Curso: Matemticas Financieras

Profesor: Mg. Alfredo Vento Ortiz

TTULOS VALORES: LETRA Y PAGAR

1. EL PAGAR

El valor nominal del pagar (cantidad que est escrita en el documento) es el prstamo que
se recibe al inicio de la operacin, para cancelar este prstamo se debe pagar el Valor
Futuro de este Valor Nominal. La fecha en la que hay que pagar o cancelar este pagar
vencido, es la llamada fecha de vencimiento.

Como puede observarse, la idea es simplemente hallar el VF del nominal del pagar

La tasa utilizar en este caso es la tasa que se pact con el acreedor del prstamo al momento
de realizar la operacin.

Ejemplo 1

Una empresa solicita un prstamo de S/. 25 000 al banco BBVA a un plazo de 45 das y a
cancelar a travs de un pago nico, para tal operacin el banco hace firmar a la empresa un
pagar con fecha de vencimiento a 45 das y a una TEA de 18%. Determine el importe que
deber pagar la empresa en la fecha de vencimiento con fines de cancelar el prstamo.

Solucin

Valor nominal del pagar vencido: S/. 25 000

Fecha de vencimiento: 45 das
TEA: 18%

En este caso, el deudor deber pagar al poseedor del pagar el VF de los S/. 25 000; en este
caso ser:
25 000

0 45 das

VF (25 000)

Monto a pagar a los 45 das = VF = S/. 25 000 * (1,18) (45/360) = S/. 25 522,62
Ejemplo 2

La empresa METALICA S.A.A. obtuvo el da 10/04/15 un pagar vencido y amortizable

(se pueden hacer pagos a cuenta y con ello se pagan intereses no por el valor nominal sino
slo sobre el saldo) de valor nominal S/. 45,000 y con fecha de vencimiento el 15/07/15 a
una TEA de 16%, determine el importe a pagar:

a) En la fecha de vencimiento
b) Responda a) suponiendo que el 25/05/15 realiz un pago a cuenta por S/. 15,000.

Solucin

a) Primero calculamos los das de la operacin; es decir aquellos por los cuales se pagarn
intereses, para ello simplemente restamos las celdas respectivas en el Excel teniendo en
cuenta que si le resultado saliera una nueva fecha, habra que cambir simplemente el
formato de dicha celda a GENERAL:

FECHA DE EMISIN 10/04/2015

FECHA DE VENCIMIENTO 15/07/2015
NMERO DE DAS DE LA OPERACIN 96

Luego calculamos el monto a pagar o VF del pagar, para ello simplemente

multiplicamos el valor nominal del pagar por el factor elevado a la potencia (96/360).

Lo anterior es debido a que estamos trabajando con el factor 1.16 que es anual y por lo
tanto, para paquetes de 360 das, as entonces en la potencia debe de ir el nmero de
paquetes de 360 das que representa el plazo de la operacin:

VF = 45,000 * 1.16 (96/360) = 46,816.76

Podemos tambin hacer uso de la funcin VF del Excel:

TASA PARA "PAQUETES DE 360 DAS" (TASA) 16%

PLAZO EN "PAQUETES DE 360 DAS"= 96/360
(NPER) 0.266666667
VALOR NOMINAL DEL PAGAR (VA) 45,000
MONTO A PAGAR EN FECHA DE VENCIMIENTO (VF) 46,816.76

En este caso debemos recordar que para obtener el resultado en trminos positivos, el
VA debe ser ingresado con signo negativo.
b) En este caso en la fecha de vencimiento se deber pagar el saldo de la deuda, la cual
podemos interpretar como el equivalente futuro de la deuda menos el equivalente
futuro del pago a cuenta, por lo que habra que hallar los 2 VF y luego restarlos,
previamente debemos hallar el nmero de das en esos intervalos de tiempo como en la
parte a):

FECHA INICIAL FECHA FINAL NUM. DAS

10/04/2012 15/07/2015 96
25/05/2012 15/07/2015 51

45,000

96 das

51 das

10/04/12 25/05/12 15/07/12

15,000
SALDO

SALDO = VF (45,000) - VF (15,000) = 45,000*1.16 (96/360) 15,000*1.16 (51/360)

SALDO = 31,498.02

Trabajando con las funciones del Excel obtenemos el mismo resultado:

TASA PARA "PAQUETES DE 360 DAS" (TASA) 16%

PLAZO EN "PAQUETES DE 360 DAS"= 96/360 (NPER) 0.266666667
VALOR NOMINAL DEL PAGAR (VA) 45,000
EQUIVALENTE DEL NOMINAL EN FECHA DE VENCIMIENTO (VF) 46,816.76

TASA PARA "PAQUETES DE 360 DAS" (TASA) 16%

PLAZO EN "PAQUETES DE 360 DAS"= 51/360 (NPER) 0.141666667
PAGO A CUENTA 15,000
EQUIVALENTE DEL PAGO A CUENTA EN FECHA DE VENCIMIENTO
(VF) 15,318.73

SALDO A PAGAR EN LA FECHA DE VENCIMIENTO 31,498.02

SALDO = 31,498.02
2. LA LETRA

En este caso el valor nominal de la letra es la cantidad que hay que pagar en el futuro, en la
llamada fecha de vencimiento. Debido a lo anterior se debe sobreentender que en el valor
nominal de la letra se encuentran INCLUDOS los intereses a cobrar por el financiamiento.

La persona o empresa que es poseedor legal de la letra, deber esperar a que llegue la fecha
de vencimiento para que pueda cobrar el valor nominal de la letra a quien la emiti
(llamado aceptante de la letra).

Usualmente los acreedores no desean esperar hasta la fecha de vencimiento y "descuentan

la letra"; es decir transfieren los derechos de cobranza a un banco (en general puede ser otra
institucin o persona natural) quien "pagara" el da que se realiza la operacin (llamada
fecha de descuento) una cantidad menor que el valor nominal de la letra.

Ms adelante, en la fecha de vencimiento ser el banco quien cobre al aceptante (el deudor)
el valor nominal de la letra.

La cantidad que se pagar por descontar una letra, es simplemente el valor actual (VA) del
valor nominal de la letra. La tasa a utilizar en este caso es la tasa pactada con el banco para
realizar la operacin de descuento (actualizacin del valor nominal).

Como puede observarse la idea es simplemente hallar el VA del nominal de la letra

A la diferencia entre lo que paga el banco y el valor nominal de la letra se le llama

DESCUENTO, que vienen a ser los "intereses" que te cobrar el banco por la espera hasta
la fecha de vencimiento.

Ejemplo 1

Luis Garca, confeccionista de camisas, ha realizado una compra de tela por un importe de
S/. 10,000 y le pide a su proveedor que le de crdito por 75 das a travs de una letra. El
proveedor acepta otorgarle el crdito que solicita pero a cambio de recargarle 5% por
concepto de intereses. Pasados 7 das, el proveedor decide descontar la letra en el BPC
quien trabaja con una TEA de 20% en este producto financiero, determine:
a) El valor nominal de la letra.
b) El descuento a realizar en la operacin as como el neto que recibir el proveedor.

Solucin

a) Dado que Luis acepta la proposicin de su proveedor firma (acepta) una letra a 45 das
por un valor nominal de S/. 10,500 (notar que los intereses deben incluirse en el valor
nominal de la letra).

b) Valor nominal de la letra: S/. 10,500

Das que faltan para el vencimiento: dentro de 68 das
Como el acreedor que es el poseedor legal de la letra no desea esperar los 68 das y ha
decidido descontar la letra en el BPC que le cobra una TEA de 20% en este tipo de
operaciones. Lo que pagar el BPC a Luis ser el VA del nominal de la letra:

Cantidad a pagar por el banco = S/. 10,500 = S/. 10,144.55

(1.2) (68/360)

Como se podr observar, el BPC pagar esta cantidad al poseedor de la letra, pero luego
de los 68 cobrar el valor nominal de la letra que es de S/. 10,500 con lo cual su
ganancia por concepto de intereses, llamado DESCUENTO ser:

DESCUENTO = S/. 10,500 - S/. 10,144.55 = 355.45

Nota: los das que faltan para el vencimiento se cuentan desde la fecha que se realiza la
operacin de descuento hasta la fecha de vencimiento de la letra, observando que la letra
pudo haberse firmado una fecha anterior a la primera, pero ello no interesa, slo interesa
contar los das que el banco esperar para cobrar el valor nominal de la letra.