CEMENTOS LIMA S.

INTEGRANTES:

MIRANDA BARRANTES, María Eugenia.

MUJICA MEDINA, Verónica.

REVILLA BRIONES, Sandra Fiorella.

 CEMENTOS LIMA S.A

Reseña Histórica
El cemento es uno de los productos de mayor trascendencia que el
hombre ha producido. Sus antecedentes en el Perú se remontan a
1916, año en que se da inicio a su fabricación a través de la
Compañía Peruana de Cemento Portland, que inicia sus operaciones
en esa fecha como predecesora de Cementos Lima S.A.

La primera planta de producción, denominada Maravillas, estaba

ubicada en las proximidades del Cementerio Presbítero Maestro, en
Lima. Para ese entonces, la materia prima era transportada desde las
canteras de Atocongo, a 20 Km. al sur de la ciudad de Lima.

En 1937 se inicia la fabricación del clínker (producto intermedio entre

la materia prima -piedra caliza- y el cemento) por lo que el proceso
productivo es trasladado hacia Atocongo.

En los siguientes años, la compañía fue ampliando sus instalaciones

incorporándose en 1959 la planta de Cementos Chilca S.A., fundada
en 1955.

En 1964 la planta Maravillas fue cerrada, para que el 28 de diciembre

de 1967 cambie de razón social de Compañía Peruana de Cemento
Portland S.A. a Cementos Lima S.A. Ese año, se inició el montaje de
un nuevo horno, molinos, entre otros equipos, quedando inaugurada
nuestra actual planta el 19 de septiembre de 1970.

En febrero de 1974 atravesamos por la expropiación del gobierno

militar. Seis años después, nos fueron devueltos el 51% de las
acciones y con ellas el control de la compañía. El proceso de la
privatización del total de las acciones concluyó en 1994.

Durante todos estos años, mantuvimos un continuo proceso de

modernización mediante la adquisición de nuevos equipos,
inversiones y otras actividades. Estas acciones, nos permitieron
triplicar entre los años 1998 y 1999 nuestra capacidad de producción
de 3’ 600,000 t/año de clinker y capacidad de molienda de cemento a
4´500,000 t/año.

Contamos además con cuatro subsidiarias:

 Lar Carbón S.A.(100% de propiedad, en febrero de 2003 fue

absorbida por Cementos Lima.)

 Depósito Aduanero Conchán S.A.(100% de propiedad)

 Generación Eléctrica Atocongo S.A. - GEA (100% de propiedad)

• Inveco / Unicon (60% de propiedad)
1. Principios Básicos
Misión:

Satisfacer a nuestros clientes suministrando productos y servicios de

alta calidad y precios competitivos, protegiendo nuestros derechos
empresariales dentro del marco legal y creando valor para nuestros
accionistas, nuestros trabajadores y la sociedad en general.

Visión:

Ser siempre una organización líder en el mercado nacional y alcanzar

una posición competitiva a nivel mundial.

Nuestros Valores

• Excelencia

Garantizamos la calidad de nuestros productos y el servicio al

cliente interno y externo, basándonos en recursos humanos
competentes y en el uso de tecnología de punta.

• Responsabilidad

Consideramos como objetivos principales de nuestra gestión el

desarrollo, la seguridad y la salud del personal, así como la
protección y mejora del medio ambiente.

Contribuimos al desarrollo de la calidad de vida de nuestros

trabajadores y de la comunidad.

• Ética como Norma de Conducta

Valoramos la honestidad.

Reconocemos la lealtad.

Promovemos un trato justo y el respeto mutuo.

• Compromiso

Fomentamos la identificación e integración mediante una

participación activa.

• Innovación
 Propiciamos permanentemente la aplicación de nuevos y
mejores sistemas de gestión.

• Legalidad

Hacemos prevalecer nuestros derechos sociales y protegemos

nuestra actividad empresarial dentro del marco legal vigente.

Productos

• Cemento Portland Tipo I (Cemento Sol)

• Cemento Portland Tipo I-BA

• Cemento Puzolánico Tipo IP (Supercemento ATLAS)

• Cementos Portland Tipo II-BA

• Cementos Portland Tipo V-BA

• Clínker Tipo I

• Clinker Tipo I-BA

• Clínker Tipo II-BA

• Clinker Tipo V-BA

Análisis histórico de la empresa y el sector

Análisis Financiero
Este punto se refiere al análisis horizontal, ratios de tendencias
de los tres últimos años. Detallados en la hoja de Cálculo

INTERPRETACIÓN DE RATIOS Y ANÁLISIS HORIZONTAL

ANALISIS HORIZONTAL.

Como podemos darnos cuenta el efectivo y equivalente de efectivo

ha ido disminuyendo en comparación al año 2005 esto se puede
deber a la disminución en caja y depósitos a plazo; dicha disminución
en caja se puede deber a la fuerte inversión que tiene por la compra
de una subsidiaria. Las variaciones considerables en las partidas de
cuentas por cobrar están dadas por un aumento muy considerable en
cuentas por cobrar a terceros y en cuentas por cobrar a personal. El
aumento en cuentas por pagar se debe a un gran aumento en
sobregiros bancarios los cuales han sido obtenidos para capital de
trabajo en el último año. El aumento en el pasivo no corriente se debe
a la fuerte inversión realizada para el último año ya que como
consecuencia aumentan los intereses a pagar para cada año.

RATIOS

Como nos muestran nuestros ratios la rentabilidad de Cementos

Lima va en aumento esto refleja la fuerte inversión que se está
realizando al comprar la subsidiaria Skanon Investment Inc. por el
momento afecta la liquidez de la empresa, los ratios también
demuestran que la empresa se encuentra más endeudada que años
anteriores ya que ha necesitado de financiamiento externo para la
adquisición de la subsidiaria. Pero a la vez la rentabilidad de sus
ventas con relación a la utilidad va en aumento siendo beneficiosa
para la empresa ya que significa que tiene potencial para seguir
creciendo

CONCLUSIONES

El resultado de rentabilidad puede ser consecuencia del crecimiento

sostenido del sector construcción viene mostrando un crecimiento
sostenido, lo que se visto reflejado en el crecimiento del nivel de
ventas de la empresa a nivel nacional: Destacando en los últimos tres
años en los que el crecimiento constante en nivel monetario de las
ventas ha sido mayor

Se ha reducido los costos de producción ya que está relacionado en

gran parte a los volúmenes exportados así como a una política de
costos muy estricta que incluye procesos cada día mas eficientes
apoyados en tecnología de punta, sumando a la economía de es la
que permite obtener el creciente nivel de producción registrada. Uno
de los principales componentes del costo de la producción del
cemento es la energía eléctrica que se ha cambiado por la utilización
del gas natural, la cual tiene significativamente menores costos.

EVOLUCION DE LAS INVERSIONES

INVERSIONES EN VALORES

AÑO 2005 MONTOS

EMPRESA 2005 2004
Subsidiarias
Inversiones en concreto y
afines S.A 23855 23571
Generacion Electrica de
Atocongo S.A 683 0

AÑO 2006
EMPRESA 2006 2005
Subsidiarias Electricas El
Platanal S.A 59472 6
Inversiones en Concreto y
Afines S.A
Deposito Aduanero
Conchan S.A 2343 485

AÑO 2007
EMPRESA 2007 2006
Subsidiarias Skanon
Investment Inc 136006 0
Campañia Electrica El
Platanal S.A 106679 59472
ACTIVIDADES DE INVERSION

2005 2006
Adiciones de inmuebles, maquinarias y
equipo -96819 -50661
Pago por compra de invesiones
subsidiarias -6 0

2006 2005
Pago por compra de invesiones
subsidiarias -60952 -6
Adiciones del costo de preparacion de
canteras diferidos -46634 -42758

2007 2006
Compra de subsidiarias y otras unidades
de negocio -232756 -60952
Adiciones del costo de preparacion de
canteras diferidos -83973 -56436
Interpretación

INVERSIONES DEL 2007:

A la fecha Cementos Lima se encuentra concentrado en el desarrollo

de diversos proyectos de inversión que recaudaran en mayores
niveles de producción, presencia en nuevos mercados y en el
aumento de la eficiencia operativa. Uno de los más importantes es el
de la ampliación de la capacidad de producción de la Planta de
Astocongo, que involucra una inversión aproximada de $120 millones,
cuya principal fuente de financiamiento es el programa de Emisión de
Instrumentos de Deuda, por un monto en circulación de hasta $150
millones

Las obras de ingeniería, construcción y montaje de este proyecto

fueron encargados a ARPL Tecnología Industrial S.A, y se iniciaron a
fines del ejercicio 2006 y deben culminar a finales del 2009

A continuación indicamos los principales proyectos:

Proyecto integral El Platanal: En noviembre del 2005 se definió la

participación de Cementos Lima en la Compañía Eléctrica El Platanal
S.A CELEPSA, la misma que se encargara de desarrollar dicho
proyecto. Esta central hidroeléctrica será la segunda central
hidroeléctrica más grande del país y aprovechara las aguas del rio
Cañete, teniendo capacidad para generar 220 megavatios de energía
eléctrica

El plazo estimado para la construcción del proyecto es de 36 meses y

la inversión total en el proyecto se estima en $ 180 millones para la
construcción de dicho proyecto, lo que será financiado con aportes
propios y con financiamiento bancario estructurado por el Banco de
Crédito , en un periodo de pago de 10 años con 3 años de gracia. La
inversión directa de Cementos Lima asciende a S/. 12.0 millones

Proyecto Ecológico Faja Atocongo – Conchan: Este proyecto se ha

considerado estratégico pues reduce los problemas
medioambientales y a beneficiado a los pobladores aledaños al
proyecto. Consiste en la construcción de una faja subterránea
transportadora de carbón, Clinker y otros materiales que une el
muelle Conchan y la planta Atocongo. La inversión realizada el 31 de
marzo del 2008 asciende a 51.0 millones; para lo cual la empresa a
invertido un monto de 1.2 millones.

Dicha empresa ha divertido en más proyectos como:

• Planta de cemento en Arizona – Estados Unidos

• Incorporación de prefabricados Andinos Perú

• Uso de gas natural

FINANCIAMIENTO

EVOLUCION DE FINANCIAMIENTO

AÑO 2005
2005 2004
Aumento de sobregiros y préstamos
bancarios, netos 60209 -11823
Amortización de deuda a largo plazo -9819 -27808

AÑO 2006
2006 2005
Aumento de sobregiros y préstamos
bancarios, netos -42077 60209
Amortización de deuda a largo plazo 5021 -9819

AÑO2007
2007 2006
Sobregiros bancarios 123207
Deudas a largo plazo 160000
Amortización de deuda a largo plazo -63940 47098

Interpretación

Los sobregiros y endeudamiento a largo plazo en los últimos años han

aumentado debido a la fuerte inversión para la realización de aportes
a la empresa subsidiaria y avances en los diferentes programas de
inversión. Parte de las obligaciones a largo plazo son integradas
principalmente por la emisión de bonos, los cuales representan un
80% del pasivo a largo plazo ; dicha emisión de bonos han sido
aprobadas por el Directorio para financiar diversos proyectos son
parte del primer programa de Instrumentos de Deuda , el nivel de
gastos de a incrementado. Sin embargo este incremento se ha
logrado a tasas muy competitivas, considerando las condiciones
vigentes en el mercado de valores

Desde el ejercicio 2007, se observa una reestructuración en el pasivo

originada po la emisión de dichos bonos. Con la emisión de los bonos
corporativos, además de incrementar el saldo de pasivo financiero, se
ha extendido el periodo promedio de pago de las obligaciones, pues
estos involucran periodos de emisión 5,7 y 8 años

Las mayores obligaciones se han visto reflejadas en el aumento de los

ratios de endeudamiento, registrando un ratio de endeudamiento.
Análisis Estratégico y Competitivo

• Evolución del sector

A. La industria cementera en el Perú

Evolución del consumo y de la producción

En el 2004, el sector construcción mantuvo el dinamismo

retomado el 2002, impulsado por una reactivación de la
demanda interna y el avance de proyectos de concesiones en
infraestructura. En particular, el crecimiento de la demanda
interna en los últimos 3 años fue fundamental para incentivar
la edificación de infraestructura comercial y de oficinas, la
importante participación de inversionistas privados en los
proyectos habitacionales del Estado (Mivivienda y Techo
Propio) y la reactivación del mercado inmobiliario tradicional
(viviendas no económicas). Por su parte, el gasto público en
infraestructura no mostró un crecimiento significativo el 2004,
dada la necesidad de continuar reduciendo el déficit fiscal, y se
espera que este comportamiento se repita en el 2005, de modo
que el sector privado seguirá siendo el motor de la actividad
constructora. De esta forma, el sector construcción creció 4.7%
en el 2004 y, dado que los fundamentos del mismo se
mantendrían en el presente año, en el 2005 crecería alrededor
de 5.1%.
Esta tendencia se reflejó en el desempeño de la industria de
cemento. Así, las ventas totales de las cementeras (en el
mercado local y externo) crecieron 7.8% en el 2004, tras
aumentar 1.9% el 2003, mientras que los despachos se
incrementaron 19.3% y 2.2%, respectivamente. A nivel
empresarial, solamente las empresas del sur (Cemento Sur y
Cementos Yura) experimentaron una contracción en sus ventas
y despachos. No obstante, a nivel nacional, el crecimiento del
2004 responde a la consolidación del Programa Mivivienda y al
mayor poder adquisitivo de la población, que ha impulsado al
mercado inmobiliario (y al crédito hipotecario) tradicional y las
ventas de cemento destinado a la autoconstrucción (la
edificación de viviendas de concreto creció 5.4% en el período
enero – noviembre del 2004, mayor al 3.4% de similar período
en el 2003).
La gradual recuperación de los ingresos de familias y
empresas, así como la relativa estabilidad en cuanto a las
condiciones jurídicas y económicas que requiere la inversión
privada en infraestructura, seguirían impulsando el crecimiento
de la industria cementera en el 2005. La inversión pública no
crecería significativamente, y el crecimiento provendrá
básicamente del sector privado. Hacia el 2005 – 2006, aunque
los procesos de concesiones podrían experimentar retrasos
asociados al ciclo electoral, continuará el crecimiento del
programa Mivivienda y la recuperación del mercado
inmobiliario. Sin embargo, se mantienen los riesgos para el
sector, tales como la inestabilidad política y la incertidumbre
sobre cambios en las reglas de juego para la inversión privada
(régimen impositivo, laboral, etc.).
 Mes

ENERO
Acumulado
• Evolución de la posición competitiva de la empresa

 Cementos Andino SA

 Cementos Pacasmayo SAA

 Yura S.a.

 Cemento Sur S.a.

 Cementos Selva S.a.

La industria cementera está conformada por seis empresas que

se distribuyen el mercado por regiones. Así, Cementos
Pacasmayo atiende el mercado de la costa y sierra norte del
país, mientras que su subsidiaria Cementos Selva abastece la
selva norte. La parte central es atendida por Cementos Lima y
Cemento Andino, y la región sur por Cementos Yura y
Cementos Sur. La propiedad de estas empresas es de tres
grupos empresariales: Cementos Pacasmayo y su subsidiaria
pertenecen al grupo Hochschild, Cementos Lima y Cemento
Andino a la familia Rizo- Patrón y Cementos Yura y Cementos
Sur son propiedad del grupo Rodríguez Banda. La ubicación de
las empresas determina que el mercado del cemento se
encuentre repartido por regiones, en las cuales cada empresa
ejerce una posición dominante, enfrentando escasa
competencia. La principal razón para esta división natural
obedece a los relativamente elevados costos de transporte,
que encarecen el traslado del producto final. Considerando que
la estrategia empresarial en la industria se sustenta en la
eficiencia en costos, resulta poco rentable para las empresas
incursionar fuera de su zona de influencia. Asimismo, el
cemento es un producto homogéneo, por lo que el margen de
diferenciación en los productos es limitado. Ello hace que el
precio sea la variable predominante para la demanda. Otro
factor que desalienta la incursión de las empresas fuera de su
zona de influencia es el sistema de distribución del producto,
dado que cada una tiene que desarrollar una red para llegar al
cliente final.
La división del mercado por áreas geográficas no resulta
homogénea, considerando que el mercado de la zona central
del país, incluyendo a Lima Metropolitana, es el de mayor
tamaño. Así, en cuanto a participación de mercado, Cementos
Lima es la empresa líder, con 46.5% en las ventas totales
(39.6% si solo se consideran ventas en el mercado local, dado
que la empresa fue la única exportadora en el 2004). Teniendo
en cuenta solo ventas nacionales, Cemento Andino muestra
una participación de 22.7% y Cemento Pacasmayo se ubica en
tercer lugar (18%). Respecto a la demanda por cemento, su
uso básico es para edificaciones. Dada la naturaleza de la
inversión en capital, el consumo de cemento está fuertemente
vinculado al ciclo económico, creciendo por encima de otras
industrias en períodos expansivos y cayendo fuertemente en
épocas de recesión. En cuanto a los tipos de cemento, las
cementeras, dada la necesidad de atender los requerimientos
específicos de sus clientes regionales, han incorporado la
tecnología necesaria para elaborar diferentes variedades,
reduciendo en lo posible el riesgo de ingreso de un competidor
con una variedad no producida por la empresa local. Ello ha
tenido por consecuencia que todas las cementeras produzcan
la mayoría de variedades de cemento Portland, por ejemplo.
Respecto a los clientes, un alto porcentaje del consumo de
cemento es realizado por clientes pequeños para la
autoconstrucción de viviendas (el 60% a 70% de las ventas
totales). Otro demandante importante es el Estado (30%) a
través de programas de edificación de infraestructura básica
(puentes, colegios, etc.), así como empresas y contratistas
privados (es importante el impulso del programa de
concesiones y privatizaciones de infraestructura de transporte).
Los sectores comercial e industrial también participan en la
demanda por cemento para la construcción de departamentos,
oficinas, locales comerciales, etc. Recientemente varias
cementeras han impulsado una estrategia de diversificación de
fuentes de ingresos. Así, además de la fabricación y venta de
cemento y clinker, venden subproductos de su proceso
productivo, como la cal, subproducto de la trituración de la
piedra caliza. En el Perú, la penetración del concreto
premezclado todavía es baja, representando aproximadamente
el 10% de las ventas de las cementeras, aunque ha mostrado
una tendencia creciente. Ello contribuirá a reducir la
concentración de los ingresos en un solo producto.
 Cem
Año
An
1976 44
1977 45
1978 39
1979 45
• Análisis competitivo de Cementos Lima

 Fortalezas

• Sólida posición dominante en la región de la costa y sierra

central, gracias a las barreras a la entrada existentes (red
de distribución, costos de transporte).

• Suficiente capacidad de producción para afrontar el

crecimiento de la demanda.

• Control sobre el abastecimiento de las principales materias

primas (canteras de piedra caliza y de otros minerales no
metálicos usados en la elaboración de cemento) y control
parcial sobre insumos productivos (producción propia de
parte del carbón utilizado y generación de electricidad).

• Estrategia de diversificación de fuentes de ingresos más

agresiva (crecimiento de la producción de concreto
premezclado).

• Adecuados indicadores de liquidez y endeudamiento

patrimonial.

• Buenas perspectivas de crecimiento de la demanda de

cemento, impulsada por los proyectos habitacionales
promocionados por el Estado, la reactivación del mercado
 inmobiliario, la autoconstrucción y los proyectos de
inversión en el sector privado.

 Debilidades

• Concentración en pocos productos y pocos mercados. La

empresa vende básicamente cemento en el mercado local
y exporta clinker y cemento casi exclusivamente a EE.UU.

• La necesidad de mantener precios competitivos, la

amenaza potencial de productos sustitutos y de
contrabando y el drástico aumento en los precios del
carbón importado y del petróleo, han presionado a la baja
los márgenes de comercialización.

• Falta de una alianza estratégica con un socio internacional

para la exportación a otros mercados y para una adopción
más acelerada de nuevas tecnologías y productos. Ello
limitaría el crecimiento de las exportaciones a EE.UU.

 Amenazas

• La demanda de cemento de parte del sector privado podría

desacelerarse en un contexto de mayor incertidumbre para
la inversión, asociada al ciclo electoral.

• Posible ingreso de nuevos competidores, que promuevan

agresivamente el uso de materiales o tecnologías que
desplacen el uso del cemento.
 • Riesgo que supondría el eventual desarrollo de la segunda
etapa del proyecto integral El Platanal, que implica asumir
el costo del acondicionamiento de tierras eriazas para
venderlas posteriormente a los agricultores.

 Oportunidades

• Las perspectivas para el sector construcción y para la

inversión en infraestructura en el sector privado son
positivas para el mediano plazo.

• El impulso al programa Mivivienda continuaría sin

interferencias políticas, incentivando la actividad de las
empresas constructoras.

• En la medida en que mejore su competitividad, las

exportaciones aumentarían su participación en la
estructura de ingresos, y se diversificarían los mercados de
destino.

• La primera etapa del proyecto El Platanal significaría

asegurar un mayor aprovisionamiento de energía y reducir
costos de insumos energéticos.
 • La puesta en marcha de la faja transportadora de
materiales entre el muelle de Conchán y la planta de
Atocongo generará una reducción de costos de producción.

• La disponibilidad del gas de Camisea hacia fines del 2005

permitiría importantes ahorros en el costo de producción
(combustible alternativo al petróleo y carbón).

• Posición competitiva de los principales competidores

El mercado local de cementeras está compuesto

fundamentalmente por tres grupos económicos distribuidos en
seis empresas productoras de cemento: i) Cementos Lima y
Cemento Andino, que atienden principalmente a las regiones del
centro del país y pertenecen al grupo Rizo-Patrón; ii) Cementos
Yura y Cementos Sur, que operan en el sur del Perú y están
vinculadas al grupo Rodríguez Banda; y, iii) Cementos Pacasmayo
y Cementos Selva, las cuales atienden principalmente a las
regiones del norte del país y pertenecen al Grupo Hochschild.

El nivel de competitividad de las empresas cementeras depende,

básicamente, de su estructura de costos, la cual está en función
del costo de la energía, combustibles, costos de materias primas
y de transporte. Sin embargo, es importante mencionar que las
empresas cementeras del país sólo compiten en las zonas límites
de su radio de acción debido a su distribución geográfica.
Entre las características del sector destacan las siguientes:

• Limitado poder de negociación de los clientes, debido a la

escasez de una base consolidada de ellos y de empresas
que produzcan bienes con mayor valor agregado a base de
cemento.

• Reducido poder de negociación de los proveedores debido

al bajo costo de los principales insumos.

• Baja rivalidad entre las empresas competidoras debido a la

exclusividad geográfica actual.

• Alta correlación con el PBI construcción.

• Existencia de barreras de entrada, las cuales dificultan el

ingreso de nuevos competidores debido a la elevada
capacidad instalada, requerimientos de inversión en activo
fijo, costo de transporte y necesidad de una red de
distribución propia.

A finales de la década de los noventa, la demanda total se vio

afectada por la recesión económica, cuyas consecuencias se
pudieron observar desde 1998 hasta el 2001, cuando los créditos
hipotecarios, así como otros préstamos de mediano y largo plazo,
se suspendieron por la menor capacidad adquisitiva de la
población y la menor liquidez del sistema financiero. Dicha
recesión tuvo dos causas importantes: i) el fenómeno “El Niño”; y,
ii) la Crisis Asiática, las cuales se dieron simultáneamente
golpeando la economía.
Luego de la crisis, el sector tuvo un rebrote. Así, a diferencia de
los años 1999, 2000 y 2001, en que el sector registró una
contracción, a partir del 2002 el PBI construcción mostró una
variación positiva. Cabe señalar que el crecimiento registrado
durante el período enero - diciembre 2007 ascendió a 16.5%,
siendo la mayor tasa registrada desde 1995.

El crecimiento del sector en los últimos años se debió, entre otros

factores, a: i) la autoconstrucción y la reactivación de la demanda
interna; ii) el impulso originado por la construcción de viviendas a
través de los programas Mi Vivienda y Techo Propio; y, iii) la
disminución de las tasas de interés, lo cual estimuló una mayor
inversión.

Desde el 2002, los programas estatales de vivienda y la

reactivación de la autoconstrucción, fueron los grandes
promotores del sector. Así, la oferta del programa Mi Vivienda se
está expandiendo a provincias, y su evolución ha sido muy
favorable. Por otro lado, a diciembre 2007 los despachos totales
de cemento del sector ascendieron a 6.2 millones TM, siendo un
8.2% superiores a los niveles registrados al cierre del 2006.
Cabe indicar que durante el 2007, todas las compañías del sector
incrementaron sus despachos totales (en TM) con respecto al
2006, a excepción de Cementos Lima y Cemento Sur, que
mostraron disminuciones de 0.2 y 29.6%, respectivamente. Por su
parte, las empresas que mostraron mayores incrementos fueron
Cementos Selva y Cementos Pacasmayo, con crecimientos de
39.4 y 20.4%, respectivamente.
Sobre la participación en los despachos locales, a diciembre 2007
Cementos Lima obtuvo el 38.2%, seguida de Cementos
Pacasmayo y Cemento Andino con el 20.9 y 20.8%,
respectivamente. Cabe mencionar que en el 2007 inició sus
operaciones Caliza Cementos Inca, empresa de capitales
peruanos ubicada en Chosica, en la provincia de Lima, la cual
cuenta con una capacidad de producción anual de cemento de
unas 75 mil TM. Es importante señalar que por la distribución
geográfica de la oferta, la variación en las participaciones no
responde tanto al desplazamiento de una empresa por parte de
otra, sino a las fluctuaciones de la demanda en cada zona
geográfica en la cual está ubicada cada cementera.

Así, al cierre del 2007 la participación de los despachos locales en

TM varió ligeramente en comparación a lo registrado durante el
2006, en un escenario en que Cementos Pacasmayo, Yura y
Selva, ganaron plaza con relación a las demás cementeras. Esto
se debió, entre otros factores, al mayor crecimiento de las
actividades del sector construcción en algunas provincias.

De otro lado, en octubre 2007, el Gobierno peruano publicó el

Decreto Supremo 158-2007-EF que, entre otros, elimina los
aranceles para la importación de cemento (anteriormente 12%).
En este sentido, los productores nacionales han solicitado su
modificación. En caso dicho Decreto no sea modificado, es
probable que las importaciones de cemento se incrementen de
manera importante.
 Cabe señalar que durante el 2007 el grupo mexicano Cemex
efectuó importaciones de cemento desde su filial en República
Dominicana.

Por su parte, en noviembre 2007 Cementos de Portugal (Cimpor)

informó que planea invertir unos 85 millones de euros en
Cementos Otorongo, ubicada en Arequipa, lo cual le permitiría
producir unas 650,000 TM al año. Esta compañía estima que en el
2010 iniciaría su etapa productiva.

Proyecciones de los flujos futuros

Proyecciones para los años 2008- 2009 – 2010 de la empresa

Cementos Lima

PROYECTADO
CEMENTOS LIMA
2008 2009 2010
NOPAT 363499 421490 479481
Total Activo 1703715 2012538 2321361
CPPC 7.70% 8.19% 8.54%
Wacc 5.13% 5.13% 5.13%
We 56.04% 47.74% 41.65%
costo de
deuda 10.98% 10.98% 10.98%
Wd 43.96% 52.26% 58.35%
232 256, 281,
EVA ,275 711 147

Total de
Patrimonio 954679 960734 966789
695,1
MVA 68
VAN S/. 695,168.07

DETERMINACION DEL COSTO

CEMENTOS LIMA WACC DE CEMENTOS LIMA

VALO
2005 2006 2007 VARIABLES FUENTES R
20343 30550 Activo libre de US Tres
NOPAT 159351 4 8 riesgo bond 3 años 1.38%
Total 105172 10688 13948 Rendimiento del DJI 03 años 3.67%
Activo 9 99 92 mercado
INDUSTRIAL
Beta Para El SERVICE
CPPC 6.46% 6.18% 7.00% sector Industrial AD 1.02%
Wacc 5.13% 5.13% 5.13% Riesgo pais BCRP 4.36%
82.13 68.01
We 77.32% % % Costo capital CAMP 5.76%
costo de 10.98 10.98 porcentaje de
deuda 10.98% % % capital 89.02%
Wd 22.68% 17.87 31.99 Costode la deuda
RATIOS % 2005
% 2006 2007
10.98%
EVA
Liquidez 1 2 134% Porcentaje
142%de la 111%
91,440 37,42 07,83 deuda
2711000
1 8 0.00%
Capital de trabajo 6406100% 6585700% %
WACC 5.13%
Rotación
Total de existencias
813213 877891 948624-251% -329% -247%
dePatrimde activo total
Rotación 62% 69% 61%
onio
Rotación de cuentas por
cobrar 61,94 111,28 254,00
Grado de intensidad del
capital 60% 57% 45%
Razón de endeudamiento 23% 18% 32%
Rentabilidad de los activos
totales 10% 13% 14%
Rentabilidad sobre los
capitales 12% 16% 21%
Margen comercial 42% 44% 52%
Rentabilidad neta sobre
ventas 16% 18% 24%

Al hallar el EVA de la empresa en estudio nos podemos dar cuenta que este
va en aumento en los tres últimos años, por lo tanto podemos afirmar que la
empresa está creando valor y se proyecta a seguir aumentando.

INTERPRETACION DE RESULTADOS

CEMENTOS LIMA
CEMENTOS PACASMAYO

RATIOS 2005 2006 2007

Liquidez 168% 205% 104%
13016400 10714600
Capital de trabajo % % 600500%
Rotación de existencias -251% -329% -247%
Rotación de activo total 62% 69% 61%
Rotación de cuentas por cobrar 61,94 111,28 254,00
Grado de intensidad del capital 30% 32% 45%
Razón de endeudamiento 40% 38% 4%
Rentabilidad de los activos totales 10% 13% 14%
Rentabilidad sobre los capitales 12% 16% 21%
Margen comercial 42% 44% 52%
Rentabilidad neta sobre ventas 16% 18% 24%

Hemos creído conveniente analizar los ratios de la empresa a quien estamos

realizando la investigación con la empresa Cementos Pacasmayo por
considerarla su competencia más directa con el fin de evaluar cómo se
encuentra la empresa con respecto al sector a la que pertenece.

Como podemos darnos cuenta en el análisis de ratios no hay mucha

diferencia, esto quiere decir que las dos empresas lideran el mercado,
podemos notar unas leves diferencias como:

Ratio de liquidez: Cuenta con un mayor ratio para los años 2005 y 2006 la
empresa Cementos Pacasmayo, pero como podemos ver la diferencia es
mínima y para el ultimo año Cementos Lima lidera también con una
diferencia mínima.
Ratio de razón de endeudamiento: Para los dos primeros años son mayores
los ratios de endeudamiento de Cementos Pacasmayo, pero para el ultimo
año la diferencia es considerable entre las dos empresas, esto se debe a la
fuerte inversión que significo para la empresa la adquisición de la
subsidiaria para lo cual se tiene sobreentendido que se ha necesitado
financiamiento externo y es por ello que el índice de endeudamiento
aumenta considerablemente.

BIBLIOGRAFIA

• www.conasev.com.pe

• www.sbs.gob.pe

• www.bcr.gob.pe
• www.classrating.com