EVALUACION DE PROYECTOS TEORIA

El criterio principal que utiliza el inversionista para aceptar o rechazar un proyecto, es la evaluacin
de la idea de negocio (evaluacin econmica y financiera). El objetivo bsico de todo proyecto es
evaluarlo y compararlo con otros proyectos de acuerdo con determinados criterios a fin de
establecer un orden de prioridades.
Mediante la evaluacin de un proyecto se busca que el valor actual de los flujos de efectivo que se
espera recibir en el futuro (ingresos de efectivo menos salidas de efectivo) sea superior a la
inversin realizada.
Los criterios que se utilizan para determinar el rendimiento de un proyecto son:
1) Perodo de Recuperacin del Capital.
2) Valor Actual Neto VAN (econmico y financiero).
3) Tasa Interna de Retorno TIR (econmica y financiera).
4) Ratio Beneficio/Costo.
TIPOS DE EVALUACIN DE UN PROYECTO
En general, la evaluacin de proyectos se divide en:
1) Evaluacin social y
2) Evaluacin privada. A su vez, la evaluacin privada se subdivide en:
A) Evaluacin econmica y
B) Evaluacin financiera
CRITERIOS DE EVALUACIN DE PROYECTOS
Los principales criterios o mtodos que se utilizan para evaluar un proyecto de inversin son los
siguientes:
Mtodo del plazo o perodo de recuperacin (PR).
Valor Actual Neto (VAN).
Tasa Interna de Retorno o Tasa Interna de Rendimiento (TIR).
Ratio Beneficio/Costo (B/C).
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
El Valor Actual Neto (VAN) representa el aporte acumulado neto que generar el proyecto durante
un perodo determinado (horizonte de evaluacin). Este aporte se expresa en unidades monetarias
del momento cero. En otras palabras, el VAN indica la contribucin neta del proyecto, en trminos
de valor presente.
El criterio del VAN se basa en el flujo de efectivo descontado o actualizado y por eso toma en
cuenta el valor del dinero en el tiempo. Parte del supuesto que una determinada cantidad de dinero
(unidades monetarias) vale ms en el presente que en el futuro, ya que el dinero tiene un valor en
el tiempo porque la inflacin reduce el poder adquisitivo de las futuras unidades monetarias.
El VAN se calcula restando la inversin inicial de un proyecto del valor presente de sus flujos de
efectivo esperados (FEN), descontados a una tasa costo de oportunidad del capital (COK). Esta tasa
de descuento, tambin es denominada tasa mnima de rendimiento aceptable, rendimiento
requerido y se refiere al rendimiento mnimo que es necesario obtener de un proyecto para que el
valor de mercado de la empresa permanezca sin cambios.
Criterio de decisin:
Si el VAN > 0, se debe aceptar el proyecto. Debe invertirse en un proyecto, si el valor actual de los
flujos de efectivo esperados de una inversin es mayor que el costo de esa inversin. Por lo que un
VAN positivo nos indica que los flujos de efectivo esperados que genere el proyecto (actualizados o
descontados) permitirn recuperar la inversin inicial del negocio. Esto significa que el inversionista
obtendr un rendimiento mayor que su costo de oportunidad del capital. Sin embargo, un VAN
positivo para un nuevo proyecto es creble slo si una empresa tiene ventajas especiales.
Si el VAN < 0, se debe rechazar el proyecto. Un VAN negativo nos indica que los flujos de efectivo
esperados que genere el proyecto no permitirn recuperar la inversin inicial del negocio.

La regla de decisin es que si el VAN es positivo el proyecto se aprueba, pues ser posible obtener
ganancias respecto a la mejor inversin alternativa, si es igual a cero es indiferente y si es negativo
se rechaza.
VAN > 0 Se aprueba
VAN = 0 Indiferente
VAN < 0 Se rechaza
Como los diversos flujos de efectivo (FEN) que se esperan recibir en el futuro se encuentran en
distintos montos o diferentes perodos (FE1, FE2, FE3 , FE4 , FE5) y para poder comparar estos
flujos de efectivo esperados con la inversin inicial (I 0) que se encuentra en el ao cero, entonces
debemos actualizar cada uno de los flujos de efectivo esperados, ya que cada flujo no tiene el
mismo valor en el tiempo por exposicin a la inflacin y por la prdida del poder adquisitivo del
dinero.
Tasa de descuento
La tasa de actualizacin (tasa de descuento o tasa mnima de rendimiento aceptable) representa la
tasa de rendimiento por debajo de la cual no sera racional invertir.
Es la tasa utilizada para calcular o determinar el valor actual o valor presente de los flujos de
efectivo esperados (flujos de caja neto); se utiliza para convertir valores futuros en valores
presentes. A los flujos futuros trados al tiempo cero se les denomina flujos descontados.
La tasa de descuento es la tasa de referencia o gua que sirve para evaluar la conveniencia
econmica y financiera de un proyecto. En otras palabras es el rendimiento de la alternativa ms
valiosa que se sacrifica.
En general, cuando se evala un proyecto, la tasa de referencia o tasa mnima de rendimiento
aceptable o tasa de exigencia para el negocio fluctuar entre 16 y 19% cuando se utiliza el flujo de
caja econmico (tasa de descuento econmica) y de 20 a 25% cuando se utiliza el flujo de caja
financiero (tasa de descuento financiera).

CONCLUSIONES

Algunos de estos nmeros se conocen como indicadores econmicos. Los dos ms usados por los
expertos financieros en la evaluacin de proyectos de inversin son el Valor Actual Neto (VAN) y la
Tasa Interna de Retorno (TIR).

Valor Actual Neto (VAN). Se basa en el hecho de que el valor del dinero cambia con el paso
del tiempo. Aun con una inflacin mnima, un peso de hoy puede "comprar menos" que un peso de
hace un ao. El VAN permite conocer en trminos de "pesos de hoy" el valor total de un proyecto

que se extender por varios meses o aos, y que puede combinar flujos positivos (ingresos) y
negativos (costos). Para ello emplea una tasa de descuento, que suele considerar la inflacin o el
costo de un prstamo. Se expresa como un valor en dinero ($10.000, -$350, USD1 milln, etc.).
Cmo se interpreta? El VAN permite decidir si un proyecto es rentable (VAN mayor a 0), no es
rentable (VAN menor a 0) o financieramente indistinto (VAN igual a 0), segn la tasa que se ha
tomado como referencia.

Tasa Interna de Retorno (TIR). Este indicador se relaciona con el VAN, ya que utilizando
una frmula similar, determina cul es la tasa de descuento que hace que el VAN de un proyecto
sea igual a cero. Es decir, que se expresa como un porcentaje (TIR=12%, por ejemplo). En
trminos conceptuales, puede entenderse como la tasa de inters mxima a la que es posible
endeudarse para financiar el proyecto, sin que genere prdidas.