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VIA CONCHA Y TORO S.A.

INFORME DE CLASIFICACIN
Octubre 2012

Oct.2010
AAEstables

Solvencia
Perspectivas

Oct. 2011
AAEstables

Fundamentos

* Detalle de clasificaciones en Anexo.

Indicadores Relevantes
2010

2011

jun-12

Margen Ebitda

16,0%

18,5%

11,8%

Margen Operacional

8,0%

12,3%

14,5%

Rentabilidad operacional

7,9%

7,9%

7,1%

Rentabilidad patrimonial

11,3%

12,7%

11,9%

Liquidez corriente

2,1

2,2

1,9

Endeudamiento total

0,6

0,9

1,0

Endeudamiento financiero

0,2

0,6

0,6

Deuda Financiera / Ebitda

1,3

3,0

3,2

Ebitda / gastos financieros

19,0

12,4

6,2

FCNO / Deuda
(1)

71%

12%

-8%

Indicadores a septiembre de 2011 se presentan anualizados.

Evolucin Indicadores de Endeudamiento y


Coberturas
3,5

20,0

3,0

15,0

2,5

2,0

10,0

1,5
1,0

5,0

0,5
0,0

0,0

Endeudamiento financiero ( Eje Izq.)


Deuda Financiera / Ebitda

Ebitda / gastos financieros

(*) Cifras bajo norma contable IFRS.

Las clasificaciones otorgadas a Concha y Toro (CT)


reflejan su fuerte posicin competitiva, tanto en el
mercado local como en el exterior; la
diversificacin de sus ingresos gracias a su amplia
cobertura geogrfica, portafolio de productos y
marcas orientadas a los distintos segmentos de
mercado; su fuerte red de distribucin en Chile y en
sus principales mercados; los beneficios que le
reporta la integracin vertical en su produccin y el
poseer viedos propios en tres pases. En
contraposicin, las clasificaciones incorporan la
dependencia de sus resultados y mrgenes de la
evolucin cambiaria y del precio de la uva as como
a los proveedores de sta; los riesgos asociados a la
actividad agrcola, que pueden afectar la calidad,
cantidad y costo de la materia prima; y la fuerte
competencia a nivel nacional e internacional.
CT es el mayor exportador y productor de vinos
nacional. Su exitosa estrategia de comercializacin
le ha permitido experimentar un incremento
sostenido de su participacin, tanto en el mercado
domstico como en exportaciones, las cuales han
crecido en los ltimos aos muy por encima del
resto de la industria. Al 2011, su participacin en el
mercado local alcanz a 30,4%, en volumen, en
tanto sus envos de vino embotellado al exterior
representaron el 33,7% del volumen total exportado
y 29,7% en valor.
Durante los ltimos aos, la compaa se ha
focalizado en el crecimiento sostenido por
rentabilidad, por sobre el crecimiento por volumen.
La principal motivacin es intentar alcanzar
segmentos menos sensibles a los ciclos econmicos
y a los efectos del tipo de cambio, y as mejorar los
mrgenes operacionales consiguiendo un retorno
sustentable en el largo plazo. En este sentido
destacan la compra de Fetzer, la alianza estratgica
entre CT y el equipo de ftbol ingls Manchester
United, nuevas unidades de distribucin en Mxico,
USA, Canad y Sudfrica con lo cual controla el
65% del volumen comercializado por el holding.
A junio de 2012, las ventas consolidadas alcanzaron
$200.000 MM, registrando un crecimiento de un
9,1% respecto de igual periodo de 2011. Lo anterior

ha sido impulsado por el crecimiento de las ventas


por exportaciones, el incremento de ventas de
nuevos negocios y la adquisicin de Fetzer, la cual a
la fecha representa el 11,3 % de las ventas totales de
CT. Sin embargo, el Ebitda alcanz $23.574 MM
registrando una cada de un 10,3%, respecto a junio
2011, como consecuencia de altos costo de la uva y
los mayores gastos administrativos.
A raz de la incorporacin de nueva deuda para
financiar la compra de Fetzer y el mayor nivel de
liquidez requerido para llevar a cabo su plan de
inversiones, los parmetros crediticios han exhibido
un considerable deterioro. Al junio del 2012, los
ratios Ebitda sobre gastos financieros y deuda sobre
Ebitda alcanzaron las 6,2x y 3,2x en comparacin
con las 15x y 1,5x en el periodo 2009-2010,
respectivamente.
La compaa cuenta con una holgada posicin de
liquidez considerando recursos en caja a junio por
$23.473 MM versus vencimientos de deuda por
$17.204 para el segundo semestre del 2012.
Adicionalmente, la liquidez se ve favorecida por
lneas de crdito por $228.583 MM y un amplio
acceso a los mercados financieros que ha
demostrado an en perodos econmicamente ms
adversos.

Perspectivas: Estables
Las perspectivas de clasificacin se sustentan en
que Concha y Toro mantendr su slida posicin de
mercado, a travs de una coherente estrategia
comercial y fuerte posicionamiento de sus marcas.
Si bien los indicadores financieros se han
deteriorado en forma relevante, la clasificacin de
CT considera que stos debieran evidenciar una
paulatina recuperacin asociada a una mayor
generacin de Ebitda. Sin embargo, las
clasificaciones podran ser revisadas si la compaa
exhibe un deterioro de sus indicadores como
consecuencia de adquisiciones importantes
mediante financiamiento con deuda o si la
compaa es incapaz de reducir los indicadores
actuales dado la profundizacin de la crisis de la
deuda en Europa, factor que podra atenuar el
crecimiento en volmenes y precios.

FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION

Analista:

Benjamn Rojas A
Benjamn.rojas@feller-rate.cl
(562) 7570427
Nicols Martorell
Nicolas.martorell@feller-rate.cl
(562) 7570496

Fortalezas

Riesgos

Amplia experiencia en la industria vitivincola,

Exposicin

alcanzando un alto grado de diversificacin


geogrfica y desarrollo de marcas para variados
segmentos de mercado.
Integracin vertical que abarca viedos propios
y capacidad de produccin en tres pases
adems de una slida red de distribucin en
Chile y sus principales mercados.

Prohibida la reproduccin total o parcial sin la autorizacin escrita de Feller Rate.

a fenmenos climticos y
fitosanitarios.
Riesgo cambiario significativo, lo que se ve
compensado en parte por diversificacin de
divisas.
Fuerte competencia, dada por productos
sustitutos al vino y variados competidores, sobre
todo en los segmentos de menor precio.
Precios de las materias primas

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INFORME DE CLASIFICACION - Octubre 2012

Solvencia
Perspectivas

AAEstables

Concha y Toro cuenta con una extensa trayectoria en la produccin de vinos lo que junto a su exitosa
estrategia de comercializacin, le han permitido experimentar un incremento sostenido de su participacin
tanto en el mercado nacional como en el mercado internacional.

Propiedad

El grupo controlador de CT mantiene el


39,9% de la propiedad de la compaa y
est liderado por la Familia Guilisasti
Gana. Dentro del porcentaje restante,
destacan inversionistas institucionales
con cerca del 23,4% de la propiedad y
ADRs con el 2,7%.
Ingresos por segmento

La compaa mantiene operaciones productivas en tres pases Chile, Argentina y EE.UU. y


comercializa una gran diversidad de productos a travs de un portafolio de diferentes vias y marcas,
orientadas a cubrir todos los segmentos de mercado. Adems, dado que su modelo de negocios se
caracteriza por impulsar la integracin vertical de sus procesos, Concha y Toro ha desarrollado una slida
red de distribucin la cual incluye oficinas propias en Chile y en sus principales mercados de exportacin.
La estrategia competitiva de CT consiste en disponer de vinos de alta calidad a precios competitivos en
todos los segmentos de mercado, con una importante focalizacin en fortalecer los segmentos premium,
debido al potencial de crecimiento y retornos de esas categoras.

Posicin de liderazgo en la industria vitivincola, aunque con una fuerte


competencia

Acumulado a junio de 2012


11%
2%
3%
6%

PERFIL
DE NEGOCIOS
FUERTE
INFORME DE CLASIFICACION

En Chile, CT ha alcanzado la ms alta posicin del mercado, tanto a nivel interno como de exportaciones,
logrando una importante presencia en sus principales mercados. Cabe destacar que, la compaa se ha
ubicado dentro de las 10 principales vias del mundo y dentro de los primeros lugares en diversos
rankings internacionales.

2%

62%

14%

Exportaciones

Chile - Vinos

Chile - Otros productos

Argentina - exportaciones

Argentina - importaciones

USA - Fetzer

Otros

Exportaciones Productores Nuevo Mundo


Millones de litros

En el mercado local enfrenta la competencia de otros productores de vino y sustitutos (licores y cerveza).
La alta competitividad de la industria hace ms complejo el traspaso de aumentos en los costos de
vinificacin y materia prima a precios de venta. No obstante, acumulado a mayo del 2012, alcanz una
participacin de 29,9% en el mercado domstico de vinos (medido en volumen), seguido por Via Santa
Rita con un 27,9% y Via San Pedro-Tarapac con un 26,4%. En tanto, sus envos de vino embotellado al
exterior representaron el 33,7% del volumen total de exportaciones chilenas durante el primer semestre de
2011 y el 29,7% de las exportaciones valoradas.
En los mercados de exportacin debe competir con productores tradicionales, que tienen mercado y
reconocimiento de marca. Asimismo, existe una alta competencia entre los competidores del Nuevo
Mundo donde, adems de Chile, destacan Australia, EE.UU., Argentina y Sudfrica. En EE.UU., Fetzer
Vineyard, compaa adquirida por CT en abril de 2011 con operaciones en California, constituye una de
las 10 marcas de vinos ms importantes de ese pas.

Amplia diversificacin de operaciones por segmentos de productos y


mercados geogrficos, contribuye a una mayor estabilidad de sus
ingresos

700
600
500

Via CT posee una diversificada cartera de productos, participando en todos los segmentos de mercado,
con marcas de alta recordacin y reconocimiento del consumidor. Lo anterior otorga a la compaa una
favorable posicin ante escenarios econmicos adversos, permitindole defender sus niveles de ingresos y
volmenes de ventas a travs de un mayor enfoque a vinos de precios ms bajos, sin debilitar el valor de
sus marcas premium.

400

300
200
100
2.007

2.008

2.009

Australia

Chile

USA

Fuente: Concha y Toro.

2.010

2.011 Jun.12

Sudafrica

Argentina

Adems, el comercializar sus productos en Chile y en ms de 135 pases, le permite contrarrestar menores
ventas en mercados especficos.
Cabe destacar que pese a que los dos mayores destinos Reino Unido y EE.UU., junto a los
distribuidores utilizados en grandes mercados acumulan importantes participaciones en sus exportaciones,
la compaa se ve favorecida por la fuerte capacidad de cobertura, especializacin, trayectoria y
planificacin de ventas de dichos distribuidores.
La evolucin de sus ventas de exportacin responde a estrategias cuyas directrices se han orientado a
combinar una alta inversin en sus marcas, el desarrollo de nuevos mercados y el fortalecimiento de sus
canales de distribucin.
A junio de 2012, las exportaciones de CT concentraron el 62% de las ventas consolidadas, destacando
Europa y EE.UU., como sus principales mercados con un 50% y 14%, del volumen total exportado,
respectivamente. Es importante destacar, que pases como Brasil, Asia y Canad han registrado fuertes
crecimientos promedio en los ltimos aos.

Prohibida la reproduccin total o parcial sin la autorizacin escrita de Feller Rate.

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INFORME DE CLASIFICACION - Octubre 2012

Solvencia
Perspectivas

AAEstables

La mayor parte de las exportaciones corresponden a vinos embotellados varietales y blends; sin embargo,
DE CLASIFICACION
laINFORME
participacin
de vinos Premium ha continuado mostrando una positiva evolucin durante el ao 20102012

Nuevos Negocios contrarrestan menor desempeo en el mercado local


Ventas por zona geogrfica
Primer Semestre 2012

Asia
12%

Sudameric
a
11%

America
central
7%

Canada
5%

Africa
1%

Europa
50%

USA
14%

El menor dinamismo del mercado local para CT en los ltimos aos en contraste con el crecimiento de
sus exportaciones se ha reflejado en una cada de la participacin relativa de ste en sus ingresos
consolidados, que pas desde un 22,5%, en 2005, a un 14%, a junio 2012. En este escenario, la compaa
con el objetivo de aprovechar su amplia red de distribucin y el dinamismo evidenciado por otro tipo de
bebidas alcohlicas distintas del vino, comenz a comercializar en Chile cervezas y licores premium,
mediante acuerdos de distribucin con compaas productoras. En lnea con lo anterior, Concha y Toro
adquiri en mayo de 2011 el 40% de Southern Brewing Company S.A., compaa de origen chileno que
produce la marca de cervezas Premium Kross.
La facturacin del mercado domestico de Chile creci un 4,6% durante el primer semestre del 2012,
producto de un aumento de un 20,7% en el valor de venta de licores y cervezas totalizando $ 12.763 MM
en contraposicin con la disminucin de 1,6% en la venta de vino.

Slida red de distribucin en Chile y sus principales mercados de


exportacin
En Chile, la compaa distribuye sus productos directamente a travs de su filial Comercial Peumo, la cul
durante los ltimos aos ha puesto nfasis en el crecimiento a travs de las marcas Premium.
Adicionalmente, cuenta con oficinas propias en el Reino Unido, Brasil, Suecia, Finlandia, Noruega,
Singapur, Canad, Sudfrica, EE.UU. y Mxico. En estados unidos, fue creada Excelsior Wine Company,
un Joint Venture con Banfi Vintners, el distribuidor de CT en ese pas y en Mxico a travs de un Joint
Venture con Digrans S.A, se estableci una oficina parea potenciar la comercializacin de los vinos.
Al 2011, la compaa ha alcanzado el 65,4% de la distribucin a partir de sus propias subsidiaria,
incrementando desde el 55% promedio de los aos 2010-2011. El desarrollo de sus propias subsidiarias le
permite captar beneficios asociados al mayor control de la cadena de valor, a travs del desarrollo de
estrategias de marketing, publicidad, y entrenamiento a la fuerza de venta, que le permitan aprovechar las
favorables expectativas de crecimiento en el consumo de vino en cada pas, al estar en una posicin ms
cercana al cliente final (retailer).

Integracin vertical de su produccin le permite generar sinergias y


controlar variables clave para su crecimiento
La empresa es un productor de vinos verticalmente integrado, abastecindose de uva, tanto de su cosecha
propia como de terceros. En los ltimos aos, ha realizado importantes inversiones en adquisicin de
terrenos y plantaciones as como en incrementos de su capacidad de operacin, elementos fundamentales
para sustentar su crecimiento.
Respecto de la adquisicin de materia prima a terceros, CT mantiene un programa de asesora tcnica en
las reas agrcola y enolgica para sus proveedores de uvas, con la finalidad de asegurar la calidad de la
produccin y fortalecer relaciones de largo plazo. Para su produccin la compaa mantiene alrededor de
10.389 hectreas de viedos en produccin, distribuidas en Chile (85%), Argentina (11%) y EE.UU. (4%),
destinada principalmente a la elaboracin de vinos Premium. Esto, le permiten completar cerca del 35%
del abastecimiento de uva para la produccin de sus vinos.
La estrategia de incrementar la proporcin de vinos Premium dentro del mix de ventas repercute
directamente en la porcin de viedos propios que posee la compaa, al ser stos los necesarios para su
elaboracin y control del proceso productivo. La situacin inversa ocurre con los vinos corrientes, los
cuales se producen casi completamente a travs del abastecimiento externo de uva o vino a granel.
Cabe destacar que la vendimia 2012 tuvo en excelente desempeo con alrededor de un 20% ms que en la
temporada anterior en las variedades tradicionales, sin embargo el incremento de las exportaciones de los
vinos a granel de un 35,8% en volumen ha disminuido en parte el crecimiento acumulado y esto podra
reflejar una menor disponibilidad de vinos en el mercado nacional.
Actualmente la compaa mantiene 15 plantas productivas en Chile, las que poseen una capacidad de
guarda y vinificacin de 357 millones de litros al ao. En tanto, en Argentina y EE.UU. estas capacidades
alcanzan a 31 y 51 millones de litros, respectivamente.

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Solvencia
Perspectivas

AAEstables

Entre los principales factores que afectan a las vias estn los climticos y fitosanitarios, que a nivel
individual pueden afectar la produccin de los viedos propios y de terceros, influyendo en la
disponibilidad y precio de la uva y, a nivel global, pudiendo provocar fuertes desajustes entre oferta y
demanda.

Superficie Plantada

Argentina
11%

Volatilidad
en el precio de las materias primas y exposicin a riesgos
INFORME DE CLASIFICACION
agrcolas pueden afectar su produccin

El precio de la uva y vino adquiridos a terceros puede mostrar una desfavorable volatilidad, la que est
vinculada a diversos factores entre los que destacan los resultados de la vendimia de cada ao; la posicin
del tipo de cambio que puede determinar los incentivos de los productores a exportar o vender
internamente su produccin o bien a orientarla a otro tipo de cultivos alternativos; la competencia
imperante entre los diferentes productores y compradores y; la demanda por vino observada tanto a nivel
nacional como desde los mercados de exportacin, entre otros.

Usa
4%

Exposicin a las variaciones del tipo de cambio

Chile
85%

Evolucin Precios al Productor


Cifras en $ nominales / Arroba
25.000

Principalmente el costo de CT es esencialmente en $CLP. Sin embargo alrededor del 78,6% de los
ingresos consolidados corresponden a monedas extranjeras. Es por ello que la evolucin de la paridad
cambiaria afecta los retornos consolidados de la compaa. En particular, el dbil comportamiento que ha
tenido el dlar contra el $CLP puede disminuir las ganancia y la cantidad de caja disponible para la
compaa.
Sin embargo, este riesgo se ve parcialmente contrarrestado con la progresiva diversidad del mix de
monedas de exportacin y el uso de deuda denominada en moneda extranjera. Adems, la compaa
contrata derivados financieros para disminuir el riesgo cambiario.
En relacin a Fetzer , la mayor parte de la ventas estn cubiertas en forma natural con sus costos debido a
que el 80% de los volmenes se venden en Estados Unidos y en Argentina el principal riego es en relacin
a la devaluacin del peso argentino contra el dlar asimismo como los activos que se encuentra all.

20.000

15.000
10.000
5.000

I.09
II.09
III.09
IV.09
I.10
II.10
III.10
IV.10
I.11
II.11
III.11
IV.11
I.12
II.12
III.12

Vino Cabernet

Vino genrico tinto

Vino Pas

Vino Semilln

Fuente: Boletn de vinos y pisco, Avance agosto 2012, ODEPA.

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INFORME DE CLASIFICACION - Octubre 2012

Solvencia
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AAEstables

INFORME DE
CLASIFICACION SLIDA
POSICION
FINANCIERA

Resultados y mrgenes
Durante los ltimos aos la compaa se ha focalizado en el crecimiento sostenido
por rentabilidad, por sobre el crecimiento por volumen con la motivacin de
alcanzar segmentos menos sensibles a los ciclos econmicos

Evolucin Ingresos y Mrgenes Consolidados


450.000

25%

400.000
20%

350.000
300.000

15%

250.000
200.000

10%

150.000
100.000

5%

50.000

0%

Ingresos

Ebitda

Margen Ebitda

(*) Cifras bajo norma contable IFRS.

Evolucin Indicadores de Endeudamiento y


Coberturas
3,5

20,0

3,0

15,0

2,5

2,0

10,0

1,5
1,0

5,0

0,5
0,0

0,0

Endeudamiento financiero ( Eje Izq.)


Deuda Financiera / Ebitda

Ebitda / gastos financieros

La rentabilidad de la operacin de Concha y Toro est relacionada principalmente con una combinacin
de factores tales como los volmenes de produccin y demanda, el costo de sus insumos principales y la
evolucin que muestren los trminos de intercambio del peso respecto a sus principales divisas de
exportacin. No obstante lo anterior, durante los ltimos aos la compaa se ha focalizado en el
crecimiento sostenido por rentabilidad, por sobre el crecimiento por volumen con la motivacin de
alcanzar segmentos menos sensibles a los ciclos econmicos y a los efectos del tipo de cambio, con la
intencin de mejorar los mrgenes operacionales mitigando en parte el alza de las materia primas y
conseguir un retorno sustentable en el largo plazo.
En general, la compaa ha realizado aumentos de precio en la mayora de las categoras de productos y en
sus principales mercados, acorde con su estrategia de rentabilizar los distintos segmentos en los que
participa. Lo anterior ha afectado los volmenes de venta principalmente en el mercado nacional, donde
los aumentos de precios han sido ms significativos, no obstante el incremento en el precio promedio
tambin puede ser atribuido, aunque en menor medida, a una creciente importancia de los vinos de mayor
calidad dentro del mix de venta, situacin que tambin se observa en las exportaciones. stas, en tanto,
tambin han exhibido menores volmenes de venta lo que al aadir el desfavorable escenario de tipo de
cambio y los mayores costos de la materia prima, han afectado su rendimiento.
A junio de 2012, las ventas consolidadas alcanzaron $200.000 MM, registrando un crecimiento de un
9,1% respecto de igual periodo de 2011. Lo anterior ha sido impulsado por el crecimiento de las ventas
por exportaciones (+ 2,6% en el precio promedio de exportacin en dlares), el incremento de ventas de
nuevos negocios (licores y cervezas) y la adquisicin de Fetzer, la cual a la fecha representa el 11,3 % de
las ventas totales de CT. Sin embargo, el Ebitda alcanza $23.574 MM registrando una cada de un 10,3%,
respecto a los seis primeros meses del 2011, como consecuencia de altos costo de la uva y los mayores
gastos administrativos. Consecuentemente, el margen Ebitda, disminuy a 11,8% en junio de 2012, desde
un promedio de 17,2% registrado entre 2009 y 2011.
Pese a los aspectos antes mencionados, Feller Rate espera que en los prximos perodos se produzca un
cambio de tendencia, registrando los resultados una gradual mejora. Esta premisa se sustenta en precios
del vino a granel a la baja en los ltimos meses asociado a un mayor equilibrio entre oferta y demanda
interna que debiera traducirse en un menor costo de la uva.
Estos aspectos podran favorecer el crecimiento de las ventas y mejoras en los mrgenes. No obstante, lo
anterior estara supeditado a los efectos en la demanda que puedan provocar las turbulencias que se han
venido observando en los mercados internacionales, en lnea con la crisis de deuda en Europa, lo que
constituye un factor que podra atenuar estos crecimientos.

Niveles de endeudamiento y flexibilidad financiera


Deterioro del perfil financiero asociado preferentemente a la adquisicin de Fetzer
Vineyards en abril de 2011
Hasta el ao 2010, la empresa registr un moderado incremento de su nivel de endeudamiento, el que
estuvo asociado fundamentalmente a mayores requerimientos de capital de trabajo necesarios para
potenciar el crecimiento en sus mercados de exportacin.
Sin embargo, durante el 2011 la compaa increment su nivel de endeudamiento, puesto que en abril del
2011 la compaa obtuvo crditos bancarios por US$ 180 millones US$ 100 millones con Rabobank en
U.S.A. y US$ 80 millones con bancos chilenos para el financiamiento de la adquisicin de Fetzer, la cual
involucr el desembolso total de US$ 234 millones. Este tem, constituye la principal inversin de ese ao.
Como consecuencia de lo anterior, a junio de 2012, el stock de deuda financiera de CT alcanz a $242.152
millones, aumentando un 200% con respecto a diciembre del 2010. La deuda se encuentra estructurada en
un 34% en el corto plazo y un 66% a tasa fija. Por esto, los parmetros crediticios han exhibido un
importante debilitamiento. Al junio del 2012, el ratio Ebitda sobre gastos financieros alcanzo y deuda

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INFORME DE CLASIFICACION - Octubre 2012

Solvencia
Perspectivas

AAEstables

Estructura de deuda por moneda


UF
21%

ARS BRL
2% 0%

sobre Ebitda alcanzaron las 6,2x y 3,2x en comparacin con las 15x y 1,5x en el periodo 2009-2010,
INFORME DE CLASIFICACION
respectivamente.
Si bien lo anterior refleja un deterioro relevante, la clasificacin considera que CT recuperar en forma
paulatina sus indicadores financieros asociado a una mayor generacin de Ebitda. Puntualmente, Feller
Rate estima que el indicador de deuda financiera sobre Ebitda debiera descender hacia rangos ms
cercanos a 2,0x, cifra superior a la registrada en el perodo 2009-2010, puesto que en esos aos CT
present indicadores financieros con una importante holgura respecto a su categora de riesgo, lo que
estuvo explicado por el aumento de capital y las reducciones de deuda.
La compaa cuenta con una holgada posicin de liquidez considerando recursos en caja a junio por
$23.473 MM versus vencimientos de deuda por $17.204 para el segundo semestre del 2012.
Adicionalmente, la liquidez se ve favorecida por lneas de crdito por $228.583 MM y un amplio acceso a
los mercados financieros que ha demostrado an en perodos econmicamente ms adversos.

CLP
9%
GBP
1%

USD
67%

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ANEXOS

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INFORME DE CLASIFICACION Octubre 2012

Abr.2005
Feb.2009
INFORME DE CLASIFICACION
AAAA-

Solvencia
Perspectivas
Acciones
Lneas de Bonos N 407
Lneas de Bonos N 574 y 575
Lnea de Efectos de Comercio N 49

Oct.2011
AA-

Oct.2012
AA-

Estables
1 Clase Nivel 2

Estables
1 Clase Nivel 2

Estables
1 Clase Nivel 2

Estables
1 Clase Nivel 2

AA-

AAAA-

AAAA-

AAAA-

AA- / Nivel 1+

AA- / Nivel 1+

AA- / Nivel 1+

Resumen Financiero Consolidado


Cifras en millones de pesos
2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

jun-11

jun-12

PCGA

PCGA

PCGA

PCGA

IFRS

IFRS

IFRS

IFRS

IFRS

Ingresos

234.617

246.525

305.018

314.511

354.419

374.019

422.735

183.250

200.000

Ebitda (1)

41.658

40.539

64.533

64.029

60.901

59.952

78.157

26.275

23.574

Resultado Operacional

29.022

27.781

50.426

50.063

46.599

46.023

61.179

19.249

16.057

Gastos Financieros

-4.154

-4.904

-4.880

-6.234

-5.594

-3.149

-6.316

-2.319

-3.816

Utilidad (prdida) del ejercicio

22.182

18.457

36.352

34.316

45.278

41.919

50.482

16.057

14.070

Flujo Caja Neto de la Operacin (FCNO)

14.844

32.410

62.845

20.874

33.995

56.893

26.742

5.411

-18.987

Inversiones en activos fijos

-35.459

-28.018

-37.627

-45.888

-33.857

-17.165

-137.071

-122.436

-13.159

Dividendos pagados

-11.672

-8.781

-7.164

-14.027

-14.325

-18.436

-16.770

Variacin de capital patrimonial

25.739

5.218

Variacin de deudas financieras

35.735

6.669

-14.365

42.588

-8.419

-17.140

130.768

108.545

35.685

Efectivo y equivalentes

1.686

2.274

2.885

3.856

17.900

16.758

20.855

23.473

Activos totales

358.815

392.071

420.409

505.513

576.774

585.559

774.130

818.309

Deuda Financiera

102.629

108.666

90.547

137.206

99.663

80.691

230.637

242.152

Pasivos Totales

160.555

184.010

182.690

248.674

233.801

214.884

375.626

411.515

Capital patrimonial

198.258

208.062

237.717

256.842

342.972

370.675

398.796

407.079

Margen Ebitda

17,8%

16,4%

21,2%

20,4%

17,2%

16,0%

18,5%

14,3%

11,8%

Margen Operacional

12,4%

11,3%

16,5%

15,9%

13,1%

12,3%

14,5%

10,5%

8,0%

Rentabilidad operacional

8,1%

7,1%

12,0%

9,9%

8,1%

7,9%

7,9%

7,1%

11,2%

8,9%

15,3%

13,4%

13,2%

11,3%

12,7%

11,9%

Liquidez corriente

2,1

1,9

1,9

1,5

1,9

2,1

2,2

1,9

Endeudamiento total

0,8

0,9

0,8

1,0

0,7

0,6

0,9

1,0

Endeudamiento financiero

0,5

0,5

0,4

0,5

0,3

0,2

0,6

0,6
3,2

(2)

Rentabilidad patrimonial (2)

Deuda Financiera /

Ebitda(2)

2,5

2,7

1,4

2,1

1,6

1,3

3,0

Ebitda / gastos financieros

10,0

8,3

13,2

10,3

10,9

19,0

12,4

11,3

6,2

FCNO / Deuda (2)

14%

30%

69%

15%

34%

71%

12%

-8%

(1) Ebitda: Resultado Operacional + depreciacin y amortizacin de activos.


(2) Indicadores anualizados.

Prohibida la reproduccin total o parcial sin la autorizacin escrita de Feller Rate.

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ANEXOS

Via Concha y Toro S.A.


INFORME DE CLASIFICACION Octubre 2012

INFORME DE CLASIFICACION

Caractersticas de los Instrumentos

ACCIONES
Presencia ajustada

100%

Rotacin

21,54%

Concentracin de propiedad

39,9%

Poltica de dividendos

40%

Mercados en que transa

Chile / NYSE

Precio Burstil de la accin (1)

1019,8

Valor libro ajustado (1)

542

Relacin Precio Utilidad (1)

15,7

(1) Precio al 5 de octubre de 2012

LINEA DE EFECTOS DE COMERCIO

49

Fecha de inscripcin

23.03.2009

Monto mximo de la lnea

U.F. 940.000

Plazo de la lnea

10 aos

Emisiones vigentes

Endeudamiento < 1,4x

Covenant Financieros

Cobertura Gastos Financieros > 2,5x

Resguardos

Suficientes

Garantas

LINEAS DE BONOS
Fecha inscripcin

No contempla

407

574

575

10.03.2005

23.03.2009

23.03.2009

Monto

U.F. 2.000.000

U.F. 2.000.000

U.F. 2.000.000

Plazos

25 aos

10 aos

30 aos

D, E (*)

Suficientes

Suficientes

Suficientes

No contempla

No contempla

No contempla

Series Inscritas
Resguardos
Garantas
(*) Series inscritas y no colocadas.

BONOS VIGENTES
Al amparo de la Lnea de bonos
Fecha de inscripcin
Monto mximo inscrito
Monto colocado
Plazo (Fecha vencimiento)
Amortizacin del capital
Tasa de inters
Amortizacin Extraordinaria
Covenants Financieros
Resguardos
Garantas

C
407
22.04.2005
U.F. 2.000.000
U.F. 2.000.000
21 aos (15.04.2026)
34 cuotas semestrales e iguales a partir del 15.10.2009
3,9% anual
A partir del 15.10.2010
Endeudamiento Total < 1,4x
Cobertura Gastos Financieros > 2,5x
Suficientes
No contempla

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