Las variables

macroeconmicas
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Los estudios macroecnomicos tratan de

describir cmo est siendo la actividad econmica de una pas y
cmo se prev que va a evolucionar. Para ello se analizan
ciertosindicadores que nos ayudan a conocer la situacin de la
economa, su estructura, su nivel de competitividad y hacia
donde se dirige.
 Tras el estudio se puede determinar que sectores tienen
ms potencial o qu empresas estn mejor situadas, por
tanto, el estudio de las variables tambin nos ayudar a decidir
la compra o no de acciones de una empresa. Se pueden realizar
dos tipos de anlisis, el anlisis Top-down, y el anlisis
Bottom-up.

Los indicadores o variables macroeconmicas ms

relevantes son:

o Producto Interior Bruto (PIB)

o Prima de riesgo Inflacin

o Tipo de inters Tipo de cambio

o Balanza de pagos

o Desempleo

o Indicadores de oferta y demanda

OPININ. PERSPECTIVAS
ECONMICAS 2017: AMPLIACIN
DE FACULTADES PARA BANXICO
Un entorno consistentemente voltil y con un tipo de cambio como variable de
ajuste nominal urgen al Banco de Mxico a jugar un papel de mayor autonoma
y liderazgo.
Lunes, 26 de diciembre de 2016 a las 7:30 AM
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Mxico se prepara para la presidencia de Trump: Agustn Carstens
El gobernador del Banco de Mxico, Agustn Carstens, dice que la falta de
precisin sobre las medidas que tomar el nuevo gobierno de EU, afectara al
crecimiento.
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IVN FRANCO

Nota del editor: Ivn Franco es fundador y director de la consultora de

inteligencia competitiva Triplethree International. Sguelo en su cuenta de
Twitter @IvanFranco555 .Las opiniones en esta columna pertenecen
exclusivamente al autor.

(Expansin) El 2016 no fue un buen ao para Mxico. El ao 2017 pareca

ms prometedor por la esperada mejora de la economa de Estados
Unidos. Sin embargo, en 2017 tendremos mayores riesgos, tanto internos
como externos, que pondrn en apuros a la economa mexicana. En este
sentido, es preocupante que estructuralmente solo podamos crecer apenas
al 2%, o menos.

El mayor riesgo que vemos en 2017 es que las expectativas de consumo e

inversin privada sigan empeorando. Los indicadores empresariales y del
consumidor que evalan la confianza en la economa cayeron hacia finales
de 2016.

La confianza est afectada por la incertidumbre que genera para el

consumo privado la devaluacin del peso, la poltica fiscal, la corrupcin y la
anunciada poltica proteccionista de Trump.
La devaluacin del peso afect al nivel de precios en 2016. La
inflacin repunt en la segunda mitad del ao motivada por el ndice de las
mercancas. Creemos que la presin sobre los precios continuar en la
medida en la que el tipo de cambio contine lastimando los mrgenes de
los negocios. Este fenmeno lleva varios meses impactando.

Lee: Mxico crecer menos en 2016 y 2017, pronostica Banxico

La buena noticia para la inflacin es que hay una baja presin por el lado de
la demanda agregada, lo que significa que la economa est dbil y
operando por debajo de su potencial.

Dado que la volatilidad en 2017 seguir presente y se intensificar, es

probable que el peso viva nuevos episodios de depreciacin. En paralelo,
con la posibilidad de obtener notas negativas a raz de la situacin de la
deuda pblica.

NO ES TRUMP, ES LA ECONOMA
El efecto Trump debe tomarse con mesura y no como justificacin para
explicar la desaceleracin de la economa de Mxico. El deterioro de las
expectativas de la economa ha sido causado, en buena medida, por la falta
de confianza en el ambiente de negocios.

Aunque es cierto que Donald Trump es sinnimo de incertidumbre, no

parece probable que una renegociacin del NAFTA (Tratado de Libre
Comercio de Amrica del Norte, por sus siglas en ingls) vaya a modificar
notablemente el comercio entre Mxico y Estados Unidos. Tampoco hay
elementos suficientes para esperar una pronunciada cada en la inversin
extranjera. Ms an, con las expectativas que est generando la industria
petrolera de Mxico.

Lee: Trump renegociar el TLCAN desde el da 1 en la Casa Blanca

Lo que es un hecho es que Trump ser un aliciente para que la clase poltica
mexicana salga de su zona de comodidad y trabaje de manera intensa y
creativa en generar mejores condiciones estructurales para la economa.
Desde este punto de vista, Trump le conviene a Mxico.

Ante la incertidumbre y la volatilidad ser fundamental el trabajo del Banco

de Mxico como principal actor en materia econmica. Esto, aunado a que
el gobierno cumpla su compromiso fiscal y frene la corrupcin, que tanto
mina las expectativas internas.
AMPLIACIN DEL MANDATO PARA EL BANCO
DE MXICO
El gobernador del Banco de Mxico, Agustn Carstens recientemente
mencion que es turno de las reformas estructurales para propiciar las
condiciones que aceleren el crecimiento econmico. Tiene razn, la poltica
monetaria ha sido til a la poltica fiscal. Las reformas estructurales, no
obstante, son cambios en los marcos legales que pueden propiciar la
atraccin de inversin. Pero no la garantizan.

Un entorno consistentemente voltil y con un tipo de cambio como variable

de ajuste nominal, urgen al Banco de Mxico a jugar un papel de mayor
autonoma y liderazgo, para evitar ser presa de la poltica fiscal del gobierno
en turno. Pensamos que la forma de hacerlo es a travs de una ampliacin
de sus facultades.

OPININ: Agustn Carstens, la crnica de una renuncia anunciada

Entendemos que el tipo de cambio es una variable de ajuste, pero este

ajuste tiene costos, que ya estn pasando factura a la economa real. Por
ello, es necesario enfrentar la volatilidad en un entorno de inflacin
relativamente controlada. Sobre todo, cuando la cada del peso est
afectando al consumo privado, motor de la economa.

Por otro lado, debemos reconocer que el papel de un banco central no es

solo el de vigilar los precios. Ya constatamos que esto le resta autonoma y
misin. El banco central es en ltima instancia el garante de la moneda y la
ampliacin de su mandato refleja el curso natural de las cosas. Como
ejemplo, analicemos el caso de Estados Unidos y cmo libr su crisis gracias
a una poltica monetaria no convencional. En parte, gracias a la amplitud de
su misin.

Lee: Deuda y pensiones preocupan al FMI

Es momento de revisar el mandato del Banco de Mxico con miras a

ampliarlo. Como prioridad, se encuentra la defensa del poder de compra de
la moneda. Una vez logrado el objetivo de inflacin, se deben utilizar
instrumentos de poltica monetaria para propiciar las condiciones que
incentiven el crecimiento.

Finalmente, el Banco de Mxico debe actuar con los instrumentos

correspondientes para evitar que la volatilidad de la moneda impacte en la
formacin de los precios y fundamentalmente, en las expectativas de
consumo y en el crecimiento.
o Para que sirven las variables
macroeconmicas
o La finalidad de las variables macroeconmicas, se centran en
descubrir qu tipo de actividad econmica de un pas y adems como
base cree que va a evolucionar con el paso de los meses en ese mismo
lugar. Para poder llevar a cabo estas estadsticas, lo que se hace
es tener en cuenta ciertos indicadores por medio de los cuales
conoceremos la situacin econmica del pas, cul es su nivel de
competencia mundial y hacia dnde se dirige el pas.
o Despus de realizar este estudio se pueden saber qu empresas son
las que tienen mejor rendimiento dentro del pas y adems, dar a
conocer que empresas estn mejor situadas dentro de dicho pas.
o Para que se pueden usar los estudios
macroeconmicos
o Los estudios de variables macroeconmicas, se pueden usar para a
compra de una o varias empresas dentro de un pas.
o La macroeconoma es importante porque es la que por medio de los
criterios y recomendaciones polticas tanto fiscales como monetarias.
o Por medio de las variables macroeconmicas se puede saber la
estabilizacin del costo de las cosas dentro de un pas en el mercado
libre. Se entiende que el pas est estable cundo los precios no suben
ni bajan en ningn momento.
o Por medio de la macroeconoma se intenta tener un nivel pleno de
trabajo para toda la poblacin de un pas. La macroeconoma, se
centra en estudiar todas las normas que se vinculan en un pas con
los dems pases del mundo.
Tarea 2
Cuando la organizacin vaya a realizar su anlisis externo para configurar su estrategia de
futuro, debe tener en cuenta que los estudios macroeconmicos se hacen siempre desde la
perspectiva de la oferta y la demanda agregada, y que un cambio en una de ellas afecta
siempre a la otra.
Dentro de esa oferta y demanda agregada, hay que estudiar tres mbitos cuyo conocimiento
nos va a permitir adelantarnos a muchos acontecimientos que afectan al futuro de la empresa.

El primer mbito a tener en cuenta es el mercado de bienes. En el mercado de bienes, se

analizan las variables que afectan a la oferta y a la demanda de bienes producidos por las
empresas.
El segundo mbito de estudio macroeconmico es el del mercado de dinero, que se ve
afectado positivamente por la renta y negativamente por los tipos de inters.
El tercer mbito de estudio es el mercado de trabajo, que tiene su propio funcionamiento de
oferta y demanda y que se ve afectado y afecta a los dos mercados anteriores de dinero y de
bienes.
Por lo tanto, no es difcil apreciar que un anlisis sencillo permite ya ver que todas las
empresas se ven grandemente afectadas por la macroeconoma, y ms en estos tiempos
globalizados, donde los cambios se producen sin solucin de continuidad y la volatilidad es lo
habitual.
En este entorno tan dinmico, un seguimiento constante de las variables macroeconmicas
permitir a las organizaciones anticipar cambios y evitar problemas futuros

Desde mediados del s. XVIII los economistas se ocuparon por estudiar el crecimiento
econmico, la inflacin, el intercambio internacional y los pagos internacionales, entre otros
temas, todos ellos a temas macroeconmicos. Sin embargo, no fue sino hasta la dcada de
1930, poca de la Gran Depresin que surgi la macroeconoma moderna. En estos aos de la
depresin hubo un fuerte estancamiento de las actividades productivas y un muy elevado nivel
de desempleo. Hubo tambin en ese periodo un importante debate sobre si la economa de
mercado podra funcionar en forma apropiada, pues tambin cobraban gran atractivo las
tendencias socialistas y de planificacin central, por ejemplo en pases de Europa, como
Alemania, Italia y Rusia, se da un alejamiento de la democracia liberal.
La ciencia econmica no ofreca las soluciones necesarias para la Gran Depresin. En medio
de ese agitado clima aparece John Maynard Keynes, quien revolucion el pensamiento
macroeconmico, al argumentar que la produccin no depende de la oferta, sino que depende
de la demanda, entre otros planteamientos. Keynes realiz sus principales aportes en 1936 con
la publicacin de su libro Teora General de la Ocupacin, el Inters y el Dinero.
Keynes sostena que la depresin y el desempleo eran resultado de un gasto privado (consumo
e inversin privados) insuficiente, y que la forma de solucionar eso era aumentar los gastos del
gobierno. Keynes se enfoc en el corto plazo. Una frase de Keynes fue en el largo plazo, todos
estamos muertos, con la cual denotaba que para l no eran muy preocupantes las
consecuencias a largo plazo. Sin embargo, Keynes pensaba que a largo plazo el aumento en el
gasto pblico provocara alguna inflacin y que la tasa de crecimiento de la produccin
disminuira. As una poltica para la disminucin del desempleo a corto plazo podra aumentarlo
a largo plazo. Los problemas de corto y largo plazo estn relacionados en alguna forma, y sus
soluciones deben contemplar ambos plazos.
Luego de superada la depresin, los economistas se han concentrado en diferentes problemas,
como el crecimiento, la inflacin, el desempleo, el dficit fiscal, el dficit comercial, etc.,
obtenindose cada vez una mejor compresin de estos fenmenos tanto a corto como a largo
plazo.
Microeconoma y macroeconoma:
La economa es la ciencia que estudia la forma en que la sociedad hace uso de recursos
escasos a fin de lograr satisfacer las distintas necesidades de los individuos. As la teora
econmica enfoca su anlisis desde dos diferentes perspectivas: la microeconmica y la
macroeconmica.
La microeconoma estudia el comportamiento de las unidades individuales, como las familias y
las empresas, es decir, buscar conocer la forma en que consumidores y productores toman sus
decisiones individuales. Pero la macroeconoma pretende estudiar el comportamiento de los
agregados, es decir estudia el conjunto y no las unidades que lo componen. As, por ejemplo,
decisiones que toman las familias, como qu comprar, cunto comprar, etc., o decisiones de las
empresas, como qu producir, qu cantidad producir, a qu precio, etc., son estudiadas por la
teora microeconmica.
Por otro lado, el determinar qu factores afectan el ingreso nacional, la produccin nacional, el
nivel general de precios, el desempleo, entre otros, as como la forma en que se afecta la
economa por el gasto del gobierno, los impuestos, la cantidad de dinero en circulacin y el
costo del dinero, etc., son todos estudiados dentro del mbito de la macroeconoma. Se puede
decir que la teora macroeconmica estudia agregados, es decir grandes conglomerados de
consumidores, productores, etc. As, cuando se habla del consumo, no se hace referencia a
cules familias consumen, ni qu bienes consumen y en qu cantidad, sino que lo que interesa
es el volumen total de consumo de todas las familias juntas y cules factores afectan ese
volumen total de consumo.
El anlisis microeconmico y macroeconmico no son sustitutos, sino que son
complementarios. El comportamiento macroeconmico puede considerarse como las suma de
todas las decisiones microeconmicas tomadas por las familias y las empresas, para poder
tener una adecuada comprensin de los fenmenos macroeconmicos es necesario conocer
qu factores afectan las decisiones individuales de familias y empresas.
1.2 Problemas macroeconmicos que afectan a lasorganizaciones
El empresario no puede evitar el impacto de las fuerzas externas,
sinembargo, s puede manejarlas en mayor o menor grado para disminuir
talimpacto:

Puede estar alerta a las nuevas exigencias de sus clientes

paraproporcionarles productos adecuados;

Puede seguir de cerca a sus competidores para reaccionar msrpidamente

ante sus nuevas prcticas;

Puede evaluar constantemente a sus proveedores y adaptarse alos cambios

de condiciones.
Los otros factores que afectan a las empresas son

Factores econmicos

Factores tecnolgicos

Factores polticos y legislativos

Factores socioculturales
Factores econmicos

La inflacin,

Los aumentos en los salarios mnimos,

Los cambios en las tasas de inters,

El aumento en el ingreso de los consumidores,

Factores tecnolgicos

Factores polticos y legislativos

Factores socioculturales

Instituto Tecnolgico Superior de AcayucanEntorno Macroeconmico

By. Ing. Ricardo Macedonio Milagro
PROBLEMAS MACROECONMICO.Empleo:
De un individuo por personas o instituciones para obtener sutrabajo a
cambio de salarios u otros tipos de pago.
Inflacin:
Es la continua y persistente subida del nivel general de precios;se mide
mediante un ndice del coste de diversos bienes y servicios. Es unfenmeno
que se produce cuando las presiones econmicas futuras,hacen que la
demanda de bienes futuros y servicios sea superior a laoferta disponible de
dichos bienes y servicios.
Tasa de inters:
Pago realizado por la utilizacin del dinero de otrapersona
Tarea 3
Glosario de trminos econmicos
ACCION. Ttulo de propiedad de carcter negociable representativo de una parte alcuota
del patrimonio de una sociedad o empresa. Otorga a sus titulares derechos que pueden ser
ejercicios colectivamente y/o individualmente.
ACCION DE GOCE. Es la que se entrega a un socio para compensar aportes de servicio.
ACCION INACTIVA. Aquella que no ha registrado cotizacin oficial en ninguna bolsa de
valores del pas durante los ltimos treinta (30) das calendario.
ACCION NOMINATIVA. Accin que identifica el nombre de su propietario. Su
transferencia debe ser registrada en un libro especial en la empresaemisora denominado
LIBRO DE REGISTRO DE ACCIONES. Actualmente, de acuerdo con las normas del Pacto
Andino, las acciones en Colombia slo son de esta clase.
ACCION ORDINARIA. Accin que tiene la caracterstica de conceder a su titular ciertos
derechos de participacin en la sociedad emisora entre los cuales est el de percibir
dividendos, y el voto en la Asamblea.
ACCION PREFERENCIAL. Accin que da a su poseedor prioridad en el pago de
dividendos y/o en caso de disolucin de la empresa, el reembolso delcapital. Tiene
prerrogativas de carcter econmico que pueden ser acumulativas, segn los estatutos. No
da derecho a voto en las Asambleas de los accionistas, excepto cuando se especfica este
derecho a cuando ocurren eventos especiales como la no declaracin de dividendos
preferenciales.
ACCIN PRIVILEGIADA. Esta clase de acciones otorga a su titular, adems de los
derechos consagrados para las acciones ordinarias, los siguientes privilegios:
a- Un derecho preferencial para su reembolso en caso de liquidacin hasta concurrencia de
su valor nominal.
b- Un derecho a que de las utilidades se les destine, en primer trmino, una cuota
determinable o no. La acumulacin no podr extenderse a un perodo superior a 5 aos.
c- Cualquier otra prerrogativa de carcter exclusivamente econmico.
En ningn caso podrn otorgarse privilegios que consistan en voto mltiple, o que priven
de sus derechos de modo permanente a los propietarios de acciones comunes.
ACCIONISTA. Es aquella persona propietaria de acciones y poseedor del ttulo que las
representa, quien adems se encuentra debidamente inscrito en el libro de registro de
accionistas de la respectiva sociedad emisora.
ACEPTACION BANCARIA O FINANCIERA. Son letras de cambio giradas por un
comprador de mercancas o bienes muebles a favor del vendedor de los mismos. Estas
letras se convierten en aceptaciones bancarias o financieras cuando el girador de la letra,
comprador o importador, solicita al banco, corporacin financiera, corporacin de ahorro y
vivienda o compaa de financiamiento comercial que acepte la responsabilidad principal
por el pago oportuno de la misma. El plazo mximo de estos papeles es de 360 das.
ACTIVO. Representa los bienes y derechos de la empresa. Dentro del concepto de bienes
estn el efectivo, los inventarios, los activos fijos, etc. Dentro del concepto de derechos se
pueden clasificar las cuentas por cobrar, las inversiones en papel del mercado, las
valorizaciones, etc.
ACTIVO FINANCIERO. Cualquier ttulo de contenido patrimonial, crediticio o
representativo de mercancas.
ACTIVOS DE RENTA FIJA. Ttulos que permiten conocer la rentabilidad de
la inversin antes del momento de la redencin, ya que este monto no depende
del desempeo de la entidad emisora. Ejemplo: bonos.
ACTIVOS DE RENTA VARIABLE. Ttulos valores que por sus caractersticas solo
permiten conocer la rentabilidad de la inversin en el momento de su redencin,
dependiendo del desempeo de la entidad emisora entre otras. Ejemplo: Acciones.
ACTIVOS FIJOS. Activos tangibles o intangibles que se presume son
de naturaleza permanente porque son necesarios para las actividades normales de una
compaa y no sern vendidos o desechados en el corto plazo, ni por razones comerciales.
ADMINISTRADOR DE LA EMISION. Intermediario financiero que se responsabiliza
de los procesos relacionados con la emisin, colocacin y redencin de las emisiones de
ttulos valores.
ADMINISTRADOR DE TITULARIZACIONES. Es la entidad encargada de la
administracin, custodia y conservacin de los activos o bienes objeto de la titularizacin,
as como del recaudo y transferencia al agente de manejo de los flujos provenientes de
dichos activos o bienes. Puede actuar comoadministrador de una titularizacin el
originador de la misma, el agente de manejo o una persona diferente. Sin embargo, la
actuacin del administrador no exonera al agente de manejo de su responsabilidad en la
realizacin diligente de los actos necesarios para la consecucin de la finalidad perseguida
en el proceso de titularizacin.
ADR. American Depositary Receipts- Certificados negociables que se cotizan en uno o
ms mercados accionarios, diferentes del mercado de origen de la emisin y constituyen la
propiedad de un nmero determinado de acciones. Fueron creados por Morgan Bank en
1927 con el fin de incentivar la colocacin de ttulos extranjeros en Estados Unidos. Cuando
la negociacin se va a realizar en dicho pas se constituyen American Depositary Receips
ADR, y cuando se pretende su transaccin fuera de los Estados Unidos, se
establecen programas de Global Depositary Receipts -GDR.
ADUANA. Servicio gubernamental responsable de la valuacin y cobranza de los derechos
e impuestos por importaciones y exportaciones, y de la aplicacin de otras leyes y
reglamentos que se aplican a la importacin, trnsito y exportacin de artculos.
AGENTE DE MANEJO. En los procesos de titularizacin, es el vocero del patrimonio
autnomo. Se encarga de recaudar los recursos provenientes de la emisin y se relaciona
con los inversionistas en virtud de tal vocera, de acuerdo con los derechos incorporados en
los ttulos. El agente de manejo debe velar por el manejo seguro y eficiente de los recursos
que ingresen al patrimonio. En Colombia se encuentran facultados para actuar como
agentes de manejo en procesos de titularizacin las sociedades fiduciarias y las dems
entidades financieras autorizadas para celebrar contratos de fiducia. Tambin las
sociedades comisionistas de bolsa pueden ser agentes de manejo a travs de fondos de
valores administrados por ellas.
AHORRO. Parte del ingreso (nacional, familiar o personal) que no se destina a la compra
de bienes de consumo. El ahorro se obtiene restndole a losingresos totales el gasto total en
consumo. De esta forma, Ahorro = Ingresos - Gastos. El ahorro privado lo llevan a cabo las
unidades familiares y lasempresas, mientras que el ahorro pblico lo realiza el gobierno.
AHORRO FINANCIERO. Conjunto de activos rentables emitidos, tanto por el sistema
financiero como por el Gobierno, que han sido acumulados a travs del tiempo. El ahorro
financiero se calcula como M3 + Bonos.
AHORRO MACROECONOMICO. Es la diferencia entre el ingreso y el consumo.
AHORRO PRIVADO. Es la diferencia entre los ingresos y el consumo de las unidades
familiares y de las empresas.
AHORRO PUBLICO. Es la diferencia entre los ingresos y gastos del gobierno.
AJUSTES INTEGRALES POR INFLACIN. Es el reconocimiento en los estados
financieros del efecto de la inflacin. El ajuste se aplica sobre las partidas no monetarias,
utilizando para ello el PAAG, que es el porcentaje equivalente a la variacin del Indice
de Precios al Consumidor para ingresosmedios, establecido por el DANE.
AMORTIZACION: Reducciones graduales de la deuda a travs de pagos peridicos sobre
el capital prestado. Recuperacin de los fondos invertidos en un activo de una empresa.
ANALISIS FINANCIERO. Es un conjunto de principios, tcnicos y procedimientos que
se utilizan para transformar la informacin reflejada en los estados financieros, en
informacin procesada, utilizable para la toma de decisiones econmicas, tales como
nuevas inversiones, fusiones de empresas, concesin de crdito, etc.
ANALISIS FUNDAMENTAL O ESTRUCTURAL. Enfoque de anlisis del mercado
accionario, en el que se estudian todos los factores relevantes que pueden influir sobre
el comportamiento futuro de las utilidades y dividendos de las empresas y, por tanto,
del precio de sus acciones. Bajo estateora el factor determinante es el "valor de la empresa"
y el precio de la accin siempre se ajustar a dicho valor.
ANALISIS HORIZONTAL. El anlisis horizontal se ocupa de los cambios en
las cuentas individuales de un perodo a otro y, por lo tanto, requiere de dos o ms estados
financieros de la misma clase, representados para perodos diferentes. Es un anlisis
dinmico, porque se ocupa del cambio omovimiento de cada cuenta de un perodo a otro.
ANALISIS TECNICO. Enfoque de anlisis del mercado accionario, en el que se estudian
todos los factores relacionados con la oferta y demanda real de las acciones. Mediante la
utilizacin de grficos de acciones (chartismo) y de diferentes indicadores del mercado
accionario, se trata de medir el "pulso del mercado" y predecir los movimientos futuros de
su precio. Al contrario del anlisis fundamental, esta teora toma como factor determinante
el precio que el mercado est dispuesto a pagar por una accin y por lo tanto determinar el
valor de la misma. El anlisis se debe centrar en los cambios "extraordinarios" o ms
significativos, en cuya determinacin es fundamental tener en cuenta tanto las variaciones
absolutas como las relativas.
ANALISIS VERTICAL. Consiste en tomar un solo estado financiero y relacionar cada
una de sus partes con un total determinado dentro del mismo estado, el cual se denomina
cifra base.
Es un anlisis esttico pues estudia la situacin financiera en un momento determinado, sin
considerar los cambios ocurridos a travs del tiempo. El aspecto ms importante del
anlisis vertical es la interpretacin de los porcentajes. Las cifras absolutas nos muestran la
importancia de cada rubro en la composicin del respectivo estado financiero y su
significado en la estructura de la empresa. Por el contrario el porcentaje que cada cuenta
presenta sobre una cifra base nos dice mucho de su importancia como tal, de las polticas de
la empresa, del tipo de empresa, de la estructura financiera, de los mrgenes de
rentabilidad, etc.
ARANCEL. Impuesto o derecho que se cobra a los bienes de importacin. Generalmente,
el trmino "derecho arancelario" indica la clasificacin exacta de la mercanca, y por ende,
la tasa que debe pagar una mercanca por entrar o salir de un pas. Por su parte, la palabra
"arancel" es utilizada para denotar la lista de mercancas con sus respectivos derechos
aduanales, que sern pagados al gobierno por parte de los importadores de los productos.
AUMENTO DE CAPITAL. Incorporacin al capital de la empresa de reservas y/o nuevos
recursos, efectuado normalmente mediante derechos de suscripcin para los accionistas.
Requiere de la aprobacin de la Asamblea de Accionistas o del Directorio en caso de capital
autorizado.
AVAL. Figura mediante la cual una entidad se compromete a responder por
determinadas obligaciones adquiridas por otra entidad, en caso de que esta, como principal
obligada, las incumpla. Para el caso de las emisiones en el mercado de valores el aval lo
debe otorgar un establecimiento de crdito vigilado por la Superintendencia Bancaria.
BALANCE. Demostrativo contable de la situacin econmico - financiera de una empresa,
en un perodo de tiempo determinado.
BALANZA CAMBIARIA. Instrumento de descripcin a corto plazo del sector externo. Se
puede definir como el registro de las transacciones del Banco de la Repblica con los activos
de reservas internacionales, y otros pasivos y activos externos de corto y mediano plazo.
Puesto que estos valores constituyen la disponibilidad de liquidez en moneda extranjera del
banco central, puede decirse tambin que la balanza cambiaria es la contabilidad de caja en
moneda extranjera de dichas institucin.
BALANZA DE PAGOS. Cuenta del sector externo del sistema de Cuentas Nacionales,
expresada en dlares, donde se registran las transacciones econmicas de un pas con el
exterior. Entre estas se encuentran las transacciones de compra y venta de mercancas, los
movimientos de capital y las transferencias. Adems, sintetiza los cambios en la posicin
financiera de los residentes de un pas frente a los no residentes. La Balanza de Pagos est
compuesta por la Cuenta Corriente, por la Cuenta de Capitales, el movimiento en las
Reservas Internacionales y un rengln donde se anotan los errores y omisiones.
BALANZA DE SERVICIOS. Registro sistemtico de la entrada y salida de divisas de un
pas por concepto de prestacin de servicios de los residentes del pas a los extranjeros, y de
estos a los nacionales. La Balanza de Servicios hace parte de la Cuenta Corriente, y en ella se
incluyen como servicios los ingresos netos precedentes del exterior (embarques, viajes,
dividendos e intereses provenientes de inversiones directas o de cartera entre otros).
BANCA DE INVERSION. Actividad desarrollada por un intermediario del mercado
financiero que puede incluir el diagnstico de empresas, la organizacin de potenciales
compradores, la asesora de inversionistas en la creacin de nuevas empresas e inclusive la
consecucin de recursos para tales operaciones.
BANCO COMERCIAL. Institucin que se dedica al negocio de recibir dinero en depsito
y darlo a su vez en prstamo, sea en forma de mutuo, de descuento de documentos o de
cualquier otra forma. Se consideran adems todas las operaciones que natural y legalmente
constituyen el giro bancario.
BANCO DE LA REPBLICA (BR). Autoridad monetaria, cambiaria y crediticia del
pas. En Colombia, el BR ejecuta sus funciones a travs de la Junta Directiva, a quien le
corresponde formular de manera autnoma e independiente, la poltica en dichas materias,
cindose a los lineamientos establecidos por la Constitucin y por la Ley de
la Banca Central expedida por el Congreso de la Repblica. Entre las funciones del BR est
la de emitir de manera exclusiva e indelagable billetes y monedas, controlar y manejar la
cantidad de dinero y oferta monetaria que circula en la economa, es el depositario y
administrador de las reservas internacionales, es el banquero de bancos al recibir de las
entidades financieras depsitos y recursos enadministracin y al otorgar crdito en
situaciones coyunturales de baja liquidez. El BR debe garantizar la confiabilidad de
los mercados financieros y en el mercado de cambio de moneda extranjera por local.
BANCO HIPOTECARIO. Estas instituciones se diferencian de los comerciales por que
exigen propiedad raz como garanta de los crditos que otorgan.
BANDA CAMBIARIA. Desde 1994 y hasta septiembre de 1999 Colombia defini un
rgimen de banda cambiaria que representa un esquema intermedio entre un rgimen de
tasa de cambio fija y uno de flotacin libre. La banda cambiaria est definida por
los lmites dentro de los cuales puede fluctuar la tasa de cambio. La estructura de la banda
se define de la siguiente manera:
Tasa Mxima (Tasa techo). Es el nivel mximo de la tasa que el Banco Central est
dispuesto a permitir en el mercado interbancario de dlares. Cuando el mercado lleve la
tasa a este nivel, el Banco vender cuantos dlares sean necesarios para mantener la tasa de
cambio en ese valor. Esta tasa vara todos los das, dependiendo de la pendiente de la Banda
Cambiaria.
Tasa Mnima (Tasa Piso). Es el nivel mnimo de la tasa que el Banco Central est dispuesto
a permitir en el mercado interbancario de dlares. Cuando la tasa llega a este nivel, el
Banco compra dlares para que el tipo de cambio se mantenga en ese valor. Esta tasa vara
todos los das, dependiendo de la pendiente de la Banda Cambiaria.
Pendiente de la banda cambiaria: Es el porcentaje anual de devaluacin que se aplica a la
tasa piso y a la tasa techo.
Amplitud de la banda cambiaria: Es la distancia que existe entre la tasa piso y la tasa techo.
Est definida como un porcentaje (+-10% en la actualidad), medido desde un punto medio.
BASE MONETARIA. Conocida tambin como dinero de alto poder expansivo; es el
efectivo ms las reservas que mantienen los bancos en el Banco Central. Este agregado
monetario tambin se puede interpretar como el conjunto de obligaciones monetarias
adquiridas por el Banco Central con el pblico en general y el sistema financiero.
BENEFICIARIO. Persona a la cual se transfiere un activo financiero o a favor de quien se
emite un ttulo o un contrato de seguro.
BENEFICIARIO PRIMARIO. Es quien adquiere un nuevo ttulo valor ante la entidad
emisora, ya sea a travs del mercado de valores o de su delegatario para este efecto.
BENEFICIARIO SECUNDARIO. Es el inversionista que adquiere, generalmente es una
bolsa, un ttulo-valor que haba sido colocado con anterioridad por la entidad emisora y que
ha sido recolocado por su beneficiario primario, u otro secundario, posiblemente por
requerimientos anticipados por liquidez.
BENEFICIARIO REAL. Se entiende por beneficiario real cualquier persona o grupo de
personas que, directa o indirectamente, por s misma o a travs de interpuesta persona, por
virtud de contrato, convenio o de cualquier otra manera, tenga respecto de una accin de
una sociedad, o pueda llegar a tener, por ser propietario de bonos obligatoriamente
convertibles en acciones, capacidad decisoria; esto es, la facultad o el poder de votar en la
eleccin de directivas o representantes o, de dirigir, orientar y controlar dicho voto, as
como la facultad o el poder de enajenar y ordenar la enajenacin o gravamen de la accin.
Conforman un mismo beneficiario real los cnyuges o compaeros permanentes y los
parientes dentro del segundo grado de consanguinidad, segundo de afinidad y nico civil,
salvo que se demuestre que actan con intereses econmicos independientes, circunstancia
que podr ser declarada mediante la gravedad de juramento ante la Superintendencia de
Valores con fines exclusivamente probatorios.
Igualmente, constituyen un mismo beneficiario real las sociedades matrices y sus
subordinadas.
BIEN DURADERO. Bien que no se consume inmediatamente y que dura un largo tiempo
prestando, sucesivamente y muchas veces, el servicio para el que fue creado. Bien no
duradero. Aquel que se consume inmediatamente o en corto plazo. Se emplea una o varias
veces y su duracin depende del uso y del material de que est fabricado. BIENES DE
CAPITAL. Son aquellos bienes que se utilizan para la produccin de otros, y no satisfacen
las necesidades del consumidor final. Entre estos bienes se encuentran la maquinaria y
equipo.
BIENES DE CONSUMO. Bienes destinados a satisfacer las necesidades del consumidor
final domstico y que estn en condicin de usarse o consumirse sin ninguna elaboracin
comercial adicional.
BIENES INTERMEDIOS. Corresponden a bienes de capital, y se denominan as por el
hecho, de servir a los consumidores de forma indirecta en la satisfaccin de sus
necesidades, ya que representan etapas intermedias en los procesos productivos. Tambin
conocidos como materias primas o insumos.
BIENES NO TRANSABLES. Bienes cuyo consumo slo se puede hacer dentro de
la economa en que se producen, no pueden importarse ni exportarse. Esto se debe a que
estos productos tienen costos de transporte muy altos o existe en la economa un alto grado
de proteccionismo.
BIENES TRANSABLES. Aquellos bienes que se pueden consumir dentro de la economa
que los produce, y se pueden exportar e importar. Generalmente, tienen bajos costos de
transporte y pocos aranceles y cuotas de importacin que puedan bloquear el libre flujo de
bienes a travs de las fronteras nacionales.
BOLSA DE VALORES. Establecimiento privado autorizado por el Gobierno Nacional
donde se renen los miembros que conforman la Bolsa con el fin de realizar las operaciones
de compra - venta de ttulos valores, por cuenta de sus clientes, especialmente. Sitio pblico
donde se realizan las reuniones de la Bolsa o se efectan las operaciones de la misma. La
idea moderna de "sitio", puede asociarse con "lugar virtual" donde se encuentra la oferta y
la demanda de valores.
BONOS. Son ttulos que representan una parte de un crdito constituido a cargo de una
entidad emisora. Su plazo mnimo es de un ao; en retorno de su inversin recibir
una tasa de inters que fija el emisor de acuerdo con las condiciones de mercado, al
momento de realizar la colocacin de los ttulos. Por sus caractersticas estos ttulos son
considerados de renta fija. Adems de los bonos ordinarios, existen en el mercado bonos de
prenda y bonos de garanta general y especfica y bonos convertibles en acciones.
BONOS CONVERTIBLES EN ACCIONES (BOCAS). Esta clase de ttulos confieren las
prerrogativas propias de los bonos ordinarios y adicionalmente dan a sus propietarios el
derecho o la opcin de convertirlos total o parcialmente en acciones de la respectiva
sociedad emisora. BONOS DE GARANTIA GENERAL: Aquellos que son emitidos por las
corporaciones financieras.
BONOS DE GARANTIA GENERAL. Aquellos que son emitidos por las corporaciones
financieras.
BONOS ORDINARIOS. Son aquellos que confieren a sus tenedores los mismos derechos,
de acuerdo con el respectivo contrato de emisin y estn garantizados con todos los bienes
de la entidad emisora, sean presentes o futuros.
BONOS DE PRENDA. Ttulo valor expedido por un almacn general de depsito, que
incorpora un crdito prendario sobre las mercaderas amparadas por el certificado de
depsito y confiere, por s mismo, los derechos y los privilegios de la prenda.
BROKERS. Es aquella persona o entidad, que acta como intermediario entre un
comprador y un vendedor en transacciones de valores, cobrando una comisin . El Broker
acta como agente es decir no toma ninguna posicin propia ni siquiera con duracin
temporal, si no que se limita a unir dos posiciones(compra-venta) al precio que resulte
satisfactorio para las dos partes.
CALIDAD CREDITICIA. Grado de cumplimiento que el emisor tiene respecto de las
obligaciones contradas con la emisin objeto de la calificacin.
CALIFICACIN DE RIESGO DE CORTO PLAZO. Anlisis que tiene como objetivo el
evaluar en el corto plazo, la capacidad de un establecimiento especializado en una actividad
comercial o industrial definida (venta de alimentos, vestuario, vehculos, etc.) para servir
adecuadamente sus crditos.
CALIFICACION DE VALORES. Es una opinin profesional que produce una agencia
calificadora de riesgos, sobre la capacidad de un emisor para pagar el capital y los intereses
de sus obligaciones en forma oportuna. Para llegar a esa opinin, las calificadoras
desarrollan estudios, anlisis y evaluaciones de los emisores. La calificacin de valores es el
resultado de la necesidad de dotar a los inversionistas de nuevas herramientas para la toma
de sus decisiones.
CMARA DE COMPENSACIN Y LIQUIDACIN. Las bolsas de valores cuentan con
una Cmara de compensacin y liquidacin, la cual se encarga de registrar, liquidar y
compensar las operaciones de contado o a plazo efectuadas en las bolsas por los
comisionistas. Las funciones de liquidar las operaciones de contado o a plazo, de recibir y
entregar los valores y dineros correspondientes a las operaciones realizadas y de adelantar
los trmites necesarios para atender el traspaso de los ttulos nominativos negociados, son
una eficiente herramienta con la cual cuentan las bolsas para el seguro cumplimiento de las
operaciones.
CAPITAL. Es la suma de todos los recursos, bienes y valores movilizados para la
constitucin y puesta en marcha de una empresa. Es su razn econmica. Cantidad
invertida en una empresa por los propietarios, socios o accionistas.
CAPITAL AUTORIZADO: Capital de una empresa que fue aprobado por la Asamblea
General y registrado oficialmente como meta futura de la sociedad.
CAPITAL A CORTO PLAZO. Operaciones con activos y pasivos financieros, cuyos
trminos de vencimiento son inferiores a un ao. El capital a corto plazo del sector privado
comprende el endeudamiento comercial externo directo y los movimientos de las cuentas
corrientes en el extranjero de las empresas nacionales. Y en el sector pblico se incluyen,
entre otros, los movimientos de compensacin y los cambios en la posicin financiera de
algunas entidades descentralizadas.
CAPITAL A LARGO PLAZO. Comprende las operaciones con activos y pasivos
financieros cuyo vencimiento original es superior a un ao, desagregadas en inversin
directa, inversin de cartera y otros capitales.
CAPITAL NETO DE TRABAJO. Esto no es propiamente un indicador sino ms bien una
forma de apreciar de manera cuantitativa (en pesos) los resultados de la razn corriente.
Dicho de otro modo, este clculo expresa en trminos de valor lo que la razn corriente
presenta como una relacin.
CAPITAL PAGADO. Es la parte del capital suscrito que los accionistas de la empresa han
pagado completamente, y por consiguiente ha entrado en las arcas de la empresa.
CAPITAL SUSCRITO. Es la parte del capital social autorizado por los suscriptores de
acciones se han obligado a pagar en un tiempo determinado.
CAPITALIZACION. Reinversin o reaplicacin de los resultados, utilidades o reservas, al
patrimonio de la empresa. Ampliacin del capital pagado mediante nuevas emisiones de
acciones.
CAPITALIZACION BURSATIL. Es el valor dado a una empresa en Bolsa. Se calcula
multiplicando la cotizacin por el nmero de acciones que componen el capital de dicha
empresa. La capitalizacin de los valores cotizados en la bolsa es la que se obtiene sumando
todas las cotizaciones de dichos valores en un momento dado. Este incide se emplea para
comparar mercados burstiles.
CANTIDAD TRANSADA. Nmero de unidades del respectivo ttulo o papel negociados
en un determinado perodo.
CAPTACIN DE RECURSOS. Proceso a travs del cual un intermediario financiero
recibe recursos por parte de individuos, a cambio de la adquisicin de deudas u
obligaciones.
CARTERA. Posesin de ttulos por un individuo o por una institucin. La cartera puede
incluir bonos, acciones, certificados de depsitos bancarios,oro, entre otros.
CARRUSEL: Es un convenio entre varias entidades para comprar y vender, durante
perodos de tiempo sucesivos y por valores de transaccin fijados de antemano, un ttulo de
renta fija. En trminos financieros, consiste en una secuencia de operaciones de compra y
venta de un ttulo a futuro los precios establecidos para compara y vender el ttulo
determinan la rentabilidad de la operacin en cada uno de los perodos de tenencia del
ttulo, denominado tramos.
CDULAS HIPOTECARIAS. Ttulo con un valor nominal pagadero en el futuro en una
fecha determinada, que rinde una tasa de inters peridica y es vendido por quien lo emite.
En Colombia el Banco Central Hipotecario es el encargado de la emisin de las cdulas, y lo
hace con un descuento sobre su valor nominal. Adicionalmente, estos ttulos son sorteados,
y en cada sorteo salen beneficiadas con una amortizacin una serie de cdulas.
Colocacin de recursos. Proceso en el que se utilizan los recursos que fueron adquiridos
durante el proceso de captacin, para extender crditos a algn otro agente.
CERTIFICADO DE DEPSITO A TRMINO. Es el certificado que se recibe por
depsitos de sumas de dinero. Los plazos pueden ser de 30 das en adelante siendo los ms
comunes los de
30, 60, 90, 180 y 360 das. Pueden emitirlos los bancos comerciales, corporaciones de
ahorro y vivienda, corporaciones financieras y compaas de financiamiento comercial. La
tasa de inters por su depsito est determinada por el monto, el plazo y las condiciones
existentes en el mercado al momento de su constitucin. Son nominativos y no se pueden
redimir antes de su vencimiento.
COEFICIENTE EXPORTADOR. Proporcin de la produccin que se exporta. El
indicador se calcula como el valor de las exportaciones sobre la produccin.
COEFICIENTE IMPORTADOR. Tambin conocido como Indice de Penetracin de
Importaciones, es la proporcin del consumo domstico que se importa. Este indicador se
calcula como el valor de las importaciones sobre la suma de la produccin domstica ms
importaciones menos exportaciones.
COLOCADOR. Es la entidad que, facultada por su objeto social, puede actuar como
suscriptor profesional o underwriter de una emisin.
COLOCACION PRIMARIA. Es la oferta de nuevos ttulos por parte de una entidad para
captar recursos con el fin de desarrollar su objeto social. En este caso existe una relacin
directa entre la entidad emisora y el adquiriente o primer beneficiario del valor.
COMISION. Retribucin que da un inversionista a un comisionista por ejecutar una orden
de compra o venta de los valores negociables en Bolsa, por asesorarlo en la misma o por
administrar los valores del cliente, segn sea la solicitud del mismo.
COMISIONISTA DE BOLSA. Es la persona legalmente autorizada para realizar las
transacciones de compra y venta de valores que se realizan en la rueda de la Bolsa. Debe
estar inscrito en el Registro Nacional de Intermediarios.
COMMODITIES. Bienes primarios que se transan internacionalmente. Por ejemplo:
granos, metales, productos energticos (petrleo, carbn, etc.) y suaves (caf, algodn, etc.).
COMPAAS DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL. Son aquellas instituciones que
tienen por funcin principal captar recursos mediante depsitos a trmino, con el objeto
primordial de realizar operaciones activas de crdito para facilitar la comercializacin de
bienes y servicios (Art.92,L45/90). Estas compaas estn vigiladas por la
Superintendencia Bancaria y necesitan para su constitucin un capital mnimo de mil
quinientos millones de pesos.
COMPENSACION. Se entender por compensacin el mecanismo de determinar
contablemente los importes y volmenes a intercambiar de dinero y valores entre las
contrapartes de una operacin.
CONCENTRACION DEL ENDEUDAMIENTO EN EL CORTO PLAZO. Este
indicador establece qu porcentaje del total con terceros tiene vencimiento corriente, es
decir, a menos de un ao.
CONSUMO. Acto final del proceso econmico, que consiste en la utilizacin personal y
directa de los bienes y servicios productivos para satisfacer necesidades humanas. El
consumo puede ser tangible (consumo de bienes) o intangible (consumo de servicios).
Adems, se puede clasificar de acuerdo a quien realice el acto en privado y pblica. El
consumo privado es el realizado por las familias y las empresas, y el pblico es hecho por el
gobierno.
CORPORACIONES DE AHORRO Y VIVIENDA. Institucin financiera que tiene como
funcin promover el ahorro privado y llevarlo hacia laindustria de la construccin a travs
de crditos hipotecarios. La captacin de los recursos se hace a travs de las cuentas de
ahorro, de los depsitos ordinarios y de los certificados de depsito a trmino.
CORPORACIONES FINANCIERAS. Segn la definicin legal (ley 45/90) son aquellas
instituciones financieras que tienen por funcin principal la captacin de recursos a
trmino, a travs de depsitos o de instrumentos de deuda a plazo, con el fin de realizar
operaciones activas de crdito y efectuar inversiones, con el objeto primordial de fomentar
o promover la creacin, reorganizacin, fusin, transformacin y expansin de empresas.
COST INSURANCE FREIGHT (CIF). Abreviatura usada en algunos contratos
internacionales de venta, cuando el precio de la misma incluye "costos,seguros y fletes" de
los artculos vendidos. Esto significa que el vendedor costea todos los gastos relacionados
con el envo de la mercanca desde su punto de exportacin hasta cualquier punto de
importacin. En Colombia, las importaciones se calculan a precios CIF.
COTIZACION: Precio registrado en una Bolsa cuando se realiza una negociacin de
valores.
CUENTA CORRIENTE. Cuenta perteneciente a la Balanza de Pagos, donde se registran
sistemticamente la entrada y salida de divisas de un pas con el exterior, por concepto de
compra y venta de mercancas y servicios. Adems, en ella se consignan las utilidades
obtenidas de operaciones extranjeras, intereses y pagos de transferencia. La Cuenta
Corriente est conformada por la Balanza Comercial, la Balanza de Servicios y las
Transferencias.
CUENTA DE CAPITALES. Cuenta de la Balanza de Pagos usada como contrapartida de
la Cuenta Corriente. Incluye el flujo monetario que entra y sale del pas para inversin,
subsidios y prstamos internacionales (pblicos y privados). Cuando hay entrada de divisas
la cuenta de capitales es superavitaria. Por el contrario, si el pas presta o invierte en el
extranjero esta cuenta ser deficitaria.
DCV. (DEPSITO CENTRAL DE VALORES DEL BANCO DE LA REPBLICA): Puede
administrar ttulos valores que emita, garantice o administre el Banco de la Repblica y los
ttulos valores que constituyan inversiones forzosas o sustitutivas de encaje cargo de
sociedades sometidas al control de la Superintendencia Bancaria, distintos de acciones.
DECEVAL. El Depsito Centralizado de Valores de Colombia Deceval S.A", es una entidad
que recibe en depsito los ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e
Intermediarios, para mediante un sistema computarizado de alta seguridad administrarlos
eliminando el riesgo de su manejo fsico en transferencias, registros, pagos de intereses, etc.
Este es un mecanismo comn en todos los pases desarrollados y en la mayora de los
Latinoamericanos (como Mjico, Chile, Argentina, Venezuela, Brasil, Per y Panam). En el
depsito se inmovilizan los ttulos en bodegas de alta seguridad permitiendo su manejo
desmaterializado, a travs de registros electrnicos, (transferencias, redenciones, etc.).
DECRETO. Disposicin emanada de la Rama Ejecutiva del Poder Pblico, con el objeto de
desarrollar y cumplir con los deberes y obligaciones asignadas a esta y, especialmente para
la ejecucin y aplicacin de la ley.
DEFLACION. Fenmeno que acompaa a las pocas de crisis. Se caracteriza por
la poltica econmica encaminada a establecer precios en forma reducida, restringir el
crdito, disminuir la circulacin fiduciaria y reforzar las reservas. Este rgimen de
severidad se impone luego del derroche obligado (guerra y calamidades), o inconsciente
(mala administracin) de los caudales pblicos y de los atentados consiguientes contra la
moneda nacional. La deflacin suele preceder al restablecimiento de la normalidad
econmica y financiera.
DEFLACTOR. Elemento numrico que permite convertir a precios constantes una serie
que se encuentra inicialmente a precios corrientes. Es comn utilizar para este efecto los
ndices de precios o el cociente entre la serie inicial a precios corrientes y la serie a precios
constantes.
DFICIT FISCAL. Es el exceso de los egresos sobre los ingresos, ya sea, del sector pblico
consolidado, del gobierno central o del sector pblico no financiero.
DEMANDA. Conjunto de mercancas y servicios que los consumidores estn dispuestos a
adquirir en el mercado, en un tiempo determinado y a un precio dado. El anlisis de la
demanda parte del supuesto de que todos los factores se mantiene constantes, excepto el
precio, y que a medida que cambia el precio, la cantidad demandada por el consumidor
tambin vara.
DEMOCRATIZACION DEL CAPITAL. Es el proceso por el cual la propiedad de una
empresa cerrada se transfiere, total o parcialmente a un gran nmero de personas
diferentes al del grupo controlador de las acciones de la sociedad.
DEPARTAMENTO ADMINISTRATIVO NACIONAL
DE ESTADSTICA (DANE). Organismo tcnico encargado de recopilar, analizar y
publicar la Informacin Estadstica Nacional de la Repblica de Colombia.
DEPARTAMENTO NACIONAL DE PLANEACIN (DNP). Departamento
administrativo y, al igual que los ministerios, es uno de los organismos principales de la
administracin pblica. Depende directamente de la Presidencia de la Repblica y
pertenece a la Rama Ejecutiva del poder pblico. El Departamento Nacional de Planeacin
tiene como objetivos fundamentales la preparacin, el seguimiento de la ejecucin y
la evaluacin de resultados, de las polticas, planes generales, programas y proyectos del
sector pblico. El DNP debe realizar de forma permanente el seguimiento de la economa
nacional e internacional y proponer los planes y programas para el desarrollo econmico,
social y ambiental del pas, y con el Consejo Nacional de Poltica Econmica y Social
CONPES- constituyen el conducto por medio del cual el Presidente de la Repblica ejerce
su funcin de mximo orientador de la planeacin nacional.
DEPSITOS A LA VISTA. Entrega de dinero, ttulos o valores a una institucin bancaria
con el objeto de que se guarden y se regresen mediante la presentacin de un documento "a
la vista" que ampare dichos bienes. Un ejemplo de depsito a la vista es la cuenta
de cheques, en la que el depositante puede girar cheques y retirar fondos sin notificacin
por adelantado.
DEPSITO CENTRALIZADO DE VALORES. Es una entidad especializada que recibe
ttulos valores, para administrarlos mediante un sistema computarizado de alta seguridad.
Su objetivo es eliminar el riesgo que para los tenedores representa el manejo de ttulos
fsicos, agilizando las transacciones en el mercado secundario y facilitando el cobro de
rendimientos de capital e intereses. En Colombia estn autorizados para operar dos
depsitos centralizados de valores: El DECEVAL (privado) y el DCV (del Banco de la
Repblica).
DEPSITOS EN CUENTA CORRIENTE. Son aquellos depsitos en una cuenta
bancaria, en la cual pueden hacerse depsitos o de la cual pueden hacerse retiros en
cualquier momento y tantas veces como se desee. Se utiliza el trmino corriente porque sta
es una cuenta a travs de la cual el dinerocircula o corre constante y libremente.
DEPRECIACIN. En trminos cambiarios es la disminucin del valor o precio de un
bien, debido al aumento de la tasa de cambio bajo un rgimen cambiario flexible. En
trminos contables, la depreciacin es una reduccin del activo fijo, sea en
cantidad, calidad, valor o precio, debida al uso, a la obsolescencia o slo por el paso del
tiempo. La depreciacin se mide anualmente, y depende de los factores ya mencionados, as
como del precio de compra y la duracin estimada del activo.
DERECHO DE SUSCRIPCION: Derecho que tiene un accionista dE suscribir nuevas
acciones de una sociedad annima a un precio de suscripcin determinado, cuando el
aumento de capital es mediante emisin de acciones.
DERIVADOS: Son contratos referenciados a un activo o a una variable econmica para
ser liquidado en una fecha futura, y en funcin de las cuales se manejan los riesgos de un
portafolio de inversin son valores cuyo precio depende del valor de una o ms variables,
haciendo posible aislar o concentrar un riesgo existente y transferido al mercado.
DESCUENTO: Diferencia, en menos, entre el valor nominal de un ttulo y el valor
comercial del mismo. Cuando los ttulos son emitidos a descuento, esta diferencia es la
retribucin
DEUDA EXTERNA. Crditos externos recibidos, tanto por el sector pblico como el
sector privado para financiamiento de proyectos internos. Generalmente, la deuda
externa se paga fuera del pas y en moneda extranjera. La deuda externa se conoce como
inversin extranjera indirecta o de cartera, ya que el capital extranjero ingresa al pas as
travs de extensiones de crditos.
DEUDA INTERNA. Es el total de los crditos aprobados, tanto al sector pblico como al
privado, que se generan dentro de un pas. A diferencia de la deuda externa, la interna se
paga en el pas y en la moneda nacional.
DEUDA PBLICA. Nivel de prstamos adquiridos por el gobierno cuando sus ingresos y
sus gastos difieren. De otra forma, el nivel de deuda pblicaes igual al nivel de deuda
pblica anterior ms el monto de intereses que tiene que pagar por la deuda ya existente,
ms la diferencia entre los ingresos y los gastos del gobierno. O sea, ms los impuestos
menos el gasto y la inversin. Este es un mecanismo que permite financiar los dficit
fiscales, ya sea a travs de intermediarios financieros del pas o extranjeros.
DEVALUACION. Concepto de la teora monetaria que expresa la disminucin del valor de
la moneda con relacin al oro. Como consecuencia de esta disminucin del valor de la
moneda de un pas, las monedas extranjeras quedan revalorizadas con respecto al pas que
ha devaluado.
FONDO DE INVERSION. Conjunto de recursos administrados por una Sociedad de
Inversin, que los aplica en una cartera de ttulos diversificada, distribuyendo los
resultados a los participantes, proporcionalmente al nmero de unidades posedas.
FONDOS COMUNES. Fondo comn es el conjunto de los recursos obtenidos por una
sociedad fiduciaria con ocasin de la celebracin y ejecucin denegocios de fideicomiso de
inversin, sobre los cuales el fiduciario ejerce una administracin colectiva.
La administracin de los fondos comunes fiduciarios est asignada por la ley en forma
exclusiva a las sociedades fiduciarias, vigiladas por la Superintendencia bancaria. Los
fondos comunes se integran con dineros aportados por los inversionistas (constituyentes o
adherentes), con fundamento en la celebracin de contratos de fiducia mercantil de
inversin o de encargo fiduciario de inversin. Los Fondos comunes pueden ser:
Fondos comunes ordinarios: cuando la destinacin de los recursos y los parmetros e
funcionamiento del portafolio se hallan determinados por la ley.
Fondos comunes especiales: cuando la destinacin de los recursos y los parmetros de
funcionamiento del portafolio son libremente determinados por los constituyentes o
adherentes con la ayuda del administrador.
FONDOS DE VALORES. Un fondo de valores es una cartera mobiliaria constituida y
administrada por una sociedad comisionista de bolsa, protagonista por excelencia del
mercado burstil, cuyo objeto consiste en estimular y desarrollar el mercado de valores,
ofreciendo al pblico alternativas de inversin. Los fondos de valores pueden invertir sus
recursos en los mismos valores autorizados a las sociedades comisionistas de bolsa.
FONDOS MUTUOS DE INVERSION. Son personas jurdicas creadas en
las empresas para estimular el ahorro y la inversin se constituyen con aportes de los
trabajadores y contribuciones de las empresas para las cuales laboran.
FORWARDS. Contrato privado que representa la obligacin de comprar ( o vender) un
determinado activo en una fecha futura determinada, en unprecio preestablecido al inicio
del perodo de vigencia del contrato.
FREE ON BOARD (FOB). "Libre a Bordo" Abreviatura usada en algunos contratos
de ventas internacionales. En estos contratos, el vendedor est en la obligacin de colocar
los bienes en su punto de embarque, listos para el envo. Mientras que el comprador acepta
cubrir todos los gastos de transporteterrestres y asume los riesgos en el pas exportador, as
como los costos de transporte posteriores al embarque. En Colombia las exportaciones se
miden a precios FOB.
FUSION. Cuando una o ms sociedades se disuelvan, sin liquidarse, para ser absorbidas
por otra o para crear una nueva. La absorbente o la nueva compaa adquiere los derechos y
obligaciones de lo sociedad o sociedades disueltas al formalizarse la fusin.
FUTUROS: Es aquella transaccin efectuada en un mercado secundario formal donde se
negocia un contrato estandarizado de compra o de venta de un activo determinado,
acordndose la cantidad del activo, su precio y el vencimiento del contrato, asumiendo las
partes la obligacin de celebrarlo y el compromiso de pagar o recibir las prdidas o
ganancias producidas por las diferencias de precio del contrato, durante la vigencia del
mismo y su liquidacin.
GOBIERNO CENTRAL. Componente del Sector pblico no financiero que incluye la
Presidencia de la Repblica, los ministerios y los establecimientos pblicos.
GRADO DE INVERSIN. Se dice que una calificacin est dentro del grado de inversin
cuando los ttulos a los cuales se aplica no representan un gran riesgo de incumplimiento en
sus obligaciones para con los compradores de los mismos. Se considera que las emisiones
bajo este grado no representa mayores riesgos de incumplimiento. Se entiende que en este
grado se est efectuando una inversin prudente.
GRADO ESPECULATIVO. Se aplica al nivel de riesgo encontrado en una calificacin de
valores. Implica que se presentan factores de riesgo que podran llevar, en mayor o menor
medida, al incumplimiento en el pago de intereses o capital.
GRUPO EMPRESARIAL. Concepto definido en la ley para determinar cundo unas
empresas conforman el mismo grupo. Adems del vnculo de subordinacin, incluye el de
unidad de
propsito y direccin
HIPERINFLACION. Inflacin tan rpida que el dinero pierde su valor, el pblico pierde
la confianza en el mismo y en el sistema monetario, pudiendo llegarse, finalmente, a la
forma de trueque. Inflaciones de este tipo se dieron en Centroeuropa en los aos veinte (por
ejemplo, en Alemania tras las dos grandes guerras) y an se dan con cierta frecuencia en
pases latinoamericanos.
IMPUESTO AL VALOR AGREGADO. Impuesto que grava el valor que se aade en
cada proceso productivo. En Colombia, ste impuesto es del 15%. A partir de la ltima
reforma tributaria la base tributaria fue ampliada, gravando por primera vez artculos con
una tarifa del
10%.
IMPUESTO SOBRE LA RENTA. Contribucin que grava el ingreso de las personas y
entidades econmicas. El impuesto sobre la renta incluye el gravamen al trabajo, al capital y
la combinacin de ambos. Es un impuesto directo porque incide en forma especfica sobre
el ingreso de las personas y de las sociedades mercantiles. En Colombia, la tasa del
impuesto a la renta es del 35%.
IMPUESTOS DIRECTOS. Impuestos que gravan directamente el ingreso de las personas
y las empresas. El impuesto a la renta de personas y sociedades, los impuestos al
patrimonio y, los impuestos a la propiedad hacen parte de los impuesto directos.
IMPUESTOS INDIRECTOS. Impuestos que gravan a los bienes y servicios, y por ende
afectan indirectamente el ingreso del consumidor o del productor. Entre stos impuestos
encontramos los impuestos a las ventas, y los aranceles a las importaciones.
INDICADOR BETA. Es un indicador del riesgo sistmico o del mercado de la inversin
en acciones, que permite establecer que tan sensible es elcomportamiento de
la rentabilidad de una accin cuando se presentan movimientos en la rentabilidad del
mercado accionario. Si el valor de BETA para una accin es igual a 1, significan que los
rendimientos de sta varan de manera proporcional a los rendimientos del mercado, es
decir que las acciones tienen el mismo rendimiento que el mercado. De otra parte, un BETA
mayor que 1 significa que el rendimiento de la accin vara de manera ms que
proporcional al rendimiento del mercado. Y un BETA menor que 1 significa que la accin
vara de manera menos que proporcional al mercado.
INDICADOR RPG (RENTABILIDAD PRECIO GANANCIA). Relacin entre el precio
de una accin y la utilidad por accin. Determina el tiempo de recuperacin de la inversin
en acciones. Supone que las utilidades del perodo se mantienen para otros perodos
futuros.
INDICADORES DE ACTIVIDAD. Estos indicadores llamados tambin indicadores de
rotacin tratan de medir la eficiencia con la cual una empresa utiliza sus activos, segn
la velocidad de recuperacin de los valores aplicados en ellos.
INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO. Los indicadores de endeudamiento tienen
por objeto medir en que grado y de que forma participan los acreedores dentro del
financiamiento de la empresa. De la misma manera se trata de establecer el riesgo que
incurren tales acreedores, el riesgo de los dueos y la conveniencia o inconveniencia de un
determinado nivel de endeudamiento para la empresa.
INDICADORES DE LEVERAGE. Otra forma de analizar el endeudamiento de una
compaa es a travs de los denominados indicadores de leverage o apalancamiento. Estos
indicadores comparan el financiamiento originario de terceros con los recursos de los
accionistas, socios o dueos de la empresa, con el fin de establecer cul de las dos partes
est corriendo el mayor riesgo. As, si los accionistas contribuyen apenas con una pequea
parte del financiamiento total, los riesgos de la empresa recaen principalmente en los
acreedores.
INDICADORES DE LIQUIDEZ. Estos indicadores surgen de la necesidad de medir la
capacidad que tienen las empresas para cancelar sus obligaciones de corto plazo. Sirven
para establecer la facilidad o dificultad que presenta una compaa para pagar sus pasivos
corrientes con el productode convertir a efectivo sus activos corrientes.
INDICADORES DE RENDIMIENTO. Los indicadores de rendimiento denominados
tambin de rentabilidad o lucratividad sirven para medir la efectividad de la administracin
de la empresa, para controlar los costos y los gastos y, de esta manera convertir las ventas
en utilidades.
SWAP. Son contratos privados entre dos entidades para intercambiar flujos de caja en el
futuro, de acuerdo con condiciones pre establecidas. Pueden ser considerados como
contratos forward.
TASA DE CAMBIO. La tasa de cambio mide la cantidad de pesos que se deben pagar por
una unidad de moneda extranjera. En nuestro caso se toma como base el dlar porque es la
divisa ms utilizada en Colombia para las transacciones con el exterior. Igual que
el precio de cualquier producto, la tasa de cambio sube o baja dependiendo de la oferta y
la demanda. Cuando la oferta es mayor que la demanda, es decir, hay abundancia de
dlares en el mercado y pocos compradores, la tasa de cambio baja; y cuando hay menos
oferta que demanda (hay escasez de dlares y muchos compradores), la tasa de cambio
sube. Existen varios tipos de regmenes de tasa de cambio:
TASA DE CAMBIO REAL. Es la Tasa de Cambio entre dos monedas (pesos por dlar,
por ejemplo) luego de descontada la inflacin interna y externa. En general, marca la
diferencia entre la devaluacin de una moneda y su perdida de valor adquisitivo. Sirve
como medida de competitividad de laproduccin nacional en comparacin con
los productos del resto del mundo. La tasa de cambio real refleja el verdadero poder de
compra de la moneda nacional frente a una o varias monedas extranjeras.
TASA DE DESEMPLEO. Se define como la razn entre la poblacin desocupada y la
poblacin econmicamente activa.
TASA DE INTERS. Es la expresin porcentual del inters aplicado sobre un capital.
Las tasas de inters pueden estar expresadas en trminos nominales o efectivos. Las
nominales son aquellas en que el pago de intereses no se capitaliza, mientras que las
efectivas corresponden a las tasas de intereses anuales equivalentes a la capitalizacin de
los intereses peridicos, bien sea anticipadas o vencidas. La tasa de inters efectiva es el
instrumento apropiado para medir y comparar el rendimiento de distintas alternativas de
inversin. Las tasas nominales pueden
TASA DE INTERES INTERBANCARIA. Es el precio de las operaciones realizadas en
moneda domstica por los intermediarios financieros para solucionar problemas de
liquidez de muy corto plazo. Dicha tasa de inters se pacta para operaciones de un da.
TASA DE INTERS DE CAPTACIN. Tasa de Inters que paga el intermediario
financiero a los individuos que depositan sus recursos en dicha entidad. Tambin se conoce
como tasa de inters pasiva.
TASA DE INTERS DE COLOCACIN. Tasa de Inters que cobra el intermediario
financiero a los demandantes de crdito por los prstamos otorgados. Esta tasa de inters
tambin es conocida como tasa de inters activa.
TASA DE OCUPACIN. Es el porcentaje de la poblacin ocupada como proporcin de la
poblacin en edad de trabajar. Esta relacin, es un indicador del tamao relativo de la
demanda laboral en la economa.
TASA GLOBAL DE PARTICIPACIN (TGP). Indicador de empleo que se construye
para cuantificar el tamao relativo de la fuerza de trabajo. En l se compara la poblacin
econmicamente activa y la poblacin en edad de trabajar
tener periodicidad mensual, trimestral, semestral o cualquier otra que se establezca.
TASA INTERNA DE RETORNO TIR. Herramienta para el anlisis de rentabilidad de
flujos de fondos, que se define como la tasa de descuento de los flujos en la que el valor
presente neto se hace igual a cero. Corresponde a la rentabilidad que obtendra un
inversionista de mantener el instrumento financiero hasta su extincin, bajo el supuesto
que reinvierte los flujos de ingresos a la misma tasa.
TASA REPRESENTATIVA DEL MERCADO. Es el valor del dlar y lo calcula
diariamente el Banco de la Repblica, tomando el promedio del precio de las operaciones
de compra y venta de los dlares, realizadas por entidades financieras en las principales
ciudades del pas.
TBS. Es la tasa promedio de captacin a travs de CDT y CDAT de las entidades
financieras, calculada diariamente por la Superintendencia Bancaria para diferentes plazos.
TCC. Es la tasa promedio de captacin de los certificados de depsito a trmino de las
corporaciones financieras y es calculada por el Banco de la Repblica.
TITULARIZACION. Es un proceso en el que diferentes activos como pueden ser:
cartera, bienes inmuebles, proyectos de construccin, rentas, flujos futuros de fondos, son
movilizados, constituyndose un patrimonio autnomo, con cargo al cual se emiten ttulos.
Bajo esta figura, el emisor es el patrimonio autnomo administrado por
una sociedad fiduciaria. El plazo de los ttulos est ligado a las caractersticas del activo.
Pueden emitirse ttulos con caractersticas similares a los renta fija (de contenido
crediticio), renta variable (de participacin) o a los de ambos (mixtos).
TITULO VALOR. Documento negociable que acredita los derechos de su tenedor legtimo
y las obligaciones del emisor mismo. Incorpora derechos de crdito, participacin,
tradicin, o representativos de mercancas.
TITULO CON DESCUENTO. Ttulos representativos de deuda; no devengan intereses y
su rendimiento se genera por la diferencia entre el valor nominal del ttulo y el valor de
adquisicin que necesariamente es inferior al valor de emisin nominal.
TTULOS CORPORATIVOS O DE PARTICIPACIN. En titularizaciones, son en los
que el inversionista adquiere una parte alcuota del patrimonio autnomo o fondo y
participa de las utilidades o prdidas que ste genere. Se asimilan a ttulos de renta variable
y se encuentran normalmente referenciados en unidades de participacin. Pueden ser
redimidos antes de la extincin del patrimonio autnomo o fondo, debido a la liquidacin
de parte de sus activos o bienes.
TTULOS DE CONTENIDO CREDITICIO. En titularizaciones, son los que incorporan
derechos a percibir la cancelacin del capital y de los intereses de acuerdo con las
condiciones sealadas en el ttulo. Se asimilan a los ttulos de renta fija y los activos que
conforman el patrimonio autnomo respaldan el pasivo con los inversionistas
TITULOS DE RENTA FIJA. Ttulos representativos de un adeuda que da a quien los
posee el derecho a recibir un inters fijo por un perodo preestablecido.
TITULOS DE RENTA VARIABLE. Son los ttulos en los cuales la rentabilidad slo es
conocida despus de redencin. Su rendimiento depende deldesempeo econmico de la
empresa emisora. En trminos generales corresponde a las acciones emitidas por
una sociedad annima.
TTULOS DE TESORERA (TES). Los ttulos de tesorera creados en la ley 51 de 1990
son ttulos de deuda pblica interna emitidos por el GobiernoNacional.