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Gestion dun portefeuille action

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II Critre du choix en situation dincertitude

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1 fonction dutilit / Aversion au risque

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2 Fonction dutilit et approche moyenne variance

Chapitre 3 Diversification moyen de rduction du risque dun portefeuille

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I Diversification au niveau de la combinaison des titres

Comparaison entre la dmarche
thorique de laudit et la dmarche
pratique
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1 Diversification et corrlation
2 Diversification et taille du portefeuille
II Dtermination des portefeuilles efficients et construction de la frontire efficiente
1 Prsentation du modle de Markowitz
2 Algorithme de la ligne critique
3 Modle indice de Sharpe
Chapitre 4 Introduction de lactif sans risque
Partie II Application du modle moyenne variance sur la BVMT
Chapitre 1 Prsentation du march financier Tunisien
I Rle du march financier
II Organisation du march financier
1 Historique
2 Structure du march financier
Chapitre 2 Application du modle moyenne variance sur la BVMT
I Collecte des donnes
II Estimation des rendements et de la matrice variance covariance
1 Estimation des rendements
2 Estimation de la matrice variance-covariance
III Prsentation du modle
VI Analyse des rsultats
1 Rsultats mensuels
2 Analyse des rsultats mensuels
3 Rsultats annuels
4 Analyse des rsultats annuels
Au cours des dix dernires annes, on a assist un renversement des perspectives au niveau de la
gestion de portefeuille. Au lieu de considrer le portefeuille comme tant une somme dlments, cest le
portefeuille lui-mme qui est devenu llment de base, les interrelations entre ces composantes prenant
autant dimportance que la qualit intrinsque de chacune dentre elles.

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La thorie moderne de gestion de portefeuille action
Forge au dbut des annes cinquante par Harry Markowitz, elle sera reprise, dveloppe et surtout
conduite jusqu son application pratique par W.Sharpe et par dautres dans la fin des annes soixante.
Cest pour la premire fois que Markowitz et ses successeurs sattaquaient une rationalisation complte
de tous les problmes de gestion de portefeuille et construisaient une thorie globale o rien
apparemment ntait laiss dans lombre.
Partant dune dfinition simple et irrfutable de tout investissement: ce quon peut attendre comme
rentabilit pondre par la probabilit que cette attente soit comble, la thorie moderne de gestion de
portefeuille russit ne pas lcher ce fil tout au long du chemin qui mne la construction tout
moment du portefeuille qui convient le mieux aux objectifs dfinis la fois en terme de rentabilit et de
scurit dobtenir cette rentabilit.
Ds le dpart donc, sont annoncs les trois passages obligs du mtier de gestion de portefeuille
savoir:
Lobligation de dfinir, de quantifier mme la rentabilit et le risque de chaque investissement potentiel.
Lobligation de comparer tous ces investissements possibles pour construire des portefeuilles qui
combinent dune faon optimale les caractristiques de leurs composantes (rentabilit optimale, risque
minimal)
Lobligation enfin de choisir parmi les portefeuilles possibles celui qui a la meilleur couple rentabilitrisque tout en convenant aux objectifs de rentabilit-risque du client.
Ainsi sont dfinis trois tches bien distinctes dont on donnera les noms en anglais:
Security analysis.
Portfolio analysis.
Portfolio selection.
Nous allons dans la premire partie de ce mmoire, aborder ces diffrentes tches de leurs points de vue
thoriques. En effet nous aborderons le calcul de rendement dun titre et dun portefeuille par la suite
quantifier leurs risques et enfin traiter le problme de slection de portefeuille et la politique de
diversification que peut mener un investisseur afin dassurer une performance au niveau de sa gestion de
portefeuille qui sous-entend la conciliation entre lobjectif rendement et lobjectif risque. Nous parlerons
dans ce dernier chapitre de la diversification au niveau de la combinaison des titres ainsi que de la
diversification temporelle.
Quant la seconde partie, elle consistera lapplication de toutes les approches thoriques prsentes,
notamment celles qui modlisent la diversification et la slection de portefeuille efficient, sur le march
boursier tunisien et de dgager les ventuelles limites cette application.

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