BFR NORMATIF

Plan
Partie I : Le besoin en fonds de roulement
dexploitation
IIIIII-

Nature du besoin en fonds de roulement

Caractristiques du BFRE
Evaluation bilancielle du BFRE

Partie II : le besoin en fonds de roulement

normatif
IIIIII-

Objectifs et dfinitions
Dmarche de la mthode normative
Les apports du BFR normatif lanalyse
financire

Partie III : Etude de cas

Partie I : Le besoin en fonds de

roulement dexploitation

Le besoin en fonds de roulement est compos dlments dexploitation

et dlments hors exploitation. Le besoin en fonds de roulement
dexploitation dpend de la nature de lactivit, cest le besoin de
financement gnr par le cycle dexploitation de lentreprise. Le besoin
en fonds de roulement hors exploitation est en gnral dimportance
moindre. Il est de nature conceptuelle pauvre dans la mesure o il est
difficile prvoir et analyser. Nous allons donc nous intresser plus
particulirement au BFRE.

I-

Nature du besoin en fonds de roulement

Le processus de transformation des matires premires en produits finis

impose lentreprise le financement pralable dun certain nombre de
dpenses avant de pouvoir encaisser le produit de ses ventes.
En dautres termes, au cours du cycle dexploitation, les encaissements
(recettes) et les dcaissements (dpenses) sont dcals dans le temps
cest--dire ils ninterviennent pas au mme moment.
Ce dcalage temporel entre les avances de trsorerie que lentreprise doit
faire tout au long de son cycle dexploitation et les encaissements sur
ventes constitue pour lentreprise un besoin de financement quon appelle
le besoin en fonds de roulement dexploitation.
La figure suivante illustre le BFR en prenant lexemple dune opration de
production-vente. Laxe suprieur identifie les oprations dexploitation en
les plaant dans le temps ; laxe infrieur identifie les dates des
encaissements/dcaissements.

La non-simultanit des oprations dexploitation et de mouvements de

trsorerie exprime lexistence de dlais de paiement associs au crdit
client et au crdit fournisseurs. Ceux-ci se traduisent par des flches
obliques dans la figure prcdente. linverse, on a suppos que les frais
de fabrication (salaires par exemple) font lobjet de

paiement au

comptant do une flche verticale. La figure illustre quil ny a aucune

raison a priori pour que la dure totale de lopration dexploitation soit la
mme que la dure du besoin de financement en trsorerie.
Ainsi, le BFRE reprsente la pression financire que subit lentreprise du
fait du droulement normale de son cycle dexploitation.
Lexistence du BFR traduit alors le fait que le cycle dexploitation induit un
solde net de besoins (emplois) financer :
-

Des capitaux sont gels en stocks (cots

dachat et cots de

production nayant pas abouti la vente des produits) ;

Des fonds sont gels en crances sur la clientle (ventes non

encore rgles par les clients) ;

Des dettes vis--vis des fournisseurs ne sont pas encore rgles par
lentreprise.

Le solde de ces trois lments, les plus importants du cycle dexploitation,

reprsente le montant de largent gel

(immobilis) un moment

donn rsultant de la structure du cycle dexploitation.

Autrement dit, quand les capitaux investis dans les stocks et les crances
clients sont plus importants que le financement procur par les dettes
fournisseurs, le cycle dexploitation aboutit ncessairement un manque
de trsorerie pour faire face aux exigibilits immdiates.

IILe

Caractristiques du BFR

besoin

en

principalement

fonds
par

sa

de

roulement

nature

dexploitation

permanente

et

est
par

caractris
sa

nature

fondamentalement fluctuante avec lactivit de lentreprise.

1- La permanence du BFR
Quelles que soit la date darrt des comptes, le bilan laisse toujours
apparaitre un besoin en fonds de roulement plus ou moins important (
lexception des entreprises, peu nombreuses, dont lexploitation dgage
en permanence des ressources). Do vient cette notion de permanence
du BFR ?
En effet, chaque lment du BFR est destin disparaitre dans le cadre de
lexploitation

courante :

les

stocks

de

matires

premires

sont

consommes dans le processus de production ; les produits en cours sont

progressivement transforms en produits finis, les produits finis sont
vendus ; les crances clients se transforment en recettes ; les dettes vis-vis des fournisseurs se transforment en dpenses lors de leur rglement.
Il en rsulte que, si le cycle dexploitation est infrieur un an (ce qui est
gnralement le cas), tous les lments constituant le besoin en fonds de
roulement la date darrt des comptes disparaitront au cours de lanne
suivante. Mais ils seront remplacs par de nouveaux actifs dexploitation
la date darrt des comptes de lexercice suivant : de l la notion de
permanence du besoin en fonds de roulement.
En dautres termes, activit constante, les actifs liquides et les dettes
exigibles sont renouvels en permanence ; le dcalage sera donc

reconduit en volume et donnera ainsi un besoin permanent, vritable

immobilisation de fonds.
2- Incidences des fluctuations saisonnires sur le BFR

Le BFR suit avec retard ou avec avance lactivit en volume de

lentreprise. Celle-ci est rarement rgulire et gale tout au long de
lanne ; elle est le plus souvent marque par des cycles qui ont un
caractre saisonnier. Cela se vrifie pour tous les secteurs de lconomie
pendant la priode estivale des congs. On trouve des cycles saisonniers
dans lensemble des secteurs de biens de consommation et mme
dquipement.
Le droulement dun cycle annuel de ventes permet didentifier les
priodes de pleine activit et celles de plus grand calme. Lexemple de
lindustrie du jouet est souvent cit comme cas extrme :
durant le printemps et lt, la production est maximale. Les stocks se
gonflent est atteignent leur maximum la fin de lautomne. Face cela,
les crdits fournisseurs suivent les achats et les crances clients sont
faibles. Le BFR, qui tait quasi nul, augmente rgulirement, mais reste
modr en raison du crdit accord par les fournisseurs ;
pendant lautomne, les ventes sont maximales. Les stocks diminuent et
se transforment en crances sur les clients. Les dettes fournisseurs
deviennent exigibles. Le BFR devient alors maximal dautant plus que des
dlais de crdit importants sont consentis la grande distribution ;
la suite des ftes de fin danne, le BFR se dgonfle au fur et mesure
du rglement des clients jusqu devenir quasi nul.
La figure ci-dessous montre le dcalage structurel entre lactivit relle de
production et la fluctuation du BFE au cours dune anne.

BFR
Productio
n

Dc-mars

avr-juin

juill-sep

oct-dc

III- Evaluation bilantielle du BFRE

Appel mthode globale ou des banquiers, lvaluation bilantielle du BFR
est fonde sur les informations fournies par le bilan. Elle repose sur la
prise en compte de tous les lments de lactif circulant hors trsorerie et
du passif circulant hors trsorerie traduisant un besoin une ressource de
financement n du cycle dexploitation.

BFRE

Stocks
Fournisseurs,
avances
Clients et CR
Personnel
Etat (TVA)

ACHT
PCHT

Fournisseurs
Clients, avances
Personnel
Etat
Charges sociales

Le cumul algbrique des postes dactifs dexploitation et de passifs

dexploitation du bilan est particulirement simple et rapide effectuer.
Cela explique sans doute que lestimation bilantielle du BFR soit souvent
privilgie par les analystes financiers. Il faut nanmoins rappeler les
inconvnients et les limites dune estimation bilantielle du BFR :
-

elle est totalement statique. Rien ne dit que la situation en fin

dexercice

corresponde

lactivit

courante

et

normale

de

lentreprise. La date darrt des comptes est fixe par lentreprise

qui possde parfois une marge de manuvre discrtionnaire. Elle
lutilise en gnral pour prsenter des bilans au mieux de sa forme
en choisissant une date qui minimise les crances dexploitation,
par exemple en fin de cycle quand les clients ont pay ou quand les
-

stocks ont t rendus.

Dautre part, la mthode bilantielle ne permet pas de capter limpact
dune augmentation du chiffre daffaires. Pour prvoir lquilibre
financier des exercices venir, les entreprises disposent en gnral
de prvisions de niveau dactivit. A quelle prvision du besoin
dexploitation conduira, par exemple, laccroissement du chiffre

daffaires de 10 % ?
Ensuite, le poste clients est valoris au prix de vente et comprend
ainsi le bnfice et les dotations damortissement. Ces deux
lments nayant pas tre financs, cette mthode surestime le
besoin en fonds de roulement.

Ces raisons conduisent prfrer une mesure du BFR plus dynamique, qui
fait davantage appel la notion de structure des cots. Le BFR normatif
permet de pallier lensemble de ces limites.

PARTIE II : LE BESOIN EN FONDS DE

ROULEMENT NORMATIF

I-

Objectifs et dfinitions

Le besoin en fonds de roulement dexploitation calcul partir des

donnes bilancielles nest pas forcment reprsentatif du besoin de
financement moyen de lentreprise. De mme, le BFR gnr par un projet
dinvestissement nouveau est difficilement mesurable partir des
donnes bilancielles.
Pour mesurer le besoin de financement moyen de lentreprise, on calcule
le besoin

fonds de roulement normatif. Le BFR normatif, ou fonds de

roulement normatif tout court, va permettre la fois de mesurer

lvolution du besoin en fonds de roulement gnr par une variation des
donnes dexploitation (volution du chiffre daffaires, variation des dures
de stockage...), mais aussi de mesurer le besoin de financement gnr
par un projet dinvestissement nouveau.
Dans cette perspective, toute anticipation de chiffre daffaires hors taxes
nous

permet une anticipation de

besoin

en fonds

de roulement

dexploitation. Lutilit de cette technique est grande en matire de

planification financire.
Lobjectif est donc dtablir une fonction entre le besoin en fonds de
roulement dexploitation et le chiffre daffaires hors taxes du type : le
fonds de roulement normatif est gal x jours de chiffre daffaires hors
taxes. Ceci suppose la parfaite variabilit des lments composants le

besoin en fonds de roulement dexploitation. Or, certaines charges sont

indpendantes du niveau dactivit, elles sont fixes. Les dettes qui en
dcoulent ne peuvent tre que fixes. Ainsi, lexpression du BFR normatif
sur lments fixes se conoit en valeur absolue.
Le besoin fonds de roulement normatif correspond par consquent x
jours de chiffre daffaires hors taxes + y DH.
Le fonds de roulement normatif est le besoin en fonds de roulement
moyen de lentreprise. Pour sa partie variable, chacun des postes du bilan
actif et passif se dcompose en ratio dcoulement et ratio de structure.
Le ratio dcoulement (ou de dure) correspond au dlai rel. Pour un
poste dactif, plus le ratio dcoulement est important et plus le besoin de
financement est lev. Pour un poste de passif, plus le dlai dcoulement
(de paiement) est lev et plus la ressource de financement augmente.
De manire gnrale, un poste dactif du bilan cre un besoin de
financement et un poste de passif un dgagement. Les besoins et
dgagements vont sexprimer en jour de chiffre daffaires hors taxes .
Le ratio de structure permet de convertir le besoin en fonds de roulement
montaire en jour de CA HT.

II-

La dmarche de la mthode normative

La mthode des experts comptables dvaluation du BFR suppose que

lactivit est uniformment rpartie dans le temps et raisonne sur une
anne commerciale de 360 jours, un mois contenant en moyenne 30 jours.
Afin dexprimer le besoin en fonds de roulement en jours de CAHT, il
convient de faire le produit entre deux types de ratios : les ratios
dcoulement et les ratios de structure.

1- Les ratios dcoulement du besoin en fonds de

roulement

Les ratios dcoulement du BFR sont indiffremment appels ratios de

rotation ou dlai dcoulement. Toutefois, une diffrence subsiste entre les
deux termes. Un ratio de rotation mesure le nombre de fois quun lment
de stock dactif ou de passif est renouvel au cours dun exercice. Un dlai
dcoulement est la dure, cest--dire la fraction dexercice, que met un
lment de stock pour se renouveler. Lun est donc tout simplement
linverse de lautre. Il est identique de dire quun stock tourne quatre
fois par an ou que son dlai dcoulement moyen est de trois mois.
Un ratio de rotation est le rapport dun flux mesur pendant une priode
sur un encours de stock. Un ratio de dlai dcoulement est donc un
encours de stock divis par un flux multipli par un facteur de
proportionnalit pour exprimer ce ratio en jours ou en mois. Il est dusage,
parce que cest plus parlant, dexprimer un dlai dcoulement en jours
sur la base dune anne financire de 360 jours :
Encours de stock
Dlai dcoulement =

360
Flux pendant lexercice
Nous analyserons ci-dessous les trois ratios dcoulement les plus
importants du cycle dexploitation :
le ratio dcoulement des crances clients ;
le ratio dcoulement des dettes fournisseurs ;
le ratio dcoulement des stocks.
a) Ratio dcoulement des crances clients

Le ratio dcoulement des crances clients mesure la dure moyenne du

crdit accorde par lentreprise ses clients (ou le dlai moyen de
paiement de ceux-ci). Il se calcule en rapportant le montant des crances
clients au chiffre daffaires annuel TTC multipli par 360 pour lexprimer en
jours.

Les crances clients prendre en considration sont le total net des

crances lactif (poste clients et comptes rattachs) augment des effets
escompts et non chus et diminu des ventuelles avances clients. Au
dnominateur le respect du principe dhomognit conduit prendre le
montant du chiffre daffaires toutes taxes comprises. On rappelle que les
clients sont facturs TTC et figurent donc TTC lactif du bilan.
Clients +
CR avances clients
Dlai dcoulement des crances clients =
x 360
CATTC
b) Ratio dcoulement des dettes fournisseurs

Le dlai dcoulement des dettes fournisseurs mesure la dure moyenne

du crdit accorde lentreprise par ses fournisseurs (ou le dlai moyen
de paiement de lentreprise). Il se calcule en rapportant le montant moyen
des crdits fournisseurs aux achats annuels TTC multipli par 360 pour
lexprimer en jours.
Les dettes fournisseurs prendre en compte sont les dettes fournisseurs
et comptes rattachs diminus des avances consenties par lentreprise
ses fournisseurs qui constituent pour elle des crances. De mme, les
achats sont valus toutes taxes comprises afin dassurer lhomognit
du ratio.
Frs
+ CR avances
Dlai dcoulement des dettes fournisseurs =
x 360
(Achats + aut. Ch.
externes)TTC
c) Ratio dcoulement des stocks

Il nexiste pas un dlai moyen dcoulement des stocks mais plutt une
articulation de plusieurs dlais imbriqus dans lentreprise. Cest la raison

pour laquelle il est plus pertinent de calculer les diffrents dlais

correspondant la nature diffrente des lments stocks. Cette
diffrenciation est utile tout particulirement pour lentreprise industrielle
o on distingue des stocks de matires premires, de produits encours et
de produits finis. Les diffrentes tapes du processus de production
expliquent ces diffrents stocks.
Le dlai dcoulement des stocks renseigne sur le temps moyen de leur
renouvellement. Ce temps moyen dpend du dlai de stockage des
matires premires, des marchandises et des produits finis. Il dpend
aussi de la dure du cycle dexploitation.
Lanalyste procdera donc au calcul de rotation de chaque lment de
stock et distinguera les ratios dcoulement suivants :

Le ratio dcoulement du stock de marchandises : il indique la

rotation du stock de marchandises, cest--dire le nombre de jours
dachats de marchandises HT que reprsente le stock moyen de
marchandises. Il sagit de la dure moyenne sparant la date
dachat dun article de sa date de revente.
Stock

moyen de M/ses
Dlai dcoulement du stock M/ses =
x 360
Cot dachat
des M/ses vendues

Le ratio dcoulement du stock de matires premires : il

indique le temps moyen de renouvellement du stock de matires
premires, exprim en nombre de jours dachats de matires
premires hors taxes.
Stock

moyen de MP
Dlai dcoulement du stock MP =
x 360

Cot dachat des

MP consommes

Le ratio dcoulement du stock de produits en cours : il

indique le nombre de jours de cot de production dtenus en stocks
de produits en cours. Cest--dire la dure du cycle de production de
lentreprise.
Stock

moyen den-cours
Dlai dcoulement des produits en-cours =
x 360
Cot
de production annuel

Le ratio dcoulement du stock de produits finis : il indique le

nombre de jours de cot de production que reprsente le stock de
produits finis. Il correspond la dure moyenne de ralisation de
vente de produits finis.
Stock moyen

de PF
Dlai dcoulement du stock PF =
x 360
Cot de
production des PF vendus

2- Les coefficients de structure

La mthode des experts comptables ncessite pour sappliquer que les
flux utiliss pour mesurer les dlais dcoulement, soient exprims en une
unit identique, le chiffre daffaires HT. Or, ce nest pas le cas puisque les
temps dcoulement (ratios de rotation) sont calculs en jours dachats, de
ventes TTC ou de cot de production. On utilisera donc des coefficients de
structure qui permettront de recalculer les dlais de rotation pour les
exprimer en une unit de compte homogne qui est le jour de CAHT.
Les coefficients de structure ou de pondration mesurent limportance de
chaque lment du besoin en fonds de roulement dexploitation par
rapport au chiffre daffaires hors taxes.

Ils se prsentent sous la forme dun rapport dont le numrateur est le

dnominateur du ratio de rotation et dont le dnominateur est le CAHT. Par
exemple, le coefficient de structure du stock de matires premires se
calcule de la manire suivante :
Cot dachat des MP consommes
CAHT
Le

cout

dachat

des

matires

premires

consommes

tant

le

dnominateur du ratio dcoulement.

Ainsi par exemple, un coefficient de structure du stock de matires
premires gal 0,30 signifie que sur 100 dh de chiffres daffaires,
lentreprise supporte 30 dh comme cout de matires premires.
Par consquent, pour exprimer chaque lment du BFR en jour de CAHT, il
suffit de multiplier le ratio de rotation ou temps dcoulement par son
coefficient de pondration ou de structure.
On obtient le montant moyen du BFR exprim en jours de CAHT en faisant
la diffrence entre le total des emplois et le total des ressources.

3- Tableau synthtique
Les rsultats de la mthode normative sinscrivent dans un tableau rcapitulatif selon le
modle ci-dessous. Ce tableau de synthse permet de calculer le BFR normatif en cumulant
chacune de ses composantes auparavant multiplie par les coefficients de structure.
Composants

Ratios dcoulement

Coefficients de structure

du BFRE

Emplois
stock moyen x 360

Stock
de M/ses

Stock de
matires
premires

Stocks

Jours de CA HT

cot dachat des M/ses

vendues
stock moyen x 360
cot dachat des MP

cot dachat des M/ses

vendues

CAHT
cot dachat des MP
consommes

consommes

CAHT

stock moyen x 360

cot de production des

Ressources

encours de lanne

dencours

cot de production des

encours de lanne

Stocks de
produits finis

Clients

stock moyen x 360

cot de production des P.F

CAHT
cot de production des PF
vendus

vendus

CAHT

Clts + CR avances clts x

CATTC

360

CAHT

CATTC
TVA
rcuprable

TVA rcup au bilan x360

TVA rcup de lexercice

TVA rcup de lexercice

CAHT
(achats + autres charges

Frs + CR - avances x360

Fournisseurs

(achats + autres charges

externes)TTC
TVA facture

Salaires nets

externes)TTC
CAHT

TVA facture au bilan x360

TVA facture de lexercice

TVA facture de lexercice

CAHT

Salaires payer au bilan

salaires nets de lexercice

x360

x
x

CAHT

salaires nets de lexercice

Charges

Charges sociales au bilan

sociales

x360

Charges sociales de lexercice

CAHT

Charges sociales de
lexercice

Total

xxx

xxx

III- Les apports du BFR normatif lanalyse

financire
Le premier avantage de la mthode normative est de fournir une valuation du BFRE
indpendamment du niveau dactivit au moment o le calcul est effectu. Il sagit dun
avantage essentiel par rapport la mthode bilancielle et en plus elle permet de meilleures
prvisions.
Ensuite, les dlais dcoulement sont des variables dactions, cest--dire des variables sur
lesquelles les dirigeants peuvent agir pour modifier le BFR et particulirement le diminuer.

De plus les dlais dcoulement, notamment ceux relatifs aux stocks ; crances clients et
dettes fournisseurs, ont par secteur dactivit des valeurs moyennes caractristiques. Grace
la mthode normative, lentreprise peut doc apprcier sa situation par rapport la moyenne du
secteur dans lequel elle opre.
Les coefficients de structure associs aux dlais dcoulement permettent de reprer
facilement les postes prpondrants du besoin en fonds de roulement, et par consquent, de
situer les domaines dans lesquelles les actions entreprendre se rvlent les plus efficaces.
Lexpression du BFRE et ses composants en jours de CAHT revt une signification
conomique plus importante quen valeur absolue dans la mesure o elle permet de procder
des comparaisons aussi bien dans le temps que dans lespace.