2 de julho | 2010

EQUITY INSIGHTS 2 de julho | 2010

Equity Research
d
Equity Insights 2 de julho de 2010
"Grandes realizações são possíveis quando se dá atenção aos pequenos começos."
Lao Tse
Trading
A Bolsa de Valores de São Paulo fechou o pregão desta quinta feira em
Ibovespa Intraday –01/jul/2010 leve alta de 0,49%. O volume total negociado no dia foi de R$ 7,25
bilhões. As maiores altas do índice ficaram para o setor financeiro,
61.500
Banco do Brasil subiu 6,13%, após a definição do preço da oferta em R$
61.250 24,65/ação, mesma cotação de fechamento do papel quarta feira na
61.000
Bolsa. Outros papéis também do setor financeiro estiveram entre as
maiores altas: Itaúsa, 5,32%, Itaú Unibanco, 4,65% e Bradesco 4,48%. A
60.750
OGX também esteve entre as empresas do índice que mais subiram,
60.500
com valorização de 4,37%, ontem o presidente do grupo EBX, Eike
60.250 Batista afirmou que já foi procurado por todas as grandes companhias
60.000
de petróleo e gás interessadas em ter participação em campos da OGX.
10:00 10:45 11:30 12:15 13:00 13:45 14:30 15:15 16:00 16:45 No mercado interno, o dólar comercial à vista fechou ontem cotado a
R$ 1,796 na venda, na semana a moeda ganhou 0,89% O Banco Central
realizou um leilão de compra de dólares no mercado a vista entre
Maiores Altas - Ibovespa 15h23 e 15h33, encerrado com taxa de corte de R$ 1,7948.
Cód. Fechto. Var.
Os principais índices do mercado de ações norte-americano fecharam
BBAS3 26,16 6,13%
em queda, nos níveis mais baixos em 8 meses. O índice Dow Jones caiu
ITSA4 11,28 5,32%
ITUB4 33,99 4,62%
0,42%; o S&P recuou 0,32%; o Nasdaq cedeu 0,37%. Ontem foi
BBDC4 29,37 4,48% divulgado que as vendas pendentes de imóveis residenciais usados nos
OGXP3 17,45 4,37% EUA caíram 30% em maio. Além disso, o índice de atividade industrial
NETC4 17,70 4,12% dos gerentes de compras (ISM) de junho ficou abaixo das previsões e o
BRKM5 12,97 3,51% número de pedidos de auxílio-desemprego feitos na semana passada
VIVO4 48,00 3,45% superou as expectativas. O setor automobilístico foi o destaque do
pregão, a Ford registrou aumento de negócios em 13,3% em
Maiores Baixas - Ibovespa comparação com o volume registrado no ano passado, suas ações
Cód. Fechto. Var.
subiram 4,86%. Na ponta negativa, as ações do JPMorgan e Bank of
BTOW3 28,90 -3,92%
LREN3 47,35 -3,37%
America perderam 1,31% e 2,44%, respectivamente. A Câmara aprovou
CPLE6 36,05 -3,09% o projeto de reforma do sistema financeiro. Porém, a legislação espera
SBSP3 36,40 -2,93% pelas discussões do Senado, que só devem acontecer depois do
PETR3 30,19 -2,61% recesso de 4 de julho. Hoje, nos EUA, às 9h30 serão divulgados os dados
ELET3 23,25 -2,56% de emprego de junho. O payroll deve apresentar um corte de
BRTO4 11,87 -2,22% empregos em 130 mil postos de trabalho. Nesta manhã, os futuros
BVMF3 11,35 -2,16% norte-americanos operam em leva alta: Dow 0,01%, S&P 0,06% e
Nasdaq 0,19% (Atualizado as 08:22hs - horário de Brasília).
Mercados Internacionais
As principais bolsas da Europa fecharam o dia em queda com temores
Indice Fechto. Var.
Ibovespa 61.236,00 +0,49%
sobre a recuperação econômica global. O índice FTSE, de Londres,
Dow Jones 9,732.53 -0.42% fechou com queda de 2,26%; em Frankfurt, o índice DAX recuou 1,81%;
Nasdaq 2,101.36 -0.37% em Paris, o índice CAC teve uma desvalorização de 2,99%. Dentre as
S&P 500 1,027.37 -0.32% maiores quedas, estão os papéis da mineradora Xstrata (-4,62%), em
FTSE 4.505,75 -2,26% razão da possibilidade de que o governo australiano anuncie na sexta-
DAX 5.857,43 -1,81% feira um acordo com as mineradoras que operam no país sobre a
CAC 3.339,90 -2,99% criação de um novo imposto sobre os lucros do setor. Por outro lado,
Nikkei 9.203,71 +0,13% os papéis da British Petroleum (BP) subiram 2,8% após dados recentes
Xangai 2.382,90 +0,38%
da companhia indicarem que o primeiro poço de alívio no Golfo do
Hang Seng 19.905,32 -1,11%
México pode ser finalizado na primeira metade do mês de julho, antes
do prazo previsto pela BP. Nesta manhã, os principais mercados
europeus operam em alta: FTSE 0,62%, DAX 0,20% e CAC 0,33%.
(Atualizado as 09:00hs - horário de Brasília).
As bolsas asiáticas fecharam em direções opostas nesta sexta-feira
numa sessão marcada pela expectativa dos investidores em relação aos
dados do mercado de trabalho dos EUA a serem divulgados hoje. A
bolsa de Shangai fechou com leve alta de 0,38%. A bolsa de Tóquio
também em alta de 0,13%. Em Hong Kong, o índice Hang Seng fechou
com queda de 1,11%.

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 EQUITY INSIGHTS
Notícias Analisadas
Cielo anuncia parceria para
captura da Amex
Com convênio, Sabesp
pretende cobrir 100% da
capital paulista 2024
No Brasil, idéia de aumentar
tributo da mineração perdeu
força
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A Cielo anunciou ontem que celebrou parceria com o Bradesco para a prestação
do serviço de captura de transações dos cartões American Express no Brasil, a
partir de 01/07/2010. O Bradesco continuará como licenciado para a adquirência
da American Express no Brasil, mantendo o seu modelo atual. Opinião: A Cielo
anuncia a parceria para captura da Amex no dia em que encerrou sua
exclusividade com a Visa. Com isso, a empresa passa a aceitar em seus POS as três
principais bandeiras do mercado: Visa, Mastercard e Amex. Esse acordo não é
uma grande surpresa, sendo já esperado, uma vez que a Amex é controlada pelo
Bradesco, um dos maiores acionistas da Cielo. Neste primeiro momento, o fato de
aceitar Amex, enquanto seus principais concorrentes não o fazem, pode ser visto
como um diferencial competitivo. No setor, mantemos nossa preferência por
CIEL3, com rating de OUTPERFORM. Para RDCD3, mantemos nosso rating de
MARKET PERFORM.
A Sabesp espera atender 98% da capital paulista com o fornecimento de água
em 2024, com a área de cobertura atingindo 100%, conforme o diretor financeiro
da companhia, Rui Brito. Em fevereiro deste ano, a empresa atendia 93,4% do
município, segundo dados divulgados ontem pela companhia durante
teleconferência com analistas sobre o convênio assinado na semana passada
com a prefeitura e o governo do Estado para prestação de serviço. Atualmente, a
Sabesp cobre 96,3% da cidade. No plano de metas da companhia, a empresa
prevê atender 95% da cidade com o serviço de coleta de esgoto em 2024, com a
área de cobertura de 100%. O tratamento do esgoto coletado na cidade, que no
ano passado ficou em 75%, também deve chegar aos 100% no mesmo intervalo.
Opinião: No conference call realizado ontem pela manhã, não foram divulgados
mais detalhes do que aqueles que já haviam sido fornecidos anteriormente.
Entretanto, um ponto que continua deixando dúvida é se o repasse de 7,5% da
receita bruta obtida no município, líquida de Cofins e Pasep, para o ‘Fundo
Municipal de Saneamento Ambiental e Infraestrutura’ será ou não recuperado
nos reajustes tarifários futuros - não consideramos como pass-thru em nosso
valuation; o repasse terá início no 3T10. Deste modo, após a assinatura do
contrato com o município de São Paulo, a definição da nova metodologia de
reajuste por parte da Arsesp (que entrará em vigor em ago/2011 e confirmará ou
não se o repasse mencionado acima será levado em consideração) passa a ser o
principal trigger para os papéis da Sabesp. Por outro lado, vale lembrar que ainda
está em processo de avaliação a aquisição da EMAE, a qual constitui um
investment risk. Continuamos com MARKET PERFORM para SBSP3.
Segundo a Agência Estado, tudo indica que a Vale não corre o mesmo risco das
suas rivais australianas. Depois do posicionamento do ex-ministro de Minas e
Energia (MME) Edison Lobão, no ano passado, em defesa do aumento da
Compensação Financeira pela Exploração de Recursos Minerais (CFEM), o
governo deu sinais de ter recuado da idéia. Hoje, o tema está restrito ao âmbito
das discussões internas do ministério e, mesmo assim, em bases que nem
chegam perto da grande mordida que o governo da Austrália pretende das nas
mineradoras do país. Ainda assim, Maria Amélia Enriquez, assessora econômica
da Secretaria de Geologia, Mineração e Transformação Mineral diz que “se é um
mineral que o Brasil tem em abundância e está exportando bruto, deveria pagar
mais, até para fazer que ele fosse elaborado”. Opinião: Acreditamos que esse
assunto de aumento da tributação do setor minerador não irá acabar, apenas deu
uma trégua por conta das eleições presidenciais no final do ano. Após o novo
presidente tomar posse, devemos ver a discussão voltar. Também não vemos
que os dois candidatos favoritos iriam tratar esse assunto de maneira muito
diferente. Ambos terão o interesse de aumentar a arrecadação, e de estimular
que as grandes empresas agreguem mais valor à seus produtos. Ou seja, o
governo iria preferir que o país fosse exportador de aço e não de minério de
ferro. Até por esse motivo, a Vale já vem estimulando novos empreendimentos
siderúrgicos no país. O risco de aumentarem a tributação das mineradoras ainda
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EQUITY INSIGHTS 2 de julho | 2010

existe e é grande, isso desestimularia os investimentos no setor, e possivelmente

aumentaria o preço do produto, e as mineradoras acabariam passando parte do
aumento dos impostos para o bolso dos clientes. Nos mantemos cautelosos em
relação à esse assunto. Ainda assim, mantemos nosso otimismo com o setor, e
temos rating de OUTPERFORM para Vale e CSN.

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Proventos
S/E Tipo Provento Data AGE Data EX Exercício Valor em R$ Data Crédito

CONTAX DIVIDENDO 28/4/2010 - 2010 1,50575701100 P/ 1 28/6/2010

CONTAX RENDIMENTO 28/4/2010 - 2010 0,00272225400 P/ 1 28/6/2010
CONTAX DIVIDENDO 28/4/2010 - 2010 1,50575701100 P/ 1 28/6/2010
CONTAX RENDIMENTO 28/4/2010 - 2010 0,00272225400 P/ 1 28/6/2010
EMBRATEL DIVIDENDO 26/4/2010 - 2009 0,36990333600 P/ 1.000 28/6/2010
EMBRATEL DIVIDENDO 26/4/2010 - 2009 0,40689366960 P/ 1.000 28/6/2010
JBS DIVIDENDO 30/4/2010 - 2009 0,02436177470 P/ 1 28/6/2010
P.ACUCAR-CBD DIVIDENDO 29/4/2010 - 2009 0,01000000000 P/ 1 28/6/2010
P.ACUCAR-CBD DIVIDENDO 29/4/2010 - 2009 0,35793027700 P/ 1 28/6/2010
P.ACUCAR-CBD DIVIDENDO 29/4/2010 - 2009 0,39372330200 P/ 1 28/6/2010
P.ACUCAR-CBD DIVIDENDO 29/4/2010 - 2009 0,01000000000 P/ 1 28/6/2010
SABESP JUROS SOBR 14/5/2009 - 2009 0,61000000000 P/ 1 28/6/2010
SABESP JUROS SOBR 12/11/2009 - 2009 0,97000000000 P/ 1 28/6/2010
SABESP JUROS SOBR 11/2/2010 - 2009 0,15000000000 P/ 1 28/6/2010
ALL AMER LAT DIVIDENDO 30/4/2010 - 2009 0,00209459300 P/ 1 29/6/2010
ALL AMER LAT DIVIDENDO 30/4/2010 - 2009 0,00209459300 P/ 1 29/6/2010
ALL AMER LAT DIVIDENDO 30/4/2010 - 2009 0,01047296500 P/ 1 29/6/2010
ANHANGUERA DIVIDENDO 30/4/2010 1/5/2010 2009 0,00374378000 P/ 1 29/6/2010
BIC MONARK DIVIDENDO 29/4/2010 - 2009 24,53000000000 P/ 1 29/6/2010
CASAN DIVIDENDO 29/4/2010 30/4/2010 2009 0,01133800000 P/ 1 29/6/2010
CASAN DIVIDENDO 29/4/2010 30/4/2010 2009 0,01247180000 P/ 1 29/6/2010
CELESC DIVIDENDO 30/4/2010 - 2009 0,88745566000 P/ 1 29/6/2010
CELESC DIVIDENDO 30/4/2010 - 2009 0,97620123000 P/ 1 29/6/2010
CELESC DIVIDENDO 30/4/2010 - 2009 0,97620123000 P/ 1 29/6/2010
CEMIG DIVIDENDO 29/4/2010 - 2009 0,75042976800 P/ 1 29/6/2010
CEMIG DIVIDENDO 29/4/2010 - 2009 0,75042976800 P/ 1 29/6/2010
LIX DA CUNHA DIVIDENDO 11/5/2009 30/4/2010 2002 0,00976729166 P/ 1 29/6/2010
LIX DA CUNHA RENDIMENTO 11/5/2009 30/4/2010 2002 0,00358582767 P/ 1 29/6/2010
LIX DA CUNHA DIVIDENDO 11/5/2009 30/4/2010 2002 0,00976729166 P/ 1 29/6/2010
LIX DA CUNHA RENDIMENTO 11/5/2009 30/4/2010 2002 0,00358582767 P/ 1 29/6/2010
MONT ARANHA DIVIDENDO 17/6/2010 - 2010 0,79658100000 P/ 1 29/6/2010
ALPARGATAS JUROS SOBR 14/5/2010 24/5/2010 2010 0,05478754000 P/ 1 30/6/2010
ALPARGATAS JUROS SOBR 14/5/2010 24/5/2010 2010 0,06026629000 P/ 1 30/6/2010
BANRISUL JUROS SOBR 4/6/2010 - 2010 0,12439214000 P/ 1 30/6/2010
BANRISUL JUROS SOBR 4/6/2010 - 2010 0,12439214000 P/ 1 30/6/2010
BANRISUL JUROS SOBR 4/6/2010 - 2010 0,12439214000 P/ 1 30/6/2010
BICBANCO JUROS SOBR 9/6/2010 14/6/2010 2010 0,10280598300 P/ 1 30/6/2010
BICBANCO JUROS SOBR 9/6/2010 14/6/2010 2010 0,10280598300 P/ 1 30/6/2010
CACIQUE DIVIDENDO 30/4/2010 3/5/2010 2009 0,08303000000 P/ 1 30/6/2010
CACIQUE DIVIDENDO 30/4/2010 3/5/2010 2009 0,09133000000 P/ 1 30/6/2010
CESP DIVIDENDO 30/4/2010 - 2009 0,10839031210 P/ 1 30/6/2010
Fonte: CBLC

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Stock Guide
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Ultima Preço Ultimo Oscilação % Market Divida Liq./ Ebitda Preço/ Lucro FV/ Ebitda Dividend Yield
Companhia Ticker Rating1 Upside P/VPA7
Recom Alvo(R$)2 Fech 1 dia 1 mês IBOV Cap3 10E 11E 10E 11E 10E 11E 10E 11E

Ibovespa IBOV 85.000 61.236 39% 0,5% -1,0%

Açúcar & Etanol 8

Cosan CSAN3 S.R - - 22,80 - 1,0% 12,3% 0,8% 9.262 - - - - - - - - 1,8x
São Martinho SMTO3 S.R - - 13,65 - -2,2% -5,7% - 1.541 - - - - - - - - 0,9x
Guarani ACGU3 S.R - - 3,83 - 0,8% -5,0% - 1.098 - - - - - - - - 0,9x

Fertilizantes
Fosfértil FFTL4 S.R - - 13,60 - 0,7% -7,7% - 5.740 - - - - - - - - 3,2x
Heringer FHER3 S.R - - 7,50 - 0,5% -1,3% - 364 - - - - - - - - 1,3x

Financeiro
Banco do Brasil BBAS3 Restrito - - 26,16 - 6,1% 1,9% 1,9% 67.197 - - - - - - - - 1,8x
Bradesco BBDC4 Outperform jun-10 41,00 29,37 40% 4,5% -0,7% 3,1% 91.257 n.a n.a 9,4x 7,8x n.a n.a 3,7% 4,6% 2,1x
Itaú Unibanco ITUB4 Market Perform jun-10 45,50 33,99 34% 4,6% 0,0% 3,7% 138.015 n.a. n.a 10,1x 8,2x n.a n.a 3,5% 4,3% 2,6x
Itausa ITSA4 Market Perform jun-10 14,70 11,28 30% 5,3% 2,6% 2,5% 50.362 n.a n.a 9,8x 7,9x n.a n.a 3,7% 4,7% 2,5x
Santander9 SANB11 S.R - - 18,68 - 2,1% 0,9% - 71.828 n.a n.a - - n.a n.a - - 1,1x
ABC Brasil ABCB4 S.R - - 11,90 - -1,1% 1,9% - 1.600 n.a n.a - - n.a n.a - - 1,3x
Bic Banco BICB4 S.R - - 11,55 - -2,0% -6,3% - 2.926 n.a. n.a - - n.a n.a 0,0% - 1,6x
Daycoval DAYC4 S.R - - 8,85 - 0,6% 7,8% - 1.901 n.a. n.a - - n.a n.a - - 1,1x
PanAmericano BPNM4 S.R - - 9,08 - 4,1% 7,1% - 2.219 n.a n.a - - n.a n.a - - 1,6x
Sofisa SFSA4 S.R - - 3,91 - -1,0% 1,3% - 587 n.a n.a - - n.a n.a - - 0,8x
BM&F Bovespa BVMF3 Market Perform mai-10 15,30 11,35 35% -2,2% -4,3% 4,8% 22.784 -1,6x -1,8x 18,4x 14,5x 14,2x 11,4x 3,7% 5,5% 1,1x
Cetip CTIP3 S.R - - 14,05 - -1,1% -5,1% - 3.146 - - - - - - 0,0% 0,0% 9,3x
Porto Seguro PSSA3 S.R - - 18,48 - -0,9% -1,7% - 6.055 n.a n.a - - n.a n.a - - 1,9x
Sul América SULA11 S.R - - 43,25 - -1,7% -3,9% - 4.020 n.a n.a - - n.a n.a - - 1,6x
Redecard RDCD3 Market Perform abr-10 35,60 24,97 43% -2,1% -7,7% 1,7% 16.797 -0,1x -0,1x 10,7x 9,9x 6,9x 6,3x 8,4% 10,1% 15,7x
Cielo CIEL3 Outperform abr-10 21,90 15,01 46% -1,3% -4,8% 2,0% 20.417 -0,4x -0,4x 10,6x 9,8x 6,4x 5,8x 8,5% 9,2% 29,6x

Alimentos & Bebidas

Brasil Foods BRFS3 Market Perform jun-10 30,00 23,55 27% -0,6% 2,0% 2,3% 20.489 2,5x 1,8x 42,9x 20,4x 11,8x 8,8x 1,0% 2,0% 1,6x
JBS Friboi JBSS3 Outperform set-09 12,00 7,90 52% 3,4% 7,5% 1,0% 19.935 1,9x 1,5x 22,0x 16,9x 11,9x 9,4x 1,1% 1,5% 1,1x
M. Dias MDIA3 S.R - - 38,00 - -2,6% 5,6% - 4.310 - - - - - - - - 2,8x
Marfrig MRFG3 Outperform jan-10 30,00 17,00 76% 0,7% -0,3% - 5.891 2,2x 1,8x 10,8x 8,5x 6,0x 4,9x 0,0% 2,9% 1,4x
Minerva BEEF3 Outperform set-09 8,60 6,85 26% -0,2% 2,7% - 716 3,7x 2,7x 9,6x 7,3x 6,7x 5,2x 2,6% 3,4% 1,4x
Ambev AMBV3 Underperform mai-10 175,50 153,75 14% -1,4% 3,5% - 102.231 0,2x 0,1x 15,5x 14,1x 9,0x 8,2x 3,9% 5,7% 4,5x
Ambev AMBV4 Underperform mai-10 195,00 178,99 9% -0,5% 3,5% 1,0% 102.231 0,3x 0,2x 15,7x 14,4x 9,8x 9,1x 4,8% 5,9% 4,5x

Varejo
B2W BTOW3 Outperform abr-10 48,00 28,90 66% -3,9% -2,1% 0,6% 3.185 1,5x 1,3x 50,6x 28,7x 7,3x 6,1x 0,5% 0,9% 12,7x
Drogasil DROG3 S.R - - 34,00 - -1,5% 15,6% - 2.020 - - - - - - - - 4,8x
Guararapes GUAR3 S.R - - 65,00 - -1,2% 10,2% - 3.681 - - - - - - - - 2,4x
Hering HGTX3 S.R - - 46,27 - -1,6% 10,5% - 2.500 - - - - - - - - 7,2x
Lojas Americanas LAME4 Outperform abr-10 16,50 12,86 28% -1,7% 5,8% 1,2% 8.567 1,4x 1,1x 48,0x 30,4x 8,1x 6,6x 0,5% 0,8% 20,8x
Lojas Renner LREN3 Market Perform abr-10 48,00 47,35 1% -3,4% 10,9% 1,3% 5.771 -0,9x -1,1x 25,9x 22,0x 11,7x 11,4x 0,9% 1,1% 6,4x
Marisa AMAR3 S.R - - 20,50 - -1,3% 14,5% - 3.783 - - - - - - - - 5,4x
Pão de Açúcar PCAR5 Market Perform set-09 62,00 63,50 -2% 0,8% 10,1% 0,8% 16.253 1,1x 0,7x 23,0x 19,5x 10,0x 9,2x 1,1% 1,3% 2,4x
Saraiva SLED4 S.R - - 36,70 - -1,6% 3,0% - 991 - - - - - - - - 2,4x

Consumo
Alpargatas ALPA4 S.R - - 7,60 - -1,9% 19,7% - 2.611 - - - - - - - - 2,4x
Hypermarcas HYPE3 S.R - - 23,52 - 1,5% -2,0% - 12.698 - - - - - - - - 3,6x
Localiza RENT3 Outperform out-09 26,40 21,80 21% 4,3% 15,0% - 4.305 1,6x 1,4x 18,1x 15,1x 8,8x 7,5x 2,2% 2,7% 6,7x
Grendene GRND3 S.R - - 7,46 - -3,7% 0,8% - 2.243 - - - - - - - - 1,5x
Natura NATU3 Underperform jun-10 42,00 39,65 6% -0,9% 7,9% 0,9% 17.068 0,4x 0,5x 24,6x 21,5x 14,7x 13,0x 3,9% 4,2% 13,3x
Positivo POSI3 Market Perform abr-10 23,50 16,80 40% -1,0% 0,1% - 1.446 0,0x 0,1x 6,5x 5,1x 4,7x 4,1x 3,8% 5,7% 2,2x
Souza Cruz CRUZ3 Underperform out-09 67,40 68,97 -2% 1,4% 5,1% 0,5% 21.083 -0,6x -0,5x 13,5x 12,7x 9,2x 8,7x 6,8% 7,5% 12,8x

Educação
Anhanguera AEDU11 S.R - - 27,10 - -0,7% 4,2% - 3.323 - - - - - - - - 3,1x
Estacio ESTC11 S.R - - 20,75 - 3,2% 8,1% - 1.631 - - - - - - - - 3,4x
Kroton KROT11 S.R - - 13,25 - -0,8% -11,0% - 814 - - - - - - - - 1,0x
SEB SEBB11 S.R - - 18,00 - 1,7% -14,3% - 727 - - - - - - 0,0% - 2,1x

Saúde
Amil AMIL3 S.R - - 14,65 - 0,0% 6,9% - 5.229 - - - - - - - - 3,9x
Dasa DASA3 S.R - - 16,85 - -0,8% 13,9% - 3.869 - - - - - - - - 6,8x
Fleury FLRY3 S.R - - 19,94 - -0,3% 13,9% - 2.618 - - - - - - 0,0% - 2,8x
Odontoprev ODPV3 S.R - - 63,70 - 1,3% 15,8% - 2.820 - - - - - - - - 3,5x

Bens de capital
Lupatech LUPA3 S.R - - 20,31 - -3,3% -2,0% - 968 - - - - - - - - 3,5x
Marcopolo POMO4 S.R - - 9,28 - -2,1% 13,1% - 1.907 - - - - - - - - 2,4x
Mills MILS3 S.R - - 13,73 - 0,6% 15,4% - 1.711 - - - - - - - - 8,9x
OSX OSXB3 S.R - - 465,00 - -1,1% -7,0% - 5.214 - - - - - - 0,0% - 2,2x
Randon RAPT4 S.R - - 10,06 - -2,2% 7,2% - 2.284 - - - - - - - - 2,5x
Romi ROMI3 S.R - - 10,46 - -6,9% -2,9% - 782 - - - - - - - - 1,1x
Confab CNFB4 S.R - - 4,92 - 1,0% 18,0% - 2.021 - - - - - - - - 1,5x
WEG WEGE3 S.R - - 17,30 - 3,6% 3,3% - 10.742 - - - - - - - - 4,4x

Siderurgia
Aços Villares AVIL3 S.R - - 0,72 - 0,0% 5,9% - 3.556 - - - - - - - - 3,7x
CSN CSNA3 Outperform nov-09 37,50 26,70 40% 1,5% -1,7% 2,3% 38.928 0,9x 0,7x 10,1x 9,8x 7,1x 6,4x 4,4% 7,7% 6,5x
Gerdau GGBR4 Market Perform out-09 33,00 23,62 40% 0,1% -2,6% 3,1% 30.414 2,0x 1,6x 10,5x 8,1x 6,6x 5,5x 2,9% 3,7% 1,6x
Met Gerdau GOAU4 Market Perform out-09 41,00 29,60 39% 1,3% -2,6% 0,9% 11.204 - - - - - - 1,8% 0,0% 1,3x
Usiminas USIM3 Market Perform out-09 59,00 49,00 20% 3,4% 10,6% 0,7% 24.268 1,0x 1,4x 15,2x 16,9x 8,5x 8,2x 1,6% 1,5% 1,6x
Usiminas USIM5 Market Perform out-09 59,00 49,33 20% 2,5% 9,4% 2,8% 24.268 1,0x 1,4x 15,2x 16,9x 8,5x 8,2x 1,6% 1,5% 1,6x

Mineração
Bradespar BRAP4 Outperform fev-10 52,80 32,42 63% -1,1% -9,6% 0,9% 11.455 -0,5x -0,8x 4,7x 4,6x 3,7x 3,1x 5,9% 7,6% 2,2x
Magnesita MAGG3 S.R - - 10,75 - 3,4% -1,1% - 2.773 - - - - - - - - 1,3x
MMX MMXM3 S.R - - 10,40 - -1,1% -4,2% 1,1% 4.913 - - - - - - - - 5,9x
Paranapanema PMAM3 S.R - - 4,93 - -2,6% -3,0% - 1.573 - - - - - - - - 1,1x
Vale VALE3 Outperform fev-10 72,00 43,84 64% 0,4% -10,4% 2,5% 217.030 0,5x 0,7x 10,5x 10,4x 7,8x 7,5x 2,3% 2,4% 2,2x
Vale VALE5 Outperform fev-10 62,00 38,18 62% 0,7% -9,1% 9,7% 217.030 0,5x 0,7x 10,5x 10,4x 7,8x 7,5x 2,3% 2,4% 2,2x

Saneamento
Copasa CSMG3 Market Perform jun-10 30,00 24,30 23% -0,8% 5,5% - 2.793 2,1x 2,3x 6,1x 6,1x 4,9x 4,8x 7,7% 7,7% 0,7x
Sabesp SBSP3 Market Perform jun-10 43,00 36,40 18% -2,9% 8,3% 0,4% 8.293 2,0x 2,1x 7,2x 6,8x 4,7x 4,8x 4,2% 4,4% 0,8x

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EQUITY INSIGHTS 2 de julho | 2010

Ultima Preço Ultimo Oscilação % Market Divida Liq./ Ebitda8 Preço/ Lucro4 FV/ Ebitda5 Dividend Yield6
Companhia Ticker Recom.1 Upside P/VPA7
Recom Alvo(R$)2 Fech 1 dia 1 mês IBOV Cap3 10E 11E 10E 11E 10E 11E 10E 11E

Elétricas
AES Tietê GETI3 Outperform abr-10 24,60 17,90 37% 0,3% 4,9% - 7.376 0,3x 0,3x 8,9x 8,5x 5,7x 5,5x 11,3% 11,5% 10,0x
AES Tietê GETI4 Outperform abr-10 24,60 20,90 18% 0,7% 7,5% - 7.376 0,3x 0,3x 8,9x 8,5x 5,7x 5,5x 11,3% 11,5% 10,0x
CESP CESP6 Underperform abr-10 26,70 24,30 10% -1,2% 9,7% 0,9% 7.384 2,5x 2,0x 16,2x 10,9x 7,1x 6,2x 1,8% 6,4% 0,9x
Tractebel TBLE3 Outperform abr-10 28,10 21,27 32% 0,4% 6,7% - 13.884 1,2x 1,1x 10,7x 11,1x 6,9x 6,6x 5,3% 7,7% 3,5x
MPX Energia MPXE3 S.R - - 19,85 - 0,8% -2,0% - 2.713 - - - - - - - - 1,5x
Copel CPLE6 S.R - - 36,05 - -3,1% 9,2% 0,7% 9.466 - - - - - - - - 1,0x
Cemig CMIG4 S.R - - 26,19 - 0,1% 5,5% 1,4% 15.838 - - - - - - - - 1,5x
CPFL CPFE3 Underperform abr-10 40,80 39,40 4% 0,0% 9,5% 0,6% 18.908 2,6x 2,5x 14,2x 12,4x 8,8x 8,1x 6,4% 7,7% 3,5x
En do Brasil ENBR3 S.R - - 36,19 - 1,1% 12,2% - 5.737 - - - - - - - - 1,3x
Light LIGT3 S.R - - 20,60 - -2,0% 2,2% 0,5% 4.201 - - - - - - - - 1,4x
Eletropaulo ELPL6 S.R - - 36,11 - 0,4% 20,1% 0,8% 6.043 - - - - - - - - 1,8x
Celesc CLSC6 S.R - - 33,80 - -1,3% 2,4% - 1.555 - - - - - - - - 0,8x
Coelce COCE5 S.R - - 25,60 - -2,2% 2,4% - 2.060 - - - - - - - - 1,8x
Equatorial EQTL3 S.R - - 16,30 - 0,3% 7,2% - 1.768 - - - - - - - - 1,4x
Eletrobras ELET3 S.R - - 23,25 - -2,6% 3,5% 1,1% 27.343 - - - - - - - - 0,4x
Eletrobras ELET6 S.R - - 27,71 - -1,7% 5,3% 0,9% 27.343 - - - - - - - - 0,4x
Trans. Paulista TRPL4 Market Perform set-09 63,80 45,72 40% -1,7% 3,9% 0,3% 7.106 1,3x 1,5x 8,6x 8,6x 6,2x 6,2x 9,9% 10,5% 1,6x

Petróleo & Gás

Comgas CGAS5 S.R - - 34,89 - 1,0% 3,9% - 3.769 - - - - - - - - 2,8x
OGX OGXP3 Outperform mar-10 22,50 17,45 29% 4,4% 9,1% 2,6% 56.403 n.d. n.d. 207,2x 263,8x n.d. n.d. 0,0% 0,0% 6,1x
Petrobras PETR3 Em revisão jun-10 - 30,19 - -2,6% -8,5% 2,5% 251.049 2,1x 1,4x 9,8x 8,3x 6,1x 5,2x 3,6% 3,6% 1,5x
Petrobras PETR4 Em revisão jun-10 - 26,45 - -1,5% -7,7% 9,5% 251.049 2,1x 1,4x 9,8x 8,3x 6,1x 5,2x 3,6% 3,6% 1,5x

Petroquímico
Braskem BRKM5 S.R - - 12,97 - 3,5% 19,1% 0,6% 9.130 - - - - - - - - 2,0x
Ultrapar UGPA4 S.R - - 86,01 - -0,4% 5,5% 0,6% 11.521 - - - - - - - - 2,3x

Papel & Celulose

Klabin KLBN4 Market Perform jan-10 6,20 5,01 24% 0,2% 0,6% 0,5% 4.728 2,3x 1,9x 11,8x 10,1x 6,8x 6,1x 1,3% 5,0% 2,0x
Suzano SUZB5 Outperform abr-10 27,00 15,15 78% -0,4% -3,5% - 5.805 2,2x 2,3x 4,9x 5,4x 5,1x 5,0x 5,1% 4,6% 1,3x
Fibria FIBR3 Market Perform mai-10 43,00 26,95 60% 1,2% -31,1% 2,0% 12.611 3,2x 2,6x 18,9x 9,1x 6,8x 6,1x 1,3% 2,7% 0,8x

Real Estate
BR Malls BRML3 S.R - - 23,15 - -1,5% 3,8% - 4.668 - - - - - - - - 0,9x
Brookfield BISA3 S.R - - 7,82 - 0,5% 2,9% - 3.391 - - - - - - 0,0% - 1,4x
Cyrela CYRE3 S.R - - 19,40 - -0,6% 0,6% 1,8% 8.194 - - - - - - - - 2,0x
Gafisa GFSA3 S.R - - 10,80 - 0,0% 2,5% 1,6% 4.628 - - - - - - - - 1,3x
Iguatemi IGTA3 S.R - - 31,05 - -2,1% 5,4% - 2.461 - - - - - - - - 1,8x
MRV MRVE3 S.R - - 12,92 - 1,7% 11,9% 1,1% 6.220 - - - - - - - - 2,5x
Multiplan MULT3 S.R - - 33,10 - 0,3% 3,5% - 5.920 - - - - - - - - 2,1x
PDG PDGR3 S.R - - 15,48 - 1,6% 3,2% 2,2% 8.503 - - - - - - 0,0% - 2,8x
Rossi RSID3 S.R - - 13,33 - 2,5% 1,4% 1,1% 3.547 - - - - - - - - 1,5x

TI
Bematech BEMA3 S.R - - 8,72 - 0,6% 0,9% - 450 - - - - - - - - 1,2x
Totvs TOTS3 Market Perform jun-10 150,00 131,50 14% -1,8% 2,7% - 4.097 0,6x 0,3x 22,6x 18,5x 14,4x 11,5x 3,5% 4,6% 7,8x

Telecom
Brasil T Part. BRTO3 Em revisão fev-10 - 15,65 - -2,2% -4,1% - 7.770 2,3x 2,1x 9,5x 6,1x 3,6x 3,3x 10,5% 16,3% 0,7x
Brasil Telecom BRTO4 Em revisão fev-10 - 11,87 - -2,2% 2,2% 0,5% 7.770 2,3x 2,1x 9,5x 6,1x 3,6x 3,3x 10,5% 16,3% 0,7x
Contax CTAX4 S.R - - 21,43 - -0,8% 2,8% - 1.467 - - - - - - - - 4,0x
NET NETC4 Outperform nov-09 33,00 17,70 86% 4,1% -1,6% 0,8% 6.122 0,3x -0,1x 11,1x 12,7x 4,6x 3,8x 0,0% 2,0% 1,7x
Telemar TNLP3 Outperform out-09 52,00 38,00 37% 0,8% 7,5% 0,3% 11.704 2,3x 2,1x 14,3x 9,2x 4,0x 3,7x 7,0% 10,8% 1,4x
Telemar TNLP4 Outperform out-09 47,00 26,89 75% -0,4% -7,2% 1,0% 11.704 2,3x 2,1x 14,3x 9,2x 4,0x 3,7x 7,0% 10,8% 1,4x
Telemar Part. TMAR5 Outperform out-09 88,00 48,50 81% -1,0% -6,9% 0,3% 13.007 2,3x 2,1x 15,9x 10,3x 4,1x 3,8x 6,3% 9,7% 1,3x
Telesp TLPP4 Outperform abr-10 46,60 36,12 29% 0,1% 3,2% 0,2% 17.779 0,3x 0,3x 8,1x 8,5x 3,3x 3,4x 11,8% 11,7% 1,5x
TIM TCSL3 Underperform set-09 7,00 7,36 -5% 0,8% 2,2% 0,2% 14.222 0,7x 0,6x 36,7x 29,1x 4,6x 4,2x 1,9% 3,1% 1,7x
TIM TCSL4 Underperform set-09 4,90 4,91 0% 1,2% 1,5% 1,0% 14.222 0,7x 0,6x 36,7x 29,1x 4,6x 4,2x 1,9% 3,1% 1,7x
Tivit TVIT3 S.R - - 18,12 - 0,1% 3,0% - 1.612 - - - - - - 0,0% - 5,7x
Vivo VIVO3 Market Perform set-09 60,00 86,00 -30% n.a 1,2% - 24.397 0,6x 0,4x 23,8x 18,1x 5,2x 4,6x 2,9% 4,4% 2,6x
Vivo VIVO4 Underperform set-09 57,00 48,00 19% 3,5% -6,1% 0,8% 24.397 0,6x 0,4x 23,8x 18,1x 5,2x 4,6x 2,9% 4,4% 2,6x

Logística
CCR CCRO3 Outperform jun-10 48,00 37,25 29% -0,4% 3,5% 0,7% 16.442 1,8x 1,5x 20,5x 14,6x 8,8x 7,4x 4,8% 6,2% 5,5x
Ecorodovias ECOR3 S.R - - 9,70 - -2,8% 3,7% - 5.419 - - - - - - 0,0% - 8,6x
OHL OHLB3 Em revisão abr-10 - 42,05 - 0,4% 6,0% - 2.897 2,2x 2,4x 13,2x 13,2x 5,9x 5,7x 1,9% 1,9% 2,9x
ALL ALLL11 Outperform jun-10 19,10 14,25 34% 0,4% -0,4% 1,4% 10.381 1,7x 0,9x 43,9x 26,2x 9,2x 7,6x 1,0% 1,1% 2,7x
Julio Simões JSLG3 S.R - - 8,45 - 3,1% 8,6% - 1.681 - - - - - - 0,0% - 6,0x
LLX LLXL3 Outperform abr-10 11,50 7,30 58% -0,8% -1,1% 0,9% 5.056 -16,2x -22,5x n.a n.a -125,7x -81,2x 0,0% 0,0% 5,1x
LOG-IN LOGN3 S.R - - 6,83 - 1,9% 10,2% - 585 - - - - - - - - 1,0x
Santos Brasil STBP11 S.R - - 14,75 - -1,7% -1,7% - 1.935 - - - - - - - - 1,7x
Triunfo TPIS3 S.R - - 5,28 - -2,0% 14,0% - 771 - - - - - - - - 0,9x

Aéreas
Embraer EMBR3 Underperform fev-10 11,80 9,40 26% 1,3% -1,0% 0,9% 6.802 0,0x -4,5x 22,2x 13,5x 8,1x 57,9x 1,1% 2,1% 1,3x
GOL GOLL4 Outperform abr-10 30,00 21,40 40% 0,1% 3,2% 1,0% 5.773 1,9x 1,5x 13,9x 9,5x 8,4x 7,0x 1,6% 3,1% 2,2x
TAM TAMM4 Outperform abr-10 43,00 24,60 75% -1,6% 0,9% 0,8% 3.698 4,5x 3,0x 7,4x 5,8x 7,7x 5,4x 3,4% 4,3% 3,9x

Outros
BR Brokers BBRK3 S.R - - 5,70 - -2,1% -6,1% - 940 - - - - - - 0,0% - 2,2x
Duratex DTEX3 S.R - - 16,65 - 1,5% 11,4% 0,7% 7.620 - - - - - - - - 3,1x
Eternit ETER3 S.R - - 8,34 - -1,4% 4,8% - 746 - - - - - - 0,0% - 2,0x
Lopes LPSB3 S.R - - 22,70 - -1,2% 4,9% - 1.124 - - - - - - - - 40,1x
Multiplus MPLU3 S.R - - 19,51 - 1,1% 6,0% - 3.147 - - - - - - 0,0% - 4,7x

Notas

n.a. Não se aplica

n.d. Não disponível
1 S.R = Sem recomendação
2 Preço alvo para dezembro/2010.
3 Market Cap ponderado entre as diferentes classes de ações da empresa. Fonte: Economatica.
4 Ultima cotação/ (Lucro líquido projetado/Número de ações).
5 Mkt Cap + Divida Liquida + Participação minoritários/Ebitda. Fonte: Link Investimentos
6 Dividend Yield ponderado por classe de ações, quando for o caso. Fonte: Link Investimentos
7 Ultimo preço da ação/ (Patrimônio Líquido(ultimo balanço disponivel)/Ação). Fonte: Economatica
8 Demonstrativos financeiros ajustados para o ano fiscal das empresas do setor.
9 Patrimônio Líquido ajustado pelo ágio de R$27,5 bi e pela oferta primária realizada de R$12,3 bi

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EQUITY INSIGHTS 2 de julho | 2010

Equipe de Análise

Analista-Chefe
Andrés Kikuchi, CNPI akikuchi@linkinvestimentos.com.br +55 11 3073 6747

Aviação
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Bancos e Serviços Financeiros

Mariana Taddeo, CNPI mtaddeo@linkinvestimentos.com.br +55 11 3706 6816

Consumo e Varejo / Alimentos e Bebidas

Rafael Cintra, CNPI rcintra@linkinvestimentos.com.br +55 11 3073 6734

Elétricas e Saneamento
Andrés Kikuchi, CNPI akikuchi@linkinvestimentos.com.br +55 11 3073 6747
Felipe Rocha, CNPI frocha@linkinvestimentos.com.br +55 11 4505 6701

Mineração e Siderurgia / Papel e Celulose

Leonardo Alves, CNPI lalves@linkinvestimentos.com.br +55 11 4505 6703

Petróleo e Gás
Andrés Kikuchi, CNPI akikuchi@linkinvestimentos.com.br +55 11 3073 6747

Telecomunicações, TI e Mídia
Maria Tereza Azevedo, CNPI mtazevedo@linkinvestimentos.com.br +55 11 3073 6748

Transportes e Logística
Maria Tereza Azevedo, CNPI mtazevedo@linkinvestimentos.com.br +55 11 3073 6748

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EQUITY INSIGHTS 2 de julho | 2010

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