OSNOVNI ARGUMENTI PRISTALICA FINANSIJSKE REGULACIJE (FINANSIJSKEREPRESIJE)

SU SLJEDECI:

limitiranjem kamatnih stopa na depozite banke mogu odobravati zajmove po

niim kamatnim stopama, ime troak finansiranja obrtnih i stalnih sredstava
postaje nii;
sniavanje prosjene kamatne stope na pozajmljena sredstva poveava
marginalnu efikasnost kapitala, ime je otvoren prostor rastu investicija;
rast investicija izazvan padom kamatne stope ili zadravanjem kamatne stope na
prihvatljivom nivou, uslijed djelovanja investicionog multiplikatora, poveava
razvojne anse;
rast investicionog multiplikatora neposredno djeluje na rast zaposlenosti;
rast zaposlenosti uz nii ili isti troak kapitala omoguava rast efektivne
agregatne tranje i time stvara uslov odravanja makroekonomske stabilnosti
podjelom investicionog i komercijalnog bankarstva eliminiu se problemi
koritenja kredita komercijalnih banaka za spekulativne svrhe u investicionom
bankarstvu, ime se eliminiu i problemi vezani za pretjerani rast (napuhavanje)
cijena vrijednosnih papira.

OSNOVNI ARGUMENTI PRISTALICA FINANSIJSKE DEREGULACIJE

mjere finansijske represije usmjerene na limitiranje kamatnih stopa na depozite

ine ne samo bankarski sistem nego i cijeli finansijski sistem nekonkurentnim,
sprjeavanjui tehnoloki progres u ovoj specifinoj djelatnosti;
limitiranjem kamatnih stopa na depozite smanjuje se osnova rasta tednje
privatnog sektora, budui da uslovi za privlaenje i velikih i malih tedita nisu
dovoljno stimulativni;
destimulisanjem tednje mjerama neposrednog ograniavanja mogunosti
prinosa na tednju, gubi se jedna od temeljnih makroekonomskih pretpostavki za
odravanje dugorone ravnotee - jednakost investicija i tednje;
ekonomska politika zasnovana na finansijskoj represiji dovodi do debalansa
investicija i tednje, budui da ne moe stvoriti uslove za rast investicija na
dugoronoj osnovi iz vlastitih izvora tednje;
delimitranje kamatnih stopa na depozite poveava interes tedia za tednjom u
domicilnoj zemlji;
rast kamatnih stopa na depozite dovodi do rasta kamatnih stopa na odobrene
kredite, to dovodi do destimulisanja investicije koje nemaju perspektiva na
uspjeh i koje se jedino mogu odrati sniavanjem kamatnih stopa;
omoguavanjem integrisanja komercijalnog i investicionog bankarstva, kao i
osiguravajuih kompanija stvaraju se uslovi za formiranje punog finansijskog
servisa velikom broju klijenata;
finansijska deregulacija utie na privlaenje inostranog kapitala (stranih tedia)
to dovodi do rasta vrijednosti i stabilizacije domae valute.
OBJASNITE STA oZNACAVAJU DVIJE SLJEDECE FORMULE U ROFOFF-OBSFELDOVOM
REDUX MODELU ISTA OZNACAVAJU SVAU OD CLANOVA7ELEMENATA TIH JEDNACINA

Uat* = s-t [log Cs* + (/(1-))(Ms*/Ps*)(1-) (/2)ys*2]

01 , , > 0

Intertemporalna funkcija korisnosti u SAD

PtFt +Mt - Funkcija budztskog ogranicenja domacinstva

ptft-vrijednost obveznica u tekucem vremenuu posjedu domacinstva izrazena u

domacoj valuti.

mt vrijednostnovca kao imovine u posjedu domacinstva

(1+r= factor kapitalizacije iz prehodnog perioda (odredjen ks prethodnog perioda

pt(z)yt (z) vrijednost proizvoda individualnog proizvodjaca

PtCt- vrijednost tekuce potrosnje domaicnstva

PtTt- vrijednost placenih poreza u tekucem vremenu

Srt = [(2 + r(1+)) / (2-1)r ] x Crt

relativna promjena ravnotenog deviznog kursa, kao posljedica

neanticipiranog rasta monetarne ponude, funkcija je ukupne potronje (ne samo
dohotka) uz pretpostavljenu nepromijenjenu vrijednost CES funkcije (teta
koeficijenta).
Model uticaja cijena vrijednosnih papira na vodjenje mon politike

1-6

Jednaina (1) predstavlja jednostavnu Phillipsovu krivulju kojom se definie nivo

cijena u tekuem periodu kao funkcija oekivanja iz prethodnog perioda o nivou
cijena u sadanjem periodu i odstupanja ukupnog proizvoda od ravnotenog nivoa
(yt-ts). Ovakav odnos se moe definisati za ekonomiju u kojoj postoji sistem
odreivanja cijena trokovi plus i u kom je nivo nadnica odreen u prethodnom
periodu za tekui period.

Jednaina (2) definie negativni funkcionalni odnos agregatne tranje sa realnom

kamatnom stopom (rt), i pozitivni funkcionalni odnos sa realnim cijenama
finansijskih imovina (ft), pri emu su mogue razliite interpretacije veliine f t. U
modelu se pod navedenom veliinom podrazumijeva realna cijena dionica.

Jednaina (3) je log-linearna aproksimacija jednaine arbitrae koja zahtijeva da

realni prinos na dionice, koji je dekomponovan na oekivanu dividenu i oekivani
kapitalni dobitak, bude jednak realnoj nerizinoj kamatnoj stopi uveanoj za premiju
rizika koja je promjenjiva u vremenu (tf). Etxt+i oznaava oekivanje o veliini
varijable x u vremenu t+i, zasnovano na informacijama raspoloivim u vremenu t.
Smets prihvata injenicu da akteri na finansijskim tritima raspolau veom
koliinom informacija, koje oznaava sa Et+.

Jednaina (4) pokazuje proporcionalni funkcionalni odnos oekivane realne

dividende i ukupnog proizvoda. Poto su dionice ograniena potraivanja ija cijena
zavisi od kretanja proizvodnje za vrijednost =1 jednaina (2) pokazuje da je udio
tranje u ukupnom bogatstvu funkcija realne kamatne stope.

Jednaine (5) i (6) definiu oekivanu realnu kamatnu stopu kao razliku izmeu
nominalne kamatne stope i oekivane stope inflacije tokom posmatranog perioda,
te realnu cijenu finansijskih imovina kao razliku izmeu nominalne cijene finansijskih
imovina (Ft) i tekue stope inflacije. Centralna banka formira nominalnu kamatnu
stopu minimizirajui funkciju intertemporalnog gubitka brinui se istovremeno i o
odstupanjima outputa od potencijalnog i o odstupanjima cijena od ciljne stope
inflacije.