Impacto en la economa global

Desde el inicio de la dcada de los ochenta ha tenido lugar un crecimiento

inusitado en los mercados financieros en escala global. Particularmente, en lo que
son los mercados de valores, las burbujas especulativas han emergido como un
fenmeno persistente. Los valores adquieren un precio que difcilmente tiene que
ver con su realidad. Los ndices de cotizaciones se elevan y luego se desploman.
Los cambios estructurales ms fuertes han sido la innovacin financiera y los
cambios organizados del mercado de valores segmentado a una red unitaria. Una
gran cantidad de adquisiciones y fusiones para lograr mejores negocios y
ganancias en escala internacional se lleva a cabo constantemente, tasas de
inters altas, sistemas bancarios frgiles y economas dbiles, ocasionando
desestabilizar monedas que en periodos previos haban sido estables. Los
mercados financieros nacionales se encuentren integrados a un nico mercado,
pues no slo poseen caractersticas semejantes, sino que responden en su
desempeo a las variaciones de tasas de inters y tipos de cambio
internacionales, as como a los lineamientos de poltica monetaria y financiera
hegemnicos. Cuando analizamos las recientes crisis bancarias y financieras en el
marco de la globalizacin financiera resultado de la desregulacin y liberalizacin
de los sistemas financieros nacionales y el incremento de los intermediarios no
bancarios, as como el elevado nmero de operaciones fuera de balance a travs
de las operaciones con instrumentos financieros derivados (opciones, futuros y
swaps) y de los asientos electrnicos. Las crisis financieras van precedidas de
cadas del producto interno bruto, ocasionadas por profundas crisis econmicas
acompaadas de grandes procesos de concentracin y centralizacin del capital,
categoras analizadas por Marx en su obra de El Capital. Es importante desde una
visin evolucionista de la economa observar la estrecha relacin entre los
cambios tecnolgicos y las instituciones para prevenir las futuras crisis financieras.

 Costes
Las crisis financieras son costosas en diversa medida, y particularmente cuando la
crisis afecta al sistema bancario, tanto en trminos de los gastos fiscales y cuasi
fiscales necesarios para conseguir la reestructuracin de los frgiles sistemas
financieros, como en trminos del efecto que tiene sobre la actividad el hecho de
que los mercados financieros no puedan funcionar correctamente.
El coste de resolucin de las crisis bancarias ha llegado en algunos casos al 40%
del PIB, mientras que los prstamos incobrables en ocasiones han excedido del
30% de los prstamos totales.
Adems de su coste fiscal y cuasi fiscal, las crisis bancarias y las cambiarias,
pueden conducir a una asignacin ineficiente y a una subutilizacin de los
recursos y, en consecuencia, a prdidas de produccin real.
El Fondo Monetario Internacional ha calculado que el 80% de las crisis bancarias y
60% de las crisis cambiarias acaecidas desde 1975 han venido acompaadas de
prdidas significativas de produccin, habindose requerido alrededor de tres
aos para que el crecimiento de la produccin retornase a su nivel tendencial en el
caso de las crisis bancarias y alrededor de un ao y medio en las crisis
cambiarias. Las prdidas acumuladas de crecimiento del producto fueron de ms
de 10 puntos porcentuales de PIB en el caso de las crisis bancarias, y alrededor
de cinco puntos en las crisis cambiarias.
Es interesante destacar que tanto en el caso de las crisis cambiarias como de las
crisis bancarias, el perodo promedio de recuperacin fue ms breve en los pases
con economas emergentes que en los pases desarrollados.

 El Efecto Contagio
Las crisis financieras no slo no son un fenmeno reciente, sino que con
frecuencia muchas de las mismas fuerzas que las generan en la actualidad han
intervenido en otras crisis en el pasado. Sin embargo, las innovaciones financieras
y la mayor integracin de los mercados financieros mundiales que se observa en
las dos ltimas dcadas parecen haber introducido algunos nuevos elementos y
preocupaciones, de manera que a pesar de que existen ciertas similitudes, las
crisis financieras en los aos recientes difieren en un importante aspecto de las
ocurridas en un pasado ms distante. Existen tres tipos de razones para explicar
por qu las crisis financieras tienden a concentrarse en el tiempo:
1. Las Crisis Financieras Pueden Tener Una Causa Comn, como por ejemplo,
importantes cambios econmicos en los pases industrializados que originan
crisis en los mercados emergentes. Pero si bien los acontecimientos externos
pueden contribuir a que se produzca una crisis financiera, la vulnerabilidad de un
pas frente a una crisis depende de la situacin econmica y de las polticas
internas.
2. Las crisis que se producen en un pas pueden afectar las variables
fundamentales de la economa de otro pas, ya sea por los vnculos del comercio
y los mercados de capital (por ejemplo, la devaluacin en un pas afecta
negativamente la competitividad internacional de otros pases) o por la
interdependencia de las carteras de los acreedores (por ejemplo, la liquidez en
un mercado obliga a los intermediarios financieros a liquidar activos en otros
mercados).
3. Las crisis que ocurren en un pas pueden hacer que los acreedores reevalen
las variables fundamentales de otras economas, incluso si stas objetivamente
no han cambiado, o los inducen a reducir el riesgo de sus carteras y optar por
inversiones de mayor calidad (flight to quality). Es especficamente este efecto
el que, a veces, se denomina contagio (o contagio puro); puede estar vinculado
a un comportamiento de imitacin de los inversionistas en un intento de

participar de ganancias de los dems, impulsados por la asimetra de

informacin o los incentivos a los que tienen acceso los administradores de
fondos.