A mayor inflacin, mayor debilidad

exportadora
09/04/2013 por DNI
A mayor inflacin, mayor debilidad exportadora
1. Introduccin. Inflacin vs. exportaciones
No es sencillo tomar los ndices de inflacin en Argentina para tener un patrn de referencia a
los efectos de efectuar anlisis, estudios o evaluaciones.
Lo que s es sencillo es percibir empricamente y advertir que la inflacin se eleva. Y un sector
(entre otros muchos) que da cuenta de este fenmeno es el sector exportador.
Las exportaciones argentinas han mostrado, en la ltima dcada (que coincide con el perodo
que sucede a la gran crisis argentina de 2001-2002), dos marcados perodos. Uno de alza
ininterrumpida de las exportaciones desde 2003 hasta 2008 inclusive (siempre creciendo a
tasas de dos dgitos porcentuales) y otro desde 2009, en el que hay tantos aos de alza
comparada con el perodo anterior como de descenso comparado con el ao inmediato anterior
(dos y dos), y hay una curva general de tendencia que ya no tiene la velocidad y firmeza que
mostr en el lapso 2003-2008.
Muchas son las razones que explican esto. Las diferencias en las circunstancias
internacionales, la capacidad instalada ociosa decreciente de nuestra economa y la baja tasa
de inversin, el acceso a servicios cada vez ms difcil para los exportadores, las
circunstancias climticas, la baja disponibilidad de infraestructura, las regulaciones
gubernamentales de diversa ndole que se han sucedido, etc. Pero claramente un factor que
incluye decisivamente y que adems est detrs de todos los otros factores (que no sean los
estrictamente exgenos o climticos) es la inflacin.
Ella es la que eleva costos, la que genera una afectacin en el tipo de cambio real, la que
debilita la inversin y el financiamiento, la que modifica precios relativos, la que acorta el
horizonte de la economa.
Resulta por ello (sin pretender encontrar en esta relacin la explicacin final general a la
performance de los actores exportadores, pero s entendiendo la firme vinculacin que existe
entre estos dos elementos) de valor comparar la evolucin de la tasa de inflacin y la
performance exportadora argentina en la dcada.
Para efectuar este trabajo, ms all de que se hace referencia al final de este documento
tambin a los ndices elaborados por el INDEC, y considerando que quien efecta el mismo
trabajo presente no hace mediciones de inflacin; se ha tomado principalmente el dato que
surge del Economic Trends con informacin de Gerchunoff y Llach , INDEC hasta 2006 y la
Direccin Provincial de Estadsticas y Censos de San Luis, mas otros datos adicionales
elaborados por Orlando Ferreres.
2. A mayor inflacin, mas debilidad exportadora
Como se advierte en el grfico siguiente, si bien (como se expres antes) la inflacin no es la
nica variable que afecta el nivel de las exportaciones, resulta claro que a medida que se ha
elevado el ndice de inflacin se ha debilitado la capacidad exportadora argentina

ao
ao 2003
ao 2004
ao 2005
ao 2006
ao 2007
ao 2008
ao 2009
ao 2010
ao 2011
ao 2012

ndice de
inflacin

porcentaje de
crecimiento de
las
exportaciones

3,7
6,1
12,3
9,8
21,5
20,6
18,5
27
23,3
23,9

16,7
15,5
16,8
15,2
20,2
25
-20
22
23
-3,5

Resulta claro que las exportaciones han sufrido por el alza de la inflacin.
Eso se debe entre otros motivos a que se ha afectado la competitividad del tipo de cambio, se
ha desalentado la inversin, se han alterado los costos de produccin, se han reducido las
expectativas de largo y mediano plazo, se ha morigerado el financiamiento, entre oros motivos.
3. Los dos perodos marcados
Un anlisis interesante y relevante surge de dividir la historia en dos perodos: el que transcurre
entre 2003 y 2006, con menor tasa de inflacin promedio y menos controversias sobre la
verosimilitud de los ndices, y el que transcurre desde 2007 hasta 2012.
Entre 2003 y 2006 las exportaciones crecieron un 55%, con un promedio anual del 13,8%. En
el perodo transcurrido entre 2007 y 2012 (en mayor cantidad de aos), las exportaciones
crecieron un 44,8% y el alza promedio anual fue del 7,5%.
sta es la cifra ms significativa al respecto, ms all de las performances ao a ao que en
algn caso pueden aparecer como de saltos importantes (por ejemplo en 2010 y parte de 2011)
pero que son en verdad recuperaciones y slo obedecen a que se comparan con un perodo
inmediato anterior de marcado descenso
4. La comparacin con la inflacin segn el ndice del INDEC

Finalmente, una referencia aparte puede hacerse, en caso de que se pretendiera hacer el
seguimiento en base a los cuestionados datos del INDEC de la inflacin oficial, en relacin a la
misma comparacin de la evolucin de las exportaciones ponderadas con ese ndice de
inflacin del instituto oficial (cuadro siguiente)

Si bien en menor medida, tambin puede observarse que cuando en el propio ndice oficial la
curva de inflacin tiende a elevarse a partir de 2008, la performance de las exportaciones
tiende a ser errtica, ya sin la ininterrumpida marcha ascendente que mostr hasta 2008, y con
picos en descenso
5. Conclusin
Todo lo anterior muestra, pues, que las exportaciones se han visto afectadas (aunque no
solamente por ello) por el alza de la inflacin, la que en particular en los exportadores afecta el
clculo econmico local, su acceso al financiamiento, la estabilidad cambiaria, los cosos de
produccin y los precios de insumos, la previsibilidad de costos salariales, los precios finales y
la simetra entre la demanda ocal y la externa.
Y tambin lo expuesto acredita que en la medida en que la tendencia de la inflacin ha sido al
alza, la de las exportaciones ha sido inversamente de debilitamiento, amesetamiento o an
descenso.

Marcelo Elizondo
Director General
Desarrollo de Negocios Internacionales (DNI)

El economista
MARTES 15 DE SEPTIEMBRE DE 2015

Inflacin y exportaciones
Un combo que no se lleva bien
Por
redaccion
10 abril, 2013Seccin: Economa

Son varios los efectos de la elevada inflacin sobre la vida econmica. Un trabajo de la
consultora DNI analiza el efecto de la suba de precios sobre la dinmica exportadora. La
conclusin es que a mayor inflacin, mayor debilidad exportadora.
El trabajo, realizado por Marcelo Elizondo, muestra el comportamiento exportador en el
perodo 2003-2006 (cuando la inflacin, a excepcin del 2005, fue de un dgito) con el
perodo 2007-2012 (cuando los precios subieron a ms del 20%, con excepcin del 2009).
Entre 2003 y 2006 las exportaciones crecieron 55%, con un promedio anual del 13,8%.
En el perodo transcurrido entre 2007 y 2012 (en mayor cantidad de aos), las
exportaciones crecieron 44,8% y el alza promedio anual fue del 7,5%, sostiene Elizondo,
aunque aclara que la suba de precios es slo uno de los factores explicativos de la merma en
la dinmica exportadora.
Cmo afecta la inflacin a las exportaciones? La principal va es el alza de costos que, al no
ser acompaada por la devaluacin o la productividad, redunda en atrasado cambiario, es
decir, prdida de competitividad. Pero la inflacin tiene otras consecuencias, dice Elizondo:
debilita la inversin, restringe el financiamiento, modifica los precios relativos y dificulta el
planeamiento. Acorta el horizonte de la economa, dice. Asimismo, primariza la canasta
exportadora pues reduce la capacidad de los productores de bienes menos competitivos de
colocar sus productos en el mundo.