UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR

Facultad de Ciencias Econmicas

Ingeniera en Finanzas

Irina Taipe
Viviana Toapanta

Aula: 43
 Instrumento Financiero Derivado
Un instrumento derivado es un documento cuyo valor proviene de algn activo
subyacente (mercancas bsicas, acciones, ndices accionarios, tasa de inters,
divisas).
En nuestro caso el activo subyacente es una divisa y su valor es el tipo de cambio spot.
El valor de los contratos derivados en divisas tambin depende de las tasas de inters
en dos monedas.

Fuente: Finanzas Internacionales, Zbigniew Kozikowski Zarska, pg. 270

 Un Contrato a plazo
Un forward es un acuerdo de comprar o vender una cantidad especfica de una divisa,
en una fecha futura determinada, a un precio fijado en el momento de la firma del
contrato.
Los plazos fijos son de 30, 90 y 180 das.
Tambin existen Forwards a 3 das o a 5 aos

Fuente: Finanzas Internacionales, Zbigniew Kozikowski Zarska, pg. 271

 Cotizaciones a Plazo
El tipo de cambio a plazo que designaremos con F04 es el precio de compra o de venta de
una divisa que se contrata el da de hoy para la entrega en una fecha especfica en el
futuro
En la mayora de los casos, para conocer la cotizacin actual es necesario llamar al
banco por telfono o usar algn sistema electrnico de cotizacin

Fuente: Finanzas Internacionales, Zbigniew Kozikowski Zarska, pg. 272

 Comparando el tipo de cambio forward con el tipo de cambio spot podemos calcular la prima
o el descuento a plazo
La prima o descuento a plazo de una moneda es el cambio porcentual anualizado en el precio
de esta moneda. La prima lleva el signo ms y el descuento lleva el signo menos

0 360
= 1
0

Donde:
0 = ( )
0 = ( )
=

Fuente: Finanzas Internacionales, Zbigniew Kozikowski Zarska, pg. 273

 Ejemplo:
Calcule la prima del dlar a plazo si el tipo de cambio al contado es de 11.19 pesos por dlar y el tipo de
cambio a plazo a 90 dias es de 11.37, ambos a la compra
Datos:
0 = 11.19
0 = 11.37
= 90
Solucin:
Sustituimos los datos del problema en la frmula:
0 360
= 1
0
11.37 360
= 1
11.19 90
= 0.0643
= 6.43%

A un plazo de tres meses, el dlar tiene la prima anualizada de 6.43% sobre el peso.
Fuente: Finanzas Internacionales, Zbigniew Kozikowski Zarska, pg. 273
 La prima a plazo del dlar de 6.43% es la tasa nominal, que puede
compararse solo con otras tasas nominales. Si lo que deseamos es
comparar la prima a plazo con alguna tasa efectiva, necesitamos utilizar el
mtodo efectivo de anualizacin.

360
0
= 1
0

Sustituyendo los datos del problema 1 tenemos:

4
11.37
= 1
11.19
= 0.0659 = 6.59%

Fuente: Finanzas Internacionales, Zbigniew Kozikowski Zarska, pg. 274

 PERFILES DE RENDIMIENTO DE LAS TRANSACCIONES A PLAZO
Tenemos 2 escenarios:

1. Si al vencimiento del contrato el tipo de cambio al contado es igual al tipo de cambio

forward pactado, el valor del contrato es nulo.

1. Para una posicin larga forward, el contrato tiene valor positivo si el precio forward de
ese da es mayor al precio pactado y tiene negativo en el caso contrario.

Fuente: Finanzas Internacionales, Zbigniew Kozikowski Zarska, pg. 275

 = 0
= 0

Donde:
= precio forward a la fecha de vencimiento en el da en que se evala el forward.
0 =
=

Fuente: Finanzas Internacionales, Zbigniew Kozikowski Zarska, pg. 275

 EJEMPLO

Una empresa importadora compr hace 30 das un milln de dlares

forward a 90 das, a 11.40 pesos por dlar. Hoy es necesario valuar el
contrato para los fines de un reporte trimestral. El precio forward a 60
das es 11.3250.
Calcular el valor del contrato forward

= 11.3250 11.40 1.000.000

= 75000

Fuente: Finanzas Internacionales, Zbigniew Kozikowski Zarska, pg. 276

 Ejemplo
0 =11.40
Valor del contrato = 100 000 pesos
Si el da del vencimiento el tipo de cambio al contado es de 11.50.
Entonces el vendedor de dlares forward pierde 0.10 centavos por
cada dlar de contrato cada dlar del contrato

Si al vencimiento el tipo de cambio al contado es 11.3, el tenedor

de la posicin corta gana 0.10 centavos del peso por cada dlar.

Fuente: Finanzas Internacionales, Zbigniew Kozikowski Zarska, pg. 275

 POSICION CORTA
Quien vende un forward tiene posicin corta.

Fuente: Finanzas Internacionales, Zbigniew Kozikowski Zarska, pg. 278

 POSICIN LARGA
Quien compra un forward tiene posicin larga.

Fuente: Finanzas Internacionales, Zbigniew Kozikowski Zarska, pg. 277

 El DIFERENCIAL CAMBIARIO A PLAZO

Para los anlisis de los diferenciales cambiarios tenemos dos puntos

importantes:
1. El diferencial cambiario a plazo es mayor que el diferencial al contado.

2. El diferencial a plazo crece en la medida en que se prolonga el plazo.

Si un banco negocia en dos direcciones tanto sea compra y venta las
exposiciones al riesgo cambiario se cancelan mutuamente.

Fuente: Finanzas Internacionales, Zbigniew Kozikowski Zarska, pg. 279

 EJEMPLO
Un banco vende un milln de dlares a 3 meses a un importador y al mismo
tiempo le compra un milln de dlares al mismo plazo a un exportador, no incurre
en ningn riesgo cambiario.
Para un banco resulta ms fcil cubrir sus posiciones a corto plazo que a largo
plazo, si no logra cubrir su posicin a algn plazo especfico entonces corre un
riesgo.
El riesgo que corre el banco al ofrecer contratos a plazos prolongados no es el de
riesgo cambiario, sino el riesgo de cobertura y esto se debe a que no pueda cubrir
sus posiciones debido a la escaza liquidez de los instrumentos a largo plazo.

Fuente: Finanzas Internacionales, Zbigniew Kozikowski Zarska, pg.

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