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SOMMAIRE
Arndt Industries (AI) est une socit capital ferm canadienne qui conoit et produit
du matriel et des systmes pour une clientle diversifie dans les secteurs de la
fabrication et de la distribution. Au fil des ans, elle na cess de crotre et denregistrer
des bnfices; cependant, la croissance a t nulle au cours des deux derniers
exercices cause de la crise financire mondiale. Par consquent, lorganisation a reu
le mandat de raliser un chiffre daffaires de plus de 500 millions de dollars dici 2019 et
de maximiser la valeur actionnariale.
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Module de synthse 1 Exemple d'tude de cas Exemple de rponse partie 3
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Module de synthse 1 Exemple d'tude de cas Exemple de rponse partie 3
Introduction .................................................................................................................. 1
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Module de synthse 1 Exemple d'tude de cas Exemple de rponse partie 3
Conclusion .................................................................................................................. 20
Bibliographie .............................................................................................................. 51
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INTRODUCTION
VALUATION DE LA SITUATION
1. Analyse interne
a) Analyse stratgique
nonc de mission :
Arndt Industries lte (AI) semploie fabriquer des produits novateurs de qualit
par lentremise de ses diverses filiales, savoir Arndt Produits agricoles lte, Arndt
Produits hors srie lte et Arndt Produits rail-route lte.
b) Analyse oprationnelle
Une liste dtaille des forces et des faiblesses internes est prsente lAnnexe A.
Discipline de valeur
Les forces dAI rsident dans la connaissance intime du client, tant donn que
lorganisation exploite trois filiales dynamiques qui proposent des solutions novatrices
axes sur le client. Cette stratgie consiste adapter sans cesse les produits et les
services afin quils cadrent avec des dfinitions de plus en plus prcises des besoins et
des exigences des clients1. AI jouit dune rputation bien tablie de fabricant de matriel
et de systmes de haute qualit faits sur mesure. La socit investit beaucoup de
temps et defforts pour concevoir du matriel qui dpasse les attentes des clients.
1
Wiersema, Fred et Treacy, Michael. Customer Intimacy and Other Value Disciplines , Harvard
Business Review, janvier-fvrier 1993.
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2. Analyse externe
Une liste dtaille des possibilits et des menaces externes est prsente lAnnexe A.
LAnnexe B consiste en une analyse PESTEL, dont les principaux points sont rsums
ci-aprs.
2
Global Edge. Industrial Manufacturing , [En ligne]. [http://globaledge.msu.edu/industries/industrial-
manufacturing], 2011.
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3
Industrie Canada. Production de matriel ferroviaire, [En ligne]. [http://www.ic.gc.ca/eic/site/remi-
pmf.nsf/fra/ti00127.html], 2009.
4
Train Equipment . Encyclopedia of Global Industries. Reproduit dans Business and Company
Resource Center, Farmington Hills (Michigan), Gale Group, 2010.
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Les dpenses en immobilisations de plus de 1,5 million de dollars qui sont approuves
par le sige social doivent tre finances par un emprunt. Chaque division dispose
dune marge de crdit dexploitation de 2,5 millions de dollars, mais doit maintenir un
ratio du fonds de roulement dau moins 1,5:1 et un ratio emprunts/capitaux propres dau
plus 1,75:1. Une division qui ne respecte pas ces clauses restrictives peut demander au
sige social de ngocier une marge de crdit temporaire base sur la situation
financire consolide dAI (laquelle doit rpondre aux mmes critres). Produits hors
srie et Produits rail-route ont bnfici de cette forme daide au cours des
deux derniers exercices.
AI entretient de bons rapports avec la banque. Toutes les divisions font affaire avec
cette banque, et tous les emprunts long terme ont t contracts auprs de celle-ci.
La banque peut avancer jusqu 50 millions de dollars au taux annuel de 7,5 %;
lemprunt serait rembours mensuellement sur une priode allant de 15 25 ans et
renouvel tous les cinq ans. Pour avoir accs ce financement, AI doit maintenir un
rendement de lactif minimal de 10 %, un ratio de la dette lactif corporel net dau plus
2:1 et un ratio du fonds de roulement dau moins 1,5:1.
AI souhaite mettre au point au cours des dix vingt prochaines annes une locomotive
cologique groupe gnrateur qui se conforme aux nouvelles normes
environnementales. Elle a deux options : le faire linterne ou bien crer une
coentreprise afin de rduire le dlai de lancement. Il sagit dune initiative majeure pour
stimuler la croissance dAI; elle ncessitera des investissements considrables dans les
technologies et mobilisera une part importante des ressources de la socit. Les
avantages et inconvnients suivants sont pertinents pour cette option, peu importe la
voie que choisira AI.
Avantages
Les locomotives groupe gnrateur consomment moins de carburant et leurs
missions de gaz effet de serre sont de 16 % infrieures celles des autres
locomotives. Elles respectent ainsi la rglementation tablie par le gouvernement du
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Inconvnients
Les fluctuations des cots des matires premires (acier), qui touchent la rentabilit,
sont un facteur cl de risque.
Le secteur ferroviaire est de nature cyclique; il connat des hauts spectaculaires et
des bas catastrophiques.
Le secteur est domin par quelques grandes entreprises.
Les menaces de modification de la lgislation, en particulier les dispositions
concernant le crdit dimpt la RS&DE, pourraient avoir un effet nfaste sur la
situation financire dAI en raison des sommes importantes investies dans la
recherche et le dveloppement.
5
CNW. Le gouvernement du Canada lance des consultations relatives la rglementation sur les
missions provenant des locomotives , [En ligne]. [http://www.newswire.ca/fr/story/651995/le-
gouvernement-du-canada-lance-des-consultations-relatives-a-la-reglementation-sur-les-emissions-
provenant-des-locomotives], 2010.
6
First Research. Industrial Machinery Manufacturing Industry Profile, 2011.
7
Transports Canada. Groupes gnrateurs , [En ligne].
[http://www.tc.gc.ca/fra/programmes/environnement-ecomarchandises-ferroviaire-outils-technologies-
moteur-electogenes-103.htm], 2007.
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Inconvnients
Il faudra compter trois ans pour commercialiser la locomotive.
Un investissement important de 7,5 millions de dollars est requis en lAn 7 pour
augmenter la capacit.
Le cot dune locomotive groupe gnrateur est six fois plus lev que celui des
anciennes locomotives diesel8.
Avantages
Accs un nouveau march : EL est prsente sur le march des locomotives
cologiques grce sa locomotive verte; de nombreux fabricants de machinerie
dans le monde ralisent des ventes importantes ltranger, souvent par
lintermdiaire de coentreprises avec des partenaires trangers9.
Accs des comptences diffrentes : EL a entrepris des travaux de recherche et
de dveloppement sur les groupes gnrateurs; grce la technologie
complmentaire, AI acquerra un avantage concurrentiel quelle ne pourrait obtenir
par elle seule quen engageant plus de cots et en assumant plus de risques 10.
Diversification des risques : Des recherches confirment la bonne rputation dEL
dans le secteur, ce qui aidera la mise en uvre des nouveaux moteurs.
Partage des ressources :
o La coentreprise permettra de commercialiser plus rapidement la technologie
des groupes gnrateurs en raccourcissant le cycle de vie du produit11.
o La nouvelle coentreprise serait une petite SPCC admissible qui profiterait de
traitements fiscaux avantageux.
o Les cots et les ressources seront partags en matire dingnierie et de
chssis, ainsi que de marketing.
Inconvnients
Des diffrences culturelles pourraient nuire au processus dcisionnel.
Hausse des risques : EL a d interrompre ses travaux de recherche et de
dveloppement sur les groupes gnrateurs cause de problmes de financement;
EL pourrait donc faire faillite durant lexistence de la coentreprise.
8
Genesee & Wyoming Inc. Genset Locomotives , [En ligne].
[http://www.gwrr.com/about_us/community_and_environment/gwi_green/Genset_locomotives.be]
9
First Research. Industrial Machinery Manufacturing Industry Profile, 2011.
10
Nolop, Bruce. Rules to Acquire By, Harvard Business Review, septembre 2007.
11
Bower, Joseph L. Not All M&As Are Alike And That Matters , Harvard Business Review, mars
2001.
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Comme le propose Dominique Dupuis, AI peut acqurir une socit minire, TB Mining
(TBM), pour largir sa clientle et dvelopper sa technologie.
Avantages
TBM a fait ses preuves et jouit dune bonne rputation pour la qualit de ses
produits auprs de plus de 60 clients; la conclusion ventuelle dun contrat dpend
de la stabilit financire.
TBM a de lexprience dans le domaine du service aprs-vente; elle pourrait mettre
au point du nouveau matriel, amliorer la R-D et augmenter les ventes de matriel
dexploitation minire.
Lachat a pour effet synergique daugmenter les ventes de produits dingnierie sur
commande dans le secteur minier.
Lacquisition permet datteindre lobjectif de raliser une croissance constante du
chiffre daffaires grce des ventes synergiques.
Diffrentes mines utilisent du matriel semblable, ce qui protge lgrement les
fabricants en priode de ralentissement conomique.
Loption permet de profiter de laugmentation de la demande mondiale de minerais
et de mtaux qui rsulterait de lexpansion conomique des pays en
dveloppement.
Loption permet de maintenir une VAN positive sur une priode de dix ans et
contribue latteinte de lobjectif du chiffre daffaires (Annexe F).
Inconvnients
Des changements doivent tre apports lexploitation, lusine fonctionne 70 % de
sa capacit, et porter la capacit au-del de 75 % ncessiterait un investissement
considrable.
Deux autres entreprises songent acqurir cette division, ce qui pourrait faire
monter le prix demand.
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Les crances douteuses ont augment en 2014, ce qui pourrait rendre incertain le
recouvrement futur des dbiteurs, et la rentabilit a diminu graduellement au cours
des trois derniers exercices.
Produits hors srie accuse plusieurs lacunes taux de rotation lev du personnel,
estimation incorrecte des cots, pitre contrle de la qualit et matriel dfectueux;
lacquisition dune socit ne constituerait peut-tre pas lemploi le plus judicieux du
temps et des ressources de la direction.
Pour dterminer sil sagit dun bon investissement pour AI, il faudrait procder un
contrle diligent.
AI doit confirmer que le vendeur est de bonne foi. Un examen des commentaires
des clients a fait ressortir des contradictions, do la ncessit davoir des entretiens
avec des clients. Il faudrait comparer les frais d'acquisition de 1 million de dollars
aux donnes de rfrence sectorielles.
valuation des actifs. TBM a discut de contrats avec des clients potentiels; ces
ventes ntant pas dfinitives, elles posent un risque lev pour la rentabilit future.
Il faudrait effectuer un examen dtaill des actifs de TBM, en particulier le matriel,
pour en tablir la juste valeur marchande et sassurer quil est en bon tat. Il faudrait
dnombrer les stocks afin de confirmer le solde actuel.
valuation des passifs. Il faudrait confirmer les modalits de tous les emprunts et
valuer les relations avec les fournisseurs. Les primes verses aux employs
constituent un autre sujet de proccupation; en particulier, il faudrait se pencher sur
ce qui motive le chef de la direction vendre tant donn que sa prime est fonction
de la vente. La ngociation de la convention collective pourrait avoir un effet ngatif
important.
tablissement de la valeur : Un prix dacquisition maximum de 11 millions de dollars
a t calcul lAnnexe F; ce montant nest pas beaucoup plus lev que le prix
demand de 10 millions de dollars. La dtermination du prix maximum est utile dans
le cas denchres. AI doit galement sassurer de disposer dun financement
suffisant. Pour viter de payer un prix trop lev pour une acquisition, les
entreprises devraient lier la rmunration future des dirigeants la ralisation des
projections financires de la division, y compris les rsultats de lentit acquise.
David Arndt a propos cette option pour saisir les possibilits de croissance qui se
prsentent en Amrique du Sud, et en particulier au Prou.
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Avantages
Cette option permet de tirer profit de lmergence de marchs rentables en
Amrique du Sud en tablissant une base dexploitation proximit du nouveau
march.
Une convention de stabilit lgale prvoit que les lois touchant les impts, les
remises et dautres questions resteront inchanges pendant dix ans.
Le transfert des produits en cours une filiale trangre assujettie un taux
dimposition plus faible fait augmenter le bnfice net global; le transfert de charges
peut donner lieu dautres conomies dimpts.
AI pourra obtenir du crdit au Prou, car elle sera considre comme engage dans
la croissance des conomies locales en raison de ses investissements.
conomies de cots : diminution des frais de distribution comparativement au
transfert de produits assembls, taux de main-duvre et cots de transport plus
bas12. La nouvelle usine peut desservir toutes les divisions.
La situation gographique favorable permet dtablir dautres rseaux de vente en
Amrique du Sud et en Amrique latine, ainsi que dans dautres marchs
internationaux.
Loption cadre avec la prsence internationale envisage dans lnonc de vision.
Loption cadre avec la tendance observe dans le secteur de la machinerie
industrielle vers ltablissement dusines de production ltranger pour contrer les
produits imports faibles cots.
Les taux dintrt sont stables et les impts fonciers sont bas au Prou13.
Inconvnients
La VAN se chiffrera -2,38 millions de dollars au taux de rendement exig de 10 %
(Annexe G).
La valeur des biens immobiliers a tripl au Prou depuis 2006, et ne cesse de
monter14; les lois immobilires sont laxistes et difficiles faire respecter15.
Le contexte politique est instable, et des coups dtat militaires ont eu lieu dans le
pass.
Le fait que les ventes conclues en monnaie locale sont touches par les taux de
change et peuvent avoir un effet ngatif sur les rsultats financiers prsents en
dollars canadiens constitue un facteur cl de risque / une menace cl.
Les lois, les impts et taxes, la conjoncture, loffre de main-duvre, les relations de
travail, la situation politique et les politiques gouvernementales dun pays tranger
constituent un facteur cl de risque.
Des problmes en matire de ressources humaines peuvent surgir parce que les
employs risquent de mal accepter le dmnagement dactivits ltranger.
12
First Research. Industrial Machinery Manufacturing Industry Profile, 2011.
13
Rachelinperu. Peru Real Estate: Buy or Bust? , [En ligne].
[http://rachelinperu.wordpress.com/2010/06/21/peru-real estate-buy-or-bust], 2010.
14
Rachelinperu. Peru Real Estate: Buy or Bust? , [En ligne].
[http://rachelinperu.wordpress.com/2010/06/21/peru-real estate-buy-or-bust], 2010.
15
Rachelinperu. Peru Real Estate: Buy or Bust? , [En ligne].
[http://rachelinperu.wordpress.com/2010/06/21/peru-real estate-buy-or-bust], 2010.
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Module de synthse 1 Exemple d'tude de cas Exemple de rponse partie 3
Absence dun bon rseau de transport16 : Les rseaux routiers et ferroviaires sont
exposs des glissements de terrains et des attaques de la gurilla, et le nombre
de routes asphaltes et entretenues est faible.
Les proccupations environnementales sont importantes; les normes pourraient tre
resserres, et la sant et le bien-tre des employs pourraient tre menacs.
Des employs pourraient devoir dmnager cause dun manque de comptences
sur place, ce quils feraient contrecur en raison des nombreux problmes au
Prou aux chapitres de lenvironnement, de la scurit et du systme de sant).
CONCLUSIONS ET CONSEILS
Ces deux options offrent une valeur actualise nette (VAN) positive sur une priode de
dix ans au taux de rendement exig de 10 %. Les flux de trsorerie provenant du
dveloppement linterne sont plus levs; cependant, dans le cas du dveloppement
par la coentreprise, les ventes sont plus leves, ce qui aiderait AI atteindre son
objectif de chiffre daffaires de 500 millions de dollars dici 2019. Les deux options
cadrent avec lobjectif de croissance dAI. Linnovation tant un facteur cl de succs
dans ce secteur dactivit, la locomotive groupe gnrateur donnera un avantage
important AI titre de premier arriv. En raison du resserrement des normes
16
Encyclopedia.com. Peru , [En ligne]. [http://www.encyclopedia.com/topic/Peru.aspx], 2007.
17
Property Free Ads. Big and Accessible Plot of Land , [En ligne].
[http://www.4321.co.il/property/ad103658.aspx], 2011.
18
Property Free Ads. Land for Sale Piura , [En ligne].
[http://www.4321.co.il/property/ad169204.aspx], 2011.
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Acquisition de TB Mining
Expansion gographique
Cette option produit elle aussi un rendement positif et contribue latteinte de lobjectif
des ventes. Cependant, comparativement aux autres options, elle produit des flux de
trsorerie moindres et comporte le risque le plus lev. tant donn le contexte
politique instable en Amrique du Sud, AI devrait modifier en consquence le taux de
rendement attendu.
Recommandation
Les options capitalisent sur plusieurs tendances importantes dans le secteur dactivit,
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Lnonc de mission mis jour devrait se lire comme suit : Arndt Industries semploie
fabriquer du matriel et des systmes novateurs de qualit par lentremise de ses
diverses filiales, savoir Arndt Produits agricoles lte, Arndt Produits hors srie lte et
Arndt Produits rail-route lte, afin de crer une valeur ajoute pour les actionnaires.
Acquisition de TB Mining
IFRS ou NCECF
lheure actuelle, TB Mining tablit ses tats financiers selon les IFRS pour ses
rapports la banque, tandis quAI applique les NCECF. Une fois lacquisition conclue,
les tats financiers de TBM devront tre convertis pour quils soient tablis
conformment aux NCECF aux fins de la prsentation dtats consolids. TBM
continuera de prsenter ses tats financiers selon les IFRS. La conversion des tats
19
5 M$ (somme initiale) + 3 M$ (biens dquipement initiaux) + 1 M$ (biens dquipement pour lAn 1)
20
10 M$ (prix dacquisition) + 1 M$ (frais dacquisition)
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Convention collective
Il faudrait rencontrer le syndicat et passer en revue la convention et les questions
litigieuses. Sinon, il faudrait discuter des enjeux et de la convention avec le ngociateur
et lquipe de direction.
Planification de la relve
Les propritaires et la direction dAI ont soulev le besoin dune planification de la
relve. Ils manifestent un intrt particulier garder lentreprise au sein de la famille.
Dun point de vue fiscal, lanalyse de la planification de la relve doit comprendre une
analyse des questions concernant la planification stratgique, la gouvernance,
lentreprise et lthique.
Il faut aussi tenir compte du fait que les propritaires ont indiqu quils voulaient que le
transfert intergnrationnel des actions se fasse une valeur infrieure la juste valeur
marchande (JVM). Selon la Loi de limpt sur le revenu (LIR), lauteur du transfert est
rput avoir transfr ses actions la JVM, mme sil a reu du bnficiaire du transfert
un montant infrieur la JVM. Pour le bnficiaire du transfert, le prix de base rajust
(PBR) du transfert ne correspond pas la JVM, mais plutt au montant quil a
rellement pay pour les actions. Par consquent, lcart entre le montant pay et la
JVM est impos deux fois : une fois au moment du transfert initial, et une autre fois au
moment de la vente des actions par les enfants ou petits-enfants. AI doit faire en sorte
que limpt nest pas pay deux fois sur lcart entre le PBR et la JVM.
La JVM de socits fermes doit tre tablie en vue de dresser un plan de relve.
LAgence du revenu du Canada (ARC) tiendra compte de la JVM des actions pour
dterminer si un avantage a t accord une personne lie et pour calculer le
montant dimpt payer par lauteur du transfert. Il faut donc tre en mesure dtayer la
JVM. Normalement, dans une entreprise de lenvergure dAI, nous recommandons de
faire faire une valuation par un expert en valuation dentreprise afin davoir une
preuve de la valeur utilise. De plus, il est normal dans ces situations dutiliser une
clause dajustement de prix afin de permettre ultrieurement un ajustement rtroactif de
la valeur si elle savre inexacte.
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Dans le cas dAI, les quatre familles pourraient avoir des besoins diffrents. laide de
lexemple du dividende de 10 millions de dollars vers, on pourrait envisager que
chaque unit familiale possde sa propre socit de portefeuille. Tant que la JVM et les
droits de vote associs aux participations dAI dtenues dans ces socits nexcdent
pas 10 %, les dividendes verss par AI ces socits sont dductibles dimpt selon
larticle 112 de la LIR; ils ne sont pas imposables ou bnficient dun report dimpt.
Ainsi, les familles peuvent reporter limpt sur les dividendes si elles nont pas besoin
dans limmdiat de liquidits pour leur subsistance. Limpt sur les dividendes est
report tant que les fonds sont conservs dans la socit de portefeuille de la famille.
Lorsque les fonds sont verss aux actionnaires de la socit de portefeuille, des impts
sont exigibles.
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Questions fiscales
Les quatre entits dAI sont assujetties aux rgles tablies par lARC pour les socits
en vertu de la Loi de limpt sur le revenu (LIR). Les principales dispositions qui
touchent AI sont traites ci-aprs.
Ressources renouvelables
AI dveloppe une technologie oriente vers les ressources renouvelables . La LIR
offre des incitatifs sous forme de dduction pour amortissement (DPA) acclr. Nous
recommandons quAI tudie la possibilit que ses entits puissent bnficier de cette
DPA.
Stocks
AI utilise le plus faible du cot moyen pondr et de la valeur de ralisation nette pour
comptabiliser ses stocks de matires premires. La LIR ne permet pas cette mthode;
elle exige plutt lutilisation de l'puisement successif (PEPS). Par consquent, toute
diffrence importante entre le cot moyen pondr et le PEPS doit tre porte en
ajustement dans les dclarations de revenu.
Poursuites
Les poursuites lies la responsabilit lgard des produits sont dductibles dimpt
ds que le jugement est rendu par la cour ou quun rglement est conclu avec le
demandeur. Si AI doit comptabiliser une charge relativement la poursuite, cette
charge nest pas dductible dimpt tant que lentente de rglement nest pas signe.
ce moment-l, il faut dterminer si cette perte doit tre traite comme un lment de
revenu ou de capital. Il sagit dune analyse factuelle reposant sur le texte de lentente
de rglement ou du jugement de la cour. Les frais juridiques engags pour dfendre AI
seront dductibles une fois quils seront facturs par le cabinet davocats; par
consquent, aucuns frais juridiques futurs ne sont dductibles. Les provisions sur
honoraires sont comme des dpts, donc non dductibles tant que les avocats nont
pas rendu les services AI.
Fiscalit internationale
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AI est propritaire des stocks en consignation et peut par consquent tre assujettie
aux lois fiscales des pays o les stocks sont entreposs et vendus.
Le Canada a conclu des conventions fiscales avec la plupart des pays du monde. Si le
Canada a conclu une entente avec le pays o sont entreposs et vendus les stocks, les
dispositions de lentente prvalent sur les lois fiscales du pays en question en ce qui a
trait limpt tranger. En labsence dune telle entente, AI est assujettie aux lois du
pays en question, pour ce qui est des activits quelle exerce dans ce pays.
Acquisition
La direction a aussi mentionn des avantages fiscaux dont pourrait bnficier cet
investissement selon les rgles des petites SPCC. Ces rgles sappliqueraient
ventuellement aux activits canadiennes de lentreprise cible (sil y a de telles
activits), ce qui donnerait droit la dduction accorde aux petites entreprises ou
des taux avantageux concernant la DPA et la RS&DE. Lentreprise ne serait pas vise
par les rgles applicables aux petites SPCC si elle tait associe AI. Cette question a
t traite plus haut. Si AI dtient le contrle (le contrle des voix ou la capacit
dexercer le contrle des voix, ou une participation excdant 50 % de la JVM des
capitaux propres), les socits seront considres comme associes. Par consquent,
mme si les rgles fiscales peuvent favoriser les petites SPCC, sur le plan des affaires,
il pourrait tre plus avantageux davoir le contrle de la coentreprise.
Questions juridiques
la fin de 2014, un client qui fait affaire avec AI depuis 20 ans a intent contre elle une
poursuite importante pour du matriel dfectueux fourni par Produits hors srie; il
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Sur le plan quantitatif, si AI choisit la voie judiciaire, elle peut sattendre engager des
frais juridiques de 500 000 $, et il y a une probabilit de 50 % quelle doive payer les
dommages-intrts. Cette option reprsente une sortie de fonds estime 2,25 millions
de dollars21. Cette somme est infrieure au montant du rglement propos, mais il y a
dautres facteurs prendre en considration.
Le processus judiciaire devrait durer douze mois, mais il pourrait se prolonger, ce qui
ferait augmenter les frais juridiques. Le demandeur pourrait avoir gain de cause; AI
devrait alors payer le plein montant des dommages-intrts et possiblement prendre
sa charge les frais juridiques du demandeur. Si laffaire perdure, le client cessera de
faire affaire avec AI, et cela pourrait nuire la rputation dAI auprs de ses clients
actuels et futurs.
Des entreprises telles quAI qui ont une connaissance intime de leurs clients doivent
tre conscientes de la diffrence entre le bnfice ou la perte ralis sur une seule
opration et le bnfice ralis durant toute leur relation avec un seul client. Elles ont
avantage se doter dun systme dinformation centralis qui leur permettra de
comprendre et de favoriser la valeur long terme de la clientle23. Les responsables de
la gestion de la clientle doivent semployer connatre les clients et nouer des
relations solides, de manire augmenter les produits dexploitation par client24. Si elle
est effectue adquatement, la gestion des relations avec la clientle se traduit par des
relations commerciales qui crent un avantage concurrentiel durable; cependant, sans
lappui et lengagement de la haute direction, une telle initiative, aussi gniale soit-elle,
risque dchouer25.
21
(50 % x 3 500 000 $) + 500 000 $
22
Cette criture est conforme IAS 37.
23
Wiersema, Fred et Treacy, Michael. Customer Intimacy and Other Value Disciplines , Harvard
Business Review, janvier-fvrier 1993.
24
Scholey, Cameron et Armitage, Howard M. Utilisation des cartes stratgiques pour accrotre la
performance , Gestion Stratgie Mesure, CMA Canada, 2006.
25
Kale, Sudhir H., CRM Failure and the Seven Deadly Sins , Marketing Management, American
Marketing Association, septembre-octobre 2004.
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Pour tablir un juste prix pour la vente des actions dAI par les actionnaires,
deux mthodes dvaluation diffrentes, soit lactualisation des flux de trsorerie et le
modle dactualisation des dividendes, ont t employes, et elles seront employes
pour toute valuation future. Nous avons fait la moyenne des valeurs calcules laide
de ces deux mthodes et avons obtenu le prix actuel de 180 $ par action. Ce prix
suppose un fractionnement des 1 000 actions initiales raison de 1 000 pour une, ce
qui donne 1 000 000 dactions en circulation (250 000 actions par unit familiale). Ce
fractionnement est ncessaire pour obtenir un prix raisonnable par action compte tenu
de la hausse considrable de la valeur dAI depuis lmission des actions.
Produits agricoles a mis en uvre les principes de la production Six Sigma, ce que
nont pas fait Produits rail-route et Produits hors srie. Produits rail-route effectue des
analyses de qualit chaque trimestre, et Produits hors srie, au milieu du processus. La
dcision de cette dernire division de faire des tests uniquement au milieu du processus
peut expliquer la hausse des provisions pour garanties 5 % des ventes et le matriel
dfectueux qui a entran une poursuite.
Nous recommandons que Produits hors srie augmente dun montant quivalant 1 %
des ventes les sommes consacres au contrle de la qualit. Cette hausse sera
compense par la diminution prvue de 1 % par anne des provisions pour garanties
jusqu ce que lobjectif de 2 % soit atteint. Produits hors srie pourra alors abaisser les
prix de cession interne un niveau plus concurrentiel. Les charges au titre des
garanties de Produits rail-route nont pas augment, ce qui laisse croire quun contrle
de qualit trimestriel est suffisant et quaucun changement ne simpose.
Limplantation dun service de vrification, au cot de 600 000 $ par anne, est
ncessaire pour sassurer que les montants rclams pour des garanties Produits
agricoles par les concessionnaires sont adquats. Les concessionnaires sont rpartis
dans le monde entier et, comme le rseau continue de prendre de lexpansion, le
service de vrification jouera un rle important pour rgler ou limiter les rclamations
abusives au titre des garanties. Nous recommandons que Produits agricoles maintienne
les relations avec le concessionnaire qui a prsent des rclamations frauduleuses
aprs lavoir saisi du problme et avoir conclu une entente satisfaisante.
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Dividendes
Le conseil dadministration devrait savoir quune telle pratique peut tre lourde de
consquences. Sil y a des erreurs dans lbauche des tats financiers, le dividende
sera fond sur des renseignements trompeurs. En outre, si les tats financiers sont
effectivement errons, des lments payer comme les impts pourraient peser
lourdement sur les flux de trsorerie au cours de lexercice suivant, ce qui aurait un effet
nfaste sur lorganisation.
Il faudrait tablir des politiques pour faire en sorte quaucun dividende ne soit dclar ou
vers avant que les tats financiers soient dfinitifs et quun budget de trsorerie ait t
prpar pour lexercice suivant.
tats financiers
26
Kale, Sudhir H. CRM Failure and the Seven Deadly Sins , Marketing Management, American
Marketing Association, septembre-octobre 2004.
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Peu ou pas de contrles exercs sur les magasins pour ltablissement du cot des
ventes.
Diverses mthodes employes pour calculer le cot de revient des marchandises.
Incohrences dans la faon dinscrire des lments lactif ou de les passer en
charges.
Les stocks de matires premires sont dnombrs une fois par anne, soit en juin,
et non la fin de lexercice. Les carts ne font lobjet daucune enqute et les
diffrences sont comptabilises dans le cot des ventes.
En raison des nombreux aspects susceptibles de comporter des erreurs, nous pouvons
affirmer que les comptes et, par consquent, les tats financiers renferment des
erreurs.
MESURES DE LA PERFORMANCE
Il est important que lentreprise labore une stratgie qui cre une valeur long terme
pour les actionnaires en saisissant les possibilits et en grant les risques dcoulant
des conditions conomiques, environnementales et sociales27. Il est essentiel de
comprendre lincidence que peut avoir un indicateur non financier sur les rsultats
financiers. Par exemple, la rduction de la consommation dnergie et de matires, une
mesure cologique, se traduira par une amlioration du rsultat net et par un avantage
concurrentiel grce une structure de cots allge.
Le ratio de rotation des comptes clients a t ajout comme indicateur dans le calcul
des bnfices partager. Son poids de 5 % a t soustrait de celui du ratio du fonds de
roulement. Il sagit dun aspect qui soulve des proccupations dans certaines divisions
dAI, et il faut donc le surveiller.
27
Scaletta, Todd et Crawford, David. Le tableau de bord quilibr et la responsabilit sociale des
entreprises , CMA Management, CMA Canada, octobre 2005.
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CONCLUSION
Dans le prsent rapport, nous nous sommes penchs sur les principales possibilits
daffaires stratgiques qui soffrent Arndt Industries et avons recommand que la
socit forme une coentreprise avec Energy Locomotives afin de produire une
locomotive cologique et quelle fasse lacquisition de TB Mining. Ces initiatives
stratgiques seront finances par un emprunt bancaire de 20 millions de dollars. Elles
permettront Arndt Industries daccrotre ses flux de rentres et dobtenir un rendement
du capital investi attrayant, ce qui aura pour effet daugmenter la valeur actionnariale et
dafficher une solide performance pendant de nombreuses annes.
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28
First Research. Industrial Machinery Manufacturing Industry Profile, 2011.
29
US Census Bureau. World PopClock Projection , [En ligne].
[http://www.census.gov/ipc/www/popclockworld.html]
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30
First Research. Industrial Machinery Manufacturing Industry Profile, 2011.
31
Alva, Marilyn. Mining Equipment Maker Sees Itself Early in Growth Cycle , Investors Business
Daily, 2011.
32
Deloitte Canada. lafft des tendances de 2011 Les dix principaux dfis des socits minires
pour lanne venir , 2010.
33
Zorbas, Van,. Scarcity of Talent Threatens Profitability , Canadian Mining Journal,
fvrier-mars 2011.
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MM&D. Feds Looking at Locomotive Emissions , [En ligne].
[http://www.canadianmanufacturing.com/distribution-and-transportation/news/feds-looking-at-
locomotive-emissions-17293], 2010.
35
Frost & Sullivan. Going Green: Sustainability Best Practices in the Material Handling Industry , [En
ligne]. [http://www.frost.com/prod/servlet/market-insight-top.pag?Src=RSS&docid=224027985], 2011.
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Politique
Certains pays sont disposs fournir des garanties aux entreprises qui sont prtes
y investir un montant minimum.
La situation politique est instable dans de nombreux pays en dveloppement qui ont
besoin de matriel.
conomique
Le redressement de lconomie se traduit par une augmentation des
investissements dans le matriel et lquipement.
Le cot du carburant est en hausse.
Les gouvernements des pays en dveloppement prouvent un besoin pressant de
capitaux pour leurs infrastructures.
Socioculturel
Des gens sont proccups par les changements climatiques et lempreinte carbone.
Technologique
Les locomotives groupe gnrateur sont considres comme plus cologiques.
Les nouveaux mtaux techniques et la fibre de carbone permettent de fabriquer des
matriaux dusinage plus robustes et plus lgers.
Lutilisation novatrice de lnergie solaire permet dobtenir des moteurs plus
conergtiques.
Environnemental
La rduction des superficies cultives et lintensification des proccupations
environnementales crent un besoin de nouvelles technologies et de nouveau
matriel pour accrotre les rendements et diminuer lempreinte carbone.
L'Association des chemins de fer du Canada et les quatre plus grandes socits
ferroviaires canadiennes prennent des mesures pour rduire les missions de
contaminants.
Des tudes rvlent que les locomotives faibles missions peuvent contribuer
amliorer la sant publique.
Les changements climatiques et la raret de ressources favorisent lindustrie
ferroviaire.
Lgal/lgislatif
Les lois peuvent changer, en particulier les dispositions concernant le crdit dimpt
la RS&DE.
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Les lois, les impts et taxes, la conjoncture, loffre de main-duvre, les relations de
travail, la situation politique et les politiques gouvernementales dun pays tranger
constituent des risques.
Une rglementation gouvernementale accrue entrane une augmentation des cots.
Les gouvernements mettent en place des rglements visant la rduction des
missions.
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Arndt
Industries
chiffres
consolids 2014 2013 Secteur Analyse
Ratio du Le ratio dAI est infrieur la moyenne du secteur : la faiblesse de la trsorerie est
fonds de due laccent qui est mis sur le paiement des crditeurs et le remboursement des
roulement 1,43 1,14 1,94 emprunts.
Total de la
dette /
capitaux Le ratio dAI est suprieur la moyenne du secteur; la socit semploie
propres 1,24 1,78 0,96 rembourser les emprunts et rgler les crditeurs.
Rendement
des capitaux
Lorganisation est rentable, et les rendements sont suprieurs ceux du secteur;
propres 41,39 % 25,55 % 20,90 %
les deux rendements prsents ont augment au cours du dernier exercice.
Rendement
de lactif 18,51 % 9,98 % 2,30 %
Rotation des Faible changement dun exercice lautre, mais moins bon que le ratio du secteur.
comptes Indique que les clients profitent du redressement de lconomie pour acheter
clients 10,87 10,93 8,41 crdit. Possibilit de resserrer les contrles internes.
Rotation des Des amliorations sont possibles dans toutes les divisions si laccent est mis sur la
stocks 8,27 8,11 8,70 gestion juste--temps des stocks de matires premires.
Industrie agro-
Produits agricoles (PA) alimentaire D&C Company Analyse
2014 2013 2014 2013 2014 2013
Suprieur la cible de 1,5:1, mais comparable au ratio des concurrents. Le fait
Ratio du que le solde de trsorerie soit nul aprs le versement du dividende de 2014 ainsi
fonds de que les variations ngatives importantes des dbiteurs et des crditeurs soulvent
roulement 1,66 1,29 1,63 1,65 1,15 1,1 des proccupations.
Total de la
dette / Hausse considrable des BNR de PA, non compense par une variation
capitaux importante de la dette totale. Mme si le solde des BNR augmente, la totalit de
propres 1,02 1,48 1,07 1,05 3,00 2,4 la trsorerie disponible a t verse sous forme de dividendes.
Rendement Les deux rendements prsents montrent que la rentabilit de PA est de
des capitaux beaucoup suprieure celle de concurrents servant de rfrence et celle de
propres 43,97 % 41,16 % 8,29 % 5,67 % 29,60 % 18,12 % lindustrie. PA devrait continuer de tirer profit de ses forces pour raliser des gains
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propres
Rendement
de lactif 20,06 % 12,57 % -4,13 % 2,33 % 40,00 % -5,38 %
Rotation des
comptes
clients 12,02 11,30 29,14 6,69 8,98 8,57
Rotation des
stocks 8,31 8,01 8,78 4,80 6,48 3,53
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Annexe D (suite)
Crdit RS&DE - 35 % des dpenses
admissibles
Dpenses admissibles : An 1 An 2 An 3 An 4
Salaires (5)
15 ingnieurs chevronns ou
Locomotive 500 $ 560 $
dbutants, 5 techniciens An 1 1 600 $
Dpenses en immobilisations 1 000 $ 10 ingnieurs et 10 techniciens An 2 1 200 $
Dpenses en immobilisations 1 600 $ 5 ingnieurs et 20 techniciens An 3 1 000 $
Salaires et avantages sociaux 1 600 $ 1 200 $ 700 $ Matires et fournitures (6) 500 $
Matires et fournitures 500 $ 800 $ 360 $ An 1 1 000 $
Total des dpenses admissibles 5 200 $ 2 560 $ 1 060 $ An 2 600 $
Crdit RS&DE 35 % 1 820 $ 896 $ 371 $ An 3
Hypothses
Impt sur crdit RS&DE, 33 % du
crdit RS&DE de lanne 601 $ 296 $ 122 $
prcdente
Taux de
Taux dimposition 33 % 20 % 10 %
DPA Taux dactualisation
Moyenne de la fourchette utilise (1) (2)
Cot des
Cots de base de 1 250 $ majors de produits
2,5 % annuellement vendus de
(3) base (4)
Ventes et marketing (7)
An 1 175 $
An 2 250 $
An 3 1 250 $
An 4 1 000 $
12 % des ventes An 5 2 010 $ 3 792 $ 4 266 $ 4 740 $ 5 214 $ 5 688 $
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Annexe E (suite)
Crdit RS&DE - 35 % des dpenses admissibles
Dpenses admissibles :
Locomotive (en supposant que le crdit RS&DE est le
mme que si AI la produit seule) 500 $ 560 $
Dpenses en immobilisations 1 000 $
Dpenses en immobilisations 3 000 $
Salaires et avantages sociaux 500 $ 650 $
Matires et fournitures 750 $ 1 000 $
Total des dpenses admissibles 3 500 $ 2 810 $ 1 650 $
Crdit RS&DE 35 % 1 225 $ 984 $ 578 $
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Annexe F : Analyse de lacquisition de la petite entreprise de fabrication de matriel dexploitation minire (en milliers)
An 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Exercice 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Capacit actuelle pour 21 075 = 70 % Lorsque le niveau de 21 075/0,7 x 75 % = 22 580 est atteint, de nouveaux investissements sont ncessaires.
Ventes (1)
Matriel de scurit 1 750 $ 1 900 $ 2 000 $ 2 200 $ 2 500 $ 2 563 $ 2 627 $ 2 692 $ 2 760 $ 2 829 $
Pelleteuses 7 500 $ 7 500 $ 10 000 $ 13 000 $ 16 000 $ 16 400 $ 16 810 $ 17 230 $ 17 661 $ 18 103 $
Service aprs-vente 12 500 $ 14 000 $ 15 000 $ 18 000 $ 20 000 $ 20 500 $ 21 013 $ 21 538 $ 22 076 $ 22 628 $
Total des ventes - $ 21 750 $ 23 400 $ 27 000 $ 33 200 $ 38 500 $ 39 463 $ 40 449 $ 41 460 $ 42 497 $ 43 559 $
Bnfice brut :
Matriel de scurit 23 % 403 $ 437 $ 460 $ 506 $ 575 $ 589 $ 604 $ 619 $ 635 $ 651 $
Pelleteuses 24 % 1 800 $ 1 800 $ 2 400 $ 3 120 $ 3 840 $ 3 936 $ 4 034 $ 4 135 $ 4 239 $ 4 345 $
Service aprs-vente 25 % 3 125 $ 3 500 $ 3 750 $ 4 500 $ 5 000 $ 5 125 $ 5 253 $ 5 384 $ 5 519 $ 5 657 $
Total du bnfice brut - $ 5 328 $ 5 737 $ 6 610 $ 8 126 $ 9 415 $ 9 650 $ 9 892 $ 10 139 $ 10 392 $ 10 652 $
Marge brute en % 24 % 25 % 24 % 24 % 24 % 24 % 24 % 24 % 24 % 24 %
R-D (hausse de 2,5 % selon linflation) 400 $ 410 $ 420 $ 431 $ 442 $ 453 $ 464 $ 475 $ 487 $ 500 $
Frais gnraux et frais de vente et
dadministration - 17,35 % des ventes 3 774 $ FALSE 4 685 $ 5 760 $ 6 680 $ 6 847 $ 7 018 $ 7 193 $ 7 373 $ 7 558 $
Total R-D et frais gnraux et frais de vente
et dadministration 4 174 $ 410 $ 5 105 $ 6 191 $ 7 121 $ 7 299 $ 7 482 $ 7 669 $ 7 861 $ 8 057 $
Bnfice avant impts et primes 1 154 $ 5 327 $ 1 505 $ 1 935 $ 2 294 $ 2 351 $ 2 410 $ 2 470 $ 2 532 $ 2 595 $
Primes des employs, 2 % (2) 23 $ 107 $ 30 $ 39 $ 46 $ 47 $ 48 $ 49 $ 51 $ 52 $
Bnfice net avant impts 1 131 $ 5 220 $ 1 475 $ 1 896 $ 2 248 $ 2 304 $ 2 362 $ 2 421 $ 2 481 $ 2 543 $
Impts sur le bnfice, 33 % 373 $ 1 723 $ 487 $ 626 $ 742 $ 760 $ 779 $ 799 $ 819 $ 839 $
Bnfice net aprs impts 758 $ 3 498 $ 988 $ 1 271 $ 1 506 $ 1 544 $ 1 582 $ 1 622 $ 1 662 $ 1 704 $
Investissements nets dans le fonds de
roulement 280 $ 412 $ 900 $ 1 550 $ 1 325 $ 241 $ 247 $ 252 $ 259 $ 266 $
Dpenses en immobilisations normales (3) 750 $ 1 000 $ 1 000 $ 1 000 $ 1 025 $ 1 051 $ 1 077 $ 1 104 $ 1 131 $
Dpenses en immobilisations pour lajout de
capacit 3 500 $
Total des investissements 280 $ 1 162 $ 5 400 $ 2 550 $ 2 325 $ 1 266 $ 1 298 $ 1 329 $ 1 363 $ 1 397 $
Rduction dimpts attribuable aux
dpenses en immobilisations totales (4) 171 $ 708 $ 3 289 $ 1 553 $ 1 416 $ 771 $ 790 $ 809 $ 830 $ 851 $
Flux de trsorerie nets 648 $ 3 043 $ (1 123) $ 274 $ 597 $ 1 049 $ 1 075 $ 1 102 $ 1 130 $ 1 158 $
Facteur dactualisation 0,9091 0,8264 0,7513 0,6830 0,6209 0,5645 0,5132 0,4665 0,4241 0,3855
Flux de trsorerie nets actualiss par an 589 $ 2 515 $ (843) $ 187 $ 371 $ 592 $ 552 $ 514 $ 479 $ 446 $
VAN sur dix ans 5 402 $
Investissements nets dans le fonds de
Valeur finale avec croissance de 2,5 % 6 349 $
roulement
Valeur dentreprise - gale la VAN ci- Investissements nets la clture 25 % des
dessus 11 751 $ ventes 5 438 $
Investissements nets louverture 25 % des
Dduire les emprunts (5) 3 017 $ ventes
Valeur des capitaux propres 8 734 $ (voir ci-dessous) 5 157 $
Rajouter une partie des gains dcoulant Variation des investissements dans le fonds
des synergies 5 000 $ de roulement 281 $
Prix demand maximum 13 734 $ Investissements nets louverture :
Dbiteurs (6) 4 449 $
Taux dimposition 33 %; taux de DPA 20 %;
Stocks (6)
taux dactualisation 10 % 5 271 $
Multiplicateur de la rduction dimpts Crditeurs (6) 3 337 $
Produits comptabiliss davance (6) 1 226 $
5 157 $
% des ventes pour 2014 25 %
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Annexe F (suite)
Hausse des flux de trsorerie rsultant de laugmentation des ventes de produits dingnierie
Ventes actuelles de produits dingnierie 127 800 $
Augmentation en % rsultant de la socit
minire 5,0 % 20,0 % 30,0 % 25,0 % 25,6 %
Augmentation des ventes rsultant de la
socit minire 6 390 $ 25 560 $ 38 340 $ 31 950 $ 32 749 $
Cot des produits vendus - 50 % 3 195 $ 12 780 $ 19 170 $ 15 975 $ 16 374 $
Bnfice brut 3 195 $ 12 780 $ 19 170 $ 15 975 $ 16 374 $
Cots
Salaires et avantages sociaux - 22,5 % des
ventes 1 438 $ 5 751 $ 8 627 $ 7 189 $ 7 368 $
Services publics - 1,2 % des ventes 77 $ 307 $ 460 $ 383 $ 393 $
Marketing - 2 % des ventes 128 $ 511 $ 767 $ 639 $ 655 $
Autres cots estimatifs - 2 % des ventes 128 $ 511 $ 767 $ 639 $ 655 $
Total des cots 1 770 $ 7 080 $ 10 620 $ 8 850 $ 9 071 $
Bnfice net avant impts 1 425 $ 5 700 $ 8 550 $ 7 125 $ 7 303 $
Impts, 33 % 470 $ 1 881 $ 2 821 $ 2 351 $ 2 410 $
Flux de trsorerie additionnels nets aprs
impts 955 $ 3 819 $ 5 728 $ 4 774 $ 4 893 $
Taux dactualisation 0,9091 0,8264 0,7513 0,6830 0,6209
Flux de trsorerie actualiss 868 $ 3 156 $ 4 304 $ 3 260 $ 3 038 $ VAN 14 627 $
Hypothses
Borne infrieure de la fourchette des
ventes fournie (1) Primes maintenues au taux le plus rcent malgr la promesse de 4 % (2) Montants fournis, plus inflation de 2,5 % partir de 2021 (3)
Rduction dimpts (4) 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Rduction dimpts
Taux de DPA
Taux dimposition (T) 33 % (d) 20 % (k)Taux dactualisation 10 %
Dpenses en immobilisations (annuelles) 280 $ 1 162 $ 5 400 $ 2 550 $ 2 325 $ 1 266 $ 1 298 $ 1 329 $ 1 363 $ 1 397 $
Rduction dimpts attribuable la DPA 171 $ 708 $ 3 289 $ 1 553 $ 1 416 $ 771 $ 790 $ 809 $ 830 $ 851 $
Facteur dactualisation 0,9091 0,8264 0,7513 0,6830 0,6209 0,5645 0,5132 0,4665 0,4241 0,3855
Valeur au temps 0 155 $ 585 $ 2 471 $ 1 061 $ 879 $ 435 $ 406 $ 378 $ 352 $ 328 $
Dette (5)
Dette long terme 312
Dette long terme 452,69
Dette long terme 381,144 Cot tel que fourni (6)
Dette long terme 1145,834
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Module de synthse 1 Exemple d'tude de cas Exemple de rponse partie 3
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Annexe G (suite)
Total gnral des ventes en CAD 1 265 $ 4 129 $ 13 875 $ 24 950 $ 26 198 $ 27 507 $ 28 883 $ 30 327 $ 31 843 $ 33 435 $
Cot des matires premires - 2,5 % des ventes 32 $ 103 $ 347 $ 624 $ 655 $ 688 $ 722 $ 758 $ 796 $ 836 $
Cot total des produits vendus 957 $ 3 104 $ 10 409 $ 18 710 $ 19 645 $ 20 628 $ 21 659 $ 22 742 $ 23 879 $ 25 073 $
Bnfice brut 308 $ 1 025 $ 3 466 $ 6 240 $ 6 552 $ 6 880 $ 7 224 $ 7 585 $ 7 964 $ 8 362 $
Marge brute 24,39 % 24,83 % 24,98 % 25,01 % 25,01 % 25,01 % 25,01 % 25,01 % 25,01 % 25,01 %
Stimulants la vente 5 %, 2,5 %, 1,5 % (4) 63 $ 103 $ 208 $ 374 $ 393 $ 413 $ 433 $ 455 $ 478 $ 502 $
Frais gnraux et frais de vente et dadministration -
127 $ 413 $ 1 388 $ 2 495 $ 2 620 $ 2 751 $ 2 888 $ 3 033 $ 3 184 $ 3 344 $
10 % des ventes
Amortissement
Btiment (5) 75 $ 75 $ 75 $ 75 $ 75 $ 75 $ 75 $ 75 $ 75 $ 75 $
Matriel (5) 233 $ 233 $ 233 $ 233 $ 233 $ 233 $ 233 $ 233 $ 233 $ 233 $
Total des cots dexploitation 498 $ 825 $ 1 904 $ 3 178 $ 3 321 $ 3 472 $ 3 630 $ 3 796 $ 3 970 $ 4 153 $
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Module de synthse 1 Exemple d'tude de cas Exemple de rponse partie 3
Annexe G (suite)
Cots initiaux 1 500 $
Bnfice net avant impts (1 690) $ 201 $ 1 562 $ 3 063 $ 3 231 $ 3 408 $ 3 594 $ 3 789 $ 3 994 $ 4 209 $
Impts sur le bnfice, 30 % (507) $ 60 $ 469 $ 919 $ 969 $ 1 022 $ 1 078 $ 1 137 $ 1 198 $ 1 263 $
Bnfice net (1 183) $ 141 $ 1 093 $ 2 144 $ 2 262 $ 2 386 $ 2 516 $ 2 652 $ 2 796 $ 2 946 $
Rajout de lamortissement 308 $ 308 $ 308 $ 308 $ 308 $ 308 $ 308 $ 308 $ 308 $ 308 $
Flux de trsorerie dexploitation aprs impts (874) $ 449 $ 1 402 $ 2 452 $ 2 570 $ 2 694 $ 2 824 $ 2 961 $ 3 104 $ 3 255 $
Facteur dactualisation 0,9091 0,8264 0,7513 0,6830 0,6209 0,5645 0,5132 0,4665 0,4241 0,3855
Flux de trsorerie actualiss (795) $ 371 $ 1 053 $ 1 675 $ 1 596 $ 1 521 $ 1 449 $ 1 381 $ 1 316 $ 1 255 $
Total des flux de trsorerie actualiss 10 822 $ lAn 0
Investissement initial :
Terrain 3 250 $
Btiment 3 000 $
Matriel 3 500 $
Investissement initial total 9 750 $
VAN sur 10 ans 10 % pour le Prou avant cots
10 822 $
initiaux
Moins investissement initial 9 750 $
VAN sur 10 ans 1 072 $
Taux dimposition 30 %
Facteur dactualisation 10 %
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Module de synthse 1 Exemple d'tude de cas Exemple de rponse partie 3
Annexe H (suite)
4 $ 16 $ 28 $ 50 $ 71 $
560 $ 442 $ 431 $ 410 $ 400 $
160 $ 160 $ 160 $ 160 $ 160 $ 1 050 $ 895 $ 365 $ 288 $
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Module de synthse 1 Exemple d'tude de cas Exemple de rponse partie 3
Passif
Marge de crdit 2 000 $ 2 500 $ 2 500 $ 1 500 $ 1 250 $ 2 200 $
Crditeurs et charges payer 19 715 $ 20 645 $ 26 488 $ 28 847 $ 38 245 $ 41 820 $
Provision pour garanties 12 993 $ 12 423 $ 12 283 $ 13 990 $ 15 251 $ 12 800 $
Tranche court terme de la dette long
4 185 $ 5 558 $ 5 963 $ 6 756 $ 6 359 $ 3 538 $
terme
Dette long terme 15 620 $ 21 840 $ 29 235 $ 35 610 $ 35 970 $ 13 746 $
Total du passif 54 513 $ 62 966 $ 76 469 $ 86 703 $ 97 075 $ 74 104 $
Capitaux propres
Actions ordinaires 100 $ 100 $ 100 $ 100 $ 100 $ 100 $
Bnfices non rpartis 256 343 $ 206 417 $ 165 238 $ 126 881 $ 91 378 $ 59 841 $
Total du passif et des capitaux propres 310 956 $ 269 483 $ 241 807 $ 213 684 $ 188 553 $ 134 045 $
Actif court terme 265 107 $ 216 170 $ 178 404 $ 146 607 $ 124 789 $
Passif court terme 25 900 $ 28 703 $ 34 951 $ 37 103 $ 45 854 $
Ratio du fonds de roulement 10 8 5 4 3
Valeur nette 256 443 $ 206 517 $ 165 337 $ 126 981 $ 91 479 $
Dette 21 805 $ 29 898 $ 37 698 $ 43 866 $ 43 579 $
Actif 310 956 $ 269 483 $ 241 806 $ 213 684 $ 188 554 $
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Annexe I (suite)
Amortissement
Produits agricoles
Immobilisations corporelles (au 31 dcembre 2014) (en milliers de dollars)
Valeur
Amortisse-ment
Cot comptable
cumul
nette
Terrain 1 900 1 900
Btiment 15 250 7 272 7 978 Btiment amortissement linaire sur 40 ans
Matriel et outillage 25 159 15 095 10 455 Matriel amortissement linaire sur 15 ans
Analyse des clauses restrictives Conditions exiges par la banque pour un emprunt
Ratio de la dette lactif corporel net 21 805 $ 29 898 $ 37 698 $ 43 866 $ 43 579 $
256 443 $ 206 517 $ 165 337 $ 126 981 $ 91 479 $
0,09 0,14 0,23 0,35 0,48
Ratio du fonds de roulement
Actif court terme 265 107 $ 216 170 $ 178 404 $ 146 607 $ 124 789 $
Passif court terme 25 900 $ 28 703 $ 34 951 $ 37 103 $ 45 854 $
Ratio du fonds de roulement 10,24 7,53 5,10 3,95 2,72
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Description Dtails des emprunts Solde des emprunts 2019 2018 2017 2016 2015
Emprunt contract la fin de 2005;
capital de 10 millions de dollars,
Amlioration des installations
intrt annuel de 7,5 %, 5 302 362 $
(augmentation de 50 % de la capacit)
remboursement par mensualits sur
15 ans 197 677 $ 247 677 $ 297 677 $ 347 677 $ 397 677 $
Emprunt contract au dbut de
2013; capital de 1,75 million de
Achat de matriel dollars, intrt annuel de 7,5 %, 1 083 844 $
remboursement par mensualits sur
5 ans 212 $ 2 538 $ 28 788 $ 55 038 $ 81 288 $
Total 197 889 $ 250 215 $ 326 465 $ 402 715 $ 478 965 $
Description Dtails des emprunts Solde des emprunts 2019 2018 2017 2016 2015
Emprunt contract la fin de 2008;
capital de 3 millions de dollars,
Amlioration des installations
intrt annuel de 7,5 %, 1 446 345 $
(augmentation de 15 % de la capacit)
remboursement par mensualits sur
10 ans 18 476 $ 40 976 $ 63 476 $ 85 976 $ 108 476 $
Emprunt contract au dbut de
2010; capital de 3,25 millions de
Achat de matriel dollars, intrt annuel de 8 %, 1 807 734 $
remboursement par mensualits sur
10 ans 4 062 $ 6 662 $ 9 262 $ 11 862 $ 144 619 $
Total 22 538 $ 47 638 $ 72 738 $ 97 838 $ 253 095 $
Description Dtails des emprunts Solde des emprunts 2019 2018 2017 2016 2015
Emprunt contract la fin de 2011;
capital de 1,5 million de dollars,
Amlioration des installations intrt annuel de 6 %, 628 545 $
remboursement par mensualits sur
5 ans 171 $ 1 971 $ 37 713 $
Emprunt contract au dbut de
2005; capital de 6,5 millions de
Achat de matriel dollars, intrt annuel de 8,5 %, 3 477 157 $
remboursement par versements
trimestriels sur 15 ans 266 092 $ 273 458 $ 280 825 $ 288 192 $ 295 558 $
266 092 $ 273 458 $ 280 996 $ 290 163 $ 333 271 $
Total des intrts sur les
emprunts actuels 486 518 $ 571 312 $ 680 199 $ 790 716 $ 1 065 331 $
en milliers de dollars 487 $ 571 $ 680 $ 791 $ 1 065 $
Nouveaux emprunts
Intrt 7,5 % Versement annuel
Coentreprise avec EL (3) 9 000 000 $ 450 000 $ 540 000 $ 573 750 $ 607 500 $ 641 250 $ 675 000 $
Acquisition de TB Mining (4) 11 000 000 $ 550 000 $ 660 000 $ 701 250 $ 742 500 $ 783 750 $ 825 000 $
Mdiane utilise 15+25 ans 20 ans
Total des intrts sur les
nouveaux emprunts 1 200 000 $ 1 275 000 $ 1 350 000 $ 1 425 000 $ 1 500 000 $
en milliers 1 200 $ 1 275 $ 1 350 $ 1 425 $ 1 500 $
Total des intrts sur tous
les emprunts 1 687 $ 1 846 $ 2 030 $ 2 216 $ 2 565 $
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Rechercher un systme Sige social TI/Finances et 200 000 $ par Se doter dun systme
dinformation appropri et v.-p., Finances (PHS et PRR) division dinformation
le mettre en uvre dans permettant de faire un
les divisions PHS et PRR. suivi des cots avec
plus dexactitude dans
ltablissement du cot
de revient par
commande.
Consulter Elizabeth Arndt Elizabeth, Barry, David, Poursuite Obtenir lapprobation
propos de la poursuite et Dominique, Claire et v.-p., (2,5 M$) et du rglement
de la violation de contrat Marketing et ventes (PA, frais juridiques lamiable par le CA en
par un concessionnaire. PRR et PHS) (500 000 $) vue de conserver le
client. Examiner
laffaire de la violation
de contrat par un
concessionnaire.
Implanter un service de Barry et 600 000 $/an Vrifier les montants
vrification des montants service des rclams pour des
rclams pour des RH du sige garanties par les
garanties. social concessionnaires.
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