Qu es el WACC?

El WACC (Promedio Ponderado del Costo del Capital ) es una tasa de

descuento que mide el costo de capital gracias a que utiliza una media ponderada
entre la proporcin de recursos propios y la proporcin de recursos ajenos (como
la deuda).
Basicamente el WACC se usa como tasa de descuento en el modelo de valoracin
de empresas. Este modelo trabaja en funcin de los flujos de caja tanto presentes
como futuros de las empresas o proyectos. Dicho esto, los flujos se descuentan a
un tipo o coste de oportunidad que es el WACC. La razn fundamental de esta
operacin (descontar los flujos) se basa en el cimiento ms importante en el
mundo de las finanzas: El valor del dinero en el tiempo. (Es decir: Un nuevo sol no
vale lo mismo hoy que lo que vale de aqu a 2 aos).
Al descontar (traer a presente los flujos) con el Wacc se puede estar en capacidad
de demostrar si un proyecto o inversin es rentable, es decir, si el proyecto dar
retornos que compensan las inversiones.

Frmula del WACC

La frmula del WACC es la siguiente:
WACC= (((D / (D + C)) * (Kd * (1 T)))

((C / (C + D)) * Ke))

Donde Ke = Rf + B * (Rm Rf) + Rp

Reemplazando Ke en la frmula del WAC:

Significado:

Ke: Costo de capital, es decir es lo que le cuesta a la empresa

financiar sus recursos propios provenientes de accionistas, o lo que es lo
mismo, la tasa de retorno que exige el accionista para el riesgo de esa
empresa.
C: Capital aportado por los accionistas
D: Deuda financiera
Kd: Costo de la deuda financiera.
T: Tasa de impuesto a las ganancias. Se incluyen los impuesto ya
que brinda beneficio fiscal. Los intereses son fiscalmente deducibles, por

tanto cuanto ms deuda se obtiene menos impuestos se tienen que

pagar.
Rf: Tasa libre de riesgo.Existe consenso para considerar como tasa
libre de riesgo al rendimiento ofrecido por los bonos del tesoro
americano, pues en toda su historia esta entidad jams ha incurrido en
falta de pago a los inversionistas, lo que hace suponer que estos
instrumentos estn libres de todo riesgo de incumplimiento.
B: (Beta) Representa el riesgo sistemtico de la empresa
reflejando caractersticas tales como el sector en que la empresa acta.
La relacin entre la deuda de la empresa y su capital propio tambin
interfiere en el Beta (A mayor la relacin deuda/capital mayor ser el
riesgo y consecuentemente mayor ser el Beta)
Rm: Es una estimacin de la rentabilidad de las empresas que
componen el mercado o sector a analizar.
Rp: Riesgo pas. Mide el grado de peligro o riesgo que representa
un pas para las inversiones extranjeras. Las potencias mundiales suelen
tener riesgo pas bajo y las naciones emergentes tienen riesgos ms
altos.
Finalmente me queda reforzar la importancia del WACC para, a traves de su uso
en el descuento de flujos, conocer la rentabilidad de un proyecto determinado y
tomar la mejor decisin de inversin. Digamos que un proyecto tiene un WACC
muy alto (costo de oportunidad grande) por tanto los flujos deben ser bastante
altos tambin de manera que al descontarlos puedan sopesar el riesgo que se esta
tomando al invertir en ese proyecto, de otro modo no se debe invertir en el y se
debe buscar un proyect0 ms rentable.

Ejemplo de WACC
En el archivo excel adjunto se presenta un ejercicio que representa el clculo de
un WACC. Teniendo los datos que se necesitan es cuestin de aplicar la frmula
explicada arriba. En mi ejercicio he desglosado tambin la formula del Ke, de
manera que se tenga una visin ms amplia de la complejidad de la frmula del
WACC. Si se tiene el valor de Ke ya no es necesario usar la frmula del mismo,
sino se pone inmeditamente en la formula global del WACC.
Descargar ejemplo de WACC: Ejemplo WACC

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