TEMA

1 INTRODUCCIO. N A LOS MERCADOS FINANCIEROS

Qu son las finanzas? El rea de la Economa que estudia los procesos de inversin y financiacin y el intercambio
de fondos que estos procesos generan.

El estudio de las finanzas se divide en 3 grandes reas:

Valoracin de activos. Decisiones de inversin en activos reales y financieros.

Instituciones Financieras. Funcionamiento de las instituciones que permiten el intercambio de fondos
(mercados, bancos, sistema legal,)
Financiacin y gobierno de las empresas. Decisiones de financiacin de las empresas.

El director financiero toma decisiones principalmente de dos tipos:

Decisiones de inversin o de presupuesto de capital: se refieren al activo de la empresa, a cuales son los
mejores proyectos para invertir en ellos (anlisis de proyectos).
Decisiones de financiacin: se refieren a las fuentes de financiacin, a las diferentes vas para obtener
dinero con que cuenta una empresa. Son decisiones referentes al pasivo o estructura de capital de la
empresa.

ACTIVO PASIVO
Decisiones de Inversin Decisiones de Financiacin

Estructura Econmica Estructura financiera o de capital
EL CONCEPTO DE INVERSIN
Inversin: "tecnologa" que transforma la riqueza actual en riqueza futura. Tipos de inversiones:

1. Activos reales: bienes tangibles e intangibles que, si poner a uso productivo, generar riqueza futura.
Materiales: que son bienes tangibles, como por ejemplo: edificios, terrenos, maquinaria, etc.
Inmateriales: que son bienes intangibles, por ejemplo: patentes, marcas, programas de
informtica, etc.
2. Activos especulativos: bienes improductivos cuyo valor cambia con el tiempo.
3. Activos financieros: contratos que dan derecho a recibir un pago futuro a cambio de un pago hoy.=
Ttulos=Valores mobiliarios=valores negociables. Por ejemplo, la empresa puede comprar acciones, bonos,
obligaciones, letras del tesoro, etc. (formar carteras). Existen distintos tipos de activos financieros:
Ttulos de deuda: la mayora son ttulos que otorgan a su poseedor el derecho a cobrar una renta
fija peridicamente (bonos, obligaciones, letras, pagar etc.). Contrato que otorga a la parte
compradora el derecho de recibir una corriente futura de pagos peridicos predeterminados.
Ttulos de propiedad: otorgan tanto el derecho a cobrar una parte del beneficio obtenido por la
empresa cada cierto tiempo como el derecho a votar, entre otros muchos (acciones,
participaciones, etc.). Contrato que otorga a la parte compradora el derecho a una parte equi-
proporcional de los beneficios de la empresa tras el pago de las deudas y a controlar las decisiones
de la empresa mediante el ejercicio de los derechos de voto.
Productos derivados: en realidad no son activos como los productos primitivos, sino que son
apuestas que se realizan sobre otros activos (opciones, futuros, etc.). Se utilizan tanto para realizar
operaciones de cobertura como para especular. Apuesta contractual sobre los valores futuros que
tendrn los activos. Contratos forward, opciones de compra o de venta, swaps,

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MERCADOS FINANCIEROS
Mercado financiero: lugar o mecanismo mediante el cual se canaliza el ahorro de los agentes oferentes de fondos
hacia la inversin de los demandantes de los mismos mediante la compraventa de activos. Los activos financieros
se emiten e intercambian en los mercados financieros.

Clasificacin de los mercados:

1. Segn su funcin (segn la fase de negociacin del activo):

o Mercado primario. Si la empresa quiere conseguir fondos puede emitir ttulos: acciones, bonos, etc., es
decir, que puede lanzar ttulos nuevos al mercado, a esto se le conoce como emisin primaria (en el
mercado primario una empresa recauda dinero nuevo). Mercados en los que se emiten los activos
financieros y los agentes que los venden obtienen financiacin.
o Mercado secundario o mercado de negociacin. Es un mercado de reventa, en este mercado los
inversores negocian con sus ttulos, pero esto no hace que la empresa consiga dinero nuevo, slo se
traspasan los ttulos de unos inversores a otros. Las bolsas de valores son una parte, sin duda la ms
importante y mejor organizada de los llamados mercados secundarios o mercados de negociacin; el resto
del mercado es el llamado extraburstil. La eficacia del mercado primario depende en gran medida del
buen funcionamiento del mercado secundario de valores, pues si ste ltimo no existiese, los inversores se
resistiran a comprar valores en el mercado de emisin, ya que no podran deshacerse de sus ttulos
cuando necesitasen dinero (liquidez).

2. Segn las caractersticas de los activos:

o Mercados monetarios: para activos a corto plazo, que tienen muy poco riesgo y son muy lquidos:
Mercado interbancario: las instituciones de crdito se ceden depsitos y otros activos a corto
plazo.
Mercado monetario de fondos pblicos (de letras del tesoro).
o Mercados de capitales: para activos a largo plazo.
Mercado de valores: de renta variable y fija.
Mercado de crdito.

3. Segn el tipo de activos:

o Mercados de deuda (ttulos de deuda).

o Mercados de acciones (ttulos de propiedad).
o Mercados de productos derivados (productos derivados).

4. Segn el grado de regulacin:

o Mercados organizados: mercados regulados y de alta liquidez (bolsas).

o Mercados no organizados y OTC: mercados no regulados donde cada operacin es nica, los instrumentos
negociados no est estandarizados (mercados de divisas).

MERCADOS FINANCIEROS: OPERACIONES

Venta en corto (o prstamo de valores): Tomamos prestado un activo financiero para venderlo y recomprarlo ms
tarde cuando creemos que el valor de ese activo, que no poseemos, va a bajar.

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AGENTES DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
En los mercados financieros intervienen distintos agentes:

Empresas: principales emisores de activos financieros. Invierten en activos reales, financiando esa inversin con
la emisin de activos financieros. Una empresa puede ser definida como una serie de decisiones de inversin y
financiacin.

Inversores: se dedican a comprar y vender distintos activos.

Regulador: organismo encargado de vigilar el funcionamiento del mercado financiero y fijar normas.

Analistas: estudian las caractersticas de los emisores de ttulos, para estimar la valoracin de los mismos.
Persona que estimar el valor correcto de los activos financieros y escribe informes con recomendaciones de
comprar, vender o mantener. El analista estudia las cuantas anuales, informacin disponible y se entrevista con
personas claves de la empresa y del sector. Suelen trabajar para fondos de inversin, brokers o bancos de
inversin, ayudando a estas instituciones (o sus clientes) en sus decisiones de inversin.

-Anlisis tcnico: estudio de datos histricos de los activos.

-Anlisis fundamental: estudio de estados contables, anlisis de la posicin de la empresa en su sector, etc.

Agencia de calificacin crediticia: Institucin que analiza la calidad crediticia de los emisores de deuda.

Banco (comercial): Institucin que ofrece depsitos a la vista y concede prstamos con los fondos obtenidos.

Banco de inversin: Institucin que ayuda a las empresas en sus procesos de financiacin y emisin de ttulos.

Broker: intermediario en la compra-venta de activos.

Trader: Persona que compra o vende activos financieros por cuenta propia o de la institucin para la que trabaja.

Especulador: consiste en realizar operaciones para intentar obtener una ganancia pero asumiendo riesgos.

Arbitrajista: realiza operaciones de arbitraje. El arbitraje es elaborar estrategias para ganar dinero sin riesgo y sin
ningn desembolso. Ejemplo: si un mismo activo se negocia en dos mercados distintos a distinto precio la
estrategia para realizar la operacin de arbitraje es: vender en corto en el mercado en que el activo est claro para
obtener dinero para financiar la compra en el mercado en que el activo est barato (obtenemos un beneficio sin
riesgo)mercado de divisas. Una oportunidad de arbitraje es una oportunidad de obtener un beneficio sin riesgo
y sin necesidad de realizar ningn desembolso.

Agencia de rating: otorgan calificaciones a las distintas empresas (que pagan por ello) para graduar su calidad
crediticia.

Bancos comerciales: concede prstamos, crditos, ofrecen distintas modalidades de depsitos, etc.

Bancos de inversin: asesoran a las empresas y les ayudan en la colocacin de activos financieros.

Gestora de un fondo de inversin colectivo. Institucin que gestiona el dinero de un conjunto de inversores que
se agrega en un fondo con participaciones proporcionales.

-Gestin activa: seleccionar las mejores inversiones basndose en el anlisis previo.

-Gestin pasiva: comprar y mantener una cartera que replica un mercado o ndice.

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RESUMEN TEORA
1. Mercados primarios vs secundarios:

Los mercados primarios son aquellos en los que se emite por primera vez un ttulo financiero, y sirven a los
emisores del mismo para captar financiacin.

En los mercados secundarios se negocian valores ya emitidos, y su principal funcin por tanto es dar liquidez a los
ttulos.

2. Arbitraje

Consiste en la obtencin de beneficio sin riesgo y sin desembolso de capital aprovechando una oportunidad de
mercado.

Se lleva a cabo identificando la oportunidad y acto seguido pedimos prestado y vendemos lo caro, y con el dinero
obtenido compramos lo barato.

3. Anlisis Tcnico vs Anlisis Fundamental

El anlisis tcnico consiste en utilizar para estudiar la idoneidad de un valor la serie de precios y volmenes
histricos de negociacin.

El anlisis fundamental consiste sin embargo en utilizar datos de ratios contables, caractersticas de la empresa,
informes anuales, sector de actividad, posicionamiento de mercado, etc.

4. Mercados OTC vs Mercados Organizados

En los mercados OTC (Over The Counter) se negocian transacciones a medida y entre particulares, mientras que en
los mercados organizados se realizan contratos oficiales estndar.

Un acuerdo OTC tiene ms riesgo de contraparte y suele ser ms caro, pero permite ms flexibilidad que un
mercado organizado.

5. Ventas a corto (Short Selling)

Consisten en pedir prestado un active o ttulo para venderlo en el momento actual, recomprndolo en un
momento futuro del tiempo y devolvindolo a la persona que te lo haba prestado.

Importante: La estrategia de short selling nos permite aprovecharnos de cadas en el precio de los activos, ya que
si el precio de recompra antes de devolverlo fuera menor que el precio que nos embolsamos por venderlo justo
despus de pedirlo prestado obtendramos una ganancia.

Representaremos as ventas a corto como ponderaciones negativas dentro de las carteras. Nota: las posiciones de
compra se llaman Long y las de venta Short.

6. Propiedades de un activo financiero

Liquidez (facilidad de conversin en dinero), Riesgo y Rentabilidad.

Ms Riesgo Ms rentabilidad

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Nota adicional de teora. Decimos que hay un racionamiento de capital cuando no se dispone de dinero suficiente
para afrontar la inversin inicial en un proyecto. Este racionamiento puede ser de dos tipos:

Dbil. Se impone artificialmente un lmite a los fondos de un departamento o divisin concreta.

Fuerte. La empresa en su conjunto no puede conseguir en los mercados de capital los fondos disponibles.
En ese caso la empresa depende exclusivamente de los beneficios retenidos.

Glosario Adicional de Conceptos Financieros

Trader. Agente que compra y vende activos financieros.

Broker. Intermediario financiero.

Inversor. Persona o institucin que compra o vende activos financieros.

Especulador. Persona o institucin que compra o vende activos financieros esperando movimeintos favorables en
los precios de los activos.

Activos reales. Bienes tangibles e intangibles adquiridos por las empresas.

Activos financieros. Contrato que da derecho a un pago futuro a cambio de un pago presente.

Banco de inversin. Institucin encargada de asesorar y ayudar a las empresas en su emisin de ttulos y en la
captacin de fondos. No reciben depsitos, sino que crean productos financieros, ayudan a las empresas a
colocarlos y negocian con ellos.

Banco comercial. Entidad cuyo negocio principal es recibir depsitos y dar crditos.