C.

Terrier

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Cours
Mathmatiques financires
Auteur : C. Terrier ; mailto:webmaster@cterrier.com ; http://www.cterrier.com
Utilisation : Reproduction libre pour des formateurs dans un cadre pdagogique et non commercial

3 Financement et emprunts
3.1. Les emprunts
Les investissements sont gnralement financs par des emprunts, qui sont ensuite rembourss par annuits ou
mensualits. Une annuit est constitue de l'amortissement de l'emprunt (part rembourse) + l'intrt qui est
calcul sur la somme prte au cours de la priode.
Il existe deux modes de calcul des remboursements : lamortissement constant (peu utilis) et lannuit constante

Amortissement constant (annuit dgressive)

Amortissement
Intrt
Annuit
Valeur net

= Emprunt/nombre annuit.
= Emprunt restant amortir x Taux dintrt
= Amortissement + Intrt
= Emprunt restant d^en dbut de priode Amortissement de lanne

Exemple illustr :
Le 1 janvier un emprunt de 20 000 est contract auprs de la banque. Dure 4 ans ; taux 5 %,
L'amortissement est constant ; l'annuit dgressive
Annes

Emprunt
restant d

Annes

Amortissement

Annuit

Valeur nette

Anne 2

20 000

1 000

5 000

6 000

15 000

Anne 3

15 000

750

5 000

5 750

10 000

Anne 4

10 000

500

5 000

5 500

5 000

Anne 5

5 000

250

5 000

5 250

1 000 = 20 000*5%

Exercice 1

Intrt

5 000 = 20 000/4

6 000=5 000+1 000

15 000=20 000-5 000

Le 1er janvier un emprunt de 50 000 est contract auprs de la banque. Dure 5 ans ; taux 10 %,
L'amortissement est constant ; l'annuit dgressive
Emprunt
restant d

Intrt

Amortissement

Annuit

Valeur nette

Cette solution est facile mettre en uvre mais aboutit des annuits (ou mensualits) qui changent chaque
remboursement ce qui nest pas pratique pour la personne qui doit payer.

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Annuits constantes

chaque chance lannuit est la mme.

Annuit

Formule :

a = C x _____i____
1-(1 + i) -n

Table : Lannuit est obtenue en cherchant le coefficient qui se trouve l'intersection du taux de
l'emprunt et du nombre d'annuits (colonne de gauche) puis en multipliant le coefficient
par le montant de l'emprunt contract. Exemple : Capital de 100 000 sur 10 ans au taux
de 10 %, cof. = 0,162745 ; annuit = 100 000 * 0,162745 = 162 745 .
Intrt
= Emprunt restant amortir x Taux dintrt
Amortissement = Annuit - Intrt
Valeur nette
= Emprunt restant en dbut de priode Amortissement de lanne

Exemple illustr :
Le 1er janvier un emprunt de 20 000 est contract auprs de la banque. Dure 4 ans ; taux 5 %,
L'amortissement est variable ; l'annuit constante
Formule de calcul : 20 000*0,05/(1-(1,05)^-4)

1000 = 20 000*5%

4 640,24 = 5 640,24-1 000

15 359,76=20 000-4 640,24

Exercice 2 Le 1er janvier un emprunt de 50 000 est contract auprs de la banque. Dure 5 ans ; taux 10 %.
L'annuit est constante ; l'amortissement dgressif

Annes

Emprunt
restant du

Intrt

Amortissement

Annuit

Valeur nette

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Exercice 3
Le 1 janvier un emprunt de 200 000 est contract auprs de la banque. Dure 8 ans ; taux 12 %
Travail faire :
1 - Faire le tableau des annuits de cet emprunt en envisageant les deux possibilits de remboursement.

Annuits dgressives
Annes

Emprunt
restant du

Intrt

Amortissement

Annuit

Valeur nette

Intrt

Amortissement

Annuit

Valeur nette

Annuits constantes
Annes

Emprunt
restant du

1 - Faire le tableau des annuits de cet emprunt en envisageant les deux possibilits de remboursement.
2 Programmer sur Excel le tableau dannuit constante

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Mensualits constantes

Pour calculer des mensualits vous devez :

remplacer le taux annuel par le taux mensuel : taux mensuel = taux annuel / 12
remplacer la dure exprime en anne par une dure exprime en mois : n X 12
Formule de calcul de la mensualit : m = C x

i
1 (1 + i) n

Exemple illustr : Mensualits,

Le 1er janvier un emprunt de 20 000 est contract auprs de la banque. Dure 4 ans ; taux 5 %,
L'amortissement est variable ; la mensualit constante
Taux dintrt = 5 % => 0,05 / 12 = 0,004166
Nombre de mois = 4 ans * 12 = 48 mensualits
Formule de calcul :

83,33 = 20000*0,004166

377,25 = 460,59-83,33

19622,75=20000-377,25

Exercice 4
Le 1er janvier un emprunt de 100 000 est contract auprs de la banque. Dure 3 ans ; taux 9 %
Travail faire :
1 Prsenter les 3 premires lignes du tableau demprunt (mensualits constantes)
2 Programmer ce tableau sous Excel
Mois

Emprunt restant du

Intrt

Amortissement

Mensualit

Valeur nette

Trimestrialits, semestrialits

Trimestrialit :
Remplacer le taux annuel par le taux trimestriel : taux mensuel = taux annuel / 4
Remplacer la dure exprime en anne par une dure exprime en trimestre : n X 4
Exemple :
Le 1 janvier un emprunt de 20 000 est contract auprs de la banque. Dure 4 ans ; taux 5 %,
Taux dintrt = 5 % => 0,05 / 4 = 0,0125
Nombre de trimestres = 4 ans * 4 = 16 trimestres
Formule de calcul : 20000*0,0125/(1-(1,0125)^-16)

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Semestrialits :
Remplacer le taux annuel par le taux semestriel : taux mensuel = taux annuel / 2
Remplacer la dure exprime en anne par une dure exprime en semestre : n X 2
Exemple :
Le 1 janvier un emprunt de 20 000 est contract auprs de la banque. Dure 4 ans ; taux 5 %,
Taux dintrt = 5 % => 0,05 / 2 = 0,025
Nombre de semestres = 4 ans * 2 = 8 semestres
Formule de calcul : 20000*0,025/(1-(1,025)^-8)

Attention
Dans les exercices prcdents vous avez calcul du tableau damortissement partir dun montant demprunt
donn. Un pige frquent dans les sujets dexamen consiste vous demander de calculer le montant du prt.
Exemple :
Une socit souhaite acheter une machine dont le prix dachat est de 200 000 TTC. Elle a fait une demande
auprs de sa banque qui accepte de financer au maximum 80 % du montant arrondi au millier suprieur.
Calculer le montant du prts.
Solution
Le montant de la machine doit tre pris pour sa valeur HT car la TVA est rcupre par lentreprise.
Montant HT = 200 000/1,196 = 167 224,08 HT
Prt maximum de 80 % de linvestissement => 167 224,08 *80% = 133 779,26
Arrondi au millier suprieur => 134 000,00

Exercice 5 : Sujet BTS AG

La socit Amphnol a dcid dacheter un robot industriel pour rduire les temps de productions. Elle envisage de
le financer par un emprunt bancaire aux conditions suivantes :
Autofinancement exig par la banque : 20 % du montant HT de linvestissement
Dure : 4 ans
Taux annuel : 9 %
Remboursement : mensualit constante
Prix total TTC = 126 630 (TVA 19,6 %)
Formule de calcul de la mensualit : m = C x

i
1 (1 + i) n

(taux mensuel = taux annuel / 12)

Prsenter les quatre premires lignes du tableau damortissement.

Annes

Emprunt restant du

Intrt

Amortissement

Annuit

Valeur nette

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3.2 Choix de financement

Pour choisir entre deux solutions de financement la solution consiste calculer les cots financiers de chaque
solution et de les comparer. La solution retenue sera celle dont le cot est le plus faible.
Dans le cadre de cet exemple nous travaillerons sans actualiser les sommes. Cette option sera tudie dans le
dossier suivant.

Exercice 6
Une socit a le choix pour financer un investissement entre deux prts propos par deux banques :
Prt 1 : BNP Paribas
Montant : 150 000 au taux de 6 % sur une dure de 6 ans remboursables par annuit constante
Prt 2 : CIC Lyonnaise de banque
Montant : 150 000 au taux de 7 % sur une dure de 5 ans remboursables par annuit constante
Quel est la meilleure solution ? (dans le cadre de cet exercice nous ne tiendrons pas compte de lactualisation des
sommes)

Prt 1
Annes

Emprunt restant du

Intrt

Amortissement

Annuit

Valeur nette

Annuit

Valeur nette

Prt 1
Annes

Solution :

Emprunt restant du

Intrt

Amortissement