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CARLOS AGUIRRE
EL MERCADO
El crecimiento de la venta de vehculos nuevos en los ltimos 7 aos ha sido excepcional, en promedio
20% por ao, pese a los efectos de la crisis sub prime de 2008 el mercado local no se ha visto afectado
considerablemente4. Este dinamismo se ha transmitido tambin a todas las actividades vinculadas a la industria
automotriz, como la produccin y comercializacin de neumticos, el mismo que ha experimentado un
crecimiento de un 15% anual en promedio. En ese sentido las proyecciones de crecimiento de ventas de la
Direccin son conservadoras. La cifras proyectas se recogen en la Tabla 1.
Tabla 1
1
Suntires haba contratado a una importante empresa Auditora y Consultora del medio para que le recomiende que empresa
comprar. Peruvian Tires es la principal opcin por cuanto tiene la mayor participacin en el mercado interno de neumticos.
2
En el acuerdo o pacto de accionistas se haba estipulado el Tag-along y Drag-along.
3
Ver anexos 1 y 2.
4
Durante la crisis sub-prime se increment las importaciones y venta interna de SUV (Camionetas).
Ventas
2011
118,346
2012
124,263
2013
130,476
2014
137,000
2015
143,850
2016
151,042
2017
155,573
2015
160,241
2016
165,048
2017
169,999
MODERNIZACIN Y EXPANSIN
El crecimiento sostenido de los ltimos aos y la creciente demanda por automviles motivo que la
Direccin de la empresa revise sus estimados de crecimiento y encargue la elaboracin de un estudio que
permita aprovechar las oportunidades de crecimiento. Como resultado del estudio se elabor el Plan de
Modernizacin y Expansin, el mismo que contempla una serie de mejoras a la infraestructura productiva, de
soporte administrativo (implementacin) y la reposicin de equipo existente. Al termino del proyecto se espera el
valor residual de los activos existentes sea despreciable. La Tabla 2 resumen los principales tems en los cuales
se invertir para modernizar la infraestructura existente.
Tabla 2
Inversin
Plantas
Varias
Plantas
Varias
Plantas
Varias
Plantas
Varias
Plantas
Varias
Total
Inversin
2,000
2,500
70
50
100
50
Total
Depreciacin
Total
Amortizacin
120
50
Construccin
ERP /
Software
3,000
50
50
560
1,200
50
20
500
1,000
20
30
30
50
90
2,550
1,000
730
2,580
2,150
2,000
1,950
2,010
1,960
2,058
2,025
50
20
2,500
20
30
170
4,200
30
1,930
1,900
1,930
De otro lado, en el Plan tambin se considera la realizacin de inversiones al interior del pas (Tabla 3),
lugares en los cuales Peruvian Tires podra captar una importante cuota de mercado, el cual comprende una
inversin de USD 5.82 millones (USD 2.51 millones destinado a la modernizacin de la planta de Trujillo y USD
3.31 millones a la construccin de una Planta en Arequipa 5). En la misma tabla se seala la vida til econmica y
tributaria de los activos.
Tabla 3
2012
Vida til
Tributaria
Vida til
Econmica
10
4
5
33
1 - 10
8
4
5
50
5
10
2013
1,500
Equipos de Computo
Unidades mviles
Construccin
Terreno
Software
Sub Total
Total
30
50
900
800
30
3,310
5,820
4
5
33
4
5
50
1 - 10
Al trmino del proyecto, se espera que el valor residual del equipamiento y unidades mviles sean
equivalentes al 20% de su valor de adquisicin. El resto de los activos se les dar de baja.
Se espera que la implementacin del Plan de Modernizacin y Ampliacin redunde en un beneficio
creciente a mediano plazo en el desempeo econmico de la empresa, siendo el impacto en las ventas el
mostrado en la Tabla 4.
Tabla 4
2015
5,360
4,160
9,520
2016
5,628
4,160
9,788
2017
5,910
4,160
10,070
ANLISIS DE CUENTAS
Se tienen US$ 10 millones de Cuentas por Cobrar a Accionistas. Este es un prstamo hecho por la
empresa a los accionistas hacer 01 ao, los mismos que fueron depositados en una cuneta bancaria como
garanta a favor de la empresa. Contra dicha garanta la empresa tomo deuda por el mismo monto, deuda que es
parte de la cuenta Obligaciones Financieras.
COSTO DE CAPITAL
Peruvian Tires no cotiza en bolsa. Para el clculo del costo de oportunidad del accionista se aplicar el
CAPM, tomando como principal insumo el beta desapalancado de un grupo de empresas comparables de
Estados Unidos, el mismo que es de 0.9. El rendimiento de los bonos del Tesoro Norteamericano a 30 aos el
da de hoy es de 3%, la prima de riesgo de mercado es de 5.38%, y el spread de los bonos soberanos del tesoro
peruano con referencia a los de Estados Unidos es de 1.41%.
Por otro lado, la empresa esta afecta a una tasa de impuesto a la renta de 30% y a una participacin de
trabajadores del 10%. La razn deuda capital objetivo de la empresa es de 1.
Anexo 1
Peruvian Tires
Estado de Ganancias y Prdidas, 2007 2010 (USD ,000)
Anexo 2
Peruvian Tires
Balance General, 2007 2010 (USD ,000)