit Hilfe der (modifizierten)

Duration nherungsweise die relative Kursnderung und daraus den durch die
Zinssatznderung resultierenden Kurs Co(9%) und vergleiche ihn mit dem exakten Kurs bei i = 9%.
Wie hoch ist derrelative (prozentuale) Fehler des mit Hilfe der Duration ennittelten neuen Kurses?
ii)
Man ennittle fr die gegebenen Ausgangswerte der Kupon-Anleihe den Wert der
Convexity und ennittle damit erneut nherungsweise den bei einer Zinssatz- nderung von + 1%-Punkt resultierenden neuen Kurs Co (9%) .
Wie hoch ist jetzt der relative Fehler des mit Hilfe von Duration undConvexity ermittelten neuen Kurses im Vergleichzmn exakten Kurs Co(9%)?
iii)
Man beantworte die Fragen i) und ii), wenn derurspIngliche Marktzinssatz um

einen o/o-Punktsinkt.
111
Aufgabe 8.1 (8.2.8):

Huber will heute die Moser-Aktie auf Termin (per Forward-Kontrakt) in 3 Monaten
kaufen. Der Termin-Kaufpreis betrgt 129 , der heutige Kurs der Moser-Aktie steht
bei 120 . Whrend der nchsten drei Monate fallen keine Dividenden an. Der 3Monats-Marktzins betrgt 4,5% p.a. (stetiger Zinssatz. siehe Lehrbuch Bemerkung
8.8.8).
i)
Wie knnte Huber aus dieser Konstellation einen risiko losen Gewinn realisieren?
Wie hoch msste der Termin-Kaufpreis angesetzt sein, damit kein "Free Lunch"
mglich ist?
ii)
Man beantworte die Fragen zu i), wenn der Terminkaufpreis 116 betrgt.
Aufgabe 8.2 (8.2.9):

Kartoffelbauer Huber hat sich heute per Vertrag verpflichtet, in 3 Monaten 100.000 kg
Kartoffeln zu verkaufen, als Preis wurde der in 3 Monaten herrschende Kartoffelpreis
vereinbart.
Der heutige Kartoffelpreis betrgt 0,380 /kg, der heutige 3-Monats-Futures-Preis fr
Kartoffeln betrgt 0,375 /kg.
Bauer Huber mchte sich gegen fallende Kartoffelpreise absichern und agiert nun wie
folgt (short- hedging-Strategie):
Er verkauft 3-Monats-Futures-Kontrakte im Gesamtumfang von 100.000 kg Kartoffeln zum Futures-Preis von 0,375 /kg. Nach drei Monaten will er dann diese FuturesPosition durch ein entsprechendes Gegengeschft glattstellen, wobei unterstellt werden kann, dass der Futures-Preis in drei Monaten (d. h. im Zeitpunkt der Kontrakterfllung, somit Restlaufteit gleich Null) identisch mit dem dann herrschenden KartoffelKassapreis ist.
i)
Angenommen, nach drei Monaten liegt der Kartoffelpreis bei 0,200 /kg (also
starker Preisverfall): Welchen resultierenden Preis pro kg Kartoffeln realisiert
Huber durch die Kombination aus Vertrags erfllung und Glattstellungsgeschft?
ii)
Angenommen, der Kartoffelpreis sei stark gestiegen und betrage nach drei Monaten 0,500 /kg: Welchen resultierenden Preis pro kg Kartoffeln realisiert Huber
jetzt?
iii)
Beurteilen Sie jeweils die VorteilhaftigkeitlUnvorteilhaftigkeit von Hubers Strategie!

Aufgaben
112
Aufgabe 8.3 (8.3.12):
Huber kauft einen (europischen) Put auf die Moser-Aktie (derzeitiger Kurs 126),
Basispreis 120 , Put-Prmie 9 .
i)
Skizzieren Sie die Gewinnfunktion G(S) am Flligkeitstag der Option in AbhngigkeitvomAktienkurs S.

Bei welchen Kursen wird die Option ausgebt? Break-Even-Point?
Bei welchen Kursen macht Huber Gewinn/Verlust?
Maximalgewinn (Hhe und Kurs)?
ii)
Maximalverlust (Hhe und Kurs)?
Beantworten Sie Frage i), wenn Huber eine Kaufoption verkauft (Optionsprmie
12 , Basispreis 150 , derzeitigerAktienkurs 141 ).
Aufgabe 8.4 (8.3.13):

Huber beschliet, auf die Moser-Aktie (derzeitiger Kurs 21 0) aus Kompensationserwgungen heraus sowohl einen Call als auch einen Put zu kaufen (beide Optionen mit
identischer Restlaufteit).
Der Call (Basispreis 225 ) kostet 15 , der Put (Basispreis 200 ) kostet 20 .
Ermitteln Sie rechnerisch und graphisch die Gewinnfunktion Hubers am Verfalltag in
Abhngigkeit vom dann aktuellen Kurs S der Moser-Aktie.
Beurteilen Sie Hubers Strategie.
Aufgabe 8.5 (8.3.14):

Gegeben sind die folgenden Euro-Kurse in US$:
Kassa-Kurs:
Terminkurs 90 Tage:
Terminkurs 180 Tage:
0,9200 $/
0,9100 $/
0,9000 $/ .
Arbitrageur Huber sieht sich am Optionsmarkt um und entdeckt folgende OptionsGelegenheiten:

i)
Kaufoption (eall) auf den Euro, Laufzeit 180 Tage, Basispreis 0,8750 $/,
Prmie: 0,02 $/;
ii)
Verkaufsoption (PuU auf den Euro, Laufzeit 90 Tage, Basispreis 0,9250 $/,
Prmie 0,01 $/.
Wieso kann Arbitrageur Huber jetzt "frohlocken"?

Zeigen Sie, wie Huber zu sicheren (risik%sen) Gewinnen kommen kann (rechnerisch
und graphisch).
113
Aufgabe 8.6 (8.3.16):

Investor Alois Huber hat vor einiger Zeit 6000 Moser-Aktien gekauft, damaliger Kaufpreis 150 . Heute steht der Kurs der Moser-Aktie bei 190 pro Aktie.
Huber mchte seinen daraus resultierenden Buchgewinn (240.000 ) nicht verlieren andererseits erwartet er in den nchsten 2-3 Monaten noch weitere Kurssteigerungen
der Moser-Aktie (so dass ihm bei einem sofortigen Verkaufdes Aktienpakets keinerlei
weitere Gewinnchancen verblieben).
Am Markt werden folgende Optionen auf die Moser-Aktie gehandelt (Laufzeit jeweils
3 Monate):
(a) Call:
(b) Put:
Basispreis 190 ,
Basispreis 190 ,
Optionsprmie 7 pro Aktie;

Optionsprmie 5 pro Aktie.
Wie knnte Huber - gegen Zahlnng einer entsprechenden "Versicherungsprmie"den grten Teil seines bisherigen Buchgewinns nach Ablauf von 3 Monaten sichern,
ohne seine Gewinnchancen bei (erwartet) steigenden Kursen einzuben? (Bitte diesmal mit den Gesamtsummen argumentieren!)
Aufgabe 8.7 (8. 4.17):

Unter der Voraussetzung gleicher Basiskurse (siehe Lehrbuch Bemerkung 8.4.16) leite
man aus dem synthetischen Basisgeschft (6), d.h.
Short Put
und seiner Gewinnfunktion
Gp -
=
=
Short Call + Long Aktie

Gc -
G A+
per "Arithmetik" smtliche anderen synthetischen Positionen (1) bis (5) her.
Aufgabe 8.8 (8.4.18):

Huber mchte gerne einen Forward-Kontrakt zum Kauf der Moser-AG-Aktie in 6
Monaten zum Terminpreis (Basispreis) von 100 abschlieen. An der Brse werden
allerdings keine Forwards/Futures, sondern lediglich Optionen auf die Moser-Aktie
gehandelt, die Aktie steht derzeit bei 100 .
Folgende 6-Monats-Optionen auf die Moser-Aktie sind handelbar:
Calls:
Basispreis 95 ,
Basispreis 100 ,
Basispreis 105 ,
Optionsprmie 7 ,
Optionsprmie 4 ,
Optionsprmie 2 .
Puts:
Basispreis 95 ,
Basispreis 100 ,
Basispreis 105 ,
Optionsprmie 1 ,
Optionsprmie 3 ,
Optionsprmie 6 .
i)
Wie kann Huber durch Kombination dieser Optionen einen" synthetischen "Forward-Kontrakt konstruieren, der genau seinen o.a. Vorstellungen entspricht?
114
Aufgaben
ii)
Welche unterschiedlichen Forward-Kontrakte (Gewinnjimktion?) lassen sich aus

jeweils zwei der o.a. Optionen synthetisieren?
Welche Kontrakte kommen Hubers Vorstellungen am nchsten?
Ermitteln Sie fr jede Kombination die mit Kontraktabschluss einhergehenden
Auszahlungen des Investors.
Aufgabe 8.9 (8.5.14):

Huber erwartet fr die Moser-Aktie in den nchsten 2 Monaten einen moderaten Kursanstieg und entschliet sich, eine Bull-Call-Price-Spread-Position einzunehmen. Der
aktuelle Kurs der Moser-Aktie liegt bei 250 .
Dazu kauft er einen at-the-money 60-Tage-Call (Basispreis 250, Optionsprmie 9 )
und verkauft zugleich einen in-the-money-Call gleicher Laufzeit zum hheren Basispreis 265 , Optionsprmie 4 (Zinsen bleiben unbercksichtigt).
i)
Ermitteln Sie (rechnerisch) die Gewinnfunktion G(S) am Ausbungstag in

Abhngigkeit vom dann aktuellen Aktienkurs S und skizzieren Sie den entsprechenden Graphen der Gewinnfunktion.
ii)
Bei welchen Kursen am Flligkeitstag operiert Huber mit Gewinn? Ermitteln Sie
Kurse und Hhe des Maximal-Gewinns. Ermitteln Sie Kurse und Hhe des
maximalen Verlustes.
iii)
Wie ndert sich die Position Hubers ("positiv" oder" negativ"), wenn Zinsen
bercksichtigt werden, z.B. 6%p.a.?
Aufgabe 8.10 (8.5.15):

Die Huber-Aktie notiert zu 100 . Moser erwartet mehr oder weniger starke Kursabnahmen und erwgt, eine Bear-Call-Price-Spread-Position einzunehmen, d.h. einen
Call zu verkaufen und einen zweiten Call mit hherem Basispreis zu kaufen (alle Calls
mit gleicher Restlaufteit).
Moser kann unter drei hier in Frage kommenden Strategien (A, Bader C) whlen:
Strategie A:
Beide Calls sind out-of-the-money, und zwar im vorliegenden Fall:

Moser verkauft einen Call mit Basispreis 106 (Prmie 7 ) und kauft
einen Callmit Basispreis 114 (Prmie 5 ).
Strategie B:
Der verkaufte Call ist (leicht) in-the-money (hier: Basispreis 96, Prmie 1O), der gekaufte Call ist out-of-the-money (hier: Basispreis
104, Prmie 6).
Strategie C:
Beide Calls sind in-the-money, und zwar: Der verkaufte Call hat einen
Basispreis von 89, Prmie 17 , der gekaufte Call hat einen Basispreis
von 97, Prmie 11 .
115
Ennitteln Sie fr jede Strategie am Ausbungstag
i)
die Gewinnfunktion G(S) in Abhngigkeit vom Aktienkurs S ;
ii)
die Break-Even-Points, den maximalen Gewinn! maximalen Verlust sowie die

zugehrigen Kursintervalle;
iii)
Welche unterschiedlichen Erwartungshaltungen (des Investors, hier: Mosers)

spiegeln die einzelnen Strategien wider?
Aufgabe 8.11 (8. 6. 6):
Die Aktie der Moser AG notiere heute zu 600 . Huber kauft einen 2-Monats-Call auf
die Moser-Aktie (Prmie 36) und einen 2-Monats-Put (Prmie 30).
Beide Optionen sind genau in-the-money, haben also jeweils einen Basispreis von
600.
i)
Welche Kurserwartungen hegt Huber? Wie nennt man seine Options-Strategie?
ii)
Stellen Sie die Gewinnfunktion G(S) am Ausbungstag auf (Skizze!).

In welchen Kursintervallen operiert Huber mit Gewinn, max. Gewinn, max.
Verlust? (Zinsen bleiben unbercksichtigt)
iii)
Beantworten Sie i) und ii), wenn Huber die beiden Optionen verkauft htte.
Aufgabe 8.12 (8. 7. 4):

Die Aktie der Laetsch AG notiere bei Kontraktabschluss zu 120. Zwei Investoren - C.
Lug und S. Mart - verfolgen leicht unterschiedliche Anlage-Strategien mit OptionsKombinationen:
- C. Lug kauft einen out-of-the-money-Call C+ (Basispreis 135; Optionsprmie 20)
sowie einen out- of-the-money-Put P+ (Basispreis 100; Optionsprmie 10) - Long
Combination.
- S. Mart hingegen kauft einen in-the-money-Call C+ (Basispreis 100; Optionsprmie
40) sowie einen in-the-money-Put P+(Basispreis 135; Optionsprmie 25) - Long
Strangle.
i)
Man ennittle fr beide Investoren die Gewinnfunktion G(S) am Ausbungstag in

Abhngigkeit vom dann aktuellen Aktienkurs S.
Man skizziere beide Gewinnprofile.
ii)
Welche Risikoberlegungen gelten fr die Investoren?
iii)
Welche der beiden Strategien (Long Combination oder Long Strangle) ist vorteilhafter?
Aufgaben
116
Aufgabe 8.13 (8. 8. 24):
i)
Man verifiziere die Black-Scholes-Fonnel fr einen (dividendengeschtzen)

europischen Put
mit
d!
In (S/X) + (r + O,Sa2). T.
d2 = In (S/X) + (r - O,Sa2). T (= d j - a VT)
aVT
aVT
durch Kombination der Black-Scholes-Fonnel (fr einen europischen eall,

siehe Lehrbuch (8.8.17)) mit der Put-Call-Paritt (siehe Lehrbuch (8. 8. 22)).
Hinweis: Wenn N(d) der Funktionswert der Verteilungsfunktion der StandardNormalverteilung ist, so gilt bekanntlich:
N(- d) = 1- N(d)
ii)
bzw.
N(d)
1- N(- d).
Analog zu den berlegungen im Lehrbuch Bemerkung 8.8.21 verifiziere man

den in der Abbildung dargestellten typischen Werteverlauf pp = pp(S) eines
europischen Put in Abhngigkeit vom jeweils aktuellen Aktienkurs S:
Putpreis
(pp/
Werf-Obergrenze:
x- e- rT
Wertverlauf
eines europ.
Pul
nach
Block & 5choles
(5/
akt. Aktienkurs
Aufgabe 8.14 (8.8.26):

Huber hat am Aktienmarkt Pech gehabt - die von ihm zu 33 gekaufte Aktie der
Gimmicks AG notiert heute nur noch zu 15 . Daraufhin beschliet er, eine Verkaufsoption (Put) zu erwerben, die ihm gestattet, in einem Jahr seine Aktie zum Einkaufspreis (33) zu verkaufen (damit htte er offenbar seine Verluste kompensiert .. .).
Nach langem Suchen findet er in Moser einen passenden und zum Handel bereiten
Optionsverkufer.
Daten: (risikoloser) Marktzinssatz: 5%p.a.; Volatilitt der Gimmicks-Aktie: 20%p.a.
i)
Ennitteln Sie die Put-Prmie, die Huber fr diese Option bezahlen muss und
wrdigen Sie daraufhin (kritisch) Hubers Verlust-Kompensations-Strategie.
ii)
Angenommen, die Gimmicks-Aktie werde als extrem "flatterhaft" eingestuft erwartete Volatilitt 85% p.a. Wie ndert sich die Put-Prmie und damit Hubers
Situation?
117
Aufgabe 8.15 (8.8.27):
Huber muss in drei Monaten eine grere Rechnung in US$ bezahlen. Um das Wechselkursrisiko abzusichern, gleichzeitig aber vom mglicherweise fallenden $-Kurs profitieren zu knnen, analysiert er zwei unterschiedliche Strategien S 1 und S2:
S1:
Terminkauf (3 Monate) von US$ zum Kurs von 1,21 /$ und zustzlich Kauf
eines $-Put (Restlaufteit 3 Monate; Basispreis 1,20; Optionsprmie 2 europ.
Cent);
S2:
Kaufeines $-Call (Restlau/zeit 3 Monate, Basispreis 1,20, Call-Optionsprmie

3 europ. Cent).
Huber erwartet, dass in 3 Monaten (3 Monate ~ 0,25 Jahre) der $-Kurs entweder bei
1,10 /$ oder bei 1,30 /$ steht, (andere Szenarien bleiben auer Betracht).
i)
Welche Strategie ist fr Huber - gemessen an seinen effektiven Kosten fr den $

(ohne Bercksichtigung von Zinsen) - bei welchem Szenario gnstiger?
ii)
Beantworten Sie Frage i), wenn fr die Optionsprmien derjeweilige Fair Value
nach Black-Scholes zugrunde gelegt wird ($-Kurs bei Optionskau/l, 19 ; Marktzinsniveau 6% p. a.; $- Volatilitt 10% p. a.) und auerdem Zinsen auf die Optionsprmien zu bercksichtigen sind.
Aufgabe 8.16 (8.8.29):
Der Preis einer 60-Tage-Kaufoption (europ. Call) auf die - zur Zeit mit 100 GE notierten - Aktie der Huber AG betrage 8,4564 GE, Basispreis ebenfalls 100 GE. Derrisikofreie Marktszinssatz betrgt z.Zt. 5% p. a.
Die aufgrund von Fundamentalanalysen und Vergangenheitsdaten ermittelte Volatilitt der Aktie betrgt 40% p. a.
i)
Zeigen Sie, dass die o.a. Call-Prmie eine implizite Volatilitt von 50% p.a.
unterstellt.
ii)
Ist der o.a. Callpreis (8,4564 GE/Call) zu hoch oder zu niedrig angesetzt?
iii)
Ermitteln Sie die Callprmie auf der Basis einer Volatilitt von 40% p. a.
119
Investitionsrechnung
Aufgabe 9.1 (9.3.22) 1:
Die Huber AG plant eine Anlageinvestition, wobei die folgenden beiden Alternativen
mglich sind:
Alternative A:
Investitionsauszahlung:
90.000 .
In den nchsten fnf Jahren werden folgende (nachschssige) Einzahlungsberschsse erwartet:

24.000; 32.000; 39.000; 42.000; 50.000 ().
Alternative B:
Investitionsauszahlung:
134.400 .
In den nchsten fnfJahren werden folgende (nachschssige) Einzahlungsberschsse erwartet:

56.000; 50.000; 36.000; 34.000; 33.000 ().
i)
Der Kalkulationszinssatz betrage 10% p.a.

Welche Alternative ist fr die Huber AG gnstiger, wenn als Entscheidungskriterium die Hhe des Kapitalwertes herangezogen wird?
ii)
Man ermittle die internen Zinsstze von A und B und gebe eine Investitionsempfehlung.
iii)
Man beantworte i) und ii), wenn die Zahlungsreihen lauten:

A:
B:
-100.000; 10.000; 20.000; 30.000; 40.000; 50.000 ()

-100.000; 40.000; 40.000; 30.000; 20.000; 10.000 ()
und mit einem Kalkulationszins von 5% p. a. operiert wird.
1 Bis zur 4. Auflage des Lehrbuchs "Einfhrung in die Finanzmathematik" lauteten die Nummern der
entsprechenden Aufgaben: (5.2.74) If.

Aufgaben
120
Aufgabe 9.2 (9.3.23):
Student Pfiffig hat im Spielkasino 120.000 gewonnen und ist nun auf der Suche nach
einer lukrativen Kapitalanlage.
Nach eingehender Markterkundung bieten sich ihm nur die folgenden (einander ausschlieenden) Investitionsalternativen:
i)
Beteiligung als stiller Gesellschafter mit 90.000 an einer Unternehmung, die in

Alaska Bananen anbaut. Die Rckzahlungsmodalitten sehen Rckflsse an den
Investor in 6 Jahresraten zu je 19.000 vor (wobei die erste Rate nach einem
Jahrflligwird);
ii)
Darlehensgewhrung in Hhe von 75.000 an seine Ex-Geliebte Thea, die

damit eine Frittenbude erffnen will. Thea verspricht, in zwei Jahren 100.000
zurckzuzahlen;
iii)
Anlage aufsein Konto zum langfristig (" ewig') gesicherten Zinssatz von 6% p.a.
iv)
Durchfhrung einer Investition (Investitionsauszahlung in t = 0: 100. 000 ),

die in den folgenden 7 Jahren die nachstehenden Einzahlungsberschsse erwarten lsst:
1
20.000
2
25.000
3
30.000
4
30.000
5
25.000
6
20.000
7
10.000 ()
v)
Darlehen in Hhe von 60.000 an den rtlichen Skatc1ub zwecks Ausrichtung

der Skatweltmeisterschaften, vereinbarte Rckzahlung in vier gleichen Annuitten (i = 10% p.a.) in den ersten vier Jahren (erste Rckzahlung nach einem Jahr).
a)
Man ermittle die interne Verzinsungjeder der fnf Alternativen

al) nur unter Bercksichtigung des jeweils eingesetzten Kapitals;
b)
a2)
unter Bercksichtigung des gesamten Kapitals von 120.000 , wobei nicht

eingesetzte Betrge zum langfristig gesicherten Zinssatz fr 7 Jahre fest
angelegt werden (vorzeitige Rckzahlung nicht mglich);
a3)
unter Bercksichtigung des gesamten Kapitals von 120.000 , wobei Pfiffig die nicht eingesetzten Betrge an einem sicheren Ort vergrbt und erst
nach genau 7 Jahren wi eder hervorholt:
Welche Vorteilhaftigkeitsreihenfolge ergibt sich jeweils?

Wrden Sie Pfiffig raten, jeweils die Alternative mit dem hchsten internen
Zinssatz durchzufhren? (Begrndung!)
Als Kalkulationszinssatz mge nun der fr Pfiffig langfristig gegebene Zinssatz

gewhlt werden. Wie drfte Pfiffigs Entscheidung lauten, wenn er seinen Kapitalwertmaximieren will?
121
Investitions rechnung
Aufgabe 9.3 (9.3.24):

Infolge der drastischen Rohlverknappung beschliet die Unternehmensleitung der
Schnapsbrennerei Knlle KG, die dringend bentigten Rohstoffe in Fonn von (vorhandenen) Steinkohlereserven auf eigenem Grund und Boden zu frdern.
Zur Wahl stehen zwei unterschiedliche Frderanlagen mit folgenden Zahlungsreihen:
Anlage I:
Anlage 11:
- 250; 50; 50; 50; 100; 100; 300

- 300; 200; 100; 100; 100; 50; 50
(T)
(T)
Die Finanzierung soll ausschlielich mit Fremdkapital erfolgen.
i)
Ennitteln Sie fur die Verhandlung mit den Geldgebern die jeweils maximalen
Kreditzinsstze, die die Projekte gerade noch"verkraften" knnen.
ii)
Die Unternehmensleitung findet schlielich einen Geldgeber, der bereit ist, das
geplante Projekt zu 8% p.a. zu finanzieren. Fr welche Anlage sollte sich die
Unternehmensleitung entscheiden?
Aufgabe 9.4 (9.3.25):

Theobald Tiger ist auf der Suche nach einer lohnenden Kapitalanlage, die mindestens
eine Rendite von 8% p. a. erbringt.
Bei der Analyse von Maklerangeboten fr Mietshuser stellt er fest, dass bei smtlichen Verkaufsofferten der Kaufpreis (incl. aller Nebenkosten) fr irgendein Mietshaus
identisch ist mit der zwlffachen Netto-Jahresmiete.
i)
Entscheiden Sie durch Ennittlung der Rendite einer derartigen Kapitalanlage, ob

Sie den Ansprchen T. T. 's gengt. Gehen Sie bei Ihren berlegungen davon aus,
dass bei einem derartigen Objekt stets nominale Kapitalerhaltung gegeben ist
(dh. TT ist jederzeit in der Lage, ein gekauftes Mietshaus genau zum Ankauftpreis wieder zu verkaufen).
ii)
Ist eine Kapitalanlage der genannten Art fr T.T. lohnend, wenn er nach 20
Jahren beim Wiederverkauf eines Mietshauses einen Erls in Hhe von 90% des
nominalen ursprnglichen Kaufpreises erzielt?
Aufgabe 9.5 (9.3.26):

Der Fuballnationalspieler Kunibert Klotzfu knnte sein Kapital zu 10% p.a. anlegen. Da bietet sich ihm eine einmalige Gelegenheit:
Zu einem Kautpreis von 4,5 Mio. kann er Eigentmer einer herrlichen Villa werden,
fr deren Vennietung an den Verein zur Rettung des Hosentrgers er mit jhrlichen
Einzahlungsberschssen von 630.000 /J ahr rechnen kann.
Nach 8 Jahren allerdings wird das Gebude im Zuge des Baues einer durch das Grundstck fhrenden Autobahn abgerissen, die staatliche Enteignungsentschdigung wird
dann 2,5 Mio. betragen.
122
Aufgaben
i)
Ist das Projekt fr K.K.lohnend?
ii)
Kunibert will nur dann auf das Angebot eingehen, wenn ihm dadurch eine
Verzinsung von 15% p.a. garantiert wird. Welchen Kaufpreis wird er daher
hchstens akzeptieren?
iii)
Der Verkufer der Villa ist schlielich doch bereit, den Preis auf 3 Mio. zu
senken. Welche interne Verzinsung ergibt sich nun fr K.K. bei Annahme des
Angebotes, wenn die brigen Verhltnisse so wie eingangs beschrieben bleiben?
Aufgabe 9.6 (9.3.27):

Die Grobckerei Paul Popel GmbH & Co. KG erwgt den Kauf einer vollautomatischen Rosinenbrtchen-Backanlage.
Zur Wahl stehen zwei Anlagen (Lebensdauer jeweils 4Jahre) mit folgenden Anschaffungsauszahlungen:
Anlage I:
Anlage 11: 108.000.
98.000;
Die zurechenbaren Einzahlungen belaufen sich bei beiden Anlagen im ersten Jahr auf
75.000 und steigern sichinjedem weiteren Jahr der Nutzung um 10% des Vorjahreswertes.
Fr die mit dem Betrieb der Anlage verbundenen Auszahlungen ergeben sich auer der
Anschaffungsauszahlung folgende Werte (in):
2
68.000
15.000
42.000
25.000
28.000
70.000
45.000
75.000
Fr Anlage I kann nach vier Jahren ein Liquidationserls in Hhe von 12.000 erzielt
werden, whrend Anlage II verschrottet werden muss.
i)
Fr welche Anlage sollte sich Paul Popel entscheiden, wenn der Kapitalwert als
Entscheidungskriterium gilt und mit einem Kalkulationszinssatz von 15% p.a.
gerechnet wird?
ii)
Wie lautet die Entscheidung, wenn die quivalente Annuitt als Entscheidungskriterium gewhlt wird?
iii)
Ermitteln Sie die internen Zinsstze beider Investitionsalternativen.

a)
Wie lautet die Entscheidung, wenn ausschlielich der interne Zinssatz als
Entscheidungskriterium gewhlt wird?
b)
Sollte diese Entscheidung im Widerspruch zur Entscheidung nach i) stehen:

Wie ist dieser Widerspruch zu erklren?
123
Aufgabe 9.7 (9.3.28):

Die miteinander konkurrierenden Produzenten Hubert Halbnagel und Hermann Hammer beabsichtigen beide, in den aussichtsreichen Markt flir schmiedeeiserne Gartenzwerge einzusteigen.
Halbnagel erstellt aufgrund umfangreicher Analysen und Prognosen folgende Zahlungsreihe flir seine geplante Investition (in T):
o
-1.000
3
200
2
1.000
500
4
800
Halbnagel kann Geld zu 10% p.a. anlegen und aufnehmen.

Sein Konkurrent Hammer bekommt Wind von diesem Plan. Er will auf gar keinen Fall
Halbnagel als Mit-Konkurrenten auf diesem Markt. Daher geht er zu Halbnagel und
bietet ihm vier (nachschssige) Jahresraten zuje 300.000 /Jahr flir den Fall, dass er
(d. h. also Halbnagel) seinen Plan fallen lasse und Hammer den Markt fr schmiedeeiserne Gartenzwerge allein berlasse.
i)
Wie entscheidet sich Halbnagel unter dem Ziel "Kapitalwertmaximierung"?
ii)
Bei welchem Kalkulationszinssatz ist Halbnagel indifferent gegenber den beiden Alternativen "Gartenzwergproduktion" auf der einen und "Hammers Angebot" auf der anderen Seite?
iii)
Wie ndert sich Halbnagels Entscheidung (Kalkulationszinssatz wie oben: 10%
p. a.), wenn Hammers Angebot lautet: 1 Mio. in bar?
Aufgabe 9.8 (9.3.29):

Ignaz Wrobel elwgt, in seiner Garage die vollautomatische Produktion von doppelseitig gespitzten Reizwecken mit hydraulisch abgedrehtem Teller aufzunehmen (Weltneuheit).
Zur Wahl stehen zwei Produktionsanlagen mit den Ansehaffungsauszahlungen
120.000 (Typ I) bzw. 130.000 (TypII).
Die Lebensdauer beider Anlagen wird mit 4 Jahren veranschlagt. Danaeh kann mit Liquidationserlsen in Hhe von 15% der Anschaffungsauszahlungen gerechnetwerden.
An laufenden Einzahlungen rechnet Ignaz bei beiden Anlagen mit 40.000 Ende 1.
Jahr und einer Steigerung in den Folgejahren um 20% des jeweiligen Vorjahreswertes.
Die Hhe der sonstigen laufenden Auszahlungen ist in folgender Tabelle wiedergegeben (in):
Ende t
I:
II:
at
at
35.000
4.000
20.000
10.000
11.000
20.000
4
6.000
30.000
124
Aufgaben
i)
Ermitteln Sie fr einen Kalkulationszinssatz i = 10% p.a. die Kapitalwerte der

Investitionsalternativen. Wie lautet nach dem Kapitalwertkriterium Ihre Investitionsentscheidung?
ii)
Welche jhrlich gleiche Summe msste ihm ein Konkurrent 4 Jahre lang mindestens zahlen, damit Ignaz die Investition unterlsst? (i = 10% p. a.)
iii)
Ermitteln Sie die internen Zinsstze beider Investitionsalternativen und geben

Sie an, inwiefern die erhaltenen Werte zutreffende Aussagen ber die Vorteilhaftigkeit der Projekte ermglichen.
Aufgabe 9.9 (9.3.30):

Huber will in 20 Jahren nach Madagaskar auswandern.
Fr den Zeitraum bis dahin sucht er nach einer gnstigen Kapitalanlage.
Ein Immobilienmakler unterbreitet ihm folgendes Angebot fr den Kauf eines Mietshauses:
Kaufpreis 1,2 Mio. ;
jhrliche (nachschssige) Netto-Mieteinnahme 100.000 .
Bei Kaufwerden Maklercourtage von 3% des Kaufpreises (zuzglich 16%MwSt.
auf die Courtage) sowie Grunderwerbsteuer in Hhe von 3,5% des Kaufpreises
fallig.
Sonstige Kosten (Notar e tc.) entstehen bei Kauf in Hhe von 1% des Kaufpreises.
Nach 20 Jahren kann mit einem Verkaufserls in Hhe von 95% des heutigen
Kaufpreises gerechnet werden.
Wie hoch ist die Effektivverzinsung dieser Kapitalanlage?
Aufgabe 9.10 (9.3.31):

Die Assekurantorix-Versicherungs AG unterbreitet Caesar folgendes Lebensversicherungsangebot:
Caesar zahlt, beginnend heute, jhrlich 3.000 Prmie (25 mal). Nach 12 Jahren
erfolgt eine Gewinnausschttung an Caesar in Hhe von 10.000 , nach weiteren 4
Jahren in Hhe von 20.000 , nach weiteren 4 Jahren in Hhe von 26.000 und am
Ende des 25. Versicherungsjahres in Hhe von 50.000 .
i)
Caesar betrachtet die Lebensversicherung ausschlielich als Kapitalanlage. Wre er mit dieser Anlage gut beraten, wenn er alternativ sein Geld zu 5% p.a.
anlegen knnte?
ii)
Wie hoch ist die Effektivverzinsung dieser Kapitalanlage?
125
Aufgabe 9.11 (9.3.32):

Mnch schliet eine Lebensversicherung (Versicherungssumme IOO. OOO) ab, Laufzeit 30 Jahre.
Im Versicherungsvertrag verpflichtet er sich, zu Beginn eines jeden Versicherungsjahres eine Versicherungsprmie in Hhe von 3.500 zu zahlen.
Dafr erhlt er (neben dem Versicherungsschutz) am Ende des 30. Jahres die Versicherungssumme sowie zustzlich die kumulierten "Gewinnanteile" in Hhe von weiteren
100.000 ausbezahlt.
i)
Welche effektive Kapitalverzinsung liegt zugrunde?
ii)
Welche Kapitalverzinsung ergibt sich, wenn sich Mnch - beginnend am Ende

des 3 . Versicherungsjahres - Gewinnanteile in Hhe von 1,6% p. a. der Versicherungssumme ausbezahlen lsst (letzte Ausschttung am Ende des 30. Jahres) und
dadurch am Ende der Laufzeit lediglich die Versicherungssumme erhlt?
iii)
Welche effektive Kapitalverzinsung ergibt sich (nach Steuern), wenn alle Prmien unmittelbar steuerlich absetzbar sind (Mnch unterliegt einem Grenzsteuersatz von 40%) und die (wie in Fall i) anzusetzenden) Rckflsse steuerfrei sind?
Aufgabe 9.12 (9.3.33):

J oepen schliet mit seiner Hausbank einen Ratensparvertrag ab. Er verpflichtet sich, 6
Jahresraten (beginnend 01.01.00) zuje 5.000 einzuzahlen.
Als Gegenleistung vergtet die Bank 5% p.a. Zinsen (des jeweiligen Kontostandes)
und zahlt darber hinaus am Ende eines jeden Sparjahres - d.h. beginnend 31. 12.00eine zustzliche Sparprmie in Hhe von 400 auf J oepens Sparkonto (insgesamt also
ebenfalls 6 Sparprmien).
Erst am Tag der letzten Sparprmie kann Joepen ber das angesammelte Kapital verfgen.
i)
ber welchen Kontostand verfgtJ oepen am 01. 0 1. 06?
ii)
Mit welchem Effektivzinssatz hat sich Joepens Kapitaleinsatz verzinst?
iii)
Man ermittle den Kapitalwert bei einem Kalkulationszins von 8% p.a. und
interpretiere das Ergebnis.
Aufgabe 9.13 (9.3.34):

Agathe erwirbt 10 Platinbarren (je 1 kg/Barren) zum Preis von 30.000 /kg.
Nach drei Jahren verkauft sie zwei Barren fr 32.000 /kg, nach weiteren vier Jahren
verkauft sie sechs Barren fr 35.000 /kg und den Rest nach einem weiteren Jahr zu
33.000/kg.
Welche Effektivverzinsung erreichte Agathe bei diesem Geschft?
126
AuJgaben
Aufgabe 9.14 (9.3.35):

Weinsammler R. Schuler ersteigert auf einer Auktion die letzte Flasche des berhmten
Chateau d'Aix la Camelle, 1er Grand Cru Classe, Jahrgang 1875, fr 50.000 plus
15% Versteigerungsgebhr.
Er versichert die Flasche zu einer Jahresprmie von 1. 000 /J ahr (die Prmie Jr das
erste Versicherungsjahr istJllig am Tage des Erwerbs der Flasche).
Nach sechs Jahren veruert er die Flasche an den Steuerfahnder H. Rick, der daflir
100.000 zu zahlen bereit ist. Davon soll Schuler eine Hlfte am Tage des Erwerbs,
die restlichen 50.000 zwei Jahre spter erhalten.
i)
Welche effektive Verzinsung erzielte Schuler mit seiner Vermgensanlage?
ii)
Man untersuche, ob Schuler mit diesem Geschft gut beraten war, wenn er sein
Geld alternativ zu 5% p. a. htte anlegen knnen.
Aufgabe 9.15 (9.3.36):

Dagobert Duck beteiligt sich an einer Diamantengrube in Kanada.
Am 01.01.06/ 09/11 investiert er jeweils 90.000 . Im Laufe des Jahres 12 werden die
ersten Diamanten gefunden, so dass D.D. - beginnend 31.12.12 - jhrlich Rckflsse
in Hhe von 55.000 /Jahr erhlt.
Nachdem 10 Raten ausgeschttet sind, wird das Projekt beendet. Zur Rekultivierung
des Gelndes muss D. D. am 31. 12.24 einen Betrag von 50.000 zahlen
i)
Ist die Investition fr D. D. lohnend, wenn er fr sein Kapital 8% p.a. Zinsen

erzielen kann?
ii)
Welche Effektivverzinsung erbringt diese Investition?
iii)
Man skizziere die Kapitalwertfunktion und untersuche, fr welche Kalkulationszinsstze das Projekt fr D.D.lohnend ist.
Aufgabe 9.16 (9.3.37):

Schulte-Zurhausen (S.-Z.) beteiligt sich an einer Bienenfarm aufGrnland.
Infolge des erst langsam fortschreitenden Treibhauseffektes auf der Erde sind zur Klimatisierung der Bienenstcke sowie zur Zchtung spezieller, zur Nahrungsaufnahme
fur die Bienen geeigneter Eisblumen zunchst hohe Investitionen erforderlich, nmlich:
am 01.01.08: 250.000
sowie
am 01.01.09: 350.000 .
Die Gewinnausschttungen aus dem Honigprojektwerdenlaut astrologischem Gutachten wie folgt eintreten:
127
13
14
15
16
17
8%
0%
4%
6%
9%
Ende des Jahres:

Gewinn, bezogen auf insgesamt
eingesetztes Nominalkapital
Ende des Jahres 17 will S.-Z. aus dem Projekt ausscheiden; er erhlt zu dann zu diesem
Zeitpunkt sein volles nominelles Kapital (600. OOO) ausgezahlt.
Durch den Schaden, der durch die versehentliehe Einschleppung einer Killerbiene
verursacht wurde, muss S.-Z. am 0 1. 0 1.20 noch 50.000 nachzahlen.
Welche Rendite (Effektivverzinsung) erbrachte S. -Z~ s Kapitalanlage?
Aufgabe 9.17 (9.3.38):
Reusch investiert in ein lfrderungsprojekt.

Am 01.01.00 zahlt er 120.000 ein, die er nach genau 5 Jahren in nominell gleicher
Hhe zurckerhlt. Am Ende des ersten Jahres erhlt er eine Gewinnausschttung von
4% auf sein eingesetztes Kapital ausgezahlt.
Die entsprechenden Gewinnauszahlungen fr die Folgejahre lauten:
Ende von Jahr
Gewinn, bezogen auf das
eingesetzte Kapital
5%
7%
0%
12%
Welche Effektivverzinsung erzielt Reuschs Vermgensanlage?
Aufgabe 9.18 (9.3.39):
Willi Wacker erwirbt am 01.01.05 ein Grundstck.

Als Gegenleistung verpflichtet er sich, jhrlich - beginnend am 01.01.05 - 14.000
(insgesamt 10 mal) an den Verkufer zu zahlen. Darberhinaus muss er eine Restzahlung in Hhe von 150.000 am 01.01. 15 leisten.
i)
Man ermittle Willis "interne" Effektivzinsbelastung, wenn er den Grundstckswert mit 200.000 zum 01.01.05 veranschlagt.
ii)
Willi mge bereits die ersten drei Raten bezahlt haben.

Er vereinbart nun mit dem Verkufer, smtliche jetzt noch ausstehenden Zahlungen in einem Betrag am 01.01.10 zu zahlen. (Es erfolgen also keine weiteren
Ratenzahlungen mehr!)
Wie hoch ist dieser Betrag? (i
6% p. a.)
Aufgaben
128
Aufgabe 9.19 (9.3.40):

Buchkremer kauft 1. 000 Aktien der Silberbach AG, Gesamtpreis 200.000 .
Infolge zunchst gnstiger wirtschaftlicher Entwicklung werden - beginnend ein Jahr
nach dem Aktienkauf - an Buchkremer jhrlich 8 pro Aktie an Dividende ausgeschttet (insgesamt 5 mal).
1m 6. bis 8. Jahr sinkt die Dividende auf5,50 pro Aktie, im 9. bis 12. Jahrwirdinfolge mangelhafter Geschftspolitik der SilberbachAG keine Dividende ausgeschttet.
Am Ende des 12. Jahres nach seinem Aktienkaufkann Buchkremer das gesamte Aktienpaketzueinem Preis von 250.000 an Engeln-Mllges verkaufen.
Man ermittle Buchkremers Rendite.
Aufgabe 9.20 (9.3.41):

Hoepner investiert in eine Telekommunikations-Gesellschaft zur flchendeckenden
Einfhrung von eCommerce-Systemen im Supply Chain Management des Fachhochschulbereichs.
Seine fmanziellen Leistungen und die zu erwartenden Gegenleistungen gehen aus folgender Tabelle hervor:
Zeitpunkt
31.12.04
Diese Betrge muss Hoepner

leisten
Diese Gegenleistungen kann Hoepner

eIWarten
200.000
31.12.05
50.000
31.12.06
70.000
31.12.07
100.000
31.12.08
100.000
31.12.09
30.()()O
sowie (erste Zahlung
am 31.12.11) eine
ewige Rente in Hhe

von 25.000 /Jahr.
i)
Welche Rendite erzielt Hoepnermit dieser Investition?
ii)
Hoepner rechnet stets mit einem Kalkulationszinsfu von 10% p.a.

Welchem quivalenten Gewinn bzw. Verlust zum Investitionsbeginn (31.12. 04)
(= Kapitalwert!) entspricht diese Investition?
iii)
Man stelle den Investitionstilgungsplan (i = 10% P. a.) fr die ersten 10 Jahre auf.
In welchem Jahr hat sich die Investition erstmalig amortisiert?
129
Aufgabe 9.21:
Huber investiert in eine Goldmine.
Dazu zahlt er am 01.01.15 500.000,- und am 01.01.17 350.000,- . Folgende
Rckflsse erhlt er aus der Investition: 200.000,- am 01.01.16, danach 300.000, am 01.01.18 sowie 450.000,- am 01.01.20.
i)
Huber rechnet mit einem Kalkulationszinssatz von 4% p.a. Ermitteln Sie den
Kapitalwert der Investition und entscheiden Sie damit, ob die Investition fr
Huber vorteilhaft ist oder nicht.
ii)
Wie hoch ist der interne Zinssatz ( = Rendite = iejJ) dieser Investition?
(Hinweis: Der interne Zinssatz liegt zwischen 3% und 5% p.a.)
iii)
Huber behauptet: "Wenn am 01.01.20 der letzte Rckfluss 615.285,- (statt

450.000, -) betrgt, so ergibt sich eine Rendite von genau 10% p.a."
berprfen Sie diese Behauptung mit Hilfe eines Vergleichskontos !
131
Testklausuren
Aufgaben
Bemerkungen
zu den Testklausuren
Wie im Vorwort bereits angedeutet, stammen die nachfolgenden Testklausuren aus
Originalklausuren (Dauer: 2 Zeitstunden) am Fachbereich Wirtschaftswissenschaften
der Fachhochschule Aachen und dokumentieren somit den geforderten Leistungsstandard in klassischer Finanzmathematik (mathematische Grundlagen und konomische
Anwendungen des jinanzmathematischenAquivalenzprinzips au/zu verzinsende Kapitalstrme und Zahlungsvorgnge beliebiger Art) 1 fr angehende Diplom-Kaufleute.
Die nachfolgenden Testklausuren sollen dem Studierenden neben lnfonnationen ber
Umfang und Schwierigkeitsgrad die Mglichkeit bieten, im Selbsttest innerhalb begrenzter Zeit seine Kenntnisse und Feltigkeiten in Wirtschaftsmathematik zu berprfen (etwa durch Simulation der Klausursitualionzu Hause oder in einer Lerngruppe).
Entscheidend fr einen Erfolg bei der Bearbeitung der vorliegenden Klausuraufgaben
wird dabei (neben guter Vorbereitung) die Fhigkeit und Bereitschaft sein, ohne vorherigen Blick auf die Lsungshinweise eine entsprechend lange Zeit konzentriert an den
Klausurbeispie1en arbeiten zu knnen und insbesondere den womglich erkannten eigenen Schwchen auf ihren wahren Grund gehen zu knnen.
1 Der entsprechende Lcistungsstandard fr das Gebiet der Wirtschaftsmathematik ist definiert im
"bungsbuch zur angcwandten Wirtschaftsmathematik", Vieweg+ Teubner, Wiesbaden, 8. Auf!.
2010.

132
Ein Wort noch zum geforderten Umfang der Aufgabenlsungen:

Zm vollstndigen Lsung einer Klausm in Finanzmathematik - neben der Beantwortung der ausdrcklich gestellten Fragen (siehe auch Lsungshinweise zu den Testklausuren) - aus Sicht des Autors folgende Aspekte:
Beijeder Problemlsung muss der Gedankengang erkennbar sein, die mathematischen Formulierungen sollen kmz, aber nachvollziehbar erfolgen. Ein fertiges
Ergebnis ohne erkennbare Gedankenfhrung ist wertlos. Ausnahme: Aufgaben,
bei denen die Antwort lediglich angekreuzt werden muss.
Die gefundenen Lsungen sind verbal zu interpretieren (unter Verwendung der
korrekten Hinheitenl), die notwendigen konomischen Schlussfolgerungen aus
den erhaltenen Ergebnissen mssen folgerichtig formuliert werden - kmz, aber
eindeutig und klar erkennbar.
Die Ennittlung des Effektivzinssatzes (oder der Rendite) einer Zahlungsreihe,
die aus Leistungen und Gegenleistungen besteht, erfordert in aller Regel die
Anwendung eines iterativen NherungsverfahrenszmGleichungslsung. In Anbetracht der Zeitknappheit ist es in einer Examens-Klausur i.a. ausreichend, mit
halbwegs geeigneten Startwerten einen, hchstens aber zwei Iterationsschritte
dmchzufhren. So kann man einerseits einen brauchbarenNherungswertgewinnen und andererseits demonstrieren, dass man das Iterationsverfahren technisch
beherrscht. In den Lsungshinweisen allerdings sind zu Kontrollzwecken die
entsprechenden Resultate auf mehrere Stellen exakt angegeben.
Zur Genauigkeit der angegebenen Lsungswerte wird weiterhin auf die Ausfhrungen im Vorwort verwiesen.
Die im zweiten Teil des bungsbuches angegebenen Lsungshinweise fr die Testklausuren sind so ausfhrlich gehalten, dass jede Problemlsung nachvollziehbar sein
drfte. Dringende Empfehlung: Mglichst ohne den Blick in die Lsungen an die Probleme herangehen, damit der erst durch intensive Beschftigung mit den Problemstellungen erreichbare Lem- und bungseffekt sowie eine hinreichende Selbstkontrolle
mglich wird.
Weiterhin ist zu beachten, dass die hier angegebenen Lsungshinweise keineswegs als
Musterlsungenmissverstanden werden drfen, sondern erst nochdenobenaufgefhrten ergnzenden Anforderungen gengen mssen, um dem Anspruch einer" vollstndigen Lsung" gerecht zu werden.
Bemerkung: Falls nicht ausdrcklich anders vermerkt, wird bei linearer Verzinsung
nach der 30/360-Zhlmethode veifahren, d.h. 1 Zinsjahr = 12 Zinsmonate zuje 30
Zins tagen 360 Zinstage.
133
Testklausur Nr. 1
Testklausuren
Testklausur Nr.l
Al: Lothar de M. will seine alte Guarneri-Bratsche verkaufen. Drei Liebhaber melden sich
und geben folgende Angebote ab:
Kratz:
Anzahlung 5.000 , nach 2 Jahren erste Zahlung einer Rente von zunchst 6 Raten zu 15.000 /Jahr, danach 8 Raten zu 8.000 /Jahr.
Klemm:
Nach2 Jahren 50.000,--, nach weiteren 3 Jahren 80.000,--.
Knarz:
Anzahlung 50.000,--, nach einem Jahr erste Rate einer Rente, die
aus insgesamt 12 Zahlungen zu je 9.000, -- besteht, wobei zwischen
je zwei Raten ein zeitlicher Abstand von 2 Jahren liegt.
Fr welches Angebot sollte Lothar sich entscheiden? (7% p. a.)

A2: Theodor Trichter hat sich verpflichtet, ab 01.01.05 zu Beginn eines jeden Jahres bis
zum 01.01.21 (einschlielich) 20.000,-- auf das Konto seiner Ex-Geliebten Thea
Ticker einzuzahlen (i = 5%p.a.).
Kurz vor Einzahlung der ersten Rate wandelt er mit Theas Einverstndnis die Verpflichtung um in drei gleiche Zahlungen jeweils am 01.01.09/13/16.
Wie hoch mssen diese drei Zahlungenjeweils sein?
A3: Der um seine materielle Zukunft besorgte Staatsdiener Nathan Neerichs zahlte, beginnend am 01.01.1986, jhrlich 14.000,-- (alle Zahlungen erfolgten zu Jahresbeginn)
bis 2000 einschlielich auf ein Konto (6%) ein.
Infolge unheilbarer Sitzbeschwerden wird Neerichs zum 01.01.2004 vorzeitig pensioniert. Auf seine Anfrage teilt ihm das Statistische Landesamt mit, dass seine mittlere Lebenserwartung noch 30 Jahre betrgt.
Daraufhin beauftragt Neerichs seine Bank, ihm - beginnend am 01.01.2005- aus seinem Ersparten 30 gleiche Jahresraten Oeweils zu Jahresbeginn) so auszuzahlen, dass
sich danach ein Kontostand von 0, -- ergibt.
i)
ii)
Ermitteln Sie die Hhe dieserJahresraten. (i = 6%p.a.)

Angenommen, jede der 30 Jahresraten betrage 36.000 : Mit welchem Effektivzinssatz wurde Neerichs Konto abgerechnet?
A4: Die Huber-Trucks-GmbH will eine LKW-Halle bauen. Dazu bentigt sie finanzielle
Mittel in Hhe von 470.000,--. Die Hausbank will einen Kredit in Hhe von
500.000, -- zur Verfgung stellen zu folgenden Konditionen:
9,5% p.a. Zinsen; 2% p.a. Tilgung (zuzglich ersparter Zinsen). Als Bearbeitungsgebhr/Courtage verlangt die Bank bei Auszahlung des Kredits ein Disagio in Hhe
von 6% der Kreditsumme. (Um den daraus resultierenden Betrag vermindert sich die
Kreditauszahlung, so dass die Huber GmbH genau die bentigten 470.000, -- erhlt.)
Aufgaben
134
In den ersten beiden Jahren braucht die Huber GmbH jeweils nur die Kreditzinsen zu
zahlen, die Tilgungszahlungen setzen erstmalig am Ende des 3. Jahres ein. (2 tilgungsfreieJahre)
i)
ii)
iii)
iv)
Nach welcher Zeit seit Kreditauszahlung ist der Kredit vollstndig getilgt?
Man gebe die ersten vier und die letzten beiden Zeilen des Tilgungsplans an.
Wie hoch ist die Tilgungsrate am Ende des 14. Jahres seit Kreditaufnahme?
Seniorchef Alois Huber erkundigt sich bei seiner Hausbank nach der Effektivzinsbelastung fr diesen Kredit. Die Bank muss leider passen, da sie zur Zeit
keinen Dipl. -Kaufmann beschftigt. Bitte helfen Sie Herrn Huber!
(nur Aquivalenzgleichung, keine Lsung)
A5: Huber hat beim Hunderrennen einen greren Betrag gewonnen. Davon spart er beginnend 01.01.2004 - einen Betrag von 18.000,-- /Jahr (insgesamt 11 mal). Spter
will er davon eine Altersrente beziehen:
Die erste von insgesamt 20 nominell gleichen Abhebungen (im Jahresabstand) soll
zum 01.01.2017 erfolgen, danach soll das Konto leer sein.
i)
ii)
Wie hoch ist jede der 20 Abhebungen? (9%p.a.)

Welchen Einmalbetrag htte er zum 01. 0 1.2005 einzahlen mssen, um dieselbe
Altersrente beziehen zu knnen? (9%p.a.)
A6: Der Konsum von Gununibrchen stieg im Jahre 2006 um 0,7% gegenber dem Vorjahr (2005) und um 2,9% gegenber dem Vorvorjahr (2004) an.
Um wieviel % vernderte sich der Gummibrchenkonsum in 2005 bzgl. 2004?
A7: Huber will einen Betrag von 10.000, -- verzinslich anlegen. Er hat die Wahl unter drei
verschiedenen Anlageformen:
1. einmaliger Zinszuschlag zum Jahresende von 8,7%.
2. Zinszuschlag (relative Zinsen) am EndejedenMonats beinomine1l8,4%p.a.
3. tglicher Zinszuschlag zu einem Tageszins, der sich relativ zu 8,3% p.a. nominell ergibt (J Jahr = 365 Tage)
i)
ii)
Fr welche Anlageform sollte Huber sich entscheiden?

Man ermittle fr jede der drei Anlageformen den effektiven Jahreszinssatz.
A8: Man ermittle den Gesamtwert der folgenden Zahlungsreihe zum 01.01.2018 sowie
zum 01.01.2007:
3 Ratenje 7.000,-- /Jahr- beginnend 01.01.2002, anschlieend
5 Ratenje 8.000,-- /Jahr- beginnend 01.01.2006, anschlieend
4 Ratenje 10.000,-- /Jahr- beginnend 01.01.2013.
Zinsstze:
bis 31.12.05:
vom 01.01.06-31.12.13:
ab 01.0l.14:
10%p.a.
9%p.a.
11%p.a.
135
Testklausur Nr. 2
TestklausurNr.2
Al: Aloisia Huber lsst sich fr ihre geplante neue Einbaukche einen Kostenvoranschlag
machen. Drei Hersteller geben je ein Angebot fr dieselbe Kche ab und fordern als
Kaufpreis:
Fa. Gar:
Anzahlung bei Lieferung 5.000,--, Rest in 12 Jahresraten zuje

2.000,--, beginnend zwei Jahre nach der Lieferung.
Fa. Nix:
Ein Jahr nach der Lieferung 10.000,--, nach weiteren drei Jahren
15.000,--.
Fa. Gutt:
Anzahlung bei Lieferung 3.000,--, Rest in 36 Monatsraten zu zuje

750, --, beginnend einen Monat nach der Lieferung.
Welches Angebot ist fr Frau Huber am gnstigsten?

Dabei bercksichtige man, dass die Kche jeweils zum gleichen Termin geliefert werden soll. (Auerdem: Zinsen 8% p. a., Zinsperiode = 1 Jahr, beginnend bei Lieferung,
bei unterjhrigen Zahlungen erfolgt sofortige Zinsverrechnung mit dem konformen
unterjhrigen Zinssatz (ICMA-Methode).)
A2: Buchhalter Huber erhlt von seinem Chef als Anerkennung fr seine Dienste das Versprechen, am 01.01.09, 01.01.11 und 01.01.16 je eine Zahlung von 10.000,-- zu
erhalten.
i)
Huber mchte lieber eine 10-malige Rente, Auszahlung in jhrlichen Raten,

beginnend am 01. 0 1. 09. Ratenhhe ? (10% p. a.)
ii)
Huber mchte lieber einen einmaligen Betrag in Hhe von 130.000 erhalten.
Wann kann er damit rechnen? Datum! (10% p. a.)
A3: Huber nimmt zum 01.01.09 einen Hypothekarkredit auf. Konditionen:

94%Auszahlung, 7% Zinsen, 1% Tilgung (zuzglich ersparter Zinsen).
Huber muss die Annuitt A, die sich aus den Konditionen ergibt, jeweils in vier gleichen Teilen (d.h. A/4) am Ende eines jeden Quartales zahlen (die erste Quartalsrate
ist 3 Monate nach Kreditaufnahme fllig).
Die bankseitige Verrechnung von Zinsen und Tilgung erfolgt aber jhrlich, erstmals
ein Jahr nach Kreditaufnahme (" nachschssige Tilgungsverrechnung") .
i)
Wie lautet die Effektivverzinsung ber die gesamte Laufzeit?
ii)
Wie lautet die Effektivverzinsung fr den Fall, dass der Kredit nach Ablauf einer
Zinsbindungsfrist von 5 Jahren seitens der Bank gekndigt wird?
(Bemerkung: In beiden Fllen soll zur Ermittlung des Effektivzinssatzes (Phase 2)

innerhalb eines jeden Jahres mit exponentieller Verzinsung nach der ICMA-Methode
gerechnet werden.)
136
Aufgaben
A4: Huber investiert in eine kanadische Goldmine.

Jeweils am 0 1.01. 10101.0 I. 12/01.01. 16 leistet er eine Zahlung in Hhe von 100.000.
Beginnend 01.01.11 erhlt er jhrliche Rckt1sse in Hhe von jeweils 30.000 (insgesamt JO mal). Auerdem erhlt er am 0l.0l.22 einen einmaligen Schlussgewinnanteil in Hhe von 80.000 ausgezahlt.
Ermitteln Sie die Rendite von Hubers Geldanlage!
A5: Man ermittle den Wert der folgenden Zahlungsreihe

i) zum 01.01.2020
sowIe
ii) zum 01.01.2004:
5 Raten zuje 5.000,-- /Jahr, beginnend 0l.0l.2004, anschlieend

6 Raten zuje 6.000,-- /Jahr, beginnend 01.01.2010, anschlieend
4 Raten zuje 7.000,-- /Jahr, beginnend 01.01.2016.
Zinsstze:
bis
01.01.2006 01.01.2012 ab
31.12.2005:
31.12.2011:
3l.l2.2017:
0l.01.2018:
8%
10%
9%
7%
p.a.
p.a.
p.a.
p.a.
A6: Anzeige im Entenhausener Lokalanzeiger:

"Baufinanzierung ist Maarbeit:
Wir bieten Spitzenkonditionen l
6,25%p.a. Zinsen
90% Auszahlung
Laufzeit 5 Jahre"
Man ermittle die Effektivverzinsung dieses Kredits unter der Annahme, dass es sich
dabei um eine Annuittentilgung bei 1% p. a. Tilgung (zuzglich ersparter Zinsen)
handelt und die am Ende der 5-jhrigen Laufzeit noch vorhandene Restschuld in einem
Betrag fllig wird.
i)
Annuitten, Zinsvenechnung und TilgungsvenechnungjhrIich;
ii)
Annuitten nach jedem Quartal (- ein Viertel der Jhr!. Annuitt), Zins- und
Tilgungsvenechnungjhrlich (d. h. nachschssige Tilgungsverrechnung):
Man ermittle den Effektivzins
a)
b)
nach der ICMA-Methode;

nachderUS-Methode.
A7: Der Preis fr Benzin stieg im Jahr 10 um 15% gegenber 09. Bezogen auf 08 stiegen
die Benzinpreise im Jahr 10 sogar um 40%.
Wie hoch war die Preissteigerung im Jahr 09 bezogen auf das Jahr 08
7'estklausur Nr. 3
137
TestklausurNr.3
Al: Huber hat seinen Lottogewinn angelegt, Kontostand mit Ablauf des 31.12.08:
500.000. Drei alternative Verwendungsmglichkeiten stehen ihm zur Auswahl:
i)
ii)
iii)
Grndung einer Stiftung, die - beginnend am 01.01. 13 -jhrlich eine stets gleichbleibende Summe (fr" ewige" Zeiten) ausschttet.
Wie hoch ist diese Jahresrate? (5,5%p.a.)
Finanzierung seiner Altersrente: Die erste Jahresrate in Hhe von 48.000 /Jahr
will er am 01.01.11 abheben.
Wann ist sein Konto leer? (ungefhres Datum angeben!)
(5,5% p.a.)
Schenkung an seine beiden Neffen: Der eine Neffe soll 400.000 am 01.01.17
erhalten, der andere Neffe die gleiche Summe am 01.01.20.
Zu welchem Zinssatz msste Huber - beginnend 01.01.09 - sein Kapital anlegen, damit er diese Schenkungen gerade finanzieren kann?
A2: Aus dem Entenhausener Lokalanzeiger: " ... Die deutsche Tochter desjapanischen Elektronikkonzerns Syno legte am Montag ihre Bilanz fr das abgelaufene Geschftsjahr
07 vor. Daraus ergibt sich:
Der Gewinn in 07 schrumpfte gegenber dem Vorjahr um 72% auf8, 1 Mio. .
Der Umsatz in 07 stieg gegenber dem Vorjahr um 2,3% auf2,4 Mrd. .
Im Jahr 06 war dagegen noch ein Umsatzplus von 26,9 Prozent gegenber dem Vorjahr
zu verzeichnen gewesen. "
i)
Um wieviel Prozent hat die Umsatzrendite (d.h. der Anteil (in %) des Gewinns
am Umsatz - Beispiel: Umsatz = 200 Mio. , Gewinn- 10 Mio =;, UmsatzrendUe - 10/200 - 5 %) in 07 gegenber dem Vorjahr zu- bzw. abgenommen?
ii)
Um wieviel Prozent pro Jahr hat der Umsatz durchschnittlich in 06 und 07 gegenber demjeweiligen Vorjahr zu- bzw. abgenommen?
A3: Die Pietsch-Software-GmbH will einen Grorechner anschaffen. Dazu bentigt sie finanzielle Mittel in Hhe von 360.000,--.
i)
Bei welcher Kreditsumme kann die Pietsch GmbH nach Abzug eines Disagios
von 4% ber den gewnschten Betrag (360. 000, -- ) verfgen?
Weiterhin gelten folgende Konditionen: 8,5%p.a. Zinsen, 1,5%p.a. Tilgung (zuzglich ersparte Zinsen). In den ersten beiden Jahren braucht die Pietsch GmbH jeweils
nur die Kreditzinsen zu zahlen, die Tilgungszahlungen setzen erstmalig am Ende des
3. Jahres ein (2 tilgungsfreie .Jahre).
ii)
Nach welcher Zeit - bezogen auf die Kreditauszahlung - ist der Kredit getilgt?
iii)
Man gebe die ersten vier und die letzten 2 Zeilen des Tilgungsplans an.
iv)
Wie hoch ist die Tilgungsrate am Ende des 15. Jalrres seit Kreditaufnahme?
v)
Seniorchef Wolfram Pietsch erkundigt sich bei seiner Hausbank nach der Effektivverzinsung fr diesen Kredit. Die Bank muss passen, da sie zur Zeit keinen
Dipl.-Kaufmann beschftigt. Bitte helfen Sie Herrn Pietsch!
/38
Aufgaben
A4: Huber ist Sammler alter Automobile.

Auf einer Auktion ersteigert er einen Trabbi, Baujahr 1969 fr 50.000,-- zuzglich
15% Versteigemngsgebhr. Umnittelbar nach dem Kauflsst er das Auto einlagern
Ohrliche Lagergebhr: 2.500, -- ), die erste Lagergebhrenzahlung ist am Tage des
Erwerbs des Autos Wlig.
Am Ende des 8. Jahres seit diesem Ereignis verkauft er das Fahrzeug fr 85.000,--.
Der Kufer leistet eine Anzahlung in Hhe von 50.000,-, der Rest von 35.000,-- ist
nach weiteren zwei Jahren fllig.
i)
Effektivverzinsung? (nur Aquivalenzgleichung, keine Lsung eI1iJrderlich!).
ii)
Man untersuche, ob Huber mit diesem Geschft gut beraten war, wenn er sein
Geld alternativ zu 4% p. a. htte anlegen knnen.
A5: Huber verkauft sein Haus. Der Kufer will 30 Jahresraten (erstmals am 01.01.10)
zahlen. Davon betragen die ersten 10 Raten je 16.000,-- /Jahr, die 11.-19. Rate je
20.000,-- /Jahr und die restlichen Ratenje 25.000,-- /Jahr.
i)
Welchem Verkehrswert (Barverkauf~prei.l) - bezogen auf den 01.01.10 - entspricht dieses Angebot~ (8%)
ii)
Huber mchte lieber - beginnend mit dem 01.01.10 - 30 nominell gleichhohe

Ratenzahlungen erhalten. Wie gro ist die Hhe der einzelnen Rate? (8%)
A6: Eine Rente besteht aus 52 Quarialsraten zu je 3.000,-- und beginnt mit der 1. Rate aIn
01.04.06. (8% p. a.; unterjhrige Zahhmgen: sojiJrtige Zinsverrechnung zum relativen
unterjhrigenZinssalz, dh.lCMA-Methode)
i)
*ii)
Gesucht ist der Barwel1 der Rente am 01.01.06.

Die ursprngliche Rente soll umgewandelt werden in eine Barauszahlung von
50.000,-- am 01.01.2011 und eine ewige Zweimonatsrente, beginnend am 01.
03.2011.
Bestimmen Sie den Barwert (am 01. 01. 2011) und die Rate dieser zweiten Rente.
A 7: Stellen Sie sich bitte folgende Situation vor:

Sie sind Eigentmer eines Ein-Familien-Hauses mit Teich und Garien und mchten Ihr Haus auf "Rentenbasis" verkaufen: Als Gegenleistung fr die Hingabe
Ihres Hauses verlangen Sie vom Kufer, begimlend am 01. 0 1.20 10, eine monatliche Rentenzahlung bi s an Ihr Lebensende.
Schildern Sie, aufwelche Weise Sie die Hhe der Monatsrate ermitteln wrden.
Die bentigte Kontofhrungsmethode (fCMA-Methode? US-Methode?) sowie smtliche erforderliche Daten (auer der Ratenhhe) , mssen Sie von sich aus exemplarisch
vorgeben (beliebig, aber sinnvolf!)
Gesucht ist die - auf der Basis Ihrer individuellen Daten ermittelte - Monatsrate, die
Sie vom Kufer fordern werden (c')teuern und Subventionen bleiben unbercksichtigt!).
139
Testklausur Nr. 4
TestklausurNr.4
Al: Huber will eine antike Kommode verkaufen. Auf seine Zeitungsanzeige gehen zwei
Angebote A und Bein:
A:
Anzahlung am 01.01.08: 22.000,--, danach - beginnend 01.01.09-6 Jahresraten zu 3.000,-- /Jahr, anschlieend weitere 5 Jahresraten zu 4. 000,-- /Jahr.
B:
Am 31.12.08 20.000,--, nach weiteren 4 Jahren 40.000,--.
Der Zinssatz betrgt:

bis 31.12.09:
danach bis 31.12. 11:
danach
8%p.a.,
lO%p.a.,
9%p.a.
Fr welches Angebot sollte Huber sich entscheiden?
A2: Von den Studierenden des Fachbereichs Wirtschaftswissenschaften waren im Wintersemester 08/09 61 % mnnlichen Geschlechtes. Gegenber dem Sommersemester 08
nahmen im Wintersemester 08/09 die Anzahl der mnnlichen Kommilitonen um 1,2%
ab und die der weiblichen Kommilitonen um 7,3 % zu.
Um wieviel Prozent nderte sich im Wintersemester 08/09 die Gesamtanzahl aller
Studierenden gegenber dem Sommersemester 08?
A3: Die Vampir AG braucht dringend frisches Kapital. Dazu emittiert sie eine Anleihe
(festverzinsliches Wertpapier) zu folgenden Konditionen:
Emissionskurs: 93%; nomineller Zinssatz (Kupon): 8%p.a.
Rcknahmekurs: 102%; Laufzeit: 12 Jahre.
Die Kuponzahlungen erfolgen halbjhrlich in Hhe von nominell 4% des Nennwertes.
Welche Effektivverzinsung ("Rendite") ergibt sich fr den Kufer des Wertpapiers,
wenn mit halbjhrlichen Zinseszinsen gerechnet werden muss und der Halbjahreszinssatz
i)
konform zum gesuchten Effektivzinssatz ist (ICMA-Methode)?
ii)
relativ zum gesuchten Effektivzinssatz ist (US-Methode)?
A4: Huber kauft als Kapitalanlage bei einem Antiquittenhndler eine altrmische Vase
fr 50.000,--. Er deponiert die Vase sogleich in einem fr 10 Jahre gemieteten Banksafe, Safegebhren 500,-- /Jahr (die erste Gebhr ist am Tage des Vasenkaufsfllig).
Nachgenau 10 Jahren veruert er die Vase an Moser. Moser zahlt 30.000,-- an und
will den Restkaufpreis in Form von zwei gleichen Raten zuje 20.000,-- /Jahrnachje
einem weiteren Jahr zahlen.
Welche Effektivverzinsung ergibt sich fr Hubers Kapitalanlage?
Aufgaben
140
A5: Huber zahlt - beginnend Ende Januar 09 - monatlich 100,-- auf ein Konto (letzte
Zahlung: 31.12.09).
Seine Bank bietet ihm zwei alternative Verzinsungsmglichkeiten:
i)
ii)
Am Ende eines jeden Monats Zinszuschlag von 1% p.m ..

Zinszuschlag am Jahresende (31.12.) in Hhe von 12,6% (innerhalb eines Jahres werden lineare Zinsen berechnet).
Fr welche Verzinsung sollte Huber sich entscheiden?
A6: Huber soll einen Kredit mit genau 10 Jahresraten zuje 20.000,-- /Jahr (beginnend
01.01.08) zurckzahlen (i = 9%p.a.).
Da er die hohen Jahresraten nicht aufbringen kann, willigt die Bank auf eine Jahresrate
von 12.000,-- /Jahr ein (allerdings schon beginnend am 01. 01. 06).
Wieviel Jahresraten muss Huber nun zahlen?
A7: Huber leiht sich bei seiner Bank 100.000,-- (= Kreditsumme). Die Kreditkonditionen lauten: Disagio 8% der Kreditsumme, Zinssatz (norn.) 10% p. a.
Huber soll folgende Tilgungsraten leisten:
am Ende des 1. Jahres: 10.000,-am Ende des 2. Jahres: 20.000,-am Ende des 3. Jahres: 30.000,-am Endedes4. Jahres: 40.000,-(d h. nach 4 Jahren ist der Kredit vollstndig zurckgezahlt!).
i)
Man stelle den Tilgungsplan fr das Kreditkonto auf!
ii)
Wie lautet die Effektivzinsbelastung fr diesen Kredit?
iii)
Man rechne das Vergleichskonto (= "effektiver" oder "realer"Tilgungsplan) mit

Hilfe des unter ii) ermittelten Effektivzinssatzes durch.
A8: Fr einen Annuittenkredit gelten die Konditionen 93/8,25/2 .

i)
Zugleich mit der 5. Annuittenzahlung karm die bestehende Restschuld getilgt

werden. Mit welcher Gleichung kann der effektive Zinssatz bestimmt werden?
(Lsung nicht eJ1orderlich l)
ii)
Der Kreditnehmer stellt - ohne Bercksichtigung von i) - vor der ersten Zahlung
fest, dass er nicht 2% p.a. tilgen karm. Die Bank erlaubt ihm, die Tilgungsdauer
(bezogen aufdie ursprngliche Gesamt1aufZeit) um 5 Jahre zu verlngern.
Welcher Prozentsatz fr die (Anfangs-) Tilgung liegt diesem Angebot zugrunde?
141
Testklausur Nr. 5
Testklausur Nr. 5
Al: Man beantworte anhand folgender Statistik folgende Fragen: (Bei Anderungswerten
gebe man stets die Richtung der Anderung- d. h. Zu- oder Abnahme - an.)
Einwohner im
Alter von:
Ungesundes Schrumpfen
Entwicklung der Bevlkerung von Transsylvanien,

nach Altersgruppen in Millionen (geschtzt!
20 bis unter
60 Jahren
34,39
27JO
60 Jahre
und lter
unter
20
Jahren
14,49
jahr'
34,90
2005
20J5
15,13
2015
2040
15.52
2055
i)
Um wieviel Prozent wird sich die Gesamtbevlkerung im Jahre 2040 gegenber

2005 verndert haben?
ii)
Wie hoch (in %) ist der Anteil der 20- bis unter 60- jhrigen an der Gesamtbevlkerung im Jahr 20SS?
iii)
Um wieviel % pro Jahr (bezogen au/das Vorjahr) ndert sich durchschnittlich in

den Jahren 2006 bis 2055 die Zahl der Einwohner unter 20 Jahren?
A2: Huber schuldet dem Mosernoch die folgenden beiden Betrge:

11.000,-- , fllig am 09.04.
sowie
17.000,-- , fllig am20.05.
Am 02.09. fordeli Moser sein Geld incl. Verzugszinsen. Huber zahlt daraufhin (als AnzalIlung) am gleichen Tage 20.000,-- und verspricht, am 31.12.denRestzuzalIlen.
Wie hoch wird diese Zahlung sein?
(lineare Verzinsung, 11% p.a., Stichtag 31.12.)
A3: Daniel Dsentrieb bentigt zur Produktion seiner vollautomatischen Schnrsenkelknotmaschine Barmittel in Hhe von 450.000,-- . Die Volksbank Entenhausen will
einen entsprechenden Kredit zur Verfgung stellen zu folgenden Konditionen:
Disagio: 4%; Zins: 7%p.a.; Tilgung: I%p.a. zuzgl. ersparte Zinsen.
i)
ii)
iii)
iv)
Bei welcher KreditsUllltlle bekommt D. D. den gewnschten Betrag ausgezahlt?

Man ermittle die Gesamtlaufzeit des Kredits, wenn in den beiden ersten Jahren
nur die Zinsen, aber keine Tilgungen zu zahlen sind.
Man ermittle die vier ersten und die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans.
Man ermittle die Effektivverzinsung des Kredits, weun diesernach 10 Jahren gekndigt wird und die noch vorhandene Restschuld dann in einem Betrag ZUfckgezalIltwird (dabei beachte man die Zahlungsl110dalillen nach ii).
Aufgaben
142
A4: Die Restschuld eines seit langem laufenden Annuittenkredits (Annuitt: 11.000,-/Jahr, Zins: 10%p.a.) betrgt zu Beginn des Jahres2009noch24.700,--.
Man ermittle die Restschuld 8 Jahre zuvor.
A5: Bei einer Auktion ersteigert Huber ein lgemlde von Rembrandt zu 350.000 . Hinzu kommen die Versteigerungsgebhr von 10% und zustzlich auf die resultierende
Summe 7% Mehlwertsteuer.
Genau 2 Jahre nach dem Erwerb verleiht Huber das Gemlde an ein privates Museum,
das ihm dafr monatlich vorschssig 4.000 zahlt (erste Rate zu Beginn des ersten
Monats des 3. Jahres seit dem Erwerb). Nachdem das Bild 6 Jahre lang ausgeliehen
war, erwirbt das Museum den Rembrandt von Huber zu 240.000 , die nach einem
weiteren Jahr gezahlt werden sollen (ohne dass im 7. Jahr der berlassung des Bildes
weitere Monatsratenflligwerden) .
Hat sich fur Huber vom finanziellen Standpunkt aus die Aktion "Rembrandt" gelohnt,
wenn er sein Kapital anderweitig stets zu 4% p. a. anlegen kann?
Dabei beachte man in diesem Fall:

- Zinsperiode = J Jahr, beginnend mit dem Tag der Versteigerung
- innerhalb des Jahres soll mit konformen Zinsen gerechnet werden (JC\1A-Methode).
A6: Am 01.0l.05 betrgt der Wert eines Grundstcks 400.000 . Ein Kufer soll dafr als
quivalente Gegenleistungjhrlich 50.000, -- - beginnend am 01.0 l. 09 - zahlen.
i)
Wieviele Raten muss der Kufer zahlen? (8% p. a.)
ii) Der Kufer soll stattdessen 100.000 am 0l.01.06 und 150.000 am 01.01.09
zahlen sowie - beginnend mit dem 01.01.17 - eine ewige Rente.
Wie hoch ist die Jahresrate dieser ewigen Rente? (8% p. a.)
iii) Der Kufer ist mit dem Gegenwartswert 400.000,-- nicht einverstanden. Ohne
dass es darber zu einer Einigung kommt, bietet er als Gegenleistung fr das
Grundstck: 8 Raten zuje 30.000,-- /Jahr, beginnend 01.01.05, sowie danach 6
Ratenzuje 40.000,-- /Jahr, beginnend 0l.01.15.
Der Zinssatz betrage 8% p.a. bis zum 3l.12.1O, danach 6% p.a.
Welchem Wert des Grundstcks am 01.0 l. 05 entspri cht di eses Angebot?
A 7: Huber will wieder mehr lesen. Um nicht andauernd optisch/akustisch verfUhrt zu werden, verkauft er seinen Fernseher und seine Stereoanlage. Zwei Interessenten geben
jeweils ein Angebot ab:
Knsel:
Anzahlung (0 l. 0 l.1O): 250,-- , danach alle zwei Monate - beginnend Ende

Februar 10 - jeweils 50,-- , insgesamt 36 Raten (letzte Rate am 31.12.15).
Schripf: Am 0l.0l.11: 500,-- , am 01.07.12: 1.500,-- .

Der Zinszuschlag (relative Zinsen bei 7% p. a. nominell) erfolgt halbjhrlich, d.h. Ende
Juni und Ende Dezember. Bei Zahlungen innerhalb der Zinsperiode soll mit linearen
Zinsen gerechnet werden. Welches Angebot ist fr Huber am gnstigsten?
Testklausur Nr. 6
143
TestklausurNr.6
Al: Der Preis fr extraleichtes Heizl lag im Jahr 17 um 40% unter dem entsprechenden
lpreis von 15 und um 180% ber dem entsprechenden lpreis von 00.
i)
ii)
Um wieviel % lag der lpreis in 15 ber (bzw. unter) dem des Jahres OO?
Wie gro war die durchschnittliche jhrliche lpreisnderung (Zu- oder Abnahme in %p.a. gegenberdemjeweiligen Vorjahr) in den Jahren 01 bis In
A2: Welche Rendite erzielt ein Wertpapierkufer beim Kauf eines festverzinslichen Wertpapiers, das derzeit zu 79,2% notiert wird, bei folgenden Daten:
Kurs des Papiers im Emissionszeitpunkt: 98%
Gesamtlaufzeit (Emission bis Rcknahme) des Papiers: 15 Jahre
Restlaufzeit (Kaufteitpunkt bis Rcknahme) des Papiers: 6 Jahre
Kupon: 6 ~ % p.a. (erste Kuponzahlungfr Kufer: 1 Jahr nachAnkauj)
Rcknahmekurs (am Ende der LaufZeit): 103,2%
i)
ii)
Man ermittle die angenherte Rendite des Kufers gem Faustformel.

Wie lautet die exakte Rendite des Kufers? (Aquivalenzgleichung, keine Lsg.)
A3: Die Knofel GmbH will am 01.01.09 von der Huber AG eine Maschinenhalle kaufen.
Der Verkehrswert der Halle zum 01. 0 1. 09 wird von einem neutralen Sachverstndigen
mit 800. 000 angegeben.
i)
Die Knofel GmbH zahlt dafr - beginnend 01.01.12 - jhrlich 150.000 .

Wieviele solcher Raten muss die Knofel GmbH zahlen? (12% p. a.)
ii)
Alternativ zu i) knnte die Knofel GmbH am 01.01.11 250.000, am 01.01.15

200.000 sowie - beginnend mit dem 01.01.19 - eine ewige Rente an die Huber
AG zahlen. Jahresrate dieser ewigen Rente? (12% p. a.).
A4: Huber erwartet aus einer Geschftsbeteiligung eine Rente von 100.000 /Jahr, beginnend 01.01.11, 20 Raten sowie auerdem zwei Sonderzahlungen, und zwar:
und
800.000am01.01.20.
500.000 am o1. 0 1.14
i)
Er mchte stattdessen lieber am 01.01.10 300.000 und - beginnend 01.01.15eine 1O-malige Rente. Wie hoch ist die Jahresrate dieser Rente? (i = 8% p. a.)
ii)
Er mchte stattdessen lieber eine monatlich zahlbare Rente, beginnend Ende

Januar 2011, 15 Jahre lang (d.h. letzte Rate Ende Dezemher 2025).
Wie hoch ist die Monatsrate? (8% p.a. nom., innerhalh des Jahres lineare Zinsen, Zinszuschlagjhrlich).
iii)
Er mchte stattdessen lieber eine Jahresrente von 200.000 /Jahr, beginnend

01.01.15. Wieviele Raten kann er erwarten? (8% p.a.)
A5: Ein Annuittenkredit wird zu folgenden Konditionen ausgeliehen:

Kreditsumme: 840.000 , Auszahlung: 95%, (nom.) Zins: 9%p.a.,
Anfangstilgung: 2%p.a., 3 Jahre Tilgungsstreckung.
Man ermittle die Gesamtlaufzeit des Kredits und die letzte Zeile des Tilgungsplans.
144
Aufgaben
A6: Fabrikant Knrzer knnte eine hydraulische Hebebhne entweder kaufen oder mieten.
Bei Kauf mssen 550.000 plus 20.000 Montagekosten gezahlt werden (und zwar
zum 01.01.05). Beginnend 01.01.06 sind jhrlich 2.000 an Wartung sko sten zahlbar,
letzte Zahlung 01. 0 1.12. Am Ende der 8-jhrigen Nutzungsdauer kann Knrzer die
Anlage zu 40.000 verkaufen.
Mietet er dagegen die Bhne, so fallen zum 01.01.05 Montagekosten von 20.000 an
sowie - beginnend 01.01. 05 - vierteljhrliche Mietzahlungen in Hhe von jeweils
25.000 (letzte Rate am 01.10. 12). Wartungskosten sind in den Mietzahlungen enthalten. Am Ende des 8. Nutzungsjahres fllt die Anlage an die Vermieterfmna zurck.
i)
Soll Knrzer kaufen oder mieten, wenn er mit 8% p.a. rechnet? (Dabei bercksichtige man: Unterjhrige Zahlungen werden nach der ICMA-Methodeverzinst.
ii)
Bei welchem Jahreszins sind Kauf und Miete fUr Knrzer gleichwertig? (ICMA!)
A7: Wenn sich ein Kapital in 10 Jahren genau verdoppelt, so kann dies (theoretisch) wie
folgt erreicht werden: (Wegen unvermeidlicher RundungsdifJerenzen beachte man:
DifJerenzen bis O, 05% bleiben unbercksichtigt.)
ja
nein
1.
mit durchgehend linearer Verzinsung von 10% p. a.
2.
mit halbjhrlichen Zinseszinsen von 5% pro Halbjahr
3.
mit jhrlichen Zinseszinsen von 7, 177%p.a.
4.
mit monatlichen Zinseszinsen von 0,5793% P.m.
5.
mittglichen Zinseszinsen, Tageszinssatz 0,01899% p. d.

(1 Jahr = 365 Tage)
6.
mit vierteljhrlichen Zinseszinsen beim nominellen

Jahreszins von 6,992% p.a. (relativer Quartalszins
kommt zur Anwendung!).
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
A8: Eine Rente besteht aus 24 Raten zu je 12.000,-- pro Quartal, beginnend am 01. 04. 05.
Zinssatz: 7% p. a., unterjhrig werden lineare Zinsen berechnet.
i)
Bestimmen Sie den Wert der Rente am Tag der letzten Rate.
ii)
In welchem Kalenderjahr erreicht der Wert aller bis dahin geleisteten Raten den
halben nominellen Gesamtrentenwert?
iii)
Die ursprngliche Rente soll umgewandelt werden in eine Rente mit monatlichen
Raten beginnend am 01.02.06, Verzinsung wie eingangs beschrieben. Die letzte
Rate wird am 31.12.2018 gezahlt. Bestimmen Sie die Ratenhhe.
iv)
Die Jahresersatzrate R * einer monatlichen vorschssigen Rente (12 Raten) sei:

R *=201.286,16 .
Bestimmen Sie die Ersatzrate, wenn die gleichen Raten monatlich nachschssig
gezahlt werden. Zinssatz: 8%p.a.
Testklausur Nr. 7
145
Testklausur Nr. 7
Al: Huber will sich an einer Gesellschaft beteiligen, die in Alaska Ananas zchtet.
Dazu muss er am 01.01.05 und am 01.01.07 jeweils 100.000 investieren.
Die Ertrge aus dieser Beteiligung bestehen aus jhrlichen Zahlungen in Hhe von
jeweils 40.000 (beginnend mit dem 01. 01.n, insgesamt 5 Raten) und anschlieend
(d.h. beginnend mit dem 01. 01.16) 10 Ratenzuje 20.000 /Jahr.
Aus dem Verkauf der Lndereien zum Projektabschluss erhlt Huber am 01.01. 28 eine
Schlusszahlung in Hhe von 60.000 .
Man ermittle Hubers Rendite (= Effektivverzinsung) fr diese Kapitalanlage.
A2: Der Durchschnittspreis fr 2-GB-Speicher-Chips lag im Jahr 08 um 45% unter dem entsprechenden Durchschnittspreis des Jahres 07 und um 10% unter dem Durchschnittspreis des Jahres 06.
i)
Man ermittle die prozentuale Vernderung des Durchschnittspreises 07 gegenber 06.
ii)
Man ermittle die durchschnittliche jhrliche Vernderung (in % p. a. gegenber

dem jeweiligen Vorjahr, mitAngabe der Richtung (+/-)) des Durchschnittspreises in den Jahren 07 und 08.
A3: Huber will fr sich und seine Familie ein Ein-Familien-Reihenhaus mit Garten kaufen.
Fr die Kaufpreiszahlung bietet ihm der Verkufer drei Zahlungsalternativen an:
1)
50.000 am 01.01.05; beginnend am 01.01.07: 10 Raten zu 20.000 /Jahr,

anschlieend 10 Raten zu 30.000 /Jahr.
2)
200.000 am 01.01.06,200.000 am 01.01.13.
3)
150.000 am 01.01.05, Rest in monatlichen Raten zu jeweils 1.800 (beginnendam 01.01.06 (insgesamt 12 Jahre ~ 144Monatsraten)).
Der Zinssatz betrage bis zum 31.12.10: 8% p.a., danach: 6% p.a ..

Welche Alternative sollte Huber whlen, damit der Wert seiner Kaufpreiszahlungen
mglichst gering ist?
(Hinweis: Unterjhrig soll mit linearen Zinsen gerechnet werden I)
146
Aufgahen
A4: Das Bankhaus Dagobert & Co. offeriert seinen Kunden Darlehen zu folgenden Konditionen:
Auszahlung: 92%; Zinsen: 8,5%p.a.; Tilgung: 1%p.a. (zuzgl. ersparte Zinsen)
i)
Man ermittle fr den Fall, dass die Konditionen ber die gesamte Laufzeitunverndert bleiben und in den beiden ersten Laufzeitj ahren nur die Zinsen, aber keine
Tilgung zu zahlen sind (Tilgungsstreckung), die vier ersten und die beiden letztenZeilen der Tilgungsplans (Kreditsumme: 80. OOO).
ii)
Man ermittle die Effektivverzinsung eines derartigen Darlehens (aber ohne Tilgungsstreckung), wenn die Laufzeit 10 Jahre betrgt und dann die noch vorhandene Restschuld in einem Betrag fallig wird.
A5: Eine Studienstiftung sieht fr die Frderung von Studentinnen (for mnnliche Vertreter der Studierenden gilt analoges) die folgende (hier vereinfacht dargestellte) Darlehensregelung vor:
Die gefrderte Studentin erhlt als zinsloses Darlehen 4 Jahre langje 6.000 pro
Jahr (nachschssig).
Whrend der darauffolgenden 5 Jahre flieen keine Zahlungen.
Am Ende des darauf folgenden Jahres zahlt die Darlehnsempfangerin (also dieso hofft man - ehemalige Studentin) die erste von insgesamt 15 Rckzahlungsraten zu je 1. 600 /J ahr. Damit ist das Frderungsdarlehen komplett abgewickelt,
weitere Forderungen werden nicht erhoben.
i)
Welchen Betrag msste die ehemalige Studentin am Tage der letzten Rckzahlungsrate zustzlich zahlen, um die mit dem Frderungsdarlehen verbundenen
Zinsbelastungen (6% p.a.) des Darlehensgebers zu erstatten?
ii)
Wieviel Prozent des (mit 6% p. a. bewerteten) Darlehenswertes gibt die Stiftung

(durch Gewhrung von Zimfreiheit) als zustzliches "Geschenk" an die Frderungsem pfangerin?
A6: Huber mchte fr sich und seine Nachkommen vorsorgen. Beginnend am 01.01.01
zahlt er jhrlich einen festen Betrag auf sein Konto (7% p. a.).
i)
Wieviele Raten zu je 20.000 /Jahr muss er einzahlen, um am 01.01.2016 ber

einen Kontostand von 200.000 verfgen zu knnen? (Hinweis: Die Rechnung
wird erleichtert, wenn als Stichtag ein Jahr vor erster Rate gewhlt wird)
ii)
Huber zahlt insgesamt 12 Raten. Wie hoch mssen diese sein, damit er (bzw.
seine Nachkommen) - beginnend mit dem 01.01.2016 - eine "ewige" Rente in
Hhe von 28. 000 /J ahr beziehen knnen?
*iii)
Huber zahlt insgesamt 12 Raten. Wie hoch mssen diese sein, damit er znnchst
am 01.01.2016 einen Betrag von 50.000 abheben kann und dann noch am
01.01.2020 ber einen Betrag verfgt, der einem Realwert von 150.000 (bei
3,5% P. a. Preissteigerung, Bezugstermin 01.01.01) entspricht? (Zur Kontrolle:
Dieser Kontostand betrgt 288. 375, 20.)
147
Testklausur Nr. 8
Testklausur Nr. 8
Al: Man beantworte anhand der Auenhandelsstatistik Transsylvaniens folgende Fragen:
IMMER BERGAUF
Der Auenhandel Transsylvaniens
mit den EU-Lndern
2004
2012
Anteile des EU-Auenhandels am Gesamtauenhandel Transsylvaniens in Prozent:
Importe:
129,0131,8133,5133,7136,9137,0139,0[41;9144,51 41,3142,4144,314~,61
128,6130,632,5. 33,5132,6136,0137,01 38,51 43,01 43,4! 41,4 41,6!43,1lj

2000
2002
2004
2007
2009
2012
Exporte
a)
Um wieviel Prozent vernderte sich der transsylvanische ImpOli aus EU-Lndern

2008 gegenber 2007? (Zu-/Abnahme?)
b)
Um wieviel % venninderte (erhhte) sich der Gesamtimport Transsylvaniens

(d.h. Import aus EU- plus Nicht-EU-Lndern) 2009 gegenber 2008?
c)
Man ermittle die durchschnittliche jhrliche Zunahme (bzw. Abnahme) in %p.a.

des EU-Exportes Transsylvaniens seit 2002 (Basisjahr) bis 2012 einschlielich.
A2: Huber schliet mit seiner Bank einen Kreditvertrag zu folgenden Konditionen ab:
Kreditsumme: 100.000 , Auszahlung: 94%, Zinsen: 6%p.a.,
Tilgung: 0,5%p.a. zuzgl. ersparte Zinsen.
i)
Man gebe die drei letzten Zeilen des Tilgungsplanes an.
ii)
Man ermittle die Gesamtlaufzeit des Kredites, wenn Huber am Tag der 4. Annuittszahlung zustzlich zur normalen Annuitt eine Sondertilgung in Hhe von
10.000 leistet, im weiteren aber die ursprngliche Annuitt unverndert bleibt.
A3: Fr eine Hypothek ber 300.000, -- werde eine Annuittentilgung zu folgenden Bedingungen vereinbart: Auszahlung 98%, Zins 7,5%p.a., Tilgung 2%p.a.
i)
ii)
iii)
Geben Sie die beiden ersten und die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplanes an.
Ermitteln Sie den Effektivzins fr die ersten 5 Jahre.
Bestimmen Sie die Gesamtlaufzeit der Hypothek, wenn im 2. Jahr keinerlei Zahlungen geleistet werden, die Annuitt sich aber dennoch nicht ndert.
148
Aufgaben
A4: Huber schuldet dem Moser 15.000 , fllig 04.02., sowie 12.000 , fllig 25.02. Als
Anzahlung bergibt er dem Moser am 27.02. 10.000undam 15.03. 8.000.
Am 21.05. mahnt Moser erneut auf Zahlung der Schuld. Daraufhin bezahlt Huber
seine Restschuld schlielich am 28.05. und 28.06. mit je einer gleichhohen Rate.
Wie hoch sind die beiden Raten? (10% p. a., lineare Verzinsung, Stichtag: 28.06.)
A5: Huber will eine Stiftung fr alleinstehende Vter grnden. Um das Stiftungskapital
aufzubauen, zahlt er jhrlich - beginnend am 01. 0 1. 05 - einen festen Betrag auf ein
Sonderkonto (8% p. a.) ein.
i)
Bis zum 31.12.17 sollen (letzte Rate also am 01. 01.17) 500.000 angespart sein.
Wie hoch muss Hubers Sparrate sein?
ii)
Wieviele Raten zu 300.000 /Jahr muss er ansparen, um am 01.01.2021 einen

Kontostand von 5.132.000 zu erreichen? (Tipp: Die letzte Sparrate drfte deutlich vor dem 01.01.2021 zu zahlen sein!)
A6: Infolge akuter Finanznot mchte Huber sein Haus verkaufen.

Drei Angebote gehen ein:
A:
Anzahlung am 01.01.08: 40.000,--, danach - beginnend 01.01.11- 4 Jahresratenzuje 30.000,--, anschlieend weitere 6 Jahresraten zuje 50.000,--.
B:
am 01.01.09: 150.000,--, am 01.01.12: 250.000,--.
C:
Anzahlung am 01.01.08: 30.000,--, Rest in 72 Monatsraten (beginnend am

31.01. 08) zuje 5.000,--.
Huber rechnet mit 6% p.a. Zinseszinsen. Bei unterjhrigen Zahlungen (Angebot C)

wird innerhalb des Jahres mit linearen (relativen) Zinsen gerechnet, Zinszuschlag wie immer - am Jahresende.
Welches Angebot ist fr Huber am gnstigsten?
A7: Huber erwartet von seiner Versicherung zum 01.01.11 und zum 01.01.16 jeweils eine
Zahlung in Hhe von 100.000,--.
Er bittet die Versicherungsgesellschaft, die beiden Betrge in die folgende Zahlungsreihe umzuwandeln:
Beginnend am 01.01.09 jhrlich 20.000,-- (5 mal), danach ab 01.01.16 eine 10malige Jahresrente (erste Zahlung am 01. 01.16).
Wie hoch ist die Rate dieser Jahresrente? (i = 7% p.a.)
A8: Welche Rckstellung (Einmal betrag) muss eine Aktiengesellschaft am 31.12.09 bilden, wenn daraus eine 20-malige Jahresrente in Hhe von 24.000,-- /Jahr - beginnend ab 01.01. 16 - bezahlt werden soll? (i = 6% p. a.)
149
Testklausur Nr. 9
Testklausur Nr. 9
Al: Man beantworte anhand nebenstehender Statistik folgende Fragen:
i)
Um wieviel Prozent pro Jahrvernderten sich durchschnittlich - ausgehend

vom Wert im Jahr 05 - die Ausgaben
fr Freizeitgter in den folgenden Jahren bis 23 (ind.)?
ii)
Um wieviel Prozent insgesamt haben

sich die Freizeitausgaben pro Freizcitstunde im Jahr 23 gegenber 14 verndeli?
iii)
Um wieviel % hat sich insgesamt das

Nettoeinkommen eines Arbeitnehmerhaushalts im Jahr 23 gegenber 05 verndert?
Al: i)
" ... Im Jahr 05 waren 9,5 Prozent

der Nettoeinkommen tr Freizeitaktivitten bestimmt, in 23 waren
es schon 12,6 Prozent."
Welchen Ausgabekurs besitzt ein Wertpapier mit dem Nennwert 5,-- , einer
Laufzeit von 11 Jahren, einem Jahreskupon von 8% auf den Nennwert, einem
Effektivzins von 6,5% p.a. und dem Rcknahmekurs von 102%?
ii)
Welchen Kurswert hat dieses Wertpapier unmittelbar nach der6. Kuponzahlung,

wenn es fUr die Restlaufzeit einen Effektivzins von 9% p. a. bringen soll?
iii)
Ein Kufer des Wertpapiers ZUlll Ausgabezeitpunkt legt smtliche 11 Kuponzahlungen nicht zinsbringend an, sondem sammelt sie in einer Zigarrenkiste (damit
is I gemeint: Die Kuponzahlungen knnen - da aus dem Verkehr gezogen - prinzipiell nicht verzinslich angelegl werden).
Welches Kapital hat er am Ende der Laufzeit, und wie hoch ist seine Rendite')
A3: Knops muss an die Brsel KG fr einen Grundstckskauffolgende Zahlungen leisten:

100.000 am 01.01.05, 350.000 am 01.01.08 sowie anschlieend eine 6- malige
Rente von 20.000 /Jahr, erste Rate am 01.01.11.
Er mchte seine Verpflichtungen geme quivalent umwandeln und erwgt zwei verschiedene Varianten:
i)
Anstelle der o.a. Zahlungen mchte Huber - beginnend 01.01.05 - zunchst 7

Raten zuje 40.000 /Jahr zahlen und dann eine weitere Rente mit der Jahresrate
50.000 (1. Rate am 01.01.15). Wieviele dieser Raten muss erleisten? (8%p.a.)
ii)
Anstelle der o.a. Zahlungen mchte Huber am 01.01.07 einen Betrag in Hhe
von 200.000 und am 01.01.09 einen Betrag von 100.000 geben und danach
eine jhrlich zahlbare ewige Rente (1. Rate am 01. 01.13).
Wie hoch msste die Rate dieser ewigen Rente sein?
(8% p. a.)
150
Aufgaben
A4: Man beantworte folgende Fragen durch Ankreuzen:
Hinweis zur Bewertung: Jede richtige Antwort wird mit einem Punkt bewertet, jede falsche
Antwort fhl1 zum Abzug eines Punktes, eine nicht beantwOltete Frage wird mit Punkten bewertet.
Eine negative Punktsumme wird aufgewertet auf Punkte. Wegen unvermeidlicher Rundungsdifferenzen beachte man: Wenn die von Ihnen ermittelten Werte innerhalb einer Streubreite von O,05% der
unten angegebenen Werte liegen, so handelt es sich dabei um bereinstimmende Werte.
richtig falsch
1.
Der Endwert einer Zahlung am 31.12.11 betrage 700.000 . Dann

hat - bei 10% p.a. - diese Zahlung ein Jahr zuvor (d.h. 31.12.10)
den Wert 630.000 .
o o
2.
Um am 31.07. eine Schuld von (dann) 600.000begleichenzuknnen, knnte man genau so gut (d. h. auf quivalente Weise) zum
29.02.,31.07. und 31.12. jeweils 200.000,-- zahlen (Zinssatz:
10% p. a.; lineare Verzinsung, Stichtag: 31. 12.)
3.
Wenn der Ankaufskurs eines festverzinslichen Wertpapiers ber

100% liegt, so ist die erzielbare Rendite kleiner als die nominelle
Verzinsung.
4.
Gegeben ist eine ewige Rente mit der Jahresrate 150.000 /Jahr.
Dann ist - bei 50% p.a. Zinsen - diese ewige Rente quivalent zu
zwei gleichen Zahlungen zuje 180.000 , von denen die eine ein
Jahr vor der ersten Rate und die andere am Tag der 1. Rate fallig ist.
5.
Huber leiht sich 1.000 aus und zahlt als Gegenleistung nach
genau einem Jahr 1.100 zurck. Zinsperiode: 1 Monat, beginnend im Zeitpunkt der Kreditaufnahme. Dann betrgt der Effektivzins (nach der lCMA-Methode) dieses Kredites genau lO%p.a.
6.
Monatliche Zinseszinsen in Hhe von 2% p.m. lassen ein Kapital

zum gleichen Endkapital (etwa nach 2 Jahren) anwachsen wie halbjhrliche exponentielle Verzinsung zum Halbjahres-Zinssatz von
12,616%p.H.
7.
Um effektiv 9% p.a. erzielen zu knnen, kann eine Bank einen

Kapitalbetrag zu nominell 8, 68% p. a. ausleihen und mit einer Zinsperiode von 2 Monaten bei relativen Zinsenrechnen (Gesamtrckzahlung inc!. Zinsen nach einem Jahr).
8.
Huber zahlt in einem Kalenderjahr 9 Monatsraten zuje 3.000 ,

und zwar jeweils Ende Januar/Februar/ .. ./September. Dann betrgt
sein Kontostand am Jahresende (bei 10% p.a. und linearer Verzinsung) 28.575 .
9.
Ein spter falliger Betrag ist heute umso mehr wert, je kleiner der
angewendete Kalkulationszinssatz ist.
10.
Bei steigendem Marktzinsniveau steigen auch die Kurse von festverzinslichen Wertpapieren, weil diese dann hhere Zinsgewinne
ermglichen.
151
Testklausur Nr. 9
A5: Die Huber GmbH & Co. KG bentigt zur Finanzierung eines Getriebeprfstandes
Bannittel in Hhe von 494.000 .
Die Hausbank ist bereit, einen entsprechenden Kredit zur Verfgung zu stellen.
Konditionen:
Auszahlung: 95%;
Zinsen: 9%p.a.; Tilgung: l%p.a. zzgl. ersparte Zinsen
i)
Wie hoch muss die Kreditsumme sein, damit die Huber KG ber den gewnschten Betrag verfgen kann?
ii)
Man ennittle die Gesamtlaufzeit des Kredits, wenn fr die ersten drei Jahre Tilgungsstreckung vereinbart wird (dh. die Huber KG braucht in den ersten drei
Jahren nur die flligen Zinsen zu zahlen) .
iii)
Wie lauten die ersten 5 sowie die letzten zwei Zeilen des Tilgungsplans? (Man
beachte ii) I)
iv)
Der Kredit soll nach 8 Jahren gekndigt werden, wobei die dann noch vorhandene Restschuld in einem Betrag zurckgezahlt wird. Wie in ii) ist fr die ersten
drei Jahre Tilgungsstreckung vereinbart.
Wie lautet die quivalenzbeziehung, deren Lsung die Effektivverzinsung des
beschriebenen Kreditvorganges liefert?
A6: Kunstsammler Dr. Huber will einen echten Rubens verkaufen. Drei Kunstliebhaber
melden sich und geben jeweils ein Angebot ab:
Hals:
Anzahlung 70.000, nach 3 Jahren erste Zahlung einer Rente von

zunchst 6 Jahresraten zu 16.000 /Jahr, danach 8 Jahresraten zuje
19.000 /Jahr.
vanDyck:
Nach 2 Jahren 100.000, nach weiteren 3 Jahren 160.000.
Rembrandt:
Anzahlung 100.000, nach einem Jahr erste Rate einer Rente, die aus
insgesamt 12 Zahlungen zu je 18.000 besteht, wobei zwischen zwei
Raten ein zeitlicher Abstand von 2 Jahren liegt.
Ffwelches Angebot sollte Huber sich entscheiden? (i = 0,07)
A 7: Diplom-Kaufmann Xaver Huber muss sein BAfG - Darlehen zurckzahlen. Der Darlehensvertrag sieht zwei unterschiedliche Rckzahlungsmodalitten vor:
a)
Huber knnte - erste Rate in genau 5 Jahren - 10 Raten zuje 3.000 /Jahr und
anschlieend 10 Ratenzuje l.000 /Jahr zahlen.
b)
Huber knnte auch seine gesamte Darlehensschuld begleichen, indem er heute

einen Betrag in Hhe von 40% der nominellen Gesamtsumme nach a) zahlt.
i)
ii)
Welche Zahlungsweise ist fr Huber gnstiger, wenn er stets mit einem

Zinssatz von 9% p.a. rechnet?
Bei welchem Zinssatz sind beide Alternativen quivalent?
Aufgaben
152
Testklausur Nr.l0
Al: Die nachstehenden Schaubilder zeigen im Zeitablauf (von links nach rechts):
die in einem Liter Benzin
die Gesamteinnahmen des Staates
enthaltene Minerallsteuer.
an Minerallsteuer (auf Benzin)
Lohnende
Minerallsteuer
Fiskus am Zaefhahn
Minerallsteuer
in Pfennig
je Liter Benzin
i)
Um wieviel Prozent hat sich der mengenmige Benzinverbrauch in 1987 gegenber 1967 insgesamt erhht?
ii)
Es werde unterstellt, dass sich die Minerallsteuereinnahmen in Zukunft prozentual pro Jahr so weiterentwickeln wie im Durchschnitt der Jahre seit 1964 bis
1987. Wie hoch werden unter dieser Voraussetzung die Minerallsteuereinnahmen /in} im Jahr 2009 sein? (J - 1,95583 DM)
A2: Huber will eine am 07.03. fllige Schuld in Hhe von 200.000 durch 3 nominell
gleichhohe Raten am 01.09./01.10./31.12. bezahlen (gleiches Kalenderjahr).
Wie hoch sind die drei Raten? (Zinssatz: 12% p.a., lineare Verzinsung)
A3: Huber kauft ein festverzinsliches Wertpapier zum Kurs von 91 %. Die Restlaufzeit betrgt im Kaufzeitpunkt noch genau 11 Jahre, die erste Kuponzahlung (7,5% p.a. nominell) fllt noch an Huber im Kaufzeitpunkt. Der Rcknahmekurs betrgt 102%.
i)
Man ermittle die Rendite fr den Kufer

b) exakt (nur Aquivalenzgleichung, keine Lsung!)
a) Faustformel
ii)
Nach Auszahlung des 4. Kupons steigt das allgemeine Marktzinsniveau (und damit der EjJektivzinsjUr Kufer dieses Papiers) auf 15% p.a. Zu welchem finanzmathematischenKurs wird das Papier 3 Monate vor der 5. Zinszahlung verkauft?
Wie lautet der entsprechende Brsenkurs des Papiers zu diesem Zeitpunkt?
153
Testklausur Nr. 10
Antwol1 fhrt zum Abzug eines Punktes, eine nicht beantwol1ete Frage wild mit 0 Punkten bewel1et.
Eine negative Punktsumme wird aufgewel1et auf 0 Punkte. Wegen unvelmeidlicher Rundungsdifferenzen beachte man: Wenn die von Ihnen ermittelten WeI1e innerhalb einer Streubreite von O,05%der
unten angegebenen Wel1e liegen. so handelt es sich dabei um bereinstimmende Wel1e.
richtig falsch
1.
Innerhalb eines Quartals (=13 Wochen) werde nur mit linearen

Zinsen gereclmet. Der lineare Wochenzins sei 0,5% pro Woche.
Dann wchst ein Anfangskapital in einem Quartal um 6,5% an.
2.
Um am 30.06. eine Schuld von (dann) 900.000,-- begleichen zu

knnen, knnte man genau so gut (d.h. auf quivalente Weise)
zum 31.01.,30.06. und 30.11. jeweils 300.000,-- zahlen (Zinssatz: 10% p.a.; Zinsperiode = Kalenderjahr; Stichtag: 31.12.)
3.
30% i.H. bezeiclmen denselben Betrag wie 75% a.H. (bezogen auf
jeweils denselben gegebenen Kapitalbetrag)
4.
Gegeben ist eine ewige Rente mit der Jahresrate 75.000 /Jahr.
Dann ist - bei 50% p.a. Zinsen - diese ewige Rente quivalent zu 2
gleichen Zahlungen zuje 90.000 , von denen die eine ein Jahr vor
der ersten Rate und die andere am Tag der ersten Rate fallig ist.
5.
Huber leiht sich 500,-- aus und zahlt als Gegenleistung nach
genau einem Jahr 600,-- zurck. Zinsperiode: 1 Quartal, beginnend im Zeitpunkt der Kreditaufnahme. Dann ist der Effektivzins
(nach I CMA) dieses Kredites genau 20% p. a ..
6.
Monatliche Zinseszinsen in Hhe von 1% p.m. fhren bei der Anlage eines Kapitalbetrages zum gleichenEndkapital (etwa nach 3 Jahren) wie halbjhrliche Verzinsung zum Zinssatz von 6, 152%p.H.
7.
Um effektiv 6% p.a. erzielen zu knnen, kann eine Bank einen

Kapitalbetrag zu nominell 5,855% p.a. ausleihen und mit einer
Zinsperiode von 2 Monaten bei relativen Zinsen reclmen (Gesamtrckzahlung inc!. Zinsen nach einem Jahr).
8.
Huber zahlt in einem Kalenderjahr 9 Monatsraten zuje 600,-- ,

und zwar jeweils Ende Januar/Februarl. . ./September. Dann betrgt
sein Kontostand am Jahresende (bei 10% p. a. und linearer Verzinsung) 5.715,00 .
9.
Ein spter falliger Betrag ist heute umso weniger wert, je kleiner
der angewendete Kalkulationszinssatz ist.
10.
Bei sinkendem Marktzinsniveau sinken auch die Kurse vonfestverzinslichen Wertpapieren, weil diese dann einen geringeren Zins abwerfen.
Aufgaben
154
A5: Die bekannten Hochschullehrer Pietschling & Wemannhaben sich zu einer Unternehmensgrndung entschlossen. Zwecks Beweises ihrer revolutionren Fhrungs-Coaching- Hypothesen wollen sie eine Privathochschule grnden.
Zur Finanzierung der Werbeprospekte nehmen sie ein Bankdarlehen in Hhe von
600.000 (davon Auszahlung 95%) auf, das sie jhrlich mit 70.000 (erstmalig ein
Jahr nach Kredi taufnahme) zurckzuzahlen sich verpflichten.
Die Bank berechnet 7% p.a. Zinsen.
i)
ii)
iii)
Nach welcher Zeit sind P & W schuldenfrei (aus diesem Darlehen)?

Geben Sie die bei den ersten und die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans an.
Ermitteln Sie den Effektivzinssatz dieses Kredits.
A6: Die Huber-Kredit GmbH vennittelt Annuittenkredite zu folgenden Konditionen:

Gesamtlanfzeit: 28 Jahre; Auszahlung: 92%; Tilgung: 1% p.a. (zuzgl. ersp. Zinsen)
Welchen nominellen Jahreszins fordert die Huber-Kredit GmbH?
A7: Die Huber KG ist pleite. Auf den persnlich haftenden Gesellschafter Alois Huber
kommen hohe Forderungen zu:
Am 31.12.05 muss er 100.000 und am 31. 12.07 250.000 zahlen.
Auf seinen Antrag hin beschliet die Glubigerversammlung eine Umschichtung von
Hubers Schuld. Folgende Alternativen werden diskutiert:
i)
Anzahlung 150.000 am 01.01.07, danach eine ewige Rente - beginnend am

01.01.11 - auf das Konto der Schwiegennutter des Hauptglubigers.
Wie hoch ist die Rate dieser ewigen Rente (bei 8% p.a.)?
ii)
Anzahlung 70.000 am 31.12.04, danach eine am 01.01.08 einsetzende Rente

von 30.000 /Jahr. Wieviele Raten msste Huber zahlen? (8% p.a.)
iii)
Schlielich einigt man sich darauf, dass Huber am 01.01.15 eine runde Million
zu zahlen hat.
Mit welchem Effektivzinssatz hat die Glubigerversammlung gerechnet?
A8: Der LandwiIt Alfons Huber kauft eine Mhmaschine, Anschaffungswert 231.000.
Nach einer Nutzungszeit von 6 Jahren kann er die Maschine zum (dann vorhandenen)
Buchwert von 42.000 weiterverkaufen.
i)
Wie lautet der jhrliche Abschreibungsbetrag bei linearer Abschreibung?
0
0
ii)
31.000
22.750
0
0
42.000
31.500
0
0
45.000
alles falsch
38.500
Wie lautet der jhrliche Abschreibungssatz bei degressiver Abschreibung?
0
0
75,27%
32,86%
0
0
7,53%
16,67%
0
0
27,43%
alles falsch
2,47%
155
Testklausur Nr. 11
Testklausur Nr.ll
Al: Anhand der nachstehenden Statistik beantworte man folgende Fragen:
Aufstieg zur Exportmacht

Ausfuhr Transsylvaniens
rm
Joh,
568 Mrd.-
i)
Um wieviel Prozent hat der Export Transsylvaniens wertmig - ausgehend vom

Basisjahr 20 - bis inc!. 48 durchschnittlich pro Jahr zugenommen?
ii)
Um wieviel Prozent hat der Weltexport in 48 - bezogen auf das Jahr 20 - insgesamt wertmig zugenommen?
A2: Huber knnte eine Lieferung (Rechnungsbetrag 50. OOO) entweder mit einem Nachlass von 10% zum 01.07. (0.00 Uhr) zahlen oder in voller Hhe 1,5 Monate spter.
Nehmen wir an, Huber zahle erst zum spteren Termin (und nehme somit den "Lieferantenkredit"fr 1, 5 Monate inAnspruch) :
Wie "teuer" (ausgedrckt im effektiven Jahreszins) ist dieser Kredit fr Huber?
(Dabei wird vorausgesetzt: Zinsperiode = Kalenderquartal, innerhalb eines Quartals
lineare Verzinsung, der Quartalszins ist konform zum effektiven Jahreszins I)
A3: Ein festverzinsliches Wertpapier wird zu einem Emissionskurs von 99% ausgegeben.
Die Verzinsung erfolgt mit 7% (norn.), Laufzeit: 15 Jahre.
Nach genau drei Laufzeitjahren (d.h. unmittelbar nach der dritten Zinszahlung) erwirbt Huber dieses Papier zu einem Kurs von 11 O%.
Welchen Effektivzins erbringt diese Kapitalanlage fr Huber, wenn das Papier am
Ende seiner Laufzeit zu 104% zurckgenommen wird?
(Bitte nur die Aquivalenzgleichung angeben, Lsung nicht erforderlich I)
156
Aufgaben
Antwort fhrt zum Abzug eines Punktes, eine nicht beantwortete Frage wird mit Punkten bewertet.
Eine negative Punktsumme wird aufgewertet auf Punkte. Wegen unvermeidlicherRundungsdifferenzen beachte man: Wenn die von Ihnen ermittelten Werte innerhalb einer Streubreite von O,05% der
richtig falsch
1.
Ein Kapital, das am 30.09. ftir ein Jahr angelegt wird, ergibt einen
hheren Kontostand, als wre es am 30.10. fr ein Jahr angelegt
(bei gleichem Zinssatz 11 % p. a., Zinszuschlag 31. 12.)
2.
Ein konformer Monatszins von 1% p.m. ist quivalent zu einem

effektiven Jahreszins von 12%.
3.
Ein Quartalszins von 2,7% p. Q. ist bei vierteljhrlichem Zins zuschlag quivalent zu einem Halbjahreszins von 5,4729%p.H.
4.
Es sei Zinsperiode = Kalenderjahr. Huber legt 10 Monatsraten zu

je 1.200,-- - beginnend 1.1. - an. Dann lautet der Kontostand am
Jahresende: 12.660,-- (10%p.a.).
5.
Wenn man sein Kapital drei Jahre lang zu 12,2% p.a. bei durchgehend linearer Verzinsung anlegt, erhlt man mehr als bei nominell
10,5% p.a. und (relativen) quartalsmigenZinseszinsen.
6.
Bei monatlichen Zinseszinsen vervierfache sich ein Kapital nach

genau 21,5 Jahren. Dann betrgt der effektive Jahreszins 6,66%.
7.
Statt mit einem diskreten Jahreszins von 17% (p.a.) knnte man
ein Kapital quivalent zu 7,85% pro Halbjahr verzinsen
8.
Wenn man ein Kapital um 12,5% vermehrt, erhlt man denselben

Betrag, als wenn man das eineinhalbfache des urspfllglichenKapitals um 25% vermindert
9.
Ein festverzinsliches Wertpapier, Emissionskurs 102%, nominelle

Verzinsung 7,5% p.a., Laufzeit 12 Jahre, Rcknalnnekurs 100%,
hat eine Rendite, die geringer ist als die nominelle Verzinsung.
10.
100.000 , fallig in einem Jahr, sind bei 12% p.a quivalent zu

120.000 heute.
A5: Alois Huber muss an seinen Glubiger Xaver Moser vereinbarungsgem am 07.03.
10.000 und am 18.04. 40.000zahlen.
Er bezahlt diese Schuld stattdessen auf quivalente Weise wie folgt:
am25.03.: 15.000,-; am 03.05.: 12.000,-
sowie auerdem 2 (nominell) gleichhohe Raten am 15.08./ 15.09.
Wie hoch sind diese zwei Raten jeweils? (Kalkulationszins: 9% p.a., lineare Verzinsung; Stichtag = Tag der letzten Zahlung, keine vorherige Zinsverrechnung I)
157
Testklausur Nr. 11
A6: Alois Huber siedelt von Aachen nach Mnchen um, um dort das Geschft seines Lebens zu machen: Der Schlossteich von Schloss Nymphenburg steht zum Verkauf Huber mchte dort einen Ruder- und Tretbootverleih aufmachen.
Fr Kaufpreis, Konzession und Erstausstattung bentigt Huber sofort Barmittel in
Hhe von 600.000 .
Seine Hausbank ist bereit, einen passenden Kredit zur Verfgung zu stellen und bietet
folgende Konditionen:
Zinsen:
Auszahlung:
Tilgung:
7%p.a.
96%
3 % p.a. zuzgl. ersparte Zinsen.
In den beiden ersten Jahren braucht Huber nur die falligen Zinsen zu zahlen, die erste
regulre Annuitt ist am Ende des dritten Jahres nach Kreditaufnahrne fallig.
i)
Man ermittle die ersten 4 sowie die letzten 2 Zeilen des Tilgungsplans.
ii)
Welche Gleichung msste Alois H. lsen, um die Effektivverzinsung fr seinen

Kredit zu ermitteln?
A7: Anlsslich der Geburt seiner Tochter Amanda richtet Huber ein Konto ein, auf das er
fr ein spteres Studium des Kindes einen monatlichen Sparbetrag S - beginnend einen
Monat nach der Geburt - fr einen Zeitraum von 19 Jahren einzahlt (es wird angenommen, dass das Zinsjahr mit der Geburt von Amanda beginnt.)
Amandas Studium beginnt unmittelbar nach Ablauf des 19. Lebensjahres. Sie sollerstmals einen Monat spter - einen monatlichen glcichbleibenden Auszahlungsbetrag A erhalten, und zwar genau 5 Jahre lang (d h. 60 Raten).
i)
Angenommen, Hubers Sparbetrag betrage konstant 150 /Monat: Mit welcher

monatlichen Auszahlung kann Amanda spter rechnen? (5% p.a., unterjhrig
soll mit linearen Zinsen gerechnet werden)
ii)
Angenommen, Amanda bentige spter eine Auszahlung von 1.200 /Monat:

Wie gro muss dann Hubers Sparrate sein? (Die Zinsperiode sei nun ein Monat,
Monatszins konJormzu 5% p. a.)
iii)
Angenommen, Hubers Spanate betrage 120 /Monat, Amandas Auszahlung betrage 1.000 /Monat: Bei welchem Kalkulationszinssatz reichen Hubers gesparte Betrge gerade aus, um Amandas Studium zu finanzieren?
a) US-Methode
b) ICMA-Methode
A8: Huber soll vertragsgem von seiner Versicherung folgende Leistungen erhalten:
100.000 am 01.01.06 ; 200.000 am 01.01.11 sowie eine 10-malige Rente in Hhe
von 50.000 /Jahr, erste Rate am 01.01.15. Es wird stets mit einern Zinssatz von 7%
p.a. gerechnet.
Nachdem erden ersten Betrag (= 100.000 am 01. 01. 06) erhalten hat, beschliet er, die
noch ausstehenden Zahlungen in eine ewige Rente umwandeln zu lassen, erste Rate
am 01.01.2016. Wie hoch ist die Rate dieser ewigen Rente?
Aufgaben
158
Testklausur Nr.12
VERMGENSENTWICKLUNG in TRANSSYlVANIEN
Al: Anhand der nebenstehenden

Statistik beantworte man folgende Fragen:
i)
*ii)
Jahr:
durchschnittl iches
Geldvermgen
Um wieviel Prozent hat

das Geldvermgen eines
Haushaltes - ausgehend
vom Basisjahr '00 - bis
incl. 39 durchschnittlich
pro Jahr zugenommen?
(in
00
20
39
1.480
23.530
100.000
1.480
15.170
31.660
pro Haushalt)
Kaufkraft des o.a.

Geldvermgens
in Preisen des Jahres 00)

(in pro Haushalt)
Um wieviel Prozent haben sich - ausgehend vom Basisjahr 20 - die Preise in den Jahres 21 bis 39 durchschnittlich pro Jahr erhht?
A2: Huber will eine am 11.01.fllige Schuld in Hhe von 24.000 in3 gleichhohenRaten
am 27.02./15.05. und 01.09. begleichen (lineare Verzinsung).
i)
ii)
Wie hoch ist bei i = 7%p.a. die Hhe einer jeden Rate? (Stichtag: 01.09.)
Angenommen, jede der drei Raten betrage 8.500 . Effektivzins?
A3: Eine Maschine hat eine Nutzungsdauer von 15 Jahren. Sie wird zunchst geometrischdegressiv abgeschrieben. Es zeigt sich, dass der bergang auf lineare Abschreibung
erstmals im 10. Jahr der Nutzungsdauer gnstig ist.
Aus welchem Intervall darf der angewendete degressive jhrliche Abschreibungsprozentsatz demnach beliebig gewhlt werden? (Ein Kreuz, Werte gerundet)
o
o
o
6,67%-20%
14,29%-20%
14,29%-16,67%
0
0
0
16,67%-20%
13,33%-14,29%
20%-30%
0
0
0
20%-25%
6,67%-30%
alles falsch
A4: Diplom-Kaufmaun Sepp Huberger kann in den nchsten Jahren - beginnend 0 1. 0 1. 06

- jhrlich 30.000 ansparen (8% p. a.).
Wie oft sollte er dies tun, damit sein (mit 8% p.a. verzinstes) Konto am 01.01.2026
einen Kontostand von 500.000, -- aufweist?
A5: Der Renten-Sparbrief der Huber-Future-Bank sieht die folgenden Konditionen vor:
Ein Investor ttigt eine einmalige Geldanlage am 01.01.05 in Hhe von 10.000 .
Nach einer Wartezeit von 7 Jahren erhlt der Investor eine ewige Rente in Hhe von
350,-- /Quartal (dh. 1. Quartalsrate am 31.03.12).
i)
ii)
Ist diese Investition bei einem Zins von 8% p.a.lohnend? (Zinsperiode = Kalenderquartal, Quartalszinssatz relativ zu 8% p. a.)
Man ermittle die Rendite (ICMA) des Investors (nur Aquivalenzgleichung l) .
159
Testklausur Nr. 12
Hinweis zur Bewertung: Jede lichtige Antwort wird mit einem Punkt bewertet, jede falsche
Eine negative Punk/summe wird aufgewertet auf Punkte. Wegen unvermeidlicher Rundungsdifferenzen beachte man: Wenn die von Ihnen ermiltelten Werte innerhalb einer Streubreite von O,05%der
richtig falsch
I.
Einem effektiven Jahreszins von 450% p.a. entspricht ein konformer Halbjahreszins von 134,52%p.H.
2.
Zum Effektivzinssatz 18% p.a. gehrt ein konformer Monatszins

von 1,3888%p.m.
3.
Zu einem nominellen Jahreszins von 7,86%p.a. gehrt- bei2-monatlichem Zinszuschlag ein effektiver Jahreszins von 8, 12% p. a.
4.
Bei durchgehend linearer Verzinsung von 6,25% p.a. verdreifacht

sich ein Kapital in 48 Jahren.
5.
Wenn jemand 100 ftir 49 Jahre und 9 Monate bei vierte1jhrlichemZinszuschlag zu4,7%p.Q. anlegt, so wird er zum Millionr.
6.
Eine Rente (Rate: 2.000, -- ) wird monatlich gezahlt, 1. Rate Anfang Februar, letzte Rate Anfang Dezember. Dann betrgt- bei
unterjhrig linearer Verzinsung zu 8% p.a.- der Gesamtwert aller
Raten am Ende des Jahres 22.880,--.
7.
Jemand zahlt 8 Raten zuje 20.000,-- . Zwischen je 2 aufeinanderfolgenden Raten liegen 4 Zinsjahre mit jeweils 5% p.a. Zinseszinsen. Dann betrgt der Gesamtwert aller Raten ein Jahr vor der erstenRate ca. 84.887.
8.
Eine ewige Rentc von 60.000 /Jahr, 1. Rate am 01.01.2010, hat

bei 12%p.a. am 01.01.2010 einen Wert von 500.000 .
A7: Huber braucht Barmittel in Hhe von 200.000,-- . Seine Bank gewhrt ilun einen
Annuittenkredit zu folgenden Konditionen:
Auszahlung: 96%; (nom.) Zinssatz: 8,5%p.a.;
Tilgung (zuzgl. ersparte Zinsen): 1,5%p.a.
Die sich daraus ergebende jhrliche Annuitt A muss in 12 gleichen Monatsraten (zu je
All2) - beginnend 1 Monat nach Kreditauszahlung - geleistet werden.
Die Verrechnung von Tilgung und Zinsen erfolgt dagegen jhrlich, erstmals ein Jahr
nach Kreditaufnalune (" nachschssige Tilgungsverrechnung").
Man ermittle fur eine 5jhrige Zinsbindungsfrist den anfcinglichen effektiven Jahreszins dieses Kredites nach der
i)
US-Methode
ii) ICMA-Methode
(nur Aquivalenzgleichungen angeben, keine Lsung I)
160
Aufgaben
A8: Huber mchte ein festverzinsliches Wertpapier (Gesamtlaufteil: 15 Jahre, Emissionskurs: 97%, nom. Zins: 7%p.a., RcknahmekursamEndederLaufteit: 102%)uruuittelbar nach der 4. Kuponzahlung kaufen.
i)
Zu welchem (finanzmathematischen) Kurs wird er das Papier hchstens kaufen,

wenn er eine Mindestrenditevon lO%p.a. erwartet?
ii)
Angenommen, Huber kauft das Papier zum o.a. Zeitpunkt zu einem (finanzmathematischen) Kurs von 90% und verkauft es unmittelbar vor der drittletzten
Kuponzahlung zu einem (finanzmathematischen) Kurs von 100%:
Welche Rendite hat ihm sein Wertpapier erwirtschaftet?
(Nur Aquivalenzgleichung angeben, Lsung nicht erforderlich I)
A9: Huber will beim Autohndler Moser einen neuen PKW kaufen.
i)
Der Hndler bietet die folgenden beiden Alternativen an:

Entweder zahlt Huber am 01.01.06 den Listenpreis (= 52.000) minus 5% oder
er leistet am 01.01.06 eine Anzahlung von 10.000 sowie auerdem - beginnend einen Monat spter - 24 Monatsraten, die sich wie folgt errechnen:
pro Monat: 0,1% des (um die Anzahlung verminderten) Listenpreises
(" Zinskosten")
sowie
~ des (um die Anzahlung verminderten) Listenpreises (',Tilgung")

sowie den 24. Teil einer Bearbeitungsgebhr von 480 .
Huber rechnet stets mit 8% p.a. Welche Alternative sollte er vorziehen?
(Innerhalb des Jahres soll mit exponentieller Verzinsungzum kon[ormenMonatszinssatz gerechnet werden.)
ii)
Huber will nun - abweichend von i) - ein anderes Neuwagen-Modell (mit anderem Listenpreis) per Barzahlung kaufen. Um den Kaufpreis (= Listenpreis minus
5%) voll bezahlen zu knnen, nimmt Huber bei seiner Bank zum 01.01.06 einen
entsprechenden Kredit (A uszahlung 100%) auf, den er mit 60 Monatsraten zu je
1.200,-- /Monat (erste Rate nach 1 Monat) voll zurckzahlt. Die Bank rechnet
mit einem nominellen Kreditzinssatz von 9% p.a., die Zins- und Tilgungsverrechnung erfolgt monatlich zum relativen Monatszins (" US-Methode ").
Wie hoch darf der Listenpreis des Neuwagens zum 01.0l.06 hchstens sein,
damit die Kreditsumme ausreicht, den Kaufpreis in voller Hhe bar zu bezahlen?
AIO: Die Kreditbank Moos & Knete bietet Annuittenkredite zu folgenden Konditionen:
Zins (nom.): 13% p.a.
Tilgung: 2% p.a. (zuzgl. ersparte Zinsen)
Konditionen fest fr 10 Jahre.
Wie hoch muss die Bank das Disagio festlegen, um in den ersten 10 Jahren einen
anfanglichen effektiven Jahreszins von 16% zu erreichen?
161
Testklausur Nr. 13
Testklausur Nr.13
Al: Anhand des nebenstehenden Schaubildes beantworte
man folgende Fragen:
Wenn die Lhne schneller steigen als die Leistung '"

00/09
09/12
12/15
15/18
18/21
Anstieg Jeweils In Dreijahresabstanden (in %)
i) Um wieviel Prozent hat

die reale Kaufkraft der Lhne eines Erwerbsttigen im
Jahr 18 im Vergleich zu 15
zu- bzw. abgenommen?
("Kaufkraft" = Lohnniveau
dividiert durch Preisniveau,
bezogen aufBasisjahr)
ii) Man ermittle die durchschnittliche jhrliche Preissteigerungsrate (in % p. a.,
bezogen auf das jeweilige
Vorjahr) in den Jahren zwischen 03 und 21.
Lesebeispiel:
(jeweils Sule
ganz links)
ImJahr06
lagen die Lhne um 28,4% ber den Lhnen

dreiJahre zuvor (d.h. 03)
- lag die Wirtschaftsleistungje Erwerbsttigen

G,Leistung') um 8,9 Prozent hher als 3 Jahre
zuvor
- lagen die Preise um 18,3% hher als 3 Jahre
zuvor
usw.
A2: Huber will eine private Musikschule grnden. Fr Gebude und Ersteinrichtung bentigter Barmittel in Hhe von 798.000,-- .
Seine Bank stellt ihm die erforderlichen Mittel in Form eines Annuittenkredites zur
Verfgung. Konditionen: Auszahlung: 95%; Zins (nom.): 11% p.a.; Tilgung: l%p.a.
(zuzgl. ersparte Zinsen)
Die sich daraus rechnerisch ergebenden Annuitten sind (je zur Hlfte) halbjhrlich zu
zahlen, erste Rate ein halbes Jahr nach Kreditaufnahme. Zins- und Tilgungsverrechnung erfolgenjhrlich, erstmals ein Jahr nach Kreditaufnahme.
i)
Der Kredit werde bis zur vollstndigen Tilgung betrachtet. Man gebe die beiden
letzten Zeilen des Tilgungsplans an.
ii)
Wie hoch ist der anfangliche effektive Jahreszins dieses Kredits, wenn die Konditionen nur fr 5 Jahre fest vereinbart sind
a) nachderICMA-Methode
b) nachderUS-Methode ?
162
Aufgaben
Hinweis zur Bewertung: Jede richtige AnlWorl wird mit einem Punkt beWerlet, jede falsche
richtig falsch
I.
Wenn man ein Kapital um 15% vermehrt, erhlt man denselben Betrag, als wenn man das eineinhalbfache des ursprnglichen Kapitals um 30% vermindert.
2.
Ein Monatszins von 0,60% p.m. ist bei monatlichem Zinszuschlag

quivalent zu einem Jahrezins von 12 x 0,60 = 7,60%p.a.
3.
Ein Quartalszins von 3,60% p.Q. ist bei vierteljhrlichem Zinszuschlag quivalent zu einem 2-Monats-Zins von2,3858%p.2m. bei
zweimonatlichem Zinszuschlag.
4.
Ein Kapital, das am 31.0 I. fr ein Jahr angelegt wird, ergibt einen
geringeren Kontostand, als wre es am 30.06. fr ein Jahr angelegt
(bei gleichem Zinssalz 10% p. a., Zinszuschlag 31.12.).
5.
Wenn man sein Kapital 3 Jahre lang zu 27% p.a. bei durchgehend
linearer Verzinsung anlegt, erhlt man mehr als bei nom. 21 % p. a.
und (relativen) quartalsmigen Zinseszinsen.
6.
Bei halbjhrlichen Zinseszinsen verdreifache sich ein Kapital nach

genau 17,5 Jahren. Dann betrgt der effektive Jahreszins 6,48%.
7.
Statt mit einem diskreten Jahreszins von 18%p.a. knnte man sein
Kapital ebensogut quivalent zu 4,225% pro Quartal verzinsen.
8.
Es sei Zinsperiode = Kalenderjahr (unterjhrig lineare Verzinsung).

Huber legt 9 Monatsraten zuje 1.200,-- - beginnend 01.01. - an.
Dann lautet der Kontostand am Jahresende: 11. 520, -- (10% P. a.).
9.
Ein festverzinsliches Wertpapier mit dem Emissionskurs 98%, einer nominellen Verzinsung von 7,5%, Laufzeit 12 Jahre, und einem Rcknahmekurs von 100% hat eine Rendite, die hher ist als
die nominelle Verzinsung.
A4: Huber muss am 05.0l./19.04.jeweils 50.000,-- an Moser zahlen.
Er will stattdessen auf quivalente Weise seine Schuld mit der Zahlung von sechs
gleichhohenRaten am 05.06. /05.07/ ... /05.11. begleichen.
Wie hoch mssen diese Raten sein? (Kalkulationszins: 7% p. a., !in. Verzinsung)
(Hinweis: Man whle als Stichtag (und Zinszuschlagtermin) den Tag der lelzten Rate;
die zwischenzeitlich entstehenden Zinsen werden separat angesammelt und erst am
Stich lag verrechnet. 1 Jahr = 12 Monate zuje 30 Tagen)
163
Testklausur Nr. 13
A5: Der Huber-Sparplan-Plus sieht die folgenden Konditionen fr den Sparer vor:
Laufzeit: 4 Jahre. Einzahlungen des Sparers: monatlich 1.000,-- , beginnend am
Anfang des ersten Jahres, insgesamt also 48 Raten.
Alle Zahlungen werden mit 5% p.a. verzinst (Zinsperiode: 1 Jahr, beginnend mit der
1. Monatsrate; unterjhrig lineare Zinsen - Sparbuchmodell) .
Am Ende des 4. Jahres erhlt der Sparer auer dem Kapital und den aufgelaufenen
Zinsen noch einen Bonus in Hhe von 10% seiner insgesamt geleisteten Einzahlungen
(- 481000, dh. Bonus = 4.800).
Wie hoch ist die Rendite (nach lCMA-Methode) des Sparers?
(nur Aquivalenzgleichung, keine Lsllng~
A6: Huber erwirbt im Emissionszeitpunkt zum Emissionskurs von 97% ein festverzinsliches Wertpapier mit einer Gesamtlaufzeit von 13 Jahren, nomineller Zins: 7% p.a.
Unmittelbar vor der 5. Zinszahlung verkauft Huber das Papier an Moser zum (finanzmathematischen) Kurs von 88%.
i)
Wie hoch muss der Rcknahmekurs (am Ende der Laufieit des Papiers) sein,
wenn einem Erstelwerber im Emissionszeitpunkt eine Rendite von 10,5% garantiert wird?
ii)
Angenommen, der Rcknahmekurs sei 105%. Welche Rendite aus dem Wertpapier erzielt der Ersterwerber Huber unter Bercksichtigung des o.a. Verkaufs
an Moser?
a) Faustformel
b) quivalenzgleichung fr exakten Wert (keine Lsung!)
A7: Gegeben sei ein Annuittenkredit mit 8% p.a. (nom.) Zinsen, Tilgung l%p.a. (zuzglich er.\parte Zinsen). In den beiden ersten Jahren ist Tilgungsstreckung vereinbart,
danach werden die Konditionen fr weitere 5 Jahre fest vereinbart.
Welches Disagio muss die Bank verlangen, um auf einen anfnglichen effektiven
Jahreszins von 10% p.a. zu kommen? (Annuitten, Zins- und Tilgungsverrechnung
jhrlich).
A8: Zum 01.01.2026 will Huber 10 Millionen auf seinem Konto haben. Dazu spart erbeginnend 01.01.06 - injedem Quartal 60.000,-- (Zinsperiode: 1 Quartal).
Wieviele Quartalsraten muss er dazu ansparen? (iQ
2% p. Q.)
Aufgaben
164
Testklausur Nr.14
Al: i)
Huber ist ein Liebhaber guten Rotweines. Jahr fr Jahr konsumiert er 365 Flaschen (zu je O. 75 Liter) seiner franzsischen Lieblingsmarke "Chiheau d'Aix".
N ach langen Jahren stabiler Weinpreise wurde zum 01.01.09 sein Lieblingstropfen um 19,5% te Ufer (u. a. wegen der Mehrwertsteuererhhung, Reblausbefall im
Bordelais, f'reisanslieg in der chemischen industrie usw.).
Um wieviel Prozent muss Huber in 09 seinen Weinkonsum einschrnken, um

nicht mehr dafr auszugeben als in 08?
ii)
Huber kann eine fallige Schuld auf zwei Arten bezahlen (alle Zeitangaben beziehen sich aufdasselbe Kalenderjahr):
Entweder: am 05.02.: 10.000, am 08.04.: 20.000, am05.07.: 30.000
Oder:
Drei gleiche Raten am 15.03./15.05./15.07.
Wie hoch mssen diese drei Raten gewhlt werden, damit beide Zahlungsweisen
bei 10% p. a. quivalent sind? (lineare Verzinsung, Stichtag: 15. 07.)
A2: Huber kauft einen digitalen Camcorder mit Mausantrieb und Motivklingel. Den flilligen Rechnungsbetrag ( 6.684,48 + 19% MWSt.) knnte er entweder innerhalb von
12 Tagen unter Abzug von 2,5% Skonto oder aber innerhalb von 30 Tagen ohne Abzug
zahlen.
Unterstellen wir, Huber zahle zum sptestmglichen Termin unter Skontoabzug:
Welchen effektiven Jahreszins kann er dadurch - im Vergleich zur sptestmglichen
Zahlung ohne Skontoabzug - realisieren? (Zinsperiode = 1 Quartal, beginnend im
Zeitpunkt der Zahlung unter Skontoabzug)
A3: Die Huber AG emittiert ein festverzinsliches Wertpapier zu folgenden Konditionen:
Emissionskurs: 95%
Laufzeit: 13 Jahre
nom. Zins: 7,5%p.a.

Rcknahmekurs: 10 1% .
Unmittelbar nach Auszahlung der 7. Zinsrate wird der Kms des Papiers mit 80%
(" Tageskurs ") notiert.
i)
Wie hoch ist die Rendite flir jemanden, der das Papier im Emissionszeitpunkt
gekauft und unmittelbar nach der 7. Zinszahlung zum Tageskurs verkauft hat?
a)
ii)
Nherungsformel
b)
exakter Wert
Angenommen, die Huber AG htte zum Emissionszeitpunktjedem Ersterwerber

eine Rendite ber die Gesamtlaufzeit von 9% p.a. garantieren wollen: Mit welchem Rcknahmekurs (statt 101 %) htte sie das Papier austatten mssen?
165
Testklausur Nr. 14
Antwort fuhrt zum Abzug eines Punktes, eine nicht beantwortete Frage wird mit Punkten bewertet.
richtig falsch
1.
Der Barwert einer Zahlung am 15.03. betrage 100.000,-- . Dann

lautet - bei linearer Verzinsung zu 12% p.a. - der Endwert am
Jahresende 109.500 .
2.
Um am 30.09. eine Schuld von (dann) 120.000,-- begleichen zu

knnen, knnte man genau so gut (d.h. auf quivalente Weise)
zum 31.07.,30.09. und 30. l1.jeweils 40.000,-- zahlen.
(Zinssatz: 10% p.a.; Zimperiode - Kalenderjahr; Stichtag: 31.12.)
3.
25% i.H. bezeichnen denselben Betrag wie 50% a.H. (bezogen auf
jeweils denselben gegebenen Kapitalbetrag).
4.
51.300,-- , am 22.07.92 gezahlt, sind (bei linearer Verzinsung)

quivalent zu 50.000,-- , gezahlt am 04.05.92 (i 12%p.a.)
5.
Huber leiht sich 10.000,-- aus und zahlt als Gegenleistung nach
genau einem Jahr 11.000, -- zurck. Zinsperiode : 1 Quartal, beginnend im Zeitpunkt der Kreditaufnahme. Dann ist der Effektivzins dieses Kredites (nachICMA) genau lO%p.a.
6.
Halbjhrliche Zinseszinsen in Hhe von 18% p.H. ftihren bei der

Anlage eines Kapitalbetrages stets (d h. am Ende eines beliebigen
Halbjahres) zum gleichen Endkapital wie beimonatlichemZinszuschlag zum Monatszinssatz von 2,797%.
7.
Um effektiv 12% p.a. erzielen zu knnen, karm eine Bank ihre

Kredite zu nominell 11 ,44% p. a. ausleihen und mit einer Zinsperiode von 2 Monaten bei relativen Zinsen rechnen.
8.
Huber zahlt in einem Kalenderjahr 9 Monatsraten zuje 100,-- ,

und zwar jeweils Ende J anuar/F ebruar/ .. ./September. Dann betrgt
sein Kontostand am Jahresende (bei 10% p. a. und linearer Verzinsung) 952,50 .
9.
Ein spter falliger Betrag ist heute umso mehr weri, je hher der
Kalkulationszins ist.
10.
Bei steigendem Marktzinsniveau steigen auch die Kurse von festverzinslichen Wertpapieren, weil die laufenden Kupons bei Wiederanlage auch einen entsprechend hheren Zins realisieren.
166
Aufgaben
A5: J acobs braucht einen Kredit, seine Hausbank bietet folgende Konditionen:
Auszahlung: 94%; Zins (nom.) 8% p.a.; Tilgung: 2%p.a. (zuzgl. ersparte Zinsen)
Die sich ergebende Annuitt ist (zu je einem Viertel) in 4 Qumialsraten zu zahlen,
beginnend ein Qumial nach Kreditaufuahme. Zins- und Tilgungsverrechnung dagegen
erfolgenjhrlich (nachschssige Tilgungsverrechnung).
i)
Man elmittle die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans, weun Jacobs nach
Abzug des Disagios eine Barauszahlung in Hhe von 225 .600,-- erhlt.
ii)
Abweichend von i) wird ein Jahr Tilgungsstreckung vereinbmi. (Auch die sich
whrend der Tilgungsstreckungszeit ergebende Jahreszahlung ist in vier gleichen Teilen nach jedem Quartal fallig l) Auerdem wird festgelegt, dass die Konditionen fr nur insgesamt 6 Jahre (d.h. 1 Jahr Tilgungsstreckungplus 5 "regulre" Jahre) gelten sollen. Wie hoch ist der anfngliche effektive Jahreszins fr
diesen Kredit
a) nach der ICMA-Methode
b) nach der US-Methode?
(nur Aquivalenzgleichungenfr iejJ keine Lsung!)
A6: Der mittellose Geiger Amadeus Huber verkauft seine Stradivari-Violine zum 01.01.06
an den japanischen Industriellen Hitsuito Kmnasutra.
i)
Amadeus H. schtzt den Wert seines Instrumentes zum 0l.0l.06 auf 700.000.
Hitsuito K. will als Gegenleistungen mn 0l.0l.07 400.000 und - beginnend
01.0 l.11 - jhrlich einen festen Betrag" auf ewig" zahlen. Wie hoch muss - bei
6% p.a. - dieser feste jhrliche Betrag sein?
ii)
Angenommen, Hitsuito K. zahlt - abweichend von i) - insgesmnt nur 20 Raten

zuje 50.000 /Jahr (beginnend 01.01.08). Amadeus nimmt den Schtzwert fr
sein Instrument (= 700.000 ) zum 0l.0l.06 bei seiner Bank auf und berlsst
der Bank als Gegenleistung smtliche Zahlungen des Hitsuito K.
Bei welchem Kreditzinssatz reichen diese 20 Raten gerade aus, um den Kredit
von Amadeus H. zu verzinsen und zu tilgen?
(nur Aquivalenzgleichung, keine Lsung!)
A7: Hubernimmt einen Kredit (Kreditsumme = 300.000,-- ) auf. Diejhrlichen Tilgungsbetrge betragen 50.000,-- /Jahr, nomineller Zinssatz: 9%p.a.
(Zahlungen, Zins- und Tilgungsverrechnung erfolgenjhrlich)
Wie hoch ist der Effektivzinssatz dieses Kredits, wenn die Auszahlung 92% betrgt?
(nur Aquivalenzgleichung angeben, keine Lsung erforderlich!
l'estklausur Nr. 15
167
Testklausur Nr.15
Al: Betrachtet werden die Studierenden am Fachbereich Wirtschaftswissenschaften:
Die Zahl der Studenten lag in 08 um 10% hher als in 05. Die Gesamtzahl aller Studierenden war in 05 um 18% geringer als in 08. In 08 waren 45% aller Studierenden
weiblich.
i)
Um wie viel % lag die Zahl der Studentinnen in 08 ber/unter der in 05?
ii)
Um wieviel Prozent pro Jahr (bezogen auf das jeweilige Vorjahr) hat sich ausgehend vom Basisjahr 05 - die Gesamtzahl aller Studierenden in den Jahren
06 bis 08 durchschnittlich erhht bzw. erniedrigt?
A2: Huber knnte eine Warenlieferung entweder innerhalb von 8 Tagen unter Abzug von
2,5% Skonto (bezogen aufden Rechnungsbetrag) bezahlen oder aber innerhalb von 28
Tagen netto (dh. den vollen Rechnungsbelrag).
i)
Bei welchem (fiktiven) Jahreszinssatz ieff sind beide Zahlungsweisen quivalent?

(Dabei wird vorausgesetzt, dass Huber stets zum ,Iplestmglichen Termin bezahlt.)
Zinsperiode fr ieff : 1 Quartal = 90 Tage, beginnend im Zeitpunkt der Zahlung
mit Skontoabzug; innerhalb jeder Zinsperiode: lineare Verzinsung.
ii)
Wie sollte Huber sich entscheiden, wenn er sein Geld stets zu 12% p. Q. anlegen
kann? (ausfhrliche Begrndung!)
A3: Angenommen, Sie haben die Wahl, eine Schuld mit 3 Ratenzuje20.000 am 01.02.1
01.03.101.05. zu bezahlen oder aber mit 6 Raten zuje 10.000 am 01.01.1 01.02.1 ... /
01.06.
Fr welche Zahlungsweise wrden Sie sich entscheiden? (6% p. a., lineare Verzinsung,
Stichtag = Tag der letzten Zahlung) Begrndung!
A4: Hubernimmt bei seiner Hausbank einen Kredit in Hhe von250. 000 auf. Als quivalente Gegenleistungen werden vereinbart: 12 Quartalsraten zu je 25.000 /Quartal, die
erste Rate ist genau 3 Monate nach Kreditaufnahme fllig. Auszahlung: 95%.
i)
Wie lautet der Effektivzins dieses Kredits, wenn als Zinsperiode ein Quartal ( =
Ralenperiode) gewhlt werden muss und der (noch zu ermittelnde) Quartalszins
relativ zum Jahreszins ist? (US -Methode)
ii)
Wie lautet der Effektivzins dieses Kredits, wenn als Zinsperiode ein Quartal ( Ratenperiode) gewhlt werden muss und der (noch zu ermittelnde) Quartalszins
konform zum Jahreszins ist? (ICMA - Methode)
168
Aufgaben
Eine negative Punktsumme wird aufgewertet auf Punkte. Wegen unvermeidlicher Rundungsdifferenzen beachte man: Wenn die von Ihnen ermittelten Werte innerhalb einer Streubreite von O,05%der
richtig falsch
1.
Vorgegeben sind tgliche Zinseszinsen zu 0,1% p.d.

Dann ist der quivalente Quartalszins (J Quartal = 90 Tage) gegebenmit9%p.Q.
2.
Eine am 03.05 entstandene Schuld von 10.000 wird am 24.12.

mit 11.000 beglichen.Dann muss der Verzugszinssatz 10% p.a.
betragen haben.
3.
Wenn der Rcknahmekurs eines festverzinslichen Wertpapiers ber

100% liegt, so ist die erzielte Rendite stets grer als die nominelle
Verzinsung.
4.
Huber legt 200.000 am 18.01. auf ein Konto (10% p.a.). Mit
Wirkung vom 19.07. ndert sich der Zinssatz auf 5% p.a. Dann
betrgt sein Guthaben am Jahresende exakt 214.500 (Zinszuschlag am Jahresende; innerhalb des Jahres: lineare Zinsen)
5.
Bei linearen Zinsen sind 22.000 , fllig am 01.04., quivalent zu

23.452 , fllig am 19.10. desse1benJahres (i = 12% p.a.).
6.
Huber leiht sich 100.000 und zahlt nach einem halben Jahr genau
105.000 als Gegenleistung zurck. Zinsperiode: 1 Quartal, beginnend im Zeitpunkt der Kreditaufnalnne. Dann betrgt der Effektivzins (US-Methode) dieses Kredits genau 10% p.a.
7.
Bei vierteljhrlicher Zinsverrechnung zum Quartalszinssatz 1,5%

p. Q. betrgt der quivalente Jahreszinssatz 6% p.a.
8.
Huber zahlt in einem Kalenderjahr 8 Raten zuje 2.500,-- jeweils

am 15.01.1 15.02./ ". /15.08. Dann betrgt sein Kontostand bei
Zinszuschlag am Jahresende (9% p. a., innerhalb des Jahres lineare Verzinsung) 21.200,-- .
9.
Je niedriger der Zinssatz, desto hher fllt der Barwert einer Zahlungsreihe aus.
10.
Bei fallendem Marktzinsniveau fallen notwendigerweise auch die

Kurse von festverzinslichen Wertpapieren.
Testklausur Nr. 15
169
A6: Huber erwirbt am 01.01.08 insgesamt 5000 Stcke eines festverzinslichen Wertpapiers (Nennwert jeweils 5 ). Das Papier weist folgende Ausstattung auf:
Emissionstennin: 01.01.04; Emissionskurs: 98%; Gesamtlaufzeit: 15 Jahre
Rcknahme am Laufzeitende zu IOO%.
Kupon (nom. Zins): 7% p.a.;
i)
Welchen Betrag (in) wird Huber fr die 5000 Stcke insgesamt bezahlen, wenn
ihm vom Verkufer eine Rendite von 9% p.a. garantiert wird (sofern er das
Papier bis zur Rcknahme hlt)? (Die erste Zins rate (7%) erhlt Huber bereits
imKaujZeitpunkt, dh. am 01.01.08)
ii)
Erstkufer Moser hatte dieses Wertpapier im Emissionszeitpunkt erworben und

verkauft es nach 6 Jahren und 3 Monaten zu einem Brsenkurs von 11 0% an
Knrzer, der das Papier bis zur Rcknahme hlt.
Ennitteln Sie (nach ICMA)
a) Mosers Rendite
b) Knrzers Rendite.
(nur Aquivalenzgleichungen, keine Lsung!)
A 7: Die Konditionen der DD-Bank Entenhausen fr Annuittenkredite lauten: 92/11/3.

Wie lauten - bei einer Kreditsumme von 400.000 - die beiden letzten Zeilen des
Tilgungsplans? (alle Zahlungen, Zins- und Tilgungsverrechnungen jhrlich)
A8: Huber erhlt von seiner Bank einen Annuittenkredit zu den Konditionen:
Auszahlung 96%; Zins (nom.) 8% p.a.; Anfangstilgung 2%p.a.
i)
Wie hoch muss die Kreditsumme gewhlt werden, damit Huber nach Abzug des
Disagios 120.000,-- ausgezahlt bekommt?
ii)
Abweichend vom Vorhergehenden wird ein Jahr Zahlungsaufschub vereinbart,

Kreditsumme: 100.000. Man ennittle die drei ersten und die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans.
iii)
Abweichend vom Vorhergehenden wird ein Jahr Tilgungsstreckung vereinbart.

Auerdem muss stets die sich ergebende Jahresleistung (Annuitt) halbiert in
zwei gleichen Teilbetrgen halbjhrlich gezahlt werden, erstmalig ein halbes
Jahr nach Kreditaufuahme. Die Zins- und Tilgungsverrechnung dagegen erfolgt
jhrlich (nachschssige Tilgungsverrechnung).
Man ennittle den anfnglichen effektiven Jahreszins (nach der ICMA-Methode)
dieses Kredites, wenn nach Ablauf des ersten (tilgungsfreien) Jahres die Konditionen noch fr weitere 5 Jahre festgeschrieben werden.
(nur Aquivalenzgleichung aufstellen, Lsung nicht erforderlich!)
Aufgaben
170
Testklausur Nr.16
Al: i)
Im Wintersemester (WS) 08/09 lag die Zahl der Erstsemester-Studierenden mit

Berufsausbildung um 12% hher als im WS 04/05 und um 8% niedriger als im
WS 06/07.
Um wieviel % lag die Zahl der Erstsemester-Studierenden mit Berufsausbildung
im WS 06/07 ber bzw. unter der entsprechenden Zahl im WS 04/05?
ii)
Die Preise fr Wohngebude sind seit dem Jahr 04 (= Basisjahr) bis 19 um insgesamt 75% gestiegen.
Man ermittle die durchschnittliche jhrliche Preissteigerung (fr Wohngebude,
gegenber dem jeweiligen Vorjahr) in den Jahren 05 bis 19.
Al: Huber will sich an einer Druckwerkstatt zum Bedrucken von I-Shirts beteiligen. Er
investiert dazu zum 01.01.06 50.000 sowie weitere 40.000 zum 01.01.07.
Die zugesicherten Rckflsse aus dieser Investition betragen 20.000 zum 31.12.07,
30.000 zum 31.12.09 und danach - stets im Jahresabstand - jeweils 10.000 (6
mal). Weitere Zahlungen erfolgen nicht.
i)
ii)
Lohnt sich fr Huber diese Investition, wenn er stets mit 10% p. a. kalkuliert?
Man ermittle die Rendite dieser Investition ( = EjJektivzinssatz) . (Nur Aquivalenzgleichung, keine Lsung angeben!)
A3: Huber hat im Lotto gewonnen (Jackpot geknackt) und will das Geld fr wohlttige
Zwecke verwenden, indem er eine Stiftung fr arbeitslose Finanzmathematiker ins
Leben ruft. Dazu zahlt er zum 01.01.06 als Stiftungskapital 10 Mio auf ein Konto
(9% p. a.) ein.
i)
Die erste ausgeschttete Rate R soll zum 01.01.2010 erfolgen, danach - in gleicher Hhe R - jeweils jhrlich "auf ewig".
Wie hoch ist diese Ausschttungsrate R?
ii)
Abweichend von i) will Huber zunchst 7 Raten - beginnend 01. 0 1.2008 - ausschtten und den Rest danach - beginnend 01.01.2019 - in eine "ewige" Ausschttung von 1 Mio /Jahr umwandeln.
Wie hoch muss jede der ersten 7 Raten sein?
iii)
Abweichend von i) bzw. ii) will Huber 6 Jahresraten zuje 2 Mio - beginnend
01.01.2008 - ausschtten. Der Rest soll vollstndig in eine 20- malige Rente zu
je 1 Mio /Jahr umgewandelt werden.
Wann muss die erste Rate dieser Rente ausgeschttet werden?
Testklausur Nr. 16
171
A4: Huber will in seinen verbleibenden Berufsjahren Geld fr die Zukunftssicherung ansparen. Er zahlt - jeweils zum 01.01.l01.04'/O1.07'/Ol.1O. - eines jeden Jahres (erste
Rate: 01. 01. 2005, letzte Rate 01.01. 2009) einenjeweils gleichhohen Betrag ein (Zinsperiode = 1 Quartal, 2% p. Q.). Danach lsst er das angesparte Kapital noch einige Zeit
auf dem Konto liegen.
i)
Wie hoch mssen seine Sparraten sein, damit er zum 01.01.2019 ber 1 Mio
verfgen kamt?
ii)
Abweichend vom Vorhergehenden zahlt er zu Beginn jedes Quartals 50.000

ein, beginnend (wie oben) mit dem 01. 0 1. 05, letzter Ratentermin abernoch ungewiss. Wieviele dieser Raten msste er einzahlen, damit er zum 01.01.2024 ber
1,875 Mio verfugen kann?
A5: Das H. & M. Bankhaus bietet einem Kunden einen Annuittenkredit ber eine Kreditsumme von 200. 000 an.
Konditionen: 94% Auszahlung, nom. Zins: 13% p.a., Anfangstilgung: 2%.
Im ersten Jahr erfolgen keinerlei Rckzahlungen, im zweiten Jahr wird Tilgungsstreckung vereinbart, am Ende des dritten Jahres erfolgt die erste regulre Annuitt (13%
Zins + 2% Tilgung, bezogen aufdie Restschuldzu Beginn des drillen Jahre,)
i)
Wie lauten die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans? (Zahlungen, Zins- und
Tilgungsverrechnungen jhrlich)
ii)
Wie lautet der effektive Jahreszins dieses Kredits? (Nur Aquivalenzgleichung,

keine Lsung)
A6: Huber leiht sich 500.000 (Kreditsumme). Die Bank verlangt ein Disagio von 7%
sowie als weitere Gegenleistungen monatlich 5.000 , beginnend einen Monat nach
Kreditauszahlung, insgesamt 10 Jahre lang, d.h. 120 Raten.
Wie lautet der Effektivzins dieses Kredits, wenn als Zinsperiode ein Monat (.~ Ratenperiode) gewhlt werden muss und der (noch zu ermittelnde) Monatszins konform
zum Jahreszins ist? (ICMA - Methode)
A7: Grap erwirbt trotz Warnung seiner Ehefrau ein Wohnmobil mit integrierter AppleSchnittstelle.
Er knnte den Kaufpreis heute in bar bezahlen oder aber in 4 gleichen Quartalsraten,
erste Rate heute. Bei Ratenzahlung wird die Quartalsrate wie folgt ermittelt:
Barkaufpreis geteilt durch vier, jede Teilrate wird anschlieend um 4% erhht (Ratenzuschlag).
Welchem effektiven Jahreszins (nach ICMA-Methode, d.h. unterjhrige Zinseszinsen,
konform zum gesuchten effektiven Jahreszinssatz) entspricht diese Ratenzahlung?
Aufgaben
172
Antwort fhrt zum Abzug eines Punktes, eine nicht beantwortete Frage wird mit 0 Punkten bewertet.
Eine negative Punktsumme wird aufgewertet auf 0 Punkte. Wegen unvenneidlicher Rundungsdifferenzen beachte man: Wenn die von Ihnen ennittelten Werte innerhalb einer Streubreite von O, 05% der
richtig falsch
l.
Gegeben seinen tgliche Zinseszinsen zu 0,05% p.d. Dann ist der

quivalente Monatszins (1 Mon. = 30 Tage) gegeben mit 1,5%p.m.
2.
Ein festverzinsliches Wertpapier mit nomineller Verzinsung 7%

p. a., (erste Zinszahlung nach einem Jahr), Rcknahmekurs nach 4
Jahren zu 104% und einer Rendite von 8% p. a. hat einen Emissionskurs von 99,628%.
3.
Ein festverzinsliches Wertpapier, Emissionskurs 95%, nom. Zins

8%, (erste Zinszahlung nach einem Jahr), Laufzeit 10 Jahre, Rcknahme zu 100%, hat nach der nherungsweisen"F austforme1" eine
Rendite von 8,92%p.a.
4.
Huber legt 100.000 am 0l.0l. auf ein Konto (12% p.a.). Mit
Wirkung vom 0l.07. ndert sich der Zinssatz auf 8% p.a. Dann
5.
Bei monatlichen Zinseszinsen sind 10.000 , fallig Ende Mrz,

quivalent zu 10.615,20 , fallig Ende September desselben Jahres
(i = 12% p. a., unterjhrigwird der konforme Zins angewendet).
6.
Huber leiht sich 50.000 und zahlt nach einem Jahr genau 58.000
als Gegenleistung zurck. Zinsperiode: 1 Monat, beginnend im
Zeitpunkt der Kreditaufnahme. Dann betrgt der Effektivzinssatz
(nach der US-Methode) dieses Kredits genau 16% p. a.
7.
Ein festverzinsliches Wertpapier, Laufzeit 10 Jahre, nom. Zinssatz

7%, habe einen Emissionskurs von 100% und einen Rcknahmekurs von 100%. Wenn dann der Tageskurs vier Jahre vor Rcknahme bei 120% liegt, so muss das aktuelle Marktzinsniveau hher
sein als der nominelle Zins des Papiers.
8.

am 3l.01.l29.02.l ... /3l.05. Dann betrgt sein Kontostandbei Zinszuschlag am Jahresende (12% p. a., innerhalb des Jahres lineare
Verzinsung) 10.900,-- .
9.
Die Rendite eines festverzinslichen Wertpapiers ist stets hher als

der nominelle Zinssatz, mit dem das Papier ausgestattet ist.
10.
Je hher der Zinssatz, desto hher fallt auch der Barwert einer
Zahlungsreihe aus.
Testklausur Nr. 17
173
Testklausur Nr.17
Al: Alois Huberleiht sich 450.000 (= Kreditsumme) . Die Bank verlangt ein Disagio von
5% sowie als weitere Gegenleistungen halbjhrlich 40.000 , beginnend sechs Monate nach Kreditauszahlung, insgesamt 9 Jahre lang, d.h. 18 Raten.
i)
Wie lautet der Effektivzins dieses Kredits, wenn als Zinsperiode ein Halbjahr (=
Ralenperiode) gewhlt werden muss und der (noch zu ermittelnde) Halbjahreszins relativ zum Jahreszins ist?
(US - Methode) - (Nur Aquivalenzgleichung, keine Lsung!)
ii)
Wie lautet der Effektivzins dieses Kredits, wenn als Zinsperiode ein Halbjahr ( =
Ratenperiode) gewhlt werden muss und der (noch zu ermittelnde) Halbjahreszins konform zum Jahreszins ist?
(1CMA - Methode) - (Nur Aquivalenzgleichung, keine Lsung!)
A2: Huber muss eine Schuld bezahlen, die aus 6 Jahresraten zuje 70.000 besteht, erste
Rate zum 01.01.08. Er will diese Schuld quivalent umwandeln. Die quivalenten
Zahlungen bestehen aus 3 Raten zuje 40.000 /Jahr, beginnend 01.01.10, sowie einer
ewigen Rente, deren erste Jahresrate am 01. 0 1.17 Hili ig ist.
Wie hoch ist - bei 8% p.a. - die Rate dieser ewigen Rente?
A3: Huber will am 01.01.2017 und am 01.01.2019 jeweils 500.000 von seinem Konto
abheben (nach der 2. Abhebung soll das Konto leer sein). Zinssatz: 10% p.a.
i)
Er will sein Ziel erreichen, indem er 6 Jahresraten zu je 97.800 /J. anspart.

Wann muss die erste Rate eingezahlt werden?
ii)
Abweichend von i) will er sein Ziel erreichen durch Jahresraten in Hhe von
66.000 /J., erste Rate am 01.01.2007. Wieviele Raten muss er einzahlen?
A4: Ein festverzinsliches Wertpapier wird zu folgenden Konditionen auf den Markt gebracht: Emissionskurs: 105%, nom. Zins: 7,2%p.a., Laufzeit: 13 Jahre, Rcknahmekursnach 13 Jahren: 101%.
i)
Huber kauft ein Stck im Nennwert von 50 im Emissionszeitpunkt. Er will das

Papier genau 5 Jahre halten. Zu welchem Preis (in/Stck) msste er sein Papier
nach 5 Jahren (und 5 erhaltenen Zinszahlungen) verkaufen, damit er eine Rendite
von8%p.a. erreicht hat?
ii)
Abweichend von i) kauft Huber das Papier erst unmittelbar nach der 9. Zinszahlung. Welche Rendite kann er erwarten, wenn er fiir ein Stck im Nennwert von
50 einen Preis von insgesamt 47,50 zahlt?
a) quivalenzgleichung (ohne Lsung)
b) nherungsweise Berechnung der Rendite nach der sog. "Faustformel"
Aufgaben
174
A5: Huber will eine Fabrikhalle errichten und nimmt dazu einen Annuittenkredit in Hhe
von 600.000 auf ( = Kreditsumme). Die Bank bietet zwei alternative Konditionen an:
KonditionA: Auszahlung: 93,5%, nom. Zins: 8%p.a., Anfangstilgung: 1,5% p.a.
KonditionB: Auszahlung: 97,0%, nom. Zins: 9%p.a., Anfangstilgung: 1,0% p.a.
i)
Fr welche Kondition sollte sich Huber entscheiden? (jinanzmathematische Begrndung!) (die Konditionen werdenfr 5 Jahrefestgeschrieben, dh. Planungszeitraum 5 Jahre)
ii)
Angenommen, Huber entscheide sich fr Kondition A: Wie lauten die beiden

letzten Zeilen des Tilgungsplans? (abweichend von i) wird jetzt Gesamtlaufteit
unterstellt)
iii)
Wie lauten (abweichend von i) bzw. ii)) bei der Kondition B die ersten 7 Zeilen
des Tilgungsplans, wenn gilt:
Am Ende des zweiten Jahres werden nur die Zinsen gezahlt, am Ende des 4.
Jahres wird (neben der normalen Annuitt) noch eine zustzliche Tilgung von
70.000 geleistet. Am Ende des 5. Jahres erfolgen keinerlei Rckzahlungen.
Die Annuitt in den Folgejahren entspricht den ursprnglichen Konditionen, d.h.
9% Zinsen, 1% Tilgung (bezogen aufdie Restschuld zu Beginn des 6. Jahres).
A6: Die Klecks AG produziert nur blaue und rote Tinte.

In 09 wurden 84.000 ME (Mengeneinheiten) von roter Tinte produziert, das entspricht
20% mehr als in 07 und 30% weniger als in 05. Die Gesamtproduktion an Tinte stieg in
06 und 07 jeweils um 5% (gegenber dem jeweiligen Vorjahr) und in 08 und 09 jeweils
um 15% (gegenber dem jeweiligen Vorjahr). 07 wurde genauso viel rote wie blaue
Tinte produziert.
i)
Wie hoch war in 09 die Produktion von blauer Tinte?
ii)
Angenommen, die Gesamtproduktion ndere sich in den Jahren nach 09 jhrlich

prozentual genau so wie im Jahresdurchschnitt (immer bezogen auf das jeweilige
Vorjahr) der Jahre 06 bis 09: Wie hoch wird die Tinten-Gesamtproduktion im
Jahr 14 sein?
A7: BWL-Student Heinz G. Heiliger will im Jahr 08 mit Telekom-Aktien spekulieren. Sein
Unternehmensberater prognostiziert die folgenden Daten:
H.H. investiert am 06.02.220.000,-- . Die Rckflsse durch gnstigen Teil-Verkauf
der Aktien sowie Dividendenzahlungen betragen 110.000 am 22.06. und danachstets im Monatsabstand - jeweils 24.000 (5 mal, erstmals am 15.08.). Damit ist die
Aktion fr H. H. beendet.
i)
Lohnt sich fr Heinz G. Heiliger die Aktien-Spekulation, wenn er stets mit 8%

p.a. kalkuliert? (Zinsjahr = Kalenderjahr, unterjhrig lineare Verzinsung)
ii)
Begrnden Sie (ohne Rechnung!), ob sich die Investition fr H.H. gnstiger oder
ungnstiger darstellt, wenn er mit einem geringeren Zinssatz als 8% p. a. rechnet.
Testklausur Nr. 17
175
richtig falsch
1.
Innerhalb eines Monats (= 30 Tage) werde nur mitlinearen Zinsen

gerechnet. Der lineare Tageszins sei 0,07% pro Tag. Dann wchst
ein Anfangskapital von 100 in einem Monat um 2, 1% an.
2.
Ein festverzinsliches Wertpapier (Nennwert 100, Halbjahreskupon 6 , nomineller Jahreszins 12% p.a., Emissionskurs 106%)
wird zwei Monate vor einer Kupon-Zahlung verkauft. Dann betragen die Stckzinsen 4.
3.
Ein festverzinsliches Wertpapier, Ankaufskurs 108%, nom. Zins

8%, (erste Zinszahlung nach einem Jahr), Restlaufzeit 5 Jahre,
Rcknahme zu 103%, hat nach der nherungsweisen "Faustformel" eine Rendite von 8,41 % p. a.
4.
Huber legt 250.000 am 31.01. auf ein Konto (12% p.a.). Mit
Wirkung vom 01.08. ndert sich der Zinssatz auf 8% p.a. Dann
5.
Bei 2-monatlichen Zinseszinsen sind 100 , faIlig Ende Februar,

quivalent zu 104 , fallig sechs Monate spter. (i = 8% p.a.,
unterjhrig wird der konforme Zins angewendet).
6.
Blubb leiht sich 40.000 und zahlt nach 1 Jahr genau 48.000 als
Gegenleistung zurck. Zinsperiode: 1 Quartal, beginnend im Zeitpunkt der Kreditaufuahme. Dann betrgt der Effektivzins (nach
ICMA) dieses Kredits genau 20% p. a.
7.
Um effektiv 15% p. a. erzielen zu knnen, kann eine Bank einen Kapitalbetrag zu nominell 14,31 % p. a. ausleihen und mit einer Zinsperiode von 4 Monaten bei relativen Zinsenrechnen (Gesamtrckzahlung inc!. Zinsen nach einem Jahr).
8.

am 15.03./15.04./ ... /15.09. DannbetrgtseinKontostandbeiZinszuschlag am Jahresende (12% p. a., innerhalb des Jahres lineare
Verzinsung) 37.275,-- .
9.
Die Rendite eines festverzinslichen Wertpapiers ist nie geringer als

der nominelle Zinssatz des Papiers.
10.
Je niedriger der Zinssatz, desto hher fallt der Barwert einer Zahlungsreihe aus.
Aufgaben
176
Testklausur Nr.18
Al: Zur Finanzierung einer Investition nimmt Huber einen Annuittenkredit auf, und zwar
zu folgenden Konditionen: Kreditsumme: 400.000 ; Auszahlung: 90%; (nom.) Zinsen: 7% p. a. ; Anfangstilgung : 3% p. a. (zuzgl. ersparte Zinsen).
Das Kreditkonto wird halbjhrlich (zum relativen Halbjahreszins) abgerechnet, d.h.
halbjhrliche Zins- und Tilgungsverrechnung.
Ebenfalls halbjhrlich erfolgen die Rckzahlungen Hubers, und zwar in halber Hhe
der sich aus obigen Konditionen ergebenden Jahresleistung.
i)
Man gebe die beiden ersten und die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans an.
ii)
Wie lautet der Effektivzins dieses Kredits, wenn als Zinsperiode ein Halbjahr gewhlt werden muss und der (noch zu ermittelnde) Halbjahreszins relativ zum
(eff) Jahreszinssatz ist (US-Methode - nur Aquivalenzgleichung, keine Lsung!)
iii)
Wie lautet der Effektivzins dieses Kredits, wenn als Zinsperiode ein Halbjahr ( =
Ratenperiode) gewhlt werden muss und der (noch zu ermittelnde) Halbjahreszins konform zum (eff) Jahreszins ist?
(ICMA -Methode - nur Aquivalenzgleichung, keine Lsung!)
A2: Ein festverzinsliches Wertpapier wird zu folgenden Konditionen emittiert:

Emissionskurs: 102%, Laufzeit: 12 Jahre, Rcknahmekurs nach 12 Jahren: 98%,
Rendite: lO%p.a.
i)
Zu welchem nominellen Zinssatz kommt das Papier auf den Markt?
ii)
Ein Kufer erwirbt das Papier unmittelbar nach Zahlung der 10. Zinsrate zum
Tageskurs von 111 %. Auerdem sei - abweichend von obigen Bedingungen das Papier mit einem nominellen Zinssatz von 9% p. a. ausgestattet.
Welche Rendite erzielt der Kufer?
Man beantworte diese Frage
a) exakt b) nherungsweise (" F austformel")
A3: BWL-Studentin Amanda Huber ttigt mit ihrer Hausbank das folgende Kreditgeschft:
Am 01.01.07 erhlt sie 100.000 , am 01.01.10 erhlt sie weitere 26.300 .
Als Gegenleistungen werden vereinbart: jeweils 40.000 am 01.01.08 und 01.01.09
sowie eine Schlusszahlung am 01.01. 11 in Hhe von 73 .700 .
Amanda will unbedingt den Effektivzins fr dieses Geschft herausbekommen. Nach
mehrmaligem Durchlaufen der Regula falsi meint sie, der Effektivzinssatz betrage
genau 1O,00%p.a.
berprfen Sie bitte den Wahrheitsgehalt von Amandas Aussage
i)
durch eine Berechnung mit Hilfe des finanzmathematischen Formelapparates
ii)
durch Aufstellen eines Vergleichskontos (in Form eines Tilgungsplans) und begrnden Sie kurz Ihre Antwort fr i) und ii).
177
Testklausur Nr. 18

richtig falsch
1.
Innerhalb eines Halbjahres (=180 Tage) werde nur mit linearen

Zinsen gerechnet. Der lineare Monatszins sei 0,875% pro Monat.
Darm wchst ein Anfangskapital von 97 in einem Halbjahr um
5,25% an.
2.
Ein festverzinsliches Wertpapier mit nomineller Verzinsung 6,5%

p.a., (erste Zinszahlung nach einem Jahr), Rcknahmekurs nach 8
Jahren zu 101% und einer Rendite von 7,5%p.a. hat einen Emissionskurs von 94,70%.
3.
Moserlegt 60.000 am 29.02. auf ein Konto (8%p.a.). Mit Wirkung vom 01.08. ndert sich der Zinssatz auf 12% p.a. Dann betrgt sein Guthaben am Jahresende exakt 66.000 (Zinszuschlag
am Jahresende; innerhalb des Jahres: lineare Zinsen)
4.
Bei 2-monatlichen Zinseszinsen sind 200 , fllig Ende Februar,

quivalent zu 219,81 , fllig am Jahresende. (i = 12%p.a., unterjhrigwird der konforme Zins angewendet).
5.
Ein festverzinsliches Wertpapier, Ankaufskurs 120%, nom. Zins

6%, (erste Zinszahlung nach einem Jahr), Restlaufzeit 8 Jahre,
Rcknahme zu 104%, hat nach der nherungsweisen "Faustformel" eine Rendite von 7,00%p.a.
6.
Moser leiht sich 50.000 und zahlt nach 1 Jahr genau 58.000 als
Gegenleistung zurck. Zinsperiode: I Monat, begirmend im Zeitpunkt der Kreditaufnahme. Darm betrgt der Effektivzins (nach
ICMA) dieses Kredits genau 16% p. a.
7.
Moser zahlt in einem Kalenderjahr 7 Ratenzuje 5.000,-- jeweils

am 15.02./15.03./15.04./15.05./15.06./15.07./15.08. Darm betrgt
sein Kontostand bei ZinszuschJag am Jahresende (12% p. a., innerhalb des Jahres lineare Verzinsung) 37.725, -- .
8.
Um effektiv 21,00%p.a. erzielen zu knnen, kann eine Bank einen

Kapitalbetrag zu nominell 20,00% p.a. ausleihen und mit einer
Zinsperiode von 6 Monaten bei relativen Zinsen rechnen (Gesamtrckzahlung incl. Zinsen nach einem Jahr) .
9.
Eine ewige Rente von 100.000 /Jahr, 1. Rate am 01.01.2011, hat

bei lO%p.a. am 01.01.2012 einen Wert von 1 Mio. .
10.
Wenn der Ankaufskurs eines festverzinslichen Wertpapiers unter

100% liegt, so ist die Rendite stets grer als die nominelle Verzinsung.
Aufgaben
178
A5: Huber erhlt von seiner Ex-Gattin einen monatlichen Unterhalt in Hhe von 800 pro
Monat, erste Rate am 01.01.05, letzte Rate am 01.01.08.
Er will diese Schuld quivalent umwandeln. Die quivalenten Zahlungen bestehen aus
zwei Raten zuje 9.507,-- , fllig am 01.01.05 und 01.02.05 sowie zustzlich 5 Monatsratenzuje 1.500 /Monat.
Wann muss die erste dieser fnf Monatsraten gezahlt werden?
((nom.) Zins: 12% p.a., Zinsperiode = Kalendermonat zum relativen Monatszins)
A6: Huber kauft eine Couchgarnitur. Der (heutige) Barzahlungspreis betrgt 12.000 .
Huber knnte die Couchgarnitur auch wie folgt bezahlen:
Anzahlung (heute): 2.000 , Rest in 4 gleichhohen Quartalsraten zu je 2.700 /Quartal, erste Rate ein Quartal nach der Anzahlung.
i)
Zinsperiode: 1 Jahr, beginnend heute, innerhalb der Zinsperiode: lineare Verzinsung. In welchem Bereich muss Hubers Kalkulationszinssatz (in % p. a.) liegen,
damit fr ihn Barzahlung vorteilhaft ist?
ii)
Man beantworte i), wenn als Zinsperiode 1 Quartal (beginnend heute) genommen werden muss und der Quartalszinssatz konform zum Jahreszinssatz ist.
A 7: Der Staat Chouchounien subventioniert ausschlielich folgende Bereiche:

a) Landwirtschaft;
b) gewerbliche Wirtschaft;
c) Wohnungswirtschaft.
Im Jahr 07 flieen 40% aller Subventionen in die Landwirtschaft und 25% in die
gewerbliche Wirtschaft. Weiterhin stellt man fest, dass im Jahr 07 die Wohnungswirtschaft um 22% hher subventioniert wird als in 04, wohingegen die Landwirtschaft 07
um 7% geringere Subventionen erhlt als in 04. Die Subventionen an die gewerbliche
Wirtschaft blieben unverndert.
i)
Um wieviel % liegen die Gesamtsubventionen in 07 hher/niedriger als in 04?
ii)
Angenommen, die Subventionen fr die Wohnungswirtschaft ndern sich in den

Jahren nach 07 so wie im Durchschnitt der Vorjahre (seit 04): Wie hoch werden
die Subventionen fur Wohnungswirtschaft im Jahr 11 sein, wenn sie im Jahr 04
100 Mio. betrugen?
A8: Hoepner grndet eine Hochschule fr Web-Marketing. Er kann mit folgenden Einnahmen rechnen: Studiengebhren und staatliche Untersttzungen: 20 Mio pro Jahr,
erstmals zum 01.01.09.
An Ausgaben werden kalkuliert: Am 01.01.05: 100 Mio. fr Gebude undAusstattung, am 01. 0 1.11: 20 Mio. fr einen kleinen Erweiterungsbau incl. Ausstattung. An
laufenden Ausgaben werden pro Jahr (ers tmals am 01. 01. 06) angesetzt: 8 Mio. /J ahr.
Das Projekt ist befristet bis zum 01.01.16 (=Zeitpunkt der letzten lfd. Einnahme- und
Ausgaberaten). Aus dem Verkauf der Gebude flieen ihm am 01.01.19 einmalig 180
Mio. zu. Hoepner rechnet stets mit einem Kalkulationszinssatz von 7% p. a.
Wrden Sie Hoepner - aus finanziellen Grnden - zu dieser Investition raten?
179
Testklausur Nr. 19
Testklausur Nr.19
Al: Huber hat die Wahl zwischen 2 Investitions-Projekten A und B. Er rechnet stets mit
einem Kalkulationszinssatz von 6% p.a. Die beiden Investitionsprojekte haben die
folgenden Zahlungsreihen (in ):
Investition A:
Investition B:
i)
Huber ennittelt die folgenden internen Zinsstze rA, rB fr die beiden Projekte:
InvestitionB: rB = 12%p.a.
InvestitionA: rA = lO%p.a.;
a)
b)
ii)
-1.000.000; 100.000; 400.000; 370.000; 440.000.

-1.000.000; 800.000; 100.000; 289.408.
berprfen Sie fr Investition B die Richtigkeit von Hubers Berechnung!

Welche entscheidungsrelevanten Infonnationen liefern diese internen Zinsstze fr Huber?
Welche Investition ist fr Huber vorteilhafter, wenn er den Kapitalwert als Entscheidungskriterium whlt? Im Fall eines Widerspruchs zur Entscheidung nach
der Hhe des internen Zinssatzes: Wie ist dieser Widerspruch zu erklren?
A2: Ein festverzinsliches Wertpapier (Nennwert 50,-) habe einen Emissionskurs von
102%, einen Halbjahreskupon in Hhe von 5,4% und eine Gesamtlaufzeit von 12
Jahren. Zugleich mit dem letzten Kupon erfolgt die Rcknahme des Papiers zum Rcknahmekurs lOS%.
Huber will dieses Papier zu einem Zeitpunkt kaufen, in dem es noch eine Restlaufzeit
von 3 Jahren und 4 Monaten hat.
i)
Ennitteln Sie den Preis (in !Stck), den Huber fr dies Papier insgesamt zahlen
muss, wenn im Kaufzeitpunkt das Marktzinsniveau fr vergleichbare Papiere
6% p.a. betrgt (unterjhrige Verzinsungen erjolgenzum konformen Zinssatz).
ii)
Wie hoch ist der Brsenkurs (%) des Papiers im Kaufzeitpunkt? (Bitte stets 4
Nachkommastellenl)
A3: Wie viele Raten zu 800, - !Monat muss man ansparen, um - beginnend mit der ersten
Rate genau 10 Jahre nach der ersten Ansparrate - eine 240-malige Rente von l. 800,lMonat beziehen zu knnen?
(12% p. a., monatliche Zinseszinsen zum relativenMonatszinssatz (US-Methode))
A4: Call muss fr den Kauf eines neuen Autos drei Raten zuje 20.000,- zahlen, und
zwar am 17. Februar, 30. Juni und2l. Dezember.
Er will stattdessen (auf quivalente Weise) mit zwei gleichhohen Raten bezahlen, l.
Rate am 11. September, 2. Rate am 07. Dezember. Gesucht ist die Hhe dieser
zwei Raten in den folgenden beiden Fll en:
i)
Es muss durchgehend mit linearer Verzinsung zu 5% p.a. gerechnet werden.
ii)
Es muss - bei 5%p.a. - mit konfonner unterjhriger Verzinsung (ICMA) gerechnetwerden, Tageszhlung wie unter i), d.h. 1 Jahr = 12 Monatezuje 30 Tagen.
180
Aufgaben
A5: Huber nimmt einen Annuittenkredit, Kreditsumme 240.000,- , mit den Konditionen 95/6/2 auf. Mit der Kreditbank wird folgendes vereinbart: Zahlungen, Zins- und
Tilgung&verreclmung erfolgen vierteljhrlich (Quartals rate = ein Viertel der Jahresrate) . Der Quartalszins ist relativ zum Jahreszins (US-Methode).
Fr das erste Quartal ist Tilgungsstreckung vereinbart, d.h. es sind nur die falligen
Quartalszinsen zu zahlen. Danach zahlt Huber insgesamt nur noch weitere drei "normale" Quartalsraten (gem den oben angegebenen Konditionen), zugleich mit der
dritten und letzten dieser Quartalsraten wird die noch bestehende Restschuld in einem
Betrag gezahlt, so dass der Kredit vollstndig zurckgefhrt ist.
i)
Stellen Sie den Tilgungsplan fr das Kreditkonto auf.
ii)
Ermitteln Sie den Effektivzinssatz des Kredits nach der ICMA-Methode.

(Nur Aquivalenzgleichung, keine Lsung!)
iii)
Nach langen Reclmungen mit der Regula falsi stellt Huber fest: Der Effektivzinssatz seines Kredits (nachICMA) betrgt 11,875173 % p.a.
berprfen Sie diesen Wert durch Aufstellen eines Vergleichskontos (= Effektivkontos).
A6: Der Preis flir einen Standard-PC ist im letzten Jahr Quartal fr Quartal um 12% (bezogen auf den Preis des vorangegangenen Quartals) gesunken. Am Ende des Jahres
2005 kostete ein PC noch 888, - .
i)
Wieviel kostete der PC zum Ende des Jahres 2004?
ii)
Angenommen, im Jahr 2006 steige der PC-Preis injedem Quartal um 12% (gegenber dem jeweiligen Vor-Quartal).
Um wieviel Prozent wird dann Ende 2006 der PC teurer/billiger sein als zwei
Jahre zuvor (d.h. als Ende 2004)?
A7: Huber will eine Stiftung grnden, die - auf"ewige Zeiten" - einen Jahresbetrag in
Hhe von 150.000, - /Jahr ausschttet, erste Ausschttung am 31.12.2015.
Zur Finanzierung der Stiftung stehen folgende Betrge zur Verfligung:
ein Konto, Kontostand am 01.01.13: 2 Mio.
sowie zustzlich
weitere Stiftungs-Zuflsse in Form von 6 Ratenzuje 50.000, - /Jahr, 1. Rate am
01.01.15.
Es wird mit 8% p. a. gereclmet, Zinsverrechnungjhrlich.
Nachdem die ersten drei Ausschttungen erfolgt sind, stellt Huber mit Erstaunen fest,
dass das Finanzierungskapital eine hhere ewige Rente ermglicht.
Daraufhin erhht er die folgenden jhrlichen Ausschttungen der ewigen Rente auf
den maximal mglichen Betrag. Wie hoch ist nun - d.h. ab der vierten Rate - die
jhrliche Ausschttung der ewigen Rente?
Testklausur Nr. 19
181
A8: Bitte beantworten Sie folgende Fragen durch Eintragen des richtigen Wertes in das
jeweils vorgesehene Lsungsrechteck. Nebenrechnungen werden nicht bewertet!
(Richtige Antwort: 1-3 Punkte je nach Schwierigkeitsgrad; falsche oder fehlende Antwort: 0 Punkte. Bitte alle Antworten auf2 Nachkommastellen runden!)
1.
1 Euro () kostet heute 1,25 $ (1 $ = 1 US-Dollar). 1 $ kostete vor 8 Monaten

0,70 . Dann liegt der Dollarpreis (in/$) heute um I
I % ber/unter
dem entsprechenden Preis vor 8 Monaten.
2.
Ein Standard-Annuittenkredit mit den Konditionen 90110/2 hat eine Kreditsumme in Hhe von 500.000,- . Dann betrgt die Tilgung am Ende des 2. Jahres
nachKreditaufnahme I
I .
3.
Ein Ratenkredit, Kreditzinssatz 10% p.a., Kreditsurnme 800.000,- , Gesamtlaufzeit 10 Jahre, Disagio 8%, weist nach Ablauf von 6 Jahren eine Restschuld
von I
I auf.
4.
Ein Zero-Bond - Laufzeit 10 Jahre - habe eine Emissionsrendite von 5% p.a. Die
Rcknahme erfolge zu 121%. Dann kann dieser Zero-Bond im Emissionszeitpunkt zu einem Kurs von I
I % gekauft werden.
5.
Huber leiht sich heute 100.000,- und zahlt jhrlich - 1. Rate 3 Jahre nach
Kreditaufnahme - 15.000, - zurck. Kreditzinssatz: 10% p. a. Dann muss er bis
I Raten zurckzahlen.
zur vollstndigen Tilgung [
6.
Huber soll von seiner Versicherung 7 Monatsraten zuje 3.500,- erhalten, erste
Rate am 01.03.2012. Er will stattdessen nur 2 gleichhohe Raten erhalten, erste
Rate am 01.03.2012, zweite Rate am 31.12.2012. (Zinssatz: 12%p.a., unterjhrig Verzinsung nach der US-Methode.)
I
Dann haben diese beiden Raten eine Hhe von jeweils I
I .
7.
Huber muss am 15.05.2011 einen Betrag in Hhe von 20.000,- an Moser zahlen. Er will stattdessen am 15.05.2011 nur 10.000,- zahlen und den Rest mit
einem Einmal-Betrag am Jahresende 2011 (8% p.a., unterjhrig lineare Verzinsung). Dann hat diese Restzahlung eine Hhe von I
I .
8.
Huber nimmt heute einen Kredit in Hhe von 50.000, - auf und zahlt nach einem
halben Jahr 26.000, - und nach einem weiteren halben Jahr 33.600, - zurck.
Damit ist der Kredit vollstndig getilgt. Dann betrgt der (nachICMA ermittelte)
Effektivzins dieses Kredits I
I % p. a.
9.
Ein festverzinsliches Wertpapier, Emissionskurs 96%, Laufzeit 10 Jahre, Jahreskupon 12%, Rcknahmekurs 106%, hat eine (mit der Faustformel ermittelte)
Emissionsrenditevon I
I %p.a.
182
Aufgaben
Testklausur Nr. 20
Al: Bitte beantworten Sie folgende Fragen durch Eintragen des richtigen Wertes in das
jeweils vorgesehene Lsungsrechteck. Nebenrechnungen werden nicht bewertet!
(Richtige Antwort: 1-3 Punkte je nach Schwierigkeitsgrad; falsche oder fehlende Antwort: 0 Punkte. Bitte alle Antworten auf2 NachkommastelIen runden!)
1.
Bei vierteljhrlicher exponentieller Verzinsung lautet die quivalenzgleichung

eines Kredits:
qL 0,5q - 0,5775 = 0 (q = 1+iQ).
Dann lautet der effektive Jahreszinssatz nach US-Methode
2.
LI__~I % p.a.
Eine Anleihe besitzt einen Nennwert von 50 pro Stck. Der Tageskurs betrgt
heute 125%, nchster Kupon in Hhe von 8% in einem Jahr, Restlaufzeit7 Jahre,
Rcknahme zu 100%.
Dann kann man fr einen Betrag von 40.000 heute
Anleihe kaufen.
_ _ _I
Stcke dieser
3.
Weigand ist 10% kleiner als Mackenstein und 28% kleiner als Timme.
Dann ist Mackenstein I
I % grer/kleiner als Timme.
4.
Der Aktienkurs (Stichtag jeweils 31.12.) der Stippel AG ist Jahr fUr Jahr um
jeweils 25%, bezogen auf den jeweiligen Vorjahreskurs, gesunken. Ende 2014
betrugderKurs89,-.DannbetrugderKursam31.12.2010 I
I .
5.
Ein in 7 Jahren und 3 Monaten falliger Betrag von 100.000 hat bei stetiger VerI.
zinsungzumstetigenZinssatz5,5%p.a. einen Barwert von I
6.
Eine Unternehmung muss fr einen Mitarbeiter eine 13malige Rente in Hhe von
80.000,- /Jahr, erste Rate am 01.01.19, bei 4,5% p.a. finanzieren. Dann muss
sie zum 01.01.10 dafr eine Rckstellung in Hhe von I
I bilden.
7.
Eine Rente, bestehend aus 5 Monats-Raten zuje 10.000,- , erste Rate zahlbar
Anfang August, hat am Jahresende einen Wert von I
I .
(Jahreszinssatz 12% p. a., unterjhrig wird nach der US-Methode verzinst)
8.
Ein festverzinsliches Wertpapier, Emissionskurs 102%, Laufzeit 10 Jahre, Jahreskupon 6,5%, Rcknahme zu 97%, hat eine (mit der Faustformel ermittelte)
Emissionsrenditevon I
I %p.a.
Testklausur Nr. 20
183
A2: Fredebeul-Krein will ein Wohnhaus kaufen und die Wohnungen vermieten. Die jhrli-
chenMieteinzahlungen betragen 100.000,- /Jahr (erstmalig ein Jahr nach Kauf).

Fr Instandhaltung, Verwaltung, Abgaben, Steuern usw. muss Fredebeul-Krein Zahlungen in Hhe von 20. 000, - /J ahr aufbringen (erstmalig ein Jahr nach Kauf).
Fredebeul-Krein kann das Wohnhaus nach 12 Jahren zum heutigen Kaufpreis weiterverkaufen. Er rechnet mit einem Kalkulationszinssatz von 7% p. a. und will mit dieser
Investition einen Kapitalwert in Hhe von (mindestens) 50.000, - realisieren.
Wie hoch darf dann der Kaufpreis des Wohnhauses (hchstens) sein?
A3: Jacobs will ein festverzinsliches Wertpapier mit einer Restlaufzeit von 5 Jahren und 2
Monaten kaufen.
Das Wertpapier hat einen Halbjahres-Kupon in Hhe von 3,6%. Zugleich mit dem
letzten Kupon erfolgt die Rcknahme des Papiers zu pari.
Ermitteln Sie den Kurs, den Jacobs fr dies Papier insgesamt zahlen muss, wenn im
Kaufzeitpunkt das Marktzinsniveau fr vergleichbare Papiere 7% p. a. betrgt (unterJhrige Verzinsungen werden zum konformen Zinssatz abgewickeltf).
Wie hoch ist der Brsenkurs des Papiers im Kaufzeitpunkt?
(4 NachkommastelIen)
A4: Stephan spart frs Alter: Zum 01.01.06/07/08109 zahlt er jeweils 60.000,- auf ein
Anlagekonto (5% p.a.), um - beginnend mit der 1. Rate am 01.01.20 - eine Rente in
Hhe von 24.000, - /J ahr abheben zu knnen.
i)
Wie viele Raten kann er abheben, bis sein Konto erschpft ist?
ii)
Er will stattdessen von seinem Anlagekonto eine quivalente "ewige" Rente,

Ratenhhe 30.000,- /Jahr, beziehen. Wann (ungefhres Datum angeben) kann
er die erste Rate dieser ewigen Rente abheben?
A5: Die Maercker AG muss an das Finanzamt 9 Monatsratenzuje 100.000 zahlen, erste
Rate zum 30.09.2009.

Aufgrund von Liquidittsengpssen will die Maercker AG stattdessen auf quivalente
Weise zwei gleichhohe Raten - mit Einverstndnis des Finanzamts - zum 31.12.2009
und 31.03.2010 zahlen.
Wie hoch mssen diese beiden Raten sein?
Dabei wird ein Zinssatz von 9% p.a. zugrunde gelegt, wobei die folgenden bei den
Verzinsungsmethoden zu unterscheiden sind:
i)
Die Zinsverrechnung erfolgt zu jedem Monatsende zum konformen Monatszinssatz(dh.lCMA-Methode).
*ii)
Die Verzinsung erfolgt innerhalb eines jeden Kalenderjahres linear, die Zinsverrechnung erfolgt am 31.12.2009 (dh. 360-Tage-Methode).
184
Aufgaben
A6: Frings bentigt 720.000,- in bar. Aus steuerlichen Grnden wnscht er ein Disagio
in Hhe von 10%. Seine Bank stellt einen passenden Annuittenkredit zur Verfgung.
Folgende Rckzahlungen werden vereinbart: Monatliche "Annuitten" von 20.000 ,
erste Rate 6 Monate nach Kreditaufuahme, letzte Rate am Ende des 4. Jahres nach
Kreditaufuahme. Mit der letzten Rate ist der Kredit vollstndig getilgt.
Ermitteln Sie den Effektivzins dieses Kredits nach der ICMA-Methode.
A7: TiImne nimmt bei der Privatbank Frings GmbH & Co. KG einen Kredit mit der Kreditsumme 400.000, - auf.
Das Disagio (incl. Bearbeitungsgebhr) betrgt 22.326, 15 und ist im Zeitpunkt der
Kreditaufnahme fallig.
Es wird mit einem nominellen Kreditzinssatz von 10% p.a. gerechnet.
Folgende Rckzahlungen werden vereinbart (die Zeitangaben beziehen sich aufden
Zeitpunkt der Kreditaufnahme):
Ende Jahr 1:
Ende Jahr 2:
Ende Jahr 3:
Ende Jahr 4:
Timme zahlt nur die Zinsen (" Tilgungsstreckung") ;

Keinerlei Zahlungen von Timme;
Timme zahlt 284.000,- zurck;
Timme zahlt soviel zurck, dass der Kredit komplett getilgt ist.
i)
Stellen Sie den Tilgungsplan fUr das Kreditkonto auf.
ii)
Nach langen Rechnungen stellt Timme fest: Der Effektivzinssatz seines Kredits
betrgt l2%p.a.
berprfen Sie diesen Wert durch Aufstellen des (Effektiv-) Vergleichskontos.
A8: Der Preis fr Diesell ist- ausgehend vom Preis im Jahr 05 - Jahr fr Jahr (bis 09 incl.)
um 5% gegenber demjeweiligen Vorjahr gestiegen.
Im Jahr 10 fiel der Preis um 10% gegenber 09.

i)
Wie gro ist die durchschnittliche Preisnderung (in % p. a., gegenber dem
jeweiligen Vorjahr) von 06 (d. h. Basisjahr = 05) bis 10 incl. ?
(Bitte Richtung der Anderung angeben I)
ii)
Um wieviel Prozent lag der Dieselpreis in 05 ber/unter dem Preis von 08 ?
185
Testklausur Nr. 21
Testklausur Nr. 21
Al: Huber will in Biotechnologie investieren. Dazu msste er heute eine Auszahlung in
Hhe von 150.000,- (Investitionsauszahlung) leisten. Die weiteren mit diesem Projektverbundenen Zahlungen (die Einzahlungen erhlt Huber, die Auszahlungen leistet
Huber) ergeben sich aus folgender Tabelle:
Einza~:::~a~~] i-----35~0----
Auszahlungen [T]
20
20
80
10
160
10
i)
Huber rechnet mit einem Kalkulationszinssatz von 12% p.a. Ist diese Investition
fr Huber vorteilhaft, wenn der Kapitalwert der Investition als Entscheidungskriterium dient?
ii)
Ermitteln Sie den Internen Zinssatz der Investition und beurteilen Sie damit die
Vorteilhaftigkeit der Investition.
A2: i)
Schwarze Socken kosten 100% mehr als rote Socken. Rote Socken kosten 60%
weniger als gelbe Socken. Um wieviel Prozent liegt dann der Preis von schwarzen Socken ber/unter dem Preis von gelben Socken?
ii)
Hubers Umsatz (inMio) hat sich in den vergangenen Jahren wie folgt entwickelt:
Jahr
Umsatz (in Mio )
2001
2002
2003
2004
2005
2006
70
77
63
70
81
84
a)
Um wieviel Prozent pro Jahr (bezogen auf das jeweilige Vorjahr) hat sich
Hubers Umsatz von 2002 (Basisjahr also 2001) bis 2004 (ind.) durchschnittlich erhht bzw. erniedrigt?
b)
Angenommen, Hubers Umsatz verndert sich nach 2006 so wie im Durchschnitt der Jahre ab 2001 bis 2006 (durchschnittliche Vernderung in %
p. a., bezogen aujs jeweilige Vorjahr, Basisjahr 2001). Wie hoch wird dann
Hubers Umsatz im Jahr 20 13 sein?
A3: Huber kauft im Emissionszeitpunkt ein festverzinsliches Wertpapier (Kupon-Anleihe,

Nennwert 500 ) mit folgenden Konditionen: Laufzeit 13 Jahre, Kupon: 6,3% p.a.,
Emissionskurs 97%.
i)
Wie hoch muss der Rcknahmekurs sein, damit die Emissionsrendite 8% p.a.
betrgt?
a) exakte Rechnung
b) Faustformel
ii)
Es wird jetzt angenommen, dass die Rcknahme zu pari erfolgt, alle brigen Daten (auer der Emissionsrendite) bleiben wie oben angegeben. Huber verkauft
das Papier 4 Jahre und 8 Monate vor der Rcknahme an Moser. Das Marktzinsniveau fr vergleichbare Papiere betrgt dann 9% p.a.
Ermitteln Sie Brsenkurs, finanzmathematischen Kurs und Stckzinsen zu diesem Zeitpunkt (unterjhrig nach der ICMA-Methode verzinsen!).
186
Aufgaben
richtig falsch
1.
Die Laufzeit eines Annuittenkredites ist festgelegt durch seine

Konditionen (Kreditzinssatz und anFingl. Tilgungssatz). Wennbei unverndertem anfnglichen Tilgungssatz - der Kreditzinssatz
apriori gesenkt wird, so sinkt auch die Gesamtlaufzeit des Kredits.
2.
Eine Anleihe besitze einen Nennwert von 50 pro Stck. Der Tageskurs betrage heute 125%, nchster Kupon in Hhe von 8% in
einem Jahr, Restlaufzeit 7 Jahre, Rcknahme zu WO%.
Dann kann man fr einen Betrag von 40.000 heute 800 Stcke
dieser Anleihe kaufen.
3.
Pietsch ist 4% kleiner als Weigand. Mackenstein ist 25% grer

als Pietsch. Dann ist Mackenstein 20% grer als Weigand.
4.
Janz will- 1. Rate am 01.01.06 - einen Betrag von 25.000 /Jahr

auf"ewig" ausschtten. Dann bentigt er dazu (bei 6,25% p. a) am
01.01.06 ein Kapital in Hhe von 400. OOO.
5.
Ein Zero-Bond - Laufzeit 9 Jahre - habe eine Emissionsrendite

von 5% p.a. Rcknahmekurs: 102%. Dann kann dieser Zero-Bond
im Emissionszeitpunkt zum Kurs von 64,4609% gekauft werden.
6.
Eine Rente besteht aus 5 Ratenzuje 10.000 , zahlbar Ende Februar, Ende April, Ende Juni, Ende August und Ende Oktober. Zinssatz 6% p.a. Unterjhrige Raten werden nach der ICMA-Methode
verzinst (d. h. zum relativen unterjhrigen Zinssatz). Dann hat diese Rente am Jahresende einen Wert von 51. 483,01 .
7.
Eine Unternehmung muss fr einen Mitarbeiter eine 13malige Rente in Hhe von 80.000,- /Jahr, erste Rate am 01.01. 15, bei 4,5%
p. a. fmanzieren. Dann muss sie zum 01. 0 1. 05 dafr eine Rckstellung in Hhe von mehr als 520.000 bilden.
8.
Eine Rente, bestehend aus 4 Monats-Raten zuje 20.000,- , erste

Rate zahlbar Anfang September, hat am Jahresende einen Wert
von 81.208,02 (Jahreszinssatz 12%p.a., unterjhrigwirdnach
der US-Methode verzinst)
9.
Ein Annuittenkredit mit der Kreditsumme 375. OOO und den Konditionen 95/9/3, hat incl. 3 Jahre Tilgungsstreckung eine Gesamtlaufzeitvon ca. 19,09 Jahren.
10.
Ein festverzinsliches Wertpapier, Emissionskurs 102%, Laufzeit

10 Jahre, Jahreskupon 6,5%, Rcknahme zu 97%, hat eine (mit der
Faustformel ermittelte) Emissionsrendite von 5,87% p.a.
187
Testklausur Nr. 21
A5: Moser zahlt 4 Monatsraten zuje 80.000 /Monat (1. Rate am 01. 01.2014) aufein Konto
(6% p. a., Verzinsung nach der ICMA-Methode) eingezahlt.
Das Kapital bleibt auf dem Konto und wird weiterverzinst. Moser will - 1. Rate am
01.01.2020 - aus seinem angesparten Kapital eine Monatsrente in Hhe von 2.800,-/Monat beziehen.
Wie viele Raten kann er erwarten, bis sein Konto leer ist? (6% p.a., ICMA-Methode)
A6: Moser nimmt bei seiner Bank einen Annuittenkredit, Kreditsumme 500.000, --, auf.
Die Auszahlung betrgt 94%. Der nominelle Kreditzinssatz betrgt 8% p.a., die Anfangstilgung betrgt 4% p. a. Das Kreditkonto wird halbjhrlich nach der US-Methode
abgerechnet (d.h. der Halbjahreszinssatz ist relativ zum nominellen Jahreszinssatz,
die Zins- und Tilgungsverrechnung erfolgt halbjhrlich).
Die Rckzahlung erfolgt in Halbjahresraten (Halbjahresrate
die erste Rate ist 6Monate nach Kreditaufnahme zu zahlen).
halbe Jahres-Annuitt,
i)
Stellen Sie fr eine anfngliche Laufzeit von 2 Jahren das Kreditkonto (in Form
eines Tilgungsplans) auf.
ii)
Ermitteln Sie fr eine anfngliche Laufzeit von 2 Jahren den ICMA-Effektivzins

dieses Kredits.
iii)
Finanzmathematik-Student Alois Huber hat bei ii) einen Effektivzinssatz von

11,8828972% p.a. ermittelt. Bitte berprfen Sie diesen Wert durch Aufstellen
eines Vergleichskontos (in Form eines Tilgungsplans).
A7: Huber will sein Kapital (in Form eines Einmalbetrages) anlegen. Seine Bank macht
ihm folgendes Angebot:
Das Kapitalkonto wird jhrlich (erstmals nach einem Jahr) abgerechnet. Die jhrlichenZinsstze sind unterschiedlich:
Jahre 1 + 2:
Jahr 3:
Jahr 4:
Jahre 5 + 6:
Jahr 7:
jeweils 1,50%p.a.
2,00%p.a.
3,00%p.a.
jeweils 4,00%p.a.
Zinssatz muss noch verhandelt werden.
i)
Wie hoch ist die jhrliche Rendite (in % p. a., auf4 Nachkommestellen angeben),
falls Huber sein Kapital genau 5 Jahre anlegen will?
ii)
Wie msste man den Zinssatz fr das 7. Jahr whlen (bitte 4 NachkommastelIen
angeben), damit sich fUr Huber bei einer 7jhrigen Kapital-Anlage-Dauer eine
jhrliche Rendite von 4,5% p.a. ergibt?
A8: Huber hat heute 350.000,- zur Verfgung. Er will daraus eine monatliche Rente
beziehen, die aus 240 Monatsraten besteht, wobei die erste Monatsrate nach genau 7
Jahren flieen soll. Verzinsung: 4% p.a., monatliche Zinseszinsen zum konformen
Monatszinssatz (ICMA-Methode).
Wie hoch ist jede dieser 240 Monatsraten?
Aufgaben
188
Testklausur Nr. 22
Al: Man beantworte folgende Fragen durch Ankreuzen:
unten angegebenen Werle liegen. so handelt es sich dabei um bereinstimmende Werte.
richtig falsch
1.
Wenn Hubers Auto 8,7 Liter Benzin pro 100 km verbraucht, so

fahrt sein Auto mit einer US-Gallone Benzin 27,0 Meilen weit.
(1 Meile = 1609 m, 1 US-Gallone = 3, 78 Liter)
2.
Bei monatlichen Zinseszinsen sind 24.000 , fallig Ende Mrz,

quivalent zu 26.129,12 , fllig am Jahresende. (i = 12%p.a.,
unlerjhrigwird der konforme Zinssatz angewendet)
3.
20% i.H., bezogen auf 160,-- , ergeben denselben Wert wie 40%
a.H., bezogen aufl40,-- .
4.
EinKapitalinHhevon200.000,--,ange1egtam01.01.2014,ermglicht bei 5% p.a. das Abheben einer ewigen Rente von genau
10.500,-- /Jahr, erste Rate am 01.01.16.
5.
Wenn die lpreise jhrlich um 10% gegenber dem Vorjahr steigen, so werden sich die Preise nach Ablauf von 10 Jahren genau
verdoppelt haben.
6.
Heinz leiht sich 60.000 und zahlt nach einem Jahr genau 66.000
zurck. Zinsperiode: 1 Halbjahr beginnend im Zeitpunkt der Kreditaufnahme. Dann betrgt der Effektivzins (nach der US-Methode) dieses Kredits genau lO%p.a.
7.
Eine Unternehmung muss fr einen Mitarbeiter eine lOmaligeRente in Hhe von 50.000,-- /Jahr, erste Rate am 01.01.l3, bei 5,5%
p.a. finanzieren. Darm muss sie zum 01.01.02 dafr eine Rckstellung in Hhe von mehr als 220.000 bilden.
8.
Eine Rente, bestehend aus 7 Monats-Raten zu je 60 , erste Rate

zahlbar Anfang April, hat am Jahresende einen Wert von 445,93
(bei monatlichen Zinseszinsen zu 1 % p. m.).
9.
Ein in 150 Jahren flliger Betrag von 36 Mio hat bei 12% p.a.
heute einen Wert, der zwischen 149 und 150 Cent liegt.
10.
Ein Kapital werde wie folgt verzinst: Nomineller Jahreszinssatz

180% p.a.; tgliche Zinsverrechnung (der Tageszinssatz ist relativ
zu 180% p.a., 1 Jahr = 360 Zinstage). Darm erhlt man nach 205
Tagen aus dem Anfangskapital ein Endkapital, das betragsmig
hher ausfallt, als htte man das Anfangskapital ein ganzes Jahr
angelegt und erst am Jahresende 180% p. a. Zinsen hinzugerechnet.
Testklausur Nr. 22
189
A2: Die folgende Tabelle zeigt fr den Staat Transsylvanien fr verschiedene Jahre die
staatlichen Gesamtausgaben (in Milliarden (Mrd.) ) fr Hochschulen sowie die durchschnittlichen Ausgabenje Hochschulabsolvent (in/Absolvent):
Ausgaben fr Hochschulen insgesamt (Mrd. )
Ausgabenje Hochschulabsolvent (/Absolvent)
i)
ii)
2000
2002
2005
3,521
3,872
3,701
53.587
55.569
62.139
Um wieviel Prozent lag die Zahl der Absolventen im Jahr 2005 ber/unter der
Absolventenzahl im Jahr 2000?
Um wieviel Prozent pro Jahr hat sich durchschnittlich die Absolventenzahl in
den Jahren 2001 bis 2002 gegenber dem jeweiligen Vorjahr verndert (Basisjahr also 2000, bitte Richtung der Anderungen - Zu- oder Abnahme - angeben)?
A3: Huber bentigt zur Pflege seines Rasens einmal pro Jahr einen elektrischen Vertikutierer. Er knnte heute das Modell seiner Wahl kaufen (KaufPreis 275,--) oder abererstmals heute, dann stets ein weiteres Jahr spter - mieten.
Wenn er das Gert mietet (morgens abholen, abends zurckbringen), fallenjedesmal
folgende Kosten an:
- Mietkosten: 15,-- ;
- Fahrtkosten: einfache Entfernung zur Entleihstation: 5 km,
Huber rechnet mit PKW-Kosten in Hhe von 30 Cent pro gefahrenem km;
- Lohnkosten (Huber schickt eine Hilfskraft, Stundenlohn: 8, - /h, der Entleihvorgang dauert incl. Fahrt 45 min., das Zurckbringen dauert incl. Fahrt 30 min., die
A rbeitszeit wird minutengenau abgerechnet)
Huber kalkuliert stets mit 4,6% p.a. (Das Zinsjahr beginnt "heute").
Angenommen, Huber kaufe das Gert heute: Nach wieviel Jahren hat sich der Kauf
erstmals - im Vergleich zur Miete - gelohnt?
A4: Huber nimmt einen Kredit in Hhe von 80.000 (= Kreditsumme) auf, Auszahlung
95%, Kreditzinsen 1O,00%p.a.
Die Rckzahlungen verlaufen unregelmig, da Huber nicht wie geplant liquide ist.
Im Einzelnen ergibt sich: Am Ende des ersten Jahres (seit Kreditaufnahme) zahlt er
5.000 , ein Jahr spter kann er keinen Cent zurckzahlen. Nach einem weiteren Jahr
zahlt er nur die flligen Zinsen, am Ende des folgenden Jahres kann er (Lottogewinn l)
neben den flligen Zinsen auch die gesamte Restschuld tilgen, so dass er dann schuldenfreiist.
i)
Stellen Sie des Tilgungsplan ("Kreditkonto 'j des Kredits auf.
ii) Ermitteln Sie die Gleichung, die Huber lsen msste, um den Effektivzins des
Kredits zu erhalten.
iii) Hubers Rechnung ergibt als exakten Wert einen Effektivzinssatz von 11,51897%
p.a. berprfen Sie seine Berechnung durch Aufstellen des Vergleichskontos.
Aufgaben
190
A5: Huber kauft am 18.02. einen F arb-Laser-Drucker. Er knnte auf drei Arten bezahlen:
a)
Barzahlung am 18.02. in Hhe von
7.489,- ;
b) RatenzahlungA: Anzahlung am 18.02.:
1.500,-
1. Rate am 18.04.:
2.700,-
3.400,- ;
2. Rate am 18.06.:
c)
Ratenzahlung B: Anzahlung am 18.02.:
2.000,-
800,- /Monat, 1. Rate 18.05.
plus 7 Monats-Raten zuje
i)
Fr welche Zahlungsweise sollte sich Huber entscheiden, wenn er mit 5% p.a.
und unterjhrigen Zinseszinsen zum relativen Zinssatz (ICMA) rechnet?
ii) Bei welchem Jahres-Zinssatz sind Barzahlung und Ratenzahlung A quivalent
(unterjhrige Zinseszinsen, ICMA-Methode l)
A6: Huber investiert in eine neue maschinelle Anlage. Der Investitionsplan siehtfolgende
Zahlungen vor:
Huber zahlt heute 250.000 und zwei Jahre spter weitere 200.000 .
An Rckflssen kann er erwarten: In fnf Jahren (von heute angerechnet) 200.000 ,
zwei Jahre spter 300.000 und weitere zwei Jahre spter die erste Rate einer fnfmaligen Rente von 100.000 /J ahr. Zugleich mit derletzten Rate erhlt er aus dem Verkauf
der Anlage noch weitere 800.000 .
Huber rechnet bei Investitionen stets mit einem Kalkulationszinssatz von 20% p. a.
i)
Soll er investieren?
ii) Bei welchem Jahreszinssatz ("interner Zins") sind die von ihm geleisteten Zahlungen quivalent zu den Rckflssen? (Aquivalenzgleichung, keine Lsung!)
A7: Huber will einen greren Betrag fr einen guten Zweck stiften. Zwei Alternativen
von"ewig" ausschttenenden Stiftungsfonds sind mglich:
Alternative 1:
Erste Ausschttung (von" unendlich "vielen) am 01.01.12

Hhe: 2.400,-- /Monat (auf" ewig")
Alternative 2:
Erste Ausschttung (von" unendlich" vielen) am 01.01.19

Hhe: 3.600,-- /Monat (auf" ewig")
Huber will das Stiftungskapital am 01.09. 11 einzahlen.

Bei welcher Alternative muss er den geringeren Gesamtbetrag stiften, wenn er mit 6%
p. a. und monatlicher Verzinsung nach der ICMA -Methode rechnet.
A8: Huber hat seinen Prozess gegen das Finanzamt verloren und muss nun drei SteuerNachzahlungen wie folgt leisten:
50.000,- am 01.01.14; 70.000,- am 01.01.17; 80.000,- am 01.01.22.
Huber mchte seine Nachzahlungen lieber als Rente (auf Basis 8% p. a.) leisten, das
Finanzamt ist einverstanden.
i)
ii)
Wie hoch muss die Jahres-Rate einer quivalenten 15maljhrlich zu zahlenden

Rente sein, wenn die erste Rate am 01. 0 1.14 flieen soll?
Abweichend von i) vereinbart Huber mit dem Finanzamt folgende Zahlungsmodalitten: Die von Huber zu zahlende quivalente Rente soll genau 10 Raten
umfassen, Ratenhhe 18.240,-/Jahr. Wann muss er die erste Rate zahlen?
Teil 11
Lsungen*
*siehe auch die Bemerkungen zum Gebrauch des bungsbuches im Vmwort
1.1
193
Prozentrechnung
Voraussetzungen und Hilfsmittel
1.1 Prozentrechnung
Aufgabe 1.1 (1.1.25) 1:
Nellowarenwert
i)
136,50
Erstattung = 136,50 - - - 1,07 = 13,76
1,19
ii)
a)
Uos = UQ2 1,11 3 .0,92 I I ~ UQ2 (I+i)6
(dabei bezeichnet i die gesuchte durchschnittliche jhrliche Anderungsrate)

6,---------,0-_ __
Darausfolgt:
iii)
iv)
v)
= 1,0390, d.h.
i=3,90%p.a.
b)
1,11 3 . 0,92 1 1 = 1,2582, d.h. Umsatzsteigerung insgesamt 25,82%
c)
7,---------=-_ _ _ __
1,11 3 0,92 11 (1 +i)
d)
(1 +i)7 = 1,44, d.h. i = 0,0535 = 5,35%p.a.
a)
58Mio.entsprechen2,9%von Uos
(d.h.58 =UosO,029),also:
58Mio.
U 09 = Uos =
= 2.000 Mio. = 2 Mrd. (falls ohne Einbue)
0,029
b)
bl) siehea)
c)
2.000 = 1.942(1+i)
a)
4,7 (1 +i)
8,3
i = 8,3 -1 = 0 766 = 76 6%
4,7
'
,
b)
8,3 (1 +i)
fl
i= ~
= - 3976%
'Abnahme
8,3 -1 = - 03976
'
,
I"
.j
a)
Aus Dos=0,55'D07 und Dos=0,90Do6 folgt: D 07 =1,6364D o6 ,

d.h. Steigerung um 63,64% in 07 gegenber 06
b)
= 1,05 <=> l+i = 1,1183, d.h. i = 11,83% in 09
b2) U 09 = 2.000-58 = 1.942 Mio. = 1,942 Mrd.

=}
i = 0,0299 = 2,99% (in08mehralsin09)
D 06 ' (1 +i)2 = Dos = 0,90 D 06

=}
vi)
l+i= V1,11 3 0,9211
=}
1+i = VO,90 = 0,9487
durchschnittliche Abnahme von 5, 13 % p. a.
Der Bruttoverkaufspreis ( = B) ergibt sich aus dem Nettowarenwert (= N) durch

Abzug von 7% Rabatt und 3% Skonto und Zuschlag von 19% MWSt., d.h. es gilt:
B = N (1- 0,07) (1- 0,03) (1 +0, 19) = N- 0,93 0,97 1,19 , d.h.
Nettowarenwert = N =
5.996
0,930,97 1,19
= 5.585,47 .
1 Die in Klammern stehende Aufgaben-Nwnmcr bezieht sich auf die entsprechende Aufgabe im Lehrbuch [Tie3] "Einfhrung in die Finanzmathematik", Details siehe VOIwort.

Voraussetzungen undHiljsmittel - Lsungen
194
vii) a)
KMO,95 = 593 -80
b)
gezahlte Warrnmiete:
~=
KM =
0,95
540,- /M. (vertragi. Kaltmiete)
WM = 540 '1,20,95 + 80 1, 1 = 703,60
viii) Angenommen, Huber zahlt bisher fr seine jhrl. Fahrleistung 100 GE. Nach der
Preis erhhung msste er fr dieselbe Fahrleistung 121,8 GE bezahlen. Erwill
daher 121,8 GE auf 100 GE verndern: 121,8 (1+i) = 100, d.h.
100
.
1 = - - - 1 = - 0, 1790, d.h. um 17,90% muss das neue Budget (121,80) und
121,8
damit die jhrliche Fahrleistung verringert werden.
(Dabei ist es vllig unerheblich, wie hoch der - als konstant vorausgesetzteDurchschnittsverbrauch des benutzten Autos isO)
ix)
a)
PB B
31.270 .
1,19 1,031,19 = 31.270 1,03 = 32.208,10 (d.h. wenn sich
'--v--'
der Nettowert um 3% erhht, so auch der Bruttowert)
Nettowarenwert
b)
31.270
Nettopreis Hndler A heute: PA = - - = 26.277 31 .
1,19
'
Der Nettopreis vor 5 Jahren sei: P- 5
- 31.270
Dann gl'1t.. P_ 5 0,95 5 -- PA, d.h. P_ 5 O , 9 5 -5 -_ 33.959,63
1,19
d.h. fr den Bruttowert PB_ 5 vor 5 Jahren gilt bei II%MWSt.:
PB_ 5 = P-5.1,11 = 33.959,631,11 = 37.695,19 (brutto).
c)
PB A = 31.270;
PB_ 5 = 37.695,19 (siehe b)) , d.h.
37.695,19 (1+i) = 31.270

d)
x)
Pl,0711,0390,979~P(1+i)3
=;>
V1,0711,039 0,979 =
3~
(weniger)
Gertepreis sei P
1+i =
i = - 0,1705 = - 17,05 %
, d.h.
_ _ _ __
i = 0,028954 = + 2,8954%p.a.
a)
16 (1+i) = 19
b)
Sei N = 100 GE
c)
N = Nettowert(=928,-); B = Bruttowert(nachMwSt. undRabatt)
=;>
i = 0,1875 = 18,75%
B = 119 GE , d.h. M = MwSt = 19 GE
Bi=M, d.h. 119i= 19

cl) Erst MwSt., dann Rabatt
c2) ErstRabatt, dann MwSt,
=;>
=;>
=;>
i=0,1597= 15,97%
BI = (N 1,19) 0,98 }
B 2 = (N 0,98) 1,19 = 1.082,23 .
d.h. der Bruttowert B = BI = B 2 ist unabhngig von der Reihenfolge der

prozentualenZu-(Abschlge).
d)
B 16 = 12.499 = N 1,16
= N = 10.775 = B
19
= N 1,19 = 12.822,25
1.1
195
Prozentrechnung
xi)
a)
Zahlbetrag = 8.7000,950,98 = 8.099,70
b)
BR = Brutto-Rabatt = 8.7000,05 = 435 = NR 1,19
NR = 365,55
d.h. MwSt. im Rabatt = 365,550,19 = 69,45 .

BSk = Brutto-Skonto = (8.7000,95)0,02 = 165,30 = NSk 1,19
NSk = 138,91, d.h. MwSt. im Skonto = 138,91 0,19 = 26,39 .

Aufgabe 1.2 (1.1. 26):
i)
Die am 01. 1. 05 vorliegenden prozentualen Anteile kann man deuten als tatschlich vorhandene Kundenzahlen (oder ein Vielfaches davon), d.h. z.B. 55 Mnner, 43 Frauen, 2 sonstige, insgesamt 100 "Personen".
Dabei handelt es sich bei den Frauen um einen verminderten Wert (15% i.H.
Abnahme), ansonsten um vermehrte Werte (Mnner: 28% a.H. Zunahme, sonstige: 60%a.H. Zunahme). Somit lauten die Grundwerte am 01.01.04:
55
KM = 1,28 = 42,97;
a)
~ - 1 = 0,0548 = 5,48% (Zunahme).

94,81
N ach dem Ergebnis von a) sind die absoluten Anteile G,Prozentwerte'') KM,
KF nnd K s auf den" Grundwert" K = 94,81 zu beziehen (i = ~) :
Es folgt:
ii)
K s = 1,60 = 1,25.
= 50,59;
Am 01.01.04 waren KM + KF + K s = 94,81 "Personen" Institutsknnden,

diese Zahl wuchs zum 01.01.05 auf 100 an, d.h. 94,81 (l+i) = 100=}
i=
b)
43
KF = 0,85
iM = 45,32%,
iF = 53,36%,
i s = 1,32%
(am 01.01. 04)
Um die bersicht nicht zu verlieren, empfiehlt sich eine tabellarische bersicht

sowie die fiktive Vorgabe eines Zahlenwertes, z.B. G lO = 100 (G lO = Gesamtzahl im Jahr 10) nnd ein analoges Vorgehen wie in Bsp. 1.1.21 des Lehrbuches
beschrieben:
Jahr 09 I Jahr 10
Anz. schwarze Schafe
S09
+10%
15
Anz. weie Schafe
W 09
+2%
85
Gesamtbestand
G 09
. (l+i)
Aus der Tabelle liest man ab:
100
+
I
fiktiv
vorgewhlt
+?%
S091,10 = 15, d.h. S09 = 13,63 sowie W 09 1,02 = 85, d.h. W 09 = 83,3
=} G09 = S09+W09 = 96,96.
Aus G09 (l+i) = 100 erhlt man schlielich:
l+i = 100/96,96 = 1,03125, d.h. i = 3,125%.
Voraussetzungen und Hilfsmittel - Lsungen
196
iii)
Annahme:
Gesamtbestandin '10:
100 Einheiten
Gesamtbestandin '09:
~ +2
+ _5_ = 92 0756 Einheiten

1,10
1,06
1,03
'
Aus 92,0756 (1 +i) = 100 folgt: i = 0,0861 = 8,61% (gestiegen gegenber '09)
iv)
Tabelle analog zu ii):
Jahr 09
Jahr 10
Auslandsumsatz
A09 ~62,2
Inlandsumsatz
109
Gesamtumsatz
G09
37,8
+1,9%
. (Hi)
fiktiv
vorgewhlt
100
+?%
A 09 1,045 = 62,2 => A 09 = 59,522 sowie 109 1,019 = 37,8 => 109 = 37,095
=> G09 = A 09 + 109 = 96,617.
Aus G09 ' (1 +i) = 100 erhltmanschlielich:
1+i = 100/96,617 = 1,0350, d.h. i = 3,50% (Anstieg von G 10 gegenber G 09 )

v)
Tabelle wie in
Bsp. 1.1.21 Lehrbuch:
Gehalt
Jahr 02
Jahr 05
Jahr 10
100 (fiktiv)
G05
137
Aus G05 1,24 = 137

folgt: G05 = 110,4839
a)
+i(=?)
Wegen 100 (1 +i) = 110,4839
+37%
ergibt sich: i = 0,104839, d.h. die
Gehlterlagen in 05 um 10,4839% hher als in 02.
Die Gehlter lagen im Jahr 10 um 37% ber denen in 02. Mit i als durchschnittlicher jhrlicher nderungsrate muss also gelten:
b)
100 (1 +i)8 = 1001,37, d.h. l+i =

vi)
Tabelle analog zu
Bsp. 1.1.21 Lehrbuch:
Die fehlenden Gren
ergeben sich wie folgt:
Ra
=~3
1,022
= 33725
V"1,37
=>
Jahr 00
i = 4,0136%p.a.
I
Jahr 03
Rote Luftballons
Rao +2,2%py. 360
Gelbe Luftballons
Blaue Luftballons
300
'
-20%
00--
Summe (Mio. Stck)

Soo
480
I
Goo = = 600
0,80
undsomit: Soo = 337,25+600+300 = 1.237,25 Mio. Stck.
(30%)
480
(40%)
360
(30%)
1.200
(100%)
a)
337,25 (l+i) = 360
b)
1.237,25 (1+i)3 = 1.200 => i = -0,0101 =-l,Ol%p.a. (Abnahmepa.)
=>
i = 6,75% (MehrproduktionRotin 03 vs. 00)
1.1
197
Prozentrechnung
vii)
Jahr 08
Jahr II
Auslandsumsatz
41 ~ Au
(63%)
Inlandsumsatz
59
Iu
(37%)
Gesamtumsatz
100
Gu
(100%)
fiktiv vorgewhlJ
~
~
a)
b)
Verkaufspreis
Rabatt 25% v.H.
1.200,--300,-900,-- 18,-882,-- 65,33

816,67
-112,64
704,03
- 29,60
674,43
+ 6,81
681,24
+454,16
1.135,40
Skonto 2% v.H.
Gewinn 8% a. H.

~
viii)
HKZ 16%a.H.
Au = 411,30 = 53,3
G u = A u /O,63 = 84,60
I u = G u . 0,37 = 31,30
Bezugskosten
Aus 59 (1 +i)3 = 31,3 folgt:

i = -19,05%p.a. (Abnahme)
Aus 100 (1 +i)3 = 84,60 folgt:
i = -5,42%p.a. (Abnahme)
Lief. skonto 1% i.H.

Lief.rabatt 40% i.H.
max. Einkaufspreis
Aufgabe 1.3 (1.1.27):

5,-----_ _
i)
a)
277 (1 +i)5 = 433
b)
Volkseinkommen:
<==}
l+i =
V02 (1 +i)6 = Vos ~ i =
V1,363892 -1 = 5,31 %p.a.
iii)
a)
b)
d.h. Zunahme i = 9,35%p.a.
6~_ _
ii)
4,8.(1+i)15 = 6,1
V1,563177
V02 = 232/0,19 = 1.221,05 Mrd

V08 = 433/0,26 = 1.665,38 Mrd
(durchschnittl. Zunahme)
i = jhrl. Wachstumsrate = 1,6107%p.a.
Ex = Anzahl der in Entwicklungslndern Lebenden (am 1. 1. x) :

E oo = ES5 1,03 15 = 6,10,8 = 4,88 Mrd. ~ ES5 = 3,1323Mrd. = 4,8i,
d.h. i = 65,26% der Gesamtbevlkerung lebte am 1.1.85 in Entw.lndem.
c)
NE x = Anzahl der in Nicht-Entwicklungslndern Lebenden (am 1.1.x):

NEoo =6,1 0,2= 1,22 Mrd.; NE s5 =4,8 -3,1323 = 1,6677 Mrd. (siehe b))
1,6677 (1 +i)15 = 1,22 ~ i = - 0,020624 = - 2,0624%p.a. (Abnahme)
d)
NE 50 = 1,22 (1- 0,020624)50 = 0,4304 Mrd. (Nicht-Entw.l. 1.1.50)

E 50 = 4,881,03 50 = 21,3935 Mrd. (Bevlk.zahlinEntw.lndern 1.1.50)
~
Gesamt: G50 = E50 +NE 50 = 21,8239 Mrd.
iE = 21,3935121,8239 = 0,98028"'" 98,03% aller Menschen werden

am 01.0 1. 50 in Entwicklungslndern leben.
iv)
v)
Voraussetzungen undHilfimittel - Lsungen
198
vi)
Bezeichnungen: W 9x : Wohnungsmieten 199X

L 9x : Lebenshaltungskosten (ohne Miete) 199X
GL 9x : Kosten der gesamten Lebenshaltung (incl. Miete) 199X
a)
al) W 98 = W 92 1,054 1,038 1,033 1,02 1,018 1,025 = W 92 1,202846

d.h. Gesamtanstieg der Wohnungsmieten um ca. 20,28% ;
L 98 = L 92 1,029 1,0221,020,9931 1,009 = L 92 1,074749
d.h. Anstieg der Lebenshaltung (ohne Mieten) um ca. 7,47% .
a2)
b)
Es gelten nach Vorgabe folgende Beziehungen:

W 92 = GL 92 0,20
L 92 = GL 92 0,80
=}
sowie
GL 9x = W 9x +L 9x .
Nach a) gilt GL 98 = W 98 +L 98 = W 92 1,202846 + L 92 1,074749

= GL 92 0,80 1,202846 + GL 92 0,201,074749
d.h.
GL 98 = GL 92 1, 100368 ~ GL 92 (1 +i)6
=}
6~_ _
i =
vii) a)
b)
c)
viii) a)
V1,100368 -1 = 0,01607
1,61%p.a. (durchschnittl.jhrl.ZunahmederGL)
1.192.138 (1+i) = 1.662.621

i = 0,3947 = +39,47% (abs.Zunahme)
4,8 (1 +i) = 6,0
i = 0,2500 = +25,00% (ZunahmedesAnteilsglt. Stimm)
2,6819 (l+i) = 3,8890
i = 0,4501 = +45,01% (ZunAntl Wahlberecht)
Die durchschnitt!. jhr!. nderung zwischen 2000 und 2005 sei i

76,8 (1 +i)5 = 140,5, d.h. 1+i = 1,1284
=} SUbV18 = 140,5.1,1284 13 z
675,6 Mrd.
=}
b)
A x seien die Gesamtausgaben im Jahr x

A oo = 76,8/0,227 = 338,33 }
A 05 = 140,5/0,317 = 443,22
=}
=}
338,33 (1 +i)5 = 443,22
5~_ _
d.h. i =
ix)
V1,310023
-1 = 0,05549
5,55%p.a. (durchschn.jhrl. Zunahme)
1.2 Lineare Verzinsung und quivalenzprinzip

Aufgabe 1.4 (1.2.23):
(Wir unterstellen als Zinstage-Zhlmethode 30E1360, s. Lehrbuch)
=R(1+0,08.~~~) =
4.768
ii)
10.600i ~~~ = 821,37
iii)
Wert W 3 der drei datierten Zahlungen am 30.06. inc!. Zinsen:
=}
R=4.570,94
Z=R.0,08.~~~
i)
=}
= 197,06
i = 0,1229 = 12,29%p.a.
W 3 = 74.720(1 +0,045 ~~~)+ 161.600(1 +0,045 386~)+ 150.400(1 +0,045 3~~)

= 389.820,80. Also besitzt die undatierte Zahlung am 30.06. den Wert W:
W = 431.680-389.820,80 = 41.859,20 (incl. Zinsen). Also muss gelten (Laujzeitt):
t
41.600(1 +0,045 360) = 41.859,20
t = 49,85 z 50 Tage vor dem 30.06.,
d.h. die 41. 600 wurden am 10.05. eingezahlt.
1. 2
199
Lineare Verzinsung
iv)
23,21 Guthabenzinsen entsprechen dem folgenden durchschnitt!. Guthaben G:

90
G 0,005 360 = 23,21 d.h. G = 18.568,- ;

Entsprechend ermittelt man die durchschnittl. berziehung :
..
90
..
U.0,15 360 =696,30 d.h. U=18.568,-.

Ergebnis: durchschnittl. Guthabenstand G und Schuldenstand sind identisch,
d.h. der durchschnittliche saldierte Kontostand betrug 0,- !
(anschaulich klar, wenn man sich zwei getrennte Konten vorstellt:
Konto 1 (zu 0,5% p. a.) enthalte permanent ein Guthaben von 18.568, -;
Konto 2 (zu 15% p. a.) enthalte permanent einen Schuldenstand von 18.568, - :
~
v)
Es fallen genau die gegebenen Zinsen an, das saldierte Vermgen hat aber
stets den Wert" 0 U)
Leistungen (L) und Gegenleistungen (GL) am Zahlenstrahl:

42.000 (Kreditsumme)
L:
105
50
GL:
(Zeit)
1Aus
vi)
a)
43.501,50 = 41.845 (1 + i
(Rckzahlungincl. Zinsen)
143 Tage
~:~ )
i = 9,97%p.a.
135
103
118
.
Zmssumme = 22.000 (0,08 360 + 0,10 360 + 0,04 360) = 1.577,89 .
~
b)
43.501,50
(Provision)
(Bearbeitungsgebhr)
quivalentes Endkapital:
Kn = 22.000+Z n = 23.577,89.
Ansatz:
100.000 = K + K . (008 135 + 0 10. 103 + 0 04.!.!!)

o 0 , 360 ' 360
'
360
Daraus folgt:
Ko = 93.307,76.
vii) 9.000 (1 + i
~~~)
i = ieff = 0,1695 = 16,95%p.a.
= 10.000
Aufgabe 1.5 (1.2.44):
i)
. 245)
4.850 ( 1+1 360 = 5.130
ii)
Idee: Stets den geringeren Betrag linear auf den hheren Betrag aufzinsen!
a)
quivalenzgleichung:
~
b)
19.500 (1 + 0,12
8,48%p.a.
3~0 ) = 20.000
t = 76,92 (~ 77) Tage nach dem 05.05., d.h. Flligkeit am 22.07.01
quivalenzgleichung:
~
i = 0,084831
20.000 (1 + 0,12
3~0 ) = 21.000
t = 150 Tage vor dem 05.05., d.h.Flligkeitam 05.12.00.
Voraussetzungen undHilftmittel - Lsungen
200
(Dringende Empfehlung: Zahlungsstrahl anfertigen!)
Aufgabe 1.6 (1.2.45):
0.)
. 360
209) +30.000 (
. 360
120) +23.700 = 103.700 ( 1+1.
. t )
50.000 (
1+1
1+1
360
~
t= 135,49(d36)Tagevor03.12.,d.h.17.07.08
(gilt fr jeden Zinssatz, d h. a) und b) fhren zu identischen Resultaten)
ii)
50.000 (1 + i 209) + 30.000 (1 + i 120) + 23 700 = 102000 (1 +i_t_)

360
360
360
~
t = 197,75 ("" 198) Tage vor 03. 12., d.h. 15.05.08
(im Gegensatz zu i) jetzt zinssatzabhngig, da Nominalkapitalia verschieden!)
iii)
50.000 (1 + 0,1 209) + 30.000 (1 + 0,1- 120) + 23.700 = K (1 + 0, 1.~)

360
360
360
~
K = 104.921,45
iv)
50(1+0,1
=
v)
~~~)+ 30.(1+0,1.~:~) +23,7.(1+0,1.32:0) =

80 (1 + 0,1 ~~~ ) + K ~ K = 23,93608 T = 23.936,08
50.000(1+0,1
~~~)+
30.000(1+0,1
~~~)+
23.700 = 107.602,78 =
R (1 + 0 1 182 + 1 + 0 1 122 + 1 + 0 1.~)

'360
'360
'360
~
vi)
R = 34.691,92proRate
50.000(1+i 236)+ 30.000.(1+i.~)+ 23.700.(1+i.~) =

360
360
360
=
40.000.(1+i.~~~)+70.000
Aufgabe 1. 7 (1.2.46):
i)
a)
b)
~~~)
= 40.000 (1 + 0,04
~~~)
+ 40.000
Ko = 78.967,69
40.000
40.000
K o = - - - - 1 6 - + ----22-2
1 + 0 04 . 1 + 0,04 . '360
c)
e)
i=26,71%p.a.
(Dringende Empfehlung: Zahlungsstrahl anfertigen I)
Ko (1 + 0,04
~
Resultat wie unter a)

Resultat wie unter a)
360
d)
78.966,10
80.000
Ko=---119
78.956,03
1 + 0,04 . -36-0
(fr lineare Verzinsung typische (widersprchliche) Ergebnisse beiAquivalenzuntersuchungen: Die Aquivalenz hngt davon ab, welcher Stichtag bzw. welche
Verzinsungswege bis zum Stichtag gewhlt werden.)
1.2
Lineare Verzinsung
ii)
201
R (1 + 004 240) + R (1 + 0 04 ~) + R
'360
'360
Ratenhhe:
=:0
40000 (1 + 004 240) + 40000 (1 + 004'~)
26.800,62 (proRate)
'360'
'360
Aufgabe 1.8 (1.2.47): (Tipp: mittlerer Zahlungstermin der 4 Raten ist der 16. August!)
Aus 29.995' (1 + i ~) = 4 8.995 (1 + i
~~)
=:0
i = ieff = 66,47%p.a.
Aufgabe 1.9 (1.2.48):

i)
Angenommen, der Rechnungsbetrag laute auf 100.000,-- (vor Skonto).

Wenn Huber jetzt Skonto in Anspruch nehmen will, muss er einen Kredit in Hhe
von 98.000, -- zu 15% p. a aufnehmen (und kann damit seine Rechnung bezahlen).
Nach der Skontobezugspanne von 50 Tagen msste er dann diesen Kredit mit
98.000 (1 +0,15
3~~
100.041,67
zurckzahlen.
Es wre also besser gewesen, auf Skonto zu verzichten und nach 50 Tagen die
volle Rechnungssumme in Hhe von (nur) 100.000 zu zahlen.
ii)
a)
quivalenzgleichung fri (RechnungsbetragvorSkonto: 100):

98 (1 + i.~) = 100
iii)
b)
iQ
a)
97.(1+i.~)
=
360
0,25i
i = 14,6939% z 14,69%p.a.
=:0
360
3,67%p.Q. (dalinearanteiligerQuartalszinssatz)
100
=:0
i = 0,695876%z69,59%p.a. b) 17,40%p.Q.
Aufgabe 1.10 (1.2.49):

i)
(Zeit)
46.572,50
{Rckzahlung incl. Zinsen, Provision u. Bearb.gebhr
136 Tage
quivalenzgleichung: 45.000 (1 + i
ii)
~~~) = 46.572,50
=:0
(Zeit)
112,50
100,00
ieff = 9,25%p.a.
46.360,00
(provision)
(Bearbeitungsgebhr)
(Rckzahlung incl. Zinsen)
-I
136 Tage
quivalenzgleichung: 44.787,50 (1 + i
~~~)
= 46.360
=:0
ieff = 9,29% p.a.
202
Aufgabe 1.11 (1.2.50):
i)
R.(1+004.2)+
'12
Rausklammern
ii)
A)
=}
R.(1+004.~)
'12
R = 2.564,25
+ R+ _ _
R_ _
1 + 0 04 . ..2...
,
(pro Rate)
10.300
12
Barzahlung am 15.02. abzglichSkonto: 9.700,-.
Stichtag: 15.07.
=}
K A = 9.700(1 +0,04. 12 ) = 9.861,67;

B)
KB = 5.000 (1 + 0,04
C)
K C = 10.300,-
~) + 5.000
(1 +
0,08~)
1O.250,- ;
(Vorgabe lt. Aufgabentext)
Damit ist Zahlungsaltemative A fr Huber am gnstigsten.

iii)
Sei Ko die (noch unbekannte) Anzahlung. Daml folgt:

Ko (1+ 0,04
12 ) +
(1O.000-Ko) (1 + 0,08. 12 ) = 10.300
Ko =2.000
d.h. die Anzahlung msste 2.000, -- betragen.

Aufgabe 1.12 (1.2.51):
i)
Zinszuschlagtermin ("Stichtag ist der Zahltag der 11.000 , da dieser sicherlich spterliegt als die zweite Rate (10.05.). Daher zinst man die beiden 5.000-Raten auf diesen Stichtag auf und vergleicht den erhaltenen Wert mit 11.000 .
Dabei wird die Zahl der Zinstage vom 10.05. bis zum Stichtag mit t bezeichnet:
U
)
5000.(1+0,2t3+6~0)
=}
ii)
5000.(1+0,23~0)
= 11.000, d.h. t=140.
Die 11.000 sind zahlbar am 10.05. + 140 Tage, d.h. am 30.09.
Zinszuschlagtermin 02.12.:
. 282)
( . 202)
5.000 ( 1 +1 360 + 5.000 1 +1 360 = 11.000
=}
iii)
ieff
0,148760
14,88%p.a.
Zinszuschlagtermin 31.12.:
R(I+O 1 230) + R(I+O 1. 310)
, 360
' 360
=}
R = 5.581,40
(pro Rate)
12.000
1.2
203
Lineare Verzinsung
Aufgabe 1.13 (1.2.52):

i)
quivalenzgleichung (Stichtag 27.12.):

50 000 (1 + i 320 ) + 50 000 (1 + i. 230 )
.
3~'
3~
35.000(1+i 266) + 35.000 (1 +i.~) + 35000

360
=}
ii)
360'
ieff = 0,114869 "" 1l,49%p.a.
Einsetzenvon i ,= 0,10 indieo.a. WertanstzevonAufgabenteil i) liefert:

107.638,89
108.286,11rii>.
Wert der ursprnglichen Forderung (am 27.12.10):

Wert von Hubers Angebot (am 27. 12. 10):
Aufgabe 1.14 (1.2.67):
5000 178 + 8000 127 + 7000 . 0
i)
t = - - - - - - - - - - - = 95,30"" 95 Tage vor dem 16.09.

20.000
=}
ii)
t=
mittlerer Zahlungstermin/Zeitzentrum:
11.06.10
5500341+7500274+4000242+8100 106+1000079+90000
44.300
= 147,79 Tage,
Huber kann die Gesamtsumme 148 Tage vor dem 20.12., d.h. am 22. 07. zahlen,
ohne dass sichZinsvor-/nachteile ergeben (giltfr jeden Kalkulationszinssatz I)
Mittlerer Zahlungstermin:
Mittlerer Zahlungstermin:
16.06.
15.07.
iii)
a)
b)
iv)
Mit r werde im folgenden die Ratenhhe 1.000 bezeichnet, ein. in der Zahlungsreihe bezeichnet den jeweils zutreffenden mittleren Zahlungstermin (das
Zeitzentrum fr die quivalente Zahlung der nominellen Ratensumme) :
31.12.
a)
b)
c)
31.03.
(= 01.12. minus 165 Tage)

(= 32..12. minus 165 Tage)
30.06.
r
r
31.12.
d)
30.09.
Daraus folgt fr den Kontostand Kn am Jahresende:

a)
5,5
Kn = 12.000(1+0,081:2) = 12.440,--
6,5
b)
Kn =12.000 ( 1+0,08'1:2)= 12.520,--
c)
Kn = 4.000'(1+0,08'1:2)=
d)
Kn = 6.000 (1 + 0,08'12) =
4,5
6
4.120,--
6.240,--
Stichtag
204
Aufgabe 1.15 (1.2.68):
i)
19.01
[T]
70
19.12.
14
---i
19.03
quivalenzgleichung:
. 11)
70.000'(1+1'12
=}
ii)
' 11) + 60.000 (

' 4,5)
14.000 (
1+1'12
1+1'12
ieff = 13,87%p.a.
Die fiktive Gesamtprmie (Barzahlung A) sei mit 1. 000, -- angenommen. DamI

ergeben sich folgende Zahlungsaltemativen am Zahlungsstrahl:
f--
1 Quartal
A: 1.000
B:
515
C:
262,5
a)
--j
515
262,5
262,5
Stichtag
262,5
Unterstellt man, dass Huber stets die falligen Betrge zu 15% p.a. aufnimmt, so muss er -je nach Wahl seiner Zahlungsweise - zum Stichtag die
folgenden (aufgezinsten) Endwerte zurckzahlen:
A: KA = 1.112,50 ;
B: KB = 1.107,25 ;
C: K c = 1.109,06
Demnach ist Zahlungsweise B (Halbjahresraten mit 3% AuJschlag) fr

Huber am gnstigsten.
b)
ba) B (bzgl. A):
1.000 (1 + i'0,75) = 1.030 (1 + i'0,5)

ieff = 12,77%p.a.
=}
bb) C (bzgl. A):
1.000(1+i0,75) = 1.050(1+i0,375)
ieff = 14,04%p.a.
=}
c)
Der Quartalsratenaufschlag werde mit j bezeichnet, der resultierende Effektivzins ist gegeben mit 12,77% p.a. (wie bei B). DamI muss folgende
quivalenzbeziehung gelten:
1.000 (1 + 0,1277'0,75)
=}
4,57%
1.000 (1 + j). (1 + 0,1277'0,375)
(QuartalsratenauJschlag).
1.2
Lineare Verzinsung
iii)
a)
205
10244+20 142=80t
=}
b)
t = 66 Tage vor dem 11.11.
05.09. = mittlerer Zahlungstermin
07.03.
I
10.000
10.04.
I
1
19.06.
I
11.1l.
I
20.000
50.000
10.12.
I
39.600
39.600
. 273) +20000'(1+1'. 171) +50000 (

29)
10000 ( 1+1'1'
+1
.
360'
360'
360
. 240)
= 39.600 ( 1 + l' 360 + 39.600
i = ieJI = 15,13%p.a.
Huber msste am 18.06. folgende Schuldsumme S bezahlen:
iv)
(1 + 0,08~) = 13.846,11 .
360
360
Moser verlangt als Gegenleistung fr die Schuldbernahme 15.000 am 31.12.
S = 5500 (1 +
0,08~) + 8200
quiv.gleichung: 13.846,11(1 +i 192) = 15.000

360
i = ieff = 15,63%p.a.
Aufgabe 1.16 (1.2. 75):
i)
a)
Endwertbei l1%p.a. (nachschssigerZinszuschlag):

9
Kn = 10.000' (1 + 0,11'12)
b)
d.h.
Kn = 1O.825,--
EndwertKn* bei lO%p.a. (vorschssiger Zinszuschlag) aus:
1O.000=Kn*(1-0,11~)
=}
d.h.
Kn*=1O.81O,81
11 %p.a. nachschssig ist (etwas) "besser" als lO%p.a. vorschssig
ii)
07.02.
22.06.
12~O
"-1--
13ST.
(8%)
--.-+-1---
01.10.
250-188 T
=3.
31.12.
89T
(10%)
a)
135
188
89
Kn = 12.000 (1 + 0,08' 360 + 0,10 360) + 250 (1 + 0,10 360)
= 13.242,85
b)
. 323)
bl) 12.000 ( 1 +1' 360 = 13.242,85
b2) 12.000 = 13.242,85 (1- iv '
~~~ )
=}
i = 11,54%p.a. (nachs.)
=}
iv = 10,46%p.a. (vors.)
206
1.3 Diskontrechnung
Aufgabe 1.17 (1.2.76):
i)
248.000=Kn(1-0,05.~)
ii)
a)
=>
K n =251.139,24(=Wechselsumme).
4 !
Kn
KO
=K n
(1-008-)
,
12 = - 4
i = 8,22%p.a.
l+i12
b)
. 4)
K n (1-1U =
Kn
=>
i=8,74%p.a.
1 +0,0912
iii)
a)
Wechselbarwert
Ko
76
= 10.150(1-0,08---":') = 9.978,58,
360-'
d.h. der Wechsel reicht nicht.

b)
iv)
K o = 10.000 = 10.150 (l-i
76_)
360-'
{==>
i = 0,0700 = 7,00%p.a.
Kreditschuldam31.08: KS = 25.000(1+0,085
198)
360
= 26.168,75.
Die Wechselsumme K n des zeitgleich ausgestellten Wechsels (Wechselsumme

= 27. OOO) betrgt am 31.08.:
K n = 27.000 (1-0,08 .~) mitdernoch unbekannten Wechsellaufzeit t [Tage].
360
Am 31.08. muss diese Wechselsumme mit der Kreditschuld bereinstimmen:
27.000(1-0,08~) =26.168,75
360
{==>
t= 138,54 "'" 139 Tage,
d.h. der zur Schuldabdeckung ausreichende quivalente Wechsel ist 139 Tage
nach dem 31.08.10 fallig, d.h. am 19.01.11.
v)
Stichtag 29. 10.: S = Schuldsumme = 9.500.(1+0, 12 .i!.) = 9.788,17

360
W = Barwert der beiden Wechsel am Stichtag =

= 5.000 (1-0,09 4~) + 5.000 (1-0,09~)
360-'
360
= 4.940,00 +4.916,25 = 9.856,25 (> S),

d.h. die Wechselannahme ist lohnend.
vi)
Stichtag 11.11.: Restschuld S = 20.000 (1 +0,12

37
246)
360
= 21. 640, - .
BarwertWechsell: W 1 = 10.000(1-0,09-) = 9.907,50;

360
BarwertWechsel2: W 2 = Kn (1-0 , 09.~)

K n = gesuchte Wechselsumme.
360'
Aus der Bedingung: W 1+W2 = S folgt:
60
K n = (21.640,00-9.907,50)/(1-0,09-) = 11.911,17.
360
1.3
Diskontrechnung
207
Aufgabe 1.18 (1.2. 77):
i)
Wechselbarwerte der beiden Wechsel am 01. 08.:

39
Kai = 9.000(1-0,08-) = 8.922,-

360
47
K02 = 9.000.(1-0,08'360) = 8.906,-,

insgesamt: Ko = KOl + Ka2 = 17.828,- .
AufgezinsterWert Kn derWechselsummen am Stichtag 15.08.:
14
Kn = 17.828 (1+0,07-) = 17.876,53 , d.h. (dadieamStichtag15.08.fllige

360
Forderung 18.000 betrgt):
Die Restforderung Hubers betrgt = 123,47 .
ii)
a)
b)
iii)
90
40.000 = Kn (1-0,095-) , d.h. Kn = 40.973,11 (Wechselsumme)

360
40.000=40.500(1-0,095.~)
= t=46,78""47,
360
=}
47 Tage nach dem27.08., d.h. am 14.10., ist der Wechsel fllig.
Stichtag 28.05.: Restschuld = aufgezinste Schuld minus aufgezinste Anzahlung

d.h. RS = 5.700 (1 +0, 13.!.!!) + 4.300 (1+0,13.~) - 5.000 (1 +0, 13~)
360
360
360
d.h. Restschuldam28.05.:
RS = 5.243,64.
Diese Restschuld muss durch den Wechselbarwert Ko ausgeglichen werden, d.h.
90
Ko = RS = 5.243,64 = Kn (1-0,11-) =} Kn = Wechs.sum. = 5.391,92.

360
Dieser Wechsel wird aber erst zum 01.07. diskontiert und liefert als Barwert ( =
Gutschrift):
iv)
57
Ko = 5.391,92 (1- 0, 11 360 ) = 5.298,01 .
t = 38,00,
19.852,22 = 20.000 (1-0,07~)
360
d.h. der Wechsel hat noch eine Restlaufzeit von 38 Tagen nach dem 15.05.
und ist daher fllig am 23 .06.
a)
Am 15.05. gilt:
b)
Restschuld am 15.05.: RS = 35.000 - 8.000 (1+0,065-) -19.852,22

360
d.h. RS = 7.108,78
c)
Die Restschuld nach b) wird am 15.5. mit einem 3-Monats-Wechsel bezahlt,

d.h. der Wechselbarwert Ko betrgt 7.108,78 . Es gilt daher:
27
90
7.108,78 = Kn (1-0,07-), d.h. Wechselsumme Kn = 7.235,40.

360
208
v)
Stichtag 02.02.12:
Summe der Wechselbarwerte KOI + K02 am Stichtag ermitteln:
35
KOI = 6.000(1-0,09-) = 5.947,50;
360
a)
Ko2
73
5.000 (1-0,09-) = 4.908,75 ,

360
d.h. KOI + K02 = 10.856,25 .
=
Schuldsumme am Stichtag:
S = 9.900.(1+0,12 235 ) = 1O.675,50 KOI +K02 ),
360
d. h. die beiden Wechsel reichen zum Abdecken der Schuld.
b)
Mit den Ergebnissen von a) muss fr den berziehungszinssatz i gelten:

.
. 235)
~
1 = 0,1480 = 14,80%p.a.
9.900 ( 1 +1- = 10.856,25
360
Aufgabe 1.19:
Stichtag 21.04.: SummederWechselbarwerte KOI +K02 am Stichtag:

~
KOI = 7.000 (1- 0,08-) = 6.959,56 ; Ko2 = 10.000 (1- 0,08 .-) = 9.895,56
360
360
~
KoI+Ko2 = 16.855,12.
Schuldsumme am Stichtag:
15.000 (1 +0,12 162)

360
d.h. 1.045,12 bleiben noch fr Huber brig.
15.810,00 ,
Aufgabe 1.20
Stichtag 18.06.: Wechselbarwert: Ko = 15.000 (1 - i . ~ ) (i = gesuchter Diskontsatz)

360
50
45
Schuldsumme: S = 8.200(1+0,08-) +5.500(1+0,08-) = 13.846,11
~o
BedingungzurSchuldenbemahme:
Ko = S
3~
i = 0,3077 = 30,77%p.a.,
ein wahrhaft stolzer Preis fr eine freundschaftliche Dienstleistung ...

Aufgabe 1.21
42
GutschriftausderWechseldiskontierung: K = 30.000 (1-0,09-) = 29.685,-.
360
Der Kaufpreisrest 20.315, - (= 50.000 - 29. 685) wird ber einen Wechsel mit dem
Wechselbarwert 20.315, - finanziert. Dann gilt:
20.315 = Ku(I-0,09~)
360
d.h.
Ku = 20.782,61
(Wechselsumme).
1.3
209
Diskontrechnung
Aufgabe 1.22:
i)
Es sei R jeweils die Hhe der drei Raten, Stichtag = 01. 09.
R (1 +0,07 184) + R (1+0,07 106) + R
3W
ii)
a)
3W
Dann gilt:
24.000 (1 +0,07 230)
8.203,58 pro Rate
Bei Flligkeit werden die identischen Wechse1summen K n ausgezahlt, auf

den Stichtag (22.10.) aufgezinst und mit der aufgezinsten Schuld verglichen.
Es gilt:
Kn (1+0,07 160) +Kn = 24.000. (1+0,07 28!)
360
Wechselsummen:
b)
(R ausklammern!)
~o
36lf
Kn
12.461,82 .
Jetzt werden die identischen Wechselbarwerte K o (gleiche Wechselsummen,

gleiche Restlau/zeiten ~ also auch gleiche Wechselbarwerte!) auf den Stichtag
(22. 08.) aufgezinst und mit der aufgezinsten Schuld verglichen:
160
Wegen
Ko (1 +0,07 360) + Ko
24.000 (1 +0,07
Wechse1barwerte: Ko
12.323,96 .
60
12.32396
= Ko = Kn
(1-009-)
,
,
360
221
36J
folgt fr die
Kn = 12.511,64.
Wechse1summen:
Aufgabe 1.23 (1.2. 78):
Stichtag ~
12.03.
03.04.
01.06.
8.700
i)
Bemerkung:
15.06.
03.07.
21.11.
1010 Tage-I
12.900
11.000
Wechsellaufzeit
t
(gesucht)
-I
Laut AufgabensteIlung in i) wird keiner der beiden Wechsel vor

Flligkeit diskontiert, d h. es muss mit den Wechselsummen gerechnet werden I
"Leistung" (= ursprngliche Schuld am Stichtag):
8.700 (1 + 0,10'
~:~) + 12.900 = 22.201,75
(= L)
"Gegenleistung" (= Wert aller Rckzahlungen am Stichtag):
11.000 (1 + 0,10'
~~~) + 10.600 (1 + 0,10' 3~0)
(= GL)
210
Aus "L = GL" folgt:
22.201,75 = 11.421,67+ 10.600 + 2,9444t
t=61,16 "" 62Tagevordem21.11.,d.hVerfalltag: 19.09.
Die Wechsellaufzeit (15.06. - 19.09.) des 2. Wechsels betrgt 94 Tage.
I (Stichtag)
ii)
12.03.
03.04.
01.06. 15.06.
03.07.
, 21.11.
(Zeit)
8.700
Stichtag 21.11. ~
quivalenzgleichlUlg:
8.700.(1+0,1.~:~)+12.900
= 11.000(1-0,12
3~~)(1+0,1. ~~~)
+ 10.600.(1-0,12.-(-)(1+0,1. 156)
360
360
t = 68,94 "" 69 Tage Wechsellaufzeit, d.h. Verfalltag 24.08.

(zum Vergleich: ohne vorherige Diskontierung (vgl. i)) betrgt die Wechsellaufteit 94 Tage I)
Aufgabe 1.24 (1.2. 79):
Wechselsumme des letzten Wechsels = nominelle Restschuldsumme = 5.800,-- .

Bei Flligkeit (= t Tage vor dem Stichtag 01. 08.) ist dieser Wechsel 5.800,-- wert,
muss also in diesen t Tagen per Kalkulationszins auf die tatschliche Restschuldsumme von 5.856,21 (am 01.08.) anwachsen
t = 36,72 "" 37 Tage, d.h. der letzte Wechsel ist am 24.06. fallig.
(Bemerkung:
Einfacher geht's mit Hilfe des Zinszahlenvergleichs (ist hier erlaubt, da nominelle Leistung = nominelle Gegenleistung!), d.h.
Zinsstze sind hier ausnahmsweise entbehrlich:
25 102 + 75 80 = 30 94 + 50 72 + 58t
~
36,72, wie oben)
2.1
211
Exponentielle Verzinsung (Zinseszins rechnung)
2.1 Reine Zinseszinsrechnung und quivalenzprinzip

Aufgabe 2.1:
i)
K 2000 = 1 1,045 2000 = 1,708366' 10 38 = 1,708366' 10 32 Mio.
ii)
Erdvolumen: V=4/3';rr'6370 3 km 3 = 1,082697'10 12 km 3

Wegen 1 km 3 = 1000 1000 1000m3 = 100000 100000 100000cm3 = 10 15 cm 3 :
1 km 3 Gold wiegt 10 15 [cm 3] '19,3[g/cm3] = 19,3,10 15 g = 19,3'10 12 kg
undkostetdaher 19,3 .10 12 [kg] . 35.000[/kg] = 6,755 .10 17 .
Daher kostet eine goldene Erdkugel:
1,082697' 10 12 [km 3 ]. 6,755' 10 17 [/km 3 ] = 7,313618 1029
= 7,313618 .1023 Mio.
Dividieren wir den unter i) erhaltenen Endwert K2000 des einen aufgezinsten
Euro durch den Wert einer goldenen Erdkugel, so erhalten wir die quivalente
Anzahl (=m) goldener Erdkugeln zu:
m = 1,708366 10 32 [Mio. ]/ 7,313618,10 23 [Mio. /goldene Erdkugel]
= 2,335870 .10 8 = 545 ,106 ::::: 233,6 Millionen goldene Erdkugeln ... ,
m. a. W.: em emziger Euro, 2000 Jahre Jahre aufgezinst zu 4,5% p. a., ergibt einen
Endwert, der (bei emem Goldpreis von 35.000 /kg) einem Gegenwert von ca.
233,6 Millionen goldener Erdkugeln entspricht.
iii)
Es muss gelten:
1 1,045 n = 7,313618 1029 (= Wert [] einer goldenen Erdkugel, siehe ii))
<==? In (l,045 n) = In (7,313618.10 29 )
<==?
nln 1,045 = 68,764706
<==?
n = 68,764706/0,044017::::: 1.562Jahre
d.h. 1562 Jahre vor Ende 2020 - der eme Euro htte somit zu Beginn des Jahres
459 zu4,5%p.a. angelegt werden mssen, um bis Ende 2020 auf den Wert einer
goldenen Erdkugel augewachsen zu sein.

Exponentielle Verzinsung (Zinseszinsrechnung) - Lsungen
212
Dei:
Aufgabe 2.2 (2. 1.23):

i)
a)
b)
KlO = 10.000' 1,062 .1,07 5 . 1,04 3 = 17.726,81

10.000' 1,062 . 1,075 . 1,04 3 = 10.000 (1 +ieff) 10
10,---_ _
(1 +ieff) 10 = 1,772681 d.h. ieff = V1,772681-1=0,0589=5,89%p.a.

ii)
Kn = 3Ko = Ko ' 1,075 n

=
n = In 3 /ln 1,075
=
z
1,075 n = 3
n In 1,075 = In 3
15,19 Jahre
K 9 =Ko q9=KoI,124 =
iv)
Ko = 8.000q-3 + 8.000q-5 + 8.000q-9 = 16.585,74 (01.01.06)
v)
K7 = Ko ' 1,055 1,075 1,081,0825 1,085.1,09 2 = Ko ' 1,7092 = Ko ' q7

=
q7 = 1,7092
q=
q9=1,12 4 =
iii)
V1,7092
q=V1,12 4 =i=5,17%p.a.
= 1,0796
i = 7,96%p.a.
Aufgabe 2.3 (2.2.23):

i)
al) Knl = 10.000; Kn2 = 8.000 '1,08 3 = 1O.077,70<!;J

a2) K nl = 10.000<!;J; Kn2 = 8.000'1,073 = 9.800,34
(8%p.a.)
(7%p.a.)
d.h. bei 8% p.a. hat die 8.000 -Zahlung, bei 7%p.a. die 10.000 -Zahlung
den hheren Wert.
b)
ii)
1O.000=8.000q3 =
q=l+i= V1,25 =1,0772 = i=7,72%p.a.,
d.h. bei 7,72% p.a. haben beide Zahlungen denselben Wert.
Stichtagz.B. t = 6
a)
(= TagderlelzlenLeislung):
10%p.a.:
KA = 1.000 '1,1 6 + 2.000 '1, 14 + 5.000 = 9.699,76

KB = 1.500 1)5 + 1.000 1)3 + 3.000 1)2 + 2.000 1, 1 = 9.576,77
20%p.a.:
K A = 1.000 1,26 + .. .
KB = 1.500 1,25 + .. .
= 12.133,18 ,
= 12.180,48 ,
d.h. bei 10% p.a. reprsentiert Zahlungsreihe A, bei 20% p.a. Zahlungsreihe B den hheren Wert.
b)
Die quivalenzgleichung lautet:

1.000q6 + 2.000q4 + 5.000 = 1500q5 + 1.000q3 + 3.000q2 + 2.000q.
Lsung mit (z. B.) ReguIa falsi
q = qeff = 1,1533,
d. h. bei i eff = 15,33 % p. a. sind beide Zahlungsreihen quivalent.
2.1
213
iii)
Gesamtwert Kn am Tag derletztenZahlung (01.01.17):

= 10.000.1,072 1,1.1,08 8 + 30.000 1,1.1,08 8 + 40.000 1,08 8 +
+50.0001,08 5 +70.000 = 30l.894,74.
Kn
Daraus ennittelt man den Barwert Ko am Tag der ersten Zahlung (01.01. 06)
durch sukzessive Abzinsung von Kn :
Ko = 30l.894,741,08- 8 1,1- 1 1,07- 2 = 129.51O,58.
iv)
Auszahlungsbetrag (3mal). Falls Stichtag (z.B.) 0l.0l.16, so muss gelten:
R: 1,06 9 + R 1,067 + R 1,064 = 100.000

v)
=}
R = 22.443,74 .
Stichtag z.B. "heute", d.h. Zeitpunkt der Anzahlungen (,sofort"):
a)
K01 = 20.000 + 20.000.1,08- 2 + 30.000 1,08- 5 = 57.564,27 ;

Ko2 = 18.000 + 15.000 1,08- 1 + 40.000 1,08- 6 = 57.095,67 ,
d.h. fr den Verkufer ist AngebotI am gnstigsten.
Stichtag Z.B. Tag derletzten Leistung
b)
20q6 + 20q4 + 30q
=}
18q6 + 15q 5 + 40.
quivalenzgleichung:
Regulafalsi (z.B.)
=}
Bei iefI = 6,40% p.a. sind beide Angebote quivalent.

Es sein die Anzahl der Jahre vomZahlungstennin bis zum 0l.01.15
vi)
=}
10.000 '1,132 10 + 10.000 1,132 5 + 10.000 = 30.000 1, 132n

<=
n
1,132 = 2,104642
<=
n = In (2,104642) !In 1,132 = 6,00 Jahre,
d.h. am 0l.0l.09 knnte der Schuldner quivalent 30.000,-- zahlen.
Aufgabe 2.4 (2.2.24):

i)
=0
2
I
-100.000
10.000
20.000
Wert der Auszahlung (am Stichtag):

A 3 = 100.000q3 = 125.971,20
30.000
4
I
5
I
30.000
15.000
20.000
t Stichtag (willkrlich): t=3
Wert der Einzahlungen (am Stichtag):

1
1
E 3 = 10.000 q2 + 20.000' q + 30.000 + 30.000 - + 35.000' = 12l.048,64.
q
q2
Die Investition ist (bei 8% p. a.) nicht lohnend.
(Zahlenwerte fr Stichtag t = 0:
(ZahlenwertefrStichtag t =5:
E o = 96. 092, 31;

E 5 = 141.191,13;
A o = 100.000,-- )
A 5 = 146. 932,81 )
214
ii)
Jetzt soll auf jeden Fall investiert werden, die Entscheidung soll lediglich zwischen Kauf und Miete fallen.
Daher brauchen nur entscheidungsrelevante Daten (dh. solche Daten, die fr
beide Alternativen unterschiedlich sind) bercksichtigt werden (z.B. nicht die bei
beidenAlternativen in gleicher Hhe anfallenden Einzahlungsberschsse), siehe Zahlungsstrahl :
-100.000
Kauf:
+20.000
I
-20.000
Miete:
a)
b)
c)
-20.000
-20.000
-20.000
-20.000
t (Stichtag z.B. l ~ 5)
Auszahlungsberschuss
A5 - E5 bei:
Kauf: 100.000 q5 -20.000
i = 8%p.a.
i = 6%p.a.
i = 4%p.a.
126.932,81
113.822,56
10l.665,29
q5 - 1
Miete: 20.000'-q- 1
>
>
<
117.332,02
112.741,86
108.326,45
mieten!
rrlleten!
kaufen!
Aufgabe 2.5 (2.2.25):

i)
a)
Stichtag egal, z.B. 0l.0l.05

~
3
al) 14.000 1,08 = 17.635,97< 20.000
~
die sptere Zahlung (=20.000) isthherwertig.
a2) 14.000'1,203 = 24.192,00 > 20.000
~
die frhere Zahlung (= 14.000) isthherwertig.
b)
quivalenzgleichung (Stichtag egal, z.B. 0l.01.05):

14.000q3 = 20.000
q = 1,1262,
d.h. ieff= 12,62%p.a.
1"1)
K0= 20 .000 . 1 + 20.000 41 + 20.000'10

1 = 39.552,95.
iii)
Stichtag egal, z.B. Tag der letzten (Gegen-)Leistung:
quivalenzgleichung:
100.000q2 = 60.000q + 70.000
q2-0,6q-O,7=0
d.h.
iv)
q=0,3(!:')0,8888= 1,1888;
i eff = 18,88%p.a.
1
Ko = 30.000 + 20.000 - - + 50.000 --3 = 77.380,70

1,18
1,18
v)
01.01.00
20.000
7%
01.01.03
0l.0l.06
140.000
100.000
140.000
.. I ..
10%
01.01.11
8%
Stichtag
t-
2. J
215
Reine ZinseszinsrechnunK undAqulvalenzprinzip

a)
i = 0,09 durchgehend: Kn = 20.000 1,09 11 + 140.000 1,09 8 +

+ 100.000 1,09 5 + 140.000 = 624.429,69.
b)
Kn
20.000 1,07 3 1,]2 1,08 6 + 140.000'1,1 2 1,08 6 + 100.000 1,08 5

= 602.793,86 .
+ 140.000
Aufgabe 2.6 (2.2.26):
i)
OUll.04
05
06
07
08
09
2010
50
(L)
70 (T)
R
=}
50.000'1,08 6 + 70.000 1,08 3 =

= R (1,08 5 + 1,08 4 + 1,08' + I)
ii)
010105
I
(IX
Ko
50
(CL)
Stichtag (zR)
32.915,34
(pro Rale).
2010
50
50
50
K o 1,15 7 = 50.000 (1,15 4 + 1,15 3 + 1,15 2 + 1,15 + 1)
50 (T)
Stichtag (z.B.)
Ko = 126.735,54 als Kreditsumme.

iii)
Huber erhlt: Ko (Kreditsumme)

Huber zahlt:
an die
--~--+---+---4---~--~---+---4--~----~~BankA:
100
50
11\0
(T)
an die
BankB:
200
80
90 (T)
Als Vergleichsstichtag wird (willkrlich) der Tag der Kreditauszahlung gewhlt:

=}
Wert der Zahlungen an die A-ank:

100.000 + 50.000 + 180.000
1,04
1,042
1.044
=}
29624641 .
."
WeliderZahlungenandieB-Bank:
200.000 + 80.000 + 90.000
1.04 4
1.04 6
1.04 9
29741881
."
d.h. fr dieselbe Kreditsumme ist der Rckzahlungswert an die B-Bank hher als
an die A-ank, Huber sollte daher die A-Bank als Kreditgeberin whlen.
Exponentielle Verzinsung (Zinseszins rechnung) - Lsungen
216
iv)
Z.Bt
200
Zahlungsstrahl Shark-Bank:
40
a)
RS
(L)
(GL)
Hubers Restschuld "RS" betrgt bei 18%p.a.:

RS = 200.000 1,18 2 - 40.0001,18 = 231.280,-- ,
ist also geringer als bei der Moser-Bank (= 240. 000, -),
d.h. der Shark-Bank-Kredit ist fr Huber gnstiger!
b)
quivalenzgleichung: 200 q2 = 40 q + 240
{=}
q2 - 0,2 q - 1,2 =
q1,2 = 0,1 ~ = 0,1 1,1. Nurdas,,+"Zeichenistkon.relevant

~
q = 1,2000
d.h. ieff = 20,00%p.a. (=EjJektivzinsderHuber-Bank).
(20%p.a. > 18%p.a., dh. auch durch den VergleichderEjJektivzinsstze

wird deutlich, dass" Shark"fr Huber gnstiger ist als "Moser'~)
2.2 Gemischte, unterjhrige, stetige Verzinsung

Aufgabe 2.7 (2.3.17):
i)
a)
K 20 = 100.000.1,12 20 =
b)
K 20 = 100.000.1,0640 = 1.028.571,80 ;
ieff = 1,062- 1 = 12,36%p.a.
c)
K 20 = 100.000 1,03 80 = 1.064.089,06 ;
ieff
d)
K 20 = 100.000.1,01 240 = 1.089.255,37 ; ieff = 1,01 12- 1 = 12,68%p.a.

0,12 7200
K 20 = 100.000 (1 + 360)
= 1.101.874,25 ;
ieff = 12,7474%p.a.
e)
ii)
964.629,31 ;
ieff = 12,00%p.a.
= 1,034- 1 = 12,55%p.a.
Injedem der Flle a) bis e) ergibt sich derselbe KapitaIendwert 964.629,31 .

Gleichbedeutend damit ist auch der Effektivzinssatz in allen Fllen derselbe,
nmlich 12,00%p.a.
Aufgabe 2.8 (2.3.18):

i)
ii)
a)
(l+iMl 12 =1,12
12
IM= V1J2-1=0,009489=0,9489%p.m.
b)
1 + icff = 1,01 12 = 1,126825
c)
K = 100(1 + 0,10 )8760 = 110517489

1
8760
'
a)
(1 + iQ)4 = 1,085
b)
iH(rel.) = 8,5%/2 = 4,25%p.H.
c)
iMCrel.)= 9,72112 = 0,81%p.m.
iQ =
V1,085
ieff = 12,6825%p.a.
z
12,68%p.a.
110 52
,
-1 = 0,020604 "" 2,0604% p.Q.

1 +ieff = 1,0081 12 = 1,101649
ieff = 10, 1649%p.a. "" 10,16%p.a.
2.2

d)
dl) i4a = 3% 24 = 72%p.4a.

d2)
iii)
a)
1 + i2a = 1,03 12 = 1,425761
i2a = 42,5761% "'" 42,58%p.2a.
{==}
Zur Anwendung kommt derunterjhrige Zins ip = 24%/6 = 4%p.2m.

=}
b)
217
1 + ierr = 1,046 = 1,265319
ieff = 26,5319% "'" 26,53%p.a.
=}
Es giltlt. Voraussetzung ieff = 24%p.a.
1 + ierr = 1,24 = (1 + ip)6
{==}
=}
ip = (+lV1,24 -1 = 0,036502 = 3,6502%;::; 3,65%p.2m.
Daraus folgt fr den nominellen Jahreszinssatz: irrom = 6 ip = 21,90% p.a.

iv)
a)
Kontostand K 2 am Ende des Jahres 02 bei linearer Verzinsung zu i:

I
K 2 = 15.000 (1+i)-2.000 (1+iO,5)+5.000(1+iO,25) "= 19.084,50

{==}
15.250 i = 1.084,50
i = 0,07l115 ;::; 7, l1%p.a.
{==}
i Q = V1,0711 -1 = 0,017320"'" 1,73%p.Q.
b)
(1 + iQ)4 = 1,0711
c)
inom = 4.iQ = 41,73% = 6,92%p.a.
d)
i Q = 1,73%+0,05% = 1,78%p.Q.
=}
=}
ierr = 1,01784-1 = 7,31%p.a.
Aufgabe 2.9 (2.3.19):
i)
a)
b)
ii)
l+ieff = (1+
0,~~28)
= 1,0541
ieff = (1 + 0,0:33) -1
ieff =(1+0,0:38) -1
a)
Kn = 26.700
b)
1 + ieff = (1 +
1 + . = (1 + 0,0548)
leff
12
(~hchsterEjJzinssatz).
0,0549 = 5,49%p.a.
(1 + 0,~55 )
0,~55)
icff =5,41%p.a.
{==}
0,0545 = 5,45%p.a.
c)
c)
12
15
= 30.616,44
= 1,0563
12
=}
ieff = 5,63%p.a.
= 1 0562 d.h. ieff = 5,62%p.a.,

"
ist also kleiner als in b), d.h. besser nicht Alternative c) realisieren!
Aufgabe 2.10 (2.3.20):
4
i)
1 + ieff = (1 + 0,~8)
ii)
K n = 180.000'1,02 3 = 191.017,44
iii)
Jahreszinssatzi: 191.017,44= 180.000'(1+i'

=}
= 1,02 4 = 1,0824
~ff
~~)
= 8,24%p.a.
=}
i=6,6772%p.a.
iM = il12 = 0,5564% p.m. (= relativer monatlicher Verzugszinssatz)
218

iv)
konformerMonatszinsip : (1 + ip)12 = 1,08
.!l
K n = 180.000 (1 + ip)ll = 180.000.1,08 12 = 193.157,22
Diese Auszahlung wre um 2.139,78 hher als in iii) (bzw. ii)) gewesen.
Aufgabe 2.11 (2.3.32):
(Voraussetzung: 1 Jahr
360 Zins tage)
i)
Zinszuschlagjhrlich, d.h. unterjhrig wird mit linearer Verzinsung gerechnet:

300 entsprechen 2% Zinsen fr 15 Tage ~ icfI = 242% = 48,0000%p.a.
ii)
Monatszinssatz 22% = 4%p.m.
icfI = 1,04 12 _1 = 60,1032%p.a.
iii)
15-tglicherZinszuschlagzuje2%
ieff = 1,0224 _1 = 60,8437%p.a.
Aufgabe 2.12:
~
i)
4,5 (1 + i)lO = 5,3
ii)
5,3 1,0165 n = 10
d.h. im Jahr 2029
iii)
B 2000 = 5,3.1,0165 9 = 6,141 Mrd.; 6,141(l+i)1O=2 ~ i z -1O,6%p.a.

(d h. die Erdbevlkerung msste jhrlich um ca. 10,6% abnehmen).
i = (5,3/4,5),1-1 = 0,0164975 "" 1,65%p.a.
= n = In (10/5,3)/ln 1,0165 "" 38,8 Jahre seit Beginn 1991,
Aufgabe 2.13:
(l+i) 10 = 1,011,02 ... 1,10 = 1,701821
i = 1,701821,1-1 = 5,46%p.a.
Aufgabe 2.14 (2.3.33):

i)
ii)
Die Zahlungsaltemativen (der Rechnungsbetrag sei 1 OO) im vorliegenden Fall

lauten: 98 nach 12 Tagen oder 100 nach 20 Tagen, d.h. 2% Skonto (bezogen
auf den spteren Betrag 100 ) knnen interpretiert werden als Zinsbetrag in Hhe von 2 , bezogen auf den frheren Betrag 98 (!) fr eine Laufzeit von 8 Tagen. Fr den 8-Tage-Zeitraum werden 2/98 = 0,020408 = 2,0408% Zinsen erzielt.
a)
ieff = 45 2,0408 = 9l,85%p.a.
b)
iH = 2,040822,5 = 45,92%p.H.
c)
i2m = 2,04087,5 = 15,306%p.2m. ~ ieff = 1, 15306L
d)
qefI
(unterjhrig lineare Verzinsung!)

~ iefI = 1,4592L
= 1 + ieff = 1,020408 45 = 2,4823
Die Skontogewhrung entspricht einem Zinssatz von
:7
1 "" 112,9%p.a.
1 "" 135,0%p.a.
ieff
148,2%p.a.
= 3,0928% fr 20 Tage.
a)
ieff = 18 3,0928 = 55,6704%p.a.
b)
iQ = 4,53,0928 = 13,9176%p.Q. ~ iefI = 1,139176C 1
c)
im = 1,53,0928 = 4,6392%p.m. ~ ieff =
d)
qefI
55,67%p.a.
= 1 + iefI = 1,030928 18 = 1,7302547
68,41%p.a.
1,046392 12-1 z
72,32%p.a.
iefI
73,03%p.a.
2.2
Gemischte, unter;hrige, sielige Verzinsung
219
Aufgabe 2.15 (2.3. -10):
i)
a)
Um die Grenordnung der Verdopplungszeit n abschtzen zu knnen, ermittelt man zunchst die Verdopplungszeit bei ausschlielich exponentieller Verzinsung zu 8% p.a.:
n
~2
Aus 1,08 = 2 folgt die Verdopplungszelt: n = - - = 9,0065 Jahre.

In 1,OS
Somit werden 9 volle Jahre Zinseszinsen berechnet und fr den fehlenden
Rest (= t Tage) lineare Zinsen. Die quivalenzgleichung (Ko = 1) lautet:
9
2 = 1,08 . (I + 0,08' 360)

t
t = 2,24 "'" 3 weitere Tage,
d.h. Kapitalverdopplung tritt ein nach 9 Jahren und 3 Tagen,

d.h. am 03. Januar 14.
b)
Bei in =4%p.H. gilt analog zu a):

2=1,04 17 (1
+0,04'I~O)
n = 17,673 Halbjahre, d.h. es gilt:

t = 120,36 "" 121 weitere Tage,
d.h. Kapitalverdopplung tritt ein nach 17 Halbjahren und 121 Tagen,

d.h. nach 8 Jahren und 30 1 Tagen, d.h. am 01. November 13.
ii)
FT den konfOlmen Tageszinssatz id gilt:

(1 + i~36o = 1,08 ,
d.h. fr die Verdopplungszeit t (in Tagen) muss gelten (mit K o = 1):
(
1112
2=(1+i~t= I,OS360 = 1,0SIl, d.h.esfolgt n=--=9,0065J.

In I,OS
und daher t = 9 Jahre und 0,0065 360 (= 2,34 "" 3) Tage,

Kapitalverdopplung also am 03. Januar 14.
Aufgabe 2.16 (2.3.-11):
i)
Die (gemischte) Verzinsung findet wie folgt statt: 96 Tage (linear) bis zum ersten Zinszuschlag, dann 16 Halbjahre zu 5% p.H. Zinseszinsen, dann 123 Tage
(linear) bis zum Stichtag 03.11.13:
K(l' (1 +
~
ii)
0.05~) 1,05 16 . (1 + 005 123) llOO.OOO

.
180
'
180
Ko = 43.147,06 .
Fr den konformen Tageszins i d gilt:

(l+i d)360= 1,10
=>
l+i d = 1,1 360
Zwischen dem 24.03.05 und dem 03.11.13 liegen S Jahre, 7 Monate und 9 Tage,
d.h. 3099 Tage.
3099
-I
Damitfolgt: Ko'(1+i~3099=Ko1,l36() '" 100.000
Ko =44.022,S3.
220
Aufgabe 2.17 (2.3.55):
i)
ii)
<==>
a)
eis = 1,085
i s = In 1,085 = 0,08158
b)
qeff
c)
is = 10- 8 %6060.24365 = 31.536.000 10-8 % = 0,31536%p.a.
a)
1 + ieff = eO,09 = 1,094174
b)
1 + ieff = eO,02S. eO,02S. eO,02S. eO,025 = eO,lO <==> ieff = e0,l-1
c)
1 + ieff = eO,0000002 6024 365 = e0,l0512 = 1,110844, d.h. ieff Z 11,08%p.a.
= 1,008 12 = 1,100339 = eis <==> is = In 1,100339
iii)
B o' 1,10 = BQ eO,03t
iv)
a)
(stetig)
b)
(diskret)
al)
I50.000e 3is = 130.000
v)
8,16%p.a.
<==>
ieff
9,56%p.a.
9,42%p.a.
10,52% p.a.
t = (In 1,1) /0,03 = 3,177 "'" 3 Jahre und 65 Tage
Bo ' 2 = B o ' e lOOis

~
B 0 2 = B o (1+i)lOO ~
is = 0,01In2 = 0,6931%p.a.
i = 2 Q,l-l = 0,6956%p.a.
~ is=tIn~~
=-0,0477=-4,77%p.a.
(stetig)
a2)
b)
150.000 (1+i)3 = 130.000

130.000e- ist =75.000
i=
t=
(H)3 -1 = -
0,04658
-4,66%p.a.
(diskret)
-O,O~77Inl~~
11,53 Jahre, d.h. der
Waldbestand ist etwa Mitte des Jahres 17 halbiert.

(ergibt sich auch mit diskreter Rechnung:
75 = 130 (1- 0, 04658/
~
t = 11,53 Jahre wie zuvor.)
Aufgabe 2.18 (2.3.56):

i)
Aus 60 = 65e- i3 ergibtsichmit 65.000.000e- it = 1:

t = 674,26 "'" 675 (seit Ende 05), d.h. im Jahr 680.
ii)
K24 = IOeO,2524 = 4.034,29KE
Aufgabe 2.19 (2.3.57):

i)
B n = Boe- isn
(mit B n = 0,6B() d.h. noch 60% von Ba vorhanden):
a)
0,6B o = Bo e-0,08.n
b)
B 2 = B o ' e- O,08 2 = 0,8521 BQ,
n = lnO,6 = 639Jahre
-0,08
'
d.h. nach 2 Jahren sind noch 85,21 % von B o erhalten.

ii)
Halbwertzeitt=8Tage ~ Kt=0,5.Ko=Koe-is! <==> e- 8is =0,5 <==>

is = - 0, 125 ln 0,5 = 0,086643 = 8,6643%pro Tag (stetige ZerJallsrate p.d.)
Bedingung: O,OIKo = K o e- O,086643t <==> t = 53,15 Tage, d.h. am 26.06.06.
2.3
221
Abschreibungen
2.3 Abschreibungen
Aufgabe 2.20:
200.000 (l-i)lO = 10.000
i = 1-0,05,1 = 0,2589 = 25,89%p.a.
Aufgabe 2.21:
i)
850.000 (l-i)10
ii)
B7 = 850.000.(1-0,2972)7 = 850.0000,70287 = 71.984,87;
iii)
850.0000,7028ll = 425.000
iv)
1 = 850000(1-0 20)n
. ,
25.000
i=I_(25.000)O,1=02972=2972% .a.
850.000
'
,
P
n=
=
~ = 1,9654 z 2 Jahre ;
In 0,7028
In(1/850.000) = 611848 z 62 Jahre

InO,80'
.
Aufgabe 2.22:
Essei ,.d" der 9. (und letzte) Abschreibungsbetrag: a9 = d.

Dann muss gelten:
mit
as = 2d;
a7 = 3d;
a6 = 4d
... usw....
a2 = 8d; a1 = 9d
ai = 279.000,-
= 9d+ 8d+ 7d+ ... + 2d+ d = d (9+8+ ... +1) = 45d
i= 1
Daraus folgt:
d = 279.000/45 = 6.200,- .
Somit lauten die Abschreibungsbetrge (in ) in den einzelnen Jahren:
aj =55.800
a6=24.800
a2=49.600
a7=18.600
Aufgabe 2.23:
i)
150.000.(I-i)12= 10.000
a3 =43.400
a8=12.400
a4 =37.200
a9= 6.200.
a5=31.000
1/
i = 1-(1/15) 12=0,202019z20,20%p.a.
B 6 = 150.000 0,7980 6 = 38.735,45 .

Falls der zuvor ermittelte Abschreibungssatz 20,20 ... % ungemndet (mit 9 Nachkommas teilen) weiterverwendetwird, ergibt sich der BilanzweJi 38.729,83.
ii)
LinearerAbschreibungsbetrag: a = (150.000 -10.000)/12 = 11.666,67 /Jahr

=>
iii)
BG = 150.000-611.666,67 = 80.000.
Digitale Abschreibung: 12. (und letzter) Abschreibungsbetrag = d

Summe aller 12 Abschreibungen = d (12+ 11 + ... +2+ 1) = 78d = 140.000 .
Jhrliche Abschreibungs-Differenz: d = 1. 794,87 , 1. Abschreibung 12 d.
Summe der ersten 6 Abschreibungen = d(12+11+ ... +7) = 102.307,59, d.h.

Buchwert B6 nach 6 Jahren: B6 = 150.000-102.307,59 = 47.692,41 .
222
Aufgabe 2.24:
i)
BQ = 200.000 0,80 10 = 21.474,84
ii)
200.0000,80 t = 1
iii)
Im fnftletzten Jahr (d.h. hier: im 6. Jahr) der Nutzungsdauer betrgt der lineare
Abschreibungssatz 1/5 (= 20%), im viertletztenJahr (hier: im 7. Jahr) betrgt der
lineareAbschreibungssatz 1/4 (=25%).
= In (1/200.000) = 54 7 Jahre
In 0,80
'
Dies bedeutet im vorliegenden Fall: Da der degressive Abschreibungssatz 20%

betrgt, fhrt ein bergang zur linearen Abschreibung im 6. Jahr zu gleichen und
im 7. Jahr zu hherenAbschreibungswerten als bei degressiver Abschreibung.
Aufgabe 2.25:
i)
ii)
a)
300.000 (1- i)l5 = 50.000
i = 1- (~)15
a
3 0=]0' 1126 = 11 , 26%p ..
b)
300.000 (1-i)l5 = 10.000
i = 1- (~)15
= 20, 29%p ..
a
3 0=]02029
'
c)
300.000 (1-i)]5 = 1.000
d)
300.000.(1-i)l5= 10
i = 1- (J.-)15 = 0,3163 = 31,63%p.a.

300 ]
i= 1-(_1_)15=04970=4970%pa.
30.000'
,.
BQ = Anschaffungswert; B 5 = Buchwertnach 5 Jahren. Dann gilt:

B 5 = BQ' (1-i)5
A 5 = BQ - B 5
(mit i alsAbschreibungssatzausAuJgabenteili))
(nach 5 Jahren bereits abgeschriebener Wert)
Verhltnis von abgeschriebenem Wert nach 5 Jahren zum Anschaffungswert:

Bo-B s = 1- Bs = 1- Bo (1-i)s = 1- (I-i)5
Bo
BO
Bo
a)
b)
c)
d)
1- 0,8874 5 = 0,4497 = 44,97% von BQ

1- 0,7971 5 = 0,6782 = 67,82% von BQ
1- 0,6837 5 = 0,8506 = 85,06% von BQ
1- 0,50305 = 0,9678 = 96,78% von BQ
(mit I-i aus Teili))
nach 5 Jahren abgeschrieben;

Aufgabe 2.26:
a)
Es mssen 162.000 (= 180.000 -18.000) in 10 Jahren digital abgeschrieben werden. Bezeichnet man mit "d" den 10. und letzten Abschreibungsbetrag, so muss
gelten: d(1O+9+ ... +2+1) = 162.000, d.h. d=2.945,45.
~
al = 1. Abschreibungsbetrag = 10 d = 29.454,55 ;
B 6 = Buchwert nach 6 Jahren = 180.000-d (10+9+ ... +5) = 47.454,55 .
b)
al (= a = const.) = 162.000/10 = 16.200 /Jahr (lineareAbschreibung);

B 6 = 180.000-616.200 = 82.800,-.
2.3
223
Abschreibungen
c)
degressiverAbschreibungssatz = i:
I-i = 0,1,1= 0,794328
bzw.
180.000 (1- i)lO = 18.000
:}
i = 1-0,1,1= 0,205672
:}
al = 180.000 i = 180.0000,205672 = 37.020,96;

B 6 = 180.000 (1-i)6 = 180.000 0,794328 6 = 45.213,88 .
Aufgabe 2.27:
200.0000,90 t = 10.000
t = InO,05IlnO,90 = 28,43 z 29Jahre.
Aufgabe 2.28:
i)
B 3 = 200.000 (1- i)3 = 0,4 200.000 = 80.000

1
i = 1- 0,4 3 = 0,263194
ii)
26,32%p.a. (degress.Abschreibungssatz)
falls Restlaufzeit 4 Jahre: lin. Satz = 25%p.a. < 26,32% (besserdegress.)

falls Restlaufzeit 3 Jahre: lin. Satz = 33,3%p.a. > 26,32% ,
d.h. bergang zu linearer Abschreibung erstmals gnstig im 6 Jahr.
Aufgabe 2.29:
=
=
i)
BI = 487 = 560 (1-i)
ii)
B t =B o O,80=Bo(1-i)t
t = In 0,80 Iln 0,869643 = 1,5976
Aufgabe 2.30:
i)
ii)
:}
B o-0,5B o = 10.000
B 5 = B o 0,90 5 = 10.000
i = 0,130357
13,04%p.a.
0,80 = 0,869643 t
1,6 Jahre.
= B = 20.000
= Bao = 16.935,09
(lineare Abschreibung) ;
(degressiveAbschreibung) .
Aufgabe 2.31:
i)
98.000 (1-i)8 = 10.000
ii)
falls Restlaufzeit 4 Jahre: lin. Satz = 25% p. a. = degress. Satz (gleich gnstig)
falls Restlaufzeit 3 Jahre: lin. Satz = 33,3%p.a. > 25%,
d.h. bergang zu linearer Abschreibung erstmals gnstiger im 6. Jahr.
:} i = 0,248210 z 24,82%p.a.
Aufgabe 2.32:
falls Restlaufzeit 5 Jahre: lin. Satz = 20% p. a. = degress. Satz (gleich gnstig)
falls Restlaufzeit 4 Jahre: lin. Satz = 25% p.a. > 20% ,
d.h. bergang zu linearer Abschreibung erstmals gnstiger im 3. Jahr.
Aufgabe 2.33:
i)
72.000 (l-i)12 = 7.200
:} I-i = 0,1,1 = 0,825404

B 7 = 72.000 (l-i)7 = 72.0000,825404 7 = 18.793,10.
=i
17,46%p.a.
224
ii)
Das 8. Nutzungsjahr (von insg. 12 Jahren) ist das fnftletzte Jahr und fhrt daher
(bei bergang zu lin. A.) zu einem lin. Abschreibungssatz von 1/5 = 20% p. a.
Da der degressive Abschreibungssatz abernur 17,46% 20%) betrgt, ist der
bergang zu lin. Abschreibung im 8. Jahr lohnend.
Aufgabe 2.34:
i)
ii)
a)
lin. in 10 Jahren abzuschreiben: 51.000 ( 60.000 (J,B5), d.h.

jhrliche Abschreibungsbetrge: 5.100,- /Jahr
b)
60.000 (1-i)10 = 9.000 ~ i = 1-0,15,1= 0, 172S03
c)
Fall a):
Fallb):
17,28%p.a.
B 4 = 60.000-45.100 = 39.600,-
B 4 = 60.0000,S27197 4 = 28.092,28.
linearerAbschreibungssatz = 1/11 = 9,0909%p.a., d.h.

degressiver Abschreibungssatz = 39,0909 = 27,27%p.a.
30%).
Der bergang zu linearer Abschreibung ist erstmals im 9. Jahr der Nutzungsdauer gnstiger, da bei drei Restlaufjahren gilt (/in. 33,3% > 27,27% degr.).
Aufgabe 2.35:
1
degressiver Abschreibungssatz: -3 = 17,65%p.a.

17
30%).
Wegen
16,67% < 17,65% < 20,00% ~ bergang gnstig, falls noch
=}
bergang gnstig im 13. Jahr (" al1esfalsch")
5 Restlaufjahre
Aufgabe 2.36:
linearerAbschreibungssatz = 1/11 = 9,0909%p.a., d.h.
degressiver Abschreibungssatz = 3 9,0909 = 27,27%p.a.
30%).
Der bergang zu linearer Abschreibung ist erstmals im 9. Jahr der Nutzungsdauer gnstiger, da bei drei Restlaufjahren gilt (!in. 33,3% > 27,27% degr.).
Aufgabe 2.37:
167.772,16 = 1.000.000 (l-i)8 =} I-i = 0,16777216,125 = O,SOOO,
d.h. degressiver Abschreibungssatz:
i = 0,2000 = 20,00%p.a.
Aufgabe 2.38:
i)
linearer Abschreibungsbetrag
ii)
462.(1-i)6 = 84
=}
(462.000 - 84.000)/6 = 63.000 /Jahr
1-0,ISISIS 1J6 = 24,73%p.a (dh."allesjalsch").
2.4
225
2.4 Inflation und Verzinsung

Aufgabe 2.39 (2.4.18):
i)
K 35 ,O = 800.000 (1 +iinflt35 = 800.000 1,019- 35 = 413.993,52
ii)
87,2 (1 +iinfl)13 = 122,5
l+iinfl '" 1,026491 ~
K 35 ,O = 320.370,55
Aufgabe 2.40 (2.4.19):

i)
a)
b)
K 1 = 100.0001,07 = 107.000,--
K 1,o = K 1 1,04-1 = 102.884,62
ii)
a)
K 9 = 100.000 '1,07 9 = 183.845,92

K 9,o = K9 1,04-9 = 129.167,71
b)
iii)
l+i real = 1,07/1,04 = 1,028846154
irea1 = 2,8846154 ""2,88%p.a.
Aufgabe 2.41 (2.4.20):

i)
Realwert der 1. Abhebung = Ko902 = 500.000 = K09 ' 1,023-7

1. Abhebung = K09 = 586.272,3'9
Analog: 2. Abhebung = K l6 = K 16 ,02' 1,023 14 = 687.430,63 .

Zum Stichtag 31.12.16 muss also gelten (R = Ansparraten):
(*)
~
ii)
(R' 1,06+R)' 1,06 13 = K09 ' 1,067 + K 16

R = 357.084,08 /Rate
R=350.000;
K09 = 500.000q7; K 16 =500.000q14
Damit folgt aus (*):

~
(mit q=l+iinjl)
721.000 1,6 13 = 500.000 q7. 1,06 7 + 500.000' q14
q14 + 1,5036302. q7 - 3,075682551 =
Mit der Substitution x ,= q7 , d.h. x 2 ,= q 14

quadratische Gleichung in x:
o.
erhlt man die folgende
x 2 + 1,5036302x - 3,075682551 = 0
mit der (einzigen positiven) Lsung: x = 1,156301361.
Re-Substitution liefert:
q = 1+iinfl = ~ = 1,02096334,
d.h. die Inflationsrate darfhchstens 0,02096"" 2, 1% p.a. betragen.
226
Aufgabe 2.42 (2.4.21):
i)
Resultierender (realer) Anlagezinssatz is (nach Steuern, Steuersatz s):

is = inom (1-s)
0,07'(1-0,3165)
0,070,6835
4,7845%p.a.
EndkontostandnachSteuem: K~ = 167.212,02.
ii)
InflationsbereinigterRealwert K~,o = K~'1,029-11 = 122.095,14.
a)
ieff = i nom = 7%p.a.
b)
ieff = i nom ' (1- s) = 4,7845%p.a.
c)
I +ireal = 1,0711,029 = 1,039845
d)
1+i real = 1,047845/1,029 = 1,018314
iii)
d.h.
i real "'" 3,98%p.a.

d.h.
i real "'" 1,83%p.a.
Aufgabe 2.43 (2.4.22):
Aus der grundlegenden Beziehung (siehe auch Lehrbuch (2. 4.15))

.
l+i nom
(1) ireal
folgt
1+lreal = - - .1 +linfl
inom - iinfl
1 +iinfl
Als Nherungswert i * fr i real haben wir angenommen:
(2) i * = i nom - iinfl .
Dann betrgt der absolute Fehler ~i des Nherungswertes:

Daraus ergibt sich der relative (prozentuale) Fehler zu:
~i =
8i
i* - ireal
i* - i real .
i*
-=--=--1.
Nun gilt mit den Beziehungen (2) und (1):
i*
inom - iinfl
inom - iinfl
1+iinfI ,
1 +iinfl
d.h. fr den prozentualen Fehler (*) gilt:

~i
-.-
lreal
i*
-.-
lreal
l+iinfl -1
iinll'
8i
Somit ist der prozentuale Fehler des Nherungswertes
ireal
identisch mit der Inflationsrate iinfl - genau das sollte gezeigt werden.
3.1
Zinsperiode)
227
Rentenrechnung und quivalenzprinzip
3.1 Standardprobleme (Rentenperiode = Zinsperiode)

Aufgabe 3.1 (3.4.4):
i)
ii)
Hhe Kn des Gesamtguthabens am 01.01.15, d.h. I Jamnach derletztenRate:
a)
K = 12000
b)
K n = 12.000
c)
K n = 12.000
a)
Kn
1,06 10 -1
0,06
b)
1,07 10 -1
om
1,06 + 480
1,06 111 _1
0,06
= 173.986,49
1,07 + 2.4001,07 = 179.971,19
1,075 10 -1
= 182.497,43 <IiJ
0,D75
1,1 20 -1
12.000-- = 687.299,99
(Emlwert nachschssig)
0,1
K o = 687.299,991,1- 20 = 102. 162,76
(arwert nachsch.l:\"ig)
1,1 2-1
K n = 12.000--1,1 = 756.029,99;
0,1
rEndwerl vorschssig)
U- 20 = 112.379,04
(Banvcrl vorschssigJ
Ko = Kn
1,06 1-1
iii)
a)
iv)
R - - - = 10.000.1,07 12 + 10.000 1,07 8 + 10.000.1,073
K o = 3.000.---.--1-0 = 22.080,26
0,06
1,06
b) Kol,06 3 =26.297,94
1,07 12 _1
~~
R = 2.904,34 pro Rate
(Stichtag 01.01.12)
~N
(J2Raten)
Aufgabe 3.2 (3.4.5):

i)
Fr den Stichtag 01.0 1.04 (z.B.) lautet die quivalenzgleichung:

20.000
1,09 10 -1
0,09
1,09 12
1,09"-1
0,09
L09"
19,2858
(Raten),
12.000----
0,8102421141,09 n = 1,09 n -l
0,189757886 1,09n = 1
1,0911 = 5,269873205
n = 1n5,269873205I1n 1,09
d.h. es sind 19 Ratenzuje 12.000 /Jam sowie - am 01.01.24 - eine vermindelte

Schlussrate in Hhe von 3 .535,85 zu zahlen.
Rentenrechnung - Lsungen
228
Zinsvorteil am Tag der ersten Kreditrate = (abgezinster) Wert aller staatlichen

Leistungen minus (abgezinster) Wert aller Gegenleistungen des Kreditnehmers:
ii)
1,09 5 -1
l,09 10-1
0,09
1,09
0,09
K L -K GL = 100.000---'--4 - 50.000---'--17 = 248.438,06.

iii)
1,09
Barwert K o H der Mehreinnahmen Hubers gegenber Moser (- 4.200 - 2. 500

= 1. 700p.'a. whrend dererslen35Jahre):
K oH
,
1,06 35 _1
1.700 - - - . --35 = 24.647,02 ;
0,06
1,06
Barwert Ko M der Mehreinnahmen Mosers gegenber Huber whrend der 15

Pensionsjahre (= 7. OOO p. a.):
Ko M
,
1,06 15 _1
= 7.000 - 0,06
1,06
5()
8.845,30 ;
=> Barwert-Saldo (zugunstenHuber.l) = 24.647,02 - 8.845,30 = 15.801,72 .
Dieser Wert stellt zn Beginn des 1. Jahres den Wert dar, den Huber per saldo mehr
einnimmt als Moser. Falls Huber somit zu Beginn des 1. Jahres davon die Hlfte
(= 7.900,86 ) an Moser abfhrt, sind beide wertmig gleichgestellt.
Aufgabe 3.3 (3.4.6):
i)
b)
q15 - 1
K n = 40.000--q = 1.172.971,32 (am 01.01. 17)
q- 1
q15 - 1
1
K o =40.000--- = 369.769,48 (am 01.01.02)
40
40 40 40 40 40 40 40 40 40 40 40 40 40 40
a)
c)
(I)
q -
01.01.02
q14
(2) ...
05
10
40 40 40
(1)
ql5 -
R'(q13+ q lO+ q-S)
__ =
q -
40 40 40 40
Stichtag
(z.B.)
=>
t
R
(3)
195.369,45
(dreimal)
I .....
40.000-- q - 1
q14
q25 q-I
1
q26
=>
R .... R
(13) ...
24 (!) Jahre
q15 -
21
(15)
I
(2)
20
40 40 40 40 40
04
(I)
=>
15
Stichtag (z.B.)
40.000
01.0102
[T]
(14) (15)
(24)
R
(25)
37.41O,72/Jahr
3.1
ii)
850
850
850
(I)
(2)
(3)
(47)
(48)
01.10.
02
01.11.
02
01.12.
02
t.
229
Zinsperiode)
850
850
47 (!) Monate
a) Ko
0,5% p.rn.
0,005
q = 1,005
b) 50.000
q48 - 1
1
= 850 - - . - = 36 374 24
q- 1
q47
.,
a)
b)
qn - 1
1
qll - 1 q
50.000 = 8 5 0 - - - - = 850--q- 1
qll- I
Wegen q = 1,005 folgt:
iii)
a)
250 qn = 854,25 qn - 854,25
{==;>
qn
{==;>
1,413736
{==;>
(wegen qn-l
<I'
)
q
50.0000,005qn = 850 1,005 qll-850 1,005
{==;>
=>
b)
q - 1 qll
69,42 "" 69 Monate
{==;>
604,25. qn = 854,25
In 1,413736/ln 1,005
~
11,5 Semester.
1,l!O - 1
= 20 .000 . 1, 17 + 50 .000 1, 13
0,1
R
6.621,17/Jahr
Stichtag am besten lJahrvor erster Rate, d.h. am 01.01.06

1,1II - 1
1
R-- 0,1
1,l ll
mit R = 5.000 bzw.
=>
20 000 + 50000.11-4
.,
R = 6.000:
bl) R
= 5.000 /Jahr: Diese Rate ist fr eine Umwandlung zu gering,

da sie noch nicht einmal die laufenden Zinsen abdeckt (in der Rechnung tritt der Logarithmus einernegativen Zahl (ln (-12, 0462) ~) auf).
Fr R = 5.000 /J ahr ist das gestellte Problem also nicht lsbar.
b2) R = 6.000 /Jahr: =>

n = 24,43 "" 25 Raten.
(d h. i.a. 24 volle Ratenplus eine verminderte 25. Rate)
c)
quivalenzgleichung:
=>
d)
Rl,I4 + R = 20.0001,14 + 50.000
32.174,83 pro Rate
(insgesamt 2 Raten)
Als Stichtag werde (z.B.) der 01.01.13 gewhlt, an diesem Tag betrgt die
(noch gesuchte) Restschuld Kt . Dann muss gelten:
1,1 4
Kt + 7.000 - - .1,1 7 = 20.000.1,1 7 + 50.000.1,1 3

0,1
=>
Kt = 42.216,37 .
230
Aufgabe 3.4 (3.4. 7):
i)
Barwerte (Termin" sofort"):

a)
K o = 400.000 + 160.000
b)
K o = 1.800.000-1,065
c)
Ko
100.000 + 200.000
1.542.353,16 .
1,065 10 -1
0,065
'--10
1,065
= 1.550.212,84
1.690.140,8519
(1,065 2)14 -1
1
1,065 29 _1
2
'--2-8 + 100.000 - - 1,065 -1 1,065
0,065 1,065 58
ii)
Stichtag z.B. Tag der letzten 50.000er-Rate; R = Hhe der Altemativzahlungen:

q20-1
=}
R q18+ Rq13 = 50.000 - =
R = 361.223,33 proZahlung.
q -1 q = 1,065
iii)
Stichtag z.B. 1.1.11 (= Zeitpunkt der ersten Ratenzahlung, Hhe R):

105 30 -1
1
R '
. - - = 100.000 (1,05- 1+ 1,05-3+ 1,05-7) =} R = 15.655,09 /Jahr
0,05
1,05 29
iv)
Stichtag Z.B. Tag der letzten Ratenzahlung:

1,07522 _1
1075 25 1
R = 97.258,91 /Jahr
18.000
1 075 27 = R '
0,075'
0,075
(frhere A ujlagen: 84.161,30/J)
v)
a)
Stichtagz.B. TagderletztenRate(=1.1.27):
1,0620 _1
22 = R
1000000.106
= R = 97.960,57/Jahr.
..,
0,06
b)
Der Bewertungsstichtag ist - wie immer bei quiva1enzuntersuchungen

und exponentieller Verzinsung - frei whlbar. In diesem Fall empfiehlt sich
allerdings dafr 1 Jahr vor der ersten Rate (J. 1. 06) - die Rechnung ist dann
besonders einfach:
1,06ll -1 1
0,6361,06ll = 1,06ll -1
1.000.000 1,06 = 100.000---0,06 1,06ll
= 1,06
vi)
a)
b)
ll
In2,747253/ln1,06
d.h. 17 volle Raten plus eine (verminderte) 18. Schlussrate.

1,08 16 _1
1
. --15 = 191.189,57
Ko = 20.000
0,08
1,08
Restschuld Ko am Tag der 6. Rate (11 Raten stehen noch aus):
K o = 20.000
vii) R
=n
1/0,364 =2,747253
1,0620 -1
1,08 11 -1
0,08
'--10 =
1,08
154.201,63
1,0625 _1
10627 = 30 0 0 0 - - 0,06'
.
0,06
9.278,48 /Jahr.
17,34
3.1
Standardprobleme (Rentenperiode - Zinsperiode)
231
Aufgabe 3.5 (3. 4.8):
i)
-1,2 Mio
120.000
120.000
120.000
(1)
(2)
(19)
120.000
(20)
900.000
I (Stichtag t = 0, willkrlich angenommen)

Wert der Auszahlung (bezogen aufl = 0):
Wert der Einzahlungsberschsse (I
E()
q20-1
q- 1
q211
120.000 - - . -
An
1,2Mio
0):
+ 900.000 -
q20
l.204.027,1S > A(),
also ist die Investition lohnend.

ii)
Stichtagz.B.TagderletztenRate,d.h.I.l.14
a)
1 08 15 -1
R '
<==>
iii)
0,08
1,08 12 _1
30.000 1,0S]} + 30.000 1,0SI1 + 30.000 I,OS6
7.334,39 /Jahr
1
b)
a)
Auf den Tag der Auktion diskontierte Werte:
0,08
=>
--
1,08 11
30000 (1 OS-1+ 1 OS-6)
=>
I,OSR_ 1
0,05
1,05
5.735,73 /Jahr
Leistung Hubers: 650.000 1,15 + 10.000---'--7
600.000~
Gegenleistung:
1,05
+ 600.000 1,05- 10
S15.363,73
774.451,57
=> nicht lohnend fr Huber

qL l
747.500q1O + 10.000 __ .q3
b)
q- 1
600.000 (q2+1);
1,0720 -1
Stichtag 1. 1.13 :
v)
A, E
10.000 1,06 10 + 20.000 1,06 9 + 5.000 1,066
=
=
24.000
4,38%p.a.
(Regulafalsi)
iv)
311.474,95
0,07
Wert von Hubers Investitionen bzw. Einnahmen (am Laufzeitende):

=
1,06 R-l
5S.790,65
2.000 1,06 9 + 4.000 1,068 + 5.000-- + S.OOO
also lohnende Investition.
0,06
67.241,69 ,
232
Aufgabe 3.6 (3.4.9):
i)
quivalenzgleichung: 1.000.000 - 1,1 30
1,1 L 1
33.021 - - . 0,11,l n
(StichtagOl.Ol.OO)
0,8264481591Y
=>
ii)
a)
1,l ll = 1,20999725 => n =
In 1,209997
In 1,1
= 1,99998", 2Anspar-Raten.
Wert der Zahlungen an den Autohndler (Stichtag: nach 4 Jahren)

(die eigenen Geldanlagemglichkeiten bleiben unbercksichtigt):
A: K A = 40.000.1,06 4 = 50.499,08 CJ;
1,064 -1
B: KB = 10.000.1,064 + 9.000 - - = 51.996,31 ;

0,06
C: K c = 10.000 1,064 + 38.000 = 50.624,77

b)
In beiden Fllen (A und C) knnen die Zahlungen fr das Auto auer Betracht bleiben, da das Auto auf jeden Fall gekauft wird und somit in beiden
Fllen als identisches Vermgensobjekt verbleibt. Fr den Endvermgensvergleich einzig relevant sind somit die sonstigen Zahlungen:
bl) Im Fall A verbleiben nach Barzahlung des Autos noch 20.000 , die
zum Kalkulationszinsfu (6% p. a.) angelegt werden, da kein Kapital
aufgenommen werden kann, um die lO%-Anlage ttigen zu knnen.
Somit ergibt sich als Endvermgen EVA nach 5 Jahren im Fall A:
A)
EVA = 20.000 1,06 5 = 26.764,51 .
Bei Zahlungsweise C knnen die nach der Anzahlung noch verbleibenden 50.000 zu 10% p.a. angelegt werden. Dafr mssen die fr
den Autokauf noch fehlenden 38.000 nach 4 Jahren zum Kalkulationszinssatz aufgenommen werden und werden aus demAnlage-Rckfluss ein Jahr spter getilgt. Somit verbleibt als Endvermgen EVc:
C)
EVc = 50.000 1,IS - 38.000 1,06 = 40.245,50 CJ
(Cgnstiger).
b2) Jetzt kann bei Zahlungsweise A zu den verbleibenden 20.000 heute

ein Betrag von 30.000 zum Kalkulationszinsfu aufgenommen werden und die resultierenden 50.000 zu 10% p.a. fr 5 Jahre angelegt
werden. Aus dem Rckfluss kann dann nach 5 Jahren der 6%-Kredit
incl. Zinsen zurckgezahlt werden, als Differenz verbleibt als Endvermgen EVA im Fall A nach 5 Jahren
A)
EVA = 50.0001)5 - 30.000.1,06 5 = 40.378,73 CJ
(Agnstiger).
Im Fall C ergibt sich keine nderung gegenber der Situation in b 1),

d.h. das Endvermgen EVc nach 5 Jahren im Fall C betrgt
C)
EVc = 50.000 1)5 - 38.000 1,06
40.245,50 .
3.1
iii)
a)
quiv.gleichung:
233
Zinsperiode)
1
1,1ll-1
1,1 16
0,1
1,l ll
500.000 - - = 22.350 - - . -
<=> 0,4868660761,l ll = 1,l ll -1
<=>
(Stichtag 1.1. 04)
1Y' = 1,94880898
<=> n = In 1,94880898/In 1,1 = 7,000 Raten.

b)
iv)
qlO-1
q2L 1
q-1
q-1
quivalenzgleichung: 16.000 - - . q25 = 24.000
Es muss gelten:
qn-1
7.200 = 12 + 121,04 + 12'1,042 + ... + 121,04ll- 1 = 12

(mit q = 1,04 (n: gesuchte Laufteit seit 05)
v)
(5,86%)
q-l
a)
7.200 004 =104ll -1 <=> n= In25 = 82 07 ",82Jahre d.h.irnJahr87.

12"
In 1, 0 4 '
,
b)
Aquivalenzglelchung: 7.200-12 - - = 0
a)
..
q 15L l
q -1
OIOIOg
~
(Regula falsi)
1,58%p.a.
t01.0138
[T]
(I)
(2)
(3)
36 36 36
...
36 36 36
t
Zeitzentrum - - . qt -
36 36 36
(28) (29) (30)
-j
30 36 [Tl
Zahlt man die nominelle Summe aller Raten (= 3036 = 1080 T) irn"Zeitzentrum", so muss sich am Stichtag deflnitionsgem derselbe Endwert
einstellen wie bei Einzelaufzinsung aller 30 Raten, d.h. es muss gelten
(10% p. a. bei jhrlichen Zinseszinsen):
36
1,130 -1
0,1
= 3036 1 1t
d.h.
'
t = 17,854 Jahre (vor dem Stichtag),
Das Zeitzentrum der Zahlungsreihe ist daher der 26.02.2020

17 Jahre 308 Tage vordem 01.01.38).
b)
(nmlich
Jetzt gilt (bei exponentieller Verzinsung zu 8,78% P. a.) analog zu a):

120
1,0878 30 -1
O,087R
= 301201 I t ~ t= 17,50 Jahre (vordem01.01.38),

'
d.h. das Zeitzentrum ist der 01.07.2020.

Bei durchgehend linearer Verzinsung liegt das Zeitzentrum (= mittlerer
Zahlungstermin) in der zeitlichen Mitte aller 30 Raten und daher 14,5 Jahre
vor dem 01.01.38 (d.h. am 01.07.2023) und somit 3 Jahre spter als bei
exponentieller Verzins ung (8, 78% P. a.) .
234
Aufgabe 3.7:
Vergleich der Barwerte (auch jeder andere Vergleichsstichtag zulssig!):

107 10 -1
Bruch:
Ko
Rost:
Ko = 20.000- +50.000'--2
5.000 + 8.000 '
0,07
1,07
1
1,07
= 62.363,53;
1,07
Kaefer &
Rossteuscher: Ko = 10.000 + 13.500
61.188,65 ~;
'--10 =
(1,07 3)10 -1
62.108,01 .
. --30 =
1,07 -1
1,07
Aufgabe 3.8 (3.5.4):

(I) (2) (3)
[T]
666
(11)(12)
6 6
1.1.00
(1) (2) (3)
(9) (10)
8 8 8
8 8
+1-.----I
20
(7%p.a.) _ _ _
10_ _
t
K
(6%p.a)
Ku~
I
-1-
(7%)-
o
i)
Am besten: Jede Rente getrennt aufzinsen, zunchst Ku ennitte1n und zur Ennitt1ung von Ko den Endwert Ku stufenweise abzinsen:
1,07 12-1
Ku = 6.000'
=
ii)
b)
0,07
450.758,03
106 10 -1
'1,07' 1,06 15 . 1,072 + 8.000 '
'1,06 2 . 1,072
1
1
1
K o = Ku' - - ' - - . - 1,072 1,06 15 1,07 12
72.942,83
vorziehen, da Rechnung weniger kompliziert. Endwert Ku:

K
1,06 6 -1
8 000.--.106.1,07 3 .1,08.1,06 5 + 12.000.1,08.1,06 5 +

0,06'
1,06 5-1
+9.000-0,06
iii)
0,06
172.805,60
a)
K o = Ku' 1,06- 5 1,08- 1 .1,07- 3 .1,06- 6 1,05- 2 = 62.407,91
a)
Endwert Ku 2 Jahre nach letzter Zahlung (1.1.30):

Ku
103 6 -1
10 000.-'--.107 5 .1,097 1,1 3 +

.
0,03'
1,09 5 -1
1,072 - 1
+ 10 000---1 07 3 .1097 .1 13 + 12 000 ---1 09 3 1Y +

.
0,07'
0,09'
1,092 -1
+ 15.000--1Y + 15.000.1,1 2 = 466. 105,28

0,09
b)
Ko =
Ku 1,1- 3 1,09- 7 1,07- 5 1,03- 5
117.819,04
3.1
235

iv)
Wert
1,1 5 -1
0,1
1,142 -1 1
1
1,14 8 -1 1
1
+70.000'--'--2'-4 +90.000'--'--13'-4
0,14 1,14 1,1
0,14 1,14 1,1
v)
Barwerte ("heute"):
I)
Ko = 60.000+20.000
=
11)
III)
Ko des Aktienpaketes am 01.01.06: Ko = 70.000--'-4 +
Ko =
1,08 12 -1
1,08 50-1
0,08
518.720,36.
1
1,08 8 -1
1
. - - + 16.000---14
1,08
0,08 1,08 22
0,08
220.523,55 riJ
1
1
1
80.000- + 100.000'--3 + 100.000'--6
1,08
1,08
1,08
Ko = 50.000+15.000
1,1
1,08 51
216.474,26
= 219.909.51
Aufgabe 3.9:
i)
Barwerte: Auszahlung
Einzahlungen
ii)
100.000,--
=
10.000.1,08- 1 + 20.000.1,08- 2 + 30.000.1,08- 3 +

+ 30.000.1,08- 4 + 15.000.1,08- 5 = 96.092,31 ,
also besser nicht kaufen.
Aufzinsung der - einerseits nur bei Kaufbzw. andererseits nur bei Miete - anfallenden Auszahlungen (also ohne die in beiden Fllen identischen Einzahlungsberschsse, die fr den Vergleich unwichtig sind) auf den Stichtag t = 5 ergeben
folgende Werte K5 :
Kauf
Miete
8%p.a.:
-126.932,81
-117.332,02 , also besser mieten
6%p.a.:
-113.822,56
-112.741,86 , also besser mieten
4%p.a.:
-101.665,29
-108.326,45 , also besser kaufen.
Aufgabe 3.10 (3. 6.10):
i)
Sei R die Rate der ewigen Rente. Dann gilt (Stichtag 1 Jahr vor erster Rate)
ii)
~- 2.500.001,1 3
R = 332.750/Jalrr (auf"ewig")
0,10
700.000 1
K05 = - - ' - - 6 = 5.513.984,24
0,08 1,08
1,05521 _1
1
a) K06 = 24.000
'--21 = 294.605,86
0,055 1,055
iii)
1,055 10 -1
b)
K 17 = 24.000
c)
R = 294.605,86 0,08 = 23.568,47 /Jalrr
0,055
'--10
1,055
= 180.903,02
236
Aufgabe 3.11 (3.6.11): Die (" ewige 'j Ratenhhe wird mit R bezeichnet. Dann ergibt sich:
i)
Stichtag am besten auf den 1. 1. 14 legen (dh. 1 Jahr vor 1. Rate der ewigen Rente)
~ + 200.000
1,08 5 + 100.000 1,08 3 = 100.000 1,08 7 + 350.000.1,08 4 +
0,08
1,08 6 -1
0,08
1,08
+20.000'---'--4
ii)
R = (200.000.1,07 4 + 50.000
iii)
a)
1,07 10 -1
0,7
R=26.844,74!Jahr(auj"ewig')
. --9)0,07 = 44.654,46 !Jahr ("ewig")

1,07
Stichtag am besten 1 Jahr vor erster Rate, d.h. 1.1. 06. quivalenzgleichung
l,ln-l
0,1
1,1 n
150.000 (1,1 + 1 + 1,1- 3) = 30.000 - - . -
1,42565741,l ll = 1,1ll-1
1,1 II = - 2,3493 ...
0 !)
0,42565741,l ll =-1
keine Lsung!
(htte man auch ohne Rechnung erkennen knnen: Schuldzinsen am Tag

der ersten Rate (31.500 ) sind hher als die Rckzahlungsrate (30. OOO)
~ keine positive Tilgung mglich)
b)
Stichtag am besten 1 Jahr vor 1. Rate der ewigen Rente (1.1.10):
~=
0,10
iv)
01.01.
09
10
150.000 (1)5 + 1,I4 + 1,1)
11
12
R = 62.619,15 !Jahr
14
13
15
8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 888
(1)
b)
a)
R R R
16 16
16
(1)
(n)
(25)
(1) (2)
a)
1022L 1
8.000' '
0,02
1,02n
1,02 9
= 16.000 - - 0,02
1,02ll = 1,366149
1
1,02n
n = 15,755
Es werden 15 volle Raten und eine verminderte 16. Rate fallig.

b)
Gegenwert Ko der 25 von Moser zu zahlenden Raten am Stichtag b):

Ko = 8.000
~
1,022L l
0,02
. - - = 169.062,54
1,0221
R= = 169.062,540,02 = 3.381,25 !Quartal (auj"ewig'j.
3.1
237
Standardprobleme (Ren/enperiode = Zinsperiode)
Aufgabe 3.12 (3.6.12):
i)
ii)
Restkaufpreis KR am 1.1. 15 :
01.01.08
1 Mio.
KR
01.01.
11
50
= -.
0,08
1 08 4 + 150 1,083 = 661,35 Mio.

'
01.01.
14
(I)
. t.
(2)
(00)
(3)
6 % - - - - 1 - - - 10%
Die ersten vier Raten werden separat behandelt als viermalige Rente unter dem
Zinssatz 6% p.a., ihr Gesamtwert SI am (hier auf den 0 1.01.14 gelegten) Stichtag
betrgt
1,064 _ 1
S]=R--0,06
Die verbleibenden Raten bilden eine ewige Rente unter dem Zinssatz 10% p.a.,
ihr Barwert S2 am Stichtag betrgt
R
S2=- .
0,10
Die Summe SI +S2 muss nach dem quivalenzprinzip bereinstimmen mit dem
zum Stichtag aufgezinsten Stiftungskapital, d.h. es gilt insgesamt die quivalenzgleichung
1,064 - 1
R
R
+= 1.000.000.1,066
0,06
0,10
R wird ausgeklammert usw.
iii)
a)
=}
98.682,23 /Jahr
U
)
Wert Ko des Flgels am 01.01.01 aus der Sicht von Clara H. :

Ko = 15.000 1,12- 1 + 15.000 1,12- 3 + 3600. 1,12- 4
0,12
b)
(auj"ewig
43.135,10 .
3.600
15.000.q3 + 15.000q + - q-1
Zur Lsung dieser Gleichung benutzt man ein iteratives Nherungsverfahren, z.B. die Regula falsi (siehe Kapitel 5. 1. 2 des Lehrbuches).
quivalenzgleichung:
50.000q4
Damit erhlt man auf 2 Nachkommastellengenau: ieff = q-I
9,87%p.a.
(nimmt man etwa die die Star/werte 12% und 8% (d h. q = 1,12 und 1,08), so
erhlt man nach einem Schritt den Nherungswert: 10,11 % p. a.)
iv)
a)
quivalenzgleichung:
1
15.000+20.0001,08
1,07259261,08ll
=}
(Stichtagz.B.01.01.03)
=
1,08ll-1 1
2.500--0,08 1,08n
1,08ll -1
<==}
<==}
1,08ll
-13,77551 0
7)
Die quivalenzgleichung besitzt keine reelle Lsung, d.h. es gibt keine

Haltbarkeitsdauer, bei der sich die Investition lohnt (Erklrung siehe b)).
238
b)
Mit R seien die jhrlichen Einsparungen bezeichnet

20.000
15.000 + - 1,08
= -
Aufgabe 3.13 (3. 7.14):
i)
01.01.
05
1
(> 2.500 I)
2.681,48 /J.
R = 32.944,06/Jahr (J6mal)
{=::}
1,08 7 -1
K 12 = 250.000 1,OSL 30.000-- = 129.034,48
0,08
(= Kontostandam 01. 01.12 unmittelbar nachAbhebung der 7. Rate)
b)
(zum 01. 01. 03):
16
250.000 1 OS18 = R 1 ,08 -1

,
0,08
a)
ii)
R = R min
{=::}
0,08
::}
15
10
I
1212
-7%
12
b)
20
18
24
18
9%
I .
10%
30
25
24
I-
a)
5%-
1,07 5 -1
1,092 -1
a) K =12000--.1098 .1,18.105 4 +12000.--.109 6 1,18.1,05 4
n
.
0,07'
,
.
0,09'
1,09 3 -1
1,10 3 -1
+ IS.000--1,18 1,05 4 + IS.000-- .1,1 5 ],05 4 +
0,09
0,10
1,104 -1
1,05 2 -1
+ 24.000--.1,05 4 + 24.000-- .1,05 2 = 927.S73,99
0,10
0,05
_
1,07 5 -1
3
1,092 -1
_
b) Kn - 12.000--1,09 +12.000--1,09 - 116.705,69
0,07
0,09
(In den" Kontostand" gehen prinzipiell keine zuknftigen Zahlungen ein I)

c) Man erhlt den quivalenten RentengesanItwert Ko zum 01.01.05 durch
sukzessives Abzinsen des Rentenendwertes Kn aus a):
Ko = 927.S73,99 1,05- 4 1, 1- 8 ],09- 8 1,07- 4 = 136.346,26 .
iii)
01.01.
os
06
1 Mio
a)
07
08
09
t.B.
1,1 4 -1
10
11
R ...
(I)
1,11l-1
0,1
qll
1.000.000--1 1 = 600000 - - . 0,1'
{=::}
1,1 n = 6,704660
{=::}
... R
(Il)
{=::}
0,S50S51,l n = 1,1 I L ]
n = In 6,704660 Iln 1,1 '" 19,96 '" 20 Raten.
3.1
239

1,14-1
1,1 6L 1
1 000 000 - - . 1 1 = R - - -
b)
..
0,1'
:}
Gesamtwert
c)
0,1
512.192,18 /Jahr
1,14-1
iv)
KOO,lO
5.105.1O0,--
0,1
510.510,--/Jahr (auj"ewig").
01.01.
00
08
10
I
50
50
50
I
50
(I)
(2)
(8)
(9)
a)
(60 Raten)
1<0 des gesparten Kapitals am 01.01. 09 (d.h. 1 Jahr vor erster Rate):
KO= 1.000.000-- 1,1

:}
(I)
(2)
(3)
(11)
b) (z.B.)
"Endwert" Kn heit hier: Stichtag 1 Jahr nach letzter Rate

K
1,08 9 -1
50.000-- 1,08
674.328,12
0,08
"Barwert" K o heit hier: Stichtag

:}
v)
a)
a)
:}
b)
q60
1,08 9-1
0,08
1,08
Ko = 50.000'--'--8
50.000
1,08 L 1
0,08
01.01.
09
1,08 2
10
Tag der ersten Rate
337.331,95
1,08 1L 1
0,08
.1,08- 11
Ko
t
vi)
Ko = 12.000
01.01.
05
102.014,01 /J.
11
+--r~--~~-+~--+-~-+~~+--+-I
:}
(=Kn1,OS-9)
... -+---
12
12
12
(I)
(2)
(17)
1,02 17 -1
0,02
. --21
1,02
10
158.441,77 .
15
20
-r
l.000
90
90
90
(I)
(2)
(3)
90
90
90
90 90
(6)
(7) (8)
90
90
90
90
a) fiir Kontostand unwichtig!
tal
a)
K6
1,076 -1 _
1.000.000 1,07 - 90.000-- - 1.194.663,05 .

0,07
90
(n)
b)
240
b)
Stichtag am besten 1 Jahr vor erster Rate whlen!

3
1,07ll -1
1 000 000 1 07 = 90 000 - - . - ll
..
,
.
0,07 1,07
~
0,952811 1,07ll = 1,07ll -1
1,07ll = 21,1914
n = In 21,1914/ln 1,07 = 45,132
(dh. 45 volle Raten und eine verminderte 46. Rate)

c)
Setzt man in b) 80.000 statt 90.000, so folgt nach analoger Umformung:

1,07191261,07ll = 1,07 ll -1
~
1,07ll = -13,91
7).
Diese Gleichung besitzt bzgl. n keine Lsung, da 1,07 stets positiv ist
(oder: da in IR der Logarithmus einer negativen Zahl nicht existiert).
ll
konomischer Hintergrund: Ein Jahr vor der ersten Abhebung der 80.000
betrgt das aufgezinste Anfangskapital 1. 225.043, -- . Allein die Zinsen
(7%) davon betragen schon 85.753,01 , so da mit Jahresraten von nur
80.000,-- /Jahr das Konto nie erschpft werden kann, sondern von Jahr zu
Jahr anwchst.
vii) a)
8791.108 11 + R
1,OSI2-1
.,
10S 1L 1
8.7911,08 24 +R '
b)
O,OS
R = 1.554,64 /Jahr
. 1,08 1D-30.000 (1,08 8 +1,08 3 +1) = 10.000
R = 1.323,35 /Jahr
8.791,108 13 + R
c)
= 50.000
0,08
1,08 10 -1
24.000
108 = - - ~
O,OS'
O,OS
R = 14.008,55 /Jahr.
Aufgabe 3.14 (3. 7.15):

i)
K 28 = 8.000
ii)
8.000
1,065 12 -1
1 065 8 -1
1 065 L 12 000 '
0,065'
1,065 12 _1
0,065
= 12.000
1,065 ll -1
0,065
0,065
-1,065 ll
= 109.065,34
0,7527308 1,065 ll = 1,065ll- 1
~ 1,065 n = 4,044175 ~ n = 22,188, d.h.22volleRatenplusRestzahlung
1,065 25 -1
iii)
iv)
R '
0,065
1065 12 _1
0,065
= 8.000
12.000
1,065 12 _1
0,065
1 065 25
'
1,065 16 -1
0,065
1,065 16
R = 11.392,61 /Jahr
R= 6.747,75/Jahr
3.1
241
Zinsperiode)
Aufgabe 3.15 (3. 7.16):

1,5%P.Q.+ 2% p.Q. -
iii) 01.01.
00
(I)
i)
01
(2)
03
02
(5)
t
Ka
(I)
(I)
(2)
1,015 1L 1
1,5%p.Q +
va) -
(10)
(13)
04
.) t
05
(I)
VI
2% p Q -
(2)
(3)
(I)
R ... (=)
(2)
vii)
(10)
... 6
(n)
.- = 59.
537 53
,
1,015 12
i)
Ko = 5.000
ii)
Kontostand am 01.01.00:
iii)
Ko = 5.000
iv)
Whlt man z. B. als Stichtag den 0 1. 10.03, so lautet die quivalenzgleichung :

.
0,015
5.000,-- (!)
1,02 L 1
1,015
0,02
.--7+5.000.---.--5.--7 = 59.225,84
.1015 3
0,015'
1,02 1,015
1,015 10 -1
R = 6.954,84 /Quartal.
R - - 0,015
Whlt man als Stichtag z.B. den 0 1.04. 0 1, so lautet die quivalenzgleichung:
5.000
vi)
1,015 8 -1
1,015 13 -1
5000
v)
0,015
1,015 13 -1
0,015
1,015 7
{=>
0,160347 I,OI5 n
{=>
1 015 L 1
0,015
1,015 n
6.000 - ' - -
I,OI5 11 -1
{=>
I,015 11
1,190968
11,7383, d.h. 11 volle plus eine venninderte (Schluss-)Rate.
Am besten Stichtag auf den 01.10. 03 legen:

=}
{=>
5000
1,015 13 -1
.1015 3
0,015'
=--
0,015
1.116,54 /Quartal (ab 01.01.04 auf" ewig")
vii) Stichtag am besten auf den 0 1. 07. 04 legen:
1015 1L 1
Leistung = Wert von Hubers urspfnglichenRaten = 5.000 '

Gegenleistung:
1015 L 1
a) die drei ersten Raten: R - ' - 0,015
Gleichsetzen:
plus
0,015
b) die ewige Restrente:
L = GL liefert (R ausklammern I):

R = 1.467,35 /Quartal (auf"ewig')
.1,015 6
R
0,2 (!)
242
Rentenrechnung - Lsunxen
3.2 Rentenrechnung bei

Aufgabe 3.16 (3.8.26):
i)
Jahresersatzrate R * = 4 1.200 (1 + 0,045

1,045 20 -1
K20 = 4.881
ii)
0,045
iii)
= 4.881,-
6
12)
= 12.270,-
= 153.123,91
Jahresersatzrate R* = 42.000(1 +0,045

K 22 = 12.270
:'~)
I,04S 22 -1
= 445.442,45
0,045
Barwelie: Mosel':
1 _ = 22.052 36
K = 6.000+2.000 1 ,08 12 _1 _1_+ 1.600 1, Oij 8_ 1 . _
o
0,08 1,OS14
O,OiS
1,OS22
'
Obennoser: Ko = 8.000 1,08- 1 + 10.000 1,08- 3 + 10.000 1,08- 6 = 21.647,43
Untennoser: Ko = 5.000+3.500
iv)
v)
1,1664 16 _1
0,1664
' - - , = 22.816,28 CJ
1,08 J3
(/,O/i 2
a)
Ra * =
1250(1+0,065~'~)
= 621,125
b)
Rb * =
1250(I+0,065~'~)
= 617,875
ca)
K s = R:
cb)
K s = R~
a)
Jahres-Ersatzrate: R * = 4 3.000 (1+0,08 4,5) = 12.360,-- /Jahr

,13
12
K = 12.360 1,08 -1_1- = 97.690.67
b)
c)
1,065 5 -1
0,065
1,065 5 -1
0,065
= 621,125
= 617,875
O,OS
1,065 5 -1
0,065
1,065 5 1
0,065
l,OiS13
~ 1,1664)
= 3.536,46
= 3.517,96
Am 01.01.05 (dh. 2 i,;[onate vorderersten" ewixen " 2-Monalsrate) betrgt

der Wert K o der 52 Quatialsraten minus der Barauszahlung von 50.000:
K = 12.000 (1+0081,5).1,OSILl_1__ 50.000= 93.53965
O,OS
I,OS8
'
Am Jahresende muss der lineat aufgezinste Weli der sechs 2-Monatsraten

R eines Jahres gerade 8% von Kobetragen: 6R (1+0,08~) = Ko0,08
d.h. R = 1.206,96 (alle 2 Monate auf:, ewig')
vi)
a)
10
K n = 24.000' (1 +0,07' 14,5 ) . 1m -1 = 340.299 II
0,07
'
3.2
AuseinanderfallenvonRenten- undZinsperiode
b)
24 000.(1+0 07.!.2.)1,07 n -l =120.000

.
,
4
~07
n = In 1,3410475 /ln 1,07
c)
243
1,07n -l=0,3410475
4,337, d.h. in 2005.
Jahres-Ersatzrate der Quartalsraten (s.o.): R * = 24.630,-

Jahres-Ersatzrate der Monatsraten r:
R **
quivalenzgleichung:
(erstmals 1.1.(3)
(erstmals 1.1. 02)
5,5
= 12r(I+007-)
,
12
R** 1.07 13 -1 = 24.6301,0710_11074 ~ R** = 22.147,39

0,07
0,07'
22.147,39
~
r=
= 1.788, 24 IM onat
12 (1 +0,075,5/12)
d)
Fr die Monatsrate r gilt:
12r
(1+0,06,~'g)
= 134.064,09
d.h. r = 10.873,- . Daun lautet die JahresersatzrateR* bei vorschssigen

Monatsraten:
vii) a)
b)
R * = 12 10.873 (1 + 0,06
(
~'g) = 134.716,47 .
3)10
1)
K = 7.500 1,09 -1 = 311 85947

n
1,09 L 1
.,
2)
K o = K n 1,09- 28 = 27.926,53
1)
ZurAnwendungkommteinZinssatzvon2%p.Q. (Zinseszins)
Der quivalente Jahreszinsfaktor q lautet: q= l+i = 1,024
(102 4)12_ 1
Endwert K n = 4.000 ' 4
= 77.012,19
1,02 -1
2)
Ko = Kn (1,02 4)-12 = Kn I,Or48 = 29.768,11 .
Aufgabe 3.17 (3.8.27):

i) 0101.05
01.01.15
010110
I
15
(1)
15
Stichtag
(z.B)
15 (Rente 1)
(2)
(9)
Rente 2: R R R R R R R
(1) (2)
Jahreszinsfaktor fr Rente 1:
Halbjahreszinsfaktor fr Rente 2:
RR
(7)
tatschlich angewcndeter Quartalszins: 3% p.Q.
q1
q2
(relativ zu 12'% p.3. nominell)
= 1,03~
(l5X16)
1,03 2
(", 1,1255)
(= 1,0609)
Whlt man als Stichtag z.B. den Tag der letzten Rate von Rente 2, so folgt:
9
Wert von Rente 1:

Wert von Rente 2:
quivalenz
I
t
q1 -1
Kn1 = 15.000' - - 1,03

Kn2 = R.
q 16
18
ql- 1
--",,2_ _
Kn1 = Kn2
42 - 1
~
R = 14.933,48 /Halbjahr.
244
ii)
f----
Angebot Balzer ~,A'):

Zinsperiode ___ I
1 Halbjahr ~
-+-1---+--+---+--+--------+-1-1-+--+---I--l---+-I--+---+--I--+--------+__+__ ...
10
+--t
0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 ... 0.5
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
L.L.L.L.L.1,
R*
lincar aufzinscll -
Ko,A
ErsatzrateR*(proHalbj.):
~
R*
6,500,(1 + 0,053~S)
R*
(10)
(1)
3.087,50/Halbj.
Wert des Angebots A am Tag der Anzahlung ~,heute"):
Ko,A = 10.000
+ 3.087,50
1,05 10 -1
- - = 31.624 36t91
1,05 12
0,05
'
Angebot Weling ~,B'):

~
r--
Zinsp. __ I
1 Halbj. ~
18
(1)
(2)
L.
L.
R*
R*
(1)
Ersatzrate R* (pro Halbj.): R*
... R*
(2)
(8)
2 1.000 (1 + 0,05'
~ ) = 2.075,00 /Halbj.
Wert des Angebots B am Tag der Anzahlung G,heute'):
Ko,B = 18.000
+ 2.075
1,OSLl
0,05
. - - = 30.772,54.
1,05 9
SomitistfiirCallAngebot Balzer ("A') gnstiger.

iii)
Zum Vergleich werden die aufgezinsten Kostenwerte nach 10 Jahren ermittelt:

a)
b)
c)
360TM:
ICMA:
US:
1,075 10 -1
= 3 991 ,_1ilJ
0.075'
Kauf:
I 250 1075 10 + 100
Miete:
300(1+0075-)
,
12
Kauf:
3.991,- (jhrliche Raten, kein Unterschiedzu a)) lilJ
Miete:
150
Kauf:
3.991,-
Miete:
.,
150
(1,075,5)20 -1
1,075 10 -1
0,075
= 4.482,86
. I 075') = 4 48142
1,075,5 - 1 '
.,
(wie bei a), b), da nurjhrliche Raten) lilJ
1,0375 2-1
0,0375
1,0375 = 4.515,83 .
3.2
245

iv)
AufgezinsteAuszahlungen (Stichtag: 24Monate nach Anzahlung):

a)
b)
c)
360TM:
Leasing:
15.000 1,12+3.840 (1 +0,1
Kauf:
33.6601,Il = 40.728,601iii
ICMA:
Leasing:
q24_1
15.000 .q24 + 320-- + 15.000 = 41.577,24
Kauf:
40.728,60Iiii(s.o.;id nnq 24=1,J2)
US:
Leasing:
q2L 1
15.000.q24+320--+ 15.000 = 41.768,88
01
q -1
(mit q = 1 +....!..-)
33.660q24 = 41.078,36 ~
I'
12
Kauf:
~';) l'~,l-l + 15.000 = 41.583,60
1/12
(mitq=l,l)
Aufgabe 3.18 (3.8.28):

I')
a)
4
K0 =
15. 84
( +0,
6 06,5)
0'1
' - ' 1,06 -1
12
0,06
b)
DerkonfonneMonatszins iM ergibt sich aus (1 +i~12 = 1,06

1,064 -1
. -47
Ko = 1.320
.
. (1 + 1M)
= 56.655,22 .
14
'-1,06
= 56.671,11.
~
IM
c)
ii)
Mit dem relativen Monatszinssatz iM= 0,5% p.M. ergibt sich:

1,005 48 _1
-47
K o = 1.320 0,005 . 1,005
= 56.487,05 .
Aufgezinste Auszahlungen (Stichtag: Ende der Nutzungsdauer)

q20 - 1
Kauf: Kn = 100001,1 5 +200--1-q-2000=19.290,80
Miete:
q-
6-1
q- - = 19140311iii
Kn = 250q- 1
.,
(q=I,lo,25)
(q=I,1 1/12) ~ Mietegnstiger
(zum Vergleich die auf t = 0 abgezinsten Werte:

Kauf
iii)
a)
Miete: K o = 11.884,621iii )
K o = 11.978,07;
Barwerte (Stichtag" heute ': d. h. Zeitpunkt von Anzahlung/Barkauf) :

(in allen drei Fllen betrgt der Barzahlungswert 26.000, - )
1)
2)
Ratenzahlung (360-Tage-Meth.):
3
5.000 + 7.527,60 (1 +0,06. 5,5). 1,06 -1._1_ = 25.674,70 Iiii
12
0,06 1,06 3
Ratenzahlung (ICMA):
1/12
q3L 1 1
5.000 + 627,30--- = 25.668,88 Iiii
(mit q = 1,06 )
q -1
3)
q36
Ratenzahlung (US):
q3L 1 1
5.000 + 627,30-- -
q -1 q36
= 25.619,99 Iiii
(
.
1+
0,06)
Imltq=
12
246
b)
1)
360TM-quivalenzgleichung (Stichtag"heute"):
5,5
q3 - 1 1
21.000 = 7.527,60 (1 + (q -1) ._). - - . 12
q - 1 q3
~
ieff = 4,8975%p.a. (RegulaJalsi)
2)
ICMA-quivalenzgleichung (Stichtag"heute"):
q36 - 1 1
21.000 = 627,30' - (q = MonatszinsJaktor)
q - 1 q36
~
3)
a)
1)
ieff = q12 -1 = 4,8843%p.a.
US-quivalenzgleichung (Stichtag"heute"):
Wie ICMA, daher auch dieselbe Lsung:
q = 1+iM= 1,00398187
~
iv)
q = 1,00398187
(RegulaJalsi)
ieff = 12 iM = 0,047782 = 4,7782%p.a.
360-Tage-Methode:
5.5
600106 = 1211 50 (1+006'-)'

12
,
,
,
1,06ll -1
0,06
(aber anderer iejj ! 7)
n = 5,026
d.h. die Nutzungsdauer (ND) muss etwas mehr als 5 Jahre betragen.
2)
ICMA-Methode:
Der konforme Monatszinssatz iM ergibt sich aus (1 + i~12 = 1,06 ~
(1 +iWffi-1
600 (1 +i~rn = 11,50'.
1M
m = 60,3358 Monate,
d.h. n = 5,028, also ebenfalls ungefhr 5jhrige Mindest-ND.

3)
US-Methode: Dieselbe quivalenzgleichung wie bei ICMA, nur ist

statt des konformen nunmehr derrelative Monatszinssatz iM = 0,005 =
0,5% p.M. zu verwenden.
~
m = 60,6072 Monate, d.h. 5,05 Jahre,
also ebenfalls etwa 5jhrige Mindest-Nutzungsdauer.
b)
138'(1 + (q-l)'~)
1)
600 =
2)
600=q-l
3)
600 = - q-l
q-l
11,50
11,50
12
ieff = 25,71%p.a. (360TM)
ieff = q12 - 1 = 1,01916 12 -1 = 25,59%p.a.

(ICMA)
q-1 = iM = 0,01916
ieff = 12 iM = 23,00%p.a. (US)
3.2
247

v)
Wert aller Rckzahlungen nach 10 Jahren (d.h. zum 01. 01.17):

a)
b)
c)
vi)
360TM:
ICMA:
US:
55
1,12 10 -1
= 33.325 05
0,12
'
A:
l. 800 (1 +0 12 ~)
B:
11.160 1,12 10 = 34.661,27
A:
150 (1+iMl I2L 1 = 33.289,51 ({!)
12
iM
B:
34.661,27
A:
150
B:
11.160'1,01 120
101 120 _1
'
om
((!)
(l+iM = 1,12 12)
(wieuntera), da unterjhrig konform)

=3450580({!)
.,
= 36.832,32
Wert aller Zahlungen (bei 18% p. a.) am Tag der letzten Rate bei
a)
360TM:
Angebot 1:
5.900 1,18 3 + 1299,99. (1+0, 18 .2:2) 1,18 -1 = 14.333,97

12
0,18
Angebot 2:
3
1229999. (1+018.2:2). 1,18 -1 = 13 921 18 ((!).
,
,
12
0,18
.,
,
b)
ICMA:
konfonner Monatszins 1,18 1/12 -1 = iM = 1,388843%p.M.

Angebot 1:
=}
5.900 1,18 3 + 99,99. 1,1~ -1 = 14.323,41

1,18 112 _ 1
Angebot 2:
3
((!)
299,99 1,1811 -1 =13. 88949
,
U
1,18 12_ 1
Aufgabe 3.19 (3.8.29):
i)
a)
360-Tage-Methode:
Barwert ("heute'j vonR. UbelsAngebot:
19.000+61.500 (1+0 09~)_1_ + 121.500 (1 +0092:2) ._1_ =

,
12 1,09
'
12 1,092
= 43.186,88 ({!)
Barwert von Z. Asters Angebot:

10
[15.000 (1 +0,09-)+ 15.000 (1 +0,09-)+ 15.000] = 43.038,99

12
12
1,09
(falls alles separat abgezinst:
42.997, 62)
b)
ICMA:
Barwert R. Ubel:
Barwert Z. Aster:
18/ 12
19.000+1.500 1,09 1
-1~ = 43.172,56 ({!)
1,09/12_1 1,09
15.000 (_1_
2 -+_1_
5 - +_1_) = 43.018,51 .
1,09 112 1,09 112
1,09
248
ii)
a)
Lineare Verzinsung: Falls Stichtag 01.10., ergeben sich folgende Endwerte:

KA = 500 (1+0,1 0,75) + 500 (1 +0,1 0,25) = 1.050,-
KB = 400 (1+0,1 0,5) + 888 = 1.308,- , d.h. 258 mehr als Altem. A.
Barwert dieser Differenz:
258
1+0,10,75
= 240 fr Alternative A am 01.01.
(falls Stichtag 01. 01. 09 und alles einzeln abgezinst wird: 240, 10).
b)
Wegen
(1 +iQ)4 = 1,1
folgt: q = 1+iQ = 1,024114%p.Q.
Damit ergeben sich folgende Barwerte:

KO,A=500+500q-2= 976,73; KO,B=400.q-l+888 q-3 = 1.217,32
=}
iii)
a)
Alternative A muss am 01.01.09 noch 240,59 erhalten.

17.000 []
I
3.000
5.000
f--
5.000
5.000
Qll.--j
quivalenzgleichung bei linearer Verzinsung zum eff. Jahreszinssatz i:

17000(1 +i 0,75) = 3000(1 +i 0,75) + 15000(1 +i 0,25)
1000
=}
i = - - = 14,81%p.a.
6750
(Aquivalenz von Raten- u. Barzahlung)
Je hher Hubers Kalkulationszinssatz liegt, desto strker wiegt beim Aufzinsen die (frhe) Barzahlung, desto ungnstiger also Barzahlung.
Daher wird Huber Ratenzahlung darm vorziehen, wenn sein Kalkulationszinssatz hher als 14,81%p.a. ist. (Man kann auch einenfiktivenKalkulationszinssatz, z.B. 20% p.a., in die Aquivalenzgleichung einsetzen, um zu
sehen, dass der Endwert bei Barzahlung hher liegt als bei Ratenzahlung.)
b)
Konformer Monatszins iM zu 15%p.a. ber (1 +i~12= 1,15.

Entsprechender quivalenter Quartalszinssatz iQ ber 1+i Q = (1 +i~3
Endwert der Barzahlung:
Kn = 17.000(1+i~9 = 18.878,71
Endwert der Ratenzahlung:
Kn = 3000(1+i~9+5000'
(l+iQ) -1
iQ
= 18.871,23
also Ratenzahlung (etwas) gnstiger als Barzahlung.

c)
. unter b) , al1 er dingsmlt

..1M = 12
15% = 1,25%p.M.
Rechnung WIe
1+iQ = 1,0125 3
=}
Endwert der Barzahlung:

Endwert der Ratenzahlungen:
19.010,97
18.931,65 , also Ratenzahlung gnstiger.
3.2
249

iv)
010105
06
[T]
07
09
08
... 1,6
1,6
(49)
(I)
10
10
Wert aller Unterhaltszahlungen am Stichtag (iM = 1% p.M):

1,01 49 - 1
W u = 1600
= 100.535,73
om
Wert der von Tanja gewnschten Gegenleistungen am Stichtag:

W GL = R1,01 48 + 10.000.1,01 18 + 10.000.1,01 9
Gleichsetzen liefert:
v)
36.290 []
R = 48. 155,41
I Mon.
--j
I
13.293,25
198
198
(I)
198
(2)
198
(35)
(36)
18.309,90
Wenn Rossteuscher Recht hat, mssen bei 3,99% p.a. die Leistung (Barpreis)
und Gegenleistungen (Anzahlung plus 36 Monatsraten plus Schlusszahlung) am
Stichtag identisch sein, wobei unterjhrige Zahlungen nach der ICMA-Methode
1
aufzuzinsen sind:
(konformerMonatszinsfaktor:
q =
l+iM = 1,0399 12 , dh.
Wert der Leistung:
q36 =
L = 36.290.1,0399 3
Wert der Gegenleistung:
GL - 13.293,25 1,0399 + 198
1,0399 - 1
1,033
1/12
- 1
1,03993 )
40.809,54
+ 18.309,90 - 40.809,54
also identische Werte: Rossteuscher hat die Wahrheit gesagt.

vi)
Jahr 2009
Jahr 2010
Jahr 2011
[T] 134,848
-0-
:IMonal
50 : 50
100
x Monate
Die beiden Zahlungen zu je 50.000 im Monatsabstand knnen quivalent ersetzt werden durch eine Einmalzahlung von 100. OOO in Monatsmitte (mittlerer
Zahlungstermin), da innerhalb des Zinsjahres lineare Verzinsung.
250
Am Stichtag (Ende' 11) muss dann folgende quivalenzgleichung erfllt sein:

100.000 (1 + 0,12 ;2).1,122 =
138.848
(Dabei ist"x" die noch unbekannte Zeitspanne (in Monaten) zwischen dem Zeitzentrum der beiden 50. OOO--Raten und dem nchsten Zinsverrechnungstermin
(am Jahresende).
Lsung der Gleichung: x =7,5 Monate vor dem 01.01.2010, d.h. eIste Rate 8 Monate, zweite Rate 7 Monate vor dem 01.01.2010 und daher:
Die erste Rate in Hhe von 50. OOO ist am 30.04.2009 fllig.
Die zweite Rate in Hhe von 50. OOO ist am 31. 05 .2009 fllig.
vii)
(1)
R**
r ...
R*
b)
.. (00)
. ..
. R*
(1)
a)
R**
2,4 2.4
-+---1-+1... -+1--+--+
r ... r
(2)
(10)
quivalenzgleichung:
108 10 -1
R**
0,08
0,08
R*'-'--55
108 10 -1
d.h.
12r (1 + 0 08,---'-), - ' - ,

12
0,08
d.h.
I' (1,08 10-1) = 2400
5.5
2400 12 (1 +0,08' 12)

0,08
und daher:
I = 2.070,88 /Monat.
Es seiiM derzu8%p.a. konforme Monatszinssatz, d.h. (1 +i~12= 1,08.

Dann gilt mit bei monatlichen Zinseszinsen (Zinsjaktor: q = l+i~ die quivalenzgleichung:
q120-1
2400
I'--=q-l
q-l
r (qI2D-I) = 2400.
d.h.
Daraus folgt wegen q120 = 1,08 1
I' (1,08 10 -1) = 2400
wie in a)!
3.3 Renten mit vernderlichen Raten

Aufgabe 3.20 (3.9.29):
i)
Mit R = 2.400,-- , d=240, n = 15, q = 1,06 ergibt sich nach (3.9.11) Lehrbuch
fr den Konto-Endstand K n:
240
1,06 1L l
0,06
0,06
K n = (2400 + - ) .
15240
- - - = 88.966,21 .
0,06
Hhe derletzten (=15.) Rate: Rn=R+(n-l)d = 2.400+14240= 5.760
3.3
251

ii)
Mit c == 1,03 folgt aus i) sowie Lehrbuch (3.9.24) fr den Konto-Endstand K n :

K n == 88.966,21 ==R
iii)
a)
1,06 1L 1,03 15
R==3.182,70
=}
1,06 - 1,03
(==l.Rate)
Mit der Beziehung (3.9.10) des Lehrbuchs ergibt sich - bezogen auf den
Tag der 20. Rate (als Stichtag) - die quivalenzgleichung
400.000(1,055 27 +1,055 24 ) == 48.000

d
=}
b)
1,055 20 -1
0,055
1,055 20 _1
0,055
0,055
+(
-20)
5.437,43 p.a.
Mit der Beziehung (3.9.24) des Lehrbuchs ergibt sich - bezogen auf den
Tag der 20. Rate (als Stichtag) - die quivalenzgleichung (mit c = 1+idyn)
400.000 (1,055 27 + 1,055 24 )
1,055 20 - c20
48.000
1,055 - c
Diese Gleichung lsst sichnicht"klassisch"bzgl. c lsen. Die Benutzung

eines iterativen Nherungsverfahrens (z. B. die " Regulafalsi': siehe Kap.
5.1.2 des J_ehrbuches) liefert
c = 1+ idYll = 1,073367, d.h. die Steigerungs-Rate betrgt 7,34%p.a.
iv)
Die Differenz zweier aufeinander folgender Raten betrgt stets R, d.h. es handelt sich um eine arithmetisch fortschreitende Rente mit d = R.
Aus der Beziehung (3.9.11) des Lehrbuches folgt somit fr den EndwertKn :
Kn
qI L I
nR
q-l
q-l
q-I
(R+ - ) . - - R
qn+ L 1 + 1 - q
q-l
q-l
-.(
R
qn+L1
q-1
q-l
-n)
Rq
qn-I
nR
q-1
q-l
==
-.---
q-l
qn+l -1
q -1
q-l
q-l
qn-l
q-l
q-l
- . ( - q-n)
( - - - - - n ) , d.h.
q-l
K n == - ( - - - n - l ) , wie gezeigt werden sollte (q*l).
Aufgabe 3.21:
i)
K n = 12000 1,08 22- 1 1 08 5 = 977 810 01
ii)
a) Realwert, bezogen auf den 01.01.99:

b) Realwert, bezogen auf den 01.01.10:
0,08'
.,
Kn 1,03-26
K n l,03-15
=
=
453.405,35
627.619,04
Aufgabe 3.22 (3.9.63):
i)
Aus der Beziehung (3.9.11) des Lehrbuchs folgt (mit R = 70.000; d~ -5. 000)
fr den Wert K n smtlicher Gegenleistungen am Tag der 10. (und letzten) Rate:
252
5000
1,13 10 -1
105000
0,13
0,13
0,13
Kn = (70.000 - - - ) - - - + - - -
ii)
= 965.545,93
Ko = Kn 1,13- 10 = 284.438,58
(= Kreditsumme)
a)
Analogzu i) folgt mit R=40.000, d=6.000:

6000
1,13 10 -1
106000
0,13
0,13
0,13
Kn = (40.000 + - - ) - - - - - - = 1.125.393,77
~
Ko = Kn I,13- lO = 331.527,89
b)
(Druckfehler inder AufgabensteIlungder 5. Aujl. des Lehrbuches:

Es soll die Kreditsumme des Aufgabenteils i) erreicht werden!)
(=Kreditsumme)
Jetzt ist die Differenz d gesucht, die auf eine Kreditsumme 284.438,58
fhrt. Dazu am besten geeignet ist die Beziehung (3.9.10) des Lehrbuchs:
Mit
Kn =40.000
1,13 10 -1
0,13
1,13 10 -1
0,13
0,13
+ _.(
-10)
284.438,58 = Ko = Kn 1, 13-10 :
folgt wegen
d = 3.531,97 /Jahr (jhr!. Zunahme)

cl) Wegen (3.9.24) Lehrbuch gilt fr den Endwert Kn am Tag derletztenRate:
1,13 10 -1,10 10
K n = 40.000 - - - - -
Ko = Kn I,13- l0 = 314.551,59.
1,13 -1,10
c2) Ko 1,13 IO =Kn =R
1,13 10 -1,07 10
1,13 -1,07
R=142.687,23
(i.Rate)
Aufgabe 3.23 (3.9.64):

Wenn Pietschling die ersten 10.000 sofort einbehlt, bleiben ihm als Kapital fr die
ewige Rest-Rente noch 240.000 brig. Die erste Folgerate - fallig nach einem Jahrbetrgt dann 11.000 (I) und steigert sich jhrlich um d = 1.000.
Mit der Beziehung (3.9.16) des Lehrbuches gilt daher (q*])
R
11.000
1000
240.000 = + -- = -- + q -1
(q -1)2
x
x2
(mit x ,= q - ] ).
Es ergibt sich die quadratische Gleichung:
240x2 - 11x - 1 = 0
Lsung: x = 0,091414 (= q-l =i)
i ""9,14%p.a. (notwendigerAnlagezins)
mit der (positiven)
3.3
253
Der alternative Lsungsansatz (250.000 ein Jahr abzinsen und dann (3.9.16) an wenden)fhrt aufdie (etwas kompliziertere) Gleichung (q*1):
250.000
10.000
1.000
q-1
(q_J)2
--+ - -
250 (q-1j2 - lOq(q-1)+q

mit derselben Lsung: x=i
dh.
oder (mit x ,= q-l):
250x 2
10 ('(+1)x + (1+x)
0,091414 usw.
Aufgabe 3.24 (3.9.65):

1,09 10 -1
i)
KlO = 10.000
ii)
KlOCreal) = KlO 1,05- 10
iii)
K n = 10.500
iv)
KnCreal) = K n l,05- 10
v)
zu i) Ko = 151.929,30.1,09- 10 = 64.176,58
zu iii) Ko = 193.848,13 .1,09- 10 = 81.883,55
0,09
151.929,30
93.271,41
1,09 10 -1,05 10
1,09 -1,05
=
193.848,13
119.005,93
Aufgabe 3.25 (3.9.66):

i)
ii)
iii)
1,06 8 -1
K 8 = 20.000 - - = 197.949,36 ~ K 8 Creal)
D,06
R. 1,06 L 1. 1 045-7 = ]60.000

0,06
'
1,068- 1,045 8
a) Kg = 20.000
1,06 -1,045
K g 1,045-7 = 145.458,82
R = 21.999,35 /Jahr
=
228.996,62
b)
KgCreal) = 228.996,62.1,045-7 = 168.273,23
c)
Ko = 228.996,62
1,06-7
152.295,83 .
Aufgabe 3.26 (3.9.67):

i)
Stichtag (z.B.) Tag dcrletztenAbheboog, d.h. 01.01.33. Dann muss gelten

R
ii)
1,08 2-1
1 08 u
0,08'
24 000
.
1,08 12 _1
0,08
R = 3.388,48 /Jahr.
Die 1. Abhebung betrgt 24.000.1,05 22 , jede folge-Abhebung betrgt das 1,05fache des vorhergehenden Wertes, d. h. mit (3.9.24) des Lehrbuchs folgt:
1,08 12-1,05 12 !
1,08 20 _1
24000.105 22 .
=R
.1,08 14 ~ R=12.576,02/J.
.
,
1,08-1,05
D,DS
(Hheder20Ansparraten)
254
iii)
Das quivalente Gesamtkapital K fr die ewige Rente muss ein Jahr vor
der ersten Abhebung, d.h. am 01. 01.23, bereitstehen, d.h. es muss gelten:
a)
12.000
1,08 20 -1
0,08
Daraus folgt:
b)
'1,08 4 = K =
10.000
q -c
- -1,08-c
c = l+idyn = 1,066615, d.h.
(wegen (3.9.31)).
idyn "'" 6,66%p.a.
Aus a) folgtmit S statt 12.000 und 1,03 statt c sowie 18.000 statt 10.000:
108 2-1
S '
0,08
'1,08 4 = K =
18.000
q-c
1,08 -1,03
S = 5.782,33 /J.
Aufgabe 3.27 (3.9.68):

i)
End-Kontostnde am Tag der 17. (und letzten) Rate:

Alternative 1:
KIn = 12.000
Alternative 2:
K2 n = 12.000
1,065 11- 1
0,065
= 353.916,25
1,065 17 -1,05 17
= 500.022,44 (mit (3.9.24)LB)
1,065 -1,05
Realwert K2 n,1 (bezogenaufdenTagder 1. Rate) ~ KIn

500.022,44
(1 +iinfl) 16
ii)
= 353.916,25
iinfl = 0,021835 "'" 2,18%p.a.
Nach Lehrbuch (3.9.10) sowie i) muss fr Alternative 3 gelten:

1 065 1L I d
K3 = {12.000' '
n
0,065
d "'" 808,06 /Jahr
1 065 17 - 1
+ -_. ( ,
0,065
0,065
-17)}. 1,023- 16 ~ 353.916,25
Ohrl. Anderungsbetrag der Sparraten)
Aufgabe 3.28 (3.9.69):

i)
End-Kontostand nach (3.9.24) LB: 50.000
1,069 2-1,025 20
1,069 -1,025
= 2.453.836,45
Realwert, bezogen auf den Tag der 1. Rate: 1.534.942,71 .
ii)
Realwert, bezogen auf den Tag der 1. Rate ~ End-Kontostand ohne Zuschlge
= 2.027.530,81
~
End-KontostandmitZuschlgen ~ 2.027.530,81'1,025 19
d.h.mit c'= l+i dyn gilt:
1,069 20 - c20
1,069 -c
= 3.241.312,50
Iterative Gleichungslsung (z.B. Regulafalsi) liefert: c = 1,058544178

d.h. der Steigerungs-Prozentsatz muss lauten: idyn = c-l "'" 5,85%p.a.
3.3
255
Aufgabe 3.29 (3.9. 70):
Konformer Monats-Zinsfaktor: q=I,075 12 . Mit (3.9.24)LBfolgtfrdenBarwert:

1
K o = 100
- 141
1,075 12
- 1,005 141
1
'1,075- 11 ,75 = 13.043,63 .
1,075 12 - 1,005
Aufgabe 3.30 (3.9. 71):

i)
In beidenFllen a) und b) muss zunchst die am Ende des 1. Jahres resultierende

Ersatzrate R (die sich aus der Summe der aujgezinsten vier Quartalsraten ergibt)
ermittelt werden. Diese Ersatzrate R erhht sich dann - ber die Vierteljahresraten - von Jahr zu Jahr um den Dynamiksatz 5%, Dynamikfaktor also: c = 1,05.
a)
R = 424.125 (1 +0,05 1,;5) = 98.309,375
(siehe etwa (1.2. 64) LB)
Da hier Zinssatz und Dynamiksatz gleich sind, lsst sich LB (3.9.24) nicht
anwenden. Mit (3.9.26) LB folgt
K n = R n qn-l = 96.500 (1+0,05 1 ,;5). 10 1,05 9 = 1.525.101,07 ,
d.h. die Anlage zu 5% p.a. htte einen um 20,5% hheren Endwert geliefert.
b)
Mit R=24.125
1,05 -1
1,05 0,2L1
K n = Rnqn-l = 24.125
(=98.290,99) gilt mit (3.9.26) LB:

1,05 -1
1,05 ,2L 1
,10,1,05 9 = 1.524.815,82,
d.h. die Anlage zu 5% p.a. htte einen um 20,4% hheren Endwert geliefert.
ii)
iii)
Jede Rate des ersten Jahres wird um 785 reduziert. Da diese Reduktionnachjedem Jahr ebenfalls um 5% (wie die Prmien) steigt, knnen wir R wie in i) ermitteln, allerdings nunmit23.340 statt 24. 125 sowie q = 1,06. Mit (3.9.24) LB gilt
a)
K n = 93.360'(1+0,06
b)
K n = 23.340
15
4 )'
1,06 10 -1,05 10
1,06 -1,05
1,06 -1
1,06 1-1,05 10
1,06 0 ,2L 1
1,06 -1,05
= 1.546.013,72
(+22,1%).
= 1.545.600,79
(+22,1%).
Da ieff nach der ICMA-Methode berechnet werden soll, muss mit vierteljhrlichen Zinseszinsen zum (noch unbekannten) konformen Quartalszinssatz iQ gerechnet werden. Die 1. Jahres-Ersatzrate R ergibt sich dann zu (q = 1 +iQ ):
qL l
R = 23.340 - q-l
(zu erhhen um 5% p. a.).
Damit lautet die quivalenzgleichung fr q (Verwendung von (3.9.24) LB):
256
qL 1 q40-1,OS10
23.340 - - .
q-1
1.266.000 (= Ablaujleistung)
qL 1,OS
Iterative Gleichungslsung (z. B. Regulafalsi) liefert: q = 1,004148137 (= l+iQ )

=;.
ierr = qL
0,016696076"'" 1,67%p.a.
("traumhafie"Rendite .. .)
Aufgabe 3.31 (3.9.72):

i)
a)
Der Betrag von 750.000 bildet am 01.01.02 das quivalente Kapital K

zur einen Monat spter einsetzenden ewigen Monats-Rente, erste Rate R,
Dynamikfaktor 1,001 pro Monat, konformer Zinsfaktor q = 1,07 1/12 .
Mit der Beziehung (3.9.31) des Lehrbuches gilt daher
~
R
R
KO = =
1
= 750.000
=;.
q-c
1,07 112 -1,001
R = 3.490,61.
Jede Folgerate erhht sich um 0,1% gegenber der vorhergehenden Rate.

Die letzte Rate des Jahres 15 ist die 168. Monats-Rate, d.h. es muss gelten:
R 168 = R1,001 167 = 4.124,70.
b)
Jetzt betrgt die monatliche Steigerung 0,6%, der konforme Monatszins

aber nur (l!'ie bisher) 1,07 1/ 12 -1 z 0,57%, d.h. nach den berlegungen der
Bemerkung 3.9.30 LB ist eine derartige ewige Rente nicht mglich, vielmehr ist das Kapital nach endlicher Zeit aufgezehrt.
(Bei~piel:
ii)
Falls die 1. Rate wie unter a) vorliegt, d. h. R = 3.490,61 ,

sofolgtaus loB (3.9.30): n ~ 208,46Monate "'" 17,4Jahre)
Mit R = 1.200 (1. Rate) ist eine ewige Rente mglich, da diese 1. Rate geringer
ist als die flligen Zinsen (= 4.240,61 ). Aus (3.9.31) LB folgt:
1.200
750.000 = --,--1,07
11
12 -
1,004054145
d.h.
idyn
0,405%p.M.
Jede Folgerate ergibt sich aus der vorhergehenden Rate durch Multiplikation mit
c. Die letzte Rate des Jahres 2100 ist die 1188. Monats-Rate, d.h. es muss gelten:
R Il88 = 1.200c 1l87 = 146.183,57 (I).
4.1
Standardprohleme der Tilgungsrechnung
Tilgungsrechnung
257
4.1 Standard probleme der Tilgungsrechnung
Aufgabe 4.1 (4.1.13):
200q2 = 156q + 94,4

<=}
ql,2 = 0,39 G:l O,79
d.h.
d.h. q = 1,1800
qL O,78q-O,472 =
ielT = 18,00%p.a.
Tilgungsplan (durchgerechnet mit dem ef! Zinssatz 18% p.a.) :

Jahr
t
Zinsen Zt
TilgungT[
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
200.000,00
80.000,00
36.000,00
14.400,00
120.000,00
80.000,00
156.000,00
94.400,00
Restschuld Kt-l
1
2
3
Annuitt At
d.h. der Tilgungsplan geht bei Velwendung des Effektivzinssatzes genau auf.
Aufgabe 4.2 (4.2.4):

Per.
t
Restschuld Kt- 1
Zinsen Zt
TilgungTt
Annuitt At
(Beginn t)
(Ende t)
(Fnde /)
(Fnde t)
1
2
3
4
5
6
350.000,00
280.000,00
280.000,00
308.000,00
245.000,00
444.500,O()
220.000,00
0,00
35.000,00
28.000,00
28.000,00
30.ROO,00
24.500,00
44.450,00
22.000.00
70.000,00
0
-28.000,00
63.0()O,OO
-199.500,00
224.500,00
220.000,00
LTt
105.000,00
28.000,00
0
93.800,00
-175.000,00
268.950,00
242.000,00
Ko

258
Tilgungsrechnung - Lsungen
Aufgabe 4.3 (4.2.30):
i)
Per.
t
Restschuld Kt-l
1
2
3
4
500.000,00
500.000,00
500.000,00
500.000,00
500.000.00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
500.000.00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
540.000,00
Per.
t
Restschuld Kt- 1
Zinsen Zt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende !)
(Ende t)
1
2
3
4
5
500.000,00
540.000,00
583.200,00
629.856,00
680.244,48
40.000,00
43.200,00
46.656,00
50.388,48
54.419,56
-40.000,00
-43.200,00
-46.656,00
-50.388,48
680.244,48
0,00
0,00
0,00
0,00
734.664,04
Per.
t
Restschuld Kt- 1
Zinsen Zt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Fnde t)
1
2
3
4
5
500.000,00
400.000,00
300.000,00
200.000,00
100.000,00
40.000,00
32.000,00
24.000,00
16.000,00
8.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
140.000,00
132.000,00
124.000,00
116.000,00
108.000,00
Per.
t
Restschuld Kt- 1
ZinsenZt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
1
2
3
4
5
500.000,00
414.771,77
322.725,29
223.315,08
115.952,06
40.000,00
33.181,74
25.818,02
17.865,21
9.276,17
85.228,23
92.046,49
99.410,20
107.363,02
115.952,06
125.228,23
125.228,23
125.228,23
125.228,23
125.228,23
Per.
t
Restschuld Kt- 1
ZinsenZt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Fnde I)
1
2
3
4
5
500.000,00
500.000,00
540.000,00
340.000,00
140.000,00
40.000,00
40.000,00
43.200,00
27.200,00
11.200,00
0,00
-40.000,00
200.000,00
200.000,00
140.000,00
ii)
iii)
iv)
v)
(JJeginn I)
(Beginn!)
(Beginn t)
(Beginn t)
(eginn I)
ZinsenZt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Fnde !)
(Fnde t)
(Ende t)
(Ende t)
40.000,00
0,00
243.200,00
227.200,00
151.200,00
4. 1
259
Standardprobleme der l'ilgungsrechnung
Aufgabe 4.4 (4. 2.31):

i)
ii)
iii)
iv)
v)
1,09 1L I
0= 150.000'1,09 10 A - - 0,09
""
A = 23.373,01 /Jahr.
Die Schlusstilgung Tl 0 muss identisch sein mit der Restschuld K9 zu Beginn des
1,09 L 1
letzten Jahres: T IO = K9 = 150.0001,09 9 - A - - = 2l.443,18.
0,09
1 09 5 -1
K 5 =150.0001,09 L 23.373,01 '
= 90.912,87.
0,09
1091-1
K7 = 150.000 1,09 7 -23.373,01 - ' - - = 59.163,98
0,09
"" Tilgung Ende Jahr 8: Ts = A- K7 0,09 = 18.048,25.
Restschuldnach 7 J.:
II
1,09"-1
0=150.000109 - A - ,
0,09
Aus
folgt:
0= 13.500 1,09 11 -A 1,09 11 +A
=}
(I,Oyn ausklammern . .)
(A - 13.500) .1,0911 = A
1 09 11
,
vi)
= ---
A-13.500
a)
A= 14.000
1,0911 = 28
=}
n=ln28I1n1,09 = 38,67 Jahre
b)
A = 13.600 "" 1,09 = 136
=}
n=ln 13611n 1,09 = 57,01 Jahre
c)
A = 13.000 "" 1,09 =-26 < 0
=}
11
W "" es gibt keine Schuldentilgung!

(dieAnnuitt ist kleiner als die Zinsen des ersten Jahres (= 13.500)).
11
Nach Ablauf der gesuchten Laufzeit "m" muss die Restschuld auf 60% des Anfangswertes, d.h. auf 90 T gefallen sein. Die entsprechende quivalenzgleichung lautet bei diesem Standardfall daher:
1,09 m -1
90= 150'1,09111 13,75'--0,09
=
=
8,1 = 13,5.1,09111 -13,751,09 111 + i3,75
1,09111 = 22,6
m = 36,18 lalue (Raten) .
Da die entsprechende Gesamtlaufzeit"n" 46,50 Jahre (Raten) betrgt, folgt:

Nach 77,8% der Gesamtlaufzeit sind (erst) 40% des Kredits getilgt.
Aufgabe 4.5 (4.2.32):
i)
a)
b)
1,05 11 -1
0=200.000 1,05 1l - 15.000--0 = -5.000 1,05 1l + 15.000
III 3
0,05
n = - - = 22,52 d. h. 22 volle Raten und eine verminderte 23. Rate.
In 1,05
n = 60,48, d.h. 60 volle Raten und eine vermindel1e 61. Rate
260
ii)
e)
1,08n = -15
O!)
~
Diese Gleichung hat keine Lsung.
(Tilgung unmglich, die Annuitten decken noch nicht einmal die Zinsen!)
a)
Restschuld = 75% der Kreditsumme = 150 T. Fr die entsprechende Laufzeit"m" gilt dann
m
m
1,05 -1
In 1,5
150 = 2001,05 - 15
, d.h. m = - - = 8,31 Jahre.
0,05
In 1,05
Gesamtlaufzeit: 22,52 Jahre (siehe i)a)), d.h. nach 36,9% der Gesamtlaufzeit sind 25% des Kredits getilgt.
b)
Nach 68,8% der Gesamtlaufzeit sind (erst) 25% des Kredits getilgt.
e)
Keine Tilgung mglich, siehei) c).
Aufgabe 4.6 (4.2.33):

In 11
Gesamtlaufzeit n (ohneAusgleichszahlung): n = - - = 25 1589 Jahre'

In 1 , 1 '
,
Die Ausgleichszahlung S soll nun bewirken, dass die Laufzeit genau 25 Jahre betrgt,
d.h. dass die Restschuld K 25 am Tag der 25. Rate Null betrgt.
Ohne die Ausgleichszahlung S betrgt die Restschuld K 25 am Tag der 25. Rate:
K 25
1,1 25 -1
100.0001,1 25-11.000.-0,10
1.652,94.
Die Restschuld ist somit um diesen Betrag zu hoch, daher muss die Ausgleichszahlung
S (zu zahlen mit der erstenAnnuitt, d. h. 24 Jahre zuvor) quivalent zu K 25 sein:
S 1,124 = 1.652,94
S = 1.652,941, r
24
= 167,82 .
Wenn also 167,82 zustzlich zur 1. Annuitt gezahlt werden, so betrgt die Laufzeit
genau 25 Jahre.
Aufgabe 4.7 (4.2.34):
Ko
1,14520 - 1
i)
Kreditsumme
ii)
Kreditsumme K o = 826.636,61
iii)
Kreditsumme
120.000
Ko = 120.000
0,145
1,145
772.416,14
(also nur unwesentlich hher als in i)!)
1,145 20 - 1
0,145
'--2-0 =
'--2-4
1,145
= 449.396,20
Aufgabe 4.8 (4.2.35):

i)
Aus dem Tilgungsplan liest man ab:

1,075 19-1
10.328,51 = K 19 = Ko 1,075 19 _15.000. - - 0,075
ursprngliche Kreditsumme:
Ko = 152.000,00
4.1
261

ii)
a)
Die RestschuldK -2 vor 2 Perioden ergibt sich aus der berlegung:

K
-2
. I 085 - 60 000
'
1,085 2 -1
= 492.000
0,085
K_2 = 524.198,86
=?
Die Laufzeit n, beginnend bei der abgebildeten Periode tals 1. Periode,

ergibt sich ber
1,085 ll -1
0= 492.0001,085 ll -60.000--0,085
In( 60.000 )
b)
zu
n=
18.180
In 1,085
= 14,64
15 Jahre.
Die Restschuld K 14 am Ende der 14. Periode lautet:

K 14 = 492.000.1,085 14-60.000
1,085 14 -1
0,085
= 35.702,62.
Damit lautet die letzte Zeile des Tilgungsplans:

Per.
t
Zillsen Zt
TiigungTt
(Beginn tj
(Ende t)
(Hnde t)
35.702,62
3.034,72
35.702,62
Restschuld Kt - 1
+ 14
Annuitt At
!~'nde
t)
38.737,34
Aufgabe 4.9:
i)
1,07ll -1
0=2.000.000 1,07 ll -300.000--- => 1,07ll = 1,875 => n z 9,29Jahre
0,07
ii)
Restschuld(" Verlust'jnach6J.:
% = 2.000
1,076 -1
1,076 - 3 0 0 . - - = 855,47 T
0,7
Aufgabe 4.10 (4.2.49):

i)
In beiden Fllen muss gelten (Ko = Kredilsumme):

a)
q = 1,12
=?
Ko = 288.382,10 (Kreditsumme)
Auszahlung = 270.000 = 93,63% von Ko .
=?
nom. Zins: 12%p.a. (Vorgabe). Die Annuitt betrgt 80.000/288.382,10=

0,2774 = 27,74%von Ko , also betrgt die Anfangstilgung 15,74% (iT).
b)
q = 1,18
=?
Ko = 250.173,68 (Kreditsumme)
Auszahlung = 270.000 = 107,93%vo11 Ko
(d.h. der Kredit wird ber pari ausgezahlt mit einem "Bonus" in Hhe
von 7,93% der Kreditsumme zugunsten des Kreditnehmers.)
=?
110m. Zins: 18%p.a. (Vorgabe). Die Annuitt betrgt 80.000/250.173,68 =

0,3198 = 31,98% von K o , also betrgt die Anfangstilgnng 13,98% (ir).
262
ii)
Gesamtlaufzeit n des Kredits:

In 13
n = - - "'" 22,6328
In 1,12
realer Zahlungsstrom:
96 (T)
I
13
(I)
a)
13
(n =22,6328)
(2)
Ko : gesucht;
inom = 14%p.a.;
(Zeit)
A,n: sieheZahlungsstrahl
1,14 n -1
=}
13
K o1,14 - 13.000 - - = 0
0,14
K o = 88.071,97
=}
Auszahlungsatz = 96.000/88.071,97 = 109,00% (!)

Annuitt = 13.000 = 88.071,97. (0,14+i T )
b)
inom = 10%
=}
=}
iT = 0,7607%
1,10-1
0,10
1,10
(Anfangstilgg.)
K o = 13.000---- = 114.964,74
Auszahlungsatz = 96.000/114.964,74 = 0,8350 = 83,50%

Annuitt = 13.000 = 114.964,74 (O,lO+i T)
=}
iT = 1,3078%
(Anfangstilgg)
Aufgabe 4.11 (4.2.51):

i)
ii)
iii)
1,07-1
0=150.000.1,07-12.000.-0,07
In8
n=--=30,73"",31Jahre
In 1,07
10
1,07 -1
10
KlO = 150.000 1,07 -12.000-- = 129.275,33

0,07
Per.
Restschuld Kt- 1
11
12
iv)
(Beginn t)
129.275,33
128.263,73
Annuitt At
ZinsenZt
TilgungTt
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
10.988,40
1.011,60
12.000,00
1,085-1
o = 129.275,33.1,085-12.000. - - 0,085
n=
In 11,8624
In 1,085
=30,318
d.h. ca. 31 Jahre Restlaufzeit, also ca. 41 Jahre Gesamtlaufzeit.

Aufgabe 4.12 (4.2.52):
i)
1 075-1
0=500.000 1,075-60.000 '
0,075
In2,6
n = - - = 13,562"", 14 Jahre
In 1,075
4.1
263
ii)
iii)
Tilgungsplan:
Zinsen Zt
TilgungTt
(Ende t)
(Ende t)
Per.
t
Restschuld Kt- 1
1
2
3
500.000,00
477.500,00
453.312,50
37.500,00
35.812,50
13
14
85.466,12
31.876,08
6.409,96
2.390,71
15
0,00
(Beginn t)
.. .
...
. ..
...
Restschuld Klo nach 10 Jahren:

KlO
= 500.000.1,075 10 - 60.000
(Ende t)
22.500,00
24.187,50
60.000,00
60.000,00
53.590,04
31.876,08
60.000,00
34.266,79
...
...
.. .
...
Annuitt At
1,075 10 -1
0,075
. ..
. ..
. ..
= 181.690,53 .
Diese Restschuld soll bei 7,6% p. a. Zinsen durch gleiche Annuitten A in weiteren 20 Jahren komplett zUlckgezahltwerden. Die Bedingung fr A lautet:
0= 181.690,531,076 20 -A-
1,0762-1
0,076
{=}
A= 17.958,18/Jahr.
Aus A = Klo (0,076+iT) folgt: iT = 0,02284 "" 2,28%
(Anfangstilgung) .
Aufgabe 4.13 (4.2.53):

i)
A = 150.000 (0,09 + 0,01) = 15.000,00 /Jahr
ii)
0=150.0001,09 -15.000--
iii)
Tilgungsplan:
II
1,09 ll -1
0,09
Per.
t
Restschuld Kt-I
1
2
150.000,00
148.500,00
(Beginn t)
...
.. .
26
27
22.948,66
10.014,04
28
0.00
In 10
{=}
n=--=26,n",,27Jahre
In 1,09
ZinsenZt
TilgungTt
(Ende t)
(Ende t)
AnnuittA(
(Ende t)
13.500,00
13.365,00
1.500,00
1.635,00
...
...
. ..
. ..
12.934,62
10.014,04
15.000,00
10.915,30
...
2.065,38
901,26
...
15.000,00
15.000,00
iv)
Das Disagio (= 9.000,00 ) ist- ohne Einfluss auf den Tilgungsplan - zustzlich
bei Krcditaufnahme zahlbar, d.h. die Ergebnisse von i) - iii) bleiben unverndert.
v)
Bei 12% p.a. Zinsen reicht die Annuitt (= 15.000,00) nicht aus, mn auch nur die
laufenden Zinsen (= 18.000,00 im ersten Jahr) zu decken, m.a.W. die Restschuld
nimmt zu, eine Schuldentilgung ist nicht erreichbar. (Bei formaler Rechnung ergibt sich wegen" In (- 5)" ebenfalls keine (reelle) Lsung I)
264
Aufgabe 4.14 (4.2.54):
i)
Per.
t
43
44
45
ii)
1,06n -1
0 = 1001 06n -6 5 - ,
0,06
In 13
In 1,06
LaufzeIt: n = - - = 44,02 "" 45 Jahre
ZinsenZt
TilgungTt
Annuitt At
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
12.024,73
6.246,21
120,98
721,48
374,77
7,26
5.778,52
6.125,23
120,98
Restschuld Kt- I
6.500,00
6.500,00
128,24
Restschuld K4 nach vier Jahren (unter Bercksichtigung der Sondertilgung) :

1,064 -1
K 4 = 100.000 1,064-6.500-- -10.000 = 87.812,69.
0,06
Danach mssen noch m Ratenzuje 6.500 /J. (nachschssig) geleistet werden:

1,06 ffi -1
0= 87.812,691,06 ffi -6.500--O~
.
Gesamt1auf zeit
= m+4 =
In~
1.231,24
In1,06
ffi
6.500
1,06 = - - -
=}
1B1~
)
+ 4 = 32,55 "" 33 Jahre (Raten.
Aufgabe 4.15 (4.2.55):
i)
ii)
Barauszahlung = 120.000 = 96% der KreditsUlllffie K o = K o' 0,96
Ko = 120.000/0,96 = 125.000,00 (=Kreditsumme)
Restschuld K 1 nachdem 1. Jahr: K 1 = K o 1,095 = 136.875,-
Annuitt A ab Ende Jahr 2: A = 136.875 0,11 = 15.056,25 /Jahr.

Damit ergibt sich fr die Gesamtzahl m der noch zu zahlenden Annuitten:
1095 ffi -1
15.056,25
0= 136.875 1,095 ffi -15.056,25 . - ' - -
1095 ffi = - - ,
0,095
m= In7,3 =2195
In 1,095
iii)
2.053,13
Gesamtlaufzeit = m+ 1 = 22,95 "" 23 Jahre.
'
letzte Zeile des Tilgungsplans:

Per.
t
23
Restschuld Kt-I
ZinsenZt
(Beginn t)
(Ende t)
13.145,79
1.248,85
TilgungTt
(Ende t)
13.145,79
Annuitt At
(Ende t)
14.394,64
d.h.
4. 1
265
Aufgabe 4.16 (4.2.56):
i)
Werte unter Bercksichtigung von 96% Auszahlung: Die Kreditsumme K o betrgt 750.000/0,96 = 781.250 . Daraus resultiert bei 7% p.a. eine AnnuittA in
Hhe von 62.958,13 /Jahr (30 Jahre lang).
Nach Erhhung des Kreditzinssatzes auf 12% p.a. muss - bei unvernderter
Annuitt und Laufzeit - fr die neue Kreditsumme K~ gelten:
(*)
0 = K*'1 12 3L 62.958 13
o '
1,12 30 - 1
'0,12
K o = 507.139,30 .
Da sich die Auszahlung um das Disagio von 4% vermindert, darf die Villa nun
hchstens noch K~' 0,96 = 486. 853,73 kosten.
(zum Vergleich hier die Werte bei Anhebung des Zinssatzes auf 14% p. a. (statt
12% p. a.), also Zinssatzverdopplung (bezogen auf7% p. a. zuvor).'
K; = 440.874, 64, dh. nachAbzugdesDisagios.' 423.239, 65.
Man erkennt erneut, dass bei Anwendung der Zinseszinsmethode keine" linearen" Verhltnisse vorliegen, im vorliegenden Beispiel eine Zinssatzverdopplung
somit nicht einhergeht mit Preis-(bzw. Kapital-)halbierung)
ii)
Die ursprngliche Kreditsumme und daher auch die Annuitt werden nun gegenber i) mit dem Faktor 0,96 multipliziert, also auch die bei 12% p. a. resultierende
neue Kreditsumme, vgl. Gleichung (*). Somit entspricht die neue Kreditsumme
( = Auszahlung !) gerade der Auszahlungssumme in i): Das Ergebnis ndert sich
gegenber i) nicht, der Preis der Villa muss auch bei 100% Kreditauszahlung
(und ebenso beijeder anderenAuszahlung !) auf 486.853, 73 reduziert werden.
Aufgabe 4.17 (4.2.57):

Restschuld K s nach 5 regulren Annuitten sowie Sondertilgung:
1,09 5 -1
K 5 = 200.000 1,09 L 20.000-- -20.000 = 168.030,58

0,09
~ Die Restlaufzeit m muss folgender quivalenzgleichung gengen:
0= 168.030,581,09ffi -20.000
~
m=
In 4,10067
In 1,09
1,09 ffi -1
0,09
20.000
<=}
1,09ffi = - - = 4,10067
4.877,25
=16,375(~17),insgesamtsomit21,375(;::::;22)J.
Restschuld Ende Jahr 20: K 20 = 168.030,58 1,09 1L 20.000

~
Per.
t
21
22
Restschuld Kt- 1
1,09 15 _1
0,09
= 24.830,12
ZinsenZ(
TilgungTt
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
24.830,12
7.064,83
2.234,71
635,83
17.765,29
7.064,83
20.000,00
7.700,66
Annuitt At
266
Aufgabe 4.18 (4.2.69):
i)
2,911,12 ll = 40
n=
In (40/2,91)
In 1,12
= 23,125 ;:::; 24 Raten,
d.h. Gesamtlaufzeit = n+3 = 26,125 ;:::; 27 Jahre.

ii)
iii)
Per.
t
Restschuld K(-l
1
2
3
4
5
6
220.000,00
246.400,00
275.968,00
309.084,16
306.174,26
302.915,17
Zinsen Z(
TilgungTt
Allnuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
-26.400,00
-29.568,00
- 33.166,16
2.909,90
3.259,09
3.650,18
0,00
0,00
0,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
35.210,70
4.700,12
40.000,00
5.264,13
(Beginn t)
26.400,00
29.568,00
33.166,16
37.090,10
36.740,91
36.349,82
...
...
...
.
26
27
39.910,82
4.700,12
28
0,00
. ..
. ..
...
...
"
4.789,30
564,01
Die Restschuld nach den drei tilgungsfreien Jahren betrgt 220. 000, - , da ja die
Zinsen stets gezahlt wurden. Also gilt fr die Anzahl n der 40.000 - -Raten:
1,12ll -1
0=220 1,12ll -40--0,12
13,61,12ll
40
n=
Ill(40/13 6)
In 1,12
'
9,519
d.h. die Gesamtlaufzeitbetrgt n+3 = 12,519;:::; 13 Jahre

Aufgabe 4.19 (4.2. 70):
i)
Restschuld K2 nach2zahlungsfreienJahren: K2 = 200.000.1,09 2 = 237.620

=}
Annuitt ab Ende Jahr 3:
A = K2 (0,09+0,03) = 28.514,40/J.
1,09ll -1
Fr die Anzahl n der Annuitten gilt daher: 237.620 1,09ll - 28.514,40---
=
=
21.385,80 1,09ll - 28.514,40 1,09ll + 28.514,40
1,09ll = 4
n = In 1,04/ln 1,09 = 16,086;:::; 16Annuitten, d.h.:
Die Gesamtlaufzeit betrgt n+2

ii)
18,086 ;:::; 18 Jahre.
Tilgungsplan:
Per.
t
Restschuld Kt- 1
1
2
3
4
200.000,00
218.000,00
237.620,00
230.491,40
(Beginn t)
Zinsen Zt
TiigungTt
(Ende t)
(Ende t)
18.000,00
19.620,00
21.385,80
20.744,23
-18.000,00
-19.620,00
7.128,60
7.770,17
Annuitt At
(Ende t)
0,00
0,00
28.514,40
28.514,40
0,09
4. J
267
N.R.:
18
19
iii)
K17 = 237.620 '1,09 15

~
28.317,77
2.351,97
2.548,60
211,68
0,09
= 28.317,77
25.965,80
2.351,97
28.514,40
2.563,65
Genau 16 Annuitten plus Sonderzahlung S mssen zur Restschuld K2 (s.o.)

quivalent sein, d.h. es muss gelten (Stichtag: Tag der letztenAnnuitt):
16
237.620 1.09
.
iv)
109 1L l
28.514,40 '
109 16 -1
15
28.51440
' 0,0
+9
S 109
,
'
S -- 64571
, .
30 Jahre Laufzeit bedeuten 28 Annuitten A. Da sich der Tilgungssatz ndert, ist

A (noch) nicht bekannt und muss zunchst ermittelt werden ber die quivalenzgleichung
1,0928 -1
237620.109 28 = A - - .,
A = 23.489,22 /J.
0,09
Diese Annuitt entspricht 9,8852% der Ausgangs-Restschuld K 2 (= 237. 620).

Da der Zinssatz 9%p.a. betrgt, bleiben fr den Tilgungssatznoch 0,8852%p.a.
(zuzglich ersparte Zinsen).
Aufgabe 4.20 (I. 2.7 J):
Annuitt = 300.000 (0,075+0,02) = 28.500,-/J.

Restschuldnach 1 Jahr: K] = 300.00 0,98 = 294.000 (da 2% Tilgung).
Restschuldnach2Jahren: K2 = 294.0001,075 = 316.050 (daZahlung = 0).
Somit gilt fr die Anzahl n der Raten ab drittem Jahr:
316.050 .1,075 n = 28.500
1,075 n -l
0,075
4.796,25 1,075 n = 28.500
n = 24,64 Annuitten, d.h. Gesamtlaufzeit = n+2 = 26,64
<::;
27 Jahre.
Aufgabe 4.21 (4.2.72):

i)
1.320.000
n=
40.000
Per.
t
33
34
ii)
+1 = 34 Jahre
Restschuld Kt- j
=}
Tilgungsplan (letzte 2 Zeilen):
ZinscnZt
Tilgung T t
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
80.000,00
40.000,00
8.000,00
4.000,00
40.000,00
40.000,00
Restschuld K 3 nachdreiJahren: K3 = 1.200.000

=}
Annuitt At
(Ende
t)
48.000,00
44.000,00
(danurZinsengezahlt)
Annuitt A = 1.200.00 (0,10+0,03) = 156.000 /J. (ab 4. Jahr)
268
1,10 11 -1
Ff die Anzahl n der Annuitten gilt: 0= 1.200.0001,101l-156.000--0,10
~ 361,1 11 = 156 ~ n=ln4,3/ln 1,1 = 15,385,d.h.Laufzeit 18,385;:::;19J.
~
Per.
t
IR
19
Tilgungsplan (letzte 2 Zeilen):

Restsehuld K t- 1
TilgungTt
ZinsenZt
(lJeginn I)
(Ende t)
192.900,60
56.190,66
19.290,06
5.619,07
(Ende
Annuitt At
(F:nde I)
I)
136.709,94
56.190,66
156.000,00
61.1'09,73
Aufgabe 4.22 (4.2. 73):

i)
517.000 = K o0,94
K o = 517.000/0,94 = 550.000,-
ii)
Restschuld K 4 nach 4 Jahren: K 4 = K o = 550.000,-, da nur Zinsen gezahlt.

1,08 11 -1
FfdieRestlaufzeit n gilt: 0=550 1,OSIl_55--~
1,OSIl = 5,
0,08
~ n = In5/ln I,OS = 20,91, d.h. Gesamtlaufzeit = n+4 = 24,91 ;:::; 25 Jahre.
iii)
Per.
t
Restsehuld Kt - 1
1
2
3
4
5
6
550.000,00
550.000,00
550.000,00
550.000,00
550.000,00
539.000,00
44.000,00
44.000,00
44.000,00
44.000,00
44.000,00
43.120,00
0,00
0,00
0,00
0.00
11.000,00
11.880,00
44.000,00
44.000,00
44.000,00
44.000,00
55.000,00
55.000,00
24
25
94.091,10
46.618,39
7.527,29
3.729,47
47.472,71
46.618,39
55.000,00
50.347,86
26
0,00
ZinsenZt
TilgungTt
(Ende t)
(Ende t)
(Beginn I)
(Kreditsumme)
Annuitt At
(F:l1de I)
Aufgabe 4.23 (4.2. 74):

Per.
t
(Tilgungsstreckungsdarlehen)
(Hauptkredit)
ZinsenZt
TilgungTt
(Beginn I)
(Ende I)
('nde I)
1
2
3
4
5
6
40.000,00
2il.031,48
14.746,42
1.036.023,20
994.582,27
949.411,66
4.400,00
3.083,46
1.622,11
93.242,09
89.512,40
85.447,05
11.968,52
13.285,06
14.746,42
41.440,93
45.170,61
49.235,97
16.368,52
16.368,52
16.368,52
134.683,02
134.683,02
134.683,02
16
17
201.373,08
84.813,64
18.123,58
7.633,23
116.559,44
84.813,64
134.683,02
92.446,87
18
0,00
.. .
Restschuld K(-)
.. .
. ..
...
Annuitt At
(Ende t)
. ..
4.1
269
Aufgabe 4.24 (4.2. 75):

i)
(Annuitt
zu klein,
keine
Tilgung
mglich)
Per.
t
Restschuld Kt-l
1
2
3
4
5
6
88.000,00
68.898,46
47.982,26
25.079,04
1.496.537,86
1.506.260,88
(Beginn t)
.. .
Zinsen Zt
TiigungTt
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
19.101,54
20.916,19
22.903,23
25.079,Q.L
-9.723,03
-10.500,87
27.461,54
27.461,54
27.461,54
27.461,54
110.000,00
110.000,00
8.360,00
6.545,35
4.558,32
2.382,51
119.723,03
120.500,87
...
.. .
Annuitt At
...
(Die Annuitt reicht noch nicht einmal aus, um die laufenden Zinsen
zu begleichen. Daher nimmt die Res tschuld von Jahr zu Jahr zu, es
existiert somit keine" letzte "Zeile des TilgungsplansI)
ii)
(Tilgungsstreckungsdarlehen)
(Hauptkredit)
Per.
t
Restschuld K t- J
1
2
3
4
5
6
88.000,00
68.898,46
47.982,26
25.079,04
1.496.537,86
1.466.607,10
8.360,00
6.545,35
4.558,32
2.382,51
119.723,03
117.328,57
19.101,54
20.916,19
22.903,23
25.079,04
29.930,76
32.325,22
27.461,54
27.461,54
27.461,54
27.461,54
149.653,79
149.653,79
24
25
256.019,82
126.847,62
20.481,59
10.147,81
129.172,20
126.847,62
149.653,79
136.995,43
26
0,00
(Beginn t)
...
...
Zinsen Zt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
...
...
...
...
.. .
. ..
Aufgabe 4.25 (4.2.80):

a)
i)
Jahr
t
Restschuld Kt- 1
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
100.000.000,00
93.097.051,13
85.641.866,35
77.590.266,79
68.894.539,26
59.503.153,53
49.360.456,95
38.406.344,63
26.575.903,33
13.799.026,73
11
0,00
(Beginn t)
Zinsen Zt
(Ende t)
8.000.000,00
7.447.764,09
6.851.349,31
6.207.221,34
5.511.563,14
4.760.252,28
3.948.836,56
3.072.507,57
2.126.072,27
1.103.922,14
TilgungTt
(Ende t)
6.902.948,87
7.455.184,78
8.051.599,56
8.695.727,53
9.391.385,73
10.142.696,59
10.954.112,31
11.830.441,30
12.776.876,60
13.799.026,73
Annuitt At
(Ende t)
14.902.948,87
14.902.948,87
14.902.948,87
14.902.948,87
14.902.948,87
14.902.948,87
14.902.948,87
14.902.948,87
14.902.948,87
14.902.948,87
l'ilgungsrechnung - Lsungen
270
a)
ii)
Per.
Restschuld
zu Beginn
Zinsen
Kt_1
Zt
(I)
(2)
(3)
Tilgllllg
Annuitt
Ti!g\lllgsrckstand
A nonn - Zt+qRt_1
aufgczinstcr
Tilgllllgsriickstand d. Vorper
Tt
At
Rt
q.Rt_1
(4),= A nonn+ (8)-(3)
(5)
(6) ,= (3)+(5)
(7),=(4)-(5)
(8)
2.948,87
vorlufige Tilg\lllg
100.000.000
8.000.000
6.902.948.87
6.900.000
14.900.000
93.100.000
7.448.1100
7.4S~.
U3,65
7.455.000
14.9IJ3.00IJ
3.133,65
3.184,78
3.
85.645.000
6.851.6IJO
R.OSn.l3.21
8.050.000
14.91.61Xl
4.733,21
3.384,34
5.111,87
77.595.000
6.207.600
R. 7110.460. 74
8.700.000
14.907.600
460,74
68.895.000
5.511.600
9..191.846.47
9.390.000
14.901.600
1.846,47
497,60
59.505.000
4.760.400
10. 14c.J-5cf3,05
10.140.000
14.900.400
4.543,05
1.994,18
49.365.000
3.949.200
10.958.655,37
10.955.000
14.904.20U
3.655,37
4.906,50
38.410.000
3.072.800
11.834.096,67
11.830.000
14.902.800
4.096,67
3.947,80
26.580.000
2.126.400
12. 780. 973,27
12.780.000
14.906.400
973,27
4.424,40
10
13.800.000
1.104.000
13.800.000,00
13.800.000
14.904.000
0,00
1.051.13
11
b)
i)
Jahr
t
Restschuld Kt- j
1
2
3
4
5
50.000.000,00
41.305.465,28
32.002.313,13
22.047.940,32
11.396.761,42
0,00
ZinsenZt
(Beginn t)
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
3.500.000,00
2.891.382,57
2.240.161,92
1.543.355,82
797.773,30
(Ende t)
8.694.534,72
9.303.152,15
9.954.372,80
10.651.178,90
11.396.761,42
12.194.534,72
12.194.534,72
12.194.534,72
12.194.534,72
12.194.534,72
ii)
Per.
(
(I)
Restschuld
zu llegirm
Zinsen
Kt-l
Zt
(2)
(3)
vorlufige Tilgung
Ti!gllllg
Annuitt
Ti!J::r
d
A nonn - Zt+qRt-l
aufgezinster
Tilgllllgsrckstand d. VOI]1CT
Tt
At
Rt
qRt-1
(4) = A n0I111 +(8)-(3)
(5)
(6)= (3) + (5)
(7),=(4)-(5)
(8)
50.000.000
3.500.000
8.694.534,72
8.694.000
12.194.000
534,72
41.306.000
2.89J..l20
9.303.686,87
9.303.000
12.194.420
686,87
572,15
32.003.000
2.240.210
9.955.059,68
9.955.000
12.195.210
59,68
734,96
2.2.048.000
1.543.360
10.651.238,58
10.651.000
12.194.360
238,58
63,86
11.397.000
797.790
11.397.000,00
11.397.000
12.194.790
0,00
255.28
Aufgabe 4.26:
i)
Annuitt: A
= (7,5%+2,5%) von 500.000 = 500.0000,10 = 50.000,-/Jahr.
Restschuld K s nach 5 Jahren:

1,075 L 1
K s = 500.000 1 075 L 50.000 - - ,
0,075
427.395,11
4.2

ii)
271
Mit i) ergibt sich mit dem Disagio von 4,5% der folgende reale Zahlungsstrom:
Dieser Zahlungsstrom soll auch
beim Zinssatz 7% p. a. erhalten
(GL)
50
50
50
50
50
bleiben, d.h. die neue Kreditsum427,39511
me K~ muss so gewhlt werden,
dass bei Anwendung des nominellen Kreditzinssatz von 7% p. a. mit den 5 Annuitten zuje 50.000, - dieselbe Restschuld (nmlich 427. 395,11 ) resultiert:
(L) 477,5
[T]
1,Q7L 1
K s = 427.39511 = K o l 07 L 50.000--,
,
0,07
Daraus ergibt sich die neue Kreditsumme zu:
K6 = 509.736,68 .
Da die Auszahlung unverndert (= 477.500) bleiben soll, muss gelten:

Disagio =
509,736,68
477,500
-1 =0,0675=6,75%.
DieAnnuitt (=50.000) betrgt
50.000
509.736,68
= 9,81% derneuenKreditsumme.
Davon entfallen 7 Prozent-Punkte auf den nominellen Zinssatz, so dass fr den

anfanglichen Tilgungssatz 2,81 Prozent-Punkte verbleiben: Somit betrgt die Tilgung 2,81 % p. a. zuzgl. durch fortschreitende Tilgung eingesparte Zinsen.
4.2
Tilgungsrechn ung bei unterjhrigen Zahlungen
Aufgabe 4.27:
Ko =
Als Referenz-Kreditsumme K o whItman etwa:
100,000 .
Die J alrresleistung (12.000 /J ahr) soll in gleichen monatlichen Betrgen zu je 1. 000

/Monat gezahlt werden, relativer Monatszinssatz: iM = 0,25%p.M.
Damit ergibt sich fr die Anzahl n der Monatsraten (und ebenso der Laufteitmonate):
0=100.000.1,0025 11 -l.OOO
1,0025 11 -1
~ n=
0,0025
In (4/3)
In 1,0025
= 115,22 z 116 Raten.

(Monate)
Aufgabe 4.28 (4.3. J2):
i)
Kreditsumme: Ko = 99.634,08 ,
"Annuitt": A = 8.000 /Quartal
Zinssatz fr Kreditkonto: i = 18% p.a.;
Laufzeit: 4,5 Jahre
R*
R*
Ko
~)
(2)
(3)
(4)
rl
1 Zinsjahr
nach 3601M
R*
(5)
R*
I
R*
R*
..
R*
1 ZmsJahr
nach~raess I
8
R*
(17)
-/
(18)
Stichtag
272
a)
360TM:
Kn
R*
8.0004 (1 + 0,18
~~ )
(R* = Jahresersatzrate,
identisch fr
360TM u. Braess)
34.160,00
Ko 1,184 . (1 + 0,180,5)
1,184-1
1,5
- 34.160-- (1 +0,180,5) -16.000 (1 +0,18. 12) = 0,01 "" O

0,18
b)
Braess:
K
Ko (1 + 18 5) . 1 18 4
"i,5
- 16.000 (1 + 018 - ) .118 4
,
c)
12'
1,184 -1
34.160--0,18
675,93
i Q = ~ = 4,5%p.Q.
US:
-8.000
1,045 18-1
0,045
+ Kol,045 18
5.199,08
d)
1 + iQ =
ICMA:
~
Kn
V1,i8
(1 + i Q) I L 1
Ko (1 + lQ)18 - 8.000 ---"'-.- .
387,93.
lQ
Stellvertretend fr die folgenden Aufgabenlsungen sind fr die Flle a) bis d)

die entsprechenden KreditkontenITilgungsplne aufgefhrt:
a)
Kreditkonto/Tilgungsplan (nach 360TM):
Periode:
Jahr Qu.
Restschuld
(Beginn Qu.)
Quartalszinsen
kumuliert und
(separat
zum Jahresgesammelt)
ende verrechnet
Tilgung
(Ende Qu.)
Zahlung
(Ende Qu.)
15.774,13
8.000,00
8.000,00
8.000,00
-7.774,13
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
12.853,48
8.000,00
8.000,00
8.000,00
-4.853,48
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
1
2
3
4
99.634,08
91.634,08
83.634,08
75.634,08
(4.483,53)
(4.123,53)
(3.763,53)
(3.403,53)
1
2
3
4
83.408,21
75.408,21
67.408,21
59.408,21
(3.753,37)
(3.393,37)
(3.033,37)
(2.673,37)
1
2
3
4
64.261,69
56.261,69
48.261,69
40.261,69
(2.891,78)
(2.531,78)
(2.171,78)
(1.811,78)
9.407,10
8.000,00
8.000,00
8.000,00
-1.407,10
1
2
3
4
41.668,79
33.668,79
25.668,79
17.668,79
(1.875,10)
(1.515,10)
(1.155,10)
(795,10)
5.340,38
8.000,00
8.000,00
8.000,00
2.659,62
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
1
2
15.009,17
7.009,17
(675,41)
(315,41)
990,83
8.000,00
7.009,17
8.000,00
8.000,00
0,00
(d.h. vollstndige Tilgung bei 360 TM)
4.2
273

b)
KreditkontolTilgungsplan (nachBraess):
Quartalszinsen
Periode:
Restschuld
Jahr Qu.
(Beginn Qu.)
(separat
gesammelt)
3
4
99.634,08
91.634,08
(4.483,53)
(4.123,53)
2
3
4
92.241,15
84.241,15
76.241,15
68.241,15
(4.150,85)
(3.790,85)
(3.430,85)
(3.070,85)
... ...
74.684,55
(3.360,80)
1
2
3
4
53.967,77
45.967,77
37.967,77
29.967,77
(2.428,55)
(2.068,55)
(1.708,55)
(1.348,55)
1
2
3
4
29.521,97
21.521,97
13.521,97
5.521,97
(1.328,49)
(968,49)
(608,49)
(248,49)
675,93
1
2
c)
...
. ..
kumuliert und
zum Jahresende verrechnel
Tilgung
(Ende Qu.)
8.607,07
8.000,00
-607,07
8.000,00
8.000,00
14.443,41
8.000,00
8.000,00
8.000,00
-6.443,41
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
7.554,20
8.000,00
8.000,00
8.000,00
445,80
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
3.153,96
8.000,00
8.000,00
8.000,00
4.846,04
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
...
...
Kreditkonto/Tilgungsplan (nach der US-Methode):

Periode:
Jahr Qu
Restschuld
Zinsen
Tilgung
Zahlung
(Beginn Qu.)
(EndeQu.)
(Ende Qu.)
(Ende Qu.)
1
2
3
4
99.634,08
96.117,61
92.442,91
88.602,84
4.483,53
4.325,29
4.159,93
3.987,13
3.516,47
3.674,71
3.840,07
4.012,87
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
5
6
7
8
84.589,96
80.396,51
76.014,36
71.435,00
3.806,55
3.617,84
3.420,65
3.214,58
4.193,45
4.382,16
4.579,35
4.785,42
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
...
9
...
66.649,58
...
2.999,23
5.000,77
.. .
8.000,00
...
13
14
15
16
45.255,33
39.291,82
33.059,95
26.547,65
2.036,49
1.768,13
1.487,70
1.194,64
5.963,51
6.231,87
6.512,30
6.805,36
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
17
18
19.742,30
12.630,70
888,40
568,38
7.111,60
7.431,62
8.000,00
8.000,00
19
5.199,08
...
Zahlung
(Ende Qu.)
. ..
274
d)
Kreditkonto/Tiigungsplan (nach der ICMA-Methode):

Periode:
Jahr Qu.
Zinsen
Tilgung
Zahlung
(EndeQu.)
(Ende Qu.)
(F:nde Qu.)
1
2
3
4
99.634,08
95.843,28
91.892,34
87.774,48
4.209,20
4.049,06
3.882,14
3.708,18
3.790,80
3.950,94
4.117,86
4.291,82
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
5
6
7
8
83.482,66
79.009.52
74.347,41
69.488,34
3.526,86
3.337,89
3.140,93
2.935,65
4.473.14
4.662,11
4.859,07
5.064,35
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
9
10
11
12
64.423,98
59.145,68
53.644,39
47.910,68
2.721,70
2.498,71
2.266,29
2.024,07
5.278,30
5.501,29
5.733,71
5.975,93
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
13
14
15
16
41.934,75
35.706,35
29.214,82
22.449,05
1.771,60
1.508,47
1.234,23
948,40
6.228,40
6.491,53
6.765,77
7.051,60
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
17
18
15.397,45
8.047,94
650,49
340,00
7.349,51
7.660,00
8.000,00
8.000,00
19
387,93
ii)
Restschuld
(Beginn Qu.)
(J1n den Frg ehnissen

von i) und ii) wird noch
einmal in drastischer
Weise der Einfluss der
Kontofhrung deutlich:
ei identischem 7.ah/ungsstrom und identischem Nomina/zinssatz ergeben sichle
nach KontojUhrung
erheb liehe Unterschi ede in der Hhe der
Restschuld.)
(analog zu i
a)
b)
c)
d)
360TM:
Braess:
US-Methode:
ICMA-Methode:
Restschuld
Restschuld
Restschuld
Restschuld
94.587,06
94.846,46
100.000,00
94.475,49
=
=
=
Aufgabe 4.29 (4.3.13):

Kreditsumme: K o = 100.000,-- , in den bei den ersten Jahren der 4,5 jhrigen Laufzeit
werden am Ende eines jeden Quartals nur die angefallenen Zinsen gezahlt. Ab dem
dritten Jahr: "nOlmale" Annuitt, d.h. A = 10.000 /Quartal.
Zinsssatz im Rahmen des Kreditkontos: 12% p.a.
a)
360TM: (Die Zinszah/ungen Z1' Z2' ... ergeben sich aus dem Tilgungsplan. s. u.)
100
(100)
Zj
Z2
Z3
Z4
Zj
Z2
f----;nach3601M
j Zinsjahr - I
Z3
Z4
10
10
10
10
10
10
10
10
10
(I)
(2)
(3)
(4)
R*
(5)
R*
(9)
10
(10)
Kn
4.2
275

Fr die Jahresersatzrate R * gilt (gleichlautendfur Braess, vgl. auch b)):
R* = 10000-4-(1+0
.
, 12 4,5)
12 = 41800-.,
Wegen der Tilgungsstreckung betrgt die Restschuld nach 2 Jahren noch genau
100.000,-- (=Ko). Nach weiteren 2,5 Jahren gilt (analogzuAufgabe 4.3.12):
1,122-1
K n = 100.000 1,122 . (1 + 0, 12 0,5) - 41.800 - _ . (1 +0, 12 0,5)

0,12
-20.000 (1 +0,12 ;;) = 18.733,44.
Quartalszinsen
Periode:
Restschuld
Jahr Qu.
(Beginn Qu.)
(,eparat
gesammelt)
1
2
3
4
1
2
3
4
1
2
3
4
1
2
3
4
2
100.000,00
97.000,00
94.090,00
91.267,30
100.000.00
97.00().OO
94.090,00
91.267,30
100.000,00
90.000,00
80.000,00
70.000,00
70.200,00
60.200,00
50.200,00
40.200,00
36.824,00
26.824,00
(3.000,00)
(2.910,00)
(2.822,70)
(2.738,02)
(3.000,00)
(2.910,00)
(2.822,70)
(2.738,02)
(3.000,00)
(2.700,00)
(2.400,00)
(2.100,00)
(2.106,00)
(1.806,00)
(1.506,00)
(1.206,00)
(1.104,72)
(804,72)
18.733,44
b)
kumuliert und
zum Jahresende verrechnet
Tilgung
Zahlung
(Ende Qu.)
(Ende Qu.)
3.000,00
2.910,00
2.822,70
-8.732,70
3.000,00
2.910,00
2.822,70
-8.732,70
10.000,00
10.000,00
10.000,00
-200,00
11.470,72
11.470,72
10.200,00
3.000,00
2.910,00
2.822,70
2.738,02
3.000,00
2.910,00
2.822,70
2.738,02
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
3.376,00
10.000,00
8.090,56
6.624,00
1.909,44
(Kreditkonto nach 360TM)
Braess:
Da das Konto nach 2 Jahren nicht abgerechnet wird (da mitten in der "BraessZinsperiode" liegend, vgl. den nachfolgenden Tilgungsplan), starten wir die Berechnung nach der sechsten Zinszahlung (~ Ende des ersten vollen Braess-Zinsjahres) mit der Restschuld 100.000 und zwei weiteren reinen Zinszahlungen
(3.000,--; 2.910,--), ehe -mitten imZinsjahr- die regulren Quartalsraten einsetzen. Fr R * gilt- wie in a) -: R* =41.800,-- /Jahr.
100 [T]
3
(100)
2,91
2,91 2,82 .. 2,73 .. 3
nur Zinszahlungen
2,91
10
10
10
10
10
10
R*
10
10
10
10
276
=?
Kn = 100.000 1,12L
i)
(3.000'(1+0,12'
1,5 )
+2.910'(1+0,12'
~)
1,122- 1
+20.000'(1+0,12'-) '1,122-41.800'-- = 18.441,27

12
0,12
Kreditkonto/Tilgungsplan (nach Braess):

Restschuld
Jahr Qu.
(Beginn Qu.)
(separat
gesammelt)
3
4
100.000,00
97.000,00
(3.000,00)
(2.910,00)
1
2
3
4
100.000,00
97.000,00
94.090,00
91.267,30
(3.000,00)
(2.910,00)
(2.822,70)
(2.738,02)
1
2
3
4
100.000,00
97.000,00
94.090,00
84.090,00
(3.000,00)
(2.910,00)
(2.822,70)
(2.522,70)
1
2
3
4
85.345,40
75.345,40
65.345,40
55.345,40
(2.560,36)
(2.260,36)
(1.960,36)
(1.660,36)
1
2
3
4
53.786,85
43.786,85
33.786,85
23.786,85
(1.613,61)
(1.313,61)
(1.013,61)
(713,61)
18.441,27
c)
100
Quartalszinsen
Periode:
kumuliert und
Tilgung
Zahlung
(Ende Qu.)
(Ende Qu.)
5.910,00
3.000,00
-3.000,00
3.000,00
2.910,00
11.470,72
3.000,00
2.910,00
2.822,70
-8.732,70
3.000,00
2.910,00
2.822,70
2.738,02
11.255,40
3.000,00
2.910,00
10.000,00
-1.255,40
3.000,00
2.910,00
10.000,00
10.000,00
8.441,45
10.000,00
10.000,00
10.000,00
1.558,55
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
4.654,42
10.000,00
10.000,00
10.000,00
5.345,58
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
(Kreditkonto nach Braess)
US - Methode:
[T]
(100)
10
10
10
10
10
10
10
10
10
(1)
(2)
(3)
(7)
(8)
(1)
(2)
(3)
(7)
(8)
(9)
10
(10)
Kn
Kennzeichen der US-Methode: Abrechnung des Kontos bei jeder Zahlung, dabei
Anwendung des relativen unterjhrigen Zinssatzes, hier also: 3% p. Q., m.a. W.:
Quartals-Zinsen = 3.000 /Qu.
Nach den 8 Zinszahlungen zu je 3.000 /Qu. betrgt die Restschuld nach 2
Jahren: 100.000,00 (wegen Tilgungsstreckung)
=?
K n =100.0001,03 1D-1O.000
1,31O_1
0,3
= 19.752,84
4.2
277

Periode:
Restschuld
Zinsen
(Beginn Qu.)
Tilgung
Zahlung
Jahr Qu.
(Ende Qu.)
(Ende Qu)
(Ende Qu.)
1
2
3
4
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
0,00
0,00
0,00
0.00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
5
7
8
100.000,00
100.000.00
100.000,00
100.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
0.00
0,00
0,00
0,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
9
10
11
12
100.000,00
93.000,00
85.790,00
78.363,70
3.000,00
2.790,00
2.573,70
2.350,91
7.000,00
7.210,00
7.426,30
7.649,09
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
13
14
15
16
2.121,44
1.885,08
1.641.63
1.390,88
7.878,56
8.114,92
8.358,37
8.609,12
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
17
18
70.714,61
62.836,05
54.721,13
46.362,76
37.753,65
28.886,26
1.132,61
866,59
8.867,39
9.133,41
10.000,00
10.000.00
19
19.752,84
d)
(Kreditkonto nach der US-Methode
ICMA:
VI,12 -
ICMA-Methode: Analog zu c), aber mit i Q =

1 "'" 2,8737% p.Q., d.h.
8 Zinszahlungen zuje 2.873,73 /Quartal, Restschuld nach 2 Jahren: 100.000.
=}
Kn
= 100.000.1,122 5 -
10.000
l,122 L l
5
1,12,2 -1
= 18.778,81.
Kreditkontoffilgungsplan (nach der ICMA-Methode):

Periode:
Jahr Qu.
Restschuld
Zinsen
(Beginn Qu.)
(EndeQu.)
Tilgung
Zahlung
(Ende Qu.)
(Ende Qu.)
0.00
0.00
2.873,73
2.873,73
1
2
100.000,00
1DO.OOO,OD
2.873,73
2.873,73
100.000,00
100.000,00
2.873,73
2.873,73
0,00
0,00
2.873,73
2.1\73,73
9
10
100.000.00
92.873.73
2.873,73
2.668,94
7.126,27
7.331,06
10.000,00
10.000,00
13
2.018,58
1.789,22
7.981,42
8.210,78
17
18
70.242,49
62.261,07
...
36.914,08
27.974,89
1.060,81
1\03,92
8.939,19
9.196,08
10.000,00
10.000,00
.. .
10.000,00
10.000,00
19
18.778,81
14
...
...
...
...
(Kreditkonto nach der ICMA-Methode)
278
Aufgabe 4.30 (4. 3.14):

100 [T]
rI
1 Jahr (Braess)
I--- 1 Jahr(3601M) ~
---j
I
12
a)
12
12
12
12
12
12
12
12
Ku
360TM: Restschuld nach 2 Jahren: K 2 = 100.000'1,1 2 = 121.000,--
Mit R*=412.000(1+0,1 Q )=49.800

12
12
=}
112-1
Ku = 121.000 1,1 2 . (1 + 0,1' 0,5) -49.800 - ' - . 1,05

-24.000(1 +0,1
~2
0,1
) = 19.621,50.

Quartalszinsen
Periode:
Restschuld
Jahr Qu.
(Beginn Qu)
(separat
gesammelt)
1
2
3
4
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
(2.500,00)
(2.500,00)
(2.500,00)
(2.500,00)
1
2
3
4
110.000,00
110.000,00
110.000,00
110.000,00
(2.750,00)
(2.750,00)
(2.750,00)
(2.750,00)
1
2
3
4
121.000,00
109.000,00
97.000,00
85.000,00
(3.025,00)
(2.725,00)
(2.425,00)
(2.125,00)
1
2
3
4
83.300,ClO
71.300,00
59.300.00
47.300,00
(2.Cl82.50)
(1.782,50)
(1.482,5C1)
(1.182,50)
1
2
41.830,ClO
29.83C1,CICI
(1.045,75)
(745,75)
19.621,50
b)
Braess:
Ku
kumuliert und
Tilgung
Zahlung
(Ende Qu.)
(Ende Qu.)
10.000,00
0,00
0,00
0,00
-10.000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
11.000,00
0,00
0,00
0,00
-11.000.00
0,00
0,00
0,00
0,00
10.300,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
1.700,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,CICI
6.530.00
12.ClClCI,OCl
12.00Cl,OO
12.ClClCI,ClO
5.470,00
12.ClClCI.CICI
12.ClClCI,ClO
12.0ClCl,CICI
12.000,00
1.791,50
12.ClOO,00
10.208,50
12.00Cl,CICI
12.ClOCl,OO
(Kreditkonto nach 3601M)
Restschuldnach 1,5 Jahren: 115.500,00 .
=115500'11L24000(1+01'~)
.
, .
,
12
1,1 2 -1
-49.800-0,1
= 19.747,50
1,1 2
=')
'
4.2
279

Quartalszinsen
Periode:
Restschuld
Jahr Qu.
(Beginn Qu.)
(separat
gesammelt)
3
4
100.000,00
100.000,00
(2.500,00)
(2.500,00)
1
2
3
4
105.000,00
105.000,00
105.000,00
105.000,00
(2.625,00)
(2.625,00)
(2.625,00)
(2.625,00)
1
2
3
4
115.500,00
115.500,00
115.500,00
103.500,00
(2.887,50)
(2.887,50)
(2.887,50)
(2.587,50)
1
2
3
4
102.750,00
90.750,00
78.750,00
66.750,00
(2.568,75)
(2.268,75)
(1.968,75)
(1.668,75)
2
3
4
63.225,00
51.225,00
39.225,00
27.225,00
(1.580,63)
(1.280,63)
(980,63)
(680,63)
19.747,50
c)
US:
kumuliert lind
Tilgung
Zahlung
(Hnde Qu.)
(Ende Qu.)
5.000,00
0,00
-5.000,00
0,00
0,00
10.500,00
0,00
0,00
0,00
-10.500,00
0,00
0,00
0,00
0,00
11.250,00
0,00
0,00
12.000,00
750,00
0,00
0,00
12.000,00
12.000,00
8.475,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
3.525,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
4.522,50
12.000,00
12.000,00
12.000,00
7.477,50
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
Restschuld nach 2Jahren = 100.000 1)2 = 121.000,00

1025\0-1
=}
K n = 121.0001,025 1D-12.000 '
= 20.449,65
0,025

Periode:
Jahr Qu.
Zinsen
Restschuld
(Beginn Qu.)
~errechnet
ei n. Zahlg,
Spt. nach I J)
Tilgung
Zahlung
(Ende Qu.)
(Ende Qu.)
0,00
100.000,00
10.000,00
-10.000,00
110.000,00
11.000,00
-11.000,00
0,00
')
121.000,00
112.025,00
102.825,63
93.396,27
3.025,00
2.800,63
2.570,64
2.334,91
8.975,00
9.199,38
9.429,36
9.665,09
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
14
15
16
83.731.17
73.824,45
63.670,06
53.261,81
2.093,28
1.845,61
1.591,75
1.331,55
9.906,72
10.154,39
10.408,25
10.668,45
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
17
18
42.593,36
31.658,19
1.064,83
791,45
10.935,17
11.208,55
12.000,00
12.000,00
19
20.449,65
10
11
12
4
13
(Kreditkonto nach US-Methode)
280
d)
ICMA:
Restschuld nach 2 Jahren

Ku =
100.000 1,1 2
1,1 2,L1
1210001
12,L 12000
.
,
.
1,10,25_1
121.000,00
= 1966102
.,
Kreditkonto/Tilgungsplan (nach de r ICMA -Methode):

Periode:
Restschuld
Zinsen
Tilgung
Zahlung
Jahr Qu.
(Beginn Qu.)
(EndeQu.)
(Ende Qu.)
(Ende Qu.)
1
2
3
4
100.000,00
102.411,37
104.880,88
107.409,95
2.411,37
2.469,52
2.529,07
2.590,05
-2.411,37
-2.469,52
-2.529,07
-2.590,05
0,00
0,00
0,00
0,00
5
6
7
8
110.000,00
112.652,51
115.368,97
118.150,94
2.652,51
2.716,47
2.781,97
2.849,06
-2.652,51
-2.716,47
-2.781,97
-2.849,06
0,00
0,00
0,00
0,00
9
10
11
12
121.000,00
111.917,76
102.616,51
93.090,97
2.917,76
2.698,75
2.474,46
2.244,77
9.082,24
9.301,25
9.525,54
9.755,23
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
13
14
15
16
83.335,74
73.345,27
63.113,89
52.635,80
2.009,53
1.768,62
1.521,91
1.269,24
9.990,47
10.231,38
10.478,09
10.730,76
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
17
18
41.905,04
30.915,53
1.010,49
745,49
10.989,51
11.254,51
12.000,00
12.000,00
19
19.661,02
(Kreditkonto nachICMA-Methode)
Aufgabe 4.31 (4.3.15):

100 [T]
rI
1 Jahr (Braess)
--j
I
~ 1 Jahr(360TM)--J
10
20
50 30
Die Resttilgung entspricht dem Kontostand Ku am Laufzeitende (nach 4,5 Jahren)
a)
360TM:
Ku
100.000 ,1,16 4 . 1,08 -
10.000 1,04 '1, 16 3 . 1,08

20.0001,08 1,162 . 1,08
50.000'1,161,08
30.0001,12 1,08
47.698,91 .
4.2
281

Quartalszinsen
Periode:
Restschuld
Jahr Qu.
(Beginn Qu.)
(separat
gesammelt)
kumulierl und
Zahlung
Tilgung
zum Jahre.\'-
(Fnde Qu.)
(Ende Qu.)
15.600,00
0,00
0,00
10.000,00
-15.600,00
0,00
0,00
10.000,00
0,00
15.296,00
0,00
20.000,00
0,00
-15.296,00
0,00
20.000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
50.000,00
ende verrechnet
1
2
3
4
100.000,00
100.000,00
100.000,00
90.000,00
(4.000,00)
(4.000,00)
(4.000,00)
(3.600,00)
1
2
3
4
105.600,00
105.600,00
85.600,00
85.600,00
(4.224,00)
(4.224,00)
(3.424.00)
(3.424,O()
1
2
3
4
100.896,00
100.896,00
100.896,00
100.896,00
(4.035,84)
(4.035,84)
(4.035,84)
(4.035,84)
16.143,36
0,00
0,00
0,00
33.856,64
1
2
3
4
67.039,36
37.039,36
37.039,36
37.039.36
(2.681,57)
(1.481.57)
(1.4Rl,57)
(1.481,57)
7.126,30
30.000,00
0,00
0,00
-7.126,30
30.000,00
0,00
0,00
0,00
1
2
44.165,66
44.165,66
(1.766,63)
(1.766,63)
3.533,25
0,00
44.165,66
0,00
47.698,91
0,00
b)
Braess:
Kn
(Kreditkonto nach 360TM)

100.000.1,081,164
10.000 1,12 1,16 3
- 50.0001,081,16 - 30.000 1,04 1,16
20.000.1,16 3
48.017,10 .

Quartalszinsen
Periode:
Restschuld
Jahr Qu.
(Beginn Qu.)
(separat
gesammelt)
3
4
100.000,00
100.000,00
(4.000,00)
(4.000,00)
......
108.000,00
(4.320,00)
98.000,00
(3.920,00)
1
2
94.080,00
(3.763,20)
94.080,00
(3.763,20)
1
2
3
4
109.132,80
109.132,80
59.132,80
29.132,80
(4.365,31)
(4.365,31)
(2.365,31)
(1.165,31 )
41.394,05
(1.655,76)
41.394,05
(1.655,76)
0,00
......
......
kumuliert und
8.000,00
Tilgung
(Ende Qu.)
0,00
-8.000,00
Zahlung
(Fnde Qu.)
0,00
0,00
10.000,00
10.000,00
16.080,00
3.920,00
20.000,00
0,00
15.052,80
-15.052,80
0,00
0,00
12.261,25
0,00
50.000,00
30.000,00
-12.261,25
0,00
50.000,00
30.000,00
0,00
0,00
0,00
6.623,05
41.394,05
48.017,10
282
c)
US: Bei Zeitrumen von mehr als einem Jahr zwischen zwei Zahlungen wird das
Konto ein Jahr nach der jeweils letzten Rate erneut abgerechnet:
Kn
100.000 1,12 1,121,161,081,041,16' 1,04

-10.000 ,1,12, 1,16' 1,08 1,04 1,16 1,04
- 20.000 1, 161,08 '1,041,161,04
-50.0001,041,16'1,04
- 30.000 1, 16 1,04
49.204,75 .
KreditkontolTilgungsplan (nach der US-Methode):

Periode:
Jahr Qu.
1
2
3
4
5
d)
Zinsen
Restschuld
Zinsen
(verrechnet bei
nchster Zahlung.
spt. nach 1 J.)
(Beginn Qu.)
(gesammelt)
Tilgung
Zahlung
(Ende Qu.)
(Ende Qu.)
100.000,00
(4.000,00)
0,00
0,00
100.000,00
12.000,00
(4.000,00)
-2.000,00
10.000,00
5
6
102.000,00
102.000,00
12.240,00
(4.080,00)
(4.080,00)
0,00
7.760,00
0,00
20.000,00
9
10
11
12
94.240,00
94.240,00
109.318,40
109.318,40
8.745,47
(3.769,60)
(3.769,60)
(4.372,74)
(4.372,74)
0,00
-15.078,40
0,00
41.254,53
0,00
0,00
0,00
50.000,00
13
68.063,87
2.722,55
(2.722,55)
27.277,45
30.000,00
17
18
40.786,43
47.312,26
6.525,83
1.892,49
(1.631,46)
(1.892,49)
-6.525,83
47.312,26
0,00
49.204,75
19
0,00
......
......
......
......
ICMA:
Kn
15.078,40
(Kreditkonto nach US-Methode)
100.0001,l64. L 1O.0001,16 3,7L 20.0001,l6 3

-50.000 1,16 1. L 30.000 1,16 1,25
47.763,62 .
KreditkontolTilgungsplan (nach der ICMA-Methode):

Periode:
Restschuld
Jahr Qu.
(Beginn Qu.)
1
2
3
4
5
Zinsen
Tilgung
Zahlung
(EndeQu.)
(Ende Qu.)
(Ende Qu.)
100.000,00
3.780,20
-3.780,20
0,00
107.703,30
4.071,40
5.928,60
10.000,00
5
6
105.621,98
109.614,70
3.992,72
4.143,65
-3.992,72
15.856,35
0,00
20.000,00
9
10
11
12
100.980,84
104.798,11
108.759,69
112.871,02
3.817,28
3.961,58
4.111,33
4.266,75
-3.817,28
-3.961,58
-4.111,33
45.733,25
0,00
0,00
0,00
50.000,00
......
......
13
67.137,77
2.537,94
27.462,06
30.000,00
17
18
44.347,41
46.023,83
1.676,42
1.739,79
-1.676,42
46.023,83
0,00
47.763,62
19
0,00
......
(Kreditkonto nach ICMA-Methode)
4.2
283
Aufgabe 4.32 (4.3.16):

i)
a)
360TM ("gebrochene "Laufzeit am Ende):

K]] = 100.0001 , 121 , 06 - 24000
(1 +0 , 12 5,5)
.
12 . 1' 06
- 12.000 ( 1+0, 12 -2,5)

12 = 79.580,80
b)
Braess ("gehrochene" Laufteit zu Beginn):
Kn
~;) 1,06
100.000 1,06 1,12 - 12.000 (1+0,12
-24.000'(1+0,12'~;)
c)
US-Methode (sojiJrtige Zins-/Tilgungsverrechng., relativerMonatszins):

K n = 100.000,1,01 18 _2000,
d)
= 79.624,--
l,01 1L 1
0,01
= 80.385,25
ICMA-Methode (wie US, aber mit konjormemMonatszinssatz)

q 1L 1
K n = 100.000qI8_2000-- = 79.473,78
q- 1
1,009488793)
12
(mit q = 1+iJf
ii)
a)
V1,12
360-Tage-Methode:
n
100 1 12n _ 25 32. 1,12 - 1
o=
0,12
=>
c)
=>
d)
ICMA:
q = 1+lM = 1,12
qn - 1
0= 100qn- 2 - q-1
Mit
1/ 12
=>
n = 5,668 J. "'" 5 Jahre 8 Mon.
In2
n = - - = 69,66 Monate z 5,81 J.

In 1,01
1,009488793
folgt:
n = 68,1159 Monate =5,676J.
5J. 8M.
Aufgabe 4.33 (4.3.17):

a)
360TM:
0= 100.000 1 121 06-12'r' (1 + 0

"
-6r'(1+0,12'~;)
b)
Braess:
r=6.066,55/Monat
=>
0= 1000001061 12-6r (1 + 0
.
"
-12r(1+0,12
12~)'1 06
'12'
12'~)'112
'12'
~;)
=>
r=6.073,26/Monat
284
c)
1,OlIL1
0= 1000001 01 I L r _ - -
US:
.,
=}
d)
0,01
r = 6.098,20 /Monat
1,12 I ,L1
0= 100000112 1, L r - - - -
ICMA:
.,
=}
1,12111 2-1
r = 6.069,75 /Monat
Aufgabe 4.34 (4.3.18):

a)
KO '1,12'1,06 = 72.000 (1 + 0,12 ~). 1,06
360TM:
12
~~
+ 36.000 (1 + 0,12'
b)
K o ' 1,06' 1,12 = 36.000 (1 + 0,12
Braess:
~~
+ 72.000 (1 + 0,12'
c)
US:
KO '1,01 18 = 6.000
d)
ICMA:
Ko . 1 121,5 = 6 000
,
Ko = 98.902,97
=}
1,01 1L 1
~~
). 1,12
=}
Ko = 98.793,80
=}
K o = 98.389,61
=}
Ko = 98.850,91
0,01
1,12 1,5 -1
1,12 1/ 12 -1
Aufgabe 4.35 (4.3.19):

i)
Ko sei die Kreditsumme des Annuittenkredits. Die Rckzahlung erfolgt mit

gleichen monatlichen Annuitten (= 1/12 der Jahresleistung). Das Konto wird
nach der US-Methode abgerechnet. Dabei lauten:
..
inom
1=1 = der relative Monatszinssatz:
bzw.
12 i = inom
.
die relative Anfangstilgung:
1
t
iT
12
12
Somit ergibt sich fr die monatliche "Annuitt" Am: Am = Ko' ( inom + ~)

12
12
(*)
Damit ergibt sich die quivalenzgleichung zur Ermittlung der Gesamtlaufzeit n :

n
Ko (1 +i) - Am'
(l+i)ll-l
i
=0
d.h. Ko (1 +i)n - Ko
(mit i = im und 12i = inom ; n in Monaten)

Division durch Kound Multiplikation mit 12i liefert:
12i(l+i)ll= (inom + iT ) l+i)ll-l)
=}
(i nom
12 + 12T
(l+i)ll-l
4.2
285
12i (1 +i)ll
(l+i)ll -1
Erweiterung von inorn liefert unter Beachtung von 12i = inorn :
11'
12i(1+i)ll
(1+i)ll_1
.
- lnom
inom(1 +i)ll - inom(1 +i)ll + inom

(1+i)ll -1
(1+i)ll-1
(1+i)ll_1
d.h.
ii)
Annuittenkredit mitinorn = 8% p. a. und Gesamtlaufzeit 15 J ahre ~ 180 Monatsraten liefert mit der eben hergeleiteten Formel den anfnglichen Tilgungssatz iT
.
I]
iii)
0,08
(1 + O;~8)180 - 1
0,034678247
3,47%p.a. zuzglich ersparte Zinsen

(monatl. Raten, US-Methode)
Anfangstilgungen (% p. a.) flir verschiedene Laufzeiten und verschiedene nominelle Zinsstze (Annuittenkredit, monatliche Raten, Kontojhrung nach der USMethode)
laufzeit
10 Jahre
20 Jahre
25 Jahre
Inom
120 Monate
15 Jahre
180 Monate
240 Monate
6%p.a.
6,5%p.a.
7%p.a.
7,5%p.a.
8%p.a.
8,5%p.a.
9%p.a.
7,3225%
7,1258%
6,9330%
6,7442%
6,5593%
6,3783%
6,2011%
4,1263%
3,9533%
3,7859%
3,6241%
3,4678%
3,3169%
3,1712%
2,5972%
2,4469%
2,3036%
2,1671%
2,0373%
1,9139%
1,7967%
30 Jahre
300 Monate 360 Monate
1,7316%
1,6025%
1,4814%
1,3679%
1,2618%
1,1627%
1,0704%
1,1946%
1,0848%
0,9836%
0,8906%
0,8052%
0,7270%
0,6555%
Aufgabe 4.36 (4.4.5):

i)
Die vorgegebenen Kreditbedingungen sehen trotz unterjhriger Zahlungen nur

(versptete) jhrliche Zins- und Tilgungsverrechnung vor: es handelt sich somit
um eine "nachschssige Tilgungsverrechnung", das Kreditkonto wird mit jhrlichen Annuitten in Hhe von 48.000,-- abgerechnet, ungeachtet der Tatsache,
dass monatlich 4.000 als Rckzahlungen flieen. Somit lautet die Restschuld
KlO nach 10 Jahren:
KlO
400.0001,11
10
1,11 10 -1
- 48.000--0,11
333.111,96 .
286
ii)
a)
360-Tage-Methode:
55
Jahres-Ersatzrate: R* = 48.000(1+0,11--'-) =50.420,-IJahr
12
=400.000 1,11 10 -50.420
KlO
1,11 1-1
=292.644,70
0,11
(dh. die" Ersparnis "gegenber i) betrgt 40. 467,26.)

b)
US-Methode:
. Monatszlllssatz:
. .1M = -1 0,11, d .h . qM = 1+ -0,11
I
re 1atlver
12
(Zinsfaktor)
und monatliche Zms- und Tilgungsverrechnung liefern nach 10 Jahren:

q120 -1
=}
KlO
I20 - 4.000~ = 327.667,31

= 400.000QM
qM- 1
(dh. 5.444,65 wenigerals in i))

c)
ICMA-Methode:
konformer Monatszms (mit
12
qM ~
l+iM ~
VTJT
1,008734594)
und monatliche Zins- und Tilgungsverrechnung liefern nach 10 Jahren:

1,1110-1
q120_ 1
KlO
= 400.000qMI20-4.000_M_- = 400.000 1,11 10 _4.000--,-"-,,....qM -1

1,11 1112 -1
(dh. 39.704,86 wenigeralsini)).
= 293.407,l0
iii)
a)
Gesamtlaufzeitnach 360TM:
55
Jahres-Ersatzrate:
R * = 12 4000 (1+0,11 . -'-) = 50.420,--
1 ll n - 1
0=4001 11 n -50 42
,
b)
'
0,11
n = 19 75 Jahre
'
Gesamtlaufzeitnach der US-Methode:

Monatszmssatz iM = 11 %/12, d.h. q = 1,00916
qn - 1
0= 400qn-4 - q- 1
c)
=}
n = 272,32 Monate "" 22,69 Jahre
Gesamtlaufzeit nach der ICMA-Methode:

12
(wie b), aber mil dem MonatszinsJaktor
q- Vl,11 -1,008734594)
qn - 1
0= 400qn-4 - ~
n = 237,70 Monate z 19,81 Jahre
q- 1
d)
12
Gesamtlaufzeit nach den angegebenen Kreditbedmgungen

(nachschssige Ti!gungsverrechnung):
1,l1 n -1
0=400'1,11 n -48 - - D,ll
n = 23,81 Jahre.
5.1
287
Grundlagen, Standardprableme

in der Finanzmathematik
5.1 Grundlagen, Standardprobleme

Aufgabe 5.1 (5.1.13):
Prinzip der Kontofhrung nach Braess:
Zinszuschlag jhrlich, wobei gebrochene Zinsjahre am Anfang liegen. Unterjhrig
lineare Zinsen (zum relativen Zinssatz).
Strukturierter Zahlungsstrahl (nach Braess):
100
-+
IStieh/ag
(leistung}'
fT!
1
------1
1 - (Zeit}
70
(Gegenleistung)
70
1 Quartal I
I---- Zinsperiode =1 jahr ------j
Daraus folgt die quivalenzgleichung:

100'(l+iO,5) (l+i) = 70 (l+i'0,75) + 70
<=>
100 (0,5i2 + 1,5i +1)
52,5i + 140
i2 + 1,95i-0,8 = 0
einzige positive Lsung:
relativer Quartalszinssatz:
(quadratische Gleichg., Lsungs/armel benutzen)

ieff = 0,3481118623"=' 34,81%p.a. (nachBraes.\)
iQ = 8,70279656%p.Q.
Das entsprechende Braess-Vergleichskonto (durchgerechnet mit dem relativen Quartalszinssatz) muss genau"aufgehen", siehe nachstehende Kontostaffelrechnung:
Periode:
Jahr Qu
1
2
Restschuld
(Begl1m
Qu.)
Zinsen
Zinsen
(separat
gesammelt)
8. 70279 .. %p.Q.
(kumuliert und
zum Jahresende
verrechnet)
3
4
100.000,00
100.000,00
( 8.702,80)
( 8.702,80)
1
2
3
4
117.405,59
47.405,59
47.405,59
47.405,59
(10.217,57)
(4.125,61)
(4.125,61)
(4.125,61)
0,00
Tilgung
Zahlung
(Ende Qu.)
(Ende Qu)
17.405,59
O,O()
-17.405,59
0,00
0,00
22.594,41
O,O()
0,00
0,00
47.405,59
70.000,00
0,00
0,00
70.000,00

288
Efleklivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
Aufgabe 5.2:
i)
15.000qL 7.500q-12.000=0
ieff = 17,87%p.a. (quadr. Gleichg.!)
ii)
= 0
f(q) = 37.600qlO_8.000-~
ietf = 16,76%p.a.
q- 1
Gleichungen hheren als zweiten Grades, wie sie in final1zmathematischenAnwendungen hufig vorkommen, werden zweckmigerweise mit einem iterativen Nherungsverfahren, vorzugsweise der "Regula falsi" (.~iehe Z.B. [Tie3], Kap.
5.1.2, insb. Bsp. 5.1.32) gelst. Die entsprechende Vorgehensweise wird am vorliegenden Beispiell10ch einmal exemplarisch verdeutlicht:
qlO-1
qlO-1
GesuchtistdieNullstelle q der Funktion f: f(q) = 37.600qlO_8.000--1-.

qZur Anwendung der Regula falsi werden zwei Startwerte qj, q2 bentigt, deren
Funktionswerte f( qj), f( q2) unterschiedli ches Vorzeichen besitzen.
qj und ~ werden am besten ber eine Wertetabelle ermittelt/geschtzt:
(ql)
(q2)
(q3)
1,10
1,15
1,17
1,1673265
f(q)
- 29.974,68
-10.316,78
1.591,88
-160,3854
0)
(>0)
Damit erhlt man einen verbesserten Nherungswert q3 mit der Iterationsformel

der Regula falsi (.\'iehez.B. [Tie3], (5.1.29)):
q3 =
q 1 f([2) - ([2 f(q!)
t(Ll2) - f(Ll])
1,15 1.591,88 -1,17 (-1 0.316,78)

1.591,88 - (-10.316,78)
Fhrt man denselben Iterations schritt mit

q4 = 1,16757
qL 1
q-1
q8
1,1673265
und q3 durch, so erhlt man q4 mit
1,1676, d.h. ieff = 16,76%p.a. (auf2 Dezimalenexakl).
iii)
75.000 - - . - - 380.000 = 0
iv)
50.000q!O= 10.000'--1
q-
ierr = 1l,44%p.a.
q10-1
ietT= 15,1O%p.a.
Aufgabe 5.3 (5. 1. 17):

Prinzip der Kontofhrung nach der US-Methode: Zmszuschlag bei jeder Zahlung, wobei zur Aufzinsung der lineare lahresbruchteilszins ip verwendet wird (hier also: Dreivierteljhreszins ip - i e;]" 0, 75).
Stichtag
100
[T]
(Leistung/
Strukturierter ~---+---t-----+----t-I--+---+1Zahlungs strahl

L~:-1
70
(Gegenleistung/
70
(US-Methode):
1 Quartal
.Zinsperiode
(mlf 'p = 'elt" 0,75/
(Zeil/
5. 1
289
Die US-quivalenzgleichung lautet daher:
100 (1 + i p)2 = 70 (1 + i p) + 70,
{=}
q2-0,7q-0,7 = 0
d.h.
und daher:
=}
ip
d.h. - mit der Abkrzung q ,= l+ip :
einzige positive Lsung: q = 1,256917857,

ip = 0,256917857
leff = 0,75 = 0,34255714272
25,6918%p.ia.
34,26%p.a.
Das entsprechende US-Vergleichskonto (durchgerechnet mit dem relativen Dreivierteljahres-Zinssatz 25, 69... %) muss genau"aufgehen", siehe nachstehendes Konto:
Periode:
Restschuld
Zinsen
Tilgung
Zahlung
(je 9 Mon.)
(Beginn Per.)
(Ende Per.)
(Ende Per.)
(Ende Per.)
1
2
100.000,00
55.691,79
25.691,79
14.308,21
44.308,21
55.691,79
70.000,00
70.000,00
Aufgabe 5.4 (5.1.33):
100 [T]
I
i)
ii)
80
70
60
70
i)
100qL 80qL 60 = 0
=}
leff
11,1944%
11, 19%p.a.
ii)
100qL 70qL 70 = 0
=}
!eff
10,4389%
1O,44%p.a.
Aufgabe 5.5 (5.2.17):
100q6 = 5,5q5+7,5q4+8q3+8,25q2+8,5q+ 109
=}
icff = 7,6618%
7,66%p.a.
Aufgabe 5.6 (5.2.18):

i)
Jahr
t
Restschuld Kt- l
ZinsenZt
TiigungTt
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
1
2
3
4
5
100.000,00
80.000,00
60.000,00
40.000,00
20.000,00
8.000,00
6.400,00
4.800,00
3.200,00
1.600,00
20.000,00
20.000,00
20.000,00
20.000,00
20.000,00
28.000,00
26.400,00
24.800,00
23.200,00
21.600,00
0,00
Annuitt At
ii)
96.000q5 = 28.000q4+26.400q3+24.800q2+23.200q+21.600
iii)
Restschuldnach 2 Jahren: 116.640
=}
=}
Tilgungen 38.880 /Jahr
0= 96.000q L 48.211,20qL 45.100,80q -41.990,40

=}
ieff = 9,l365% Z 9,14%p.a.
ieffz9,64%p.a.
=}
EjJektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
290
Aufgabe 5.7 (5.2.19):
q26,5817 -1
i)
o = 93,5q26,5817-8
ii)
0 = 93 5 qL 8 - - - 91,45954
,
q-1
q -1
qL 1
ieff =7,2124%"'='7,21%p.a.
ieff = 8,1855% "'=' 8,19%p.a.
Aufgabe 5.8 (5.2.20):

i)
n = 28,54983 + 3 "'" 32 Jahre
ii)
Jahr
t
Restschuld Kt- l
1
2
3
4
5
200.000,00
200.000,00
200.000,00
200.000,00
198.000,00
...
...
25.298,46
9.322,34
31
32
Zinsen Zt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
16.000,00
16.000,00
16.000,00
16.000,00
15.840,00
.. .
...
2.023,88
745,79
0,00
0,00
0,00
2.000,00
2.160,00
16.000,00
16.000,00
16.000,00
18.000,00
18.000,00
15.976,12
9.322,34
. ..
18.000,00
10.068,12
(Beginn t)
.. .
. ..
...
0,00
iii)
qL 1 1
q28,5L 1
1
0 = 190.000 - 16.000--- - 18.000---q-1 q3
q-1
q31,55
~
ieff = 8,5281% "'=' 8,53%p.a.
Aufgabe 5.9:
i)
qL 1
0 = 13.500 q3 - 2.700 - - 1 - 12.444,83
ii)
0 = 13.500.qlO, 4L 2.700.
q-
q~,~8~1
ieff = 17,81%p.a.
i eff = 15,64%p.a.
Aufgabe 5.10 (5. 2.21):

qL 1
i)
0 = 98q5_7,25---94,33470
q-1
ii)
0 = 90q L 6 ' - - - 89,16736

q-1
qL 1
ieff =6,7443%"'='6,74%p.a.
ietr = 6,5042% "'=' 6,50%p.a. Cl
Aufgabe 5.11 (5.2.22):
i)
In 13
Laufzeit 1. Kredit: 5 Jahre; Laufzeit 2. Kredit: n = - - = 22,63283"", 23 J.

d.h. Gesamtlaufzeit "'" 28 Jahre.
In 1,12
5.1
ii)
291
Restschuld des 1.Kredits = Kreditsumme des 2. Kredits = 88.030,58

Annuitt des 2. Kredits: 11.443,98 /Jahr. Laufzeit des 2. Kredits siehe i)
Jahr
t
Restschuld Kt- 1
ZinsenZt
TiigungTt
Annuitt At
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
...
16.110,71
6.600,02
1.933,29
792,00
...
...
9.510,69
6.600,02
11.443,98
7.392,02
...
22
23
iii)
...
quivalenzgleichung (Stichtag: TagderletztenLeistung)

(die Kreditsumme des 1. Kredites wurde mit Ko = 100 angenommen):
q5 -1
q22,63_1
94 q 27,63 + 84,51 q22,63 = 11 - - . q22,63 + 88,03 q 22,63 + 11,44 ...:....._q-1

q-1
~
i"rr = 1l,64%p.a.
Aufgabe 5.12 (5.2.23):

Fr die (noch unbekannte) Auszahlung K; muss gelten (Kreditsumme 100 unterstellt):
KQ '1,17 -
1,l L 1
9 - - = K7 = 91,0772
0,1
K;= 90,5528,::;: 90,55
d.h. das Disagio muss 9,45% der Kreditsumme betragen.
Aufgabe 5.13 (5.2.24):

i)
quivalenzgleichung fr den nominellen Jahreszinsfaktor q:

q28_1
0= 150.000q28_14.250 - q-1
ii)
inom = 8,5431%,::;: 8,54%p.a.
quivalenzgleichung fr den effektiven Jahreszinsfaktor q:
o=
q2L 1
l38. 000 q2L 14.250 - -
ieff = 9,5159% ,::;: 9,52% p.a.
q- 1
Aufgabe 5.14 (5.2.25):

Statt mit der realen Kreditsumme (220.000 ) wurde nachfolgend mit der genormten
Kreditsumme "Ko= 100" gerechnet:
q33,395 -1
92 q33,395 -7 .
~
i)
=0
ierr = 6,7497%,::;: 6,75%p.a.
q - 1
92
ii)
(I)
(2)
(3)
(4)
(1)
(2)
(33,4)
bJJektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
292
q4 - 1
q33,395_1
q-1
q-1
=}
92 q37,395 - 6 - - . q33,395 - 7 --'-----
=}
ieff = 6,6839% z 6,68%p.a.
iii)
(mit A
92
iv)
92q36,395_8,337112
8,337112)
A
(2)
(I)
=}
q33,395 - 1
q- 1
A
(33,395)
=0
icff = 6,5954%z 6,60%p.a.
=}
Wie i) - iii), aber vereinbarte Laufzeit (Zinsbindungsfrist) 10 Jahre:

(Restschuldnach 10 Jahren: 86,819205 (i,ii) bzw. 103,403062 (iii))
i)
qlO-1
92qlO_7-- - 86,819205 = 0
=}
q-1
ii)
ieff = 7,2050%z 7,21%p.a.
92
I
(I)
(2)
(3)
777
(I)
(4)
q4 - 1
ql-1
q-1
q-1
(2)
(10)
86,819 ...
92q14 - 6 _ _ .qlO - 7 - - - 86,819205

ieff
iii)
= 6,9379% z 6,94%p.a.
(mit A
92
(I)
8,337112)
(2)
(10)
103,403 ...
qlO-1
92qlL8 337112 - - - 103403062 = 0

,
q-1
'
ieff = 6,8538% z 6,85% p.a.
Aufgabe 5.15 (5.2.26):
Annuitt des ersten Kredits:

=}
=}
16.431,97 /Jahr
=}
K l3 =82.701,34
neue Restschu1d nach 13 Jahren: K l3 + 120.000 = 202.701,34 , wobei allerdings nur 114.000 (= 95%) des Zusatzkredits ausgezahlt werden.
Annuitt des zweiten Kredits:
3 l. 584,94 /J ahr
5. 1
293
=?
quivalenzgleichung:
=?
139.500q23 + 114.000qlO = 16.431,97 - - . qlO + 31.584,94 - q-1

q-1
ieff = 10,0373% z 1O,04%p.a.
q13-1
qlO-1
Aufgabe 5.16 (5.2.27):
Als Kreditsumme kann" 100" angenommen werden. Der gesuchte Tilgungssatz iT ist
in der Annuitt A enthalten, denn es gilt: A = 100 (0,09 + iT) mit iT als Tilgungssatz.
Somit ergibt sich als quivalenzgleichung fr die Annuitt A
1,115-1
1,095-1
93 '1,1l5= A - - - + 1001 09 5 - A - - 0,11
'
0,09
=?
A= 1l,7158
= Restschuld KS
=?
Der anfngliche Tilgungssatz iT muss daher (wegen inom = 9% p. a.) 2,72% (zug/.
ersparter Zinsen) betragen
Aufgabe 5.17 (5.2.28):

i)
Kreditsumme: 125.000,00; Gesamtlaufzeit n=20,91 (",2lJ.)

Jahr
t
ii)
Restschuld Kt- 1
(Beginn t)
=?
Zinsen Zt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
...
...
...
. ..
20
21
21.384,34
10.595,09
1.710,75
847,61
10.789,25
10.595,09
...
12.500,00
11.442,69
Da Auszahlung = 100% und Zahlungen/Zins- und Tilgungsverrechnungjeweils

ieff = inom = 9,00%p.a. (!)
jhrlich =?
Aufgabe 5.18 (5.2.29):
i)
Jahr
t
Restschuld Kt- 1
1
2
3
4
5
6
7
8
9
200.000,00
200.000,00
200.000,00
160.000,00
120.000,00
80.000,00
86.400,00
46.400,00
6.400,00
(Beginn t)
ZinsenZt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
16.000,00
16.000,00
16.000,00
12.800,00
9.600,00
6.400,00
6.912,00
3.712,00
512,00
0,00
0,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
-6.400,00
40.000,00
40.000,00
6.400,00
16.000,00
16.000,00
56.000,00
52.800,00
49.600,00
0,00
46.912,00
43.712,00
6.912,00
294
ii)
184q9
~
16q8 + 16q7 + 56q6 + 52,8q5 + 49,6q4 + 46,912q2 + 43, 712q + 6,912
ieff = 10,0133%
1O,01%p.a.
Aufgabe 5.19 (5.2.30):

i)
Disagiofreie Variante, daher: Kreditsumme = Auszahlung (350. OOO) sowie (da

keine unterjhrigen Leistungen erfolgen): ieff = inom = 9,50%p.a.
Tilgung des ersten Jahres: TI = 40.000 - 0,095350.000 = 6.750,-- , dieser
Wert entspricht einer Anfangstilgung von 1,9286% z 1,93 %.
Restschuldnach 10 Jahren:
KlO = 350.000'1,095 10 -40.000'
1,095]() -1
0,095
= 244.968,04 .
Tilgungsplan:
ii)
Jahr
t
Restschuld Kt-I
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
350.000,00
343.250,00
335.858,75
327.765,33
318.903,04
309.198,83
298.572,71
286.937,12
274.196,15
260.244,78
11
244.968,04
(Beginn t)
Disagio 8%
ZinsenZt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende L)
(Ende t)
33.250,00
32.608,75
31.906,58
31.137,71
30.295,79
29.373,89
28.364,41
27.259,03
26.048,63
24.723,25
6.750,00
7.391,25
8.093,42
8.862,29
9.704,21
10.626,11
11.635,59
12.740,97
13.951,37
15.276,75
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
Kreditsumme
K = 350.000 = 380.43478 .
0,92
'
Da die Auszahlung real 350.000 betrgt, fhrt die Anwendung des effektiven
Jahreszinses (= 9,50% p.a.) im Vergleichskonto nach 10 Jahren auf die Restschuld (vgl. i))
KlO = 350.000'1,095 10 -40.000'
1,095 10 -1
0,095
= 244.968,04 .
Zu ermitteln ist somit derjenige nominelle Kreditzinssatz inom , der die Kreditsumme Ka in 10 Jahren auf diese Restschuld fUhrt. Mit q ,= 1 + inom erhlt man:
qlL1
380.434,78qlO_40.000_- = 244.968,04
q-1
mit der Lsung:

~
inom = 8,0637%
Anfangstilgung:
8,06%p.a.
TI = 9.322,96
2,4506%
2,45%.
5.1
295
Tilgungsplan:
iii)
Jahr
t
Restschuld Kt~ I
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
380.434,78
371.111,82
361.037,09
350.149,96
338.384,93
325.671,20
311.932,28
297.085,50
281.041,52
263.703,81
11
244.968,04
(Beginn t)
ZinsenZt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
30.677,04
29.925,27
29.112,87
28.234,97
27.286,27
26.261,08
25.153,22
23.956,02
22.662,29
21.264,23
9.322,96
10.074,73
10.887,13
11.765,03
12.713,73
13.738,92
14.846,78
16.043,98
17.337,71
18.735,77
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
Das Vergleichskonto ist mit folgenden Daten abzuwickeln:
Anfangsschuld = Auszahlung = 350.000

Annuitt=40.000 /Jahr, Laufzeit 10 Jahre
Restschuldnach 10 Jahren = 244.968,04
anzuwendender Zinssatz = Effektivzinssatz = 9,50% p.a.,
m. a. W.: Das Vergleichskonto ist identisch mit dem Tilgunsplan im Fall i) (s. 0.):
Vergleichskonto, abgerechnet mit i eff = 9,50% p.a.
Jahr
t
Restschuld Kt~l
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
350.000,00
343.250,00
335.858,75
327.765,33
318.903,04
309.198,83
298.572,71
286.937,12
274.196,15
260.244,78
11
244.968,04
(Beginn t)
Zinsen Zt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
6.750,00
7.391,25
8.093,42
8.862,29
9.704,21
10.626,11
11.635,59
12.740,97
13.951,37
15.276,75
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
33.250,00
32.608,75
31.906,58
31.137,71
30.295,79
29.373,89
28.364,41
27.259,03
26.048,63
24.723,25
296
Effektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
Aufgabe 5.20 (5.2.31):
i)
FaIlA):
Auszahlung 1,5 Mio. , d.h. Kreditsumme 1.500.000 = 1.648.351 65
0,91
'
~
Restschuld nach 10 Jahren:
K 10
l. 409.562, 16
quivalenzgleichung zur Ennittlung des Effektivzinssatzes:

qlO-1
l.500.000qlL148.351,65-- -1.409.562,16 = 0
q-1
~
(anfnglicher) eff. Jahreszinssatz:
ieff = 9,502687% "'" 9,50%p.a.
Tilgungsplan (miI8% p. a.)

Jahr
t
Restschuld Kt- 1
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1.648.351,65
1.631.868,13
1.614.065,93
1.594.839,56
1.574.075,08
1.551.649,43
1.527.429,74
1.501.272,47
1.473.022,62
1.442.512,78
11
1.409.562,16
(Beginn t)
ZinsenZt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
131.868,13
130.549,45
129.125,27
127.587,16
125.926,01
124.131,95
122.194,38
120.101,80
117.841,81
115.401,2
16.483,52
17.802,20
19.226,37
20.764,48
22.425,64
24.219,69
26.157,27
28.249,85
30.509,84
32.950,63
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
Vergleichskonto (mit 9, 502687% p. a.)

Jahr
t
Restschuld Kt-l
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1.500.000,00
1.494.188,66
1.487.825,08
1.480.856,79
1.473.226,32
1.464.870,76
1.455.721,19
1.445.702,17
1.434.731,07
1.422.717,42
11
1.409.562,16
(Beginn t)
Zinsen Zt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
142.540,30
141.988,07
141.383,36
140.721,18
139.996,08
139.202,08
138.332,63
137.380,55
136.338,00
135.196,38
5.811,34
6.363,58
6.968,29
7.630,46
8.355,56
9.149,57
10.019,02
10.971,10
12.013,65
13.155,27
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
5. 1
ii)
297
FaD B):
In Hhe des Disagios (=135.000 ) wird ein Tilgungsstreckungsdarlehen (zu

11%p.a., Laufteit 3 Jahre) gewhrt.
Annuitt des Tilgungsstreckungsdarlehens: A = 55.243,76 /Jahr
Restschuld des Hauptkredits (8% p. a.) nach drei Jahren:

K 3 = 1.500.000'1,08 3
1.889.568,00
AnnuittA* (= 9%vonK3):
Restschuld des Hauptkredits nach weiteren 7 Jahren: KlO = 1. 720. 965,56
A* = 170.061,12/Jahr
Tilgungsplan (mitll%bzw. 8%p.a.):
(*)
Jahr
t
Restschuld K(-l
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
135.000,00
94.606,24
49.769,16
1.889.568,00
1.870.672,32
1.850.264,99
1.828.225,06
1.804.421,95
1.778.714,59
1.750.950,63
11
1.720.965,56
(Beginn t)
Zinsen Z(
TiigungT(
AnnuittA(
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
14.850,00
10.406,69
5.474,61
151.165,44
149.653,79
148.021,20
146.258,01
144.353,76
142.297,17
140.076,05
40.393,76
44.837,08
49.769,16
18.895,68
20.407,33
22.039,92
23.803,11
25.707,36
27.763,95
29.985,07
55.243,76
55.243,76
55.243,76
170.061,12
170.061,12
170.061,12
170.061,12
170.061,12
170.061,12
170.061,12
quivalenzgleichung zur Ermittlung des Effektivzinssatzes:

qL 1
qL 1
0 = 1.500.000qlO - 55.243,76-- .q7 -170.061,12 - - -1.720.965,56
q-1
ieff
9,255877%
9,26%p.a.
q-1
Vergleichskonto (EjJ.-Konto):
Zinsen Zt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
-83.594,39
-91.331,78
-99.785,34
5.796,01
6.332,48
6.918,61
7.558,98
8.258,63
9.023,04
9.858,20
55.243,76
55.243,76
55.243,76
170.061,12
170.061,12
170.061,12
170.061,12
170.061,12
170.061,12
170.061,12
Jahr
t
Restschuld Kt- 1
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1.500.000,00
1.583.594,39
1.674.926,17
1.774.711,51
1.768.915,50
1.762.583,03
1.755.664,42
1.748.105,44
1.739.846,80
1.730.823,76
138.838,15
146.575,55
155.029,10
164.265,11
163.728,64
163.142,51
162.502,14
161.802,49
161.038,08
160.202,92
11
1.720.965,56
identische Restschuld!
(Beginn t)
(mit i ejj = 9,255877% p.a.)
298
iii)
Fr das Tilgungsstreckungsdarlehen in ii) muss die Annuitt A so bestimmt werden, dass die entsprechende quivalenzgleichung (*) auf den Effektivzinssatz
9,5027%p.a. voni) fhrt, d.h. fr Amuss (mit q = 1,095027) gelten:
qL 1
qL 1
0= 1.500.000qlO - A - - - .q7 - 170.061,12-- - 1.720.965,56

q-1
q-1
mit dem Resultat: A = 65.661,30/Jahr
(Annuitt des Tilgungsstreckungsdarlehens)
Diese Annuitt muss nun - unter Anwendung des noch zu ermittelnden Darlehenszinssatzes i-das Tilgungsstreckungsdarlehen in Hhe von 135.000 in
drei Jahren vollstndig abtragen, d.h. mit q ,= 1+i muss gelten:
qL 1
0= 135.000qL 65.661,30-q-1
Als Lsung ergibt sich:
i = 21,5624% z 21,56%p.a.
Dies Ergebnis bedeutet: Der Kreditzins des in ii) gewhrten Tilgungsstreckungsdarlehens msste von 11% p.a. auf 21,56% p.a. angehoben werden, damit der
daraus resultierende (anfngliche) Effektivzinssatz fr den Gesamtkredit dieselbe Hhe (nmlich 9,5027% p. a.) erreicht wie die in i) dargestellte Kredit-Alternative, bei der die gewnschte Auszahlung ber eine entsprechende Erhhung
der Kreditsumme erreicht wurde.
Aufgabe 5.21 (5.2.32):
i)
Der mit dem zunchst abgeschlossenen Kreditvertrag vereinbarte Effektivzins

ergibt sich aus der quivalenzgleichung
qlO-1
90qlL8-- - 86,183552 = 0
q-1
(inT)
i"ff = 8,6044651%p.a.
mit der Lsung:
Nach fnf Jahren betrgt die Restschuld K 5 laut Tilgungsplan:

K 5 = 100 1 07 L 8
1,07 L 1
0,07
= 94,24926 [T}.
Legt man dagegen die Effektivzinsmethode zugrunde, so schuldet der Darlehensnehmer nur eine Restschuld K; , die so bemessen ist, dass der nurunehr 5 Jahre
whrende Kredit denselben Effektivzins (nmlich 8,6044651 % p. a.) aufweist
wie der ursprnglich vereinbarte Kredit. Fr K; muss somit gelten:
K5 = 901 086044651 L 8
,
1,086044651 L 1
0,086044651
= 88,48005 T,
5.1
299
d.h gegenber der Restschuld lt. Tilgungsplan (94,24926 T) muss der Darlehensnehmer nach der Effektivzinsmethode 5.769,21 (~ Disagioerstattung)
weniger zurckzuzahlen.
ii)
qL 1
93 qL 10 - - - 94,01529
q-1
=}
(inT)
ieff = 10,9282347% p.a.

K 1 = 100.000 '1,09-10.000 = 99.000,00
Kr = 93.000 (1 +i
eff) -
(lt. Tilgungsplan)
10.000 = 93.163,26 (lt. EjJzins-Methode),
d.h. die Disagio-Erstattung betrgt 5.836,74 .

Aufgabe 5.22:
i)
Der Tilgungsplan des Kreditkontos lautet:

Per.
t
ii)
Restschuld Kt-l
(Beginn t)
1
2
3
4
5
6
700.000,00
560.000,00
560.000,00
616.000,00
490.000,00
889.000,00
440.000,00
0,00
Realer
Zahlungsstrahl:
I
I
ZinsenZ(
(Ende t)
II
70.000,00
56.000,00
56.000,00
61.600,00
49.000,00
88.900,00
44.000.00
TilgungTt
(Ende t)
Annuitt At
(Ende t)
140.000,00
0
-56.000,00
126.000,00
- 399.000,00
449.000,00
440.000,00
210.000,00
56.000,00
0
187.600,00
- 350.000,00
537.900,00
484.000,00
Ko
Leistungen (= Zahlungen, die H. erhlt)

329
(Zeit)
(T/
658
I
210
56
187,6
537,9
I
484
Gegenleistungen (= Zahlungen, die H. leistet)
quiv.gleichung: 0 = 658qL 210qL 56q L 187,6q 3 + 329qL 537,9q -484

FallsStartwerte 1,1l1l,12=} ieff "" 1l,9282706%p.a. (ex.: 11,9303023%p.a.)
iii)
Per. I Restschuld Kt-l

(Beginn t)
t
Ver1
gleichs- 2
konto:
3
658.000,00
I 526.501,39
4
5
6
533.314,60
596.940,64
480.557,46
866.889,42
432.411,95
0,00
ZinsenZt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende f)
(Ende t)
(Ende t)
78.501,39
62.813,21
63.626,04
71.216,82
57.331,96
103.422,53
51.588.05
131.498,61
-6.813,21
-63.626,04
116.383,18
- 386.331,96
434.477,47
432.411,95
210.000,00
56.000,00
0
187.600,00
- 329.000,00
537.900,00
484.000,00
Vergleichskonto geht auf, also ist i'ii korrekt!
Eifeklivzinssatz-Ermiftlung - Josungen
300
Aufgabe 5.23:
i)
Die Tilgungen betragen 100 T pro Jahr, bei 20%p.a. Zinsen ergeben sich daher
Annuitten von 180/1601140/120 T .
Somit lautet die quivalenzgleichung fr q (= 1 +idf ):
0= 368q4
180q3 - 160q2 - 140q - 120.
Ein Schritt mit der Regula falsi (Startwerfe 1,2411,25) liefeli: ieff '" 24,872% p.a.
ie!! = 24,8739883% p.a.)
(exakt:
ii)
Mit dem in i) ermittelten ersten '\herungswert icJI '" 24,872% p.a. ergibt sich
das folgende Vergleichskonto ("EUCklil'konlo"):
Per.
Re,stschUldKt- 1 '1
-4
t
(Beginn I)
368.'000'0~
1 ' ,
3
4
_ 5
Zt, (2./,872%)
TilgungTt
Annuitt At
88.471,04
90.47556
92.978,64
96.104,28
180.000,00
160.000.00
140.000.00
120.000,00 __
(Fnde I)
,--_IF_.n_d_e_1) _ _ _ _(Fnde t)
I",69.524,44
91...5... 2.,.8. ,96
279.528,96
189.053,40
96.074,77
47.021,36
23.895,72
J---i
--"'=29,52
Die geringe Restschuld-Differenz von 29,52 (heJvUlKerufen durch nur einen Iterationsschritt) ist bei K o = 400. OOO vemachlssigbar klein - das Vergleichskonto "geht auf",
icJJist korrekt ermittelt.
5.2 Effektivzinsermittlung bei unterjhrigen Leistungen

Aufgabe 5.24 (5.3. J3):
Zahlungsstrahl des Kreditkontos (Phase J):
r IJahr--1
(Leistung)
100 [T]
Ks=ry
j
I
(I)
333
(2)
(3)
(Gegenleistungen)
R*
R*
R*
(I)
(2)
(4)
(5)
(4)
(18)
(19)
3
(20)
R*
(5)
Zur Berechnung des Effektivzinssatzes fchlt noch die Restschuld K s nach 5 Jahren,
deren Ermittlung nachfolgend frjede Kredit-Variante erfolgt (Phase 1).
Bemerkung: Die Hhe des DisagIOS haI keiner/ei l\'influss aufdie Restschuldl
Variante A (360-Tage-Mefhode):
Jahrsersatzrate R*:
=>
R*
12.000(1 +0,1'
_
K s = 100.000 1, l L 12 . 450 1,P-l

0,1
4,5) =
12
=
12.450,--
8504251
.,
5.2
njJektivzinsermilllung bei unlerjhrigenLeislungen
301
VarianteB (ICMA-Methode):
konfonner Quartals-Zinsfaktor: q = 1+iQ = 1,1 0,25 , d.h. q20 = 1,1 5
5
K 5 = 100.000 1,1 - 3.000
=>
1,l L l
025
= 85.097,05
1,1' -1
Variante C (US-Methode):
relativer Quartals-Zinsfaktor: q = 1+iQ = 1,025
K 5 = 100.0001,025
=>
20
- 3.000
1,025 20 -1
0,025
87.227,67
Variante D (Zins- und Tilgungsverrechnungjhrlich) :

K 5 = 100000
1, 15 - 12000
l,lLl
.
.
0,1
=>
87.789,80
Variante E (Zins- und Tilgungsverrechnung halbjhrlich, iH
=>
5% p.H.):
10 - 6000 1,05 10 -1
K 5 = 100000,105
.
0,05
= 8742211
.
,
.
,
.
(Ende von Phase 1)

Damit stehen fr jede der 5 Kredit-Varianten Anzahl, Hhe und Zeitpunkte smtlicher
Leistungen und Gegenleistungen fest, fr jede dieser Varianten kann die Effektivzinsennittlung nach den drei unterschiedlichen Methoden
11) ICMA
I) 360TM
III) US
auf der Basis der "effektiven Kreditsumme" (= Kredit-Auszahlung) von 94.000 erfolgen (Phase 2):
Zahlungsstrahl des Vergleichskontos (Phase 2):
~- 1 Jahr
(Leistung)
94 [T]
3
(I)
(2)
(3)
(Gegenleistungen)
(4)
(5)
----I
333
R*
(I)
(I)
R*
(2)
ieff nach der 360-Tage-Methode:

Jahresersatzrate R * notwendig, da unterjhrig
mit linearer Verzinsung gerechnet werden muss:
R* = 12.000' (1 +(q-1)'~) mit q = 1+ieff
12
3
R*
(4)
(18)
(19)
(20)
R*
(5)
K5 = 85,04251 (A)
KS = 85,09705 (B)
K5 = 87,22767 (e)
K5 = 87,78980 (D)
K5 = 87,42211 (E)
Effeklivzinssalz-Ermittlung - Lsungen
302
~
360TM-quivalenzgleichung (Stichtag Z.B. Tag der letzten Leistung):

0= 94.000 qL 12.000. (l+(q-l)'~)' qL 1
12
q-1
- Ks
A:
K s = 85.042,51
q = 1,118269799
ieff
11,83%p.a.
B:
K s = 85.097,05
q = 1,118369158
ieff
11,84%p.a.
C:
K s = 87.227,67
q= 1,122219668
ieff
12,22%p.a.
D:
K s = 87.789,80
q = 1,123225681
ieff
12,32%p.a.
E:
K s = 87.422, 11
q= 1,122568101
ieff
12,26%p.a.
(Il) ieff nach der ICMA-Methode:

(Quartalszinsjaklor: q = 1+iQ , d.h. 1+iejJ = q4)
~
ICMA-quivalenzgleichung (Stichtag z.B. Tag der letzten Leistung):
o=
q20-1
94.000 q2L 3.000 - - - K s

q-1
A:
K s = 85.042,51
q = 1,028307024
ieff =qL l zl1,81%p.a.
B:
K s = 85.097,05
q = 1,028329820
ieff = qL 1 z 11,82% p.a.
C:
K s = 87.227,67
q = 1,029212091
ieff =qL 1 z 12,21%p.a.
D:
K s =87.789,80
q = 1,029442221
E:
K s = 87.422, 11
q=I,029291814
ieff = qL 1 z 12,31% p.a.

ieff =qL 1 z l2,24%p.a.
(III) ieff nach der US-Methode:

(Aquivalenzgleichung wie 1CMA mit demselben Zinsjaktor q, lediglich lineare
Hochrechnung von iQ (= q-1) aujdenJahreszinssatz, d.h. iejJ = 4 iQ)
A:
K s =85.042,51
q = 1,028307024
ieff = 4 iQ z 1l,32%p.a.
B:
Ks = 85.097,05
q = 1,028329820
ieff = 4 iQ z 11,33%p.a.
C:
K s = 87.227,67
q = 1,029212091
ieff = 4iQ Z 11,68%p.a.
D:
K s = 87.789,80
q = 1,029442221
icrr = 4iQ Z 11,78%p.a.
E:
K s = 87.422, 11
q = 1,029291814
ieff
= 4 iQ Z 11,72% p.a.
Aufgabe 5.25 (5.3.14):
Da kein konkreter Tilgungsplan aufzustellen ist, empfiehlt sich die Verwendung der
fiktiven Kreditsumme Ko = 100 (T ) anstelle der unhandlichen Vorgabe 550.000.
In Phase 1 fehlen fr jede der Varianten a), b) noch die Restschuld "KS "nach 5 Jahren
sowie die Gesamtlaufzeit"n", insgesamt also vier Daten.
5.2
IXjJektivzinsermittlung bei unterjhrigen Leistungen
303
Zahlungsstrahl des Kreditkontos (Phase I):
1_- 1 Jahr _ _ I
I = 2 Zinsperioden I
(Leistung)
100 [T]
I
3
(1)
(2)
(3)
R*
(I)
(4)
(5)
(6)
R*
R*
(2)
(3)
3 ...
(7)
(8) .
(18) (19) (20)
R*
R* ...
(9)
(4)
3 ... ... 3
R*
(n)
R*
(10)
(il)
(Gegenleistungen:
1 [T] pro Monat, wirken aber wie3 [T] pro
Quartal wegen nachschssiger Tilgungsverrechnung)
~I
(= 1 ID)
Variantea)
Variante b)
...
I-
Halbjahreszinssatz iH = 5% p.H. (relativ zu 10% P. a.)

Halbjahreszinssatz iH = (i:"J -1 z4,8809%p.H. (konjormzu 10%p.a.)
Wegen der vorgegebenen nachschssigen Tilgungsverrechnung wird das Kreditkonto

so abgerechnet, als htte der Schuldner vierteljhrlich 3.000 (statt real 1. OOO/Monat) zurckgezahlt, siehe obigen Zahlungsstrahl des Kreditkontos.
Da die Zinsverrechnung halbjhrlich stattfindet, mssen die innerhalb des Halbjahres
gezahlten Raten (=3.000/Quartal) linear aufgezinst werden. Als quivalente halbjhrliche Ersatzrate R * ergibt sich daher bei
Variantea)
R* = 6.000 (1+iH l~S) = 6.000(1+0,050,25) = 6.075,--/Halbj.
Variante b)
R* = 6.000 (1+iH ..!2) = 6.000(1+0,048809 ... 0,25)

6
6.073,21
/Halbj.
Damit ergeben sich Restschuld K s und Gesamtlaufzeit n fr beide Verzinsungsvarianten wie folgt (Ende von Phase 1):
la)
Restschuld K s bei Verzinsungsvariante a):

K = 100.000'105 10 - 6075 1,05 10 -1
s
,.
0,05
86.478,77 .
Ib) Restschuld K s bei Verzinsungsvariante b):

1,1 10 -1
K s =100000.(11
.
, 0,5)10_607321.
.,
1,10,5 - 1
2a)
8508614
.
,
Gesamtlaufzeit n (in Halbjahren) bei Verzinsungsvariante a):

0= 100.0001,05 ll - 6.075 1,05 ll -1
=}
n = 35,49611602 z 35,5Halbj.
0,05 (~17, 74806Jahre; ~ 212,9767 Monate)
2b) Gesamtlaufzeit n (in Halbjahrenl bei Verzinsungsvariante b) (mit q = 1,1,5):

ll-l
0= 100.000 qll_ 6.073,2133 -q-
q-1
(~
=}
n = 34,16171806 z 34,2 Halbj.
17,08086Jahre; ~ 204,9703Monate)
l!1fektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
304
Die sich nun (Phase 2) anschlieende Effektivzinsennittlung erfolgt auf der Basis der
tatschlich gezahlten Leistungen (Auszahlung 94. OOO) und Gegenleistungen (monatlich 1. OOO) und soll nach zwei alternativen Methoden (1: 360TM, 11: ICMA) durchgefhrt werden:
Zahlungs strahl des Vergleichskontos (Phase 2):
_I
94 [T]
!KS
IlMonat
1-
-IHI-tl-+I-+I-+I-+1-+1-+1-+-1-11-t1-+1-+1-+-1 ".
".
1 1 1 1 1 ...
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
(I) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8)
(11)(12)
1 1 1 1
(58)(59)(60)
R*
R*
(5)
(I)
1I)
1 Jahr
... +--+1 1
(n)
...
R*
(n)
-"1
- - - - - - - - <..
Effektivzinsennittlung nach der 360-Tage-Methode:

Da innerhalb des Zinsjahres lineare Verzinsung erfolgen muss, wird aus den 12
Monatsraten eines Jahres die quivalente Ersatzrate R * gebildet:
R* = 12 1000 (l+(q-l)22)
12
mit q = l+ieff
Damit ergeben sich (entsprechend den o. a. Varianten 1alb, 2alb) folgende quivalenzgleichungen und Effektivzinsstze:
la)
~
Ib)
~
5,5 q5-1
94qS = 12.000(l+(q-l)-)- + 86.478,77
12
q-1
~
q = 1,122275998
ieff = 12,23%p.a.
5,5 qL 1
94qS = 12.000(l+(q-l)-)- + 85.086,14
12
q-1
~
q = 1,119730155
icfr = 11,97%p.a.
qI7,748 ... -1
q- 1
ieff = 11,49%p.a.
94qI7,748. = 12.000'(I+(q-l).22).
2a)
12
q = 1,114875209
qI7,0808 ... -1
q- 1
ierr = 11,25%p.a.
94qI7,0808= l2.000'(I+(q-l).22).
2b)
12
q = 1,112520715
5.2
305
Effektivzinsermilliung bei unterjhrigen Leistungen

II)
Effektivzinsennitllung nach der ICMA-Methode:

Zinsverrechnung mit jeder Zahlung, d.h. es muss mit monatlichen Zinseszinsen
gerechnet werden. Der sich dabei ergebende monatliche Zinssatz iM ist konfonn
zum (effektiven) Jahreszinssatz ieffMit q = l+iM ergeben sich fr die o.a. Varianten lalb), 2a1b) folgende quivalenzgleichungen und Effektivzinsstze:
q60-1
0= 94.000 q60 -1.000 q -1 - 8647877
.,
la)
q = 1,00964743
ieff = q12_1
=}
12,21%p.a.
q60-1
0= 94 .000q6L 1000
- - 85 .
08614
.
q-1
,
Ib)
q = 1,009456768
o=
2a)
=}
ierr = q1L 1
=}
1l,96%p.a.
q212,976 .. -1
q- 1
~rr = q1L 1 z 1l,47%p.a.
94.000 q212.976 . -1.000
q = 1,009089788
=}
q204,970 ... - 1
q- 1
ieff = q12 -1 z 1l,23%p.a.
0= 94.000 q204,970 .. -1.000
2b)
=}
q = 1,008912325
=}
Aufgabe 5.26:
i)
q60-1 1
1
150.000 =6.000 - - . - + 3.000
q - 1 q60
q
mit q = 1+iM
ii)
=}
iM = 0,035862602
a)
l+i err = 1,035863 12 = 1,5263
b)
quivalenzgleichung wie in i)
=}
3,5863%p.m.
ierr =52,63%p.a.
=}
ieff = 12 iM = 43,04%p.a.
=}
(ICMA-Methode)
identische Lsung fr q (= 1+ iM)
(US-Methode)
306
Aufgabe 5.27 (5.3.44):
i)
Monatsrate (bezogen aufeine Kreditsumme K o = 100):

5
60
100
60
r = 09+ - + ,
d.h. fr
ii)
Ko =
50.000 gilt:
2,65 /Monat,
r = 2,65500 = 1.325,-- /Monat.
ICMA - quivalenzgleichung (mit q ,= 1 + iM

q60-l
0= 50.000q60 -1.325 - q-l
Monatszinsfaktor):
q
ierr = qlL 1 = 0,219523
d.h.
1,0166758,
21,95%p.a.
Aufgabe 5.28 (5.3.45):

i)
Monatsrate (bezogen aufeine Kreditsumme K o = 100):

2
100
r = 0,127 + - + - = 4,377 /Monat
24
a)
24
ICMA: Mit q ,= 1 + iM
quivalenzgleichung:
~
b)
ierr = q 1L 1 = 1,00397788 12
quivalenzgleichung wie in a)
~
ii)
(iM = konformerMonatszinssatz) lautet die

q24 -1
0 = 100 q24 - 4 377 . - ,
q-1
=
4,8793%
ierr = 12 iM = 120,00397788 = 0,047735 z 4,77%p.a.
Monatsrate (bezogenaufKreditsumme 100):
a)
ICMA:
~
b)
q1L l
0= 100 q18 - 5 768-,

q-l
ieff = 12 iM
120,003980465
(US)
r = 5,768 /Monat
(12'r=69,216; 6'r=34,608)
(q
konf Monatszinsfaktor)
ieff = qlL 1 = 1,003980465 12 -1 = 0,048825%
~
4,88%p.a. (ICMA)
4,88%p.a. (ICMA)
identische Lsung fr q (= 1 + iM)

=
0,047766
4,78%p.a.
(US)
5.2

iii)
307
Monatsrate (bezogenaujKreditsumme 100):

r = 2,621489 /Monat
(12r=31,457872; 11r=28,836383)
a)
ICMA:
=}
b)
q47 -1
0 = 100 q4L 2621489-,

q-1
ieff = ql2-1 = 1,009048 12-1=11,4144%::::; 11,41%p.a. (ICMA)
=}
(q = konf Monatszinsjaktor)
=}
icff = 12 iM = 120,009048 ::::; 1O,86%p.a. (US)
Aufgabe 5.29 (5.3.48):
i)
Fiktive Monatsrate: r = 100 /Monat, 60 vorschssige Monatsraten

=}
Bonus = l7%von6.000 = 1.020,-- (Ende 6. Jahr)
Bei 6% p.a. und linearen Zinsen wird als Endkapital aller Monatsraten am Ende
des 6. Jahres ausgezahlt:
6,5
12
1,06 5 -1
0,06'
K6 = 1.200 (1 + 0 06 - ) . - - . 1 06 = 7.403 42 .
,
a)
360TM:
=}
b)
ieff = 9,7514% ::::; 9,75%p.a.

q60-1
(q = konf Monatszinsjaktor)
i eff = q 1L 1 = 1,007800 12 _1 =9,7724%::::; 9,77%p.a.
R = Sonderzahlung zu Laufzeitbeginn
1)
qL 1
. q - 8 423 42
q -1
.,
0= 1.200 (1 + (q-1) -'-). -
ICMA: 0 = 100 - . q13 - 8.

423
q-1
,42
=}
ii)
65
12
Monatsrate: r= 500,00 /M.;
=}
zustzl. Bonus nach 6 Jahren: 0,17 R
Sonderzahlung: R= 1.000,00
Endwert der 60 Monatsraten bei 6% p. a.:

6,5 1,06 5 -1
v_ = 6.000(1+006-)--106
n
,
12
0,06
'
Endwert der Sonderzahlung:

1.000.1,066
17% von 30.000
Bonus auf die Raten:
Bonus auf die Sonderzahlung: 17% von 1.000
Gesamtauszahlung nach 6 Jahren:
la) 360TM:
=}
37.017,10
1.418,52
5.100,00
170,00
-------
43.705,62
6,5
qL 1
0 = 6000
(1 +(q-l) ._).
.1
q +
1 000 qL 43 .
705
.
12
q, 62
ieff = 9,6475% ::::; 9,65%p.a.
308
Ib) ICMA:
~
2)
q60-1
0= 500-- .q13 + 1.000q72 - 43.705,62

q-1
(q = konformer Monatszinsfaktor)
i.,ff= qlL1 = 1,007719 12-1 = 9,6668%"" 9,67%p.a.
Monatsrate: r= 80,00 /M.;
Sonderzahlung: R= 10.000,00
Endwert der 60 Monatsraten bei 6% p. a :

6,5
1,06 5 -1
12
0,06
K6 = 960 (1 +0,06' - ) . - - . 1,06
5.922,74
Endwert der Sonderzahlung:

10.000'1,066
Bonus auf die Raten:
17% von 4.800
Bonus auf die Sonderzahlung: 17% von 10.000
14.185,19
816,00
1.700,00
Gesamtauszahlung nach 6 Jahren:
22.623,93
---------------
2a) 360TM:
~
3)
q5-1
12
q-1
ieff = 8,3690% "" 8,37%p.a.
2b) ICMA:
6,5
0=960 (1+(q-1)-)_q + 1O.000q6_22.623,93
q60-1
0= 80_-qI3 + 1O.000q72 - 22.623,93

q-1
(q
konformer Monatszinsfaktor)
ieff = qlL1 = 1,006723 12- 1 = 8,3721%"" 8,37%p.a.
360-Tage- und ICMA-Methode fhren jetzt zum gleichen Resultat, da keine

unterjhrigenZahlungen vorhanden sind.
Wenn zu Beginn der Laufzeit nur die Sonderzahlung R geleistet wird,
flieen nach 6 Jahren zurck:
Kapital = R 1,066 sowie Bonus = R 0, 17, so dass die quivalenzgleichung fr den effektiven Jahreszinsfaktor q ( = 1 + ieff) lautet:
o=
R q6 - R (1,06 6 + 0,17) .
Somit ist in diesem Fall die Hhe R der Sonderzahlung unerheblich fr die
Hhe des Effektivzinssatzes, und es gilt:
q6 = 1,066 + 0,17
d.h.
ieff = 8,0186%
~
z
6,-----,-_ _
q=
V1,066 + 0,17
8,02%p.a.
1,080186,
5.2
Effektivzinsermittlung bei unterjhrigen Leistungen
309
Aufgabe 5.30 (5.3.49):

i)
Konditionen: Quartalsraten: 3.000,-- /Quartal, sofortige Tilgungsverrechnung,

Zinsverrechnungjhrlich.
Daher muss das Kreditkonto (Phase 1) unterjhrig mit linearen Zinsen abgerechnet werden, um die noch fehlende Restschuld K s nach fUnf Jahren ermitteln zu
knnen:
=}
fr die Ersatzrate R * (fr Restschuldermittlung) gilt:

R* = 12.000 (1 + 0,1'
~;)
= 12.450,00 /Jahr.
Damit ergibt sich die Restschuld nach 5 Jahren zu:

(*)
=}
qL 1
K s = 100.000 1)5 - 12.450 q-1
"Effektiver"Zahlungsstrahl (nach Abschluss von Phase 1):
~I
94 [T]
a) ,e)
= 85.042,51
(1)
(2)
(3)
b)
(4)
(18)
(19)
R*
(20)
R*
(I)
(5)
i) 85,04251
[ ii) 87,78980 J
a)
ICMA:
0= 94q20
q20 -1
3 - - - 85,04251
q-1
q = 1,028307024
b)
360TM:
US:
=}
ii)
ieff = qL 1 "'" 11,81%p.a.

4,5
qL 1
12
q-1
0= 94 q s - l2'(1+(q-1)'-)'- - 85,04251
q = 1,118269799
e)
=}
=}
ieff
"'"
1l,83%p.a.
Quartalszinsfaktor q wie beiICMA, iQ ist jetzt allerdings

relativ zu ieff :
~ff
= 4 2,8307024 "'" 11,32%p.a.
Tilgungsverrechnung jhrlich (d.h. nachschssige Tilgungsverrechnung) Jetzt

ergibt sich die Restschuld K s, indem man in GI. (*) 12.000 anstelle von 12.450
setzt, d.h. K s = 87.789,80
310
q20 -1
0= 94q20 - 3 - - - 87,78980
q-1
ICMA:
a)
q = 1,029442221
b)
12,31%p.a.
4,5 q L 1
0= 94q5 - 12'(I+(q-l)'-)'- - 87,78980
360TM:
12
q = 1,123225681
c)
ieff = q4-1
q-1
12,32%p.a.
ieff z
US:
Quartalszinsfaktor q wie beiICMA, iQ ist jetzt allerdings

relativ zu ieff :
ieff = 42,9442221
1l,78%p.a.
Aufgabe 5.31 (5.3.50):

i)
380 (!)
I
I ..
(in T)
I
1 Jahr
1 Zinsper.
20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) ..
------l
I
(12) (1)
(2)
5,5
R * = 1220 (1 +(q-l) . - ) ,
12
5,5
qL 1
12
q-1
380q2_240(1+(q-l)-)- = 0
ieff = 26,8466
---l
I
L
I""
1 Z.P. ~
1 Monat, Monatszins iM
20 20 20 20 20 20 20 20 20
Mit q ,= 1 +iM gilt:

q = 1,0195996 , d.h.
(in T)
I
20 20 20 20 20
(I) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) ..
qL
26,85%p.a. (360TM)
[in T].
(12)(13)
q2L 1
380q24 = 20-Ip
20 20 20 20 20
(23)(24)
q-1
= 1,95996%p.M.
380 q2 = R * . - q-1
Damit lautet die quivalenzgleichung fr q (= 1+ieff):
380
R*
(1)
ii)
(11)(12)
R*
Fr die Jahres-Ersatzrate R * gilt:
20 20 20 20 20 20
5.2
311

a)
ip konfonnzu ieff
l+ieff = (1 +ip) 12
=}
1,262280 ,
d.h. ieff = 26,23%p.a. (ICMA)

b)
iprelativ zu ieff
ieff
=}
d.h. ieff
= 12ip = 23,5195,
23,52%p.a. (US)
(Frage: Welcher der drei effektiven Zinsstze ist denn nun der "richtige" iejJ ??)
Aufgabe 5.32 (5.3.51):

100
I
(I)
(2)
(3)
(12)
--I I- Zinsper. ~
Monat
(60)
K5
(zu 10/12% p.M.)
Restschuld K s nach 60 Monaten:

_
= 100 1 0083 60
Ks
1,008360 - 1
1 ----=-0,0083
87,0938.
Damit ergibt sich nach Abschluss von Phase 1 der folgende "effektive" Zahlungs strahl:
100
1
(I)
(2)
(3)
1 ...
(12)
(60)
-I
Zinsperiode ~ 1 Jahr
CSparkonto-Modell" fr icff ! )
+-87,0938
R*
R*
(I)
a)
360TM:
Innerhalb des Jahres mit linearen (Effektiv-)Zinsenrechnen!
=}
Jahres-Ersatzrate:
=}
quivalenzgleichung:
o=
=}
(5)
R*
5,5
= 12(I+(q-l)-), mit q = 1 +ieff.

12
5,5 qL 1
100qS - 12(I+(q-l)-)- - 87,0938
12
ieff = 10,4828% :::::: 1O,48%p.a.
q-1
312
ICMA: Da Auszahlung = 100%, Zins- und Tilgungsverrechnung sofort mit

jeder Rate: Schon in Phase 1 wird die ICMA-Methode angewendet, d.h. der
angewendete Monatszinssatz 10%/12 = 0,83% p.M. ist konform zum gesuchten effektiven Jahreszins ieff :
b)
1 + ieff = 1,0083 12 = 1,1047l3, d.h. ieff = 10,4713%
10,47%p.a.
Aufgabe 5.33 (5.3.52):

Phase 1:
i)
(Ermittlung der realen Leistungen/Gegenleistungen Gesamtlaufzeit:

n = -~3
- = 37,1670 Halb'h
~a re ""
In 1,03
ii)
18,5835 Jahr e
223 Monate;
Restschuldnach 5 Jahren (= 10Halbjahrenzu 3%p.H.):

qlL 1
KlO = 100 qlO - 4,5 q-::-T = 82,804181
(mit q = 1,03).
realer Zahlungsstrahl:
92
I
b)
Zahlungsstrahl)
0,75 0,75 0,75 0,75

(1) (2) (3)
0,75 0,75
(11) (12)
a) R*
(I)
. +----t
0,75 0,75
(59) (60)
R*
(5)
Fall ii) 82,8042
0,75
(223)
R*
(18,5835)
Fall i)
Phase 2: (EjJeklivzinsermittlung nach 360TM/ICMA):

i)
Effektivzins ber die Gesamtlaufzeit des Kredits:

a)
360TM:
5,5 q 18,5835 -1
0 = 92q18,583L 9 (1+ (q-l) ._). --'---12
q -1
~
icff = 7,4603%p.a.
b)
ICMA:
o=
~
ii)
q22L 1
92q223 - 0,75'-q-1
q = 1+iM = 1,006009
ieff = qlLI = 7,4540%p.a.
(anfnglicher) Effektivzins fr eine Laufzeit von 5 Jahren:

a)
360TM:
5,5 qL 1
0 = 92qL 9(I+(q-l)-)- - 82,8042
.
0
12
q-1
~
leff = 8,4749 Yop.a.
b)
ICMA:
0
~
q60-1
92q60 - 0 7 5 - - - 828042
,
q-1
'
q = 1+iM = 1,00679737 ~ ieff = qlLI = 8,4688%p.a.
5.2
313
Aufgabe 5.34 (5.3.53):

i)
360-Tage-Methode:
300
, z.B
(in T)
I
18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18
(I) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9)
/~~
diese Rate
separat aufzinsen
ii)
(34)(35)(36)(37)
... ,~
R*
R*
R* ... R*
R*
(1)
(2)
(3) ... (8)
(9)
R* =
Fr die Jahres-Ersatzrate R * gilt:
4,5
n (1 + (q-l) .- )
12
qL 1
300qll
4,5 qL 1
300qll -n(1+(q-l)-)-- -18q9
12
q-1
ieff
R*-- + 18q9
q-1
14,1549%
18 18 18 18 18
14,15%p.a. (360TM)
ICMA:
I Zinsper. =
I Quartal, Quartalszins i Q
1_ _
I
I
Z.Bt
(in T)
I
18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18
(I) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9)
Mit q ,= 1+iQ gilt:
300q44
~ 1 +\'ff = 1,0335888 4 = 1, 141277
18-q-1
~
1-
(34)(35)(36)(37)
q37_1
18 18 18 18 18
ieff
q = 1,0335888
14, 13%p.a. (ICMA)
Aufgabe 5.35 (5.3.54):

i)
Die 1. Annuitt (Ende 3. Jahr) muss nach der zu Beginn des 3. Jahres vorhandenenRestschuld K2 (= 118,81 = 100 1,092 ) ermittelt werden:
~
A = 14,26
(= 12%vonKJJ.
Die Gesamtlaufzeit dieses Kredites setzt sich zusammen aus den heiden ersten
Jahren (zahlungsjrei) plus der Laufzeit n eines 9%/3%-Annuittenkredites:
~
16,0865 (+ 2).
314
r,1Jektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
Daher hat der reale Zahlungs strahl folgendes Aussehen:
t (z.B.)
92
I
14,26
(I)
=}
quivalenzgleichung:
=}
ieff
o=
14,26
14,26
(2)
(16,09)
q16,0865 -
92 q18,0865 - 14,26 -"---q-1
10,0577% "'" 10,06%p.a.
Bemerkung: Kein Unterschied zwischen 360TM und ICMA, da keine unterjhrigen Zahlungen existieren.
ii)
Restschuld nach 2 Jahren: K 2 = 100 (denn es werden stets genau die Zinsen
gezahlt). Daher ennittelt sich die Restschuld nach weiteren 5 Jahren aus:
K7 = 100 1,09 5 - 12
1,09 5 - 1
= 82,04587
0,09
(denn die Bank bercksichtigt hier nur jhrliche Verrechnungen aller (unterjhrig gezahlten) Betrge!). Beim realen Zahlungsstrahl muss dann allerdings wieder die tatschliche unterjhrige Zahlungsweise bercksichtigt werden:
92
...
b) 43
(I)
(2)
a)
a)
...
3
(12) (I)
Ri
4
(2) .
I ... I
1 ... 1
4
(12)
(I)
(2) .
(12) (I)
Ri
Ri
(I)
360TM:
(2)
(I)
..... +1
-+82,04587
(2) ... (12) .
Ri
Ri
(5)
(2)
Es sind zwei verschiedene Ersatzraten Ri und
Ri zu bilden:
Ri ist die jhrliche Ersatzrate fr die beiden ersten Jahre, in

denen nur Zinsen (in Hhe von = 0, 75 pro Monat = 9% von 100,
geteilt durch 12) gezahlt werden;
Ri
ist die jhrliche Ersatzrate fr das 3. bis 7. Jahr, in denen

regulre Annuitten in Hhe von 1 pro Monat (= 12% vonKo, geteilt durch 12) gezahlt werden.
(Man beachte fr die Effektivzinsgleichung: auch der in der Ersatzrate

auftretende Zinssatz ist der gesuchte Effektivzinssatz I)
5,5
12
qL 1
q-1
5,5
12
qL 1
q-1
0= 92qL 9 (1 +(q-1) ._) ._.q5 -12 (1+(q-1) . _ ) . - -82,05

=}
ie1T = 11,3750% "'" 11,38%p.a.
5.3
b)
315
ICMA: (q ,=1+iM : zu iejJ konformerMonatszinsfaktor)
o=
'*
q2L1
q6-1
92 q84 - 0 75 - - . q60 - 1 . - - - 82 05
,
q-1
q-1'
ieff = q 1L l = 1,009008 12 _1 = 11,3621% "'" 11,36%p.a.
Aufgabe 5.36 (5.3.55):

i)
Konditionen: Quartalsraten: 3.000,-- /Quartal, sofortige Tilgungsverrechnung,

Zinsverrechnungjhrlich.
Daher muss das Kreditkonto (Phase 1) unterjhrig mit linearen Zinsen abgerechnet werden, um die noch fehlende Restschuld K 2 nach zwei Jahren ermitteln zu
knnen:
'*
fr die Ersatzrate R * (fr Restschuldermittlung) gilt:

R* = 12.000(1+0,1
~~) =
12.450,00 /Jahr.
Damit ergibt sich die Restschuld nach 2 Jahren zu:

qL 1
(*)
K 2 = 100.000 l,I2 - 12.450 - - = 94.855,--
'*
"Effektiver" Zahlungs strahl (nach Abschluss von Phase 1):
q-1
~I
94 [T)
a)
b)
b)
ii)
ICMA:
o=
'*
ieff = qL
360TM:
0 = 94qL
'*
icff =
3
R*
i) 94,855
[ ii) 95,800 J
Effektivzinsermittlung (Phase 2):

a)
R*
qL 1
94q L
3 - - - 94,855
q-1
13,8358%p.a.
4,5
qL 1
12
q-1
12(1+(q-l)-)- - 94,855
13,85453%p.a. "'" 13,85%p.a.
Das Vergleichskonto (= Tilgungsplan) wird mit den tatschlichen Leistungen

und Gegenleistungen unter Anwendung des ermittelten 360TM-Effektivzinssatzes (hier: 13,85453%p.a.) durchgerechnet.
316
Die Quartalszinsen sind (Sparkonto-Modell!) mit Hilfe des relativen QuartalsZinssatzes (= 0,25 ieff) zu ermitteln und separat olme Zinseszinseffekt zu sammeln. Erst am Jahresende (= Zinsverrechnungsstichtag) werden die kumulierten
Zinsen dem Vergleichskonto belastet.
Periode:
Quartalszinsen (3,46363%p.Q.)
Restschuld
(Beginn Qu.)
Jahr Qu.
kumuliert und
(separat
gesammelt)
1
2
3
4
94.000,00
91.000,00
88.000,00
85.000,00
(3.255,81)
(3.151,91)
(3.048,00)
(2.944,09)
1
2
3
4
94.399,81
91.399,81
88.399,81
85.399,81
(3.269,66)
(3.165,75)
(3.061,84)
(2.957,94)
Zahlung
(= Tilgung!)
12.399,81
3.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
12.455,19
3.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00 + 94.855,00
0,00
Damit ist erneut gezeigt, dass der 360TM-Effektivzins tatschlich quivalenz

von Leistungen und Gegenleistungen (aufBasis des Sparkonto-Modells) bewirkt.
Aufgabe 5.37 (5.3.56):

i)
Zahlungsstrahl Kreditkonto (Phase 1) fr Restschuldermittlung:

] 025 40 _]
(Kn = 100'1,025 40 _3' '

100
0,025
= 66,29872T)
(in T)
(I)
(2)
(3)
f-- Zinsper.
= 1 QuartaJ
= '2,5%
-----1
3
(40)
Kn
p.Q.)
(zu
3
(39)
(= 66,29872 T)
"effektiver" Zahlung sstrahl (Phase 2) fr Effektivzinsbereclmung (ICMA):
-----1
93
~onat
(I)
(2)
(3)
(119) (120)
66,29872
5.3
317
I CMA-quivalenzgleichung:
q12-1
o = 93 q120 - 1 - - - 66,29872
ielI
ii)
q -1
1,009456022
= qlL 1 = 0,1195635 "'" 11,96%p.a. (ICMA)
ZaWungsstrahl (Phase 1) fr Laufzeitberechnung (Gesamtlaufteit):

100
(in T)
3
(I)
f--
---1
(2)
3
(n)
(3)
Zins~~, 1 Quartal
(zu -
2.5!!, p.Q.)
In6
= -- =
In 1,025
72,5625716 Quartale
"'" 217,6877 Monate
"effektiver" Zahlung sstrahl (Phase 2) fr Effektivzinsberechnung (ICMA):
-1
93
~onat
1
(2)
(I)
(3)
quivalenzgleichung: 0
~
iii)
93 q217,6877 - 1
q = l+iM = 1,00932795
1
(217,6877)
q217,6877 -1
~--
q - 1
ielI = q12_1 ""'0,117860 "'" 11,79%p.a.
Analog zu i) ermittelt man: K 1 = 97.923,74 sowie ber die quivalenzgleichung

q12_1
o = 93 q12 -I' - - - 97,92374 (mit q = l+iM )
q -1
denanHinglichenEffektivzinssatz: ielI
1,01481656 12 _1
19,3027752%p.a.
Der Tilgungsplan des ICMA-Vergleichskontos wird mit den tatschlichen Leistungen und Gegenleistungen sowie sofortiger (d h. monatlicher) Zins- und Tilgungsverrechnung durchkalkuliert. Als Monatszinssatz dient dabei der zum Effektivzinssatz konforme Monatszinssatz iM = 1,481656% p.M. (wie er sich als
Lsung der obigen Aquivalenzgleichung ergab).
318
Es ergibt sich folgendes Vergleichskonto:

Monat Restschuld Kt-l
(Beginn Monat t)
t
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
93,000,00
93.377,94
93.761,48
94.150,70
94.545,69
94,946,53
95.353,31
95.766,12
96,185,05
96,610,18
97.041,61
97.479,43
13
0,00
Zinsen (Ende t)
(1, 481656%p.M.)
TiigungTt
Annuitt At
(Ende Monat t)
(Ende Monat t)
1.377,94
1.383,54
1.389,22
1.394,99
1.400,84
1.406,78
1.412,81
1.418,92
1.425,13
1.431,43
1.437,82
1.444,31
- 377,94
- 383,54
- 389,22
- 394,99
- 400,84
- 406,78
- 412,81
- 418,92
- 425,13
- 431,43
- 437,82
97.479,43
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
(=Kj )
1.000,00 + 97.923,74
Das Vergleichskonto geht auf - die letzte Annuitt, vermehrt um die vorgegebene
Restschuld K 1, fhrt das Konto genau auf Null! Damit ist erneut gezeigt, dass der
ermittelte ICMA-Effektivzinssatz tatschlich quivalenz von Leistungen und Gegenleistungen (aufBasis des ICMA-Modell~) bewirkt.
Aufgabe 5.38 (5.3.57):

Restschuldnach 3 Jahren: K3 = 1001 , 11 3
i)
95
I
360TM:
a)
222
ICMA:
qL 1
12
q -1
'
13,87%p.a.
qlLl
0= 95 q18 - 2 - - - 966579
q-1
'
i cff = qL 1 = 1,021854L I = 13,8503%
=?
ii)
0=95qL 12(I+(q-l)-)- - 966579
iefI = 13,8696%
=?
b)
1,11 L 1
12 -0,11
- - = 966579
'
95
K7 = 1001 , 11 5
12
13,85%p.a.
1,llLl
0,11
= 93,77220
(100)
11
11
11
11
11
11
6
11
11
11
11
11
11
+-+
2 ... 2
K7
5.3
319
a)
360-Tage-Methode:
qL l
qL l
0= 95 qL 11 (1+(q-l)' - ) . _ . q5-12' (1 +(q-l)' -). --93,7722

12 q -1
12 q-l
~
b)
ieff = 12,7618%
ICMA:
12,76%p.a.
(q ,= l+i2M: zu iejJ konformer Zwei-Monats-Zinsfaktor)
11 qlLI
q30-1
0= 95q42 - _. _ _ .q30 -2 - - - 93 7722
6
q-l
q-l'
~
ieff = qL l = 1,020196L l = 12,7459%
12,75%p.a.
Aufgabe 5.39 (5.3.58):

i)
a)
iQ =2,50%p.Q. (relativerQuartalszins); KlO: Restschuldnach 10 Jahren

1,025 40 -1
~
KlO = 100.000' 1, 025 40 - 3 .000 0,025
= 66.298,72
b)
q ,= 1 + iQ = 1,1 0,25 (i Q = konformer Quartalszinssatz)

~
KlO = 100.000'1,1 10 - 3.000
1,1 10 -1
0,25
= 61.095,69
1,1 -1
100
(I)
(2)
(3)
(4).
(39)
(40)
KlO
ieffErmittlung (Phase 2):

360TM:
a)
0
~
b)
a)
qlO-1
ieff = 10,3925%
- 66.298,72
10,39%p.a.
4,5 qlO-1
0 = 100.000qlO_12.000 (1+(q-l) '12)'q:=-1 - 61.095,69
~
ICMA:
4,5
= 100.000.qlO_12.000'(1+(q-l)12)~
ieff = 10,0107%
10,01%p.a.
Rechnung eigentlich berflssig, da - bei Auszahlung 100%in Phase 1 dieselbe Kontofhrung (ICMA) vorliegt wie sie hier
zur Effektivzinsermittlung anzuwenden ist. Resultat (notwendigerweise):
i Q = 2,50% p.Q. (relativ zu 10, OO%p.a., aber konform zu iejf da
ICMA-Methode)
~
icff
= 1,025 4 -1 = 10,3813%p.a.
10,38%p.a.
320
Wer's nicht glaubt, kann auch die quivalenzgleichung lsen:
q40-1
0= 100.000q40 - 3.000 - - 1 - 66.298,72.

q-
b)
Auch hier - gleiche Begrndung wie unter a) - Rechnung berflssig. Ergebnis jetzt allerdings iQ = 2,4113689% p.Q. - wie in
Phase 1, d.h. ieff = 10,00% p.a. (hier vllige bereinstimmung
der Berechnungsmethoden in Phase 1 undPhase 2)
Fr Regula-falsi-Freaks trotzdem hier die entsprechende quivalenzgleichung:
q4L 1
0= 100.000q40 - 3.000 - - 1 - 61.095,69.
q-
ii)
Phase 1:
a)
Zinsverrechnung halbjhrlich mit 5% p.H.

Tilgungsverrechnung halbjhrlich, "Annuitten" 6.000 /Halbjahr
(" nachschssige Tilgungsverrechnung': da monatliche Raten)
Restschuld K 1 nach einem Jahr:
1,05 L 1
K 1 = 100 . 000 1, 05 2 - 6 .000 - = 97.

950
0,05
,--
b)
Gesamtlaufzeit: n Semester, zu ermitteln ber:

n
0= 100.0001,05 - 6.000
d.h.
1,05 -1
----o:os-
n=
In6
In1,05
n"" 36,7238 Semester

(bzw. 18,3619Jahrebzw. 220, 3427Monate)
Effektivzinssatzermittlung (Phase 2):
a)
Laufzeit 1 Jahr:
-j
100.000
1000
(1)
1000
(2)
1000
(3)
1000
(4)
~onat
1000
1000
(5)
(6)
1000
(7)
1000
(8)
1000
(9)
1000
(10)
1000
(11)
1000
(12)
97.950
360TM:
0= 100.000q-12.000.(1+(q-1)5,5) - 97.950
12
ieff = 10,5291% "" 1O,53%p.a.

ICMA:
~
qlLl
0= 100.000q12 - 1.000 - - - 97.950

q-1
ieff = q 1L 1 = 1,00836888 1L 1 =10,5180% ""1O,52%p.a.
5.3
Effektivzinsermittlung bei unterjhrigen Uistungen
321
ICMAVergleichskonto, durchgerechnet mit iM = 0,836888%p.M.

Monat Restschuld Kt- 1
(Beginn t)
t
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
100.000,00
99.836,89
99.672,41
99.506,56
99.339,32
99.170,67
99.000,62
98.829,15
98.656,24
98.481,88
98.306,06
98.128,77
97.950,00
b)
Annuitt At
(Ende t)
(1!nde t)
836,89
835,52
834,15
832,76
831,36
829,95
828,52
827,09
825,64
824,18
822,71
R21,23
ICMA:
Phase 1:
Restschuld K] , d. h. Vergleichskonto geht auF
ieff = 10,6070%
0= 100.000
ieff =
a)
b)
q220,3427 -
qlL)
q18,361Ll
~-
q- 1
1O,61%p.a.
1.000
q220,3427 -1
q- 1
(q ,= 1 + iM)'
= 1,008426 12 _1 = 10,5928% z 1O,59%p.a.
Zinsvenechnungjhrlich mit 10% p.a.

Tilgungsvenechnungjhrlich, "Annuitten" 12.000 /Jahr
(" nachschssige Tilgungsverrechnung'~ da halbjhrliche Raten)
Restschuld K 2 nachzweiJahren:
K2 = 100 .000) , )2
1 12-1
12000
- '0,1
-.
95.800,
Gesamtlaufzeit: n Jalu-e, zu elmitteln ber:

1,1 11 -1
0=100.0001.1 -12.000-.
0, 1
d.h.
100.000
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.()OO,OO
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
55
=;,
=;,
163,11
164,48
165,85
167,24
168,64
170,05
171,48
172,91
174,36
175,82
177,29
178,77
0= 100.000 q18,3619L 12.000 (1+(q-l) '1'2)

=;,
=;,
TilgungTt
(F:nde t)
Gesamtlaufzeit (18,3619Jahre bZlV. 220, 3427Monate, s.o.)
360TM:
iii)
Zinsen Z(
f-
=;,
n= In6
In 1,1
18,799246 Jahre (Imv. 37,598491 Halbjahre)

I I-1albphr
----1
I
6.000
6.000
6.000
6.000
95.800
322
EIJektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
Effektivzinssatzermittlung (Phase 2):

a)
Laufzeit 2 Jahre:
360TM:
qL 1
12
q-1
0= 100.000qL 12.000(1+(q-1)-)- - 95.800

~
ieff = 10,3123%
10,31%p.a.
Vergleichskonto (durchgerechnet mit iejJ = 10,312340% p.a.):

Periode:
Restschuld
Jahr Sem.
(Beginn Sem.)
1
2
Semesterzinsen
kumuliert und
(separat
gesammelt)
Tilgung
Zahlung
(Ende Sem.)
(Ende Sem.)
1
2
100.000,00
94.000,00
(5.156,17)
(4.846,80)
10.002,97
6.000,00
-4.002,97
6.000,00
6.000,00
1
2
98.002,97
92.002,97
(5.053,20)
(4.743,83)
9.797,03
6.000,00
-3.797,03
6.000,00
6.000,00
95.800,00
ICMA:
b)
Restschuld K 2 ' d h. Vergleichskonto geht auf!
qL 1
0= 100.000' q4 - 6.000' --1 - 95.800,

(q ,= 1 + iFJJ
q~
ieff = qL 1 = 1,050259L 1 = 10,3045% z 1O,30%p.a.
Gesamtlaufzeit (18, 799246Jahre bzw. 37,598491 Semester, s.o.)

360TM:
ICMA:
q18,799'_1
12
q- 1
0 = 100.000 q18,799 -12.000 (1+(q-1)' -). -=---ieff = 10,3928%
1O,39%p.a.
0= 100.000 q37,598 - 6.000

~
q37,598'_1
(q ,= 1 + iHJ.
q- 1
ieff = q2-1 = 1,050632 2 -1 = 10,3828%
1O,38%p.a.
Aufgabe 5.40 (5.3.59):

i)
a)
iQ =2,00%p.Q. (relativer Quartalszins); KlO: Restschuldnach 10 Jahren

~
b)
40
KID = 100.000,102
,
1,0240 _1
3000--= 39.598,02
.
0,02
q ,= 1 + iQ = 1,08,25 (iQ = konformer Quartalszinssatz)

~
KlO = 100.000' 1,08 10
3.000
1,08 10 -1
025
1,08'
- 1
= 36.922,20
5.3
323
"Effektiver"Zahlungsstrahl (fr Phase 2):

93
I
3
(I)
(2)
(3)
(4).
(39) (40)
KlO
360TM:
a)
ieff = 9,7225%
b)
a)
Phase 1:
45
qlO-1
9,48%p.a.
q4L 1
ic[[ = 1,0234404 -1
- 39.
598
, 02
(q= 1+ iQJ
9,7108%p.a. ~ 9,71%p.a.
q40-1
o = 93 000 q4L 3. 000 q-1
- 3692220
.,
(q ,= 1 + iQJ
ieff = 1,0228844 -1 = 9,4727%p.a. ~ 9,47%p.a.
Zinsverrechnunghalbjhrlichmit4%p.H.
Tilgungsverrechnung halbjhrlich, "Annuitten" 6. 000 /Halbjahr
(" nachschssige Tilgungsverrechnung': da monatliche Raten)
a)
Restschuld K l nach einem Jahr:

K l = 100 .000 1, 04 2
q-1
9,72%p.a.
o = 93 000 q4L 3 . 000 q-1
ii)
ieff = 9,4840%
b)
qlO-1
12
0= 93 000 qlO -12000

(1+(q-1) .--'--)
- - 36.
922
.
12 q -1
,20
~
ICMA:
4,5
0= 93.000qlO_12.000 (1+(q-1) ._). - - - 39.598,02
b)
1,042 -1
6 .000 .0,04
95 .
920
,--
Gesamtlaufzeit: n Semester, zu ermitteln ber:

0= 100.0001 04n
,
d.h.
1,04 n -1
6.000 - - -
0,04
~ n= ~
In 1,04
28,0110 Semester
(bzw. 14,0055 Jahre bzw. 168,0661Monate)
Phase 2:
a)
Laufzeit 1 Jahr, "effektiver"Zahlungsstrahl:
-j
93.000
1000
1000
1000
(I)
(2)
(3)
1000
(4)
~onat
1000
1000
(5)
(6)
1000
1000
(7)
(8)
1000
(9)
1000
1000
1000
(10)
(11)
(12)
95.920
324
360TM:
0= 93.000 q -12.000' (l+(q-l)' ~~) - 95.920

=}
ICMA:
ieff = 17,0514%
q 1L 1
1.000 - - - 95.920
(q ,= 1 + i~
q-1
i eff = q 1L 1 = 1,013185 12-1 = 17,0211% z 17,02%p.a.
0= 93.000' q12
=}
17,05%p.a.
ICMA-Vergleichskonto, durchgerechnet mit iM = 1,318482%p.M.:

Monat
t
Restschuld Kt- 1
(Beginn t)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
93.000,00
93.226,19
93.455,36
93.687,55
93.922,80
94.161,16
94.402,66
94.647,34
94.895,25
95.146,42
95.400,91
95.658,76
95.920,00
b)
TilgungTt
(Ende t)
(Ende t)
1.226,19
1.229,17
1.232,19
1.235,25
1.238,36
1.241,50
1.244,68
1.247,91
1.251,18
1.254,49
1.257,84
1.261,24
-226,19
-229,17
-232,19
-235,25
-238,36
-241,50
-244,68
-247,91
-251,18
-254,49
-257,84
-261,24
Annuitt At
(Ende t)
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
Gesamtlaufzeit (14, 0055 Jahre bzw. 168, 0661 Monate, s.o.)

360TM:
ICMA:
=}
ieff = 9,886%
9,89%p.a.
0= 93.000 q168,066L 1.000

=}
Phase 1:
5,5
qI4,005L 1
12
q- 1
0 = 93.000 qI4,005L 12.000 (1 +(q-l) ._). - - =}
iii)
ZinsenZt
ieff =
qlL 1
q168,066L 1
(q ,= 1 + i~
q- 1
= 1,007876 12 -1 = 9,8715%
9,87%p.a.
Zinsverrechnungjhrlich mit 8% p. a.
Tilgungsverrechnungjhrlich, "Annuitten" 12.000 /Jahr
(" nachschssige Tilgungsverrechnung': da halbjhrliche Raten)
a)
Restschuld K2 nach zwei Jahren:

1,082-1
K2 = 100 .000.108
, 2 -12 . 000-- = 91680
. ,--
~08
=}
b)
Gesamtlaufzeit: n Jahre, zu ermitteln ber:

O
1,080-1
0,08
0= 100 000 1 08 - 12 000 - .
d.h. n
=}
In3
In 1,08
n = --
14,2749 Jahre (bzw. 28,5498 Halbjahre)
5.3
325
"effektiver"Zahlungsstrahl (fr Phase 2):

~l
6.000
a)
Halb=-----.J
r-- Jahr~
93.000
6.000
6.000
6.000
91.680
Laufzeit 2 Jahre:
qL 1
3
12
360TM:
0 = 93.000' q2 -12.000 (1 +(q-1)' -). -
q-1
- 91.680
ieff = 12,6436% "" 12,64%p.a.
360TM-Vergleichskonto (durchgerechnet mit ie!! = 12,643603%p.a.):

Semesterzinsen
Periode:
Restschuld
Jahr Sem.
(Beginn Sem.)
(separat
gesammelt)
1
2
93.000,00
87.000,00
(5.879,28)
(5.499,97)
1
2
92.379,24
86.379,24
(5.840,03)
(5.460,72)
91.680,00
1
2
3
ICMA:
Zahlung
(Ende Sem.)
11.379,24
6.000,00
- 5.379,24
6.000,00
6.000,00
11.300,76
6.000,00
- 5.300,76
6.000,00
6.000,00

qL 1
(q,=1 +iHJ
0= 93.000 q4 - 6.000- - 91.680

q-1
b)
Tilgung
(Ende Sem.)
kumuliert und
ieff = qL 1 = 1,061278 2 -1 = 12,6310% "" 12,63%p.a.
Gesamtlaufzeit (14, 2749Jahre bzw. 28,5498 Semester, s.o.)

360TM:
ICMA:
q14,274L 1
12
q- 1
0 = 93.000 q14,274L 12.000 (1 +(q-1)' -). ~-i eff = 9,6829% "'" 9,68%p.a.
0= 93.000 q28,5498 - 6.000

~
q28,5498 -1
(q ,= 1 + ifJJ.
q_1
ieff = q2-1 = 1,0472472 -1 = 9,6726%
9,67%p.a.
Aufgabe 5.41 (5.3.60):

i)
Die Auszahlung betrgt 250.000,-- , und zwar unabhngig von der Hhe der
Kreditsumme. Der ICMA-Effektivzinssatz ist mit 9% p.a. vorgegeben ebenso
wie die tatschlichen Rckzahlungen (nmlich 3.000, -- /Monat fr 10 Jahre,
d h. insgesamt 120 Monatsraten, erste Rate einen Monat nach Kreditaufnahme).
326
Somit muss der vereinbarte ICMA-Effektivzinssatz ,,9% p.a." diese Auszahlung
in der vereinbarten Laufzeit (10 Jahre) mit Hilfe monatlicher Raten von 3.000
auf die noch gesuchte und zu ermittelnde Restschuld Klo zurckfhren.
Aus ieff = 9% p.a. folgtfr den konformen (ICMAI) Monatszinsfaktor q (= l+iM)
q = 1 + iM = 1,09 1/ 12 = 1,007207323
ql20 = 1,09 10 (!)
=}
Daher muss folgende quivalenzgleichung erfllt sein (mit
q12
= 1,09):
q120-1
0= 250.000.qI20 - 3.000 - - - KlO

q-1
= 250.000' 1,09 10
3.000
1,09 10
1
1,09 /]2 -
1
1
KlO
Daraus ergibt sich schlielich die gesuchte Restschuld nach 10 Jahren zu

KlO = 22.684,93 .
ii)
(Restschuld
Leistung minus Gegenleistung)
Bei der jetzt betrachteten disagiofreien Variante sind Kreditsumme undAuszahlung identisch (= 250. 000).
Somit muss die mit dem nominellen Jahreszins (und monatlicher Zins- und Tilgungsverrechnung zum relativen Monatszinssatz iM) bewertete Zahlungsreihe
nach 10 Jahren auf die ini) ermittelte Restschuld22.684,93 fhren.
Also muss die folgende Gleichung (mit q = 1 + iM) erfllt sein:
q120-1
250.000q120 - 3.000 - q -1
= 22.684,93 .
Diese Gleichung ist aber identisch mit der obigen Gleichung (*), d.h. fr q ergibt
sich genau der eben verwendete Zinsfaktor q = 1,09 1/12 = 1,007207323 !
Also ist der nominelle Kreditzinssatz inom gegeben (wegen Abrechnung des Kreditkontos in Phase 1 nach der US-Methode) durch
inom = 120,007207323 = 0,086487876
iii)
8,65%p.a.
Die Auszahlung soll- bei 5% Disagio - wiederum 250.000 betragen.

-- 263 . 157, 89 .
Daher muss die Kreditsumme lauten: K0-- 250.000
0,95
Der - noch zu ermittelnde - nominelle Jahreszinssatz inom muss diese Kreditsumme mit der in Phase 1 vereinbarten Kontofhrungsmethode (= US-Methode)
und monatlichen Raten in Hhe von 3.000 /Monat in 10 Jahren auf die schon
bekannte Restschuld 22.684,93 zurckfhren (denn der Zahlungsstrom soll
sich gegenber i) nicht ndern!).
5.3
327
Somit muss mit q = l+iM ,= (1 + inom ) 1/12 gelten:

22.684,93
q120-1
mit der Lsung:
263.157,89q 12L 3.000 --1qq = 1,006271706 unddaher

Inom
= 12iM
7,526%p.a.
Aufgabe 5.42 (5.3.61):

i)
Fr die Hhe "a" des Tilgungsstreckungsdarlehens gilt die Gleichung:

0= 14.400.1046
,
d.h.
1,056- 1
a-0,05
a = 2.837,05 /H.
Whrend der 6 Semester des Tilgungsstreckungsdarlehens wchst der Hauptkreditmit4%p.H. an auf

K 3 = 360.000.1,04 6 = 455.514,85 .
Daraus ergeben sich die ab dem 4. Jahr einsetzenden Halbjahres-Annuitten A:
A = K 3 O,045 = 20.498,17 /H.
Die sich am Ende des 8. Jahres einstellende Restschuld K s ergibt sich somit zu
K s = 455.514,85.1,04 10
104 10 -1
20.498,17 '
0,04
= 428.170,05.
Somit ergibt sich der folgende reale Zahlungsstrahl

(Abschluss von Phase 1):
[T]
360
(1)
(2)
(K 3)
(3)
(4)
(5)
(6)
A A A A A A A A A A
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
(8)
(9)
(10)
Ks
(a=2,83705 T)
(A = 20,49817 T)
(K 8
428,17005 T )
EiJektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
328
Effektivzinsennitllung (Phase 2):
a)
360TM: (Zahlenwerte siehe Zahlungsstrahl)

3
qL 1
qLl
12
q-1
12
q-1
0= 360.000qL 2a (1+(q-l) . _ ) . - .qL 2A (1+(q-l) ._). =?
b)
icff = 8,7997%
8,80%p.a.
ICMA: (Zahlenwerte siehe Zahlungsstrahl)

q6-1
qlO-1
q-1
q-1
0= 360.000qI6- a - - .qlO - A - - - K g
=?
ii)
ieff = q2 -1 = 1,0430572 - 1 = 8,7969%
(q
1 + ig)
8,80%p.a.
K = 360.000 = 375.000 __
o
0,96
'
Die (erhhte) Kreditsumme K olautet:

=?
Annuitt:
=?
1,04 16-1
K g = 375.000 1, 04 16 - 16875
= 334.079,-- .
.
~04
=?
realer Zahlungsstrahl (Ende Phase 1)

360
A = 16.875,-- /Jahr
1 Halbj.
-1
[T]
I
16,875
16,875
(1)
(2)
16,875
(3)
16,875
16,875
(4)
(15)
16,875
(16)
33,4079
Effektivzinsennitllung (Phase 2):
a)
360-Tage-Methode:
3
12
qL 1
0= 360.000qg - 33.750 (1+(q-l)' -). =?
b)
ieff
ICMA:
= 8,9297%
(q
q-1
- 334.079
8,93%p.a.
1 + ig)
ql6-1
0= 360.000' q16 - 16.875-- - 334.079

q-1
=?
ieff = qL 1 = 1,0436722 - 1 = 8,9251%
8,93%p.a.
- Kg
5.3
329
Aufgabe 5.43 (5.3.62):

Nach den vorliegenden Kreditkonditionen betrgt die (aus dem Tilgungsplan ablesbare) Restschuld Km am Tag der vorzeitigen Rckzahlung (ohne Disagio-Erstattung):
11 -7000,
K m = 400000,1015
.
,
.
i)
1,015 11 -1
= 388.136,74.
0,015
Disagio-Erstattung, falls der Effektivzins des urspliinglich vereinbarten Darlehens nach der 360-Tage-Methode ermittelt wurde:
Der Effektivzinssatz des ursprnglich vereinbarten Kredits ergibt sich aus:
4,5
qL 1
0= 364.000qL 28.000(1+(q-l)12) q-1 - 376.876,33

=}
i"rr=8,5351%p.a.
Nach der frhzeitigen Rckzahlung soll sich der Effektivzinssatz fur den tatschlich in Anspruch genommenen Kredit nicht ndern ("Ejfektivzinsmethode 'J, d.h.
nach 2 Jahren und 9 Monaten zu ermitteln,
es ist die "effektive" Restschuld
die man erhlt, wenn man die tatschlich geflossenen Betrge mit dem soeben
ermittelten Effektivzinssatz i"fT (nach 3601M) bewertet: (q ,= 1 + i ej)
K!
3
K~ = 364.000 (1 +ien)2. (l+iefT '"4) - 28.000 (1 +i en
1'452) qq-11
- 2l.000 (1 +ie1T~)
(1 +iefT '"4)
370.671,08 .
Daher betrgt die resultierende Disagio-Erstattung (gegenber der" regulren"

Restschuld KmJ bei Anwendung der Effektivzinsmethode (nach 360TM):
Disagio-Erstattung = 388.136,74 - 370.671,08 = 17.465,66 .
ii)
Disagio-Erstattung, falls der Effektivzins des ursprnglich vereinbarten Darlehens nach der ICMA-Methode ermittelt wurde:
Der ICMA-Effektivzinssatz des ursprnglich vereinbarten Kredits ergibt sich aus:
q2D-1
0= 364 .000q2lL 7 .000-876

q-1 - 376.
, 33
=}
ieff = q4 - 1 = 1,0206774
(i = 1 + igJ
1 = 8,5308% ~ 8,53%p.a.
Nach der frhzeitigen Rckzahlung soll genau dieser Effektivzinssatz auch fur
den tatschlich in Anspruch genommenen Kredit gelten ("Ejfektivzinsmethode 'J,
d.h. es ist die "effektive" Restschuld K~ nach 2 Jahren und 9 Monaten zu ermitteln, die man erhlt, wenn man die tatschlich geflossenen Betrge mit dem eben
ermittelten Effektivzinssatz iefdnachlCMA) bewertet (q ,= 1 + ie) :
330
K*
= 364 000 (l+iQ) II
m'
qlLl
7000
- = 370.427,57 .
.
q-l
Daher betrgt die resultierende Disagio-Erstattung (gegenber der" regulren"

Restschuld K"J bei Anwendung der Effektivzinsmethode (nach ICMA):
Disagio-Erstattung = 388.136,74 - 370.427,57 = 17.709,17 .
Aufgabe 5.44 (5.4.8):

i)
Bei "Stichtag = Tag der letzten vorkommenden Zahlung" lautet die - zur Ermittlung des Effektivzinssatzes zu lsende - (quadratische) quivalenzgleichung
nach der 360-Tage-Methode:
100 (l+i) (1 +0,5i) + JOO (l+0,5i)2
{=}
75i2 + 195i - 20 = 0
i
ieff = 9,8809%
110 (l+0,5i) + 110
mit der (positiven) Lsung:

9,88%p.a.
Erstaunlich, dass bei linearer Verzinsung zwei Geschfte, die jeweils eine Effektivverzinsung von 10% aufweisen, in der - zahlungsstromgleichen - kombinierten Version einen davon unterschiedlichen Effektivzinssatz besitzen.
ii)
Mit dem (zu iejJkonjormen) Halbjahreszinssatz iH lautet die entsprechende quivalenzgleichung nach der ICMA-Methode: (q = I + iH )
100 q3 + 100 q2 =
100q2(q+1) =
100q2
=
q2
=
ieff = q2 - 1 = 10,00% p.a.,
~
~
110 q + 110
110 (q+1)
110
1,1
(iH = 4,8808848%p.H.)
d.h. der in i) aufgetretene Widerspruch verschwindet vollstndig bei Anwendung der ICMA-Methode.
Aufgabe 5.45:
Endkapital K n am Ende des 3. Jahres = Summe aller (mit 3% p.a.) aufgezinsten
Sparbeitrge plus Bonus (= 25% von 48. 000):
2,5
K n = 16.000'(1+0,03 4
1,03Ll
)----o:m
US-IICMA-quivalenzgleichung:
q = 1,039699469,
d.h.
+ 12.000 = 62.381,67.
=
qlLl
4000 --q::-t.q -62.381,67 (q=l+ioJ
ieff(ICMA) = qL 1 = 16,8507%p.a.
iejJ(US)
= 4iQ = 15,8798%p.a.
5.3
331
Efjektivzinsermittlung bei unterjhrigen Leistungen
Aufgabe 5.46:
i)
Da bei prozentual gegebenen Konditionen der Effektivzinssatz nicht von der

Hhe der Kreditsumme abhngt, kann man mit fiktiven (und rechentechnisch
mglichst angenehm zu handhabenden) Kreditsummen rechnen.
Bei den hier vorliegenden Laufzeiten (12 bzw. 48 Monate) empfiehlt sich daher
eine durch 12 bzw. 48 ohne Restteilbare Kreditsumme, Z.B. Ko = 12.000 .
(Auch die imAufgabentext beispielhaft verwendete Kreditsumme 30. OOO eignet
sich dafr, smtliche unten stehenden Zahlungswerte mssen dann mit dem F aktor 2, 5 multipliziert werden.)
Fr eine (fiktive) Kreditsumme von 12.000 lauten - bei einer Laufzeit von 12
Monaten - die monatlichen Gegenleistungen wie folgt:
monat!. Zinskosten = 0,4% von 12.000
monat!. Bearbeitungsgebhr = (2% v. 12.000 )112
monat!. Tilgung = 12.000 112
48,-- lMonat
20,-- /Monat
= 1.000,-- /Monat
zusammen
1.068,-- /Monat
Damit ergibt sich fr den Kredit der folgende Zahlungsstrahl:

(L)
12000
I
1068
1068
(1)
(2)
...
1068 ...
(3)
1068
(11)
1068
(12)
(GL)
quivalenzgleichung fr q (mit q12 = 1+ i eff) nach der! CMA-Methode:
ii)
ql2 -1
0= 12000 ql2 - 1068 - mit der Lsung:
q-1
ieff = 1,010269235 12 _1 "'" 13,04%p.a.
q = 1,010269235
Bei einer Laufzeit von 48 Monaten ergeben sich analog die folgenden Gegenleistungen:
monat!. Zinsen = 0,4% von 12000
monat!. Bearbeitungsgebhr = (2% v. 12000 )/48
monat!. Tilgung = 12000 /48
zusammen
48,-- /Monat
5,-- lMonat
250,-- lMonat
303,-- lMonat
quivalenzgleichung fr q (mit q12 = l+ieff) nach der ICMA-Methode:
0= 12000. q48 _ 303 . q4L 1

q-1
icff = 1,008137717 12 -1 "'" 1O,21%p.a.
EfJektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
332
Aufgabe 5.47:
Wert R* der ersten 12 Raten eines jeden Jahres, linear aufgezinst bis zum Jahresende:
R* = 2400 (1 +0,0225 ~'~ ) = 2429,25 /Jahr (=Jahres-Ersatzrate).
i)
Damit ergibt sich als Endkapital R 13 aller 156 Sparraten am Ende des 13. Jahres:
R 13 = 2429,25'
1,0225 13 -1
0,0225
= 36.215,92 .
Hinzu kommt die Summe B 13 aller aufgezinsten Bonuszahlungen:

B 13 = 24.1,0225 11 + 48.1,0225 10 + 96.1,0225 9 + ...
... + 1080 1,0225 + 1200 = 6.986 .
Insgesamt verfgt der Sparer daher am Ende des 13. Jahres ber 43.201,92 .
ii)
Die Effektivzins-Berechnung wird nur beispielhaft fr den Fall b) (d. h. Laufteit

J3 Jahre) durchgefuhrt, fr den die Daten von i) verwendet werden knnen. Fr
die Ermittlung des Effektivzinssatzes ist die Hhe der Sparrate unwichtig, wir
nehmen 200, -- /Monat deshalb, um die Ergebnisse von i) verwenden zu knnen.
Der sich am Ende von Phase 1 ergebende reale Zahlungs strahl lautet dann nach i):
200200 ...
(1) (2)
200
(13)
200
(25)
200
(133)
'--,,-------' '--,,-------'
1. Jahr
2. Jahr
200...
(145)
200
(156)
(L)
:I
'------.-------
12. Jahr
13. Jahr
(GL) 43.201,92
(aus i)
Bei der Ermittlung von ierr nach der ICMA-Methode wird zwischenje zwei Zahlungen eine Zinsperiode zum zu icff konformen unterjhrigen Zinssatz (hier: Monatszinsfaktor q = Hirn) eingefhrt. Damit ergibt sich im Fall b) (d.h. 13 Jahre
Laufteit) die folgende quivalenzgleichung (und die daraus gewonnene Lsung):
q156 -1
0= 200 ~'q - 43.201,92

Daraus folgt (ICMA!):
mit der Lsung: q = l+irn = 1,0039534.
ieff = 1,0039534 12 - 1 = 4,8486% p.a.
Analog ergibt sich fr die Flle a) (Laufteit 5 Jahre) bzw. c) (Laufteit 25 Jahre):
q60 -1
a)
0=200~q-13.071,27
ieff =1,0027698 1L l=3,3749%p.a.
(5 Jahre)
q300 -1
c)
0=200~q-l13.707,30 ~
ierr =1,0038848 1L l=4,7627%p.a.
(25Jahre)
(Es ist bemerkenswert, dass trotz der hohen Schluss-Bonuszahlungen bei 25jhriger Laufzeit die 25-Jahres-Rendite geringer ist als bei einer Laufteit von 13
Jahren!)
Kursrechnung und Renditeermittlung bei festverzinslichen Wertpapieren
333
Kursrechnung und Renditeermittlung bei

festverzinslichen Wertpapieren
Aufgabe 6.1 (6.1.13):
975 = p*.
Mit dem Nominalzinsfu p* gilt:

inom
p*
= = 10 5157%
100
.,
1,11 10 -1
0,11
101
1,11 10
1,11 10
.-- +--
1O,52%p.a.
Aufgabe 6.2 (6.1.14):
99 = 6
1,09 10 -1
0,09
c"
1,09 10
1,09 10
.-- + --
C n = 143,2114
143,21.
Aufgabe 6.3 (6.1.15):
Co = 875
,
1,048 15 -1
0,048
101,5
1,048 15
1,048 15
. - - + - - = 92,06 + 50,24 = 142,30.
Aufgabe 6.4:
i)
a)
Kurswert CO! unmittelbar vor der 8. Zinszahlung:

CO! = 6
b)
1,09 5 - 1
0,09
102
1,09
1,09
'--4 +--4 = 97,70%
Kurswert CO2 urunittelbar nach der 8. Zinszahlung: CO2 = Col -6 = 91,70%

qlL 1
q - 1
ql2
ql2
ii)
85=6---+ 102-
iii)
85,81 /Stck
ieff =8,11%p.a.
Aufgabe 6.5 (6.1.16):
a)
b)
Nherungsformel:
quivalenzgleichung:
z
eff
0,0725
0,9657
+ 1,05 - 0,9657
12
qlLl
o = 96 , 57 -7 , 25 -.q- 1
q 12
ieff = 7,9684%
= 8
'
210/,
op.a.
- 105q 12
7,97%p.a.

Lsungen
334
Aufgabe 6.6 (6.1.17):
i)
Ein Stck im Nennwert 50,-- kostet 0,9650 = 48,-- . Daher kann er

= 2.500 Stcke kaufen. Gesamt-Nennwert: 2.50050 = 125.000 .
ii)
48
96
p'
(I)
p'
p'
p'
p'
p'
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
Aus 96 = p*.
1,105 11 -1
0,105
p* = 9,8699,
iii)
120.000
p'
(7)
100
1,105 11
1,105 11
.--+--
p'
p'
p'
p'
(8)
(9)
(10)
(11)
ii) 100
iii) 106
folgt:
d.h. inom = 9,87%p.a.
a)
Nherungsformel: ieff
b)
Aus
0,086
"" - -
0,96
qll-l
96 = 8 6 - - ' ,
1,06-0,96
11
q - 1 qll
= 0,0987 = 9,87%p.a.
106
folgt:
qll
ieff = 9,5347% z 9,53%p.a.
Aufgabe 6.7 (6. 3. 8):

.
0,0675
1,013 - 1,108
i)
l eff"" - -
ii)
quivalenzgleichung:
1,108
:;.
= 4,19%p.a.
q5 - 1
q- 1
q5
101,3
110 8 = 6 75 - - . ,
+ -q5
ieff = 4,5256% z 4,53%p.a.
Aufgabe 6.8 (6.3.9):
i)
89=7
ii)
iii)
rn
0,095
Cn
1,095 10
1,095 10
.--+--
l,lL 1
0,1
1,17
= 7 - - . -
111,64
1,17
b)
quivalenzgleichung:
10 _ __
206,1010
89
89qlO = 70+ 111,64
:;.
( pro 100
Nennwert)
VermgenausderAnlage = 7
q =
Cn = 111,6402 z 111,64.
+ - - = 91,3679 z 91,37
a)
:;.
iv)
1,095 10
1,065 10 0,065
+ 111,64 = 206,1010
89qlO = 206,1010
= 1,087600
ieff
= 8,76%p.a
ieff = 2,040899,1-1 = 0,073945z7,39%p.a.
KursrechnungundRenditeermitllung beiles/verzinslichen Wertpapieren
335
Aufgabe 6.9 (6.3.10):

1,075 12
i)
Co = 7 ' - - -
ii)
a)
102
0,075
1,075 12
+ - - = 96,9721 z 96,97%
1,075 12
b)
Cm
Cm
~1-----4I-----+I~-
Cm =7
~1-----4-----+I~-
7
102
1.075' - 1
0,075
102
1,075 2
1,075 2
.--+--
Cm = 7
= 107,8329 z 107,83 %.
1,CJ75 2 - 1
0,075
7
102
1
102
. --+-1,0752
1,075 2
= 100,83% = Brsenkurs, dakeine Stckzinsen anfallen.
Da 7,-- pro 100 Nennwert an

Stckzinsen zu zahlen sind:
Brsenkurs = 100,83 !l 00
= 100,83%
a) und b) liefern denselben Brsenkurs!
Aufgabe 6.10 (6. 3.11):

i)
Es wird unterstellt, dass es sich beim "Kurs" (91 %) um den fmanzmathematisehen Kurs handelt, der bereits die Stckzinsen enthlt und somit den wahren
Preis des Papiers darstellt.
a)
II '"
0,075
--
0,835
1,02 - 0,835
+ --------
1O,66%p.a.
11
(Co = 91%-7,5% = 0,835 1)

b)
91
quivalenzgleichung ( en) :
oder
83,5
qlL 1
102
q- 1
qll
ql1
= 75----+,
qll-l1
102
75 - - . -- + ,
q- 1
ql1
qll
In bei den Fllen lautet die Lsung: ielI = 10,1669% "" 10,17% p.a.
ii)
Jetzt ist der Brsenkurs C; (clean price) gesucht, der sich aus dem finanzmathematischenKurs Cl (d.h. dem Preis (dirty price)) des Papiers ergibt durchSubtraktion der Stckzinsen (hier: 7,50):
Cl -7,50.
C:=
quivalenzgleichung fr denfmanzmathematischen Kurs Cl (dirty price):

Ct=7,5
1,15 8 - 1
0,15
102
1,15 7
1,15 7
. - - + - - = 77 0487 z 77 05
'
C:= 77,05-7,50 = 69,55 (Brsenkurs unmittelbar vor 5. Zinszahlung)
Lsungen
336
Aufgabe 6.11 (6.3.12):
ci = Brsenkurs = 111,25
i)
(cleanprice)
~
6
Stckzinsen: 0,7' 6 = 4,20
6
100
(dirty) Preis Ct
=}
quivalenzgleichung :
ci + Stckzinsen
115,45.
q5 - 1
1
100
115 45 = 6 - - . +q - 1
\'ff =
q4,3
3,1562% ,., 3,16%p.a.
ci
ii)
q4,3
Brsenkurs
111,25 (cleanprice)
~
3
f-0,3 J.
3
100
0,6 IIJ
=}
Stckzinsen:
0,43
=}
Preis = Ct = Ct * + 1,20 = 112,45.
=}
quivalenzgleichung:
=}
1,20
(q ,= 1 + iH = Halbjahreszinsfaktor)
qL 1
q - 1
q8,6
11245 = 3 - - . ,
100
+-
=}
q8,6
q = 1,015894
ioff = q2 - I = 3,2040% ,., 3,20% p.a.
Aufgabe 6.12 (6.3.13):

i)
i eff = 9,75%p.a.
6 ,5
-1 1~2J.
6,5
6,5
6,5
6,5
6,5
6,5
I..
6,5
105
KursrechnungundRenditeermittlung bei!estverzinslichen Wertpapieren
337
Preis = finanzmathematischer Kurs Ct = Barwert aller zuknftigen Leistungen:

C
1,0975 8 -1
105
65--- - - - +
0,0975
'
1,0975 7 ,2
1,0975 72
91,4363
(dirtyprice)
86,24
(clean price)
Stckzinsen = 6,5 0,8 = 5,20

=>
Ct *
Brsenkurs:
Ct
5,20
86,2363
ii)
i"ff =
9,75%p.a. d.h. iH
1,0975,5-1
I
~ 3,25 3,25
I
(14)
0~4Halbj
(15)
105
Stckzinsen
=>
3,25 3,25
3,25 3,25 3,25
35,2544 + 53,7374
3,250,6
Brsenkurs Ct *
Ct
88,9918 '" 88,99
(dirty price)
1,95
1,95
87,0418
87,04
(clean price)
Aufgabe 6.13 (6.3.14):
Co ~ Co*
~ ~~,
12
12
(I)
(m~O,
12
I, .. ,11)
12
(3)
(2)
(4)
100
ieff = lO%p.a.
Cm,C m
Cm: Preis; C~: Brsenkurs = Cm-StckzinsenffmMonate (= fi-Jahre)

Start: (m
0)
=>
Co
(Stckzinsen = 0 wegen m = 0)
Co*
1,1 4 -1
100
0,1
1,1 4
1,1 4
12--'-+=
106,34
(106,3397)
Nach Ablauf eines Monats fallen Stckzinsen von 1,00 (= ...!.. . 12,00) an, an, nach
zwei Monaten 2,00 , nach m Monaten m (m < 12).
12
Lsungen
338
Der finanzmathematische Barwert C m nach m Monaten betrgt
m
Cm
12
= C01, 112 = 10633971
,
"1
d.h. der Brsenkurs C~,o betrgt nach m Monaten des 1. Jahres

m
C~,o = Co .l,l12 - Stckzinsen = 106,34.1,1 12 - m.

Analog ergibt sich fr den Brsenkurs nach m Monaten des 2. Jahres:
m
C~,l = Cl .1,112 - Stckzinsen = 104,971,112 - m.

Damit ergeben sich fmanzmathematischer Kurs, Stckzinsen UTld Brsenkurs in den
beiden ersten Laufzeitjahren wie folgt:
b) Brsenkurs zu
a) finanzmath. Kurs
zu Monatsbeginn
Jahr Monat
(dirty price)
Monatsbeginn
Stckzinsen
(clean price)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
106,34
107,19
108,04
108,90
109,77
110,65
111,53
112,42
113,32
114,22
115,13
116,05
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
106,34
106,19
106,04
105,90
105,77
105,65
105,53
105,42
105,32
105,22
105,13
105,05
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
104,97
105,81
106,65
107,51
108,36
109,23
110,10
110,98
111,86
112,75
113,65
114,56
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
104,97
104,81
104,65
104,51
104,36
104,23
104,10
103,98
103,86
103,75
103,65
103,56
103,47
103,47
Man erkennt, dass der fmanzmathematische Kurs des Wertpapiers stets im Zeitpunkt
der nchsten Kuponfalligkeit einen Sprung nach UTlten macht, whrend der (die Stckzinsen nicht enthaltende) Brsenkurs einen relativ glatten stetigen Verlauf annimmt, er
strebt im Zeitablauf immer mehr dem Wert des Rcknahrnekurses (hier: 100) zu.
Kursrechnung und Renditeermittlung bei festverzinslichen Wertpapieren
339
Aufgabe 6.14 (6.3.15):
Wir zerlegen die gegebene 2-jhrige Kupon-Anleihe

(L)
100
I
(GL)
108
in zwei "knstliche" Zero-Bonds ZB 1 und ZB2:

(L)
ZB 1 (J -jhrig, Rckzahlung 8)
COl
I
(GL)
(mit
ZB2 (2-jhrig, Rckzahlung 108)
(L)
C02
(GL)
CO]
+ C O2 = JOO)
108
Gesamt-Investition COl + C02 fTbeide Zero-Bonds zusammen: 100 in t=O.

Da der I-jhrige Marktzins ( = 5% p. a.) bekannt ist (dies wirddurchden gegebenen einjhrigen Zero-Bond gewhrleistet), muss - damit keine "Geldpumpe" (d h. risikoloser
Gewinn, "Arbitrage-Mglichkeit") entsteht - der Preis C Ol des ersten Zero-Bond ZB 1
so gewhlt werden, dass sich nach einem Jahr die um 5% aufgezinste Rckzahlung 8
ergibt, d.h. COl ergibt sich durch einjhrige Abzinsung von 8 mit 5%:
8
= 7,619.
1,05
COl = Somit betrgt (wegen

ZerobondZB2:
CO]
+ C O2 = 100) der Preis C02 des zweijhrigen knstlichen
C02 = 100-7,619 = 92,381
(Rckzahlung nach 2 Jahren: 108).
Nun muss die Verzinsung des neuen zu emittierenden 2-jhrigen Zerobond (um Arbitrage zu vermeiden) dieselbe sein wie die des knstlichen zweijhrigen Zerobond ZB2.
Mit q als Jahreszinsfaktor muss somit gelten
92,381q2 = 108.
q2 = 1,169072
Daraus folgt:
i)
ieff = q -1
ii)
Rcknahmekurs: C2
und daher:
0,081236 z 8,12%p.a.
=
100q2
sowie
116,91%.
Aufgabe 6.15:
i)
Co
= 8,4
1,0545-1 1
0,054 .1,0545
100
+ 1,0545
112,85% (alles jhrlich)
Lsungen
340
ii)
a)
Co
1 027 10 _1
1
100
4,2 '0,027 . 1,027 10 + 1,027 10
112,99% (halb)., US-Methode)
b)
iii)
113,33% (halb)., ICMA)
a)
C = 2 1. 1,0135 20- 1
1
+ ~ = 113,07%
o
,
0,0135
1,0135 20
1,013520
b)
4
q 20_1
qQ = Vl,054: Co = 2,1~
qQ-l
(viertelj., US)
100
qQ20
+ -20 = 113,57% (viertelj.,ICMA)

qQ
Aufgabe 6.16:
Preis- Ct ~ Kaufzeitpunkt
(Zeitl
/1/
/2/
/31
/4/
irrelevante, da vergan- W~: I

genheitsbezogene
I
:
leistungen
:~
100
C = 71,14_1.~ + 100_
t
0,1 1,13,16
1,13,16
Finanzmathematischer Kurs:
97,97
Stckzinsen (SZ) fr 10 Monate: SZ = 7. 10/ 12 = 5,83

=}
Brsenkurs = Ct - SZ = 92,14 .
Aufgabe 6.17:
(Nennwert = 100)
Ct = 86,80 +5Z
~~~~:jkt - - -
~1
= 11,2 Halbjahre
11--Halbjah: 1
5,6 j
0.2 Halb!
3,4
3,4
3,4
/1/
/2/
- - - - o..
(Zeitl
-+--~
3,4
/3/
/12/
103
Stckzinsen (SZ) fr 0,8 Halbjahre:
SZ = 3,40,8 = 2,72
=}
finanzmath. Kurs (dirty price) im Kaufzeitpunkt:
=}
quiv.gleichung:
Ct = 86,80 + SZ = 89,52
q1L 1 1
103
89 52 = 3 4 - - . + -,
Startwerte 1,05/1,06: q3 = 1,05194
q-1
=}
qll,2
qll,2
(mit q = 1 + iH ).
ieff = qL 1 = 1O,66%p.a. (exakt: 10,64% p.a.)
341
AspektederRisikoanalyse - das Duration-Konzept
Aufgabe 7.1
stetiger Marktzinssatz: 8% p.a.
i)
10
Zeitpunkte: 0
10
10
10
110
[]
( = Laujzeitjahre seit t = 0)
Preis (= jinanzmathematischer Kurs (dirty price)) des Papiers in t = 0 (siehe LB

(6.1.6) bei stetiger Verzinsung zu 8% p.a. mit ei statt q = 1 +i):
eO,o85-1
C o =(lO' 008
+ 100) e-O,085 = 106,615575 z 106,62 .
e, -1
Wir ermitteln die Duration D nach Def. 7.1.8 Lehrbuch tabellarisch (mit Hilfe
der stetigenAbzinsung):
Zeitpunkt Zahlung
t
Zt
1
2
3
4
5
Summe:
10
10
10
10
110
Barwert
Zeitpunkt x Barwert
Zt. e-O,08t
t Zc e-O,08t
9,2312
8,5214
7,8663
7,2615
73,7352
9,2312
17,0429
23,5988
29,0460
368,6760
106,6156 (= Co)
447,5949
Duration D:
D= 447,5949 = 4 1982.
106,6156
'
Damit knnen wir jetzt nach (7.1.11) LB die relative nderung des Anleihepreises ermitteln, wenn sich (unmittelbar nach t = 0) der Marktzinssatz um den
(kleinen) Betrag di = 0,1 %-Punkte ndert, d.h. di = 0,001. Der stetige Marktzins
wachse somit von 8% auf 8, 1%.
Dann gilt wegen LB (7.1.11):
~o =
D di = - 4, 19820,001 =- 0,0041982,
d.h. der Preis Co des Papiers msste um 0,41982%von 106,6156 auf 106, 1680 z
106, 17 fallen.
Rechnen wir - zur Kontrolle - die Tabelle mit dem vernderten stetigen Marktzinssatz 8,1% p.a. erneut durch, so erhalten wir als neuen Kurs: Co = 106,1690,
also tatschlich (z) 106,17 .
342
Lsungen
ii)
Betrgt der effektive diskrete Marktzinssatz 8% p.a. (diskrete ZinsJormel, siehe

Lehrbuch Bem. 2.3.45 ii), so folgt aus LB (6.1.6)
(*)
108 5 -1
Co= (1O'~0
08 + 100)
,
-5
1,08
= 107,98542::::; 107,99 .
Ermittlung der Macau1ay-Duration D nachDef. 7.1.16:

5
L t Z( 1,08-
9,2593 + 28,5734 + ... + 5 74,8641
= -=:t~--=l=o--_ _ __
5
- - - - - - - - - - - = 4,2037
9,2593 + 8,5734 + ... + 74,8641
L Zt 1,08-(
t~l
Damit knnen wir nach Lehrbuch (7.1.19/20) (nherungsweise) die relative nderung dCa/Co des Anleihepreises Co ermitteln, wenn sich (unmittelbar nach
t = 0) der Marktzinssatz um den (kleinen) Betrag di = 0,001 ndert (dh. der
diskrete Marktzins wachse um 0, 1 %-Punkte von 8% auJ 8,1%):
dC o
.
D.
4,2037
Co = -MDdl =-1+i dl = -l,()8'0,001 = -0,0038923,
d.h. der Preis Co des Papiers msste um 0,38923% von 107,9854 auf 107,5651 ::::;
107,57 fallen (MD = modijizierteDuration, siehe LB (7.1.21)).
Ermitteln wir - zur Kontrolle - nach (*) den finanzmathematischen Kurs mit
dem verndel1en diskreten Marktzinssatz 8,1 % p.a. erneut, so erhalten wir Co =
106,5662, also tatschlich wieder (z) 106,57 .
Aufgabe 7.2:
Die Gesamt-Duration Dp des Portfolios muss mit dem Planungshorizont T bereinstimmen, d.h. die beiden Papiere mssen in solchen Marktwel1anteilen ab a2 gekauft
werden, dass die Summe der mit diesen Anteilen gewichteten Einzel-Durations D),
D2 gerade die gewnschte Gesamt-Duration Dp = T = 5 ergibt.
NachLB (7.2.9) gilt:
~
D) = 3,5847;
a)D]+a2D2=Dp=5,
d.h.
D2 = 7,7093.
3,5847a]+7,7093a2=5
(mit aj+a2=1)
Setzt man a2 = 1 - al in diese Gleichung ein, so resultiert:

a) =0,6569, d.h.
a2=0,3431, d.h.
65,69% des Budgets (~328.450) entfallen auf Anleihe A];

34,31%desBudgets(~ 171.550) entfallen auf Anleihe A2.
Die Preise je 100 Nominalwert (Kurse) COb CO2 der heiden Anleihen ergeben sich
als Barwertsumme der noch ausstehenden Leistungen und betragen
1,074 -1
1,07
C01 = ( 8
' - + 100)-4= 103,39 ;
0 07
CO2 = (6'
1,071L1
1
007 +100)--10"" 92,98 .
,
1,07
Daher wird der Investor 328.450/C01 "" 3177 Stcke (je 1OO Nennwert,) von Anleihe
AI sowie 171.550/C 02 = 1845 Stcke (je 100Nennwert) von Anleihe A 2 kaufen.
343
Aufgabe 7.3:
Gleiche Idee wie in Aufg. 7.2 (d. h. die drei Papiere mssen in solchenMarktwertanteiZen a], a2' a3 gekauft werden, dass die Summe der mit diesen Anteilen gewichteten
Einzel-Durations D], D 2, D 3 gerade die mit dem individuellen PZanungshorizont
bereinstimmende gewnschte Gesamt-Duration Dp = T = 6 ergibt).
Marktzinssatz 5% p. a.;
Planungshorizont 6 Jahre.
Es stehen 3 Wertpapiere Ab A 2, A 3 zur Auswahl mit folgender Ausstattung:

A j: Kupon 10%,
A 2: Kupon 8%,
A 3: Kupon 7%,
Restlaufzeit2Jahre
Restlaufzeit6Jahre
Restlaufzeit 12 Jahre
=;.
=;.
=;.
Duration D j = 1,9129
Duration D 2 =5,0689
Duration D 3 = 8,7968.
Fr die drei Anteilswerte aj, a2, a3 (mit ak :> 0) bei Immunisierung muss nun offenbar
gelten:
(Voraussetzung (hier erfllt):
ajD j + a2D2 + a3D3 = 6
Der Planungshorizont liegt zwischen
aj
+ a2 + a3
= 1.
grter und kleinster Duration)
* *
Dieses (fr D] D 2 D 3 lsbare) lineare Gleichungssystem besitzt- da bei 3 Variablen nur 2 Gleichungen existieren - beliebig viele Lsungen, die man erhlt, indem
man fr eine Variable, z.B. ab einen geeigneten Prozentwert vorgibt und damit das
entstehende System lst (dabei muss allerdings beachtetwerden, dass negativeAnteilswerte nicht mglich sind, d.h. es muss gelten: ak> 0).
Gibt man z.B. vor: aj = 0,2 (=20%), so folgt aus der zweiten Gleichung: a2 = 0,8 -a3.
Setzt man diese beiden Informationen in die erste Gleichung ein, so erhlt man:
aj = 0,2 (=20%, vorgewhlt);
a2 = 0,3809 (=38,09%);
a3=0,4191 (=41,91%)
(jeweils Budget-Anteilefr A], A 2, A 3.)
Gibt man stattdessen etwa vor: a j = 30%, so folgt auf demselben Wege: a2 = 19,63%,
a3=50,37%.
Der Investor kann durch geeignete Linearkombination der einzelnen Anleihen jede
Duration erzeugen, die zwischen der kleinsten und grten Einzel-Duration liegt.
Aufgabe 7.4:
Der Investor muss die Haltedauer des Portfolios so abstinunen, dass sich Immunisierung gegenber Zinssatzschwankungen ergibt. Er erreicht dies Ziel, indem er seinen
Planungshorizont so whlt, das dieser mit der Gesamt-Duration Dp seines gegebenen
Portfolios bereinstimmt.
Die Einzel-Durations der drei Wertpapiere ergeben sich nach LB (7.2.9) bzw. (7.2.10)
zu:
D 2 =3,5923 ;
D j = 10 (=n);
D 3 =7,3993.
Die Durations D k mssen mit den entsprechenden Marktwertanteilen ak gewichtet und
aufsummiertwerden, sieheLB (7.3.9).
344
Lsungen
Zur Ermittlung der ak bentigt man die Kurse COk der einzelnen Papiere (mit Hilfe des
aktuellenMarktzinssatzes aufden Planungszeitpunkt t = 0 abgezinste zuknftige Zahlungen aus denPapierenje 100 Nominalwert):
C01 = 100.1,06-10 "" 55,84

MarktwertAl = 20.0000,5584 = 11.168
1,064-1
1,06
Coz=(8-006 +100)-4"" 106,93

MarktwertA z = 50.0001,0693 = 53.465
1,06 L 1
1
C 03 = ( 5
- +100)-9"" 93,20
006
,
1,06
=>
MarktwertA J = 30.0000,9320 = 27.960
=>
Portfolio-Gesamtwert = 92.593
Daraus ergeben sich folgende Marktwertanteile:
und daraus die Portfolio-Duration:
Dp = 0,120610 + 0,57743,5923 + 0,30207,3993 = 5,5148.

Der Investor sollte also fr sein Portfolio eine Haltedauer von ca. 5,5 Jahren vorsehen,
um sich vor Zinssatzschwankungen (in 1= 0+) zu schtzen.
Aufgabe 7.5:
i)
Wir betrachten eine Zinssatz-Schwankung di von + 1 '%-Punkt, d.h. di = 0,01:

Nherung mit Hilfe der (modifizierten) Duration MD:
D = 10,6036 (ermittelt mit LB (7.2.9))

=>
modifizierte Duration:
=>
d~o=
-9,8181.0,0I
MD = 9,8181
z
-0,0982 = -9,82%.
Wegen Co(0,08) = 100 (da Kupon = Marktzinssatz) gilt fUr den resultierenden
Kurs:
Co(0,09)
100 - 9,82 = 90,18%.

qL 1
ExakterKursC o(0,09) = (Z q -1 + Cn) qn = 90,87%,

d.h. derrelative Fehler des Nherungskurses betrgt ca. - 0,8%.
345
ii)
Convexity K (nach Lehrbuch (7. 4. 11) bzw. (7. 4. 10)):

20
L t (t+ 1) Z( 1,08-
(=1
Zt
(mit:
8 (t<20),
Z20 = 108)
20
1,08 2 . L Z( 1,08-(
(=1
8 (1 2 .1,08- 1 + 2.3.1,08-2 + ... + 19.20.1,08-19) + 2021108 1,OS-20

1,08 2 (81,08- 1 + 8.1,08-2 + ... + 8 .1,08- 19 + 108.1,08-20 )
146,1258
Dann gilt nach LB (7.4.7) fr die relative Kursndernng
Marktzinses um di (undwegenMD = 9,8181 siehe i)):
~O
MD di +
i K (di)2
= -
d~obei nderung des

0
9,8181 di + 73,0629 (di)2
Whlen wir als Zinssatzndernng di = + lo/o-Pnnkt = 0,01, so folgt:
d~o = -0,098181 +0,00730629 = -0,09087 = -9,087%,

so dass sich ber diese Nherung ein neuer Kurs von 100 (1 - 0,09087)
90,91 ergibt.
Der exakte Kurs C o(1,09) bei nderung des Zinssatzes von 8% auf 9% betrgt
nach i) 90,87 .
Somit besitzt die unter Verwendnng von Duration und Convexity durchgeflihrte
Nherung einen relativen Fehler von 0,04% (gegenber 0,8% bei ausschlielicher Nherung durch die Duration, siehe Beispiel 7.4.4). Der prozentuale Fehler
bei zustzlicher Bercksichtigung der Convexity hat also (in unserem Beispiel)
um etwa 95% abgenommen.
iii)
Die entsprechenden Werte bei di = - 0, 1 (d h. Absinken des Marktzinsniveaus

von 8% auf7%) lauten (die Werte von Duration und Convexity knnen unverndert bernommen werden):
Neuer Kurs bei auschlielicherVerwendung der Duration:
NeuerKursC o(7%) (exakt)
~
relativer Fehler der Nhernng: - 0,7% ;
109,82
110,59
Neuer Kurs bei Verwendnng von Duration und Convexity:

Neuer Kurs Co (7%) (exakt)
~
relativer Fehler der Nherung: - 0,04%
(d h. hnliche Verbesserung wie unter ii)).
110,55
110,59
347
Aufgabe 8.1 (8.2.8):
i)
Huber leiht sich heute 120 zu 4,5% p.a. und kauft damit - ebenfalls heute eine Aktie am Kassamarkt. Weiterhin geht er heute einen Forwardkontrakt short,
d.h. er verpflichtet sich, in 3 Monaten die Aktie zum Terminpreis von 129 zu
verkaufen und anzudienen.
Bei Flligkeit (d. h. drei Monate spter) sieht sich Huber in folgender Situation:
Er liefert die bereits in seinem Besitz befindliche Moser-Aktie und erhlt
dafr 129 .
Andererseits muss er den aufgenommenen Kredit (J 20!r drei Monate)
zurckzahlen, Wert incl. Zinsen: 120 eO,045 0,25 = 121,36 .
Damit realisiert er insgesamt einen risikolosen Gewinn in Hhe von 7,64 .
Dieser "Free Lunch" reduziert sich auf Null, wenn der Terminverkaufspreis der
Aktie ebenfalls 121,36 betrgt. Der vorgegebene Forwardpreis von 129 war
also zu hoch angesetzt.
ii)
Forwardpreisjetzt 116 -
Huber wird heutefolgende Aktionen starten:
Er verkauft heute - durch Wertpapierleihe - eine Aktie leer zu 120 und legt das
Geld zu 4,5% p. a. fr 3 Monate an. Weiterhin geht er einen F orwardkontrakt ein,
der ihn verpflichtet, in drei Monaten die Moser-Aktie zu 116 zu kaufen.
Bei Flligkeit des Kontrakts (d. h. drei Monate spter) kassiert er aus seiner Geldanlage den Betrag 120 eO,045 0,25 = 121,36 , kauft davon die Aktie (und gibt
sie dem Verleiher zurck) und behlt einen positiven Differenzbetrag in Hhe
von 5,36 als risikolosen Gewinn zurck.
Eine derartige Arbitrage wre ausgeschlossen, wenn der (jetzt zu niedrig angesetzte) Terminpreis der Aktie 121,36 betrge.
Aufgabe 8.2 (8.2.9):
i)
Aktueller Kartoffelpreis nach drei Monaten: 0,200 /kg:

Huber erzielt somit durch den Verkauf seiner Kartoffeln einen Erls von
20.000 .
Durch die Glattstellung seiner Futures-Position erhlt er zustzlich 0,3750,200 = 0,175 /kg, zusammen also 17.500 .
Der Gesamterls betrgt somit 37.500 , d.h. 0,375 /kg, die Hedging-Strategie
ist in diesem Fall aufgegangen, Huber steht besser da als ohne Hedging.

348
Lsungen
ii)
Aktueller Kartoffelpreis nach drei Monaten: 0,500 /kg:

Huber erzielt durch den Verkauf seiner Kartoffeln einen Erls in Hhe von
50.000 .
Durch die Glattstellung der Futures-Position verliert er 0,500 - 0,375 =
0,125 /kg, insgesamt also also 12.500 .
Damit realisiert er einen Gesamterls von 50.000 - 12.500 = 37.500 , d.h.
erneut 0,375 /kg, die Hedging-Strategie fhrt somit in diesem Fall zu einem
schlechteren Ergebnis als es ohne Hedging eingetreten wre.
iii)
Man erkennt nach dem Vorhergehenden: Je nach Entwicklung des Basiswertes

kann eine mit Hilfe von Futures-Positionen aufgebaute Hedging-Strategie zu besserem wie auch schlechterem Gesamtresultat fhren als es ohne jede HedgingStrategie der Fall wre. Dabei wird die Vermeidung eines groen Verlustes (bei
ungnstiger Entwicklung des Basiswertes) erkauft durch eine entsprechende Resultatsverschlechterung bei gnstiger Entwicklung des Basiswertes.
Aufgabe 8.3 (8.3.12):
i)
G=G(S)= {111-_89 falls 8<120

falls 8 2 120
(G) Gewinn
LongPut
111
8 < 120
8 = 111
Gewinn:
8 < 111
Verlust:
8> 111
max. Gewinn fr 8 = 0: 111
Ausbung:
BEP:
1/1111B200,ispreiS
Aktienkurs in t1
(Ausbungsfagl
O~~\_~x~_~~"rl--~I--~I--~I~-J
-Pp/-91 Break-/
.........- - - - Even- Point
ii)
begrenzt auf
die Optionsprmie, d.h.
9 fr 8> 120.
12
falls 8 ~ 150
G=G(S) = { 162-8 falls 8 >150
(G) Gewinn
ShortCa//
12
max. Verlust:
1/261
o+-~\r---+----+-'
Aktienkurs in t1
(Ausbungsfagl
I
I..
(5)
Ausbung:
BEP:
8> 150
8 = 162
8< 162
8> 162
Gewinn:
Verlust:
max. Gewinn: bei Verfall der
Option (S~150)
Gmax = 12
(= Optionsprmie)
max. Verlust: unbegrenzt, da

G--oo, falls 8-00.
349
Aufgabe 8.4 (8. 3. J3):

{
-15
falls S
225
GC+= S-240 falls S > 225

(Gewinnfunktion Long Call)
_ { 180 -S falls S
200
Gp + - 20
falls S > 200
(Gewinnfunktion Long Put)
165 -S
falls
S ~ 200
falls 200< S ~ 225
S - 260 falls
S > 225
G = GC++P+ = Gc+ + Gp + = { -35
(resultierende Kombinations-Gewinnfunktion)
(G) Gewinn
'",:~~~put p+
(5)
-15
-20
-35
Bei Kursen zwischen 165 und 260 (am Verfalltag) operiert Huber mit Verlust (maximaler Verlust, falls Kurs zwischen 200 und 225 liegt und daher beide Optionen verfallen
= Summe der Optionsprmien = 35 ).
Angesichts des Kurses von 210 bei Kontraktabschluss geht Hubers Strategie nur auf,
wenn der Kurs der Moser-Aktie entweder sehr stark fllt oder aber sehr stark ansteigtoffenbar eine recht risikoreiche Strategie.
Aufgabe 8.5 (8. 3. J4):

i)
Arbitragemglichkeit 1: Huber kauft den Call (180 Tage), Basiskurs 0,8750 $/,
Optionsprmie 0,02$ und verkauft einen Euro auf Termin (180 Tage), Basiskurs
0,9000 $, siehe Abbildung 1.
a)
Angenommen, der Eurokurs am Verfalltag sei kleiner als 0,875 $/: Dann
verfllt der Call, Kosten fr Huber also 0,02 $ (= Optionsprmie). Der
anzudienende Euro muss also am Kassamarkt (zu 0,875$ oder weniger)
gekauft werden und erbringt bei Andienung 0,9000$, Gewinn somitmindestens 0,9000 - 0,8750 - 0,02 = 0,005 $/ (Maximalgewinn 0,8800 $/).
Lsungen
350
(G) Gewinn
!$//
", 5hort
',<~rWard
,,
long
Call
,
",
0.005
Resultat
(5)
Eurokurs
am Verfalltag
f$//
-0.010
-0.020
b)
ii)
Abb.l
Angenommen, am Verfalltag ist der Eurokurs S grer als 0,875 $/:

Jetzt bt Huber den Call aus, kauft also einen Euro zu 0,8750 $, seine Ausgaben betragen inc!. Optionsprmie 0,8950 $. Da ber den Tenninverkauf
0,9000 $ an ihn zurckflieen, bleibt fr ihn auch jetzt ein (risikoloser)
Gewinn von 0,005 $/.
Eine weitere risikolose Gewinnmglichkeit (Arbitragemglichkeit 2) besteht fr

Huber darin, den 90-Tage-Put (Basiskurs 0,9250 $/, Prmie 0,01 $/) zu kaufen und gleichzeitig einen Euro auf Tennin (90 Tage) zu kaufen, Tenninkurs
0,9100 $/, siehe Abb. 2:
(G) Gewinn
f$//
0.005
o
-0.010
-0.020
(5)
Eurokursam
Verfafltag
f$/J
Abb2
a)
Angenommen, der Kurs S am Verfalltag ist kleiner als 0,9250 $/:

Dann zahlt Huber fr den per Tennin gekauften Euro 0,9100 $ und dient
ihn durch Ausbung des Put fr 0,9250 $ an, DifferenzgewinnnachAbzug
der Put-Prmie 0,005 $/ zu Gunsten Hubers.
b)
Ist dagegen der Eurokurs am Verfalltag grer als 0,9250 $/, so lsst
Huber den Put verfallen und verkauft den per Tennin zu 0,9100 $ gekauften
Euro zu mindestens 0,9250 $ am Kassamarkt. Nach Abzug der Optionsprmie verbleibt Huber daher mindestens ein Gewinn in Hhe von 0,005 $/
(mit steigender Tendenz bei steigendem Euro-Kurs).
351
Aufgabe 8.6 (8.3.16):

Bei Hubers Zielsetzung ("Hedging" seines Aktienportefeuilles bei Erwartung steigender Kurse) und den gegebenen Rahmenbedingungen kommt nur der Kauf eines Putin
Frage (ein Call scheidet aus, da bei - unerwartet - fallenden Kursen keine Versicherungswirkungfr denAktienbestand besteht).
Huber kauft also fr seine 6.000 Aktien 6.000 Puts
Gesamtkosten somit 30. 000 (Basispreis 190 ).
(~
60 Kontrakte zuje 100 Puts),
Damit befmdet sich Huber in folgender Situation:

Sein heutiger Buchgewinn von 40 pro Aktie (zusammen 240. OOO) bleibt bei
(unerwartet) fallenden Kursen erhalten, lediglich die Optionsprmie (5/Aktie)
schmlert den Gewinn (um 30. 000 ) ein wenig, sein Mindestgewinn betrgt somit21O.000 .
Die Optionsprmie in Hhe von 30.000 stellt somit eine Art Versicherung
gegen (unerwartet) fallende Kurse dar.
Andererseits bleiben ihm bei steigenden Kursen Gewinnchancen, die seine" Versicherungskosten" (dh. die Optionsprmie) ganz oder teilweise kompensieren
knnen: Falls etwa der Kurs von 190 auf 200 steigt, so steht der Versicherungsprmie (30.000 ) ein Kursgewinn in Hhe von 60. OOO gegenber.
(Bemerkung: Die beschriebene Hedging-Strategie mit Puts aufAktien, die sich bereits im Besitz des Investors befinden, heit auch"protective put"-Strategie.)
Aufgabe 8.7 (8. 4. 17):

Laut Voraussetzung sind - neben den Restlaufzeiten - auch die Basiskurse identisch.
Dann gilt (mitdenAbkrzungenvonLB (8.4.1)) z.B. nach Abb. 8.3.15 (LB):
Der Gewinn einer Short-Position (Aktie: GA -, Call: Gc-, Put: G~) istidentisch
mit dem negativen Gewinn der entsprechenden Long-Position, d.h. es gilt
(a)
GA -
-G A+
(b)
GeGp -
-Gc +
(c)
-Gp +
Die Ausgangsposition wird durch die Gltigkeit der synthetischenBasisgeschft-Kombination (6) geliefert (siehe LehrbuchAbb. 8.4.15)
(dh. ShortPut
ShortCall + LongAktie).
Daraus folgt mit (a), (b) und (c) fr die Gewinnfunktionen der brigen fnf synthetisch
nachgebildeten Basisgeschfte (die Ordnungs-Ziffern in Klammern, z.B. (4), sind in
Anlehnung an die entsprechende Nummerierung im Lehrbuch (im Anschluss an Bem.
8.4.8) gewhlt):
352
Lsungen
G c - = Gp (.)
GA+ = Gp - + G A-
GA- = Ge- - Gp -
(4)
(a)
= G C- + Gp +
(2)
Gp + - GA- - G C- (b=) G A- + G C+
(5)
Gc+ - Gp + - GA(5)
(3)
(4)
(c)
(2)
= Gp + + GA+
(a)
(c)
GC+ + Gp -
(1)
Aufgabe 8.8 (8.4.18):

i)
Nach den Ergebnissen von Beispiel 8.4.8 (LB) lsst sich ein Long F orward/Long
Future synthetisieren durch Kombination eines Long Call mit einem Short Put
mit gleichen Basispreisen, die Gewinnfunktion lautet (siehe (8.4.9) LB):
(S: Aktienkurs bei Flligkeit
X Basispreis der Optionen
pp, Pe: Optionsprmien)
Aus (*) wird deutlich, dass der sythetische Forward nur dann den Basispreis X
der Optionen annimmt, wenn die Optionsprmien fr Call und Put identisch sind.
Die vorgegebenen Daten zeigen aber, dass fr jeden Basispreis die entsprechenden Optionsprmien differieren. Somit ist ein Long Forward, der genau Hubers
Vorstellungen entspricht, mit den vorgegebenen Optionen nicht synthetisierbar.
ii)
Es lassen sich aus den vorgegebenen Optionen drei Forward-Kontrakte A, B, C

synthetisieren, wo bei jeweils gleiche Basispreise verwendet werden:
(A) Basispreis: X=95;
=}
(. )
(B) Basispreis: X = 100;

=}
(.)
=}
Pp-= 1, pc+=7
Optionsprmien:
Optionsprmien:
(Mittelabfluss bei H.)
Pp- = 3, Pc+ = 4
GA+ = S - 100 + 3 - 4 = S - 10 1
Zahlung bei Kontraktabschluss: 4 - 3 = 1
(C) Basispreis: X = 105;

(* )
Optionsprmien:
GA+=S-95+1-7=S-101
Zahlung bei Kontraktabschluss: 7 - 1 = 6
(Mittelabfluss bei H.)
Pp- = 6, Pc+ = 2
GA+ = S-105+6-2 = S -101

Zahlung bei Kontraktabschluss: 2 - 6 = -4
(Mittelzufluss bei H)
Wir erhalten fr alle drei synthetischen Forwards dieselbe Gewinnfunktion, nmlich GA+ = S - 101. Falls der Aktienkurs bei Flligkeit den Wert von 101 bersteigt, wird der Forward lukrativ, d.h. Hubers Vorstellungen (nmlich X = 100)
werden nicht (ganz) getroffen.
Unterschied: Bei Strategie (A) und (B) ergibt sich bei Kontraktabschluss ein
Mittelabfluss, bei Strategie (C) hingegen ein Mittelzufluss beim Investor Huber.
353
Aufgabe 8.9 (8.5. 14):
i)
Die partiellen Gewinnfunktionen lauten

- 9 falls S ~ 250
{
GC+= S-259 fallsS>250
(Gewinnfunktion Long Cal!)
falls S ~ 265
{ 4
Gc- = 269-S falls S>265
(Gewinnfunktion Short Call)
Durch additive berlagerung erhalten wir fr den bull call price spread:
-5
G = G C++ C- = GC++GC-= { S-255
10
=}
falls
falls 250
falls
S ~ 250
265
S > 265
<S~
(resultierende Kombinations-Gewinnfunktion)
(G) Gewinn
bullcall
price spread
10
5horf Call C-
Gmax
= 10
(5)
o
-5
-9
longCallC+
ii)
Huber operiert mit Gewinn, wenn der Kurs S am Ausbungstag ber 255 liegt.
Maximaler Gewinn: 10 , falls der Kurs 265 oder mehr betrgt. Maximaler Verlust (= minimaler Gewinn): - 5 , falls der Kurs 250 oder weniger betrgt.
iii)
Da Huber bei Kontraktabschluss per saldo eine Optionsprmien-Auszahlung in

Hhe von 5 (= 9 - 4) leistet, verschlechtert sich seine Position, da er mit Kreditzinsen (oder entgangenen Anlagezinsen) rechnen muss.
Aufgabe 8.10 (8.5.15):
i)
Nach LB (8.5.9) gilt fr den Gewinn G(S) der Bear-Call-Price-Spread-Position:

PI-P2 falls
S ~ Xl
G(S) = { -S +X l + PI-P2 falls Xl< S ~ X2
XI-X2 +PI-P2 falls
S>X2
(So: Aktienkurs bei Kontraktabschluss ( =1 00);
S: Aktienkurs bei Flligkeit;
Xl' X 2: Basispreise ShortlLong Call;
p I,P2: Optionsprmien ShortlLong Call)
354
Lsungen
Damit ergeben sich fr die drei Strategien A, B, C folgende Gewinnfunktionen in

AbhngigkeitvomAktienkurs SamAusbungstag:
(G)
(A)
GA(S)
(B)
GJl(S)
(C)
GdS)
2
{ 108-S
-6
falls
S ~ 106
falls 106<S~114
falls
S> 114
~S
falls
falls
falls
S ~ 96
96 <S s 104
S>104
6
95-S
falls
falls
falls
S ~ 89
89< S ~ 97
S>97
{ 100
-4
{ -2
Gewinn
50
2
=100
.. 1
..
u~ummm~114
106
-----
-6
(5)
J\ __ ---------------,~.-.---------------
(5)
-4
6
~~~-----8+~~~~
0
-2
_____________________
100
ii)
Break-Even-Points:
BEPA: S = 108 (> So)

BEPB : S= 100
BEP c< S= 95 So).
Maximal-Gewinne:
Maximal-Verluste:
A:
B:
C:
A:
B:
C:
2 , falls S<: 106 ;

4 , falls S<: 96 ;
6 , falls S <: 89 ;
6 ,falls S :2 114 ;
4 , falls S :2 104 ;
2 , falls S:2 97 .
~}
355

iii)
Aus der Abbildung sowie den Ergebnissen von ii) folgt:

(A) Strategie A realisiert ihren (bescheidenen) maximalen Gewinn in Hhe von
2 bereits, wenn der Kurs nicht ber 106 gestiegen ist, d.h. es handelt
sich um eine bervorsichtige Bear-Strategie, die sogar (leichte) Kurssteigerungen in Betracht zieht. Allerdings darf der Kurs nicht zu stark steigen,
damit der (relativ hohe) Verlust (6 ) vermieden wird.
(B) Strategie B erscheint ausgewogen "bearisch" zu sein, begrenzter Gewinn
(+4 ) bei leichten Kursrckgngen und ebenso begrenzter Verlust (-4 )
bei leichten Kurssteigemngen sind mglich.
(C) Strategie C setzt - im Vergleich zu A und B deutlich agressiver - auf stark

fallende Kurse mit entsprechend hohem Maximalgewinn. Werden diese
Kurse nicht erreicht (das Risiko ist hier hher als bei A und B), so bleibtquasi als Trost - ein bescheidener Maximalverlust (-2 ) und - verglichen
mit A und B - ein besonders hoher Kassenzufluss (17 - 11 = 6 ) bei Kontraktabschluss, der vom Investor zins bringend angelegt werden kann.
Aufgabe 8.11 (8. 6. 6):
i)
Da Kauf von Call undPut mit gleichem Basispreis (600) und gleicher Restlaufzeit
(2 Monate): Long-Straddle-Strategie.
Kurserwartung des Investors: Starke Kursausschlge, gleich welcher Richtung.
ii)
GewinnfunktionLong Call (C+), siehe Abb. 8.3.4 (LB):

_ {
- Pe fr S 5 X _ {
- 36 fr S 5 600
GC+- S- X -Pe fr S > X - S-636 fr S > 600
GewinnfunktionLongPut (P+), siehe Abb. 8.3.8 (LB):
G = {X-S-PP fr S 5 X = {570-S fr S 5600
p+
- Pp fr S > X
- 30 fr S > 600
Daraus ergibt sich durch additive berlagerung die resultierende Long-StraddleGewinnfunktion GIs zu (siehe auchLB (8. 6. 2))
GIs
{ X-S-p -Pp fr S5X

S - X - p~ - Pp fr S > X
{534-S fr S5600
S - 666 fr S > 600
(G) Gewinn
long straddle
o
-66
Aktienkurs am
Verfalltag
(5)
356
Lsungen
Alle Aktienkurse S mit: S < 534 oder S> 666
Bei fallenden Kursen: Gmax = G(O) = 534.
Bei steigenden Kursen: beliebig hoher Gewinn mglich.
BeiKursstillstand(S=X=600):
Gmin = -66.
Gewinnzonen:
Maximalgewinn:
Maximalverlust:
iii)
Jetzt werden die beiden Optionen verkauft, d.h. es handelt sich um die Kombination von Short Call und Short Put mit gleichem Basispreis X (= 600) und gleicher
Restlaufzeit: Short-Straddle-Strategie.
H. erwartet - mglicherweise im Gegensatz zu den meisten anderen Marktteilnehmern - nur geringe oder keine Kursbewegungen.
GewinnfunktionShortCall (C-), siehe Abb. 8.3.6 (LB):
_ {
Pe fr S ~ X _ {
36 fr S ~ 600
636-S fr S>600
GC-- X-S+Pe fr S>X -
GewinnfunktionShortPut (P-) , siehe Abb. 8.3.10 (LB):

=
Gp-
{S-X+PP fr S ~ X
Pp fr S > X
{S-570 fr S ~ 600
30 fr S > 600
Daraus ergibt sich durch additive berlagerung die resultierende Short-StraddleGewinnfunktion Gss zu (siehe auchLB (8. 6. 4))
G ss
_{S-X+Pe+PP frS~X
X - S + Pe + Pp fr S > X
{S-534
666 -S
frS~600
fr S > 600
(G) Gewinn
66
Akffenkurs am
Verfall/ag
(5)
short straddle
Alle Aktienkurse S mit: 534 < S < 666
Gmax = G(600) = 66.
Bei fallenden Kursen: Gmin = G(O) = - 534.
Bei steigenden Kursen: beliebig hoher Verlust mglich.
Gewinnzonen:
Maximalgewinn:
Maximalverlust:
Aufgabe 8.12 (8. 7.4):

i)
Durch additive berlagerung von Long Call C+ und Long Put P+ resultiert
Glong strangle = G(S)
Gp + + Ge+ = {
70 -S falls
S ~ 100
- 30
falls 100 < S ~ 135
S-165 falls
S > 135
Glong combin. (I)
357
(G) Gewinn
,,
longcal/ C
90'" 100
135
'-1.- ____________
_
-10
(5)
-20
-30
long combination
(G) Gewinn
,,
,,
,,
,,
,,
100
(5)
,,
,,
Aktienkurs am
Verfall/ag
25
30
40
ii)
Beide Strategien weisen im vorliegendenBeispiel dasselbe resultierende Gewinnprofil auf. Beide Investoren setzen dabei auf starke Kursschwankungen (egal in
welche RichtungeI), um in eine der Gewinnzonen zu kommen, dann allerdings
mit nahezu unbegrenzten Gewinnchancen.
iii)
Im Fall unerwarteter Kursstabilitt realisiert die Long Combination den Verlust

ohne Ausbungszwang (d h. allein ber den ersatzlosen Verlust der beiden Optionsprrnien), whrend beim Long Strangle zum Verlust noch die Transaktionskosten durch die zweifache Ausbung kommen.
Als weiterer Nachteil der Long-Strangle-Strategie (gegenber der Long-Cornbination-Strategie) kann man die Tatsache nennen, dass die hheren Anfangs-Ausgaben des Strangle (fr die beiden Optionsprmien) zu Zinsverlusten bis zum
Verfalltag/Glattstellungstermin fhren knnen.
Lsungen
358
Aufgabe 8.13 (8.8.24):
i)
Zu zeigen ist die Beziehung (8.8.24):
mit d = In CS/X) + Cr + 0,502). T .
(dh.
d2
droVT;
S N(-d j ) I
d2 = In CS/X) + Cr - 0,502). T
off'
Pp = X e- rT . N(-d2)
off
Bedeutung der Variablen siehe (8.8. 17) LB)
Folgende Voraussetzungen knnen verwendet werden:

(a)
Black-Scholes Formel LB (8.8.17) fr den Call-Wert Pe:

Pe
(b)
SN(dj} - Xe- rT N(d2)
Put-Call-Parity LB (8.8.22):
Pp + S
(c)
Pe + X e- rT
Wegen der Achsen-Symmetrie der Dichtefunktion der Standardnormalverteilung zur Ordinate (siehe etwa Lehrbuch Abb. 8.8.16) gilt fr die Wahrscheinlichkeiten N (d):
N(-d) = 1- N(d)
bzw.
N(d) = 1- N(-d).
Damit lautet der Beweis von (8.8.24):
(b)
Pp
(a)
Pe- S + Xe- rT
SN(d j ) - Xe- rT N(d2 ) -S + Xe- rT
Xe- rT [I-N(d2)]
(*)
ii)
(c)
Xe- rT
N(-d2)
S[l-N(d j )]
SN(-d j )
(genau dies war zu zeigen).
Wir argumentieren analog wie in LB Bemerkung 8.8.21 und nehmen dabei die
folgende Abbildung fr den Put-Werteverlauf zu Hilfe:
Pufpreis (pp)
Wert-Obergrenze: X e rT
Werfverlauf
eines europ.
PU!
nach
Block & Schales
(5)
akt. Akfienkurs
359

a)
Falls alle zuknftigen Daten sicher sind, so bedeutet dies, dass die Volatilitt a
Null werden muss.
Betrachten wir daher den oben hergeleiteten Putwert Pp (siehe (*)) und bilden
seinen Grenzwert fr a ~ O.
DazubildenwirzunchstdenGrenzwertvon d j und d2 flir a~O
(wegen d2 = d] - aff sind beide Grenzwerte fr a ~ 0 identisch).
Fr d j gilt (s.o.):
d j --
In (S/X) + rT + 0,5a2 T
In (S/X) + (r + 0,5a2). T
aff
aff
Wegen rT == In (e rT ) sowie dem ersten Logarithmengesetz LI (siehe LB Satz

2.1.13) folgt daraus:
In~S_
+ ' 5a2 T
Xe-rT
In~S_
aff
aff
Xe-rT
+ 0,5a
VT
Der zweite Term strebtfr a - 0 stets gegen Null, beim ersten Term mssen wir
eine Fallunterscheidung machen, je nachdem, ob der Zhler positiv odernegativ
wird:
al)
Gilt: S > X' e- rT , so ist der obere Bruch grer als Eins, d.h. sein Logarithmus
positiv, mithin ist dann der gesamte Bruch stets positiv, d.h. lim d 1 = + 00 .
Wegen
d.h.
d.h.
a2)
limd2 = limd1=+00
a-O
a-O
0-0
lim(-d2)= lim(-d 1) =-00
folgt:
limN(-d 1) = limN(-d2) = 0
a-O
a-O
(sieheLBAbb.8.8.16)
a-O
a-O
lim Pp = 0
(= innerer WertfrS>Xe- rT , sieheAbb. ~ stimmt!)
a-O
Gilt: S < X e- rT , so ist der obere Bruch kleiner als Eins, sein Logarithmus
somit negativ und damit der gesamte erste Term negativ, d.h. es gilt
limd 1 = limd2 =-00
a-O
d.h.
d.h.
a-O
d.h.
limN(-d 1) = limN(-d2) = 1
a-O
a-O
(sieheLBAbb.8.8.16)
lim p =Xe-rT-S
a-O
(= innerer Wert (Untergrenze) fr S < Xe- rT , siehe Abb. ~ stimmt!)
b)
Wenn der Aktienkurs sehr gro wird (S - DO), so wird der Put aufkeinen Fall ausgebt, d.h. sein Wert muss Null werden.
Untersuchen wir diesbezglich den oben erhaltenen Black-Scholes-Putwert (*):
Wegen
folgt:
limd 1 =limd2 =00
s-=
s-=
d.h.
limN(-d 1) = limN(-d2) = 0
s-=
s--=
lim(-d 1)= lim(-d2) =-00
s--=
d.h.
s-=
lim Pp = 0
s-=
(wie erwartet).
360
Lsungen
c)
Falls der Aktienkurs S immer kleiner wird (Grenzfall: s- 0, dh. Wertlosigkeit

der Aktie), so wird der Put mit Sicherheit ausgebt, sein Wert msste dem inneren Wert X'e-rT-S (_Xe- rT) entsprechen.
Untersuchen wir diesbezglich den oben erhaltenen Black-Scholes-Putwert (*):
limd l =limd2 =-00
Wegen
s-o
folgt
s-o
d.h.
lim(-d l )= lim(-d2) = 00
s-o
s-o
limN(-d l ) = limN(-d2) = 1
s-o
s-o
lim p = lim (X' e- rT - S) = X e- rT
d.h.
s-o
s-o
(= innerer Wert frS- 0, wie erwartet, siehe obigeAbb. - stimmt!)
Aufgabe 8.14 (8.8.26):

Mit den vorgegebenen Daten
S = 15 ;
X = 33 ;
r=5%p.a.; T= lJahr;
0=20%p.a.
erhalten wir zunchst:

2
2
dl __ In (S/X) + (r + 0,50 ). T __ In (15/33) + (0,05 + 0,5.0,2 )'1 = -3,592287
off
sowie
d2 = d l
0,21
off = - 3,792287
und daraus aus einer 4-stelligen Verteilungsfunktions-Tabelle der Standard-Normalverteilung (siehe z.B. LB Tab. 8. 8.19)
N(-d l ) = 1- N(d l ) z 0,9998
N(-d2) = 1- N(d2) z 0,9999
d. h. der gesuchte Putwert pp nach Black-Scholes ergibt sich nach LB (8.8.24) zu
pp = Xe- rT N(-d2)
pp
16,39
S'N(-d l ) = 33e- o,050,9999-150,9998
d.h.
(die Optionsprmie entspricht dem inneren Wert Xe- rL S).
Beim Eingehen dieser Long-Put-Position zahlt Huber ber die Optionsprmie die
komplette Differenz des heutigen Kurses zum (abgezinsten) Ausbungspreis es wre genauso "gnstig", seine Aktien heute zum (niedrigen) aktuellen Kurs zu
verkaufen und den Verkaufserls zum risikolosen Marktzinssatz fr ein Jahr anzulegen. Hubers "Kompensations-Strategie" war also ein Schlag ins Wasser...
ii)
Alles wie eben, allerdings mit hherer Volatilitt:

~
= 85% p. a. Es ergibt sich:
d l =-0,443773; d2 =-1,293773; N(-d l ) z 0,6714; N(-d2) z 0,9021

Putwert nach Black-Scholes: pp z 18,25 .
Die Optionsprmie liegt jetzt ber dem inneren Wert (16,39 ), da bei der hohen
Volatilitt trotz des hohen Basispreises eine (kleine) Chance besteht, dass der Put
ins Geld kommt. Da allerdings Prmie plus Aktienwert (=33,25 ) schon heute
ber dem Ausbungspreis (33 ) liegt, wre H. nicht schlecht beraten, sich die
hohe Optionsprmie zu sparen und dafr sein Papier schon heute zu verkaufen ...
361
Aufgabe 8.15 (8.8.27):

i)
(a)
Kurs am Verfalltag:
1,10 /$
Strategie SI:
Verpflichtung durch Terminkauf,
Optionsprmie
Basispreis fr den Put: 1,20 /$, also ausben:
(und am Markt zu 1, 10 /$ eindecken)
Der Termin-$ kostet daher per saldo:
Preis
Kursgewinn
1,21 /$
0,02 /$
0,10 /$
1,21 - 0,08 = 1, l3 /$
Strategie S2:
Da Basispreis > Marktpreis: Call verfallt
Der $ wird am Markt zu 1, 10 /$ gekauft und
kostet daher incl. Prmie
Prmie
0,03 /$
1,10 + 0,03 = 1,13 /$
In beiden Fllen betrgt der Dollarpreis per saldo 1, l3 /$, d.h. bei einem
Dollarkurs von 1,10 /$ sind beide Strategien quivalent.
(b)
Kurs am Verfalltag:
1,30 /$
Strategie SI:
Da Basispreis < Marktpreis: Put verfallt
Der $ wird zum Terminkurs 1,21 /$ gekauft
und kostet daher incl. Prmie
Prmie
0,02 /$
1,21 + 0,02= 1,23 /$
Strategie S2:
Basispreis des Call1,20 /$, also ausben
Preis
1,20 /$
Prmie
0,03 /$
1,20 + 0,03 = 1,23 /$
Dollarpreis incl. Prmie
In beiden Fllen betrgt der Dollarpreis per saldo 1,23 /$, d.h. bei einem
Dollarkurs von 1,30 /$ sind die beiden Strategien ebenfalls quivalent.
ii)
Analog zum Vorgehen in Aufgabe 8. 14 werden die Fair Values nach Black-Scholes ermittelt. Mit den Daten
S=1,19/$;
erhlt man:
X=1,20/$;
r=6%p.a.; T=0,25 Jahre; a=10%p.a.
d l = 0, 157635; d2 = 0, 107635 und daraus mitLB Tab. 8.8.19:

N(d l ) =0,5626;
N(d2) =0,5428
N(-d l ) =0,4374;
N(-d2) =0,4572.
Daraus ergeben sich Callwert Pe und Putwert Pp nach Black-Scholes zu

Pe
0,0278 /$
sowie
Pp
0,0200 /$.
Whlt man als Bewertungsstichtag fr den Vorteilhaftigkeitsvergleich den Flligkeitstag der Optionen, muss man mit den um T = 0,25 Jahre aufgezinsten Optionsprmien pcCT) bzw. pp(T) rechnen. Man erhlt diese Endwerte zu
pcCT) = 0,0278 eO,06
pp(T) = 0,0200 eO,06
0,25
0,25
= 0,0282 /$
= 0,0203 /$.
SOWIe
362
Lsungen
(a)
Kurs am Verfalltag:
1,1000 /$
StrategieS1:
Verpflichtung durch Terminkauf
Preis
Optionsprmie (auJgezinst)
Putausben
Kursgewinn
(und am Markt zu 1, 1000 /$ eindecken)
Der Termin-$kostet daher per saldo:
1,2100 - 0,0797 =
1,2100 /$
0,0203 /$
0,1000 /$
1,1303 /$
Strategie S2:
Call verfllt, (auJgezinste) Optionsprmie
0,0282 /$
Der $ wird am Markt zu 1, 1000 /$ gekauft und
kostet daher incl. Prmie
1,1000 + 0,0282 = 1,1282 /$
Bei einem Dollarkurs von 1,1000 /$ ist jetzt Strategie S2 fr H. gnstiger,
da per saldo ein geringerer Dollarpreis resultiert.
(b)
Kurs am Verfalltag:
1,3000 /$
StrategieS1:
Putverfllt, (auJgezinste) Optionsprmie
0,0203 /$
Der $ wird zum Terminkurs 1,2100 /$ gekauft
undkostetdaherincl. Prmie
1,2100 + 0,0203 = 1,2303 /$
Strategie S2:
Call aussben, Dollar-Preis
(auJgezinste) Optionsprmie
Dollarpreis incl. Prmie
1,2000 /$
0,0282 /$
1,2000 + 0,0282 = 1,2282 /$
Bei einem Dollarkurs am Verfalltag von 1,3000 /$ ist ebenfalls Strategie

S2 fr H. gnstiger.
Aufgabe 8.16 (8.8.29):

i)
Daten:
S = 100 GE; X=100GE; r=5%p.a.; T=60Tage.
Die Call-Optionsprmie nach Black-Scholes ist mit 8,4564 GE vorgegeben.

Behauptung:
Es wird eine Volatilitt 0 in Hhe von 50% p. a. unterstellt

(implizite Volatilitt).
Zum Nachweis dieser Behauptung ermitteln wir die Black-Scholes-Call-Prmie

mito= 0,5 (mitHilfe von (8.8.17) LB):
2
d = In (S/X) + (r + 0,50 ). T = 0 + (0,05 + 0,5.0,5 2). (60/365) = 0 14190 5
VT
0,5 (60/365)0,5
d2 =d 1 -oVT = -0,060816.
Mit Hilfe linearer Interpolation erhalten wir aus Tabelle 8.8. 19 LB:
'

N(d j ) ""0,55644
363
sOWle
Damitfolgt aus (8.8.17):

Pe = S N(d j ) - X' e- rT . N(d2) = 1000,55644 - 100e-O,05(60/365). 0,47577
= 8,4564 GE.
Der Call-Preis ist ebenfalls mit 8,4564 GE vorgegeben, stimmt also genau mit
dem erreclmeten Wert berein. Daher ist die Annalmle einer (impliziten) Volatilitt von 50% gerechtfertigt.
ii)
Da - siehe Bemerkung 8.8.13 LB - der Callpreis c.p. mit steigender Volatilitt

der zugrunde liegenden Aktie zunimmt, ist die Callprmie - gemessen an den
Vergangenheits schwankungen (mit a = 40% p. a.) - berzogen.
iii)
Analog zum Vorgehenini) erhalten wir mit a=40%p.a.

N(d j ) = N(O, 131769) ""0,55241
N(d2) = N(-0,030408) "" 0,48784
und damit Pe "" 6,8563 GE, also deutlich weniger als gefordert (= 8, 4564 GE).
Finanzmathematische Verfahren der Investitionsrechnung
365
Aufgabe 9.1 (9.3.22):

i)
Kapitalwert CO,A der Alternative A (mit q = 1,10):

COA = -90.000 + 24.000 + 32.~00 + 39.0300 + 42.0400 + 50.~00 = 47.298,37 rid
,
q
q
q
q
q
Kapitalwert CO,B der Alternative B (mit q = 1,10):
36.000 34.000 33.000 = 28 591 60
CO,B = -134 .400 + 56.000 + 50.000
2
+
3 +
4
+
5
.,
,
q
q
q
q
q
d.h. Alternative A ist vorzuziehen.
ii)
Interne Zinsstze rA, rB:

A:
B:
quivalenzgleichung (Betrge in T):

24 32 39 42 50
-90+-+-+-+-+-= 0
q
q2
q3
q4
q5
-134,4+ ...
...
= 0
rA = 26,5354%p.a.
=}
rB = 19,0424%p.a.
Wie die Skizze der Kapitalwertfunktionen Co = Co(i) zeigt, ist

fr alle Kalkulationszinsstze im
relevanten Bereich Investition A
vorzuziehen. Die Hhe der internen Zinsstze stimmt in diesem
Beispiel mit der o. a. Vorteilhaftigkeitsreihenfolge der Investitionen berein.
47,3
28,6
20
Kalkulationszinssatz (in %pa.!

(i)
5%
iii)
=}
(Regula jals;)
10%
Kapitalwerte bei 5% p.a. (Berechnung wie in Teil i) mit genderten Daten):

KapitalwertA:
KapitalwertB:
Interne Zinsstze:
COA = 25.663,93 rid

CO:B = 24.580,86 , d.h. Alternative A vorteilhafter.
rA = 12,0058%p.a.
rB = 15,5990%p.a. rid(?)
Jetzt stehen die Vorteilhaftigkeitsreihenfolgen (scheinbar) im Widerspruch zueinander: Einerseits erwirtschaftet A den hheren Kapitalwert, andererseits verkraftet B den hheren Fremdkapitalzinssatz.
Investitionsrechnung - Lsungen
366
Die Lsung des" Widerspruchs" liefern die Kapitalwertfunktionen Co(i):

rrJ
(CJ
Die Kapitalwertkurven schneiden sich im "kritischen" Zinssatz ikrit = 5,7392%

(ihn erhlt man als Lsung der Gleichung: CO,A = CO,B), d.h.
fr Kalkulationszinsstze i mit i < ikrit ist A besser als B;
fr Kalkulationszinsstze i mit i > ikrit ist B besser als A.
Aufgabe 9.2 (9.3.23):

lnv. i)
I1
a1)
a2)
a3)
b)
int. Zins
int.Zins
int.Zins
Kapitalwert
()
lnv.ii)
7,20%
6,71%
4,51%
3.429,16
15,47%<iJ
9,30%
5,71%
13.999,64
Aufgabe 9.3 (9.3.24):
i)
max. Kreditzins = r
Anlagel
AnlageII
25,00%p.a.
33,51 % p.a. <iJ
lnv. iii)
6,00%
6,00%
6,00%
0
lnv. iv)
14,30%
12,16%<iJ
11,00%<iJ
29.500,46<iJ
lnv.v)
10,00%
7,06%
2,83%
5.588,39
ii)
Kapitalwert Co(0,08)
209,47T<iJ
189,34 T
Aufgabe 9.4 (9.3.25):

i)
Sei m die Netto-Jahresmiete

~
Kaufpreis (in t = 0) = Verkaufspreis (nach t Perioden) = 12m
367

-12m
m
(1)
(2)
(1-1)
(I)
12m
Es handelt sich offenbar um eine gesamtfallige "Sparanlage" (Kapital: 12m), bei

~
dem die Jahreszinsengenau m betragen
Zinsen
Kapital
12m
Rendite r = - - = -
= -
12
= 0083333
'
8,33%p.a.
Die Rendite r (= interner Zinsfu) ergibt sich ebenso aufformale Weise durch
Nullsetzen der Kapitalwertfunktion (es wird sich zeigen, dass der nicht przisierbare VerkauJszeitpunkt t beliebig whlbar und somit entbehrlich ist):
ii)
qL l
Co = -12m + m - - ' - + 12m - = 0

ql
q -1 ql
-12(q-l)ql + qL l + 12(q-l) = 0
12(q-l)(-ql+l) + qL l = 0
(ql-l)'(1-12'(q-l)) = O.
Wegen
q =F 1, t =F 0 ist q1- 1 =F 0, so dass man durch ql-;; 1 dividieren kann:
1-12'(q-l)=0
d.h.
12q=13
q=I,083333
8,33%p.a. (Rendite wie oben).
Kapitalwert: Co = - 12m + m
1,08 20 -1
0,08
1
10,8m
--zo
+ --zo =
1,08
0,1353 m > 0,
(m = Netto-Jahresmiete)
1,08
also ist die Kapitalanlage bei 8% p. a. lohnend.

q20_ 1 1
10,8
Interner Zinssatz:
Co(q) = 0 = -12 + - - . - + ~ q = 1 0811764
q -1 q20
q20 (Regulajalsi) ,
~ r = q-l = 8,1176%z 8,12%p.a. > 8%p.a., also lohnend.
Aufgabe 9.5 (9.3.26):
i)
llL 1
0,1
1,1 8
1,1 8
Kapitalwert: Co = -4,5+0,63-'--- + 2,5'- = 0,02727196Mio

d.h. Co = 27.271,96 (> O!), also lohnende Investition.
1,15 8 -1
0,15
1,15
1,15
ii)
max. Kaufpreis:
iii)
Aus O=Co(r) =-3+0,63'--'-+2,5

q -1 q8
q8
Ko :s; 0,63 - - . - 8 + 2,5 - 8 = 3,64426699 Mio.

qL 1 1
(mit q =l+r) folgt
q = 1, 1999, d. h. der interne Zinssatz betrgt: r = 19,99% p. a.
368
Aufgabe 9.6 (9.3.27):
i)
Zahlungsreihen:
Anlage I:
Anlage II:
1=0
1=1
1=2
1=3
-98.000;
7.000;
-108.000; 60.000;
40.500;
57.500;
62.750;
20.750;
t=4
66.825
24.825
[]
[]
Die Kapitalwerte ergeben sich (mit q = 1, 15) zu:
60
q
57,5
q
20,75
q
24,825
q
Con (1,15) =-108+-+2 +-3-+-4- = 15,48941 T = 15.489,41

,
Beide Kapitalwerte sind positiv, d.h. beide Investitionen sind absolut vorteilhaft,
der hhere Kapitalwert spricht fr Anlage 1.
ii)
Verrentet man die in i) erhaltenen Kapitalwerte Co ber die Laufzeit der Investitionen (hier: 4 Jahre) mit Hilfe des Kalkulationszinssatzes (hier: 15% p. a.), so
erhlt man als Ratenhhe die "quivalente Annuitt A" der Investitionen:
(q
A
1,15)
C 1 15 4
Aus
o ,
A .1,154 -1
folgt:
0,15
Ar = 6.366,89 /Jahr Cl
An
5.425,40 /Jahr
Der Vergleich der quivalenten Annuitten fhrt (bei gleichen LaujZeiten) notwendigerweise zu derselben Vorteilhaftigkeitsreihenfolge wie der Vergleich der
Kapitalwerte.
iii)
Die internen Zinsstze rr, rn ergeben sich als Lsung der quivalenzgleichungen (
Anlage I:
2. + 40,5 + 62,75 + 66,825
= 0
(q = 1+r)
Co n(q) = -108 + 60 + 57,5 + 20,75 + 24,825 = 0
(q= 1+r)
Co r( q) = - 98 +
,
q2
q3
q4
Ir = 21,8587%p.a.
Anlage II:
rn
q2
q3
q4
23,4812% p.a. Cl???
Jetzt signalisiert die Hhe der internen Zinsstze eine vernderte Vorteilhaftig-
369
keitsreihenfolge, es scheint einen Widerspruch zu geben zur Vorteilhaftigkeit

nach der Hhe der Kapitalwerte:
Einerseits erwirtschaftet Anlage I den hheren Kapitalwert, andererseits erwirtschaftet Anlage II die hhere Rendite, verkraftet also auch einen hheren Fremdkapitalzinssatz als Anlage 1.
Klrung des Widerspruchs: Die Kapitalwertkurven schneiden sich bei einem
"kritischen" Zinssatz von 18,1275% p.a.
(= Lsung der Gleichung:
Co,dq) = CO,Idq)).
Fr ikalk < ikri! ist Anlage I vorteilhafter (siehe die oben ermittelten Kapitalwerte).
Erst wenn ein Kalkulationszinssatz angesetzt werden muss, der ber dem kritischen Zinssatz liegt, kehrt sich die Vorteilhaftigkeitsreihenfolge um. Der hhere
interne Zinssatz von Anlage II signalisiert, dass diese Anlage II auch einen hheren Fremdkapitalzinssatz als Anlage I verkraften kann. Beim vorliegenden Kalkulationszinssatz (J 5% p. a.) allerdings liefert Anlage I den hheren Kapitalwert
und ist somit als vorteilhafter einzuschtzen.
Aufgabe 9.7 (9.3.28):
i)
Kapitalwert von Halbnagels Investition bei lO%p.a. (d h. mit q = 1,1):

C Ol = -1.000 + 500 + 1.000 + 200 + 800 = 977,67 T(;)
q
q2
q3
q4
Kapitalwert von Hammers Angebot an Halbnagel (ebenfalls mit q - 1,1):
qL 1 1
COII = 300--- = 950,96 T,

d.h. Hammer bietet zu wenig,um
q-1 q4
Halbnagel vom Investitionsplan abzubringen.
ii)
Aus
COI(q) = COII(q)
folgt nach etwas Umformung:
0=-1Oq4+2q3+7q2_ q +5
iii)
=}.
(Reguia jaist)
ieff=r= 1l,2105%:=::;11,21%p.a.
Wegen 1 Mio. > 977,67 T sollte Halbnagel Hammers Angebot annehmen.
Aufgabe 9.8 (9.3.29):

i)
Kapitalwerte CO,I, CO,II der Investitionsalternativen Anlage I, II (q = 1,1):

COI -COII
120000 + 5.000 28.000 46.600 81.120

-q-+---;j2+T+q:r- = -1.896,73
-.
-130.000 + 36.000 + 38.000 + 37.600 + 58.620 = 2.419,92 (;)

q2
q3
q4
q
d.h. Anlage I ist absolut unvorteilhaft, es kommt nur Anlage II in Frage.
(> 0)
370
ii)
Nach i) wird Ignaz allenfalls die 2. Alternative whlen.

Deren quivalente Annuitt All wird durch Verrentung des Kapitalwerts CO,II auf
4 Jahre ermittelt:
4 _
2.419,921,1 -
1,1 4-1
0,1
All - 2.419,921,1 ' - - - 763,41 /J.
All'~
1,14-1
Genau dieser Betrag - vier Jahre nacheinander zu zahlen - wre das Mindestangebot eines Konkurrenten, damit Ignaz die Investition unterlsst.
iii)
Interne Zinsstze, ermittelt mit CO,I(q) = 0 bzw. CO,II(q) = 0 (siehe i), q = 1+r):
Anlage I:
Anlage I!:
rI
rn
=
=
9,45%p.a.
1O,79%p.a. 1iiJ
10%)
(> 10%)
Daraus ist lediglich erkennbar, dass bei Normalinvestitionen und einem Kalkulationszinssatz von 10% p. a. (wie im vorliegenden Fall) gilt:
Anlage II ist" besser" als die Unterlassung, diese wiederum "besser" als Anlage 1.
Aufgabe 9.9 (9.3.30):
1.295.760q20
'*
q20-1
100.000-- + 1.140.000
q-1
q = 1,074379943
'*
ieIT
7,44%p.a.
Aufgabe 9.10 (9. 3. 31):
i)
Whlt man (z. B.) den Stichtag in 25 Jahren, so ergeben sich folgende Endwerte :
105 25 -1
Leistung (Caesar) = 3.000.-'--.1,05 = 150.340,36

0,05
Gegenleistung (Versicherung)
10.000.1,05 13 + 20.000.1,05 9 +
+ 26.000.1,05 5 + 50.000 = 133.066,38 ,
also ist das Angebot der Versicherung nicht lohnend fr Caesar.
ii)
q25_1
3.000-- q
q-1
'*
~ff =
10.000q13+20.000q9+26.000q5+50.000
3,74%p.a.
(Regulafalsi)
(d h. die Rendite ist kleiner als Caesars Kalkulationszinssatz (5% p. a.), somit ist
erneut gezeigt, dass das Angebot der Versicherungfr Caesar unvorteilhaft ist.)
371
Finanzmalhematische Verfahren der Investitionsrechnung
Aufgabe 9.11 (9.3.32):

i)
3.500
ii)
3.500
iii)
2.100
q3L 1
q-l
q3L l
q-1
q30-1
q-l
q = 200.000
=}
i = 3,SS%p.a.
( 2L l
q = 1.600 _1_ + 100.000
q-l
=}
i = 2,S5%p.a.
q = 200.000
=}
i = 6,6S% p.a.
Aufgabe 9.12 (9.3.33):

1,05 6 - 1
1,05 6 -1
1,05 6 -1
0,05
0,05
0,05
i)
K 6 = 5.000--- 1,05 + 400--- = 5.650--- = 3S.430,Sl
ii)
5.000 - - q = 3S.430,Sl
q-l
iii)
Co(1,OS)=-5.000----s +3S.430,Sl -
q6-1
7,12%p.a.
I,OR 6 -1
0,08
1,OR
1,08 6
=-7456?
'
0 1)
(entspricht einem entsprechenden Anfangsvermgensverlust zu Laufzeitbeginn

(bei Durchfi'jhrung der Inveslition)
Aufgabe 9.13 (9.3.34):
300.000q8 = 64.000q5 +210.000 q + 66.000
=}
i = 1,97%p.a.
Aufgabe 9.14 (9.3.35):

q6-1
i)
57.500' q8 + 1.000 - - q3 = 50.000 (q2 + I)

q-l
ii)
Wel1e am Tag derietztenZahlung:

Schulers Leistung
Schulers Erls
=}
i = 6,95% p.a.
1,05 6 -1
57.500 1,05 8 + 1.000 - - 1,05 3 = 92.S27,75

0,05
50.000 1,051 + 50.000 = 105.125,- > 92.S27,75 ,
also war der Flaschenhandel eine bei 5% p.a.lohnende Investition fr Schuler.
Aufgabe 9.15 (9.3.36): Stichtag (z. B.) 01.01. 25 und Endwertvergleich:

i)
90.000 (I,OSI9+1,OS16+1,OS14) + 50.000 = 1.011.095,36 (Investition)

1,08 1-1
GL = 55.000 - - - . 1,OS3
0,08
1.003.6S9,3 1 (Rckfluss, also nicht lohnend).
372
lnvestilionsrechnung - Lsungen
ii)
quivalenzgleichung (.'5tichtag: Tag der letzten Leistung):

qlO-1
90.000 (q19+ q 16+ q14) + 50.000-55.000-- q3

q-l
iii)
7,90%p.a.
Die Kapitalwertfunktion Co(q) mit (q ,= 1 +i) lautet:

Co(q) = (-90 (q19+ q I6+ q 14)-50+55 qlO-1. q3 ).
q-l
q19
Aus der Graphik liest man ab:

N ur fr Kalkulationszinsstze i mit
i < 7,90% p.a. ist das Projekt lohnend.
interner Zinssatz
1,90%
20-
(i)
/'
20%
-90~--~----------------
Aufgabe 9.16 (9.3. 37):
quivalenzgleichung:
ie[[
1,95%p.a.
Aufgabe 9.17 (9.3.38):
quivalenzgleichung:
ietT
5,49%p.a.
Aufgabe 9.18 (9. 3. 39):

i)
quivalenzgleichung, bezogen auf den 01.01. 15:

qlL1
200.000 qlL 14.000 - - . q -150.000

q-1
ii)
KlO
1,06 7 -1
0,06
1,06
1,06)
14.000 - - . - 4 + 15.000 - -
0
=
iefr = 5,43%p.a.
205.170,60
(am 01. Ol. 10)
373
Finanzmathemalische Verfahren der Investit/Onsrechnun;;
Aufgabe 9.19 (9.3.40):
quivalenzgleichung (bezogen aufdas Ende des 12. Jahre.\~:
o=
~
200.000q12
qL 1
8.000q7
q-l
ierr =4,22%p.a.
~
qL 1
5.500 - - .q4 - 250.000

q-l
Aufgabe 9.20 (9.3.41):
i)
quivalenzgleichung (.~'tichtag 31.12.10; Betrge in T):

25
200q6 + lOOq" = 50g S + 70g 4 + 100q2 + 30g + q-1

~
Rendite = ien = 12,9825% z 12,98%p.a.
ii)
Kapitalweti Co (zum 31.12. 04 - Betrge in T):

100
50
70
100
30
1,1'
1,1
1,1
1,1
1,1
25
Co(l,l) = ~200~-1 +--+-2 +-4 +-5 +-'-6 = 56.22177T,

0,1 1,1
d.h. bei Durchfhrung der Investition resultiert ein Augenblicks-Gewinn im Planungszeitpunkt (31.12.04) in Hhe von 56.221,77 fr den Investor.
iii)
Es wird stillschweigend vorausgesetzt, dass die Rckflsse unmittelbar auf das

Investitionskonto gebucht werden (mit i - 10% P. a.). Dann lautet der Investitionstilgungsplan fr die ersten 10 Jahre:
Jahr
t
Restschuld Kt- l
OS
Zinsen Zt
TilgungT(
(Beginn tj
(Fnde t)
(Ende t)
06
07
08
09
10
11
12
13
14
200.000,00
170.000,00
117.000,00
228.700,00
151.570,00
136,727,00
150.399,70
140.439,67
129.483,64
117.432,00
20.000,00
17.000,00
11.700,00
22.870,00
15.157,00
13.672,70
15.039,97
14.043,97
12.948,36
11.743,20
15
104.175,20
30.000,00
53.000,00
-111.700,00
77.130,00
14.843,00
-13.672.70
9.960,03
10.956,03
12.051,64
13.256,80
...
Rckfluss aus
der Investition
(Fncle tj
50.000,00
70.000,00
-100.000,00
100.000,00
30.000,00
0,00
25.000,00
25.000,00
25.000,00
25.000,00
...
Man erkennt, dass sich die Investition nur sehr langsam amortisiert, nach Ablauf
von 10 Jahren ist noch ein von der Investition zu finanzierender Restschuldbetrag
von mehr als 100.000 vorhanden.
374
Bezeichnet man die Anzahl der Laufzeitjahre ab Ende 14 bis zur erstmaligen
Amortisation der Investition mit "n", so gilt (10,00% P. a.):
II
1,l ll -1
0= 104.175,20'1,1 -25.0000,1
mit der einzigen Lsung:
n = In (25000/14582,48) / In 1,1 = 5,66
6 Jahre,
d.h. Ende des Jahres 20 hat sich die Investition (nach dann insgesamt 16 Laufteitjahren) erstmalig amortisiert.
Aufgabe 9.21:
i)
Co =-500 +200q-1_350q-2 +300q-3 + 450q-5I

Der Kapitalwert Co ist positiv
ii)
q~1,04
= 5,279 T (>0):
Die Investition ist (absolut) vorteilhaft!
quivalenzgleichung: Co = f(q) = -500+200q-L 350q-2+300q-3 +450q-5 = 0

d.h. es empfiehlt sich, die Regula falsi (s. z. B. [Tie3), Kap. 5.1.2) anzuwenden.
MitdenStartwertenq1 = 1,03 (f(qj) = 26,98264), q2 = 1,05 (f(q;;) = -15,24607)
ergibt sich fr den ersten Nherungswert q3 nach der Iterationsvorschrift der
Regula falsi:
q3 =
q1 f(q2) - q2' f(q1)

f( q2) - f( q1)
1,03 (-15,24607) -1,05 26,98264

-15,24607 - 26,98264
d.h. intemerZinssatz (Rendite): ieff "" 4,28%p.a.
iii)
= 1,04278
1,0428
(exakt: 4,25% p. a.)
Das Vergleichskonto wird mit ieff = 10% p. a. und einem vernderten letzten Rckfluss (615.285, - statt 450.000, -) durchgerechnet.
Dabei werden die Auszahlungen des Investors aufgefasst wie eine Kreditaufnahder Investition. Die Rckflsse aus der Investition stellen dann die Annuitten
dar, die die Verzinsung und Tilgung der "Kredite" (= Investitionen) bewirken.
Jahr
t
Restschuld Kt- 1
(Beginn t)
1
2
3
4
5
500.000,00
350.000,00
735.000,00
508.500,00
559.350,00
0,00
ZillsenZt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
50.000,00
35.000,00
73.500,00
50.850,00
55.935,00
150.000,00
- 385.000,00
226.500,00
- 50.850,00
559.350,00
200.000,00
- 350.000,00
300.000,00
0,00
615.285,00
Das Vergleichskonto (oder: EjJektivkonto) geht also bei lO%p.a. genauauf, d.h.
Investitionen und Rckflsse sind quivalent - Rendite daher genau 10% p. a.
375
Testklausuren
Lsungshinweise
Bemerkungen
zu den Lsungshinweisen
fr die Testklausuren
Die Lsungshinweise fr die Testklausuren sind bewusst recht knapp gehalten, damit
der erst durch intensive Beschftigung mit den Problemstellungen erreichbare Lernund bungseffekt ermglicht wird. Dies bedeutet allerdings auch, dass die hier angegebenen Lsungshinweise keineswegs als Musterlsungen missverstanden werden drfen, sondern erst noch den im folgenden aufgefhrten ergnzenden Anforderungen
gengen mssen, um dem Anspruch einer" vollstndigen Lsung" gerecht zu werden.
Zur vollstndigen Lsung einer Klausur in Finanzmathematik - neben der Beantwortung der ausdrcklich gestellten Fragen (siehe auch Lsungshinweise zu den Testklausuren) - gehren aus Sicht des Autors folgende Aspekte:
Beijeder Problemlsung muss der Gedankengang erkennbar sein, diemathematischen Formulierungen sollen kurz, aber nachvollziehbar erfolgen. Ein fertiges
Ergebnis ohne erkennbare Gedankenfhrung ist wertlos. Ausnahme: Aufgaben,
bei denen die Antwort lediglich angekreuzt werden muss.

376
Die gefundenen Lsungen sind verbal zu interpretieren (unter Verwendung der

korrekten konomischen Ma-Hinheiten!), die konomischen Schlussfolgerungen aus den erhaltenen Ergebnissen mssen folgerichtig f011TIuliert werden kurz, aber eindeutig und klar erkennbar.
Die Ermittlung des Effektivzinssatzes (oder der Rendite) einer Zahlungsreihe,
die aus Leistungen und Gegenleistungen besteht, erfordeli in aller Regel die
Anwendung eines iterativen Nherungsverfahrens zur Gleichungslsung. In Anbetracht der Zeitknappheit ist es in einer Examens-Klausur i.a. ausreichend, mit
halbwegs geeigneten Startwerten einen, hchstens aber zwei Iterationsschritte
durchzufhren. So kann man einerseits einen brauchbarenNherungswertgewinnen und andererseits demonstrieren, dass man das lterationsverfahren technisch
behelTscht. In den folgenden Lsungshinweisen allerdings sind zu Kontrollzwecken die entsprechenden Resultate aufmehrere Stellen exakt angegeben.
Zur Genauigkeit der angegebenen Lsungswerte wird weiterhin auf die Ausfhrungen im Vorwort verwiesen.
Die nachstehend angegebenen Lsungshinweise fr die Testklausuren sind so ausfhrlich gehalten, dass jede Problemlsung nachvollziehbar sein drfte. Aus jahrelanger
Erfahrung heraus sei hier allerdings eine dringende Empfehlung ausgesprochen:
Mglichst ohne den Blick in die Lsungen an die Probleme herangehen,

damit der (erst durch intensive Beschftigung mit den Problemstellungen
erreichhare) Lern- und Obungseffekt sowie eine hinreichende Selhstkontrolle ermglichtwerden l
Weiterhin beachte man, dass die nachstehend angegebenen Lsungshinweise keineswegs als Musterlsungen missverstanden werden drfen, sondem erst noch den oben
aufgefhrten ergnzenden Anforderungen gengen mssen, um dem Anspruch einer
"vollstndigen Lsung" gerecht zu werden.
Bemerkung: Falls nicht ausdrcklich anders vermerkt, wird bei linearer Verzinsung
nach der 30/360-Zhlmelhode verfahren, d h. 1 Zinsjahr 12 Zinsmonale zu Je 30
Zins tagen .~ 360 Zins lage.
377
10Testklausuren
10
Testklausuren - Lsungshinweise
Testklausur Nr.l
LI:
Barwertvergleichbei 7%p.a.:
1 07 6 -1
1 07 8 -1
Ko = 5.000+ 15.000-'----7 +8.000-'----15 = 101.569,6S
Kratz:
0,07
Klemm:
1,07
0,07
1,07
Ko = 50.000--2 +80.000--5 = 100.710,83

1,07
Knarz: Ko = 50.000 + 9.000
1,07
1,1449 12- 1
0,1449
..
. - - = 103.3S7,341iii
1,0723
(mitdem2-Jahres-Zins[aktor 1,1449 = 1,07 2)
105 17 -1
0,05
L2:
R(l 05 12 +1 05 8 +1 05 5) = 20.000-'--
L3:
i) Stichtag egal, z.B. Tag der letzten vorkommenden Zahlung: Aus L = GL folgt:
15
30
14000. 1,06 -110634 = R 1,06 -1
R = 29.887,42 /Jahr
"
0,06'
0,06
qlLl
ii) quivalenzgleichung L-GL = 0:
Regulafalsi (Startwertez.B.:
q3=
L4:
R = 113.594,18 /Rate
(qjl!(qj)) = (1,061-483,250);
(q21!(q~) = (1,071109, 775))
1,06 109,775 -1,07 . (-483,250)

109,775 - (-483,250)
q30-1
f(q) = 14(j="1q34 -36 (j="1 = 0
=1,0681, d.h.
.
leff'"
6,81%p.a.
(exakt: 6,8524% p.a.)
i) Schuld nach 2 Jahren unverndert (= 500. 000, -), da Zinsen gezahlt. Fr die Rest-
laufzeit n gilt:
0=500.000 1 09Sn-S7.S00 1,095 n-l

,
n = In5,75 = 19274
0,095
In1,095
'
d.h. Gesamtlaufzeit = n+2 = 21,274 '" 22 Jahre.

ii)
Per.
t
Restschuld Kt-l
1
2
3
4
500.000,-500.000,-500.000,-490.000,--
47.500,-47.500,-47.500,-46.550,--
0
0
10.000,-10.950,--
...
57.500,--
21
22
66.087,17
14.865,45
6.278,28
1.412,22
51.221,72
14.865,45
57.500,-16.277,67
...
(Beginn t)
...
Zinsen Zt
Tilgung T t
(Ende t)
(Ende t)
....
Annuitt At
(Ende t)
47.500,-47.500,--
57.500,-. ...
Lsungshinweise
378
L5:
K 13
Schuld K 13 nach 13 Jahren:
iii)
d.h. K 13
319.614,82
Annuitt
57.500
iv)
470.000 q21,27 =
i)
R. 1,0920 -1
0,09
ii)
K o = 18.000
Z14 + T 14
11
500.0001 09511_57.5001,095 -1
,
0,095
ZinsenZ14 = K 13 O,095 = 30.363,41
=
Tilgung T 14
27.136,59 .
qL 1
qI9,27_1
47.500 - - . qI9,27 + 57.500-q-1
q- 1
18 000 1,09 11 _1 1 09 22
.
0,09'
1,09 11 -1 1
. - - 9 = 145.534,44
0,09 1,09
(ieff~
lO,35%p.a.)
41.139,18/Jahr
(am 01. 01.2005)
L6:
Fiktive Annahme: Gummibrchen-Konsum in 2004 = G04 = 100 .

Daraus folgt: G06 = 100 1,029 = 102,9
~
G05 ' 1,007 = 102,9 ~
G05 = 102,18, d.h. in '05 um 2,18% hher als in '04.
L 7:
i) Vorteilhaftigkeitsreihenfolge Z.B. ber Endwertvergleich nach 1 Jahr:
1) K 1 = 10.000 1,087 = 1O.870,--

2) K 1 = 10.000 1,007 12 = 10.873,11 (;)
3) K 1 = 10.000 (1 + 0,083/365)365 = 10.865,31 .
ii) Aus i) ergeben sich unmittelbar die Effektivzinsstze:
1) 8,7000% p.a.;
L8:
~Ko
(T)
1.1.02
05
2) 8,7311% p.a. (;);
3) 8,6531% p.a.
10
10%p.a.
10
10
10
9%p.a.
1,09 5 -1
+ 8000 - - - . 1 09 4 . 1 11 4
0,09
'
,
109L 1
+ 10000'-'--' 111 4
0,09
'
1112-1
0,11
ii)
'
K o = K n 1,11-11. 1,09-7 = 88.330,38.
10
l1%p.a.
l,lL1
7000 - - . 1 12 . 1 09 8 . 1,11 4
0,1
'
,
+ 10000'-'--' 111 2
18
15
I
245.124,93 .
lOTestklausuren
379
Testklausur Nr. 2
LI:
Barwerte K o am Tag der Lieferung:

Gar:
12
1
_ 1895570
K o -- 5.000 + 2.000 1,08 _1 '--13
.
,
liiJ
0,08
1,08
Nix:
Ko = 10.000- + 15.000'--4 = 20.284,71
1,08
1,08
q3L 1
q -1
1,08 3
11 10 1
R-'-- = 10.000 (1 19+ 1 17+ 1 12)
i)
0,1
ii)
'"
q = 1,08
(mit
K o = 3.000 + 750-- - - = 27.032,50
Gutt:
L2:
1/
12
= 1,00643403)
R = 3.461,45 /Jahr
Annahme: "n" Jahre nach dem 01.01.16 (= Zahlungstermin der dritten

10. OOO- -Rate) mgen die 13 0.000 fallig sein: Dann muss gelten:
10.000(1,17+ 1,t5+1)' 1,l ll = 130.000
n=ln2,85136/lnl,1
d.h. n = 10,99"" 11 Jahre nachdem 01.01.16, d.h. am 01.01.2027.

L3:
Fiktive Kreditsumme K o = 100 (T), Quarta1s"annuitt" = 2 T/Qu.

Da nachschssige Tilgungsverrechnung angewendet wird, muss zur Ermittlung von
LaufzeitiRestschuld mit 7% p. a. und Annuitten von 8 T /J ahr gerechnet werden:
1')
= n = 30,7343 J.
ll
"n1
Fr d'le Gesamt1auf
zeIt
gl t: 0 = 1001,0 7ll - 8 . 1,07 -1
0,7
20
ii) Restschuld K 20 nach 20 Jahren: K 20 = 100 1,0720 - 8. 1,07 -1 = 94,2493 T
0,07
ICMA-quivalenzgleichungen (mit q = l+i Q ; ie!! = q4-l):
i)
0 = 94q122,9372 - 2
~
ii)
L4:
q122,9372 -1
q = 1,019230568
0 = 94 q2L 2
q2L 1
q-1
~
q-:T -
(denn 30, 7343 Jahre = 122,9372 Quartale)
i eff "" 7,92%p.a.
(Regula falsi)
94,2493 ~ q = 1,0213843 ~ ieff "" 8,83%p.a.
qlO-1
100.000 (q12 + qlO + q6) = 30.000' --q=T' q2 + 80.000
i eff = 6,12%p.a.
380
L5:
Lsungshinweise
tKo
1.1.04
(T)
05
10
8%p.a.
15
JO%p.a.
20
9%p.a.
7~p.a.IKn
5000. 1,08Ll.1,16.1,0961,072
0,08
112-1
+ 5000 - ' - - . 1 14 . 1 096 . 1 07 2
0,1
'
ll L l
+ 6000 - ' - - 1 096 '1,07 2
0,1
'
+ 6000. 1,09 L 1 1 09 3 . 1,072

0,09
'
1,09 L l
+ 7000,---,1072
0,09
'
+ 70001,07
L6:
i)
ii)
46.826,55 .
q5 - 1
0= 90 qL 725
- - 943347
,
q-l
'
~
i = 8,8625% p.a.
a)
q2D-l
0= 90 q2L 18125-- 943347
,
q -1
'
~
b)
(q
1+iQ )
iclT = qL 1 = 1,0220804- 1 = 9,1290%p.a.
quivalenzgleichung (und Lsung q = 1,022080) wie in a)

~
L7:
185.789,99 .
Ko = Kn 1,07-2 . 1,09- 6 . 1,1-6. 1,08-2
ii)
ielT = 4iQ = 40,022080 = 0,088320 = 8,8320%p.a.
Fiktive Annahme: P 08 = 100

Daraus folgt:
P lO = 100 1,4 = 140

PQ9' 1,15 = 140
<=>
PQ9 = 121,74, d.h. in '09 um 21,74% hher als in '08.
10
381
Testklausuren
Testklausur Nr. 3
LI:
i)
ii)
L2:
500.000 1,055 3 .0,055 = 32.291,64 /Jahr (auj"ewig")
1,055 ll -1
(als Stichtag 01.01.1 0 gewhlt)
500.0001,055 1,055 ll = 48.000 -'---0,055
1 055 ll = 48.000
n=17,32
,
18.987,50
d.h. das Konto ist ca. 17,32 Jahre nach dem 01.01.10, d.h. im April 27 leer.
iii)
500.000 qll = 400.000 q3+400.000; iefr = 5,1O%p.a. (z.B. mitRegulaJalsi)
i)
Umsatzrendite in 06 = 8,1 Mio / 0,28 zOO 123 = 1 23%

2,4 Mrd /1,023'
,
Umsatzrenditein07 = 8,lMio z 000375 z 034%
2,4Mrd'
,
d.h. die Umsatzrendite hat in 07 gegenber 06 um 72% abgenommen.
ii)
U 07 = U 06 ' 1,023 = (U05 ' 1,269)' 1,023

d.h. l+i =
V1,298187
U 05 ' 1,298187 = U05 ' (1 +i)2
= 1,1394,
d.h. durchschnittliche Zunahme um 13,94% p.a.
L3:
i)
ii)
iii)
K o = 360.000/0,96
375.000
1,085ll -1
0= 100'1,085ll -10' - - 0,085
(mit K o = 100;
n = LauJzeitlRatenanzahl ab Jahr 3)
1,085ll = 10/1,5
Per.
t
Restschuld Kt- 1
Zinsen Zt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
1
2
3
4
375.000,-375.000,-375.000,-369.375,--
...
...
25
26
iv) T 15
(Beginn t)
...
. ..
42.924,58
9.073,17
n=23,25 (+2) z26Jahre/Raten.
31.875,-31.875,-31.875,-31.396,88
....
....
3.648,59
771,22
37.500 - (375.000' 1,085 12 - 37.500
5.625,-6.103,13,-...
...
33.851,41
9.073,17
31.875,-31.875,-37.500,-37.500,--
...
...
37.500,-9.844,39
1,085 12- 1
0,085 ) . 0,085 = 14.971,99
q2-1
q23,25_1
v) 360.000 q25,25 = 31.875 - - . q23,25 + 37.500'
~ ieff = 8,98%p.a.
q-1
q-1
Lsungshinweise
382
L4:
i)
qL 1
60.000 qlO + 2.500' q -1 . q3 = 50.000 q2 + 35.000

~
ii)
ieff = 1,17%p.a. (Regulafalsi)
Barwertvergleich:
1 04 L 1
0,04
1,04 7
Leistung Hubers:
Ko = 60.000+2.500'-'--'_- = 75.005,14
Gegenleistung:
Ko = 50.000 '1,04-8 + 35.000 1,04-10 = 60.179,26 ,
d.h. das Geschft war fr Huber nicht lohnend.

L5:
i)
Ko
16.000
+ 25.000
ii)
R
~
L6:
i)
1,OS 3L 1
O,OS
1,08 1L 1
O,OS
1,OSIL 1
O,OS
1,OS29
1,OS9-1
O,OS
1,OS18
+ 20.000----
1,OS9
223.113,16
. - - = Ko = 223113 16
1,OS29
R = 18.350,53 /Jahr
Mit q = 1,08,25 = 1,019426547 lautet der Barwert am 01.01.06:

qSLl
Ko = 3 .0 0 0
- -qS2
- = 97645
05
q -1
.,
ii)
Am 01.01.11 (d.h. 2 Monate vor der ersten" ewigen "2-Monatsrate) betrgt

der Wert Ko der 52 Quartalsraten minus der Barauszahlung von 50.000:
q5L 1
Ko = 3.000' - - . 32 - 50.000 = 93.472,62 .

q -1 q
Daraus ergibt sich die "ewige" 2-Monatsrate R zu
1
R = Ko i2M = 93.472,62(1,08 6 -1) = 1.206,68.

L 7:
Erforderliche Daten: Verkehrswert des Hauses am 01.01.10 (z.B. 400. OOO), Zinssatz (z.B. 6% p.a.), Laufzeit (geschtzte Lebenserwartung ab 01.01.10, z.B. 50+
Jahre, d.h. 601 Raten, erste Rate am 01.01.10), Kontofhrung (z.B. monatliche
Zinseszinsen zum konformen Monatszinssatz (ICMA)).
Bei obigen Daten folgt fr die Ratenhhe R: (insg. 601 Raten, erste Rate am 01.01.10)
601_ 1
0= R -q-- -400.000 1,06 50 (mit q = l+iM ; q12

q -1
d.h.
R = 2.048,25 /Monat.
1/
1,06, q = 1,06 12)
10
Testklausuren
383
Testklausur Nr. 4
L1:
Barwerte am 01.01.08:
A:
Ko =
1,082- 1
1,102- 1
22.000 + 3.000'--'-- + 3 . 0 0 0 - - - - 0,08

1,08 2
1,092-1
1
0,10
1,102 1,08 2
+ 3000-------.
0,09
1,09 2 1,10 2 1,08 2
1,09 L 1
+ 4000---- __ _ .
L3:
1,09 7 1,102 1,08 2
Summe Wintersem. 09:
S09 = 100
B:
L2:
0,09
=}
Fo8 ' (1 + 0,073) = 39
=}
M08 = 61,74
F08 = 36,35
44.831,5019
44.520,15 .
=}
M09 = 61; FQ9 = 39
K o = 20000- + 40000---_.
1,08
.
1,09 1,102 1,08 2
Mod1-0,012) = 61
=}
S08 = 98,09
Aus
98,09 (1 +i) = 100 folgt: i = 0,0195, d.h. Zunahme um 1,95%.
i)
93
q2L 1
102
4 'q - ' - +q24

-1 q24
MitHilfe der Regula falsi folgt:

d.h.
ii)
q = 1+iH = Halbjahreszinsfaktor.
q = 1,045322 = 1+iH
ieff = (1+iH)2_1 = 9,270%p.a. (ICMA)
quivalenzgleichung u. Lsung bezglich q wie in a), d.h.

iH = 4,5322%p.H.
Darausfolgt: ieff = 2iH = 9,0644%p.a. (US)
qlO-1
L4:
50.000 q12+ 500 (j'='T' q3
L5:
Endwerte K 1 nach 1 Jahr:

1,01 12-1
30.000q2+20.000q+20.000
i)
K 1 = 100
ii)
K 1 = 12100 (1+0,12622.) = 1.269,30 19

12
0,01
= 1.268,25
=}
ierr = 2,33%p.a.
384
L6:
Lsungshinweise
Stichtag 01.01.2005 am gnstigsten (aber nicht zwingendvorgeschrieben) !
Barwertverg1eich:
1,09 n -1
1
12000---.
0,09 1,09 n
20.000. 1,09 10 -1
0,09
1,09 12
1,09n = 12.000/2.277,09
L7:
i)
Per.
Restschuld Kt- 1
(Beginn t)
1
2
3
4
ii)
iii)
n = 19,2858
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
10.000
9.000
7.000
4.000
92 q4=20q3+29 q2+37q+44
Restschuld Kr-I
(Beginn t)
92.000,-84.399,44
66.774,51
38.774,15
1
2
3
4
20 Raten.
Zinsen Zt
100.000
90.000
70.000
40.000
Per.
t
10.000
20.000
30.000
40.000
~
20.000
29.000
37.000
44.000
i err =0,134776573 "" 13,48%p.a.
ZinsenZt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
12.399,44
11.375,07
8.999,64
5.225,85
7.600,56
17.624,93
28.000,36
38.774,15
20.000,-29.000,-37.000,-44.000,--
(im Tilgungsplan wurde die volle Stellenzahl des EjJektivzinssatzes benutzt)

L8:
i)
q l
o = 93 qL 10, 25 -q -1
ii)
Die ursprngliche GesamtlaufzeitiRatenanzah1 n ergibt sich aus
88 ' 21
0=100.10825n_1025 1 ,0825 n -1
,
,
0,0825
(10, 1806% p. a.)
-=
n= In5,125 =20614
In 1,0825
'
.
Somit betrgt die neue GesamtlaufzeitIRatenanzahl: 25,614 J ahre/Raten.

Daher gilt folgende quivalenzgleichung (mit A als der noch unbekannten
Annuitt, aus der sich - bei gegebenem Zinssatz 8,25% - der Tilgungsprozentsatz ergibt):
25 ,61C 1
o = 100 1, 0825 25 ,614 - A- -1 0825
-"---0,0825
-=
A = 9,497
9,5. Davon sind (wegen K o = 100) 8,25 die Kreditzin-
sen, somit bleiben 1,25 fr die Tilgung:

Der Tilgungssatz betrgt daher 1,25% zuzgl. ersparte Zinsen.
10
385
Testklausuren
Testklausur Nr.5
LI:
i)
G40 = Gos(l+i)
~
L2:
l+i = 51,31/61,20 = 0,8384
Abnahme 16,16%
ii)
i = 20,75/43,41 = 0,4780 = 47,80%
iii)
14,49 (l+i)SO = 7,14

i = (7,14/14,49),02= 0,9859-1 = -0,0141
d.h. die durchschnittliche jhrliche Abnahrne betrgt 1,41 % p.a.
Die Restzahlung wird durch Aufzinsen und Saldieren aller Zahlungen auf den
Stichtag 31.12. ermittelt (vorher keine Zinsverrechnungl) und betrgt daher:
261
220
118
11.000(1+0,11 360)+17.000.(1+0,11. 360)-20.000(1+0,11 360) = 9.298,92.

L3:
i)
Ko = 450.00010,96 = 468.750,-
ii)
Die Restschuld nach 2 Jahren ist - da die Zinsen stets gezahlt wurden identisch mit der Kreditsumme Ko. Somit gilt fr die Restlaufzeit n:
ll
0= 468.750.1,07 ll _37.500. 1,07 -1

0,7
d.h. die Gesamtlaufzeitbetrgt n+2 = 32,73

iii)
Per.
t
1
2
3
4
...
32
33
Restschuld Kt- 1
(Beginn t)
468.750,-468.750,-468.750,-464.062,50
. ..
59.313,14
25.965,06
n = In 8 !ln 1,07 = 30,73

z
33 Jahre.
ZillsenZt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
32.812,50
32.812,50
32.812,50
32.484,38
...
4.151,92
1.817,55
4.687,50
5.015,63
...
33.348,08
25.965,06
32.812,50
32.812,50
37.500,-37.500,-...
37.500,-27.782,61
iv) Restschuld KlO nach 10 Jahren:
1,078 -1
8
KlO = 468.750 1,07 -37.500-- = 420.657,18
0,07
~
quivalenzgleichung (Stichtag: Tag der letzten Leistung):
qL 1
450.000.qlO= 32.812,50 (q+1) .q8+ 37.500 q -1 + 420.657,18
~
ieff = 7,60%p.a.
(Regulajalsi)
Lsungshinweise
386
l,l L I
L4:
K 8 = 24.700 = Ko 11 L 11.000--
L5:
Z.B. Stichtag = "heute", d.h. Tag des Erwerbs:
K o = 70.206,92 .
0,1
Barwert von Hubers Zahlungen:
350.000 + 35.000 + 26.950 = 411.950

(Gebhr)
(MWSt.)
Barwert der Zahlungen an Huber:

q72-1
q- 1
1
1
+ 240000 Ws = 406.270,33
q95
q
1/
(mit q = 1,04 12)
4000 - - . -
also Aktion "Rembrandt" nicht lohnend fr Huber.

L6:
i)
ii)
"
O,OS
n=21,32 z22Raten.
=>
400.000 1,OSI1 = 100.000 1,OSlO + 150.000 1,OS7 +~

=}
iii)
10S n 1
osn = 50.000-'--
400.000 1 OS31
O,OS
R = 36.775,16 /Jahr
(Stichtag. 1.1.16)
I,OS7_ 1
-6
K O = 30.000-- 1,OS + 30.000 1,06- 1 1,OS-6 +
O,OS
106 6 1
+ 40.000 '0,0: .1,06- 9 . 1,OS-6 = 290.592,14 .

L7:
Stichtagz.B. 01.01.10:
1,035 12 _1
KnseI:
Ko = 150'(1+0,035-3)'
Schripf
Ko = 500--2
1,035
1,035 12
0,035
1
+ 250 = 1.716,41
+ 1500-- = 1.729,72Cl (Schripjgnstiger)

1,035 5
Testklausur Nr. 6
L1:
i)
Poo, P15, PI7 seien die Preise in den Jahren 00, 15 bzw. 17. Zweckmigerweise whlt man einen Preis fiktiv vor, z.B. Poo = 100. Dann gilt
P17 = Poo (1 +
Wegen
180
100)
= 1002,S = 2S0.
PI7 = 2S0 = PI5 (1- 0,40) = PI5 0,60

PI5 =
280
0,60
= 466 (5 z 467
'
Also liegt PI5 um 367 % ber Poo (= 100).
folgt
10Testkiausuren
ii)
387
Aus i) istbekannt: Poo (= 100) wchst in 17 Jahren an auf PI7 (=280).

Also muss mit der konstanten durchschnittl. jhrl. nderungsrate i gelten:
1/17
100 (1+i)17 = 280
i = 2,8 -1 = 0,062438 z 6,24%p.a.(Zunahme)
L2:
L3:
_ 0,0675 + 1,032 -0,792 27 _ 12520 /

0,792
6
-0,1252
, /op.a.
i)
leff-
ii)
qL 1 1
103,2
792= 675 - - . - + - ,
,
q -1 q6
q6
i)
Es sei n die Anzahl der Raten. Dann gilt am Tag der n-ten und letzten Rate:
(J2,2348%p.a.)
122 1 12 u - 150 l,12 u -1

n = lu (150/29,5776) = 14 3266
"
0,12
In 1,12
'
(dh. 14 volle Raten + eine verminderte Schlussrate)
o = 8001
ii)
Stichtag (z.B.) 01.01.18:

9
800.0001,12 = 250.0001,12 +200.0001,12 + 0,12

R = 166.176,85 /Jahr, beginnend 01.01.19, auf"ewig" .
L4:
i)
Stichtag (z.B.) 01.01.10. Dann lautet die quivalenzgleichung:

1,OSIO_1 1
1,OS20_1 1
500.000 SOO.OOO
300.000+R---- = 1 0 0 . 0 0 0 - - - - + - - + - O,OS 1,OS14
O,OS 1,OS20
1,OS4
1,OSIO
ii)
R = 287.885,80 /Jahr
r sei die Monatsrate =} Jahresersatzrate R * = 12 r (1+0,08 5.5) = 12,44r

Stichtag (z.B.) 01.01.26 (=TagderletztenErsatzrate):
12
1,OSI5_ 1
1,OS20_ 1 1
R*--- = 100.000-----4 +500.000 1,08 12 +800.000 1,08 6
O,OS
O,OS 1,OS
iii)
R* = 12,44r = 217.007,98
r = 17.444,37/Monat (J80mal)
Stichtag (z.B.) 01.01.14 (d h. 1 Jahr vor der ersten 200. OOO--Rate):

1,OSu- 1 1
1,OS20_1 1
SOO.OOO
200.000----- = 100.000---- --16 + 500.000 + - - 6 O,OS 1,OSu
O,OS 1,OS
1,08
= 1,08u-1 = 0,93595353 1,08u =
L5:
Fr die Restlaufzeit n ab Jahr 4 gilt:
n = In 15,6136623 = 35 7083
In 1,OS
'
0= 100 1 09u-ll- 1,09 u-1

,
0,09
n = In5,5 = 19,78, d.h. Gesamtlaufzeit = n+3 = 22,78

In 1,09
23 Jahre.
388
Lsungshinweise
109 19 _1
Restschuldnach22 Iahren: K 22 = 840.000 1 09 1L 92.400-'-- = 66.889 90
,
0,09
'
Per.
Restschuld Kt- 1
(Beginn t)
23
L6:
i)
66.889,90
(= K22 )
Zinsen Zt
Tilgung T t
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
6.020,09
66.889,90
72.909,99
Stichtag (z.B.) 01.01.13 (d.h. Ende der Nutzungsdauer):

K n = aufgezinste Auszahlungen (minus Einzahlungen):
bei Kauf:
1 087- 1
K n = 570.000 1,08 8 + 2.000-'-- 1,08 -40.000 = 1.034.303,48 ~
0,08
bei Miete:
1,088-1
1,08,25+20.000.1,08 8 = 1.153.352,93 (ICMA)
K n = 25.000
1,08,25 -1
also Kauf gnstiger.
ii)
quivalenzgleichung (faUs Stichtag = 01. 01.13; q = l+iejj):

q7-1
570.000q8 + 2000 - . q - 40.000
q-1
~
q = 1,114338074, d.h.
2) nein (denn 1, 052
qL 1
20.000q8 + 25.000' - - . qO,25
qO,2L 1
ieff
11,43% p.a.
> 2; richtig: 3,5265% p.l/2a.)
L 7:
1) ja
L8:
i) Iahresersatzrate R * = 48.000 (1 +0,07 :;) = 49.260,-

Stichtag 01.01. 11:
(Regulafalsi)
3) ja 4) ja 5) ja 6) ja
1,076 -1
K n = 49.260-- = 352.371,10
0,7
ii) halbernominellerGesamtrentenwert = 0,524 12.000 = 144.000 .

107n -1
Bedingung: 49.260-'-- = 144.000 .:= 1,07n = 1,2046285
0,07
.:=
n = 2,7516, d.h. im3. Iahrnachdem 1.1.05, also in 2007 .
iii) Iahresersatzratejetzt: R* = 12 r (1+0,07 .~) (mit r = Monatsrate)
12
107 13 -1
R*-'-- = 352.371 10 1,078 .:= R*=30.060,57 .:= r = 2.427,18/M.
0,07
'
(aus i))
iv) R* =
12.r.(1+0,08~';)
= 201.286,16 .:= r = 16.077,17/M.
Beinachschssiger Monatsrate r:
(vorschssig)
R ** = 12r (1+0,08~) = 199.999,99 /J.
10
389
Testklausuren
Testklausur Nr.7
L1:
quivalenzgleichung (falls als Stichtag der 01.01.2028 gewhlt wurde):

qL l
qlO-1
100 (q23+ q21) = 40-q::-T q13+20~ q3+60

L2:
i)
i=7,73%p.a.
=}
POG, P07, P08 seien die Preise in den Jahren 06, 07 bzw. 08. Zweckmigenveise whlt man einen Preis fiktiv vor, z.B. POG = 100. Dann gilt:
P08 = P06(l-0,1O) = 1000,90 = 90
90
90 = P08 = P07 . (I - 0,45) = P07 . 0,55
P07 = n.ss = 163,64
=}
Also liegt P07 um 63,64 % ber P06 (= 100) .

ii)
Aus i) ist bekannt: POG (= 100) wchst in 2 Jahren an auf
P08
(= 90).
Also muss mit der konstanten durchschnittl. jhrl. nderungsrate i gelten:

100 (1+i)2 = 90
L3:
=}
i = VO,9 -1 = -0,05132"" -5,13%p.a. (Almahme)
Barwerte der Kaufpreisaltemativen, bezogen auf den 01.01.2005:

1,08 5 -1 1
1,06 L 1
1
1
1)
Ko = 50.000+20.000----+20.000---- - - +
0,08 1,Of;G
0,06
1.06 5 1,08 6
1.06 10 -1
+ 30 0 0 0 - ' - - - - - - = 28100497 CJ
.
0,06
1.06 15 1,08 6
2)
Ko = 200.000- +200.000--2 -.-
3)
Ko = 150.000 + 21.600 (1+0
1,08
1,06
= 297.354,93
1,08 6
08~)
12
(-
1.061-1
12
0,06
.,
1,08 L l._l_ +
0,08
1,08 6
1
+ 21.600 (1+0,06 \:1)_._ _ . _ _ . _ _ = 311 76958
L4:
i)
Laufzeit:
Tilgungsplan:
Per.
t
In 9,5
In 1,085
n = --- + 2
Restschuld K[-J
(Beginn t)
1
2
3
4
80.000,-80.000,-80.000,-79.200,--
29
30
10.916.36
4.244,25
...
...
1,06 7 1,086
29,60 "" 30 Jahre
Zinsen Zt
TilgungT t
(Fnde t)
(E'nde t)
6.800,-6.800,-6.800,-6.732,-,
.,
...
927,89
360,76
Annuitt At
(Fnde t)
0
0
800,-868,--
6.800,-6.800,-7.600,-7.600,--
6.672,11
4.244,25
7.600,-4.605,01
. ...
. ....
Lsungshinweise
390
ii)
quivalenzgleichung (Stichtag = Tag der letzten (10.) Annuitt):

92.ql0_95 Q10 - 1 _851649 = 0
q- l'
L5:
L6:
==>
ieff = 9,86%p.a.
(Regula falsi)
Nach dem quivalenzprinzip msste (aus Sicht der Studentin) gelten:

empfangende Leistungen (L) = gegebene Gegenleistungen (GL) (6% p. a.)
i)
1064 1
0,06'
1 06 15 1
0,06
d.h.
6000.-'---.106 20 = 1600-'--- + K
{==}
K = 84.179,92-37.241,55 = 46.938,37
(K = "Zinsgschenk" am Tag
der letzten Rckzahlungsrate)
G,Zinsgeschenk" am Stichtag)
ii)
rel. Zinsgeschenk
i)
quivalenzgleichung (Stichtag: 1 Jahr vor erster Rate):
1,07 n -1
46.938,37/84.179,92 = 55, 76%des Darlehenswertes
1,07
1,07
20000----- = 200.000-16
n
.
ii)
iii)
0,07
1,07n -l = 0,237114219 1,07n {==} n =

1,07 12 -1
3 28.000
R - - 1 07 = - - = 400000
0,07'
0,07
{==}
In 1,310812214
= 4,00 Raten
In 1,07
R = 18.253,07 /Jahr
{==}
(beginnend 01.01.2016)
Einem zum 01.01. 0 1 valutierten Realwert in Hhe von 150.000 entspricht

bei einer Preissteigerungsrate von 3,5% p. a. am 01. 0 1.20 ein Nominalwert
(= verlangter Kontostand) in Hhe von 150.000.1,035 19 = 288.375,20 .
Somit muss fr die Ratenhhe R folgende quivalenzgleichung gelten:
1,07 12 _1
R - - 1,078 =50.000.1,07 4 +288.375,20 {==} R= 11.514,79/J.
0,7
Testklausur Nr. 8
L1:
i)
Im07 = 16,55; Imos = 20,89 = 16,55 (1+1)

20,89
20,57
20,89
1 = - - -I = +26,22%
16,55
ii)
Gos = - - = 46 94' G09 = - - = 4981 = 46 94 (1+i)

0,445
"
0,413
'
,
iii)
EXo2 = 3,93; EX12 = 26,52,

=>
L2:
{==}
i)
d.h.
i = +6,11%
3,93 (1 +i)lO = 26,52
1. = (26,52)
- - 0,1 -1 = 0,2104 = 21,04%p.a.
3,93
{==}
(durchschnittlichp.a.)
Fr die Laufzeit/Ratenanzahl n gilt:

0 = 100. 1 06n
In 13
'
n = In 1,06 = 44,02 ~ 45 Jahre/Raten
=>
6 5 . 1,06 n -1
,
0,06
10
391
Testklausuren
ii)
Per.
t
Restschuld Kt- 1
...
43
44
45
...
12.024,73
6.246,21
120,98
Zinsen Zt
TilgungTt
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
...
5.778,52
6.125,23
120,98
...
6.500,-6.500,-128,24
(Beginn t)
...
721,48
374,77
7,26
Annuitt At
Idee: Restschuld K 4 nach 4 Jahren incl. Sonderzahlungberechnen:

4
1,064 -1
K 4 = 100.000 1,06 - 6 5 0 0 - - -10.000 = 87.812,69 .
0,06
Diese Restschuld K 4 muss mit weiteren n RatenlJ ahren durch jhrlich
6.500 genau abgetragen werden, d.h. es muss fr n gelten:
_
II
1,06 n -1
0- 87.812,691,06 -6.500-- {==;o 1.231,241,06ll = 6.500
0,06
In (6.500/1.231,24)
.
{==;o n =
In 1,06
= 28,55, also Gesamtlaufzeit 32,55 ~ 33Jahre.
L3:
1,075 ll -1
Fr die Laufzeit n gilt: 0 = 300.000 1,075 ll -28.500 - - 0,075
In 4,75
n = In 1,075 = 21,54 ~ 22 Jahre/Raten.
i)
Per.
t
Restschuld Kt- 1
1
2
...
21
22
300.000,-294.000,--
(Beginn t)
...
40.171,91
14.684,81
q5-1
q-1
Zinsen Zt
TilgungTt
(Ende t)
(Ende t)
22.500,-22.050,-...
3.012,89
1.101,36
{==;o
Annuitt At
(Ende t)
6.000,-6.450,-...
25.487,11
14.684,81
28.500,-28.500,--
...
28.500,-15.786,17
ii)
98 qL 95 - - - 88 38 = 0
iii)
Restschuld K 2 nach 2 Jahren: K 2 = 300.000.1,075 2 - 28.500 1,075,

d.h. K 2 = 316.050,-. Schuldentilgungin n weiteren JahrenIRaten:
ieff = 8,0219%p.a.
'
316.050 1,075 ll = 28.500 1,075ll-1

0,075
{==;o
n=
In (28.500/4.796,25) 2464
In 1,075
=,
d.h. Gesamtlaufzeitincl. derbeidenAnfangsjahre = 26,64 ,,:; 27 Jahre.

L4:
30
121
103
360
360
360
R (1+0,1-) + R + 10.000 (1+0,1-) + 8.000 (1+0,1-) =

144
123
15.000(1+0,1-) + 12.000(1+0,1-)
~o
L5:
i)
1,08 ll -1
RCJ:08 1,08 = 500.000
~o
{==;o
{==;o
R=4.702,90proRate
R = Sparrate = 21.537,87 /Jahr.
Lsungshinweise
392
ii)
L6:
Stichtag zweckmigerweise 1 Jahr vor 1. Rate whlen, d.h. 01.01.04:

1,08 Il -1 1
1
300.000---- = 5.132.000-=
17 = l.387.020,26
0,08
I,OS"
1,08
Il
_
11
_ In 1,5870 _
300.000 (1,08 -1) - 110.961,621,08 = n - ~ - 6,00 Raten.
Stichtag: 01.01.08
K o = 40.000+30.000 1,06 4 - ] 1 +50.000 1.06 6-1 _1_ = 305.843 93

0,06 1,06 6
0,06 1,06 12
A:
K o = 150.000- + 250.000
4 = 339.532,85 "
1.06
1,06
S 5 1,06 L l
1
K o = 30.000 + 60.000 (1+006---'- ) - - _ . _ - = 333 15304
,
12
0,06 1,066
.,
B:
C:
L7:
1,07 10 -1
=
L8:
(anvertvergleich, um aktuelle Werte vergleichen zu knnen):
0,07
uns -1
+ 20.000--- .1,07 12 = 100.000.1,07 14 + 100.000.1,07 9

0,07
R = 13.220,77/Jahr
(lOmal,ersteRateamOl.Ol.16).
10620 _1
R 1 06 25 = 24.000 - ' - ,
0,06
R = 205.703,82 (Rckslellungsbelrag).
Testklausur Nr.9
1
LI:
i)
5.259)18
Fos=1.l29;F 23 =5.259=1l29 (1+i)18~ i= ( 1.129 -1=8,92%p.a.
ii)
2.877
f 14 = 2.848
1,01h ;
1,01 (l+i)
1,77
iii)
1.129
Nos = - 0,095
11.884,2] ;
11.884,21 (1+i)
L2:
5.259
2.970 1.77. h
i = 0,7525 = +75,25%.
f21.
41.738,10
= -- =
Nn
5.259
= 0,126 = 41.738,10:
i
2,5121
+251,21%.
1,065 11 -1
1
102
. - - + - - = 11253%
0,065
1.065 11 1,065 11
'
1,09 5 -1
1
102
8 - - - - - + - - = 97,41%
0,09 1,09 5
1,09 5
i)
Co
ii)
C6
iii)
Endweli aller 11 Kupons (da unverzinst): 118,- = 88, d. h. Endvermgen

K ll = 88 + CIl 190. Anfangs-Investition: Co = 112,53, d.h. fr die Rendite
i (= ien) gilt:
1
190 112,53 (1 +i)ll = 190 = i = ( - - . ) 11_ 1 = 0,0488 = 4,88%p.a.
112,53
10
L3:
393
Testklausuren
Falls Stichtag 0l.01.14 (d.h. 1 Jahr vor erster 50. OOO-Rate):
i)
1,08 n -l
1,08 7 -1
50.000 ' - - - ' - - n + 40.000--- .1,08 3

0,08
= 100.000
{=?
ii)
1,08
1,08 9 +
0,08
350.000.1,08 6
108 6 -1
+ 20.000-'-- - - 2 = 88l.094,01
0,08
1,08
n = In 3,22977 = 15 2338
1,08n -l = 0,69038 1,08 n

{=?
d.h. 15 volle Raten + eine Schlussrate
In 1,08
'
Falls Stichtag 0l.0l. 12 (d.h. 1 Jahr vor erster Rate der ewigen Rente):
~+ 200.000 1,08 s + 100.000 .1,08 3 = 88l.094,01 1,08-2

0,08
{=?
(siehe i))
Ratenhhe R
26.844,74/Jahr
(auj"ewig')
L4:
1) nein (636.363, 64) 2) ja 3) nein (Einfluss des Rcknahmekurses beachten!) 4) ja

5) ja 6) ja 7) ja 8) ja 9) ja 10) nein (Kurse sind dejinitionsgem abgezinste
Werte, steigende Zinsen bewirken strkere Abzinsungen und daher geringere Kurse)
L5:
i)
Kreditsumme K o = 494.000/0,95 = 520.000
ii)
LaufzeIt "n ab Jahr 4:
"
1,09 n -l
0,09
0 = 1001,09n - l 0 - - -
{=?
n = 26,719
d.h. GesamtIaufzeit = n+3 = 29,719;::,: 30Jahre.

iii)
l.-3.
4.
5.
29.
30.
iv)
Restschuld K s nach 8 Jahren:
Zeile:
Zeile:
Zeile:
Zeile:
Zeile:
Ks
520.000,00
520.000,00
514.800,00
79.555,34
34.715,32
46.800,00
46.800,00
46.332,00
7.159,98
3.124,38
46.800,00
52.000,00
52.000,00
52.000,00
37.839,70
0
5.200,00
5.668,00
44.840,02
34.715,32
1,09 5 -1
520.0001,09 -52.000-0,09
(Tilgungsplan
wie blich:
Restschuld,
Zinsen, Ti/gung,Ann.)
488.879,50.
Whlt man diesen Tag als Stichtag, so lautet die quivalenzgleichung fr q:

q3-1
q5-1
494.000.qS = 46.800 q_l qS + 52.000 q-l + 488.879,50
L6:
Barwerte:
Hals:
1,076 -1 1
1,07 8 -1
1
K o = 70.000+ 16.000'--'--8 + 19.000--'--16
0,7 1,07
0,07 1,07
=
vanDyck:
Rembrandt:
202.644,14
Ko = 100.000 1,07- 2 + 160.000 1,07- s = 201.421,66

11449 12-1
Ko = 100.000 + 18.000 '
0,1449
. - - = 206.7l4 67 Cl
1,0723
'
394
L7:
Lsungshinweise
i)
Aufgezinste Rckzahlungen (Stichtag = Tag der letzten Leistung nach a)):

1 09 10 -1
109 10 _1
a)
K = 3.000-'--1 09 10 + 1.000-'-- = 123.094 50liiJ
0,09'
0,09
'
n
Kn = 16.000 1,0924 = 126.577,33
b)
Modell a) gnstiger.
a) 15.559,75 liiJ b) 16.000)
=}
(entsprechende au[" heute " abgezinste Werte:
quivalenzgleichung (falls Stichtag wie unter i) gewhlt):
ii)
qlO-1
qlO-1
0= 16.000q2C 3.000Cj='T.q1O_1.000.Cj-"l
=}
ieff =8,70%p.a.
Testklausur Nr.l0
L1:
i) MS 67 = 9,4 Mrd. DM; mS67 = 0,35 DMiL
=}
9,4 Mrd.
BV67 = - - = 26,86 Mrd. L
0,35
MS 87 = 26, 1 Mrd. DM; mSS7 = 0,53 DM/L
=}
26,1 Mrd.
BVS7 = - - - = 49,25 Mrd. L
0,53
. 49,25
= 1=
26,86 -1 = 0,8336, d.h.Erhhungum83,36%.
26,86(1+i)=49,25
ii) MS 64 = 6,1 Mrd. DM; MS 87 = 26,1 Mrd. DM (23 Jahre spter).
. 23 = 26,1
6,1 (1+1)
"
1+1. = (26,1)23
= 1,06524 (durchschnittI.And.faktorp.a.)
6,1
22
104,8
MS2009 = 26,11,06524 = 104,8 Mrd. DM = --Mrd. = 53,6 Mrd..
1,95583
119
89
293
R (1+0,12 360) + R (1 +0,12 360) + R = 200.000 (1 +0,12 360)
L2:
L3:
i) a)
b)
ii)
L4:
L5:
R= 71.524,76 pro Rate (insg. 3 Raten).
l eff""
0,075
1,02 -0,835
0,835 +
11
=10,66%p.a.(Co =91%-7,5%=83,5%=O,835!)
91
q1L 1 1
102
7,5--'!J + !J
q -1
1158-1
1
Ct = (7,5' - ' - - + 102) .
0,15
1,15 '
------ns = 74,4031%;
Stckzinsen = 5,625%
d.h. Brsenkurs 68,7781%
1) ja 2) ja 3) ja 4) ja 5) ja 6)ja 7)ja 8)ja 9)nein ( .. " umso mehrwert")

10) nein (Kurse sind definitionsgem abgezinste Werte, sinkende Zinsen bewirken
weniger starkeAbzinsungen und daher steigende Kurse)
1 07 n -1
i) 0 = 600.000 1,07n-70.000~
= n=
In 2,5
In 1,07 = 13,5428"" 14 Jahre.
10
Testklausuren
ii) Per.
395
Restschuld Kt- 1
42.000,-40.040,--
28.000,-29.960,--
70.000,-70.000,--
13
99.123,36
36.062,00
6.938,64
2.524,34
63.061,36
36.062,00
70.000,-38.586,33
...
15
...
...
Mit der Laufzeit n = 13,54 aus i) ergibt sich die quivalenzgleichung:

q13,54_1
und daher:
q- 1
Annuitt = 100 ((q-l) + 0,01)
q2L l
100q28_100((q-l) + 0,01)'q::-l = 0
-
0,08
Rate der ewigen Rente: R = 19.095,37/Jahr

1,08 n -l
0,08
1,08 n
30000---- + 70000.1,08 2 = 100.000 1,08 + 250.000.1,08- 1

.
1,08 n -l
iii)
i = 8,28%p.a. (nominell)
+ 150.000 1,08 3 = 100.000 1,08 4 + 250.000 1,08 2 (StichtagOl.01.10)

=}
ii)
= 0,6875561,08 n
{==}
In 3,200573
= 15,1158"" 15 Raten.
Inl,08
quivalenzgleichung (falls z. B. Stichtag: 01.01. 2015) :

0= 100.000.q9 + 250.000.qL 1.000.000
L8:
i)
ieff = 0,078872 "" 7,89%p.a.
(Regula falsi)
quivalenzgleichung
(Kreditsumme: 100; nom. Zins: i (= q -1)
i)
...
570.q13,54 = 70 -'-----
L7:
(Ende t)
600.000,-572.000,--
14
L6:
Annuitt At
(Ende t)
1
2
...
iii)
TilgungTt
Zinsen Zt
(Ende t)
(Beginn t)
=}
(Regula falsi)
ieff = 14,75%p.a.
Abzuschreibender Wert in 6 Jahren: 231.000 - 42.000 = 189.000

linearer Abschreibungsbetrag = 189.000/6 = 31.500 /Jahr;
=}
ii)
Es muss gelten: 231.000 (l-i)6 = 42.000 =} I-i = 0,752673

degressiver Abschreibungssatz: i = 24,73%p.a. (dh. "allesfalsch
=}
U
)
Testklausur Nr.ll
LI:
i)
ii)
48 (1 +i)28
= 568
=}
1+i = 1,092258
WE=Weltexport: WE 20
533,333 (1 +i) = 4.982,456

L2:
48
0,09
=}
=}
i = 9,23%p.a. (Zunahme)
568
5333' WE48 = - - = 4.982 456

' ,
0,114
'
i = 8,4421 = 834,21% Zunalmle.
90 (1 +i) = 100 =} i = 11, 11% fr 1,5 Monate, d.h. Quartalszinssatz: 22,22%p.Q.

eff. Jahreszinsfaktor q = 1,22224 = 2,2314 = 1+ieff , d.h. ieff = 123,14%p.a.
=}
Lsungshinweise
396
L3:
quivalenzgleichung fr W ertpapierrendite:
qlL1
110 = 7 'q - ' - + 104-1 '112

ql2
L4:
l)ja
(~
(denn 1,01 12 =1,1268>1,1200)
2)nein
K1=]{}l.20()(J+0,1~';)=12.750,-)
1,07852~1,1632 < 1,1700
8)ja 9)ja
L5:
R (I +0,09
L6:
i) Tilgungsplan (Kreditsumme
5)ja
6,04%p.a.)
3)ja
4) nein (denn
6)ja
7) nein (denn
10) nein (denn 100.000 <J34.400)
30) + R + 15.000 (1+0,09 170) + 12.000 (1 +0,09 132) =

360
360
360
188
147
= 10.000.(1+0,09'360)+40.000(1+0,09 360 ) ~ R= 11.908,59 pro Rate
=
600.000/0,96 = 625.000, -):
Die Restschuld nach 2 Jahren ist - da die Zinsen stets gezahlt wurden - identisch
mit der Kreditsumme K o= 625.000. Somit gilt fr die Restlaufzeit n:
n
0=625.000 1,07 n -62.500 1,07 -1

0,7
n = In3,3!ln 1,07 = 17,79
d.h. die GesamtIaufzeit betrgt n+2 = 19,79 z 20 Jahre.

Per.
t
Restschuld Kt- J
(Beginn
625.000,-625.000,-625.000,-606.250,-...
102.099,00
46.745,93
1
2
3
4
...
19
20
ii)
t)
ZinsenZt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Jo'nde t)
43.750,-43.750,-43.750,-42.437,50
. ..
7.146,93
3.272,21
0
0
18.750,-20.062,50
. ..
55.353,07
46.745,93
43.750,-43,750,-62.500,-62.500,--
. ..
62.500,-50.018,14
quivalenzgleichung (bezogen aufLaufteitende n = 19, 79)

qL1
q17,79_1
0= 600.000q19.79 43.750--q17,79-62.500-'-----;-q-l
q-l
(Lsung: i = 7,51 % p.a. )
L7:
i)
Aus 1.800 (1 +0,05 5,5). 1,05 1L l . 1,055 = 12A (1 +005 5,5). 1,055- 1
12
0,05
'
12
0,05
folgt: Auszahlungsrate A = 1.058,06 /Monat
ii)
q228 -1
S _ _ q60
q- 1
q60-1
1.200-q -1
mit
Sparbetrag S = 170,12 /Monat
q=l+iM und q12= 1,05
10
397
Testklausuren
iii)
a)
q22L 1
q6D-1
US-Methode: 120-- q60 = 1.000-q-1
q-1
mit ielf =12 (q-l).
Daraus ergibt sich mit Hilfe der Regulafalsi: q = 1,005107175, d.h.

ieff(US) = 120,005107175 = 0,061286
b)
6,13%p.a.
q22L 1
q6D-1
ICMA-Methode: 120--.q60 = 1.000-q-1
q-1
mit 1 +i elf = q12
Lsung zunchst wie unter a): q = 1,005107175, d.h.

ielf(ICMA) = 1,005107175 12 -1 = 0,063037
L8:
1.1.06
400
(irrelevant)
11
15
16
200 (T.)
50
50
i
II
(1)
6,30%p.a.
50
(2)
(10)
( - 00)
Ko
Wert Ko aller noch ausstehenden Zahlungen (d. h. ohne die am 01.01.06 geflossenen
100. OOO I) zum 01.01.15 (d.h. 1 Jahr vor der 1. Rate der ewigen Rente):
107 10 -1 1
Ko =200.0001,07 4 +50.000-'-__- = 637.920,81.
0,07
1,079
Damit ergibt sich die Ratenhhe R der 1 Jahr spter einsetzenden ewigen Rente zu:
R = Ko0,07 = 44.654,46/Jahr (auf"ewig
U
).
Testklausur Nr.12
LI:
i)
GVoo = 1.480; GV39 = 100.000; i = durchschnittl.jhrl. Zuwachsrate

100.000) 1/39
=;> 1.480 (1 +i)39= 100.000
= i = (-1 = 11,41% p.a.
1.480
ii)
Basisjahr '20: Ein Vermgen von 23.530 hat- bezogen auf das Jahr '20auch die Kaufkraft 23.530 . Die aufBasis '00 bezogene vorgegebene Kaufkraft im Basisjahr '20 in Hhe von 15.170 muss also zunchst einmalper Faktor 1,551087673 (= 23.530/15.170) - auf die Kaufkraft 15.170
und dann ebenfalls auf die 19 Jahre sptere Kaufkraft31.660 in '39 angepasst werden:
15.1701,551087673 = 23.530,-; 31.660 1,551087673 = 49.107,44
Nom. Geldvermgen:
Kaufkraft (bzgl. '20):
23.530 - - - 100.000,00
23.530 - - - 49.107,44
(19 Jahre spter)

(19Jahrespter)
398
Lsungshinweise
Die nominelle Vermgens summe 100.000 ist also in '39 allein durch Preissteigerung aus der realen Kaufkraftsumme in '39, nmlich 49.107,44 ,
entstanden:
49. 107,44 (1+ip) = 100.000
1+ip = 2,036351
ip = 1,036351;
Insgesamt haben wir also eine Preissteigerung in 19 Jahren um 103,6351 %,

d.h. mit i als Preissteigerungsrate pro Jahr gilt:
1
(1+i)19= 1+ip =2,036351, d.h. i=2,036351 19 = 1,038139,

d.h. die durchschnittliche Preis erhhung in '21 bis '39 betrgt 3,81% p.a.
L2:
i)
ii)
184
106
230
R(1+0,07-)+R(I+0,07-)+R = 24.000(1+0,07-)
360
360
360
Ratenhhe R = 8.203,58 ;
. 184)
. 106
( . 230
8.500 ( 1+1' 360 + 8.500 (1 +1 360) + 8.500 = 24.000 1+1 360)
1.500 = i (24.000 230 _ 8.500. 184 _ 8.500 106)

360
360
360
i = ieff = 0,176759 "'" 17,68%p.a.
L3:
bergang auflin. Abschreibung im 10. Jahr bedeutet, dass wegen damInoch 6 (!)
Restlaufjahren (mit \ =16,67% linear im 10. Jahr) gelten muss: ideg < 16,67%p.a.
Ein Jahr zuvor, d.h. bei 7 Restlaufjahren und einem - bei bergang zu linearer
Abschreibung - linearen Abschreibungssatz von 1/7 (= 14,29%) war der bergang
noch nicht gnstig, d.h. es muss gelten: ideg > 14,29%. Also muss der degressive
Abschreibungssatz zwischen 14,29% und 16,67% p. a. gelegen haben.
L4:
quivalenzgleichung:
(Stichtag: 01.01.05)
30.000. 1,OSn -1. _1_ = 500.000' _1_

O,OS 1,OSn
1,OS21
1,08 n - 1 = 0,264874 1,08 n

L5:
i)
n=
In 1,360311
.
In 1,OS = 4,00 Ansparraten erforderlIch.
Wert der Zahlungen des Investors ("Leistung': z.B. zum 01.01.12):

KL = 10.0001,0228 = 17.41O,24;
Wert der Rckflsse aus der Investition (" Gegenleistung"zum 01. 01.12):
350
KGL = = 17.500,-,
0,02
=}
die Investition ist fr den Investor gerade noch lohnend.
ii)
quivalenzgleichung: 10.000 q28 = 350

(Stichtag (z.B.) 01.01.12)
q-1
(mit q = l+iQ
ie!!
qL 1)
10
L6:
399
Testklausuren
1) ja
2) ja
3) ja
4) nein (6,25%48
300%ZinsenplusKa-
pi tal, d h. Vervierjachung des Kapitals!) 5) nein (Endkapital = 100 1, 047199 =
931. 943,65< 1 Mio. ) 6) ja 7) ja 8) nein (Ko = (60.000/0,12) 1, 12 = 560.000)

L7:
Schuld nach 5 Jahren: K 5 = 200.000 1,085 5 - 20.000

(jhrlicheAbrechnung, da nachschssige Tilgungsverrechnungf)
L8:
L9:
1,085 5 -1
= 182.223,88
0,085
i)
quivalenzgleichung (US-Methode, mit realem Zahlungsstrom) :

_ q60-1
..
.
0= 192.000 q6D-1.666,6~ -182.223,88 (q = 1 +I m, lell = 121",) .
ii)
quivalenzgleichung (ICMA): wie i), aber mit q = 1+irn , ierr = qlL 1.
i)
11 11 -1 1
102
COmax = 7-'---11 + -11 = 81,22%
,
0,1 1,1
1,1
ii)
quivalenzgleichung:
(Stichtag = Zeitpunkt des Kauft)
i)
Monatsrate:
(maximaler Kaujkurs).
qL l 1
1
90 = 7-- - + 100q-l q8
q9
Zinskosten = 0,1%von42.000,- =
42,-/Monat
Tilgung
= 42.000 : 24
= 1.750,- /Monat
Bearbeitungsgebhr = 480 : 24 =
20, - /Monat
Monatsrate = 1. 812, - /Monat
L = Leistung Hubers bei Ratenzahlung (Barwert am 01.01.06):

q24_1 1
1/12
L=1O.000+1.812--(mitq=l+iM ;qI2=1,08;q=1,08
)
q-l q24
1,08 2-1
1
1/12
--2 = 50.177,32
= 10.000+ 1.812
1,08
-1 1,08
GL = Hubers alternative (Gegen-) Leistung bei Barzahlung am 01.01. 06:
GL = 52.0000,95 = 49.400,- Cl (bei8%p.a. ist Barzahlunggnstiger).
ii)
P sei der max. Listenpreis, Hubers Barzahlung = p. 0,95 = Kreditsumme !

Die 60 Monatsraten zuje 1.200,- sind daher quivalent zu p. 0,95, d.h.
es muss - Stichtag z.B. 01.01.06 - gelten (US-Methode):
q60-1 1
PO 95 = 1200--,
.
q - 1 q60
-=
L1O:
P = 60.850,58
mit
009
q = 1+iM = 1+-'- = 10075
12
'
(maximalerListenpreiszum 01.01.06)
Fiktive Kreditsumme: Ko = 100 ~ A = 15 ~ Restschuld KlO nach 10 Jahren:

1,13 10 - 1 .
.
KlO = 100 1,13 10 -15 0,13 = 63,16. MIt KA = Auszahlung = 100-DisagIO
wird ber 10 Jahre ein Effektivzins von 16% p. a. erreicht, also muss gelten:
116 10 -1
K A 1,16 10 = 15 ' 0,16 + 63,16 = 0
K A =86,82%
Disagio = 13,18%.
-=
-=
400
Lsungshinweise
Testklausur Nr.13
LI:
Lohnniveau '15
'15 = 1 (denn aufBasis '15 entsprechen die
relsmveau
.
Lohnniveau '18
110,2
Lhne den Preisen) ~
Kaufkraft '18 = Pr
'18 = 1010 =
elsmveau
,
i)
Kaufkraft '15 = P . .
1,091089, d.h. Kaufkraftsteigerung um ca. 9,11%

ii)
P 21 = P03 1, 183 1,102 1,1781,0781,011,094 = P03 1,82923

Dieselbe 82, 923%ige Preissteigemng muss sich mit der durchschnittlichen
jhrlichen nderungsrate i ergeben (in 18 Jahren):
P 21 = P03 (1 +i)18 = P03 1,82923 , d.h. (1+i) 18 = 1,82923
1
d.h.
L2:
i)
i = 1,82923 1L 1 = 0,03412"" +3,41%p.a. (im Durchschnitt)
Kreditsumme:
Ko = 798.000/0,95
= 840.000 .
Nachschssige Tilgungsverrechnung: Die beiden Halbjahresraten (jeweils

50.400 ) werden auf dem Kreditkonto wie eine einzige nachschssige
Annuitt von 100.800 aufgefasst:
Fr die Gesamtlaufzeit n des Kredits gilt dann:
l11 ll 1
0=840.000 1,11 ll -100.800
ii)
'
0,11
In12
n = - - = 23,81 (""'24.1)
In 1,11
Per.
t
Restschuld Kt- 1
23
24
157.799,80
74.357,78
(Beginn t)
8.400 1,11 ll = 100.800
ZinsenZt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
17.357,98
8.179,36
83.442,02
74.357,78
100.800,00
82.537,13
Es empfiehlt sich, mit einer Kreditsumme von 100 zu rechnen

a)
K 5 = 100.1,11 5 - 12 1,11 5 -1 = 93,7722

0,11
quivalenzgleichung (ICMA) (Halbjahres-Ratejetzt ,,6"1):

0=95 q lO_6 qlO-1 _ 93 7722
q-1
b)
'
q = 1+iH = 1,062187387
(Regula falsi)
ieff = qL 1"" 12,82%p.a.
US-Methode: quivalenzgleichung wie beiICMA, d.h. iH = 6,2187% p.H.

~
ieff = 2iH
""
12,44%p.a.
10
L3:
Testklausuren
401
1) nein (100 1, 15= 115 aber: 150 0,70 = 105) 2) nein (ieff=1,00612-1=7,44%)
4)ja 5) nein (327%=81%(lin.); 1,0525 12 -1=84,78%) 6)ja 7)ja
3)ja
8) ja
L4:
9) ja
6R.(1+0,07 2
,5)
12
= 50.000 (1+0,07.!Q) +50.000.(1+0,07

12
196)
360
R = 17.219,26 pro Rate (sechsmal).

L5:
1,05 4 -1
EndvenngendesSparers = 12.325-- +4.800 = 57.922,29

0,05
(mitderJahresersatzrate R*
i)
ii) a)
L 7:
97=7
.
1,105 13 -1
0,7
leff'" 0,97
0,105
12.325,- )
q4L 1
quivalenzgleichung (ICMA):
L6:
12 1.000 (1+0,05 ~;)
1.000 - - q = 57.922,29
q-1
1
Cn
1,105 13
1,105 13
.--+--
0,81 - 0,97
5
= 4,02%
(mit l+ieff
q12)
Cn = 177,75%
b) 97 = 7 qL 1
~ +~
q -1 q4
q5
Fiktive Kreditsumme: Ko = 100; Annuitt (ab Jahr 3) = 9. Da Tilgungsstreckung,

betrgt die Restschuld nach 2 Jahren nach wie vor 100, so dass fr die Restschuld
K7 nach 7 Jahren gilt:
5
K7 = 100 1,08 5 _9 1 ,08 -1 = 94,13.
0,08
quivalenzgleichung (mitjiktiver Kreditsumme 100, Disagio = d% von 100 = d):

1
1 . 11 5 + 9. 1,15- 1 + 9413
7
( 100-d)' 11
, =8. ,120,1
'
0,1'
L8:
quivalenzgleichung:
(Stichtag z.B. 01.01.2005)
60.000
Disagio = 9,62%.
1,02ll -1
1
1
002 ' - - l l = 10.000.000'--81
,
1,02
1,02
1,02ll - 1 = 0,67029323 1,02ll
n = In 3,03~998 = 56,03, d.h. es sind ca. 56 Quartalsraten erforderlich.

In 1, 2
Testklausur Nr.14
LI:
i)
alter Preis (z.B.) 100 ~ neuer Preis fr dieselbe Menge: 119,5. Um wie
viel % muss 119,5 verndert werden, um wieder zu 100 zu werden?
119,5 (1+i) = 100, d.h. i =-0,1632 =-16,32% (Einschrnkung).
ii)
160
97
3R (1 +0,1'12) = 10.000 (1 +0, 1 360) + 20.000 (1 +0, 1 360) +
+1O.000(1+0,I.~)
360
R=20.021,86proRate.
Lsungshinweise
402
L3:
i) a)
b)
~ 0,075 + O,SO - 0,95 = 5 750/
leff ~
0,95
'
qL l 1
SO
95= 7 5 ' - - ' 7 +7
,
q-l q
q
/0 p. a.
=}
\'rr=6,0145%p.a.
1,09 13 -1
1
Cn
95=75----+-,
0,09 1,09 13 1,09 13
ii)
Cn = 119,10%
L4:
l)ja 2)ja 3)ja 4)ja 5)ja 6)ja 7)ja 8)ja 9) nein ( .. je niedriger.. .)
10) nein (Kurse sind dejinitionsgem abgezinste Werte, steigende Zinsen bewirken
strkere Abzinsungen und daher geringere Kurse)
L5:
i)
Kreditsumme K o = 225.600/0,94 = 240.000 . Fr die Gesamtlaufzeit n

muss (wegen nachschssiger Tilgungsverrechnung) die Jahres-Annuitt
A = 24.000 /J. verwendet werden:
0= 240.0001 08 n - 24.000 1,0Sn-l
O,OS
,
In5
=}
n = - - = 20,91 (""21 J.)
In 1,0S
Per.
t
20
21
ii)
4.8001,08 n = 24.000
Zinsen Zt
TilgungTt
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
41.057,94
20.342,57
3.2S4,63
1.627,41
Restschuld Kt- 1
Annuitt At
(Ende t)
20.715,37
20.342,57
24.000,00
21.969,9S
Es empfiehlt sich, mit einer Kreditsumme von 100 zu operieren
a)
10S 5
Restschuldnach6Jahren: K6 = 100.1,08 5 -10. '
O,OS
= 8827
'
=}
=}
q4-1
q2L l
94.q24=2--q20+2 5 - - + 8827 (q=l+iQ' ie.fJ=q4_1z9,7673%)
q -1
b)
L6:
i)
q- 1 '
JJ
quivalenzgleichg.frqwieina) (q=l+iQ, iejJ=4iQ z 9,4287%p.a.)

(Stichtagz.B. 01.01.10)
=
ii)
'
~ + 400.000
0,06
1,06 3 = 700.000 1,064
R = 24.439,65 /Jahr auf"ewig"
q20-1
700.000q21=50.000 q-l; (3,31%)
10
L7 :
Testklausuren
403
A
= 300.000
L auf zelt
50.000 = 6 Jahre I'IR aten kre dit, uenn
Per.
t
Restschuld Kt- I
1
2
3
4
5
6
300.000
250.000
200.000
150.000
100.000
50.000
r'zI gung = const. .I)
Zinsen Zt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
(Beginn t)
27.000
22.500
18.000
13.500
9.000
4.500
~ quivalenzgleichung:
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
77.000
72.500
68.000
63.500
59.000
54.500
276q6 = 77q5 + 72,5q4 + 68q3 + 63,5q2 + 59q + 54,5
Testklausur Nr.15
L1:
i)
Whlt man etwa die Gesamtzahl G 08 aller Studierenden in 08 fiktiv mit 100
vor, so erhlt man in 08 fr die weiblichen Studenten W 08 = 45 und fr die
mnnlichen Studenten: M 08 = 55.
Wegen M 05 ' 1,10 = M 08 = 55 folgt:
M 05 = 55/1,10 = 50.
Wegen G 05 = G08 ' 0,82 folgt: G05 = 82 und daher W 05 = 82 - 50 = 32.
Daher gilt fr die Vernderungsrate i von Wos W 08 : 32 (l+i) = 45
d.h. i = 45/32 - 1 = 0,4063, d.h. die Zahl der Studentinnen lag in 08 um
40,63% hher als in 05.
82 (1 +1')3 = 100
ii)
L2:
1. = 100
- - 1 = 0,0684 = 6,84% Zunahme pro Jahr.
82
20-Tage-Zinssatz: 2,5/97,5 = 2,564%

Quartalszins iQ = 2,564 4,5 = 11,54% p.Q.
~ ieff = (1+iQ)4=54,77%p.a. (54,78%,fallsiQgerundet)
i)
Wenn H. erst spter zahlt (100), knnte er die so ersparten 97,50 fr 20 Tage anlegen und erhielte somit 100,10 (> 100) zurck. " Gewinn": O,lOCl
ii)
L3:
Stichtag 01.06.:
aufgezinsteWerte W A (3Raten) bzw. WB (6Raten):
WA = 20.000 (1 +0,06~)+20.000. (1 +0,06

12
WB =
L4:
i)
12
12
60.000(l+0,06~;) = 60.750,-Cl
qu.gl.:
~
2 )+20.000. (1 +0,06 ....!..) =60.800
q!2 -1
0=237,5qIL25lj=T (mitq=l+i Q )
ieff = 4iQ
ii) qu.gl. wie i)
"'"
iQ =3,79085%p.Q.
15,16%p.a. (US-Methode)
q = l+iQ = 1,0379085
(TCMA)
i eff = qL 1 "'" 16,05%p.a.
404
L5:
Lsungshinweise
1) f (1,001 90 = 1,0941, d.h. iQ = 9,41%p.Q.) 2) f (10.000 (1 +i (231/360)) = 11.000
fhrt auf i = 15,58% p.a.) 3) f (falsch, da derAnkaufskurs nicht bercksichtigt wurde) 4) r
5) r 6) r 7) f (1,015 4 = 1,0614, d.h. ieii = 6,14% p.a.) 8) r 9) r 10) f (Kurse sind
definitionsgem abgezinste Werte, steigende Zinsen bewirken strkereAbzinsungen und daher
geringere Kurse.)
L6:
i)
CO=7.1,091L1._1_+~ = 933896%.
0,09
1,09 11
1,09 11
'
5.000Stcke,jeweilsNennwert5,- Gesamtnennwert = 25.000

Kurswert = 25.0000,933896 = 23.347,40 (=Zahlbetrag)
ii)
Brsenkurs 110%; Stckzinsen = 1,75%, d.h. Bruttokurs 111,75%:

qL 1 1
111,75
a) 98 = 7 ' - - ' - + - q -1
L7:
qL 1 1
100
b) 111 75 = 7 ' - - ' - + -
q6.25
'
q -1
q8,75
14
15
i)
ii)
iii)
Restschuld Kt- 1
Zinsen Zt
Tilgung Tt
(Ende t)
(Ende t)
(Beginn t)
85.460,35
38.860,99
9.400,64
4.274,71
q8,75
In 4,6
n=-In 1,11
1,l1 ll -1
II
Gesamtlaufzettn ber: 0 = 400.0001,1l -56.000--d.h. n= 14,76 (""15J.). K l3 =85.460,35

~
0,11
Per.
L8:
q6
Annuitt At
(Ende t)
46.599,36
38.860,99
56.000,00
43.135,70
Kreditsumme Ko = 120.00010,96 = 125.000 ;
.
II
1,08 ll -1
n = Restlaufzett ab Jahr 2: 0 = 108.000 1,08 -10.800--0,08
n = 20,91, d.h. Gesamtlaufzeit = n+ 1 =21,91 (""22 J.)
~
Per.
t
Restschuld Kt- 1
1
2
3
...
21
22
100.000,-108.000,-105.840,--
8.000,-8.640,-8.467,20
-8.000,-2.160,-2.332,80
0
10.800,-10.800,--
18.476,07
9.154,16
1.478,09
732,33
9.321,91
9.154,16
10.800,-9.886,49
(Beginn t)
...
Zinsen Zt
Tilgung Tt
(Ende t)
(Ende t)
...
Annuitt At
(Ende t)
...
...
Es empfiehlt sich, mit einer Kreditsumme von 100 zu arbeiten:

5
Restschuld nach 1 Jahr = 100, da Zinsen gezahlt wurden.
L
Restschuldnach weiteren 5 Jahren: K6 = 100.1,08 10. 1,08 -1 = 88,27
0,08
Zur Effektivzinsberechnung mssen die tatschlichen Zahlungsstrme
bercksichtigt werden. Die quivalenzgleichung fr q (= 1+i j j) lautet:
qL 1
qlO-1
96 q12= 4 - - qlO+ 5 . - - + 8827

q-1
q-1'
(mit q = l+iH
,'
ietl
JJ
q2-1).
10Testkiausuren
405
Testklausur Nr.16
L1:
Vorgabe fiktiv: EB 4/5 = 100

=}
EB 8/9 = 112
=}
EB 6/7 0,92 = 112
EB 6/7= 112/0,92= 121,74, d.h. (daEB 4/ 5 = 100): im WS 06/07um21,74%
1
hher als im WS 04/05.
P04 (1+i)15=P 04 1,75
i= 1,75 15 _1 =0,0380, d.h.
durchschnittliche Preissteigenmg um 3,80% p.a.
i)
ii)
L2:
i)
Stichtag (z.B.) 01.01.16 (i = lO%p.a.):

Kinvest= 50.0001,110+40.0001,19 = 224.005,03;
8
6
1,1 6 -1
Krck =20.0001,1 +30.0001,1 +1O.000--=173.174,71
0,1
d.h. Investition nicht lohnend.
L3:
qL 1
ii)
quivalenzgleichung:
0 = 50q 10 + 40q9 - 20q8 - 30q6 - 10 - q-1
i)
R = 10.000.000 1,09 3 0,09 = 1.165.526,10 /Jahr (auf"ewig'').

7
R 1 ,09 -11 094 + 1.000.000 = 10.000.000 1 0912

0,09'
0,09
'
R = 1.310.181,05 /Jahr (7-mal).
ii)
iii)
t ,= Anzahl der Jahre zw.letzter 2-Mio-Zahlung und erster I-Mio-Zahlung:

=}
=}
L4:
1 09t =3 076985
( 10109L 2 1 ,09 L 1) l09t = 1 1 ,09 20 _1_1_
,
0,09'
0,09 1,0919
'
,
t = In3,076985/ln 1,09 = 13,04"", 13, d.h. erste Ratefallig Anfang 2026.
17
R 1,02 -110240 = 1 000000

0,02'
..
ii)
falls Stichtag 1 Quartal vor erster Rate (d h. 01.10.04):

150. 1,02 ll -1_1_ = 18750,02 1,02ll
1,0277
=}
L5:
i)
i)
1,02ll = 1,195097
=}
R = 22.630,86 /Jahr
1 02 ll -1 =0 1632481,02 ll
'
n=9,00, d.h. 9 Quartalsratensindeinzuzahlen.
Restschuld K2 nach 2 Jahren: K2 = 200.0001,13 = 226.000,-
=}
Annuitt ab Jahr 3: A = 226.000 (0,13+0,02) = 33.900,- pro Jahr.

Laufzeit n ab Jahr 3:
4.5201,13 ll = 33.900
0 = 226.000.1 13 ll _33.900. 1,13 ll -1

,
0,13
n = In 7,5 /ln 1,13 = 16,4862
16,49
Gesamtlaufzeit = n+2 = 16,49+2"'" 19 Jahre

=}
15
1,13 15 _1
Schuld nach 17 J.: K 17 = 226.000 1,13 -33.900
= 43.313,06
=} Tilgungsplan (die beiden letzten Zeilen):
0,13
=}
Lsungshinweise
406
Per.
Restschuld Kt-j
Annuitt At
(Hnde t)
(Hnde t)
5.630,70
1.955,69
2S.269,30
15.043,76
33.900,00
16.999,45
quivalenzgleichung: 188.000
ii)
q IG,49_1
q18A9
= 29.380 q16,49 + 33.900--1qq12L l
quivalenzgl. (ICMA):
~
L 7:
Tilgung Tl
(Hnde t)
43.313,06
15.043,76
18
19
L6:
ZinsenZt
(Beginn t)
0 = 465.000 q120 - 5.000 - (q = l+i M )

q-l
ielT = q12_1 = 1,004415 12 -I = 5,4283%p.a. "'" 5,43%p.a.
Als fiktiven Barkaufpreis nehmen wir ,,400 GE" an. Dann betrgt (bei Ratenzahlung)
die Quartals-Teilrate: 1001,04 = 104 GE, erste Rate"heute".
q4_ 1
Aqu.gI.: 400q' = 104--] ~ iciT = q4_ 1 = 1,026791 4 -1 z 11,15%p.a.
q
L8:
I) f (1,0005 30 = 1,015109, dh iM = 1,5109%p.m)

5)f(10.0001,12o,5 = 1U583,01)
6)1'
2) r
3) r
4) r
7) f(derMarktzins muss kleiner als
der nominelle Zins sein, da die Abzinsung zu einem hohen Kurs (> 100%) fhren
muss)
8) l'
9) f (es kommt auch aufKauF undRcknahmekurs an)
10) f
Testklausur Nr.17
L1:
i)
quivalenzgleichung (US-Methode):
q 1L l
0=4275q18_40'-'
ii)
q- 1
Stichtag01.01.16
~
~
L3:
i)
l+i ll ) mit ietl =2i H
quivalenzgleichung (10vlA-Methode):
0=427,5qI8_40
L2:
(q
qlL1
mit iclT =q2_1
(q"'1+iH )
q-l
1,OSLI
],m;Ll
70000--108' = 40 000-- 108 4 + .
0,08'
0,08'
0,08
R = 37.617,07 /Jahr auf.,ewig".
Angenommen, zwischen der ersten Rate (97,8 T) und der ersten Abhebung (500 T am 0 J.() 1.17) liegen n Jahre. Dann muss gelten (Stichtag
z.B. OUJJ.17):
10
407
Testklausuren
1978. 1,10 L 1 _1_' llOll =500+500,
1,10 5
0,10
'
1,102
n=7001991 "" 7,
'
d.h. die 1. Rate liegt 7 Jahre vordem 01.01.17, also am 01.01.10.

ii)
Falls Stichtag 1 Jahr vor der ersten Rate (von n Raten insgesamt):
1,l ll -1
6 6 - - ' - ll = (500 1 12 + 500) . _130,1

1,l
'
1,1
n= 696176"" 7 Raten
'
L4:
i)
1,08 - l I e s
105 = 7,2 - - - , - - + - 0,08
1,08 5
{=}
1,08 5
Cs = 112,04%,
d.h. Preis = 50,C ll = 501,1204 = 56,02proStck(Nennwert50,-).

ii)
L5:
i)
qL 1 1
101
q4
a)
0=95-72--- - -
b)
leff""
q -1 q4
0090789
9081
'
" " , lop.a.
0,072
- + 1,01-0,95
4
0,95
Vergleich am besten ber die Effektivzinsstze, fiktive Kreditsumme: 100

qu.g1.A:
qL 1
L 95---9120
0=935q
,
, q -1
'
qL 1
qu.g1.B:
0=97qL l O - - - 94,02
q-1
also Kondition A (etwas) gnstiger.
ii)
ieff =9,76%p.a.
ieff=9,80%p.a.
1,08 ll -1
Fr die Gesamtlaufzeit n gilt: 0 = 600.000 1,08 ll - 57.000-0,08
9.000 1,08 ll = 57.000
iii)
{=}
n = (In 6,3 /In 1,08) = 23,98 "" 24 Jahre
Per.
t
Restschuld Kt- 1
ZillsenZt
TiigungTt
Annuitt At
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
23
24
100.889,20
51.960,34
8.071,14
4.156,83
48.928,86
51.960,34
57.000,00
56.117,17
Per.
Restschuld Kt- 1
Annuitt At
ZinsenZt
TiigungTt
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
1
2
3
4
5
6
600.000,00
594.000,00
594.000,00
587.460,00
510.331,40
556.261,23
550.698,62
54.000,00
53.460,00
53.460,00
52.871,40
45.929,83
50.063,51
49.562.88
6.000,00
0,00
6.540,00
77.128,60
-45.929,83
5.562,61
6.063,24
(Ende t)
60.000,00
53.460,00
60.000,00
130.000,00
0,00
55.626,12
55.626,12
{=}
Lsungshinweise
408
L6:
i)
R xy , Bxy, Gxy: Prod.mengen rote, blaue und gesamte Tinte im Jahr xy.
Aus den gegebenen Infonnationen liest man ab:
Ra9
~
~
ii)
L7:
i)
= 84.000 = Ra7 1,2 ~ Ra7 = 70.000 = B07 ~ G07 = 140.000

G09 = G07 1,15 2 = 140.000.1,15 2 = 185.150
B 09 = 185.150-84.000 = 101.150ME blaue Tinte in 09.
G 09 = G 05 ' 1,05 2 1,15 2 = G 05 ' (1+i)4 (i = durchschnitt!. jhrl. And rate)

~
1+i = (1,05 2 .1,15 2)0,25 = 1,098863
G 14 = G09 (1 +i)5 = 185.150.1,098863 5 = 296.648 ME Tinte in '14.
Stichtag 15.12.: H.H.s Leistung = L, H.H's Gegenleistung = GL:

L
GL
220.000 (1 +0,08 ~~~)

=
235.106,67
llO.OOO (1 +0,08 ~~~) + 120.000 (1 +0,08
l~)
235.828,89 r{j)
also eine lohnende Investition fr H.H.
L8:
ii)
Am besten mit abgezinsten Werten (Stichtag = Tag der Leistung) argumentieren: Je geringer der Zinssatz, desto strker wird die abzuzinsende Gegenleistung gewichtet, wbrend die Einmal-Leistung unverndert bleibt. Da die
Gegenleistung (Rckflsse aus der Investition) den nominell hheren Wert
aufweist, wird die Investition umso gnstiger, je geringer der Zinssatz ist.
1) r
2) r
3) f (6,41%p.a.)
4) f (273. 333, 33)
6)r
7) r
8) r
9) f (Kurse beachten!) 10) r
5) f (J03,92)
Testklausur Nr.18
LI:
i)
Gesamtlaufzeit n = In 3,3 /ln 1,035 = 34,9978 "" 35 Halbjahre

H.J.
t
1
2
Restschuld Kt- 1
Zinsen Zt
TilgungTt
Annuitt At
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
400.000,00
394.000,00
14.000,00
13.790,00
6.000,00
6.210,00
20.000,00
20.000,00
...
...
34
35
37.952,74
19.281,09
36
0,00
...
...
1.328,35
674,84
...
...
18.671,65
19.281,09
. ..
. ..
20.000,00
19.955,93
10
409
Testklausuren
ii)
quivalenzgleichung (US-Methode):
o = 360 q35 -
L2:
L3:
q3L 1
20 - q-1 '
(q = 1 + iH
ieii = 2 iH )
iii)
quivalenzgleichung (ICJUA-Methode) wie ii), aber mit:
i)
102 = p * . - - - . - + -
ii)
a)
111q2=9q+107
b)
1eff "'"
1,1 12 _1
98
0,1
1,1 12
1,1 12
ietr = qL 1 .
p*= 1O,3871%p.a. (nom.)
~ (quadratische Gleichung!)
iefI =2,32%p.a.
0,09
0,98-1,11
608
6 o/c
1,11 +
2
= 0,01
1 "'" 1, 1 op.a.
Wenn Amanda Huberrecht hat (d.h. ietr = lO%p.a.), so muss beim Einsetzen von q = 1,10 in die quivalenzgleichung eine wahre Aussage resultieren:
1000 1,14 + 263 . 1.1 - 400 . I,I3 - 400 . l,I2 - 737 = 0
i)
(Gleichung ist wahr, also stimmtAmandas Behauptung, d. h. ieii = 10% P. a.)
ii) Wenn Amanda recht hat, so muss auerdem bei Anwendung von 10%p.a. der
reale Tilgungsplan (Vergleichskonto) genau aufgehen:
Jahr
t
L4:
ZinsenZt
Restschuld Kt- 1
(Beginn t)
(Ende t)
1
2
3
4
100.000,00
70.000,00
37.000,00
67.000,00
10.000,00
7.000,00
3.700,00
6.700,00
0,00
2) r
6) r
7)f(37.625)
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
30.000,00
33.000,00
-30.000,00
67.000,00
40.000,00
40.000,00
-26.300,00
73.700,00
(Konto geht bei 10% p. a. auf, Amanda hat recht)
3) f (65.000)
1) r
TiigungTt
4)r
9) f(1,21 Mio. )
8)r
5)f(3,00%p.a.)
10) f(der Rcknahmekurs
bzw. Verkaufskurs muss beachtet werden.)

L5:
Es sei n die Anzahl der Monate zwischen der letzten 1500--Rate und der letzten
800--Rate (= 01. 01.08 = Stichtag). Dann lautet die quivalenzgleichung:
101 31-1
800 '
0,01
1,012-1
1015-1
= 9.507 - - .101 35 + 1.500 - ' - - . 1 01 n

0,01
'
0,1'
n = In 1,11561760/ln 1,01 = 10,995 "'" 11 (Monate vor 01. 01. 08)
l. Monatsrate ist 15 (= 11 + 4) Monate vorher, d.h. am 0l.1O.06 faUig.
410
L6:
Lsungshinweise
i)
Stichtag nach einem Jahr. Barzahlung ist dann gnstiger als Ratenzahlung,
wenn Endwert Barsumme kleiner als Endwert Ratenzahlungen, d.h. wenn
gilt:
10.000 (l+i) < 10.800(1+i 4
~
5.950 i < 800
,5).
12
i < 0,134454
13,45%,
d.h. Barzahlung ist gnstiger als Ratenzahlung, wenn der Kalkulationszins

kleiner als 13,45%p.a. ist.
ii)
quivalenzgleichung:
~
qL 1
0= 10.000 qL 2.700 q -1 '
q = l+i Q
ieff = 1,031511 4-1 = 13,21%p.a.
Fr i < ieff berwiegt der negative Teil (z.B. durch Einsetzen berprfen),
d.h. fr i < 13,21 %p.a. ist Barzahlung gnstiger als Ratenzahlung.
L7:
i)
Mit LWxy, GWxy, WWxy, Sxy seien fr das Jahr xy die Subventionen in
die Landwirtschaft, die gewerbliche Wirtschaft, die Wohnungswirtschaft
sowie die Subventionen insgesamt bezeichnet.
Aus den vorgegebenen Informationen liest man ab (wir geben" 100 "fiktiv
als Gesamt-Subventionsbetrag in 07 vor: S07 = 100):
LW07 = 40;
GW07 =25 (=GW04 )
WW07 = 35.
Aus WWo4 1,22 = WW07 = 35 folgt:
WW04 = 28,6885;
Aus LW04 O,93 = LW07 = 40 folgt:
LW04 = 43,0108,
d.h. S04 = 43,0108 + 25 + 28,6885 = 96,6993.

Aus: 96,6993 (1 +i) = 100 folgt: i = 0,0341 ,
d.h. in '07 um 3,41% hhere Gesamtsubventionenals in 04.
1
ii)
WW07 = WW04 '1,22 = WW04 ' (1 +i)3 ~
l+i = 1,22 3
WW ll = WW04 ' (I+i)7 = 100 1,22 3 = 159,04Mio.

L8:
aufgezinsterWert A (inMio. ) der Ausgaben am 01.01.19:

A = 100 1,07 14 + 8
1,07 11 -1
0,07
107
+ 20 1,07 8 = 446,90184 Mio ,.
,
aufgezinster Wert E der Einnahmen am 01. 0 1.19:

1,078 -1
E = 20.--.1,07 3 + 180 = 431,37399Mio,

0,07
also sollte man (aus finanzieller Sicht heraus) H. von der Investion abraten.
10
Testklausuren
411
Testklausur Nr.19
LI:
i) a)
b)
KapitalwertvonB fr rB = 12%: CO(rB) = -1000 + 800/1,12 + ... = 0,

d.h. der interne Zinssatz von 12%p.a. ist korrekt angegeben.
Da es sich in beiden Fllen um Normalinvestitionen handelt, deren interne
Zinsstze grer sind als der Kalkulationszinssatz (= 6% p.a.): Beide Investitionen sind absolut vorteilhaft.
Der von den Investitionen aus eigener Kraft fmanzierbare Fremdkapitalzinssatz liegt bei B (mit 12% p.a.) hher als bei A (10% p.a.), daher ist B
"robuster" als A, was die Hhe des Fremdkapitalzinssatzes angeht. Wenn es
also nur darauf ankommt, welche Investition den hheren Fremdkapitalzinssatz"verkraftet", so muss Investition B vorgezogen werden.
ii)
Kapitalwerte:
Co A(I,06) = 109.518,55 c9J

C o:B(I,06) = 86.709,16.
Beide Kapitalwerte sind positiv, d.h. beide Investitionen sind absolut vorteilhaft, allerdings mit deutlichem Vorsprung fr Investition A (hherer
Vermgenszuwachs). Erklrung des (scheinbaren) Widerspruchs zur Vorteilhaftigkeitsreihenfolge nach der Hhe des internen Zinssatzes, siehe a):
Die Kapitalwertkurven schneiden sich bei einem kritischen Zinssatz ikrit ,
der hher ist als der Kalkulationszinssatz 6% p. a. (siehe LB Bsp. 9.3.17).
L2:
i)
Kaufkurs C t = 5,4'
(1,06 0,5f -1
1,060,5 -1
d.h. (daNennwert50):
ii)
L3:
105
1,06 3,3
1,06 3,3
Kaufpreis = 50Ct = 60,2460/Stck.
Stckzinsen = 2/6 '5,4 = 1,8000%, d.h. Brsenkurs = 118,6921 %.
Bewertungsstichtag z.B.: 1 Monat vor der 1. Sparrate von 800, - .

Bezeichnet man die Anzahl der Ansparraten mit "n", so folgt:
800. 1,01 n -l_l_
L4:
. --_- + - - _ = 120,4921 %
0,01
1,01 n
1800. 1,01 240 -1
=
=
n = In2,62571/ln 1,01 z 97,017 z97 Raten.
i)
100
14
R (1 + 0,05 . 360 ) + R (1 + 0,05 . 360 )
1,0Ill-I=0,619151,0Ill
0,01
1
1,01360
I,Olll=2,62571
304
171
= 20.000 (1 +0,05 360) + 20.000 (1 + 0,05 . 360) + 20.000
d.h.
R = 30.418,91 pro Rate.
412
Lsungshinweise
1
ii)
L5:
i)
Mit <}M= 1+iM = 1,05 12 z 1,000135537 ergibt sich:

100
14
304
171
R 1,05 36+ R 1,05 360 = 20.000 (1,05 36+ 1,05 36+ 1)
{=}
R = 30.418,65 .
normale Quartalsrate = (0,08240.000):4 = 4.800/Qu.; iQ = 1,5%p.Q.

Kreditkonto:
Qu.
t
ii)
Restschuld Kt-l
ZinsenZt
(Beginn t)
(Ende t)
1
2
3
4
240.000,00
240.000,00
238.800,00
237.582,00
3.600,00
3.600,00
3.582,00
3.563,73
0,00
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
3.600,00
4.800,00
4.800,00
241.145,73
0
1.200,00
1.218,00
237.582,00
qL 1
0= 228.000 qL 3.600 q L 4.800-.q - 241.145,73

q- 1
mit q = 1 + iQ und ic[[ = q4 - 1 (ICMA).
[ l+iQ = (l+iefDo,25 = 1,11875173,25, d.h. iQ = 2,8450586%p.Q.]
iii)
Vergleichskonto ("EjJektivkonto
Qu.
t
Restschuld Kt- 1
(Beginn t)
1
2
3
4
228.000,00
230.886,73
232.655,60
234.474,78
0,00
U
):
(Ende t)
(Ende t)
6.486,73
6.568,86
6.619,19
6.670,95
- 2.886,73
-1.768,86
-1.819,19
234.474,78
Das Vergleichskonto geht genau auf,
L6:
TilgungTt
ZinsenZt
~ff
(Ende t)
3.600,00
4.800,00
4.800,00
241.145,73
ist also korrekt ermittelt.
i)
P2004(1-012)4 = 888
ii)
P2006 = 8881,12 4 = 1.397,29 = P 2004 (1 +i)
{=}
AnnuittA(
P2004 = 1.480,75.
{=}
i = - 0,056363
d.h. Ende '06 um ca. 5,64% billiger als Ende '04.

L 7:
Am Tag der 3. Ausschttung betrgt das noch zur Verfgung stehende Kapital K o :
1,086-1
1,08 L 1
Ko=2.000.000.1,085+50.000----2 -150.000-0,08 1,08

0,08
2.766. 164,99.
Daraus folgtfurdie Folge-Rate der ewigen Rente: R = Ko0,08 = 221.293,20/J.
10
L8:
413
Testklausuren
1.
um 14,29 % hher
6.
12.483,25 /Rate
2.
11.000,-
7.
10.500,-
3.
320.000
8.
qH= 1,12 (d.h. iH =12%p.H.)
4.
74,28%
5.
17,24 Raten
\elf
= q~ -1 = 25,44 %p.a.
9.
13,50%p.a.
Testklausur Nr. 20
LI:
L2:
1.
ielf = 4 (q-1) = 20%p.a.
5.
67.115,85
2.
640 Stcke
6.
544.707,02
3.
20% kleiner
7.
51.520,15
4.
281,28
8.
5,87%p.a.
Sei K o der heutige Kaufpreis des Wohnhauses. Dann ergibt sich mit den vorliegenden Daten folgender Kapitalwert Co:
1,07 12-1
0,07
1,07 12
Co = - Ko + 80.000 --'---
+ K o' - -
Daraus ergibt sich als maximaler Kaufpreis Ko:

L3:
Ko = 1.052.927,15 .
Mit dem Halbjahres-Zinsfaktor: qH = 1,07,5 = 1,034408043 ergibt sich als fmanzmathematischer Kurs Cx im Kaufzeitpunkt:
Cx = 3,6'
(1,070,5)1 LI
1,070,5 -1
100
1,07 5,16
1,07 5,16
. - - _ + - - _ = 103,7514%
Stckzinsen = 3,6. 4/6 = 2,4%
L4:
50.000 .
1,07 12
i)
Brsenkurs C~=Cx-2,4% = 101,3514%.
"n" = Anzahl der Raten zu je 24.000, - /Jahr. Falls als Stichtag 1 Jahr vor
der ersten dieser n Raten gewhlt wird, muss gelten:
24.000 1,0Sll-1 _ _ll = 60.000 1,054- 1 . 1,05 10
0,05
1,05
1,05 ll = 8,169429491...
n = 43,05 z 43 Raten.
0,05
Lsungshinweise
414
ii)
Jetzt ist es sinnvoll, als Stichtag 1 Jahr vor der ersten Rate der ewigen Rente
zu whlen! Bezeichnen wir mit "n" die Anzahl der Jahre von der 4 . (und letzten) Ansparrate (d.h. 01.01. 09) bis zum Stichtag, so lautet die quivalenzgleichung:
60.000 . 1,054- 1 . 1,05 n .005
,
=! 30000
.
0,05
mit der Lsung: 1,05 n = 2,320118326 d.h. n ~ 17,25 Jahre,

die 1. Rate der ewigen Rente muss daher ungefahr 18,25 Jahre nach dem
01.01.09, d.h. etwa zum 01.04.27 erfolgen.
L5:
i)
Wir whlen als Stichtag (z.B.) den Tag der letzten 100.000--Rate, d.h.
den 31. 05.2010. Dann lautet die quivalenzgleichung fr die gesuchte Ratenhhe R (wegenlCMA mit q = 1+iM = 1,091/ 12 = 1,007207323):
qL l
100-- = R q5+R q2 = R(q5+ q2), d.h. R = 451.670,17/Rate.
q-1
ii)
Stichtag (s. KonventionLB 1.2. 33) = Tag derletztenZahlung, d.h. 31.05.10.

Zinszuschlag (auer am Stichtag) auch zum Jahresende, d.h. am Tag der
vierten 100.000--Rate (360-Tage-Methode)!
Der Wert L aller 9 Monatsraten betrgt am Stichtag 31.05.20 10 (in T):
L = 400 (1+0,09 ;~ )(1+0,09
1~) + 500 (1+0,091~) = 927,16875 T.
Der quivalente Gegenwert GL (2 Raten R) betrgt am gleichen Stichtag:

GL
R (1+009. 2
,
12
)+
R (1 +009
'
212 ).
Die quivalenzgleichung L = GL liefert: R = 451. 726,55 /Rate.
L6:
Frings erhlt: 720.000 . Frings zahlt: 43 Monatsraten zu je 20.000 , erste Rate 6

Monate nach Kreditaufnahme. Also gilt fr den gesuchten Monatszinsfaktor q (mit
Stichtag z. B. Tag der letzten Rate):
q43_1
o = 720q48 - 2 0q-1
- - , q = l+iM .
Die Regula falsi liefert: q = 1,006731618, d.h.
ieff = qlL 1 ~ 8,3838 %p.a.
L 7:
Tilgungsplandes
Kreditkontos:
i)
Restschuld Kt-l
Zinsen Zt
(Beginn t)
(Ende t)
1
2
3
4
400.000,00
400.000,00
440.000,00
200.000,00
40.000,00
40.000,00
44.000,00
20.000,00
0,00
TilgungTt
(Ende t)
0,00
-40.000,00
240.000,00
200.000,00
Annuitt At
(Ende t)
40.000,00
0,00
284.000,00
220.000,00
10
l'estklausuren
ii)
415
Vergleich st
konto:
(mit
1
iejj=12%) 2
3
4
Restschuld K t- 1
L8:
(Ende t)
377.673,85
382.994,71
428.954,08
196.428,57
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
45.320,86
45.959,37
51.474,49
23.571,43
0,00
Tilgung Tt
ZinsenZt
(Beginn t)
-5.320,86
-45.959,37
232.525,51
196.428,57
40.000,00
0,00
284.000,00
220.000,00
Konto geht auf, also wurde ieff korrekt ennittelt!
i)
POS' (1 +i)5 = Pos 1,05 4 0,90 , d.h. i = 0,01812228
ii)
Pos =Pos 1,05 3 =Pos 1,157625 <=> Pos = Pos 0,863837599, d.h. der Preis lag
in 05 um 13,62% unter dem Preis von 08.
1,81 %p.a. hher.
Testklausur Nr. 21
L1:
i)
Kapitalwert: Co = -150-20/1,12 ... = -22,70481 T 0)

Ein negativer Kapitalwert bedeutet Venngenseinbue, Inv. unvorteilhaft!
ii)
quivalenzgleichung
C o(q)
Regulafalsi:
Nullstellengleichung fUr den Kapitalwert:
= = -150 - 20/q + 70/q3 + 150/q4 .
q = 1,075112362, d.h. intemerZinssatz: r z 7,51 %p.a.
Auchjetzt: Investition unvorteilhaft, da Nonnalinvestition mit r< ikalk .
L2:
S = R2; R = GO,4
S = GO,42 = GO,8 = G(1-0,20)
d.h. schwarze Socken kosten 20% weniger als gelbe Socken.
i)
ii) a)
b)
L3:
i) a)
97
b)
ii)
L4:
O% (!)
Mit 70 (1+i)5 = 84 folgt: U2013 = 84.(I+i)7 = 108,4259Mio.
6 3
,
1,08 13 -1
1
Cn
._- + - 0,08
1,08 13
1,08 13
08 "'" 0,063 + Cn - 0,97

13
0,97
.
Fmanzmath. Kurs: Ct
1,09 L 1
7) r
116,57 %
100
= 6,3 . _ - _ . _ - _ + - - _ = 92,11 %
l)f(Laufteitsteigtl) 2)f(640) 3)r

6) r
Cn = 128,38 %
Cn z 1,1657
0,09
Stckzinsen = 6,3 41I2 = 2,10%
5) f (65,75%)
1,09 4 ,6
1,094 ,6
~
Brsenkurs: C; = 90,01%.
4)f(425.000bzw.400.000am01.01.05)
8) f (82.020)
9) r
10) r
416
Lsungshinweise
L5:
Legt man den Bewertungsstichtag auf den 01.12.19 (d.h. 1 Monat vor der ersten
von" n" 2. 800--Raten), so ergibt sich die quivalenzgleichung (mit q = 1,061/]2):
2800. qn-1.1.
q -1 qn
L6:
i)
Halbj.
Tilgungs- t
plandes
1
Kredit2
kontos:
3
ii)
80000 q L 1 . q68
q-1
n = 311,448 :::: 312 Raten.
Zinsen Zt
Restsehuld K t - 1
(Beginn t)
(Ende t)
500.000,00
490.000,00
479.600,00
468.784,00
20.000,00
19.600,00
19.184,00
18.751,36
457.535,36
TilgungTt
(Ende t)
Annuitt At
(Ende t)
10.000,00
10.400,00
10.816,00
11.248,64
30.000,00
30.000,00
30.000,00
30.000,00
Mit q = 1+iH (iR = Halbjahreszinssatz) lautet die quivalenzgleichung:

0= 470.qL 30 qL 1 - 457,53536 mit der Lsung (Regulafalsi):
q-1
q = 1,057747121
iii)
ieff = qL 1 :::: 11,88 %p.a.
(effektives) Vergleichskonto, abgerechnet mit dem angegebenen Effektivzinssatz 11,8828972 % p.a.

Wegen ICMA ist halbjhrlich mit dem konformen Halbjahreszinssatz
iH = (1 +ieff)O,L 1 =5,7747121 %p.H. zurechnen:
Halbj.
t
Restsehuld Kt - 1
TiigungTt
ZinsenZt
(Beginn t)
(Ende t)
1
2
3
4
470.000,00
467.141,15
464.117,20
460.918,64
27.141,15
26.976,06
26.801,43
26.616,72
457.535,36
(Ende t)
Annuitt At
(Ende t)
2.858,85
3.023,94
3.198,57
3.383,28
30.000,00
30.000,00
30.000,00
30.000,00
Die aus dem Vergleichskonto resultierende Restschuld stimmt mit der tatschlichen Restschuld lt. Kreditkonto (siehe i)) berein, d.h. das Vergleichskonto geht auf, somit ist der Effektivzinssatz korrekt ermittelt worden.
L7:
i)
Fr die durchschnittliche jhrliche Rendite i der ersten 5 Jahre muss gelten:

1,015 2 1,02.1,031,04 = (1+i)5
ii)
i = 2,3954%p.a.
Bezeichnen wir mit i7 den gesuchten Zinssatz des 7. Jahres, so muss gelten:
1,015 2 1,021,031,042 (1 +i7 ) = 1,045 7
i7 = 16,2460 %p.a.
10
L8:
417
Testklausuren
Whlen wir als Stichtag "heute", so lautet die quivalenzgleichung (fr die unbekannte Ratenhhe R und mit dem zu 4% p. a. konformen Monatszinsfaktor q =
l+iM = 1,04 1/ 12):
q240-1 1
-.-q - 1 q239 1,047
350.000 = R
d.h.
R = 2.764,63 /Monat.
TestkiausurNr.22
L1:
1) r
6) r
L2:
i)
2)r
7)r
A 2000
A 2oo5
3) r
8) r
5) f (7,27 Jahre)
10) f (2,78< 2,80)
4)r
9) r
3,521 Mrd.
53 587 / Abs.
3,701 Mrd.
62 139 / Abs.
65 706 Absolventen
59560 Absolventen
Aus A 2oo5 = A 2000 ' (1 +i) folgt: i
ii)
= -
0,0935 % (d h. Abnahme um 9, 35%)
- 3,872 Mrd. z 69 679 Absolventen

2002 - 55 569 / Abs.
Aus 65706 (1+i)2 = 69 679 folgt: i
L3:
Kosten pro Entleihvorgang
=
=
Zahlungs strahl:
(L)
275
(GL)
31
0,029789
2,98%p.a. Zunahme
Miete + Fahrtkosten + Lohnkosten

15,- + 200,30 + 1,258
(0)
I
31,- .
t
31
(I)
31
31
(n)
(2)
(Saldo: L=244)
1,046 n -1
31.::..:..:...--c---=- ~ n = 10,00
0,046
d.h. nach 10 Jahren (und 11 Entleihvorgngen) hat sich der Kauf durch Mieteinsparung erstmals amortisiert.
quivalenzgleichung:
L4:
i)
Kreditkonto:
2441,046n
ZinsenZt
TiigungTt
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
1
2
3
4
80.000,00
83.000,00
91.300,00
91.300,00
8.000,00
8.300,00
9.130,00
9.130,00
0,00
Restschuld Kt-l
- 3.000,00
- 8.300,00
0,00
91.300,00
Annuitt At
(Ende t)
5.000,00
0,00
9.130,00
100.430,00
418
Lsungshinweise
ii)
0= 76.qL 5.qL 9,13q -100,43
iii)
Vergleichskonto:
L5:
i)
Restschuld Kt-l
TiigungTt
ZinsenZt
(Beginn t)
(Ende t)
1
2
3
4
76.000,00
79.754,42
88.941,30
90.056,43
8.754,42
9.186,89
10.245,12
10.373,57
0,00
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
- 3.754,42
- 9.186,89
-1.115,12
90.056,43
5.000,00
0,00
9.130,00
100.430,00
Vergleichskonto geht auf, ieff korrekt ermittelt!
Barwert-Vergleichzum 18.02.:
a)
KO,a = 7.489,-.
1
Mit q = 1,05 12 = 1,004074124 folgt weiterhin:
ii)
b)
KO,b = 1.500 + 2.700 q-2 + 3.400 q-4 = 7.523,29
c)
Ka ,c =
2.000 + 800. qL 1 .~ = 7.465,22 19

q -1 q9
Stichtag beliebig whlbar, z. B. 18.02. Dann lautet die quivalenzgleichung

7489 = 1500 + 2700 q-2 + 3400 q-4
5989qL 2700q2 + 3400 = 0
Daraus folgt (quadratische Gleichung in x ,= q2 oder Regulafalsi):

q = 1,00591888 nnddaher:
L6:
i)
ieff = qlL 1 = 0,073385
7,34%p.a.
Kapitalwert: Co(1 20) = _ 250 _ 200 + 200 + 300 + 100 qL 1~ + 800

,
q2
q5
q7
q-1 q13
q13
= - 80,46570 T , also Investition unvorteilhaft.

ii)
L7:
quivalenzgleichung: 0 = _ 250 _ 200 + 200 + 300 + 100. q5 -1

q2
Stiftungsbetrag am 01.09.11: Ko ;
q5
q7
.~ + 800
q-1 q13
1/
q13
q = 1+lM = 1,06 12 z 1,004867551
Alternative 1:
Ko __
Alternative 2:
_ 3600 ~ =
19
Ko . 87
484.757,42 .
2400.~
q -1 q3
q-1 q
= 485.930,62
10
L8:
419
Testklausuren
i)
Stichtag z. B. 0 I. 0 I. 14, d.h. Tag der 1. Rentenrate, Hhe "RH. Es folgt:

1,08 1L l
1
R. --._0,08
1,mi 14
d.h. R
ii)
50.000 + 70.000
1
+ SO.OOO
1,08
1,08 8
-3
16.095,41 /Jahr.
Stichtag jetzt am besten: Tag der 1. Rentenrate, Hhe IS.240, - (dies

Datum ist noch nicht bekannt!). Bezeichnet man die Zeitsparme (in Jahren)
zwischen dem 01.01.14 und diesem Tag der 1. Rentenrate mit"n", so folgt:
1
(50.000+70.000--':1 + SO.OOO --8)' 1,OSn

LOS1,08
1,llSlO_1
lS.240 - - 0,08
1,08 9
Daraus ergibt sich:

11 =
-1,537729
"='
1,5 Jahre,
d.h. die 1. Rate muss etwa 1,5 Jahre vor dem 01.01.14, d.h. etwa zum
01.07.12 erfolgen.
421
Formelanhang
Formelanhang 1
(ZU den Grundlagen der klassischen Finanzmathematik)
Folgen und Reihen
arithmetisch:
ab aZ, ... , an
an=al + (n-l)d
n-tes Folgenglied:
Summe Sn der ersten
n Folgenglieder:
geometrisch:
mit
Sn=al+a2+ .. + an=
aba2,,an mit
an = al' qn-l
n-tes Folgenglied:
(d=const.)
ak = ak-l + d
al +an
n (n-I)
n =n.al+-2- d
(q = const.)
ak=ak-l'q
Summe Sn der ersten

n Folgenglieder:
(q*1)
(Falls q = 1:
Prozentrechnung
(K: Grundwert;
i: Prozentsatz;
Prozentwert Z:
um p% vermehrter Wert K+:
um p% verminderter Wert K-:
p: Prozentfumit i =
Z =Ki
K+=K+Z= K'(l+i)
K-=K-Z= K'(1-i)
1~O)
i: Anderungssatz,
Anderungsrate
q: Anderungsfaktor
(=1 i)
Rckschluss auf den Grundwert K:
K=~
i
bzw.
K= -
K+
1 +i
bzw.
K-
K=I-i
Lineare Verzinsung
(Ko: Anfangskapital, Barwert; i : Zinssatz (pro Zinsperiode)

n: Laufteit von K o (in Zinsperioden))
.
(fr die Laufteit sind auch Bruchteile von Zinsperioden mglichI)
Zn = Koin
cx:==
(Zinszuschlag nachschssig!)
Endkapital K n:
mittlerer Zahlungstermin (auch: Zeitzentrum, mittlerer Verfalltag) fr die (nominelle) Summe K (= K 1 +K2+ ... +KJ von n Zahlungen Klo K 2, ... , K n , die zum
gewhlten Stichtag die (nichtnegativen) Laufzeiten tb t2, ... , t n (bis zum Stichtag)
besitzen:
Ko' (1 +i n)]
1 Nhere Erluterungen und Ergnzungen siehe etwa [Tie3].
J. Tietze, bungsbuch zur Finanzmathematik, DOI 10.1007/978-3-8348-8182-3,

Formelanhang
422
(t bedeutet die Laufzeit

von K bis zum Stichtag)
(Bei "punktsymmetrischem " Zahlungsstrahl: Der mittlere Zahlungstermin liegt bei

linearer Verzinszmg im gemeinsamen" Schwerpunkt" aller Zahlungen.)
Das im Zeitzentrum gezahlte Gesamtkapital K liefert per Aufzinsung am Stichtag
denselben Kontostand wie die neinzein aufgezinsten Einzelzahlungen K 1, ... ,Kn .
Stichtags-Konvention bei linearer Verzinsung:

Da bei linearer Verzinsung die Aquivalenz i. a. von der Wahl des Stichtags abhngt:
Stichtag Tag der letzten Leistung 1(oder ausdrcklich etwas anderes vereinbaren I)
Kaufmnnische Diskontierung, Wechseldiskontierung
vorschssige Verzinsung)
(iv: vorschssiger Zinssatz, Diskontsatz;
Kn : Endwert, Wechselsumme)
Zinsen, WechseldiskontZn:
Banvert, Wechselbmweli Ku:
Zn
quivalenter nachschssiger Zinssatz i:
Knivn
I =
Exponentielle Verzinsung (Zinseszinsrechnung)
(nachschssiger Zinszuschlag)
(K o: AnfCmgskapital, Banvert,
K n : Hndkapital nach n Zinsperioden, i: l'eriodenzinssatz;
q = I +i: Periodenzimfaktor, p: Periodenzinsfir mit q ~ 1 + i = 1 + l~O
i)
Reine Zinseszinsrechnung :
(Aujiinsung)
(Abzinsung)
q = I +i =
n=
ii)
(Zins!i1ktm)
InKn -InKa
lnq
lnq
(Laufzeit)
Innerperiodischer (" unte/Jhrlger") Zinszuschlag

(i: Jahreszinssatz , ip : unterjhriger Zinssatz;
.
a) Wenngllt:
Ip =
i
m
'
m gleiche Zinsperioden pro Jahr)
so heit ip relativer (unterjhriger) Zinssatz zum

nominellen Jahreszinssatz i.
Formelanhang
423
Endkapital K n nach n Jahren, d.h. nach mn Zinsperioden:

Kn =
~. (1 +ip)ffi
n = K o . (1 +
~)ffi
b) Wenn gilt: (1 +ip)ffi = 1 + i,
so heit ip konformer (wengleicher) unterjhriger Zinssatz zum effektiven Jahreszinssatz i.

Endkapital K n nach n Jahren, d.h. nach mn Zinsperioden:
(I)
Kn=~(1+ip)ffin = ~(1+i)n
iii)
Stetige Verzinsung
(i s : stetige (nominelle) Wachstumsrate/ZerjClllsrate pro Zeiteinheit)
(n: Laufteit (in Zeiteinheiten); K a , K n : Anfangswert, Endwert)
stetiges Wachstum:
stetige Abnahme (Zerfall):
Rentenrechnung
FaD a)
K n = K o e-i s n
Rentenperiode
(e
2,7182818284590.. .)
Zinsperiode
(Rentenperiode ,= zeitlicher Abstand zwischen 2 Raten)

(R: Ratenhhe (= const. I); n: Ratenanzahl der Rente (" Terminzahl")
Fr den Gesamtwert Rn einer
n-maligen Rente
am Tag der letzten Rate gilt:
"Rentenformet"
(q = 1+i = const. (1'1))
Den Rentengesamtwert zu jedem anderen - beliebig whlbaren - Zeitpunkt ("Rentenzeitwert") erhlt man durch entsprechendes Auf/Abzinsen von Rn. Dabei ist manchmal ntzlich: Zwischen 1. und n-ter Rate einer Rente liegen genau n -1 Zinsperioden.
Besondere Stichtage:
Endwert Rn einer" nachschssigen" Rente:
dh.
qn -1
Ra
R~ =
R'o
Stichtag = 1 Periode vor der 1. Rate
Stichtag = 1 Periode nach der n-ten Rate
qn-1
R - . q
q -1
Barwert R'o einer" vorschssigen"Rente:
dh.
Tag der letzten Rate
q -1
R - _ . q -1 qn
Endwert R~ einer" vorschssigen"Rente:
dh.
Rn = R -
Barwert Ra einer"nachschssigen"Rente:
dh.
Stichtag
qn-1
qn-1
q-1
qn-l
R- - - . - -
Stichtag = Tag der 1. Rate
424
Formelanhang
Kontostand-Ennittlung ("Sparkassenjormeln"):
Prinzip:
Kontostand (am gewhlten Stichtag)

(aujgezinste) Leistung minus (aujgezinste) Gegenleistung
(In den "Kontostand" gehen also nur solche Zahlungen ein, die bis
zum Stichtag einschlielich geflossen sind!)
Insbesondere gilt fr Spezialfalle (Anjangskapital K o, regelmige Raten R):
Werden zu (von) einem zunchst vorhandenen Anfangskapital K o nach jeder Zinsperiode R fGE] hinzugezahlt (abgehoben), so lautet der Kontostand Km am Tag der
m-tenRate:
= K o ' qm R. qm-1
(+ R: Hinzuzahlung
q -1
- R: Abhebung)
(Diese "Sparkassenjorme/n" sind nur dann gltig, wenn die 1. Rate genau eine
Zinsperiode nach der Werts teilung von K o gezahlt wird! )
K
Fr den Fall der regelmigen Abhebung von R ergibt sich bei vollstndiger Aufzehrung des Anfangskapitals K o nach Abhebung von n Raten einEndkontostand
von ,,0" , d.h. es gilt bei vollstndiger Erschpfung des Kontos (unter der Voraussetzung, dass die 1. Rate ein Jahr nach Werts teilung von K o abgehoben wird):
"Kapitalverzehrsjormel":
l n - -R- R-Ko(q-l)
n = - - - - - (Terminzahl)
lnq
q-1
R=KoqTI. - - (Verrentung von K o)
qTI-1
q-1
R= K TI' qTI-1 (Verrentung von Kn )
Ewige Rente: Der (Bar-)Wert K '; einer "ewigen" Rente (Stichtag: eine ZinsperiodevordererstenRateR)ergibtsichzu (mitq=1+i > 1):
qn-1 1
1
R
K = lim R - - - = R - = TI--+-=
q-1 qTI
q-1
i
K ' i
d.h. die Rate R einer "ewigen" Rente entspricht genau den Zinsen auf ein (eine
Periode vor der 1. Rate wertgestelltes) quivalentes Kapital Ko.
Rentenrechnung
i)
Fall b)
Rentenperiode cF Zinsperiode
Falls zwischen 2 Raten m Zinszuschlagtermine (Zinssatz jeweils ip ) existieren:

Mit 1+i = (1 +ip)m Gleichheit von Rentenperiode und Zinsperiode herstellen,
so dass dann die Rentenfonnel anwendbar ist.
425
Formelanhang
Falls innerhalb des Jahres mehrere Zahlungen liegen:
ii)
Die internationale ICMA-Methode fhrt zwischenje zwei unterjhrigenZahlungen

eine Zinsperiode zum konformen unterjhrigen (notfalls Tages-) Zinssatz ein, so
dass dann die Rentenformel anwendbar ist.
iii)
Die US-Methode fhrt zwischen je zwei unterjhrigen Zahlungen eine Zinsperiode

zum relativen unterjhrigen Zinssatz ein =;. Rentenformel anwendbar.
iv)
Falls zwischen zwei Zinszuschlagterminen eine (oder mehrere) Zahlungen liegen,

aber keine zustzlichen Zinszuschlagtermine eingefhrt werden drfen (d h. innerhalb der Zinsperiode mit linearen Zinsen zu rechnen ist - 360-Tage-Methode I) :
Mit linearer Verzinsung (zum relativen Zinssatz) alle dazwischen liegenden Zahlungen zum nchsten Zinsverrechnungstermin aufzinsen und den Gesamtwert
als (zinsperiodenkonforme) Ersatzrate R * auffassen:
=;.
(Ersatz-) Rentenperiode
Zinsperiode
Rentenformel anwendbar!
Fr besonders einfache Flle ergibt sich die Ersatzrate R * wie folgt:

Die Zinsperiode sei in m gleichlange Intervalle aufgeteilt, in jedem Intervall
liege genau eine Rate der Hhe r. Dann lautet die Ersatzrate R *:
a)
falls m vorschssige Raten:
. m+l
m . r (1 +1' 2m )
. rn-I
mr (1+1' 2m)
(d.h. 1. Rate zu Beginn des 1. Intervalls)
b)
falls m nachschssige Raten:
(d.h. 1. Rate am Ende des 1. Intervalls)
Endwert Kn einer arithmetisch vernderlichen Rente am Tag dern-ten Rate:

(J. Rate = R; 2. Rate = R+d; ... ; n-te Rate = R + (n-1)d)
K
R. qL 1 + ~ . ( qn - 1 _
q-l
q-l
q-1
n)
Barwert Ko einer ewigen arith. vernderl. Rente 1 Zinsperiode vor der 1. Rate:
Ko
q -1 + (q -1)2
Endwert Kn einer geometisch vernderlichen Rente am Tag dern-tenRate:

(1. Rate=R; 2.Rate=Rc; 3.Rate=Rc2 ; ... ; n-teRate=Rc n - 1 )
K
Barwert
qn_cn
= R q-c
--
Ko einer ewigen geom. vernderl. Rente

Ko
=-
q-c
(q*c;
1 Zinsperiode vor der 1. Rate:
idyn
c-1)
426
Formelanhang
Tilgungsrechnung
Ar Annuitt (tatschliche Zahlung) am Ende der Periode t

Zr entstehende Zinsen am Ende der Periode t (= i Kt-1)
(ermittelt von der zu Beginn der Periode t vorhandenen Restschuld Kt -1 )
T( Tilgung am Ende der Periode t.
n
Es gilt stets:
sowie
(=1
K o: Kreditsumme
Kt: RestschuldamEndeder Periode t (= K t -1 . q - At = Kt-1- Tt)
n: Laufteit (in Perioden) oder Anzahl der Annuitten
Spezielle Kreditfonnen:
Ratentilgung :
Tl = T2 = ... = Tn =!ff
Annuittentilgung :
Al = A 2 = ... = An = A = const.
(= T= const.)
- Es gilt die Sparkassenfonnel fr Kapitalabbau (unter den angegebenen Voraus-
setzungen) :
Ko qm
qm-1
- A-q-1
Km ist die Restschuldsumme unmittelbar nach Zahlung der m-ten Annuitt, falls
die erste Annuitt genau eine Zinsperiode nach Kreditaufnahme gezahlt wird.
- Fr vollstndige Schuldentilgung nach n Perioden gilt:
K n = 0,
d.h.
(entspricht der o. a. "Kapitalverzehrsformel"! )

(quivalente Umformungen: siehe oben unter"KapitalverzehrsformeI
U
)
Nherungsverfahren ("Regula falsi zur

Nullstellenbestimmung einer (stetigen) Funktion f: x ~f(x)
U
)
(geeignet zur EjJektivzinsermittlung bei vorliegender Aquivalenzgleichung f(q)
0)
Kennt man zwei Stellen Xl> x2 mitf(xI) <0, f(x2) > (oder umgekehrt), so liegt zwischen
Xl und X2 eine Nullstelle von f (denn fist stetig).
Dann ist die Zahl X3 mit

x3 =
Xl f(X2) - X2 . fex])
X2 . fex]) - xl f(X2)
f(x2) - f(XI)
f(XI) - f(X2)
ein Nherungswert fr die gesuchte Nullstelle
x.
Das angegebene Verfahren lsst sich iterativ fortsetzen, indem man den neu ermittelten
Punkt XJf(X3) je nach Vorzeichen vonf(x3) an die Stelle vonx/f(xj) bzw. xlf(x:Z) setzt
und zur Ermittlung des nchsten Nherungswertes x4 erneut die Iterationsvorschrift (*)
entsprechend anwendet usw.)
427
Formelanhang
Kursrechnung
(heutiger jinanzmathematischer) Kurs eines Wertpapiers (~ Gesamt-Preis

des Wertpapiers, dirty price) = mit Hilfe des geltenden (effektiven) Marktzinssatzes abgezinster (ICMA) Wert aller aus dem Papier zu erwartenden
zuknftigen Leistungen.
Prinzip:
(Brsenkurs (clean price) = jinanzmathematischer Kurs minus Stckzinsen)

Spezialflle:
Co: Emissionskurs, bezogenaufdenNennwert;

(= Preis eines Papiers im Nennwert 100 am Erstausgabetag)
p*: nominellerJahreszinsfu (Jahreskupon), bezogen aufden Nennwert,
erster Zinskupon nach einem Jahrfllig;
i * = P */100
i:
Effektivrendite (bezogen aufdie Gesamtlaufteit); q = 1 + i;
Cn : Rcknahmekurs, bezogen aufden Nennwert,
am Ende der Laufteit von n Jahren)
a)
* qn -1 1
1
Co = P . - _ . - + C . -
Damit gilt:
q -1 qn
n qn
Die Beziehung (**) bleibt gltig, wenn einige der vorkommenden Variablen
folgende Bedeutung haben:
b)
Co: aktueller (Tages-)Kurs (= Stck-Preis bei Nennwert 100) am Stichtag;

n: Restlaufteit des Papiers vom Stichtag bis zur Rcknahme;
erster - von n noch ausstehenden - Zinskupon(s), fllig nach einem Jahr;
i:
Effektivrenditefrdie Restlaufteit;
.
j*
leff ~ -
C n - Co
(i*, Co' Cn
dezimalf)
c)
"Faustformel"fr die Spezialjlle a) und b):
d)
Stckzinsen (SZ) = (linear-) anteilige Zins-(Kupon)-Hhe (Anteil amfolgenden

Kupon), die seit der letzten Kuponflligkeit bis zum aktuellen Stichtag aufgelaufen sind. Beispiel: Kupon = 8% p.a. (vom Nennwert), aktueller Bewertungsstichtag: 3 Monate vor Zahlung des nchsten Kupons =} SZ = 8%0,75 = 6%
(vom Nennwert). Es gilt: Finanzmath. Kurs (Preis) = Brsenkurs + Stckzinsen
Co
Investitionen
Kapitalwert Co:
t =
(R t = Rckfluss; et = Einzahlung; at = Auszahlung - Ende Periode t)

Co(q) = abgezinste Endvermgens-Differenz zw. Investieren und Unterlassen
q = 1+i = Kalkulations-Zinsfaktor, i = Kalkulations-Zinssatz)
=}
Investition (absolut) lohnend (Kapitalwertkriterium)
Falls Co(q) >
..
qT(q -1)
q -1
Aquivalente Annuitt = ber Laufzeit T verrenteter Kapitalwert: A = Co - T - -
Interner Zinssatz r: Fr q = 1+r gilt:
Co(q) =
(~eff.
Zinssatz der Invest.)
Formelanhang
428
quivalenzprinzip der Finanzmathematik

Zwei Zahlungsreihen (z.B. Leistung/Gegenleistung oder ZahlungsreiheA / Zahlungsreihe B) drfen nur dann
oder
verglichen (im Sinne der Aquivalenz)

saldiert ()
werden, wenn zuvor smtliche vorkommenden Zahlungen (mit Hilfe einer zuvor definierten Verzinsungsmethode/Kontofhrungsmethode) auf einen und denselben Stichtag auf- oder abgezinst wurden.
Der dabei verwendete Zinssatz (p. a.) heit Kalkulationszinssatz oder (bei Aquivalenz
von Leistung und Gegenleistung) Effektivzinssatz (Rendite, interner Zinssatz p. a.).
Bei Anwendung der (reinen) exponentiellen Verzinsung (Zinseszinsmethode) gilt:
i)
Der Zeitwert K t (= Gesamtwert zu einem gewhlten Stichtag) einer Zahlungsreihe

K h K z, ... , K x darfbei exponentieller Verzinsung ermittelt werden durch getrenntes
Auf- lAbzinsenjeder Einzelzahlung mit anschlieender Saldobildung:
Kt
K l' qlll + K 2 qll2 + ... + K x ' qllx
(gilt im Fall der Aufzinsung auch bei linearer Verzinsung)
ii)
Beim Auf-IAbzinsen einer Zahlung (bzw. eines zuvor nach i) ermittelten Zeitwertes)
auf einen gewhlten Stichtag drfen beliebige Verzinsungsstufen oder -umwege gemacht werden:
K t = Ko ' qt = K o ' qlll. qll2 ..... qllx = Ko ' qlll+ll2+
.. +llx
(sofern t = nj+n2+'" +nx )
(gilt nicht bei linearer Verzinsung!)

iii)
Sind Leistungen (L) und Gegenleistungen (GL) (oder: Zahlungsreihe A und Zahlungsreihe B) bezglich eines Stichtages (=Zinszuschlagtermin, Zinsverrechnungstermin) quivalent, so auch bezglich eines beliebigen anderen Stichtages.
Die quivalenzgleichung L = GL ist daher fr jeden beliebig whlbaren Stichtag
(sofern Zinsverrechnungstermin) in gleicher Weise geeignet, um festzustellen, ob
oder unter welchen Bedingungen Leistung und Gegenleistung quivalent sind.
-
(Somit ist beiAquivalenzuntersuchungen"L ~GL" mit Hilfe der (reinen) Zinseszinsrechnung der Stichtag beliebig whlbar - im Gegenssatz zu linearer Verzinsung!)
Derjenige nachschssige Jahreszinssatz i, fr den (bei Anwendung derJeweils vorgegebenen Verzinsungs- und Kontofhrungsmethode) die quivalenzgleichung L = GL wahr
wird, heit "effektiver Jahreszins" (auch: Rendite, interner Zinssatz) des zugrunde liegenden finanzwirtschaftlichen LlGL-Vorgangs (z.B. Kredit, Investition, .. .).
Tatschlich geleistete Zahlungen (Leistung/Gegenleistung bzw. Zahlungsreihe A / Zahlungsreihe B), abgebildet als Soll-/Habenzahlungen in einem Tilgungsplan (" Vergleichskonto" oder "EjJektivkonto"), fhren bei Anwendung des korrekten Effektivzinssatzes
stets zu einem Endkontostand von"Null" - das Vergleichskonto "geht auf'.
429
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[Wim] Wimmer, K.: Die aktuelle und zuknftige Effektivzinsangabeverpflichtung
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[Ws] Wst, K.: Finanzmathematik. Wiesbaden 2006

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Jrgen Tietze

bungsbuch zur Finanzmathematik

Aus dem Programm

Analysis, Band 1 und 2

Bibliografische Information der Deutschen Nationalbibliothek

Prof. Dr. Jrgen Tietze

Vieweg+Teubner Verlag ist eine Marke von Springer Fachmedien.

Umschlaggestaltung: KnkelLopka Medienentwicklung, Heidelberg

Vorwort zur 7.Auflage

Lehrbuch: Einfhrung in die Finanzmathematik, Vieweg+ Tcubncr Verlag, Wiesbaden,

Zum Gebrauch des bungsbuches:

* an einer Aufgabe weist auf einen etwas erhhten Schwierigkeitsgrad hin.

Voraussetzungen und Hilfsmittel . . . . . . . .

Exponentielle Verzinsung (Zinseszinsreclmung) .

Die Ermittlung des Effektivzinssatzes

Kurs- und Renditebereclmung

Aspekte der Risikoanalyse - das Duration-Konzept. .

Derivative Finanzinstrumente - Futures und Optionen

Break Even Point

Dynamik-Faktor (~l +id)"l'); Quotient zwcier aufeinanderfolgender

Differenz zweier aufeinander

oben angefhrt, oben angegeben

interner Zinssatz einer Investition;

(Rest-)Laufzeit einer Investition;

unter anderem, und andere

exercise price, Ausbungspreis,

Voraussetzungen und Hilfsmittel

Aufgabe 1.1 (1.1.25) 1:

Welche Umsatzsteigerung muss die Firma im Jahr 09 erreichen, um in den

Wie hoch wre der Gesamtumsatz in 09 ohne diese Preiseinbue gewesen?

Wie hoch war der Gesamtumsatz

J. Tietze, bungsbuch zur Finanzmathematik, DOI 10.1007/978-3-8348-8182-3_1,

Voraussetzungen und Hilftmittel - Aufgaben

Um wieviel Prozent hat sich in 09 der Anteil der OP-Whlerstimmengegenber 05 erhht?

Man ermittle die prozentuale Vernderung des Diskontsatzmittelwertes in

Der Bruttoverkaufspreis eines Computers betrgt nach Abzug von 7% Rabatt,

Die gesamten Nebenkosten einschl. Heizkosten betragen 80,-- . Welcher

viii) Der Preis fr Benzin (in/ I) erhhe sich ab sofort um 21,8%.

BuchkremerzahltbeimHndler A fr ein Gert 31.270,-- (incl. 19%MWSt).

Beim Hndler B htte er einen um 3% hheren Netto-Betrag bezahlt. Wie

Um wieviel Prozent erhht sich der Preis des Gertes in 3 Folgejahren

Um wieviel Prozent stieg die Mehrwertsteuer (MWSt)?

Bei einem Warengeschft (Nettowarenwert 928,-- ) werden 19% MWSt

Welchen Betrag zahlt ein Kufer, wenn er auf den Bruttoverkaufspreis 5%

Welche Mehrwertsteuerbetrge (in ) sind in Rabatt und Skonto enthalten?

Aufgabe 1.2 (1.1.26):

Die Kundschaft eines Partnervermittlungsinstitutes hatte am 01.01.05 die folgende Struktur:

Voraussetzungen und Hilfsmittel - Aufgaben

Wie lautete die prozentuale Verteilung der Kundengruppen am 01.01.04?

Von den im Jahr 10 in Deutschland zugelassenen Kraftfahrzeugen waren 70%

Die Gehlterfr Diplom-Kaufleute lagen in im Jahr 10 um 24% hher als in 05

Um wieviel Prozent lagen die Gehlter fr Diplom-Kaufleute in 05 hher

Die Huber AG produziert nur rote, gelbe und blaue Luftballons.

Um wieviel Prozent hat sich die Produktion der roten Luftballons in 03

vii) Die Maschinenbaufabrik Huber AG erzielte in 11 einen Auslandsumsatz, der um

von 08 (= Basi5jahr) bis 11 (ind.) durchschnittlich pro Jahr gestiegen (bzw.

Voraussetzungen und Hilmittel - Aufgaben

Anhand der nachstehenden Graphik beantworte man die folgenden Fragen:

siehe Testklausur Nr. 5, Aufgabe 1

Wievie1 Prozent der Gesamtbevlkerung lebte am 01.01.85 in Entwicklungslndern?

siehe Tes/klausur Nr. 8, Aufgabe 1

siehe Testklausur Nr. 10, Aufgabe 1

Anhand der nachstehenden Statistik beantworte man folgende Fragen:

Wie hoch war der prozentuale Gesamtanstieg