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PVA PMT
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(1 0,11) 0,11

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1 0,11
12

PVA 500

1 0,11
12

= 5657,3 ..

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12
12

3. 500 .. . (8.14):
121

12 1

1 0,11 = 5709,1 ..
12

1 0,11
0,11
12
12

.
( )
, .
:
) , ,
:
(1 r ) n r
IAO PMT PVA
;
(8.15)
(1 r ) n 1
) , ,
:

1 r
m
IAO PMT PVA
r
1 m

m n

mn

m.
1

(8.16)

: 10000 .. 5
15 % . () .
,
, (8.15):
(1 0,15)5 0,15
PMT 10000
= 2983,2 ..
(1 0,15)5 1
,
, (8.16):
67

125

1 0,15
12
PMT 10000

0,15
12

12 5

1 0,15
12

= 238 ..


1. 10 .
5 15 . , 10 % 0,2 % ?
2.
2 . 20 . .
, 12 %?
3. 6 (
) 1,5 . , , 10 % ?
4. , 4 100 300 . .
. , , ,
25 %?
5. 500
. 50 . /(
).
, 70% . 10%.
6. 2,4 .
. :
30 % ;
10 ;
14 %;
.
.

68

8.2.

,
,
.
, .
( ), :
,
;
, , .
:
1.
, .. ,

.
2. , , .
3.

.
4.

.
. :
1) ;
2) .
( ), .

69

, ,
.
8.2.1.
. .
, :
;
(
).
, , .
:
NOI
V
,
(8.17)
R
NOI ( );
R .
( NOI)
, ,
.
(NOI)
:
1. () ,
100%- , , . .

,
70

, : , ..
().
2. ()
, ,
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, , ,
, .
, .
3. ()
,

. :
.
;
().
, . :
;
;
;
;
;
;
.
,
. .

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;
;
.
71

() , -
, ,
, . . () , - , .. , .
4. (NOI),
.
( ), , .
:
.
8.1

2
3



1
2
3

100 300 =
100 400 =
100 500 =



1
2
3

12 000
30 000 0,08 =
40 000 0,07 =
50 000 0,05 =

2 400
2 800
2 500
7 700
124 300
53 341

124300 0,08 =

9 944
12 000
1 500
10 000
3 000
500
1 000
37 944

4
5
5.1

5.2

, ..
120 000
30 000
40 000
50 000




(8 % )

( 2 3)



72

1500 2 0,5 =

1 600
1 000
10 000
1 000
13 600

5.3

3000

(NOI)

0,12
(1 0,12) 7 1

297
500
1 000
1 797
70 959

100 2 300, 400 500 .. 1 2 .


8, 7 5 % .
15 000 ..
, 3000 ..
.
1000 .. .

4500 .. .
, 50 % . , .

(1000), (500) . 3000 .., 5
7 .
12 % .

.

, (), . (8.7):

73

3000

0,12
=3000 0,099 = 297 ../.
(1 0,12) 7 1

, :
NOI = 70959 ..
(R). . :
( );
( );
-
( );
( ).
1. :

NOI
,
V

(8.18)

V , ;
NOI ,
.
, ,
.
.

, .
: , , :
1

(V), ..
3500
4000
3000
4500

850
1000
720
1200
(NOI), ..
(8.18) :

74

(V), ..

(NOI), ..
(R)

2 3 4

3500
850

4000
1000

3000
720

4500
1200

24%

25%

24%

27%


, ,
.

. , .
2.
, .
, , :
;
;
;
( );
.
, .
. () .
, ,
,
(, ).
.
,
. ,
.

75

, ( , , , ..) ,
.
, () ,
.
: 600 000 ..
8 % . 5 % .
2 %, 1 %. 25 . .
8.2







8%
5%
2%
1%
4%

600 / 25 = 24 000 ..;


24 / 600 100 = 4 %

20 %

3. , - .
, . , : .
.
:
(Ri);
(Rs).
76

(Ri)
.
(Rs) .

, ( ):
R = M Ri + (1 M) Rs,

(8.19)

M ;
Ri ;
Rs .
.
:
. , 70 % , 10 % . 5
.
,
40 000 ..
,
:
(1 0,1)5 0,1
= 0,26;
Ri
(1 0,1)5 1
R = 0,7 0,26 + (1 0,7) 0,15 = 0,227, .. 22,7 %;
V = 40 000 / 0,227 = 176 211 ..

( ,
).
:
R = VL RL + VB RB,

(8.20)

RL ;
RB ();
VL ;
VB .
:
: 40 % ;
77

15 %;
20 %. (8.20) :
R = 0,4 0,15 + 0,6 0,2 = 0,18, .. 18 %.
,
.
8.2.2.

, .


():
n

CFt
FV

,
t
n
(1

r
)
(1

r
)
t 1

V PV

(8.21)

CFt , ;
FV , .. ;
r , ( ).
:
1.
.
2. , ..
.
3. .
4.
, .. .
: 6 000 000 ..
4000 2. .
200 ..
1 2 , 170 000 .., 15 % 78

. 2 , .

1000 2 . ,
300 .. 1 2. 600 000 .., .
.
170 000 .., 20 % . , 90 %,
5 % , .
10
% , 250 ../2.
: 10 %,
12 % 13 %. , 8
6 000 000 ..
-
.
. 8.3.
,
4 882 040 ..,
6 000 000 .., .. .

79

8.3

, ..

, ..

,
..

,
..

,
..


, ..

200 4000 = 800 000

120 000

170 000

510 000

10 %

510 000

200 4000 = 800 000

120 000

170 000

510 000

10 %

463 590

300 2000 0,75 = 450 000

600 000

90 000

170 000

410 000

12 %

326 770

300 4000 0,9 = 1 080 000

216 000

178 500

685 500

12 %

487 720

300 4000 0,9 = 1 080 000

216 000

187 425

676 575

12 %

430 572

300 4000 0,9 = 1 080 000

216 000

196 796

667 204

13 %

362 181

250 4000 0,9 = 900 000

270 000

206 636

423 364

13 %

203 040

250 4000 0,9 = 900 000

360 000

216 968

323 032

13 %

137 275

3 385 675

6 000 000

80

2 267 608
13 %

2 550 000
4 817 608

:
;
;
, ;
,
.
,
, ..

.
, ,
, .

1. ?
2. ?
3. ?
4. ?
5. ?
6. , ,
, ?
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9. ?
10. ?
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81

9.


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;
.
.
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, ( );
( ).
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.

, ,
, .

:
n

V V Pi ,
i 1

V ;
n

Pi .

i 1

82

(9.1)

:
1. - , , (36 )

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2. -, .
3. .
4. - , .
5. - .
.
1. - . , .. , .
() , , .
:
;
;
;
.

,
: ,
.
, ,
.
2. .
:
;
;
83

;
;
.
3. .
,
,
(, 1 2), .
.
:
1 2 ;
1 ;
1 2 , ;
1 3.
:
1 ;
1 ;
1 2.
,
, ( ).
4. .
,
.
, - . ,
:
()
(, );
, . , . .

.
84

1) .
,
;
2) . - (,
) , ;
3) . ( ),
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;
4) .
- ;

5)
, .. ;
6) , , ,
, .
,
:
, ,
.
,
, ,
, .
. 9.1.
, .. ,
85

, ,
.
9.1

1
2
3
4
5
6

282 000 .

(25 000 ..)


(+10 000 ..)
(3 000 ..)

18 000 ..
300 000 ..


:
1) ;
2) .
,
.
.
:
, :
;
;
, :
;
.
. , ,
, , .
: ,
.

86

9.2

1
2

1
80 000
72 000
8 000

, ..
2
3
4
82 000
92 000
81 000
73 000
82 500
71 000
9 000
9 500
10 000

5
90 000
82 000
8 000


() . :



( )

( )

8000
8000

9000
8000

9500
9000

10000
9500

8000
10000

8000

8000

9000

9500

10000

8000
8000
9500
10000
9000
(8000+8000+9000+9500+10000) : 5 = 8900

, ,
8 900 ..
: :

, 2

, ..


2
3
150
200

30 000
45 000

1
150

32 000

4
200

40 000

:
;
;
.
1. .
, , .
1 3. 50 2, 13 000 .., 1 2 260 ..
87

2. .
, , .
1 2. 2 000 ..
3. .
, . 3 4. 5000 ..,
2000 .., 3 000 ..
.
- .
, :
Pi a x ;
(9.2)
n

Pi a x ki ,

(9.3)

i 1

Pi ;
, ;
x ;
n

ki -

i 1

.

,
n

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(9.4)
i 1
i ;
i , ,
.
, , ..
.
,
,
. (12 %),

88

, ,
.
: .
. .
9.3

1
2
3

1
2
3

,
..
69 500
71 000
70 000


12 %. .
69 500 .., 71 000 ..
, , .. (69 500 + 71 000) : 2 = 70 250 ..
, , ,
( ). :
,
( );
,

( ).

. 9.4.

89

9.4

1
2
3

, ..


200 000
3 .
,

+5 %
5 %

1,05
0,95

10 %

0,90

2 %

1,02

3 %

0,97

11 %
178 000

0,88
178 000

5. . ,

, . . , .
:
;
;
.
:
;
;
,
;
90

.

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3.
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4. ?
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6. ?
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10.
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11. ?

91

10.

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, ( ).
:
;
;
;
;
;
;
.

:
V = V + VL + ,

(10.1)

V ;
;
VL ;
.

:
1) (V);
2) ();
3) (VL);
4) ( ) ();
5)

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1. .
. .
92


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, ..

,
, .

, , .
, , .
.
,
,
.

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;
;
.
.

(1 2, 1 3) .
(,
, ..).

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, 1 2 ,
:
93

V S 0 K K K K K K ,

(10.2)

V ;
1 2 ;
S0 ;
, , ( ), ( = 1,11,2);
, (
= 1);
, ;
,
-
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, (%);
, (%).

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94

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i1 i i i

(10.3)

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= 1).

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, -

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95

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, 96

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8) ;
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11) ;
12) .
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2. .
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97


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1) ;
2) ;
3) .
1. .
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(10.4)

. 10.1.

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,
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,
, .
,
, .

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. 98

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Fi i- , %;
Li , i- ;
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, ( ) , , , , , .
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10.1

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4
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35

25

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= 2250/100 = 22,5 %

99

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%
15
20

Fi Li

25
30
50

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300
250
2250

375
700

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;
.
.

.
,
.
. 10.2.
10.2

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2

3

4

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..
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, ..
640
160

,
%

4 000

1 200

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16 000
= 30 %

2800
4 800

35

20
20

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.
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, 100

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,
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, .

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102

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. , , ,
-
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2. .
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,
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, .
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( , ..).
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() ,
, .
103

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() ,
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.
()
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(10.6)

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100 % ,
T

(10.7)

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.
, , , .
, , ,
.
104

3. ( ).

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1.
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2. .
3. .
4. .
5. .
6. .
7.
.
8. .
9. .
.
,
.
. 10.3.
10.3

1
2
3
4
5
6
7
8
9

105

, ..
230 000
500 000
10 200
157 915
38 000
96 000
63 000
365 115
364 885

.
. , ,
,
10 .

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2. ?
3. ?
4.
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9. ?

106

11.

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3.
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4. , ,
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107

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11.1.
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108

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11.1.1.

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VL
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VL ;
D ;
RL .
(D) . :
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109

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110

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VL
,
(11.3)
RL
VL ;
NOI , ;

111

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RB ;
RL .
: , () 900 000 .., 20 %. , ,
200 000 .., 10 %.
:
200 000 900 000 0,2
= 200 000 ..
VL
0,1
, 200 000 ..
, . , ,
.
11.1.3. ( )
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,
, ,

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.

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.
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, , .
112

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1. ,
. , , . , .
2. . ,
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3. .
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4. . .
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2.4
2.5
3


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4
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1440000 780000 =
660 000 : 4 =

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(1 0,12)4

(1 0,12)4 0,12

,
..
1 440 000
780 000
480 000
60 000
70 000
40 000
130 000
660 000
165 000
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501 000 ..
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= 38500 + (38500 0,2) = 46 200 ./2;
3. (10.6):

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80

4. :
VB = 46 200 985 985 0,25 = 34 130 250 .
5. :
VL = 44 325 000 34 130 250 = 10 194 750 .
, , , 10 194 750 .
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37 836
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199 954
189 090

0,179
0,189
0,192

:
1.
:
dL = (0,179 + 0,189 + 0,192) / 3 = 0,187.
2. , :
VL = 188 985 0,187 = 35 340,2 ..
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141


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7. : . .: ,
2003. 495 .
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, 1999. 566 .
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, 2000. 327 .

142




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. Xerox.
. . . 10,7. .-. . 9,68.

.
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. 634050, . , . , 30.
./: 8(3822)56-35-35, www.tpu.ru

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