Curso: Planificacion y Finanzas

CURSO: PLANIFICACIN Y
FINANZAS
2016

Eliecer Campos Crdenas Ph.D., MBA., CPA.

1.1

PROFESOR
ELIECER CAMPOS CRDENAS
PhD. En administracion de empresas Newport University
MBA Universidad de Qubec en Montreal
Master en Finanzas ITESM ESPOL
Ingeniero Comercial Universidad de Guayaquil
Contador Pblico Autorizado U. de G.
Certificado en Normas Internacionales de Informacin
Financiera (NIIF) por el Institute of Chartered Accountants in
England and Wales (ICAEW)
Contador Interamericano Certificado en NIIF para las PYMES
por la Asociacin Interamericana de Contabilidad (AIC)
Profesor de Contabilidad y Finanzas en la Escuela de Postgrado
en Administracin de Empresas de la ESPOL, UEES,
Universidad Catlica de Santiago de Guayaquil, BID, Bolsa de
Valores, entre otras.
Auditor Externo y Asesor empresarial
Eliecer Campos Crdenas Ph.D., MBA., CPA.

1.2

Eliecer Campos Crdenas PhD.

I-1

Noviembre 2016

Curso: Planificacion y Finanzas

Captulo 1
El papel de la
administracin
financiera
Eliecer Campos Crdenas Ph.D., MBA., CPA.

1.3

Despus de estudiar este captulo, el

estudiante ser capaz de:

Explicar por qu el papel de la administracin financiera es tan

importante en la actualidad.
Describir la administracin financiera en trminos de las tres principales
reas de decisin que confronta el gerente de finanzas.
Identificar la meta de la empresa y comprender por qu se prefiere
maximizar la riqueza de los accionistas sobre otras metas.
Comprender los problemas potenciales que surgen cuando la
administracin de la empresa y la propiedad estn separadas.
Demostrar una comprensin de la gobernanza empresarial. Buen
Gobierno Corporativo.
Analizar los aspectos que sustentan la responsabilidad social de la
compaa.
Comprender las responsabilidades bsicas de los gerentes financieros y
las diferencias entre un tesorero y un contralor.
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1.4

Eliecer Campos Crdenas PhD.

I-2

Noviembre 2016

Curso: Planificacion y Finanzas

10 axiomas que constituyen los

fundamentos de la administracin
financiera
1. El equilibrio entre riesgo y rentabilidad: no asumiremos un riesgo adicional a menos que
seamos recompensados con una rentabilidad adicional.

2. El valor del dinero en el tiempo: un dlar recibido hoy tiene mas valor que un dolar
recibido en el futuro.

3. El flujo de efectivo y no la utilidad contable es lo que manda

4. Flujos de caja incrementales: lo nico que cuenta es lo que varia

5. La maldicin de los mercados competitivos: por que resulta difcil encontrar proyectos con
una rentabilidad excepcional

6. Mercados de capitales eficientes: los mercados son rpidos y los precios son correctos
7. El problema de agencia: los directivos no trabajarn para los propietarios a menos que lo
hagan en su propio inters

8. Los impuestos estn relacionados con las decisiones empresariales

9. Todo riesgo no es idntico: parte del riesgo puede diversificarse y parte no
10. El comportamiento tico consiste en obrar correctamente, y los dilemas ticos se
encuentran en todas las reas de las finanzas
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1.5

Por qu debera preocuparme

por la Administracin
Financiera?

Prepararse para el lugar de trabajo del futuro.

Ampliar las expectativas de los conocimientos y

habilidades financieras.

Utilizar y comprender la terminologa financiera y

conceptos en la comunicacin de equipo.

Desarrollar las capacidades multifuncionales.

Desarrollar el pensamiento crtico.

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1.6

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I-3

Noviembre 2016

Curso: Planificacion y Finanzas

El papel de la administracin
financiera

Qu es la Administracin
financiera Financiera?

La meta de la compaa

Gobernanza corporativa

Funcin de administracin
financiera de la organizacin
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1.7

Qu es la Administracin
Financiera?

Se refiere a la adquisicin,
financiacin y gestin de
los activos con algn
objetivo general en mente.

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1.8

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I-4

Noviembre 2016

Curso: Planificacion y Finanzas

PRINCIPALES PROBLEMAS
FINANCIEROS
REUNIR EFECTIVO
$

$
Bancos

Inversionistas

ADMINISTRAR EL EFECTIVO
$

$
Ventas a crdito

Nivel de efectivo

Polticas de crdito
DESEMBOLSAR EFECTIVO
$
$
$

Pagar deudas

Pagar a Inversionistas

Reinvertir

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1.9

Decisiones de inversin
La ms importante de las tres
decisiones
Cul es el tamao ptimo de la
empresa?
Qu activos especficos se deben
adquirir?
Qu activos (si los hay) deberan
reducirse o eliminarse?
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1.10

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I-5

Noviembre 2016

Curso: Planificacion y Finanzas

Decisiones de financiamiento
Determina como los activos (LI del balance)
sern financiados (LD del balance).

Cul es el mejor tipo de financiacin?

Cul es la mejor combinacin de
financiacin?
Cul es la mejor poltica de dividendos
(por ejemplo, la relacin de pago de
dividendos)?
Cmo sern obtenidos los fondos
fsicamente?
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1.11

Decisiones de administracin
de activos (bienes)

Cmo gestionamos los activos existentes de

manera eficiente?

El Gerente Financiero tiene diferentes grados

de responsabilidad operativa sobre los
activos.

Mayor nfasis en la administracin de los

activos corrientes que los activos fijos.

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1.12

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I-6

Noviembre 2016

Curso: Planificacion y Finanzas

FUNCIONES DEL
ADMINISTRADOR FINANCIERO
Rentabilidad
Diariamente
Gestin de crdito
Control de inventario
Ingresos y egresos de
fondos

Ocasionalmente
Emisin acciones
Emisin de bonos
Prespto. de capital
Poltica dividendos

Equilibrio

Meta:
Maximizar
el valor de los
accionistas

Riesgo

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1.13

Cul es el objetivo de
la empresa?
!Maximizacin de la
riqueza de los accionistas!
La creacin de valor se produce
cuando maximizamos el precio de
las acciones para los accionistas
actuales.
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1.14

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I-7

Noviembre 2016

Curso: Planificacion y Finanzas

DECISIONES PARA CREAR VALOR EN LA

EMPRESA

DECISIONES DE
INVERSIN

DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO

MAXIMIZAR EL VALOR
DE LA EMPRESA

DECISIONES DE
ADMINISTRACION DE ACTIVOS
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1.15

FACTORES QUE AFECTAN EL VALOR

DE LAS ACCIONES
FACTOR

EFECTO EN EL PRECIO DE
LAS ACCIONES

Tamao de los futuros flujos de

efectivo esperados (UPA
proyectadas)
Temporalidad de los flujos de
efectivo futuros (oportunidad de
la corriente de utilidades
Riesgo de los futuros flujos de
efectivo
Uso de deudas

Mayores ingresos y menores egresos

de efectivo aumentan el valor de las
acciones
Los ingresos de efectivo esperados
antes generarn un mayor precio de
las acciones
Menor riesgo en el futuro aumenta el
valor de las acciones
Mayor endeudamiento, mayor
riesgo, menor valor de las acciones
Polticas equivocadas bajarn el
valor de las acciones

Poltica de dividendos

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1.16

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I-8

Noviembre 2016

Curso: Planificacion y Finanzas

FACTORES A CONSIDERAR EN LA
BSQUEDA DEL VALOR
Temporalidad del flujo de
efectivo
Volumen del flujo
de efectivo
Intereses de
empleados, clientes, la
comunidad, etc.

Riesgo

GERENTES
FINANCIEROS

Restricciones
legales

Restricciones
ticas

Intereses de la
sociedad
VALOR

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1.17

Responsabilidad Social
Corporativa - Discusin
Discusin en clase: Cul es el papel de
la RSE y/o sustentabilidad y poder
convivir con el "objetivo de la empresa"?
Responsabilidad Social Corporativa (RSC): Una
perspectiva empresarial que reconoce las
responsabilidades de una empresa a sus grupos de
inters y el medio ambiente natural.
Sostenibilidad: Satisfacer las necesidades del presente
sin comprometer la capacidad de las generaciones
futuras para satisfacer sus propias necesidades.
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1.18

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I-9

Noviembre 2016

Curso: Planificacion y Finanzas

Qu objetivos tienen
algunas empresas?
La creacin de valor para nuestros accionistas es nuestra
principal prioridad Associated Banc-Corp 2006 Annual Report.
"El deseo de aumentar el valor para los accionistas es lo que
impulsa nuestras acciones. Phillips 2006 Annual Report.
La principal responsabilidad de FedEx es crear valor para el
accionista. FedEx Corporation, SEC Form Def 14A for the
period ending 9/25/2006.
"... El Consejo de Administracin tiene un papel central en el
sistema de gobierno corporativo de la Sociedad; que tiene el
poder (y el deber) de dirigir los negocios de la empresa, la
bsqueda y el cumplimiento de su objetivo principal y final
de crear valor para los accionistas ".Pirelli & C. S.p.A. Milan
Annual Report 2006.
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1.19

Deficiencias de las
perspectivas alternativas
Maximizacin de la utilidad

Maximizar la utilidad de la empresa

despus de impuestos

Problemas

Podra aumentar las ganancias actuales, y

perjudicar a la empresa (por ejemplo, diferir el
mantenimiento, emitir acciones ordinarias para
comprar bonos del Tesoro, etc.)

No tiene en cuenta los cambios en el nivel de

riesgo de la empresa.

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1.20

Eliecer Campos Crdenas PhD.

I - 10

Noviembre 2016

Curso: Planificacion y Finanzas

Deficiencias de las
perspectivas alternativas
Maximizacin de la utilidad por accin

Maximizar la utilidad despus de impuestos

dividido para el nmero de acciones en
circulacin

Problemas

No especifica el tiempo o la duracin de los

rendimientos esperados.

No tiene en cuenta los cambios en el nivel de riesgo de

la empresa.

Aboga por una poltica de cero pago de dividendos.

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1.21

Fortalezas de la maximizacin
de la riqueza del accionista

Toma en cuenta: ganancias actuales y

futuras, UPA; la fecha, la duracin y el
riesgo de las ganancias y UPA; poltica de
dividendos; y todos los dems factores
pertinentes.

Por lo tanto, el precio de la accin sirve

como un barmetro para el desempeo
del negocio.
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1.22

Eliecer Campos Crdenas PhD.

I - 11

Noviembre 2016

Curso: Planificacion y Finanzas

La Corporacin Moderna

Corporacin moderna

Accionistas

Gerentes

Existe SEPARACIN entre los

propietarios y administradores.
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1.23

El papel de la administracin
Los administradores actan como
agente para los propietarios
(accionistas) de la empresa.

Un agente es una persona

autorizada por otra, se llama
Director, para actuar en
nombre de este ltimo.
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1.24

Eliecer Campos Crdenas PhD.

I - 12

Noviembre 2016

Curso: Planificacion y Finanzas

Teora de agencia

Jensen y Meckling desarrollaron

una teora de la empresa basada
en la teora de agencia.

Teora de Agencia es una rama

de la economa relacionada con
el comportamiento de los
directores y sus agentes.
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1.25

Teoria de agencia

Los directores deben proporcionar

incentivos para que la administracin
acte en el mejor inters de los
accionistas y luego controlar los
resultados.

Los incentivos incluyen, opciones

sobre acciones, gratificaciones y
bonificaciones.
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1.26

Eliecer Campos Crdenas PhD.

I - 13

Noviembre 2016

Curso: Planificacion y Finanzas

Responsabilidad social
corporativa

La Maximizacin de la riqueza no se opone a

que la empresa sea socialmente responsable
a nivel corporativo.

Supongamos que vemos a la empresa

produciendo bienes privados y sociales.

Entonces maximizacin de la riqueza de los

accionistas sigue siendo el objetivo adecuado
en el gobierno de la empresa.
Eliecer Campos Crdenas Ph.D., MBA., CPA.

1.27

Gobierno corporativo

Gobierno corporativo: representa el

sistema por el cual las empresas son
gestionadas y controladas.

Incluye accionistas, consejo de

administracin y la alta direccin.

Entonces maximizacin de la riqueza de

los accionistas sigue siendo el objetivo
adecuado en el gobierno de la empresa.
Eliecer Campos Crdenas Ph.D., MBA., CPA.

1.28

Eliecer Campos Crdenas PhD.

I - 14

Noviembre 2016

Curso: Planificacion y Finanzas

Junta de directores
Responsabilidades tpicas:
Establecer las polticas en toda la empresa;
Asesorar al Director General y otros altos ejecutivos;
Contratar, despedir, y ajustar la compensacin del CEO;
Revisar y aprobar la estrategia, inversiones importantes,
y las adquisiciones; y
Supervisar los planes operativos, presupuestos de
capital, y los informes financieros a los accionistas
comunes.
Roles de CEO / Presidente comnmente misma persona en
EE.UU., pero separados en Gran Bretaa (EE.UU. va en esa
direccin).
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1.29

Ley Sarbanes-Oxley 2002

Ley Sarbanes-Oxley de 2002 (SOX): Las direcciones

de gobernanza empresarial, auditora y contabilidad,
la compensacin ejecutiva, y una mejor y oportuna
divulgacin de informacin corporativa.

Impone nuevas sanciones por violaciones de las leyes

de valores.

Estableci el Public Company Accounting Oversight

Board (PCAOB) para adoptar auditora, control de
calidad, la tica, las normas de informacin para las
empresas pblicas y sus auditores, y la autoridad
policial.

Aumentando Generalmente los estndares de

gobierno corporativo.
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1.30

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I - 15

Noviembre 2016

Curso: Planificacion y Finanzas

Organizacin de la funcin
de administracin financiera

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1.31

AHORA SI A RESOLVER LOS

EJERCICIOS EN GRUPOS.
TIEMPO ESTIMADO DE ANLISIS Y
REFLEXIN: 15 MINUTOS

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1.32

Eliecer Campos Crdenas PhD.

I - 16

Noviembre 2016