Economie Montaire et financire- Cours (Rsum) - S3

Chapitre 1 : monnaie et les agrgats montaires

Les trois fonctions de la monnaie :

La monnaie est un intermdiaire dchange qui permet son dtenteur

dassurer le paiement dune dpense ou de se librer dune dette, elle sert
payer les biens et services que len achte, ce qui facilite le dpassement des
inconvnients du troc. Pour jouer ce rle elle doit tre la fois standardise,
accepter par tous et divisible.
En tant quinstrument de mesure des valeurs la monnaie est un quivalant
gnral qui constitue lchelle de toutes les marchandises. Elle rend possible
en tant quunit de compte la dtermination des prix et facilite ainsi les
transactions, ce qui permet la comparaison des valeurs entre biens et services.
Remplissant cette fonction, la monnaie se caractrise par le fait quelle soit
invariable.
La monnaie est un rservoir des valeurs. Elle sert faire des achats une date
ultrieure dissociant le troc en deux oprations bien distinctes lchange
montaire rend possible la thsaurisation qui signifie le transfert du pouvoir
dachat prsent vers le future.
Les formes de monnaie :

La monnaie mtallique : Elle a succd une priode o les

instruments de paiement taient reprsents par des biens matriels sous
forme de mtaux prcieux : lor et largent, qui sont la fois rares,
inaltrables, divisibles et partant facilement transportable. La monnaie
mtallique se caractrise par deux phases :

-Le bimtallisme : il est double talon or et argent ces deux mtaux admis la
frappe libre et disposant dun pouvoir libratoire illimit, cependant le pouvoir politique
cherchera monopoliser pour lui se droit rgalien et tablir le rapport fixe qui consiste
entre les valeurs de lor et de largent.
-Le monomtallisme : se caractrise par lemploi dun seul mtal alors la valeur de la
monnaie est dfinie par rapport un seul mtal disposant un pouvoir illimit et admis la
frappe libre.

La monnaie papier :

dans une conomie mondiale en a un risque de vol,

ces certificats de transactions ont un grand intrt auprs des marchands, car
ils attirent moins lattention des brigands des routes que lor et largent. A
lorigine le billet nest quun certificat ou reu attestant le dpt dune quantit
de mtaux prcieux dans les coffres forts des orfvres ou des banquiers. Les
diffrents vnements qui ont marqus le 20 sicle : guerre, crisesont
conduit les autorits montaires amricains abandonner dfinitivement la
convertibilit du dollars, ce qui a conduit a la dmontisation de lor dans les
annes 70 du sicle dernier. De nos jour le billet ne tire pas sa valeur da
lquivalence avec lor mais de la puissance conomique du pays et de
confiance intrieure dont il jouit. Est ainsi quil faut dfinir le sens du terme
monnaie fiduciaire cest une monnaie qui est accepter par tous les agents
conomiques comme un moyen de paiement, cette monnaie et composer des
billets et des pices qui sont destins a satisfaire les besoins de rglement a
faible montant : monnaie divisionnaire.

La monnaie scripturale ou la monnaie dcriture sexprime par le

simple jeux dcriture de dbit ou de crdit des comptes au niveau des
banques, elle offre plusieurs avantages dont le non dlassement des personnes

physique lors des rglements, des garanties plus grandes en cas de vol ou de
perte et elle laisse les traces dans la comptabilit des banques qui constituent
des preuves en cas de litiges Un certain nombre dinstruments et
doprations comme le chque et le virement permettent soit la convertibilit
de monnaie en billets soit son transfert vers un compte bancaire. Le chque qui
est un paiement vue, cest un crit adress par un titulaire dun compte
bancaire pour payer un autre sur prestation et sans dlai la somme inscrit sur
le titre. Le deuxime instrument est le virement qui est procd de rglement
scriptural qui permet le transfert dune somme inscrite dans un compte
bancaire vers un autre compte dans la mme banque.
De nos jours le dveloppement des changes, le degr lev de la
bancarisation et la prolifration des technologies de linformatique ont facilit
lmergence dun nouveau moyen de paiement. Il sagit de la monnaie
lectronique.
La masse montaire est constitu par les moyens de paiement et ralisables
sans effet de moins-value et de plus-value, elle est compos des agrgats
montaires : est un ensemble homogne dactifs susceptible dtre utiliss
comme un moyen de paiement : A1, A2 et A3.
La vitesse de circulation de la monnaie est un paramtre qui permet de
mesurer le nombre de paiement ralis par les units montaires durant une
priode donne.
Lendettement intrieur total(EIT) permet de recenser lensemble des
financements des ANF rsidants obtenus par voie dendettement. Il sagit
essentiellement des prts distribus par les banques des financements
rsultants des diffrentes missions obligatoires et montaires sur les capitaux
ainsi que les prts et financement provenant de ltranger.
La Base montaire reprsente lensemble de la monnaie mise par linstitut
dmission, elle se compose des billets et monnaie divisionnaire dtenue par
les agents non financires et les rserves en monnaie centrale du trsor et des
diffrents intermdiaires financiers figurants dans les comptes courants
crditeurs de ces organismes auprs de la banque centrale.

Chapitre 2 : La cration montaire

En entend par une cration montaire la mise en circulation dune nouvelle
quantit de monnaie. On dduit alors que la monnaie a trois contreparties :
Les crdits lconomie distribus par les banques
Les crations sur le trsor public
Les crations sur lextrieur
La cration montaire par la banque : chaque fois que la banque consent un crdit
un client elle cre la monnaie, ainsi le rle de la banque ne consiste pas
convertir les dpts du public en crdit lconomie mais transformer les
actifs non montaires en avoirs vue sue elle. Pour mieux expliquer le
processus de cration montaire, il est commode den faire lillustration
travers ladage les crdits font les dpts c'est--dire que les crdits
accord par les banques leur reviennent sous forme de dpts.
Opration lchelle dune seule banque :
Pour mieux saisir le terme de la cration montaire, nous allons supposer le
cas o elle nexiste quune seule banque, ce cas reste irrel. Cet tablissement
serait en mesure de ralis certaines oprations portant sur : lachat dun bien
immeuble comme lacquisition des devises donnent gnralement lieu un
cration montaire dfinitive qui ne sera pas suivi dun remboursement comme
lorsquil sagit dun crdit, et aussi lavance en compte courant comme la

cession deffets travers lescompte donnent lieu par contre une cration
montaire provisoire, en accordant un prt la banque cre un dpt. Par
exemple le crdit accord une entreprise pour payer ses cranciers par le
simple virement vers leurs comptes donc la monnaie restera dans le mme
circuit bancaire qui ne subira aucune fuite, donc la cration montaire est
limite.
Cration montaire lchelle de deux ou plusieurs banques :
La cration lchelle de plusieurs banques pose un certains nombres de
problmes car lexistence de plusieurs banques implique lexistence de
plusieurs circuits montaires ainsi cette cration se trouve illimite parce que
la monnaie cre par un tablissement peut se retrouverai dans les circuits des
autres tablissements selon les besoins de la clientle. Cela pose un problme
pour la banque crditant car ses dpts vont diminuer et ce quon appelle par
les fuites entre les diffrents circuits qui ont de deux types : les fuites
naturelles et les fuites institutionnelles(RO)

Cration montaire lchelle dun systme bancaire hirarchis :

Au sommet dun systme bancaire hirarchis il ya la banque centrale. Cette
dernire a deux tches importantes contrler lactivit des autres
tablissements pour veiller ce quils ne sloignent pas des directives de la
politique de crdits et lmission de la monnaie et par voie de consquence de
la monnaie fiduciaire. En cas dun besoin, plusieurs alternatives soffrent la
banque pour obtenir la liquidit : elle peut puiser dans son encaisse propre en
monnaie lgale, augmenter son endettement la banque centrale, la vente
ferme dun titre avant son chance linstitut dmission (rescompte)
comme elle peut obtenir la monnaie centrale du march interbancaire.

Cration montaire par le trsor : le trsor est une institution qui remplit les
fonctions financires de lEtat, il reprsente le caissier de lEtat, cest lui qui
est le responsable de la gestion des finances publiques, le trsor possde la
cration montaire de deux manires diffrentes :
Cration directe :
A linstar des banques le trsor met la monnaie scripturale. Les dpts quil
gre directement sont constituer par : les avoirs des entreprises non
financires et des mnages, et les fonds des entreprises non financires et des
particuliers auprs des comptables publics. A limage des banques le trsor
cre la monnaie scripturale qui fait partie de M1, toute foie cette cration
demeure faible chaque fois que lEtat paie ses dettes envers les ANF
dtenteurs de comptes vue CCP au trsor.
Cration indirecte :
Le trsor cre de la monnaie indirectement en provoquant ou en favorisant la
cration montaire en son profit travers dune part la banque centrale par les
facilits de caisse, les avances conventionnelles et les avances sur traits
douanires et obligations cautionnes, et dautre part la procdure
dadjudication c'est--dire que le trsor peut actuellement se financer auprs
du march montaire par voie dadjudication qui est la vente directement au
mieux offrant des titres publics par lintervention de la banque centrale.

Cration montaire par la banque centrale :

La banque centrale appele aussi linstitut dmission et aussi la banque de la
nation ou la banque des banques, a ce titre elle monopole lmission des

billets, rgle la liquidit des banques et celle du trsor, prend en charge la

politique montaire et le contrle des tablissements de crdits, elle effectue
les oprations avec ltranger et assure la politique de change ainsi elle veille
la stabilisation de la monnaie et sa convertibilitla banque centrale met la
monnaie sous forme de monnaie fiduciaire et scripturale. Elle cre la monnaie
chaque fois elle achte des devises, finance le trsor et refinance.

Les contreparties de la masse montaire :

Les avoirs extrieurs nets : les exportations se traduisent par une entre des
devises et par consquence une cration montaire alors que les
importations se traduisent par une sorties des devises qui aboutissent une
destruction montaire.
Le crdit intrieur caractre montaire reprsente la contrepartie interne de la
cration montaire est obtenue partir du crdit intrieur global savoir les
crances sur lEtat, les concours lconomie et les contreparties des dpts.

Les limites de la cration montaire :

Le multiplicateur et li diviseur de crdit sont des deux modles permettant de
mesurer les limites de lactivit bancaire en tenant des diffrentes fuites que
subissent les banques.
Le multiplicateur est dorigine montariste, cest un outil danalyse qui permet
partir des rserves excdentaires dont dispose une banque de calculer le
montant global des crdits pouvant tre distribu. Il permet de contrler
quantitativement la cration montaire par les banques et mettre en vidence
les limites de la cration montaire. Le multiplicateur de crdit aide a calculer
la cration montaire par les banques mais il ne tient pas compta de la
demande de monnaie c'est--dire il met laccent sur loffre de la monnaie et
nglige la demande.
Le raisonnement du diviseur de crdit correspond linverse de celui du
multiplicateur de crdit c'est--dire est la repense la question-combien de
rserves excdentaires faut-il pou ?
La cration de la monnaie se trouver limite par le problme de la conversion
dune autre : la conversion dune banque centrale en monnaie dune banque
centrale, dans la cadre dun systme bancaire consolid on prlve deux
catgories de fuites : Fuite naturelle cest le cas de transfert de la monnaie
dune banque commerciale au compte dune autre banque commerciale et la
fuite intentionnelle qui est un prlvement obligatoire sur la liquidit bancaire.

Chapitre 3 : La politique montaire

La politique montaire peut tre dfinie comme le volet de la politique
conomique influer lvolution de la masse montaire et le taux dintrt et
parlant sur linflation, la croissance, lemploi et le taux de change.

Les objectifs intermdiaires :

Laction sur le taux dintrt : est le cout de largent emprunt
auprs des intermdiaires financiers ou sur les diffrents marchs de capitaux.
Au niveau de la politique montaire la distinction se fait entre : le taux
administr dcider par les autorits montaires qui les fixent en fonction des
objectifs attendus. Et le taux de march fix par la confrontation de loffre et
de la demande sur le march. La hausse de loffre de monnaie ou une baisse
des taux directeurs de la banque centrale sur le march montaire engendre
une diminution des taux dintrts pratiqus par les banques ce qui va
augmenter les investissements et donc une baisse du taux de chmage.

Linverse de tous ses variables en arrivent un phnomne dinflation, donc la

taux dintrt est abandonner en tant quobjectif intermdiaire.

Laction sur lagrgat montaire : dans la mesure o la croissance

excessive des avoirs montaires consiste une condition permissive de
linflation et les autorits montaires travers les instruments dont ils
disposent peuvent agir sur la cration montaire, cela fait que la monnaie un
autre objectif intermdiaire de la politique montaire. La question qui se pose
ici quel agrgat faut-il retenir comme objectif intermdiaire ? en agissant sur
M1, la banque centrale cherche contrler la progression des moyens de
paiement direct qui constituent la masse stricto sensu. Si lintervention
slargie a M3 donc cest lensemble des liquidits qui sera pris en compte. A ce
titre il ny a pas de repense unique il sagit de prendre lagrgat qui reflte le
niveau de capacit des dpenses des ANF.

Laction sur le taux de change : le taux de change est le prix de la

monnaie nationale exprime en monnaie trangre ou inversement, une hausse
du taux de change peut entrainer des effets nfastes sur les exportations et
lemploi et la baisse de ses taux entraine laugmentation des importations et
de la dette extrieur. On distingue entre deux rgimes extrmes :
Rgime fixe cest un rgime ou les autorits montaires dterminent un taux
officiel de convertibilit de la monnaie nationale. Lintervention de ces autorits
consiste veiller ce que le cours de leur monnaie volue dans le cadre dune
fourchette serre. Sil existe une forte variation du cours de change en dehors
des marges de fluctuation autoris, linstitut peut procder la modification de
la parit soit vers la hausse en dcidant dune rvaluation soit vers la baisse
par la dvaluation.
Dans le cadre dun rgime de change flexible ou flottant le cours de la monnaie
est en principe dtermin par le libre jeu de loffre et de la demande des
devises sur le march de change. La monnaie nationale peut alors sapprcier
ou se dprcier selon la conjoncture conomique.

Les instruments de la politique montaires :

Pour mener bien une politique montaire les autorits montaires
disposent de trois types dactions :
Actions directes : le contrle direct sur le crdit seffectue
travers deux instruments : lencadrement et la slectivit des
crdits, lobjectif ici est de limiter les crdits en les encadrent
dune part et en influent sur leur destination dautre part.
Lencadrement du crdit avait galement la faveur des banques
centrales au moment ou lconomie dendettement tait quasi
gnralise. Il a toutefois mal rsist devant la monte de la
libralisation financire.

Les politiques slectives du crdit permettant linstitut

dmission de donner la priorit au financement des activits
juges ncessaires pour le dveloppement du pays, ce qui se
traduit par la mise en place de crdits sur la base de conditions
privilgies de refinancement et par la bonification des taux
dintrts au profit des secteurs retenus.
Actions indirectes : les prfrences des autorits montaires
penchent de plus en plus de nos jours vers lutilisation des
instruments indirects du crdit.
1. La rserve obligatoire ou rserve montaire au Maroc
contraignent les banques obtenir une fraction spcifie de leurs
dpts en monnaie centrale dans un compte bloqu avec une
faible rmunration.
2. Lopen market consiste en lachat et la vente de titres sur le
march montaire linitiative de linstitut dmission, cest
linstrument le plus efficace dont dispose la banque centrale et
qui a pour objectif dagir durablement sur loffre de la monnaie
centrale.
3. Le rescompte consiste pour une banque centrale refinancer
les crances que les banques dtiennent sur leur clientle un
taux fixe, la banque centrale peut travers ce taux contrler la
qualit de monnaie en circulation en jouant sur le diffrentiel
entre le taux de crdit et le taux de rescompte.
4. A travers le refinancement des institutions financires que la
banque centrale assure la stabilisation financire c'est--dire la
bonne marche des marchs des capitaux, les diffrentes
oprations de refinancement de la banque centrale sont :

Les avances sept jours sur appel doffre pour injecter les
liquidits et orienter le taux interbancaire vers les objectifs cibles
Les oprations de mise en pension sur les bons du trsor qui
sont des oprations de gr gr sans appel doffre par les quels
les deux parties conviennent de se cder des titres en pleine
priorit moyennant un engagement de rtrocession un prix
dterminer lavance.
Les facilits permanentes sous forme davances sur 24 heures
quelle met la disposition des banques qui peuvent avoir un
besoin ponctuel de liquidit.
Les reprises de liquidits sur appel doffre auxquelles les
banques souscrivent pour ponger leur excdent de liquidit de la
mme manire elle accepter de placer chez elle pour 24 heures
lexcdent de la trsorerie bancaire.