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Культура Документы
PARTICIPATIF
Un nouvel outil
pour les entreprises
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Arnaud Poissonnier afond le site Babyloan, leader europen du crowdfunding de microcrdit. Expert en
crowdfunding auprs du rseau APM, il est par ailleurs cofondateur des associations Finance Participative
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Le financement participatif
Un nouvel outil
pour les entreprises
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Groupe Eyrolles
61. bd Saint-Germain
75240 Paris Cedex 05
www.ed it ions-eyrolles.com
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En application de la loi du 11 mars 1957, il est interdit de reprodu ire intgra lement ou part iellement le
prsent ouvrage, sur quelque support que ce soit. sans autorisation de l'diteur ou du Centre franais
d'exploitation du droit de copie, 20, rue d es Grands-Augustins, 75006 Paris.
Le financement
participatif
Un nouvel outil
pour les entreprises
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EYROLLES
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REMERCIEMENTS
Arnaud Poissonnier
Frdric Roussel et Marie-Pierre Caley, les fondateurs de l'ONG franaise
n'auraient peut- tre pas vu le jour, et qui, en toute en modestie, est sans
conteste l'une des meilleures juristes en France sur le crowdfunding.
mon adorable compagne qui, en plus de son regard critique, a l'immense
Beryl Bs
toutes les porteuses de projet que j'accompagne depuis des annes qui
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m'ont tant appris et, au bout du compte, inspir MyAnnona, dont lisabeth,
qui m'a place sur ce chemin.
mon associe et amie Corinne, sans qui rien n'aurait eu lieu.
Anne, Uta, Emmanuelle, lise et Fatiha, qui m'ont appris puiser dans mes
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pour leur soutien sans faille dans cette grande aventure entrepreneuriale,
avec une mention spciale pour le ple parisien : Pauline et Nathalie.
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mon mari et mes enfants qui m'ont soutenue dans ce projet, qui ont
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SOMMAIRE
Une rvolution en marche . . . . .. ... .. ... ... .. .. ... ... .. .. ... .. ... .... .. ... . .. .. . .. ... ... .. ................ 9
La dsintermdiation illustre ....... .............. . .. ........ ............. . .. ........ ........ ..... . 11
Un potentiel norme. . . . ... . . .. .. . . . . ... . ..... .. .. . ..... .. ..... ... .......... .. .. .. ...... .12
Un livre vocation pratique et pdagogique ........................................................ 13
Chapitre 1 > DCOUVRIR L'UNIVERS DU CROWDFUNDING
POUR L'ENTREPRISE ....... . ................................................. ........................ ..15
Le cas JustGiving .. . . .. . . . . . . . .. . . . . . . .. .
. . .. .. .. .... . 48
Diffrence d'approche entre les sites d'autocollecte et d'pargne.... ..... ... . 49
La divine communaut .................... ........................ .............................................. 53
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Un outil d'autocollecte ..... ... ......... ......... ..... ... ..... ... ........ ...... ... .. ......... .......
...... 6 1
Comment a marche ? . . .. ... ..... .. .. . .. .. .. ... . .. .. ..... .. .. .. ... .... .. .. ... . .. .. ... . 7 O
Combien a cote? ................................................................................... 75
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Comment a marche ? .. ........ ....... ...... ....... .................. .. ...... ........................... ..... .... . . 9 8
Combien a cote ? ........................................................ .......................................... 10 7
Chapitre 6 > LES DIFFRENTS MTIERS
DU CROWDFUNDING ........ ........ ........... .... .................. ... ................ .115
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INDEX .......... .. ........ ............. .................... .. ..... ..................... .. .. ................. .. .... . . 169
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LES AUTEURS .... ..... .............. .......... ............. .. .. .......... ............ ..... .......... ......... .... ...... 173
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INTRODUCTION
,
ECONOMIE
COLLABORATIVE,
,
,
DESINTERMEDIATION
,
NUMERIQUE
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ET FINANCIERE
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L'actuelle rvolution numrique ne fait pas exception et n'est, fondamen talement, qu'un nouvel pisode de cette antienne. Oussama Ammar, cofondateur de l'incubateur TheFamily et fin connaisseur du monde numrique,
aime comparer les actuelles innovations de ce secteur des barbares
numriques, sortes de hordes d'applications qui attaqueraient les unes
aprs les autres tous les secteurs traditionnels de l'conomie. Il est vrai
qu'une grande prise de hauteur est inutile pour constater jour aprs jour
les attaques rptes de ces envahisseurs des temps modernes. Les
secteurs dits intermdis ou traditionnels sont envahis par des applications
numriques destructrices des modles de commerce et d'intermdiation
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La dsintermdiation illustre
Le vritable progrs dmocratique n'est pas d'abaisser l'lite au niveau
de la foule, mais d'lever la foule vers l'lite, crivait le mdecin et sociologue franais Gustave Le Bon dans Hier et demain - Penses brves (1918).
C'est une grande rvolution que de permettre au grand public l'accs des
dizaines de mtiers jadis intermdis et rservs des acteurs professionnels. Le crowdfunding n'chappe pas cette tendance. Il marque l'mergence d'une nouvelle finance, dsintermdie, dcomplexe et dmocratique, mettant en contact les financeurs et le projet. Cette finance par le
peuple a des airs de militantisme et d'engagement trs symptomatiques
de l'poque actuelle.
En effet, la finance traditionnelle n'est bien videmment pas en reste. Elle
a d'ailleurs, et sans doute sans s'en apercevoir, t l'une des premires,
vers 2005, tre vise par ces barbares destructeurs. Ces applications
qui osaient ainsi s'attaquer aux institutions bancaires intriguaient alors
beaucoup ... Cela se passait au Royaume-Uni et Zopa le prcurseur n'tait
pas vraiment conscient du mouvement qu'il tait en train de lancer, celui
de la dsintermdiation financire par le numrique, celui du crowdfunding
et du peer-to-peer lending (prt entre particuliers).
Le crowdfunding, littralement financement par la foule , porte bien
son nom, barbare lui aussi. Que n'a-t - il pas t prononc cofonding ,
cowfunding crodefooding , etc., par tant de nos contemporains,
incapables de l'apprivoiser la premire prononciation? Peut-tre est-ce
le prsage de l'apparition d'un phnomne pas aussi simple que cela. C'est
l'issue d'une bataille entre finance citoyenne et finance collaborative que ce barbarisme imprononable est en dfinitive devenu au pays
des Gaulois la finance participative , peine plus vocatrice.
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Le crowdfunding en plein boom est une formidable illustration du phnomne de la dsintermdiation : financer son projet sans passer par la case
des outils de la finance traditionnelle. Le barbare charg de la besogne de
dsintermdiation financire attaque la finance d'actifs par la base, dessinant les fondements d'une finance bottom up , par la simple mise en
contact des investisseurs avec les porteurs de projet. N'en dplaise aux
thoriciens des accords de Ble II et III, avec le crowdfunding, il n'est plus
ncessaire de possder des fonds propres pour prter, ou de dtenir des
actifs pour investir , puisqu'il suffit de mettre en contact ceux disposant
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11
de ressources avec ceux qui en recherchent. L encore, cet outil de financement ne possde pas d'argent. Cette rvolution cre des consquences
colossales dans le monde numris qui se construit sous nos yeux. Elle est
porteuse la fois de grands espoirs pour le financement de l'activit et de
grands risques pour ceux et celles qui ne cerneraient pas les rgles de son
fonctionnement.
Si l'on a longtemps assimil le crowdfunding en France MyMajorCompany,
on le doit au fils de Jean-Jacques Goldman, Michal, qui eut la belle ide
de lancer en 2007 la premire plateforme de crowdfunding ddie au
financement des artistes. On a alors pens que ce dernier avait une vertu
formidable: permettre le financement des porteurs de projet habituellement exclus des financements traditionnels. Les inventions de Zopa
(2004) puis de Kiva (2005) dans les domaines du prt personnel et du
microcrdit avaient eu quelques annes auparavant le mme ADN: l'ide
d'une finance alternative et complmentaire des financeurs traditionnels,
capable de financer les exclus de la finance traditionnelle. Pourtant, on
constate qu'entre les quelque deux mille sites existants dans le monde,
cette frontire est de plus en plus poreuse et les deux univers bien plus
consanguins qu'on ne l'imaginait.
Un potentiel norme
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ce qu'est le crowdfunding ;
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Chapitre 1
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DECOUVRIR L'UNIVERS
DU CROWDFUNDING
POUR L'ENTREPRISE
Dfinitions et origines
Un peu d'histoire
Qu'est-ce que le crowdfunding, le fameux financement participatif en bon
franais? Le financement par la foule porte bien son nom, puisqu'il
fait rfrence l'ensemble des outils numriques qui permettent des
internautes, la foule, d'aider des projets en recherche de financement.
La dfinition du crowdfunding semble donc assez simple: l'ensemble des
sites Internet via lesquels les internautes dits contributeurs peuvent
financer un projet de leur choix. On trouve ici deux dimensions essentielles :
la capacit de mobilisation d'une foule ou d'une communaut pour le financement de projets dtermins.
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Dj dans les cits grecques puis romaines, les citoyens riches taient
appels la rescousse pour contribuer sous forme de don au financement
d'difices d'utilit publique, de banquets publics, voire un effort de guerre,
notamment pendant les guerres puniques; cela s'appelait l'vergtisme .
Les exemples de campagnes de mobilisation des foules pour le financement
d'un projet sont lgion :le canal de Suez, la statue de la Libert, la construction du tunnel sous la Manche, les grands emprunts, les guerres. Autant
de projets qui ont mobilis les foules autour d'un rve ou d'une grande
cause: celui de financer en commun l'dification d'un projet symbolique
16
ou stratgique. La mobilisation autour de projets symboliques est galement et bien souvent l'un des moteurs importants du crowdfunding (par
exemple, le sauvetage des madeleines Jeannette, voir le tmoignage de
Georges Viana en fin d'ouvrage).
Quel que soit l'outil utilis, le crowdfunding nous entoure donc depuis
toujours. y regarder de plus prs, l'on dcouvre bien d'autres formes de
mobilisations financires citoyennes :les clubs d'investissement, les introductions en Bourse, les cafs citoyens en Afrique, etc. Il n'y a pas de limites
dans la forme et le mode de mobilisation des communauts de financement.
L est l'essentiel: ds lors que l'homme russit mobiliser une communaut
d'intrts autour d'un projet, rien ne l'empche de l'associer un projet de
financement. Tel est le potentiel du crowdfunding.
Mais alors, le crowdfunding n'aurait donc rien invent? En fait, cet outil est
surtout et avant tout un formidable acclrateur, grce au numrique, de la
mobilisation du grand public ainsi qu'une puissante courroie de transmission entre le financeur et le financ. C'est en cela qu'il permet une formidable dmultiplication des financements de projet et donc de l'activit
conomique dans le monde.
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Les Amricains, pour une fois dans la position de suiveur, ont rapidement
embot le pas aux Britanniques. L'emblmatique lancement de Kiva a
diffus travers le monde une premire dclinaison significative de l'ide
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En 2014, 152 millions d'euros ont t consacrs en France au crowdfunding, dont 76 millions via Prt d'Union, la premire plateforme de crdit
entre particuliers ; au seul premier semestre 2015, 133 millions d'euros, dont
61 millions via Prt d'Union, y ont dj t consacrs.
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financement de projets cratifs et innovants. La tendance est assez impressionnante. Il existe ce jour prs de deux mille sites de finance participative
(un nouveau est cr chaque jour dans le monde), qui ont cumul fin
2015 plus de 35 milliards de dollars de collecte destins au financement de
projets. Bien videmment, ce chiffre reste modeste au regard de la masse
colossale de fonds qui finance chaque anne le tissu conomique mondial
via les acteurs de la finance traditionnelle. Nanmoins, le taux de croissance
du crowdfunding impressionne : passer d'un cumul de collecte mondial de
16 milliards de dollars fin 2014 plus de 35 milliards fin 2015 montre la
force du mouvement et sans aucun doute tout son potentiel. Le secteur du
crowdfunding crot de plus de 100 % par an; certains analystes lui prtent
un potentiel de 1 000 milliards de dollars horizon 2022. C'est dans ce chiffre
que rside le vritable intrt du crowdfunding, bien plus que dans celui de
ses premires annes de contribution.
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141 %
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AMRIQUE DU NORD
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L'Europe n'est pas en reste avec environ trois cents sites pour un montant
collect en 2014 de prs de 3 milliards d'euros. Le Royaume-Uni, moteur
du secteur sur le Vieux Continent, reprsente lui seul 80 % de la collecte.
Mieux, les sous-tendances du crowdfunding montrent que le financement
d'entreprise prend une place de plus en plus importante. Si cette inclination
s'explique par l'appropriation progressive de l'outil par le monde de l'entreprise ainsi que par l'adaptation des rglementations locales, elle est aussi
due au fait que les volumtries unitaires moyennes de projets sont bien
suprieures celles des autres typologies de projets financs par le crowdfunding. Les sommes que cela peut reprsenter sont impressionnantes
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Dans !'Hexagone
La France ne pouvait pas ne pas participer la fte ! Elle est mme
l'un des meilleurs lves en Europe sur le sujet. Depuis l'apparition de
MyMajorCompany, plus de 140 plateformes se sont dployes dans l'ensemble des mtiers du secteur. Ce chiffre ne cesse de se dvelopper,
notamment depuis l'adoption d'un cadre lgislatif trs complet. La France
est ainsi devenue, l'air de rien, le troisime pays le plus contributeur au
monde derrire les tats-Unis et le Royaume- Uni. Sur la seule anne
2014, plus de 150 millions d'euros de fonds ont t collects en France par
le crowdfunding. videmment, cette somme peut sembler bien ridicule
en comparaison avec les 184 milliards d'euros de financement accords
sur la mme priode par les tablissements bancaires ... Mais ce qui est
intressant, c'est bien le taux de croissance de ces nouveaux outils de
financement.
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Alors que vingt mille trois cent quatre-vingts projets ont t mis en ligne
en 2014 sur l'ensemble des plateformes, depuis 2008, soixante-quatre mille
cinq cents projets ont t financs grce au financement participatif en
France. Les statistiques relatives au prt en crowdfunding sont nanmoins
sujettes un dbat relatif l'norme contribution signale plus haut du
seul site Prt d'Union, dont l'ligibilit aux outils du crowdfunding pose
question (voir le chapitre 4).
Ce succs de la finance participative bnficie des secteurs d'activit
varis : alors que les plateformes de don soutiennent majoritairement des
projets culturels et solidaires (82 % des projets des plateformes de don
avec rcompense, 70 % des projets des plateformes de don simple), les
plateformes de prts et de capital contribuent principalement aux projets
de dveloppement des entreprises, qui sont en nette hausse (prs de 100 %
des projets). Cela constitue une tendance forte du secteur.
Depuis 2008, un million et demi de financeurs, majoritairement gs de
35 49 ans, ont soutenu un projet sur une plateforme de crowdfunding
franaise. La contribution unitaire moyenne en 2014 s'levait 4 470 euros
pour l'investissement en capital, 561 euros pour le prt rmunr, et
60 euros pour le don.
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3 QUESTIONS ...
Nicolas Lesur, fondateur et directeur gnral d'Unilend
Quel est le potentiel de financement des entreprises franaises par le
crowdlending ?
On peut difficilement le mesurer, mais il semble assez lev. Chaque anne,
les banques prtent aux entreprises franaises, surtout aux TPE-PME,
70 milliards d'euros. Si le financement des investissements matriels
est log bonne enseigne, celui de la trsorerie et des investissements
immatriels (travaux, recrutement, dveloppement de logiciel, petit matriel, etc.) est plus difficile. Les banques ont en effet besoin de prendre des
garanties s'appuyant sur des lments tangibles, physiques. Les sites de
crowdlending comme Unilend pallient ce problme. Nous n'en sommes
qu'aux balbutiements - nous sommes le premier acteur sur le march
depuis 2013, et les montants atteints restent modestes, environ 10 millions
d'euros par an. Cependant, le taux de croissance annuel est de 100 %. De
leur ct, les chefs d'entreprise doivent changer leurs habitudes. Ils sont
trs nombreux ne pas savoir que ce type de solutions existe! Quant aux
plateformes, elles doivent aussi mener des actions individuelles. Unilend
diffuse des publicits la tlvision,fait du marketing Internet, rdige des
articles ... Mme les acteurs institutionnels reconnaissent dans leurs diffrents rapports le rle du crowdlending. Il y a deux ans, personne ne savait
ce que c'tait. Aujourd'hui, on se demande quelle taille il va prendre! Nous
sommes un peu comme en 1997, quand l 'e-commerce a dmarr.
De nombreux sites de financement d'entreprises par le prt commercial
arrivent sur le march. Est- ce une solution miracle?
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Les financements que vous accordez aux entreprises sont-ils complmentaires de ceux des banques ou les concurrencent- ils?
Ils sont plutt complmentaires, car comme je le disais plus haut, nous
finanons ce qui n 'est pas bien pris en charge par les banques. Celles-ci
prtent en fonction de la typologie des entreprises, des secteurs d'activit,
des rgions, etc. Elles sont donc ravies de complter leur offre avec un
non- concurrent. Elles sont dj nombreuses conseiller leurs clients de
se tourner vers nous pour certains financements plutt que vers d'autres
banques. Nous sommes donc en train de devenir partenaires. Ce phnomne est amen durer, car une telle rpartition du financement me
semble saine. Nous construisons une place de march pour les prts aux
entreprises. C'est l'une des voies crdibles pour l'avenir.
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3 QUESTIONS ...
Benot Granger, administrateur de l'association Financement Participatif
France (FPF), charg de la dontologie
Quels sont les risques majeurs pour tous les acteurs de ce nouveau
march?
Il en existe deux majeurs. Quand les financeurs font des prts ou des investissements risque, ils peuvent perdre tous leurs fonds, mais sans forcment comprendre pourquoi. Il en dcoule un second risque: celui de la rputation du crowdfunding. Mme si 98 % des oprations se droulent bien,
les 2 % qui se passent malfont tant de bruit dans les mdias et les rseaux
sociaux que cela peut donner une image ngative de toute la profession.
Quelles sont les solutions raisonnablement envisageables ce jour ?
Adopter les bonnes pratiques des trois mtiers du financement participatif
(dons avec ou sans contreparties, prts avec ou sans intrts, investissements risque). Si par exemple une personne a besoin de fonds pour crer
un orphelinat au Npal, ses contributeurs doivent savoir si le projet devient
bien r alit. De mme, si une start-up prtend avoir dcouvert l'invention
du sicle, cela doit se traduire concrtement dans l es faits. Ces bonnes
pratiques sont d'une part la transparence: il s'agit d'informer de faon
loyale et complte, cts emprunteur et contributeur. En outre, il faut de
la traabilit: l'auteur du projet doit connatre la provenance de l 'argent.
Enfin, la loyaut de la transaction est primordiale. On peut cependant tre
loyal et naif. Devenir actionnaire d'une start-up reprsente un risque
majeur, ce qui ncessite d'avoir l 'exprience de ce qu'est une jeune pousse.
Si la veuve de Carpentras vide son Livret A pour financer ce type de
projet, elle risque d'tre due! Il faut donc s'adresser aux bons investisseurs. Cette troisime bonne pratique relve du bon sens et est conforte
par la rglementation: l 'accs aux projets de prt et investissement est
progressif. Avant de verser des fonds, les prteurs et les investisseurs
doivent montrer Jeurs connaissances et leur exprience en la matire.
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Autorit des marchs financiers, qui contrle les outils d'investissement risque.
Autorit de contrle prudentiel et de rsolution, qui contrle les banques et les aut res prteurs.
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Risque faible
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Quelques dfinitions
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Qu'on l'appelle crowdimpacting ou crowdfunding solidaire, le crowdfunding est aussi devenu un formidable outil de dploiement de la politique
de responsabilit sociale et socitale d'entreprise (RSE).
Les entreprises, souvent de grande taille mais aussi les plus petites,echerchent de plus en plus marquer de leur empreinte la socit, le traitement de l'exclusion, le soutien leur cosystme, etc. Cette tendance forte
vient du concept du giving pledge amricain : les riches particuliers
autant que les entreprises rendent la socit ce que celle-ci leur a offert.
36
Cette contribution des entreprises au bien commun est d'ailleurs indispensable au regard de la rarfaction des ressources publiques au profit de
nombreuses causes de solidarit et d'intrt gnral.
Les entreprises disposent pour ce faire d'un certain nombre d'outils juridiques ou fiscaux afin de construire et de dployer une politique et une
stratgie de RSE. On pense par exemple leur capacit crer des fonda tions d'entreprise, dfiscaliser les dons qu'elles font des organismes
d'intrt gnral ou aux heures que certains de leurs salaris consacrent au
soutien de tels organismes. L'ventail est assez large et les actions multiples et varies.
Nanmoins, lorsque l'on interroge les responsables RSE des entreprises, que
le sujet soit pris en charge par une personne dsigne, issue de la DRH ou
de la direction elle- mme, une question revient assez systmatiquement:
comment faire de la politique RSE de l'entreprise un outil d'appropriation
collective par l'ensemble de ses composantes? Comment imprgner la
culture d'entreprise, considre dans sa globalit, de l'impact et de l'esprit
initi dans le cadre de la stratgie RSE de l'entreprise?
Les entreprises se trouvent confrontes divers obstacles auxquels le
crowdfunding apporte une solution convaincante : comment mobiliser
tout le monde? La fondation d'entreprise va recevoir les sommes dcides
par la direction sans pour autant avoir entran la mobilisation de tous les
salaris ; compte tenu des contraintes oprationnelles qu'il implique, le
mcnat pour des associations ne concerne que quelques salaris ; le don
de soutien une ONG se limite au budget de l'entreprise, sans mobiliser
suffisamment ses acteurs en tant que tels. Seules les trs grandes causes
permettent occasionnellement l'entreprise de mobiliser ses salaris: les
grandes catastrophes humanitaires (tremblements de terre, ouragans, etc.)
dont l'cho mdiatique entrane une mobilisation gnrale.
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vos cts : plus vous financerez, plus l'entreprise compltera vos financements, dans une dmarche de solidarit et d'impact social. Toutes les
parties prenantes s'engagent, forgeant une culture d'entreprise solidaire et
socitale tous les niveaux et dans toutes les composantes de l'entreprise.
Ces approches permises par l'outil numrique permettent aussi des
PME de s'engager dans une dmarche de type RSE, alors qu'elles n'ont pas
forcment les moyens de crer une fondation ou de rassembler des forces
vives pour grer un partenariat de mcnat. L encore, le crowdfunding
solidaire ouvre les voies d'une stratgie de RSE et de solidarit aise et peu
onreuse mettre en place. Il est particulirement intressant de constater,
culture d'entreprise oblige, que plus l'entreprise qui s'engage dans ce type
de dmarche est petite, plus le taux d'adhsion des salaris est important.
Dans ce cas, la proximit avec le dirigeant, bien souvent initiateur de l'action de crowdfunding de solidarit, rend l'action encore plus mobilisatrice
et fdre davantage les composantes de l'entreprise.
EN PRATIQUE
Quand Total recourt au crowdfunding pour financer
du microcrdit d'accs l'nergie
Ds lors qu'elle est disponible, l'nergie cre une dynamique de progrs. Permettre
chacun d'y avoir accs et d'en faire le meilleur usage sont les deux grands dfis
d'un avenir nergtique responsable. De nos jours, deux milliards de personnes
dans le monde n'ont pas accs l'nergie (dont 1,3 milliard l'lectricit). C'est
partir de ce constat que Total a dvelopp Total Access to Energy: un incubateur
d'innovations permettant d'identifier et de tester des solutions faisant progresser
l'accs l'nergie des populations les plus dmunies. L'offre Awango by Total, la
premire ralisation grande chelle issue de ce programme, permet de rpondre
aux besoins essentiels des populations les plus dmunies via la commercialisation de solutions solaires photovoltaques pour l'clairage et le chargement de
tlphones portables. Dvelopper l'entrepreneuriat dans les pays o le programme
est dploy est aussi un enjeu majeur chez Total. C'est pourquoi l'entreprise a lanc
l'automne 2015 une plateforme de crowdfunding ddie l'accs l'nergie .
Cette premire mondiale vise offrir, via des institutions de microfinance, des
solutions de financement aux petits entrepreneurs du monde .
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Les salaris ne sont pas les seuls concerns. La sphre des clients peut, elle
aussi, tre mobilise dans une action socitale par le recours au crowdfunding. Dans ce cas, ce dernier sert d'outil de mobilisation des clients autour
39
Le crowdfunding et la banque
sont-ils ennemis?
Une complmentarit relle
C'est un peu un sujet tarte la crme, tant ces deux mondes semblent
s'opposer de prime abord. Pire, certains sites de crowdfunding mnent
des attaques rptes contre le systme bancaire afin de sduire tant
des porteurs de projet que des pargnants et des contributeurs. Comme
nous le verrons plus loin, l'opposition ne tient gure la distance. Les faits
dmontrent au contraire bien des complmentarits, davantage que des
oppositions. Il faut dire aussi que certains sites n 'ont pas apprci la faon
dont une partie du secteur bancaire a tent, pendant la priode de rdaction de la rglementation sur le crowdfunding en France, d'empcher son
mergence telle qu'elle tait demande par les acteurs du secteur.
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Au-del des partenariats, on constate au quotidien tout l'intrt du crowdfunding dans une logique et une approche de cofinancement bancaire
la suite d'une campagne russie. C'est le grand intrt de cette complmentarit : les leves en crowdfunding, notamment de don ou d'equity,
jouent en faveur de l'entreprise en tant que composantes des fonds propres
complmentaires qui rassurent la banque et lui permettent le cas chant
de financer plus largement l'entreprise.
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3 QUESTIONS ...
Jean Philippe, directeur gnral du Crdit Agricole Pyrnes Gascogne
Vous avez t l'un des premiers investir dans le crowdfunding. Pourquoi?
Mon mtier de banquier, qui plus est coopratif, ne se rduit pas faire
des crdits, des dossiers et des marges. Il consiste surtout trouver des
solutions adaptes aux besoins de financement des clients et des acteurs
du territoire. Si le Crdit agricole Pyrnes Gascogne a investi dans le
crowdfunding, plus en travail qu'en capital d 'ailleurs, c'est parce que nous
avons estim trs tt que les usages numriques allaient bouleverser notre
profession. Le besoin d'une relation directe, transparente, collaborative,
nous sautait aux yeux, et le crowdfunding en tait une expression prometteuse. Il permet aux uns de prsenter leurs projets et de partager le sens de
leur engagement, aux autres de choisir la destination de leur pargne et de
soutenir des actions qui leur parlent, tous d 'changer et de se connatre.
C'est potentiellement puissant!
Avec la rcente loi sur le crowdfunding, de trs nombreux sites de financement des entreprises se lancent. Ces nouveaux outils vont- ils rvolutionner
le secteur?
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BANQUE
JEUX DE HASARD
FINANCEMENT BANCAIRE
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BUSINESS ANGELS
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LES DONS
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Les deux acteurs ne jouent donc pas dans la mme cour ; et il est au fond
profondment injuste de comparer banque et finance participative, comme
se plaisent souvent le faire certains sites. Les contraintes des uns et des
autres sont tellement diffrentes que les modles ne peuvent tre compars.
Nous prfrons parler de complmentarit, ces deux mondes tant faits pour
s'entendre et se complter plus que pour se combattre. C'est une vidence
que la communication de certains sites ne pourra occulter bien longtemps.
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Chapitre 2
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Le cas JustGiving
Le site britannique JustGiving ne vise pas financer les entreprises, mais
des ONG. Il est l'un des tout premiers avoir su optimiser la mcanique
d'autocollecte. Son ide? Proposer aux ONG anglaises un outil de collecte
rvolutionnaire fond sur la mobilisation des rseaux des militants des ONG
bien plus que sur la prospection directe du grand public. Le march des ONG
et de la philanthropie grand public au Royaume-Uni est dramatiquement
concurrentiel; de plus, la sollicitation directe de ces entits auprs des
particuliers est devenue particulirement agressive, montrant de nets
signes de saturation. Nous connaissons les recettes habituelles du marketing et de la communication en pareil cas : harceler plus encore les cibles
commerciales en redoublant d'efforts et en augmentant le budget affect
ce recrutement. L'effet de cette stratgie est autodestructeur, puisque
plus la sollicitation du grand public se renforce, moins celui-ci est enclin,
par lassitude et agacement, la concrtiser.
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Dans les trois cas de figure, la part de la leve issue de l'approche en autocollecte est variable, mais reste majoritaire.
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dans des projets qualifis et rfrencs par le site. L'enjeu de ces sites dits
d'pargne est tout autre. Il leur faut rfrencer sur le site de trs beaux
projets, susceptibles d'tre prennes et rentables sur la dure afin d'apporter aux investisseurs qu'ils prospectent un retour sur investissement
(intrts ou actions) et une rentabilit de leur pargne.
Dans ce cas de figure, l'enjeu pour le porteur de projet est de parvenir
justifier de la qualit de son dossier plus que de la profondeur de son rseau.
Ds lors qu'il est agr par le site, il a de facto accs la communaut des
pargnants fdrs par le site. L'enjeu du site quant lui est de convaincre
le plus d'pargnants possible afin de sduire les porteurs de projet candidater chez lui. Ces sites d'pargne sont confronts une quation deux
facteurs: convaincre les pargnants de la qualit et de la prennit des
dossiers qui leur sont proposs et slectionner les meilleurs d'entre eux.
Ces deux contraintes ne sont pas sans consquences sur le nombre et le
type de dossiers accepts par ces plateformes.
Dans le mtier des sites dits d'pargne, on retrouve les deux grands mtiers
de financement de l'entreprise que sont les sites de prt commercial et ceux
100 % DE LA COLLECTE
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Dons/Prcommande
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100 %
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Attention la qualification !
La qualification des sites utiliss par l'entrepreneur est essentielle en
ce qu'elle va dans un cas impliquer la mobilisation de ses rseaux, mais
beaucoup moins dans un autre. Ne pas comprendre cette diffrence, c'est
s'exposer un risque d'chec. Des entrepreneurs ont tent leur chance sur
des plateformes telles que Kickstarter, le leader mondial dans le domaine
du don rcompense. Ils pensaient bnficier d'une communaut active de
neuf millions d'mes, mais ne sont malheureusement pas arrivs rcolter
des fonds. La taille de la communaut affiche par les gros sites n'est pas
une condition suffisante au succs. Pire, ces sites en recherche de projets
mettent bien souvent en avant leurs quelques success staries afin de
sduire les porteurs de projet, leur faisant croire incidemment que leur
projet pourrait se financer tout seul. C'est l une erreur majeure. Ne pas en
avoir conscience, c'est prendre le risque de subir de graves dsillusions.
Le succs des collectes au bnfice de chanteurs comme Grgoire ou Irma
sur MyMajorCompany ne doit pas faire oublier qu'il s'agit d'un site d'autocollecte o l'immense majorit des campagnes se fait par la mobilisation
des rseaux propres de l'artiste, pas grce l'amour spontan du grand
public. Sans mme parler du travail de ces sites qui contribuent crer
certaines success staries, tries sur le volet et de fait un peu artificielles,
en mettant en avant et en faisant du push actif desdits projets auprs
de leur communaut et du grand public.
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Il est amusant de constater que bien souvent, les sites qui mettent le plus
en avant leur success staries sont en fait ceux qui enregistrent les taux
de russite des campagnes les plus faibles ... En effet, l est la premire cl
du travail de slection d'un site par le porteur de projet. Le premier indicateur observer est bien celui du taux de russite bien plus que de la taille
de la communaut ou du nombre de success staries. Vincent Ricordeau,
fondateur du site KissKissBankBank, aime rpter cette maxime :
Sur les sites de don rcompense, ce ne sont pas les sites qui collectent
pour les projets mais les projets qui collectent pour les sites. Tout est dit
que l'on pourrait bien videmment complter par son inverse: sur les sites
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d'pargne, ce ne sont pas les projets qui collectent les fonds, mais les sites
qui collectent des fonds pour les projets.
Une bonne moiti des sites de crowdfunding fonctionne avec des mcaniques d'autocollecte plus que d'pargne et le schma suivant positionne
les outils du crowdfunding en fonction de leur recours plus ou moins important la technique d'autocollecte:
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La divine communaut
Les effets de levier sur la collecte en crowdfunding
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n'est-elle pas celle qui l'on parle le plus souvent de sa vie professionnelle? L'cosystme de l'entreprise constitu de ses salaris, ses clients et
ses fournisseurs, n'est-il pas lui aussi compos de communauts propres
susceptibles d'prouver de l'empathie pour le financement d'un projet?
Enfin, la communaut des pargnants, dont une partie est clairement intresse au financement des entreprises en gnral, a toutes les raisons elle
aussi d'tre intresse par ce type de projet. L'entreprise gravite donc au
sein de multiples communauts que l'on peut mobiliser au-del mme des
raisons pour lesquelles elles interagissent habituellement. Donc aussi pour
lui assurer des financements.
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EN PRATIQUE
Babyloan a t le premier site de crowdfunding en France raliser une augmentation de capital auprs d'Anaxago, une autre plateforme de crowdfunding, d'equity
celle-l. Soucieux de renforcer ses fonds propres le site a dcid de sonder la
communaut de ses membres prteurs dans le cadre d'une enqute qualit, via
une question relative au statut d'entreprise : Babyloan est une start-up sociale,
aimeriez-vous en devenir actionnaire ? Si oui, pour quel montant? Sur les trente
mille membres du site l'poque, mille quatre cents questionnaires ont t envoys
dont 30 % des rpondants se disaient prts en devenir actionnaires. Babyloan a
ouvert de fait son capital ses membres via Anaxago et prs de deux cents d'entre
eux sont devenus ainsi actionnaires de l'entreprise. La runion sur ce site de membres
prteurs, tous convaincus par la cause qu'il dfend - le financement des exclus de ce
monde par le prt solidaire - est source de la cration d'une vritable communaut.
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La distinction entre le rseau et la communaut est essentielle et la confusion des genres guette et peut mener l'chec. C'est cette distinction qui
explique le succs des collectes organises par certaines ONG auprs
de leur communaut de donateurs et de sympathisants. Ils sont runis
autour de l'ONG par militantisme et engagement autour de la cause qu'elle
porte. D'une certaine manire, le succs des collectes organises par le
prsident amricain Barack Obama ou l'ancien prsident de la Rpublique
Nicolas Sarkozy lors de son Sarkothon sont elles aussi le rvlateur de
la mobilisation de communauts militantes et engages, pas d'un rseau.
Il sera intressant d'imaginer le succs ventuel ou pas de sites de crowdfunding lancs par des collectivits territoriales ou certains organismes
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PRCOMMANDE
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Avec rcompense
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INVESTISSEMENT
(Equity-based)
En capital, En obligations
En redevance/royalty
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Chapitre 3
LE MONDE DU DON
- Pourquoi faire? Financer des projets de dveloppement de l'entreprise, lancer un produit, raliser des tests marketing, communiquer, etc.
- Comment ? En levant des fonds auprs de la communaut proche
de l'entreprise et du grand public par la mcanique de la prvente.
- Pour quels montants ? De 0 l'infini ; 3 500 euros en moyenne,
non plafonns au montant recherch.
- Pour quel cot? Entre 8 et 10 % des sommes leves.
- En combien de temps? Un quatre mois.
- Chez qui ? Ulule, KissKissBankBank, Arizuka, Bulb 1n Town,
MyAnnona, Kickstarter, etc.
Le don rcompense, aussi appel don avec contrepartie, est surtout connu
dans l'Hexagone grce Kickstarter et Indiegogo, deux plateformes
amricaines, et aux Franais KissKissBankBank et Ulule. Il est d'ailleurs
intressant de constater que les leaders de ce mtier en Europe sont franais. L'arrive du gant amricain Kickstarter sur le march hexagonal en
2015 montre galement quel point ce dernier est considr comme l'un
de ceux ayant le plus fort potentiel parmi les grands pays occidentaux.
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EN PRATIQUE
Des leves impressionnantes
Le crowdfunding permet de lever des montants parfois impressionnants : la plus
grosse leve au monde est mettre au crdit de Kickstarter avec 20,3 millions
de dollars levs par la start-up Pebble en mars 2015. Lors de cette campagne,
quatre-vingt-cinq mille montres connectes ont t prcommandes. Grce
l'arrive en France de ce gant en 2015, le monde du don rcompense hexagonal
s'est trouv un peu remu. Les start-up et les porteurs de projet franais ont
dornavant accs au march anglo-saxon et notamment amricain pour tester
et vendre leurs produits, sans tre obligs de se dlocaliser. Kickstarter, c'est une
communaut de neuf millions de contributeurs, soit dix fois plus que les grands
sites franais. Sa cible : les entreprises (exemples : objets connects, jeux vido)
dimension internationale... Ainsi, la plus grosse leve pour un projet franais a
t ralise sur Kickstarter par les fondateurs de Prynt, un petit botier que l'on
peut greffer son smartphone pour imprimer des photos de type Polarod. En
janvier 2015, la campagne a atteint son objectif de 50 000 dollars en trente-trois
minutes ! Au bout du compte, neuf mille vingt-trois contributeurs ont prachet
cette coque pour plus de 1 500 000 dollars. Pour sa part, l'entreprise grenobloise
HEXO + a lev en 2014, toujours sur Kickstarter, 1 300 000 dollars pour pouvoir
produire son prototype de drone avec camra. Elle pensait n'en lever que 50 000
au dpart ... Le prcdent record de 680 000 euros, en 2013, appartenait l'actrice
Michle Laroque, cette fois sur Ulule, pour produire son film Noob.
Le lancement de nouveaux services n'est pas non plus exclu des campagnes de don rcompense. Rien n'empche une coiffeuse de lancer une
campagne de collecte pour financer son projet d'activit de coiffure
domicile ds lors que la contrepartie constitue d'un certain nombre de
coupes domicile fait office de rcompense la plus en phase avec l'objet
de la collecte et le march recherch.
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LE MONDE DU DON
Un outil d'autocollecte
Le don rcompense est, rappelons-le, un outil d'autocollecte. Il implique
de la part du porteur de projet l'animation active d'une campagne et la
trs forte mobilisation de ses rseaux de connaissances et de proches.
C'est en cela que le diamant ne doit pas tromper le porteur de projet, qui a
moins de 1 % de chances de se trouver dans ce cas de figure et donc 99 % de
chances de raliser sa leve de fonds au prix d'une campagne de diffusion
trs active.
Selon les sites de don rcompense, les taux annoncs varient au fond assez
peu. Ils rvlent que 70 80 % des leves sont ralises par la mobilisation des communauts proches du porteur de projet plutt que celle de
la communaut historique du site. C'est un point essentiel et il est dsolant de voir que certains des plus importants sites de don rcompense
n'avertissent pas toujours leurs clients de cette contrainte. On reconnat
par exemple, notamment chez KissKissBankBank, que seul 1 % des fonds
collects pour les projets l'est par la communaut historique du site.
Le taux de russite
Cet indicateur, que l'on retrouve sur tous les sites de don rcompense dans
la rubrique statistiques, est particulirement intressant. Il met en vidence
le nombre de campagnes russies sur le site par rapport au nombre de
dossiers accepts. Si l'on observe les grands sites, ce taux peut connatre de
grandes disparits, autour de 40 % pour Kickstarter, 70 % chez Ulule, voire
prs de 80 % chez Bulb in Town. Cela signifie-t-il qu'il faut absolument se
financer chez ce dernier? Ce n'est pas si simple, car plusieurs cas de figure
peuvent se prsenter, auxquels le porteur de projet devra prter attention.
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- Tout d'abord, le taux de slection des projets: une plateforme qui ne filtre
pas les projets et laisse y accder qui veut, s'expose un fort taux d'chec.
Un projet mal ficel ou dont le porteur ne dispose pas de communaut
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LE MONDE DU DON
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1 Stratg ie marketing invente par les chercheurs W. Chan Kim et Rene Mauborgne.
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Financem ent, test et rech erche de clients n e sont pas les seules qualits
du crowdfunding de don rcompense. La communication en est une autre,
et les campagnes innovantes et russies peuvent s'avrer de formidables
caisses de rsonance pour l'entreprise et pour le produit ainsi lanc. Il
s 'agit l d'un attribut que l'on retrouve galement dans les autres outils
du crowdfunding, qu'il s'agisse de dette ou de fonds propres.
Zoom expert
Les sites de don
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Il n'y a pas de disposition spc ifique en dehors de la lg islation existante pour les plateformes de don . Pour autant, afin d'tre considre comme srieuse, une plateforme doit dispose r de critres de
slection, de conditions gnrales d'utili sation, et avoir pa ss un
contrat avec un tablisseme nt financi er pour la gestion des flux .
Si son site Internet ne propose que des financement s so us forme
de don, la plateforme n'a pa s l'obligation de smm atriculer auprs
de l'ORIAS1. Toutefois, elle peut choisir de le faire en tant qunterm diaire en financement participatif [IFP]. Elle doit alors respecter
toute s les rgles qui s'impose nt aux IFP.
64
LE MONDE DU DON
S'inscrire
sur son
territoire
Fdrer
son rseau
et sa clientle
Se faire connatre,
campagne
de communication
Tester
son march,
son modle
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De mme, les collectes relatives des sujets culturels ou solidaires repr sentent elles seules plus de 80 % des collectes, contre 5 % seulement
pour des domaines plus technologiques. Ces chiffres montrent la relative
faiblesse de la pntration de cet outil de financement dans la stratgie et
les usages des entreprises pour le moment.
65
Mme si cette dmarche est sans doute moins directe et naturelle que
celle consistant lever les sommes dont le porteur de projet a besoin, elle
commence faire des mules au sein du monde de l'entreprise et devrait
ce titre se diffuser assez largement dans les annes venir.
Enfin la frontire est de plus en plus tnue entre le particulier et l'entreprise,
dans un monde o l'auto- entrepreneuriat, l'auto- emploi et la multicarrire sont des tendances fortes, soutenues par les pouvoirs publics comme
un puissant moteur de lutte contre le chmage et l'exclusion. De fait, la
micro-entreprise et la PME paraissent constituer des terreaux particulirement fertiles de dveloppement du crowdfunding pour l'entreprise par
le don rcompense.
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3 QUESTIONS ...
Arnaud Burgot, directeur gnral d'Ulule
Comment le crowdfunding avec rcompense peut-il contribuer au financement du tissu entrepreneurial en France ?
Il permet de poser les premires briques du financement tout en lanant
son projet et en commenant crer quelque chose. L'intrt est donc
certes financier, mais il va bien au-del. Tout d'abord, le crowdfunding
est un outil de test grandeur nature qui suppose un niveau d'engagement
des contributeurs plus lev que sur des rseaux sociaux, par exemple
Facebook; il permet en outre de crer une relation diffrente avec le public,
qui devient partie prenante du projet. Les contributeurs se muent en effet
en ambassadeurs et entretiennent un lien privilgi avec l'entrepreneur.
De plus, c'est un outil de communication: une fois qu'on a agrg le premier
cercle, c'est--dire les proches, on passe aux rseaux de ces derniers, qui
deviennent leur tour ambassadeurs, et ainsi de suite. C'est aussi un outil
de crowdsourcing, puisque les contributeurs donnent leur avis sur le projet,
que le porteur peut donc amliorer au fur et mesure de la campagne
et mme aprs. Cela apporte donc beaucoup de valeur l'entrepreneur.
Enfin, le crowdfunding est un outil de cration de confiance. Par exemple,
les banquiers et les organismes de financement qui l'on peut dmontrer
l 'attrait du public pour un projet via une campagne de crowdfunding russie
sont plus enclins donner leur feu vert pour financer un projet.
De plus en plus d'entreprises recourent au crowdfunding pour se financer.
Est-ce une vritable alternative au financement de l 'entreprise?
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Comment a marche ?
La russite d'une campagne de don rcompense est fonde sur :
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des rcompenses.
Ds lors que votre projet est accept par le site, il faut fixer le montant de la
leve, la dure de la campagne, ainsi que les rcompenses proposes. Ces
trois lments sont tout aussi essentiels les uns que les autres et la moindre
ngligence concernant l'un d'entre eux peut faire chouer la campagne.
On pourrait comparer la compagne de don rcompense un tabouret
trois pieds: si l'un d'eux est trop court ou bancal, l'quilibre du meuble s'en
trouve gravement menac.
Le montant
Ds lors que l'on parle d'une campagne de collecte pour lancer un produit,
il peut tre tentant de penser que la question du montant lever n'en est
pas une et que, par nature, ce dernier sera fix en fonction de l'ensemble
des besoins financiers ncessaires pour lancer ledit produit ou service
vis. Rien n'est moins sr. En effet, les montants moyens levs sur une
campagne de don rcompense sont plus proches de 3 000 ou 4 000 euros
que de 100 000 euros. Par ailleurs, l'ampleur de la communaut sollicite est
un autre facteur de russite.En consquence, le lancement d'une campagne
trop ambitieuse peut entraner l'chec de cette dernire. Le crowdfunding
de don est de fait frquemment utilis en tant qu'outil de cofinancement,
adoss un prt bancaire ou un apport de trsorerie propre du porteur
de projet ou de l'entreprise.
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LE MONDE DU DON
mais peut aussi rduire la dynamique apporte la campagne. S'il doit lever
10 000 euros, avec un seuil de dclenchement 8 000, le porteur de projet
va peut-tre lever un peu le pied en considrant que sa campagne n'est
pas un chec alors qu'il reste 2 000 euros trouver. Dans le cadre d'une
campagne tout ou rien , il y a fort parier qu'il va redoubler d'efforts
pour parvenir au rsultat final.
Collecte russie
Objectif financier
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Collecte russie
Seuil ventuel
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Dure de la collecte
La dure
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Il peut videmment paratre rassurant d'opter pour une dure suffisamment longue, mais l'exprience dmontre que le comportement de l'animateur change en fonction de la dure de la campagne. Celle-ci doit en
eff et dmarrer trs activement afin de montrer la communaut que le
projet n'aura gure de difficults se financer. Les sites de don rcompense
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71
disent tous peu prs la mme chose : ds lors que vous avez russi
assurer le financement de 50 "Io de votre collecte dans les premiers temps
de la campagne, vous avez 90 "Io de chance de la russir en intgralit. En
dpit de la fable, vous voil donc transform en livre plutt qu'en tortue:
le succs de votre collecte en dpend.
Ce dmarrage est tel point vital qu'il ne faudra pas tre surpris si l'on vous
suggre de contribuer en amont sa russite. L'idal consiste sans aucun
doute avoir un certain nombre de souscriptions sous le coude avant le
lancement de la campagne (celles de personnes trs proches, un peu de
vos conomies).
La dure de la campagne n'est pas ncessairement le point essentiel de
celle-ci et sa courbe de vie se caractrise par un lancement en fanfare,
puis un ralentissement trs net avant la course finale vers sa clture. Le
ventre mou de la campagne, cette priode pendant laquelle il ne se
passe plus grand-chose, s'explique parfaitement. Le porteur de projet a trs
vivement sollicit sa communaut en entamant sa campagne. Une partie
de celle-ci ayant ragi positivement, il ne peut plus la solliciter immdiatement et doit patienter.
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Les rcompenses
Les fameuses rcompenses, qui font l'originalit de ce type de collecte, en
constituent un aspect essentiel : la capacit du porteur de projet d'offrir
aux contributeurs, en fonction de l'importance de leur mise, une rcompense susceptible de les motiver dans leur dmarche de soutien. La
rcompense peut revtir de multiples formes, notamment la dlivrance
d'un bien ou d'un service, souvent dans le cadre de campagnes menes
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LE MONDE DU DON
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EN PRATIQUE
En matire de services aussi
Le lancement d'un nouveau service peut lui aussi faire l'objet d'une campagne de
collecte. Imaginons qu'un petit entrepreneur souhaite lancer des prestations de
coiffure domicile dans sa ville. Ici, la rcompense se matrialise naturellement sous
la forme de multiples prestations de ce type. Le porteur de projet peut aller plus loin
afin d'exprimer sa gratitude aux financeurs qui lui auront permis de lancer son activit
en envoyant un cadeau complmentaire aux contributeurs les plus importants. Les
mtiers de bouche sont galement trs prsents sur les plateformes de crowdfunding.
Il peut s'agir d'un restaurant qui ouvre ou veut financer des amnagements, de l'quipement informatique, un camion transform en cuisine, des ateliers de cuisine, des
services de repas domicile, des ventes en ligne de produits rgionaux, etc. Les
contreparties sont faciles construire et proposer puisqu'il s'agit directement de
leurs services. L encore, il n'y a point de limite l'imagination. Ces types de projets
professionnels sont sans doute parmi ceux qui se prtent le mieux la fixation de
rcompenses clairement dfinies, valorisables et en lien avec l'objet de la campagne.
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La transaction ralise doit s'assimiler une vente et tre enregistre en chiffre d'affaires dans les comptes de rsultat de l'entreprise;
ces revenus supporteront donc, le cas chant, la fiscalit y affrente,
notamment au titre de l'impt sur les socits. De mme et ds lors
que l'on est en prsence d'une vente, la question de l'application
de la TVA se pose. Certains sites estiment que, si le montant de la
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LE MONDE DU DON
Combien a cote ?
Les sites de crowdfunding doivent assurer leur prennit et donc facturer
au porteur de projet des frais leur permettant de couvrir leurs charges et,
terme, de devenir rentables. Si le crowdfunding peut parfois sembler une
activit de financement citoyen, alternative et trs innovante, les fondateurs de plateformes n'en sont pas moins dans l'immense majorit des cas
des entrepreneurs soucieux de rentabiliser leur business, voire de valoriser
leur socit en vue d'une cession forte plus-value.
Les cots facturs aux porteurs de projet par les sites de crowdfunding
varient d'un mtier l'autre, mais restent assez similaires au sein d'un
mme mtier. S'agissant des sites de don rcompense, la facturation
s'opre sous la forme d'un success fee sur les campagnes russies.
Le montant de cette commission oscille en moyenne entre 8 et 10 %, ce
qui reprsente une somme assez significative pour le porteur de projet.
Cette commission est perue une fois la campagne termine, par dduction de la somme verser au porteur de projet. Il est donc essentiel que ce
dernier prvoie le paiement de cette somme, notamment dans le cadre de
la construction de son budget.
La grande majorit des sites de don rcompense ne facture que les
campagnes russies. Cela ne cote donc rien au porteur de projet d'une
campagne en chec, en tout cas si l'on ne considre que les cots directs
facturs par le site. Un certain nombre de cots indirects peuvent galement entrer en ligne de compte. Certains sites par exemple, facturent des
frais de dossier en amont de la campagne.
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Au- del du success fee factur par le site, la campagne de collecte de don
rcompense ncessite une phase de prparation et d'animation qui n'est
pas gratuite pour celui qui va la lancer. Tout d'abord, la cration du dossier
de prsentation sur le site suppose, dans la grande majorit des cas, de
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Une campagne en crowdfunding peut donc gnrer des cots qu'il est
essentiel de prvoir le plus prcisment possible lors de la phase de prparation. Ce point est d'autant plus important que ces campagnes sont bien
souvent lances par des entrepreneurs en herbe ou des start-up frachement nes et peu dotes en fonds propres et en capacit d'autofinancement.
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LE MONDE DU DON
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Chapitre 4
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LE MONDE DU PRET
- Pourquoi faire ? Financer des projets de dveloppement et d'investissement de l'entreprise ainsi que ses besoins en fonds de roulement.
- Comment? En empruntant de l'argent auprs de la foule par du
prt en ligne ou de l'mission de bons de caisse.
- Pour quels montants? De 0 1 000 000 euros en prt, de 0 euro
l'infini en bons de caisse ; 65 000 euros en moyenne, dans les deux
cas plafonns au montant recherch.
- Pour quel cot? Entre 2 et 6 % des sommes leves, un taux
compris entre 5 et 10 %.
- En combien de temps? Un quatre mois.
- Chez qui ? Lendopolis, Unilend, Finsquare, Lendix, Lumo, Credit.fr,
Prtgo, Prt PME, MyAnnona, etc.
Le crowdfunding pour entreprise n'en est encore qu' ses dbuts. S'il est
un outil qui semble se prter plus encore que le don au financement de
l'entreprise, c'est bien le prt, deuxime grande famille des outils de la
finance citoyenne. On l'appelle souvent peer-to- peer lending . Si la
famille du financement participatif par le prt est multiforme et vaste, elle
n'est apparue que rcemment en France et ne reprsente en termes de
leve de fonds que des sommes encore assez modestes. En revanche et au
regard de ce qui se fait ailleurs et du cadre lgislatif adopt par la France,
son potentiel est tout fait colossal. L'on est probablement en prsence d'un
vritable outil de financement alternatif de toute une catgorie d'entreprises en mal de financement. Ce n'est pas un hasard si, fin 2015, pas moins
de quatre-vingts sites de ce type s'taient fait enregistrer dans !'Hexagone.
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La famille du prt est multiforme, tout d'abord parce qu'elle embrasse deux
types de prt trs diffrents tant dans leur fonctionnement que dans leur
cible: le prt solidaire non rmunr et le prt rmunr que nous qualifierons ici de commercial. Il s'agit donc plutt de cousins parfois bien
loigns. Au sein mme de la famille du prt commercial, on distingue en
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France trois types de plateformes qui, elles aussi, rpondent des besoins
et des modalits de fonctionnement trs diffrente. Toutes ne sont pas
adaptes au financement de l'entreprise.
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Il existe ce jour une vingtaine de sites de micro crdit dans le monde qui
fonctionnent pour l'essentiel sur un modle que l'on qualifie gnralement
d'intermdi. Le site agre des institutions de microfinance dans les pays
cibls qui font financer ou refinancer sur le site certains de leurs clients ou
de leurs prospects. Babyloan a permis lui seul le financement de vingtcinq mille petits projets professionnels la fin 2015, soit 40 % du nombre de
projets financs en France par les sites de financement participatif.
S'agissant du financement d'entreprise en France, les sites de microcrdit
solidaire n'ont d'intrt que s'ils permettent de financer des porteurs de
projets nationaux. C'est le cas de Babyloan, qui a nou des partenariats avec
des acteurs importants du microcrdit comme l'Adie (Association pour le
droit l'initiative conomique) et Cra- Sol. Sur ce site, 15 % de la production
de prt solidaire sont aiguills vers de petits entrepreneurs franais. Les
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LE MONDE DU PRT
EN PRATIQUE
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Un modle part
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Pour financer notamment le lancement de start- up, de PME ou de microentreprises, le recours au prt solidaire dsintermdi peut se rvler
un prcieux moyen de constituer des quasi-fonds propres susceptibles,
comme pour le don rcompense, de convaincre d'autre cofinanceurs. Ds
lors que la campagne de prt solidaire est russie, l'entrepreneur adresse
son cosystme un rel signal de confiance sur sa capacit lancer l'activit. Concrtement, le site propose au porteur de projet un financement
en prt non rmunr, amortissable sur une dure d'un cinq ans et pour
un cot, sous forme de success fee, compris entre 3 et 6 % de la somme
leve. Chez Hello Merci, le montant moyen des leves tourne autour de
10 000 euros - un chiffre sensiblement suprieur au montant des leves
sur les sites de don rcompense.
82
LE MONDE DU PRT
Club, fond par un Franais. Ces outils n'taient, du moins leur origine,
pas faits pour permettre le financement d'entreprises.
Si en France, ce mtier s'est dvelopp grce Prt d'Union, la question
de son ligibilit au crowdfunding mrite d'tre pose. En effet, en quoi
un site qui ne propose pas de financement de projet par l'internaute, mais
la simple possibilit d'acheter des fonds communs de placement servant
de ressources financires l'entreprise qui dlivre, comme Cofinoga
ou Cetelem, du prt la consommation pour des emprunteurs qui le lui
demandent, peut-il tre considr comme du crowdfunding? De plus, les
placements proposs ne sont accessibles qu' des investisseurs dits qualifis, pas l'ensemble du grand public. Un tel site relve de la rglementation sur les tablissements de prt la consommation, mais en aucun cas
des nouveaux statuts adopts par le lgislateur franais pour les sites de
crowdfunding. N'est-on pas plutt face des outils de titrisation au service
d'une entreprise de crdit la consommation? La part des investisseurs
institutionnels dans cette belle mcanique amenuise plus encore la part
de financement par la foule.
Si la question n'a que de peu d'intrt quand on se place du ct de l'emprunteur, elle joue tout de mme sensiblement, et en fonction de la rponse
qu'on y apporte, sur le poids du crowdfunding dans le financement de
l'conomie d'un pays. En France par exemple, les statistiques de l'association Finance Participative France (FPF) font ressortir pour 2014 une
collecte de 153 millions d'euros, dont pour la partie prt (50 % de la collecte
dans !'Hexagone) 80 % de prts non affects. Cette pirouette smantique fait rfrence la production du seul site, Prt d'Union, qui adhre
l'association FPF et se revendique du monde du crowdfunding dans sa
communication.
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EN PRATIQUE
Le prt affinitaire, dans les gnes de MyAnnona
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LE MONDE DU PRT
consquence d'un dcalage entre les sommes prtes par les banques
(particulirement contraintes par les rglementations prudentielles de
type Ble II et III) aux entreprises franaises et le nombre d'entre elles qui y
ont accs ? Cette sorte de dialogue de sourds mriterait srement quelques
claircissements.
C'est dans ce contexte qu'une finance de dette a priori alternative pour le
tissu entrepreneurial en France s'avre une aubaine dont le potentiel peut
sembler colossal. Les pouvoirs publics ne s'y sont d'ailleurs pas tromps
en faisant du prt commercial pour l'entreprise l'un des grands volets des
dispositions sur la crowdfunding adoptes par ordonnance pendant l't
2014.
Comment a marche ?
Les sites de crowdfunding de prt permettent une entreprise de lever
de la dette sur du court ou du moyen terme auprs de la communaut
d'internautes prteurs. Formellement, c'est assez simple: une entreprise
fait une demande de financement auprs du site qui, aprs l'avoir agre,
lance une campagne de collecte de prt auprs de la grande communaut
des pargnants. charge pour l'entreprise d'honorer ses engagements en
remboursant la communaut de prteurs. Ici, le prteur n'est plus la banque,
mais une multitude de petits prteurs qui, grce la prsentation faite sur le
site, dcident d'affecter une partie de leur pargne tel ou tel dossier, voire
un panier de dossiers ds lors que le site propose cette option.
Ces outils paraissent tout particulirement adapts au financement d'entreprise et les chiffres parlent d'eux-mmes, l'exact inverse de ceux du
don rcompense. En effet, les porteurs de projet sont pour 56 % des entreprises, contre 39 % des particuliers et 5 % le monde associatif. Les montants
levs semblent, eux aussi, en plus forte adquation avec des besoins d'une
entreprise, puisque le montant moyen de collecte pour un prt commercial
en crowdfunding s'lve 65 448 euros. Enfin, presque 100 % des dossiers
de ce secteur aboutissent, pour un montant moyen plac par dossier et par
investisseur de 561 euros. Les projets d'entreprise financs par ces outils
concernent pour 78 % des projets lis au commerce et aux services.
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3 QUESTIONS ...
Polexandre Joly, prsident et cofondateur de Finsquare
Votre plateforme est l'une des rares s'tre positionne sur le financement
court terme uniquement. Pourquoi?
Si l'on considre les prteurs, les particuliers prfrent les placements
court terme, car intrinsquement moins risqus - les statistiques de la
Banque de France en attestent. En outre, la liquidit de l'investissement est
beaucoup plus importante que sur les autres plateformes. Si l'on regarde
prsent du ct des emprunteurs, le succs de ces plateformes dans
les pays anglo-saxons s'explique par le fait que c'est facile, rapide, moins
bureaucratique que de solliciter les banques. Par exemple aux tats-Unis,
Lending Club propose un taux de 8 %, beaucoup moins lev que l 'quivalent bancaire ou les organismes de crdit. Certes, en France, les PME
peuvent faire financer leurs projets par les banques des taux beaucoup
plus bas, jusqu ' 2 %. Qu'est-ce qui les fait accepter un taux d'emprunt
8 % ? Tout d'abord, c'est notre positionnement court terme. Dans 50 % des
cas, les PME se financent sur le court terme par du dcouvert autoris pour
un cot de l'ordre de 8 20 %. Ce qui rend le financement court terme cher
et peu flexible. Notre service est une rponse efficiente et rapide pour leur
besoin en crdit de moins de vingt-quatre mois. Enfin, les prts moyens
pour les entreprises de moins de dix salaris sont modestes (25 000
30 000 euros). Mme un taux de 8 % sur six mois, la diffrence est minime
pour les emprunteurs par rapport aux banques, d'autant qu'il n 'y a pas de
caution. Nous rpondons aux besoins des PME que les banques ne considrent plus, notamment en raison de la rglementation: elles prtent moins
court terme, pas sur l 'i mmatriel (brevet, achat de stocks, caution de bail
commercial, etc.), et pas des petits montants.
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Zoom expert
Le statut d'intermdiaire en financement participatif (IFP)
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Zoom expert
Le conseiller en investissements participatifs (CIP)
Des sites tels que SmartAngels utilisent ce procd de financement d'entreprise en complment de l'offre de crowdfunding d'investissement qu'ils
proposent par ailleurs. Lumo, premier site franais de financement de
projets lis aux nergies renouvelables, fonctionne sur le mme principe,
particulirement adapt la dure de financement de ce type de projet.
L'obligation mise par ces sites et souscrite par les investisseurs a un peu
les mmes caractristiques que le prt : dure, remboursement en capital
et intrts financiers fixs au dpart et programms l'avance. Ils offrent
en cela une grande visibilit au contributeur. Comme pour le site de prt, le
risque de l'investisseur reste celui de la signature, c'est--dire del' ventuel
dfaut de l'entreprise. Attention, ces obligations ne sont pas cessibles et
doivent tre conserves jusqu'au remboursement.
Mise en pratique
Communication et marketing
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Les sites de prt commercial, quelle que soit leur forme, concernent essentiellement le crowdfunding d'pargne, mais n'excluent en rien l'autocollecte. Leur rle consiste donc dployer un lourd marketing afin de
convaincre la grande communaut des pargnants franais de la pertinence du produit d'pargne qu'ils leur proposent. Il est symptomatique de
constater l'importance des budgets de communication et de marketing,
investis leurs premires heures par ces sites. Ils sont tous condamns
gagner rapidement de lourdes et coteuses parts de march. Aujourd'hui,
ils slectionnent des projets presque toujours sur des critres quasi identiques ceux des banques. Il s'apparente un produit d'pargne nouveau
propos des investisseurs.
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LE MONDE DU PRT
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Est-ce dire qu'il n'y a rien faire? Non, bien entendu. Pensons notamment
au travail assez lourd que l'entrepreneur doit raliser pour prsenter son
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entreprise, ses projets et ses tats financiers qui seront publis sur le site
afin de convaincre les pargnants. Ce travail est plus important encore sur
les plateformes de prt commercial que pour le don rcompense.
Combien a cote ?
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Quant aux frais sur encours facturs par certains sites, ils quivalent
un taux annuel calcul sur le capital restant d et sont gnralement de
l'ordre de 1 %. Enfin, certains sites facturent des frais de dossier un peu
l'instar du monde bancaire. L'entrepreneur doit se montrer vigilant sur le
92
LE MONDE DU PRT
montant des frais globaux et raisonner sur un taux effectif global, dont le
poids peut tre sensiblement suprieur, notamment sur un emprunt de
courte priode, l'examen du simple taux facial.
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Les modles proposs sont presque tous construits sur une mcanique
agile et rapide, tant pour la qualification que pour la mise en ligne des
dossiers. C'est un argument fort au regard de ce qui se pratique parfois
dans la finance traditionnelle. Certains sites en font d'ailleurs leur marque
de fabrique en s'engageant, ds lors que le dossier constituer par l'entreprise est complet, sur des dlais d'acceptation et de mise en ligne qui
donnent l'entreprise une excellente visibilit quant l'usage de l'outil.
L'absence de garantie
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Nombre d'entreprises aiment, dans leur stratgie de financement, diversifier leurs ressources, vitant ainsi une ventuelle coupure des vannes
par l'un de leurs financeurs. C'est un lment important qui peut justifier
le recours au crowdfunding de prt commercial, y compris sur des niveaux
de taux assez levs. Une entreprise dont le financement du BFR (besoin en
fonds de roulement) ou le besoin d'investissement s'lve 1 million d'euros
peut estimer pertinent, dans un pool de financeurs, d'inclure une ligne
de crdit de 100 000 ou 200 000 euros venant d'un site de crowdfunding.
94
LE MONDE DU PRT
Il s'agit l d'une approche plus innovante mais qui peut faire sens: comme
dans une logique d'autocollecte, l'entreprise peut avoir envie de se faire
connatre ou de mettre en avant l'un de ses projets auprs du grand public.
Le recours un site de prt commercial peut tre l'un des vecteurs de
cette communication, que celle-ci soit locale ou nationale. Par exemple,
le fabricant d'accessoires en voiles de bateau recycles 727 Sailbags a t
le premier dossier financ sur Unilend. Le lancement de la campagne de
collecte, dont l'entreprise n'avait pas un besoin vital, a t accompagn
par une campagne de communication qui a valoris la marque. Montrer la
dynamique de l'entreprise, son agilit et sa capacit recourir des outils
innovants de financement et de dveloppement peut justifier qu'un entrepreneur recoure au crowdfunding de prt commercial.
La participation de l'cosystme
de l'entreprise son financement
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Chapitre 5
LE MONDE DE L'EQU/TY
- Pourquoi? Financer des projets de dveloppement et d'investissement par renforcement des fonds propres de l'entreprise ou de
promotion immobilire.
- Comment? En ouvrant le capital de sa socit la foule.
- Pour qu els montants? De 0 1 000 000 euros !au-del pour les
sites PS l1 ], non plafonn en termes de montant unitaire investi par
l'pargnant. Montant moyen : 375 000 euros.
- Nature de la collecte : majoritairement l'pargne des membres
investisseurs du site; en autocollecte la marge.
- Pour quel cot? Entre 5 et 10 % des sommes leves, plus les frais
annexes forfaitaires.
- En combien de temps? De trois huit mois selon les cas.
- Avec qui ? Anaxa go, Wiseed, FinanceUtile, SmartAngels, etc.
Entrons prsent dans le monde du crowdequity, c'est--dire du crowdfunding de fonds propres ou d'investissement. C'est sans doute, avec celui
du prt, l'un des plus pertinents dans la stratgie de financement de l'entreprise. Il rpond notamment au problme endmique de sous-capitalisation
des entreprises franaises. Par ailleurs, il ouvre au grand public la possibilit
de devenir un actionnaire citoyen , privilge jadis un peu rserv aux
frus de la Bourse, aux business an gels ainsi qu'aux grandes fortunes.
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1 Prestataire de services d'investissement. Les textes prvoient que les PSI puissent aussi proposer des
offres de titres financiers au moyen de sites Internet, en respectant les conditions appl icables aux CIP.
97
se financer auprs de la foule. C'est en soi une trs bonne nouvelle pour le
financement du tissu entrepreneurial franais.
Comme pour les autres outils de crowdfunding, le crowdequity recle des
vertus bien plus larges que le seul financement de l'entreprise. Il permet
l'entreprise non seulement d'largir les champs de ses financeurs, y compris
au sein de son cosystme proche, mais aussi de travailler sur son image et
sa transparence. Il aide enfin s'extraire du monde trs particulier et trs
contraignant des financeurs en fonds propres de l'entreprise. Il apporte en
cela une valeur ajoute trs importante que le chef d'entreprise gagnera
toujours connatre, qu'il dcide ou pas de recourir cet outil.
Le financement participatif de fonds propres en France est reprsent par
une trentaine de plateformes. Wiseed fut le premier. Plus de 50 millions
d'euros ont ainsi t levs en cumul, dont 25 millions rien qu'en 2014.
Contrairement aux ides parfois reues, les start-up de la technologie
ne sont pas les seules se financer sur ces sites. En 2014 par exemple, la
rpartition des secteurs d'activit tait la suivante:
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technologie (25 %) ;
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immobilier (6 %).
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Comment a marche ?
La mcanique est somme toute assez simple. Elle consiste pour une
entreprise se faire agrer par un site de crowdequity avec lequel elle va
dterminer le montant qu'elle souhaite lever auprs de la communaut
des investisseurs proposs par la plateforme et via la mobilisation de l'cosystme et des proches de l'entreprise et du chef d'entreprise.
Les outils de crowdequity relvent eux aussi plus de l'univers des sites
de crowdfunding d'pargne que de ceux d'autocollecte. En effet, les sites
de crowdequity revendiquent une fraction de 70 80 % des investisseurs
issus de la communaut des pargnants qu'ils ont su recruter plutt que
98
LE MONDE DE L'EQUITY
l'laboration du dossier;
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LE MONDE DE L'EQUITY
trs faible et octroie peu de place aux candidats. Ce filtrage particulirement fort tient au fait, comme pour le prt commercial, que les sites
d' equity, qui appartiennent au monde du crowdfunding d'pargne, doivent
tout prix convaincre la communaut des investisseurs pargnants de
la qualit des projets qu'ils leur soumettent investissement. Accepter
un trop fort taux de canards boiteux ou d'entreprises aux perspectives
incertaines, c'est prendre le risque d'une dtrioration rapide de leur image
et d'une perte non moins rapide de leurs investisseurs, dus du systme
ou partis la concurrence. Il est aussi de leur responsabilit en tant que
CIP de slectionner les dossiers recommander leurs investisseurs.
L encore, la loi franaise, qui a libralis le secteur, a cr une surconcurrence. Trente sites de crowdequity ont t agrs par les pouvoirs publics
en moins de douze mois, contraignant toutes ces plateformes slectionner
des dossiers de la faon la plus qualitative possible, au risque de perdre
la partie au profit de leurs concurrents. Cette question n'a-t-elle pas t
pense par le lgislateur l'poque de la rdaction du texte? Les outils ainsi
promus doivent-ils tre rservs une lite d'entreprises ou ouverts trs
largement l'ensemble du tissu entrepreneurial franais?
leur dcharge, les sites de crowdequity comme de prt commercial doivent
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Les rubriques remplir pour prsenter le projet sur le site sont assez fastidieuses dans la phase de prparation. Les sites de crowdequity sont rgis
principalement par le statut de CIP comme certains sites de crowdlending,
mais peuvent dpendre de la lgislation PSI (voir le Zoom expert
consacr au CIP). Il est donc de leur devoir de conseiller leurs investisseurs sur les socits qu'ils leur proposent l'investissement. Cela suppose
de rdiger une note d'opration, conscutive un audit de leur part, o
l'entreprise est prsente en dtail (rsultats, perspectives, risques, etc.).
Puis le site demande l'entreprise de fournir tous les documents pouvant
tayer la connaissance de l'investisseur potentiel sur cette dernire
(dossier de prsentation investisseurs, business plan, rfrences, prsence
mdiatique, etc.). Il doit enfin mettre en ligne de nombreux documents officiels afin que l'investisseur analyse la gouvernance et la structure juridique
de l'entreprise (statut, bilan, compte de rsultat, annexes, etc.).
Ce travail de prparation tant plus important que pour tout autre outil
du crowdfunding, l'entrepreneur doit prvoir dans son rtroplanning le
temps ncessaire cette prparation. Selon les sites et les dossiers, cela
peut prendre entre un et trois mois.
Nous noterons ici l'apparition de certains sites tels que SparkUp, qui n'analysent mme plus le dossier, mais proposent un outil marketing aux entrepreneurs pour solliciter auprs de leur rseau de la love money. Il convient de
se montrer prudent face ces approches en autocollecte professionnalise,
tant elles semblent ne pas correspondre aux exigences de la loi sur le CIP.
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LE MONDE DE L'EQUITY
3 QUESTIONS ...
Franois Carbone, associ Anaxago
Quel est le potentiel de financement des entreprises franaises par les sites
de crowdfunding d'equity ?
Nous pouvons assimiler le crowdfunding une sorte de mini-Bourse, mme
si la philosophie est trs diffrente. Les entreprises font une augmentation
de capital et des actionnaires y participent. A vont l'mergence du crowdfunding, des particuliers s'impliquaient dj pourfinancer de jeunes entreprises, mais en rseau associatif: ce sont les business angels, pour 40
50 millions d'euros par an. Il y avait aussi les fonds de private equity investissant dans le capital innovation, soit environ 600 millions d'euros annuels.
Enfin, nous avions les fonds fiscaux (FIP, FCPI) avec environ 500 millions
d'euros par an. Puis le crowdfunding est arriv, porteur de valeurs
nouvelles : transparence, choix des particuliers, responsabilit de son
argent et de ses placements, dsintermdiation. Le crowdfunding devrait
pouvoir surpasser en montant les solutions prexistantes. Cependant il
faut beaucoup de temps pour vangliser! cinq ans, le crowdfunding
devrait permettre de lever quelques centaines de millions d'euros, mais 1
2 milliards d'ici 2030- 2035. Ce nouveau segment crot extrmement vite,
les particuliers tant nombreux l'adopter. Les jeunes actifs et mme les
45-50 ans se sentent concerns. Ces derniers ont vu arriver les produits
financiers, les bulles et les crises, et aspirent mieux connatre la nature
de leurs investissements. Ils sont en qute de transparence et de plus de
sens. Avec le crowdfunding, nous proposons un moyen plus grand public
d'i nvestir, nous dmocratisons l'investissement dans l'conomie franaise.
L 'essentiel reste cependant de financer les meilleurs projets.
Votre plateforme ne slectionne que des start-up en herbe. Pourquoi?
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Les financements que vous accordez aux entreprises sont-ils complmentaires de ceux des acteurs classiques du financement en fonds propres des
entreprises? Comment jugent-ils votre arrive?
Nosfinancements sont videmment complmentaires. Les banques apprcient l'arrive de fonds propres grce au crowdfunding et les fonds d'investissement de faire certains investissements plusieurs. Quant aux
business angels, comme nous intervenons aprs eux sur de nombreux
dossiers, ils nous voient d'un il trs positif. Il est en effet plus intressant
de travailler de concert pour dtecter de belles entreprises proposer aux
investisseurs. De plus, un seul financement souvent ne suffit pas. tre
plusieurs permet de rinvestir et d'avoir une capacit d'investissement
plus forte!
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LE MONDE DE L'EQUITY
L'animation de la campagne
L'animation de la campagne de crowdequity nourrit deux objectifs : la
collecte par l'pargne et par l'autocollecte.
Il s'agit d'abord de faire connatre le dossier auprs de la communaut
des investisseurs du site. Cela passe par l'affichage du projet sur la page
d'accueil du site ainsi que par la rfrence du lancement de la campagne
dans les supports d'information envoys aux investisseurs (message cibl,
newsletter, etc.). Ce travail est essentiel et la ngociation de dpart avec le
site doit imprativement porter sur la visibilit que ce dernier s'engage
donner au dossier auprs de sa communaut. Cette question peut notamment se poser s'agissant des sites de crowdequity les plus importants, en
pleine croissance, qui souhaitent rfrencer un maximum de projets. La
place disponible dans leurs supports de communication peut s'en trouver
rduite du fait d'une possible forme de concurrence entre les dossiers.
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EN PRATIQUE
Ouvrir le capital de l'entreprise ses clients
En 2013, Babyloan a t le premier site de crowdfunding avoir utilis une autre
plateforme (Anaxago) pour ouvrir son capital au grand public et sa communaut.
Craignant qu'un dossier d'entrepreneuriat social n'intresse peu les investisseurs de
la communaut du site, trs orients sur les start-up technologiques, l'entreprise a
fait contacter par son fondateur et par tlphone l'ensemble des personnes ayant
montr de l'intrt pour le dossi er. Soit plus d e d eux cent cinquante appels passer
pour un taux de transformation final d e ... 80 %.
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Les outils pour convaincre des personnes intresses sont multiples : outre
le tlphone, l'utilisation intensive des outils de tchat proposs par ces sites
est recommande. De mme, la visioconfrence en ligne, parfois propose,
est galement trs utilise (l encore, il faut ngocier pendant la phase
de prparation avec le site le nombre de sances sur toute la dure de
la campagne). Interactif et mettant l'information de plusieurs, voire de
dizaines d'investisseurs en mme temps, cet outil offre un gain de temps
prcieux. Enfin, les rencontres physiques, qu'elles soient proposes par
le site ou organiser soi-mme, sont de vrais moments d'changes avec
les investisseurs. Il s'agit sans conteste de l'un des moments de passage
l'acte, de collecte, les plus efficaces.
Le travail d'animation d'une campagne de crowdequity n'est donc pas
neutre en termes de temps et d'nergie dpenss par l'entrepreneur.
Cependant, le succs passe par cet investissement du chef d'entreprise:
c'est une tape incontournable de ce type de campagne.
106
LE MONDE DE L'EQUITY
Combien a cote ?
Les sites de crowdequity facturent leur prestation au porteur de projet.
La lecture de ces frais dans ce mtier n'est pas toujours limpide, tant les
sources peuvent tre multiples.
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Le site facture, suivant des modles diffrents, les prestations qu'il propose.
Ces frais sont gnralement supports par les investisseurs autant que par
l'entreprise. L'investisseur verse des moluments relatifs la souscription
de l'investissement qui lui est propos par la socit alors que l'entreprise
paie, elle, un success fee relatif la leve de capitaux ralise. Ces frais
s'lvent assez frquemment autour de 5 % et peuvent occasionnellement
tre ngocis selon l'ampleur de la leve, le nombre ou encore la provenance des investisseurs. C'est le cas lorsque le chef d'entreprise apporte la
majorit des investisseurs qui ne sont pas issus de la communaut du site.
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Dans tous les cas, ces frais restent assez levs, ce qui s'explique par le cot
de traitement d'une telle campagne et par la difficult de ces sites traiter
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suis- je capable de leur consacrer le temps ncessaire auquel ils ont droit?
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LE MONDE DE L'EQUITY
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comment grer l'entreprise, la dcision de gestion et le reporting d'information avec autant de personnes au capital de la socit?
La matrise du capital
En thorie, l'entrepreneur reste matre de la majorit de son capital. Il ouvre
ce dernier la foule sur la base d'une valorisation de l'entreprise qu'il fait
faire en amont et reste libre de choisir la fraction souhaite. Il doit simplement parvenir trouver le bon quilibre entre valorisation et dilution de
son capital: plus l'entreprise a une valorisation leve, moins l'entrepreneur
doit concder de fraction de capital pour soulever les sommes souhaites,
mais plus il a de difficults convaincre les investisseurs potentiels. Tout
est l encore question d'quilibre. Dans tous les cas, l'entrepreneur reste
libre de ses dcisions.
Le nombre d'actionnaires est un peu plus dlicat. Qui dit multitude d'actionnaires dit pluralit des regards sur l'volution de l'entreprise et acceptation de la contrainte d'une information minimum de cette communaut
sur l'volution future de l'entreprise. Rien n'est obligatoire en la matire.
Combien d'entreprises ont procd des one shot, levant des capitaux
significatifs pour oublier l'existence de leurs investisseurs le lendemain de
la leve? Ce comportement, au-del du fait qu'il ne semble pas empreint du
minimum de reconnaissance et de transparence, peut avoir des rpercussions sur le futur de l'entreprise. Un actionnaire dlaiss ne s'y laissera pas
reprendre et risque de ne plus participer si on le sollicite nouveau. Pire,
certains actionnaires dlaisss peuvent se laisser tenter par une envie de
sortir du capital et exercer au bout d'un certain temps une forte pression, y
compris parfois sur le plan juridique, pour forcer l'entrepreneur racheter
leurs actions. C'est un grand classique dont le risque est dmultipli quand
les actionnaires sont nombreux et loigns de l'entrepreneur.
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Comment interagir avec un grand nombre d'actionnaires? Dans les assembles gnrales, ils sont tous convoqus et disposent d'un droit de vote
proportionnel leur participation dans le capital. Qu'en est-il au sein de
l'organe de dcision de l'entreprise, le conseil d'administration? Il n'est
pas question d'inviter tous les actionnaires dans cette instance de dcision et de pilotage de l'entreprise ; nanmoins, exclure la communaut
des petits porteurs n'est pas forcment plus juste. L'entrepreneur peut
grer cette question de diffrentes manires. Il lui est d'abord possible
de dsigner un ou plusieurs de ces petits actionnaires. Cela ne donne pas
pour autant un statut juridique de reprsentation des petits porteurs la
personne dsigne. Un autre moyen consiste placer une holding intercalaire entre la communaut des actionnaires et l'entreprise. Dans ce cas,
le capital est proportionnellement ouvert une holding dont les petits
porteurs sont actionnaires. Wiseed a t le premier en France appliquer
cette mthode avant que d'autres suivent et que les lois assouplissent le
rgime des holdings associes ce type d'opration.
Ce faisant, il est possible d'organiser juridiquement une reprsentation
des petits porteurs auprs de l'entreprise. Pour cela, la holding dsigne un
prsident ou une reprsentation juridique en charge de la reprsenter dans
la gouvernance de l'entreprise.
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LE MONDE DE L'EQUITY
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3 QUESTIONS ...
Stphanie Savel, prsidente de Wiseed
Quelle est votre vision du march ?
Le dveloppement du crowdfunding en France dcoule de deux volutions
socitales fortes. D'une part, l'mergence de l'conomie collaborative
a entran l'implication des citoyens dans des modes de production et
de financement; d'autre part, ces derniers recherchent plus de proximit, de transparence et de traabilit. Une raction politique trs positive s'est ensuite traduite par une rglementation spcifique, encadrant
les mtiers du prt et de l'investissement. Elle a crdibilis le mtier par
rapport aux autres acteurs du financement, installant notre expertise
et notre savoir-faire. Nous sommes devenus un acteur qui compte pour
les projets en recherche de fonds, un apporteur de vrais complments
de financement. La lgislation a aussi une autre vertu: la cration de
devoirs et de responsabilits pour les plateformes dans les procdures,
la communication, le marketing, etc. Aujourd'hui, une plateforme ne se
lance pas juste comme a!
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LE MONDE DE L'EQUITY
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INVESTISSEMENT/
DVELOPPEMENT
PRT
SOLIDAIRE
PRT
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BESOIN DE
FINANCEMENT
INNOVATION TUDE
SOCIALE OU DE MARCH AMORAGE
TECH NO
CROISSANCE EXTERNE
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RCOMPENSE
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Chapitre 6
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DU CROWDFUNDING
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Besoins de financement
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CAPITAL-OVELOPPEMENT
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PRT BANCAIRE
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Le crowdfunding au service
des promoteurs immobiliers
Le crowdfunding de financement de projet immobilier se dveloppe depuis
quelques annes et rencontre un grand succs dans les pays anglo-saxons.
Arriv plus rcemment en France, cet outil, qui appartient gnralement
au monde del' equity ou du prt, suivant la structuration du projet, permet
des promoteurs immobiliers de mutualiser la vente d'un programme
immobilier. Nous avons compar dans le chapitre 2 le don rcompense
la vente en l'tat futur d'achvement, qui est la grande spcialit ... des
promoteurs immobiliers. Pourquoi la vente d'un immeuble construire
n'aurait-elle pas sa place au sein des outils de crowdfunding? C'est le cas
depuis 2014 en France.
la fin 2014, et mme si le chiffre reste encore modeste, un peu plus de
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L'immobilier en equity
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L'immobilier en dette
Ici, l'investisseur ne porte pas le risque en equity, mais souscrit des obligations mises par la holding de promotion. L'investisseur connat au dpart
le potentiel de rentabilit de son placement, qui ne dpend pas des plusvalues ventuelles ralises sur la vente des lots, mais du taux d'intrt et
du remboursement du capital (formule retenue par la branche immobilire
de Wiseed ou de Lumo par exemple).
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Crowdspeaking
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EN PRATIQUE
Le bavardage de la foule au service d'un lancement de produit
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selon leur degr d'obsolescence. Forts de cette belle ide, ses crateurs ont lanc
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Crowdselling
Si le crowd permet le financement, la recherche ou le bavardage collectif,
pourquoi ne permettrait-il pas la vente en rseau? Si le crowdfunding est
l'exact contraire du financement par un acteur unique, puisque rparti
en une infinit de financeurs, il n'est pas impossible d'imaginer sa dclinaison en matire de vente. Plutt que de concevoir la vente d'un produit
selon une mcanique traditionnelle par un acteur unique de la distribution,
charger la foule de sa diffusion commerciale n'a rien de fantaisiste. On
connat les mcanismes des ventes en rseau dveloppes aux origines par
Tupperware puis par bien d'autres entreprises, pour la lingerie ou les sex
toys, entre autres. Ces techniques d' autovente ou de vente en rseau
ont fait leurs preuves et ressemblent sensiblement celles d'autocollecte
du crowdfunding : la mobilisation d'une communaut de financeurs au
profit d'un projet.
Le crowdselling consiste trs simplement concevoir un site d'e-commerce,
l'instar du site amricain DNA, dont la finalit n'est pas de vendre directement ses clients, mais de proposer des militants du produit ou de
la marque de tlcharger leur propre mini-site d'e-commerce qu'ils vont
diffuser en mode autovente leur rseau de proches pour raliser des
ventes sur lesquelles ils seront rmunrs. L encore, et comme pour le
crowdfunding, on transfre la charge de la vente sur la communaut des
internautes plus que sur ses propres forces de vente, dmultipliant ainsi la
puissance des ventes par la constitution d'un rseau de vendeurs connects.
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Mme si elle n'est pas forcment adapte la vente de tout type de produit
et service et qu'elle n'est encore que peu dveloppe, cette technique
numrique de dsintermdiation de la vente recle un potentiel tout
fait significatif, notamment pour les entreprises disposant d'un important site d'e-commerce B ta C. On pense ici la difficult rencontre par
nombre de ces sites pour capter de nouveaux clients. Les courbes parlent
d'elles-mmes et tous ces sites sont confronts une quation redoutable:
l'envole de la courbe du cot d'acquisition clients pour une simple prservation du chiffre d'affaires . L'agression permanente, de plus en plus forte,
que nous subissons au quotidien sur tout site Internet par la publicit de
plus en plus intrusive, impose, presque coercitive, illustre parfaitement
cette insupportable tendance. Elle s'explique par l'hyperconcurrence du
e-commerce sur la Toile. On compte dsormais un milliard de sites Internet
dans le monde, dont prs de la moiti fait du commerce en ligne ou dispose
d'applications commerciales ...
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Chapitre 7
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PREPARER ET REUSSIR
SA COLLECTE
Dans ce dernier chapitre, nous allons aborder des points trs pratiques
et concrets pour vous aider dans la prparation et l'animation de votre
campagne de crowdfunding. Nous allons ainsi aborder les sujets suivants:
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>
>
la prparation de la campagne ;
>
le choix de la plateforme ;
>
l'animation de la campagne;
>
>
la dlgation de la campagne ;
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etc. Les filtres existent et peuvent tre violents. Certains sites de prt ou
de crowdequity n'acceptent bien souvent que 2 ou 3 % des dossiers qui
leur sont prsents, comme nous l'avons vu plus haut. En matire de don
rcompense, le taux d'acceptation des dossiers tourne autour de 30 %. C'est
dire si la question est sensible, quel que soit le mtier du crowdfunding,
puisqu'au final, seule une minorit de projets est accepte.
Prt solidaire
Prt
Personne physique
Auto- entrepreneur
EIRL
SARL
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EURL
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SAS / SASU
SCOP
Association
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Investissement
prt la consommation. Le prt solidaire est, lui, plus souple, puisqu'il peut
tre souscrit en crowdfunding par tout type de structure, y compris une
personne physique en direct.
- Le crowdequity est rserv aux structures commerciales de type SAS
et SA.
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Sur ce sujet, les sites sont sans conteste les meilleurs conseils. Forts de
leur exprience, ils savent, en fonction de la typologie du projet, de son
importance ou de sa taille, conseiller sur la dure adquate de campagne
fixer. Nous l'avons vu, une longue campagne n'est pas forcment le gage
d'une plus grande russite. l'inverse, une campagne courte permet de
concentrer la mobilisation de la communaut et la communication. Cela la
rend parfois bien plus visible et percutante que si elle devait s'taler dans
le temps. Sa trop longue dure finirait en effet par lasser tout le monde.
Mme s'il peut sembler rassurant de faire long, en ralit, le format court
est bien souvent le meilleur.
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Prparer la communication
Au-del de la capacit de tout un chacun mobiliser ses propres rseaux,
le lancement d'une campagne de crowdfunding peut permettre d'largir le
cercle des financeurs initialement envisags. Pour cela, une campagne de
communication peut tre activement mene afin de faire connatre le projet
au grand public. Plus le projet est original et innovant, plus le recours une
campagne mdiatique peut faire sens. Au-del d'une campagne traditionnelle de relations presse, on peut imaginer une action de community management visant mobiliser les internautes et la communaut du porteur de
projet, tenter de faire du buzz sur les rseaux sociaux, nourrir l'actualit
du projet, scnariser la collecte, etc. Bien entendu, tout cela se prpare en
amont, y compris et pourquoi pas, dans le cadre de campagnes importantes,
par l'accompagnement d'une agence de communication spcialise.
Choisir la plateforme
Penser que le financement participatif est une sorte de Graal qui permettrait de financer un projet en quelques clics aprs avoir t accept par
un site de crowdfunding est une erreur, comme nous l'avons dj signal
plus haut. Au contraire, ce mode de financement, quel que soit l'intrt qu'il
prsente, est l'un des plus exigeants qui soit en termes de prparation de
campagne, de discipline d'animation de celle-ci ainsi que de suivi, y compris
a posteriori, de la communaut de ceux qui ont fait confiance au porteur
de projet.
Au- del du choix de la plateforme avec laquelle le porteur dcide de
travailler, il est impratif que ce dernier se renseigne bien sur le fonctionnement de ces campagnes afin d'en apprhender toutes les contraintes,
de cots et de temps, impartis leur organisation. C'est dans cet esprit
que nous tentons de donner, dans les lignes qui suivent, quelques conseils
qui, mme s'ils peuvent sembler bien souvent de bon sens, expliquent trs
souvent l'chec de nombre de campagnes. Si chaque outil du crowdfunding
prsente des caractristiques qui lui sont propres, on retrouve de manire
gnrale les mmes grandes tapes de la campagne: la prparation, l'agrment, l'laboration des pages de prsentation et l'animation.
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Le choix de la plateforme
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EN PRATIQUE
Bpifrance et le big data au secours du porteur de projet
Ds 2013, Bpifrance a runi les acteurs franais du crowdfunding afin de prendre une
initiative pour soutenir le secteur. Rapidement, un consensus a merg, se traduisant
par la ralisation d'une plateforme qui rfrencerait les principaux sites de crowdfunding : Tousnosprojets.fr. Ce portail, qui a vu le jour fin 2013, s'avre trs intressant
pour les porteurs de projet (comme les contributeurs) qui cherchent un site de
crowdfunding adapt leurs besoins. En effet, son moteur de recherche permet
l'entrepreneur de prciser les grandes caractristiques de son besoin de financement.
Les rsultats de sa requte lui montrent quels grands sites de crowdfunding agrs
par le portail sont les plus pertinents en termes de nombre de projets similaires dj
financs sur la plateforme. L'outil est facile d'utilisation et permet au chef d'entreprise
de poursuivre et de complter sa rflexion. Outre la richesse de ses informations et
de ses actualits, ce portail fait galement office d'annuaire des sites rfrencs, soit
trente et un mi-2015. Chaque site y est dcrit et ses particularits prcises. La base
de donnes est dj trs complte et les principaux acteurs du mtier y figurent.
Autre outil d'aide la dcision, Crowdybox.com ouvre au crowdfunding grce au
big data. Ce site vise faciliter la prparation de la campagne de collecte grce
une bote outils trs complte et pdagogique labore sur la base du big
data gnr depuis 2009 par le march du crowdfunding. Ses outils d'analyse
permettent d'identifier de manire simple et graphique les points communs des
projets russis similaires ceux du candidat la collecte. De plus, les outils de
veille sur Internet et les rseaux sociaux permettent d'y reprer les mdias, les
journalistes et les blogueurs ayant relay des campagnes similaires par le pass. La
plateforme est enfin agrmente de modules d'e-learning qui guident le porteur de
projet tout au long de sa campagne.
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fonds sans rien faire. Au bout du compte, n'ayant pas compris qu'il s'agissait
d'un outil d'autocollecte, leur leve n'aboutit pas. Par consquent, et dans
ce cas de figure, travailler avec le plus connu et le plus important des sites
n'est pas un critre dterminant.
l'inverse, une campagne sur un site d'pargne sera d'autant plus efficace
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cette dmarche, ce qui peut se comprendre. Mais c'est aussi une question
de transparence et d'tat d'esprit que d'afficher des informations indispensables pour le porteur de projet. L'ge de la plateforme peut tre affich,
tout comme bien d'autres atouts: son adossement, les spcificits de son
approche, ses rseaux, sa mthode de communication, etc. Cela fait partie
de la courbe de croissance et d'exprience de tout site que de partir de
rien. Il faut savoir l'assumer, ne serait-ce que par honntet vis--vis des
utilisateurs potentiels de ses services.
Dans tous les cas, le porteur de projet doit interroger activement et prcisment le site sur ces lments s'ils ne sont pas affichs. Par exemple,
quoi bon tenter une campagne de leve de fonds de type pargne en equity
ou en dette auprs d'un site qui ne dispose pas d'investisseurs ? Le risque
ici tant que le porteur de projet se retrouve en situation d'autocollecte
et doive se dbrouiller par lui-mme pour trouver ses propres investisseurs. C'est bien entendu une option toujours possible; encore faut- il que
le porteur de projet le sache au dpart pour viter de grandes dsillusions.
Le professionnalisme du site
C'est un sujet de bon sens, trs important et valable pour tous les types
d'outils du crowdfunding. Ce professionnalisme englobe bien des sujets, qui
passent de la qualit de la formation et de l'information la ractivit des
quipes commerciales, sans oublier l'attention porte au projet, notamment
dans son ventuelle mise en avant sur le site, la capacit des quipes
respecter les dlais de prparation et de clture qui sont annoncs, etc. Il est
toujours difficile de savoir en amont si le discours du site sera en adquation
avec sa faon effective de travailler. C'est en interrogeant les porteurs de
projet ayant expriment le site qu'on peut obtenir les meilleurs chos sur
le sujet. N'hsitez pas demander aux sites les coordonnes de porteurs
de projet contacter !
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L'accompagnement propos
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l'approche sectorielle, qui vise par exemple apporter des capitaux des
projets clairement identifis et spcialiss ;
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l'approche communautaire, qui privilgie le soutien des projets spcifiquement ports par certaines valeurs, spcificits ou par certaines
collectivits ou groupes ;
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de sites sont bien souvent pleines d'enseignement. Il est galement intressant d'observer les grands sites au regard de leur ventuelle spcialisation.
Tel site de crowdequity est plus spcialis en start-up technologiques alors
que tel autre favorise l'immobilier ; tel site de prt est plus spcialis dans
la dette et le placement court terme (comme Finsquare) alors que tel autre
propose plutt de la dette moyen ou long terme; tel site de don rcompense est plus spcialis dans les projets solidaires, culturels et artistiques
alors que tel autre privilgie le lancement de start-up de projets innovants.
L encore, les statistiques du site parlent d'elles-mmes.
EN PRATIQUE
Le crowd est-il l'avenir de l'conomie sociale et solidaire?
Par exemple, l'ESS est un secteur trs fort potentiel dans le crowdfunding, avec
des sites spcialiss comme Arizuka, Spear ou encore Agir&Co. Le Crdit Coopratif
s'y est aussi mis. Cette approche de la banque spcialise en France dans l'accompagnement des structures de l'ESS est intressante. Elle propose notamment ses
clients particuliers, assez militants et engags eux-mmes, un outil de financement
citoyen d'associations et de structures sociales qu'ils accompagnent par ailleurs.
C'est un parfait exemple de complmentarit et d'homognit entre le mtier
de la banque et celui du crowdfunding. Il peut tre pertinent pour un porteur de
projet du secteur d'interroger et de creuser ces pistes en fonction de leur monte
en puissance respective.
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Les agrments
Il ne s'agit pas l d'un thme de rflexion, mais d'une obligation. Comme
nous l'avons vu, la rglementation franaise impose une grande partie
des mtiers du crowdfunding, hormis le don (pour lequel c'est facultatif),
l'adoption d'un statut qui se matrialise par une forme d'agrment des
pouvoirs publics. Ces agrments assurent au porteur de projet, non pas la
russite de sa collecte, mais l'assurance que le site est en conformit avec
les quelques contingences imposes par le lgislateur :
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Avant de solliciter un site et notamment dans le cas d'une premire exprience, il peut tre judicieux de prendre conseil auprs de porteurs de projet
qui sont dj passs par l, de les interroger sur leur exprience et leur vcu,
135
EN PRATIQUE
Dans tous les cas, et notamment pour candidater , c'est assez simple. Chaque
site de crowdfunding dispose d'une rubrique ddie au rfrencement des projets.
Selon les mtiers, il est demand au porteur de projet plus ou moins d'informations qui serviront l'tude du projet et son ventuelle acceptation par le site.
En matire de don rcompense, voici par exemple le processus de slection chez
MyAnnona:
- tape 1 - Analyse et validation de l'activit prsente (respect de l'ordre public,
des bonnes murs, etc.)
- tape 2 - Analyse et validation de l'e-rputation (recherche sur Internet, prsence
sur les rseaux sociaux)
- tape 3 - Analyse de la cohrence du projet (tous les documents sont les
bienvenus, prsentation du business plan, prvisionnels, accompagnement de la
porteuse de projet)
- tape 4 - Analyse de la porteuse de projet par le prestataire de paiement qui
vrifie et valide les informations donnes, conformment aux rgles de connaissance client (particuliers, associations, professionnels, socits)
Pour une campagne de prt et de crowdequity, les donnes financires sont
analyses avec plus d'attention pour pouvoir mettre un avis sur la viabilit conomique de l'entreprise.
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Animer sa campagne
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PRPARER
ET ANTICIPER
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UN OBJECTIF
RAISONNABLE
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LA COMMUNAUT
DE CONTRIBUTEURS
ET DE FINANCEURS
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Associer la campagne un nom et I ou un slogan fait aussi partie del' exercice; ceux-ci deviennent en quelque sorte les ambassadeurs mnmotechniques et graphiques de la campagne. Le mot et l'image sont indissociables !
La synthse
C'est ici que l'on entre dans les dtails. Il faut y rappeler la gense du projet,
ce qui a amen le porteur de projet se lancer ; donner des exemples et
illustrer au maximum le projet envisag. Si toutes ces informations
existent dj dans le business plan, il s'agit l de raliser un vritable outil
de communication attractif, simple et impactant. L'quilibre entre
textes, chiffres, graphiques et images est important. C'est au porteur de
projet de le dfinir en fonction de la nature du projet. ce stade, si les contributeurs sont exigeants, ils sont aussi intresss, puisqu'ils se situent dj
au cur des pages de prsentation du projet. Il s'agit donc non seulement
de leur montrer le srieux de l'entreprise et de bien expliquer l'impact de
leur contribution sur la russite concrte du projet, mais galement de les
entraner et de les impliquer dans cette ambition et sa russite.
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Dans les sites de prt et d'equitynotamment, et pour des raisons rglementaires autant que d'information de l'pargnant, il est demand au porteur
de projet d'afficher nombre de documents officiels et trs srieux qui crdibilisent sa dmarche et permettent l'investisseur exigeant de se plonger
dans les dtails de l'entreprise et de tester le srieux du porteur de projet.
Les documents suivants peuvent ou doivent aussi tre mis en ligne :
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statuts de l'entreprise;
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valuation de l'entreprise ;
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par leur valeur propre. Elles sont prsentes sous forme de paliers de dons,
dfinis par le porteur de projet.
Il ne faut pas hsiter voir large et taler suffisamment les paliers pour que
chaque donateur potentiel puisse contribuer en fonction de ses moyens. Il
est par exemple possible de commencer 5 euros et de progresser en six
ou sept tapes jusqu' 100, puis 1 000, voire plus. Dans la mesure du possible,
il peut tre judicieux d'additionner les contreparties d'un palier l'autre.
Prvoir des paliers extraordinaires n'a rien de farfelu tant un mcne
imprvu, soucieux d'attribuer une somme un peu folle au projet n'est pas
exclure non plus. En bref: il faut tre soi-mme, laisser libre court son
imagination et s'inspirer d'autres campagnes russies.
Il n'est jamais superflu de faire vrifier dans tous les cas de figure le rgime
fiscal applicable ces contreparties par un conseil spcialis.
Promouvoir sa campagne
Une fois la campagne accepte et les rubriques du projet compltes, sonne
l'heure du lancement de la campagne. Elle doit tre anime au fil des jours et
des semaines afin de rencontrer les meilleures chances de succs. Le seul fait
d'tre mis en ligne ne suffit pas. Tant de campagnes ont t avortes du fait
de la navet ou de mauvaises informations donnes au porteur de projet !
L'animation d'une telle campagne ncessite un travail quotidien et surtout
une discipline que l'entrepreneur doit s'imposer cote que cote. La mobilisation de la communaut, autant que l'ventuelle campagne de communication autour de la collecte se font chaque jour. C'est particulirement le
cas en dbut et en fin de campagne, priodes o se concentre l'essentiel de
la collecte. N'tre pas prt mener cette tche, c'est prendre le plus grand
risque quant l'issue de la campagne. Nous ne le rpterons jamais assez.
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Tous les sites le disent: qu'il s'agisse de publier de nouveaux visuels, des
actualits, des complments d'information, etc., il est essentiel d'animer
la campagne au quotidien. Une collecte de deux ou trois mois - une dure
souvent observe - permet de donner sa communaut une information
au fil de l'eau sur l'volution de la collecte et du projet, sur ses retombes
mdiatiques, sur l'intrt montr par tel ou tel contributeur important, etc.
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Les rseaux sociaux autant que les rubriques accessibles sur les pages de
la campagne permettent de faire vivre celle-ci et de la faire rebondir sans
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cesse. Sur les sites de crowdequity par exemple, des sances de prsentation du dossier et de la campagne sont organises trs rgulirement sous
la forme de runions physiques ou par visioconfrence. Cela permet notamment au porteur de projet de prsenter son projet de faon dynamique, et
de rpondre en direct aux ventuelles questions des contributeurs. Il est
essentiel d'informer rgulirement les contributeurs potentiels.
L'adaptation ncessaire
Cela fait partie des qualits du chef d'entreprise, et c'est tout particulirement vrai dans une campagne de crowdfunding : le porteur de projet doit
adapter sa communication l'volution de la campagne en temps rel,
notamment si celle-ci ne se passe pas comme prvu. De mme et pendant
toute la dure de la campagne, bien des choses peuvent se passer autour du
projet : des problmes, des bonnes nouvelles, un imprvu budgtaire, etc.
L'entrepreneur doit en permanence tre capable de ragir et de s'adapter
quitte, le cas chant, assumer la ncessit d'un report ou d'une annulation de la campagne. Cela fait partie du jeu et il faut savoir l'anticiper.
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Une campagne russie est un pur bonheur pour celui qui la mne. Au-del
de la satisfaction d'une leve russie et d'un financement ainsi runi, le
succs rcompense l'ensemble des efforts raliss pour mener bien la
campagne. Si elle n'est pas sans effet sur l'ego de l'entrepreneur, elle a aussi
pour vertu de lgitimer sa dmarche : quelle plus belle satisfaction que de
savoir que le projet est largement soutenu par la communaut des investisseurs, qu'il s'agisse du grand public ou de la communaut des proches
du porteur de projet? Ce succs peut donner lieu une communication en
tant que telle et servir de base une valorisation de l'entreprise ainsi que
des projets qu'elle porte. Le service de communication de la socit sera
particulirement friand de ce type de russite. Une campagne russie peut
donc tre un tremplin bien au-del de sa seule dimension financire .
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PRPARER
ET ANTICIPER
SA COMMUNICATION
PRSENTER
LES CONTREPARTIES
EN FONCTION DU TYPE
DE CAMPAGNE
INTGRER
DES DOCUMENTS
INSTITUTIONNELS
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FINANCEURS
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Dlguer sa campagne
Une campagne de crowdfunding peut prendre du temps, comme nous
l'avons soulign plus haut. En ce sens, elle cote de l'argent et de l'nergie
l'entreprise et au porteur de projet. Il est donc essentiel de savoir bien
s'entourer et de dlguer certaines tches, notamment celles qu'on
matrise moins ou qui prennent beaucoup de temps, comme le community management.
Il existe des cas de dlgation russis : en 2015, la plateforme collaborative
MakeSense a pris en charge la campagne de la socit Prakti, qui fabrique
un four de cuisson destin aux plus dmunis. En permettant une bonne
vacuation de l'air, il rduit les risques d'inhalations toxiques. En outre,
sa consommation de charbon ou de bois est rduite et il respecte l'environnement. La campagne s'est solde par un grand succs, avec plus
de 15 000 euros collects. Est-ce parce que la cause tait tellement forte
qu'elle a russi fdrer au-del mme du fondateur? Est-ce duplicable
pour toute campagne?
Pour autant, dlguer ne signifie pas se dsintresser. En effet, une
campagne doit tre incarne et le porteur de projet se doit d'en tre le
meneur aux yeux de tous. Il est le seul et le plus mme de la faire vibrer
et de partager ainsi la vision de son entreprise avec ses contributeurs
ou investisseurs. Il n'existe en France que peu de socits de conseil ou
d'agences indpendantes qui se proposent de prendre en charge l'organisation d'une campagne - une question de jeunesse du mtier sans doute.
Cependant, ce mtier de conseil en crowdfunding ne devrait pas tarder
se dvelopper. Il permettra au chef d'entreprise de dlguer plus encore
la prparation autant que la ralisation de la campagne.
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moins d'un million et demi de Franais ont contribu depuis 2005, d'une
manire ou d'une autre, une campagne. Cependant, des rejets du type
de celui relat plus haut ne manqueront pas de se renouveler quand le
march aura atteint sa maturit et que le nombre de sites et donc de projets
financs se sera multipli. Enfin, cela ne sert strictement rien de mener
une mme campagne sur plusieurs sites diffrents.
Le premier de ces risques, mme s'il relve de l'vidence, mrite qu'on s'y
attarde: c'est celui de l'absence de plan B. L'entreprise dont les besoins
financiers sont sensibles peut se trouver en difficult, ne serait-ce que
parce que la leve ncessaire prend plus de temps que prvu (prparation
du dossier, agrment par le site, dure de la campagne, etc.), selon l'outil
auquel on recourt (de quelques jours plusieurs mois). Le porteur de projet
doit donc s'assurer que l'entreprise dispose des moyens financiers ncessaires au financement de ses besoins pendant la dure de la campagne,
voire un peu plus si celle- ci dpasse les dlais initiaux. Dans le domaine
du crowdequity, il convient d'ajouter au temps de collecte la dure de la
formalisation administrative et juridique de la leve, qui peut s'taler sur
plusieurs mois, voire prs d'un an dans certains cas.
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CONCLUSION
Qu'on le veuille ou non et qu'on se le dise, la majorit des outils du crowdfunding pour l'entreprise rpondent aux basiques de la finance. On l'aura
compris, ds lors que l'outil propose l'investisseur, sur le prt commercial
par exemple, un allchant retour sur investissement, l'obligation contractuelle de dlivrance de ce retour s'impose au porteur de projet, soumis
ds lors la slection naturelle et drastique du site. C'est une ralit
laquelle il sera difficile d'chapper dans ce mtier et qui l'loigne un peu
de la promesse qu'on avait bien voulu lui faire porter, celle d'une finance
alternative, libre et dcomplexe des outils traditionnels du financement. Le but n'tait pourtant pas, aux yeux du lgislateur, d'enfanter un
concurrent des banques ...
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L'quation semble en revanche plus intressante s'agissant des sites d'investissement, capables d'apporter de belles start-up de croissance les
moyens de leur dveloppement, l o ne sont pas forcment prsents les
financeurs traditionnels en capital. Mme si leur niveau de slectivit est
en lui-mme porteur de frustrations, ces sites ouvrent de nouvelles voies
au financement des start-up en France.
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Il est un professeur d'conomie qui tous les ans entame son cours Harvard
en disant ceci : Les meilleurs entrepreneurs du monde sont les Franais :
avec toutes les contraintes qu'ils ont, tout en tant la place o ils sont, c'est
qu'ils sont vraiment trs bons. Le crowdfunding, mme s'il doit encore
trouver les chemins de la maturit, pourrait bien contribuer la leve de
l'une de ces contraintes, celle de la rigidit du financement de l'amorage
dans notre pays. La loi de 2014 sur le crowdfunding en France n 'a pas cot
un centime l'tat, alors qu'elle contribue clairement la cration d'emploi.
C'est une dmarche pragmatique qui a guid son vote et c'est tant mieux.
Si les acteurs du mtier demandent qu'elle soit encore amliore, il faut
donc les entendre.
Cet ouvrage vous aura donn, nous l'esprons, l'envie et les bases ncessaires pour dployer une campagne de crowdfunding. Il montre aussi
que les frontires du financement de l'entreprise sont en train de bouger,
ouvrant l'entrepreneur des voies de financement jadis inconcevables:
se financer auprs de ses clients et de son cosystme, prvendre et
marketer un produit par une campagne de leve de fonds, mobiliser ses
proches autour de son projet d'entreprise, etc. Le crowdfunding appartient
au monde de l'conomie collaborative tant dans son esprit que dans son
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oici les tmoignages de sept porteurs de projet qui ont vcu une exprience
de crowdfunding russie. Ils nous ont confi leurs espoirs, leurs dboires,
leur parcours et leur route vers le succs. Des exemples inspirants pour
tous ceux qui voudraient ou songent recourir au financement participatif.
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Grce la forte impli cation d'AB Funding, la campagne a t enu ses promesses:
510 000 euros ont t levs sur les 650 000 de l'objectif de dpart. Jea n-Charles Cotin
a mis d'importants investisseurs via son rsea u de business angels en contact avec
Raphal Baudet. Il a ain si organis tout a u long d e la campagne des runion s
d e prsentation du crowdfunding en gnral et du projet de Solight en illu stration, en Haute-Loire comme Lyon. l'issue de l'un e de ces runions, j'ai
pu rencontrer d'anciens entrepreneurs ayant russi et nourrissant l'envie d'aider
d 'a utres crateurs d'entreprise. Mais une condition : voir la socit. Ils sont donc
venus Sainte-Sigolne et ont t convaincus. Nous tions alors deux jours de la
clture de la campagne et n'avions lev que 270 000 euros... Aprs cette visite, ces
quelques investisseurs, sduits par le projet, ont choisi d 'investir 300 000 euros ! ,
se rjouit-il. Un pacte d'actionnaires a t sign avec eux et un comit de pilotage
form, compos d'ex-entrepreneurs. C'est la fois rassurant et important pour un
chef d'entreprise, qui est souvent seul. Nous changeons une fois par trimestre, ils
me donnent des conseils. Certains petits investisseurs m'ont aussi ouvert leur rseau,
comme ce contributeur qui avait ses entres chez Ford. J 'ai ainsi pu accrotre mon
rseau commercial. Nous avons gagn des mois grce ces mises en relation. C'est
l 'un des aspects les plus positifs du crowdfunding ! Quant aux investisseurs, je leur
permets de vivre, nos cts, une aventure entrepreneuriale grce une communication trimestrielle.
154
vingt fin 2075, dont trois (contre aucune auparavant) pour la force commerciale.
La stratgie commerciale a t rebtie et dploye grce aux fonds levs, et notre
croissance est deux chiffres : en 2073, nous vendions trois vhicules par mois, sept
en 2074, et quinze, voire vingt en 2075. Solight a vingt-cinq partenaires carrossiers
en France qui promeuvent les vhicules et les vendent . Les clients sont des loueurs
et des concessionnaires qui vendent les Cubs des transporteurs, messageries,
socits de dmnagement, blanchisseries, centres hospitaliers, entre autres. Ces
derniers, pour qui l'hygine est primordiale, sont sduits par le fait que ces vhicules
peuvent tre lavs tous les jours, contrairement ceux dont la carrosserie est en
contreplaqu. Il est de plus en plus difficile d'tre visible sur ces sites de crowdfunding, car ils regorgent de projets, remarque Raphal. Le risque est de tomber dans
l'anonymat. Bien sr, il faut communiquer: j'ai consacr 2 000 euros au tournage
d'un petit film de prsentation. En une minute, il faut donner envie, convaincre, car
les internautes zappent trs vite! Surtout, quand l'argent est vraiment critique pour
la survie d'un projet, il faut trouver une plateforme qui suscite la confiance, et bien
s'entendre avec celui qui prend en charge la campagne. Idalement, cette personne
doit vraiment s'approprier le projet et le mettre en avant. Il ne faut pas se tromper
de partenaire.
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Rapidit et fiabilit
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m'a paru bien plus simple, plus professionnel et, surtout, plus fiable. En tout il a fallu
treize jours entre la rception du dossier pour analyse par Uni/end et le versement
de fonds sur le compte en banque.
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Une fois cette tape va lid e, est venu le tour de la poss ibilit t echniqu e. Nous
avons labor le premier Wistiki en partenariat avec Centrale Lyon, o travaillent
des laboratoires labelliss CNRS. Mission russie. Il ne restait plus qu' valider notre
in tuition que cet objet rpondait vraiment un besoin. Et pour cela, quoi de mieux
que le crowdfunding ? C'est en effet le meilleur moyen de faire connatre une ide
et d e la confronter au grand public! Certes, l'aspect financier importait aussi, mais
ce n'tait pas Je plus important, rvle-t-il. Pour lancer leur campagne, les frres
Lussato ont opt pour une structure franaise, bien que la tentation soit forte
pour une start-up high-tech de se tourner vers une plateforme amricaine comme
Kickstarter ou lndiegogo: Nous avons choisi MyMajorCompany car nous voulions
fabriquer en France. En outre, il nous semblait stratgique de viser d'abord Je
march franais au lieu de nous disperser /'international. Fin 2013, la campagne
de quatre-vingt-dix jours est lance. Objectif? Lever 20 000 euros pour dmarrer
l' indu striali sa ti o n. Contrepartie : d es Wistiki bie n s r. Au bout du compte, c'est
un succs sa ns prcdent pour une start-up high-tech en France : le trio a re u
81 000 euros de la part de prs de mille cinq cents contributeurs! Il tait clair que
Wistiki parlait bien aux Franais.
160
Leader du march
Le crowdfunding est gnrateur de belles rencontres. Pe nd ant la campagne, les
crateurs de Wistiki ont reu des ce ntaines de messages d'internautes, leur donnant
des conseils et prcisant ce qu'ils voulaient. Certaines de ces remarques les ont
aids faire vo luer le produit. Une question est souvent revenue: comment
retrouver son objet si l'on perd son tlphone ? C'tait effectivement trs pertinent!
Pour pallier ce problme, nous avons ajout un bouton sur la face avan t du Wistiki
sur lequel on appuie pour faire sonner et donc localiser son smartphon e ou sa
tablette. La belle somme leve lors de la ca mpagne a apport une forte crdibilit
au projet. Des business angels ont montr qu'ils avaient foi en Wi stiki en inves tissant 225 000 euros. Cela a permis d'industrialiser le produit dans /'Hexagone.
Nous l'avons ensuite rfrenc dans la grande distribution pour un lancement en
novembre 2074. En deux mois, 50 000 units ont t coules, faisant de Wistiki
le leader des objets connects en France! Dbut 2015, une nouve lle leve de
fonds, cett e fois de 1,5 million d'euros, a t m ene auprs d 'investisseu rs privs . La
start-up compte dsormais une vingtaine de collaborateurs et cib le un dploiement
l'internation al. Le crowdfunding a t une phase trs importante de notre
parcours, analyse-t-il. Cela nous a donn beaucoup d'nergie, car recevoir autant
de messages des internautes motive beaucoup. Souvent, en tant que crateur, on
se retrouve seul face aux problmatiques ; on doit prendre des dcisions tous les
jours et on est dconnect du terrain. Recevoir une telle vague d'encouragements
peut s'avrer moteur quand on dmarre.
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Du pouvoir de Twitter
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Nous avions besoin de 4 0 000 euros pour fabriquer les quatre premiers cubes.
La campagne a dur quatre-vingt-dix jours, ce qui n'tait pas une bonne ide.
Mais mes partenaires et moi n'avons pas cout les conseils d'U/u/e... En fait, le
crowdfunding marche bien la premire semaine, puis la dernire. Entre les deux,
on parle de "ventre mou", observe-t-il. L'q uipe du cube ne connaissa it personne
dans la presse et a donc eu b ea ucoup de diffi cults en termes d e communicatio n.
Cependant, la dernire sema ine, un tweet de l'acteu r Alexandre Astier accompagn d 'une photo le montrant avec le cube a permis de re lancer trs fortement
la machine. Ulule a aussi parl de nous dans sa newsletter ce moment-l, ce qui
nous a beaucoup aids. Au bout du compte, nous avons lev 68 000 euros, dont
20 000 provenaient de l'entre au capital de deux personnes, dont une est devenue
trs importante : elle ralise dsormais le design, le graphisme et /'emballage ! Et
pendant la leve de fonds, nous avons particip un salon avec Ulule, ce qui nous
a permis de trouver un distributeur. Nous avons vraiment eu de la chance! La
russite de cette campag ne a toutefois oblig Romain crer une entrep ri se : Le
crowdfunding induit de tout faire comme si on montait une socit, business plan
compris. La campagne a aussi permis de faire une tude de march gratuite. Le
g rand avantage, c'est qu'on ne prend pas de risque ! Au contraire, nous avons fait
des prventes et pas eu emprunter d'argent.
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Mission impossible
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Loin de se laisser dmonter, Georges Viana frappe la porte du ministre de l'cono mie et des Finances, qui promet son aid e via Bpifrance: des clauses suspe nsives
sont ajoutes au prt pour proposer une offre de reprise au tribunal de commerce.
Puis j'ai sollicit les banques qui ont refus de me recevoir ou annonc que le prt
demand tait dmesur par rapport mon apport d'environ 200 000 euros. Autre
mauvaise nouvelle: Bpifrance n'a finalement pas pu m'aider, car l'entreprise devait
avoir au moins trois ans d'existence. Or Jeannette tait dj liquide... , poursuit-il.
Rsultat: en juill et 2014, toujours aucun financement l'horizon et une offre de
reprise caduque. C'est a lors que l'id e du c rowdfunding avec contrepart ies lui est
so uffle. Mai s pour r co lter 2 millions d'euros, cela se mble mission impossible...
En outre, d 'aprs les banquiers, non seulement Jeannette n'intressait plus les
gens, mais en plus je n'aurais aucun client avant six mois aprs le lancement!
Heureuse ment, une autre biscuiterie normande soutient Georges Viana dans sa
stratgie et le conseille sur le c hoix du mat riel : Pour faire des madeleines haut
de gamme, l'achat d'une ligne semi-artisanale, value 600 000 euros, ferait
parfaitement l'affaire. Ce qui a chang la donne financire !
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2 000 contributeurs
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Un projet fdrateur
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Le pouvoir de la vido
noter, la viralit exceptionnelle ds le lancement de la campagne: Cela marche
en cercles concentriques : le rseau s'largit d'un degr chaque fois. Aprs un
dmarrage sur notre page Facebook, nous avons choisi de ne communiquer que
via mon blog, qui regroupe une large communaut de lecteurs. Le premier jour, ma
sur a particip, le lendemain son petit ami, le surlendemain le pre de ce dernier,
puis le jour d'aprs le patron de ce dernier, etc. un moment, on perd compltement le fil et cela se propage ainsi, trs efficacement! Comme le souligne
Charlotte, une campagne de crowdfunding se prpare vraiment en amont : C'est
un norme travail car les internautes ne restent que quelques secondes sur la page
de la campagne. Il faut tre capable de les sduire tout de suite. Le texte doit tre
trs percutant et les visuels attirer l 'il. La vido me semble trs efficace ! Quand
on prend le temps d'en visionner une, on regarde moins sa montre. On en apprend
donc plus et on comprend le pourquoi du projet et de la campagne. Il faut donner
la sensation aux contributeurs que sans eux, c'est impossible - ce qui est vrai - et
que tout a t pens et organis, mais qu'il ne manque que la petite tincelle qui
va donner vie au projet. C'est ce qui est le plus difficile exprimer et faire passer,
mais c'est vraiment ce sur quoi il faut capitaliser, car c'est cela qui va donner envie
aux contributeurs de participer et de soutenir le projet.
Gain de notorit
Qui dit crowdfunding par les dons dit aussi contreparties. Dans le cas de Wheeliz,
Charlotte et Rmi se sont rendu compte que ce n 'tait pas ce qui importait le plus
aux contributeurs. Sans doute en raison de la forte valeur sociale de leur projet...
Nous esprions pouvoir inclure dans la campagne des personnes pas forcment
concernes par notre service. C'tait tout l'enjeu : dcloisonner, permettre et donner
envie tout le monde de participer. Quand un projet a une vocation sociale, les
contributeurs participent parce qu'ils souhaitent que l'ide se concrtise, pas pour
la contrepartie. Beaucoup de gens nous ont mme dit de la garder ainsi que l'argent
de celle-ci pour dvelopper encore plus vite le projet! Au bout du compte, cette
campag ne de crowdfunding russie a offert Wheeliz une belle v itrine et l'a fait
gagner en notorit. Un aspect que Charlotte estime encore plus important que
le gain financier: C'est ce qui permet de faire parler du projet, d'acclrer la
campagne et de transformer les contributeurs en ambassadeurs. Il est trs important
de tous les remercier. Nous avons tenu le faire individuellement, en envoyant
chacun un message personnalis. Ils taient si contents qu'on leur rponde qu'ils
nous ont fait encore plus de publicit! l'iss ue de l'aventure crowdfunding,
Wheeliz est devenu un site internet, qui enregistrait e n aot 2015 sept cents
inscrits et a trouv un assureur. En attenda nt de lever des fonds et de se dployer
l'inte rn ational. ..
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INDEX
3 F .................................................................. 18
accompagnement ..............................131
actionnaire ............................................ 108
adaptation ............................................. 142
agrm ent ......................................100, 135
ambassadeur ......................................... 35
animation .................. 105, 136, 141, 144
association de consommateurs .34
autocollecte ....................28, 48, 98, 129
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campagn e
de crowdfunding .......................... 47
de prvente de chiffre
d'affaires ........................................... 62
de publicit ...................................... 76
cercle concentrique ........................... 55
choix du site ......................................... 129
client ........................................................... 39
clture ..................................................... 107
communaut ... 53, 100, 102, 125 , 143
communication ........................... 90, 127
conseiller en investissem ents
participatifs ............................................ 89
contrepartie ......................................... 140
cot ........................................................... 126
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image ........................................................148
immobilier
en dette ............................................ 118
en equity .......................................... 117
Indiegogo ................................................. 59
information........................................... 109
Interm diaire en Financement
Participatif .............................................. 88
Internet ...................................................... 18
investisseur averti ............................ 118
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page
de campagne ................................. 101
institutionnelle ........................... 140
partenariat local ................................ 134
peer - to- p eer lending ................. .16, 79
plan B........................................................ 147
plateforme ............................................ 127
communautaire .......................... 116
prparation ................................. .100, 125
prt
affinitaire ......................................... 84
la consommation dit de
crowdfun ding ................................ 82
commercial .....................................94
commercial pour entreprise . 83
solidaire ............................................ 80
solidaire dsintermdi ........... 82
prvente ...................................................59
professionnalisme ............................. 131
promotion de la campagn e .......... .141
qualification ............................................ 51
170
INDEX
site
obligataire ....................................... 89
projet ................................................. 115
spcialit ........................................ 132
souscription ............................................ 16
start-up ............................................. 28, 66
statistiques ........................................... 130
statut juridique ...................................124
stratgie ................................................. 125
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synthse................................................. 139
systme bancaire ............................... 40
0
taux
de croissance ................................. 20
de russite ........................................61
d'intrt ............................................ 93
temps .......................................................145
transparence ......................................... 34
ubrisation ................................................. 9
Ulule ............................................................ 59
0
Zopa .............................................. 17, 80, 82
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LES AUTEURS
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Petit manuel
D'CONOMIE COLLABORATIVE
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MIEUX ACHETER
POUR BIEN VENDRE
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ACTIVER
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L'CONOMIE
CIRCULAIRE
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