ELECCIN ENTRE LAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN

Para la eleccin de las alternativas de inversin ya sea una de ellas o un conjunto coordinado de
ellas (cartera), es preciso considerar las caractersticas asociadas a las mismas, ya que permiten
diferenciar las adecuadas en funcin de las circunstancias de la empresa.

Estas caractersticas son: rentabilidad, volumen de inversin necesario, riesgo del emisor, fiscalidad,
fecha de amortizacin, y su vinculacin con la "maduracin", existencia de un mercado secundario y
facilidad de realizacin en el mismo (liquidez), estabilidad de las cotizaciones, periodicidad en el
cobro de intereses.

Imposiciones a plazo fijo y certificados de depsitos

Las imposiciones son contratos de depsito de dinero, por un valor y plazo determinado
previamente, que proporciona una rentabilidad fija, igualmente establecida de antemano. Son activos
nominativos e intransferibles, sin valor lmite y con posibilidad de cancelacin anticipada.

Los certificados de depsito son contratos de depsito a plazo, formalizados en ttulos nominativos,
con rentabilidad fija y plena liquidez mediante endoso en el mercado secundario. El plazo mnimo es
de un ao, cubierto el mismo se cancela.

Letras del tesoro

Se trata de ttulos a corto plazo emitidos por el Tesoro Pblico. Por la garanta del Estado se
constituyen en el "tipo ideal" de activos financieros libres de riesgos. Se emiten al descuento
mediante subasta, la cual puede ser competitiva o no competitiva.

Letras y pagars de empresa

Son ttulos de emisores privados, realizados al descuento, y enviados a las entidades financieras
colaboradoras con el endoso en blanco. La compra puede ser realizada tanto en la propia entidad
financiera, como en el mercado secundario en subasta.

Los pagars de empresa son valores de renta fija negociables, con vencimiento a corto plazo,
emitidos al descuento por grandes empresas con la finalidad de diversificar sus fuentes de
financiacin.

Cdulas, bonos y participaciones hipotecarias

Se trata de activos con vencimiento a medio plazo y de una gran liquidez. La diferencia entre los tres
tipos de ttulos estriba en la garanta de la emisin, que, si bien en todos ellos la constituyen crditos
hipotecarios concedidos por el emisor, presentan vnculos diferentes en cada caso.

En las cdulas la garanta est constituida por la totalidad de crditos de la entidad emisora. En el
caso de los Bonos por el crdito o grupo de crditos que se vinculen directamente a la emisin. Por
ltimo, en las participaciones la entidad emisora hace partcipes, en todo o en parte, a los
poseedores de ttulos de uno o varios de los crditos hipotecarios que posea en cartera.

Fondos de inversin
Son patrimonios pertenecientes a una pluralidad de inversores, cuyo derecho de propiedad se
representa en un certificado de participacin. Cuentan con la ventaja de disponer de un elevado
volumen de inversin por el conjunto de las participaciones, de permitir por tanto la diversificacin, y
de la gestin especializada por expertos que conocen y "siguen" los mercados financieros.

Operaciones repo o simultneas

Se trata de operaciones realizadas con una entidad financiera en la que sta le vende ttulos (de
renta fija: normalmente Letras o Pagars) que tiene en cartera, y se compromete a recomprarlos a
una fecha preestablecida y con un precio fijado (se fija la rentabilidad, el precio se obtiene a partir de
sta). Aunque tcnicamente no es lo mismo Repo que simultnea, financieramente s lo es (la
diferencia est en que sea el "mismo" o "idntico" ttulo).

MTODOS
En la mayora de los casos, la eleccin del mtodo que se usa para la elaboracin de presupuesto
de capital no representa un problema: los tres mtodos valor actual neto, tasa interna de rendimiento
y el ndice de rentabilidad conducen a la misma decisin de aceptar-rechazar para una oportunidad
de inversin dada.

El valor actual neto

El mtodo de valor presente neto para elaboracin de presupuesto de capital compara el valor
presente de los beneficios futuros esperados de un proyecto con el valor presente de los costos del
proyecto. Los proyectos que tienen un valor presente neto la diferencia entre el beneficio y
el costo positivo son aceptables para una inversin.

Si VAN es positivo, se acepta.

Si VAN es negativo, se rechaza.

La tasa interna de rendimiento

Es comn calcular la tasa interna de rendimiento (TIR) adems del valor actual neto. Podemos
definir la tasa interna de rendimiento como la tasa de descuento que iguala con exactitud el valor
presente de los beneficios esperados de un proyecto y el costo del mismo.

TIR de la inversin es la tasa de inters a la que el valor actual neto de los costos (los flujos de caja
negativos) de la inversin es igual al valor presente neto de los beneficios (flujos positivos de
efectivo) de la inversin.

ndice de rentabilidad
El ndice de rentabilidad (IR), llamado tambin razn costo/beneficio, es otra medida de elaboracin
de presupuesto de capital ntimamente relacionada con el valor presente de una inversin. El ndice
de rentabilidad se calcula dividiendo el valor presente de los beneficios de una inversin y el costo de
la misma. Si el IR es mayor a uno se acepta y si es menor que uno se rechaza.