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RAPOPORT,
Marioshock
y BRENTA,
Noem, Las grandes crisis del
todo
despus del primer
petrolero {25).
Sobre esa base
se cre un fondo Ed.
especulativo
en el que intervinieron
ambos
capitalismo
contemporneo,
Capital Intelectual,
Bs. As., cap.
economistas,
el
Long
Term
Capital
Management
(LTCM),
que
produjo
una
1, punto B (pgs. 26-73), cap. 2 punta A (pgs. 75-99), cap. 3 de
laspunto
bancarrotas
financieras
ms espectaculares en la historia de Estados Unidos.
A (pgs.
153-181).
Con 4 mil millones de dlares de fondos propios, gracias al dinero que tomaron
prestado, el LTCM dispona de 200 mil millones de dlares de ttulos. La crema
de los establecimientos financieros y las grandes empresas, incluidos los bancos
centrales de China y de Italia, tenan inversiones all. Gracias a la presin de la
Reserva Federal, un consorcio de diecisis establecimientos financieros pudo reunir en menos de 48 horas el dinero necesario para evitar la quiebra.
El aforismo de Mark Twain que encabeza la Introduccin del presente libro
-"La previsin es dificil, sobre todo cuando se refiere al porvenir"- se aplica
plenamente tanto a la frmula de Markowitz como a la de Merton y Scholes, que
revelaron en la prctica los defectos de los mercados financieros.
En cuanto a la interpretacin keynesiana de las crisis -as como las de otros
economistas importantes que escribieron sobre ellas, como Michal Kalecki o
John Kenneth Galbraith- se analizar en los apartados referidos al pensamiento
econmico de otros captulos de este libro. En conclusin, y sin agotar el tema,
para poder comprender mejor las distintas crisis que atraves el capitalismo contemporneo, incluyendo la que padece actualmente, es necesario tener en cuenta las caractersticas complejas de los procesos cclicos. Estos incluyen, adems
de los aspectos puramente econmicos, de corto y largo plazo, el rol cada vez
ms crucial de los mercados financieros, los cambios tecnolgicos y las variables estratgicas e ideolgicas.
B) Las crisis del capitalismo: evolucin y anlisis comparado
1. Aproximacin a una crisis, la de 1929
La crisis de 1929, que provoc la depresin ms profunda y prolongada del capitalismo, tuvo diferentes orgenes. Por un lado, Europa se hallaba seriamente convulsionada; en Gran Bretaa, las condiciones sobre las cuales se sustentaba el
proceso de acumulacin se haban agotado coincidiendo con la declinacin de su
poder financiero y comercial, mientras que el resto del continente experimentaba profundos cambios con la Revolucin Rusa y el surgimiento del fascismo y
del nazismo. Este ltimo debi en parte su xito al desafortunado Tratado de Versalles, que impuso a Alemania reparaciones de guerra imposibles de pagar, lo
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que se tradujo en una debilitada Repblica de Weimar, que debi soportar, entre
otras cosas, el peor proceso hiperinflacionario de la historia. A su vez, en Estados Unidos -la potencia emergente, y despus de la Primera Gtierra Mundial el
principal acreedor internacional- se asista a transformaciones que revolucionaron los procesos productivos y la organizacin del trabajo. La aparicin y generalizacin de la cadena de montaje, emblema del llamado "fordismo", permiti
expandir la produccin, creando la necesidad de mercados ms amplios para colocar esos bienes masivos, tanto a nivel nacional como internacional.
Sin embargo, en la potencia del Norte jugaban varios factores que impidieron una demanda sostenida en el tiempo. En el orden externo, las polticas proteccionistas; en el interno, la desigual distribucin de los ingresos y el bajo nivel
de los salarios en relacin con su productividad. Entre 1920 y 1929, la participacin de los beneficios de las empresas en el ingreso nacional aument un 45%,
mientras los salarios lo hicieron slo un 13%. El consumo en masa encontr
pronto sus lmites. La oferta no creaba su propia demanda como lo suponan los
seores Jean-Baptiste Say y Henry Ford{26). Pero esto no apareca en la superficie mientras funcionaba la rueda de la fortuna: la Bolsa de Valores y un sistema bancario y financiero que la estimulaba.
En el mbito burstil y de los negocios pocos previeron la crisis que se vena. En septiembre, un mes antes del crac, The Wall Street Journal deca: "Wall
Street entr en la estacin financiera de otoo con un estado de nimo francamente optimista [ ... ] se consideran extraordinariamente prometedoras las perspectivas de beneficios de las principales corporaciones"(27). Otro optimista era
Richard Whitney, vicepresidente del Stock Exchange de Nueva York (Bolsa de
Valores), quien por ese entonces afirmaba que se viva en una poca de prosperidad y que los ciclos econmicos se haban terminado. En algo tena razn, su
ciclo propio de negocios finaliz pocos aos ms tarde cuando fue acusado de
malversacin de fondos por sus actividades especulativas y enviado a la crcel
de Sing Sing (28).
En los medios acadmicos, el caso de optimismo ms clebre en los das previos al crac del 29 fue el de Irving Fisher, principal exponente de la teora cuantitativa del dinero, quien tambin poco antes del derrumbe burstil sostuvo que
la Bolsa haba alcanzado su cnit, del que nunca volvera a bajar. A su vez, la
Harvard Economic Society, una prestigiosa entidad privada de economistas, sealaba -con un poco ms de prudencia, es cierto- que "era absolutamente improbable que sobreviniese una depresin tan severa como la de 1920-1921" {29).
Pero tambin existan entre los acadmicos norteamericanos anteriores a la
dcada de 1930 algunos con ideas heterodoxas que avizoraban el futuro desas-
27
tre, en especial los de la Escuela Institucionalista, que tuvo gran influencia luego en el gobierno de Franklin Delano Roosevelt. Estos economistas -como es el
caso de Thorstein Veblen- criticaban duramente la plutocracia de multimillonarios como los Rockefeller, los Margan y los Vanderbilt. Planteaban que la desigualdad en el reparto de las riquezas constitua el principal problema de la sociedad estadounidense, en la llamada "larga edad de oro" (entre 1870 y 1929),
cuya persistencia poda producir una profunda crisis. En uno de sus ltimos libros, Paul Krugman recuerda irnicamente el ttulo, casi catastrfico, de un artculo de The New York Times del 7 de enero de 1923 que ejemplificaba la mentalidad de los ciudadanos ms influyentes: "El crecimiento de los impuestos
amenaza el bienestar nacional" (30).
Una cuestin terica relevante ya en esa poca vuelve a actualizarse en nuestros das; la critica al pensamiento econmico clsico, comenzando por sus fundadores. La idea de la existencia de un "orden natural" desempe un papel fundamental en el nacimiento de la economa poltica. Gracias a ella tom cuerpo
la conviccin de que las relaciones econmicas entre los individuos estn reguladas por leyes objetivas, con respecto a las cuales las leyes del derecho positivo, elaboradas por los propios hombres, no podan entrar en contradiccin. As,
Adam Smith vio a la sociedad como un todo orgnico, compuesto por tomos
que se articulan, interactan y tienden a un equilibrio. El hombre, al perseguir su
propio inters individual buscando maximizar sus beneficios, es llevado -segn
Smith- por "una mano invisible [ ... ] a promover un fin que no estaba en sus intenciones": lograr "que el ingreso anual de una sociedad sea el mayor posible" (31). Con esta idea se articula la llamada Ley de Say, cuya premisa principal
es el reconocimiento de una fuerza natural propia del mercado, que asegura que
toda oferta crea su propia demanda para cualquier nivel de produccin y de empleo, dando por sentado la inexistencia de desequilibrios econmicos permanentes en el sistema.
Hasta la dcada de 1920, estas ideas eran los pilares de la economa de la poca. Sin embargo, con la crisis y la posterior depresin de los aos 30, los argumentos empricos y tericos contrapuestos al concepto de un orden establecido
basado en el libre funcionamiento de los mercados tomaron fuerza. Los empricos penetraron naturalmente en el conjunto de la sociedad a travs del desempleo,
el derrumbe de muchas fortunas y la cada en la miseria de vastos sectores de la
poblacin.
A su vez, desde el punto de vista terico se comenz a reconocer el hecho
de que la oferta no crea por s misma su demanda y que la produccin se puede
acumular como inventarios no vendidos ante la falta de compradores. Las crisis
28
29
30
..
....
31
Grfico 2
EE.UU. Participacin de los ms ricos en el total de ingresos(%}
60
50
40
10 % ms ricos
30
20
10
1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2006
Fuente: T. Piketty y E. Saez, Quarterly Journal of Economics 118, N 1 (febrero de 2003).
Actualizado por E. Saez al 2006.
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lticas de altos aranceles empujaban a represalias de otros pases (en la actualidad el proteccionismo tiene la forma de subsidios y existen la Organizacin
Mundial del Comercio -OMC- y los bloques comerciales); no haba organismos financieros internacionales, como hay en la actualidad, que pudieran actuar como prestamistas de ltima instancia (aunque no lo hagan y deba recurrirse a los gobiernos), ni existan en la magnitud actual (porque tambin los
haba) los parasos fiscales. Por supuesto, la base tecnolgica y productiva,
as como el grado de mundializacin de la economa son muy diferentes.
10. Una posible semejanza a nivel geopoltico es que en el perodo de entreguerras se produjo una crisis de hegemona: Gran Bretaa estaba en decadencia pero segua siendo un centro financiero importante, Estados Unidos
no quera o no poda asumir todava un rol de liderazgo. Ahora Washington
tiene ese rol que es contestado, por la debilidad de su propia economa, tanto por Europa como por los pases emergentes. Se abre una situacin parecida, al menos en el plano econmico? La crisis actual demuestra, de todos
modos, que la existencia de una potencia hegemnica tampoco garantiza la
estabilidad del sistema (37).
11. En cuanto a sus consecuencias, Barry Eichengreen y Kevin O'Rourke, un economista estadounidense y otro irlands, han realizado una comparacin grfica estadstica de los indicadores de la economa mundial que
muestra que en muchos aspectos la situacin presente no es mejor que la de
1929. Los autores parten de una comparacin diferente de la que hizo Paul
Krugman para Estados Unidos entre ambas crisis, en la que demostr, estaGrfico 3
Producto industrial mundial
110
Grfico 4
Mercado mundial de valores
100
95
90
85
80
75
70
65
-Junio 1929=100
..._ Abril2008=100
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nes avanzadas del capitalismo. Esto iba acompaado por un proceso de intervencin de los Estados en las economas y de nacionalizacin de servicios pblicos
y de algunos sectores productivos.
Se verific, asimismo, un incremento de movimientos sociales y culturales y
del poder de los sectores sindicales, que empujaron a un alza en los salarios reales y a una mejora en las condiciones de vida de los trabajadores, especialmente
en los pases desarrollados, pero que fueron incubando, al mismo tiempo, ideologas contestatarias al sistema.
La expansin econmica de posguerra implic una nueva etapa de auge del
capitalismo en las economas avanzadas (incluyendo ahora a Japn), con altas tasas promedio de crecimiento (cerca del 5% anual para los pases de la OCDE,
con picos del l 0% anual para Japn), plena ocupacin, moderados ndices de inflacin y ninguna crisis a nivel mundial, aunque hubo perodos de recesin en
distintos pases y en las naciones en desarrollo frecuentes crisis de balanzas de
pagos. Esos aos, entre el fin de la guerra y la primera mitad de la dcada de
1970 (las fechas varan segn los autores), fueron denominados los "treinta gloriosos". Surgieron entonces bloques regionales, como la Comunidad Econmica
Europea (CEE), que pronto iban a jugar un papel preponderante en la economa
mundial.
Mientras tanto, Amrica Latina quedaba al margen de esos desarrollos y experimentaba la presin de EE.UU., que la consideraba un aliado natural pero no
le brindaba una ayuda econmica como la otorgada a Europa y a otras regiones.
En el continente latinoamericano Washington procur ms bien fortalecer la seguridad continental ante el presunto peligro comunista o el ms real de los nacionalismos regionales.
Esa poca fue tambin rica en innovaciones tecnolgicas y en una mayor interrelacin de las esferas comerciales, productivas y financieras. Un proceso basado en su conjunto en la hegemona econmica, poltica y estratgica de Estados Unidos en el mundo capitalista.
Pero esta situacin lleg a su fin con el inicio de la crisis de los aos 70, aunque en el fondo ya acechaban, desde un tiempo antes, problemas tales como presiones inflacionarias y desinversin, acompaados por una creciente crtica a la
intervencin del Estado y a los sistemas de proteccin social implementados en
la posguerra.
Aqu no intervino principalmente la Bolsa de Valores sino otros dos hechos
decisivos: la cada de las tasas de ganancia y el colapso del orden monetario internacional.
La cada de las tasas de ganancia se verific en los pases capitalistas desa-
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