Wuolah-d-Apunts Analisi Dels Estats Financers Tema 1-4

Fabrizio Dimeo
Anlisi dels Estats Financers
T E M A 1 . I N T R O D U C C I E S T AT S F I N A N C E R S B S I C S
1.1.- CONCEPTO Y UTILIDAD
DEFINICIN DE ANLISIS EMPRESARIAL
- Definicin general (RAE). ANLISIS. : Distincin y separacin de las partes de un todo hasta
llegar a conocer sus principios y elementos.
- (Gonzlez Pascual, 2008). ANLISIS DE LOS ESTADOS CONTABLES: Disciplina que tiene
como objetivo ensear los instrumentos y procedimientos para.
Conocer la situacin (patrimonial, econmico y financiera) de una empresa. Determinar las
causas que han motivado la actual situacin.
Establecer las situaciones de equilibrio.
Aconsejar actuaciones concretas tendentes a corregir situaciones de desequilibrio.
- El proceso de ANLISIS EMPRESARIAL consiste en la aplicacin de herramientas y tcnicas a
los estados y datos financieros con el fin de obtener medidas y relaciones significativas tiles para la
toma de decisiones.
OBJETIVOS GENERALES DEL ANLISIS:

Conocer la situacin actual de una empresa.
Investigar las causas de la gestin de la empresa que explican su situacin actual (anlisis
retrospectivo).
Predecir el desarrollo futuro (anlisis prospectivo).
Identificar y explicar cambios de tendencias.
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EJEMPLOS DE OBJETIVOS ESPECFICOS DEL ANLISIS:

Concesin de un prstamo.
Inversin en una empresa.
Determinacin del valor de una empresa.
Negociacin de un convenio.
Posibilidad de retornar las obligaciones.
Financiacin que necesita una actividad.
Composicin de las necesidades financieras.
Procedencia de los resultados de la empresa.
Recuperacin de la inversin.
Rentabilidad (relacin entre medios empleados y lo obtenido).
Crecimiento.
Evaluacin de la gestin de la empresa.
...
TIPOS DE ANLISIS EMPRESARIAL. INTERNO / EXTERNO
Segn a quien va dirigido el anlisis, hay diversos tipos:
ANLISIS INTERNO
Es el realizado desde dentro de la empresa.
Conoce la realidad de la empresa.
Tiene la posibilidad de extraer ms informacin del sistema.
Hay diversos usuarios internos que quieren saber la situacin de esta:
- La direccin: Para saber la situacin de la empresa y gestionarla acuerdo a ella.
- Los socios: Para saber como va su inversin, si los gestores estn gestionando bien el capital, etc.
- Los empleados (sindicatos): Para saber si ser necesario bajar los sueldos, reducir la plantilla, etc.
Los usuarios internos conocern mejor la situacin de la empresa que los externos.
ANLISIS EXTERNO
Es el realizado desde fuera de la empresa.
Desconoce de primera mano la realidad de la empresa, y realiza el anlisis a travs de
informacin que le es suministrada.
No tiene capacidad de extraer informacin de forma directa de la empresa.
Hay diversos usuarios externos interesados en saber la situacin econmica i financiera de la
empresa:
- Clientes: Son casos especficos, por ejemplo si compras un coche y cuentas con una garanta y
asistencias durante dos aos, querrs saber la situacin, puesto que si quiebra no podrs recibir las
asistencias.
- Proveedores: Para saber si la empresa ser capaz de pagar las deudas de sus compras durante el
futuro.
- Inversores potenciales: Los que estn pensando en comprar acciones de la empresa querrn
saber si la empresa corresponde a la rentabilidad esperada.
- AAPP (Hacienda pblica) e instituciones: Por diversos motivos segn el mbito.
- Bancos: Para saber si es seguro conceder un prstamo.
TIPOS DE ANLISIS EMPRESARIAL. CUANTITATIVO / CUALITATIVO
Cada usuario esperar un tipos de anlisis segn sus exigencias. Los tipos de anlisis pueden ser
cuantitativos (determinados por nmeros) o cualitativos (determinados por caractersticas).
ANLISIS CUANTITATIVO: Determinado por la expresin de magnitudes y/o relaciones
susceptibles de medida y expresin monetaria.
Fuentes:
- Descriptores de carcter estadstico
- Anotaciones y descriptores de base contable
Problema: Eleccin correcta de magnitudes y/o relaciones bsicas (se realiza en funcin del tipo
y finalidad del anlisis, experiencia del analista, ...)
ANLISIS CUALITATIVO: Basado en la deteccin de situaciones o caractersticas que
modifican la importancia relativa de magnitudes y clculos. Afecta a las conclusiones del anlisis
cuantitativo.
En el anlisis patrimonial analizaremos las propiedades de la empresa. Miraremos el balance.

En el anlisis financiero analizaremos, sobre todo, las cajas, los bancos, las deudas, la capacidad
de la empresa de pagar sus deudas. Miraremos el balance y el estado de flujos de efectivo.
En el anlisis econmico analizamos la rentabilidad de la empresa como resultado de la gestin.
Miraremos el balance y la cuenta de resultados.
1.2.- LA OFERTA DE INFORMACIN EMPRESARIAL

LA OFERTA DE INFORMACION EMPRESARIAL
FACTORES QUE DETERMINAN LA OFERTA DE INFORMACIN EMPRESARIAL:
Costes para la empresa asociados a la oferta de informacin:
- Costes de elaboracin (sueldo de las personas que elaboran estos datos).
- Costes de verificacin (auditora).
- Costes de difusin (publicacin de las auditoras y datos de la empresa).
- Costes polticos (costes con otras entidades).
- Costes de litigios (de terceros contrarios a la informacin, disconformidad, con las

expectativas, ...)
- Desventajas competitivas (al revelar informacin damos pistas a las otras empresas sobre
nuestra situacin facilitando su copia).
Beneficios para la empresa asociados a la oferta de informacin (menor riesgo):
- Ms acceso a recursos financieros (obtencin de crditos).
- Disminucin del coste de capital (dinero a pagar a los socios, accionistas, inversores, para el
riesgo del capital, intercambiando riesgo de pago por coste de capital).
- Disminucin del coste de la deuda (intereses de prstamos).
- Mayor liquidez de las acciones (las acciones se compran y venden ms fcilmente gracias a la
veracidad de los datos) y mejor reputacin para la empresa.
A veces se perciben como ms importantes los costes, por eso las empresas no suelen dar
informacin de forma voluntaria, hay que encontrar el equilibrio entre costes y beneficios.
Socialmente, la informacin entendida como bien pblico participa de dos caractersticas:
I.
No rivalidad: La cantidad del bien informacin no se reduce porque la utilice un individuo.
II.
No exclusin: Una vez difundida la informacin no se puede excluir a nadie de su uso gratuito.
As, mientras que para la empresa suministrar informacin puede no resultar beneficioso, para el
conjunto de la sociedad mayor informacin implica mayor transparencia y eficiencia en los
mercados.
Por las razones anteriores el suministro de cierta informacin es obligatorio y est regulado por los
poderes pblicos, a partir de unos estndares.
Objetivos al hacer obligatoria la revelacin de informacin a partir de ciertos estndares:
Reducir las asimetras de informacin en el mercado. Diferentes niveles de acceso de
informacin y de conocimientos por parte de los inversores pueden traducirse en beneficios
anormales para unos individuos a costa de otros (los inversores podrn decidir bien si invierten o
no les saldr rentable).
Evitar el conflicto de intereses entre inversores y gestores, que tienen diferente acceso a la
informacin (el gestor est interesado en conseguir la mxima remuneracin posible, por ejemplo
expandiendo las actividades de la empresa, pero esta nueva inversin puede no crear beneficio a los
inversores).
Evitar que las empresas proporcionen informacin falsa. Por ello se comprueba tambin su
veracidad (auditora). Los gestores podran presentar una informacin mejor de la real para
mantener su empleo.
Por todo lo anterior nace la necesidad de un lenguaje de fcil acceso y accesible: la regulacin
contable.
DE DNDE OBTENER LA INFORMACIN?

Cuentas anuales (cuantitativa y cualitativa):
- Registro Mercantil (www.registradores. org).
- Comisin Nacional del Mercado de Valores (www.cnmv.es).
- Bases de datos (ejemplo: SABI, Sistema de Anlisis de Balances Ibricos, Biblioteca de Ciencias
Sociales de la UAB).
- Central de Balances del Banco de Espaa (www.dbe.es). Informacin agregada.
- Webs corporativas.
Informe de gestin (cualitativa y a veces cuantitativa). Suele acompaar a las cuentas anuales.
Informes y estudios publicados (por ejemplo, por organizaciones empresariales o la
Administracin Pblica).
LA REGULACIN DE LA OFERTA DE INFORMACION EMPRESARIAL
Con el fin de que las empresas divulguen informacin que sea til a la sociedad, se elaboran unos
estndares contables (principios de contabilidad generalmente aceptados) con las siguientes
caractersticas:
Lenguaje estndar.
Presentan en pocas medidas una realidad compleja.
Traducen una realidad compleja a nmeros.
Permiten la comparabilidad de los nmeros entre individuos y en el tiempo.
Son objetivos.
En Espaa, el principal estndar contable es el Plan General de Contabilidad de 2007, que obliga a
suministrar la siguiente informacin a la mayora de empresas:
Balance.
Cuenta de Prdidas y Ganancias.
Memoria.
Estado de Cambios en el Patrimonio Neto.
Estado de Flujos de Efectivo (segn tamao).
Asimismo, el informe de auditora acompaa a los estados contables anteriores, ofreciendo
informacin sobre la veracidad de los datos.
Otros estndares regulan el suministro de otro tipo de informacin:

Informacin intermedia (empresas cotizadas).
Informacin demandada por el Banco de Espaa para las entidades financieras.
1.3.- USUARIOS DE LA INFORMACIN EMPRESARIAL

LA DEMANDA DE INFORMACIN EMPRESARIAL
Se demanda informacin para tomar decisiones, y stas dependen del tipo de agentes que las
toman.
Las informaciones demandadas han de ser tiles, relevantes para la toma de decisiones, y para
ello han de reunir las siguientes caractersticas (segn el PGC 2007):
- Fiables (ntegras, veraces).
- Comparables (los datos de diferentes deben estar analizados y expresados en las mismas
unidades, para poder compararlos).
- Claras (cualquiera con un mnimo de conocimientos de contabilidad debe entenderlo).
LA DEMANDA DE INFORMACIN EMPRESARIAL DEMANDANTES DE INFORMACIN
Gestores
Inversores en la empresa
- Accionistas
- Prestamistas (bancos, ...)
Agentes que negocian con la empresa
- Proveedores
- Clientes
- Empleados
- Sindicatos
Otros
- Organizaciones empresariales
- Administraciones Pblicas
- Analistas y asesores
- Competidores
1.4.- INSTRUMENTOS PARA EL ANLISIS: PORCENTAJES, TASAS DE VARIACIN

Y RATIOS
1.6.- LIMITACIONES DE LA INFORMACIN EMPRESARIAL

Los datos existentes pueden ser insuficientes para realizar un anlisis completo.
La informacin puede no ser actual.
Posibilidad de datos poco fiables.
Datos no ajustados por inflacin.
El fons de Comer
Valor comptable duna empresa: el valor del seu patrimoni.
Es pot pagar per una empresa ms del seu valor comptable) S:
- Hi ha actius no recollits al balan: clientela, organitzaci, equip directiu, prestigi
Quan una empresa compra una altra, el sobrepreu que paga sobre el seu valor comptable s el
fons de comer, i queda reconegut a lactiu de lempresa compradora com a un intangible: el fons de
comer noms pot aparixer al balan si surt com a resultat duna transacci.
El fons de comer no samortitza, per anualment es comprova si ha patit un deteriorament,
que no ser reversible maI.
T E M A 2 . L O S E S TA D O S F I N A N C I E R O S ( I )
1. Las cuentas anuales.
2. El Balance de Situacin
El balance de situacin suministra informacin sobre la riqueza de una empresa en un da
determinado (situacin esttica), desde una doble perspectiva:
- El patrimonio neto y pasivo: informa sobre la estructura financiera de la empresa, es decir, sobre
las clases de recursos que dispone el da que hace el balance.
- El activo: informa de la estructura econmica de la empresa, es decir, en qu elementos tiene
aplicados los recursos obtenidos el da que hace el balance.
Elementos y estructuras
ESTRUCTURA ECONMICA:
ACTIVO :
Bienes, derechos y otros recursos controlados econmicamente por la empresa
Resultado de sucesos pasados
Capacidad de generar beneficios futuros
ESTRUCTURA FINANCIERA:
PASIVO:
Obligacin actual de la empresa
Surge de sucesos pasados
Comporta desprenderse de beneficios econmicos
PATRIMONIO NETO:
Parte residual de los activos una vez deducidos los pasivos
Fondos que pertenecen a los propietarios
Criterios de clasificacin de las partidas
Operaciones interrumpidas: Todas las operaciones que se pueden aislar de la operacin habitual
de la empresa.
Deterioro: Prdida de valor de mercadera o inmovilizado debido a cambios externos (como
obsolescencia).
LA CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS. ALGUNOS INDICADORES DE

RIESGO
Resultados
Descenso de beneficio, ventas o mrgenes (diferencia entre ventas y coste de produccin).
Costes financieros altos.
Aumento del gasto de personal (se considera que perjudica los rendimientos de forma
importante y, si es fuerte, puede indicar despidos e indemnizaciones).
La autofinanciacin
AUTOFINANCIACIN: formada por los recursos financieros que afluyen a la empresa
desde ella misma:
Beneficios no distribuidos + Amortizaciones + Provisiones a l.p.
Tipos de autofinanciacin:
Por enriquecimiento: constituida por los beneficios retenidos que aumentan el neto
patrimonial.
Por mantenimiento: amortizacin y provisiones que se dotan para mantener intacto el
patrimonio de la empresa. La primera de ellas no tiene limitacin temporal en su disponibilidad,
mientras que la segunda financia a la empresa durante el tiempo en que no se produzca la
contingencia para la cul se dotaron.
Ventajas de la autofinanciacin:
Permite a la empresa disfrutar de una mayor autonoma y libertad de accin.
Los beneficios no distribuidos (reservas) constituyen para la sociedad una fuente de recursos
financieros que no es necesario remunerar explcitamente, aunque tienen asociado
un coste de oportunidad. La decisin de no distribuir beneficios corresponde a la junta de accionistas.
Inconvenientes de la autofinanciacin:
Para los accionistas
Cuando lleva a una acumulacin excesiva, es contraria al propio espritu del contrato de
sociedad, ya que no se remunera a los accionistas su aportacin.
Para la empresa
A veces puede llevar a que se realicen inversiones poco rentables, ya que no se valora su coste.
Al disminuir los dividendos, disminuye la rentabilidad de las acciones.
EBITDA: Earnigns before interest, taxes, depreciation and amortization.

o El propsito del EBITDA es obtener una imagen fiel de lo que la empresa est ganando o
perdiendo en el ncleo de su negocio.
o Por lo tanto, los elementos financieros (intereses), tributarios (impuestos), externos
(depreciaciones) y de recuperacin de la inversin (amortizaciones), deben quedar fuera de este
indicador.
o Permite calcular la marcha de la empresa con independencia de su estructura financiera, fiscal
o su ritmo de inversiones, que se pueden manejar aparte del ncleo del negocio.
o Partidas ajenas a la esencia del negocio (ingresos extraordinarios) deberan ser tambin
restadas del EBITDA haciendo mencin de ello, ya que el objetivo del EBITDA es analizar la marcha
del negocio base de la empresa.
o En otras palabras, el EBITDA nos dice: Hasta aqu el proyecto es rentable, y en
adelante, depender de su gestin que el proyecto sea viable o no.
EBITDA. Crticas
o Podramos pensar que hemos llegado a reflejar aproximadamente el flujo de caja del negocio,
y no es ste su objetivo.
o El EBITDA fue resucitado a comienzos de los noventa por empresas altamente endeudadas
que pagaban intereses muy altos o que haban realizado grandes adquisiciones y estaban inmersas en
importantes amortizaciones. Hay que tener en cuenta estas situaciones. El EBITDA daba entonces
unas cifras muy presentables para estas empresas disimulando estos aspectos.
o El EBITDA no sirve para nada si suben los tipos de inters, que pueden poner en peligro la
estabilidad de cualquier compaa muy apalancada.
o Ratio de anlisis: EBITDA / Ventas.
El VALOR DE LA PRODUCCIN Y EL VALOR AADIDO
4.- La Memoria
5.- EL INFORME DE GESTIN

Es un documento extracontable elaborado por los administradores de la empresa.
Informan de la evolucin de los negocios y la situacin de la sociedad, de informacin
medioambiental y personal de la empresa, de acontecimientos ocurridos despus del cierre, de
actividades relacionadas con I+D y de adquisicin de acciones propias.
No estn obligados a elaborarlo las sociedades que formulan balance, memoria y estado de
cambios en el patrimonio neto abreviados.
No forma parte de las cuentas anuales.
6.- EL INFORME DE AUDITORA
Es un documento mercantil en el que se muestra el alcance del trabajo efectuado por el
auditor, el cual da su opinin sobre las cuentas anuales de la empresa.
Es obligatorio para las sociedades que puedan elaborar modelos normales de balance, memoria
y estado de cambio en el patrimonio neto.
Es un indicador de la fiabilidad de la informacin.
Contiene las siguientes partes:
Alcance de la auditora.
Opinin: favorable sin salvedades o con salvedades, denegada o desfavorable.
Prrafo de nfasis.
Ej. 2.3. Categoras:

1. Prstamos y partidas a cobrar.
2. Inversiones mantenidas hasta el vencimiento.
3. Activos financieros para negociar.
4. Otros activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de prdidas y ganancias.
5. Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas.
6. Activos financieros disponibles para la venta.
Activo Financiero
Categora
Balance
1. Clientes c/p
Act. Corr.
2. Bonos empresas a 2 aos

(no cotizadas).
Act. No Corr.
3. Obligaciones a 3 aos
(cotizadas)
Act. No Corr.
4. Acciones cotiz. c/p
Act. Corr.
5. Acciones del grupo a l/p
Act. No Corr.
6. Acciones cotiz. a c/p o l/p
Act. No Corr.
T E M A 3 . E S TA D O S F I N A N C I E R O S ( I I )
1. El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
Objetivos de la elaboracin del ECPN
Mostrar todos los ingresos y gastos que se han producido en el ejercicio. El resultado global
obtenido por una empresa no tiene por qu aparecer en su totalidad en la cuenta de P y G. Pueden
haber perdidas y ganancias que son llevadas directamente a cuentas de patrimonio neto. Ej:
Subvenciones de capital y cambios de valor de activos financieros disponibles para la venta.
Proporcionar una imagen de la situacin inicial y final del patrimonio empresarial, mostrando las
variaciones patrimoniales.
Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
Realiza una descripcin detallada de las variaciones de cada una de las partidas del patrimonio
neto en un perodo determinado.
Para ello se divide en dos partes:
1/ Donde se detallan los ingresos y gastos imputados en el patrimonio neto.
2/ Donde se muestran los restantes movimientos de cuentas que afectan a las partidas del
patrimonio neto.
Obligatoriedad el ECPN
El segundo documento, el Estado total de cambios en el patrimonio neto es obligatorio para
todas las empresas, mientras que el primero de ellos, el estado de ingresos y gastos reconocidos, slo
debe elaborarse para los modelos normal y abreviado. Para saber si somos modelo normal o
abreviado tendremos en cuenta 3 cosas: El total activo, la facturacin y el nmero de trabajadores.
Estructura del ECPN

A. ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS EN EL PATRIMONIO NETO
derivados de:
Resultado del ejercicio.
Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto.
Transferencias realizadas a la cuenta de prdidas y ganancias.
B. ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO
Ajustes por cambios de criterio.
Ajustes por errores.
Ingresos y gastos reconocidos.
Variaciones en patrimonio neto por operaciones socios.
Restantes variaciones en patrimonio neto.
Modelo abreviado
Requisitos
Balance, ECPN,
Memoria
Cuenta P y G
Total Activo
< 2.850.000
< 11.400.000
INCN
< 5.700.000
< 22.800.000
Trabajadores
< 50
< 250
Si la empresa cumple al menos dos de estas condiciones, podr presentar el modelo de cuentas
abreviado.
2. Estado de flujos de efectivo

Concepto y obligatoriedad del EFE
El estado de flujos de efectivo (EFE) es un estado contable explicativo de las variaciones de
efectivo en un ejercicio econmico, mostrando los cobros y los pagos realizados en el ao, informa
sobre el origen y utilizacin del efectivo durante el ejercicio. Clasifica los movimientos por actividades
e indica la variacin neta de dicha magnitud en el ejercicio.
Su elaboracin es obligatoria para las empresas que tengan que formular balance, estado de
cambios en el patrimonio neto y memoria en modelo normal.
Se entiende por efectivo y otros activos lquidos equivalentes los que como tal
figuran en el epgrafe B.VII del activo del balance:
Tesorera depositada en la caja de la empresa.
Depsitos bancarios a la vista.
Instrumentos financieros convertibles en efectivo y que en el momento de su adquisicin su
vencimiento no fuera superior a tres meses, siempre que no exista riesgo significativo de cambios
de valor y formen parte de la poltica de gestin normal de la tesorera de la empresa.
Utilidad del EFE

El origen y empleo del efectivo de la empresa.
La dependencia de la empresa del endeudamiento externo (obtencin de prstamos o
aumentos de capital).
La poltica de distribucin futura de dividendos.
La capacidad para hacer frente a los compromisos financieros de la empresa.
La calidad informativa del beneficio.
Capacidad de la empresa para generar efectivo para responder a necesidades no previstas.
El EFE es de utilidad
Para el anlisis de la situacin financiera.
Para la explicacin de la variacin neta de la magnitud de Tesorera y otros activos lquidos
equivalentes durante el ejercicio.
Esta variacin es explicada mediante tres tipos de flujos de efectivo, segn su procedencia:
de las actividades de explotacin (actividades que constituyen la principal fuente de ingresos
de la empresa)
de las actividades de inversin (tanto inversin como desinversin)
de las actividades de financiacin (obtencin o devolucin de recursos financieros)
Estructura del EFE

Flujo de efectivo procedente de las actividades de explotacin: son los
originados por las transacciones que intervienen en la determinacin del resultado de la empresa.
Flujos de efectivo por actividades de inversin: pagos que tienen origen en la
adquisicin de activos no corrientes as como los cobros procedentes de su enajenacin o
amortizacin al vencimiento.
Flujos de efectivo por actividades de financiacin: cobros procedentes de la
adquisicin por terceros de ttulos emitidos por la empresa o de recursos concedidos por entidades
financieras o terceros, en forma de prstamos u otros instrumentos de financiacin, as como los
pagos realizados por amortizacin o devolucin de las cantidades aportadas por ellos. Tambin
incluye los pagos a favor de accionistas en concepto de dividendos.
Elaboracin del EFE
Los flujos de efectivos incluidos en el EFE deben provenir de operaciones
externas (que implican movimientos financieros, entradas o salidas de dinero con el exterior).
Fuentes de la informacin:
- El balance y la cuenta de resultados, que son documentos que presentan de forma conjunta
operaciones externas e internas.
- Informacin extracontable sobre algunas operaciones externas (ej.: compras y ventas de
inmovilizado, conociendo el importe recibido o entregado y el resultado de la operacin).
Existen dos mtodos para la elaboracin del EFE:
Mtodo directo: se obtiene de forma directa el flujo neto de las actividades de explotacin,
considerando de forma individualizada los cobros y pagos de las diferentes transacciones de
adquisicin y enajenacin ligadas a las operaciones de explotacin.(pagos a proveedores, cobros a
clientes, etc)
Mtodo indirecto (es el obligado segn el PGC 2007): se obtiene de forma indirecta
el flujo neto de las actividades de explotacin. No se detallan los cobros y pagos, sino que se parte
del resultado del ejercicio y se realizan una serie de ajustes para conciliar dicho resultado con el flujo
de efectivo.(ajustes para pasar de un criterio del devengo a un criterio de caja).
El clculo de los flujos de inversin y financiacin no difiere entre estos dos mtodos.
TEMA 4. ANLISIS DE LIQUIDEZ

El capital corriente
El anlisis de liquidez evala la capacidad de la empresa para atender sus compromisos de pago
a corto plazo.
Se analiza la actividad normal o tpica de la empresa siendo necesaria la adecuacin de las
corrientes de cobros y pagos derivados de dicha actividad. Si no hubiera esta sincronizacin de
cobros y pagos habra que liquidar activos disponibles o acudir al endeudamiento.
El componente central de la liquidez de la empresa es el capital corriente o fondo de maniobra.
Indicador de solvencia: el fondo de maniobra (o capital corriente):
Solvencia: capacidad que tiene una empresa de hacer frente a sus obligaciones de pago.
Se considera que para que una empresa sea solvente, es decir, no tenga tensiones financieras
(suspensin de pago):
Fondo de maniobra = Activo corriente Pasivo corriente > 0
o tambin:
Fondo de maniobra = Patrimonio neto + Pasivo no corriente Activo no corriente > 0
Pero una empresa puede mantener un fondo de maniobra negativo si el ritmo al que transforma
en dinero sus activos corrientes es superior al ritmo al que debe hacer frente con sus obligaciones de
pago a corto plazo (corrientes).
Un Fondo de Maniobre negativo indica falta de solvencia de la empresa, pero si ste es muy alto,
tambin puede ser signo de un mal aprovechamiento de los recursos (existencias que no se venden,
crditos que no se cobran, lquido que no se invierte, etc.).
El periodo medio de maduracin o ciclo de explotacin

Es el tiempo que tarda en transcurrir un ciclo productivo. Usualmente se mide en das y
coincide con el tiempo que tarda una empresa desde que adquiere las materias primas o mercaderas
hasta que recupera los recursos aplicados en el momento del cobro de los clientes.
El clculo se realiza en base a la informacin pblica que ofrecen las cuentas anuales de la
empresa; por tanto dicha informacin suele ser limitada y, en consecuencia, el anlisis ser slo una
aproximacin a la realidad de la empresa.
EL PERIODO MEDIO DE MADURACIN. ALMACN DE MATERIAS PRIMAS

Rotacin del almacn de materias primas (rmp): nmero de veces que en un ao se renueva el
stoc medio de materias primas.
Perodo medio de almacenamiento de materias primas: tiempo transcurrido desde la

adquisicin de materias primas hasta que stas se incorporan al proceso productivo.
Consumomp = Compras netasmp+ Eimp - Efmp

Los stocs medios son una aproximacin al promedio de stoc del ao actual:
Stoc medio = (Ei + Ef)/2
EL PERIODO MEDIO DE MADURACIN. FABRICACIN
EL PERIODO MEDIO DE MADURACIN. VENTAS
EL PERIODO MEDIO DE MADURACIN. CLIENTES
EL PERIODO MEDIO DE MADURACIN. PROVEEDORES
EL PERIODO MEDIO DE MADURACIN. EL PERIODO DE CAJA

Perodo de caja: parte del perodo medio de maduracin que debe ser financiado con recursos
diferentes de los aportados mediante las operaciones habituales por proveedores y acreedores.
Perodo de caja (o periodo medio de maduracin financiero) = PMM Perodo pago a los
proveedores.
PMM = PMmp + PMf + PMv + PMc
EL PERIODO MEDIO DE MADURACIN. SNTESIS

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OBJETIVOS GENERALES DEL ANLISIS:

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EJEMPLOS DE OBJETIVOS ESPECFICOS DEL ANLISIS:

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En el anlisis patrimonial analizaremos las propiedades de la empresa. Miraremos el balance.

1.2.- LA OFERTA DE INFORMACIN EMPRESARIAL

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- Costes de litigios (de terceros contrarios a la informacin, disconformidad, con las

No rivalidad: La cantidad del bien informacin no se reduce porque la utilice un individuo.

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DE DNDE OBTENER LA INFORMACIN?

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1.4.- INSTRUMENTOS PARA EL ANLISIS: PORCENTAJES, TASAS DE VARIACIN

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1.6.- LIMITACIONES DE LA INFORMACIN EMPRESARIAL

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Criterios de clasificacin de las partidas

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LA CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS. ALGUNOS INDICADORES DE

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EBITDA: Earnigns before interest, taxes, depreciation and amortization.

El VALOR DE LA PRODUCCIN Y EL VALOR AADIDO

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5.- EL INFORME DE GESTIN

Ej. 2.3. Categoras:

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2. Bonos empresas a 2 aos

4. Acciones cotiz. c/p

5. Acciones del grupo a l/p

6. Acciones cotiz. a c/p o l/p

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Estructura del ECPN

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2. Estado de flujos de efectivo

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Utilidad del EFE

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Estructura del EFE

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TEMA 4. ANLISIS DE LIQUIDEZ

El periodo medio de maduracin o ciclo de explotacin

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EL PERIODO MEDIO DE MADURACIN. ALMACN DE MATERIAS PRIMAS

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