DANIEL JARAMILLO HERRERA

MARIA CAMILA CARTAGENA BORJA

LORENZO GIRALDO GIRALDO

Gestin Estratgica
Andrs Julin Restrepo Duque

UNIVERSIDAD DE ANTIOQUIA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS
SECCIONAL OCCIDENTE
ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
SANTA FE DE ANTIOQUIA
2016

HISTORIA
Cementos Argos nace en Medelln (Colombia) el 27 de febrero de 1934, fue fundada por Claudino
Arango Jaramillo, como sociedad annima por acciones, con cerca de 100 accionistas. Desde 1938
inicia fusiones y adquisiciones de diferentes empresas nacionales como Cementos del Valle, Cementos
Caribe, Cementos del Nare, Cementos El Cairo, Cementos de Caldas, Tolcemento, Colclinker,
Cementos Rioclaro, Cementos Paz del Ro, Cementos Andino y Concrecem. En 1988 empieza su
internacionalizacin con las adquisiciones y alianzas de la Corporacin de Cemento Andino en
Venezuela Cimenterie Nationale d Haiti en Hait y Corporacin Incem en Panam, la concretera Ready
Mixed Concrete Company en Estados Unidos. En 2005 fusiona todas las compaas productoras y
distribuidoras de cemento en Colombia bajo el nombre Cementos Argos S.A. y adquiere las compaas
concreteras SouthernStar Concrete y Concrete Express en Estados Unidos. En el 2006 fusiona sus
compaas productoras de concreto en Colombia (Agrecn, Concretos de Occidente y Metroconcreto)
bajo el nombre Concretos Argos S.A.
En 2010, Cementos Argos realiz dos grandes inversiones: una con el Grupo Kersten & Co., con el fin
de administrar y operar el puerto y la estacin de molienda y empacado en Paramaribo, y con el grupo
holands Janssen de Jong en Curazao, para adecuar las instalaciones de empacado y silos que posee
para la importacin y comercializacin de cemento. Estas inversiones buscan aprovechar el crecimiento
de los mercados en donde operan estas compaas.
La Compaa cuenta con una amplia infraestructura logstica, tiene 13 puertos en Estados Unidos y 1
en Colombia. Adicionalmente posee facilidades portuarias con moliendas de Clinker en Panam,
Repblica Dominicana, Hait, Surinam, Guyana Francesa, Honduras y 3 en Estados Unidos (1 en
Georgia y 2 en Florida) adems de terminales de recepcin y empaque de cemento en St. Marteen, St.
Thomas, Antigua, Dominica y Curazao. La infraestructura de Argos est dividida en 13 plantas de
cemento, 9 instalaciones de molienda de Clinker, 24 terminales de recepcin y empaque de cemento,
389 plantas de concreto y 2755 mezcladoras de cemento.

MISION
Lograr interacciones transparentes entre todos sus trabajadores y sus clientes a travs de redes
convergentes que soporten a los empleados y optimicen el servicio al cliente.

VISION
Ser lder en el desarrollo sostenible desde los componentes formativos para crear un desarrollo
econmico, social y huma no, teniendo en cuenta la formacin tcnica, humana y social que lograr ser
emprendedor en el mbito cementero.

OBJETIVOS
Los objetivos de Argos en los ltimos aos han estado enmarcados en la compra de empresas
cementeras de Estados Unidos y Amrica Latina con el fin de ganar participacin de mercado en los
pases de la regin, lo cual se evidencia en las inversiones realizadas en los ltimos aos en Panam,
Repblica Dominicana y el sureste de Estados Unidos. La estrategia es clara en la medida que quiere
profundizar y ganar competitividad en el mercado internacional por medio del negocio cementero, esto
se ve reforzado por la desinversin en los negocios no cementeros que actualmente est realizando la
compaa. Esta escisin ha permitido a Argos liberar recursos importantes que han apoyado la
estrategia de internacionalizacin y profundizacin a travs de inversiones de alto impacto estratgico y
geogrfico.
Para la consecucin de dichos objetivos globales, Cementos Argos S.A. basa su estrategia en los
siguientes pilares fundamentales:

MODELO DE NEGOCIO
Cementos Argos es una compaa multinacional productora y comercializadora de cemento y concreto
que atiende diferentes mercados tales como Colombia, Caribe y Centroamrica, y Estados Unidos.
En el negocio del cemento, Argos es lder en Colombia, quinto productor ms grande en Amrica
Latina y segundo ms grande en el sureste de Estados Unidos. Cuenta con nueve plantas en Colombia,
tres en Estados Unidos y una en Honduras; nueve moliendas de clnker ubicadas en Colombia, Estados
Unidos, Hait, Panam, Repblica Dominicana, Honduras, la Guayana Francesa y Surinam; y
veinticuatro puertos y terminales de recepcin y empaque. La capacidad instalada total es de 21
millones de toneladas de cemento al ao.
En el negocio del concreto, Argos es lder en Colombia y tercer productor ms grande en Estados
Unidos. Cuenta con 389 plantas ubicadas en Colombia, Estados Unidos, Hait y Panam, Repblica
Dominicana y Surinam. La capacidad instalada total es de 18 millones de metros cbicos de concreto al
ao.

Presencia en el mercado.

Operaciones de Argos Consolidadas.

Es fundamental para Argos, que el modelo de negocio est centrado en el cliente y en el desarrollo
sostenible, es decir, econmicamente viable, respetuoso de las personas, responsable y amigable con el
medioambiente. Para lograr lo anterior, se definirn algunos conceptos como Modelo de Negocio,
Proceso, Mercadeo, Productos y Servicios; y Estructuras Organizacionales, que ayudarn a entender
mejor el pensamiento estratgico de la Compaa:
Modelo de Negocio: una nueva aproximacin a la manera cmo la compaa crea y captura
valor. Llegar a nuevos tipos de mercados y clientes, ofrecer nuevas soluciones y disear nuevas
estrategias de precio.
Proceso: Disear un proceso superior o mejorar uno existente, lo cual puede involucrar
cambios en componentes o arquitectura.
Mercadeo: un cambio radical en la forma en la que un producto o servicio se distribuye, se
promueve o se cobra.
Productos y Servicios: creando un valor significativamente mayor que las soluciones
existentes, en cuanto a especificaciones tcnicas, componentes, impacto ambiental, facilidad de
uso u otras caractersticas que creen nuevo valor para el cliente.
Estructuras Organizacionales: una forma ms eficiente para organizar, coordinar, planear,
motivar y asignar recursos.
Una vez definidos estos conceptos, Cementos Argos establece que para garantizar la sostenibilidad del
negocio y de sus clientes, es necesario transversalizar toda la estrategia con un componente de
innovacin que ayude a materializar este propsito. Actualmente, se basan en una arquitectura que

consta de tres ejes a partir de los cuales buscan generar las iniciativas de crecimiento sostenible en la
Organizacin:

QUIN ES SU CLIENTE?
Cementos Argos cuenta con clientes concentrados de manera estratgica segn su posicin geogrfica.
No solo vende en el territorio nacional, sino que tambin provee de cemento, concreto, agregados y
mortero a los Estados Unidos, el Caribe y Centroamrica de la siguiente manera:
Colombia.
o Comercializadores: detallistas y mayoristas.
o Transformadores: constructores, prefabricadores y concreteros.
Caribe y Centroamrica.
o Negocio masivo: distribuidores, mayoristas, minoristas, usuarios finales y otros, por ejemplo,
ONG.
o Negocio industrial: constructoras, concreteros, fabricantes.
Estados Unidos.
o Cemento: distribuidor, contratista, concretero y otros.
o Concreto: residencial, comercial, infraestructura y Cash on Delivery (COD).

CUL ES SU PORTAFOLIO DE PRODUCTOS?

El portafolio de productos de Argos, es el ms completo de la industria cementera en el mercado. Con

cementos y concretos, los productos de Argos cuentan con certificados de calidad y estrictos procesos
de produccin que aseguran el respectivo cumplimiento de la normatividad, siendo la variedad y la
innovacin constantes dentro de la amplia gama que ofrecen.
Cemento.
Diseado para uso de mezclas de concreto o mortero, pega, paete y acabados, para ser utilizados en
diversas estructuras y construcciones.

Concreto.
Argos ha diseado una amplia gama de concretos elaborados con procesos controlados desde la materia
prima hasta la entrega del producto, lo que permite calidad certificada, mezclas homogneas y mnima
segregacin.

Agregados.
Derivados de la trituracin de diferentes rocas, grava y arena. Junto con el agua y el cemento,
conforman el tro de ingredientes necesarios para la fabricacin de concreto.

Mortero.
Es un mortero cementoso mono-componente, listo para usar, de consistencia pastosa y gran adherencia
al soporte, especialmente diseado para repello.

CUL ES SU VALOR AGREGADO?

Aunque los productos ofrecidos por Cementos Argos son commodities donde una de sus caractersticas
es que no son diferenciados, ellos buscan en todo momento ofrecer servicios adicionales que
complementen sus productos. El siguiente esquema representa parte de la filosofa enfocada al cliente
que Argos tiene en cuenta para prestar sus productos con excelentes servicios de valor agregado.

CMO GENERA VALOR?

A travs de todo el ciclo de produccin y comercializacin de cada uno de los productos que ofrece
Argos, se han planteado alrededor de quince creaciones de valor que buscan impactar de manera
positiva a sus clientes con productos adaptados a las necesidades especficas de cada uno de ellos y del
entorno; a sus proveedores a travs de una cadena de abastecimiento responsable; a sus comunidades
aledaas con mejores condiciones socioeconmicas; a las autoridades con una diligencia que trascienda
las normas aplicables; haciendo sentir a sus colaboradores competentes y orgullosos; establecer una
garanta de inversin sostenible para sus accionistas y al medio ambiente con productos con un menor
impacto ambiental en el ciclo de vida.
Las creaciones de valor son las siguientes:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

Innovamos en nuestros procesos y productos.

Reducimos nuestras emisiones de CO2.
Hacemos un uso eficiente de materiales y sustituimos los recursos no renovables.
Reducimos los ndices de accidentalidad y enfermedad.
Respetamos y promovemos los derechos humanos de nuestros grupos de inters.
Rehabilitamos las zonas alteradas por minera.
Mantenemos buenas relaciones con nuestras comunidades y contribuimos con el desarrollo
local.

8. Reducimos el consumo energtico.

9. Mitigamos el impacto de nuestros productos y servicios.
10. Identificamos las necesidades de nuestros clientes y del mercado.
11. Reducimos el consumo de agua.
12. Optimizamos la logstica de distribucin.
13. Aprovechamos nuevas oportunidades de negocio.
14. Desarrollamos las competencias de nuestro talento humano y propiciamos un adecuado clima
laboral.
15. Desarrollamos las capacidades de nuestros proveedores.

CON QU RECURSOS CUENTA?

Aparte de los recursos naturales, financieros, sociales y operacionales con los que cuenta Argos, se
encuentran dos tipos de recursos fundamentales e igual de importantes para que la Compaa sea
sostenible en el largo plazo. El primero de ellos, es el recurso humano (colaboradores) y el otro, el
recurso fsico.
Los colaboradores segn cargo y gnero:

HOMBRES

Regional
Colombia

Regional
Caribe y
Centroamrica

Nivel operativo
Nivel especialista
Nivel directivo
Nivel gerencial
Nivel ejecutivo
Total

3.225
576
97
53
8
3.959

614
221
39
13
0
887

2.148
649
92
38
1
2.928

5.987
1.446
228
104
9
7.774

Regional
Colombia

Regional
Caribe y
Centroamrica

Regional
USA

Total

269
450
54
14
1
788

88
99
23
1
0
211

109
84
6
2
0
201

466
633
83
17
1
1.200

MUJERES
Nivel operativo
Nivel especialista
Nivel directivo
Nivel gerencial
Nivel ejecutivo
Total

Regional
USA

Total

Total de hombres y mujeres (fuerza de trabajo regular): 8.974

El recurso fsico con que cuentan es:

INSTALACIONES x REGIONAL
Plantas de cemento
Plantas de concreto
Plantas de molienda de clnker
Puertos/Terminales
Centros de distribucin de cemento en
sacos
Camiones mezcladores de concreto
CIFRAS
OPERATIVAS Y
CAPACIDAD
INSTALADA

Venta cemento
(MTM)

2011
2012
2013
2014

8.6
10.8
11.6
12.6

Regional
Colombia

Regional
Caribe y
Centroamric
a

Regiona
l
USA

Total

9
66
0
1

1
13
6
10

3
310
3
12

13
389
9
23

37
680

15
186

18
1.889

70
2.755

Venta concreto
(Mm3)

Capacidad
instalada
cemento (MTM)

Capacidad
instalada
concreto (Mm3)

7
8.5
9.4
11.1

11.8
15.6
16.9
19.9

13.8
14.1
14.7
17.9

CUL ES SU MERCADO OBJETIVO?

Al contar con presencia en Colombia, Centro Amrica, el Caribe y en Estados Unidos, Cementos Argos
cuenta con un flujo de ingresos diversificado, que la hace menos vulnerable a los ciclos econmicos de
algn mercado en particular. A pesar de lo anterior, la demanda de cemento en las diferentes regiones
podra verse afectada por el desempeo negativo de la economa estadounidense, que puede llegar a
impactar la demanda de cemento y concreto de otros pases.
En Colombia, Cementos Argos lidera el negocio de produccin de cemento y concreto con una
participacin de mercado cercana al 51% (slo cemento). Dicha participacin podra incrementarse
hasta un 66%, gracias a la capacidad productiva de la compaa. En la actualidad, Argos es el nico
productor de cemento blanco en el pas con una produccin cercana a 300.000 toneladas por ao.

Las caractersticas del mercado colombiano hacen que, a diferencia de otros pases ms desarrollados,
el cemento en sacos represente cerca del 78% del consumo total. Este es demandado principalmente
(50%) por el sector de construccin informal, seguido por el sector de construccin de vivienda formal
(25%), el sector industrial y comercial (15%) e infraestructura (10%). El mercado colombiano cuenta
con importantes barreras de entrada, dadas por las condiciones geogrficas que aslan a los principales
centros de consumo del pas: Bogot, Cali y Medelln. De esta manera, la ausencia de oportunidades de
adquisicin a competidores externos hace que la nica forma de penetrar el mercado colombiano sea
por medio de la instalacin de nueva infraestructura y el establecimiento de una nueva marca, lo cual,
teniendo en cuenta las caractersticas geogrficas, sera un proceso demorado y altamente costoso.
En el caso del mercado colombiano, existe una expectativa positiva para la industria cementera en el
corto y mediano plazo, dados los importantes proyectos de infraestructura planteados dentro de los
planes inversin del Gobierno Nacional.
Considerando la posicin de liderazgo de Argos, se espera que esta dinmica tenga un impacto positivo
sobre el desempeo de la compaa.

En Estados Unidos, Argos cuenta con presencia en los estados de Virginia, Georgia, Carolina del Norte,
Carolina del Sur, Arkansas y Texas. Del total del mercado estadounidense, Argos participa con cerca
del 2%, sin embargo, su participacin en los estados donde opera alcanza cifras destacadas. Argos
cuenta con una posicin favorable frente a otros importadores de cemento en Estados Unidos, que es
beneficiada gracias a la estructura verticalmente integrada de la compaa. Adicionalmente, Argos est
mejor posicionada frente a otros competidores asiticos y europeos por su posicin estratgica y el
control de su propia flota, lo que le permite contar con importantes ahorros en transporte.

Argos cuenta con operaciones en los estados menos afectados por la reciente crisis. Aun as, durante el
ao 2008 y lo corrido de 2009 las operaciones en dicho pas se vieron impactadas significativamente,
afectando los resultados operacionales de la compaa. Dicha situacin podra ser compensada
parcialmente en los prximos aos por los crecientes precios del concreto y cemento y, adicionalmente,
por la demanda de construccin no residencial del sector pblico, la cual se espera tome un impulso
con los programas de estmulo econmico planteados por el gobierno norteamericano.
En el Caribe, Argos cuenta con cerca del 31% del mercado de las importaciones de cemento a dicha
regin y presencia con plantas en Panam, Repblica Dominicana, Hait St Thomas, St Maarten y
Antigua y Dominica. Durante el ltimo ao, Argos capitaliz la crisis de la industria cementera en
Venezuela, que debilit la capacidad competitiva de grandes jugadores de la regin. Estas compaas
vieron afectada la viabilidad de su negocio, ya que tenan en Venezuela el ncleo de sus operaciones
del Caribe. La coyuntura de la regin llev a que, entre otras, CEMEX cerrara 5 de sus 8 plantas de
Costa Rica, a que Lafarge suspendiera sus operaciones en Honduras y a que Holcim le vendiera a
Argos su participacin en plantas cementeras de Panam, Repblica Dominicana, Hait y las Islas del
Caribe.

Las plantas y puertos ubicados en la costa colombiana, Golfo de Mxico, este de EEUU, Panam,
Repblica Dominicana y Hait le dan a Argos un posicionamiento geogrfico estratgico, que le
permite maximizar eficiencias operativas, que repercuten positivamente en su posicin competitiva y
su participacin en el mercado. Adems de las adquisiciones mencionadas, Argos busca reforzar su
competitividad en el mercado caribeo con el aumento de la capacidad de produccin en la planta de
Panam y con el aumento de la capacidad de produccin de la planta de Cartagena.
Se espera que los proyectos de infraestructura en la regin, particularmente la importante inversin
esperada en Panam, sean los principales dinamizadores de la demanda de cemento en el Caribe, lo que
podra moderar el impacto del comportamiento negativo de la demanda de insumos de construccin en
EEUU.

CULES SON SUS PROCESOS CLAVES?

Argos busca la sostenibilidad de sus operaciones a travs del equilibrio entre la generacin de
rentabilidad, el desarrollo social y la disminucin del impacto ambiental, teniendo como marco de
referencia las buenas relaciones con los grupos de inters y los principios del Pacto Global y de buen
gobierno.
Todos los procesos de la Organizacin deben estar enfocados hacia el cumplimiento de la promesa de
valor hecha a sus grupos de inters. Para cada uno de ellos se establecen las siguientes estrategias:
Colaboradores. Promover el desarrollo, la seguridad y el bienestar laboral del capital humano
dentro de una cultura organizacional de mentalidad global que busca la innovacin, el trabajo en
equipo, la autogestin y la conciencia ambiental.
Clientes. Ser el mejor socio comercial para nuestros clientes, porque entregamos servicios y
productos de calidad que cumplen con estndares nacionales e internacionales que hacen parte
de una cadena productiva responsable con la sociedad y el medioambiente.

Proveedores y contratistas. Construir relaciones armnicas y equitativas con proveedores y

contratistas, dentro de una cadena productiva responsable que propenda por las mejores
prcticas en materia laboral, social y ambiental.
Comunidades. Propender por conservar las relaciones de buena vecindad con las comunidades
de influencia de nuestra operacin y apoyar el desarrollo local.
Accionistas. Ser transparentes en el manejo de la informacin y buscar la mayor generacin de
valor para ellos.
Medioambiente. Desarrollar de manera responsable las actividades productivas teniendo en
cuenta la disminucin o compensacin de los impactos ambientales.

 Autoridades.

Dar cumplimiento a la ley y mantener las buenas relaciones con los

diferentes entes gubernamentales.

PRINCIPALES PROVEEDORES ESTRATGICOS

La estrategia de gestin de proveedores consiste en asegurar la continuidad del abastecimiento
mediante el relacionamiento efectivo con proveedores existentes, as como en desarrollar nuevas
fuentes de aprovisionamiento que aseguren la compra eficiente bajo parmetros de calidad,
competitividad, sostenibilidad y tica.
Para apoyar esta estrategia Argos cuenta con un Manual de Contratacin para proveedores de bienes y
servicios y con un Cdigo de Conducta que regula los comportamientos que deben tener los
colaboradores con todos los grupos de inters, incluyendo a proveedores y contratistas.
La cadena de abastecimiento est conformada por proveedores que atienden las necesidades de los
negocios de cemento y concreto en las tres regionales en las que opera Argos y le suministran materias
primas, servicios, insumos y repuestos, transporte, combustibles y tecnologa.
Al termino del ao 2014, la Compaa contaba con 3.875 proveedores en la Regional Colombia, 6.069
en la Regional de los Estados Unidos y 2.333 en la Regional del Caribe y Centroamrica.
Con el fin de cumplir los requisitos de competitividad, calidad y sostenibilidad y siendo coherentes con
las polticas internas, la Compaa lleva a cabo actividades de preseleccin, seleccin, desarrollo,
evaluacin y retroalimentacin de proveedores, a travs de la herramienta tecnolgica ARIBA, que
permite estandarizar los procesos de compras y gestin de proveedores.

DIVERSIFICACIN DE LA EMPRESA
INTEGRACIN VERTICAL
La estrategia de Cementos Argos est enfocada en lograr una completa integracin vertical de la
compaa, en consolidar su liderazgo en el mercado colombiano y en continuar fortaleciendo su
presencia en mercados clave como Centroamrica, el Caribe y Estados Unidos. Adicional a lo anterior,
la compaa se ha enfocado cada vez ms en su negocio de cemento y concreto, lo que ha derivado en
la venta de activos no relacionados con estos negocios, sin llegar a afectar elementos cruciales como la
logstica y los recursos energticos.
Desde 1950 Argos ha implementado una estrategia de integracin vertical con el fin de abarcar todos
los segmentos de negocio que soportan el negocio principal de produccin de Cemento y Concreto.
Como resultado, a travs de los aos, Argos ha adquirido y desarrollado empresas relacionadas con el
transporte (martimo, terrestre, y fluvial), as como minas de carbn usadas para suplir energa.

A continuacin, se presenta un completo esquema de la situacin actual de integracin vertical tanto

hacia adelante como hacia atrs que presenta Argos en cada una de sus regionales:

REESTRUCTURACIN.
De las figuras de reestructuracin el grupo argos implemento la escisin, la cual consiste en una
divisin o particin de una empresa, donde la compaa principal cede y se desprende de algunos de

sus activos y pasivos para formar una nueva compaa o capitalizar y hacer crecer una existente; de
este modo Argos S.A que contaba con ciertas inversiones en diferentes sectores de la
economa, separa su actividad cementara de su portafolio de inversiones mediante la creacin del
GRUPO ARGOS; por lo tanto, tras la escisin Argos S.A se enfoca tan solo en sus actividades CORE,
y el grupo Argos se encarga de la administracin de los dems negocios que incluyen a Celsia, Compas,
Sator y Situm.
Grupo Argos (antes Inversiones Argos) y Cementos Argos presentaron ante las Cmaras de Comercio
de Medelln y Barranquilla la Escritura Pblica de Escisin Parcial por Absorcin, la cual qued
inscrita hoy, 30 de mayo, en el Registro Mercantil. De esta forma, se da por perfeccionada la escisin
de ciertos activos no cementeros de Cementos Argos, los cuales ingresan al patrimonio de Grupo
Argos.
As la escisin de los activos no cementeros tiene un importante sentido estratgico. Ya que permite que
los activos escindidos sean administrados desde la matriz, Grupo Argos, por un grupo profesional
dedicado y especializado, para generar valor mediante el desarrollo de tales negocios.

ALIADOS CLAVE O ESTRATGICOS

Para el crecimiento, desarrollo y sostenibilidad de Argos en el largo plazo, la Compaa ha establecido
una estrategia ms all de sus lmites como empresa privada, involucrando a otros actores del entorno
general que les permita de manera conjunta obtener ciertos beneficios. Los actores que a continuacin
se describen integran lo que ellos mismos han denominado la Triada U+E+E (Universidad, Empresa,
Estado).
El principal motivante para establecer esta estrategia de integracin ha sido el de desarrollar una
estrategia competitiva multi-regional donde la empresa provee los problemas y los actores de la red
participan en las soluciones.
El siguiente esquema sintetiza la integracin entre estos tres actores:

DESARROLLO DE LA ESTRATEGIA
La estrategia hace parte del pilar de innovacin que tiene la Compaa como vector de crecimiento a
travs de la rentabilidad y sostenibilidad. Para ello, ha iniciado un trabajo colaborativo con
universidades y centros de innovacin y desarrollo tanto en Colombia como en los Estados Unidos,
donde tambin se integre al estado y se pueda en conjunto potenciar la triada U+E+E para el
apalancamiento financiero y desarrollo conjunto de capacidades.
Actualmente en Colombia, Argos cuenta con un Centro de I&D ubicado en la Universidad Eafit,
equipos tcnicos de QA en tres regiones estratgicas y 23 profesionales con 100% de dedicacin.
La estrategia y estructura depara generar resultados y construir capacidades se plantea de la siguiente
manera:

De acuerdo a todo esto, es imperante aclarar que, si la empresa tiene los retos claros, la universidad y el
estado podrn proveer soluciones adecuadas. A partir de all, ser necesario potenciar aspectos como:
Universidad.
o Industrias de conocimiento que lo producen y lo venden.
o Oficinas de transferencia y licenciamiento.
o Redes cientficas proactivas para apoyar empresas.
o Promover cultura de emprendimiento: Spin off y Start up.
Empresa.
o Negociacin y comunicacin continua con las Universidades.
o Abrir e integrar sus sistemas y procesos de I&D.
o Esquemas de inversin tipo Angel Investor o capital semilla.
Estado.
o Agilizar procesos de proteccin de PI.
o Incentivar la inversin y apalancamiento en I&D.
o Conectar clusters sectoriales con ejes de investigacin.

CASOS DE FUSIONES O ADQUISICIONES EN LA HISTORIA.

Despus de su asociacin con Cementos del Nare, Cementos Argos S.A. inici una fructfera labor de
creacin de empresas en diversas regiones del occidente de Colombia. Surgieron as: Cementos del
Valle en 1938, Cementos del Caribe en 1944, Cementos El Cairo en 1946, Cementos de Caldas en
1955, Tolcemento en 1972, Colclinker en 1974 y Cementos Rioclaro en 1982; finalmente en la dcada
de los 90 adquiere participacin accionaria en Cementos Paz del Ro.
Argos empez a exportar sus productos desde 1950. Desde entonces, Argos se ha enfocado en
internacionalizar su negocio, por medio de incrementos en las exportaciones y de adquisiciones de
plantas por fuera de Colombia. Este proceso de internacionalizacin lo ha llevado a exportar a ms de
27 pases y a tener una presencia significativa en 5 pases, ya sea directamente o a travs de Joint
Ventures.
En 2005, fusiona todas sus compaas productoras de cementos en Colombia, adquiere las compaas
concreteras Southern Star Concrete y Concrete Express en Estados Unidos.
En 2006 adquiere la concretera Ready Mixed Concrete Company en Estados Unidos, fusiona sus
compaas productoras de concreto en Colombia (Agrecn, Concretos de Occidente y Metroconcreto)
y adquiere los activos cementeros y concreteros de Cementos Andino y Concrecem en Colombia.
Durante los aos 2006 y 2007 Argos se dedic a adquirir concreteras de menor tamao que le
permitieran consolidar su presencia en Estados Unidos.
A partir del 2008 se inicio la construccin de la lnea 4 de la Planta de Cartagena con una tecnologa de
punta, adicionalmente se crea la Zona Franca Especial en la misma planta. Y continuo con la
adquisicin de plantas en los Estados Unidos para ampliar su representacin en el pas.
Para el 2009 se consolida la participacin en operaciones de pases como Panam, Repblica
Dominicana, Hait, St. Thomas, St. Marteen, Antigua y Dominica.
En el 2010 se inicia el funcionamiento de La lnea 4 de la Planta Cartagena y se hacen alianzas
estratgicas con el Grupo Kersten en molienda.
En el 2011 continan las alianzas con el puerto de Surinam, y con el grupo Janssen de Jong en Curazao.
Las empresas en las cuales Argos tiene un 100% de participacin son 20:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.

Colcaribe Holdings S.A.

Corporaciones E Inversiones Del Mar Caribe S.A.S.
Hait Cement Holding S.A.
International Cement Company S.A.
Intership Agency Venezuela
Martima De Graneles, S.A.
Transatlantic Cement Carriers Inc.
Zona Franca Argos S.A.S.
American Cement Terminals Llc

10. Argos (Dominicana) Ltd.

11. Argos Usvi Corp.
12. Cementos Argos Company Ltd
13. Caricement Antilles Nv - En Liquidacin
14. Argos Ports (Wilmington) Llc
15. Cement And Mining Engineering Inc.
16. Argos Sem S.A
17. Venezuela Ports Company S.A.
18. Ciment Guayanis S.A.S.
19. Argos St. Marteen N.V
20. Comercial Arvenco C.A.
Las empresas en las cuales Argos tiene un porcentaje de participacin entre el 51% y el 99% son 37:
1. Corporacin De Cemento Andino C.A.
2. Depoan
3. Logitrans S.A.
4. Canteras De Colombia S.A.S.
5. Transportes Elman Ltda.-En Liquidacin
6. Argos Usa Corp.
7. Argos Cement Llc
8. Argos Ready Mix Llc
9. Central Aggregates Llc
10. Southern Star Leasing, Llc
11. Concreto S.A.
12. Grava S.A.
13. Terminal Granelera Baha Las Minas
14. Valle Cement Investments Ltd.
15. Metro Products And Construction Inc.
16. Concretos Argos Dominicanos, S.R.L.
17. Cimenterie Nationale S.E.M. - Cina.
18. Argos Port (Savannah) Llc
19. Argos Ports Llc
20. Argos Ready Mix (Carolinas) Corp.
21. Suply Link Llc
22. Argos Port (Houston) Llc
23. Argos Panam S.A
24. Ci Del Mar Caribe (Bvi) Inc.
25. Argos Puerto Rico Llc.
26. Wetvan Overseas Ltd. (Bvi)
27. Cementos Del Sur S.A De C.V
28. Concretos Argos Honduras, S.A. De C.V.
29. Surandina De Puertos
30. Palmetto Leasing Company
31. Logic Service Dominicana (Losedom Sas) S.A.S.
32. Argos Dominicana S.A
33. Argos Honduras, S.A. De C.V.

34. Andino Trading Corporation

35. Comercializadora Dicemento C.A.
36. Concretos Argos S.A.
37. Argos Ready Mix (South Central) Corp.
Las empresas en las cuales Argos tiene un porcentaje de participacin inferior al 51% son 9:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.

Somerset Shipping Co. Ltd.

Surcol Houdstermaatschappij N.V..
Winterset Shipping Co. Ltd.
Omya Andina S.A.
Cementos De Caldas S.A.
Ceratech Inc
Concesiones Urbanas - En Liquidacin
Trans Atlantic Shipmanagement Ltd.
Vensur Nv

CASOS DE INTERNACIONALIZACIN.
1998. Su internacionalizacin empez en 1998 cuando adquiri la Corporacin de Cemento Andino en
Venezuela y posteriormente estableci alianzas con otras compaas, generando inversiones en Cementos Coln
en Repblica Dominicana, Cimenterie Nationale dHaiti en Hait y Corporacin Incem en Panam.
2005. Argos consolido todas las compaas productoras y distribuidoras de cemento en Colombia bajo el nombre
Cementos Argos S.A. y adquiri las compaas concreteras Southern Star Concrete y Concrete Express en
Estados Unidos.
2006. Adquiri la concretera Ready Mixed Concrete Company en Estados Unidos y fusiono sus compaas
productoras de concreto en Colombia (Agrecn, Concretos de Occidente y Metroconcreto) bajo el nombre
Concretos Argos S.A. Igualmente adquiri los activos cementeros y concreteros de Cementos Andino y
Concrecem en Colombia, que integro a su operacin en Colombia, completando as once plantas en el territorio
nacional.
2009. Argos se apropi de la totalidad de las inversiones en el Caribe en Cementos Coln, Cimenterie Nationale
dHaiti y Corporacin Incem.
2010. Cementos Argos realiz una inversin conjunta con el Grupo Kersten & Co., principal conglomerado
econmico de Surinam, con el objetivo de administrar y operar el puerto y la estacin de molienda y empacado
que dicha compaa tiene en Paramaribo. De igual manera, a mediados del ao realiz otra inversin con el
grupo holands Janssen de Jong en Curazao, para adaptar las instalaciones de empacado y silos que esta
sociedad posee en la isla para la importacin y distribucin de cemento.
2011. En 2011, Argos adquiri dos plantas de cemento, una molienda de Clinker, 79 plantas de concreto, cinco
terminales frreos y un puerto martimo en Estados Unidos por US $760 millones, as se convierte en el segundo
productor ms grande de cemento del sureste y en el cuarto productor ms grande de concreto de este pas.
2013. Cementos Argos concluy en el mes de septiembre de este mismo ao la operacin de compra de activos
cementeros de la multinacional francesa Lafarge en Honduras por 232 millones de euros (unos 305,2 millones de
dlares), esta empresa adquiri el 53,3 % de las acciones de la sociedad Lafarge Cementos Honduras. Esta
adquisicin fortalece su presencia en la regin del Caribe.

Las estrategias de internacionalizacin y competencia de Argos han generado ganancias exorbitantes, y

son estas estrategias las que han posicionado la compaa en una de las ms importantes de Amrica.
Esta firma utiliza diferentes factores y variables de decisin para obtener rentabilidad y sostenibilidad en
el mercado globalizado donde opera, como la implementacin de comercio electrnico y la tecnificacin
de sus procesos.
Gracias a su estrategia de expansin ha logrado abarcar una alta cuota de mercado en los pases donde
opera, su plan de marketing ha sido innovador y ambicioso y esto le ha permitido tener una buena
posicin en el indicador top of mind en Amrica.

INDUSTRIA
En Colombia la industria del cemento se puede clasificar dentro de las estructuras econmicas como un
oligopolio, para el cual existen barreras de entrada importantes y el producto tiene un bajo nivel de
diferenciacin.
La coyuntura econmica colombiana y el despliegue de inversin en proyectos comerciales, de
vivienda e infraestructura hacen que la industria tenga una tendencia creciente en los ltimos aos.
Adicionalmente cabe resaltar la importancia de la reciente aprobacin del Tratado de Libre Comercio
entre Colombia y su importante socio comercial Estados Unidos, ya que, a la luz de la competitividad
colombiana, las inversiones en infraestructura tomarn an un mayor protagonismo en la agenda de
inversiones del pas, reflejando un alentador panorama para la demanda de cemento y concreto. Otro
factor que refleja el interesante potencial de consumo de cemento al interior del pas es la positiva
tendencia en el poder adquisitivo de este material que se ha evidenciado en los ltimos 10 aos. As,
mientras que, en el ao 2001, con un salario mnimo mensual legal vigente se podan adquirir en
Colombia, en promedio, 17 sacos de cemento de 50kg, hoy en da se pueden adquirir, en promedio, 25
sacos.
Dado que la industria cuenta con un producto homogneo con un nivel de diferenciacin bajo, las
empresas que estn dentro de la industria deben generar valor a travs de otras variables que impacten
dentro de su negocio, es decir, la empresa con una capacidad instalada ms amplia podr generar una
mayor produccin, abastecer de forma ms eficiente al mercado y a su vez posiblemente podr reducir
los costos, ya que el proceso de fabricacin de cemento tiene unos altos costos de conversin y de
distribucin por su proceso continuo de produccin, siendo intensivo en el consumo de recursos
energticos, en ste sentido el comportamiento de los costos de conversin y distribucin condicionan
el precio de la industria sumado a ello las estrategias de los participantes de dicho mercado. Tambin
existe la posibilidad de generar valor a travs de la eficiencia en la distribucin del producto, es decir la
posibilidad de contar con flota terrestre, fluvial y martima, hace que una empresa pueda generar mejor
disponibilidad de llegar a abastecer parte importante del mercado.
La marca de la empresa, la recordacin en el consumidor y la buena atencin hacia los clientes forman
parte vital para generar valor de las empresas de esta industria, al lograr tener una sinergia importante
entre estos factores, cada empresa, la cual cuenta con un producto con baja diferenciacin, pueden
generar valor a su negocio de forma importante.
El PIB de la construccin y las tasas de inters son 2 de las variables macroeconmicas ms
importantes que influyen sobre la industria cementera15; diversos estudios desarrollados entre los que
se encuentran los de Fedesarrollo en 2007 y Latorre Can 2008 permiten establecer estos dos
indicadores como los condicionantes; ante una variacin positiva en el PIB de la construccin la
demanda de cemento de igual manera se incrementar a diferencia del comportamiento de la tasa de
inters; un incremento en la tasa de inters conlleva a la contraccin del consumo y la inversin y por
ende la demanda de cemento.

ANLISIS DEL ENTORNO GENERAL

POLITICO - LEGAL
Corresponde a un estado social y democrtico de derecho, con una economa capitalista que promueve
la libre competencia y la propiedad privada, no se presentan ningn tipo de incautaciones a la
propiedad privada, adems presenta cierto riesgo poltico en cuanto al conflicto interno y violencia y
terrorismo y secuestro, sin embargo en los ltimos aos este ha disminuido notablemente. Adems,
cuenta con polticas, leyes y normas que regulan el accionar de las compaas privada y la explotacin
de los recursos humanos. El poder se divide en tres ramas, las cuales se regulan entre s, adems cuenta
con organismos de control autnomos e independientes.
ECONOMICO.
Enmarcando este en Colombia, cabe relatar que corresponde a una economa capitalista que promueve
la libre competencia, en donde las transacciones se hacen en pesos
colombianos, se ha presentado una tasa de cambio peso dlar muy estable los ultimo casi 4 aos con
tendencia a la revaluacin del peso. El entono econmico en el cual se encuentra tiene tendencias a la
globalizacin, se presta para alianzas estratgicas y tratados de libre comercio, es una economa en va
de desarrollo y es un ambiente favorable a la inversin. Adems, es importante resaltar que la industria
cementera en Colombia es considerada un oligopolio.
TECNOLOGICO.
Colombia ha presentado un importante avance en cuanto a la tecnologa, durante la ltima dcada se ha
evidenciado el acelerado cambio en lo que a tecnologas respecta, los mtodos de produccin han
evolucionado y se han adaptado a los de las economas desarrolladas.
AMBIENTAL.
Colombia favorece la actividad de las cementeras en especial de cementos argos debido a su riqueza en
biodiversidad, recursos naturales y tierras frtiles, debido a su diversidad topogrfica, como lo son
minas, yacimientos de agua y bosques tropicales.

ANLISIS DEL ENTORNO ESPECFICO

El anlisis del entorno especifico de la Compaa Argos se har desarrollando la herramienta de las
cinco fuerzas de Porter tal y como se exponen a continuacin:
1. Amenaza de nuevos entrantes.
Actualmente, el mercado de cemento en Colombia tiene una estructura oligoplica. Las
empresas productoras de cemento en Colombia son tres: Holcim (Suiza), Cemex (Mxico) y
Argos (Colombia).
Podemos afirmar que el ingreso de nuevos competidores es difcil y no se debe a que el
mercado est cerrado, sino a las enormes condiciones internas que se requieren para abrir una
planta, los trmites, cobertura, entre otros. Adems, se puede agregar que el mercado del
cemento se considera Oligoplico por naturaleza y coincide en que la misma rudeza del
sector restringe que surjan competidores fcilmente. La nica forma en que el mercado
colombiano puede beneficiarse es que Holcim y Lafarge se fusionen para entrar al mismo.
2. Rivalidad entre competidores.
Entre los cinco jugadores del mercado, Argos es el rey, por encima de Cemex Colombia,
Holcim Colombia, Cementos Tequendama, Cementos San Marcos y Ultracem. Este mercado
oligoplico se ha caracterizado por la guerra de precios y realizacin de acuerdos o pactos para
la fijacin de stos, adems por el control de la produccin total de la industria, segmentacin
del mercado, asignacin de consumidores, asignacin de territorios, entre otros.
La rivalidad interna en sta industria se muestra ms intensa entre en los competidores de igual
tamao y es menor cuando existe un lder claro en el mercado como Argos que adems de ser
sostenible cuenta con un gran respaldo financiero que la mantiene firme y con poder en el
mercado. En este mercado del cemento no existe competencia legal, por lo que Colombia
necesita fuertes leyes anticartel o antimonopolio.
3. Poder de negociacin de los clientes.
En el caso de Argos, los clientes o la demanda es alta y la oferta a nivel nacional es limitada de
la cual cementos Argos obtiene una gran ventaja, lo que limita el poder de negociacin de los
compradores. Para analizarlo mejor tengamos en cuenta lo siguiente:
Cantidad de compradores con respecto a la cantidad de empresas que ofrecen un
mismo producto.
Argos es el nico productor de cemento blanco en Colombia y ocupa el primer lugar en
el mercado con el 51%, los otros dos competidores no logran igualar su participacin en
el mercado local, la demanda nacional de cemento se ha duplicado en los ltimos 10
aos, pero la oferta sigue siendo limitada. Esto directamente minimiza el poder de
negociacin que puedan tener los clientes y los precios sean manipulados por Argos.

 Altos costos de cambio para los clientes.

Los mayores clientes de cementos son las distribuidoras de insumos de construccin, los
cuales necesitan una respuesta oportuna a sus necesidades de inventario, adems de la
calidad del servicio y del producto, en lo cual Argos es pionero. Agregando, que Argos
posee grandes facilidades de financiamiento.
Teniendo en cuenta lo anterior y observando que el enfoque de su estrategia se ha basado en la
generacin de valor a travs de una competencia distintiva donde se encuentran adems de la
satisfaccin al cliente, la adquisicin y gestin de empresas. Podemos concluir que su expansin
a nivel nacional ha ocasionado que los compradores de sus productos cedan ante lo que ellos
estn ofreciendo.
4. Poder de negociacin de los proveedores.
El poder negociador de los proveedores es reducido debido a la forma en que Argos los
involucra dentro de su cadena de abastecimiento. Argos, dentro de su estrategia empresarial
enfocada en la bsqueda de la competitividad, posee una relacin estrecha con cada uno de sus
proveedores de bienes, insumos, repuestos, materia prima y servicios, responsabilizndolos
tambin en la mejora de prcticas laborales, sociales y ambientales. La finalidad de este mtodo
es cumplir con los requisitos de competitividad, calidad y sostenibilidad.
La absorcin de los procesos de cada empresa por parte de Argos hace que los proveedores se
sientan vulnerables ante cualquier decisin para cambiar la forma en que producen o presten los
servicios, dejando de lado la autonoma de las mismas.
5. Amenaza de productos sustitutos.
Entre los productos sustitutos del cemento se encuentran el Drywall, asfalto, Metal Deck y los
prefabricados que o son hechos en concreto.
Entre los complementarios entran la arcilla y el hierro.
En los ltimos aos, la entrada del Drywall ha crecido considerablemente. Lo que muestra que
el mercado se est volviendo ms dinmico y competido. Al punto que recientemente se
inaugur la primera planta para la produccin del Drywall en el pas. Poniendo as presin en la
demanda del cemento. Adicional a este, el mercado siderrgico en el pas ha mejorado tambin
considerablemente. Con la reciente entrada de la multinacional Votorantim (empresa
siderrgica) el mercado se est dinamizando creando as un componente adicional que afecta la
demanda del cemento. A pesar de la entrada de estos nuevos competidores, el crecimiento del
cemento sigue teniendo altos niveles de crecimiento por el buen comportamiento que ha tenido
el sector de la construccin.
El impulso por fortalecer la economa nacional por parte del Gobierno y la inversin privada,
est llevando tambin a que haya mayor demanda de concreto para infraestructura y
macroproyectos, lo que en ultimas debilita la entrada de productos sustitutos

PRINCIPALES COMPETIDORES
Los principales competidores de Cementos Argos son Cemex y Holcim. Cemex fue fundada en Mxico
en 1906, pas de ser una empresa local hasta ser una compaa lder en su industria, con presencia en
ms de 50 pases y relaciones comerciales con cerca de 100. La compaa lleg a Colombia en 1996
con la adquisicin de Diamante, Samper, y Central de Mezclas. Actualmente tiene presencia en ms de
20 ciudades del pas y cuenta con 46.500 empleados en el mundo7. Holcim Fundada en 1.912, es una
compaa perteneciente al grupo suizo Holcim, lder en la industria mundial del cemento y uno de los
principales proveedores de cemento, concreto y agregados y de todos los servicios relacionados con la
construccin. Tiene intereses mayoritarios y minoritarios en alrededor de 70 pases de todos los
continentes y cuenta con 80.967 empleados.
La competencia de Argos en Colombia la conforman principalmente dos empresas internacionales:
CEMEX y Holcim. CEMEX es una compaa mexicana que ocupa el tercer lugar mundial en ventas de
cemento y el primero en Amrica. En Colombia, CEMEX es el segundo productor de cemento despus
de Argos. La cementera mexicana adquiri a Cementos Diamante y Cementos Samper y tiene presencia
en ms de veinte ciudades, alcanzando una capacidad de produccin anual de 4,8 millones de toneladas
mtricas de cemento (CEMEX, s.f.). La empresa cuenta con seis plantas de cemento, veintiocho de
concreto en el territorio nacional y siete de agregados.
Por su parte, Holcim Colombia S.A. es una empresa perteneciente al grupo suizo Holcim. Dentro de
este gran grupo se encuentra Cementos Boyac de Colombia. La capacidad instalada es de 1,6 millones
de toneladas de cemento al ao y la produccin real supera las 600 mil toneladas y 1.980.000 metros
cbicos de concreto; cuenta con una planta de cemento ubicada en Nobsa (Boyac), once plantas de
concreto y dos plantas de agregados en las principales ciudades de Colombia.

OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
OPORTUNIDADES
Estrategia de crecimiento y concentracin.
TLC con Estados Unidos. Se puede llegar a lograr una mejor profundidad en el mercado.
Altas Expectativas de crecimiento econmico en los pases de la regin Latino Amrica.
Cuando las economas entran en tiempos difciles y se espera una desaceleracin los gobiernos toman
distintas medidas. Una de estas es la de hacer inversin en infraestructura y grandes obras de ingeniera
ya que este sector genera gran cantidad de mano de obra y hace que la economa contine en
movimiento.
El aumento del gasto pblico en Colombia en reas como la construccin, la ampliacin de carreteras,
construccin de viviendas, etc.
Los acuerdos comerciales entre Colombia y varios pases pueden suscribirse para facilitar el paso del
cemento.
La riqueza del pas en recursos naturales necesarios para la produccin de sus productos.

AMENAZAS
Expectativas de cada en la tasa de cambio. El 49% de sus ingresos proviene de negocios en el exterior.
Desaceleracin de la economa de los Estados Unidos.
Infraestructura vial del pas. Esta se ve afectada con las temporadas invernales.
Promulgacin de leyes antimonopolio por parte del Gobierno nacional.
Eliminacin del arancel de importacin de cemento por parte del gobierno nacional
Bajos precio y demanda del concreto en Estados Unidos
Aumento de las exigencias en materia de certificados ambientales tanto a nivel nacional como a nivel
internacional.
El cambio climtico provocar que algunos costos aumenten, como el transporte.

DESCRIBA FORTALEZAS Y DEBILIDADES

FORTALEZAS
nico productor de cemento y concreto premezclado con capacidad de abastecimiento en todos los
centros urbanos del pas
Operaciones integradas verticalmente.
Habilidad para disminuir costos de produccin y facilidades portuarias para las exportaciones.
Red de distribucin que permite atender el consumidor final.
Marca bien posicionada.
Plantas mviles de concreto para atender proyectos de infraestructura con difciles accesos.
Alta participacin de mercado en Colombia y estrategia de crecimiento en el mercado exterior.
Cuenta con una amplia estructura logstica, compuesta por puertos, moliendas de clnker y terminales
de recepcin y empaque.
Amplia trayectoria en el mercado colombiano lo que le da estabilidad y renombre a la empresa y sus
marcas.
Conocimiento del mercado de Estados Unidos, Adquisicin de los activos de Lafarge.
Mayor participacin de mercado, tiene el 51%.
Es el cuarto productor de Amrica Latina con inversiones en Panam, Hait y Repblica Dominicana.
Es el nico productor de Cemento Blanco en el Pas.
Realiza exportaciones de cemento y clnker (clnker portland es el principal componente del cemento
portland, el cemento ms comn) a 27 pases.
Tiene una amplia infraestructura logstica, que le permite el movimiento de materias primas y producto
terminado. Cuenta con cuatro puertos en EEUU, otros cuatro en Colombia, adems de facilidades
portuarias en Venezuela, Panam, Repblica Dominicana y en Hait.
DEBILIDADES
Baja participacin y poca experiencia en mercados internacionales. Sus competidores directos tienen
una amplia trayectoria en el mercado Internacional.
La compaa espera la recuperacin del mercado estadunidense y si este no responde como se espera
los efectos en los mrgenes de rentabilidad podran continuar.
Los altos costos del transporte con relacin al valor del producto, es uno de los aspectos que ms
golpea la competitividad.
Alta carga laboral.
Comportamiento de las ventas estrechamente ligada al comportamiento de la economa de los pases
compradores.

La toma de decisiones es lenta debido a que necesita un consenso para implementar acciones.
Alto poder de los gerentes en Argos y no de los accionistas, esto supone un riesgo.
Si bien las lneas de negocio estn discriminadas, las lneas de control de polticas de riesgo requieren
una mayor delimitacin.
Algunos productos de importancia para la industria como los de fondos internacionales, corresponsalas
y negociacin de bolsas extranjeras aun no son ofrecidos por la firma, lo que ha llevado al
estancamiento de algunas lneas de negocios.