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Jornal Valor Econmico - 26/12/2016

Asapostascerteirasdeumvidenteem2016
PorJohnAuthers | Financial Times

Asfestasdefimdeanoestoaeentohoradeacoluna"TheLongView"voltaravisitarosescritriosdaRetrospectiva
CapitalLLC.ARetrospectivaCapital,paraquemnoconhece,ofundohedgequeanoapsanosuperatodososoutros
porquetemodomdasprevisesperfeitaspodeverofuturo.
Osretornosdaclarividnciasopotencialmenteinfinitos,entohalgumas
restriesparanossofundo:nenhumaempresaespecfica,nenhuma
alavancagemeumanicaoportunidadedemudarasposiesnomeiodo
ano(oquesemostroumuitotilem2016).Ofundotambmpodeapostarem
ativoscujopreovaicair,alugandoose,ento,vendendoos.Estessoos
negciosquemaisrenderamem2016:
MudanaparaBuenosAires

ARetrospectivaCapitalsempremudaasedeparaopascomamoedamais
fraca,jqueissofazcomqueautomaticamenteosretornospareammelhores.Apesardafortetentaodemudarsepara
Londres,ondeofundojsabiaquesevotariaafavordasadabritnicadaUnioEuropeia,aRetrospectivaCapital
escolheuaArgentina,cujaeconomiaestavaobviamenteassoladaporinflaoeincertezas,mesmodepoisdeonovo
governo,favorvelaosmercados,terpromovidoumadesvalorizaodeliberadanofimde2015.
Opesoargentinoeraamoedamaisfracadomundo.ARetrospectivaCapitalcomproureaisbrasileiros(amoedamais
forte)contraopesoeganhou43,5%.
CompreBrasil,vendaChina

OBrasilentrounoanosvoltascomoumacrisepolticaeeconmica.Commanifestaesnasruaseumapresidente
deparandosecomoimpeachment,aRetrospectivaCapitalviuqueerahoradecomprar.ABovespasubiumaisde70%
emdlares.Enquantoisso,aChinaumaeconomiamuitomaissaudvelaindatinhaquelidarcomasconsequncias
doestourodabolhadomercadoacionrioem2015.FicarvendidonondiceXangaiCompostoeinvestiroslucrosna
Bovesparendeu92,6%emdlares.
Comprecarvo,vendafontesdeenergialimpa

AconfernciadeParis,emdezembrode2015,foiumclarodivisordeguas,depoisdeumacampanhacontundentepara
diminuirousodecombustveisfsseis.ARetrospectivaCapitalviuqueaoportunidadedecomprada"turmadocontra"
estaval.FicouvendidanondiceS&PGlobalCleanEnergy,quecaiu,ecomprouondiceStoweGlobalCoal,cuja
pontuaomaisdoquedobrou.Lucroresultante:155,7%.
ComprebancosdosEUA,vendabancosdaregiodoeuro

Aregiodoeuronuncatomouasmedidasnecessriasparalimparobalanopatrimonialdeseusbancosdepoisdacrise.
Poroutrolado,aindaqueaostrancosebarrancos,osEstadosUnidosastomaram.Comastaxasdejurosextremamente
baixasnaEuropa,vierammalesextremosparaosbancosdaregiodoeuro,enquantoosbancosdosEUAsubiam
impulsionadosporDonaldTrump.Asduasoperaescombinadasderamlucrode34,6%.
AoperaoBrexit

Naturalmente,osgestoresdaRetrospectivaCapitalpreviramoresultadodoplebiscitonoReinoUnido.Venderamlibras
esterlinasparacomprarbitcoins,avolvelcibermoedaqueteveoutraondadealtaem2016.Quandochegouofimdoano,
aRetrospectivaCapitalhaviaganhado118%.

ARetrospectivaCapitalachoucertagraaquealgumduvidasseseasadadaUnioEuropeiaseriarealmenteprejudicial
paraospapislocaisefezseusclientesbritnicosinvestiremnoindicadorFTSEAllWorldqueexcluiondicedoReino
Unido(altade27,2%emlibras)enonoFTSE250,compostoporempresasdoReinoUnido(altade2%).
Aoperao"relax"

ARetrospectivaCapitalpreviuoschoquespolticosequeomercadopassariaporcimadeles.EntovendeuondiceVix,
queacompanhaoquantoaspessoaspagamnomercadodeopesparaseprotegercontraavolatilidade.Nofimdoano,o
indicadorestavaemseupontomaisbaixoem30meses.InvestiuoslucrosnondiceS&P500eajudouagerarumretorno
totalde69%.
Oanodasduasoperaes

OsgestoresdaRetrospectivaCapitalpreviramqueomundoseriadominadoporumpavorderecessoedeflaoque
chegariaaoclmaxlogodepoisdacomoocomoresultadodoplebiscitonoReinoUnido.Depoisdissoedasconversas
cadavezmaispredominantessobrereflaoviapolticafiscale,emseguida,daeleiodeumDonaldTrumppr
crescimento,viramquehaviachegadoahoradereverteraoperaoemfavordeinvestimentosquesebeneficiassemdo
crescimentoedainflao.
Portodoomundoeportodasasclassesdeativos,comosevaseguir,aRetrospectivaCapitalganhoumontesde
dinheirorevertendosuasposiesdepoisde30dejunho,quefoiopontodeviradaouestevemuitoprximoaele:
Aesversusbnus

ARetrospectivaficoucompradaemttulosdoTesourodosEUAdelongoprazoevendidanoS&P500atomeiodoano
(ganhando10,8%)edepois,compradaemaesevendidaembnus(ganhando26,8%).Retornototalacumulado:
40,6%.
Cclicosxdefensivos

ARetrospectivaCapitalficouvendidaemaesdeempresassensveisaoscicloseconmicosecompradanaschamadas
aes"defensivas"porseismeses(ganhode10,8%).Depois,reverteuaaposta(ganhando26,8%).Lucrototal:40,6%.
Metaispreciososvs.Metaisindustriais

Compremetaispreciososquandoestiverpreocupadocomasperspectivasdecrescimentoetroquepelosindustriais
quandoacharqueaeconomiapodeserecuperar.Essasoperaesrenderam17,1%e,emseguida,31,2%,comumretorno
totalde53,6%.
Aesjaponesas

OndiceTopixdesaboucomosinvestidoressepreparandoparamaisdeflaoe,ento,serecuperounofimdoanoat
chegarpraticamenteaopontoemqueohaviainiciado,jqueoienedesvalorizouse,impulsionandoasaes.Lucrototal
deficarvendidoedepoiscomprado:54,4%.
"Bunds"alemes

Noquefoipossivelmenteoextremomaisespetaculardetodos,orendimentodos"bunds",ttulosdogovernoalemo,de
dezanoscaiuemterritrionegativoemmeadosdoano.Quandoomedodedeflaoperdeufora,todos(assimcomoa
Retrospectiva)queficaramvendidosembnussederammuitobem.Retornototalparaosqueficaramcompradose
depoisvendidos:30,1%.
ARetrospectivaCapitalbeneficiousedeumclaropontodeviradatotalnomeiodoano.Anovatendnciafoiestabelecida.
Serquevaipersistirem2017,emmeioatodasasincertezaspolticas?Infelizmente,comosempre,aRetrospectiva
Capitalnuncamecontasobreseusinvestimentoscomantecedncia.

E em 2017...

Aguarde!
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