Memoire Online - Analyse D'états Financier Par Ratios - Slimane ASSELAH

11/02/2017 MemoireOnlineAnalysed'tatsfinancierparratiosSlimaneASSELAH
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MemoireOnline>EconomieetFinance
Analysed'tatsfinancierparratios (Tlchargerlefichieroriginal)
parSlimaneASSELAH
EcoleSuprieurdeGestionESGparisMBAFinanceTroisiemecycle2008

prcdent sommaire
L'analysefinanciredel'entreprises'effectue
partirdesdeuxdocumentsprincipauxquesont
lebilanetlecomptedersultat
1.LEBILAN
A.Dfinition:
Lebilanestuntableauendeuxpartiesquireprsenteunmomentdonnl'ensembledesbiensetdroitsque
l'entreprisepossde,maisaussil'ensembledesesdettes.
C'estlebilanquipermettradoncdeconnatrelepatrimoined'uneentrepriseunmomentdonn(gnralement
lafindel'exercicecomptable).
Lesdeuxpartiesessentiellesdubilansont:
L'actif,partiegauchedubilan,quiregroupetoutcequel'entreprisepossde,
Lepassif,partiedroitedubilan,quiregroupelescapitauxpropresettoutcequel'entreprisedoit.
Enlangagefinancier,
leslmentsquifigurentl'ACTIFs'appellentlesEMPLOIS,
leslmentssetrouvantauPASSIFconstituentlesRESSOURCES.
B.Prsentation:
BILANAU../../....(date)

ACTIF PASSIF

(Emplois) (Ressources)

L'entreprise L'exploitant
ou
Possde
Actif Capitaux lesassocis
immobilis propres apporte(nt)
L'entreprise
Droitaubail Capital doit
Fondscommercial Rserves
Terrains,constructions
Matriels,mobilier
Titres(actions),prts
Actifcirculant Dettes
http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analysedetatsfinancierparratios1.html 1/35
Actifcirculant Dettes
Stocks Emprunts
Crancesclients Fournisseurs
Autrescrances Dettesfiscalesetsociales
Banques Autresdettes
Chquespostaux
Caisse
TOTALACTIF TOTALPASSIF(Ressources)
(emplois)
TOTALACTIF=TOTALPASSIF
LesRESSOURCESconstituantunmoyendefinancement(sansressources,peutons'offrirlavoitureoulamoto
desesrves?),onpeutendduirequ'ellespermettentdefinancercequel'entreprisepossde,c'estdireles
EMPLOIS.
Lesemploisdel'actifsontdesemploisintermdiaires,utilissdanslecadredel'exploitationdel'entreprise.
Lesressourcesfigurantl'actifsontdesressourcesexternes,carellesproviennentdel'extrieur(capital,
emprunts,dettesfournisseurs).
C.Variationsdubilan
Lebilanvarieaprschaqueoprationeffectueparl'entreprise.
Situationn1:
Pourcrersonentreprise,l'exploitantprlve15000sursesconomies,qu'ildposelabanquele1eraot
2004surlecomptedel'entreprise.
Cecapitalconstitueralapremireressourcedel'entreprise,ledptlabanquereprsenteral'emploiquiest
faitdecetteressource.
Analysedel'opration:
Ressource
Emploi
Oestl'argent?D'ovientl'argent?
CAPITAL:15000
BANQUE:15000
C'estl'apportdel'exploitant
Surlecompteenbanquedel'entreprise
Prsentationdubilan:
ACTIFPASSIF
15000 5000 15000 5000

Totalactif 20000 Totalpassif 20000
2.LECOMPTEDERESULTAT
A.Dfinition
Lecomptedersultatestuntableauendeuxpartiesquiprsente,pourunepriodedtermine,l'ensembledes
chargesconsommes(dpenses)etdesproduitsvendus
(recettes).
Lersultatestladiffrenceentre:
.....................
Lesrecettesralisesparl'entreprise(ressources)
.....................
Lesdpenseseffectuesparl'entreprise(emplois)
aucoursdel'exercicecomptable(12mois)
Lesemploisfigurantdanslecomptedersultatsontdesemploisdfinitifs,danslamesureoils'agitde
chargesconsommes.
Lesressourcesinscritesaucomptedersultatreprsententdesressourcesinternes,danslamesureoelles
proviennentdel'activitmmedel'entreprise(ventes).
B.Prsentation
COMPTEDERESULTATDEL'EXERCICEau../../....(date)
CHARGES PRODUITS
(Emplois) (Ressources)

Chargesd'exploitation: Produitsd'exploitation:
Achatsdematirespremires Ventesdemarchandises
Achatsdemarchandises Ventesdeproduitsfinis
Autreschargesexternes Ventesdeprestationsdeservice
Imptsettaxes Autresproduits
Chargesdepersonnel Produitsfinanciers:
Dotationsauxamortissements Intrtsetproduitsassimils
Dotationsauxprovisions Produitsexceptionnels
Autrescharges
Chargesfinancires:
Intrtsdesempruntsetdettes
Autreschargesfinancires
Chargesexceptionnelles
TOTAL TOTAL
DESCHARGES DESPRODUITS

Siproduits>charges==== BENEFICE
Siproduits<charges===== PERTE
STRUCTUREDUBILANFINANCIER
ACTIF PASSIF
ACTIFFIXECORRIG FONDSPERMANENTS
ACTIFCIRCULANTCORRIG Fondsproprescorrigs
Valeursd'exploitationcorriges Detteslongtermecorriges
Valeursralisablescorriges DETTESACOURTTERMECORRIGEES
Valeursdisponiblescorriges
TOTALACTIF TOATLPASSIF
RATIOSDETRSORERIE
Ensemblederatiosmettantenvidencelesliquiditsdel'entreprise.Cesratiosmesurentlacapacitde
l'entreprisefairefacesesengagementscourtterme.
EXPRESSIONSCOURANTES
Ratiodeliquidit
Ratiodesolvabilitcourtterme
MISEENGARDE
Envaluantl'actifcourtterme,ilestimportantd'analyserchacundespostes,carilsn'ontpastouslemme
degrdeliquidit.
Encomparantlesdiffrentesliquiditsauxengagementscourtterme,lesratiosde
trsoreriedonnentunemesurerapideetfaciledelaliquiditd'uneentreprise.Cependant,uneanalysede
liquiditcompltedoitaussicomprendrel'tudedubudgetdecaissedel'entreprise,incluant,entreautres,les
remboursementsdecapital.
COMPOSITION
Fondsderoulement
Liquiditimmdiate
FONDSDEROULEMENT
Ratiodetrsoreriemesurantdansquelleproportionleslmentsd'actifssusceptibles
d'treconvertisenespcescourttermecouvrentlesdettesvenantchancecourt
terme.Cetindicateurconstitueunemesuredeliquiditgnraleetafinancerlecycled'exploitationde
l'entreprise.
Ratiod'endettementcourtterme
Ratiodeliquiditgnrale
Ratioderoulement
Ratiodesolvabilitcourtterme
FORMULE
Actifcourtterme
Passifcourtterme
FR=CPImmobilisation
Actifcirculant
Dettescourtterme
MISEENGARDE
Leratiodefondsderoulementpeutvariersubstantiellementd'unepriodel'autre.Ilest
directementinfluencparlebnficed'exploitation,lavented'actifimmobilis,lepaiement
comptantd'unactifimmobilisoud'undividende,unevariationdanslesavancesdesactionnaires,etc.
Puisquelenumrateurduratiodefondsderoulementcomportedesactifsdesdegrsdeliquiditdiffrents,il
estimportantdeconsidrergalementleratiodeliquiditimmdiate
quiattnuecesdiffrences.
VOIRAUSSI
Liquiditimmdiate
BESOINENFONDSDEROULMENT
FORMULE
BFR=FRtrsorerie
LIQUIDITIMMDIATE
Ratiodetrsoreriemesurantdansquelleproportionleslmentsd'actiflesplusliquidescouvrentlesdettes
venantchancecourtterme.Cetindicateurexclutleslmentsplusoumoinscontrlablesdel'actifcourt
termepourseconcentrersurceuxdontlaliquiditestassezcertaine.Lesprteursseserventsouventdece
ratiopourvrifierlacapacitdel'entreprise,encasdedifficultstemporaires,acquittersesdettescourt
termeenutilisantuniquementsesliquidits.
Ratiodeliquiditrestreinte
Ratiodetrsorerie
FORMULE
Encaisse+Comptesrecevoir+Dptscourtterme
Passifcourtterme
Trsorerie=Ve+VrDCT
MISEENGARDE
Dsqu'unemauvaisecranceestconnue,ilfautlasoustrairedescomptesrecevoir.
RATIOSDESTRUCTUREFINANCIRE
Ensemblederatiospermettantd'apprcierl'quilibrefinancierdel'entrepriseainsiquesacapacitrespecter
sesengagements.Cesratiospermettentd'valuerlesmodesde
financementutilisparl'entrepriseainsiqueleschargesfinanciresquiinfluencentsa
solvabilitlongterme.
Ratiod'autonomiefinancire
Ratiod'effetdelevier
Ratiod'endettement
Ratiod'quilibre
Ratiodelevieretdecouverture
Ratiodesolvabilitlongterme
COMPOSITION
Couverturedel'empruntbancaireparl'avoir
Financementdesimmobilisations
Couverturedeladette
quilibredulongterme
quilibredupassiftotal
Endettement
Financementcourttermedel'actif
Financementlongtermedel'actif
Autofinancementdel'actif
COUVERTUREDEL'EMPRUNTBANCAIREPARL'AVOIR
Ratiodestructurefinanciredmontrantlarelationetl'quilibreentrelesfondsinvestisparlesactionnaireset
ceuxprtsparlabanquepourcouvrirlesbesoinsdeliquiditcourante.
Undescritresdebasedelabanquepouraccorderourenouvelerunprt,estjustementd'valuersonrisqueen
fonctiondesfondslaisssdansl'entrepriseparlesactionnaires.
Unecouverturepositivepermetl'entreprise,soustouterserve,demettreenplacedesstratgiesde
croissancesanstrerestreinteparlemanquedefonds.
EXPRESSIONCOURANTE
Ratiodecapacitd'emprunt
FORMULE
Avoirdesactionnaires+Crditsreports+Avancesdesactionnaires
Empruntbancaire
MISEENGARDE
Cerationereprsentetoutefoispaslepotentield'empruntquiestdterminparlamarge
decrditetlesgarantiescollatrales.
FINANCEMENTDESIMMOBILISATIONS
Ratiodestructurefinanciremesurantlagarantieofferteauxcrancierslongterme.Cetindicateurnous
renseignesurlepotentield'empruntlongtermedel'entreprise.
EXPRESSIONCOURANTE
Ratiodeniveaud'emprunt
FORMULE
Dettelongterme+Obligation...locationacquisition
Immobilisations
MISEENGARDE
Uncrancierquienvisaged'accorderunprt,peutconsidrerlavaleurmarchandeetnon
lavaleurauxlivresdesimmobilisations.Ilyauraitdonclieud'valuerlasurestimationoula
sousestimationdesimmobilisations,afindeconnatreplusprcismentlavaleur
d'empruntdecesactifs.
COUVERTUREDELADETTE
Ratiodestructurefinancirevaluantlasuffisancedesfondsgnrspourrembourserlapartiecourantedela
dettelongtermeetlesintrtssurcelleci.Commeladette
reprsenteunengagementmoyenterme,l'entreprisedoitmesurersondegr
d'autosuffisance.
Ratiodecouverturedeschargesfixes
Ratiodecouverturedufardeaudeladette
FORMULE
Bnficed'exploitation+Intrts+Amortissements
Portioncourantedeladettelongterme+Intrts
MISEENGARDE
Pourceratio,lemotIntrtsnecomprendquelesintrtssurladettelongterme
(montantdivulgusparmentl'tatdesrsultats).
QUILIBREDULONGTERME
Ratiodestructurefinanciredmontrantl'usage,parl'entreprise,desourcesde
financementexterne.Lescrancierslongtermemesurentainsilerisquedeleursprts,
tandisquelesactionnairesvaluentleursoliditfinancireetleurniveaudedpendanceenverslesprteurs.
Ratiodefinancementlongterme
Ratiod'effetdelevier
Dettelongtermeauxcapitauxpropres
Dettesurquit
FORMULE
Dettelongterme+Obligation...locationacquisition+Imptsreports
MISEENGARDE
Unrefinancementdeladettedel'entrepriseouunachatimportantd'actifimmobilispeut
affectersubstantiellementl'interprtationduratio.
VOIRAUSSI
Endettement
QUILIBREDUPASSIFTOTAL
Ratiodestructurefinancirequimesureladpendancedesactionnairesenverslescranciersainsiquela
capacitd'empruntdel'entreprise.Cetindicateurpermetgalementdevoirsil'entrepriseutilisel'emprunt,plutt
quelescapitauxdesactionnaires,commemodedefinancement.
Dettel'avoir
Dettetotalesurquit
Effetdelevier
Sourcedefinancement
FORMULE
PassiftotalCrditsreportsAvancesdesactionnaires
MISEENGARDE
Unachatimportantd'actifimmobilispeutaffectersubstantiellementl'interprtationdu
ratio.
VOIRAUSSI
quilibredulongterme
ENDETTEMENT
Ratiodestructurefinanciremesurantledegrdefinancementparladette.Commelesengagementsprisdans
lecadred'unfinancementparladetteconstituentunesourcede
risque,onpeutvaluerl'importancedecerisqueenpourcentagedesactifs.
Effetdelevier
Ratiodefinancement
FORMULE
PassiftotalCrditsreportsAvancesdesactionnaires
Actiftotal
MISEENGARDE
Uneentreprisepeutavoirunratiod'endettementlev,maisl'valuationdurisquedoit
tenircomptedeladurederemboursementdesdettes.
VOIRAUSSI
quilibredulongterme
FINANCEMENTCOURTTERMEDEL'ACTIF
Ratiodestructurefinanciremesurantlaportiondel'actiftotalfinanccourtterme.
L'entrepriseaavantageprivilgiercettesourcedefinancementquiestgnralementplus
conomique,toutens'assurantd'unecapitalisationadquate.
EXPRESSIONCOURANTE
Financementparlesexigibilits
FORMULE
Passifcourtterme
Actiftotal
MISEENGARDE
Lerefinancementdeladetteouunchangementlapolitiquedepaiementdes
fournisseurspeuventavoirunimpactsurlersultatdeceratio.
VOIRAUSSI
FINANCEMENTLONGTERMEDEL'ACTIF
Ratiodestructurefinanciremesurantlaportiondel'actiftotalfinanclongterme.Le
financementlongtermedoittreutilislorsd'acquisitionsd'immobilisations,afindene
pasaffecterlefondsderoulement.Deplus,ils'endgagealorsuneffetdelevierpositif
tantquelecotdefinancementestinfrieuraurendementlaissauxactionnaires.
EXPRESSIONCOURANTE
Financementparladette
FORMULE
Dettelongterme+Obligation...delocationacquisition+Imptsreports
Actiftotal
MISEENGARDE
L'quilibredeceratiopeuttreaffectparunachatd'immobilisationpaycomptantoule
refinancementdeladette.
VOIRAUSSI
AUTOFINANCEMENTDEL'ACTIF
Ratiodestructurefinanciremesurantlaportiondel'actiftotalfinancparlesactionnaires.
Cettesourcedefinancementdoittresuffisantepourcouvrirlesrisquesetexigencesdes
prteurs,pourassurerl'quilibredufinancementdesoprationsetfinalement,pour
dmontrerlaconfiancedesactionnairesenversleurentreprise.
Financementinterne
Financementparl'avoir
FORMULE
Actiftotal
MISEENGARDE
Lepaiementd'undividendesubstantielouuneperted'exploitationimportanteontune
influencemajeuresurceratio.
VOIRAUSSI
INDEPENDANCEFINANCIERE
Ceratiosexpliqueladpendancedesfondsdel'entrepriseparapportautotaldesonactif.
Solvabilitsdesbanques
Indpendancefinancire
FORMULE
30%<FONDSPROPRE
TOTALACTIF
AUTONOMIEFINANCIERE
Ceratioexpliquel'indpendancefinancired'uneentrepriseparapportcestotaldettes.
FORMULE
FONDSPROPRE=
TOTALDETTES
SOLVABILITEGENERAL
FORMULE
ACTIF.
TOTALDETTES
SOLVABILITECOURTTERME
1.LiquiditGnral:
Formule
Ve+Vr+Vd
DettesCT
2.Trsorerierelative:
Formule
1<Vr+Vd__
DettesCT
Soitsuprieurougale1
3.TrsorerieImmdiate:
Formule
30%<Vd_
DettesCT
Soitsuprieurougale30%
SOLVABILITEDESBANQUES
Ceratiopermetdemesurerl'indpendancefinancired'uneentreprise
Formule
30%<Fondspropres
TOTALACTIF
LIQUIDITEDEL'ACTIF
Formule
ACTIFCIRCULANT
TOTALACTIF
Lesratiosdefinancement
Ceratiomesurelapartdesinvestissementsautofinancs.Unapprochemententreceratioetlecalculedel'effet
leviermontreral'efficacitdelapolitiquedefinancementdel'entreprise.
partdesinvestissementautofinancs
formule
margebruted'autofinancement
investissement(anne)
Tauxdertentionderessources
Ceratioprsentel'intrtdesituerlartentiondesressourceparapportalarichessecreparl'entreprise.il
convienttoutefoisdesuivrel'volutiondunumrateuretdudnominateuravantdeconcluresurlavaleurdece
ratio.
Expressioncourante
Letauxdertentiondesressources
Formule
Tauxdertention:margebruted'autofinancement
Valeurajoute
Tauxd'investissement
Ceratiodterminelapropensionainvestirdel'entreprise.ilestalorspossibled'apprcierlacroissancede
l'entrepriseatraverssapolitiqued'investissements.
Lapropensionainvestir
Tauxd'investissement
Formule
Investissement(anne)
Valeurajoute
MISEENGARDE
Nousavantdfinilesprincipauxtypesderatios.cettelistenesauraittreexhaustive.
Ainsilegestionnairepeuttreamendfinirdesratiospropreauxoprationscommercialeseffectuespar
l'entreprise
D'unemaniregnrale,cettetudeappelledeuxremarquesimportantes:
A)unration'estpasluiseulsignificatif.Legestionnaireauradoncintrtslectionnerunensemblede
ratios.lesconclusionsquienserontissuesn'aurontdesignificationqu'cetteseulcondition
B)l'homognitdestermesd'unratioestcommenousl'avonsvu,souventremiseencause,l'rosion
montaire,l'incidencefiscalesurlacomptabilitensontlesfacteursprincipaux.
onnesauraittroprecommanderaugestionnaired'treextrmementprudent.
Lesexemplessuivantsprsententdiverstypesderatiosl'aidesd'exemplesprcisissusdecasauthentique
servantenillustrerlecalculeetl'emploi.cescaspermettentdedcomposerleprocessusdel'analyse
financire
FINANCEMENTPROPRE
Ceratiopermetdemesurerlaproportiondescapitauxpropresparapportauinvestissementraliser
Formule
Fondspropres
Investissements
FINANCEMENTPERMANENT
Formule
Capitauxpermanent
Investissements
CAPACITED'EMPRUNTS
Ceratiopermetl'entreprisedesavoirlescapitauxmaximumcapabled'emprunter.
Formule
50%<Fondspropres
FP+DLMT
Soitsuprieurougale50%
CAPACITEDEREMBOURSEMENT
Ceratiomesurelacapacitdescapitauxcapablearembourserparl'entreprise.
Formule
CAF
DLMT
Rsultat+Amortissement
DLMT
RATIOSDEGESTION
Ilexistedenombreuxrationsdegestion.nousborneronsnotretudeauratiosnorms,savoirceuxpour
lesquelslacentraledesbilansditedesstatistiques.
Nousavonsvuprcdemmentquelesrationsanalysantlesfacteursdeproductionmettaientenvidence
l'aptitudeproductionmettaientenvidencel'aptitudeproductricedel'entreprise.Dsormais,l'aptitude
commercialeetlaprofitabilitdel'entrepriseserontmisesenvaleur.Leraisonnementserabassurla
comparaisonentrelesdiversesmargesetlechiffred'affaire.enfin,touteslesvaleursretenuesleseronthors
taxe.
Ensemblederatiosvaluantl'efficacitaveclaquellel'entrepriseutilisesesressources.
Cesindicateursserventmesurerlaperformancedesresponsablesdesdiffrentes
activits,comptetenudespolitiquesdel'entreprise.
EXPRESSIONCOURANTE
Ratiod'efficacit
COMPOSITION
Recouvrementdescomptesclients
Renouvellementdesstocks
Paiementdesfournisseurs
Variationannuelledesventes
Matirepremire
Maind'oeuvredirecte
RECOUVREMENTDESCOMPTESCLIENTS
Ratiodegestionmesurantlapriodemoyennequis'couleentrelemomentdelaventeet
celuidel'encaissement.Cetindicateurpermetd'apprcierlaqualitetlangociabilitdes
comptesclientsainsiquelaperformancedugestionnaireresponsable.
Perceptiondesdbiteurs
Ralisationdescomptesrecevoir
Recouvrementdescrances
Rglementdescomptesrecevoir
Rotationdescomptesrecevoir
FORMULE
ComptesclientsX365
Ventesnettes
MISEENGARDE
Commeilestgnralementdifficiled'obtenirlasommedesventescrdit,onutilise
habituellementlesventesnettescommeapproximation.Ilfauttoutefoisgarderl'espritque
lecalculduratiosectorielinclutdesentreprisesdontlechiffred'affairesestconstitu
principalementdeventescrdit.Parconsquent,siuneentrepriseeffectueuneforte
proportiondesesventesaucomptant,unecomparaisonaveclesecteursera
invitablementtrompeuse.
Lesfluctuationsimportantesdeventespeuventinfluencerl'interprtationdursultat.
Pourtouteanalysedtaillederecouvrement,leclassementchronologiquedescomptesclientsestessentiel.
RENOUVELLEMENTDESSTOCKS
Ratiodegestionmesurantlapriodemoyennencessaireaurenouvellementcompletdes
stocksaucoursd'unmmeexercice.Cetindicateurdonneuneidedurythmed'utilisation
desstocksetdel'efficacitdeleurgestion.
Duremoyennedesstocks
Ralisationdesstocks
Rotationdesstocks
FORMULE
Cotsvariables
StocksX365
Cotvariabledesventes
MISEENGARDE
Leratiopeutnepastrereprsentatifsilesstockssontmesursjusteavantouaprsune
prioded'activitintense.galement,s'ilyadespriodescycliquesimportantes,ilserait
prfrabled'utiliserunstockmoyen(ex.:stockdbut+stockfin/2)commevaleur
significative.
Sileratioproduitunnombredejoursquinecorrespondpasauxattentesdudirigeant,ily
auraitlieudereprendrel'exerciceensparantlesstocksdematirepremire,lesproduits
encoursetproduitsfinispourmieuxvaluerlacause.
PAIEMENTDESFOURNISSEURS
Ratiodegestionmesurantledlaientrelarceptiond'unefactureetsonpaiement.Il
permetdemesurerl'efficacitdanslagestiondespaiementsetd'valuerlesconditions
offertesparlesfournisseurs.
Paiementdescomptespayer
Paiementdescrditeurs
FORMULE
ComptesfournisseursX365
Achats+Soustraitance+Maind'oeuvreextrieure+Achatspourlarevente
MISEENGARDE
Pourfindecalculduratio,ilfauts'assurerquelesmontantscomprisauposteComptes
fournisseurs,seretrouventgalementauposteAchatsetviceversa.
Cetindicateurdevraittreconsidrconjointementaveclesratiosderecouvrementdes
comptesclientsetderenouvellementdesstocks.Silesfournisseurssontpaystrop
rapidement,l'entrepriseseprived'unesourcedefinancementgratuiteenutilisant
inutilementsamargedecrditousesliquidits.Ilestdoncimportantdemaintenirun
quilibreentrel'encaissementdescomptesclientsetlepaiementdescomptes
fournisseurs.
Lesfluctuationsimportantesdesachatspeuventinfluencerl'interprtationdursultat.
VARIATIONANNUELLEDESVENTES
Ratiodegestionquicalculelavariationdesventesdeladernireanneparrapport
cellesdel'anneprcdente.Cetindicateurillustreleniveaudecroissancedesventesdel'entreprise.
EXPRESSIONCOURANTE
volutiondesventes
FORMULE
VentesdernireanneVentesanneprcdente
Ventesanneprcdente
MISEENGARDE
Lesventescorrespondentauxventesbrutes,moinslesescomptesdevolume,cequel'on
nommecommunmentlesventesnettes.
Ventesdernireanne:annefinancirecompltelaplusrcente.
Ventesanneprcdente:annequiprcdelaplusrcente.
MATIREPREMIRE
Ratiodegestionquimesurelapartdelamatirepremireutilisedanslecotvariablede
fabrication.Ilrefltel'importancerelativedescomposantesutilises,surlesquelles
l'entrepriseapeudecontrleetquinegnrentpasdevaleurajoute.
EXPRESSIONCOURANTE
Matrielutilis
FORMULE
Cotsvariables
Matirepremireutilise
Cotvariabledefabrication
MISEENGARDE
Cerationepeuttreanalysseul.Ildoittreconsidrconjointementavecleratiode
maind'oeuvredirecte.
MAIND'OEUVREDIRECTE
Ratiodegestionrefltantlaproportiondelamaind'oeuvredirectedanslecotvariablede
fabrication.Cetindicateurreprsentelapartieducotduproduitsurlaquellel'entreprise
peutamliorersonefficacit.
EXPRESSIONCOURANTE
Maind'oeuvredeproduction
FORMULE
Cotsvariables
Maind'oeuvredirecteetavantagessociaux
Cotvariabledefabrication
MISEENGARDE
Cerationepeuttreanalysseul.Ildoittreconsidrconjointementavecleratiode
matirepremire.
Lamaind'oeuvredirectenecomprendquelessalairespaysauxemploystravaillant
directementlafabricationdesproduits.
TAUXDEMARQUE
C'estunratioquicalculepourcentagedelamargedesprixd'achatdesmarchandisesvenduessurlesventes
effectuer
Formule
Letauxdemarque:margesurprixd'achatdesmarchandisevendues
Lesventes
Rappelonsquelamargesurprixd'achatdesmarchandisesvenduesetgalementdnommmargebrute.
EXMPLE:uneentrepriseavendumillearticledixunit(H.T).cesarticlesonttachetsparellesixl'unit
(H.T)
Danscesconditionslalechiffred'affairesestde........10000
Leprixd'achatdesmarchandisesvenduesestde.........6000
Lamargebruteestde100006000soit..................4000
Letauxdemarqueestde4000
10000
Soit40%
l'aptitudeproprel'entreprise
ainsiceratiopermetdedgagerl'aptitudepropredel'entreprisedgagerdesprofits.
ceratiopeuttrerapprochduratiod'intensitcapitalistique.eneffet,danslamesureoul'entrepriseest
fortementindustrialise,ilestncessairequesamarge:
excdentbrutd'exploitation
lesventes
soittrsleve
l'entrepriseauradanscecaslapossibilitfinancirederenouvelersonquipement.
rsultatbruted'exploitationaprsfraisfinanciers
lesventes
lacomparaisonentreceratioetleratioprcdentpermetdedgagerl'incidencedufinancementextrieursur
l'entreprise.
rsultatnetd'exploitation
lesventes
lenumrateurdecerationretienttouslesfraisinhrentsl'exploitation,lesremarquesfaites
prcdemment,relativesauxcomptesdedotationsauxprovisionsetdedotationsauxcomptesd'amortissement
enlimitentcependantlaporte.
Touslesratiosdegestionquenousvenonsd'tudierprennentcommerfrencelechiffred'affaire.ilsest
intressentlegestionnaire.diffremment,lesratiosquel'onpourraitqualifierratiosderendementvontattirer
l'attentiondel'investisseur.lescapitauxapportssontdsormaislarfrenceprincipale.
Massesalariale
Formule
MasseSalariale<25%
CAHT
Ceratiomesurel'quilibredelamassesalarialed'uneentrepriseparapportasonchiffred'affaire.
Etnedoitpasdpasserles25%desonchiffred'affairesinonl'entrepriseseretrouvedansunesituationdesur
effectifs.
RATIOSDERENTABILIT
Ensemblederatiosmesurantl'efficacitgnraledelagestiondonttmoignentles
revenusprovenantdesventesetdesinvestissements.Cesratiosvaluentlerendement
descapitauxinvestisetl'aptitudedel'entreprisedgagerdesbnfices.
EXPRESSIONCOURANTE
Ratiodeprofitabilit
COMPOSITION
Ratioderentabilitdescapitauxpropre
Margelafabrication
Contributionmarginale
Bnficed'exploitation
Bnficenet
Rendementdel'avoir
Rentabilitsdesfondspropres
Ratioderentabilitdescapitaux
Excdentbruted'exploitation
Capitauxinvestis
Onentendparcapitauxinvestisnonseulementlescapitauxpermanents(capitauxpropres+capitaux
d'emprunt),maisaussicertainsapportsrsiliablescourtterme,dontlaprennitnousconduitlesconsidrer
commedesvaleurslongterme.unapportencomptecourant,figurantaupassifdubilandepuisplusieurs
annes,undcouvertbancaireperptuelreprsententdupointdevuefinancierunfinancementlongterme.
Ladifficultd'utilisationdeceratiorsidedanslefaitquelednominateuragrgedeslmentsquel'inflation
renddisparates.ilestvidentqu'unrapportdemilleparlesactionnairesenNnesauraittrecomparetun
apportdemilleenN+
Unexempleillustreracettefaiblesse:
LasocitXaucapitalde10000atconstitueenNsonratioderentabilitdescapitauxpropresest:
Excdentbruted'exploitation
Capitauxpropre
AtenNde:300=3%
10000
enN+28,celuiciestde4021,80=40,22%
10000
Leschiffreindiquentunaccroissementtrsgranddutauxderentabilitdescapitauxinvestis.pourtantletauxde
rentabilitestreststableaucoursdutempsetl'augmentationn'estlefaitqued'untauxd'inflationde6%
28
Soit:300x(1(1+0,06))=300x13,406=4021,8=40,22%
100000,061000010000
Touslesratiosrapportantdesflux(excdentd'exploitation,rsultatnetoubrut,etc.)desstocks,ausens
conomiqueduterme(capitauxpropres,permanent,etc.)doiventtreprcautiondufaitdel'rosionmontaire
.
MARGELAFABRICATION
Ratioderentabilitmesurantlamargedemanoeuvredisponibleaprsavoirencourules
fraisvariablesdefabrication.Cetindicateur,complmentairelacontributionmarginale,
aidelesgestionnairesmieuxvalueretcontrlerlesfraisdirectementrelisla
fabricationdesproduitsvendus.
EXPRESSIONCOURANTE
Margesurlescotsdirects
FORMULE
Margelafabrication
Ventesnettes
MISEENGARDE
L'utilisationdeceratiorequiertuneanalysedespostesd'oprationpourvaluerleur
comportement(variableoufixe).
Dansl'analysedespostesd'oprationvariables,ilfautdiffrencierlescotsdefabrication
deceuxdesventespourlespostessuivants:douanes,transport,courtage,redevances.
VOIRAUSSI
CONTRIBUTIONMARGINALE
Ratioderentabilitmesurantlacontributionparrapportauxventes.Cettedernires'obtient
endduisantdesventeslesfraisdirectementencourusdanslafabricationetlaventedes
produitssuivantlamthodedescotsvariables.Cetindicateur,issuduconceptdela
rpartitiondescotsselonleurcomportement,al'avantagedenepastreinfluencpar
descotsgnralementfixesquin'ontpasderelationdirecteaveclesproduitsfabriqus.
Margeladistribution
Margedecontribution
Margesurcotsvariables
FORMULE
Ventesnettes
MISEENGARDE
L'utilisationdeceratiorequiertuneanalysedespostesd'oprationpourvaluerleur
comportement(variableoufixe).
VOIRAUSSI
Margelafabrication
BNFICED'EXPLOITATION
Ratioderentabilitmesurantlebnficed'exploitationparrapportauxventes.Considr
aveclacontributionmarginale,cetindicateurdonneuneidedelaprofitabilitdu
processusd'exploitationdel'entreprise.
Bnficed'opration
Profitavantpostesextraordinaires
Profitd'opration
FORMULE
Bnficed'exploitation
Ventesnettes
MISEENGARDE
Lebnficed'exploitationdoitexcluretoutmontant,revenuoudpense,provenantd'une
transactioninhabituelleouexceptionnelle.Toutpostedecettenaturedoittreinscritla
sectionAutresrevenus(dpenses),pourdonnerlevraisensaursultatde
l'exploitationetnepasfausserlacomparaisond'unepriodel'autre.
BNFICENET
Ratioderentabilitmesurant,parrapportauxventes,lebnficequel'entrepriseobtient
unefoistouteslesdpensesetimptsabsorbs.Cetindicateurdonneuneidedela
rentabilitgnraledetouteslesoprationsdel'entreprise.
Margenette
Profitnet
FORMULE
Bnficenet
Ventesnettes
MISEENGARDE
Lebnficenetdoittreinterprt,etpeuttrenuanc,selonl'importancedespostes
apparaissantlasectionAutresrevenus(dpenses).
RENDEMENTDEL'AVOIR
Ratioderentabilitmesurantlerendementdesfondssouscritsparlesactionnaires(ou
propritaires).Cetindicateurpermetd'valuerlacapacitdel'entreprisegnrerun
rendementadquatpourlesactionnaires.
Rendementdel'quit
Rendementdelavaleurnette
Rendementdescapitauxpropres
Rentabilitdel'avoirdesactionnaires
FORMULE
Bnficenet.
MISEENGARDE
L'utilisationdubnficenetpeutfaussersubstantiellementletauxderendementsi
l'entrepriseaunrevenuouuneperteextraordinaire.Pourquelerendementsoitplus
reprsentatif,ilfaudraitexclurelespostesexceptionnelsetleurimpactfiscal.
LARENTABILITESDESFONDSPROPRES
Ceratiomesurelesrsultatdel'entrepriseparapportcesfondspropres.
Formule
Rsultat
Fondpropres
RATIOSD'EXPLOITATION
Lesratiosd'exploitationmesurentleschargesengagesparapportsoitautotaldecharges,soitautotaldes
ventes.noussignalerons:
Fraisdepersonnel
Totaldescharge
Achat+variationdesstock
Lesventes
Letableaucomparatifdescharges
Ilesttoutefoisplussignificatifd'tabliruntableaucomparatifdescharges,conuparrapportautotaldes
produits.legestionnaireaainsilapossibilitdesuivrelevolumerelatifdeschargesparnaturequ'iladu
engagerpoursonchiffred'affaires.
Cetableauseprsenteracommesuit:
Chargesn Chargesn+1 Variation Variationen%

Achats 20000 25000 +5000 +25%
Fraisdepersonnel 10000 12000 +2000 +20%
Imptsettaxes 1000 1000 0 0%
Travauxfournituresetservicesext. 2000 2500 +500 +25%
Transportsetdplacements 3000 1000 2000 +66%
Fraisdiversdegestion 2000 8000 +6000 +300%

Fraisfinanciers 1000 3000 +2000 +200%
Dotationsauxamortissements 1000 1000 0 0
Rsultatsd'exploitation 3000 6000 +3000 +100%
Unexamenapprofondidescomptesindiqueraquelahausseconsidrabledesfraisdiversdegestionestdue
uneimportantecompagnepublicitaire.Celleciad'ailleursportsesfruitspuisquelersultatnetd'exploitationa
doubl.Lahaussedesfraisdepersonneletlaconsquenced'unepolitiquedel'emploipluslarge(+10%)etde
l'augmentationdessalaires(+10%).
Lesachatsontaugmentde25%,larpartitiondecettehausseestdueraisonde5%lamontedescours
etraisonde20%laquantitsupplmentaireachete.Unerorganisationdeladistributiondesproduitsa
entrainunebaissesensibledesfraisdetransport(16%).Toutefois,l'entreprisededisposaitpasd'unfondsde
roulementsuffisantpourfinancersonsurcroitd'activitcequiexpliquelancessitd'unfinancementextrieur
gnrantunehaussedesfraisfinanciersde200%.*
Ventesdebiensetservices:Capitauxpropres
Ceratiotablitlarelationentrelefinancementd'origineetlechiffred'affairequienrsulte.
Lesdeuxtermesdecerapportnesontpashomognesenraisondel'rosionmontairelavaleurdeceratio
risqueainsid'trefausse
Dotationsauxamortissementetprovisions:ValeurAjoute:
Ceratiorapprocheleschargesnondcaissablescourttermedelavaleurajoute.Ceratioestd'autantplus
levquel'intensitcapitalistiquedel'entrepriseestgrande.Sil'inverseseproduisait,laprennitdel'entreprise
risqueraitd'tremenace,lerenouvellementdesquipementstantfreinparlemanqued'autofinancement.
Dotationsauxamortissementsetauxprovisions+rsultatcomptable:dettefinanciresplusd'unan:
Ceratiosoulignelarelationentrelamarged'autofinancement(numrateur)etlefinancementexterne.Ainsiun
ratiofaibleconfirmelebesoindefinancementexterne.Aucontraire,unratiolev(suprieura1)peutremettre
encauselapolitiquedefinancementdel'entreprisecarcellecidsormaislapossibilitdes'autofinancer.
Toutefois, il est parfaitement concevable qu'une entreprise ayant la possibilit de s'autofinancer fasse
systmatiquement appel des capitaux externes de faon bnficier d'un effet de levier. Nous reviendrons
plusprcismentsurcettedernirenotion.
Dettesfournisseursd'exploitation(enjourd'achat):AchatsTTC/360
Ce ratio a pour objet de dterminer le dlai moyen des rglements aux fournisseurs. Ce ratio ne prsente
d'intrts que pour les entreprises ayant un grand nombre de fournisseurs. Il sera alors possible de prvoir
approximativementlesdcaissementsfuturssurlabasedescommandesmisesparl'entreprise.Sonutilisation
impose premirement que les comptes fournisseurs soient slectionns, deuximement une grande prudence
quantl'utilisationdelavaleurobtenue.
Slectiondescomptesfournisseurs:
A la clture de l'exercice social, les fournisseurs apparaissent au passif du bilan dans le poste dettes court
terme.Nanmoins,leplancomptable1957nedistinguepaslaqualitdecesfournisseurs.Eneffet,troistypes
defournisseurssontconfondus:
1)Lesfournisseursd'exploitation
2)Lesfournisseursdefraisgnraux
3)Lesfournisseursd'immobilisation.
Seulslespremiersdoiventtrerapprochsdesachats.Enoutre,laslectiondesfournisseursd'exploitationdes
le poste fournisseurs risque dans certain industries d'tre complexe. Le futur plan comptable imposera aux
entrepriseslaprsentationpartypedefournisseurs.
Lesratiosrapprochantunfluxunstocknesonttrssouventquelerefletd'uneillusion:
Unexempleillustreraletyped'erreurquipeutendcouler.
Supposonsuneentrepriseclturantsescomptesle31dcembre,ayantunetendancesaisonnirecentresurle
mois de janvier et le mois de juillet. Schmatiquement, le niveau du poste fournisseur d'exploitation est le
suivant:
Lesachatsdel'annes'lvent18000000euros
Au31dcembren,lecomptefournisseurd'exploitationestcrditeurpour1500000etleratiodudlaimoyen
desrglementsauxfournisseursestde
15000001500000
==30
18000000/36050000
Onendduitqueledlaimoyenestde30jours
Or, au 31 juillet n + 1, le compte fournisseur d'exploitation est crditeur pour 3 000 000, ainsi le dlai moyen
passe60joursd'achat.
Aumoisdejuilletn+1,cedlaiestde60joursd'achatalorsqu'au31dcembren+1,iln'estplusquede:
10000001000000
==20joursd'achat
18000000/36050000
Il serait erron de prvoir sur cette base le besoin de trsorerie pour le mois de janvier n + 2, car le compte
fournisseurd'exploitations'lvecettepoque3000000francs.
Crancessurclients:VentedebiensetservicesTTC/360
Ceratiopermetdedterminerledlaiderglementdesclients.Ilprsentelesmmesinconvnientsqueleratio
prcdent.Remarquonsquepourcesdeuxratios,lesachatsetlesventessontinscritsaudnominateurtoutes
taxes comprises afin de rendre le rapprochement homogne (clients et fournisseurs figurant au bilan toutes
taxescomprises).
FINANCEMENTETRATIOFINANCIERS
Lanotiondefinancement
L'entreprisedoitsatisfairesonbesoineninvestissementetenfondsderoulement.
A.Besoineninvestissement
Indpendammentdelarecherchedelarentabilitquiestl'objetmmedesonexistence,l'entreprisedoitassurer
saprennitetstimulersacroissancelongterme.Cesimpratifsnepeuventtreatteintsquedanslamesure
ol'entrepriserinvestit,c'estdireachtedesimmobilisations.Cesinvestissementsremplacerontunmatriel
existant,devenuinutilisableavecletempsouamliorerontlaforceproductriceetstimulerontainsilacroissance.
Lapolitiqued'investissementprsentelaparticularitd'treprvisiblelongterme.Legestionnairesaiteneffet
quellepoqueilluifaudrarenouvelertoutoupartiedesonquipement.
B.Besoinenfondsderoulement:
L'entreprise est tenue d'effectuer un certain nombre de dpenses dont elle ne peut diffrer l'chance, elle
consent des crdits la clientle et inversement ses fournisseurs lui accordent des dlais de paiement.
L'entreprise doit ainsi, au cours de son cycle d'exploitation dcaiss avant d'encaisser. Pendant la dure
d'attente des encaissements, les dcaissements continuent courir. Ceuxci peuvent pratiquement tre
effectusquedanslamesureol'entreprisedisposed'unfondsderoulementsuffisant.Lebesoindefondsde
roulement est donc permanent. Selon l'activit, il peut tre plusoumoins fluctuant. Cela peur dpendre de
l'activitplusoumoinssaisonniredel'entreprise,desapolitiquedestockage,etc.
C.Ncessitd'unfinancementstable:
Pourquel'entreprisesoitviable,cesdeuxbesoinsdoiventtresatisfaits.Lefinancementestdoncunencessit
absolue. La permanence du besoin d'investissement et du besoin de fonds de roulement implique la
permanencedufinancement.Autrementdit,lecapitalconomique(quipementproductif)ainsiquelefondsde
roulementncessairelabonnemarchedel'entreprisedoiventtrecouvertspardescapitauxstables.
Ilestbienvidentquelasymtriequiexisteentrelesbesoinsfinanceretlefinancementnepeuttrecerne
aufrancprs.Lesproblmesd'ajustementapparatrontchaquejour.Leurincidencedoitcependanttreminime.
Le gestionnaire pourra ainsi rtablir l'quilibre par le biais ou du dcouvert bancaire (si sa trsorerie est
insuffisante).
Lescapitauxstablesncessairessontreprsentsdanslebilanparlescapitauxpermanents(capitauxpropres+
capitauxd'emprunt).Legestionnairedoitdoncconnaitred'unepartlaquantitdecapitauxstablesncessaires
et d'autre part la structure idale de ces capitaux. On entend par structure des capitaux stables, la rpartition
entre capitaux propres et capitaux d'emprunt. La recherche de cette structure optimale repose sur les
raisonnementssuivants:
Lecotetlarentabilitducapital
Les capitaux apports par les actionnaires et les prteurs doivent tre rmunrs, faute de quoi, l'entreprise
aurait les plus grandes difficults attirer les capitaux et risquerait ainsi de rater des occasions de traiter des
oprationscommercialesrentables.Larecherchedumoindrecotestdonclepremierobjectif.
A.Lerisquefinancier:
Ladiffrencefondamentalequiexisteentrelecotdescapitauxpropresetceluidescapitauxd'empruntrside
dans le fait que les premiers ne sont rmunrs qu' la condition que l'entreprise dgage un bnfice net
comptablelessecondssontrmunrsquellequesoitlasituation,bnficiaireoudficitaire.
Ainsiuneentrepriseayantlargementrecoursl'empruntsupporterasystmatiquementdeschargesfinancires
extrmementlourdesqu'ellepeutnepaspouvoirsupporter.
Dans cette hypothse dfavorable, la marge brute d'autofinancement comprime par les frais financiers, ne
permet pas l'entreprise de s'autofinancer, l'entreprise doit alors emprunter davantage et payer de nouveaux
fraisfinanciers.Lecerclevicieuxseperptueainsijusqu'lafaillite.
B.L'effetdelevier:
La notion d'effet de levier est base su celle de rentabilit. Il s'agit en l'occurrence de comparer la rentabilit
conomiquedel'entrepriseaucotdescapitauxemprunts.
Exemple1: une entreprise a une rentabilit conomique1(*) de 20 %. Les banques prtent long terme un
tauxde12%
L'entreprise a intrt emprunter car elle ralise un profit de 8 % sur le montant du capital externe. Elle fait
bnficiersescapitauxpropresd'untauxderendement
Capitauxd'emprunt
D'autantpluslevquelerapport
Capitauxpropres
estluimmelev
Exemple2:larpartitiondescapitauxpermanentsestlasuivante
Capitauxpropres100Tauxderendement?
Capitauxd'emprunt1000Tauxdermunration10%
Rentabilitconomique20%
Les1100francsinvestisrapportent20%x1100=220
Larmunrationdescapitauxd'empruntestde10%x1000=100
Unefoisrmunrslescapitauxd'emprunt,onconstatequelescapitauxpropressoit100francsontengendr
unprofitde:220100=120
Letauxderendementdescapitauxestdoncde120%.Enfait,les100francsinvestisparlesactionnairesont
rapport normalement 20 % auxquels s'ajoute le surprofit bas sur la diffrence entre le taux de rentabilit
conomiqueetletauxdermunrationdescapitauxd'emprunt,soit20%10%=10%
Capitauxd'emprunt
Cederniertauxtantmultipliparlerapport
Capitauxpropres
Soit10x10%=100%
Onretrouvedoncbienautotal:
Tauxderendementnormaldescapitauxpropres20%
CE
Surprofit=diffrencedetauxx:100%
CP
Tauxderendementdescapitauxpropres120%
Onvabienl'effetmultiplicateurinduitparunediffrencedetauxetunrapport:
Capitauxd'emprunt
lev
Capitauxpropres
Inversement,letauxderendementdescapitauxpropresserapnalissiletauxdermunrationdescapitaux
empruntsestsuprieurautauxderentabilitdelafirme.
Exemple3:
Capitauxpropre500
Capitauxd'emprunt1000rmunrs15%
Tauxderentabilitconomiquedelafirme10%
Lescapitauxpermanentsrapportent1500x10%=150
Larmunrationdescapitauxd'emprunt:1000x15%=150
Letauxderendementdescapitauxpropresestde0
Cersultatsedcomposecommesuit:
Tauxderendementnormaldescapitauxpropres500x10%=+50
Tauxdesurmunrationdescapitauxd'emprunt1000x(15%10%)=50
Nousreviendronssurcesnotionslorsdel'tudedelarentabilitdesinvestissements.
Lapolitiquefinancire,autrescritresetcontraintes
Lesressourcesinternes
aPolitiqued'autofinancement
L'exploitationcourantedoitdgagerdesprofitssuffisantspourassurerlaprennitdel'entreprise.Lapartienon
distribuedecesprofitsviendras'ajouteraucapitalfinancierdjexistant.
L'autofinancementprsentedesavantages:
Ilrenforcelastructurefinancireexistante
Iln'entrainepasdechargesfinanciers,cequinesignifiepasqu'ilestgratuit
Danslamesureoilestlev,l'autofinancementfacilitel'expansiondel'entrepriseilprservel'indpendance
financireetfaciliteainsiladiscutionsaveclesbanquiers.
Un juste quilibre doit toutefois tre recherch. En effet, l'autofinancement est prlev sur le bnfice
distribuable.Danslamesureocetteponctionestsystmatiquementlourde,lesactionnairesnesauraienttre
enclinsfinancerdenouveauprojets.
bDsinvestissement:
La cession d'lments d'actif tels que des matriels inutiliss, des titres de placement surcots en bourse
procurl'entreprisedesressourcesnonngligeables.
Lesressourcesexternes:
Encasd'insuffisancedesressourcesinternes,l'entreprisepeutavoirrecoursdescapitauxexternes
L'augmentationdecapital:
Il s'agit l d'une opration particulirement intressante d'un point de vue financier pour l'entreprise, les
nouveauxrmunrsselonlesrsultatsdgags.
METHODESD'ANALYSE
LEMODLEDECONONETHOLDEROUMETHODEDESSCORESZ
Les formulations proposes par ces deux auteurs correspondent des fonctions discriminantes sectorielles
prsentes partir de 1978. Elles permettent d'associer un score observ un taux de probabilit de
dfaillance.
Parrfrenceaubilanfinancier,ConanetHolderonttudilesvaleursde31ratiosapplicables190PMEet
ontobtenuicilafonctionscoresuivante:
Pourlesentreprisesindustrielles
Z=0.24R1+0.22R2+0.16R30.87R40.10R5
Avec:R1=Excdentbrutd'exploitation/Totaldesdettes
R2=Capitauxpermanents/Totaldel'actif
R3=Ralisablesetdisponibles/Totaldel'actif
R4=Fraisfinanciers/C.A(horstaxes)
R5=Fraisdepersonnel/valeurajoute
Pourlesentreprisesdecommercedegros
Z=0,0197R3+0,0136R2+0,0341R6+0,0185R70,0158R80,0122
Avec:
R2ETR3DEFINISCIDESSUS
R6:FINANCEMENTPROPREDESIMMOBILISATIONS/TOTALBILAN
R7:EBE/TOTALBILANavecEBE=excdentbrutd'exploitation
R8:BFR/C.A(horstaxes)avecBFR=besoinsenfondsderoulement
PourleBTP(BtimentsetTravauxPublics)
Z=0,035R9+0,0014R10+0,0116R11+0,0015R120,0238R130,1074R140,0092
R9=SITUATIONNETTE/TOTALBILAN
R10=ACTIFCIRCULANT/DETTESCOURTTERME
R11=FOURNISSEURS/ACHATS
R12=(EBEFRAISFINANCIERS)/ENDETTEMENTGLOBAL
R13=CLIENTS/CA(HORSTAXES)
R14=FRAISFINANCIERS/CA(HORSTAXES)
Pourletransport
Z=0,0098R3+0,0177R2+0,0496R140,0181R80,1735R150,0062
L'exploitationnormativedecesfonctionspermetdecernerlaprobabilitdedfaillanced'uneentreprise.Plusla
valeurduscoreZestleve,pluslerisquededfaillanceestfaible
Continuation
Bonnesituation
ALERTE
Prudence
DANGER
ECHEC
ValeurduscoreZ
0,10
0,04
0,05
Risquededfaillance
30%
65%
90%
LEMODLESECOR(OUMODELEDECREATIONDEVALEUR)
Quatrequationspermettentdersumerlemodledecrationdevaleurconomique(SECOR)
L'indicedecrationdevaleurconomique(VCI)estleratiodurendementsurl'avoirdesactionnaires(ROE)sur
lerendementattenduparlesactionnaires(Ke).
SilavaleurduVCIest>1 L'entrepriseestsaine
SilavaleurduVCIest<1 L'entrepriseestenfaillite
LeROEsecalculecommesuit:
LeROAestlerendementsuractifs:ROA=ROSAT
ROS=margebnficiaireavantintrtsmaisaprsimptsc'estcommesilafirme
n'avaitpasdedettes.
AT=rotationdesactifs(ventes/actifsconomiques)
Avecactifsconomiques=tondsderoulement+immobilisations
D/E:effetdelevier(dette/avoirdesactionnaires)
Kd:cotdeladette
:tauxeffectifd'impt(=tauxdel'imptsurlebnficedessocitenAlgrie)
Quantl'quationdurendementattendu,elleestcommesuit:
Rf:tauxd'intrtd'unplacementsansrisque
Bta:volatilitdurendementdelafirmeparrapportaumarch
(RmRf):primederisquedumarchboursier
Le rendement attendu tient compte du risque spcifique au march boursier(Rm Rf) Rq et d'un facteur bta
pourtenircomptedurisqueinhrentl'entreprise.Plusl'investissementdansuneentrepriseestrisqu,plusson
facteur bta est lev. Ainsi la firme Bell au Canada affiche in bta de 0,60 alors que celui de la SNC est de
1,46.
Enfin, le ratio de la valeur marchande de l'entreprise sur sa valeur comptable (M/B) est calcul l'aide dune
quation qui tient compte des rgles comptables et du potentiel de croissance de l'industrie (alpha), de la
maniredontlesmarchsfinanciersrcompensentlaperformanceconomiquedansl'industrie(pente)etdela
diffrenceentrelavaleurmarchandedelafirmeetlavaleurthoriqueestimeparlacourbedel'industrie(delta).
Lesdepremiersparamtressontdrivspartirdersultatscouvrantl'ensembledesfirmesd'uneindustrie.
Vouspouvezmaintenantavecdel'imaginationetquelquesestimations,tablirleVCIdevotrepropreentreprise.
Vonfirmeestellecratricedevaleurconomique?
NB:Ilestentenduqu'ilexisted'autresfonctionsdiscriminantes:
Laformulationd'ELALTMAN
LaformulationduCESANlaboreparP.VERNIMMEN,M.SCHLOSSERetELALTMAN
LaformulationdeY.COLLONGUES
Cas:SARLBITUMELK
Prsentation:SARLBITUMELK
BITUMELK est une socit industrielle Algrienne spcialise dans le Stockage, la Transformation et la
DistributionduBitumesetDrivs.
BITUMELKoffredesproduitsdequalitetunservicepermettantd'accompagnerlesprofessionnelsdestravaux
publics dans tous leurs projets et qui rpond tous leurs besoins. Depuis sa cration, la socit a
progressivementagrandietperfectionnsesinfrastructuressuivantlebesoindecroissantdumarchalgrien
Zoned'ActivitElkermaOranBP45AEsSenia
Distribution
Tousnosproduitsfinisserontlivrsnosclientsavecuncertificatsignparunorganismed'tat.Aceteffet,
notresocitn'apashsitrecruter,pleintemps,untechniciensuprieurdestravauxpublicsdel'ouest
(LTPO)pourlecontrledenosproduits.
Sachantlesgigantesquesinvestissementsprvusparl'tatalgrien,BITUMELKcomptes'agrandirdansun
avenirtrsprocheparl'installationd'unterminal,situauportdeGhazaouet,quiseraralissuruneassiettede
1.882metseradotde20camionsravitailleursde22tonneschacun
Lesoprateursroutiersquiveulentoccuperunepositiondeleaderdansleurdomainepeuventcomptersur
BITUMELKpourlesassisteretleurdistribuerlesproduitssurleurslieuxdeconsommationpartirdessources
delivraisonssuivants
PointdechargementdeBitumespurs:
RampedechargementraffinerieArzewRaiz
TerminalstockageBITUMELKZ.IElKerma
PointdechargementdesCutBack&Emulsions:
UnitBITUMELKZ.IElKerma,Oran
Nosproduits
Bitumes&Drivs:
Soucieusedefournirunproduitd'excellentequalit,BITUMELKs'estdoted'unquipementhautement
performantfournietinstallparunleaderincontestdanslaprofession.
Notresocitdispose:
D'unecapacitdestockagede1.160tonnes
D'unecapacitdeproductionde150.000tonnes/an(entrebitumesfluidifis&produitsdrivs).
Dequinze(15)camionsravitailleurspourladistributiondesesproduits.
D'unpontbasculedeplusde20tonnes.
L'engagementdenotresocitdansunprocessusdequalittotale,nousamnerepousserleslimitesdela
performanceetdel'excellence.Chaquetapeduprocessusdeproductiondenosproduitsestpriseencharge
avecminutieetbnficied'untraitementaveclatechnicitncessaire.
Ainsil'acquisitiond'quipementsmodernesdeproductionatrenforcepardescomptencesavresen
matirederessourceshumaines,notammentparlerecrutementdel'undesmeilleurstechniciensdelasocit
trangrepourlecontrleetlesuividel'exploitation.
BITUMELKs'estdoted'unlaboratoirepourlaproductionexprimentaledesesproduits.
Lestatsfinanciers
Prsentationdubilanfinancier,endtailetpargrandesmasses
ActifcirculantActiffixe Valeursimmobilises Fondspropres Capitauxpermanents

Valeursd'exploitation Detteslongetmoyenterme
Valeursralisables Dettescourtterme Dettes
Valeursdisponibles C.T
Bilanfinancieranne2007
Bilanfinancieranne2008
TABLEAUDESCOMTEDERESULTATSFINANCIER2006/2007/2008
Calculedufondderoulementnet:
Fondderoulementnet=capitauxpermanentActiffixe
Dsignation 2007 2008

Capitauxpermanents 628878739 833111636
Actiffixe 501742685 514773219

Lefondderoulementnet 127136053 318338416
Parlabasdubilan:
Lefondderoulementnet=ActifcirculentlesdettesCT

Actifcirculent 543558210 496074851
DettesCT 416422157 177736434

Lefondderoulementnet 127136053 318338416
CalculeduFondderoulementpropre:
Fondderoulementpropre=lescapitauxpropresActiffixe

Capitauxpropres 148216298 75384664
Actiffixe 501742685 514773219

Fondderoulementpropre 353526387 439388555
Commentaire:
D'aprslesrsultatsonconstatequelefondderoulementpropreestngatifpourlesdeuxannes.celaveut
direquelescapitauxpropresnecouvrentpasl'actiffixe.
L'entreprisen'estpasautonomedupointdevuedufinancementdescapitaux(financementpasdescapitaux
tranger).
Calculedufondderoulementglobale:
Fondderoulementglobale=Valeurdisponible+Valeurralisable+Valeurd'exploitation

Valeurd'exploitation 263209238 187878896
Valeurdisponible 226207103 233884935
Valeurralisable 54141869 74311019

Fondderoulementglobale 543558210 496074851
Commentaire:
D'aprsletableauonconstatequelefondderoulementglobaleestpositifpourlesdeuxannes.
Calculedufondderoulementtranger:
Fondderoulementtranger=DettesLMT+DettesCT

DLMT 480622440 757726971
DCT 416422157 177736434

Fondderoulementtranger 897084597 935463406
Trsorerieglobale:
Trsorerieglobale=valeurdisponible+valeurralisableDettesCT

Valeurralisable 226207103 233884935
DettesCT
Trsorerieglobale 136073184 130459520
Trsorerieimmdiate:
Trsorerieimmdiate=valeurdisponible+DettesCT

DettesCT 416422157 177736434

Trsorerieimmdiate 362280287 103425414
Capacitd'autofinancement
CAF=EBE+PRODUITSFRAISFINACIERSFRAISDIVERS+RESULTATHORSEXPOLOITATION.

EBE 85614504 47288051
Produitsdivers 5360918 5920283
Fraisfinanciers 27716317 24154855
Fraisdivers 7827421 14594591
Rsultatshorsexploitation 25406493 30247383

Capacitd'autofinancement 30025190 15788495
Analysedelarentabilitfinancirepaslamthodedesratios:
L'AnalysedelarentabilitseraeffectuepourlaSARLbitumelkpourl'anne2008.
Ratiosderentabilit:
Ratioderentabilitconomique:
R.R.E=Rsultatd'exploitation/Chiffred'affaire.
=Rsultatd'exploitation/Chiffred'affaireXChiffred'affaire/Actif
RotationdelaMargeRotationdel'Actif
Onconstatequelarentabilitconomiqueestde3,5%sequiestfaiblepourlasocitbitumelketaimplique
uncontreeffetlevier(effetmassue)
Carlarentabilitconomiqueestunfrieurautauxd'intrtsdesbanques.
Ratioderentabilitfinancire:
R.R.F=Rsultatnet/Capitauxpropre.
R.R.F=R.EXStructure
R.R.F=R.EXActif/Capitauxpropre.
lasocitBITUMELKdveloppeunerentabilitfinancirede31%sequiimpliqueunebonnerentabilit.
Ratiosdestructurefinancire
Autonomiefinancire=capitauxpropres=8,05%
totalDettes
l'entrepriseBITUMELKellen'estpasautonomefinancirementcarelleestinfrieurlanormedontsasetrouve
danslazonededanger.
Performancedufinancement=capitauxpermanents=0,82
Passiftotal
Soitgale82%.
financementdel'Actifimmobilis=capitauxpermanent=
Immobilisationnettes
Lorsqueceratioestsuprieur1cequiestlecaspourlasocitbitumelk145%pourl'anne2008c'estce
quireprsenteunfondderoulementpositif.
capacitd'emprunt=fondspropres=0,09
Fondspropres+DLMT
Soitsuprieur50%lanormedansnotrecasla,lasocitaunetrsfaiblecapacitd'empruntcauspar
destrsfaiblefondspropres.
capacitderemboursement=Rsultat+Amortissement=0,08
DLMT
Lasocitestfaiblerembourserlescapitauxempruntsdontelledisposed'unecapacitde8%.
Indpendancefinancire=fondspropres
TotalActif
Lorsqueceratioestinfrieur30%cequilecaspourlasocitBITUMELK7,45%lasocitn'estpas
indpendantefinancirementdontlesfondspropressanereprsentepas1/3dubilan.
liquiditgnral=Ve+Vd+Vr=2,8
DCT
Lasocitdisposed'unebonneliquidit.
trsorerierelative=Vd+Vr=1,73
DCT
Ceratiosoitsuprieur1lanormalitetdansnotrecaslasocitBITUMELKaunetrsorerierelativede
1,73.
trsorerieimmdiate=Vd=0,41
DCT
Ceratiosoitsuprieur30%danslanormemaisdansnotrecasicilatrsorerieimmdiateestlargement
suprieurlanormeetquireprsenteles41%.
Ratiosdefinancements
financementpermanent=capitauxpermanent=28,9
Investissement
financementpropres=capitauxpropres=2,6
Investissement
liquiditdel'Actif=Actifcirculant=0,47
TotalActif
Soit47%l'actifcirculantreprsentepratiquementledutotalActif.
Fondderoulement=Actifcirculant=2,8
DCT
RatiosdeGestion
Evolutionfraisfinanciers=fraisfinanciers=0,28
Chiffred'affaire
productivit=valeurajoute=0,21
Chiffred'affaire
Soit21%
Expliqueceratiolapartdesmatirepremireparapportauchiffred'affaireralis
contributionfacteurtravailvaleurajoute=fraispersonnel=0,62
Valeurajoute
Soit62%
contributionfacteurcapitalproduction=Dotationauxamortissement
ValeurajouteValeurajoute
0,2980soit29,80%
Massesalariale:
MasseSalariale<25%
CAHT
Ceratiomesurel'quilibredelamassesalarialed'uneentrepriseparapportasonchiffred'affaire.
Etnedoitpasdpasserles25%desonchiffred'affairesinonl'entrepriseseretrouvedansunesituationdesur
effectifs.
EtdansnotrecaspourlasocitBITUMELKnotreeffectifsestde15,53%
Ilseraitintressantdecomparercesratiosceuxdesautresentreprisesdummetypeetdelammetaille
(fournispaslacentraledesbilans),Dansl'absoluriennepermetdediresilesratiosdeproductivitsontbons
oumauvais.
METHODESD'ANALYSE
LEMODLEDECONONETHOLDEROUMETHODEDESSCORESZ
Pourlesentreprisesindustrielles(BITUMELK):
Z=0.24R1+0.22R2+0.16R30.87R40.10R5
Avec:R1=Excdentbrutd'exploitation/Totaldesdettes=0,0545
R2=Capitauxpermanents/Totaldel'actif=0,8241
R3=Ralisablesetdisponibles/Totaldel'actif=0,41
R4=Fraisfinanciers/C.A(horstaxes)=0,0337
R5=Fraisdepersonnel/valeurajoute=0,62
AprsapplicationdelamthodescorezsurlaSARLBITUMELKnousavonsconcluslesrsultatssuivant:
Lavaleurduscorezestde0,16onconstatequelasocitBITUMELKsetrouvedanslazonedebonne
situationetquelerisquededfaillanceapproprielleestmoinsde30%.
LEMODLESECOR(OUMODELEDECREATIONDEVALEUR)
L'indicedecrationdevaleurconomique(VCI)estleratiodurendementsurl'avoirdesactionnaires(ROE)sur
lerendementattenduparlesactionnaires(Ke).
SilavaleurduVCIest>1 L'entrepriseestsaine
SilavaleurduVCIest<1 L'entrepriseestenfaillite
LeROEsecalculecommesuit:
LeROAestlerendementsuractifs:ROA=ROSAT
ROS=margebnficiaireavantintrtsmaisaprsimptsc'estcommesilafirme
n'avaitpasdedettes.
AT=rotationdesactifs(ventes/actifsconomiques)
Avecactifsconomiques=tondsderoulement+immobilisations
D/E:effetdelevier(dette/avoirdesactionnaires)
Kd:cotdeladette
:tauxeffectifd'impt(=tauxdel'imptsurlebnficedessocitenAlgrie)
ROA=EBExCAHT/Capitauxpermanents
NousconstatonsquelaVCIestlargementsuprieur1pourlasocitBITUMELK,doncelledgagedela
valeur.
Quantl'quationdurendementattendu,elleestcommesuit:
Rf:tauxd'intrtd'unplacementsansrisque
Bta:volatilitdurendementdelafirmeparrapportaumarch
(RmRf):primederisquedumarchboursier
Le rendement attendu tient compte du risque spcifique au march boursier(Rm Rf) Rq et d'un facteur bta
pourtenircomptedurisqueinhrentl'entreprise.Plusl'investissementdansuneentrepriseestrisqu,plusson
facteurbtaestlev.
FVVFLKG
APRESVKBK?B
Mthodesimplex
Dfinitionestobjectifs:
Pouressayerdeprvoirladfaillancedesentreprisesetprvoirsuffisammentttleurventuelreclassement,
l'conomisteW.Beaverintroduitleratiodfini,pourchaqueentreprise,parlequotientdelamargebrute
d'autofinancementparlesdettestotales.Apartird'ungrandnombred'observationsildduitquelesentreprises
sainesontunratioquisuituneloinormaledemoyennem1=0,7etd'carttype1=0,18etquelesentreprises
dfaillantesdontunratioquisuituneloinormaledemoyennem2=0,1etd'carttype2=0,15.
1Trouverl'intervalle[a.b],centreenm1,danslequelsetrouvelaratiode95%desentreprisessaines.
2Ondcidedejugersaineslesentreprisesdontleratioestsuprieurougalaetdfaillantescellesdontle
ratioestinfrieurougala.
Quelestlerisquedeclassersaineuneentreprisedfaillante?
3sur80entreprisesclassesdfaillantes,48dcidentunemodernisationdelagestion.Auboutdelapriode
d'observationonconstatecependantque25d'entreellesontfaitfailliteetque,surles32entreprisesquin'ont
pasmodifileurgestion,25ontfaitfaillite.
Testerl'aidedu2(Khldeux),aurisquede1%puis5%l'indpendanceentrelechangementdegestionetla
faillite.
(Serfrerlatable2lafindulivre)
SOLUTION
1LesentreprisessainesontunratioquisuitunenormaleN(m,)ou
m:c'estlamoyenne
:lavariance
Ilconvientdedtermineraetbtelsquelasurfacedelacourbel'axedesxcomprisesentreaetbreprsente
95%delasurfacedelacourbel'axedesxcomprisesentre8et+8
Lepointbesttelquelasurfacedelacourbedesentreprisessainesl'axedesx,compriseentre8etb,est
gale97,5%dutotaldelasurface.Nousdevonsdoncdterminer:
BtelqueP(x<b)=0.975pourlaloiN(0,7,0,18).
Enpassantparlaloinormalecentrerduiteilvient:
Lerisquedeclassersaineuneentreprisedfaillancecorrespondlasurfacehachurecompriseentrea
(0.3472)etl'infinidelacourbedfaillantes.
LaloinormaledesentreprisesdfaillantesestN(0.1,0.15).
DterminonsP((x>0.3472)
Enpassantparlaloinormalecentrerduite,nousobtenons:
x=0.15t+0.1
P(0.15t+0.1)>0.3472=P(t<1.648) 1p(t<1.648)
NousobtenonsP(t<1.648)=95%
Ilyadonc5%derisquedeclasseruneentreprisedfaillante
3leproblmeconsistetesterl'indpendanceentrelechangementdegestionfaillite.autrementexprim,peut
onestimerquelamodernisationdelagestionauneincidencesensiblesurlafaillite?
Statistiquement,ils'agitdecomparerdeuxdistributionempiriques.Cettecomparaisonserapossiblesil'onpeut
lescomparertouteslesdeuxunedistributionthorique.cettedernireest,danslecadredeceproblme,la
distributiondu2
ilconvientdansunpremiertempsdeconstruireletableaudecontingencedesdeuxdistributions.Celuicise
prsentelaformed'unematriced'ordre2.
Ondistingue:
G=lesentrepriseayantoptpourla,gestion
PG=cellequin'ontpasmodernislagestion
F=cellesquiontfaitfaillite
PF=cellesquin'ontpasfaitfaillite
Letableaudescontingencesempiriquesdeseffectifsobservesseprsentecommesuit:
G
G PG
F
F 25 25
PF 23 7
Lenombrededegrsdelibert(V),estfourniparlaformule:
V=(m1)(n1)m=2(deuxlignes:failliteetpasfaillite)
N=2(deuxcolonnes:gestionetpasgestion)
Ondduitque:
V=(21)(21)=1
Nousavonstousleslmentspourpasserdeladistributionempiriqueladistributionthorique.Nouspourrons
alors,surcettedernire,appliquerletestdu2.
OneffectueuneAFC:
Letableaudescontingencesdeseffectifsthoriquersulteduraisonnementsuivant:
Nousdevonscalculerlesesprancesmathmatiquesdesfrquencesobserves.Lafrquenceempiriquedes
faillitesesttelleque:
Lamthodedesratiosetl'analysefinancire
Celafrquencedesnonfaillites
Esttelleque:f(PF)
L'esprancemathmatiquequ'uneentrepriseayantchoisilagestionfassefailliteesttelleque:
E(G,F) (48)
L'esprancemathmatiquequ'uneentrepriseayantchoisilagestionnefassepasfailliteesttelleque:
E(G,F) (48)
L'esprancemathmatiquequ'uneentreprisen'ayantpaschoisilagestionfassefailliteesttelleque:
E(G,F) (32)
L'esprancemathmatiquequ'uneentreprisen'ayantpaschoisilagestionnefassepasfailliteesttelleque:
E(G,F) (32)
Nousobtenonsletableaudescontingencesdeseffectifsdesthoriques.
G G PG
F
F 30 20
PF 18 12
Leseffectifstanttoujourssuprieurs5(danslecascontraireonregrouperaitdeslignesoudescolonnes
adjacentes).
Onpeutdoncappliquerletestd'indpendance.
CalculonsleX2quiestl'indicateurd'cartentrelafrquenceetlamoyennethorique.
Ilvient:cal=??(FijFi.F.j)
Fi.F.j
+ + + =
=+ + + =
=5,83
Orpour=0,05etv=1,=3,84,
OnObtient=5,83>=3,84.
Onestimequ'5%iln'yapasindpendance.
Onendduitquelamodernisationdelagestionrduitsensiblementlesfaillites.Ilfaudoncmoderniserla
gestion.
Pour=0,01etv=1,=6,63,
OnObtient
Calculerobserver
(5,83)(6,63)
A1%ilyaindpendance.
Lamodernisationn'estplusutile.
Applicationdelamthodedusimplexe
Prenonsl'exempledenotrecasaveclaSARLBITUMELK.
Lescontraintestaientlessuivantes:
5x+4y=20000
2x+y=6000
L'objectifestdemaximiserlamargesurlecotsvariablesglobale,soit5x+4yenrespectantlescontraintes
retenuescommehypothse.matriellement,lesdeuxinquationssontreprsentescommedeuxmultiplications
d'unvecteurligneetd'unvecteurcolonne:
54xxy=20000
(1,2)(2,1)
Et
21xxy=6000
Ilconvientdedterminerunsystmed'quationpartirdescesdeuxintgralits.onintroduitainsidesvariables
d'cartA1etA2,lenombredesvariabled'cartestgalaunombred'inquations,enl'occurrence
deux,l'intgralitsetransformealorsengalit.
5x+4yA1+0A2=20000
ET
2x+y+0A1+A2=6000
Cesystmealgbriquereprsentelamultiplicationdedeuxmatrices,soit:
5410xxyA1A2=20000
21016000
(2,4)(4,1)(2,1)
Ilconvientdedterminerxety(quantitdexetdeyfabriqus)telsquel'objectif5x+4ysoitmaximum(marge
surcotsvariablelapluslevepossible)lamultiplicationdecesmatricesestreprsenteparntableaudit
tableausimplex.
Tableaudesimplex:
XyA1A2C
A15410 20000
A221(pivot)01 6000
5400 0
Colonne
Dupivot
Maximum{20000=5000
Ou
Minimum{6000=6000
De1
Introductiond'unecontraintesupplmentaire:
Supposonsquenotremarchnepuisseabsorberplusde5000y.
Lanouvellecontraintes'crit:
y=5000
etenintroduisantlavariabled'cartA3,cetteinquationdevientunequationtelleque:
0x+y+0A1+0A2+A3=5000
Lenouveautableaudusimplexest:
XyA1A2A3
A154100 20000
A2(2)1010 6000
A301001 5000
54000 0
20000=4000
6000=3000
5000=
Enrespectantlatraditionmathmatique,nouschoisironslacolonne1puisque5estlavaleurabsoluelavaleur
lapluslvedelafonctionobjectif.lalignedupivotestdfinieparlerapportcontraintes/variableleplusfaible,
soit:
Min{20000.6000.5000}=3000
520
Lenombre5000est:
Egall'infini,lepivotestdonc2(intersectionligne2,colonne1).
Cedeuximetableaumontrequel'optimumn'estpasatteint,cardeschiffresdeladernireligneestngatif
(3/2).deplus,lamargesurcotsvariable(15000)necouvrepaslesfraisfixe(20000).noussommesdoncen
dessousdupointmort.
XyA1A2A3
A103/215/20 5000
X100 3000
A30(1)001 5000
03/20+5/20 15000
Colonne
Dupivot
5000/3/2=3333
3000/1/2=6000
5000/1=5000
Lalignedupivotserachoisieparexclusion.dufaitdedeuxingalitsensensinverse,largleduminimumou
dumaximumdesrapportscontraintes/variablesn'estpasapplicable.sinousappliquonslargleduminimumle
choixest5000/3/2puisque:
3333=min{5000.3000.5000}
3/21
Largledumaximumimpliquelechoixdeladeuximeligne(6000).
Cettepossibilitestrejetepuisquecetteligneestdevenuelalignex(anciennementA2).
Sinouspivotonsaupoint(ligne2,colonne2),noussubstituonsunevariablerelleuneautrevariablerelle
,cequin'estpasl'objectif.
Enfin,lechoixdelatroisimeligne(5000)situelepivoten1(ligne3,colonne2).
Iln'existeaucuneraisonvalablesusceptibled'interdirecechoix.inversement,lepivottantgal1,lescalcule
sontgrandementfacilits.retenonscettetroisimeoption.
Letroisimetableauseprsentecommesuit:
XyA1A2A3
A10015/23/2 2500
X100+1/21/2 500
Y01001 5000
000+5/2+3/2 22500
Leschiffresdeladernirecolonnetantpositifsounuls,l'optimumestatteint
Laproductionde5000Yetde500Xentraneunemargesurcotsvariablede22500suprieurauxfraisfixes
(20000).
Nousretrouvonsdonclemmersultatquegraphiquement.enrevancheletableaudesimplexnefournitpasla
solutionobtenuegraphiquement(segmentpointmort).
EXAMPLED'APPLICATION:
Cas:BITUMELK
Lesventesespresd'unproduitsuiventuneloinormaledemoyenneE(Q)=5000etd'carttype(Q)
=2500.leprixunitairepestde10DAetlecotvariableunitaires'lev8DA,leschargesfixessontde6000
DA.
Onendduit:
Q=F=6000=3000units
pv108
.E(B)=(pv)xE(Q)F=(108)x50006000=4000DA
.(B)=(pv)x(Q)=(108)x2500=5000DA
LebnficesuitdoncuneloinormaleN(4000,5000).
Lepointmortprobabilitestdonctelque:
P(B,O)=p(Q,3000)
EnramenantcetteloinormallaloicentrerduiteN(0.1),celaquivautcrire:
Annonces Google
P(B,O)1=B4000
Tauxemprunt
5000
Comptable
Oronpose(t)=p(T,1)tabledelafonctionintgraledelaloinormalecentrerduiteN(0,1).
OntireB=5000t+4000
Etp(5000t+4000,O)=p(T,4000)=P(T,0,8)
Orpourlaloinormalecentrerduite
P(T=0,8)=1p(T=0,8)=1(1P(T=0,8))
=11+P(T=0,8)
=P(T=0,8)
=0,7881
Larsolutionaveclamthodegraphique
page212
Utilisationdel'algorithmedusimplexe
Objectifs:
Maximisationdubnficeetobtentiondelasolutionoptimale,
Nousallonstudiercommentl'analysestatistiquepeuttreutiliseconjointementaveclaprocduredu
simplexe.Parmesuredesimplification,nousraisonneronsenvariablediscrtes(discontinues).
DansnotrecasSARLBITUMELKestconstituede03Actionnaire.(actionnaire01.actionnaire02,actionnaire03.)
Lestravauxdedeterrassementncessitel'utilisationcomplmentairede03engins.
Chacundestroisassociestspcialisdanslaconduited'unengins.lapnibilitdeleurtravailestdiffrenteet
ilsnepeuventdonctravaillerlemmenombred'heuresparjour.
Unmoisdetravailestconstiturespectivementpourchacund'entreeuxde141.160.181.heures.
Lesdiffrentstravauxqu'ilpeuventeffectuersontdetroistypes:T1T2T3
Lenombred'heurdetravailncessitelesdonnessuivante:
Actionnaire01 Actionnaire02 Actionnaire03

T1 3 4 5
T2 2 2 3
T3 3 2 2
Lemarchdeterrassementenpaystantcequ'ilest,ilsnepeuventsubvenirtouteslesdemandesetdcident
den'accepterquelestravauxleurpermettentdemaximiserleurbnfice.
LestravauxT1T2T3procurentunemargebnficiaire200.120.100units
PourdterminerlenombredetravauxX1X2X3dechaqueT1T2T3qu'ilsdoiventeffectuermensuellement
pourmaximiserleurbnfice,lesassocissontdoncamneraisrsoudreunprogrammelinaire.
Lesvariablesdedcisions:
Xi:lenombredetravauxeffectuerpourraliserletravaildetypeTii=1,2,3
Lafonctionconomique:
Maxz=200X1+120X2+100X3
Lescontraintes:
Actionnaire01:3X1+2X2+3X3<141
Lescontraintesenonngativits:
Xi>0i=1,2,3
Leprogrammelinaire:
Maxz=200X1+120X2+100X3
3X1+2X2+3X3<141
4X1+2X2+2X3<160
5X1+3X2+2X3<181
Xi>0i=1,2,3
Laformestandard:
Maxz=200X1+120X2+100X3
3X1+2X2+3X3+X4=141
4X1+2X2+2X3+0X4+X5=160
5X1+3X2+2X3+0X4+0X5+X6=181
Xi>0i=1,2,3,4,5,6
X1X2X3X4X5X6
Z 0 200 120 100 0 0 0

X4 141 3 2 3 1 0 0
X5 160 2 2 0 1 0 0
X6 181 5 3 2 0 0 1
X1rentreetX6sort
X1X2X3X4X5X6
Z 7240 0 0 20 0 0 40
X4 162/5 0 1/5 9/5 1 0 3/5
X5 76/5 0 2/5 2/5 0 1 4/5
X1 181/5 1 3/5 2/3 0 0 1/5
X3rentreetX4sort
X1X2X3X4X5X6
Z 7600 0 20/9 0 100/9 0 100/3

X3 18 0 1/9 1 1 5/9 1/3
X5 8 0 4/9 0 0 2/9 2/3
X1 29 1 5/9 0 6 2/9 1/3
Cj<0(stop)
Bnficemaximal=Z=7600
Solutionoptimale=(X1.X2.X3.X4.X5.X6.)=(29.0.18.0.8.0)
CONCLUSION
Alalumiredecequiatdveloppnouspouvonsdirequelessocitsdoiventreprsenterleurpoque.En
effet, face des situations nouvelles gnres par le nouvel ordre conomique (conomie de march) les
entreprisesdoiventacqurirdenouveauxoutilspourmieuxgreretentirerprofit.
C'est dans ce contexte et associ avec d'autres ingrdients que le la finance sont devenus une arme
redoutablepourbeaucoupdefirmes.
Danscetespritungrandnombredefirmesetdecompagniesontintgrsladimensiondelafinancedansleur
systmedegestion
DanscettedmarchenousavonsinsistsurlafinancecequiestlecaspourlaSARLBITUMELKlaproduction
debitumepourarriveruneproductionoptimalemoindrecot.Carnouspersistonscroirequelagestion
financireontaufonduneutilisationintelligentedesesmoyenspoursatisfairelemarchenluioffrantunproduit
adaptetparconsquentsesatisfairesoimmeavecunebonnerentabilitfinancire.
Pourconclure,unrsultatpositifnesignifiepasquel'entrepriseestrentable,exempledelaSARLBITUMELK.
L'entreprisesouffred'undangerfinancierdelafaiblessedesfondspropresdevantl'augmentationdesdettes.
Lersultatobtenupourl'anne2006n'estpassuffisantpourremdierl'handicapfinancierdel'entrepriseet
pourl'anne2007et2008l'entrepriseatdficitairecequesignifiequel'entreprisen'estpasrentable.
EtpourLastratgieildoittreconjuguavecd'autresfacteurssavoirunebonnelogistiquedesmoyens
financiersunpersonnelqualifipourlarussited'uneentreprise.
Enfin,jesouhaitelebondveloppementdeSARLBITUMELK
BIBLIOGRAPHIE
JacquesVilleneuveConseillerengestion
Directiondudveloppementdesentreprisesetdesaffaires
BELZILE,MERCIER,RASSI.Analyseetgestionfinancires,2005
quipedetravailduMIC.RatiosPlus,outild'analysefinancire,2006
FAUCHER,Louis,etJacquesVILLENEUVE.Plancomptableettatsfinanciers,MIC,2006.
(CollectionOutilsdegestion)
VILLENEUVE,Jacques.Comptabilitdegestion,MIC,2004.
(CollectionOutilsdegestion)
U.S.T.H.B(universitsciencetechnologieHOUARIBOUMDIENNE)facultMathmatiquedpartement
probabilitetstatistique
Directiondudveloppementdesentreprisesetdesaffaires
*1Tauxderentabilitconomique
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Memoire Online - Analyse D'états Financier Par Ratios - Slimane ASSELAH

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11/02/2017 MemoireOnlineAnalysed'tatsfinancierparratiosSlimaneASSELAH

WOW !! MUCH LOVE ! SO WORLD

immobilis propres apporte(nt)

15000 5000 15000 5000

Chargesn Chargesn+1 Variation Variationen%

Fraisdiversdegestion 2000 8000 +6000 +300%

ActifcirculantActiffixe Valeursimmobilises Fondspropres Capitauxpermanents

Valeursralisables Dettescourtterme Dettes

Dsignation 2007 2008

Actiffixe 501742685 514773219

Dsignation 2007 2008

DettesCT 416422157 177736434

Dsignation 2007 2008

Actiffixe 501742685 514773219

Dsignation 2007 2008

Valeurdisponible 226207103 233884935

Valeurralisable 54141869 74311019

Dsignation 2007 2008

DCT 416422157 177736434

Dsignation 2007 2008

Valeurralisable 226207103 233884935

Dsignation 2007 2008

DettesCT 416422157 177736434

Dsignation 2007 2008

Produitsdivers 5360918 5920283

Fraisfinanciers 27716317 24154855

Fraisdivers 7827421 14594591

Rsultatshorsexploitation 25406493 30247383

Actionnaire01 Actionnaire02 Actionnaire03

Z 0 200 120 100 0 0 0

Z 7600 0 20/9 0 100/9 0 100/3

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