Contenido

CARTULA
INTRODUCCIN
MERCADO DE DIVISAS.................................................................................... 2
PARTICIPANTES EN EL MERCADO DE DIVISAS..............................................3
Bancos Centrales..................................................................................... 3
Bancos comerciales................................................................................. 3
Empresas que realizan operaciones en el comercio exterior...................4
Compaas que realizan inversin de activos en el extranjero................4
Empresas brker...................................................................................... 4
Inversores individuales............................................................................ 4
PRINCIPALES MERCADO DE DIVISAS............................................................4
EMPRESAS IMPORTADORAS EXPORTADORAS USO DE DIVISAS.................5
Como las empresas usan las divisas........................................................6
ESPECULACIN........................................................................................... 7
La especulacin en el mercado de cambio de divisas..............................7
ARBITRAJE................................................................................................... 8
REGMENES CAMBIARIOS............................................................................ 9
Tipos de regmenes cambiarios................................................................9
MONEDAS FIJAS Y FLEXIBLES.....................................................................11
Tipo de cambio fijo................................................................................. 11
Tipo de cambio flexible..........................................................................11
POLTICA CAMBIARIA................................................................................. 12
EL BANCO CENTRAL.................................................................................. 13
FUNCIONES DE LOS BANCOS CENTRALES.................................................13
INDICE DE BIG MAC................................................................................... 15
FORMA DE CALCULAR............................................................................ 15
Influencia de las Variaciones del Tipo de Cambio...................................16
Ejemplo de como afecta a los gobiernos...................................................16
Ejemplo de cmo afecta al exportador......................................................17
CONCLUSIONES......................................................................................... 18
BIBLIOGRAFA............................................................................................ 19

MERCADO DE DIVISAS
1

Cuando se habla de divisas, se hace referencia al grupo de monedas extranjeras que se

utilizan en un pas para llevar a cabo, generalmente, actividades o transacciones a nivel
internacional. Actualmente se puede definir un mercado como el espacio, la situacin o el
contexto donde se lleva a cabo el intercambio, la venta y la compra de bienes, servicios o
mercancas por parte de unos compradores que demandan esas mercancas y tienen la
posibilidad de comprarlas, y unos vendedores que ofrecen stas mismas.
Si juntamos estas dos definiciones podemos definir mercado de divisas como el espacio, la
situacin o el contexto donde se lleva a cabo el intercambio, la venta y la compra de monedas
extranjeras llamadas divisas. Al ser un mercado, el precio de las divisas est determinado por
la oferta y la demanda que existan sobre ellas.1
Los intercambios de divisas generalmente se hacen en grandes centros financieros del mundo
Londres, Nueva York y Singapur son unos de los ms importantes. Los principales participantes
en el mercado de divisas son los bancos, las multinacionales, las instituciones financieras no
bancarias y los bancos centrales. Para el caso de los bancos, stos efectan transacciones
entre cuentas de clientes a nivel internacional.
Generalmente, los bancos especifican el tipo de divisas utilizadas en sus operaciones y
transacciones. Adems de realizar transacciones para clientes, los bancos realizan operaciones
con divisas como negocio, pues los clientes de los bancos pagan por ellas un precio de
menudeo que es mayor al precio al cual los bancos las compran (pues los bancos las compran
al por mayor). La diferencia en los precios es la compensacin que reciben los bancos por
desarrollar esta actividad.
El dlar es una moneda fundamental en este mercado. Muchas transacciones entre monedas
se hacen con la intervencin del dlar. Por ejemplo: si se desea vender pesos colombianos y
comprar reales (moneda del Brasil), la transaccin se hara de la cambiando los pesos por
dlares y luego esos dlares por reales. Debido a esto, al dlar se le llama, a veces, la
moneda conductora.2

1
http://www.banrepcultural.org/blaavirtual/ayudadetareas/economia/mercado_de_divi
sasKRUGMAN, Paul y OBSTFELD, Maurice, Economa internacional, cuarta edicin, McGraw Hill,
Espaa, 199

2 Subgerencia Cultural del Banco de la Repblica. (2015). Mercado de

divisas. Recuperado de:
http://www.banrepcultural.org/blaavirtual/ayudadetareas/economia/mercado
_de_divisas
2

PARTICIPANTES EN EL MERCADO DE DIVISAS

Los participantes del mercado son principalmente los grandes bancos comerciales, a travs de
los cuales se realizan las principales operaciones, segn las ordenes de los exportadores e
importadores, institutos de inversin, fondos de seguro y pensin, y los inversores privados.
Adems, estos bancos hacen operaciones en su propio inters, con sus propios fondos, a su
propio costo, con una gran cantidad de operaciones bancarias diarias que alcanzan miles de
millones de dlares, incluso la mayora de los bancos obtienen sus ganancias debido
solamente a las operaciones especulativas con divisas.
Adems de los bancos, las compaas brker son tambin participantes activos del mercado.
Haciendo el rol de intermediarios entre grandes cantidades de bancos, fondos, casas de
comisiones, centros de transacciones burstiles, etc.
Bancos Centrales
Su objetivo principal es regular el mercado de divisas, es decir - prevenir turbulencias de sus
divisas nacionales para evitar crisis econmicas, mantener un balance entre exportaciones e
importaciones, etc. Los bancos centrales afectan directamente el mercado de divisas. Su
influencia puede ser directa, intervenciones monetarias, as como indirectas a travs de la
masa monetaria y la tasa de inters. El banco central puede actuar en el mercado
unilateralmente para dirigir la moneda nacional, o en conjunto con otros bancos centrales para
aplicar una poltica monetaria comn en el mercado internacional o para realizar intervenciones
comunes. Los bancos centrales nacionales salen en el Forex normalmente sin tener fines de
lucro, sino para controlar la estabilidad de su moneda nacional o hacer una correccin del tipo
de cambio actual, ya que este tiene una influencia considerable en la situacin econmica. La
mayor influencia en los mercados mundiales de divisas tiene:

El Banco Central de los EE.UU. - el Sistema Federal de Reservas (SFR)

El Banco Central Europeo (BCE),
El Banco de Inglaterra (tambin se denomina Old Lady) y el Banco de Japn.

Bancos comerciales
Ellos realizan el mayor volumen de operaciones en el mercado de divisas. Otros participantes
del mercado realizan operaciones a travs de las cuentas abiertas en estos bancos. El banco
acumula (en operaciones con sus clientes) las necesidades del mercado y sale con estas al
mercado interbancario. Adems de ejecutar las solicitudes de sus clientes, los bancos pueden
realizar operaciones con sus propios fondos. Finalmente, el mercado de divisas es un mercado
de transacciones interbancarias, y hablando en adelante de los movimientos cambiarios,
tendremos en cuenta el mercado interbancario de monedas.

Empresas que realizan operaciones en el comercio exterior

Empresas que participen en el comercio internacional muestran una demanda estable por
monedas extranjeras (importadores) y una propuesta de monedas extranjeras (exportadores), y
tambin colocan o atraen saldos libres como depsitos de corto plazo. Normalmente estas
organizaciones no poseen acceso directo al mercado de divisas y realizan operaciones de
conversin y de depsito a travs de bancos comerciales.
Compaas que realizan inversin de activos en el extranjero
(Fondos de Inversin, Fondos del Mercado Monetario, Corporaciones internacionales). Estas
compaas, representadas por diferentes fondos internacionales de inversin aplican una
poltica de gestin diversificada de portafolio de activos, colocando fondos en papeles de valor
de Gobiernos y corporaciones de diferentes pases. Se llaman fondos, entre los cuales se
destacan los ms conocidos, como el fondo Quantum de George Soros o el fondo Dean
Witter. A este tipo de empresas tambin pertenecen grandes corporaciones internacionales,
que realizan inversiones de produccin en el extranjero: creando sucursales, empresas
comunes, etc., como por ejemplo Xerox, Nestl, GE (General Electric), BP (British Petroleum) y
otras.
Empresas brker
Las empresas Broker tienen como objetivo realizar operaciones de conversin o de
crdito/dbito entre el vendedor y el comprador de una divisa extranjera. Por su intermediacin
las empresas broker cargan una comisin de broker, como un porcentaje del monto de la
operacin. ltimamente, las as llamadas ECN (Plataformas Trading Redes Electrnicas de
comunicacin) se desarrollaron considerablemente. Sus clientes son bancos ms grandes,
compaas brker o bancos privados. Se considera que este tipo de broker no representa
contraparte en transacciones con sus clientes, es decir no es un market-maker y solo carga
comisiones por su intermediacin.
Inversores individuales
Personas fsicas realizan un amplio rango de operaciones no comerciales: turismo,
transferencias de salario, pensiones, honorarios, compras y ventas de divisas en efectivo. Con
la aparicin del apalancamiento, los inversores individuales teniendo la oportunidad de invertir
sus fondos libres en el mercado Forex con fines de lucro. 3

PRINCIPALES MERCADO DE DIVISAS

Los mercados de divisas no cierran nunca, ya que los principales centros de negociacin estn
repartidos por todo el mundo, con lo que cuando termina la sesin en los centros de Occidente,
abren los de Oriente.

3 http://www.ifcmarkets.es/introduction/forex-players
4

Londres es el mayor lugar de negociacin de Forex en trminos de volumen porque all se

realiza la tercera parte de las transacciones del planeta, por lo que el precio de las monedas
suele ser el spot de la capital inglesa. Adems, por su situacin geogrfica, comienza a operar
al final de la sesin en el este y la sesin vespertina coincide con la apertura de Nueva York.
Wall Street le sigue en importancia, con el 17% de las operaciones de todo el mundo, y su gran
ventaja es el papel que desempea el dlar en el sector financiero global y los enormes bancos
que tienen su sede all, como Citi, JPMorgan, Goldman Sachs y Morgan Stanley.
Otro centro de importancia es Tokio, que completa el mapa de dispersin por todo el planeta ya
que all se realiza el 7% de las transacciones y debe su posicin a la importancia del yen
japons como moneda y a su situacin geogrfica.
Con el desarrollo del sudeste asitico, Japn ha perdido terreno respecto de sus rivales
regionales como centro de negociacin de Forex. Su mayor competidor es Hong Kong, que
cuenta con una vinculacin histrica con Londres y es uno de los principales centros de
negocios y bancarios del mundo. No obstante, Singapur tiene el mismo tamao y est
creciendo muy rpido en trminos del volumen que maneja.
El papel de Sdney se basa principalmente en el hecho de que es el primero en abrir y en que
comparte idioma con los Estados Unidos e Inglaterra (si bien en el mundo moderno, esto no
supone una gran diferencia).
Finalmente, ha surgido un nuevo destino por dems extico: la Isla de Pascua, que si bien no
es un centro de negociacin, est en camino a serlo.
Los ltimos avances en operaciones a la "velocidad de la luz" en las que los spercomputadora tratan de sacarle el mximo partido a las diferencias de minutos entre los precios
spot en los diferentes pases, han sacado a la luz el autntico potencial de lugares que estn
aflorando en puntos equidistantes entre dos grandes plazas de importancia.
Ya hay algunos centros que aseguran operar en torno al 90% de la velocidad de la luz, gracias
al cableado de fibra ptica. En ocasiones, una ventaja mnima es una gran diferencia a la hora
de obtener beneficios, as que quin sabe cul podr ser el prximo gran centro de
negociacin.4

EMPRESAS IMPORTADORAS EXPORTADORAS USO DE DIVISAS

Considerando los riesgos (poltico/pas y comercial/ comprador) a los que se enfrentan
compradores y vendedores, el uso y costumbre internacional a travs del sistema financiero ha
mitigado dichos riesgos ofreciendo mecanismos para perfeccionar la forma de pago acordada.
Estos mecanismos son los medios de pago internacionales que pueden definirse como
instrumentos financieros que posibilitan el pago del importador al exportador por los bienes y

4 http://eleconomista.com.mx/fondos/2013/04/19/5-principales-centros-quemueven-las-divisas-mundo - el economista
5

servicios que este ltimo comercializa. En el comercio internacional, el uso de cheques

bancarios es poco habitual. Lo ms frecuente es que el pago se realice cuando el importador
acepta una letra de cambio del exportador. Sin embargo, tanto el cheque como la letra de
cambio son solo formas de pago simples. Generalmente, exportadores e importadores se
protegen exigiendo que, por ejemplo, las letras de cambio vayan acompaadas de otros
documentos relacionados con el comercio internacional; entre ellos, la factura comercial, el
documento de embarque, la lista de embarque, etc.. 5

FUENTE: GUA FINANCIERA PROM PER

Como las empresas usan las divisas

En los bancos comerciales se realizan la mayora de transacciones, y tienen tres funciones
principales:

Compran y venden divisas,

Cobran y pagan dinero de compradores y vendedores extranjeros,

Prestan dinero en moneda extranjera.

5
http://www.siicex.gob.pe/siicex/documentosportal/468506723rad9D675.pdf
Guia financiera para empresas exportadoras Prom Peru pag 22
6

Los bancos venden y compran moneda extranjera por ejemplo: cuando residentes de un pas
desean invertir en el extranjero, cuando las personas realizan viajes al extranjero y regresan
desean vender la moneda extranjera que traen.
Las empresas usan mercado de divisas para efectuar transacciones de importacin y
exportacin.6 Si una empresa peruana desea exportar sus productos alimenticios a EE.UU,
tendr que convertir soles a dlares a travs de un banco comercial encargado en hacer el tipo
de cambio respectivo.

ESPECULACIN
En el mbito de la economa la especulacin es el ejercicio de cualquier tipo de actividad
econmica cuyo objeto es solo la obtencin de ganancias, sin mediar el aporte de algn
producto o servicio que incremente la riqueza de la sociedad. La especulacin no es otra cosa
que la falsificacin de las bases materiales que sustentan la vida de la sociedad: el proceso
productivo.
El termino especulacin es conocido como la prctica de comprar a precios bajos con la
intencin de vender, posteriormente, a un precio mayor. La especulacin ha sido siempre
criticada, en el lenguaje popular y en el discurso poltico, como una ganancia fcil semejante a
las del juego y el azar; tambin se la ha hecho responsable en especial cuando se une al
acaparamiento- de producir el alza de los precios y de perjudicar as al consumidor. Sin
embargo, la especulacin es una prctica comercial normal que casi todo el mundo realiza de
un modo u otro y que sirve para regular indirectamente los mercados, favoreciendo tanto al
especulador como a los consumidores.
La especulacin en el mercado de cambio de divisas
Existe especulacin cuando la compraventa de divisas tiene por objeto la obtencin de
utilidades al margen de la economa real.
Por ejemplo, esto es posible cuando en la ciudad de Londres la Libra esterlina cueste 70
centavos de dlar, mientras que en Pars la misma Libra cueste solo 60 centavos de dlar. El
especulador comprara Libras en Pars para venderlas en Londres. La operacin en cuestin no
aporta riqueza alguna para la sociedad excepto para el especulador, el que habr recibido una
utilidad de 10 centavos de dlar por cada Libra esterlina vendida. La sobre oferta intempestiva
de Libras en Londres acta en direccin de la devaluacin de la Libra, originando una onda de
inestabilidad que afecta negativamente a todo el sistema econmico del pas. Con el objeto de
absorber el golpe los Bancos Centrales de los pases se ven obligados a sacrificar sus reservas
para estabilizar nuevamente el precio de la moneda. Si las proporciones de la especulacin
superan un volumen razonable de reservas esto puede llevar a la quiebra del sistema con

6 http://ucbussinesinternational.blogspot.pe/2009/10/casos-de-granimportancia-en-divisas.html
7

todas las consecuencias sociales que esto significa. El mismsimo Banco de Inglaterra fue
vctima de un ataque especulativo.
El especulador asume riesgos como cualquier inversor que interviene en el mercado: compra
con su dinero mercancas que supone aumentarn de precio, aunque sin poder jams tener
certidumbre de ello. La no comprensin del sentido econmico de la especulacin, aunada a la
tendencia al intervencionismo econmico de las dcadas pasadas, llev a muchos gobiernos a
un sistema de precios controlados que, naturalmente, produjo serias distorsiones en la
asignacin de recursos.7

ARBITRAJE
Las operaciones de Arbitraje son comunes en el mercado de divisas, encontraremos
constantemente operaciones de este tipo que consisten en adquirir un producto financiero en
un mercado a un precio y revenderlo a otro mayor en un mercado diferente. Como
consecuencia de ello, se obtiene una igualdad en precios en todos los mercados.
En el caso del tipo de cambio, el arbitraje se origina cuando la tasa de cambio de un
determinado pas se encuentra desalineada en relacin con su valor de equilibrio de largo
plazo; por ejemplo si tomamos el caso de una apreciacin del Euro, por citar una cifra
tomaremos 100 dlares (a la tasa actual de cambio) y podemos ver que en Espaa compramos
menos bienes con esta moneda que con estos dlares en el resto del mundo. Como
consecuencia, las personas que poseen una moneda diferente y de menor valor a la nacional
prefieren cambiar sus Dlares por Euros o en su defecto adquirir sus productos en el exterior
con la moneda inicial (dlares). Pero por lo general sucede que de acuerdo al comportamiento
del mercado, la tasa de cambio suele subir y al llegar a cierto nivel los precios de los productos
son iguales en Espaa como en el resto del mundo. Esto ltimo representa un ejemplo de
arbitraje.
En las operaciones cambiarias de arbitraje, lo que se hace es comprar una moneda extranjera
y liquidar esa operacin mediante el pago con otra moneda extranjera, es un tipo de operacin
cambiaria que se emplea con frecuencia en un mercado con situaciones restrictivas respecto
de las importaciones o exportaciones, la idea es triangular operaciones con terceros pases de
tal manera de beneficiarse con la diferencia de cotizacin. Los bancos acuden a la adquisicin
de valores negociables en determinadas plazas en las que su precio resulte ms conveniente
de tal forma que se presente una compensacin entre las cotizaciones de distintas plazas. Hay
que tomar en cuenta que este sistema no implica riesgos ni movilizacin de capital.
El arbitraje se realiza, entre otras, con monedas, metales, ttulos, obligaciones y cualquier otro
gnero de valores negociables. Permite al sistema el establecimiento de una nivelacin
armnica, entre las cotizaciones en diferentes plazas o lugares, gracias a la intercomunicacin

7 La especulacin financiera en los Mercados http://www.gestiopolis.com/laespeculacion-financiera-en-los-mercados/

8

de los mercados y sus instituciones, generando operaciones que pueden ser liquidadas al
contado o a plazo. En el ltimo de los casos, las fechas de vencimiento deben ser cumplidas a
cabalidad por las partes que intervienen.
El arbitraje de divisas o cambiario es por lo general un contrato realizado nter bancos, cuya
funcin especfica consiste en equilibrar las posiciones de cambio y compensar con divisas, de
las cuales se poseen excedentes; eliminado de esta forma saldos negativos que puedan
mantenerse en otras.
Caractersticas de situaciones de Arbitraje:

El hecho de que los tipos de cambio estn en lnea la mayor parte del tiempo, facilita la

organizacin de los centros cambiarios de los bancos.

Con costos de transaccin, el tipo de cambio cruzado puede diferir del tipo de cambio
directo. Los costos de transaccin reducen la utilidad del arbitraje o la eliminan

totalmente.
Para considerar los costos de transaccin, es necesario tener en cuenta el diferencial
cambiario entre el tipo de cambio a la venta y el tipo de cambio a la compra. 8

REGMENES CAMBIARIOS
El rgimen cambiario de un pas se refiere a cmo el banco central o el gobierno
maneja su moneda con respecto a las otras monedas, principalmente respecto al dlar
o a un conjunto de monedas que suelen ser los principales socios comerciales; y
adems, a cmo se regulan las instituciones del mercado de divisas. El rgimen
cambiario afecta particularmente el nivel y la fluctuacin del tipo de cambio. Por ello es
importante saber los tipos de regmenes cambiarios que hay y cmo influyen sobre
todo en la poltica monetaria.
Tipos de regmenes cambiarios

En base a la clasificacin hecha por el Fondo Monetario Internacional, se distinguen

tres tipos de regmenes cambiarios bsicos:
-El tipo de cambio flotante o libre: En este tipo de rgimen la tasa de cambio est
determinada por el mercado a travs del juego de oferta y demanda. La
intervencin slo tiene por objetivo moderar la tasa de variacin y evitar
fluctuaciones excesivas del tipo de cambio, pero no establecer su nivel. En
principio, la poltica monetaria en estos regmenes es independiente de la poltica
cambiaria. Dicho rgimen tambin es conocido como flotacin sucia.

8 OPERACIONES DE ARBITRAJE DE DIVISAS

http://empresayeconomia.republica.com/general/operaciones-de-arbitraje-dedivisas.html

Por ejemplo: Per, Eslovenia, Tnez, Repblica Checa, Noruega, Camboya,

Croacia, Etiopa, Nigeria, Pakistn, Rusia, Ucrania, Yugoslavia, Bielorrusia,
Paraguay, Singapur.
-El tipo de cambio fijo: En un rgimen de cambio fijo, el pas vincula su moneda de
forma formal o de facto a un tipo de cambio fijo, a una moneda importante o una
canasta de monedas. Cuando se vincula a una canasta de monedas, el valor
ponderado se determina teniendo en cuenta las monedas de los principales socios
comerciales o financieros. El tipo de cambio flucta dentro de un margen menor de
+/-1% en torno a un tipo de cambio formal. La autoridad monetaria est dispuesta a
mantener el tipo de cambio fijo mediante la intervencin, lo que limita el grado de
discrecionalidad de la poltica monetaria; no obstante el grado de flexibilidad de la
poltica monetaria es mayor que en un rgimen de caja de conversin o en las
uniones monetarias, ya que el banco central an puede cumplir con sus funciones
tradicionales, aunque con alcance limitado, y adems puede ajustar el nivel del tipo
de cambio, aunque con poca frecuencia.
Por ejemplo: China. 9
-Rgimen de Crawling Peg:
El tipo de cambio se ajusta de modo progresivo y
controlado de acuerdo a una tasa como la inflacin o la tasa de inters, o una
combinacin de las mismas, traducido al castellano: minidevaluaciones sucesivas
o micro devaluaciones peridicas. La principal caracterstica de este rgimen es
que el tipo de cambio se ajusta con pequeas variaciones porcentuales.
Este sistema es utilizado normalmente en pases con monedas dbiles, aquellas
que da a da presentan una devaluacin frente al dlar/euro. Entonces, en vez de
ajustar con devaluaciones bien fuertes y distanciadas, que resultan traumticas
para la economa del pas, se recurre a devaluar con mayor frecuencia y en menor
cantidad. 10

9 Chang G. y Lup J. (2011) Intervencin Cambiaria del BCRP. Per

https://pirhua.udep.edu.pe/bitstream/handle/123456789/1330/ECO_035.pdf?
sequence=1
10 SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL
https://docs.google.com/document/d/1K7FAFvkfp0hZdJlkdjxtA_J30RRcGy335
gq_F1KGopE/edit?hl=en_US
10

MONEDAS FIJAS Y FLEXIBLES

En Forex se comercian divisas, comprando y vendiendo con el objetivo de obtener beneficio de
las variaciones en el tipo de cambio. Existen dos sistemas (tipo de cambio fijo y tipo de
cambio flexible).
Tipo de cambio fijo
Hay dos formas en la que puede establecerse el precio de una moneda determinada en
relacin a otra. Un tipo de cambio fijo, es la tasa a la que el gobierno (Banco Central) establece
y mantiene el tipo de cambio oficial. Un precio fijo se determinar en relacin a una gran
moneda mundial (por lo general el dlar de EE.UU., u otras divisas importantes como el euro,
el yen o una cesta de divisas). A fin de mantener el tipo de cambio local, el Banco Central
compra y vende su propia moneda en el mercado de divisas a cambio de la divisa a la que est
vinculado.
Si, por ejemplo, se determina que el valor de una unidad de la moneda local es igual a 3
dlares estadounidenses, el banco central tendr que asegurarse de que puede abastecer el
mercado con esos dlares. Por lo tanto, con el fin de mantener el tipo de cambio, el banco
central debe mantener un alto nivel de reservas internacionales. Esto es una cantidad de divisa
extranjera en poder del banco central reservada para liberar (o absorber) ms fondos hacia (o
desde) el mercado. Esto asegura una adecuada oferta monetaria, estabilizar las fluctuaciones
propias del mercado (inflacin /deflacin), y en ltima instancia, el tipo de cambio. El banco
central tambin puede ajustar el tipo de cambio oficial, cuando sea necesario.
Tipo de cambio flexible
A diferencia del tipo de cambio fijo, un tipo de cambio flexible es determinado por el mercado
privado a travs de la oferta y la demanda. Un tipo de cambio variable a menudo se denomina
auto-correctivo, ya que las diferencias en la oferta y la demanda automticamente se
corregirn en el mercado. Si la demanda de una divisa es baja, su valor disminuye, con lo que
los bienes importados son ms caros y se estimula la demanda de bienes y servicios locales.
Esto a su vez generar ms puestos de trabajo, provocando una auto-correccin en el
mercado. Un tipo de cambio flexible est en constante cambio.
En realidad, no hay divisas totalmente fijas o flexibles. En un rgimen fijo, las presiones del
mercado tambin pueden influir en el tipo de cambio, aunque no automticamente sino que
ser el Banco Central correspondiente el que decida cundo y que variacin del tipo de cambio
realizar. En ocasiones, cundo el valor de una divisa fija no refleja el valor real respecto a la
divisa a la que est vinculada, se crea un mercado negro del que se puede decir que refleja la
oferta y demanda real. Un banco central a menudo se ver obligado a revaluar o devaluar el
tipo de cambio oficial para que sus tipos de inters estn en concordancia con el tipo de cambio
oficial, deteniendo as la actividad del mercado negro.
En un rgimen de tipo de cambio flexible, el banco central tambin puede intervenir cuando sea
necesario para asegurar la estabilidad y, sobre todo, para evitar el incremento de la inflacin,

11

sin embargo, la intervencin de un banco central con un sistema de tipo de cambio flexible es
menos frecuente.11
En este caso, por ejemplo un aumento en la demanda de dlares por parte de la economa
incrementar el valor de dicha divisa respecto del sol. La forma del ajuste (a la suba del precio
del dlar) puede darse de dos formas: o sube la tasa de inters interna o al hacer ms baratos
en dlares los precios de los bienes peruanos aumentar la venta de stos ltimos en el
exterior provocando un ingreso de divisas que estabilizar o disminuir la presin compradora
sobre el tipo de cambio. Por el contrario, si un pas atrae capitales porque est creciendo o
porque ofrece oportunidades de inversin atractivas, recibir muchos dlares apreciando por
ende la moneda local. La forma de ajuste se dara tambin a travs del sector externo. La
apreciacin sol encarecera el valor de las exportaciones y abaratara el valor de
las importaciones. Al disminuir las ventas al exterior disminuira la oferta de divisas presionando
al

alza

al

tipo

de

cambio.

Las

principales

economas

del

mundo,

-Estados

Unidos, Europa y Japn- han adoptado este esquema de tipo de cambio. Las monedas del
resto del mundo se vinculan de "alguna manera" a las tres monedas lderes (dlar, euro y yen).

POLTICA CAMBIARIA
Si el Banco Central, como parte de su Poltica Cambiaria, elige un Tipo de Cambio Fijo,
significa que elige un valor para el TCN respecto a alguna moneda extranjera, y lo mantiene
fijo. Como pas extranjero para anclar la moneda, se elige uno de baja inflacin, de cierta
estabilidad y considerable tamao en la economa mundial (el Dlar estadounidense, el Yen
japons, el Euro, etc.). Para mantener el tipo de cambio fijo, se compromete a comprar y
vender en el mercado toda la cantidad requerida por el pblico, a dicho precio. Como todo
monopolista, puede fijar o el Precio o la Cantidad demandada, pero no ambas a la vez. El
problema es que al comprar y vender moneda extranjera, el Banco Central est modificando la
base de moneda local en la economa, lo cual tiene efectos sumamente importantes en la
economa del pas: tasas de inters, crditos, consumo, inversin, actividad econmica.
Se dice que se adopta un Tipo de Cambio Libre o flexible si se permite que la relacin de
precios entre la moneda local y las monedas extranjeras flucte libremente en funcin de la
oferta y la demanda de cada una de ellas. El esquema se denomina de flotacin limpia
cuando no hay ninguna intervencin del Banco Central, o en el caso contrario, de flotacin
sucia cuando interviene comprando o vendiendo moneda extranjera en el mercado. 12

EL BANCO CENTRAL
11 FOREX https://efxto.com/tipo-de-cambio-fijo-vs-tipo-de-cambio-flexible
12 http://materias.fi.uba.ar/7626/TipodeCambio-Texto.pdf Roger Cohen:
Macroeconoma Tipo de Cambio. Evaluacin de Proyectos de plantas
qumicas FIU UBA. Pag. 5 y 6.
12

El Banco de la Repblica es el banco ms importante del pas no slo porque es el encargado

de acuar las monedas y emitir los billetes que utilizamos, sino tambin porque se encarga de
cuidar y controlar la cantidad de dinero que circula. Su misin principal es mantener en
circulacin slo la cantidad de dinero que el pas necesita para el desarrollo de la industria y el
comercio, pues cuando hay mucho dinero circulando pueden surgir problemas en la economa
que nos afectan a todos, como la inflacin. Y al contrario, cuando hay poco, se pueden
presentar otros problemas, como el desempleo y el deterioro en la actividad econmica 13

FUNCIONES DE LOS BANCOS CENTRALES:

Los bancos centrales constituyen la autoridad monetaria. Aunque todos los objetivos de la
poltica econmica son tambin suyos, su consideracin prioritaria es la estabilidad de los
precios y el tipo de cambio. La tendencia actual en los pases occidentales es a reforzar an
ms la tradicional independencia de los bancos centrales con respecto a los gobiernos para
garantizar as la estabilidad econmica. En los pases de la Unin Europea que han entrado en
la UEM, las funciones de banco central las cumple el Banco Central Europeo y el Sistema
Europeo de Bancos Centrales que ser estudiado en detalle ms adelante. En los Estados
Unidos, las funciones del banco central las cumple el Sistema de Reserva Federal. En general,
en todos los pases, las funciones que se asignan a los bancos centrales son las siguientes:

POLTICA MONETARIA. Los bancos centrales estn encargados de analizar la situacin

econmica del pas y, como conclusin de ese anlisis, disear las estrategias de la poltica
monetaria con el objetivo principal de garantizar la estabilidad monetaria. Otros objetivos
econmicos, tales como crecimiento o pleno empleo, sern para el banco secundarios con
respecto a la estabilidad. El diseo de estrategias de poltica monetaria significa planificar la
evolucin de variables que pueden ser controladas por el banco central: tipos de redescuento,
cantidad de dinero en circulacin, coeficientes bancarios, etc. El objetivo de la estabilidad tiene
una doble vertiente interior y exterior; la estabilidad interior se refiere a la estabilidad de precios
internos, es decir, a la lucha contra la inflacin; la estabilidad exterior se refiere a la estabilidad
de los precios externos, es decir, la estabilidad de los tipos de cambio de divisas.
el Banco Central de Reserva interviene en el mercado cambiario para reducir la excesiva
volatilidad del tipo de cambio, que puede causar un deterioro en los balances de los agentes
econmicos con descalce de monedas, afectando su liquidez y solvencia.

REGULACIN DE LA CIRCULACIN FIDUCIARIA. Los bancos centrales se

encargan de poner en circulacin los billetes y las monedas acuadas, retirando los
deteriorados y garantizando un suministro de efectivo adecuado a las necesidades del
comercio.

13 http://www.banrepcultural.org/sites/default/files/pagina/90440/que-esuna-banca-central.pdf Colombia -pag. 16

13

BANCO DE BANCOS. Custodian las reservas de la banca privada y controlan su

volumen; determinan los coeficientes de reservas, es decir, el porcentaje de los depsitos que
la banca privada debe destinar a reservas. Los bancos centrales prestan dinero a la banca
privada en Sede del Banco Central Europeo en Frankfurt cantidad y a tipo inters que se
determina en funcin de las estrategias de la poltica monetaria. Coordinan e intervienen el
mercado interbancario, es decir, conocen y controlan los prstamos que los bancos privados se
conceden entre s.

CONTROL

INSPECCIN.

Los

bancos

centrales

disean

las

normas

de

funcionamiento de la banca privada. Autorizan la apertura de nuevos bancos y entidades de

crdito, inspecciona su funcionamiento y las sanciona en su caso. Control de cambios.
Centralizan las reservas de divisas lo que incluye no slo las monedas y billetes emitidos por el
extranjero sino tambin las cuentas en instituciones bancarias y los efectos a cobrar en el
exterior. Gestionan los cambios de divisas, controlan todos los cobros y pagos internacionales;
frecuentemente se encargan de elaborar la balanza de pagos. Asesoramiento. Los bancos
centrales elaboran informes y mantienen publicaciones peridicas de carcter estadstico. Los
informes oficiales del banco central sobre la situacin econmica del pas suelen tener un gran
efecto sobre las expectativas empresariales y las previsiones del gobierno, influyendo por tanto
en las decisiones de inversin privada y de gasto pblico. Es muy frecuente que unas
declaraciones del presidente del Banco Central Europeo o de la Reserva Federal USA
provoquen fuertes movimientos en las bolsas y en los tipos de cambio de todo el mundo.

BANQUERO DEL GOBIERNO. Los bancos centrales han sido histricamente

responsables de custodiar las reservas del estado y, frecuentemente, de gestionar el crdito al
sector pblico y administrar las emisiones de deuda pblica. Este tipo de funciones est cada
vez ms limitada para garantizar la independencia de los bancos centrales con respecto a los
gobiernos. Hace algunas dcadas (y an ahora en los pases menos avanzados) los gobiernos
tenan (tienen) el poder de obligar al banco central a concederle prstamos. Esa falta de
independencia de los bancos centrales dificulta conseguir el objetivo de la estabilidad
monetaria que en esas condiciones queda subordinado a los objetivos de los gobiernos. 14
La actividad de un banco central es primordial para la economa de un pas. Junto a los dems
bancos, a los gobiernos, y de acuerdo con las leyes, contribuye a crear una economa sana,
estable y, con ello, a mejorar la vida de sus habitantes. 15

14 http://www.eco.unlpam.edu.ar/objetos/materias/abogacia/2ano/economia-politica/aportes-teoricos/U904.pdf pag. 1 y 2
15 http://www.banrepcultural.org/sites/default/files/pagina/90440/que-esuna-banca-central.pdf Colombia -pag. 25
14

INDICE DE BIG MAC

El ndice Big Mac fue inventado por The Economist en 1986 como una gua para orientarnos si
las monedas estn en su nivel correcto El ndice Big Mac se basa en la teora de la paridad
del poder de compra (PPC), es decir, en el largo plazo los tipos de cambio deben ir hacia un
nivel que iguale los precios de una cesta idntica de bienes y servicios (en este caso, una
hamburguesa) en los dos pases.16

FORMA DE CALCULAR

Con el valor de una Big Mac en la moneda de un determinado pas (X) y el

valor de esa misma hamburguesa en dlares americanos (US), se obtiene la
tasa de cambio de la paridad del poder adquisitivo. Es decir,

Si en el Pas X la Tasa de Cambio se encuentra por encima/por debajo de la

PPA se dice que la moneda local est sobre/subvalorada respecto al dlar. La
teora de la Big Mac sugiere entonces que, el valor de la moneda local
disminuir/incrementar hasta ajustarse al valor de la PPA. Es decir,

EJEMPLO

Suponiendo que el precio de una Big Mac en Colombia es 6.900 pesos y en

Estados Unidos es US 3,612; entonces, la PPA es:

Influencia de las Variaciones del Tipo de Cambio

Si la tasa de cambio actual para Colombia es $1.702,20 entonces el peso esta subvalorado
respecto al dlar americano en 12.20 %, lo que significa que la tasa de cambio que igualara el
precio de una Big Mac en Colombia con una americana es $2.143 por dlar.

16 http://gestion.pe/economia/sol-peruano-esta-subvaluado-30-segun-indice-big-macthe-economist-2121719 diario de Economa y Gestin

15

En la medida en que un pas mantenga una cierta subvaloracin de su moneda, entonces

potenciar sus exportaciones, mantendr relativamente controladas las importaciones y
probablemente lograr un supervit en su balanza comercial y acumular montos importantes
de reservas.
Por el contrario, si la moneda de un pas est sobrevalorada, sus importaciones crecern y sus
exportaciones bajarn o crecern ms lentamente.
Estos asuntos se hacen ms complejos an en la medida en que las vicisitudes de la crisis
financiera internacional generan modificaciones cotidianas en el valor relativo de las diferentes
monedas corrientemente utilizadas en el comercio y en las finanzas internacionales.
En nuestra Amrica, y en particular en Venezuela, hay tambin importantes cuestiones
cambiarias que afectan el posicionamiento comercial de cada pas. Si un pas quiere ganar
espacios en los mercados internacionales de bienes, tiene necesariamente que definir una tasa
de cambio que sea rentable y competitiva para sus productores y exportadores y que logre
sostenerse en el tiempo, como para permitir planificar, a partir de ella, con una visin de
mediano y largo plazo. Slo una vez que exista ese marco cambiario es posible pensar en
ganar posiciones adicionales por la va de la diplomacia y de las negociaciones internacionales
encaminadas a lograr rebajas recprocas de aranceles17

Ejemplo de como afecta a los gobiernos

La cooperativa de un amigo nuestro llamado Rafael est exportando a Hungra los vinos
"Seoro del Valle". Estos vinos tienen un precio que, lgicamente, est fijado en euros. Pero la
moneda nacional de Hungra son los florines hngaros (tambin conocidos como floritos), ya
que Hungra, si bien integrante de la Unin Europea, no forma parte de la zona euro.

Si en el contrato consta que los pagos de los supermercados hngaros se harn en

florines, la cooperativa tendr que cambiar en el mercado de divisas florines para recibir
euros. Para nuestro pas esta operacin representa un ingreso en la balanza de pagos:
salen mercancas y se reciben divisas a cambio.

Imagina la operacin contraria: un gran supermercado espaol importa vinos blancos hngaros
que paga en florines. Cul ser el ingreso y cul el pago en la balanza?

La entrada de los vinos en Espaa tiene como contrapartida que el supermercado debe
ofrecer euros en el mercado de divisas para obtener a cambio de florines con los que
pagar a los vinateros del pas magiar. En este caso en Espaa entran mercancas, lo que
supone un pago para la balanza de pagos, y disminuyen las divisas.

Ejemplo de cmo afecta al exportador

Al exportar vinos a Hungra se encuentra con un problema: los hngaros pagan en la

moneda local (el florn) mientras que la moneda en Espaa es el euro. Como el tipo de

17 http://www.elmundo.com.ve/firmas/sergio-arancibia/el-tipo-de-cambio-y-el-comerciointernacional.aspx

16

cambio es libre no se puede saber la evolucin que tendr en el futuro. Esto genera una
zona de incertidumbre. La cooperativa ha firmado la operacin de venta a 180 florines por
cada botella de vino. Cuando se fij la operacin, la cotizacin era 250 florines/. En la
actualidad la cotizacin es 275 florines/. Establecer cunto se pierde o se gana en la
devaluacin del florn. Su margen de ganancia se ha reducido ya que antes cambiaba el
precio pagado por cada botella por 72 cntimos y ahora por 65. Ha perdido un 10%.

17

CONCLUSIONES

La necesidad de tratar con las cuestiones referentes a un mercado de divisas es una

de las principales dimensiones que distinguen las operaciones comerciales
internacionales de las nacionales. El mercado de divisas se ocupa de las relaciones
entre las monedas de un pas y las de otro. Se trata de un trmino genrico utilizado

normalmente en procedimientos y documentos, as como en precios e instituciones.

El mercado cambiario est representado, desde el punto de vista institucional, por el
Banco Central, siendo ste, el mayor comprador y vendedor de divisas; su papel
depender de los controles que ejerza sobre la moneda extranjera. Se apoya en la

banca comercial y en las casas de cambio como expendedoras al detal de divisas.

Los mercados de divisas se determinan por las leyes de oferta y demanda que rigen
los diversos mercados econmicos, siendo el tipo de cambio el punto de interseccin
entre las cantidades de divisas necesarias para las importaciones y la oferta de
moneda extranjera proveniente de las exportaciones.

18

BIBLIOGRAFA

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