ODHFedeagro 2016

Perspectivas
Econmicas
2016
V 11 de noviembre de 2015
Perspectivas Econmicas 2016
Algunas
preguntas clave
En materia econmica: de dnde venimos y a dnde
vamos?
Pregunta clave: de cunto ser la disponibilidad de
divisas en 2016?
Cules son las particularidades del sector agrcola en

Venezuela?
Qu significa un colapso de modelo econmico?
Perspectivas Econmicos 2016
CONTEXTO
Y PERSPECTIVAS
PIB
evolucin 1999-2015
40%
(De)Crecimiento % del PIB
30%
20%
10%
0%
I III I III I III I III
1999
2000
2001
2002
I III I III I III I III I III I III I III I III I III I III I III I III I III
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012 2013
2014
-10%
-20%
-30%
Fuente: lapatilla.com, ODH Grupo Consultor.
Datos
Extraoficiales
2015
PIB 2015-2016
nuestros estimados
Un escenario recesivo tiene

impactos sobre los niveles de
empleo.
(De)Crecimiento % del PIB
Con un precio promedio del barril entre US$ 45 y US$ 55

10%
9%
5%
4,2%
5,6%
1,3%
2006
2007
2008
2009
-3%
2010
-1%
2011
2012
2013
2014E
2015E
-4,0%
-6%
2016E
-4%
-6%
-9%
OTROS ESTIMADOS
PIB 2015
PIB 2016
Banco Mundial (junio 2015)
-5,1%
-1,0%
Cepal (octubre 2015)
-6,7%
-6,0%
-10,0%
-7,0%
FMI (octubre 2015)

Fuente: BCV, ODH Grupo Consultor.
0%

Dic 2013
Dic 2014
Nov 2014
70%
Oct 2014
Sept 2014
Ago 2014
Jul 2014
Jun 2014
May 2014
Abr 2014
Mar 2014
Febr 2014
Ene 2014
60%
Nov 2013
Oct 2013
Sep 2013
Ago 2013
Jul 2013
Jun 2013
May 2013
Abr 2013
Mar 2013
Feb 2013
Ene 2013
Dic 2012
Nov 2012
Oct 2012
Sep 2012
Ago 2012
Jul 2012
Jun 2012
May 2012
Abr 2012
Mar 2012
Feb 2012
Ene 2012
Dic 2011
Nov 2011
Oct 2011
Sep 2011
Ago 2011
Jul 2011
Jun 2011
May 2011
Abr 2011
Mar 2011
Feb 2011
Ene 2011
Dic 2010
Nov 2010
Oct 2010
Sep 2010
Ago 2010
Jul 2010
Jun 2010
May 2010
Abr 2010
Mar 2010
Feb 2010
Ene 2010
Dic 2009
Nov 2009
Oct 2009
Sep 2009
Ago 2009
Jul 2009
Jun 2009
May 2009
Abr 2009
Mar 2009
Feb 2009
Ene 2009
Inflacin (%) Interanual
Inflacin
evolucin INPC 2008-2014
80%
68,5%
56,2%
50%
40%
30%
20%
10%
Inflacin 2015
algunos estimados y datos extraof.
Acumulada:
141,5%
Anualizada:
179,5%
18,0%
16,0%
14,0%
12,8%
12,4%
12,0%
11,4%
10,6%
10,4%
9,6%
10,0%
8,0%
Acumulada:
97,1%
Anualizada:
133,3%
8,9%
7,7%
7,0%
6,6%
16,9%
6,8%
5,5%
6,0%
4,7%
4,0%
2,0%
0,0%
Ene
Feb
Mar
Abr
Bank of America 2015

Fuente: Bank of America, El Nacional, ODH Grupo Consultor.
May
Jun
Extraoficial 2015
Jul
Ago
Sep
Impacto de la liquidez
correlacin M2/PIB y la inflacin
900
140
800
120
100
600
500
80
400
60
300
40
200
20
100
-
IV
II III IV
2008
II III IV
2009
II III IV
2010
2011
INPC
II III IV
M2/PIB
II III IV
2012
II III IV
2013
II III IV
2014
M2/PIB
INPC (Dic2007=100)
700
Inflacin 2015-2016
nuestros estimados
400%
Estimados conservadores
347,5%
350%
300%
250%
200%
180,1%
150%
100%
50%
2011
2012
Var% INPC
2013
Estimacin Var% INPC+INPC 2015
2014
2015
Estimacin Var% INPC+INPC 2016
2016
Dic
Oct
Ago
Jun
Abr
Feb
Dic
Oct
Ago
Jun
Abr
Feb
Dic
Oct
Ago
Jun
Abr
Feb
Dic
Oct
Ago
Jun
Abr
Feb
Dic
Oct
Ago
Jun
Abr
Feb
Dic
Oct
Ago
Jun
0%
DISPONIBILIDAD DE
DIVISAS
Ingresos Petroleros
no se espera su recuperacin
Se estima que el barril

WTI promediar US$
50 en el prximo ao
En el mejor escenario,
la produccin petrolera
se mantendr
invariante en el
prximo ao
Millones de barriles diarios
6,00
5,84
6
4,94
4,46
5
4
4
3
3
3,27
3,30
2,90 2,79
2,78
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Produccion Real
Planes Estratgicos
Fuente: EIA, Pdvsa, ODH Grupo Consultor.
Disponibilidad de divisas
se espera contraccin
96% de las divisas
provienen de las
exportaciones petroleras
Exportaciones (Millones de US$)
30.000
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
0
I
II
III
2012
IV
II
III
IV
2013
Petroleras
II
III
2014
IV
II
III
IV
2015
No petroleras
En 2015 exportaciones podran cerrar entre US$ 41.500

millones y US$ 45.300 millones, aproximadamente 45% menos
que los US$ 77.068 millones estimados para 2014.
Perspectivas Econmicas - II Semestre 2015
Reservas Internacionales (Millones US$)
las RRII siguen cayendo
24.000
22.000
En lo que va de 2015*,
RRII han cado un promedio de US$
35 millones por da
20.000
18.000
16.000
14.000
12.000
10.000
* Hasta el 5 de noviembre de 2015.

14.810
05/11/2015
ingresos petroleros
Estimados 2015
2014*
Precio del petrleo (US$/b)
88,42
60
50
45
Produccin petrolera (MBD)
2.789
2.789
2.789
2.789
- Consumo interno (MDB)
766
766
766
766
- Fondo Chino (MDB)
430
430
430
430
70
70
70
70
- Compensaciones
comerciales (MDB)
100
147
177
196
- Servicio de deuda financiera

(MDB)
152
225
270
300
Exportaciones cash (MBD)
1.271
1.151
1.076
1.027
Divisas entregadas por

Pdvsa al BCV (MMUS$)
39.716
25.198,8
19.639,9
16.860,4
-37%
-51%
-58%
- Convenios de cooperacin
(MDB)
Variacin con respecto a divisas

entregadas al BCV en 2014
* En base a Memoria y Cuenta de MinPP Energa y Petrleo, Estados Financieros Consolidados 2014 PDVSA.
Fuente: ODH Grupo Consultor.
Servicios de Deuda
Alta posibilidad de
default en 2016
12.000
Millones de US$
10.000
8.000
4.453
3.025
4.568
6.000
5.308
5.078
4.000
6.149
7.187
5.491
2.000
1.884
2.682
0
2015
2016
Pdvsa (capital e intereses)
2017
2018
2019
Deuda Soberana (capital e Intereses)
Esto no incluye:
Deudas a proveedores internacionales: US$ 20.000 millones.
Laudos Ciadi: casi US$ 2.900 millones. Quedan ms de 20 casos
pendientes por decisin.
Fuente: Bank of America (20 de julio de 2015), ODH Grupo Consultor.
Alta dependencia de las

importaciones
70.000
59.339
60.000
Millones de US$
50.000
40.000
29.744
30.000
20.000
10.000
0
Pblicas
Privadas
IMPORTACIONES 2015 se estiman entre US$ 25.940 millones y US$

29.744 millones: entre 32% y 41% menos que el ao previo.
El mayor peso de la cada lo asumiran las importaciones privadas.
Se ha venido reduciendo el
margen de maniobra
Mejorar el flujo:
Aumento de los precios petroleros
Aumentar exportaciones no petroleras
Aumentar la produccin petrolera
Aumento de la IED (cay 88% en 2014)
Racionar el consumo interno de gasolina cierre de la frontera
Reducir los envos por Fondo Chino
Reducir los envos ACE
Aumentar la deuda comercial de Pdvsa
Mejorar el stock:
Vender Citgo / endeudar Citgo
Venta /empeo de oro (2-12)
Swaps y nuevo endeudamiento
Titularizacin deuda PetroCarible
Monetizar activos
Ajustar las erogaciones:

Profundizar disminucin de importaciones privadas
Profundizar disminucin de otros conceptos
Default alta posibilidad para el 2016
Repriorizacin constante del uso de las divisas ms importaciones pblicas
Control cambiario
el ltimo ajuste
900
TC Cadivi/Cencoex
800
TC Sitme
700
TC Sicad I
TC Sicad II
600
Bs/US$
ltimo
ajuste
Tipo de cambio paralelo
TC Simadi
500
400
300
200
100
0
109%
2012
* Hasta el 6 de noviembre de 2015.

Fuente: ODH Grupo Consultor.
2013
2014
2015
12.635%
Control cambiario
una decisin meramente poltica
Fuente: 2001 (06/07/2015).
ALGUNOS INDICADORES
DEL SECTOR AGRCOLA
PIB AGRCOLA PRIVADO

parte de resto
Entre 1999 y 2014, promedi

5,7% del PIB No Petrolero
20%
En 2014, promedi
5,1% del PIB No Petrolero
15%
Var%
10%
5%
0%
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
-5%
-10%
PIB No Petrolero
PIB Agrcultura Privada (+/-70% "Resto")
2011
2012
2013
2014
CARTERA AGRCOLA
aporte a la productividad?
Variacin real de las Carteras de Crdito
Promedio Anual 2005-2014
Acumulado 2005-2014
Tarjetas de crdito
23,1%
416,5%
Prstamos hipotecarios
24,3%
318,8%
Establ. Financ., seg., bienes inmueb y serv.prest. Empr.
18,1%
251,4%
Agrcola, pesquera y forestal
15,5%
247,7%
Explotacin de minas e hidrocarburos

Actividades no bien especificadas
33,7%
24,6%
232,5%
160,7%
Comercio mayor y detal, restaurantes y hoteles
10,8%
119,8%
Servicios comunales, sociales y personales
9,9%
109,6%
Industria manufacturera
8,5%
90,3%
Construccin
Transporte, almacenamiento y comunicaciones
7,7%
8,5%
64,1%
51,5%
Electricidad, gas y agua
19,3%
23,1%
Vehculos
4,6%
-28,6%
A pesar del importante crecimiento de las carteras de crdito, el PIB no petrolero

creci 34,8% entre 2005 y 2014.
Por ejemplo, los crditos al sector agrcola aumentaron en trminos reales- 247,7%
entre 2005 y 2014, pero el PIB Agricultura Privada (70% de Resto) creci
apenas 13,1% en el mismo perodo.
Fuente: Sudeban, ODH Grupo Consultor.
GASTO PBLICO
dirigido al sector agrcola
600%
3,3%
2,4%
2,0%
1,7%
1,3%
1,1%
1,4%
1,4%
1,2%
1,0%
Var% Gasto respecto al Presupuesto
% Sector Agrcola del Total
4,0%
500%
400%
300%
200%
100%
0%
2011
2012
2013
Presupuesto
2014
2015
Gasto
Fuente: Leyes de Presupuesto, ODH Grupo Consultor.
2016
2011
2012
Agrcola
2013
Total
2014
2015
TRABAS PARA PRODUCIR (1)

un problema del modelo
Problema identificado
por Fedeagro
Intervencin de la propiedad agraria
Origen del
problema
Modelo intervencionista a todo
nivel.
Ms de 5,7mm de hectreas.
Cada de los precios reales a nivel del Control de precios.

productor
Inflacin.
Competencia de las importaciones
Distorsiones cambiarias: ms
barato importar.
Sobreendeudamiento de los
agricultores
Trabas implican que mayor

financiamiento no se traduce en
ms productividad.
Incremento de la inseguridad rural
Pocos recursos para seguridad:

0,9% del presupuesto nacional.
Impunidad.
Dispersin de la inversin pblica
El sector no es prioridad: 1% del

presupuesto nacional.
TRABAS PARA PRODUCIR (2)

un problema del modelo
Problema identificado
por Fedeagro
Origen del
problema
Brecha entre oferta y demanda

tecnolgica
Crecientes gastos dejan pocos

recursos para invertir.
Falta de divisas.
Obsolescencia de maquinaria y
equipos
Falta de recursos, sobre todo

divisas.
Desequilibrios climticos
Factor endgeno, fuera del control

de cualquier sector.
Falla de abastecimiento de:

Monopolio estatal ineficiente.
agroqumicos, repuestos, lubricantes, Falta de divisas.
combustibles, cauchos, etc.
Compleja red de instituciones
sectoriales
Primer sector altamente

intervenido.
Sector agrcola est hiperregulado.
CONTEXTO
SOCIALISMO DEL SIGLO XXI
Modelo Econmico
Socialismo del Siglo XXI
ESTRATEGIA DEL MODELO SOCIALISTA
Control
poltico
Sistema de
propiedad
Estatal o quasiEstatal
Planificacin central
y coordinacin
burocrtica
RESULTADOS CARACTERSTICOS DEL

MODELO SOCIALISTA
Restriccin presupuestaria blanda.

Se abandonan las seales de precios;
orientacin a las cantidades.
Necesidades constantes de subsidios.
Escasez crnica, escasez de mano de obra
calificada y desempleo.
Principales polticas de control del Socialismo del Siglo XXI:
Segn Cedice, entre 2005 y 2014 se registraron 2.740 INTERVENCIONES A LA

PROPIEDAD PRIVADA
CONTROLES DE PRECIOS desde febrero de 2003.
CONTROL CAMBIARIO desde febrero de 2003.
Mltiples RGANOS DE CONTROL Y FISCALIZACIN creados a la medida por el

Gobierno Central, como Indecu, Indepabis, Seniat, Inti, Sundecop, Sundee, entre
otros.
Adems de controlar la produccin mediante la intervenecin directa en las

actividades productivas del sector privado, el Gobierno Central ha ido ampliando
su participacin como productor
Fuente: Jnos Kornai (1992), ODH Grupo Consultor.
Trabas para hacer negocios

Venezuela es poco atractiva
Segn el Banco Mundial,
Segn el Foro Econmico Mundial,
Venezuela
es la 4ta peor
Venezuela
es la 9na
HACER NEGOCIOS
economa menos
competitiva
del mundo*
economa para
en el mundo*,
y la peor de la
regin.
*slo por encima de Repblica de Sudn
del Sur, Libia y Eritrea.
*slo por encima de Mozambique, Hait,

Malawi, Burundi, Sierra Leona, Mauritania,
Chad y Guinea.
Fuente: Informe Doing Business 2016 del Banco Mundial, Informe de Competitividad Global 2015-2016 del Foro Econmico Mundial.
Cambio
factores que lo inducen
Descontento
Social
Crecimiento
Forzado
Perdida de
Confianza
en quienes
devengan el
Poder
COLAPSO
DEL
SISTEMA
Ejemplo
Externo
Seales de Cambio
perfeccionamiento del control
Gobernantes notan malos

resultados de la gestin, pero
siguen convencidos de la
superioridad y buenos
atributos del sistema.
Reorganizacin
del nivel
superior
Gobernantes creen que los

malos resultados se deben a
la aplicacin del modelo
de manera inconsistente.
Las constante campaa de

perfeccionamiento nunca
alcanza los objetivos
deseados, porque la raz del
problema es muy profunda y
las reformas suelen ser
menores.
Fusin
corporativa
Planificacin
y control
directo
Cul ruta tomar?

Inestabilidad
Status-Quo:
Se mantiene una creciente
inestabilidad.
Acciones:
Se toman medidas que generan
mejoras momentneas, pero que se
abandonan rpidamente por temor a
costo poltico.
Nueva direccin:
Se aplican medidas que generan un
shock momentneo con alto costo
poltico, pero que genera mejoras en
el mediano y largo plazo.
Tiempo
Incertidumbre 2016
reforma?
Condiciones para una
reforma real:
Restitucin de
equilibrios
macroeconmicos.
Abandono de
mecanismos de
control econmico.
Compromiso con la
reforma y
disposicin al
acuerdo.
Compromiso
para consenso
Reforma
macro
Abandonar
mecanismos
de control
VENEZUELA TIENE
MUCHO POTENCIAL
Venezuela tiene
potencial natural
30 millones de hectreas de
tierras cultivables.
1 reservas petroleras del mundo.
8 reservas de gas del mundo.
Importantes reservas de coltn.
Venezuela tiene
potencial productivo
US$ 1 milln
2,6 MM de
kilos de comida
PRODUCIR
Fuente: El Universal (27/03/2014), ODH Grupo Consultor.
IMPORTAR
0,55 MM de
kilos de comida
Venezuela tiene
potencial humano
Fuente: Cepal (noviembre 2012), ODH Grupo Consultor.
Aunque en niveles
distintos, todos los pases
de Latinoamrica y El
Caribe se encuentran en
perodo de bono
demogrfico: la mayor
parte de la poblacin est
en edad
econmicamente activa,
con capacidad para
trabajar, ahorrar e invertir.
Venezuela disfrutar de
su bono demogrfico
hasta cerca del ao
2050.
ODH Grupo Consultor, C.A.

Email: info@odhgrupoconsultor.com
Telfono: +58 (212) 952.22.85 952.11.36

ODHFedeagro 2016

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Perspectivas

Perspectivas Econmicas 2016

Cules son las particularidades del sector agrcola en

Perspectivas Econmicos 2016

Perspectivas Econmicas 2016

(De)Crecimiento % del PIB

Perspectivas Econmicas 2016

Un escenario recesivo tiene

(De)Crecimiento % del PIB

Con un precio promedio del barril entre US$ 45 y US$ 55

Banco Mundial (junio 2015)

Cepal (octubre 2015)

FMI (octubre 2015)

Fuente: BCV, ODH Grupo Consultor.

Inflacin (%) Interanual

Perspectivas Econmicas 2016

Perspectivas Econmicas 2016

Bank of America 2015

Perspectivas Econmicas 2016

Fuente: BCV, ODH Grupo Consultor.

Perspectivas Econmicas 2016

Fuente: BCV, ODH Grupo Consultor.

Perspectivas Econmicos 2016

Perspectivas Econmicas 2016

Se estima que el barril

Millones de barriles diarios

Perspectivas Econmicas 2016

Exportaciones (Millones de US$)

En 2015 exportaciones podran cerrar entre US$ 41.500

Perspectivas Econmicas - II Semestre 2015

Reservas Internacionales (Millones US$)

* Hasta el 5 de noviembre de 2015.

Perspectivas Econmicas 2016

Produccin petrolera (MBD)

- Consumo interno (MDB)

- Fondo Chino (MDB)

- Servicio de deuda financiera

Exportaciones cash (MBD)

Divisas entregadas por

Variacin con respecto a divisas

Perspectivas Econmicas 2016

Pdvsa (capital e intereses)

Deuda Soberana (capital e Intereses)

Perspectivas Econmicas 2016

Alta dependencia de las

IMPORTACIONES 2015 se estiman entre US$ 25.940 millones y US$

Perspectivas Econmicas 2016

Ajustar las erogaciones:

Perspectivas Econmicas 2016

Tipo de cambio paralelo

* Hasta el 6 de noviembre de 2015.

Perspectivas Econmicas 2016

Fuente: 2001 (06/07/2015).

Perspectivas Econmicos 2016

Perspectivas Econmicas 2016

PIB AGRCOLA PRIVADO

Entre 1999 y 2014, promedi

Fuente: BCV, ODH Grupo Consultor.

PIB Agrcultura Privada (+/-70% "Resto")

Perspectivas Econmicas 2016

Establ. Financ., seg., bienes inmueb y serv.prest. Empr.

Agrcola, pesquera y forestal

Explotacin de minas e hidrocarburos