Editorial

COMIENZA LA CARRERA DE EMPRENDEDOR

El emprendimiento ms que una actividad, es una forma de ver el mundo.
Cuando decides dar el paso, todo cambia y es imposible que vuelvas a ser
el mismo de antes. Si te animas, ser lo mejor que te pueda pasar.

Adems de ser periodista, Pero antes que todo, debe prepararse.

tambin soy un corredor.
Comenc hace 8 aos
corriendo unas cuantas cua-
dras; hoy mi especialidad son
las distancias largas, y 21k es
mi favorita.
No soy un atleta, ni siquiera
Carlos Montoya me acerco a los tiempos de
los ganadores. Corro porque
lo disfruto, aclaro mi cabeza y cuido mi salud.
Mi estrategia para enfrentar una carrera es man-
tener siempre el mismo ritmo, sin entusiasmarme
en las bajadas, pero tampoco disminuir en las subi-
das. Trato de no acortar ni alargar el paso, no
importa qu caractersticas tenga el terreno. As,
consigo que mi ritmo de carrera sea constante,
desde el comienzo cuando se parte fresco y moti-
vado, hasta el nal cuando las piernas tiemblan y
slo quieres cruzar la meta.
Y se es precisamente el objetivo de esta edicin:
prepararte para que comiences tu propio emprendi-
miento.
Por eso en nuestra nota de tapa Secretos para
emprender con lo justo y ser exitoso, conocers la
experiencia de varios emprendedores que en algu-
nos casos comenzaron la aventura casi sin dinero, y
prosperaron. De sus experiencias logramos cons-
truir un breve y muy til Declogo del emprende-
dor.
Tambin, en lo que respecta a nuestros columnis-
tas, los invitamos a hablar de emprendimiento, y
cada uno abord el tema desde su particular
ptica. El resultado fue simplemente enriquecedor.
Por el lado de la entrevista, lvaro Echeverra pre-
sent su empresa Facturedo, una rma de factoring
para inversionistas y empresas que busca revolu-
cionar el mercado local y regional.

Te cuento esto porque, cuando planiqu la
edicin de mayo de la Revista Inversor Global Chile,
me di cuenta que los corredores se parecen mucho a
los emprendedores. Enfrentar una carrera de largo
aliento es igual a comenzar un emprendimiento.
El emprendedor debe considerar muchas varia-
bles antes de tomar la decisin. Debe conocer sus
fortalezas, y especialmente sus debilidades. Ser
consciente de sus lmites, y algo indispensable,
tener clara la meta, visualizarse alcanzndola.
Saber a dnde quiere llegar es la clave para
alcanzar el objetivo.
02
Finalmente, nos adentramos en dos revoluciona-
rios avances de la tecnologa: el rol de los robots en
los mercados nancieros, y de la robtica en la vida
cotidiana de todos.
Tras todas estas ideas de negocios, hubo un
emprendedor que decidi enfrentarse a una nueva
carrera.
Si ellos lo consiguieron, t tambin podrs
hacerlo.
Saludos,
Carlos Montoya
MS INFORMACIN A TRAVS DE UN CLICK AC

CHILE
15
 Mayo 2016 Ao 02 Nmero 41

SUMARIO
LA REVOLUCIN DE
STAFF LOS ROBO-ADVISORS
DIRECTOR
Federico Tessore Sus algoritmos de operacin se perfecciona-
ron notablemente, junto a su eficacia, lo que
EDITOR los trasforma en una opcin para aquellos
Ignacio Ros
que se animen a seguir las recomendaciones
EDITOR financieras de un software. - pg.24
Carlos Montoya

SUPERVISOR ECONMICO
Diego Martnez Burzaco

REDACCIN
Dolores Ugarte lvaro Echeverra, Fundador
Luca Abello
y CEO de Facturedo
Luz de Sousa
Zorely Eljouri
ESTOY
COLABORADORES
Cesar Valencia
Damin Tabakman
CONSTRUYENDO
Guillermina Fossati
Guillermina Simonetta UN ECOSISTEMA,
Gustavo Neffa
Gustavo Orellana Y CUANTO MS GRANDE
Jael Valdivia
Juan Pablo De Santis
Marcelo Abad
SE HACE, MS VALIOSO SER
Matas Barbera
Sebastin Ortega Para emprendedores y empresarios, el acceso a financiamiento para capital de trabajo
Walter Naumann es fundamental. Conseguir dinero es clave, y si a la ecuacin se pueden integrar
Karina Espinoza inversionistas interesados en participar, la frmula no puede ser mejor. - pg.10
DISEO / DIAGRAMACIN
Facundo Britez

CORRECCIN
Any Cayuela
GANA CON LAS
Inversor Global es una revista mensual
propiedad de Inversor Global SpA.
Avenida Providencia N1308
ELECCIONES
ESTADOUNIDENSES
Piso 3, Oficina D
Santiago, Regin Metropolitana.
Administracin
y suscripciones: (2) 2938-1210 Como nunca, el mercado y la poltica se
Web
cl.igdigital.com
encuentran en un evento de
E-mail repercusin mundial: los comicios
infochile@igdigital.com
estadounidenses. - pg.28

04
SECRETOS PARA
EMPRENDER CON LA REVOLUCIN PACFICA
LO JUSTO Y SER EXITOSO DE LOS ROBOTS
Pensar que con un alto capital de dinero vas a lograr que No van a conspirar para matarnos ni a robar nuestros
tu emprendimiento sea exitoso de forma rpida y trabajos, sino a transformar al mundo en un mejor
segura, no es algo real. El xito se consigue a punta de lugar para vivir. - pg.39
esfuerzo, perseverancia y viviendo este proceso como
un juego de ensayo y error. - pg.32

En todas las ediciones investigacin especial concepto y estrategia

02. Editorial 24. La revolucin de los 36. Marc Faber, un
06. Flash robo-advisors orculo para Asia
09. IG Respuestas
10. Entrevista
14. 8 Tips mercados globales
16. El Ojo sobre el Mercado
28. Gana con las elecciones
money week
39. La revolucin pacfica
estadounidenses
de los robots
44. Quiere vivir en una
Columnas mansin gratis?
18. Emprendimiento Regional Nota de Tapa
20. Financiera-mente 32. Secretos para emprender con
22. Capital Emprendedor lo justo y ser exitoso

05
 En un Flash
EE.UU: La economa estadounidense cre 160.000
nuevos empleos en abril, muy por debajo de los 200.000
esperados por los analistas. Por otra parte, la tasa de
desempleo se mantuvo en 5%, no registrando variacin
respecto al mes anterior, estas cifras demuestran que la
economa de EE.UU. an se encuentra en vas de recupe-
racin.
China: El ndice de
Precios al Consumo
(IPC) aument un 2,3%
interanual en abril, la
misma cifra que el mes
anterior. Por su parte, el
ndice de Precios al
Productor (IPP), que mide la evolucin de la inflacin al
por mayor, descendi 3,4% interanual, frente a la cada de
4,3% registrada en marzo, con lo que experiment su
menor retroceso en 18 meses.
Zona Euro: El crecimiento
de la actividad empresarial
en la Zona Euro fue lento
pero sostenido en abril. El
ndice compuesto de
gerentes de compras (PMI,
por su sigla en ingls) fue
de 53, en lnea con una
estimacin preliminar y
justo por debajo del nivel de 53,1 en marzo.
El ndice ha estado por encima del nivel de 50, que
divide el crecimiento de la contraccin, desde mediados
de 2013.
06
Chile: La Balanza Comercial (exportaciones-importa-
ciones) registr un supervit de US$556 millones en
abril, en medio de una cada en las importaciones por
una dbil demanda interna y una prdida de valor en
los envos de cobre, la principal exportacin del pas.
Los envos alcanzaron a US$5.068 millones en abril,
una disminucin de 11% interanual, mientras que las
importaciones llegaron a US$4.513 millones, una baja
del 5,1%.
Con las cifras de abril la balanza comercial en lo que
va del ao acumul un saldo positivo de US$2.448, lo
que representa una cada interanual del 23%.
Chile: El IPC de abril anot una variacin de 0,3%
empujado por las gasolinas y la salud, mientras que
el IPC subyacente, que no incluye frutas, verduras
frescas y combustibles, registr un incremento de
0,4%.
Con este resultado, la inflacin acumula un alza de
1,5% en lo que va del ao y 4,2% a doce meses, an
por encima del rango de tolerancia del Banco Cen-
tral, que se ubica entre 2% y 4%.
Brasil: La agencia de califica-
cin de riesgo Fitch Ratings
redujo la nota de clasificacin
brasilea en un escaln, hasta
BB desde BB+, con perspectiva
negativa. Esto dentro del marco
de la crisis poltica que vive el pas y que tiene a la
presidenta Rousseff al borde del impeachment. La
misma clasificadora espera que la economa brasile-
a se contraiga un 3,8% en 2016.
 Crisis & Oportunidad

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41 CHILE
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08
IG Respuestas
Diego Martnez
Burzaco El contacto directo
con nuestros lectores
Supervisor
Econmico
de Revista
Inversionista Global
Quisiera saber cmo ven a los mercados emergentes para lo que queda de 2016? Es con-
veniente invertir en el ETF que sigue los mismos?
Natalia
Hola Natalia, gracias por escribirnos.
Claramente los mercados emergentes han sido
de las Bolsas con mejor performance desde el
rebote de las acciones a partir de principios de
febrero. Esta recuperacin estuvo encabezada
por el mercado brasileo, que acumula un alza de
ms de 20% en dlares desde ese entonces.
Mi sensacin es que el deterioro de la economa
global ha sido de gran ayuda para estos merca-
dos, porque a partir de all el dlar fue perdiendo
fuerza y, como contrapartida, los commodities
rebotaron desde los pisos que se vieron entonces.
Cmo se puede medir el riesgo de invertir en distintos tipos de acciones? Existe
algn indicador?
Martn
Hay dos medidas fundamentales que puedes
utilizar para medir el riesgo de una accin.
El primero tiene que ver con cmo una accin en
particular se mueve en relacin al mercado en
general. Esa medida viene determinada por el
indicador beta. Si el beta es mayor a 1, seala
que -en promedio- la magnitud de los movimien-
tos de la accin es mayor que los del mercado. Si
es igual a 1, son similares. Y si es menor a 1, impli-
ca que se mueve menos que proporcionalmente
respecto el mercado (menos voltil).
Otra forma de medir el riesgo de un activo de
09
Claramente, el petrleo encabez esta alza, pero
tambin los metales preciosos y los granos tuvie-
ron buenas recuperaciones.
De cara al futuro, es importante mirar de cerca
cmo evoluciona la cotizacin del dlar a nivel
global. Segn podemos desprender de los ltimos
comunicados de la Reserva Federal, no habr un
ajuste descontrolado de las tasas de inters hacia
el alza, lo que continuara siendo positivo para la
tesis de recuperacin de las commodities y las
monedas emergentes.
De ser as, las Bolsas de esos pases deberan
seguir al alza.
Un saludo.
renta variable es determinar si se trata de uno de
valor o de uno de crecimiento. Las primeras
son empresas ya establecidas, con crecimiento
paulatino de sus ventas, con buena generacin de
caja y altos pagos de dividendos. En el grupo de
estas acciones menos voltiles estn McDonalds,
Coca-Cola, Pepsico. Entre las segundas (las de
crecimiento), podemos encontrar rmas ms vol-
tiles, que crecen ms fuertemente en busca de
nuevos mercados, aunque no son rentables y
tienen altos costos de inversin. stos son, por lo
general, acciones de mayor riesgo con mayor
retorno asociado.
Un saludo.
 Protagonistas CONOCEDOR

VER LA ENTREVISTA ONLINE

lvaro Echeverra, Fundador y CEO de Facturedo

ESTOY CONSTRUYENDO UN ECOSISTEMA, Y

CUANTO MS GRANDE SE HACE, MS VALIOSO SER

Para emprendedores y empresarios, el acceso a financiamiento para capital de

trabajo es fundamental. Conseguir dinero es clave, y si a la ecuacin se pueden
integrar inversionistas interesados en participar, la frmula no puede ser mejor.

Por Carlos Montoya Ramos

No importa si es una empresa consolidada o un de trabajo, lo que se transforma en la primera gran

joven emprendimiento, todas sin excepcin requie- barrera de entrada para los entusiasmados empren-
ren, o necesitarn en algn momento acceso a dedores, o simplemente en bajar la cortina para el
nanciamiento. caso de los empresarios.

El problema es que nunca es fcil acceder a capital Ante este escenario, una alternativa de nanciamien-
10
to es el factoring, y en este segmento, Facturedo se
busca un espacio en la industria nacional. Su funda-
dor y CEO, lvaro Echeverra, tiene una idea simple
y clara: revolucionar el mercado en Amrica Latina.
Ac te cuenta cmo planea hacerlo.
Es importante diversificar tu
portfolio e invertir en un mayor
nmero de facturas, entre 50 y
100.
Qu es Facturedo?
Facturedo es una plataforma de nanciacin alterna-
tiva que conecta empresas con necesidades de
nanciacin de capital de trabajo con inversionistas.
La idea es bsicamente dar soluciones a facilidades
de capital de trabajo a empresas chilenas.
Qu es el factoring, y en qu con-
siste?
El factoring es un producto nanciero que permite
nanciar a las empresas mediante el descuento de
facturas por cobrar. Es un producto que funciona
muy bien con las pymes, empresas que no son muy
slidas, que tienen cierto riesgo y que se nanciaran
a un inters muy elevado, o a veces que no tendran
acceso a un nanciamiento. Entonces, si tienen un
cliente corporativo grande, el riesgo de que no
pague sus facturas es muy bajo, por lo que puede
utilizar su factura como soporte para obtener nan-
ciacin. Bsicamente tienes una factura por cuentas
por cobrar, vas a una entidad nanciera y te adelanta
el pago de esa factura a cambio de un descuento.
Cul es el servicio que ofrece Fac-
turedo a sus clientes?
El servicio es dar una solucin para sus problemas
de nanciacin de capital de trabajo. Muchas
empresas que dan un servicio no reciben el pago
11
hasta 30, 60, 90 das o incluso ms. Eso signica
que tienes que nanciar la operacin durante ese
tiempo, hasta que recibes el dinero. Pero no sola-
mente ayudamos en el cobro de eso, sino que esta-
mos haciendo un esfuerzo por educar a los usuarios
para que tengan en cuenta este costo de nancia-
miento a la hora de operar con sus clientes. No es lo
mismo que te paguen al contado que a los 60 das,
eso tiene un costo y tienes que considerarlo a la hora
de ofrecer un precio a tus clientes.
Cmo un empresario se contacta
con tu empresa y cmo se hace el
procedimiento de la compra de fac-
turas?
Una empresa quiere nanciacin. Entra a Facturedo,
se registra y se solicita informacin de la compaa,
del representante legal, la escritura, el balance tribu-
tario, y esos datos nosotros los validamos. Enviamos
un contrato que hay que rmar electrnicamente.
Una vez que ha rmado, como usuario ya puede
comenzar a subir facturas, y si est todo bien, las
subimos a remate y ah los inversionistas pujan por
adquirirlas. Esta plataforma te permite crear un mer-
cado transparente a la hora de adquirir estos acti-
vos, y esta competitividad permite determinar los
parmetros del mercado.
Desde el punto de vista del inver-
sionista, qu necesito para invertir
en Facturedo?
De la misma manera, te registras en la pgina con
toda tu informacin. Vemos si tus datos estn bien y
te enviamos un contrato que rmas electrnicamen-
te. Se te valida y ya puedes comenzar a operar e
invertir en facturas, y cuando haya una factura se te
noticar. Puedes ingresar, ves la informacin de la
factura y el riesgo que tiene.
Nosotros ahora trabajamos con una empresa de
seguros de crdito que garantiza parte del cobro de
la factura, por lo tanto, ests invirtiendo en un activo
con un mayor grado de seguridad, porque hay una
vericacin de un tercero con una cobertura de la
prdida o no pago de la factura.
Para tener una diversificacin
aceptable, deberas poder invertir
en al menos 10 facturas, es decir,
invertir en al menos $2 millones.
Tiene algn requisito especial ser
inversionista o puede cualquier per-
sona invertir en Facturedo?
Puede cualquier persona, pero es importante tener
ciertos conocimientos nancieros a la hora de
operar. La diversicacin es fundamental a la hora de
operar con nosotros. Tienen que saber que a la hora
de mayor riesgo, puedes esperar un mayor retorno.
Tambin es importante el no poner todos los huevos
en la misma cesta. Es importante diversicar tu port-
folio e invertir en un mayor nmero de facturas, entre
50 y 100. Estadsticamente no tienes el riesgo indivi-
dual de que hayas invertido en una y haya sido sa
la impaga. Por eso una cosa que hemos hecho
recientemente es crear un robot inversionista, donde
jas la cantidad de dinero, estableces los parmetros
de vericacin y cobertura de riesgo, y este robot va
invirtiendo automticamente el monto que tu tienes
en diferentes facturas.
Hay un monto mnimo para hacer
inversiones?
No, pero la inversin mnima es de alrededor de
12
$200.000, entonces si quieres invertir $500.000,
slo vas a poder en dos facturas. Hay muy poca
diversicacin en este caso. Para tener una diversi-
cacin aceptable, deberas poder invertir en al
menos 10 facturas, es decir, invertir en al menos $2
millones.
Cmo funcionan los costos y qu
los diferencia de otras empresas de
factoring?
La tecnologa nos ayuda a reducir costos porque
hemos automatizado muchos procesos. Tambin es
una herramienta de transparencia, al tener visibilidad
de las diferentes inversiones en las facturas, ests
viendo el inters y las condiciones. Esa transparen-
cia es positiva.
Respecto a la estructura de costos, para empresas
tambin somos sper transparentes. Est el tema de la
tasa de descuento que es bsicamente, el costo de
nanciacin. Cunto cuesta tener el dinero hoy con
respecto a tenerlo a futuro. Despus est la prima de
riesgo, que es bsicamente el seguro de crdito. Des-
pus est la comisin nuestra como plataforma, que
hace el servicio de conectar las puntas y realizar la
cobranza. Entonces hay 3 factores. La tasa de des-
cuento que determinan los inversionistas, la prima que
es determinada por un experto en riesgo y nuestras
comisiones. Es una estructura que es igual para todo el
mundo.
Todas las empresas del factoring trabajan de la misma
manera. Si se impaga la factura, te van a pedir que la
pagues. Si hay un retraso en el pago de la factura, te
van a cobrar una tasa que es superior a la ya acordada.
Pero al nal, vamos a ser ms econmicos y ms
justos. Vas a pagar lo que te corresponde pagar.
Pasando a tu emprendimiento,
cuando empezaste tu negocio, cmo
decidiste comenzar tu emprendimien-
to en Chile?
Siempre quiero emprender. Comenc mi carrera en
banca de inversin en Londres, trabaj duramente tres
aos. Aprend muchsimo, pero vea a mis jefes y pen-
saba que no quera ser como ellos. Creo que es una
 Quin es?
lvaro Echeverra es Licenciado
en Administracin de Negocios. En
su carrera ha vivido en ms de 10
pases en 4 continentes, especiali-
zndose en nanzas corporativas y
comercio electrnico. Anteriormente se desempe
como Senior Analyst Corporate Advisory and Debt Res-
tructuring en The Blackstone Group y Managing Director
en Rocket Internet GmbH. Actualmente es el fundador y
CEO de Facturedo.
carrera que, si trabajas mucho, por mucho tiempo, te
va a ir bien, pero en lo esencial no ests creando valor.
En esa situacin dije, tengo que salir de aqu y meterme
en una empresa en la que pueda aprender skills, cono-
cimientos que me permitan en el futuro emprender.
Entonces decid ir a trabajar en una empresa de
Internet, una rma alemana que monta empresas de
e-commerce en el mundo. Es una empresa de alto
crecimiento, con gente que me permita hacer cual-
quier cosa, y si soy bueno, pues me van a meter en
proyectos interesantes e importantes y as me
rodear de personas con perles diversos y apren-
der de ellos. Eso me va a permitir montar mi propio
emprendimiento.
Estuve con ellos dos aos y medio, en los que viv en
Mxico, en Europa, en Brasil y acab en Chile. Cuando
estuve en Mxico y en Chile lo hice en una empresa
llamada Linio, que es de e-commerce, y cuando lleva-
ba un ao y medio all sent que haba aprendido
mucho, pero tena que ser valiente y lanzarme al vaco.
El ltimo ao que estuve en Linio, le di vueltas a la idea
de un negocio. Cuando vas a emprender, requieres
una idea, hacer anlisis, pero tambin requiere estudiar
el mercado, ver si hay clientes, cmo vas a tomarlos, y
despus otros problemas. Hice un anlisis y encontr
algo interesante, bsicamente ofrecer servicios nan-
cieros ms transparentes, de manera ms cmoda
online, disruptivos y plantear un poco de competencia
frente a los bancos, mejorando los servicios que reali-
zan. Vi este modelo de nanciamento de capital de
trabajo para pymes de manera online que adems
conecta inversionistas con empresas para implemen-
13
tarlo en Latinoamrica. Eso hice paralelo a Linio, y bsi-
camente lleg un punto en que no poda hacer ambas
cosas, y me sal para dedicarme 100% a mi emprendi-
miento. Unos meses ms tarde, lanzamos la platafor-
ma. Ya contamos con algunos clientes y pues, aqu
estoy.
Cul es el futuro de Facturedo y
cmo ves tu empresa de aqu a 5
aos?
Esto es un proyecto a muy largo plazo. A 3 aos se va
a seguir construyendo. Veo a Facturedo en 10 aos
revolucionando el mercado de nanciacin de capital
de trabajo en Latinoamrica. Ya siento que he innovado
bastante haciendo las cosas diferentes. S que hay
empresas que tienen un producto similar al mo, tienen
una plataforma online, pero s que he digitalizado el
funcionamiento del factoring tradicional. Estoy cam-
biando las reglas. Tengo unos planes condenciales
por el momento, pero vamos a seguir innovando y
haciendo cosas que van a aadir valor cada vez ms a
las empresas y tambin a los inversionistas. Estoy
construyendo un ecosistema, y cuanto ms grande se
hace, ms valioso ser.
Para terminar, a aquellas personas
que tienen una idea pero estn dudan-
do en emprender, qu les diras de tu
experiencia vivida en Chile?
Emprender es difcil, pero es muy satisfactorio. Les dira
que no tengan miedo al fracaso. Cuando comienzas a
montar algo, siempre hay un miedo de que vayas a
fracasar, pero no tienes que tener miedo al fracaso. Vas
a ganar ms haciendo o intentando y fracasando, que
dicindote que no lo intentes. Pero haz un estudio, un
anlisis previo. Tienes que responder muchas pregun-
tas antes de lanzar todo adelante. Hablar con gente de
la industria, hablar con potenciales clientes, encontrar
un equipo de gente multidisciplinaria con el que
puedes compartir el viaje. Pero una vez que vas con
todo, tienes que meterte full time con esto. Tienes que
poder dedicarle mucho trabajo con varias cosas, poder
destinarle recursos nancieros a esto, porque siempre
hay excusas para no hacerlo. Siempre habr incerti-
dumbre, pero si sigues adelante, siempre vas a encon-
trar respuestas a tus preguntas.
 Tips | MIRE ESTA NOTA EN VIDEO PRINCIPIANTE

5 TIPS PARA COMENZAR

A INVERTIR TUS AHORROS

El primer paso para tomar las riendas de tu vida

financiera es ahorrar. Pero pasado un tiempo,
eso ya no es suficiente, y es necesario comenzar
a invertir.
Por Cesar Valencia,
Analista de Inversiones

Una parte relevante de nuestra autorrealizacin personal es asegurar el futuro. Para ello el ahorro es
fundamental, y si actualmente lograste alcanzar un cierto grado de estabilidad, es tiempo que comiences
a planificar los proyectos que vendrn en el futuro.

Con este objetivo en mente, te dejo cinco tips para que empieces a trazar la hoja de ruta de lo que sern
tus prsperas siguientes dcadas.

1. Asesrate

Busca asesora profesional antes de tomar cualquier decisin de inversin, especialmente si

no tienes conocimientos previos de ahorro ni medios para invertir. Para evitar cualquier pro-
blema de comunicacin, mantn contacto permanente con tu asesor y delimita el alcance de
sus responsabilidades a la hora de tomar decisiones.

14
2. Planifica
Planifica seriamente tus objetivos financie-
ros. Determina el nivel ptimo de tolerancia
al riesgo para as poder elegir instrumentos
y estrategias que se apeguen a tu perfil de
inversionista. Es importante tambin
tomarse el tiempo de comparar las diferen-
tes alternativas existentes en el mercado,
para as encontrar la que mejor se ajuste a
tus necesidades. Por ltimo, nunca invier-
tas en productos que no entiendas.
4. Proyecta
Una tcnica de inversin muy efectiva es
proyectar un objetivo de ahorro e inver-
sin de largo plazo. Los mercados finan-
cieros son muy voltiles en periodos
cortos, ya que suben y bajan todo el
tiempo, mientras que esta situacin en
el largo plazo se matiza. Por eso, pro-
yecta tus inversiones y no te distraigas
con las variaciones diarias.
15
3. Organiza
Destina para el ahorro slo el excedente
entre tus ingresos y gastos bsicos para
mantener en funcionamiento tu rutina.
No se trata de vivir todo el tiempo con el
cinturn apretado. Para esto elimina
primero las deudas por las que ests
pagando altos intereses, con esto dismi-
nuirs tu carga financiera actual. Aqu la
clave es preocuparte por organizar tus
cuentas antes de tomar cualquier deci-
sin de inversin.
La clave es preocuparte
por organizar tus
cuentas antes de tomar
cualquier decisin de
inversin.
5. Protege
Ten cuidado con los costos y comisiones!
Para no perder dinero por culpa de estos
tems, compara las tarifas y comisiones de
cada institucin financiera. No trates de
ganarle al mercado. Hoy es relativamen-
te comn realizar inversiones especulati-
vas, comprando y vendiendo a muy corto
plazo a travs de Internet. Sin embargo,
slo por ser fcil, no significa que debas
hacerlo.
 Ojo sobre el Mercado | CONOCEDOR

MICROSOFT (NASDAQ: MSFT):

UNA VENTANA QUE NO SE CIERRA
Diego Martnez Las turbulencias actuales en los mercados financieros obligan a definir criterios
Burzaco
Supervisor
ms rigurosos para la seleccin de acciones. Es por eso que he adoptado 10
Econmico bullet points relacionados con las hojas de balances, los estados de resultados,
de Revista las perspectivas futuras y la valuacin relativa de las compaas.
Inversionista Global

W
indows era el sistema operativo de
excelencia ms utilizado en el
mundo. Su irrupcin permiti
generar el gran imperio de Bill
Gates. Sin embargo, Steve Jobs
tuvo un plan magnco con el sistema operativo
IOS para sus productos MAC que destron hasta
el entonces rey de la informtica.
La revolucin Apple llev a que la empresa de la
ventana tuviera que reinventarse. La mejora de Diego Martnez Burzaco
Economista Jefe de IG
sus sistemas operativos y dems programas de
software fueron un gran estmulo para Microsoft.
As, la compaa volvi a tomar el centro de la Considero que estos dbiles resultados son una
escena nuevamente, ganando participacin de pausa dentro de una tendencia alcista para la
mercado. empresa.
Asimismo, destin recursos para ampliar sus En la actualidad, casi el 70% de los ingresos de
negocios e incursion en el sistema operativo Microsoft proviene de dos segmentos de negocios
para los celulares inteligentes. se fue otro poten- centrales: Microsoft Ofce y el Servidor Windows y
cial crecimiento de ingresos para la compaa. SQL. Esto representa una importante oportunidad
Durante los ltimos dos aos, la accin de Micro- para expandir sus otras reas de negocios:
soft (NASDAQ: MSFT) mostr un rendimiento Skype
superior a la performance del S&P 500. En los
ltimos 24 meses, este instrumento mostr un alza Buscador Bing
de 25,5% mientras que el principal ndice burstil Produccin de Celulares
del mundo creci apenas un 11,3%.
Consola de Juegos Xbox
Es posible que esta situacin contine?
A todas estas oportunidades debemos destacarle
Recientemente la empresa present un dbil dos fortalezas adicionales.
reporte trimestral, correspondiente al primer pero-
Uno de los activos ms relevantes y de mayor
do de 2016 (su tercer trimestre scal), lo que
impacto que tiene Microsoft es la posicin de efec-
supuso un retroceso de 8% para la accin.
tivo y disponibilidades por US$ 108 mil millones.
Pese a esto, creo que hay potencial en esta rma. Esto la posiciona en una de las empresas de

16
 INVERSOR GLOBAL RECOMIENDA
Microsoft Estimaciones de los analistas
US$
60 Recomendacin Cantidad de Analistas

Comprar 10
55
Mayor al promedio 11
50 Mantener 11

45 Menor al promedio 0
Vender 3
40
No opina 0
35 Fuente: Reuters
1 oct 14 1 Abr 15 1 oct 15 1 abr 16

mayor liquidez en Wall Street, permitindole ganar
exibilidad para aprovechar oportunidades pun-
tuales de compra y/ adquisiciones.
La otra cuestin a destacar es el nivel de retorno
del dividendo, que con la baja del precio de la
accin, ronda cerca del 3% anual.
ANLISIS DE LOS CRITERIOS DE VALUACIN
Los parmetros de seleccin de compaas adop-
tados por el equipo profesional de Inversionista
Global tienden a maximizar la relacin riesgo-retor-
no de la recomendacin.
Veamos dnde se sita Microsoft (*):
1. Crecimiento promedio de las ganancias > 5%
en los ltimos cinco aos. Las ganancias han tenido
una volatilidad importante en los ltimos aos, con
un fuerte impacto negativo en 2015 por costos
extraordinarios. La tasa de crecimiento de los
mismos fue negativa en 6%.
2. Crecimiento de las ventas esperado para el ao
2016 > 5%. Para el ejercicio prximo, se espera que
los ingresos por ventas crezcan un 4,5% inte-
ranual, casi en lnea con lo que buscamos en este
requisito.
3. Margen Bruto Trailing > 20. Se ubic en el
62,8%, muy superior al 40,1% del promedio de la
industria.
4. Margen Operativo Trailing > 10%. Fue de
16,6%, mostrando un muy saludable nivel.
5. Margen Neto Trailing > 5%. El margen neto
del ltimo ao se ubic en 12,1%, cumpliendo con
el requisito.
6. P/E < 25x. Si consideramos las ganancias
estimadas para el prximo ejercicio, el ratio Precio
/ Ganancia futuro se ubica en 17,4 veces.
7. P/Valor Libro < 3x. Ac Microsoft muestra un
nivel por encima del requisito: 5,2 veces.
8. EV/EBITDA < 4x. El valor es de 11,3 veces,
por arriba del requisito, pero mucho mejor que el
promedio de la industria.
9. Deuda Total / PN < 75%. Este ratio se encuen-
tra en 58%, un nivel muy aceptable y que cumple
el parmetro preestablecido.
10. Market Cap > US$ 10.000 millones. La capitali-
zacin burstil de la rma es de US$ 398 mil millo-
nes.
Ahora veamos qu dicen los expertos
De los analistas consultados por Thomson Reu-
ters, 21 de ellos recomiendan comprar la accin,
11 mantenerla y tres venderla. El precio mximo
estimado por los analistas es de US$ 70 por
accin, mientras que el promedio est en US$ 60.
Este ltimo nivel representa un 18% de potencial
upside respecto al precio actual.
Microsoft se presenta como una apuesta con bajo
nivel de riesgo y con posibilidad de conquistar
nuevos mercados en base a sus unidades de
negocios ya existentes o con adquisiciones, y con
un nivel aceptable de potencial alcista hacia el
futuro.
A pesar de sus aos, es una empresa que no pas
de moda.
(*) Precio y datos de mercado al 28 de abril de
2016

17
 Columna PRINCIPIANTE

Emprendimiento Regional
Emprendimiento: El camino para
el desarrollo y crecimiento
de Amrica Latina
Gonzalo Brahm
Director Ejecutivo
de Asociacin de Fomentar el desarrollo de emprendedores tiene el potencial de cambiar la
Emprendedores de cultura de una comunidad, de un pas e incluso de una regin completa.
Latinoamrica, Asela.

Amrica Latina actualmente es una promesa.

Estudios como el Global Entrepreneurship Moni- ASELA ha dado origen a un nuevo
tor (GEM) 2014 la revelan como una regin de referente, que reconoce la suma
emprendedores debido al alto porcentaje que
stos conforman por habitante, al compararlo necesidad de la existencia de un
con otros pases del mundo. Slo en nuestra sistema que proteja e incentive el
regin hay ms de 12 millones de emprendedo-
emprendimiento.
res, en medio de un contexto donde el empren-
dimiento se constituye cada vez ms como un
motor clave para el crecimiento y desarrollo de
los pases.
das en Eficiencia. Estos pases enfrentan hoy
desafos clave en cuanto a mantener la motiva-
Los emprendedores juegan un rol clave en la
cin de los emprendedores por oportunidad,
transicin desde economas con bajo PIB per
facilitar la sostenibilidad y la innovacin y genera-
cpita, caracterizadas por una preeminencia de
cin de condiciones que permitan a esas empre-
emprendimientos por necesidad y autoempleo;
sas crecer. En ese sentido, la firma y constitucin
hacia ecosistemas ms dinmicos que compa-
de la Alianza del Pacfico (AP) en el ao 2011 ha
rativamente se caracterizan por la preeminencia
permitido el acceso a grandes oportunidades y
de emprendimientos por oportunidad y la gene-
desafos necesarios para el ecosistema empren-
racin de empleos de calidad, contribuyendo as
dedor regional, partiendo por la integracin
al crecimiento y la promocin de la innovacin en
comercial y de polticas pblicas entre Mxico,
sus pases.
Colombia, Per y Chile.

Y dentro del potencial latinoamericano, el GEM

Sin embargo, la mayora de los emprendimientos
2014 adems identifica que los ndices de Activi-
de la regin an registran pocas patentes, tienen
dad Temprana Emprendedora (TEA) en Chile,
baja insercin internacional, y crecen poco y
Mxico, Colombia y Per superan el promedio
lentamente. Y fue en este marco de integracin
regional, por lo que se presentan como modelos
comercial y apoyo a los pequeos y medianos
en lo que el estudio denomina Economas basa-

18
empresarios de la regin que en 2013 se cre la
Asociacin de Emprendedores de Latinoa-
mrica (ASELA), proyecto que rene a las aso-
ciaciones de emprendedores de Per, Colombia,
Mxico, Chile y recientemente Argentina.
ASELA ha dado origen a un nuevo referente, que
reconoce la suma necesidad de la existencia de
un sistema que proteja e incentive el emprendi-
miento, como uno de los aspectos ms determi-
nantes para alcanzar el crecimiento y desarrollo
de los pases, logrando igualdad de oportunida-
des y una mejor distribucin de la riqueza.
Desde entonces, las asociaciones de emprende-
dores se han constituido como las nuevas
instancias de representacin de quienes optan
por llevar adelante sus proyectos, donde
encuentran un espacio acogedor para compartir
sus experiencias, y al mismo tiempo velar por
sus intereses.
Una regin con un ecosistema
emprendedor articulado da espacio
para que nuevos actores formulen
soluciones que muchas veces permiten
cambiar un patrn establecido
Esto permite la generacin de redes entre pares,
es decir, de emprendedor a emprendedor
(E2E) tanto a nivel nacional como ms all de las
fronteras de sus pases, otorgando a los em-
prendedores el acceso a nuevas oportunidades:
por un lado, reciben una completa formacin
que les otorga las herramientas necesarias para
iniciar con xito sus negocios, y por otro lado,
establecen nuevas y mltiples relaciones comer-
19
ciales que tienen el potencial de ser ms equitati-
vas e inclusivas, especialmente en los temas de
gnero y de diferencias socioeconmicas.
El proyecto de la ASELA para cada una de las
asociaciones de emprendedores nacionales que
la incorporen, se puede resumir en los tres
siguientes puntos: 1) Consolidarlas en su rol de
ser las representantes efectivas de los empren-
dedores, 2) asegurar el balance de gnero, y 3)
potenciar la generacin de redes, que permitan
el intercambio de conocimientos y las relaciones
comerciales emprendedor-emprendedor/E2E.
Cumpliendo cada una de estas metas, podre-
mos alcanzar el objetivo ltimo de incrementar el
flujo de emprendedores en la AP, y al mismo
tiempo lograr la consolidacin y crecimiento de
cerca de 75.000 emprendimientos slo en las
asociaciones de los pases miembros.
Una regin con un ecosistema emprendedor arti-
culado da espacio para que nuevos actores
formulen soluciones que muchas veces permiten
cambiar un patrn establecido, explotando una
nueva invencin o una tcnica no probada, y de
esta manera logran diversificar la produccin
econmica a travs de una competencia libre y
justa, para convertirse en una poderosa herra-
mienta social.
Muchas veces, estas nuevas soluciones tienen el
potencial de cambiar la cultura de una comuni-
dad, de un pas e incluso de una regin comple-
ta.
Creemos firmemente en el potencial transforma-
dor de nuestros emprendedores, y que en ellos
se encuentra uno de los factores ms relevantes
de movilidad social y econmica de la regin.
Ellos son la gran promesa de Amrica Latina.
 Columna PRINCIPIANTE

Financiera-mente
Aprende a vivir en la zona de riesgo

Si quieres construir tu independencia financiera debes salir de tu zona

Pablo Riccheri
Gerente General
de seguridad, esa donde habitan los perdedores. Ac te ensear a
Inversor Global Chile reconocerla y cmo salir de ella.

S
i hay algo de lo que me siento orgulloso
es de la forma en que he criado a mi
hija. Pocas veces he visto a alguien tan
Cuando he fracasado trato de
seguro de s mismo y a tan corta edad: sentirme cmodo con lo que
no tiene problemas para interactuar de igual a igual
estoy viviendo y aprovecho ese
con un adulto (sin perder la inocencia que da la
niez) y disfruta el riesgo como nunca vi, especial- momento para aprender lo que
mente cuando me pide que la sostenga en mis ms pueda.
brazos y la lance hasta la Luna, como dice ella.

Su asombrosa confianza en s misma no surgi de

En el riesgo est la plata
forma espontnea. Fue algo que conscientemente
constru junto a su madre. Sabamos que si noso-
Muchos me han tratado de prepotente porque
tros no intervenamos en esa rea, ella sera edu-
tengo claro lo que quiero y confo en mis capacida-
cada para no salirse de su zona de confianza.
des para lograrlo.

Y esto les ocurre a todos los nios de Latinoamri-

La verdad es que yo tambin me cuestion
ca, ya que el sistema educativo en todo el conti-
cuando joven la confianza que tengo para habitar
nente nos formatea para no correr riesgos. Inclu-
la zona de riesgo. Muchas veces me sent impe-
so, y slo por dar un ejemplo, en un ejercicio tan
tuoso en mis decisiones. Pero hoy veo esos even-
simple como pintar dentro de una figura geomtri-
tos como la voluntad instintiva de seguir supern-
ca, si nos salimos de los mrgenes se nos corrige
dome.
y se le da un valor negativo a lo que tal vez fuera tu
primer intento de abandonar la zona de confian- Y en el ao 2000 un psiclogo llamado Tom Sen-
za ninger y destacado coach reafirm mi posicin. l
sistematiz de manera muy simple este proceso y
Y por eso, porque s lo difcil que es luchar contra
lo defini como 3 zonas de aprendizaje. Lo inte-
algo que se nos inculc desde pequeos, hoy
resante de su propuesta es que las zonas se bene-
quiero que comiences a desarrollar tu confianza y
fician, unas a otras, en la medida en que expandes
disfrutes transitar por el riesgo.
tus experiencias.

20
Confort, aprendizaje, pnico y magia
Como todos, yo tambin fui educado en un siste-
ma que constantemente nos dice que debemos
trabajar duro y que aceptar nuestro destino es la
nica opcin.
Todo esto est dentro del concepto de Zona de
Confort, que no es otra cosa que aquel espacio
que conoces y, por ende, te sientes cmodo al
habitarlo.
Pero afuera de este espacio conocido se encuen-
tra la Zona de Aprendizaje, que es tu primer
paso para comenzar a empoderarte y materializar
tus sueos. En esta zona te topas con lo descono-
cido y aprendes: te animas a estudiar otros idio-
mas, viajas a lugares donde nunca has estado
Para muchos esta zona ya les aterra, porque pre-
fieren habitar en una zona de comodidad, aun
cuando esto sea algo aparentemente contradicto-
rio, por ejemplo, en el caso de personas a las que
sus jefes los tratan mal, pero no se animan a
buscar nuevos horizontes por temor a lo descono-
cido.
Yo te propongo subir la apuesta y ubicarte en la
llamada Zona de Pnico, que es aquella donde
reina lo desconocido y donde la mayora de las
personas prefiere no estar.
Slo una minora quiere estar en este lugar y expo-
nerse constantemente a lo desconocido. En mi
caso y esto debera interesarte- me gusta habitar
este lugar porque es donde estn las mejores
oportunidades econmicas.
Te recomiendo que para aprender a vivir en esta
zona, como primera medida la concibas, ms
bien, como la Zona Mgica y la visualices como
un espacio desconocido, pero donde ocurrirn los
grandes eventos transformadores de tu vida.
Recuerda que mucha gente te dir que si te acer-
cas a este lugar lo perders todo. Que no hay
21
vuelta atrs. Pero se equivocan: al visitar la Zona
Mgica expandirs tu zona de confianza y de
aprendizaje.
El cambio de esta perspectiva es positivo y profun-
dizar tu desarrollo, ya que ac creces y aumentas
tu experiencia.
Y si fallas, tienes un espacio de confianza ms
amplio donde retornar: aprenders de la experien-
cia y comenzars a soar de nuevo.
Porque no siempre sale bien. En mi caso, cuando
he fracasado trato de sentirme cmodo con lo que
estoy viviendo y aprovecho ese momento para
aprender lo que ms pueda.
Por ltimo, y slo si eres de los que se atreven a
comenzar a vivir en la Zona Mgica, te recomiendo
que consideres estos 3 puntos para salir de tu
zona conocida:
1. Suea todo lo puedas. Dale alas a tu imagi-
nacin, piensa en tu futuro y cmo te ves en l. Lo
importante es que disfrutes y te alejes de la ansie-
dad y la incertidumbre. No existen lmites en este
proceso de soar tu futuro.
2. Eso s, ponle fecha de caducidad a tus
sueos. Es fundamental que despus de haber
desarrollado esa idea o sueo le pongas una fecha
lmite para alcanzarlo. Ponte un lmite razonable y
alcanzable.
3. Trabaja incansablemente para lograrlo.
S, lo sueos son sueos, pero si te lo propones,
tenlo por seguro que en un futuro cercano los
alcanzars.
Piensa en cmo comenzar a salir de tu Zona de
Confort. No tendrs excusa, porque slo los gana-
dores hacen el esfuerzo para vivir en constante
riesgo.
Un abrazo,
Pablo.
 Columna
Capital Emprendedor
La decisin eficiente
Para tener xito invirtiendo, lo que ms cuenta no es tener un alto
coeficiente intelectual, sino tomar decisiones que sean lo ms
Sebastin Ortega
Dir. Ejecutivo de South racionales posibles, aunque lleve un mayor esfuerzo.
Ventures, y del Club
de Inversionistaes ngeles
de Inversionista Global
Cunto tiempo le dedicas a evaluar una inver-
sin? Una hora? Una semana? Un mes?
Y si le dedicaras el doble de tiempo...?
Crees que el resultado sera doblemente
favorable? Seguramente intuyes que no.
Existe un punto a partir del cual percibes que, aun si
te esforzaras ms, no conseguiras mejorar signica-
tivamente el nal.
Cuando intentas aprender algo nuevo, basta con
aprender algunas reglas bsicas para tener un resul-
tado aceptable. Esto es conocido como el Principio
de Pareto, en donde el 20% del esfuerzo explica el
80% del resultado. Sin embargo, para ciertos inver-
sionistas, esforzarse al mximo para tener un resul-
tado levemente mejor, s vale la pena.
Muchos inversionistaes profesionales de hoy
buscan atajos para hacer su trabajo: acuden
a Internet para encontrar empresas baratas o
se basan en recomendaciones hechas por
analistas para su apuesta en los mercados.
Warren Buffett es conocido por trabajar y estudiar
incansablemente. Desde sus comienzos, y an hoy,
se pasa la mayor parte de su tiempo leyendo. Duran-
te las horas de ocina se encarga de leer balances
de empresas y, cuando vuelve a su casa, contina
leyendo pero enfocado en temas generales como
economa, psicologa, historia y biografas relaciona-
das con las inversiones.
22
PRINCIPIANTE
Muchos inversionistas profesionales de hoy buscan
atajos para hacer su trabajo: acuden a Internet para
encontrar empresas baratas o se basan en reco-
mendaciones hechas por analistas para su apuesta
en los mercados. Muchos inversionistas de startups
se basan ms en lo fascinante de una innovacin
tecnolgica, que en juzgar su capacidad de dar
buenos retornos.
Buffett toma un camino ms largo, que podra resu-
mirse como sigue:
1. Selecciona empresas del rubro que conoce.
2. Analiza el ltimo reporte anual para entender,
no slo sus balances, sino adems las estrate-
gias y motivaciones de quienes las lideran.
3. En funcin de todo lo anterior, calcula el valor
que debera tener la compaa.
4. Por ltimo, lee el dato del precio actual. Si el
precio est bien por debajo del valor que calcul,
entonces ordena comprar acciones inmediata-
mente (e incluso la empresa completa). Si es
superior al valor, la descarta sin ningn reparo.
Por qu espera a conocer el precio despus de
haber evaluado la empresa? Porque no quiere hacer
un anlisis estando ya inuenciado por el precio o los
comentarios de terceros.
Su mtodo le permite llegar a una conclusin despo-
jada de prejuicios.
Para tener xito invirtiendo, lo que ms cuenta no es
tener un alto coeciente intelectual, sino tomar deci-
siones que sean lo ms racionales posibles. Esto es
algo conocido y fcil de entender, pero lleva un
mayor esfuerzo. A Buffett no parece importarle. El
resultado est a la vista...
 Protgete de El Fin de Chile con:

La Gua para proteger

y multiplicar tu dinero
en una economa en crisis
Son 4 Informes Exclusivos que explican, paso a paso,
cmo evitar que el colapso econmico del pas afecte
tus finanzas personales.

DESCRGALA AQU
 Investigacin Especial CONOCEDOR

Una alternativa para los inversionistas de vanguardia

LA REVOLUCIN DE LOS ROBO-ADVISORS

Sus algoritmos de operacin se perfeccionaron notablemente, junto a su eficacia,
lo que los trasforma en una opcin para aquellos que se animen a seguir las
recomendaciones financieras de un software.

Walter Naumann

L
a carrera por el desarrollo tecnolgico es
cada vez ms intensa y el mundo de las
inversiones no es ajeno a ese avance. Cada
da, la velocidad de las transacciones, la
rapidez en el anlisis y ejecucin de las
rdenes cobra ms importancia a la hora de obtener
el mayor retorno.

Esto ha generado que comiencen a desarrollarse

-con alto profesionalismo- modelos algortmicos de
gestin de carteras y ejecucin de operaciones. Los
vulgarmente llamados robots asesores, robots
nancieros o roboadvisors.

Luego de un recelo inicial en el mercado global y

cierta resistencia a la incursin de este tipo de
modelos de asesores robot, la guerra inicial entre
cartera con gestin humana tradicional y la gestin
cuntico/algortmica parece perder sentido.

Un hecho que demuestra lo anterior es que algunos

de los principales fondos de inversin a nivel
mundial, inicialmente reacios a sumarse al avance
tecnolgico, han cambiado su actitud y utilizan estas
herramientas para potenciar la oferta y la diversidad
Investor han decidido adquirir rmas con modelos de
de alternativas a sus clientes.
gestin algortmicos. Otros, como Vanguard Group
Los pases desarrollados van a la vanguardia en este (el segundo mayor del mundo) y Charles Schwab
sentido y -desde luego- Wall Street es el lder. Nada Corp., han optado por desarrollar sus propias
menos que BlackRock (el mayor fondo del planeta) e soluciones de gestin sistematizada.

24
La guerra entre los asesores en todo caso ahora
pasa por el talento y la precisin en el armado de la
estructura algortmica de clculo y la precisin
lograda en la gestin para minimizar los riesgos y
potenciar las ganancias.
En el fondo, el diseo de la programacin no deja de
ser fruto y dependiente de la inteligencia humana de
gestores en su estructuracin, si bien luego en la
operatoria diaria justamente se busca que no
intervenga el humano.
En la gestin cuntica es
totalmente diferente: se le propone
al inversionista una cartera modelo
que luego se rebalancea
automticamente a travs de
algoritmos en busca del mejor
resultado. Lo bueno es que un
robot no se va a dejar influenciar.
En la inversin tradicional el gestor se rene con el
cliente, escucha y analiza su situacin, se realiza un
plan nanciero para alcanzar determinado objetivo.
En la gestin cuntica es totalmente diferente: se le
propone al inversionista una cartera modelo que
luego se rebalancea automticamente a travs de
algoritmos en busca del mejor resultado. Lo bueno
es que un robot no se va a dejar inuenciar.
Son dos modelos de negocios, distintos, pero
compatibles y probablemente cada vez ms
complementarios.
EL DESEMBARCO EN LATINOAMRICA
Una de las rmas especializadas en gestin de
inversiones que se encuentra entre las pioneras de la
regin y que es la primera en ofrecer una
administracin de cartera mediante nanzas
cuantitativas en Argentina, es Prack Asset
Management, con su estrategia Argie Bond Quant.
25
Se trata de un portfolio que contiene ttulos de la
deuda soberana argentina. En todo momento
calcula algortmicamente el valor de cada bono y -en
base a eso- realiza sistemticamente un ranking en
tiempo real de ttulos con el que determina cules
estn baratos para incorporarlos a la cartera, a la vez
que descarta los sobrevaluados.
La cartera Argie Bond Quant tiene una alta rotacin
en su composicin, ya que busca captar la mayor
cantidad de oportunidades que surjan en el
mercado. Est compuesta por emisiones argentinas
en mltiples monedas y de diversas caractersticas y
no posee restricciones en cuanto a duration,
cupones, etctera. No tiene un monto mnimo
exigido para incorporarse, como tampoco
restricciones de permanencia ni penalidades de
salida.
Su creador y administrador, Francisco Prack, seala
que Argie Bond Quant est en el quinto ao de
operatoria y nunca tuvo 12 meses consecutivos en
los que haya acumulado prdidas. Los peores 12
meses que afront arrojaron como resultado un
benecio, moderado pero fue ganancia.
Considero que un inversionista en bonos no debiera
encontrar ningn argumento en contra de diversificar
entre gestin humana y algortmica, Francisco Prack,
creador y administrador de Argie Bond Quant.
Resalta que uno de los puntos ms fuertes de
gestionar mediante nanzas cuantitativas es que al
ser un algoritmo se elimina el factor emocional
humano. Entonces la estrategia no se va a ver
afectada por situaciones personales de los gestores
del fondo. Aade que otro factor de valor agregado
es que la estrategia es totalmente disciplinada y
repetible.
Considero que un inversionista en bonos no
debiera encontrar ningn argumento en contra a
diversicar entre gestin humana y algortmica.
Como complemento para los inversionistaes
tradicionales, hay espacio para las estrategias
algortmicas, asegura el titular de Prack Asset
Management.
Segn las cifras que brinda Prack, Argie Bond Quant
lleva acumulada un alza de 217,8% en sus 4,32 aos
de historia. En 2015 el retorno anualizado fue de
30,6%. En los mejores 12 meses de actuacin tuvo
un rendimiento de 52,4% y en los peores 12 meses
registr una ganancia de 2,4%. sta es una clara
demostracin de que a medida que transcurre ms
plazo, mayor es el sesgo alcista de la estrategia,
arma.
Buscamos la mxima transparencia. Todos los
das, nuestros inversionistas reciben antes que abra
el mercado un informe realizado sobre mltiples
simulaciones que hacemos utilizando modelos y
metodologas de nanzas cuantitativas, esttica
comparativa y anlisis histrico, que se efectan tras
el cierre de la ltima rueda de operaciones. Esto les
permite tener una respuesta ante la pregunta qu
es lo peor que me podra pasar hoy en la cartera?.
MIRANDO AL NORTE
Wall Street fue un precursor en cuanto a modelos de
gestin de activos con nanzas cuantitativas. De
hecho, segn un informe de Myprivatebanking, en
EE.UU. este tipo de asesores nancieros robots ya
acumula un patrimonio bajo gestin de US$ 15.800
Goldman Sachs, por su parte,
adquiri una empresa de
tecnologa financiera de Texas
llamada Honest Dollar e Invesco
hizo lo propio con Jemstep.
26
millones. Y la cifra aumenta hasta los US$ 20.100
millones si se incluyen tambin las compaas que
operan fuera de las fronteras estadounidenses.
Uno de los mayores fondos robot es Weathfront, con
sede en California. La clave de su xito es hacer
diferencia en las bajas comisiones de sus
operaciones. Mientras que la comisin media de un
asesor es del 1,31%, la de los robo advisor es del
0,25%, lo que consigue optimizar la inversin. Se
concentra en inversionistas jvenes, la mitad de sus
clientes tiene menos de 35 aos.
Otro de los precursores es Internet Betterment LLC,
que al igual que Wealthfront prescinde de los
asesores humanos casi por completo.
La opcin de compras de rmas de gestin
algortmica es a la que han recurrido otras grandes
del sector como BlackRock, la mayor gestora de
fondos del mundo, que decidi comprar la
plataforma Future Advisor.
Goldman Sachs, por su parte, adquiri una empresa
de tecnologa nanciera de Texas llamada Honest
Dollar e Invesco hizo lo propio con Jemstep.
La vocera del Bank of America, Anne Pace, declar
hace unos meses que hay buenas oportunidades
"para un ofrecimiento de asesora robtica que
podra complementar los consejos y la gua que
brindan nuestros asesores de soluciones
nancieras".
LOS ROBOTS DEL VIEJO CONTINENTE
En Europa, estos modelos automatizados de
asesoramiento estn en un estado ms incipiente.
No obstante, ya hay varios en funcionamiento.
En el Reino Unido, Schroders posee un porcentaje
en Nutmeg y Aberdeen se hizo de Parmenion Capital
Partners, por citar algunos ejemplos.
En Espaa, Inversis impuls Indexa Capital, una
estrategia de gestin automatizada con comisiones
promedio anual de 0,61% para una inversin de
15.000 euros.
Apunta a obtener una rentabilidad anual adicional de
3,2% y de 130% en 25 aos. Adems, bonica los
gastos de gestin para los primeros 10.000 euros
que se invierten.
 Ma Chao, fundador de InnoTREE, arm que: "el
robot podra establecer, en primer lugar, una base
de datos que cubra la informacin necesaria para la
inversin y la nanciacin de ms de 130.000
nuevas empresas. A continuacin, realizar un
seguimiento y analizar la situacin diaria de estas
rmas y sus proyectos, clasicarlos, evaluarlos y
seleccionar en cules vale la pena invertir".

En Japn, un fondo de inversin -gestionado

mediante un algoritmo- ha logrado durante parte de
2015 obtener retornos en la Bolsa de Tokio por
encima de la media del mercado.
Uno de los puntos ms seductores de los robo-advisors
es que sus comisiones pueden ser hasta 5 veces ms bajas Segn datos publicados por el diario econmico
que las de un analista tradicional. Nikkei, el T&D Japan Stock Robot Investment
Fund, gener en el verano septentrional de 2015
Las carteras en Indexa Capital estn compuestas
mejores rendimientos que 500 inversionistas
por 5 o 6 clases de activos, segn el perl de riesgo
institucionales japoneses dependientes de gestores
del inversionista.
"humanos".
Todos los fondos indexados que utilizamos han
obtenido 4 o 5 estrellas Morningstar, lo cual signica
que obtienen una rentabilidad corregida por riesgo
superior al 90% de los fondos de su categora en el
caso de los fondos con 5 estrellas, y superior al Presente y futuro
67,5% de los fondos de su categora en el caso de
los fondos de 4 estrellas, indican desde Indexa. Las carteras algortmicas llegaron para
quedarse, sin lugar a duda. Obviamente, no
EL BOOM ASITICO
todas sobrevivirn.
Analistas estiman que seguramente un fuerte
Slo las que logren ser exitosas y puedan
impulso a la gestin algortmica vendr desde Asia.
adaptarse a las condiciones cambiantes de la
En China, el proveedor de nanciacin de capital y
economa y reaccionen mejor ante las
situaciones complejas e inesperadas,
alcanzarn la rentabilidad el caudal de
En Japn, un fondo de inversin clientes que permitan su continuidad.

-gestionado mediante un Al igual que en la naturaleza, y como sucede

en la competencia de los gestores humanos,
algoritmo- ha logrado durante los asesores robots tambin debern hacer
parte de 2015 obtener retornos en frente a la inevitable depuracin de la
supervivencia del ms apto.
la Bolsa de Tokio por encima de la
media del mercado.

servicios de inversin online InnoTREE Co Ltd, lanz

un servicio que utiliza robots para aconsejar a los
inversionistas.

27
Mercado Global CONOCEDOR

Los secretos de Wall Street

GANA CON LAS ELECCIONES

ESTADOUNIDENSES
Como nunca, el mercado y la poltica se encuentran en un evento de repercusin
mundial: los comicios estadounidenses.

promesas de campaa y en las medidas de pol-

Juan Pablo De Santis tica econmica que cada uno tome.

E
l 8 de noviembre ser el da en que Esta-
dos Unidos votar a su prximo presiden-
te, uno de los eventos que ms expectati-
vas remonta en el mercado. Las especu-
laciones van ms all del signo poltico
del posible ganador; descansan en las
Desde el ala del Partido Republicano al cierre de
esta nota- Donald Trump ya acumula 994 delega-
dos para obtener la nominacin y toma ventaja
sobre Ted Cruz (566) y John Kasich (153). En
tanto, desde el ala demcrata, Hillary Clinton
obtiene 2165 delegados en las primarias y se
impone sobre Bernie Sanders (1357).

28
La pregunta que los inversionistas podran realizar
es: el signo poltico del prximo presidente de
Estados Unidos podra ser determinante en los
resultados que obtenga el mercado? La respuesta
es no. Los determinantes sern las condiciones de
la economa internacional (en la cual EE.UU.
posee una alta injerencia a travs de su poltica
monetaria y exterior) y las medidas econmicas
que adopte puertas adentro.
PRESIDENTES Y MERCADOS, UNA HISTORIA
Los mercados de capitales estadounidenses han
mostrado comportamientos oscilantes -mayor-
mente en ciclos de cuatro aos- durante los
ltimos 180 aos. Un anlisis de perspectiva hist-
rica realizado por la publicacin especializada
Kiplinger seala que las guerras, recesiones y
ajustes nancieros tienden a comenzar en los dos
primeros aos de mandato, mientras que los
perodos de mayor prosperidad nanciera suelen
ocurrir en los dos ltimos.
Desde 1833 a la fecha, el ndice Dow Jones ha
ganado un promedio de 10,4% en el ao antes de
una eleccin presidencial y casi el 6% en el ao de
la eleccin. Por el contrario, durante el primer y
segundo ao de mandato de un presidente se
suelen ver ganancias promedio de 2,5% y 4,2%,
dice Anne Smith, autora del reporte. La nica
excepcin a esta regla fue el ao 2008, cuando el
impacto de la crisis nanciera internacional hizo
perder al Dow Jones un 34% en la vspera de la
eleccin presidencial.
Sin embargo, la presidencia de Barack Obama
(2009-2016) fue la excepcin a la regla por las
condiciones heredadas. En el primer ao de
gobierno de su segundo mandato, el Dow
escal 27% y 7,5% el segundo. El ao pasado
hubo una prdida del 2% con expectativas
inciertas para 2016.
Otra leyenda urbana indica que los
mercados florecen cuando el gobierno
est dividido. Es decir, cuando un
partido controla la Casa Blanca y otro el
Congreso.
29
Demcratas o Republicanos? Como ya dijimos,
no importa. La creencia convencional indica que
los republicanos son ms abiertos a la realizacin
de negocios por su impronta de mayor apoyo a los
valores tradicionales del libre mercado, pero esto
no ha sido as siempre. De hecho, si hacemos una
mirada retrospectiva a 1900, durante las presiden-
cias demcratas, los mercados han arrojado una
tasa promedio de crecimiento (aislando inacin y
considerando dividendos) del orden del 9%, mien-
tras que ha sido del 6% durante las administracio-
nes republicanas.
Otra leyenda urbana indica que los mercados
orecen cuando el gobierno est dividido. Es
decir, cuando un partido controla la Casa Blanca y
otro el Congreso. Esta idea se funda en que la idea
de poder dividido salva a ambas partes de los
peores instintos, dado que con el poder poltico
fragmentado el mercado se expone menos a con-
troles polticos fuertes.
La calicadora Standard & Poors puso a prueba
esta sentencia y la encontr falaz: desde 1928 a la
fecha, cuando un partido control el Poder Ejecuti-
vo y el Legislativo la ganancia promedio del ndice
S&P 500 fue del 16,9% anual; cuando el poder se
dividi entre la Casa Blanca y el Congreso, 15,6%
y cuando un partido gan la presidencia y el con-
trol partidario del Parlamento se dividi entre
Cmara y Senado fue slo del 5,5%.
Las estadsticas son contundentes. En las 22 elec-
ciones a Presidente que hubo desde 1928, 14
fueron precedidos por las ganancias en los tres
meses anteriores. En 12 de estos 14 casos, el par-
tido de gobierno retuvo la Casa Blanca.
PRESIDENTES Y GANANCIAS
Por lo general, los Presidentes reciben mucho
crdito cuando la economa orece mientras que
cuando se deprime se suelen buscar culpables en
el mercado. Ninguna posibilidad es binaria, sino
una mezcla de ambas circunstancias, si conside-
ramos que la economa no es una ciencia que se
pueda ensayar en un laboratorio sino que es org-
nica.
Todos recordamos y sabemos algo sobre la histo-
ria econmica de los Estados Unidos, pero algu-
nas estadsticas sirven para combatir las presun-
ciones. stas son algunas variables econmicas
El Dow Jones y los presidentes
clave -desde la presidencia de Teddy Roosevelt
hasta Barack Obama- que conrman que el signo
partidario no es determinante, segn un reporte
del sitio especializado Motley Fool.

Partido Presidente Crecimiento del Mercado de Capitales

R Kevin Coolidge 29,1%

R Gerald Ford 16,7%
R Warren Harding 16,1%
D Barack Obama 15,2%
D Bill Clinton 14,2%
R Dwight Eisenhower 13,9%
R Ronald Reagan 10,7%
R George H. W. Bush 9,4%
D F. D. Roosevelt 8,8%
D Harry Truman 8,2%

Qu dicen los datos duros?

Algo interesante sucede tambin en el mbito
El rendimiento del Dow Jones en relacin con el
corporativo, donde el ciclo liderado por Obama se
ciclo de la eleccin presidencial ha sido oscilante
ubica en el tope del ranking cmodamente- dado
con el tiempo. Sin embargo, hay algunos puntos
que se trat de un perodo de recuperacin, tras la
clave que son dignos de mencin:
salida de la crisis de Lehman Brothers.
Cuando un demcrata ha ocupado la presi-
Partido Presidente Crecimiento anual promedio real de dencia, el rendimiento durante el primer ao de
ganancias corporativas
su mandato ha sido muy fuerte (con la excep-
D Barack Obama 51% cin de Carter en 1977), mientras que el rendi-
R Warren Harding 17,7% miento cuando un republicano ha ocupado el
D Bill Clinton 9,2% cargo ha sido dbil (con la excepcin de
R Kevin Coolidge 8,8% Reagan primer trmino en 1981 y HW Bush en
D John F. Kennedy 7,3% 1989).
D Harry Truman 6,6% El rendimiento durante el segundo ao de
D Lyndon Johnson 4,4%
mandato ha sido relativamente impredecible.
Esto a su vez ha limitado el valor de la inver-
D F. D. Roosevelt 4,2%
sin tcnica de la informacin.
R Ronald Reagan 2,3%
El Dow siempre ha logrado resultados posi-
tivos durante el tercer ao de un perodo presi-
dencial, y el rendimiento ha superado el 10%
PRESIDENTES Y EL NDICE DOW JONES
en 6 de cada 10 casos. Este hallazgo es el
ms importante de todos los resultados.
En el grco encontrars un resumen del creci-
El rendimiento durante el cuarto ao (ao de
miento anual del ndice Dow Jones entre 1945 y
elecciones) ha sido relativamente impredeci-
2014, un ciclo en que los estadounidenses eligie-
ble. Una vez ms, la incertidumbre limita el
ron 12 presidentes, de los que siete estuvieron
valor de la informacin.
dos mandatos en el poder (con la excepcin de
Richard Nixon). As en los ltimos 70 aos, el
INVERSIONES PARA HACER HOY
tiempo de gobierno se reparte de modo bastante
similar entre demcratas y republicanos.
Las expectativas sobre quin ganar la presiden-

30
Los precios de las propiedades tienen todava margen de recuperacin en este escenario de crecimiento
econmico y baja inflacin.
cia an es alta y, si bien han adelantado algunas
medidas de poltica scal, el panorama de cam-
bios o continuidad todava es alto. Aunque algu-
nas pocas certidumbres abren la puerta a algunas
alternativas de inversin.
Por ejemplo, la Reserva Federal continuar des-
acelerando la emisin de dinero (reduccin de los
estmulos scales) y mantendr la senda alcista
de la tasa de inters, segn report. Este escena-
rio ocurrir con el prximo gobierno y deja algunas
oportunidades actuales:
Bancos. El alza de las tasas de inters y la
expansin del sector podran hacer a sus opera-
ciones ms lucrativas. Volvemos a recomendar -tal
como hicimos en diciembre pasado- mirar de
cerca a las acciones de PNC Financial Services,
Bank of America, Wells Fargo y JP Morgan.
Aseguradoras. Suelen apalancar ingresos en
activos nancieros de alta calidad que se ven
beneciados por mejores tasas y el crecimiento
31
econmico de naciones desarrolladas, especial-
mente Estados Unidos. Compaas a evaluar: Life
Partners Holdings, Aegon, China Life Insurance,
Sun Life Financial, MetLife y Prudential Financial.
Consumo. La consolidacin del crecimiento
econmico de los Estados Unidos traer oportuni-
dades interesantes en empresas que engordan
sus balances con el crecimiento del consumo
interno y la recuperacin del salario. Vale la pena
evaluar alternativas en activos blue chip: Google,
Amazon, Starbucks, Apple, Microsoft.
Real Estate. Los precios de las propiedades
poseen todava margen de recuperacin en un
escenario de crecimiento econmico y baja ina-
cin, como el actual. Si bien el alza de tasas la
vuelve una alternativa ms riesgosa por un even-
tual temor de contraccin de los crditos hipoteca-
rios, todava no se ha presentado esta seal. El
ETF iShares FTSE NAREIT Resi Index Fnd intenta
replicar el movimiento del mercado (resulta una
opcin ms barata que comprar.
 Nota de tapa CONOCEDOR

Claves para emprender

SECRETOS PARA EMPRENDER CON

LO JUSTO Y SER EXITOSO
Pensar que con un alto capital de dinero vas a lograr que tu emprendimiento
sea exitoso de forma rpida y segura, no es algo real. El xito se consigue a
punta de esfuerzo, perseverancia y viviendo este proceso como un juego de
ensayo y error.

Por Karina Espinoza

S
er perseverante, apasionado, visionario y
mirar tu proyecto como un proceso de
constante aprendizaje, son algunas de las
recomendaciones que dan los expertos
para comenzar a emprender. Olvdate del
dinero, ya que para llevar tu emprendimiento al xito
no necesitas ser millonario, as lo demuestran a
continuacin personas comunes y corrientes que
decidieron tirarse a la piscina.

Si bien es cierto que el capital inuye, no es del todo

excluyente para partir, puesto que hay otros
elementos que son mucho ms importantes.
En este sentido, Miguel ngel Soto, comunicador
Emprender tiene mucho de dejar que sucedan
audiovisual, acadmico e investigador de la
cosas que no tienen que ver con tus cualidades
Universidad Catlica de Chile (PUC) y de la
personales o de cunto dinero tienes. Pero es tu
Fundacin Vida Rural UC (FVRUC), explica que
tarea entender estos procesos y adelantarte a ellos
anteriormente, los emprendimientos giraban en
estando preparado, arma Rodrigo (R.O.P)
torno a dos elementos: el dinero y las ideas, ya que
Villanueva, periodista y director de WowFactor,
los emprendedores buscaban esa idea maravillosa
Agencia de Comunicaciones para Emprendedores.
que les permitiera poner en marcha un negocio
Asimismo, el profesional agrega que todo lo que
exitoso y hacer mucho dinero con l. Los modelos
dependa de ti tiene que estar funcionando al cien
de negocios eran ms simples y la rentabilidad se
por ciento para que cuando existan dicultades
meda slo en trminos econmicos; el dinero era el
econmicas o tcnicas, sean las otras aristas de tu
objetivo. Hoy, en cambio, el dinero y las ideas
compaa las que puedan mantenerte de pie. An
dejaron de ser lo ms importante porque los
as es innegable que poseer un piso de dinero que
emprendedores se dieron cuenta que existe un
mantenga la operacin de tu compaa ayuda
elemento que marca la diferencia entre el xito y el
mucho, pero no es un indicador de un futuro xito.
fracaso: las personas.
32
EL DINERO NO HACE EL EMPRENDIMIENTO accesorios de surf fabricados en China, Malasia y
Chile, que se venden a travs de redes sociales, as
Alguien que sabe muy bien que la cantidad de como de canales de venta por Internet.
capital no es sinnimo del xito es Evelyn Dixon,
periodista y creadora del emprendimiento
Pompones de Papel, dedicado a realizar adornos
en papel para baby showers, matrimonios,
cumpleaos entre otras celebraciones. Su pie para
comenzar el proyecto fue de $10 mil, los que se
destinaron a la compra de materiales. Al principio
me cost organizarme, difundir el negocio, sacar
los costos, encontrar el precio adecuado y
ponerle valor al trabajo; pero poco a poco fui
aprendiendo. Algo que me sirvi mucho en este
sentido fueron los cursos online del Servicio de
Cooperacin Tcnica (Sercotec), ya que ah
aprend cosas bsicas que uno debe manejar al
momento de iniciar un negocio.

Emprender tiene mucho de dejar

que sucedan cosas que no tienen
que ver con tus cualidades
personales o de cunto dinero
tienes.

Enoctubre de 2014, junto a mi pololo britnico en

Otro emprendimiento que comenz con muy poco
dinero, pero al que hoy le va muy bien es Louis
Gatton, el Paraso de los Catlovers, tienda virtual
dedicada a vender ropa y accesorios con diseos
y temticas de gatos. Iniciamos nuestro proyecto
con $200 mil, los que distribuimos principalmente
en la compra de artculos para su reventa y
confeccin de artesanas, asegura Claudio Toro,
contador auditor, fundador de la empresa junto a
Giannina Mosca, psicloga.
Ahorrar el capital necesario para lanzarse con
seguridad, fue el objetivo de Dean Clements,
product manager y Mara de los ngeles Alarcn,
sales manager; ambos de Euro Surf Chile, una
tienda online y empresa distribuidora de tablas y
ese tiempo Dean Clements (actual marido),
decidimos comenzar con una empresa dedicada a
la fabricacin de tablas y artculos de surf. Como
habamos trabajado arduamente para reunir el
dinero, partimos con un piso de $1 milln, de los
que utilizamos $500 mil para la construccin y
compra de materiales del taller de tablas, mientras
que la otra mitad para producir y comenzar a
vender. De esta forma fueron generando los
ingresos necesarios, y con el aumento de las ventas
incrementaron la compra de materiales y las
rdenes de produccin. Al principio fue difcil, pero
cuando pudimos dar la vuelta de la rueda nos
armamos bien, y ahora ya podemos pedalear ms
tranquilos, resalta Mara de los ngeles.

33
Un capital ms elevado fue el que decidi juntar
Macarena Stuardo, biloga, con un doctorado en
Ingeniera Qumica y Bioprocesos, a n de crear un
yogurt artesanal descremado con el sabor y la
textura del producto tradicional antiguo, pero con
las necesidades nutricionales de hoy (libre de
grasas, colesterol, sin azcar aadida y sin aditivos).
Comenc con $3 millones y los invert en
equipamiento, adecuacin de infraestructura,
anlisis de laboratorio, diseo y proteccin de
marca, compra de materiales, insumos y materia
prima. As di origen a Goxo Yogurt, que se vende en
emporios, almacenes y a pedido a travs de su
pgina web.
Es importante que estudies a tu
cliente, que sepas cules son sus
gustos y que quizs partas de la
premisa si es que t usaras lo que
ests vendiendo.
En tanto, dos emprendedores que tocaron puertas
sin xito en diferentes instituciones nancieras para
comenzar con su negocio de pizza, fueron Karen
Eyzaguirre, periodista, y Rodrigo Fernndez, chef
internacional e ingeniero comercial. Fuimos a varios
bancos a pedir crdito, pero a pesar de que nos
hicieron perder mucho tiempo solicitndonos
documentos y papeles, nalmente no accedieron.
Con esta respuesta no les qued otra alternativa
que recurrir a un familiar, el que les prest $7
millones para la compra de un local con derecho a
llave, arriendo, reparaciones y trmites. El primer
da de trabajo nos quedaron $10 mil y con eso
compramos productos en el supermercado para
comenzar. Y todo el dinero que entraba era para
compras demercadera, detalla la periodista.
LAS CLAVES DEL XITO
As como estos emprendedores, t tambin puedes
comenzar tu proyecto con el pie, slo necesitas una
34
serie de caractersticas y conductas para superar los
obstculos que se van presentando en el camino.
Es importante que estudies a tu cliente, que sepas
cules son sus gustos y que quizs partas de la
premisa si es que t usaras lo que ests vendiendo.
Lo que no debes hacer es dejar de buscar la
oportunidad y tener demasiadas expectativas al
comienzo; el emprendimiento es un juego de ensayo
y error, explica Claudio Toro, de la tienda virtual
Louis Gatton.
Por su parte, Macarena Stuardo, duea de Goxo
Yogurt, emprendimiento que ha generado gran
inters en el mercado, aade: tienes que ser muy
perseverante, optimista y muy crtico con el
desempeo del producto o servicio que ests
ofreciendo. En denitiva, tienes que pensar buena
parte del tiempo como cliente y ponerte en su lugar.
Lo que no debes hacer es frustrarte ante los
fracasos, ya que lo mejor es que los transformes en
oportunidades de crecimiento.
La misma visin comparte Dean Clements de Euro
Surf Chile: una compaa puede sobrevivir en el
tiempo solamente si los productos son buenos. Y
para que logres eso debes estar constantemente
revisando y probando cada uno de ellos; mantener
la calidad es primordial.
Est claro que emprender no es una tarea sencilla,
pues tal como arma Miguel ngel Soto, experto en
la materia, todas las historias de xito estn
plagadas de gran cantidad de sinsabores en las
etapas iniciales, cadas y deseos de tirar todo por la
borda. Y aunque seguir al pie de la letra el camino
trazado por alguien exitoso no garantiza idntico
resultado por parte de un tercero, s da luces sobre
qu sendero transitar.
Como un proceso de constante aprendizaje lo
describe el director de WowFactor, emprender es
una incertidumbre desde su concepcin, un
proceso donde s o s tendrs que hacer cosas que
no sabes hacer. Entendiendo esto creo que la mejor
forma de alcanzar el xito es mantenindote abierto
a recibir ayuda y consejos.
Aunque seguir al pie de la letra el
camino trazado por alguien exitoso
no garantiza idntico resultado por
parte de un tercero, s da luces
sobre qu sendero transitar.
Entre las cosas que no debes hacer, el especialista
destaca en primer lugar cegarte y enamorarte de tu
idea o proyecto pensando en que revolucionar el
mercado. Es muy difcil encontrar una idea que
nadie ms haya tenido o que nadie ms ha estado
trabajando en ella; cerrarte a la idea de que eres el
mejor te har fracasar, asegura.
Es verdad que soar no cuesta nada, pero un
emprendedor exitoso debe luchar por hacer sus
sueos realidad, si dejas de ser soador y visionario
ests perdido; no sers un buen emprendedor.
Tener un negocio signica dejar de lado muchas
cosas y entregar lo mejor de ti para que tu sueo se
cumpla, seala Karen Eyzaguirre, socia creadora
del emprendimiento Rigos Pizza.
Utilizar las redes sociales para posicionar tu
producto es otra de las acciones que no debes dejar
de hacer, esta va es un gran aliado para desarrollar
tu emprendimiento, por lo que si logras manejarla
bien e incluso invertir en ella, no habr duda de que
logrars el xito, arma Evelyn Dixon, de Pompones
de Papel.
35
Las 10 conductas que
te llevarn al xito
1. Pasin. Entrgate en cuerpo y alma para
lograr tu sueo. La pasin es un componente
esencial, que orienta otras conductas y te hace
sobrevivir al sacricio que requiere el negocio.
2. Visin. Para alcanzar el xito necesitas un
plan y la visualizacin de los objetivos nales. El
trabajo comienza deniendo los pasos
estratgicos que te llevarn a alcanzar los
resultados.
3. S determinante y ten coraje. Debes
anticiparte a las dicultades y tener la capacidad
de identicar cundo algo est mal para
corregirlo.
4. S creativo e innovador. La creatividad es el
proceso por medio del cual las ideas son
generadas, desarrolladas y transformadas en
valor agregado.
5. Busca lograr resultados en un plazo
determinado. Debes ser prctico y capaz de
tomar decisiones llevadas a la accin, para lograr
objetivos en un plazo determinado.
6. S perseverante. Toda iniciativa debe ser
persistente. Hay que dar un paso a la vez y
buscar perfeccionarlo de manera creativa y
organizada.
7. Aprovecha las oportunidades. Identica
necesidades, problemas y tendencias de las
personas que viven a tu alrededor, para concebir
alternativas de satisfaccin o solucin, segn
sea el caso.
8. Trabaja en equipo. Busca unicar ideas y
lograr consensos ante los problemas que se te
presentan.
9. Ten autoestima y s optimista. Cuando
tienes conanza en ti, en tus habilidades y en tus
capacidades, surge el poder mgico de ser
positivo y atraer el xito.
10. S asertivo. Ir directo al grano para
manifestar lo que piensas, sientes y quieres sin
lastimar a los dems, es una caracterstica
bsica para poder alcanzar objetivos.
 Concepto & Estrategia CONOCEDOR

Economista e historiador

MARC FABER, UN ORCULO PARA ASIA

Es quien predijo el comienzo del ciclo alcista de los commodities y de los gigantes
del Este, zona del globo donde actualmente reside este suizo.

Gustavo Neffa
Licenciado en Economa

E
s el editor del newsletter The Gloom
Boom & Doom Report, que puede ser
suscrito directamente en su sitio de
Internet.

La idea que gua a esta publicacin mensual es la

que alguna vez el lsofo Horacio observ: muchos
cados hoy deben ser restituidos, y muchos de los
que gozan de honor hoy deben caer. Basado en
tendencias econmicas y sociales histricas, Faber
intenta alertar a los inversionistas acerca de
diferentes temticas de inversin que son
ampliamente aceptadas y reconocidas, y que se han
convertido en activos caros y riesgosos, mientras
que la constante bsqueda de oportunidades es el
objetivo en mercados deprimidos y fuera del radar.
Fue uno de los pocos que apost fuertemente por
los commodities en el ao 2002, as como por Asia
(donde reside) porque crey fervientemente que all
estaba el futuro del mundo, idea que termin de
materializarse.
Entre las recomendaciones de Faber, que todo
inversionistas debera conocer, arma que no hay
ninguna regla de inversin que siempre funcione, y
que se trata de un mito el hecho de que las acciones
siempre suben a largo plazo. Aunque todos saben
que hay que comprar barato y vender caro, arma
que el problema con esta regla es que nunca se
sabe lo que realmente es barato y lo que es caro. Si
hubiera una regla de inversin que siempre
funcionara, todo el mundo la utilizara y todos
seramos ricos, aclara.
Por eso la nica constante en la historia del mundo
es la pirmide de distribucin de la riqueza, con
unos pocos ricos en la punta de la pirmide y
muchos pobres en la base. Faber cree
fervientemente que despus de tres aos de
impresin monetaria desenfrenada para salir de la
crisis nanciera de 2008 y de los diferentes rescates,

36
se beneci a la clase alta a expensas de la clase
media trabajadora y el impacto podra ser an peor
teniendo en cuenta la inacin por venir.
Aunque cueste creerlo, los inversionistas a los que
ms admira son Jess, Mohammed y Buda porque
-al no buscar la riqueza material, y entendiendo los
instintos y necesidades de los humanos- se ha
creado uno de los pocos negocios que han
sobrevivido hasta nuestros das, la religin basada
en la fe.
Otro de los mitos que intent derribar es que los
activos inmobiliarios siempre suben a largo plazo: si
bien es verdad que tienden a revalorizarse por el
crecimiento demogrco (entre otras variables), no
debe descuidarse el problema de los derechos de
propiedad. Invertir en real estate en Londres ha sido
una excelente inversin en las ltimas dcadas, pero
no podra decirse lo mismo para los indios de
EE.UU., los aztecas en Mxico, los incas en Per ni
tampoco para personas que vivan en pases que se
hicieron comunistas durante el siglo XX.
Como ancdota, mencion que
Francisco Pizarro ha sido el
inversionista de ms xito al
ocupar Per (la mayora de la plata
del mundo del siglo XVI se extraa
de las minas de Potos), ya que se
necesitaron solamente 168
soldados para conquistarlas.
Otra regla muy peligrosa es la de armar que
comprar un portafolio de acciones blue-chip y
mantenerlas en forma indenida es una sabia
decisin, porque los lderes de hoy quizs no sean
los del maana. Quin no recuerda a empresas
como American Airlines, Eastman Kodak, Xerox,
37
Polaroid, Memorex, Digital Equipment, Burroughs,
Control Data? Todas ellas brillaron en el pasado,
pero que hoy desaparecieron, se encuentran en
bancarrota o superadas ampliamente por la
competencia.
Si alguna vez escuchaste eso de que hay que
comprar cuando haya sangre en la calle y lo has
aplicado, Faber dice que es verdad que muchas
veces las malas noticias son buenos momentos de
inversin en un mercado, pero para una estrategia a
largo plazo incluso es mejor comprar cuando hay
malas noticias que han sido precedidas por una
larga serie de otras tambin negativas.
Para destacarse frente al resto, en materia de
retornos, Faber dice que hay que tomar slo unas
pocas decisiones de inversin sobre las que uno
haya podido reexionar en trminos de riesgo y
retorno, y analizado detalladamente. Hacer una
apuesta burstil, realmente buena, que duplique
ganancias durante el tiempo, es como encontrar
una aguja en un pajar. Parte de este razonamiento
debe complementarse con la incorporacin de
activos en donde uno tenga una ventaja competitiva,
es decir que conozcamos bien cmo funcionan. En
este sentido, comparte la misma losofa de
inversin que Warren Buffett.
Como ancdota, mencion que Francisco Pizarro
ha sido el inversionista de ms xito al ocupar Per
(la mayora de la plata del mundo del siglo XVI se
extraa de las minas de Potos), ya que se
necesitaron solamente 168 soldados para
conquistarlas.
Respecto a las mejores alternativas de inversin
modernas, sus mayores ganancias han estado en
los mercados de valores de Corea y Taiwn, en
1979; Filipinas y Tailandia, en 1986; Chile, Argentina,
Brasil, Per, en 1988; y opciones de venta (puts)
sobre el Nikkei japons en 1989. Entre sus peores
inversiones.
Se destacan las ventas en descubierto (short) de
acciones estadounidenses demasiado pronto y con
resultados desastrosos en los aos 1999 y 2000. El
tiempo les hubiese dado la razn un par de aos
despus.
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CHILE
07
La revolucin pacfica
de los robots
No van a conspirar para matarnos ni a robar nuestros
trabajos, sino a transformar al mundo en un mejor
lugar para vivir.

BILL BONNER: QUIERES VIVIR EN39UNA MANSIN GRATIS? (PAG. 48)

 Money Week PRINCIPIANTE

Cambios disruptivos

LA REVOLUCIN PACFICA DE LOS ROBOTS

No van a conspirar para matarnos ni a robar nuestros trabajos, sino a transformar

al mundo en un mejor lugar para vivir.

Eoin Treacy reclamos. El resultado, dicen, ser un aumento

Director de inversiones de Frontier Tech Investor en la tasa de desempleo, salarios ms bajos y
malestar social.

M
uchos ven a los avances en la
robtica como amenazas para
sus trabajos y creen que miles
de puestos -que actualmente
son ocupados por personas-
sern absorbidos por mqui-
nas, a un precio menor, por ms tiempo y sin
Sin embargo, los robots son herramientas, que no
dieren mucho de un auto o una aspiradora. Nos
pueden ayudar a hacer cosas que son muy peli-
grosas para las personas, a ser ms productivos
en nuestros trabajos y pueden hacer algunas de
las tareas mundanas que estamos demasiado
ocupados para hacer.

40
PARA VER EL FUTURO, MIRE AL ESTE
Japn estuvo entre los primeros pases en auto-
matizar la produccin, una medida que llev a la
fabricacin de autos y electrnica ms baratos y
aun as ms conables. As que no sorprende
que Japn haya estado al frente de la adopcin
de la robtica.
Ms de la mitad de todos los robots industriales
en el mundo estn instalados en fbricas japone-
sas. Probablemente, sea uno de los primeros
pases en trasladar la robtica de la industria a
los hogares en grandes nmeros.
La isla tiene grandes problemas demogrcos:
no hay suciente gente joven que se ocupe de la
gente mayor. Y ese problema est empeorando
cada vez ms. Para 2020, el 29% de la poblacin
de Japn tendr 65 aos o ms. Para 2050, esa
cifra trepar al 39%.
Ese tipo de desequilibrio demogrco crea un
gran nmero de problemas para la sociedad.
Por ejemplo, quin va a cuidar a todas esas per-
sonas mayores de 65 aos cuando necesiten
atencin mdica? Es por eso que las empresas
japonesas, tales como Honda y Toyota, estn a la
vanguardia del desarrollo de robots que ayuden
en los hogares.
El HAL-5 es un exoesqueleto
accionado, un traje que ayuda a las
personas que no tienen movilidad en
las piernas. Ha sido usado en 130
hospitales japoneses, aceptado en el
sistema de salud pblica alemn y la
empresa ha realizado la solicitud de
la licencia de uso de sus productos en
Estados Unidos.
AYUDA EN EL HOGAR
Entonces, cmo van a facilitar estos robots
nuestras vidas? Un ejemplo es ayudar a gente
41
discapacitada a caminar. Tendemos a pensar en
esto en el contexto de gente que ha sido vctima
de un accidente grave. Pero sta es slo una por-
cin de un problema ms grande.
No tiene en cuenta la gran cantidad de personas
que sufren de diabetes (que podran perder la
movilidad de sus piernas a medida que avanza la
enfermedad), esclerosis mltiple (que provoca
degeneracin muscular), Mal de Parkinson (di-
cultad para controlar temblores) y otras enferme-
dades progresivas.
Las creaciones de Cyberdyne no van a destruir
ciudades ni comandar naves espaciales. El
HAL-5 es un exoesqueleto accionado, un traje
que ayuda a las personas que no tienen movili-
dad en las piernas. Ha sido usado en 130 hospi-
tales japoneses, aceptado en el sistema de salud
pblica alemn y la empresa ha realizado la soli-
citud de la licencia de uso de sus productos en
Estados Unidos.
Pero no slo los que han perdido la movilidad
total se beneciarn con la robtica. Muchas per-
sonas mayores sufren cierta dicultad para movi-
lizarse: caminar por negocios, subir escaleras o
servirse una taza de t se convierte en un desa-
fo. Tal vez no necesiten o quieran un traje como
el HAL-5, pero les vendra bien un robot mayordo-
mo que los ayude.
Aqu es donde una herramienta, como por ejem-
plo el robot humanoide Asimo de Honda podra
volverse til. Todava est en proceso de desarro-
llo: en este momento, el costo mensual de alqui-
lrselo a Honda sera de US$150.000 y todava
faltan aos para que pueda ser programado para
realizar tareas del hogar. Aun as, es fcil ver a
dnde se dirige esta ambicin por este pequeo
ayudante.
Mientras tanto, en el mercado, ya existen robots
que pueden realizar tareas individuales. Quiz
Asimo no pueda aspirar los pisos todava, pero
Roomba de iRobot s. La ltima versin puede
fregar el piso tambin. Si tuviera que apostar a un
modelo de negocios que prevalezca en el merca-
do masivo, es ms probable que este tipo de
mquinas con una tarea especca se vuelva una
caracterstica estndar de nuestros hogares que
robots de compaa que realicen todo.
CONFA EN M, SOY MDICO
Los tipos de robots que hemos mencionado
hasta ahora tienen por objetivo reemplazar las
habilidades que hemos perdido (como la movili-
dad) o realizar tareas que son simples pero tedio-
sas (limpiar). Aun as, hay otras tareas en las
cuales puede que los robots, trabajando con per-
sonas, nos ayuden mejor que antes. La atencin
mdica es un gran ejemplo.
Actualmente, los robocirujanos estn controlados por
un humano, pero se trabaja para que puedan llevar tareas
rutinarias adelante de forma independiente.
Tomemos a Intuitive Surgical. sta deriv de un
proyecto nanciado por el ejrcito en la dcada
de los ochenta para desarrollar robots quirrgi-
cos capaces de funcionar en los campos de
batalla. Su sistema Da Vinci est diseado para
ayudar a realizar cirugas complejas de una
forma mnimamente invasiva. Es el nico sistema
robtico que tiene licencia en Estados Unidos
para cirugas de tejido blando. Actualmente, el
sistema Da Vinci est controlado por un cirujano
que opera desde una consola.
Sin embargo, se estn realizando estudios en
este momento para automatizar tareas donde un
robot puede ofrecer resultados ms consistentes
y mejores que un ser humano.
EL SOLDADO PERFECTO?
Es innegable que los robots tienen un potencial
militar. La Agencia de Proyectos de Investigacin
Avanzada de Defensa de los Estados Unidos
42
(DARPA, por su sigla en ingls) est trabajando
en varios proyectos. Tal vez haya visto videos del
robot cuadrpedo BigDog, desarrollado por
Boston Dynamics, que es un ejemplo de un robot
de compaa que podra ayudar a trasladar
cargas pesadas mientras cubre el mismo terreno
duro que un soldado a pie.
Este prototipo particular fue eventualmente
rechazado porque era muy ruidoso, pero es una
indicacin clara del tipo de tecnologa que le
interesa al ejrcito. Los tipos de trajes de asisten-
cia que han sido desarrollados por Cyberdyne y
otros tambin podran tener un valor militar, al
permitirle a los soldados trasladar ms, caminar
ms y llegar a sus destinos menos cansados.
Las aeronaves no tripuladas estn
controladas por pilotos, pero en poco
tiempo, es probable que los avances
en la inteligencia artificial y en el
software hagan que ya no sea
necesario.
Los robots tambin podran asumir roles ms
ofensivos. Por ejemplo, la empresa que cotiza en
el Reino Unido, QinetiQ, ha desarrollado el Siste-
ma de Robtica Armada Modular Avanzada
(MAARS, por su sigla en ingls), un robot de
seguimiento que puede ser controlado remota-
mente y que puede trasladar una variedad de
armas.
Es el sucesor de los robots ms pequeos ya
desplegados en Irak, en su mayora para la elimi-
nacin de bombas. Luego, estn los vehculos
areos no tripulados MQ-9 Reaper desarrollados
por General Atomics, usados por la fuerza area
de Estados Unidos para el ataque y el reconoci-
miento. Actualmente, stos estn controlados por
pilotos, pero en poco tiempo, es probable que los
avances en la inteligencia articial y el software
de deteccin de objetos hagan que ya no sea
necesario el control constante de un operador
dedicado.
AVANCES INDUSTRIALES
Finalmente, no nos olvidemos de que la
mayora de los robots -en el futuro- van a
funcionar en la industria. Si bien los robots
industriales han existido por dcadas, estn
en continuo desarrollo. Por ejemplo, el robot
de colaboracin YuMi de ABB fue diseado
para trabajar a la par de los seres humanos
en una lnea de produccin. El objetivo es unir
su agilidad y velocidad con la destreza de los
seres humanos, lo que trae aparejada una
productividad general ms alta.
Mientras la automotriz fue una de las industrias que
mejor incorpor la robtica, la textil sigue realizando
pruebas.
En la actualidad, los robots son usados, en su
mayora, en fbricas para producir bienes de
lujo. El otro lado de la escala sigue estando a
cargo de los seres humanos. Por ejemplo, la
industria de la indumentaria ha permanecido
a cargo de los trabajadores por siglos,
porque no hemos podido crear mquinas con
la sensibilidad del toque humano. La tela es
tan delgada que siempre se han necesitado
manos que guen a las mquinas cosedoras.
Sin embargo, esto est a punto de cambiar.
En marzo, SoftWear Automation, una empresa
con base en los Estados Unidos, lanz un
robot que puede coser casi cualquier cosa,
usando cmaras de alta denicin para
identicar texturas. El director ejecutivo de
SoftWear, KP Reddy, dice que la empresa ya
est recibiendo pedidos de rmas de indu-
mentaria importantes de Asia que anticipan
que sern totalmente automticas en menos
de una dcada.
Cmo invertir en la robtica
Las empresas mencionadas en este artculo que pro-
vocarn una revolucin robtica caen en dos catego-
ras principales. El primer grupo de innovadores es el
de empresas como Honda (Tokyo: 7267) y Toyota
(Tokyo: 7203), cuyas divisiones de robtica constitu-
yen slo una pequea parte de un negocio ms
grande (la fabricacin de autos y los equipos de ener-
ga, en los dos casos).
Esto signica que si ests interesado en invertir direc-
tamente en robtica, deberas enfocarse en empre-
sas, tales como Cyberdyne (Tokyo: 7779) e Intuitive
Surgical (Nasdaq: ISRG). Existen compaas ms
pequeas cuyas fortunas dependern del xito o
fracaso a largo plazo de sus tecnologas (y por ende
son ms riesgosas). Cyberdyne, actualmente, est
generando prdidas, pero se prev que genere
ganancias en 2017. Intuitive Surgical es rentable:
cotiza a una relacin P/E de casi 42, pero ha estado
creciendo con rapidez. Ambas tienen perspectivas a
largo plazo atractivas.
Sin embargo, hay una empresa que acorta la brecha
ms que otras: Alphabet (Nasdaq: GOOGL), la
empresa matriz de Google. Si bien es obvio que se la
conoce por su tecnologa de bsqueda por Internet y
obtiene el 90% de sus ingresos de la publicidad rela-
cionada a ella, tiene proyectos de investigacin en
diversas reas que estn creciendo rpidamente,
incluida la robtica.
No hay dudas sobre sus ambiciones aqu: si la robti-
ca llega al tamao que se espera, Alphabet quiere ser
duea de la industria -de manera literal- compr ocho
rmas de robtica en 2013 nicamente y no ha frenado
desde ese entonces. Si compites en el DARPA robotics
challenge y tu robot tiene un buen desempeo, es
probable que escuches una oferta de Alphabet.
El DARPA challenge est orientado a robots desarrolla-
dos que reemplacen a los seres humanos en escena-
rios extremadamente peligrosos, tales como la desacti-
vacin de bombas, edicios que se estn incendiando
o lugares con radiacin. Sin embargo, Alphabet es una
empresa de mercado masivo y tambin quiere robots
para tareas ms cotidianas. Nos hicimos una idea de lo
que esas aplicaciones podran ser en diciembre
cuando anunci su asociacin con Johnson & Johnson
(Nasdaq: JNJ) para crear una empresa nueva que se
encargue de robots quirrgicos.
43
 LA LTIMA PALABRA

QUIERES VIVIR EN UNA MANSIN GRATIS?

Todo es posible cuando cruzamos el espejo a la realidad actual.

El Banco Mundial est pres-
tando ms que nunca, Japn
decidi ir ms negativo con
sus tasas de inters, y el
Fondo Monetario Internacional
(FMI) -la mam gallina de
todos los bancos centrales-
Bill Bonner
est instando a sus bebs
pollitos a que entren a la guari-
da del zorro.
Pero lo ms loco que hemos escuchado en las
ltimas semanas es que dos bancos belgas le
estn pagando a la gente para que saquen hipo-
tecas. El diario belga Het Nieuwsblad informa
que, para algunos clientes del BNP Paribas y
ING, la idea de que les paguen para vivir en una
casa no es un sueo, sino una realidad.

Segn Reuters, seis de los bancos centrales del

En este escenario, obtienes
mundo han introducido tasas de inters negati- un prstamo de US$ 1 milln
vas, en particular el Banco de Japn y el Banco
Central Europeo, y cerca de un cuarto de la eco- a menos de 1%. Compras una
noma del mundo por produccin est operando casa. El banco te paga US$
bajo tasas oficiales negativas.
10.000 por ao por vivir all!
Jos Vials, el director de mercados de capital y
monetarios del FMI, dice que las tasas estn
No es una cosa de locos?
funcionando para brindar estmulo monetario
adicional y condiciones financieras ms fciles,
que apoyen a la demanda y a la estabilidad de
La tasa de inters sobre sus prstamos hipote-
los precios. No sabemos de dnde sac su
carios ha cado a menos de cero, lo que implica
informacin Vials, pero no tiene sentido. Desde
que el banco les est dando dinero. La noticia
que el Banco de Japn anunci las tasas de
no fue totalmente inesperada, pero s impactan-
inters negativas, el 29 de enero, el yen se ha
te. Es como si una especie de barrera invisible
fortalecido, no debilitado. Y las acciones japone-
hubiera sido levantada, separando el mundo real
sas, segn el Nikkei, estn ms bajas, no ms
del mundo de la fantasa, donde bajo es alto, s
altas.
es no y donde cada chiflado vago puede vivir

44
aparentemente- en una mansin de manera No vale nada. Por qu no debera ser prestado
gratuita. por menos que nada?

Hace unos meses, intentamos entender las
tasas hipotecarias negativas como un tema
hipottico. Creamos que eran tan locas, tan
tontas, que no podan existir en el mundo real.
Pero ahora estn, no exactamente en el mundo
real, sino en Blgica!
El mundo de los inmuebles es diferente. Es real,
de ladrillos y cemento. La gente vive en casas.
Cuesta dinero y lleva tiempo construirlas. Son
reales, ciertamente. No hay duda de ello. Tienen
un valor. Sin embargo, si se puede obtener un
prstamo a una tasa negativa, el mundo est
patas para arriba. Es como si la casa tuviera un
valor menor a nada.

Deberan los bonos a 10 aos, En este escenario, obtienes un prstamo de

US$ 1 milln a menos de 1%. Compras una
emitidos por un gobierno casa. El banco te paga US$ 10.000 por ao por
vivir all! No es una cosa de locos?
quebrado, dirigido por gente
loca rendir menos de 0?

PARA CONTINUAR LEYENDO

Qu cosa de locos!, es una expresin de sor- LAS COLUMNAS DE BILL
presa y asombro, pero tendra que haber alguna
mtrica, una medida cuantitativa (del 1 al 10, tal BONNER, HAGA CLICK AC.
vez), que nos permita determinar qu tan loco es
algo especfico.

Si esa escala existiera, qu puntuacin tendran

las tasas hipotecarias negativas? Un 11, supo-
nemos. El mundo de las finanzas siempre es fan-
tstico. La gente cree lo que quiere. La fabri-
cante de autos elctricos Tesla debera vender a
una relacin precio/ganancias negativa de
917? Claro, por qu no?

Deberan los bonos a 10 aos, emitidos por un

gobierno quebrado, dirigido por gente loca
rendir menos de 0? Quin sabe? Cuando los
bancos le prestan dinero al gobierno, toda la
transaccin es, en gran parte, imaginaria de
todas formas. El dinero no viene de ningn lado.

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46