AO DE LA CONSOLIDACIN

DEL MAR DE GRAU

UNIVERSIDAD NACIONAL
DEL CALLAO
DOCENTE:Carlos Benito Serrano Valenzuela.
Chambi Blas
Palomino Jian Franco

NDICE
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA _______________________________________ 2
ELEMENTOS DE ESTE INFORME ________________________________________________ 3
DETALLES IMPORTANTES DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA ___________________ 4
CARACTERSTICAS PRINCIPALES DEL ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA _____________ 5

INTERPRETACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS ____________________________ 6

OBJETIVOS DE LA INTERPRETACIN DE LOS ESTADOS FINANCIERO ___________________ 6
CARACTERSTICAS DE LA INTERPRETACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS ____________ 7
IMPORTANCIA DE LA INTERPRETACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS: ______________ 8
DIFERENCIA ENTRE EL ANLISIS Y LA INTERPRETACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS: __ 8

RELACIN ENTRE BALANCE GENERAL Y ESTADO DE GANANCIA Y PRDIDAS _______ 9

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS ___________________________________________ 9
IMPORTANCIA DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS PARA ELCONTROL____________ 9

___________________________________________________________________ 12
TCNICAS DE ANLISIS FINANCIERO ______________________________________ 13
TCNICAS DE ANLISIS _____________________________________________________ 13

NDICES FINANCIEROS _________________________________________________ 19

RATIOS FINANCIEROS__________________________________________________ 24
PRINCIPALES RATIOS FINANCIEROS ___________________________________________ 24

EL PATRIMONIO ______________________________________________________ 36
1. INTRODUCCIN _________________________________________________________ 36
ACCIONES COMUNES_______________________________________________________ 40
ACCIONES PREFERENTES ____________________________________________________ 42

ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA

El Estado de Situacin Financiera, tambin llamado balance general, es el
medio que la contabilidad ha utilizado para mostrar el efecto acumulado de las
operaciones que se han efectuado en el pasado. Nos muestra, a una fecha
determinada, cules son los activos con los que cuenta la empresa para las
futuras operaciones, as como los derechos que existen sobre los mismos y
que aparecen bajo el nombre de pasivos y capital contable.
Muestra la situacin financiera de una empresa, los recursos con que cuenta
(activos), las obligaciones que tiene (pasivos) y la situacin de los accionistas
(capital). Seala las inversiones hechas en el proyecto y las fuentes de donde
provienen estas.
El Estado de Situacin Financiera es un estado financiero bsico que informa
en una fecha determinada la situacin financiera de la empresa y est
estructurado por el Activo, Pasivo y Patrimonio.
Es importante tanto para los accionistas (para saber si los recursos estn bien
utilizados), para el Estado (es una manera de conocer si los impuestos estn
siendo determinados correctamente), para los acreedores (para otorgar con
seguridad crditos con los recursos que posee la compaa) y para los
gerentes (permite decidir sobre la capacidad de endeudamiento de la empresa,
acerca de la rotacin tanto de inventarios como de las cuentas por cobrar, las
medidas que tomarn para cumplir con las obligaciones a corto y largo plazo
etc.).
Es el documento que muestra la situacin financiera de un negocio a una fecha
especfica. En este informe solo se utilizan las cuentas reales (activo, pasivo y
capital) y en l se cumple la ecuacin fundamental de contabilidad: Activo es
igual a Pasivo ms Capital (A = P + C), y tambin el principio bsico de
Contabilidad de la Partida Doble, las cantidades de los activos y los pasivos
deben ser iguales.

ELEMENTOS DE ESTE INFORME

1. ENCABEZAMIENTO:
Consta de tres partes:
a.
b.
c.
d.

Nombre de la empresa (quin)

Nombre del documento (qu)
Fecha del documento (cundo)
Unidad monetaria en que se expresa.

2. DETALLES DE LA CUENTA:
Est formado por las cuentas reales: activos, pasivos y capital.

3. LA PARTIDA DOBLE:
En este informe las cantidades del lado derecho siempre deben ser iguales a
las del lado izquierdo.

DETALLES IMPORTANTES DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA

a.
Los activos se escriben del lado izquierdo del informe
b.
Los pasivos se escriben del lado derecho del informe y se pone la frase
Total de Pasivos" debajo de la ltima cuenta registrada.
c.
El capital se escribe del lado derecho, uno o dos espacios por debajo del
total de pasivos. Para sacar esta cantidad tienes que restar el total que te da en
los activos menos el de los pasivos; as:

d.
Al finalizar el documento se traza una doble raya, para indicar que las
cantidades estn balanceadas (solo en las cantidades), y se pone Total de
Activos en la columna izquierda y Total de Pasivos ms Capital a la derecha
e.
Los ttulos activo, pasivo y capital, van en el centro, preferiblemente, al
igual que el encabezamiento.

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA

Es un documento contable que refleja la situacin financiera de un ente
econmico, ya sea de una organizacin pblica o privada, a una fecha
determinada y que permite efectuar un anlisis comparativo de la misma;
incluye el activo, el pasivo y el capital contable.
Se formula de acuerdo con un formato y un criterio estndar para que la
informacin bsica de la empresa pueda obtenerse uniformemente como por
ejemplo: posicin financiera, capacidad de lucro y fuentes de fondeo.

CARACTERSTICAS PRINCIPALES DEL ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA

Los EEFF deben satisfacer ciertas caractersticas, como son:
1. Ser comprensivos: abarcar todas las actividades u operaciones de la
empresa.
2. Consistencia: la informacin contenida debe ser totalmente coherente entre
las distintas partidas y entre los distintos EEFF
3. Relevancia: debe ayudar a mostrar los aspectos principales del
desempeado de la firma.
4. Confiabilidad: debe ser fidedignos de la realidad financiera de la empresa.
5. Comparabilidad: deben ser comparables con otros periodos de la misma
empresa y con otras firmas de la misma actividad.

INTERPRETACIN DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS
Primero definamos al estado financiero como aquel documento suscrito por una
econmica en la cual se consignan datos valuados en unidades monetarias,
referentes a la obtencin y la aplicacin de diversos recursos.
Los estados financieros muestran la forma a travs de la cual las entidades
econmicas han conjugado los recursos disponibles para la consecucin de
sus objetivos. Estos estados financieros ponen en evidencia, a travs de los
valores monetarios que consigna, el nivel de eficiencia de la direccin de la
entidad econmica en la administracin de los recursos materiales que se
fueron encomendados.
Los estados financieros son resmenes que incluyen cifras y reflejan hechos
contabilizados.

OBJETIVOS DE LA INTERPRETACIN DE LOS ESTADOS FINANCIERO

Cabe recalcar que el mayor objetivo de los estados financieros es informar
sobre la situacin financiera de la empresa a una fecha determinada y sobre el
resultado de las operaciones o actuacin, as como de los cambios en la
situacin financiera por un periodo determinado para que tal informacin sea
empleada por los usuarios para tomar diversas decisiones econmicas.
Los estados financieros debern proporcionar bases confiables que le permitan
al usuario evaluar:
. El comportamiento econmico de la empresa
. El comportamiento financiero de la empresa
. La capacidad de la empresa para mantener y optimizar sus recursos, al igual
determinar la viabilidad como negocio en marcha

En esta pequea interpretacin en especial se aduce que los estados

financieros de una entidad satisfacen al usuario general, si estos proveen
elementos de juicio, entre otros aspectos, respecto a su nivel o grado de:

La Solvencia: Sirve para examinar la estructura del capital contable en

una mezcla de recursos financieros y habilidad para satisfacer sus
compromisos a largo plazo y sus obligaciones financieras.

La liquidez: Sirve al usuario para evaluar la suficiencia de los recursos

de la entidad para satisfacer sus compromisos de efectivo a corto plazo.

La eficiencia operativa: Servir para evaluar los niveles de produccin

o rendimiento generados por los activos utilizados por la entidad

El riesgo financiero: Servir al usuario para evaluar la ocurrencia de

algn evento que cambie las circunstancias actuales o esperadas de la
situacin de la empresa y que, de ocurrir puede generar prdidas o
utilidades atribuibles a cambios en el valor del activo o pasivo, y por
ende, cambios en los efectos econmicos.

La rentabilidad: Sirve al usuario para evaluar la utilidad neta o cambios

en los activos netos de la entidad, en relacin a sus ingresos, capital
contable o patrimonio y activos.

CARACTERSTICAS
FINANCIEROS

DE

LA

INTERPRETACIN

DE

LOS

ESTADOS

Los estados financieros poseen las mismas caractersticas que la informacin

financiera las cuales tienen como caracterstica principal que poseen la
utilidad, la cual depender de las necesidades del usuario de los estados
financieros, cabe recalcar que de esta utilidad se desprenden las
caractersticas cualitativas las cuales se enunciaran a continuacin.

Confiabilidad: Esta caracterstica se presenta cuando la informacin es

congruente y es por ello que le da la seguridad al usuario para utilizarla
en la toma de decisiones.

Veracidad: Es decir que presente en su contenido transacciones o

eventos realmente ocurrido.

Representavidad: Es decir concordancia entre lo presentado y lo que

se quiere presentar.

Objetividad: La informacin debe ser imparcial, es decir no debe ser

influenciada en beneficio de alguien o para obtener algo.

Verificabilidad: Que la informacin contenida se pueda comprobar y

validar

Informacin suficiente: Que contenga toda la informacin necesaria

que pueda ejercer influencia en la toma de decisiones, ya que alguna
omisin hara que la informacin presentara fuera falsa o incompleta.

IMPORTANCIA DE LA INTERPRETACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS:

Los estados financieros son un reflejo de los movimientos que la empresa ha
incurrido durante un periodo de tiempo. El anlisis financiero sirve como un
examen objetivo que se utiliza como punto de partida para proporcionar
referencia acerca de los hechos concernientes a una empresa. Para poder
llegar a un estudio posterior se le debe dar la importancia significado en cifras
mediante la simplificacin de sus relaciones.
En conclusin se puede decir que su importancia del anlisis va ms all de lo
deseado de la direccin ya que con sus resultados se facilita su informacin
para los diversos usuarios.

DIFERENCIA ENTRE EL ANLISIS Y LA INTERPRETACIN DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS:
Algunos contadores no hacen distincin alguna entre el anlisis y la
interpretacin de la informacin contable. Cuando una empresa hace un
anlisis de su actual estado financiero, con este anlisis hecho esta empresa
puede ver si puede invertir en nuevos proyectos , si puede invertir en ciertas
cosas que un futuro le traern beneficios pero cabe recalcar que se dice en un
futuro , sin embargo la mayora de empresas no piensan en su futuro sino ms
bien solo buscan la utilidad o rentabilidad mxima en un presente , a diferencia
de que el anlisis le sirve a la empresa, la interpretacin financiera le sirve a las
otras empresas es decir el mercado puede ver desde otro punto de vistas que
tal o en qu nivel de produccin se encuentra tu empresa .

RELACIN ENTRE BALANCE GENERAL Y

ESTADO DE GANANCIA Y PRDIDAS
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS
El Estado de Ganancias y Prdidas es un estado financiero que muestra el
resultado de las operaciones (utilidad, prdida remanente y excedente) de una
entidad durante un periodo determinado.
Presenta
la
situacin
financiera
de
una
empresa
a
unafecha determinada, tomando como parmetro los ingresos y gastos efectua
dos; proporciona la utilidad neta de la empresa. Generalmente acompaa a la
hoja del Balance General.
Estado que muestra la diferencia entre el total de los ingresos en sus diferentes
modalidades; venta de bienes, servicios, cuotas y aportaciones y los egresos
representados por costos de ventas, costo de servicios, prestaciones y otros
gastos y productos de las entidades del Sector Paraestatal en un periodo
determinado El estado de ganancia y prdida de una empresa es aquel que
determina los factores de ingresos o costos inmediatos que explican o hacen
ver el xito o fracaso; lo cual nos indica que sirve para importantes propsitos
de control de la empresa a nivel financiero, este recurso de control ofrece a los
administradores la capacidad de influir en los ingresos y egresos, y por lo tanto
en las utilidades es decir poder tener una vista clara del xito o fracaso de la
empresa.

IMPORTANCIA DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS PARA

ELCONTROL
La importancia del estado de ganancias y prdidas radica en lo antes dicho
sobre que este sirve a importantes propsitos de control. Ya que este trata en
realidad de sintetizar los resultados de las operaciones de una empresa en un
determinado periodo.
El control del estado de ganancias y resultado se basa en que si el objetivo de
la empresa en su totalidad es obtener utilidades, cada una de las empresas
depende de sus utilidades ya que estas son una norma precisa para medir con
bases el xito. De esta manera la capacidad de una empresa para producir las
utilidades deseadas se convierte en una norma para la medicin del
desempeo por el hecho de que cada parte de la empresa lleva a cabo el
mismo propsito.

Con el estado de ganancias y prdidas se detallan los ingresos y egresos y se

calculan peridicamente sus prdidas y ganancias.
Este da amplia autoridad para que los administradores dirijan su parte o
seccin de la empresa a su conveniencia o sea con las utilidades como norma
de xito fundamentalmente (empresas con divisiones y departamentos) lo que
no quiere decir que las empresas en las que esta descentralizada la autoridad
no es conveniente el uso al contrario han comprobado que su uso es de vital
importancia aun cuando los administradores estn sujetos a una dependencia
limitada en la bsqueda de utilidad a su manera.
Por lo tanto una vez entendido las definiciones o los conceptos de balance
general y estado de ganancias y prdidas diremos por consiguiente las
caractersticas de cada uno o mejor dicho la relacin entre esto.
El Balance General muestra la situacin financiera de la empresa hasta cierto
periodo, es decir, muestra los bienes y derechos (Activo), as como las deudas
y obligaciones de la empresa con accionistas (Capital) y terceras personas
(Pasivo) que se tiene acumulado hasta el momento en que se hizo el corte del
balance. Por ejemplo la empresa tiene al 31 de enero del 2009 un total de
equipo
de
cmputo
de
$$$$$
EL Estado de ganancias y prdidas, tambin llamado de resultados, como su
nombre lo dice nos muestra las prdidas o ganancias que tuvo la empresa en
un determinado periodo, por ejemplo del 1 al 31 de enero del 2009 tuvo una
ganancia de $$$$$

En
palabras
coloquiales:
El Balance General se encuentran todos los RECURSOS propios y ajenos para
generar ingresos y egresos. (Dinero, Maquinas, Edificios, Papel Comercial,
Proveedores,
Socios,
etc.)
El estado de ganancias y prdidas se reflejan los ingresos y egresos por una
actividad determinada. Ah es donde se ven las ventas y los costos incurridos
para producir un ingreso.
Otra diferencia se puede hacer con este comentario:
La diferencia entre estos estados financieros, es muy sencilla, el estado de
situacin financiera (balance) muestra los activos, pasivos y capital de la
entidad econmica y es a una fecha determinada, mientras que el Estado de
resultados (prdidas y ganancias), muestra cmo es que la entidad ha llegado
a
obtener
la
utilidad/perdida
durante
un
periodo.
Con respecto a estos dos estados, hay un rengln en comn, que es el de
utilidad o prdida del ejercicio.

10

Un estado de prdidas y ganancias que es lo mismo que un estado de

resultado se hacen restndole tus ingresos a los gastos y para un balance
general debes de usar la formula A=P+C (activos igual a pasivos ms capital)
quiere decir que la suma de todos tus activos debe ser igual al total de pasivos
ms el capital si no da el mismo resultado tienes que revisar las transacciones
que realizaste en el mayor.

11

12

TCNICAS DE ANLISIS FINANCIERO

El anlisis financiero es una tcnica de evaluacin del comportamiento
operativo de una empresa, diagnstico de la situacin actual y prediccin de
eventos futuros y que, en consecuencia, se orienta hacia la obtencin de
objetivos previamente definidos. Por lo tanto, el primer paso en un proceso de
sta naturaleza es definir los objetivos para poder formular, a continuacin, los
interrogantes y criterios que van a ser satisfechos con los resultados del
anlisis que es el tercer paso a travs de diversas tcnicas.
Las herramientas de anlisis financiero pueden circunscribirse a las siguientes:
a) anlisis comparativo
b) anlisis de tendencias.
c) estados financieros proporcionales.
d) indicadores financieros.
e) anlisis especializados.
Entre los cuales sobresalen el estado de cambios en la situacin financiera y el
estado de flujos de efectivo.

TCNICAS DE ANLISIS
Las tcnicas ms utilizadas en el anlisis de estado financiero son las
siguientes:
a) Comparacin: Consiste en determinar las distintas magnitudes que
contiene un balance y dems estados contable, con el objeto de ponderar las
mutaciones y variaciones habidas. La comparacin de partida entre diferentes
balance transforma en dinmicos los elementos estticos contenido en ellos,
los cuales expresan nicamente la situacin en un momento dado.
Una cuenta cualquiera puede medirse comparndola:
- Con el importe total del Activo, del Pasivo o de los Resultados
- Con el total del grupo o masa patrimonial a que corresponda
- Con la misma cuenta de un balance anterior o posterior
- Con otros epgrafes con los que tenga cierta relacin y que convenga analizar
- Con otras empresas o estndares de referencia.
b) Porcentajes (anlisis estructural): Tiene una significacin extraordinaria
en el balance, la composicin relativa de activo, pasivo y resultado. Los
porcentajes pueden variar en un sentido y los totales en otro.
La importancia de los porcentajes aumenta cuando se dispone de tantos por
ciento tipos para cada actividad, con los cuales se puede comparar
los datos de la empresa en cuestin, estudiando la estructura de

13

su patrimonio y resultados. As se descubren fcilmente los puntos adversos

causantes de resultados desfavorables.
c) Nmeros ndices: Consiste en estudiar la tendencia de cada grupo
de cuentas o de stas entre s, tomando como base un ejercicio normal, o sea,
que no presente grades variaciones, y, si ello no es posible, se elige como
nmero base inicial de comparacin el promedio ponderado de una serie de
aos. La cifra base inicial de comparacin se hace, por lo general, igual a 100
y, el resto de los nmeros, en tantos por ciento del primero, con lo que se
facilita una rpida visin de conjunto de los aumentos y disminuciones
correspondientes. Tiene especial aplicacin para dar a conocer las tendencias.
d) Representacin grfica: Consiste en mostrar los datos contables mediante
Superficies u otras dimensiones conforme a ciertas normas segn se refiera al
anlisis estructural o dimensional de la empresa. Se utiliza para hacer resaltar
determinadas relaciones o interpretaciones.
e) Ratios: El ratio es una relacin significativa del valor de dos elementos
caractersticos de la gestin o de la explotacin de la empresa. Los ratios son,
en muchos casos, nmeros relevantes, proporcionales, que informan sobre
la economa y marcha de la empresa. Lo que en definitiva se busca mediante
el clculo de ratios financieros, "es conocer de forma sencilla, a partir del
balance, el comportamiento futuro de la empresa.
Los ratios deben utilizarse con prudencia y ordenadamente como una primera
Aproximacin del anlisis. Han de ser sustanciales y significativos. A tal efecto,
G.
Angenieux dice que deben ser:
- Sencillos, ya que si no, son difcilmente utilizables
- Racionales. Debe haber una relacin de causa efecto entre los dos trminos
de la relacin, ya que evidentemente sera posible establecer infinidad de ratios
gracias a mltiples combinaciones de las partidas del balance, de
los documentos anejos o de las estadsticas de la empresa.
- Poco numerosos; sobre todo si estn destinados a la direccin de la empresa.
Los ratios se pueden clasificar:
Por su origen: Internos y externos
Por la unidad de medida: De valor y de cantidad
Por su relacin: Estticos, dinmicos y mixtos
Por su objeto: De estructura financiera, de estructura de capital; de liquidez
Tambin podemos encontrar las siguientes tcnicas:
Anlisis Vertical
El anlisis vertical asigna al total que se desea analizar cmo el 100% y
distribuye a cada una de las cuentas el porcentaje que representa respecto al
total. Este procedimiento se realiza con el total de activos, total de pasivos y
patrimonio, asimismo se aplica en el estado de ganancias y prdidas. El
anlisis
debe
ser
utilizado
en
un
solo
periodo.

14

El anlisis vertical permite conocer que fraccin del total de mis activos es
asignado a una cuenta con lo cual se puede analizar la jerarqua entre ellas.

Como hacer el anlisis vertical

Como el objetivo del anlisis vertical es determinar que tanto representa
cada cuenta del activo dentro del total del activo, se debe dividir la cuenta
que se quiere determinar, por el total del activo y luego se procede a
multiplicar por 100. Si el total del activo es de 200 y el disponible es de
20, entonces tenemos (20/200)*100 = 10%, es decir que el disponible
representa el 10% del total de los activos.

15

Una vez determinada la estructura y composicin del estado financiero, se

procede

interpretar

dicha

informacin.

Se puede decir, por ejemplo, que el disponible (caja y bancos) no debe ser muy
representativo, puesto que no es rentable tener una gran cantidad de dinero en
efectivo en la caja o en el banco donde no est generando Rentabilidad alguna.
Toda empresa debe procurar por no tener ms efectivo de lo estrictamente
necesario, a excepcin de las entidades financieras, que por su objeto social
deben necesariamente deben conservar importantes recursos en efectivo.
Las inversiones, siempre y cuando sean rentables, no presentan mayores
inconvenientes en que representen una proporcin importante de los activos.
Quizs una de las cuentas ms importantes. Otra de las cuentas importantes
en una empresa comercial o industrial, es la de Inventarios.
Los Activos fijos, representan los bienes que la empresa necesita para poder
operar (Maquinaria, terrenos, edificios, equipos, etc.), y en empresas
industriales y comerciales, suelen ser representativos, ms no en las empresas
de servicios.
Respecto a los pasivos, es importante que los Pasivos corrientes sean poco
representativos, y necesariamente deben ser mucho menor que los Activos
corrientes, de lo contrario, el Capital de trabajo de la empresa se ve
comprometido.
Algunos autores, al momento de analizar el pasivo, lo suman con el patrimonio,
es decir, que toman el total del pasivo y patrimonio, y con referencia a ste
valor. Frente a esta interpretacin, se debe tener claridad en que el pasivo son
las obligaciones que la empresa tiene con terceros, las cuales pueden ser
exigidas judicialmente.

16

Anlisis

Horizontal

En el anlisis horizontal, lo que se busca es determinar la variacin absoluta

o relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un
periodo respecto a otro. Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de
una cuenta en un periodo determinado. Es el anlisis que permite determinar si
el comportamiento de la empresa en un periodo fue bueno, regular o malo.
Para determinar la variacin absoluta (en nmeros) sufrida por cada partida o
cuenta de un estado financiero en un periodo 2 respecto a un periodo 1, se
procede a determinar la diferencia (restar) al valor 2 el valor 1. La frmula
sera P2-P1.
Ejemplo:
En el ao 1 se tena un activo de 100 y en el ao 2 el activo fue de 150,
entonces tenemos 150 100 = 50. Es decir que el activo se increment o tuvo
una variacin positiva de 50 en el periodo en cuestin.
Para determinar la variacin relativa (en porcentaje) de un periodo respecto a
otro, se debe aplicar una regla de tres. Para esto se divide el periodo 2 por el
periodo 1, se le resta 1, y ese resultado se multiplica por 100 para convertirlo a
porcentaje, quedando la frmula de la siguiente manera: ((P2/P1)-1)*100
Suponiendo el mismo ejemplo anterior, tendramos ((150/100)-1)*100 = 50%.
Quiere decir que el activo obtuvo un crecimiento del 50% respecto al periodo
anterior.
De lo anterior se concluye que para realizar el anlisis horizontal se requiere
disponer de estados financieros de dos periodos diferentes, es decir, que
deben ser comparativos, toda vez lo que busca el anlisis horizontal, es
precisamente comparar un periodo con otro para observar el comportamiento
de los estados financieros en el periodo objeto de anlisis.
Los datos anteriores nos permiten identificar claramente cules han sido las
variaciones de cada una de las partidas del balance.
Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder a determinar las
causas de esas variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las
mismas.
Los valores obtenidos en el anlisis horizontal, pueden ser comparados con las
metas de crecimiento y desempeo fijadas por la empresa, para evaluar la
eficiencia y eficacia de la administracin en la gestin de los recursos, puesto
17

que los resultados econmicos de una empresa son el resultado de las

decisiones administrativas que se hayan tomado.
La informacin aqu obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y
fijar nuevas metas, puesto que una vez identificadas las cusas y las
consecuencias del comportamiento financiero de la empresa, se debe proceder
a mejorar los puntos o aspectos considerados dbiles, se deben disear
estrategias para aprovechar los puntos o aspectos fuertes, y se deben tomar
medidas para prevenir las consecuencias negativas que se puedan anticipar
como producto del anlisis realizado a los Estados financieros.
El anlisis horizontal debe ser complementado con el anlisis vertical y los
distintos Indicadores financieros y/o Razones financieras, para poder llegar a
una conclusin acercada a la realidad financiera de la empresa, y as poder
tomar decisiones ms acertadas para responder a esa realidad.
En este documento slo se hizo el ejemplo con el Balance general. Para hacer
el anlisis a un Estado se sigue el mismo procedimiento y los mismos
principios, por lo que no debera presentar problema alguno.

18

NDICES FINANCIEROS
Los ndices financieros llamados tambin coeficientes financieros, lo podemos
definir como la relacin que existe entre las Cuentas del Balance General y del
Estado de Ganancias y Prdidas. A su vez segn el libro Indicadores
Financieros Empresariales los clasifica en:
1.
2.
3.
4.

ndices de Liquidez
ndices de Gestin
ndices de Solvencia
Otros ndices

INDICES
FRMULA
COMENTARIOS
A.INDICES DE LIQUIDEZ
Muestran el nivel de solvencia financiera de corto plazo de la empresa, en funcin a la capacidad que
tiene para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo que se derivan del ciclo de produccin. Para
dicho propsito, se han considerado dos indicadores que miden en distinto grado la capacidad de pago
corriente de la empresa.
1.RAZN DE LIQUIDEZ
Indica el grado de
GENERAL
cobertura que tienen
Una Razn de liquidez
los activos de mayor
General mayor a 1, indica
liquidez sobre las
que parte de los activos
obligaciones de menor
circulantes de la empresa
vencimiento o mayor
estn siendo financiados
exigibilidad. Se calcula
con capitales de largo
dividiendo los activos
plazo
corrientes entre las
deudas de corto plazo,
cuanto ms elevado
sea el coeficiente
alcanzado, mayor ser
la capacidad de la
empresa
para
satisfacer las deudas
que vencen a corto
plazo.
2.PRUEBA CIDA
Representa
una
medida ms directa de
la solvencia financiera
de corto plazo de la
empresa, al tomar en
consideracin
los
niveles de liquidez de
los componentes del
activo circulante. Se
calcula
como
la
relacin entre los
activos corrientes de
mayor
grado
de
convertibilidad
en
efectivo,
y
las
obligaciones de corto
plazo.
19

B. INDICES DE GESTIN
Permite evaluar el nivel de actividad de la empresa y la eficacia con la cual esta ha utilizado sus
recursos disponibles, a partir del clculo del nmero de rotaciones de determinadas partidas del
Balance durante el ao, de la estructura de las inversiones, y del peso relativo de los diversos
componentes del gasto, sobre los ingresos que genera la empresa a travs de las ventas.
Finalmente es importante mencionar que una gestin ms eficaz es reflejo del resultado de las
polticas de inversin, ventas y cobranzas aplicadas, indicar en la obtencin de mejores niveles de
rentabilidad para la empresa.
3.
Rotacin
de
Determina el nmero
Existencias
de veces que rotan los
Cuanto mayor sea el
inventarios durante el
nmero
rotaciones,
ao, indicando la
mayor ser la eficacia
velocidad con que
con que se administra los
estos se renuevan
inventarios
de
la
mediante la venta.
empresa.
4.Plazo Promedio de
Indica el nmero de
Inmovilizacin
de
das que, en promedio,
Existencias
los
productos
Un menor nmero de
terminados
das implica un mayor
permanecen dentro de
nivel de actividad, y por
los inventarios que
tanto un mayor nivel de
mantiene la empresa.
liquidez
para
las
existencias,
parte
integrante de los activos
circulantes que sirven de
respaldo
a
las
obligaciones de corto
plazo.
5.Rotacin
de
Se calcula dividiendo el
inmuebles, maquinaria
nivel de ventas netas
y equipo
entre el monto de
inversin en bienes de
capital, y por tanto,
mide la eficiencia
relativa la cual nos
indica la utilizacin de
bienes de capital para
generar ingresos a
travs de las ventas.
6.Rotacin del Activo
Mide la eficiencia en el
Total
empleo de todos los
activos de la empresa
para la generacin de
ingresos, y resulta
asociando el monto de
inversin en activos
con el nivel de ventas
que estos generan.
7.Rotacin de Cuentas
Indica la velocidad en
por Cobrar Comerciales
la que se recuperan los
crditos concedidos,
en consecuencia, se
20

constituye
en
un
indicador
de
la
eficiencia
de
las
polticas de crdito y
cobranza aplicadas por
la empresa.
Determina el nmero
de das promedio que
transcurren entre el
momento en el que se
realiza la venta y el
momento en que se
hace efectivo el cobro.
Mide el porcentaje del
activo total que ha sido
invertido en bienes de
capital. El valor de este
indicador depender
en gran medida de la
naturaleza
de
la
actividad
productiva
que desempee la
empresa.
Mide el porcentaje en
que se encuentran
depreciados los bienes
de capital de la
empresa.
Cuando
mayor sea el grado de
depreciacin, mayor
ser el requerimiento
futuro de inversin en
bienes de capital para
la empresa.
Indica la proporcin en
que
los
ingresos
generados por la
empresa mediante las
ventas,
han
sido
absorbidos por los
costos aplicados en la
produccin de los
productos terminados.
Determina
la
proporcin en que los
ingresos
generados
por
la
empresa
mediante las ventas,
han sido absorbidos
por
los
gastos
derivados
de
la
produccin
y
comercializacin de los
productos terminados.

8.Plazo Promedio de
Cobranza

9.Grado de Intensidad
en Capital

10.Grado
Depreciacin

de

11.Costo
Ventas/Ventas

de

12.Gastos
Operacionales/Ventas

21

Indicando el peso
relativo
de
este
componente del gasto.
Muestra la proporcin
en que los ingresos
generados por la
empresa mediante las
ventas,
han
sido
absorbidos por el pago
de las obligaciones
con terceros, indicando
el peso relativo de este
componente del gasto.

13.Gastos
Financieros/Ventas

C. INDICES DE SOLVENCIA
Son indicadores que miden la solvencia financiera de largo plazo con que cuenta la empresa, para
hacer frente al pago de sus obligaciones con regularidad. La solvencia de la empresa depender de la
correspondencia que exista entre el plazo de recuperacin de las inversiones y el plazo de vencimiento
de los recursos financieros propios o de terceros.
14.Razn
de
Se constituye en un
Endeudamiento Total
indicador o medida del
Un
mayor
riesgo financiero de la
apalancamiento
empresa, y depende
financiero implica un
de la poltica financiera
mayor financiero a travs
que aplica la empresa.
de deuda con terceros, y
por tanto, un mayor
riesgo financiero y una
menor solvencia para la
empresa.
15.Razn de Cobertura
Cuanto mayor sea el
del Activo Fijo
exceso de este ratio
sobre la unidad, una
mayor proporcin de
los activos circulantes
de la empresa estar
financiada
con
capitales permanentes
o de largo plazo,
contando la empresa
con
una
mayor
solvencia financiera.
16.Razn de Cobertura
Mide el nmero de
de Intereses
veces en que las
utilidades operativas
de la empresa cubren
el pago de intereses
provenientes de las
obligaciones con sus
acreedores.
D.INDICES DE RENTABILIDAD
Permiten evaluar el resultado de la eficacia en la gestin y administracin de los recursos econmicos
y financieros de la empresa.
17.Rentabilidad sobre la
Conocida
tambin
Inversin
como
rentabilidad
22

Dnde: t es la tasa impositiva.

18. Rentabilidad sobre

los Capitales Propios

19. Margen Comercial

20. Rentabilidad Neta

sobre Ventas

E. OTROS INDICES
21. Valor Contable/Valor
Nominal

econmica
o
del
negocio,
mide
la
eficacia con que han
sido utilizados los
activos totales de la
empresa sin considerar
los efectos
del
financiamiento.
Conocida
tambin
como
rentabilidad
financia, considera los
efectos
del
apalancamiento
financiero sobre la
rentabilidad de los
accionistas.
Determina
la
rentabilidad sobre las
ventas de la empresa
considerando solo los
costos de produccin.
Es una medida ms
exacta
de
la
rentabilidad neta sobre
las ventas, ya que
considera adems los
gastos operacionales y
financieros
de
la
empresa.
Se calcula dividiendo el
patrimonio
de
la
empresa y las cuentas
del capital social y
participacin
patrimonial del trabajo.

23

RATIOS FINANCIEROS
Los ratios, ndices, cocientes, razn o relacin, expresan el valor de una
magnitud en funcin de otra y se obtienen dividiendo un valor por otro. De esta
forma tambin podemos apreciar cuantas veces est contenida una magnitud
(que hemos puesto en el numerador) en otra que hemos indicado en el
denominador.
Objetivo de los ratios financieros
El objetivo de los ratios es conseguir una informacin distinta y complementaria
a la de las cifras absolutas, que sea til para el anlisis ya sea de carcter
patrimonial, financiero o econmico.
Se debe tener en cuenta dos criterios fundamentales; antes de proceder la
elaboracin de ratios:
a. RELACIN: Solo debemos determinar ratios con magnitudes
relacionadas, puesto que de lo contrario la informacin proporcionada
por el ratio carecera de sentido.
b. RELEVANCIA: Se debe considerar solo aquellos ratios que
proporcionen informacin til para el tipo de anlisis que estemos
realizando, ya que no es igualmente vlida la informacin proporcionada
por todos y cada uno de los ratios y, en este sentido, debemos eliminar
aquellos que resulten irrelevantes, de lo contrario, podramos elaborar
infinidad de ratios distintos y perdernos en el anlisis del conjunto.

PRINCIPALES RATIOS FINANCIEROS

Los ratios financieros que proponen diversos autores como son: Alfredo F.
Gutirrez; Alfredo Garca; Ralph Dale Kennedy; Stewart Yauword; etc., se
encuentran en el siguiente cuadro:

RATIOS
FRMULA
A.RATIOS DE LIQUIDEZ
1.LIQUIDEZ
CORRIENTE

APLICACIN
Mide la liquidez corriente
que tiene la empresa, para
afrontar sus obligaciones a
corto plazo. Muestra la
24

2.PRUEBA CIDA

3.LIQUIDEZ
ABSOLUTA

4.CAPITAL
TRABAJO

DE

Activo Cte. Pasivo Cte.

B. RATIOS DE GESTIN
5.ROTACIN DE
EXISTENCIAS

(Promedio
existencias)

habilidad que tiene la

Gerencia
para
poder
cumplir sus obligaciones a
corto plazo.
Establece
con
mayor
propiedad la cobertura de
las obligaciones de la
empresa a corto plazo. Es
una medida ms apropiada
para medir la liquidez
porque descarta a las
existencias y a los gastos
pagados por anticipado en
razn que son desembolsos
ya realizados.
Con respecto a los activos
se considera slo caja y
bancos y los valores
negociables, este ndice nos
indica el periodo durante el
cual la empresa puede
operar con sus activos
disponibles sin recurrir a
sus flujos de ventas.
Nos muestra el exceso de
Activo Corriente que posee
la empresa para afrontar
sus obligaciones corrientes.
Nos muestra el nmero de
veces en que las existencias
son convertidas a una
partida de activo lquido.
Este ndice es una medida
de eficiencia en la poltica
de ventas y compras de
existencias
de
una
empresa.

de
Stock Medio

De Existencias=

6.PROMEDIO DE
CREDITOS
OTORGADOS

Muestra el nmero de das

promedio de cobro de las
ventas al crdito que
aparecen en el balance de
la empresa, con el rubro de
cuentas por cobrar.
Muestra las veces que
genera liquidez la empresa.

7.ROTACIN DE
CUENTAS
POR
COBRAR
8. PROMEDIO DE
COMPRAS
AL
CRDITO

Muestra el tiempo que

demora hacer efectivo los
pagos a los proveedores.

25

9. ROTACIN DE
CUENTAS
POR
PAGAR

Muestra el nmero de
veces que los activos rotan
en el periodo respecto a las
ventas.
Este ndice indica la
rotacin del capital de
trabajo
en
su
real
capacidad. Para determinar
el capital del trabajo neto,
tenemos que restar del
total del activo corriente en
el pasivo corriente.
Muestra la utilizacin del
Activo Fijo y presenta un
grado de actividad o
rendimiento
de
estos
activos. Mide la eficiencia
de los activos fijos con
respecto a las operaciones
de la empresa.
Muestra el nmero de
veces que los activos rotan
en el periodo respecto a las
ventas.
Este ndice nos muestra la
razn de las ventas con
respecto al Patrimonio de la
empresa.

10.
ROTACIN
DEL CAPITAL DE
TRABAJO

11.
ROTACIN
DEL ACTIVO FIJO

12.
ROTACIN
DEL
ACTIVO
TOTAL
13.
ROTACIN
DEL PATRIMONIO

C. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO
14.
APALANCAMIENT
O FINANCIERO O
SOLVENCIA
15. SOLVENCIA
PATRIMONIAL A
LARGO PLAZO

Mide
el
grado
de
Independencia Financiera o
dependencia Financiera de
una empresa.
Mide el endeudamiento del
patrimonio en relacin con
las deudas a Largo Plazo.
Indica el respaldo que estas
cuentas tienen con el
patrimonio, indicando la
proporcin
que
est
comprometida con las
deudas.
Nos muestra la proporcin
de participacin del capital
propio y de terceros en la
formacin de los recursos
que ha de utilizar la
empresa para el desarrollo
de sus operaciones.

16. SOLVENCIA
PATRIMONIAL

D. RATIOS DE RENTABILIDAD
17. MARGEN DE

Indica
26

el

saldo

de

la

UTILIDAD BRUTA

ganancia disponible para

hacer frente a los gastos de
administracin y ventas de
la empresa.
Este ndice nos muestra el
margen de utilidad neta
que esperara la empresa
por una venta realizada.
No muestra la rentabilidad
del patrimonio neto. Mide
la productividad de los
capitales propios de la
empresa.
Este ndice determina la
rentabilidad del activo,
mostrando la eficiencia en
el uso de los activos de una
empresa.
Esta
razn
mide
el
rendimiento del aporte de
los socios o accionistas en
funcin
del
capital
aportado.

18. MARGEN DE
UTILIDAD NETA

19.
RENTABILIDAD
PATRIMONIAL

20.
RENTABILIDAD
DEL ACTIVO O
INDICE
DE
DUPONT
21.
RENTABILIDAD
DEL CAPITAL

CASO PRCTICO
CASO N1
La Ca. CHRISTIAN S.A desea otorgar un crdito a la Ca. GIOVANA S.A. que
tiene proyectada sus ventas a S/ 50,000 anuales. La Ca. CHRISTIAN S.A. es
una empresa distribuidora al por mayor en el Norte Chico; la Ca. GIOVANA
S.A. es una distribuidora al por menor que opera con sucursales en el Norte
Chico, la Ca. CHRISTIAN S.A. desea obtener un 60% de utilidad de las ventas
de la Ca. GIOVANA S.A. y la GIOVANA S.A. desea obtener un 15% de utilidad
de las ventas de la Ca. CHRISTIAN S.A.

27

Se presenta la siguiente informacin CHRISTIAN S.A.

PARTIDAS

199A

199B

199C

Ventas Netas..

24200

24500

24900

Caja

2600

1800

1600

Gastos pagados por anticipado

700

600

600

Costo de productos vendidos..

16900

17200

18000

Otras cuentas por pagar corrientes.

2800

3700

4100

Utilidad antes de Impuestos a la Renta

700

500

400

Ttulos y valores corrientes..

400

200

Gastos e impuestos acumulados..

900

1100

1000

Gastos de Ventas..

4300

4400

4600

Deudas a largo plazo..

3000

2000

1100

Cuentas y Documentos por Cobrar Corriente..

8000

8500

8500

Impuesto a la Renta pagados...

300

200

200

Inventarios...

2800

3200

2800

Gastos Administrativos

2300

2400

2700

Inmuebles, Maquinaria y Equipo.

4300

5400

5900

Documentos por Pagar Corriente...

3200

3700

4200

Patrimonio Neto

8900

9200

9000

Depreciacin del ejercicio..

400

500

500

Fondos de Operacin.

800

800

30

Venta Edificio

200

Venta de Acciones.

100

10

Compra de Propiedad (planta y equipo)

1200

1600

1000

Pago de Dividendos.

100

100

Amortizacin de Deuda a Largo Plazo.

1000

1000

28

Se pide:
1. Balance General y Estado de Ganancias y Prdidas de la Ca.
CHRISTIAN S.A.
2. Calcular los siguientes ratios de Liquidez, Solvencia, Rentabilidad,
Rotacin de Inventarios.
3. Interpretacin de Ratios.
4. Diga Ud., si es favorable o desfavorable otorgar el prstamo.

CIA. CHRISTIAN S.A.

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS
Por los aos terminados al 31 de Diciembre de 199A, 199B Y 199C
(Expresado en soles)
200A
%
200B
%
200C
Ventas Netas
Costo de Ventas
UTILIDAD BRUTA
Gastos de Ventas
Gastos Administrativos
UTILIDAD DE OPERACIN
Gastos Financieros
Ingresos Financieros
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS
Impuesto a la Renta
UTILIDAD NETA DEL
EJERCICIO

24200
-16900
7300
-4300
-2300
700
-900
1000
800

97
-68
29

-300
500

98
-69
29

4
3

24500
-17200
7300
-4400
-2400
500
-1100
900
300

4
1

24900 100
-18000 -72
6900 28
-4600
-2700
-400
-2
-1000
40
0
-1360
-5

-1
2

-200
100

-1
0

0
-5

-1360

CIA. CHRISTIAN S.A.

ANLISIS E INTERPRETACIN DE RATIOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 199A, 199B Y 199C

A1) LIQUIDEZ CORRIENTE

200A

%
=2.28

200B

%
=1.73

200C

%
=1.48

Este ratio nos indica que la empresa ha tenido un desarrollo favorable durante el
anlisis de estos 3 aos ya que se puede contar con el activo corriente para cubrir las
dudas del pasivo corriente.

29

A2) PRUEBA CIDA

200A

%
=1.70

200B

%
=1.22

200C

%
=1.07

Nos indica que la empresa tiene una buena cobertura para asumir sus obligaciones a
corto plazo.

A3) PRUEBA DEFENSIVA

200A

%
=0.37

200B

%
=0.07

200C

%
=0.05

Mediante este ratio financiero se puede observar que la liquidez ha ido decayendo,
durante estos 3 aos consecutivos la empresa no puede pagar sus pasivos corrientes.

B1) VELOCIDAD DE CAJA

200A

VECES
=11.00

200B

VECES
=49.00

200C

VECES
=62.25

Aplicando este ratio financiero observamos un aumento en las ventas y as un mayor

movimiento en caja.

B2) ROTACIN DE CAJA

200A

DIAS
=32

200B

DIAS
=7

200C

%
=6

Este ratio financiero indica la rotacin de las ventas respecto a caja y bancos y valores
negociables.

30

B3) ROTACIN DE VENTAS

200A

VECES
=3

200B

VECES
=3

200C

VECES
=3

Este ratio nos indica que nuestras ventas han sido regulares durante estos
aos ya que nuestras ventas han tenido la misma rotacin de 3 veces.

B4) ROTACIN DE COBRO

200A

DIAS
=119

200B

DIAS
=125

200C

DIAS
=123

Este ratio nos indica que la empresa no ha obtenido ptimas cobranzas y que
han sido relativamente lentas ello perjudica la disponibilidad de caja.

B5) ROTACIN DE INVENTARIO

200A

VECES
=6

200B

VECES
=5

200C

Este ratio financiero nos indica la rotacin de los inventarios.

31

VECES
=6

B6) INMOBILIZACIN DE INVENTARIO

200A

DIAS
=61

200B

DIAS
=68

200C

DIAS
=58

No ha existido un buen control en los inventarios de almacn, debiendo retirar

primero la mercadera ms antigua evitando de esta manera que se puedan
deteriorar las que quedan en el almacn.

B7) ROTACIN DEL ACTIVO FIJO

200A

VECES
=4.57

200B

VECES
=3.71

200C

VECES
=3.89

Nos indica que los activos de la empresa durante estos tres aos (activo no corriente)
han tenido una buena utilizacin en relacin a las ventas realizadas.

B8) ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL

200A

VECES
=1.27

200B

VECES
=1.26

200C

VECES
=1.33

Las ventas han tenido una rotacin lenta y esto influye en las utilidades a obtenerse en
un periodo contable.

32

C1) RAZN DE ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL

200A

%
=90

200B

%
=76

200C

%
=82

Este nos indica que no podemos cubrir nuestras obligaciones a corto plazo.

C2) ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO

200A

%
=30

200B

%
=9

200C

%
=1

Esto nos indica que nuestras deudas a largo plazo se pueden cubrir ya que es un
porcentaje menor en relacin a nuestro patrimonio.

C3) ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO

200A

%
=47

200B

%
=43

200C

%
=45

Nos indica que en un periodo corto no se podran cubrir las obligaciones

teniendo en cuenta que el activo total est constituido por cuentas que no son
disponibles de inmediato.

33

C4) ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL CORRIENTE

200A

%
=60

200B

%
=67

200C

%
=8152

Mediante este ratio financiero se puede observar que nuestros pasivos

corrientes son ms del 50% de nuestro patrimonio neto. Es decir que no se
puede pagar estas obligaciones a un corto plazo.

C5) RESPALDO DE ENDEUDAMIENTO

200A

%
=53

200B

%
=60

200C

%
=62

A comparacin de los aos anteriores nuestros activos han tenido un desgaste

de ms del 50% en relacin a nuestro patrimonio neto.

D1) RENTABILIDAD NETA DEL PATRIMONIO

200A

%
=5

200B

%
=1

200C

%
=0

No ha existido una buena administracin, en relacin con las ventas realizadas

34

D2) RENTABILIDAD DE VENTAS NETAS

200A

%
=2

200B

%
=0

200C

%
=0

Como hemos podido observar en el ratio anterior no se ha tenido un buen

control de las ventas de mercaderas.

D3) RENTABILIDAD DEL MARGEN BRUTO O UTILIDAD BRUTA

200A

%
=30

200B

%
=30

200C

%
=28

Se observa que ha habido un gasto de un 30% en los tres aos en relacin a las ventas
netas.

D4) RENTABILIDAD DE LA UTILIDAD DE OPERACIN

200A

%
=3

200B

%
=2

200C

%
=0

Se observa que ha tenido una utilidad tan solo de un 3% el ao 200

35

EL PATRIMONIO
Bien antes de abarcar con el concepto daremos a conocer la etimologa de la
palabra patrimonio procede del latn patrimonium y hace mencin al conjunto
de bienes que pertenecen a una persona, ya sea natural o jurdica. La nocin
suele utilizarse para nombrar a lo que es susceptible de estimacin econmica,
aunque tambin puede usarse de manera simblica.
Dndole otro concepto, en un sentido econmico, el patrimonio de una persona
o empresa est formado por propiedades, vehculos, maquinarias, dinero en
efectivo, etc. Por ejemplo: Un lustro de malas decisiones ha golpeado con
fuerza el patrimonio de la familia, El gobernador asegur que su patrimonio
slo se compone de una casa y un viejo automvil, Hay polticos que slo
buscan acceder al poder para incrementar su patrimonio.
El concepto tambin tiene una acepcin vinculada a la herencia y a los
derechos adquiridos como integrantes de una determinada comunidad o grupo
social. El patrimonio puede heredarse por la pertenencia a una familia o a una
nacin. En este ltimo caso, es posible hablar de un patrimonio cultural o
simblico: El tango es un patrimonio rioplatense que debemos proteger y
difundir, No entiendo por qu los jvenes se fascinan con manifestaciones
artsticas que no tienen nada que ver con nuestro patrimonio.

1. INTRODUCCIN
En las relaciones Jurdicas existen derechos y obligaciones, en cuanto a las
relaciones de hecho que se producen entre las personas, por medio del cual un
sujeto le puede exigir a otro el cumplimiento de un determinado deber. Los
derechos y obligaciones que integran esa esfera jurdica o ese universo no son
estticas, no existen para estar y contemplar, sino que es dinmica porque en
cada momento de la vida se estn haciendo presente, multiplicndose
geomtricamente conforme sea la velocidad de relaciones que tienen
una persona.
Existen diversas y variadas acepciones del concepto de "patrimonio", que va
desde el concepto jurdico estricto, pasando por el contable y econmico hasta
llegar a conceptos calificados como patrimonio cultural, patrimonio de la
humanidad, patrimonio colectivo, corporativo etc.
As como tambin algunos autores opinan que el patrimonio " no es un conjunto
de objetos o de cosas, sino un conjunto de relaciones: derechos y obligaciones
(Messineo)", en tanto que para Betti el patrimonio es "el conjunto de las
posiciones jurdicas activas apoyadas en un sujeto".

36

El Patrimonio se encuentra integrado por tres elementos:

1.

Su composicin como conjunto unitario de derechos y de obligaciones:

Entendida como la concurrencia en bloque y simultneos de derechos y
obligaciones conectados, unidos entre si por algn elemento de hecho o
de derecho afectados a un fin determinado, para que conceptualmente
se entienda la existencia de un patrimonio jurdico.

2.

Su significacin econmica y pecuniaria, ya que solo las relaciones

jurdicas de carcter pecuniario (derechos reales, derechos de crdito),
forman el contenido del patrimonio: Es decir, relaciones jurdicas
valorables en dinero, porque el derecho patrimonial siempre est
referido a un bien valorado en una cantidad determinada.

3.

Su atribucin a un titular como centro de sus relaciones jurdicas:

porque para que exista derechos y obligaciones debe existir un titular de
ellas, algo o alguien que en su universo propio que las detente, sea
persona natural o jurdica. Si se tiene el derecho es acreedor o titular
potestativo de un crdito, esta es una posicin activa; por el contrario si
se tiene la obligacin o el deber se es deudor y se est en una posicin
pasiva.

Declaracin patrimonial
Se conoce con el nombre de declaracin patrimonial a los datos que
servidores pblicos tienen la obligacin de proporcionar acerca
la situacin de su patrimonio. Este trmite se realiza por medio de
opciones que ofrece la Secretara de la Funcin Pblica, y es parte de
obligaciones de cualquier persona que asuma un cargo de esta naturaleza.
Es posible distinguir los siguientes tres tipos de declaracin patrimonial:
37

los
de
las
las

Inicial: se da la primera vez que una persona se une al servicio pblico, si

retoma sus funciones luego de 60 das naturales de la finalizacin de su ltimo
encargo, o bien si cambia de entidad o de dependencia;
De conclusin: al concluir un encargo pblico;
De modificacin patrimonial: para dejar constancia de cambios en el
patrimonio a lo largo del mes de mayo, aunque se haya efectuado la
declaracin inicial entre los meses de enero y abril del mismo ao.
Con respecto a los plazos de entrega de cada uno de los tipos de declaracin
recin expuestos, segn lo estipulado por la correspondiente Ley de
Responsabilidades Administrativas:
Inicial: debe hacerse durante los 60 das naturales que siguen a la toma de
posesin del encargo;
De conclusin: durante los primeros 60 das naturales luego de la conclusin
del encargo;
De modificacin patrimonial: a lo largo del mes de mayo de cada ao. Una de
las formas de presentar la declaracin de situacin patrimonial exige a los
servidores pblicos disponer de una conexin a Internet, para hacer uso de un
programa especialmente diseado para este propsito, el cual realiza las
siguientes acciones: recoge los datos correspondientes de mano de la persona
declarante; los enva virtualmente a la Secretara de la Funcin Pblica;
devuelve al servidor pblico un recibo digital. Cabe mencionar que este trmite
se vale de una firma electrnica, por lo cual en ningn momento se pide el
envo de un documento en formato fsico.
Existen otras opciones, una de las cuales permite la descarga del programa
para realizar parte del trmite sin conexin a Internet, aunque la misma es
necesaria para finalizarlo. Asimismo, es posible proceder por medios
tradicionales, cumplimentando un formulario a mano y entregndolo

38

personalmente.

ACCIONES
Como estamos en el curso de contabilidad financiera, entonces definamos que
es una accin en el contexto de las finanzas.
Una accin en el mercado financiero es un ttulo emitido por una sociedad que
representa el valor de una de las fracciones iguales en que se divide su capital
social. Las acciones, generalmente, confieren a su titular, llamado accionista,
derechos polticos, como el de voto en la junta de accionistas de la entidad, y
econmicos, como participar en los beneficios de la empresa.
Normalmente las acciones son transmisibles sin ninguna restriccin, es decir,
libremente.
Como inversin, supone una inversin en renta variable, dado que no tiene un
retorno fijo establecido por contrato, sino que depende de la buena marcha de
la empresa.

ACCIONISTAS
Un accionista es
una empresa.

una persona que

posee

una

varias

acciones

en

Los accionistas tambin suelen recibir el nombre de inversores, ya que el

hecho de comprar una accin supone una inversin (un desembolso de capital)
en la compaa.
En este sentido, es importante que tambin dejemos claro qu es una accin.
As, podemos establecer que aquella es cada una de las partes proporcionales
en las que se divide el capital de una sociedad annima, ya sea esta de tipo
comercial o industrial.

39

Por este mismo motivo, un accionista es un socio capitalista que se involucra

en la gestin de la empresa. Su responsabilidad y poder de decisin depende
del porcentaje de capital que aporta a la misma (a ms acciones, ms votos).

ACCIONES COMUNES
Las acciones comunes son activos financieros negociables sin vencimiento que
representan una porcin residual de la propiedad de una empresa. Una accin
comn da a su propietario derechos tanto sobre los activos de la empresa
como sobre las utilidades que esta genere, as como a opinar y votar sobre las
decisiones que se tomen. Como financiamiento representan la fuente de
recursos ms costosa para una compaa. A continuacin se especifican estos
y otros aspectos importantes que las empresas deben considerar al emplear
estos instrumentos como fuente de financiamiento a largo plazo.

Caractersticas de las Acciones Comunes

Los propietarios de una empresa son tanto los accionistas preferentes como los
accionistas comunes. Como los acreedores y los accionistas preferentes en
ese orden tienen derechos prioritarios sobre los accionistas comunes, son
estos ltimos quienes asumen el mayor riesgo dentro de la empresa y, por lo
tanto, quienes tienen un mayor rendimiento requerido sobre el dinero que
invierten en ella.
Las acciones comunes proporcionan a sus propietarios responsabilidad
limitada en la empresa. Esto significa que el accionista comn como propietario
de la empresa no puede perder una cantidad mayor a su aportacin econmica
a la sociedad y que sus bienes personales no estn en riesgo en caso de que
la empresa se vea en dificultades financieras.
Desde luego, como propietarios de la empresa los accionistas comunes tienen
derecho a opinar y a decidir sobre las decisiones que se tomen; esto es, tienen
derecho a voz y voto. A este derecho se le conoce como derecho de votacin.
Los accionistas comunes eligen alguna decisin propuesta sobre la base de
voto por mayora. Algunas empresas usan el voto mayoritario para elegir a la
asamblea de directores. El derecho de prioridad (o preventivo) les permite a los
accionistas mantener su proporcin de la participacin en la propiedad de la
empresa cuando se emiten nuevas acciones comunes. Estos derechos de
prioridad tienen la finalidad de evitar que los gerentes puedan transferir la
propiedad y el control de la empresa a un grupo externo de inversionistas o
incluso a los mismos gerentes cuando, por ejemplo, se sabe que los actuales
accionistas estn inconformes con el desempeo del equipo gerencial y hay
riesgo de despido.
Las acciones comunes otorgan a su propietario el derecho a los dividendos; no
obstante, la empresa no tiene obligacin legal alguna de pagar dividendos.
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Esto es, si por uno u otro motivo la empresa decide que no pagar dividendos,
los accionistas comunes no pueden ejercer alguna accin legal para forzar a la
empresa a distribuir tales dividendos. Desde el punto de vista de la empresa,
debido a esta libertad y variabilidad en el pago de dividendos no se genera
ningn tipo de apalancamiento financiero cuando se emplea capital comn
como fuente de fondos.
Finalmente, los accionistas comunes tienen el derecho de revisin en lo
referente la verificacin y anlisis de los estados financieros de la empresa.

Ventajas y Desventajas
El financiamiento a travs de acciones comunes ofrece varias ventajas a la
empresa. La emisin de capital comn, a diferencia de la deuda o del capital
preferente, no impone restricciones sobre futuras emisiones de capital o deuda,
lo que le permite a la empresa mantener flexibilidad para obtener
financiamiento a largo plazo.
Tampoco representa una forma de incrementar el riesgo de la empresa, puesto
que no impone compromisos financieros al emisor. Adems, al ser una fuente
permanente de fondos ya que las acciones comunes no tienen vencimiento
aunado al hecho de que el pago de dividendos no es obligatorio, el uso del
capital comn le permite a la empresa reducir las presiones sobre su flujo de
efectivo generado por los compromisos para el pago de intereses y principal de
la deuda.
Finalmente, como se explica un poco ms adelante, las empresas pueden usar
la venta de derechos y las acciones de tesorera para obtener financiamiento
rpidamente en los mercados accionarios.
Dentro de las desventajas del uso del capital comn como fuente de
financiamiento se encuentra su costo que es el ms alto de todas las fuentes
alternativas.
Esto se debe a que, como se explic en la seccin anterior, los accionistas
comunes son inversionistas residuales y asumen un mayor riesgo que los
acreedores o los accionistas preferentes; adems de que los dividendos no son
deducibles de impuestos, a diferencia de los intereses.
Al mismo tiempo, el pago de dividendos puede verse restringido por las
clusulas de los contratos de obligaciones.
Otra desventaja es que al usar capital comn para financiarse, la empresa
necesariamente tiene que emitir acciones comunes adicionales, lo que reduce
las utilidades por accin y eventualmente los dividendos por accin que
reciben los inversionistas. Por ltimo, la emisin de acciones comunes
adicionales tiene como desventaja la posible prdida de control de la empresa
por parte de los propietarios actuales.

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ACCIONES PREFERENTES
Las acciones preferentes son un instrumento financiero hbrido, ya que tienen
rasgos que las asemejan tanto a las obligaciones que ya se expusieron como a
las acciones comunes, que se explican ms adelante en este mismo captulo.
Para comenzar esta seccin se presentan algunas de las principales
caractersticas de las acciones preferentes.

Caractersticas de las Acciones Preferentes

Estos instrumentos financieros son en realidad poco utilizados por las
empresas y cuando se usan tienen el fin de reducir la razn deuda a capital sin
perder la posibilidad del apalancamiento. Las acciones preferentes
habitualmente tienen un valor a la par y se emiten con un precio cercano a
dicho valor; sin embargo, una vez que estn en circulacin su precio de
mercado cambia de forma inversa con los rendimientos del mercado.
Las acciones preferentes pagan un dividendo fijo, pero que no es obligatorio
para la empresa emisora. Si en algn momento la empresa no tiene el efectivo
para pagar los dividendos puede omitir dicho pago.
No obstante, la mayora de las emisiones de acciones preferentes tienen una
clusula de dividendo acumulativo en efectivo bajo la cual todos los dividendos
atrasados deben pagarse antes de que los accionistas comunes reciban sus
dividendos en efectivo.
Adems, es frecuente que cuando la empresa tiene dividendos preferentes
atrasados las acciones preferentes adquieran derecho de votacin, que
normalmente no tienen.
Las acciones preferentes no establecen una fecha de vencimiento. Muchas
emisiones recientes de este tipo de acciones, sin embargo, establecen fondos
de amortizacin para los pagos peridicos de dichas emisiones. As mismo,
prcticamente todas las emisiones de acciones preferentes establecen
clusulas de reembolso que le dan la opcin al emisor de retirarlas cuando as
lo considere conveniente. De esta manera las acciones preferentes tienen un
vencimiento para fines prcticos en cualquiera de estas circunstancias.
Los derechos de las acciones preferentes son subordinados a los de las
obligaciones, pero prioritarios a los de las acciones comunes.
Esto es, los pagos de dividendos y los derechos sobre los activos de la
empresa en caso de incumplimiento o quiebra de los accionistas preferentes
son secundarios a los de los acreedores. Sin embargo, los accionistas
preferentes llevan prioridad tanto en el pago de dividendos como sobre el valor

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de liquidacin de los activos de la empresa en caso de incumplimiento o

quiebra anteceden a los de los accionistas comunes.
Financiamiento con Acciones Preferentes
El financiamiento mediante acciones preferentes tiene beneficios, pero tambin
algunos inconvenientes.
Dentro de las ventajas del uso de acciones preferentes como fuente de
recursos est que los dividendos son fijos, por lo que este tipo de
financiamiento proporciona apalancamiento; sin embargo, al no ser obligatorio
el pago de dividendos, no aumenta el riesgo de incumplimiento de la empresa.
Adems, les permiten a los accionistas comunes mantener el control sobre las
decisiones de la empresa, ya que generalmente las acciones preferentes no
tienen derecho de votacin.
La principal desventaja de las acciones preferentes tiene que ver con lo poco
atractivo que estos instrumentos son para los inversionistas debido a sus
caractersticas. En consecuencia, muchas emisiones recientes incluyen
edulcorantes.
Es decir, para hacer ms atractivas a las acciones preferentes, los emisores
incluyen derechos de votacin, pago de dividendos acumulativos, entre otros.
Ms an, para hacerlas ms atractivas, algunas emisiones recientes de
acciones preferentes vinculan el dividendo preferente con un ndice de bonos
de la tesorera de Estados Unidos, con lmites superior e inferior en las tasas.
Estos instrumentos se denominan acciones preferentes con tasa ajustable.

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