Академический Документы
Профессиональный Документы
Культура Документы
Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las
siguientes variables:
La inversin inicial previa, las inversiones durante la operacin, los flujos netos de
efectivo, la tasa de descuento y el nmero de periodos que dure el proyecto.
Inversin inicial
La tasa de descuento
Los activos fijos sern todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformacin de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o
que pueden servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad
de inversin de la cual dependen la capacidad de produccin y la capacidad de
comercializacin.
Los activos fijos son bienes sujetos al desgaste por el uso o tambin por el paso del
tiempo. La depreciacin juega papel importante pues afecta positivamente a los
flujos netos de efectivo por ser sta deducible de impuestos lo que origina un
ahorro fiscal. Importante recordar que los terrenos no son activos depreciables.
Los activos nominales o diferidos por su parte, tambin afectan al flujo neto de
efectivo pues son inversiones susceptibles de amortizar, tarea que se ejecutar con
base a las polticas internas de la compaa. Estas amortizaciones producirn un
ahorro fiscal muy positivo para determinar el flujo neto de efectivo.
Son las inversiones en reemplazo de activos, las nuevas inversiones por ampliacin
e incrementos en capital de trabajo.
Los flujos netos de efectivo son aquellos flujos de efectivo que el proyecto debe
generar despus de poner en marcha el proyecto, de ah la importancia en realizar
unpronstico muy acertado con el fin de evitar errores en la toma de decisiones.
Ahorro
Inversionista
Impuesto
Intereses 50.000
Los flujos netos de efectivo pueden presentarse de diferente forma: FNE Con ahorro
de impuestos, FNE para el inversionista y FNE puro. La diferencia entre el FNE con
ahorro de impuestos y el FNE para el inversionista radica en que el primero incluye
el ahorro tributario de los gastos financieros (intereses). As mismo este FNE se
hace para proyectos que requieren financiacin y su evaluacin se har sobre la
inversin total. El FNE para el inversionista se utiliza cuando se desea evaluar un
proyecto nuevo con deuda inicial que tienda a amortizarse en el tiempo despus de
pagado el crdito a su propia tasa de descuento.
La tasa de descuento:
Valor presente de 1.322,50 a una tasa de descuento del 15% durante 2 aos =
1.000
Ao 1: 200
Ao 2: 300
Ao 3: 300
Ao 4: 200
Ao 5: 500
LNEA DE TIEMPO:
Como el dinero tiene un valor en el tiempo, se proceder ahora a conocer cul ser
el valor de cada uno de los FNE en el periodo cero. Dicho de otra forma, lo que se
pretende es conocer el valor de los flujos de efectivo pronosticados a pesos de hoy
y, para lograr este objetivo, es necesario descontar cada uno de los flujos a su tasa
de descuento (15%) de la siguiente manera:
Recordemos ahora la definicin del Valor Presente Neto: El Valor Presente Neto
permite determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico financiero:
MAXIMIZAR la inversin. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha
inversin puede incrementar o reducir el valor de las PyMES. Ese cambio en el
valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo
significar que el valor de la firma tendr un incremento equivalente al valor del
Valor Presente Neto. Si es negativo quiere decir que la firma reducir su riqueza en
el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no
modificar el monto de su valor.
Ecuacin 1
VPN (miles) =
-1.000+[200(1.15)1]+[300(1.15)2]+[300(1.15)3]+[200(1.15)4]+[500(1.15
)5]
VPN = - 39
El valor presente neto arroj un saldo negativo. Este valor de - $39.000 sera el
monto en que disminuira el valor de la empresa en caso de ejecutarse el proyecto.
CONCLUSIN: el proyecto no debe ejecutarse.
Ahora se tiene el proyecto B que tambin tiene una inversin inicial de $1.000.000
pero diferentes flujos netos de efectivo durante los prximos cinco periodos as
(datos en miles de peso):
Tal y como se procedi con el proyecto A, se toma como costo de capital o tasa de
descuento al 15%. Se trae al periodo cero los valores de cada uno de los FNE.
Ecuacin 2
VPN (miles) =
-1.000+[600(1.15)1]+[300(1.15)2]+[300(1.15)3]+[200(1.15)4]+[500(1.15
)5]
VPN = 308
Para llegar a los valores de VPN de cada proyecto deben reemplazar la tasa de
descuento del 15% utilizada en las ecuaciones 1 y 2, por la tasa de descuento que
aparece en la tabla siguiente:
Tasa
VPN A VPN B
Descuento
5% $278 $659
Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las
siguientes variables:
La inversin inicial previa, las inversiones durante la operacin, los flujos netos de
efectivo, la tasa de descuento y el nmero de periodos que dure el proyecto.
CONTENIDO TEMTICO DE ESTE APARTADO:
Inversin inicial
La tasa de descuento
Los activos fijos sern todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformacin de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o
que pueden servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad
de inversin de la cual dependen la capacidad de produccin y la capacidad de
comercializacin.
Los activos fijos son bienes sujetos al desgaste por el uso o tambin por el paso del
tiempo. La depreciacin juega papel importante pues afecta positivamente a los
flujos netos de efectivo por ser sta deducible de impuestos lo que origina un
ahorro fiscal. Importante recordar que los terrenos no son activos depreciables.
Los activos nominales o diferidos por su parte, tambin afectan al flujo neto de
efectivo pues son inversiones susceptibles de amortizar, tarea que se ejecutar con
base a las polticas internas de la compaa. Estas amortizaciones producirn un
ahorro fiscal muy positivo para determinar el flujo neto de efectivo.
Son las inversiones en reemplazo de activos, las nuevas inversiones por ampliacin
e incrementos en capital de trabajo.
Los flujos netos de efectivo son aquellos flujos de efectivo que el proyecto debe
generar despus de poner en marcha el proyecto, de ah la importancia en realizar
unpronstico muy acertado con el fin de evitar errores en la toma de decisiones.
Ahorro
Inversionista
Impuesto
Intereses 50.000
Los flujos netos de efectivo pueden presentarse de diferente forma: FNE Con ahorro
de impuestos, FNE para el inversionista y FNE puro. La diferencia entre el FNE con
ahorro de impuestos y el FNE para el inversionista radica en que el primero incluye
el ahorro tributario de los gastos financieros (intereses). As mismo este FNE se
hace para proyectos que requieren financiacin y su evaluacin se har sobre la
inversin total. El FNE para el inversionista se utiliza cuando se desea evaluar un
proyecto nuevo con deuda inicial que tienda a amortizarse en el tiempo despus de
pagado el crdito a su propia tasa de descuento.
La tasa de descuento:
Valor presente de 1.322,50 a una tasa de descuento del 15% durante 2 aos =
1.000
LNEA DE TIEMPO:
Como el dinero tiene un valor en el tiempo, se proceder ahora a conocer cul ser
el valor de cada uno de los FNE en el periodo cero. Dicho de otra forma, lo que se
pretende es conocer el valor de los flujos de efectivo pronosticados a pesos de hoy
y, para lograr este objetivo, es necesario descontar cada uno de los flujos a su tasa
de descuento (15%) de la siguiente manera:
Observen como cada flujo se divide por su tasa de descuento elevada a una
potencia, potencia que equivale al nmero del periodo donde se espera dicho
resultado. Una vez realizada esta operacin se habr calculado el valor de cada uno
de los FNE a pesos de hoy. Este valor corresponde, para este caso especfico a
$961. En conclusin: los flujos netos de efectivos del proyecto, trados a pesos hoy,
equivale a $961.
Recordemos ahora la definicin del Valor Presente Neto: El Valor Presente Neto
permite determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico financiero:
MAXIMIZAR la inversin. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha
inversin puede incrementar o reducir el valor de las PyMES. Ese cambio en el
valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo
significar que el valor de la firma tendr un incremento equivalente al valor del
Valor Presente Neto. Si es negativo quiere decir que la firma reducir su riqueza en
el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no
modificar el monto de su valor.
Ecuacin 1
VPN (miles) =
-1.000+[200(1.15)1]+[300(1.15)2]+[300(1.15)3]+[200(1.15)4]+[500(1.15
)5]
VPN = - 39
El valor presente neto arroj un saldo negativo. Este valor de - $39.000 sera el
monto en que disminuira el valor de la empresa en caso de ejecutarse el proyecto.
CONCLUSIN: el proyecto no debe ejecutarse.
Ahora se tiene el proyecto B que tambin tiene una inversin inicial de $1.000.000
pero diferentes flujos netos de efectivo durante los prximos cinco periodos as
(datos en miles de peso):
Tal y como se procedi con el proyecto A, se toma como costo de capital o tasa de
descuento al 15%. Se trae al periodo cero los valores de cada uno de los FNE.
Ecuacin 2
VPN (miles) =
-1.000+[600(1.15)1]+[300(1.15)2]+[300(1.15)3]+[200(1.15)4]+[500(1.15
)5]
VPN = 308
Para llegar a los valores de VPN de cada proyecto deben reemplazar la tasa de
descuento del 15% utilizada en las ecuaciones 1 y 2, por la tasa de descuento que
aparece en la tabla siguiente:
Tasa
VPN A VPN B
Descuento
5% $278 $659