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INTRODUCCIN
CONCEPTO DE INGENIERA ECONMICA
La Ingeniera Econmica es un conjunto de procesos para la toma de decisiones
empresariales, relacionadas con el manejo de los recursos de capital; este conjunto de
procesos se apoya en sus fundamentos en las matemticas financieras y en los
recursos tecnolgicos de ordenamiento de datos, como los son las hojas electrnicas.
Las decisiones empresariales, desde el punto de vista de la Ingeniera Econmica,
pueden ir desde seleccionar la mejor alternativa de ahorro inversin, como la opcin
ms favorable para obtener recursos monetarios para el desarrollo normal y futuro de
la empresa; incluyen tambin, decisiones de seleccin entre alternativas de inversin
en proyectos, o en compra de equipos. Por esto, la Ingeniera Econmica ofrece las
herramientas y mtodos fundamentales para la evaluacin financiera de proyectos.
La Ingeniera Econmica compara costos, por ejemplo, cuando se debe decidir entre
dos o ms alternativas de inversin en maquinaria o equipos; o cuando se debe decidir
entre comprar planta y equipo de produccin, o tomarlos en arrendamiento, para tratar
de responder a una de las preguntas frecuentes que se hace un empresario: es mejor
comprar los equipos o tomarlos en arrendamiento?
Las variables de referencia para la toma de decisiones en Ingeniera Econmica son los
flujos de efectivo y las tasas de inters; los flujos de efectivo solo tienen dos sentidos:
entradas y salidas. Una salida de efectivo puede ser el aporte de capital para iniciar un
nuevo proyecto, mientras que las entradas de efectivo pueden ser la recuperacin de
ese aporte de capital en el futuro, junto con sus ganancias esperadas. Los flujos de
efectivo para evaluacin de proyectos generalmente son proyectados y pueden ser
mensuales, trimestrales, anuales: no obstante, el periodo ms utilizado en la
evaluacin financiera es el ao.
Para la toma de decisiones, La ingeniera Econmica trata de prever el futuro: valores
futuros o flujos de efectivo futuros, posibles escenarios, sensibilidad o cambio de los
resultados ante la variacin de alguna variable de entrada.
CAPTULO 1
32.4
%
26.8
%
25.1
%
22.6
%
22.6
%
19.5
%
199
6
199
7
199
8
199
9
200
0
200
1
21.6
%
17.7
%
16.7
%
9.2%
8.8
%
7.7%
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
7.0%
2008
7.7%
6.2%
2009
2010
2011
2012
2013
2.0%
3.2%
3.7%
2.4%
1,9%
5.5%
4.9%
201
4
201
5
3,7%
6,8%
4.5%
5.7%
del 5 por ciento, durante el periodo acordado para cancelar la deuda. En palabras ms
sencillas, usted tuvo que pagar $5 por cada $100 prestados. Al multiplicar 0,05 por
cien, se obtiene en enteros la presentacin formal de las tasas de inters, es decir, con
el smbolo %, porcentaje.
0.05 x 100 = 5%.
Como el inters es un costo para quien toma el dinero en prstamo, y a su vez
una ganancia para quien lo presta, a las tasas de inters se les conoce como el valor
del dinero en el tiempo. Si utilizamos convenciones algebraicas para expresar el
ejemplo anterior tendremos:
I = F P.
En donde:
I
es el inters ganado
50
F
es la cantidad total acumulada, o Valor Futuro
1.050
P
es la cantidad inicial, o Valor Presente
1.000
Bsicamente, podemos decir que la tasa de inters resulta de relacionar el
inters ganado con la inversin inicial, y al denominar la tasa de inters por i,
tenemos que
i=I/P
Es decir:
50/1.000 = 5%
Por ejemplo:
60/300 = 0.20; y 0.20x100 = 20%.
Este resultado indica que 60 equivale al 20% de 300
Despejando las otras variables de la frmula tenemos que
I = Pi,
y tambin, P = I/i
Por otra parte s F = P + I,
Siendo
I = Pi,
Entonces:
F = P + Pi Por lo tanto: F = P (1+i)
Emplee las frmulas arriba expuestas segn el planteamiento de cada uno de los
problemas siguientes. La tasa de inters en las formulas debe estar expresada en
decimales.
a) Si depositamos en una cuenta de ahorros la suma de $875.000, al 7% anual,
cul ser la cantidad acumulada al final del ao? (R: 936.250)
b) Si el valor de la matrcula en la Universidad subi de $30.000 a $32.400 cul fue
la tasa de incremento? (R: 8%)
c) El valor del dlar aument 7,5% en un ao. Si actualmente un dlar cuesta
$2.900, cul era el valor del dlar hace un ao? (R: $2.698)
d) Usted necesita acumular una suma de dinero por $100.000 para dentro de un
ao; Si una entidad financiera le ofrece el 8,6% anual, qu cantidad debe
depositar hoy para cumplir su objetivo? (R: $92.081)
(1.1) INTERS SIMPLE
Cuando en una operacin financiera el inters se calcula para ms de un periodo
de tiempo, ya sea mensual, trimestral, anual, etc., es preciso establecer si el inters se
calcula sobre el capital, o sobre el capital ms los intereses ganados en periodos
5
20.000
2
20.000
3
20.000
Trimestres
1.000.000
Si designamos el nmero de periodos de tiempo por n, entonces el valor futuro
de una cantidad invertida en modalidad de inters simple estar dado por la frmula:
F = P (1+in)
Esta es la frmula bsica del inters simple, mediante la cual puede calcularse
cualquiera de las variables en ella implicada. Si aplicamos la frmula al ejemplo
tenemos:
F = 1.000.000 (1+0.02x4) = $1.080.000
Obsrvese que en este caso los intereses no se reinvierten, es decir, los intereses
ganados no generan nuevos intereses, siendo esta la principal caracterstica del
Inters Simple.
Si se quisiera solamente calcular el inters acumulado tendramos:
I = Pni
I = 1.000.000 x 4 x 0,02 = 80.000
Periodos de liquidacin de intereses n.
El periodo de tiempo n ms comnmente utilizado para expresar las tasas de
inters es un ao. No obstante, las tasas de inters tambin pueden expresarse en
periodos mensuales, trimestrales, semestrales, diarios, etc.
En el Sistema Financiero, las tasas de inters normalmente se expresan en
trminos anuales, independientemente que se liquiden o apliquen por semestres,
1 En la mayor parte de los problemas financieros planteados a lo largo de este documento, las tasas de inters se
expresarn en su valor anual, indicando adems la periodicidad de liquidacin de intereses.
6
trimestres, meses o das. As, cuando se dice que una entidad financiera paga por los
depsitos el 6% nominal, se entiende que es una tasa anual, y si cobra en los crditos
una tasa del 22%, se asume que es una tasa anual independientemente de la
periodicidad en que se liquiden los intereses.
Por esta razn, las tasas de inters deben indicar la periodicidad en que se van a
liquidar, y su momento de liquidacin que puede ser vencido o anticipado; es decir, al
final de cada periodo o al inicio de cada periodo. As, una tasa de 12% anual se puede
expresar de la siguiente manera:
Tasa
Nominal
Anual
12.00%
12.00%
12.00%
12.00%
Periodo de
liquidacin de
intereses
AV
AA
SV
SA
12.00% TV
12.00% TA
12.00%
MV
12.00%
MA
ao vencido
ao anticipado
semestre vencido
semestre
anticipado
trimestre vencido
trimestre
anticipado
mes vencido
Periodo
s
al ao
(N)
1
1
2
2
mes anticipado
Tasa
Peridic
a (i)
12.00%
12.00%
6.00 %
6.00%
4
4
3.00%
3.00%
12
1.00%
12
1.00%
Tabla de amortizacin crdito con tasa de inters 20% anual Trimestre Vencido
Periodos
Saldo
Inter
Abono
Valor
Trimestr
s
s
a
es
a
Pagar
capital
0
2.000.0
00
1
1.500.0 100.0 500.00
600.0
00
00
0
00
2
1.000.0 75.00 500.00
575.0
00
0
0
00
3
500.00 50.00 500.00
550.0
0
0
0
00
4
0 25.00 500.00
525.0
0
0
00
Por otra parte los crditos bancarios de Cartera Ordinaria, con frecuencia se efectan
mediante la modalidad de intereses por Trimestre Anticipado (TA). Es decir el inters se
calcula y se paga al inicio de cada trimestre, segn el saldo de la deuda. Tomando
como ejemplo el mismo caso anterior pero con intereses por Trimestre Anticipado, el
comportamiento del crdito se presenta en la siguiente tabla. Obsrvese la diferencia
entre los valores pagados en cada periodo:
Tabla de amortizacin crdito con tasa de inters 20% anual Trimestre Anticipado
Periodo Saldo
Inter
Abon Valor
s
s
os
paga
a
do
Trimest
capit
res
al
0
2.000.
100.
100.0
000
000
00
1
1.500.
75.0
500. 575.0
000
00
000
00
2
1.000.
50.0
500. 550.0
000
00
000
00
3
500.0
25.0
500. 525.0
00
00
000
00
4
0
500. 500.0
000
00
EL INTERS COMPUESTO
A diferencia del Inters Simple, en el Inters Compuesto los intereses de cada
periodo se suman al capital invertido y por lo tanto se tienen en cuenta para el clculo
de nuevos intereses; es decir, los intereses ganados entran a su vez a ganar nuevos
intereses. Como estos entran a formar parte del capital, se ha dado origen al concepto
de Capitalizacin de Intereses. O dicho en otras palabras, los intereses ganados entran
a formar parte del capital.
8
Como ejemplo, supongamos que una persona efecta un ahorro en una entidad
financiera por $1.000.000 a un ao con una tasa del 8% nominal anual TV. En este
caso, la tasa de inters peridica es
8.00%/4 = 2.00%
Al finalizar los primeros tres meses se liquidan los intereses ((0.08/4) x
1.000.000) = 20.000, y el ahorro a partir de ese momento aumenta en esa cantidad,
es decir, sube a 1.020.000. Luego, al final del segundo trimestre, los intereses se
liquidan sobre el nuevo capital: ((0.08/4) x 1.020.000), para acumular un total de:
1.020.000+20.400= 1.040.400, y as sucesivamente en cada periodo hasta completar
el ao, como se muestra en la siguiente tabla:
Tabla de capitalizacin con tasa del 8% nominal anual Trimestre Vencido
Perio
Inter Saldo
dos
s
0
1.000.
000
1
20.0 1.020.
00
000
2
20.4 1.040.
00
400
3
20.8 1.061.
08
208
4
21.2 1.082.
24
432
Frmula bsica del inters compuesto:
F = P (1+ i)
Obsrvese que el nmero de periodos n acta ahora como exponente y no como
multiplicador. Si aplicamos la frmula al ejemplo para obtener el valor final tenemos:
F = 1.000.000 (1+0.02) = 1.082.432
Si se quisiera solamente calcular el inters acumulado tendramos:
I = P [(1 + i) -1]
I = 1.000.000 [(1+0,02)-1]= 82.432
El Concepto De Equivalencia
La equivalencia econmica es una combinacin del valor del dinero en el
tiempo y la tasa de inters para determinar las diferentes cantidades de dinero en
momentos distintos y que tienen el mismo valor econmico (Blank y Tarquin,
Ingeniera Econmica, 2012)
$1.000 de hoy, son equivalentes a $1.100 dentro de un ao, dada una tasa de
inters del 10% anual. Suponga que a usted le deben $1.000 y le reconocen el 10%
anual; Dada esa tasa de inters, para usted sera indiferente que le pagaran los $1.000
hoy, o que le pagaran $1.100 dentro de un ao; Pero no aceptara que le pagaran la
9
10
misma cantidad de $1.000 dentro de un ao, porque el dinero pierde poder adquisitivo
con el tiempo, y adems usted tiene otras alternativas de inversin que le generan
rentabilidades del 10% o ms. Por lo tanto, F y P son equivalentes en el tiempo, con
esa tasa de inters.
El Concepto de Costo De Oportunidad
En la literatura financiera se ha denominado como costo de oportunidad o tasa
de oportunidad, a la tasa de inters ms alta a la que un inversionista podra colocar a
rentar su dinero. Siguiendo con el ejemplo anterior usted no invertira su dinero a una
tasa menor al 10% anual, porque esa es la mejor alternativa de inversin en un
momento dado. Es decir, su tasa de oportunidad es el 10%.
Cada persona y empresa tiene sus propias tasas de oportunidad dadas las
alternativas de inversin de que disponga, y el conocimiento que tenga del sistema
financiero y el mercado de capitales, en relacin con sus diferentes opciones de
inversin.
En la aplicacin de las diferentes frmulas se debe tener en cuenta que tanto la
tasa de inters como el tiempo deben expresarse en los mismos trminos de
periodicidad. Es decir, que si los periodos son meses la tasa de inters debe ser
mensual, si los periodos son trimestres la tasa de inters debe ser trimestral, etc.
Al despejar las otras variables de la frmula bsica obtenemos:
P = F/ (1+ i)
n = Ln (F/P) / Ln (1+i)
i = (F/P) -1
10
11
2.
3.
4.
12
5.
El seor Bxer debe pagar una deuda as: $10.000 dentro de dos aos y $20.000
en cuatro aos. Si decide pagar toda la deuda hoy, cul es valor equivalente que
debe pagar? La tasa de Inters es del 25% nominal anual con liquidacin semestral
de intereses. (R: $14.038).
6.
7.
Que cantidad equivalente ser necesaria depositar hoy para poder efectuar dos
retiros de $500.000 cada uno al final de los aos 2 y 3 respectivamente, con una
tasa de inters del 14% anual liquidada trimestralmente? (R: $710.597)
8.
9.
10.
11.
12.
Usted har 3 depsitos de ahorro para acumular $30.000 dentro de 3 aos. Los
dos primeros depsitos sern de igual valor, uno hoy y otro dentro de un ao. El
tercer depsito ser dentro de 2 aos por valor de $7.000. La tasa de inters es
10% nominal anual capitalizable TV. Hallar el valor de los dos primeros depsitos.
13.
14.
Si don Pastor Alemn deposita $2.000 hoy, $500 dentro de tres aos y $1.000
dentro de 5 aos, en cunto tiempo ascender su inversin total a $5.867 si la tasa
de inters es del 12.4% anual? (R: 6 aos).
15.
12
13
16.
Suponga que usted efecta tres depsitos de ahorro as: un depsito hoy por
$1.000, otro dentro de un ao por $1.250, y un tercer depsito dentro de 3 aos
por valor de $1.400. Las tasas de inters fueron 6.08% en el primer ao, 7.88% en
el segundo ao, y 8,12% en el tercero y cuarto ao. Halle el valor acumulado al
final del cuarto ao. (R: $4.428)
17.
Usted tiene tres documentos por cobrar as: uno por $246 dentro de 4 meses,
otro por $300 dentro de 6 meses y uno ltimo por $600 dentro de 8 meses. Pacta
con su deudor cambiar los tres pagos por un solo pago equivalente de $1.158. Si la
operacin financiera se realiza con una tasa de inters del 2.5% mensual, en qu
fecha se debe efectuar el pago? (R: en el mes 7)
18.
Una empresa tiene que cancelar dentro de 2 aos una obligacin de $5.500.000,
y desea liquidarla sustituyndola por dos pagos iguales en los meses 10 y 22. Si la
tasa de inters es del 36% anual con capitalizacin mensual, cul es el valor de los
nuevos pagos? (R: $2.137.176)
19.
El seor Beagle vende unas bodegas con valor de $12.395, en las siguientes
condiciones: Tasa de inters 3% trimestral, un pago dentro de un ao por valor de
$2.500, otro pago por $3.000 dentro de dos aos y un ltimo pago de $4.000
dentro de 3 aos, adems de una cuota inicial el da de hoy; hallar el valor de la
cuota inicial. (R: $5.000)
20.
Usted necesita depositar hoy $1.696 en una entidad financiera, para efectuar
tres retiros cada seis meses hasta dejar la cuenta en cero. El primer retiro lo har
dentro de seis meses. El segundo retiro es equivalente a dos veces el primero y el
tercer retiro es equivalente a 2,5 veces el primero. Hallar el valor de los retiros
semestrales; la tasa de inters es 0,5% mensual.
21.
Suponga que usted debe efectuar un pago dentro de 9 meses por valor de
$5.000 y otro pago de $6.000 dentro de 15 meses. Sin embargo pacta con su
acreedor cambiar los pagos de la siguiente manera: efectuar un pago hoy por
$2.500, otro por $4.000 dentro de 7 meses, y un ltimo pago por valor de $3.000.
Calcular la fecha en que debe hacerse este ltimo pago. La tasa de inters es 2,5%
mensual.
22.
Suponga que usted debe pagar dentro de 8 meses un valor de $15.000. Sin
embargo usted le plantea a su acreedor efectuar un abono hoy, y otro por valor de
$8.000 dentro de 5 meses. Cul es el valor a abonar hoy? La tasa de inters es
1.8% mensual. (R: $5.688)
Parte B TASAS NOMINALES Y TASAS EFECTIVAS
23.Hallar la tasa efectiva anual del 12% en las modalidades MV, TV y SV (R:
12,68%, 12,55%, 12,36%)
24.Halle la tasa efectiva del 12% en las maneras MA, TA y SA. Compare resultados
con el punto anterior. (R: 12,82%, 12,96%, 13,17%)
Puede concluirse que dada una tasa nominal anual, entre ms cortos son los periodos
de liquidacin de intereses vencidos, se obtendr una mayor tasa efectiva, lo que
13
14
33.
Hallar la tasa nominal anual TV equivalente a una tasa nominal anual del 13.1%
SA, y compruebe la equivalencia de las tasas peridicas, hallando el valor futuro de
$1.000 en ao y medio. (R: 13.78% TV, F = $1.225).
14
15
34.
(R:
35.
36.
Hallar la tasa de inters trimestral equivalente a una tasa del 6.5% semestral.
(R: 3.2% trimestral).
37.
38.
39.
Suponga que usted deposita en una cuenta de ahorro $30.000 hoy y $40.000
dentro de 6 meses. El objetivo es disponer de $50.000 en una fecha futura a partir
de hoy, y $55.795 un ao despus del retiro de $50.000. Calcule el tiempo total de
la operacin. La tasa de inters es 10,25% EA, con liquidacin semestral de
intereses. (R: 10 semestres)
15
16
CAPTULO 2
Pago
Inters Abono a
Mensual
Capital
Saldo de
La Deuda
$2.000.0
00
$ $28.00 $321.85
349.856 0
6
$1.678.1
44
$ $23.49 $326.36
349.856 4
2
$1.351.7
82
$ $18.92 $330.93
349.856 5
1
$1.020.8
51
$ $14.29 $335.56
349.856 2
4
$685.287
$
$340.26
349.856 $9.594 2
$
$345.026
16
17
$345.02
349.856 $4.830 6
Explicacin:
El Inters resulta de aplicar el 1.5% al saldo de la deuda. Por ejemplo: 2.000.000
x 1.5% = 30.000
El abono a capital, resulta de restar del pago mensual, el inters: 351.050
30.000 = 351.050
El saldo de la deuda resulta de restar del saldo anterior, el abono a capital:
2.000.000 321.050 = 1.678.950
Esta tabla se conoce como plan de amortizacin, tema que se ver con ms
detalle en el captulo sobre Excel financiero.
Otra interpretacin del resultado, es que 6 pagos de $351.050 mensuales son
equivalentes a un valor hoy de $1.000.000.
ANUALIDADES ANTICIPADAS
Como se observa en el ejemplo anterior, en la anualidad vencida los pagos se efectan
al final de cada periodo, por lo que la anualidad vencida es aplicable en las
operaciones de crdito; en la anualidad anticipada, los pagos se realizan al comienzo
de cada periodo, por lo que su aplicabilidad es ms clara en las operaciones de ahorro.
EJEMPLO 2
Si deseamos tener un capital de $1.000.000 dentro de 6 meses, cunto
deberamos ahorrar mensualmente en una entidad financiera que nos reconoce el
9.12% EA?
En este caso tenemos:
F = 1.000.000
N=6
i mensual = 0.73% 0.0073
A =?
A = (F (i/ ((1+i) -1))) (1+i)
A = (1.000.000 (0.0073/ ((1.0073) -1))) (1.0073) = $162.465
El comportamiento del ahorro en el tiempo se presenta en la siguiente tabla, conocida
como plan de capitalizacin:
Periodo Ahorro
Inters
Saldo
s
Mensual
Meses
$
0
1
2
3
4
5
6
162.465
$
162.465
$
162.465
$
162.465
$
162.465
$
162.465
$162.465
$1.18
6
$2.38
1
$3.58
4
$4.79
6
$6.01
7
$326.116
$490.961
$657.010
$824.271
$992.753
$7.2 $1.000.00
47 0
17
18
Obsrvese que el ahorro se hace al comienzo de cada mes, pero los intereses se
liquidan y capitalizan al final del mes. As al finalizar el mes 1 el nuevo saldo (325.920)
es el resultado de sumar el saldo en el tiempo 0, ms el nuevo ahorro mensual, ms
los intereses del mes (1.218), y as sucesivamente.
Por ejemplo: 490.716 = 325.920+162.351+2.444
TALLER DE PRCTICA # 2
Nota: en el presente taller, los problemas sobre crditos o prstamos se asumen como
anualidades vencidas. Los planteamientos sobre planes de ahorro o inversiones, se
asumen como anualidades anticipadas.
1. Una empresa adquiere un crdito por valor de $20.000 para ser cancelado
mediante 5 pagos trimestrales iguales. La tasa pactada fue el 19% EA. Elabore la
tabla de amortizacin del crdito.
2. Si usted desea tener en su cuenta de ahorros $18.000.000 dentro de 6 aos,
Cunto dinero tendr que depositar mensualmente si la tasa de inters es del 15%
nominal anual MV? (R: $153.689)
3. Suponga que usted ahorra mensualmente la suma de $10.000, y le reconocen una
tasa de inters del 12% EA. Cunto tendr ahorrado al cabo de cinco meses?
Elabore la tabla de capitalizacin.
4. Cunto dinero puede solicitar prestado hoy si se compromete a pagar $6.000
semestrales durante 6 aos a una tasa de inters del 25% efectivo anual? (R:
$37.507)
19
durante el segundo ao, cunto tendr ahorrado al final del tercer ao? Suponga
una tasa efectiva anual de 7%. (R: $23.185)
15.Un crdito fue refinanciado despus de transcurridos dos aos mediante pagos
semestrales iguales de $25.000 pagaderos en un plazo de 5 aos. El crdito
inicialmente haba sido pactado mediante pagos trimestrales iguales durante 4
aos y tasa de inters trimestral de 3,33%. Cul era el valor de esos pagos
trimestrales? (R: $25.634)
16.Suponga que usted efecta un depsito de ahorros el da de hoy por valor de
$22.000; posteriormente retira $4.000 anuales al final de cada uno de los
siguientes 6 aos. Cul ser el saldo de la cuenta al final del sptimo ao?
Considere una tasa de 5% EA. (R: $2.388)
17.Usted ha decidido ahorrar $1.000 mensuales a partir de hoy, y durante 3 aos.
Adems, tambin deposita hoy una cantidad de $10.000. la tasa de inters es 0,7%
mensual. (a) Calcule el valor acumulado al final de los tres aos.
ANUALIDADES DIFERIDAS:
19
20
20
21
CAPTULO 3
aos. Tasa de Inters: 18% anual con liquidacin mensual. Las cuotas crecen 1%
mensual. Calcule el valor del primer pago, y el saldo de la deuda despus de
efectuar el pago de la cuota nmero 20. (R:$1.421.543 y $44.799.366)
5. Se est planeando la instalacin de una planta de produccin de tubera para
22
6. Unas bodegas por valor de $75.000.000 se financian a una tasa de inters del
30% nominal anual MV, por medio de una cuota inicial, pagos mensuales que
aumentan 0.5%, plazo de 5 aos, y un pago extra al final del plazo del crdito
por valor de $5.000.000. Si el pago del primer mes es de $2.000.000, calcule el
valor de la cuota inicial. (R: $4.520.732)
7. Estamos comprando unas instalaciones industriales, de la siguiente manera:
Cuota inicial de $20.000, y 60 pagos mensuales que crecen 0.6% cada mes. El
primer pago de la serie es de $1.500 y la tasa de inters negociada es el 19%
efectivo anual. Cul es el valor de las instalaciones? (R: $89.755)
8. Continuando con el ejercicio anterior, una vez pagada la cuota 24, solicitamos
22
23
proponen crear su propia empresa dentro de 6 aos. Con este fin se proponen
ahorrar mensualmente y a partir de ahora el sueldo de uno de los dos y vivir del
otro sueldo. Si el valor del ahorro mensual en el primer ao es de $1.000 y
esperan aumentos anuales de 5%, cunto tendrn acumulado al final de los 6
aos? La tasa de inters que les reconoce la entidad financiera es 9,6%
semestral. (R: $146.047)
17.Suponga que usted planea tener ahorrada una suma de $50.000 dentro de 7
aos, para lo cual se propone efectuar depsitos de ahorro mensuales, y cada
ao aumentar el valor del ahorro mensual en 8%; la tasa de inters es 0,9%
mensual. Hallar el valor de los depsitos mensuales del primer ao y del ltimo
ao. (R: $322 y $511).
18.Suponga que se toma un crdito para cancelarlo mediante pagos trimestrales,
los cuales aumentan cada ao en 6% (Gradiente geomtrico escalonado con
pagos trimestrales). El valor del crdito es $50.000, el plazo es de 5 aos y la
tasa de inters es 10% EA. Halle el valor de los pagos del primer ao, y el saldo
de la deuda al finalizar el tercer ao efectuando el pago respectivo. (R: $2.853 y
$25.151)
23
24
24
25
CAPTULO 4
26
sino que es establecida segn el criterio de los directivos financieros para tomar la
decisin de aceptar o rechazar una inversin. La TMAR siempre ser superior al Costo
promedio Ponderado del Capital. (Ingeniera Econmica, Blank & Tarquin, 2012).
En sntesis, El valor presente neto es el resultado algebraico de traer a valor
presente, utilizando una tasa de descuento adecuada, es decir, una Tasa Mnima
Aceptable de Rentabilidad, todos los flujos (positivos o negativos) relacionados con un
proyecto (Serrano, 2005).2
Criterios para seleccionar alternativas de inversin usando VPN:
Flujos de Caja
$
-550.000
180.100
220.250
190.615
204.040
2 Serrano Rodrguez, Javier. Matemticas Financieras y Evaluacin de Proyectos. Alfa omega. 2.005 pg57
26
27
VPN
i
0,15
0,18
0
15.142
17.937
27
28
Flujos
de
Caja
550.00
0
180.10
0
220.25
0
190.61
5
204.04
0
Flujos
desconta
dos al
15%
Suma
acumul
ada
156.609
156.6
09
323.1
49
448.4
82
565.1
42
166.54
1
125.33
2
116.66
1
Periodo
de
recupera
cin
3,87
aos
28
29
29
30
TALLER DE PRCTICA # 4
1. Unos estudiantes universitarios aportan $50.000 para montar un negocio de
31
32
ser de $2.500. A su vez los costos del primer ao sern de $1.500 y aumentarn
anualmente en 7%. Calcular la TIR del proyecto.
11. Se est instalando una fbrica de vidrio inteligente que permite optimizar la luz,
15.En caso de haber discrepancia entre VPN y TIR, decida mediante la TIRM cul de los
dos siguientes proyectos con una vida til de 6 aos es preferible. La tasa mnima
aceptable de rentabilidad es 3,10%; el valor de la inversin inicial es $116.000.
A
os
32
33
1
2
3
100.0
00
5.000
5.000
5.000
5.000
5.000
5.000
5.000
10.00
0
10.00
0
10.00
0
100.0
00
34
34
35
CAPTULO 6
EXCEL FINANCIERO
Las convenciones bsicas de Excel Financiero en relacin con las convenciones
algebraicas financieras son:
Convenci
Significado
n
algebraic
a
i
Tasa Peridica = (Tasa anual /
periodos ao)
n
Nmero de periodos totales de
capitalizacin
P
Valor Actual o Valor Presente
F
Valor Futuro o valor acumulado al
final
A
Anualidad o Pago Fijo Peridico
VPN
Valor Neto Actual o Valor Presente
Neto
TIR
Tasa Interna de Retorno
EA
Tasa efectiva
TN anual Tasa Nominal anual
Sigla en Excel
TASA
NPER
VA
VF
PAGO
VNA
TIR
INT.EFECTIVO
TASA NOMINAL
TALLER DE PRCTICA
INTERS COMPUESTO
1. Se deposita $1.000.000 en una corporacin que reconoce el 11% nominal anual con
capitalizacin semestral. Cul ser el valor acumulado al final de 4 aos? (R:
$1.534.686)
2. Usted desea acumular una capital de $50.000.000 en 10 aos. La tasa de inters de
oportunidad es 12.2% nominal anual con capitalizacin trimestral durante el
tiempo de la operacin. Cul es el monto del capital a invertir hoy? (R:
$15.033.155)
3. Una inversin por $101.560 acumul un total de $123.741 al cabo de 2 aos.
Calcular la tasa de inters peridica y anual si las capitalizaciones eran
trimestrales. (R: 2.5% trimestral).
4. Cunto tiempo fue necesario para que un capital de $100.000 se convirtiera en
$166.126 si la tasa de oportunidad era del 18.6% nominal anual con capitalizacin
mensual? (R: 33 )
CONVERSIN DE TASAS DE INTERES NOMINALES Y EFECTIVAS
5. Hallar la tasa efectiva anual del 12% TV, 12% MV y 12% SV (R: 12.36% y 12.68%)
6. Si un banco ofrece para CDTs una tasa del 14% EA, cules seran las tasas
nominales equivalentes si los intereses se liquidan MV Y SV? (R: 13.17%, y 13.54%)
7. Calcular la tasa mensual equivalente al 21% EA. (R: 1,60% mensual)
35
36
iguales, (a) cul sera el monto de los pagos si la tasa de inters fuera 1,5%
mensual? (b) Resolver mediante la tabla de amortizacin y la herramienta Buscar
Objetivo. (R: $3.667.200)
9. (a) Cunto debera pagar hoy por un artculo por el cual le cobran una cuota
trimestral de $60.000, cuya financiacin es 7,5% trimestral y el plazo es de 3 aos?
(b) Resolver mediante la tabla de amortizacin y la herramienta Buscar Objetivo .
(R: $464.117)
10. Si por un crdito de $3 millones, est pagando 18 cuotas mensuales de $191.417,
(a) qu tasa de inters mensual est pagando? (b) Resolver mediante la tabla de
amortizacin y la herramienta Buscar Objetivo. (R: 1.5% mensual)
11.Si usted desea tener en su cuenta de ahorros $18.000.000 dentro de 6 aos, (a)
Cunto dinero tendr que depositar mensualmente si la tasa de inters es del
1,25% mensual? (b) Resolver mediante la tabla de capitalizacin y la herramienta
Buscar Objetivo. (R: $153.689)
12. (a) Cunto dinero tendra una persona en su cuenta al cabo de ocho aos si
depositara $100 cada seis meses al 6% semestral? (b) Resolver mediante la tabla
de capitalizacin y la herramienta Buscar Objetivo. (R: $2.721)
GRADIENTE GEOMETRICO O EXPONENCIAL
13.Una obligacin se est cancelando mediante 60 pagos mensuales que aumentan
0.5% cada mes. Si el valor del primer pago es de $1.000 y se cobra una tasa de
inters del 1,5% mensual, calcular el valor inicial de la obligacin y el valor del
ltimo pago. (R: $44.792 y $1.342)
14.Suponga que usted tomar un crdito por valor de $90.000, para ser cancelado
mediante pagos mensuales durante 5 aos. Los pagos crecern 0,35% cada mes y
le cobran una tasa de inters de 21% EA. Calcule el valor del primer pago y el saldo
de la deuda despus de haber efectuado el pago nmero 50 (R: $2.147 y $23.813)
15. Calcular el valor acumulado en dos aos equivalente a 24 depsitos de ahorro que
aumentan cada mes en 1%, si se cobra una tasa de inters del 0,75% mensual,
siendo el primer depsito de $1.500. (R: $44.322.617)
16.Calcule el valor presente de una obligacin financiera que ser pagada mediante
abonos mensuales que crecern 0,5% cada mes. La tasa de inters es el 24% EA,
el valor del primer pago es $104.740 y el plazo total es de 6 aos.
EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS. VPN y TIR
17.Una Empresa invertir $550.000 en un proyecto que producir los flujos de caja
anuales que aparecen a continuacin. El costo de oportunidad del inversionista es
14% efectivo anual. (a) Debe llevarse a cabo el proyecto? (b) Para otro
inversionista que exige una tasa del 18%, es viable el proyecto?
Ao Flujos de Caja
$
1
180.100
2
220.250
3
190.615
4
204.040
18. Calcular la Tasa Interna de Retorno del ejercicio anterior . (R: 16.34%)
36
37
19.Calcular VPN, TIR, y relacin Costo / Beneficio. La tasa de descuento es 15% anual,
y el valor de la inversin es $25.000
AO INVERSIN A
INVERSION B
Ingresos $
Ingresos $
1
12.500
6.350
2
12.500
8.500
3
8.250
11.250
4
5.100
12.250
20.Suponga que le plantean el siguiente proyecto: Comprar con $10.000 una fbrica
ya constituida, la que le va a generar ingresos por valor de $1.400 en el primer
semestre, y se espera que estos ingresos aumenten 3.5% cada semestre. Los
costos de operacin sern de $646 en el primer semestre y aumentarn en
promedio un 3.0% semestralmente. El proyecto tambin plantea vender la fbrica
dentro de 5 aos por un valor de $8.500. Si cuenta con otras alternativas de
inversin que le presentan una tasa de oportunidad del 15% efectivo anual, es
financieramente viable el proyecto? Cul es la tasa de rentabilidad efectiva anual
del proyecto? (R: VPN: 354, Rentabilidad EA: 16.12%)
21. Se est instalando una fbrica de vidrio inteligente que permite optimizar la luz,
El acreedor acepta un pago hoy de $3.000 y dos nuevos pagars que tengan el
37
38
39
Pasos:
(1) El proceso consiste primero en ordenar las alternativas de menor a mayor
valor de inversin inicial.
(2) Posteriormente se calculan las diferencias entre las que tienen menor valor
de inversin inicial (de mayor a menor). La de menor valor de inversin se
considera el defensor; la de mayor valor de inversin se considera el retador.
(3) Se calcula la TIR de las diferencias. Si la TIR de las diferencias es superior a
la TMAR, debe seleccionarse la de mayor valor de inversin, (el retador), porque se
justifica el aumento en la inversin inicial. Si la TIR de las diferencias es menor a la
TMAR se conserva el defensor como mejor opcin.
(4) Posteriormente, el proceso se repite comparando la opcin seleccionada con
la que le sigue en mayor valor de inversin, que es el nuevo retador.
28.Dadas las alternativas A, B y C determinar la mejor alternativa utilizando el
mtodo de la TIRI, suponiendo una tasa mnima de rentabilidad de 25%. (R: Debe
seleccionarse la opcin C).
Proyecto
Costo Inicial
Costos
operacin
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
100.00
0
120.00
0
110.00
0
10.000
12.000
14.000
16.000
-2.000
-5.500
-3.000
-6.000
-4.000
-7.000
-5.000
-8.500
de
0
1
2
3
4
5
Maq. 1
5.000
3.500
3.500
3.500
3.500
3.500
Maq. 2
6.500
3.200
3.200
3.200
3.200
3.200
Maq. 3
15.000
1.400
1.400
1.400
1.400
1.400
Maq. 4
10.000
3.000
3.000
3.000
3.000
3.000
39
40
6 3.500
7 3.500
8 3.000
3.200
3.200
2.300
1.400
1.400
400
3.000
3.000
2.300
Maximizar: Suma del valor presente de los flujos netos de caja de los proyectos
mutuamente excluyentes.
Inversi
n
Inicial
-10.000
-15.000
-8.000
-7.000
-9.000
-7.000
-16.000
Flujo Neto
de
Caja anual
2.930
3.455
2.710
2.840
3.010
1.610
3.750
Vida del
Proyecto,
aos
6
9
5
4
5
10
9
Pasos:
1. En una hoja en Excel ordene la informacin en columnas y calcule el VNA de
c/alternativa.
2. Agregue el rengln Proyectos Seleccionados; Estas sern las celdas
cambiantes con variables binarias, registradas inicialmente con 1 o con 0.
3. Agregue el rengln VNA seleccionados; los valores son el producto de los dos
renglones anteriores. Al frente de este rengln agregue la celda Maximizar y la
sumatoria de los VNA seleccionados.
4. Agregue el rengln Inversin inicial seleccionados como producto de (-)
Inversin inicial de cada proyecto multiplicado por los valores binarios del
segundo rengln. (As quedarn todos positivos). Al frente de este rengln anexe
la celda Total y la sumatoria de todos los valores de este rengln.
5. En establecer objetivo, de la herramienta SOLVER, la variable a maximizar es
la suma del VNA de los proyectos seleccionados.
6. Una restriccin es que los valores de las celdas cambiantes son binarios.
40
41
Inversi
n
Inicial
-18.000
-30.000
-27.000
-19.000
-24.000
Flujo Neto
de
Caja anual
4.700
6.900
6.500
5.750
6.500
Vida del
Proyecto,
aos
7
9
8
6
7
41
42
CAPTULO 6
TASAS COMPUESTAS
(5.1) OPERACIONES CON UVR
La UVR (Unidad de Valor Real), es una unidad de cuenta expresada en pesos, utilizada
en el sistema financiero colombiano para valorar los crditos de vivienda a largo plazo.
La UVR refleja el poder adquisitivo con base en la variacin del ndice de precios al
consumidor IPC - certificado por el DANE, y permite a las entidades financieras
ajustar el valor de los crditos de vivienda de acuerdo con el incremento del costo de
vida en nuestro pas. (Banco de la Repblica 2011). La UVR es calculada diariamente
por el Banco de la Repblica, para cada da del mes comprendido entre el 16 de un
mes, hasta el da 15 del mes siguiente, con base en la variacin mensual del IPC del
mes anterior. La UVR se calcula mediante la siguiente frmula:
UVR = UVR (15) * (1+inflacin mes anterior) ^ (t/d)
UVR (15):
(t):
(d):
Ejemplo:
El valor de la UVR el da 15 de octubre de 2010 fue $ 191,0821 y la inflacin del mes
de septiembre del mismo ao fue de -0.14%. El valor de la UVR para el da 20 de
octubre es:
UVR (20 de octubre) = 191,0821*(1-0,0014) ^ (5/31) = $191,0389
De la misma manera la UVR para el da 10 de noviembre de 2010 es:
UVR (10 de noviembre) = 191,0821*(1-0,0014) ^ (26/31) = $190,8577
SISTEMAS DE AMORTIZACIN DE CRDITOS EN UVR
Existen tres sistemas bsicos para amortizacin de crditos en UVR:
1. PAGOS MENSUALES UNIFORMES EN UVR (Anualidad)
2. AMORTIZACIN MENSUAL UNIFORME DEL CAPITAL EN UVR
3. PAGO MENSUAL DECRECIENTE EN UVR, CON AUMENTO ANUAL (Gradiente
Geomtrico Escalonado)
Ejemplo:
Se toma un crdito por valor de $70.000.000 para comprar una vivienda, con plazo de
10 aos a una tasa planteada como UVR+14% EA. La tasa esperada de inflacin
promedio mensual es del 0.4%, y el valor de una UVR el da en que se otorga el crdito
42
43
es $200. Se solicita elaborar las tablas de amortizacin, de acuerdo con cada uno de
los tres mtodos mencionados.
1. PAGOS MENSUALES UNIFORMES EN UVR (ANUALIDAD)
Paso 1:
Paso 2:
El valor del pago mensual en pesos es el resultado de multiplicar el pago en UVRs por
el valor mensual de la UVR que se incrementar de acuerdo con las tasas mensuales
de inflacin; para este ejemplo se asume que la tasa de inflacin mensual (promedio)
ser 0,4%.
La tabla de amortizacin en pesos sigue el mismo mtodo de las tablas de
amortizacin vistas en el tema de Anualidades. Ahora, para calcular los intereses en
pesos, debe conocerse la tasa mensual compuesta del crdito en pesos, que
corresponde al verdadero costo mensual del crdito:
Tasa mensual Compuesta = (1+ inf.)(1+ i) - 1
O tambin: Tasa mensual Compuesta = (inf. + i) + (inf * i)
Por lo tanto, costo mensual del crdito = (1+0,004) (1+0,01098) 1 = 0,01502
mensual
La tabla de amortizacin tendr la siguiente configuracin bsica (para los primeros 4
meses), en donde el inters se calcula multiplicando el saldo de cada mes anterior por
el costo mensual del crdito.
Valor
Pago en Pago en
Mes UVR
UVR
($)
0
200,0
1
2
Inters
($)
$ 1.051.59
200,8 $ 5.262 1.056.607
4
$ 1.051.51
201,6 $ 5.262 1.060.833
8
Amortizaci
n
($)
Saldo ($)
70.000.000
5.013 69.994.987
9.315 69.985.672
43
44
3
4
$ 1.051.37
202,4 $ 5.262 1.065.077
8
$ 1.051.17
203,2 $ 5.262 1.069.337
3
13.698 69.971.974
18.164 69.953.809
45
Valor UVR
200.0
Pago en ($)
Amortizacin
Inters ($) ($)
Saldo ($)
70.000.000
Pasos para la elaboracin de la tabla en hoja de clculo Excel con la funcin Buscar
Objetivo:
Mes
Pago
en
UVR
Vr.
UVR
200,
0
Pago ($ )
Inters
($)
Amort.
($)
Saldo ($)
70.000.00
0
5.376,
0
200,
8
1.079.491
,2
1.051.59
3,7
27.
897,5
69.972.10
2
5.354,
4
201,
6
1.079.474
,0
1.051.17
4,6
28.
299,4
69.943.80
3
5.333,
0
202,
4
1.079.456
,7
1.050.74
9,5
28.
707,2
69.915.09
6
5.311,
7
203,
2
1.079.439
,4
1.050.31
8,2
29.
121,2
69.885.97
5
45
46
Al calcular algebraicamente el valor de los pagos mensuales del primer ao, se tendr
un valor aproximado o promedio de estos; recordando la frmula de gradiente
geomtrico escalonado:
P = A1 (EA / i) (((1+EA) )-(1+J) ) / ((1+EA) ) (EA-J)
EA = 1,01502 -1 = 0,19594, que corresponde a la tasa efectiva anual del crdito en
pesos.
J = 1,004 -1 = 0,04907, que es el incremento acumulado en el ao del valor de la
UVR.
Por lo tanto:
70.000.000 = A1 (0,19594/0,01502) ((1,19594)-(1,04907)) / ((1,19594) (0,195940,04907))
A1 = 1.079.399
47
tf = (1+i)(1+f)-1
tf = i + f + if
La primera frmula puede derivarse de una operacin de valor futuro como la del
ejemplo anterior; la segunda frmula se deriva de la primera.
Ahora, si a la rentabilidad de una inversin se le descuenta la tasa de inflacin se
obtiene la TASA REAL i ganada en esa inversin. Por ejemplo: Un proyecto gener
una tasa de inters de 15% en un ao, y en ese ao la inflacin fue de 6%; se pregunta
cul fue la TASA REAL ganada en esa operacin.
La tasa del 15%, en este caso es la tasa ajustada por inflacin (tf) o tambin, tasa
de inters a valor de mercado. Para resolver este ejemplo, se despeja de la
primera frmula, la tasa real i.
i = (1+tf) / (1+f) 1
i = (1,15) / (1,06) 1 = 8,49%
La TASA REAL, ganada en esta operacin no fue 15%, sino 8,49%, por el efecto de la
inflacin.
Tambin, despejando i de la segunda frmula:
i = (tf-f) / (1+f)
i = (0,15 0,06) / (1,06) = 8,49%
Cuando la inflacin es negativa, es decir cuando se presenta un descenso generalizado
de los precios, se le conoce con el trmino de Deflacin.
48
48
49
TALLER DE PRCTICA # 5
1. Con una tasa de inters a valor de mercado de 14%, cuando la tasa de inflacin es
7% anual, calcule la tasa real de inters. (R: 6,54%)
2. Calcule el valor futuro en dos aos, de una inversin de $3,450 que se pact al
5,8% anual de tasa de inters real, ms inflacin, la cual fue de 5,2% en los dos
aos. Calcule tambin la tasa ajustada por inflacin. (R: $4.274 y 11,30%
respectivamente)
3. Si usted espera acumular $100.000 dentro de 5 aos, con una tasa de inters real de 4,5%
anual, y una tasa de inflacin de 3,8% por ao, cunto debe depositar hoy? ( R:$66.593)
4. Si por un crdito nos cobran una tasa de inters DTF (EA) + 15 (EA), calcule las
tasas de inters peridicas si los intereses se liquidan TA, TV y SV. La DTF es
10.02% EA. (R: 5.71% trimestral anticipada, 6.06% trimestral vencida, 12.48%
semestral vencida)
5. Se requiere adquirir unos equipos por valor de $46.000, cuyos costos de
50
50
51
BIBLIOGRAFA
BLANK Leland,
Mxico. 2012
MATEMTICAS
FINANCIERAS
APLICADAS.
ECOE
51