Resumen Captulo 15

TTULOS DE RENTA FIJA O BONOS

Concepto: Prstamo de dinero que se le hace a una empresa o gobierno recibiendo como contraprestacin o
retribucin un conjunto de pagos adicionales o cupones, en concepto de inters.
Conceptualmente los Bonos son instrumentos financieros de deuda.
Partes Intervinientes
Prestadores o Inversores
Son las unidades econmicas que tienen un exceso de ahorro.
Reciben como compensacin el pago de intereses.
Emisores
Un bono se puede emitir por una entidad pblica (Ttulo Pblico) o por una entidad privada (ttulos privados,
bonos corporativos u obligaciones negociables).
Son emitidos, bsicamente, con el fin de financiarse.
DIFERENCIA CON LOS CRDITOS COMUNES
Se dirigen a un sector ms amplio de inversores.
Desde el punto de vista del Emisor un Bono es un certificado de deuda, una promesa de pago futura
mediante un documento en el cul se especifican o detallan, al momento de la emisin, las condiciones de la
misma, es decir, al momento en que los Bonos son emitidos se fijan o establecen las condiciones de emisin:
Nombre del Emisor, Valor Nominal; Plazo, Fecha de Emisin, Fecha de Vencimiento, Cronograma de pago de
los intereses, Tasa de Inters, Secuencia de pago de las amortizaciones, etc.
Como la Rentabilidad de un Bono que es el cobro de los intereses est pactada, fijada o determinada de
antemano en las condiciones de emisin los Bonos reciben el nombre de Ttulos de Renta Fija, es decir,
son Ttulos de Renta Fija ya que la misma est prefijada (se cobrar indefectiblemente) en los plazos y
condiciones establecidos en las condiciones de emisin.Entonces:

Los Bonos se denominan tambin Ttulos de Renta Fija

Ya que se estipula de antemano que se van a pagar (especificando la tasa de aplicacin) intereses.
Se entrega una remuneracin cierta (tiene un flujo predecible de ingresos) independientemente de cmo le
vaya a la empresa (la rentabilidad que es el cobro de los intereses no est ligada al desempeo de la
empresa).

Clusulas al Momento de Emisin

VALOR NOMINAL
Es el monto que el emisor que se compromete a devolverle al inversor (valor que aparece impreso en la
lmina del Bono).
Monto de deuda originalmente emitida.
FECHA DE EMISIN

Es el comienzo de la obligacin.
FECHA DE VENCIMIENTO
Es el fin o extincin de la obligacin.
PRECIO DE EMISIN
Valor que tiene que pagar el inversor por cada $100.- de Valor Nominal (el precio puede ser: a la par, sobre la
par o bajo la par).PLAZO
Perodo de tiempo que transcurre desde la fecha de emisin y hasta la fecha de vencimiento (perodo de
tiempo durante el cul dura la obligacin del emisor para con el inversor). Los Bonos pueden ser:
A CORTO PLAZO: duracin de hasta 5 aos.
A MEDIANO PLAZO: duracin de hasta 10 aos.
A LARGO PLAZO: duracin mayor a los 10 aos.
CUPON
Es el monto que recibe el inversor en concepto de inters y/o amortizacin. La secuencia de pago es
variable: puede ser anual, semestral o trimestral.TASA DEL CUPN
Es la tasa nominal que el emisor paga al inversor por la inversin (como contraprestacin del capital
prestado).

Anlisis de un Bono
Valor Residual
Es el valor de deuda que todava no se devolvi, es decir, la porcin de capital que no se amortizo (lo que
resta pagar).
BONOS DONDE EL CAPITAL SE AMORTIZA AL VENCIMIENTO
El valor residual va a ser constante, y va a coincidir con el Valor Nominal.
BONOS DONDE EL CAPITAL SE AMORTIZA PERIDICAMENTE
El valor residual va a ir disminuyendo peridicamente en la proporcin que se fije al momento de emisin.
Intereses Corridos
Son los intereses devengados entre el momento actual y el ltimo pago de intereses.
Al momento de inicio de cada periodo los intereses corridos son iguales a cero.
Valor Tcnico
Es el valor de rescate de un bono a un momento determinado.
VALOR TCNICO = VALOR RESIDUAL + INTERESES CORRIDOS
Paridad
Es la relacin o comparacin entre la cotizacin (precio de mercado) del Bono y su Valor Tcnico. Si la
paridad es del 100% el bono cotiza a la par, si es superior al 100% cotiza sobre la par y si es menor al 100%
cotiza bajo la par.
Entonces:
Paridad de un Bono

Es la comparacin o la relacin entre la cotizacin del bono en el mercado y su valor tcnico. Escenarios que
pueden presentarse:

Precio de Mercado
100=100 BONO Cotiza ala Par
Valor Tcnico
Precio de Mercado
100> 100 BONO Cotiza sobre la Par (Bono con prima o premio)
Valor Tcnico
Precio de Mercado
100< 100 BONO Cotiza bajola Par (Bono con descuento)
Valor Tcnico

Riesgos
La compra de un Bono, como cualquier inversin, tiene implcitos o asociados un conjunto de Riesgos que el
inversor acepta al tomar la decisin y por los cules exige un mayor rendimiento.
El mayor riesgo que enfrenta el inversor de un Bono es el Riego Emisor o Riesgo del Crdito.
Riesgo Emisor (Riesgo del Crdito): posibilidad de que el emisor no pueda hacer frente a los compromisos
derivados de este instrumento de deuda, es decir, que no pueda pagar los compromisos contrados al emitir
el bono (posibilidad de que el emisor entre en cesacin de pagos se declare default-).

El mayor riesgo al que se enfrenta el inversor de un Bono es que el emisor de la deuda no cumpla con sus
obligaciones, entrando en una cesacin de pagos o default.

En los ttulos pblicos el principal indicio del riesgo emisor es el Riesgo Pas.
En los ttulos privados el riesgo emisor depende de una conjuncin de factores: situacin econmica y
poltica, situacin de la industria a la cul pertenece la empresa, Riesgo Pas, etc.

Riesgo Pas
Mide el grado en que se encuentra un pas para incumplir con las obligaciones adquiridas.
Depende de la tasa de inflacin, situacin financiera, del PBI, de la balanza de pagos, del nivel de
desempleo, etc.
Conceptualmente es la sobretasa que deben pagar los bonos de un pas sobre los bonos del gobierno de
Estados Unidos, que se consideran libres de riesgo.
Se expresa en puntos bsicos que es el porcentaje expresado en nmeros. Por cada 100 puntos bsicos,
se tiene un 1% de sobretasa.
Es un ndice que contribuye a tomar decisiones eficientes de inversin.