El impacto en Bolivia

de la cada de los
precios del petrleo*
Mauricio Medinaceli Monrroy

Octubre, 2015

*Documento elaborado dentro del programa de coloquios sobre poltica econmica de las
fundaciones Milenio y Pazos Kanki

ndice
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.

Introduccin................................................................................................................. 3
Precios internacionales del petrleo ........................................................................... 3
Reservas y produccin de hidrocarburos .................................................................... 7
Mercados del gas natural boliviano .......................................................................... 10
Precios ....................................................................................................................... 11
Produccin y consumo de derivados......................................................................... 12
Recaudacin y anlisis de prospectiva ...................................................................... 14
Conclusiones .............................................................................................................. 18

ndice de Figuras
Figura 1: Precios del Petrleo WTI y Brent (US$/Barril) ..................................................... 3
Figura 2: Comportamiento mensual del WTI 2009 y 2014 ................................................. 4
Figura 3: Principales pases productores de petrleo - A ................................................... 5
Figura 4: Principales pases productores de petrleo - B ................................................... 5
Figura 5: Principales pases consumidores de petrleo ..................................................... 6
Figura 6: Crecimiento de la demanda de los principales pases consumidores de petrleo
............................................................................................................................................. 6
Figura 7: Reservas certificadas de gas natural (TCF) .......................................................... 7
Figura 8: Cociente Reservas (P1) / Produccin Bruta de Gas Natural (Aos) ..................... 8
Figura 9: Produccin de Gas Natural (MM mcd) ................................................................ 9
Figura 10: Produccin de Gas Natural por Campos (MM mcd) .......................................... 9
Figura 11: Produccin de petrleo, condensado y gasolina natural en Bolivia ............... 10
Figura 12: Destino de la produccin de gas natural en Bolivia......................................... 11
Figura 13: Precios de exportacin y el WTI....................................................................... 12
Figura 14: Ventas internas y refinacin de gasolina ......................................................... 13
Figura 15: Ventas internas y refinacin de diesel oil ........................................................ 13
Figura 16: Importacin de Combustibles y Lubricantes (MM US$) .................................. 14
Figura 17: Recaudacin por IDH (MM US$) ...................................................................... 14
Figura 18: Proyeccin de precios del WTI ......................................................................... 15
Figura 19: Proyeccin de la produccin de gas natural .................................................... 16
ndice de Tablas
Tabla 1: Proyeccin de variables seleccionadas del sector hidrocarburos ...................... 17
Tabla 2: Impacto de los precios "bajos" del petrleo ....................................................... 18

Introduccin
El presente documento tiene dos objetivos centrales: 1) analizar el comportamiento de
los precios internacionales del petrleo, y 2) su impacto sobre algunas variables de la
economa boliviana. En la primera seccin, se estudia el comportamiento de los precios
internacionales del petrleo -West Texas Intermediate (WTI) y Brent-1 y las razones que
estn detrs de la cada brusca desde el ltimo trimestre del ao 2014; en la segunda, se
analizan (de forma desagregada) las reservas, la produccin, los precios y los mercados
de los hidrocarburos en Bolivia; finalmente, en la tercera seccin, se evala el impacto
de los actuales precios internacionales del petrleo sobre la recaudacin por regalas y
el Impuesto Directo a los Hidrocarburos (IDH), adems del impacto sobre el valor de las
exportaciones de gas natural, para el ao 2015.
Precios internacionales del petrleo
Como se aprecia en la siguiente Figura al finalizar el ltimo trimestre del ao 2014 tanto
el precio del WTI como del Brent experimentan severas disminuciones respecto a
observaciones pasadas. De hecho, comparando el comportamiento mensual del WTI en
la coyuntura actual con aquellos precios observados en el perodo 2008 (crisis financiera
internacional) no se aprecian grandes diferencias. Sin embargo, la recuperacin de
ambos perodos no presenta la misma tendencia, de acuerdo a la Figura 2 durante el
ao 2009 (ao de recuperacin de precios de la crisis internacional) el precio WTI
sobrepas los US$/Barril 75, el ao 2015 dicha tendencia es similar hasta mayo, luego
tiene un comportamiento distinto. Es ms, muchas empresas y Gobiernos ajustaron sus
presupuestos del ao 2016 para un precio entre US$/Barril 40 y 60.
Figura 1: Precios del Petrleo WTI y Brent (US$/Barril)
160.0
140.0

US$/Barril

120.0
100.0
80.0
60.0
40.0

WTI

Jul-2015

Jul-2014

Jan-2015

Jul-2013

Jan-2014

Jul-2012

Jan-2013

Jul-2011

Jan-2012

Jul-2010

Jan-2011

Jul-2009

Jan-2010

Jul-2008

Jan-2009

Jul-2007

Jan-2008

Jul-2006

Jan-2007

Jul-2005

Jan-2006

Jul-2004

Jan-2005

Jul-2003

Jan-2004

Jul-2002

Jan-2003

Jul-2001

Jan-2002

Jul-2000

Jan-2001

Jan-2000

20.0

Brent

Ambas referencias internacionales muy utilizadas para transacciones de compra y venta.

Figura 2: Comportamiento mensual del WTI 2009 y 2014

80.0

WTI (US$/Barril)

75.0
70.0
65.0
60.0
55.0
50.0
45.0

2009

Diciembre

Noviembre

Octubre

Septiembre

Agosto

Julio

Junio

Mayo

Abril

Marzo

Enero

35.0

Febrero

40.0

2015

Ante este escenario de precios no son pocos los analistas que explican este fenmeno a
travs del comportamiento de dos variables: 1) el incremento en la produccin de
petrleo por parte de los Estados Unidos de Amrica (EUA) y; 2) la desaceleracin en la
tasa de crecimiento econmico (en particular de la China) habra originado una cada en
la demanda de petrleo. A continuacin se revisarn algunas estadsticas que intentan
demostrar esta hiptesis.
Las siguientes figuras presentan la informacin publicada por la Joint Organization Data
Initiative (JODI) respecto a la produccin de los principales pases productores de
petrleo, expresada en millones de barriles por da (MM Bpd.) durante el perodo
Agosto/2013 - Mayo/2015. Queda claro que la produccin de petrleo proveniente de
los Estados Unidos de Amrica (EUA) tuvo un crecimiento significativo. A su vez, este
crecimiento se explica gracias a la mejora tecnolgica implementada en este pas para
explotar los llamados hidrocarburos no convencionales y, en este caso particular, el
llamado shale oil.

Figura 3: Principales pases productores de petrleo - A

10.5

Millones de Bpd.

10.0
9.5
9.0
8.5
8.0
7.5

Saudi Arabia

Apr-15

May-15

Mar-15

Jan-15

Feb-15

Dec-14

Oct-14

Nov-14

Sep-14

Jul-14

Aug-14

Jun-14

Apr-14

Russia

May-14

Mar-14

Jan-14

Feb-14

Dec-13

Oct-13

Nov-13

Sep-13

Aug-13

7.0

USA

Figura 4: Principales pases productores de petrleo - B

4.5
4.3

Millones de Bpd

4.1
3.9
3.7
3.5
3.3
3.1
2.9
2.7

China

Iraq

Irn

Emiratos rabes Unidos

May-15

Apr-15

Feb-15

Mar-15

Jan-15

Dec-14

Nov-14

Oct-14

Sep-14

Aug-14

Jul-14

Jun-14

May-14

Apr-14

Mar-14

Feb-14

Jan-14

Dec-13

Nov-13

Oct-13

Sep-13

Aug-13

2.5

Venezuela

Desde una perspectiva tcnica los hidrocarburos convencionales han migrado desde la
roca madre hacia la roca reservorio y -dependiendo de las condiciones de porosidad y
permeabilidad- el hidrocarburo fluye con relativa facilidad desde el almacn rocoso al
pozo y, por la perforacin, hacia la superficie. Por otra parte, los hidrocarburos no
convencionales son aquellos que no estn albergados en rocas porosas y permeables y
no tienen la capacidad de fluir sin intervencin. As definido el grupo, entonces se
incluye un rango amplio y heterogneo de tipos de acumulaciones de hidrocarburos.
"Los hidrocarburos no convencionales y convencionales son composicional y
genticamente idnticos, se diferencian en que los segundos migraron a una roca
reservorio permeable (reservorio convencional) y los primeros permanecen en la
roca madre donde se generaron (shale oil y shale gas) o han migrado a rocas
reservorio muy compactas (tight gas). Las rocas generadoras y las rocas
compactas que contienen hidrocarburos se denominan reservorios no
convencionales." 2

Garca, J. (2012). "Hidrocarburos no convencionales I y II". Revista Tierra y Tecnologa. No. 41. Primer
Semestre de 2012. Pp. 28-32. Ilustre Colegio Oficial de Gelogos. Madrid, Espaa.

Como se observa entonces, esta mejora en la extraccin de hidrocarburos posibilit el

incremento en la produccin de petrleo de los EUA, a su vez ello increment la oferta
de este producto en el mundo, reforzando (con elevada probabilidad) una cada en los
precios internacionales de este producto, ello asociado adems a que el resto de
importantes pases productores de petrleo (como Arabia Saudita) no ajustaron la
produccin a la baja.
Respecto a la demanda, las siguientes figuras presentan los volmenes anuales de los
principales pases consumidores de petrleo y la tasa de crecimiento anual.3 Con datos
preliminares el ao 2014, la demanda de la China habra disminuido en 1.26 millones de
Bpd. Es importante llamar la atencin sobre el comportamiento de la India y China, en
ambos casos la disminucin en el consumo de petrleo "quiebra" una tendencia
observada en los ltimos aos.
Figura 5: Principales pases consumidores de petrleo
60.0
50.0

Ttulo

40.0
30.0
20.0
10.0

China

EUA

Japn

India

Arabia Saudita

Brasil

Corea

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Alemania

Figura 6: Crecimiento de la demanda de los principales pases consumidores de petrleo

6.0%

Tasa de crecimiento

4.0%
2.0%
0.0%
-2.0%
-4.0%

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

-6.0%

En el caso del ao 2014, el dato se refiere al promedio Enero-Octubre.

No cabe duda que el ao 2015 se generarn noticias importantes en el mercado

petrolero mundial, debido a los hechos anotados previamente. Gran parte de las
proyecciones realizadas prevn precios relativamente bajo para este ao, con una
posible recuperacin en dos aos o ms.
Reservas y produccin de hidrocarburos
El ao 2014 Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos (YPFB) public las reservas de
Bolivia al 31 de diciembre del ao 2013, determinadas por la empresa canadiense GLJ
Petroleum Consultants. De acuerdo a la Figura 7 se aprecia que segn la nueva
certificacin de reservas, Bolivia repuso el gas natural consumido en el perodo 20092013. Por otra parte, el cociente entre el nivel de reservas probadas (P1) estimadas para
el ao 2013 y el nivel de produccin bruta4 observado en el perodo Enero-Junio 2014,
alcanza un valor de 12.5 aos; por ello, urge captar ms inversin en exploracin en el
upstream hidrocarburfero en Bolivia y as incrementar el nivel de reservas de este
producto, dado que este coeficiente presenta una tendencia decreciente respecto los
primeros aos de la dcada pasada, ver Figura 8.
Figura 7: Reservas certificadas de gas natural (TCF)
60.0
50.0

TCF

40.0
30.0
20.0
10.0
1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

Probables (P2)

1.9

2.5

3.3

13.9

23.0

24.9

26.2

24.7

22.0

3.7

3.5

Probadas (P1)

3.8

4.2

5.3

18.3

23.8

27.4

28.7

27.6

26.7

9.9

10.5

Probadas (P1)

2009 2013
31.12 31.12

1997

Probables (P2)

61.83 millones de mcd.

Figura 8: Cociente Reservas (P1) / Produccin Bruta de Gas Natural (Aos)

300
250

Aos

200
150
100

50
-

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2009

2013

P1/Produccin

22

30

160

94

87

79

62

51

23

14

(P1 + 50% P2)/Produccin

28

39

221

140

127

116

89

73

27

16

(P1 + P2)/Produccin

35

49

282

185

166

152

117

94

31

19

P1/Produccin

(P1 + 50% P2)/Produccin

(P1 + P2)/Produccin

La produccin del sector hidrocarburos (gas natural y petrleo) en Bolivia respondi,

sobre todo, a incrementos/decrementos en la demanda internacional de gas natural, en
particular, aquella proveniente de Brasil; por esta razn, esta seccin estudia de manera
conjunta la evolucin de la produccin en este sector as como los mercados que
abasteci en los ltimos aos
La Figura 9 presenta la evolucin de la produccin de gas natural en Bolivia durante el
perodo 2007-2015, comparando estas cifras con el primer quinquenio de la dcada
pasada no cabe duda que el crecimiento fue notable; en el perodo 2007 - 2015, por su
parte, el crecimiento fue menor pero an positivo. Es importante destacar tambin
cmo la crisis internacional del ao 2009 afect negativamente a la produccin de gas
natural en Bolivia, originando un decrecimiento cercano al 14% as como tambin, la
produccin de gas al primer semestre del ao 2015, presenta tambin una tasa negativa
de crecimiento. La Figura 10 presenta la informacin de produccin desagregada por
campos (los principales campos productores del pas), queda claro que hasta el ao
2012 los campos de San Alberto y Sbalo fueron los impulsores del crecimiento en el
sector, mientras que a partir del ao 2013 el campo Margarita/Huacaya comienza a
cobrar importancia y se convierte en uno de los campos ms importantes del pas. Es
bueno resaltar que estos tres campos fueron descubiertos antes del ao 2006.

Figura 9: Produccin de Gas Natural (MM mcd)

70
60
50

MM mcd

60.1

59.7

2014

2015

55.6

36.4

40

39.8
34.5

37.6

41.8

46.1

30
20
10
0
2007

2008

2009

2010 2011 2012

Enero - Junio

2013

Figura 10: Produccin de Gas Natural por Campos (MM mcd)

70.0
60.0

MM mcd

50.0
40.0
30.0
20.0
10.0
2007

2008

San Alberto

2009

Sbalo

2010 2011 2012

Enero - Junio

2013

Margarita/Huacaya

Ita

2014

2015

Otros

Respecto a la produccin de petrleo/condensado/gasolina natural, la Figura 11

presenta la informacin para el perodo 2007 - 2015, a travs de ella se pueden destacar
los siguientes puntos: 1) hasta el ao 2012 la produccin se situaba entre los 40,000 y
50,000 Bpd. sin embargo, a partir del incremento en la produccin de gas natural del
campo Margarita/Huacaya (ver Figura 10) se incrementa la produccin de condensado,
es sta la razn por la que la produccin de lquidos en el pas sobrepasa los 60,000 Bpd.
el ao 2014; 2) aislando los tres campos productores de gas natural ms importantes de
Bolivia, San Alberto-Sbalo-Margarita/Huacaya, la produccin del resto de campos no
logra sobrepasar los 20,000 Bpd. desde hace ya algunos aos atrs; 3) el incremento en
la produccin de condensado (producto lquido asociado a la explotacin de gas natural)
ayuda a incrementar el volumen de refinacin de gasolinas, sin embargo, no es til para
incrementar la produccin de diesel oil, en este sentido, el incremento en la produccin
de lquidos de los ltimos aos no implica, necesariamente, un incremento en la
produccin de diesel oil; 5 4) al primer semestre del ao 2015 se observa (al igual que en
5

Debido a la calidad de los lquidos obtenidos.

el caso del gas natural) una tasa negativa de crecimiento.

61,820

47,040

41,430

42,770

47,683

41,717

16,510

2013

2014

13,570

16,130

18,450

15,260

20,000

14,540

16,324

30,000

20,100

40,000
22,125

Bpd.

50,000

49,061

60,000

57,930

70,000

64,020

Figura 11: Produccin de petrleo, condensado y gasolina natural en Bolivia

10,000

2007

2008

2009

Total

2010
2011
2012
Primer Semestre

2015

Sin SAL/SAB/MTA

Mercados del gas natural boliviano

La Figura 12 presenta el destino de la produccin del gas natural boliviano durante el
perodo 2007 - 2015, a travs de ella es evidente que fueron la demanda de Brasil y, en
menor escala, la de Argentina, las que posibilitaron tasas de crecimiento importantes.
Vale la pena destacar que el proyecto de exportacin al Brasil comenz a gestionarse a
mediados de la dcada de los setenta, cuando los gobiernos de Bolivia y Brasil
intentaron la discusin sobre un proyecto amplio de integracin energtica. Durante la
dcada de los ochenta, dicho proyecto fue acotado a uno especfico de exportacin de
gas natural desde Bolivia hacia Brasil, finalmente, en la dcada de los noventa, se realiz
el operativo tcnico para lograr el financiamiento de un proyecto de esta magnitud
finalizando su construccin el ao 1999.

10

Figura 12: Destino de la produccin de gas natural en Bolivia

70.0
60.0
MM mcd

50.0
40.0
30.0
20.0
10.0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Primer Semestre
Brasil

Argentina

Interno

El principal destino del gas natural Boliviano es el mercado de Brasil, sin embargo,
durante los aos 2011 y 2012 la participacin de la demanda Argentina creci
notablemente. Por otra parte, las ventas al mercado interno tambin se incrementaron.
Finalmente el contraste en la tasa de crecimiento de ambos mercados (externo e
interno) al primer semestre del ao 2015 no debe descuidarse, mientras el mercado
externo se contrajo en -0.9% el interno se expandi en 1.9%.
Precios
Respecto a las condiciones de comercializacin en el mercado interno, la estructura de
precios relevantes para el sector hidrocarburfero en Bolivia, durante el ao 2014, no
presenta modificaciones respecto a los aos previos. El precio del petrleo (en el campo
productor) destinado al mercado interno an se mantiene congelado/subsidiado en el
orden de los 25-27 US$/Barril, la compra y venta de gas natural al mercado interno se
realiza a precios, para el productor, entre 0.60 y 1.00 US$/MM BTU.
Por otra parte, el precio de exportacin de gas natural a la Repblica del Brasil se
comport de acuerdo al comportamiento internacional en el precio de una canasta de
fuel oils (en funcin a lo establecido en el contrato GSA), y en el caso de las
exportaciones a la Repblica Argentina, se tiene un similar desempeo, toda vez que la
frmula de indexacin de precios tambin incorpora una canasta parecida a la que,
adems, se aade el precio del diesel oil. En la Figura 13 se presenta la evolucin de los
precios de exportacin del gas natural (tanto al Brasil como Argentina) y el precio del
WTI (West Texas Intermediate), los primeros expresados en US$/MM BTU y el ltimo en
US$/Barril.
Es correcto mencionar que la vinculacin de los precios de exportacin de gas natural al
Brasil fue acordada en la dcada de los noventa, mientras que aquellos destinados a la
11

repblica Argentina se realizaron en la dcada pasada. En este sentido, gran parte del
desempeo del sector hidrocarburfero en Bolivia se debe al notable crecimiento en los
precios internacionales del crudo, sobre los que Bolivia no posee ningn control. No
obstante, la disminucin de precios del petrleo observada a finales del ao 2014
tendr un efecto negativo en los precios de exportacin del gas natural a Brasil y
Argentina.6
Figura 13: Precios de exportacin y el WTI
12.00

160.00
140.00
120.00

8.00

100.00

6.00

80.00
60.00

4.00

WTI (US$/Barril)

Gas Natural (US$/MM BTU)

10.00

40.00
2.00

Brasil

Argentina

May-15

Jan-14

Sep-14

May-13

Jan-12

Sep-12

May-11

Jan-10

Sep-10

May-09

Jan-08

Sep-08

May-07

Jan-06

Sep-06

May-05

Jan-04

Sep-04

May-03

Jan-02

Sep-02

May-01

Jan-00

Sep-00

20.00

WTI

Produccin y consumo de derivados

Tal como se observa en las siguientes figuras, la refinacin de gasolina y diesel oil se
encuentra por debajo de las ventas internas de ambos productos. Previamente se
explic el por qu el incremento en la produccin de petrleo no es suficiente para
abastecer el mercado interno, sin embargo, tambin existen otras razones, ellas son:
a) Un sistema tributario altamente regresivo que aplica 50% de regalas e
impuestos independiente del tamao del campo y/o el destino de la produccin
(mercado interno o externo) genera muy poco incentivo a la inversin en
exploracin.
b) El marco legal aplicado en el sector an debe ser compatibilizado, en este
momento, el sector es regulado mediante decretos supremos y resoluciones
ministeriales, normas que no siempre son compatibles con lo especificado en la
Ley de Hidrocarburo N. 3058 y la Nueva Constitucin Poltica del Estado.
c) Durante los ltimos ocho aos la actividad exploratoria no fue suficiente para
lograr incrementar la produccin de petrleo, en particular, aqul til para
obtener disel oil.
6

An no se dispone de informacin oficial al respecto.

12

d) La relacin entre el sector hidrocarburfero con los pueblos y comunidades

indgenas es poco amigable con la actividad de exploracin;
e) Las consideraciones medioambientales tampoco colaboran a un desarrollo
sostenible del sector petrolero;
f) El castigo al funcionario pblico a travs de normativas como la ley "Marcelo
Quiroga Santa Cruz"7 muchas veces imponen costos adicionales a la toma de
riesgo por parte de dichos funcionarios8.

Bpd.

Figura 14: Ventas internas y refinacin de gasolina

28,000
26,000
24,000
22,000
20,000
18,000
16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
2007

2008

2009

Refinada

2010 2011 2012

Primer Semestre

2013

2014

2015

Comercializada

Figura 15: Ventas internas y refinacin de diesel oil

Oferta de Diesel Oil (Bpd)

34,000
29,000
24,000
19,000

14,000
9,000
4,000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Primer Semestre
Produccin Nacional

Importado

Diesel Comercializado

Por ejemplo, el artculo 25 de esta Ley menciona lo siguiente: "Se crean los siguientes tipos penales: a) Uso indebido
de bienes y servicios pblicos;..."; el texto del artculo 26 define el uso indebido como: "La servidora pblica o el
servidor pblico que en beneficio propio o de terceros otorgue un fin distinto al cual se hallaren destinados bienes,
derechos y acciones pertenecientes al Estado o a sus instituciones, a las cuales tenga acceso en el ejercicio de su
funcin pblica, ser sancionado con la privacin de libertad de uno a cuatro aos." En este contexto, el gasto en
exploracin de un pozo petrolero o gasfero, la contratacin de un mercado a futuro o la compra de petrleo a precio
spot podra tipificarse como "uso indebido".
8 Ello es preocupante, dado que este sector en particular se caracteriza por el inherente riesgo de sus actividades.

13

Finalmente, la Figura 16 presenta el comportamiento del valor de las importaciones de

combustibles y lubricantes (diesel oil entre ellos) en los ltimos aos. Como ya se anot,
la imposibilidad de obtener ms petrleo (til para obtener diesel oil) y la poca actividad
exploratoria en el perodo 2000-2014 ocasionaron que actualmente el nivel de
importaciones supere los US$ 1,200 millones, un incremento notable si se tiene en
cuenta que el ao 2000 dicho valor fue de US$ 95 millones aproximadamente.
Figura 16: Importacin de Combustibles y Lubricantes (MM US$)
1,400.0

1,200.0

Millones de US$

1,000.0
800.0
600.0
400.0
200.0

2014

2012

2013

2010

2011

2008

2009

2006

2007

2004

2005

2003

2001

2002

2000

Recaudacin y anlisis de prospectiva

La recaudacin por IDH, presentada en la siguiente Figura, muestra una tendencia
creciente en los ltimos aos, donde gran parte de la recaudacin por este impuesto se
explica por la venta de gas natural a la Repblica del Brasil, no obstante el crecimiento
observado en los ltimos aos responde, en gran medida, a la mayor demanda de gas
natural por parte de Argentina, y el crecimiento en el precio de exportacin del gas
natural Boliviano. La siguiente Figura presenta dicho comportamiento anual y el
observado al primer semestre del ao 2015.
Figura 17: Recaudacin por IDH (MM US$)

Recaudacin Anual IDH

2,500

1,500
1,000
500
2015 (p)

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

MM US$

2,000

Datos Oficiales

14

Uno de los objetivos centrales de este documento es realizar un anlisis de prospectiva

sobre el impacto sobre la economa boliviana de los actuales precios internacionales del
petrleo. Por ello, a continuacin se presentar la metodologa de anlisis y los
principales resultados sobre el nivel de recaudacin por IDH y las exportaciones de gas
natural a estos nuevos precios.
Las principales caractersticas y supuestos del modelo se describen a continuacin:

Con los datos de precios y produccin publicados oficialmente se construy un flujo

de caja para cada uno de los campos en actual funcionamiento en Bolivia.

Slo se considera la produccin de gas natural y petrleo, no as la de Gas Licuado de

Petrleo (GLP) dado que una planta de separacin para obtener este producto
debiera analizarse como un Stand Alone Project.

Los precios de venta de cada uno de los productos, al mercado interno y externo,
son aquellos precios utilizados para pagar la participacin del 6% establecida en la
Ley de Hidrocarburos N 3058. Esta variable resulta una buena proxy dado que de
acuerdo a la ley este tributo se valoriza a los precios reales de venta en Boca de
Pozo.

La proyeccin de precios del WTI es la siguiente:

Figura 18: Proyeccin de precios del WTI
120
100

WTI
US$/Barril

80
60
40
20

Precio Proyectado

2019

2017

2015

2013

2011

2009

2007

2005

2003

2001

1999

1997

Precio Observado

La proyeccin de volmenes de gas natural es la siguiente:

15

Figura 19: Proyeccin de la produccin de gas natural

59

59

59

58

58

2015

2016

2017

2018

2019

40

38

39
2008

33

38
2007

MM mcd

50
40

58
47

54

60

2014

70

30
20
10

2013

2012

2011

2010

2009

El modelo se construye de tal manera que se considera la demanda como variable

exgena, y si el nivel de reservas lo permite, entonces el modelo determina el nivel
de inversin en cada campo, para poder cubrir dicha demanda. Adems, se asume
que toda la produccin de petrleo se destina al mercado interno.

El clculo del pago del Impuesto sobre las Utilidades de las Empresas (IUE) y el
Impuesto a la Remisin de Utilidades al Exterior (IRUE) se realiza por campo. No se
calcula el pago del Impuesto al Valor Agregado dado que los supuestos necesarios
para el crdito fiscal sesgan bastante el resultado; por otra parte, tampoco se
considera el pago del Impuesto a las Transacciones porque durante un tiempo la
produccin de petrleo y gas natural estaba exenta del mismo. Finalmente, tampoco
se considera el pago del Impuesto Especial a los Hidrocarburos y Derivados (IEHD)
dado que el modelo se concentra en las operaciones del upstream. Dado que la Ley
1194 establece que para pagar el Impuesto sobre las Utilidades se poda utilizar,
como crdito fiscal, el pago del Impuesto Nacional, entonces en los hechos, bajo la
Ley 1194 el nico impuesto relevante era el Impuesto Nacional. En este sentido, los
supuestos sobre el pago de impuestos sobre utilidades se refieren a las leyes 1689 y
3058, ya que en ambas leyes se incorpora al sector hidrocarburos en el alcance de la
Ley 843 (Texto Ordenado).

La participacin de YPFB se estima de acuerdo a los nuevos contratos de exploracin

y explotacin firmados entre esta empresa y los antiguos operadores privados, bajo
el llamado proceso de "Nacionalizacin".

Los costos de operacin (Opex) se calculan por campo y se expresan en US$/Boe

(barril equivalente de petrleo); luego, a mayor produccin se asume un costo
unitario menor. Con los datos de produccin diaria promedio el costo unitario
promedio se presenta en la siguiente figura. Al igual que los requerimientos de
inversin, los Opex fueron estimados utilizando los datos de la industria petrolera en
Bolivia, durante el perodo 2004-2005 y ajustados por un factor de 2.

16

Los precios (en boca de pozo) del mercado interno, tanto del gas natural como del
petrleo, se encuentran fijos en US$/MM BTU 0.78 y US$/Barril 28.66,
respectivamente. Levantar este supuesto no altera las conclusiones finales, dado a
que variaciones en el precio del mercado interno tienen el mismo efecto, sobre la
rentabilidad del campo en distintos marcos legales, que variaciones en los precios
internacionales.

El precio del gas natural (en boca de pozo) destinado a la exportacin est en
funcin al precio internacional del WTI.

La siguiente Tabla muestra el comportamiento de la produccin de gas natural y

petrleo y la recaudacin por regalas, participaciones, IDH y la participacin de YPFB
utilizando los supuestos explicados anteriormente. Resalta notoriamente que un menor
nivel de precios tendr mayor impacto negativo (-51.8%) sobre la participacin de YFPB,
ello surge porque dicha participacin es sobre el beneficio y no as sobre los ingresos en
boca de pozo, como lo son las regalas y participaciones.
Tabla 1: Proyeccin de variables seleccionadas del sector hidrocarburos

Ao

2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019

Produccin
Gas Natural
(MM mcd)
33.3
35.7
38.2
39.7
34.0
39.9
43.5
49.5
56.5
59.6
58.9
58.7
58.5
58.3
58.2

Produccin Regalas 18%

Petrleo
(MM US$)
(Bpd)
50,756
289
48,762
385
49,244
439
46,754
496
40,743
517
42,820
550
44,430
711
51,320
1,045
59,040
1,260
64,020
1,297
62,494
838
62,688
833
62,443
830
62,209
817
61,984
815

IDH 32%
(MM US$)
289
690
764
912
928
968
1,303
1,765
2,266
2,274
1,491
1,480
1,476
1,453
1,449

YPFB (MM
US$)
282
196
382
268
444
582
905
1,155
740
357
355
348
347
349

La Tabla 2 presenta el impacto de los actuales precios del petrleo sobre la recaudacin
por regalas, participaciones e IDH; as como tambin el impacto sobre el valor de las
exportaciones de gas natural. Se estima que, comparada con el ao 2014 la recaudacin
fiscal baja casi en 35% (3.4% del PIB) y el valor de las exportaciones en casi 30%,
equivalente a casi 5% del PIB.

17

Tabla 2: Impacto de los precios "bajos" del petrleo

Concepto
IDH (32%)
Regalas y participaciones (18%)
Total (50%)
Exportaciones

Unidad
MM US$
MM US$
MM US$
MM US$

2014
2015
(Observado) (Estimado)
2,274
1,491
1,297
838
3,571
2,329
5,987
4,212

Diferencia
Diferencia
Diferencia
(%)
(MM US$)
(% PIB)
-34.5%
(783)
-2.2%
-35.4%
(459)
-1.3%
-34.8%
(1,242)
-3.4%
-29.6%
(1,775)
-4.9%

Conclusiones

El desempeo del sector hidrocarburfero en los ltimos aos fue bastante

exitoso, dado que vino acompaado de incrementos en la produccin de gas
natural y de mayores precios de exportacin as como de mayores volmenes de
exportacin de gas natural.9 Los factores que explican este desempeo son: 1) el
contrato de exportacin de gas natural al Brasil, a travs de dicho contrato se
acordaron importantes volmenes de exportacin y se vincularon los precios de
exportacin de este producto a precios internacionales de una canasta de fuel
oils, que a su vez est relacionada con los precios internacionales del petrleo; 2)
debido a esta vinculacin de precios, el incremento de los precios
internacionales del petrleo se tradujo en mayores precios de exportacin del
gas natural boliviano; 3) los volmenes de produccin y exportacin se
incrementaron debido al contrato de exportacin a la Repblica Argentina
acordado en el segundo quinquenio de la dcada pasada.

No obstante el buen desempeo en la produccin y exportacin de gas natural,

la situacin referente a la produccin de petrleo es menos alentadora. Al
momento la produccin de lquidos en el pas no es suficiente para abastecer la
demanda interna, en particular la demanda por diesel oil. En este sentido, las
importaciones de este producto se incrementaron de menos de US$ 100
millones el ao 2000 a ms de US$ 1,200 millones el ao 2014. Ello
naturalmente, disminuye el impacto positivo del sector (gracias a la exportacin
de gas natural) sobre el resto de la economa.

Muchos analistas explican que la actual coyuntura de precios responde a dos

fenmenos: 1) un incremento en la oferta mundial de petrleo debido, sobre
todo, a la mayor produccin de los Estados Unidos de Amrica y; 2) una
desaceleracin en el crecimiento de la demanda, en particular de la China. En
este documento se presentaron datos estadsticos que parecen confirmar ambas
hiptesis.

EL ao 2015 casi el 80% de la produccin de gas natural se destin al mercado externo.

18

10
11

Con el nivel de precios registrados al mes de Agosto de 2015, se observan tres

fenmenos: 1) la recaudacin para el ao 2015 por regalas, participaciones e
IDH disminuira en casi 35% respecto al ao 2014;10 2) el valor de las
exportaciones disminuira en casi 30%11; 3) la participacin de YPFB, resultante
del llamado proceso de Nacionalizacin, disminuira en casi 52%, debido a que
dicha participacin es sobre la utilidad de la operacin.

3.4% del PIB.

4.9% del PIB.

19