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FundamentosdeFinanzasCorporativas9naEdicin
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EJERCICIOS DEL CAPITULO 9
VALOR PRESENTE NETO Y OTROS CRITERIOS DE INVERSIN
Preguntas y Problemas
1. Clculo del periodo de recuperacin (OA2) Cul es el periodo de
recuperacin de los siguientes flujos de efectivo?

3= (1.600+1.900+2.300)=5.800
6.400-5800=600
Periodo de recuperacin = 600/1400= 0.43
Respuesta: Para recuperar nuestra inversin inicial de 6400, se tendr que
esperar 3.43 aos.

2. Clculo del periodo de recuperacin (OA2) Un proyecto de inversin

proporciona entradas de flujos de efectivo de 765 dlares anuales
durante ocho aos. Cul es el periodo de recuperacin del proyecto si el
costo inicial es de 2 400 dlares? Cul, si el costo inicial es de 3 600
dlares? Cul, si el costo inicial es de 6 500 dlares?
Periodo de recuperacin = 2400/765 = 3.14
Periodo de recuperacin = 3600/765 = 4.71
Periodo de recuperacin = 6500/765 = 8.50

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3. Clculo del periodo de recuperacin (OA2) Buy Coastal, Inc., impone
un lmite de tres aos al periodo de recuperacin de sus proyectos
internacionales de inversin. Si la empresa tiene la oferta de los
siguientes dos proyectos, debe aceptar alguno?

40.0000 19.000 = 21.000

21000/25.000 = 0.84

60.000-55000 = 5000
5000/270000 =0.0185

Respuesta: Para el flujo de Efectivo A se recuperara la inversin en 1, 084

aos. Mientras que el flujo B se recuperara en 3.0185. Por lo cual
aceptaramos la propuesta A ya que su periodo de recuperacin es inferior
al lmite.
4. Clculo del periodo de recuperacin descontado (OA3) Un
proyecto de inversin tiene entradas anuales de flujos de efectivo por 4
200, 5 300, 6 100 y 7 400 dlares y una tasa de descuento de 14%.
Cul es el periodo de recuperacin descontado de los flujos de efectivos
si el costo inicial es de 7 000 dlares? Cul, si el costo inicial es de 10
000 dlares? Cul, si el costo inicial es de 13 000 dlares?

5. Clculo del periodo de recuperacin descontado (OA3) Un

proyecto de inversin cuesta 15 000 dlares y tiene flujos de efectivo
anuales de 4 300 dlares durante seis aos. Cul es el periodo de
recuperacin descontado si la tasa de descuento es de 0%? Cul, si la
tasa de descuento es de 5%? Cul, si la tasa de descuento es de 19%?
6. Clculo del RCP (OA4) Usted trata de determinar si expande sus
negocios o no para construir una planta de manufactura. La planta tiene
un costo de instalacin de 15 millones de dlares, que se depreciarn
hasta cero durante su vida de cuatro aos. Si la planta proyecta
utilidades netas de 1 938 200, 2 201 600, 1 876 000 y 1 329 500 dlares
en estos cuatro aos, cul es el rendimiento contable promedio (RCP)
del proyecto?

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7. Clculo de la TIR (OA5) Una empresa evala todos sus proyectos con
la regla de la TIR. Si el rendimiento requerido es de 16%, debe la
empresa aceptar el proyecto siguiente?

8. Clculo del VPN (OA1) Tome los flujos de efectivo del problema
anterior y suponga que la empresa aplica la regla de decisin del VPN.
Con un rendimiento requerido de 11%, debe la empresa aceptar este
proyecto? Debe aceptarlo si el rendimiento requerido fuera de 30%?
9. Clculo del VPN y la TIR (OA1, 5) Un proyecto que entrega flujos de
efectivo anuales de 28 500 dlares durante nueve aos cuesta 138 000
dlares hoy. Es este un buen proyecto si el rendimiento requerido es de
8%? Es bueno si el rendimiento es de 20%? Con qu tasa de descuento
dara lo mismo aceptar o rechazar el proyecto?
10. Clculo de la TIR (OA5) Cul es la TIR de los siguientes flujos de
efectivo?

11. Clculo del VPN (OA1) Tome los flujos de efectivo del problema
anterior. Cul es el VPN a una tasa de descuento de 0%? Cul, si la
tasa de descuento es de 10%? Cul, si la tasa de descuento es de 20%?
Cul, si la tasa de descuento es de 30%?
12. VPN comparado con la TIR (OA1, 5) Mahjong Inc. ha identificado
los siguientes dos proyectos mutuamente excluyentes:

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a) Cul es la TIR de cada proyecto? Si se aplica la regla de decisin de
la TIR, qu proyecto debe aceptar la empresa? Esta decisin es por
fuerza correcta?
b) Si el rendimiento requerido es de 11%, cul es el VPN de los dos
proyectos? Qu proyecto elegir si aplica la regla de decisin del
VPN?
c) En qu intervalo de tasas de descuento escogera el proyecto A? El
proyecto B? Con qu tasa de descuento dara lo mismo escoger
entre cualquiera de los dos proyectos? Explique.
13. VPN comparado con la TIR (OA1, 5) Considere estos dos
proyectos que se excluyen mutuamente:

Trace los perfiles del VPN de X y Y para diferentes tasas de descuento de

0 a 25%. Cul es la tasa de interseccin de los dos proyectos?
14. Problemas con la TIR (OA5) Light Sweet Petroleum, Inc., trata de
evaluar un proyecto de extraccin con los siguientes flujos de efectivo:

a) Si la empresa requiere un rendimiento de 12% sobre sus inversiones,

debe aceptar el proyecto? Por qu?
b) Calcule el TIR del proyecto. Cuntas TIR hay? Si se aplica la regla de
decisin de la TIR, aceptara o no este proyecto? Qu sucede en
este caso?
15. Clculo del ndice de rentabilidad (OA7) Cul es el ndice de
rentabilidad de los siguientes flujos de efectivo si la tasa de descuento
pertinente es de 10%? Cul, si la tasa de descuento es de 15%? Cul,
si la tasa de descuento es de 22%?

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16. Problemas de ndice de rentabilidad (OA1, 7) The Wriland

Computer Corporation quiere elegir entre los siguientes proyectos de
diseo mutuamente excluyentes:

a) Si el rendimiento requerido es de 10% y la empresa aplica la regla de

decisin del ndice de rentabilidad, qu proyecto debe aceptar?
b) Si la empresa aplica la regla de decisin del VPN, qu proyecto debe
aceptar?
c) Explique por qu sus respuestas en a y b son diferentes.
17. Comparacin de criterios de inversin (OA1, 2, 3, 5, 7)
Considere los siguientes dos proyectos mutuamente excluyentes:

Cualquiera que sea el proyecto que escoja, si es que elige alguno, usted
requiere un rendimiento de 15% sobre su inversin.
a) Si aplica el criterio del periodo de recuperacin, qu inversin elige?
Por qu?
b) Si aplica el criterio del periodo de recuperacin descontado, qu
inversin elige?
Por qu?
c) Si aplica el criterio del VPN, qu inversin elige? Por qu?
d) Si aplica el criterio de la TIR, qu inversin elige? Por qu?
e) Si aplica el criterio del ndice de rentabilidad, qu inversin elige?
Por qu?
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f)

De acuerdo con las respuestas desde a hasta e, qu proyecto elige

en definitiva? Por qu?

18. VPN y tasas de descuento (OA1) Una inversin tiene un costo de

instalacin de 684 680 dlares. Los flujos de efectivo en los cuatro aos
de la inversin se proyectan en 263 279, 294 060, 227 604 y 174 356
dlares. Si la tasa de descuento es cero, cul es el VPN? Si la tasa de
descuento es infinita, cul es el VPN? A qu tasa de descuento el VPN
es igual a cero? Trace el perfil del VPN de esta inversin con base en
estos tres puntos.
19. MIRR (OA6) Slow Ride Corp. est evaluando un proyecto con los
siguientes flujos de efectivo:

La empresa usa una tasa de inters de 10% sobre todos sus proyectos.
Calcule la MIRR de los proyectos usando los tres mtodos.

INTERMEDIO (Preguntas 20 a 22)

20. MIRR (OA6) Suponga que la empresa del problema anterior usa una
tasa de descuento de 11% y una tasa de reinversin de 8% sobre todos
sus proyectos. Calcule la MIRR del proyecto usando los tres mtodos y
estas tasas de inters.
21. VPN e ndice de rentabilidad (OA1, 7) Si se define el ndice del
VPN como la razn entre el VPN y el costo, cul es la relacin entre este
ndice y el ndice de rentabilidad?
22. Intuicin de flujos de efectivo (OA1, 2) Un proyecto tiene un
costo inicial de I, requiere un rendimiento de R y paga C al ao durante N
aos.
a) Encuentre C en trminos de I y N, de modo que el proyecto tenga un
periodo de recuperacin exactamente igual que su duracin.
b) Encuentre C en trminos de I, N y R de modo que el proyecto sea
rentable de acuerdo con la regla de decisin del VPN.
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c) Encuentre C en trminos de I, N y R de modo que el proyecto tenga
una razn de beneficio a costos de 2.

DESAFIO (Preguntas 23 a 28)

23. Periodo de recuperacin y VPN (OA1, 2) Se considera una
inversin que tiene un periodo de recuperacin de siete aos y cuesta
724 000 dlares. Si el rendimiento requerido es de 12%, cul es el VPN
en el peor caso? Cul es VPN en el mejor caso? Explique. Suponga que
los flujos de efectivo son convencionales.
24. TIR mltiples (OA5) Este problema es til para poner a prueba las
capacidades de las calculadoras financieras y el software de cmputo.
Considere los siguientes flujos de efectivo. Cuntas TIR hay? (Pista:
Busque entre 20 y 70%.) Cundo se debe aceptar este proyecto?

25. Valoracin con el VPN (OA1) The Yurdone Corporation quiere

construir un cementerio privado. De acuerdo con su director de finanzas,
Barry M. Deep, el negocio va para arriba. En consecuencia, el proyecto
del cementerio dar a la empresa un flujo de efectivo neto de 85 000
dlares durante el primer ao y se proyecta que los flujos de efectivo
crezcan a una tasa de 6% al ao de manera permanente. El proyecto
requiere una inversin inicial de 1 400 000 dlares.
a) Si Yurdone requiere un rendimiento de 13% sobre la empresa, se
debe iniciar el proyecto del cementerio?
b) La empresa no est muy segura con respecto a la suposicin de una
tasa de crecimiento de 6% en los flujos de efectivo. A qu tasa
constante de crecimiento se encuentra el punto de equilibrio de la
empresa si siguiera requiriendo 13% de rendimiento sobre la
inversin?
26. Problemas con la tasa interna de rendimiento (OA5) Un
proyecto tiene los siguientes flujos de efectivo:

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Cul es la tasa interna de rendimiento de este proyecto? Si el

rendimiento requerido es de 12%, debera la empresa aceptar el
proyecto? Cul es el valor presente neto de este proyecto? Cul es el
valor presente neto del proyecto si el rendimiento requerido es de 0%?
De 24%? Qu est sucediendo aqu? Haga un esbozo del perfil del
valor presente neto para ayudarse con la respuesta.
27. Problemas con la tasa interna de rendimiento (OA5) McKeekin
Corp. tiene un proyecto con los siguientes flujos de efectivo:

Cul es la tasa interna de rendimiento del proyecto? Qu est

sucediendo aqu?
28. Valor presente neto y tasa interna de rendimiento (OA1, 5)
Anderson International Limited est evaluando un proyecto en Erewhon.
El proyecto crear los siguientes flujos de efectivo:

Todos los flujos de efectivo ocurrirn en Erewhon y se han expresado en

dlares. En un intento por mejorar su economa, el gobierno de Erewhon
ha declarado que todos los flujos de efectivo creados por una empresa
extranjera estn bloqueados y que deben ser reinvertidos con el
gobierno por un ao. La tasa de reinversin para estos fondos es de 4%.
Si Anderson usa un rendimiento requerido de 11% sobre este proyecto,
cules son el valor presente neto y la tasa interna de rendimiento del
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proyecto? Es la tasa interna de rendimiento que usted calcul la MIRR
del proyecto? Por qu s o por qu no?

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