TESTE

MTODO COMSTOP
DE OPERAR NOS MERCADOS
FAUSTO DE ARRUDA BOTELHO

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MTODO COMSTOP
DE OPERAR NOS MERCADOS
VERSO 1.0

Acompanha esta edio: Planilha Excel do Mtodo ComStop

Faa o download da Planilha em: http://www.enfoque.com.br/download/metodoenfoque.xls
Data desta impresso: Setembro de 2009
Edio: Fausto de Arruda Botelho
Capa: Rogerio Serra

Copyright 2006 Fausto de Arruda Botelho

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ESTA PUBLICAO PODE SER COPIADA!,
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quaisquer meios, sejam eletrnicos, mecnicos, fotogrficos, magnticos ou similar, DESDE QUE
INTEGRALMENTE E SEM MODIFICAES, sem a necessidade da autorizao do detentor
dos direitos autorais, conforme a Lei 5.988, de 14 de dezembro de 1973, artigos 120 - 130.
Agradecemos qualquer informao para o e-mail abaixo, sobre eventuais envios via Internet.
Nas negociaes com os mercados de risco do tipo aes, opes e futuros, no existem garantias
para o lucro. Prejuzos podem acontecer e muitas vezes acontecem. Como em qualquer
investimento, o leitor dever avaliar sua condio financeira para poder assumir os riscos inerentes a
esta atividade e inclusive considerar a possibilidade de perder totalmente seus investimentos. Os
conceitos colocados nesta publicao no pretendem ser conselhos de investimento em ativo
especfico. Qualquer posio assumida pelo leitor nos mercados de sua inteira responsabilidade. O
leitor no deve presumir que as teorias, conceitos, mtodos, indicadores e estratgias operacionais
aqui apresentados sero lucrativos ou que no podero resultar em prejuzos. O risco da utilizao
de qualquer dos mtodos desta publicao de inteira responsabilidade do leitor. As informaes
aqui contidas foram obtidas de fontes consideradas fidedignas, mas que no podem ser garantidas
pelo autor ou pela Editora quanto sua exatido. Agradecemos se quaisquer erros nos forem
comunicados. O autor pretendeu citar todas fontes utilizadas na elaborao desta publicao.
Qualquer omisso ter sido acidental e ser corrigida nas edies futuras, uma vez trazidas nossa
ateno. Quaisquer sugestes ou crticas sobre esta publicao sero muito bem-vindas no e-mail
abaixo:

fbotelho@enfoque.com.br

ii

Para: Titi, Dani, Pipo e Ma,

e para Jorgeta!

iii

NDICE
1 INTRODUO ............................................................................................................................................. 1
PORQUE UM MTODO ........................................................................................................................................ 1
INVESTIMENTO X ESPECULAO ....................................................................................................................... 2
SOMOS TODOS ESPECULADORES ........................................................................................................................ 3
2 A PARTE EMOCIONAL ............................................................................................................................. 7
O FATOR EMOCIONAL & DISCIPLINA................................................................................................................. 7
POR QUE NO PODEMOS PERDER... MUITO? ..................................................................................................... 10
COMO FAZER PARA NO PERDER? .................................................................................................................. 122
ACEITANDO PREJUZOS .................................................................................................................................. 133
POR QUE AGIMOS ERRADO? ............................................................................................................................. 13
O ANTDOTO .................................................................................................................................................. 144
3 A ESTRATGIA DAS ORDENS DE STOP ........................................................................................... 155
OS TIPOS DE ORDEM ...................................................................................................................................... 155
LIQUIDEZ ......................................................................................................................................................... 15
UTILIZANDO AS ORDENS DE STOP.................................................................................................................... 17
LIMITANDO OS PREJUZOS ................................................................................................................................ 17
INICIANDO UMA POSIO COM UMA ORDEM DE STOP ..................................................................................... 18
COLOCANDO STOPS ......................................................................................................................................... 18
SER "ESTOPADO", MUDAR O STOP OU AUMENTAR A POSIO?........................................................................ 19
ORDEM DE STOP RASTREADORA...................................................................................................................... 20
SINTONIA FINA................................................................................................................................................. 22
4 - PLANEJAMENTO BSICO ...................................................................................................................... 23
DEFININDO SEU CAPITAL .................................................................................................................................. 23
QUAL PARCELA DO CAPITAL COMPROMETER? ................................................................................................ 24
DEFININDO A SUA META DE RENTABILIDADE ANUAL ...................................................................................... 25

5 - TRAZENDO AS CHANCES A SEU FAVOR ........................................................................................... 30

PENSANDO ESTATISTICAMENTE....................................................................................................................... 30
DEIXANDO DE SER O JOGADOR PARA SER A BANCA .................................................................................. 31
6 - ANLISE TCNICA ......................................................................ERRO! INDICADOR NO DEFINIDO.
OS NVEIS DE SUPORTE E RESISTNCIA ........................................................ ERRO! INDICADOR NO DEFINIDO.
S&R E AS ORDENS DE STOP ......................................................................... ERRO! INDICADOR NO DEFINIDO.
ESTRATGIAS OPERACIONAIS COM OS NVEIS DE S&R ................................ ERRO! INDICADOR NO DEFINIDO.
TENDNCIAS ................................................................................................ ERRO! INDICADOR NO DEFINIDO.
POR QUE SE FORMAM AS TENDNCIAS ......................................................... ERRO! INDICADOR NO DEFINIDO.
FIBONACCI ................................................................................................... ERRO! INDICADOR NO DEFINIDO.
A TEORIA DA ONDAS DE ELLIOTT ............................................................... ERRO! INDICADOR NO DEFINIDO.
ONDAS DENTRO DE ONDAS .......................................................................... ERRO! INDICADOR NO DEFINIDO.
AS PERNAS DE UMA TENDNCIA ............................................................... ERRO! INDICADOR NO DEFINIDO.
RETAS & CANAIS DE TENDNCIA ................................................................. ERRO! INDICADOR NO DEFINIDO.
7 - ESCOLHENDO SUAS OPERAES ....................................................................................................... 30
FATOR LUCRO/PREJUZO ................................................................................................................................. 30
8 - VLVULA NO STOP .................................................................................................................................. 31
RENDENDO-SE AO MERCADO .......................................................................................................................... 31
GARANTINDO UM LUCRO MNIMO .................................................................................................................... 31
9 PLANEJAMENTO DE RISCO .................................................................................................................. 33
O TAMANHO DA SUA POSIO. ESTA A CHAVE DO COFRE ............................................................................ 33

iv

10 - OPERANDO O MTODO COMSTOP ................................................................................................... 35

PLANEJANDO SUAS POSIES ........................................................................................................................... 35
QUANTO TEMPO GASTAR PARA OPERAR ........................................................................................................... 37
QUANDO NO OPERAR ..................................................................................................................................... 38
11 - BIBLIOGRAFIA ........................................................................................................................................ 39
LIVROS:............................................................................................................................................................ 39
SOBRE O AUTOR .............................................................................. ERRO! INDICADOR NO DEFINIDO.

1 INTRODUO
PORQUE UM MTODO
preciso seguir um mtodo porque o ser humano no foi feito para operar nos mercados de renda
varivel, simplesmente porque temos uma tendncia enorme de fazer tudo errado, e fazemos de fato.
Para comear, ns liquidamos rapidamente nossas posies que mostram lucro e no liquidamos as
posies que mostram prejuzo.
Se h, entretanto, um denominador comum nos livros que falam de estratgias operacionais e
financeiras, que pode ser considerado a regra de ouro para as operaes nos mercados, a famosa
frase: Limite seus prejuzos e deixe seus lucros crescerem!
Perguntem sutilmente, entretanto, para seus conhecidos que operam nos mercados, qual a sua
tcnica para lidar com posies que mostram lucro e com as que mostram prejuzo e podero
comprovar o que digo. Para a grande maioria deles, a resposta levar a um processo que limita os
lucros e no limita os prejuzos, exatamente o contrrio que diz a regra de ouro acima e tambm o
bom senso. fcil entender que se as pessoas limitam seus lucros e no limitam os seus prejuzos
ser difcil fazer com que no longo prazo, os lucros de suas operaes sejam maiores do que os
prejuzos.
Alm do exposto acima, existem muitas outras coisas que fazemos errado quando operamos
nos mercados de renda varivel e, por isso, ter sucesso no longo prazo difcil... muito difcil! Se
fosse fcil, no haveria tantos livros escritos sobre o assunto e as estatsticas no diriam que 85% ou
talvez 95% dos participantes do mercado perdem dinheiro, em perodos de tempo mais prolongados.
Uma grande parte desses participantes no dura mais do que seis meses no mercado, devido a perdas
excessivas. Outros tm a sorte de ganhar no comeo, apenas para ficar mais confiantes e acabar
perdendo mais.
Atualmente, como Diretor Geral da Enfoque, tenho tido a oportunidade de confirmar essa
estatstica, j que nosso departamento comercial vende muito bem novas assinaturas do nosso
Terminal Enfoque de cotaes, entretanto, muitos dos nossos usurios cancelam suas assinaturas a
cada ms e os motivos que alegam, quando ligamos para saber a razo, invariavelmente, tm a ver
com perdas nos mercados.
A principal razo, para que tantos falhem em seu objetivo de ter sucesso nos mercados , na
minha opinio assim como na de diversos outros autores, o fato de que as pessoas seguem a lei do
menor esforo e investem ou especulam sem se darem conta de que, como em qualquer outra
atividade, preciso estudar e aprender as nuances do processo, e principalmente, preciso planejar.
Quem negocia nos mercados sem qualquer planejamento e sem dominar as tcnicas de
anlise e ainda as tcnicas de controle de risco e estratgias operacionais e financeiras, no est
praticando investimento ou especulao e sim, o jogo puro que muito diferente da especulao...
A verdade que muito mais fcil levar as operaes na brincadeira do que ler um livro,
como voc est fazendo nesse momento ou planejar cada uma das suas operaes como ensina o
Mtodo ComStop nos prximos captulos.
Jogo chance cega enquanto especular... [Do latin speculari], ponderar; examinar
com ateno; averiguar; observar; indagar, pesquisar; raciocinar; refletir...
Jos Ulpiano de Almeida Prado (Seu Zez)

O Mtodo ComStop de Operar nos Mercados pretende cumprir a tarefa de estabelecer a

cultura de:
Planejamento;
Disciplina Sistmica;
Regular o tamanho das suas posies;
Trazer as chances a seu favor;
Assumir o papel da Banca ao invs do Jogador;
Analisar cada operao em relao ao seu potencial de lucro contra o de prejuzo;
Controle do risco de cada operao;
Vincular o tamanho da posio com a meta de rentabilidade que se quer atingir;
Diminuir constantemente o risco das posies assumidas.
Com esta cultura, o Mtodo ComStop, que extremamente simples, pretende colocar seus
seguidores num estado mental que os permita poder desfrutar do fluxo ininterrupto de
oportunidades que os mercados de renda varivel oferecem a cada instante.
Boa leitura!

INVESTIMENTO X ESPECULAO
A palavra especulao tem, em muitas partes do mundo um carter pejorativo pois confunde-se com
o ato de manipular ou atravessar, estas sim, atividades nefastas a qualquer segmento real da
economia. A manipulao, por procurar distorcer o nvel real dos preos e a atravessao, por
surripiar uma parcela importante do lucro que deveria pertencer ao segmento real da economia.
No cabe aqui descrever de maneira mais extensa estes dois personagens que atuam nas
economias da maioria dos pases, um tentando manipular os preos e o outro sendo atravessador ou
seja comprando barato do produtor para revender muito mais caro, mas deve-se ter em conta que o
especulador no tem nada a ver com eles, muito pelo contrrio.
De maneira geral, e principalmente no ambiente de Bolsas de Valores e de Commodities, que
desempenham importantssimas funes econmicas em uma economia, temos de entender que o
especulador uma pea fundamental para que as operaes nesses mercados possam fluir de
maneira satisfatria. O especulador funciona como o leo que lubrifica as engrenagens do
funcionamento das Bolsas pois sua atuao fundamental para que ocorra a liquidez sem a qual
estes mercados jamais conseguiriam cumprir as j mencionadas funes econmicas, para as quais
foram constitudos.
No mercado de commodities, o especulador pode atuar, por exemplo, tomando a parte de
compra de um contrato para vencimento futuro. Neste mesmo contrato, o produtor toma a parte de
venda, no intuito de fazer uma operao de proteo contra uma queda nos preos da sua
mercadoria. O especulador que compra, por achar que os preos vo subir, assume o risco que este
produtor no est disposto e no pode assumir. Com isto, cumpre a importante funo econmica
que a de permitir, atravs da liquidez que ele proporciona, a transferncia de risco, do segmento
real da economia que no pode e no deve assumir riscos, para o setor financeiro da economia, que
assume estes riscos em funo da possibilidade de auferir um lucro superior quele pago por outras
opes de investimento.
No mercado de aes, por outro lado, o especulador atua comprando participaes nas
empresas com o intuito de se beneficiar das oscilaes positivas no preo das aes destas empresas.
Suas compras e vendas de aes criam a liquidez necessria para que as empresas consigam colocar
suas aes junto ao pblico e obter capital para poderem desenvolver seus projetos.
2

SOMOS TODOS ESPECULADORES

O carter pejorativo com que usado o termo especulao faz com que a maioria dos participantes
do mercado de aes, principalmente, se rotule de investidor ao invs de especulador. J nos
mercados de commodities, mais fcil encontrar aqueles que se rotulam de especulador e a razo a
de que os preos das commodities teriam mais probabilidade de oscilar para baixo ou de
enfrentarem tendncias de baixa de longo prazo do que os preos das aes.
Mas afinal qual seria a diferena entre investir e especular em aes? Uns diriam que investir
para prazos mais longos e especular para prazos mais curtos. Outros diriam que investir
empregar o dinheiro de maneira mais segura enquanto especular se expor a riscos maiores ou ainda
que investir est mais para os mercados de renda fixa enquanto especular est para os mercados de
renda varivel (aes, commodities, opes).
Na verdade trata-se apenas de semntica, pois entendo que a grande maioria dos
participantes dos mercados de renda varivel espera ganhar o mximo possvel, no menor espao de
tempo e todos esto, quer queiram ou no, comprando (ou vendendo) aes, com risco de perdas e
3

esperana de lucro em funo da oscilao de preo, atividade essa, que segundo o dicionrio,
corresponde ao ato de especular.
No livro "A Treasury of Wall Street Wisdom", Jesse Livermore, o grande mito de Wall
Street diz: "Do meu ponto de vista, os investidores so os grandes jogadores. Eles fazem uma
aposta, se mantm firmes com ela e se tudo der errado eles perdem tudo." Jesse Livermore foi um
dos maiores especuladores do sculo passado, tendo sido atribudo a ele inclusive, o incio da queda
que antecedeu o crash de 1929.
O fato que os especuladores, de uma maneira geral, esto mais dispostos a limitar seus
prejuzos caso suas operaes dem errado, enquanto que se consideram investidores,
principalmente os que operam nos mercados de aes, por outro lado, no se preocupam em limitar
seus prejuzos iniciais dentro da idia que tm, de que no "longo prazo", os mercados de aes
sempre vo subir. Essa afirmao, infelizmente no verdadeira como veremos abaixo.
O que costuma ocorrer com freqncia nos mercados, que muitos especuladores que
compram aes sempre com o intuito de obter lucro, acabam ficando com estas aes por um
perodo muito mais longo do que o esperado, simplesmente porque o mercado (que de renda
varivel e no de renda fixa) ao invs de subir, cai. Para no realizarem prejuzo em suas operaes,
esses investidores mantm suas posies e se rotulam de "investidores de longo prazo" ou, se os
preos caem ainda mais, dizem que as aes que compraram, so na verdade "para seus filhos".

Figura 1-1: As maiores quedas da bolsa no Brasil medidas pelo ndice Bovespa indexado em dolar, com

seus
respectivos percentuais de baixa, perodos de durao e o tempo que demoraram para ultrapassar o nvel do topo.

No existe absolutamente qualquer garantia de que um investimento em aes que est

mostrando prejuzo, ir resultar em um lucro no longo prazo. Como o termo "longo prazo"
subjetivo, vamos entend-lo aqui como sendo o maior prazo possvel que um especulador especfico
poder deixar aquela parcela de seu capital empregada sem necessidade de liquidar sua posio para
usar o dinheiro.
Nada garante que por maior que seja este prazo, quando o especulador liquidar sua posio,
tenha lucro. Veja na Figura 1-1 acima, as maiores quedas da Bolsa brasileira, seus perodos de
durao e quanto tempo demorou para que os preos voltassem ao nvel anterior queda.
Com quedas desta magnitude acontecendo de tempos em tempos nos mercados, o indivduo
que resolve investir na Bolsa sem qualquer critrio, simplesmente esperando que no "longo prazo" o
retorno seja bom, pode eventualmente se ver obrigado a liquidar sua posio, por precisar desse
dinheiro, num momento em que seu capital aplicado vale menos que 50% do capital inicial.

Figura 1-2: Nos mercados de commodities os movimentos ou tendncias de baixa so to comuns quanto os
de alta fazendo com que os participantes desses mercados pensem necessariamente como especuladores,
comprando ou vendendo conforme o cado..

A maioria das pessoas que acha inicialmente que no longo prazo no tem erro, e que tem a
falta de sorte de comprar prximo de um dos topos destacados acima, acaba precisando do dinheiro
ou se desesperando com as perdas crescentes e liquida sua posio com grandes prejuzos, que
poderiam ser evitados se os investimentos fossem planejados, especificamente no quesito limite de
risco.
5

Nos mercados de Commodities os movimentos ou tendncias de baixa so to comuns

quanto os de alta, conforme se observa no exemplo do grfico de Caf negociado em Nova York e
que ilustra a Figura 1-2. Por esta razo, os participantes desses mercados tm que pensar
necessriamente como especuladores, comprando ou vendendo conforme a tendncia do momento.

O Mtodo ComStop prega que seus seguidores no sero nem investidores nem
especuladores, e sim Traders. A palavra Trader que o dicionrio traduz como comerciante, no
nosso caso, indica o indivduo que assume posies prprias nos mercados de renda varivel,
baseado em suas prprias anlises, utilizando estratgias operacionais consagradas e mtodos
profissionais de administrao financeira e de riscos.
Com o Mtodo ComStop o Trader ir fazer suas operaes no prazo do mercado isto , se
ele comprar uma ao, por exemplo, e os preos subirem, ele ir manter esta posio
indefinidamente enquanto os preos continuarem a subir, usando as tcnicas que veremos abaixo,
at que finalmente O Mercado liquide a sua posio. Por outro lado, se ele estabelece uma
posio e os preos comeam a se mover contra a sua posio ele poder liquid-la no mesmo dia.

2 A PARTE EMOCIONAL
O FATOR EMOCIONAL & DISCIPLINA
Existem diversos livros no mercado escritos por Psiclogos Traders que falam da importncia da
psicologia no processo de se obter sucesso no longo prazo nas operaes nos mercados de renda
varivel. O denominador comum entre esses livros o fato de todos afirmarem que para um Trader
obter sucesso no longo prazo, ele depende 80% da parte psicolgica e apenas 20% do resto ou seja:
Anlise: Tcnica ou Fundamental e
Estratgias: Operacionais ou Financeiras.
Isto significa que voc pode ter um conhecimento enorme de anlise tcnica e ou
fundamental, conhecer todas as estratgias operacionais e ainda assim sofrer perdas em seu capital
no longo prazo, caso no esteja no controle da parte psicolgica do processo. Por outro lado, voc
pode ser um analista medocre e no conhecer bem as estratgias operacionais e conseguir aumentar
o seu capital caso tenha controle sobre a parte emocional.
exatamente disso que trata o Mtodo ComStop, controle sobre a parte emocional de
maneira que o trader possa manter um estado mental que lhe permita desfrutar do fluxo ininterrupto
de oportunidades que os mercados nos oferecem a cada instante. Para cuidar do lado psicolgico
(emocional) das operaes o Mtodo ComStop ir lhe ensinar a planejar de maneira que a gesto do
seu capital lhe permita sempre manter o estado emocional acima descrito.
Como em qualquer atividade, o emocional muito importante. Se a nossa mente estiver nos
empurrando para frente, teremos sucesso, mas se a mente nos atrapalhar, dificilmente
conseguiremos bons resultados. O grande problema que quando se especula nos mercados de
renda varivel, no ter sucesso pode significar, e geralmente significa, perder uma parcela
significativa do seu Capital.
As posies que assumimos nos mercados de renda varivel mexem muito com a nossa
mente. Assim que se estabelece uma posio, ocorre com a maioria dos Traders que o seu lado
emocional assume o comando do processo e a sua racionalidade e objetividade passam para o lugar
do passageiro.
Mas no preciso acreditar nisto. Experimente voc mesmo! Opere s no papel como se diz,
de maneira fictcia. Depois tente operar de verdade, investindo seu precioso capital e veja a
diferena. Voc descobrir rapidamente como a ansiedade, o estresse, a insegurana, a tenso e as
atitudes negativas, entre muitos outros fatores emocionais, iro afetar suas operaes negativamente.
A experincia me mostrou que se a minha mente estiver com 90% de sua capacidade de
raciocnio, eu estarei empatando e qualquer ponto abaixo de 90% me coloca no lado do prejuzo.
A verdade que no existe dinheiro fcil nos mercados de renda varivel. A especulao que
se pratica nesses mercados uma atividade muito perigosa, praticada num habitat que no nos
familiar, cheio de armadilhas de percurso e, por isto mesmo, to fascinante. Mas creia, para ter
sucesso, preciso muito investimento, primeiro para dominar as tcnicas de anlise, a estratgia e
tticas operacionais e depois, para dominar a si prprio, para que se consiga manter sempre uma
disciplina frrea. O Mtodo ComStop, pretende lhe proporcionar a possibilidade de manter essa
disciplina de uma maneira sistemtica.
A disciplina est para o especulador como o cinto de segurana para o motorista: voc nunca
precisa dele, mas tem de estar usando quando precisar. Muitas vezes, a excitao do mercado nos
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tenta a iniciar posies baseadas puramente em fatores emocionais, seguindo a onda da mesa de
operaes ou uma "dica" de mercado. Essa excitao nos compele a agir como jogadores, ao invs
de especuladores que somos. Por fora de uma indisciplina momentnea, acabamos fazendo coisas
que sabemos serem erradas e que acabam afetando dramaticamente o nosso emocional e por
conseguinte, a nossa sade financeira.
O principal erro que as pessoas fazem quando compram aes, no ter um plano. O que
dizer ento do Plano B e do Plano C.
Ter um Plano significa pensar de antemo sobre coisas que voc certamente no ir pensar
quando estiver operando nos mercados, como por exemplo:
Qual o seu capital de renda varivel?
O que voc pretende, em termos de rentabilidade anual?
Que mtodo operacional voc vai utilizar?
O que fazer para trazer as chances a seu favor?
Quais tipos de posies voc vai querer assumir?
Qual a porcentagem do seu capital que ir comprometer com cada operao?
Em quais mercados ir operar? Aes, Commodities, Opes...
As operaes sero apenas de compra ou tambm de venda a descoberto?.
O Mtodo ComStop ir lhe ajudar a pensar em todos os itens acima, mas no se preocupe
pois isso ser feito apenas uma vez e voc ento ficar livre para se preocupar apenas com suas
operaes.
Ter um Plano B, por outro lado, significa pensar o que fazer se as coisas derem errado.
Significa poder responder antecipadamente ou, mais especificamente, antes de assumir qualquer
posio, questes do tipo:
Como limitar o prejuzo caso algum imprevisto acontea?
Em que nvel de preo devo reconhecer que estava errado e liquidar a posio?
Qual o tamanho da posio que irei assumir?
Qual porcentagem do meu capital estou disposto a perder em uma posio?
J o Plano C, tem que ser pensado para se saber o que fazer se as coisas derem certo.
Significa planejar como ser a sintonia fina que deve ser feita com as operaes que resultam
inicialmente em lucro, com o intuito de conseguir maximizar este lucro e, em hiptese alguma,
deixar este lucro se transformar em prejuzo. Implica em fazer definies do tipo:
Qual o objetivo de alta (para posies compradas)?
Como diminuir o risco inicial da posio enquanto os preos no atingem o seu
objetivo?
O que fazer se os preos atingirem o seu objetivo de alta?
Quando e como liquidar sua posio?
Todas essas questes tm de ser endereadas por qualquer pessoa que se proponha a
especular nos mercados de renda varivel caso ela queira obter sucesso no longo prazo. A lei do
menor esforo, entretanto, entra em ao e as pessoas acabam se esquecendo de fazer cada um
desses planejamentos e entram no lugar comum da grande maioria dos participantes do mercado que
tm atitudes do tipo:
Inicia a posio baseado na dica de um amigo e comea a torcer para que ela d certo,
assim como faz nas corridas de cavalos ou nos cassinos;
Se os preos comeam a cair, compram mais para fazer mdia de compra;
Pensando s no lucro, esquecem de pensar na possibilidade do prejuzo;
Operam contra a tendncia e no tm flexibilidade para mudar de opinio
No limitam seus prejuzos e por isso mesmo no assumem pequenos prejuzos;
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 Tentam adivinhar fundos ou compram ativos s porque eles caram muito.

A disciplina necessria nas operaes nos mercados de renda varivel o que diferencia os
ganhadores dos perdedores, mas at hoje no li em nenhum livro o que exatamente significa ter
disciplina nos mercados de renda varivel.
Ao construir o Mtodo ComStop, aps ter operado nos mercados de aes, commodities e
opes, por mais de 29 anos, usando minhas prprias anlises e as estratgias operacionais e
financeiras que aprendi e desenvolvi, cheguei concluso de que disciplina seguir um conjunto de
regras. Quanto mais fceis forem essas regras, maior ser a possibilidade de que um Trader qualquer
possa segui-las. Da saiu o conceito de disciplina sistmica.
No Mtodo ComStop, a disciplina sistmica um processo pelo qual cumpre-se
sistematicamente um ritual antes de se iniciar cada posio.
Para comear e antes de comear a operar no mercado, necessrio que o usurio do
Mtodo ComStop faa as seguintes definies:
Qual o Capital comprometido com as operaes no mercado de renda varivel?
Qual a meta de rentabilidade anual pretendida?
Para que uma operao seja aceita, o potencial de lucro deve ser quantas vezes maior
do que o potencial de prejuzo?
Feitas essas consideraes iniciais, este ritual como veremos com mais detalhes frente,
implica apenas em definir, enquanto a operao ainda est sendo planejada, o valor de duas
variveis:
1. O nvel de preo onde encontra-se o seu objetivo de alta.
2. O nvel de preo onde voc reconhecer que est errado e no qual sua posio ser
automaticamente liquidada com uma ordem de stop, cuja metodologia veremos
abaixo.
Definidos estes dois valores, o Mtodo ComStop ir calcular quantas vezes o potencial de
lucro da operao maior do que o potencial de prejuzo, e informar ao usurio se ele quer ou no
esta posio.
Em caso afirmativo, aceita a posio, o Mtodo ComStop cumpre ento sua mais
importante funo que de calcular a varivel responsvel pelo fato de que a maioria dos
participantes do mercado perde dinheiro com as suas operaes nos mercados de renda varivel.
Essa sem dvida, em meu entender, a mais importante varivel a ser definida no processo de
especular nos mercados de renda varivel:
O TAMANHO DA SUA POSIO!
Mais frente veremos que o tamanho da sua posio calculado pelo Mtodo ComStop em
funo da meta de rentabilidade anual pretendida, que voc define logo no incio. Pense nisso e veja
como tem lgica. Quanto maior a rentabilidade que se quer obter, maior deve ser o risco e
exatamente o tamanho da posio que define o risco a ser assumido. O Mtodo ComStop ir calcular
para voc o tamanho da sua posio (i.e. 800 aes).
Mais especificamente, o Mtodo ComStop calcula o tamanho da posio em funo da
perda mxima que o usurio est disposto a ter, em cada posio que aceitar colocar no mercado, e a
perda mxima , na verdade, um percentual do capital total do usurio e ser proporcional
rentabilidade anual pretendida, conforme veremos mais frente em detalhes.
O Mtodo ComStop um processo muito simples. Quando voc acabar de ler este captulo,
pensar que j conhecia tudo que est aqui escrito. Voc ter esta impresso, pois trata-se apenas da
9

juno de alguns conceitos muito simples e exatamente por isso que ele ir funcionar com
qualquer usurio que se proponha a utiliz-lo.

POR QUE NO PODEMOS PERDER... MUITO?

Em primeiro lugar, no podemos perder muito pois se permitirmos que isso acontea, estaremos
abalando a nossa autoconfiana. Comearemos a duvidar de nossa capacidade de vencer no longo
prazo e, em resumo, o nosso emocional sair completamente do nosso controle e ento iremos
cometer erros do tipo:
Liquidar antecipadamente a posio;
Demorar para entrar numa posio nova;
Comprar mais aes que na ltima vez para poder recuperar o prejuzo mais rpido
No liquidar uma posio perdedora para no perder ainda mais;
Fazer mdia de compra
A lista, acredite, quase interminvel.
Se analisarmos por outro lado o Histrico Operacional de um Trader de sucesso, iremos
encontrar com grande probabilidade, uma situao em que a maior parte de suas operaes resultou
em prejuzo. Parece um paradoxo mas no . Qualquer Trader de sucesso j aprendeu a gostar de
prejuzos..., pequenos prejuzos. Assim, em seu histrico operacional, iremos encontar um nmero
maior de operaes com pequenos prejuzos e um nmero menor de operaes com grandes
lucros.
APRENDA A GOSTAR DE PREJUZOS...
PEQUENOS PREJUZOS!
Eis o que o usurio do Mtodo ComStop tem de fazer:
Nos cursos de Anlise Tcnica e Estratgias Operacionais e Financeiras que ministro
periodicamente, digo sempre a meus alunos que eles com certeza iro ter sucesso no longo prazo.
Em seguida eu fao uma splica: Pelo amor de Deus, estejam vivos no longo prazo.
A tarefa de administrar o Capital de maneira a no deix-lo diminuir com as operaes nos
mercados de renda varivel uma das mais importantes e acredito que seja a mais difcil para o
Trader, e por isso mesmo esta tarefa tem de ser feita de maneira muito sria pois o que temos de
mais precioso, quando nos propomos a especular nos mercados de renda varivel, o nosso Capital.
Felizmente, com o advento da Internet e, especificamente, do roteamento automtico de
ordens por computadores pessoais, que chamado de Home Broker, o Capital necessrio para se
operar nos mercados de aes e commodities diminuiu muito.
Hoje, com o equivalente ao valor de um carro popular, pode-se abrir uma conta em uma
Corretora para se operar aes ou commodities diretamente do seu computador conectado Internet.
H alguns anos atrs, era necessrio o valor de um carro de luxo para que se pudesse abrir
uma conta em uma Corretora para se operar aes ou commodities.
Independentemente do tamanho do nosso capital, podemos continuar a especular enquanto
dispusermos de numerrio na conta corrente que temos junto Corretora e, por isso, temos de cuidar
do nosso capital com muito carinho evitando de qualquer maneira as grandes perdas. At porque, se
perdermos uma parte significativa do nosso capital, teremos sempre de recuperar uma parte maior
do que a perdida, apenas para voltar ao capital anterior, e isto ser to mais dramtico quanto maior
for a nossa perda, conforme o quadro e o grfico abaixo:
10

Para um capital inicial de 100,00

Perda

Novo Capital

% para voltar

10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%

90,00
85,00
80,00
75,00
70,00
65,00
60,00
55,00
50,00

11,11
17,65
25,00
33,33
42,86
53,85
66,67
81,82
100.00

Fica claro, quando olhamos o quadro acima e o grfico abaixo, que em hiptese nenhuma
podemos perder mais do que 20 a 25% do nosso capital.

Perda %

% para voltar

120

100

80

60

40

20

Caso voc tenha a infelicidade de perder 30% do seu capital, PARE!. Coloque os 70%
restantes na Renda Fixa e faa uma sria auditoria na sua maneira de operar, caso contrrio, o
estresse, a insegurana, a tenso e a sua baixa autoconfiana, o faro ter atitudes negativas com as
quais voc nunca mais vai conseguir sequer recuperar seu capital e as chances so, eu sei bem, que
isso tudo resultar num processo em que voc ir perder o que restou do seu Capital.
De fato, um Trader que consegue perder 30% de seu capital dificilmente conseguir, com um
capital 30% mais acanhado e com o peso da insegurana que isto traz, ganhar os 42,86% sobre o
11

novo capital necessrios para que ele retorne ao capital antigo. O mais provvel que ele caminhe
para o zero %!
Note que a cada parcela de capital a mais que se perde, mais difcil fica de se voltar a ter o
capital inicial. Dessa maneira chega-se at o ponto em que, se perdermos 50% do capital, temos que
ganhar 100% do novo capital para voltarmos ao capital original.
Moral da histria: Em hiptese nenhuma podemos nos permitir ter grandes prejuzos que nos
levem a perder mais do que 10 a 20% do nosso capital.
NO PODEMOS PERDER MUITO!

Perder 10% muito ruim mas em algumas situaes difceis de mercado como por exemplo,
quando os mercados ficam muito indefinidos, pode ser inevitvel. Perder 20% do nosso capital,
entretanto, s pode acontecer em funo de alguma situao extrema tal como aquela ocorrida no dia
11 de setembro de 2001, da qual todos se recordam.

COMO FAZER PARA NO PERDER?

Use ordens de Stop! Sempre, sempre, sempre!
Minha percepo em funo da experincia que tenho e, recentemente, em funo do
comportamento da amostra significativa dos participantes dos mercados que temos na Enfoque, a
de que apenas uma pequena parcela dos Especuladores, Investidores ou Traders, que operam nestes
mercados, obtm sucesso no longo prazo.
Essa pequena parcela que obtm sucesso no longo prazo utiliza algumas estratgias de
aceitao secular. Dentre estas estratgias, aquela que pode ser considerada o denominador comum e
que est ilustrada em dezenas de livros de anlise tcnica e estratgias operacionais, que
sabidamente utilizada por todos os operadores de sucesso a seguinte:

LIMITE SEUS PREJUZOS E DEIXE OS LUCROS CRESCEREM.

Pense um pouco nesta frase antes de continuar a ler.

Sim, trata-se do bvio ululante. claro que temos de limitar os prejuzos. No queremos e
no podemos ter grandes prejuzos como vimos acima. Por outro lado, claro que no queremos
limitar os lucros, queremos que nossos lucros sejam os maiores possveis para que, no longo prazo,
o valor acumulado dos nossos lucros ultrapasse o dos nossos prejuzos.
Se tivermos grandes lucros e pequenos prejuzos estaremos, quase certo, tendo sucesso em
nossas operaes. Acontece que no agimos assim, mas de maneira diferente, alis, da maneira
completamente inversa, porque temos uma tendncia muito grande de realizar rapidamente os
lucros e no realizar os prejuzos.

12

ACEITANDO PREJUZOS
Operar nos mercados um negcio arriscado. Como todo negcio, existem as receitas e as despesas.
As receitas so oriundas unicamente de resultados de operaes em que conseguimos vender a um
preo mais alto do que o da compra. As despesas, por outro lado, so vrias. Por exemplo, a
preparao que devemos ter para poder montar o nosso negcio de especulao compreende o
aprendizado, os cursos tcnicos entre outros, a vem os custos para se obter os dados, o programa de
anlise tcnica e finalmente a corretagem.
Acontece que, como se trata de um negcio de alto risco, temos de incorrer em um outro
custo que o seguro. Neste nosso caso, o seguro contra grandes prejuzos. Os pequenos prejuzos
que acabamos assumindo durante nossas operaes tm de ser vistos como sendo o prmio que
temos de pagar para estar segurados contra os grandes prejuzos, alis, como em qualquer negcio
que incorre em grandes riscos.
A nica maneira de se precaver contra grandes prejuzos realizando pequenos prejuzos que
so o custo para se manter o "negcio". Desta forma, o que acaba acontecendo que teremos vrios
pequenos prejuzos e poucos grandes lucros, mas o valor dos lucros ser maior do que o dos
prejuzos. No adianta nada ganhar um maior nmero de vezes, adianta ganhar mais dinheiro do que
se perde.
O importante que o Trader entenda que os prejuzos so parte do negcio e que s temos de
cuidar para que eles sejam pequenos, para no diminuirmos muito nosso capital antes que venham
os lucros.

POR QUE AGIMOS ERRADO?

Ns, seres humanos, temos uma tendncia muito grande de liquidar rapidamente as posies com
lucro (limitar lucros) e segurar as posies com prejuzos (deixar os prejuzos crescerem). Sim, pois
a liquidao com lucro, por menor que seja, sempre uma ocasio festiva, quando nos sentimos
felizes, realizados, poderosos, isso nos d um reforo positivo, o que nos condiciona a realizar
rapidamente o lucro quando nossas posies comeam a andar na direo certa.
A liquidao com prejuzo, por outro lado, algo muito desagradvel, em que nos sentimos
por baixo. Quando vamos liquidar uma operao com prejuzo, temos de assumir o que nos muito
difcil: reconhecer para ns mesmos que estvamos errados. Dependendo do nosso astral e da
forma como entendemos o prejuzo, isto pode ou no ser bem absorvido, mas de qualquer forma
trata-se de algo desagradvel.
O que acaba acontecendo que a maioria dos indivduos que se aventura nos mercados de
renda varivel, age de maneira completamente inversa que seria correta:

LIMITA OS LUCROS E DEIXA OS PREJUZOS CRESCEREM.

Toda filosofia das operaes com commodities ou aes est baseada em se limitar os
prejuzos, operar na tendncia e deixar os lucros acumularem. Charles Dow, um dos pais da
Anlise Tcnica j falava isto em 1901.
Limitar os prejuzos significa no deixar em hiptese nenhuma que um pequeno prejuzo se
transforme num grande prejuzo, pois, afinal das contas, iniciamos uma posio com o intuito nico
13

e exclusivo de ter lucro. No podemos, portanto, permitir que dessa operao resulte um grande
prejuzo, pois temos de ter um limite e esse tem que ser o menor possvel.
Deixar os lucros acumularem, por outro lado, significa manter uma posio que est
mostrando lucro em aberto. At o momento em que O Mercado demonstre, por intermdio de sua
oscilao de preo, que a tendncia est revertendo ou vai se reverter.
Pois bem, a maioria dos investidores toma uma posio, por exemplo, comprando aes de
uma empresa e logo que os preos sobem um pouco e eles verificam que esto tendo um lucro
tentador, liquidam a posio e saem com aquelas frases famosas:
Lucro nunca fez mal a ningum,
"Ningum quebra realizando lucros,
Mais vale um na mo do que dois voando.
Esses mesmos investidores, quando tomam posies erradas, ou seja, quando o mercado se
move contra suas posies de maneira que estas comeam a apresentar prejuzos, mantm essas
posies em aberto, na esperana de que o preo possa reverter. A eles saem falando tambm, com
muita "esperana", frases consagradas no mercado tais como:
Bem! tudo que cai, um dia tem de subir,
Agora, tambm, j caiu tanto que s pode subir",
Uma hora ele (o mercado) tem de dar um refresco.. e a eu saio".
Com o passar do tempo, o prejuzo vai aumentando at que as margens de garantia ou a
presso psicolgica ficam inaceitveis e eles so forados a liquidar suas posies, numa poca e a
um nvel de preo geralmente muito prximos da reverso do mercado.
Nesse momento, eventualmente voc est pensando que o especulador que age desta maneira
vai perder dinheiro mas que isto nunca aconteceria com voc pois j tomou conscincia e no
deixaria acontecer com suas operaes. Bem, sabe quem esse especulador descrito acima? Voc,
eu e todos os outros.
No tenha dvida, voc feito do mesmo material que os outros e vai se comportar da
mesma maneira. Talvez consiga durante um tempo no limitar seus lucros mas certamente no ir
limitar seus prejuzos sempre e, quando se der conta, naquela nica vez que voc descuidou.... e l
se foi o bem mais precioso que voc tem em termos de especulao, o seu Capital. E no esquea da
lei de Murphy...

SE ALGO PODE DAR ERRADO, VAI DAR ERRADO, E NOS MERCADOS

ACONTECER NAQUELA VEZ QUE VAI LHE DOER MAIS.

O ANTDOTO
Se concordarmos que muito importante no ter grandes prejuzos e que, por outro lado, temos uma
tendncia muito grande de no limitar prejuzos, chegaremos concluso de que necessrio que se
tomem medidas severas para que possamos faz-lo.
De fato, se voc no erradicar esse mal pela raiz acabar pertencendo ao clube dos 85% que perdem
dinheiro no mercado e acabar tendo de parar de operar por falta de capital.
O antdoto ou vacina contra esta tendncia de agirmos errado chamado de Ordem de Stop e por
ser de uma importncia muito grande irei dedicar um captulo a esse tema.
14

3 A ESTRATGIA DAS ORDENS DE STOP

OS TIPOS DE ORDEM
Para entendermos o conceito de Ordens de Stop vamos primeiramente lembrar o que so as ordens
mais comuns nos mercados de Bolsas de Valores e de Futuros.
H pouco tempo atrs nas Bolsas de Valores, uma ordem era uma informao oral, passada
por telefone, por um cliente sua Corretora, informando que desejava comprar ou vender aes. A
Corretora, ao receber a ordem, imediatamente registrava a mesma por escrito num papel chamado
Boleta e carimbava esse papel com o registro da ordem do cliente no chamado Relgio Datador
que carimbava a Boleta da ordem especfica com a data e hora do recebimento.
A hora era importante pois se dois clientes davam uma ordem para comprar a mesma ao no
mesmo preo, o que possusse o horrio mais cedo teria preferncia. As ordens podiam ser
colocadas junto Corretora de duas maneiras:
Ordem a mercado: Para ser executada no melhor preo possvel naquele momento.
No necessrio especificar um nvel de preo
Ordem limitada: Para ser executada igual ou melhor do que um nvel de preo
especfico. necessrio que se especifique o nvel do limite.
A Ordem de Stop, por outro lado, instrui o corretor para comprar ou vender, mas somente
quando um determinado nvel for atingido. Atualmente no Brasil, as Ordens de Stop a mercado
somente podem ser colocadas diretamente nas mesas de operaes das Corretoras.
As Ordens de Stop colocadas via Home Broker podem ser somente do tipo limitada, tornando
necessrio que se especifique dois nveis de preo, a saber:
Gatilho: O nvel de preo que quando atingido faz a Ordem de Stop ser acionada
Limite: O nvel de preo at onde se permite que a Ordem de Stop seja executada.
As ordens tm de ser especificadas tambm quanto sua validade. Elas podem ser vlidas
para o dia, at um determinado dia especfico ou at serem canceladas.
Nessa altura, temos de interromper momentaneamente a definio do conceito das ordens de
stop para falar de liquidez.

LIQUIDEZ
Quando se especula, h que se ter em conta os trs fatores que definem o tipo de investimento que se
est fazendo:
Liquidez
Rentabilidade
Risco
A liquidez o que torna a especulao possvel j que permite que o Trader inicie ou liquide
uma posio a qualquer instante, aproveitando o que ele visualiza como oportunidades de preo.

NUNCA, EM HIPTESE NENHUMA, OPERE EM MERCADOS SEM LIQUIDEZ!

15

J a rentabilidade e risco caminham juntos, pois so diretamente proporcionais, ou seja,

quanto maior a rentabilidade possvel no investimento, maior deve ser o risco e vice versa. Iremos
falar mais frente de rentabilidade e risco.
No que tange liquidez, entretanto, o Mtodo ComStop recomenda que sempre se opere em
mercados com liquidez. Especificamente no tocante Ordem de Stop, muito importante que se
tenha a liquidez necessria para que a Ordem de Stop seja executada. Existem tantos mercados com
liquidez, que operar em algum sem liquidez no tem cabimento.

Figura 4-1: Para saber a liquidez de uma ao, verifique o seu volume mdio. No grfico acima pode-se
perceber que o volume mdio dirio dessa ao em torno de 300.000 aes.
tamente.
Para saber se um mercado tem ou no liquidez, pode-se tomar algumas

das medidas abaixo:

1. No mercado de aes: Verifique o volume dirio. A quantidade de aes que voc

vai comprar ou vender, tem de ser uma pequena parcela do volume mdio dirio.
Para saber o volume mdio dirio, verifique o grfico de volumes. Na Figura 4-1
abaixo, percebe-se facilmente que o volume mdio dessa ao em torno de 300.000
aes.
2. No mercado de commodities: Pode-se verificar tambm o nmero de contratos em
aberto. A quantidade de contratos que voc vai negociar tem que ser igualmente, uma
pequena parcela desse nmero.
Considerando-se que voc que vai seguir o Mtodo ComStop, e s vai operar em mercados
com liquidez, ento o Limite, ou seja, o nvel de preo at onde ir permitir que a Ordem de Stop (de
16

venda) seja executada, deve ser bem folgado, para no se correr o risco dos preos carem
rapidamente e virem abaixo do seu limite antes que sua posio tenha sido liquidada quando ento a
Ordem de Stop ter falhado em cumprir seu objetivo.

UTILIZANDO AS ORDENS DE STOP

A Ordem de Stop pode ser utilizada de trs maneiras bsicas:
1. Limitar o prejuzo das operaes que fazemos;
2. No nos limitar os lucros quando os preos se movem a nosso favor;
3. Iniciar uma posio no mercado quando da ocorrncia de um evento tcnico.
A grande caracterstica das Ordem de Stop o fato de serem automticas, quanto a realizar
prejuzos (pequenos prejuzos), isto , independem de toda a influncia psicolgica que atinge
nossas mentes quando assumimos uma posio no mercado.
Isto quer dizer que a deciso de se liquidar uma posio, caso os preos eventualmente se
movam contra nossas expectativas, pode ser tomada antes de iniciarmos a posio, fora do horrio
de prego, numa anlise fria dos fatos e enquanto ainda estamos de posse de toda a nossa
objetividade e racionalidade.
A Ordem de Stop nos livra do nus emocional de termos de decidir se vamos, ou no,
liquidar uma posio com prejuzo. Acredite, se algum lhe perguntar se voc quer liquidar uma
posio com prejuzo, sua resposta ser no e exatamente por isso que a Ordem de Stop
importante. Ela far o que voc no ir fazer, vai liquidar sua posio com prejuzo, um pequeno
prejuzo.

LIMITANDO OS PREJUZOS
Para utilizar a estratgia das Ordens de Stop para limitar os prejuzos, quando iniciamos uma
posio compradora, por exemplo, devemos colocar, junto corretora com a qual operamos, uma
ordem de venda num nvel especfico, abaixo do atual nvel de preos (por exemplo, logo abaixo do
ltimo fundo), especificando que se trata de uma Ordem de Stop.
Esta ordem entendida por seu corretor ou Home Broker, como sendo uma ordem de venda
que ficar "hibernando" at que o mercado negocie no nvel estabelecido. A ordem, embora seja
para vender num nvel mais baixo do que o atual, somente ser exercida se sair negcio nesse nvel.
Desta maneira, se o raciocnio de que o mercado vai subir se mostrar errado, e os preos
carem, a Ordem de Stop (de venda) acionada e torna-se uma ordem a mercado, ou seja, para ser
executada no melhor preo possvel naquele momento, liquidando, mecanicamente, a posio com
um pequeno prejuzo, sem que tenhamos que participar dessa deciso. Se a ordem por outro lado for
colocada via Home Broker, como vimos acima, ela no poder ser a mercado e ter que ser limitada.
Na Figura 4-2 abaixo, o Trader comprou 1.000 aes de Petrobras PN em Fevereiro de 1999
aps o rompimento do topo a 15.6, no ponto 1. Para limitar o prejuzo de sua operao neste
mercado de renda varivel, ele coloca uma Ordem de Stop logo abaixo do ltimo fundo em S1.

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Para colocar a ordem na Corretora devemos dizer ao nosso operador: -- venda 1.000 aes de
Petrobras PN a 13,48 em Stop. - boa at cancelamento.
O corretor deve entender a ordem como sendo para ficar guardada ou hibernando, at que os
preos negociem a 13,48. Note que a expresso "boa at cancelamento" indica que o corretor dever
manter a ordem durante todos os dias em que a posio se mantiver em aberto.

Figura 4-2: Stops. Aps comprar Petrobras no ponto 1, uma ordem de stop colocada no ponto S1 para
limitar o prejuzo da operao. A medida que os preos vo se movendo a favor da posio e novos topos so
rompidos nos pontos 2...8, o nvel da ordem de stop vai sendo aumentado para S2..S8. A ordem de stop ento
passa a garantir um lucro mnimo, enquanto continuamos com a possibilidade de aumentar o lucro.

Se, e somente se, o mercado negociar a 13,48, que o nvel de Gatilho especificado na
ordem, por, ela ser acionada a mercado, o que significa que dever ser cumprida no melhor nvel de
preo possvel e, portanto, ser cumprida num nvel mais baixo ou mais alto do que os 13,48. Se a
Ordem de Stop fosse do tipo limitada, ento ela s poderia ser executada em um nvel de preo igual
ou maior do que aquele especificado no Limite.

INICIANDO UMA POSIO COM UMA ORDEM DE STOP

As Ordens de Stop podem ser usadas tambm para se iniciar uma posio. Imagine que voc
identifica com sua anlise tcnica que os preos de uma ao esto numa faixa de oscilao entre 70
e 80 e que voc est prevendo que a faixa ser rompida na parte de cima e os preos iro subir para
18

100. Voc pode colocar uma Ordem de Stop para iniciar a posio com o nvel de gatilho a 80,03 e
limite 80,15.
Colocada a ordem, voc no precisa ficar acompanhando o mercado para saber se os preos
iro romper o nvel de 80 j que a Ordem de Stop far esse trabalho para voc. importante
entretanto que voc seja avisado assim que a ordem for executada para que, uma vez estabelecida a
posio, possa colocar a respectiva Ordem de Stop para limitar o prejuzo da nova posio assumida.

COLOCANDO STOPS
Os conceitos de anlise tcnica que veremos a seguir, especialmente o de nveis de suporte e
resistncia, vo nos dizer em qual nvel temos de colocar as Ordens de Stop, uma vez que tenhamos
decidido iniciar uma posio no mercado.
Quando vai colocar a sua Ordem de Stop, o Trader tem de optar sempre entre coloc-la com
maior ou menor segurana. O objetivo do Trader determinar um nvel para o stop que seja o mais
prximo possvel do nvel em que ir comprar ou vender e que indique, de fato, quando atingido
pelo mercado, a reverso dos preos.
O problema que se colocar num nvel muito prximo do atual, uma simples oscilao que
posteriormente prove ser apenas uma pequena correo da tendncia principal poder liquidar com
prejuzo uma posio corretamente estabelecida. Se, por outro lado, o nvel de preo da ordem
estiver muito distante do nvel atual, o prejuzo poder ser muito grande, caso a anlise inicial se
mostre equivocada e a Ordem de Stop seja atingida.
No existe regra fixa para se colocar os stops, a no ser aquelas referentes aos nveis de
suporte e resistncia que, como veremos, so subjetivas. Assim sendo, diferentes Traders colocam
as ordens em volta de um determinado nvel, mas no necessariamente no mesmo ponto. Se o
mercado "passear" por aquele nvel, antes de seguir o rumo que todos esto esperando, alguns sero
"estopados" e outros no.
Mas o importante no a colocao da ordem, e sim a consistncia com que voc vai usar os
stops a longo prazo. Os pequenos prejuzos, como vimos, fazem parte do jogo e quem est na chuva
vai no mnimo sofrer uns respingos, mas o que no queremos cair num buraco cheio dgua e
ainda por cima pegar uma pneumonia.
No caia na tentao de manter a Ordem de Stop na sua cabea. Se voc um corretor
coloque a ordem no prego, se um especulador, coloque na corretora ou no Home Broker. Confie a
liquidao da sua operao que est mostrando prejuzo a qualquer um menos voc mesmo com
sua mente dominada pelo emocional.
muito difcil para ns conseguirmos raciocinar corretamente nessa hora, pois iremos muito
facilmente achar desculpas para no deixar acontecer aquela situao que difcil de engolir e as
desculpas parecero extremamente convincentes.
Se voc ainda no est convencido de que no tem condies de administrar sua prpria
Ordem de Stop, ento pense na rapidez. Se a ordem j est no prego ou na corretora, ento ser
executada muito mais rapidamente. Mesmo se voc conseguir colocar a ordem em menos de um
minuto para ser executada, em algumas situaes de mercado pode ser tarde.
As Ordens de Stop podem ser utilizadas tambm para se iniciar uma posio, conforme
veremos a seguir, nos nveis de suporte e resistncia.

SER "ESTOPADO", MUDAR O STOP OU AUMENTAR A POSIO?

Ser "estopado" significa apenas ter a Ordem de Stop executada, limitando seu prejuzo, pois o
mercado costuma, a partir da, se mover mais contra a sua posio. Mas o termo usado tambm,
19

pejorativamente, quando um Trader tem a sua Ordem de Stop executada e o mercado em seguida
vira, comprovando sua anlise anterior. Isso muito desagradvel e principalmente frustrante, pois
coloca o Trader numa situao de ter acertado a anlise sem ter o benefcio do lucro.
Essa situao geralmente acontece quando o nvel da Ordem de Stop mal colocado, quer
porque o Trader quis limitar demais seu prejuzo por estar operando acima de sua capacidade, quer
porque no identificou corretamente o nvel onde colocar a Ordem de Stop. Entretanto, algumas
vezes, o mercado simplesmente nos prega peas e o que acaba acontecendo que o Trader tende a
se lembrar somente das vezes nas quais foi "estopado" e os preos a seguir foram na direo que ele
havia previsto, mas esquece das vezes que a Ordem de Stop lhe salvou de ter de assumir grandes
prejuzos
Quando o mercado se aproxima do nvel do nosso stop, a primeira reao achar que
deveramos comprar mais, pois agora est mais barato do que quando compramos inicialmente.
Outro pensamento que sempre ocorre, principalmente aos Traders mais inexperientes, que os
outros Traders, esto tramando para tentar pegar a nossa Ordem de Stop.
Muitas vezes esse Trader resolve tirar a Ordem de Stop da corretora ou do Home Broker,
guardando a ordem na sua cabea, achando que assim ele estar a salvo dos inimigos que querem
"pegar" seu Stop. Acontece, que a Ordem de Stop que deve proteger o Trader e no o inverso.
desnecessrio dizer que quando o mercado chega no nvel mental onde o Trader deveria
executar a Ordem de Stop ele resolve, por diversas razes, mudar o nvel do gatilho, ou fica lerdo
para tomar uma atitude e o resultado no outro seno um prejuzo maior do que aquele que teria
acontecido caso a Ordem de Stop continuasse colocada.
Resista tentao de achar desculpas para no colocar a Ordem de Stop ou de mudar seu
nvel para pior quando os preos comeam a se aproximar dele. Ningum est preocupado com a sua
Ordem de Stop, o mercado muito maior do que voc e no vai mudar de direo s para lhe
prejudicar.
Se os preos esto se movendo contra a sua posio, ento voc est errado! Ao menos
temporariamente e no deve, em hiptese nenhuma, querer ficar mais errado do que est. S existem
duas maneiras de ficar mais errado do que j est, quando os preos se movem contra a sua posio:
uma aumentar a posio e a outra mover o nvel de gatilho da sua Ordem de Stop. Nunca, em
hiptese alguma, caia na tentao de fazer qualquer uma das duas coisas.
Operando Futuros de Commodities nos anos 80, quando eu j conhecia bem a Ordem de
Stop, muitas vezes meu corretor ligava para dizer que eu estava para ser "estopado", ou seja, que os
preos estavam se aproximando perigosamente do nvel de gatilho da minha Ordem de Stop. Ato
contnuo, eu pegava o grfico, naquela poca impresso na revista Enfoque Grfico, e comeava a
analisar tecnicamente, novamente, o mercado e no raro dizia ao corretor que "segurasse" o stop
(tinha vergonha de mand-lo cancelar), pois eu iria assumir o controle da nave.
Sim, porque afinal de contas eu j era "professor" de anlise tcnica, e logicamente, aquilo
era s uma turbulncia passageira na posio que iria em seguida render muito dinheiro. A posio
na verdade era aquela, da qual eu havia me enamorado.
desnecessrio dizer que, invariavelmente, eu fazia uma aterrissagem muito pior do que
aquela que o piloto automtico ou a Ordem de Stop teria feito. Aps vinte aterrissagens desastrosas,
eu combinei com meu corretor que ele s iria me ligar para me falar que a Ordem de Stop havia sido
executada ou que dava para melhorar o nvel de gatilho de uma determinada Ordem de Stop. Nunca
para dizer que o gatilho estava para ser acionado. Jamais me enamorei novamente por uma
posio.
No caia na tentao de administrar a sua Ordem de Stop ou de assumir o controle do
processo de liquidar a sua posio com prejuzo. Quando voc toma uma posio no mercado, tende
a ser mais emocional e subjetivo ao mesmo tempo que tende a ser menos racional e objetivo. Uma
20

vez que voc assume a posio, est comprometido consigo mesmo e vai querer achar todas as
razes do mundo para provar seu ponto de vista.
A melhor hora para se decidir a estratgia de nossa operao quando estamos com a mente
cristalina, fora das emoes do mercado, assim poderemos saber em qual nvel iremos sair da
posio caso ela comece a mostrar prejuzo. A Ordem de Stop servir para nos ajudar a seguir aquele
raciocnio cristalino que fizemos, sem que tenhamos de raciocinar novamente durante o calor da luta
entre as turmas.
Se no tivermos uma Ordem de Stop para nos tirar automaticamente da posio, corremos
um risco muito grande de ficarmos travados, apenas olhando, torcendo e esperando que o mercado
no se mova ainda mais contra a nossa posio. Essa no absolutamente a estratgia certa para nos
manter no estado emocional que precisamos ter para aproveitar o fluxo ininterrupto de
oportunidades que o mercado nos apresenta.

NUNCA SE APAIXONE POR UMA POSIO...

O PRIMEIRO PREJUZO SEMPRE O MENOR!

ORDEM DE STOP RASTREADORA

Se voc estiver numa situao em que acha que o mercado j subiu demais e pode ter uma queda
violenta de uma hora para outra, tirando uma grande parte do seu lucro, ainda assim, resista
tentao e deixe a chamada Ordem de Stop Rastreadora liquidar sua posio.
A Ordem de Stop Rastreadora consiste em uma tcnica na qual o nvel de preo de Gatilho
da Ordem de Stop vai se movendo (sempre a favor da sua posio) a cada perodo do grfico.
Existem muitas maneiras de se basear a mudana do nvel de preo da Ordem de Stop, a mais
famosa aquela que em si um sistema operacional, inventado por J. Welles Wilder Jr. chamado
Sistema Parablico de Colocao de Ordens de Stop, que pode ser encontrado nos sistemas de
anlise tcnica. Uma outra tcnica muito usada colocar a ordem num determinado nmero de
pontos abaixo do mximo atingido pelos preos ou ento coloc-la abaixo do mnimo dos ltimos
dois perodos.
Como se v, a Ordem de Stop pode ir se aproximado dos preos o quanto se queira, de forma
que qualquer oscilao mnima contrria ir acion-la e liquidar a posio. Alguns Traders colocam
suas Ordens de Stop muito perto por acharem que ser acionada em seguida e so surpreendidos
com o fato de o nvel de Gatilho no ser acionado por horas ou dias, de forma que seus lucros
acabam aumentando muito acima do que eles poderiam imaginar.
Mais frente, quando estudarmos Tendncias, veremos que no final dos movimentos de alta
os preos s vezes s sobem, durante dias, situao essa que beneficia totalmente a Ordem de Stop
Rastreadora, contra a situao de liquidar nossas posies por nossa conta no nvel em que
acreditamos que o mercado j chegou ao topo.

SINTONIA FINA
A nica hiptese em que voc pode se permitir mexer na sua Ordem de Stop para coloc-la num
nvel pior quando voc vai apenas mexer na sua sintonia fina.
Digamos que voc coloque a sua Ordem de Stop de venda para proteger sua posio de
compra, num nvel correspondente a duas oscilaes mnimas abaixo do ltimo fundo.
21

Considerando que a oscilao mnima 10 pontos, seria ento 20 pontos abaixo do ltimo fundo que
ocorreu, digamos, a 12.470. Seu Gatilho estaria ento em 12.450. Se os preos cairem at 12.460 e
voltarem a subir, ento voc pode mudar o Gatilho para pior apenas para manter a estratgia de
coloc-lo 20 pontos abaixo do ltimo fundo e mover a sua Ordem de Stop 10 pontos para baixo, para
o nvel de 12.440.

22

4 - PLANEJAMENTO BSICO
DEFININDO SEU CAPITAL
Por incrvel que parea, poucos participantes do mercado definem o capital com o qual vo
especular nos mercados de renda varivel. Muitos Investidores simplesmente compram um pouco
de aes com o dinheiro que tm em conta corrente, esperando ganhar um dinheiro na Bolsa. O
resultado que esses participantes acabam no tendo a menor idia da sua performance ao longo de
um determinado perodo. Esta a forma amadora de participar dos mercados.
Qualquer pessoa que decida ser um Trader e, especificamente, seguir o Mtodo ComStop,
precisa inicialmente definir o Capital que ir comprometer em suas operaes nos mercados de
renda varivel. O Capital definido pelo Trader deve ser depositado na conta corrente da Corretora
onde as operaes sero feitas e no deve ser esquecida tambm uma outra providncia sutil, que
permitir ao Trader poder medir a sua performance: Marcar o dia em que comeou a especular com
o seu Capital.
Como j vimos acima, o Mtodo ComStop proporciona a possibilidade de manter uma
disciplina frrea e, para tal, ele segue algumas regras que lhe permitem ser sistematicamente
disciplinado sem ter de pensar muito no assunto. Assim, os usurios do Mtodo ComStop tero
sua disposio uma planilha Excel que ao ser aberta ir perguntar: Qual o seu Capital. A
Planilha s ir funcionar quando voc especificar o seu Capital.
muito importante que a atitude seja positiva ao se determinar o capital. Muitas vezes ouvi
de amigos que eles haviam separado para operar na Bolsa, um dinheiro que eles podem perder.
Note que eles j estavam pensando em perder esse dinheiro. Voc ir definir o capital com o qual
voc pretende aumentar a sua riqueza. Um capital que, com os seus conhecimentos de anlise, suas
estratgias operacionais e seu controle de risco financeiro e emocional e, ainda, com a ajuda dos
mercados de renda varivel, voc pretende fazer crescer.
A coisa mais importante para se aprender quando se quer operar nos mercados no como
ganhar dinheiro, mas sim como proteger seu capital. O primeiro vir depois de se dominar o
segundo. Se ele se perder acabou a brincadeira.
NO INTERESSA QUANTO VOC GANHA,
MAS QUANTO VOC CONSERVA!

SOBREVIVA PRIMEIRO E VOC VAI FICAR RICO,... DEVAGAR..!

O Mtodo ComStop, como j vimos, parte do princpio de que no podemos perder muito,
primeiro para no desequilibrarmos o nosso emocional, sem o que iremos perder mais e, segundo,
para no depauperarmos o nosso Capital. Um bom especulador tem seu capital na mesma conta em
que o mergulhador tem seu suprimento de ar.

23

QUAL PARCELA DO CAPITAL COMPROMETER?

Por muitas vezes eu tentei ganhar dinheiro no mercado e no consegui, pelo menos por um tempo
prolongado. Descobri, da maneira mais difcil, que nos mercados no d para se ganhar dinheiro,
sem ter! O que d para ser feito nos mercados de renda varivel aumentar o seu Capital.
Alocao do Capital

Participao
em Empresas
15%

Imveis no
alugados
25%

Renda Fixa
25%

Imveis
Alugados
10%

Renda
Varivel
25%

Figura 3-1:

Faa um grfico da alocao do seu Capital total.

Nesse exemplo hipottico temos uma distribuio balanceada que ajuda
e minimizar o risco total

Quem tenta tirar o sustento do mercado, acaba tendo uma presso financeira sobre suas
operaes que tm que dar lucro ou tm que dar lucro e desnecessrio dizer, que o emocional
toma conta do processo e perde-se dinheiro. Para tirar o sustento do mercado voc precisa ter um
capital que j lhe permita viver de renda e a voc vai tentar aumentar esse capital, para poder fazer
sobrar mais por cada ms e assim poder viver melhor.
As operaes que fazemos tm de ser leves. No podemos em hiptese nenhuma nos
permitir sofrer presses financeiras, sob o risco de desestabilizarmos o nosso emocional que, como
vimos, acarreta em perda de autoconfiana, atitudes negativas e prejuzos no final do processo.
O Mtodo ComStop pretende lhe dar condies de atingir objetivos arrojados em termos de
rentabilidade, mantendo-o num estado emocional que lhe permita usufruir do fluxo ininterrupto de
oportunidades que o mercado nos oferece a cada instante. Para isso o Mtodo ComStop vai lhe
ensinar a ter um rigoroso controle de risco.
Com um controle de risco rigoroso e a possibilidade de manter sistematicamente uma
disciplina, voc pode separar todo o seu Capital de Renda Varivel para operar nos mercados de
Aes e Futuros, j que ir comprometer apenas uma pequena parcela de seu capital em cada uma
das operaes que voc vier a fazer, conforme veremos adiante.
Por Capital de renda varivel entenda-se o dinheiro que voc possui e do qual no depende o
pagamento de suas despesas mensais muito menos o leite e a escola dos seus filhos. No esquea
24

que imveis no alugados so, necessariamente, um Capital de Renda Varivel, j que por um lado
voc no depende deles para viver e por outro lado o valor dos imveis sobe e desce da mesma
maneira que o preo das aes e commodities. Esses imveis, embora sua liquidez no seja nem
comparvel dos mercados de aes e commodities, pode-se pensar em transform-los em
numerrio que pode aumentar o seu Capital nas suas operaes nos mercados de renda varivel.
Imveis alugados, por outro lado, tm de ser tratados como um investimento que deve ser
controlado quanto s suas receitas e despesas, sem se esquecer de prestar ateno no valor do
Principal.
Infelizmente as cotaes dos imveis no so publicadas diariamente nos jornais e muito
menos transmitidas em tempo real como o valor das aes e commodities, mas pode-se, por
exemplo, fazer uma pesquisa em empresas Imobilirias, para se acompanhar o valor desses
investimentos.
Ao pensar no seu capital de renda varivel, no deixe de fazer um grfico como o da Figura
3-1 acima, definindo como est alocado o seu capital. A viso grfica, muitas vezes, nos chama a
ateno para o fato de que possamos ter um desequilbrio entre os nossos investimentos. O ideal em
meu entender que possamos dividir nossos investimentos da maneira mais equnime possvel para
que com a diversificao possamos minimizar o nosso risco. No grfico da Figura 3-1 acima,
temos uma situao hipottica de um Trader que possui investimentos diversos e que consideramos
prxima do ideal.
Muito bem, se voc j abriu a Planilha do Mtodo ComStop, preencha agora o campo com
o valor do seu Capital de renda varivel, que voc ir enviar ou j est na corretora e vamos em
frente. A Planilha ir registrar o dia em que voc est comeando a utilizar o Mtodo ComStop para
voc poder medir a sua performance ou at que ponto estar conseguindo atingir a sua meta de
rentabilidade anual.

DEFININDO A SUA META DE RENTABILIDADE ANUAL

O grande valor do Mtodo ComStop o fato de que ele ir calcular para voc, automaticamente, o
tamanho da sua posio, que no meu entender a varivel em que a maioria dos Traders erra.
O tamanho da sua posio diretamente proporcional ao risco que voc quer correr, em cada
uma das posies que ir assumir nos mercados. O risco, por outro lado, funo da rentabilidade
que voc pretende e, por isso, muito importante e absolutamente necessrio que, antes de iniciar as
suas operaes, voc defina qual a meta de rentabilidade anual que pretende atingir, para que o
Mtodo ComStop possa ento definir a frmula com a qual ir calcular o tamanho exato de cada
uma das suas posies.
Quando se fala em rentabilidade, temos de pensar em um prazo. Na indstria de
administrao de Capital feita por terceiros, tambm chamada de Asset Managementquando se
fala em rentabilidade, fala-se sempre em termos anuais e assim que entendo que o especulador
profissional deve pensar: Quanto pretende em termos de rentabilidade anual?
Warren Buffett e George Soros so reconhecidamente os dois Traders de maior sucesso no
mundo corporativo, tendo, cada um deles, sido objeto de alguns livros.
Warren Buffett, americano, nascido em 1930, fez uma fortuna de aproximadamente US$ 44
bilhes com a sua empresa Berkshire Hathaway Group, desde que ele comeou a gerir fundos em
1956 e nos ltimos 36 anos (base 31/12/2002), conseguiu uma rentabilidade de 24,7% ao ano, com
a grande particularidade de ter sofrido perdas em apenas um destes anos. Foi exatamente em 2001
25

quando seu fundo teve rentabilidade negativa de aproximadamente 6% ao ano, enquanto o ndice
S&P 500 teve perdas em 13 anos no mesmo perodo.
George Soros, por outro lado, um hngaro que nasceu no mesmo ano que Buffett, amealhou
uma fortuna mais modesta de US$7 bilhes, com os seus Fundos Quantum. O homem que
quebrou o Banco da Inglaterra quando apostou na desvalorizao da Libra em 1992, conseguiu a
proeza de ter um retorno de 28,6% ao ano nos ltimos 33 anos. Desde 1969 quando comeou a
operar nos mercados de Moedas e Futuros (base 31/12/2002), tendo tido rentabilidades negativas em
apenas 4 dos 33 anos enquanto o S&P foi negativo em 9 anos do mesmo perodo.
E voc, quanto vai querer de rentabilidade anual?
Se o Trader apenas pensar nesse assunto, entendo que o Mtodo ComStop j ter feito um
grande servio, para os iniciantes pelo menos, j que nenhum Trader, em s conscincia, ir pensar
em ter uma rentabilidade maior do que 100% ao ano.
Dobrar o capital num ano o sonho de qualquer administrador de fundo, por mais ambicioso
que possa ser e deve ser tambm o sonho de qualquer Trader, e se existe uma maneira de realizar
este sonho, especulando nos mercados de renda varivel. Infelizmente, para aqueles que no tm
disciplina sistmica, o sonho pode virar pesadelo e ao invs de se aumentar o capital, perde-se uma
parcela significativa do mesmo ou at perde-se todo o capital.
A tabela na pgina abaixo mostra percentuais de rentabilidade anuais e seus respectivos
valores mensais equivalentes, em termos de valorizao composta. Para conseguirmos, por exemplo,
uma rentabilidade de 30% ao ano, temos que ganhar 2,21% ao ms e assim por diante.
Sucesso nos mercados de renda varivel, tenha certeza, est muito mais para de gro em
gro, do que para grandes tacadas.
O Mtodo ComStop considera em principio ou como default, uma rentabilidade de 30%
ao ano que requer ganhos de 2,21% ao ms para ser atingida.
Voc ficar surpreso quando descobrir quo pouco ir arriscar de seu capital para buscar
agressivamente essa meta. Antes, entretanto, vamos falar de quais as tcnicas que o Mtodo
ComStop ensina, para que voc consiga trazer as chances ao seu favor em cada operao que fizer.
Rentabilidade
% ao ano
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100

26

Equivalente
% ao Ms
0,8
1,53
2,21
2,84
3,44
3,99
4,52
5,02
5,49
5,95

5 - TRAZENDO AS CHANCES A SEU FAVOR

PENSANDO ESTATISTICAMENTE
Como possvel que jogadores profissionais se mantenham na profisso se o negcio deles
aleatrio ou randmico? A resposta : Porque eles pensam estatisticamente, e s entram nas jogadas
em que as chances esto a seu favor.
Com os Cassinos ocorre a mesma coisa, eles tm lucro em cima de um negcio aleatrio.
Ocorre que eles tambm tm as chances a seu favor em qualquer uma de suas atraes e por isso
gastam milhes de dlares de investimento em suas instalaes. A cidade de Las Vegas mostra esse
ponto com muita clareza.
Na mesa de Black Jack por exemplo, os Cassinos tm de 4 a 5% de chances a mais do que
o jogador, dependendo do conjunto de regras que impem a seus clientes. Isso significa que, a cada
$1.000.000,00 que os jogadores apostarem numa determinada mesa, o Cassino em questo ir
faturar de $ 40.000,00 a $50.000,00, chova ou faa sol.
O interessante para ns Traders notarmos que estamos falando de resultados consistentes
em cima do negcio do Cassino que tem um resultado totalmente aleatrio. Muitos Traders por
outro lado imaginam que as oscilaes dos mercados no so aleatrias, mas ao mesmo tempo no
conseguem obter resultados consistentes nos mercados.
Os Traders inexperientes no operam como os Cassinos. Eles no colocam as chances a seu
favor. Eles procuram de todas as maneiras transformar as oscilaes dos mercados em algo no
aleatrio com a esperana de assim conseguir resultados consistentes.
Ocorre que as oscilaes dos mercados, embora previsveis com Anlise Tcnica e Anlise
Fundamental, dependem de um sem nmero de fatores e principalmente da mente de milhares de
Traders. Basta apenas um Trader grande resolver se posicionar de uma maneira diferente daquela
prevista, para que os preos mudem de direo ainda que temporariamente. Alm disso temos de
considerar os inmeros fatores que podem ocorrer a cada instante e que tm possibilidade de mudar
dramaticamente o rumo das oscilaes de preos de qualquer ativo negociado em Bolsa.
Para pensar estatisticamente temos que imaginar que existem dois nveis trabalhando ao
mesmo tempo para que as probabilidades aconteam. Quando se joga uma moeda, por exemplo, no
nvel micro sabemos que o resultado ser totalmente aleatrio e que a cada vez que a moeda
atirada ao alto, o resultado poder ser cara ou coroa. Por outro lado, temos certeza, assumindo
que a moeda no seja viciada, que ao longo do tempo, ou seja, no nvel macro, teremos uma
consistncia quanto equanimidade dos resultados.
Novamente temos uma situao em que teremos um resultado consistente entre cara e
coroa baseado em cima de um evento completamente aleatrio. Esse resultado ser to mais
consistente quanto maior for o nmero de jogadas feitas.
Quando pensamos estatisticamente e conseguimos trazer as chances a nosso favor, podemos
relaxar no nvel micro, pois sabemos que no nvel macro, com as chances de cada operao a nosso
favor, iremos com certeza ter um resultado consistente e esse resultado ser to mais consistente
quanto maior for o nmero de posies que assumirmos.
Sua Corretora ficar muito satisfeita quando voc comear a operar usando o Mtodo
ComStop, pois a tendncia ser de voc operar mais posies e consequentemente ir gerar mais
corretagem.
Eu precisei de algum tempo operando o Mtodo ComStop para entender que meu capital
tinha de estar totalmente aplicado nas posies que eu achava que, em termos da minha anlise
27

tcnica, me davam uma vantagem estatstica, ou seja, tinham as chances a meu favor. Percebi que,
assim como a moeda que quanto mais jogarmos, maiores as chances de que a estatstica funcione
analogamente, com minhas operaes, quanto mais eu operasse, maiores seriam as chances de um
resultado consistentemente positivo no longo prazo.
O jogador profissional, por outro lado, sabe que joga com as chances contra ele numa mesa
de Black Jack e, portanto, no pode jogar todas as mos (rodadas), para no beneficiar a
vantagem estatstica da Banca. Ele s joga as mos que sente que tem uma vantagem estatstica de
acordo com o virar das cartas.
Outro benefcio de pensarmos estatisticamente o fato de que podemos tirar o nus de
acertarmos, necessariamente, cada posio que fazemos. Somos humanos, iremos errar e, nos
mercados, podemos estar absolutamente certos em nossa anlise, mas novos fatores fundamentais
que no eram do conhecimento pblico, a qualquer momento, podem entrar em cena e mudar o
rumo do mercado.
Ao levarmos em conta que cada uma de nossas posies poder ter um resultado aleatrio
quanto nossa anlise original e, ainda assim, teremos um resultado consistente no nvel macro,
teremos um equilbrio emocional muito maior, que ir ajudar sobremaneira na nossa autoconfiana.
Esse equilbrio emocional ir nos dar a energia necessria para podermos continuar a colocar no
mercado, todas as operaes que nossa anlise indicar que tm uma vantagem estatstica a nosso
favor.

DEIXANDO DE SER O JOGADOR PARA SER A BANCA

Com o Mtodo ComStop voc vai deixar de ser o Jogador e vai assumir o lugar da Banca, uma
vez que voc vai passar a ter as chances a seu favor.
Quando operamos nos mercados, normalmente, temos as chances contra ns, pois, para
comear, temos o nus da corretagem que por si s j nos coloca numa situao diferente daquela
em que temos 50% de chances como ao virar uma moeda tendo escolhido cara ou coroa. Muitos
outros fatores conspiram para que as chances estejam contra ns. Muitos deles tm a ver com o
nosso lado emocional como vimos acima, outros tem a ver com nossa tendncia de limitar lucros e
no limitar prejuzos.
O Mtodo ComStop procura por diversas maneiras trazer as chances a favor do Trader e
para isso usa as seguintes tcnicas:
1. Anlise Tcnica: Com ela, o Trader procura tomar posies mais acertadas e,
principalmente, no timing correto, de maneira a conseguir diminuir o risco da operao,
logo nos primeiros dias em que os preos se movem a seu favor, como veremos com mais
detalhe frente.
2. Escolhendo suas Operaes: Voc gostaria de fazer uma operao na qual a possibilidade
de lucro fosse 10 e a possibilidade de prejuzo fosse 20? Claro que no! No obstante
alguns Traders aceitam uma posio dessas, pois s tm olhos para o lucro e se esquecem
do risco. No Mtodo ComStop, voc ir pensar primeiro no risco e depois no prejuzo e,
em princpio, s ira aceitar as operaes do tipo 10 de prejuzo contra 40 de lucro.
3. A estratgia da Vlvula no Stop: Com essa estratgia que voc ir adotar quando seguir o
Mtodo ComStop, voc ir usar um artifcio que mudar do grfico dirio, onde voc faz
suas anlises e escolhe as posies com vantagens estatsticas, para o grfico intraday de 15
minutos, logo aps ter iniciado sua posio. No grfico intraday voc seguir algumas regras
que lhe permitiro mover a sua Ordem de Stop, sempre favoravelmente (por isso o termo
vlvula) de maneira a ir diminuindo o risco assumido naquela posio at o momento
28

mgico. Instante em que a sua Ordem de Stop estar num nvel melhor do que o seu preo de
entrada e voc elimina o risco de perdas na operao.
4. Controle de Risco: Ao passar para o lugar da Banca, em que voc ter as chances a seu
favor, a nica coisa que voc no pode deixar acontecer tambm a nica coisa que no
pode acontecer num Cassino: Quebrar a Banca!. Com o Mtodo ComStop, voc ir fazer
sistematicamente o controle do risco assumido em cada posio feita no mercado. O risco
ser controlado com o tamanho de sua posio, que como veremos em detalhes frente
ser funo da rentabilidade anual pretendida. Voc ficar surpreso de ver quo pouco ir
arriscar, percentualmente falando, em termos do seu Capital total para conseguir a
rentabilidade almejada. Arriscando apenas uma pequena parcela do seu Capital total a cada
operao, voc ter possibilidades quase ilimitadas para deixar a estatstica funcionar a seu
favor.

29

6 - ESCOLHENDO SUAS OPERAES

FATOR LUCRO/PREJUZO
Quando se especula, havendo liquidez conforme vimos acima, temos de nos preocupar com os dois
outros fatores que compem uma operao:
Rentabilidade
Risco
Esses dois fatores caminham juntos, pois so diretamente proporcionais, ou seja, quanto
maior a rentabilidade maior deve ser o risco e vice versa.
Nos mercados de aes e futuros o risco enorme j que alm do fato de que esses mercados
tm uma volatilidade muito grande devido s grandes oscilaes de preo, lida-se com o
impondervel e, a qualquer momento, os preos podem tomar um rumo contrrio em funo de
acontecimentos que muitas vezes esto em outros pases.
Quando corremos um risco muito grande ento no podemos nos contentar com uma
rentabilidade medocre. Temos de buscar operaes em que a rentabilidade seja muito boa.
O livro Winning Investment Habits of Warren Buffett and George Soros (Hbitos de
Investimento Vencedores de Warren Buffett e George Soros) de Mark Tier foi classificado pela
Revista Time como leitura obrigatria. O autor destaca que, embora esses dois Traders tenham
formas de operar completamente distintas, j que Buffett adota a tcnica de comprar e segurar,
enquanto Soros pode terminar operaes em apenas uma semana, ambos tem muito mais em comum
do que seu ano de nascimento e o sucesso de suas taxas de retorno anuais, no que diz respeito a seus
Mtodos Operacionais.
A principal regra comum entre eles o fato de que ambos evitam ter prejuzos. Os
investidores comuns tendem a acreditar que o potencial de lucro deva ser igual ao potencial de
prejuzo de maneira que para ter grandes lucros seria necessrio arriscar muito. Buffett e Soros,
entretanto, focalizam basicamente em achar as operaes cujo potencial de lucro alto e o potencial
de prejuzo baixo, exatamente como iremos fazer com o Mtodo ComStop.
Antes de decidirmos por uma posio, temos de analisar o seu potencial de lucro contra o seu
potencial de prejuzo e s devemos assumir a posio se essa relao for de 4 para 1 no mnimo, o
que significa que temos possibilidade de ganhar 4 contra a possibilidade de perder 1. Muitas vezes o
Trader disciplinado acaba tendo oportunidades de 20 para 1. Na verdade s ter pacincia para
esperar, que elas aparecem.
Se por outro lado ao analisar uma posio o Trader concluir que o potencial de lucro contra o
de prejuzo est na faixa de 2 para 1, ele deve deixar passar essa posio cujas chances no lhe
favorecem e ficar espera de uma melhor.
O que foi dito acima significa que antes de se tomar uma posio, deve-se saber qual o
potencial de lucro e o de prejuzo de cada uma das operaes que se queira fazer. a anlise tcnica
que nos d essas informaes, principalmente no que tange a se definir qual o potencial de prejuzo
de uma certa operao.
Como vimos no Captulo 4 da Estratgia das Ordens de Stop, temos que limitar nossos
prejuzos (nosso plano "b") e que nos diz com preciso o potencial de prejuzo de cada operao.
Essa estratgia liquida automaticamente nossa posio caso esse potencial prejuzo seja atingido,
justamente para que ele no fique maior. Outras tcnicas que veremos frente iro nos ajudar a
30

projetar objetivos para nossas posies e com isso nos dar a idia de quanto podemos lucrar numa
operao para podermos fazer a equao lucro x prejuzo, acima mencionada.

7 COMO LIQUIDAR SUAS POSIES

RENDENDO-SE AO MERCADO
Nos mercados de renda varivel, no somos ns que decidimos quanto queremos ou iremos ganhar,
temos apenas de nos render quilo que o mercado quer nos dar. No somos ns e sim O Mercado
que vai determinar quanto ns vamos ganhar e, ainda, se vamos ganhar.
Muitas pessoas ouvem falar que para ganhar nos mercados necessrio comprar no fundo e
vender no topo. Mas se analisarmos direito essa afirmao veremos que ela completamente
utpica, pois, para conseguir esse feito, teramos que adivinhar o momento em que cada um deles
est acontecendo e, se pensarmos em todos os outros momentos em que o mercado fica fora do topo
e do fundo, veremos que acertar o momento do topo e do fundo talvez mais difcil do que ganhar
na loteria.
Se o Trader, por outro lado, se render ao fato de que no tem condies de comprar no
fundo ento ele far o que certo e vai procurar comprar o mais prximo possvel do fundo. Ser
novamente o mercado, e no ele, que vai definir quando um fundo foi estabelecido para que, ento,
ele possa pensar em assumir uma posio de compra.
Imagine que voc jogou uma pedra num poo muito fundo e est tentando adivinhar o
momento exato em que ela vai chegar ao fundo, ento voc faz seus clculos e num determinado
instante diz "j!". As chances indicam para um possibilidade enorme que no momento do seu "j", a
pedra continue caindo e voc perca a sua aposta.
Assim como Colombo quando colocou o ovo em p, as coisas so muito simples nos
mercados, e tudo que voc tem de fazer para determinar quando a pedra encontrou o fundo do poo
esperar pelo barulho. claro que no ser no momento exato mas ser imediatamente depois.
Nos mercados, no se pode querer adivinhar o fundo pois essa uma tarefa impossvel. O
que devemos fazer esperar que "O MERCADO" nos diga que fez um fundo e a ento agimos
comprando o ativo em questo. claro que no vamos comprar no fundo mas, sim prximo dele que
tudo que um Trader pode querer.
Analogamente, na hora de liquidar uma posio, o Trader tem de se render ao fato de que
ele a ltima pessoa recomendada a definir quando chegou o topo, pelo simples fato de que ele vai
achar que j est bom, muito antes do topo chegar, pelas mesmas razes expostas na no item "O
Conflito do subconsciente", na pgina 12.
A tcnica para liquidar as posies usar a estratgia de ir melhorando o nvel de gatilho da
ordem de stop, medida que os preos vo se movendo a favor da nossa posio e deixar o
mercado liquidar a posio. Em outras palavras, no Mtodo ComStop, o Gatilho da Ordem de
Stop s melhora.

GARANTINDO UM LUCRO MNIMO

Na medida em que os preos se movem a nosso favor e a posio comea a mostrar lucro, a Ordem
de Stop transferida para um nvel mais elevado, sempre abaixo do atual, de forma a garantir um
lucro mnimo para a operao, ao mesmo tempo em que possibilita que o lucro aumente.
31

Neste caso, com um lucro mnimo garantido, oferecemos um pedao do lucro total que a
nossa posio est tendo, contra a possibilidade de termos um lucro ainda maior, sanando a grande
vontade ou ansiedade que temos normalmente de liquidar a posio antecipadamente, porque
achamos que j tivemos um bom lucro ou porque estamos com medo de perder o que j ganhamos
com a posio.
Se o mercado continuar a subir, voc continua elevando o Gatilho da sua Ordem de Stop, at
que o prprio mercado lhe diga que est caindo e acione o Gatilho da sua Ordem de Stop. Voc ter
sido "estopado", com um lucro que invariavelmente maior do que aquele que teria se tivesse
liquidado a posio por sua prpria conta.
No tente liquidar a operao que est mostrando lucro pela sua cabea, renda-se ao
mercado, deixe que ele prprio lhe diga quando liquidar sua posio. No estabelea objetivos para
a sua posio, mantenha-se flexvel, renda-se ao fato de que voc no tem a menor condio de
saber qual o melhor momento para liquidar sua posio, pelo simples fato de que est envolvido
com sentimentos, como medo e ganncia, e a objetividade est totalmente prejudicada. Relaxe e
deixe que sua Ordem de Stop tome conta desse servio. No exemplo da Figura 8-1 voc teria subido
o nvel da sua Ordem de Stop toda vez que os preos rompessem um topo conforme ocorreu nos
pontos 2 a 7. No rompimento do ponto 2 sua Ordem de Stop teria sido aumentado para S2 e assim
sucessivamente at S7 que seria o nvel atual.

Figura 7-1: Stops. Aps comprar Petrobras no ponto 1, uma ordem de stop colocada no ponto S1 para
limitar o prejuzo da operao. medida que os preos vo se movendo a favor da posio e novos topos so
rompidos nos pontos 2...8, o nvel da ordem de stop vai sendo aumentado para S2..S8. A ordem de stop ento
passa a garantir um lucro mnimo, enquanto continuamos com a possibilidade de aumentar o lucro.

32

8 PLANEJAMENTO DE RISCO
O TAMANHO DA SUA POSIO. ESTA A CHAVE DO COFRE
Vou agora resumir em 10 itens, o raciocnio que me levou ao que entendo ser a mais importante
criao referente ao Mtodo ComStop: O tamanho da sua posio.
1. O processo de ter sucesso emocional.
2. No podemos perder para no desequilibrarmos o nosso emocional.
3. Temos que limitar os nosso prejuzos!
4. Precisamos ter as chances a nosso favor.
5. Nossa Ordem de Stop fixa, colocada pouco alm do suporte ou resitncia.
6. S iremos aceitar as posies cujo Fator Lucro/Prejuzo seja igual ou maior que 4.
7. Precisamos ganhar 2,21% ao ms para podermos atingir nossa meta de 30% ao ano.
8. Queremos arriscar o mnimo possvel em termos percentuais do nosso Capital.
9. Para ganhar 2,21% se temos o Fator L/P = 4, podemos arriscar apenas disso.
10. Como regular o tamanho da nossa posio em cada operao que fizermos?

Um dos erros mais cometidos por Traders nos mercados de renda varivel e em especial nos
mercados alavancados se operar mais do que se pode. E a razo principal deste erro que as
pessoas no fazem ou apenas tm preguia de fazer contas para calcular quanto iro investir numa
ao ou opo, ou quantos contratos futuros iro comprar do ativo em que operam.
Muitos Traders pensam no lucro que imaginam iro auferir, mas se esquecem de pensar no
prejuzo. Com o Mtodo ComStop estaremos sempre pensando primeiro no prejuzo e por isso
iremos definir de antemo o nvel do Gatilho da nossa Ordem de Stop.
O Mtodo ComStop ir calcular o tamanho da sua posio como sendo uma parcela do seu
capital a ser aplicada numa determinada operao. A parcela do seu precioso Capital a ser
comprometida aquela que, caso essa operao resulte em prejuzo, faa com que esse prejuzo no
seja superior a do que precisamos ganhar para poder atingir a nossa meta mensal, afinal das
contas, por que arriscar mais se com isso j podemos atingir a nossa meta?
Este clculo ir levar em considerao uma varivel muito importante no contexto de cada
operao, que a distncia entre o nvel de Gatilho da Ordem de Stop e o preo no qual voc
imagina que ir conseguir iniciar a sua posio.
O Mtodo ComStop considera, para efeito desse clculo, o preo da Oferta de Venda
quando a posio pretendida de compra, assim como, o preo da Oferta de Compra quando a
posio pretendida de venda. Veja o clculo na ilustrao da pgina ao lado.
Como voc vai perceber quando comear a operar o Mtodo ComStop, a distncia entre o
Gatilho da sua Ordem de Stop e o preo que voc vai iniciar a sua posio inversamente
proporcional ao tamanho da posio que vai assumir.
Aps operar uma carteira de aes durante 1 ano com o Mtodo ComStop, no relatrio de
encerramento de um ano constatamos que as 133 operaes realizadas (mdia de 11,1 por ms)
tiveram o Gatilho da Ordem de Stop colocado a uma distncia mdia de 7,19% do preo em que as
posies foram estabelecidas.

33

Com isso, a frmula acima calculou o valor (mdio) investido por cada posio que assumi,
dividindo o Capital do momento (calculado em tempo real), por 7,19 e multiplicando pelo Fator de
Risco que eu defini em 0,5 (1/4 de 2,21j que s pegava posies de Fator L/P =>4) e significa que
investi em mdia apenas 6,95% do meu capital em cada uma das 133 posies de compra e
venda que assumi durante o ano.
Numa primeira anlise parece muito conservador investir apenas essa pequena parcela de
6,95% do seu capital em cada posio assumida no mercado, mas mostrarei que ao contrrio, se
voc seguir essa linha, estar indo agressivamente atrs do seu objetivo de 2,21% ao ms ou 30% ao
ano.
Lembre-se que cada uma dessas posies pode lhe render os 2,21% que voc precisa ganhar
por ms para atingir o seu objetivo de 30% ao ano. Ocorre que como voc gasta apenas 6,95% do
seu capital por operao, voc ainda tem 93,05% do seu capital para comprometer em outras
operaes, que significa que voc poder fazer outras 13 posies iguais a essa primeira. Em cada
uma delas voc tem potencial de ganhar os 2.21% ao ms que precisa para chegar aos 30% ao ano.
Agora vamos imaginar uma situao extremamente desfavorvel onde voc ter 10 dessas 14
posies que voc eventualmente assumiu, resultando no pior prejuzo possvel que seria a situao
em que todas elas seriam estopadas sem que voc houvesse melhorado a Ordem de Stop. Isso
resultaria na perda mxima por operao (0,5% do seu capital) vezes 14 posies que daria um
prejuzo equivalente a 7% do seu Capital.
Nas outras 4 posies, entretanto, vamos imaginar que o seu objetivo tenha sido atingido de
maneira que voc teve um lucro equivalente a 4 vezes (2,21% do seu capital) o que arriscou (0,5%
do seu capital) que, multiplicado por 4 posies, lhe daria 8,84% do seu capital. O resultado seria
um saldo positivo de 1,84% do seu capital.
Faa voc mesmo outras simulaes e ir constatar que, embora parea conservador, o
Mtodo ComStop estar lhe ajudando a buscar agressivamente a sua meta de rentabilidade, porm
permitindo que voc arrisque apenas o necessrio.
34

Com a planilha que acompanha essa publicao, aps fornecer o valor do objetivo e do Stop,
e considerando que o Fator Lucro / Prejuzo igual ou maior do que 4, voc ter o clculo do
tamanho da posio feito automaticamente. A Planilha ir calcular o valor mximo em dinheiro que
voc poder comprometer com a operao em questo e, a seguir, ir dividir esse valor pelo preo
do ativo naquele momento, para calcular quantas aes (se for o caso) voc dever comprar (ou
vender).
Em seguida, ir ajustar (para baixo) a quantidade bruta de aes para a prxima quantidade
cheia, considerando o lote mnimo que pode ser comprado e que definido pelas Bolsas para cada
ao. Por exemplo, caso o clculo seja para comprar 1542 aes, a planilha ir lhe orientar para
comprar 1500 aes.
Voc ter ento apenas de comprar o valor indicado. A planilha estar destacando tanto o seu
potencial de prejuzo, quanto o seu potencial de lucro (em $ e em % do seu Capital).

9 - OPERANDO O MTODO COMSTOP

PLANEJANDO SUAS POSIES
Procurei descrever abaixo como utilizei o Mtodo ComStop durante os ltimos 14 meses em que
estive praticando todos os dias por conta de administrar algumas carteiras de aes.
Em primeiro lugar, procuramos ter uma viso geral do mercado para concluir se a tendncia
principal de alta ou de baixa. Para isto, antes da abertura da Bovespa, olhamos o mercado Asitico
que operou durante a madrugada e j fechou, indicando uma tendncia de alta ou baixa.
Depois disto analisamos os mercados da Europa que abrem antes da Bovespa e tambm nos
fornecem mais uma indicao da tendncia principal do mercado para o dia. Ento olhamos os
mercados futuros nos EUA como o S&P500 Globex que opera quase que 24 horas por dia, e temos
mais uma indicao de tendncia do mercado.
Com base nas observaes acima citadas temos ento uma boa idia da tendncia principal
que a Bovespa dever seguir durante o dia. Mas claro que existem dias em que a Bovespa
descola do mercado global e segue para o outro lado. Por isto, muito importante finalizar a
anlise macro com o Ibovespa.
Existe uma frase em ingls muito conhecida nos mercados que diz: The trend is your
friend, ou seja a tendncia sua amiga. Deste modo procuramos estar sempre a favor do mercado
seguindo sua tendncia principal e com isto aumentando nossas chances de lucrar nos mercados.
Aps estabelecida a tendncia principal, analisamos as aes individuais procurando
indicaes de alta ou baixa em linha com a tendncia principal do mercado. Neste momento, entra a
anlise grfica que um elemento muito importante a ser dominado pelo trader.
Aps selecionadas alguns candidatos a compra ou venda, passamos a utilizar a planilha para
definir se tal operao nos interessa em funo do lucro/prejuzo que ela oferece.
Para isto devemos definir o objetivo e o nvel de Gatilho da Ordem de Stop a ser utilizada na
operao. Aps digitar estes dados, a planilha ir calcular o Fator L/P (lucro/prejuzo) desta
operao. O default do Mtodo ComStop apenas operar posies nas quais o Fator LP seja maior
ou igual a 4. A planilha j vem pr-formatada deste modo, mas se o usurio quiser poder alterar
estes valores.
No nosso caso, quando o Fator L/P for menor do que 4 descartamos a operao. Caso o L/P
seja igual ou maior que 4 ento a planilha vai calcular o valor mximo a ser investido na operao
35

de modo a limitar o prejuzo, com base no capital de risco e na rentabilidade ao ano previamente
definida pelo usurio.
No exemplo da ilustrao da pgina ao lado em cima, foi calculado o Fator L/P de uma
operao com Petrobrs (ltima linha da planilha) com uma capital de risco de R$100.000 e objetivo
de 30% ao ano. Neste o percentual mximo a ser arriscado em cada operao de 0,55%. Veja que a
planilha nos forneceu a quantidade mxima de aes a ser compradas em 521.
Como no queremos operar no mercado fracionrio, diminumos este valor para 500 aes.
Assim, conforme a planilha nos mostra, a compra de 500 aes de Petrobrs com Ordem de Stop a
38,19 nos traz um prejuzo mximo de 0,53% ou R$530 e um lucro potencial de 2,43% ou R$2.425
caso o Mercado chegue ao objetivo definido como 44,10 neste caso.

Lembre-se que existe um risco de que este prejuzo seja maior caso sua Ordem de Stop no
seja acionada no nvel de gatilho que voc estabeleceu por razes como: abertura do mercado em
gap, problemas na execuo da Ordem de Stop ou falha no sistema da corretora.
Aps definido o planejamento, passamos fase de execuo da ordem. Esta a hora em que
voc vai ligar para a sua corretora ou acessar o seu Home Broker e colocar a ordem para ser
executada. Nesta hora voc deve ser rpido e prestar muita ateno para colocar sua ordem
conforme o planejado e aprovado por voc mesmo.
A execuo algumas vezes realizada em partes como no exemplo: voc colocou uma
ordem de compra de 500 aes de PETR4 e a execuo foi de uma compra de 100 aes a 39,25 +
200 aes a 39,30 e + 200 aes a 39,40. Neste caso voc deve calcular o preo mdio da compra
multiplicando as quantidades pelo preo e dividindo o total, como na planilha abaixo:

O preo mdio de compra de 500 aes da Petrobrs neste caso foi de 39,33.

36

Aps executada a operao, necessrio que voc digite na planilha os dados de Quantidade
e Preo mdio da operao para que a planilha possa automaticamente preencher a linha de posies
em aberto que servir para acompanhar esta posio assumida assim como as outras j assumidas e
as que vierem a ser assumidas.
Isto realizado pela planilha colocando a quantidade e preo mdio executado na coluna
Execuo e aps apertar o boto Posies Atuais ela ser transportada para a planilha Posies
Atuais.
A carteira ir mostra o seguinte:

Deste ponto em diante, vamos acompanhar o mercado e apertar o nvel de Gatilho das nossas
Ordens de Stop, quando o mercado nos oferecer esta oportunidade, utilizando-se da anlise tcnica e
observando topos e fundos.
O default do Mtodo ComStop manter o stop sempre um pouco alm do segundo
topo/fundo em relao ao preo atual do mercado, considerando-se o grfico intraday de 15 minutos.
Para efeito dessa tcnica iremos considerar apenas as acumulaes que durarem mais do que meio
dia.
Quando os preos atingem o nosso objetivo ento mudamos a tcnica e apertamos o Gatilho
da nossa Ordem de Stop para um pouco alm do primeiro topo/fundo em relao ao preo atual do
mercado.

QUANTO TEMPO GASTAR PARA OPERAR

Um grande amigo me procurou no escritrio para dizer que havia colocado uma parcela significativa
de seu capital no escritrio de um amigo que operava aes. Ele estava furioso, pois embora as
quotas dos fundos de aes tivessem subido em torno de 20% no perodo de trs meses em que ele
manteve o dinheiro neste escritrio, sua carteira de aes havia desvalorizado em 20% e, por isso,
ele estava achando que poderia at haver m f no processo e queria conselhos sobre o que fazer.
Depois de almoarmos e passarmos a tarde conversando, e analisando grficos, ele saiu do
meu escritrio convencido de que algum muito incompetente, no que tange a investimentos nos
mercados de renda varivel, havia cometido um grande erro. Esse algum, infelizmente foi ele
mesmo!
Ele me contou que logo aps colocar o dinheiro no escritrio do amigo foi viajar para a ndia
onde ficou por quase um ms.
Os americanos tm um ditado muito apropriado que diz "no existe almoo de graa". No
espere que o seu capital v render rios de dinheiro sem que voc dispenda energia. Tampouco espere
que um corretor "guru" v resolver o seu problema. As pessoas geralmente gostam de ganhar
dinheiro para elas e no para os outros.
muito simples saber quanto tempo (e a conseqente energia) voc deve gastar em suas
operaes nos mercados de renda varivel. Ponha num papel quanto voc ganha ou perde por ms
com sua atividade principal, seja ela a medicina, o empresariado ou a advocacia. Em seguida pegue

37

sua tabela de resultados e veja quanto voc ganhou ou perdeu em mdia nos ltimos meses e divida
seu tempo proporcionalmente s quantias de dinheiro.
O que ocorre na vida real, entretanto, que as pessoas passam 8 horas por dia trabalhando e
alguns minutos cuidando de suas carteiras de aes ou posies nos mercados futuros que
eventualmente podem lhes render mais do que seu salrio por ms, o que uma total incoerncia.
Se voc se encontra nessa situao, deve diminuir suas posies ou aumentar o tempo gasto
com suas operaes.

QUANDO NO OPERAR
Quando nossa capacidade de raciocnio cai para 90% de seu potencial mximo, comeamos a
empatar, qualquer coisa abaixo disto e estaremos certamente no prejuzo. Para termos sucesso,
temos de contar com nossa plena capacidade de raciocnio. Mas como monitorar esta capacidade?
Todos os conceitos que iremos ver a seguir baseiam-se no fato de que o Trader em questo
est apto e capaz para fazer julgamentos, entretanto no sempre assim, muitas vezes nos
encontramos em situaes psicolgicas pssimas que prejudicam em muito nossa capacidade de
discernir entre o certo e o errado. A hipoglicemia, por exemplo, que consiste em estados de falta de
acar no sangue, costuma deixar as pessoas em estado de nervosismo tal, que no raro encontrar
um hipoglicmico descendo do carro para enfrentar uma briga no trnsito. Pode-se imaginar como
estar sendo a sua atuao no mercado.
Assim temos de levar em conta que em certas ocasies ns no estaremos com condies
psicolgicas para operar e precisamos ficar fora dos mercados para no incorrermos em prejuzos
desnecessrios. Entretanto, se nossa condio de raciocnio estiver muito deteriorada, a ltima coisa
que iremos concluir que estamos com baixa capacidade de raciocnio e, portanto, temos de agir
quando ainda estamos na plenitude de nosso raciocnio, ou seja, quando comea o problema que vai
estragar nossa condio psicolgica.
Como ainda no inventaram um aparelho que possa nos monitorar, preciso nos valer de
alguns sinais bsicos e agir logo que eles apaream. Ainda que preventivamente, pois se
continuamos a operar nos mercados, os prprios erros que iremos cometer e que significaro
prejuzos certamente iro contribuir para a piora de nossa condio psicolgica de maneira que
entraremos num crculo vicioso difcil de sair.
Se conseguirmos, entretanto, parar de operar antes das coisas piorarem, temos boa chance de
voltar logo para os mercados com plena capacidade de raciocnio.
A seguir esto alguns sintomas que devem nos fazer pensar seriamente em parar de operar
por uns tempos:

As operaes com prejuzo tm lhe feito muito mal.

Voc est com pensamentos negativos, achando que s perde no mercado.
As operaes esto lhe trazendo muita preocupao.
Voc est com srios problemas familiares com seu cnjuge.
Voc est achando que uma "besta mstica" chamada Mercado esta lhe perseguindo.
Voc est propenso a liberar sua tenso ou ansiedade com lcool, sexo ou drogas.
Voc est dormindo pouco.

Se tiver dvidas entre em contato com o nosso depto de suporte.

Boa sorte nos mercados e obrigado por ter lido o livro do Mtodo ComStop.
Fausto de Arruda Botelho
38

11 - BIBLIOGRAFIA
LIVROS:
Bernstein, Jacob. The Investor's Quotient. The Psychology of Successful Investing in
Commodities and Stocks. John Willey & Sons, Inc., 1980.
Botelho, Fausto de Arruda. Anlise Tcnica & Estratgia Operacional. Enfoque Inf. Fin. Ltda,
So Paulo, SP Brasil 1997-2006
Douglas, Mark. The Disciplined Trader. Developing Winning Attitudes. New York Institute of
Finance, New York, NY USA 1990
Douglas, Mark. Trading in the Zone. Master the Market with Confidence, Discipline and a
Winning Attitude. New York Institute of Finance, New York, NY USA 2000
Frost, Alfred J., and Robert R. Prechter, Jr. Elliott Wave Principle. Key to Market Behavior. New
Classics Library, Gainesville, Georgia USA 1995
Lefevre, Edwin. Reminiscences of a Stock operator, Traders Press, Greenville, SC. USA, 1985.
Disponvel em portugues com o ttulo Reminiscncias de um Especulador Financeiro,
Makron Books, So Paulo, 1995.
Prechter, Robert R., Jr. R. N. Elliott's Masterworks. The Definitive Collection. New Classics
Library, 1994.
Schultz, Harry D., & Samsom Coslow. A Treasury of Wall Street Wisdom. Investor's Press, New
Jersey, 1966.
Wilder, J.Welles, Jr. The Adam Theory of Markets. Or What Matters is Profit. Cavida Ltd.
McLeansville, N.C. USA, 1987

39

ANEXO I -ANLISE TCNICA

OS NVEIS DE SUPORTE E RESISTNCIA
O fenmeno dos nveis de suporte e resistncia to antigo quanto o prprio mercado. Esses nveis
de preo so muito importantes na anlise tcnica e em especial na colocao das Ordens de Stop.
O termo Suporte usado para o nvel de preo no qual os participantes do mercado, por
diversas razes que veremos adiante, tm tendncia de comprar, fazendo com que os preos tenham
dificuldade de cair abaixo desse nvel. Resistncia o contrrio de suporte, ou seja, um nvel no qual
os participantes tm a tendncia de vender fazendo com que os preos no consigam ultrapassar
facilmente esse nvel.
Os nveis de suporte situam-se abaixo do nvel atual dos preos, enquanto que os de
resistncia situam-se acima do nvel atual de preos. Suporte est embaixo, suportando os preos,
enquanto que resistncia, em cima, resistindo aos preos.
Como ocorre com tudo na Anlise Tcnica, existem nveis e Nveis, de suporte e resistncia,
alguns muito mais importantes do que outros. tarefa do analista tcnico identificar esses nveis e
classific-los quanto a sua importncia, j que uma indicao tcnica oriunda de um nvel de suporte
nota 10 muito diferente de outra oriunda de um nvel de suporte nota 5.
Quanto maior for o nmero de eventos tcnicos que acontecerem no mesmo nvel de preo,
sejam esses eventos acumulaes (batalhas entre as foras de compra e venda) ou topos e fundos
(inverso de foras), mais importante fica esse nvel em termos de suporte ou resistncia.
Os nveis de suporte e resistncia geralmente so de dois tipos:
Antigos picos ou fundos.

40

Antigas acumulaes.

Figura A-1: Quando se coloca um stop, deve-se sempre olhar para a esquerda. Neste
grfico da Metal Leve, o topo da resistncia a 12.40 coincidia exatamente com um
outro topo e ainda com um fundo do passado

Os nveis de suporte e resistncia quando so ultrapassados ou rompidos sofrem o que se

chama inverso de polaridade, ou seja, passam a exercer influncia oposta nos preos.
Suporte rompido vira resistncia e vice-versa.
Para entendermos o fenmeno de um nvel de resistncia, por exemplo, onde os participantes
do mercado tm uma tendncia muito forte de vender, vamos estudar o caso de dois Traders, que
fizeram negcios de natureza diferente na primeira vez em que os preos chegaram ao topo onde
posteriormente criou-se uma resistncia.
Primeiro, um Trader que comprou, quase no topo, logicamente por acreditar que os preos
iriam subir muito mais. Ele v os preos caindo rapidamente, e tem que enfrentar o fato de que a
posio que era para lhe dar um lucro agora est mostrando um prejuzo.
O que passa na cabea dele mais ou menos o seguinte: "Se o mercado ao menos voltasse
para o nvel em que comprei, eu liquidaria minha posio e juro que nunca mais operaria com aes.
Esse Trader tender a vender para liquidar sua posio de compra, quando os preos atingirem o
nvel em que havia anteriormente comprado (perto do topo), o que lhe permitiria sair do mercado
sem prejuzo.
Imaginemos agora o caso de um outro Trader que vendeu num nvel prximo do topo e
conseguiu comprar num nvel de preo mais baixo, conseguindo um lucro muito bom com essa
posio. Essa operao lucrativa ficar marcada em sua mente e ele tender a vender novamente
quando os preos se aproximarem novamente do nvel onde havia feito aquele excelente negcio.
Por outro lado, os investidores que deixaram de vender na primeira vez que os preos chegaram no
topo e assistiram a baixa sem poder lucrar com ela tendero tambm a vender, quando o mercado
voltar a se aproximar novamente do topo.
Quanto maior o nmero de topos que o mercado deixar naquele nvel, maior ser a
importncia daquele nvel de resistncia.
Quando estivermos analisando um grfico para tentar identificar os nveis de suporte e
resistncia, temos sempre que: Olhar a Esquerda. Ser para o lado esquerdo de onde esto as
cotaes atuais que poderemos ver outros eventos tcnicos que diro se o nvel que estamos
estudando de maior ou menor importncia.
Na Figura A-1, acima, ao analisar o nvel em que os preos se encontram no momento,
podemos verificar que temos outros quatro topos no mesmo nvel e ainda um fundo. Daremos a este
nvel de resistncia uma nota 10 e principalmente iremos considerar seriamente a indicao tcnica
que ele nos der.

S&R E AS ORDENS DE STOP

A Ordem de Stop deve ser colocada logo depois do nvel de suporte ou resistncia. Se a posio for
de compra ento a Ordem de Stop de venda para liquidar a posio estar logo abaixo do suporte,
enquanto se a posio for de venda, estar logo acima da resistncia.
Esta tcnica segue o conceito simples de que, se os preos tiverem fora suficiente para
chegar at o nvel de suporte, por exemplo, e mais, absorverem todas as ordens de compra que se
encontram naquele suporte, e ainda, tiverem fora para ir mais para baixo, ento nessa hora que o
Trader com uma posio de compra no tem mais nada a fazer no mercado e a Ordem de Stop
liquida automaticamente sua posio.

41

Com o advento da Internet e do Home Broker, que est fazendo com que muitas das
operaes de compra e venda sejam efetuadas com o apoio de computadores, existe uma quantidade
muito grande de Ordens de Stop posicionadas logo abaixo dos suportes ou logo acima das
resistncias, principalmente daqueles nveis que so mais bvios.
Quando o mercado rompe um desses nveis, comeam a ser "detonadas" as Ordens de Stop e
forma-se uma reao em cadeia, pois, no caso, cada Ordem de Stop de compra que acionada
(geralmente do tipo a mercado), pressiona os preos um pouco mais acima e o resultado que o
mercado desenvolve um movimento violento na direo do
rompimento.
Um ponto importante a ser lembrado que os
nmeros redondos, do tipo 10.000 ou 500, so
automaticamente guardados na cabea de muitos dos
participantes da Massa, de modo que eles funcionam
como suporte & resistncia naturais. Assim sendo, no se
deve colocar as Ordens de Stop nesses nmeros, mas logo
abaixo, quando a posio de compra ou logo acima,
quando a posio de venda.
A Figura A-2 nos mostra quo importante pode ser um nvel de resistncia. O nvel
destacado no grfico, por ser bvio para muitos participantes, representa uma clara diviso entre
uma quantidade muito grande de ordens de venda que esto logo abaixo da resistncia e outra talvez
ainda maior, de ordens de compra que so as Ordens de Stop, que esto colocadas logo acima da
resistncia.

42

O rompimento dessa resistncia no pode resultar em outra coisa seno uma alta violenta, j
que os compradores no s no tm mais as ordens de venda para se preocupar, como passam a
contar com vrios aliados em sua luta para fazer os preos subirem, que so as Ordens de Stop de
compra posicionadas logo acima da resistncia.

Figura A-2: Um nvel de resistncia bvio como o do grfico acima muito importante,
pois exatamente a divisa entre um monte de ordens de compra e de venda, de maneira
que quando rompido ocorre uma alta violenta, pois os compradores no s no tm mais
as ordens de venda para se preocupar como passam a contar com vrios aliados que so
as ordens de compra em stop.

ESTRATGIAS OPERACIONAIS COM OS NVEIS DE S&R

O analista tcnico procura sempre determinar com preciso os nveis de suporte e resistncia, para
poder utilizar esta informao para quatro estratgias operacionais:
1. Colocao de Ordens de Stop: As Ordens de Stop de compra, para liquidao de posies de
venda, so colocadas logo acima dos nveis de resistncia, enquanto que as Ordens de Stop de
venda, para liquidao de posies de compra, so colocadas logo abaixo dos nveis de suporte.
2. Iniciar uma posio quando os preos rompem um suporte ou resistncia: Se os preos
tiverem fora suficiente para romper um nvel de resistncia, ento devero ter inrcia para
43

continuar a subir. Analogamente, se os preos tiverem fora para romper um nvel de suporte,
devero cair mais. Assim sendo, tambm interessante iniciar uma posio quando os preos
rompem
um
nvel
importante
de
resistncia
ou
suporte.
Neste caso, a Ordem de Stop pode ser colocada tambm prxima do nvel em que a posio foi
estabelecida j que, quando um desses nveis rompido, como vimos anteriormente, ele passa a
exercer influncia contrria nos preos. Mas sempre bom que o nvel de Gatilho da Ordem de
Stop seja fixado abaixo do ltimo fundo que ser mais abaixo do que a resistncia que acabou de
ser rompida.
3. Iniciar uma posio quando os preos se aproximam de um suporte ou resistncia: Esta
estratgia operacional muito interessante, na medida em que as Ordens de Stop so colocadas
num nvel muito prximo daquele em que a posio foi iniciada, de maneira a limitar o eventual
prejuzo, no caso da anlise se mostrar equivocada, a um valor mnimo.
Assumir uma posio quando os preos se aproximam de um suporte uma boa estratgia que
requer muito sangue frio do Trader, pois ele ir comprar quando os preos esto caindo,
contra todas as indicaes de curto prazo. Para amenizar o risco muito importante que se tenha
pacincia at que o mercado mostre que est sentindo o suporte que ns antecipamos.
4. Bull & Bear Trap: O nome vem dos animais utilizados para representar as foras do mercado.
O Touro (Bull) representa os compradores j que ataca com seu chifre, para cima, enquanto que
o Urso (Bear) representa os vendedores, pois ataca com sua pata para baixo. A indicao tcnica
que eu considero mais importantes diz respeito aos nveis de suporte e resistncia e ocorre
quando um desses nveis rompido e os preos no do continuidade ao movimento.
Quando isso ocorre, como no topo da Figura A-3, indica que, apesar da resistncia ser
importante, os vendedores nem se preocuparam em colocar Ordens de Stop acima desse nvel, j
que possivelmente esto totalmente despreocupados com a possibilidade dos preos subirem.
Ao invs de serem "estopados", os vendedores aparentemente venderam mais.
Os compradores, por outro lado, tm que fazer um esforo grande para romper a resistncia e
esperam sua recompensa na forma das Ordens de Stop que acham que vo encontrar ao
chegarem do outro lado da "linha mgica". Na medida em que os compradores no acham nada
do outro lado, pelo contrrio, apenas mais ordens de venda, eles entregam os pontos e o
resultado o que podemos ver na Figura A-3.

44

Figura A-3: Em abril, os preos foram acima dos 240 mas fecharam abaixo. A anlise tcnica
chama esta situao de falso rompimento, para diferir do rompimento que ocorre quando h um
fechamento acima do nvel como ocorreu em Maio. Em Julho, os preos deram uma importante
indicao de baixa, j que aps rompida a resistncia eles no encontraram os stops, demonstrando
total falta de interesse dos compradores.

TENDNCIAS
Se existe uma palavra que define anlise tcnica tendncia. Todos os investidores que operam em
commodities ou aes esperam ganhar operando a favor da tendncia, seja ela de algumas horas,
dias, meses ou anos. Um dos propsitos da anlise tcnica o de identificar e avaliar tendncias,
com o objetivo de obter lucros com o movimento futuro dos preos. O objetivo da anlise tcnica
no tanto descobrir at onde vai um movimento ou quando ele vai chegar l, mas identificar a
direo de uma tendncia e constatar sua reverso no momento em que acontecer.
Por definio, uma tendncia de alta uma sucesso de picos e fundos consecutivamente
mais altos, enquanto que uma tendncia de baixa uma sucesso de picos e fundos
consecutivamente mais baixos.
Charles Dow, considerado um dos pais da Anlise Tcnica, j no comeo do sculo passado
escreveu editoriais no jornal que havia fundado, o The Wall Street Journal, nos quais ele fazia
45

consideraes sobre Tendncias que posteriormente passaram a fazer parte do que se chamou a
Teoria Dow.
Dow observou que uma tendncia determinada pela prpria ao dos preos. Assim sendo,
uma tendncia de alta determinada por uma sucesso de topos e fundos consecutivamente mais
altos. Em outras palavras, uma situao em que sucessivos movimentos de alta conseguem
penetrar o preo mximo atingido pela
alta anterior e as correes ou linhas
de acumulao desses avanos terminam
acima do nvel atingido pelas correes
anteriores. Analogamente, uma tendncia
de baixa determinada por uma sucesso
de fundos e topos consecutivamente mais
baixos, conforme o desenho ao lado.
Uma tendncia confirmada ou
reestabelecida toda vez que os preos
conseguem penetrar um antigo topo, no
caso de uma tendncia de alta, ou um
antigo fundo, no caso de uma tendncia
de baixa.
Existem duas maneiras de uma
tendncia de longo prazo reverter. Na
primeira, os preos inicialmente falham
em reestabelecer a tendncia, no conseguindo fazer um novo topo e, em seguida, revertem a
tendncia de alta ou estabelecem uma tendncia de baixa, na medida em que penetram o ltimo
fundo. Nesta hora, temos uma situao na qual o ltimo topo j foi inferior ao penltimo e o
prximo fundo ser tambm inferior ao ltimo, assim sendo temos por definio uma tendncia de
baixa, ou seja, uma sucesso de topos e fundos consecutivamente mais baixos, conforme o desenho
abaixo.
Na segunda maneira, que tambm est ilustrada
no desenho esquerda, os preos estabelecem um novo
fundo e, em seguida, falham em romper o ltimo topo,
para ento romperem o ltimo fundo. Nesse caso, o
primeiro movimento com a quebra do ltimo fundo
considerado por muitos analistas como parte do
movimento de alta e no da tendncia de baixa. Assim
sendo, esses analistas, numa posio mais
conservadora, no consideram a quebra do ltimo
fundo como sendo indicao da reverso da tendncia
e esperam a confirmao da falta de fora para romper
o ltimo topo e a nova penetrao para aceitarem a
reverso da tendncia.

46

POR QUE SE FORMAM AS TENDNCIAS

Quem comanda a oscilao dos preos de um ativo a mdia das opinies de todos os participantes
deste mercado, ponderada em funo do poder de fogo de cada participante, que chamo de Massa.
Uma tendncia de alta, por exemplo, se forma porque a Massa pega de surpresa, numa situao em
que os preos esto subvalorizados e precisam subir para seu valor real.
medida que os participantes da Massa comeam a comprar e os preos sobem, a notcia
de que muitos ganharam dinheiro se espalha e a euforia que toma conta do mercado acaba fazendo
com que a "locomotiva da tendncia de alta" passe de passagem por seu valor real, rumo a nveis
supervalorizados e, muitas vezes, hipervalorizados.
Assim sendo, uma vez mais, a Massa percebe
de repente a supervalorizao dos preos e passa a vender
para traz-los novamente a seu valor real (que deve ter
ficado l pelo meio do caminho). Os preos comeam a
cair e nesta hora, entra em ao uma outra fora ainda
mais poderosa do que a euforia chamada medo, e a
"locomotiva", agora com o nome de tendncia de baixa
acaba passando novamente pelo valor real, desta vez
rumo a nveis mais baixos
Assim caminham os mercados, exatamente como
quando colocamos um peso de 1 kg no prato de uma balana que j tem 1 kg no outro prato e eles
ficam oscilando de um lado para o outro at se equilibrarem, conforme ilustra o desenho acima.
O que vimos acima pressupe que os fatores fundamentais, primeiros responsveis pela
oscilao dos preos, mantiveram-se iguais. isto que ocorre normalmente, os preos oscilam no
contexto de fatores fundamentais que se mantm estveis por muitos meses e as oscilaes ocorrem
muito mais em funo dos humores da Massa do que por mudanas significativas dos
fundamentos.

FIBONACCI
Leonardo Pisano Fibonacci ou Leonardo de Pisa, nascido em Pisa, Itlia, que viveu de 1170 a 1250,
foi um dos maiores matemticos de sua poca. Ele foi o responsvel pela introduo na Europa, do
sistema numrico hindu-arbico, em substituio aos algarismos romanos.
Foi o matemtico francs Edouard Lucas (1842-1891) que deu o nome de "nmeros
Fibonacci" para a srie de nmeros que foi mencionada pela primeira vez por Fibonacci em seu
clebre Liber Abacci (Livro de Clculos). A srie a soluo de um problema proposto no livro:
0, 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233, 377, 610, 987, 1597...
Da srie Fibonacci foi extrada uma das propores mais importantes que se conhece. Ela obtida

fazendo-se a razo entre qualquer de seus nmeros contguos e chamada PHI onde:
47

A srie Fibonacci tem uma enorme influncia em tudo que nos cerca,
a comear da proporo mais utilizada pela natureza e conhecida desde a
antiguidade, chamada de retngulo dourado. Para acharmos este retngulo,
devemos dividir um segmento de tal forma que o todo dividido pela parte
maior, seja igual parte maior dividida pela menor. Na figura ao lado vemos
que a nica maneira de termos esta proporo quando o resultado deste
fator for igual a .
As propores Fibonacci so encontradas em um sem nmero de
situaes e especificamente na natureza. Parece que mais fcil para a
natureza respeitar as propores Fibonacci quando h crescimento. Veja
alguns exemplos de ocorrncias na natureza:
Caramujo Nautilus (Spira Mirabilis): Para
comprovar a relao veja o desenho ao lado,
que forma um conjunto de retngulos cujos
lados so dois nmeros consecutivos da srie
Fibonacci. Estes retngulos so retngulos
dourados conforme acima. Traando-se um
arco de raio igual ao lado, em cada um dos quadrados, tem-se a
espiral logartmica que chamada "a mais bela curva que existe
na natureza", ou a curva do Caramujo Naulilus.
Achillea Ptarmica: Existem diversas plantas que seguem a srie
Fibonacci, mas uma em especial, a Achillea ptarmica, o faz de
maneira muito clara com seus galhos. Ela tem a difcil tarefa de
fazer com que cada uma das suas flores tenha, literalmente, um
lugar ao sol e ela o faz seguindo a srie Fibonacci conforme o
desenho direita.
Olhe para as suas mos: Voc tem: 2 mos, sendo que cada uma
delas tem 5 dedos, sendo que cada um deles tem 3
falanges...todos nmeros Fibonacci. No livro O Cdigo da
Vinci o autor dedica mais de uma pgina a esse assunto.
O fato que as propores Fibonacci so a mais importante comprovao matemtica de
fenmenos naturais j apresentada. Para os que quiserem se aprofundar mais, basta digitar Fibonacci
em qualquer site de pesquisa. Na data de hoje o site Google encontrou 4.730.000 ocorrncias
Nos mercados as propores Fibonacci esto presentes sem sombra de dvida como
comprovam diversos livros escritos sobre o assunto. Entretanto, os estudos que relacionam as
propores Fibonacci ao mercado esto ainda no comeo e muito ainda ser desenvolvido em meu
entender, mas, por hora, o que temos de muito prtico e que pode ser usado com a anlise tcnica
que deve ser praticada com o Mtodo ComStop o fato de que os mercados se movimentam em
impulsos, que so corrigidos parcialmente por movimentos contrrios chamados Retraes.
Esses movimentos contrrios tendncia principal, que numa tendncia de alta so
classificados como Correes ou Acumulaes, muitas vezes seguem as propores Fibonacci,
quando comparadas com a expanso que as precedeu, conforme abaixo:
Assim, quando estamos analisando tendncias sabemos que os mercados ao se acumularem
ou corrigirem contra uma tendncia ou movimento, normalmente encontram suporte ou resistncia
num nvel que corresponde s seguintes razes Fibonacci:

48

Movimentos Contrrios x Expanso (%)

0.382

0.5

0.618

Os programas de Anlise Tcnica tm uma ferramenta

com a qual se traam cinco retas horizontais entre o incio e o
fim do movimento que est sendo corrigido, sendo que a
primeira reta coincide com o incio do movimento, a segunda
representa o nvel onde se daria a correo de 0.618, a terceira a
correo de 0.5, a quarta a correo de 0.382 e a quinta coincide
com o final do movimento. Para traar essas retas, basta
selecionar a ferramenta Fibonacci do programa e "clicar e
arrastar" o mouse, a partir do incio do movimento at o final,
conforme a figura ao lado.
O Mercado, ao corrigir movimentos de expanso, costuma sofrer uma correo ou
acumulao que o faz retrair-se no mnimo at a primeira correo Fibonacci, ou seja, 38,2% do
total da alta. Muitas vezes, entretanto, os preos adentram faixa que vai dos 38,2% at 61,8% da
amplitude da alta. Assim, cada vez que identificamos que os preos reverteram uma tendncia,
temos direito de acreditar que haver uma baixa, no mnimo at o primeiro nvel Fibonacci.

Figura A-4: Objetivos de retrao Fibonacci. A histria regressa do ndice Bovespa nos mostra que aps seus
movimentos de alta, ele costuma respeitar as retraes fibonacci, tendo feito isso nos 3 movimentos secundrios de49
alta entre 91 a 97 e tambm com o movimento primrio 91-97 quando corrigiu aproximadamente 50% da amplitude
desse movimento.

O Grfico da Figura A-4 acima mostra o ndice Bovespa vista, indexado em dlar e com
escala logartmica, desde 1990. Ao analisarmos os movimentos de alta marcados com a ferramenta
Fibonacci, de 1 a 6 podemos constatar conforme os nmeros respectivos abaixo:
1. A tendncia de alta de 91 a 92 quando revertida trouxe os preos para baixo do primeiro
nmero Fibonacci, ou seja, da reta horizontal que denota onde seria uma correo de 38,2%
da amplitude da alta.
2. A tendncia de alta iniciada no final de 92 e que foi revertida no final de 94 foi seguida de
uma baixa que trouxe os preos para baixo da reta de 50% de correo.
3. A tendncia de alta que comeou no incio de 95 e terminou em Julho de 97 com a crise da
sia foi por sua vez seguida de uma baixa que inicialmente trouxe os preos milimetricamente
para o primeiro nmero Fibonacci. Posteriormente, os preos caram mais j que se tratava da
reverso da tendncia iniciada em 91 e no somente daquela iniciada em 95.
4. Se considerarmos a tendncia primria iniciada em 91 e terminada em 97, podemos constatar
que em seguida ocorreu uma correo de 50%, novamente para dentro da faixa Fibonacci.
Com a anlise dessas quatro tendncias histricas dos ltimos 15 anos podemos concluir que
normalmente o Ibovespa costuma corrigir Fibonacci aps suas tendncias de alta.
5. Na tendncia iniciada no final de 2002 e terminada em meados de 2007 os preos no
corrigiram Fibonacci embora quase o fizeram.
6. Finalmente, na tendncia atual os preos ainda no corrigiram Fibonacci. Acredito que iro!
Na Figura A-5 abaixo, os trs impulsos de alta do ndice Futuro corrigiram quase que
milimetricamente at o objetivo de retrao de 0.382.

Figura A-5: Objetivos de retrao Fiboncacci. Os trs impulsos do mercado corrigiram, quase que
milimetricamente, at o primeiro objetivo de retrao a 0.382.

50

A TEORIA DAS ONDAS DE ELLIOTT

Ralph Nelson Elliott era um engenheiro que, no comeo dos anos 30, teve de se aposentar devido a
uma doena que o manteve numa cadeira de rodas em sua casa na Califrnia. Dispondo de todo
tempo que podia querer, Elliott se dedicou ao estudo dos preos das aes e especialmente do ndice
Dow Jones.
Ao desenvolver sua teoria em 1934, Elliott incorporou de certa forma o que Charles Dow
havia descoberto, mas foi alm. Elliott descobriu que a Massa comanda os preos de forma que
esses se movem em tendncias e que essas tendncias seguem padres encontrados tambm na
natureza. A partir desta descoberta, ele definiu um sistema de anlise de mercado que foi
posteriormente chamado de Princpio das Ondas de Elliott.
Suas descobertas foram endossadas pelas acuradas previses feitas aps ter desenvolvido
seus estudos. De fato, entre 1934 e 1939, Elliott fez notveis previses como aquela na qual, com o
Dow Jones no nvel de 100 pontos, previu um grande mercado de alta para as prximas dcadas que
superou todas as expectativas mais otimistas da poca, quando a maioria dos investidores achava
impossvel que o mercado ultrapassasse o topo de 1929.
A Teoria de Elliott no foi concebida originalmente para ser uma ferramenta de previso, e
sim de descrio de como os mercados se comportam e, neste sentido, muito til ao Mtodo
ComStop, para nos posicionar no contexto de nossa anlise, principalmente no que diz respeito
identificao das diversas tendncias que ocorrem simultaneamente no mercado.
Elliott acabou morrendo no ostracismo em 1948, aos 77 anos, e foi somente 30 anos mais
tarde, em 1978, que suas descobertas foram popularizadas no livro clssico de Robert R. Prechter Jr.
e A. J. Frost, "Elliott Wave Principle" (O Princpio das Ondas de Elliott), leitura indispensvel
queles que quiserem se aprofundar no assunto.
Elliott observou que os mercados se movimentam de acordo com uma progresso estruturada
em movimentos definidos. Ele definiu oito tipos de movimentos ou ondas que costumam acontecer
durante o sobe/desce de qualquer mercado. Essas ondas se repetem na sua forma, mas no
necessariamente no tempo ou na sua amplitude. Ele ilustrou e deu nomes para cada um desses
movimentos e tambm estudou a forma como acontecem nas pequenas, mdias e grandes oscilaes
de preo.

Figura A-6: As cinco ondas no sentido do movimento principal (1, 2, 3, 4 e 5).

51

A base da teoria de Elliott o fato de que os mercados oscilam em movimentos no sentido da

tendncia, entremeados por movimentos no sentido contrrio da tendncia.
As ondas impulsivas so os movimentos no sentido da tendncia e so constitudas de cinco
ondas denominadas de 1 a 5. Trs destas ondas, as denominadas 1, 3 e 5, so no sentido da tendncia
principal. As outras duas, 2 e 4, so no sentido contrrio da tendncia, conforme a Figura A-6
acima. Em qualquer momento, os preos de um determinado mercado podem ser identificados como
estando em uma destas cinco ondas no contexto da tendncia em questo.
As ondas corretivas so movimentos que ocorrem no sentido contrrio ao da tendncia
principal, aps um movimento no sentido dessa tendncia que, como vimos acima, na verdade
constitudo por cinco movimentos menores. Os movimentos no sentido contrrio ao da tendncia
so constitudos por trs ondas denominadas a, b e c. Essas ondas so diferentes na essncia das
ondas impulsivas, j que sua ao corrige parcialmente o avano das ondas impulsivas e so
constitudas de trs movimentos ao invs de cinco.

Figura A-7: O ciclo completo. Aps cinco ondas (1, 2, 3, 4 e 5) no sentido da tendncia
principal ocorrem trs ondas (A, B e C) no sentido contrrio.

Quando juntamos um movimento impulsivo com um corretivo temos o que Elliott chamou
de ciclo completo, que constitudo dos cinco movimentos de uma onda impulsiva (1, 2, 3, 4 e 5) e
mais os trs movimentos de uma onda corretiva (a, b e c), perfazendo um ciclo de oito ondas
conforme ilustrado na Figura A-7 acima. Em resumo, o princpio das Ondas o de que movimentos
cuja direo a mesma que a tendncia de prazo imediatamente maior so impulsivos e se
desenvolvem em cinco ondas, enquanto que os contrrios tendncia de prazo imediatamente maior
so movimentos corretivos e se desenvolvem em trs ondas. Isto acontece em tendncias de
qualquer prazo.
Nas ondas identificadas nas Figuras A-6 e A-7 e nas prximas foi utilizada a seguinte
nomenclatura, que as diferencia conforme sua ocorrncia em tendncias de curto, mdio e longo
prazo:
52

 Longo prazo algarismos romanos (I, II, III, IV e V) para ondas impulsivas e letras
maisculas (A, B e C) para ondas corretivas.
Mdio prazo - nmeros entre parnteses ((1), (2), (3), (4) e (5)) para ondas impulsivas e
letras maisculas entre parnteses ((A), (B) e (C)) para ondas corretivas.
Curto prazo Nmeros menores e sem parnteses (1, 2, 3, 4 e 5) para ondas impulsivas e
letras minsculas (a, b e c) para ondas corretivas.
As ondas podem ser classificadas tambm quanto sua hierarquia ou seu grau de

Figura A-8: Ondas dentro de ondas. As ondas (1), (3) e (5) so de impulso em relao a I e, portanto,
so compostas de cinco ondas menores. J as ondas (2) e (4) so corretivas em relao a I e, portanto,
compostas por trs ondas menores. Com relao onda II, a e c so impulsivas, enquanto b corretiva.

importncia. Elliott props nove nveis de classificao hierrquica, que vo das pequenas
oscilaes durante o prego at os grandes ciclos, mas para facilitar o raciocnio vamos considerar
apenas trs desses nveis: longo, mdio e curto prazo.
Tendncias de longo prazo se subdividem em tendncias de mdio prazo, que por sua vez se
subdividem em tendncias de curto prazo. Usando este conceito, pode-se determinar a posio de
uma certa onda no contexto das oscilaes do mercado.
O gol do analista tcnico o de "cavalgar" as grandes tendncias, ou seja, ficar com uma
posio no lado certo do mercado o maior tempo possvel, de modo a capturar o mximo da
oscilao ou ter o maior lucro. Assim sendo, ao analisar os mercados, tente sempre identificar a
tendncia principal na qual voc quer operar para colocar sua posio sempre a favor da mesma.
53

Os movimentos da tendncia de mdio prazo podem ser usados para regular o tamanho da
sua posio principal ou, ainda, para confirmar os movimentos da tendncia principal. Por exemplo,
se a tendncia principal de alta, o mercado est no movimento I dessa tendncia e voc comprou
no incio do movimento (3) de I, ento pode aproveitar o movimento (4) para diminuir o tamanho de
sua posio original.
Os movimentos de curto prazo, por outro lado, podem ser usados para confirmar os
movimentos de mdio prazo. O movimento (3), por exemplo, dever ter cinco movimentos de curto
prazo antes que ocorra o movimento (4), que, como vimos, pode servir para diminuir a posio antes
de voltarmos a aumentar a posio para "cavalgar" a onda (5).
Dois analistas tcnicos ao conversarem podem se referir hipottica baixa atual do ndice
Futuro como sendo a 5a onda do movimento de curto prazo, no contexto de uma onda (C) do
movimento de mdio prazo, que vem a ser a II onda do movimento de longo prazo. Com o tempo,
pode-se falar tudo isto como sendo a 5a da (C) da II. Este comentrio indicaria que o mercado
estaria terminando uma correo da tendncia de alta de longo prazo, j que estaria na onda II desse
movimento, mas especificamente, no que tange a onda II, os preos j teriam feito as ondas A e B e
estariam agora na ltima onda (C) desse movimento corretivo da tendncia de alta de longo prazo,
ou seja, os preos estariam em vias de iniciar a onda impulsiva III da tendncia de alta de longo
prazo.

ONDAS DENTRO DE ONDAS

Na Figura A-8 acima, cada uma das ondas impulsivas e corretivas da Figura A-7 foi subdividida
em cinco e trs ondas, respectivamente. Note que:
As ondas impulsivas (1), (3) e (5) so constitudas, cada uma delas, por cinco sub-ondas 1,
2, 3, 4 e 5.
As ondas corretivas (2) e (4) so constitudas por trs sub-ondas a, b e c.
As ondas (A) e (C) so impulsivas no contexto do movimento de correo e, como tal, so
formadas por cinco ondas menores (1, 2, 3, 4 e 5).
J a onda (B) corretiva no contexto do movimento (A), (B) e (C) e como tal formada
por trs ondas a, b e c.
O grfico todo pode ser interpretado como sendo parte de um movimento impulsivo
primrio onde as ondas (1), (2), (3), (4) e (5) seriam a onda I e as ondas (A), (B) e (C)
seriam a onda II.
importante entender que qualquer onda, por menor que seja, pode teoricamente ser
subdividida em cinco ou trs sub-ondas, dependendo de ser uma onda impulsiva ou corretiva e a
recproca tambm verdadeira, j que qualquer ciclo ou conjunto de ondas pode ser transformado
num componente de um ciclo maior.
Assim sendo, na Figura A-8, dependendo do nvel da tendncia que estamos estudando,
podemos estar observando:
duas ondas - uma impulsiva e uma corretiva (I e II)
oito ondas - quando consideramos as cinco sub-ondas ((1), (2), (3), (4), (5)) de I e as trs
sub-ondas ((A), (B) e (C)) de II.
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 trinta e quatro ondas - quando consideramos as 25 sub-ondas das ondas impulsivas (1),
(3), (5), (A) e (C) e as nove sub-ondas das ondas corretivas (2), (4) e (B).
Da observao da Figura A-8 podemos concluir tambm que uma onda corretiva no
necessariamente para baixo, assim como uma impulsiva no necessariamente para cima. A onda
(B), que para cima, corretiva, pois est corrigindo a onda II. As ondas so definidas como
impulsivas ou corretivas de acordo com a sua direo relativa onda principal qual elas pertencem
e no de acordo com a sua direo absoluta.
Colocando de outra forma, as ondas so classificadas como sendo impulsivas ou corretivas
dependendo de estarem se movendo de acordo ou no com a tendncia de um grau maior, ou seja, de
maior prazo.
Elliott estabeleceu certas regras segundo as quais seria possvel a um analista estabelecer a
direo da tendncia principal, bem como identificar quando estava ocorrendo uma reverso nesta
tendncia. Em primeiro lugar, ele notou que a ocorrncia de uma onda impulsiva de cinco
movimentos, fosse ela para cima ou para baixo, seria indicao segura da direo da tendncia
principal.
Assim sendo, uma onda para cima, de cinco movimentos, acontecendo aps uma baixa no
mercado, indica novas altas para a tendncia de longo prazo, da mesma forma, uma queda de cinco
ondas aps uma alta indica que a tendncia principal (de baixa) dever ter pelo menos mais uma
onda para baixo.
Os exemplos que vimos at agora, infelizmente ou talvez felizmente, tratavam de ondas com
caractersticas normais, entretanto a frmula bsica de Elliott de 5-3, apesar de poder ser aplicada a
um grande nmero de situaes, no cobre em absoluto todos os tipos de tendncias que ocorrem no
mercado.
Para os que desejarem um aprofundamento na teoria de Elliott, faz-se necessrio o estudo de
variaes e excees regra que existem nas ondas impulsivas e corretivas e em algumas situaes
especficas de mercado para que ento possam ser cobertas todas as situaes e o analista possa
sempre ter condies de identificar o local ou onda em que os preos se encontram naquele
momento. Diversos livros foram escritos sobre o assunto, alguns esto listados na Bibliografia deste.
Para o Mtodo ComStop iremos utilizar a Teoria de Elliott para tentar analisar apenas os
movimentos de longo prazo do mercado, quando muito mais fcil identificar as ondas, do que nos
movimentos de curto prazo. A classificao das tendncias que Elliott nos proporcionou
importante para que possamos falar das tendncias com um padro inteligvel por outros analistas,
conforme faremos frente.

AS PERNAS DE UMA TENDNCIA

Toda vez que analisamos um grfico, devemos olhar para as pernas da tendncia. Como analistas,
nossa funo a de identificar as oscilaes ou tendncias para que possamos nos aproveitar delas,
comprando ou vendendo com o intuito de obter ganhos. Eu chamo essas oscilaes de pernas da
tendncia.
importante olharmos as pernas histricas da tendncia para que possamos ter idia de qual
tipo de oscilao podemos capturar no ativo em questo. Ao analisar os grficos veremos que
muitos ativos apresentam sempre o mesmo tipo de pernas em suas tendncias, no que diz respeito
amplitude e tempo de durao das pernas ou oscilaes.

55

Quanto maiores as oscilaes que quisermos capturar, mais tempo ir demorar para que o
objetivo seja atingido e maiores podero ser os movimentos corretivos embutidos e, portanto, mais
difcil ser de conseguirmos manter a posio at o objetivo projetado.
Se pudermos determinar o tamanho mdio das oscilaes de um determinado mercado, (as
pernas), deveremos ficar exultantes se conseguirmos capturar 60% da amplitude destas oscilaes
mdias, pois neste caso estaremos, sem dvida, colocados entre os melhores Traders. Temos de nos
contentar em comprar perto do fundo e vender perto do topo, pois o fato que ningum tem a menor
idia de quando vai se formar um fundo e muito menos quando vai acabar uma oscilao.
Para atingir esse objetivo, temos um aliado muito importante que o prprio mercado, pois
ele que vai nos dizer quando aconteceu o topo ou o fundo. claro que quando o mercado nos disser
que fez um fundo, ns no vamos mais conseguir comprar "no fundo", mas poderemos comprar
perto dele, que tudo que um Trader pode desejar.
No Mtodo ComStop tambm o mercado que ir nos dizer quando a nossa posio deve
ser liquidada atravs da utilizao da tcnica de ir melhorando o nvel de preo do gatilho do stop
sempre que possvel at que um stop seja acionado, que equivale a dizer que foi o mercado que
liquidou a posio.

Figura A-9: Na ltima tendncia de alta de Banco do Brasil, iniciada em Outubro de 2002 os preos fizeram
56 pernas bastante comparveis de amplitudes entre 70 e 170% e com durao entre 2 e 9,5 meses. esse tipo de
pernas de tendncia que teramos que buscar caso estivssemos analisando esta ao no futuro.

Se olharmos, entretanto, a maioria das aes negociadas em Bolsa, veremos que o Mercado
nos proporciona um sem nmero de oscilaes de amplitudes mais do que generosas e que ocorrem
em perodos de tempo muito pequenos conforme a Figura A-9 acima.

Figura A-10: A reta de tendncia de alta, ou reta suporte foi traada inicialmente quando o mercado fez
o fundo de janeiro. Posteriormente foi corrigida quando do fundo de maro. A nova reta foi ento
confirmada pelos fundos de maio e julho.

Na ltima tendncia de alta de Banco do Brasil, iniciada em Outubro de 2002 os preos

fizeram pernas bastante comparveis de amplitudes entre 70 e 170% e com durao entre 2 e 9,5
meses. esse tipo de pernas de tendncia que teramos que buscar caso estivssemos analisando
esta ao no futuro.

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RETAS & CANAIS DE TENDNCIA

O analista tcnico, depois de determinar que o mercado se encontra numa tendncia, procura
identificar o rumo desta tendncia e, para tal, traa as chamadas retas de tendncia.
Para desenhar uma reta de tendncia, ou seja, a linha que mostra o rumo ou ainda a
inclinao da direo dos preos basta unir com uma reta os fundos das reaes no caso de uma
tendncia de alta ou os picos das reaes no caso de uma tendncia de baixa. Logicamente, quanto
maior o nmero de pontos de que se dispe para traar a reta e quanto mais distantes forem esses
pontos entre si, maior ser a confiabilidade da reta.
Quando uma tendncia de alta est para reverter, costuma ocorrer uma das seguintes opes:
Um determinado topo da tendncia no consegue ultrapassar o ltimo topo

A linha de tendncia penetrada

Na verdade, o fato de o ltimo topo no conseguir ser ultrapassado indica apenas que a
tendncia de alta no conseguiu ser reestabelecida e poder ser revertida.
Por outro lado, quando uma reta de tendncia confivel como a reta de suporte de longo
prazo da Figura A-10 rompida, o analista tcnico entende que se a Massa que vinha
comandando os preos numa tendncia de alta e que durante sete meses respeitou aquele rumo, de
repente passa a no mais respeit-lo, com um fechamento bastante abaixo da reta de suporte, ento a
Massa deve estar pensando em mudar de rumo. Ora, como se sabe que nos mercados tudo que
sobe, desce, e vice-versa, o prximo rumo depois de uma tendncia de alta dever ser de baixa e em
funo disto o analista age, liquidando suas posies de compra ou, at mesmo, iniciando posies
de venda. Assim sendo, as retas servem para nos indicar as mudanas de tendncia.

Figura A-11: A tendncia de alta de longo prazo iniciada quando a resistncia a 59

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rompida em janeiro, indicando que o prximo pico ser mais alto que o ltimo. A reta
suporte desta tendncia foi traada inicialmente no ms de janeiro, logo aps a primeira
acumulao. Posteriormente foi traada aps o fundo de fevereiro e finalmente foi
traada correta aps o fundo de maro. O fundo de maio confirmou a reta que acabou
sendo rompida em junho.

Raramente ocorre uma mudana de tendncia que no esteja acompanhada de uma quebra da
linha de tendncia. Entretanto, muitas vezes as linhas de tendncia so penetradas prematuramente,
como ocorreu no Boi para entrega em dezembro de 84, quando somente a terceira reta provou ser a
verdadeira, e foi confirmada com o fundo de maio, conforme ilustra a Figura A-11.

Figura A-12: A reta de suporte traada inicialmente no fundo de maro precisou ser refeita
aps o fundo de abril. Note o pull back para a reta, aps o rompimento.

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 preciso, portanto, uma anlise considervel para se decidir onde colocar uma linha de
tendncia e determinar quando a quebra vlida. Analisando o mercado de Caf no incio de 1980
na Figura A-12 na pgina ao lado, observamos que no ms de julho, foi preciso desenhar uma nova
reta. A confirmao do rompimento da reta de uma tendncia em outros meses cotados ou em outras
aes do setor uma prtica saudvel e segura.
Muitas vezes, quando uma reta de suporte, por exemplo, rompida, os preos voltam a se
aproximar dela num movimento que geralmente coincide com a primeira reao da tendncia de
baixa e a antiga reta passa a exercer resistncia, como ocorreu na virada do mercado de Caf,
ilustrada na Figura A-12. Este movimento de retorno reta rompida, tambm chamado de pull
back, e que tambm acontece nas retas de resistncia, acaba confirmando uma vez mais a reta, e seu
toque na reta fica sendo o ltimo ponto da mesma.
Existem retas e retas de tendncia, umas mais confiveis, outras menos. De maneira geral,
trs pontos so suficientes para tornar uma reta confivel, mas quanto maior o nmero de pontos,
melhor. Na Figura A-13, o rumo da tendncia de baixa da Copene pde ser medido com muita
preciso, j que foram unidos quatro pontos ao se traar a reta de resistncia.
Quando se traar as retas de tendncia, deve-se procurar passar a linha pelos nveis de
fechamento ou ainda pelo corpo real das barras, no caso do grfico candlestick, podendo-se
eventualmente desprezar os mximos ou mnimos.
Assim sendo, temos que ter bom senso quando estivermos traando as retas. Podemos,
eventualmente, desprezar o preo mximo de um determinado ponto da reta (i.e. deix-lo para fora),
contra a possibilidade de encostar mais a reta no prximo ponto. Na Figura A-13, a reta foi traada
de acordo e, aps o rompimento, os preos voltaram a se aproximar dela no chamado movimento de

Figura A-13: A reta de resistncia da tendncia de baixa da Copene iniciada em novembro de 94,
inicialmente traada entre os dois primeiros topos, foi confirmada mais duas vezes antes de ser
rompida em junho de 97. Aps o rompimento os preos voltaram a se aproximar da reta no chamado
movimento de retorno ou pull back.

60

pull back. O suporte encontrado quando os preos tocam novamente a reta confirma novamente a
mesma como sendo a que determina de fato, quando rompida, a reverso da
tendncia e faz com que o fundo que encostou na reta seja seu ltimo ponto.
As retas de tendncia muitas vezes so penetradas com as oscilaes que
ocorrem durante o dia, mas no fechamento os preos voltam para dentro da reta.
Estes casos devem ser entendidos como tendo sido uma "alfinetada" na reta e
no como um rompimento da mesma.
Para termos um rompimento necessrio que os preos fechem acima da
reta de resistncia ou abaixo da reta de suporte. Normalmente, como existem
ordens de stop logo acima de uma reta de resistncia, como a da Figura A-14, os
preos no s rompem a reta fechando acima dela, mas tambm acabam
fechando na mxima do dia, deixando clara a situao de superioridade da turma
dos compradores, conforme est ilustrado no detalhe da Figura A-14.

Figura A-14: Normalmente, como existem ordens de stop logo acima de uma reta de
resistncia, os preos no s rompem a reta, fechando acima dela, mas tambm acabam fechando
na mxima do dia

Algumas vezes possvel traar uma reta paralela reta de tendncia, do outro lado da
tendncia, de tal forma que ela toque em, no mnimo, trs dos fundos das reaes se a tendncia for
de baixa ou, no mnimo, trs dos topos das correes se a tendncia for de alta.
A essa reta d-se o nome de reta guia da tendncia e quando pode ser traada se diz que a
tendncia est formando um canal, de alta ou de baixa. A reta guia das tendncias muito menos
importante do que as retas de tendncia, pois no diz nada quando rompida, apenas que os preos
avanaram um pouco mais que o normal, conforme ocorreu no grfico da Telebrs na Figura A-15.
A reta guia, entretanto, pode ser usada em conjunto com outras tcnicas para prever uma possvel
reverso quando os preos se aproximam dela.
61

Figura A-15: A reta guia tem que ser paralela reta de tendncia e para poder ser traada
precisa de pelo menos trs pontos que so, no grfico acima, os topos das correes da
tendncia de alta.

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Sobre o autor

Fausto de Arruda Botelho (CNPI) autor das publicaes

Manual de Commodities (1980), Manual de Anlise Tcnica
(1984) e Anlise Tcnica e Estratgia Operacional (1997-2006).
O Professor Fausto um trader ativo, administrador de carteiras
de aes e futuros e Diretor Geral da Enfoque Informaes
Financeiras Ltda. Uma empresa fundada em 1983 que fornece ao
mercado um terminal de cotaes, grficos, anlise tcnica,
roteamento de ordens, clculos, balanos de empresas e notcias
em tempo real e tambm no fim do dia (Veja o folheto na
prxima pgina).
O professor Fausto j ministrou mais de 80 cursos de Anlise
Tcnica em diversas cidades do Brasil, alm de inmeras
palestras sobre Mercados Futuros e de Commodities, Anlise
Tcnica e Administrao Financeira para operaes nos
mercados de risco.
A ele atribuda a popularizao da Anlise Tcnica no Brasil.
Seus primeiros contatos com a anlise tcnica comearam com
um estgio em Londres, em 1977 na Conti Commodities.
Participou de oito seminrios internacionais de Anlise Tcnica
em Cambridge UK (1977), Londres (1978), Los Angeles (1991),
Las Vegas (1993), So Paulo (2003), Washington (2003), So
Paulo (2004) e Madrid (2004).
Em 2004 e 2005, Certificou-se pelo IFTA - International
Federation of Technical Analysts com o "Diploma in
International Technical Analysis - DITA 1 e DITA 2".
Possui tambm o Certificado Nacional de Profissionais de
Investimento da APIMEC e registrado na CVM como
Analista de Mercado de Valores Mobilirios.
membro do quadro de juzes arbitrais da BM&F.
Entre 2005 e 2006 desenvolveu o
Mtodo ComStop de Operar nos Mercados
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