Matematicas Financieras

MATEMATICAS FINANCIERAS
Licenciatura en Administracin
de Empresas
TEMA I. Inters simple.
1.1 Concepto.
El concepto de inters tiene que ver con el precio del dinero. Si alguien pide un prstamo debe pagar un cierto
inters por ese dinero. Y si alguien deposita dinero en un banco, el banco debe pagar un cierto inters por ese
dinero.
Componentes del prstamo o depsito a inters
En un negocio de prstamo o depsito a inters aparecen:
El capital, que es el monto de dinero inicial, prestado o depositado.
La tasa, que es la cantidad de dinero que se paga o se cobra por cada 100 en concepto de inters; tambin llamada
tanto por ciento.
El tiempo, durante el cual el dinero se encuentra prestado o depositado y genera intereses.
El inters, que es la cantidad de dinero cobrado o pagado por el uso del capital durante todo el tiempo.
El inters, como precio por el uso del dinero, se puede presentar como inters simple o como inters compuesto.
El inters simple
El inters simple se calcula y se paga sobre un capital inicial que permanece invariable. El inters obtenido en cada
intervalo unitario de tiempo es el mismo. Dicho inters no se reinvierte y cada vez se calcula sobre la misma base.
En relacin a un prstamo o un depsito mantenido durante un plazo a una misma tasa de inters simple, los
clculos de cualquier de esos elementos se realizan mediante una regla de tres simple. Es decir, si conocemos tres
de estos cuatro elementos podemos calcular el cuarto:
El inters (I) que produce un capital es directamente proporcional al capital inicial (C), al tiempo (t), y a la
tasa de inters (i):
esto se presenta bajo la frmula:
I=Cit
donde i est expresado en tanto por uno y t est expresado en aos, meses o das.
Tanto por uno es lo mismo que
Entonces, la frmula para el clculo del inters simple queda:
si la tasa anual se aplica por aos.
si la tasa anual se aplica por meses
si la tasa anual se aplica por das

Recordemos que cuando se habla de una tasa de 6 por ciento (o cualquier porcentaje), sin ms datos, se
subentiende que es anual.
Ing. Emilio Ruiz Snchez
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Ahora, si la tasa o porcentaje se expresa por mes o por das, t debe expresarse en la misma unidad de tiempo.
Veamos algunos ejercicios:
Ejercicio N 1
Calcular a cunto asciende el inters simple producido por un capital de 25.000 pesos invertido durante 4 aos a una
tasa del 6 % anual.
Resolucin:
Aplicamos la frmula
pues la tasa se aplica por aos.

Que es igual a I = C i t
En la cual se ha de expresar el 6 % en tanto por uno, y se obtiene 0,06
I = 25.000 0,06 4 = 6.000
Respuesta
A una tasa de inters simple de 6% anual, al cabo de 4 aos los $ 25.000 han ganado $ 6.000 en intereses.
Ejercicio N 2
Calcular el inters simple producido por 30.000 pesos durante 90 das a una tasa de inters anual del 5 %.
Resolucin:
Aplicamos la frmula
pues la tasa se aplica por das.

Respuesta
El inters simple producido al cabo de 90 das es de 369,86 pesos
Ejercicio N 3
Al cabo de un ao, un banco ha ingresado en una cuenta de ahorro, en concepto de intereses, 970 pesos. La tasa
de inters de una cuenta de ahorro es del 2 %. Cul es el saldo medio (capital) de dicha cuenta en ese ao?
Resolucin:
Aplicamos la frmula

Ntese que aqu conocemos el inters y desconocemos el capital.
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Reemplazamos los valores:
Despejamos C:
Respuesta
El saldo medio (capital) anual de dicha cuenta fue de 48.500 pesos.
Ejercicio N 4
Por un prstamo de 20.000 pesos se paga al cabo de un ao 22.400 pesos. Cul es la tasa de inters cobrada?
Resolucin:
Como conocemos el capital inicial y el capital final (sumados los intereses) podemos calcular el monto de los
intereses, haciendo la resta.
22.400 20.000 = 2.400 pesos son los intereses cobrados
Aplicamos la frmula

Despejamos i:
Recordemos que i es la tasa expresada en tanto por uno

obtener la tasa en tanto por ciento:
, por lo cual debemos multiplicar por cien para
0,12 100 = 12
Respuesta
La tasa de inters anual es del 12 %.
Ejercicio N 5
Un capital de 300.000 pesos invertido a una tasa de inters del 8 % durante un cierto tiempo, ha supuesto unos
intereses de 12.000 pesos. Cunto tiempo ha estado invertido?
Resolucin:
Se subentiende que la tasa es 8 % anual, pero no sabemos el tiempo durante el cual ha estado invertido el capital.
Podemos usar la frmula
suponiendo que la tasa (anual) se ha aplicado por ao:
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Calculamos t
Respuesta
El tiempo durante el cual el capital ha estado invertido es de 0,5 ao (medio ao); es decir, 6 meses.
Tambin pudimos calcular pensando en que la tasa anual de 8 % se aplic durante algunos meses:
Calculamos
Ahora despejamos t
Respuesta
El tiempo durante el cual el capital ha estado invertido es 6 meses.
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1.2 Monto, capital, tasa de inters y tiempo
MONTO SIMPLE: Se define como el valor acumulado del capital. Es la suma del capital ms el inters su ecuacin
es: M = C + I
CAPITAL: Tambin se le denomina valor actual o presente del dinero, inversin inicial, hacienda.
TASA DE INTERS: Es el precio del dinero que normalmente se indica en tanto por ciento (%), es una operacin
comercial donde se hace uso de un capital o de cualquier activo.
TIPO DE INTERS: Inters simple y compuesto
PLAZO O TIEMPO: Es el que normalmente se especifica en el documento o contrato puede ser cualquier unidad de
tiempo; das, meses, aos, etc.
DESCUENTO: Es la disminucin que se hace a una cantidad por pagarse antes de su vencimiento. Es el cobro
anticipado de un valor que se vence en el futuro.
TIPOS DE DESCUENTO:
DESCUENTO SIMPLE A UNA TASA DE INTERS: El valor presente C de una cantidad M con vencimiento en una
fecha posterior, puede ser interpretado como el valor descontado de M.
A este tipo de descuento se le conoce como descuento racional. Dr= M - C

DESCUENTO SIMPLE A UNA TASA DE DESCUENTO: La tasa de descuento se define como la razn del descuento
dado en la unidad se tiempo (en este caso un ao) al capital sobre el cual esta dado el descuento. La tasa de
descuento anual se expresa como un porcentaje. Conocido tambin como descuento bancario.
FORMULA: D = M d t
FECHA FOCAL: Es la fecha que se elige para hacer coincidir el valor de las diferentes operaciones, dicho de otra
manera es la fecha que se escoge para la equivalencia
ECUACIONES EQUIVALENTES: Es aquel que nos sirve para conocer el monto del capital, invertido en un tiempo
especifico y con una cierta tasa de inters.
El valor total de las operaciones de adeudo debe ser igual a las operaciones de pago.
De las cuales tres de las operaciones sern las que se conocern su valor y uno permanecer en incgnita la cual
ser despejada, despus de esto se conocer su valor y se equilibrar la ecuacin.
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1.3 Tipos de Inters simple (clasificacin)
Tipo de inters simple y compuesto

En una operacin con inters simple, los intereses liquidados no se suman peridicamente al capital (se
cobran sin ms), y por tanto no generan nuevos intereses.
En una operacin con inters compuesto, los intereses en cada perodo se suman al capital inicial para
producir con ellos nuevos intereses.
EJEMPLO:
Prstamo de 1.000 euros, con devolucin del capital dos aos despus, al 5 % de tipo de inters anual.
Inters simple. Los intereses se liquidan al final de cada ao, por lo que la cantidad a pagar/cobrar cada uno
de los dos aos de la operacin sera de 50 euros.
Inters compuesto. Los intereses del primer ao no se pagan y su importe se suma al principal para generar
nuevos intereses:
Intereses del primer ao: 5 % de 1.000 euros = 50 euros
Principal al principio del segundo ao: 1000+50= 1050
Intereses del segundo ao: 5 % de 1.050 euros = 52,5 euros
Intereses a pagar al final del segundo ao:50+52,5=102,5 euros

Tipo de inters nominal y efectivo
Cuando el periodo de tiempo previsto para el clculo y liquidacin de intereses coincide con la forma de
expresin del tipo de inters se est utilizando un tipo de inters nominal.
Ejemplos:
4 % anual, en una operacin de 1.000 euros de principal con clculo y liquidacin anual de intereses:
los intereses a pagar/percibir cada ao ascienden a 40 euros.
2 % semestral en una operacin de 1.000 euros con clculo y liquidacin semestral de intereses: los
intereses a pagar/percibir cada semestre ascienden a 20 euros.
El problema es que no siempre coincide el periodo de tiempo del clculo con el de la liquidacin de intereses.
Eso provoca que no se pueda comparar bien el coste (o el beneficio) de un determinado producto financiero.
Para que la comparacin sea homognea, debe conocerse cul es el tipo de inters efectivo de la operacin,
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que es aquel que iguala los pagos y cobros de principal e intereses de un producto teniendo en cuenta el
momento en que se producen.
Bajo la hiptesis del tipo de inters compuesto se construye el tipo de inters efectivo. As, por ejemplo, un
prstamo con un tipo de inters nominal anual del 4%, cuyos intereses se pagan cada semestre, es un prstamo
con un tipo de inters efectivo del 4,04%.
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Tipo de inters fijo y variable

Llamamos tipo de inters fijo al tipo de inters cuya tasa porcentual se mantiene igual a lo largo de todo el
tiempo que dura el prstamo o el depsito.
En las de inters variable, el tipo cambia a lo largo del tiempo. En este caso, el tipo de inters que se aplica en
cada periodo de tiempo suele expresarse como la suma de un ndice o tipo de inters de referencia y un
porcentaje o margen diferencial (habitualmente constante).
La duracin de cada uno de los perodos en los que se mantiene el tipo de inters, as como el diferencial que
se aplica, puede ser mayor o menor.
Tambin existen operaciones mixtas. En algunas se pacta un tipo fijo para un periodo inicial, y un tipo
variable para el resto del plazo. En otros casos un porcentaje de la operacin (por ejemplo el 30%) es a tipo
fijo y el resto del importe (en este caso sera el 70%) lo es a tipo variable.
De cualquier modo, en Espaa las condiciones de los prstamos son libres y pueden negociarse de forma
autnoma entre las partes.
Ejemplo:
Tipo de inters aplicable cada semestre: euribor (tipo oficial del mercado hipotecario) + 0,45 %, redondeado
al octavo de punto ms prximo. En un semestre en el que el tipo del euribor fuese del 3,401 %, el tipo de
inters a aplicar a dicho periodo sera:
3,401 % + 0,45 = 3,851 % (3,851% redondeado al 0,875 -octavo ms cercano- = 3,875 %)

Tipos de inters implcitos
Hay operaciones en las que el tipo de inters que se aplica no es manifiesto. Por ejemplo una operacin en la
que acordamos con la entidad bancaria entregar un determinado importe y esta se compromete a devolvernos
uno mayor a su vencimiento.
Este sera el caso de las cesiones temporales de activos, un producto que ofrecen las entidades de crdito para
captar fondos del pblico. Usted, como cliente, entrega un dinero a la entidad y sta adquiere para usted, o le
vende de su propia cartera, unos determinados valores, comprometindose a recomparrselos por una cantidad
mayor que lo que ud. ha pagado- en una fecha posterior. La diferencia de precio es el inters que usted
consigue. Las cesiones temporales, tambin llamadas repos, son una operativa tpica del mercado de deuda
pblica anotada en Espaa.
Ejemplo:
Se adquieren ttulos de 1.000 euros de valor nominal con una prima de suscripcin del 5%. El inversor al
adquirirla paga un 5% menos (950 euros), mientras que a su vencimiento recibe la totalidad de su valor
nominal (1.000 euros).
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Fecha valor de la cuenta corriente

La fecha valor es un concepto que usted, si tiene una cuenta corriente, ver aparecer en las comunicaciones
que le manda su entidad. Se refiere al momento (fecha efectiva) a partir del cual comienza a generar intereses
un abono en una cuenta corriente o cuando deja de generarlos un adeudo, con independencia del da de la
contabilizacin de la operacin o apunte contable. Aunque las entidades estn obligadas a contabilizar las
operaciones con la mayor rapidez posible, por razones operativas las fechas pueden no coincidir.
Para evitar que la fecha de contabilizacin del apunte pueda afectar significativamente al pago de intereses de
la cuenta, las entidades deben fijar unas condiciones de valoracin de los apuntes, indicando qu desfase
temporal puede existir entre la fecha contable del apunte y la fecha que ser tenida en cuenta a efectos del
clculo de intereses, o fecha valor. Tales condiciones deben ajustarse a ciertas limitaciones establecidas en
el anexo IV de la Circular del Banco de Espaa 8/1990, donde se fijan los desfases mximos admisibles entre
la fecha del apunte y la fecha de valoracin en los abonos, y los desfases mnimos entre la fecha del apunte y
la fecha de valoracin en los adeudos.
Ejemplo:
Si usted hace un ingreso en su cuenta corriente, y este ingreso lo realiza usted despus de las 11 horas de la
maana, el ingreso se lo anotarn en su cuenta el mismo da del ingreso, pero la valoracin fecha a partir de
la cual genera intereses en su cuenta- ser la del da hbil siguiente. Sin embargo si realiza ese ingreso antes
de las 11 horas de la maana, la fecha de valoracin ser la del mismo da que hace el ingreso
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1.4 Descuento bancario o simple
Se denomina as a la operacin financiera que tiene por objeto la sustitucin de un capital futuro por otro
equivalente con vencimiento presente, mediante la aplicacin de la ley financiera de descuento simple. Es
una operacin inversa a la de capitalizacin.
1.4.1. Caractersticas de la operacin

Los intereses no son productivos, lo que significa que:
A medida que se generan no se restan del capital de partida para producir (y restar) nuevos
intereses en el futuro y, por tanto
Los intereses de cualquier perodo siempre los genera el mismo capital, al tanto de inters vigente
en dicho perodo.
En una operacin de descuento el punto de partida es un capital futuro conocido (C n) cuyo vencimiento se
quiere adelantar. Deberemos conocer las condiciones en las que se quiere hacer esta anticipacin: duracin
de la operacin (tiempo que se anticipa el capital futuro) y tanto de inters aplicado.
El capital que resulte de la operacin de descuento (capital actual o presente C 0) ser de cuanta menor,
siendo la diferencia entre ambos capitales los intereses que el capital futuro deja de tener por anticipar su
vencimiento. En definitiva, si trasladar un capital desde el presente al futuro implica aadirle intereses, hacer
la operacin inversa, anticipar su vencimiento, supondr la minoracin de esa misma carga financiera.
Grficamente:
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Elementos:
D: Descuento o rebaja.
Cn: Valor final o nominal.
C0: Valor actual, inicial o efectivo.
i d: Tanto de la operacin.
Por tanto, el capital presente (C0) es inferior al capital futuro (Cn), y la diferencia entre ambos es lo que se
denomina descuento (D). Se cumple la siguiente expresin:
D = C n C0
Adems, el descuento, propiamente dicho, no es ms que una disminucin de intereses que experimenta un
capital futuro como consecuencia de adelantar su vencimiento, por lo tanto se calcula como el inters total
de un intervalo de tiempo (el que se anticipe el capital futuro). Se cumple:
D = Capital x Tipo x Tiempo
Y, segn cul sea el capital que se considere para el cmputo de los intereses, estaremos ante las dos
modalidades de descuento que existen en la prctica:
Descuento racional, matemtico o lgico, y
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Descuento comercial o bancario.
En todo caso, y cualquiera que sea la modalidad de descuento que se emplee, en este tipo de operaciones el
punto de partida es un capital futuro (Cn) (conocido) que se quiere sustituir por un capital presente (C 0) (que
habr de calcular), para lo cual ser necesario el ahorro de intereses (descuento) que la operacin supone.
1.4.2. Descuento racional

El ahorro de intereses se calcula sobre el valor efectivo (C 0) empleando un tipo de inters efectivo (i).
Al ser C0 (el capital inicial) aquel que genera los intereses en esta operacin, igual que ocurra en la
capitalizacin, resulta vlida la frmula de la capitalizacin simple, siendo ahora la incgnita el capital inicial
(C0).
As pues, a partir de la capitalizacin simple se despeja el capital inicial, para posteriormente por diferencias
determinar el descuento racional:
Cn = C0 (1 + n x i)
Clculo del capital inicial:
Cn
C0 = ------------1+nxi
Clculo del ahorro de intereses (Dr):
Cn
Cn x n x i
Dr = Cn C0 = Cn -------------- = -------------1+nxi
1+nxi
De otra forma:
Cn
Cn x n x i
Dr = C0 x i x n = --------------- x i x n = ----------------1+nxi
1+nxi
1.4.3. Descuento comercial
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Los intereses generados en la operacin se calculan sobre el nominal (C n) empleando un tipo de descuento
(d).
En este caso resulta ms interesante calcular primero el descuento (D c) y posteriormente el capital inicial
(C0).
Como el descuento es la suma de los intereses generados en cada uno de los perodos descontados (n), y en
cada perodo tanto el capital considerado para calcular los intereses como el propio tanto se mantiene
constante, resulta:
Dc = Cn x d + Cn x d + + Cn x d = Cn x n x d
<---------------------------------->
n veces
El capital inicial se obtiene por diferencia entre el capital final (C n) y el descuento (Dc):
C0 = Cn Dc = Cn Cn x n x d = Cn x (1 n x d)
EJEMPLO 9
Se pretende anticipar al momento actual el vencimiento de un capital de 100 euros con vencimiento dentro
de 3 aos a un tanto anual del 10%. Calcular el capital inicial y el descuento de la operacin.
Caso 1:
Considerando que el capital sobre el que se calculan los intereses es el inicial (descuento racional):
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100
C0 = ---------------- = 76,92
1 + 3 x 0,1
Dr = 100 76,92 = 23,08
o bien:
Dr = 76,92 x 0,1 x 3 = 23,08
Caso 2:
Considerando que el capital sobre el que se calculan los intereses es el nominal (descuento comercial):
Dc = 100 x 0,1 x 3 = 30
C0 = 100 30 = 70
o bien:
C0 = 100 x (1 3 x 0,1) = 70
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1.4.4. Tanto de inters y de descuento equivalentes

Si el tipo de inters (i) aplicado en el descuento racional coincide en nmero con el tipo de descuento (d)
empleado para el descuento comercial, el resultado no sera el mismo porque estamos trabajando sobre
capitales diferentes para el cmputo del clculo de intereses; de forma que siempre el descuento comercial
ser mayor al descuento racional (Dc> Dr) como ocurre en el ejemplo 9.
No obstante resulta interesante, para poder hacer comparaciones, buscar una relacin entre tipos de inters
y de descuento que haga que resulte indiferente una modalidad u otra. Ser necesario, por tanto, encontrar
un tanto de descuento equivalente a uno de inters, para lo cual obligaremos a que se cumpla la igualdad
entre ambas modalidades de descuentos: Dr = Dc.
Sustituyendo los dos descuentos por las expresiones obtenidas anteriormente:
Cn x n x i
------------- = Cn x n x d
1+nxi
Y simplificando, dividiendo por Cn x n:
i
------------ = d
1+nxi
Obtenindose el tanto de descuento comercial d equivalente al tanto i:
i
d = ------------1+nxi
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Anlogamente, conocido d se podr calcular el tanto i:
d
i = -------------1nxd
La relacin de equivalencia entre tipos de inters y descuento, en rgimen de simple, es una funcin
temporal, es decir, que un tanto de descuento es equivalente a tantos tipos de inters como valores tome la
duracin (n) de la operacin y al revs (no hay una relacin de equivalencia nica entre un i y un d).
EJEMPLO 10
En el ejemplo 9 si consideramos que el tanto de inters es del 10% anual. Qu tipo de descuento anual
deber aplicarse para que ambos tipos de descuento resulten equivalentes?
Si i = 10%
Entonces se ha de cumplir:
0,1
d = ---------------- = 0,076923 = 7,6923%
1 + 3 x 0,1
Comprobacin:
Calculando el valor actual y el descuento considerando un tipo de inters del 10% (descuento racional):
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100
C0 = ---------------- = 76,92
1 + 3 x 0,1
Dr = 100 76,92 = 23,08
Calculando el valor actual y el descuento considerando el tipo de descuento antes calculado del 7,6923%
(descuento comercial):
Dc = 100 x 0,076923 x 3 = 23,08
C0 = 100 23,08 = 76,92
o bien:
C0 = 100 (1 0,076923 x 3) = 76,92
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1.5 Ecuacin de Valor
Los valores monetarios varan a medida que transcurre el tiempo; para poder
sumarlos o restarlos deben ser cantidades homogneas, esto significa que
deben estar medidos en la misma unidad monetaria, de la misma poca, y
sobre todo, deben estar valuados en la misma fecha (fecha focal).
Al resolver problemas financieros es muy til utilizar un eje temporal para
volcar en l todos los datos; fechas, ingresos, egresos, saldo, tasas vigentes,
etc. Para plantear la ecuacin de balance o de valor, se deben valorar todos los
ingresos, egresos y el saldo en la fecha focal; all, la diferencia entre los
ingresos y los egresos debe igualarse al saldo (todos valuados en la fecha
focal, por supuesto),
Suma de Ingresos valorados
en la fecha focal
Suma de los Egresos

valorados en la fecha focal
Saldo
Con respecto a la eleccin de la fecha focal, debemos tener en cuenta el

principio de equivalencia financiera, por el cual, en el momento de la
transaccin, el valor de todo lo que se entrega debe ser igual al valor de lo que
se recibe. Es conveniente tomar como fecha focal, la fecha en que se realiza la
transaccin.
EJEMPLO:
El 18/5 se compra una mquina industrial cuyo valor es de $42000, abonado el
30% al contado y el resto en dos pagos iguales a los 90 das y a los 120 das de
la fecha de compra, respectivamente. Calcular el valor de cada pago, si la
financiacin se calcula al 15% nominal mensual de inters simple.
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0
120
90
$42000
P
$12600
42000 12600
P
1 0,15
42000 12600
90
30
P
1 0,15
120
30
P
P
1,45 1,60
1
1
P
1,45 1,60
29400
29400
P
1
1
1,45 1,60
22363,28 P
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En el rgimen simple la eleccin de la fecha focal influye en el clculo, ya que

la ecuacin de balance planteada en una fecha no es equivalente a la ecuacin
de balance planteada en otra.
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TEMA II. Inters compuesto.

El inters compuesto representa el costo del dinero, beneficio o utilidad de un capital inicial (C) o principal a
una tasa de inters (i) durante un perodo (t), en el cual los intereses que se obtienen al final de cada perodo de
inversin no se retiran sino que se reinvierten o aaden al capital inicial; es decir, se capitalizan, produciendo un
capital final (Cf).
Para un perodo determinado sera
Capital final (Cf) = capital inicial (C) ms los intereses.
Veamos si podemos generalizarlo con un ejemplo:
Hagamos clculos para saber el monto final de un depsito inicial de $ 1.000.000, a 5 aos plazo con un inters
compuesto de 10 % (como no se especifica, se subentiende que es 10 % anual).
Ao
Depsito
inicial
Inters
Saldo final
0 (inicio)
$1.000.000
($1.000.000 x 10% = ) $100.000
$1.100.000
$1.100.000
($1.100.000 10% = ) $110.000
$1.210.000
$1.210.000
($1.210.000 10% = ) $121.000
$1.331.000
$1.331.000
($1.331.000 10% = ) $133.100
$1.464.100
$1.464.100
($1.464.100 10% = ) $146.410
$1.610.510
$1.610.510
Paso a paso resulta fcil calcular el inters sobre el depsito inicial y sumarlo para que esa suma sea el nuevo
depsito inicial al empezar el segundo ao, y as sucesivamente hasta llegar al monto final.
Resulta simple, pero hay muchos clculos; para evitarlos usaremos una frmula de tipo general:
En inversiones a inters compuesto, el capital final (Cf), que se obtiene a partir de un capital inicial (C), a una tasa
de inters (i), en un tiempo (t), est dado por la frmula:
Recordemos que i se expresa en forma decimal ya que corresponde a

.
Y donde t corresponde al nmero de aos durante los cuales se mantiene el depsito o se paga una deuda.
Como corolario a esta frmula:
A partir de ella, puesto que el inters compuesto final (I) es la diferencia entre el capital final y el inicial, podramos
calcular la tasa de inters (i):
Sacamos factor comn C:
Tambin podemos calcular la tasa de inters despejando en la frmula de Cf:
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En los problemas de inters compuesto i y t deben expresarse en la misma unidad de tiempo efectuando las
conversiones apropiadas cuando estas variables correspondan a diferentes perodos de tiempo.
2.2 Monto, capital, tasa de inters y tiempo

MONTO COMPUESTO. Es el valor del capital final o, capital acumulado despus de sucesivas adiciones de los
intereses.
TASA NOMINAL: Es la tasa convenida para una operacin financiera.
TASA EFECTIVA: Es la que realmente acta sobre el capital de la operacin financiera. Es cuando el inters se
capitaliza en forma semestral, trimestral o mensual segn el periodo que se haya fijado.
El capital, que es el monto de dinero inicial, prestado o depositado.
La tasa, que es la cantidad de dinero que se paga o se cobra por cada 100 en concepto de inters; tambin llamada
tanto por ciento.
El tiempo, durante el cual el dinero se encuentra prestado o depositado y genera intereses.
El inters, que es la cantidad de dinero cobrado o pagado por el uso del capital durante todo el tiempo
Ejemplo:
Cul es el monto de un capital de $40,000.00 impuesto a inters compuesto del 35% Anual,
capitalizable anualmente, en un tiempo de 6 aos?
Datos:
C = $40,000.00
T = 35% Anual.
t = 0.35
n = 6 aos.
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CP = Aos.
M=X
FORMULA DE INTERES COMPUESTO:
M = C * (1 + t)n
SUSTITUYENDO:
M = 40,000.00 * (1 + 0.35)6 = 40,000.00 * (1.35)6 = 40,000.00 * (6.053445141) =
$242,137.8056
2.3 Tasa nominal, tasa efectiva y tasas equivalentes
TASA NOMINAL:
Es aquella que denota un crecimiento en el monto de dinero, sin ajustar la moneda por
inflacin.
EJERCICIO DE TASA NOMINAL
1.- A que tasa nominal convertible trimestralmente, un capital de $30000.00 crecer a
$100,000.00 en cinco aos?
M = C (1 + i)n
100000 / 30000 = (1 + i)n
Pero (1 + i)n = (1 + j/m)mn
Donde n = 5 aos, y n = 4
As, (1 + j/4)20 = 100000 / 30000
(1 + j/4) = (3.333333)1/20
j = 4{(3.333333)1/20 - 1)}
j = 4(1.062048 - 1)
j = 0.24819
Se requiere una tasa nominal de 24.82% convertible trimestralmente para que un capital de
$3,000.00 se convierta en un monto de $10,000.00 en un plazo de 5 aos.
TASA EFECTIVA:
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Es cuando el inters se capitaliza en forma semestral, trimestral o mensual, la cantidad

efectivamente pagada o ganada es mayor que si se compone en forma anual.
EJERCICIO TASA EFECTIVA:
1.- Cul es la tasa efectiva de inters que se recibe de un depsito bancario de $1000.00,
pactado a 18% de inters anual convertible mensualmente?
M = 1000 (1+0.015)12
M = 1000(1.195618)
M = 1195.62
I=M-C
I = 1195.62 - 1000
I = 195.62
i=I/C
i = 195.62 / 1000
i = 0.1956
La tasa efectiva de inters ganada es de 19.56%
La tasa equivalente a una tasa anual de 18% convertible mensualmente es de 19.56%
convertible anualmente.
La relacin entre ambas tasa puede verse como sigue: sea i la tasa efectiva de inters, j la
tasa de inters nominal, y m el nmero de periodos de capitalizacin al ao.
Se ha estableci que ambas tasas son equivalentes si producen el mismo inters al cabo de
un ao.
Por lo tanto C (1 + i) = C(1 + j/m)m
Dividiendo ambos miembros de la ecuacin entre C, tenemos:
(1 + i) =(1 + j/m)m
i =(1 + j/m)m - 1
Retomado el ejemplo anterior:
i = (1 + 0.18 / 12)12 - 1
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de Empresas
i = (1 + 0.015)12 - 1
i = (1.195618) - 1
i = 0.195618
i = 19.56 %
Calcular el monto de $10,000.00 prestados al 8% de inters anual,
Durante 9 aos capitalizables semestralmente.
Datos: Formula:
na*m
M = ? M = C(1+j/m)
C = $10,000.00
j = 8% Sustitucin:
9*2
m = 12 meses/ao M =$10,000(1+ 0.08/2)
18
na = 9 aos M = $10,000(1.04)
M = $10,000(2.025)
M = $20,250.00
TASA EQUIVALENTE:
Cuando dos tasas de inters anuales con diferentes periodos de capitalizacin producen el
mismo inters compuesto al cabo de un ao.
Son las que se pagan al final del periodo, las que teniendo diferente convertibilidad producen
un mismo monto.
EJERCICIOS DE TASA EQUIVALENTE:
Cul es la Tasa efectiva que se paga por un prstamo bancario de $250,000.00 que se pacta
a 18% de inters anual? Y se convierte:
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a) Mensual
b)Trimestral
c)Semestral
de Empresas
Datos:
C = $250,000.00
j = 18% = 0.18
m = a) 12
b) 4
c) 2
na = 1
DESARROLLO
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de Empresas
Se ha establecido que ambas tasas son Equivalentes si producen un mismo

inters al cabo de un ao
Nota: Los nmeros en rojos son potencias.
Determinar la tasa nominal i convertible trimestralmente, que produce un rendimiento anual
del 40%.
En esta caso la tasa de inters efectiva es ya conocida (puede ser la tasa de inflacin
esperada en Un ao), y se desea conocer la tasa nominal j convertible
trimestralmente que producir dicho rendimiento.
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de Empresas
Frmulas para calcular el monto y valor actual de anualidades simples,

ciertas, vencidas e inmediatas:
Monto
M= R[ (1+i)n - 1]
-----------i
Valor Actual
C = R[ 1- (1+i)-n]
-----------i
Donde:
R = Renta o pago por periodo
M = Monto o valor en el momento de su vencimiento, es el valor de todos
los pagos al final de las operaciones.
n = nmero de anualidades, periodos o pagos.
C = valor actual o capital de la anualidad. Valor total de los pagos en el momento presente.
i = tasa de inters efectiva
m = nmero de capitalizacin
j = tasa de inters nominal
Na = Nmero de aos
Solucin de Problemas
Monto
Ejercicio 1. Que cantidad se acumulara en un semestre si se depositaran $ 100,000 al
finalizar cada mes en una cuenta de inversiones que rinde 36% anual convertible
mensualmente.
En un diagrama de tiempo y valor lo anterior nos quedara de la siguiente manera:
Al ser una tasa anual convertible mensualmente tenemos:
36/100/12 = .03 i = .03 n = 6
Como lo que se trata es de conocer lo que se acumula en un lapso de tiempo (en este caso 6
meses y en lo que existe una cantidad constante "anualidad " a abonarse a la operacin) por
lo tanto estamos hablando de conocer un monto y en consecuencia la frmula que
utilizaremos es:
M = R[ (1 + i )n - 1 ] M = 100 000 [ ( 1 + .03 )6 - 1 ]
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de Empresas
------------ ---------------i .03
Luego tenemos que 100 000 [6.468409] = 646 840.98

Lo anterior tambin se pudo haber resuelto por medio de la frmula de inters compuesto
donde tenemos: M = C (1 + i )n
Observando el diagrama de tiempo y valor de la parte superior podemos deducir que los
primeros 100, 000 pesos ganan inters por meses, los siguientes por 4,3,2,1 y los ltimos no
ganan inters sino que solo se suman al monto por lo cual podemos decir :
M = 100 000 ( 1 + .03 )5 = 115 927
M = 100 000 ( 1 + .03 )4 = 112 551
M = 100 000 ( 1 + .03 )3 = 109 273
M = 100 000 ( 1 + .03 )2 = 106 090
M = 100 000 ( 1 + .03 )1 = 103 000
----------546 841
+ 100 000 los ltimos 100 000 que no ganan inters tenemos 646 841 (esto esta redondeado
por los cual es diferente al valor obtenido arriba en 2 centavos).
Una manera ms de realizar lo anterior seria mediante la frmula del inters compuesto
llevando el inters acumulado en cada semestre ms el depsito (100 000) que se hacen al
final de cada semestre:
Tiempo
Cantidad
Monto
Final 1er
mes
100 000
100 000
Final 2do
mes
100 000(1+ .03)1+100 000
203 000
Final 3er
mes
203 000(1 + .03)1 + 100 000
309090
Final 4to
mes
309090(1 + .03)1 + 100 000
418 362.7
Final 5to
418 362.7(1 + .03)1 + 100 000
530 913.58
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de Empresas
mes
Final 6to
mes
530 913.58 (1 + .03)1 + 100 000
646 840.98
Ejercicio 2. Cual es el monto de $ 2 000 semestrales depositados durante cuatro aos y medio
en una cuenta bancaria que rinde 28% capitalizable semestralmente.
R = 2 000 n = 4.5/2 = 9 i = 28/100/2 = .14 y utilizando la frmula para calcular el monto en
operaciones que implican anualidades tenemos:
M = R[ (1 + i )n - 1 ] M = 2 000 [ ( 1 + 0.14)9 - 1 ]
------------ ---------------i 0.14
De donde tenemos M = 2000 (16.085348 ) = 32 170.69
Lo anterior tambin se pudo haber resuelto por medio de la frmula de inters compuesto
donde tenemos: M = C (1 + i )n
Frmula
Monto
M = 2000 (1+.14)8
5 705.17 n es igual a 8 porque los depsitos se

hacen al final de cada semestre o sea que hasta
que transcurre el primer semestre se realiza el
primer deposito.
M = 2000 (1+.14)7
5 004.53
M = 2000 (1+.14)6
4 389.94
M = 2000 (1+.14)5
3 850.82
M = 2000 (1+.14)4
3 377.92
M = 2000 (1+.14)3
2 963 .08
M = 2000 (1+.14)2
2 599.2
M = 2000 (1+.14)1
2 280.00
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de Empresas
Total
30 170 .69
mas los 2000 del

ltimo semestre
que no ganan
inters
32 170.69 cantidad igual a la obtenida con la

frmula del monto en anualidades
Una manera ms de realizar lo anterior seria mediante la frmula del inters compuesto
llevando el inters acumulado en cada semestre ms el deposito
(2 000) que se hacen al final de cada semestre:
Tiempo
Cantidad
Monto
Final 1er semestre
2 000
2 000
Final 2do semestre
2 000(1+ 0.14)1+ 2000
4 280
Final 3er semestre
2 000(1+ 0.14)1+ 2000
6 879.2
Final 4to semestre
2 000(1+ 0.14)1+ 2000
9 842.28
Final 5to semestre
2 000(1+ 0.14)1+ 2000
13 220 .20
Final 6to semestre
2 000(1+ 0.14)1+ 2000
17 071.03
Final 7to semestre
2 000(1+ 0.14)1+ 2000
21 460.98
Final 8to semestre
2 000(1+ 0.14)1+ 2000
26 465.52
Final 9to semestre
2 000(1+ 0.14)1+ 2000
2.4 Ecuacin de valor

Ecuaciones de valor en el inters compuesto
Es muy frecuente cambiar una o varias obligaciones por otra u otras nuevas obligaciones. La solucin de este
problema es elemental y para solucionarlo es necesario usar una ecuacin de valor, que es una igualdad de
valores ubicados en una sola fecha denominada fecha focal.
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de Empresas
La fecha focal se representa grficamente por una lnea a trazos y por las letras ff y es la fecha en que debe
hacerse la igualdad entre ingresos y egresos. La ubicacin de la fecha focal no altera la respuesta final, por
tal motivo la ubicacin de la fecha focal se deja a libre eleccin de la persona que va a resolver el problema.
(En el inters simple, la posicin de la fecha focal s causa variacin en la respuesta final y por esta razn
normalmente es el acreedor quien decide dnde ubicarla).
El principio fundamental de una ecuacin de valor, que viene a ser el mismo principio fundamental de las
finanzas, establece que la sumatoria de los ingresos debe ser igual a la sumatoria de los egresos ambos en
la fecha focal, esto es:
ingresos = egresos (en la fecha focal)
Naturalmente que el traslado a la fecha focal de cada una de las cantidades debe hacerse usando la frmula
del monto o la frmula del valor presente utilizando una tasa de inters llamada el rendimiento normal del
dinero que es la tasa que en promedio cobra el sistema financiero.
El enunciado de una ecuacin de valor tambin puede ser expresado de la siguiente manera:
Deudas = Pagos (en la fecha focal)
Mirando un balance el principio puede ser expresado de la siguiente forma:
Activos = Pasivos + capital (en la fecha focal)
Como en cualquier proyecto los ingresos se representan por flechas hacia arriba y los egresos se representan
por flechas hacia abajo, entonces mirando la grfica del flujo de caja se puede expresar el principio
fundamental de una ecuacin de valor de la siguiente manera alternativa:
de lo que est para arriba = de lo que est para abajo (en la fecha focal)
La sumatoria de los ingresos en unidades monetarias de hoy menos la sumatoria de los egresos en unidades
monetarias de hoy recibe el nombre de valor presente neto o valor actual neto (se representa por VAN, VPN
y en Excel se representa por VNA).
La tasa a la cual la sumatoria de los ingresos es igual a la sumatoria de los egresos se denomina tasa interna
de retorno que en la generalidad de textos se representa por TIR.
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de Empresas
TEMA III. Anualidades.

En general se denomina anualidad a un conjunto de pagos iguales realizados a intervalos iguales
de tiempo. Se conserva el nombre de anualidad por estar ya muy arraigado en el tema, aunque no
siempre se refieran a periodos anuales de pago. Algunos ejemplos de anualidades son :
1. Pagos mensuales por renta
2. Cobro quincenal o semanal por sueldo
3. Abonos quincenales o mensuales a una cuenta de crdito
4. Pagos anuales de primas de plizas de seguro de vida.
Intervalo o periodo de pago.-Se conoce como intervalo o periodo de pago al tiempo que transcurre
entre un pago y otro.
Plazo de una anualidad.- es el tiempo que transcurre entre el inicio del primer pago y el final o
ultimo.
Renta.- es el nombre que se da al pago peridico que se hace.
Tambin hay ocasiones en que se habla de anualidades que no tienen pagos iguales, o no se
realizan todos los pagos a intervalos iguales. Estos casos se manejan de forma especial
Clasificacin de las anualidades :
Anualidad cierta.- Sus fechas son fijas y se estipulan de antemano. Por ejemplo :
a) Al realizar una compra a crdito se fija tanto la fecha en que se debe hacer el primer pago,
como la fecha para efectuar el ultimo.
Anualidad contingente.- La fecha del primer pago, la fecha del ultimo pago, o ambas, no se fijan
de antemano; dependen de algn hecho que se sabe que ocurrir, pero no se sabe cuando. Un
caso comn de este tipo de anualidad son las rentas vitalicias que se otorgan a un cnyuge tras la
muerte del otro. El inicio de la renta se da al morir el cnyuge y se sabe que este morir, pero no
se sabe cuando.
Anualidad simple.- Cuando el periodo de pago coincide con el de capitalizacin de los intereses.
Anualidad vencida.- Tambin se le conoce como anualidad ordinaria y, como su primer nombre lo
indica, se trata de casos en los que los pagos se efectan a su vencimiento, es decir, al final de
cada periodo.
Anualidad inmediata.- Es el caso mas comn. La realizacin de los cobros o pagos tiene lugar en
el periodo inmediatamente siguiente a la formalizacin del trato : se compra a crdito hoy un
articulo que se va a pagar con mensualidades, la primera de las cuales habr de realizarse en ese
momento o un mes despus de adquirida la mercanca (anticipada o vencida).
Formulas para calcular el monto y valor actual de anualidades simples, ciertas, vencidas e
inmediatas :
Monto Valor Actual
M= R[ (1+i)n - 1]
-----------i C = R[ 1- (1+i)-n]
----------i
Donde:
R= renta o pago por periodo
M= monto o valor en el momento de su vencimiento, es el valor de todos los pagos al final de las
operaciones.
n = numero de anualidades o pagos.
C = valor actual o capital de la anualidad. Valor total de los pagos en el momento presente.
Ejercicio 1.- Que cantidad se acumulara en un semestre si se depositaran $ 100,000 al finalizar
cada mes en una cuenta de inversiones que rinde 36% anual convertible mensualmente.
En un diagrama de tiempo y valor lo anterior nos quedara de la siguiente manera :
Al ser una tasa anual convertible mensualmente tenemos :
36/100/12 = .03 i = .03 n = 6
Como lo que se trata es de conocer lo que se acumula en un lapso de tiempo (en este caso 6
meses y en lo que existe una cantidad constante; anualidad; a abonarse a la operacin) por lo
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de Empresas
tanto estamos hablando de conocer un monto y en consecuencia la formula que utilizaremos es :

M = R[ (1 + i )n - 1 ] M = 100 000 [ ( 1 + .03 )6 - 1 ]
------------ ---------------i .03
Luego tenemos que 100 000 [6.468409] = 646 840.98
Lo anterior tambin se pudo haber resuelto por medio de la formula de inters compuesto donde
tenemos : M = C (1 + i )n
Se suman al monto por lo cual podemos decir :
M = 100 000 ( 1 + .03 )5 = 115 927
M = 100 000 ( 1 + .03 )4 = 112 551
M = 100 000 ( 1 + .03 )3 = 109 273
M = 100 000 ( 1 + .03 )2 = 106 090
M = 100 000 ( 1 + .03 )1 = 103 000
----------546 841
+ 100 000 los ltimos 100 000 que no ganan inters tenemos 646 841 (esto esta redondeado por
los cual es diferente al valor obtenido arriba en 2 centavos).
Una manera mas de realizar lo anterior seria mediante la formula del inters compuesto llevando
el inters acumulado en cada semestre mas el deposito (100 000) que se hacen al final de cada
semestre :
Tiempo Cantidad Monto
Final 1er mes 100 000 100 000
Final 2do mes 100 000(1+ .03)1+100 000= 230 000
Final 3er mes 203 000(1 + .03)1 + 100 000= 399 000
Final 4to mes 309090(1 + .03)1 + 100 000 = 418 362.7
Final 5to mes 418 362.7(1 + .03)1 + 100 000 = 530 913.58
Final 6to mes 530 913.58 (1 + .03)1 + 100 000 = 646 840.98
.
Una renta es una serie de pagos realizados a intervalos iguales de tiempo, cuyo objetivo es reunir
un capital o cancelar una deuda
Grficamente la renta se puede representar mediante el siguiente diagrama
En consecuencia en toda renta distinguiremos los siguientes

ELEMENTOS:
Cuota peridica: R
Cada uno de los pagos peridicos
Periodo de pago o maduracin:
Tiempo que transcurre entre dos pagos consecutivos
Duracin de la renta:
Tiempo que transcurre entre el inicio del primer periodo de pago y el final del ltimo periodo de
pago
Fecha de valoracin de la renta
Momento en el cual se calcula el valor de la renta
Valor final de la renta: S
Valor de la renta al final del ltimo periodo de pago
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de Empresas
Valor Actual de la renta: A

Valor de la renta al inicio del primer periodo de pago
Ejemplo N1:
Encuentre el valor final de una renta con cuotas anuales de 1.000, durante cuatro aos a una tasa
de 20% anual capitalizable anualmente.
S = 100(1+0,2)3+ 100(1+0,2)2+ 100(1+0,2)1+ 100 = 536,80

Encuentre el valor actual de la misma renta
CLASIFICACION:
Segn la cuanta:
Constantes : cuota constante
Variables: cuota variable
Segn la certeza de los elementos:
Ciertas: Cuando todos los elementos que definen la renta son conocidos con certeza. Ejemplo:
cupones de bonos a tasa fija.
Aleatorias o contingentes: Cuando alguno o todos los elementos de definicin de la renta
dependen de un fenmeno aleatorio o fortuito. Ejemplo: Los dividendos de una accin
Segn el vencimiento de los pagos:
Vencidas: el pago de la renta se hace al final del periodo de pago.
Anticipadas: el pago se efecta al principio del perodo de pago.
Segn la periodicidad de los vencimientos:
Enteras: el periodo de pago coincide con el periodo de capitalizacin.
Fraccionadas: el periodo de pago no coincide con el periodo de capit.
Segn el objetivo:
Capitalizacin: se pretende acumular un capital
Amortizacin: se pretende cancelar una deuda.
En general nos enfrentaremos a dos problemas bsicos:
Valorar una renta en cualquier momento del tiempo
Calcular las cuotas
Formulas:
Renta vencida
R = cuota peridica
n = nmero de cuotas
i = tasa del periodo
Periodo de la renta = Periodo de capitalizacin
Duracin = n periodos
S = R(1+i)n-1+ R(1+i)n-2+ R(1+i)n-3+ ... + R(1+i)2+ R(1+i)1+ R =
= R[(1+i)n-1+(1+i)n-2+(1+i)n-3+ ... + (1+i)2+ (1+i)1+ 1] =
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de Empresas
EJEMPLO:
El valor final de una renta anual de Bs. 1.000 durante 10 aos a una tasa de 5% efectivo anual es
= 12.577,89
En este caso los intereses ganados son:
12.577,89 - (10)(1000) = 2.577,89
Sistemas de Amortizacin
El prstamo es una operacin financiera mediante la cual un banco o institucin financiera entrega
de una sola vez un capital a un cliente a cambio de que este devuelva el principal (capital) y los
intereses del mismo, de acuerdo a un determinado plan de pagos y en base a una tasa de inters
determinada.
Las operaciones de prstamo se llaman usualmente operaciones de amortizacin de capital, y los
diferentes planes de pagos se llaman sistemas de amortizacin.
En las operaciones de amortizacin, el prestamista entrega un capital en un momento
determinado y el prestatario se compromete a devolver un conjunto de pagos peridicos cuya
finalidad es devolver el capital prestado y satisfacer los intereses devengados por la deuda
durante la duracin de la operacin. Por lo tanto un sistema de amortizacin es una operacin
financiera que consiste en pagar el capital de una deuda con sus intereses mediante cuotas
peridicas.
Grficamente, la operacin de amortizacin se puede representar mediante el siguiente diagrama:
Las variables o elementos que intervienen en una operacin de amortizacin son las siguientes:
Capital prestado o deuda (D): Cantidad de dinero cedida por el prestamista en el momento t = 0,
que debe ser devuelta durante el tiempo que dure la operacin.
Cuota peridica de pago (Rk): Cantidad de dinero pagado por el prestatario en el periodo k,
normalmente vence al finalizar el periodo.
Deuda o capital pendiente de amortizar (Dk): Cantidad de dinero pendiente de amortizar o saldo
de la deuda al finalizar el periodo k, despus de pagar la cuota peridica Rk.
Cuota de intereses (Ik): Parte de la cuota peridica que se destina a pagar los intereses
devengados por la deuda pendiente al comienzo del periodo k.
Cuota de amortizacin (Ck): Parte de la cuota peridica que se destina a pagar el principal (o
capital) de la deuda pendiente al comienzo del periodo k. Es la amortizacin de capital del periodo
k.
Capital amortizado (Sk): Cantidad de dinero o suma total amortizada de la deuda al finalizar el
periodo k, despus de pagar la cuota peridica Rk. Es la diferencia entre la deuda o capital
prestado y el capital pendiente de amortizar. ( Sk = D - Dk ).
Intereses pagados (IAk): Cantidad de dinero pagado en total por concepto de intereses
devengados por la deuda hasta finalizar el periodo k, despus de pagar la cuota peridica Rk.
En cada periodo, la cuota peridica es igual al pago de amortizacin de capital mas el pago de
intereses:
Rk = Ck + Ik
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de Empresas
Las operaciones de amortizacin se valoran de acuerdo a la ley de inters compuesto, en la

prctica aunque pueden valorarse en cualquier ley financiera. Adems, como ya sabemos, en toda
operacin financiera debe existir equivalencia de capitales. En este caso debe haber equivalencia
entre lo prestado y lo pagado:
,
i es la tasa de inters del periodo de pago y n es la cantidad de periodos de pago en toda la
operacin de amortizacin o el nmero de cuotas peridicas.
1) Se otorga un prstamo de Bs. 1.000.000 para ser cancelado por el sistema de amortizacin
progresiva, mediante el pago de una cuota mensual durante 120 meses. Si la tasa de inters
anual es de 24% anual capitalizable mensualmente, determine:
a) Cuota peridica.
b) Amortizacin contenida en la primera cuota.
c) Suma amortizada al pagar la cuota nmero 33.
d) Saldo cuando se ha pagado la cuota nmero 57.
e) Intereses de la cuota 100.
f) Intereses pagados hasta la cuota 90.
g) Total pagado en intereses.
Solucin:
a) Cuota peridica = R
b) Amortizacin de la primera cuota = C1.
C1= R- I1=22.048,10-20.000=2.048,10
c)
d) D57= Valor actual de las cuotas por pagar
Rentas Perpetuas
En el caso de que la renta no tenga determinada su duracin, es decir, que el nmero de trminos
no este definido, se dice que la renta es perpetua.
Las rentas perpetuas pueden calcularse a partir de las temporales teniendo en cuenta que cuando
el nmero de trminos tiende a infinito el operador an,i se transforma en 1 /i.
El valor actual de una renta pospagable y perpetua se representa como ai.
El valor actual de una renta prepagable y perpetua se representa como i.
Como es lgico pensar las rentas perpetuas no poseen valor final, ya que no se llega nunca a su
final.
ai = 1 /i
i = (1 +i) /i
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de Empresas
3.2 Anualidades vencidas
ANUALIDAD ORDINARIA O VENCIDA: Es aquella en la cual los pagos se

hacen al final de cada periodo, por ejemplo el pago de salarios a los
empleados, ya que primero se realiza el trabajo y luego se realiza el
pago. Se representa as:
Un conjunto de pagos peridicos por otro que es equivalente, es
decir que se tienen los mismos efectos pero con diferentes frecuencias.
Conjunto de rentas es sustituido por otro que con diferente frecuencia de
pagos produciendo el miso monto o si a los dos corresponde el mismo
valor presente hablando de las
rentas equivalentes o anualidades vencidas.
Para el monto de una anualidad vencida, el valor presente C de los
Np pagos vencidos dado por
se traslada hasta el final del
plazo con la misma frmula del inters compuesto

lo tanto el monto es:
El ultimo factor,
por
, se multiplica por los dos trminos que
estn en el numerados y puesto que
El valor futuro M de una anualidad vencida u ordinaria,

s i m p l e y c i e r t a estn dado por
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EJEMPLOS
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de Empresas
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de Empresas
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de Empresas
3.4 Anualidades diferidas

Una anualidad diferida es aquella en que el primer pago se efecta despus de
transcurrido cierto nmero de periodos.
EJEMPLO 1
Una deuda de $800.000 se va a cancelar mediante 20 pagos trimestrales de $R
cada uno. Si el primer pago se efecta exactamente al ao de haberse prestado
el dinero, calcular R con una tasa del 36% CT.
SOLUCIN
Se observa que el primer pago est en el periodo 4 que corresponde al fnal del
primer ao. La anualidad debe comenzar en el punto 3 y terminar en el punto
23, adems, su valor presente deber trasladarse al punto 0 donde se ha
puesto la fecha focal. La ecuacin de valor ser:
800.000 = R (1 - (1+0.9)-20/0.09)(1.09)-3
R = $113.492,69
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de Empresas
TEMA IV. Amortizacin
5.1 Concepto
En general, los individuos solicitan prstamos a instituciones financieras para financiar un
proyecto, adquisicin de un bien, etc.
Todo prstamo que se adquiere debe pagarse por una parte unos intereses por concepto del
uso y disfrute del capital recibido y por otra, reembolsar dicho capital en una o varias pocas,
previamente acordadas.
Para determinar el pago de intereses y el control de la amortizacin o reembolso del capital en
prstamo suele aplicarse uno de los tres sistemas siguientes:
Sistema Francs o de Amortizacin Progresiva.
Sistema Americano o Fondo de Amortizacin.
Sistema Alemn o de Amortizacin Constante.
Sistema Francs o de Amortizacin Progresiva
En este sistema el deudor se compromete a cancelar una cantidad constante (anualidad o
trmino de la renta), al finalizar o comenzar cada perodo de tiempo convenido la cantidad que
se desglosar en dos partes, la primera para cancelacin de intereses y la segunda para la
amortizacin de una parte del capital tomado en prstamo. En consecuencia, al ser las
anualidades constantes, al comenzar la amortizacin del capital comenzar a disminuir la
parte destinada al pago de intereses y aumentando la parte destinada a la amortizacin del
capital en cada perodo, por cuyo motivo, a este mtodo tambin se le conoce con el nombre
de sistema de amortizacin Progresiva.
El sistema Francs o de amortizacin Progresiva es ampliamente aplicado en los crditos a
mediano y largo plazo.
Los principales smbolos que se emplean son los siguientes:
D = Deuda primaria pendiente de amortizacin
R = Trmino de la renta compuesto por: inters simple del perodo (I)
ms cantidades destinada a amortizacin de la deuda (t). Es decir
R=t+I
I = Inters simple de la deuda pendiente de amortizacin,
correspondiente a un perodo.
t = Amortizacin real de la deuda correspondiente a un perodo.
Z = Deuda amortizada.
P = Deuda pendiente de amortizacin.
Para suministrar cualquier tipo de informacin que pueda ser requerida referente al prstamo,
se acostumbra preparar el denominado Cuadro de Amortizacin de una deuda.
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de Empresas
Por esta razn, se realizar un ejemplo en donde se prepara un cuadro de amortizacin.

Ejemplo:
Se compra un vehculo cuyo valor es de Bs. 12.000.000. La forma de pago es: Inicial del 30 %
y el saldo restante que es Bs. 8.400.000, se financia a travs del Banco Hipotecario XXX a
una tasa efectiva del 18 % anual. Para la amortizacin y pago de intereses se destinarn 20
cuotas mensuales constantes vencidas.
Es necesario calcular lo siguiente:
Valor de la anualidad R
Preparar un cuadro de amortizacin.
D = 8.400.000 n = 20 meses i = 0,18 anual / 12 = 0,015 mensual
Anualidad de Amortizacin Real (t)

Sistema Francs
En el cuadro de amortizacin para obtener la anualidad de amortizacin real de un
determinado perodo, es necesario conocer la deuda pendiente de amortizacin al comenzar
ese perodo. Generalmente, se conoce la anualidad R (trmino o anualidad de la renta), pero
no la deuda pendiente a un determinado perodo.
La siguiente formula nos permitir calcular el valor de la anualidad de amortizacin REAL tx,
en funcin de la anualidad constante R (trmino de la renta) (Sistema Francs).
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tx = R V n - x + 1
Aplicando esta formula al ejemplo que hemos desarrollado, es decir:
Determinar la anualidad de amortizacin real para el perodo nueve(9) en un prstamo de Bs.
8.400.000,00 a una tasa de inters anual del 18%, el cual se cancelar en 20 meses en base
a cuotas vencidas de Bs. 489.264,18
tx = R V n - x + 1
Intereses de un perodo
Sistema Francs
En algunas ocasiones desearemos conocer a cunto asciende los intereses de un
determinado perodo.
La siguiente frmula nos permitir calcular el valor de los intereses correspondiente a un
perodo x, en funcin de la anualidad R (Sistema Francs).
Ix = R ( 1 - V n - x + 1)
Aplicando la frmula al ejemplo que desarrollamos en el cuadro de amortizacin para el
perodo nueve tendremos lo siguiente:
Ix = R ( 1 - V n - x + 1)
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4.1 Amortizacin de una deuda

Sistema Francs
En la amortizacin de un prstamo tambin es importante conocer la deuda amortizada al
finalizar un determinado perodo.
La siguiente frmula nos proporcionar la deuda amortizada al final del perodo despus de
haber cancelado la anualidad R (Sistema Frnces).

Deuda Pendiente de Amortizacin

Sistema Francs
Para conocer la deuda pendiente de amortizacin o deuda insoluta despus de cancelar la
anualidad de un determinado perodo, debemos aplicar la siguiente frmula:

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de Empresas
4.3 Fondos de amortizacin

Sistema Americano - Fondo de Amortizacin Sinking Fund
En este Sistema de Amortizacin el deudor, durante el plazo del prstamo, abonar al
acreedor el inters simple sobre el total del capital tomado en prstamo, en los perodos de
tiempo convenido y, al mismo tiempo, deber depositar en un fondo cantidades peridicas, las
cuales junto con sus intereses, formarn el monto que reembolsar, en su vencimiento, la
totalidad del capital tomado en prstamo.
Las cantidades que el deudor cancelar al acreedor durante el plazo del prstamo, cubrirn
nicamente los intereses del prstamo, el cual ser reembolsado, a su vencimiento, con el
monto formado por las cantidades ingresadas al fondo de amortizacin.
Este sistema tiene muy poca aplicacin prctica, pues el deudor, pocas veces cumple con el
compromiso de depositar en el fondo de amortizacin las cantidades peridicas que formarn
el monto para reembolsar el prstamo.
En este sistema nos encontramos con dos tipos de tasas, generalmente diferente, las cuales
distinguiremos por:
i = tasa de inters que produce el fondo de amortizacin.
r = tasa de inters del prstamo.
Anualidad para formar el Fondo y cancelar intereses.
El principal problema con que nos encontramos en este sistema ser del determinar la
correspondiente anualidad que, desglosada en dos partes, cancele los intereses
correspondientes del prstamo y forme el fondo, el cual, en la poca de vencimiento,
reembolse monto del prstamo.
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de Empresas
La siguiente frmula nos proporcionar la anualidad R, la cual cancelar el inters simple del
prstamo, correspondiente a un perodo t, que formar el fondo de amortizacin (sistema
americano).
Ejemplo:
Se obtiene un prstamo de Bs. 6.500.000,00 para ser reembolsado en 6 aos a una tasa
efectiva anual del 15% con cancelacin de intereses por anualidades vencidas. Se exigen
depsitos por anualidades vencidas que formarn Bs. 6.500.000,00 al finalizar el plazo del
prstamo. El fondo produce una tasa efectiva anual del 12%.
D = 6.400.000,00 r = 0,15 i = 0,12 n = 6
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Comprobacin:
Sabemos que: t = R - D r por lo tanto
t = 1.775.967,11 - 6.500.000(0,15)
t = 1.775.967,11 - 975.000
t = 800.967,11
Determinemos si con anualidades vencidas de Bs. 800.967,11 a una tasa de 12% en 6 aos,
formaremos un monto de Bs. 6.500.000 el cual servir para reembolsar el prstamo.
Aplicando la frmula:
Deuda en funcin de Anualidad R

Sistema Americano
La siguiente frmula nos proporcionar la deuda que podemos contraer en funcin de la
anualidad R, tasa del prstamo, tasa del fondo y tiempo (sistema americano).
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Ejemplo:
Determinar que capital podemos tomar en prstamo durante 6 aos, a una tasa anual efectiva
de 15%, si disponemos de anualidades de Bs. 1.775.967,11 para la cancelacin de los
intereses peridicos anuales y formacin de un fondo de amortizacin que produce una tasa
anual efectiva del 12%.
R = 1.775.967,11 r = 0,15 i = 0,12 n = 6
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Cuadro para Fondo de Amortizacin de Prstamo

Sistema Americano
Para poder seguir la situacin del fondo de amortizacin se suele preparar un cuadro que
representa la formacin de una renta de imposicin. Este es muy simple, pero requiere mucho
cuidado para su preparacin.
Como ejemplo prepararemos el cuadro de amortizacin del ejercicio que hemos desarrollado
en los puntos anteriores.
Cuadro de un Fondo de Amortizacin , para el reembolso de un prstamo por Bs. 6.500.000
concedido el 01/03/2000 con vencimiento el 01/03/2006. Intereses del prstamo: 15% anual.
Intereses del Fondo: 12% anual efectivo. Anualidades vencidas.
4.4 Tablas de Fondos de Amortizacin

Intereses
sobre
Anualidad
Intereses
sobre
Total
Desembols
os
el
Prstamo
Destinada
al
El Fondo
Abonado
al
Valores
del
Anual "R"
15% anual
Fondo
12% anual
Fondo
Fondo
01/03/200
1.775.967,11 975.000,00
1
800.967,11
800.967,11
800.967,11
01/03/200
1.775.967,11 975.000,00
2
800.967,11
897.083,16
1.698.050,2
7
01/03/200
1.775.967,11 975.000,00
3
800.967,11 203.766,03
1.004.733,1 2.702.783,4
4
2
01/03/200
1.775.967,11 975.000,00
4
800.967,11 324.334,01
1.125.301,1 3.828.084,5
2
4
01/03/200
1.775.967,11 975.000,00
5
800.967,11 459.370,14
1.260.337,2 5.088.421,7
5
9
01/03/200 1.775.967,11 975.000,00
800.967,11 610.610,61
1.411.577,7 6.499.999,5
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Fechas
96.116,05
de Empresas
Totales
2
10.655.802,
66
5.850.000,
00
4.805.802,
66
1.694.196,
86
6.499.999,
52
Sistema Alemn o Amortizacin Constante

El deudor se compromete a cancelar cantidades variables (anualidades o trminos de la
renta), al finalizar o comenzar cada perodo de tiempo convenido (generalmente lapsos
equidistantes). Cada cantidad se desglosar en dos partes, la primera CONSTANTE e igual a
la ensima parte del capital tomado en prstamo, se aplicar a la amortizacin del mismo; la
segunda, VARIABLE, se aplicar a la cancelacin de intereses sobre el saldo del prstamo.
La cantidad destinada a la amortizacin real del prstamo es constante. En cada perodo se
amortizar una parte del prstamo, con lo cual disminuirn los intereses y la cantidad
destinada a la cancelacin de los mismos tambin disminuir y en consecuencia las
anualidades o trminos de la renta sern VARIABLES.
Este sistema tambin se le denomina: amortizacin real CONSTANTE.
La siguiente frmula nos permitir calcular la anualidad de amortizacin real:
El valor de la primera anualidad de amortizacin de capital y pago de intereses: R1 ser igual

a:
R1 = t1 + I1
Ejemplo:
Se obtiene un prstamo por Bs. 9.600.000,00 a tasa efectiva del 12% anual, el cual se
amortizar en base a 8 anualidades de amortizacin real vencida iguales y consecutivas.
D = 9.600.000 m = 1 n = 8 i = 0,12
Intereses del primer ao sern:
I1 = D1 = 9.600.000(0,12) = Bs. 1.152.000,00
La anualidad de amortizacin real ser:
R1 = t1 + I1 R1 = 1.200.000 + 1.152.000
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de Empresas
4.2 Tablas de amortizacin

Cuadro de Amortizacin
Sistema Alemn
Deuda al
Intereses
del
Deuda
Amortizada
Deuda
Comienzo
Anualidad
Amortizaci
n
Periodo
al Final del
Amortizada
al
Periodo
Disponible
Perodo
12% anual
Perodo
Final del
Periodo
9.600.000,0
1.152.000,0 1.200.000,0 8.400.000,0
2.352.000,00 1.200.000,00
0
0
0
0
8.400.000,0
1.008.000,0 2.400.000,0 7.200.000,0
2.208.000,00 1.200.000,00
0
0
0
0
7.200.000,0
2.064.000,00 1.200.000,00 864.000,00
0
3.600.000,0 6.000.000,0
0
0
6.000.000,0
1.920.000,00 1.200.000,00 720.000,00
0
4.800.000,0 4.800.000,0
0
0
4.800.000,0
1.776.000,00 1.200.000,00 576.000,00
0
6.000.000,0 3.600.000,0
0
0
3.600.000,0
1.632.000,00 1.200.000,00 432.000,00
0
7.200.000,0 2.400.000,0
0
0
2.400.000,0
1.488.000,00 1.200.000,00 288.000,00
0
8.400.000,0 1.200.000,0
0
0
1.200.000,0
1.344.000,00 1.200.000,00 144.000,00
0
9.600.000,0
0
Totales
14.784.000,0
5.184.000,0 9.600.000,0
9.600.000,00
0
0
0
Intereses de un Determinado Periodo
Sistema Alemn
Pgina 59
0,00
de Empresas
La siguiente frmula nos proporcionar el valor de los intereses de un determinado perodo en

funcin de la deuda inicial y de la anualidad de amortizacin real (sistema Alemn).
IX = [ D - (x - 1) t1]i
Si calculamos los intereses correspondientes al perodo seis, tendremos lo siguiente:
D = 9.600.000 t1 = 1.200.000 x = 6 i = 0,12
I6 = [ 9.600.000 - (6 - 1) 1.200.000]0,12
I6 = [ 9.600.000 - (5) 1.200.000]0,12
I6 = [ 9.600.000 - 6.000.000]0,12
I6 = [ 3.600.000]0,12
I6 = Bs. 432.000
Valor de la Anualidad `R' de un Determinado Periodo
Sistema Alemn
La siguiente frmula nos proporcionar el valor de la anualidad variable RX para un
determinado perodo en funcin de la deuda inicial y de la anualidad de amortizacin real
(sistema Alemn).
RX = t1 + [ D - (x - 1) t1]i
D = 9.600.000 t1 = 1.200.000 x = 6 i = 0,12
R6 = 1.200.000 + [ 9.600.000 - (6 - 1) 1.200.000]0,12
R6 = 1.200.000 + [ 9.600.000 - (5) 1.200.000]0,12
R6 = 1.200.000 + [ 9.600.000 - 6.000.000]0,12
R6 = 1.200.00 + [ 3.600.000]0,12
R6 = 1.200.00 + 432.000
R6 = Bs. 1.632.000
Deuda Amortizada
Sistema Alemn
La siguiente frmula nos proporcionar la deuda amortizada al finalizar un determinado
perodo en funcin de la anualidad de amortizacin real (sistema Alemn).
Recordemos que, en el sistema alemn, la anualidad de amortizacin real es CONSTANTE.
ZX = x t1
D = 9.600.000 t1 = 1.200.000 x = 6
Pgina 60
de Empresas
Z4 = 6(1.200.000)
Z4 = Bs. 7.200.000
Deuda Pendiente de Amortizacin
Sistema Alemn
La siguiente frmula nos proporcionar la deuda pendiente de amortizacin al finalizar un
determinado perodo, en funcin de la deuda inicial y la anualidad de amortizacin real
(sistema Alemn).
PX = D - xt1
D = 9.600.000 t1 = 1.200.000 x = 6
P4 = 9.600.000 - 6(1.200.000)
P4 = 9.600.000 - 7.200.000
P4 = Bs. 2.400.000
Pgina 61
de Empresas
TEMA V. Depreciacin
5.1 Concepto
La depreciacin es un reconocimiento racional y sistemtico del costo de los bienes, distribuido durante su
vida til estimada, con el fin de obtener los recursos necesarios para la reposicin de los bienes, de manera
que se conserve la capacidad operativa o productiva del ente pblico. Su distribucin debe hacerse
empleando los criterios de tiempo y productividad, mediante uno de los siguientes mtodos: lnea recta, suma
de los dgitos de los aos, saldos decrecientes, nmero de unidades producidas o nmero de horas de
funcionamiento, o cualquier otro de reconocido valor tcnico, que debe revelarse en las notas a los estados
contables.
VIDA UTIL Y VALOR DE DESECHO
A menudo es difcil estimar la vida til y el valor de desecho o de recuperacin de un activo fijo, pero
es necesario determinarlo antes de poder calcular el gasto de depreciacin para un perodo. Por lo
general, una compaa estima la vida til de acuerdo con la experiencia previa obtenida con activos
similares propiedad de la empresa. Las autoridades fiscales y las distintas agrupaciones mercantiles
establecen pautas para llegar a estimaciones aceptables.
DEPRECIACION CONTABLE
Con excepcin de los terrenos, la mayora de los activos fijos tienen una vida til limitada ya sea por el
desgaste resultante del uso, el deterioro fsico causado por terremotos, incendios y otros siniestros, la prdida
de utilidad comparativa respecto de nuevos equipos y procesos o el agotamiento de su contenido. La
disminucin de su valor, causada por los factores antes mencionados, se carga a un gasto llamado
depreciacin.
La depreciacin indica el monto del costo o gasto, que corresponde a cada periodo fiscal. Se distribuye el
costo total del activo a lo largo de su vida til al asignar una parte del costo del activo a cada periodo fiscal.
El cmputo de la depreciacin de un perodo debe ser coherente con el criterio utilizado para el bien
depreciado, es decir, si este se incorpora al costo y nunca es revaluado, la depreciacin se calcula sobre el
costo original de adquisicin, mientras que si existieron revalos, debe computarse sobre los valores
revaluados. Este clculo deber realizarse cada vez que se incorpore un bien mejora con el fin de
establecer el nuevo importe a depreciar.
Por otro lado, debe considerarse el valor residual final valor recuperable que ser el que tendr el bien
cuando se discontine su empleo y se calcula deduciendo del precio de venta los gastos necesarios para su
venta, incluyendo los costos de desinstalacin y desmantelamiento, si estos fueran necesarios.
Importe original
Para calcular la depreciacin imputable a cada perodo, debe conocerse:
Costo del bien, incluyendo los costos necesarios para su adquisicin.

Vida til del activo que deber ser estimada tcnicamente en funcin de las caractersticas del bien,
el uso que le dar, la poltica de mantenimiento del ente, la existencia de mercados tecnolgicos que
provoquen su obsolencia, etc.
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de Empresas
Valor residual final.
Mtodo de depreciacin a utilizar para distribuir su costo a travs de los perodos contables.
Mtodos de depreciacin
Se han desarrollado varios mtodos para estimar el gasto por depreciacin de los activos fijos tangibles. Los
cuatro mtodos de depreciacin ms utilizados son:
El de la lnea recta.
El de unidades producidas.
El de la suma de los dgitos de los aos.
El del doble saldo decreciente.

La depreciacin de un ao vara de acuerdo con el mtodo seleccionado pero la depreciacin total a lo largo
de la vida til del activo no puede ir ms all del valor de recuperacin. Algunos mtodos de depreciacin dan
como resultado un gasto mayor en los primeros aos de vida del activo, lo cual repercute en las utilidades
netas del periodo. Por tanto, el contador debe evaluar con cuidado todos los factores, antes de seleccionar un
mtodo para depreciar los activos fijos.
5.2 Mtodo de lnea recta

En el mtodo de depreciacin en lnea recta se supone que el activo se desgasta por igual durante cada
periodo contable. Este mtodo se usa con frecuencia por ser sencillo y fcil de calcular. EL mtodo de la lnea
recta se basa en el nmero de aos de vida til del activo, de acuerdo con la frmula:
Costo valor de desecho
=
Aos de vida til
monto de la depreciacin para cada ao de vida

del activo o gasto de depreciacin anual
La depreciacin anual para un camin al costo de $33 000 000 con una vida til estimada de cinco aos y un
valor de recuperacin de $3 000 000, usando el mtodo de la lnea recta es:
$33 000 000 - $3 000 000
=
Gasto de depreciacin anual de $6 000 000
5 aos
100%
=
20% x $30 000 000 ($33 000 000 - $3 000 000) = $6 000 000
5 aos
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de Empresas
El clculo de la depreciacin mediante el procedimiento de lnea recta es el siguiente:

Valor del activo: 120.000.000
Vida til del activo: 5 aos
Depreciacin anual: 120.000.000/5 = 24.000.000
Depreciacin mensual: 120.000.000/60 = 2.000.000
Si la empresa maneja cuota de salvamento, esta se detrae del valor del activo y la diferencia
es la que se deprecia.
Ejemplo. Supongamos que para el activo arriba sealado se fija una cuota de salvamento
del 20%. En este caso, a los 120 millones se le saca el 20%, esto es 24 millones y a los
restantes 96 millones se le aplica la respectiva operacin aritmtica. Esto har que el valor
de la alcuota de depreciacin sea menor ya que la base de depreciacin es menor.
5.3 Mtodo de suma de Dgitos

Da lugar a un cargo decreciente por depreciacin basado en una fraccin decreciente del
costo depreciable (el costo original menos el valor de desecho). Con cada fraccin se usa la
suma de los aos como denominador (5+4+3+2+1=15), mientras que el nmero de aos de
vida estimada que resta al principiar el ao viene a ser el numerador. Con este mtodo, el
numerador disminuye ao con ao aunque el denominador permanece constante
(5/15,4/15,3/15,2/15 y 1/15) al terminar la vida til del activo, el saldo debe ser igual al valor de
desecho. Ejemplo:
Gasto por
depreciacin
Valor en libros
al finalizar el
ao
5/15
150000
350000
4/15
12000
230000
450000
2/15
60000
80000
450000
1/15
30000
50000
15
15/15
450000
Ao
Base de la
depreciacin
Vida restante Fraccin de la

en aos
depreciacin
450000
450000
3
5
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de Empresas
Pgina 65
de Empresas
6.1 Bonos y obligaciones

BONOS Y OBLIGACIONES: CARACTERSTICAS Y REGISTRO DE OPERACIONES
Resumen
La realizacin de operaciones financieras con vistas a financiar inversiones y evitar la existencia de
recursos ociosos, es una actividad asociada al quehacer diario de las organizaciones con fines de
lucro, para lo cual utilizan diversas formas, entre ellas los Bonos y Obligaciones, los cuales
despus de la adquisicin, a la hora de presentarlos en los estados financieros debe tenerse en
cuenta el valor actual dela cartera de inversiones para saber con qu importe registrarlo. Tomando
en cuenta los aspectos antes mencionados, se acometi el presente trabajo en el cual se presenta
metodolgicamente ordenado el registro de las operaciones con Obligaciones y Bonos, as como
los mtodos para la determinacin del precio, la contabilizacin de primas y descuentos, todo lo
cual se ilustra a travs de varios ejemplos.
I. Introduccin
Una actividad permanente en el mbito empresarial, lo constituye el anlisis de la situacin
econmica y financiera de la misma, para a partir de la cual adoptar decisiones que contribuyan a
mejorar su desempeo y con ello maximizar sus beneficios. Para alcanzar el objetivo antes
mencionado se utilizan los pronsticos financieros: a corto plazo destinados fundamentalmente a la
elaboracin de presupuestos de efectivo y los de largo plazo que se concentran en el crecimiento
futuro de las ventas y los activos, as como el financiamiento de dicho crecimiento. Todo lo
expuesto evidencia que la realizacin de operaciones financieras con vistas a financiar inversiones
y evitar la existencia de recursos ociosos, es una actividad asociada al quehacer diario de las
organizaciones con fines lucro, para lo cual utilizan diversas formas, entre ellas los Bonos y
Obligaciones, los cuales despus de la adquisicin, a la hora de presentarlos en los estados
financieros debe tenerse en cuenta el valor actual de la cartera de inversiones para saber con qu
importe registrarlo. Tomando en cuenta los aspectos antes mencionados, se acometi el presente
trabajo en el cual se presenta metodolgicamente ordenado el registro de las operaciones con
Obligaciones y Bonos, as como los mtodos para la determinacin del precio, la contabilizacin de
primas y descuentos, todo lo cual se ilustra a travs de diversos ejemplos.
II. ObligacionesII.1. Tipos Letras Hipotecarias:
Son instrumentos financieros que pueden ser emitidos por entidades bancarias y financieras, que
cuentan con la respectiva autorizacin, con la finalidad de otorgar crditos de largo plazo para
financiar la construccin o adquisicin de viviendas, respaldados con la primera hipoteca del bien
adquirido.
Letras de Cambio:
Son ttulos que contienen una promesa incondicional de pago, mediante la cual el girador se
compromete a hacer pagar por un tercero, aceptante, el monto indicado en el documento a la
persona a la orden de la cual se emite el mismo, tomador, o de ser el caso al tenedor de la letra al
momento de su vencimiento.
El Pagar:
Constituye una promesa incondicional escrita, hecha de una persona a otra, firmada por el
suscriptor, obligndose a pagar a la vista o una fecha fija o determinada, una suma de dinero a la
orden o al portador.
Pagars a largo plazo:
El vencimiento de estos pagars suele ser de dos a cinco aos a partir de la fecha de emisin, con
el objetivo de conseguir capital fijo en momentos en que el mercado de valores no presenta un
aspecto favorable para la emisin de obligaciones a plazo largo. Suele tener al mismo tiempo la
intencin de emitir ms adelante obligaciones que sustituyan a los pagars cuando el tipo de
inters sea ms favorable para valores de mayor duracin. Son muy semejantes a las obligaciones
excepto por la extensin de su perodo de vigencia. No suelen tener garanta hipotecaria. El ttulo
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de la cuenta debe indicar la naturaleza de la emisin. El saldo figuraen el Balance General en el

Pasivo fijo.
Hipotecas por pagar:
es un pagar, garantizado por un documento llamado hipoteca, que grava un bien como garanta
del prstamo. Las hipotecas se pueden pagar totalmente a su vencimiento, o en abonos
efectuados durante el plazo del prstamo. Si la hipoteca se va a pagar totalmente en la fecha de su
vencimiento, se presenta en el estado de situacin financiera como pasivo a largo plazo. Si se va a
pagar en abonos, los pagos inminentes se presentan como pasivo a corto plazo y el resto como
pasivo a largo plazo.
Certificados de Depsito del Banco:
Son ttulos emitidos en moneda nacional por el Banco Central confines de regulacin monetaria. Es
emitido al portador, se puede negociar libremente en el mercado secundario y tiene un plazo de
vencimiento que normalmente va de cuatro a doce semanas. Su colocacin es mediante subasta
pblica en la que pueden participar las empresas bancarias, financieras yde seguros, las
Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones y otras entidades del sistema
financiero.
Certificados de Depsito:
Documento negociable que certifica un depsito de dinero en una institucin financiera,
normalmente a plazo fijo y con una tasa de inters. No puede ser cobrado hasta el vencimiento y
es libremente negociable.
II.2 Registro de operacionesII.2.1 Fondo de Amortizacin
Cuando se emiten obligaciones, el contrato de emisin suele contener una clusula estableciendo
que cada ao se apropiar determinada suma para poder hacer el reembolso de aquellas a su
vencimiento. Esto constituye el fondo de amortizacin cuyo total debe ser igual, al vencimiento de
las obligaciones, al valor nominal de las mismas. Puede constituirse en efectivo, aunque lo
frecuente es colocarlo en valores de fcil realizacin y su administracin puede dejarse en manos
de una tercera persona o entidad(fiduciario).Los beneficios que vengan a aumentar el fondo como
consecuencia de la inversin que se haya hecho con ellos, pueden dedicarse a reducir el importe
de la contribucin anual al mismo. Hay que velar porque el fondo sea suficiente para que se
puedan redimir las obligaciones cuando llegue su vencimiento, con lo que se evitar la absorcin
en ese momento de todo el efectivo que haya disponible.31 Dic. Fondo de Amortizacin de
Obligaciones Y Caja Y Traspaso al Fondo de Amortizacin de Obligaciones de una suma igual al
5% del valor nominal de las obligaciones La cantidad Y es un valor que se establece, la suma de
los cuales debe dar al trmino de los aos de las obligaciones el valor total de las mismas. Cuando
llegue la fecha de pago31 Dic. Obligaciones a Pagar X Fondo de Amortizacin de Obligaciones X
Redencin de las obligaciones en circulacin El saldo que quede en el Fondo se debe constar en el
Balance como un Activo (Inversiones).
II.2.2 Reserva para el Fondo de Amortizacin
El contrato de emisin de obligaciones puede establecer la formacin de una reserva para el fondo
de amortizacin, tomndola de las utilidades de la empresa para garantizar ms eficazmente que
no se distribuirn beneficios entre los accionistas en forma de dividendos con detrimento de los
obligacionistas, tiene por fin reducir el importe del supervit ganado disponible para dividendos. Se
traspasa de la cuenta de Supervit Ganado Disponible a la cuenta Reserva para el Fondo de
Amortizacin de Obligaciones, una parte de los beneficios igual a la suma que se aplica al Fondo
de Amortizacin de Obligaciones. Despus que se hayan pagado las obligaciones ya no es
necesaria la reserva, por lo que puede traspasarse a Supervit ganado Disponible, pudiendo
repartir esta parte de las utilidades en forma de dividendos o hacer uso de ella en la forma que el
consejo de administracin estime conveniente. Esta operacin se realiza segn acuerdo de la
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de Empresas
Junta Directiva.31 Dic. Supervit Ganado Disponible Y Reserva para el Fondo de Amortizacin de
Obligaciones Y Traspaso de una parte del supervit ganado a la reserva para el fondo de
amortizacin de obligaciones Cuando llegue la fecha de pago, como no hace falta la reserva se
vuelve a pasar a supervit31 dic. Reserva para el Fondo de Amortizacin de Obligaciones X
Supervit Ganado Disponible X Traspaso de la reserva a la cuenta de supervit ganado disponible
La cuenta de Reserva para el Fondo de Amortizacin de Obligaciones forma parte de la cuenta
general del Supervit Ganado Reservado. Durante 20 aos se habrn traspasado a esta cuenta
$X, lo que significa que esta parte de las ganancias no ha estado disponible para repartirlas en
dividendos.
II.3 Venta
Cuando las obligaciones se emiten y venden en una fecha anterior o igual a que comience a correr
el inters, el asiento a realizar en el Libro de Diario es el mostrado a continuacin donde, X
representa el monto de la obligacin.
6.2. Valuacin de las obligaciones
Las organizaciones obtienen capital de 2 maneras, deudas (principal tipo de deuda a largo
plazo) y capital contable comn. Una obligacin o bono, es un pagar a largo plazo emitido por
un negocio o por una unidad gubernamental.
Valor a la par.- Est dado por el valor nominal o valor de cartula de una accin u obligacin,
representa la cantidad de dinero que la empresa solicita en prstamo y que promete rembolsar
en el futuro. Va de $1000 o mltiplos.
Tasa de inters del cupn.- Es la tasa anual de intereses estipulada sobre una obligacin al
ser emitida
Pago del cupn.- Es el nmero especificado de dlares de inters pagados cada periodo sobre
una obligacin, se divide entre le valor a la par, el resultado es la tasa de inters.
Fecha de vencimiento.- Es la fecha especfica en la cual el valor a la par de una obligacin
debe ser reembolsado.
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Vencimiento original.- Es el nmero de aos al vencimiento que existe al momento en que se

emite una obligacin.
Clusula de reembolso.- Proporciona al emisor el derecho de liquidar los bonos bajo trminos
especficos antes de la fecha de vencimiento estipulada.
Nuevas emisiones de bonos versus bonos en circulacin.- El precio de mercado se
determina a travs de sus pagos de inters de cupn, entre ms alto sea el cupn, ms lato
ser el precio de mercado del bono.
Un bono recin emitido se conoce como de nueva emisin, despus se les conoce como bono en
circulacin y tambin se le conoce como emisin sazonada.
Modelo de valuacin de bonos
El valor de cualquier activo financiero (acciones, bonos, arrendamientos, departamentos,
maquinaria, etc) se basa en el valor presente de los flujos de efectivo que se espera que
produzcan tales activos, para un bono, los flujos de efectivo consisten en los pagos de intereses
habidos durante la vida del bono ms el rendimiento del monto del principal tomado en
prstamo, el valor a la par cuando el bono vence.
Kd= tasa sobre un valor de endeudamiento, N= nmero de aos antes de que venza el bono,
INT= dlares de intereses que pagan cada ao =tasa de cupn x el valor a la par = 15%
(1000) = $150, M= el valor a la par del bono = $1000, debe ser liquidado al vencimiento.
Cambios en los valores de los bonos a travs del tiempo
Si la tasa se mantiene constante, el valor del bono ser el mismo despus de un ao y si las
tasas de inters de la economa disminuyen, y kd disminuyera por debajo de la tasa del cupn.
Los pagos de inters del cupn como el valor del vencimiento permanecen constantes, pero
cambian los valores para PVIF y el PVIFA modificando su valor a $1368.31
Si Kd disminuye y se coloca por debajo de la tasa de cupn, el bono se vendera a la par o con
una prima.
El porcentaje de la tasa de rendimiento consistira en un rdito por intereses (rdito corriente)
ms un rdito por ganancias de capital.
Si en lugar de disminuir las tasas hubieran aumentado, el valor del bono hubiera declinado.
VB = 150 (PVIFA 10%, 13)+ $1000 (PVIF 10%, 13)
Descuento = precio valor a la par = $769.49 - $1000 = -$230.51
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El descuento de la prima se puede calcular como el PV de la diferencia en los pagos,

descontados a la nueva tasa de inters.
Descuento o prima = (pago de intereses sobre bono antiguo pago de int. Sobre el bono
nuevo)
(PVIFAkd, N)
Siempre que la tasa de inters kd sea igual a la tasa de cupn, el bono se vender a su valor a
la par.
Las tasas de inters cambian a lo largo del tiempo, pero la tasa de cupn permanece fija
despus que el bono ha sido emitido, siempre que la tasa de inters sea mayor a que la tasa de
cupn, el precio de un bono disminuir por debajo de su valor a la par. Este bono es el Bono de
descuento, es el bono que se vende por debajo de su valor a la par, ocurre siempre que la tasa
vigente de inters aumenta por arriba de la tasa de cupn.
Si la tasa de inters es menor que la tasa del cupn, el precio de un bono se elevar por arriba
de su valor a la par, tal bono es el bono de prima.
Un incremento en las tasas de inters provocar que el precio de un bono en circulacin
disminuya, mientras una disminucin en las tasas provocar que aumente.
El valor de mercado de un bono siempre se aproximar a su valor a la par a medida que se
aproxime su fecha de vencimiento, siempre y cuando la empresa no caiga en quiebra.
Forma de encontrar la tasa de inters sobre un bono: el rendimiento al vencimiento
Rendimiento al vencimiento, es la tasa de rendimiento que se gana sobre un bono si se

mantiene hasta su fecha de vencimiento (YTM). Es la tasa de inters de la que hablan los
negociantes de bonos y obligaciones cuando mencionan las tasas de rendimiento.
El valor calculado es igual al precio de mercado del bono, por lo tanto el rendimiento al
vencimiento del bono es del 10% kd = YTM = 10%.
El rendimiento al vencimiento es idntico a la tasa de rendimiento total que se expuso en la

seccin precedente. El rendimiento al vencimiento del bono cambia siempre que cambien las
tasas de inters de la economa.
Rendimiento por reembolso anticipado (YTC)
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de Empresas
La tasa de rendimiento que se gana sobre un bono si se le rembolsa antes de su fecha de

vencimiento, regularmente se establece como igual al valor a la par ms el inters
correspondiente a un ao, y kd es el rendimiento por reembolso anticipado.
Valores de los bonos con periodos semestrales de composicin
Aunque algunos bonos pagan intereses en forma anual, en realidad la mayora de ellos los paga
semestralmente. Para evaluar estos bonos, se deben modificar los modelos de valuacin.
Divida el pago anual de los intereses entre 2 para determinar el monto de intereses que se
pagar cada 6 meses.
Multiplique los aos del vencimiento N por 2 para determinar el nmero de periodos semestrales
Divida la tas anual de inters Kd, entre 2 para determinar la tasa de inters semestral.
Riesgo de la tasa de inters sobre un bono
Las tasas aumentan y disminuyen a lo largo del tiempo, afectando a los tenedores de acciones
de 2 formas, 1 si las tasas aumentan, diminuyen los valores de los bonos en circulacin,
enfrentando el riesgo de sufrir perdidas en los valores de sus carteras, y 2, los tenedores
comprar bonos para crear fondos para un uso futuro y los reinvierten los flujos de efectivo
(pagos de intereses ms reembolso del principal cuando los bonos vencen o cuando son
reembolsados anticipadamente) Si las tasas disminuyen, los tenedores ganarn una tasa de
rendimiento ms baja sobre los flujos de efectivo reinvertidos, reduciendo el valor futuro de sus
carteras en relacin con los valores que hubieran tenido si las tasas de inters no hubieran
disminuido (riesgo de la tasa de inversin de la tasa de inters).
Cualquier cambio en las tasas de inters tiene 2 efectos sobre los tenedores de bonos, cambia
los valores actuales de sus carteras (riesgo del precio) y las tasas de rendimiento a las cuales
pueden reinvertirse los flujos de efectivo provenientes de sus carteras (riesgo de la tasa de
inversin).
El precio del bono a largo plazo es mucho ms sensible a los cambios en las tasas de inters.
As mientras ms prolongado sea el vencimiento del bono, mayores sern sus cambios de precio
en respuesta a un cambio dad en las tasas de inters.
Los bonos en circulacin aumentan y disminuyen en forma inversa a los cambios en las tasas de
inters
Mercado de bonos
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de Empresas
Los bonos corporativos se negocian en el mercado de ventas de mostrador entre instituciones

de gran tamao, aunque el porcentaje ms alto de negociaciones de acciones se realiza en las
bolsas de valores. El bono tiene una promesa de pago de intereses
AlaP 8 s 01
8 es el inters por ao,
01 es el ao de vencimiento del bono
Rendimiento vigente es el pago anual de intereses sobre un bono dividido entre su valor actual
en el mercado.
Nmero de bonos negociados ese da, y el porcentaje del valor a par al precio al cierre.
Las tasas de cupn generalmente se fijan a niveles que reflejen la tasa de inters vigente en el
da que se emite el bono, si las tasas se fijaran a un nivel ms bajo, los inversionistas no
compraran los bonos al valor a la par de $1000 y la compaa no podra obtener en prstamo el
dinero que solicita.
Valuacin de acciones preferentes
Las acciones preferentes constituyen un hbrido, entre las acciones comunes y los bonos, ya
que los dividendos son similares a los pagos de intereses sobre los bonos (monto fijo) y deben
pagarse antes de que se puedan pagar los dividendos sobre las acciones comunes, sin omitir los
dividendos preferentes.
Las acciones preferentes dan derecho a sus tenedores a tener pagos de dividendos regulares y
fijos y esos pagos son a perpetuidad cuyo valor se calcula:
Vps= Dps
Kps
Vps esle valor de la accin preferente, Dps es el dividendo preferente y Kps es la tasa requerida
de rendimiento.
Si se conoce el precio actual de una accin preferente y su dividendo, es posible obtener la tasa
actual que se est ganando:
Kps = Dps
Vps
Valuacin de acciones comunes
Representan una participacin en la propiedad de la empresa, pero para algunos inversionistas
es simplemente un papel que se caracteriza por que le da derecho al propietario la obtencin de
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de Empresas
dividendos dependiendo de cuando la organizacin decida pagarlos en lugar de retenerlos y

reinvertir las ganancias. No tiene promesa de pago de intereses.
Las acciones pueden venderse en el futuro buscando un precio de venta mayor al precio de
compra obteniendo una ganancia de capital, aunque puede haber prdidas reales de capital.
Definiciones de trminos utilizados en los modelos de valuacin de acciones
El valor de las acciones se encuentra de la misma manera que los valores de otros activos
financieros , dependiendo del valor de flujos de efectivo esperados en el futuro, los cuales se
componen de los dividendos que se esperan cada ao y del precio que los inversionistas esperan
recibir al vender las acciones, el precio ms la ganancia de capital.
Como se determina el valor de una accin en la prctica
Dt = el dividendo que el accionista espera recibir al final del ao t, Do es el dividendo ms
reciente ya pagado, D2 es el dividendo esperado a 2 aos, D1 representa el primer flujo de
efectivo que recibir un nuevo comprador de la accin.
Po = Precio real de mercado de una accin al da de hoy, se fija sobre la base de g estimada por
los inversionistas marginales.
^P1 = Precio esperado o estimado de la accin al final del ao t
^Po = E valor intrnseco o terico, que es el valor de un activo estimado por un inversionista,
est justificado por los hechos. Puede diferir del precio actual de mercado del activo, de su valor
en libros o ambos.
g = tasa esperada de crecimiento en dividendos por accin, si se espera que los dividendos
crezcan a una tasa constante, entonces g ser igual a la tasa esperada de crecimiento en el
precio de la accin.
Ks = tasa requerida de rendimiento, es la tasa mnima de rendimiento sobre una accin comn
que un accionista considera como aceptable, considerando su grado de riesgo como los
rendimientos disponibles sobre otras inversiones.
^ks = tasa esperada de rendimiento que espera recibir un inversionista que compre la accin,
la cual podra encontrase por arriba o por debajo de Ks
~ Ks= tasa real (realizada) de rendimiento y posterior a los hechos, sobre una accin comn
que realmente es recibida por los accionistas. Puede ser mayor o menor que ^k y/o Ks
D1/Po = Rendimiento en dividendos, es el dividendo esperado dividido entre el precio actual de
una accin de capital.
^P1 Po = rendimiento por ganancias de capital que se espera obtener el ao siguiente
entre el
Po
precio inicial de la accin
Rendimiento total esperado, o sobre una accin determinada,

^Ks = es la suma del rendimiento esperado por dividendos (D1/Po) ms el rendimiento por las
ganancias de capital {(^P1 Po) /Po}
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Los dividendos esperados como base para determinar los valores de las acciones
El valor de un bono u obligacin se encuentra como el valor presente de los pagos de intereses
habidos a lo largo de la vida del bono ms el valor presente del valor al vencimiento o valor a la
par de los bonos
VB = INT
+ INT
+ INT
+
M
(1+kd)1 (1+kd)1
(1+kd)1 (1+kd)N
Los precios de las acciones se determinan como el valor presente de una corriente de flujos de
efectivo y la ecuacin bsica para la valuacin de acciones es similar a la ecuacin de valuacin
de los bonos, el tenedor de una accin recibir una corriente de dividendos y el valor de la
accin al da de hoy se calcula como el valor presente de una corriente infinita de dividendos:
Los flujos de efectivo esperados, son los dividendos esperados ms el precio de venta esperado
por la accin. Sin embargo se deben basar en los dividendos esperados en el futuro.
Valores de las acciones con crecimiento cero

Es una accin comn cuyos dividendos futuros no se espera que crezcan en absoluto, es decir g
= 0, donde los dividendos que se esperan en aos futuros son iguales D1=D2=D3 y quitando
los subndices
^P =
D
+ D
+ D
(1+ks)1 (1+ks)2
(1+ks)n
Cuando se espera que un valor se pague un monto constante cada ao se llama perpetuidad,
as una accin con crecimiento cero es una perpetuidad, as el pago de esta perpetuidad es el
pago correspondiente dividido entre la tasa de descuento, por lo tanto el valor de una accin en
crecimiento de cero se reduce a
^P = D
ks
Para encontrar el valor de Ks
^k = D
Po
^ks = tasa esperada de rendimiento
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de Empresas
^ks = D
ks
Crecimiento normal o constante
Siempre se espera que el crecimiento en dividendos contine en un futuro aproximadamente a

la misma tasa que la del PIB real ms la inflacin, con un crecimiento constante, sea que g=
una constante
^Po = Do(1+g)1+ Do(1+g)2+ Do(1+g)n
(1+ks)1
(1+ks)2
(1+ks)n
Do(1+g) = D1
Ks- g
ks - g
Modelo de crecimiento constante o modelo de Gordon que se usa para encontrar el valor de una
accin de crecimiento constante. As el crecimiento en dividendos es resultado del crecimiento
de las utilidades por acciones (EPS), lo cual depende de la inflacin, del monto de las utilidades
que la compaa retiene e invierte y de la tasa de rendimiento que la compaa gana sobre su
capital contable ROE.
Tasa esperada de rendimiento sobre una accin de crecimiento constante
Tasa esperada de rendimiento es igual al rendimiento esperado por dividendos ms tasa
esperada de crecimiento o rendimiento esperado por ganancias de capital
^k =
D1
+g
Po
Rendimiento por ganancias de capital = ganancias de capital / precio inicial = %

Rendimiento por dividendos = D1
^P
Para una accin de crecimiento constante se espera que 1 el dividendo crezca para siempre a
una tasa constante g, 2 que el precio de la accin crezca a esta misma tasa, 3 que el
rendimiento esperado por dividendos sea una constante, 4 que el rendimiento esperado por
ganancias de capital tambin sea una constante y que sea igual a g y 5 que la tasa total
esperada de rendimiento ^ks, sea igual al rendimiento esperado por dividendos ms la tasa
esperada de crecimiento: ^ks = rendimiento por dividendos + g
Crecimiento supernormal o no constante
Es la parte del ciclo de vida de una empresa en la cual su crecimiento es mucho ms rpido que
el de la economa como un todo, para encontrar el valor de cualquier accin de crecimiento no
constante, cuando la tasa de crecimiento se estabilice a travs de, 1 encontrar el valor presente
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de los dividendos durante el periodo de crecimiento no constante, 2 encontrar el precio de la

accin al final del periodo de crecimiento no constante, en cuyo punto se habr convertido en
una accin de crecimiento constante y descuente este precio al presente, y 3 aadir estos 2
componentes para encontrar el valor intrnseco de la accin ^Po.
El equilibrio del mercado de valores
Es aquella condicin bajo la cual el rendimiento esperado sobre un valor es exactamente igual a
su rendimiento requerido ^k = k y el precio es estable.
Se deben de mantener en equilibrio la tasa esperada de rendimiento, debe ser igual a 1 la tasa
requerida de rendimiento ^ki = ki y 2 el precio real de mercado debe ser igual a su valor
intrnseco tal como lo estima una inversionista marginal Po = ^Po.
El cambio en los precios de equilibrio de las acciones est expuesto a diferentes eventos
La hiptesis de mercados eficientes EMH afirma que los valores se encuentran en equilibrio, que
se encuentran valuados a un precio justo en el sentido de que su precio refleja toda la
informacin pblicamente disponible sobre cada valor, y que es imposible que los inversionistas
le ganen al mercado consistentemente.
Los tericos de las finanzas definen 3 formas o niveles de eficiencia de mercado: a) La forma
dbil, los precios anteriores se reflejan en los precios actuales de mercado. La informacin
acerca de las tendencias en los precios de las acciones no son de utilidad. b) La forma
semifuerte, el precio actual de mercado refleja toda la informacin pblica disponible, sin poder
ganar rendimientos anormales mediante el anlisis de acciones por el ajuste de los precios de
mercado a las noticias buenas o malas c) La forma fuerte los precios actuales del mercado
reflejan toda la informacin pertinente.
La EMH refleja la opinin pblica, es decir que las acciones no se encuentran subvaluadas o
sobrevaluadas, se encuentran a un precio justo y en equilibrio.
69 39 Abbotlab 1.0
1.0 dividendos anuales
6.3 Prima y descuento

Las inversiones bien sea a corto o a largo plazo, representan colocaciones que la empresa
realiza para obtener un rendimiento de ellos o bien recibir dividendos que ayuden a aumentar el
capital de la empresa. Las inversiones a corto plazo si se quiere son colocaciones que son
prcticamente efectivas en cualquier momento a diferencia de las de largo plazo que
representan un poco mas de
riesgo dentro del mercado. Aunque el precio del mercado de
un bono puede fluctuar de un da a otro, se puede tener certeza de que cuando la fecha de
vencimiento llega, el precio de mercado ser igual al valor de vencimiento del bono. Las
acciones, por otro lado, no tienen valores de vencimiento. Cuando el precio del mercado de
una accin baja, no hay forma cierta para afirmar si la disminucin ser temporal o
permanente. Por esta razn, diferentes normas de valuacin se aplican para contabilizar las
inversiones en valores de deudas negociables (bonos) y en valores patrimoniales negociables
(acciones). Cuando los bonos se emiten con descuento, el valor de vencimiento de los bonos
exceder el valor prestado originalmente. Por lo tanto, el descuento puede ser considerado
puede ser considerado como un cargo de intereses incluido en el valor de vencimiento de los
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de Empresas
amortizacin de este descuento durante la vida de la emisin de bonos aumenta el

gasto peridico de intereses.
bonos. La
DEFINIR:
INVERSIONES.
Representan colocaciones de dinero sobre las cuales una empresa espera obtener algn rendimiento a futuro,
ya sea, por la realizacin de un inters, dividendo o mediante la venta a un mayor valor a su costo de
adquisicin.
INVERSIONES TEMPORALES.
Generalmente las inversiones temporales consisten en documentos a corto plazo (certificados de deposito,
bonos tesorera y documentos negociables), valores negociables de deuda (bonos del gobierno y de
compaas) y valores negociables de capital (acciones preferentes y comunes), adquiridos con efectivo que
no se necesita de inmediato para las operaciones. Estas inversiones se pueden mantener temporalmente, en
vez de tener el efectivo, y se pueden convertir rpidamente en efectivo cuando las necesidades financieras
del momento hagan deseable esa conversin.
INVERSIONES A LARGO PLAZO.
Son colocaciones de dinero en las cuales una empresa o entidad, decide mantenerlas por un perodo mayor a
un ao o al ciclo de operaciones, contando a partir de la fecha de presentacin del balance general.
DIFERENCIAS ENTRE INVERSIONES TEMPORALES E INVERSIONES A LARGO PLAZO.
Inversiones temporales
Consisten en documentos a corto plazo
Las acciones se venden con mas facilidad.
Se convierten en efectivo cuando se necesite.
Las transacciones de las inversiones permanentes deben manejarse a travs de cuentas de cheques.
Consisten en documentos a corto plazo (certificados de deposito, bonos tesorera y documentos negociables)
OBJETIVOS DE LA INVERSIN EN VALORES NEGOCIABLES.
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de Empresas
El trmino "valores negociables" se refiere bsicamente a los bonos del gobierno de los Estados Unidos y a
los bonos y acciones de grandes sociedades annimas. En efecto, las inversiones en valores a menudo se
denominan "reservas secundarias de dinero". Si se quiere dinero para cualquier propsito operacional, estos
valores pueden convertirse rpidamente en efectivo; a su vez, las inversiones en valores negociables son
preferibles al efectivo porque producen ingresos o dividendos.
Cuando un inversionista posee varios valores negociables diferentes, este grupo de ttulos se denomina una
cartera de inversin (portafolio). Al decidir sobre los valores a incluir en la cartera, el inversionista busca
maximizar el rendimiento y minimizar el riesgo.
La Junta de Normas de Contabilidad Financiera ha determinado que una compaa puede separar sus valores
negociables en dos grupos: inversiones temporales clasificadas como activos no corrientes, e inversiones a
largo plazo clasificadas como activos no corrientes. Aquellos ttulos negociables que la gerencia pretende
mantener a largo plazo, pueden relacionarse en el balance general debajo de la seccin de activos corrientes
bajo el ttulo Inversiones a largo plazo. En la mayora de los casos, sin embargo, la administracin mantiene
disponibles para la venta sus valores negociables cuando quiera que la compaa los necesite o para
intercambiarlos por otros que ofrezcan mayores ventajas. Por lo tanto, los valores negociables son
considerados generalmente como activos corrientes.
DIFERENCIAS EN LAS REGLAS DE VALORACIN DE LA INVERSIN EN OBLIGACIONES Y LA
INVERSIN EN ACCIONES.
Aunque el precio del mercado de un bono puede fluctuar de un da a otro, se puede tener certeza de que
cuando la fecha de vencimiento llega, el precio de mercado ser igual al valor de vencimiento del bono. Las
acciones, por otro lado, no tienen valores de vencimiento. Cuando el precio del mercado de una accin baja,
no hay forma cierta para afirmar si la disminucin ser temporal o permanente. Por esta razn, diferentes
normas de valuacin se aplican para contabilizar las inversiones en valores de deudas negociables (bonos) y
en valores patrimoniales negociables (acciones).
Valuacin de valores de deuda negociable.
Una inversin a corto plazo en bonos generalmente se mantiene en los registros contables al costo y se
reconoce una ganancia o prdida cuando la inversin se vende. Si se poseen bonos como inversin a largo
plazo y la diferencia entre el costo de la inversin y su valor de vencimiento es substancial, la valuacin de la
inversin se ajusta cada ao mediante la amortizacin del descuento o prima.
Valuacin a valores patrimoniales negociables.
Los valores de mercado de las acciones pueden subir o caer dramticamente durante un perodo contable. Un
negociante que vende una inversin a un precio por encima o por debajo del costo, debe reconocer una
ganancia o prdida en la venta. La FASB ha reglamentado que una cartera de ttulos patrimoniales
negociables debe mostrarse en el balance general por el menor valor entre el costo agregado o el valor
corriente del mercado. El efecto de esta regla de costo o mercadeo, el mas bajo es reconocer las prdidas
provenientes de cadas en el valor de mercadeo sin reconocer ganancias provenientes de alzas en los precios
del mercado. Los contadores tradicionalmente han aplicado criterios diferentes para reconocer las ganancias
o prdidas. Uno de los principios bsicos de la contabilidad es que las ganancias no deben ser reconocidas
hasta tanto no se hayan realizado, y la prueba usual de realizacin es la venta del activo en cuestin. Las
prdidas, por otro lado, se reconocen tan pronto como la prueba objetiva indique que se ha incurrido en una
prdida.
Cuando se compran valores, se debita una cuenta llamada valores negociables por el precio total de la
compra, incluyendo cualquier comisin a corredores e impuestos de transferencia. Se debe mantener un
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de Empresas
mayor auxiliar que muestre cada valor posedo con fecha de adquisicin, costo total, nmero de acciones (o
bonos), y costo por cada accin (o bono). Este mayor auxiliar proporciona la informacin necesaria para
determinar el valor de la ganancia o prdida cuando se vende la inversin en acciones o bonos. La diferencia
principal entre el registro de una inversin en bonos y una inversin en acciones es que el inters sobre los
bonos se acumulan da a da. Cuando se compran bonos entre fechas de inters, el comprador paga por el
bono al precio del mercado cotizado mas el inters acumulado desde la ltima fecha del pago de intereses.
Mediante este arreglo el propietario adquiere el derecho de recibir la totalidad del siguiente pago semestral de
intereses. Debe debitarse una cuenta de intereses por cobrar sobre bonos por el valor de los intereses
comprados. Los dividendos en acciones, sin embargo no se acumulan y todo el precio de compra pagado por
el inversionista en acciones se registra en la cuenta valores negociables.
Ingresos provenientes de inversiones en bonos.
Supongamos que el 1 de Agosto un inversionista compra 10 bonos de 1.000$ del 9%, y paga intereses el 1
de Junio y Diciembre. El inversionista compra los bonos el 1 de Agosto a un precio de 98$, mas una comisin
de corretaje de 50$ e intereses acumulados de dos meses por $150 (10.000 x 9% x 2/12= $150). El asiento
en Agosto 1 para registrar la inversin es:
Valores negociables 9.850$
Intereses p/cobrar s/bonos 150
Efectivo 10.000$
P/R Compra de diez bonos del 9% de la compaa Rider a 98 mas a una comisin de corretaje de $50 e
intereses acumulados en dos meses.
El 1 de Diciembre, fecha de pago semestral de intereses, el inversionista recibir un cheque de intereses por
450$, el cul registrar as:
-1Caja 450
Intereses por cobrar sobre bonos 150
Ingreso por intereses sobre bonos 300
P/R recaudo de intereses semestrales sobre los bonos de la compaa Rider.
El crdito a 300$ a ingreso por intereses sobre bonos representa el valor realmente ganado durante los cuatro
meses de posesin de los bonos (9% x 10.000$ x 4/12= 300$). Si los registros contables del inversionista se
mantienen sobre una base de ao calendario, se debe realizar un asiento de ajuste al 31 de diciembre para
registrar el inters ganado sobre bonos desde el 1 de Diciembre.
-1Intereses p/cobrar s/bonos 75
Ingreso por intereses sobre bonos 75
Pgina 79
de Empresas
P/R acumulacin de intereses ganados de un mes (Dic 1 - Dic 31) sobre los bonos de la compaa Rider
(10.000$ x 9% x 1/12= 75$)
REGISTRO CONTABLE LAS INVERSIONES EN ACCIONES Y EN OBLIGACIONES.
Las inversiones en acciones.
El mtodo de costos es aplicable a las inversiones pasivas en valores de especulacin no realizables, como
las acciones de una compaa de propiedad restringida. Tales inversiones no tienen valor de mercado y no se
pueden clasificar como circulantes ms que cuando su venta es inminente.
Originalmente la inversin se registra al costo de las acciones adquiridas pero despus se ajusta en cada
periodo de acuerdo con los cambios en el activo neto de la compaa donde se hizo la inversin. Es decir, el
valor en libros de la inversin aumenta (disminuye) peridicamente, de acuerdo con la participacin que tiene
el inversionista en las ganancias (perdida), y disminuye en cantidades iguales a todos los dividendos que el
inversionista recibe de la compaa.
El mtodo de participacin da reconocimiento al hecho de que las ganancias de la compaa hacen aumentar
el activo neto de la compaa, que es la base de la inversin; y que las perdidas y los dividendos disminuyen
este activo neto.
El uso de los dividendos como base para reconocer utilidad plantea un problema adicional. Por ejemplo,
supngase que la compaa declara una perdida neta pero el inversionista usa su influencia para exigir el
pago de un dividendo. En este caso el inversionista declara una utilidad an cuando la compaa este
sufriendo una perdida. En otras palabras, si se usan los dividendos como base para reconocer utilidad, no se
manifiesta correctamente la situacin econmica. Con el mtodo de participacin el ingreso peridico del
inversionista se compone de la parte proporcional de las ganancias de la compaa donde invirti (ajustada
para eliminar ganancias y perdidas entre las compaas) y la amortizacin de la diferencia entre los costos
iniciales del inversionista y su parte proporcional del valor en libros de la compaa done invirti en la fecha de
adquisicin. Y si la utilidad neta de la compaa donde se hizo la inversin incluye partidas extraordinarias, el
inversionista trata la parte proporcional de ellas como partidas extraordinarias y no como ingreso ordinario de
una inversin antes de partidas extraordinarias.
REGISTRO CONTABLE.
-1Inversin en acciones xxx
Efectivo xxx
P/R Registro de adquisicin de acciones
-2Efectivo xxx
Inversin en acciones xxx
P/R Registro de dividendos recibidos
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de Empresas
-3Inversin en acciones xxx

Perdida en la inversin (extraordinaria) xxx
Ingreso de la Inversin (ordinario) xxx
P/R Registro de la participacin en la utilidad ordinaria y la prdida extraordinaria.
-4Efectivo xxx
P/R Registro de los dividendos recibidos
-5Ingreso de la Inversin (ordinario) xxx
P/R Registro de la amortizacin del costo de la Inversin en exceso del valor en libros, representado por:
Activos depreciables devaluados Plusvala no registrada.
En algunas ocasiones un inversionista puede adquirir una inversin a un costo menor que el valor en libros
bsico.
Las perdidas de la compaa en la que se invierte rebasan el valor en libros.
Si la participacin del inversionista en las prdidas de la compaa rebasa al valor en libros de la inversin, se
presenta la cuestin de si el inversionista debe reconocer otras prdidas adicionales. Por lo regular, el
inversionista deber descontinuar la aplicacin del mtodo de participacin y no reconocer perdidas
adicionales.
Si la posible perdida del inversionista no se limita al importe de su inversin original (por garanta de las
obligaciones de la compaa en que invierte u otro compromiso de proporcionar apoyo financiero adicional), o
si parece inminente el retorno de la compaa a las operaciones productivas, es correcto que el inversionista
reconozca perdidas adicionales.
TRATAMIENTO CONTABLE PARA LAS OBLIGACIONES ADQUIRIDAS CON PRIMA O DESCUENTO.
Para la amortizacin de Primas y Descuentos de los Bonos existen dos mtodos para amortizar los premios y
los descuentos de los bonos: 1) el mtodo de lnea recta y 2) el mtodo de inters efectivo.
Amortizacin en lnea recta del premio.
(Valor Nominal x Porcentaje Intereses)/12 Meses o (Tiempo especificado en la tasa de inters.) El resultado es
multiplicado por l numero de meses que van a transcurrir.
Asientos:
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de Empresas
-1-Inversiones en Bonos xxx

Intereses Recibidos xxx
Efectivo xxx
P/R Registro de la compra de los bonos.
-2Efectivo xxx
Inversiones en Bonos xxx
Intereses recibidos xxx
P/R Amortizacin de la prima a travs de la cuenta inversiones en Bonos
-3Intereses por cobrar sobre bonos xxx
Inversin en bonos xxx
P/R Asiento de ajuste.
-4Efectivo xxx
Inversiones en bonos xxx
P/R Asiento a la fecha de vencimiento.
-5Intereses x cobrar s/ bonos xxx
P/R Registro de Intereses acumulados y la amortizacin del premio en asientos separados.
Amortizacin (acumulacin) del Descuento.
Si se compran bonos con descuento (a menos de su valor nominal), el descuento amortizado se suma al
inters recibido.
Asientos:
-1Inversin en bonos xxx
Efectivo xxx
P/R Registro de Compra
-2Efectivo xxx
Inversin en bonos xxx
P/R Registro de los intereses recibidos.
Mtodo de Inters Efectivo.
Pgina 82
de Empresas
El mtodo de lnea recta produce un ingreso constante por inters, pero tambin produce una tasa variable de
rendimiento sobre el valor en libros de la inversin. Aunque el mtodo de inters efectivo da por resultado una
cantidad variable que se registra como intereses recibidos de periodo a periodo, su virtud es que produce una
tasa constante de rendimiento sobre el valor en libros de la inversin.
El mtodo de inters efectivo es obligatorio, excepto cuando alguno otro, como el de lnea recta, de un
resultado similar. Aunque los clculos para el mtodo de inters efectivo son ms complejos, actualmente se
usa mucho por el uso tan difundido de las calculadoras y computadoras.
El mtodo de inters efectivo se aplica a las inversiones en bonos de una manera similar a la que se describe
en prrafos anteriores para los bonos por pagar. Se calcula la tasa de inters efectivo o rendimiento en la
fecha de la inversin y se aplica al valor inicial en libros de la inversin por cada periodo de intereses. En cada
periodo aumenta o disminuye el valor en libros de la inversin por la amortizacin del premio o del descuento.
Asientos:
-1Efectivo xxx
Intereses Recibidos xxx
P/R Registro del primer pago semestral
Venta
de
bonos
antes
de
su
vencimiento.
Si los bonos que se llevan como inversiones a largo plazo se venden antes de su vencimiento, se deben
hacer los asientos para amortizar el descuento o premio a la fecha de venta y para sacar de la cuenta de
Inversiones el valor en libros de los bonos vendidos.
-1Intereses en bonos xxx
P/R Asiento para amortizar el descuento
-2Efectivo xxx
Ganancia en venta de bonos xxx
P/R Registro de la venta.
REGISTRO CONTABLE DE LA CONVERSIN DE OBLIGACIONES EN ACCIONES.
Las obligaciones o bonos convertibles representan una forma corriente de financiamiento particularmente
durante periodos en los cuales los precios de las acciones comunes estn en aumento. La caracterstica de
conversin da a los propietarios de bonos una oportunidad de beneficiarse de aumento en el precio de
mercado de las acciones comunes de la compaa emisora mientras que se conserva an la condicin de
acreedores y no de accionista. Debido a esta ganancia potencial, generalmente los bonos convertibles
conllevan tasas de inters ms bajas que los bonos que no son convertibles.
El nmero de acciones comunes en el cual puede ser convertido cada bono, se conoce como tasa de
conversin. El valor de mercado de este nmero de acciones representa el valor en acciones del bono.
Cuando el bono es emitido originalmente, se selecciona una razn de conversin que fija el valor de las
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de Empresas
acciones muy por debajo del valor nominal del bono. Sin embargo, en perodos futuros, tanto el precio de las
acciones como el valor de las acciones del bono pueden aumentar sin lmites.
Asiento de conversin.
-XBonos convertibles p/pagar xxx
Capital en acciones comunes xxx
Prima de emisin de acciones xxx
P/R la conversin de bonos por pagar en acciones comunes.
Cundo es probable que los propietarios de bonos convertibles cambien sus bonos por acciones de
capital?
El punto de intercambio se alcanza cuando los dividendos que seran recibidos de las acciones de capital
exceden los pagos de intereses que se reciben actualmente de la inversin en bonos. Cuando los dividendos
de las acciones de capital alcanzan este nivel, los propietarios de los bonos pueden incrementar sus ingresos
de efectivo convirtiendo y dividendos, los bonos convertibles deben ser convertidos con anterioridad a su
fecha de vencimiento si el precio de mercadeo de las acciones comunes excede el precio de conversin.
CONCLUSIN.
Las inversiones en acciones y bonos inicialmente se registran al costo, y las utilidades o prdidas de los
cambios en el valor de mercado de las inversiones se reconocen cuando las inversiones se venden. El
ingreso por inters de una inversin en bonos se reconoce cada mes a medida que se acumula. El ingreso
por dividendos en acciones, sin embargo, no se acumula, se reconoce cuando se recibe. Las inversiones en
bonos a corto plazo generalmente aparecen en el balance general al costo; las inversiones a corto plazo, por
otro lado, se valoran al costo del mercado, el ms bajo.
Las acciones propias no son un activo. Cuando se compran acciones propias, la corporacin est eliminando
parte del patrimonio de sus accionistas mediante un pago a uno o ms accionistas. La compra de acciones
propias debe ser considerada como reduccin del patrimonio del accionista y no como la adquisicin de un
activo. Por sta razn, la cuenta Acciones propias debe aparecer en el balance general como una deduccin
en la seccin patrimonio de accionistas
Leer ms:
Pgina 84

Matematicas Financieras

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MATEMATICAS FINANCIERAS

TEMA I. Inters simple.

Tanto por uno es lo mismo que

Entonces, la frmula para el clculo del inters simple queda:

si la tasa anual se aplica por aos.

si la tasa anual se aplica por meses

si la tasa anual se aplica por das

Ing. Emilio Ruiz Snchez

pues la tasa se aplica por aos.

pues la tasa se aplica por das.

pues la tasa se aplica por aos.

Ing. Emilio Ruiz Snchez

Reemplazamos los valores:

pues la tasa se aplica por aos.

Recordemos que i es la tasa expresada en tanto por uno

, por lo cual debemos multiplicar por cien para

suponiendo que la tasa (anual) se ha aplicado por ao:

Ing. Emilio Ruiz Snchez

Reemplazamos los valores:

Reemplazamos los valores:

Ing. Emilio Ruiz Snchez

1.2 Monto, capital, tasa de inters y tiempo

A este tipo de descuento se le conoce como descuento racional. Dr= M - C

Ing. Emilio Ruiz Snchez

1.3 Tipos de Inters simple (clasificacin)

Tipo de inters simple y compuesto

Intereses del primer ao: 5 % de 1.000 euros = 50 euros

Principal al principio del segundo ao: 1000+50= 1050

Intereses del segundo ao: 5 % de 1.050 euros = 52,5 euros

Intereses a pagar al final del segundo ao:50+52,5=102,5 euros

Ing. Emilio Ruiz Snchez

Ing. Emilio Ruiz Snchez

Tipo de inters fijo y variable

3,401 % + 0,45 = 3,851 % (3,851% redondeado al 0,875 -octavo ms cercano- = 3,875 %)

Ing. Emilio Ruiz Snchez

Fecha valor de la cuenta corriente

Ing. Emilio Ruiz Snchez

1.4 Descuento bancario o simple

1.4.1. Caractersticas de la operacin

Ing. Emilio Ruiz Snchez

D = Capital x Tipo x Tiempo

Descuento racional, matemtico o lgico, y

Ing. Emilio Ruiz Snchez

Descuento comercial o bancario.

1.4.2. Descuento racional

Clculo del capital inicial:

Clculo del ahorro de intereses (Dr):

1.4.3. Descuento comercial

Ing. Emilio Ruiz Snchez

Ing. Emilio Ruiz Snchez

Dr = 100 76,92 = 23,08

Dr = 76,92 x 0,1 x 3 = 23,08

Ing. Emilio Ruiz Snchez

1.4.4. Tanto de inters y de descuento equivalentes

Sustituyendo los dos descuentos por las expresiones obtenidas anteriormente:

Y simplificando, dividiendo por Cn x n:

Obtenindose el tanto de descuento comercial d equivalente al tanto i:

Ing. Emilio Ruiz Snchez

Anlogamente, conocido d se podr calcular el tanto i:

Ing. Emilio Ruiz Snchez

Dr = 100 76,92 = 23,08

Dc = 100 x 0,076923 x 3 = 23,08

C0 = 100 23,08 = 76,92