HAND- UND LEHRBUCH

DER

STAATS WISSENSCHAFTEN
IN SELBSTNDIGEN BNDEN
BEARBEITET VON
weil. Prof. Dr. G. Adler in Kiel,Geh. Oberbergrat Prof. Dr. A. Arndt in Knigsberg,
Kaiserl. Prsident a.D. Dr. R. van der Borqht in Berlin, Geh. Reg.-Rat K. Brmer
in Berlin, weil. Verbaudssekr. H.Brmkr in Merseburg, weil. Geh. Reg.-Rat A.Freiherr
V. FiRCKS in Berlin, weil. Doz. Dr. K. Frankknstein in Berlin, Prof. Dr. C. Grnbero
in Wien, weil. Prof. Dr. M von Heckel in Mnster, Prof. Dr. K. Helfferich, Staats-
minister a. D., ^l. d. R. in Berlin, weil. Geh. Reg.-Rat Prof. Dr. R. von Kaufmann in
Berlin, k. k. Hofrat Prof. emer. Dr. F. von Kleenwchter in Czernowitz, weil. Prof.
Dr. J. Lehr in Mnchen, weil. Bibliothekar Dr. P. Lippert in Berlin, weil. Prof. Dr.
A. ONCia-:N in Schwerin in M., weil. Geh. Reg.-Rat Prof. Dr. A. Petersilie in Berlin,
Regierungs- und Geh. Medizinalrat Dr. 0. Rapmund in Minden i. W., weil. k. k.
Minister D. A. Schfkle in Stuttgart, Geh. Hofrat Prof. Dr. R. Schmidt in Leipzig,
Forstmeister Prof. Dr. A. Schwappach in Eberswalde, weil. Kaiserl. Geh. Reg.-Rat
Dr. R. Stepuhan in Berlin, weil. Justizrat Rechtsanwalt Paul Schmid in Berlin, Prof.
Dr. K. Thiess in Danzig-Langfuhr, weil. Kaiserl. Geh. Oborrechniingsrat a. D. Dr.
W. VocKE in Ansbach, Kaiserl. Legationsrat a. D. Dr. A. Zimmermann in Berlin.

BEGRNDET VON KUNO FRANKENSTEIN

FORTGESETZT VON
MAX VON HECKEL

Erste Abteilung: Volkswirtschaftslehre VIII. Band

GELD UND BANKEN 1
L TEIL: DAS GELD
von

DR. KARL HELFFERICH

Sechste, neubearbeitete Auflage

LEIPZIG
VEKLAG VON C. L. HIKSCHFELD
1928
'AI'Mfi

DAS GELD
Von

KARL HELFFERICH

Sechste, neabearbeitete Auflage

LEIPZIG
VERLAG VON C. L. HIHSCHFEL
1923
 Alle Rechte vorbehalten.

Copyright, 1923, by C. L. Hirscbfeld, Leipzig-.

Itrnck on C. Schulze <t Co., G. m. b. H., Grftfenhainlchen.

Printed in Oermany.

yamaBy
 Vorwort zur sechsten Auflage.
Als ich im Jahre 191U die zweite Auflage dieses Buches bearbeitete,
konnte ich feststellen, da in den seit der Ausgabe der ersten Auflage
verflossenen sieben Jahre die Weiterentwicklung der tatschlichen Ver-
hltnisse auf dem Gebiete des Geldwesens sich im groen Ganzen
innerhalb der seit lngerer Zeit feststehenden Bahnen bewegt hatte, da
aber auf dem Gebiet der Geldtheorie ein wichtiges Ereignis, das P2r-
scheinen des Werkes von G. F. Knapp ber die Staatliche Theorie
des Geldes" eine teilweise Neubearbeitung einzelner Abschnitte ntig
gemacht hatte.
Heute ist die Lage umgekehrt. Die zwlf Jahre seit der Neu-
bearbeitung meines Buches haben zwar die umfangreiche Literatur des
Geldwesens weiter erheblich vermehrt und im Einzelnen manche wert-
volle Bereicherung der Geldlehre gezeitigt; wichtiger aber als die
Fortschritte der Theorie sind dieses Mal die durch den Weltkrieg ver-
ursachten gewaltigen Aenderungen sowohl des Geldwesens der einzelnen
Lnder als auch der internationalen Geldverfassung.
Die durch den Krieg ausgelste Entwicklung ist noch im Flu.
Gleichwohl habe ich geglaubt, jetzt nicht abermals, wie bei der dritten,
vierten und fnften Auflage, einen bis auf den statistischen Anhang un-
vernderten Neudruck herausgeben, sondern eine die neuere Entwicklung
bercksichtigende Neubearbeitung vornehmen zu sollen. Die Neu-
bearbeitung hat mich weiter gefhrt, als ursprnglich in meiner Ab-
sicht lag. Es hat sich die Notwendigkeit herausgestellt, dem Werke
einige ganz neue Abschnitte einzufgen: dem historischen Teil ein
7. Kapitel, das die Entwicklung des Geldwesens seit dem Ausbruch
des Weltkrieges*' behandelt, dem theoretischen Teil ein 13. Kapitel,
das sich mit der Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur
Gegenwart" befat.
Ich habe mit diesen neuen Kapiteln zum ersten Male eine um-
fassende systematische Darstellung der gewaltigsten L'^niwlzung versucht,
die jemals auf dem Gebiete des Geldwesens der Welt eingetreten ist.
Aber die Neubearbeitung konnte sich nicht auf die lOrweiterung
des Buches durch diese neuen Kapitel beschrnken. Die sich aus den
Erfahrungen der letzten Jahre ergebenden Erkenntnisse muten die
gesamte Darstellung der Theorie des Geldes durchdringen, die durch
die lievolutionierung des (teldwesens aufgeworfenen Probleme volks-
wirtschaftlicher und rechtlicher Natur in das .System der Geldlehre hin-
eingearbeitet und am gegebenen l'latze behandelt werden.
YJ Vorwort.

Dem Werke in seiner neuen Gestalt gebe ich den Wunsch mit
auf den Weg, da es sich in den Kreisen der Theorie und Praxis das
Interesse, das es in seinen frheren Auflagen whrend zweier Jahr-
zehnte gefunden hat. neu gewinnen und da es zur Vertiefung der Er-
kenntnis auf einem Gebiet beitragen mchte, dessen zentrale Wichtigkeit
nicht nur fr die \'olkswirtschaftslehre, sondern auch fr das ganze
wirtschaftliche Leben durch die Ereignisse seit dem Ausbruch des
Weltkrieges fr jedermann eindringlicher denn je zuvor klar gemacht
worden ist.

Berlin, im Mai 1923.

Karl Helfferich.

Vorwort zur ersten Auflage.

Ein zusammenfassendes Werk ber das Geld bedarf zu seiner
Rechtfertigung kaum eines Begleitwortes. Die Entwicklung des Geld-
wesens whrend der letzten Jahrzehnte hat eine Reihe neuer Probleme
in Erscheinung treten lassen und auf manches alte Problem ein neues
Licht geworfen. Die Literatur ber Einzelfragen des ganzen groen
Gebietes ist unter den Eindrcken dieser Entwicklung nahezu ins
Unbersehbare angewachsen. Ich selbst habe whrend einiger Jahre
meinen bescheidenen Teil zu dieser Literatur beigetragen, und der
Wunsch nach einer alle Seiten des Geldproblems behandelnden Dar-
stellung ist bei mir, je mehr ich mich mit dieser Materie beschftigte,
desto mehr zu dem Bedrfnis geworden, die Ergebnisse meiner eignen
Studien in einer solchen Darstellung zusammenzufassen. Ich habe
deshalb, als mir der Herausgeber und der Verleger des Hand- und
Lehrbuches der Staats Wissenschaften gegen Ende des Jahre 1898 vor-
schlugen, die Bearbeitung der Bnde ber das Geld und die Banken
zu bernehmen, diesen Vorschlag bereitwilligst angenommen.
Freilich bin ich bei der Ausfhrung des verlockenden Gedankens
auf grere Schwierigkeiten
uere und innere
gestoen, als ich
erwartet hatte. Bald nach der Uebernahme der Arbeit war ich durch
gesundheitliche Grnde gentigt, lngere Zeit auerhalb Deutschlands
und fern von anstrengender Ttigkeit zuzubringen. Dann wiesen mich
wissenschaftliche Interessen und meine Laufbahn auf handeis- und
kolonialpolitische Fragen hin; als ich im Oktober 1901 in die Kolonial-
Abteilung des Auswrtigen Amtes berufen wurde, war der Band ber
daa Geld zum greren Teil fertiggestellt, aber seine Vollendung
mute bis zu meinem Herbsturlanb im Jahre 1902 vertagt werden.
Dazu kam, da ich die Aufgabe selbst betrchtlich unterschtzt hatte.
 Vorwort, \'ll

Es zeigte sich, da die abgerundete uud alle Teile eines groen

Gebietes gleichmig durchdringende Darstellung, auch wenn man den
Stoff mit einiger V^ollstndigkeit zu beherrschen glaubt, eine groe
Arbeitsleistung erfordert; eine Anzahl von Einzelfrageu, an denen man
bisher vorbeigegangen ist, bleibt noch zu ergrnden, eine Anzahl von
Brcken zwischen Teilgebieten bleibt noch zu schlagen, und vor allem
erfordert es Zeit und nochmals Zeit, bis man die eigne Kleinarbeit
innerlich hinreichend berwunden hat, um ihre Ergebnisse richtig
bewertet und am richtigen Ort in den groen Zusammenhang einreihen
zu knnen.
Der vorliegende Band erfordert seiner Natur nach eine Ergnzung
durch eine Darstellung des Bankwesens. Obwohl ich mich auch mit
dieser Materie eingehend befat und sie seit Jahren zum Gegenstand
von Vorlesungen gemacht habe, bin ich nach den bei der nunmehr
abgeschlossenen Arbeit gemachten Erfahrungen und bei den groen
Ansprchen, welche meine Ttigkeit in der Kolonialverwaltung und
meine Vorlesungen an meine Arbeitskraft stellen, nicht imstande, einen
Termin fr das Erscheinen des zweiten Bandes festsetzen zu knnen.
In Rcksicht darauf sind die unmittelbar mit dem Geldwesen in Zu-
sammenhang stehenden Fragen des Kredit- uud Bankwesens in dem
ersten Bande soweit mitbehandelt worden, da dieser fr sich allein
ein geschlossenes Ganzes darstellt.

Berlin, Anfang April 1903.

Karl Helfferich.

Vorwort zur zweiten Autlage.

In den sieben Jahren, die seit dem Erscheinen dieses Buches ver-
flossen sind, hat sich manches ereignet, was eine unvernderte Neu-
aasgabe nicht angngig erscheinen lie.
Zunchst hat die Weiterentwicklung der tatschlichen Verhltnisse
auf dem Gebiete des Geldwesens eine Fortfhrung der historischen und
statistischen Darstellung erforderlich gemacht.
Wichtiger als die Gestaltung der Tatsachen, die sich im groen
Ganzen innerhalb der bereits seit lngerer Zeit feststehenden Bahnen
bewegte, ist ein Ereignis auf dem Gebiete der Geldtheorie: G. F.
Knapp 8 im Jahre 1905 ausgegebenes Buch Die Staatliche Theorie
des Geldes''. Das Werk bedeutet, soweit die Analyse des staatlichen
Geldwesens in Betracht kommt, einen entscheidenden Fortschritt in der
Wissenschaft vom (lelde. V.8 gab dem Verfasser insbesondere Anla
zu einer teilwei^en Neubearbeitung des von der Geldverfassuug handeln-
yill Vorwort.

deu 111. Abschnitts des zweiten Buches. Auch da, wo die Auffassungen
Knapps abtrelehnt werden muten, erschien vielfach eine Ausein-
andersetzung mit ihnen unabweisbar. Uebereinstimmung und Gegen-
stzlichkeit werden sich also aus der vorliegenden Neubearbeitung, wie
ich glaube, mit hinreichender Klarheit ergeben.
konnte die zweite Auflage nicht unbeeinflut davon
Schlielich
bleiben, da der Verfasser seit dem Erscheinen der ersten Auflage in
engere Berhrung mit der Praxis des Geldverkehrs gekommen ist.
Wenn sich auch aus den praktischen Wahrnehmungen keine wesent-
lichen Korrekturen der Grundanschauungen ergaben, so hat doch hier
und dort das Bild der Zusammenhnge eine deutlichere Ausprgung
erfahren.
Ein baldiges Erscheinen des zweiten Bandes, enthaltend die
Darstellung des Bankwesens, kann ich leider bei der vlligen Inan-
spruchnahme meiner Zeit durch meine .Berufsgeschfte nicht in Aus-
sicht stellen.

Berlin, im Juli 1910.

Karl Helffericb.
 Inhalt.
Seite

Einleitung 1

Erstes Buch. Ciescliichtlicher Teil.

I. Abscbnltt. Die Enti>iokIaiigsgoscbichte des Geldes und der

Geldsysteme.
1. Kapitel. DieEntstehungdesGeldes 6
1. Das
fundamentale Unterscheidungsmerkmal von Geld und
Ware 5.
2. Die rationalistische Erklrung der Entstehung des
Geldes 7.
3, Die Ergehnisse der geschichtlichen Forschung ber den
Ursprung des Geldes 8.
4. Die Edelmetalle als allgemeines Taiisch-
mittcl 18.
5. Die Erfindung der Mnze 22. 6. Die Steigerung
dor Verwendharkeit der Edelmetalle zu Geldzwecken durch die Mnz-
prgiang 26.
7. Die Verkrperung der Geldfunktion in der Mnze 27.
8. Der Staat und die Mnzprgung 30.
i; 9. Die Ausgestaltung
des Geldbegriffs aufgrund der Mnze 32.

2. Kapitel. Die Entwicklung der Geldsysteme . 36

Die Mnzsorteu 36.
1.
2. Das Sortengeld 41, 3. Das
Problem der Einrichtung von Mnzsystemen 46. 4. Die Schwankungen
des Wertverhltnisses zwischen Gold und Silber 52. 5. Doppel-
whrung und Parallelwhruug 53.
6. Die Entstehung der Gold-
whrung 58. 7.
Die Papierwhrung 64. 8. Metallische
Whrungen mit gesperrter Prgung 72. 9. Die Bedeutung der von
der metallischen Grundlage losgelsten Whrungen in der Entwicklungs-
geschichte des Geldes 76.

II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetall- und Wbrnngs-

verbltnisse seit der Entdecknog Amerikas.

N'orberaerkung 79
3. Kapitel. Edelmetallproduktiou und Wertver-
hltnis 80
Allgemeines ber die Statistik der Edelmetallproduktion 80.
1.
t? 2. Allijemoine bersicht ber die Entwicklung der Produktion von
(4old und Silber 82.
3. Die Goldproduktion von 1493 bis zur
(tegenwart 86.
4. Die Silberproduktion von 1492 bis zur Gegen-
wart 97.
5. Das Wertverhltnis von Gold und Silber 107.

4. K ap te Die W a n d u n e
i 1 im m o e r e n Ge-
. I ^' ii ii t

brauche der Edelmetalle von 1493 bis zur Mitte

de 8 19. J a h r h u n d e r 1 8 . . . 112
i? 1. Die Entwicklung von der Entdeckung,' Amerikas bis zum Ende
des 18. .[ahrliiin<lorts 112.
S 2. Di.' Kiitwicklnntr l'i* zu den kali-
X Inhalt

foruiscben Goldfundeu 120.

3, Die kalifornischen und australischoa
Seite

Goldfande und ihre Wirkung auf den Edelmetallmarkt 129. 4. Die

Ausdehnung des Goldumlaufs und ihre Rckwirkung auf den Wert der
Edelmetalle 130.
5, Die Maregeln der Doppelwhrungslnder zur
Erhaltung eines ausreichenden Silberumlaufs 133,
6, Weltmnzbund
und internationale Whrungsfrago 135.

5. Kapitel. Die deutsche Geldreform 140

Der Zustand des deutschen Geldwesens vor der Reform 140.
1.
2. Die Reformbestrebungen 143.
3. Die Bedeutung des fran-
zsischen Krieges und der Reichsgrndung fr die Muzfrage 146.
4. Die Einstellung der preuischen Silberprgungen 147. 5. Die
Reformgesetzgebung 149.
6. Die Durchfhrung der Geldreform 159.

6. Kapitel. Die Ausbreitung der Goldwhrung

und die S il b er en t w er tun g von der deutscheu
Geldreform bis zur Gegenwart 165
Die Gestaltung der internationalen Whrungsverfassung in den
1.

70er Jahren des 19, Jahrhunderts 165.

Entwicklung von 1879 bis 1893 171.
entwertung 177.

2. Die whrungspolitische

3. Die Ursachen der Silber-
4. Die whrungspolitische Entwicklung von 1893
I
bis zum Weltkrieg 186.

7. Kapitel. Die Entwicklung des Gel d wesens seit

dem Ausbruch des Weltkrieges lt^4

Die Erschtterung des Geldwesens durch den Weltkrieg 194.

1.
2. Schutz und Strkung der nationalen Goldbestnde 195. 3.
Die Neutralen: Vom Schutz des Goldes zum Schutz gegen das Gold 200.
4. Zahlungsmittelkrisis und Papiergeld 203.
5. Das Papiergeld
als Mittel der Kriegfhrung 207.
6. Die Inflation bei den Neu-
tralen 218.
7. Das Geldwesen in der Nachkriegszeit 219. 8. ^
Das Wertverhltnis von Geld und Geldmetall im Kriege und in der
Nachkriegszeit 228.
a) Das Wertverhltnis von Geld und Gold 231.
b) Der Silberpreis 236.
9. Die Erschtterung der intervalutarischen
Beziehungen 241.

Zweites Buch. Theoretischer Teil.

I. Abschnitt. Das Geld in der Wirtschaftsordnnngr.

1. Kapitel. Der wirtschaftliche Begriff de

Geldes 257
1. Allgemeines ber die Definition des Geldes 259. 2. Die
Stellung des Geldes im Organismus der Volkswirtschaft 260. 3. An-
wendung der Begriffsbestimmung des Geldes auf seine einzelnen Er-
scheinungsformen 267.

2. Kapitel. Die V er k ehrs o bj e k te und Verkehrs-

vorgnge 272
1. Die Verkehrsobjekte 7u.
2. Die Verkehrsvorgnge 274.
3. Tausch, Zahlung und Kapitalbertragung 278.

3. Kapitel. Die Einzelfuuktionen des Geldes . 283

Aufzhlung der Funktionen des Geldes 283.
1.
2. Die Funktion
als allgemeines Tauschmittel 285.
3. Die Funktion als allgemeines
Zahlungsmittel 290.
4. Die Funktion als Vermittler von Kapital-
bertragungen 295.
5. Die Funktion als allgemeiner Wertausdruck
 Inhalt. XI
Seite
297.
6. Die Funktion als Werttrger durch Zeit und Raum (Wert-
bewahrungs- und Werttrausportniittel) 311.
7. Zusammenfassung 317.

II. Abschnitt. Das Geld in <ler Reclitsordnung,

4. Kapitel. Der juristische Geldbegriff . . . . 32(

1. Das des volkswirtschaftliebeu und des rechtliclieu

Verliltnis
Geldbegriffs 320.
Der allgemein-rechtlicho Geldbegriff 321.
2.
3. Die Sonderstellung des Geldes in der Eigenturaslebre 324. 4.
Weitere Sonderbestimmungen ber das Geld 327.
5. Der Geldbegriff
im Institut des Kaufes und des Wechsels 330. 6, Die Abgrenzung
des allgemein-rechtlichen Geldbegris 332.
7. Die rechtlich bedeut-
samen Fiinkticnen des Geldes 334.
8. Das Geld im engeren recht-
lichen Sinne 341.

.Kapitel. Der Inhalt der Geldschulden. . . . :?51

1. Das Problem des Inhalts der Geldschulden 351. 2. Die

verschiedenen Theorien ber den Inhalt der Geldschulden 356. 3.
Kritik der Metall- und Kurswerttheorie und Begruduug der Nennwert-
theorie 360.
4. Die Erschtterung der Nennwerttheorie durch die
Geldentwertung 366.
5. Die Bedeutung von Vertragsabreden im
Falle von nderungen im Geldwesen 372.
6. Das Nennwertsverhltnis
zwischen altem und neuem Gelde 380.

6. Kapitel. Das Geld im ffentlichen Rechte . 386

1. Mnzhoheit und Mnzprgung 385.
2. Die ffentlich-recht-
lichen Wirkungen der Ausbung der Mnzhoheit 390. 3. Die
ffentlich-rechtlichen Wirkungen der Beilegung der Geldeigenschaft an
ein Geld fremden Geprges 396.

III. Abschnitt. Die eldverfassnug.

7. Kapitel. Die Erfordernisse des Geldes . . . 402

1. Vorbemerkung 402.
2. Die allgemeinen Erfordernisse des
Geldes 402.
3. Die Voraussetzungen fr den vorwiegenden Gebrauch
der verschiedenen Geldstoffe 403.
4. Das Bedrfnis nach Geldstcken
in verschiedener Wertgre 407.
5. Technische und sthetische Er-
fordernisse 409.
6. Das Erfordernis der Einheitlichkeit des Geld-
wesens 411.

S.Kapitel. Die Geldsysteme 411

I. Teilabschnitt. Die Whrungssysteme und ihre Einteilung . 412
1. Der Begriff der Whrung 412. Gebundene und freie
2.
Whrung 413. 3. Die Unterarten der gebundenen Whrung 416.
J? Die Unterarten der freien Whrung 418.
4.
5. Die Unterscheidung
der Whningssysteme nach den formalen Merkmalen der Geldverfassung
VA).
G. Zusammenstellung der praktisch bedeutsamen Whrungs-
systeme 422.

-123
XII Inhalt

Seite
der GoUlwiiurung und Silberwbrung 458.
7. Die papierneu Um-
lanfsinittel 402. 8. Die Regelung des GeUUmilaufs 464.

9. Kapitel. Die internationale Geldverfassuug . 467

Das Wesen der internationalen Geldverfassung 467,
1. 2. Die
Parititteu 469.
3. Das Kursverhltnis, insbesondere die Wechsel-
kurse z'viscben gebundenen Whrungen mit gleicher metalliBcher Grund-
lage 471. -- 4. Die Zahlungsbilanz 478.
5. Die Valutaschwankungen
im Verliltnisse von Gold- und Silberwbrungen 481.
6. Die Valuta-
schwankungen im Verhltnisse zwischen freien Whrungen 487. 7.
Die Regulierung der Valutakurse 489. 8. Internationale Mnzeinheit
und Whrungsgleichbeit 493. 9. Der Doppelwhrungsvertrag 496.

IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung und Geldwert.

Vorbemerkung . . 500
10. Kapitel. Der Geldbedarf 500
1. Die Entwicklung der Theorie des Geldbedarfs 500. 2. Die
wirklichen Bestimmungsgrnde des Geldbedarfs 505.
3. Die Schwan-
kungen des Geldbedarfs 517.

11. Kapitel. Die Gel d Versorgung 522

1. Die Bedeutung der Edelmetallproduktion fr die Geldversorgung
522. 2. Die internationale Edelmetallverteilung 524.
3. Die
Einwirkung des nationalen Geldbedarfs auf die internationale Edelmetall-
bewegung 526.
4. Die industrielle Verwendung der Edelmetalle 533.
5. Die Statistik des industriellen Edelmetallverbrauchs 536, 6.
Der endgltige Verbrauch an Edelmetall 540.
7. Die Versorgung
des Geldbedarfs durch papierne Umlaufsmittel 542.

12. Kapitel. Der Geldwert 544

Die Wesentlichkeit der Werteigenschaft fr das Geld 544,
1
2.Substanzwert" und Funktionswert" des Geldes 554. 3. Die
Hhe des Geldwertes 562.
4. Das statistische Problem des Geld-
wertes 566.
5, Das analytische Problem des Geldwertes 576.
6. Die Einrichtung der Geldsysteme als Wertproblem 584. 7, Die
Begleiterscheinungen und Folgen der Vernderungen des Geldwertes 591.
8. Die Wirkungen der Valutaschwankungen 599,

13. Kapitel, Die Gestaltung des Geldwertes von

1850 bis zur Gegenwart 604
Die Grohandelspreise von 1850 bis zum Weltkrieg 604.
1.
2, Grohandelspreise und Goldproduktion von 1850 bis 1873 607,
3. Goldproduktion und Geldwert 1872 bis 1895 608, 4. Gold-
produktion und Geldwert 1895 bis 1914 613.
5. Warenpreise,
Diskontstze und Konjunkturschwankungen 615.
6. Die Gro-
handelspreise im Krieg und in der Nachkriegszeit 619. 7, Das
Verhltnis von Preisen, Lhnen und Valuten in einigen wichtigen Lndern
622.
8. Deutschland: Grohandelspreise und Lebenshaltungskosten
G24. -
9. Deutschland: Lhne und Gehlter 627.
11, Die Be-
stimmungsgrnde der Geldwertvernderungen im Kriege und in der
Nachkriegszeit 638. 12. Wirkungen und Begleiterscheinungen der
Geldentwertung im Lichte der neuesten deutschen Entwicklung. a) Das
Verteilungsproblem 651.
b) Das Produktionsproblem 658. c) Das
Finanzproblem 662.
13, Das Ideal eines Geldes von unvernder-
lichem Werte 664.
 Einleitung.

Es ist vielleicht kein Teil der volkswirtschaftlichen Disziplin so

sehr mit der Gesamtheit der Volkswirtschaftslehre verwachsen, wie die
Lehre vom Gelde. Denn in dem komplizierten Mechanismus der mo-
dernen Volkswirtschaft ist das Geld dasjenige Instrument, welches die
Beziehungen der einzelnen Glieder zum Ganzen trgt und vermittelt.
Der GruudzQg unserer modernen Wirtschaftsverfassung ist die
Produktion fr den Markt. Die wichtigste Voraussetzung fr den wirt-
schaftliehen Fortachritt, die Arbeitsteilung, hat im Laufe der Kultur-
entwicklung eine fortgesetzte Verfeinerung erfahren, und damit haben
eich die Produkte der Arbeit des Einzelnen immer weiter von seinen
eignen Bedrfnissen entfernt. Die meisten Menschen erzeugen heute
mit ihrer Arbeit nur einen verschwindenden Bruchteil von dem, was
sie selbst brauchen, dagegen einen groen Ueberschu an Dingen, fr
die sie selbst keine Verwendung haben; das, was sie brauchen, mssen
sie zum grten Teil gegen ihre Arbeitserzeugnisse und gegen ihre
Leistungen von anderen eintauschen. Jeder Einzelne leistet unendlich
viel mehr, wenn er seine Arbeitskraft auf einen einzelnen Arbeitszweig
verwendet, als wenn er sie auf tausend Arbeitszweige zersplittert;
jeder Einzelne steht sich unendlich viel besser, wenn er sich als
dienendes Glied dem Ganzen einfgt, als wenn er selbst ein Ganzes
sein wollte.
Das verwickelte System von Leistungen und Gegenleistungen, zu
dem die sich stets verfeinernde Arbeitsteilung gefhrt hat, ist jedoch
nur mglich geworden durch die Entwicklung des Geldes. Nur das
Geld ermglicht den Austausch von Gtern und Leistungen in dem
Mae, wie es unsere Wirtschaftsverfassung verlangt, und die Vermitt-
lung von Leistung nnd Gegenleistung durch das Geld hat den unmittel-
baren Austausch immer mehr in den Hintergrund gedrngt. In unserer
heutigen Volkswirtschaft ist das Geld geradezu allgegenwrtig. Der
Unternehmer, bis hinab zum kleinsten Handwerker und Landwirt, ver-
kauft den Leberschu seiner Erzeugnisse gegen (Jeld, der Arbeiter
stellt dem rnternchmer seine Arbeit.'^kraft zur Verfgung gegen einen
Geldlohn, die IJebertragung von \'(Min(ig('n.smacht und Kaufkraft erfolgt
in Geld, kurz beim ganzen l'roduktioiis- und N'erleilungsproze tritt
das Geld in Erscheinung als das vermittelnde Glied zwischen dem Ein-
zelnen und der Gesamtheit.
Uelfferich, Dna Geld. 1
2 Einlei txmg.

Die wirtschaftliche AUprepenwart dos Geldes hat schon frllh die

Aufnierksanikcit derjenigen, welche ber staatliche nnd gesellschaftliche
Einrichtungen nachdachten, auf sich gelenkt. Die Anfnge der modernen
Nationalkonomie waren \'ersuche, das geheimnisvolle Wesen des Geldes
zu ergrnden. Das Geld beschftigte die ersten nationalkonomischen
Denker so sehr, da ihnen alles das, was wir Volksreichtum nennen,
im Gelde verkrpert erschien. Ebenso, wie sich die Alchymisten den
Kopf darber zerbrachen, wie sie Gold aus minderwertigen Stoffen her-
stellen knnten, ebenso war der erste Kreis der volkswirtschaftlichen
Denker bei seinen Erwgungen, wie der Reichtum einer Nation ver-
mehrt werden knne, durchaus darauf beschrnkt, durch welche Mittel
mglichst viel Edelmetall und zwar Edelmetall als Geldstoff ins
Land gebracht werden knne. Ihre Ueberschtzung des Geldes beein-
flute im 17. und teilweise im 18. Jahrhundert stark die praktische
Wirtschaftspolitik. Die gesamte Handelspolitik der sogenannten mer-
kantilistischen Periode ging aus von dem Bestreben, den auswrtigen
Handel so zu gestalten, da durch ihn mglichst viel Edelmetall ins
Land gezogen werde.
Der naive Glaube, da das Geld alles sei, wurde jedoch bald er-
schttert. Es folgte ihm das entgegengesetzte Extrem, eine weit-
gehende Uuterschtzung des Geldes. Statt in ihm allen Reichtum ver-
krpert zu sehen, legte man ihm nur noch einen fiktiven Wert" bei,
lie es nur noch Wertzeichen" gelten (Locke, Hume, Montes-
als
quieu). Adam Smith stellte in seinem Werk ber den Reichtum der
Nationen den Satz auf, die Quelle allen Reichtums sei die Arbeit nnd
die in einem Lande vorhandene Geldmenge sei gnzlich gleichgltig fr
die Beurteilung seines Reichtums; das Geld habe lediglich die
Funktion, den Austausch von Gtern und Leistungen zu vermitteln,
und um zu einer richtigen Erkenntnis der wirtschaftlichen Vorgnge
und Verhltnisse zu gelangen, empfehle es sich, von dem lediglich
vermittelnden Gelde gnzlich abzusehen, das Geld gnzlich auszu-
schalten und alle durch das Geld vermittelten Beziehungen als direkte
Beziehungen aufzufassen.
Zweifellos hat diese Methode zu einem groen Fortschritt in der
nationalkonomischen Wissenschaft gefhrt; sie ist zur Auffindung und
Feststellung volkswirtschaftlicher Wahrheiten ebenso unentbehrlich, wie
die Voraussetzung des luftleeren Raumes fr die Physik. Die Annahme^
da die Vermittlung des Geldes nichts an den wirtschaftlichen Vor-
gngen ndern knne, geht jedoch zu weit. Denn ebenso wie die
Luft durch ihr bloes Vorhandensein und durch ihre wechselnde
Beschaffenheit die Bewegungen der Krper beeinflut, ebenso bt so-
wohl die Vermittlung des Geldes an sich als auch die verschiedene
Beschaffenheit des Geldes einen Einflu aus auf die wirtschaftlichen
Bewegungen,
Die Ergrndung der Modifikationen, welche die wirtschaftlichen
Wahrheiten durch die Dazwischenkuuft des Geldes erleiden, gehrt
zu den schwierigsten und feinsten Aufgaben der Nationalkonomie,
zugleich zu denjenigen Aufgaben, durch welche die volkswirtschaftliche
 Ei ^ leitung. 3

Theorie der Uebereinstimmung mit der praktischen Wirklichkeit nher-

gebracht wird.
Daraus ergibt sich, von welch groer Wichtigkeit die Kenntnis
des Geldwesens ist, sowohl fUr das gesamte Gebude der theoretischen
Volkswirtschaftslehre als auch fr die Beurteilung einzelner Fragen der
praktischen Nationalkonomie.
Die vorliegende Arbeit beabsichtigt, das Geldwesen in seiner Ge-
samtheit zur Darstellung zu bringen. Sie gibt zunchst eine Ent-
wicklungsgeschichte des Geldes, und zwar sowohl des Geldes als eines
wirtschaftlichen und juristischen BegrilTes, als auch der Organisation
der Geldverfassung. Daran anschlitend sucht sie das Geld unserer
modernen \ olkswirtschaft theoretisch zu erfassen, in seinen Funktionen,
in seinen Beziehungen zum Staate, nach seiner Organisation, nach den
Ursachen und Wirkungen der in ihm vorgehenden Vernderungen.

1*
I
 Erstes Buch.

Creschichtlicher Teil.

I. Abschnitt. Die Entwicklungsgeschichte des Geldes

und der Geldsysteme.
I. Kapitel. Die Entsteliuug des Geldes.

^ 1. Das fandamentale UnterBcheidnngsmerkmal von Geld und Ware.

Was
wir heate im volkswirtschaftlichen und rechtlichen Sinne
unter Geld" verstehen, im Unterschied zu allen brigen SachgUtern,
ist ein Gebilde der neueren Zeit. Wenn wir die Geschichte des Geldes
zurlickverfolgen wollen bis an seinen Ursprung, dann mssen wir von
allen Besonderheiten zweiter Ordnung absehen und drfen nur das
wesentlichste Unterscheidungsmerkmal zwischen Geld und den brigen
in der Volkswirtschaft in Erscheinung tretenden Objekten ins Auge fassen.
Dieses Unterscheidungsmerkmal liegt ganz allgemein gesprochen darin,
a die brigen wirtschaftlichen Objekte (Gter") dem direkten Ver-
brauch oder dauernden Gebrauch der Einzelwirtschaften dienen, whrend
das Geld die Bestimmung hat, den Verkehr in diesen Gtern zu ver-
mitteln, d. h. die Uebertragung von Einzelwirtschaft zu Einzelwirtschaft
zu erleichtern, wobei das Geld selbst, solange es Geldeigenschaft behlt,
nicht in den Konsum oder den dauernden Gebrauch einer Einzelwirtschaft
eintritt. Das Geld wird nicht um seiner selbst willen genommen, nicht
um von seinem Empfnger verbraucht oder dauernd gebraucht zu werden,
sondern um frher oder spter, sei es behufs einseitiger Uebertragung
von Vermgensmacht, sei es im Austausch gegen andere wirtschaftliche
Objekte oder gegen Leistungen irgendwelcher Art, wieder weggegeben
zu werden. Freilich werden von privatwirtschaftlichem Standpunkte
aus betrachtet auch solche Gter, welche niemand als Geld bezeichnen
wird, eingetauscht, um unverndert oder verarbeitet weitergegeben zu
werden; unverndert vom Hndler, dessen Geschft im Ankauf von
Gtern zum Wiederverkauf besteht, verndert vom (iewerl)etreil)enden,
der Kohstofk' erwirbt, unj daraus gebrauchsfertige Erzeugnisse herzu-
stellen und diese zu veruern. Aber nur vom privatwirtschaftlichen
Standpunkte aus handelt es sich hier um einen Erwerb zur Wieder-
verueruug. \'olks\virtschaftlich betrachtet, sind die Gewerbetreibendeu

f
 Erstea Buch. I. Abacliuitt. Die Entwickltiugsgeschichte des Geldes.

und Hndler nur die Vermittler, welche diie Guter in die filr den Ver-
brauch und Gebrauch g:eeijrnete Form brinp:en und ihrer endgltigen
Verwendung in der Wirtschaft des Einzelnen zufhren: volkswirtschaftlich
betrachtet sind alle Verkehrsobjekte, die wir im Gegensatz zum Gelde
Waren" nennen, dazu bestimmt, in der Einzelwirtschaft konsumiert
zu werden, Avhrend das Geld seine i^wecke erfllt, indem es nirgends
eine dauernde Sttte findet, sondern von Hand zu Hand geht.
Der hif^ festgestellte Unterschied zwischen Geld und Ware beruht
jjiclit,
aur einer verschiedenartigen stofl'licheu Beschaffenheit; er ist viel-
mehr nur ein Unterschied zweier Funktionen, die von einem und
demselben konkreten Wertgegenstand erfllt w^erden knnen und in
der Tat erfllt worden sind; so z. B. frher von Sklaven, Rindern,
Muscheln usw., spter von Edelmetallen in Barren oder in Ringen und
Spangen.
Wie nun jeder Entwicklungsproze auf eine immer feinere Spezi-
alisierung hinausluft, so auch die EntNvicklung des Geldes: das Geld
als solches hat sich immer mehr von dem Kreise der brigen Gter
abgesondert; die Funktion der Verkehrsvermittlung, insbesondere der
Tauschvermittlung, hat in dem Gelde
eine Verkrperung gewonnen;
Geld und Gebrauchsgut haben sich voneinander geschieden und sich
als verschiedene konkrete Erscheinungen einander gegenbergestellt.
Aber auch heute ist die Trennung noch keine vollstndige. Es gibt
zwar bestimmte Arten von Geld, die ausschlielich Geldfunktionen
verrichten knnen, so vor allem das Papiergeld, das nur als Geld, nicht
aber als gewhnliches Verbrauchs- oder Gebrauchsgut verwendbar ist.
Aber die Grundlage wichtiger Geldverfassungen, solcher, die auch unter
den heutigen \'erhltnissen fast allgemein als die erstrebenswerten
gelten, bildet auch noch auf der gegenwrtigen Entwicklungsstufe das
sogenannte vollwertige Metallgeld", dessen Wert in der Geldform nicht
hher ist als der Wert des Stoffes, aus dem es besteht, das infolge-
dessen in groem Umfange zu anderen als zu Geldzwecken verwendet
werden kann und verwendet wird: durch Einschmelzung und industrielle
Verarbeitung. Bei dem vollwertigen Metallgelde ist also die Grenze
zwischen Geld und Ware keine feste, sondern eine durchaus flssige;
derselbe konkrete Stoff, der heute in gemnzter Form als Geld fungiert,
kann dieser Verwendung jederzeit entzogen werden. Andererseits garantiert
eine der wichtigsten Einrichtungen auf dem Gebiete des Geldwesens,
das freie Prgerecht, die unbeschrnkte Mglichkeit der Umwandlung
des dem Geldwesen zugrunde gelegten Metalls in geprgtes Geld.
Allerdings kann kein Gut gleichzeitig die beiden Funktionen als Ge-
brauchsgut und als Geld erfllen; solange ein Gut dem einen Zwecke
dient, ist es dem anderen entzogen.
Man braucht nun blo die Erwgung anzustellen, da diejenigen
Arten von Geld, welche nur Geldfunktionen verrichten knnen, wie das
Papiergeld, auf Voraussetzungen beruhen, die nur bei einer bereits hoch-
entwickelteu \'olkswirtschaft und bei ausgebildeten Rechtsverhltnissen
gegeben sind, und man wird zu der Erkenntnis gefhrt, da die Scheidung
zwischen Geld und Ware in dem Mae, in welchem sie heute besteht,
nur als Ergebnis eines langen Entwicklungsprozesses entstanden sein

{
 1. Kapitel. Die Entstehunjj den Geldes. 'J. 7

kann. Wenn man nach den Anfaug:en des Geldes suchen will, wird man
sii'h deshalb damit bescheiden mssen, an den gerinfrffiiffsten Difleren-

zii-riinjien zwischen Geld und Gebrauchsjrut anzuktiilpfen, und man wird

dann zu verfolfceu haben, wie diese Unterschiede allmhlich zu schrferer
Ausprgung gelangt sind.

2. Die rationalistische Erklrung der Entstehung des Geldes.

Die ersten Denker, welche sich mit der Ergrilndung des Geldwesens
beschftigten, haben sich die Aufgabe, die Entstehung des Geldes zu
erklren, nicht alizuschwer gemacht. 8ie hatten das Geld vor sieh als
eine fertige Einrichtung, welche gewisse auf der Hand liegende Zwecke
auf das beste erfllte; die Erkenntnis der Zweckmigkeit des Geldes
sahen sie ohne weiteres als das treibende Moment bei der Entstehung
des Geldes an: sie hielten das Geld fr ein Erzeugnis zweckbewuter
menschlicher Willensttigkeit. Das war die Zeit, in welcher die historische
Erforschung weit zurckliegender Vorgnge sich noch keiner syste-
matischen Pflege erfreute und in welcher man die mangelnde Kenntnis
der positiven Vorgnge durch deduktive Konstruktionen ersetzte. Alle
zweckmigen Einrichtungen des wirtschaftlichen und politischen Zu-
sammenlebens wurden damals auf schpferische Willensakte der Mensch-
heit oder einzelner \'lker zurckgefhrt. Wie mau die Entstehung
des Staates daraus erklrte, da die einzelnen Individuen, um dem
Kampfe aller gegen alle ein Ziel zu setzen, einen Gesellschaftsvertrag"
geschlossen htten, ebenso erklrte man sich die Entstehung des Geldes
daraus, da die Menschheit zur Erleichterung des Tauschverkehrs auf-
grund eines Uebereinkommeus ein allgemeines Tauschmittel geschafl'en
und da sie die Edelmetalle wegen ihrer ganz besonderen Vorzge fr
die hierbei in Betracht kommenden Funktionen zum allgemeinen Tausch-
mittel bestimmt habe.
Der Gedanke ist in der Tat sehr naheliegend, da die uns zweck-
mig erscheinenden Einrichtungen, die ihrer Natur nach Menschenwerk
sein mssen, aus der Erkenntnis ihrer Zweckmigkeit heraus mit be-
wuter Absicht geschallen worden seien. Man ist geneigt, die zweck-
migen Einrichtungen des gesellschaftlichen Lebens, die nicht von einem
Einzelnen geschallen, sondern aus dem Zusammenleben hervorgegangen
sind, ebenso zu betrachten, wie geistreiche Entdeckungen und Ertindungen
eines einzelnen Kopfes. Die geschichtliche Forschung hat jedoch in
dieser Beziehung aufklrend gewirkt und die sogenannte rationalistische
Aufl'assuug der gesamten gesellschaftlichen Entwicklung widerlegt; sie
hat gezeigt, da der Geist der Gesamtheit anders arbeitet als der Geist
des Einzelnen, da das Zweckmige im gesellschaltlichen Leben
n.inientlich auf den frhesten Stufen
nicht immer durch bewute
NN illensakte. die auf einer klaren Erkenntnis beruhen, durchgefhrt wird,

sondern da es sich meist in einer unbewuten Entwicklung unter dem

Drang der tgliclien Notwendigkeiten des Lebens durchsetzt, ja da es
oft erst die \ erhltnisse schallt, in denen es in seiner volli-n Zweck-
migkeit zutage tritt, l'nsere ganze Wirtscliaflsverfassung beruht auf
dem Gelde, das (u'ld erscheint aufgrund unserer Wirtschaftsverfassnng
so zweckmig und notwendig, da man sich den Gebrauch des Geldes
8 Erstes Buch. I. Abschnitt. Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

berhaupt nicht 'svegdenkeu kann. Aber g:erade deshalb ma das Geld

in gewissen Hcziehunjren das Frhere g:e\vescn sein; unsere Wirtschafts-
verfassung erscheint in vielen und Avichtigen Beziehungen als das Pro-
dukt des Geldes, und es ist deshalb unzulssig, die Entstehung des
Geldes ans seiner Zweckmigkeit fr unsere heutige Wirtschaftsver-
fassung zu erklren.

3. Die Ergebnisse der geschichtlichen Forschung ber den Ursprnng

des Geldes.
Bei der Beschrnktheit des Materials ber die frhesten Stufen
der wirtschaftlichen Entwicklung wird wohl niemals eine lckenlose
Feststellung, die den gesamten Werdeproze des Geldes umfat, mg-
lich sein. Wir sind auf sprliche Ueberlieferungen und Notizen ange-
wiesen, welche die Verhltnisse der grauen Vorzeit stellenweise be-
leuchten; zum Vergleich und zur Prfung knnen wir die Beobach-
tungen die in neuerer Zeit bei V^lkerschaften, die noch
verwenden,
auf niedrigen Entwicklungsstufe stehen, gemacht worden sind.
einer
Aber so beschrnkt alles in allem das Material ist, so sind die Ergeb-
nisse der bisherigen Forschungen immerhin ausreichend, um die wesent-
lichsten Zge der Entstehung des Geldes erkennen zu lassen.
Zwischen der Ausbildung des Geldes und der Entwicklung der
gesaraten Volkswirtschaft besteht eine so enge Wechselwirkung, da man
zu den frhesten Anfngen des wirtschaftlichen Lebens zurckgehen mu,
wenn man die ersten Anstze zur Entstehung des Geldes finden will.
In dem ganzen Werdeproze der Volkswirtschaft ist die Tendenz
zu erkennen, da die einzelnen Individuen und einzelnen Gruppen
immer mehr zu einem durch komplizierte Beziehungen verbundenen
Ganzen zusammenwachsen. Die wirtschaftliche und die gesamte ge-
sellschaftliche Entwicklung geht aus von der Isolierung und fhrt zum
Zusammenschlu. Die Eigenproduktion, das Stadium, in dem ein-
zelne kleine Gruppen, Familien und Stmme, mit ihrer Arbeit aus-
schlielich das und alles das beschaffen, was sie zur Befriedigung des
eignen Bedarfs ntig haben, stellt die frheste Stufe der Wirtschaft
dar. Gewisse Herrschafts- und Autorittsverhltnisse, verkrpert in
dem Patriarchen oder Staramesltesten, waren hier sicherlich fr eine
ganz primitive Regelung der Produktion und der Verteilung bestimmend;
den einzelnen Familien oder Stammesmitgliedern wurde die von ihnen
zu leistende Arbeit und ihr Anteil am Arbeitsertrag zugewiesen. Inner-
halb dieser sich selbst gengenden Gruppen gab es wohl bereits eine
natrliche Arbeitsteilung, anknpfend an die verschiedenartige Leistungs-
fhigkeit der beiden Geschlechter und der Altersklassen, aber es gab
noch keinen wirtschaftlichen Verkehr, vor allem noch keinen Tausch.
Damit fehlten die Voraussetzungen fr ein Verkehrsinstrument, fr ein
Tauschmittel, kurz fr das, was wir heute als Geld bezeichnen.
Ein wirtschaftlicher Verkehr konnte erst dann in Erscheinung
treten, nachdem sich innerhalb der nach auen isolierten, nach innen
in gewissem Sinn kommunistischen Gruppen ein Eigentum entwickelt
hatte; denn nur was man besitzt, kann man au andere bertragen, sei
es unentgeltlich, sei es im Austausch gegen andere Gter.
 1. Kapitel. Die Eutstehung des Geldes. 3. 9

Es kann hier nicht die Absieht sein, in eine Untersochonfr ber

die Entstehung des Eigentums einzutreten. Wenn wir das Eigentum
ganz allgemein als die vollstndige und ausschlieliche Herrschaft ber
einen Gegenstand auflassen, in der Weise, da diese Herrschaft sowohl
die Benutzung des Gegenstandes nach allen Seiten hin, als auch die
beliebige Wiederholung der Benutzung in der Zeit einscMiet, so haben
wir damit in dem Eigentum die denkbar strkste Steigerung der vor-
bergehenden Nutzung und der Benutzung, die lediglich zu einem ein-
zelneu bestimmten Zwecke erfolgt. Das Eigentum kann also beruhen
auf der Macht des Eigentmers, sich die dauernde und vollstndige
Benutzung eines Gegenstandes zu erhalten, d. h. andere davon auszu-
schlieen, oder auf der Anerkennung durch Sitte und Recht, wobei die
Gesamtheit an Stelle der Macht des Eigentmers das Eigentum garantiert.
Die Mglichkeit und das Bedrfnis nach einer dauernden und aus-
schlielichen Benutzung ist in Hinsicht auf die verschiedenen Gter, die
in einer primitiven Wirtschaft in P>scheinung treten, verschieden stark;
und danach stuft sich aller Wahrscheinlichkeit nach auch der Proze
der Eigentumsbildung ab. Sowohl, die geschichtliche Forschung als
auch die Beobachtung von Vlkerschaften, die jetzt noch auf ganz nie-
driger Kulturstufe stehen, haben gezeigt, da das Eigentum sich zuerst
entwickelt hat an Dingen, die das Ergebnis nicht gemeinschaftlicher,
sondern ganz individueller Arbeit sind ^). So erklrt es sich, da Grund
und Boden, der in gemeinschaftlicher Arbeit urbar gemacht und bestellt
wurde, am sptesten Gegenstand des Individualeigentums geworden ist,
whrend sich das Eigentum zuerst ausbildete an Dingen wie Kleidung,
Schmuck, Waffen, Werkzeugen, an Kriegsbeute, an Sklaven und Skla-
vinnen und schlielich am Vieh; soweit unsere Forschungen reichen,
war bei Hirtenvlkern das Vieh, das einem Herrn folgen kann, Gegen-
stand des Sondereigentums, im Gegensatz zum unbeweglichen Boden,
der Gemeinbesitz war in einer kaum weniger allgemeinen Bedeutung
als die Luft. Bei einzelnen Kategorien der genannten Gter ist die
Ausbildung des Eigentumsbegriffs, die absolute Verknpfung der Sache
mit der Person, eine ganz besonders starke geworden, wie das der bei
vielen Naturvlker nachgewiesene Brauch beweist, da dem Toten der
individuellste Teil seiner Habe, seine Frauen vielfach mit inbegriffen,
ins Grab mitgegeben wird, oft freilich aufgrund aberglubischer Vor-
stellungen, die mit diesen Dingen des persnlichsten Gebrauelis die
Seele des Verstorbenen verknpften; aber gerade diese aberglubische
Verknpfung von Person und Sache ist in sich selbst die strkste Zu-
spitzung des Eigentumbegriffs.
Au die Entstehung des Eigentums schlieen sich bestimmte Formen
des Eigentuniwechsels an, vor allem die Form, au die man bei einer
Betrachtung des Geldes zunchst zu denken pflegt, nmlich der Tausch,
treilich ist der Tausch schon eine komplizierte Form des Eigentums-
wechsels, weil er eine zweiseitige Aktion ist, die eine Willensberein-

') In dem Rfcht der indisclicn fleschlerhts)^'en(s8Pn8(llafton z. B. wird der

Erwerb eim-r iierHnlichen Ciescliickliihkcit, wie etwa das Erlernon einea Handwerks,
als das haupt.schiicliste Mittel zur (tewinnnng eiues SondergiUes genannt (Siuimel,
Philosophie des Geldes, 2. Au. I07, S. 383),
lU Erstes Buch. 1. Abschnitt. Die Eutwicklungsgeschichte des Geldes.

Stimmung: zweier Individuen voraussetzt. Die primitivsten Formen des

Hi'sitzwechsels waren jedenfalls der Kaub und das Geschenk, die noch
im 19. .Jahrhundert bei nianeiien Stmmen l'olynesiens die einzige Form
des lU'sitzwechsels waren. Kaub und Geschenk sind einseitige Aktionen,
hervorjrehend aus dem Wollen nur eines Individuums. Der Raub ist
die gewaltsame Aneignung auf Kosten eines anderen ohne die Gewh-
rung einer Gegenleistung, das Geschenk die freiwillige tinteignung zu-
gunsten eines anderen ohne die Bedingung einer Gegenleistung. Vorteil
und Nachteil liegen hier in vollem Umfang und ohne Ausgleich auf nur
einer Seite.
Aus diesen Formen heraus mag der Tausch in folgender Weise
entstanden sein:
Das Geschenk unter Gleichstehenden, z. B. unter Gastfreunden,
fand seine Ergnzung am Gegengeschenk; und
dieselbe Sitte, die das
Gegeugescheiik verlangte, bildete sich dahin aus, auch das Vorhanden-
seiii einer gewissen Relation von Geschenk und Gegengeschenk zu
fordern. Damit haben wir eine Brcke, die zum eigentlichen Austausch
fhrt. Inder Tat kommt es heute noch bei unzivilisierten Vlker-
schaften vor, da der Tauschhandel sich in der Form des gegenseitigen
Beschenkens vollzieht. Sobald man schenkt um eines ganz bestimmten
Gegengeschenkes willen, sobald andererseits das Gegengeschenk nur ge-
macht wird, wenn ein ganz speziell gewnschtes Gut vorher geschenkt
worden ist, verwandelt sich das Schenken in ein Tauscheu.
Soweit die gewaltsame Aneignung in Betracht kommt, entsteht
die berleitung zum Tausche dann, wenn der Eigentmer die Macht
besitzt, den vom anderen begehrten Gegenstand festzuhalten, und wenn
er so den Begehrenden ntigt, ihm eine entsprechende Gegenleistung
zu bieten. Hier geht also der Tausch hervor aus der Machtgleichheit
des Besitzenden und des Begehrenden.
Der Schritt von den einseitigen Formen des Besitzwechsels zu der
zweiseitigen des Tausches ist einer der bedeutsamsten in der mensch-
lichen Kulturentwicklung. Schon Adam
Smith hat hervorgehoben,
da die Neigung zum Tauschen etwas spezifisch Menschliches sei und
bei keinem anderen Lebewesen gefunden werde. Er hat dabei dahin-
gestellt gelassen, ob diese Neigung eine jener ursprnglichen Eigen-
schaften der menschlichen Natur ist, ber die wir uns keine weitere
Rechenschaft geben knnen, oder ob sie, was wahrscheinlicher sein
drfte, die notwendige Folge der Denk- und Sprechfhigkeit ist*'.
Neuerdings bat Simmel den Tausch als einen Ausflu der ganz all-
gemeinen Charakteristik, in der das spezifische Wesen des Menschen
zu bestehen scheint", dargestellt. Der Mensch ist das objektive
Tier. Nirgends in der Tierwelt finden wir auch nur Anstze zu dem-
jenigen, was mau Objektivitt nennt, der Betrachtung und Behandlung
der Dinge, die sich jenseits des subjektiven Fhlens und Wollens stellt.
Gegenber dem einfachen Wegnehmen oder der Schenkung, in denen
sich der rein subjektive Impuls auslebt, setzt der Tausch eine objektive
Abschtzung, Ueberlegung, gegenseitige Anerkennung, eine Reserve des
unmittelbar subjektiven Begehrens voraus. Da diese ursprnglich keine
freiwillige, sondern durch die Machtgleichheit der anderen Partei er-
 1. Kapitel, Die Eutstehuug des Geldes. 3. 11

zwunofeue sein ma^, ist chifUr ohne lielaiif;^; denn das Entscheidende,
spezilisch Menschliche ist eben, dali die Macht^jleichheit nicht zum
gegenseitigen Raub im Kampf, sondern zu dem abwgenden Tausch
fuhrt, in dem das einseitige und persnliche Haben und Habenwollen
in eine objektive, aus und ber der Wechselwirkung der Subjekte sich
erhebende Gesamtaktion eingeht. Der Tausch, der uns als etwas ganz
Selbstverstndliches erscheint, ist das erste und in seiner Einfachheit
wahrhaft wunderbare Mittel, mit dem Besitzwechsel die Gerechtigkeit
zu verbinden; indem der Nehmende zugleich Gebender ist, verschwindet
die bloe Einseitigkeit des Vorteils, die den Besitzwechsel unter der Herr-
schaft eines rein impulsiven Egoismus oder Altruismus charakterisiert "

Wenn nun, wie wir gesehen haben, der Tausch auf der Voraus-
setzung des persnlichen Eigentums beruht, so hat andererseits zweifellos
bei den meisten Vlkern die Eigentumsbildung gerade durch eine be-
stimmte Art des Tauschhandels eine Frderung erfahren, nmlich durch
den Tauschhandel mit fremden, bereits weiter vorgeschrittenen Vlker-
schaften. Der Anreiz zum Tausche ist um so strker, je verschieden-
artiger die im Besitze verschiedener Personen befindlichen Gter sind;
denn der Sinn des Tausches ist ja, da man etwas anderes bekommen
will an Stelle dessen, was man hat. Innerhalb derselben Gruppe und
desselben Stammes, die auf primitiver Stufe eine groe Einfrmigkeit
und Gleichartigkeit der Gterherstellung aufweisen, ist deshalb der
Anreiz zum Tausche zunchst nur schwach; anders verhlt es sich,
wenn eine Berhrung mit fremden Vlkern entsteht, die aufgrund anderer
natrlicher und technischer Voraussetzungen anders geartete Gter er-
zeugen. So mag der Tausch in die einzelnen Gruppen und Stnnne
vielfach von auen hineingetragen worden sein, und der Auenhandel
mag auf diese Weise vielfach die Prioritt vor dem Binnenhandel be-
anspruchen. Welch ein starker Anreiz zum Tauschen liegt fr wilde
und halbwilde Stmme darin, wenn sie von unternehmungslustigen
Kaufleuten aus vorgeschritteneren Kulturkreisen aufgesucht und wenn
ihnen alle mglichen verlockenden Gegenstnde gezeigt werden, Dinge,
die sie bisher nicht kannten, und deren Herstellung ihnen aus
natrlichen und technischen Grnden unmglich ist, wie Glasperlen,
Baumwollzeuge, Eisenwaren usw. Indem nun die Fremdlinge im
Austausche gegen ihre Waren, die die Begehrlichkeit der Wilden
heftig anregen, ganz bestimmte andere Gegenstnde verlangen, wie
Felle und Pelze im Norden. P^lfenbeiii, Kautschuk, Goldstaub usw.
in Afrika, lenken sie die Wilden darauf hin, diese Dinge iilanmlg
fUr den Austausch zu beschafl'en. So trgt der Verkehr mit b'remden
wesentfich zur Frderung des Tauschverkehrs bei, und die Waren des
AuiMihandels, sowohl die Einfuhr- als die Ausfuhrwaren, bilden berall
eine der frhesten Kategorien derjenigen (Jter, an welchen ein i)er-
snliches Eigentum besteht. Mithin beruht nicht nur der Tausch
auf der Voraussetzung des Eigentums, sondern die Mglichkeit des
Tausches hat andererseits zur Ausbildung des iMgentums erheblich bei-
getragen.
Der Tausch machte nun verschiedene Vorrichtungen erforderlich,
die in einem viel weiteren Umfang als vorher dadurch notwendig wurden,

I
12 Erstes Buch. I, Abschnitt, Die Eutwicklimgsgeschichte des Geldes.

da der Tausch die Herstellung^ einer Beziehung, einer Gleichung

zwischen verschiedenartigen Dingen und verschiedenen Quantitten vor-
aussetzt. Neben dem Zhlen der Gegenstnde wird jetzt das genaue
Messen und Wiegen von Wichtigkeit, vor allem aber das Vergleichen
des Wertes der auszutauschenden Gter.
Das Zhlen bedurfte keinerlei knstlicher Vorrichtungen. Fr
das Abmessen benutzte man in primitiver Weise die am menschlichen
Krper von der Natur gegebenen Dimensionen, wie den Arm, den Zoll,
den Fu, den Schritt. Die natrlichen Wagschalen sind die beiden
Handtlchen. Genaueres Wgen wurde zuerst notwendig bei den kost-
barsten Gegenstnden. Whrend mau anfnglich von den dnnen Gold-
spiralen Stcke nach dem Augenma abbrach, scheint die Goldwage
nach den neuesten metrologischen Forschungen die erste knstlich
konstruierte Wage gewesen zu sein, deren sich die Menschen bedienten.
Das Gewicht wurde in Fruchtkrueru dargestellt. Das Karat", das
als Gewichtseinheit fr Gold lange Zeit in der ganzen Kulturwelt in
Geltung war, bei uns in Deutschland bis in die zweite Hlfte des
19. Jahrhunderts hinein, ist arabischen Ursprungs und geht auf den
Kern der Johannisbrotfrucht zurck. Neuerdings ist glaubhaft
gemacht worden, da auch das Gewicht, welches heute noch in Eng-
land im Edelmetallhandel und in der Mnze angewendet wird, das
Troypfund, auf einer hnlichen Grundlage beruht, indem seine kleinste
Unterteilung, das Grn, von dem Gewicht des Gerstenkorns abgeleitet
sein soll.
Am kompliziertesten und interessantesten gestaltet sich das Ab-
schtzen des Wertes". Hierfr gibt es keinen konkreten und greif-
baren Mastab, wie fr Ausdehnung und Gewicht; denn die Wertbildung
ist ein subjektiver Vorgang, der Wert haftet nicht an den Dingen
selbst, sondern die Bewertung der Dinge vollzieht sich in der mensch-
lichen Seele. Allerdings hat der Wert in dieser Hinsicht eine Doppel-
stellung (Simniel, Philosophie des Geldes). Die weitgehende Gleich-
artigkeit und bereinstimmung der Anschauungen und der Zweckmig-
keitsvorstellungen innerhalb einer und derselben menschlichen Gemein-
schaft erzeugt gewisse Normen, die den subjektiven Bewertungsproze
in der Einzelseele magebend beeinflussen; diese Normen erscheinen, ob-
wohl sie aus einer Summe gleichartiger subjektiver Vorgnge entstanden
sind, als etwas auerhalb der Einzelseele Stehendes, als etwas im Reich
der Dinge Gegebenes, kurz als etwas Objektives. Der Tausch, bei
dem ein Gut gegen ein anderes hingegeben wird, hat auerordentlich
viel dazu beigetragen, den Wert" als etwas den Dingen Anhaftendes,
der Einzelwillkr Entrcktes erscheinen zu lassen; denn beim Tausche
verkrpert sich der Wert des einen Gegenstandes in dem anderen Gegen-
stande, fr den er hingegeben wird. Aber trotzdem dadurch der Wert
aus der Menschenseele in die Auenwelt verlegt erscheint und sich als
eine den Dit)gen anhaftende ^Eigenschaft darstellt, ist damit noch kein
greifbarer Mastab fr die Wertermittlung gegeben. Selbst der Be-
griff des Wertmessers", wie wir ihn heute in unserem Geld" ver-
krpert sehen, unterscheidet sich wesentlich von den Maen fr Aus-
dehnung und Gewicht, die zur objektiven Ermittelung von Ausdehnung
 1. Kapitel. Die Entstehung des Geldes. 3. 13

und Gewicht und gleichzeitig als gemeiuschaftlieher Aosdrnck fr Aus-

dehnungs- nnd Gewichtsgreu dienen, whrend das Geld nur als ge-
meinsamer Wertausdruck fungiert, zu einer Wertermittlung jedoch
nicht fhig ist.^) Aber auch der Begriff des Wertmessers in diesem
beschrnkten Sinn war der Zeit, in welcher das Geld erst im Klntstehen
war, noch gnzlich fremd.
Wie sich aus dem Vorstellungskreise des Naturmenschen heraus der
komplizierte Vorgang des Gleichsetzens von Werten gebildet und immer
feiner entwickelt hat, davon ist aufgrund verhltnismig sprlicher
Anhaltspunkte wenigstens in ganz groben Zgen eine Anschauung
mglich. Wenn uns berichtet wird, da die Eingeborenen des Bismarck-
archipels im Tauschhandel schnurweise aufgereihte Kaurimuscheln, die
sie Dewarra nennen, nach ihrer Lnge verwenden, in der Weise, da
sie fr Fische dieselbe Lnge in Dew^arra geben, wie die Fische selbst
laug sind; wenn man auch in anderen Gebieten der Erscheinung be-
gegnet, da das gleiche Ma zweier Dinge als wertgleich gilt, ein Ma
Getreide z. B. als wertgleich mit demselben Ma von Kaurimuscheln-),
so haben wir hiermit die primitivste Stufe der Wertgleichsetzung,
eine Stufe, auf der die Wertgleichheit noch durch die quantitative
Gleichheit gegeben erscheint, und der gegenber eine Wertvergleichung,
die nicht auf quantitative Kongruenz hinausluft, einen hheren geistigen
Proze darstellt".
Was nun diese sich ber die bloen Quantittsvorstellungen er-
hebende Wertvergleichung anlangt, so ist es, namentlich aufgrund
der Forschungen von Ridgeway^), beraus wahrscheinlich, da sich
auf primitiver Kulturstufe zwischen allen Gegenstnden, die freies
Eigentum und mithin tauschbar geworden waren, konventionelle
Wertverhltnisse ausgebildet haben, die als Normen fr den Tausch-
verkehr galten und die offenbar nur ganz langsamen Vernderungen
unterlagen. Beobachtungen, die bei jetzt noch halbwilden Vlker-
schaften gemacht worden sind, besttigen diese Annahme. So galt im
alten Grichenland und in Irland ein mnnlicher Sklave gleich drei
Khen, und so bestanden bis in die neueste Zeit hinein bei zahlreichen
halbwilden Vlkerschaften Afrikas und der Sdsee interessante Wert-
skalen, die aus den wichtigsten Tauschgtern gebildet waren. Kidgeway
und Schurtz geben eine ganze Anzahl von Beispielen. Letzterer gibt
z. B. nach Mollien (Keise nach dem Innern von Afrika) fr Boudu im

westlichen Sudan folgende Werttabelle:

1 Sklave =
1 Doppelflinte und 2 Flaschen Pulver
= 6 Ochsen
= 100 Stck Zeug;
1 Schnur Glasperlen = KUrbisflasche
1 voll Wjisser
= Ma Milch
1
= Arm 1 Heu;
voll
2 Schnre Glasperlen = Ma Hirse.
1

') Vjrl. hierzu die nheren Auafhnmefen unten im II. Buch, Kapitel 3, 5.
') V>arl. Sinnnel. a. a. ().,
S. l.'i; Schurtz, nrundri einor Entstehungs-
geschichte des olde. 1890. S. 80 und die Hort zitierten Publikationen.
) Siehe Ridgeway, The origiu of nietallic currency. 1892.
14 Erstes Buch. I. Abschnitt. Die Entwioklnngegeschichte des Geldes.

In Dnrfonr in Zentralafrika bestand noch am Ende des vorigen

Jahrhunderts folgende Wertskala, deren Grundlage der mnnliche Sklave
von bestimmter normaler Gre war. Ein solcher Sklave galt gleich
30 Stck Haumwollgewebe von bestimmter Lnge, gleich 6 Ochsen,
gleich 10 spanischen Dollar von bestimmtem Geprge. Das System
wurde ergnzt durch Zinnringe, Perlenschntire usw.
Wie sich diese Wcrtverhltnisse gebildet haben, welche Rolle dabei
die Vorschriften ber die Leistungen an die Priester und die Huptlinge
gespielt haben, ist nicht festzustellen. Dagegen erscheint es sehr be-
greiflich, da solche festen Wertverhltnisse entstanden sind. Je lebhafter
and feiner der Handel entwickelt ist, um so empfindlicher ist das Be-
wertungsverhltnis der einzelnen Gter; je schwcher nnd primitiver
der ganze Verkehr, desto schwerflliger ist die Preisbewegung. Wir
brauchen nur die Preisentwicklung an der Brse, dem feinsten Organ
des modernen Handels, zn vergleichen mit derjenigen in entlegenen und
verkehrsarmen Provinzen, wo es heute noch herkmmliche Preise und
herkmmliche Lhne gibt, von denen man nur ungern und gezwungen
abweicht. Hier herrscht das Herkommen als allgemeine Norm, dort die
individuelle Abwgung in jedem Einzelfall.
Es istwahrscheinlich, da diese herkmmlichen Wertverhltnisse
alle Gter umfaten, die berhaupt vernerliches Eigentum waren.
Die feste gegenseitige Bewertung der Gter ist eine wesentliche Er-
leichterung des Tausches, weil sie die schwierige Aufgabe der Wert-
bemessung fr die einzelnen Tauschakte berflssig macht. Ja es ist
mglich, da der Tausch in grerem Umfange berhaupt nur durch
die Festlegung der Tauschverhltnisse seitens der obrigkeitlichen oder
priesterlichen Gewalt ermglicht wurde, da nur durch solche Normen
die Schwierigkeit berwunden werden konnte, die in dem Mangel eines
jeden greifbaren Anhaltspunktes fr die W^ertgleichsetznng verschieden-
artiger Gter bestand. Weit ber die primitiven Zeiten hinaus, von
denen hier die Rede ist. war fr den Handel eine objektive Norm der
Tausch Verhltnisse und Preise ein Bedrfnis, dem Preistaxen und hn-
liche Einrichtungen entsprachen.
Man hat nun in den durch traditionelle W^ertverhltnisse ver-
bundenen Gtern die erste Erscheinungsform des Geldes sehen wollen
(Ridgeway und Lotz). Aber diese Annahme ist mindestens solange
nicht zutreffend, als die W^ertskala smtliche berhaupt tauschbaren
Gter umfat; solange das der Fall ist, haben sich das Geld und die
brigen tauschbaren Objekte noch nicht differenziert es fehlt noch das
;

wesentliche Merkmal, da einzelne Gter aus dem ganzen Kreise der

tauschbaren Objekte vorzugsweise dazu verwendet werden, den Aus-
tausch der anderen zu vermitteln, da sie eingetauscht werden nicht
nm ihrer selbst willen, sondern om gegen andere Dinge wieder aus-
getauscht zu werden.
Das Geld mute sich also aus den Eigentum darstellenden und in
herkmmlichen Austauschverhltnissen stehenden Gtern erst entwickeln.
Wir mssen uns diese Entwicklung so vorstellen, da zuerst Gter, die
dem Gebranch dienten, gelegentlich und nebenbei auch als Tausch-
mittel verwendet wurden. In Betracht kamen dafr wohl berall an-
 I.Kapitel. Die Euttehnn? de"? Geldes. 3. 15

fnplich nnr solche Dinge, die nicht dem unmittelbaren Verbrauch

dienen, sondern dem lngeren Gebrauch. Der Wilde und Halbwilde
zeichnet sich aus durch mangelhafte Vorsorge fllr die Zukunft. Ist ihm
das Glck gUnstig. hat er eine gute Kriegsbeute oder Jagdbeute oder
einen reichen Fischzug gemacht, dann lebt er in Saus und Hraus, so-
lange die erworbenen und erkiinipften \'orrte reichen dann leidet er
;

wieder Mangel. Erlegtes Wild, Fische und Frchte werden so rasch

wie mglich verzehrt. Dagegen knnen sich Schmuckgegenstnde jeder
Art, wie Hinge nnd Spangen aus Gold oder Bronze, Perlen und Muscheln,
Waffen und kostbare Gerte, Sklaven und Sklavinnen, Viehherden usw.
im Besitz des Einzelnen in groen Massen ansammeln. Jedermann wird
solche Dinge im gegebenen Falle gern eintauschen, zunchst in der
Absicht, sie zu behalten und fr sich zu gebrauchen; im Notfall jedoch,
oder wenn ihn anderes mehr lockt, wird er sich entschlieen, diese
Dinge im Austausch gegen andere wieder fortzugeben. So tragen die
indischen Frauen bis in unsere Zeit hinein ihren ganzen Geldbesitz in
Form von Silberschrauck am eignen Leibe, d. h. das Silber dient ihnen
als Schmuck, solange sie nicht gentigt sind, es als Geld zu verwenden.
Je mehr dann in der weiteren Entwicklung der Tausch den Zu-
stand der Eigenproduktion durchsetzte und dadurch zu einer Verfeine-
rung der Arbeitsteilung fhrte, desto mehr muten die Schwierigkeiten,
die auch schon unter den einfachsten Verhltnissen dem direkten Aus-
tausch entgegenstanden, zur planmigen Benutzung gewisser Gter als
Tanschmittel fhren. Je mehr sich der Kreis der tauschbaren Gter
erweitert, desto seltener wird der Fall, da sich zwei Leute begegnen,
Ton denen jeder gerade diejenige Ware berflssig hat. welche der
andere als Gegenwert fr seine Ware verlangt. Die wachsende
Schwierigkeit des direkten Austanschs mute dazu fhren, da man das
Ziel auf Umwegen zu erreichen suchte. Die Schwierigkeit war nur zu
berwinden, wenn diejenigen, welche bestimmte Waren berflssig
hatten, gegen diese zunchst solche Waren eintauschten, von denen sie
erwarten durften, fr sie jederzeit die von ihnen wirklich bentigten
Dinge erhalten zu knnen. Die frher nur gelegentlich zum Austausche
verwendeten Gter wurden mehr und mehr planmig fr den Zweck
des Austausches angesammelt.
Wenn wir diejenigen Dinge betrachten, welche nach historischen
Ueberlieferungen in den Anfangsstadien der N'erkebrswirtschaft bei den
einzelnen Vlkern als Geld fungiert haben oder heute noch bei halb-
wilden \'lkerschaften (Telddienste versehen, dann erhalten wir eine
bunte Auswahl der verschiedenartigsten Gegenstnde. Die besonderen
wirtschaftlichen Verhltnisse der einzelnen Stmme und Vlker, das
Vorwiegen der Jagd, der Viehzucht, des Ackerbaus, der Reichtum an
verschiedenen Metallen, die Berhrung mit anderen \ iilkern und Stmmen
auf de^m Wege des Handels und andere l'mstnde ben ihren Einflu
auf die Verwendung bestimmter Gter zu (ieldzwecken aus. Dazu
kommen Satzungen der weltlichen und geistlichen Obrigkeit, die fr
die Leistung von Abgaben und die Entrichtung von Vermgensbuen,
bestimmte (Jter vorsehrieben. Auch mystische und religise Vor-
stellungen aller Art sind hufig mit im J5piel und erzeugen mitunter
16 Erstes Buch. I. Abschnitt. Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

absonderliche Bildung:eu auf dem Gebiet des primitiveu Geldwesens.

Bei Jg:ervlkern kommen als Tauschmitlel vor allem Waffen in Betracht,
bei Hirtenvlkern das Vieh, bei Stmmen, die mit fremden Kaufleuten
Handel treiben, die ein- und auszutauschenden Waren. Unmittelbar
dem Konsum dienende Waren, wie Getreide, Reis, Tee, Kakaobohnen,
Tabak, getrocknete Fische, Salz und hnliches mehr, erfllen aus den
bereits aneredeuteten Grnden meist erst in vorgeschrittenen Stadien der
wirtschaftlichen Entwicklung die Funktionen von Tauschmittelu. Diese
Produkte selbst setzen schon einen regelrechten Wirtschaftsbetrieb vor-
aus, und ihre Verwendung als Geld ist hufig in Fllen eingetreten,
wo der Gebrauch von Metallgeld bereits bekannt war, die metallischen
Umlaufsmittel selbst aber fehlten und durch Produkte der erwhnten
Art ersetzt werden sollten, so z, B. noch am Ende des 18. Jahrhunderts
in manchen Gebieten der Vereinigten Staaten von Amerika.
Neben den genannten Gtern hat sich eine Gruppe von Waren
allenthalben frhzeitig zum Tauschmittel herausgebildet: diejenigen
Gegenstnde, welche als Schmuck Verwendung finden knnen, so kost-
bare Steine, Schmuckgegenstnde aus Bronze und Edelmetall auch die ;

Kaurimuscheln sind wahrscheinlich durch ihre Verwendung zu Schmuck-

zwecken zu ihrer Funktion als Geld hindurchgegangen. Weitaus am
wichtigsten von allen Stoffen, die zur Herstellung von Schmuckgegen-
stnden dienten, sind fr die Entwicklung des Geldes die Edelmetalle
Gold und Silber geworden; sie haben im Lauf der Zeit mehr und mehr
die brigen Gter aus der Rolle des Tauschmittels verdrngt.
Zu merkwrdigen Bildungen hat bei gewissen halbwilden Vlkern
die Verbindung mystischer Vorstellungen mit dem Gelde gefhrt. Selt-
samkeit des Ursprunges, hohes Alter, Einholung des Geldes aus ent-
fernten Gebieten und unter bestimmten Zeremonien, irgendwelche Ver-
bindungen mit dem Totenkultus und dem Geisterglauben,
das alles
verleiht vielfach bei halbwilden Vlkern Gegenstnden, die an und
fr sich ungeeignet als Gebrauchs- und Verbrauchsgut sind, ein ge-
heimnisvolles Ansehen. So leitet das merkwrdige Scherbeugeid der
Palau-Inseln seinen Wert von seinem hohen Alter und seinem angeb-
lich himmlischen Ursprung ab. Das Steingeld der Insel Yap, mhl-
stein artige Aragonitplatten von verschiedener Gre, wird unter
groen Gefahren von den Palau-Inseln eingeholt. Die Bewohner des
Bisraarckarchipels pflegten ihr Muschelgeld zu ganz bestimmten
Zeiten aus bestimmten Bezirken der NordkUste von Neupommern zu
beschaffen.
Wenn nun die als Tauschmittel dienenden Gter eine Auswahl aus
dem ganzen Kreise der Tauschobjekte darstellten, so standen auch sie
naturgem unter der Herrschaft der herkmmlichen Wertverhltnisse,
die sich ber die Gesamtheit der Tauschgter erstreckten. Die
traditionellen Wertverhltnisse schufen hier aus den verschiedenartigsten
Gtern, aus Sklaven, Rindern, Schafen, Edelmetallringen und -Spangen,
Muscheln, Fellen, Salz usw. gewissermaen ein einheitliches Geld-
system. Aber diese primitiven Geldsysteme drfen nicht unter einem
unseren heutigen Geldsystemen entlehnten Gesichtspunkte betrachtet
werden: die Grenze zwischen Tauschmittel und Tauschgut war vollkommen
 1. Kapitel. Die Entstehung des Geldes. 3, 17

flssig, das Geld stand den Waren noch nicht gegenber wie eine in
sich geschlossene Einheit der Vielheit. Ferner entsprach den festen
Wertverhltnissen zwischen den einzelnen als TauschniittL-l dienenden
Gtern dnrchaus nicht immer die Vertretbarkeit, durch die die
einzelnen Geldarten erst zu einem Geldsysteme vereinigt werden. Wir
begegnen vielmehr einer gewissen Itangorduung der einzelnen Geldarten,
vermge deren kostbare Gter nur durch entsprechend kostbare Tausch-
mittel eingetauscht werden knnen, whrend andererseits kostbare Tausch-
mittel nur zum Eintausch entsprechend wertvoller Waren, nicht aber
zum Ankauf groer Mengen geringwertiger Gegenstnde verwendet
werden drfen. So konnte man in Afrika vielfach Sklaven nicht mit
geringwertigen Tauschmitteln kaufen, sondern nur mit bestimmten kost-
baren Gegenstnden, wie Elfenbein oder Gewehreu und Schiepulver.
In Angola konnte Elfenbein nur gegen Schiepulver und Gewehre ein-
gehandelt werden. In etschuanalaud war Kindvieh nicht gegen den
sonst als Tauschmittel gebruchlichen Tabak, sondern nur gegen Eisen
und Zeuge kuHich. Ebenso war in gewissen Teilen Westafrikas
Gold nicht fr Glaswaren, Tabak usw. erhltlich, sondern nur fr
Kleiderstoft'e, Salz oder Bernstein. Auch fr den Kauf von Frauen
sind stellenweise nur ganz bestimmte Tauschmittel zulssig ^).
Die gegenseitigen Beziehungen der einzelnen Arten der Tausch-
mittel sind hier also trotz der zwischen ihnen bestehenden herkmm-
lichen Wertverhltnisse nicht auf eine lediglich quantitative Beziehung
reduziert, es bestehen vielmehr zwischen ihnen noch gewisse qualitative
Unterschiede, die sie noch nicht in einem Geldsysteme untergehen lassen.
Der jeder spezifischen Qualitt entbehrende Geldcharakter ist bei diesem
Kreise von Tauschmitteln noch nicht ausgebildet.
Nicht als Geld angesehen werden drfen bestimmte Gter, deren
Besitz zwar Macht und Ausehen verleiht, die aber im allgemeinen nicht
als Tauschmittel dienen, sondern sich oft geradezu durch ihre Unver-
uerlichkeit auszeichnen, die aber wegen ihrer Aehnlichkeit mit bestimmten
Formen des Geldes mitunter gleichfalls als Geld angesehen worden sind.
Hierher gehren z. B, die feinen Matten" auf Samoa. Von diesen hat
jede ihre mehr oder minder sagenhafte Geschichte, und nach der Be-
deutung derselben richtet sich ihre Wertschtzung und das Ansehen.
das ihr Besitz verleiht. Sie sind ein wertvolles Besitztum der samoa-
nischen Familienverbnde, aber sie fungieren nicht als Tauschmittel.
Sie wurden vielmehr bei jeder neuen Kuigswahl unter bestimmten,
meist zu blutigen Fehden fhrenden Zoren)onien neu verteilt und blieben
dann bis zur nchsten Knigswahl im Besitz eines und desselben Familien-
verbandes. Wie wenig sie als Geld, als Verkehrsinstrument in irgend-
welchem Sinne aufgefat werden knnen, zeigt ein in d-n Akten des
Gouvernements von Samoa belindliches Schreiben des hohen ll:iu|)tlings"
Mataafa, in dem der Gouverneur gebeten wird, die Matten fr un-
pfndbar zu erklren, da sie heilig seien utid fr den Samoaner deu-
seli)en Wert htten, wie Orden und Ehrentitel fr die Deutschen.
Auch das sogenannte Steingeld von Yap, das schon wegen seiner Schwere

1) Siehe Schurtz a. a. 0. S. 80; Simmcl, a. a. 0. S. 288.

Helffaricb, Uu Geld '2
IS Erstes Buch. I. Abschnitt, Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

durchaus ungeeignet ist, Geldfunktioncn zu verrichten, wechselt

wenigstens in seinen greren Stcken
nur in den seltensten Flleo
seinen Besitzer; die Hestininiuiig der greren Stcke liegt oOenbar
weniger in der \'erkehrsverniittlung als darin, da ihr Besitz, hnlich
wie auf Saiuoa der Besitz von feineu Matten, groes Ansehen verleiht.

4. Die Edelmetalle als allgemeines Tanschmittol.

Wie bereits erwhnt, finden sich unter den als Tauschmittel dienen-
den Gutern fast berall frhzeitig Metalle, namentlich die Edelmetalle
Gold und Silber, neben ihnen vor allem Kupfer und Bronze, Eisen, viel-
fach auch Zinn. Das Schmuckbedrfnis, dem hauptschlich die Edel-
metalle dienen, ist ebenso frh und allgemein entwickelt, wie andererseits
d:is Bedrfnis nach Waffen und Werkzeugen, dem die unedlen Metalle
gengen: die daraus hervorgehende allgemeine Begehrtheit hat die
Metalle als besonders geeignet zum Tauschraittel erscheinen lassen.
Gold und Silber begegnen uns als Tauschmittel in der frhesten
unseren Forschungen zugnglichen Zeit bei den Assyriern, Babyloniern
und gyptern. Fr Griechenland bezeichnet Plutarch das Eisen als
das frheste allgemeine Tauschmittel, und in dem konservativen Sparta,
hat sich das Eisengeld noch bis in sptere Perioden hinein erhalten.
In Italien hat von allen Metallen am frhesten das Kupfer Gelddienste
versehen. Zinngeld finden wir namentlich bei den Malayen, deren Land
eich durch einen groen Reichtum an diesem Metalle auszeichnet.
Ueberall jedoch haben mit fortschreitender Kultur die Edelmetalle
den Vorrang gewonnen und immer ausschlielicher die Funktionen des
Geldes in sich verkrpert. Neben ihnen sind unedle Metalle, nament-
lich Kupfer, nur in geringem Umfange zur Ergnzung des Geldsystems
durch kleine Stcke beibehalten worden alle brigen Gter, die ur-
;

sprnglich Gelddienste versahen, haben diese Stellung gnzlich verloren.

Man hat oft diese Entwicklung als etwas Wunderbares und Un-
erklrliches angesehen und einen inneren Widerspruch darin gefunden,
da gerade die Edelmetalle, die keinem dringenden Bedrfnisse, sondern
nur dem Schmuckbedrfnisse und der Jiitelkeit dienen, zu der hervor-
ragenden und beherrschenden Stellung im wirtschaftlichen Verkehr ge-
kommen f-ind, die das Geld einnimmt, und da jedermann bereit ist,
die an sich entbehrlichen Edelmetalle im Austausche fr die allernot-
wendigsten Bedarfsgter anzunehmen.
Aber dieser Widerspruch ist nur ein scheinbarer. Wie ein ge-
naueres Eindringen zeigt, verdanken es die Edelmetalle gerade ihrer
relativen Entbehrlichkeit, verbunden mit ihrer Schnheit, ihrer Seltenheit
und anderen Eigenschaften, da sie zum wichtigsten Geldstoff der
Kulturwelt geworden sind.
Ihre Schiiheit und Formbarkeit lassen sie als Rohstoff fr Schmuck-
gegenstnde und fr Gerte aller Art
ganz unabhngig vom Urteil
ber die Ktzlichkeit'^ allgemein begehrt erscheinen. Obwohl
nirgends ein zwingendes Bedrfnis nach Edelmetallen besteht, wie etwa
nach Nahrung und Kleidung, so ist doch die Nachfrage nach Gold und
Silber zu Luxuszwecken viel weniger begrenzt, wie die Nachfrage nach
den fr die Erhaltung des Lebens notwendigsten Gtern. An Nahrung
 1. Kapitel. Die Entstehung des Geldes. 4. 19

mehr aofzuhufeu, als man in absehbarer Zeit zur Sttigung bedarf,

daran hat niemand ein Interesse. FUr die Aufliufung von Sehmuck-
und PruniistUeken dajrof^en gibt es keine Schranken. Der menschliche
Magen hat eine begrenzte Aufnahmefhigkeit, das Schmuckbedlirfnis, die
Eitelkeit und die Trunksucht dagegen kennen keine Sttigungsgreuze,
Derjenige, welcher Ueberflu an den notwendigsten Bedarfsgtern hatte,
war deshalb stets geneigt, dafr edle I\Ietalle, verarbeitet oder unver-
arbeitet, einzutauschen, deren Besitz der Eitelkeit schmeichelt und An-
sehen verleiht; und deshalb konnte man von den Edelmetallen erwarten,
da mau filr sie jederzeit die benotigten und anderwrts berflssigen
Waren wrde erhalten knnen. Die Uuentbehrlichkeit der Nahrungs-
mittel sw. erstreckt sich fr den Einzelnen immer nur auf ein be-
grenztes Quantum; darber hinaus sind sie absolut berflssig, ja wegen
der Mhe und Gefahr der Aufbewahrung sogar lstig. Bei den Edel-
metallen jedoch entspricht gerade der Entbehrlichkeit die ganz allgemein
ond quantitativ unbegrenzte Begehrtheit und Verwendbarkeit.
Die Edelmetalle besitzen ferner eine nahezu unbegrenzte Wider-
standsfhigkeit gegen zerstrende Einflsse. Gold und Silber werden
weder vom Wasser noch von der Luft augegriffen; sie verlieren im
Feuer nur bei gauz hohen Temperaturen von ihrer Substanz; Gold lst
sich nur in Knigswasser (3 Teile Salzsure und 1 Teil Salpetersure)
und wird nur von Chlor, Brom und wenigen anderen Chemikalien an-
gegriffen, whrend Silber in Salpetersure und konzentrierter Schwefel-
sure lslich ist und von Salzsure angegriffen wird. Auch den
physikalischen Einffssen der Reibung gegenber zeigen sich die Edel-
metalle, namentlich wenn sie einen passenden Zusatz anderer Metalle
erhalten (I^egierung), sehr widerstandsfhig. Infolge dieser Eigenschaften
hissen sich die Edelmetalle, ohne sich in ihrer Substanz zu verndern,
beliebig lang aufbewahren. Sie fanden besonders leicht Annahme als
Gegenwert fr die brigen Gter, weil in ihnen nicht, wie in den einem
rafchen Verderb ausgesetzten Waren, der Zwang liegt, sie alsbald zum
eignen Verbrauch oder zu einem abermaligen Tausche zu verwenden.
Des weiteren ist die Beschaffenheit der Edelmetalle eine durchaus
gleichartige in jedem einzelnen Stcke, einerlei an welchem Ort das
Metall gewonnen ist. Das trifft zwar streng genommen auch fr die
unedlen Metalle, wie das Kupfer, zu, nur da hier die stets vorhandene
Beimischung anderer Metalle zu Unterschieden fhrt, deren Beseitigung
im Wege der Affinierung
im Gegensatz zu den Edelmetallen
die
Kosten nicht deckt. Die gleichartige BeschafTenheit der Edelmetalle
bewirkt, da Unterschiede der Qualitt nicht abzuwgen sind, da gleiche
Gewiehtsniengen desselben Metalls stets gleiche Werte darstellen und
vich deshalb restlos gegenseitig ersetzen und vertreten knnen.
Eine (Ur die (ieldfunklion der Edelmetalle sehr wesentliche Eigen-
schaft ist ferner ihre unbegrenzte Teilbarkeit. Man kann die Edel-
metalle sehr exakt in die denkbar kleinsten Teile zerlegen und beliebig
viele kleine MetalJstUekchen jederzeit und ohne nennenswerte Kosten
wieder zu ein'm groen Klumpen zusammenschmelzen. Die letztere
Mglichkeit sorgt dafr, da der Wert verschieden groer Edelmetall-
Stcke stets ihrem Gewichte entspricht, da mithin die Teilung in kleine
20 .Erstes Buch. I. Abschnitt. Dio Entwickluugsgescbichto des Geldes.

Stcke keinen
Wertverlust mit sich bringt. Nur diese Eigenschaft
ohne Eiiischriinknng; beliebig: groe Werte darzustellen,
erniiriicht es, fast
iin Gegensatz zu CaUern, die ihrer Natur nach unteilbar siud, wie
etwa
Sklaven und Vieh, oder bei denen die Teilung eine grolie Wert-
verringerung involviert, wie bei Diamanten, bei denen es bisher nur
gelungen ist, aus einem groen mehrere kleine zu machen, nicht aber
aus mehreren kleinen einen groen. Eine besondere Folge der Form-
barkeit der iulelinetalle ist ihre Eignung zur Annahme eines Geprges,
durch das von autoritativer Seite Feinheit und Gewicht der einzelnen !

Stcke beglaubigt werden kann. Die groe Wichtigkeit dieser Eigen-

schaft soll spter errtert \verden.
Auerdem kommt in Betracht die relative Seltenheit und die daraus
sich ergebende Kostbarkeit der Edelmetalle. Ihr spezischer Wert ist
ein hoher, da der vorhandene Bestand gegenber der allgemeinen
Begehrtheit beschrnkt ist und durch die Neugewinnung nur in lang-
samem Tempo vermehrt werden kann. Andererseits ist doch der vor-
handene Bestand gro genug, um den Edelmetallen in ausreichendem
Umfange die Funktion als Geld zu ermglichen. Infolge des hohen
Wertes in geringem Gewicht und Volumen stellen sich bei den Edel-
metallen die Kosten der Aufbewahrung und des Transports ganz be-
trchtlich niedriger als bei den meisten anderen Waren, und dadurch
wird sowohl ihre Annahme als auch ihre Verausgabung im Tausch-
verkehr, sowohl ihre Erhaltung in ruhendem Zustande als auch ihre
Bewegung ganz auerordentlich erleichtert.
Als eine ganz besonders wichtige Eigenschaft kommt schlielich
noch hinzu die relative Wertbestudigkeit der Edelmetalle^), die sich
ihrerseits aus einigen der bisher aufgezhlten Eigenschaften ergibt.
Diese Wertbestndigkeit steht zunchst in einem doppelten Zu-
sammenhange mit der substantiellen Widerstandsfhigkeit der Edel-
metalle gegen chemische und physikalische Einwirkungen. Durch diese
Widerstandsfhigkeit sind einmal alle diejenigen Wertvernderuugen
ausgeschlossen, welche sich bei anderen Gtern aus der unvermeidlichen
Vernderung der Substanz selbst ergeben. Zweitens sammeln sich
infolge der Dauerhaftigkeit der Edelmetalle die Ergebnisse der Edel-
metallgewinnung zu Massen an, denen gegenber die jhrliche Neu-
produktion, selbst unter den gnstigsten Verhltnissen, nur einen kleinen
Bruchteil ausmacht. Je rascherem Verderben oder Verzehr ein Gut
ausgesetzt ist, desto grer ist im allgemeinen die jeweilige Neupro-
dnktion im Verhltnis zum vorhandenen Bestnde, desto strker ist
die Einwirkung der Schwankungen der Neuproduktion auf den Preis.
Whrend z. B. beim Getreide der jeweilige Ernteertrag den noch vor-
handenen Vorrat aus frheren Ernten meist betrchtlich bersteigt, mit-
hin das Jahr fr Jahr verfgbare Getreidequantum und damit auch der
Getreidepreis in erster Keihe von den Schwankungen des Ernteausfalls
abhngt, hat selbst die strkste jemals erreichte Jahresgewinnung von

^) Das Problem des Werfes und der Wertbestndigkeit" soll au dieser Stelle
nicht von Grund aus errtert werden; es sei vielmehr nur das in dem vorliegeuden
Zusammenhange Erforderliche angedeutet, whrend die eingehende Behandlung dem
12. Kapitel des II. Buches vorbehalten bleibt.
 1. Kapitel. Die Entstehnng des Geldee. t, 21

Gold etwa 2,1 Milliarden Mark im Jahre 1913

nur etwa 5 Pro-
zent des auf mehr als 40 Milliarden zu schtzenden monetren Gold-
bestandes der Welt betrajjen und vielleicht nur hall) soviel im Verhlt-
nis zu dem gesamten aus Geld und (Johhvaren bestehenden Goldvorrat.
Die Dauerhaftigkeit der Edelmetalle gibt also der verfgbaren Menge
eine auerordentlich grolie Bestndigkeit gegenber den Schwankungen
der Neuproduktion. Nur eine sich auf lange Zeitrume erstreckende
ungewhnlich hohe oder niedrige Edelmetallproduktion kann mithin
einen merkbaren Einflu auf die Wertgestaltuug der Metalle ausben.

Diese bedeutsame Wirkung der Dauerhaftigkeit der Edelmetalle

wird verstrkt durch gewisse Folgen, die sich aus dem Luxuscharakter
von Gold und Silber ergeben. Es ist eine bekannte Tatsache, da
die Preisschwankungen am heftigsten sind bei den unentbehrlichsten
HedarfsgUtern und da sie um so mehr abnehmen, je entbehrlicher ein
Gut ist. Bei Luxusartikeln gengt eine geringere Preisverminderung
als bei den unentbehrlichen Dingen, um das gestrte Verhltnis von
Angebot und Nachfrage wieder in Uebereinstimniung zu bringen. Weil
der Bedarf an Brot keine wesentliche Einschrnkung vertrgt, weil
jedermann lieber auf alles andere verzichten als verhungern will, des-
halb sind hier ganz andere Preiserhhungen notwendig, um den auf-
grund des verfgbaren N'orrates nicht zu befriedigenden Teil der Nach-
frage auszuschalten, als bei Luxusgegenstnden, auf die jedermann am
leichtesten verzichten kann. Andererseits ist der \ erbrauch und Bedarf
an den unentbehrlichsten Dingen, wie oben bereits gezeigt wurde, am
wenigsten steigerungsfhig; ein starkes Mehrangebot von Nahrungs-
mitteln usw. kann sich deshalb, namentlich wenn sie leicht ver-
derblich sind, nur durch ganz unverhltnismig viel grere Preis-
herabsetzungen Absatz verschaffen, als ein vermehrtes Angebot von
Luxusartikeln, fr die eine Schranke der Aufnahmefhigkeit berhaupt
nicht existiert. Durch diese Verhltnisse erscheint die Wertbestndig-
keit der P'.delmetalle, fr die ihre substantielle Dauerhaftigkeit die erste
Voraussetzung und ein uerliches Symbol ist, in ganz besonders hohem
Grade gewhrleistet.
Wenn auch einzelne der hier aufgezhlten Eigenschaften bei an-
deren Objekten in gleichem oder gar in hherem Mae gegeben sind, so
tindet sich doch eine derartig glckliche und vollkommene N'ereinigung
nur bei den Edelmetallen. Wenn z. B. den Diamanten die Kostbar-
keit in hherem Mae eigen ist, so besitzen sie dafr die Unzerstr-
barkeit nur in geringerem Grade, und die Forml)arkeit geht ihnen
vllig ab. Dnrch die \'ereiniguiig der aufgeziiliiten Eigenschaften sind
die Edelmetalle in der Eignung zur Verrichtimg von Cield funktionen
allen anderen Gtern berlegen, und sie haben infolgedessen die
anderen (ieldarten allmhlich verdrngt; freilich nicht in der Weise,
da die klare Erkenntnis ihrer \ (rzge irgendwo uiul irgendwann zu
einem ausgesjirochenen Beschlsse, sie allein als Tausclimittel zu be-
nutzen, gefhrt htte; vielmehr hat sich die ihnen innewcdinende Eig-
nung zu diesem Zwecke ganz von selbst Geltung verschafft, indem
jeder Einzelne tat, was ihm fr seine persnlichen Interessen zweck-
22 Erstes Blieb. I. Abschnitt. Die Entwicklungsgescbicbte des Geldes.

mip erschien, kam die Gesamtheit immer mehr zur ausschlielichen

lUMiutzunjr diT Kdchnctalle zur Tnuschvormittlung.
Das Zwangsliiuli^c diesi'r Kiitwickluii}; tritt am meisten hervor, wem
man erwsrt,dali neben den positiven Vorzllj^en der Edelmetalle vor
allen anderen Tauschmitteln auch ein negatives Moment die Entwicklung
bestimmen mute. Durch den gesamten Fortschritt der Volkswirtschaft,
beruhend auf der in)mer weitergehenden Arbeitsteilung, muten die
wichtigsten der anfnglich neben den Edelmetallen als Tauschmittel
fungierenden Gter ganz von selbst ausgeschaltet werden. Wir
brauchen nur an die neben den Edelmetallen wichtigste Kategorie der
Tauschmittel, au das Viehgeld, zu denken. Es ist ohne weiteres klar,
da das Vieh nur bei Nomaden und Hirtenvlkern die Dienste als
allgemeines Tauschmittel versehen kann. Nur wo die Bedingungen
fr die \ iehhaltung fr jedermann so gut wie unbegrenzt gegeben
sind, kann das \ ieh in groem Umfange den Dienst als Tauschmittel
versehen. Schon mit der Einfhrung und Ausdehnung des Ackerbaues
werden jedoch die Bedingungen fr die Viehhaltung beschrnkt; sie
werden es immer mehr, je mehr sich die einzelnen Berufe von einander
scheiden und je mehr sich einzelne Berufszweige von dem unmittel-
baren Zusammenhange mit dem Grund und Boden loslsen. Gerade fr
diejenigen Berufe, welche spterhin die Geldwirtschaft am meisten
ausgebildet haben, fr die stdtischen Gewerbe, fehlen die Voraus-
setzungen fr ein Viehgeld vollstndig. Ein Handwerker, der keinen
Grundbesitz und kein Weiderecht hat, ist nicht in der Lage, Ochsen
und Khe im Austausch gegen seine Erzeugnisse anzunehmen.
So muten allmhlich alle diejenigen Gter, deren Gebrauchswert
und deren Aufbewahrung von beruflichen Voraussetzungen abhngig
sind, als Tauschmittel in Wegfall kommen, und es mute sich ganz von
selbst ergeben, da die Edelmetalle, deren Verwendbarkeit und Auf-
bewahrungsmglichkeit an keine berufliche Voraussetzung gebunden
ist und deren natrliche Eigenschaften ihre Annahme im Austausch
gegen andere Waren so sehr befrdern, immer mehr zum allgemeinen
und schlielich zum alleinigen Tauschmittel wurden.

g 5. Die Erfindung der Mnze.

Bei allen natrlichen Vorzgen, welche die Edelmetalle zum all-
gemeinen Tauschmittel geeignet machten, stand der Ausdehnung ihres
Gebrauchs zu Geldzweckeu ein starkes Hindernis entgegen. Bei der
groen Kostbarkeit des Silbers und namentlich des Goldes kam es in
besonders hohem Grade auf die genaue Feststellung des Gewichtes und
der Beschaffenheit der P^delmetallstUckchen an. Solange die meisten
Mitglieder eines Stammes Jger waren, wuten sie den Wert von Waffen
und Jagdgert aller Art sachverstndig zu prfen; solange die meisten
Stammesgenossen Hirten waren, konnten sie ein Rind oder eine Ziege
mit kundigem Blick abschtzen. Niemals aber war ein nennenswerter
Bruchteil eines Volkes sachverstndig bei der Prfung von Edelmetallen.
Schon das genaue Wiegen machte, auch nachdem die Goldwage erfunden
war, groe Schwierigkeiten. Noch viel schwieriger aber ist die Fest-
stellung, ob und wieviel unedles Metall dem Golde oder Silber beige-
 1. Kapitel. Die Eutatehung des Geldes. 5. 23

mischt ist. Das Aassehen der MetallstUckchen wird selbst durch relativ
groe Zustze von Kupfer nur unmerklich verndert, und auch die
proe spezitisehe Schwere der Edelmetalle, nann-ntlich des Goldes, ist
kein ausreichender Schutz frejren die betrU|:erische Heiniischunt: anderer
Metalle von geringerem Werte. Es ist deshalb ein auf besonderen
Kenntnissen beruhendes Probierverfahren notwendig, um festzustellen,
wie viel reines Edelmetall ein Barren enthlt. Die Notwendigkeit des
Wiegens und Probierens bei jedem einzelnen Tauschakte muLJte also
die Verwendung der Edelmetalle als Tausohmittel stark beeintrchtigen.
Diese Schwierigkeit fhrte dazu, die fr den Tauschverkehr be-
stimmten Edelmetalle in eine bestimmte Form zu bringen, in Ringe
und Barren von bestimmter Feinheit und bestimmtem Gewichte. In
Bal)ylonien*), wo die Edelmetalle (Gold, Silber und daneben die Elek-
tron oder Weigold genannte natrlich vorkommende Mischung beitler
Metalle) zuerst die Alleinherrschaft als Geld gewonnen zu haben scheinen,
wurde nach bestimmten Gewichtseinheiten Edelmetalls gerechnet. Das
Gewichtssystem beruhte auf sexagesimaler Teilung: 1 Talent 60 Minen =
zu GO Schekel, ein vSystem, das sich mit gewissen Modilikationeu spter
ber ganz Vorderasien, Aegypten und Griechenland verbreitet hat. Gold
und Silber standen zu einander in dem als fest angenommenen Wert-
verhjiltnis von 13 '/s '^^ 1; die Gewichtseinheit war fr Gold und Silber
in der Weise verschieden, da die (leichtere) Mine Gold gleich 10 Minen
Silber galt. Aufgrund dieses Systems bestiind namentlich in Babylonieu
eine entwickelte Geldwirtschaft und auf dieser beruhend, sogar ein um-
fangreicher Kreditverkehr, von dem sich Zeugnisse in unzhligen Keil-
inschriften, die unter den Trmmern der babylonischen Stdte gefunden
wurden, erhalten haben. Trotz dieser hohen Entwicklung ist von Mnz-
prgung fr jene Zeit noch keine Spur nachzuweisen. Man begngte
sich damit, die Barren nach den Unterabteilungen des Gewichtssystems
in eine fr den N'erkehr handliche Form zu bringen, in Ziegeln und
Stcke von bestimmtem Gewichte, die kleineren Stcke auch in die
Form von Hingen, von denen sich auf gyptischen Denkmlern zahl-
reiche Abbildungen erhalten haben.
Gegen Betrug, namentlich in bezug auf den Feingehalt, bestand
in der Ilerstellung solcher gleichartiger Metallstcke noch keine hin-
reichende Sicherheit. Der Gedanke der Beglaubigung des Feingehaltes
und Gewichtes der Barren und Ringe durch eine Stempelung, die sich
ja den P^delmetallen leicht aufprgen lt, liegt auerordentlich nahe,
und es i.st auffallend, da man erst verhltnismig spt auf diesen
Gedanken gekommen zu sein scheint; im alten Babylonien und in .Vegypten
kannte man eine solche Stempelung, wie bereits erwhnt, berhaupt
nicht. Bei den Juden wurde vor dem Babylonischen Exil das Metall-
geld por zugewogen; ebenso bei den Griechen zur Zeit Homers nnd
bei den Riimern wahrscheinlich bis zur Zeit der Dezemvirn (penderc =
wiegen; davon eipensu, Stipendium usw.). I^er chinesische Taei ist
heute noch nur eine Gewichtseinheit ungeprgten Silbers.

') VrI. Hrandin, MUn^i, JIn- und in Vorderasien.

Ctpwicbtsijysteiu 1R66;
Hnitscb, (trierhische und rini-^rlit' lbH2; Eduard Meyer, Orien-
lletnilojfio.
faliacbes und jtjrierhiscbes Miinzwescn, im HandwilrterijUih der Staatswissenscbaften.
2A Erstes Buch. I. Abschnitt. IMe Entwickinngsgeschicbte dos Geldes.

Die ltesten mit einer gleichartifren Stempelung: versehenen Edel-

metallstckchen stammen, soweit unsere Kenntnis reicht, aus dem klein-
;\siatischen Grenzjrebiet der {griechischen und orientalischen Kultur und
{gehren dem 7. Jahrhundert vor Christi Gehurt an. Schon Herodot
hat behauptet, da die Lvder die ersten Menschen gewesen seien, die
iioldene und silberne Mnzen geprgt haben. Die neueren Forschungen
und Mnzfunde halien diese Annahme durchaus besttigt. Von Lydien
aus scheint sich die Krdndung der Mnze rasch ber Vorderasien und
Griechenland verbreitet zu haben, und nach und nach hat sie sich die
ganze .Welt erobert, ^^i
Die ltesten lydischen Mnzen, die wir kennen, sind von sehr
einfachem Aeueren; sie sind ovale Metallplttchen, die auf der einen
Seite eine Anzahl paralleler Streifen aufweisen, auf der anderen einige
unregelmige Vertiefungen. Etw^as spteren Ursprungs sind die Stcke,
die auf der einen Seite ein eigentliches Muzbild, z. B. einen Lwen-
kopf, zeigen, auf der anderen Seite an Stelle der unregelmigen Ver-
tiefungen ein Quadrat (quadratum incusum). Es hat lange gedauert,
bis auch die Ruckseite ein vollkommenes Mnzbild erhielt (etwa von
der Mitte des 5. Jahrhunderts an). Als Mnzbilder finden wir auer
Tierkpfen Darstellungen religisen Inhalts, wie Gtterbilder, die auf
den Zusammenhang von Tempeln und Mnzsttten, der lange bestanden
hat, hindeuten. Inschriften, die den Namen des Prgeortes oder des
I^Inzherrn angeben, kommen frhzeitig neben den erwhnten Bildnissen
vor. Dagegen ist die Sitte, das Bildnis des Landesherrn auf die Mnze
ZQ setzen, erst in der hellenistischen Zeit aufgekommen.
Es lag nahe, die ersten Mnzen genau nach dem geltenden Ge-
wichtssysteme auszuprgen. Neuerdings ist allerdings die Auffassung
vertreten worden, da die Mnzen vielfach in enge Beziehung zu den
bereits vor ihrer P^ntstehung vorhandenen Tauschmitteln gesetzt worden
seien. Wo nngeprgtes Metall schon vor der Erfindung der Mnze in
einer durch das Gewichtssystem gegebenen Stckelung als Geld ver-
wendet wurde, fallen beide Gesichtspunkte zusammen. Wo bei der Ein-
fhrung des gemnzten Geldes das Vieh die wichtigste Rolle als Geld
spielte, soll der Hauptmnze hufig ein Metallgehalt gegeben worden
sein, der dem Werte eines Ochsen entsprach, und zum ueren Zeichen
dieser Wertbereinstimmung sind die ltesten Mnzen vielfach mit dem
Bilde eines Ochsen usw. versehen. Bei den Rmern war nicht nur das
Geprge der Kupfermnzen boum oviumque effigie" ausgestattet,
sondern auch der Name pecunia" (pecus =
Vieh) ist von dem
frheren \iehgelde auf das sptere Metallgeld bergegangen.
Was den StofT anbelangt, aus dem die frhesten Mnzen geprgt
wurden, so ist folgendes zu bemerken :

Die ersten Mnzen Lydiens und der griechischen Stadtstaaten in

Kieinasien waren aus Elektron hergestellt, dessen Zusammensetzung
nach Gold und Silber keine einheitliche ist, dessen Silberzusatz jedoch
im Laufe der Zeit von etwa einem Viertel auf nahezu zwei Drittel stieg,
wohl infolge absichtlicher Beimischung; diese Art der MUnzverschlech-
terung konnte um so leichter betrieben werden, als offenbar noch ein
zuverlssiges Verfahren zur exakten Feststellung des Feingehaltes der
 1. Kapitel. Die Entstehung des Geldei^. 5. 25

Elektronmischnp: fehlte. Die Elektronmllnzen werden dnrchweg als

Ooldni Unzen bezeichnet.
SilberniUnzen scheinen erst spter aufgekommen zo sein und in
Kleinasien lediglich dem lokalen Verkehr gedient zu haben; das zeigt
sich vor allem darin, da dort die Silbermtlnzeu in den einzelnen Stdten
nach sehr verschiedenen Typen geprgt wurden, whrend hinsichtlich
der Goldnitinzen eine weitgehende Uebereinstimmung herrschte. In
Griechenland selbst dngegen haben SilberniUnzen den ganz berwiegen-
den Bestandteil des Mnzumlaufs gebildet.
Bemerkenswert ist, da man neben den HauptstUcken, deren Typus
der Goldstater im Gewicht von etwa 14,2 g und im Wert von etwa
30 Goldmark und der ^e Stater waren, auch ganz kleine TeilstUcke
prgte, bis herab zum ^2* Stater, einer Goldmnze im Werte von nur
1,25 Goldmark. Spter hat Athen vereinzelt sogar Gold- und Silber-
mnzen bis herab zum '/g Obolus (Wert der kleinsten Goldmnze etwa
27 Pfennig, der kleinsten Silbermnze etwa 2 Pfennig) ausgeprgt!
Erst spt hat man, um dem Bedrfnis des Verkehrs nach kleinem
Gelde zu gengen, mit der Prgung von Kupfermnzen begonnen; in
Athen erst zur Zeit des Perikles. Allgemeine Verbreitung hat die
Kupferprgung in Griechenland erst im 4. Jahrhundert vor Christi
Geburt gefunden.')
In Kom hat schon zur Zeit, als noch das Ilerdenvieh vorwiegend
als G eld fungierte, ungeprgtes Kupfer gleichfalls als Tauschmittel
gedient. Allmhlich hat es das Vieh aus seiner Geldfunktion ver-
drngt. Wie bereits erwhnt, wurde das Kupfer bis zur Zeit der
ezemvirn zugewogen, wenn auch angeblich schon zur Zeit des Knigs
Servins groe Kupferbarren mit bestimmten Zeichen versehen worden
sein sollen (aes signatum). Silbermnzeu sind in Rom erst im Jahre
268 V. Chr. eingefhrt worden, Goldmnzen erst gegen Ende der Republik.

Wenn wir das Wesen der Mnze einer genaueren Betrachtung

unterziehen, so finden wir, da sie schon in der Form, in der sie uns
bei ihrer Entstehung gegenUbertritt, etwas mehr ist als ein durch eine
Stempelung nach Gewicht und Feinheit beglaubigter Metallbarren.
Schon vor der Erfindung der ^lnze hatten in Plinizien groe und
allgemeines \'ertrauen genieende Kaufleute Edelnietallbarren zur Er-
sparung der FeingehaltsprUfung und des Wagens mit einer Stempelung
versehen, und auch heute noch werden im Edelmetallhandcl Barren
mit gewissen Zeichen gestempelt, die ihre Feinheit und eventuell auch
ihr liewicht angebi-n. Eine Stcmjx'lung zur l'czcichnuiig der Feinheit
ist sogar bei Gold- und Silberwart'ii heute ganz allgemein blich. Aber
gestempelte Barren wird an sich niemand als Mnzen bezeichnen, und
zwar nicht nur aus dem Grunde, weil sie in ihrer Form und Gre
nicht der Vorstellung entsprechen, die wir uns heule von der Mnze
machen, weil sie verhltnismig schwere Stbe und Ziegel sind, die
sieh fr den Umlauf als Geld, das von Hand zu Hand gehen soll, nicht
eignen. Es kommt vielmehr noch ein anderes, wichtigeres Moment

1) Vjrl. Edunnl Mevcr a.a.O.

26 Erstes Buch I. Abschnitt. Die Entwickluugsgeflchichte des Geldes.

hinzu. Bei den Barren ist die Stempelung durchaus individueller Natur;
das Stck wird aufs {genaueste untersucht und nach seinem
einzelne
Feinirehait bezeichnet; der Feini^ohalt ist rein individuell, und die
einzelnen Barren Zfijren solb.st dann, wenn sie im groen Ganzen nach
einem einlieiilii-hen Typus gegossen sind, \'erschiedenheiten in der Fein-
heit und namentlich im Gewichte, die bei der Kostbarkeit des Metalls
beachtet werden mssen. Bei den Mnzen dagegen ist die Stempelung
eine durchaus generelle, das einzelne Mnzstck ist nicht, wie der
einzelne Barren, ein besonderes Individuum fr sich, sondern ein
Einzelstck einer einhidtlichen Gattung. Ein gestempeltes EdelmetallstUck-
chen kann nur dann als Mnze bezeichnet werden, wenn es als einzelnes
Exemplar eines ganzen Kreises gleichartiger Stcke, die sich infolge
ihrer Gleichwertigkeit gegenseitig vertreten knnen (Fungibilitt), her-
gestellt worden ist').
Deshalb ist bei den Mnzen innerhalb der einzelnen Sorten nicht
nur genaue Uebereinstimmung im Feingehalte, sondern auch genaue
Uebereinstiramung im Gewichte ntig. Um eine betrgerische Verkrzung
am Gewichte zu verhindern, berzieht bei der Mnze, im Gegensatz
zum gestempelten Barren, die Stempelung die ganze Oberflche, soweit
es technisch mglich ist; die Stempelung heit dann Geprge".
Die Gleichartigkeit der einzelnen Muzstcke innerhalb derselben
Sorte ist ein Merkmal, das bei den Bestimmungen des Begritfes Mnze"
mitunter bersehen wird, und doch ist gerade dieses Merkmal von
ganz hervorragender Wichtigkeit fr die gesamte Entwicklung des
Geldwesens und fr die Bedeutung des Geldes in der Volkswirtschaft.
Die nach einem einheitlichen Typus geprgte ]\Inze hat Wirkungen
hervorgerufen, die eine individuelle Stempelung von Edelmetallbarren
niemals htte zeitigen knnen und die weit ber die zunchst
in die Augen fallende Ersparung des Wagens und Probierens bei jedem
einzelnen Tausche oder Kaufe hinausgingen. Mehr noch als die autori-
tative Beglaubigung nach Feinheit und Gewicht hat die Ausprgung
nach einheitlichen Typen die Verwendbarkeit der Edelmetalle als Geld
gesteigert; sie hat den Ausgangspunkt abgegeben dafr, da sich
das Geld vom Edelmetalle als eine selbstndige Kategorie loslste.

6. Die Steigerung der Verwendbarkeit der Edelmetalle zu Geldzwecken

durch die Mnzprgung'.
Die Beglaubigung von Edelmetallbarren nach Feinheit und Gewicht
durch eine bestimmte Prgung oder Stempelung beseitigte ein sehr
wesentliches Hindernis, das der Verwendung der Edelmetalle zu Geld-
zwecken entgegenstand. Aber eine solche Beglaubigung an sich allein
vermochte die Edelmetalle noch nicht allgemein zu Geldzwecken brauch-
bar zu machen. Mit Edelmetallbarren, von denen jeder Einzelne nach
Feinheit und Gewicht ein Individuum fr sich ist, kann der Gro-

1) Knapp
(StaatlicheTheorie des Geldes, 1905, .3. Aufl. 1921) stellt das gemnzte
Geld Zahlungsmittel" (geformtn, hewegliche Sachen, welche Zeichen
als ,.inorphi3ches
tragen") dem nngemnzten Kdelraetall als amorphischem Zahlungsmittel" gegen
ber. Die Verfassung der Zahlungsmittel, in der mit ongeranztem Metalle ge
zahlt wird, nennt er AutomKtallismus", die Verfassung, in der mit geformten
Zeichen tragenden Stcken gezahlt wird, nenut er Morphisraus".
 1. Kapitel. Die Entstehung dea Geldes. fi. 27

haodel auskommen; im groen internationalen Zahlungsverkehr haben

die Harren ihre Bedeutung als Geld bis zum heutigen Tage bewahrt;
fr den kleineren Verkehr dagegen eignen sich die Harren, auch wenn
sie nach Gewicht und Feinheit beglaubigt sind, nicht als Tauschmittel.
Auf den frheren Stufen der Kulturentwicklung verstehen die weitesten
Kreise der Hevlkerung wohl das Zhlen, aber nicht das Rechnen.
Das Rechnen mit so komplizierten Zahlen, wie es die Feinheitsbe7A'ich-
nungen von Kdelmetallbarren sind, bei denen es noch auf die fnfte
und sechste Dezimalstelle ankommt, bleibt auch bei entwickelter Kultur
stets eine Unbeciucmlichkeit, die zwar in den Kontoren des Grohandels,
wo es sich um die Uebertragung groer Werte handelt, leicht ber-
wunden wird, die aber im Geben und Enijifangen des tglichen Ver-
kehrs nicht bewltigt werden kann. Das verwickelte Rechneu wird
nun dadurch auf ein einfaches Zhlen reduziert, da mehrere Mnz-
sorteu, von denen die greren ein Vielfaches der kleineren darstellen,
geschaffen werden und da innerhalb der verschiedenen Mnzsorteu die
einzelneu Stcke in Feinheit, Gewicht und Geprge vollstndig gleichartig
hergestellt werden. Dadurch wird es mglich gemacht, beliebige Wert-
summen durch bloes Zuzhlen gleichartiger Muzstcke zu bertragen.
Erst durch diese Reduktion des Rechnens auf das Zhlen erhielt
das Edelmetall in der Form von Mnzen jene ganz allgemeine Ver-
weudbarkt'it als Tauschmittel, die fr die Entwicklung des Geldwesens,
ja fr die Entwicklung der gesamten Wirtschaftsverfassung geradezu
ausschlaggebend geworden ist. Alle Vorzge, mit denen die Edel-
niietalle von Natur fr die Verrichtung von Geldfunktiouen ausgestattet
snd. ki)nnten Jet/.t erst in volle Wirksamkeit treten, auch in denjenigen
Schichten des Verkehrs, die des Wiegens, Probiereus und des Rechnens
mit komplizierten Zahlen unkundig waren. In der Form von Mnzen
worden die Edelmetalle auch dort im Austausche gegen andere Waren
angenommen, wo man sie ungeprgt aus Mitrauen ber ihre wirk-
liche Heschaffenheit zurckgewiesen htte. Zu allen ihren natrlichen
Vorzgen verschaffte ihnen die Mnzform die Leichtigkeit und Ein-
fachheit der Uebertragung, die fr die Entwicklung des in der fort-
gesetzten Uebertragung seine eigentliche Hestimmung findenden Geldes
eine unerlliche Voraussetzung war. Deshalb ist es den l^delmetallen
erst in gemnzter Ft)rm gelungen, ganz allgemein alle brigen Tausch-
mittel zu verdrngen. Whrend diese allmhlich immer mehr wieder auf
ihre Stellung als bloe Gebrauchs- oder Verbrauchsgter zurckgefhrt
wurden, erfuhr die Gangbarkeit des gemnzten Geldes aus sich selbst
heraus eine fortgesetzte Steigerung: je leichter das gemnzte Metall
im Austausch gegen andere Gter anzubringen war, desto strker wurde
der Hegehr nach ihm. So entwickelte sich in der Mnze ein Objekt,
vermittelst dessen man alle anderen tauschbaren (Jter erhalten konnte
und das deshalb Jedermann fr die von ihm selbst nicht beutigten
oder benutzten Gter zu erhalten strebte.

7. Die YerkSrporung der (teldfunktioD iu dor Mnnzo.

Je mehr sich die Verwendung als Tausvhmittel auf eine einzelne
Kategorie von Gegenstnden konzentrierte, desto strker mute an sich
28 Erstes Buch, I. Abscbnitt. Die Entvickhiiitrsgescbicbte des Geldes.

schon der Gegensatz zwischen Geld nnd den brigen Verkehrsobjekten

hervortreten und empfunden werden. Sohinge alle tauschbaren Gter
gleichzeitic: Tauschgut und Tanschniittel darstellen, sind nur die Anfnge
einer Dit^erenzierung der Tauschniittelfunktion von den brigen Funk-
tionen und Brauchbarkeiten der Guter zu beobachten. Erst wenn die
Funktion des Tauschmittels von einer einheitlichen, bestimmt abgegrenzten
Gruppe von Gtern ausschlielich ausgebt wird, ist der Anla zu einer
deutlichen rnterscheidung von Tauschmitteln und anderen Gtern gegeben.
Aber auch hier ist das allgemeine Tauschmittel noch nicht ausschlielich
Tauschmittel, sondern es vereinigt in sich die Eigenschaft als Tausch-
mittel und als Gebrauchsgut (so etwa bei einem Rindergeld und bei
ungeprgtem Edelmetallgeld). Es gibt noch kein Tauschmittel als
solches, sondern immer erst noch eine, allerdings auf eine einzelne
Gtergruppc beschrnkte Tauschmittelfunktion.
Erst in der Mnze hat diese Funktion eine besondere Gestalt
gewonnen. In der Mnze wurde zum erstenmal das Tauschmittel uerlich
unterschieden und herausgehoben aus allen zum Verbrauch oder Gebrauch
bestimmten Gtern. Solauge die Metallbarren ebenso den Rohstoff fr
Scbmuckgegenstnde darstellten, solange Goldspiralen und Ringe ebenso
Schmuckgegenstnde waren, wie sie auch zum Austausch gegen andere
Gter verwendet wurden,
solange war der Unterschied zwischen
Gebrauchsgut und Tauschmittel nicht in der Augenflligkeit gegeben,
mit welcher er jetzt in Erscheinung trat, wo der Unterschied in der
Mnze seinen krperlichen Ausdruck fand. Freilich wurde das gemnzte
Metall durch die Prgung nicht dauernd und unwiderruflich aus dem
Kreise der brigen Gter ausgeschieden; die Mnzen knnen ja durch
Einschmelzung jederzeit wieder in Rohmetall und durch Verarbeitung
in Schmuckgegenstnde verwandelt werden. Aber solange sie Mnzen
sind, stellen sie doch in konkreter Weise die Geldfunktion dar, die
bisher von den Gebrauchsgtern nur nebenbei verrichtet worden war.
Damit ist die Grundlage gegeben fr eine das Geld von allen brigen
Gtern scharf unterscheidende Anschauungsweise und fr die Heraus-
bildung eines besonderen Geldbegrififs, der Geld und Ware, die ur-
sprnglich als verschiedene Funktionen in demselben Objekt friedlich
nebeneinander wirksam waren, als Gegenstze einander gegenberstellt.
Wir haben nun zu verfolgen, wie sich diese Trennung von Geld
und Ware in Anknpfung an die Mnze vollzogen hat.
Solange die Jlnze lediglich als ein nach Feingehalt und Gewicht
beglaubigtes Metallstckchen erschien, war die Voraussetzung fr die
scharfe Trennung von Geld und Ware noch nicht gegeben; denn das
Metall an sich gehrte dem Kreise der Gebrauchsgter an. Die Mnze
mute also erst dem Metall gegenber, aus dem sie hergestellt wurde,
eine gewisse Selbstndigkeit gewinnen, ehe jene Trennung stattfinden
konnte.
Das gemnzte Geld zeigte sich nun, wie bereits hervorgehoben,
in seiner Brauchbarkeit als Tauschmittel dem rohen Metall soweit ber-
legen, da die Vorstellung, die man sich von der Mnze machte, schon
aas diesem Grunde sich bald von der Vorstellung eines bloen, durch
Formgebung beglaubigten Metallquantums entfernen mute. Wo einmal
 1. Kapitel. Die Entirelning des Geldes. 7. 29

im allgemeiuen Verkehr die Mnze Fu gefut hatte, da war bald mit

uugepriigtem Metalle uichts mehr anzufangen; nur in gemlln/.tem Zu-
stande bte das Metall jene bald als geheimnisvoll erscheiueade Macht
ber alle anderen Waren aus.
Mute sehou dadurch die Vorstellang geweckt werden, da die
Prgung das Wesentliche au der Mnze sei
die Prgung, die au-
fuglich nur eine Beglaubigung des Metallgehalts, also des ursprng-
lichen Wesens der Mnze war
und da der Metallgehalt erst in
zweiter Reihe kme, so wurde dieser Eindruck noch verstrkt durch
die Wahrnehmung, da auch Mnzen, die durch Abnutzung unter ihren
ursprnglichen Metallgehalt herabgesunken oder die gar von Anfang an
unter ihrem ursprnglichen Metaligehalte ausgeprgt worden waren,
sich im Verkehr als gaugbar erwiesen. Man fing an, die Prgung als
eine Art Hexerei anzusehen, die nicht nur gewhnliche Waren in
Geld verwandeln, sondern auch aus geringeren Werten hhere Werte
schaffen knne.
Befrdert wurde die Verselbstadigung des Begriffs des Geldes
gegenber demjenigen eines bestimmten Edelmetallquantums dadurch,
da die Mnzen berall eigne Namen erhielten. Auch dort, wo der
Muzname ursprnglich nichts war als eine bestimmte Gewichtsbe-
zeichuung, wie Sekel, Drachme, Talent, As, Livre, Pfund, Mark usw..
gewann er bald eine selbstndige, von der Gewichtsbezeichnuug un-
abhngige Bedeutung. Oft aber war der Mnzname von vornherein
ein willkrlicher, der keinerlei Gewichtsbezeichnung enthielt. Diese
scheinbare Formsache der Einfhrung eigner Namen fr die Mnzen
wurde dadurch auerordentlich wichtig, da berall, wo die Mnze
Boden fate, die Kaufverabredungen und Zahlungsvertrge bald nicht
mehr in bestimmten Gewichtsmengen staatlich beglaubigten Goldes, Silbers
oder Kupfers, sondern in bestimmten Summen von Gold-, Silber- oder
Kupfermnzen abgeschlossen wurden. Vor der Erfindung der Mnze,
als das Geld als solches noch kein konkreter Gegenstand, sondern
nur eine Funktion war, die nebenbei von gewissen Gebrauchsgtern
erfllt wurde, konnte es den Begriff' der Geldsumme noch nicht geben;
was wir heute Geldsumme nennen, deckte sich damals vollstndig mit
der Bezeichnung der Anzahl oder Gewichtsmenge der als Tauschmittel
verwendeten Gebrauchsguter. Um Geldbetrge zu messen und aus-
zudrcken, brauchte man keine anderen Vorstellungen und Maeinheiten
als die, welche zur Bestimmung und Bezeichnung der Quantitt bei
den gewhnlichen Gtern notwendig waren. Solange in der Haupt-
sache das Vieh als Geld fungierte, war die Geldsumme identisch mit einer
bestimmten Anzahl von Kindern, Schafen usw.; solange ungeprgtes
Metall als Tauschmittel verwendet wurde, war die Geldsumme identisch
mit einer bestimmten Gewichtsmenge Metall. I<>st mit der Mnze
entstand ein spezieller Mastab fr Geldmengen, ein Mastab, dessen
Rechnungseiuheit die Mnze selbst war; und dadurch, da alle Gter
mehr und mehr ausschlielich gegen das geprgte Geld ausgetauscht
wurden, fanden mehr und mehr alle Werte ihren Gegenwert und mit-
hin ihren Wertausdruck in Geldsummen. Die Mnze als Kechnungs-
eiuheit fr Geldsummen wurde damit zur Maeinheit fr alle Verkehrs-
30 Erstes Bach. I. Abschnitt. Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

werte berhaupt. So ist es bis zam hentigeo Tage geblieben; wir

drUckeu och heute die Geldsunimeu nnd im Anschlsse daran alle
Werte und Preise aus in Einheiten, die ursprnglich Mnzeinheiten
waren, wie Mark, Frank. Dollar, Pfund Sterling, Gulden usw., ebenso
wie sie in der ersten Zeit nach der Erfindung der Mnze die klein-
asialischeu Griechen in Stateren, die Perser in Dareiken berechneten;
nicht aber bezeichnen wir Geldt-umnien in staatlich beglaubigten, d. h.
in gemnzten Pfunden Goldes oder Silbers.
In dieser Beziehung bedeutet die Mnze die Unabhngigkeitser-
klrurg des Geldes vom Geldstoff, dem Edelmetalle, und damit von
den Gebrauchsgtern berhaupt, Das Geld erscheint als eine selb-
stndige wirtschaftliche Gterkategorie mit eigner Quantittsbe-
stimmung. Solange freilich de facto die Mnze in Uebereinstimmung
blieb mit ihrem ursprnglichen Edelmetallgehalte, w^ar diese ent-
scheidende Lostrennung nur latent, nur potentiell vorhanden; sie mute
jedoch sofort effektiv und aktuell werden, wenn sich der Metallgehalt der
Mnzen aus irgendwelchen Grnden vernderte. Wir sehen uns damit
vor allem auf das Verhalten des Staates gegenber dem Gelde hingewiesen;
denn der Staat hat sich sehr bald der Prgeltigkeit bemchtigt, und
Vernderungen des Feingehalts der Mnzen muten deshalb haupt-
schlich, wenn auch nicht ausschlielich, von dieser Instanz ihren Aus-
gang nehmen.
8, Der Staat und die Miinzprgung.

Vor der Erfindung der Mnze sich auch eine entwickelte

hat
Staatsgewalt, wie sie beispielsweise Babylonien und Acgypten be-
in
stand, mit dem Geldwesen nur wenig zu beschftigen gehabt, in der
Hauptsache wohl nur so weit, als die an den Staat zu leistenden
Zahlungen und Abgaben und die durch richterlichen Spruch festzu-
setzenden Entschdigungen und Geldstrafen zu regeln waren.
Diese einseitigen Vermgensbertragungen sind vom Tausche wohl
zu unterscheiden, Ihre Regelung hing insofern mit der Entwicklung
eines allgemeinen Tauschmittels zusammen, als wohl in der Hauptsache
Leistung in solchen Gtern vorgeschrieben wurde, die als Tauschmittel
fungierten. Denn die staatliche Obrigkeit, die Priester usw. muten
Wert darauf legen, fr diejenigen Gter, welche sie nicht unmittelbar
fr ihre Zwecke verbrauchen konnten, jederzeit solche Dinge erhalten
zu knnen, auf die sich ihr eigner Bedarf richtete. Andererseits haben
die Vorschriften ber die Leistungen an den Staat und die Priester-
Echaft und ber die Strafzahlungen sicher wesentlich dazu beigetragen,
die Gangbarkeit gewisser Gter im Tauschverkehr zu steigern und
ihnen den Charakter als Tauschmittel im Flusse der Zeiten zu bewahren.
Denn schon aus dem Umstnde, da ein bestimmtes Gut zu den ge-
nannten wichtigen Zwecken gebraucht werden kann oder gar gebraucht
werden mu, erwchst diesem Gute eine Verwendbarkeit, die ber
seinen unmittelbaren Gebrauch und Verbrauch hinausgeht und ihm
eine besoLdere Eignung zum Tauschverkehr verleiht. Auf diese Weise
haben die Vorschriften ber Abgaben aller Art, ber Opfer und na-
mentlich auch ber das Wehrgeld auf die erste Entwicklung des Geld-
 1. Kapitel. Die Entstehang des Geldes. 8. 31

Wesens sicherlich einen betrchtlichen Einflo aasgelibt, und es wurde

ja auch bereits erwhnt, da die traditionellen Wertverhltnisse zwischen
den wichtigsten tauschbaren Gtern wahrscheinlich durch die Vor-
schriften und Tarife ber die Leistungen au die weltliche und geist-
liche Obrigkeit und ber die Strafgelder eine besondere Befestigung
erfahren haben.
Mit der Mnze entstand nun fr den Staat eine vllig neue Auf-
gabe, die ihn weit ber den bisherigen Umfang hinaus mit dem Geld-
wesen in Berhrung brachte: die Beteiligung an der Herstellung oder
die ausschlieliche Handhabung der Herstellung des gemnzten Geldes.
Die Stempelung der MnzstUcke mag zuerst, hnlich wie heute
noch die Stempelung von Barren, von angesehenen Kaufleuten, deren
Geschfte eine groe Ausdehnung hatten und deren Namen weithin
bekannt war, erfolgt sein. Da vor der Erfindung der Mnze eine
Stempelung von Barren seitens phnizischer Kaufleute stattfand, wurde
oben bereits erwhnt. Ob auch die eigentliche Mnzprgung zuerst
von Privaten ausgebt wurde, ob sie von weithin angesehenen Heilig-
tmern ausging, darber wissen wir nichts Bestimmtes. Sicher ist
jedoch, da bereits im frhesten Stadium die Staatsgewalt die Mnz-
prgung ausgebt hat, und da diese bald als ein ausschlieliches echt
der Staatsgewalt erschien.
Die Staaten haben seither das Monopol der Mnzprgung meist
als ihr Kecht beansprucht, und es ist in der Tat nur natrlich und
folgerichtig, da die ffentliche Gewalt, die im Interesse der Gesamtheit
das Ma- und Gewichtswesen ordnete, die Normalmae und Normal-
gewichte herstellte, sich auch des Mnzwesens annahm; denn das
ffentliche Interesse an richtig und gleichmig ausgeprgten Mnzen
steht nicht hinter dem an einem geordneten Ma- und Gewichtssystem
zurck. Dazu kommt, da auch fr den primren Zweck der Mnz-
prgung, fr die Beglaubigung von Gewicht und Feinheit, die ffent-
liche Gewalt geeigneter und wirksamer sein mute, als die grten
Kaufleute; nur die hchste Autoritt kann der Mnze die weite Ver-
breitung und allgemeine Annahme sichern, die sie aus ihrem eigent-
lichen Wesen heraus erstrebt. Schlielich hat bei der Monopolisierung
der Mnzprgung in den Hnden des Staates sicherlich mitgespielt die
bereits erwhnte Wahrnehmung, da auch unter ihrem ursprnglichen
Feingehalt ausgeprgte Mnzen sich als gangbar erwiesen, da mithin
das Mnzregal eine fiskalische Ausnutzung gestattete.
Welcher dieser Punkte in der allgemeinen Anschauung und in
der Meinung der ffentlichen Gewalt selbst jeweilig als der wichtigste
erschien, das hing stets von dem allgemeinen politischen und wirtschaft-
liehen Charakter der Zeit ab.
Jedenfalls war von der frhesten Zeit an das Hecht der Mnz-
prgung inder allgenu'inen Vorstellung so sehr mit der Staatsgewalt
verknpft, da es stets als ein wesentlicher Bestandteil der Souvernitt
angesehen wurde und da die Geschichte seiner Ausbung in den ein-
zelnen Staaten ein frmliches Spiegelbild fr die Gesamtrichtung der
Entwicklung der Staatsgewalt liefert. So hat schon Darius die Gold-
prgung zum ausschlielichen Monopol der Zeutralgewalt des persischc
32 Erstes Buch. I. Abschnitt. Die Eutwicklangsgeschichte des Geldes.

Kelches gemacht uud nur die Prgung; vou SilbenuUnzen fr den lokalen
Tmlauf den Satrapen uud Vasallen berlassen. Nach der Unterwerfung
Italiens durch die Rmer wurde den italienischen Unterstaaten nur die
Priigung des kleinen Geldes berlassen, das groe Geld wurde aus-
schlielich vou Korn selbst geprgt. Augustus nahm, nachdem er
die Herrschaft errungen hatte, fr sich das ausschlieliche Recht der
Prgung von Gold- und SilbermUuzen in Anspruch, dem Senat verblieb
nur die Kupferjirguug. In Deutschland hatte, solange unter den alt-
frnkischen Knigen noch eine starke Zentralgewalt bestand, der Knig
allein das Recht der Mnzprgung, Mit der spteren Zersplitterung
der Staatsgewalt ging eine vllige Dezentralisation des Mnzrechtes
Hand in Hand. Geistliche und >veltliche Herren uud Reichsstdte er-
hielten zuerst die Befugnis zur Prgung von kleinen Mnzen, bis in
der Goldenen Bulle den Kurfrsten auch das Recht der Goldprgung
verliehen wurde. Erst die Konsolidierung der greren Territorial-
staateu brachte nach der mit der Auflsung der Reichsgewalt einge-
treteneu vlligen Zersplitterung des Mnzwesens eine Wendung zum
Besseren zustande, und eine der ersten Segnungen, die das neue Deutsche
Reich auf wirtschaftlichem Gebiete brachte, w^ar die Herstellung der
deutscheu Mnzeinheit.
Solche Analogien lassen sich berall beobachten. So hat auch
in Frankreich im 11. und 12. Jahrhundert das Mnzregal in
Uebereinstimmung mit der Zentralgewalt eine hnliche Zersplitterung
erfahren wie in Deutschland; aber vom Beginn des 13. Jahrhunderts
an hat der Sieg des Knigtums ber die Barone auch das knigliche
Mnzregal wiederhergestellt. Und noch frher ist es in England ge-
lungen, der Krone das ausschlieliche Mnzregal zu sichern.

9. Die Ausgestaltung des Geldbegriffs auf Grund der Mnze.

Das staatliche Monopol der Mnzprgung ist eine der wichtigsten
historischen Voraussetzungen, aufgruud deren sich die Sonderstellung
des Geldes gegenber den brigen Gtern weiter entwickelte. Das
Prgeraonopol hat wesentlich dazu beigetragen, da die in der Mnze
gegebene selbstndige Form mit einem selbstndigen Inhalt erfllt wurde
und da die durch die Mnze bewirkte krperliche Ausscheidung des
Geldes aus dem Kreise der brigen Gter eine selbstndige Ausbildung
des Geldbegriffs nach sich zog.
Der wesentliche Schritt war folgender: Die ffentliche Gewalt,
die ihre Hand auf die Mnzprgung gelegt hatte, begngte sich nicht
mehr damit, da sie allein Mnzen prgen durfte, sondern sie nahm
auch das Recht in Anspruch, ihre Mnzen so herzustellen, wie es ihr
gut dnkte sie begngte sich ferner nicht mehr damit, dem Verkehr in
;

der Mnze ein ganz besonders geeignetes Tauschmittel zu liefern, das

mit den anderen von frher her vorhandenen Tauschmitteln gewisser-
maen in einen freien Wettbewerb htte treten knnen, sondern sie
stellte die Forderung auf, da ausschlielich die von ihr in Umlauf ge-
setzten Mnzen Geld sein sollten.
Die Grundlage, auf der diese beiden Ansprche der ffentlichen
Gewalt verwirklicht werden konnten, um dann das Wesen des Geldes
 1. Kapitel. Die Entstehung des Geldes. 9. 33

selbst entscheidend zu beeinflussen, war die oben dargestellte Tatsache

der Ueberlegenheit des geniiiiizten Metalls ber das uiigeniUiizte und
der Umstand, dal3 nach der Erfindung der MUnze die Mnzeinheit gleich-
zeitig die liechnungseinheit filr Geldsummen geworden \var. Wie ein
immer enger werdendes Netz berzogen mit dem Fortschreiten der
wirtschaftlichen Entwicklung Zahlungsverpflichtungen aller Art die ganze
Volkswirtschaft. Die ffentlichen Abgaben und die privaten aus Kauf
und Verkauf, Miete, Pacht usw. hervorgehenden Zahlungsverpflichtungen,
staatliche Besoldungen usw. nahmen einen immer greren Umfang an.
Nun mu man sich vergegenwrtigen, da nach der Einfhrung der
Mnze diese Zahlungsverpflichtungen in fortschreitendem Umfange auf
bestimmte Mnzeinheiten lauteten, die allerdings ursprnglich nichts
waren als bestimmte Edelmetallquantitten in staatlich beglaubigter
Form. Da aberder allgemeinen Vorstellung, die sich vom Wesen
in
der Mnze der Metallgehalt in den Hintergrund, die
herausbildete,
Prgung in den Vordergrund trat, ist bereits dargestellt. Und der Staat
selbst, der die Prgung als sein ausschlieliches Recht in Anspruch
nahm, mute sich diese Auffassung schon aus folgenden Grnden zu
eigen machen: Die Prgetechnik gestattete keine genau gleichmige
AusmUnzung, und der effektive Metallgehalt der umlaufenden Mnzen
erfuhr durch die Abnutzung im Laufe der Zeit eine ganz unvermeidliche
Vernderung. Gleichwohl mute, wenn der Zweck der Mnze ber-
haupt erreicht werden sollte, die Fiktion aufrecht erhalten werden, da
alle einzelnen Mnzstcke der gleichen Sorte in ihrem Werte berein-
stimmten und sich untereinander zu dem ihnen beigelegten Werte ver-
treten knnten. Was in dieser Beziehung durch den Materialwert der
Mnzen nur unvollkommen erreicht werden konnte, lie sich in voll-
kommenerer Weise nur durch einen Rechtssatz, der die Gleichartigkeit
und gegenseitige Vertretbarkeit der einzelnen MnzstUcke derselben
Gattung dekretierte, durchsetzen. Den Mnzen wurde durch Rechtssatz
eine bestimmte Geltung" beigelegt, die von Verschiedenheiten und
Vernderungen im Metallgehalt der einzelnen Stcke bewut absah.
Eine auf klarer Erkenntnis der Verhltnisse beruhende Entwick-
lung finden wir bei den Rmern; als diese an Stelle der Kupferbarren,
die zugewogen wurden, geprgte Mnzen einfhrten, haben sie von vorn-
herein deren Annahme zu dem ihnen beigelegten Werte oder, wie man
sich heute ausdrckt, zu ihrem Nennwerte" vorgeschrieben, ohne Rck-
sicht darauf, ob ihr tatschlicher Metallgehalt mit dem Nennwerte ber-
einstimmte.
Wenn nun auchdieses Prinzip ursprnglich nur aus der mangel-
haften Prgetechnik und der Abnutzung der Mnzen hervorgegangen
sein mag, so bedeutet es doch nicht mehr und nicht weniger, als da
es Sache des Staates ist, zu bestimmen, da Zahlungsverpflichtungen,
die auf seine Mnzen, auf sein Geld lauten, in denjenigen Stcken be-
glichen werden knnen und mssen, die er als solche Mnzen bezeichnet,
ohne Rcksicht auf ihren Effektivgehalt'). Damit erschien es in das

') Knapp, a a. 0. drckt das aus: die aaf Zahlungsmittel lautenden Schuldea
wurden au8 Realsrhulden" zu Nominalschuldeo".
HeKf erlo b, Dat Geld. 3
3-4 Erstes Bnch. I. Abschuitt. Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

Belieben des Staates und seiner Gesetzgebung gestellt, Bestimmungen

ber den Metallgehalt der Mii/ami und ber den Inhalt der auf ge-
mnztes Geld lautenden Verbindlichkeiten zu treffen und eventuell diese
Bestimmungen zu verndern. Damit wurde das Geld eine juristisch
selbstndige Groe; das Edelmetallquantum, mit dem die Kechnungs-
einheit des Geldes ursprnglich zusammenfiel, wurde zum bloen Sub-
strat des Geldes, ber dessen Festsetzung und Vernderung die Staats-
gewalt die freie Verfgung beanspruchte. Das ursprngliche Verhltnis
von Metall und Mnze erscheint damit vllig umgekehrt: whrend an-
fnglich der Metallgehalt das Gegebene und die Mnzform nur eine
Beglaubigung dieses Metallgehaltes war, erscheint jetzt die Mnze und
die ursprnglich von ihr abgeleitete Rechnungseinheit als das Gegebene,
und der Staat bestimmt und verndert nach Gutdnken ihren Metall-
gehalt').
Diese Gewalt ber das Geld konnte der Staat praktisch jedoch nur
dann in vollem Umfange ausben, wenn er alle fremden Elemente, die
unabhngig von seinem Einflsse waren, von der Geldfunktion aus-
schlo. ber das gemnzte Geld hatte der Staat infolge des Prge-
monopols die volle Herrschaft, die Herstellung desselben lag in seiner
Hand. ber das Geld schlechthin konnte er diese Herrschaft nur in
soweit vollkommen verwirklichen, als die von ihm hergestellten Mnzen
das alleinige Geld waren. Nur dadurch, da die Staatsgewalt be-
stimmte, die von ihr geprgten Mnzen sollten das alleinige Geld sein,
konnte sie ihr Geld zu einer selbstndigen Gre machen und alle

*) Knapp charakterisiert diese entscheidende EDtwicklung mit der Wendung:

Die morphischen Zahluntrsuiittel erhielten proklainatorische Geltung".

Der Gegensatz dazu ist peusatoriscbe (durch Wgen gefundene) Geltung".
Proklaniatorische, d. h. durch einen proklamierten Rechrssatz der Staatsgewalt bei-
gelegte Geltung knnen nur morphische Zahlung?<uiittel haben, denn die proklama-
torische Beilegung der Geltung kann nur an technisch genau delinierte Stcke
erfolgen, nicht an einen Stoff als solchen. Dagegen knnen auch morphische Stcke
pensatorisch, d. b. nach dem Gewichte, gelten; der Fall ist selten, aber er ist theoretisch
mglich und historisch vorgekommen. Die morphisch-pioklamatorischen Zahlungs-
mittel nennt Knapp chartalo Zahlungsmittel" (von Charta). Nur cbartale Zahlungs-
mittel sind fr ihn (ield". Wenn auch in der oben stehenden, aus der ersten
Auflay^e unverndert bernommenen Darstellung der Begriff Geld weiter gefat ist,
80 stimmt doch der Verfasser mit Knapp in der Beurteilung der Wichtigkeit der
Beilegung der ,.proklamatoriscben Gelruug" fr die Entwicklungsgeschichte und
die Theorie des Geldes berein, indem auch er erst von dieser Bei leafung das Geld
als eine ,.juristicb selbstndige Gre" datiert und erst mit der vllitjen Scheidung
zwischen Geld und Geldstoff, die auf der Durchfhrung der ,.proklamatori8cheu
Geltung-' beruht, die Entstehung des Geldes als vollendet ansieht.
Indem Knapp die entscheidende Wendunsj- in der Tatsache sieht, da die
morphischen Zahlungsmittel proklaniatorische Geltung erhielten, gibt er zugleich
zu, da die iroklaiiiatori8che Geltung" nur miJ:lich ist, wo bereits morphische
Zahlungsmittel'' bestehen. Da andrer>eits die proklamaturische (Teilung" des Geldes
nur die Gegenseite der Nominalitt der Geldschulden ist, knnen Nomiiialscbulden
unmglich vor den morphischen Zahlungsmitteln, also vor den Mnzen bestamlen
haben: Nominalitt der Schulden und Antometallismus sind mithin unvereinbar, und
Knapp setzt sich mit sich selbst in Wiflerspruch, wenn er eine Nominalitt der
Schulden sfhun beim Autometallisraus anerkennen will (a. a. 0., S. l'd). Die Mnze
war der Ausgangspunkt fr die ganze die Nominalitt der Schulden und die
proklamatorische Geltung der Geldstcke umfassende selbstndige Entwicklung des
Geldbegriffs.
 1. Kapitel. Die Entstehung des Geldes. 9. 35

Geldsubstanzen in P'rage kamen praktisch nur die Metalle zu

ihrem Willen unterworfenen Substraten herabdrlicken. Durchaus zu-
treflfend bemerkt deshalb Simmel zu der oben erwhnten rmischen
Kechtsnorm, welche die Annahme der Kupfermnzen nach ihrem Neun-
werte und ohne Rcksicht auf ihren Metallgehalt vorschrieb, da diese
Norm zugleich die Zusatzbestimmung erforderte: Geld sei berhaupt
nur eben diese Mnze, alles daneben bestehende konventionelle Geld
sei bloe Ware; nur bei Forderungen auf jene kann man mit der
strengen Geldschuldklage vorgehen, alle sonstigen Geldschulden sind,
wie Wareuschulden, nur auf den wirklichen, also durch ihr Nominal als
Geld nicht beeinfluten Wert einzuklagen. Dieses Bestimmungsrecht
des Staates darber, was berhaupt Geld sein soll, ist in der Folgezeit
festgehalten und weiter ausgebildet worden in enger Wechselwirkung
mit dem Verfgungsrechte des Staates ber das Substrat seines Geldes.
Allerdings sind diese Zusammenhnge nur selten klar erkannt
worden, und der alte theoretische Streit, der bis auf Aristoteles
zurckgeht, ob das Geld auf das Gesetz oder auf die Natur zurck-
zufhren sei, ob sein Wert auf seinen inneren Metallgehalt oder auf
der staatlichen Prgung beruhe,
alle diese Fragen wren durch eine
zutrefieude Vorstellung von dem Entwicklungsgange des Geldes wesentlich
vereinfacht worden. Es ist hier nicht der Platz, auf diese verschiedenen
Theorien einzugehen; sie werden im theoretischen Teile dieses
Buches ihre Behandlung erfahren. Hervorgehoben werden mu hier nur,
da dii' Anschauung von dem Verfgungsrecht der ffentlichen Gewalt ber
den Metallgehalt ihrer Mnzen und damit ber das Substrat ihres
Geldes in der Praxis von jeher geherrscht hat. Diese Anschauung hat
sich historisch feststellbar zum erstenmal in absoluter Dentlichheit ge-
offenbart in der bekannten Seisachthie, die Solon im Jahre 51)-i vor
Christus in Athen durchfhrte. Um
die beabsichtigte Erleichterung
aller Schulden um ein Viertel durchzufhren, schlug Solon nicht etwa
den Weg ein, den Nominalbetrag der Schulden um ein Viertel herab-
zusetzen, sondern er verringerte den Metallgehalt der athenischen
Mnzen um ein Viertel und schrieb vor, da alle Glubiger sich die
Zahlung in den neuen, leichteren Mnzen zu ihrem Nennwerte gefallen
lassen mten. Das athenische Geld existierte fort als rechtlich
identische Gre, aber mit einem anderen Substrat, das durch eine
geringere Menge Edelmetall dargestellt wurde.
Alle die zahlreichen Mnzverschlechterungen, von denen kein
Staatswesen verschont geblieben ist, sind praktische Aeuerungen der-
selben Anschauung. IJeberall sehen wir, da sich der Metallgehalt
der Mnzeinheit im Laufe der Zeit betrchtlich verringert hat. Das
griechische Talfnt, das rmische As, das Pfund oder Livre in Italien.
Frankreich und England, die Mark und spter der Gulden und Taler
in Deutschland.
alle diese Keeluiuiigselnlieiten blieben rechtlich
identische (ireti, whrend ihr nietalliselies Substrat durch ein immer
kleiner werdendes Quantum Metall wurde. Zwar haben
dargestellt
wir es bei den MUnzverschlechterungen mit Maregeln zu tun, die
oft ans falschen Vorstellungen wirtschaftlicher Natur und aus gewinn
schtigen Motiven der MUnzherren hervorgegangen sind. Aber alle
36 Erstes Bach. I. Abschnitt. Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

Irrtmer und Mibruche drfen nicht darber hinwegtuschen, da

an der zwecivmigen Einrichtung des Geldwesens ein so starkes ffent-
liches Interesse besteht, da die Staatsgewalt nicht nur das Recht,
sondern auch die Pflicht hat, auf diesem Gebiete regulierend einzugreifen,
Nur aus diesem Grundstze heraus, der die Identitt zwischen dem Gelde
und dem Metalle, aus welchem das Geld jeweilig besteht, vllig aufhebt,
der das Metall lediglich als eine dem Bestimmungsrechte des Staates
unterworfene Substanz des Geldes ansieht,
nur aus diesem Grund-
satze heraus ist eine so entscheidende Maregel, wie ein moderner
Whrungswechsel, zu verstehen und juristisch zu rechtfertigen; denn
ein Uebergaug etwa von der Silberwhrung zur Goldwhrung besteht
ja gerade darin, da der Staat nicht nur das seiner Geldeinheit zu-
grunde liegende Metallquantum verndert, sondern da er mit dem
das Substrat des Geldes darstellenden Metalle selbst- wechselt, indem
er an die Stelle des Silbers das Gold setzt. Wenn wir solche Vor-
gnge, ohne in theoretische Streitigkeiten einzutreten, einfach de lege
lata betrachten, dann sehen wir,da das Geld seine rechtliche und
wirtschaftliche Kontinuitt bei wechselndem Metallgehalte der Mnz-
einheit bewahrt hat, und darin tritt die Selbstndigkeit des Geldbegriffs
gegenber dem Stoffe, aus dem das Geld besteht, aufs deutlichste in
Erscheinung. Erst mit dieser vlligen Scheidung zwischen Geld und
Geldstoff ist die Entstehung des Geldes vollendet.

2. Kapitel. Die Entwicklung der Geldsysteme.

1. Die Milnzsorten.

Die Lostrennung des Geldes aus dem Kreise der brigen Gter
und die Ausbildung eines besonderen Geldbegriffs hat ihr Gegenstck
und ihre Ergnzung in der Entwicklung der Geldsysteme, Der
Entwicklungsproze des Geldes geht dahin, das Geld als eine Einheit
der Vielheit der Waren gegenberzustellen, und die Zusammenfassung
der verschiedenen konkreten Erscheinungsformen des Geldes zu einer
Einheit hat sich in der Bildung der Geldsysterae vollzogen.
Wir wissen, da in den ersten Stadien der Entstehung des Geldes
eine Vielheit von verschiedenartigen Tauschgtern nebeneinander be-
stand, die durch herkmmliche Wertverhltnisse miteinander in Be-
ziehung gesetzt waren und von denen einzelne im Laufe der Zeit
mehr und mehr ausschlielich die Funktion als Tauchmittel ber-
nahmen. Von einem eigentlichen Geldsystem" kann in diesem frhen
Zustande, in dem berhaupt noch keine prinzipielle Scheidung von
Geld und Ware erfolgt war, nicht die Rede sein. Auerdem fehlte,
wie oben auseinandergesetzt wurde, diesen Kombinationen von Tausch-
mitteln sowohl die Geschlossenheit nach auen hin, als auch die innere
Einheit, Jeder Fortschritt des wirtschaftlichen Denkens mute die
freie und vernderliche Bewertung der einzelnen Gter gegenber der
Macht des Herkommens begnstigen und dadurch die an sich schon
lose Verbindung der einzelnen Tauschmittel, die in dem traditionellen
Wertverhltnis bestand, immer mehr lockern.
 2. Kapitel. Die Entwicklung der Geldsysterae. 1. 37

Dadurch, da die Edelmetalle mit der Zeit sich zam alleinigen

Tauschmittel heraasarbeiteten, war eine gewisse auf die Einheitlichkeit
des Geldes gerichtete Tendenz gegeben, zumal da die Schwankungen
im gegenseitigen Wertverhltnis von Silber, Gold und Kupfer auch
whrend lngerer Perioden oflenbar nur ganz geringfgig waren.
Aber diese auf die Entstehung eines einheitlichen Geldes gerichtete
Entwicklungstendenz erfuhr eine Unterbrechung gerade durch die Er-
findung der Mnze, durch die nach der anderen Seite hin die Brauch-
barkeit der Edelmetalle als Tauschmittel so sehr gesteigert wurde.
Nunmehr entstand nmlich aus dem einzelnen Metall eine Vielheit von
MUnzsorteu, und aus denselben Grnden, aus welchen die Mnze an
sich gegenber dem Metalle unabhngig wurde, bildete sich auch eine
gewisse Selbstndigkeit der einzelnen Mnzsorten heraus.
Die Bedrfnisse des Verkehrs muten von Anfang an zu einer
Vielheit von MUnzsorten hinfuhren. Das war ja gerade einer der
wesentlichsten Vorzge der Edelmetalle, da sie infolge ihrer unbe-
schrnkten Teilbarkeit und Formbarkeit die Darstellung der ver-
schiedensten Wertgren gestatteten. Es ist deshalb ganz natrlich,
da man nicht nur die eigentliche Mnzeinheit selbst, sondern auch
Bruchteile und Vielfache derselben ausmnzte. Aber bei dieser ein-
fachen Stckelung eines und desselben Mnztypus hatte es nicht sein
Bewenden; es kam vielmehr eine Verschiedenheit der Grundtypen selbst
hinzu. Das Prgemonopol des Staates fr sein Gebiet, das in einer
Ausschlieung fremder Mnzen seine notwendige Ergnzung hat, ist
erst im Laufe der Zeit zu seiner vollen Ausbildung gelangt; des-
halb war der Mnzuralanf vielfach ein gemeinschaftlicher, auch dann,
wenn die einzelnen Stdte oder Staaten verschiedene Typen aus-
mnzten. Auch innerhalb eines und desselben Staates wurde sehr
hufig nach verschiedenen Typen geprgt. Es kam vor, da einzelne
MUnzsorten zuerst von auswrts eindrangen, sich groe Beliebtheit er-
rangen, und da dann schlielich der Staat selbst, ohne die Prgung
seiner alten Mnzen aufzugeben oder mindestens ohne die umlaufenden
alten Mnzen gnzlich zu beseitigen, den neuen MUnztypus adoptierte.
Je grer die Zersplitterung des Prgerechts und je geringer die Ge-
schlossenheit des Mnzumlaufs nach auen hin, desto grer die
Mannigfaltigkeit der MUnzsorten.
Gleich bei der ersten Einfhrung der Mnze beobachten wir
eine solche Mannigfaltigkeit. In Lydien selbst, dem Ursprungslande
der Mnze, scheinen von Anfang an Goldmnzen nach zwei ver-
schiedenen Typen, beruhend auf der Verschiedenheit des babylonischen
und des von diesem abgeleiteten phnizischen Edelmetallgewichts-
eystems, jicprgtworden zu sein: Statere von etwa 14,2 g Gewicht
(phr>nizischer Fu) und Statere von nur 10,8 g Gewicht (babylonischer
(Silber-) Fu), beide mit Teilstcken. Auch ii. den griechischen Stadt-
staaten Kleinasieua prgte man nach verschiedenen Gewichtssystemen,
teilweise nach den phnizisch-lydischen Fu, teilweise nach dem
schweren babylonischen Goldgewichte (der Stater etwa 16,5 g); letzterer
Typus wurde namentlich in Pliokiia geprgt zu der Zeit, als diese
Stadt auf dem Hhepunkt ihrer wirtschaftlichen Bedeutung stand.
38 Erstes Buch. I. Abschnitt. Die Eutwicklungsgeschichte des Geldes.

Da hinsichtlich des Mnzfues der Silbermlinzen in den griechischen

Stadtstaaten Kleinasiens eine sehr viel weitergehende Verschiedenheit
herrschte, als hinsichtlich der GoldausmUnzuugeu, wurde bereits erwhnt.
Zu der Verschiedenheit der MUnztypen, soweit sie sich im Rauh-
gewicht Mllnzstcke uerte, kam noch die Verschiedenheit der
der
Zusammensetzung des Elektron nach Gold und Silber hinzu. Es ist
bereits darauf hingewiesen worden, wie sehr sich diese Mischung all-
mhlich verschlechtert hatte. Das Ergebnis einer mit einem pho-
kischen Stater vorgenommenen Schmelzprobe, das Mommsen in seiner
Geschichte des rmischen Mnzwesens mitteilt, war eine Mischung
von nur 412 Tausendteilen Gold, 539 Tausendteilen Silber und 49
Tausendteilen Kupfer.
Schon der Lyderknig Krsus sah sich etwa ein Jahrhundert
nach der Erfindung der Mnze, infolge der zahlreichen Spielarten der
in seinem Knigreiche umlaufenden Mnzen und infolge der Ver-
schlechterung des Elektron, zu einer durchgreifenden Muzreforra ge-
ntigt. Um das Muzwesen seines Staates auf eine einfachere und zu-
verlssigere Basis zu stellen, schaffte er die Elektronprgung ab und
fhrte Mnzen aus reinem Gold und reinem Silber ein; aber auch
die
neuen Mnzen wurden nicht nach einem einheitlichen, sondern abermals
nach zwei verschiedenen Typen geprgt.
Wir sehen also, wie sich gleich nach der Einfhrung des ge-
mnzten Geldes innerhalb eines und desselben Umlaufsgebietes ver-
schiedene Mnztypen entwickelten, von denen ein jeder mit seinen
Teilstcken eine Gruppe fr sich bildete.
Noch deutlicher tritt diese Zersplitterung in einzelne von einander
unabhngige Mnzsorten in Erscheinung bei denjenigen Vlkern, welche
nicht durch den eignen Erfindungsgeist, sondern durch die Berhrung
mit hher entwickelten, gemnztes Geld gebrauchenden Nationen die
Mnze als Tauschmittel kennen lernten. Bis zum heutigen Tage knnen
wir beobachten, wie bei solchen Vlkern sich die Mnzen verschiedener
handeltreibender Nationen zusammenfinden, dabei vielfach solche Mnz-
sorten, die in ihrem Ursprungslande nicht als Geld dienen, sondern
ausschlielich fr den Handel mit fremden, halbzivilisierten Vlkern
geprgt wurden, wie Maria-Theresia-Taler, spanische und amerikanische
Trade-Dollar usw. Oft werden solche Mnzstcke zu einem Gliede
des gewissermaen naturalen Geldsystems und verrichten ihre Dienste
als Tauschmittel neben Rindern, Salz, Kaurirauscheln und anderen Tausch-
gtern. Das Zusammentreffen verschiedener Mnzsorten aus verschie-
denen Lndern fhrt hier zu einem bunten Gemisch, dem jede innere
Gliederung und jeder Zusammenhang fehlt.
Nur auf verhltnismig hohen Stufen der wirtschaftlichen und
politischen Entwicklung und bei einer straffen Zentralisation der Staats-
gewalt ist es gelungen, in Anlehnung an einen bestimmten Mnztypus
aus wenigen Sorten von Ganzstcken, Teilstcken und Vielfachen ein
einheitliches System zu konstruieren; so wenigstens in der besten Zeit
des rmischen Weltreiches und spter in vollkommenerer Weise in den
modernen Staaten der europischen Kultur.
 2. Kapitel. Die Entwicklung der eldsyatenie. 1. 39

Fr das Verstndnis der Entvvicklun^sfreschichte des modernen

Geldwesens ist eine etwas genauere Hetraclitunji: der Geldverfassung des
Mittelalters und der neueren Zeit notwendig.
Das rmische Miinzwesen geriet mit dem Niedergange des
Weltreichs in einen vollstndigen Verfall. In den Strmen der
Vlkerwanderung blieb von der rmischen MUnzverfassung nicht
viel mehr brig als die P>rungenschaft der geprgten Mnze. Das
Mnzwesen der neu entstehenden staatlichen Gebilde lehnte sich meist
an die berlieferten rmischen MUnztypen an. Sie gebrauchten west-
rmisches und ostrmisches Geld; daneben schlugen sie auch eigne
Mnzen nach diesen Vorbildern.
Im Laufe der Zeit bildete sich in den einzelnen Lndern eine
unglaubliche Mannigfaltigkeit von MUnzsorten heraus, am meisten aus
den bereits erwhnten Grnden dort, wo die geistlichen und weltlichen
Territorialherren und die Stdte sich eine verhltnismig unabhngige
Stellung errangen und das Recht der Mnzprgung erhielten. Das war
besonders in Deutschland der Fall, wo gegen Ende des Mittelalters etwa
600 Mnzsttten bestanden. Aehnliche Zustnde herrschten infolge der
politischen Zersplitterung in Italien, whrend Frankreich und namentlich
England frher zu einer Zentralisation ihres Mnzwesens gelangten.
Charakteristisch dafr, wie wenig die Staatsgewalt im Mittelalter
und teilweise noch whrend der neueren Zeit die Gestaltung des Mnz-
systems in der Hand hatte und wie wenig sie ein geschlossenes Mnz-
wesen zu schaffen und aufrecht zu erhalten vermochte, ist der Umstand,
da sich die Neubildungen im Geldwesen, namentlich das Aufkommen
neuer MUnzsorten und der Uebergang vom vorwiegenden Gebrauch des
einen zu dem des anderen Edelmetalls, unabhngig von der Autoritt
der einzelnen Regierungen
und zwar meist auf internationalem
Wege vollzogen.
Das namentlich fr die greren MUnzsorten zu, die ihrer
trifft

Natur nach ihrem Umlaufe und ihrer Wirksamkeit nicht in dem-

in
selben Mae territorial beschrnkt waren, wie das Kleingeld.
Im 10. Jahrhundert breitete sich beispielsweise der Bisant oder
Resant, eine byzantinische Goldmnze, die auf den rmischen Goldsolidus
zurckzufhren ist, ber ganz Europa aus bis nach England. Das vor-
wiegende Umlaufsmittel blieb jedoch das Silbergeld, dessen Grundtypus
der Denar war. Die fortgesetzte Verschlechterung dieses kleinen Silber-
geldes fhrte allmhlich dazu, da zuerst die Prgung von Gromnzen
in Silber aufkam, deren Verschlechterung wiederum dazu beigetragen
hat, da spter die Kaufleute sich immer mehr des Goldgeldes bedienten.
Italien hatte in jenen Jahrhunderten die Fhrung im europischen
Mnzwesen. In Florenz sind wahrscheinlich schon seit 11H2 groe
iMlerstUcke im Werte von 12 Denaren geprgt worden, in Venedig von
irj4 an 24- und 26-Denarstcke. Wahrscheinlich sind diese Stcke
NachalinuHigen orientalischer Silbermnzen gewesen. Wegen ihrer in
der damaligen Zeit fr Europa ungewlinlichen (ire erhielten sie den
Namen Grossi" oder Grossoni". Sie tauchten dann in Frankreich auf
als gros tournois", in P'.ngland als gr<iats" und in Deutschland von
etwa 1300 au als Groschen" oder Dickj)fennige.''
40 Erstes Buch. I. Abschuitt. Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

Aber auch diese groen SilberniUnzen unterlagen allerwrts

starken Versehlechterung:en in Feingebalt und Gewicht, und zwar in
den einzelnen Lndern und in den einzelnen Territorien desselben Landes
in verschiedenem Mae. In Florenz ist der Grosso von 1252 bis 1347
auf ein Drittel seines ursprunglichen Feingehaltes gesunken.
Diese Verschlechterung des Silbergrogeldes war es, die dem
Aufkommen der Goldmnzen den Boden bereitete. Die ersten Gold-
mnzen jener Zeit erschienen unter dem Namen Florenen"; sie wurden
nachweislich von 1252 ab, und wahrscheinlich nicht vor diesem Jahre, in
Florenz geprgt, und ihr Name wird in der Regel vom Namen Florenz
abgeleitet. Nach Le Blaue findet sich jedoch der Mnzname Florenus
schon 1148 in Urkunden, und es ist mglich, da das Wort Florenus
von den Blumen auf dem Geprge dieser Goldmnzen hergenommen
ist, zumal da sie auch in Deutschland den Namen Liliengulden" er-
hielten. Um dieselbe Zeit tauchten die Dukaten auf, ob zuerst in
Apulien oder in Venedig, ist nicht aufgeklrt. Florenen und Dukaten
scheinen ursprnglich identisch gewesen zu sein, entfernten sich aber
bald erheblich voneinander in Feinheit und Gewicht und bildeten
zwei verschiedene Mnztypen, die als solche mehrere Jahrhunderte
lang die Goldprgungen der europischen Staaten beherrschten. Wie
die groen Silbermnzen unterlagen sie territorial verschieden starken
Verschlechterungen. Am besten hielten sie sich in Italien, am meisten
verschlechtert wurden sie in Deutschland, namentlich nachdem das
Recht der Goldprgung im Jahre 1356 durch die Goldene Bulle den Kur-
frsten zugestanden worden war. Nach der dritten Reichsmnzordnung
von 1559, in welcher der Goldgulden (Florenus) und der Dukat als
Reichsmnzen anerkannt wurden, sollten aus der feinen Mark Goldes
^3*Viu (^oldgulden und 67^7?! Dukaten geprgt werden; bis 1737
wurde diese gesetzliche Feingehaltsbestimmung nicht gendert.
Spter erfuhren eine hnliche internationale Verbreitung die von
Spanien ausgehenden Pistolen, die das Vorbild der franzsischen
Louisdor, der preuischen Friedrichsdor usw. geworden sind.
Wie im 13. und 14. Jahrhundert die Verschlechterung des Silbergeldes
das Aufkoramen und die Verbreitung der neuen Goldmnzen befrdert
hatte, so hat im 15. Jahrhundert die Verschlechterung der Goldmnzen
neben der Steigerung der deutschen Silberproduktion
dazu
beigetragen, dem Silber im Gro verkehr wieder zu seiner alten Stellung
zu verhelfen. In Venedig, dem wichtigsten Ma;-kte fr das deutsche Silber,
wurde schon im Jahre 1472 der Wert des Goldguldens in einer bis dahin
unerhrt groen Silberranze dargestellt. Dieses Beispiel fand Nach-
ahmung zuerst bei den Erzherzgen Maximilian und Sigismund,
die 1479 und 1484 damit begannen, das Silber ihrer Tiroler Bergwerke
in solche groe Stcke auszumnzen, die zunchst den Namen
Guldengroschen" erhielten. Von 1519 an wurde dieses MnzstUek
(= '/g Mark Feinsilber) in groem Umfange von dem Grafen Schlick
in Joachimsthal in Bhmen geprgt; die Mnzen wurden nunmehr
Joachimstaler" oder schlechtweg Taler" genannt. Aus diesem Stcke
sind die spteren ,.SilberguIden" und Taler", die in der neueren
deutschen Mtinzgeschichte die wichtigste Rolle spielten, hervorgegangen.
 2, Kapitel. Die Entwicklung; der Geldaysteme. 1. 41

Der Silbergalden wurde in den KeichsmUnzordnurifjcn des 16. Jahrhnnderts

als groe Silbermllnze des Reichs adoptiert. Die Taierprgung
die
vvnrde durch die ReichsmUnzordnong von 1559 ausdrcklich unter
Verbot gestellt, durch den Reichstagsabschied von Augsburg von 1566
wieder zugelassen, und dieser Taler, der Reichsspeziestaler-' von
'/g Mark Feingehalt, wurde fr lange Zeit die Grundlage des deutschen

Silbergeldes,
Wir haben also in jener Zeit eine groe Mannigfaltigkeit von
Mnzsorten, die nicht als Ganz- und Teilstcken zusammengehrten,
von denen vielmehr jede mit ihren Ganz- und Teilstcken einen eignen
Typus darstellte und von denen jede ihre eigne, noch dazu nach
Staaten und Territorien verschiedene Geschichte hatte. Noch viel
grer war die Mannigfaltigkeit der MUnzsorten und die Verschieden-
heit je nach dem Orte und der Zeit der Prgung bei dem kleinen
Gelde, das sich in einem fortgesetzten Flusse von Vernderungen
befand und mit dem groen Gelde nur einen ganz lockeren Zusammen-
bang hatte.

Schon auf den ersten Blick ergibt sich, da dieses bunte Gewirr
sich mit unseren modernen, auf einem einzigen Mnztypus und
nicht
einer einzigen Rechnuugseinheit aufgebauten und nach dem Dezimal-
system oder einer andern rationellen Anordnung gegliederten MUuz-
systemeu vergleichen lt. Damit entsteht die Frage nach der Art
und Weise des Nebeneinanders und nach dem gegenseitigen Verhalten
der einzelnen Mnzsorten.

2. Das Sortengreld^).

Es wnrde bereits angedeutet, da die einzelnen Mnzsorten in den

Jahrhunderten, mit denen wir uns hier beschftigen, ihr eignes Schicksal
hatten, und da die Ursachen fr diese gegenseitige Unabhngigkeit der
Mnzsorten grundstzlich dieselben sind, auf welche die Unabhngigkeit
der Mnze berhaupt gegenber dem Mnzmetalle zurckzufhren ist.
Die Zahlungsvertrge lauteten nicht mehr auf Edelmetall schlechthin, son-
dern auf gemnztes Geld, und sobald verschiedene Mnztypen aufkamen,
konnten und muten sie auf die eine oder andere Mnzsorte lauten.
Die Vernderungen des Metallgehaltes der Mnzen haben bewirkt, da
die gleiche Geldsumme sich in schwankenden Quantitten Edelmetall
darstellte; sie haben auf diese Weise das feste Verhltnis zwischen
gewichtsmig normierten Edelmetallmengen und nach Mnzeinheiten
bestimmten Geldsummen aufgehoben. Wenn nun diese Vernderungen
des tatschlichen Metallgehaltes die verschiedenen neben einander um-
laufenden MMztypen in verschiedenem Mae trafen, so mute daraus

') V(?l. zu diesem Paraf,'raphen die Abhandlung ber Die geacbicbtlicbe

P^nt-
wicklunir der Mnzsysteme" in meinen Studien ber (leid- tind Bankwesen, erst-
niaJH >,'edru.kt in (' o n ra d h Jahrbchern. 3. F(liro. Bd. IX; ebendort die Aiis-
fhniiiKen v<m L e x s ber Parallel whrunfr und .Sortf-nireid" ferner S c h ni o
i
; e r, 1 I

l'eber die Ansbildunir einer richtigen Scheidcninzpolitik vom 14. 19. Jahrhundert,
in Sc hm oller Jalirbiich XXIV, 4; au^-rdem Lexis, Art. Parallelwhrung''
im Handwrterbuch der Staat^wiscuscbaftcu.
42 Erstes Buch. I. Abschnitt. Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

eine ebensolche Trennong; zwischen den einzelnen MUnzsorten her-

vorgehen.
Die Ursachen der Feingehaltsvernderungen der Mnzsorten waren
nun im wesentlichen folgende:
Die Mangelhaftigkeit der Prgetechnik bewirkte Ungleichmig-
keiten des Feingehaltes schon innerhalb einer und derselben Sorte.
In solchen Fllen lohnte es sich, die zu schwer geratenen Stcke aus-
zusuchen, whrend die zu leicht geratenen im Umlauf blieben. Der
tatschliche Metallgehalt der umlaufenden Stcke entfernte sich damit
von dem ursprnglichen und normalen Gehalte, und zwar bei den ein-
zelneu Sorten in verschiedenem Mae, je nach der Sorgfalt der be-
treffenden Mnzsttte und je nach der technischen Mglichkeit der
gleichmigen Ausprgung (bei kleinen Stcken sind aus natrlichen
Grnden die Abweichungen vom normalen Gehalt relativ grer als
bei groen Stcken).
Zu dieser unabsichtlichen Verschlechterung des Umlaufs kamen
die absichtlichen Verringerungen an Feingehalt und Gewicht bei der
Ausprgung. Diese Mnzverschlechterungen waren bei denselben Mnz-
t}pen, z. B. beim Dukaten, territorial auerordentlich verschieden; auer-
dem wurden innerhalb eines und desselben Territoriums die einzelnen
Mnztypen in sehr verschiedenem Mae von der Mnzverschlechterung
betroffen. In Deutschland z. B. hatten die Mnzherren fr die Prgung
des kleinen Geldes in viel hherem Grade freie Hand, als fr die
Prgung der groen Silbermnzen und der Goldstcke. Infolgedessen
waren die Verschlechterungen des kleinen Geldes weitaus strker, als
die der groen Mnzen.
Schlielich kam in Betracht die Abnutzung der Mnzen im Umlauf
und die betrgerische Verkrzung ihres Feingehalts durch Beschneiden,
Befeilen und hnliche Praktiken, die durch die primitive Mnztechnik,
namentlich durch das Fehlen der Randprgung, sehr erleichtert wurden.
Auch diese Momente wirkten auf die einzelnen Sorten in verschiedener
Strke ein. Je nach Gre und Dicke unterliegen die Mnzen der
Abnutzung in verschiedenem Grade; dnne Mnzen sind leichter zu
beschneiden als dicke, schlecht geprgte knnen unmerklicher in ihrem
Feingehalte verkrzt werden als gut geprgte.
Alle diese Umstnde im Verein wirkten dahin, da das gegen-
seitigeVerhltnis des tatschlichen Metallgehaltes der einzelnen MUnz-
sorten fortgesetztenSchwankungen unterlag. Andererseits war es der
Staatsgewalt in jener Zeit noch nicht in vollem Umfange gelungen, den
Mnzen eine von ihrem Metallgehalte unabhngige Geltung beizulegen.
Magebend fr die Bewertung, welche die einzelnen Geldsorten im
Verkehr fanden, war vielmehr im groen Ganzen das Quantum von
Edelmetall, das sie tatschlich enthielten; neben diesem materiellen
Momente kam auerdem noch die grere oder geringere Beliebtheit
einzelner Muzsorten in Betracht.
Die Folge war, da erstens die einzelnen Mnzsorten zu einander
nicht in festen, sondern in schwankenden Wertverhltnissen standen; da
zweitens die einzelnen Sorten sich bei der Zahlungsleistung nicht ohne
weiteres vertreten konnten; kurz, da die einzelnen Sorten nicht ein
 2. Kapitel. Die Eutwicklnn^ der Geldsysteme. 2. 43

einheitliches System bildeten, sondern als verschiedene Arten von Geld

neben einander existierten. Es gab kein einheitliches Geld, innerhalb
dessen die Sorten gleichgltig sind, es gab vielmehr nur einzelne von
einander unabhngige Mnzsorten und Gruppen von MUnzsorten, deren
jede man nach Wahl oder Herkommen den Zahlungsverabredungen zu-
grunde legte. Infolgedessen lt sich diese MUnzverfassung nicht auf
eine Stufe stellen mit unseren modernen Whrangssystemen, bei denen
das Geld als eine von den Erscheinungsformen der einzelnen Geld-
sorten unabhngige Einheit erscheint; sie stellt vielmehr ein V'^orstadium
dar, aus dem heraus durch eine wirksame Zusammenfassung der ein-
zelnen Sorten sich unsere modernen Geldsysterae erst zu entwickeln
hatten und das sich, weil in ihm die MUnzsorte eine ihr in den
eigentlichen Geldsystemen nicht mehr zukommende Bedeutung hat, wohl
am besten als Sortengeld" bezeichnen lt.
Der Zustand des Sortengeldes'' hat infolge der politischen Ver-
hltnisse in Italien und vor allem in Deutschland die schrfste Aus-
prgung erfahren.
Im Italien ) des spten Mittelalters haben wir es namentlich mit
drei Gruppen von MUnzsorten zu tun, mit Goldgeld, groem Silbergeld
und kleinem Silbergeld, und an diese einzelnen Gruppen schlo sich
eine getrennte Rechnung und Buchung an. In Florenz hatte man am
Ende des 13. Jahrhunderts drei verschiedene Rechnungen neben ein-
ander, von denen jede ein Geldsystem fUr sich bildete:
1. Die reine Goldrechnung mit dem Goldgulden zu 20 Gold-
schillingen zu 12 Denaren (lira a oro'*).
2. Die Goldrechnung mit dem Goldgulden zu 29 Soldi a fioriu
zu 12 Denaren (lira a fiorini). Diese Rechnung lehnte sich an das
Wertverhltnis an, das im Jahre 1271 tatschlich zwischen Goldgulden
und Silbersoldo (grosso) bestand, und die daraus hervorgehende Rech-
nung wurde beibehalten, auch nachdem der Kurs des Soldo durch fort
gesetzte Verschlechterungen stark gesunken war; dadurch wurde das
Kleingeld dieser Rechnung zu einem fiktiven Kleingeld, ebenso wie das
Kleingeld der reinen Goldrechnung von jeher ein fiktives durch keinerlei
Mnzstcke dargestelltes gewesen war.
3. Die Rechnung in lira, soldi und denari des umlaufenden Klein-
geldes, die sich auf die Soldi und Denare aufbaute, und bei der die
lira ebenso ein fiktives Geld war, wie bei den ersten zwei Rechnungen
die Unterabteilungen (lire e soldi di piccioli"). Dabei bildeten nicht
einmal die Soldi und Denare eine Feinheit fr sich; trotz wiederholter
Bemhungen vermochte Regierung den Soldo ebenso-
die florentinische
wenig in ein festes Verhltnis zu dem kleinen Silbergeide wie zu dem
Goldgelde zu bringen. Allerdings war der Florenus bei seiner Ein-
fhrung im Jahre 1252 als ein Stck von 20 Soldi gedacht; in der
Folgezeit aber wurde der Soldo noch soviel mehr verschlechtert als der
Goldgulden, da 1346 bereits 60, spter .sogar bis zu 85 Soldi auf
einen (ioldgulden gingen; noch grer waren die Schwankungen zwischen
dem groen und dem kleinen .Silbergeld, den Soldi einerseits, den De-

') Vgl. S c h ni 1 I e r a. a. (.
44 Erstes Buch. I. Abschnitt. Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

iiiiren nod Qujittrini (= 4 Denare) andererseits. Die Zahlungen wurden

in der einen oder anderen dieser Mnzsorten bedungen.
In hnlioher Weise hatte Venedig eine Goldwhrung und eine
dreifache Siiberwhrung, die sich an den alten Soldo, den tatschlich
kursierenden Soldo und an das tatschlich kursierende Kleingeld an-
schlo. Auch hier waren alle \'ersuche, den gegenseitigen Wert der
einzelnen MUnxsorten gesetzlich festzulegen, ohne Erfolg.
In Deutschland war die Verwirrung fast noch schlimmer. Seit
dem 14. Jahrhundert kamen zwei Typen von Goldmnzen, der Dukat
und der Gohlguldeu, in Betracht; daneben, seit der Einfhrung der ganz
schweren Guldengroschen oder Taler, drei groe Kategorien von Silber-
mUnzen: die Taler und Silbergulden als erste Gruppe, ferner die Groschen
und schlielich das Kleingeld. Jede einzelne dieser Sorten existierte
dazu noch in unzhligen Spezialitten, je nach der Zeit und dem Ort
ihrer Ausprgung,
Wie gro dabei die Schwankungen des gegenseitigen Wertver-
hltnisses selbst bei gleichbleibendem gesetzlichen Feingehalte waren,
dafr sind die Vernderungen
Bewertung von Goldgulden und
der
Dukaten auerordentlich charakteristisch. Dem Mnzfe beider Sorten,
wie er in der Reichsmnzordnuug von 1559 festgesetzt wurde und bis
1737 unverndert blieb, htte ein Verhltnis von lO Dukaten 1-37*^/25 =
Goldgulden entsprochen. In Wirklichkeit schwankte das Kursverhltnis
beider Sorten, wie es sich aus Tarifierungen in ReichstagsbeschlUssen,
Mnzrezessen, Valvationstabellen usw. ergibt, zwischen den Gleichungen
100 Dukaten =
120 Goldgnlden (1623 in Kursachsen) und 100 Du-
katen =
164^2 Goldgulden (Ende des 17. Jahrhunderts).
Wenn hier schon bei gleichbleibendem gesetzlichen Feingehalte
solche Schwankungen vorkamen, dann kann man sich denken, um
wieviel grer die Schwankungen zwischen dem groen und dem
kleinen Silbergeld gewesen sein mssen; denn whrend seit dem
Reichstagsabschiede von 1566 der Reichsspeziestaler bis um die Mitte
des 18. Jahrhunderts wenigstens in seinem gesetzlichen Feingehalte
keiner Vernderung unterlag
die tatschlichen AusmUnzungen blieben
freilich meist hinter dem gesetzlichen Gehalte zurck erfuhren die ,

mittleren und kleineren Silbermnzen ganz auerordentliche Verschlech-

terungen, die in der sogenannten Kipper- und Wipperzeit" von 1620
,. 1623
ihren Hhepunkt erreichten. Die groe Masse der Umlaufsmittel be-
stand dabei aus kleineren Mnzstcken, aus Groschen, Kreuzern, Hellern,
Pfennigen usw., deren Ausprgung nicht nur zeitlich, sondern auch
territorialauerordentlich verschieden war. Wie in Italien, so baute
sich auch hier auf dieses sich fortgesetzt verschlechternde Kleingeld
eine besondere Rechnung auf. Der Taler und der Gulden des gewhnlichen
Verkehrs waren nicht identisch mit dem Speziestaler" oder Spezies-
gulden", die als groe Silberstcke geprgt wurden; der Taler in
Rechnung" bedeutete vielmehr 24 Groschen, der Gulden 60 Kreuzer
des umlaufenden Kleingeldes; sie waren keine geprgten MUnzstcke,
sondern Sammelbegriffe, wie etwa Schock" und ,,Mandel". Der Taler
in Rechnung wurde in Preuen erst seit 1750 in einem wirklichen
Talerstck, der Rechnungsgulden wurde in Sddeutschland erst 1837
 2. Kapitel. Die Entwickluui? der Geldsysteme. 2. 45

durch ein wirkliches Guldeustlick krperlich dar^jestellt. Vorher unter-

iageu die groen SilbermUuzeu fortgesetzten Wertschwaiikungen gegen-
ber dem liechnungsgelde des gewhnlichen Verkehrs. Am Ende des
17. Jahrhunderts wurde im Leipziger MUnzreze, der 1737 als Grund-
lage fr den Keichsmllnzfu adoptiert wurde, der Speziestaler auf
'62 Groschen =
l*/, Hechnungstaler und auf 120 Kreuzer 2 Gulden =
tariliert. Aber auch diese Bewertung lie sich nicht allgemein und
nicht auf die Dauer durchsetzen.
Alle Versuche, die verschiedenen MUnzsorten einem einheitlichen
Systeme einzugliedern und Wertverhltuisse zwischen ihnen ein-
feste
zufhren, zeigten in Deutschland ebensowenig Erfolg wie in Italien.
Die KeichsmUnzordnungen vermochten nicht au die Stelle des Sorten-
wirrwars ein geordnetes MUnzsystem zu setzen.
Infolge des schwankenden Wertverhltnisses zwischen den ein-
zelnen MUnzsorten war es nicht gleichgltig, auf welche Sorte eine
Zahlungsverabrednng lautete. Eine allgemeine Geldschuld in unserem
moderneu Sinne gab es damals nicht; die Wechselordnungen z. H. ver-
langten neben der Bezeichnung der Summe auch die Angabe der
Geldsorte, in der gezahlt werden sollte; und noch in einem Zirkular
Friedrichs des Groen an alle Regierungen und Justizkollegien" vom
12. Januar 1762 heit es: Es ist eine allgemeine, in der selbstreden-
den Billigkeit gegrndete Kechtslehre, da ein jeder Schuldner das
ihm geschehene Anlehen in eben der Mnzsorte, wie er solches em-
pfangen, nach dem in- und uerlichen Werte zurckzuzahlen ver-
bunden sei." Erst verhltnismig spt scheinen Zahlungsvertrge auf
Geld schlechthin, auf Korrent "oder gangbare Mnze" hufiger geworden
zu sein, und darber, in welchen Sorten solche Vertrge erfllt
werden sollten, waren hufig eigne gesetzliche Bestimmungen oder
gerichtliche Entscheidungen notwendig. So heit es z. B. in der General-
wechselordnung im Herzogtum Schlesien vom 31. August 1738 im Art.
XXX: . . lauten aber die Wechselbriefe schlechthin auf Korrent
.

oder erhhet Kaisergeld, so ist der Inhaber des Briefes von dem Ak-
zeptanten 17-Kreuzer und 7-Kreuzer (solche Stcke befanden sich
damals im Umlauf!) oder kaiserlichen Reichsthaler in Zahlung anzu-
nehmen schuldig. Wenn aber im Wechselbriefe oder Assignaten
. . .

keine Sorte am Gelde exprimiret ist, aber auch Korrent darinnen

nicht enthalten, so kann die Zahlung auch in Dukaten oder in ge-
wogener kleiner Mnze geleistet werden."
Noch im Jahre 1755
wandte sich der Magistrat zu Wesel an die Regierung mit der Anfrage,
ob Obligationen, die ursprnglich auf ZweidrittelstUcke des Leipziger
Fues oder auf Louisblancs gelautet hatten und dann durch die
friderizianische MUnzreform von 1750 in Taler preu. Kurant kon-
vertiert worden waren, nur in ganzen, halben und viertel Talerstcken
oder auch in Acht-, Vier- und ZweigroschenstUcken die alle nach
dem gleichen Fue ausgemnzt waren!
erfllt werden knnten.
Nicht nur die tatschlichen Wertschwankungen der einzelnen
Sorten, sondern auch das Fehlen eines rechtlichen Zusammenhangs
zwischen ihnen lt die Merkmale eines einheitlichen Mnzsystems
vermissen. Weil es damals nicht gelang, eine feste Wertrelation
46 Erstes Buch. I. Abschnitt. Die Eutwicklnngsgeschichte des Geldes.

zwischen Gold- und SilberniUuzeu mit g:esetzlichen Vorschriften durch-

zusetzen, deswegen hat man geg:laubt, diese Geldverfassuug nicht als
..Doppelwhrung'' bezeichnen zu knnen. Man hat sie meist Parallel-
whrung" genannt; aber auch diese Bezeichnung ist nicht ganz zu-
treffend, weil die fr die raralielwhrung wesentliche Unabhngigkeit
und Uuvertretbarkeit der Goldmnzen einerseits, der SilbermUnzen
andererseits nicht charakteristisch sein kann fr eine Geldverfassung,
in der sowohl innerhalb der Goldmnzen als auch innerhalb der Silber-
muzen die einzelnen Sorten in ihrem Wertverhltnisse schwanken und
sich gegenseitig tiicht vertreten knnen. Nicht das Nebeneinander
zweier Whrungen*', sondern das Nebeneinander einer Anzahl von
MUuzsorten ist das Wesen des geschilderten Zustandes, und deshalb
ist dieser als Sortengeld" von den modernen Whrungssystemen
scharf zu unterscheiden,

g 3. Das Problem der Einrichtnng tob Mnzsystemen.

Die bisherigen Ausfhrungen ergeben, da die Erfindung der
Mnze, so gewaltig der durch sie bewirkte Fortschritt war, doch keine
Errungenschaft von ausschlielichem Vorteil bedeutete. In zwei Be-
ziehungen brachte die Mnze einen KUckschritt. Das Geld erfuhr
durch die verschlechterte Ausprgung, durch die natrliche Abnutzung
und die betrgerische Verkrzung des Feingehaltes der Mnzen eine
starke Wertverringerung. Ferner entwickelte sich aus dem einzelnen
Edelmetalle eine Anzahl selbstndiger Mnzsorten, und dadurch
erfuhr die Einfachheit und Einheitlichkeit des Geldwesens eine schwere
Beeintrchtigung.
Diese Nachteile, die sich namentlich in Zeiten des Verfalls der
Staatsgewalt empfindlich geltend machten, haben mitunter dazu ge-
fhrt, da der Groverkehr, welcher das gemnzte Geld am leichtesten
entbehren kann, zur Benutzung des ungeprgten Edelmetalls als
Zahlungsmittel zurckkehrte. Das war z. B. der Fall in der letzten
Zeit des rmischen Kaiserreichs^) und in norddeutschen Handelsstdten
whrend des 12. und 13. Jahrhunderts. Auch die groen Girobanken,
die in Italien. Holland und Deutschland whrend des 16. und am An-
fang des 17. Jahrhunderts gegrndet wurden, hatten mehr oder weniger
ausgesprochen den Zweck, die beiden Nachteile des gemnzten Geldes
zu vermeiden. Schon der Banco del Giro in Venedig hatte seine
eigne einheitliche und von den Verschlechterungen des umlaufenden
Geldes unabhngige Bankowhrung; ebenso die Amsterdamer
Wechselbank, welche nur gegen Einzahlung einer bestimmten voll-
wichtigen Mnzsorte Gutschrift auf Girokonto leistete. Bei der Ham-
burger Girobank, die den geschilderten Zweck am konsequentesten
verfolgt hat, war seit 1770 die Grundlage der Bankowhrung berhaupt
kein geprgtes Mnzstck mehr, sondern Feinsilber in Barren. Fr die
Klnische Mark Feinsilber wurden 27^/^ Mark Banko gut geschrieben.

^) Zur Zeit KonKtantins wurde im groBen Verkehr nicht mehr nach

Mnzeinheiten, sondern nach Gold- und Silberpfunden gerechnet; sogar die ffent-
lichen Kassen nahmen die offiziellen Gold- und Silbermnzen nur nach dem Gewichte.
 2. Kapitel. Die Entwicklung der Geldsysteme. 3. 47

Das Bochgeld, dessen sich der Hamburger Handel bis zum Jahre 1872
bediente, beruhte mithin auf ongeprgtem Silber.
Whrend es auf diese Weise den Grokaufleuteo einzelner Handels-
stdte gelang, fr ihre besonderen Zwecke ein von den belstnden
des gemnzten Geldumlaufs freies Buchgeld zu schafl'en, ist es der
Staatsgewalt erst nach Jahrhunderten fruchtloser Versuche gelungen, dem
geprgten Gelde wieder die Einheitlichkeit und relative Wertbestndig-
keit der ungeprgten Edelmetalle zu geben.
Die Schwierigkeiten, die zu berwinden waren, beruhten, wie
aus den Darlegungen der letzten beiden Paragraphen hervorgeht,
teilweise auf den Mngeln der Prgetechnik, teilweise auf absichtlichen
MUnzverschlechterungen, teilweise auf der Verschlechterung der Mnzen
im Umlauf; und dazu kam schlielich noch, was das gegenseitige Ver-
hltnis von Silber- und Goldmnzen anlaugt, die Vernderlichkeit des
Wertverhltnisses beider Edelmetalle, ein Faktor, der um so mehr
hervortreten mute, je mehr es gelang, ber die zuerst genannten
Schwierigkeiten Herr zu werden.
Es ist hier nicht der Platz fr eine eingehende Schilderung der
Entwicklung der Prgetechnik von den nur einseitig geprgten Blech-
mnzen des Mittelalters (Brakteaten) bis zu unseren modernen Mnz-
stcken, die vermittelst komplizierter und uerst exakt arbeitender
Maschinen hergestellt und
einem peinlich genauen PrUfungsverfahren
(Justierung) unterworfen werden, ehe sie in Umlauf gelangen. Wie
viel dadurch fr ein geordnetes und einheitliches Mnzwesen gewonnen
wurde, leuchtet von selbst ein. Aber der technische Fortschritt, der
die Herstellung fast absolut gleichmiger Stcke ermglichte, hat in
einem Punkte nur in geringem Umfange Wandel schaffen knnen, nm-
lich hinsichtlich der Verschiedenheit der Prgekosten im Verhltnis zum
Werte der groen und der kleinen Muzstcke. Noch in der Zeit un-
mittelbar vor dem Weltkriege waren die Kosten der Prgung eines
Zehnmarkstcks nicht geringer als diejenigen eines Zwanzigmarkstcks,
mit atideren Worten: die Kosten der Ausprgung einer bestimmten
Summe in Zehnmarkstcken waren ungefhr doppelt so hoch, wie die
Kosten der Ausprgung desselben Betrages in Zwanzigmarkstcken^j.
Noch grer ist der Unterschied der Prgekosten, wenn Silber- oder
gar Kupfermnzen den Goldmnzen gegenbergestellt werden.
Aus den relativ hohen Prgekosten der kleinen Mnzen erklren
sich zu einem guten Teil die ganz besonderen Schwierigkeiten der
SchatTung und Erhaltung eines geordneten Umlaufs von Kleingeld. Die
hheren Prgekosten ntigten frmlich dazu, das Kleingeld unter dem
ihm rechnungsmig zukommenden Metallgehalte auszuprgen denn ;

nur durch einen Abzug vom Metallgehalte konnte der Mnzherr sich
fr die hheren l'rgekosten schadlos halten; die Auffassung aber, da
der .MUiizlierr im Interesse einer geordneten Geldzirkulation eventuell
auch Verluste bernehmen msse, lag jeuer Zeit, welche das MUnzrecht

M Die vom Reiche den einzelstaatlichen Miiiizstiitteu zn ijewiiiirende Prtre-

vprjfiirnnr betrug nach den letzten darber erlassenen Bestiuiniungen pro kg
Feiniruid liei den Ddpjielkroiien r.,r0 Mark bei den Kronen dagegen 12 Mark Vgl.
Kuch. Munzgenetzgfbuug, ti. Aull .
S. 67, b.
48 Erstes Buch. I. Abschnitt. Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

als ein nutzbares Regal ansah, noch durchaus fern. Andererseits ver-
stand man es damals noch nicht, das unterwertig ausgeprgte Geld mit
Kauti'len zu umgeben, die ihm einen den effektiven Metallgehalt liber-
schreitentlen Nennwert gesichert htten. Meist wurde das kleinere Geld
mit einem noch viel geringeren Feingehalte geprgt, als den hheren
Prgekosten entsprochen htte, so dali fUr die MUnzherreu gerade aus
der massenhaften Prgung kleinen Geldes die grten Gewinne er-
wuchsen. In solchen Fllen trat aber bald eine dem Minderfeingehalte
entsprechende Entwertung ein es gelang nicht, das kleine Geld auf
:

einem hheren als dem durch seinen Metallgehalt gegebenen Werte zu

halten. Sobald sich dieser Ausgleich vollzogen hatte, waren die Milnz-
herreu, nur um auf ihre Prgekosten zu kommen, zu einer abermaligen
Verringerung des Metallgehaltes ihres Kleingeldes gezwungen.
Wo man diese Schden einsah und ihnen durch die Festsetzung
einer nur geringen Unterwertigkeit des kleinen Geldes entgegenzuwirken
versuchte, zeigten sich andere Schwierigkeiten. So verlangte die Reichs-
mnzordnung von 1559, da die Pfennige und Heller nur um ein
Zehntel hinter dem groben Gelde au Feingehalt zurckbleiben sollten;
das bedeutete bei der damaligen Prgetechnik, da solche Aus-
mUnzungen berhaupt nur mit Verlust mglich waren. Diejenigen MUnz-
stude, welche gegen die Reichsmnzordnung nicht verstoen wollten,
unterlieen deshalb die Ausprgung von kleinem Gelde fast vollstndig,
und die Folge davon war, da sie in Rcksicht auf den kleinen Ver-
kehr das ganz schlechte Kleingeld derjenigen Mnzstude, die sich um
die Vorschriften der Reichsmnzordnung berhaupt nicht kmmerten,
auch in ihren Territorien zulassen muten. In England, wo man
gleichfalls das Kleingeld mit einem so hohen Feingehalte ausstattete,
da seine Prgung nur unter Verlusten fr die Mnzsttte mglich war
und deshalb nur in ungengendem Umfange erfolgte, herrschte im 15.,
16. und teilweise auch im 17. Jahrhundert ein solcher Mangel an kleinen
Mnzen, da Stdte und sogar Privatpersonen, namentlich Kaufleute,
Zeichengeld usw. aus Messing ausgaben.
Die Schwierigkeit des Problems wurde gemildert dnreh das all-
mhliche Durchdringen der Einsicht, da der Staat fr ein geordnetes
Geldwesen ntigenfalls finanzielle Opfer zu bringen habe. Vllig gelst
wurde es jedoch erst durch die allmhliche Ausbildung der Grundstze
der modernen Scheideranzpolitik, durch die Erkenntnis, da man das
kleine Geld, ohne die ihm beigelegte Geltung und ohne das ganze Geld-
wesen zu gefhrden, unterwertig ausprgen kann, wenn man mit seiner
Ausmnzung nicht ber den Verkehrsbedarf hinausgeht, wenn man es
durch Begrenzung seiner Zahlungskraft auf einen niedrigen Maximal-
betrag auf die Sphre des Kleinverkehrs beschrnkt und wenn man
ihm darber hinaus allenfalls noch durch eine Verpflichtung des Staates
zur Urawechslung in vollwertiges Geld einen besonderen Rckhalt
schafft. Anstze zu einer diesem Systeme entsprechenden Praxis sind
schon frhzeitig dagewesen; so wurde in England in der ersten Hlfte
des 17. Jahrhunderts gleich nach der Einfhrung des staatlichen Kupfer-
geldes dessen Zahlungskraft auf kleine Betrge beschrnkt, und in
Brandenburg-Preuen finden sich im 17. Jahrhundert gleichfalls ver-
 2. Kapitel. Die Entwicklung der eldsysteme. 3. 49

einzelte Vorschriften, welche die Zahluii^skraft der Pfennige nnd auch

der Groschen mehr oder weniger begrenzten auch hinsichtlich des
;

Urafangs der Prgung von kleinem Gelde wurde in einzelnen Perioden

nach vernnftigen l'rinzipien verfahren. Es fehlte aber an der konse-
quenten Durchbildung und Innehaltung der in der praktischen Er-
fahrung gewonnenen Grundstze, und in Deutschland speziell fehlte es
au den politischen Vorbedingungen fr eine richtige und konsequente
Scheidemnzpolitik. Kein Territorium kann sich in der Ausgabe unter-
wertigeu Kleingeldes eine wirksame Beschrnkung auferlegen, wenn
es vom Nachbarterritorium jederzeit mit schlechtem Gelde berschwemmt
werden kann ein ausschlielilich eigner Mnzumlauf aber ist nur mg-
;

lich bei einer bestimmten Gre und Geschlossenheit des Staatsgebietes.

Von nicht geringerer Wichtigkeit wie die Frage der Eingliederung
des kleinen Geldes in ein MUuzsystem war das Problem der Aufrechter-
haltung der Vollwichtigkeit des umlaufenden Geldes. Die Prgetechnik
spielte auch hier eine Rolle, indem ihre Entwicklung das betrgerische
Befeilen und Beschneiden der MUnzstcke immer mehr erschwerte. In
den ersten Jahrhunderten des Mittelalters, als die Prgetechnik eine
ganz unvollkommene und damit die Gefahr der raschen Verschlechte-
rung des umlaufenden Geldes eine ganz besonders starke war, half
man sich in radikaler Weise durch periodische Mnzverrufungen und
Umprgungen; das ganze zirkulierende Geld wurde auer Kurs gesetzt
and mnte dem Mnzherrn zur Un)prgung eingeliefert werden unter
Bedingungen, die diesem gestatteten, nicht nur auf seine Kosten zu
kommen, sondern noch einen Mnzgewiun zu machen. Solange in Deutsch-
land die jhrlichen Mnzverrufungen in Uebung waren (bis ins 12. Jahr-
hundert), hielt sich tatschlich der Denar auf dem gleichen Silber-
gehalte. Als diese Verrufungen, die eine schwere Belastung und Be-
lstigung des Geldverkehrs bedeuteten, auer Gebrauch kamen, begann
die Periode der fortgesetzten Verschlechterung des Geldumlaufs.
Aus der Unvermeidlichkeit der Abnutzung des umlaufenden Geldes
bat noch 1. G. Hoff mann in den ersten Jahrzehnten des 19. Jahr-
hunderts den Schlu gezogen, da jeder Mnzfu im Laufe der Zeit
eich verschlechtern msse. Da der Wert des geprgten Geldes sich
im ganzen nach dem Durchschnitte des tatschlichen Metallgehaltes
richte und da dieser durchschnittliche Metallgehalt durch die Abnutzung
des umlaufenden Geldes immer geringer werden msse, knne der Staat
selbst seine vollwertigen Prgungen gar nicht mehr aufrecht erhalten,
der Edelmetallpreis msse entsjjrechend der Abnutzung des umlaufenden
Geldes soweit steigen, da die Prgung vollwichtiger Stcke nur noch
unter Verlust mglich sei; und auerdem wrde ein solches Opfer ver-
geblich gebracht werden, denn der berdurchschnittliche Feingehalt der
neuen vollwichtigen Stcke mache deren Einschnu'Izung zu einem
lohnenden Geschfte fr die Edelmetallhndler. Infolgedessen werde
dem Staate nichts anderes brig bleiben, als den durch die Abnutzung
des umlaufenden Geldes vernderten Stand durch den Uebergang zu
einem leichteren Mnzfe anzuerkennen.
Seither ist es jedoch auch in diesem Punkte gelungen, ein
Auskunftsmittel zu finden, das die guten Wirkungen der frheren MUnz-
He Kf erioh, Dm Geld. 4
 50 Erstes Buch. I. Abschnitt. Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

verrufunsren mit ertrjrlit'hcren Formen vereinijjt, nmlich die Festsetzung:

eines Pa ssi erge w ic hts , d. h. einer Abnutzungsgrenze fUr die um-
laufenden Mnzen, deren Ueberschreitung die MnzstUcke den
durch
Charakter als gesetzliches Zahlungsmittel im Privatverkehr oder selbst
gegenber den ffentlichen Kassen verlieren. Der Zweck, auf diese
Weise die abgenutzten Stcke aus dem Umlaufe zu entfernen, wird am
vollkommensten erreicht und die durch die Abnutzung entstehenden
Kosten werden am gerechtesten verteilt, wenn der Staat die Verpflich
tung bernimmt, die im l'mlaufe auf natrliche Weise unter das Passier-
gewicht abgenutzten Stcke zu ihrem Nennwerte einzuziehen und in
vollwichtige Stcke umzuprgen.
Durch die exakte Ausprgung, die durch Fortschritte der Technik
wesentlich befrdert wurde, und durch die Einfhrung eines nur wenig
hinter dem Normalgewichte der Mnzen zurckbleibenden Passiergewichts
wurden die besonderen Ursachen der fortgesetzten Verringerung des
Metallgehaltes des gemnzten Geldes beseitigt. Den Mnzen wurde ihr
ursprnglicher Metallgehalt gesichert, es gelang, sie auf dem ihnen
gesetzlich gegebenen Metalhverte zu erhalten; kurz, in bezug auf ihren
stofflichen Gehalt wurde die Mnze wieder zu dem nach Gewicht und
Feingehalt genau bestimmten Metallstckchen, das sie bei ihrer Er-
findung darstellte.
Mit der Beseitigung der Grnde, die zu der Entwertung der
Mnzen gegenber ihrem Grundstoffe gefhrt hatten, waren gleichzeitig
die Ursachen, auf denen die Schwankungen im gegenseitigen Werte
der aus demselben Metalle geprgten Mnzen beruhten, aus der Welt
geschafft. Indem jede einzelne Mnzsorte in ihrem Werte auf ein be-
stimmtes Quantum ihres Edelmetalls zurckgefhrt war, waren gleich-
zeitig feste Wertbeziehungen zwischen allen aus dem gleichen Metalle
geprgten Mnzsorten geschaffen. Die Goldmnzen auf der einen Seite,
die Silbermnzen auf der anderen Seite schlssen sich zu einer in sich
unvernderlichen Einheit zusammen der Staatsgewalt, welcher es ge-
;

lungen war, der Verschlechterung der umlaufenden Mnzen durch eine

sorgfltige Kontrolle ber den Geldumlauf vorzubeugen, wurde es auch
mglich, fr eine rationellere Einrichtung ihres Muzsystems zu sorgen^
die Vertretbarkeit der einzelnen Mnzsorten des gleichen Metalls durch-
zusetzen und den Geldumlauf vor dem Eindringen von auslndischen^
schlecht in das Landesmnzsystem passenden Mnzsorten zu bewahren.

Dagegen konnten durch die geschilderten Fortschritte der Mnz-

politik die Schwankungen zwischen Gold- und Silbermnzen, soweit
diese auf den Vernderungen des Wertverhltnisses zwischen den Metallen
Gold und Silber beruhten, nicht beseitigt werden. Fr die Bedrfnisse
des Verkehrs erschien es jedoch wnschenswert, auch Gold- und Silber-
mUnzen zu einem einheitlichen Systeme zusammenzufassen. Das konnte
natrlich nur gelingen, wenn man entweder das Wertverhltnis zwischen
den Metallen Gold
und Silber festzulegen vermochte, d. h. wenn es
gelang-, durchzusetzen,
da ein Pfund Gold immer und unvernderlich
so viel wert sei wie eine ganz bestimmte Anzahl von Pfunden Silber^
oder aber wenn es gelang, den Wert der Mnzen mindestens des einen
 2. Kapifel. Die Entwicklung der Geldsysteme. 3. 51

Metalls von ihrem Metalljiehaite, der bisher auf die Dauer fr den Wert
der Mnzen ausschlaggebend gewesen war, unabhiingig zu machen und
ihn mit dem Werte der Mnzen des anderen Metalls in eine feste
Verbindung zu bringen; wenn es beispielsweise gelang, das Gold allein
zur Wertgrundlage aller MUnzen des Systems, auch der Siibermnzen,
zu machen. Nur diese beiden Wege, die Beseitigung der Wertschwan-
kungen zwischen Gold und Silber oder die Loslsung des Wertes der
Mnzen des einen Metalls von ihrem gesetzlichen und tatschlichen
Metallgehalte und seine Verbindung mit dem Werte der Mnzen des
anderen Metalls, konnten zum Ziele fhren. Die Beseitigung der Wert-
schwankungen zwischen Gold und Silber ist bis zum heutigen Tage
wie hier vorgreifend bemerkt werden darf
nicht gelungen. Das
Problem der Loslsung der Mnzen des einen Metalls vom Werte
ihres Metallgehaltes und ihre Verbindung mit den Mnzen des anderen
Metalls ist erst in der moderneu Goldwhrung vollkommen gelst
worden.*)

1) Wenn in den obisfeu Ausfhrungen der Metallgehalt gewissermaen als die

natrliche Griiudlage des Wertes des gemnzten Geldes anfrenommen ist, so ist des-
halb der Verfasser nicht etwa Metallist-* im Knapp sehen Sinn, d h. er steht, wi
die foltrt'iiden, gey:eiib'r der ersten Auflage nahezu unvernderten Ausfhrungen in

den 7 9 dieses Kapitels zeigen, keineswegs auf dem Standpunkt, da die Geld-
einheit durch den Metallgehalt der sie darstellenden Mnze ,.real definiert" sei, im
Sinne der Gleichsetzung der Mark mit ,,5 Pfi'nd Feingold (Knapp, S. 7); er ver-
kennt nicht und hat niemals verkannt was brigens wohl ausnahmslos von der
gesamten Geidliteratur der letzten drei Jahrzehnte gilt
da in der heutigen
,

Geldverfassung Geld ohne stofflichen Wert oder mit einem Metallgehalte, dessen
Wert geringer ist, als der Geltung des Geldstckes eutspiicht, tatschlich existiert,
also auch mglich ist, da mithin der Metallgehalt fr den Begriff Geld kein wesent-
liches Merkmal und fr den Wert des Geldes nicht schlechthin entscheidend ist.
Die obige Darstellung ist rein historischer Natur; sie konstatiert die Tatsache, da
bis zu einer noch nicht lange zurckliegenden Zeit der tatschliche Metallgehalt
der Mnzen auf die Dauer entscheideud fr ihre gegenseitige Bewertung und ihre
Bewertung gegenber den Edelmetallen war, obwohl das Geld
um mit Knapp
zu reden als morphisch-proklamatorisches Zahlungsmittel" sich im Anschlu an
die Mnzprgung bereits seit vielen Jahrhunderten als selbstndige wirtschaftliche
und juristische Kategorie entwickelt und von den Metallen, aus denen es hergestellt
wurde, losgelst hatte. Der Taler war niemals juristisch ein bestimmtes Silber-
quantum; denn wer Taler schuldete, konnte sich nicht durch Hingabe von Barreu-
silher liberieren. Der Taler hatte auch lngst aufgehrt, wirtschaftlich und zwar
sowohl in seinen Funktionen als auch iu seinem Werte mit einem bestimmten
Silberquantum identisch zu sein; er entsprach seinem effektiven Metallgehalte und
seinem Werte nach ursprnglich '/g, zuletzt ein Vu feinen Mark Silbers; aber
nichtsdestoweniger waren sein jeweiliger tatschlicher Silbergehalt und desseu Ver-
nderungen enthcheidend fr seinen Wert", zunchst fr sein Wertverhltnis ru
dem Metalle Silber, wie es in dem in Talern ausgedrckten Silberpreise iu Erschei-
nuut; trat. Ea bedurfte, wie die folgende Darstellung reigt, erst besonderer Vor-
kehrungen seitens der staatlichen Geselztrebung und Verwaltung, um auch in diesem
letzten funkte das Band zwischen Geld und (ieldstoff zu durchschneiden. Das
Beilegen einer proklamatnrischen Geltung" an die einzelnen (teldstUcke hat, wie
die (leschichte vieler Jahrhunderte zeigt, fr sich allein nicht ausirereicht, um die
Unabhnjfigkeit des (leldwenes von dem jeweiligen tatschlichen Metallgehalte der
MUnxen durchzusetzen. Im Gegenteil, es waren die im Metallgehalt der einzelnen
Mnrsorten sich vollziehenden Aenderungen, welche den Staat zwangen, seine I'ro-
klamationen tlber die gegenseitige Geltung der einielnen Mnrsorten fortgesetzt
zu ndern.
52 Erstes Buch. I.Abschnitt. Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

S 4. Die Schnankungen des Wertverhltnisses zn^ischen Gold und Silber.

Die ltesteu Nachrichten llber die Wertrelation zwischen Gold
und Silber stammen aus dem babylonischen Reiche, \yo eine Gewichts-
einheit Gold soviel p\lt wie 13 7 Gewichtseinheiten Silber, Es ist
wahrscheinlich, da sich dieses Wertverhltnis whrend mehrerer Jahr-
hunderte ohne wesentliche Schwankungen erhalten hat.
wurde iiu allgemeinen das Gold niedriger be-
In Griechenland
wertet. Fr das Jahr 400 vor Christus ist eine Helation von 12:1
zwischen Gold und Silber berliefert; bis zur Zeit Alexanders des
Groen scheint sich das Wertverhltnis zwischen 13 '/s Ij der baby- :

lonischen Relation, und ll^j^:l bewegt zuhaben. Nach der Eroberung

des persischen Reiches sank der Wert des Goldes im Verhltnis zum
Silber auf 10: 1.
In Rom war whrend der Zeit der Republik das gesetzliche Wert-
verhltnis, das der Ausj)rgung von Silber- und Goldmnzen zugrunde
lag: 1:11.91. Das Wertverhltnis der Metalle auf dem
tatschliche
ortenen Markte wies jedoch zeitweise groe Abweichungen von dieser
Relation auf. So soll etwa ein Jahrhundert vor Christi Geburt die
Entdeckung reicher Goldfelder bei Aquileia den Wert des Goldes gegen-
ber dem des Silbers um ein Drittel vermindert haben, und zur Zeit
Csars soll die Wertrelation zwischen den beiden Metallen zeitweise
auf etwa 1 8,9 herabgegangen sein.
: Fr die ersten Jahrhunderte der
Kaiserzeit ergeben die Prgevorschrifteu fr Gold- und Silbermnzen
Schwankungen zwischen 1:11,3 und 1:12,2. Die Zeit des Verfalls
der rmischen Herrschaft brachte eine wesentliche Steigerung des Gold-
wertes, die wohl zum grten Teil darauf beruht haben mag, da in
unruhigen und unsicheren Zeiten das Gold, weil es bei gleichem Werte
leichter zu transportieren und zu verbergen ist als das Silber, stets
gegenber dem weien Metalle bevorzugt wurde. Die Meinungen ber
die zahlenmige Gestaltung der Wertrelation in jener Zeit gehen aus-
einander, da die Bedeutung gewisser kaiserlicher Verordnungen der
Jahre 397 und 422 nach Christi Geburt, die auf ein Wertverhltnis
von 1:14,4 und gar von 1:18 schlieen lassen wrden, nicht ganz
klargestellt ist.

Whrenddes Mittelalters hat sich die Wertrelation der beiden

Metalle im groen Ganzen zwischen 1 10 und 1 12 gehalten. : Fr :

einzelne Flle freilich sind betrchtliche Abweichungen nach oben und

unten ber diesen Spielraum hinaus nachgewiesen, etwa von 1:8 bis
1:13,6. Der ersten deutschen ReichsmUnzordnung von 1524 liegt ein
Wertverhltnis von 1:11,38 zwischen Silber und Gold zugrunde.
Vom Anfang des 16. Jahrhunderts an ist ein langsames Steigen
des Goldwertes zu beobachten. Soetbeer berechnet die ungefhre
Relation zwischen Silber und Gold von 1501 bis 1520 auf 1:10,75,
fr 1601 bis 1620 auf 1 12,25. In den folgenden fnf bis sechs Jahr-
:

zehnten erfuhr diese Entwicklung eine pltzliche und starke Beschleu-

nigung. Die Wertrelation von 1660 bis 1680 wird von Soetbeer
auf 1 15 geschtzt.
: Fr den Anfang des 18. Jahrhunderts haben wir
eine Relation von 1:15^
 2. Kapitel. Die Eutwicklang der Geldsyateme. 4. 53

Der Verlauf des 18. Jahrhunderts brachte zunchst einen relativen

Klickgang des Goldwertes bis auf eine lielation von 1:14,56 von 1751
bis 1760, dann aber eine neue Steigerung bis auf etwa Irlfi^/^ um
die Jahrhundertwende.
In den ersten sieben Jahrzehnten des 19. Jahrhunderts bewegte
eich die Kelation in verhiiltnisniiiliig engen Grenzen um l:ir)'/.2. Der
ungnstigste Stand fr das Silber war (nach den Londoner Silberpreisen)
1:16,12 im Jahre 1848, der gnstigste 1:15,03 im Jahre 1859.
Vom Beginne der 70er Jahre an trat eine heftige Entwertung des
Silbers ein, die im Laufe von drei Jahrzehnten dem Silber mehr als
die Hlfte seines Wertes dem Golde gegenber entzog. Am Ende des
19. Jahrhunderts galten erst 34
35 Pfund Silber so viel wie ein Pfund
Gold, und im Jahre 1909 war das Verhltnis etwa 40 Pfund Silber
= 1 Pfund Gold.
Es ist hier noch nicht der Platz zur Untersuchung der Ursachen
dieser Schwankungen; wir werden spter finden, da ihre Grnde ein-
mal in den Verhltnissen der Edelmetallproduktion liegen, dann in den
Schwankungen der Nachfrage nach Gold und Silber, wie sie durch den
Wechsel der Zeiten, durch die wirtschaftliche Entwicklung, welche die
Verwendung des einen Metalls mehr als die des anderen begnstigte,
und schlielich durch Aenderungen der Ordnung des MUnzwesens, die
ihrerseits wieder durch den Wechsel der wirtschaftlichen Bedrfnisse
veranlat waren, hervorgerufen worden sind.
Vorlufig handelte es sich fr uns nur darum, festzustellen, da
eine lngere Zeit andauernde Bestndigkeit des Wertverhltuisses
beider Metalle abgesehen vielleicht von der babylonischen Vorzeit,
ber die wir nichts Genaueres wissen
niemals bestanden hat. Dar-
aus ergibt sich, wie ungemein schwierig die Aufgabe war, aus den
beiden Edelmetallen ein in sich geschlossenes Geldsystem herzustellen,
zu bewirken, da
trotz aller Wertschwankungen zwischen Gold
und Silber Gold- und SilbermUnzen in einem unverrckbar festen
Wertverhltnisse zueinander stehen, da z. B. 10 silberne Einmarkstcke
stets genau ebensoviel wert waren, wie ein goldenes Zehnmarkstck.
Da die Lsung dieser Aufgabe gelungen ist, sogar in einer Zeit,
welche die strksten Verschiebungen im Wertverhltnis der beiden
Edelmetalle aufweist, haben die tatschlichen Verhltnisse des Geld-
wesens, wie sie in den wichtigsten Kulturlndern bis zum Ausbruch des
Weltkrieges bestanden, gezeigt. Auf welchem Wege die Lsung ge-
lungen ist, soll in den folgenden Ausfhrungen dargestellt werden.

5. DoppelTviiliraDg und Puralleliriihraii^.

Es ist viel leichter, rckwrts schauend die Entwicklung von
Jahrhunderten zu berblicken und zu erkennen, nur auf diesem be-
stimmten Wege konnte diese oder jene Aufgabe gelst werden, als im
gegebenen Augenblicke sich ber die zum gewollten Ziele fhrenden
Wege klar zu werden. Oft ist die Menschheit Jahrhunderte lang in
die Irre gegangen und hat sich auf falscher Fhrte nach der Lsung
eines Problems abgemht, ohne sich ber die Unmglichkeit, auf dem
eingeschlagenen Wege zum Ziele zu kommen, Rechenschaft zu geben;
54 Erstes Buch . Abschnitt. Die Eutwicklungsfje schichte dos Geldes.

oft siiui jrroe Unnvlzungen und Fortschritte nicht aus der klaren
Erkenntnis des neuen besseren Zustandes hervorgegangen, sondern
aus unklaren und tastenden Versuchen, auf die eine oder andere Weise
drckende Uebelstnde zu beseitigen.
So verhielt es sich auch bei dem Probleme, das uns hier beschftigt.
Von allem Anfang an versuchten die Staaten, nicht nur zwischen
SilberniUnzen unter sich und Goldmnzen unter sich, sondern auch
zwischen diesen beiden Kategorien untereinander ein festes Wertver-
hltnis herzustellen, ohne sich der aus den Schwankungen des Wert-
verhltnisses zwischen den Rohmetallen hervorgehenden Schwierigkeiten
vllig bewut zu werden. Die Staatsgewalt machte sich die Aufgabe
so leicht wie mglich, indem sie einfach vorschrieb, eine bestimmte
Summe von Silbermnzen solle ebensoviel gelten, wie eine bestimmte
Summe von Goldmnzen.
Es mag dahingestellt bleiben, ob und wie weit diese Tarifiernngen"
von Gold- und SilbermUnzen einen Einflu ausgebt haben auf die
Wertbewegungen von Gold und Silber. Sicher ist, da sie diese Wert-
bewegungen nicht beherrscht haben, da Schwankungen um das sich
aus der Tarifierung von Gold- und Silbermnzen ergebende Wertver-
hltnis der Edelmetalle stattgefunden haben; da ferner der freie
Verkehr die staatlichen Tarifiernngen der Gold- und Silbermnzen
nur solange beobachtete, als sie dem tatschlich bestehenden Wertver-
hltnisse zwischen den rohen Metallen entsprachen, da er seine Be-
wertung der Gold- und Silbermnzen entsprechend den Schwankungen
im Wertverhltnis der Metalle trotz der strengsten Vorschriften und
Verbote nderte; da schlielich der Staat sich immer und immer wieder
gentigt sah, seine Tarifiernngen denjenigen des freien Verkehrs an-
zupassen oder den Feingehalt der einen oder der anderen Mnzsorte
entsprechend zu verndern.
Allerdings haben Vernderungen im Wertverhltnisse der Rohmetalle
nicht immer ihren vollen Einflu auf das Wertverhltnis von Gold-
und Silbermnzen ausgebt; die Macht staatlicher Verordnungen hat
sich vielmehr unter bestimmten Voraussetzungen stark genug erwiesen,
nm den vollen Einflu der Vernderungen des Wertverhltnisses zwischen
Gold und Silber auf die gegenseitige Bewertung der Gold- und Silber-
mUnzen einzudmmen; wo das der Fall war, trat jedoch ein anderer
Mistand in Erscheinung.
Wenn sich der den Goldmnzen beigelegte Nennwert in Silber-
mUnzen niedriger stellte, als dem jeweiligen Wertverhltnisse zwischen
Gold und Silber auf dem Edelmetallmarkte entsprach, so kam das zu-
nchst darin in Erscheinung, da der Staat fr das Gold, das seinen
Mnzsttten zur Ausprgung gebracht wurde, einen geringeren Preis
zahlte, als auf dem freien Markte fr Gold zu erhalten war; die Folge
davon war, da niemand dem Staate Gold zur Ausmnzung brachte,
sondern da jedermann, der ber Goldbarren verfgte, es vorzog, sie
zu dem hheren Preise auf dem offenen Markte zu verkaufen. So hat
in Frankreich, wo die Mnzanstalt seit dem Beginn des 19. Jahr-
hunderts stets .3100 Frs., abzglich einer geringen Prgegebhr, fr das
Kilogramm Mnzgold (900 Tausendteile Feingold und 100 Tausendteile
 2 Kapitel. Die Entwicklung der Geldsysteme. 5. 55

Kupfer) zahlte, niemand Gold znr MUn/e grebracht, wenn er auf der
Pariser Mrtailbrse dafr etwa 3ir)() Frs., also 50 Frs. mehr, erhalten
konnte. Das im Verhltnis zum freien Verkehr in der staatlichen
Tarifierung zu ungnstig bewertete Metall bleibt also den Mnzsttten
fern, da sein Preis als Ware hher steht, als dem ihm staatlich bei-
gelegten Ausmnzungswerte entspricht. Es werden mithin in der Haupt-
sache, wenn der Staat nicht selbst das von ihm zu niedrig beweitete
Metall zu einem hheren als dem Ausmnzungswerte entsprechenden
Preise kaufen und dadurch bei der Prgung Verluste erleiden will, nur
Mnzen aus dem gegenber dem^tatschlichen Wertverhltnisse^zu^hoch
bewerteten Metalle geprgt.
Dazu kommt, da es fr den Edelmetallhandel stets lohnend ist,
die nicht allzu abgenutzten Mnzen des in der staatlichen
stark
Tarifierung zu ungnstig bewerteten Metalls einzuschmelzen und
eventuell im Austausch gegen das zu gnstig bewertete Metall nach
dem Auslande zu exportieren. Wenn in 3100 Frs. franzsischer Gold-
mnzen
abgesehen von der Abnutzung
ein Kilogramm Mnzgold
enthalten dann kann man, da die Schmelzkosten im Verhltnis zum
ist,

Goldwerte nicht ins Gewicht fallen, einen Gewinn machen, wenn man
Goldmnzen einschmilzt und das so gewonnene Barrengold zu 3150 Frs.
pro Kilogramm Mnzgold auf dem inlndischen Edelmetallmarkte oder
nach dem Auslande verkauft.
Daraus ergibt sich, da jede Verschiebung des tatschlichen
Wertverhltnisses der Edelmetalle gegenber demjenigen, welches der
staatlichen Tarifierung zugrunde Hegt, das im Werte steigende Metall
nicht nur von den Mnzsttten fernhlt, sondern auch zur Einschraelzung
und Ausfuhr der aus ihm hergestellten und im Umlauf befindlichen
Mnzen fhrt. Jede Verschiebung des Wertverhltnisses zwischen
Gold und Silber vertreibt mithin das in seinem relativen Werte
steigende Metall aus der Zirkulation und fllt den Geldumlauf mit
dem sich entwertenden Metalle.
Das sind nicht etwa rein theoretische Erwgungen, sondern die
Ergebnisse der Erfahrungen, die whrend mehrerer Jahrhunderte in
den verschiedensten Lndern mit diesem System, das wir heute Doppel-
whrung nennen, gemacht worden sind. Ueberall, wo der Staat ein
festes Wertverhltnis und gegenseitige Vertretbarkeit zwischen Gold-
ond Silbermnzen vorschrieb und beide Metalle in dem Umfange
prgte, wie sie bei seinen Mnzsttten eingeliefert wurden, hat bei
jeder Schwankung ^de8 Wertverhltnisses der ungeprgten Edelmetalle
das im Werte sinkende Metall das im Werte steigende Metall aus dem
Umlaufe verdrngt.
Die daraus ergebenden Nachteile machten sich zuerst dort
sich
fhlbar, wo gesamte Volkswirtschaft am weitesten fortgeschritten
die
und deshalb gegen Strungen auf dem Gebiete des Geldwesens am
meisten empfindlich war. Das Land, das in der modernen wirtschaft-
lichen Entwicklung am weitesten vorausgeeilt war, nmlich Eng-
land, hat daher auch in der Entwicklung des modernen Geldwesens
dir Fhrung gehabt. Die englische MUnzgeschichte ist deshalb hoch-
56 Erstes Buch. I. Abschnitt. Die Entwickluugsgescliichte des Geldes.

bedeutsam fr die Erkenntnis der Entwicklungsgeschichte der modernen

Geidverfassung berhaupt ').
Wie in allen anderen Lndern, wurde auch in England zunchst
ein festes Wertverhltnis zwischen Silber- und Goldmnzen im Wege
der staatlichen Tarifierung angestrebt. In der ersten Hlfte des
17. Jahrhunderts bewirkten hufige Schwankungen der Wertrelation
von Gold und Silber, da
ungeachtet der durch Vernderungen des
Feingehaltes der Mnzen vorgenommenen Korrekturen
Goldumlauf
und Silberumlauf fortgesetzt miteinander abwechselten.
Die daraus entstehenden Unbequemlichkeiten fhrten schlielich
daz, da man einen neuen Weg einschlug, um Gold- und Silbermnzen
dauernd nebeneinander im Umlaufe zu erhalten. Das abwechselnde
Verschwinden der Goldmnzen und der Silbermnzen hatte die dauernde
Erhaltung des gleichzeitigen Umlaufs beider Mnzsorten als ein be-
sonders dringendes Bedrfnis erscheinen lassen, so da man bereit
war, diesem Bedrfnis das feste Wertverhltnis von Gold und Silber,
dessen Erstrebung die Schuld an dem Wechsel des Geldumlaufs trug,
zum Opfer zu bringen. Man verzweifelte an der Mglichkeit, Gold-
und Silbermuzen in eine feste Beziehung zu bringen und dabei dem
Verkehr einen gengenden Umlauf von beiden Mnzsorten zu sichern.
Als im Jahre 1663 eine neue Goldmnze, die Guinea, eingefhrt wurde,
verzichtete man im Gegensatz zur bisherigen Praxis darauf, dieser
eine feste Geltung gegenber den Silbermnzen beizulegen; man ber-
lie vielmehr die Bewertung der Guinea dem freien Verkehr und ge-
stattete den Regierungskassen, die Guinea zum Tageskurse in Zahlung
zu nehmen.
Dieses System, mit dem England von 1663 an einen Versuch
machte, nennt man heute Parallelwhrung, weil in ihm ein System
von Goldmnzen und ein System von Silberranzen nebeneinander einher-
gehen, ohne das beide Systeme durch eine gesetzliche Tarifierung und
gegenseitige Vertretbarkeit miteinander verbunden sind.
Aber auch dieses System befriedigte nicht. Es war fr den Ver-
kehr beraus lstig, mit zwei verschiedenen Geldarten, die in schwan-
kendem Kursverhltnisse zueinander standen, rechnen zu mssen.
Unter dem Druck dieser Unbequemlichkeit mute der Versuch mit der
Parallelwbrung, der nichts war als ein Verzicht auf ein einheitliches
Geldwesen, bald wieder aufgegeben werden.
Den ersten Anla zu einem neuen Eingriff der Regierung gab der
Umstand, da das englische Silbergeld infolge betrgerischer Verkr-
zung seines Feingehaltes gegen Ende des 17. Jahrhunderts einen
groen Teil seines ursprnglichen Metallgehaltes verlor es wird
behauptet bis zu 50 Prozent
und da infolgedessen der Kurs der
,

neuen und verhltnismig vollwichtigen Guinea, die anfangs als ein

Stck im Werte von etwa 20 Schilling gedacht war, bis auf 30 Schil-
ling und darber stieg. Fr die Regierung, die eine Reform des
verschlechterten Silberumlaufs beabsichtigte, war ein so hoher Gainea-

^) Vgl. zum folgenden insbesondere Kalkmann, Englands Uebergang zur

Goldwhrung im 18. Jahrhundert, 1895.
 2. Kapitel. Die Entwicklung der Geldsyateme. 5. 57

kars beraas unbequera, nud um einer weiteren Steigerung einen Riegel

vorzuschieben, verbot sie ihren Kassen im August 1G'J5 die Annahme
der Guinea zu einem hheren Kurse als 30 Schilling. Mit der Durch-
fhrung der SilbermUiizreform wurde in den ersten Monaten des fol-
genden Jahres der Maximalkurs der Guinea schrittweise auf 22 Schil-
ling herabgesetzt. Obwohl diese fr die ffentlichen Kassen fest-
gesetzten Maximalkurse die Guinea gegenber der Marktrelation zwischen
Gold und Silber zu gnstig bewerteten
der Kurs von 22 Schilling
htte einem Wertverhltnis von 1 15,9 entsprochen, whrend das
:

effektive Wertverhltnis 1 15 war :

wirkten diese Maximalkurse
,

fr den Verkehr doch ebenso wie eine feste Tarifierung. Solange die
tfentlichen Kassen die Guinea zum Maximalkurse nahmen, gab sie
auch im Verkehr niemand zu einem billigeren Satze, und solange sie
im Verkehr nicht im Kurse zurckging, lag fr die fifentlichen Kassen
kein Grund vor, unter den Maximalkurs herabzugehen. Damit war
die Parallelwhrung ihrem Wesen nach wieder preisgegeben, und der
tatschliche Zustand des englischen Geldwesens war wieder eine
Doppelwhrung, und zwar eine Doppelwhrung, in welcher das Gold
gegenber seinem Marktwerte zu hoch bewertet war. Daran nderte
sich auch dann nichts, als im Jahre 1699 der Maximalkurs der Guinea
auf 21^2 Schilling herabgesetzt wurde, und als sie im Jahre 1717 ge-
setzliche Zahluiigskraft zu 21 Schilling erhielt*). Die Tarifierung zu
21 Schilling htte einem Wertverhltnisse von 1 15,2 entsprochen, :

whrend Newton selbst, auf dessen Rat diese Kursherabsetzung vor-

genon)men wurde, das tatschliche Wertverhltnis auf 1 14,97 berechnete.
:

Er wollte die Reduktion nur versuchsweise vorgenommen wissen und

ntigenfalls eine weitere Herabsetzung des Guineakurses erfolgen lassen.
Zu einer solchen kam es jedoch nicht infolge des Unwillens, den die Ver-
nderung der Geltung der damals schon das wichtigste Zahlungsmittel
in England darstellenden Goldmnze erregte. Es erging vielmehr im
Jahre 1718 ein Gesetz, welches bestimmte, da in Zukunft keine Ver-
nderung der Gold- und Silbermnzen stattfinden sollte, weder in bezug
auf ihren Metallgehalt, noch in bezug auf ihren Nennwert. Dieses Ge-
setz erging, obwohl sich damals bereits die unangenehme Folge der
festen Tarifierung
die Knappheit an Silbergeld wieder stark
fhlbar gemacht hatte; so dringend war das Bedrfnis nach einem
festen Verhltnis zwischen Gold- und Silbergeld.
Das Gesetz von 1717, welches der Guinea gesetzliche Zahlungs-
kraft (statt des bisherigen Maximal-Kassenkurses) zu 21 Schilling in
Silbergeld beilegte, und das Gesetz von 1718, welches jede knftige

') Eh wird darber

i^^estritten. ob die (luinea tjesetzliche Zahlnngskraft zu
einem festen Kurse von 21 Schilling oder zu einem Maximalkurse von
21 Schilling i'rbalten habe. Erstere Ansiebt vertritt Kalk mann, letztere
L e X i s. Streng formell wre die cngliscbe Wbrunirsverfftssung von 1717 an nur
dann ah lioppelwiihrung anzusehen, wenn der (iumea ein fester Kurs vt-rlieben
worden WHre I>n aber tatschliih der Kurs von 21 Schilling als ein alisolut fester
gewirkt hat, kann diese formelle Seite der Frage als irleichgiiltig angesehen werden,
zumal im Hinblick auf da im folgenden .labre (171H) erlasbene Gesetz, das fiir die
Zukunft jede weitere Aeuderung des Nennwertes von Oold- und SilbeiuiUnzen
untersagte .
58 Erstes Buch. I. Abschnitt. Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

AemleruniT dieser Tarifierung ausschlo, bedeuteten die vllige Abkehr

vin der raraliehvbrung und die Kiiekkebr zum Doppehvhruugssysteme.
I^ei dieser neuen Doppelwhrung war
wie bereits erwhnt
das Gold hher tarifiert, als dem Wertverbltuisse auf dem Markte ent-
sprach. Da das letztere in den folgenden Jahrzehnten eine weitere
Verschiebung zuungunsten des Goldes erfuhr, stellte sich das Wert-
verhltnis auf dem Markte bis gegen Ende des 18. Jahrhunderts fr
das Silber betrchtlich gnstiger, als die gesetzliche Relation, die
der gegenseitigen Bewertung der englischen Gold- und SilbermUnzen
zugrunde gelegt war. Die Folge war, da
wie frher in den-
selben Fllen das Silber der englischen Mnzsttte fernblieb, und
da es vorteilhaft war, die durch die Uraprgung von 1695 1698 auf
ihr volles gesetzliches Gewicht gebrachten SilbermUnzen einzuschmelzen
und als Barren zu verkaufen. Es zeigte sich bald, da die ganzen
gewaltigen Kosten fr die Umprgung der SilbermUnzen umsonst auf-
gewendet waren. Alles vollwertige Silbergeld verschwand, und im
Umlaufe hielten sich nur Silbermnzen, die soweit abgenutzt waren,
da ihre Einschmelzung trotz des hohen Silberpreises nicht lohnte.
Die groe Masse der Umlaufsmittel bestand aus den goldenen Guineas,
die fr alle groen Zahlungen benutzt wurden, und die Klagen darber,
da an dem abgenutzten Silbergelde nicht einmal genug fr den Be-
darf des kleinen Zahlungsverkehrs vorhanden sei, wurden immer lauter.
Auch die schlechte Beschaffenheit der umlaufenden Silbermnzen gab
zu groen Beschwerden Anla, Aber diesen Mistnden war auf dem
Boden der bestehenden Geldverfassung nicht abzuhelfen, da jede Neu-
prgung und Neuausgabe vollwichtiger Silberstcke nur Material fr
die Schmelztiegel der Edelmetallhndler lieferte. Vergeblich suchte
man nach einem Auswege aus diesem Zustande, vergeblich suchte man
nach einem Mittel, um die Vorteile des berwiegenden Goldumlaufs,
die man wohl zu schtzen wute, mit der Erhaltung eines ausreichen-
den und geordneten Silberumlaufs zu vereinigen.

6. Die Entstehung der QoldTrhrang.

Die selbstttige Entwicklung der Dinge leitete schlielich mit
zwingender Gewalt auf den Weg, der aus diesem unhaltbaren Zustande
herausfhrte.
Der nicht erneuerungsfhige Umlauf von SilbermUnzen unterlag
einer immer strkeren Abnutzung bis zur gnzlichen Unkenntlichkeit
des Geprges. Der effektive Silbergehalt dieser Mnzen sank betrcht-
lich den Gehalt, der bei dem damaligen Marktpreise des
unter
Silbersihrem Werte in Goldgeld entsprochen htte; whrend sie in
ihrem gesetzlichen Feingehalte nach wie vor unterwertet waren,
war ihr tatschlicher Feingehalt geringer, als ihrer gesetzlichen
Geltung und ihrer Tarifierung in Goldgeld entsprach; sie waren durch
die Abnutzung aus einem unterwerteten zu einem unterwertigen Gelde
geworden. Um nun niemanden zu zwingen, ein solches Geld, dessen
Materialwert geringer war als sein Nennwert, unbeschrnkt in Zahlung
nehmen zu mssen, bestimmte ein Gesetz vom Jahre 1774, da den
SilbermUnzen fr Summen von mehr als 25 Pfd. Sterl, gesetzliche
 2. Kapital. Die Entwicklung der Geldsysterae. 6. 59

Zahlungskraft nur noch nach dem Gewichte (zum Satze von 5 sh. 2 d
pro Unze) zustehen sollte.*)
Dadurch hatte die gesetzliche Doppelwhrung uine wesentliche
Modifikation erfahren: die volle gesetzliche Zahlungskraft der Silber-
niliiizen war beschrnkt, ihre formelle Gleichberechtigung mit den
Goldmnzen war aufgehoben. Freilich hatte schon vorher bei dem
Mangel an Silbergeld niemand Silbermtinzen zu grereu Zahlungen
verwendet, so da diese formelle Modifikation tatschlich keine Aeuderung
brachte.
Immerhin war auch nach 1774 das Silbergeld wenigstens nach
dem Gewichte volles gesetzliches Zahlungsmittel.
Die endgltige Preisgabe der Doppelwhrung erfolgte erst am
Ende des 18. Jahrhunderts und wurde verursacht durch eine neue
Verschiebung des Wertverhltuisses der beiden Edelmetalle.
Im letzten Viertel des 18. Jahrhunderts zeigte sich eine all-
mhliche Entwertung des Silbers gegenber dem Golde. Das durch-
schnittliche VVertverhltnis beider Metalle war 17711780 1:14,64;
es trat dann eine Aenderung zugunsten des Goldes ein; in den 90 er
Jahren wurde das gesetzliche Wertverhltnis der englischen Whrung
(1:15,2) erreicht und schlielich sogar berschritten.
Damit kam die entscheidende Wendung. Die Ausprgung von
Silber, die bisher nur unter Verlusten mglich gewesen war, fing an
lohnend zu werden, und die Ausprgung von Gold, die bisher lohnend
gewesen war, begann nur noch unter Verlusten mglich zu sein; da-
gegen konnten die Edelmetr.llhndler, die bisher vollwichtige Silber-
ranzen eingeschmolzen hatten, jetzt mit der Einschmelzung von Gold-
mnzen machen. Fr jeden in diesen Dingen Bewanderten
ein Geschft
war es sofort da jetzt das alte Spiel von neuem beginnen
klar,
wrde, da das Silber in groen Massen in den englischen Geldumlauf
eindringen und das Gold verdrngen wrde. In der Tat wurden groe
Mengen von Silber bei der Londoner Mnze zur Ausprgung eingeliefert.
Die englische Regierung war damit vor die Frage gestellt, ob sie
ruhig das Silber aufnehmen und das Gold verschwinden lassen wollte;
und das wollte sie nicht. Der ganze Verkehr hatte zwar stark unter
dem Mangel und der schlechten Beschaffenheit des Silbergeldes ge-
litten, aber um den Preis des so viel bequemeren Goldumlaufs wollte
niemand das Silbergeld erkaufen.
Es fragte sich, was zur Erhaltung des Goldumlaufs gegenber der
Verschiebung des Wertverhltnisses geschehen konnte. Verbieten, da
Goldmnzen eingeschmolzen und exportiert wrden? Man wute
aus vielen Erfahrungen, da solche Verbote unwirksam waren. Es blieb
mithin nur brig, das Silber nicht herein zu lassen; wenn es nicht in
den Verkehr eindringen konnte, vermochte es das Gold nicht zu ver-
drngen. Eindringen konnte es aber in den Verkehr nur in der Form
geprgter Mnzen, und der Staat allein hatte das Recht, aus Silber-

*) Um dieKuappscho Tenninolotjie zu trebraudien: die Silbfrmlluzen hatten

als niorphisch proklamatorischns Zahluiigsniiitt'l" t,'pst'tzlii"lie Zahlkraft nur bis zum
Betrai^e von 2;') I'fd. Stcrl., darllber hinaus hatten sie /.war auch noch gesetzliche
Zahlkraft, aber nur als niorphisch-ponsatorisches" Zahluiigsniittel.
60 Erstes Buch. I. Abschnitt. Die Eutwickhingsgeschichte des Geldes.

harren Mnzen herzustellen. Wenn der Staat sich weigerte, das bei
seinen MUnzstiitton eingelieferte Sil her auszuprgen, dann war der
drohenden Silherinvasiou ein Riegel vorgeschoben. Die Weigerung,
Silber in beliebigen Mengen auszuprgen, das war Weg, auf also der
dem der vorhandene Goldumlauf gegenber den Vernderungen des
Wertverhltuisses zwischen Silber und Gold wirksam verteidigt werden
konnte.
Die englische Regierung zgerte nicht, diesen Weg zu beschreiten,
obwohl ein formales Hindernis entgegenstand. Seit dem Jahre 1666
war der englischen Mnze die Verpflichtung auferlegt, jede Menge von
Gold und Silber, die ihr gebracht wurde, fr den Einlieferer unent-
geltlich autzu))rgen; jedermann hatte mithin einen Anspruch und ein
Recht darauf, sich von der staatlichen Mnzanstalt beliebige Mengen
von Gold und Silber ausprgen zu lassen. Man nennt dieses Recht,
das in der modernen Geldverfassung von groer Bedeutung ist, das
freie Pr gerecht.
Die englische Regierung setzte sich jedoch ber dieses Bedenken
hinweg. Noch ehe das fr private Rechnung ausgemnzte Silber den
Einlieferern zurckgegeben war, wurde die Mnze angewiesen, die
ausgeprgten Stcke wieder einzuschmelzen und fernerhin von Privaten
kein Silber mehr zur Ausmuzung anzunehmen.
Der Befehl war zweifellos ein Versto gegen das geltende Recht;
aber die vonder Regierung ergriffene Maregel erschien im allge-
meinen Interesse als so selbstverstndlich, da das Parlament nicht
zgerte, sie zu legalisieren.
Mit dieser im Jahre 1798 erfolgten Aufhebung des freien Prge-
rechtes fr Silber war England aus der Doppelwhrung heraus z
einem Systeme gelangt, welches bereits die wesentlichen Merkmale
der modernen Goldwhrung an sich trug.
Fr das Gold allein fort, und damit
bestand das freie Prgerecht
war die Voraussetzung fr dauernde Verbindung des Wertes der
die
englischen Geldeinheit mit dem Werte eines bestimmten Goldquantums
gegeben. Die englische Mnzsttte prgte damals
und prgt, heute
noch aus der Unze MUnzgold (Standard Gold) von ^^12 Feinheit fr
jederman unentgeltlich 77 sh. 10\I^ d. Der Preis der Unze Standard
Gold kann deshalb nie merklich unter diesen Satz sinken, da dieser
Preis stets durch Einlieferung bei der Mnze zu erzielen ist. Anderer-
seits ist in je 77 sh. 10^2 d englischer Goldmnzen
abgesehen von
der geringfgigen Abnutzung
stets je eine Unze Standard Gold ent-
halten; es liegt deshalb fr niemand ein Grund vor, merklich mehr
als 77 sh. I0V2 d fr die Unze Standard Gold zu bezahlen, solange
man auf Verlangen jederzeit Zahlung in Goldmnzen erhalten kann.
Der Preis der Unze Mnzgold in Goldgeld kann also infolge der
freien Prgung fr Gold weder merklich unter 77 sh. lO^a d ''iuken,
noch auch ber diesen Preis steigen, solange in Goldgeld gezahlt wird oder
Goldgeld stets ohne Aufschlag fr anderes englisches Geld zu erhalten
ist; zwischen dem ungeprgten Golde und den Goldmnzen ist eine
feste Beziehung hergestellt.
 2. Kapitel. Dio Entwicklung der Geldsysteiue. 6. 61

Dieselbe Maregel, welche dem P2iiulrini?en des Silbers einen

Riegel vorschob, die Aufhebung der freien Pr;i.i,'ung fUr Silber, war
gleichzeitig die Voraussetzung dafr, da die Silbennlliizen in ihrem
Werte alsGeld von ihrem Silbergehalte unabhngig gemacht und dem
Goldgelde angegliedeVt wurden.
Solange die freie Prgung auch fr Silber bestand, konnten sich
die vollwichtigen Silberranzen in ihrem Werte als Geld ebensowenig
von ihrem gesetzlichen Silbergehalte entfernen, wie die Goldmnzen
von ihrem Goldgehalte. Die Silberranzen konnten in ihrem Werte
lediglich um den Betrag der Abnutzung unter denjenigen ihres gesetz-
lichen Silbergehaltes sinken, und die Abnutzung war ja damals bei den
englischen SilbermUnzeu sehr erheblich; aber sie konnten niemals ber
den Wert ihres gesetzlichen Silbergehaltes steigen; solange die Mnze
fr ein Troypfund Standard Silber (von ^7*0 I*'einheit) 62 Schilling gab,
konnte der Preis des Troypfundes Standard Silber nicht unter 62 sh.
in Silbergeld sinken, der Schilling konnte nicht ber den Wert von
\'g2 Troypfund Standard Silber steigen. Wenn der Preis des Silbers
in Goldgeld zurckging, mute auch der in Goldgeld ausgedrckte
Wert des aus Silber geprgten Geldes zurckgehen. Sobald aber die
Mnze kein Silber mehr zur Ausprgung annahm, konnten die Besitzer
von Silberbarren in die Zwangslage kommen, sich mit weniger als
62 sh. fr das Troypfund zufrieden zu geben; der Wert des geprgten
Schillings konnte sich, weil der Staat nunmehr sein Prgemonopol
faktisch ausbte, ber den Wert seines Metallgehaltes erheben, aber
nur bis zum Werte des Goldquivalentes des Schillings, da ja jeder-
mann fr die Unze Standard Gold 77 sh. 10 Ya d erhalten konnte und
niemand mehr als den durch diese Gleichung gegebenen Goldwert fr
die Beschalfung englischen Geldes aufzuwenden brauchte.
In der Tat zeigte es sich, da nach der Einstellung der freien
Silberprgung die Silberranzen, trotz des weiteren Rckgangs des
Silberpreises und trotz ihrer betrchtlichen Abnutzung,
sich auf der
ihnen beigelegten Geltung in Goldgeld erhielten.
Die Aufhebung der freien Prgung fr Silber und die auf den
Bedarf des Verkehrs beschrnkte und ausschlielich fr Rechnung des
Staates erfolgende Ausprgung von Silberranzen stellte sich mithin als
das Mittel heraus, durch das der Wert der Silbermnzen von ihrem
Metallgehalte losgelst und durch Tarifierung wirksam mit dem Gold-
gelde verbunden werden konnte.
Freilich mit einer Einschrnkung, die sich aus den bisherigen
Ausfuhrungen von selbst ergibt.
Der Wert einer Mnze kann nie unter den Wert ihres tatschlichen
Metallgehaltes sinken, weil die Mnze jederzeit eingeschmolzen und in
Rohnietall verwandelt werdi-n kann. Nur ein ihren Metallgehalt ber-
steigender Wert kann den Mnzen bei beschrnkter Prgung beigelegt
werden. Jede ihren Metallgehalt unterwerteiide Tarifierung treibt die
Mnzen in den Schmelztiegel; das hatte die bisherige Entwicklung zur
Genge gezeigt.
Diese Erfahrungen und Erwgungen waren magebend fr die
GrundzUge der Neuordnung des englischen Geldwesens, die im Jahre
62 Erstes Buch. I. Abschuitt. Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

1816 vorgenommen wurde und zum erstenmal eine ,.Gold Whrung"

schuf. Die Neuordnung: verzg:erte sich bis zu diesem Jahre infolge
der napoleonischen Kriege, die vorbergehend das englische Geldwesen
iu grolie Unordnung brachten.
Die wesentlichsten Zge der im Jahre 1816 gesetzlich begrndeten
englischen Goldwhrung sind folgende:

PVeie Prgung besteht allein fUr Gold; der Wert des Geldes ist
dadurch mit dem Werte des Goldes in Verbindung gesetzt. Die Guinea
im Werte von 21 sh. wurde durch eine neue Goldmnze, den Sovereign,
im Werte von 20 sh. ersetzt.
Die Silbermnzen werden mit einem geringeren Gehalte, als bei
dem bestehenden Wertverhltnisse zwischen Gold und Silber und dem
Goldgehalte des Sovereigns ihrer gesetzlichen Geltung entspricht, aus-
geprgt, und zwar ausschlielich fr Rechnung und auf Anordnung der
Regierung und in einem
den Bedarf des Verkehrs an Silbergeld nicht
berschreitenden) Umfange. Whrend bisher 62 sh. aus dem Troypfunde
Mnzsilber geprgt worden waren, wurden von nun an 66 sh. aus dem
Troypfunde ausgebracht. Die Silbermnzen wurden also um mehr als
6 Prozent in ihrem Feingehalte verkrzt und zwar in der Absicht, sie
auch bei etwaigen knftigen Aenderungen des Wertverhltnisses der
beiden Edelmetalle zugunsten des Silbers im Umlauf erhalten zu knnen,
d. h. um auszuschlieen, da der Preis ihres Silbergehaltes infolge solcher
Aenderungen die ihnen beigelegte Geltung berschreite und so ihre Ein-
schnielzung lohnend mache; die Erfahrung des ganzen 18. Jahrhunderts,
die gezeigt hatte, da nur durch Abnutzung unterwertig gewordene
Silbermnzen sich im Uralauf halten konnten, war nicht umsonst gewesen.
Die strenge Begrenzung der Ausgabe der unterwertigen Silbermnzen
auf den Umfang des Verkehrsbedarfs sollte Strungen in der Verkehrs-
bewertung von Gold- ond Silbermnzen verhindern.
Schlielich wurde nur den Goldmnzen die volle gesetzliche
Zahlungskraft belassen, die Zahlungskraft der Silbermnzen dagegen
auf Betrge von nicht mehr als 40 sh. beschrnkt; niemand sollte ver-
pflichtet sein, mehr als 40 sh. in den nnterwertigen SilbermUnzen in
Zahlung zu nehmen. Dadurch wurde dem Silbergeide die ihm von
Natur zukommende Sphre des Zahlungsverkehrs zugewiesen, das
Publikum wurde davor bewahrt, grere Summen in dem zu schweren
und unbequemen Silbergeide annehmen zu mssen Der Beschrnkung
der Zahlungskraft der Silberranzen lag ferner der Gedanke zugrunde,
welcher schon die Beschrnkung der Zahlungskraft des gemnzten
Silbergeldes im Jahre 1774 veranlat hatte, da nmlich nur ein Geld,
das seinen vollen Wert in sich selbt, in seinem Stoffe trgt, ohne jede
Beschrnkung gesetzliches Zahlungsmittel sein drfe, da man umgekehrt
die Zahlungsempfnger vor dem Zwange, grere Betrge in nnter-
wertigen Mnzen anzunehmen, sicher stellen msse.
Auf der beschrnkten Zahlungskraft ruht der Begriff der modernen
Scheidemnze. Whrend wir das Geld mit voller gesetzlicher Zahlungs-
kraft als Kurantgeld bezeichnen, nennen wir Scheidemnzen
 2. Kapitel. Die Entwiikluug der GeldKj-ateme. 6. 63

diejenigen Geldsorten, deren gesetzliche Zahlongsknift auf gewisse

Maxinialbetrge beschrnkt ist.
Das gesamte Silbergeld wurde also in der englischen Geldver-
fassung denselben Grundstzen unterworfen, nach denen vorher schon
das ganz kleine Geld bebandelt worden war.
Die im Jahre 1816 geschaffene englische Geldverfassung heit
Goldwhrung, weil das allein frei ausgeprgte Gold in einem festen
Wertverhltnis zu dem Gelde steht und die Goldmnzen allein Kurant-
geld sind, whrend das Silber nur zur Ausprgung von Scheidemnzen
und in dem Umfange verwendet wird, wie es der Bedarf des Verkehrs
an Geldstcken von geringerem Werte, die in Gold nicht dargestellt
werden knnen, erfordert.
Das System erscheint etwas knstlich und kompliziert, und es hat
in der Tat eine starke und aufgeklrte Staatsgewalt und eine weit
vorgeschrittene Gesetzgebung zur Voraussetzung. Eine Anzahl der
Schriftsteller, die spter die Goldwhrung bekmpft haben und fr die
Doppelwhrung eingetreten sind, haben daraus die Behauptung her-
geleitet, das ganze System der Goldwhrung sei am grnen Tische
knstlich ausgedacht worden, die Goldwhrung sei nichts als das Produkt
eines theoretischen Doktrinarismus, und sie sei vermittelst eines gnzlich
ungen chtfcrtigten Willkraktes an die Stelle der wohlbewhrten Doppel-
whrung oder Silberwhrung gesetzt worden.
In Wirklichkeit hat es sich gerade umgekehrt verhalten. Die
englische Doppelwhrung hatte von selbst zu einem Zustande gefhrt,
der in tatschlicher Beziehung der Goldwhrung entsprach: zu einem
fast ausschlielichen Goldunilaufe mit einem den Bedrfnissen des Ver-
kehrs knapp gengenden, durch Abnutzung unterwertig gewordenen
Silberumlaufe; erst aus diesem tatschlichen Zustande ist die Gold-
whrungHtheorie hervorgegangen.
Wenn man die geschilderte Entwicklung in ihrer Gesamtheit ber-
blickt, so ergibt sich:

Die Goldwhrung entstand aus dem Streben nach einem einheit-

lichen Geldsystem, innerhalb dessen beide Edelmetalle in einer ihren
besonderen Eigenschaften entsprechenden Weise gleichzeitig im Umlauf
sind; und zwar entstand die Goldwhrung aus diesem Bestreben, nach-
dem die P2rreichung des Zieles auf dem Wege der Doppelwhrung sich
aufgrund der Erfahrungen
von Jahrhunderten als utmi()glich heraus-
gestellt hatte. Alle Versuche, auf dem Wege der bloen Tarifierung
von (iold- und SilbermUnzen die Schwankungen im Wertverhltnis der
Kohmetalle Gold und Silber zu bewltigen, waren immer und immer
wieder vergeblich gewesen, und deshalb war es nicht gelungen, auf
diesem Wege (iold- und Silbermnzen zu einem geschlossenen Systeme
zu vereinigen. Diese vergeblichen Versuche haben schlielich mit
elementarer Notwendigkeit dazu gedrngt, das Geldwesen auf dem den
Bedrfnissen des Verkehrs einer entwickelten Volkswirtschaft besser
entsprechenden Golde allein aufzubauen, die SilbermUnzen von ihrem
Metallwerte bewut unabhngig zu macheu und sie in das einheitliche
6i Erstes Buch. I. Abschnitt. Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

System als ein Geld zweiter Ordimng, als ein Hilfsgeld und als bloe
Scheidemnze einzufgen').

7. Die Papicrwiihrnng.
Das Verhltnis des Geldes zu dem GeldstofTe hat im Laufe der
bisher geschilderten Entwicklung folgende Wandlungen erfahren.
Geld uud Geldstoff traten sich erst von der Erfindung der Mnze
au als etwas Verschiedenes gegenber. Das gemnzte Metall begann,
ausschlielich das Geld zu erscheinen, das rohe Metall hrte auf,
als
mehr zu sein ein bloer Geldstoff.
als Die Verschiedenheit war ur-
sprnglich nur eine rein uerliche; denn anfangs war die Mnzforra
nur als eine autoritative Beglaubigung einer bestimmten Edelmetali-
quantitt gedacht. Aber bald wurde das gemnzte Geld wirtschaftlich
und rechtlich eine selbstndige, von dem Geldmetall unterschiedene
Kategorie. Der Wert des gemnzten Geldes wurde eine selbstndige
wirtschaftliche Gre, uud das Geld bestand bei allen Vernderungen
seines gesetzlichen und tatschlichen Metallgehaltes und bei allen sich
daraus ergebenden Vernderungen seines Wertverhltnisses zu der
Gewichtseinheit des Rohmetalls als eine rechtlich identische Gre
fort. Aber auch in diesem Zustande war der tatschliche (wenn auch
schwankende) Metallgehalt im groen Ganzen und auf die Dauer immer
noch bestimmend fr den Wert der einzelnen Mnzsorten im Verhltnis
sowohl unter sich wie auch zu dem Prgemetall.
Die Befreiung einer groen Kategorie von Mnzen von der Ge-
bundenheit an den Wert ihres Stoffes trat im weiteren Verlaufe der
Entwicklung als eine grundstzliche Notwendigkeit hervor, als es sich
um die Zusammenfassung der aus verschiedenen Metallen bestehenden
Geldsorten zu einem einheitlichen Geldsysteme handelte. Da eine Fest-
legung des Wertverhltnisses zwischen den beiden wichtigen Geld-
metallen nicht gelang, war ein einheitlicher Geldwert bei verschiedenen
Geldsorten nur zu erlangen dadurch, da man den Wert der Mnzen
des einen Metalls von dem Werte ihres Stoffes unabhngig machte und
ihn statt zu dem eignen Stoffe in
Beziehung setzte zu den
Mnzen des anderen Metalls. Die Lsung des Problems ist in der im
vorigen Kapitel geschilderten Weise gelungen in der modernen Gold-
whrung. Die zu einem Goldwhrungssysteme gehrigen Silbermnzen
leiten ihren Wert nicht ab von ihrem Silbergehalte, sondern von den
die Grundlage des Geldsystems bildenden Goldmnzen und kommen
damit indirekt in eine Wertbeziehung zu einem bestimmten Quantum
Gold; der Wert der Silbermnzen steht bei der Goldwhrung nicht mehr
in Beziehung zu dem Stoffe, aus dem sie bestehen, sondern zu einem
anderen Stoffe, zu dem sie keinerlei uerliches Verhltnis haben. Bei
den SilbermUnzen innerhalb einer Goldwhrung ist also die vollstndige
Trennung von Stoffwert" und Geldwert" der Mnzen vollzogen.

*) Gegenber dieser geradezu zwingenden Logik der Bedrfnisse und Tat-

sachen, aus der die Goldwhrung entstanden ist, lt sich die Knapp sehe Auf-
fassang, England sei gewissermaen durch einen Zufall zur Goldwhrung gekonamen
und die anderen Lnder seien nur aus dem Bedrfnisse einer Whrungsgleichheit
mit England gefolgt (a, a. 0. S. 266), nicht aufrecht erhalten.
 S. Kapitel. Die Entwicklang der Qeldsysteme. 7. 65

Aber diese Trennung ist keine vollstndige in Hinsicht auf die

Wertbeziehungen zwischen dem gesamten Gelde einerseits und dem
Geldraetalle andererseits. Die Trennung ist nur vorhanden bei einem
Teile des Geldes, bei den Silbermlinzen und den kleineren Scheide-
mnzen aus unedlem Metall, whrend die Goldmnzen, welche die
Grundlage des Systems darstellen, mit dem Werte ihres Goldgehaltes
in Verbindung bleiben. Da der Wert der Geldeinheit bei dieser
Whrungsverfassung sich von den Goldmnzen ableitet, bleibt zwischen
dem Gelde und dem Metalle Gold immer noch das engste Verhltnis
bestehen: Der Wert des Geldes schlechthin, einerlei aus welchem Metall
die konkreten Mnzen bestehen, ist verknpft mit dem Werte eines
bestimmten Stoffes, dem Werte des Goldes. Insofern ist mithin bei
der Goldwhrung das Band zwischen dem Gelde und der brigen Gter-
welt, soweit die Wertbeziehungen in Betracht kommen, noch nicht zer-
schnitten.
Im Laufe der Entwicklung der neueren Zeit sind jedoch Whrungs-
flysterae entstanden, bei welchen jede derartige Verbindung zwischen
dem Werte des Geldes und dem Werte eines anderen VVertgegen stand es
fehlt, Systeme, bei denen der Wert des Geldes von der ganzen brigen
Gterwelt unabhngig ist und sich nach eignen Gesetzen bewegt.
Bereits im Altertum und Mittelalter kamen Versuche vor, das
seinen Wert im Stoe tragende Metallgeld zu ergnzen oder zu er-
setzen durch ein seinem Stoffe nach wertloses Zeichengeld. Nachdem
sich infolge der Erfindung der Mnze das Geld begrifflich als eine
selbstndige Gterkategorie, deren Herstellung in der Hand des Staates
lag, entwickelt hatte, fhrte dieselbe hohe Bewertung der staatlichen
Ttigkeit bei der Schaffung von Geld und dieselbe Geringschtzung
des stoffliehen Wertes der Mnzen, w-elche die Mnzverschlechterungen
veranlat hatten, zu Versuchen, stofflich gnzlich wertlosen, aber mit
einem bestimmten staatlichen Zeichen versehenen Stcken kraft staat-
licher Autoritt den Charakter als Geld beizulegen und ihnen in der
Eigenschaft als Geld eine bestimmte Geltung in dem vorher bestehenden
Gelde zu verleihen, woraus sich von selbst ein entsprechender Wert
gegenber den brigen wirtschaftlichen Gtern ergeben sollte. In der
neueren Zeit ist das l^apier der Stoff geworden, aus welchem solches
Geld ausschlielich hergestellt wird.
Es waren namentlich die Geldbedrfnisse des Staates, die ebenso
wie zu Mnzverschlechterangen, so auch zur Ausgabe von papiernen Geld-
zeichen fhrten. Wie bei der Ausprgung geringhaltiger Mnzen wurde
aoch bei der Ausgabe solcher Geldzeichen erstrebt, sie auf der ihnen
beigelegten, in dem bisherigen Gelde ausgedrckten Geltung zu erhalten.
Das wirksamste Mittel zu diesem Zwecke ist das Versprochen, die
papiernen Geldzeichen auf Verlangen zu ihrem Nennwerte in dem bis-
herigen Gelde, zumeist also in vollwertigem Metallgelde, einzulsen.
Diese Einlsung war von vornherein gegeben bei den von Privaten und
von Banken ausgegebenen papiernen Geldzeichen, die ihrem Ursprnge
nach nicht auf der staatlichen Befugnis, Zahlungsmittel zu schaffen,
beruhten, sondern darauf, da sie Zahlut)gsversprechen von als zahlungs-
fhig bekaimten Privatpersonen und Instituten waren. Diese privaten
Belf (eri c h, Dai Otld. 5
66 Erstes Buch. I. Abschnitt. Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

Kreditpapiere haben sich zu den Banknoten im modernen Sinne ent-

wickelt.
Solange die EinUisbarkeit nicht ein toter Buchstabe ist, sondern
wirklich aufrecht erhalten ^vird, der Wert des vom Staate
kann sich
ausgegebenen l'ai)iergel(ies und der von Privaten ausgegebenen Bank-
noten nicht von dem ihnen beigelegten Werte in vollwertigem Metall-
gelde entfernen; der Wert der papiernen Geldzeichen bleibt damit mittel-
bar in fester Verbindung mit dem Werte eines bestimmten Quantums
des dem Whrungssystem zugrunde liegenden Metalls.
In zahlreiclicM Fllen ist Jedoch diese Sttze fr den Wert der
papiernen Geldzeichen in Wegfall gekonnnen. An Stelle der Eiulsbar-
keit ist hulig sowohl bei staatlichem Papiergelde als auch bei Bank-
noten der ,.Zwangskurs" getreten, d. h. das staatliche Gebot, die vom
Staate selbst oder von einer Bank ausgegebenen Zettel zu dem ihnen
beigelegten Nennwerte ohne Rcksicht auf ihre Einlsbarkeit oder Un-
einlsharkeit in Zahlung zu nehmen.
Mit dem Wegfall der Einlsbarkeit hrten die Zettel auf, Forde-
rangen auf Metallgeld zu sein, sie wurden zu einem selbstndigen
Gelde; sie hrten auf, in ihrem Wert von dem ursprnglich geschuldeten
Metallgelde fest bestimmt zu werden, unterlagen vielmehr einer selbst-
stndigen Wertbildung, die sich von dem Werte des ursprnglichen
Metallgeldes entfernte, aber doch nur in seltenen Fllen zu einer gnz-
lichen Entwertung, entsprechend dem wertlosen Stoffe dieses Geldes,
hinfhrte.
Sobald jedermann verpflichtet ist, uneinlsbares Papiergeld zu der ihm
beigelegten Geltung in Zahlung zu nehmen, wird das Papiergeld ent-
scheidend fr die W^ertbeweguiig des Landesgeldes. Wer in effektivem
Metallgelde bezahlt werden will, mu sich eventuell dazu verstehen,
dieses zu einem hheren Kurse, als seinem Nennwerte entspricht, in
Zahlung zu nehmen. Der Wert der Rechnungseinheit entfernt sich von
dem Werte des ihr ursprnglich entsprechenden Metallquantums im
Verhltnis zu dem Aufgelde, das fr Metallgeld gezahlt wird oder im
Verhltnis zu der Steigerung des in Papiergeld ausgedrckten Preises
des ursprnglichen Whrungsmetalls. Das ursprngliche Edelmetallgeld
erscheint als Ware, deren schwankender Preis in dem eigentlichen Um-
laufsmittel des Landes, dem uneinlsbaren Papiergelde, ausgedrckt
wird. Einen solchen Zustand des Geldwesens, dessen charakteristisches
Merkmal in der Loslsung der Rechnungseinheit von ihrem ursprng-
lichen metallischen Aequi\ alente besteht, nennt man Papierwhrung.
Die ersten Beispiele von Papiergeldwirtschaft zeigen in ihrem
Verlaufe eine unaufhaltsame und starke Entwertung des ausgegebenen
Papiergeldes gegenber dem ursprnglichen Metallgelde. Sie zeigen
fast durchweg den Charakter sich rasch entwickelnder Krisen des
Geldwesens, die schlielich in einer auerordentlichen oder gar vlligen
Entwertung des Papiergeldes ihr Ende finden.
Die erste Papiergeldwirtschaft in groem Stil entstand im Jahre
1720 in Frankreich im Gefolge der Lawschen Unternehmungen. Die
von Law gegrndete Bank gab Noten aus, die den Charakter als ge-
setzliches Zahlungsmittel erhielten und deren Betrag mit dem Umfange
 2. Kapitel. Die Entwicklunr der Geldsysteme. 7. 67

aer von der Bank betriebenen Unternehmungen utxl des von ihr knst-
lich gefrderten Ifrsenspiels schlielich nahe/u die Hhe von 3 Mil-
liarden Livres erreichte. Der Zusanmienbruch des ganzen Systems
fhrte zu einer starken Entwertung und schlielich zu vlliger Be-
seitigung des Papiergeldes.
Aehnlich verlief die zweite franzsische Papiergcldperiode zur Zeit
der Revolution. Die Nationalversammlung beschloli im Jahre 1789,
Domnen zu verulieru und den zu erveartenden Erls bereits im voraus
durch die Ausgabe von Assignaten" nutzbar zu machen. Urs))rUnglich
waren diese Assignate verzinsliche Staatsobligationen, die auf je 1() OUO
Livres lauteten, sj);iter (17;)()) wurde die Verzinslichkeit aufgehoben
und den Assignaten wurde Zwangskurs verliehen; sie wurden also ein
richtiges Papiergeld, dessen kleinstes Stck allmhlich bis auf 3 Livres
herabgesetzt wurde. Die Ausgabe dieses Papiergeldes nahm fr die
damalige Zeit ungeheure Dimensionen an und erreichte Ende 1796 den
Betrag von 45 '/2 i^Hlliarden Livres. Ihr Kurs in dem ursprnglichen
Metallgelde sank im gleichen \ erhltnis und betrug im Jahre 1796 nur
noch etwa '/s I'rozent ihres ursprnglichen Metallgeldquivalentes; schlie-
lich sind sie trotz aller auf eine Steigerung ihres Kurses hinzielenden
Gewaltniaregeln einer gnzlichen Entwertung verfallen,
In Nordamerika gaben whrend des Unabhngigkeitskrieges
die Kolonien zur Beschaffung der Mittel fr die Kriegfhrung Papier-
geld aus. das sog. Kontiiientalgeld". Dieses Papiergeld unterlag binnen
weniger Jahre einer starken Entwertung und wurde im Jahre 1781 zu
*/j seines Nennwertes gegen verzinsliche Zertifikate ausgetauscht.
Die Beispiele solcher Art lieen sich betrchtlich vermehren.
Allen ist gemeinsam, da die Papierwirtschaft wie eine akute Krank-
heit erscheint, der vlligen Entwertung des Papiergeldes oder
die in
in seiner Beseitigung
zu einem geringen Bruchteil des ihm beige-
legten Nennwertes (Devalvation) ihr Ende findet. Sowohl der ffent-
liche Kredit als auch die Macht des Staates ber das Geldwesen waren
noch nicht hinreichend entwickelt, um ein Papiergeld lngere Zeit ohne
eine allzustarke Entwertung im Umlaufe zu erhalten, es schlielich
wieder auf den (.leichwert mit dem ursprnglichen Metallgelde zu
bringen und es zu diesem Werte wieder durch Metallgeld zu ersetzen.
Die Erscheinung, da Lnder whrend lngerer Perioden in der
Papiergeldwirtschaft bleiben und sich des Papiergeldes als eines leid-
lichen Ersatzes fr das Metallgeld bedienen, ja da sie in gewisser
Weise ihren Papiergeldumlauf systematisch regulieren, ist neueren
Datums.
Die erste moderne Papierwhrung in diesem Sinne war vorhanden
in England von 1797 bis 1823; inffdge der napoleonischen Kriege
war die Bank von England von der Einlsung ihrer Noten entbunden
und ihre Nuten waren mit Zwangskurs ausgestattet worden. An-
fnglich zeigte sich kein merklicher Wertunter^chied zwischen den
Noten und dem Metallgelde. \ on I8til an begann jedoch ein Aufgeld
auf Metallgeld in Erscheinung zu tretet), das im Jahre 1810 bis auf
2i> Prozent, 1813 und 1814 auf 3o-4() Prozent stieg. Die im Jahre 1811
erlassenen Verbote, (J(ddmUnzen zu einem hheren Nennwerte in Noten
5
68 Erstes Buch. I. Abschnitt Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

oder Noten zu einem niedrigen Werte in Goldmnzen anzunehmen,

blieben ohne \N'irkung. Die Goldmnzen versehwanden gnzlich aus
dem Verkehr, und die Entfernung des Wertes der englischen Uechuungs-
einheit, des Pfundes Sterling, von seinem ursprnglichen Metallqui-
valeute zeigte sich in den erhhten Preisen der Goldbarren. Nach der
Wiederherstellung des Friedens ging das Goldagio rasch und erheblich
zurck, d. h. der Wert des englischen Geldes nherte sich wieder seinem
ursprnglichen Metallquilaveute. Im Jahre 1819 wurde die Wieder-
herstellung der Noteueinlsung fr das Jahr 1823 angeordnet. Bereits
vom Jahre 1821 an war das Goldaufgeld verschwunden; der Wert
des Pfundes Sterling deckte sich wieder mit seinem Goldquivalente,
nachdem er sich von 1801 au in durchaus selbstndigen Bewegungen
unterhalb dieses Goldwertes gehalten hatte.
Hier hat also die Papiergeldwirtschaft nicht zu einer dauernden
und vlligen Entwertung der papiernen Geldzeichen gefhrt, es ist
vielmehr durch Maregeln der Bankpolitik und der staatlichen Finanz-
politik gelungen, dem Papiergelde des Fehlens der Einlsbarkeit
trotz
und noch einen Wert zu erhalten
trotz der Wertlosigkeit seines Stoffes stets
und es schlielich wieder auf die volle Paritt mit dem Metallgelde zu
bringen.
Aehnlieh verlief die Entwicklung der Papierwhrung in zahlreichen
anderen modernen Staaten.
Wie England durch die napoleonischen Kriege, so sind die Ver-
einigten Staaten von Amerika in der ersten Hlfte der 60er
Jahre des 19, Jahrhunderts durch den Brgerkrieg in die Papiergeld-
wirtschaft geraten. Vom Jahre 1861 an wurde in steigenden Mengen
Papiergeld in Umlauf gesetzt, das anfangs einlsbar war, bald aber
(durch Gesetz vom 25. Februar 1862) durch nicht einlsbare Schatz-
noten ersetzt wurde, die den Charakter als gesetzliches Zahlungsmittel
(ausgenommen fr die Zollzahluug und fr die Zahlung der Zinsen der
Staatsanleihen) erhielten. Der in dem Gesetz von 1862 auf 150 Mil-
lionen Dollar fixierte Maximalbetrag fr die Ausgabe dieses Papier-
geldes wurde bei verschiedenen Gelegenheiten betrchtlich erhht, zu-
letzt durch ein Gesetz vom 30. Juli 1864 bis auf 450 Millionen Dollar.
Bereits im Jahre 1861 begann das Papiergeld sich gegenber dem
ursprnglichen Metallgelde zu entwerten. Es stellte sich ein Gold-
agio ein, das mit der Vermehrung des Papiergeldumlaufs rapid stieg
und im Juli 1864 mit 185 Prozent seinen Hhepunkt erreichte. Das
entwertete Papiergeld erfllte immer mehr die ganze Zirkulation und
verdrngte selbst die kleinen Scheidemnzen aus dem Verkehr.
Nach der Beendigung des Brgerkrieges wurden Maregeln in
Angriff genommen, die den Umfang des Papierumlaufs allmhlich
vermindern und das Geldwesen wieder auf seinen ursprnglichen Zu-
stand zurckfuhren sollten. Wenn auch die vllige Beseitigung des
Papiergeldes an dem Widerstnde mchtiger Interessengruppen scheiterte
(es sind schlielich noch nahezu 350 Millionen Dollar Papiergeld im
Umlauf geblieben), so gelang es doch, das Papiergeld einlsbar zu
machen (von 1879 an) und die Einlsbarkeit fortan aufrecht zu er-
halten. Von der Mitte des Jahres 1864 an ist eine weitere Entwertung
 2. Kapitel. Die Entwicklung der Geldsystcme. 7. 69

des Papiergeldes nicht mehr eingetreten, vielmehr zeigte das Goldagio

einen wesentlichen Rckgang; es betrag um die Mitte des Jahres 1865
nicht mehr ganz 60 Prozent nnd ist in den folgenden Jahren bis zur
Aufnahme der Barzahlungen im Jahre 1879 allmiihlich ganz ver-
schwunden.
Auch hier ist also trotz einer anfnglich sehr heftigen P>8chUtte-
rung des Geldwesens eine systematische Kegulieruug des Papierumiaufs,
eine Verhinderung der gnzlichen Entwertung des Papiergeldes und
schlielich sogar die Wiederherstellung der Einlsbarkeit und damit
auch der Metallgeldparitt des Papiergeldes gelungen.
Aehnliche Papiergeldperioden von krzerer Dauer machte Frank-
reich durch, von 1848 bis 1850 infolge der Februarrevolution und von
1870 bis 1877 infolge des Krieges mit Deutschland. In beiden Fllen
wurde die Bank von Frankreich zur Einstellung der Noteneinlsung
ermchtigt. Die Abweichung der Noten von der metallischen Whrungs-
grundlage war nur gering; das Aufgeld der Goldmnzen betrug 1848
im Maximum 12 Prozent, 1871 nur 2,4 Prozent.
Preuen hatte uneinlsbares Papiergeld mit Zwangskars von
1806 bis 1824. Dieses unterschied sich in mehrfacher Beziehung von dem-
ienigen Englands, Frankreichs und der meisten anderen Staaten; zu-
nchst dadurch, da dieses Papiergeld, die sog. Tresorscheine, nicht
in ursprnglich von einer Bank ausgegebenen Noten bestand, deren Ein-
lsung aufgehoben wurde, sondern da es von vornherein vom Staate
selbst als Papiergeld emittiert wurde; ferner dadurch, da ihm
nicht nur Zwangskurs verliehen wurde, sondern da auch ein Zwang,
bestimmte Teile der an die kniglichen Kassen zu leistenden Zahlungen
in diesen Scheinen zu zahlen, bestand; der Zwangskurs selbst war
zeitweise (Oktober 1806 bis Oktober 1807) suspendiert and lediglich
durch den Zahlungszwang an die fifentlichen Kassen ersetzt, zeitweise
(Oktober 1807 bis Februar 1809) hatten die Tresorscheine Zwangskurs,
aber nicht zu ihrem Nennwerte, sondern zu ihrem Kurswerte, und das
sowohl fr die ffentlichen Kassen als auch im Privatverkehr. Die
Entwertung dieser Tresorscheine betrag in der schlimmsten Zeit
(Juni 1813) 76 Prozent. Im Jahre 1815 wurde die Paritt mit dem
Metallgelde wieder nahezu erreicht. Eine Kabinettsorder vom
21. Dezember 1824 ordnete ihre Ersetzung durch Kassenanweisungen an.
Fast in allen Staaten haben Kriege, Revolutionen und hnliche
Ereignisse, die groe Geldbedrfnisse zur Folge hatten, zu solchen
Papiergeldperioden gefhrt. In den geschilderten Phallen gelang die
Wiederherstellung der metallischen Whrung im Laufe von verhltnis-
mig kurzer Zeit. Anders gestaltete sich der Verlauf, wenn die Finanz-
kraft des Staates nicht stark genug war, um die einmal verlorene
metallische Whrung wiederherzustellen, einerlei ob es sich darum
handrlte, das vom Staate selbst ausgegebene Papiergeld wieder durch
vollwertiges Metallgeld zu ersetzen, oder darum, der Zentralbank durch
Zurckzahlung der dem Staate geleisteten baren Vorschsse die Wieder-
aufnahme der Noteneinlsung zu i'rniiigliclien. In solchen Lndern
bildete sich die Papierwhrung zu einer dauernden Einrichtung aus;
sie verlor den Charakter des rngewhnlichen, und da ihre baldige
70 Erstes Buch. I. Abschnitt. Die Entwickluugsgescbichte des Geldes.

Reseitiiruiiir nicht zu erwarten stand,

bejrann die Verkehrswelt, sich mit
ihr abzufinden und sieh auf ihrer Grundlajre ein/Airichten.
Abjresehen von einer Reihe kleinerer Staaten in Europa und
Amerika, die in der Ilauptsaclie duri'h finanzielle MitUvirtachaft in die
Papierwlirun^ jreraten sind, beobaehten wir vor dem Weltkrieg? solche
liinjrer dauernden Papierwhrungen namentlich in Ruland und
Oesterreieh.
Ruland hatte vom Ende des 18.Jahrhunderts an Papierwhrung
bis zum .lahre 1S99, mit einer kur/AMi Unterbrechung von 1843
1854.
Der erste Absehnitt dieser Papierjieldperiode endete mit einer betrcht-
lichen EntwertuniT des Papierrubels gegen den ursprnglichen Silber-
rubel. Im Jahre IS-t:} wurden die alten uneinlsbaren Rubelassignate
gegen ein neues Papiergeld, die einlsbarcn Reichskreditbillets, ein-
gelst, und zwar mit der Magabe, da fr je 350 Rubel in Assignaten
100 Rubel in Kreditbillets gegeben wurden. Solange die Kreditbillets
einlsbar waren, bestand wieder eine Silberwhrung. Aber infolge des
Krimkrieges mute im Jahre 1854 die Einlsung eingestellt werden,
und die zweite Periode der russischen Papierwhrung begann mit der
Entstehung eines neuen Aufgeldes auf den Silberrubel. Da vom
Jahre 1860 an die Kreditbillets als Noten der staatlichen russischen
Reichsbank erschienen, brachte keine materielle Aenderung. Das Auf-
geld des Silberrubels stieg allmhlich auf etwa 30 Prozent, bis der
russisch-trkische Krieg im Jahre 1877 mit einer starken Vermehrung
der Papiergeldausgabe eine weitere heftige Steigerung des Agios herbei-
fhrte. Der Kurs des Papierrubels bewegte sich von nun an in groen
Schwankungen, die, nachdem das Silber in den wichtigsten Kultur-
staaten demonetlsiert und seine Prgung auch in Ruland eingestellt
worden war (1876), nicht mehr an dem ursprnglichen Whrungsgeld,
dem Silberrubel, gemessen wurden, sondern an den auslndischen Gold-
whrungen, namentlich an der deutschen Reichswhrung. Der Berliner
Rubelkurs erreichte in jener Periode seinen tiefsten Stand mit 164 Mark
pro 100 Rubel im Jahre 1887, seinen hchsten Stand mit 265 Mark
im Jahre 1890. Vom Jahre 1894 an gelang es den geschickten Operationen
des russischen Finanzministeriums, in Vorbereitung der Einfhrung der
Goldwhrung den Berliner Rubelkurs auf etwa 220 Mark zu befestigen.
Die im Jahre 1899 formell vollendete Goldwhrung entspricht einem
Rubelkurse von 216 Mark.
Oesterreieh hatte bereits whrend der franzsischen Revolutions-
kriege im Jahre 17Vt3 seine Zuflucht zur Papiergeldwirtschaft genommen,
die in ihrem Verlaufe zu einer sehr erheblichen Entwertung des Geldes
fhrte. Die fr uneinlsbar erklrten Noten der Wiener Stadtbank
hatten im Jahre 1811 nur noch ihres ursprnglichen Metallwertes.
'/s
Ihre Ersetzung durch ein neues Papiergeld hatte keinen Erfolg. Erst
der im Jahre 1816 gegrndeten Nationalbank gelang es, wieder ge-
ordnete Geldverhltnisse herzustellen. Die Unruhen des Jahres 1848
fhrten zur Einstellung ihrer Noteneinlsung; damit begann eine
neue Periode der Papierwhrung. Neben den uneinlsbaren Bank-
noten wurde uneinlsbares Staatspapiergeld ausgegeben. Die Versuche
zur Wiederherstellung der Barzahlungen, die 1853, 1858 und 1866
 2. Kapitel. Die Eutwickluuij der Geldsyrfteme. 7, 7X

]o:emacht wurden, scheiterten im ersten Falle an der beim Ausbruche

des Krinikrie^es notwendifr jrewordenen Mobilmachung, im zweiten
Falle am Ausbruche des Kriejres mit Italien, im dritten Falle an dem
Kriefre mit Preuen. Der Geldbedarf des Staates wurde durch diese
Ereifmisse stets im entscheidenden Momente so stark erhht, da di
"Wiederherstelluns: der Silberwhrung: auffj;egeben werden mute. Das
Anfireld auf Silberofeld st\e^ 1850 bis auf 50 Prozent, 18r)9 bis auf
5."} Prozent. \'om Be<rinne der 70er Jahre an, whrend der Entwertung
des Silbers, hielt sich der Wert des sterreichischen Papiergeldes ver-
hltnismig stabil gegenber den auslndischen Goldwhrungen
das Silberaerio sank immer mehr, bis es schlielich ganz verschwand.
Ebenso wie fr Ruland war jedoch auch fr Oesterreich ein festes VVert-
verhltnis zwischen seinem Gelde und dem Silber, dem ursprnglichen
Whrungsmetalle, gleichgltig geworden; wichtig war dagegen die Be-
festigung des sterreichischen Geldwertes gegenber dem Geldwerte
der auslndischen Goldwhrungen. Oesterreich kehrte sich deshalb durch
Einstellung der freien Silberprgung vom Silber ab und begann Vor-
bereitungen zu tretTen, sein Geldwesen auf dem Boden der Goldwhrung
wiederherzustellen. Das Gesetz von 189'2 gab der neuen Mnzeinheit,
der Krone (= Va Gnlden\ einen Goldwert von ungefhr 85 Pfennigen.
Da die formelle Aufnahme der Goldeinlsung der Noten der Oesterreich-
Tngarischen Bank immer wieder hinausgeschoben wurde, war der Kurs
des sterreichischen Geldes auch in den ersten Jahren nach 1892 zeit-
weise um einige Prozente unter diesen Wert herai)gegangen; im groen
(Ganzen jedoch hat es sich bis zum Ausbruch des Weltkrieges als mg-
lich gezeigt, das sterreichische Geld auf der ihm durch die neuen
Whrun^sgesetze beigelegten Goldparitt zu erhalten.
Wir haben es in den zuletzt geschilderten Fllen mit einem Papier-
gelde zu tun, dessen Wert sich zwar von demjenigen seines ursprng-
lichen Metallquivalents entfernt, das aber nicht einer raschen und
schlielich vollstndigen Klntwertung unterliegt, sondern sich viele
Jahrzehnte hindurch
zwar mit groen Schwankungen im einzelnen,
aber dt.ch mit einer gewissen Wertstabilitt im ganzen
im Umlauf
erhlt.

Der Weltkrieg hat eine neue Aera der Papierwhrung erftuet,

deren Erscheinungen einzelnen an anderer Stelle dieses Buches
im
dargestellt werden sollen. An tatschlicher Bedeutung berragen diese
Erscheinungen alle frher dagewesenen Perioden der Papiergeldwirt-
schaft; schon dadurch, da alle am Kriege beteiligten Staaten auer
den Vereinigten Staaten von Amerika, auerdem auch eine Anzahl
neutraler Staatswesen sich zur Einstellung oder wenigstens Einschrnkung
dir Einlsung ihres Papiergeldes in Metallgeld veranlat gesehen haben;
ferner dadurch, da die Ausgabe von Pa])ierg('ld in den einzelnen
Maaten einen nie gekannten oder auch nur geahnten rinfang angenommen
hat; schlielich dadurch, da in einigen der durch den Krieg, innere
Wirren und die Friedensbedingungen am schwersten getrolVeneu Staaten
das Geld gegenber seinen ursprunglichen Metallquivalent eine gerade-
zu phantastische Entwertung erfahren hat. Es genge hier der Hin-
72 Erstes Buch. I. Abschnitt. Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

weis, da die dcatsche Papierniark gegenwrtig (Eude Janoar 1923) nur

noch den Wert von \',oooo ibres ursprnglichen Goldwertes hat, whrend
die Entwertung des russischen Kbels sich berhaupt kaum mehr be-
ziffern lt.

Grundstzlich Neues jedoch hat diese neue Papiergeldperiode

nicht gebracht. Sie hat lediglich die bisherigen Erkenntnisse vom
Wesen der Papierwhrung besttigt. Die Bewegungen des Geldwerte
werden hier weder durch den an sich wertlosen Stoff, noch durch das
ursprngliche Metallquivalent des Geldes, noch durch irgendeinen
anderen Wertgegenstand bestimmt; das Geld ist hier nicht nur dem Be-
griffe nach, sondern auch in seiner Wertbewegung durchaus unter-
schieden und unabhngig von allen brigen Gterkategorien.

8. Metallische Whrungen mit gesperrter Prgung.

Eine hnliche Erscheinung auf dem Gebiete des modernen Geld-
wesens wie die Papierwhrung ist die metallische Whrung mit gesperrter
Prgung des Whrungsmetalls. Bereits im System der Goldwhrung
haben wir Mnzen aus Silber kennen gelernt, denen aufgrund der
beschrnkten Prgung ein ihren Stoffv^^ert berschreitender Wert, der
sich vom Goldgelde ableitet und dadurch mit dem Metalle Gold in Be-
ziehung gesetzt ist, beigelegt ist. Es ist nun im Laufe der neueren
Entwicklung des Geldwesens in verschiedenen Fllen vorgekommen,
da die Ausprgung von Silber, das die Grundlage der Whrung dar-
stellte, eingeschrnkt oder gnzlich gesperrt worden ist, ohne da
gleichzeitig Goldmnzen eingefhrt, deren Prgung freigegeben nnd
die Silbermnzen in den Goldmnzen tarifiert w'orden wren. In diesen
Fllen trat, wie wir an den einzelnen Beispielen sehen werden, das
Umgekehrte ein, wie bei der Einstellung der Einlsung von Banknoten
und Papiergeld. Wenn die Uneinlsbarkeit von Papiergeld, das gesetz-
lichen Kurs erhlt, verfgt wird, ist die Mglichkeit gegeben, da der
Wert des Landesgeldes unter das der Rechnungseinheit ursprnglich zu-
grunde gelegte Metallquivalent herabsinkt, weil man keinen Anspruch
und keine Sicherheit mehr hat, fr das Papiergeld den gleichen Nenn-
betrag in vollwertigem Metallgelde zu erhalten. Wenn dagegen die
Prgung des ursprnglichen Whrungsnietalls eingestellt wird, dann ist
die Mglichkeit gegeben, da sich der Wert des Landesgeldes ber
das der Kechnungseiuheit ursprnglich zugrunde gelegte Metallqui-
valent erhebt, weil kein Anspruch und keine Sicherheit mehr besteht,
gegen das ungeprgte Metall das gleiche Gewicht (ev. nach Abzug
der geringfgigen Prgekosten) in geprgtem Gelde zu erhalten.
Zum erstenmal trat diese Mglichkeit in bemerkenswerter und
vielbemerkter Weise ein, als die Niederlande im Jahre 1873 die freie
Silberprgang einstellten, ohne fr die Reform ihres Geldwesens irgend
einen weiteren Schritt zu tun. Damit war die bisher bestehende feste
Beziehung zwischen dem Silberwerte und dem Werte des niederln-
dischen Geldes durchbrochen; der Wert des geprgten hollndischen
Silbergeldes vermochte ber den Wert des in ihm enthaltenen Silber-
quantums hinaus zu steigen, denn die Nachfrage nach niederlndischen
 2. Kapitel. Die Entwicklung der eldsysteme. 8. 73

Zahlongsmitteln konnte nnn nicht mehr durch die Aaspriigung von

Barrensilber befriedigt werden. Eine solche Steigerung trat in der
Tat in dem Mae ein, da, whrend das Silber im Verhltnis zuiq
Gold eine Entwertung erfubr, das geprgte hollndische Silbergeld
gegenber dem Goldgelde der Goldwhrungslnder eine betrchtliche
Wertsteigerung aufwies. Whrend bis zum Anfang des Jahres 1875
der Silberpreis in London bis auf etwa 57 '/2 d hinabging, stieg der
Kurs des niederlndischen gegenber dem des englischen Geldes soweit,
da 1 Pfd. Sterl. statt
wie frher
12 Gulden nur noch 11,6 Gulden
notierte. Darin kam die Tatsache in Erscheinung, da der Wert des
hollndischen Guldens um etwa 10 Prozent ber den Wert seines
Silbergehaltes hinaus gestiegen war. Der Wert des Silbers war nur
noch eine untere Grenze fr den Wert des hollndischen Geldes, der
hollndische Gulden konnte in seinem Werte nicht unter seinen Silber-
gehalt herabgehen, aber nach oben hin konnte er unbegrenzt steigen.

Diesem Zustande wurde im Jahre 1875 ein Ende gemacht durch

die Einfhrung einer frei ausprgbaren Goldmnze, des Zehngulden-
stUcks, das gesetzliche Zahlungskraft zu seinem Nennwerte erhielt.
Ein ZehuguldenstUck enthlt 6,72 g Mnzgold von 7io Feinheit; aus
dem Kilogramm Feingold werden 1653,43 Gulden geprgt, und da fr
das Kilogramm 5 Gulden Prgegebhr berechnet werden, kann man
jederzeit fr ein Kilogramm Feingold 1648,43 Gulden erhalten. Unter
diesen Preis in niederlndischem Gelde kann das Gold nie sinken, und
mithin kann sich der Wert des niederlndischen Geldes niemals ber
das diesem Preise entsprechende Goldquivalent erheben. Solange der
Metallwert des Silberguldens ein geringerer ist, als das Goldquivalent
des Goldguldens, und solange die niederlndische Regierung nicht die
Verpflichtung bernimmt, Silbergulden auf Verlangen in Goldgulden
einzulsen, ist die Mglichkeit vorhanden, da der Silbergulden den
ihm beigelegten Goldwert nicht erreicht und da ein Aufgeld auf Gold-
mnzen entsteht. Der Zustand wrde dann mit einer Papierwhrung
Aehnlichkeit haben, jedoch mit dem Unterschiede, da nicht eine grenzen-
lose Entwertung des niederlndischen Geldes, sondern nur eine Ent-
wertung bis auf den Silbergehalt des Silberguldens stattfinden knnte.
In Wirklichkeit hat sich bis zum Weltkriege das hollndische Geld
stets auf seiner Goldparitt gehalten.

F^in zweiter Fall dieser Art wurde geschaffen durch die Ein-
stellung der indischen Silberprgung im Juni 1893, Von vornherein
verfolgte diese Maregel den Zweck, den Wert des indischen Geldes
von dem sich entwertenden Silber unabhngig zu machea
fortgesetzt
und ihn in eine feste Beziehung zum Werte des englischen Goldgeldes
zu bringen. Um das h-tztere Ziel zu erreichen, wurde gleichzeitig mit
der Einstellung der freien Silberprgung verfgt, da die indischen
Mnzsttten gegen Einlieferung englischer Gdldiiiilnzen indische Silber-
rnpien verabfolgen sollten, und zwar 15 Rupien fr den Sovereign,
oder fr je 16 d in englischem Goldgelde eine Rupie. Die Folge
dieser Maregeln war, da sich der Wert der Rupie ber den Wert
ihres Silbergehaltes erheben konnte, aber nicht
wie der Wert des
74 Erstes Buch. I. Abschnitt. Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

hollndischen Silberguldens von 1873 bis 1875

unbegrenzt, sondern nur
bis zu dem Werte von 16 d englischer \\'hrnng, der seinerseits gegeben
war durch ein bestimmtes (toldciiiantum. Der Wert des Silbergehaltes
der lUipie in englischem (teide ist l)ei einem Silberpreise von etwa
2:i d pro Unze Standard Silber, dem niedrigsten Preise, der vor dem
Weltkriege in London notiert wurde, etwa 8'/^ d. Der Wert der Rupie
in englischem Goldgelde kann sich mithin bei einem Silberpreis von 22 d
zwischen 8 '/g d und IG d bewegen. Eine Erhhung des Silberwertes
gegenber dem Goldwerte wrde den Spielraum verengern, eine vpeitere
Entwertung des Silbers wrde ihn vergrern.
Die tatschliche Entwicklung des Rupienkurses war folgende:
Im ersten Jahre nach der Einstellung der freien Silberprgung
trat ein betrchtlicher Preissturz des Silbers ein. Der Londoner Silber-
preis ging bis auf 27 d in den ersten IMonaten des Jahres 1894 zurck.
Auch der Rupieukurs zeigte eine sinkende Tendenz, die jedoch in ihrer
Strke weit derjenigen des Silbers zurckblieb.
hinter Der tiefste
Kurs wurde erreicht mit 12,41 d im Januar 1895, whrend dem gleich-
zeitigen Silberpreise (27,2 d) ein Kurs von nur 10,1 d entsprochen htte;
selbst damals hielt sich mithin der Wert der geprgten Rupie um
23 Prozent ber dem Werte ihres Silbergehaltes. Seither ist der Rupien-
kurs, unabhngig von den Schwankungen des Silberpreises, allmhlich
und mit geringen Unterbrechungen gestiegen; er erreichte Anfang 1896
14 d, stieg bis Ende 1897 auf l^o^ uud kam im Januar 1898 zum
erstenmal auf der erstrebten Goldparitt von 16 d an, auf der er sich
seither mit geringen Abweichungen gehalten hat, bis die Steigerung
des Silberpreises whrend des Weltkrieges und die gleichzeitige Ent-
wertung des englischen Geldes gegenber dem Golde zu neuen St-
rungen fhrte. Seit Anfang 1898 bestand mithin tatschlich ein festes
Wertverhltnis zwischen dem Golde und der Rupie, wobei allerdings
die Mglichkeit vorlag, da der Wert der Rupie sich nach unten von
der neuen Goldparitt wieder entfernte und sich dem Schnielzwerte
der Silberrupie wieder nherte, aber auch die Mglichkeit, da der
"Wert der Rupie sich bei einer Steigerung des Silberpreises ber das
ihr beigelegte Goldquivalent von 16 d englischer Whrung erhob.
Der dritte und interessanteste der hierher gehrenden Flle ist
das sterreichische Geld von 1879 bis 1892.
Oesterreich hatte, wie bereits dargestellt, seit 1848 eine Papier-
whrung an Stelle der ursprnglichen Silberwhrung. Der Wert des
sterreichischen Papierguldens blieb in den ersten Jahren der Silber-
entwertung verhltnismig stabil gegenber dem Gelde der Gold-
whrungslnder, und das Silberagio sank immer mehr, bis es schlie-
lich um die Wende der Jahre 1878 und 1879 gnzlich verschwand.
Man hat diesen Vorgang Selbstregulierung der sterreichischen Valuta"
genannt, weil ohne jede Maregel des Staates oder der Oesterreichisch-
Ungarischen Bank sich der Gleichwert zwischen dem uneiulsbaren
Papiergelde und dem Silbergulden von selbst ergeben hatte.
Von dem Augenblicke an, wo der Gleichwert zwischen dem
Papier- nnd dem Silbergulden wieder hergestellt war, konnte sich nun
 2. Kapitel. Die Eutwicklung der Geldsysteme. 8. 76

bei einer weiteren Entwertung des Silbers gegenber dem Golde das
sterreichische Geld gegenber dem Gelde der Goldwhrungsliiuder nicht
mehr, wie seither, nahezu stabil halten. Da infolge der freien Silber-
prgung jedermann fr ein Pfund Feinsilber 45 Gulden erhalten konnte
(nach Abzug von 1 l^rozeut Prgegebhr), konnte der Wert des Guldens
nicht merklich ber dem Wert von '/^s P^und Silber stehen, (iing
nun der Wert des Silbers gegenber dem Golde weiter zurck, dann
mute notwendigerweise auch der Wert des sterreichischen Silber-
guldens gegenber dem Goldgelde des Auslandes zurckgehen. Der
Papiergulden andererseits konnte nicht hher stehen als der Silber-
gulden, denn
ganz abgesehen davon, da der Papiergulden ursprng-
lich nur eine Forderung auf Silbergulden darstellte
der Silbergulden
war gesetzliches Zahlungsmittel, mit dem alle Zahlungsverpflichtungen
ebensogut wie mit Papierguldeu erfllt werden konnten. In ihrer wirt-
schaftlichen und rechtlichen Verwendbarkeit als Geld innerhalb des
sterreichisch-ungarischen Staates standen sich beide Geldarteu gleich;
deshalb konnte der l^apiergulden, der nur als Geld eine Verwendbar-
keit hatte, niemals hher bewertet werden als der Silbergulden, whrend
umgekehrt der Silbergulden, der auer seiner Verwendbarkeit als Geld
auch eine Verwendbarkeit als Metall hatte, solange hher bewertet
werden mute als der Papiergulden, als sein stofflicher Metallgehalt in
Oesterreich-Ungarn selbst einen hhereu Preis erzielte als 1 Gulden
sterreichischer (Papier-) Whrung*).

Die sterreichische Regierung war nun nicht gewillt, den Geld-

amlauf des Landes mit dem sich zur Mnze drngenden Silbergelde
anfllen zu lassen. Das frher so oft vergeblich augestrebte Ziel der
Wiederherstellung eines Silberumlaufs hatte infolge der whrungspoli-
tiscben Umwlzungen aufgehrt, wnschenswert zu sein. Vor allem
aber man den Kurs des sterreichischen Geldes in den Gold-
wollte
whrungslndern nicht durch den Rckgang des Silberpreises drcken
lassen, und deshalb wurde in den ersten Monaten des Jahres 1879 auf
dem Verordnuugswege die freie Silberprgung aufgehoben.
Diese Maregel schuf in Verbindung mit dem Fortbestehen der
Uneiulsbarkeit des Papiergeldes einen ganz eigentmlichen Zustand.
Bisher waren die Wertbewegungen des sterreichischen Geldes nach
unten bin unbegrenzt: da man keinen Anspruch hatte, fr den stoff-
lich wertlosen Papiergulden metallisches Geld zu erhalten, war die
Mglichkeit einer unbegrenzten Entwertung des sterreichischen Geldes
gegeben. Diese Mglichkeit bestand auch 1879 weiter, da die Ein-
lsbarkeit des Papiergeldes nicht wieder hergestellt wurde. Dagegen
bestand bis 1879 fr die Wertbewegungen des sterreichischen Geldes
nach oben hin eine Grenze an dem Schmelzwerte des Silberguldens.
Durch die Aufhebung der freien Sili)erprgung war diese (Irenze be-
seitigt, und der Wert des sterreichischen Geldes konnte sich, wie der

') Ein ,Di9a<rio" des Silbcrguldens gegt-nbcr dem rupiorgiilden, ebenso eiu
Agio" des Papierguldens gegenber dem .Silbergnlden waren also iu gleicher Weise
ausgeschlossen.
 76 Erstes Bnch. I, Abschnitt. Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

Wert des niederlndischen von 1873 bis 1875, unbegrenzt ber sein
erheben.
Silberiiqiiivalent Erst durch die Keformgesetze des Jahres
18^2, welche eine Goldmnze mit gesetzlicher Zahlungskraft einfhrten,
wurde dem sterreichischen Geldwerte nach oben hin in dem Gold-
quivalente der neuen Kechnungseiuheit, der Krone, eine Grenze ge-
zogen. Von 1879 bis 1892 dagegen konnte sich der Wert des ster-
reichischen Geldes sowohl nach oben als auch nach unten hin ohne
jede durch ein Edelmetall oder sonstiges Gut gegebene Grenze bewegen.
Der tatschliche Gang der Dinge war, da eich der Wert des Guldens
ber dem immer mehr sinkenden Silberwerte hielt. Schon im Jahre
1879 war der Silbergehalt des Silberguldens nur noch 95,85 Kreuzer
wert, und er ging weiter zurck bis auf 91,95 Kreuzer im Jahre 1886
und 84,69 Kreuzer im Jahre 1891.

9. Die Bedentang der von der metallischen Grundlage losgelsten

^Vhrnngen in der Entwicklangsgeschichte des Geldes.

Sowohl die Papierwhrung als auch die metallischen Whrungen

mit beschrnkter Prgung unterscheiden sich darin von den brigen
Geldsystemen, da bei ihnen die Wertbildung des Geldes eine voll-
stndig oder doch innerhalb weiter Grenzen freie ist, whrend bei der
Goldwhrung der Wert des Geldes in einer festen Verbindung steht mit
dem Werte des Metalles Gold, bei der Silberwhrung mit dem Werte
des Metalles Silber, bei der Doppelwhrung mit dem Werte des in der
gesetzlichen Kelation zu gnstig bewerteten Metalles und whrend
bei der Parallelwhrung zwei von einander unabhngige Geldsysteme,
eines auf dem Golde, das andere auf dem Silber beruhend, nebenein-
ander hergehen. Bei allen diesen Systemen besteht eine Verknpfung
des Wertes des Geldes mit dem Werte eines bestimmten Metalles ;
der Geldwert der Hauptmnzen, von dem sich der Wert smtlicher
Geldarten des Systems ableitet, fllt mit ihrem Stoffwerte zusammen.
Bei den Whrungen mit gesperrter Prgung dagegen bersteigt der
Wert des geprgten Geldes seinen Stoffwert oft betrchtlich; bei der
Papierwhrung ist das stets der Fall, solange das Papiergeld berhaupt
noch einen Wert hat.
Es fragt sich, worauf bei diesen Whrungen der Wert des Geldes
beruht.

In unserer Wirtschaftsverfassung ist das Geld ein gnzlich unent-

behrliches Verkehrswerkzeug. Fortgesetzt besteht eine gar nicht ab-
zuschtzende Menge von Zahlungsverpflichtungen, die auf Geld lauten.
Der Staat hat sich das Recht zu sichern gewut, ausschlielich das
Geld herzustellen, dessen der Verkehr bedarf, und Mnzen und Papier-
scheine irgendwelcher Art zum gesetzlichen Zahlungsmittel fr be-
stehende Geldschulden zu erklren. Wenn nun der Staat die Prgung
des Whrungsmetalls einstellt und damit eine Vermehrung der m-
lanfsmittel verhindert, whrend gleichzeitig der Bedarf des inneren
Verkehrs au Geld und die Nachfrage auf dem Weltmarkte nach
 2. Kapitel. Die Entwicklung der Goldsysteme. 9. 77

Zahluugsmittelu fr das betreffende Land steigt, dann mu das darin

zum Ausdrucke kommen, da sich der Wert des geprgten Geldes ber
seinen Metallwert erhebt. Der Mehrwert des geprgten Geldes beruht
darauf, da in einem gegebenen Zustande der Wirtschaft und des
Rechtes nur das geprgte Metall, nicht auch das ungeprgte Metall, die
Funktionen als Geld erfllen kann und da der Staat sich weigert, aaf
Verlangen das Metall in geprgtes Geld zu verwandeln.
Auch der Wert des uneinlsbaren Papiergeldes beruht ausschlie-
lich darauf, da esvom Staate zum gesetzlichen Zahlungsmittel erklrt
da es zur Erfllung bestehender Schuldverpflichtungen und
ist, staat-
lich auferlegterGeldleistungen verwendet werden kann und da es fr
die wirtschaftlich gnzlich unentbehrlichen Funktionen des Geldes staat-
lich privilegiert ist.

Der Wert beider Arten von Geld beruht mithin weder auf dem
Werte ihres Stofifes an sich, noch darauf, da sie etwa eine Forderung
enthielten, sondern ausschlielich auf dem ihnen beigelegten Charakter
als gesetzliches Zahlungsmittel.

In diesem Sinne stellen diese Geldarten, namentlich das uneinls-

bare Papiergeld, einen Markstein in der Entwicklungsgeschichte des
Geldes dar ; sie bilden den entgegengesetzten Pol zu demjenigen, von
welchem die Entwicklung des Geldes ausgegangen ist: Das Geld ent-
stand damit, da Gter, die ihre wesentliche Bestimmung im gewhn-
lichen Gebrauche hatten, gelegentlich und nebenbei als Tauschmittel
verwendet wurden. Die Funktionen als gewhnliches Gebrauchsgut,
z. B, als Schmuck, waren mit der Funktion als Tauschmittel in dem-
selben Gegenstande vereinigt. Allmhlich verengerte sich der Kreis
der als Tauschmittel verwendeten Gebrauchsgter, whrend gleich-
zeitig der gesamte Kreis der tauschbaren Gter eine groe Erweiterung
erfuhr; schlielich bildeten sich die Edelmetalle immer mehr zum aus-
schlielichen Tauschmittel heraus. In der Mnze erhielt die Funktion
als Tauschmittel ihre eigentliche Verkrperung. In dieser Form
waren die Edelmetalle nur noch Geld, in uugemnztem Zustande waren
sie bald nur noch gewhnliche Waren. Die Mnze, die anfangs
nur ein nach Gewicht und Feingehalt beglaubigtes Stckchen Edel-
metall war, lste sich im weiteren Verlaufe von dieser Grundlage los,
sie wurde eine selbstndige Gre mit wechselndem Substrate. Ihr
durch wechselnde Edelmetallquautltten gegebener Wert wurde die
Einheit fr die Bemessung von Werten berhaupt. Die einzige Ge-
meinschaft zwischen dem Gelde und den brigen Gtern bestand jetzt
nur noch darin, da das Geld in seinem Werte mit seinem jeweiligen
tatschlichen Metallgehalte verknpft blieb. Allmhlich aber wurde auch
dieser letzte Zusammenhang gelockert. Bei einzelnen MUnzstUcken
und MUnzgroppen
zuerst bei den Mnzen aus unedlem Metall und
den kleinen, stark legierten Silberm Unzen, dann bei der Gesamtheit
der SilbermUnzen innerhalb der (ioldwhrung
wurde ihr Wert als
Geld von dem Werte ihres Stoffes losgelst und mit dem Werte eines
dritten Wertgegenstandes, mit dem sie stofflich nichts gemein hatten,
in Verbindung gesetzt. Bei den Whrungen mit gesperrter Prgung
78 Erstes Buch. I. Abschnitt. Die Entwicklungsgeschichte des Geldes.

stiejr der Geldwert, ohne sich von einem dritten Stoffe abzuleiten,
Uher das ihm ursprnglich zugrunde gelegte Metallqnivalent. Schlie-
lich haben wir in dem uneinlsbaren Papiergelde eine Geldart, deren
Wert bei dem gnzlichen Fehlen eines stofiflichen Wertes ausschlielich
auf der Qualilikation zur Verrichtung von GeldfunUtionen beruht.
Damit ist der Kreis geschlossen: Whrend ursprnglich gewisse
Gebrauchsguter nebenbei auch Geldfunktionen verrichteten, whrend
die metallischen Mnzen durch Einschmelzung und Verarbeitung jeder-
zeit in (lebrauchsgter verwandelt werden knnen und ihr Wert an-
fangs ausschlielich, spter zum Teil auf der Mglichkeit der Umwand-
lung in Gebrauchsgter beruht, ist das Papiergeld berhaupt nur als
Geld zu gebrauchen, als Gebrauchsgut ist es wertlos; es ist die reine
Verkrperung der Geldfuuktion.
 II. Absolinitt. Die Gestaltuiiii- der Edelmetall- inid
AVhruiigsverhltiiisse seit der Entdeckiiiig Amerikas.

Vorbemerkung.
Im ersten Abschnitte wurde die Entwicklungrsgeschichte des Geldes
im alljremeineu dargestellt.wurde gezeigt, wie sich der Begritf
Es
des Geldes allmhlich ausbildete und wie sich das Verhltnis des
Geldes zu dem gesamten Kreise der brigen Gter allmhlich bis zu
einer nahezu vollstiidiiren Trennung differenzierte; es wurde ferner
gezeigt, welchen Entwicklunirsgang die Einrichtung des Geldwesens
durchgemacht hat und wie es allmhlich gelungen ist, die aus ver-
schiedenen Stoen bestehenden Geldsorten zu einheitlichen Geldsysteraen
zusammenzufassen.
Bei der Darstellung dieser aligemeinen Entwicklungsgeschichte
konnten die einzelnen konkreten Vorgnge auf dem Gebiete des Geld-
wesens nur soweit interessieren, und sie wurden nur soweit geschildert,
als sie von markanter Bedeutung fr die Entwicklung des Geldes waren
ond in typischer Weise den Fortschritt von einer niedrigeren zu einer
hheren Stufe darstellten. Es handelte sich lediglich darum, das be-
gritriich Wesentliche aus der Flucht und Flle der tatschlichen Vor-
gnge und Erscheinungen herauszuschlen.
Der folgende Abschnitt hat einen anderen Inhalt. Er beschftigt
sich der konkreten Gestaltung der FAlelmetall- und Whrungsver-
mit
hltt)isse: mit der Geschichte der Produktion, der monetren Verwendung
und des Wertverhltnisses der Edelmetalle sowie der Ausbreitung der
verschiedenen Whrungssysteme ber die einzelnen Kulturstaaten, Er
reibt in pragmatischer Weise die tatschlichen Vorgnge aneinander,
aus denen der gegenwrtige Stand der internationalen Whrungsver-
fassung hervorgefrarigen ist. indem er lediglich ihre tatschliche Be-
deutung, nicht ihre begriffliche Erheblichkeit ins Auge fat Im ersten
Abschnitte, als die begriffliche Bedeutung der Goldwhrung fr die
Entwicklung des Geldes dargestellt werden sollte, war es z. B. durchaus
gengend, diese an der ersten Entstehung der (ioldwhrung in England
darzutun; die weitere Ausbreitun-r der (ioldwhrung ber die einzelnen
Kulturstaat'!! ist zwar von eminenter praktischer Bi-deutunjr, f^'te aber
der begrifflichen Entwicklung des Geldes kein neues Moment hinzu.
Der Platz flir die Behandlung dieser Verhltnisse ist in dem neuen
Abschnitte gegeben. Dabei ist freilich eine vllifre Scheidunir der beiden
Materien nicht mglich. Wie im ersten Abschnitte stets auf konkrete
Vorgnge und Erscheinungen Bezug genommen werden mute, so wird
gO Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

auch im folgenden Abschnitte stets die begriffliche Entwicklung des

Geldes zu bercksichtigen sein. Er schildert fr den der Gegenwart
am nchsten liegenden greren Zeitabschnitt die Gesamtheit der wich-
tigeren Vorgnge, aus denen die Entwicklungsgeschichte des Geldes
abstrahiert ist; er soll dadurch ebenso zum Verstndnis der tat-
schlichen Lage der internationalen Edelmetall- und Whrungs-
verhltnisse beitragen, wie der erste Abschnitt zum Verstndnis der
Stellung des Geldes in der Gterwelt und der inneren Einrichtung der
modernen Geldsysteme.

3. Kapitel. Edelmetallproduktion und WertTerhltnis.

1. Allgemeines ber die Statistik der Edelmetallprodnktion.

Die beiden Edelmetalle Gold und Silber sind seit Jahrtausenden
die wichtigsten Geldstoffe der Kulturlnder. Die Eigenschaften, welche
sie als besonders tauglich zur Verrichtung von Geldfunktionen erscheinen
lassen, bereits im vorigen Abschnitte geschildert worden; wenn
sind
auch neuere Entwicklung in der Papierwhrung ein Geldsystem
die
hervorgebracht hat, das von der metallischen Grandlage gnzlich los-
gelst erscheint, so gilt doch dieses Geldsystem in der allgemeinen
Anschauung als krankhafter Zustand des Geldwesens, dessen mglichst
rasche Beseitigung stets von allen Staaten, die durch politische oder
wirtschaftliche Krisen in die Papierwirtschaft geraten waren, ange-
strebt wurde. ^)

Aus der besonderen Stellung der Edelmetalle im Geldwesen ergibt

sich ohne weiteres die auerordentliche Bedeutung, welche die Gestaltung
der Edelmetallproduktion fr die gesarate Entwicklung des Geldwesens
haben mute. Der Umfang der Produktion von Gold und Silber mute
einen wesentlichen Einflu ausben auf die Ausdehnung des Gebrauchs
von Edelmetallgeld und damit auf die intensive und extensive Ent-
wicklung der Geldwirtschaft. Die im Laufe der Zeit wiederholt ein-
getretenen Verschiebungen im gegenseitigen Verhltnisse der Produktion
von Gold und Silber stellen eines der wichtigsten Momente fr die
Gestaltung der Whrungsverhltnisse in der Kulturwelt dar. Die Pro-
duktionsverhltnisse der Edelmetalle sind ferner von betrchtlichem
Einflsse sowohl auf die Gestaltung des Geldwertes an sich, als auch
auf die Entwicklung des gegenseitigen Wertverhltnisses der beiden
Edelmetalle gewesen.
Deshalb erscheint es geboten, diesen neuen Abschnitt mit einer
kurzen Darstellung der Entwicklung der Edelraetallproduktion ein-
zuleiten.

1) Diese praktische Beurteilung

der Papierwhrung schliet in keiner Weise
aas, da in der theoretischenBetrachtung die Papierwhrung genau ebenso als eine
tatchlich bestehende Form der Geldverfaasung behandelt und analysiert werden
mu, wie die auf metallischer Grundlage beruhenden Geldsysteme. Knapp hat
durchaus recht, wenn er darauf hinweist, da es fr die theoretische Betrachtung
keine abnormen Erscheinungen und keine Ausnahmen, sondern nur besondere Flle
^bt (S. 29).
 3. Kapitel. Edelmetallproduktion und Wertverbltnisse. 1. 81

Eine Statistik der Edelmetallproduktion fr weit zurckliegende

Zeiten hat mit den g^rten Schwierigkeiten zu kmpfen. Einiger-
maen zuverlssige Angaben sind erst von der Entdeckung Amerikas
an, die fr das Geldwesen ebensosehr wie fr die allgemeinen wirt-
schaftlichen, politischen und kulturellen Verhltnisse den Beginn der
neueren Zeit bedeutet, vorhanden. Wir verdanken diese Statistik vor
allem den fleiigen und gewissenhaften Forschungen Adolf Soetbeers^),
die eine wertvolle Ergnzung erfahren haben durch Arbeiten von
Lexis und durch die jhrlichen Berichte des Mnzdirektors der Ver-
einigten Staaten von Amerika. Bei allem Aufwnde von Sorgfalt, die
der Gewinnung zuverlssiger Zahlen fr die Edelmetallproduktion ge-
widmet worden ist, gilt fr diese Statistik bis in die Mitte der 70 er
Jahre des 19. Jahrhunderts hinein die Bemerkung, die Soetbeer in
seinen Materialien" gemacht hat:

man auf die Statistik der Edelmetallproduktion frherer

Blickt
Zeiten, wird jeder Sachverstndige einrumen, da selbst den mit
so
grter Mhe und Gewissenhaftigkeit nach wiederholter Prfung end-
lich zustande gebrachten Aufstellungen der Charakter groer Un-
sicherheit verbleibt, da manche ziffernmige Angaben nur auf ge-
wagten und ungefhren Schtzungen mit weiten Fehlergrenzen und
mitunter selbst nur auf objektiven Wahrscheinlichkeitsvermutuugen
beruhen, welche sich an sehr wenige und schwache Anhaltspunkte
knpfen. Wenn man aber nicht berhaupt auf eine zusammenhngende
und umfassende Statistik der Edelmetalle verzichten will, so sind
solche annhernden Schtzungen und Vermutungen als Notbehelf un-
entbehrlich."

Es ist da in Anbetracht dieser unsicheren Grandlage

erklrlich,
die zu denen die verschiedenen Forscher gekommen sind,
Resultate,
fr einzelne Perioden nicht unerheblich von einander abweichen. Im
groen Ganzen haben sich fr die Zeit bis zum Ende der 80 er Jahre
des 19. Jahrhunderts die Soetbeerscheu Zahlen, fr die sptere Zeit
die Angaben des amerikanischen Mnzdirektors des grten Ansehens
zu erfreuen. Seit dem Beginne der 70 er Jahre haben die Grundlagen
der Statistik der Edelmetallproduktion an Zuverlssigkeit und Voll-
stndigkeit so sehr gewonnen, da erheblichere Abweichungen von
der Wirklichkeit und grere Differenzen in den Ergebnissen der
einzelnen Untersuchungen nicht mehr mglich sind. Seitdem die
Whrungsfrage" aufgetaucht und brennend geworden ist, war das
praktische Interesse an den Edelmetallverhltnissen so stark geworden,
da in allen wichtigen Produktionsgebieten der Beobachtung der
Edelmetallgewinuung die erforderliche Sorgfalt und Aufmerksamkeit
zugewendet wurde.

Siohe namentlich ^Edelmetallproduktion und WertverliltniH zwischen Gold

1)
und Silber seit der Entdeckiin); Amerikas bis zur (iCKCnwart". (totha 1879; Mate-
rialien zur Erluterunjf und Heiirteiluiii^ der wirtschaftliclieu Edelnietallverhltnisse
und der \Vhruujsfra<^e". 2. Aufl. Berliu 1880; Literaturnachweis ber Geld- und
Milnzwesen", Berlin 1892.
Uen f e r 1 h , Da QeM. 6. Aufl. 6
82 Erstes Buch. 11. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse,

2. Allgemeine Febersicht ber die Eati^icklung: der Produktion

von (Jold und Silber').
Von den beiden Edelmetallen und walirscheinlich von allen Metallen
berhaupt ist das Gold zuerst von i\vn Mciisclieu gewonnen worden.
Die l'rsache ist. da(i Gold fast nur in ^'cdiegeiieni Zustande oder in
Verbindung mit Silber vorkoninit, und zwar vielfach im Sande und in
den Ablagerungen der Flsse in Form von Krnern und rittchenj
die bei der Widerstandsfhigkeit des Goldes gegen die Einwirkungen
von Luft und Wasser durch ihren Metallglanz die Aufmerksamkeit auch
der noch auf primitiver Kulturstufe stehenden Menschen auf sich ziehen
muten. Zu der leichten Gewinnung des Goldes kommt hinzu seine
Fornibarkeit, die es in \'erbindung mit seinem schnen Metallglanze
als ganz besonders geeignet zur Herstellung von allerlei Schmuck-
gegenstnden erscheinen lie. So erklrt es sich, da man primitiven
Goldschmuck auch bei wilden Vlkerschaften fast berall vorgefunden
hat, wo die Flsse Gold mit sich fhren und wo Gold in Schwemm-
landen vorkommt.
Wesentlich ungnstiger liegen die Verhltnisse beim Silber. Das
weie Metall kommt nur in verhltnismig geringen Mengen in ge-
diegenem Zustande vor; meist ist es verbunden mit Chlor, Hleiglanz,
Schwefel, Arsen und Antimon. Seine Gewinnung setzt im allgemeinen
bereits einen regelrechten Bergbau und eine vorgeschrittene Verhttungs-
technik voraus; sie bietet nicht nur betrchtlich grere Schwierig-
keiten als die Goldgewinnung, sondern vielfach auch als die Kupfer-
gewinnung. Es klingt deshalb durchaus nicht unwahrscheinlich, da
die arischen Nlker das Silber erst nach dem Golde und dem Kupfer
kennen gelernt haben,
Ueber die Produktion von Gold und Silber whrend des Alter-
tums und Mittelalters liegen nur sprliche Notizen vor, deren Zu-
verlssigkeit
wenigstens in quantitativer Beziehung mehr als
zweifelhaft ist. Wir wissen aus einzelnen Inschriften usw., da in
Vorderasien im 9., 8. und 7. Jahrhundert vor Christi Geburt schon
recht erhebliche Mengen von Gold vorhanden gewesen sein mssen:
80 soll Sanherib laut einer Keilinschrift dem jdischen Knig Hiskia
eine Zahlung von 300 Talenten Gold auferlegt haben, was bei Be-
wertung des Goldtalentes auf etwa 70000 Goldmark
eine Summe von
etwa 21 Millionen Goldmark ergibt. Sicherlich sind zur Zeit des lydischen
Knigreichs in Kleinasien aus den Ablagerungen der Flsse erhebliche
Mengen von Gold gewonnen worden. In Obergypten und Nubien ist
regelrechter Goldbergbau in Quarzgngen betrieben worden; auch aus
Arabien, der Ostkste von Afrika und vielleicht auch von Indien
ist in jener Zeit Gold nach Vorderasien gekommen. Zur griechischen
Zeit wurde auf Thasos, in Thrazien und Mazedonien Gold im Wege
des Bergbaues gewonnen; die Gruben wurden teilweise noch zur
Rmerzeit ausgebeutet. Zur Zeit des Polybius wurde viel Gold in
den Schwemmlanden von Aquileja gewonnen, Iteiche Ertrge warfen

') V{rl auer den bereits zitierten Arbeiten von Soetbeer vor allem die
Artikel Edelmetalle", Gold und Goldwhrunj", Silber und Silberwhrung" von
Lexia im Handwrterbuch der Staatswissenschaften.
 3, Kapitel. Edelmetallproduktioo und Wertverhltnisse. 2. 83

vor allem die Goldwschereien und Goldbergwerke in Spanien ab.

Dazu kamen in der Kaiserzeit die Goldbergwerke im Gebiet des
heutigen Salzburg und Krnten sowie in Galizien. Sicher hat in den
ersten Jahrhunderten nach Christi Geburt die Goldgewinnung sehr er-
heblich abgenommen.
Was das Silber anlangt, so ist die Herkunft des zweifellos nicht
unerheblichen Silberbestandes im babylonischen Gebiete bis zum heutigen
Tage noch unaufgeklrt. Die reichen Silberbergwerke Spaniens sind
wahrscheinlich schon sehr frhzeitig (wohl bereits gegen Ende des
2. Jahrtausends vor Christus) von den Phniziern ausgebeutet worden.
Spter whrend der Glanzperiode Athens
haben die Bergwerke
von Laurion stattliche Ertrgnisse geliefert. Sporadisch wurde Silber
auch in Cypern, Thrazien und Kleinasien gewonnen. Zur rmischen
Zeit stammte die Silbergewinnung vorwiegend aus dem Silberbergbau
Spaniens, der nach dem ersten Punischeu Kriege zunchst von den
Karthagern, dann von den Kmern zu einer ganz neuen Blte gebracht
worden zu sein scheint. Ebenso wie die Goldgewinnung zeigte auch
der Silberbergbau in den ersten Jahrhunderten nach Christi Geburt
einen unaufhaltsamen Rckgang; im 5. Jahrhundert scheint er im west-
rmischen Reiche gnzlich aufgehrt zu haben.
Das 5., 6. und 7. Jahrhundert nach Christi Geburt hat bei nahezu
stillstehender Edelmetallproduktion und bei einem starken Abflu von
Edelmetall nach dem byzantinischen Reiche und dem entfernteren Osten
offenbar eine auerordentliche Verringerung des Edelmetallbestandes
von Westeuropa herbeigefhrt.
Von der Karolingerzeit an hat die Gewinnung beider Metalle
wieder einen Aufschwung genommen. Die Goldwscherei an den
franzsischen und deutschen Flssen, die niemals ganz aufgehrt hatte,
scheint wieder mit grerem Nachdruck betrieben worden zu sein.
Der Betrieb der Goldbergwerke in Ungarn und Siebenbrgen ist wahr-
scheinlich schon im 8. Jahrhundert wieder aufgenommen worden; um
dieselbe Zeit sollen Goldfunde in Bhmen gemacht worden sein, wo
die Goldwsehereien vom 11. bis zum 14. Jahrhundert steigende Ertrag-
nisse lieferten. Der Hhepunkt der westeuropischen Goldprodukliou
fllt in das 15. Jahrhundert, in dem auch die salzburgischen Berg-
werke erhebliche Ertrge abwarfen. Sogar aus Afrika ist in jener
Zeit diiic!; den allmhlich an Bedeutung und Ausdehnung gewinnenden
Handel Gold in greren Betrgen nach Westeuropa gekommen.
Rascher als die Goldgewinnung scheint sich die Silberproduktion
von dem Tiefstande der drei Jahrhunderte vor der Karolingerzeit er-
holt zu haben. Fr eine gnstigere Gestaltung der Silberversorgung
spricht schon der Umstand, da der noch von den Merovvingern fest-
gehaltene Goldsolidus immer mehr durch das Silbergeld ersetzt worden
ist und da die von Karl dem Groen vorgenommene Neuordnung des

MUnzwesens durchaus auf der Basis des Silbers beruhte. Vielleicht schon
unter Pipin, jedenfalls aber unter Karl dem Groen waren die
Silberminen von Melle in Poitou im Betrieb. Ini 9. Jahrhundert scheinen
die Silberbergwerke im Lebertal im Elsa mit gutem Erfolg in Angriff
genommen worden zu sein; von der zweiten Hlfte des 12. Jahrhunderts
*
84 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

bis gegen Ende des 15. Jahrhunderts hat jedoch der Betrieb wegen
technischer Schwierigkeiten (Wasserandrang) geruht. Nicht viel spter
als im Lebertal wurde im Breisgau der Silberbergbau aufgenommen
(urkundlich nachweisbar schon 1028); dazu kam der Silberbergbau iu
Maasmllnster. Von erheblicher Bedeutung war die um das Jahr 970
aufgenommene Silbergewinnung im Harz, die im 12. Jahrhundert einen
Hhepunkt erreicht zu haben scheint. Dazu kam iu der zweiten Hlfte
des 12. Jahrhunderts die Silbergewinnung aus dem Mausfelder Kupfer-
schiefer und die Inangrififnahme des Silberbergbaues iu der Gegend von
Freiberg in Sachsen. Grere Silberquantitteu als irgendein anderes
Produktionsgebiet lieferte vom Beginne des 13. Jahrhunderts an bis zum
Ausgange des Mittelalters Bhmen. Um die Wende des 13. und 14. Jahr-
hundt-rts scheinen hier die grten Ergebnisse erzielt worden zu sein.
Auch Ungarn, namentlich die Gegend von Schemnitz, hat schon frh-
zeitig Silber produziert.
Auerhalb des Gebietes des heutigen Deutschen Reiches und Oester-
reich-Ungarus war whrend des ganzen Mittelalters sowohl die Gold-
ais auch die Silbergewinnung nur unbedeutend. Schweden, Norwegen,
Spanien und Italien lieferten nur geringe Beitrge.
Im ganzen blieb, trotz der relativen Steigerung, die Silberproduk-
tion bis zum Ausgange des 15. Jahrhunderts gering. Lexis schtzt die
jhrliche Silbergewinnung Europas fr das 8. und 9. Jahrhundert auf
etwa 1 Million Silbermark (die Silbermark =
^/g Silbertaler ^/^g^j kg=
Silber), fr das 10. und 11. Jahrhundert auf etwa 2 Millionen, im 12.
und in der ersten Hlfte des 13. Jahrhunderts auf 3 Millionen, von
1250 bis 1450 auf 5 Millionen Silbermark. Die Goldproduktion war
dem Werte nach in den letzten beiden Jahrhunderten des Mittelalters
zweifellos betrchtlich grer als die Silbergewinnuug. Lexis ist ge-
neigt, fr das 14. und 15. Jahrhundert, in welcher Periode das Gold-
geld im Groverkehr das Silber mehr und mehr verdrngt hat, die
europische Goldgewinnung zuzglich der Goldeiufuhr aus Afrika auf
durchschnittlich 10 Millionen Goldmark im Jahr zu veranschlagen.
Ein gnzlicher Umschwung in der Edelmetallversorgung Europas
ist vom Beginne des 16. Jahrhunderts an eingetreten. Die Entdeckung
der neuen Welt mit ihrem alle frheren Vorstellungen weit bertreffenden
Edelmetallreichtum hat eine neue Aera eingeleitet, die hinsichtlich der
Gre der Verhltnisse mit den frheren Zeiten berhaupt nicht mehr
zu vergleichen ist. Vorbereitet war dieser vllige Umschwung schon in
der zweiten Hlfte des 15. Jahrhunderts durch eine erneute Zunahme
der europischen Edelmetallgewinnung selbst, vor allem durch eine fr
die damaligen Verhltnisse gewaltige Zunahme der europischen Silber-
gewinnung.
Fr die mit der Entdeckung Amerikas beginnende neue Periode
steht uns ein weit reicheres und zuverlssigeres Zahlenmaterial zur
Verfgung, und dieses Material hat durch deutschen Gelehrtenflei die
denkbar grndlichste Bearbeitung erfahren. Wir bewegen uns also von
nuD an auf einem festeren Boden als bisher.
Um einen allgemeinen Ueberblick ber die Gestaltung der Edel-
metallproduktioD von der Entdeckung Amerikas au zu ermglichen,
 3. Kapitel. Edelmetallprodnktion und Wertverhltnisse. 2. 85

seien zunchst die Durchschnittszahlen der gesamten Weltproduktion

fr lngere Perioden mitgeteilt (s. nachstehende Tabelle). Die Zahlen be-

ll ebersicht ber die Edelmetallproduktion der Welt.

(Die Zahlen beziehen sich auf die Jahresdurchschnitte der einzelnen Porioden.)
86 Erstes Buch. II. Abchnitt. Die Gestaltimg der Edelmetallverhltnisse.

nieiifren zu liefern; gleichzeitig; wurden aus den durch die portugie-

sischen Seefahrer in jenen Jahrzehnten entdeckten afrikanischen Ksten
betrchtliche Quantitten von Goldstaub nach Europa gebracht; aus
Amerika kam anfangs (vor der Eroberung Mexikos und Perus) nur
Gold, und zwar in nicht sehr erheblichen Mengen. Soetbeer schtzt,
wie aus der Tabelle auf S. 85 hervorgeht, fr die erste Periode seiner
statistischen Untersuchungen, die von 1493 bis 1520 reicht, die jhrliche
Produktion von Gold auf ungefhr 5800 kg im Werte von 16 Millionen
Mark, von Silber auf etwa 47 000 kg im Werte von 12 Millionen Mark.
Die seither verflossenen Jahrhunderte haben eine ganz auer-
ordentliche, wenn auch nicht ununterbrochene Steigerung der Gewin-
nung beider Edelmetalle gebracht. Die Goldproduktion ist von 5800 kg
auf 768 000 kg im Jahre 1913 gestiegen, die Silberproduktion von
47 000 kg auf mehr als 7 Millionen kg im Jahre 1911.
Die erste und am meisten in die Augen fallende Ursache dieser
Entwicklung war die Entdeckung neuer und reichhaltiger Lagersttten.
Dazu kommt aber als ein zweiter, namentlich fr die neuere Zeit ber-
aus wichtiger Faktor der Fortschritt in der Technik des Bergbaues und
der P>7.verarbeitung, durch den der Abbau minder ergiebiger Bergwerke
und die Verarbeitung geringhaltiger Erze in stets grer werdendem
Umfange ermglicht wurde, ja sogar die Wiederaufnahme der Ausbeu-
tung von frher als abgebaut aufgegebenen Bergwerken und die Auf-
arbeitung von Rckstnden aus frher verarbeiteten Erzen.
In den folgenden Paragraphen soll die Gestaltung der Produktion
eines jeden der beiden Edelmetalle im einzelnen besprochen werden.

3. Die Qoldprodnktion von 1493 bis zur Gegenwart.

Wenn man die Zahlenreihen der Tabelle auf S. 85 berblickt,
dann lassen sich sowohl fr die Gold- als auch fr die Silbergewinnung
gewisse, sich durch Richtung und Strke der Entwicklung von einander
unterscheidende Perioden deutlich erkennen.
1. Periode: 1493 1680.
Die Goldgewinnung zeigte zunchst
bis zur Wende des 17. und 18. Jahrhunderts eine allmhliche und nur
wenig unterbrochene Zunahme. In Europa standen die salzburgischen
Goldbergwerke von der Mitte des 15. bis zur Mitte des 16. Jahrhunderts
auf dem Hbepunkte ihrer Ergiebigkeit, whrend die Goldproduktiou
Siebenbrgens und die Goldwschereien an deutschen, bhmischen und
franzsischen Flssen mit dem Beginne des 16. Jahrhunderts ihre Blte-
zeit bereits berschritten hatten. Whrend aber die salzburgische Pro-
duktion von der Mitte des 16. Jahrhunderts an berhaupt nicht mehr
in Betracht kam und whrend die europischen Goldwschereien jhr-
lich nur einige hunderttausend Mark brachten, hat Siebenbrgen immer-
hin whrend des 16., 17. und 18. Jahrhunderts noch einigermaen an-
sehnliche Goldmengen geliefert. Nach S o e t b e e r ist die Goldproduktion
Oesterreich-Ungarns, wie es bis zum Ende des Weltkrieges bestand,
von 1500
1520 auf durchschnittlich 2000 kg pro Jahr =
ca. 5,6 Millionen
Goldmark zu veranschlagen bei einer Weltproduktion von etwas mehr
als i6 Millionen Goldmark; von 1545
1780 dagegen nimmt Soetbeer
fr die sterreichisch-ungarische Goldproduktion nur noch 1000 kg
 3. Kapitel. Edelmetallproduktion und Wertverhltnisse. 3, 87

= ca. 2,8 Millionen Goldmark, pro Jahr an. Dag;egen hat in jener Zeit
des Rckgangs der europischen Goldgewinnung zunchst Afrika und
dann vor allem die neue Welt einen berreichlichen Krsatz geliefert.
Nach Soetbeer ist es bis zur Ausbeutung der Goldfelder in Neu-
granada und Brasilien (17. und 18. Jahrhundert) hchstwahrscheinlich
Afrika gewesen, welches dem europischen Verkehr nachhaltig und in
verhltnismig bedeutender Menge Gold zugefhrt hat. Die Portugiesen
haben im 16. Jahrhundert nicht unerhebliche Goldsummen, die wahr-
scheinlich aus sdstlichen Afrika stammten, nach Europa gebracht;
dem
Guinea hat in der zweiten Hafte des 17. Jahrhunderts den Englndern
erhebliche Goldmengen geliefert. Soetbeer schtzt die Goldzufuhr aus
Afrika whrend des 16. Jahrhunderts auf mehr als 690 Millionen, whrend
des 17. Jahrhunderts auf ungefhr 560 Millionen Goldmark. Auch aus
Japan sollen in der zweiten Hlfte des 16. Jahrhunderts und im 17. Jahr-
hundert durch die Portugiesen und spter durch die Hollnder nicht
unerhebliche Goldmengen nach Europa gebracht worden sein.
Die Goldbetrge, die in den ersten Jahrzehnten nach der Ent-
deckung Amerikas von den Antillen und den Ksten des Golfes von
Mexiko nach Europa versendet worden sind, wurden frher meist ber-
schtzt. Die Goldwschereien der Spanier auf den Antillen haben
nur auf Hispaniola in der Zeit von 1500 bis 1520 grere Ertrgnisse
geliefert; 1515 war der Hhepunkt bereits berschritten. Lexis
glaubt, da man eher zu hoch als zu niedrig greift, wenn man den
ganzen Goldertrag Amerikas von 1500 bis 1521 auf 15 Millionen Gold-
mark veranschlagt. In den folgenden Jahrzehnten lieferte die Plnderung
der in Mexiko und Peru aufgehuften Schtze sowie die Aufnahme
des Goldbergbaues in Mexiko und Sdamerika fr die damalige Zeit
erhebliche Beitrge zur Goldversorgung Europas. Freilich hat die
genauere Prfung ergeben, da die frheren Berichte ber die Gold-
ausbeute in jenen Lndern stark bertrieben waren. Lexis schtzt,
in der Hauptsache im Anschlu an Soetbeer, fr die Zeit von 1522
bis 1547 das in Mexiko erbeutete und produzierte Gold auf hchstens
80 Millionen Goldmark, das sind 3,2 Millionen Goldmark im Jahres-
durch.schnitt; fr die Zeit vor 1548 bis 1700 nimmt er einen durchschnitt-
lichen jhrlichen Goldertrag der mexikanischen Bergwerke von hchstens
1 Million Goldmark an, fr das 18. Jahrhundert eine allmhliche Stei-
gerung des jhrlichen Ertrags bis auf 4 Millionen Goldmark. Die
gesamte Goldausbeute der Spanier in Peru wird auf etwa 20 Millionen
Goldmark veranschlagt, von denen allein etwa 16 Millionen auf das
bekannte Lsegeld Atahualpas kamen. Die Ertrgnisse der stellen-
weise reichen VVaschgoldlager im Gebiete des damaligen Vizeknig-
reiches Peru (einschl. des heutigen Ecuador und Holivia) werden fr
die Zeit von 1534 bis zum Ende des 16. Jahrhunderts auf 21(i Millionen
Goldmark (etwa 3,2 Millionen Goldmark im Jahresdurchschnitt), fr das
17. Jahrhundert auf 4,5 Millionen (roldniark im Jahresdurch-
schnitt ge.schtzt. Einige Millionen Goldmark pro Jahr lieferte seit der
Mitte des 16. Jahrhunderts auch die CJoldgewinnung in Chile. Fr
das wichtigste (foldproduktionsland von der zweiten Hlfte des 16. bis
zaro Ende des 17. Jahrhunderts hlt Soetbeer Neugranada. Schon in
88 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltaug der Edelmetallverhltuisse.

den 30 er Jahren dea 16. Jahrhunderts fanden die Spanier dort im

Besitze der erbebliche Goldmengeu.
Eiiig:ehorenen Soetbeer schtzt
das durch Plnderung und spter durch Goldwscherei gewonnene Gold
fr die Zeit von 1537 bis 1600 auf 5,58 Millionen Goldmark im Jahres-
durchschnitt; fr das 17. Jahrhundert auf 9^/^ Millionen Goldmark, fr
die erste Hlfte des 18. Jahrhunderts auf nahezu 14 Millionen Gold-
mark. I^exis hlt diese Zahlen fr erheblich zu hoch gegriflfen; nach
seinen Angaben wre fr die Zeit von 1533 bis 1600 nur eine jhr-
liche Durchschnittsausbeute von 3,2 Millionen Goldmark, fr das
17. Jahrhundert eine solche von 6,8 Millionen Goldmark, fr das 18. Jahr-
hundert von 7,8 Millionen Goldmark anzunehmen.
Nach den Soetbeerschen Schtzungen ist in dieser ersten Periode
die fr Europa in Betracht kommende jhrliche Goldgewinnung ins-
gesamt gestiegen von 5800 kg im Werte von 16,2 Millionen Goldmark
in der Zeit von 1493 bis 1520 auf 9260 kg im Werte von 25,8 Milli-
onen Goldmark in den zwanzig Jahren von 1661 bis 1680.
2. Periode: 16811760.
Gegen Ende des 17. Jahrhunderts
machte die allmhliche Steigerung der Goldproduktiou, die seit der
Entdeckung Amerikas zu beobachten war, einem pltzlichen und
starken Aufschwnge Platz. Die Ursache war die Auffindung und
Ausbeutung von Goldlagern in Brasilien, deren Reichtum denjenigen
aller bisherigen Fundsttten weit bertraf. Gegenber der brasili-
anischen Produktion traten auch die an und fr sich immer noch er-
heblichen Ertrgnisse von Neugranada vollstndig in den Hintergrund.
Das geht deutlich aus der folgenden Zusammenstellung hervor, in
der die brasilianische Goldproduktion der gesamten Goldproduktion der
Erde gegenbergestellt ist:

Gesamte Brasilianische Produktion

Durchschnitt
Goldproduktion Goldproduktion auerhalb Brasiliens

16811700 30,0 Mill. M. 4,2 Mill. M.0 25,8 Mill. M.

17011720 35,8 7,7 28,1 ,
17211740 53,2 24,9 28,3
17411760 68,7 40.7 . 28.0 ., ..

Whrend die gesamte Weltproduktion von 30 auf 68,7 Millionen

Goldmark stieg, ist die gesamte Goldproduktion auerhalb Brasiliens
nahezu stabil geblieben.
Periode: 17611820.
3.
In den zwei Jahrzehnten von 1741
bis 1760 hatte die Goldproduktion ihren vorlufigen Hhepunkt erreicht.
Von 1761 an ging die brasilianische Goldgewinnung infolge der Er-
schpfung der Goldfelder fast ebenso rapid zurck, wie sie vom Ende
des 17. Jahrhunderts an zugenommen hatte. Soetbeer gibt fr die
brasilianische Goldgewinnung folgende Zahlen (Jahresdurchschnitte):
1741-^1760 40,7 Millionen Goldmark
17611780 28,9
17811800 15,2
18011810 10,5
18111820 4,9
>) 16911700.
 8. Kapitel. EdelmetaUprodaktion und Wertverhltnisse. 3. 89

Die brigen Produktionsgebiete, von denen Neogranada wieder

das wichtigste wurde
seine Goldproduktion betrag nach Soetbeer
1801 bis 1810 nahezu 14 Millionen Goldmark, 1811 bis 1820 immer
noch 8,4 Millionen Goldnuirk
zeigten nicht entfernt eine Steigerung,
,

die ausreichend gewesen wre, um den Rckgang der brasilianischen

Produktion auszugleichen. Vielmehr hatten in den ersten Jahrzehnten
die politischen Vorgnge im spanischen Amerika
die Unabhngigkeits-
kriege der sich aus den Trmmern des spanischen Kolonialreiches
bildenden mittel- und sdamerikanischen Republiken
die Wirkung,
die Goldgewinnung auch in diesen wichtigen Produktionsgebieten zu
beeintrchtigen. So ging
immer nach Soetbeer
die Goldge-
winnung Mexikos von durchschnittlich 4,9 Millionen Goldmark im Jahr-
zehnt 1801 bis 1810 auf 2,9 Millionen Goldmark im folgenden Jahr-
zehnt zurck, die Goldgewinnung von Peru und Bolivia sank in derselben
Zeit von 5 auf 2,9 Millionen Goldmark pro Jahr, und Neogranada hatte
eine Abnahme seiner durchschnittlichen Goldgewinnung von 5,6 Millionen
Goldmark zu verzeichnen. In Europa und den brigen Gebieten blieb
die Goldproduktion auf ihrem niedrigen Stande. Die Wirkung war,
da die Gesamtproduktion von 68,7 Millionen Goldmark im Jahres-
durchschnitte der zwanzig Jahre 1741 bis 1760 auf 31,9 Millionen
Goldraark im Jahrzehnt 1811 bis 1820 herabging.
4. Periode: 18211847.
Von den 20er Jahren des 19. Jahr-
hunderts an trat in der Bewegung der Goldproduktion wieder ein Um-
schwung ein; die neue Steigerung vollzog sich zunchst langsam, um
gegen Ende der 40er Jahre ein rapides Tempo einzuschlagen. Der
Umschwung wurde eingeleitet durch die gewaltigen Fortschritte der
russischen Goldgewinnung im Ural und spter auch in Sibirien. Noch
fr das Jahrzehnt 1811 bis 1820 berechnet Soetbeer die russische
Goldgewinnung auf nur 9C0000 Goldmark im Jahresdurchschnitt. Die
Aufschlieung ergiebiger Schwemmlande brachte Ruland bereits im
folgenden Jahrzehnt an die Spitze aller Goldproduktionslnder. Nach
amtlichen russischen Quellen betrug die russische und sibirische Gold-
gewinnung durchschnittlich:
1816-1820
90 Erstes Bnch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverbltnisse.

5. Teriode: 18481870.
Mit dem Jahre 1848 begann eine
neue Phase der Goldgewinnung;, die sieh gegenber der frheren Zeit
noch betrchtlich strker unterscheidet, als die mit der Entdeckung
Amerikas eingeleitete Epoche gegenber den vorhergegangenen Jahr-
hunderten.
Im Jahre 1848 wurden in Kalifornien Goldfelder entdeckt, deren
Reichtum alles bisher Dagewesene weit hinter sich lie. Im Jahre 1851
wurden hnlich reiche Fundsttten in Australien (Viktoria und Neu-
sUdwales) aufgeschlossen. In den 60 er Jahren folgte die Entdeckung
von Goldfeldern und Goldbergwerken von groer Ergiebigkeit in einer
Keihe anderer Staaten des westlichen Nordamerika (Colorado, Dakota,
Montana, Nevada). Ende der 50 er Jahre begann die Goldgewinnung
in Neuseeland, Ende der 60 er Jahre in Queensland.
Die Vereinigten Staaten allein lieferten im Jahresdurchschnitt des
Jahrfnfts 1851 bis 1855 fr 248 Millionen Goldmark Gold; die fol-
genden Jahre hielten sich freilich nicht ganz auf dieser Hhe, immerhin
stellte sich die Produktion im Jahrfnft 1866 bis 1870 durchschnittlich
auf 212 Millionen Goldmark. Australiens Goldgewinnung erreichte
ihren hchsten Stand im Jahrfnft 1856 bis 1860 mit durchschnittlich
230 Millionen Goldmark; im Jahrfnft 1866 bis 1870 betrug die jhr-
liche Goldgewinnung dieses Erdteils immer noch 196 Millionen Gold-
mark. Dabei blieb auch die Produktion Rulands auf der betrchtlichen
Hhe, die sie am Ende der 40 er Jahre erreicht hatte, ja sie erfuhr,
whrend die amerikanische und australische Produktion bereits wieder
anfing zurckzugehen, eine neue Steigerung; im Jahresdurchschnitt des
Jahrfnfts 1866 bis 1870 stellte sie sich nach Soetbeer auf 84 Millionen
Goldmark.
Insgesamt betrug die Goldgewinnung des Jahrzehnts 1851 bis
1860 im Jahresdurchschnitt etwa 200 000 kg im Werte von etwa 560
Millionen Goldmark, und das folgende Jahrzehnt hielt sich mit 900000 kg
im Werte von etwa 530 Millionen Goldmark nahezu auf dieser Hhe.
Die durchschnittliche Produktion dieser zwei Jahrzehnte war nahezu
18 mal strker als diejenige des Jahrzehnts 1811 bis 1820 gewesen
war; die gesamte Produktion der beiden Jahrzehnte lieferte fast
ebensoviel Gold, wie die vorausgegangenen 250 Jahre von 1600 bis
1860 zusammen genommen,
6. Periode: 1871 1890.
Vom Beginn der 70 er Jahre an trat
ein vorbergehender Rckschlag ein. Wie aus der Tabelle auf S. 96
ersichtlich ist, zeigte insbesondere die Goldproduktion Australiens,
dessen goldhaltige Schwemmlande zum grten Teile erschpft waren,
einen starken und bis zur Mitte der 80er Jahre kaum unterbrochenen
Rckgang. Sie erreichte 1886 ihren tiefsten Punkt mit weniger als
40 000 kg (gegen 82400 kg im Jahresdurchschnitt des Jahrfnfts 1856
bis 1860). In nicht viel schwcherem Grade trat die Erschpfung der
kalifornischen Goldfelder in der Produktion der Vereinigten Staaten in
Erscheinung, die im Jahre 1883 auf der Goldproduktion von 45000 kg
(gegen 88 000 kg im Jahresdurchschnitt 1851
1855) ankamen. Auch
die Goldgewinnung Rulands, die bis zum Ende der 70er Jahre stetig
an Umfang gewonnen hatte, zeigte vom Jahre 1880 an eine nicht un-
 3. Kapitel. Edelmetallproduktion und Wertverhltnisse. 3. 91

wesentliche Abnahme. Die Ubrif^en weniger bedeutenden Produktions-

lnder vermochten geg;nUber diesem Ausfalle in den wichtigsten Ge-
bieten nicht entfernt einen ausreichenden Ersatz za bieten, und so
verringerte sich die Weltproduktion von Gold von 195000 kg im
Durchschnitt des Zeitraumes 1851 bis 1870 auf 148 600 kg im Jahre 1883.
Damit war der tiefste Punkt erreicht, aber eine entscheidende Besserung
brachten die nchsten Jahre noch nicht. Es hatte damals den Anschein,
als ob die reichsten Goldlager der Erde unaufhaltsam ihrer gnzlichen
Erschpfung entgegengingen und als ob damit endgltig eine Periode
abnehmender Goldgewinnung eingetreten sei. An pessimistischen
Prophezeihungen nach dieser Kichtung hin hat es damals nicht gefehlt.
7. Periode: 1891 bis zur Gegenwart.
Schon in der
zweiten Hlfte der 80 er Jahre machte sich, wenn aHch zgernd und
onter Rckschlgen, eine neue Steigerung der Goldgewinnung bemerk-
bar. Die australische Goldgewinnung setzte wenigstens ihren Rckgang
nicht fort, in den Vereinigten Staaten begann der Goldbergbau allmh-
lich wieder grere Ertrgnisse zu liefern, und die weitere Abnahme
der russischen Goldproduktion wurde mehr als ausgeglichen durch den
beginnenden Goldbergbau in Sdafrika.
Eine entscheidende Wendung trat erst mit dem Anfang der
90er Jahre ein. Jahr fr Jahr, und meist in groen Sj)rUngen, ging
die (ioldproduktion in die Hhe. Der Rckgang, der seit dem Beginn
der 70er Jahre eingetreten war, wurde rasch wieder ausgeglichen; am
Ende des 19. Jahrhunderts erreichte die jhrliche Goldgewinnung
einen Betrag, der etwa zweieinhalhmal so gro war als die durchschnitt-
liche Jahresproduktion der kalifornisch- australischen Epoche. Nach
einer kurzen Stockung infolge des Burenkrieges stieg die jhrliche
Goldproduktion bis auf mehr als 768 000 kg, auf mehr als die drei-
undeinhalhfache Hhe der kalifornischen Zeit. Erst der Weltkrieg und
seine Nachwirkungsn brachten einen fhlbaren Rckschlag, Die Gold-
produktion der Welt im Jahre 1920 berechnet sich nur noch auf rund
504000 kg.
Den Ansto zu dem und weitaus strksten Aufschwnge
letzten
der Goldgewinnung gaben Goldbergwerke am Witwatersrande in
die
Sudafrika, deren Ertrgnisse sich von 1891/92 an in rascher Folge
verdoppelten und verdreifachten. Es handelt sich dort um ein Gold-
vorkommen von ganz auerordentlicher Ausdehnung und Nachhaltig-
keit, und zwar um ein Vorkommen, das nicht im Wege der Gold-
wscherei, sondern fast nur im Wege des Quarzbergbaus ausgebeutet
werden kann. Trotzdem lieferte Transvaal Ertrgnisse, die auch die
reichste Produktion aller bis dahin ausgebeuteten Schwemmlande ber-
trafen. Im Jahre 1898 betrug die Produktion von Sdafrika 120 6O0 kg
Gold im Werte von 3.35,4 Millionen Goldmark. Seitdem hat der Burenkrieg
einen zeitweisen Stillstand der Minen herbeigefhrt, und nach Friedens-
schlu schien die volle Wi^eraufnahme des Betriebs, abgesehen von
technischen Schwierigkeiten, namentlich in der Beschaffung der ntigen
Arbeitskrfte auf Hinderni.s.se zu stoen. Bereits das Jahr 1904 ber-
traf jedoch mit 129(io0 kg wieder die (iolilproduktion des Jahres
1898, und seither ist die Goldgewinnung Sdafrikas in dem Mae
92 Erstes Buch, II. Abschnitt. Die Gestaltung der EdelmetaUverhltnisfle.

weiter gestiegen, da sie im Jahre 1916 mit 335000 kg nm etwa

70 Prozent hher war als die durchschnittliche Weltproduktion der
kalifornischen Aera.
Neben Transvaal wurden einige andere Produktiousgebiete neu in
Angriff genommen. Von 1888 au wurde in Indien, namentlich in
Mysore, Gold produziert, und zwar in rasch steigenden Betrgen; 1913
betrug die Goldgewinnung in Britisch-Indien etwa 51 Millionen Mark.
Auch in anderen asiatischen Gebieten, namentlich im chinesischen Amur-
gebiete, wurden erhebliche Quantitten Gold gefunden; die chinesische
Produktion der Jahre 1912 14 wird vom amerikanischen Mnzdirektor
auf durchschnittlich 15,4 Millionen Goldmark veranschlagt.
In der zweiten Hlfte der 90er Jahre sind ferner im hohen Nord-
westen des nordamerikauischen Kontinents, in dem kanadischen Klon-
dyke und dem amerikanischen Alaska Alluvien von erheblichem Gold-
reichtum entdeckt w-orden. Die klimatischen Verhltnisse des hohen
Nordens bedeuten allerdings eine ganz auerordentliche Erschwerung,
trotzdem hat die kanadische Goldproduktion im Jahre 1900 einen
Wert von mehr als 117 Millionen Goldmark erreicht; seither ist jedoch
auch hier ein Rckgang eingetreten.
Die Auffindung und Inangriffnahme dieser neuen Lagersttten
htte zwar gengt, um der Periode des Stillstandes und des Rckgangs
der Goldprodktion ein Ende zu machen; fr sich allein jedoch htten
diese neuen Goldlager und Goldbergwerke nicht die ganz gewaltige
Steigerung der Goldgewinnung, deren Zeugen wir in den letzten drei
Jahrzehnten waren, bewirken knnen. Diese neueste Epoche der Gold-
produktion unterscheidet sich vielmehr von allen frheren aufsteigenden
Perioden gerade dadurch, da nicht ausschlielich neue Fundsttten
die Zunahme der Goldgewinnung hervorgerufen haben, sondern da
ein reichlicher Anteil an der Steigerung auf eine betrchliche Zu-
nahme der Goldgewinnung in den alten Produktionsgebieten entfllt.
Die Vereinigten Staaten und Australien haben von 1891 bis 1900 ihre
Goldproduktion mehr als verdoppelt. Seitdem ist in den Vereinigten
Staaten die Zunahme in langsamerem Tempo weitergegangen, bis 1915
der Hhepunkt mit 152 000 kg erreicht wurde. Die folgenden Jahre
brachten einen empfindlichen Rckschlag; die Steigerung der Arbeits-
lhne verringerte die Rentabilitt des Goldbergbaus in dem Mae, da die
Goldfrderung des Jahres 1920 mit 77 000 kg nur noch etwa halb so
hoch war wie diejenige des Jahres 1915. Australien erreichte 1903
einen Hhepunkt mit 134000 kg. Seitdem ist ein ununterbrochener
Rckgang eingetreten, der im Jahre 1920 auf einem Tiefpunkt von nur
noch 35 600 kg ankam.
Von der Mitte der 90 er Jahre an hielt die Goldgewinnung dieser
beiden Produktionsgebiete mit der sich rasch weiter entwickelnden
Goldausbeute Sdafrikas nahezu gleichen Schritt. Nachdem dann die
Folgen des Burenkrieges berwunden 'v^ren, berflgelte Sdafrika
rasch die brigen Produktionslnder. Im Jahre 1915, dem Jahre der
strksten Goldgewinnung, hatte Sdafrika eine Goldproduktion von
327 000 kg; es folgten die Vereinigten Staaten mit 152000 kg und
Australien mit 74000 kg. An vierter Stelle kam Ruland, dessen Gold-
 3. Kapitel. Edelmetallproduktion und Wertverhltnisse. 3. 93

gewinnuug gegen Ende der 80 er Jahre ihren Rckgang gleichfalls

unterbrochen und sich in den 90er Jahren auf einer ansehnlichen
Hhe gehalten hatte; seine jhrliche Produktion erreichte ihren
hchsten Stand im Jahre 1910 mit 5400 kg, sie erlitt in den folgenden
Jahren lebhafte Schwankungen und im Weltkrieg einen schweren
Niederbruch; fr 1922 wird sie nur noch auf 2 177 kg berechnet.
Es wurde bereits im Rahmen der allgemeinen Uebersicht ber die
Edelmetallproduktion angedeutet, da die unerwartete Steigerung der
Goldproduktion in den alten Goldludern in der Hauptsache durch
technische Fortschritte im Goldbergbau und in der Aufbereitung des
Goldes erzielt worden ist. Diese technischen Verbesserungen der
metallurgischen Methoden haben nicht nur die grndlichere Ausbeutung
der bereits bekannten Goldlager, die Wiederaufnahme von Bergwerken,
deren Betrieb wegen Unergiebigkeit eingestellt worden war, und die
Ausbeutung von Rckstnden aus der Goldproduktion frherer Zeiten
gestattet und so die Goldgewinnung der alten Produktiouslnder auf
eine auch in der Periode der raschen Ausbeutung reicher Schwemmlande
nie erreichte Hhe gebracht; sie haben vielmehr auch zu einem groen
Teile die Voraussetzung fr einen lohnenden Abbau derueu entdeckten
Goldlager gebildet. Die Goldproduktion des Transvaal wre ohne diese
technischen Fortschritte niemals auch nur entfernt zu ihrer Hhe ge-
langt; der Bergbau am Rande ist in seinem groen Umfange erst da-
durch lohnend geworden, da die Verbesserungen des technischen Ver-
fahrens die Ausbeutung von Quarz ermglichen, der pro Tonne nur
wenige Gramm Gold enthlt.
Die neueste und glnzendste Epoche der Goldgewinnung unter-
scheidet sich mithin dadurch von allen frhereu, da sie nicht auf der
Entdeckung neuer, leicht auszubeutender Goldfelder in Schwemmlandeu
beruht, sondern auf dem Fortschritte der metallurgischen Methoden.
Whrend in den frheren Perioden einer ungewhnlich starken Gold-
produktion weitaus der grte Teil des neuen Goldes aus Schwemm-
landeu gewonnen wurde
so war es im Altertum, so war es zur Zeit
der spanischen Eroberungen in Amerika und spter in der Zeit der
brasilianischen und kalifornisch -australischen Goldfelder , stammt
heute der betrchtlich berwiegende Teil der Goldfrderuug aus dem
Gangbergbau. Die goldhaltigen Schwemmlande sind fast in allen wich-
tigen Produktionsludern
die bedeutsamste Ausnahme ist Sibirien
abgebaut; so namentlich in Kalifornien und Australien, den Lndern
der ehemals reichsten AUuvien. In Kalifornien und den brigen gold-
produzierenden Staaten der Union liegt heute der Schwerpunkt der
Goldgewinnung im Quarzbergbau, das gleiche gilt von Australien. In
Sudafrika kam von Anfang an fast nur Quarzgold in Betracht. Auch
in Sibirien stammt das Gold nicht aus oberflchlichen Ablagerungen,
sondern ans sogenannten Diluvialschichteu, die 20 und mehr Fu unter
der Erde liegen; ebenso verhlt es sich in Australien, soweit Schwemm-
lande neben dem Qaarzbergbau in Betracht kommen.
Nach einer Denkschrift, die der Geheime Oberbergrat Dr. H a u c h e -
corne im Jahre 1894 fr die deutsche Silberkommission ausgearbeitet
hat, kamen damals schon von der gesamten Goldproduktion etwa 70 Pro-
94 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

zent aas regelrechtem Bergwerksbetrieb und nnr 30 Prozent aus

der Goldwscherei, whrend l'/, Jahrzehnte vorher der Bergbau gegen- m
ber der Wscherei noch eine ganz untergeordnete Rolle gespielt hatte.
|
Das Verliltiiis hat sich inzwischen noch erheblich weiter zugunsten j
des Bergbaus verschoben. l
Diese Wandlung ist deshalb von ganz besonderer Wichtigkeit, |

weil der Gangberghau eine weit griiere Nachhaltigkeit der Gold- 1

|

gewiiinung gewhrleistet als die Ausbeutung oberilciilicher Goldab- ;

lagcrungen. Whrend auch die reichsten Goldfelder infolge der Leich- )|

tigkeit der Goldgewinnung stets in kurzer Zeit erschpft werden, kann !l

der Abbau im Ik'rgwerksbetriebe nur allnihlich vor sich gehen. Die \\

neueren Erfahrungen liaben ferner gezeigt, da die frher hufig ver-

tretene Annahme, da die Gnge in der Tiefe verarmen, keineswegs
allgemein zutrilTt, da vielmehr der Abbau nach der Tiefe bei den
.

wichtigsten Goldbergwerken so weit lohnend bleibt, als sich die Gnge

berhaupt erstrecken.
Das Ueberwiegen der bergmnnischen Goldgewinnung in der neuesten
Zeit hat die hauptschlich von dem Wiener Geologen Eduard Sue
mit Nachdruck vertretene und damals vielfach aufgenommene Ansicht
widerlegt, da der Goldbergbau aus geologischen Grnden keine Zu- '^

kunft haben knne und da deshalb mit der Erschi)fung der ISehwemm-
lande ein unaufhaltsamer Kckgang der Goldproduktion einsetzen
msse ^). Sue ging davon aus, da der weitaus grte Teil der Gold-
gewinnung
er berechnete diesen Teil auf nicht weniger als neun
'

Zehntel
aus Alluviallagern stamme, die einen ungewhnlich groen,
aber rasch erschpfbaren Goldreichtum enthalten. Je weiter unsere
Kenntnis der Erdoberflche fortschreite, um so geringer werde die
Wahrscheinlichkeit der Entdecknng neuer und reichhaltiger Wasch-
goldlager. Der Bergbau auf Gold werde fr diesen Ausfall wegen /

des unzuverlssigen und sprlichen Goldvorkommens in hartem Gestein

keinen Ersatz bieten knnen; daher msse mit Notwendigkeit ein
allmhliches Versiegen der Goldgewinnung eintreten.
Wenn jemals eine Theorie schlagend durch die Tatsachen wider-
legt worden ist, dann ist der Sueschen Theorie eine solche Wider-
legung zu teil geworden. Die bekannten Schwemmlande sind nahezu
gnzlich erschpft, und die Goldgewinnung ist betrchtlich hher als
jemals zuvor. Die Fortschritte der Technik haben ein angebliches
Naturgesetz berwunden. Mit Recht schrieb Lexis schon vor zwei
Jahrzehnten ber diese wichtige Frage ^):
Wenn frher nach Sue neun Zehntel alles Goldes aus den
Wschereien stammte, so werden gegenwrtig vier Fnftel des auer-
halb Sibiriens gewonnenen Goldes durch Quarzbergbau geliefert, und
da man jetzt im Stande ist, Quarz mit Vorteil zu verarbeiten, das nur
^/^ Unze Gold auf die Tonne enthlt, und da auch das in Schwefelkiesen
enthaltene, dem gewhnlichen Amalgamationsverfahren nicht erreich-
bare Gold durch neue Methoden immer vollstndiger extrahiert wird,

1) Siehe Eduard Sue, Die Zukunft des Goldes 1877.

*) Art. Gold und Goldwhrung im Handwrterbuch der Staatswissen-
schaften 2. Aufl. Bd. IV. S. 756.
 3. Kapitel. Edelmetallproduktion nnd Wertverhltnise. 3. 05

BO ist eine bedeotende und nachhaltige Goldproduktion noch auf viele

Jahrzehnte, vielleicht auf Jahrhunderte gesichert. Die gegenwrtige
. . .

Die jhrliche Goldproduktion der Welt 1876192

Jahre
 r
96 Erstes Buch. II. Abschuitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

Aber eine wirkliche Goldknappheit liegt in so weiter Ferne, da sie

flir die wirtschaftlichen Fragen der Gegenwart ebensowenig in Betracht

kommt, wie etwa die Erschpfung der Kohlenlager der Erde."

Die Goldgewinnung in den wichtigsten Produktions-
lndern von 1851 1920.
(Bis 1889 nach Soetbeer, dann nach dem amerikanischen Mnzdirektor).

Perioden
bzw. Jahre
 3. Kapitel. Edeluietallproduktiou und WertveihilltuiHe. ^4. 9 7

herigeu Aasfhron^en durch zwei statistische rcbersichteu zu erlotero,

von deu die eiiu; die Goldproduktion der eiuzelneu Jahre vou 1876
an nachweist, die andere die (jluldj;ewinnung: der wichtigsten Produktions-
liinder wahrend des letzten halben Jahrhunderts veranschaulicht.
Die Goldproduktion Deutschlands ist an sich schon unbedeutend,
und nur ein kleiner Bruchteil des Goldes wird durch Scheidung
gUldischen Silbers aus inlndischen Erzen dargestellt. Weitaus der
grte Teil des in Deutschland gewonnenen Goldes wird aus gold-
haltigen Silbererzen gewonnen, die aus dem Auslande importiert und
in Deutschland verhttet werden. Die Entwicklung der Goldproduktion
Deutschlands wird unten zusammen mit der deutschen Silbergewinnung
statistisch dargestellt (S. 10-4 und 1U5).

4. Die Silberproduktion von 1493 bis zar Gegenwart.

Die Entwicklung der Silberproduktion ging derjenigen der Gold-
produktion im einzelnen keineswegs parallel; gemeinsam ist beiden
Metallen nur die ganz auerordentliche Produktionssteigerung, die sich
in besonderem xMalie seit der Mitte des 19. Jahrhunderts gezeigt hat.
Diese gemeinsame Entwicklungstendenz beruht auf den gleichen Ur-
sachen allgemeiner Natur, auf der erweiterten geographischen and
geologischen Kenntnis der Erdrinde und auf den Fortschritten der
metallurgischen Technik.
Wie beim Golde unterscheiden wir auch beim Silber, je nach
der Richtung der Produktionsentwicklung, eine Anzahl verschiedener
Perioden.
1. Periode: 1493 1620.
Die auf die Entdeckung Amerikas
folgenden 120 Jahre brachten beim Silber eine noch auerordentlich
viel strkere Vermehrung der Produktion als beim Golde. In den letzten
Jahren des 15. und in den ersten drei Jahrzehnten des 16. Jahrhunderts
war die betrchtliche Steigerung ausschlielich durch deu Aufschwung
des europischen, insbesondere des deutschen und sterreichischen Silber-
bergbaus verursacht. Die neue Welt lieferte vor 1533 kaum irgend-
welche erheblichen Quantitten Silber. In Deutschland brachte bis
ungefhr zur Mitte des 16. Jahrhunderts namentlich das schsische Erz-
gebirge erheblich steigende Ertrgnisse; die durchschnittliche Silber-
gewinnung Sachsens wird von Soetbeer fr 1493 bis 1520 auf 12 860
Pfund (=1157 400 Silbermark), fUr 1545 bis 1560 auf 26 300 Pfund
(=2 367 000 Silhermark) veranschlagt; die durchschnittliche Silber-
produktion Deutschlands berechnet Soetbeer fr die beiden Perioden
auf 19O()UO und 3492 000 Mark. Die Silberproduktion in Bhmen
brachte namentlich in den 30er Jahren des 16. Jahrhunderts reiche Er-
trgnisse; die Joachimstaler Bergwerke standen damals auf ihrer Hhe.
Die Tiroler Bergwerke gaben schon seit 1470 fr die damalige Zeit
ungewhnlich reiche Ertrgnisse. Im ganzen schtzt Soetbeer die
durchschnittliche jhrliche Silbergewinnung des spteren Oesterreich-
Ungarn Periode 1521 bis 1544 auf 32OU0 kg
fr di- 5760000 Silber- =
mark. In kamen, obwohl der ZuHu von Silber aus
dieser Periode
Amerika bereits begann, noch nahezu zwei Drittel der gesamten Silber-
produktiou auf Europa. Von insgesamt 90 200 kg lieferte Oesterreich-
Hl(ferlh . Ua Oeld OAufl 7
98 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

Ungarn 32 000, Deutschland 15000, ganz Earopa zusammen 59000 kg.

Erst etwa seit 1570 zeigte die deutsche und sterreichische Silber-
gewinnung wieder einen ausgesprocheneu lickgang.
Obwohl die europische Silberproduktion zunchst noch eine weitere
Steigerung erfuhr, ist von 1545 an Amerika ausschlaggebend fr die
Gestaltung der Weltproduktion von Silber geworden. Schon vorher
hatten die Plnderungen in Mexiko und Peru und die beginnende In-
angriffnahme von Silberbergwerken in Peru nicht unerhebliche Betrge
von Silber geliefert. Das entscheidende Ereignis aber war die Ent-
deckung der Silberminen von Potosi in Bolivia im Jahre 1545, der drei
Jahre spter (1548) die Aufschlieung der reichen Silberminen von
Zacatecas in Mexiko folgte. Eine technische Verbesserung der Silber-
gewinnuiig von groer Bedeutung, die Einfhrung des Araalgamations-
verfahrens (in Mexiko seit 1558, in Peru seit 1571), hat wesentlich
zur Steigerung der Silbergewiunung beigetragen, namentlich nachdem
in der Nhe der Silbermiuen von Potosi Quecksilberbergwerke entdeckt
worden waren.
Die Produktion von Potosi lieferte insbesondere von 1545 bis 1555
und dann von 1571 bis 1600 glnzende Ertrgnisse, die betrchtlich
mehr als die Hlfte der gleichzeitigen Weltproduktion von Silber aus-
machten. Peru und auch Mexiko standen weit hinter Potosi zurck;
die europische Silbergewinnung sank
obwohl sie erst in den letzten
drei Jahrzehnten des 16. Jahrhunderts eine absolute Abnahme erfuhr
zu einem minimalen Bruchteil der Weltproduktion herab.
Dieses Gesamtresultat steht fest, wenn auch in Einzelheiten die
Schtzungen von einander abweichen. Lexis nimmt fr die Produktion
von Potosi, Peru und Mexiko durchweg niedrigere Zahlen an als
Soetbeer. Nach seinen Berechnungen wrde z. B. die Silberge-
winnung von Potosi in der Zeit von 1545 bis 1600 insgesamt etwa
8 840 00 kg betragen haben, nach Soetbeer dagegen 11 053 000 kg.
Nach Soetbeer hat sich die durchschnittliche Silberproduktion
von 1493 bis 1620 auf die einzelnen Produktionsgebiete folgendermaen
verteilt (die Lexis sehe Schtzung des Wertes der Gesamtproduktion
ist in Klammern beigefgt):

Jahre
 3. Kapitel. Edelmetallproduktion und WertTerhltnisse, 4. 99

Betrag, nach der Soetbeer sehen Schtzung auf den neunfachen Betrag
gesteigert. Die Goldproduktion dagegen hat sich in jener Zeit zwar
auch vermehrt, aber nicht einmal ganz um die Hlfte. Der Anteil
des Goldes an der Produktion der beiden Edelmetalle sank dem Ge-
wichte nach von 11 Prozent in der Zeit 1493 bis 1520 auf 2 Prozent
in den zwei ersten Jahrzehnten des 17. Jahrhunderts.
2. Periode: 1621 1680.
Whrend die Goldgewinnung im Laufe
des 17. Jahrhunderts
nach einer vorbergehenden Stockung in den
20 er und 30 er Jahren
in beschleunigtem Tempo weiter anwuchs,
zeigte die Silberproduktion nach dem gewaltigen Aufschwnge des
16. Jahrhunderts einen Stillstand, ja sogar eine leichte Abnahme, Der
Rckschlag war hervorgerufen durch die beginnende Erschpfung der
Minen von Potosi, deren durchschnittliche Produktion nach der

Soetbeer sehen Schtzung von 254 300 kg in 1581 1600 auf 100 500 kg
in 1661 1680 zurckging. Diese sehr erhebliche Abnahme wurde
in ihrer Wirkung zum grten Teile ausgeglichen durch die infoige
der AufschlieuDg der Silberminen zu Pasco relativ hohe peruanische
Silberproduktion, die Soetbeer fr das 17. Jahrhundert auf einen
Jahresdurchschnitt von 103 400 kg schtzt, und durch die weitere
allmhliche Steigerung der mexikanischen Silbergewiunung, die im
Durchschnitt der Jahre 1661 bis 1680 mit 102 000 kg die gleichzeitige
Produktion von Potosi zum ersten Mal berholte. Insgesamt zeigte die
jhrliche Silbergewinnung von 1601 bis 1620 auf 1661 bis 1680 nach
der S oe tbe e r sehen Schtzung einen Rckgang von 422 U(jO kg =
76 122 000 Silbermark auf 337 000 kg =
60 660 000 Silbermark; nach
Lexis hat die Silbergewinnung von 1581 bis 1600 auf 1661 bis 1680
abgenommen von 61 auf 51 Millionen Silbermark.
3. Periode: 1681 1810.
Jn den letzten beiden Jahrzehnten
des 17. Jahrhunderts begann die Silberproduktion allmhlich wieder
zu steigen vom Anfang des 18. Jahrhunderts an machte diese Steigerung
;

so rapide Fortschritte, da sich die Silbergewinnung bis zum Beginne

des 19. Jahrhunderts mehr als verdoppelte.
Die einzelnen Produktionsgebiete hatten an dieser Entwicklung
einen sehr verschiedenartigen Anteil. Die Produktion von Potosi setzte
zunchst ihren Rckgang fort, und ihr Jahresdurchschnitt kam in der
Periode 1721 bis 174(J auf dem Tiefpunkte von 43 800 kg an (nach
Soetbeer). Die folgenden Jahrzehute dagegen brachten eine erneute
Steigerung, soda die Silbergewinnung von Potosi um die Wende des
18, und 19. Jahrhunderts wiederum nahezu 100 000 kg erreichte. Die
Produktion von Peru blieb bis in die zweite Hlfte des 18. Jahrhunderts
hinein stabil und zeigte dann von etwa 176an bis zum ersten Jahrzehnt
des 19. Jahrhunderts eine Steigerung um etwa die Hlfte. Auch die euro-
pische Silbergewinnung zeigte vom Ende des 17, Jahrhunderts an einen
neuen Aufschwung. Dazu kam von der Mitte des 18. Jahrhunderts
an Sibirien, dessen Bergwerke gegen Ausgang des 18. Jahrhunderts
etwa 20 000 kg pro Jahr lieferten. Alles das trat jedoch vollstndig
in den Hintergrund vor der diese ganze Periode beherrschenden
Steigerung der nu'xikanischen Silbergewinnung, die sich vom Ausgange
des 17. bis zum Beginne des 19. Jahrhunderts von etwa 110 000 kg auf
7*
lOO Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung' der Edelmetallverhltoiase,

etwa 550 oO kg hob. lusgesiimt stieg der Jahresdurchscbuitt der Silber-

gewiiiuug 1661
1680 auf 1801
1810 vou 337 000 kg auf 894 000
(Soetbeer). Die Steigerung der Silbergewinuung blieb zwar aufangs
hinter der gleichzeitigen Zunahme der Goldproduktiou (Brasilien)
ganz bedeutend zurck, soda sich der Anteil des Goldes am Gewichte
der Gold- und Silberproduktion von 2 Prozent in 1601 1620 auf
4,4 Prozent in 1741
1760 hob; whrend aber die Goldproduktiou
von 1760 an abzuflauen begann, setzte die Silbergewiunuug ihre auer-
ordentliche Steigerung ununterbrochen fort bis in das erste Jahrzehnt
des 19. Jahrhunderts hinein.
4. Periode: 1811 1830. Die Zeit von1811 bis 1830 brachte
einen ungewhnlichen Tiefstand der gesamten Edelmetallgewinnuug.
Whrend die Goldgewinnung zunchst noch weiter zu fallen fortfuhr
und von l20 an nur ganz langsam wieder erholte, zeigte die
sich
SilbergewinuuDg pltzlich eine rapide Abnahme; in zwei Jahrzehnten
sank sie fast um die Hlfte, von 894 000 kg im Jahresdurchschnitt 1801
bis 1810 auf 460 000 kg im Jahrzehnt 1821 bis 1830. Die Ursache lag
hauptschlich in den bei der Darstellung der Goldproduktion bereits
erwhnten politischen Verhltnissen der groen amerikanisehen Pro-
duktionsgebiete; der geregelte Bergbaubetrieb in Mexiko und Sd-
amerika lie sich in jener Zeit der Unabhngigkeitskriege und der
inneren Wirreu nicht aufrecht erhalten.
]m Anschlu an die oben auf S. 98 gegebenen Zahlen ist in der
folgenden Uebersicht die Entwicklung der Silberproduktion und ihre
Verteilung auf die einzelnen Produktionsgebiete fr die Periode von
1621 bis 1850 zusammengefat.

Bolivia
Europa Peru Mexiko Sibirien Gesamtproduktion
Durch- (Potosi)
chittlich
kg kg kg kg kg kg 1000 Mark

1621- 40 27000 103400 172000 88200 393600 70848 ( 57 500) M

1641- 60 25500 103400 139200 95 200 366300 65 934 ( 51500)
1661- 80 27 000 103400 100500 102100 337 000 60 660 ( 51000)
1681- 1700 30400 103400 92 900 110200 341900 61542 ( 52 250)
1701- 20 33300 103400 49100 163800 355600 64008 ( 63 000)
1721- 40 46 200 103400 43 800 230 800 431200 77616 71000)
(
1741- -60 55100 103400 58200 301000 7 945 533145 95 966 ( 94000)
1761- -80 53100 121600 83000 366400 20140 652 740 117493 (116000)
1781- -1800 58900 128400 98000 562400 20360 879060 158 231 (157 000)
1801- -10 59400 151300 96500 553 800 20150 894150 160947 (160000)
1811- 20 57 700 88000 49300 312000 22770 540770 97 339 ( 97 000)
1821- -30 60 200 58000 42300 264800 23260 460560 82 901 ( 82000)
1831- -40 65840 90000 61000 I
331000 20610 596450 107 606 (107 000)
1841- -50 101600 108000 66000 '

420300 19515 780414 140475 (140000)

^' Die in Klammern beigefgten Zahlen entsprechen den Schtzungen von Lexis.

5. Periode: 1831 bis zur Gegenwart. Whrend der 30er

Jahre des 19, Jahrhunderts trat eine neue Wendung in der Entwicklung
der Silberproduktion ein. Die Silbergewinnung im ehemals spanischen
 3. Kapitel. EdelmetallprodnktioB und Wertverhltuisse. 4. 101

Amerika Eahm nach der Beendigung der Unabhngigkeitskmpfe all-

mhlich wieder einen greren Umfang an, vor allem in Mexiko, das
gegen Ende der 60 er Jahre wieder den hchsten Stand seiner frheren
Produktion erreichte, um ihn im Laufe der folgenden Jahrzehnte um
ein Vielfaches zu bertreffen. Auerhalb der alten amerikanischen
Produktionsgebiete begann in den 30er Jahren Chile erhebliche und
rasch wachsende Mengen von Silber zu liefern. Dazu kam seit den
60 er Jahren ein Gebiet, das bis zur Mitte des 19. Jahrhunderts ber-
haupt kein Silber produziert hatte, das aber nun in rascher Entwicklung
an die Spitze aller Silberproduktionslnder trat: die Vereinigten Staaten.
Ihre Jahresproduktion von Silber betrug in den 50er Jahren durch-
schnittlich nicht viel mehr als 7000 kg. Infolge der Entdeckung von
Silbermiuen, die an Reichhaltigkeit selbst die Minen von Potosi ber-
trafen, nahm die Produktion rapid zu; sie betrug in der ersten Hlfte
der 60er Jahre im Durchschnitt bereits 174000 kg, in der zweiten
Hlfte der 70er Jahre erreichte sie nahezu 1 Million kg und berholte
damit die Silbergewinnung aller anderen Lnder. Bis in die zweite
Hlfte der 90 er Jahre haben die Vereinigten Staaten unbestritten die
erste Stelle behauptet. In den folgenden Jahren wurde jedoch die nord-
amerikauische Produktion von der mexikanischen eingeholt und schlie-
lich berflgelt. Fr 1911 beziffert der amerikanische MUnzdirektor
die mexikanische Silbergewinnung auf 2458 000 kg, diejenige der Ver-
einigten Staaten auf 1879000 kg. Das Jahr 1914 brachte einen pltz-
lichen und scharfen Rckgang der mexikanischen Silbergewinnung bis
auf 857 000 kg. Seither hat sich die Gewinnung wieder auf mehr als
2 Millionen kg im Jahre 1920 gehoben.

Als neues Silberproduktionsland zu den alten Gebieten um die

ist
Mitte der 80 er Jahre Australien dessen Minen schon
hinzugekommen,
in den Jahren 1893 und 1894 ber 100000 kg Silber geliefert haben.
Fr 1910 gibt der amerikanische Mnzdirektor die australische Pro-
duktion mit 670000 kg an. Damit war Australien an die dritte Stelle
aller Silberproduktionslnder getreten. Auch hier brachte das Jahr 1914
ein pltzliches Zusammenklappen der Silbergewinnung: von 564000 kg
im Jahre 1913 auf 111000 kg im Jahre 1914, dann wieder eiue Steigerung
auf 232000 kg im Jahre 1920.

Auch in Europa hat die Silbergewinnung einen nicht unbetrcht-

lichen Aufschwung erfahren; insbesondere die Silbergewinnung in Deutsch-
land hat sich von den 40 er Jahren an und besonders seit dem Beginn
der 60er Jahre in ungeahnter Weise entwickelt, soda Deutschland
bis zum Anfang des 20, Jahrhunderts den dritten Platz unter allen
Silberproduktionslndern behauptete; ein nicht unbetrchtlicher Teil
der deutschen Silberproduktion stammt allerdings aus importierten Erzen,
die in Deutschland verhttet werden. Neuerdings ist die deutsche Silber-
gewitinung, auch wenn man die Verhttung auslndischer Erze mit
einrechnet, auer von der australischen Produktion auch von derjenigen
Kanadas berholt worden. Auch in anderen europischen Lndern,
namentlich in Spanien, ist der Silberbergbau erneut und mit Erfolg in
Angrifl' genommen worden.
102 Erstes Bach. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

Das Gesamtergebuis war, da die Silberproduktion bis zur zweiten

Hlfte der 50er Jahre den Rckgang, den sie seit dem Beginn des

Die jhrliche Silber Produktion der Welt 1876 192 0.

Jahre
 3. Kapitel. Edelmetallproduktion und Wertverhltnisse. 4. 103

gewaltige Aufschwung;, der die jhrliche Silbergewionang von etwa

l^a anf mehr als 5 Millionen kg brachte; seither bewegt sich die jhr-
liche Silbergewinnung ber 5 Millionen kg; sie hat im Jahre 1908

Die Silbergewinnung in den wichtigsten Produktions-

gebieten 1851 1920.
(1851 85 nach Soetbeer; 1896 1920 nach dem amerikanischen Mnzdirektor.)

Perioden
bzw. Jahre
(durch-
1U4 Erstes Buch, II. Abschnitt. Die Gestaltnng der Edelmetallverhltnisse.

In noch hherem Grade als bei der jngsten Steigerung der Gold-
produktion hat bei dieser glnzenden Entwicklung der Silbergewinnung
die Verbesserung der metallurgischen Technik mitgewirkt. Die dadurch
ermglichte erhebliche Verringerung der Kosten der Silbergewinnung
machte den Abbau und die Verarbeitung geringhaltiger Erze in immer
grerem Umfange lohnend, obwohl
was besonders hervorgehoben
werden mu der Preis des Silbers seit dem Beginn der 70 er Jahre
um mehr als die Hlfte gefallen ist. Bei dem weitverbreiteten Vor-
kommen des Silber namentlich in geringhaltigen Erzen ist der fr das
Silber zu erzielende Preis die einzige wirksame Grenze fr die Aus-
dehnung der Silberproduktion geworden.
Wie oben fr das Gold, so seien hier fr das Silber einige speziellere
Nachweisungen ber die Produktion in den einzelnen Jahren von 1876 an
und ber die Erzeugung in den einzelnen Lndern von 1851 an beigefgt.
Die Tabelle auf S. 104 gibt eine Uebersicht ber die Entwicklung
der deutschen Edelmetallproduktion (nach der Reichsstatistik).
Ueber die Provenienz des in Deutschland gewonnenen Goldes und Sil-
bers seit 1896') sei folgende Aufstellung gegeben. Es wurde gewonnen:
 3, Kapitel. Edelmetallprodaktion und Wertverhltnisse. 4. IQ.S

Die Gold- und Silberproduktion DeDtschlands

18511919.

Perioden
bzw. Jahre S i 1 b e r 1)

(durch-
schnittlich) 1000 Hark 1000 Mark

1851-1855
106 Erstes Buch. 11. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

Um einen Ueberblick ber die Beteiligung aller einzelnen Lnder

an der Produktion von Gold oud Silber zu geben, sei fr das Jahr
1920 die folgende, nach den Angaben des amerikanischen MUnzdirektors
zusammengestellte Tabelle mitgeteilt.

Edelmetallproduktion der Welt im Jahre 1920 in den

einzelnen Lndern.
(Nach dem Report of the Direktor of the Mint on the Produktion of the precioas
metals in the calendar year 19^0", Washington 1921).

Ln
 3. Kapitel. Edelmetallproduktion uud Wertverhltnisse. 5. 107

5. Das Wertverhltnis von Gold und Silber

Nicht geringere Aufmerksamkeit als die Entwicklung der Pro-

duktion der beiden Edelmetalle verdient die Gestaltung des Wertver-
liltnisses von Gold und Silber. Insbesondere zum Verstndnis der
Entwicklung der internationalen Whrungsverhltnisse ist die Kenntnis
der Vernderungen der Wertrelation zwischen beiden Metallen eine hn-
lich wichtige Voraussetzung, wie die Kenntnis der Wandlungen der
Edelmetallproduktion. Freilich besteht zwischen Edelmetallgewinnung
und Wertrelation in der Art ihres Verhltnisses zur Gestaltung der
universellen Whrungverfassung ein bedeutsamer Unterschied. Die Edel-
metallproduktion ist in der Hauptsache von Faktoren abhngig, die mit
der Gestaltung der monetren Verhltnisse nichts zu tun haben, von
der Entdeckung neuer Lagersttten und von technischen Fortschritten;
die Wertrelation von Gold und Silber dagegen steht, abgesehen von
der Einwirkung der Verschiebungen in der Edelmetallgewinnung, in
groem Umfange unter dem Einflsse der Wandlungen, welche die
monetren Verhltnisse durchgemacht haben. Wie sich aus der Dar-
stellung der Geschichte der internationalen Whrungsverfassung ergeben
wird, besteht ein komplizierter Kausalnexus zwischen Produktion, mone-
trer Verwendung und Wertverhltnis der beiden Edelmetalle; die inter-
essantesten und wichtigsten Probleme der Entwicklung der universellen
Whrungsverhltnisse von der Entdeckung Amerikas bis zum Ausbruch
des Weltkrieges liegen auf diesem Felde.

Daraus ergibt sich, da zwar einerseits ein Ueberblick ber die

Entwicklung der Wertrelation zu den Voraussetzungen fr die Be-
schftigung mit der Gestaltung der internationalen Whrungsverhltnisse
gehrt, da aber andererseits die Ursachen der Vernderungen der
Wertrelation eine gengende Beleuchtung erst aus der Entwicklung der
Whrungsverhltnisse selbst erhalten knnen. An dieser Stelle kann
deshalb nur die tatschliche Gestaltung des Wertverhltnisses von Gold
und Silber dargestellt werden, whrend eine Untersuchung der Ur-
sachen zunchst noch vorbehalten bleiben mu.

Eine gedrngte Uebersicht ber die Schwankungen der Wertrela-

tion von der grauen Vorzeit bis zur Gegenwart w^urde bereits oben
(S. 52fiF.) gegeben, als es sich darum handelte, die Schwierigkeit der
Vereinigung beider Metalle zu einem einheitlichen Systeme darzustellen.
Zur Ergnzung dieser Angaben fr die neuere Zeit folgt hier zunchst
eine Tabelle, die das Wertverhltnis fr dieselben Zeitrume, fr die
oben die Edelmetallproduktion dargestellt worden ist, enthlt. Auch
auf diesem Gebiete sind die grundlegenden Arbeiten in erster Reihe
von Soetbeer geliefert worden, der zu diesem Behufe fr die Zeit
vor 1687 die in Mnzgesetzen, in Rechenbchern und in der Literatur
enthaltenen Anhaltspunkte benutzt hat; fr die Zeit von 1687 au liefern
die regelmigen Notierungen des Gold- und Silberpreises der Ham-
burger Brse ein zuverlssiges Material. In neuerer Zeit wird den
Berechnungen des Wertverhltnisses meist der in London notierte Silber-
preis zugrunde gelegt.
I(i8 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelraetallverhltnisse.

Hinsichtlich der Zuverlssigkeit des fr die frhere Zeit ermittelte

Wertverhiiltnisses gilt ahnliches, wie fr die Zifl'ern der Edelnietall-
prod uktion. Soetbeer selbst hebt hervor, da trotz aller Vorsicht
und Sorgfalt bei der Auswahl und Verwertung des Materials seine
Anga ben nur als ungefhre Schtzungen zu betrachten sind, schon
deshalb, weil bei dem unvollkommenen Zustande der Verkehrsmittel
zu gleicher Zeit au verschiedenen Orten erhebliche Unterschiede sowie
am gleichen Orte rasch aufeinander folgende Schwankungen im gegen-
seitigen Werte der Edelmetalle vorkamen.
In der neueren Zeit sind die rtlichen Abweichungen des Wert-
verhltnisses auf ein Minimum reduziert. Fr Einzeluntersuchungen

Das We r t V e rh 1 1 n i s zwischen Silber und Go 1 d.

Dnrchschnittgzahlen fr lngere Perioden bzw. Jahre von 1501 1919.

 3. Kapitel. Edelmetallproduktion nud Wertverhltuisso. 5. lo9

D ie Intensitt der relativen Wertverringeruug des Silbers ist

jedoch in den einzelnen Zeitabschnitten sehr verschieden. Whrend
des ganzen 16. Jahrhunderts und in den ersten beiden Jahrzehnten des
17. Jahrhunderts brckelte der Silberwert allmhlich, aber ununter-
brochen ab; die Periode 1601 bis 1620 zeigte eine durchschnittliche
Wertrelation von 1 12,25 gegen 1 10,75 ein Jahrhundert zuvor; das
: :

war eine Entwertung des Silbers um etwa 12 Prozent im Laufe von

100 Jahren, Es sei daran erinnert, da in jener Zeit die Silberpro-
duktiou einen ganz auerordentlichen Aufschwung nahm, whrend die
Goldproduktion nur verhltnismig langsam anwuchs.
Die folgenden Jahrzehnte brachten eine erhebliche Beschleunigung
im Rckgange des Silberwertes; die Wertrelation war schon 1621 bis
1640 1 14, sie ging auf 1 15 in den 40 Jahren 1661 bis 1700 und
: :

auf 1 15,21 in der Periode 1701 bis 1720.

: Wie wenig die Produktions-
rerhltnisse allein entscheidend sind fr die Gestaltung des gegen-
eitigen Wertes der beiden Metalle, zeigt sich in dieser Periode ganz
besonders deutlich. Diese Entwertung des Silbers um nahezu 20 Pro-
zent vollzog sich bei stockender und abnehmender Silbergewiunung
und zunehmender Goldproduktiou; der Anteil des Goldes am Gewichte
der Gesamtproduktion stieg in jener Zeit von 2 Prozent auf 3,5 Prozent.
Von 1720 an begann der Silberwert wieder etwas zu steigen.
1761 bis 1780 war die durchschnittliche Relation 1 14,72. In dieser :

ersten Periode der Unterbrechung des WertrUckganges des Silbers wies

die Goldproduktion infolge der Entdeckung Amerikas eine sehr erheb-
liche Steigerung auf,durch die
trotz der gleichzeitigen Steigerung
der Silbergewinnung
der Anteil des Goldes am Gewichte der Ge-
samtproduktion zeitweise (1741 bis 1760) auf 4,4 Prozent erhht
wurde.
Mit der Abnahme der Goldgewinnung bei einer vorlufig noch
weiter steigenden Silberfrderung begann der Silberwert um die Neige
des 18. Jahrhunderts abermals zu sinken; die Wertrelation hielt sich
in der ersten Hlfte des 19. Jahrhunderts im groen Ganzen zwischen
1: 15,5 und 1 16, mit einer namentlich gegen Ende dieser Periode
:

hin deutlich hervortretenden Tendenz zur weiteren Verringerung des

Silberwertes.
Mit der Entdeckung der kalifornischen Goldfelder trat die Ent-
wicklung in eine neue Phase. Die Wertrelation erfuhr eine ausge-
sprochene Verschiebung zuungunsten des Goldes und zugunsten des
Silbers. Die durchschnittliche Relation des Jahrfnfts 1856 bis 1860
war 1 15,30, und im Jahre 1859 ging die Wertrelation auf dem Lon-
:

doner Markte zeitweise bis auf 1 15,03 zurck, whrend sie im Jahre
:

1848 vorbergehend 1 16,12 gewesen war. Der Gewichtsanteil des

:

Goldes au der Gesamtproduktion der Edelmetalle hob sich in den

50 er Jahren auf mehr als 18 Prozent.
Schon in der zweiten Hlfte der 60 er Jahre trat jedoch abermals
ein Umschwung ein. und mit den 70 er Jahren begann der rapide und
unaufhaltsame Preissturz des Silbers. In zwei Jahrzehuten verlor da
weie Metall ungefhr die Hlfte seines Wertes. Im Jahre 1909 waren
erst etwa 40 kg Silber soviel wert wie 1 kg Gold.
110 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetal Iverhltnisse.

Die Zeit, in der sich diese auffallende Entwicklung, deren Ursachen

in der Zeit des Kampfes nm Gold- oder Doppelwhrung heftig um-
stritten waren, vollzog, war charakterisiert durch folgende Merkmale:
1. Hinsichtlich der Produktionsverh.ltnisse.
Bis zur Mitte der
80 er Jahre ging die Goldproduktion zurck bei erheblich steigender
Silbergewinnung; in den folgenden Jahren nahm zwar die Goldpro-
duktiou wieder zu, aber die Silberfrderung stieg bis etwa 1893 in
noch viel hherem Mae, soda der Anteil des Goldes am Gewichte
der Gesamtproduktion wieder bis auf 4,8 Prozent im Durchschnitt der
Periode 1886 bis 1895 zurckging. Von 1894 an zeigte allerdings die
Goldproduktion eine wesentlich strkere Zunahme als die Silberge-
wiiuuiiig, ohne da dadurch eine nachhaltige Erholung des Silberpreises
bewirkt worden wre.
2. Hinsichtlich der monetren Verhltnisse.
Seit dem Beginn der
70 er Jahre hat sich in der Whrungsverfassung der Kulturwelt eine
gewaltige Verschiebung vollzogen. Fast alle Lnder, die fr den Welt-
verkehr in Betracht kommen, haben dem Silber ihre Mnzsttten ver-
schlossen und die Goldwhrung mehr oder minder vollstndig durch-
gefhrt. Die Verwendung des Silbers zu Geldzwecken ist mithin
beschrnkt worden, whrend der Gebrauch des Goldgeldes eine sehr
erhebliche Ausdehnung erfahren hat.
Diese Andeutungen mssen hier gengen, um die Gestaltung der
Wertrelation mit der Gesamtentwicklung in Beziehung zu setzen.
In Anbetracht der Wichtigkeit der Vorgnge seit der Mitte des
19. Jahrhunderts sind in der Tabelle auf S. 111 und 112 die Londoner
Silbernotierungen und das sich daraus ergebende durchschnittliche
Wertverhltnis fr die Zeit von 1840 bis 1921 zusammengestellt. Da-
zu ist folgendes zu bemerken:
Die Londoner Silbernotierung lautet auf pence (d) pro Unze Standard
Silber (oz. st.) Das Standard Silber ist ^'/^^ fein. Aus einer Unze
Standard Gold von ^7i2 l^^cinheit werden andererseits 3 Pfd. Sterl. 17 sh.
10 Va d = 934,5 d geprgt. Daraus ergibt sich, wenn man die Londoner
Notierung des Silberpreises =
a setzt, zur Berechnung des Wertver-
hltnisses zwischen der feinen Unze Silber und der feinen Unze Gold
folgender Kettensatz:

X Unzen feines Silber 1 Unze feines Gold

11 Unzen feines Geld 12 Unzen Standard Gold
1 Unze Standard Gold 934,5 pence
a pence 1 Unze Standard Silber
40 Unzen Standard Silber 37 Unzen feines Silber.

Danach ist x =
12-934,5-3 7

11 40 a
-
;

942,995454 . .

Man mu mithin die konstante Zahl 942,995454 .... mit dem

Londoner Silberpreise dividieren, um die Kelationszahl zu ermitteln.
Diese Berechnung hat allerdings einen nahezu festen Londoner Gold-
 3. Kapitel. Edelmetallproduktion and WertverhltniBse. 5, 111

preis, wie er von den 20 er Jahren des vorigen Jahrhunderts bis in den
Weltkrieg hinein tatschlich bestand, zur Voraussetzung. Fr die Zeit
vom Beginn des Weltkrieges an mu die Berechnung den jeweiligen
Stand des Goldpreises bercksichtigen, oder, soweit fr diesen angesichts
der Beschrnkungen des freien Goldhandels keine Anhaltspunkte vor-
liegen, den Kars des amerikanischen Dollars, der sich im groen Ganzen
ungefhr auf der Goldparitt gehalten hat.

Der Londoner Silberpreis und das sich daraus ergebende

Wertverhltnis zwischen Silber und Gold 1848 1921.
112 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edeluietallverh&ltnisse.

Niedrifsier Hchster Durchschnittl. Durchschnittl.

Wertverhltuis
Jahre
Silberpreie 1 kg Gold
(pence pro Unze Standard)
= X kg Silber

1886
 4, Kapitel. Die Wandlungen iin monetreu Gebrauch der Edelmetalle. 1. 113

jener Zeit dazu gefhrt haben, da sich der Grohandel immer mehr
der wahrscheinlich vom Orient nach Italien gebrachten und von dort
ber ganz Europa bis nach England vordringenden GoldraUnzeu bediente.
Mau hat sogar davon gesprochen, da in jener Periode in den wich-
tigsten Kulturstaaten die Goldwhrung" geherrscht habe. Das Wort
Goldwhrung" darf in diesem Zusammenhange natrlich nicht als die
Bezeichnung eines bestimmten Whrungssystems aufgefat werden; denn
die Goldwhrung in diesem Sinne und die Whrungssysteme berhaupt
sind ja, wie im ersten Abschnitte gezeigt wurde, erst viel spter ent-
standen. Die Geldverfassung der damaligen Zeit charakterisiert sich
vielmehr als Sortengeld, und der Ausdruck Goldwhrung" kann hier
nur besagen, da innerhalb dieses Kahmens der tatschliche Gebrauch
von Goldgeld vorherrschend war.
Wie weit die herkmmliche Begrndung dieses Zustandes durch
die Verschlechterung der Silbermnzen zutreffend ist, mu hier dahin-
gestellt bleiben. Nur zur Ergnzung sei auf einen Umstand aufmerksam
gemacht, der aus der spteren Entwicklung eine besondere Beleuchtung
erhlt, nmlich auf die Tatsache, da es, wie oben (S. 84 und 97) aus-
fhrlich dargelegt worden ist, beraus wahrscheinlich, ja man kann
sagen durchaus sicher ist, da in jener Periode die Goldproduktion im
Verhltnis zur Silberproduktion betrchtlich grer war als vom An-
fang des 16. bis zur Mitte des 19. Jahrhunderts. Noch fr die Zeit
von 1493 bis 1520 stellte sich nach der Soetbeerscheu Statistik der
Auteil des Goldes am Gewichte der gesamten Edelmetallproduktion auf
11 Prozent, whrend er in der Folgezeit bis unter 2 Prozent herabging.
Dem Werte nach entfielen auf das Gold in dem genannten Zeitrume
57 Prozent, whrend sich sein Auteil im 16. und 17. Jahrhundert zeit-
weise unter 20 Prozent ermigte. Schon im Jahre 1419 hatten aber
die Portugiesen das Kap Bojador an der Westkste Afrikas umsegelt,
und der Goldstaub gehrte zu den wichtigsten Waren, welche die
portugiesischen Schiffe von den Ksten Afrikas nach Europa brachten.
Wenn man ferner erwgt, da bereits im letzten Viertel des 15. Jahr-
hunderts die deutsche Silberproduktion einen sehr erheblichen Auf-
schwung zeigte, whrend von der Goldgewinnung eine hnlich groe
Zunahme nicht berichtet wird, so erscheint der Schlu gerechtfertigt,
da in dem Jahrhundert vor 1493 der Anteil der Goldproduktion noch
erheblich bedeutender war, als ihn die Ziffern fr die Periode 1493
bis 1520 ausweisen. Fr eine Zeit, in der das Geldwesen noch nicht
in feste Formen gegossen ist, in denen vielmehr der Verkehr alles als
Geld benutzt, was sich ihm als geeigneter Geldstoff darbietet, lt ein
Uebervviegen der Goldproduktion allein schon einen berwiegenden Ge-
brauch von Goldgeld als natrlich erscheinen.
Mit der Hervorhebung des vorherrschenden Goldgebrauchs sind je-
doch die Geldverhltnisse zur Zeit der Entdeckung Amerikas noch nicht
gengend charakterisiert. Es mu auerdem erwhnt werden, da der
Gebrauch des metallischen Geldes berhaupt damals noch ein be-
achrnkter war, da die Naturalwirtschaft in den weitesten Schichten
noch nicht durch die Geldwirtschaft verdrngt war, wenn auch die
letztere whrend des Mittelalters erhebliche Fortschritte gemacht hatte.
Uelfferioh, Dai ld. 8
114 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltimg der Edelmetallverhltnisse,

Eine weitere Ausdehnunp des Geldgebraucbs erschien aus der

gesamten wirtschaftlichen Entwicklung heraus notwendig. Aber erst
durch den gewaltigen Strom von Edelmetall, der sich von 1520 an
ber die alte Welt ergo, wurde der enorme Fortschritt der Geldwirt-
schaft, der die neue Zeit auszeichnet, mglich gemacht.

Wenn wir sehen, da weitaus der grte Anteil an der Steige-

rung der Edelmetallproduktion wahrend des 16. und 17. Jahrhunderts
auf das Silber entfiillt. so mu es als eine notwendige Folge erscheinen,
da in jener Zeit das Silber das Gold aus seiner beherrschenden
Stellung als Geldmetall verdrngte. Diese Entwicklung hatte schon
vor der Entdeckung der neuen Welt und ihrer Silberschtze begonnen
mit der Steigerung der Silbergewinnung in Sachsen, Bhmen und Tirol.
Die fortgesetzte \ erschlechterung der Goldmnzen mag auch dieses Mal
den l'mscliwung begnstigt und den Verkehr fr die Aufnahme der neuen
groen Sil bei mnzen, die damals aufkamen, gnstig gestimmt haben.
Das entscheidende Moment war aber auch in diesem Falle sicherlich
die groe Zunahme der Silbergewinnung in Verbindung mit dem Um-
stnde, da das Silber damals in viel hherem Grade als das Gold dem
wichtigsten monetren Bedrfnisse der Zeit entsprach. Dieses Bedrfnis
war die Ausdehnung des Metallgeldgebrauches von den Hhen des Gro-
verkehrs auf die bisher noch von der Naturalwirtschaft beherrschten
unteren Schichten der Volkswirtschaft. Fr den Grohandel war das
Gold ein ebenso geeignetes, ja ein tauglicheres Geld als das Silber;
fr den mittleren und kleineu Verkehr aber, fr alle die weiten Kreise,
die nunmehr der Geldwirtschaft neu erschlossen wurden, war bei der
Kleinheit aller wirtschaftlichen Verhltnisse das Gold ein viel zu kost-
barer Geldstoff; nur das Silber konnte hier Eingang finden.
Die Produktionsverhltnisse der Edelmetalle und die wirtschaft-
lichen Bedrfnisse der Zeit wirkten also vereint dahin, dem Silber
wieder die vorherrschende Stellung im Geldwesen zu verschaffen. Aber
eben deshalb wirkten diese beiden Momente in einer anderen Beziehung
einander entgegen, nmlich in Hinsicht auf den Wert des Geldes
gegenber den brigen Gtern im allgemeinen und auf das gegen-
seitige Wertverhltnis der beiden Edelmetalle im besonderen.

Es ist Untersuchung
hier noch nicht der Platz zu einer genaueren
der Faktoren, den Wert der Edelmetalle bestimmen.
die Einer
solchen bedarf es auch nicht, um zu erweisen, da auerordentliche
Vernderungen in der Produktion der Edelmetalle, durch die inner-
halb weniger Jahrzehnte der Umfang des gesammten Edelmetallvorrates
stark beeinflut wird, fr die Wertbewegung der Edelmetalle von
Bedeutung sind. Es ist a priori wahrscheinlich, da die vom Anfang
des 16. bis zum Anfang des 17. Jahrhunderts eingetretene Vermehrung
der gesamten Edelmetallproduktion auf das Siebenfache den Wert des
Edelmetallgeldes gegenber den brigen Gtern herabzudrcken ge-
eignet war und da speziell die Vermehrung der Silberproduktion
auf das Neunfache bei einer Steigerung der Goldgewinnung um nicht
ganz die Hlfte das Wertverhltnis der beiden Metalle zuungunsten
des Silbers beeiuflussen mute.
 4. Kapitel. Die Wandlungen im monetren Gebrauch der Edelmetalle. 1. 115

In der Tat haben eich beide Wahrscheinlichkeiten verwirklicht,

aber nicht entfernt in einem Mae, das der Gre der Vernderungen
in der Edelmetallproduktion entsprochen htte.
Zur Illustration der Entwicklung des Geldwertes gegenber den
brigen Gtern in der hier in Betracht kommenden Periode mgen die
folgenden Zahlen dienen, die Rogers fr England als effektive Durch-
schnittspreise ermittelt hat:
116 Erstes Buch. 11. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

das Silber, so jetzt fr das Gold ein weiteres Verwendungsgebiet und

eine strkere Nachfrage geschaffen. Denn je mehr der internationale
Verkehr wchst, bei dem es sieh um die Versendung betrchtlicher
Summen auf groe Entfernungen handelt, und je grer die Umstze
auch im liilandsverkehr werden, desto strker wird das Bedrfnis nach
Zahlungsmitteln, die in kleinem Volumen einen hohen Wert reprsentieren;
und in dieser Beziehung ist das Gold dem Silber weit berlegen. Nur
aus dieser Zunahme der Goldnachfrage lt es sich erklren, da von
1620 an das Gold gegenber dem Silber erheblich im Werte stieg,
whrend gleichzeitig der Anteil des Goldes an der Gesamtproduktion
der beiden Metalle eine nicht unwesentliche Steigerung aufwies. Das
Wertverhltnis zwischen Silber und Gold ging von 1 12,25 in der :

Periode 1601 bis 1620 auf 1 14 im Durchschnitt der folgenden 20 Jahre,

:

und es hob sich bis auf 1:15,21 im Durchschnitt der Jahre 1701 bis
1720. Das war die strkste Vernderung der Relation seit dem Be-
ginn des Mittelalters, und sie ist auch spterhin nur bertroffen worden
durch die Silberentwertung im letzten Drittel des 19. Jahrhunderts.
Die Mglichkeit, da der groe Silberzuflu aus der neuen Welt,
der von 1545 an begonnen hatte, seinen Einflu auf das Wertverhltnis
der beiden Metalle erst von etwa 1620 an in vollem Umfange ausbte,
nachdem sich die jhrliche Neuproduktion allmhlich zu groen Massen
aufgestaut hatte, soll bei der Erklrung des ungewhnlichen Rckgangs
des Silberwertes nicht ganz von der Hand gewiesen werden. Gnzlich
abzulehnen sind dagegen die Versuche, den Umschwung in der Wert-
relation aus den Einflssen der staatlichen Mnzgesetzgebung zu er-
klren, also daraus, da in der in Frage stehenden Periode die Gold-
mnzen in staatlichen Verordnungen gegenber den Silbermnzen fort-
gesetzt hher tarifiert worden seien. Der urschliche Zusammenhang
ist vielmehr der umgekehrte. Jeder Kenner der damaligen monetren
Verhltnisse wei, da in jener Zeit die staatlichen Tarifierungen von
Gold- und Silbermnzen nicht nur auf das Wertverhltnis der unge-
prgten Metalle ohne Einflu waren, sondern da sie nicht einmal den
Wert der geprgten Mnzen zu fixieren vermochten. Die Mnzen waren
vielmehr der schwankenden Bewertung des freien Verkehrs unterworfen,
und die hufigen Aenderungen der offiziellen Tarifierungen der Mnzen
wurden dadurch hervorgerufen, da die offizielle Bewertung nicht mehr
im Einklang mit der tatschlichen Bewertung stand. Weit entfernt,
die Ursache der vernderten Bewertung der beiden Metalle im freien
Verkehr zu sein, waren mithin die Vernderungen der gesetzlichen
Tarifierung damals die Wirkung des vernderten Marktwertes der
Edelmetalle.
Whrend in dem Jahrhundert von 1620 bis 1720 die Wirkung der
Produktionsverhltnisse auf das Wertverhltnis betrchtlich berboten
wurde durch Verschiebungen in der monetren Nachfrage nach Gold
und Silber, bte in den folgenden Jahrzehnten die reiche Goldausbeute
Brasiliens einen sichtbaren Einflu aus. Die Wertrelation begann eine
Vernderung zuungunsten des Goldes zu zeigen. Whrend sie in dem
Jahrzehnt 1701 bis 1710 durchschnittlich 1:15,27 gewesen war, stellte
sie sich 1751 bis 1760 auf 1 : 14,56. Auer der ungewhnlichen Stei-
 4. Kapitel. Die Wandlangen im monetrea Gebraach der Edelmetalle. 1. 117

gerong der Goldgewinnung mag za dieser Vernderung der Umstand

beigetragen haben, da der sich immer mehr entwickelnde Verkehr
mit Indien fortgesetzt groe Mengen von Silber absorbierte.
Abgesehen von der Einwirkung auf das Wertverhltnis, die sich
bald als vorbergehend herausstellte, hatte die groe Steigerung der
Goldprodnktion die dauernde Folge, da in dem Lande, das immer mehr
die Fhrung in der wirtschaftlichen Entwicklung bernahm, nmlich
in England, der vorwiegende Gebrauch des Goldgeldes sich einbrgerte.
Schon gegen Ende des 17. Jahrhunderts hatte das Gold in der englischen
Zirkulation gegenber dem Silber erheblich an Boden gewonnen. Be-
gnstigt worden war diese Entwicklung, wie oben in anderem Zu-
sammenhange dargelegt wurde, durch den schlechten Zustand des Silber-
geldes und nach der Silbermnzreform von 1695 durch das Verhalten
der ffentlichen Kassen, welche die Goldmnze, die Guinea, zu einem
hheren Werte in Zahlung nahmen, als der Marktrelation zwischen
Silber und Gold entsprochen htte. Bis zum Jahre 1717 war aller-
dings der Privatverkehr nicht an den Kurs der ffentlichen Kassen
gebunden; wenn trotzdem die Guinea auch im Privatverkehr zu einem
im Verhltnis zur Marktrelation der beiden Metalle zu gnstigen Kurse
in Zahlung genommen wurde, so war das nur mglich aufgrund der
Tatsache, da die vorgeschrittene englische Volkswirtschaft fr das
Goldgeld ein sich immer mehr erweiterndes Verwendnngsfeld bot. In
den Jahren 1717 und 1718 wurde dann formell ein Doppelwhrungs-
system eingefhrt; die Guinea erhielt einen festen, auch fr den Privat-
verkehr verbindlichen Kurs von 21 Schilling, und dieser Kurs ent-
sprach einem Wertverhltnisse von 1 15,2. Tatschlich hatte England
:

damals schon einen fast ausschlielichen Goldumlauf, und da die neue

gesetzliche Relation fr das Gold gegenber der Marktrelation immer
noch zu gnstig war, ist auch in der Folgezeit der englischen Zirku-
lation fast ausschlielich Gold zugeflossen. Von 1701 bis 1816 wurden
fr mehr als 9 Millionen Pfd. Sterl. Goldmnzen geprgt. Silber-
mnzen dagegen nur fr 908 200 Pfd. Sterl.^).
Bemerkenswert ist, da die englische Doppelwhrung nicht die
Wirkung hatte, den gegenseitigen Marktwert der Edelmetalle in Ueber-
einstimmung zu setzen mit der gesetzlichen Relation. Vielmehr ent-
fernte sich das Wertverhltnis der beiden Metalle auf dem Markte in
den auf die formelle Einfhrung der Doppelwhrung folgenden Jahr-
zehnten immer weiter von dem gesetzlichen Wertverhltnisse. Der von
Soetbeer fr das Jahrzehnt 1711 bis 1720 berechnete Durchschnitt
von 15,15 kam der gesetzlichen Relation der englischen Doppel-
1 :

whrung 1 15,2 sehr nahe; aber spterhin vernderte sich die Markt-
:

relation bis auf 1 14,56 im Durchschnitt des Jahrzehnts 1751 bis 1760.
:

England hatte eben in jener Zeit kein Silber abzugeben; es hatte nur
einen sprlichen und abgenutzten Silbernmlauf. infolgedessen ver-
mochte es der relativen Wertsteigernng des Silbers nur insoweit ent-
gegenzuwirken, als es einen groen Teil des neuproduzierten Goldes

')Kalkraaun, Eni^Iands Uebergfanuf zur Goldwhrunj^. Strabure^ 1895.

S. 64, 65; Lexis, Handwrterbuch der Staatswissenschaften, 3. Aufl., Bd. V. S. 39.
118 Erstes Buch. II. Abschnitt, Die Gestaltung der Edelmetallverhltuisse.

bereitwillig aufnahm und dadurch den Einflu der Steigerung der

Goldproduktion auf den relativen Goldwert einigermaen paralysierte.
Der gewaltige Aufschwung der englischen Volkswirtschaft whrend
des 18. Jahrhunderts machte eine starke Vermehrung der Geldzirku-
lation berhaupt und
bei der Gre der Umstze speziell des
Goldumlaufs dringend wnschenswert.
Auch auf die monetren Verhltnisse der brigen Lnder scheint
die vermehrte Goldgewinnung um die Mitte des 18. Jahrhunderts einen
gewissen Einflu ausgebt zu haben. Eine Zunahme der Goldzirkulatiou
scheint damals fast berall eingetreten zu sein, namentlich in den
wirtschaftlich am meisten entwickelten Lndern wie Frankreich.

Whrend jedoch in diesen Lndern der mit dem letzten Drittel

des 18. Jahrhunderts einsetzende neuerliche Umschwung in den Pro-
duktionsverhltnissen der Edelmetalle wieder zu einem fast ausschlie-
lichen Silberumlaufe zurckfhrte, hat England den einmal gewonnenen
Goldumlauf auch gegenber den Wandlungen in der Produktion und im
Wertverhltuisse der Edelmetalle sich dauernd zu sichern verstanden,
und zwar durch Manahmen, die auf die Einfhrung der Goldwhrung
hinausliefen und die bereits in dem Kapitel ber die Entstehung der
Goldwhrung genauer dargestellt worden sind. Die rasche Abnahme der
Goldproduktion nach der Erschpfung der brasilianischen Goldfelder
fhrte in Verbindung mit der fortgesetzt steigenden Silbergewinnung von
neuem zu einer Verschiebung des Wertverhltnisses zuungunsten des
Sil'uers. In der zuzeiten Hlfte der 90 er Jahre kam die Marktrelation
auf einem Punkte an, der die Ausprgung von Silber auf der Lon-
doner Mnzsttte und das Einschmelzen der englischen Goldmnzen
lohnend erscheinen lie. Da aber die Ersetzung des vorhandenen
Goldumlaufs durch einen vorwiegenden Silberumlauf in England der
Regierung und dem Parlamente nicht wnschenswert erschien, wurde
die Einstellung der bisher formell freien Silberprgung verfgt (1798).
Bei der Entwicklungsgeschichte der Geldsysteme hat uns dieser Vor-
gang interessiert, weil er der erste Schritt zur Ausbildung der Gold-
whrung, zur wirksamen Zusammenfassung von Gold- und Silbermnzen
in einem Systeme war. An dieser Stelle haben wir seine Bedeutung
fr den tatschlichen Umfang der monetren Verwendung der Edel-
metalle, insbesondere des Silbers zu wrdigen.

Die Sperrung der englischen Mnze fr das Silber im Jahre 1798

war die erste Demonetisation"
des Silbers. Wenn man den Vorgang
nach seiner rein formalen Seite hin betrachtet, so wurde dem Silber
ein groes und wichtiges Verwendungsgebiet verschlossen, und es liegt
deshalb nahe, von einer knstlichen Beschrnkung der Silbernachfrage
vermittelst der Mnzgesetzgebung zu sprechen. Die Mnzgesetzgebung
erscheint hier zum ersten Male als unmittelbar bestimmend, in welchem
Umfange die beiden Metalle zu Geldzwecken verwendet werden sollen,
und sie scheint dadurch einen direkten Einflu auf den gegenseitigen
Wert der beiden Metalle zu gewinnen. Damit taucht die groe Streit-
frage auf, die spter die Whrungsfrage" in groem Umfange be-
herrschen sollte: ob die Mnzgesetzgebung die Ursache der Silbereut-
 4. Kapitel. Die Wandlangen im monetren Gebrauch der Edelmetalle. 1. 119

Wertung gewesen sei, und ob durch die Mnzgesetzgebung der Silber-

wert wieder hergestellt und befestigt werden knne.
Zur richtigen Beurteilung der Bedeutung, die der Einsteilung der
englischen Silberprguug zukommt, sind vor allem folgende Momente
zu beachten:
Die Manahme, die in formeller Beziehung eine entscheidende
Aenderung der englischen Mnzverfassung bedeutete, war in tat-
schlicher Beziehung lediglich eine Aufrechterhaltnrig des bestehenden
Zustaudes. Der vorhandene Goldumlauf wurde gegenber der Gefahr
einer Verdrngung durch das billiger werdende Silber sichergestellt,
und wie schon bisher, so mute sich nun auch in Zukunft die englische
Nachfrage nach Geld ausschlielich auf das Gold richten. Der bestehende
Zustand wurde durch die Sperrung der Silberprgung gesichert, weil
er den Bedrfnissen des Verkehrs entsprach und weil nach der all-
gemeinen Ansicht eine Verdrngung des Goldumlaufs durch einen Silber-
umlauf den Interessen des englischen Verkehrs entgegen gewesen wre.
Durch die Feststellung dieses Verhltnisses wird die Annahme, die Nach-
frage nach Silber sei durch die Sperrung der englischen Silberprgung
knstlieh beschrnkt worden, in das richtige Licht gesetzt. Die am
Ende des 18. Jahrhunderts durch den Rckgang des Silberwertes ent-
stehende Mglichkeit der Silberverwertung durch Ausprgungen in der
Londoner Mnzsttte war nur eine durch die automatische Wirkung
des bestehenden oppelwhrungssystems geschaffene Absatzmglichkeit,
nicht aber eine auf den wirklichen Bedrfnissen des lebendigen Ver-
kehrs beruhende Nachfrage nach silbernen Zahlungsmitteln. Der
Gesetzgebungsakt, der die Einstellung der Silberprgung verfgte,
hat also nicht eine wirklich vorhandene Silbernachfrage knstlich be-
schrnkt; er war vielmehr lediglich der Ausdruck der Tatsache, da
der englische Verkehr fr die eindringenden Silbermengeu keine Ver-
wendung hatte. Die Gesetzgebung war also nicht die letzte Ursache
fr die dauernde Beschrnkung des Silbergebrauchs im englischen
Verkehr und fr die daraus sich ergebenden Wirkungen auf das Wert-
verhltnis von Silber und Gold; die Gesetzgebung war vielmehr nur
das Instrument, das sich die Bedrfnisse des \'erkehrs, die
durch
sich frher unmittelbar in der wechselnden Bewertung von Gold- und
Silbermnzen uern konnten, Geltung verschafften. Die Sperrung der
Silberprgung hat nicht die Nachfrage nach Silber zu Geldzwecken
beschrnkt; vielmehr wurde, weil die Bedrfnisse des englischen Geld-
verkehrs sich nicht auf das Silber, sondern auf das Gold richteten, die
Einstellung der Silberprgung verfgt.
Die entscheidende Bedeutung des ganzen Vorgangs liegt darin, da
zum ersten Male ein groes Land, und zwar dasjenige Land, welches
in der wirtschaftlichen Entwicklung die erste Stellung einnahm, sich
weigerte, das Silber in beliebigen Mengen, wie sie die jeweilige Pro-
duktion lieferte, in seinen Geldumlauf aufzunehmen; da vielmehr eine
den gegebeneu Unterschieden zwischen Gold und Silber entsprechende
verschiedene Behandlung der beiden Metalle eintrat, indem das Silber
auf die Sphre der kleinen Zahlungen, fr die das Gold zn wertvoll
ist. beschrnkt wurde, whrend die Sphre der greren Zahlungen,
120 Erstes Bach. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverh&ltnisse.

fUr die das Silber als zu schwer und unbequem erschien, ausschlielich
dem Golde vorbehalten wurde. Diese Beschrnkung^ des Silberg;elde8
auf einen bestimmten Kreis war gleichzeitig der erste und wichtigste
und SilbermUuzen
Schritt zur Herstellung eines einheitlichen aus Gold-
bestehenden Geldsy.tems, So fand in der Goldwhrung gleichzeitig
die bisher noch niemals vollkommen gelungene Zusammenfassung von
Gold- und Silbermllnzen, wie auch die den Bedrfnissen eines ent-
wickelten Verkehrs entsprechende Begrenzung des Silberumlaufs eine
zweckentsprechende Verwirklichung.

g 2. Die Entiricklnngr bis zn den kalifornischen Goldfanden.

Auerhalb Englands war im 18. Jahrhundert und in den ersten
Jahrzehnten des Jahrhunderts das Bedrfnis nach einem vor-
19.
wiegenden Goldumlaufe noch nicht vorhanden. Die kleineren wirtschaft-
lichen Verhltnisse boten fr das Silber noch ein breites Verwendungs-
feld, und wenn auch das um die Mitte des 18. Jahrhunderts in
greren Mengen eindringende Gold keineswegs ungern vom Verkehr
aufgenommen wurde, so hat doch, als die Abnahme der Goldproduktion
eintrat, whrend die Silberproduktion zu steigen fortfuhr, der Verkehr
ohne merklichen Widerstand auf das Gold verzichtet. Der gemein-
schaftliche Zag der Entwicklung des Geldwesens auf dem europischen
Kontinente in den letzten Jahren des 18. und in der ersten Hlfte des
19. Jahrhunderts ist die Tatsache, da das Silbergeld zur fast aus-
schlielichen Herrschaft kam, so verschieden auch die formelle Geldver-
fassung in den einzelnen Lndern war.
In Deutschland war in der zweiten Hlfte des 18. Jahr-
hunderts aus dem Chaos des Sortengeldes heraus die Parallelwhrung
hervorgegangen und zur Anerkennung gelangt. In dem MUnzedikte
Friedrichs des Groen vom 14. Juli 1750, das fr die sptere Ent-
wicklung des deutschen Mnzwesens grundlegend geworden ist es
fhrte den Taler mit einem Feingehalte von ^|^^ Kln. Mark Silber ein,^
aus dem spter unsere Reichsmark hervorgegangen ist, in diesem
MUnzedikte wurde zwar der Wert der neuen preuischen Goldmnze,
des Friedrichsdor, auf 5 Taler in Silber festgesetzt und die genaue
Beobachtung der Proportion zwischen Gold und Silber" befohlen
(Ziffer 11 des Edikts). Aber dasselbe Edikt enthielt bereits die Be-
stimmung (Ziffer 5), da alle Verschreibungen auf Goldmnzen in
Friedrichsdor, alle Verschreibangen auf Silbermnzen in Silberkurant-
geld konvertiert und dementsprechend bezahlt werden sollten. Gold-
und Silbermnzen konnten sich mithin als Zahlungsmittel gegenseitig
nicht vertreten, und damit war die Festsetzung einer festen Relation
zwischen Gold- und Silbermnzen ihrer wesentlichsten Bedeutung ent-
kleidet. Schon aufgrund des Edikts von 1750 charakterisierte sich
mithin die preuische MUnzverfassung nicht als eine Doppelwhrung,
sondern als eine formell freilich nicht ganz konsequent durchgefhrte
Parallelwhrung. Der Verkehr beobachtete das Verhltnis 1 Friedrichs-
dor = 5 Silbertaler von allem Anfang an nicht. Die Relation war
fr das Gold zu ungnstig, und der Friedrichsdor erhielt sofort ein
Aufgeld gegenber seinem gesetzlichen Werte in Silbergeld. In der
 4. Kapitel. Die Wandlungen im monetren Gebrauch der Edelmetalle. 2. 121

Folgezeit wurde das feste Verhltnis zwischen Gold- nnd Silbergeld

auch formell preisgegeben; in einem Reskripte vom 30. Juli 1764 wurde
ein Agio" zwischen dem Friedrichsdor und dem Siiberkurantgeld bis
zur Hhe von 5 Prozent verstattet und die Aufnahme des jeweiligen
Kurses des Friedrichsdor in den Kurszettel erlaubt. Schlielich be-
stimmte ein Patent vom 2. Februar 1787, da die Goldmnzen kein
durch Gesetz bestimmtes Verhltnis zum Silberkuraut haben sollten,
sondern die Bestimmung des Agios" sollte lediglich der Konkurrenz
berlassen bleiben".
In Oesterreich ging die Entwicklung nach derselben Richtung;
durch ein Edikt vom 21. Februar 1786 hob Kaiser Josef alle wegen
Belegung der Geldsorten mit einem Agio ehemals erlassenen Verbote
und Strafgesetze" auf. Auch in den brigen deutschen Territorien
verzichtete man darauf, ein festes Wertverhltnis zwischen Gold und
SilbermUuzen durchzusetzen. So tarifierte ein im Jahre 1765 zwischen
den wichtigsten sddeutschen Staaten vereinbarter Mnzvertrag den
Dukaten auf 2 Gulden 10 Kreuzer des 20 Guldenfues, gestattete aber
den vertragenden Staaten, das Aufgeld deren 10 Kreutzer entweder
in totum oder in tantum abzubrechen".
Innerhalb dieser formellen Parallelwhrung hatte jedoch das Silber-
geld von Anfang an entschieden das Uebergewicht. Das Silbergeld nahm
im Umlaufe einen viel greren Raum ein als das Gold. Es erschien
ferner in der allgemeinen Auffassung als das eigentliche Landesgeld,
whrend die Goldmnzen immer mehr als bloe Handelsmuzen" an-
gesehen wurden. Das kommt deutlich darin zum Ausdruck, da nur das
Silbergeld als unvernderliche Werteinheit angesehen wurde, whrend
das Goldgeld einen schwankenden Kurs, ein vernderliches Aufgeld gegen-
ber seinem gesetzlichen Normalwerte erhielt. Wie bereits erwhnt,
wurde im Jahre 1764 die Aufnahme des Friedrichdor in den Kurszettel
gestattet, und der sddeutsche Mnzverein von 1765 bestimmte, da
Vernderungen in der offiziellen Tarifierung von Gold- und Silbermnzen
niemalen in der Erhhung des Silbers (als bey dem der 20-Guldenfa
ohnabnderlich beyzubehalten ist), sondern alleinig in der Erniedrigung
des Goldes gesucht werden sollen". Dieser Auffassung entsprach es,
da man unter Zahlungsvertrgen, die auf Geld ohne nhere Zusatz-
bestimmungen lauteten, Zahlungsverpflichtungen auf Silbergeld verstand.
In Preuen bestimmte das Gesetz vom 29. Mrz 1764, das nach den
Wirren des Siebenjhrigen Krieges wieder eine geordnete Geldver-
fassung herstellte, da V'erschreibungen auf Courant" oder auf Geld
schlechthin in Silberkuraut zu zahlen seien, in Friedrichsdoren nur
dann, wenn ausdrcklich Gold oder Friedrichsdor bedungen.
In England hatte sich ein Jahrhundert frher das System der
Parallelwhrung mit einem schwankenden Kurse der Goldmnzen als
unhaltbar gezeigt; es war geradezu unertrglich geworden, nachdem
der Goldunilauf den greren Teil der Zirkulation ausmachte, und des-
halb war im Jahre 1718 ausdrcklich durch ein Gesetz jede weitere
Vernderung des Kurses der Guinea untersagt worden. In Deutsch-
land dagegen lagen die Verhltnisse anders. Bei dem geringeren Volks-
wohlstande und den kleineren Umstzen gengte das Silber noch in der
 122 Erstes Blich. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

ersten Hlfte des den Ansprchen des Verkehrs in

19. Jahrhunderts
durchaus befriedip:ender Weise, und das Fehlen eines strkeren Gold-
unilaufs wurde nicht als lstig; empfunden. Da aber das Goldi^eld nur
in beschrnkten Mengen vorhanden war und im Verkehr eine nur
nebenschliche Holle spielte, erschienen auch die Kursschwankungen
des Goldireldes als ertrglich, zumal da der deutsche Verkehr bei
der herrschenden Miinzzersplitterung daran gewhnt war, mit Kurs-
Ternderungen zahlreicher umlaufender Mnzsorten zu rechnen.
Freilich hat der schwankende Kurs der Goldmnzen in der Folge-
zeit dazu beigetragen, da der goldene Teil der deutschen Parallel-
whrung immer mehr verkrppelte. Da Mnzen, von denen niemand
wei, wieviel sie am nchsten Tage gelten, nicht gern in Zahlung
genommen werden, konnte das Goldgeld in sich Deutschland nicht ein-
brgern. Die zur Ausprgung gelangten deutschen Goldmnzen wurden
daher, wie spter die Ergebnisse der Einziehung bei der deutschen
Mnzreform zeigten, in sehr viel strkerem Umfange eingeschmolzen
und exportiert als die Silbermuzen, Auch der Rckgang der Gold-
produktion hat w^esentlich dazu beigetragen, da der deutsche Gold-
umlauf in seiner Entwicklung zurckblieb. Das Goldwhrungsland
England zog einen erheblichen Teil des neuen Goldes an sich, und
Deutschland sah sich, ebenso wie die meisten anderen Kontiuentalstaaten,
zur Ergnzung seines Geldumlaufs immer mehr auf das iSilber angewiesen.
So glitt das deutsche Geldwesen unmerklich von der Parallel-
whrung zur reinen Silberwhrung hinber.
In Preuen wurde im Jahre 1830 dem Silbergeide die Fhigkeit
beigelegt, bei Zahlung^en an die ffentlichen Kassen, die in Gold fest-
gelegt waren, den Friedrichsdor zu dem festen Satze von ^g Taler
zu vertreten. Im folgenden Jahre erhielt der Friedrichsdor zum gleichen
Satze Kassenkurs fr das Silbergeld, Gleichzeitig ging der preuische
Staatshaushalt vllig zur Silberrechnung ber. Alle Forderungen und
Leistungen, die bis dahin auf Gold gestellt waren, wurden zum Satze
von 52/g Taler pro Friedrichsdor in Silbergeld umgerechnet.
Der sddeutsche Mnzvereiu von 1837, der sdlich der Maiulinie end-
lich geordnete Geldverhltnisse schuf, tat der Goldmnzen berhaupt mit
keinem Worte Erwhnung; ebenso verhielt sich der Dresdener Mnz-
vertrag von 1838, der smtliche Zollvereinsstaaten umfate. Deutlicher
als durch dieses stillschweigende Ignorieren konnten die Goldmnzen nicht
als auerhalb der eigentlichen Geldverfassung stehend bezeichnet werden,
Ihren formellen Abschlu fand die Entwicklung zur Silberwhrung
in dem Wiener Mnzvertrage von 1857. In den Verhandlungen, die
diesem Vertrage vorausgingen, wurde fr Deutschland zum ersten Male
die Whrungsfrage aufgerollt. Als im November 1854 in Wien die
im preuisch -sterreichischen Handelsvertrage von 1853 verabredete
MUnzkonferenz zusammen trat, hatten die Verhltnisse der Edelmetall-
produktion durch die Entdeckung der kalifornischen und australischen
Goldfelder bereits eine vllige Umwlzung erfahren. Oesterreich stellte
den Antrag, das neu zu schaffende deutsche Geldwesen auf der Basis
der Goldwhrung zu begrnden, um dadurch den Anschlu Deutsch-
lands an den Weltverkehr, in dem das Gold vorherrsche, zu ermg-
 4. Kapitel. Die Wandlungen im monetren Gebraucli der Edelmetalle. 2. 123

liehen. Aber die Vertreter der deutschen Stauten lehnten es ab, auf
dieser Grundlage zu verhandeln; sie begrndeten ihr Verhalten folgender-
maen: es habe groe Bedenken, alle auf bestimmte Quantitten Silber
lautenden Zahlungsverbindlichkeiten nach einem mehr oder minder will-
krlichen Verhltnis in solche umzuwandeln, welche in Gold erfllt
werden knnten, und das besonders in einer Zeit, in welcher noch eine
weitere Entwertung des Goldes in Aussicht stehe oder wenigstens all-
gemein befrchtet werde, in welcher aber jedenfalls der Goldwert noch
manche Schwankung und Krisis werde durchmachen mssen, ehe er
einen auch nur annhernden Grad von Festigkeit und Dauer erlangen
werde.
Die Meinungsverschiedenheit zwischen Oesterreich und den deutschen
Staaten schien unberbrckbar, und infolgedessen wurden die Verhand-
lungen bis zum Jahre 1856 unterbrochen. Oesterreich entschlo sich
in der Zwischenzeit, auf die Goldwhrung zu verzichten, und so kam
am 24. Januar 1857 der Wiener Mnzvertrag aufgrund der reinen
Silberwhrung zustande. In frmlich demonstrativer Weise prokla-
mierte der Vertrag das Festhalten an der reinen Silberwhrung". Die
Prgung aller bisherigen Goldmnzen wurde untersagt, und an ihrer
Stelle wurden zwei Vereins-Handels-Goldmnzen" eingefhrt, die
Krone" und die halbe Krone" im Feingehalt von 10 bzw. 5 g. Um
jedoch die Silberwhrung gegenber dieser Goldmnze vllig intakt zu
halten, wurde vorgeschrieben, da der Wert der Krone in Landes-
silberwhrung nicht fixiert werden drfe, sondern dem freien Spiel
von Angebot und Nachfrage berlassen bleiben msse. Auch sollte
diesen Mnzen kein dauernder und fester Kassenkurs beigelegt werden
drfen; solche Tarifierungen sollten hchstens fr sechs Monate Gltigkeit
haben und dann aufgrund des durchschnittlichen Brsenkurses er-
neuert werden. Den alten Landesgoldmnzen, deren weitere Prgung
untersagt wurde, gestand man allerdings auch fernerhin noch einen
festen Kassenkurs zu; aber die Regierungen sollten darauf Bedacht
nehmen, diese Mnzen allmhlig zu beseitigen.
Auch die auerhalb des Zollvereins stehenden deutschen Staaten
hatten Silberwhrung mit der einzigen Ausnahme der freien Stadt
Bremen, in welcher eine Goldwhrung bestand.
Die Sitte der Goldzahlung in bestimmten Fllen und Geschfts-
zweigen hat sich in den einzelnen deutschen Gebieten in verschiedener
Strke erhalten, am meisten in Hannover und Braunschweig; in diesen
Staaten haben auch weitaus die strksten Goldprgungen stattgefunden.
Aber auch hier war das Silber das vorherrschende Zahlungsmittel und
das eigentliche Landesgeld.
Im ganzen sind in den Staaten des heutigen Deutschen Reiches
soweit Nachweisungen vorliegen, in dem Zeitrume von 1764 bis 1871
ausgeprgt worden (nach Abzug der Wiedereinziehungen):
Goldmnzeu 530,9 Millionen Mark
SilberkurantmUnzen 1714,7
Silberscheidemnzen 83,6
Davon befanden sich zur Zeit des Beginns der Mnzreforra noch
in Umlauf:
] 24 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

Goldmnzen 95 Millionen Mark

SilberkorantraUnzen 1456
Silberscheidemnzen 79
Die Ausprgung von Silbermnzen war mithin nur etwa dreimal
80 stark wie die Ausprgung von Goldmnzen; die letzteren vermochten
sich jedoch aufgrund der geschilderten Verhltnisse so wenig im Ver-
kehr zu halten, da der tatschliche Golduralauf Deutschlands im
Jahre 1871 nur den 16. Teil des Silberumlaufs ausmachte.
Whrend in Deutschland die Entwicklung der Parallelwhrung
zu einem fast ausschlielichen Silberuralaufe und schlielich zur gesetz-
lichen Proklamierung der Silberwhrung fhrte, kam Frankreich
innerhalb eines Doppelwhrungssystems zu einer vorwiegenden Silber-
zlrknlatiou. bis die kalifornischen Goldfunde einen Umschwung herbei-
fhrten.
In Frankreich beharrte man whrend
des 17. und 18. Jahrhunderts
bei den Versuchen, den gegenseitigen Wert der Gold- und SilbermUuzen
durch gesetzliche Tarifierungen zu fixieren. Diese Tarifierungen wurden
hufig gendert; denn da sich die Edelmetalle den Verordnungen nicht
fgten, muten sich die Verordnungen nach den Schwankungen der
Marktrelation von Gold und Silber richten, wenn anders man nicht
auf die Mnzen des einen oder des anderen Metalls gnzlich ver-
zichten wollte.
Was den tatschlichen Zustand franzsischen Geldumlaufs
des
anlangt, so erscheint es sicher, da starke brasilianische Gold-
die
produktion das Goldgeld betrchtlich vermehrt hat. In den letzten
Jahrzehnten des 18. Jahrhunderts ist dann, entsprechend der Abnahme
der Goldgewinnung und der Steigerung der Silberproduktion, ein Um-
.schwung eingetreten. Die Verschiebung der Marktrelation zugunsten
des Goldes fhrte zur Einschmelzung und zum Export der nunmehr
in der gesetzlichen Relation unterwerteten Goldmnzen, und dieser
Vorgang gab den Anla zu einer neuen Tarifierung, die in der Folge-
zeit von der grten Bedeutung geworden ist. Auf Veranlassung des
Ministers Calonne erschien unter dem 30. Oktober 1785 eine D6claration
du Koi portant fiiation de la valeur de Tor relativement l'argent etc.",
in welcher eine Verringerung des Feingehaltes der Goldmnzen bei
gleichbleibendem Nennwerte vorgeschrieben wurde; das der neuen Be-
messung des Feingehaltes zugrunde gelegte Wertverhltnis von Silber
und Gold war 1 15,5. Diese Tarifierung ist spter von der Gesetz-
:

gebung der Kepublik beibehalten worden, als diese durch das Gesetz
vom 7. Germinal des Jahres XI (28. Mrz 1803) das franzsische Geld-
wesen aufgrund der Frankenrechnung neu ordnete.
Es verdient hervorgehoben zu werden, da in dem franzsischen
Mnzgesetz von 1803 der Grundsatz der Doppelwhrung mit einer
dauernd festen Tarifierung beider Metalle keineswegs przis ausge-
sprochen ist. Das Gesetz begrndete die franzsische Mnzverfassung
vielmehr der Form nach auf das Silber, indem es erklrte: Fnf
Gramm Silber von /j^ Feinheit bilden die Mnzeinheit", Das Gold
kam nur snbsidir hinzu in der Form, da das Gesetz vorschrieb: Es
werden Goldstcke von 20 und 50 Frs. geprgt". Der ursprngliche
 4. Kapitel. Die Wandlungen im monetren Gebraach der Edelmetalle. 3. 125

Entwurf enthielt sogar den ausdrcklichen Vorbehalt, da die Gold-

stcke (nicht aber die Silberstcke) eventuell in ihrem Feingehalte
gendert werden knnten. Eine solche Aenderung ist jedoch niemals
erfolgt, und da den Goldmnzen und SilbermUnzen in gleicher Weise
der Charakter als gesetzliches Zahlungsmittel zukam und sie sich bei
den Zahlungsleistungen gegenseitig zu ihrem Nennwerte vertreten konnten,
da ferner beide Metalle gegen eine mige Mnzgebhr frei ausprgbar
waren, ist das franzsische Muzsystem des Jahres 1803 als eine
Doj)pelwhrung zu bezeichnen.
Das Wertverhltnis von 1 15,5 war, als es von Calonue ein-
:

gefhrt wurde, fr das Gold erheblich zu gnstig gegriffen. Die Ent-

wertung des Silbers jedoch, die im letzten Viertel des 18. Jahrhunderts
begann und in England zur Einstellung der freien Silherprgung fhrte,
brachte am Anfange des 19. Jahrhunderts, zur Zeit als das Mnzgesetz
von 1803 erlassen wurde, das Marktverhltnis in annhernde Ueber-
einstimmung mit der gesetzlichen Relation der franzsischen Doppel-
whrung.
Der Rckgang des
relativen Silberwertes setzte sich jedoch in der
ersten Hlfte des 19. Jahrhunderts fort. Die weitere Abnahme der
Goldproduktion, die sich bis in die 20 er Jahre hinein erstreckte, wirkte
zusammen mit der erfahrungsgem in kriegerischen Zeiten steigenden
Golduachfrage. Vom zweiten Jahrzehnt des 19. Jahrhunderts au zeigte
allerdings der Anteil des Goldes au der Produktion beider Edelmetalle
eine Zunahme, und auch das Wertverhltnis zeigte eine vorbergehende
Vernderung zugunsten des Silbers. Der Goldbedarf Englands, das am
Ende des 18. Jahrhunderts in die Papiergeldwirtschaft geraten war und
nunmehr durch umfangreiche Goldbeschaffungen die Wiederaufnahme
der Barzahlungen vorbereitete, fhrte jedoch bald zu einer neuen
Steigerung des relativen Goldwertes. Dazu kam als ein immer wich-
tigeres Moment die groartige Entwicklung des internationalen Verkehrs,
innerhalb dessen der englische Goldsovereign in groem Umfange an
die Stelle des spanischen Silberpiasters trat.

Diese Ursache bewirkte, da trotz der nachhaltigen Steigerung

der Goldgewinnung von den 20er Jahren an das Wertverhltuis auf
dem Markte fr das Gold dauernd gnstiger war, als die gesetzliche
Relation in Frankreich. Namentlich in den 40 er Jahren zeigte sich
eine ausgesprochene Tendenz zur weiteren Verringerung des Silber-
wertes. Der Londoner Silberpreis sank im Jahre 1848 bis auf 587a ^
entsprechend einem Wertverhltuis von 1:16,12. Auch auf der Pariser
Brse ging der Goldpreis fortgesetzt in die Hhe. Gold und Silber
wurden dort in Promillen prime" und perte" auf den Mnzpreis ge-
handelt. Der Aufschlag fr Gold berstieg bereits im Jahre 1847 zeit-
weise die Hhe von 20 Promille. Aus dem durchschnittlichen Gold-
und Silberpreise des Jahres 1848 ergibt sich ein Wertverhltnis von
1 : 15,94. Zeitweise stieg in jenem Jahre infolge der politischen Wirreu
der Aufschlag fr Gold auf 65 Promille, whrend der hchste Aufschlag
fr Silber nur 3 Promille betrug; das sich daraus ergebende Wert-
f erhltnis ist 1 : 16,66.
126 Erstes Buch. II, Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallyerhltiiisse.

Die Folge war, da die groe Vermehrang, welche die franzsische

Zirknlatiou iu jener Periode erfuhr, ausschlielich auf das Silber entfiel,
whrend der Goldumlauf durch Einschmelzung und Export immer mehr
zusammenschrumpfte. Von 183 bis 1847 (fr die frhere Zeit existieren
keine Zahlen) weist die franzsische Handelsstatistik eine berwiegende
Ausfuhr von Gold auf. In 13 von den 18 Jahren war eine Mehrausfuhr von
Gold zu verzeichnen. Insgesamt betrug der Ausfuhrberschu von Gold
73 Millionen Frs. Dazu kommen die Betrge, die heimlich oder unter
falscher Deklaration ausgefhrt worden sind, und der ganze industrielle
Goldverbrauch in Frankreich selbst. In der gleichen Zeit fand ein
ununterbrochener Zuflu von Silber statt, der sich (nach Abzug der
gleichzeitigen Ausfuhr) auf 1692 Millionen Frs, stellte.
Die Silberprguiigen auf den franzsischen Mnzsttten beliefen
sich von 1820 bis 1850 auf 3186,5 Millionen Frs,, die gleichzeitigen
Goldprgungen dagegen nur auf 483,4 Millionen Frs.; von 1842 bis
1847 wurden nur fr 17,3 Millionen Frs, Goldmnzen geschlagen bei
einer gleichzeitigen Silberprgung von 427,8 Millionen Frs, Die Zahlen
der Goldausfuhr zeigen, da die gleichzeitigen Einschmelzungen von
Goldmnzen die Ausprgungen betrchtlich berwogen haben. Das
Goldgeld, das in Zirkulation blieb, erhielt ein Aufgeld, Die goldnen
Zwanzigfraukeustcke notierten an der Pariser Brse ein Aufgeld, dessen
Hchstbetrag in normalen Zeiten zwischen etwa 10 und 20 Promille
schwankte und das in der Verwirrung des Jahres 1848 sogar bis auf
120 Promille stiegt).
Gegenber den Schwankungen der Marktelation von Gold und
Silber gelang es mithin der franzsischen Doppelwhrung weder die
Goldmnzen einwandfrei in das Geldsystem einzufgen, noch die beiden
Metalle gleichberechtigt im Umlaufe zu erhalten. Gegen die Mitte des
19. Jahrhunderts bestand die franzsische Zirkulation aus einem durch-
aus berwiegenden Silberumlaufe und einem geringen Vorrate von Gold-
mnzen mit schwankendem Aufgelde. Auch hier ist also das Silber in
der ersten Hlfte des 19. Jahrhunderts wieder zur nahezu ausschlie-
lichen Herrschaft gelangt.
Aehnlich wie in Frankreich entwickelten sich die Verhltnisse in
denjenigen Lndern, welche das franzsische Frankensystem adoptierten,
in Belgien, in der Schweiz und in Italien; nur da in diesen
Lndern die Silberwhrung ausdrcklich anerkannt wurde. So nahm
das belgische Mnzgesetz vom 5. Juni 1832 den Silberfranken als
Mnzeinheit an, ohne die Prgung von Goldfranken anzuordnen oder
zuzulassen.
Die Vorherrschaft des Silbers auf dem europischen Kontinente
whrend der ersten Hlfte des 19. Jahrhunderts und der feste Glaube
an die Dauer dieses Zustandes wird am besten charakterisiert durch
eine mnzpolitische Maregel, zu der die Niederlande sich im
Jahre 1847, am Vorabend der gewaltigen Umwlzung der Edelmetall-
und Whrungsverhltnisse, entschlossen.

^) Vgl. Lexis, Art. Doppelwhrung" im Handwrterbuch der Staatswissen-

schaften, 3. Aufl., Bd, III, S, 562,
 4. Kapitel. Die Wandlungen im monetren Gebrauch der Edelmetalle. 2. 127

Von allen mitteleuropischen Staaten hatten in der ersten Hlfte

des 19, Jahrhunderts die Niederlande allein einen auseliulichen Gold-
umlauf. Durch ein Gesetz vom 28. September 18 IG hatten sie eine
Doppelwhrung angenommen, der eine Relation von 1 15,873 zugrunde
:

lag. in dieser Relation war das Gold im Verhltnis zur Marktrelation

zu hoch bewertet, Die Folge davon war, da in Holland ausschlie-
lich Gold und berhaupt kein Silbergeld geprgt wurde. Wenn trotz-
dem die Einziehungen gelegentlich der hollndischen Mnzreform um
die Mitte des 19. Jahrhunderts etwa 94 Millionen Fl. in Silber und nur
50 Millionen Fl. in Gold ergaben, so kam das daher, da die alten Silber-
mnzen zu stark abgenutzt waren, als da sie die Einschnielzuiig und
den Export gelohnt htten, whrend umgekehrt von dem Goldgelde,
das ausschlielieh den Verkehr mit dem Auslande vermittelte, stets erheb-
liche Beitrge wieder abflssen. Von 1816 bis 1847 waren 172 Millionen
Fl. in Gold ausgemnzt worden, von denen, wie oben erwhnt, 1847
nur noch 50 Millionen Fl. vorhanden waren. Trotz der starken Gold-
prgungen galt in der ffentlichen Meinung das Silber nach wie vor
als das eigentliche Geld, das den Sitten und Gebruchen des Landes
am meisten entspreche. Die Erkenntnis, da bei dem bestehenden
Wertverhltnis die Zulassung des Goldes eine nachhaltige Verbesserung
des Silberumlaufs unmglich mache, hat schlielich eine gegen das Gold
gerichtete Mnzgesetzgebung hervorgerufen.
Nach langwierigen Verhandlungen kam am 26. November 1847
ein MUnzgesetz zustande, das anstelle der formell bestehenden
Doppelwhrung eine reine Silberwhrung einfhrte. In der Durch-
fhrung dieses Gesetzes wurde im Jahre 1850 das umlaufende Gold-
geld eingezogen und unter erheblichen Kosten durch einen Silberum-
lauf ersetzt.
Deutlicher als durch diese hollndische Mnzreform konnte die
allgemeine Auffassung, da fr absehbare Zeit das Silber das Geld-
metall des europischen Kontinents sein werde, nicht zum Ausdruck
gebracht werden.

Im Gegensatze zu der geschilderten Entwicklung in den europ-

ischen Staaten vollzogen sich die Dinge in den Vereinigten Staaten
von Amerika.
Die amerikanische Geldverfassung beruhte ursprnglich auf dem
Gesetze vom 2. April 1792. Dieses Gesetz bestimmte, da der verhltnis-
mige Wert von Gold und Silber in allen Mnzen der Vereinigten
Staaten 15:1 sein sollte, da die Gold- und Silbermnzen gesetzliches
Zahlungsmittel bei jeder Art von Zahlung sein sollten und da die
Mnzanstalten fr jedermann unentgeltlich Gold- und Silbermiinzen
ausprgen sollten. In diesen Bestimmungen war die Doppelwhrung
formell in vollendeterer Weise proklamiert, als vorher in England und
spter in Frankreich.
Das Wertverhltnis von 15 1 entsprach bei seiner Einfhrung
:

ungefhr der Relation auf dem Weltmarkte. Aber der Rckgang des
relativen Silberwertes, der in England die Veranlassung zur Begrndung
der Goldwhrung gab, whrend er in Frankreich zu einem ber-
128 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

wiegenden Silberumlaufe fhrte, erzeugte bald eine Differenz zwischen

der Marktreiation und dem Wertverbltnisse des amerikanischen Mnz-
gesetzes. Infolgedessen gewann auch in den Vereinigten Staaten der
Silberumlauf die ausschlieliche Herrschaft. Die wenigen Goldmnzen,
die sich im amerikanischen Umlauf hielten, bekamen ein Auf-
geld, das in den 20 er Jahren des 19. Jahrhunderts bis auf 5 Prozent
stieg. Der grte Teil des amerikanischen Geldumlaufs bestand aus
fremden Sibermuzeu, namentlich aus spanischen Piastern, die zu einem
gesetzlich festgestellten Kurse zirkulierten.
ei der frhzeitigen Entwicklung der amerikanischen Volkswirt-
schaft und bei den lebhaften Verkehrsbeziehungen zu England wurde
der Gokiumlauf nur ungern vermit. Um die Schaffung und Erhaltung
eines Goldumlaufs zu ermglichen, wurde durch ein Gesetz vom 28. Juni
183-4 der Feingehalt des Golddoilar so weit verringert, da das Wert-
verhltuis der amerikanischen Doppelwhrung sich auf 1 16 stellte. :

Damit war die gesetzliche Relation wieder in leidliche Ueberein-

stimmuug mit dem Wertverhltnisse auf dem Markte gebracht, und
whrend einiger Jahre hielten sich Gold- und Silberprgungen unge-
fhr die Wage. Vom Beginne der 40 er Jahre an gewannen jedoch
die Goldprgungen das Uebergewicht, und der von 1848 an eintretende
Kckgaug des Goldwertes bewirkte, da sich einheimische Silbermnzen
bald nur noch mit Aufgeld im Verkehr hielten und da neben ihnen
zahlreiche auslndische Silbermnzen, die mit schwankendem Kurswerte
umliefen, den Dienst von Scheidemnzen versahen.
So hatte sich schlielich um die Mitte des 19. Jahrhunderts ber-
all ein stark berwiegender Umlauf des einen oder des anderen der
beiden Edelmetalle herausgebildet, und zwar ebenso sehr in den Lndern
mit gesetzlicher Doppelwhrung, wie in den Lndern, deren Gesetz-
gebung die einfache Whrung
sei es die Goldwhrung oder Silber-
whruug sanktioniert hatte.
Bei dieser Verteilung der beiden Metalle herrschte das Silbergeld
unbedingt vor auf dem europischen Kontinente und in dem grten
Teile der auereuropischen Welt, namentlich in den groen Staaten
Asiens, in Vorder- und Hinteriudien, in China und Japan. Neben
England hatten nur einige kleinere Staaten, wie Portugal, ferner die
Vereinigten Staaten von Amerika und englische Kolonien, wie Kanada
nnd Australien, einen berwiegenden, aber an sich anbedeutenden
Goldumlauf.
Diese ungleiche Teilung der Welt in Gold- und Silberlnder schien
durch den Stand der Edelmetallproduktion fr lngere Zeit festgelegt
zu sein. Die geringfgige Vermehrung des Weltgoldbestandes durch
die damalige Goldproduklion lie
von einem Uebergang zur Gold-
whrung gar nicht zu reden
einen ausgiebigeren Gebrauch des Goldes
zu Geldzwecken selbst dort unmglich erscheinen, wo die Doppelwh-
rung Gold und Silber formell auf gleichem Fue behandelte. So sehr
auch gerade in den 30er und 40 er Jahren des 19. Jahrhunderts der
aus der steigenden Verwendung der Dampfkraft hervorgegangene Auf-
schwung alier wirtschaftlichen Verhltnisse eine strkere Verwendung
von Goldgeld fr die Lnder des europischen Kontinents als wnschens-
 4. Kapitel. Die Wandlungen im monetren Gebrauch der Edelmetalle. 3. 129

wert erscheinen lie: praktische Folgen fr die internationalen Wh-

rungsverhltnisse und fr die MUnzpolitik der einzelnen Staaten konnten
sich daraus nicht ergeben, solange nicht genug Gold vorhanden war,
um den Platz des Silbers im Geldumlaufe auszufllen.

3, Die kalifornischen und australischen Goldfunde und ihre Wirkung

auf den Edelmetallmarkt.
Um die Mitte des 19. Jahrhunderts bewirkte ein Zusammentreffen
verschiedener Ereignisse eine vollstndige Umwlzung sowohl in den
Produktions- als auch in den Nachfrageverhltnissen der beiden Edel-
metalle.
Die enorme Zunahme der Goldgewinnung infolge der Entdeckung
der Goldfelder in Kalifornien und Australien ist bereits dargestellt
worden. wurde Gold pro-
In den zwei Jahrzehnten von 1850 bis 1870
duziert im Gewicht von nahezu 4 Millionen kg und im Werte von
fast 11 Milliarden Goldniark. Diese Vermehrung des Weltgoldvorrates
war grer als im ersten Jahrzehnt des 20. Jahrhunderts der Gold-
uralauf in Deutschland, Frankreich und England zusammen genommen,
der insgesamt nur etwa 10 Milliarden Goldmark erreichte. Der Kultur-
welt war auf einen Schlag das Material fr eine erhebliche Ausdehnung
lies Gebrauches von Goldgeld zur Verfgung gestellt, und das in einer
Zeit, der ein glnzender Aufschwung der Produktions- und Traus-
in
porttechuik berall auf wirtschaftlichem Gebiete die Verhltnisse ins
Kiesenhafte wachsen lie, in der durch die Vergrerung der Umstze
und die Steigerung des Verkehrs ein wertvolleres und deshalb be-
quemeres Zahlungsmittel als das Silber immer mehr als ein dringendes
Bedrfnis erschien.
Gleichzeitig mit dem enormen Neuangebot von Gold trat eine be-
trchtliche Steigerung der Nachfrage nach Silber ein und zwar zur
Versendung nach Asien. Der Bedarf war teilweise verursacht durch
groe indische Silberanleihen, die zu Eisenbahnbauten, zur Bekmpfung
der hufig wiederkehrenden Hungersnot und zur Unterdrckung des
groen Eingeborenenaufstandes von 1857 aufgenommen wurden. Zum
anderen Teil lag der Grund der vermehrten Silberverschiffungen in der
gesteigerten indischen Ausfuhr. Vor allem machte der amerikanische
Brgerkrieg fr einige Jahre die Zufuhr von Baumwolle aus den Sd-
staaten der Union unmglich, und die europische Baumwollindustrie
sah sich dadurch gentigt, Ersatz in der indischen Baumwolle zu suchen.
Indiens Mehrausfuhr von Waren entwickelte sich in jener Zeit folgender-
maen:
Mehrausfuhr von Waren
Durchschnittlich pro Fiskaljahr (1000 Rupien)
18-10;41 - 1849/50 65 170
1850/51 1859/60 88 240
1860/611864/65 254 110
1865/66-1869/70 201000
Aufgrund dieser Verhltnisse nahm die Silberausfuhr nach Indien
einen gewaltigen Umfang an. In einzelnen Jahren berstieg Indiens
Helfferioh. Da Otld.
130 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

Nettoeiufuhr von Silber die gesamte gleichzeitige Neuproduktion der

Erde, wie sich ans nachstehender Zusammstellung ergibt.
 4. Kapitel, Die Wandlungen im monetren Gebrauch der Edelmetalle. 4. 131

lohnend, Gold zur Ausprgung nach den franzsischen Mnzsttten zu

bringen und Silbergeld einzuschmelzen und zu exportieren. Die Gold-
prgungen nahmen vom Jahre 1851 einen gewaltigen Umfang an,
whrend die Silberausralinzungen zeitweise bis zur vlligen Bedeutungs-
losigkeit zusammenschrumpften. Von 1851 bis 1866 betrugen die fran-
asischeu Goldprgungen 568 Millionen Frs., die Silberkurantprgungen
nur 268,6 Millionen Frs. Der hchste Jahresbetrag der Goldausmn-
zungen fllt auf das Jahr 1859 mit 702,7 Millionen Frs. Die geringste
Silberkurantprgung fand statt im Jahre 1864: mit 160840 Frs. Wh-
rend der zehn Jahre 1857 bis 1866 wurde insgesamt nur fr
35,1 Millionen Frs. Silberkurantgeld geprgt.
Diese Zahlen erhalten ihre Ergnzung durch die Statistik des
franzsischen Edelmetallverkehrs. Folgende Uebersicht veranschaulicht
den Umschwung, der sich hier vollzog:
132 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse,

Whrend der Gewichtsanteil des Goldes au der Produktion beider Edel-

metalle von etwa 3 Prozent auf mehr als 18 Prozent stieg, ging der Londoner
Silberpreis in seiner grten Spannung von S'/g d auf 62'/^ d in die
Hhe, d. h. der Goldpreis des Silber stieg nur um etwa 7,3 Prozent.
Wir haben es hier jedoch nicht mit einer Wirkung zu tun, die
das Doppelwhrungssystem an sich und unter allen Umstnden ausben
mu. Die Bettigung dieser ausgleichenden Wirkung war vielmehr an
ganz bestimmte Voraussetzungen gebunden. Erstens daran, da Frank-
reich, als die Umwandlung in den Verhltnissen des Edelmetallmarktes
begann, einen groen Silberumlauf angesammelt hatte, den es im Aus-
tausch gegen das neue Gold der gesteigerten Silbernachfrage zur Ver-
fgung stellen konnte; wre anstelle der Steigerung der Goldproduktiou
und der Silbernachfrage eine hnliche Steigerung der Silbergewinnung
und des Goldbedarfs getreten, dann wre die franzsische Doppelwhrung,
da sie mit Silber gesttigt und arm an Gold war, gnzlich auerstande
gewesen, den Einflu dieser Verhltnisse auf die Wertrelation der beiden
Metalle zu brechen. Die zweite Voraussetzung war, da der Uebergang
von einer Silber- zu einer Goldzirkulation den Interessen des fran-
zsischen Verkehrs entsprach und da infolgedessen Frankreich den
Austausch von Silber gegen Gold ruhig ber sich ergehen lie. Wo
die automatischen Wirkungen der Doppelwhrung den Bedrfnissen des
Verkehrs widersprochen haben, dort hat nirgends die Rcksicht
auf ihre ausgleichende Wirkung auf das Wertverhltnis der Edelmetalle
die Gesetzgebung davon abgehalten, ber die Doppelwhrung den Stab
zu brechen. So hat England im Jahre 1797, als ihm die Doppel-
whrung einen Silberumlauf anstelle seines Goldumlaufs zu bringen
drohte, durch die Sperrung der Silberprgung die Doppelwhrung be-
seitigt, und ebenso hat sich spter Frankreich verhalten, als bei dem
neuen Preisrckgange des Silbers die Doppelwhrung seinen kaum
gewonnenen Goldumlauf bedrohte.
Wie sehr um die Mitte des 19. Jahrhunderts auf dem europischen
Kontinente der Boden fr das Goldgeld durch die allgemeine wirtschaft-
liche Entwicklung vorbereitet w^ar, zeigt sich daran, da nicht nur in
Frankreich, wo das Gold aufgrund der Doppelwhrung ohne weiteres Ein-
gang fand, sich eine umfangreiche Goldzirkulation bildete, sondern auch in
Lndern, deren Mnzverfassung formell fr das Gold keinen Raum hatte.
Zunchst drangen die neuen franzsischen Goldmnzen in den-
jenigen Lndern ein, welche das Frankensystem auf der Basis der reinen
Silberwhrung angenommen hatten, in Belgien, der Schweiz und Italien.
Ueberall befreundete sich der Verkehr sofort mit dem Golde, und, weit
entfernt, Maregeln gegen das Goldgeld zu verlangen, das die nationale
Geldverfassung bedrohte, verlangte und erreichte die ffentliche Meinung
tiberall seine gesetzliche Zulassung. Auch in Deutschland nahm der
Umlauf auslndischer Goldmnzen, namentlich franzsischer Zwanzig-
frankenstcke, in jener Zeit stark berhand, unbeschadet der im Wiener
Mnzvertrag von 1857 feierlich proklamierten Silberwhrung.
Diese Gegenwirkungen gegen die starke Vermehrung der Gold-
gewinnung wurden in der ersten Zeit nach den kalifornischen Gold-
funden vielfach bersehen. Obwohl der Verkehr berall das neue Gold
 4. Kapitel. Die Wandlungen im monetren Gebrauch der Edelmetalle. 5. 133

bereitwillig aufnahm, fehlte es nicht au Leuten, die diese Umwlzung

mit groben Bedenken
ansahen. Der franzsische Nationalkonom
Michael Chevalier prophezeite eine betrchtliche Entwertung des
Goldes als unausbleibliche Folge der Goldfunde und riet, das in seinem
Werte bedrohte Metall als Geldstoff abzuschaffen und zur reinen Silber-
whrung berzugehen. Aehnliche Stimmen lieen sich selbst in England
vernehmen. Nur wenige erkannten bereits damals, da die vermehrte
Goldgewinnung zu einer strkeren Verwendung des Goldes als des
tauglicheren und dem modernen Verkehr besser entsprechenden Geld-
stoffes fhren und dadurch von selbst jeder starken Entwertung ent-
gegenwirken werde. Der erste, welcher diese Ansicht vertrat, bereits
in den fnfziger Jahren, war der Deutsche Adolf Soetbeer.
Der Gang der Dinge hat Soetbeers Auff'assung besttigt. Nie-
mand dachte im Ernst daran, dem eindringenden Golde in hnlicher
Weise die Tr zu schlieen, wie England am Ende des 18. Jahrhunderts
dem Silber. Allgemein wurde der Goldumlauf gegenber dem schweren
und unbequemen Silbergeide als eine Wohltat empfunden, und in dieser
Tatsache, nicht in dem formalen Mechanismus der franzsischen Doppel-
whrung, ist der tiefere Grund dafr zu erblicken, da der Wert von
Gold und Silber unter dem Einflsse der vernderten Produktionsver-
hltnisse nicht weiter auseinanderging.
Im Verhltnis zu den hat allerdings das Gold
brigen Gtern
infolge der gewaltigen Produktionssteigerung eine gewisse Entwertung
erfahren, die sich bis zum Jahre 1873 erstreckte. Die meisten Waren-
preise haben in jener Zeit, trotz der Verbesserung und Verbilligung
der Produktion und des Transports durch technische Fortschritte, eine
wesentliche Steigerung aufgewiesen. Nach der Statistik des Londoner
Economist" ist die Durchschnittszahl (index number) aus 22 wichtigen
Warenpreisen von 1845 50 bis 1873 von 100 auf 134 Prozent ge-
stiegen. Aber infolge der Verknpfung mit dem Schicksale des Goldes
hat gleichzeitig auch das Silber ungefhr in dem gleichen Mae an
Kaufkraft verloren. Das zeigt sich darin, da nicht nur die in London
nach Goldgeld berechneten Warenpreise eine Steigerung erfuhren,
fiondern da auch die Preise in Silberwhrungslndern sich nach derselben
Richtung entwickelten. Na3h einer Statistik, die Soetbeer aufgrund
der hamburgischen Preise aufgestellt hat, ist die Verhltuiszahl von 100
in den Jahren von 184750 auf 127,75 im Jahre 1871, dem letzten
Jahre der deutschen Silberwhrung gestiegen. Die vermehrte Gold-
produktion hat mithin schon damals ihren Einflu nicht nur auf den
Wert des Goldes, sondern auch auf den Wert des fr Indien stark
gefragten Silbers ausgebt, da das neue Gold fr die europischen
Lnder einen willkommenen Ersatz fr das Silber darstellte und mithin
das Silber in groem Umfange entbehrlich machte.

5. Die Maregeln der DoppeliriUirnnsrslnder zur Erhaltung

eines aasreichenden Silbernmlanfs.
Der Fortschritt, welcher in der Ersetzung des Silberumlaufes durch
eine Goldzirkulation bestand, war allerdings nicht ganz frei von ge-
wissen unangenehmen Nebenwirkungen. Wo die Doppelwhrung fr
134 Erstes Buch. U. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelinetallyerhltnisse.

das Eindringen des Goldes einen gesetzlichen Boden gew.hrte, nahm

die Verdrngung des Silbers einen solchen Umfang an, da sich bald
ein emptindlicher Maugel an Silbermnzeu fr den kleinen Verkehr
fhlbar machte. Am frhesten zeigte sieh das
wie bereits erwhnt
in den Vereinigten Staaten, deren Doppelwhrung das Gold noch
wesentlich hher bewertete, als die Doppelwhrung Frankreichs. Dann
machten sich dieselben Mistnde in Frankreich und den brigen
Lndern der Frankenrechnung geltend. Sowohl diesseits als auch
jenseits des Ozeans stellte sich die Notwendigkeit ein, Maregeln zu
treffen, um das Silber in dem fr die kleineren Zahlungen notwendigen
Umfange im Verkehr zu halten,
Zuerst gingen die Vereinigten Staaten mit einer Aenderung ihres
Muzgesetzes vor. Die Mnzverfassuug Englands zeigte den Weg.
Durch ein Gesetz vom 21. Februar 1853 wurden die Silbermnzen
vom ^/j Dollarstck abwrts in Scheidemnzen verwandelt. Ihr Fein-
gehalt wurde soweit verringert, da er einem Wertverhltnisse von
1 : 14,88 zwischen Silber und Gold entsprach, ihre Prgung wurde in
die Hand der Regierung gelegt und ihre Zahlungskraft auf Betrge
bis zu 5 Dollar beschrnkt. Das S)'stem der Doppelwhrung wurde
jedoch durch diese Maregel nur modifiziert, aber noch nicht ganz
verlassen: das Eindollarstck blieb formell als frei ausprgbare Kurant-
mnze, als Standard Dollar", bestehen. Tatschlich wurde allerdings
von dem Prgerechte fr Silber nur ein ganz geringfgiger Gebrauch
gemacht. In dem ganzen Zeitrume von 1834 bis 1873 wurden insgesamt
nur 8 Millionen Dollar in silbernen Eindollarstcken ausgemnzt, und
selbst diese geringe Summe fand ihre Verwendung wohl ausschlielich
als Handelsmnze im Verkehr mit Ostasien.
Zu Beginn der 60 er Jahre sahen sich die Frankenlnder zu hn-
lichen Maregeln gedrngt. Schon im Jahre 1851 hatte die fran-
zsische Regierung eine Kommission eingesetzt, die aufgrund der
vernderten Produktionsverhltnisse die Mnzfrage untersuchen sollte.
Sie zeitigte kein brauchbares Ergebnis. Eine zweite im Jahre 1857
berufene Kommission wute nur den unannehmbaren Vorschlag zu
machen, die Silberausfuhr durch einen hohen Zoll oder durch Verbote
zu erschweren. Zu praktischen Manahmen kam es in Frankreich
erst, nachdem die brigen Frankenlnder den Ansto dazu gegeben
hatten.
Der Erhaltung des fr den Kleinverkehr unent-
erste Schritt zur
behrlichen Silbergeldes geschah in der Schweiz. Dort wurden vom
Jahre 1860 an die kleineren Silbermnzen als unterwertige Scheide-
mnzen ausgeprgt, zwar im gleichen Gewichte, wie bisher, aber in
einer Feinheit von ^/j,, gegen */,o. Italien folgte diesem Beispiele und
reduzierte die Feinheit seiner Silbermnzen vom Zweifrankenstcke ab-
wrts auf 835 Tausendteile. Endlich im Jahre 1864 fing auch Frank-
reich an, seine 50- und 20-Centimesstcke im Feingehalte von 835
Tausendteilen auszumnzen.
Im Anschlu an diese Maregeln begannen Verhandlungen zwischen
den einzelnen Frankenlndern, deren Mnzumlauf damals schon zum
groen Teil ein gemeinschaftlicher war. Das Ergebnis war der so-
 4. Kapitel. Die Wandlungen im monetren Gebrauch der Edelmetalle. 6. 135

genannte Lateinische Mnzvertrug vom 23. Dezember 1865, der

Frankreich, Belgien, Schweiz und Italien umfate. Das MUnz-
die
system als solches blieb in diesem Vertrage unverndert. Die einzelnen
Staaten sicherten sich die gegenseitige Annahme ihrer Mnzen an
ihren flfeutlichen Kassen zu. Hinsichtlich des Silbergeldes wurde be-
fchlosseu, die Mnzen vom ZweifrankenstUcke abwrts als Scheide-
mnzen in einer Feinheit von 835 Tausendteilen auszuprgen, und
zwar ausschlielich fr Rechnung der beteiligten Staaten und in einem
Hchstbetrage von 6 Frs. pro Kopf der Bevlkerung; die Zahlungs-
kraft dieser Scheidemnzen wurden auf 50 Frs. beschrnkt.
Das silberne Fnffrankenstck, der sogenannte Fnffrankentaler,
blieb ebenso wie in Amerika der Standard Dollar
als frei aus-
prgbare Kurantmnze erhalten; die gesetzliche Doppelwhrung blieb
mithin bestehen, wenn auch die Prgung von Fnffraukenstcken zur
TUigen Bedeutungslosigkeit herabsank.
Belgien, die Schvs^eiz und Italien hatten bei den Verhandlungen
ber den Mnzvertrag den sofortigen Uebergang zur Goldwhrung ver-
langt; aber in Frankreich arbeiteten einflureiche Kreise, namentlich
die Haute Finance und die Bank von Frankreich, fr die Erhaltung
der Doppelwhrung, und die franzsische Regierung widersetzte sich
deshalb dem Verlangen der brigen Mnzbundstaaten.
Sowohl fr die Vereinigten Staaten als auch fr die Lnder des
Lateinischen Mlinzbundes schuf die Doppelwhrung mit Silberscheide-
mnzen befriedigende Verhltnisse, solange das Wertverhltnis der Edel-
metalle die fortbestehende freie Silberprguiig praktisch nicht
formell
zulie. Unter dieser Bedingung brachte das System alle Vorteile der
reinen Goldwhrung: einen berwiegenden Goldumlauf und einen hin-
reichenden Siiberumlauf fr den kleinen V^erkehr.
Ein Umschwung im Wertverhltnisse zugunsten des Goldes mute
die Lage ndern. Sobald das Silber wieder unter den ihm beigelegten
Wert zurckging und damit die Silberprgung wieder anfing lohnend
zu werden, entstand fr die Lnder mit der modifizierten Doppelwh-
rung dieselbe Frage, vor die sich England am Ende des 18. Jahr-
hunderts gestellt sah und die es ohne Besinnen mit der Preisgabe des
Doppelwhrungssystems lste: die Frage, ob sie den berwiegenden
Goldumlauf durch das Silber wieder verdrngen lassen wollten.
Aber diese eigentlich entscheidende Frage stand vorlufig noch
im Hintergrund. Ehe sie praktisch wurde, traten Ereignisse ein, di
ihre schlieliche Lsung stark beeinfluten und beschleunigten. In-
zwischen wendeten sich die Interessen des Tages mit Eifer einem Pro-
bleme zu, dessen bisher rein theoretische Errterung durch den Abschlu
des Lateinischen Mnzbundes seiner Verwirklichung nahe gerckt schien:
der Idee einer WeltmUnzeinheit.

6. Weltmilnzbnnd und internationale ^Yhrungsfrage,

Der Gedanke einer WeltmUnzeinheit ist fast so alt, wie die Ver-
schiedenheit der Mnzverfassungen der einzelnen Lnder. Gewisse ganz
auf der Oberflche liegende Vorteile, die Er.^parung der Umwechslung
und der Umrechnung usw., daneben die ideale Vorstellung eines Zu-
136 Erstes Buch, U.Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

sanimengeheDS der ganzen Menschheit in einer wichtigen Einrichtung^

haben ihm stets Anhnger verschafft. Besonders nahe mute der Ge-
danke eines Weltmnzbundes in einer Zeit liegen, in der die Mensch-
heit noch unter dem frischen und vollen Eindrucke des gewaltigen Fort-
schrittes stand, der aus der Erleichterung des Verkehrs von Nation
zu Nation hervorgegangen war. Nachdem die Errungenschaften der
modernen Technik die Ueberwindung des trennenden Raumes erleichtert
and so die natrlichen Schwierigkeiten des internationalen Verkehrs
wesentlich vermindert hatten, war man bestrebt, auch die knstlichen
Hindernisse zu beseitigen. Unter der lebhaften Mitwirkung Napo-
leons 111. war in den Handelsvertrgen mit England, dem Zollverein
und anderen Staaten die bisherige Politik der Absperrung preisgegeben
worden. Ebenso wie durch die Herabsetzung der Zollschranken wollte
man den internationalen Gteraustausch frdern durch die Einfhrung
Ma- und Gewichtssystems und durch die Begrndung
eines universellen
einer Weltmnzeinheit. In der Tat ist es den Franzosen gelungen,
ihrem metrischen Ma- und Gewichtssysteme eine nahezu universelle
Verbreitung zu geben. In der Mnzfrage jedoch stieen diese kosmo-
politischen Bestrebungen auf groe Schwierigkeiten.
Der eifrigste Frderer des Gedankens eines WeltmUnzbundes inner-
halb der franzsischen Regierung war de Parieu, Vizeprsident und
spter Prsident des Staatsrates. Fr ihn war der Lateinische Mnz-
bund nur eine Vorstufe fr die erstrebte WeltmUnzeinheit. Im Texte
des Lateinischen Muzvertrags selbst war dieser Gedanke zum Ausdruck
gebracht. Der Artikel 12 des Vertrags lautete:
Das Recht zum Beitritte zur gegenwrtigen Uebereinkunft ist
jedem Staate vorbehalten, der ihre Verbindlichkeiten bernehmen und
das VereinsmUnzsystem in betreff der Gold- und Silbermnzen ein-
fhren will."
Auerdem teilte Frankreich den Vertrag sofort nach seinem Ab-
schlsse den Regierungen der wichtigeren Staaten mit und forderte sie
lum Beitritte auf.
Der Erfolg des franzsischen Vorgehens entsprach nicht der be-
geisterten Aufnahme, den der Abschlu des Lateinischen Mnzvertrags
bei der kosmopolitisch gestimmten ffentlichen Meinung der meisten
Kulturstaaten gefunden hatte. Nur Griechenland trat der Mnzunion
formell bei; der Kirchenstaat, Spanien und Rumnien nahmen auf dem
Wege der autonomen Gesetzgebung, ohne sich dem Mnzvertrage an-
luschlieen, das Frankensystem an. Bei allen brigen Regierungen
stie die Aufforderung Frankreichs auf groe Bedenken, die teilweise
aus der Rcksicht auf das eigne, seit langer Zeit eingebrgerte MUnz-
eystem der betreffenden Lnder hervorgingen. Namentlich der Umstand,
da die Lateinische Mnzunion aufgrund der Doppelwhrung errichtet
war, veranlate die fremden Regierungen fast allgemein zu einer groen
Zurckhaltung, und es zeigte sich, da eine befriedigende Entschei-
dung der Whrungsfrage die erste Voraussetzung fr einen Weltmnz-
bund sei.
Die franzsiche Regierung suchte die Schwierigkeiten zu ber-
winden, indem sie anllich der Pariser Weltausstellung von 1867
 4. Kapitel. Die Wandlungen im monetren Gebrauch der Edelmetalle. 6, 137

einen groen internationalen Meinungsaustausch ber die WeltmUnze

veranstaltete. Auf der von ihr berufenen internationalen MUnzkonferenz
waren 19 europische Regierungen und auerdem die Vereinigten
Staaten von Amerika offiziell vertreten, Zwar hatte die Konferenz
nur den Charakter einer unverbindlichen Besprechung; sie sollte keine
Beschlsse von praktischer Tragweite fassen, sondern nur die Grund-
lage fr weitere diplomatische Verhandlungen liefern. Aber trotzdem
gewhren ihre Verhandlungen einen interessanten und wichtigen Ein-
blick in die Stellung der verschiedenen Regierungen zur Mnzfrage,
in ihre Beurteilung der mnzpolitischen Situation und in ihre mnz-
politischen Absichten, namentlich soweit die Whrungsfrage in Be-
tracht kommt.
In bezug auf die Weltmnzeinheit selbst kam es nur zu Beschlssen
ganz allgemeinen Inhalts. Es wurde empfohlen, bei knftigen Mnz-
reformen in Lndern, die noch nicht das Frankensystem angenommen
htten, das goldene Fnffrankenstck als duominateur commun", als
gemeinsamen Nenner" anzunehmen, d. h. eine Rechnnngseinheit, die
in einem einfachen Verhltnisse zu dieser Mnze stehe, dem Mnz-
systeme zugrunde zu legen. Aber die wichtigsten Staaten, namentlich
England, die deutschen Staaten und Holland, machten sofort weitgehende
Vorbehalte, indem sie erklrten, da sie mit Rcksicht auf ihre wohl-
bewhrten und in den Volksgewohnheiten eingewurzelten Systeme ihren
Beitritt zu einem internationalen MUnzsystem nicht in sichere Aussicht
stellen knnten.
Whrend man in bezug auf das internationale Mnzsystem ber
das non liquet" nicht hinauskam, herrschte in bezug auf die Whrungs-
frage nahezu vllige Einstimmigkeit. Es fanden umfangreiche Verhand-
lungen darber statt, aufgrund welchen Whrungssystems eine Welt-
mnzeinheit errichtet werden knne; und diese Frage wurde mit allen
Stimmen gegen die eine der Niederlande dahin entschieden, da weder
die Silberwhrung, noch die Doppelwhrung, sondern nur die reine
Goldwhrung in Betracht komme.
Dieser Beschlu brachte als bereinstimmende Meinung der auf
der Konferenz vertretenen Regierungen zum Ausdruck, da die Gold-
whrung das Whrungssystem der Zukunft sei. Die dem Beschlsse
vorausgegangenen Verhandlungen lieen keinen Zweifel darber be-
stehen, da die bereits im Besitz der Goldwhrung befindlichen Staaten
unter keinen Umstnden gesonnen waren, die Goldwhrung wieder
preiszugeben, da ferner die in absehbarer Zeit vor der Not-
wendigkeit einer Geldreform stehenden Lnder die Goldwhrung als
die Grundlage ihres knftigen Geldwesens anstrebten. Die englische
Regierung erklrte auch in der Folgezeit auf das bestimmteste, da sie
unbedingt bei der Goldwhrung bleiben werde und da jede Mnz-
einigung mit einem Doppelwhrungslande ausgeschlossen sei. Belgien,
die Schweiz und Italien, die schon bei der Begrndung des Lateinischen
Mlinzbundes die Goldwhrung als Grundlage gefordert hatten, vertraten
nach wie vor dieselbe Meinung. Oesterreich hatte bereits im Jahre
1854, beim Beginn der Verhandlungen ber den Wiener MUnzvertrag,
den Uebergang zur Goldwhrung verlangt; sein Vertreter auf der Pariser
138 Erstes Buch. II, Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

Konferenz vertrat dieselbe Forderung und schlo wenige Tage nach

Schlu der Konferenz mit Frankreich eine Priiniinarkonvention ber
Oesterreichs Beitritt zur MUnzunion ab, die als Vorbedingung fr beide
Teile ausdrcklich den Uebergang zur Goldwhrung festsetzte. Die
Vereinigten Staaten von Amerika, die damals ebenso wie Oesterreich
Papierwhrung hatten, zeigten sich gewillt, ihr Geldwesen auf der Basia
der Goldwhrung wiederherzustellen. Das Gold war vor dem Brger-
kriege, der die Ausgabe von Papiergeld mit Zwangskors veranlat hatte,
das fast ausschlieliche Zahlungsmittel gewesen, und die Tatsache des
formellen Fortbestehens der Doppelwhrung war geradezu in Vergessen-
heit geraten. Das zeigte sich auch whrend der Papiergeldperiode
darin, da die Zlle in Gold erhoben wurden und da die Auszahlung
der Zinsen der Nationalschuld in Gold erfolgte. Ueber das Doppel-
whrungssystem urteilte der Vertreter der Vereinigten Staaten auf der
Pariser Konferenz folgendermaen:
Die Gesetzgeber und das Volk der Vereinigten Staaten haben
genugsam die Erfahrung gemacht, wenn nicht durch Studium, so doch
durch die Praxis, da das System der Doppelwhrung nicht nur eine
Unklugheit, sondern eine Unmglichkeit ist."
Zurckhaltender sprachen sich bei aller Anerkennung der Vorzge
der Goldwhrung nur die deutschen Vertreter und diejenigen der
skandinavischen Staaten aus. Der preuische Delegierte erklrte, nicht
zu wissen, wann und wie in Preuen der Uebergang von der Silber-
whrung zur Goldwhrung stattfinden knne, und die skandinavischen
Vertreter machten den Uebergang zur Goldwhrung abhngig vom Ver-
halten Deutschlands, auf das sie handelspolitisch am meisten ange-
wiesen waren.
Der einzige Staat, der sich dem Uebergange zur Goldwhrung
grundstzlich abgeneigt zeigte, waren die Niederlande. Ihr Vertreter
erklrte die Doppelwhrung theoretisch fr die vollkommenste Mnz-
verfassung, aber trotzdem stimmte er fr eine Doppelwhrung nur unter
der Voraussetzung, da ein allgemeiner Mnzverein auf dieser Grund-
lage zustande kme. Eine isolierte Doppelwhrung hielt er fr
undurchfhrbar. Eine universelle Doppelwhrung aber war, wie sich
auf der Konferenz zeigte, gnzlich aussichtslos.
Diese groe internationale Aussprache ber die Whrungsfrage
ist ein bleibendes Dokument fr die damalige Zeitstrmung, die sich
vllig zugunsten der Goldwhrung gewendet hatte. Man hat die Be-
deutung dieser Aussprache spterhin herabzusetzen versucht mit der
Behauptung, die Pariser Konferenz habe sich nicht fr die Goldwhrung
entschieden, sondern nur dafr, da die Mnzeinheit auf Grundlage der
Goldwhrung erreicht werden sollte^); nachdem spter die Mnzeinigungs-
bestrebungen sich als aussichtslos gezeigt htten, sei auch der Beschlu
der Pariser Konferenz zugunsten der Goldwhrung gegenstandslos ge-
worden; man knne deshalb aus diesem Beschlsse nicht folgern, da
eine starke Strmung zugunsten der Goldwhrung in der Kulturwelt
vorhanden gewesen sei.

^) Vgl. die Drucksachen Nr. 14 und 20 der deutschen Silberkommission von 1894.
 4. Kapitel. Die Wandlungen im monetren Gebrauch der Edelmetalle. 6. 139

Bei dieser Argumentation wird der Inhalt der Verhandlungen ber

den Beschlu gnzlich ignoriert; aus diesen Verhandlungen geht, wie
oben gezeigt wurde, deutlich hervor, da die Vertreter der einzelnen
Staaten die Goldwhrung nicht lediglich als Mittel zum Zweck einer
Mnzunion betrachteten, sondern da sie die Goldwhrung an sich fr
das vollkommenste Geldsystem ansahen und da sie ganz ohne KUck-
sicht auf ein etwaiges Zustandekommen des Weltranzbundes gewillt
waren, die Goldwhrung, wo sie bestand, festzuhalten, wo sie nicht
bestand, auf ihre Einfhrung Bedacht zu cehmen. Es wird auerdem
bersehen, da die Goldwhrung ihrer Natur Dach nicht lediglich
Mittel zum Zweck eines Weltmuzbundes sein konnte, ein Mittel, das
durch die Aussichtslosigkeit jenes Zweckes seinen Wert verloren htte.
Der wichtigere Teil der von einem Weltmnzbunde zu erwartenden
Vorteile war bereits auf dem Boden der bloen Whrungsgleichheit zu
erreichen, und deshalb war kein Grund vorhanden, nach dem Scheitern
der Weltmuzidee auch auf eine Whrungsgleichheit zu verzichten.
Das Votum der Pariser Konferenz, da die Mnzeinheit nur auf
Grundlage der Goldwhrung erreichbar sei, besagte gleichzeitig, da
auch eine Whrungsgleicbheit fr die Kulturvlker nur auf Grundlage
der Goldwhrung durchgefhrt werden knne.
Wenn man mit einem raschen Blicke die Entwicklung der fol-
genden Jahrzehnte berfliegt, dann sieht man, da die Tatsachen dieser
Auflassung Recht gegeben haben. Nichts hat in den letzten Jahrzehnten
vor dem Ausbruch des Weltkrieges so sehr zur Ausbreitung der Gold-
whrung beigetragen, als die immer enger werdende Verkettung der
handelspolitischen und finanziellen Interessen der Vlker, die eine
Whrungsgleichheit gebieterisch verlangte.
Alles in allem geben die Pariser Verhandlungen davon Zeugnis,
wie sehr die Goldfunde nicht nur die tatschlichen Verhltnisse des
Geldumlaufs in der Kultnrwelt, sondern auch die whrungspolitischen
Ansichten in kurzer Zeit umgewandelt hatten. Von der Demonetisation
des Goldes in den Niederlanden im Jahre IS-il, die gewissermaen
den Glauben an die Silberwhrung besiegelte, bis zur Pariser Konferenz
von 1867, welche die Goldwhrung als das System der Zukunft pro-
klamierte,
eine kurze Spanne von zwei Jahrzehnten! Das Ueber-
handnehmen der Goldzirkulation in groen Gebieten und die Wandlung
der whrungspolitischen Auflassung hatte den Boden vorbereitet fr eine
neue Aera der Mnzgesetzgebuug, als deren Aufgabe es sich darstellte,
den Goldumlauf, wo er bestand, ohne durch die gesetzliche Goldwhrung
gesichert zu sein, dauernd zu erhalten, und dem Goldgelde dort, wo es
infolge der bestehenden Mnzverfassung bisher keinen Eingang hatte
finden knnen, Eingang zu verschaffen.
Es fehlte nur noch der Ansto, um den Stein ins Hollen zu bringen.
Wie Dinge in der zweiten Hlfte der 60 or Jahre lagen, mute
die
man da dieser Ansto von Frankreich ausgehen werde.
erwarten,
Frankreich hatte in der mUnzpolitischen Entwicklung die Fhrung ber-
nommen; sein Ehrgeiz, einen Weltmnzbund unter franzsischer Hege-
monie zustande zu bringen, mute es weiter vorwrts drngen; nach
der Kichtuug der Goldwhrung schon deshalb, weil nach den Erklrungen
140 Erstes Blich. II, Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

der Pariser Konferenz die Goldwhrnng die unerlliche Vorbedingung-

fr einen WeltniUnzbund war.
Sobald aber Frankreich endgltig die Doppelwhrung preisgab
und die Goldwhrung annahm, war fr die Lnder der europischen
Kultur die Whrungsfrage praktisch entschieden. Da die Schweiz,
Belgien und Italien sich einem solchen Schritte ohne weiteres ange-
schlossen htten, war sicher. Gegenber diesen Staaten, gegenber
England und seinen wichtigsten Kolonien und gegenber dem fast aus-
schlielich auf Gold beruhenden Welthandel wren Deutschland, Holland
und Skandinavien mit ihrer Silberwhrung in eine whrungspolitische
Isolierung geraten.
Er war fr Deutschland eine gnstige Fgung, da es nicht vor
diese Eventualitt gestellt wurde und da in Frankreich die Anhnger-
schaft der Doppelwhrung immer noch stark genug war, um dort ein
entschlossenes Vorgehen zu verzgern. Noch im Mrz 1867, einige
Monate vor der internationalen Konferenz, hatte sich eine Kommission
mit 5 gegen 3 Stimmen fr die Beibehaltung der Doppelwhrung ent-
schieden. Nun wurde im Jahre 1868 eine neue Mnzkommission be-
rufen, die eine umfangreiche Enquete veranstaltete und Gutachten der
Handelskammern, der Generalstenereinnehraer und der Bank von Frank-
reich einholte. Letztere beharrte noch immer auf dem Standpunkte
der Doppelwhrung; aber von 66 Handelskammern erklrten sich 45,
von 91 Steuereinnehmern 69 fr die Goldwhrung. Die Enquete-
kommission selbst empfahl mit 17 von 23 Stimmen die Beseitigung des
Silberkurantgeldes, mindestens aber die sofortige Einstellung oder Be-
schrnkung der Ausprgung silberner Fnffrankenstcke und die Bc-
ichrnkung ihrer Zahlungskraft auf Betrge bis zu 100 Frs.
Der doppelwhrungsfreundliche Finanzminister Magne unterwarf
sich jedoch nicht den Beschlssen der Enquetekommission, sondern
setzte es durch, da die Frage an ein neues Forum zur nochmaligen
Beratung verwiesen wurde, nmlich an den Conseil Sup6rieur du Commerce,
de l'Agriculture et de l'lndustrie. Dieser Conseil begann seine Ver-
handlungen im November 1867 und beendete seine Arbeiten erst im
Juli 1870, nach Ausbruch des Krieges mit Deutschland; er vernahm
eine groe Anzahl von Sachverstndigen aller Lnder und aller Parteien
und gab sein Schluvotum mit betrchtlicher Mehrheit zugunsten der
Goldwhrung ab.
Aber jetzt war die Zeit fr eine franzsische Initiative auf dem
Gebiete des Geldwesens vorber. Der Krieg machte zunchst jede
Maregel unmglich, und in seinen Folgen brachte er eine Umwlzung
der Verhltnisse, durch welche die Fhrung auch auf whrungspoli-
tischem Gebiete von Frankreich an Deutschland berging.

5. Kapitel. Die deutsche Geldreform.

1. Der Znstand des dentscheu Geldwesens vor der Reform.

Die deutsche Geldreform nimmt in der neueren Entwicklung des
Geldwesens eine so hervorragende Stellung ein, da es sich schon
daraus rechtfertigt, sie an dieser Stelle etwas eingehender zu behandeln.
 5, Kapitel. Dio deutsche Geldreform. 1. 141

Die Verhltnisse, aus denen die Bestrebungen nacli einer Re-

form des deutschen Geldwesens ursprnglich herv^orgegangen waren,
hatten allerdings mit der internationalen Entwicklung des Geldwesens
nichts zu tun, sondern waren durchaus nationaler Natur. Der von
alters her am meisten beklagte Mistand im deutschen Geldwesen war
die Vielheit der in den einzelnen Territorien geltenden Mnzsysteme,
sowie die Mannigfaltigkeit und der schlechte Zustand der einzelnen
Mnzsorten, die teilweise aus lngst abgeschafften Prgesystemen her-
rhrten.
Zur Zeit der Mnzreform bestanden im neuen Deutschen Reiche
noch sechs verschiedene MUnzsysteme: die Talerwhrung im grten
Teile von Nord- und Mitteldeutschland, die Guldenwhrung in den sd-
deutschen und einigen mitteldeutschen Staaten, die Frankenwhrung
in den neu erworbenen Reichslanden, die Lbische Whrung in den
Freien Stdten Hamburg und Lbeck, die auf Feinsilber begrndete
Bankowhrung fr den hamburgischen Grohandel, die Talergold-
whrung in Bremen. Die Talerwhrung selbst zerfiel in verschiedene
Systeme, in das preuische, das den Taler in 30 Silbergroschen zu
12 Pfennigen einteilte, whrend der Groschen in Sachsen und einigen
mitteldeutschen Staaten nur zu 10 Pfennigen gerechnet wurde, und
whrend man in Mecklenburg nach Talern zu 48 Schillingen rechnete.
Noch schlimmer als diese Vielheit von Mnzsystemen war das
Chaos des Mnzumlaufs. Bei der Einfhrung eines neuen Prgesystems
war meist nicht darauf Bedacht genommen worden, die umlaufenden
Stcke des alten Mnzfues zu beseitigen, und so hatten die deutschen
MUnzsysteme von anderthalb Jahrhunderten im deutschen Mnzumlaufe
ihre Niederschlge hinterlassen. Dazu kamen das Papiergeld von
21 deutschen Staaten und die Noten von 31 deutschen Banken, auer-
dem eine Flle auslndischen Metall- und Papiergeldes.
Am schlimmsten lagen in dieser Beziehung die Verhltnisse in
Sudwestdeutschland. Die dort herrschende Mnzverwirrung kann kaum
drastischer dargestellt werden als durch ein Dokument, das Ludwig
Bamberger gelegentlich einer Rede ber die Notwendigkeit der
deutschen Mnzeinigung am 5. Mai 1870 dem Zollparlamente vorlegte.
Er sagte:
Ich habe hier ein sogenanntes Bordereau, d. h. die spezifizierte
Aufstellung von Geldsorten, womit ein Handeltreibender eine seinem
Bankier berschickte Sendung begleitet. Das Bordereau, welches ich
ihnen hier vorzeige, lautet ber 15834 Gulden und datiert vom
19. Dezember 1869; ich habe es mir aus den Briefen eines Bankhauses
herausgenommen. Es enthlt also die Mnzen, aus denen diese
15834 Gulden zusammengesetzt waren, und damit Sie verstehen, welche
Bedeutung das hat, mu ich sagen: die Sendung kam aus einem kleinen
Landstdtchen der Provinz Rheinhessen. Es ist dies eine kleine Stadt
von 3
4000 Seelen mit einem einzigen Gasthans, welches nicht etwa
die Fremden der Merkwrdigkeit wegen besuchen; es ist eine Zahlung,
hervorgegangen aus Pacht- und Kaufzielen der Bauern, aus verkauftem
Weizen, Gerste, Hlsenfrchten und dergleichen Abtragungen, die aus
den einzelnen umliegenden Drfern in diese kleine Landstadt gebracht
142 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmctallverhltnisse.

and durch Vermittlung eines Handeltreibenden einkassiert wurden. Was

aus den Taschen der Bauern zusammengeflossen ist, ist folgendes: die
Summe von 15834 Gulden bestand aus Doppelttaleru, Kronentalern,
2^/,-GuldenstUcken, 2-GuldenstUeken, 1-GuldenstUckeu, ^/a-Guldenstiickeo,
Vs'j V- Vi2" JRtnchstalern, 5-Franken-,
2-Franken-, 1 -Fraukenstcken;
dann kommt das Gold: Pistolen, doppelte und einfache Friedrichsdor,
^/g-Sovereigns, russische Imperialen, Dollars, Napoleons, hollndische
Wilhelmsdor, sterreichische und wrttembergische Dukaten, hessische
10-Guldenstcke und schlielich noch ein Stck dnisches Gold."
Auf diesem Gebiete der Einheitlichkeit des Mnzsystems und der
Ordnung der Zirkulationsmittel tat Abhilfe am frhesten und am
dringendsten not, und hier setzten von Anfang an die Reformbestrebungen
ein. Aber so gro auch die Einigkeit in der Anerkennung dieses
Mistandes war, so gering war die Einigkeit im Zusammenwirken zu
einer durchgreifenden Reform. Die einzelnen deutschen Staaten und
Frsten wachten ngstlich ber ihrer Souvernitt, und gerade das
MUnzregal" wurde stets als eines der wichtigsten Souvernittsrechte
angesehen, von dem nichts preisgegeben werden drfe. Dadurch war
vor der ReichsgrUndung eine einheitliche Ordnung des deutschen
Geldwesens unmglich gemacht. Alles, was sich erreichen lie, waren
Mnzvertrge zwischen den Staaten des Zollvereins, die gewisse einheit-
liche Grundstze fr die Mnzprgung enthielten und den Taler und
Doppeltaler zur Vereinsmnze mit gesetzlicher Zahlungskraft im ganzen
Vereinsgebiete machten. Im Jahre 1837 hatten sich die sddeutschen
Staaten bereits zu einem Muzvereiue zusammengeschlossen, der die
Guldenwhrung einheitlich regelte; 1838 folgte ein Mnzvertrag zu
Dresden zwischen den smtlichen Staaten des Zollvereins. Der wich-
tigste dieser Vertrge war der Wiener Mnzvertrag vom 24. Januar 1857,
der auch Oesterreich mit einbezog. Da Oesterreich jedoch aus seiner
Papierwhrung nicht herauskam, wurde der Mnzverein mit diesem
Staate nur insoweit wirksam, als eine Anzahl von Vereinstalern mit
gesetzlicher Zahlungskraft fr das ganze Vereinsgebiet auch in Oesterreich
geprgt wurde. Nach dem Kriege von 1866 schied Oesterreich aus
dem Mnzvereine aus.
Neben der Mnzzersplitterung war ein groer Mistand des
deutschen Geldwesens der Mangel eines ausreichenden und geordneten
Goldnmlaufs, ein Fehler, der in der deutschen Whrungsverfassung
begrndet war und sich mit dem Fortschreiten der wirtschaftlichen
Entwicklung und der Vergrerung des Volkswohlstandes immer mehr
fhlbar machte. Das Fehlen eines ausreichenden Goldumlaufs be-
gnstigte, da die Silbermnzen fr jede grere Zahlung zu unbequem
waren, ein starkes Ueberhandnehraen des Umlaufs papierner Geldzeichen.
Namentlich die kleineren deutschen Staaten machten sich diese Verhlt-
nisse zu nutzen und brachten groe Mengen von Papiergeld in den
Verkehr, meist in Scheinen, die auf ganz kleine Betrge, bis herab zu
1 Taler, lauteten und fr deren Sicherstellung entweder berhaupt
keine oder nur ungengende Vorkehrungen getroffen waren, Aehnlich
verhielten sich die meisten Notenbanken, die durch die Ausgabe un-^
gedeckter Banknoten mglichst hohe Gewinne zu erzielen suchten.
 5. Kapitel. Die deutsche Geldreform. 2. 143

Da man dem Pablikum unmglich zumuten konnte, sich mit dem

lstigen Silber abzuschleppen, erschien als die einzige Mglichkeit, das
bedrohliche Ueberma von Papiergeldzeichen einzuschrnken, die Schaffung
eines den Bedrfnissen des gesteigerten und verfeinerten Verkehrs
entsprechenden Umlaufs von Goldmnzen.
Nach der gleichen Richtung hin wirkte die bereits geschilderte
Entwicklung der internationalen Whrungsverhltuisse. Ueberall hatte
der Gebrauch von Goldgeld eine bedeutende Zunahme erfahren, berall
zeigten sich
wie insbesondere auf der Pariser Mnzkonferenz von
1867 hervortrat
in wachsender Strke Bestrebungen, den Gold-
umlauf, wo er von selbst Boden gefat hatte, durch die gesetzliche
Einfhrung der Goldwhrung dauernd festzuhalten und ihm dort, wo
er sich infolge der bestehenden Mnzgesetze nicht einbrgern konnte,
durch die Einfhrung der Goldwhrung Eingang zu verschaffen. Es
zeigte sich immer deutlicher, da ein Beharren bei der Silberwhruug
Deutschland whrungspolitisch isolieren mute.
Sowohl in Rcksicht auf den eignen Geldumlauf, als auch in
Rcksicht auf die internationale Gestaltung der Whrungsverhltnisse
mute deshalb neben der Muzeinigung die Herstellung eines Gold-
umlaufs als das wichtigste Ziel der deutschen Mnzreform erscheinen.

2. Die Reformbestrebnngen.
Das Verlangen nach einer deutschen Mnzeinheit, das nahezu
ebenso alt war, wie die deutsche Mnzzersplitterung, war durch die
vor der Reichsgrndung in den Muzvereinen erzielten Erfolge keines-
wegs befriedigt. So gro auch der Fortschritt war, den namentlich
der Wiener Mnzvertrag von 1857 durch seine einschneidenden Be-
utimmungen ber die Scheidemnzen und durch die Erhebung des
Eintalerstcks zur Vereinzmnze herbeifhrte, so blieb doch selbst
innerhalb des Zollvereiusgebietes eine Trennung nach z^wei Landes-
whrungen Talerwhrung und sddeutsche Guldenwhrung
innerhalb des Mnzvereins (einschlielich Oesterreichs) sogar eine drei-
fache Verschiedenheit der Landeswhrungen bestehen. Dazu kam, da
nur die Vereinsmnzen ohne Unterschied der Mnzsttten, aus denen
sie hervorgingen, gesetzliches Zahlungsmittel im ganzen Vereinsgebiete
sein sollten; diesen allerdings war die unbedingte gesetzliche Zahlungs-
kraft in einer so prgnanten Weise beigelegt, da ihnen fr die knf-
tige Entwicklung ganz abgesehen davon, da sie mit den wichtigsten
Kurantmnzen des wichtigsten Teiles des Vereinsgebietes identisch
waren
ein Uebergewicht ber das Landeskurantgeld gesichert schien;
Zahlungsvertrge, die anf Landeskurantgeld lauteten, sollten nach Art. 8
des Wiener Vertrags in VereinsraUnzen erfllt werden knnen, whrend
Zahlungsvertrge, die auf Vereinsmnzen gestellt wurden, aussciilie-
lich in VereinsmUnzen
zu erfllen sein sollten. Dagegen hatten hin-
sichtlichder LandesmUnzen die einzelnen Staaten whrend der Ver-
handlungen ber den Vertrag ausdrcklich die Uebernahme auch nur
der Verpflichtung abgelehnt, die Mnzen der mitvertragenden Staaten
in ihrem Gebiete wenigstens nicht zu verbieten. Aber die Bedeutung
des Landeskur'antgeldes gegenber den Vereinsmnzen ist infolge der
144 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallrerhltnisso.

Erklrung des EintalerstUckes zur VereinsmUnze

neben dem schon
seit dem MUnzvertrage von 1838 zur Vereinsniilnze erhobenen Doppel-
talerstck und durch die den VereinsmUnzen beigelegten rechtlichen
Qualitten seit 1857 sehr zurckgegangen. Die Prgeziffern sind dafr
ein sprechender Beweis. Von 1838 bis 1857 wurden im Gebiete des Zoll-
vereins nur wenig mehr als 50 Millionen Taler in Vereinsmnzen
(Doppeltalerstcken) ausgeprgt, whrend gleichzeitig allein an Kurant-
mUnzen sddeutscher Whrung eine Summe von etwa 80 Millionen
Taler zur AusmUuzung gelangte. Dagegen wurde 1857 bis 1871 in
den Zoll Vereinsstaaten an Vereinsmnzen (Ein- und Zweitalerstcken)
eine Summe von 229 Millionen Taler geprgt, whrend die gleichzeitigen
Ausmnzungen von Landeskurantgeld der Taler- und der sddeutschen
Guldenwhruug nur ^j^ Millionen Taler betrugen; davon kamen etwa
2 Millionen auf die Laudeskurantmnzen der Talerwhrung (Yg- und
*/g-Talerstcke) und 4^1^ Millionen Taler auf die Laudeskurantmnzen
der Guldenwhrung. Die in dem Wiener Mnzvertrage aufrechterhaltene
sddeutsche Guldenwhrung war mithin nahe daran, durch die Vereins-
mUnzen erdrckt zu werden; von der gesamten Kurantausmnzung der
Guldenstaaten selbst entfielen in der Zeit vom Wiener Vertrage bis
zur deutschen Mnzreform nur etwa 8,4 Prozent auf die Landesmnzen,
dagegen 91,6 Prozent auf die Vereinsmnzen.
Wenn auch diese aus der unentrinnbaren wirtschaftlichen Not-
wendigkeit hervorgehende Entwicklung eine allmhlich immer weiter
fortschreitende Annherung an das Ziel der vlligen Gemeinschaft der
deutschen Umlaufsmittel in Aussicht stellte, so lag darin doch immerhin
nur ein geringer Trost fr diejenigen, welche im tglichen Verkehr
die Mistnde der Mnzzersplitterung empfanden. Der Wiener Vertrag
war nur halbe Arbeit, und gerade deshalb regte er ganz besonders das
Verlangen an, da in der Frage der deutschen Muzeinigung ganze
Arbeit getan werden mchte.
Zu der Forderung der Mnzeinigung traten vom Ausgang der
50 er Jahre an mit wachsender Strke die Bestrebungen auf Einfhrung
der Goldwhrung. Die mnztechnischen Vorzge der Goldwhrung
hatten bereits in den 30 er Jahren des 19. Jahrhunderts einen kenntnis-
reichen und eifrigen Vertreter in dem verdienstvollen Nationalkonomen
J. G. Hof f m a n n.^) Aber damals hatten solche Errterungen in An-
betracht der oben geschilderten Verhltnisse der Edelmetallproduktion
lediglich theoretische Bedeutung; fr einen mnztecbnisch noch so
gerechtfertigten Uebergang zur Goldwhrung fehlte das wesentlichste:
das Gold. Erst der gnzliche Umschwung der Edelmetallproduktion
von 1848 an hat einerseits die Bahn zur Goldwhrung freigemacht,
whrend andererseits die allgemeine wirtschaftliche Entwicklung eine
solche W^hrungsnderung immer mehr als eine Notwendigkeit er-
scheinen lie. Die Entwicklung der internationalen Whrungsverfassung
und die licksicht auf den inneren Geldumlauf, in dem mangels

') Von seinen Arbeiten kommen hier insbesondere in Betracht: Drei Aufstze
ber dag Mnzwesen". Berlin 1832; ,,Die Lehre vom Gelde als Anleitung zu
grndlichen Urteilen ber das Geldwesen". Berlin 1838; Zeichen der Zeit im
<ieut8chen Mnzwesen, als Zugabe zu der Lehre vom Gelde". Berlin 1841.

s.
 5. Kapitel. Die deutsche Geldreform. 2. 145

eines bequemen Zahlungsmittels das Papier bedrohlich berhand nahm,

wirkten zusammen, um neben der Mnzeinigung die Herstellung eines
ausreichenden und geordneten Goldumlaufes als das wichtigste Ziel
einer deutschen Muzreform erscheinen zu lassen.
Ueber den Weg, auf welchem dieses letztere Ziel erreicht werden
konnte, herrschte jedoch in der flentlichen Meinung anfnglich noch
groe rnklarlieit. Der erste deutsche Haudelstag, der 1861 in Heidel-
berg versammelt war und sich mit der Mnzfrage beschftigte, hielt
die Mnzeiuiguug fr eiu so dringendes Bedrfnis, da ihre Verwirk-
lichung nicht durch eine Verkettung mit der VVhrungsfrage erschwert
werden drfe. Der dritte Handelstag, der im Jahre 1865 in Frank-
furt a. M. stattfand, zeigte bereits einen betrchtlichen Umschwung der
Meinungen. Das Bedrfnis nach der Schaffung eines Goldumlaufs
wurde fast einhellig als dringend anerkannt, aber ber die Art und
Weise, wie das Goldgeld dem deutschen Mnzsjsteme eingefgt werden
sollte, herrschte noch groe Meinungsverschiedenheit. Man einigte
sich auf einen Beschlu, der die Prgung einer Goldmnze im Fein-
gehalte des .Zwanzigfrankenstcks verlangte; dieser Mnze sollte ein
fester, falls sich aber die Regierungen dazu nicht entschlieen knnten,
wenigstens ein von Zeit zu Zeit vernderlicher Kassenkurs beigelegt
werden. Der Vorschlag wollte nur ein Auskunftsmittel zeigen, das
gleichzeitig zur Anbahnung der Goldwhrung" dienen sollte.
in den folgenden Jahren zog die von Frankreich ausgehende Be-
wegung zugunsten eines Weltmnzbundes auch die deutschen Keform-
bestrebungen in ihre Kreise. Der Abschlu des Lateinischen Mnz-
bundes und die glanzvolle Pariser Mnzkonferenz von 1867 gaben dem
Gedanken einer Weltmnze eine besondere Flugkraft. Gleichzeitig
wirkten die \'erhandlungen der Pariser Konferenz aufklrend in der
Whrungsfrage. Die Wirkung in Deutschland zeigte sich auf dem
Volkswirtschaftlichen Kongresse von 1867 und dem Deutschen Handels-
tage von 1868, die beide gleichzeitig mit der deutschen Mnzeinheit
den Anschlu an das Frankensystem und den Uebergang zur Gold-
whrung verlangten. Auch der Norddeutsche Reichstag fate im Juni
1868 eine Resolution, die ein Mnzsystem forderte, das mglichst viele
Garantien einer Erweiterung zu einem allgemeinen MUuzsysterae aller
zivilisierten Lnder biete"; ein Jahr spter wurde vom Zollparlamente
eine gleichlautende Resolution beschlossen.
Es stellte sich jedoch bald heraus, da weder England noch die
Vereinigten Staaten geneigt waren, das franzsische Mnzsystera anzu-
nehmen. Frankreich selbst zgerte, die auf der Pariser Konferenz von
seiner eignen Regierung und allen anderen Staaten mit Ausnahme der
Niederlande anerkannte Voraussetzung fr einen internationalen Mnz-
bund, nmlich den Uebergang zur gesetzlichen Goldwhrung, zu ver-
wirklichen. Dazu kam schlielich der deutsch-franzsische Krieg; an-
gesichts des blutigen Ringens zweier mchtiger Kulturvlker mute die
Idee einer internationalen Mnzverbrderung verblassen. Man begann
Vorteile und Nachteile einer Mnzgleichheit mit dem Auslande praktisch
abzuwgen und kam zu dem Schlsse, da die wichtigsten Vorteile
durch die auf dem Boden der Goldwhrung zu erstrebende Whrungs-
Helf (erioh, Das Geld. 10
146 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse

gleichheit erreicht werden knnten, whrend eine Gleichheit des Muz-

sjstems und infolgedessen eine Gemeinschaft des MUnzumlaufs fr
Deutschland nicht nnr eine lstige Umrechnung aus dem bisherigen
Gelde ntig gemacht htte, sondern auch in anderen Beziehungen zu
groen Bedenken Anla gab. Namentlich die in jener Zeit in die
Oeentlichkeit gedrungenen Mitteilungen ber die Ungenauigkeit der
franzsichen Ausmnzungen und das Fehlen von Vorschriften ber die
Erhaltung der Vollwichtigkeit der franzsischen Mnzen lieen es nicht
wnschenswert erscheinen, mit Frankreich in eine vllige Mnzgemein-
schaft zu treten.
Ohnedies war die Aufgabe der deutschen Mnzeinigung und des
gleichzeitigen Uebergangs zur Goldwhrung gro genug, und alles sprach
dagegen, die Lsung durch das Streben nach einer schon durch
das Verhalten Englands und Amerikas aussichtslosen internationalen
Mnzeinigung noch mehr zu erschweren.

3. Die Bedeutung des franzsichen Krieges und der Beichsgrndung

fr die Whrungsfrage.
Die staatsrechtlichen Voraussetzungen fr eine ganz Deutschland
umfassende Mnzreform wurden erst durch die Grndung des Reiches
geschaffen. Zwar hatte bereits die Verfassung des Norddeutschen
Bundes die Ordnung des Mnz-, Papiergeld- und Bankwesens der Gesetz-
gebung des Bundes unterstellt; aber solange Sddeutschland noch auer-
halb der Bundesgemeinschaft stand, konnte nur auf dem schwerflligen
Wege von Vertrgen mit den einzelnen sddeutschen Staaten eine ein-
heitliche Reform durchgefhrt werden. Gleichwohl beschlo der Bundes-
rat im Frhjahr 1870 eine Enquete ber die bei der Mnzfrage in
Betracht kommenden Verhltnisse zu veranstalten, und das Zollparlament
fate eine Resolution, welche die verbndeten Regierungen ersuchte,
die Mnzreform als eine gemeinsame Angelegenheit des Zollvereins zu
behandeln und deshalb die geplante Enquete auch auf Sddeutschland
zu erstrecken.
Die Regierung des Norddeutschen Bundes war geneigt, diesen
Wunsch zu erfllen, aber die Resolution wurde berholt durch die all-
gemeine politische Entwicklung. Die Fragebogen fr die Enquete
waren ausgearbeitet und lagen zur Versendung bereit, als der Krieg
mit Frankreich ausbrach, dessen Folgen die Bedingungen fr eine
deutsche Geldreform gnzlich vernderten.
Vor dem Kriege stand Frankreich, wie oben dargestellt wurde,
am Ende langer und eingehender Erhebungen ber die Whrungsfrage,
die ganz entschieden zugunsten der Goldwhrung ausgefallen waren.
Die Einfhrung der Goldwhrung bot damals in Frankreich keinerlei
Schwierigkeiten. Da Frankreich ganz berwiegend Goldgeld und nur
wenig Silbergeld im Umlauf hatte, bedurfte es nur eines Gesetzes, das
die freie Silberprgung aufhob und die Zahlungskraft der silbernen
Fnffrankstcke beschrnkte. In Deutschland dagegen gengte zur
Einfhrung der Goldwhrung nicht ein bloes Gesetz, sondern der vor-
handene Silberumlauf, der den Betrag von 500 Millionen Taler nicht
unbetrchtlich berstieg, mute zum grten Teile beseitigt und durch
 5. Kapitel. Die deutsche Geldreform. 4. 147

einen Goldumlauf ersetzt werden. Durch die Schlieung der franzsischen

Mnzsttten fr das Silber mute dieses Metall nach der allgemeinen
Annahme eine gewisse Entwertung erfahren; und je strker das Silber
gegenber dem Golde im Werte zurckging, desto schwieriger und
kostspieliger mute fr Deutschland die Umwandlung seines Silber-
umlaufs in einen Goldumlauf werden.
Der Ausgang des Krieges kehrte die Lage um.
Frankreich w^urde durch die Folgen des Krieges daran gehindert,
in der Whrnngsfrage den so eingehend vorbereiteten entscheidenden
Schritt zu tun. Infolge des Krieges hatte die Bank von Frankreich
die Einlsung ihrer Noten einstellen mssen; w^enn die franzsische
Regierung auf die mglichst rasche Wiederaufnahme der Barzahlungen
hinarbeiten wollte, dann durfte sie sich die Mittel dazu nicht durch
die Einstellung von Silberprgungen beschrnken. Einen hnlichen
Zwang bte die Kriegskostenentschdigung aus. Da Frankreich zur
Zahlung der Kontribution auch silberne Fnffrankenstcke verwenden
durfte, erleichterte es sich die Abtragung, wenn es mglichst viel Silber
zur Ausprgung annahm. An eine Aufhebung der Silberprgung und
einen Uebergang zur Goldwhrung war also fr Frankreich vorlufig
nicht mehr zu denken.
Umgekehrt wirkte der Ausgang des Krieges fr Deutschland.
Die Grndung des Reiches beseitigte das letzte staatsrechtliche
Hindernis, das bisher die Mnzreform erschwert und verzgert hatte.
Die Kriegsentschdigung lste die Frage, woher Deutschland das zur
Goldwhrung ntige Gold nehmen sollte die fnf Milliarden brachten,
;

soweit sie nicht in effektivem Golde, sondern in Wechseln, Bank-

anweisungen usw. eingingen, hinreichend Mittel, um Gold zu Prge-
zwecken auf auslndischen Mrkten anzukaufen.
Die ungewhnliche Gunst des Augenblicks wurde in Deutschland
mit Energie und Geschick ausgenutzt. Die im Jahre 1870 beschlossene
Enquete unterblieb, da die Reichsregierung jetzt die Mnzfrage fr hin-
reichend geklrt und die Zeit fr zu kostbar hielt, als da noch eine
zeitraubende Enquete am Platze gewesen wre. Nach der jahrelangen
ffentlichen Diskussion ber die Mnzreform war die Enquete in der
Tat berflssig, und die fast gleichlautenden Beschlsse einer freien
Kommission von Reichstagsmitgliedern, die im Juni 1871 zusammen-
trat, und des im August 1871 zu Lbeck tagenden Volkswirtschaft-
lichen Kongresses konnten mit Recht als der Ausdruck der nahezu
einmtigen ffentlichen Meinung erscheinen. Diese Beschlsse ver-
langten die Einfhrung eines einheitlichen, sich von der Talerwhrung
ableitenden Mnzsystems mit dezimaler Einteilung auf Grundlage der
Goldwhrung.

4. Die Eiostellang der prenssischen Silberprgungen.

Noch ehe Gesetzgebung des neuen Reiches Gelegenheit hatte,
die
sich mit der M Unzfrage
zu befassen, geschah seitens der preuischen
Regierung ein whrungspolitiach hchst bedeutsamer Schritt. Durch
die franzsische Kontribution wurde auf dem gesamten internationalen
10*
148 Erstes Buch. II. Abschnitt Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

Geldmrkte eine starke Nachfrage uach Zahlungsmitteln fr Deutsch-

land hervorgerufen, und im Hinblick auf die an die Reichsregieruug
zu leistenden Zahlungen wurden groe Betrge von Silber nach Deutsch-
land geschickt und bei den deutschen Mnzsttten zur Ausprgung
eingeliefert. Die deutschen Staaten hatten zwar Silberwhrung, aber
das freie Prgerecht fr Silber war gesetzlich nicht festgelegt; freie
Silberprgung bestand vielmehr nur tatschlich, und zwar in der Form,
da die deutschen Mnzsttten das ihnen angebotene Silber zu einem
tYentlich bekannt gemachten, wenig hinter dem Ausmuzungswerte
zurckbleibenden und innerhalb enger Grenzen vernderlichen Preise
ankauften. Jm zweiten Quartal des Jahres 1871 exportierte nun England
allein fr nahezu 2 Millionen Pfd. Sterl. Silber nach Deutschland, und den
deutschen Mnzsttten wurden trotz der Herabsetzung ihres Ankaufs-
preises, die einer Erhhung ihrer Prgegebhr gleichkam, fortgesetzt
groe Mengen von Silber zur Ausprgung gebracht. Der starke
Silberzuflu jener Zeit erklrt sich daraus, da Deutschland durch
die von Frankreich zu zahlende Kriegskostenentschdigung gewisser-
maen Glubiger der ganzen Welt geworden war. Auf allen Mrkten
wurden fr franzsische Rechnung Zahlungsmittel fr Deutschland
gesucht. Namentlich die Londoner Banken stellten Wechsel auf
Deutschland zur Verfgung und suchten fr deren Deckung durch die
Versendung von Edelmetall nach Deutschland zu sorgen. Da Deutsch-
land damals noch Silberwhrung hatte, kam als Edelmetallrimesse
ganz vorwiegend das Silber in Betracht, das ohnehin in jener Zeit
infolge der Zunahme der Produktion und infolge des Nachlassens des
Silberbedarfs fr Indien
dem Londoner Markte wieder in greren
Mengen zur Verfgung stand.
Der starke Silberzuflu kam der deutschen Regierung in einem
Augenblicke, in dem sie mit dem Plane der Herstellung eines Goldum-
laufs umging, natrlich sehr ungelegen. Zwar war ein Beschlu
darber, ob der erstrebte Goldumlauf im Wege der reinen Goldwhrung
oder im Wege der Doppelwhrung hergestellt werden sollte, noch nicht
gefat, die Reichsregierung wollte vielmehr ausdrcklich diese Entschei-
dung bis zum Erlasse eines definitiven Mnzgesetzes offen halten. Aber
die durchschlagende Logik der Tatsachen sprach deutlich genug: wollte
man wirklich einen ansehnlichen Goldumlauf herstellen, dann mute
man jedem weiteren Anschwellen des Silberumlaufs entgegenwirken.
Nachdem die Berliner Mnze mit der Herabsetzung des Ankaufs-
preises fr Silber bis auf 29 Taler 23 Sgr. (bei einem Mnzfu von
30 Taler auf das Pfund fein) keine Verminderung der Silbereinliefe-
rungen zu bewirken vermocht hatte, wurde seitens der preuischen Re-
gierung die gnzliche Einstellung des Silberankaufs verfgt. Vom 3. Juli
1871 an kaufte die Berliner Mnze kein Silber mehr von Privaten an.
Bei der alle anderen deutschen Mnzsttten weit berragenden
Bedeutung der Berliner Mnzanstalt war dieser Schritt gleichbedeutend
mit der Aufhebung der freien Silberprgung. Der endgltigen Ent-
scheidung in der Frage, ob Doppelwhrung oder Goldwhrung, war
damit im Drange der Notwendigkeit vorgegriffen. In jenem Akte, der
den Charakter einer Defensivmaregel trug, kam bereits klar die Er-

I
 5. Kapitel. Die deutsche Geldreform. 5. 149

kenutnis zum Vorschein, die das Prinzip der Doppelwhrung ablehnt,

unilich die Erkenntnis, da die Schaffung und Erhaltung eines Gold-
umlaufs und die unbeschrnkte Prgung fr Silber nicht miteinander
vereinbar sind.

5. Die Eeformgesetzgebung.

Im Oktober 1871 wurde dem Bundesrate der Entwurf eines Ge-

betrefl'end die Ausprgung von Heichsgoldmnzen, vorgelegt. Wie
setzes,
schon der Titel besagt, war mit dem Entwrfe noch nicht eine end-
gltige Regelung des deutschen Geldwesens erstrebt, sondern zunchst
nur die Schafiung von Reichsgoldmnzen, die zwar als Grundlage fr
die knftige einheitliche deutsehe Mnzverfassung dienen sollten, die
aber in die bestehende Mnzverfassung nur provisorisch eingefgt werden
konnten. In den Hnden des Reichstags ist das Gesetz weit ber seine
ursprngliche Bedeutung hinausgewachsen; es wurden ihm Bestimmungen
eingefgt, welche die wichtigsten der fr ein definitives Mnzgesetz vor-
behaltenen Entscheidungen vorweg nahmen.
Trotz erheblicher Schwierigkeiten und Meinungsverschiedenheiten
in einzelnen Punkten, namentlich in der Frage der staatsrechtlichen
Ordnung des deutschen Mnzwesens, konnte das Gesetz, betreflfend die
Ausprgung von Reichsgoldmnzen, schon Jim 4. Dezember 1871 ver-
kndigt werden.
Das Gesetz machte die Mark, die in 100 Pfennige eingeteilt wird,
zur Rechnungseinheit des neuen MUnzsystems. Die Mark wurde dem
dritten Teile des Talers gleichgesetzt, und ihr Wert in den Mnzein-
heiten der brigen deutschen Laudeswhrungen wurde entsprechend
diesem Verhltnisse zum Taler bestimmt. Die Mark selbst wurde defi-
niert als der zehnte Teil einer Reichsgoldmnze, von der 139 Va Stck
aus dem Pfunde feinen Goldes ausgebracht werden; neben dem Zehn-

markstck wurde ein Zwanzigmarkstck im Feingehalte von 3

Pfund

Feingold geschaffen. Die Ausprgung anderer Mnzen des neuen Systems

wurde noch nicht angeordnet.
Die bloe Schafi"ung einer Reichsmnze machte auch bei einem
als Provisorium gedachten Gesetze eine Anzahl weiterer Vorschriften
notwendig.
Bei dem Charakter des Reichs als Bundesstaat mute zunchst
die Frage entstehen: wer soll die Reichsmuzen prgen, das Reich oder
die Einzelstaaten, und was fr ein Geprge sollen die Reichsmnzen
tragen? Eine mchtige Strmung ging dahin, da fr alle Zukunft in
Fragen des Mnzwesens das Reich die einzige Instanz bilden drfe,
da mithin die gesamte das Mnzwesen betreffende Verwaltungsttig-
keit, Prgung, Einziehung usw., nur Sache des Reiches sein drfe.
Die cinzclstaatliehen Regierungen dagegen und die Partikularisten im
ganzen Reiche wollten die Prgettigkeit und alle damit zusammen-
hngenden Rechte und Pfiichten im Gegensatz zu der ausdrcklich dem
Reiche bertragenen MUnzgesetzgebuug den Einzelstaateu vorbehalten.
Schon im Bundesrate kam es in dieser Frage zu einem Kompromisse
150 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltuug der Edelmetallverhltnisse.

zwischen beiden Forderungen, der allerdings mehr nach der partiku-

laristischen Seite hinneigte; der Reichstag hat jedoch die wichtigsten
liestimmungen ihres partikularistischen Charakters entkleidet und die Frage
der staatsrechtlichen Ordnung des MUnzwesens der Sache nach wenn
auch unter Konzessionen in der Form
in unitarischem Sinne entschieden.
Nach den Vorschriften des Gesetzes vom 4. Dezember 1871, die
spter durch das MUnzgesetz von 1873 fr smtliche Reichsmnzen eine
Ergnzung erfuhren, bt das Reich die Mnzprgung nicht selbst aus;
die Ausprgung von Reichsmnzen geschieht vielmehr auf den Mnz-
sttten derjenigen Bundesstaaten, die sich dazu bereit erklrt haben.
Aber die Ausprgung geschieht auf Kosten und auf Anordnung des
Reichs, Der Reichskanzler bestimmt unter Zustimmung des Bundesrates
die auszumnzenden Betrge, die Verteilung dieser Betrge auf die ein-
zelnen Muzsorten und Mnzsttten sowie die den letzteren fr die
Prgung jeder einzelnen Mozgattung gleichmig zu gewhrende Ver-
gtung; ebenso versieht er die Mnzsttten mit dem Prgemetall, das
fr die ihnen zugewiesenen Ausmnzungen erforderlich ist. Auch das
\'erfahren bei der Ausprgung wird vom Bundesrate festgestellt und
unterliegt der Beaufsichtigung von Seiten des Reichs. Das den Einzel-
staaten vorbehaltene Prgerecht entbehrt mithin jeder selbstndigen Be-
deutung; es erstreckt sich lediglich auf die Ausfhrung von Anord-
nungen, die vom Reiche ausgehen.
Eine formelle Konzession wurde den Einzelstaaten auch bei der
Festsetzung des Geprges der Reichsmnzen gemacht. Es wurde be-
siimmt, da die Reichsgoldmnzen auf der einen Seite den Reichsadler
und die Inschrift Deutsches Reich", auf der anderen Seite das Bildnis
des Landesherren bezw. das Hoheitszeichen der Freien Stdte mit einer
entsprechenden Umschrift tragen sollten. Im Reichstage wurde der
Versuch gemacht, den Landesherren das RecTit, die Reichsmnzen mit
ihrem Bildnisse versehen zu lassen, zu nehmen und nur das Bildnis des
Kaisers zuzulassen; aber kein geringerer als Frst Bismarck selbst
warnte dringend davor, in dieser Frage einen politisch in hohem Grade
verstimmenden Druck auf die Bundesgenossen auszuben".
Die Sorge fr die Aufrechterhaltung der Vollwichtigkeit des Mnz-
uralaufs, die Einziehung abgenutzter Reichsmnzen sowie die zur Durch-
fhrung der Mnzreform notwendige Einziehung der Landesmnzen sollte
nach dem im Bundesrate festgestellten Entwrfe Sache der Einielstaaten
sein. Der Reichstag hob jedoch diese Bestimmungen auf und bertrug
auch diese Angelegenheiten in richtiger Erkenntnis der Gemeinschaft-
lichkeit des zu schaffenden Geldwesens der Zentralgewalt.
Der Feingehalt der durch das Gesetz vom 4, Dezember 1871 ein-
gefhrten Reichsgoldmnzen wurde in der Weise bestimmt, da ein
Wertverhltnis von 1 15,5 zwischen Silber und Gold angenommen
:

wurde. Da der Taler nach seinem gesetzlichen Feingehalte ^/go Pfund

Silber enthielt, mithin die Mark, als Ya Taler, ^90 Pfand Silber darstellte,

ergibt sich fr das Zehnmarkstck ein Feingehalt von lOX ^ _ =

.OQ p
- Pfund Gold. Das Wertverhltnis von 1 : 15,5 wurde gewhlt, weil
 5. Kapitel. Die deutsche Geldreform. 5. 151

es ungefhr dem durchschnittlichen Wertverhiiltnisse seit dem Beginn

des 18. Jahrhunderts entsprach, weil es ferner zur Zeit der Beratung
des Gesetzes mit dem auf dem Edelraetallmarkte tatschlich bestehenden
bereinstimmte, und schlielich, weil es die Grundlage des Miinzsystems
der Lnder der Lateinischen Mnzunion war.
Der ursprngliche Entwurf wollte die ReichsgoldmUnzen vorlufig
nur in der Weise in die bestehenden Geldsysteme einfgen, da er
ihnen keinen gesetzlichen Kurs zu einem bestimmten Nennwerte, sondern
nur einen Kassenkurs gab, der erforderlichenfalls noch sollte gendert
werden knnen. Schon im Bundesrate wurde jedoch der Kassenkurs
durch den vollen gesetzlichen Kurs ersetzt.
In einem anderen Punkte hat erst der Reichstag durchgegriffen.
Im Reichskanzleramte und im Bundesrate stimmte man zwar darin
berein, da nur die Goldwhrung als das Endziel der deutschen Mnz-
reform in Betracht kommen knne; gleichwohl betrat man nur zgernd
den Weg, der zu diesem Ziele fhrte. Da man sich, obwohl innerlich
entschlossen, doch noch die Wahl zwischen Doppelwhrung und Gold-
whrung offen halten wollte, wurde in dem Gesetzentwurfe keinerlei
Bestimmung ber die Einstellung der Silberprgung getroffen; man be-
gngte sich vielmehr im Bundesrate mit einer protokollarischen Ueber-
einkunft, in der sich die Einzelregierungen gegenseitig zusagten, von
der Ausmnzung von Silberkurantgeld bis auf weiteres Abstand nehmen
zu wollen. Der Reichstag zog jedoch die Konsequenzen aus der Wahr-
nehmung, da an die Schaffung und Erhaltung eines Goldumlaufs bei
gleichzeitiger Vermehrung des deutschen Silbergeldes nicht zu denken
sei; er fgte in das Gesetz einen Paragraphen ein, der die weitere
Ausprgung von Silberkurantgeld, abgesehen von Denkmnzen, untersagte.
Mit diesem Schritte war die Entscheidung ber die knftige Whrungs-
verfassung Deutschlands, die der Entwurf des Gesetzes einem endgltigen
Mnzgesetze vorbehalten wollte, zugunsten der Goldwhrung gefallen.
Auch in einem anderen auf dem Gebiete der Whrungsverfassung
liegenden Punkte ging der Reichstag ber den vom Bundesrate be-
schlossenen Entwurf hinaus. Der Bundesrat hatte nur hinsichtlich der
Landesgoldmnzen eine Bestimmung ber die Einziehung getroffen, ber
die Einziehung von Landessilbermnzen enthielt er nichts. Der Reichstag
ergnzte diese Bestimmung dadurch, da er dem Reichskanzler die Er-
mchtigung erteilte, die Einziehung der bisherigen Silberkurantmnzen
der deutschen Bundesstaaten anzuordnen. Damit war bereits die Absicht
einer Einschrnkung der deutschen Silberzirkulation auf das bei einer
Goldwhrung zulssige Ma ausgesprochen.
Durch das Gesetz vom 4. Dezember 1871 waren also, trotz der
Beibehaltung seines bescheidenen Titels, die Grundlagen fr die neue
deutsche Mnzverfassung geschaffen.

Die Reformgesetzgebung wurde in allen wesentlichen Punkten ab-

geschlossen durch das MUnzgesetz vom 9. Juli 1873.
Das Gesetz proklamierte in seinem ersten Artikel die reine Gold-
whrung formell als das Endziel der Mnzreform und ordnete die Ver-
fassung dieser Reichsgoldwhrung" in allen ihren Einzelheiten.
152 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

Auer den Zwanzig- und Zehnmarkstcken, deren Prgung bereits

in dem Gesetze vom 4. Dezember 1871 verfgt worden war, schuf das
Gesetz von 1873 eine dritte Keichsgoldmnze, das Fnfmarkstck (Art. 2).
Diese Mnze hat sich freilich nicht bewhrt. Es wurde an solchen
Stcken nur ein geringer Betrag (ca. 28 Millionen Mark) ausgeprgt;
durch die MUnznovelle vom 1. Juni 1900 ist ihre Einziehung und
Auerkurssetzung angeordnet worden.
Die Ausprgung der Goldmnzen fr private Rechnung wurde im
Prinzip freigegeben durch folgende Bestimmung in Art. 12 des Mnz-
gesetzes :

haben das Recht, auf denjenigen Mnzsttten,

Privatpersonen
welche sich zur Ausprgung auf Reichsrechnung bereit erklrt haben,
Zwanzigniarkstcke fr ihre Rechnung ausprgen zu lassen, soweit
diese Mnzsttten nicht fr das Reich beschftigt sind."
Die fr solche Ausprgungen zu erhebende Gebhr wird vom
Reichskanzler mit Zustimmung des Bundesrats festgestellt, darf aber
das Maximum von 7 Mark auf das Pfund Feingold nicht bersteigen."
Gem diesem Artikel erfolgte am 8. Juni 1875 eine Bekannt-
machung des Reichskanzlers, in der die Prgegebhr auf 3 Mark fr
das Pfund Feingold normiert wurde.
Eine wichtige Ergnzung hat das freie Prgerecht fr Gold er-
fahren durch 14 des Bankgesetzes vom 14, Mrz 1875. Dort wurde
der Reichsbank die Verpflichtung auferlegt, Barrengold zum festen
Satze von 1392 Mark fr das Pfund fein gegen ihre Noten umzu-
tauschen. Der Satz 1392 Mark pro Pfund fein entspricht dem Ans-
mnzungswerte des Pfundes Feingold von 1395 Mark abzglich der
Prgekosten von 3 Mark. Da bei der Reichsbank der Umtausch von
Gold gegen Noten Zug um Zug erfolgt, whrend bei den Mnzsttten
die efiektive Ausprgung abgewartet werden mu, ist die Einlieferung
von Gold bei den Mnzsttten mit einem Zinsverluste verbunden.
Infolgedessen ist der Reichsbank die gesamte Vermittlung der Privat-
prgungen zugefallen.
Neben den frei ausprgbaren und volles gesetzliches Zahlungs-
mittel darstellenden Goldmnzen, die als der Grundstock und die Haupt-
masse des neuen deutschen Geldumlaufs gedacht waren, schuf das
Mnzgfcsetz ein System von Scheidemnzen aus Silber, Nickel und Kupfer.
Fr die Silbermnzen wurde, da sie nur als Scheidemnzen vor-
gesehen waren, mit Absicht ein geringerer Feingehalt angesetzt, als
dem Gehalte der bisherigen Silberkurantmuzen und der dem Whrungs-
wechsel zugrunde gelegten Relation von Silber und Gold entsprach.
Ihr Feingehalt wurde auf ^/j^^ Pfund pro 1 Mark bestimmt (Art. 3 1),
whrend der bisherige Dritteltaler ^/g^ Pfund Feinsilber enthalten hatte.
Der Mnzfu der Gold- und SilbermUnzen ergab so ein Wertverhltnis
von 13,95 1, whrend der Uebergang zur Goldwhrung aufgrund einer
:

Relation von 15,5:1 stattfand. Die Unterwertigkeit der Silberscheide-

mnzen gegenber den bisherigen Kurantsilbermnzen und der Relation
des Whrungswechsels stellt sich mithin auf lU Prozent,
Die Zahlungskraft der Reichssilbermnzen wurde auf Betrge bis
zu 20 Mark, die der Nickel- und Kupfermnzen auf Betrge bis zu
 f). Kapitel. Die deutsche Geldieform. , 15-J

1 Mark beschrnkt; von Reichs- und Landesksisseu dagegen sind die

Keichssilbermnzen, nicht aber auch die Nickel- und Kupfermnzen,
bis zu jedem Betrage in Zahlung zu nehmen (Art, 9).
Ferner zog das MUuzgesetz eine Grenze fr die Ausmnzung von
Scheidemnzen, indem es vorschrieb, da der Gesamtbetrag der Keichs-
silbermnzen bis auf weiteres 10 Mark, der Gesamtbetrag der Nickel-
und Kupfermnzen 2^2 Mark pro Kopf der Reichsbevlkerung nicht
bersteigen sollte (Art. 4). In der Mnznovelle vom 1. Juni 1900 ist
die Grenze fr die Reichssilbermnzen, entsprechend dem inzwischen
gewachsenen Bedarf e an Silbergeld, auf 15 Mark, in der Mnznovelle
vom 16. Mai 1908 auf 20 Mark pro Kopf der Reichsbevlkerung er-
weitert worden.
Schlielich suchte man dem Nennwerte der uuterwertigen Scheide-
mnzen dadurch eine besondere Sttze zu geben, da dem Reiche die
N'erpflichtung auferlegt wurde, an bestimmten, vom Bundesrat zu be-
zeichnenden Kassen gegen Reichssilbermnzen in Betrgen von min-
destens 200 Mark und gegen Nickel- und Kupfermnzen in Betrgen
von mindestens 50 Mark auf Verlangen Reichsgoldmnzen zu verab-
folgen (Art. 9, Abs. 2).

Mit diesen Vorschriften war das knftige Mnzwesen in strenger

Uebereiustimmung mit den Prinzipien der reinen Goldwhrung geordnet.
Aber diese neue Ordnung konnte nicht mit einem Schlage an die Stelle
der vorhandenen Mnzverfassung gesetzt werden. Die erforderlichen
Prgungen von Reichsmnzen beanspruchten eine Reihe von Jahren,
und nur in dem Mae, wie diese Prgungen fortschritten und wie die
neuen Mnzen in den Verkehr gelangten, konnten die umlaufenden
Landesmnzen eingezogen und auer Kurs gesetzt werden. Es war
Aufgabe des Mnzgesetzes, neben der Ordnung des knftigen Mnz-
wesens Bestimmungen zu treffen, die den Uebergang von den bestehenden
Landeswhrungen zur Reichswhrung regelten. Vor allem wurden die
Modalitten der Einziehung und Auerkurssetzung der Landesmnzen
festgesetzt; dem Bundesrate wurde die Befugnis zur Auerkurssetzung
der Landesmnzen und zur Feststellung der hierfr erforderlichen Vor-
schriften erteilt; es wurde die Verffentlichung der Auerkurssetzung
in den fr die Verffentlichung von Landesverordnungen bestimmten
Blttern und im Reichsanzeiger vorgeschrieben; ferner wurde bestimmt,
da eine Auerkurssetzung erst eintreten drfe, wenn eine Einlsungs-
frist von mindestens vier Wochen festgesetzt und mindestens drei Monate
vor ihrem Ablaufe ffentlich bekannt gemacht sei (Art. 8). Ein Termin
fr die Vollendung der Einziehung der smtlichen Landesranzen
wurde nicht bestimmt; es wurde in dieser Beziehung nur vorgeschrieben,
da bei jeder Ausgabe von Reichssilbermnzen ein dem Nennwerte nach
gleicher Betrag von umlaufenden groben Landessilbermnzen eingezogen
werden sollte (Art. 4, Abs. 2), eine Bestimmung, die nach 1879 nicht
mehr genau innegehalten worden ist.
Weil sich ein bestimmter Zeitpunkt fr die gnzliche Beseitigung
der Landessilbermnzen, namentlich der Taler, nicht absehen lie, und
weil man andererseits den Uebergang aus den Landeswhrungen in
 I4r Erstes Blich. II. Abschuitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

die ueue einheitliche Ordnung nicht von der Beseitigung des letzten
Talers abhngig macheu wollte, wurde in dem Gesetze ein Uebergangs-
stadium vorgesehen, das im Gegensatz zu der als Endziel aufgestellten
Keichsgoldwahrung" als Keichswhrung" bezeichnet wurde. In diesem
Uebergangsstadium sollte bereits nach Mark gerechnet werden und alle
Zahlungsverpflichtungen sollten, statt auf das frhere Landesgeld, auf
Keiehsmnzeu lauten; aber anstelle der Reichsgoldmnzen sollten auch
die noch nicht vllig beseitigten Kurautmnzen der Talerwhrung ge-
setzliches Zahlungsmittel bis zu jedem Betrage sein. Der Zeitpunkt
des Inkrafttretens der Keichswhrung sollte durch eine mit Zustimmung
des Bundesrates zu erlassende kaiserliche Verordnung bestimmt werden
(Art. 2, Abs. 2); er ist durch eine Verordnung vom 22. September 1875
auf den 1. Januar 1876 festgesetzt worden. Aus der Reichswhrung
sollte sich nach den Intentionen des Mnzgesetzes die Reichsgold-
whrung durch die allmhliche Beseitigung des Silberkurantgeldes von
selbst entwickeln.

Im Anschlu au die eigentliche Mnzgesetzgebung wurde der

Papiergeld- und Bankuotenumlauf geregelt.
Der enge Zusammenhang, der zwischen den Mistnden auf dem
Gebiete des eigentlichen Mnzwesens und auf dem Gebiete der papiernen
Zirkulation bestand, ist bereits bei der Darstellung des Zustandes des
deutschen Geldwesens vor der Reform betont worden. In der Erkenntnis
dieses Zusammenhanges hegten sowohl die Regierungen der meisten
Einzelstaaten als auch die Mehrheit des Reichstags den Wunsch, die
Ordnung der papiernen Uralaufsmittel in unmittelbarem Anschlsse an
die Reform der metallischen Umlaufsmittel zu erledigen. Wenn sich
trotzdem die Vorlage von Gesetzentwrfen ber das Papiergeld und^^die
Notenbanken verzgerte, so lag die Ursache in Meinungsverschieden-
heiten zwischen den Verbndeten Regierungen ber wichtige Punkte
der angestrebten Reform, insbesondere ber die Art der den Einzel-
regierungen fr die Einziehung ihres Papiergeldes zu gewhrenden Er-
leichterungen und Entschdigungen und ber die Frage der Umwandlung
der Preuischen Bank in eine Reichsbank. Es war bekannt geworden,
da ein Bankgesetzentwurf, der die Schaffung einer Reichsbank ent-
hielt, bereits im Jahre 1872 ausgearbeitet worden war und sogar bereits
die Unterschrift des Reichskanzlers trug, als er im letzten Augenblicke
an dem Widerstnde des preuischen Finanzministers Camphauseu
scheiterte.
Um einen Druck auf die Regierungen zur mglichst schleunigen
Erledigung der Papiergeld- und Bankfrage auszuben, fgte der Reichs-
tag dem Mnzgesetze einen Artikel bei, der gewisse einschneidende
Bestimmungen ber Staatspapiergeld und Banknoten traf. In der Fassung,
in der dieser Artikel 18 in der zweiten Lesung angenommen wurde,
schrieb er vor, da bis sptestens zum 1. Januar 1875 alle nicht auf
Reichswhrung lautenden Zettel
einerlei ob Noten oder Staatspapier-
geld
eingezogen werden sollten; von diesem Termine an sollten nur
noch solche papiernen Umlaufsmittel geduldet werden, die auf Reichs-
whrung in Betrgen von mindestens 100 Mark lauteten.
 5. Kapitel. Die deutsche Geldreform. 5. 155

Da die Existeuzfhigkeit namentlich des kleiustaatlicheu Papier-

geldes wesentlich darauf beruhte, da es in kleinen Abschnitten, die
erfahrungsgem seltener als groe Abschnitte zur Einlsung prsentiert
werden, ausgegeben war, da auerdem der vorgeschriebene Termin
sehr knapp anberaumt war, sah sich der Bundesrat in der Tat ver-
anlat, sich sofort mit der Materie zu befassen. Die Meinungsverschieden-
heiten waren aber auch jetzt innerhalb des Bundesrats noch so gro,
da es nicht gelang, bis zur dritten Lesung des Mnzgesetzes zu einer
Einigung zu kommen. Da der Reichstag sich nicht mit unverbindlichen
Erklrungen zufrieden geben wollte, unterbrach er die dritte Lesung
des Mnzgesetzes, bis die Regierung imstande wre, bestimmte Vor-
schlge hinsichtlich des Staatspapiergeldes zu machen.
Im Bundesrate einigte man sich nun im Prinzip darber, das
Staatspapiergeld durch ein Reichspapiergeld, die Reichskassenscheine,
zu ersetzen, die behufs Erleichterung der Einziehung des Staatspapier-
geldes an die Einzelstaaten nach Magabe ihrer Bevlkerung verteilt
werden sollten. Ein Gesetzentwurf kam jedoch nicht zustande, da
Bayern auf der gleichzeitigen Regelung der Papiergeld- und Bankfrage
bestand, und da Bismarck aus politischen Grnden eine Majorisierung
Bayerns vermeiden wollte. Aber auf der Grundlage des Gedankens
der Schaffung eines Reichspapiergeldes kam es schlielich unmittelbar
vor Schlu der Reichstagssession doch noch zu einer Einigung zwischen
den Verbndeten Regierungen und dem Reichstage ber die Formulierung
des viel umstrittenen Artikel 18 des Mnzgesetzes. Hinsichtlich der
Banknoten blieb es bei der ursprnglichen Bestimmung, nur da der
Termin fr die Einziehung der nicht auf Reichswhrung lautenden
Noten und fr die Beseitigung der auf weniger als 100 Mark lautenden
Notenabschnitte auf den 1. Januar 1876 verschoben wurde. Hinsicht-
lich des Staatspapiergeldes dagegen wurde bestimmt:
Das von den einzelnen Bundesstaaten ausgegebene Papiergeld ist
sptestens bis zum 1. Januar 1876 einzuziehen und sptestens sechs Monate
vor diesem Termine ffentlich aufzurufen. Dagegen wird nach Magabe
eines zu erlassenden Reichsgesetzes eine Ausgabe von Reichspapiergeld
stattfinden. Das Reichsgesetz wird ber die Ausgabe und den Umlauf
des Reichspapiergeldes sowie ber die den einzelnen Bundesstaaten zum
Zwecke der Einziehung ihres Papiergeldes zu gewhrenden Erleichte-
rungen die nheren Bestimmungen treffen."
Das im Schluartikel des Mnzgesetzes in Aussicht gestellte
Reichsgesetz wurde unter dem 30. April 1874 als Gesetz, betreffend die
Ausgabe von Reichskassenscheineu, verkndigt. Es entsprach in allen
wesentlichen Punkten der bereits im Juni 1873 im Bundesrat erzielten
prinzipiellen Einigung. Als Normalbetrag der Ausgabe von Reichs-
kassenscheinen wurde die Summe von 120 Millionen Mark*), 3 Mark
pro Kopf der damaligen Bevlkerung, festgesetzt; die 120 Millionen
Mark waren zur Verteilung an die Einzelstaateu behufs Erleichterung
der Einziehung des Staatspapiergeldes bestimmt; aber die Verteilung
hatte nach Magabe der Bevlkerung an smtliche Bundesstaaten zu
') Im Jahre 19l;3 ist der Ilchstbctrag auf 240 Millioueu Mark, im Laufe
des Krieges auf 3G0 Millionen Mark erhht worden.
156 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

erfolgen, einerlei ob sie Staatspapiergeld ausgegeben hatten oder nicht.

Andererseits war damals nach amtlichen Feststellungen ein Gesamt-
betrag von 184 Millionen Mark Staatspapiergeid im Umlauf; nament-
lich eine Anzahl von Kleinstaaten hatte erheblich mehr als 3 Mark
pro Kopf ihrer Bevlkerung an Papiergeld ausgegeben, und der auf
sie entfallende Anteil von Keichskassenscheinen wurde nicht als eine
ausreichende Erleichterung erachtet. Infolgedessen wurde bestimmt,
dalJ denjenigen Staaten, deren Papiergeldausgabe ihren Anteil au den
Keichskassenscheinen berschreite, zwei Drittel des berschieenden
Betrags als Vorschu aus der Reichskasse zu berweisen sei, und zwar,
soweit die Bestnde der Reichskasse die Gewhrung dieser Vor-
schsse in barem Gelde nicht gestatteten, gleichfalls in Reichskassen-
scheinen; der Reichskanzlei wurde ermchtigt, Reichskassenscheine
ber den Betrag von 120 Millionen Mark hinaus bis zur Hhe der zu
gewhrenden Vorschsse anfertigen zu lassen und in Umlauf zu setzen.
Die Vorschsse sollten innerhalb 15 Jahren, vom 1. Januar 1876 an
gerechnet, in gleichen Jahresraten zurckgezahlt werden.
Da Vorschsse in Metallgeld nicht gewhrt worden sind, hat sich
die anfngliche Ausgabe von Reichskassenscheinen auf 174 Millionen
Mark gestellt, und dieser Betrag ist plangem bis zum Jahre 1892 auf
120 Millionen Mark, den gesetzlich vorgesehenen Normalbetrag redu-
ziert worden. Es ist mithin zunchst nur eine ganz geringe Ein-
schrnkung des Papierumlaufs mit der Ersetzung des Landespapier-
geldes durch Reichskassenscheine bewirkt worden, und erst im Laufe
von 15 Jahren ist der Betrag des umlaufenden Papiergeldes auf
etwa zwei Drittel des bei Beginn der Mnzreform ausgegebenen
Betrags eingeschrnkt worden. Der unmittelbare Vorteil der Reform,
soweit sie das staatliche Papiergeld betraf, lag mithin weniger in der
nahezu allgemein fr erstrebenswert gehaltenen Verringerung des Papier-
umlaufs, als in der Einheitlichkeit und Ordnung des neuen Papiergeldes,
Reichskassenscheiue und Banknoten sollten sich nach der Absicht
der Reformgesetzgebung keine Konkurrenz machen. Whrend fr die
Notenbanken auch spterhin bis zum Jahre 1906 das in Artikel 18
des Mnzgesetzes ausgesprochene Verbot der Ausgabe von Abschnitten
zu weniger als 100 Mark aufrecht erhalten wurde, wurden fr die
Reichskassenscheiue Abschnitte zu 50, 20 und 5 Mark gewhlt. Nach-
dem jedoch die Reichsbank zur Ausgabe kleiner Noten autorisiert
worden w^ar, wurde durch ein Gesetz vom 5. Juni 1906 bestimmt,
da die Reichskassenscheiue nur noch auf 5 Mark und 10 Mark lauten
sollten. Solche Abschnitte gehren durchaus in eine Sphre des Zah-
lungsverkehrs, die bei den auf metallischer Grundlage beruhenden
Geldsystemen im allgemeinen von den metallischen Zirkulations-
mitteln ausgefllt wird; allerdings gibt es auch innerhalb dieser Sphre
gewisse Zwecke, zu denen ein papieruer Zettel brauchbarer ist als ein
metallisches Geldstck (Versendung in Briefen usw.).
Ueber die rechtlichen Qualitten der Reichskassenscheine ist folgen-
des zu bemerken.
Im Privatverkehr sollte ein Zwang zu ihrer Annahme nicht statt-
finden. Dagegen schrieb das Gesetz vor, da sie bei allen Kassen
 5. Kapitel. Die deutsche Geldreform. 5. 157

des Reichs und der Bundesstaaten zu ihrem Nennwerte in Zahlung zu

nehmen seien; sie hatten mithin einen sogenannten Kassenkurs", Ferner
wurde die Reichshauptkasse verpflichtet, die Reichskassenscheine fr
Rechnung des Reichs jederzeit auf Erfordern gegen bares Geld einzu-
lsen. Ein Fonds zur Einlsung der Reichskassenscheine wurde jedoch nicht
geschaffen; vieiraehr wurde de facto die Einlsungsverpflichtung des Reichs
durch die Reichsbank wahrgenommen. Das Bankgesetz vom 14. Mrz 1875
hat der Reichsbank die Fhrung der Kassengeschfte des Reichs bertragen
gem dieser Bestimmung bertrug eine Bekanntmachung des Reichskanz-
lers vom 29. Dezember 1875 die Wahrnehmung der Zentralkassengeschfte
des Reichs auf die Reichsbankhauptkasse, die unter der Benennung Reichs-
hauptkasse" diese Geschfte zu fhren hat. Die Reichshauptkasse ist mit-
hin nichts anderes als eine Abteilung der Reichsbankhauptkasse.
Die Zweckmigkeit der Einlsungsverpflichtung und die Vorent-
haltung des gesetzlichen Kurses wurde namentlich von Bamberger
lebhaft angefochten. In kritischen Lagen werde sich die Einlsbarkeit
nicht aufrecht erhalten lassen, und der gesetzliche Kurs werde ver-
liehen werden mssen, sobald infolge entstehenden Mitrauens die
Scheine nicht mehr freiwillig genommen wrden. Die in Rede stehenden
Bestimmungen bten deshalb nur eine scheinbare Sicherheit, sie seien nur
ein gemaltes Fenster". Aber diese zutreffenden Argumente vermochten
bei der allgemeinen Stimmung, die sich an Kautelen gegenber den
papiernen Umlaufsmitteln nicht genug tun konnte, nicht durchzudringen.

Den Abschlu des groen Gesetzgebungswerkes der deutschen

Geldreform bildete das Bankgesetz vom 14. Mrz 1875. Es regelte die
Banknotenausgabe, den Banknotenumlauf, den Geschftskreis der Noten-
banken usw. Es ordnete ferner die Umwandlung der Preuischen
Bank in eine Reichsbank an, der die Aufgabe der Regelung und Ueber-
wachung des deutschen Geldumlaufs zugewiesen wurde.
Es seien hier nur die wesentlichsten Punkte hervorgehoben, die
sich unmittelbar auf den Banknotenumlauf beziehen.
Die Befugnis zur Ausgabe von Banknoten kann nur durch Reichs-
gesetz erworben oder ber den bei Erla des Bankgesetzes zulssigen
Betrag der Notenausgabe hinaus erweitert werden.
Banknoten durften nach dem Gesetze vom 14. Mrz 1875 nur auf
Betrge von 100, 200, 500 und 1000 Mark oder von einem vielfachen
von 1000 Mark ausgefertigt werden. Erst ein Gesetz vom 20. Februar
1906 hat die Reichsbank
nicht auch die Privatnotenbanken
autorisiert, auf 50 Mark und 20 Mark lautende Noten auszugeben.
Eine Verpflichtung zur Annahme von Banknoten bei Zahlungen,
die gesetzlich in Geld zu leisten sind, fand nach den Bestimmungen
des Bankgesetzes nicht statt und konnte auch fr Staatskassen durch
Landesgesetz nicht begrndet werden; dagegen waren die Kassen des
Reichs und der Einzelstaaten im Wege von Vervvaltungsverordnungen
zur Annahme der Reichsbanknnten angewiesen worden. Die Banknovelle
vom L Juni 19(i9 hat den Reichsbaiikuoten gesetzliche Zahlungskraft
auch im Privatverkehr beigelegt. Die Noten der brigen Notenbanken, der
sogenannten Privatuotenbauken, werden von den Reichs- und Staatskassen
158 Erstes Bach. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnssie.

nicht im ganzen Reiche, sondern nur innerhalb eines beschrnkten

Umlanfsgebietes angenommen.
Den Banken wurde die Verpflichtung auferlegt, ihre Noten sofort
auf Prsentation zum vollen Nennwerte einzulsen und nicht nur an
ihrem Hauptsitze, sondern auch an ihren Zweiganstalten jederzeit zam
vollen Nennwerte in Zahlung zu nehmen. Die Einlsung hatte, wie
die Banknovelle vom 1. Juni 1909 ausdrcklich vorschrieb, in deutschen
Goldmnzen" zu erfolgen.
Die Notenausgabe der einzelnen Banken ist teilweise darch Gesetz
oder Statut auf einen bestimmten Maximalbetrag beschrnkt, teilweise
ist eine direkte Grenze nicht gezogen; so hat die Reichsbank das Recht,
,,nach Bedrfnis ihres Verkehrs" Noten auszugeben; dagegen wurde z. B.
das Notenrecht der Bayerischen Notenbank auf einen Betrag von
70 Millionen Mark begrenzt. Indirekt wurde die Notenausgabe be-
schrnkt durch die Vorschrift der sogenannten Dritteldeckung und durch
das System der Notensteuer. Die erstere Vorschrift verlangte, da die
Banken fr den Betrag der von ihnen in Umlauf gesetzten Noten jeder-
zeit mindestens ein Dritteil in kursfhigem deutschen Gelde und in
Reichskassenscheinen oder in Gold in Barren oder auslndischen Mnzen,
das Pfund fein zu 1392 Mark gerechnet, bereit hielten. Das System
der Notensteuer besteht darin, da einer jeden Notenbank ein bestimmter
Betrag fr die ihren Barvorrat bersteigende Notenausgabe zugewiesen
wurde, bei dessen Ueberschreitnng von der Mehrausgabe 5 Prozent
jhrlich an die Reichskasse zu zahlen sind. Dadurch sollten die Banken
dahin gefhrt werden, da sie mit ihrer durch Barvorrat nicht gedeckten
Notenausgabe innerhalb der Grenzen des ihnen zugewiesenen Kon-
tingents blieben. Die Summe der steuerfreien Kontingente ist durch
das Bankgesetz auf 385 Millionen Mark bemessen worden; davon hat
die Reichsbank allein 250 Millionen Mark erhalten, mit der Magabe,
da ihr die Kontingente der auf ihr Notenrecht verzichtenden Banken
zuwachsen sollten. Im Jahre 1900 waren von den 32 Privatnotenbanken,
die zur Zeit des Erlasses des Bankgesetzes bestanden, nur noch sieben vor-
handen, und das steuerfreie Notenkontingent der Reichsbank war auf
293,4MillionenMark angewachsen. DieBanknovellevomT.Juni 1899hat das
steuerfreie Kontingent der Reichsbank auf450Millionen Mark erhht. Diesem
sind in der Folgezeit weitere 22829000 Mark durch den Verzicht der Frank-
furter Bank, der Bank fr Sddeutschland (Darmstadt) und der Brauii-
schweigischen Bank auf die Notenrechte zugewachsen. Die Banknovelle vom
I.Juni 1909 hat das steuerfreie Kontingent der Reichsbauk auf 550 Millionen
Mark normiert, mit der Magabe, da es an den vier auf die Quartals-
wenden fallenden Ausweistagen 750 Millionen Mark betragen solle.
Die Reichsbank unterscheidet sich von den Privatnotenbanken
nicht nur durch die Gre aller ihrer Verhltnisse, ihres Grundkapitals
und Reservefonds, ihres Metallvorrates, ihres Notenumlaufs usw. und
durch ihr sieh ber das ganze Reich erstreckendes Filialennetz, sondern
auch dadurch, da die wichtige Aufgabe der Regelung des Geldumlaufs
ausschlielich von ihr erfllt wird.
Bis zu der Zeit, in der alle Verhltnisse des deutschen Geldwesens
durch den Weltkrieg eine vllige Vernderung erfahren haben, ber-
 5. Kapitel. Die deatsche Geldreform. 6. 159

wachte und regulierte sie die auswrtigen Beziehungen des deutschen

Geldwesens. Sie war einerseits infolge der Bestimmungen ber den Gold-
ankauf die Vermittlerin zwischen der Verkehrswelt und den Mnzanstalten
und zog auf diese Weise in erster Reihe alles vom Auslande kommende
und zu monetren Zwecken bestimmte Gold an sich; sie war anderer-
seits das Reservoir, auf das der Goldbedarf fr auslndische Zahlungen
in erster Reihe sich angewiesen sah. Auf die sich durch ihre Kassen
vollziehenden internationalen Goldstrmungen bte sie ihrerseits durch
ie Handhabung ihrer Diskontpolitik, gelegentlich auch durch andere,
kleinere Mittel einen regulierenden Einflu aus.
Was den inlndischen Geldumlauf anlangt, so benutzte die Reichs-
bank ihre Notenausgabe vor allem zu dem Zwecke, den Geldumlauf
den Schwankungen der Geldnachfrage anzupassen, whrend andererseits
auch auf diesem Gebiete ihre Diskontpolitik auf den Geldbedarf selbst
regulierend einwirkte.
Ferner ist die Reichsbank infolge ihrer zahlreichen Filialen die
gegebene Instanz fr die rtliche Regulierung des Geldumlaufs inner-
halb des Reichsgebietes. Durch Gesetz und Verordnungen wurden ihr
in dieser Beziehung eine Reihe von Verpflichtungen auferlegt, so die
Umwechslung von Reichsscheidemnzen gegen Goldgeld, die Einlsung
von Reichskassenscheinen usw. In der Praxis ging die Reichsbank
jedoch weit ber die gesetzlichen Verpflichtungen hinaus, indem sie im
allgemeinen einerseits Zahlung in allen beliebigen Geldsorten annahm,
andererseits ihre Zahlungen in den gewnschten Geldsorten leistete.
Dadurch setzte sie den Verkehr instand, alle berflssigen Betrge
bestimmter Sorten an ihre Kassen abzustoen und sich aus ihren Kassen
mit den bentigten Sorten zu versehen.

6. Die Durchfhrung der Geldreform.

Mit der Mnz-, Papiergeld- und Bankgesetzgebung war nur ein Teil der
schwierigen Aufgaben der Geldreform gelst. Der zweite Teil fiel der Ver-
waltungsttigkeit der Reichsregierung zu; diesehatte dieReichswhrung und
Goldwhrung aus dem Gesetzbuche heraus zum wirklichen Leben zu fhren.
Die der Reichsverwaltung zufallende Aufgabe war ihrer Art und
ihrem Umfange nach bisher ohne Vorgang. Whrend England bei seinem
Uebergange zur Goldwhrung nur den tatschlichen Zustand, der sich
unter der gesetzlichen Doppelwhrung herausgebildet hatte, festgehalten
und formell sanktioniert hatte, war in Deutschland der fast ausschlieliche
Silberumlauf durch einen Goldumlauf zu ersetzen. Die Frage, woher
das Gold, war durch die Kriegskostenentschdigung wenigstens teil-
weise gelst; aber die Frage, wohin mit dem Silber, bestand in un-
verminderter Schwere fort. Die Ergebnisse der Silbereinziehung haben
gezeigt,da damals etwa 1530 Millionen Mark Silbergeld in Deutschland
vorhanden waren; davon konnten bei der damaligen Bevlkerung nicht
viel mehr als 450 Millionen Mark als Silberscheideninzen beibehalten
werden. Dergroe Rest von etwa 1080 Millionen Mark war, den Intentionen
der Reformgesetzgebung entsprechend, gegen Gold zu veruern. Dieser
Betrag stellte etwa sechs Millionen kg Silber dar, whrend die da-
malige Jahresproduktion von Silber sich auf etwa zwei Millionen kg belief.
I(i0 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

Bei der Abstoung dieses Silherqnautams hatte die Ilegiernng

keine geringe Verantwortung; denn bei der gewaltigen Masse, um die
es sieh handelte, bedeutete der geringste rreisuntersciiied eine DitFerenz
von Millionen; schon in ihrem eignen finanziellen Interesse mute sich
deshalb die Regierung davor hten, durch ihre Verkufe einen allza
starken Druck auf den Silberniarkt auszuben.
Es ist deshalb begreiflich, da die Ueichsregierung nur zgernd
mit den Silberverkufen vorging.
Wre die franzsische Milliardenzahlung nicht dazwischen ge-
kommen, dann htte die Regierung die Mittel zur Goldbeschaffung im
wesentlichen aus den Erlsen der Silberverkufe gewinnen mssen;
so aber konnte sie die Goldbeschaffung und -Ausprgung unabhngig
von den Silberverkufen betreiben, und von dieser Mglichkeit wurde
im grten Umfange Gebrauch gemacht. Nicht nur das effektiv ein-
gehende Gold wurde in Reichsgoldmnzen umgeprgt, auch die brigen
Eingnge der Kontribution, Wechsel, Bankanweisungen usw., wurden zu
einem groen Teile zum Ankaufe von Gold auf dem Londoner Markte
benutzt. Erst von 1875 an wurden die Goldankufe ausschlielich aus
den Mitteln bewirkt, die der Reichsregierung aus ihren Silberverkufen
in London zuflssen.
Wie gro die damals vor sich gehende Verschiebung im inter-
nationalen Golduralaufe war, geht aus folgenden Zahlen hervor.
Das Reich hat aus der Kontribution fremde Goldmnzen im Be-
trage von 220 Millionen Mark unmittelbar erhalten. Es hat ferner
teilweise aus den brigen Eingngen der Kontribution, teilweise aus
den Erlsen der Silberverkufe
von 1871 bis 1879 fr etwa 1260 Mil-
lionen Mark Gold beschafft. In Summa hat es also in diesen neun
Jahren fr 1480 Millionen Mark Gold vom Auslande erhalten. Dazu
kam von 1875 an eine nicht unbetrchtliche private Goldeinfuhr. Bis
zum Schlsse des Jahres 1879 waren ReichsgoldmUnzen im Betrage von
1719 Millionen Mark ausgeprgt, davon etwa 89 '/2 Millionen Mark
aus den eingezogenen deutschen Landesgoldmnzen. Auf die einzelnen
Jahre verteilte sich die Goldbeschaffung des Reichs und die Goldaus-
mnzang folgendermaen:

Jahre
 5. Kapitel, Die deutsche Geldreform. 6. 161

Auch die Verteilung des den deutschen Mnzsttten berlieferten

Prgegoldes auf Goldbarren und die einzelnen MUnzsorteu ist nicht
ohne Interesse. Im ganzen wurde den Mnzsttten von 1871 bis 1879
ine Geldmenge von 1172731 Pfund fein berv^iesen. Darunter waren
647 557 Pfund fein in Barren
391976 Frauken und Napoleondor
49 770 russischen Goldmnzen
37 532 Dollars und Eagles
3040-4 Sovereigus
12823 spaniscbeu Isabelliuen,
der Rest in diversen Goldmnzen von geringerer Bedeutung.
Freilich hat zeitweise eine gewisse Reaktion gegen diese gewaltige
Uebertragung von Goldgeld nach Deutschland stattgefunden; namentlich
in den Jahren 1874 und 1875 sind nicht unerhebliche Betrge von
Gold aus Deutschland wieder abgeflossen. Aber es blieb doch eine
betrchliche Vermehrung des deutschen Goldgeldbestandes brig, die
ich nach genauen Berechnungen fr die Zeit vom Beginn der Reform
bis 1879 auf rund 1300 Millionen Mark beziffern drfte.
Weniger energisch ging die Reichsregierung mit der Abstoung
des durch die groen Goldausprgungen berflssig werdenden Silber-
geldes vor. Das Bestreben, durch mglichste Schonung des Silber-
marktes den Preis des Silbers vor einem starken Rckgange zu be-
wahren, vereinigte sich mit einer betrchtlichen Unterschtzung der
Menge des abzustoenden Silbergeldes. Die zur Einziehung gelangen-
den Landessilbermnzen wurden bis zum Jahre 1876 vorwiegend zur
Umprgung in Reichssilbermnzen verwendet, nur zum kleineren Teile
wurde das Silber verkauft.
Wohl trieben die Mnner, welche den Verlauf der Dinge sicheren
Blickes voraussahen, vor allem Bamberger und Soetbeer, die Re-
gierung unaufhrlich zur Eile an; wohl wurden spterhin, namentlich
im Jahre 1877, gnstige Konjunkturen zu groen Verkufen benutzt;
aber die anfngliche bertriebene Zurckhaltung rchte sich dadurch,
da in den spteren Jahren bei einem immer strkeren Rckgnge des
Silberpreises die Verkufe immer grere Verluste ergaben.
Auf die einzelnen Jahre verteilte sich die Ue berweisuug von Prgesilber
an die deutschen Mnzsttten und der Verkauf von Silber folgendermaen:
162 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltnng der Edelmetall Verhltnisse.

Auerdem haben die Haraburgische Bank in der ersten Hlfte des

Jahres 1873 etwa '/a Millionen Pfand Feinsilber, die Preuische bzw.
Reichsbank von 1871 bis 1876 etwa 4:^0000 Pfund Feinsilber verkauft.
Whrend dieser Verkufe ging der Silberpreis erheblich zurck,
und die zunchst bergroe Zurckhaltung der Reichsregierung ver-
fehlte somit ihren eigentlichen Zweck. Zu Anfang der 70er Jahrestand
der Silberpreis in London auf etwa 61 d pro Unze Standard, in den
ersten Monaten des Jahres 1879 schwankte er um 50 d; das waren
etwa 150 Mark pro kg Feinsilber, whrend
von der Abnutzung und
unterwertigen Ausprgung ganz abgesehen
erst 180 Mark in alten
SilbermUnzen ein Kilogramm Feinsilber enthielten. Bis zum Frhjahr
1879 hatte die Reichsregierung im ganzen etwa 3^4 Millionen kg Silber
verkauft und dabei einen Verkaufsverlust von 72 Millionen Mark erlitten.
Man schtzte damals von sachverstndiger Seite die noch vorhandenen
Taler auf etwa 475 Millionen Mark und berechnete, da man bei deren Ver-
uerung einen weiteren Verlust von 90 lOOMillionenMark erleiden werde.
Der Rckgang des Silberpreises selbst, der zahlreiche Interessen
verletzte,wurde vielfach auf die deutschen Silberverkufe zurckgefhrt,
obwohl diese, so bedeutend sie an und fr sich waren, gegenber den
brigen fr den Silbermarkt magebenden Faktoren nur im Jahre 1877
erheblich ins Gewicht fielen.
Die bertriebene Vorstellung von der Einwirkung der deutschen
Silberverkufe auf die Entwertang des Silbers und die groen Verluste,
die bei der Fortsetzung der Silberverkufe zu erwarten waren, veran-
laten im Mai 1879 den Reichskanzler, die Einstellung der Silberver-
kufe anzuordnen.
Diese Maregel, welche die planmige Durchfhrung der Reform
unterbrochen hat, ist spterhin nicht wieder rckgngig gemacht worden.
Nur der im Jahre 1879 im Besitze des Reichs verbliebene kleine Rest
von Silberbarren, ergnzt durch die Einschmelzuog von etwa 1^^ Millionen
Mark Vereinstalern, ist in den Jahren 1885 und 1886 an die gyptische
Regierung, die damals in Berlin Silbermnzen herstellen lie, verkauft
worden. Auerdem ist im Jahre 1892 ein Abkommen mit Oesterreich-
Ungarn abgeschlossen worden, nach dem dieser Staat von den in
Deutschland umlaufenden sterreichischen Talern einen Betrag von
26 Millionen Mark zur Einschmelzung bernahm. Dadurch hat sich
der Bestand an Talern, der im Jahre 1879 zurckblieb und damals etwa
475MillionenMark betragen haben mag, um 27V2MillionenMark verringert.
Dagegen ist der Talerbestand immer mehr aufgezehrt worden
dadurch, da die fortschreitende Zunahme der Reichsbevlkerung und
des Verkehrs eine entsprechende Vermehrung der Prgung von Reichs-
silbermnzen mglich und notwendig gemacht hat und da als Material
fr diese Prgungen nach den mnzgesetzlichen Vorschriften nicht etwa
neu angekauftes Barrensilber, sondern nur der vorhandene Talerbestand
verwendet werden konnte. Bereits bis zam Erla der Mnznovelle vom
vom 1. Juni 1900 hatte sich der Talerrest bis auf etwa 360 Millionen
Mark verringert. Seither hat aufgrund der Erhhung der Kopfqaote
fr die Ausgabe von Reichssilbermnzen und des weiteren Zuwachses
der Reichsbevlkerung die Umprgung der Taler in Reichssilbermnzen.

j
 5. Kapitel. Die deutsche Geldreform. 6. 163

olche Fortschritte gemacht, da dnreh Bekanntmachung vom 27. Jani

1907 die noch umlaufenden Taler mit Wirkung vom 1. Oktober 1907
an auer Kurs gesetzt werden konnten; die Einlsungsfrist ist am
30. September 1908 abgelaufen. Durch die inzwischen erlassene MUnz-
novelle vom 19. Mai 1908, die das Kontingent fr die Reichssilber-
mnzen auf 20 Mark pro Kopf der Reichsbevlkerung erhhte und die
als Ersatz fr den Taler ein Dreimarkstck als Reichssilbermnze,
mithin als Scheidemnze, einfhrte, war inzwischen der Materialbedarf
fr die Prgung von Reichssilbermnzen so gewachsen, da die Finanz-
verwaltuug zum Ankaufe von Barrensilber bergehen mute. Der
Prgegewinn war nach der Bestimmung der erwhnten Mnznovelle zur
Deckung der auerordentlichen Ausgaben des Reichs und zunchst zur
Verstrkung der Betriebsmittel der Reichshauptkasse zu verwenden.
Durch die Auerkurssetzung des Talers ist die deutsche Geld-
reform berhaupt erst zum formellen Abschlsse gelangt. Am 1. Ok-
tober 1907 ist die Reichswhrung" zu der im ersten Artikel des
Mnzgesetzes von 1873 vorgesehenen Reichsgoldwhrung" geworden.
Wohl war dem Bundesrate durch ein Gesetz vom 6. Januar 1876
die Befugnis erteilt worden, die Taler zu Scheidemnzen gleich den
Reichssilbermnzen zu erklren. Von dieser Befugnis ist jedoch niemals
Gebrauch gemacht worden, und die Taler waren deshalb bis zum 1. Ok-
tober 1907 neben den Reichsgoldmnzen gesetzliches Zahlungsmittel
bis zu jedem Betrage, obwohl ihr Silbergehalt infolge der immer weiter
vorgeschrittenen Silberentwertung bei einem Silberpreise von 23 d schlie-
lich nur noch 1,15 Mark wert war. Das Prinzip der Goldwhrung war
in diesem Punkte durchbrochen, Wohl war auch vor dem 1. Oktober
1907 das feste Wertverhltnis zwischen dem deutschen Gelde schlecht-
hin und dem Golde vorhanden, in der Weise, da der Wert einer Mark stets

mit ganz geringen Schwankungen dem Werte von Pfund Feingold ent-
XO%jO
sprach; aber die Goldmnzen waren nicht allein volles gesetzliches Zahlungs-
mittel,sondern sie teilten sich in diese Eigenschaft mit den Silbertalern.
Man nannte deshalb unsere Geldverfassung eine hinkende Goldwhrung".
Erst die Auerkurssetzung der Taler hat mit dem letzten Reste
des ehemaligen Silberkurantgeldes diesen Zustand beseitigt und an die
Stelle der hinkenden Goldwhrung" die reine Goldwhrung", an die
Stelle der Reichswhrung" die Reichsgoldwhrung" gesetzt.
Ueber die tatschliche Gestaltung des deutschen Geldumlaufs seit
dem Beginne der Mnzreform bis zum Ausbruche des Weltkrieges
mgen folgende Zahlen Aufschlu geben.
Ausprgung von Reichsmnzen seit 1871 bis Ende
Mrz 1914 abzglich der wieder eingezogeneu Betrge.
1. Goldmnzen Mark Mark
20-Mark8tcke 4412 752 600 2. Silbermnzen 1 158 991 000
lO-Markstcke 706 672 400 3. Nickel- u. Kupfer-
Goldmnzen 5 119 425 UUO
Sa. der mnzen 132 791500
Von den Goldmnzen drfte nach Abzug der fr industrielle
Zwecke eingeschmolzenen und auf auslndischen Mnzsttten um-
11*
164: Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

geprgten Stcke im Jahre 191-4 noch ein Betrag von etwa 3,4 Mil-
liarden Mark vorhanden gewesen sein. Dem Bestnde an Reichsgold-
miinzen ist der monetren Zwecken dienende Vorrat an Goldbarren und
fremden Goldmnzen hinzuzurechnen. Im Durchschnitt des Jahres 1914
lagen in der Keichsbank als Notendeckung allein 421 Millionen Mark
au Goldbarren und fremden Goldmnzen. Der monetre Goldvorrat
Deutschlands wrde sich demnach fr die Zeit des Kriegsausbruchs
auf rund 3S20 lillionen Mark berechnen. Bei den Keichssilberrauzen
wird man in Bercksichtigung der Abgnge durch Verschleuderung usw.
einen Bestand von rund IIUO Millionen Mark annehmen drfen. Die
Taler kamen seit ihrer Auerkurssetzung nicht mehr in Betracht. Setzt
man fr die Nickel- und Kupfermnzen 120 Millionen Mark ein, so
erhlt man fr das Jahr 1914 einen Gesamtvorrat an Metallgeld von
rund 5i40 Millionen Mark, von dem rund 380 Millionen Mark, also
rund drei Viertel, auf das Gold kommen.
Was die papiernen Zirkulationsmittel anlangt, so entfiel ein fest-
stehender Betrag von 120 Millionen Mark auf die Reichskassenscheine.
Die durchschnittliche Notenausgabe der Keichsbank hat im Jahre 1913
1958,2 Millionen Mark, die der Privatnotenbanken 148,8 Millionen Mark
betragen, der gesamte deutsche Notenumlauf stellte sich mithin auf
2107 Millionen Mark, die gesamte Papiergeldausgabe auf 2227 Millionen
Mark. Der durch Metall nicht gedeckte Notenumlauf betrug jedoch bei
einem Metallbestande der deutschen Notenbanken von insgesamt 1420,6
Millionen Mark nur 686,4 Millionen Mark; rechnet man dazu die 120
Millionen Mark Reichskassenscheine, fr die eine Deckung nicht vor-
handen war, so ergibt sich ein Betrag von 806,4 Millionen Mark un-
gedeckter Papierscheine. Die Bestnde der Reichsbank und der Privat-
notenbanken an Reichskassenscheiuen und an Noten anderer Banken"
stellten sich auf 83,4 Millionen Mark, soda der tatschlich umlaufende
Betrag ungedeckten Papiergeldes sich auf 723 Millionen Mark belief.
Das ungedeckte Papier machte mithin im Durchschnitt des Jahres 1913
etwa 14,3 Prozent des Metallgeldvorrates, etwa 19 Prozent des Gold-
vorrates und etwa 12^2 Prozent des rund 5760 Millionen Mark be-
tragenden Gesamt-Geldumlaufes aus.
Weitaus der grte Teil der deutschen Umlaufsmittel bestand mithin
zur Zeit des Kriegsausbruches aus Gold und goldgedeckten Papierscheinen.
Welche Wandlungen sich seit dem Beginne der Mnzreform und
seit ihrem verfrhten Abschlsse im Jahre 1879 in der Gre und der
Zusammensetzung des deutschen Metallgeldbestandes vollzogen haben,
ergibt sich aus der folgenden ebersicht:

Zeitpunkt
 6. Kapitel. Ausbreitung der Goldwhrung und Silberentwertung. 1. 165

G, Kapitel. Die Ausbreitung der Ooldwlirunj?

und die Silberentwertung- von der deutsclien (Jeldreform
bis zur Gegenwart.

1. Die Gestaltung der internationalen ^Yhrungsverfassung

in den 70er Jahren des 19. Jahrhunderts.

Indem Deutschland sich im Jahre 1871 entschlo, von der Silber-

whruug znr Goldwhrung iiberzujjeheu, hat es als erster Staat die
Folgerung aus der durch das kalifornische und australische Gold be-
wirkten Aenderung der internationalen Whrungsverhltnisse gezogen.
Seit Jahren hatte man die Annahme der Goldwhrung in den wich-
tigsten Staaten eifrig errtert; Deutschland machte nun von der durch
den Krieg geschafieneu Gunst des Augenblicks Gebrauch, um zuerst
zu handeln und sich in dem als unvermeidlich erscheinenden Prozesse
der Umwandlung der Whrungsverfassuug einen Vorsprung vor den
brigen Nationen zu sichern.
Wenn Annahme richtig war, aufgrund deren Deutschland
die
sich in Reihe zum Uebergange zur Goldwhrung entschlossen
erster
hatte, dann konnte Deutschland auf der eingeschlagenen Bahn nicht
lange allein bleiben. In der Tat fand es bald genug Nachfolger.
Bereits im Jahre 1872 betraten die skandinavischen Knigreiche
Schweden, Norwegen und Dnemark
den von Deutschland
eingeschlagenen Weg, getreu dem von ihrem Vertreter auf der Pariser
Mnzkonferenz von 1867 aufgestellten Grundsatze, da sie ihren Ueber-
gang zur Goldwhrung von dem Verhalten Deutschlands abhngig
machen mten. Die drei Staaten, die bisher, wie Deutschland, Silber-
whrung hatten, beschlossen durch einen Vertrag vom 18. Dezember 1872
die Einfhrung eines gemeinsamen Mnzsystems, das auf der Gold-
whrung beruhen sollte. Der Uebergang von der Silberwhrung zur
Goldwhrung wurde von 1873 bis 1876 von den einzelnen Staaten
selbstndig durchgefhrt. Bei der Kleinheit des Mnzumlaufs waren
weder erhebliche Silberabstoungen noch grere Goldbeschaflfungen
notwendig.
Im ganzen haben Schweden und Norwegen fr etwa 22 Millionen
Mark, Dnemark fr etwa 17 Millionen Mark Silber auf den Markt
gebracht.
In den Niederlanden^) erstattete im Dezember 1872 eine zur
Prfung der Mnzfrage eingesetzte Kommission ihren Bericht, der zu
dem Schlsse kam, da die Silberwhrung fr Holland unhaltbar ge-
worden sei. Entsprechend dem Standpunkte, den das Knigreich auf
der Pariser Konferenz von 1867 eingenommen hatte, wurde die inter-
nationale Doppelwhrung fr die theoretisch beste Whrungsverfassung
erklrt;aber diese sei praktisch aussichtslos, falls sich nicht Deutsch-
land noch nachtrglich fr die Doppelwhrung entscheiden sollte. Um
den Weg zur Doppelwhrung und zur Goldwhrung in gleicher Weise
offen zu halten, empfahl die Kommission die vorlufige Annahme der

') Vi,'!. K a I k m a n n, Hollands Geldwesen im 19. Jahrhundert, in Schmollers

Jahrbuch, XXV. 4.
166 Erstes Bnch. 11. Abschnitt. Die Gestaltung der EdelmetalWerhltnigse.

Doppehviihrnnfr mit der Mapibe, da die Silberpriigung beschrnkt

oder aufgehoben werden knnte.
Die Niederlndische Hank stellte daraufhin ihre Silberaukufe
ein (im Dezember 1872). Die hollndische Regierung lie sich durch
ein Gesetz vom 21. Mai 1873 die Ermchtigung zur Einstellung der
^Silberprguug erteilen und machte von dieser Befugnis sofort Gebrauch.
Wie die deutschen, so waren jetzt auch die hollndischen Mnzsttten
dem Silber verschlossen, und zwar zunchst ohne da die Ausprgung
von Goldmnzen verfgt worden wre. Ein Gesetzentwurf, der die
Einfhrung eines goldenen ZehnguidenstUckes nnd die Demonetisation
des Silbers vorschlug, also den formellen Uebergang zur Goldwhrung,
wurde am 2. Mrz 1874 von der zweiten Kammer der Generalstaaten
verworfen. Aber die Silberprgung blieb mit einer kurzen Unter-
brechung eingestellt. Die Befugnis zur Einstellung der Silberprgung
war der Regierung zunchst nur provisorisch bis zum 1. Mai 1874
erteilt worden; von diesem Zeitpunkte an stand die Utrechter
Mnze dem Silber wieder offen, und dieses strmte sofort in groen
Betrgen herbei. Bis Ende November 1874 waren 32 Millionen Silber-
gulden zur Ausprgung gelangt. Nunmehr wurde durch ein Gesetz
vom 3. Dezember 1874 abermals die Einstellung der Silberprgung
verfgt.
Da nun weder Gold noch Silber in hollndisches Geld umgewandelt
werden konnte, trat bei dem gnstigen Stande der hollndischen Zahlungs-
bilanz ein betrchtliches Steigen der hollndischen Valuta ein, das sich
in einem ungewhnlichen Rckgnge der Wechselkurse auf das Ausland
uerte. Der niederlndische Handel wurde dadurch in seinen Kalku-
lationen gestrt, die groen Forderungen an das Ausland, die Holland
besa, erschienen in niederlndischem Gelde entwertet. Um diesem
unerwnschten Zustande ein Ende zu machen, gab es nur ein Mittel
die Verbindung der hollndischen Valuta mit dem Golde vermittelst der
Freigabe der Goldprgung.
Unter dem Drucke dieser Notwendigkeit kam das Gesetz vom
6. Juni 1875 zustande, das ein goldenes Zehnguldenstck schuf und
dessen Ausprgung fr private Rechnung gestattete. Die Silberprgung,
die bisher nur provisorisch gesperrt worden war, wurde durch ein
Gesetz vom 9. Dezember 1877 endgltig eingestellt. Das umlaufende
Silbergeld wurde jedoch nicht deraonetisiert. Durch ein Gesetz vom
27. April 1884 wurde der Regierung wenigstens die Befugnis erteilt,
im Falle eines ungewhnlichen Rckgangs der hollndischen Valuta
Silbergulden bis zum Betrage von 125 Millionen einzuschmelzen und
gegen Gold zu verkaufen. Infolge der gnstigen Zahlungsbilanz Hollands
hat sich der Kurs des hollndischen Geldes seither stets auf seiner
Goldparitt gehalten.
In Niederlndisch-Indien wurde durch ein Gesetz vom 28. Mrz 1877
dieselbe Mnzverfassung eingefhrt, wie sie das Mutterland besa.
Wenn auch durch diese Maregeln kein Silbergeld eingezogen
und auf den Markt gebracht wurde, so bedeutete doch die Einstellung
der Silberprgungen fr Holland und seine Kolonien eine weitere,
 6. Kapitel. Ausbreitung der Goldwhrung und Silberentwertung. 1. 167

nicht unerhebliche Einschrnkung der Verwertungsgelegenheit fr das

weie Metall.
Whrend die Niederlande durch die Notwendigkeit, ihre Valuta
gegenber derjenigen der wichtigsten Handelsvlker stabil zu erhalten,
halb gegen ihren Willen vom Silber zum Golde gedrngt wurden, voll-
zog sich in den Vereinigten Staaten von Amerika die entscheidende
Wandlung ohne jeden derartigen ueren Zwang.
Die amerikanische Union befand sich seit dem Brgerkriege in
einer Papiergeldwirtschaft; ihre Valuta war also ohnedies eine schwan-
kende, und Aenderungen in der metallischen Grundlage des Geldwesens
waren bis zur Herstellung der Barzahlungen ohne unmittelbare prak-
tische Bedeutung. Auch whrend der Papiergeldperiode wurde jedoch
das Gold in entschiedener Weise vor dem Silber bevorzugt; das Gold
war seit der Aenderung des Doppelwhrungssystems in den Jahren 1834
und 1853 in der ffentlichen Auffassung immer mehr die Grundlage
des amerikanischen Geldwesens geworden, und als gegen Ende der
60 er Jahre die Beseitigung der Papiergeldwirtschaft ins Auge gefat
wurde, dachte kaum mehr jemand an die Rckkehr zur Doppelwhrung.
Im Jahre 1869 wurde im Schatzamte der Entwurf zu einer Re-
vision smtlicher Mnzgesetze ausgearbeitet. In diesem Entwrfe war
der Silberdollar als frei ausprgbare Kurantmnze beseitigt und die
Zahlungskraft der smtlichen Silbermnzen auf Betrge bis zu 5 Dollar
beschrnkt. Da spter die Behauptung aufgebracht worden ist, die
Beseitigung des Standarddollars sei in das Mnzgesetz heimlich ein-
geschmuggelt worden, ist es notwendig, darauf hinzuweisen, da die
Beseitigung bereits im ersten Entwrfe enthalten war, da der dem
Entwrfe beigegebene Bericht auf diese Beseitigung ausdrcklich hin-
wies und da bei den Debatten ber den Entwurf die Aufhebung der
freien Silberprgung und die Beschrnkung der Zahlungskraft des
Silbergeldes mehrfach nach Fr und Wider errtert wurde. Der Ent-
wurf, dessen Beratungen wiederholt unterbrochen wurden, erhielt am
12. April 1873 Gesetzeskraft^).
Das Gesetz fand damals wenig Beachtung, da es praktisch zunchst
alles beim alten lie. Die Papierwhrung blieb vorlufig noch bestehen.
Silber war schon lange nicht mehr fr private Rechnung geprgt
worden, und der Standard-Silberdollar, dessen Zahlungskraft beschrnkt
wurde, gehrte im Umlaufe zu den grten Seltenheiten, Erst die
starke Entwertung des Silbers in den Jahren 1875 und 1876 hat die
Aufmerksamkeit der Silberinteressenten auf das Gesetz von 1873
gelenkt.
Von besonderer Wichtigkeit in dem Kreise der whrungspolitischen
Entscheidungen jener Zeit waren die Manahmen der zum Latei-
nischen Mnzbunde gehrigen Lnder, insbesondere Frankreichs.
In Frankreich war ja vor dem Kriege die Whrungsfrage am
meisten errtert worden. Whrend die brigen Staaten des MUnz-
bundes schon seit dessen Begrndung fr die Goldwhrung eingetreten

*) Vgl. insbesondere Prager, Die Whrunggfrage in den Vereinigten

Staaten von Nordamerika, 1897.
1(J8 Er>tcs Bach. II. Abschnitt. Die Gestaltunj; der IMelmetallverhltuisse.

waren, hatte das Doppel\vhrnng:ssystem in Frankreich noch eifrige

Anhnger, und man kann sagen, da es allein deren Widerstand war,
der vor dem Kriege von 187i) die Entscheidung der internationalen
Wiihrungsfrage zugunsten der Goldwhrung verhinderte. Jedenfalls
wre ohne die Dazwischenkunft des Krieges die Entscheidung in der
Whrungsfrage auf fran/sischem Hoden gefallen.
Der Krieg und seine Folgen macliten es Frankreich fr einige
Zeit unmglich, aktiv in die Entwicklung einzugreifen. Das fran-
zsische MUnzsystem selbst war gestrt durch die Einstellung der Noten-
einlsung seitens der Bank von Frankreich. Durch den Zwangskurs
der Hanknoten wurde der Zudrang von Metall zu den franzsischen
Mnzsttten whrend der Jahre 1871 und 1872 stark beeintrchtigt
und damit auch die Wirkung des in jener Zeit eintretenden neuen Um-
schwungs im Wertverhltnisse der Edelmetalle.
Es wurde bereits darauf hingewiesen, da fr Frankreich die letzte
Ntigung zu einer whrungspolitischen Entscheidung fehlte, solange
das Wertverhltnis der beiden Metalle sich so stellte, da eine Ver-
drngung des franzsischen Goldumlaufs durch die frei ausprgbaren
silbernen Fnffrankentaler nicht in Frage kam. Seit der Mitte der
sechziger Jahre nun war gleichzeitig mit der Abnahme des Silber-
bedarfs fr Asien ein leichter Rckgang des Silberpreises eingetreten.
Whrend noch im Juni 1866 auf dem Londoner Markte ein durchschnitt-
liches Wertverhltnis von 1 15,19 bestand, nherte sich in der Folge-
:

zeit das Wertverhltnis auf dem Markte immer mehr der Relation der
franzsischen Doppelwhrung. Im Durchschnitt des Jahres 1867 war
es bereits fr das Silber etwas ungnstiger, als der franzsischen Relation
entsprach (1 15,57), und das weie Metall wurde von nun an wieder
:

in greren Hetrgen zur franzsischen Mnze gebracht. Whrend in

den vier Jahren von 1863 bis 1866 insgesamt nur fr wenig mehr all
1 Million Frs. Silberknrant ausgemnzt worden war, stellten sich die
Prgungen in den Jahren 1867 bis 1870 auf 259,6 Millionen Frs.; aller-
dings berwogen auch in diesem Zeitrume die Goldprgungen mit
828,2 Millionen Frs. die Silberprgungen noch ganz betrchtlich.
Infolge des Zwangskurses der Noten der Bank von Frankreich
schrumpften die Prgungen sowohl von Gold als auch von Silber in
den Jahren 1871 und 1872 stark zusammen; sie betrugen
an Silberkurantgeld an Goldmnzen
1871 4 710 905 Frs. 50 169 880 Frs.
1872 389 190
Inzwischen war die Verschiebung im Wertverhltnisse der Edel-
metalle zuungunsten des Silbers betrchtlicher geworden. Gegen Ende
1872 betrug die nach dem Londoner Silberpreise berechnete Relation
1 :15,85, und sie ging im dritten Quartal 1873 bis auf 1 16. :

Dadurch und durch den Rckgang des Agios auf Metallgeld in

Frankreich begann die Ausprgung von Silber auf den Mnzsttten
der Lateinischen Mnzunion in hohem Grade lohnend zu werden. In
Frankreich allein zeigte das Jahr 1873, in dem berhaupt kein Gold
geprgt wurde, eine Ausmnzung von Silberknrant im Betrage von
154,6 Millionen Frs., obwohl vom September an die Silberprgung keine
 6, Kapitel. Aasbreitwng der Goldwhrung und Silberentwertung. 1. 169

ubeschrnkte mehr war. In der ganzen Lateinischen MUnzunion er-

reichten die Silberprgangen in diesem Jahre den Betrag von
808,5 Millionen Frs.

die mit dem Doppelwhrungssysterae verbundene Gefahr

Damit war
der Umkehr za einem berwiegenden Silberamlaufe pltzlich in die un-
mittelbarste Nhe gerckt, und die Lnder des Lateinischen MUnzbundes
waren nunmehr zu einer Entscheidung darber gezwungen, ob sie diese
Wirkung ihres Whrungssystems hinnehmen oder ihr Whrungssystem
der Erhaltung eines vorwiegenden Goldumlaufs opfern wollten.

Um die Mitte des Jahrhunderts, als sich im Wertverhltnis der

Edelmetalle eine Verschiebung nach der umgekehrten Richtung vollzog,
hatte in Frankreich auer einigen Theoretikern niemand daran gedacht,
den vorhandenen Silberumlauf durch eine Aussperrung des herbei-
strmenden Goldes zu schtzen. Alles, was man getan hatte, war, da
man schlielich das fr den kleinen Verkehr notwendige Quantum von
Silbergeld durch seine unterwertige Scheidemnze dem
Ausprgung als
Umlaufe sicherte. Jetzt aber zeigte man
sich nicht gewillt, den durch
diese Passivitt entstandenen Goldumlauf gegen das eindringende Silber
preiszugeben. Die flfentliche Meinung, namentlich in den Kreisen des
Handels und der Industrie, verlangte die Einstellung der Silberprgungen,
und obwohl in jener Zeit sowohl in Frankreich als auch in Belgien
die Finanzminister bekannte Anhnger des Doppelwhrungssystems
waren, sahen sich die Regierungen zu einem Eingreifen veranlat.

Anfang September 1873 beschrnkte der belgische Finanzminister

Ma 1u die Prgung von Fnffrankentalern auf der Brsseler Mnze
auf 150 000 Frs. pro Tag, whrend sie vorher etwa 300 000 Frs. pro
Tag erreicht hatte. Um dieselbe Zeit, am 6. September 1873, wurde
die Pariser Mnze angewiesen, mit ihren tglichen Silberausmnzungen,
die den Betrag von 750 000 Frs. erreicht hatten, 200 000 Frs. nicht
zu berschreiten; der Mnze in Bordeaux wurde ein Hchstbetrag von
80 000 Frs. zugewiesen.
Die Schweiz prgte damals keine eignen Mnzen. Auf ihre An-
regung trat im Januar 1874 eine Konferenz der Mnzbundstaaten zu-
sammen, um ber die Lage zu beraten und Beschlsse zu fassen. Die
Schweiz verlangte die vllige Einstellung der Silberprgung, aber die
Konferenz ging nicht so weit; sie begngte sich damit, durch die
Konvention vom 31. Januar 1874 den einzelnen Mnzbundstaaten Hchst-
betrge fr die Ausprgung von Fnffrankentaleru zuzuteilen, im
ganzen 140 Millionen Frs. Fr die folgenden Jahre wurden hnliche
Kontingentierungen festgesetzt (durch Konventionen vom 5. Februar 1875
und 6. Februar 1876). Mitte 1876 wurde endlich sowohl in Frank-
reich als auch in Belgien die Ausmnzung von Silberkurantgeld grund-
stzlich eingestellt, nur das von den franzsischen Mnzanstalten gegen
Mnzscheine bereits angenommene Silber wurde in den nchsten Jahren
noch ausgeprgt. Aufgrund eines Abkommens vom 5. November
1878 wurde schlielich die Einstellung der Silberprgung fr das ge-
samte Gebiet des Lateinischen Mnzbuudes verfgt.
170 ErstCBBuch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

Imnierhiu areu die SilberkiirautprguDgen der Lateiuischen Mdz-

uuioD auch in deu Jahreu 1874 bis 1879 nicht unbedeutend, wie sich
aus folgender Zusammenstellung ergibt.

Jahre
 6. Kapitel. Ausbreitung der Goldwhrung und Silborentwertung. 2. 171

selbst von die Tr verschlossen.

Papierwhrangslndern, L u d \t i g
Bamberger bezeichnete diesen welthistorischen Vorgangdamais treffend
als die Entthronung eines Weltherrschers". Alle bedeutenden Staaten
europischer Kultur sperrten das Silber, das seit Jahrtausenden gleich-
berechtigt mit dem Golde als Geld gedient hatte, von ihren Mnzsttten
aus; nur Asien, Mexiko und einige mittel- und sdamerikanische
Staaten blieben dem Silber noch offen.

2. Die whrungspolitische Entwicklung von 1878 bis 1893.

Wir haben gesehen, wie sich vom Beginn der 70 er Jahre an
Schlag auf Schlag in einer Reihe der wichtigsten Kulturstaaten die
gegen das Silber gerichteten whrungspolitischen Maregeln folgten. In
dieser Entwicklung trat gegen Ende der 70er Jahre eine Ruhepause
ein, die lnger als ein Jahrzehnt andauerte.
Der Stillstand erklrt sich aus verschiedenen Grnden.
Zunchst war die Sperrung der Mnzsttten fr das Silber in
allen bedeutenderen Staaten europischer Kultur mit den Maregeln
der 70 er Jahre vollstndig abgeschlossen. In allen wichtigen Lndern
europischer Kultur, die berhaupt ein auf metallischer Basis geordnetes
Geldwesen besaen, war die Goldwhrung oder wenigstens eine Gold-
valuta zur Durchfhrung gekommen. Die Lnder, welche noch auer-
halb der Goldvaluta standen, waren teilweise finanziell nicht imstande,
ein geordnetes Geldwesen herzustellen und aufrecht zu erhalten; so Ru-
land, Oesterreich-Uugaru, Spanien, zahlreiche sdamerikanische Staaten.
Teilweise waren sie noch unberhrt von den Bedrfnissen, die in
den Lndern europischer Kultur eine Begrenzung des Silberumlaufs
und einen vorwiegenden Goldumlauf als wnschenswert hatten er-
scheinen lassen; so die Silberwhruugslnder Asiens.
Der zweite Grund des pltzlich eingetreteneu Stillstandes war die
Abnahme der Goldproduktion, die sich von der zweiten Hlfte der
70 er Jahre an fhlbar machte. Es sei daran erinnert, da die durch-
schnittliche jhrliche Goldgewinnung in den 50 er und 60 er Jahren
nahezu 200 000 kg betragen hatte und da die Goldproduktion bis zum
Jahre 1883 unter 150 000 kg zurckging. Diese Abnahme wurde als
eine dauernde Erscheinung aufgefat. Gerade in jener Zeit erschien
das oben erwhnte Werk von Eduard Sue ber Die Zukunft
des Goldes", das aufgrund einer geologischen Hypothese eine dauernde
Abnahme der Goldproduktiou in Aussicht stellte.
Verstrkt wurde die Wirkung des Rckgangs der Goldgewinnung
speziell fr die europischen Staaten durch gewisse Verschiebungen in
der internationalen Goldbewegung. Whrend die Vereinigten Staaten
bisher den grten Teil ihrer Goldproduktion an Europa abgegeben
hatten, begannen sie vom Ende der 70er Jahre an, nachdem sie die
Barzahlungen aufgenommen hatten, Gold in zeitweise erheblichen Be-
trgen an sich zu ziehen; eine Reihe beraus gnstiger Ernten setzte
sie dazu instand. Gleichzeitig ging Indiens Goldeinfuhr betrchtlich
iii die Hhe. Wie sehr durch alle diese Verhltnisse die Goldversorgung
der Welt auerhalb der Vereinigten Staaten und Indiens vorbergehend
beeintrchtigt wurde, ergibt sich aus folgender Uebersicht.
172 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der EdelnietallverhltDisse.

Gold- Mehraatfuhr Von der jhrl.

Gold- Goldproduktion
Gold- gewinnung Tou Gold Mehreinfnhr fr die Welt
Perioden gewiunang
gewinntinng nnCerhalb der ans den von Gold auerhalb dar
(Jahres- der Vereinigt,
der Welt Vereinigten Vereinigten in Indien Verein. Staate
durchschnittei Staaten ond IndienB
Staaten Staaten erfQgbar
1000 M.irk 1000 Mark 1000 Mark 1000 Mark

18711875 485200 166 000 319 200 -f 161 000 43 900 436 300
1876-1880 481000 178 700 312 300 47 200 10 500 254 600
18811885 432300 134 100 298 200 84 400 77 100 136 700
1886 18110 467700 140 100 327 600 -f 14 800 43 800 298 600
1891 18i)5 685600 157 900 527 700 4-160 200 17 900) 670 000
1^961900 1 080000 273 000 807 000 106 000 98 000) 603 000
1901 190:) 1 854000 336 600 1 017 800 -f 5 800 129 000') 894 000
19061910 1819 900 399 100 1 420 800 65 300 211 8U0') 143 700

Wenn man in Erwgnng dringend notwendig die Aus-

zieht, vrie
dehnung des Goldumlaufs damals jenen Lndern war, die ihre Mnz-
in
sttten dem Silber verschlossen hatten und sich teilweise in einem recht
schwierigen Uebergangszustande befanden, dann wird man verstehen,
da durch die Abnahme der Goldgewinnung und namentlich des fr
die Welt auerhalb der Union und Indiens verfgbaren jhrlichen Gold-
zuwachses die Ausdehnung der Goldwhrung ber die Staaten mit
Silberwhruug und mit zerrtteten Whrungsverhltnissen von der zweiten
Hlfte der 70er Jahre an bis zum Beginn der 90 er Jahre des vorigen
Jahrhunderts betrchtlich erschwert wurde.
Dazu kam schlielich die Macht der mit dem Silberwerte wirklich
oder vermeintlich verbundenen Interessen, Der Rckgang des Silber-
preises stellte sich dar als eine Schdigung des Silberbergbaus. Ferner
wurden durch die Silberentwertung betroffen die zahlreichen Besitzer
von Wertpapieren, die auf Silberwhrung lauteten (sterreichische,
mexikanische Anleihen usw.) Schlielich erschtterte die Silberent-
wertung die Wechselkurse zwischen Gold- und Silberwhrungslndern
in einer bisher unerhrten Weise. Bisher hatten sich bei der relativen
Stabilitt des Wertverhltnisses von Gold und Silber die Schwankungen
der Wechselkurse zwischen Gold- und Silberwhrungslndern innerhalb
verhltnismig enger Grenzen bewegt. Der starke Preissturz des
Silbers zerri nun diese annhernde Festigkeit und fhrte zu einem
Rckgnge der Silbervaluteu, dessen Ende sich nicht absehen lie.
Alle Kulturstaateu wurden durch diese Wirkungen der Silber-
entwertung in Mitleidenschaft gezogen. Die Schdigung des Silber-
bergbaus traf in erster Linie die Vereinigten Staaten, nach ihnen vor
allem Deutschland. Auch am Besitze von Wertpapieren, die auf Silber-
whrung lauteten, war Deutschland stark beteiligt. Die Erschtterung
der Silbervaluten brachte ein Moment der Unsicherheit in den Welt-
verkehr, namentlich in den Verkehr mit dem asiatischen Osten, durch
welches England am schwersten betroffen wurde. Auerdem wurden
die engen finanziellen Beziehungen, die England mit seinem indischen
Reiche verbanden, durch die Silberentwertung sehr gestrt. Dazu
^) Zuzglich der indischen Goldproduktion.
 6. Kapitel. Ausbreitung der Goldwhrung und Silberentwertung. 2. 173

kamen dann noch die Interessen derjenigen, welche ans einer Geld-
entwertung Vorteil zu ziehen hofften und denen das Silber gerade
wegen seiner Entwertung das Ideal eines Geldstoffes war (so den
amerikanischen Inflationisten"). Schlielich fiel ins Gewicht der un-
interessierte Glaubenseifer der theoretischen Anhnger des bimetallisti-
chen Systems.
In Anbetracht dieser Verhltnisse ist es erklrlich, da lebhafte
Bestrebungen zur Wiederherstellung des Silberwertes hervortraten. Es
entstand die bimetallistische Agitation, deren Ziele die Rehabilitierung
des Silbers" war. Die Mnzsttten der Kulturwelt sollten dem Silber,
um seinen Wert wieder auf den alten Stand zu bringen, von neuem
ohne jede Beschrnkung, ebenso wie dem Golde, geffnet werden; das
Silber sollte als Geldmetall wieder in seine Gleichberechtigung mit
dem Golde eingesetzt werden.
Dort, wo stets die materiellen Interessen sich am brutalsten geltend
gemacht haben und wo gleichzeitig die Interessen am Silberbergbau
den grten Umfang hatten, in den \' ereinigten Staaten, kam es am
frhesten zu einer starken Bewegung zugunsten des Silber; dort
allein hat die Silberpartei groe positive Erfolge erzielt, und von dort
aus ist auch in der Folgezeit stets wieder der Ansto fr eine inter-
nationale bimetallistische Agitation ausgegangen.
Ihr eigentliches Ziel, die Wiederherstellung der freien und unbe-
chrnkten Silberprgung, hat allerdings die silberfreundliche Bewegung
nirgends erreicht. Abgesehen von der radikalen Silberpartei in den Ver-
einigten Staaten, deren Einflu sich niemals voll durchsetzen konnte, galt
es berall als ausgemacht, da die Wiederaufnahme der freien Silber-
prgung aufgrund eines Doppelwhrungssystems nur dann Erfolg
haben knne, wenn sie gem einer internationalen Vereinbarung von
den wichtigsten Kulturstaaten gleichzeitig durchgefhrt werden w^rde.
Aber alle Versuche, ein solches internationales Uebereinkommen herbei-
zufhren, sind gescheitert.
Im August 1878 trat auf Einladung der Vereinigten Staaten eine
internationale Mnzkonferenz zusammen zum Zweck einer internatio-
nalen Vereinbarung ber ein bimetallistisches Geldsystem und Sicher-
stellung eines festen Wertverhltnisses zwischen Gold und Silber".
Deutschland hatte die Beschickung der Konferenz abgelehnt, England
hatte die Einladung erst nach einigem Zgern angenommen. Es zeigte
sich alsbald, da eine Einigung ber eine internationale Doppelwhrung
nicht zu erzielen war, und alles, was schlielich zustande kam, war
eine gnzlich nichtssagende Resolution des Inhalts, da die MUnz-
anfgabe des Silbers ebensogut wie diejenige des Goldes aufrecht er-
halten werden msse; da aber die Wahl des einen oder des anderen
der bt'iden Edelmetalle oder der gleichzeitige Gebrauch beider nach
der besonderen Lage eines jeden Staates geschehen msse.
Nachdem Deutschland im Jahre 1879 seine Silberverkufe ein-
gestellt hatte, wurde ein neuer Versuch zur internationalen Regelung
der Whrungsfrage gemacht. Im Jahre 1881 lieen die Vereinigten
Staaten zusammen mit Frankreich abermals Einladungen zu einer
Mnzkouferenz nach Baris ergehen. Diesmal war auch Deutschland
174 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

vertreten, nnd zwar in der Person des spteren Staatssekretrs des

Reichsschatzamtes, des Freiherrn von T h i e 1 m a n n.
Die Konferenz wurde am 19. April 1881 erffnet. Eine Anzahl
von Staaten erklrte sich fr den Bimetallismus, aber nur im Falle
der Beteiligung Englands und Deutschlands. Aber sowohl England
als auch Deutschland stellten hchstens kleine Konzessionen an das
Silber in Aussicht und gaben gleichzeitig die bestimmteste Erklrung
ab, da sie das Prinzip der Goldwhrung nicht aufgeben knnten. Nach
ergebnislosen Beratungen vertagte sich die Konferenz im Juli 1881 bis
zum April 1882, um diplomatischen Verhandlungen von Kabinett zu Ka-
binett Kaum zu geben; als aber auch auf diesem Wege nichts erreicht
wurde, lie mau die ganze Angelegenheit stillschweigend einschlafen.
In der Folgezeit wurden die Regierungen Englands und Deutsch-
lands, bei denen man den Hauptwiderstand erblickte, durch eine starke
bimetallistische Agitation bearbeitet, jedoch gleichfalls ohne Erfolg.
Trotzdem unternahmen die Vereinigten Staaten, gedrngt durch die
fortgesetzte Verschlechterung ihres eignen infolge der gleich zu be-
sprechenden Silbergesetze geschwchten Geldumlaufs, im Jahre 1891
abermals einen Versuch, die europischen Staaten zu einer gemein-
samen Aktion zugunsten des Silbers zu bestimmen. Auf ihre Einladung
hin trat in Brssel im Jahre 1891 aufs neue eine internationale Konferenz
zusammen, deren einziger Erfolg war, da sie deutlicher noch als die
frheren hnlichen Veranstaltungen die gnzliche Ausichtslosigkeit des
internationalen imetallismus dartat. Wie wir sehen werden,
sind bald darauf wichtige Konsequenzen aus dieser Aussichtslosigkeit
gezogen worden.
Wenn auch in dieser Weise die auf die Wiederherstellung der
freien Silberprgung gerichteten Bestrebungen ihr eigentliches Ziel
verfehlten, so gelang es ihnen immerhin, die whrungspolitische Ent-
wicklung whrend der 80 er Jahre in einem gewissen Schwebezustande
zu erhalten und wenigstens einige positive Maregeln zweiter Ordnung
zugunsten des Silbers durchzusetzen.
In Deutschland war zwar die Einstellung der Silberverkufe weniger
auf die Bewegung zugunsten des Silberwertes als auf die groen Verluste
bei den Silberverkufen zurckzufhren. Aber die Silberagitation hatte
wenigstens den Erfolg, da sie eine Wiederaufnahme der Silberverkufe
verhinderte und die Welt ber die Zukunft der deutschen Whrungs-
verfassung in Zweifel setzte.
In den meisten brigen Staaten, namentlich in denen des Lateinischen
Mnzbundes, gelang es der bimetallistischen Agitation, jeden Schritt,
der ber die Einstellung der freien Silberprgung hinausging, zu ver-
hindern, vor allem jede Abstoung berflssiger Silbermengen.
Positive Erfolge erreichte die Silberbewegung in dem Lande, von
welchem sie eigentlich ihren Ausgang genommen hatte und das durch
die Bedeutung seines Silberbergbaues am meisten an einer Hebung und
Befestigung des Silberwertes interessiert war, in den Vereinigten Staaten
von Amerika. Die sogenannte Bland-Bill vom 28. Februar 1878 wies
das Schatzamt an, monatlich 2
4 Millionen Dollar Silber anzukaufen
und in Standarddollar mit voller gesetzlicher Zahlungskraft ausprgen
 6. Kapitel. Ausbreitung der Goldwhrtmg und Silberentwertung. 2. 175

'in lassen. Die Bland-Bill blieb bis 1890 in Kraft; whrend ihrer
Wirksamkeit wurden Silbermengen von etwa 9 Millionen kg im Werte
Ton mehr als 300 Millionen Dollar in Standarddollar ausgeprgt. Durch
die Sherman-Bill vom 14. Juli 1890 wurden die Siiberankufe des
Schatzamtes betrchtlich erhht. Die monatlichen Ankufe wurden auf
4^/2 Millionen Unzen Feinsilber normiert; gegen dieses Silber, das
zum grten Teile nngeprgt aufbewahrt werden sollte, hatte das Schatz-
amt Schatznoten auszugeben. Die Sherman-Bill blieb bis zum Sommer 1893
in Wirksamkeit. Whrend ihrer dreijhrigen Dauer kaufte das Schatz-
amt etwa 5Y4 Million kg Silber zum Preise von etwa 156 Millionen
Dollar an, betrchtlich mehr als ein Drittel der gleichzeitigen Welt-
produktion von Silber.
Alle die geschilderten Verhltnisse, die Abnahme der Goldproduktion,
die Ungunst der Goldverteilung und die silberfreundliche Bewegung
wirkten zusammen, um von 1879
1893 jede weitere entscheidende
Vernderung der internationalen Whrungsverfassung zuungunsten des
Silbers zu verhindern. Die Staaten, die im Laufe der 70 er Jahre zur
Goldwhrung oder wenigstens zur Goldvaluta bergegangen waren, be-
hielten betrchtliche Mengen von Silberkurantgeld zurck; so Deutsch-
land im Jahre 1879 etwa 475 Millionen Mark in Talern, so die Latei-
nische Union etwa 3 Milliarden Frs. in Fnffrankenstcken, so Holland
seinen ganzen Kurantguldenbestand. Oesterreich- Ungarn hat auch nach der
Aufhebung der freien Silberprgung im Jahre 1879 noch umfangreiche
Silberprgungen auf Staatsrechnung vorgenommen; Spanien hat von
1876 bis 1892 noch 640 Millionen Frs, in silbernen Fufpesetastcken
ausgeprgt; in Indien wurden Jahr fr Jahr Silberausmnzungen im

Werte von 130 140 Millionen Mark vorgenommen, und dazu kamen
schlielich die enormen Siiberankufe und Siberprgungen der Union.
Alles in allem haben in den zwei Jahrzehnten von 1873 bis 1893
durchschnittlich pro Jahr ganz erheblich strkere Silberausmnzungen
stattgefunden, als in irgendeiner frheren Zeit. Nur in den Staaten
des europischen Kontinents hat die monetre Silberverwertung eine
betrchtliche Einschrnkung erfahren. Nach Le xis^) haben die Silber-
ausmnzungen Europa, den Vereinigten Staaten und Indien im Jahres-
in
durchschnitt betragen (nach dem alten Silberwerte gerechnet):
185160 163 Millionen Mark
186170 340
188791 479
Bei der letztgenannten Ziflfer ist die mit der Ausprgung gleich-
bedeutende Hinterlegung von Barrensilber in den Vereinigten Staaten
aufgrund der Sherman-Bill nicht mit in Rechnung gezogen. Die
erhebliche Silbereinfuhr Chinas, die zum groen Teile aus mexika-
nischen Piastern bestand, ist in keiner der oben gegebenen Ziffern mit
in Anschlag gebracht. Die nachweisbare Gesamtprgung von Silber
betrug, immer nach Lexis, von 1876 bis 1893 nach dem alten Wert-
verhltnis 9800 Millionen Mark, von denen etwa 400 Millionen Mark,

') Art. Silberund Silberwhrung" im Haudwrterbnch der Staatswissenschafteu,

3. Aufl. Bd. Vn. S. 517.
176 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Eilelmetallverhltuisse.

die anf Umprgaugeu alter Mnzen in deutsche und skandinavische

Scheidemnzen kommen, abzuziehen sind, whrend auf der anderen Seite
die Hinterlegungen von Barrensilber in den N'ereinigten Staaten hin-
zugerechnet werden mssen.
Trotz dieser gewaltigen Silberprgungen und trotzdem vom Ende
der 70 er Jahre an bis zum Jahre 1893 die internationale Whriings-
verfassung keine weitere Vernderung zuungunsten des Silbers erfuhr,
gelang es doch den fr die Wiederherstellung des Silberwertes wirken-
den Krften nicht, auch nur den weiteren Fortschritten der Silber-
entwertung Einhalt zu gebieten. Die Einstellung der deutschen Silber-
verkufe im Mai 1879 erfllte nicht die auf diese Maregel vielfach
gesetzte Erwartung; die Silberprgungen, welche durch die Bland-Bill von
1878 in den \'ereiuigten Staaten angeordnet wurden, haben kaum irgend-
eine sichtbare Einwirkung auf den Silberpreis ausgebt; auch die vom
Anfang der 80 er Jahre an wieder steigende Silbereinfuhr Indiens ver-
mochte nicht, den weiteren Rckgang des Silberpreises aufzuhalten.
Der durchschnittliche Londoner Silberpreis stand 1878 auf 52'-'/^^ d,
1879 auf 51 ^|^ d pro Unze Standard; er stieg im Jahre 1880, wohl
hauptschlich infolge der Einstellung der deutschen Silberverkufe, auf
52^/^ d, erreichte aber damit noch nicht einmal wieder sein Niveau
von 1878; dann ging er langsam zurck bis auf 50^/g und 50^4 d in
den Jahren 1883 und 1884, kam also schon damals auf einem tieferen
Stande an als in irgendeinem Jahre whrend der Durchfhrung der
deutschen Mnzreform. Von 1885 an machte die Silberentwertung,
trotz der Fortdauer der amerikanischen Silberankufe und Silber-
prguugen, geradezu rapide Fortschritte; der durchschnittliche Silberpreis
des Jahres 1889 war nur noch 42^^/jg d, der niedrigste Silberpreis in
diesem Jahre war 42 d. Die gewaltige Steigerung der amerikanischen
Silberankufe durch die Sherman-Bill bewirkte, da im August
1890 der Silberpreis bis auf 54^/gd in die Hhe schnellte. Aber diese
spekulative Preissteigerung brach rasch wieder zusammen; bereits im
November 1890 sank der Preis wieder auf 47^8 d; im Jahre 1891
wurde der niedrigste Silberpreis mit 4372 d, im Jahre 1892 mit 3778 ^
notiert, und in der ersten Hlfte des Jahres 1893 machte der Preis-
rckgang noch weitere Fortschrittte. Der Preis stand betrchtlich tiefer
als vor dem Erla der Sherman-Bill, und seit dem Jahre 1879 hatte
die Silberentwertung, obwohl die internationale Whrungsverfassung
in jener Zeit keine wesentliche Aenderung erfahren hatte, sich um etwa
25 Prozent verschrft.
Mit dem Jahre 1893, in dem die Sherman-Bill aufgehoben und
die freie Silberprgung in Indien eingestellt wurde, begann ein neuer starker
Preissturz, so da im Jahre 1902 das durchschnittliche Wertverhltnis etwa
1:39 war. Vom Jahre 1904 an haben der russisch-japanische Krieg und
seine Nachwirkungen eine erhebliche Zunahme der Silbernachfrage hervor-
gerufen, soda zeitweise eine nicht unerhebliche Steigerung des Silber-
preises eintrat. Aber das Jahr 1908 wies bereits wieder ein durch-
schnittliches Wertverhltnis von 1 38,67, das Jahr 1909 sogar ein solches
:

von 1 39,74, auf. Die folgenden Jahre brachten eine leichte Hebung
:

des Silberpreises, die aber in den Jahren 1914 und 1916 wieder verloren
 6. Kapitel. Ausbreitung der Goldwhrung und Silberentwertung. 3. 177

giug. Das durchschnittliche Wertverhltnis des Jahres 1915 war mit

1 39,84 das ungnstigste, das fr das Silber jemals zu verzeichnen war.
:

Der Weltkrieg hat auch auf dem Edelraetallmarkte revolutionierend

gewirkt. Vom Jahre 1915. an zeigte das Silber auf dem Londoner
Markte geradezu sensationelle Preissteigerungen, die schlielich im Jahre
1919 mit einer Notierung von 79^8 d fr die Unze Standard ihren
Hhepunkt erreichten. Darber nheres weiter unten.

3. Die Ursachen der Silberentwertung.

Die Tatsache der starken Entwertung des Silbers gegenber
dem Golde wurde in der Schilderung der Entwicklung der internationalen
Whrungsverfassung verzeichnet, ohne da auf die P'eststellung der
Ursachen dieser in der Geschichte der Edelmetalle bisher unerhrten
Erschtterung des Wertverhltnisses der beiden Metalle eingegangen
worden wre. Die Darstellung der geschichtlichen Entwicklung der
internationalen Edelmetall- und Whrungsverhltnisse wrde jedoch
der Vollstndigkeit entbehren, wenn hier eine Errterung der Ursachen
dieser gewaltigen Verschiebung des Wertverhltnisses und namentlich
des Zusammenhangs zwischen der vernderten Mnzgesetzgebung und
der Silberentwertung unterbliebe.
Eine weit verbreitete Ansicht geht dahin, da ausschlielich die
Aenderungen der Mnzgesetzgebung, die zuerst in den 70er Jahren
ond spter von 1893 an erfolgten, die Entwertung des Silbers hervor-
gerufen htten. Vor allem habe die Aufhebung der franzsischen
Doppelwhrung die Entwertung des Silbers berhaupt erst ermg-
licht, whrend die groe Stabilitt des Wertverhltnisses in den
ersten sieben Jahrzehnten des 19. Jahrhunderts ausschlielich der Wirk-
samkeit der franzsischen Doppelwhrung zu danken gewesen sei. Den
Ansto zu der verhngnisvollen Entwicklung habe der deutsche Wh-
rungswechsel gegeben, der die brigen Kulturstaaten gezwungen oder
wenigstens veranlat habe, sich gleichfalls vom Silber abzuwenden. Der
deutsche Whrungswechsel selbst wurde mitunter als die Tat eines ver-
blendeten Doktrinarismus, als ein Willkrakt aufgefat, der eben so
gut htte unterbleiben knnen; und von allem, was dann folgte, sollte
der Satz gelten: Das eben ist der Fluch der bsen Tat, da sie fort-
zeugend immer Bses mu gebren.
Ohne weiteres ist zuzugeben, da die Beschrnkung und die gnz-
liche Einstellung der freien Silberprgung in einer groen Anzahl von
Kulturstaaten eine erhebliche Verkleinerung des Verwendungsgebietes
fr Silber bedeutete, die sich namentlich in den 70 er Jahren, vor der
Bland-Bill und vor dem neuen Aufschwnge des indischen Silberbedarfs,
fhlbar machen mute. Auch die sptere starke Ausdehnung der
Silberprgungen in Amerika und Asien vermochte keinen ausreichen-
den Ersatz zu bieten fr den Wegfall der freien Prgbarkeit in den
Lndern europischer Kultur. Wohl wurde der grte Teil des neuen
Silbers der monetren Verwendung zugefhrt; aber das war auf dem
gegenber der Zeit vor 1870 geographisch kleineren und an volks-
wirtschaftlicher Bedeutung hinter Europa zurckstehenden Gebiete
nur mglich unter einer betrchtlichen Minderung des Silberwertes.
Uelfferioh, Das Geld. 12
178 Erstes Bach. II. Abschnitt, Die Gestaltung der Edelmetallverh&ltnisse.

Andererseits aber haben wir gesehen, da gerade der Rckgang

des Silberpreiees der Grnnd war, der in einer Anzahl von wichtigen
Lndern, so in den Niederlanden, in den Staaten des Lateinischen
MUnzbundes nnd in Oesterreich-Ungarn, die Einschrnkung oder vllige
Einstellung der Silberprgung herbeigefhrt hat.
Das Verhltnis von Silberentwertung und MUnzgesetzgebung ist
mithin kein einseitiges; die Ausschlieung des Silbers von den Mnz-
sttten war nicht lediglich Ursache der Silberentwertung, sondern die
Einstellung der Silberprgungen ging selbst vielfach auf die Silberent-
wertung als auf ihre wesentliche Ursache zurck; es lag mithin eine
Wechselwirkung vor. Diese Wechselwirkung mochten diejenigen, welche
die Wandlungen der MUnzgesetzgebung als Willkrakte ansehen, als
einen circulus vitiosus betrachten: die Mnzgesetzgebung verschuldete
die Silberentwertung, und die Silberentwertung veranlate wieder ein
weiteres Umsichgreifen der silberfeindlichen Gesetzgebung.
Eine Betrachtung der geschichtlichen Vorgnge wird uns darber
belehren, ob wirklich in der gesamten whrungspolitischen Entwick-
lung der letzten fnf Jahrzehnte vor dem Weltkriege ein solcher fehler-
hafter Zirkel vorliegt.
Wir haben die Whrungsverhltnisse der Welt in der ersten
Hlfte des 19. Jahrhunderts in einer gewissen Stabilitt gesehen; erst
die von den kalifornischen Goldfunden eingeleitete Umwlzung der
Produktionsverhltnisse der Edelmetalle hat neues Leben in den Ent-
wicklungsproze gebracht.
Das neugewonnene Gold wurde von den Lndern, die sich bisher
tiberwiegend des Silbers bedient hatten, bereitwillig als Geldstoff auf-
genommen; denn die wirtschaftliche Entwicklung hatte den vermehrten
Gebrauch von Goldgeld wnschenswert gemacht. Die vermehrte Pro-
duktion fand mithin ihr Gegengewicht an einem starken Verkehrsbedarfe
und an einer vermehrten monetren Verwendung. Da die Lnder
mit Doppelwhrung die Verdrngung ihres bisherigen Silberumlaufs
durch das neue Gold ruhig geschehen lieen, da die Lnder mit
Silberwhrung, vor allem Deutschland, sich einen Goldumlauf zu ver-
schaflen wnschten, war die einfache Folge der unbestreitbaren Tat-
sache, da fr den greren Teil des modernen Verkehrs das Gold
ein tauglicherer Geldstoff ist als das Silber, Das vermehrte Angebot
eines tauglicheren Verkehrsmittels hat nun die notwendige Wirkung,
die Nachfrage nach dem weniger tauglichen zu vermindern, ja selbst
einen Teil der bisher verwendeten weniger tauglichen Verkehrsmittel
freizusetzen. Mit anderen Worten: die starke Vermehrung der Gold-
produktion mute das Bedrfnis des Verkehrs nach Silbergeld ein-
schrnken und damit die Tendenz zu einer Entwertung des Silbers
schaffen. Wie wenig dieser Zusammenhang eine Konstruktion ex post
ist, wird dadurch bezeugt, da diese Ansicht schon zu einer Zeit aus-
gesprochen wurde, als die Umwlzungen in der Whrungsgesetzgebung
und die Silberentwertung noch nicht eingetreten waren. Soetbeer
schrieb in der Hamburger Brsenhalle vom 15. Juli 1869: Wie paradox
es anfangs vielleicht lauten mag, es liegt doch eine gewisse Wahrheit
darin, da im groen nnd ganzen genommen und auf die Dauer die
 6. Kapitel. Ausbreitung der Goldwhrang und Silberentwertnng. 3. 179

aerordeatliche Steigernng der Goldprodoktion mehr auf die Wertver-

ringerung des Silbers als des eignen Produkts ihre Wirkung uern mu."
Und die Rolle der MUnzgesetzgebung in diesen ans der allgemeinen
wirtschaftlichen Entwicklung und den Produktionsverhltnissen der Edel-
metalle resultierenden Vorgngen?
Die Mnzgesetzgebung ist, wie bereits in einem frheren Abschnitte
gelegentlich der Sperrung der englischen Silberprgung im Jahre 1798
ausgefhrt wurde, lediglich das Instrument, durch das in unserer
modernen Rechts- und Wirtschaftsordnung der Geldumlauf den An-
sprchen und Bedrfnissen des Verkehrs entsprechend gestaltet wird.
Ebenso wie in England im Jahre 1798 durch die Einstellung der freien
Silberprgung nicht etwa eine wirkliche Verkehrsnachfrage nach Silber
knstlich beschrnkt, sondern wie durch diesen Akt nur eine den
lebendigen Verkehrsbedrfnissen widersprechende Verdrngung des
Golduralaufs durch einen Silberumlauf verhindert wurde, ebenso
hat die Mnzgesetzgebung in den Staaten des europischen Kontinents,
nachdem die Goldfaude die Mittel zu einer den modernen Verkehrs-
bedrfnissen besser entsprechenden Gestaltung der Zirkulation geliefert
hatten, berall dort eingreifen mssen, wo sich das Gold nicht auto-
matisch an Stelle des Silbers setzen konnte oder wo der einmal ge-
wonnene Goldumlauf durch eine sptere gegenteilige Wirkung der
Mnzverfassung aufs neue durch das Silber bedroht erschien.
Solange der starke indische Silberbedarf der 50 er und 60er Jahre
groe Silberraengen aus Europa nach Asien fhrte, vollzog sich fr
die Staaten mit Doppelwhrung die Verminderung des Silberumlaufs
und die Ausdehnung des Goldumlaufs ganz von selbst. Ein Eingreifen
der Gesetzgebung war nur insoweit notwendig, als es sich um die Er-
haltung der unbedingt notwendigen kleinen Silbermnzen handelte; im
groen Ganzen aber wirkte das bimetaliistische System in diesem Falle
in einer den Wnschen und Bedrfnissen des Verkehrs entsprechenden
Weise. Deutschlands Bedrfnis nach einem Goldumlaufe dagegen konnte
nur befriedigt werden durch eine Abscbafifung der gesetzlich bestehen-
den Silberwhrung und den Uebergang zur Goldwhrung. Auch fr
die Doppelwhrungslnder mute
ganz unabhngig von Deutsch-
lands Vorgehen
ein Eingreifen der Gesetzgebung ntig werden, so-
bald der auerordentliche Silberbedarf fr den Osten nachlie und
dazu noch eine starke Vennehrung der Silberproduktion kam. Mit
dem Eintreten dieser Mglichkeiten mute sich die Frage entscheiden,
ob das Silber den Teil seines monetren Absatzgebietes in Europa, den
68 an das Gold verloren hatte, wieder wrde gewinnen knnen.
Wie wenig damals ein wirklicher Verkehrsbedarf nach mehr Silber
in Europa existierte, das zeigte sich whrend der 70 er Jahre besonders
aufi'ailend in Deutschland, und zwar darin, da der deutsche Verkehr,
nachdem die Preuische Bank bzw. die Reichsbank die Zahlungen in
Gold aufgenommen hatte, fortgesetzt groe Betrge von Silbergeld im
Austausch gegen Goldgeld an die Reichsbank abgab. Von Mitte 1875
bis Mitte 1879 hat der deutsche Verkehr etwa 735 Millionen Mark
Silbergeld an die Reichsbank abgestoen und etwa 696 Millionen Mark
Goldgeld aus der Bank entnommen. Hier, wo der freie Verkehr sich
12*
180 Erstes Buch, 11. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

nach seinen wirklichen Bedrfnissen aus dem Metallvorrate der Zentral-

bank versorjren konnte, trat es deutlich zutage, da nicht nur kein weiterer
Verkehrsbedarf nach Silber, sondern da sogar ein betrchtlicher Ueber-
schu an Silbergeld ber den Verkehrsbedarf hinaus vorhanden war.
Es waren nnthin nicht die Miinzgesetze, welche die Nachfrage nach
Silber fr Geldzwecke in einer fr den Wert des weien Metalls entscheiden-
den Weise verringerten, sondern der wirkliche Sachverhalt war folgender:
Die gesteigerte Produktion und Verwendung des Goldes als des
tauglicheren und im Verkehr beliebteren Zirkulationsmittels hatte den
Bedarf der europischen Staaten an Silbergeld wesentlich eingeschrnkt;
um den Silberumlauf auf einen dem vernderten Verkehrsbedarf annhernd
entsprechenden Umfang wirksam zu beschrnken, dazu war die Ein-
stellung der freien Silberprgung und der Uebergang zur Goldwhrung
notwendig, und zwar fr Silberwhrungsluder von vornherein, fr
Doppelwhrungslnder von demjenigen Momente an, in welchem infolge
von Vernderungen in Angebot und Nachfrage auf dem Silbermarkte
ihren Mnzsttten wieder grere Silbermengen zuflssen.
Die Faktoren auerhalb der MUnzgesetzgebung, die um die Wende
der 60 er und 70 er Jahre, den fr das Schicksal des Silbers entschei-
denden Umschwung auf dem Silbermarkte herbeifhrten, waren in der
Hauptsache folgende:
1. Die Steigerung der Silberproduktion von 1,1 Millionen kg im
Durchschnitt der Jahre 1861 bis 1865 auf 2 Millionen kg im Durch-
schnitt der Periode 1871 bis 1875 und 2,5 Millionen kg im Durchschnitt
der Periode 1876 bis 1880.
2. Die Verringerung des indischen Silberbedarfs von mehr als
100 Millionen Rupien im Durchschnitt der Jahre 1855 bis 1865 auf
etwa 71 Millionen Rupien im Durchschnitt der Jahre 1866 bis 1869
und etwa 35 Millionen Rupien 1870 bis 1876.
Das Zusammenwirken dieser beiden Faktoren prgte sich darin
aus, da von der Mitte der 60er Jahre an, wie die folgende Uebersicht
ausweist, fortgesetzt grere Silbermengen fr die europische Kultur-
welt verfgbar blieben.

Perioden
(Jahresdurch-
schnitte)
 6. Kapitel. Ausbreitung: der Goldwhrang and Silbereutwertnng. 3. 181

Whrend Indien von 1855 bis 1860 betrchtlich mehr Silber ab-
sorbierte, als gleichzeitig produziert wurde, stieg der Ueberschu der
Silberproduktiou ber den indischen Bedarf von 331000 kg im Jahr-
fnft 1866 bis 1870 in den beiden folgenden fnfjhrigen Perioden auf
1642000 kg und 1696 000 kg.
Der Rckgang der Silberverschiflfungen nach Indien hatte seine
Ursache zum Teil in dem Wegfall der ungewhnlichen Verhltnisse,
welche die auerordentlichen Verschiffungen whrend der 50 er und
60 er Jahre veranlat hatten, vorwiegend aber darin, da die Zahlungen
in Gold, die Indien nach England zur Verzinsung von Anleihen, zur
Auszahlung von Gehltern und Pensionen usw. zu leisten hatte, sich
rapid vermehrten. Die Mittel fr diese in England zu leistenden Gold-
zahluugen wurden und werden heute noch aufgebracht durch die Be-
gebung der sogenannten India-Councilbills auf dem Londoner Markte.
Die Councilbills sind Wechsel, die vom Indischen Rate in London auf
die indische Finanzverwaltung gezogen werden und in Bombay, Kalkutta
oder Madras in indischer Whrung zahlbar sind.
Diese Councilbills oder Schatzwechsel waren als Zahlungsmittel
fr Indien besser verwendbar als das Silber. Ihre Versendung machte
geringere Kosten und bedingte keinen Zinsverlust; die Mglichkeit ihrer
telegraphischen Uebertragung machte sie besonders brauchbar in Fllen
eines pltzlichen und starken Geldbedarfs in Indien und gestattete auer-
dem die Vermeidung von Kursverlusten, denen Silber und gewhnliche
Wechsel auf Indien infolge des langen Zeitraumes zwischen Ankauf in
London und Verwendung in Indien ausgesetzt waren. Deshalb war die
Gre des Angebots von Schatzwechseln fr die Silbernachfrage und
der Kurs, zu welchem sie begeben wurden, fr den Silberpreis von
groem, oft sogar von entscheidendem Einflsse,
Es traf sich nun, da gerade in der fr das Silber kritischen Zeit
die Begebungen von Schatzwechseln infolge der steigenden Verschuldung
Indiens an England einen groen Umfang annahmen. Whrend sich die
jhrlichen Begebungen im Durchschnitt der 50 er Jahre auf 21,8 Millionen
Rupien belaufen hatten, stellten sie sich in der zweiten Hlfte der
60er Jahre schon auf 55,2 Millionen Rupien, um 1870 bis 1875
auf 12 Millionen, 1876 bis 1880 auf mehr als 150 Millionen Rupien
zu steigen. Zeitweise berstieg ihr Betrag den Wert der gesamten
englischen Silberausfuhr.,
Auf diese Weise nahmen die Councilbills auf Kosten des Silbers
unter den Rimessen fr Indien einen immer greren Raum ein, wie
folgende Ziffern beweisen:

Durchschnittlich
182 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelnietallverhltnisse.

htten, um die europischen Staaten, namentlich die Lnder der Latei-

nisoheu Doppelwhrung, zu einer Entscheidung darber zu zwingen, ob
sie das Silber in ihrem Geldumlaufe wieder zur Vorherrschaft kommen
lassen wollten, so mute die Notwendigkeit dieser Entscheidung
allerdings hohem Grade beschleunigt werden durch das Vorgehen
in
irgendeines bedeutenden Staates, der sich dem Silber verschlo oder
gar einen Teil seines bisherigen Silberumlaufs auf den Markt brachte.
Eine solche Beschleunigung hat die deutsche MUnzreform herbei-
gefhrt; aber auch nur eine Beschleunigung der Entwicklung, nicht die
Entwicklung selbst. Durch die Feststellung der Tatsache, da die
gegen das Silber gerichtete Mlinzgesetzgebung nur das Mittel war,
durch das der Geldumlauf den Bedrfnissen des Verkehrs entsprechend
gestaltet w^urde, ist allein schon die Frage beantwortet, ob es sich bei
den entscheidenden Aenderungen der MUuzgesetzgebung um Willkrakte
handelte oder um Manahmen, die wirtschaftlichen Bedrfnissen ent-
sprachen; und die Frage, w^elchen Anteil die deutsche Mnzreform und
die Aufbebung der franzsischen Doppelwhrung an den Ursachen der
Silberentwertung haben, ist damit auf die ihr zukommende bescheidene
Bedeutung zurckgefhrt. Wenn die gegen das Silber gerichtete Mnz-
gesetzgebung der europischen Staaten in ihrer Gesamtheit nur die
Wirkung einer tiefer liegenden gemeinsamen Ursache war, dann ist es
mig, sich den Kopf darber zu zerbrechen, ob der eine oder der
andere Staat den Ansto zu der ganzen Entwicklung gegeben oder zu
der Entwertung des Silbers mehr als die anderen beigetragen hat.
Immerhin ist es nicht berflssig, speziell die Wirkung der. Be-
seitigung der franzsischen Doppelwhrung und die Stellung der deutschen
Mnzreform in dem Kreise der zur Entwertung des Silbers zusammen-
wirkenden Faktoren zu errtern.
Die franzsische Doppelwhrung soll whrend ihres Bestehens von
1803 bis 1873 ein stabiles Wertverhltnis zwischen Gold- und Silber-
mnzen gesichert haben; es wurde behauptet, nur die Aufhebung der
freien Silberprgung in den Staaten der Lateinischen Mnzunion habe
berhaupt eine Silberentwertung mglich gemacht.
Es erscheint zunchst auffallend, da gerade der franzsischen
Doppelwhrung eine solche Wirkung zugeschrieben wurde. Vom Jahre
1717 bis 1798 bestand in England ein Doppelwhrungssystem; aber
trotzdem England in jener Zeit eine bedeutendere Stellung im inter-
nationalen Geld- und Edelmetallverkehr einnahm als Frankreich zur
Zeit des Bestehens seiner Doppelwhrung, hat niemand der englischen
Doppelwhrung eine hnliche Wirkung auf das Wertverhltnis der Edel-
metalle zugeschrieben, wie sie vielfach fr die franzsische Doppel-
whrung vindiziert worden ist. Die Tatsache, da whrend der ganzen
Zeit des Bestehens des englischen Doppelwhrungssystems das Wert-
verhltnis auf dem ofi'enen Markte fr das Silber ein gnstigeres war,
als die gesetzliche englische Relation, steht gegen jede Anzweiflung fest.
Hier hat also das Doppelwhrungssystem die ihm zugeschriebene
Wirkung nicht ausgebt; wenn tatschlich whrend des Bestehens der
franzsischen Doppelwhrung sich das Marktverhltnis mit der gesetz-
lichen Relation gedeckt htte, so wrde sich aus dem Versagen der
 6, Kapitel. Ausbreitung der Goldwhrung und Silberentwertung. 3. 183

englischen Doppelwhrung der Schlu ergeben, da die behauptete

Wirkung nicht eine mit Notwendigkeit aus dem Systeme sich ergebende
sein kann.
Aber die Behauptung selbst, die franzsische Doppelwhrung habe
das Wertverhltnis der beiden Edelmetalle auf der Keiation von 1 15,5 :

stabilisiert, ist nicht ganz zutrefl'end.

Wie bereits dargestellt wurde, zeigte der Silberpreis in der ersten
Hlfte des 19. Jahrhunderts eine sinkende Tendenz; in London sank
der Preis der Unze Standard Silber im Jahre 1848 bis auf 58^/^ d,
entsprechend einem Wertverhltnis von 1 16,12 zwischen Silber und
:

Gold. In den Jahren der Steigerung der Goldgewinnung trat die um-
gekehrte Bewegung ein; der Londoner Silberpreis stieg bis auf 62,75 d,
entsprechend einem Wertverhltnis von 1:15,03. Die Spannung stellt
sich auf 7 ^4 Prozent.
Mau hat eingewendet, da diese Schwankungen auf dem Londoner
Markte nur durch die Kosten des Transports von Gold und Silber
zwischen London und Paris entstanden seien. Wenn in Paris das
Wertverhltnis der beiden Edelmetalle sich in genauer Uebereinstimmuug
mit der gesetzlichen Relation befunden htte, so habe in London,
falls Silber nach Paris versendet werden sollte, das Silber um die
Transportkosten billiger sein mssen; umgekehrt, wenn London Silber
aus Paris beziehen wollte, so habe der Siberpreis in London um die
Transportkosten hher sein mssen, als dem franzsischen Wertver-
hltnisse entsprochen htte.
Dieser Einwand htte jedoch nur dann eine Berechtigung, wenn
wirklich auf dem Pariser Edelmetallmarkte sich das Wertverhltuis
der beiden Edelmetalle auf dem Satze von 1 15,5 erhalten htte. :

Aber diese Voraussetzung trifft nicht zu. Wir haben fortlaufende

Notierungen des Preises von Gold- und Silberbarren auf dem Pariser
Markte, und diese Notierungen ergeben, da Schwankungen statt-
fanden zwischen 1:16,66 und 1:15,15. Die Schwankungen der
Jahresdurchschnitte stellen sich auf 1 15,94 bis 1 15,33. Die Spannung
: :

der Jahresdurchschnitte war in Paris etwas kleiner als in London, die

grte Spannung der einzelnen Kurse dagegen war in London kleiner
als in Paris.
Die Tatsache, da Schwankungen um das gesetzliche Wertver-
hltnis auch in Paris selbst stattfanden, und zwar ungefhr in dem-
selben Umfange wie in London, steht mithin fest. Die Erklrung dieser
Schwankungen um den Satz des franzsischen Wertverhltnisses durch
die Kosten des Transports von und nach dem Auslnde ist also hinfllig.
Erschwerend kommt in Betracht, da unter der Herrschaft der
franzsischen Doppelwhrung sich nicht nur das ungemnzte Metall von
der gesetzlichen l{elation entfernte, sondern da in der ersten Hlfte
des 19. Jahrhunderts auch das geprgte Goldgeld ein Agio auf seinen
Nennwert Das franzsische Doppelwhrungsgesetz vermochte
notierte.
also einmal Schwankungen im Wertverhltnisse zwischen den
nicht
franzsischen Gold- und Silber m U nzen zu verhindern. Von einer Be-
herrschung des Wertverhltnisses der ungeprgten Metalle kaun
erst recht keine Rede sein.
1S4 Erstes Buch. IL Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltuisse.

An dieser Tatsache vermag: auch der Umstand nichts zu ndern,

da sich die Schwankungen des Wertverhltuisses innerhalb verhltnis-
mig: eniTcr Grenzen hielten. So gut eine Prmie von 6 ^a Prozent
auf Goldbarren und ein Aufgeld von 12 Prozent auf goldene Zwanzig-
frankenstiicke entstehen konnte, so gut eine Prmie von 3*/^ Prozent
auf Silber aufkommen konnte, ebensogut htte die Abweichung von
dem gesetzlichen "Wertverhltnisse, wenn sich die magebenden Faktoren
weiter zuungunsten des einen oder des anderen Metalls verndert htten,
betrchtlich grer werden knnen.
Wenn darauf hingewiesen wurde, da die Abweichungen von der
gesetzlichen franzsischen Relation in keinem Verhltnis zu der auer-
ordentlichen Umwlzung der Edelmetallproduktion, wie sie durch die
Goldfunde der 50 er Jahre hervorgerufen worden ist, gestanden htten,
so ist zuzugeben, da die Wirksamkeit der franzsischen Doppelwhrung
tatschlich den Einflu dieser Umwlzung auf das Wertverhltnis betrcht-
lich abgeschwcht hat. Aber diese Wirkung war an ganz bestimmte
Vorbedingungen geknpft, die bereits oben bei der Darstellung der
Geschichte der franzsischen Doppelwhrung przisiert wurden. Diese
Vorbedingungen waren, da der franzsische Mnzumlauf, als die enorme
Steigerung der Goldproduktion und der Silbernachfrage fr Indien ein-
trat, ganz mit Silber gesttigt war, da ferner der Uebergang von einem
Silber- zu einem Goldumlaufe den Bedrfnissen des Verkehrs entsprach.
Als zu Beginn der 70 er Jahre eine neue Umkehr des Wertver-
hltnisses stattfand, war die erste der beiden Vorbedingungen ebenfalls
gegeben: Frankreich und die brigen Lnder der Lateinischen Mnz-
union hatten einen groen Vorrat von dem in seinem relativen Werte
steigenden Metalle. Unter diesen Verhltnissen war die franzsische
Doppelwhrung an sich abermals imstande, dem Weltmarkte groe
Betrge des im Werte steigenden Metalls zur Verfgung zu stellen,
das im Werte sinkende Metall aufzunehmen und dadurch ausgleichend
auf die Vernderung des Wertverhltnisses zu wirken. Wie lange
die franzsische Doppelwhrung gegenber der gewaltigen Steigerung
der Silberproduktion und den anderen auf eine Entwertung des Silbers
hinwirkenden Faktoren imstande gewesen wre, die Silberentwertung
hintan zu halten, ist eine Frage fr sich.
Aber die zweite Vorbedingung, welche bei dem Umschwnge der
50 er Jahre fr die Wirksamkeit der franzsischen Doppelwhrung
gegeben war, fehlte diesmal. Die Wirksamkeit der Doppelwhrung
htte diesmal den Mnzbundstaaten nicht einen tauglicheren anstelle
eines weniger tauglichen Geldstoffes, das Gold anstelle des Silbers,
gebracht, sondern umgekehrt das Silber anstelle des Goldes. In den
fnfziger Jahren kostete es Frankreich kein Opfer, sein Doppelwhrungs-
system ausgleichend auf die Vernderung des Wertverhltnisses wirken
zu lassen; die automatische Wirkung des Doppelwbrungssystems
brachte ihm sogar eine Verbesserung seines eignen Geldumlaufs. Zu
Beginn der 70 er Jahre dagegen htten die Staaten der Lateinischen
Mnzunion, um ihre Doppelwhrung dieselbe Wirkung ausben zu
lassen, ihren Goldumlauf aufgeben mssen, und um diesen Preis
waren sie nicht gewillt, sich um die Stabilitt des Wertverhltnisses
 6. Kapitel. Ausbreitung der Goldwhrung und Silberentwertung. 3, 185

der Edelmetalle verdient zq machen. Mnzgesetz und VerkehrsbedUrfnis

kamen hier in Konflikt, und da der Verkehr nicht fr die Mnzgesetze,
sondern die Mnzgesetze fr den Verkehr da sind, mute in diesem
Konflikte das Verkehrsbedrfnis siegen: die Doppelwhrung wurde durch
die Einstellung der freien Silberprgung beseitigt.
Die Stellung der deutschen Mnzreform unter den whrungs-
politischen Maregeln jener Zeit und ihr Anteil an der Silber-
entwertung ist dadurch gleichfalls bereits in gewissem Grade
aufgeklrt. Die
Darstellung, da der deutsche Whrungswechsel
die Ursache der Preisgabe der franzsischen Doppelwhrung ge-
wesen sei, steht in Widerspruch mit der von derselben Seite
vertretenen Ansicht, da das Bestehen der franzsischen Doppel-
whrung eine Entwertung des Silbers nicht zugelassen haben wrde;
denn unmglich werden konnte die Aufrechterhaltung der Doppel-
whrung nur durch eine starke Abweichung des tatschlichen von
dem gesetzlichen Wertverhltnisse, im vorliegenden Falle durch eine
betrchtliche Entwertung des Silbers, die ja angeblich, solange die
Doppelwhrung bestand, gar nicht eintreten, also auch nicht durch die
deutsche MUuzreform hervorgerufen werden konnte.
Auch der Einwand, Frankreich habe sich gegen das von Deutsch-
land abgestoene Silber verteidigen mssen, ist nicht stichhaltig. Denn
einmal hat Deutschland mit seiner Silberabstoung erst im Oktober 1873
begonnen, als die Beschrnkung der freien Silberprgung in Frankreich
und Belgien bereits erfolgt war. Ferner lag fr Frankreich und die
brigen Staaten des Lateinischen MUnzbundes nur dann eine Veran-
lassung vor, sich gegen das deutsche Silber zu verteidigen, wenn man
eine Vermehrung des Silberumlaufs berhaupt nicht wollte, wenn man
also zwischen Silber und Gold den Unterschied machte, dessen Bestehen
die bimetallistische Theorie nicht gelten lassen will. Wollte aber die
franzsische Mnzunion sich das Silber fernhalten und sich ihren Gold-
umlauf sichern, dann mute sie
ganz unabhngig von der deutschen
MUnzreform durch das Steigen der Silberproduktiou und die Ab-
nahme der indischen Silbernachfrage zur Einstellung der freien Silber-
prguug gedrngt werden, nur da die Notwendigkeit eines solchen
Schrittes vielleicht erst einige Jahre spter hervorgetreten wre.
Nicht nur in bezug auf das Verhalten der Lateinischen Mnzunion,
sondern auch in bezug auf die smtlichen gegen das Silber gerichteten
wlirungspolitischen Maregeln, die auf die deutsche Mnzreform folgten,
heit es das Verhltnis von Ursache und Wirkung umdrehen, wenn mau
den deutschen Whrungswechsel als den Grund fr die Einstellung der
Silberprgungen in den anderen Staaten bezeichnet. Die Whrungsfrage
war Jahre laug vor der deutschen Muzreform in der interniitionaien
Oetfentlichkeit diskutiert worden; in der ganzen Kulturwelt war das aus-
gesprochene Bestreben zutage getreten, die Goldwhrung, wo sie tatsch-
lich bestand, gesetzlich festzuhalten, und sie einzufhren, wo sie nicht
bestand. Die Umstnde fgten es, da Deutschland als erster Staat in
den Umwandlungsproze eintreten und sich dadurch relativ gnstige
Bedingungen sichern konnte. Da die anderen Staaten dem Vorgehen
Deutschlands folgten, war mithin lediglich eine Besttigung der richtigen
186 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der EdelmetallverhltuisBe.

Voraussicht, aufgrund deren Deutschland sich zur Goldwhrung ent-

echlossen hatte.
Der tiefere Grund fllr die sogenannte Demonetisation" und fr die
Entwertung des Silbers ist mithin zu suchen in einem Verdikte des
Verkehrs ber den Gebrauchswert des Silbers als Geldstoff. Nachdem
aus dem Kreise der zahlreichen Gter, welche anfnglich als Geld
fungiert hatten, die beiden Edelmetalle wegen ihrer besonderen Taug-
lichkeit zu diesem Zwecke allein als Geldstoff brig geblieben waren,
nachdem Gold und Silber Jahrtausende laug neben einander Gelddienste
geleistet hatten, ist schlielich innerhalb der Kulturwelt im Laufe einer
kurzen Spanne Zeit der an Tauglichkeit zurckstehende dieser beiden
Stoffe von dem tauglicheren verdrngt worden, weil die Edelmetall-
gewiunung pltzlich das tauglichere Metall der Kulturwelt in viel
grlieren Mengen zur Verfgung gestellt hat.
Die den Bedrfnissen des Verkehrs entsprechende Beschrnkung
des Silbergeldes innerhalb des gesamten Geldumlaufs war gleichzeitig,
wie im ersten Abschnitte dieses Buches dargestellt wurde, die Voraus-
setzung fr die Herstellung eines einheitlichen Geldsystems aus beiden
Edelmetallen. Nur bei einer beschrnkten Ausgabe von Silbermnzen
war es mglich, dem Silbergeide einen von seinem eignen Stoe unab-
hngigen, von dem Goldgelde abgeleiteten und dadurch mit dem Werte
des Metalles Gold verknpften Wert beizulegen. So hat die Aus-
dehnung der Goldwhrung und die Beschrnkung der Silberprgung
nach zwei Seiten hin den Bedrfnissen des modernen Geldverkehrs
Rechnung getragen.

4. Die whrungspolitiscbe Entwicklaug von 1893

zum Weltkrieg.
bis

Der unaufhaltsam erscheinende Rckgang des Silberpreises hat

in Verbindung mit einer neuerlichen Steigerung der Goldproduktion im
letzten Jahrzehnt des neunzehnten Jahrhunderts, eine zweite Reihe von
whrungspolitischen Maregeln hervorgerufen, die sich als die Fort-
setzung der in den 70er Jahren eingetretenen Umwlzung darstellen.
.Je strker die Silberentwertung wurde, desto mehr verringerten
sich die Aussichten auf die angestrebte Rehabilitation des Silbers, desto
fester wurde in der ganzen Welt die Ueberzeugung,
das da
Silber seine Rolle als ein mit dem Golde Geld-
gleichberechtigtes
metall ausgespielt habe und da die Whrungsgleichheit mit den
wichtigsten Haudelsvlkern nur auf der Grundlage des Goldes zu er-
reichen sei. Der letztere Gesichtspunkt hat selbst asiatische Staaten,
wie Indien und Japan, fr welche vom Gesichtspunkte des inneren
Verkehrs aus das Silber in weit grerem Umfange verwendbar ist als
das Gold, in ihrer Whrungspolitik ausschlaggebend beeinflut.
Die schon seit der Mitte der 80 er Jahre wieder in der Zunahme
begriffene Goldproduktion hat von 1890 an einen Umfang angenommen,
der alles bisher dagewesene, selbst die kalifornische und australische
Periode, weit hinter sich lt. Von 415 Millionen Goldmark im Jahre
1883 stieg die Goldgewinnung auf etwa 500 Millionen Goldmark im
Jahre 1890; im Jahre 1895 betrug sie bereits 834 Millionen Goldmark,
 6. Kapitel. Ausbreitang der Goldwhrung und Silberen twertung. 4. 187

im Jahre 1899 hat sie deu Betrag von 1287 Millionen Goldmark, im
Gewichte von etwa 461000 kg erreicht und im Jahre 1913 ist sie auf
768000 kg im Werte von rund 2143 Millionen Goldmark angekommen. In
den zehn Jahren 1851 bis 1860 betrug die durchschnittliche Jahres-
produktion von Gold etwa 560 Millionen Goldmark im Gewicht von
200 000 kg; der Wert der durchschnittlichen Jahresproduktion von Gold
und Silber zusammen belief sich damals auf etwa 720 Millionen Gold-
mark. Die Goldproduktion des Jahres 1913 war also fast viermal so
gro wie diejenige der Glanzzeit der kalifornischen und australidchen
Goldfunde, und sie war dem Werte nach dreimal so gro wie die
damalige Gold- und Siiberproduktion zusammen.
Vom Beginn des Jahres 1891 an bis zum Ende des Jahres 1900
sind fr etwa 8,9 Milliarden Mark, in den dreizehn Jahren von 1901
bis 1913 sind fr etwa 22 Milliarden Mark Gold produziert worden,
gegen nicht ganz 10 Milliarden in den zwei Jahrzehnten 1871 bis
1890. Der zu Geldzwecken dienende Goldvorrat der Welt wurde fr
das Jahr 1890 auf etwa 15 Milliarden Mark geschtzt. Von der Neu-
gewinnung drften im Jahrzehnt 1891 bis 1900 etwa 300 Millionen
Mark pro Jahr in der Industrie Verwendung gefunden haben; es blieben
von der Goldgewinnung dieses Jahrzehnts fr Geldzwecke verfgbar
rund 6 Milliarden Mark. Dadurch htte der Goldgeldbestand der Welt
von 1890 bis 1900 eine Vermehrung von 15_auf mehr als 21 Milliarden
Mark, d, h. um nahezu die Hlfte, erfahren.
Fr die spteren Jahre bis zum Kriegsausbruch ist der stark zu-
nehmende industrielle Goldverbrauch auf etwa 500 Millionen Mark im
Jahresdurchschnitt zu veranschlagen; also fr die 13 Jahre 1900 bis
1913 auf 6,5 Milliarden Mark. Durch die gleichzeitige Neugevvin-
Dung von Gold in Hhe von 22 Milliarden Mark wird also der monetre
Goldbestand der Welt um w^eitere 15,5 Milliarden Mark, also auf
36,5 Milliarden Mark gestiegen seiu^).
Wie die groen Goldfuude der 50er Jahre, so hat auch diese noch
gewaltigere Vermehrung des Goldvorrats eine starke Ausdehnung des
monetren Goldverbrauchs zur Folge gehabt. Die Steigerung der Gold-
gewinnung hat
in einigen wichtigen Staaten zusammen mit einer
Besserung der Finanzlage whrend einer langen Friedeuszeit den
Uebergang groer Wirtschaftsgebiete zur Goldwhrung oder wenigstens
zu einer der Goldwhrung nahekommenden Whrungsverfassung er-
mglicht, einen Uebergang, der infolge der fortgesetzten Silberentwertung
doppelt dringlich erschien.
Zunchst haben Oesterreich-Ungarn und Ruland darauf
Bedacht genommen, die Goldwhrung einzufhren, und sie haben zu
diesem Zwecke einen groen Teil des neuen Goldes in den Kassen
ihrer Finanzverwaltungen und ihrer Zentralbanken angesammelt.Ru-
land allein hat von 1891 bis 1899 eine Mehreinfuhr von Gold im Be-
trage von etwa 1,8 Milliarden Mark zu verzeichnen gehabt, gleichzeitig

*) Der aniPrikanicne Mnzdirektor kommt in der Tat aufgrund von

Schtzungen des monetren Goldbestandes der tinzelnen Lnder fr Ende 1913
auf einen monetren Weltvorrat an Gold in Hhe von 36,5 Milliarden Mark; vgl.
die Uebersicht auf S. 193.
l8 Erstes Buch, II. Abschuitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

eine eigne Goldproduktiou von etwa 9150 Millionen Mark. Oesterreich-

rnjrarn hat von 1891 bis 1900 fr etwa 530 Millionen Mark Gold
mehr ein- als ausgefhrt. Kulands Uebergang zur Goldwhrung wurde
vom Jahre 1894 an schrittweise durch eine lieihe von Verwaltungs-
manahmen des Finanzministeriums und von Gesetzen durchgefhrt;
er ist zum Abschlu gekommen durch das Gesetz vom 7./19. Juni 1899.
in Oesterreich-Uugarn ist durch ein Gesetz vom 2. August 1892 die
Goldwhrung im Prinzip angenommen worden, aber zu ihrer vollen
Durchfuhrung durch die Aufnahme der Barzahlungen seitens der Oester-
reichisch-Ungarischen Bank ist es nicht gekommen.

Von direktem Einflsse war whrungs-

die Silberentwertung fr die
politischeu Maregeln Indiens, Japans und der Vereinigten Staaten.
Indien hat jhrlich groe Betrge in Gold zu zahlen, teils an
Zinsen fr Goldauleihen, teils an Gehltern und Pensionen fr britisch-
indische Beamte. Die zu diesem Zwecke stattfindenden Councilbill-
Begebungen haben von 1890 an etwa 16 Millionen Pfd. Sterling jhrlich
betragen. Da Indiens Einnahmen in Silber eingingen, wurde bei dem
Fortschreiten der Silberentwertung ein immer grerer Teil der Ein-
knfte durch die Goldausgaben verschlungen. Eine feste Beziehung
zwischen dem indischen Gelde und der englischen Goldwhrung erschien
deshalb schon zur Vermeidung eines Zusammenbruchs der indischen
Finanzen notwendig. Um eine solche feste Beziehung herzustellen,
mute der Wert der indischen Mnzeinheit, der Rupie, unabhngig
gemacht werden von dem sich entwertenden Silber. Nachdem die
Brsseler Mnzkonfereuz die Aussichtslosigkeit eines internationalen
Zusammenwirkens zur Hebung und Befestigung des Silberwertes dar-
getan hatte, geschah der entscheidende Schritt am 26. Juni 1893 durch
die Einstellung der freien Silberprgung. Man hatte dabei ins Ange
gefat, den Kurs der Rupie auf 16 d englischer Whrung zu befestigen,
und dieses Ziel ist durch die Sperrung der Silberprgnng in wenigen
Jahren erreicht worden, obwohl der Wert des Silbergehaltes der Rupie
bis auf 12 d und w^eniger herabging. Indien sammelte allmhlich
einen betrchtlichen Goldschatz an, der zur Aufrechterhaltung des
der Rupie beigelegten Goldwertes dienen sollte. Durch ein Gesetz
vom 15. September 1899 wurde der englischen Hauptgoldmnze, dem
Sovereign, gesetzliche Zahlungskraft zu 15 Rupien (entsprechend einem
Rupienwerte von 16 d) beigelegt. Damit hatte Indien hinkende Gold-
whrung n)it freilich stark berwiegendem. Silberumlauf, Aber der
Silberumlauf war nicht mehr beliebig vermehrbar, und der Wert des Geldes
war von seinem Silbergehalte losgelst und zu einem bestimmten Gold-
quautura in Beziehung gesetzt. Die Goldeinfuhr Indiens hat von 1896
an erheblich zugenommen. Der Ueberschu ber die Goldausfuhr ein-
schlielich der eignen Goldproduktion, hat in dem Jahrzehnt 1896
bis 1905 etwa 1135 Millionen Mark betragen.

Japan hat nach Beendigung des Krieges mit China eine Reform
seines Geldwesens vorgenommen. Es hat die von China gezahlte Kriegs-
entschdigung benutzt, um sich das zum Uebergange zur Goldwhrung
ntige Gold zu verschaffen. Die Goldwhrung wurde eingefhrt durch
 6. Kapitel. A-usbreitung der Goldwhnmg und Silberentwertung. 4. 189

ein Gesetz vom 29. Mrz 1897. Bei der Durchfhrung des Gesetzes wurde
ein Teil des zirkulierenden Silbergeldes eingeschmolzen und verkauft.
Die Vereinigten Staaten schlielich sahen sich bereits im
Jahre 1893 gentigt, ihre silberfreundliche Politik aufzugeben. Nach-
dem die Brsseler Konferenz von 1892 resultatlos auseinander gegangen
war, nachdem auf die Einstellung der indischen Silberprgung ein
neuer scharfer Preisrckgang des Silbers erfolgt und um dieselbe Zeit
eine panikartige Beunruhigung ber das Schicksal der mit Silber ber-
fllten amerikanischen Whrung entstanden war, wurde der Kongre
im Sommer 1893 zu einer auerordentlichen Session einberufen, in
der die Aufhebung der Sherman-Bill beschlossen wurde. In den
folgenden Jahren gab es heftige Kmpfe zwischen den Parteien, die
sich auf der einen Seite fr freie Silberprgung, auf der anderen fr
die Goldwhrung erklrten. Seine schrfste Zuspitzung erfuhr dieser
Streit bei der Prsidentschaftswahl im November 1897, bei welcher
der Kandidat der Freisilberleute Bryan gegen Mc. Kinley unterlag.
Mc. Kinley, der aus innerpolitischen Grnden den Anhngern des
Silbers entgegenkommen wollte, schickte zwar nach seinem Amtsantritte
im Jahre 1898 eine Kommission nach Europa, die sich um ein inter-
nationales Abkommen zugunsten des Silbers bemhen sollte. In Europa
hatte sich inzwischen die bimetallistische Agitation nach dem heftigen
Preissturze des Silbers im Jahre 1893 von neuem erhoben und nament-
lich in Deutschland einen groen Umfang angenommen. Graf Caprivi
hatte im Jahre 1894 eine Kommission behufs Errterung von Ma-
regeln zur Hebung und Befestig-ung des Silberwertes" berufen, und
am 15. Februar 1895 hatte sich der Reichskanzler Frst Hohenlohe
bereit erklrt, mit den Verbndeten Regierungen ber die Zweck-
migkeit eines Meinungsaustausches in der Whrungsfrage mit
fremden Regierungen in Unterhandlungen zu treten. Eine Anfrage des
deutschen Reichskanzler in London, ob die englische Regierung even-
tuell bereit sei, die indischen Mnzsttten wieder fr das Silber zu
ffnen
ein Schritt, der als erste Vorbedingung fr alle weiteren
silberfreundlichen Maregeln erscheinen mute
wurde jedoch negativ
,

beantwortet, und aufgrund dieser Antwort beschlo der Bundesrat am

23. Januar 1896, der Resolution des Reichstags vom Februar 1895,
welche die Einberufung einer internationalen Mnzkonferenz verlangte,
keine Folge zu geben. Bald darauf (am 17. Mrz 1896) erklrte die
englische Regierung im Unterhause, da nach der einstimmigen Ansicht
des Kabinetts eine Preisgabe der Goldwhrung fr England unmglich
sei, da sie aber, wenn mehrere auslndische Staaten die freie Silber-
prgung wieder herstellten, die Oeffnung der indischen Mnzsttten und
andere kleinere Konzessionen an das Silber in Erwgung zu ziehen
bereit sei.
So war die Lage, als im Jahre 1898 die amerikanische Silber-
gesandtschaft nach Europa kam. Sie fand in Frankreich, wohin sie
sich zunchst wendete, bei dem Kabinett Mlinc das weiteste Entgegen-
kommen. Gemeinschaftlich mit Frankreich wurden die Verhandhingen
in London fortgesetzt. Frankreich sowohl als auch die Union erklrten
sich bereit, die Silberprgung auf Grundlage des alten Wertverhlt-
190 Erstes Buch. II, Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

nisses von 1 15,5 freizugeben, ^vobei die Freigabe der Silberprgnng

:

in allen anderen Staaten, auch in England, als wnschenswert bezeichnet

wurde. Nachdem England dieses Ansinnen kurzer Hand abgelehnt
hatte, wurden andere Propositionen gemacht, deren wichtigste die
Wiedererffnung der indischen Mnzsttten fr das Silber war; auer-
dem sollte England dem Silber in seiner eignen Zirkulation einen
breiteren Kaum gewahren und sich zu jhrlichen Silberankufen von
bestimmter Hhe verpflichten.
Das englische Kabinett gab die Entscheidung ber die Oeffnung
der indischen Mnzsttten in die Hand der indischen Regierung selbst.
Diese sprach sich in einem ausfhrlich begrndeten Entschlsse gegen
die Wiederherstellung der freien Silberprgung aus. Die Einstellung
der Silberprgung habe ihren Zweck, den Rupienknrs auf 16 d zu be-
festigen, nahezu erreicht, es liege mithin in den indischen \"erhltnissen
kein Grund vor, die erfolgreiche Maregel wieder rckgngig zu machen.
Ein auf Frankreich und die Vereinigten Staaten beschrnkter Bimetallis-
mus biete keine ausreichende Sicherheit fr die Befestigung des Wert-
verbltnisses, ein Fehlschlag des geplanten Experiments msse aber
die Lage Indiens aufs neue auerordentlich verschlimmern. Auerdem
msse, nachdem sich die indischen Verhltnisse dem gesunkenen Silber-
werte und Kupienkurse angepat htten, eine so pltzliche und starke
Erhhung des Silberpreises, wie sie in der von Frankreich und Amerika
proponierten Relation liege, fr die gesamte indische Volkswirtschaft die
verhngnisvollsten Wirkungen haben.
Mit dieser Antwort war das Schicksal der Verhandlungen end
gltig entschieden.
Die Bewegung zugunsten der Wiederherstellung der freien Silber-
prgnng und der internationalen Doppelwhrung ist in der Folgezeit
allmhlich eingeschlafen.
Die Vereinigten Staaten haben sich mit den gegebenen Verblt-
nissen abgefunden. Sie haben darauf Bedacht genommen, ihren Gold-
vorrat erheblich zu strken, und das ist ihnen dank ihrer gnstigen
Handelsbilanz in grtem Umfange gelungen. Whrend sie in den
smtlichen Jahren von 1889 bis 1896 eine Mehrausfuhr von Gold zu
verzeichnen hatten, betrug der Ueberschu der Goldeinfuhr in den drei
Jahren 1897 bis 1899 etwa 200 Millionen Dollar. Wenn auch alles
in allem in dem Jahrzehnt 1891 bis 1900 die Ausfuhr von Gold um
etwa 270 Millionen Mark die Einfuhr berwog, so stand dieser Mehr-
ausfuhr doch eine gleichzeitige eigne Goldproduktion im Werte von etwa
2,1 Milliarden Mark gegenber, soda sich der Gesamtzuwachs der
Vereinigten Staaten an Gold whrend des genannten Jahrzehnts auf
etwa 1,8 Milliarden Mark berechnet. In den dreizehn Jahren 1901
bis 1913 sind in den Vereinigten Staaten per Saldo rund 360 Millionen
Mark Gold zugeflossen, was zusammen mit einer eignen Goldproduktion
in Hhe von 4850 Millionen Mark einen Goldzuwachs von 5210 Millionen
Mark ergibt.

gesetzlich haben die Vereinigten Staaten die Konseqnenzen

Auch
aus der whrungspolitischen Weltlage gezogen: eine Bill vom 14.Mrz 1900
 6. Kapitel. Ausbreitung der Goldwhrung und Silberentwicklnng. 4. 191

hat den Golddollar formell als die Whrungeeinheit der Vereinigtea

Staaten proklamiert.

Die Tllige Aendernng der whrnngspolitischen Situation fand einen

prgnanten Aosdrock in internationalen Verhandlungen, die im Jahre
1903, aach diesmal wieder auf Betreiben der Vereinigten Staaten,
gefhrt worden.
Durch ein Gesetz vom 3. Mrz 1903 wurde in den Vereinigten
Staaten eine Kommission eingesetzt, die entsprechend einer von den
Regierongen Mexikos und Chinas ausgegangenen Anregung sich mit
der Frage der Schafifong eines festen Wertverhltnisses zwischen dem
Gelde der Goldwhrongslnder und der Lnder mit Silberumlauf be-
fassen sollte (to bring about a fixed relationship between the moneys
of the goldstandard countries and the present silver using couutries").
Das Programm dieser Kommission sprach also nicht mehr von der
Hebung und Befestigung des Silberwertes"; das Metall Silber und
sein Schicksal traten vielmehr in den Hintergrund gegenber dem
Interesse an stabilen Wechselkursen zwischen den Goldwhrungslndern
und den noch vorhandenen Silberlndern,
Gewi hatten die Valutadifferenzen zwischen Gold- und Silber-
lndern auch im Whrungsstreite der vergangenen Jahrzehnte und auf
den sich mit der Wiederherstellung des Silberwertes und dem
Bimetallismos befassenden Mnzkonferenzen eine groe Rolle gespielt.
Aber der Unterschied war, da man frher in der Befestigong des
Wertverhltuisses zwischen Silber ond Gold, die nor im Wege des in-
ternationalen Bimetallismos erreichbar sein sollte, das einzige Mittel zur
Beseitigung der Valutaschwankungen gesehen hatte, whrend man jetzt
ganz bewut auf Festlegung des Silberwertes und Bimetallismus ver-
zichtete. Da auch bei einem solchen Verzichte eine Stabilitt der
Wechselkurse zwischen Gold- und Silberlndern zu erreichen war, hatte
inzwischen das Beispiel Indiens schlagend gelehrt.
Die amerikanische Kommission besuchte zusammen mit einer mexi-
kanischen Kommission Paris, London, den Haag, Berlin und Petersburg
ond verhandelte dort, unter Mitwirkong der diplomatischen Vertreter
Chinas, das im brigen die Wahrong seiner Interessen der amerikanischen
Union berlassen hatte, mit den von den betreffenden Regierongen be-
stellten Vertretern. Es kam der Kommission dabei mehr aof eine das
Problem klrende Aossprache mit den Sachverstndigen der ver-
schiedenen Lnder an, als auf die Herbeifhrung von Beschlssen von
unmittelbarer praktischer Tragweite. Insbesondere lehnten es die
amerikanischen und mexikanischen Mitglieder berall ausdrcklich ab,
die Goldwhrongslnder zu irgendwelchen Aenderungen ihrer Mnz-
gesetzgebung zugunsten des Silbers oder zu Silberankufen ber den
effektiven Verkehrsbedarf hinaus veranlassen zu wollen. Die Aussprache
hatte das Ergebnis, da allgemein die Mglichkeit und Zweckmigkeit
einer Stabilisierung der Valota der Lnder mit Silberomlaof aof einer
Goldbasis anerkannt wurde; auch hinsichtlich der Mittel, durch die
das Ziel erreicht und dauernd sicher gestellt werden knne, ergab sich
eine weitgehende Uebereinslimmung: Beschrnkung der Ausprgung voa
192 Erstes Buch. II. Abschuitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

Silberkurant und womglich Schaffung einer aus den Silberprgegewinuen

zu alimentiercnden Goldreserve zum Zwecke der Aufrechterhaltung des
Wechselkurses gegenber vorbergehenden ungnstigen Gestaltungen
der Zahlungsbilanz. Auch darber war mau sich klar, da fr das
groe und wichtige Chinesische Reich die Lsung des Problems ganz
besondere Schwierigkeiten bieten wrde, weil hier ein eigentlicher
MUnzumlauf berhaupt erst noch zu schaffen war.^)
Aus den Beratungen zog Mexiko alsbald die praktischen Kon-
sequenzen. Durch ein Gesetz vom 9. Dezember 1904, das durch Dekret
vom 25. Mrz 1905 in Kraft gesetzt wurde, erfuhr das mexikanische
Geldwesen unter Beibehaltung des Silberkurantgeldes eine Neuordnung
auf der Goldbasis. Der Goldpeso im Gehalte von ^^ g Feingold (im
genauen Gehalte des japanischen Gold- Yen) wurde zur echnungseinheit
des Geldsystems erklrt. Die der AusmUnzung von Gold- und Silber-
mnzen zugrunde gelegte Relation ist 1 32,6, entsprechend einem
:

Londoner Silberpreise von 28,44 d. Neue Silbermnzen drfen nur

gegen Einlieferuug von Gold ausgeprgt und verabfolgt werden. Zur
Sicherung der ins Auge gefaten Goldparitt wurde eine Goldreserve
gebildet, der die Gewinne aus der Silberprgung zuwachsen.
Schon vorher, im Jahre 1903, hatten die Vereinigten Staaten das
Geldwesen der Philippinen auf hnlicher Basis geordnet; gleichartige
Reformen wurden durchgefhrt in den Straits-Settlements und in einigen
anderen Kolonialgebieten.
Die vorbergehende Steigerung des Silberpreises in den Jahren
1906 und 1907 brachte fr diese Lnder, ebenso wie fr Japan,
einige Ungelegenheiten. Der Mnzfu des Silbergeldes in den ge-
nannten Gebieten entsprach durchweg einem Londoner Silberpreise
von ungefhr 29 d. Als nun nach der Beendigung des russisch-
japanischen Krieges der Bedarf an Silber fr Ostasien ungewhnlich
groe Dimensionen annahm und den Silberpreis bis auf 33 d und da-
rber hob, begann das Silber aus den Lndern mit der neuen Gold-
valuta genau ebenso zu verschwinden, wie in den 50er Jahren des
vorigen Jahrhunderts aus Frankreich und den brigen Lndern des
spteren Lateinischen Mnzbundes. Man griff zu Gegenmaregeln,
Mexiko fhrte einen Ausfuhrzoll von zehn Prozent vom Nominalwert
auf seine Silbermnzen ein; Japan setzte den Feingehalt seiner Silber-
echeidemuzen um 25 Prozent herab; die gleiche Reduktion des Silber-
gehaltes nahmen die Straits sogar mit ihrem Silberkurantgelde vor,
nachdem sie vorher den Sovereign mit einem festen Kurse zum gesetz-
lichen Zahlungsmittel gemacht hatten.
Wenn man alle die geschilderten Aenderungen, die durch das
Vorgehen einer Anzahl kleinerer Wirtschaftsgebiete ergnzt wurden,
berblickt, dann ergibt sich die Wahrnehmung, da die Goldwhrung
und der Gebrauch des Goldgeldes innerhalb der zwei Jahrzehnte von
1890 bis 1910 eine Ausdehnung erfahren haben, die sich sehr wohl
vergleichen lt mit den Vorgngen der 70er Jahre des vorigen Jahr-

^) Siehe den Report on the introduction of the gold-exchange Standard into

China and other silver-using countries, Drucksachen des amerikanischen Reprsen-

tantenhauses 1903. No. 144.
 6. Kapitel. Ansbreitung der Goldwhrung und
Silberentwerlang. 4. 193
Monetrer Ed elmetallvorrat der Welt
a m 31. Dezember 1913.

Gold Auf_(m_Kopf der Bevlkerung

Silber
Lnder Gold I
~Sber 1 Summa
Millionen Mark Mark
Deutschland . . . 3 820,0 1 150,0 56,8 17,1
England 73,9
. . . .
3 486,4 531,3 76,8
Oesterreich-ngam 11,7 88,5
1 244,5 524,2 24,9 10,5 35,4
Ruland . . .
4 248,3
.
331,0 25,9 2,0 27,9
Finuland . . . .
52,7 11,5 17,0 3,7 20,7
Niederlande . . .
255,8 118,4 42,6 19,7 62,3
Portugal . . . .
310,1 139,0 51,7 23,2 74,9
Trkei 598,1 110,9 25,1 4,7 29,8
Dnemark . . ,
170,0
.
31,5
Norwegen .... 109,2 17,2
60,7 11,3 72,0
Schweden .... 115,5 6,3
45,5
20,6
7,2
1,1
52,7
21,7
Frankreich . . 5 040,0
.
1 726,6 127,3 43,6 170,9
Belgien . . , .
287,7 171,3 38,4 22,7 61,1
Italien
1115,1 101,1
Schweiz .... 184,0 64,7
31,9
49,7
2,9
17,5
34,8
67,2
Griechenland .
.
133,6 12,6
Spanien .... 388,5 986,2
44,5 4,2 48,7
Bulgarien .... 41,2 20,2
19,8 50,3 70,1
Riiiunien ....
9,4 4,6 14,0
177,2 63,4
Serbien ....
24,3 8,7 33,0
50,4 3.4
Europa JLL. 1,2 18.6
. 21 828.3 6 120,8 43,7 12.3 56.0
Vereinigte Staaten 7 999,7 3 120,8 81,5 31,8
Kanada 113,3
598,5 551,0 83,1
Ari;entinien 76,5 159,6
. . .
1 228,9 39,5
Bolivien .... 33,6 2,9
170,7
14,6
5,5
1,3
176,2
15,9
Brasilien . .
378,4
.
105,0 16.4 4,5
Chile .
20,9
. . . [
2,1 35,7
Ecuador .... 20,2 5,9
0,6
13,5
10,5
3,9
11,1
17,4
Guayana (Brit.) , .
3,8 4,2 12,7 14,0 26,7
(Hell.). .
0,4 0,8 4,0 8,0 12,0
Kolumbien . , .
16,8 16,8
Paraguay .... 7,1
3,2
8,9
3,2 6,4
8,9
Peru 84,0 10,1
Uruguay .... 62,2 18,1
18,7 2,2 20,9
Teiiezuela ....
51,8 15,1 66,9
7,6 3,8 2.8
Kuba 1,4 4,2
126,0 2,1 57,3
Haiti 0,9 58,2
8.2 4,1
Mexiko 4,1
131.0 235,2 8,7
Zeutralamerika 15,6 24,3
.
8,4 49,1 4.7 27.8 32,0
Amerika 10 716.9 4 201,0 59.9 23.5 8.S,4
Aetrypten
Siliifrika
.... 803.5 76,0 71,1 6,7 77,8
. . .
63.0 11,3 10.5 1.9 iy.4
Afrika . .
8(;6, 87,3 .^0,1 5.0 55.1
A ustralien 909.8 42,0 189.4 8,8 19H.2
Japan
548,8 299,4 10,4 5,6
Koroa 16,0
7,1 14,3 0,5
Indien 1,1 1,6
1 570,8 3 759,0 6.4 15,4
Siam 21,8
0.4 186,9 0,1
Straiti 23,1 23,2
5,0 29.4 2.5 14.7 17.2
Asien l,?2,l 4 2H9.0 ''.*>
I
13.4 I
20,0
Insgesamt ) 36 453.1 14 740,1 35,7 14,4 50.1
Hlffrl*h, Da Geld.
IS
194 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der EdelmetallTcrhltnisse.

hnderts. Hier wie dort hatte es die gewaltige Vermehrung des Gold-
vorrates mglich gemacht, dieses Metall in einer erheblich erweiterten
territorialen Ausdehnung als Geldstoff zu verwenden. Die internationale
Whrungsverfassung hatte so vor dem Aushrueh des Weltkrieges eine
nahezu vollstndige Konsolidierung auf der Basis des Goldes erfahren.

lieber die tatschlichen Verhltnisse des Geldumlaufs der einzelnen

Lnder kurz vor Ausbruch des Weltkrieges gibt die nach den Schtz-
ungen des amerikanischen MUnzdirektors berechnete Tabelle auf S. 193
eine ungefhre Uebersicht.

7. Kapitel.
Die Entwicklung des Geldwesens seit dem Ausbruch des Weltkrieges.
1. Die ErschtternDg des Geldwesens durch den Weltkrieg.
Das Geldwesen der Kulturwelt hatte in den vier Jahrzehnten des
europischen Friedens, des beispiellosen wirtschaftlichen Aufschwungs
in allen Erdteilen und der ebenso beispiellosen Entfaltung der inter-
nationalen Wirtschaftsbeziehungen eine Entwicklung durchgemacht, die
der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung adquat war; eine Entwicklung,
welche die Geldverfassung der einzelnen Lnder festigte und die gleich-
zeitig dem Verhltnis zwischen den Geldsystemen der einzelnen Wirt-
schaftsgebiete einen solchen Grad von Sicherheit und Bestndigkeit
verlieh, da sich ohne vertragsmige Bindung aus dem Nebeneinander
der einzelnen nationalen Geldverfassungen eine wohlgeordnete und fest-
begrndete internationale Geldverfassung, beruhend auf der gemeinsamen
Grundlage der Goldwhrung, herausstellte. Diese internationale Geld-
verfassung war ein integrierender Bestandteil des ganzen weltwirtschaft-
lichen Systems; sie war Voraussetzung fr dessen Funktionieren und
Weiterbestehen, und gleichzeitig hing ihr eignes Arbeiten und ihr
eigner Fortbestand von dem ungestrten Funktionieren des Weltwirt-
schaftssystems ab.
Der Weltkrieg hat, indem er die einzelnen nationalen Wirtschaften
aufs schwerste erschtterte und die Weltwirtschaft desorganisierte, in-
dem er gleichzeitig den staatsiinanziellen, politischen und sozialen Zu-
stand der einzelnen Lnder und der Welt revolutionierte, auch die
Verhltnisse des Geldwesens von Grund aus verndert und anstelle
der Ordnung und ruhigen Entwicklung Unordnung und Grung in einem
Ausmae hervorgerufen, wie es bisher noch nie gesehen wurde.
Alle am Kriege beteiligten Staaten sahen sich vor der Notwendig-
keit, ebenso wie ihre ganze Wirtschaft, so auch ihr Geldwesen in den
Dienst der Kriegfhrung zu stellen. Auch die neutral gebliebenen
Staaten, deren finanzielle und wirtschaftliche Auenbeziehungen durch
den Krieg sofort berhrt, und, je lnger der Krieg dauerte und je
weiter er sich ausdehnte, desto mehr in Mitleidenschaft gezogen wurden,
sahen sich zu einschneidenden Manahmen auf dem Gebiete des Geld-
wesens gentigt.

\
I
 7. Kapitel. Entwicklung des GeldwesMs seit Auibrach des Weltkrifges. 2. 195

2. Scbmtz mnd Strknni: der Batitnalen Goldbestnde.

Eine Notwendigkeit, die sich sofort berall aufdrngte, war der
Schutz des nationalen Goldvorrates.
Der Kriegsausbruch hatte zur unmittelbaren Wirkung eine Er-
schtterung allen Kredits. In den Auenbeziehungen der einzelnen
Lnder machte sich das noch strker fhlbar als im inneren Verkehr.
Anstelle der Zahlungen im Wege des Kredits und der Verrechnung
trat im grten Umfange wieder der Barverkehr, und Barrerkehr nach
Auen hie Zahlung in effektivem Gold, Gewi wurde der Auen-
handel der am Kriege beteiligten Lnder
insbesondere der Mittel-
mchte, die nicht mehr ber den freien Seeverkehr verfgten durch
den Krieg betrchtlich eingeschrnkt. Aber die Erhaltung eines Teiles
des Auenhandels, nmlich der Zufuhr von Nahrungsmitteln, Rohstoffen
und anderen lebens- und kriegswichtigen Waren, stellte sich als eine
Frage von Sein oder Nichtsein dar. Und die elementarste Vorsicht gebot
damit zu rechneu, da diese Zufuhren zu einem groen Teil in effek-
tivem Golde bezahlt werden mten. Es galt also, die greifbaren na-
tionalen Goldbestnde fr diesen Zweck zu reservieren und sie wo-
mglich zu verstrken. Diese Notwendigkeit kollidierte mit der Einls-
barkeit von papiernen Geldzeichen und Scheidemnzen in Gold, und
sie trug berall den Sieg davon.

Die Schutzmanahmen fr die nationalen Goldressrven wurden

in den einzelnen Lndern in verschiedenen Formen durchgefhrt. Teils
wurde durch unmittelbare gesetzgeberische Eingriffe die Einlsung des
unterwertigen Geldes in Goldgeld iUBpendiert, teils begngte man sich,
ohne zur gesetzlichen Aufhebung der Goldeinlsung zu greifen, mit
Verwaltungsraanahmen, die jedoch in ihrer Wirkung gleichfalls auf
die Einstellung der Goldeinlsung hinauskamen.
In Deutschland wurden sofort bei Kriegsausbruch, am
4. August 1914, eine Reihe wirtschaftlicher und finanzieller Notgesetze
erlassen, die seit Jahrzehnten aufgrund der im Kriege 1870/71 gemachten
Erfahrungen und der seither in anderen Kriegen gemachten Beobachtungen
fr den Kriegsfall zum Zwecke der finanziellen Mobilmachung vor-
bereitet waren. Von diesen Manahmen galten die folgenden dem Schutze
und der Strkung der nationalen Goldreserven:
Zunchst wurde die Reichsbank von der Verpflichtung befreit,
ihre Banknoten in Reichsgoldmnzen einzulsen; ebenso die Reichs-
hauptkasse von der Verpflichtung der Goldeinlsung der Reichskassen-
scheine. Letztere erhielten, um ihren Umlauf trotz der Einstellung der
Goldeinlsung zu sichern, die Eigenschaft als gesetzliches Zaliluiigs-
niiltel, die den Reichsbauknoten schon durch die Banknovelle vom
1, Juni 1909 beigelegt worden war. Gleichzeitig wurde bestimmt,
da bei der Einlsung von Silber-, Nickel- und Kupferscheidemnzeu
( 9 des Mnzgesctzes) anstelle der ReicbsgoUlninzen Reichskassen-
scheine und Rt'ichslianknoten verabfolgt werden knnten.
Die Aufhebung der Goldcinlsung von Reich.skassenscheinen,
Reichsbanknoten und Scheidemnzen wurde im Laufe der weiteren Ent-
wicklung ergnzt durch Verbote des Goldhandels und insbesondere der
IS*
1 96 Erates Bucb. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

Goldaasfuhr. Am 23. November 1914 erging eine Bandesratsverordnang,

die den Agiohandel mit Reiehsgoldmllnzen unter Verbot stellte. Am
13. November 1915 wurde, gleichfalls durch Bnndesratsverorduung, die
Ausfuhr und Durchfuhr von Gold untersagt. Schon seit Kriegsbeginn
war im Wege von Verwaltungsmauahmen die Ausfuhr von Gold praktisch
unterbunden worden.
Mit diesen Abwehrmanahmen ging Hand in Hand das Bestreben,
den fr Kriegszwecke verwendbaren Goldbestand der Reichsbank durch
Zufhrung von Gold aus dem mit Goldgeld gesttigten freien Geldumlauf
und schlielich auch aus dem privaten Besitz von goldenen Schmuck-
sachen nach Mglichkeit zu strken.
Schon in den Jahren vor dem Kriegsausbruch hatte die Reichs-
bank planmig die Politik verfolgt, die monetre Goldreserve Deutsch-
lands nach Mglichkeit bei sich zu konzentrieren. Man ging dabei von
der zutreflfenden Ansicht aus, da ein in den Tresors der Zentralnoten-
bank konzentrierter Goldbestand fr den Fall wirtschaftlicher Krisen
und politischer Verwicklungen ein weit wirksameres Instrument sei
als der gleiche, in die zahllosen Kanle des Verkehrs verteilte Gold-
betrag. Der UeberfUhrung eines Teiles des freien Goldumlaufs in die
Reichsbank hatte vor allem auch das oben (S. 157) erwhnte Gesetz
vom 20. Februar 1906 gedient, das der Reichsbank die Befugnis zur
Ausgabe kleiner Banknoten (auf 50 und 20 Mk. lautend) erteilte. Der
Erfolg dieser Politik war schon vor dem Kriege sehr ansehnlich.
Whrend der durchschnittliche Goldbestand der Reichsbank im Jahre 1900
mit 570,7 Millionen Mark nicht allzuviel ber denjenigen des Jahres
1890 mit 513,6 Millionen Mark hinausgegangen war, stellte sich der
durchschnittliche Goldvorrat des Jahres 1910 auf 777,8 Millionen, des
Jahres 1913 auf 1067,6 Millionen Mark. In der ersten Hlfte des
Jahres 1914 hatte sich diese gnstige Entwicklung in beschleunigtem
Tempo fortgesetzt, mit der Wirkung, da der Goldbestand der Reichs-
bank trotz der in der letzten Juliwoche infolge der Kriegspanik
eingetretenen starken Goldentziehung
am 31. Juli 1914 sich auf
1253,2 Millionen Mark stellte.
Sofort nach Kriegsausbruch wurde, wie fr diesen Fall vorgesehen,
der in Reichsgoldmnzen bestehende Reichskriegsschatz von 120 Millionen
Goldmark der Reichsbank berwiesen; ebenso die weitere Goldreserve
des Reichs, die aufgrund eines Gesetzes vom 3. Juli 1913 in Verbindung
mit einer Vermehrung der Reichskassenscheine von 120 auf 240 Millionen
Mark geschaffen worden war und die inzwischen den Betrag von
85 Millionen Mark erreicht hatte. Damit wurde der Goldbestand der
Reichsbank in den ersten Tagen des Krieges auf rund 1460 Millionen
Mark gebracht.
Eine noch viel betrchtlichere Vermehrung des Goldbestandes der
Reichsbank wurde durch den Appell an die vaterlndische Gesinnung
erreicht. Es wird stets ein Ruhmestitel fr das deutsche Volk sein,
da es mit einer jedes eigenschtige Interesse zurckstellenden Bereit-
willigkeit sein Gold gegen Papier hingab, um dem Vaterlande zu helfen.
Die Einiieferungen von Gold aus dem freien Verkehr waren so stark,
da der Goldbestand der Reichsbank schon am 7. Dezember 1914 den

I
 7. Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit nsbruch des Weltkrieges. 2. 107

Betrag von 2 Milliarden Mark berschritt und da er am 31. Dezem-

ber 1914 den Betrag von 2092,8 Millionen Mark erreichte. Das war in
5 Monaten eine Netto-Zonahme von mehr als 630 Millionen Mark. Der
Zuflu aus dem freien Verkehr an die Reichsbank war noch erheblich
grer; denn ber jene 630 Millionen Mark hinaus wurden aus ihm
die sehr betrchtlichen Goldzahlungen fr Kriegsbedrfnisse aller Art
an das Ausland bestritten.
In den folgenden Kriegsjahren fand, dank einer eifrigen und ge-
schickten Propaganda, der Goldzuflu aus dem freien Verkehr und
Privatbesitz an die Keichsbank seine Fortsetzung, wenn auch in einem
sich allmhlich verringerndem Mae. Am Ende des Jahres 1915 war
der Goldbestand der Reichsbank auf 2445 Millionen Mark, Ende 1916
auf 2 520 Millionen Mark angewachsen. Am
15. Juli 1917 erreichte
er mit 2 533,3 Millionen Mark seinen Hhepunkt, Er bertraf damit
um 1073 Millionen Mark den Stand bei Kriegsausbruch, wie er sich
nach Zufhrung des Spandaner Kriegsschatzes und der Goldreserve des
Reiches ergeben hatte. Diese Strkung um mehr als 1 Milliarde Mark
war in ununterbrochenem Zustrom erzielt worden, obwohl die Reichs-
bank Goldmark fr die Finanzierung
gleichzeitig viele hunderte Millionen
lebens- und kriegswichtiger Einfuhren zur Verfgung gestellt hatte.
Von der Mitte des Jahres 1917 waren die Goldreserven des freien
Verkehrs soweit ausgeschpft, da der weitere Zuflu zur Reichsbauk
die immer strker werdenden Anforderungen von Gold fr Auslands-
zahluugen nicht mehr zu decken vermochte. Der Goldbestand der
Reichsbank fing an, langsam zurckzugehen, Ende des Jahres 1917
betrug er 2407, Ende Juni 1918 noch 2 346 Millionen Mark. Wenn
dann wieder eine Vermehrung bis auf 2 550 Millionen Mark am
7. November 1918 eintrat, so war die Ursache dieses neuen Zuwachses

lediglich das russische Gold, das aufgrund des Zusatzvertrages zum

Frieden von Brest-Litowsk der deutschen Regierung ausgehndigt wurde.
Dieses russische Gold mute jedoch aufgrund des Art. XIX. des Wafl"en-
stillstandsvertrages der Entente ausgeliefert werden. Das Jahr 1918
schlo mit einem Reichsbank-Goldbestand in Hhe von 2 262 Millionen
Mark, der immerhin noch mehr als doppelt so hoch war wie der durch-
schnittliche Stand des Jahres 1913.
Aehnliche Manahmen wie in Deutschland wurden zum Schutz
und Strkung des greifbaren Goldbestandes auch in den anderen krieg-
fhrenden Lndern und in zahlreichen neutralen Staaten getroffen.
Was die Abwehr von Angrifi'en auf die Goldbestnde der Zentral-
notenbanken betriffst, so hat man nicht berall
wie in Deutschland
und Frankreich zu einer klaren und gesetzlichen Einstellung der
Goldeinlsung der Bauknoten usw. gegri'eu. Insbesondere in England
hat man auf einen solchen unmittelbaren Eingritf der Gesetzgebung
verzichtet, das gleiche Ziel aber durch praktische Manahmen erreicht.
Die Macht der Staatsgewalt und der Bank von England ber die Ge-
schftswelt, verbunden mit der nationalen Disziplin, erwies sich als
stark genug, um private Geldentnahnien aus der Bank von England
tatschlich zu verhindern. Jeder Englnder, der entgegen dem Willen
der Regierung und der Bauk von England von seinem gesetzlichen
198 Erstes Blich. II. Abschnitt. Die Geitaltung der Edelnietallverhltnisse.

Kecht, Banknoten zur Einlsunfr in Goldgeld zu prsentieren, Gebrauch

gemacht htte, wre als Geschftimaun und Mitglied der staatlichen
Gemeinschaft vllig erledigt gewesen. Die Hank von England konnte
die Einlsung der Noten und die Auszahlung der bei ihr stehenden
Guthaben in Gold auch ohne formalen Kechtigrund verweigern, ohne
befrchten zu mssen, da irgend jemand gegen sie die Gerichte an-
rufen wrde.
Der drohende geschftliche und soziale Verruf aller derjenigen,
welche entgegen dem nationalen Willen und dem nationalen Interesse
versucht htten, der Bank von England Gold zu entziehen, kam
und kommt bis auf den heutigen Tag
in seiner praktischen Wirkung
einer gesetzlichen Eingtellung der Goldeinlsung vollkommen gleich;
dies um so mehr, als sofort nach Kriegsausbruch auch England ein Aus-
fuhrverbot fr Gold erlassen hat.
Unmittelbar bei Kriegsausbruch eustand allerdings in der britischen
Finanzwelt eine schwere Panik, die sich u. a. in einem ,,run" auf die
Bank von England uerte. In den wenigen Tagen vom 22. Juli bis
7. August 1914 ah die Bank ihre Goldreserven von 38,6 auf 26 Millionen
Pfund zusammenschmelzen. Die Erhhung des Bankdiskonts von S"/, bis
auf lO'* , erwies sich gegenber dieser Goldentziehung als wirkungslos.
Man mute, um einen vlligen Zusammenbruch zu verhindern, zu dem
gewaltsamen Mittel greifen, die smtlichen Banken vom Mittag des
1. August bis zum Morgen des 7. August vllig zu schlieen. In der
Zwischenzeit wurde der Regierung die gesetzliche Ermchtigung zur
Suspendierung der Bankakte gegeben, wurde ihr die Befugnis zur Aus-
gabe von Staatspapiergeld (Currency-Notes) erteilt, wurde durch den
Erla eines Moratoriums und anderer Manahmen fr Beruhigung
gesorgt. Als die Bank von England am 7. August ihre Schalter wieder
ffnete, wute sie mit den oben angedeuteten Mitteln auch ohne gesetz-
liche Suspendierung der Noteneinlsung die Ansprche auf Gold von sich
fern zu halten.
Die Heranziehung von Gold zur Strkung der nationalen Reserven
war fr die gegen uns im Kriege stehenden Lnder insofern leichter,
als sie nicht von dem Verkehr mit den groen berseeischen Gebieten
der Goldgewinnung abgeschnitten und infolgedessen nicht ausschlielich
auf die Heranziehung von Gold aus dem inlndischen freien Verkehr
und Privatbesitz angewiesen waren. Immerhin verzichteten auch unsere
Kriegsgegner nicht auf eine starke Propaganda fr die Ueberfhrung
des Goldes aus den privaten Kassenbestuden in die Tresors der
Zentralbanken. Der Erfolg war namentlich in Frankreich sehr an-
sehnlich. Es sollen whrend des Krieges rund 2^/, Milliarden Fr. Gold
ans dem freien Verkehr der Bank von Frankreich zugefhrt worden
sein. In den Ausweisen der Bank von Frankreich kommt diese Zu-
fhrung ebensowenig voll zum Ausdruck, wie der gleichzeitige Vor-
gang bei uns in den Ausweisen der Reichsbank; denn auch Frankreich
hatte aus seiner nationalen Goldreserve groe Auslandszahlungen zu
bestreiten, wenn ihm auch in weit grerem Umfange als Deutschland
fr diese Zwecke Auslandskredite
namentlich von England und den
Vereinigten Staaten
zur Verfgung gestellt wurden. Zur Sicherung
 7. Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit Ausbruch des Weltkrieges. 2. 199

dieser Auslandskredite sah sich die franzsische Regierung allerdings

gentigt, die Bank von Frankreich zu
veranlassen, einen nicht unerheb-
lichen Teil an das Ausland
ihrer Goldreserve
namentlich an die
Bank von England
zu berfhren und dort zu verpfnden. Im
Ganzen hat sich der Goldbestand der Bank von Frankreich whrend
des Krieges wie folgt entwickelt:

Goldbestand der Bank von Frankreich

(in Millionen Frank)

im Inland im Ausland zusammen

200 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

anf etwa 50 Millionen , ein Jahr spter auf etwa 54, Ende 1917 nut
etwa 69 Millionen . Erst in der zweiten Hiilfte des Jahres 1918 kam
es zu einer neuen erheblichen Steigerung, bis auf naheza 80 Millionen
am Jahresschlu.
Bei dieser Entwicklung sind einerseits die drastischen Mittel zu
bercksichtigen, die England zur Alimentierung seiner zentralen Gold-
reserve ergrilT, andererseits die groen Goldhergabeu au das Ausland,
namentlich an die Vereinigten Staaten, zu denen sich die Bank als
Gegenmanahme gegen die Entwertung des Sterlingkurses gegenber
dem Gelde der Union und der europischen Neutralen veranlat sah.
Diese Politik der Verhinderung eines Zusammenbruchs der englischen
Valuta erforderte um so grere Opfer an Gold, als England nicht nur
das finanzielle Rckgrat und damit der Geldgeber fr seine Alliierten,
sondern auch in groem Umfang deren manufacturing partner" und
damit das Zentrum fr die Beschaffung und Verarbeitung der fr die
Kriegfhrung des Vielverbandes aus aller Welt herangeholten Roh-
stoffe war.
Die von England angewandten Mittel, diesen gewaltigen An-
forderungen zu gengen, waren einmal die Beschlagnahme der sd-
afrikanischen und australischen Goldproduktion zugunsten der Bank,
daneben aber ein starker Druck auf die eignen Alliierten. Nament-
lich Frankreich und Ruland muten sich in Gegenleistung fr die
ihnen von England gewhrten Kredite dazu verstehen, ansehnliche Teile
ihres Goldbestandes ihrer Zentralbanken an die Bank von England
abzufhren.
Die Mobilmachung des Goldes" war natrlich nur iu
Lndern wie Deutschland, Frankreich und England mglich, die ber
einen strkeren inneren Goldumlauf verfgten oder die in der Lage
waren, sich eine eigne Goldproduktion nutzbar zu machen, wie
England in seinen Dominions und Ruland im Ural und Sibirien. In
denjenigen kriegfhrenden Lndern, in denen diese Voraussetzungen
nicht zutrafen, waren die Goldbestnde der Zentralbanken zu einem
sichtbaren Schwinden verurteilt. In Italien wirkten diesem Schwunde
die Kredite Englands und der Vereinigten Staaten einigermaen entgegen;
der Goldbestand der Bank von Italien zeigt deshalb vom Ende dea
Jahres 1913 bis zum Ende des Jahres 1918 nur den verhltnismig
bescheidenen Rckgang von 1107 Millionen auf rund 820 Millionen Lire.
In Oesterreich-Ungarn fehlten solche Gegenwirkungen; das ver-
bndete Deutschland tat sich selbst schwer genug. In der Donau-
monarchie war der Goldbestand der Zentralbank schon Ende 1915
mit 685 Millionen Kronen nur noch wenig mehr als halb so hoch wie
vor Kriegsausbruch mit rund 1250 Millionen Kronen. Ende 1916 betrug
er nur noch 290 Millionen, Ende 1917 265 Millionen Kronen.

3. Die Neutralen: Tom Schatz des Goldes znm Schutz gegen das Gold.
Schon aus den bisherigen Darlegungen ergibt sich, da die das
Gold betreffenden Vorgnge sich nicht in einer Mobilisation des freien
Goldumlaufs der kriegfhrenden Lnder und dessen Konzentration in
den Tresors der Zentralnotenbankeu erschpften, sondern da auerdem
 T.Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit Ausbruch des Weltkrieges. 3. 201

dieVerwendung des Goldes zam Einkauf lebens- und liriegsnotwendiger

Waren im Auslnde einen Abflu von Gold aus den kriegfUlireuden
nach den neutralen Lndern zur Folge haben mute.
Diese Verschiebung ist in ganz groem Umfange eingetreten.
Nicht gleich zu Anfang. Im Gegenteil! Zunchst suchten die
kriegfhrenden Lnder, die ber freien Verkehr mit der Auenwelt
und ber umfangreiche Guthaben in dieser Auenwelt verfgten, vor
allem England und daneben auch Frankreich, ihre Guthaben mglichst
in barem Golde einzukassieren, um ihre eigne Goldposition zu strken.
Die neutralen Staaten sahen sich dadurch ihrerseits zu Schutzmanahmen
fr ihre Goldbestnde ja teilweise zur Einstellung der Goldeinlsung
ihrer Banknoten veranlat. So gab in den Niederlanden ein Ge-
setz vom 3. August 1914 der Niederlndischen Bank die Ermchtigung,
im Falle von Krieg oder Kriegsgefahr die Einlsung ihrer Noten aus-
zusetzen. In der Schweiz wurde die Nationalbauk bei Kriegsbeginn
von der Verpflichtung entbunden, ihre Noten in Metallgeld einzulsen.
Die skandinavischen Staaten folgten diesem Beispiel. Die
Vereinigten Staaten von Amerika sahen sich gentigt, in
der Zeit unmittelbar nach Kriegsausbruch grere Quantitten von Gold
an Europa, namentlich an England, abzugeben.
Bald aber nderte sich infolge des wachsenden Material- und
Warenbedarfs der kriegfhrenden Staaten die Lage in dem oben au-
gedeuteten Sinne. Den Zentralbanken der neutralen Lnder, die fr
die Versorgung der Kriegfhrenden in erster Reihe in Betracht kamen,
strmte das Gold in einer nie gesehenen Flle zu. Der Goldbestund
der Schweizerischen Natioualbank, der Ende 1913 rund
170 Millionen Fr. betragen hatte, erreichte Ende 1916 die Hhe vuu
345 Millionen Fr. und wuchs weiter auf 415 Millionen Fr. Ende 1918.
Aehnlich war die Entwicklung der drei skandinavischen Zentral-
banken. Die Goldreserve der Niederlndischen Bank stieg
von 151 Millionen Gulden Ende 1913 auf 588 Millionen Ende 1916
und 698 Millionen Gulden Ende 1917. Die Bank von Spanien
sah ihren Goldbestand von 480 Millionen Pesetas Ende 1913 auf
1251 Millionen Ende 1916 und 2228 Millionen Pesetas Ende 1918
anwachsen. Die Federal ReserveBanks der Vereinigten
Staaten von Amerika, die erst gegen Ende des Jahres 1914 ihre
Ttigkeit aufnahmen und am Jahresschlu einen Goldbestand von 229 Mil-
lionen Dollar aufwiesen, verfgten Ende 1916 ber eine Goldreserve
von 471 Millionen Dollar. Der Zuwachs war bis dahin angesichts der
gewaltigen Lieferungen der Union fr die kriegfhrenden Staaten ver-
hltnismig bescheiden, da England und Frankreich zunchst ihren
groen Bestand an amerikanischen Wertpapieren als Zahlungsmittel be-
nutzen konnten. Das Jahr 1917, in dem die Vereinigten Staaten selbst
in den Krieg eintraten, brachte jedoch allein einen Zuwachs der Gold-
reserve der Federal Reserve Banks um 1200 Millionen Dollar auf
1671 Millionen, und das folgende Jahr zeigte eine weitere Zunahme
auf 2090 Millionen Dollar. Damit erreichte diese Reserve fr sich
allein einen Umfang, der ungefhr der Summe der Goldbestnde der
^02 Erstes Bck. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallrerhltnisse.

deutscheu Reicbsbauk, der Bank von England, der Bank von Frank-
reich und der Kusiischeu Staatsbank entsprach.
Auch die Bank von Japan vermochte ihren Goldbestand von
24,4 Millionen Yen Ende 1913 auf 712,9 Millionen Yen Ende 1918
zu steigern.
Nachdem bei den neutralen Lndern die erste kurze Phase der
Goldeutziehung durch die Kriegfhrenden berwunden war und sich
dafr ein immer strker anwachsender Goldzuflu aus den Lndern
der Kriegfhrenden eingestellt hatte, sahen sich die Neutralen in der
Lage, die Schutzmanahmen fr ihre Goldbestnde milder zu handhaben
oder ganz fallen zu lauen.
Bald jedoch kam es so weit, da die neutralen Lnder den Zu-
strom von Gold nicht mehr als einen Vorteil ansahen, sondern da sie
im Gegenteil aus der Ueberschwemmung mit Gold erhebliche
Besorgnisse herleiteten. Das Gold kam zu ihnen nicht als Geschenk
des Himmels, sondern als Trger der dringendsten Nachfrage fr Ma-
terialien und Waren aller Art. Whrend in normalen Zeiten die Nach-
frage nach Waren hochwillkommen ist, berschritt jetzt die Nachfrage
fr die Bedrfnisse des unersttlichen Krieges alle Grenzen. Der alte
Satz pecuniara habens habet omnem rem, quam habere vult" fand seine
Umkehrung: Die Ware drngte nicht mehr nach Geld, sondern das
Geld im internationalen Verkehr war Geld nur noch das Gold
drngte nach der Ware. Die Gold anbietende Nachfrage der Krieg-
fhrenden war bereit, jeden Preis zu zahlen und trieb damit auch die
Inlandspreise der neutralen Lnder fr die notwendigsten Lebensbedrf-
nisse hoch; der Material- und Warenhunger der Kriegfhrenden nahm
einen Umfang an, da ihre Nachfrage in den neutralen Lndern zu
einer Bedrohung fr die ausreichende und erschwingliche Versorgung
der eignen Bevlkerung wurde.
Die neutralen Staaten sahen sich angesichts dieser Entwicklung
zu Schutzmanahmen fr die Sicherung des Lebensbedarfs ihrer
eignen Bevlkerung gezwungen, zu Ausfuhrbeschrnkungen und Ausfuhr-
verboten fr wichtige Waren, zu Preisregulierungen fr den Inlands-
bedarf und fr den Export, zu Kompensationsabkommen mit denjenigen
Lndern, an welche sie Material- und Warenlieferungen zulieen^). Es
lag nahe, den Schutz fr die Waren durch eine Abwehr gegen das
Gold, das ja der vornehmste Trger der Nachfrage nach Waren war,
zu ergnzen. Bestrkt wurde dieser Gedanke der Abwehr gegen das
Gold durch gewisse geldtheoretische Vorstellungen und Auffassungen.
Au dem Zustrom von Gold ergab sich fr die neutralen Lnder eine
Vermehrung ihrer Geldzirkulation, die in hnlicher Weise, wenn auch
nicht in demselben Grade, eine Inflation" bedeutete, wie die
wachsende Papiergeldausgabe in den kriegfhrenden Lndern. Mit
dieser Goldinfiation" brachte man die auch in den neutralen Lndern
eintretende Preissteigerung in einen unmittelbaren Zusammenhang. Ins-
besondere in Schweden wurde diese Theorie vertreten, und zwar von

') S. darber mein Buch ber den Weltkrieg" Bd. II, Abschnitt Der Wirt-
sc^aftskampf um di' N'^iitraleu"', S. 20:iff.
 7. Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit Aasbrach des Weltkrieges. 4. 203

keinem Geringeren, als dem angesehenen Natioualkonomen und scharf-

sinnigen Geldtheoretiker Professor Gastar Gasse 1.
Theorie und praktische Notwendigkeiten wirkten sich schlielich
aus in einer Politik der Goldaussperrung.
Durch ein Gesetz vom 8. Februar 19 IC enthob Schweden seiae
Keichsbank von der Verpflichtung, Gold zu festem Satz gegen Venib-
folgung von Banknoten anzunehmen. Diese Manahme wurde bald da-
rauf durch eine knigliche Verordnung vom 28. April 1916 ergnzt,
die der Mnzsttte die weitere Ausprgung von Gold fr private Rech-
nung untersagte.
Norwegen und Dnemark folgten diesem Beispiel.
Auch andere
neutrale Staaten machten Schwierigkeiten bei der
Hereinnhme von Gold, sei es indem ihre Zentralbanken das aus dem
Ausland kommende Gold nur nach besonderer Vereinbarung annahmen,
aei es, indem iie
wie z. B. die Bank von Spanien
den Ankaufs-
preis von Gold herabsetzten.
Diese Manahmen kamen in ihrer Wirkung einer Einstellung der
freien Prgung des Goldes gleich. Whrend in den kriegfhrenden
Lndern die Einstellung der Goldeinlsung von Papiergeld und Scheide-
mnzen das Band zwischen Geld und Gold zerschnitt und die Mglichkeit
eines Sinkens des Geldwertes unter sein ursprngliches Goldquivalent
schuf, wurde in den erwhnten neutralen Lndern das Band zwischen Gold
und Geld durch die Einstellung der Umwandlang von Gold in Geld gleich-
falls zerschnitten, und zwar in der Weise, da die Mglichkeit eines
Steigerns des Geldwertes ber sein ursprngliches Goldqivalent ge-
schaflfen wurde. Die Wirkung dieser nach entgegengesetzten Richtungen
tendierenden Manahmen wurden verstrkt durch die gewaltige Steigerung
der Transport- und Versicherungskosten fr Gold und durch die viel-
fachen Verbote der Goldausfuhr und Golddurchfuhr. Das Metall Gold,
das in den Jahrzehnten vor dem Weltkrieg die feste und einheitliche
Grundlage fr das Geldwesen der Kulturwelt geworden war, verlor
diesen Charakter. Mit seiner Ausschaltung kamen nicht nur die einzel-
nen nationalen Geldsysteme ins Wanken, sondern auch die internationale
Geldverfassung bte jeden Zusammenhalt ein und fiel auseinander.

4. ZahlamriMittelkrisis und Fapierfeld.

Die katastrophale Zuspitzung der politischen Lage in der letzten
Juliwoche und die Kriegserklrungen der ersten Augusttage 1914 er-
zeugten auf den Geldmrkten der Welt eine ungeheure Panik. Ange-
sichts der vlligenUngewiheit ber den Gang der Ereignisse und die
Gestaltung schon der allernchsten Zukunft war es begreiflich, da
jedcrniunn sich fr alle Flle einen ausreichenden Kassenbestand zu
sichern suchte. Niemand wute, ob und in welchem Umfang knftig
Auszahlungen auf vorhandene Guthaben wrden geleistet werden knnen
und ob knftig die Geldbeschaung im Wege des Kredits auch nur
annhernd in der gleichen Weise wie bisher mglich sein wrde. Es
handelte sich nicht nur um die V'orsorge fr private Bedrfnisse des
Haushalts usw., sondern auch um die Sicherung ausreichender Betriebs-
mittel fr die Unternehmungen in Landwirtschaft, Gewerbe und Handel.
204 Erstes Buch. II. Abscbuitt. Die Gestaltuug der Edelmetallverhltnisse.

Es kam da die MillioDen der zu den Waffen gerufenen Mnner

hinzu,
ihr Haus und zu bestellen und auch sich selbst mit
ihre Geschfte
Barmitteln auszustatten hatten. Der sich aus diesem begreiflichen und
berechtigten SicherungsbedUrfnis ergebende Drang nach Zahlungsmitteln
wurde verstrkt durch die Kopflosigkeit, die in den ersten Tagen der
Verwirrung in allen Lndern herrschte. Die Brsen wurden von allen
Seiten mit Verkaufsauftrgen berschttet; die Geldinstitute wurden mit
Kreditantrgen und Wechseleinreichungen bestrmt; Kredite wurden
gekndigt; bei Banken und Sparkassen drngte sich die Kundschaft,
um Guthaben und Einlagen zurckzuziehen"^). Bemerkenswert ist, da
bei dieser Panik im Gegensatz zu frheren Zeiten nicht die Sorge die
Hauptrolle spielte, ob gegen das umlaufende Papiergeld im Wege der
Einlsung Metallgeld zu erhalten sein werde. Die zum Zweck der
Goldeinlsung in den verschiedenen Lndern stattgehabten rnns" auf
die Notenbanken entsprangen wohl mehr spekulativer Gewinnsucht als
ernstlicher Sorge. Die Einstellung der Goldeinlsung lste keinerlei
akute Erschtterungen aus. Die Hauptsorge war vielmehr, ob es weiter-
hin mglich sein werde, ohne Schwierigkeiten und Verzgerungen gegen
sichere Unterlagen, wie gute Kaufmannswechsel und beleihungsfhige
Papiere oder Waren, berhaupt Zahlungsmittel in irgendeiner Form,
insbesondere auch kleines Geld fr Lohnauszahlungen usw. zu bekommen.
Neben der gewaltigen Steigerung des privaten Bedarfs an Zahlungs-
mitteln, wie ihn der Kriegsausbruch aus den angedeuteten Grnden mit
sich bringen mute, gingen einher die ungeheuren Bedrfnisse aller
staatlichen an der Mobilmachung beteiligten Stellen nach Barmitteln
zur sofortigen Auszahlung fr Besoldung und Materialbeschaffung.
Der so entstandenen Krisis der baren Zahlungsmittel
wurde mit den verschiedensten Mitteln entgegengewirkt.
Zunchst mit restriktiven Mitteln.
In Frankreich wurde den Banken und Sparkassen, um sie
vor dem Andrang der Einleger zu schtzen, die gesetzliche Ermchtigung
gegeben, auf die bei ihnen stehenden Guthaben nur bescheidene Teil-
betrge auszuzahlen. In England half man sich durch die bereits
erwhnte Schlieung der Banken fr mehrere Tage; auerdem setzte
die Bank von England zur Einschrnkung der an sie herantretenden
Geldausprche ihren Diskont bis auf 10 Prozent in die Hhe. Man
sah sich ferner in allen kriegfhrenden Lndern gentigt, Moratorien
zu erlassen, teils fr den Wechselverkehr, teils fr den gesamten Bank-
verkehr, teils fr alle Zahlungsverpflichtungen unter Privaten.
Nur in Deutschland entschlo man sich, von dem Erla eines
Moratoriums abzusehen. Man begngte sich mit Gegenmanahmen, die
bestimmt waren, die deutsche Geschftswelt vor der Wirkung der im
Auslande erlassenen Moratorien zu schtzen. Auerdem wurde die
Mglichkeit geschaffen, im Einzelfall beim Vorliegen eines wirklichen
Notstandes die Zahlungsfristen durch gerichtliches Urteil hinauszuschieben.
Im brigen wurde die Zahlungsfhigkeit der deutschen Wirtschaft durch
positive Manahmen und Einrichtungen aufrechterhalten, so durch die

>) Siehe in meinem Weltkrieg", Bd. II, S. 25/26.

 7. Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit Aasbruch des "Weltkrieges. 4. 205

im freiwilligen Znsiimmenschlu der beteiligten Kreise geschaffenen

Kriegskreditbanken und durch die Vereinbarungen der Bodenkredit-
institute ber die Bevorschussung von Hypotheken^).
Die durch den Kriegsausbruch ausgelsten Ansprche an die
Elastizitt des Geldwesens konnten nicht durch restriktive Manahmen
wie Moratorien und scharfe Diskonterhhungen, auch nicht allein durch
positive Manahmen auf dem Gebiete der Sicherung des Kreditverkehrs
befriedigt werden. Ueberall muten der schlagartig auftretenden Zah-
lungsmittel-Panik neue Geldzeichen im weitesten Ausmae zur
Verfgung werden.
gestellt
Da jede Mglichkeit zu einer pltzlichen Vermehrung der metallischen
Umlaufsmittel fehlte, da man aus den bereits errterten Grnden ins-
besondere das Gold in den groen nationalen Reserven festzuhalten, ja
aus dem freien Verkehr in diese Reserven hereinzuleiten suchte, blieben
nur Banknoten und Staatspapiergeld zur Befriedigung des Bedarfs an
Zahlungsmitteln brig. In allen von dem Kriege unmittelbar oder
mittelbar betroffenen Lndern wurden deshalb den Notenbanken Er-
leichterungen fr die Ausgabe ihrer Noten gewhrt und einschrnkende
Bestimmungen aufgehoben.
So wurde die Bank von England bei Kriegsausbruch er-
mchtigt, das durch die Peelsakte festgesetzte Kontingent ihrer durch
Gold nicht gedeckten Notenausgabe zu berschreiten, falls ihr Diskont
nicht niedriger sei als 10 "/j. Das Notenkontingent der Bank von
Frankreich wurde bei Kriegsausbruch von 6,8 auf 12 Milliarden
Fr. weitere betrchtliche Erhhungen folgten im Verlauf des
erhht;
Krieges; Bank wurde auerdem autorisiert, kleine Noten zu 20
die
und 5 Fr. auszugeben. Auch in anderen kriegfhrenden und neutralen
Lndern wurde den Banken die Erlaubnis gegeben, zur Behebung des
empfindlichen Mangels an Kleingeld Banknoten auszugeben, die auf
kleine Betrge lauteten, wie sie bisher ausschlielich durch silberne
Scheidemnzen dargestellt worden waren.
Vielfach wurden neben den Banknoten neue Arten von Papier-
gel d
meist staatlichen oder kommunalen Charakters geschafifen
oder wenigstens zugelassen. Dazu kamen fr die ganz kleinen Betrge
Mnzen aus Eisen, Aluminium und anderen Metallen oder Legierungen,
die bisher fr Mnzzwecke nicht gebruchlich gewesen waren.
In England wurde die Notenausgabe der Zentralbank entlastet
durch die Einfhrung von Schatzkassenscheinen (Currency Notes) zu
1 Pfund und zu 10 Schilling, die mit gesetzlicher Zahlungskraft ausgestattet
und zunchst ohne jede Golddeckung ausgegeben wurden. Vom Septem-
ber 1914 an begann man jedoch eine Golddeckung anzusammeln. Schon
Ende 1914 waren 38,5 Millionen Pfd. St. dieser Sehatzkassenscheine in Um-
lauf, whrend die Notenausgabe der Bank von England am gleichen
Tage 36,1 Millionen Pfd. St. betrug. Schon damals hatten also die Currency
Notes die Noten der Bank von England berholt. Bis Ende 1916 stieg
der Umlauf der Currency Notes auf 150,1 Millionen Pfd. St., der Umlauf der
Noten der Bank von England betrug nur 39,7 Millionen Pfund. Ende 1918

') Vgl. auch hierzu in meinem ,, Weltkrieg" Bd. II, S. 30ff.

206 Erstes Buch, II. Abichnitt. Die Gtstaltung der EdelmetallTerhltnisse.

waren 323,4 Millioneu Curreocy Notes ausgegeben gegen 70,2 Millionen

Noten der Bank von England. Die Golddeckung der Currency Note8
erreichte im Jahre 1915 den Stand von 28,5 Millionen Pfd. St. und blieb
whrend des ganzen Krieges und darber hinaus auf diesem Stande,
der schlielich nur noch eine Deckung ton
-ncniger als 10*/, bedeutete.
In Frankreich kamen zu den Noten der Bank papierne Geld-
zeichen in kleinen Abschnitten und AIuraininm-MUnzen, die von Stdten
und Ilandol>kamniern ausgegeben wurden.
In Italien wurde der Schatzminister ermchtigt, auf kleine
Betrge lautende Staatsuoten auszugeben.
In Deutschland ergingen am 4. August die bereits ervs^hnten
Gesetze zur finanziellen Mobilmachung.
Zunchst wurde die indirekte Kontingentierung der Notenausgabe
der Reichsbank durch die Notensteuer aufgehoben. Die sogenannte
,.Drittelsdeckung" blieb als mittelbare Schranke fr die Notenausgabe
der Keichsbank aufrecht erhalten, jedoch mit der sehr wesentlichen
Milderung, da neben Gold, kursfhigem deutschem Gelde und Keichs-
kassenscheinen, die nach 17 des Bankgesetzes als Barvorrat zu gelten
haben, auch die jetzt neu geschafifenen Darlehnskassenscheine als Bar-
deckung zugelassen wurden.^) Der den Barvorrat in diesem Sinne
bersteigende Notenumlauf mute nach den bis zum Kriegsausbruch
geltenden Bestimmungen des Bankgesetzes gedeckt sein durch diskon-
tierte Wechsel mit einer hchstens dreimonatlichen Verfallzeit, aus
denen in der Regel drei, mindestens aber zwei als zahlungsfhig Ver-
pfiicbtete haften, oder durch Schecks, aus denen mindestens zwei als
zahlungsfhig bekannte Verpflichtete haften. Jetzt wurden diesen
Wechseln unverzinsliche Schuldverschreibungen des Reichs, die
sptestens nach drei Monaten mit ihrem Nennwert fllig sind", also die
kurzfristigen Reichsschatzanweisungen, gleichgestellt. Das Notenausgabe-
recht der Reichsbank wurde damit praktisch ins Ungemessene erweitert
und in den Dienst der Kriegfhrung gestellt.
Gleichzeitig wurde die Reichsbank erheblich entlastet durch die
Errichtung der schon im Krieg von 1870/71 vom Norddeutschen
Bunde erprobten Darlehnskassen. Nach dem Gesetz vom 4. August
1914 traten Darlehnskassen des Reichs in Anlehnung an die Orga-
nisation der Reichsbank in Berlin und an allen Orten mit selbstndigen
Reichsbaukanstalten ins Leben, Auerdem wurden an zahlreichen Pltzen
Hilfsstellen eingerichtet. Den Darlehnskassen wurde die Aufgabe zuge-
wiesen, Darlehen gegen Verpfndung von Wertpapieren nnd Waren zu
gewhren, und zwar in den von ihnen auszugebenden Darlehnskassen-
scbeinen". Bei der Stckelung der Darlehnskassenscheine ging man
herab bis zu Scheinen von 2 und 1 Mark. Der Charakter als gesetz-
liches Zahlungsmittel wurde den Darlehnskassenscheinen im Gegen-
satz zu Reichskassenscheinen und Reichsbanknoten
nicht ausdrcklich
beigelegt. In der Praxis haben sich daraus, da die ffentlichen Kassen
und die Reichsbank von Anfang an die Darlehnskassenscheine ohne
') Erst durch die Banknovelle vom 9. Mai 1921 ist die Vorschrift der
DritteUdeckung-' auch in dieser Abschwchung aufgehoben worden, zunchst bis
zum 31. Dezember 193.
 7. Kapitel. Entwicklung dei Geldweiens seit Aasbrach des Weltkrieges. 5. 207

jeden Anstand zu ihrem rollen Nennwert in Zahlung nahmen, irgend-

welche Unzutrglichkeiten nicht ergeben; der Verkehr hat zwischen
den Darlehnskassenscheinen, Reichskassenscheinen und Keichsbanknoten
niemals einen Unterschied gemacht. Von besonderer Wichtigkeit war,
da den Darlehnskassenscheinen, wie oben bereits erwhnt, die Eigen-
schaft beigelegt wurde, als Notendeckung im Sinne der Drittelsdeckung
des Bankgesetzes zu dienen.
Die Festsetzung des Hchstbetrags der auszugebenden Darlehns-
kassenscheine wurde dem Bundesrat bertragen, der ihn zunchst auf
1 500 Millionen Mark normierte, aber bald erheblich ber diesen Betrag
hinausging.
Auch in Deutschland wurde die Ausgabe neuen Geldes seitens der
Zentralnotenbanken und der Staatsgewalt ergnzt durch die Ausgabe
von auf kleine Betrge lautenden stdtischen Papier- und spter auch
Metallgeld.
Der Kleingeldmangel dauerte mit Schwankungen whrend des
ganzen Krieges und darber hinaus an, zumal da die Silbermnzen zu
Thesaurierungszweckeu zurckgehalten wurden und immer mehr aus
dem Verkehr verschwanden, bis schlielich ihre formelle Auerkurs-
setzung erfolgte (zunchst fr die Zweimarkstcke durch Verordnung
des Bundesrats vom 12. Dezember 1917, spter durch Verordnung vom
13. April 1920 fr smtliche Reichssilbermnzen). Die rasch ver-
ichmutzenden und leicht zerreibaren kleinen Papierscheine waren ein
schlechter Ersatz. Fr die ganz kleinen Betrge von weniger als
50 Pfennig waren sie, wie die kommunalen Scheine beweisen, schlecht-
hin unbrauchbar. Hier wurde mit neuen Mnzen aus Eisen (10 und
5 Pfennigstcke), Zink (10 Pfennigstcke) und Aluminium (1 Pfennig-
nnd 50 Pfennigstcke) als Ersatz fr die gleichfalls allmhlich ver-
schwindenden Mnzen aus Nickel und Kupferbronze experimentiert.
Welche fr den damaligen Stand des Geldwertes enormen An-
sprche in der Zeit des Kriegsausbruchs zu befriedigen waren, tritt
darin zutage, da die deutsche Keichsbank sich gentigt sah, ihren
Bauknotenumlanf in den zwei Wochen vom 23. Juli bis zum 7. August
1914 von 1891 Millionen auf 3 897 Millionen Mark, also um mehr als
2 Milliarden Mark und auf mehr als das Doppelte, zu steigern. Nur
durch die sofortige Bereitstellung dieser gewaltigen Summen von
Zahlungsmitteln, die allein auf dem Wege des Notendruckes mglich
war, konnte die finanziell reibungslose Durchfhrung der Mobilmachung
sicherfiestellt, konnte der unter der Einwirkung des Kriegsausbruchs
pltzlich vervielfachte Bedarf der deutschen Wirtschaft an Zahiuiiirs-
mitteln befriedigt und konnte die Zahlungsmittelpanik ohne schwersten
Schaden berwunden werden.

g 5. Das Papiergeld all Mittel der Kriegftihrnng.

Die Anpassung des Geldumlaufs an die Schwankungen des Geld-

bedarfs der Volkswirtschaft ist die dem Papiergeld iinu'rhalb eines auf
metallischer Grundlage beruhenden (Jeldwesens zukommende Funktion.
Die Suspendierung der Goldeinlsung der Keichsbanknoten, Reichs-
208 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltang der Edelmetallverhltnisse.

kassenscheine nnd Scheidemnzen durch die Notgesetze des 4. Angust

1914 war nicht aus dem Willen der Abkehr von der Goldwhrung,
sondern lediglich aus der zwingenden Kriegsnotwendigkeit des Schutzei
der nationalen Goldreserven entsprungen; die Absicht ging auf eine
mglichst baldige Wiederaufnahme der Goldzahlungen, wofr die Er-
haltung eines ansehnlichen Goldbestandes ber den Krieg hinaus
geradezu Voraussetzung war. Die groe Steigerung der Papiergeld-
ausgabe zu Beginn des Krieges war, soweit sie lediglich die Anpassung
an den durch den Kriegsausbruch gewaltig gesteigerten Verkehrsbedarf
bedeutete, an sich nichts, was aus dem Rahmen einer metallischen Whrung
herausfiel. Denn auch in den Friedenszeiten und bei unbeeintrchtigtem
Bestnde der Goldwhrung hatte die Reichsbank zeitweise sehr erheb-
liche Steigerungen des Geldbedarfs durch eine entsprechende
Steigerung ihrer Notenausgabe zu befriedigen gehabt. Die be-
trchtliche Vermehrung ihres Goldbestandes whrend der letzten
Friedensjahre, die jetzt nach Kriegsausbruch infolge der frei-
willigen Goldeinlieferung in verstrktem Mae weiterging, hatte
der Reichsbank die Befriedigung groer Spannungen des Geldbedarfs
erleichtert; denn bei grerem Goldvorrat bedeutet eine Steigerung der
Notenausgabe um den gleichen absoluten Betrag eine geringere Ver-
echlechterung des Deckungsverhltnisses. In der Tat blieb die pro-
zentuale Golddeckung der Notenausgabe der Reichsbank in der Zeit
des ersten Anpralls der Zahlungsmittelklemme durchaus befriedigend.
Sie verminderte sich zwar von 43,1 "/^ am 31. Juli 1914 auf 37,9% am
7. August, erholte sich aber in den folgenden Wochen bis auf 48,6 "/^
am 23. November. Auch unter der Hochspannung des 31. Dezember
1914 stellte sie sich immer noch auf 41,5 "/o-
Dagegen wurde ein neues Moment in die deutsche Geldverfassung
und in hnlicher Weise in die Geldverfassungen aller kriegfhrenden
Staaten dadurch hineingetragen, da fr die Papiergeldausgabe
neben und vor dem Bedarf der Wirtschaft an Umlaufsmitteln, wie
er sich in dem privaten Kreditbegehr durch Wechseldiskontierung
uert, der Geldbedarf des Staates fr die Zwecke der Krieg-
fhrung entscheidend wurde.
Die Kosten des Krieges berschritten fr die smtlichen der an
ihm beteiligten Staaten alle bisherigen Begriffe. In Deutschland er-
forderte der Mobilmachungsmonat (Angust 1914) allein einen Betrag
Ton mehr als 2 Milliarden Mark, mithin mehr als die auf etwa
1"/^ Milliarden Mark berechneten Gesamtaufwendungen Deutschlands
fr den Krieg 1870/71. Nach einem vorbergehenden Rckgang wurde
im Mrz 1915 wieder eine Monatsausgabe von mehr als 2 Milliarden
Mark erreicht. Auf diesem Satze hielten sich dann die Ausgaben mit
nicht allzugroen Schwankungen bis zum Sptsommer 1916. Von da an
trat in Verbindung mit der Durchfhrung des sogenanntenn Hindenburg-
Programms eine Steigerung ein. Im Monat Oktober 1916 wurde zum
ersten Mal der Betrag von 3 Milliarden Mark berschritten, genau ein
Jahr spter zum ersten Mal der Betrag von 4 Milliarden Mark, und
chlielich wurde im Oktober 1918 eine Ausgabe von nahezu 5 Milli-
.arden Mark erreicht.
 7. Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit Ausbruch des Weltkrieges. 5. 209

Im ganzen stellten sich die Kriegsausgaben Deutschlands wie folgt:

Milliarden Mark
im Monats-
durchschnitt

1. Kriegsjahr (l. August 1914 bis 31. Juli 1915) 1,675

2. (1. 1915 31. 1916) 2,008
3. (I. 1916 31. 1917) 2,867
4. (1. 1917 31. 1918) 3,818
1. August 1918 bis 31. Dezember 1918 4.358

Insgesamt (I.August 1914 bis 31. Dezember 1918) 2,780

Diesen von der Reichsfinanzverwaltung fr die Kriegfhrung zu

"beschaffendenSummen steht die Tatsache gegenber, da der gesamte
Umlauf Deutschlands an metallischen und papiernen Zahlungsmitteln in den
Jahren vor dem Kriege sich auf nicht viel mehr als 5 Milliarden Mark ge-
stellt und da das gesamte deutsche Volkseinkommen vor dem Kriege sich
auf 42 bis 45 Milliarden Mark belaufen hatte. Das erste Kriegsjahr
brachte also in Deutschland Kriegsausgaben in Hhe des Vierfachen
des Vorkriegs-Geldumiaufs und von nahezu der Hlfte des gesamten
\'orkriegs- Volkseinkommens.
Der Mobilmachungsmonat allein erforderte fast zwei Fnftel
des Betrages, der bei Kriegsausbruch in Deutschland an Umlaufsmitteln
berhaupt vorhanden war, und das zu einer Zeit, in der aus den oben
dargestellten Grnden die privaten Wirtschaften daranf Bedacht nehmen
muten, ihre Kassenbestnde festzuhalten und womglich zu verstrken
In den anderen kriegfhrenden Staaten lagen die Verhltnisse hnlich
Die Mittel, mit denen der moderne Staat in normalen Zeiten seinen
Geldbedarf deckt, sind laufende Staatseinnahmen (in der Hauptsache
Steuern und sonstige Abgaben, daneben Einnahmen aus Staatseigentum
und Betriebsverwaltungen) und Anleihen. Fortdauernde Ausgaben mssen
nach gesunden finanzpolitischen Grundstzen durch laufende Ein-,
nahmen gedeckt werden. Das gleiche gilt fr die sogenannten ein-
maligen Ausgaben, die sich in wechselnden Formen erfahrungsgem
Jahr fr Jahr wiederholen. Beide Arten von Ausgaben sind Ausgaben
des ordentlichen Haushalts", Anleihen kommen nach gesunden finanz-
politischen Grundstzen nur in Betracht fr die Ausgaben des auer-
ordentlichen Haushalts"; nach den strengsten Grundstzen sind auch
hier Anleihen nur gerechtfertigt, soweit es sich um Ausgaben fr
werbende Zwecke" (Hauptbeispiel: Erweiterung und Verbesserung des
Eisenbahnnetzes) handelt, die aus sich selbst heraus die Verzinsung
und Tilgung der aufzunehmenden Anleihen aufzubringen geeignet sind.
In beiden Fllen, bei der Einhebung laufender Einnahmen und
bei der Aufnahme von Anleihen, wird vorhandene Kaufkraft im Wege
der Uebertragung vorhandener Zahlungsmittel von Privaten auf den
Staat bergeleitet. Das Geldwesen, insbesondere der Umfang der Geld-
zirkulation, wird durch diese beiden Arten der Geldbeschaffung des
Staates nicht berhrt. Ebensowenig wird eine zustzliche Kaufkraft
fr den Staat neu geschaffen; was der Staat durch die Erhebung
Helf f eri h. Das Geld. 14
210 Erstes Buch. II. Abschnitt, Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

laufender Eionahmen und die Aufnahme von Anleihen an Kaufkraft

gewinnt, das ben die Steuerzahler und die Anleihezeichner an Kauf-
kraft ein.

Grundverschieden von diesen beiden Wegen, auf denen sich der

Staat, ohne das Geldwesen zu berhren und ohne die in der Volks-
wirtschaft vorhandene Kaufkraft zu ndern, die Mittel fr die Durch-
fhrung: seiner Zwecke verschaffen kann, ist ein dritter Weg: d i e
Schaffung neuer Kaufkraft zugunsten des Staates durch den
Druck von Papiergeld. Es macht dabei praktisch keinen Unter-
schied, ob der Staat selbst fr seine eigne Rechnung das neue Papier-
geld als Staatspapiergeld herstellen lt und in Umlauf setzt oder ob
er bei seiner Kotenbank Kredite in Anspruch nimmt, deren Gegenwert
ihm in Banknoten zur Verfgung steht. Dieser Weg fhrt seiner Natur
nach zu einer Vermehrung der Umlaufsmittel und zu einer Konkurrenz
der im Wege der Ausgabe neuer Zahlungsmittel fr den Staat neu
geschaffeneu Kaufkraft mit der vorhandenen und zunchst scheinbar
ungeschmlert gebliebenen Kaufkraft der Privaten; also zu der Er-
scheinung, die Inflation" bezeichnet und die notwendiger-
man als
weise zu einer Verminderung der Kaufkraft des Geldes fhren mu.
Die Zusammenhnge im einzelnen werden im II. (theoretischen) Teil
dieses Buches zu errtern sein.
Wegen ihrer blen Folgen fr das Geldwesen und die gesamte
Wirtschaft scheidet die Schaffung neuer Kaufkraft fr den Staat im
Wege des Druckes von Papiergeld in normalen Zeiten als Mittel der
staatlichen Geldbeschaffung vllig aus.
haben die Staaten, seitdem papierne Geld-
In Kriegszeiten jedoch
zeichen im Verkehr Wurzel gefat haben, selten auf das Mittel der
Notenpresse fr die Deckung ihres Geldbedarfs ganz verzichten knnen.
Wie zur Befriedigung vorbergehender Schwankungen des wirtschaft-
lichen Geldbedarfs, so muten die papiernen Geldzeichen auch fr Be-
friedigung des auerordentlichen Kriegsbedarfs des Staates herhalten,
soweit dieser auerordentliche Bedarf nicht sofort oder berhaupt nicht
auf den beiden anderen Wegen, dem Wege der Besteuerung und dem
Wege der Anleihe, seine Deckung fand.
Die Notwendigkeit, auf den Druck papierner Geldzeichen zur
Finanzierung des Krieges zurckzugreifen, war fr alle beteiligten
Staaten bei einem Kriege von dem Umfang und der Daner des Welt-
krieges in strkerem Mae gegeben als jemals zuvor. Diese Not-
wendigkeit stellte sich sofort nach Kriegsausbruch ein, als die Staaten
die gewaltigen Ausgaben fr die Mobilmachung leisten muten. Die
sofortige Aufbringung von Milliardenbetrgen im Wege der Besteuerung
verbot sich von selbst; die Aufbringung im Wege von Anleihen scheiterte
an der Tatsache, da der Kriegsausbruch ber die Geldmrkte aus
den oben dargelegten Grnden eine Klemme heraufbeschwor, in der
sie nicht nur kein Bargeld abgeben konnten, sondern neues Bargeld
fr sich selbst bentigten. Die Finanzierung der Mobilmachung ist
deshalb berall, soweit sie nicht aus etwa vorhandenen bereiten Be-
stnden (Kriegsschatz in Deutschland), die aber nirgends auch nur
 7. Kapitel. Entwicklang des Geldwesens sbii, Ausbruch des Weltkrieges. 5. 211

entfernt ausreichten, gedeckt werden konnte, dnrch die Inansprach-

uahme des Kredits der Notenbanken, also im Wege der Schaffung
neuer Zahlungsmittel und neuer Kaufkraft
zugunsten des Staates be-
wirkt worden. Der Weg Deutschland der Finanzver-
hierzu ist in
waltung formell erffnet worden durch das oben (s. S. 2U6) erwhnte
Gesetz vom 4. August 1914, das fr die Diskontierung bei der Reichs-
bank die dreimonatlichen Schatzauweisungen des Reichs den kauf-
mnnischen Wechseln gleichstellte.
Erst nachdem die erste groe Welle des Kriegsgeldbedarfs ber
die kriegfhrenden Staaten dahingegangen war, konnte man unter Berck-
sichtigung auch der brigen Wege, der Anleihe und der Steuern, zu
einer einigermaen planmigen Finanzierung des Krieges kommen.
Man hat in den einzelnen Staaten in verschiedenem Mae auf Steuern
und Anleihen zurckgegriffen. Nirgends aber ist es im weiteren Verlauf
des Krieges gelungen, das Papiergeld als Mittel der Kriegsfinanzierung
vllig auszuschalten.
Die Rcksicht auf die Erhaltung eines gesunden und leistungs-
fhigen Geldwesens lie es notwendig erscheinen, dafr Sorge zu tragen,
da die fr die Finanzierung des Krieges auszugebenden Summen nicht
als eine dauernde und sich fortgesetzt steigernde Vermehrung des Geld-
umlaufs wirkten. Das Geld, das der Staat fr die Mobilmachung be-
ntigte und mangels anderer sofort flieender Quellen sich durch den
Druck papierner Geldzeichen beschaffte, ergo sich im Wege der vom
Staat geleisteten Zahlungen in den Verkehr. Die Geldklemme der
ersten Kriegstage wurde bald durch eine wachsende Geldflssigkeit ab-
gelst. Wenn einer bedenklichen Inflation" vorgebeugt werden sollte,
dann mute durch eine Aenderung der Geldbeschaffung nicht nur der
allzu reichlich flieende Quell der papiernen Scheine verstopft, sondern
auch die Hochflut der bereits ausgegebenen neuen Scheine wenigstens
zum Teil aufgesaugt werden.
Zu Gebote standen fr diesen Zweck die beiden bereits be-
zeichneten Wege, die Einhebung von Kriegssteuern und die Auf-
nahme von Anleihen,
Schon im zweiten Kriegsmonat, im September 1914, ging Deutsch-
land als erster von allen kriegfhrenden Staaten mit der Begebung
einer groen Anleihe vor. England folgte im November 1914. Da-
gegen ging England mit der Ausschreibung von Kriegssteuern gleich-
falls schon im November 1914 voran, whrend man in Deutschland
wie brigens in allen anderen kriegfhrenden Staaten mit der
Einfuhrung neuer Steuern zunchst zgerte.
Die Grnde, die fr Deutschland das Betreten des Weges der
Kriegssteuern ungleich schwieriger machten, als fr England, hat der
Verfasser an anderer Stelle eingehend dargelegt*). Hier genge die
Feststellung, da auch England, trotz seiner fr das Anziehen der Steuer-
schraube sehr viel gnstigeren Verhltnisse, ber die Deckung seines
ordentlichen Etats hinaus bis zum Ende des Rechnungsjahres 1918 nur
etwa 15 Milliarden Mark an Steuern (einschlielich der Kriegsgewiun-

1) Der Weltkrieg-, Bd. II. S. 154 ff.

14*
212 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

Deckung der bis dahin insgesamt etwa 120 Milliarden

Steuer) fr die
Mark betragenden Krirgskosten aufgebracht hat, also nur etwa 12^1^^!^
seiner Kriegskosten durch Steuern hat decken knnen'). In allen
anderen Staaten ist der Anteil der Steuern an der Deckung der Kriegs-
kosten noch erheblich geringer gewesen.
In Deutschland rechnete man, stark beeinflut durch die von
dem Geueralfeldmarschall Grafen Schlieffeu vertretene Auffassung, zu-
nchst mit einem kurzen Krieg. Die Ansichten in Regierung, Parlament
und flentlicher Meinung gingen dahin, da der Krieg fr Deutschlands
Zukunft gefhrt werde, seine finanziellen Lasten, soweit sie nicht nach
dem Vorbilde von 1870/71 durch eine Kriegsentschdigung abgebrdet
werden wrden, deshalb auch im Wege von Kriegsanleihen in der
Hauptsache der Zukunft auferlegt werden knnten, zumal da die Kriegs-
anleihen in hnlicher Weise wie Kriegssteuern geeignet waren, einen
Rckflu der papierenen Zahlungsmittel herbeizufhren und dadurch der
Gefahr der Inflation entgegenzuwirken. Als es sich herausstellte, da
man sich auf eine lngere Kriegsdauer gefat machen msse und als
zudem die rapid wachsenden Ausgaben fr die Verzinsung der Kriegs-
anleihen diese Ausgaben wurden auf den ordentlichen Haushalt ge-
nommen starke Fehlbetrge im ordentlichen Haushalt herbeizufhren
drohten, wurde auch in Deutschland der Weg der Kriegssteuern be-
treten (Ende 1915) und zwar mit dem Erfolg, da whrend der fnf
Rechnungsjahre 1914 bis 1918 nicht nur die gesamten Ausgaben des
ordentlichen Haushalts gedeckt sondern darber hinaus noch ein Ueber-
schu von mehr als 3 Milliarden Mark erzielt wurde, der in der Haupt-
sache zur Tilgung der Reichsschuld, mit anderen Worten, zur Ver-
minderung des fr die Kriegfhrung entstehenden Anleihebedarfs, also
zur Deckung eines, wenn auch bescheidenen Teiles der Kriegsausgaben
Verwendung fand^j.
Kriegsanleihen wurden whrend der ganzen Kriegsdauer im regel-
migen Abstand von 6 Monaten, jeweils im Mrz und September, zur
Zeichnung aufgelegt, im ganzen neun, davon die erste, wie bereits erwhnt, im
September 1914, die letzte im September 1918. Durch diese sich
regelmig wiederholenden Kriegsanleihen sollte von 6 zu 6 Monaten

*) Siehe hierzu die Schrift von W. Prion, Steuer- und Anleihepolitik in

England whrend des Krieges. Berlin 1918.
*) Die Einnahmen des Reichs und die Ausgaben des ordentlichen eichsetats

stellten sich wie folgt (siehe Drucksache des Reichstags Nr. 254 von 1920, S. 6,
13 und 14)
Millionen Mark
Rechnungsjahr Einnahmen Ausgaben
1914 2,350,8 1,653,2
1915 1,735,2 1,785,6
1916 2,029,4 2.973,8
1917 7,830,4 6,893,6
1918 6,795,0 7,146,0
Zusammen 20,740,8 20,152,2
Davon fr Schnldentilgung 2,783,1
Ausgaben abzglich Schuldentilgung 17,669,1
Die Einnahmen fr diese Periode ergeben gegenber den Ausgaben, abzglich
also
Schuldentgung, ein Mehr von 3,071,7 Millionen Mark.
 T.Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit Ausbruch des Weltkrieges. 5. 213

die vom Reich fr die Zwecke der Kriegfhrung kontrahierte

schwebende Schuld", in der Hauptsache bestehend aus bei der
Reichsbank diskontierten Schatzauweisungen, konsolidiert und damit
gleichzeitig das fr die Zwecke der Finanzierung geschaffene und in
Umlauf gesetzte Papiergeld wieder aufgesaugt werden.
Wie weit die Konsolidierung der schwebenden Schuld durch die
regelmige Auflegung von Kriegsanleihen gelang, ergibt die nachstehende
Uebersicht:
214 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetall Verhltnisse.

angezeigt gewesen wre und ob nicht auf diesem Wege eine strkere
Aufsaugung der schwebenden Schuld und der mit dieser zusammen-
hngenden Papiergeld-lnHation sich htte erreichen lassen.
Fr die Beurteilung der Wirkung der Zunahme der schwebenden
Schuld auf das Geldwesen ist die Tatsache von Wichtigkeit, da keineswegs
der Gesamtbetrag der ausgegebenen Schatzanweisungeu von der Reichs-
bank aufgenommen werden mute, da vielmehr im Laufe des Krieges
ein wachsender Anteil dieser Schatzanweisungen im freien Verkehr",
in der Hauptsache bei den Privatbanken, bei den groen industriellen
Unternehmungen, und den groen privaten Vermgensverwaltungen Unter-
kunft fand. Whrend Ende 1914 von den damals ausgegebenen
2,9 Milliarden Keichsschatzanweisuugen volle 2,7 Milliarden in der
Reichsbank lagen und nur 0,2 Milliarden auerhalb der Reichsbank
hatten untergebracht werden knnen, whrend Ende 1916 von 12,6 Mil-
liarden Reichschatzanweisungen sich 8,9 Milliarden Mark in der Reichs-
bank und '^J Milliarden im freien Verkehr befanden, nderte sich in
der Folgezeit das Verhltnis in der Weise, da Ende 1917 der Bestand
der Reichsbauk an Reichsschatzauweisungen mit 14,2 Milliarden Mark
hinter dem auerhalb der Reichsbank untergebrachten Betrag mit 14,4
Milliarden Mark um eine Kleinigkeit zurckblieb. Ende 1918 lagen
von 55,2 Milliarden ausgegebener Reichsschatzanweisungen 27,2Milliarden
in der Reichsbank, 28 Milliarden befanden sich im freien Verkehr".
In den
beiden ersten Kriegsjahren fand sich also das deutsche
Publikum bereit, das zur Anlage verfgbar werdende Geld fast aus-
schlielich zur Anlage in langfristigen Kriegsanleihen anzuwenden, wh-
rend in der zweiten Hlfte des Krieges die Anlage in kurzfristigen
Reichsschatzanweisungen immer mehr bevorzugt wurde. Der Unterschied
zwischen der Unterbringung langfristiger Kriegsanleihen und Reichs-
schatzanweisungen mit nur dreimonatlicher Verfallzeit war von staats-
finanziellem Standpunkte aus sehr erheblich; denn das Reich mute
damit rechnen, bei Verfall der Schatzanweisungen mit der Prolongierung
auf Schwierigkeiten zu stoen. Dagegen war die Wirkung auf die
Gestaltung des Umlaufs von Zahlungsmitteln eine hnliche, wenn der
freie Verkehr Schatzanweisungen aufnahm und behielt, wie wenn das
Publikum Kriegsanleihe zeichnete. In beiden Fllen vollzog sich die
Geldbeschafifung des Reichs im Wege der Uebertragung bereits vor-
handener Zahlungsmittel auf das Reich. Neue Zahlungsmittel, und da-
mit neue Kaufkraft wurden auch durch die Ausgabe von Schatzan-
weisungen nur insoweit geschaffen, als die Schatzanweisungen bei der
Reichsbank diskontiert wurden.
Die Vermehrung des durch Gold nicht gedeckten Notenumlaufs
der Reichsbauk blieb deshalb nicht unwesentlich hinter der Zunahme
der schwebenden Schuld des Reiches zurck. Von rund 1,1 Milliarden
Mark am 30. Juni 1914 stieg er auf rund 5,5 Milliarden am 30. De-
zember 1916 (gleichzeitige Ausgabe von Reichsschatzanweisungen
12,6 Milliarden Mark) und auf rund 19,9 Milliarden Mark am 31. De-
zember 1918 (gleichzeitige Ausgabe von Reichsschatzanweisungen
55,2 Milliarden Mark).
 T.Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit Ausbruch des Weltkrieges. 5. 215

Den Reichsbanknoten sind in ihrer Eigenschaft als Umlaufsmittel

allerdings gleichzustellen die Dahrlehuskassenscheine, die ohne metallische
Deckung gegen Verpfndung von Wertpapieren und Waren ausgegeben
wurden. Das Reich hat zwar die Darlehnskassen fr die Zwecke seiner
eignen Geldbeschaffung nicht unmittelbar in Anspruch genommen; je-
doch haben Einzelstaateu und Kommunen einen Teil ihres durch den
Krieg verursachten Geldbedarfs bei den Darlehnskassen gedeckt, und
auch die Mittel fr die Einzahlung auf die Kriegsanleihen sind zu einem
wenn auch nur bescheidenen Teil
durch Beleihung von Wert-
papieren bei den Darlehnskassen aufgebracht worden. Ein erheblicher
Teil der Darlehnskasseuscheine ging an die Reichsbank und wurde
dort als Notendeckung (s. oben S. 206} festgehalten. Der im freien Um-
lauf befindliche Betrag an Darlehnskassenscheinen betrug Ende 1916
2,9 Milliarden, Ende 1917 6,3 Milliarden, Ende 1918 10,1 Milliarden Mark.

Insgesamt hat also der durch Gold nicht gedeckte Umlauf papierner
Geldzeichen Ende 1916 den Betrag von 8,4 Milliarden, Ende 1918
den Betrag von rund 30 Milliarden Mark erreicht.
Alles in allem von den rund 150 Millarden Mark die bis
sind
Ende des Jahres 1918 vom Reiche insgesamt fr Kriegszwecke ver-
ausgabt wurden, weniger als 30 Milliarden Mark, also weniger als ein
Fnftel, im Wege der Schafifung neuen Papiergeldes finanziert worden,
mehr als 120 Milliarden dagegen, also mehr als vier Fnftel, teils durch
die Begebung langfristiger Kriegsanleihen, von denen Ende 1918 rund
69 Milliarden Mark ausgegeben waren, teils durch die Begebung von
Reichsschatzanweisungen im freien Verkehr ohne Beanspruchung der
Notenpresse. Daneben wurde der ganze Zinsendienst der Kriegsan-
leihen und darber hinaus ein Kriegskostenbetrag von rund 3 Milliarden
Mark aus Steuern bestritten.

Bei der Beurteilung der Zunahme des Papierumlaufs ist zu be-

rcksichtigen, da Deutschland die besetzten Gebiete im Westen
und Osten mit Umlanfsmitteln zu versehen hatte. Wenn auch zur Ent-
lastung der Reichsbank in diesen Gebieten besondere Einrichtungen
getroffen wurden
so in Belgien durch die Verleihung des Rechtes
der Notenausgabe an die Soci6t6 Generale, in Polen durch die Schaffung
der Polnischen Darlehnskasse, in Kurland, Livland und Estland durch
die Darlehnskasse Oberost
so wuchs doch der Uralauf deutscher
Geldzeichen dort zu groen Summen an. Allein in Belgien wurden nach
Abschlu des Waffenstillstandes von der dortigen Regierung nicht
weniger als 6 Milliarden Mark deutschen Papiergeldes eingelst, von
denen allerdings ein erheblicher Teil erst kurz vor der Einlsung aus
gpekulativen Grnden nach Belgien gebracht worden war. Auch im
neutralen Auslande waren in der Erwartung einer Besserung des
Markkurses nicht unerhebliche Betrge deutschen Papiergeldes an-
gesammelt worden. Auerdem waren groe Summen in den Heeres-
kassen gebunden. Schlielich erforderte auch der innere deutsche
Verkehr infolge des ZurUcktretens des Wechsels und des Ueberhand-
nehmens der Barregulierung betrchtlich grere Mengen an Zahlungs-
mitteln als in Friedenszeiten.
216 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmotallverhltuisse.

Die Entwicklung der Umlaafsverbltnisse in Deutschland ist

t}-pisch der kriegfhrenden Lnder.
fr diejenijren
Sogar in England, wo die Hanknote in Friedenszeiten an Be-
deutung fr den Zahlungsverkehr gnzlich hinter dem Scheck zurck-
trat und wo auch im Kriege die inflationistische Vermehrung der dem
Scheckverkehr als Grundlage dienenden Bankguthaben eine betrchtlich
grere Holle spielte als die Vermehrung der papierenen Geldzeichen,
ist eine erhebliche Zunahme des Papierumlaufs eingetreten. In der
Vorkriegszeit wies die Bank von England seit langem regelmig einen
Goldbestand auf, der nicht unbetrchtlich hher war als ihre Noten-
ausgabe. Noch der letzte Juliausweis des Jahres 1914 verzeichnete
einen Goldvorrat von 38,1 Millionen Pfund Sterling gegenber einem
Notenumlauf von nur 29,7 Millionen Pfund Sterling. Der Stand der
tglich flligen ffentlichen und privaten Guthaben bei der Bank von
England war dagegen 68,2 Millionen Pfund Sterling. Mitte 1916
waren die fl'entlicheu und privaten Guthaben auf 162,6 Millionen Pfund
Sterling angewachsen, der Goldbestand auf 60,3 Millionen Pfund Sterling,
whrend der Notenumlauf sich auf der migen Hhe von 36,4 Mil-
lionen Pfund Sterling hielt. Neben den Noten der Bank von England
waren jedoch damals bereits Currency Notes im Betrage von 122 Mil-
lionen Pfund Sterling in Umlauf, denen eine Golddeckung von nur
28.5 Millionen Pfund Sterling gegenberstand. Um die Jahreswende
1918/19 waren die tglich flligen Guthaben bei der Bank von England
auf 241.2 Millionen Pfund Sterling gestiegen, der Goldvorrat auf 80 Mil-
lionen Pfund Sterling, der Notenumlauf auf 70,2 Millionen Pfund Sterling,
der Umlauf der Currency Notes
bei einer unvernderten Gold-
deckung in Hhe von 28,5 Millionen Pfund Sterling
auf 323,2 Mil-
lionen Pfund Sterling. Es waren also damals gegenber einer starken
Ueberdeckung der Noten in der Vorkriegszeit, 313 Millionen Pfund
Sterling (= 6,4 Milliarden Goldmark) ungedeckter Papierscheine vor-
handen, dazu ein Plus von 173 Millionen Pfund Sterling aus sonstigen
tglich flligen Verbindlichkeiten.

Weit strker Deutschland war bis in die letzte Phase des

als in
Krieges hinein die des ungedeckten Papierumlaufs in Frank-
Zunahme
reich, obwohl die franzsischen Kriegskosten hinter denjenigen Deutsch-
lands zurckblieben, obwohl das ohnehin schon kleinere Umlaufsgebiet des
franzsischen Geldes whrend des Krieges
im Gegensatz zu Deutsch-
land keine Erweiterung, sondern eine Verengerung erfuhr und obwohl
Frankreich gleichfalls im Gegensatz zu Deutschland einen er-
heblichen Teil seiner Kriegsausgaben durch auswrtige Anleihen (Ver-
einigte Staaten und England) finanzieren konnte. Schon Ende 1916
stellte sich der nichtgedeckte Notenumlauf der Bank von Frankreich
auf 13,3 Milliarden Fr. =
10,8 Milliarden Mark, whrend gleichzeitig
die durch Gold nicht gedeckte Papiergeldausgabe Deutschlands nur
8,4 Milliarden Mark betrug. Mitte 1918 war der ungedeckte Noten-
umlauf der Bank von Frankreich 25,2 Milliarden Fr. =
20,3 Milliarden
Mark, whrend die ungedeckte Papiergeldausgabe Deutschlands nur
etwa 17 Milliarden Mark betrug. Erst in den Monaten des Zusammen-
 7. Kapitel. EntwickluDg des Geldwesens seit Ausbrach des Weltkrieges. 5. 217

bruchs berholte die Flut der ungedeckten Papiergeldausgabe in Deutsch-

land den franzsischen Stand. Am Jahresschlu 1918 standen 30 Milli-
arden Mark in Deutschland nur 27,6 Fr.= 22,3 Milliarden Mark in
Frankreich gegenber.

Am ungnstigsten entwickelten sich die Verhltnisse in Ruland.

Bei Kriegsausbruch waren die Noten der Russischen Reichsbank fast
in vollem Umfang durch Gold gedeckt: einem Notenumlauf von 1634
Millionen Rubel stand ein Goldbestand von 1600 Millionen Rubel gegen-
ber. Bereits um die Wende des Jahres 1915/16 war der ungedeckte
Notenumlauf auf rund 3,7 Milliarden Rubel =
8,14 Milliarden Mark,
Ende 1916 auf 7,1 Milliarden Rubel =
15,6 Milliarden Mark an-
geschwollen (in Deutschland gleichzeitig nur 8,4 Milliarden Mark).
Der letzte vor der bolschewistischen Revolution verffentlichte Ausweis
der russischen Reichsbank (23. November 1917) zeigte einen durch
Gold nicht gedeckten Notenumlauf von 17,6 Milliarden Rubel 38,7 =
Milliarden Mark (in Deutschland gleichzeitig erst etwa 13 Milliarden
Mark).

Die gleichfalls sehr ungnstige Entwicklung in Oesterreich-

Ungarn, ebenso die Entwicklung in Italien und in einer Anzahl
neutraler Lnder ist aus den Tabellen auf S. 229 und 230 ersichtlich.

Sehr bemerkenswert ist die Gestaltung der Verhltnisse des Geld-

umlaufs in den Vereinigten Staaten.
Die kurz vor Kriegsausbruch ins Leben gerufenen Federal Reserve
Banks hatten bis zur Zeit des Eintritts der Vereinigten Staaten in den Krieg
zwar einen sehr stattlichen Goldbestand angesammelt, ihre Notenausgabe
war jedoch gnzlich bedeutungslos geblieben. Noch Ende 1916 betrug
die Notenausgabe der Federal Reserves Banks nur 14,1 Millionen Dollar;
sie wurde um mehr als das Dreiigfache durch den Goldvorrat in Hhe
von 453,7 Millionen Dollar bertroffen. Dagegen brachte der gewaltige
Goldzuflu der beiden folgenden Kriegsjahre eine noch strkere Zu-
nahme der Notenausgabe. Ende 1918 stand bei den Federal Reserve
Banks einem Goldbestand von 2090 Millionen Dollar ein Notenumlauf
von 2802 Millionen Dollar gegenber. In den beiden Jahren 1917
und 1918 wuchs also die amerikanische Zirkulation nicht nur um den
Betrag des Goldzuflusses, der sich auf rund 1640 Millionen Dollar
stellte, sondern darber hinaus noch um die Steigerung der Noten-
ausgabe der Federal Reserve Banks; whrend Ende 1916 der Noten-
umlauf um rund 440 Millionen Dollar durch Gold berdeckt war, stellte
sich Ende 1918 der durch Gold nicht gedeckte Notenumlauf auf
712 Millionen Dollar, Die Vermehrung des amerikanischen Geldumlaufs
in den zwei Jahren 1917 und 1918 betrug mithin 1152 Millionen Dollar.

In allen kriegfhrenden Lndern trat also, wie sich aus der vor-
stehenden Darstellung ergibt, eine betrchtliche Steigerung des Geld-
umlaufs ein, die zwar nicht ausschlielich, aber doch vorwiegend da-
durch verursacht wurde, da die Staatsgewalt unmittelbar oder mittelbar
2 IS Erstes Buch. 11. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

sich der Macht der GeldschalTiin:^ zur Geldbeschafluug fr Kriegszwecke

bediente. Zu den tiefeinschneidendeu qualitativen Aenderungen in den
Geldverfassun^eu, die auf dem Wege der Gesetzgebung und Verwaltung
herbeigefhrt wurden, kamen also gewaltige Vernderungen quantitativer
Art, und zwar sowohl in dem Gesamtumfang des Geldumlaufs der
einzelnen f^nder, wie auch in der Zusammensetzung des Geldumlaufs
nach Metall und Papiergeld und in dem Verhltnis der fr die Papier-
geldausgabe verfgbaren metallischen Deckung.

6. Die Inflation bei den Neutralen.

Ebenso wie die durch den Krieg verursachten konstitutionellen
Erschtterungen des Geldwesens von den unmittelbar am Kriege be-
teiligten Lndern sofort auch auf die Neutralen bergriffen, wie auch
diese sich zur Einstellung der Goldeinlsung fr die papiernen Geld-
zeichen, zu Ausfuhrverboten fr Gold, zur Schaffung neuer Geldzeichen
aus Papier und unedlen Metallen, teilweise auch zu Manahmen gegen
die Ueberflutung mit Gold veranlat sahen, ebenso unterlag das Geld-
wesen der Neutralen auch den quantitativen Vernderungen.
Allein schon die bereits besprochene Verschiebung in den natio-
nalen Golbestnden, der Zustrom von Gold aus den kriegfhrenden
zu den neutralen Lndern, hatte eine Vermehrung des Gelduralaufs in
den letzteren zur unmittelbaren Folge. Zunchst nur eine Vermehrung
des Goldumlaufs. Aber dabei blieb es nicht. Auch die Neutralen, vor
allem die den Kriegsschaupltzen am nchsten gelegenen europischen
Neutralen, sahen sich durch den Krieg vor groe Ausgaben gestellt,
fr deren Finanzierung sie zum Teil auf die Hilfe ihrer Notenbanken
zurckgriffen. Es sei nur an die Mobilmachungen der Neutralen zum
Schutz ihrer Neutralitt erinnert. Zu den vermehrten Ausgaben des
Staates kam der erhhte Geldbedarf der Wirtschaft, hervorgerufen durch
die Notwendigkeit der Barregulierung in vielen Fllen, in denen frher
die Regulierung auf dem Wege des Kredits und der Verrechnung blich
gewesen war, durch das Steigen der Preise und durch die Forcierung
der Produktion, die durch die dringende und unersttliche Nachfrage
der Kriegfhrenden verursacht wurden. Der so entstehende Mehrbedarf
an Zahlungsmitteln berschritt vielfach erheblich die durch den Gold-
zufiu bewirkte Vermehrung des Geldumlaufs und fhrte zu einer
wachsenden Beanspruchung der Notenbanken und zu einer betrcht-
lichen Zunahme des ungedeckten Notenumlaufs.
Vom Ende des Jahres 1913 bis zum Ende des Jahres 1918
nahmen zu:

bei der Schweizerischen Nationalbank: der Goldbestand um 209, der

Notenumlauf auf 662 Millionen Fr.;
bei der Niederlndischen Bank: der Goldbestand um 538, der Noten-
umlauf um 735 Millionen Fl.;
bei der Schwedischen Reichsbank: der Goldbestand um 184, der
Notenumlauf um 443 Millionen Kronen.
Eine Ausnahme machte in Europa nur Spanien, bei der sich die
Zunahme des Goldbestandes und des Notenumlaufs einigermaen die
 7. Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit Ausbrach des Weltkrieges. 7. 219

Wage hielt. Der Goldbestaud der Bank von Spanien stieg um 1,748 Milli-
onen Peseten, der Notenumlauf um 1,887 Millionen Peseten ').
Die durch den Krieg hervorgerufene Inflation" blieb also nicht
auf die kriegfhrenden Lnder beschrnkt, sie wurde zu einer Welt-
erscheiuuug.

7. Das Geldwesen iu der Nachkriegszeit.

Es sind (Februar 1923) mehr als vier Jahre verflossen seit

jetzt
mit dem Waffenstillstand" vom November 1918 der Krieg" sein Ende
fand. Aber der damals geschaffene Friede" ist von keinem Anderen
als dem Manne, der ihm das Geprge gegeben hat, von Herrn Clemenceau
als die Fortsetzung des Krieges mit anderen Mitteln" bezeichnet
worden. Einen wahren Frieden hat die Welt noch nicht gefunden.
Zum mindesten von Frankreich wird der Kampf mit dem Ziel der
vlligen Unterdrckung, der wirtschaftlichen Verkrppeluug, der finan-
ziellen Entblutung und der politischen Zerstckelung Deutschlands fort-
gesetzt. Das Diktat von Versailles, genannt Friedensvertrag", gibt
Frankreich fr die Fhrung dieses Krieges die Waffen, vor allem die
Waffe der Deutschland auferlegten unerfllbaren Kriegsentschdigung.
In Ausfhrung des Versailler Diktats sind Deutschland Zahlungen an
das Ausland fr Reparationen", fr den angeblichen Ausgleich vo
Vorkriegsschulden, fr Besatzungskosten, Kontrollkommissionen usw.
auferlegt worden, die Jahr fr Jahr einen greren Betrag ausmachen,
als der ganze monetre Goldbestand Deutschlands in der Vorkriegszeit.
Der Kapitalbetrag der Keparationsschuld" Deutschlands ist in dem
Londoner Zahlungsplan" vom Mai 1921 mit 132 Milliarden Goldmark
auf eine Summe festgesetzt worden, die grer ist als das gesamte
durch Krieg, Friedensbedingungen und Revolution stark verminderte
deutsche Volksvermgen. Auch die gegenseitigen Wirtschaftsbeziehungen
der Siegerstaaten sind mit Kriegsschulden in einem Umfange beschwert,
wie er in der bisherigen Entwicklung der Vlker ohne Beispiel ist.
Nach dem Stand vom Juli 1921 betrugen die aus dem Kriege ent-
standenen Forderungen der Vereinigten Staaten an ihre verschiedenen
Verbndeten einschlielich aufgelaufener Zinsen mehr als 11 Milliarden
Dollar; England allein schuldet an die Union 4,573 Millionen Dollar, Frank-
reich 3,634 Millionen Dollar, Italien 1,H09 Millionen Dollar. England hin-
wiederum hat aus Kriegsvorschssen insgesamt Forderungen in Hhe von
1,787 Millionen Pfd.St., davon 561 Millionen Pfd.St. an Ruland, 557 Milli-
onen Pfd.St. an Frankreich, 477 Millionen Pfd.St. an Italien, 103 Millionen
Pfd.St.au Belgien. Gegenber dieser gegenseitigen Verschuldung versagt die
Tragkraft des zwischenstaatlichen Handels, der im bisherigen Verlauf der
Wirtschaftsgeschichte durch Einfuhr- und AusfuhrUbersche die sich aus
internationalen Verschuldungsverhltnissen ergebenden Zahlungsverpflich-
tungen in der Hauptsache reguliert hat. Die Kaufkraft groer Gebiete,
insbesondere Deutschlands, das vor dem Kriege allein ein Achtel des
Weltexports aufgenommen hat, wird unter der Last der ihnen auf-

') Die Einzelheiten der Entwicklung sind aus den Uebersichten auf S. 229
nd 230 ersichtlich.
o^ Erstes Buch. II. Abscbnitt. Die Gestaltung der Edelmetall Verhltnisse.

erlegten Vcrschulduug erdrckt; dieselben Gebiete werden unter dem

Druck ihrer Zahlungsverptiichtungeu zu einem Schleuderausverkauf an
Waren und Produktionsmitteln gezwungen. Die notwendige Wirkung
auf die Glubigerlnder Verminderung der Arbeitsgelegenheit und
ist

Arbeitslosigkeit. Die Weltwirtschaft kann nicht zur Ruhe und die inter-
nationale Geidverfassung kann nicht zur Ordnung kommen, ehe nicht
die internationale N'erschuldung in einer Weise geordnet ist, da die
ans ihr entstehenden Jahresverpflichtuugeu durch den internationalen
Warenverkehr ohne schwere Strungen beglichen werden knnen.
Die Rckwirkungen der aus dem Krieg und den Friedensbedingungen
erwachsenen internationalen Verschuldung auf die Finanz- und Wirt-
schaftsverhltnisse der einzelnen Lnder sind erschwert worden durch
die Zerstrungen, die der Krieg an sachlichen Produktionsmitteln, vor
allem aber an der menschlichen Arbeitskraft angerichtet hat. Dazu
kommen in einzelnen Fllen besondere Verhltnisse: in Ruland die
bolschewistische Revolution, die mit der Zerstrung des ganzen staat-
lichen, wirtschaftlichen und gesellschaftlichen GefUges dieses wichtige
Produktions- und Absatzgebiet aus der Weltwirtschaft nahezu vllig
ausgeschaltet hat; in Deutschland die durch die Revolution herbei-
gefhrte Verschiebung in den innerpolitischen und sozialen Macht-
verhltnissen, die sich vorlufig noch in einer starken Beeintrchtigung
der Gutererzeugung auswirkt; im Sdosten Europas die Zertrmmerung
der Donaumonarchie und damit die Auflsung eines groen einheitlichen
Wirtschaftsgebietes in Bestandteile, die ihre Lebensfhigkeit noch nicht
erwiesen und ein wirtschaftliches Gleichgewicht in sich selbst noch
nicht gefunden haben. Dazu kommt, da die Friedensvertrge mit der
handelspolitischen Disqualifizierung Deutschlands (Vorenthaltnng der
Meistbegnstigung usw.) die Grundlage der Gleichberechtigung zerstrt
haben auf der vor dem Kriege der Welthandel aufgebaut war; da ferner
fast in allen Staaten Verbote und Einschrnkungen fr Einfuhr und
Ausfuhr fortbestehen.
Die Weltwirtschaft ist also nach wie vor desorganisiert, und die
einzelnen nationalen Wirtschaften stehen noch im Zeichen der gewaltigen
Erschtterungen, die der Krieg ausgelst hat. Dieser Zustand gibt
auch dem Geldwesen der Nachkriegszeit das Geprge.
Die durch den Krieg verursachten konstitutionellen Ver-
nderunge.n der einzelnen nationalen Geldverfassungen
sind noch nicht wieder beseitigt: Die Goldeinlsung der papiernen
Geldzeichen bleibt praktisch, sei es durch Gesetz, sei es durch Ver-
waltungsmanahmen, in allen Lndern auer den Vereinigten Staaten
von Amerika unterbunden; die Goldausfuhr ist noch nirgends, auer in
den Vereinigten Staaten von Amerika, von allen Beschrnkungen befreit.
Die vor dem Kriege universelle Goldwhrung ist bis zum heutigen Tage
die seltene Ausnahme; die Papierwhrung beherrscht die Welt. Da
die Freizgigkeit des Goldes im Weltverkehr noch nicht wieder herge-
stellt ist und da mit der Universalitt der Goldwhrung die einheit-
liche Grundlage der internationalen Geldverfassung abhanden gekommen
ist, konnte die internationale Geldverfassung selbst noch nicht wieder
 7. Kapitel. Entwicklang des Geldwesens seit Ausbruch des Weltkrieges. 7. 22

aufgebaut werden: statt der durch das Gold zusammengehaltenen inter-

nationalen Geldverfassung der Vorkriegszeit haben wir ein chaotisches
Nebeneinander nationaler Geldsysteme, denen in ihrer
wechselseitigen Beziehung jeder Gleichgewichtspunkt fehlt.

Die groen quantitativen Verschiebungen und Ver-

nderungen im internationalen Geldwesen und im Geldwesen der
einzelnen Staaten, die der Krieg mit sich gebracht hatte, setzten -sich
in der Nachkriegszeit fort. In Art und Umfang waren sie deutlich
beeinflut durch die neuen und fr die einzelnen Lnder durchaus ver-
schiedenartigen politischen, wirtschaftlichen und finanziellen Macht-
verhltnisse, die der Ausgang des Krieges und die Friedensbedingungeu
geschaffen hatten.

Was zunchst die Goldbewegung anbelangt, so mute Deutsch-

land eine weitere erhebliche Schwchung seines Goldbestandes hinnehmen.
Aufgrund des Waffenstillstandsvertrages mute die Reichsbank das
von Ruland erhaltene Gold an die Entente herausgeben, auerdem
mute sie der Entente fr die von dieser zugelassenen und vermittelten
Einfuhr von Lebensmitteln groe Betrge in Gold zur Verfgung stellen.
Von Mark Ende 1918 ging demgem der Goldbestand
2 262 Millionen
der Reichsbauk auf 1 089 Millionen Mark Ende 1919 zurck. Im
Jahre 1920 hielt er sich ungefhr auf dieser Hhe. Im Jahre 1921
sank er im Zusammenhang mit der Zahlung der ersten Goldmilliarde
auf die uns im Londoner Zahlungsplan vom Mai 1921 auferlegten Ver-
pflichtungen um eine Kleinigkeit unter den Stand von einer Milliarde
Mark herab. Ende 1922 stellte er sich auf 1 005 Millionen Mark.
Gegenber dem hchsten Stande whrend des Krieges hat also die
Reichsbank mehr als 1 Yg Milliarden Gold abgeben mssen. Auerdem
hat Deutschland gegenber dem Stand vor dem Kriege seinen ganzen
Goldumlauf im Betrage von mehr als 3 Milliarden Mark verloren, dazu
alles, was au goldenen Schmucksachen whrend des Krieges an die
Reichsbank abgeliefert worden ist.
Das von Deutschland nach dem Kriege abgegebene Gold kam
in erster Linie England, Frankreich und den Vereinigten Staaten
zugute.

Trotz weiterer, nicht unerheblicher Goldabflsse nach Amerika ver-

mochte die Bank von England ihren Goldbestand von 80 Millionen
Pfund Sterling Ende 1919 auf 91,4 Millionen Pfund Sterling Ende 1919
und 128 Millionen Pfund Sterling Ende 1920 zu steigern und ihn seit-
her auf dieser in der Geschichte der Bank unerhrten Hhe zu halten.
Zu der sprunghaften Steigerung im Jahre 1920 hat allerdings in erster
Linie der Umstand beigetragen, da die englischen Privatbanken sehr
erhebliche Goldraengen an das Zentralinstitut abgaben.

Die Bank von Frankreich konnte ihren Goldvorrat') von

3 318 Millionen Fr. Ende 1918auf 3 600 Millionen Ende 1920 und
3 670 Millionen Ende 1922 bringen.

') Ohne das Gold im Auslande''.

222 Erstes Buch. II, Abschnitt Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse,

Die Bank von Italien hat ihren Goldbestand seit dem

Jahre 1918 mit geringen Schwankungen auf ungefhr der gleichen
Hhe gehalten.
Von den Notenbanken der europischen Neutralen vermochte die
Bank von Spanien ihren Goldbestand noch vpeiter zu erhhen
(von 2 228 Millionen Peseten Ende 1918 auf 2 513 Millionen Peseten
Ende 1921), ebenso die Schweizerische Nationalbank (von
415 Millionen !>. Ende 1918 auf 549 Ende 1921) und die Dnische
Nation alb an k (von 197 auf 230 Millionen Kronen), whrend die
Niederlndische Bank, die Schwedische Reichsbank
und die Bank von Norwegen eine leichte Abnahme zu verzeichnen
hatten.

Die Vereinigten Staaten zogen neben ihrer eignen Gold-

gewinnung, die eine rcklufige Bewegung aufweist, aus Europa auch nach
dem Abschlu des Krieges nicht unbetrchtliche Goldmengen an sich,
gaben aber andererseits groe Betrge Goldes an die mittel- und sd-
amerikanischen Staaten und an Ostasien ab. Im Jahre 1919 stand
sogar einer Goldeiufuhr von 77 Millionen Dollar eine Goldausfuhr in
Hhe von 368 Millionen Dollar gegenber. Im folgenden Jahre, 1920,
stieg dagegen die Einfuhr von Gold auf 429 Millionen Dollar; die Aus-
fuhr stellte sich auf 322 Millionen Dollar; von dieser Summe gingen
allein nach Japan ber 100 Millionen Dollar, nach Argentinien 90 Millionen
Dollar. Das Jahr 1921 brachte den Vereinigten Staaten einen Gold-
zufla in Hhe von nicht weniger als 691 Millionen Dollar; davon
kamen aus Europa allein 530 Millionen Dollar, ein groer Teil davon
aus Ruland. Die Goldausfuhr betrug nur 24 Millionen Dollar, soda
die Mehreinfuhr von Gold sich fr 1921 auf 667 Millionen Dollar stellte.
Der Goldbestand der Federal Reserve Banks zeigte in den
Jahren 1919 und 1920 keine wesentlichen Vernderungen, stieg jedoch
im Jahre 1921 von 2 059 auf 2 870 Millionen Dollar (bis Ende 1922
auf 3040 Millionen Dollar). Der gesamte monetre Goldbestand der
Union wurde fr Ende 1921 amtlich auf 3 766 Millionen Dollar geschtzt:
das sind mehr als 40 Prozent des monetren Goldbestandes der Welt.

Die Bank von Japan, die whrend des Krieges von

Anfang 1914 bis Ende 1918
ihren Goldbestand bereits von 224 auf
713 Millionen Yen hatte erhhen knnen, verzeichnete bis Ende 1921
einen weiteren Zuwachs auf 1 246 Millionen Yen.

Die Verschiebung im monetren Goldbestande der Welt zuungunsten

Europas und zugunsten der neuen Welt und Ostasiens nahm also in
der Nachkriegszeit ihren Fortgang.

Die Einzelheiten der Verschiebung in den Goldbestnden der

groen Notenbanken sind aus der Uebersicht auf S. 229 ersichtlich.
Dabei geben die Verschiebungen in den Goldbestnden der Zentral-
notenbanken noch nicht ein vollstndiges Bild. Es mu hinzugenommen
werden, da in den europischen Lndern das vor dem Krieg im freien
Umlauf befindliche Goldgeld, dazu groe Mengen von Gold, das bisher
 7. Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit Ausbrach des Weltkrieges. 7. 223

zu Schmucksachen und Gerten Verwendung gefunden hatte, in den

Zentralnotenbanken konzentriert worden ist. Einen annhernden Ueber-
blick ber die Verschiebungen des monetren Goldbestandes zwischen
den einzelnen Lndern und Weltteilen geben die folgenden, auf den
Schtzungen des amerikanischen Miinzdirektors beruhenden Uebersichten,

Monetrer Edelmetallvorrat der Welt am 31. Dezember 19 20.

224 Erstes Buch. IT. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

Auf den Kopf der Bevlkerung'

Gold Silber
Lnder
Gold Silber zusammen
Mill. Mark Mark Mark Mark

Acirypten 1 (5,3 150,5 1,26 11,80 13,06

Uebriges Afrika 199.4 292.8 5,78 7,02 11,80

Afrika 215,7 443.3 3.96 8,14 12,10

Australien 484,7 75.17 75,17

China ........ 21,0 504,8 0,04 1,51 1,55

Japan 2 711,0 119,8 34,48 1.51 35,99
Indien (Britisch) 488,3 1 304,4 1,51 4,12 5,63
Indien (Niederlndisch) . . 373,8 7,01 7,01
uebriges Asien 31.9 176.2 0,72 3,96 4,68

Asien 3 626,0 2 105,2 4,46 2,60 7.06

lusgesamt 34 632,6 I
9 555,5 | 21,67 6.01 27.68

Vernderungen im monetren Goldbestand wichtiger

Lnder von Ende 1913 bis Ende 1920.
(In Millionen Goldmark.)

Lnder
 7. Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit Ausbruch des Weltkrieges. 7, 225

In Ruland ist die Ausgabe von Rubelnoten auf Trillionen

augewachsen. Zu Anfang des Jahres 1922 waren 17 Trillionen
17 UO 000 000 000 000
Papierrubel ausgegeben.
I
Bis Ende
Mrz 1922 wuchs der Papierumlauf weiter auf 71 Trillionen Rubel.
In dem neuen polnischen Staat hat der Papieruralauf im
Oktober 1922 den Betrag von 463 Milliarden polnische Mark erreicht.
Eine lawinenartige Zunahme des Papierumlaufs trat auch in Oester-
reich ein.
Aber auch in Deutschland ist die Papierflut seit dem Ab-
schlu des Krieges in erschreckender Progression angewachsen.
Die gewaltige Erhhung
des deutschen Papierumlaufs
in der Nachkriegszeit ist die unmittelbare Folge der durch die
Revolution und die Friedensbediugungen vllig zerrtteten Reichsfiuanzen.
Die Nachwirkungen des Krieges selbst treten hinter diesem Faktor
gnzlich in den Hintergrund. Die Verzinsung der whrend des Krieges
aufgelaufenen Reiehsschuld erfordert von dem im laufenden Rechnungsjahr
(1922) den Betrag von 3000 Milliarden Mark betrchtlich berschreitenden
Ausgabenbedarf noch nicht 8 Millarden. Durch Steuern von einer Schwere,
wie sie die Welt noch nicht gesehen hat, wurden in den 15 Monaten vom
Mai 1921 bis Juli 1922 die Bedrfnisse der eignen Reiehsverwaltung
annhernd gedeckt. Dagegen ist es ausgeschlossen, die uns im Friedens-
vertrag auferlegten Lasten im Wege der B este uerun g aufzubringen;
denn diese Lasten erreichen zusammen mit den Ausgaben des inneren
Etats" ungefhr die Hbe des gesamten deutschen Volksvermgens.
Der Weg der Anleihe hat seit Kriegsende und Revolution vllig
versagt. Die einzige seither zur Zeichnung aufgelegte Anleihe, die
Sparprmienanleihe" des Finauzministers Erzberger, war ein vlliger
Mierfolg. Auch schwere Eingriffe in die Vermgenssub-
stanz, wie das Reichsnotopfer, vermochten nur einen bescheidenen
Zuschu zur Deckung des Fehlbetrages des Reiches zu beschaffen. So
blieb und bleibt bis zu einer fr Deutschland tragbaren Regelung der
Kontributionsfrage das Reich darauf augewiesen, sich fr die durch
Steuern und andere Einnahmen nicht gedeckten Ausgaben das Geld
durch die Begebung von Schatzanweisungen zu beschaffen, die, so weit
sie nicht vom freien Verkehr aufgenommen werden, bei der Reichs-
bank gegen Gutschrift auf Girokonto oder gegen Verabfolgung von
Reichsbanknoten diskontiert werden.
Unter diesen Verhltnissen hat sich die Verschuldung des Reiches
folgenderweise entwickelt:
226 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

Die Abnahme der langfristigen Verschuldung um nahezu 30 Milli-

arden Mark seit dem Ende des Jahres 1918 ist in der Hauptsache zu-
rckzufhren einmal auf die Annahme von Kriegsanleihestiicken in
Zahlung auf das Keichsnotopfer, dann auf die zum Zweck der Haltung
des Kurses der Kriegsanleihen vorgenommenen Interventionskufe, die
das Reich durch die Kriegsanleihe-Aktiengesellschaft hat ausfhren
lassen. Infolge dieser Reduktion der konsolidierten Reichsschuld ist
die Bch>Yebende Schuld des Reichs von Ende 1918 bis Ende 1922 nicht
nur um den vollen Betrag der Zunahme der Verschuldung des Reichs
(1737 Milliarden Mark) gestiegen, sondern darber hinaus noch
um die rund 30 Milliarden Mark, um die die konsolidierte Schuld
des Reiches sich verringert hat, im ganzen um 1767 Milliarden Mark
in vier Jahren!

Die vom Keiche ausgegebeneu Schatzanweisungen bedeuteten in

der Nachkriegszeit ebensowenig, wie im Kriege selbst, in vollem Um-
fang eine Vermehrung des Papierumlaufs. Die Unterbringung der
Schatzscheine im freien Verkehr gestaltete sich in den beiden ersten
Jahren nach dem WaflFeustillstand sogar verhltnismig gnstig, soda
Ende 192 von den insgesamt ausgegebenen 152,8 Milliarden Mark nur
57,6 Milliarden in der Reichsbank lagen, whrend 95,2 Milliarden Mark
auerhalb der Reichsbank untergebracht waren. Im Laufe des Jahres
1921 begann jedoch die Aufnahmefhigkeit des freien Verkehrs fr
Reichsschatzanweisungen nachzulassen. Whrend die Gesamtausgabe
bis Ende Dezember 1921 um 94,3 Milliarden Mark auf 247,1 Milliarden
Mark stieg, nahm der freie Verkehr von dieser Vermehrung nur 19,6
Milliarden Mark auf, soda die Reichsbank ihren Bestand au Reichs-
schatzanweisungen UTh 74,7 Milliarden, von 57,6 auf 132,3 Milliarden
Mark, anwachsen sah. Ende Dezember 1922 befanden sich von der
auf 1,822 Milliarden Mark gestiegenen Gesamtausgabe 1,184 in der
Reichsbank.

In Uebereinstimmung mit dieser Entwicklung stieg die Noten-

ausgabe der Reichsbank von 22,2 Milliarden Mark am Ende des Jahres
1918 auf 68,8 Milliarden Mark Ende 1920, 102,3 Milliarden Mark
Ende 1921 und 1280 Milliarden Mark Ende 1922. Dazu kommen noch
die Darlehnskassenscheine, deren Umlauf von 10,1 Milliarden Mark
Ende 1918 auf 13,7 Milliarden Mark Ende 1919 stieg; nach einigen
Schwankungen hat er Ende 1922 ungefhr wieder diesen Stand erreicht.
Nimmt man die Verminderung des Goldbestandes der Reichsbank auf
rund 1 Milliarde Mark hinzu, so ergibt sich, da in etwa vier Jahren
der Nachkriegszeit der ungedeckte Papiergeldumlauf Deutschlands
auf etwa das 43 fache des Standes vom Ende des Jahres 1918
angeschwollen ist.

Auch in den europischen S a a te n" und in den Ver-

i
e ge r s t
einigten Staaten von Amerika machte die Zunahme des durch
Gold nicht gedeckten Papierumlaufs nach dem Kriegsabschlu zunchst
noch Fortschritte, Die Auswirkungen und die Abwicklung des Krieges
stellten an Staatsfinanzen und Wirtschaft berall gewaltige Ansprche,
 7. Kapitel. Entwicklang des Geldwesens seit Ansbrnch des Weltkrieges. 7. 227

die ohne Hilfe der Notenbanken und ohne Schaffang neuen Geldes nicht
befriedigt werden konnten.

In England, wo whrend des ganzen Krieges die Zentral

notenbauk fr ihre Noten eine starke Ueberdeckuog in Gold hatte durch-
halten knnen, schwoll die Notenausgabe in den Jahren 1919 und 1920
in einem Mae an, das die sehr betrchtliche Zunahme des Goldvorrats
noch bertraf; whrend von Ende 1918 bis Ende 1920 der Goldbestand
von 79,1 auf 128,1 Millionen Pfd. St. anwuchs, stieg die Notenausgabe
von 70,3 auf 132,8 Millionen Pfd. St., und gleichzeitig nahm der Um-
lauf von Currency Notes, bei unvernderter Golddeckung in Hhe von
28,5 Millionen Pfd. St., von 323,2 auf 367,6 Millionen Pfd. St. zu.
Insgesamt steigerte sich also in diesen zwei Jahren der ungedeckte Papier-
umlauf in England um 57,9 Millionen Pfd. St. Seitdem ist eine Rck-
bildung eingetreten. Ende 1922 stellte eich der Notenumlauf der Bank
von England auf 124,9, die Ausgabe von Currency Notes auf 301,3,
zusammen 426,2 Millionen Pfd. St., denen ein Goldbestand der Bank in
Hhe von 127,4 Millionen Pfd. St, und eine Golddeckung der Currency-
Notes in Hhe von 27 Millionen Pfd. St. gegenber stand.

In denselben Jahren 1919 und 1920 mute die Bank von

Frankreich bei einer des Goldbestandes um etwa 100
Zunahme
Millionen ihre Notenausgabe von 31 auf 38 Milliarden, also um 7 Milli-
arden Fr, vermehren. Auch die Notenausgabe der von ItalienBank
stieg in diesen beiden Jahren, bei einer Zunahme des Goldbestandes um
65 Millionen Lire, von 9,2 auf 15,4 Milliarden Lire.

In den Vereinigten Staaten zeigt der Goldbestand der

Federal Reserve Banks gerade in den beiden auf den Abschlu des
Krieges folgenden Jahren eine leichte Abnahme (von 2090 auf 2059
Millionen Dollar), whrend die Notenausgabe gleichzeitig eine Steigerung
von 2862 auf 3561 Millionen Dollar erfuhr. Der durch Gold nicht
gedeckte Notenumlauf der Federal Reserve Banks stieg also um fast
800 Millionen Dollar.

Bei den europischen Neutralen waren die Vernderungen

des Papiernmlaufs in den beiden ersten Nachkriegsjahren im allgemeinen
unerheblich; nur Spanien machte eine Ausnahme: hier wurde die weitere
Zunahme des Goldbestandes der Zentralbank, von 2228 auf 2457 Mil-
lionen Peseten noch weit bertroffen durch die Zunahme der Noten-
ausgabe, die sich von 3852 auf 4326 Millionen Peseten, erhhte.

Im Laufe des Jahres 1921 kam jedoch

im Gegensatz zu
der Entwicklung in Ruland, Polen, Oesterreich und Deutschland
die Inflation" auch in denjenigen Staaten zum Stillstand, in
welchen sie sich in den beiden Nachkriegsjahren noch fortgesetzt hatte.
Grere Aiileihcoperationen und ein schrferes Anziehen der Steuer-
schraube brachten in den Siegerstaaten" Ordnung in die ffentlichen
Finanzen oder fhrten wenigstens erhebliche Fortschritte in dieser Richtung
herbei. Dazu kamen Manahmen der Bankpolitik insbesondere in
den Vereinigten Staaten und in England die bewut und planmig
15*
228 Erstes Buch. II, Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetall verhltuisse.

auf eine Eiuschruknng des Papieromhmfs, auf eine Deflation", hin-

arbeiteten.

Der Board der Federal Reserve Banks der Vereinigten

Staaten erzielte in dieser Politik den Erfolg, da voiuEude des Jahres 1920
bis zum Ende des Jahres 1922 bei einer Zunahme des Goldbestandes
von 2,059 auf 3,040 Millionen Dollar der Notenumlauf von 3,561 auf
2,464 Millionen Dollar eingeschrnkt wurde. Eine Golddeckung der
Noten von knapp 60 Prozent hat sich also in der kurzen Zeit von
1^/^ Jahren in eine starke Ueberd eckung vervs^andelt; trotz der Zu-
nahme des Goldbestandes um 981 Millionen Dollar ist der Papiernmlauf
um 1017 Millionen Dollar verringert worden.
Der Bank von England gelang es in derselben Zeit, bei einem
gleichbleibenden Goldbestand von rund 128 Millionen Pfd. St. ihren
Notenumlauf 132,8 auf 124,9 Millionen Pfd.
von zu reduzieren. St.

Gleichzeitig wurde der Umlauf von Currency Notes, der vom Kriegs-
ausbruch bis Ende 1920 ununterbrochen gewachsen war, von 367,6
auf 301,3 Millionen Pfd. St. zurckgefhrt. Insgesamt hat also England
in den zwei Jahren seinen Papierumlauf bei gleichbleibender Gold-
deckung um rund 74 Millionen Pfd. St. einschrnken knnen.
Die Bank von Japan verringerte bei annhernd gleichbleibendem
Goldbestand ihren Notenumlauf von 1439 Millionen Yen Ende Dezember
1920 auf 1,108 Millionen Yen Ende Mrz 1922; sie erzielte damit eine
Ueberdeckung ihrer Noten um 120 Millionen Yen,
In Frankreich und in Italien ist vom Jahre 1921 an wenigstens
ein Beharrungszustand herbeigefhrt worden. Dasselbe gilt fr Spanien.
Auch die brigen Neutralen entweder einen Stillstand in
zeigten
der Geldvermehrung oder eine leichte Deflation. Die Einzelheiten er-
geben sich aus der Uebersicht auf S. 230,
Die Entwicklung, die whrend des Krieges berall, wenn auch
dem Grade nach verschieden, in der Richtung einer beispiellosen Ver
mehrung der Umlaufsmittel gegangen war, hat also vom Jahre 1921
an begonnen, sich stark zu diff'erenzieren. Whrend die Inflation"
in den Lndern, die durch den Kriegsausgang und innere Wirren
am schwersten getroffen worden sind, daneben in dem durch die
Gunst der Alliierten knstlich grogemachten, aber staatsun-
tauglichen Polen, progressiv weitergeht, ist sie in dem weitaus
grten Teil der Welt zum Stillstand gekommen und in einer Anzahl
von Lndern, namentlich in den Vereinigten Staaten von Amerika,
in Japan und in England von einer ausgesprochenen Deflation"
abgelst worden.

8. Das Wertverhltnis von Geld und Geldmetall im Krieg

nnd in der Nachkriegszeit.
Die konstitutionellen und quantitativen Vernderungen, die das
Geldwesen aller am Kriege unmittelbar und mittelbar beteiligten Lnder
erfuhr, hatten starke Einwirkungen auf den gesaraten Komplex von
Erscheinungen, die man mit dem Begriffe des Geldwertes" in Zu-
 7. Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit Ausbruch des Weltkrieges.
8. 229

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230 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.
 T.Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit Ausbruch des Weltkrieges. 8. 231

sammenhag zu bringen pflegt. Das Wesen und der innere Zusammen-

hang dieser Erscheinungen wird im IV. Abschnitt des zweiten (theore-
tischen) Teiles dieses Buches eingehender behandelt werden. An dieser
Stelle kann nur die Klarstellung der historischen Entwicklung des
Wertverhltnisses zwischen dem Geld und den beiden Geldmetallen
sowie des Wertverhltnisses zwischen den einzelnen nationalen Geld-
einheiten in Frage kommen.

a) Das Wertverhltnis von Geld und Gold.

Das Geldwesen fast der gesamten Kulturwelt hatte sich vor dem
Kriege auf der Grundlage der Goldwhrung konsolidiert; d. h. in den
einzelnen Lndern hatte die wechselseitige freie Umwandelbarkeit von
Gold und Geld, wie sie in der freien Ausprgung des Metalles Gold
und in der freien Einlsbarkeit der nicht aus Gold bestehenden Geld-
sorten "in Goldgeld gegeben war, eine feste Wertbeziehung zwischen
Geld und Gold, die eich in einem stabilen Goldpreise ausdrckte,
hergestellt; diese festen Wertbeziehungen zwischen den einzelnen
nationalen Geldeinheiten, der Mark, dem Pfund Sterling, dem Franken,
dem Dollar usw., zum Metalle Gold hatten die Wirkung, da einmal das
Wertverhltnis zwischen den einzelnen nationalen Geldeinheiten, wie es
hauptschlich in den auswrtigen Wechselkursen zum Ausdruck kommt
(Valuta), annhernd dieselbe Stabilitt aufwies, wie das Wertverhltnis
zwischen den einzelnen nationalen Geldeinheiten und dem Golde; da
ferner die Tauschverhltnisse zwischen dem Gelde und den brigen
Waren, die Warenpreise, in dem sich nur langsam und schwerflsssig
rerndernden Wertverhltnis zwischen dem Metalle Gold und den brigen
Waren einen Rckhalt hatten.
Der durch konstitutionelle Einrichtungen des Geldwesens gesicherte
feste Goldpreis war also der tragende Pfeiler fr das Wertverhltnis
zwischen den einzelnen nationalen Geldeinheiten, d. h. fr die valuta-
rischen Beziehungen zwischen den einzelnen nationalen Geldver-
fassungen; ferner fr das Wertverhltnis zwischen Geld und Waren,
d. h, fr die Kaufkraft des Geldes.
Die konstitutionellen des Geldwesens, auf denen
Einrichtungen
der Pfeiler des festen sind durch den Krieg, wie
Goldpreises ruht,
oben dargestellt wurde, fast berall beseitigt worden. Die Einlsbar-
keit der nicht aus Gold bestehenden Zahlungsmittel in Goldgeld wurde
berall aufgehoben und ist bis zum heutigen Tage nur in den Ver-
einigten Staaten von Amerika wieder hergestellt. Die freie Ausprgung
fr Gold ist zwar in denjenigen Lndern formell in Kraft geblieben,
in denen, weil der Marktpreis des Goldes erheblich ber dem MUnzpreii
steht, tatschlich niemand von dieser Einrichtung Gebrauch zu machen
wnscht; sie ist dagegen in solchen Lndern beseitigt oder wenigstens
eingeschrnkt worden, in welchen sich ein starker Zustrom von Gold
fhlbar machte. Dazu kommen alle die Beschrnkungen fr den
Handel in Gold, insbesondere fr die Ausfuhr und Durchfuhr, die dem
Golde seine internationale Freizgigkeit nehmen.
Der Gold markt wurde durch diese Manahmen vllig zerstrt.
Mit dem Kriegsausbruch gab es keinen einheitlichen, im freien Markte
232 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

Zustande gekoniniencn Goldpreis mehr. Der Londoner Markt, auf dem

sich vor dem Kriege der GoldliaDdel der Welt konzentriert hatte, stellte
die Notierung von Gold vllig ein. Auch in den anderen Lndern,
die bisher in bescheidenerem Umfang einen Markt fr Gold gehabt
hatten, hrten die Notierungen von Gold auf. Ersatz bildete sich
uirgeuds heraus; auch nicht in den Vereinigten Staaten, Dort wurden
zwar whrend des Krieges und in den Nachkriegsjahren grere
Quantitten von Gold umgesetzt als jemals zuvor auf dem Londoner
Markte; aber das Geschft beschrnkte sich auf so wenige groe Hnde,
da ein Bedrfnis nach einer offiziellen Notierung von Goldpreisen bis-
her nicht hervorgetreten zu sein scheint. Rckfragen in New York
haben jedenfalls ergeben, da Preise fr Barrengold in keiner Form
notiert werden, da aber tatschlich das Gold dort, und zwar dort allein,
zu dem der Goldparitt des Landesgeldes, des Dollars bis auf minimale
Abweichungen entsprechenden Preise gekauft und verkauft wird. Nur
in der ersten Zeit des Krieges scheinen auch in New York in
Verbindung mit dem starken Gold begehr fr die kriegfhrenden Staaten
und den starken Goldverschiffungen dorthin
grere Schwankungen
des Goldpreises vorgekommen zu sein.
In allen anderen Lndern haben sich starke Schwankungen des
Goldpreises eingestellt, die in ihrer Richtung und Ausdehnung von
den verschiedenartigsten Faktoren bestimmt wurden. Zur Feststellung
der Schwankungen ist man angesichts des Mangels an Notierungen fr
Barrengold auf den Kurs des allein im groen Ganzen zum Golde in
fester Wertbeziehung gebliebenen amerikanischen Dollar angewiesen,
also auf die Bewegungen der einzelnen Valuten, gemessen am ameri-
kanischen Gelde. Bei den weiter unten vorzunehmenden Nachprfungen
der seit dem Kriegsausbruch eingetretenen Valutaschwankungen wird
sich ergeben, da in einzelnen neutralen Lndern der Goldpreis zeit-
weise niedriger gewesen sein mu, als dem Ausmnzungswerte des
Goldes entsprach. In der Hauptsache jedoch hat sich schon in den
neutralen Lndern der Goldpreis hher gestellt als der Ausmnzungs-
wert des Goldes. In den kriegfhrenden Lndern war das ausnahmslos
der Fall und ist dies bis auf den heutigen Tag ausnahmslos so geblieben.
In England versuchte man zwar die Fiktion eines festen Gold-
preises aufrecht zu erhalten. Es wurde nach Kriegsausbruch an-
geordnet, da Gold nur an die Bank von England verkauft werden
drfe, und zwar zu dem alten Preise von 77 sh. 9 d fr die Unze
Standard; den sdafrikanischen und australischen Minen wurde auf-
erlegt ihre gesamte Goldproduktion zu diesem Preise der Bank von
England zu berlassen. Diese Zwangsvorschriften blieben whrend der
ganzen Dauer des Krieges in Kraft. Aber die aufgrund dieser
Zwangsbewirtschaftung des innerhalb des britischen Weltreichs ge-
wonnenen Goldes gettigten Verkufe an die Bank von England geben
kein Bild von der wahren Lage. Die Zwangsvorschriften hatten nur
die Wirkung, da die Goldfrderung einen starken Rckgang erfuhr.
Als im Laufe des Jahres 1919 die britische Regierung den Vorstellungen
der Mineninteressenten nachgab und diesen gestattete, das von ihnen
gewonnene Gold auf dem Londoner Markte zu hheren Preisen als dem
 7. Kapitel. Enfwieklnng- des Geldwesens seit Ausbruch dos Weltkrieges. 8. 233

gesetzlichen Mnzpreise zu verkaufen, stellte sich

trotzdem von der
Wiederherstellung eines freien Goldmarktes auch jetzt noch keine Rede
sein konnte
alsbald eine sehr erhebliche Differenz zwischen Markt-
preis und Mnzpreis heraus. Die Notierung, die von jetzt ab nicht
mehr fr Unzen Standard, sondern fr Unzen fein erfolgte, richtete sich
seit jener Zeit vllig nach dem Kurse des amerikanischen Dollar,
Whrend der gesetzliche Goldgehalt des Sovereign einem Goldpreise
von 84 sh. 11^/4 d entspricht, stellte sich der Marktpreis des Goldes
in London im Februar 1920 zeitweise auf 127 sh 4 d, also nm 50 Pro-
zent hher als der MUnzpreis. In Uebereinstimmung mit der gnstigeren
Gestaltung des Dollarkurses trat dann eine Senkung des Goldpreises
ein. Im ganzen schwankte der Marktpreis fr Gold in London im
Jahre 1920 zwischen 127 sh 4 d und 102 sh 7 d, im Jahre 1921
zwischen 115 sh 11 d und 97 sh 7 d fr die Unze fein. Der Unterschied
zwischen dem Marktpreis und MUnzpreis fr Gold, das Goldagio",
ist also im Laufe des Jahres 1921 bis auf etwa 15 Prozent zurck-
gegangen. Seither ist das Goldagio noch geringer geworden; Ende
1922 war der Londoner Goldpreis 88 sh 11 d; das Goldagio betrug
mithin nur noch etwa 4,6 Prozent.
Zu einem frmlichen Agio auf die englischen Goldmnzen, wie es
in frheren Zeiten eines geringeren Einflusses der Staatsgewalt auf das
Geldwesen unter hnlichen Verhltnissen stets eingetreten ist, scheint
es im Weltkrieg und in der Nachkriegszeit nicht gekommen zu sein.
Die Goldmnzen verschwanden aus dem Verkehr; ein irgendwie nennens-
werter Handel in britischen Goldmnzen fand nicht statt.
In Deutschland, wo vor dem Kriege Goldpreise in Berlin und
Hamburg notiert wurden, hrte der offizielle Goldhandel mit dem Kriegs-
ausbruch auf. Am 23. November 1914 erlie der Bundesrat die bereits
erwhnte Bekanntmachung betr. Verbot des Agiohandels mit Reichs-
goldmnzen, die den Erwerb und die Veruerung von Reichsgoldmnzen
zu einem ihren Nennwert bersteigenden Preise von einer Genehmigung
des Reichskanzlers abhngig machte. Aufgeld auf Reichsgoldmnzen ist,
whrend die groe Masse der vorhandenen Reichsgoldmnzen aus
vaterlndischen Beweggrnden zum Nennwert bei der Reichsbauk gegen
Noten eingeliefert wurde, unter der Hand sicherlich in zahlreichen
Fllen gezahlt worden; aber das Verbot des Agiohandels lie das
Goldagio nicht in Erscheinung treten.
Auch
der Handel in auslndischen Goldmnzen wurde Be-
schrnkungen unterworfen, indem zunchst die Bekanntmachung ber
den Handel mit auslndischen Zahlungsmitteln vom 20. Januar 1916
und spter die Bekanntmachung ber den Zahlungsverkehr mit dem
Auslande vom 8. Februar 1917 (Devisenordnung) diesen Handel bei
der Reichsbank und einer Anzahl bestimmter Bankfirmen konzentrierte.
Darber hinaus setzte die gleichzeitig mit der Devisenordnung erlassene
Bekanntmachung ber Goldpreise einen Hchstpreis von 2,790 Mark
fr Roh-, Abfall- und Bruchgold fr das Kilogramm Feingold fest;
dieser Hchstpreis entsprach genau dem Ausmnzungswert. Schlielieh
wurde durch eine Bekanntmachung ber die gewerbliche Verarbeitung
von Reichsninzen vom 10. Mai 1917 das Kinschmelzen und di(^
 234 Erstes Bach. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

sonstige ^'erarbcitng von ReichsmUiizen von der Genehmigung- des

Reichkauzlers abhngig gemacht.
Diese Hestimnuingen, die jeden freien Handel mit Gold und Gold
mnzen vllig unterbanden, wurden erst nach Friedensschlu abgebaut.
Durch Bekanntmachung vom 23. Juli 1919 wurde zunchst der Hchst-
preis fr Roh-, Abfall- und Hruchgold aufgehoben. Am 11. September 1919
wurde mit der Aufbebung der Devisenordnung vom 8. Februar 1917
auch der Handel mit auslndischen Goldmnzen wieder freigegeben. Die
Beschrnkung fr die gewerbliche Verarbeitung von lieichsgoldmnzen
wurde durch eine Bekanntmachung vom 9. Dezember 1919 beseitigt,
und schlielich wurde durch Bekanntmachung vom 19. Dezember 1919
auch das Verbot des Agiohaudels mit Reichsgoldmnzen aufgehoben.
Dafr aber wurde durch den 21 Nr. 8 des Ausfhrungsgesetzes zum
Friedensvertrag vom 31. August 1919 die Verfgung ber Gold ohne
Erlaubnis des Reichswirtschaftsministers unter Strafe gestellt, zunchst
bis zum 31. Mai 1921, dann durch ein Gesetz vom 28. April 1921 bis zum
30. September 1921. Seitdem ist der inlndische Handel mit Gold und
Goldmnzen im wesentlichen frei*). Dagegen unterliegen Ausfuhr und
Durchfuhr von Gold auch heute noch dem Verbot der Bekanntmachung
vom 13. November 1915.
Obwohl das Ausfhrungsgesetz zum Friedensvertrag die Verfgung
ber Gold beschrnkte, bildete sich um die Wende des Jahres 1919/20
an der Berliner Brse ein freier Goldhandel heraus. Erst am 17. Februar
1921 machte der Brsenvorstand durch eine Bekanntmachung diesem
Goldhandel wieder ein Ende. Die von Januar 1920 bis Februar 1921
notierten Kurse des goldenen Zwanzigmarkstcks erreichten im Januar
1920 mit 450 Mark ihren hchsten Stand, gingen dann rasch bis auf
160 Mark im Mai 1920 zurck, um dann wieder bis auf 340 Mark im
November 1920 zu steigen. Die letzte in diesem Handel verzeichnete
Notiz (17. Februar 1921) lautete auf 328 Mark. Seit jener Zeit sind
die Notierungen fr Gold und Goldmnzen, obwohl die Verfgungs-
beschrnkung fr Gold am 1. Oktober 1921 in Wegfall kam, nicht
wieder aufgenommen worden.
Dagegen ist die Reichsbank in Verbindung mit der Annahme des
Londoner Ultimatums, das groe Goldbeschaffungen fr das Reich ntig
machte, im Mai 1921 ermchtigt worden, Goldmnzen und Barrengold
fr Rechnung des Reiches zu von ihr bekanntzugebenden Preisen an-
zukaufen. Der von der Reichsbank verffentlichte Preis fr das Zwanzig-
markstck stellte sich zunchst auf 260 Mark, mute jedoch im Ein-
klang mit dem seit jener Zeit in die Hhe wirbelnden Dollarkurse io
rascher Folge erhht werden; er betrgt zurzeit (Februar 1923) nicht
weniger als 150 000 Mark, also das 7500 fache des Nennwertes! Auch
') Beschrnkungen bestehen nur noch insofern, als die Ausbung das
Goldhandels im Hausieren und durch auffllige Reklame gem der noch in Kraft
befindlichen Verordnung vom 7. Februar 192 verboten ist und als der Handel in
russischen Goldmnzen aufgrund des Gesetzesvom 15. Mrz 1919 nach wie vor nur durck
Vermittlung der Reichsbank erfolgen darf. Auerdem ist die Verfgung ber das
im Besitz der deutschen Privatnotenbanken befindliche Gold durch Gesetz vom
30. Juli 1921 an die Genehmigung der Reichsregierung und an die von dieser fest-
^iii9etzenden Bedingungen gebunden.
 7. Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit Ausbruch des Weltkrieges. 8. 235

damit bleibt er noch hinter dem Weltmarktpreise fUr Gold zartick,

wie er sich aus dem Kurs und dem Feingehalt des amerikanischen
Dollars ergibt.
Die Keichsgoldmnzen sind infolge der schwankenden Bewertung,
die ihnen nicht nur im freien Handel, sondern auch durch die deutsche
Zentralbank zuteil wird, aus dem deutschen Geldsystem ausgeschieden,
auch wenn sie formell nicht auer Kurs gesetzt worden sind.
Die Goldmnzen sind also nicht mehr Geld, sondern nur noch
Ware, wie das rohe Edelmetall, aus dem sie bestehen.
Die Gesetzgebung hat aus dieser Entwicklung bestimmte Folge-
rangen gezogen, insbesondere auf dem Gebiete der Steuern. Laut
Gesetz vom 30. April 1920 sind bei der Veranlagung zum Keichsnot-
opfer Gold- und Silbermnzen mit dem Metallwerte zu berechnen. Die
Finanzmter sind angewiesen worden, als den fr den 31. Dezember 1919
magebenden Metallwert eines Zwanzigmarkstcks 220 Mark anzusetzen.
Ebenso enthlt das Vermgenssteuergesetz von 1922 in 15 Abs. 6
die Bestimmung: Gold- und Silbermnzen sind mindestens mit dem
Metallwerte einzusetzen."
Der Versailler Friedensvertrag, der ja in Deutschland Gesetzes-
kraft erlangt hat, operiert allerdings in seinem Abschnitt ber die
Reparation" (Teil V^lII) und seinen finanziellen Bestimmungen" (Teil IX)
mit dem BegriflF der Goldmark". Aber diese Goldmark" ist weder
eine Mnze noch ein gesetzliches Zahlungsmittel. Sie wird in 262
des Versailler Vertrages wie folgt definiert:
Jede Barzahlungsvetpflichtung Deutschlands aus dem gegen-
wrtigen Vertrage, die in Mark Gold ausgedrckt ist, ist nach Wahl
der Glubiger zu erfllen in Pfund Sterling, zahlbar in London, in
Golddollars der Vereinigten Staaten zahlbar New York, in Gold-
franken zahlbar Paris und in Goldlire zahlbar in Rom.
Bei Ausfhrung des gegenwrtigen Artikels bestimmt sich Ge-
wicht und Feingehalt fr die oben genannten Mnzen jeweils nach
den am 1. Januar 1914 in Geltung gewesenen gesetzlichen Vor-
schriften,
Die Goldmark" ist also lediglich ein Berechnungsmastab fr die
von Deutschland in Begleichung der ihm durch das Versailler Diktat
auferlegten Verpflichtungen zu leistenden Zahlungen. Die Zahlungen
selbst haben in Pfund Sterling, Golddollar, Goldfranken oder Goldlire
nach Wahl des Glubigers zu erfolgen, und zwar streng genommen
nur bei den Pfund Sterling fehlt der Zusatz Gold" nicht in der
Whrung der genannten Glubigerlnder schlechthin, sondern in den
effektiven Goldmnzen dieser Lnder, die
auer dem amerikanischen
Dollar gegenber dem umlaufenden Papiergeld ein Agio genieen
und damit selbst auerhalb der Geldverfassung der betreffenden Lnder
stehen. Magebend fUr die Umrechnung von Goldmark in Pfund Sterling,
amerikanische Golddollar, franzsische Goldfranken und italienische
Goldlire ist das Verhltnis des gesetzlichen Goldgehaltes, wie es zu
Beginn des Jahres 1914 bestand. Im Grunde genommen lauten also
die in Goldmark ausgedrckten Verpflichtungen auf bestimmte Quanti-
tten Feingold, dargestellt durch Goldmnzen der Glubigerstaaten. In
236 Erstes Bnch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edehnetallverhltnisse.

der Praxis hat die Reparatiouskommissiou fast ausnahmslos Zahlaug in

amerikanischem Dollar, ump:erechuet zur alten Goldparitt, verlangt.
Mit dem deutsehen Geldwesen hat also die Goldmark" des Ver-
sailler Vertrags nichts zu tun. Diese Goldmark" hat die abgehrochene
Wertbeziehung zwischen dem deutschen Gelde und dem Metalle Gold
nicht wiederhergestellt.
Die Entfernung des Geldwertes von seinem frheren Goldquivalent
nach unten anders ausgedrckt: die Steigerang des Goldpreises ber
seinen gesetzliehen AusmUnzungswert
wie sie in England in schwcherem
und seit 1920 rcklufigem Mae, in Deutschland in strkerem und
eit 1921 rapid fortschreitendem Mae in Erscheinung getreten ist, hat
sich in allen kriegfhrenden Staaten, auer der Union, herausgestellt.
Auch in den neutralen Lndern hat sich im allgemeinen eine
Steigerung des Goldpreises ber den Ausmnznngswert des Goldes,
wenn auch in geringerem Umfang als in den am gnstigsten dastehenden
kriegfhrenden Staaten, herausgestellt. Ein Stand des Goldpreises unter
seinem Ausmnzuugsw'ert
eine Erscheinung, wie sie whrend des
Krieges aufgrund der Einstellung der Annahme von Gold gegen Bank-
noten oder der Goldausprgung sich zeigte
ist heute nirgends mehr

zu konstatieren.
b) Der Silberpreis.
Die Strme des Weltkrieges haben nicht nur das Verhltnis von
Geld und Gold auf das schwerste erschttert sie haben auch das weie
;

Metall, das in dem halben Jahrhundert vor dem Weltkrieg seine ehe-
malige dem Golde gleichwertige Bedeutung als Whrungsmetall Schritt
fr Schritt verloren und gleichzeitig eine Entwertung auf etwa ein
Drittel seines frheren Wertes durchgemacht hatte, in den Wirbel der
Ereignisse hineingezogen.
Schon in den ersten Kriegsjahren zeigte der Silberpreis eine auf-
fallende Steigerung. Whrend im Jahre 1914 der Londoner Silberpreis
mit 22^3 d fr die Unze Standard den niedrigsten jemals dagewesenen
Stand (22 d im Jahre 1908) annhernd wieder erreicht hatte, stieg er
im Laufe des November 1915 bis auf 27^/^ d, im Laufe des Mai 1916
sogar auf 37 ^g d, den hchsten seit der Einstellung der indischen
Silberprgungeu im Frhjahr 1893 verzeichneten Kurs. Dann trat ein
leichter Rckschlag und, bis in das Frhjahr 1917 hinein, ein Be-
harrungszustand ein.
Diese erste starke Aufwrtsbewegung des Silberpreises war ver-
ursacht einmal durch die starke Nachfrage Englands und anderer krieg-
fhrender Staaten, die dem Kleingeldmangel zunchst durch eine ver-
strkte Ausprgung von Silbermnzen abzuhelfen suchten. Das britische
Schatzamt allein hat im Jahre 1915 mehr als 3 Millionen Pfd. St. Silber
aus dem Markte genommen. Dazu kam ein erhhter Bedarf von Silber
fr Ostasien, namentlich fr Indien und China, um die starken Waren-
bezge aus jenen Gebieten abzudecken. Der Warenhunger der Krieg-
-

fhrenden suchte nicht nur bei den europischen Neutralen und in

Amerika, sondern auch im Osten Befriedigung. Da bei den krieg-
fhrenden Staaten, vor allem bei England, das diese Warenbezge in
 7. Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit Ausbruch des Weltkrieges . B. 237

der Hauptsache vermittelte uud finanzierte, keine Neigung bestand,

Gold fr die Bezahlung dieser Importe abzugeben, und da die Auf-
nahmefhigkeit Asiens, trotz der vor zwei Jahrzehnten erfolgten Ein-
stellung der Silberprgungen in Indien und der Befestigung der indischen
Whrung auf Goldbasis, nahezu unbegrenzt erschien, ergab es sich von
selbst, da das Silber als Zahlungsmittel fr den Osten Gegenstand
einer ge^Yaltig steigenden Nachfrage wurde. Der sich damals ergebende
Bedarf an Silber wurde gesteigert durch die Notwendigkeit, die in
Mesopotamien, an der gyptischen Grenze, in Ostafrika und anderen
Schaupltzen kmpfenden indischen Truppen in Silberrupien zu ent-
lohnen.
Die preissteigernde Tendenz dieser Nachfrage wurde durch die
Tatsache noch verschrft, da infolge der mexikanischen Wirren
Mexiko lieferte in den Jahren vor dem Kriege ein gutes Drittel der
Weltprodnktion an Silber
die Silbergewinnung einen starken Rck-
gang zeigte (von rund 7 Millionen Tonnen jhrlich 1910 1913 auf
nicht viel mehr als 5 Millionen Tonnen in den folgenden Jahren).
Das Jahr 1917 steigerte mit dem Eintritt der Vereinigten Staaten
in den Krieg und mit der uersten Anspannung aller Krfte auf Seiten
der Alliierten, wie sie namentlich fr das Bestehen des U-Boot-Krieges
notwendig war, die Bedeutung Ostasiens fr die Versorgung der krieg-
fhrenden Lnder in erheblichem Mae; damit gleichzeitig die Bedeutung
des Silbers als Zahlungsmittel fr jene Gebiete. Unter dem Druck
dieser Verhltnisse stieg der Londoner Silberpreis von 35 d im Mrz
auf 55 d im September 1917, auf einen seit dem Jahre 1878 nicht
mehr erreichten Kurs.
Die Verteuerung des Silbers, an der sich eine lebhafte Spekulation
entzndete und die durch diese Spekulation noch weiter gesteigert
wurde, gab Anla zu einer Kette hnlicher Manahmen, M'ie sie bisher
fr das Gold getroffen worden waren. Eine Anzahl von Staaten er-
lieen Ausfuhrverbote oder Ausfuhrbeschrnkungen fr Silber, vor allem
die wichtigsten Silberproduktionsluder, Mexiko, die Vereinigten Staaten,
Peru; aber auch England stellte die Silberausfuhr unter die Kontrolle
des Schatzamtes, Indien und China untersagten die Silberausfuhr, Japan
erlie ein Verbot des Einschmelzens von SilbermUnzen und der Silber-
ausfuhr.
Zahlreiche andere Staaten ergriffen hnliche Manahmen. Verbote
des Einschmelzens von SilbermUnzen und der Ausfuhr von Silber er-
schienen insbesondere in denjenigen Lndern ntig, in denen der Metall-
gehalt der SilbermUnzen infolge der Steigerung des Silberpreises und
des Rckganges der eignen Valuta einen Wert erreichte, der den
Nennwert berschritt.
England uud die Vereinigten Staaten, auf denen die Last der Fi-
nanzierung des Krieges fr die Alliierten und damit auch die
Finanzierung der Warenbezge aus den ostnsiatischen Gebieten vor-
nehmlich ruhte, suchten auch auf anderen Wegen Erleichterung. Selbst-
verstndlich machte England in weitgehendem lae von Krediten der
indischen Regierung Gebrauch; auch die amerikanische Regierung lie
sich vom Jahre 1917 an von der indischen Regierung Kredite fr die
238 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

Finauzierong ihrer indischen Einkufe eiurnmen. Auf Mexiko wurde

ein starker Druck ausgebt, um es zur Ueberlassung seiner Silberfrderung
zu bestimmen; Ende 1917 berlie das amerikanische Schatzamt der
mexikanischen Regierung sogar 15 Millionen Dollar Gold unter der
Bedingung, da Mexiko sein Ausfuhrverbot fr Silber aufhebe.
Darber hinaus trafen die Vereinigten Staaten und England gegen
Ende des Jahres 1917 Vereinbarungen ber den Aufkauf eines groen
Teiles der amerikanischen Siibergewinnung. Gerchte, da die ame-
rikanische Regierung die Beschlagnahme der gesamten amerikanischen
Silberfrderuug und eine gesetzliche Normierung des Siiberpreises be-
absichtige, begannen von jener Zeit an auf den Kurs zu drcken.
Die wichtigste Aktion aber war die Mobilisierung der groen
Silberbestnde, die das amerikanische Schatzamt seit dem Erla der
Sherman-Bill (1890) gegen Ausgabe von Silberzertifikaten aufgekauft
und als Deckung fr diese Silberzertifikate in Verwahr genommen hatte.
Im Frhjahr 1918 stimmte der Kongre einem Gesetze zu (Pittman-
Bill), das die amerikanische Regierung zum Verkauf dieses hinterlegten

Silbers bis zum Betrage von 350 Millionen Dollar und zur Einziehung
der fr dieses Silber ausgegebenen Zertifikate gegen Noten zu 1, 2 und
5 Dollar ermchtigte. In Verbindung mit der Durchfhrung dieses
Gesetzes setzten die amerikanische und die englische Regierung im
gegenseitigen Einvernehmen Hchstpreise fr Silber fest, die in New
York zunchst auf 100, dann auf 101^4 cents fr die Unze fein, in London
zunchst auf 49, dann auf 4972 ^ ^r die Unze Standard Silber nor-
miert wurden. Damit hatten die beiden Regierungen in der Tat den
Silbermarkt fr einige Zeit in ihrer Gewalt.
Auf der anderen Seite ergriff die indische Regierung unter dem
Einflu des britischen Schatzamtes Manahmen, die bestimmt waren, die
Wirkungen der unter dem Einflu des Krieges zu ungeahnter Aktivitt
gelangten indischen Zahlungsbilanz abzuschwchen. Aehnlich wie vor-
her Schweden und andere europische Neutrale sich gegen den Zustrom
von Gold zur Wehr gesetzt hatten, ging jetzt Indien vor; die indische
Regierung erlie um die Mitte des Jahres 1917 Einfuhrbeschrnkungen
sowohl fr Gold als auch fr Silber; sie beschlagnahmte das ein-
gefhrte Gold zu einem Preise, der aufgrund der zunchst noch fest-
gehaltenen Paritt von 15 Rupien =
1 Pfd. St. dem englischen Aus-
mnzungswerte entsprach, das Silber zu einem Preise von 5/(, unter
dem Londoner Tagespreis des Ankunftstages. Gleichzeitig schuf man
in kleinen Noten, bis herab zu fnf Rupien, Ersatz fr das verteuerte
Silber. Das Hauptmotiv fr diese Politik der Aussperrung von Gold
und Silber war allerdings nicht, wie in Schweden, die Furcht vor der
Inflation, sondern die Sorge der britischen Regierung um die Erhaltung
ihresGoldbestandes sowie ihrBestreben, unter Ausschaltung derSpekulation
die Verschiffung von Silber nach Indien in der eignen Hand zu kon-
zentrieren und dadurch die Mglichkeit zu bekommen, den Silberpreis
niedrig zu halten.
Das Zusammenwirken aller dieser Manahmen bewirkte in der
Tat, da von der Mitte des Jahres 1918 bis in das spte Frhjahr 1919
hinein der Silberpreis annhernd stabil blieb. Im Mai wurden ia
 7. Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit Ausbruch des Weltkrieges. 8. 239

Amerika nnd England die Hchstpreise fr Silber aufgehoben, ebenso in

Amerika das Ausfuhrverbot fr Silber. Die Folge war, da die mit neuer
Wucht einsetzende Silbernachfrage fr Indien und China den Silberpreis
in einer alles bisher Dagewesene Ubertreflfendeu Weise in die Hhe trieb.
Obwohl die amerikanische Regierung durch starke Silberverkufe auf den
Preis zu drcken suchte und obwohl die Silberausfuhr der Vereinigten
Staaten im Jahre 1919 den Betrag von 239 Millionen Dollar erreichte,
wovon 109 Millionen Dollar nach Indien, 70 Millionen Dollar nach
China gingen, kam der New Yorker Silberpreis im November 1919 auf
137,5 Cents, im Januar 1920 sogar auf 140,75 cents fr die Unze fein.
Dieser letztere Kurs entsprach einem Wertverhltnis von 1 zu 14,7
zwischen Silber und Gold. Ein solches Wertverhltnis war seit dem
Jahre 1780 nicht mehr dagewesen.
Hatte die Gestaltung des Silberpreises vorher schon in einer Anzahl
von Lndern, deren Geldwert in grerem Abstand unter das frhere
Goldquivalent herabgegangen war, den Metallwert der Silbermnzen
ber ihren Nennwert hinausgetrieben und damit zur Einschm'lzung und
zur Thesaurierung der Silbermnzen Veranlassung gegeben, so ber-
schritt der Silberpreis jetzt auch das Verhltnis, in dem in den Ver-
einigten Staaten der Metallgehalt des Golddollar und des Silberdollar
stand (1 16). : Um gleichwohl das Silbergeld dem Verkehr zu erhalten,
wurde in Amerika zu Beginn des Jahres 1920 durch die Mac Fadden
Bill der Feingehalt des Silberdollar von 900 Tausendteilen auf 800
Tausendteile herabgesetzt.
In anderen Lndern waren drastischere Manahmen ntig, England
sah sich gentigt, im Herbst 1919 von neuem ein Ausfuhrverbot fr
Silber und Silberranzen zu erlassen und bald darauf den Feingehalt
seiner Silbermnzen von 925 auf 500 Tausendteile herabzusetzen.
Andere Staaten suchten sich mit Verboten der Einschmelzung und
der Ausfuhr von Silbermnzen zu helfen.
W^ieder andere setzten ihre Silbermnzen auer Kurs und suchten
sie gegen Papiergeld aus den Hnden des Publikums in die Regierungs-
kassen zu leiten. So wurden in Italien schon im Jahre 1917 den Silber-
scheidemnzen die gesetzliche Zahlungskraft entzogen, ihre Ablieferung
gegen Papiergeld an die staatlichen Kassen verfgt und der Besitz von
mehr als 10 Lire an solchen Mnzen unter Strafe gestellt. Auch in
Deutschland wurden, nachdem im Jahre 1917 die silbernen Zweimark-
stcke auer Kurs gesetzt worden waren, durch Verordnung vom 13. April
1920 den smtlichen Silbermnzen die gesetzliche Zahluugskraft ent-
zogen. Die Reichsbank versuchte, durch die Gewhrung verhltnis-
mig gnstiger Ankaufspreise einen mglichst groen Teil der noch
vorhandenen Silbermnzen zu erwerben. ^)
Der Ankaufspreis der Reichsbank fr die Reicbssilbermnzen wurde im
*)
Mai 19:i0 fr je
1 Mark Nennwert zunchst auf 3 Mark festy:esetzt, bis zum November
1921 aber auf 5iO Mark erhht. In dtT Folgezeit fand im Einklang mit dem Rck-
gang dfs Silberjircises in London und New York eine starke Herabsetzung statt.
Seit dem B'>,nnn des katastrophalen Zusammenbruchs der deutschen Valuta im
Herbst 1921 wurde der Ankaufsiireis in rasdiem Temiio und starkem Ausmae
erhht; zurzeit (Februar 1923) betrgt er das 1750 fache des Nennwertes der
SilbermUnzeu.
240 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltiiug der Edelmetallverhltnisse.

Nach einer ganz anderen Richtung lief die Entwicklung in China

und Indien. Das chinesische Geld nahm, da es Silberwhrungsgeld
war, ohne weiteres an der Wertsteigerung des Silbers teil. In Indien
war zwar seit dem Jahre 1899 der englische Sovereign zum Kurse
von 15 Rupien als gesetzliches Zahlungsmittel zugelassen worden. Aber
der Geldumlauf des indischen Reiches bestand nach wie vor so gut
wie ausschlielich aus Silber. Solange das Wertverhltnis zwischen
den beiden Edelmetallen fr das Silber ungnstiger gewesen war, als
die diesem Werte entsprechende Relation, war es dank der Sperrung
der freien Silberprgung und der gnstigen indischen Zahlungsbilanz
gelungen, die Rupie auf der Grundlage des Kurses 15 Rupien 1 Pfund =
Sterling oder 1 Rupie =16 Pence zu stabilisieren. Jetzt, wo auf der
einen Seite der Wert des britischen Pfundes unter seine Goldparitt
herabgesunken und der Silberpreis in England weit ber den Satz hin-
aus gestiegen war, der dem im Jahre 1899 festgelegten Verhltnis
zwischen Rupie und Sovereign entsprochen htte, sprengte die Steige-
rung des Silberpreises in Verbindung mit den von der indischen Regie-
rung verfgten Einschrnkungen der Goldeiufuhr die seit zwei Jahr-
zehnten gesichert erscheinende Paritt zwischen dem englischen und
dem indischen Gelde. Die indische Rupie erhob sich in ihrem Werte,
wie bei der Darstellung der Valutaverhltnisse der Nachkriegszeit zu
zeigen sein wird, nicht nur betrchtlich ber die ihr beigelegte Paritt
in englischem Gelde, sondern auch ber das Goldquivalent, das dieser
Paritt entsprochen htte.
So rasch und berraschend sich die Steigerung des Silberpreises
entwickelt hatte, so wurde doch dieser Aufstieg des Silbers durch das
Tempo des vom Beginn des Jahres 1920 an einsetzenden Absturzes
noch bertroflfen. Ein Nachlassen des Bedarfs fr Ostasien und das
Angebot des von den europischen Staaten aus dem Verkehr gezogenen
oder vom Edelmetallhandel aufgekauften und eingeschmolzenen Silber-
geldes begannen schwer auf den Silbermarkt zu drcken. Whrend in
New York der Silberpreis im Januar 1920 den Satz von 140'/^ Cents
erreicht hatte, wurde am 10. Dezember des gleichen Jahres fr das im
freien Markte gehandelte Silber^) nur noch ein Kurs von 59 7* Cents
erzielt. Im Mrz 1921 ging der Silberpreis sogar auf 52^3 Cents in
New York und auf 30 Vg d in London zurck, also auf einen Tiefstand,
wie er seit 1916 nicht mehr erreicht worden war. Die auf diesen
heftigen Rckschlag eingetretene Reaktion war nicht unbedeutend, stand
aber doch in keinem Verhltnis zu dem seit Anfang 1920 eingetretenen
Preissturz, hielt auch nicht vor. Ende 1922 notierte Silber in New York
647^ Cents, in London 3l7ie d.
Aus der vorstehenden Darstellung ergibt sich, da die durch den
Krieg hervorgerufenen heftigen Schwankungen des Silberpreises, wenn auch
nicht in demselben Mae wie die Zerreiung des Bandes zwischen Gold
und Geld, einen weitgehenden Einflu auf die Geldverfassungen der ein-
zelnen Lnder und auf das Verhltnis zwischen den einzelnen nationalen

*) Die amerikanische Regierang fhrt fort, Silber inlndischer Provenienz

Om festen Satze von 99^/2 Cents fr Mnzzwecke aufzunehmen.
 7. Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit Ausbruch des Weltkrieges. 9, 241

Geldsystemen ausgebt haben. Vor allem ist das Geld der am Kriege
beteiligten und namentlich der schlielich unterlegenen europischen
Staaten nicht nur eutgoldet", sondern auch entsilbert worden; entsilbert
in einzelnen Staaten bis zur formellen und tatschlichen Beseitigung
eines jeden Silbergeldes. Die von den europischen Staaten in Jahr-
hunderten angesammelten und auch nach dem Uebergang zur Gold-
whrung in der Hauptsache beibehaltenen Bestnde an SilbermUnzen
sind, whrend die neue Welt das europische Gold an sich gezogen
hat, zum groen Teil nach Indien und China abgeflossen.

9, Die Erschtterung der intervalutarischen Beziehungen.

Die durch den Krieg bewirkte Zerstrung des festen Verhltnisses
zwischen Geld und Gold trat am schnellsten und am sinnflligsten in
Erscheinung in der Gestaltung der Wertbeziehungen zwischen den ein-
zelnen nationalen Geldeinheiten, also in den intervalutarischen Kursen.
Auch auf diesem Gebiete liegt allerdings ein lckenloses Material
nicht vor. Einmal wurden die Wechselkurse zwischen den im entgegen-
gesetzten Lager stehenden kriegfhrenden Mchten, solange der Krieg
dauerte, nicht notiert. B. wurden die Wechsel auf die
In Berlin z.

Lnder unserer Kriegsgegner wieder nach der Ratifikation des

erst
N'ersailler Friedens zum Brseuhandel zugelassen, die offizielle Notierung
erfolgte zum ersten Mal wieder am 2. Februar 1920. Auch die Wechsel-
kurse auf die verbndeten und neutralen Lnder wurden in Berlin vom
Kriegsausbruch bis zum 28. Januar 1916 nicht notiert. Ferner sind
die an)tlichen Wechselkursnotierungeu vielfach durch reglementierende
Eingriffe der Regierungen beeinflut worden. Immerhin ist aus den
whrend des Krieges ununterbrochen fortgesetzten Notierungen auf
wichtigen neutralen Brsenpltzen ein zutreffendes Bild von der Er-
schtterung der internationalen Geldverfassung zu gewinnen.
Indem der Krieg die Handelsbeziehungen zwischen den einzelnen
Lndern revolutionierte, schuf er fr den internationalen Zahlungs-
ausgleich vllig neue Verhltnisse. Der Export der kriegfhrenden
Staaten schmolz zusammen, da diese alle verfgbaren Krfte auf die
Kriegszwecke konzentrieren muten. Gleichzeitig schwoll ihr Import-
bedarf an lebens- und kriegswichtigen Waren und Materialien ins
Ungeheuerliche an. Die bisherige Organisation des internationalen
Zahlungsausgleichs, an die jetzt weit grere Ansprche gestellt wurden
als jemals zuvor, brach zusammen; denn ihre Voraussetzungen, die
Erhltlichkeit und Verwendbarkeit des Goldes zu festen Preisen in
allen wichtigen am Welthandel beteiligten Lndern und die internationale
Freizgigkeit des Goldes kamen mit der Aufhebung der Goldeinlsung
der papiernen Geldzeichen, mit den Beschrnkungen der Gohiannahme
beizentralenNotenbanken undxMnzsttten, mitden Ausfnhrbeschrnkun<ren
und Ausfuhrverboten fr Gold in Wegfall, Den wildesten Schwankungen
in gegenseitigen Wertverhltnissen des Geldes der einzelnen Luuer
war damit freier Spielraum gegeben.
An Versuchen, durch Manahmen verschiedener Art auf die Ge-
staltung der auslndischen Wechselkurse einzuwirken und so einen
Ersatz fr die bisher in den Funktionen des Goldes gesicherte Stabilitt
Helft eri ch, Das Geld. 16
2-42 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

der intervalutarisehen Beziehiingeu zu scbnflen, haben es allerdings die

am Kriege beteiligten Kegierungeu nicht fehlen lassen.
Das Gold selbst, das der Verfgung des freien Verkehrs entzogen
wurde und das damit aufhrte, durch seine Bewegungen von Land zu Land
automatisch auf eine enge Begrenzung der Wechselkurs-Schwankungen
zu wirken, wurde von den Regierungen als Instrument einer planmigen
BeeinHuung der Devisenkurse benutzt; am strksten von England, das
infolge der oben dargestellten Manahmen whrend des ganzen Krieges
bedeutende Zugnge an Gold zu verzeichnen hatte und infolgedessen
auch mit der Abgabe von Gold zum Zwecke der Regelung des
Sterlingkurses freigebiger verfahren konnte als alle anderen am Kriege
beteiligten europischen Nationen.
Neben der Abgabe von Gold wurde die Aufnahme auslndischer
Anleihen und Kredite und die Verfgung ber deren Gegenwert in den
Dienst der Aufrechterhaltung der Valuta gestellt. Fr die Entente-
lnder spielten die in den Vereinigten Staaten aufgenommenen Anleihen
und Kredite unter den auf die Aufrechterhaltung ihrer Valuta gerichteten
Manahmen die Hauptrolle, whrend die valutarische Position Deutsch-
lands und seiner Verbndeten von vorn herein daran litt, da es bei
der von Anfang an in den Vereinigten Staaten herrschenden Stimmung
trotz aller Bemhungen nicht gelang, irgendwelche erheblichen ameri-
kanischen Kredite zu erhalten. Deutschland mute sich deshalb zur
Deckung seines Einfuhrbedarfs und zur Sttzung seiner Valuta mit den
verhltnismig bescheidenen Krediten begngen, die es bei den euro-
pischen Neutralen, meist in Verbindung mit der Hergabe von Gold
und mit Abmachungen ber den Bezug oder die Lieferung bestimmter
Waren, flssig machen konnte.
Ferner versuchten die Regierungen der am Kriege beteiligten
Staaten der Entwertung ihrer Valuta durch eine Mobilisierung und Ver-
uerung des Besitzes an auslndischen Wertpapieren entgegenzuwirken.
In England, in Deutschland, in Frankreich und in anderen Lndern
wurde ein Anmeldezwang fr den Besitz an auslndischen Wertpapieren
eingefhrt. Durch freihndigen Ankauf, durch Beleihung zu gnstigen
Bedingungen und schlielich durch zwangsweise Enteignung verschafften
sich die Regierungen die Verfgung ber diejenigen Kategorien von
Auslandswerten, fr die auf den hauptschlich in Betracht kommenden
neutralen Mrkten die besten Absatzmglichkeiten bestanden. Die alten
europischen Glubigerlnder" haben auf diese Weise sich eines groen
und jedenfalls des wertvollsten Teiles ihres Besitzes an Auslandswerten
entuert.
Der Bekmpfung der Valuta-Entwertung dienten weiterhin eine
Reihe von Manahmen, die sich auf die Einfuhr und Ausfuhr bezogen.
Durch Beschrnkung der Einfuhr und Begnstigung der Ausfuhr von
entbehrlichen Waren suchten die verschiedenen Regierungen der durch
den Krieg verursachten gewaltigen Verschiebung der Zahlungsbilanz
innerhalb der Grenzen des Mglichen entgegenzuwirken. In Deutsch-
land ging man so weit, da schlielich, nachdem bereits durch eine
Verordnung vom 25. Februar 1916 die Einfuhr entbehrlicher Gegen-
stnde, die der Reichskanzler zu bezeichnen hatte, verboten worden
 7. Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit Ausbrach des Weltkrieges. 9. 243

war, durch eine Verordnuog vom IG. Januar 1917 die Einfuhr aller
Waren grundstzlich von einer besonderen Bewilligung abhngig gemacht
wurde. Auch die Ausfuhr, deren Frderung in den Kriegs- und
spter in den Revolutionsverhltuisseu enge Grenzen gezogen waren,
wurde an Genehmigungen gebunden, die bis zum heutigen Tage im
allgemeinen nur dann erteilt werden, wenn bei der Ausfuhr in hoch-
valutarische Lnder der Gegenwert in der betreffenden auslndischen
Valuta bedungen wird, wenn die Preisbemessung ausreichend hoch be-
funden wird und wenn ein als angemessen erachteter Teil der durch
den Export erzielten Devisen an die Reichsbank abgeliefert wird.
Schlielich wurde in einer Anzahl von Staaten eine unmittelbare
Regelung des Devisenverkehrs im Wege einer Art Zwangsbewirtschaftung
der auslndischen Zahlungsmittel und Kredite versucht. Diese Versuche
verdienen an dem Beispiel der in Deutschland getroffenen Manahmen,
die fr andere Lnder vielfach vorbildlich wurden, eine kurze Darstellung.
Der erste von der deutschen Regierung versuchte Eingriff in die
Preisgestaltung der Devisen war die vom Bundesrat erlassene Bekannt-
machung vom 20. Januar 1916 ber den Handel mit
auslndischen Zahlungsmitteln.
Die fr den Erla dieser Bekanntmachung magebenden Grnde
waren vor allem, da die Spekulation in Devisen, die bei der stndigen
Steigerung Devisenkurse ein verlockend sicheres Geschft" zu
der
sein schien, immer weiter um sich griff und damit das Uebel der Ent-
wertung der deutschen Valuta verschrfte, ferner die Wahrnehmung,
da eine starke Nachfrage nach Devisen auf den deutschen Mrkten
durch die Arbitrage bedingt wrde, deren sich neben den uns ver-
bndeten Lndern nicht zum wenigsten auch neutrale und feindliche
Lnder bedienten, um Deutschlands Auslandsguthaben fr ihre eignen
Interessen nutzbar zu machen". *) Infolge der sich aus diesen Umstnden
ergebenden Erschwerung der Devisenbeschaffung fr den legitimen
Einfuhrhandel sahen sich die Importeure dazu gedrngt, ihren Bedarf
bei ihren Bankverbindungen mit erhhten Betrgen oder gleichzeitig bei
verschiedenen Stellen anzumelden, w'as ein weiteres Hochtreiben der
Devisenkurse bewirken mute.
Unter diesen Umstnden erschien es
bei aller Erkenntnis, da
eine nachhaltige Besserung der deutschen Valuta nur durch eine
gnstigere Gestaltung der elementaren Faktoren der deutschen Zahlungs-
bilanz erreicht werden knne
angezeigt, den Versuch zu machen,
die nachteiligen Wirkungen der Spekulation und Arbitrage auf die
Devisenkurse durch Konzentration und Kontrolle des Deviseuhandels
so weit wie irgend mglich auszuschalten.
Die Bekanntmachung des Bundesrates vom 20. Januar 1916 be-
stimmte, da auslndische Geldsorten und Noten sowie Auszahlungiu,
Schecks und kurzfristige Wechsel auf das Ausland im Bt-triebe eines
Handelsgewerbcs nur bei den vom Reichskanzler bestimmten Personen
und Firmen gekauft, umgetauscht oder darlehnsweise erworben und

') Vergl. Denkschrift ber wirtechaftliche Manahmen aus Anla des Kriegen

8. Nachtrag, Drucksachen des Reichstags 1914/1 Nr. 'J25, S. 76 jBf.

16
244 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverbltnisse.

nur an solche Personen und Firmen verkauft, verpfndet oder darlehns-

wcise veruert werden drften. Dem Reichskanzler wurde die Er-
mehtiirung erteilt, Ausnahmen zuzulassen. Er hat von dieser Er-
mchtigung zugunsten des Umwechsiungsverkehrs, des Verkehrs nach
den besetzten Gebieten Belgiens und Kulands und des Postverkehrs
Gebrauch gemacht. Zum Devisenhandel zugelassen wurden auer der
Reichsbauk eine beschrnkte Anzahl erster ankfirmen in Berlin,
Frankfurt a. M, und Hamburg. Die Zulassung dieser Firmen wurde
von der Uebernahme und Einhaltung bestimmter Verpflichtungen ab-
hngig gemacht; insbesondere sollten Devisen-Differenzgeschfte jeder
Art ausgeschlossen sein; Angebote von Devisen nach dem In- und
Auslande sollten unterbleiben; Devisen sollten ohne Zustimmung der
Rt'ichsbank nur abgegeben werden, wenn sie zur Bezahlung einge-
fhrter oder einzufhrender fr den Inlandsbedarf unumgnglich ntiger
Waren dienten. Die Reichsbauk behielt sich vor, bestimmte Waren zu
bezeichnen, fr deren Bezahlung Devisen nicht abgegeben werden durften.
Nach dieser Richtung hin wurden die Bestrebungen der Reichsbank
wirksam unterstzt durch die oben bereits erwhnte Verordnung ber
das Verbot der Einfuhr entbehrlicher Waren.
Die Festsetzung der Devisenkurse sollte ausschlielich in Berlin
unter Mitwirkung und Zustimmung der Reichsbank erfolgen, und zwar
in Geld- und Briefkursen. Soweit fr Devisen auf dieser Grundlage
eine amtliche Notiz eingefhrt wurde
seit Kriegsausbruch war die
Notierung von Devisen untersagt gewesen
sollten sie allgemein zum
Briefkurs abgegeben und zum Geldkurse des betreffenden Tages herein-
genommen werden.
Diese Regelung hatte zunchst einen gewissen Rckschlag in der
Steigerung der Devisenkurse zur Folge. Whrend in der ersten Januar-
woche des Jahres 1916 die Kurse sprunghaft gestiegen waren, schlug
die Bewegung in ihr Gegenteil um, als die Absichten der Reichs-
regierung bekannt wurden. Der Rckschlag war jedoch nur von kurzer
Dauer, Immerhin gelang es bis Ende des Jahres 1916, eine gegenber
der bisherigen Entwicklung bemerkenswerte Stabilitt der Devisenkurse
zu erzielen.
Die neuerliche Steigerung der Devisenkurse, die in den letzten
Monaten des Jahres 1916 eintrat, gab Veranlassung zu dem Versuch,
die Devisen-Regelung auszubauen. Eine Bekanntmachung des Bundesrats
vom 8. Februar 1917 (Devisen-Ordnung) unterwarf auch die nicht
im Betriebe eines Handelsgeschftes abgeschlossenen Devisengeschfte
den beschrnkenden Bestimmungen und bezog neben den Zahlungs-
mitteln auch die Forderungen und Kredite in auslndischer Whrung
in die Regelung ein, indem sie ganz allgemein die Verfgung ber
Zahlungsmittel, Forderungen und Kredite in auslndischer Whrung
ohne Einwilligung der Reichsbank nur noch zugunsten einer der zum
Devisenhandel zugelassenen Banken gestattete. Auerdem verfgte sie
Beschrnkungen auch fr den sich in Markzahlungen abwickelnden
Zahlungsverkehr mit dem Aaslande. Es hatte sich herausgestellt, da
angesichts der Knappheit des Devisenangebots auf dem deutschen Markte
inlndische Zahlungsmittel in erheblichem Umfang zu Zahlungen, auch
 T.Kapitel. Entwicklnng des Geldwesens seit Ausbruch des Weltkrieges. 9, 245

zu solchen an eich unerwnschter Natnr, nach dem Auslande ver-

wendet worden; so zur Bezahlung von mehr oder weniger euthehrliehen
Einfuhrwaren und zur Begrndung von Guthaben in auslndischer
Wahrung, die sich der ICoutroUe der Reichsbank entzogen. Daraus
war ein immer strker werdendes Angebot von deutscher Mark auf den aus-
lndischen Pltzen entstanden, das fr die deutsche Valuta die gleichen
bedenklichen Folgen haben mute, wie eine ungeregelte Nachfrage nach
auslndischen Devisen in Deutschland selbst.
Um hier einen Riegel vorzuschieben, bertrug die Devisen-Ordnung
die Ueberwachung der Markzahlungen an das Ausland der Reichsbank.
Jede Ueberfhrung inlndischer Zahlungsmittel an das Ausland wurde
von der Genehmigung der Reichsbank abhngig gemacht. Durch Post-
kontrolle und Grenzberwachung versuchte man die Wirksamkeit dieser
iiestimmung zu sichern.
Dagegen mute man schon im Interesse der Aufrechterhaltung
des Kredits der mit dem Auslande in Beziehung stehenden deutschen
Staatsangehrigen und Unternehmungen darauf verzichten, auch die
anderen Zahlungsw^ege und Zahlungsmglichkeiten in hnlicher Weise
zu verschrnken. In Betracht kamen insbesondere die Begrndung
von Markguthaben in Deutschland zugunsten eines Auslnders, die
Ucbertraguug bereits bestehender Markguthaben an Auslnder und die
Einziehung von Markguthaben und Markforderungen durch Auslnder.
Da ein Verbot der Erfllung von Verbindlichkeiten gegenber neutralen
Auslndern ausscheiden mute, blieb nur der Weg, die Einziehung der
Verbindlichkeiten gegenber dem Auslande von der Einwilligung der
Reichsbank abhngig zu machen. Die Verordnung beschrnkte sich
dabei auf die fr die Valutaregulierung wichtigsten Gebiete, nmlich auf
die Einziehung von Verbindlichkeiten zum Zwecke des Erwerbs von
Waren oder Wertpapieren, von Kostbarkeiten, Kunst- und Luxnsgegen-
btuden jeder Art, von Grundstcken und Schiffen, sowie auf die Ein-
rumung von Markkrediten an im Auslande ansssige Personen und
Firmen.
Die auf solche Weise erweiterte und verschrfte Ueberwachung
und Regelung des Verkehrs in auslndischen Zahlungsmitteln und in
auf auslndische Whrung lautenden Forderungen wurde ergnzt durch
die Einfuhrung eines Anmeldezwanges fr auslndische Zahlungsmittel
und Geldforderungen an das verbndete und neutrale Ausland. Der
Reichskanzler erhielt die Ermchtigung, anzuordnen, da der Reichsbank
auf ihr Verlangen auslndische Zahlungsmittel und auf auslndische
Whrungen lautende Forderungen zum Tageskurs zu bertragen seien').
Die Devisenordnung ist nach Beendigung des Krieges durch eine
am 11. September 1919 verffentlichte Verordnung vom 23. Juli 11)19
aufgehoben worden. Der Verkehr in auslndischen Zahlungsmitteln
wurde aber damit nicht etwa von allen Beschrnkungen befreit; er
blieb vielmehr weiterhin der Ueberwachung und Regelung unterworfen,

')Das Nhere ber Ansgestaltung und Anwendung der Devisenordnnng

siehe in 10. und 11. Nachtrag zu der Denkichrift ber wirtschaftliche Ma-
dem
nahmen ans Anla des Krieges, Drucksachen des Reichstages 1914/17 Nr. 650
und 1214.
246 Erstes Buch. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

die in Rcksicht auf die Rekmpfano; der (.Kapitalflucht" fr notwendig

gehalten und in dem Gesetz, getren die Kapitalflucht vom 8. September 1919
testgelegt \Yurden. \'or allem aber zwangen die uns in dem Versailler
Diktat auferlegten gewaltigen Kontributionszahlungen zu einer betrcht-
lichen Verschrfung der Manahmen zur Erfassung der aus dem deutschen
Export entstehenden Forderungen an das Ausland. Die Ablieferungs-
pflicht fUr E X p r t d e V i s e n" wurde nach jeder Mglichkeit ausgebaut,
und der Reichsbank wurde auf diese Weise die Verfgung ber den
greren Teil des fr den Handel berhaupt iu Betracht kommenden
Devisen-Materials gesichert. Niemals hat in irgend einem Lande eine
zentrale Stelle den Handel in Devisen auch nur annhernd in diesem
Umfange kontrollieren" knnen. Trotzdem war, wie die Katastrophe
des deutscheu Volkes zeigt, die Macht der realen Tatsachen strker
als jede .Devisenpolitik".
Diese Erfahrung, die Deutschland unter dem Drucke der Kontri-
bution bis zur Neige durchkosten mu, haben auch die anderen am
Kriege beteiligten Staaten und sogar die Neutralen machen mssen.
Abgesehen von den Vereinigten Staaten, deren Whrung in den Strmen
des Weltkrieges als der einzige feste Pol in der Erscheinungen Flucht
dasteht, hat nur England mit einem Aufgebot ganz groer Mittel whrend
des Krieges vorbergehend eine gewisse Stabilitt seiner Vatuta zu
erzielen vermocht.
Selbst der amerikanische Dollar hat in der ersten Zeit des Krieges
auffallende und merkwrdige Schwankungen durchgemacht. Unter dem
Drucke der pltzlichen Zurckziehung der europischen, insbesondere
der englischen Guthaben sank die amerikanische Valuta gegenber dem
Gelde einzelner europischer Staaten
und zwar nicht nur der Neu-
tralen sondern insbesondere auch Englands
vorbergehend nicht
unwesentlich unter die Goldparitt.
Die Goldparitt zwischen dem Dollar und dem Pfund Sterling ist
4,86 ^8 Dollar =
1 Pfd. St. Der Sterlingkurs wurde in New York
am 1914 mit 5,15 notiert. Dieser Kurs bedeutete eine Entwertung
30. Juli
des Dollars gegenber dem Pfund Sterling um rund 6 Prozent. Die
folgenden Wochen brachten eine Erholung, aber bis zum September 1914
hielt sich der Sterlingkurs in New York ber der Paritt. Erst gegen
Jahresschlu trat eine entscheidende Wendung ein; am 29. Dezember 1914
wurde als niedrigster Jahreskurs 4,8565 notiert.
Auch die deutsche Mark stand in den ersten zwei Monaten des
Krieges in New York ber Paritt; sie wurde Ende Juli mit 96 Cts.
fr 400 Mark, im Durchschnitt des September noch mit 95,72 Mark
bei einer Paritt von 95,29, notiert. Hier trat jedoch der Umschwung
zeitiger und strker ein als gegenber dem Pfund Sterling; am
31. Dezember 1914 war die New Yorker Notiz fr 400 Reichsmark
nur noch 88 "/^ Cts., die Mark stand also nahezu 7 Prozent unter Paritt.
Trotz dieser Vibrationen in der allerersten Zeit des Krieges kommt
allein der amerikanische Dollar
sowohl wegen seines festen Ver-
hltnisses zum Golde als auch wegen der berragenden wirtschaftlichen
und finanziellen Bedeutung der Vereinigten Staaten als Mastab
fr die Wertgestaltung der brigen Valuten in Betracht.
 T.Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit Ausbruch des Weltkrieges. 9. 247

An diesem Mastabe gemessen gestaltete sich die Valuta der

wichtigsten kriegfhrenden und neutralen Lnder folgendermaen:
England Der Kurs fr Kabelauszahlungeu London zeigte vom Aus-
:

gang des Jahres 19 14 an eine fortschreitende Verschlechterung, bis am I.Sep-

tember 1915 ein Tiefpunkt 4,55 erreicht wurde (Entwertung gegenber
der Paritt 6,5 Prozent). Jetzt griff die britische Regierung mit groen
Mitteln ein, um dem Kursrckgang des Pfundes Einhalt zu gebieten,
eine Besserung zu erzielen und womglich eine Stabilisierung zu er-
reichen. Zu diesem Zwecke wurden groe Summen effektiven Goldes
an die Vereinigten Staaten abgegeben, wurden Anleihen mit ameri-
kanischen Finanzgruppen abgeschlossen, umfangreiche kommerzielle
Kredite aufgenommen und amerikanische Wertpapiere aus altem bri-
tischen Besitz an die Vereinigten Staaten zurckverkauft. Da zudem
amerikanische Bankgruppeu dem englischen Bestreben auf Besserung der
britischen Wechselkurse bereitwillig ihre Untersttzung liehen, gelang
es in der Tat, den Sterlingkurs in New York von seinem Tiefstande
Anfang September 1915 bis auf etwa 4,765 im Mrz 1916 zu heben
und auf diesem Kurse, d. h, auf etwa 2 Prozent unter der Paritt, bis
in das Jahr 1919 hinein annhernd stabil zu halten. Dagegen trat ein
neuer und scharfer Rckgang des Sterlingkurses ein, als die britische
Regierung die Politik der Stabilisierung des New Yorker Wechsel-
kurses aufgab. Die ungeheuren finanziellen Anforderungen dieser
Politik erschienen nach Beendigung des Krieges nicht mehr zu recht-
fertigen. Anfang des Jahres 1919 stellte deshalb das britische Schatz-
amt zunchst den Ankauf fremder Wertpapiere fr die Zwecke der
Regulierung des Wechselkurses ein, und im Mrz 1919 erhielt das
New Yorker Bankhaus Morgan & Co., das whrend des Krieges in
den Vereinigten Staaten als Finanzagent der britischen Regierung
figuriert hatte, die Anweisung, Sterlingkufe behufs Stabilisierung der
britischen Wechselkurse nicht weiter vorzunehmen. Diese fr Rechnung
der britischen Regierung gettigten Interventionskufe hatten in der
Zeit vom Januar 1916 bis Mrz 1919 den ungeheuren Betrag von
rund 4 Milliarden Dollar erreicht'). Infolge der Aufhebung dieser
regulierenden Manahmen bte die ungnstige Gestaltung der englischen
Handelsbilanz
gewaltiger Einfuhrbedarf fr die Wiederauffllung
der whrend des Krieges aufgezehrten Warenbestnde und fr die
Wiederingangsetznng der britischen Friedensindustrien
auf die bri-
tische Valuta ihre volle Wirkung aus. Das Jahr 1919 schlo mit
einem Kurs von 3,765 Dollar fr das Pfd. St.; im Laufe des Februar 1920
ging der Sterlingkurs in New York zeitweise sogar bis auf 3,20
Dollar herab. Das bedeutete eine Entwertung der britischen Valuta,
am Dollar gemessen, um ein volles Drittel, oder anders ausgedrckt
ein Aufgeld des Dollar gegenber dem Pfd. St. um 50 Prozent.
Seither ist eine wesentliche Erholung eingetreten. Bis zum Dezember
1921 stieg der New Yorker Sterlingkurs auf 4,22, und jetzt, Ende
Jannar 1923, stellt er sich auf 4,6856. Die Entwertung betrgt also
jetzt nur noch etwa 4 Prozent.

^) Siehe -The Chronicle" vom Ajiril 1019, zitiert in der Volkswirtschaft-

:'>.

lichen Chronik der ,, Jahrbcher fr Nationalkonomie und Statistik" 1919 S. 1016.

248 Erstes Buch. II. Absclinitt. Die Gestaltang der Edelmerallverhltnisse.

Fraukreich: In noch strkerem Mae als der Sterling:kurs

zeigte die New Yorker Notiz fr den fran/sischeu Frauken im Laufe
des Jahres 1915 nach unten. Gegenber dem Parikurse von 518,25 Fr.
fr 100 Dollar und gegenber einem Kurse von 516,50 am 2. Januar
1915 stellte sich die Notiz am 31. August 1915 auf 604, also auf etwa
11 Prozent unter Pari. Dann brachte die von Frankreich in Verbindung
mit Euglaud in den N'ereinigten Staaten abgeschlossene groe Anleihe
eine Besserung, die jedoch in engen Grenzen blieb; der Kurs am
31. Dezember 1915 war 586. Im April 1916 wurde, trotzdem Frauk-
reich groe Anstrengungen machte, um in hnlicher Weise wie England
seine Valuta zu stabilisieren, wieder ein Kurs von 607 erreicht. Jene
Anstrengungen fiihrteu dann zu einer leichten Besserung bis auf etwa
583 im Herbst 1916. Das Jahr 1917 brachte mit dem Eintritt der
Vereinigten Staaten in den Krieg ein aktives Interesse der amerikanischen
Politik und Finanz an der Hebung und Stabilisierung des Frankenkurses.
Whrend der zweiten Hlfte des Jahres 1917 und bis zum Ausgang
des Sommer 1918 bewegte sich der New Yorker Kurs auf Paris mit
geringen Schwankungen von etwa 573 auf etwa 570; es wurde also
eine annhernde Stabilisierung des Frankenkurses auf einem Niveau
von etwa 10 Prozent unter Pari erreicht. Vom Juli 1918 wirkten die
groen amerikanischen Zahlungen fr den Uuterhalt der nach Frank-
reich verschifften Truppen und die Wendung des KriegsglUcks zugunsten
der Alliierten zusammen auf eine erhebliche Besserung der franzsischen
Valuta. AmSchlue des Jahres 1918 vrnrde der Kurs auf Paris in
New York nur noch mit 545 notiert, die Entwertung des franzsischen
Franken gegenber dem amerikanischen Dollar war also auf 5 Prozent
zusammengeschrumpft. Aber diese Besserung war nur von kurzer Dauer.
Die Preisgabe der von England gefhrten Politik der Beeinflussung des
New Yorker Devisenmarktes hatte fr Frankreich, das sich an jener
Politik nach Krften beteiligt hatte, noch viel schlimmere Folgen als
fr England. Schon Anfang April 1919 mute der Dollar mit mehr
als 6 Franken bezahlt werden, im Dezember 1919 mit mehr als
12 Franken; im April 1920 wurde er auf mehr als 17 Franken hin-
aufgetrieben, um dann nach einer erheblichen aber vorbergehenden
Besserung zu Beginn des Jahres 1921 seinen Hchststand mit 17,18 fr.
fr den Dollar zu erreichen. Dann trat bis Anfang Juni 1922 ein Rck-
gang bis auf etwa 11 Fr. fr den Dollar ein, soda damals
gegenber dem amerikanischen Dollar die franzsische Valuta, die um
die Wende des Jahres 1920 und 1921 auf weniger als ein Drittel
des Pariwertes herabgesunken war, nur noch um wenig mehr als
die Hlfte entwertet war. In der zweiten Hlfte des Jahres 1922
trat in Verbindung mit der von Frankreich selbst hervorgerufenen
Komplikation des Keparationsproblems eine neue Verschlechterung der
franzsischen Valuta ein, die sich im Januar 1923 mit der Besetzung
des Ruhrgebiets erheblich verschrfte. Ende Januar 1923 notierte der
Dollar in Paris 16,89 fr.; die franzsische Valuta hat damit ihren Tief-
stand vom Beginn des Jahres 1921 annhernd wieder erreicht.
Italien: Obwohl Italien erst im April 1915 in den Krieg ein-
trat, wurde die italienische Valuta von Anfang an durch den Krieg
 7. Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit Ausbruch des Weltkrieges. 9. 24^

stark in Mitleidenschaft gezogen. Am

30. Juli 1914 wurden fllr lO
franzsische Franken 106 '/j italienische Lire gezahlt. Auch in der
Folgezeit stellte sich die italienische Valuta stets noch ungunstiger als
die franzsische. Gegenber dem amerikanischen Dollar zeigte die
Lira whrend des Krieges einen kaum unterbrochenen KUckgaiig, der
im Juli 1918 mit einem Kurse von 897 Lire fr 100 Dollar (Unter-
wertung der Lira etwa 42 */(,) seinen Tiefpunkt erreichte. Der gleich-
zeitige Kurs auf Italien in Paris war 59,75 Fr., in Zrich 41,37 Fr.
fr 100 Lire. Die dann einsetzende Besserung der italienischen Valuta
bis auf einen Kurs von 636 Lire fr 100 Dollar war strker als die
gleichzeitige Kursbesserung der meisten anderen Valuten; der italie-
nische Kurs in Paris stellte sich wieder auf 85, in der Schweiz auf
74,80. Die folgenden Jahre brachten jedoch auch fr die italienische
Valuta einen Rckgang, der die Entwertung in der Kriegszeit weit
bertraf. Ende 19iO stellte sich der italienische Kurs auf New York
auf ii875, was einer Unterwertung der Lira von 82 ''/o entspricht. Die
gleichzeitigen Kurse auf Rom in Paris und Zrich waren 57,25 und
21,85 Franken fr 100 Lire. Dann ist eine Besserung ungefhr im
Ausmae derjenigen der franzsischen Valuta eingetreten. Im Juni 1922
stellte sich der italienische Kurs auf New York auf etwa 1960, der
Pariser Kurs auf Rom, wie Ende 1920, auf etwa 57,25. Seither hat
sich die italienische Valuta weiter gehoben. Ende Januar 1923 notierte
die Lira in Zrich 25,40 Cts, in Paris sogar 80,40 Cts.
Niederlande: Ganz anders als die Valuten der kriegfhrenden
Staaten gestalteten sich die Valuten der europischen Neutralen, die als
Lieferanten dringend bentigter Waren an die beiden kriegfhrenden
Mchtegruppen einen starken Bedarf fr ihre Zahlungsmittel sich ent-
wickeln sahen.
In der sich daraus ergebenden Valuta-Entwicklung nach oben
hatten zunchst die Niederlande die Fhrung. Der Kurs des holln-
dischen Gulden stieg nicht nur erheblich ber die Paritt mit den
Valuten der kriegfhrenden Staaten, sondern wurde bald auch in New
York ber Paritt notiert. Anfang Januar 1916 stellte sich der Kurs
auf Amsterdam in New York auf 44,75 Dollar fr 100 Gulden, was
bei einer Paritt von 40,14 einen Ueberwert des hollndischen Guldens
von etwa ll^/j^/o bedeutete. Im Laufe des Jahres 1916 trat dann
allerdings eine allmhliche Senkung bis auf etwa 41 ein, in den
ersten Monaten des Jahres 1917 ging der Kurs bis auf 40 ^/^g zurck,
soda also die Ueberbewertung des hollndischen Gulden nur noch rund
1"/^ betrug. Daim aber kam es zu einer neuen Steigerung, bis im
November 1917 abermals der Hchstkurs vom Januar 1916 mit 44,75
erreicht wurde. Im Laufe des Jahres 1918 stieg die hollndische Valuta
weiter bis auf 52'/^ am 10. August, einen Kurs, der mit einer Ueber-
wertung des hollndischen Guldens gegenber dem amerikanischen
Dollar von mehr als 30 7o gleichbedeutend war. Dann folgte ein
rascher Absturz: Ende 1918 wurde ein Kurs von 42'/^, im April 1919
wurde die Paritt erreicht; in den folgenden Monaten wurde die
Paritt sogar betrchtlich unterschritten, im August 1919 um 8"/o- I-^ie
.\bwrtsbewegung des Guldens setzte sich mit einigen Schwankungen
250 Erstes Biuh, II. Abschnitt. Die Gei^taltung dor Edeluietallverliltnisse.

bis zum Ende des Jahres 1920 fort; damals ^Yurde eiu Kurs vou etwa
31 Dollar fr 100 holludische Guldeu erreicht, also eine Entwertung
der hollndischeu Valuta gegenber der amerikanischen um etwa 237o-
Das Jahr 1921 brachte eine Besserung; im Dezember wurde ein Hchst-
kurs von 36,98 erreicht. Seither hat sich diese Besserung mit einigen
Schwankungen fortgesetzt; Ende Januar 1922 war der New Yorker
Kurs auf Amsterdam auf 39,43 angelangt; die Entwertung des Guldens
gegenber dem Dollar betrug also nicht mehr ganz 2^1^.
Alles in allem hat also whrend des Krieges selbst der hollndische
Gulden gegenber dem Dollar einen Ueberwert gezeigt, der mit 30 "/o
im August 1918 seinen Hhepunkt erreichte; in der Nachkriegszeit dagegen
ist der holludische Gulden die Dollarparitt herab-
erheblich unter
gegangen, und zwar bis um 23 ^^ Ende
des Jahres 1920; seither
"/o
hat er sich langsam der Paritt wieder angenhert. In der groen
Linie ist diese Entwicklung der hollndischen Valuta typisch fr die
Valuten der wichtigsten europischen Neutralen.
Schweiz: Ebenso wie der hollndische Gulden gewann auch
der schweizerische Frank whrend des Krieges einen Ueberwert nicht
nur gegenber den Valuten der kriegfhrenden Staaten, sondern auch
gegenber dem amerikanischen Dollar. Allerdings war die Entwicklung
hier langsamer. Bis in die zweite Hlfte des Jahres 1916 hinein wurde
die Devise New York in Zrich ber Pari notiert (hchster Kurs 5,41 Fr.
fr den Dollar Mitte Mrz 1915, gegenber der Paritt von 5,1825
eine Unterwertung von etwa 4**/^). Dann aber berschritt die
schweizerische Valuta die Paritt und erreichte nach mancherlei
Schwankungen im Einzelnen, aber sich stets ber der Dollarparitt
haltend, Ende Juli 1918 den gnstigsten Kurs von 3,965 Fr. fr den
Dollar, der einem Ueberwert des Franken von mehr als 30 ^/^ entsprach.
Dieser Hchststand der schweizerischen gegenber der amerikanischen
Valuta fiel also sowohl zeitlich, wie auch dem Betrage nach mit dem
Hchststande der hollndischen Valuta zusammen. Dann folgte, wie bei
der hollndischen Valuta der Umschwung: im zweiten Viertel des
Jahres 1919 war der Schweizer Franken wieder auf seiner Dollar-
paritt angekommen, in den folgenden Monaten ging er betrchtlich
unter diese herab. Ende 1920 kam der Dollarkurs in Zrich auf
6,565 an, der einer Entwertung des schweizerischen Franken um 21 "/^
entsprach (gleichzeitige Entwertung der hollndischen Valuta 23 7o)-
dann kam abermals wie bei der hollndischen Valuta, die Wendung
zum Besseren, nur in strkerem Mae und rascherem Tempo. Ende
1921 berschritt der schweizerische Franken die Dollarparitt, aller-
dings nur um wenige Tausendteile und hat sich bis in den Mai 1922
auf diesem Stande als hchstbewertete Valuta der Welt gehalten. Ende
Januar 1923 war der Kurs 536,25 Fr. fr 100 Dollar; das bedeutet eine
Abweichung von der Paritt zuungunsten der Schweiz um etwa 3^2 "/o-
Skandinavien: Die drei skandinavischen Knigreiche hatten
Anfang der 70er Jahre des vorigen Jahrhunderts bei ihrem gemein-
schaftlichen Uebergang zur Goldwhrung eine Mnzunion abgeschlossen,
di eine weitgehende Einheitlichkeit ihres Geldwesens sicherstellen
.'ollte. Auch diese Einheitlichkeit ist im Weltkrieg in die Brche ge-
 7. Kapitel. Eutwickliing des Geldwesen- seit Ausbrurh des Weltkrieges. 9. 251

gangen. Zwischen der schwedischen, der norwegischen und der dnischen

Valuta bildeten sich aufgrund der Tatsache, da die drei Whrungen
ihre feste Beziehung zu Gold verloren, nicht unerhebliche Differenzen
heraus. Hier genge es, die Entwicklung der schwedischen Valuta zu
verfolgen und gelegentlich auf ihr Verhltnis zu der dnischen und
norwegischen Schwestervaluta hinzuweisen.
Die Paritt der skandinavischen Krone und des amerikanischen Dollar
18*373,14 Kronen =100 Dollar. Noch zu Anfang 1915 stand der Dollarkurs
in Stockholm auf 399, d. h. die schwedische Krone stand etwa 6 Va^/o ^nter
der amerikanischen Paritt. Im Laufe des Jahres 1915 erreichte und
berschritt die Krone den Parikurs. Ende 1915 notierte der Dollar in
Stockholm 360, Ende 1916 344. Im Laufe des Jahres 1917 setzte
sich diese Entwicklung fort, bis Anfang November ein Dollarkurs von
234 erreicht wurde. Dieser Kurs bedeutete einen Ueberwert der
schwedischen Krone gegenber dem amerikanischen Dollar von 55*/,.
Die schwedische Valuta war in jener Zeit die am hchsten bewertete
in der ganzen Welt. Sogar der hollndische Gulden zeigte gegenber
der schwedischen Krone Anfang November 1917 einen Unterwert von
nahezu 33^0. Die dnische und norwegische Krone, die schon im
Jahre 1915 hinter dem Wert der schwedischen Valuta zurckgeblieben
waren, hatten im November 1917 ein Disagio gegenber der schwe-
dischen Krone von 17 "/^ zu verzeichnen.
Whrend jedoch die hollndische und die schweizerische Valuta
ihre Steigerung gegenber dem amerikanischen Dollar bis in den Hoch-
sommer 1918 hinein fortsetzten, trat bei der schwedischen Krone die
Rckbildung des Kurses schon in den letzten beiden Monaten des
Jahres 1917 ein. Im Mrz 1919 stellte sich der Stockholmer Kurs
nuf New York wieder auf Pari also etwas frher als die hollndische
und schweizerische Valuta. Die Senkung der schwedischen Valuta
setzte sich in strkerem Ausmae, als diejenige der hollndischen und
schweizerischen Valuta fort. Ende 1919 kam der Stockholmer Dollar-
kurs bis auf 466, in der zweiten Hlfte des Jahres 1920 sogar etwas
hher als 500. Dieser Kurs bedeutete eine Unterbewertung der schwe-
dischen Krone gegenber dem amerikanischen Dollar um 25^/3%, whrend
in jener Zeit die Unterbewertung der schweizerischen Valuta mit 21'/,.
der hollndischen Valuta mit 23"/(, ihren Tiefpunkt erreichte. In der
folgenden Zeit hob sich die schwedische Valuta bis auf einen Dollar-
kurs von 498 Ende 1921 und 375 Ende Januar 1923. Letzterer Kurs
bedeutet einen Unterwert der Krone gegenber dem Dollar von nicht
mehr ganz '/,/o.
Spanien: Die spanische Valuta verzeichnete in den Jahren
vor dem Krieg stets einen Unterwert gegenber dem franzsischen
Franken und gegenber den Goldvaluten berhaupt. Im Laufe des
Jahres 1915 erreichte und berstieg die spanische Peseta nicht nur
die Paritt gegenber dem franzsischen Franken, sondern auch gegen-
ber dem englischen Pfund. Anfang 1916 wurde auch die Paritt
gegenber dem amerikanischen Dollar (19,3 Cents fr die Peseta) er-
reicht. Zu Beginn des Jahres 1917 stellte sich der New Yorker Kurs
auf Madrid auf 21 Cents, Ende 1917 auf 24,1 Cents, Anfang Juni 1918
252 Erstes Buch. II. Abschuitf. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse.

auf 28,4Cents. Damit war der Kulminationspunkt erreicht. Gegen-

ber dem amerikanischen Dollar verzeichnete die spanische Peseta da-
mals einen Ueberwert von 47%. Aber
auch gegenber den Valuten
der europischen Neutralen nahm damals einen
die spanische Valuta
Hochstand ein.
Der Kurs Amsterdam Madrid stand damals bei
einer Paritt von 48 Gulden fr 100 Peseten
auf 58, der Kurs
Zrich Madrid bei einer Paritt von 100 schweizerischen
Franken =100 Peseten
auf 116. Die Peseta hatte damit gegen-
ber dem hollndischen Gulden einen Ueberwert von 21 7o> gegenber
dem schweizerischen Franken von 16%.
Die zweite Hlfte des Jahres 1918 brachte auch fr die spanische
Valuta den Kckschlag. Ende 1918 stand die Peseta einige Prozent
unter der schweizerischen und hollndischen Paritt und nur noch um
etwa S^i2^io ^^^^ ^6^ amerikanischen Paritt. Whrend des Jahres 1919
bewegte sich die spanische Valuta im allgemeinen ber dem Stande der
Valuten der brigen europischen Neutralen; im November 1919 notierte
der Peseteuknrs in Zrich etwa 109. Ende 1919, Anfang 1920
stellte sich der Kurs New York
Madrid ungefhr auf Pari. Hatte
sich bis dahin die spanische Valuta besser gehalten als diejenigen der
anderen europischen Neutralen, so zeigte sie im Laufe des Jahres 1920 einen
weit strkeren Rckgang. Im November 1920 war der Kurs Zrich
Madrid nur noch 76; die Unterwertung der spanischen Valuta gegen-
ber der amerikanischen stellte sich damals auf 38727o' gegenber der
schweizerischen auf 24%. Zurzeit, Ende Januar 1923, notiert der Kurs
auf Madrid in Zrich etwa 83,30%, die Unterwertung der Peseta gegen-
ber dem schweizerischen Franken betrgt also noch etwa 16,7%.
Japan: Das Kaiserreich im fernen Osten hatte mit der Weg-
nahme von Tsingtau sein Kriegsziel erreicht. Auch wenn es formell
am Kriege noch weiter teilnahm, war doch wirtschaftlich seine Stellung
hnlich derjenigen der europischen Neutralen und der Vereinigten
Staaten bis zu deren Eintritt in den Krieg. Infolge seiner enormen
Warenlieferungen fr die Alliierten sah es seine Zahlungsbilanz sich zu
einer auerordentlich starken Aktivitt entwickeln. Die Wirkung
auf die japanische Valuta war, da die Notierung des Yen in New York
vom Anfang des Jahres 1917 an die Paritt (49,85 Cents fr 1 Yen) ber-
schritt. Im November 1918 erreichte der New Yorker Kurs auf Japan
mit 54,6 Cents seinen Hhepunkt (Ueberwert des Yen etwas mehr als
^Va^/o)- ^s folgte dann ein lickgang der japanischen Valuta bis auf
50,25 Cents Ende 1919 und 46,25 Cents im April 1920 (Unterwertung
etwa 7%). In den folgenden Monaten berschritt die japanische Valuta
zeitweise wieder die Paritt, um sich dann annhernd auf der Paritt
mit der amerikanischen Valuta zu halten.
Indien: Der Kurs der indischen Rupie war durch die oben
besprochenen Manahmen seit dem Ende des 19. Jahrhunderts auf
der Paritt von 1 sh 4 d fr die Rupie stabilisiert worden. Bis zur
Mitte des Jahres 1917 gelang es der britischen Regierung, trotz des
groen Zahlungsmittelbedarfs fr Indien, den Rupienkurs annhernd auf
diesem Staude zu halten. Die Notierung der vom India Office in London
begebenen Council Bills hielt sich bis zum Juli 1917 auf 1 sh 4 5/32 d.
 7. Kapitel. Entwicklung des Geldwesens seit Ausbruch des Weltkrieges. 9. 253

Die amtliche Notiz wurde in den folgenden Jahren eingestellt. Als sie
im Dezember 1917 wieder aufgenommen wurde, stellte sie sich auf
1 sh 4 15/16 d. In den folgenden Monaten sah sich die Regierung
in Rcksicht auf die Steigerung des Silberpreises gentigt, den Ab-
gabekurs fr ihre Rupientratten noch weiter in die Hhe zu setzen;
zunchst bis auf 1 sh. 6 d im Mai 1918. Die groe Silberhausse des
Jahres 1919 zwang zu weiteren Erhhungen. Im Mai 1919 stieg der
Londoner Kurs fr die Rupie auf 1 sh. 8 d, im Dezember 1919 gar
auf 2 sh. 4 d. Damit war die Paritt um nicht weniger als T''/^
berschritten. Der mit dem Mrz 1920 einsetzende scharfe Rckgang
des ilberpreises brachte einen Umschwung auch in der Entwicklung
der indischen Valuta, die schlielich im Laufe des Jahres 1921 wieder
auf der Paritt von 16 d fr die Rupie ankam.
Deutschland: Die Paritt der deutschen und amerikanischen
Valuta ist nach der Berliner Notierung 4,194 Mark =^ 1 Dollar; nach
der New Yorker Notierung war sie bis zum Jahre 1917 95,375 Dollar
fr 400 Mark, nach der Wiederaufnahme der Notierung des Berliner
Wechselkurses 27,69 Dollar fr 100 Mark.
Da mit Kriegsausbruch in Berlin die Notierungen der ausln-
dischen Wechselkurse eingestellt, und erst Ende 1916 in Verbindung
mit dem ersten Eingriff in den Devisenhandel wieder aufgenommen
wurden, ist eine Darstellung der Entwicklung der deutschen Valuta
auf die Notierungen des Markkurses auf den fremden Pltzen an-
gewiesen.
In New York notierte der Kurs auf Berlin Ende Juli 1914 96
Dollar fr 400 M., also etwas ber Pari. Die Verhltnisse fr die Auf-
rechterhaltung der Valuta lagen indessen fr Deutschland wesentlich
schwieriger als fr die Ententemchte. Infolge der Absperrung Deutsch-
lands vom Seeverkehr wurde die deutsche Ausfuhr besonders stark
beeintrchtigt, whrend die Erschwerung der notwendigen Einfhren sich
in betrchtlichen Steigerungen der Preise fr Einfuhrwaren auswirkte.
Der in Friedenszeiten sehr erhebliche Gewinn Deutschlands aus dem
Seetransportgeschft kam in Wegfall. Der Ertrag der auswrtigen
Kapitalanlagen Deutschlands erfuhr durch die Zahlungsverbote und
durch die Beschlagnahme deutschen Eigenturas seitens unserer Kriegs-
gegner eine starke Einschrnkung, Die Mittel, mit denen wir den schon
in Friedenszeiten vorhandenen Passivsaldo unseres Warenhandels be-
glichen hatten, wurden uns also durch den Krieg genommen, whrend
gleichzeitig der Passivsaldo selbst betrchtlich grer wurde. Auerdem
blieb Deutschland die weitherzige finanzielle Untersttzung versagt, die
Amerika von Anfang an den Ententestaaten gewhrte. Es ist unter
diesen Umstnden nicht erstaunlich, da der Markkurs bald nach
Kriegsausbruch in strkerem Mae abbrckelte als der Kurs des eng-
lischen Pfunds und auch des franzsischen Franken.
Bis zum Ende des Jahres 1915 sank der Markkurs in New- York bis
auf 76,25 also um 20 Prozent unter die Paritt. Die im Januar 1916
in Deutschland eingefhrte Ueberwachung und Beeinflussung des Devisen-
verkehrs hatte fr einige Zeit einen gewissen Stillstand in der Kurs-
entwicklung zur Folge. Vom Monat Mai 1916 ab trat jedoch ein neuer
254 Erstes Budi. II. Abschnitt. Die Geitaltung der Edelmetallverhltnisse.

RUckgaug ei; vorbergehend wurde Aufaug Dezember 1916 der Tief-

punkt mit 65,75 erreicht, die durch das deutsche Friedensangebot und
den Friedensschritt des Prsidenten Wilson er\Yeckten Hoffnungen auf
eine baldige Beendigung des Krieges lieen die Mark jedoch den Kurs
des Jahresbeginns wiedergewinnen, ie Erklrung des uneingeschrnkten
U-Boot-Krieges und der Abbruch der diplomatischen Beziehungen mit
Deutschland seitens der amerikanischen Regierung brachten einen
neuen Rckgang unter 70 Dollar fr 40 Mark, bis Anfang April 1917,
nach dem formellen Eintritt der Vereinigten Staaten in den Krieg, in
New York die Notierung der deutscheu Mark eingestellt wurde.
Fr die Zeit bis zur Wiederaufnahme der Notierungen der deutschen
Mark in New York mu man zur Beurteilung der Gestaltung der deutscheu
Valuta die Kurse eines neutralen Platzes auf Berlin und New York zu-
hilfe nehmen, am besten die Notierungen in der Schweiz. Aus diesen
ergibt sich folgendes Bild:
Die Zricher Notierung der Mark ging von 84,875 Fr. fr 100
Mark Ende 1916 auf 59,875 Fr. in der zweiten Oktoberhlfte 1917
zurck; bei dem gleichzeitig in Zrich notierten Dollarkurs von 4,50 Fr.
ergibt sich die Gleichung 400 Mark =
53,30 Dollar oder eine Ent-
wertung der Mark gegenber dem Dollar um 43 ^j,. Dann trat bis
zum Jahresschlu 1917 eine wesentliche Erholung ein (Zricher Kurs
auf Berlin 85,75), der jedoch im Jahre 1918, insbesondere vom Juli
an, eine neue wesentliche Verschlechterung folgte. Nach einer kurzen
Reaktion zur Zeit der Verhandlungen ber den Waffenstillstand setzte
sich der Rckgang fort; das Jahr 1918 schlo mit einem Zricher Kurs
auf Berlin von etwa 60 Fr. fr 100 Mark, der bei einem gleichzeitigen
Zricher Kurs auf New York von 4,80 Fr. fr den Dollar einen Kurs
von 50 Dollar fr 400 Mark oder von 8 Mark fr den Dollar bedeutete.
Die Zricher Kurse des 30. Juni 1919, also der Zeit der Unterzeichnung
des Versailler Friedens, stellten sich fr Berlin auf 42,625, fr New
York auf 5,435 und ergaben fr den Dollar einen Wert von 12'/^ Mark.
Bei Friedensschlu war also die Mark gegenber dem Dollar auf weniger
als ein Drittel der Paritt entwertet.
Nach Friedensschlu setzte sich die Entwertung in progressiver
Beschleunigung fort. Der Punkt wurde Ende Januar 1920
vorlufig tiefste
erreicht; der schweizerische Frank Mark.
notierte damals in Berlin 18,00
Als am 2. Februar 1920 in Berlin die Notierung des Wechsels auf
New York wieder aufgenommen wurde, stellte sich die Notiz auf
103,75 Mark fr den Dollar, die Mark war also am Dollar gemessen
auf etwa ^as entwertet. Die folgenden Monate brachten eine rapide
Besserung bis auf einen Dollarkurs von 34,75 im Mai; aber schon im
November 1920 erreichte der Dollarkurs wieder die Hhe von 87,75 Mark.
Diese ungeheuerlichen Schwankungen wurden durch die Ent-
wicklung der deutschen Valuta im Laufe des Jahres 1921 noch ber-
troffen. Im April 1921 hielt sich der Berliner Dollarkurs zwischen 63,50
und 68,25 Mark. Nachdem die deutsche Regierung sich im Mai dem
Londoner Ultimatum unterworfen hatte, sah sie sich in den folgenden
Monaten gezwungen, die Devisen fr die Zahlung der ersten Gold-
railliarde auf die nunmehr ziermig festgestellte Kontribution aufzu-
 7. Kapitel. Entwickhing des Geldwesens seit Ausbruch des Weltkrieges 9. 255

briogen. Ein erheblicher Teil dieser bis zum 31. Augast 1921 zahl-
baren Summe wurde von der Reiehsbank durch kurzfristige Auslands-
kredite beschafft, die bis zum Jahresschlu zurckgezahlt werden muten.
Als dann im Oktober die Entscheidung des Obersten Kates der Alliierten
ber Oberschlesien bekannt wurde, begann der eigentliche Zusammenbruch
der deutschen Valuta: der Berliner Dollarkurs stieg im November 1921
bis auf 310 Mark. Die Mark war damit auf ^ts der amerikanischen
Paritt angekommen.
Dem pltzlichen Zusammenbruch und
folgte allerdings eine rasche
Verhandlungen in
krftige Erholung, als Gerchte ber erfolgversprechende
London ber eine Revision des Londoner Ultimatums in Umlauf kamen
und sich schlielich zu der Konferenz von Cannes verdichteten. Schon
im Dezember 1920 ging der Berliner Dollarkurs zeitweise bis auf
165,50 Mark hinab, in wenigen Wochen konnte also die Mark nahezu
die Hlfte ihrer Entwertung wiedergewinnen. Der Januar 1922 brachte
Schwankungen zwischen 170 und 210, Die folgenden Monate sahen
eine neue Steigerung des Dollarkurses bis auf 340 Mark Ende Mrz,
Dann trat unter starken Schwankungen wieder eine rcklufige Be-
wegung ein; in der ersten Junihifte 1922 schwankte der Dollarkurs
zwischen 270 und 290 Mark.
Das Scheitern der Pariser Anleihekonferenz (Morgan-Comite) am
10. Juni 1922 und die nunmehr einsetzenden franzsischen Drohungen
und Gewaltmanahmen besiegelten die Katastrophe; im November 1922
wurde zum ersten Mal der Dollarkurs von 9000 Mark berschritten.
Seit der Unterwerfung unter das Londoner Ultimatum (Mai 1921) war
damit die Mark auf ^/j^^, seit dem Juni 1922 war sie auf ^j^^ des da-
maligen Standes zurckgegangen. Vom Beginn des Jahres 1923 an
hat die Besetzung des Ruhrgebietes eine weitere scharfe Entwertung
der Mark gebracht: Ende Januar 1923 berschritt der Berliner Dollar-
kurs zeitweite den Satz von 50 000 Mark; das bedeutete einen Wert
der Papiermark von nur noch Vianoo ^^^ Goldparitt und von weniger,
^'s Vi6o ^^^ Wertes vom Juni 1922. Inzwischen hat eine verhltnis-
mig starke Reaktion auf diese berstrzte und bertriebene Auf-
wrtsbewegung des Dollarkurses eingesetzt; Mitte Februar 1923 kam
der Berliner Dollarkurs wieder auf 22 500 Mark an.
Ostdevisen: Mit ihrer jngsten Entwertung ist die Mark
erheblich sogar unter das Niveau der meisten sogenannten Ostdevisen"
herabgesunken. Nur Ruland, dessen Geld einer vlligen Entwertung
verfallen ist, Rekord. Die sterreichische Krone,
hlt einen unerreichten
die zur Zeit der Unterzeichnung der Friedensvertrge gegenber der
bereits entwerteten deutschen Mark etwa die Hlfte ihres Wertes ein-
gebt hatte
sie notierte im Juli 1919 etwa 45 Pfennig gegenber
einer Friedensparitt von rund 85 Pfennigen
sank in der Folgezeit
,

vorbergehend unter den Satz von 2 Pfennig hinab. Whrend aber seit
August 1922 mit Hilfe des unter Preisgabe der staatlichen Souvernitt
erkauften Vlkerhundkredites dem weiteren Absinken der sterreichischen
Valuta Einhalt geboten worden ist, hat sich gerade seit jenem Zeit-
punkt die Katastrophe der deutschen Valuta vollendet; die sterreichische
256 Erstes Bach. II. Abschnitt. Die Gestaltung der Edelmetallverhltnisse,

Krone erreichte Ende Januar 1923 in Berlin vorbergehend einen Kurs

von 66,3 Pfennig: das Aufgeld der Krone gegenber der Mark ist damit
auf 28,4 Prozent zusamniengeschrunipft.
Die Valuta der Tschecho-Slovvakei, die bis in das Jahr 1921
hinein ungefhr auf der Paritt mit der Mark und zeitweise etwas darunter
gehalten hatte (85 Pfennig fr die Krone), steht heute turmhoch ber
der Mark; Ende Januar 1923 wertete sie 1350 Mark, also das
1600 fache der Paritt. Auch die Valuten der Balkanstaaten stehen
auf dem mehrhundertfacheu ihrer Markparitt. Selbst die ungarische
Krone, die zeitweise noch unter der sterreichischen gestanden hatte,
notierte Ende Januar 1923 in Berlin 18,10 Mark, mehr als zwanzig
Mal so hoch wie die Friedenaparitt. Sogar die polnische Mark, die
zeitweise nicht viel mehr als 2 Pfennige gegolten hat, gewann Ende
Januar gegenber der deutschen Mark vorbergehend ein Aufgeld von
10 ^/j Prozent. (Kurs in der zweiten Februarhlfte wieder 45 bis
50 Pfennig fr die polnische Mark.)
Die nachstehenden beiden Uebersichten geben einen Ueberblick,
wie sich die Valuten der wichtigsten Lnder auf die deutsche Mark
und auf das englische Pfund Ende Januar 1923 projizierten.
Das Auseinanderklaffen der Valuten in einem bestimmten Zeit-
punkte wird in seiner Wirkung verschrft durch die auch in den gnstigsten
Fllen immer noch sehr erheblichen Schwankungen innerhalb bestimmter
Zeitabschnitte.

Stand der deutschen Valuta am 31. Januar 1923.

Wert der Mark
iu Prozenten
der Friedens-
paritt

New York Dollar

Stockholm
'Amsterdam
Zrich
London
Yokohama
Buenos Aires
Madrid
Kopenhagen
Ohristiauia
Rio de Janeiro
Paris
Brssel
Rom
Prag
Helsingfors
Konstantinopel
Athen
Agram
Sofia
Bukarest
Budapest
Warschau
Wien
Kapitel. Entwicklung des Geldweseug aeit Ausbruch des Weltkrieges. 9. 257

Devisenkurse iu London am 31. Januar 1923.

 Zweites Buch.

Theoretischer Teil.

1. Abschnitt. Das Geld in der Wirtschaftsordnung.

1. Kapitel. Der wirtschaftliche Begriff des Geldes.

1. Allgemeines ber die Definition des Geldes.

Die FeststelluDg des Geldbegriifs galt von jeher als ein schwieriges
Problem der theoretischen Nationalkonomie. So gelufig die Vor-
stellung des Geldes ihrem allgemeinen Inhalte nach fr jedermann ist,
so schwer erscheint es, diese allgemeine Vorstellung in eine kurze
Formel zu fassen. Bei nherer Betrachtung stellt sich das Geld als
so vielgestaltig in seinen Erscheinungsformen und Funktionen dar, da
das Gemeinsame und Wesentliche in dem groen Komplexe der Einzel-
wahrnehmungen unterzugehen droht. So kommt es, da wir zwar
eine groe Anzahl von Definitionen des Geldes besitzen, aber keine,
die allgemeine Anerkennung gefunden htte.
Die meisten Definitionen des Geldes knpfen nicht an die Sub-
stanz des Geldes, sondern an seine Funktionen an, und das augen-
scheinlich mit Kecht. Denn das Geld ist, wie im historischen Teile
dieses Buches bereits dargestellt wurde, nicht ein Ding an sich,
wenigstens nicht notwendig ein Ding an sich; vielmehr kann ein und
derselbe Gegenstand Geld sein, soweit er innerhalb der Volkswirtschaft
bestimmte Funktionen erfllt, und er hrt auf Geld zu sein, soweit er
andere Funktionen erfllt. Allerdings haben wir gesehen, da die
Entwicklung des Geldes die Tendenz hat, zu einer selbstndigen Dar-
stellung, zu einer Verkrperung der Geldfunktionen zu fhren; da
z. B. das Metall in gemnzter Form in der Regel nur Geldfunktionen
erfllt und da das Papiergeld seiner ganzen Beschaffenheit nach
berhaupt nur als Geld dienen kann. Aber diese Entwicklungstendenz
hat sich im modernen Geldwesen, soweit es berhaupt noch auf
metallischer Grundlage beruht, noch nicht entfernt im ganzen Um-
fange durchgesetzt. Die Kegel, da die Edelmetalle in gemnzter
Form nur als Geld funktionieren, hat ihre Ausnahmen; auch heute
noch finden Mnzen, die mit allen denkbaren Erfordernissen des Geldes
ausgestattet sind, gelegentlich als Schmuck Verwendung; und wenn ein
17*
 2G0 Zweites Buch. I. Abschnitt. Das Geld in der Wirtschaftsordnung.

Goldschmied Mnzen zurcklegt, nicht um sie spter wieder zu veraus-

gaben, sondern um sie als Tiegelgut zu verwenden, so haben diese
Mnzen damit aufgehrt, Geld zu sein. Im internationalen Verkehr vollends
ist bei den Edelmetallen aus ihrer Erscheinungsform heraus eine Unter-

scheidung, ob sie Geld oder nicht Geld sind, ganz und gar unmglich.
Hier flottiert geprgtes und ungeprgtes Edelmetall neben- und durch-
einander. Es werden in Goldbarren groe Zahlungen geleistet, whrend
umgekehrt geprgtes Gold in groem Umfange der industriellen Ver-
wendung zugefhrt wird.
Aus diesen Grnden kann eine Definition des Geldes nicht an die
Substanz und die Erscheinungsform des Geldes anknpfen, sondern nur
an seine Funktionen: ein bestimmtes Objekt ist Geld, soweit es Trger
gewisser, nher festzustellender Funktionen ist.
Dabei ist jedoch ein Fehler zu vermeiden, der hufig gemacht
worden ist. Man hat mitunter, um zu einer Definition des Geldes zu
kommen, die smtlichen Funktionen, die das Geld in unserer Volks-
wirtschaft, sei es ausschlielich, sei es neben anderen Gtern, versieht,
zu ermitteln gesucht. Als vorbereitende Arbeit hat ein solches Verfahren
gewi seine gute Berechtigung; aber eine bloe Aneinanderreihung
dieser Einzelfunktionen kann als eine korrekte Definition nicht
anerkannt werden. Denn eine genauere Betrachtung ergibt, da
diese Einzelfunktionen sich teilweise aus einer Grundfunktion ableiten,
teilweise nur regelmig oder gar nur beilufig mit den begriffs-
wesentlichen Funktionen verknpft sind; ist das der Fall, dann gehren
diese Funktionen nicht in eine Definition, die nur die wesentlichen,
nicht auch die abgeleiteten und unerheblichen Merkmale der zu defi-
nierenden Erscheinung zu umfassen hat.
Zur Feststellung des wesentlichen Merkmales gibt es nun zwei
Wege: entweder mu man von den Einzelfunktionen ausgehen, eine jede
davon fr sich betrachten, sie auf ihre Wesentlichkeit prfen und sie
zu den anderen Funktionen in Beziehung setzen, um so durch Aus-
scheidung des Unwesentlichen und Abgeleiteten das wesentliche Merk-
mal des Geldes festzustellen; oder aber man mu den Gesamtorganismus
der Volkswirtschaft zum Ausgangspunkte nehmen und die Stellung des
Geldes in diesem Gesamtorganismus aufzufinden und zu przisieren
suchen.
Wir schlagen zunchst den letzteren Weg ein. Die spter vor-
zunehmende Untersuchung der einzelnen Funktionen des Geldes wird
gewissermaen die Probe auf das Exempel liefern.

2. Die Stellung des Geldes im Organismns der Volkswirtschaft.

Die der Volkswirtschaft in Erscheinung tretenden Gegenstnde
in
unterliegen fundamentalen Unterscheidung von dem Gesichts-
einer
punkte ans, ob sie unmittelbar dem Konsum, d. h. unmittelbar der
Befriedigung menschlicher Bedrfnisse, dienen, oder ob sie nur Mittel
sind, die dazu verwendet werden, gebrauchsfertige Gter herzu-
stellen und sie dem Konsum zuzufhren. Die letzteren, die sich zu
den ersteren wie das Mittel zum Zweck verhalten und die sich im
 I.Kapitel. Der wirtschaftliche Begriff des Geldes. 2. 261

Gegensatz zu den Konsumgtern" als Mittelsgter" bezeichnen lassen^),

zerfallen in verschiedene Gruppen:
1. In Produktionsmittel im engeren Sinne d. h. solche Gter,
''^),

welche als Rohstoffe oder Hilfsstoffe oder Werkzeuge usw. zur Um-
formung der gegebenen Materie in einen fr den Verbrauch geeigneten
Zustand dienen; hierher gehren Stoffe wie Baumwolle, Wolle, Erze,
Metalle, Getreide, Kohlen, aber auch Werkzeuge, Maschinen usf.
2. In Transportmittel, d. h. solche Gter und Vorrichtungen,
welche
die Ueberfhrung von Gtern nach dem Orte ihrer weiteren,
sei es

vorbergehenden oder endgltigen Verwendung, sei es der Verwendung

im Produktionsprozesse oder in der Konsumtion, bewerkstelligen; hierher
gehren die Karren, Wagen, Schiffe, Eisenbahnen, welche das Getreide
vom Acker zur Mhle, das Mehl von der Mhle zum Bcker, das Brot
vom Bcker zum Konsumenten, welche die Baumwolle von der Plantage
zur Spinnerei, das Garn von der Spinnerei zur Weberei, das Gewebe
von der Weberei zum Schneider, und schlielich das fertige Kleidungs-
stck zu seinem endgltigen Trger fhren.
Diese beiden Kreise von Mittelsgtern treten in Erscheinung, so-
bald die Menschen von einer lediglich okkupatorischen zu einer pro-
duktiven Ttigkeit bergehen, sobald sie aufhren, sich darauf zu
beschrnken, die Genumittel, die ihnen die Natur freiwillig liefert,
an Ort und Stelle zu verzehren, und sobald sie anfangen, aktiv in den
Naturproze einzugreifen und sich planmig an der Hervorbringung
von Gtern zu beteiligen. Produktionsmittel und Transportmittel wrden
in gleicher Weise auch in einer zuknftigen, nach sozialistischen oder
kommunistischen Prinzipien geordneten Gesellschaft, die kein Sonder-
eigentum kennt, nicht entbehrt werden knnen. Diese beiden Gruppen
von Mittelsgtern haben mithin lediglich die Grundtatsache des^ Wirt-
schafteus, nmlich die Beteiligung des Menschen an der Hervorbringung
von Gtern, die als Mittel zur Bedrfnisbefriedigung dienen, zur Vor-
aussetzung.
3. Im Gegensatz zu diesen Gruppen von Mittelsgtern ist weder

im Zustande der Eigenwirtschaft noch in einer kommunistischen Wirt-

schaftsverfassung ein Existenzgrund vorhanden fr eine dritte Gruppe
wirtschaftlicher Objekte, die uns bei der Betrachtung der vor unseren
Augen liegenden volkswirtschaftlichen Erscheinungen auffllt und die
sich auf den ersten Blick mit dem Begriffe deckt, den wir mit dem
Worte Geld" bezeichnen. Diese dritte Kategorie beruht auf der
Kombination zweier Grundtatsachen
nicht des Wirtschaftens ber-
haupt, sondern unserer gegenwrtigen Wirtschaftsverfassung: auf der
Arbeitsteilung und dem Sondereigentum.
Wo Arbeitsteilung besteht, dort erzeugt jeder nur einen kleinen
Teil der Gter, auf die sich sein eigner Bedarf erstreckt; die meisten

') Rscherunterscheidet Gter erster Ordnung: oder Gehrauchs- und

Verbrauchss:ter, und Gter zweiter Ordnung oder Produktivgter; hnlich
V. Philippovich und andere. Dietzel unterscheidet, m. E. prziser, zwischen
Objekten und Mitteln der Wirtschaft.
*) Im Gegensatz zu der vielfach gebrauchten Anwendung der Bezeichnung
Produktionamittel'' auf smtliche Mittelsgter.
 262 Zweitos Buch. I. Abschnitt. Das Geld ia der Wirtschaftsordnung.

Guter, die er sowohl fr seineu Unterhalt als auch fr die Zwecke

seiner wirtschaftlichen Ttigkeit ntig hat, werden von anderen ge-
schafleu. Wo auerdem Sondereigentum sowohl an Produktionsmitteln
alsauch an Konsumgutern besteht, knnen sowohl die zu einer Unter-
nehmung notwendigen Mittelsguter und Arbeitskrfte, als auch die fUr
den Unterhalt einer Person notwendigen Konsumgter dem Unternehmer
oder Verbraucher aus den Hnden ihrer Besitzer und Inhaber nur
zur Verfgung gestellt werden durch einen Vorgang, den wir als
Verkehr" bezeichnen; nicht als Verkehr im Sinne von Transport (inter-
lokaler Verkehr), sondern im Sinne der Uebertragung des Eigentums
oder Verfguugsrechtes von einer Person auf eine andere (interperso-
naler Verkehr); wir wenden das Wort Verkehr" in der folgenden
Darstellung ausschlielich im letzteren Sinne an.
Fr den Verkehr in diesem Sinne bildet, wie bereits erwhnt
wurde, wie aber nochmals ausdrcklich betont sein mge, die Kombi-
nation von Arbeitsteilung und Sondereigentum die Grundlage, nicht
etwa eine dieser Tatsachen fr sich allein. Wo keine Arbeitsteilung
besteht, wo jeder selbstndig alles beschafft, was er ntig hat, dort ist
auch kein Anla zu einem Verkehr vorhanden. Wo
ferner bei be-
stehender Arbeitsteilung kein Sondereigentum vorhanden ist, wo alles,
was der Einzelne aufgrund einer Arbeitsteilung mit den der Gesamt-
heit gehrigen Produktionsmitteln schafft, der Gesamtheit zufliet und
von den Organen der Gesamtheit wieder auf die Einzelnen verteilt wird,
da mag es wohl eine geordnete Organisation der Gterverteilung geben,
aber keinen Verkehr zwischen den wirtschaftenden Individuen.
Aus der in unserer historisch gewordenen Wirtschaftsverfassung
gegebenen Tatsache des Verkehrs ist die Institution des Geldes er-
wachsen. Wie der Mensch sich dazu gedrngt sah, bei seiner auf die
zweckmige Vernderung der Form und Beschaffenheit der Materie
sowie des Standortes der Gter gerichteten Ttigkeit die Arbeit durch
den Gebrauch von Mittelsgtern zu erleichtern und wirksamer zu ge-
stalten, genau ebenso drngte sich ihm die Benutzung von Mittelsgtern
auf fr die Zwecke der Gterbertragung von Person zu Person. Die
Schwierigkeiten des unmittelbaren Verkehrs, wie sie am deutlichsten
beim unmittelbaren Austausche hervortreten muten, lieen sich nur
tiberwinden durch die Einschiebung von Zwischengliedern, und zwar
sowohl von Zwischengliedern sachlicher als auch persnlicher Natur.
Das personale Zwischenglied des Verkehrs ist der Hndler, das sach-
liche Zwischenglied ist das Geld.
Der Hndler erwirbt Gter, um sie wieder zu veruern. Der-
jenige, der Gter einer bestimmten Art bentigt, braucht nicht erst
einen Produzenten zu suchen, der diese Dinge gerade berflssig hat;
er braucht sich nur an den Hndler zu wenden, dessen Beruf ja
gerade darin besteht, bestimmte Gter immer zur Veruerung bereit
zu haben. Umgekehrt findet derjenige, welcher Gter veruern will,
in dem Hndler einen Abnehmer, dessen Nachfrage nicht durch seinen
eignen persnlichen Bedarf begrenzt ist, da sein Beruf darin besteht,
zu kaufen, um wieder zu verkaufen. Der Hndler ist mithin fr den
Verkehr eine Zwischeninstanz, in der von den verschiedensten Punkten
 1. Kapitel. Der wirtschaftliche Begriff des Geldes. 2. 263

aas das Angebot und die Nachfrage zusammenlaufen und die dadurcli
den einzelnen wirtschaftenden Individuen sowohl die Beschaffung als
auch die Veruerung von Gtern erleichtert.
Ganz analog ist die Mittelstellung des Geldes. Wie der Hndler
die Gter erwirbt, um sie wieder zu veruern, so wird das Geld von
jedermann erworben, um wieder veruert zu werden. Daraus ergibt
sich, da sich fr den Hndler alle Dinge, mit denen er Handel treibt,
verhalten wie das Geld fr jedermann, whrend sich umgekehrt fr
jedermann das Geld so verhlt, wie fr den Hndler seine Handelsware.
Jedermann ist bereit, im allgemeinen sogar gezwungen, gegen Geld zu
verkaufen, da gegen Geld alle anderen Gter und alle Leistungen, wenn
nicht ausschlielieh, so doch mindestens ungleich sicherer und einfacher
zu erlangen sind, als gegen andere Werte. Man kommt rascher, im
allgemeinen sogar nur dann zum Ziel, wenn man gegen Geld verkauft
und gegen das erhaltene Geld die bentigten Gter erwirbt. Auf das
Geld richtet sich mithin das Gesamtangebot, und vom Gelde geht die
Gesamtnachfrage nach Gtern und Leistungen aus. Wie der Hndler
in personaler Beziehung, so steht das Geld in sachlicher Beziehung im
Brennpunkte von Angebot und Nachfrage; wie der Hndler die Mittels-
person des Verkehrs ist, so ist das Geld der Mittelsgegenstand, das
Instrument des Verkehrs; nur da es nicht
wie der Hndler
ausschlielich zweiseitige Uebertragungen vermittelt, bei denen ein Gut
gegen ein anderes hingegeben wird, sondern auch die zahlreichen ein-
seitigen Uebertragungen von Vermgenswerten, die sich aus der be-
stehenden wirtschaftlichen und rechtlichen Organisation der Gesellschaft
ergeben, wie z. B. die Leistung von Abgaben und Steuern.
Damit ist, entsprechend dem oben Bemerkten, nur eine Aussage
ber eine Verrichtung, eine Funktion des Geldes gemacht. Das Geld
ist aber nicht eine abstrakte, von jeder materiellen Verkrperung losgelste

Funktion, es tritt uns vielmehr in jeder gegebenen Wirtschaftsverfassung

und in jedem gegebenen Wirtschaftsgebiete als ein bestimmter Kreis
konkreter Objekte gegenber. Wir bezeichnen als Geld die Gesamtheit
derjenigen Objekte, welche die oben festgestellte Funktion erfllen,
und zwar nicht etwa nur gelegentlich und beilufig, sondern regelmig
und in ihrer ordentlichen Bestimmung. Wir sehen die Entstehung des
Geldes erst dann als vollendet an und sprechen erst dann von Geld im
rollen Sinne des Wortes, wenn bestimmte, nach uerlichen Merkmalen
unterseheidbare Objekte
wie Mnzen und Scheine
in ihrer ordent-
lichen Bestimmung die besonderen Funktionen der Verkehrsvermittelung
erfilUen, wobei natrlich nicht ausgeschlossen ist, da sie ausnahmsweise
dieser Verrichtung entzogen und zu anderen Zwecken verwendet werden
oder da gelegentlich Objekte, deren ordentliche Bestimmung auf einem
anderen Gebiete liegt, der Verkehrsvermitteluug dienen.
Wir verstehen also unter Geld" die Gesamtheit der-
jenigen Objekte, welche in einem gegebenen Wirtschafts-
gebiete und in einer gegebeneu Wirtschaftsverfassung die
ordentliche Bestimmung haben, den Verkehr (oder die Ueber-
traguug von Werten) zwischen den wirtschaftenden Individuen
zu vermitteln.
264 Zweites Bnch. I. Abschnitt. Pas Geld in der Wirtschaftsordnnng.

Mit dieser Definition ist die Stellung des Geldes im Kreise'^Mer

wirtschaftlichen Erscheinungen dahin bestimmt, da es als dritte Gruppe
der Mittelsgter den Troduktionsmitteln im engeren Sinne und den
Trausportmitteln gleichgeordnet zur Seite steht.

Diese Bestimmung der Stellung des Geldes in der Volkswirtschaft

drfte sich gegenber der von anderen Geldtheoretikern vorgenommenen
wohl begrnden lassen.
Im Anschlu an die allgemein bliche Dreiteilung des Lebens-
prozesses unserer Wirtschaftsverfassung, die Produktion, die Verteilung
und den Konsum, ist von den einen das Geld als Mittel der Gter-
rerteilnng den Produktionsmitteln und den Konsumgtern als ein dritter
selbstndiger Kreis volkswirtschaftlicher Forschungsobjekte gegenber-
gestellt worden, whrend von anderen das Geld unter den Begriff des
Kapitals", d. h. der produzierten Produktionsmittel, als eine mit zehn
oder zwlf anderen Unterabteilungen koordinierte Gruppe eingereiht
worden ist. Knies ^), der die erstere Auffassung gegenber der all-
gemeiner angenommenen letzteren Einteilung vertreten hat, begrndet
seine abweichende Rubrizierung nicht nur durch den Hinweis auf die
erwhnte Dreiteilung der wirtschaftlichen Vorgnge, sondern auch
damit, da ein Kauf-Verkauf fr sich doch eben kein Akt der Guter-
produktion, sondern der (interpersonalen) GterUbertragung" sei; der
Einzelne als Geldbesitzer habe in seinen Geldstcken ein Mittel, nur
um Gter zu bekommen, die bereits von anderen produziert sind, und
das an einen anderen weggegebene Geld sei ohne jegliche Einwirkung
auf das, was mit den fr das Geld empfangenen Gtern weiterhin
gemacht wird.
In dieser Frage der Einteilung hngt natrlich alles davon ab,
was unter den Begriffen Produktion" und Verteilung" verstanden
wird. Versteht man unter Verteilung" die Zufhrung der fr den
Konsum fertigen an die einzelnen konsumierenden Individuen,
Gter
also des Gesamtergebnisses des Produktionsprozesses
die Repartierung
auf die einzelnen Glieder der Volkswirtschaft und nur in diesem
Sinne lt sich der Verteilungsproze dem Produktionsprozesse gegen-
berstellen
dann ist das Geld in unserer Wirtschaftsverfassung
,

entschieden mehr als lediglich das Mittel dieser Verteilung. Es gibt

zahlreiche und wichtige Gruppen von Verkehrsvorgngen, die durch das
Geld vermittelt werden, die aber unzweifelhaft dem Produktionsprozesse
angehren. Hierher gehren alle diejenigen Verkehrsvorgnge, welche
Gter, Nutzungen und Leistungen zum Zwecke der Produktion zu-
sammenfhren, welche Arbeitsrume, Maschinen-, Roh- und Hilfsstoffe
und Arbeitskrfte dem Unternehmer fr die Zwecke seiner Produktion
zur Verfgung stellen. Das Geld dient hier zur wirksamen Zusammen-
fassung von Produktionskrften und Produktionsmitteln, zur Organisation
der Produktion. Seine Funktion ist in gewissem Sinne analog der-
jenigen der Transportmittel, die, hnlich wie das Geld, nicht nur dazu
dienen, das fertige Produkt dem endgltigen Verbraucher rumlieh zu-

') K. Knies, Geld und Kredit, 1. Abt. Da8 Geld. 2. Aufl. 1888.
 1. Kapitel. Der wivtgchaftliche Begriff des Geldes. 2. 265

znf Uhren, sondern auch daza, Produktionsmittel und Produktionskrfte

rumlich zu vereinigen.
Indem wir dabei die Wahrnehmung machen, da die Transport-
mittel stets anstandslos als eine Kategorie des Kapitals", d. h. der
produzierten Produktionsmittel, betrachtet worden sind, kommen wir zu
der Frage, wie der Begriff der Produktion" abzugrenzen ist. Wenn
wir diesen Begriff auf die planmige Umformung der Materie zu
hherer Brauchbarkeit beschrnken, dann ist klar, da die Transport-
mittel ebensowenig wie das Geld Produktionsmittel" darstellen. Mit
einer kleinen Variante lt sich mit den oben zitierten Worten von
Knies gegen die Rubrizierung der Transportmittel unter die Produk-
tionsmittel" dasselbe sagen, was er gegen die Einbeziehung des Geldes in
die Produktionsmittel ausfhrt ein Transport ist fr sich kein Akt der
:

GUterproduktion, sondern der (interlokalen) GUterbertragung. Eine Um-

formung der Gter tritt durch den Transport ebensowenig ein, wie
durch den durch das Geld vermittelten Besitzwechsel.
Fat man also
die Produktion" in dem oben definierten engeren Sinne auf, dann
wren auer dem Gelde, dem Instrumente der interpersonalen Gter-
bertragung, auch die Transportmittel aus der Kategorie Produktions-
mittel" und mithin auch aus der Kategorie Kapital" auszuscheiden.
Auch wenn man von dem Kriterium der Umformung der Materie
als wesentlich fr den Produktionsbegriff (und damit auch fr den
Kapitalbegriff) absehen will und an deren Stelle als das entscheidende
Moment die Tatsache ansieht, da ein Gut durch eine auf dasselbe
gerichtete wirtschaftliche Bettigung einen hheren Wert erhlt, mge
es dabei immerhin in seiner ueren Erscheinung und Beschaffenheit
unverndert bleiben
so wird auch dadurch an der analogen Stellung
,

von Transportmitteln und Geld zum Begriffe der Produktion und des
Kapitals nichts Wesentliches gendert. Wohl ist es die wirtschaftliche
Bestimmung des Transports, die Gter von einem Orte an einen anderen
zu fhren, an dem sie eine erhhte Brauchbarkeit besitzen und infolge-
dessen einen hheren Wert darstellen aber in gleicher Weise ist es
;

der Zweck der interpersonalen Gterbertraguug, die Gter aus einer

Hand in eine andere, in der sie eine erhhte Brauchbarkeit haben,
berzufuhren wie spter noch ausfhrlich zu zeigen sein wird, beruht
;

nicht nur der Transport auf der Tatsache einer Wertdifferenz eines
und desselben Gutes an zwei verschiedenen Orten, sondern es beruht
auch jeder Austausch auf einer Verschiedenheit der Wertschtzung der
auszutauschenden Gter durch die tauschenden Individuen. Bei der
weiteren Definition des Begriffs der Produktion wrde mithin das Geld
in gleicher Weise wie die Transportmittel unter die Produktionsmittel
und unter den Kapitalbegriff fallen.
Wenn man folgerichtig verfahren will, dann mu man also entweder
das Geld ebenso wie die Transportwerkzeuge den Produktionsmitteln
zuzhlen, oder man mu den Produktionsmitteln nicht nur das Geld
als Mittel der interpersonalen Gterbertragung, sondern auch die
Transportwerkzeuge als Mittel der interlokalen Gterbertragung als
je eine seihstndige Kategorie zur Seite stellen. Im ersteren Falle
wre dann das Wort Produktionsmittel" im weiteren Sinne gebraucht,
266 Zweites Bach. I. Abschnitt. Das Geld iu der Wirtschaftsordnung.

im letzteren Falle im engeren Sinne. Mit Rcksicht auf die mglichste

Klarheit der Terminologie durfte es sich empfehlen, das Wort Pro-
duktionsmittel" nur im engeren Sinne zu benutzen, fr die weitere
Bedeutung aber die Bezeichnung Mittelsguter" zu gebrauchen.
Die Stellung des Geldes zum Kapital" ist mit den vorstehenden
Ausfuhrungen gleichfalls klargestellt. Wenn man die produzierten
Produktionsmittel" unter dem Begriffe Kapital zusammenfat, so kann
nach der allgemeinen Anwendung des Begriffs Kapital in der Volks-
wirtschaftslehre soweit auch die Anwendung bei den verschiedenen
Theoretikern im einzelnen auseinandergehen mag
darber kein
Zweifel bestehen, da in diesem Falle der Begriff Produktionsmittel im
weiteren Sinne gebraucht ist, da mithin das Geld als Verkehrsmittel
neben den Transportmitteln und den Produktionsmitteln im engeren
Sinne eine Untergruppe des Kapitals darstellt.
Ueber diese allgemeine Bestimmung des Geldbegriffs kann kaum
hinausgegangen werden, wenn man den Geldbegriff nicht in die ein-
zelnen Funktionen des Geldes auflsen oder Merkmale, die aus der
historisch wandelbaren Verfassung des Geldwesens genommen sind,
als wesentlich fr den Geldbegriff auffassen will').
Andererseits ist die Besonderheit der Stellung des Geldes im Kreise
der wirtschaftlichen Gter durch diese allgemeine Begriffsbestimmung
hinreichend gekennzeichnet. Es unterscheidet sich von allen anderen
Gtern, die in den Verkehr eintreten und die man als Waren" zu
bezeichnen pflegt, dadurch, da es allgemein nicht fr den Verbrauch
oder dauernden Gebrauch, also nicht um seiner selbst willen, erworben
wird, sondern als Mittel zur Erwerbung der eigentlich bentigten
Gter; da derjenige, der Gegenstnde seines Besitzes veruern will,
im allgemeinen gewillt und gentigt ist, sie zunchst in Geld umzu-
setzen, und da, wer von anderen wirtschaftenden Personen Gter,
Nutzungen oder Dienstleistungen erwerben will, sich im allgemeinen
gentigt sieht, dafr Geld zu geben.
Bei der absoluten Klarheit dieses Verhltnisses hat der Streit
darber, ob das Geld selbst eine Ware" sei oder nicht keinerlei sach-
liche Bedeutung; er ist ein bloer Streit um Worte.
Versteht man unter Ware" im Gegensatz zu den in der eignen Wirt-
schaft erzeugten und ebendort zum Verbrauch gelangenden Gtern alle
diejenigen Gter, die aus dem Kreise der Eigenproduktion heraus in den
Verkehr, auf den Markt" gelangen, um im Austausch gegen andere
Werte den Besitzer zu wechseln, dann ist das Geld die Ware y.cct'
iBoxr^v; denn seine ganze Bestimmung besteht ja darin, im Verkehr zu
sein und den Besitzer zu wechseln. Versteht man aber unter Waren
nur diejenigen Verkehrsgter, auf welche sich der eigentliche Bedarf

^) Knapp will nur Chartalstcke" als Geld ansehen. Es ist richtig, da

die durch die Gesetzgebung geordneten Geldverfassungen der modernen Staaten
nur nach bestimmten Merkmalen bezeichnete Stcke, denen eine bestimmte Geltung
beigelegt ist, als Geld anerkennen. Wenn wir jedoch den ganz allgemeinen, lediglich
auf der Tatsache des Wirtschaftens, der Arbeitsteilung und des Privateigentums
beruhenden Geldbegriff feststellen wollen, so ist eine engere Definition, als die oben
gegebene, nicht mglich.
 1. Kapitel. Der wirtschaftliche Begriff des Geldes. 3. 267

der Individuen fr den Gebrauch oder Verbrauch in ihrer wirtschaft-

lichen Ttigkeit oder fr ihre unmittelbare Bedrfnisbefriedigung
richtet und deren Umsatz gerade durch das Geld vermittelt wird,
dann allerdings kann man das Geld als das gerade Gegenteil der
Ware" bezeichnen (R. Hildebran d)^). Auch diejenigen, welche den
Satz aufgestellt und vertreten haben, da das Geld eine Ware sei, haben
damit durchaus nicht die Besonderheiten des Geldes gegenber allen
anderen Verkehrsgtern leugnen wollen; die ursprngliche Bedeutung
des Satzes lag vielmehr auf einem anderen Felde. Gegenber der
Auffassung, da das Geld kein Wertgegenstand an sich, sondern nur
ein Wertzeichen", nur eine Anweisung" auf andere Wertgegenstnde sei,
da es keinen wirklichen", sondern nur einen fiktiven Wert" habe,
gegenber solchen Aufstellungen sollte mit dem Satze das Geld ist
eine Ware" die Realitt des Geldes als eines selbstndigen Wert-
gegenstandes, dessen Wert denselben Gesetzen wie derjenige aller
anderen Objekte der Volkswirtschaft unterliege, betont werden ein
Problem, das in einem spteren Abschnitte zu errtern ist.

3. Amyendnng der Begriffsbestimmnng des Geldes auf seine einzelnen

Erscheinungsformen.
Bevor wir zur Feststellung des Verhltnisses schreiten, in welchem
die Einzelfunktionen des Geldes zu seiner im vorigen Paragraphen er-
mittelten Stellung im Gesamtorganismus der Volkswirtschaft stehen,
sei noch eine Untersuchung darber vorgenommen, wie sich die ermittelte
Begriffsbestimmung zu den konkreten Erscheinungsformen des Geldes
verhlt, ob sie einerseits Raum hat fr alle diese Erscheinungsformen,
und ob sie andererseits nicht auch auf Dinge zutrifft, welche allgemein
nicht als Geld angesehen und behandelt werden.
Bei dieser Untersuchung bietet sich die bereits angedeutete
eigentmliche Schwierigkeit, da das Geld nicht ein Objekt als solches,
sondern nur ein Objekt als Trger bestimmter Funktionen ist. Wenn
nun auch die Entwicklung des Geldes dahin gefhrt hat, da allmhlich
nach bestimmten Merkmalen unterscheidbare Objekte vorzugsweise oder
nahezu ausschlielich die Funktion des Geldes erfllen, so bleibt doch
wenigstens beim gegenwrtigen Stande der Wirtschaftsverfassuug im
allgemeinen und der Geldverfassung im besonderen noch ein un-
gelster Rest, der darin besteht, da diejenigen Objekte, welche regel-
mig die Funktionen des Geldes versehen, wenigstens teilweise dieser
Verrichtung entzogen und einer anderen Verwendung zugefhrt werden
knnen und da umgekehrt die Verrichtung des Geldes gelegentlich
auch von solchen Verkehrsobjekten ausgebt werden kann, die ihre
eigentliche Bestimmung und ihren Entstehungsgruud in einer anderen
Verwendung haben. Bei der denkbar grten Klarheit ber die
Funktionen des Geldes knnen mithin Zweifel entstehen hinsichtlich der
Objekte, die als Geld zu bezeichnen sind. Das kommt auch in der
oben gegebenen Definition zum Ausdruck, in der als Geld" die Gesamt-
heit derjenigen Objekte bezeichnet ist, welche in einem gegebenen

) R. Hildebrand, Die Theorie des Geldes, 1883.

268 Zweites Buch. I. Abscbnitt. Das Geld in der Wirtschaftsordmiug^.

Wirtschaftsirebiete nnd in einer geg:ebenen Wirtscbaftsverfassung die

r d e n 1 1 i c b e Bestimmung: haben, den Verkehr zwischen den
wirtschaftenden Individuen zu vermitteln. Man mag gegen diese De-
finition einwenden, da der Ansdrock ordentliche Bestimmung" keine
genaue Abgrenzung enthalte; aber darin entspricht die Definition nur
dem zu definierenden Begriffe, dessen Grenzen aus den oben dargestellten
Grnden keine festen, sondern flssige sind.
Wenn wir nun diese Definition auf die konkreten Erscheinungs-
formen des Geldes und der dem Gelde nahestehenden Objekte an-
wenden, so mu zunchst betont werden, da es sieh an dieser Stelle
lediglich um wirtschaftliche, nicht um juristische Gesichtspunkte handelt;
denn die gegebene Definition bezieht sich lediglich auf den wirtschaft-
lichen Geldbegrifi". Die Errterung der Frage, was in juristischem
Sinne als Geld anzusehen ist, bleibt dem folgenden Abschnitte vor-
behalten.
Die verschiedenen Arten von Verkehrsobjekten, die als Trger
der Geldfunktionen, sei es in ihrer ordentlichen Bestimmung, sei es
nur gelegentlich, in Betracht kommen, lassen sich in folgende Kate-
gorien scheiden:
1. Das gemnzte Metallgeld,
2. das vom Staate oder anderen ffentlichen Krperschaften aus-
gegebene Papiergeld,
3. die Banknoten,
4. Schecks, Wechsel und hnliche Obligationen,
5. Briefmarken, Kupons, Konsumvereinsmarken und dgl.
Das gemnzte Metallgeld wirdin der Regel als die klassische
Form des Geldes berhaupt angesehen. Es wurde im historischen
Teile dieses Buches gezeigt, wie die Funktion des Geldes in der
geprgten Mnze ihre erste Verkrperung fand, wie das Geld in der
Mnze zum ersten Male uerlich unterschieden den brigen Verkehrs-
objekten gegenbertrat. Ein Nimbus dieser ersten deutlichen Aus-
scheidung des Geldes aus dem Kreise der brigen Verkehrsgter ist
noch heute der Mnze geblieben; sie ist heute noch die einzige Er-
scheinungsform des Geldes, der von der Theorie ganz allgemein und
ohne jeden Widerspruch der Charakter als Geld zuerkannt wird. Trotz-
dem ist es nicht unntz, daran zu erinnern, da es stets Mnzsorten
gab, deren Geldcharakter, selbst innerhalb des Staates, der sie ausprgte,
nicht ganz auer Zweifel stand oder denen berhaupt niemand Geld-
charakter beimit; so z. B. die Handelsranzen, die fr den Verkehr
reit fremden Staaten geprgt wurden, wie die sterreichischen Maria-
Theresia-Taler, Niemand hat diese letzteren als sterreichisches Geld
angesehen trotz der Mnzform und trotz ihrer Herstellung auf denselben
staatlichen Mnzsttten, welche die als Geld anerkannten sterreichischen
Mnzen der Gulden- oder Kronenwhrung prgten. Und warum nicht?
Weil diese Handelsmnzen in Oesterreich selbst nicht die ordent-
licheBestimmung hatten, den Verkehr zwischen den wirtschaftenden
Individuen zu vermitteln. An diesem Ausnahmefalle geprft, trifft mithin
unsere Definition zu: die uere Erscheinung der Mnze ist fr den
 1. Kapitel. Der wirtschaftliche Begriff des Geldes. 3. 269

Geldcharakter nicht entscheidend, sondern die ordentliche Bestimmung

zu einer speziellen Funktion.
Erheblich auseinander gehen die Ansichten bereits ber den
Charakter des vom Staate oder anderen ffentlichen Krperschaften
ausgegebenen Papiergeldes. Whrend die einen das Staatspapiergeld
bedingungslos als Geld anerkennen, bestreiten andere ihm den Geld-
charakter, weil es keinen Eigenwert" enthalte, sondern
ob einls-
bar oder nicht seinen Wert nur vom Metallgelde herleiten knne;
sei es da sie den Eigenwert" oder Substanzwert" an sich fr
wesentlich fr den Geldbegriff halten, sei es da sie einem des Eigen-
wertes entbehrenden Verkehrsobjekte die Mglichkeit, als Wertma zu
fungieren, absprechen. Andere tragen auch in die Frage nach dem
wirtschaftlichen Charakter des Staatspapiergeldes ein juristisches Moment
hinein, indem sie das mit gesetzlichem Zwangskurse ausgestattete Papier-
geld als Geld anerkennen, nicht aber das Papiergeld ohne Zwangskurs.
Noch betrchtlicher sind die Meinungsverschiedenheiten ber den
Geldcharakter der Banknote, whrend hinsichtlich der Wechsel, Schecks
und hnlicher Papiere sowie hinsichtlich der mitunter an Geldesstatt
verwendeten Briefmarken, Kupons usw. wohl ganz allgemein darin
Uebereinstimmung herrscht, da sie auerhalb des Begriffs des Geldes
stehen. Der Umstand, da die Bauknote, solange sie gesetzlich eiu-
lsbar ist, der ueren Form nach eine Urkunde ber eine auf Geld
lautende Forderung ist, hat vielfach Veranlassung zu der Folgerung
gegeben, da sie selbst nicht Geld sein knne, obwohl sie tatschlich
die gleichen Funktionen wie das Geld, oder doch wenigstens einen Teil
dieser Funktionen erflle. Nach A. W
a g n e r ist die Bauknote prinzipiell
den Schecks, flligen Kupons, Sichtwechseln mit Blankoindossament usw.,
die ebenfalls mitunter gewisse Funktionen des Geldes verrichten, gleich-
zustellen; die Aufstellung eines Unterschieds zwischen den letztgenannten
Kreditumlaufsmitteln" und der Banknote sei wissenschaftlich unhaltbar,
da sowohl die Banknoten als auch die Schecks, Wechsel usw. das Geld
nur in seiner Funktion als Tausch- und Umlaufsmittel vertreten knnten,
whrend sie sich in ihrer Funktion als Preisma ausdrcklich auf das
Geld zurckbezgen ^). Andere wollen auch in Ansehung der Banknote
die Entscheidung ber die Geldqualitt von dem Vorhandensein der
gesetzlichen Zahlungskraft, mit oder ohne Verbindung mit einer Auf-
hebung der Einlsbarkeit, abhngig machen. Wieder andere sehen die
Bauknote aufgrund der tatschlich von ihr im Verkehr geleisteten
Dienste und aufgrund des Umstaudes, da von der Verkehrswelt
Metallgeld, Papiergeld und Banknoten gleichmig als Barschaft" be-
handelt werden, als Geld au, ganz ohne Rcksicht auf Einlsbarkeit
oder Annahmezwang.
Nach unserer Definition kann die Entscheidung ber die Zuge-
hrigkeit der verschiedenen hier in Rede stehenden Kreditiustrumente
und Papierzeichen zum Gelde kaum zweifelhaft sein.

') Adolf Wagner hat diese Auffassuiif? auch in seinem letzten Werke ber
das Geld (Sozialkonomische Theorie des (Feldes und Geldwesen, Leipzig 1909)
aufrecht erhalten; siehe insbesondere S. 1535 ff.
270 Zweites Buch. I. Abschnitt. Das Geld in der Wirtschaftsordnung.

Zunchst steht an und fr sich nichts im Wege, da eine Forderung

oder Anweisung irgend\Yelcher Art zum Gelde gerechnet wird; denn
auch Forderungen und Anweisungen Ivnnen als Instrument des Ver-
kehrs zwischen den wirtschaftenden Individuen, insbesondere als Tausch-
mittel, dienen und mithin Trger der Grundfunktion des Geldes sein.
Da sie keinen sogenannten Eigenwert" besitzen, schliet diese Mg-
lichkeit nicht aus; denn einmal ist nach den Erscheinungen der modernen
Papierwhrung die Auflassung, da ein eigner stofflicher Wert zu den
begriffswesentlichen Erfordernissen des Geldes gehre, nicht zu halten;
ferner ist gegenber dem Gedanken, da die sich auf das eigentliche
Geld zurckbeziehenden Fapierscheine und Banknoten nicht Wertmesser
sein knnen, darauf hinzuweisen, da
abgesehen von der noch za
errternden Frage der Begriffsw^eseutlichkeit der Wertmafunktion
in der ganz allgemein als normal angesehenen Geldverfassung, bei der
das Wertverhltnis zwischen den einzelnen ans verschiedenen Stoffen
hergestellten Geldsorten und die gegenseitige Vertretbarkeit dieser
verschiedenen Sorten feststeht,
da in einer solchen Geldverfassung
niemals die einzelne Sorte Wertmesser sein kann, sondern nur die durch
die Whrungsverfassung gegebene Einheit, auf die alle Sorten, ob Gold,
Silber, Nickel, Kupfer oder Papier, in gleicher Weise lauten. Dem
deutschen Fnfraarkstck z. B. hat niemand die Eigenschaft als Geld
abgesprochen, trotzdem sein stofflicher Wert ohne Bedeutung fr seinen
Geldwert war, trotzdem es sich in seinem Geldwerte ebenso wie die
Banknote auf die Reichsgoldmnze zurUckbezog, trotzdem es also kein
selbstndiges Preisma sein konnte.
Auch der Einw^and, da Forderungen auf Geld doch nicht selbst
Geld sein knnten, ist nicht durchschlagend, ganz abgesehen von der
Frage, die hier noch offen bleibe, ob es sich bei den der staatlichen
Gesetzgebung unterworfenen Papiergeldzeichen berhaupt noch um
Forderungen" im allgemeinen Sinne des Wortes handeln kann. Wir
knnen innerhalb des Kreises der Geld darstellenden Gter sehr wohl
verschiedene Arten unterscheiden, von denen die eine Art gebildet wrd
durch Anweisungen auf Geld der anderen Art. Einlsbares Papiergeld,
Banknoten und andere Geldzeichen dieser Art brauchen dann nicht
Forderungen auf Geld schlechthin zu sein, sondern nur Forderungen
auf eine bestimmte Art von Geld, wodurch die eigne Geldeigenschaft
nicht ausgeschlossen wird.
Nachdem so die Mglichkeit, da Forderungen und Anweisungen
irgendwelcher Art Geld sein knnen, festgestellt ist, kommen wir zu
der Tatfrage, in wie weit diese oder jene bestimmten Papierzeichen in
unserer Wirtschaftsverfassung Geld sind.
Wenn wir an die hier in Betracht kommenden Erscheinungen das
Kriterium anlegen, da als Geld diejenigen Verkehrsobjekte anzusehen
sind, welche die ordentliche Bestimmung haben, als Instrument der
interpersonalen Uebertragungen zu dienen, und wenn wir uns dann die
Bestimmung ansehen, aus welcher die einzelnen auf Geldbetrge lautenden
Papierzeichen hervorgehen, dann mssen wir zu dem Schlsse kommen,
da Staatspapiergeld und Banknoten dem Gelde zuzuzhlen sind, nicht
aber Schecks, Wechsel, gewhnliche Bankanweisungen, Kupons, Divi-
 1. Kapitel. Der wirtschaftliche Begriff des Geldes. 3. ^71

dendenscheine, Postwertzeichen, KonsumvereiDsmarken und hnliche

Dinge ^). Darber, da die ordentliche Bestimmung von Kupons, Divi-
dendenscheinen, Briefmarken usw. gnzlich auerhalb der Grundfunktiou
des Geldes liegt, braucht kein Wort verloren zu werden; ihre gelegent-
liche Verwendung zu Zahlungsleistungen statt zur Erhebung von Zinsen
und Dividenden oder zur Fraukieruug von Briefen macht sie bei der
Deutlichkeit ihrer ordentlichen Bestimmung weder in der allge-
meinen Verkehrsanschauung noch in ihrer rechtlichen Stellung zu Geld.
Schwieriger liegt die Frage, wie zugegeben werden mu, hinsichtlich
der brigen auf Geldbetrge lautenden Papiere. Wechsel und Schecks
einerseits, Staatspapiergeld und Banknoten andererseits verrichten in
groem Umfange hnliche Funktionen; speziell zwischen Wechsel und
Banknote besteht bei der ganzen Struktur des modernen Zettelbauk-
wesens ein direkter organischer Zusammenhang.
Eine genauere Betrachtung ergibt jedoch folgenden Unterschied:
Staatspapiergeld und Banknoten haben ihre unzweifelhafte und
ausschlieliche Bestimmung darin, gleich dem Metallgelde und neben
dem Metallgelde, eventuell auch anstelle des Metallgeldes als Ura-
laufsmittel" zu dienen, einerlei ob ihnen ausdrcklich die Eigenschaft
als gesetzliches Zahlungsmittel zuerkannt ist oder nicht und ob sie in
Metallgeld einlsbar sind oder nicht. Das Motiv ihrer Ausgabe braucht
deshalb noch nicht auf dem Gebiete des Geldwesens zu liegen, es kann
sehr wohl darin bestehen, da der Staat oder die Bank durch die
Ausgabe der Zettel gewissermaen im Wege der Aufnahme einer un-
verzinslichen Anleihe Mittel beschaffen will; aber auch dieser Zweck
wird nur erfllt, soweit die Zettel im Verkehr bleiben, in den; sie
gar keine andere Funktion als diejenige des Mittels der interpersonalen
Uebertragungen erfllen knnen. Auch bei der Ausgabe von verzins-
lichen Staatsanleihen ist fr die Finanz Verwaltung das Motiv die Be-
schaffung von Mitteln; letztere ist auf dem Wege der Ausgabe von
Obligationen irgendwelcher Art nur mglich, soweit diese Obligationen
ihrerseits fr das Publikum einen ntzlichen Zweck erfllen; die Be-
deutung von Staatsanleihen fr das Publikum liegt in der sicheren und
verzinslichen Anlage von verfgbaren Kapitalien; bei Staatspapiergeld
und Banknoten dagegen, die keine Zinsen bringen, liegt die Bedeutung
fr das Publikum lediglich in deren Funktion als Verkehrsinstrument.
Dagegen liegt beim Wechsel die ordentliche Bestimmung offenbar
in der besonderen Sicherung einer aus irgendeinem Grunde erwachsenen,
in verhltnismig naher Zeit flligen Forderung, Er kann diesen
seinen ordentlichen Zweck durchaus erfllen, wenn er keinen einzigen
Umsatz und keine einzige Zahlung vermittelt, sondern vom Tage der
Ausstellung bis zum Tage des Verfalls ruhig in einer und derselben
Hand bleibt. Auch wenn er in Umlauf gesetzt wird, ist seine Um-
laufszeitvon vornherein durch die Angabe des Flligkeitstermins strikt
auf einen eng begrenzten Zeitraum beschrnkt, whrend bei Banknote

') V. Philipiiovich ist im Irrtum, wenn er in seinem Grundri der poli-

tischen Ookonoraie (8. Aufl. S. -234) behauptet, da ich auch Briefmarken, Schecks,
Wechsel usw. zum Gelde rechne. Das Gegenteil ist richtig, wie die obige, aus der
ersten Auflage unverndert bernommene Darlegung zeigt.
272 Zweites Buch. I. Abschuitt. Das Geld iu der Wirtschaftsordnung.

und irgendwelche Beschrnkung der Umlaufsdauer

Staatspapiergeld
nicht besteht. Da
der Wechsel infolge seiner Eigenschaft als be-
sonders gesicherte und zu einem nahen Termine fllige Obligation auch
zur Vermittlung von Umstzen und VernigeusUbertragungen Verwen-
dung kann und tatschlich findet, beweist fr seine Geldeigeu-
finden
schaft ebensowenig, wie die durch andere Eigenschaften
prinzipiell
bedingte Verwendung von Briefmarken zu Zahlungszweckeu; der Unter-
schied gegenber der ausschlielich zu Zirkulationszwecken benutzten
Bauknote ist ein prinzipieller, der Unterschied gegenber der Brief-
marke ist
soweit die Verrichtung von Geldfunktionen iu Frage
steht nur ein gradueller.
Ebenso verhlt es sich mit dem Scheck und hnlichen Anweisungen.
Die ordentliche Bestimmung des Schecks besteht nicht in der Verrichtung
von Geldfunktionen; er ist vielmehr lediglich ein Zahlungsmandat eines
Kaufmanns oder eines anderen Wirtschaftssubjekts an die Bank, die
seine Kasse fhrt, eine Bestimmung, die vou derjenigen, selbst als
Zahlungsmittel zu dienen, augenscheinlich verschieden ist. Wie der
Wechsel kann allerdings auch der Scheck die Funktion als Umsatz-
und Zahlungsmittel erfllen; aber der Unterschied gegenber den aus-
schlielich fr diesen Zweck bestimmten Banknoten zeigt sich gerade
beim Scheck mit aller Deutlichkeit darin, da die Natur des Schecks
jede lngere Zirkulation vollstndig ausschliet, da whrend derselben
das Guthaben, aufgrund dessen der Scheck ausgestellt ist, abgehoben
oder durch Zusammenbruch der Bank wertlos werden kann; iu richtiger
Wrdigung dieser Verhltnisse verlangt die Verkehrsgewohuheit und
das Scheckrecht der meisten Staaten die Prsentation des Schecks
binnen weniger Tage nach der Ausstellung.
Der Unterschied in der ordentlichen Bestimmung der hier be-
handelten Papiere findet seinen Ausdruck auch iu dem rein uer-
lichen Merkmal, da Staatspapiergeld und Banknoten dadurch in das
Geldsystem eingepat sind, da sie, ebenso wie die Mnzen, auf be-
stimmte runde Summen lauten, whrend Wechsel und Schecks, ent-
sprechend ihrer spezifischen Zweckbestimmung, auf die zuflligen und
ungeraden Betrge lauten, die ihr eigentlicher Entstehungsgruud in-
volviert; da ferner Staatspapiergeld und Banknoten gedruckte Stcke
einer oder mehrerer einheitlicher Gattungen sind, whrend jeder
Wechsel und jeder Scheck ein Individuum fr sich ist. Da auch
juristisch wesentliche Unterschiede bestehen, die gleichfalls auf die
Verschiedenheit der ordentlichen Bestimmung zurckgehen, wird an
anderer Stelle noch zu errtern sein. Hier sei nur auf den beraus
wichtigen Punkt hingewiesen, da Staatspapiergeld und Banknoten im
Gegensatz zu Wechseln und Schecks ohne jede Frmlichkeit bertragen
werden knnen, und da, falls der Staat oder die Bank der bestehen-
den Eiulsungspflicht nicht nachkommt, keinerlei Regre auf die Vor-
inhaber stattfindet.
Die Einbeziehung des Staatspapiergeldes und der Banknoten unter
den Geldbegriff und der Ausschlu der Wechsel, Schecks, Anweisungen,
Briefmarken usw. entspricht vollkommen dem Sprachgebrauche, der
allgemeinen Verkehrsmeinuug und der allgemeinen Geschftspraxis.
 2. Kapitel. Die Verkehrsobjekte und Verkehrsvorgnge. 1. 273

Weun sich diese Abgrenzung andererseits aus unserer Begriffsbestimmung

des Geldes als desjenigen Kreises von Gtern, deren ordentliche Be-
stimmung die Vermittlung der interpersonalen Wertbertragung ist,
mit zwingender Folgerichtigkeit ergibt, so haben wir darin eine be-
deutsame Besttigung der Richtigkeit unserer Begriffsbestimmung zu
erblicken.

2. Kapitel. Die Verkehrsobjekte und VerkehrsYorgnge.

1. Die Yerkehrsobjekte.
Im vorigen Kapitel wurde die Stellung des Geldes im Gesamt-
organismus unserer Wirtschaftsverfassung dahin festgestellt, da es den
\'erkehr zwischen den wirtschaftenden Individuen vermittelt. Damit ist
gleichzeitig die kardinale Funktion des Geldes bezeichnet; die Einzel-
funktionen des Geldes mssen sich, wenn anders die Kardinalfunktion
richtig ermittelt ist, von dieser ableiten oder zu ihr in Beziehung
setzen lassen.
Ehe jedoch zu dieser Ableitung geschritten werden kann, mu
die Gesamtheit der Erscheinungen, die bisher unter dem Worte Ver-
kehr" zusammengefat worden sind, einer Analyse unterzogen werden,
und zwar nach zwei Seiten hin: zunchst sind die Gegenstnde des
N'erkehrs, die krperlichen und unkrperlichen Objekte, in bezug auf
die interpersonale Uebertragungen stattfinden, festzustellen; dann sind
die Verkehrsvorgnge selbst, die verschiedenen Arten von Uebertragungen,
einer Betrachtung zu unterziehen.
Was die Verkehrsobjekte anlangt, so haben wir die folgenden
groen Kreise zu unterscheiden:
1. Sachgter, die zu Eigentum, also mit dem vollen und aus-
schlielichen Verfgungsrechte, bertragen werden.
2. Nutzungen an Sachgtern, deren Uebertragung erfolgt ohne
gleichzeitige Uebertragung des Eigentums an den betreffenden Sach-
gUtern; hier wird also nur ein zugunsten der nach wie vor Eigen-
tmer bleibenden Person zeitlich und sachlich beschrnktes Verfgungs-
recht bertragen. Eine solche Uebertragung ist nur mglich bei Dingen,
die durch die beabsichtigte Nutzung nicht aufgezehrt oder vernichtet
werden, sondern in ihrer Substanz mehr oder weniger unverndert
erhalten bleiben. Vor allem gehren hierher die im Wege der Pacht,
der Miete und der Gebrauchsleihe erfolgenden Uebertragungen.
3. Nicht in Sachgtern verkrperte Leistungen sowohl von Unter-
nehmungen als auch von Einzelpersonen, Unter die Leistungen von
Unternehmungen gehrt z. B. die von Transportunternehmungen jeder
Art bewirkte Befrderung von Gtern und Personen. Diese Leistungen,
welche mit den unter 2. aufgefhrten Nutzungen verwandt zu sein oder
gar zusammenzufallen scheinen, mssen dennoch von den Nutzungen
sehr wohl unterschieden werden. Es ist etwas anderes, ob ich einen
Wagen oder miete, um darauf meine Gter zu befrdern,
ein Schiff
oder ob ich Befrderung durch den Besitzer des Wagens oder
die
Schiffes bewirken lasse.
Bei den persnlichen Leistungen jeder Art
handelt es sich um die Uebertragung eines zeitlich und sachlich be-
HeHferich, Das Geld 18
274 Zweites Buch. I. Abschnitt. Das Geld in der Wirtschaftsordnung.

schrnkten Verfligongsrechtes ber Menschen als Trger bestimmter

Krfte nnd Fhigkeiten; ein solches Yerfgangsrecht kann unbeschrnkt
in unserer Gesellschafts- und Rechtsordnung, welche die Sklaverei, das
Eigentum am Menschen, nicht kennt, nicht bertragen werden. Wir
haben es hier mit der Uebertragung von Nutzungen an Personen zu
tun. Diese persnlichen Nutzungen sind danach zu unterscheiden,
ob sie die Gesamtheit von mehr oder weniger bestimmt abgegrenzten
Leistungen einer Person innerhalb einer bestimmten Zeit umfassen,
wobei derjenige, dem die Nutzung der Krfte und Fhigkeiten einer
Person bertragen ist, innerhalb eines gewissen Spielraums ber die
Art und Richtung der Bettigung dieser Krfte verfgen kann (so
beim Gesinde, bei Tagelhnern, Arbeitern, Beamten), oder ob es sich um
eine nach Art und Umfang genau bestimmte Einzelleistung handelt (so
beim Botengang eines Dienstmanns, der Leistung eines Arztes, eines
Rechtsanwalts, eines Musikers usw.).
4. Der letzte groe Kreis von Verkehrsobjekten wird dargestellt
durch Forderungen, die meist auf Sachgter lauten, die aber auch auf
Nutzungen und Leistungen aller Art lauten knnen, und deren Er-
fllung zu einem bestimmten, in der Zukunft liegenden Zeitpunkte
durch die Uebertragung der verabredeten Sachgter, die Gewhrung
der verabredeten Nutzung, die Erfllung der bernommenen Leistung usw.
zu erfolgen hat. Solche in der Zukunft zu erfllenden Forderungen
knnen, namentlich wenn sie in Dokumenten und Urkunden verkrpert
sind, in der Gegenwart ebenso bertragen werden, wie die Sach-
gter usw., auf die sie lauten, und sie spielen tatschlich in der Welt
des wirtschaftlichen Verkehrs nicht die letzte Rolle.
In diesen vier Gruppen haben wir im wesentlichen die Objekte
des Verkehrs zusammengefat. Es erbrigt uns nun, die sich auf
diese Objekte erstreckenden Bewegungsvorgnge zu betrachten.

2. Die Verkehrsvorgnge.
Wenn wir das Wesen des Verkehrs in der interpersonalen Ueber-
tragung sehen, so ist damit sofort eine fundamentale Unterscheidung
der Verkehrsvorgnge gegeben, eine Unterscheidung, auf die bereits
im historischen Teile hingewiesen worden ist: die interpersonale Ueber-
tragung kann eine einseitige und eine doppelseitige sein.
Die einseitige Uebertragung ist eine solche, die ohne eine spezielle
Gegenleistung oder berhaupt ohne jede Gegenleistung erfolgt, bei
der mithin nur ein Verkehrsobjekt in Frage steht und der eine Teil
nur gibt, der andere nur empfngt. Hierher gehren Schenkungen,
Stiftungen, Vermchtnisse, Mitgift und andere freiwillige Vermgens-
bertragungen; ferner die von Gerichten auferlegten Vermgensstrafen,
Entschdigungen und Ersatzleistungen; schlielich alle zwangsweise
auferlegten Leistungen an die weltliche und geistliche Obrigkeit, an
Grundherrn, Gemeinde, Staat und Kirche. Wenn auch in den letzt-
genannten Fllen meist eine gewisse allgemeine Entgeltlichkeit von
Leistung und Gegenleistung obwaltet, insoweit als der Grundherr ge-
wisse Verpflichtungen gegenber den Hrigen hat und als die Wirksam-
keit von Gemeinde, Staat und Kirche jedem Einzelnen, der Abgaben,
 2. Kapitel. Die Verkehrsobjekte und Verkehrsvorgnge. 2. 275

und Steuern zahlen mu, zagute kommt, so fehlt doch die spezielle
Entgeltlichkeit, das Abwgen des Wertes von Leistung und Gegen-
leistung seitens der Parteien und die freie Willensentschlieung des
einen der beiden Beteiligten. Die Abgaben, Steuern usw. werden von
der Obrigkeit einseitig und zwangsweise den Individuen auferlegt,
und letztere knnen sich diesen Leistungen nicht etwa dadurch ent-
ziehen, da sie auf die Wohltat des Rechtsschutzes usw. verzichten.
Wir haben es also bei den von der Obrigkeit auferlegten Leistungen,
trotz der allgemeinen Beziehung zu der Wirksamkeit der Obrigkeit,
mit einseitigen Uebertragungen zu tun.
Bei der doppelseitigen oder entgeltlichen Uebertragung kommen
nicht nur zwei Personen, sondern auch zwei Verkehrsobjekte in Frage;
jedes der Verkehrsobjekte stellt das Entgelt fr das andere
beiden
dar, und Uebertragung erfolgt zwischen den beiden beteiligten
ihre
Personen in umgekehrter Richtung, soda jede der beiden Personen
zugleich Geber und Empfnger ist.
Innerhalb der Kategorie dieser doppelseitigen Uebertragungen haben
wir nun einen sehr wichtigen Unterschied zu machen zwischen Ueber-
:

tragungen, bei denen Leistung und Gegenleistung sich in einem und

demselben Augenblicke Zug um Zug vollziehen, und solchen, bei welchen
Leistung und Gegenleistung zeitlich auseinanderfallen, indem die Gegen-
leistung fr einen spteren Termin bedungen wird.
Der erstere Fall bedarf seiner Einfachheit wegen keiner weiteren
Erluterung.
Hinsichtlich des zweiten Falles sei folgendes bemerkt:
Ein zeitliches Auseinanderfallen von Leistung und Gegenleistung
ist eine unvermeidliche Notwendigkeit in allen denjenigen Fllen, in
welchen die Leistung sich auf einen Augenblick zusammendrngt, wie
z. B. die Uebertragung eines Sachgutes, whrend die Gegenleistung
sich ihrer Natur nach auf einen lngeren Zeitabschnitt erstreckt, wie
z. B. die smtlichen Nutzungen an Saehgtern und alle Dienstleistungen.

Wenn es sich um einen Miets- oder Pachtvertrag oder um einen

Arbeitsvertrag handelt, wobei die Leistung auf der einen Seite z. B.
in Geld besteht, dann mu die Geldbertragung entweder erfolgen,
ehe die Nutzung oder Arbeitsleistung vollendet ist, oder die Nutzung
wird ausgebt und die Arbeit wird geleistet, bevor die entsprechende
Geldbertragung erfolgt.
Von der Uebertragung von Sachgtern gegen Nutzungen und Dienst-
leistungen ist eine andere Art von Uebertragungen, bei denen Leistung
und Gegenleistung zeitlich auseinanderfalien, wohl zu unterscheiden.
Es kann ein Sachgut in der Gegenwart zu Eigentum bertragen werden,
whrend die gleichfalls in der Uebertragung eines Sachgutes zu Eigen-
tum bestehende Gegenleistung erst in einem zuknftigen Zeitpunkte er-
folgen soll. Hier ist das zeitliche Auseinanderfallen von Leistung und
Gegenleistung nicht in der Natur der Dinge begrndet, sondern in
zweckbewuter Absicht herbeigefhrt.
Der ganze Kreis der hier in Betracht kommenden Vorgnge hat
mit der Uebertragung von Nutzungen den wirtschaftlichen Zweck ge-
mein: es soll die Nutzwirkung von Saehgtern fr bestimmte Zeit
18*
27(5 Zweites Buch. I. Abscbuitt. Das Geld iu der Wirtschaftsorduuug.

einem Dritten zur Verfgung gestellt ^Yerden. Die Ucbertraguug der

hloen Nutzung unter Vorbehalt des Eigentums ist nur bei solchen
Dingen mglich, welche durch die Art ihrer Nutzung nicht aufgebraucht
v\erdeu, sondern nach vollzogener Nutzung in nicht wesentlich ver-
ndertem Zustnde dem Eigentmer zurckgestellt werden knnen.
Soll die Nutzwirkung von Sachgtern, bei denen Gebrauch gleich-
bedeutend mit Verbrauch ist, an Dritte bertragen werden, so mu die
Uebertragung zu Eigentum erfolgen und auf die sptere Rckber-
traguug derselben Sachgter mu Verzicht geleistet werden. Anstelle
der Ruckbertragung der identischen Sachgter kann, wenn es
sich um vertretbare (fungible) Dinge handelt, z. B. um Getreide oder
um Geld, die Rckerstattung einer entsprechenden Menge von
Gtern der gleichen Gattung ausbedungen w^erden, oder es kann die
Rckbertragung eines entsprechenden Gegenwertes in irgendeiner
beliebigen anderen Gtergattung verabredet werden bei nicht vertret-
;

baren Gtern bleibt nur die letztere Mglichkeit.

Die wichtigsten hier in Betracht kommenden Flle sind nach
Entstehung der Geldwirtschaft die folgenden:
1. Es wird in der Gegenwart ein nicht Geld darstellendes Sach-

gut zu Eigentum hingegeben (z. B. Getreide oder Baumwolle oder eine

Maschine) gegen eine in der Zukunft zu bewirkende Gegenleistung in
Geld (Verkauf auf Kredit).
2. Es wird in der Gegenwart eine Geldsumme zu Eigentum hin-
gegeben gegen die in der Zukunft zu bewirkende RUckbertragung
einer Geldsumme (Darlehen).
Inden hier in Betracht kommenden Fllen vollzieht sich, wenn
wir den Vorgang genauer betrachten, in der Gegenwart eine Ueber-
tragung eines Sachgutes gegen die Einrumung einer Forderung: in
der Zukunft vollzieht sich ein zweiter Vorgang, der in der Erfllung
der Forderung besteht. Die Formen, in welchen im Wege einer ent-
geltlichen Uebertragung Forderungen entstehen, die zu einem in der
Zukunft liegenden Zeitpunkte erfllt werden sollen, sind auerordent-
lich zahlreich. Die angefhrten Flle stellen nur die einfachsten Bei-
spiele dar. Die bei einem fr lngere Zeit gewhrten Darlehen fr
bestimmte Termine verabredeten Zinsen sind eben so gut Gegenstand
einer Forderung, wie die Rckzahlung des Kapitals selbst. Ebenso
liegt es bei Pacht-, Miet-, Leih- und Dienstvertrgen, die fr lngere
Zeit abgeschlossen sind und bei denen der in Geld bestehende Gegen-
wert nicht in der Gegenwart erstattet wird, sondern als Pacht-, Miet-
oder Leihzins, als Lohn oder Gehalt in der Zukunft zu regelmig
wiederkehrenden Terminen zu bermitteln ist. Aehnlich verhlt es sich
beim Kaufe einer Rente hier wird
sei es durch einmalige Hingabe

;

einer Geldsumme, sei es durch eine Anzahl jhrlicher Zahlungen

eine in der Zukunft zu erfllende Forderung auf bestimmte Betrge
pro Jahr erworben. Auch die im Wege der Versicherung erworbeneu
Ansprche gehren hierher; die Zahlung jhrlicher Prmien gibt bei
Feuerversicherungen, Unfallversicherungen, Lebensversicherungen eine
Forderung, die jedoch nur beim Eintritt bestimmter vorgesehener
Eventualitten, bei einem Brandschaden, einem Unflle oder einem
 2. Kapitel. Die Verkehrsobjekte imd Verkehrsvorgnge. 2. 277

Todesfalle, zu erfllen ist. Ferner knnen Forderungen nicht nur gegen

Sachgter, gegen Nutzungen und Dienstleistungen erworben werden,
sondern auch gegen Forderungen selbst. In letzterer Beziehung
kommen nicht nur Flle in Betracht, in denen verschiedenartige
Forderungen auf Geld gegeneinander umgesetzt w'erden, z. B. Schecks
gegen Wechsel oder Staatsschuldverschreibungen, sondern auch Flle,
in denen Forderungen auf Geld gegen Forderungen auf andere
Verkehrsobjekte gegeben und genommen werden. Hierher gehren
vor allem die Lieferungsvertrge, das gesamte Termingeschft in
Waren und Wertpapieren. Im Getreidetermiugeschft verpflichtet sich
z. B. A, zu einem zuknftigen Zeitpunkte eine bestimmte Quantitt
Getreide an B zu liefern, whrend B sich verpflichtet, fr das Ge-
treide bei der Lieferung einen bestimmten Preis zu zahlen; es wird
also eine doppelseitige Uebertragung von Sachgtern, deren Bedin-
gungen in der Gegenwart festgesetzt w^erden, auf die Zukunft ver-
schoben, und daraus ergeben sich zwei sich gegenseitig bedingende
Verpflichtungen bzw. Forderungen.
Wenn sich so aus einer besonderen Art der doppelseitigen lieber-
tragung Forderungen ergeben, die in einem zuknftigen Zeitpunkte
zu erfllen sind, so knnen andererseits solche Forderungen auch aus
einseitigen Uebertragungen entstehen. A kann an B eine Forderung
an sich selbst ohne Gegenleistung bertragen, so gut wie er den
Gegenstand selbst, auf den die Forderung lautet, ohne Gegenleistung
bertragen kann; die Forderung ist dann in dem vorgesehenen
spteren Zeitpunkte genau ebenso zu erfllen, wie wenn sie auf-
grund einer entgeltlichen Uebertragung entstanden wre.
Es ergibt sich daraus, da die Erfllung einer Forderung nicht
lediglich als der letzte Akt einer doppelseitigen Uebertragung, bei der
die Gegenleistung in die Zukunft hinausgeschoben wird, angesehen
werden kann.
In der Tat haben wir es bei der Erfllung von Forderungen
mit einem eigenartigen Verkehrsvorgange zu tun, der gerade fr die
Ausbildung und die Wirksamkeit des Geldes von ganz besonderer
Wichtigkeit ist. Whrend die doppelseitige Uebertragung von Verkehrs-
objekten irgendwelcher Art im allgemeinen auf einer freiwilligen, den
Bedrfnissen und Mglichkeiten des Augenblicks Eechnung tragenden
Entschlieung beider Parteien beruht^), steht die Forderung, auch wenn
sie aus einer in der Vergangenheit vorgenommenen freiwilligen Ueber-
tragung hervorgegangen ist, sobald sie einmal zustande gekommen ist,
dem Willen des Verpflichteten als etwas Fremdes und Selbstndiges
gegenber; der Verpflichtete kann an der Verpflichtung weder inbezug
auf die Erfllungszeit, noch inbezug auf ihren Inhalt einseitig irgend etwas

1) Die whreud des Krieges entstandene Zwangswirtschaft" hat Ansnahnieu

von dieser Regel geschaffen; der Staat hat auch doppelseitige Uebertragungen
erzwungen; insbesondere in der Gestalt der Ablieferung landwirtschaftlicher Pro-
dukte zu bestimmten Preisen, ein System, das heute noch (1923) in der sog
Getreide-Umlage aufrecht erhalten wird; ferner in den Bestimmungen ber die Zwangs-
miete, die gleichfalls heute noch aufrecht erhalten werden. Auch alle whrend
des Krieges erfolgten Enteignungen von Waren, Gebrauchsgegenstnden und Wert-
papieren gegen Zahlung eines GegenAvertes gehren hierher
278 Zweites Bach. I. Abschuitt. Das Geld in der Wirtschaftsordnung.

udern, und darin ist die einmal eingegangene Verpflichtung den seitens
der Obrigkeit zwangsweise auferlegten einseitigen Leistungen verwandt.
Umgekehrt sind die sich Zug um Zug vollziehenden Uebertragungen
dem Einflsse der staatlichen Gesetzgebung nahezu vllig entzogen,
whrend die staatliche Gesetzgebung in der Lage ist, den Inhalt und
die Erfllungsmodalitten der Forderungen magebend zu beeinflussen ;

auch hierin tritt eine Ver\Tandschaft mit den seitens der Obrigkeit
einseitig auferlegten Leistungen zutage. Wir werden uns spter
noch eingehend damit zu beschftigen haben, wie der Erla von Vor-
schriften ber die Erfllung von auf Geld lautenden Verbindlichkeiten
das wichtigste Mittel zur Ordnung des Geldwesens durch den Staat
darstellt.
Die in die Zukunft hinausgeschobene Leistung bei der einseitigen
Uebertraguug und Gegenleistung bei der doppelseitigen Uebertragung
gewinnen auf diese Weise eine besondere Bedeutung, die es recht-
fertigt, die Erfllung von Forderungen bzw. Verpflichtungen als eine
spezielle Art von Verkehrsvorgngen zu behandeln.
Wir kommen nach dieser Betrachtung zu folgender Einteilung
der einer Vermittlung durch das Geld zugnglichen Verkehrsvorgnge:
L Einseitige Uebertragungen:
a. freiwillige,
b. zwangsweise auferlegte.
II. Doppelseitige Uebertragungen:
a. Zug um Zug erfolgende Uebertragungen von Sachgtern
gegen Sachgter,
b. Hingabe von Sachgtern gegen Nutzungen und Dienst-
leistungen,
c. Hingabe von Sachgtern gegen bereits vorhandene For-
derungen,
d. Hingabe
von Sachgtern gegen Forderungen, die durch
diesen Verkehrs Vorgang erst existent werden,
in, Erfllung von aus einseitigen oder doppelseitigen Uebertragungen
hervorgegangenen Verpflichtungen.

3. Tausch, Zahlnngr und Eapitalbertragnng.

Bei der Darstellung der Verkehrsvorgnge im vorigen Paragraphen
kam es lediglich darauf an, die sich im interpersonalen Verkehr voll-
ziehenden Uebertragungen nach den wesentlichsten unterscheidenden
Merkmalen in einige groe Gruppen einzuteilen. Es ist dabei, da es
auf die Begriffe und nicht auf die Bezeichnungen ankommt und da
die Begriffe erst festgestellt werden mssen, ehe ber die Termino-
logie entschieden werden kann, nach Mglichkeit von der Anwendung
solcher Bezeichnungen abgesehen worden, ber deren Bedeutung ein
allgemeines Einverstndnis nicht besteht.
Die durch das Geld vermittelten Verkehrsvorgnge werden in
der Regel unterschieden in Tausch", der durch die Dazwischenkunft
des Geldes zum Kauf" und Verkauf" wird, und Zahlung"; gerade
ber den Inhalt dieser Bezeichnungen ist eine vollstndige Ueberein-
stimmung nicht vorhanden. Es wurde deshalb bei den vorstehenden
 2. Kapitel. Die Verkehraobjekte nnd Verkehrsvorgnge. 3. 279

Ausfhrungen manchmal, wo es nahe gelegen htte, von Tausch" zu

sprechen, das umstndlichere Wort doppelseitige Uebertragung", und
wo es nahe gelegen htte, das Wort Zahlung" anzuwenden, die Be-
zeichnung einseitige Uebertragung'' gebraucht.
Da nun unter den einzelnen Funktionen des Geldes meist die-
jenigen als allgemeines Tauschmittel und als allgemeines Zahlungs-
mittel aufgezhlt werden, erscheint es angebracht, vor der Errterung
der Einzelfunktionen des Geldes die Begriffe Tausch und Zahlung
klarzustellen.
Im gewhnlichen Sprachgebrauche bezeichnet man jede Ueber-
tragung einer Geldsumme als Zahlung; das Wort Zahlung" bedeutet
ursprnglich nichts anderes als das Vorzhlen von Geldstcken
(nnmeratio). In diesem allgemeinen Sinne findet eine Zahlung auch
dann regelmig statt, wenn ein Tausch durch das Geld vermittelt
wird. Wer seine Waren gegen Geld hingibt, um mit dem erhaltenen
Gelde eine andere Ware, auf die sich sein Bedarf richtet, zu erwerben,
empfngt und leistet eine Zahlung; er empfngt eine Zahlung als Ver-
kufer der ihm ursprnglich gehrenden Ware, und er leistet eine
Zahlung als Kufer der von ihm bentigten Ware. In diesem allge-
meinen Sinne stellt sich also die Zahlung als ein Teil des durch Geld
ermittelten Tausches dar.
Da aber die Zahlung im allgemeinen Sinne mehr ist als
die eine Seite des durch Geld vermittelten Tausches ergibt sich
daraus, da eine groe Reihe von Zahlungen stattfindet, ohne da
dabei ein Tausch in Frage kommt. Ueberall, wo eine einseitige Ueber-
tragung in Geld bewirkt wird, greift zwar eine Zahlung, aber kein
Tausch Platz.
Nun hat man innerhalb des weiteren Begriffs der Zahlung, der
alle inGeld erfolgenden Uebertragungen umfat, einen engeren Begriff
der Zahlung konstruiert, der die in Geld bestehende Leistung beim
Tausche nicht einbegreift, und in diesem Sinne hat man zwischen der
Tauschmittelfunktion und der Zahlungsmittelfunktion des Geldes unter-
schieden. Zahlung im engeren Sinne wre demnach jede in Geld be-
stehende Leistung, die nicht auf einen Tauschvorgang zurckzufhren ist^).
Es liegt nahe, anstelle dieser negativen Bestimmung des Be-
grifls der Zahlung im engeren Sinne, die ohnedies erst noch eine Fest-
stellung des Begriffes Tausch" erfordert, eine Unterscheidung in der
Weise zu treffen, da man das Wort Zahlung im engeren Sinne fr
die einseitigen Uebertragungen (soweit sie in Geld bestehen) anwendet.
Aber eine solche Unterscheidung wrde uns einmal in gewisse Kon-
flikte mit dem allgemeinen Sprachgebrauch bringen, und sie wrde
auerdem in Anbetracht der Sonderstellung, welche die Erfllung von
Forderungen unter den Verkehrsvorgugen einnimmt, keineswegs durch-
greifend sein.
^) Leistungen, die nicht auf einen Tauschvorgaug zurckzufhren sind,
haben ~ ebenso wie der Tausch
bereits vor der Entstehung und dem Gebrauche
des Geldes statttrefunden und stattfinden mssen. Es fehlt uns nur ein zusammen-
fassendes Wort fr diese in natura stattfindenden Leistungen, das sich zu dem
fr die Geldwirtschaft angewendeten Worte Zahlung ebenso verhalten wrde, wie
di Bezeichnung Tausch au der Bezeichnung Kauf und Verkauf.
280 Zweites Buch. I. Abschnitt. Das Geld iu der Wirtschaftsordnung.

Soweit CS sich um eine doppelseitige Uebertragung- von Saeh-

gUtern handelt, die sieh Zug um Zug vollzieht (Fall IIa der oben ge-
gebenen Klassiliziernng), kann die Bezeichnung Tausch und, wenn
eine der
beiden Leistungen in Geld besteht, die Bezeichnung Kauf
und Verkauf keiner Einwendung begegnen. Das gilt auch von den
Verabredangen ber die in einem zuknftigen Zeitpunkte zu bewirkende
doppelseitige Uebertragung von SachgUtern, von den Lieferungsvertrgeu
und den Termingeschften, bei denen mau von Kauf und Verkauf auf
Zeit spricht.
Anders dagegen wenn Nutzungen und Dienst-
steht es bereits,
leistungen in eine Uebertragung eintreten (Fall Hb).
doppelseitige
Wenn die Nutzung an einem Grundstcke, einem Gebude, einem
Kleidungsstcke fr bestimmte Zeit gegen eine in Geld bestehende
Gegenleistung bertragen wird, wenn ferner ein Arbeiter gegen Geld-
lohn sich in den Dienst eines Unternehmers stellt oder wenn eine
Transportanternehmung fr einen verabredeten Geldbetrag fr einen
Dritten Speditionsgeschfte usw. besorgt, so spricht man in allen diesen
Fllen nicht von Tausch oder von Kauf und Verkauf von Nutzungen
und Dienstleistungen. Dem Tausch- bzw. Kauf- Verkaufsvertrage wird
vielmehr der Pacht-, Miet- und Leihvertrag, der Werkvertrag und
Dienstvertrag nicht nur im gewhnlichen Sprachgebrauche, sondern
auch in der Terminologie der Volkswirtschaftslehre und Rechtswissen-
schaft zur Seite gestellt. Immerhin liegt zwischen diesen Verkehrs-
vorgngen und dem Austausche von Sachgtern eine so nahe Ver-
wandtschaft vor, da man im bertragenen Sinne vom Kauf oder Ver-
kauf von Nutzungen und Leistungen spricht. Schon der alte Gajus
hat ausgefhrt (L. 2 Dig. XIX. 2): Pacht und Miete ist dem Kauf-
Verkauf ganz nahestehend und denselben Rechtsregeln unterworfen.
Wie ein Kauf zustande kommt, indem ein Preis (pretium) stipuliert
wird, so Pacht und Miete, indem ein Pacht- und Mietzins (merces) ver-
einbart ist; ja manchmal wird es ganz zweifelhaft, ob ein Vorgang
Kauf, Pacht oder Miete ist."
Unbedenklich angewendet werden die Bezeichnungen Kauf und
Verkauf inbezug auf die entgeltliche Uebertragung von Forderungen,
mindestens soweit die Forderungen in Urkunden und Dokumenten, die
wie Sachgter von Hand zu Hand gehen knnen, verkrpert sind.
Man spricht von Ankauf und Verkauf von Staatsschuldverschreibungen,
von Pfandbriefen, von H3'potheken, von Wechseln usf., jedoch nur,
soweit es sich um die Uebertragung bereits bestehender Forderungen
handelt (Fall II c), nicht aber soweit die Entstehung und Erfllung
solcher Forderungen in Frage kommt (Fall II d und Fall III).
Letzteres wird sich klar ergeben aus der Betrachtung derjenigen
Verkehrsvorgnge, bei denen die Leistung in der Gegenwart bewirkt
wird, whrend die Gegenleistung fr einen zuknftigen Zeitpunkt
ausbedungen ist. Wir ziehen auch hier nur die beiden einfachsten
Flle in Betracht, den Verkauf auf Kredit und das Darlehen.
Wenn in der Gegenwart ein nicht Geld darstellendes Verkehrs-
objekt hingegeben wird gegen eine in der Zukunft zu leistende Geldsumme,
so lt sich dieser Vorgang als ein Tausch des betreffenden Verkehrs-
 2. Kapitel. Die Verkehrsobjekte und Verkehrsvorgnge. 3. 281

Objekts gegen eine Geldforderung auffassen. Dem Sprachgebrauch, der

einen solchen Verkehrsvorgang als Kauf und Verkauf bezeichnet, ent-
spricht es jedoch besser, die in Rede stehende Uebertragung aufzulsen
in einen gewhnlichen Verkaufsakt und ein Darlehen. Das Getreide
oder die Baumwolle wird verkauft gegen ein bestimmtes Geldquantum;
wenn nun dieses Geldquantum nicht sofort in die Hnde des Verkufers
bergeht, sondern dem Kufer bis zu einem bestimmten Zeitpunkte
gestundet wird, so ist das daraus entstehende Verhltnis zwischen den
beteiligten Personen genau dasselbe, wie wenn A an B anstatt der
bezeichneten Waren die als deren Gegenwert festgesetzte Geldsumme
gegen die Verpflichtung der Rckerstattung bertragen htte.
Wie steht es aber in dem Falle des Darlehens selbst?
Man hat gesagt, das Darlehen sei ein wahrer Tausch gegen-
wrtiger gegen zuknftige Gter" (v, Bhm-Bawerk); aber gegen
diese Auffassung ist eingewendet worden, von Tauschvorgngen knne

nur in dem Sinne gesprochen werden, da verschiedenartige

Gter gegeben und genommen werden, eine verschiedene Gterart knne
jedoch bei zwei
jetzt und spter gegebenen
Geldsummen nicht
anerkannt werden (Knies).
In der Tat ist der normale, sich Zug um Zug vollziehende Tausch
nur insoweit denkbar, als verschiedenartige Verkehrsobjekte gegeben
nnd genommen werden; denn die Verschiedenartigkeit der Verkehrs-
objekte einerseits, der Bedrfnisse der beteiligten Personen andererseits
ist ja die einzige Veranlassung fr einen solchen Tauschvorgang.
Wenn nun beim Darlehen in einer fr beide Parteien durchaus zweck-
migen und erwnschten Weise die zuknftige Gegenleistung in
derselben Art von Sachgtern ausbedungen wird, aus der die gegen-
wrtige Leistung besteht, so mu anerkannt werden, da offenbar durch
das rein zeitliche Auseinanderfallen von Leistung und Gegenleistung
das Wesen und die wirtschaftliche Bedeutung dieses Aktes gegenber
dem Tausche erheblich verndert wird.
Der bezeichnete Einwand knnte entkrftet w^erden, wenn mau
das Darlehen als die Hingabe von Geld gegen eine Forderung be-
zeichnet. Nunmehr liegt eine Verschiedenartigkeit der beiden Ver-
kehrsobjekte vor (Geld und Geldforderung). Trotzdem lehnt sich der
Sprachgebrauch gegen die Bezeichnung eines Darlehens als Tausch-
geschft, bzw. als Kauf oder Verkauf einer Forderung auf. So an-
standslos man von Verkauf von Forderungen, z. B. von Schatz-
anweisnngen, Wechseln und Hypotheken, spricht, wenn diese Forderungen
bereits vor dem betreflfenden Verkehrsvorgange vorhanden sind, so wenig
will die Bezeichnung Kauf und Verkauf fr einen Verkehrsvorgang
passen, durch den eine vorher nicht bestehende Forderung berhaupt
erst in Erscheinung tritt.
Mit einer womglich noch strkeren Auflehnung des Sprach-
gebrauchs haben wir es zu tun, wenn wir den zweiten in der Zukunft
liegenden Verkehrsvorgang eines auf Kredit beruhenden Geschftes
sei es eines Verkaufs auf Kredit oder eines Darlehens
nmlich ,

die Erfllung einer freiwillig kontrahierten Verpflichtung (Fall HI),

auf einen Tausch zurckfhren wo41en. Man knnte zur Not der Hin-
 :>82 Zweites Buch. I. Abschnitt. Das Geld iu der Wirtschafts Ordnung.

gbe der Geldsumme, auf welche die Forderung lautet, die lillckgabe
der Forderung selbst gegenberstellen und so abermals einen Austausch
zwischen einer Forderung und einem Sachgute oder, da das Sachgut
in den vorliegenden Fllen Geld ist, den Rckkauf einer Forderung
knstlich konstruieren. Man spricht auch in der Tat vom Rckkauf
einer Forderung, aber bezeichnender Weise nur dann, wenn die
Zurckerwerbung seitens des aus der Forderung Verpflichteten vor
dem Flligkeitstermine der Forderung erfolgt, wenn es sich dabei also
um einen freiwilligen, durch den Inhalt der Forderung nicht erzwungenen
Akt handelt. Dagegen wird niemand die Einlsung eines flligen
Wechsels, die Einlsung einer jederzeit flligen Banknote, die Aus-
zahlung eines flligen Depositums oder die Entrichtung fllig gewordener
Zinsen als eine doppelseitige Uebertragung bezeichnen, bei welcher der
zur Zahlung Verpflichtete eine Forderung an sich selbst ankauft. Das
Moment des Zwangs, der bindenden Verpflichtung unterscheidet alle
derartigen Leistungen scharf von den auf freiwilliger Vereinbarung der
beiden Parteien beruhenden Verkehrsvorgngeu, fr die im allgemeinen
die Bezeichnung Tausch oder Kauf und Verkauf angewendet wird.
Dagegen wird gerade fr die Erfllung von Verbindlichkeiten, soweit
diese in Geld bestehen oder soweit die Erfllung ursprnglich nicht
auf Geld lautender Verpflichtungen schlielich iu Geld erfolgt, das Wort
Zahlung in ganz besonders prgnantem Sinne angewendet, soda
Zahlung" im allerengsten Sinne, namentlich im juristischen Sinne
genommen, gleichbedeutend gesetzt wird mit der Erfllung" (solutio")
von Verbindlichkeiten.
Demnach ist die Bezeichnung Tausch anwendbar auf folgende
Flle des oben gegebenen Schemas:
II a. die Zug um Zug erfolgende doppelseitige Uebertragung von
Sachgtern gegen Sachgter;
II b. die Hergabe von Sachgtern gegen Nutzungen und Dienst-
leistungen;
11 c. die Hergabe von Sachgtern gegen bereits bestehende
Forderungen.
Unter den Begriff der Zahlung wrden alle brigen Verkehrs-
vorgnge, soweit sie durch Geld vermittelt werden, einzurechnen sein.
Fat man jedoch den Begriff der Zahlung in dem oben ange-
deuteten engsten Sinne, als Erfllung von Forderungen in Geld, so
wrden sich als Zahlung" nur charakterisieren die Flle:
I b. zwangsweise auferlegte einseitige Uebertragungen und
III. Erfllung von aus doppelseitigen Uebertragungen hervor-
gegangenen Verpflichtungen.
Weder unter die Bezeichnung Tausch, noch unter die Bezeichnung
Zahlung (im engeren Sinne) wrden mithin gehren die Flle:
I a. Freiwillige einseitige Uebertragungen,
Hingabe von Sachgtern gegen Forderungen, die durch den
II d.
N'erkehrsvorgang selbst erst existent werden.
Der wichtigste Spezialfall von II d ist das Darlehen; den Verkauf
auf Kredit haben wir in einen Zug um Zug erfolgenden Verkauf und
ein Darlehen aufgelst.
 3. Kapitel. Die Einzelfunktionen des Geldes. 1. 283

Wir bezeichnen die Flle I a oud II d, die weder einen Tausch

noch eine Zahlung im engeren Sinne darstellen, als KapitalUber-
tragungen", worber das nhere weiter unten auszufhren sein wird.

3. Kapitel. Die Einzelfunktionen des Geldes.

1. Aufzhlung- der Funktionen des Geldes.
Die Analyse der Verkehrsvorgnge bietet die natrliche Ueber-
leitung von der Feststellung der Grundfunktion zu einer Betrachtung
der Einzelfunktionen des Geldes. Letztere mssen entweder von der
Art sein, da sich die Grundfunktion in sie auflsen lt, und zwar
genau entsprechend der im vorhergehenden Kapitel vorgenommenen
Auflsung des Gesamtkomplexes des interpersonalen Verkehrs in die
einzelnen Verkehrsvorgnge; oder, soweit dies nicht der Fall ist, mssen
sich die Einzelfuuktionen von der Grundfunktion als Konsekutivfuuktionen
ableiten oder zu der Grundfunktion als akzidentielle Funktionen in eine
mehr beilufige und zufllige Beziehung setzen lassen.
An solchen Einzelfunktionen werden in Lehrbchern und Abhand-
lungen ber das Geld meist folgende aufgezhlt:
die Funktion als allgemeines Tauschmittel;
die Funktion als allgemeines Zahlungsmittel;
die Funktion als allgemeines Wertma;
die Funktion als Werttrger durch Zeit und Raum (Wertbewahrungs-
und Werttransportmittel).
Dazu wird von einigen als besondere Funktion noch diejenige
als Vermittler des Kapitalverkehrs hinzugefgt.
Wenn wir einen Rckblick auf die geschichtliche Entwicklung
des Geldes werfen, dann tritt aus den aufgefhrten Funktionen des
Geldes die Funktion als allgemeines Tauschmittel am meisten hervor.
Wir haben gesehen, wie die Entstehung des Geldes in erster Linie zu
erklren ist aus der Notwendigkeit, die groen, sich mit der Erweiterung
des Kreises der tauschbaren Gter fortgesetzt steigernden Schwierig-
keiten des direkten Austausches zu berwinden. Die Funktion als
allgemeines Tauschraittel erscheint infolgedessen als die historisch primre
Funktion des Geldes. Auch unter den Verhltnissen unserer modernen
Wirtschaftsverhltnisse springt unter den Funktionen des Geldes die
Vermittlung des Gteraustausches so sehr in die Augen, da sie vielfach
nicht nur als die wesentlichste, sondern sogar als die einzige wesent-
liche Funktion des Geldes angesehen wird, der gegenber sich die
brigen als bloe Konsekutivfunktionen oder akzidentielle Funktionen
darstellen. Namentlich Menger vertritt diese Ansicht. Er schreibt:
Der ursprngliche und der allen Entwicklungsstufen des Geldes
gemeinsame Begriff desselben ist der eines allgemein gebruchlich
gewordenen Tauschmittels. Alle Begriffsbestimmungen des Geldes,
welche die dem Geldo entwickelter Kulturvlker eigentmlichen Funk-
tionen dem Gelde als solchem zuschreiben, im wesentlichen nichts
anderes als eine Zusammenfassung aller aus der Beobachtung des Geldes
der modernen Kulturvlker sich ergebenden Funktionen (auch der bloen
Konsekutivfunktioneu der Tauschraittelfunktiou) des Geldes sind, mssen
2S4 Zweites Buch. I. Abschnitt. Das Geld in der Wirtschaftsordnung.

demnach als irrig, im allgemeinen auch als geschichtswidrig zurck-

gewiesen ^Yerdeu. Sollen die Konsekutivfunktionen und die sonstigen
gebruchlichen Beuutzungsarten des Geldes mit Rcksicht auf ihre hohe
praktische Wichtigkeit der Begritt'sbestimmung des Geldes beigefgt
werden, so mu das in einer ihren konsekutiven bzw. ihren akzidentiellen
Charakter kennzeichnenden Weise geschehen. ^Geld" ist jedes Verkehrs-
objekt, welches als allgemein gebruchliches Tauschmittel und infolge dieses
Unistandes aller Kegel nach auch als Mastab des Tauschverkehrs
funktioniert, Funktionen, mit denen sich auch regelmig die eines
.Mittels fr einseitige und subsidire vermgensrechtliche Leistungen,
eines Vermittlers des Kapitalverkehrs, falls der Geldstoff hierzu geeignet
ist, auch die eines Thesaurierungsmittels verbinden"^).

M
e n g e r hat Recht, soweit er die Versuche zurckweist, den
Begriff des Geldes zu definieren durch eine Aufzhlung aller einzelnen
Funktionen, die das Geld erfllt oder erfllen kann; dagegen hlt
seine Auffassung, die allein der Tauschmittelfunktion die Wesentlichkeit
zuerkennt, nicht Stich, wenn wir sie aufgrund der oben gegebenen
Analyse der Verkehrsvorgnge prfen.
Von den der Vermittlung durch das Geld zugnglichen Verkehrs-
vorgngen sind diejenigen, die sich als Tausch bezeichnen lassen, nur
eine besondere Kategorie. Die Tanschraittelfunktion des Geldes kann

Artikel Geld" im Handwrterbucli der Staatswissenschaften, 2. Aufl. Bd. IV,

^)

S. 100. In der 3. Auflage des Handwrterbuchs", die whrend der Drucklegung

der 2, Auflage dieses Werkes erschienen ist, hat Menger den Abschnitt Aus den
Funktionen sich ergebender Begriff des Geldes" in einer Weise umgearbeitet, die
sich in manchen Punkten der Auffassung des Verfassers annhert. Die oben zitierte
Stelle kehrt in diesem Wortlaute nicht wieder, sondern ist im wesentlichen durch
folgende Ausfhrungen ersetzt, die jedoch in dem hier entscheidenden Punkte, der
ausschlielichen Anerkennung der Tauschmittelfunktion als begriffswesentlich, an
der frheren Auffassung Mengers festhlt (Bd. IV, S, 598ff.).
Mag ein Gut welcher Art immer, eine bisher dem Konsum oder der tech-
nischen Produktion dienende Ware, ein Rohstoff oder ein Kunstprodukt, ein durch
die Wage zuzumessendes Metall oder eine zirkulationsfhige Urkunde sein,
das-
selbe wird zum Gelde, sobald und insoweit es in der geschichtlichen Entwicklung
des Gterverkehrs eines Volkes die Funktion eines allgemeingebruchlichen Tausch-
vermittlers (bzw. die Konsekutivfunktion des letzteren) tatschlich bernimmt und
hierdurch diejenige eigenartige Stellung im Verkehre und in der Volkswirtschaft gewinnt,
vermge welcher es, als ein den Gteraustausch vermittelndes Verkehrs-
gut, in Gegensatz zu allen brigen Objekten des Verkehrs tritt, deren Aus-
tausch es vermittelt Was das Geld von allen brigen Marktgtern unter-
. . .

scheidet und somit seinen allgemeinen Begriff bestimmt, ist seine Funktion
. . .

als allgemein gebruchlicher Vermittler des Gteraustausches. Alle brigen Merk-

male, die wir nur an bestimmten Erscheinungsformen des Geldes oder gar nur am
Gelde bestimmter Kulturstufen beobachten knnen (die Konsekutivfnnktionen der
Tauschvermittlerfunktion des Geldes!), sind nur Erscheinungen der Entwicklung
und Ausgestaltung des Geldes (bzw. akzidentielle Merkmale desselben), die indes
nicht zu seinem allgemeinen, seinem Wesensbegriffe gehren."
Der Menger'schen Auffassung ist unter den neueren Geldtheoretiker v. Mises
(Theorie des Geldes und der Umlaufsmittel, Mnchen und Leipzig, 1912) im wesent-
lichen gefolgt. Er sieht in dem Geldo das allgemein gebruchliche Tauschmittel",
das den Austausch von Gtern und Dienstleistungen vermittelnde Verkehrsgut",
dessen Hauptaufgabe die Vermittlung des indirekten Tausches" ist. Auf diese
Funktion fhrt v. Mises alle brigen Funktionen des Geldes (als Vermittler des
Kapitalverkehrs, als Werttrger, Werttransportmittel, allgemeines Zahlungsmittel,^
Mittel fr einseitige und subsidire Leistungen) zurck.
 3. Kapitel. Die Eiuzelfunktidnen des Geldes. 2. 285

also nur einen Teil der Grundfunktiou des Geldes, Instrument des
interpersonalen Verkehrs zu sein, ausmachen; sie kann nur eine
Teilfunktiou sein, der andere Teilfunktionen koordiniert zur Seite stehen.
Die nicht als Tausch anzusehenden Verkehrsvorgnge haben wir,
soweit sie durch das Geld vermittelt werden, in Zahlunpeu und
Kapitalbertragungen unterschieden.
Daraus ergibt sich, da wir als koordinierte Teilfunktion neben
der Tauschmittelfunktion die Funktion des Geldes als Zahlungsmittel
und als Mittel der Kapitalbertragung ansehen mssen. In jeder der
drei Teilfunktionenwirkt das Geld als Instrument des interpersonalen
Verkehrs, und andererseits erschpft sich diese in der Stellung des
Geldes innerhalb des verkehrswirtschaftlichen Organismus gegebene
Grundfunktion in den drei genannten Teilfunktionen.
Auerhalb bleiben also von den in der Regel aufgefhrten Einzel-
funktionen des Geldes die Funktion als Wertma und die Funktion
als Werttrger durch Zeit und Raum. Das Verhltnis dieser beiden
Einzelfunktionen zu der Grundfunktion lt sich nur durch eine beson-
dere Betrachtung des Wesens dieser Einzelfunktionen ermitteln. Wir
lassen diese Frage zunchst offen und wenden uns zu der nheren
Untersuchung der einzelnen Teilfunktionen.

2. Die Funktion als allgemeines Tanschmittel.

Es zunchst wiederholt, da wir es beim Tausche mit einer
sei
doppelseitigen und Zug um Zug erfolgenden Vermgensbertragung
zu tun haben, bei der ein Wert gegen einen anderen gegeben wird,
die aber insofern einen einheitlichen und in sich geschlossenen Vor-
gang darstellt, als der erstrebte Zweck mit dem einmaligen Austausche
zweier Verkehrsobjekte erfllt ist.
Der Vorgang des Tausches wird nun durch die Da-
einheitliche
zwischenkunft des Geldes in zwei getrennte und relativ selbstndige
Aktionen zerlegt, in einen Verkauf und einen Kauf. Wenn beim
Tausche z, B. Schuhe unmittelbar gegen Brot hingegeben werden, so
werden nach der Dazwischenkunft des Geldes die Schuhe zunchst
gegen Geld hingegeben und dann das Geld gegen Brot.
Die eminenten Vorteile, welche aus dieser scheinbaren Kompli-
kation eines einfachen Vorgangs fr die Volkswirtschaft erwachsen,
sind bereits im historischen Teile dargestellt worden. Es erbrigt
deshalb an dieser Stelle nur eine kurze Rekapitulation und systema-
tische Zusammenfassung.
Die Vorteile des Gebrauches eines allgemeinen Tauschmittels be-
stehen in der Ueberwindung der dem naturalen Austausche entgegen-
stehenden Hindernisse. Diese sind in der Hauptsache folgende:
1. Nur selten sich zwei Leute tretfen, von denen jeder im
werden
Wege des Austausches gerade das Gut abgeben will, das der andere
zu erwerben wnscht; z. B. ein Nagelschmied, der Brot braucht, einen
Bcker der Ngel ntig hat.
2. Noch viel seltener wird das Gut, das der eine abzugeben hat.
im Werte ungefiibr dem Gute entsprechen, das er dafr von einem
anderen erwerben mchte wer z, B. Brot braucht und einen kostbaren
;
286 Zweites Buch. I. Abschnitt. Das Geld in der Wirtschaftsordnung.

Stein abzugeben hat, kann, selbst wenn er einen Bcker findet, der
bereit ist, den Edelstein gegen Brot zu erwerben, nicht so viel Brot
brauchen, wie der Stein wert ist.
Diese Schwierigkeiten mssen um so grer werden, je mehr die
Arbeitsteilung fortschreitet, je mehr sich die Ttigkeit der einzelnen
wirtschaftenden Individuen und Gruppen spezialisiert, je zahlreicher
und verschiedenartiger die Verkehrsgter werden; richtiger ausgedrckt:
ohne eine Beseitigung dieser dem Gteraustausche entgegenstehenden
Schwierigkeiten wre auf Grundlage des Privateigentums und der
wirtschaftlichen Selbstndigkeit der Individuen eine ber die rohesten
Anfnge hinausgehende Arbeitsteilung und eine ergiebigere Gestaltung
der Produktion berhaupt nicht denkbar. Die Produktion konnte zu
der Ergiebigkeit, zu der sie durch die arbeitsteilige Organisation und
durch die nur aufgrund einer arbeitsteiligen Organisation mglichen
technischen Fortschritte gekommen ist, nur dadurch gesteigert werden,
da sie von der Bcksicht auf den Konsumbedarf des produzierenden
Individuums befreit wurde, da fr sie immer mehr der Bedarf grerer
Gesamtheiten in Betracht kam, der fr eine rationelle Ausgestaltung
des Produktionsprozesses nach dessen eignen Gesetzen freien Spielraum
lie. Die unmittelbarste Bindung der Produktion an den Konsum-
bedarf ist gegeben im Zustande der isolierten, verkehrslosen Eigen-
wirtschaft, wo jedes Individuum, jede kleine Gruppe nur fr den eignen
Verbrauch produziert. Gegenber diesem Zustande bedeutet bereits der
primitive und unmittelbare Tauschverkehr eine gewisse Befreiung der
Produktion von den Fesseln des individuellen Bedarfs. Aber solange
sich noch kein Tauschmittel in diesen Verkehr eingeschoben hatte,
wurde die Richtung der produktiven Arbeit notwendig bestimmt,
zwar nicht mehr ausschlielich durch die Rcksicht auf den eignen
Bedarf, aber doch durch die Rcksicht auf den individuellen Bedarf
des eng begrenzten Kreises von Personen, auf die man zur Beschaffung
der zur Befriedigung des eignen Bedarfs dienenden Gter unmittelbar
angewiesen war.
Erst das Geld als allgemeines Tauschmittel hat diese Bindung
vollkommen gelst; es hat durch die Zerlegung des einheitlichen
Tausches in einen Verkauf- und einen Kaufvorgang, durch diese schein-
bare Komplikation, den wirtschaftlichen Verkehr zwischen den einzelnen
Gliedern der Volkswirtschaft ganz auerordentlich vereinfacht und
erleichtert, indem es das wirtschaftende Individuum instand setzte,
die bentigten Bedarfsgter von anderen als den Abnehmern der eignen
Erzeugnisse zu beziehen. Wenn in dem oben erwhnten Falle der
Nagelschmied Brot braucht, dann ist er, sobald in dem Gelde ein all-
gemeines Tauschmittel vorhanden ist, nicht mehr auf die Bcker, als
die Erzeuger von Brot, auch als Abnehmer fr seine Ngel angewiesen;
er kann diese vielmehr an irgend eine beliebige Person verkaufen,
die imstande ist, ihm den Gegenwert in dem allgemeinen Tausch-
mittel zu erstatten. Derjenige, der sich eines kostbaren Steines gegen
andere Dinge entuern will, ist nicht mehr gentigt, den ganzen
Gegenwert in den Erzeugnissen seines Abnehmers in einem den eignen
Bedarf weit berschreitenden Umfange anzunehmen er kann vielmehr
;
 3. Kapitel. Die Einzelfunktionen des Geldes. 2. 287

mit dem Gelde, das er erlst, taasenderlei verschiedenartige Dinge

von tausend verschiedenen Personen erwerben er kann ferner das
;

erlste Geld zu Zahlungen irgendwelcher Art und zur Gewhrung voq

Darlehen verwenden.
Durch diese weitgehende Aufhebung der Bindung zwischen indivi-
dueller Produktion und individuellem Bedarf wird der ntige Spielraum
fr eine zweckmige Ausgestaltung des Produktionsprozesses geschaffen.
Die Bedeutung des Bedarfs fr die Produktion wird auf die ganz all-
gemeine Beziehung reduziert, da berhaupt innerhalb des durch wirt-
schaftlichen Verkehr verbundenen Kreises ein entsprechender Bedarf fr
die zu produzierenden Gter vorhanden sein mu und dieser Kreis
;

wird um so grer, mithin die Befreiung der Produktion von den

Individualverhltnissen des Bedarfs um so wirksamer, je dichter die
Bevlkerung sieh im Rume zusammendrngt und je mehr durch Ver-
besserungen der Transportmittel der trennende Raum berwunden wird.
Das Geld hat die Produktion von den Fesseln, in die ihre Entwicklung
durch die Bindung an den individuellen Bedarf geschlagen war,
ebenso befreit, wie die Verbesserung der Transportmittel die Pro-
duktion von der Gebundenheit an den lokalen Bedarf befreit hat.
"Wie infolge der Erleichterung und Verbilligung des Transports die
Produktion instand gesetzt wurde, in jedem einzelnen ihrer mannig-
faltigen Zweige die Orte der gnstigsten Produktionsbediugungen auf-
zusuchen, wie dadurch eine garnicht abzuschtzende Steigerung der
Produktivitt der Arbeit bewirkt worden ist, so hat es das Geld mg-
lich gemacht, die Produktion in den einzelnen Zweigen ohne Rcksicht
auf den Bedarf der an ihr beteiligten Individuen zu organisieren und ;

dabei war die durch das Geld bewirkte Lsung der Produktion vom
individuellen Bedarf die erste Voraussetzung fr die durch die Traus-
portmittel bewirkte Lsung der Produktion vom Orte des Konsums.
Die Befreiung der Produktion durch das Geld tritt nach zwei
Richtungen hin zutage: einmal knnen die produzierenden Individuen
und Unternehmungen innerhalb des Gesamtbedarfs der Wirtschafts-
gemeinschaft ihre besonderen Krfte und Fhigkeiten in besonderen
Produktionszweigen ausnutzen, ohne durch die Rcksicht auf die Art
ihres eignen Gterbedarfs oder des Gterbedarfs einer bestimmten und
beschrnkten Gruppe von Individuen gebunden zu sein; jeder, der
irgend eine Spezialitt auf den Markt bringt, hat, sofern er mit seinem
Angebote nur innerhalb des Gesamtbedarfs bleibt, durch das Geld die
Sicherheit, seinen individuellen Bedrfnissen gengen zu knnen; jeder
kann infolgedessen seine Aufmerksamkeit auf die mglichste Vervoll-
kommnung seinereignen Spezialproduktion konzentrieren, ohne sich
durch die Frage der Deckung der eignen individuellen Bedrfnisse ab-
lenken zu lassen. Selbst fr Zwischenprodukte, die keinem Konsuru-
bedarfe unmittelbar gengen knnen, ist die Mglichkeit des Absatzes
gegen Geld, mit dem jederzeit die notwendigen Bedarfsartikel beschafft
werden knnen, gegeben; dadurch wird es dem Einzelnen mglich ge-
macht, sich einer Teiloperation innerhalb des Prozesses der Produktion
einer einzelnen Ware zu widmen. Gerade dadurch, da vermittelst
des Geldes das Individuum aus jedem Zwischeustadium der Produktioi)
2SS Zweites Buch. I. Abschnitt. Das Geld in der Wirtschaftsordnung.

heraus sofort zu seinem Endzwecke, der eignen Bedarfsbefriedigung,

gelangen kann, ^Yird die im Produktionsiuteresse gelegene Zerspaltung
des Produktionsprozesses in einzelne Stadien und die Verteilung der
einzelnen Stadien auf verschiedene selbstndige Unternehmungen mglich.
Wie die Spezialisierung der Produktion, so wird durch das Geld
auch die Organisation der Produktion in der auf Privateigentum nud
Selbstbestimmungsrecht der Individuen begrndeten Wirtschaftsordnung;
mglich gemacht. Das Geld allein gestattet, Kapitalien und mensch-
liche Arbeitskrfte zu einem einheitlichen Produktionszwecke, dessen
iiesultat an sich keine Repartierung zult, zusammenzufassen. Da-
durch da die an sich unteilbaren Erzeugnisse kombinierter Kapitalien
und Arbeitskrfte gegen Geld, das die exakteste Zerlegung in kleine
und groe Wertbruchteile zult, veruert werden, wird es mglich,
Kapitalien und Arbeitskrfte entsprechend ihrer Mitwirkung an dem
gemeinsamen Produktionswerke zu entlohnen; und erst durch diese
Mglichkeit ist der Boden geschaffen fr das wirksame Organ der
GUtererzeugung, das wir als Unternehmung" bezeichnen.
Arbeitsteilung und Arbeitsvereinigung beruhen mithin in ihrer
Ausbreitung und Verfeinerung wesentlich auf der Voraussetzung des
Geldes in seiner Eigenschaft als Tauschmittel. Das Geld ermglicht
auf diese Weise eine Zusammenfassung aller Krfte zu den Zwecken
der Gesamtheit, wie sie sonst nur aufgrund der strksten Herrschafts-
verhltnisse denkbar wre. Freilich ist die durch den freien Austausch,
wie ihn Geld ermglicht, gegebene individuelle Freiheit nichts
das
weniger eine absolute Unabhngigkeit; jeder Einzelne ist, je weiter
als
die Arbeitsteilung fortschreitet, um so mehr abhngig von den Anderen,
an die er verkaufen und von denen er kaufen mu, um leben zu
knnen; aber je mehr die Geldwirtschaft fortschreitet, je mehr alle
Waren gegen Geld verkauft und gekauft werden, desto weniger ist
der Einzelne von bestimmten Anderen abhngig; seine Abhngigkeit
bezieht sich vielmehr auf eine unbestimmte und unpersnliche Gesamt-
heit, auf den Markt"; diese Gesamtheit gebietet ihm nicht mit der
strikten Schrfe eines persnlichen Willens, was er tun und nicht
tun soll; sie leitet ihn vielmehr, indem sie ihm anheim gibt, Erwgungen
ber den eignen Vorteil anzustellen und danach seine Entschlsse zu
treffen; und das wird als Freiheit empfunden. Andererseits ist die nicht
als Unfreiheit empfundene Abhngigkeit des Einzelnen von greren
Gesamtheiten das wichtigste Prinzip, auf dem die gesellschaftliche
Kultur beruht.
Der Gebrauch eines Tauschmittels mu, nachdem er infolge seiner
einleuchtenden Vorzge sich in der Gewohnheit eingebrgert hat, aus
sich selbst heraus eine Erweiterung und Steigerung bis zu dem Punkte
erfahren, da nicht mehr lediglich der durch die Erkenntnis des kono-
mischen Vorteils bestimmte freie Wille die Benutzung des Tauschmittels
herbeifhrt, sondern da die Benutzung des Tauscbmittels fr die
einzelnen Glieder einer arbeitsteilig organisierten Volkswirtschaft in
der Regel eine Notwendigkeit ist. Die Benutzung bestimmter Gter
als Tanschniittel steigert den Begehr nach diesen Gtern und damit ihre
Absatzfhigkeit weit ber die durch den gewhnlichen Konsumbedarf
 3. Kapitel. Die Einzelfnuktioaen des Geldes. 3. 289

gegebenen Greuzen hinaus. Weil jedermann sicher ist, gegen das ali-
gemeine Tauschmittel leichter und vorteilhafter alle anderen Verkehrs-
objekte erwerben zu knnen, deswegen will bald jedermann seine
Erzeugnisse usw. nur noch gegen das allgemeine Tauschmittel hin-
geben, und damit ist fr jeden, der von anderen irgendwelche Gter
eintauschen will, der Zwang geschaffen, sich zunchst mit Geld zu
versehen, d. h. seine eignen Erzeugnisse usw. regelmig nur noch
gegen Geld abzugeben. In unserer modernen Volkswirtschaft ist diese
Entwicklung soweit abgeschlossen, da alle Verkehrsobjekte, die auf
den Markt kommen, in der Kegel nur gegen Geld veruert und
gegen Geld erstanden werden. Als allgemeines Tauschmittel ist das
Geld der notwendige Durchgangspunkt fr den gesamten Austausch-
proze, es ist der Trger der allgemeinen und unbeschrnkten Kauf-
kraft gegenber allen Verkehrsobjekten und damit der Trger der
abstrakten, an keinen besonderen Verwendungszweck gebundeneu,
in ihrer Verwendung unbeschrnkten Vermgensmacht. Pecuniam
habens habet omnem rem, quam vult habere." Whrend alle anderen
Verkehrsobjekte nur ganz bestimmten Verbrauchs- und Gebrauchs-
zwecken gengen knnen und, wenn sie zur Erwerbung anderer ver-
wendet werden sollen, zunchst gegen das eine Verkehrsobjekt Geld
umgesetzt werden mssen, ist das Geld von jeder Beschrnkung auf
einen besonderen Verbrauchs- oder Gebrauchszweck befreit, und seine
Verwendung zum Erwerbe anderer Verkehrsobjekte ist ebenso unbe-
grenzt wie die Welt des Verkehrs selbst.
Freilich haben uns die Ereignisse der letzten Jahre gelehrt, da
in dieser Entwicklung des Geldes Rckschlge vorkommen knnen.
Schon whrend des Krieges ist ein solcher Rckschlag eingetreten.

Der Krieg hat einerseits in der ganzen Welt einen gewaltigen Waren-
hunger, insbesondere an bestimmten fr die Kriegfhrung und den
Lebensunterhalt der Vlker unentbehrlichen Stoffen erzeugt, andererseits
die oben geschilderte^) starke Vermehrung des Geldumlaufs in den
kriegfhrenden Lndern durch Papiergeldausgabe, in den neutralen
Lndern durch den Goldzuflu aus den kriegfhrenden Lndern
hervorgerufen. Die Folge war ein Kampf um bestimmte Waren, der sich
nicht nur in gewaltigen Preissteigerungen, sondern auch darin auswirkte,
da der Satz pecuniam habens habet omnem rem, quam vult habere"
zeitweise auer Kraft gesetzt erschien. Es kam so weit, da im inter-
nationalen Verkehr die am meisten begehrten und umstrittenen Waren
vielfach nur noch im Wege von Austauschabkommen zu haben waren')
und da auch im inlndischen Verkehr der Tausch wieder Boden
gewann.
In der Nachkriegszeit hat sich die Kckentwicklung zum Tausch
in den Lndern, deren Geldwesen weiterer Zerrttung verfiel, fortgesetzt
und verschrft. Diese Entwicklung beruht darauf, da in jenen Lndern,
zu denen leider auch Deutschland gehrt, das Geld eine der Eigen-
schaften verloren hat, die fr ein gut funktionierendes Tauschmittel

) Siehe
Si. obeu S. 214ff.
) Siehe meineu Weltkrieg", Bd.
Si( II, S. 'J02fl.

Helfferioh, Das Oeld. 19

290 Zweites Bach. I. Abschnitt. Das Geld in der Wirtschaftsordnung.

Voranssetzung sind, nmlich die Wertbestndigkeit". Ein Geld, dessen

Kaufkraft einem fortgesetzten nnd unheilbar erscheinenden Schwinden
unterliegt, wird schlielich als Tauschmittel untauglich. Wenn es der
Staat mit seinen Machtmitteln dem Verkehr aufzwingt oder dem Ver-
kehr die Bentzung anderer Tauschmittel (z. B. auslndischen Geldes)
unmglich macht, so wird damit der Verkehr allmhlich in die Formen
des naturalen Tausches zurckgezwungen.

3. Die Funktion als allgemeines Zahlungsmittel.

Wir haben bei der Betrachtung der Verkehrsvorgnge gesehen^
da der Tausch nur eine bestimmte Art der Uebertragungen darstellt,
im wesentlichen nur die Zug um Zug erfolgende doppelseitige Ueber-
tragung. Dem Tausche koordiniert sind zunchst diejenigen Verkehrs-
vorgnge, die wir, sobald sie durch Geld vermittelt werden, als Zahlung
im engeren Sinne bezeichnet haben. Als Zahlungsmittel fungiert das
Geld, wenn es die Erfllung sowohl zwangsweise auferlegter als auch
freiwillig kontrahierter Verpflichtungen vermittelt, wobei zu bemerken
ist, da das Geld auch als Mittel zur Erfllung solcher anderen,
ursprnglich nicht auf Geld lautenden Verbindlichkeiten dient,
deren Leistung in dem eigentlich geschuldeten Objekte dem Ver-
pflichteten aus irgend einem Grunde unmglich ist; man hat die
letztere Verwendungsart des Geldes hufig
namentlich von juristischer
Seite als eine besondere fr den Begriff des Geldes entscheidende
Funktion aufgefat, als die Funktion des letzten zwangsweisen
Solutionsmittels". (Siehe unten Kapitel 4, 8).
Wir haben oben festgestellt, da die P'unktion des Geldes als all-
gemeines Zahlungsmittel ein Teil seiner Grundfunktion als Instrument
des interpersonalen Verkehrs darstellt und in dieser Beziehung der
Funktion als allgemeines Tauschmittel koordiniert ist. Da auerdem
ein enger Zusammenhang zwischen der Zahlungsmittelfunktion und
der Tauschmittelfunktion des Geldes besteht, liegt auf der Hand. Aber
das Wesen dieses Zusammenhangs ist nicht so einfach, wie es auf den
ersten Blick scheinen mchte und wie es meist aufgefat worden ist.
Die eine Seite der hier vorliegenden Beziehung ist folgende.
Das Vorhandensein des Geldes als Tauschmittel bedingt seine
allgemeine Verwendung als Zahlungsmittel.
Wo in dem Gelde ein Verkehrsobjels;t besteht, vermittelst dessen
alle brigen Verkehrsobjekte am leichtesten und billigsten beschafft
werden knnen und in das alle brigen Verkehrsobjekte am einfachsten
umgesetzt werden knnen, da erfolgen einseitige Vermgensber-
tragungen, ob freiwillige oder zwangsweise auferlegte, der Regel nach
am besten in Geld, nmlich in allen denjenigen Fllen, in welchen der
freiwillig oder gezwungen Leistende nicht imstande ist, aus seinem
Eignen heraus gerade diejenigen Verkehrsobjekte abzugeben, auf welche
sich der spezielle Bedarf des Empfngers richtet. Ist der gebende

Teil dazu nicht in der Lage und sollte trotzdem die Uebertragung in
natura geschehen, dann wrde entweder der Empfnger sich gentigt
sehen, gegen die erhaltenen Gter auf dem Wege des Austausches die
Objekte seines unmittelbaren Bedarfs zu beschaffen, oder der Gebende
 3. Kapitel. Die Einzelfnnktionen des Geldes. 3. 291

mte seinerseits vor der Uebertragung diesen Austausch bewirken.

Die Leistung in demjenigen Verkehrsobjekte, das als allgemeines
Tauschmittel fr jeden beschaffbar und zur Beschaffung eines jeden
anderen Verkehrsobjektes unbeschrnkt verwendbar ist, stellt hier den
gegebenen Kompromi zwischen den Interessen beider Teile dar.
Bei durchaus freiwilligen Uebertragungen, bei Schenkungen, Ver-
mchtnissen, Ausstattungen usw., nimmt die naturale Leistung des-
halb noch einen verhltnismig breiten Raum ein, weil dem
Schenkenden die Unbequemlichkeit des Umsatzes der in seinem Besitze
befindlichen Verkehrsobjekte nicht zugemutet werden kann; am meisten
kann eine solche Zumutung noch dort gestellt werden, wo die Schenkung
auf einer gewissen Verpflichtung durch die Sitte beruht, wie etwa bei
der Mitgift.

Wo dagegen Vermgensleistungen zwangsweise auferlegt werden,

da hat es die den Zwang ausbende Gewalt in der Hand, in allen
Fllen, in denen nicht durch naturale Leistung ihren Zwecken am
besten entsprochen wird
wie z. B, durch Requisitionen im Kriegsfalle,
durch Einquartierungen im Manver, durch die deutsche Getreideumlage
in der Nachkriegszeit
die Leistung in Geld zu erzwingen. Sind die
zwangsweise auferlegten Leistungen aufgrund richterlichen Urteils an
einen Dritten zu bewirken, wie im Falle des Ersatzes fr zerstrte
Vermgensobjekte und der Entschdigung (auch fr Injurien und
Krperverletzungen), oder ist im Falle der Unmglichkeit der Er-
fllung einer ursprnglich bernommenen, nicht auf Geld lautenden
Verbindlichkeit subsidire vermgensrechtliche Leistung erforder-
eine
lich, durch die der Verpflichtete von seiner Verpflichtung be-
sich
freien kann und mu, oder handelt es sich um die Auferlegung
von Vermgenstrafen fr Rechtsverletzungen,
berall sind die in
Rede stehenden einseitigen Leistungen von bestimmten Personen
zu erfllen, whrend sich beim Tausche jedermann seinen Gegen-
kontrahenten nach Belieben aussuchen kann; ihre Erfllung kann
ferner nicht von einer Einigung ber die Art der Leistung abhngig
gemacht werden, sondern mu unter allen Umstnden herbeigefhrt
werden, whrend der Tausch mangels einer solchen Einigung unter-
bleibt. Das Recht sieht sich mithin vor die Notwendigkeit gestellt,
Bestimmungen ber den Gegenstand der in Rede stehenden
Leistungen zu treffen. Da es sich bei den Ersatzleistungen und der
subsidiren Erfllung von Verbindlichkeiten gerade darum handelt,
da ein bestimmter Gegenstand von spezifischem Gebrauchswerte nicht
geleistet werden kann, und da bei Entschdigungen und Geldstrafen
von vornherein nur allgemeine Vermgensleistungen in Frage kommen
knnen, so drngt sich in allen diesen Fllen ganz von selbst die Nor-
mierung der Leistung in demjenigen Verkehrsobjekte auf, das als
allgemeines Tauschmitte! des spezifischen Gebrauchswertes entkleidet
ist und lediglich abstrakte Vermgensmacht darstellt, das fr die Ge-
samtheit der dem Rechte unterworfenen Individuen leichter beschaffbar
und andererseits fr alle wirtschaftlichen Zwecke leichter verwendbar
ist als irgend ein anderes willkrlich gewhltes Verkehrsobjekt.
19*
292 Zweites Buch. I. Abschnitt. Das Geld ia der Wirtscbaftsorduung.

Dieselbe auf der Tauschmittelfuuktion beruhende Eigeuschaft des

Geldes hat daraufhingewirkt, da die zwangsweise auferlegten Leistungen
an die Obrigkeit in unserer Wirtschaftsverfassuug fast ausnahmslos in
Geld festgesetzt werden. Das Geld lst hier die lstige Bindung zwischen
der Beschaffung der Mittel fr die obrigkeitliche Ttigkeit und dieser
Ttigkeit selbst, ebenso wie es durch seine Vermittlung des Tausch-
verkehrs die Bindung zwischen der Produktion und dem Bedarfe der
einzelneu Individuen wirksam gelst hat. Die Festsetzung der Leistungen
in Geld stellt dem Staate, der Gemeinde usw. die Summe allgemeiner
Kaufkraft zur Verfgung, derer diese Gemeinwesen zur Beschaffung
der zur Erfiilluug ihrer Aufgaben bentigten Gter und Leistungen
bedrfen. Die Verteilung der Lasten auf die einzelnen Individuen
kann nur bei der Erhebung der Abgaben in Geld unabhngig gestaltet
werden von der Besonderheit der Gter und Leistungen, auf die sich
der unmittelbare Bedarf des Staates erstreckt. Dadurch wird einmal
die Beschaffung der Mittel in ganz gewaltigem Mae ausgiebiger ge-
staltet; denn nunmehr kann der Staat auch solche Personen zur Be-
wltigung seiner Aufgaben heranziehen, fr deren besonderen Er-
zeugnisse und besonderen Leistungen er keine oder keine vollstndige
Verwendung hat. Ferner wird fr das Gemeinwesen erst durch diese
Trennung der Aufbringung der Mittel von ihrer Verwendung die
Mglichkeit geschaffen, die Kosten seiner Wirksamkeit auf die einzelnen
Glieder nach ihrer allgemeinen, von der konkreten Form ihres Besitzes
und ihrer wirtschaftlichen Ttigkeit unabhngigen Leistungsfhigkeit
zu verteilen.
Schlielich weist auch die Tatsache, da allgemeine vermgens-
rechtliche Forderungen, wie Renten- und Ziusansprche, Forderungen
auf Rckerstattung bertragener Vermgenswerte usw., vorzugsweise
in Geld normiert werden, auf die Tauschmittelfuuktion des Geldes zu-
rck. Bei keinem anderen Verkehrsobjekte hat der Forderungsberechtigte
eine auch nur entfernt gleich groe Garantie der Verwendbarkeit
in dem zuknftigen Zeitpunkte der Erfllung der Forderung, wie beim
Gelde, vermittelst dessen alle anderen Verkehrsobjekte eingetauscht
werden knnen. Auch der Verpflichtete hat im allgemeinen bei keinem
anderen Verkehrsobjekte eine hnliche Sicherheit fr die Mglichkeit
der Beschaffung und eine hnliche Freiheit hinsichtlich der auf die
Beschaffung gerichteten Ttigkeit. Sogar dort, wo ursprnglich
Verpflichtungen blich waren, die auf Gegenstnde lauteten, die
dem Verpflichteten aus seiner Wirtschaft unmittelbar zuflieen, z. B.
eine Krnerrente als Pachtzins fr ein Grundstck, hat nicht etwa nur
das einseitige Interesse des Bezugsberechtigten auf die Umwandlung
der Verpflichtung in eine Geldverpflichtuug hingedrngt, sondern auch
seitens der Verpflichteten wurde eine solche Umwandlung im allgemeinen
als eine Erleichterung, vor allem als eine Mehrung der Freiheit in der
persnlichen und wirtschaftlichen Bettigung empfunden. Erst der
krankhafte Zustand, in den bei uns das Geldwesen durch Krieg,
Revolution und Friedensdiktat geraten ist, hat auch auf diesem Gebiete
zu einer teilweisen Rckbildung Veranlassung gegeben. (Normierung
der Pacht in Roggen statt in Geld etc.)
 3. Kapitel. Die Einzelfunktionen des Geldes. 3. 293

Alles in allem liegt also eine augenfllige und weitgehende Be-

dingtheit der Zahlungsmittelfunktion durch die TauschmittelfuDktion des
Geldes vor; auf der Beobachtung dieses Zusammenhangs beruht die oben
wiedergegebene Aufifassung, nach welcher die Tauschmittelfunktion die
einzige begriffswesentliche Funktion des Geldes sei, von der sich die
Zahlungsmittelfunktion als eine bloe Konsekutivfunktion ableite.
Das Verhltnis zwischen den beiden Funktionen ist jedoch kein
einseitiges; ihre Bedingtheit ist vielmehr sowohl historisch als auch
theoretisch eine wechselseitige. Die Zahlungsmittelfunktion des Geldes
hat auf dessen Verwendung als allgemeines Tauschmittel ebenso einen
Einflu ausgebt, wie die Tauschmittelfunktion auf seine Verwendung
als Zahlungsmittel; und gerade in der modernen Geldverfassung ist die
Verwendung des Geldes als Tauschmittel ganz besonders bedingt durch
seine Qualifikation als allgemeines und namentlich auch als gesetzliches
Zahlungsmittel.
Gewisse einseitige Vermgensbertragungen, namentlich Abgaben
an die weltliche und geistliche Obrigkeit, Vermgensstrafen und Ent-
schdigungen, muten frhzeitig eine Regelung erfahren; im historischen
Teile wurde darauf hingewiesen, da die Festsetzungen ber diese ein-
seitigen Leistungen einen wesentlichen Einflu auf die Entwicklung
bestimmter Tauschgter zum Gelde ausgebt haben. Der hin und
wieder nachweisbare enge Zusammenhang zwischen Wehrgeld und Geld
gibt nach dieser Richtung hin einen deutlichen Fingerzeig. Freilich
kann man sagen: als Gegenstand der einseitig auferlegten Leistungen
wurden naturgem vorzugsweise solche Dinge festgesetzt, die als
Tauschmittel bereits allgemein in Gebrauch waren. Aber dabei wird
bersehen, da die Benutzung bestimmter Gter zur Tauschvermittlung
und ihre Benutzung zu einseitigen Vermgensbertragungen sich wechsel-
seitig beeinflut haben. Mit dem gleichen Rechte, mit dem aufgestellt
wird, da bestimmte Tauschgter als Gegenstand einseitiger Leistungen
deshalb festgesetzt worden seien, weil sie durch ihre Funktion als
allgemein gebruchliches Tauschmittel die Mglichkeit der Erlangung
anderer Gter am sichersten gewhrleistet htten, mit demselben Rechte
kann man sagen: dadurch da fr bestimmte einseitige Leistungen
dieses oder jenes Gut vorgeschrieben wurde, hat dieses Gut eine be-
sondere Eignung zur Tauschmittelfunktion erhalten; jedermann ist
leicht geneigt, ein solches Gut im Austausch gegen andere Verkehrs-
objekte hinzunehmen, weil er es eventuell zu Leistungen an den Staat,
die Gemeinde usw. verwenden kann. Ferner gehen beide hier in Rede
stehenden Funktionen des Geldes auf dasselbe psychologische Grund-
motiv zurck. Dieselben Eigenschaften, welche gewisse Gter in den
ersten Anfngen des Verkekrs zu Tauschmitteln prdestinierten,
muten die gleichen Gter
und zwar wahrscheinlich bereits vor
den Anfngen des Taoschverkebrs
auch als Gegenstnde einseitiger
Leistungen als besonders geeignet erscheinen lassen. Wenn die ersten
Tauschmittcl daraus entstanden sind, da bestimmte Gter bereits
vorher Gegenstand eines allgemeinen Begehrs waren und ihrem Be-
sitzerAnsehen verliehen, so ist es ganz natrlich, da die Huptlinge
und Priester bei der Festsetzung der an sie zu leistenden Abgaben
294 Zweites Buch. I. Abschnitt. Dm Geld in der Wirtschaftsordnung.

ihr Augenmerk iu erster Linie gleichfalls auf solche Dinge richteten,

anch ehe deren Absatzfhigkeit" durch ihre Verwendung als Tausch-
mittel jene weitere groe Steigerung erfahren hat, die ihnen schlie-
lich die Herrschaft ber alle anderen Verkehrsobjekte sicherte.
Die Verwendbarkeit bestimmter Verkehrsobjekte zu einseitigen
Leistungen hat mit der Entwicklung des Staates und der Ausdehnung
seiner Wirksamkeit an Bedeutung fr das Geldwesen noch erheblich
gewonnen; dazu ist mit der Entwicklung des Rechtes und des auf der
Rechtssicherheit beruhenden Kreditverkehrs die groe Bedeutung der
Funktion als Solutionsmittel von Verbindlichkeit hinzugetreten. In-
folgedessen sind in unserer heutigen Wirtschaf tsverfassung die Fest-
setzungen ber den Gegenstand der einseitigen und der zwangsweise auf-
erlegten Leistungen, insbesondere au den Staat selbst, und noch mehr
die Rechtsstze ber die Erfllung von auf Geld lautenden privat-
rechtlichen Verbindlichkeiten von dem allergrten Einflsse auf die
Verwendung bestimmter Objekte als Vermittler des Tauschverkehrs.
Wenn es in bezug auf die Entstehung des Geldes viellleicht zweifelhaft
sein kann, ob nicht die Funktion als allgemeines Tauschmittel das Geld
fr sich allein begrndet und das Geld auch zum Gegenstande ein-
seitiger Leistungen und zum Gegenstande allgemeiner vermgensrecht-
licher Forderungen gemacht hat, so steht es doch fr unsere heutige Wirt-
schaftsverfassuug ganz auerhalb eines jeden Zweifels, da in einzelnen
Staaten bestimmte Geldsorten, in anderen die Gesamtheit des Geldes
berhaupt nur deshalb Geld sind und nur deshalb auch als Tausch-
mittel fungieren, weil die zwangsweise auferlegten einseitigen Leistungen
und die auf Geld lautenden Verpflichtungen in diesen bestimmten Objekten
erfllt werden mssen oder erfllt werden knnen. Dieser Zusammen-
hang steht auer jedem Zweifel bei der Papierwhrung. Offensichtlich
werden die in ihrem Stoffe wertlosen Papierscheine nur deshalb im
Austausch gegen andere Verkehrsobjekte genommen, weil ihnen durch
die Gesetzgebung die Fhigkeit beigelegt ist, zur Erfllung von Geld-
schulden zu dienen, weil sie ferner zu Zahlungen an den Staat ver-
wendet werden knnen oder mssen, weil schlielich die gerichtlichen
Urteile, soweit sie auf Geld lauten, diese Scheine als Geld anerkennen
oder festsetzen. Der Inhaber einer vermgensrechtlichen Forderung mu
es sich gefallen lassen, da das Recht ber den Inhalt seiner Forderung
und die Modalitten ihrer Erfllung Bestimmungen trifft, er ist nicht in
der Lage, die Erfllung in Papiergeld zurckzuweisen, wenn der Staat
dem Papiergelde gesetzliche Zahlungskraft verleiht. Beim Tausche da-
gegen und ebenso beim Verkaufe ist jeder Einzelne imstande, sich den
Gegenwert auszubedingen und eventuell ausdrcklich auf der Entrichtung
des Kaufpreises in vollwertigem Metallgelde oder, wenn solches nicht
mehr vorhanden ist, in auslndischem Gelde zu bestehen^); wenn trotz-

) Ausnahmen
besttigen auch hier die Regel. Die Versuche des Staates,
bei krankhaften Entwicklung des Geldwesens die Ausschaltung des krank
einer
gewordenen Landesgeldes aus dem Tauschverkehr zu verhindern
z, B. durch das
Verbot der Vereinbarung des Gegenwertes in auslndischem Gelde , haben

ihren
Grund in der Erkenntnis, da ohne solche Ausnahmemanahmen der Verkehr sich
von dem Landesgelde abwenden wrde.
 3. Kapitel, Die Einzelfanktionen des Geldes. 4. 295

dem in der Regel der Verkufer sich bereit finden lt, den Kaufpreis
in Papierscheinen anzunehmen, so liegt der Grund ausschlielich in der
Erwgung, da diese Scheine gesetzliches Zahlungsmittel" sind. Ganz
klar und deutlich beruht mithin hier die Tauschmittelfunktion des
Geldes auf seiner Zahlungsmittelfunktion.
Die Auffassung der Zahlungsmittelfunktion als einer Konsekutiv-
funktion der Funktion des Geldes als allgemeines Tauschmittel ist
demnach abzulehnen. Beide Funktionen bedingen sich wechselseitig
und stehen koordiniert nebeneinander. Beide Funktionen sind in
gleicher Weise Teilfunktionen der kardinalen Funktion des Geldes als
Vermittler des interpersonalen Verkehrs.

4. Die Funktion als Vermittler von Eapitalttbertra^nngen.

Auch beim Kapitalverkehr" handelt es sich, ebenso wie beim
Tausche und bei der Zahlung, um
Uebertragung von Vermgens-
die
werten von Person zu Person. Diese Uebertragung kann geschehen
ohne Ausbedingung einer Gegenleistung irgend welcher Art (Fall la
des oben S. 278 gegebenen Schemas). Viel wichtiger ist jedoch die
Uebertragung von Kapitalien unter Ausbedinguug gewisser spter zu
erhaltender Gegenleistungen, also gegen Forderungen, die durch diesen
Verkehrsvorgang selbst erst existent werden (Fall II d). Der wichtigste
Fall ist, wie oben hervorgehoben wurde, das Darlehen.
Die bloe zeitweilige Ueberlassung- der Nutzung eines Gegen-
standes ohne Uebertragung des Eigentums fllt nicht unter den Be-
griff des Kapitalverkehrs, da hierbei nicht das Kapital selbst, sondern
nur die Nutzung an dem Kapital bertragen wird. Wenn man von
Kapitalverkehr", Kapitalmarkt" usw. spricht, so versteht man dabei
unter Kapital nicht die groe volkswirtschaftliche Kategorie der pro-
duzierten Produktionsmittel, sondern denjenigen Teil des mobilen Ver-
mgensbesitzes, der seinem Besitzer einen Zins oder eine Rente ab-
wirft und ihm damit zur Gewinnung eines Anteils an dem Gesamt-
einkommen der Volkswirtschaft dient (Kapital im privatwirschaftlichen
Sinne). Die Besonderheit der Verkehrsvorgnge, die in der Ueber-
tragung von Vermgenswerten in der Gegenwart gegen zuknftige
Leistungen bestehen, namentlich des Verkaufs auf Kredit und des Geld-
darlehens, ist oben bereits hervorgehoben worden; obwohl in diesen
Fllen ein Sachgut, sei es Geld oder ein anderes Verkehrsobjekt, gegen
eine auf Geld lautende Forderung hingegeben wird, sind diese Vor-
gnge von dem Eintausche oder dem Kaufe von bereits bestehenden
Forderungen ebenso zu unterscheiden, wie die Erfllung der Forderungen
von dem Rckkaufe noch nicht flliger Forderungen; andererseits fehlt
bei dem Verkaufe auf Kredit und bei der Gewhrung eines Geld-
darlehens das Zwangsmoment, welches die Erfllung rechtsgltig
erwachsener Forderungen als Zahlung im engeren Sinne charakterisiert.
Wenn es sich darum handelt, mobiles Kapital im Wege des Dar-
lehens dritten Personen auf Zeit und gegen Entgelt (Zins) zur Ver-
fgung zu stellen, so erfolgt eine solche Uebertragung in allen den-
jenigen Fllen, in welchen nicht die von der dritten Person sei es
fr Konsum-, sei es fr Erwerbszwecke
bentigten Gter gegeben
296 Zweites Bnch. I. Abschnitt. Das Geld in der Wirtschaftsordnung.

werden, flir beide Teile am zweckmigsten in Geld. Selbst dann,

wenn die Uebertraffung in nichtGeld darstellenden Gtern erfolgt, wird
der in der Zukunft zu entrichtende Gegenwert, solange das Geldwesen
des Staates den an es zn stellenden Forderungen entspricht, am zweck-
migsten in Geld festgesetzt.
Ein Kapitalbesitzer, dessen Kapital nicht in Geld besteht und der
nicht selbst zum Zwecke der leihweisen Verwendung seinen Besitz in
Geld umsetzt, kann sein Kapital nur an solche ausleihen, deren Kapital-
bedarf sich gerade auf die besondere Art der in seinem Besitze befind-
lichen Kapitalien erstreckt. Mit Geld dagegen kann der Empfnger
eines Darlehens alle diejenigen Dinge beschaffen, welche er fr Konsum-
nnd Erwerbszwecke braucht. Die Mglichkeit der nutzbringenden Ver-
wendung des nicht in Geld bestehenden Kapitalbesitzes ist mithin in
hnlichem Mae beschrnkter als die Verwendungsfhigkeit eines Geld-
kapitals, wie die Mglichkeit des Austausches irgend eines Gebrauchs-
gutes gegenber der Kaufkraft des Geldes.
Zu dieser unbeschrnkten Verwendbarkeit des Geldkapitals kommt
noch ein weiteres Moment, Wenn eine Uebertragung von Kapitalbesitz
in natura erfolgt und die Rckerstattung in natura verabredet wird, so
taucht sofort eine groe Schwierigkeit fr die Regelung dieses Geschfts
auf: die meisten Gter, die durch ihre Benutzung aufgebraucht oder
erheblich abgenutzt werden, die sich also nicht zur bloen Nutzungs-
Ubertragung im Wege der Pacht, Miete und Gebrauchsanleihe eignen,
sind nicht ohne weiteres durch andere Gter der gleichen Art vertret-
bar, sondern sie weisen untereinander groe Qualittsunterschiede auf.
Wenn ein Pferd nicht nur fr die Dauer eines Spazierrittes ausgeliehen,
sondern einem Anderen zu vollem Eigentum bertragen wird unter der
Bedingung der Rckerstattung eines Pferdes nach zehn Jahren, so ist
damit zu rechnen, da Pferde, selbst wenn sie nach Rasse und Alter
gleich sind, sehr verschiedenwertig sein knnen. Dagegen ist das
Geld das fungibelste aller Verkehrsobjekte; Unterschiede der Qualitt
innerhalb des Geldes eines und desselben Staatswesens sind, so-
lange geordnete Verhltnisse bestehen, ausgeschlossen, soda gleiche
Summen ohne Rcksicht auf die Stcke, aus denen sie bestehen, sich
unbedingt vertreten knnen. Die Schwierigkeit der Festsetzung des in
der Zukunft zu erstattenden Gegenwertes fehlt mithin von vornherein,
wenn die Kapitalbertragung in Geld erfolgt; sie wird, falls die Kapital-
bertragung in natura erfolgt, dadurch behoben, da die Rckerstattung
nicht in natura, sondern in einer als Preis fr die berlassenen Sach-
gter verabredeten Geldsumme festgesetzt wird. Aehnliche Erleich-
terungen bietet die Vermittelung des Geldes hinsichtlich der Festsetzung
der Zinsen fr die Zeit der Darlehnsdauer.
Die groen Vorteile und Erleichterungen, welche die Vermittlung
des Geldes im Kapitalverkehr gewhrt, haben es bewirkt, da bei
einer wohlgeordneten Geldverfassung der Kapitalverkehr sich nahezu in
derselben Ausschlielichkeit wie der Austausch von Waren in Geld
vollzieht. Sowohl der Kapitalbedarf fr kurze Zeit als auch der
Kapitalbedarf fr langfristige Investierungen richtet sich in unserer
Wirtschaftsverfassung in erster Linie auf das Geld, und ebendeshalb
 3, Kapitel. Die Einzelfnnktionen des Geldes. 5. 297

ist fr diejenigen, welche ihren Kapitalbesitz nicht in einer eignen

Unternehmong ausnutzen, keine Form des Kapitals so leicht und vorteil-
haft verwendbar wie das Geldkapittd. Andererseits wre ohne den
Geldgebrauch wegen der groen dem naturalen Kapitaldarlehen ent-
gegenstehenden Hindernisse eine irgend erhebliche Ausdehnung des
Kapitalverkehrs und damit auch der Kapitalansammlnng ebenso unmg-
lich gewesen, wie eine erhebliche Ausdehnung des Gteraustausches
und damit auch der Gterproduktion.
Daraus ergibt sich ohne weiteres die eminente volkswirtschaft-
liche Bedeutung der hier in Rede stehenden Geldfunktion; sie verhlt
eich zu derjenigen der Tauschmittelfanktion ebenso, wie die Bedeutung
des Marktes fr Leihkapital (des Geldmarktes" im weitesten Sinne)
zu derjenigen des Warenmarktes.
Alle Vorteile, die das Geld als Vermittler des Kapitalverkehr
bietet, werden allerdings, wie die neueste Entwicklung zeigt, illusorisch,
wenn das Vertrauen in die Wertbestndigkeit" des Geldes infolge einer
Entartung des Geldwesens schwindet und niemand mehr wei, welche
Kaufkraft eine bestimmte Geldsumme, die heute als Kaufpreis gestundet
oder als Darlehn hingegeben wird, in dem spteren Zeitpunkte der
Zahlung des Kaufpreises oder der Rckzahlung des Darlehens haben
wird. Der Kapitalverkehr sieht sich dann
vielleicht in noch
strkerem Mae als der Warenverkehr und der Zahlungsverkehr
j.'ezwungen, sich vom Gelde abzuwenden und nach andern Mittels-
gUtern zu suchen.
Was die Frage der Beziehungen zwischen der Funktion des Ver-
mittlers des Kapitalverkehrs zu den bisher besprochenen Funktionen
des Geldes anlangt, so ist auch hier das Bestehen eines wechselseitigen
Verhltnisses anzuerkennen. Whrend einerseits die Eignung des
Geldes zur Vermittlung des Kapitalverkehrs dadurch bedingt ist, da
die Verwendbarkeit des Geldes infolge seiner Tauschmittel- und
Zahlungsmittelqualitt fr den Darlehensempfnger eine anbegrenzte
ist, wird andererseits das Bestreben, Geld als Gegenwert fr andere
Gter einzutauschen und einseitige Leistungen in Geld zu bedingen,
wesentlich verstrkt darch die Tatsache, da Vermgenswerte in der
Form des Geldkapitals ungleich leichter und wirksamer nutzbringend
angelegt werden knnen als in irgend einer anderen Form. Zu der
Grundfunktion des Geldes als Instrument des interpersonalen Verkehrs
steht die Vermittlung des Kapitalverkehrs in demselben Verhltnisse
einer Teilfunktion, wie die Funktionen der Tausch- und Zahlungs-
verraittlung.

S 5, Die Funktion als allgremeiner Wertausdmck.

Die bisher besprochenen Funktionen des Geldes leiten sich ganz
unmittelbar ab von der Stellung, die das Geld unter den Verkehrs-
gtern einnimmt. Das Geld vermittelt den interpersonalen Verkehr,
indem es im Austausche gegen die anderen Verkehrsobjekte gegeben
und genommen, indem es als Gegenstand der Zahlungen hingegeben
wird und indem es den Gegenstand von Kapitalbertragungen bildet.
In allen diesen Fllen tritt das (Jeld selbst in den Verkehr ein; es
298 Zweites Buch. I. Abschnitt. Das Geld in der Wirtschaftsordnung.

bewirkt den Besitzwechsel, indem es selbst von Hand zu Hand geht;

es vermittelt den Verkehr dadurch, da es selbst Gegenstand des Ver-
kehrs wird.
Ganz anders verhlt es sich mit der dem Gelde zugeschriebenen
Funktion als Wertma" oder Preisma". Die Messung" der Werte
oder Preise mag zwar als eine allgemeine und unerlliche Vor-
aussetzung fr einen jeglichen Verkehr, mindestens fr einen im
Austausche bestehenden Verkehr angesehen werden. Aber soweit
das Geld diese Messung" ber deren Wesen noch Klarheit zu
schaffen ist, vollzieht, dient es dem Verkehr hchstens indirekt;
es nimmt nicht unmittelbar an der Vermittlung des Verkehrs teil, es
tritt nicht in den Verkehr selbst ein. Seine Funktion als Wertma
lt sich deshalb nicht unmittelbar aus seiner Grundfunktion als Ver-
mittler des Verkehrs zwischen den wirtschaftenden Individuen ableiten,
sie bildet nicht, wie die bisher behandelten Funktionen, einen Teil
dieser Grundfunktion selbst; es mu vielmehr der innere Zusammen-
hang erst noch aufgeklrt werden, auf grund dessen in dem Geld eine
Wert- oder Preismafunktion mit der unmittelbaren Verkehrsvermittelung
verbunden ist.
Zunchst erforderlich ist die Feststellung des Wesen derjenigen
Verrichtungen des Geldes, welche man unter der Funktion als Wert-
ma zusammenfat. Diese Feststellung ist infolge der Vieldeutigkeit
des Wertbegriffes und infolge der endlosen Kasuistik, zu der sich die
Wertlehre in der modernen Nationalkonomie ausgewachsen hat, eine
etwas komplizierte Aufgabe.
Der Wert ist keine den Dingen an sich anhaftende Eigenschaft
wie Ausdehnung, Farbe, Hrte, Temperatur; er beruht vielmehr auf
den Beziehungen, die das menschliche Subjekt zu den Objekten der
Auenwelt hat, er ist der Ausdruck eines Urteils des Subjektes ber
die Bedeutung der Objekte der Auenwelt fr das Subjekt oder fr
die menschliche Gemeinschaft.
Mit Kecht ist die Tatsache, da seitens des Subjektes eine Be-
wertung der Dinge stattfindet, da es einen Wert gibt, als ein dem
Sein der Dinge analoges Urphnomen bezeichnet worden, soda jede
Definition und Deduktion des Wertes nur die Bedingungen kenntlich
macht, aufgrund welcher der Wert sich einstellt, ohne doch aus ihnen
hergestellt zu werden, und da alle Beweise fr den Wert eines Ob-
jektes nichts bedeuten als die Ntigung, den fr irgend ein Objekt
bereits vorausgesetzten W^ert auch einem anderen Objekte zuzuerkennen
(Simmel). Die Bedingungen, auf denen der wirtschaftliche Wert, der
fr uns allein in Betracht kommt, beruht, erkennen wir darin, da die
Dinge der Auenwelt einerseits Gegenstand eines Bedrfnisses sind
whrend andererseits ihrer Erlangung Hemmnisse entgegenstehen, deren,
Ueberwindung mit Arbeit und Opfern verbunden ist. Nur wenn diese
beiden Voraussetzungen gegeben sind, wird den Dingen eine wirtschaft-
liche Bedeutung, ein wirtschaftlicher Wert von selten des wirtschaftenden
Subjektes beigelegt.
Soweit sich der Wertungsproze in der Einzelseele vollzieht, ist
er ein subjektiver Vorgang, und die Rangordnung der Werte, der
 3. Kapitel. Die Einzelfunktionen des Geldes. 5. 299

Grad des Wertes der einzelnen Gegenstnde, ist das Ergebnis dieses
subjektiven Vorgangs, Der Messung zugnglich ist jedoch nur das
Objektive. Wir knnen die Ausdehnung oder das Gewicht eines
Krpers, die beide von unserem Fhlen, Wollen und Urteilen als ge-
gegebene Eigenschaften eines Objektes unabhngig sind, vermittelst
eines bestimmten Verfahrens an einer gegebenen Ausdehnung oder
einem gegebenen Gewichte messen, d. h. wir knnen eine bereits vor-
handene Beziehung zwischen zwei gegebenen Gren derselben Art
durch objektive Ermittelung feststellen. Wenn dagegen das isolierte
Subjekt ein Rind gleich bewertet mit einer Anzahl von kupfernen
Spangen, so ist diese Gleichsetzung nicht das Resultat einer seitens
des Subjektes vorgenommenen Messung eines objektiven Verhltnisses
zwischen Rind und Kupferspangen, sondern die Wertgleichheit zwischen
beiden Objekten der Ausflu eines subjektiven Bewertungsvorganges;
ist
sie ist von dem wertenden Subjekte nicht ermittelt, sondern geschaffen,
es liegt also nicht eine Wertmessung, sondern vielmehr eine Wert-
setzung vor.

Der Wert der Dinge wird aus der subjektiven Sphre dadurch
herausgehoben, da der Mensch nicht isoliert fr sich steht, sondern
das einzelne Glied einer groen menschlichen Gemeinschaft, einer Ge-
sellschaft"ist. Infolge der weitgehenden Gleichartigkeit der psycho-
logischen und materiellen Voraussetzungen, der Bedrfnisse und der
Lebensbedingungen, entstehen, gefrdert durch Gewohnheit und Er-
ziehung, innerhalb eines und desselben gesellschaftliehen Verbandes
gewisse Gemeinberzeugungen und gewisse eine allgemeine Gltigkeit
beanspruchende Werturteile, die dem einzelnen Subjekte als etwas
auerhalb des eignen Ichs Liegendes, als etwas Objektives gegenber-
stehen und die Werturteile der einzelnen Individuen in hohem Grade
bestimmen, so sehr sie ihrerseits aus der Gesamtheit der subjek-
tiven Werturteile hervorgegangen sind und der Beeinflussung durch die
Wandlungen in den Werturteilen der Einzelpersnlichkeiten unterliegen.
Das einzelne Glied der Gesellschaft bildet sich nicht selbstndig fr
sich eine Welt von Werten, sondern es findet eine auf berkommeneu
Anschauungen und Gewohnheiten ruhende Rangordnung von Werten
vor, in welcher der Wert als etwas den Dingen Anhaftendes, von der
Anerkennung durch das Einzelsubjekt Unabhngiges erscheint.
Von ganz besonderer Wichtigkeit fr die Erhebung des Wertes
ber die rein subjektive Sphre ist der Tausch.
Beim Tausche tritt das Subjekt mit einem anderen in Beziehung,
dessen Werturteil ber die auszutauschenden Gegenstnde ihm als etwas
Objektives gegenbersteht; der Tausch selbst ist eine objektive Tatsache
des Inhalts, da eine bestimmte Quantitt des einen Gutes als Gegen-
wert fr eine bestimmte Quantitt des anderen Gutes gegeben und
genommen wird. Zur Bestimmung dieses Austauschverhltnisses ist
mindestens die Willensbereinstimmung der beiden beteiligten Subjekte
notwendig, das Einzelsubjekt ist fr die Festsetzung dieses Verhltnisses
nicht mehr autonom, wie es das in seinen isolierten Beziehungen zu
den Dingen ist.
300 Zweites Bnch. I. Abschnitt. Das Geld in der Wirtschaftsordnnng.

Meist jedoch ist bei der Bestimmung des Anstanschverhltnisses

ein weit grerer Kreis beteiligt als die beiden unmittelbaren Kon-
trahenten. Nicht nnr da die Tatsache, wie andere Mitglieder der-
selben Gemeinschaft die in Rede stehenden Dinge werten, einen psycho-
logischen Einflo ansllbt, da anf gewissen Stufen der wirtschaftlichen
Entwicklung das allgemeine Werturteil sich zu festen traditionellen
Wertverhltnissen zwischen den einzelnen Tauschglitern verdichtet
wie wir es im historischen Teile bei der Darstellung der Anfnge des
Geldes beobachtet haben
oder da das allgemeine Werturteil sogar
in obrigkeitlichen Vorschriften, wie in Preistaxen, eine bestimmte
Gestalt gewinnt und so als ein uerer Zwang auftritt, dem das In-
dividuum sich zu unterwerfen hat;
auch wo Gesetzgebung und Sitte
der Bettigung des subjektiven Werturteils im Verkehr den denkbar
weitesten Spielraum lassen, ist bei jedem nur einigermaen entwickelten
Verkehr das Verhltnis, in welchem die Gter gegeneinander ausge-
tauscht werden, das Produkt einer unbersehbaren Vielheit von sub-
jektiven Werturteilen, das als solches der Machtsphre des einzelnen
Subjektes entzogen ist oder seinem Einflsse in nur geringem Mae
unterliegt. Das Wertverhltnis, das zu einem gegebenen Zeitpunkte
auf einem bestimmten Markte durch den Austausch zwischen zwei
Gterarten verwirklicht wird, beruht auf den Massenfaktoren Angebot und
Nachfrage. Weil im allgemeinen niemand fr ein Gut dem einen mehr
gibt, als ein beliebiger anderer fr das gleiche Gut verlangt, weil um-
gekehrt der Gegenkontrahent sein Gut nicht fr einen geringeren
Gegenwert ablt, als er von einem beliebigen Dritten dafr erhalten
kann, deshalb entscheiden nicht die unmittelbaren Kontrahenten allein,
sondern alle ihre Konkurrenten in Angebot und Nachfrage ber das
Wertverhltnis, aufgrund dessen der Tausch wirklich zustande kommt.
Dieses im effektiven Austausche realisierte Wertverhltnis ist
keineswegs identisch mit dem subjektiven Werturteile der an dem Tausche
beteiligten Subjekte. Im Gegenteil, es ist Voraussetzung fr das Zu-
standekommen eines jeden Tausches, da das subjektive Werturteil der
tauschenden Personen sowohl untereinander als auch von dem in dem
Tausche verwirklichten Wertverhltnisse abweicht. Es ist keineswegs
die Absicht der tauschenden Subjekte, Dinge, die sie selbst gleich be-
werten, gegeneinander umzusetzen; der ganze Zweck des Tausches ist
vielmehr, anstelle eines Gutes, das man hat, ein anderes Gut zu erlangen,
das man aufgrund seiner ganzen konomischen Lage und Zwecke
hher bewertet; und ein Tausch kommt nur zustande, wenn jeder das
von dem anderen gebotene Gut in der gebotenen Qualitt und Quantitt
hher schtzt als das von ihm dafr hinzugebende Gut.
So wenig nun das im tatschlich zustande gekommenen Tausche
verwirklichte Wertverhltnis zwischen zwei Gtern dem Werturteile
irgend eines der tauschenden Subjekte genau entspricht, so sehr ist
es doch das Produkt der verschiedenen divergierenden Werturteile
aller derjenigen, zwischen denen
gerade wegen des Auseinander-
gehens ihrer Werturteile
ein Tausch auf dieser Basis zustande
gekommen ist. Wenn zehn Leute Rinder gegen Schafe im Austausch
hingegeben haben aufgrund des Verhltnisses 1 Rind =
8 Schafe,.
 3. Kapitel. Die Einzelfunktionen dea Geldes. 5. 301

SO ist dieses den zehn Tauschvorgngen zugrunde liegende Wert-

verhltnis nur dadurch zustande gekommen, da mindestens zehn Leute,
die Kinder besaen, je 8 Schafe hher bewerteten als 1 Kind, whrend
umgekehrt mindestens zehn Leute, die Schafe besaen, 1 Kind hher
bewerteten als 8 Schafe.
Damit Brcke geschlagen zwischen dem subjektiven Wert-
ist die
urteile und dem im Verkehr verwirklichten Wertver-
der Individuen
hltnisse zwischen den einzelnen Tauschgtern. Dieses im Verkehr
in Erscheinung tretende Wertverhltuis zwischen den Tauschgteru
steht den einzelnen wirtschaftenden Subjekten durchaus als eine objek-
tive Tatsache gegenber, die von dem Einzelsubjekte nach Magabe
der praktischen Wirksamkeit, die es durch Angebot oder Nach-
frage seinem abweichenden Werturteile zu geben vermag, modifiziert
werden kann, deren Anerkennung als solcher sich jedoch auch die
mchtigste Einzelpersnlichkeit nicht zu entziehen vermag, whrend
im allgemeinen die einzelnen Subjekte sich zur nahezu restlosen
Unterwerfung gezwungen sehen. Die Bedeutung des den Umstzen
jeweils zugrunde liegenden Wertverhltnisses wird fr die wirt-
schaftenden Individuen um so grer, je mehr die Eigenproduktion
durch die Produktion fr den Markt verdrngt wird. Je weiter die
arbeitsteilige und verkehrswurtschaftliche Organisation der Volks-
wirtschaft sich vervollkommnet, je mehr die einzelnen Individuen die
Dinge, auf die sich ihre Bedrfnisse richten, auf dem Umwege des
Austausches zu beschafifen gezwungen sind, desto mehr hngt die End-
wirkung der wirtschaftlichen Ttigkeit, der Grad der erreichten
Bedrfnisbefriedigung davon ab, was man fr seine Arbeitsleistung
oder deren Erzeugnisse auf dem Wege des Austausches zn beschaffen
vermag.
Das objektive Vorhandensein eines Austauschverhltnisses zwischen
zwei Gtern verleitet zu der Abstraktion, da jedes der beiden Gter
mit einem bestimmten, von der Schtzung der einzelnen Individuen
unabhngigen objektiven Wertquantum ausgestattet sei, das als Ver-
kehrswert" oder Tauschwert"^) bezeichnet wird. Der Verkehrswert"
ist im Unterschied zu dem Werte, welchen das Einzelsubjekt den
Dingen beilegt, derjenige Wert, welchen ^er Verkehr" selbst, die
unpersnliche Gesamtheit aller miteinander in wirtschaftliche Be-
ziehungen tretenden Individuen, den Dingen zuerkennt; er beruht
nicht mehr auf der unmittelbaren Beziehung der Dinge zu einem
einzelnen Subjekte; vom Einzelsubjekte aus gesehen ist der Verkehrs-
wert vielmehr in dem Verhltnisse der Dinge zu einander enthalten.
Ebenso findet der Verkehrswert sein Ma nicht mehr in der unmittel-
baren Beziehung der Dinge zum wirtschaftlichen Subjekte, sondern jeweils
an dem Gegenstande, der beim Austausche als Gegenwert erscheint.

') Der Gebrauch dea Wortes Tauschwert" zur Bezeichnung der Fhigkeit
eines Gutes, gegen andere Gter ausgetauscht zu werden, ist m. E. ebenso abzu-
lehnen, wie die Anwendung des Wortes Gebraiichswert" zur Bezeichnung der
Tauglichkeit eines Gegenstnden, irgend einem Bedrfnisse zu dienen. Tauschfhig-
keit und Ntzlichkeit sind als konstituierende Elemente des Tauschwertes, bzw.
des Wertes berhaupt, vou dem Werte selbst zu unterscheiden.
302 Zweites Buch. I. Abschnitt. Das Geld in der Wirtschaftsordnung.

Den Gegenwert selbst, der im Austausche gegen ein Verkehrs-

objekt hingegeben wird, bezeichnet man als den Preis"; jedes von
zwei gegen einander umgesetzten Verkehrsobjekten stellt mithin, vom
wechselnden Standpunkte der beiden tauschenden Personen gesehen,
den Preis des anderen Verkehrsobjektes dar. Wo die Geldwirtschaft
zur vollen Ausbildung gekommen ist, unter deren Herrschaft alle
brigen Verkehrsobjekte regelmig zunchst gegen Geld umgesetzt
werden, versteht man unter Preis" ausschlielich den in Geld be-
stehenden oder wenigstens in Geld ausgedrckten Gegenwert, der
gegeben und empfangen wird.
Der Preis wird deshalb vielfach dargestellt als die Verwirklichung,
als die krperliche und greifbare Darstellung des Tauschwertes eines Ver-
kehrsobjektes in einem anderen Verkehrsobjekte. Preis einer Ware nennen
wir den Tauschwert derselben, ausgedrckt in dem Quantum einer
bestimmten anderen Ware, das dafr eingetauscht worden ist oder
werden soll" (Koscher). Der Tauschwert verhlt sich zum Preise,
wie die bloe Mglichkeit, fr ein Gut ausgetauscht zu werden, zur
Wirklichkeit des Ausgetauschtwerdens" (Wagner).
Mit dieser so einleuchtend klingenden Ableitung des Preises von
dem als den Dingen innewohnend gedachten Tauschwerte ist ein
fehlerhafter Zirkel geschlossen, der viel Verwirrung in die Wert-,
Preis- und Geldlehre, vor allem in die Auffassung des Geldes als
eines Wert- oder Preismaes hineingetragen hat.
Wir mssen daran festhalten, da der in der Einzelseele sich
vollziehenden Bewertung der Dinge als einzige objektive Tatsache,
die einen Anhaltspunkt fr den Begriff eines Tauschwertes" gibt, das
Verhltnis gegenbersteht, in welchem verschiedenartige Verkebrs-
objekte gegeneinander umgesetzt werden. Die bloe Tatsache, da
zwei verschiedenartige Gter, z. B. Gold gegen Eisen, umgesetzt
werden, sagt ber Wert und Preis noch gar nichts; das tut erst die
weitere Tatsache, ohne welche die erstgenannte brigens gar nicht
denkbar ist, da nmlich die beiden Gten in einem bestimmten
Verhltnisse gegeneinander umgesetzt werden, z. B. 1 kg Gold
gegen 50 000 kg Eisen. In di es em Verhltnisse ist aber der
Preis bereits enthalten. Es vollzieht sich kein Tausch, bei dem
der Preis nicht sofort ebenso feststeht, wie die Tatsache des Tausches
selbst. Der Preis ist nichts anderes als die eine Seite der den Tausch
darstellenden Gleichung, und er ist, wie der Tausch selbst, das un-
mittelbare Produkt der divergierenden subjektiven Werturteile der
auf Seite von Angebot und Nachfrage am Verkehr teilnehmenden
Individuen. Dagegen ist der den Dingen beigelegte Tauschwert"
oder V er ke h rs w
er t", wie oben gezeigt wurde, nur eine Abstrak-
tion aus der Tatsache, da zwei Verkehrsobjekte in einem bestimmten
quantitativen Verhltnisse gegeneinander umgesetzt werden. Da aber
in diesem Verhltnisse der Preis eines jeden der beiden Verkehrs-
objekte jeweils in dem anderen bereits gegeben ist, so resultiert der
Preis nicht aus dem Tauschwerte als dessen Verwirklichung, sondern
auch zum Preise verhlt sich der Tauschwert" wie die Abstraktion
zur Wirklichkeit.
 3. Kapitel. Die Einzelfanktionen des Geldes. 5. 303-

Darans ergibt sich fr die Funktion des Geldes als Wertma

oder Preisma folgendes:
Um den Austausch zweier Verkehrsobjekte im allgemeinen und
um den Austausch eines Verkehrsgutes gegen Geld insbesondere zu
bewerkstelligen, bedarf es keiner Messung des Verkehrswertes der
auszutauschenden Gter. Die uralte, schon von Aristoteles ver-
tretene Ansicht, da es beim Tausche darauf ankomme, da jedes der
beteiligten beiden Individuen den gleichen Wert erhalte, da infolge-
dessen vor dem Tausche der Wert der zu tauschenden Gter gemessen
werden msse (ein Zweck der durch das Geld erfllt werde) ^), stellt
den Tatbestand geradezu auf den Kopf. Fassen wir den Tausch isoliert,
so kommt er zustande durch die Divergenz des Werturteils zweier
Subjekte ber das dem Tausche zugrunde zu legende Verhltnis der
beiden in Frage stehenden Gter, von denen jedes dasjenige hher
schtzt, das im Besitz des anderen ist; irgend ein objektiver Wert,
der gemessen werden knnte, steht diesen auseinandergehenden subjek-
tiven Werturteilen noch nicht gegenber. Erst dadurch, da die beiden
Individuen sich innerhalb der durch ihre subjektiven Werturteile ge-
zogenen Grenzen auf ein bestimmtes Austauschverhltnis einigen und
auf dieser Grundlage den Tausch vollziehen, kommt eine objektive Tat-
sache zustande, die eine Wertgleichung enthlt und eine Messung des
Verkehrswertes des einen Gutes an dem anderen ermglicht. Das Aus-
tauschverhltnis wird also nicht durch eine Messung ermittelt, sondern
es wird durch eine Vereinbarung, einen bereinstimmenden Entschlu
der tauschenden Individuen festgesetzt und gibt seinerseits erst die
Grundlage fr eine gegenseitige Messung" der ausgetauschten Werte.
Mit anderen Worten: der Preis wird nicht durch eine Messung der
Tauschwerte bestimmt, sondern er macht eine Messung des Tausch-
wertes berhaupt erst mglich.
Was wir beim isolierten Tausche beobachten, das gilt auch fr
den auf einem gegebenen Markte bei einer Konkurrenz von Angebot
und Nachfrage sich vollziehenden Tausch, der nicht der erste seiner
Art ist, sondern Vorgnger hat. Auf einem solchen Markte bestehen
bereits Austauschverhltnisse und Preise, die von jedem neu hinzu-
kommenden Tauschlustigen in Rechnung gezogen werden mssen. Es
knnte auf den ersten Blick scheinen, als ob in einer solchen Berck-
sichtigung bereits verwirklichter Austauschverhltnisse eine Messung
des Tauschwertes der neu auf den Markt gebrachten Verkehrsobjekte
liege. Aber soweit die bestehenden Preise fr den Abschlu neuer
Tauschgeschfte von Wichtigkeit sind, wirken sie unmittelbar; es
braucht zur Festsetzung des Preises fr den neu abzuschlieenden
Tausch nicht erst von den alten Preisen auf den Tauschwert" der in
Betracht kommenden Gter geschlossen zu werden. Ferner sind auch
die bestehenden Preise nur das Produkt aus der Divergenz der in
Angebot und Nachfrage zum Ausdruck kommenden subjektiven Wert-
urteile und nicht etwa das Ergebnis einer Messung des Tauschwertes,

^) Arist. Nik. Eth., V. 7. So wenig eine Gemeinschaft mglich wre ohne

Austausch, so wenig ein Austausch ohne Gleichheit und eine Gleichheit ohne Ma."~
304 Zweites Bach. I, Abschnitt. Das Geld iu der Wirtsehaftsordaung.

die ja selbst hinwiederum nur an Preisen erfolgen kann. Kurz, da

der Preis das einzige denkbare Ma fr den Tauschwert der Verkehrs-
objekte ist, kann die Messung des Tauschwertes nicht die Voraus-
setzung fr die Festsetzung des Preises sein.
Wenn wir dem Gelde die Funktion als Wertmesser" zuerkennen,
80 kann mitbin diese Funktion nicht darin bestehen, da das Geld zur
Ermittelung des Tauschwertes der Gter behufs Festsetzung des
Austauschverhltnisses oder des Preises dient. Welcher Inhalt bleibt
aber dann der Wertmafunktion" des Geldes?
Vielfach wird die Wertma- oder Preismesserfuuktion des Geldes
darin erblickt, da in unserer Wirtschaftsverfassung, unter der Herr-
schaft der Geldwirtschaft, die Preise aller nicht Geld darstellenden
Verkehrsobjekte ausschlielich iu Geld ausgedrckt werden, soda man
wie oben bereits erwhnt
im allgemeinen unter Preis nur noch
den in Geld ausgedrckten Preis versteht. Dieser Vorgang ist ledig-
lich eine Folge des Umstaudes, da das Geld als allgemeines Tausch-
mittel dient und da infolgedessen die Verkehrsobjekte regelmig
zunchst gegen Geld umgesetzt werden; von den beiden Gegenwerten
besteht mithin der eine regelmig in einem bestimmten Geldbetrage.
Zweifellos erleichtert die Tatsache, da die Preise der Verkehrsguter
allgemein in Geld ausgedrckt werden, die Vergleichuug der Preise
untereinander ganz auerordentlich; aber von einer Messung der Preise
durch das Geld kann gleichwohl korrekter Weise nicht die Rede sein:
die Preise werden nicht durch das Geld gemessen, sondern in-
folge der Anwendung des Geldes als allgemeines Tauschmittel werden
die Preise regelmig in Geld bemessen, sie bestehen in Geld.
Dagegen it der Preis seinerseits
als die eine Seite der im
Austausche verwirklichten Wertverhltuisse
der Ausdruck fr den
Verkehrswert der Gter; und sobald die Geldwirtschaft soweit fort-
geschritten ist, da der naturale Tausch durch Kauf und Verkauf
verdrngt ist, sobald mithin die eine Seite der in den Umstzen ver-
wirklichten Wertgleichung regelmig in einem Geldpreise besteht
haben wir im Gelde den allgemeinen Ausdruck, den gemein-
schaftlichen Nenner fr den Tauschwert aller Verkehrsgter. Die dem
Geldsysteme eines Landes zugrunde liegende Einheit fungiert im An-
schlsse daran als Einheit fr die Angabe von Werten berhaupt.
In Geld wird nicht nur der Wert der Gter bezeichnet, die in einem
gegebenen Augenblicke effektiv gekauft und verkauft werden, wobei
das Ma ihres Verkehrswertes in Geld in dem gezahlten Preise un-
mittelbar feetsteht, sondern aufgrund der im Verkehr gezahlten Preise
wird der Verkehrswert aller Dinge, die denkbarer Weise Gegenstand
eines Umsatzes werden knnen, in Geld abgeschtzt.
In diesem Sinne dient das Geld tatschlich als einheitlicher Wert-
ausdruck, und es erfllt damit eine Aufgabe von eminenter Bedeutung
fr die Volkswirtschaft.
Wie Brche mit verschiedenen Nennern erst dann addiert werden
knnen, wenn man sie vorher auf einen gemeinschaftlichen Nenner
gebracht hat, so lt sich der Gesamtwert eines Komplexes ver-
i5'jniedeii;irt:ger Gter nur dadurch ausdrcken, da man diese Gter
 3. Kapitel. Die Einzelfuuktionen des Geldes. 5. 305

auf eineu eiuheitlicheu Wertausdruck zurckfhrt, da man den Wert

der verschiedenen Gter in einer und derselben Werteinheit abschtzt;
nur auf diesem Wege ist es mglich, ein Ma fr die Mittel und Er-
gebnisse der Wirtschaft" zu gewinnen. Ein Urteil ber die Gre des
Vermgens einer Person wrde sich mangels eines einheitlichen Wert-
ausdrucks, wie wir ihn im Geld haben, nur durch eine vollstndige
Aufzhlung der 'einzelnen Vermgensobjekte gewinnen lassen, wobei
die einzelnen Stcke noch nach Gre, Beschaffenheit usw. beschrieben
werden mten. Es bedarf keiner Erluterung der auerordentlichen
Wichtigkeit, die der Ermittlung des Gesamtwertes des Vermgens einer
Person in zahlreichen Fllen des praktischen Lebens zukommt; so bei
Erbteilungeu und sonstigen Vermgensauseinandersetzungen, bei der
Gewhrung von Kredit, bei Steuerveranlagungen usw. Auch fr die
Beurteilung der Bedeutung, die den einzelnen Objekten fr das Ver-
mgen und die Wirtschaft einer Person innewohnt, ist die Abschtzung
in Geld eine auerordentliche Erleichterung. Ebenso lassen sich die
in natura erfolgenden Aus- und Eingnge einer Wirtschaft, ihre
Leistungen und Bezge nur durch eine Keduktion ihres Wertes auf
Geld zusammenfassen und vergleichen. Erst durch diese Vergleichbar-
keit von Aus- und Eingngen wird aber eine planmige Wirtschafts-
fhrung mglich; das gilt ebenso von der Verbrauchswirtschaft (Haus-
haltung), wie von der Erwerbswirtschaft (Unternehmung) und von den
Gemeinwirtschaften (Staat, Kommunen usw.). Die allgemeine Vornahme
der Gterwertschtzung in Geld in der Wirtschaftsfhrung ist ein den
gegenwrtigen Zustand der weiter vorgeschrittenen Volkswirtschaften
wesentlich mitbestimmendes Moment. Sie erst ermglicht genaue Be-
rechnungen der Produktionskosten und des Ertrages in den einzelnen
Unternehmungen und dadurch ihre genaue Vergleichung und die exakte
quantitative Beurteilung des Produktionserfolges fr das Vermgen des
des Unternehmers. Die Abschtzung aller in die Wirtschaft eingehenden
oder von ihr ausgehenden Gter und Leistungen in Geld ist die not-
wendige Grundlage jeder Rentabilittsberechnung und damit einer
genauen Wirtschaftsfhrung." ^)
Die Geld gegebene Mglichkeit der Berechnung der
durch das
Unternehmens ist nicht nur fr den einzelnen Unter-
Rentabilitt eines
nehmer wichtig, sondern sie ist auch fr die gesamte Volkswirtschaft
von der grten Bedeutung. In unserer Wirtschaftsverfassung, bei
der die wirtschaftliche Ttigkeit der Einzelnen nicht durch einen
einheitlichen leitenden Willen planmig nach dem Bedarfe der Gesamt-
heit an den verschiedenen Gtern reguliert wird, bei welcher vielmehr
das Individuum die Richtung seiner Bettigung nach seinem freien Er-
messen whlt,
bei dieser anscheinend und angeblich anarchischen
Produktionswelse" ist die Rentabilitt der einzelnen Arten und Zweige
der wirtschaftlichen Bettigung das regulierende Prinzip, durch das die
Produktion nach Art und Umfang jeweils dem Bidarfe angepat wird.
Bleibt die Produktion einer bestimmten GUterart hinter dem Bedarfe

^) E u g e u V. P h i 1 i 1) p V i c h , Allgemeine Volkswirtschaftslehre. 8. Aufl.

-Hie 235.
Helf feric h . Uhs OeJd. 20
306 Zweites Buch. I. Abschnitt, Das Geld in der Wirtschaftsordnung.

Zurck, 80 uert sich das darin, da die Preise dieser Guterart steigen
und dadurch die Rentabilitt der Produktion dieser Gter erhben; die
greren Gewinuaussichten fhren dem betreffenden Produktions-
zweige Kapital und Arbeit zu. Umgekehrt bewirkt eine den Bedarf
berschreitende Produktion einen Rckgang der Preise und damit eine
Verminderung der Rentabilitt; Kapital und Arbeit wird dadurch von
diesen Produktionszweigen zurckgehalten und zieht sich, soweit es
ohne allzu groe Verluste mglich ist, aus denselben zurck. Die den
Produktionsproze regulierende Kraft der Rentabilitt, die das Selbst-
interesse des Individuums in den Dienst der Gesamtheit stellt, kann
um so besser funktionieren, je leichter sich die Rentabilitt der einzel-
nen wirtschaftlichen Bettigungen bersehen lt, und eine solche
Uebersicht wird berhaupt erst durch das Geld ermglicht.
Auch die gegenseitigen Beziehungen zwischen den einzelnen
Volkswirtschaften, wie sie in Einfuhr und Ausfuhr zutage treten,
sind nur dadurch einer tiefer gehenden Beurteilung zugnglich, da
die eingefhrten und ausgefhrten Waren auf einen einheitlichen
Wertausdruck gebracht werden. Die in Geld berechneten Einfuhr-
und Ausfuhrwerte gestatten eine Vergleichuug der Gesamteinfuhr
und der Gesamtausfuhr eines Landes und damit die Berechnung seiner
Handelsbilanz: sie ermglichen, solange das Geld das Erfordernis der
Wertbestudigkeit erfllt, die Vergleichung der Ein- und Ausfuhrwerte
der aufeinander folgenden Jahre und damit eine Beurteilung der Ent-
wicklungstendenzen der Volkswirtschaft; sie gestatten eine Feststellung
der Bedeutung, die den einzelnen Warengattungen innerhalb der Ge-
samteinfuhr und Gesamtausfuhr zukommt; sie ermglichen ferner sowohl
eine Beurteilung der Stellung, welche die einzelnen fremden Lnder im
gesamten Einfuhr- und Ausfuhrhandel einnehmen, wie auch eine Ver-
gleichung der Einfuhr aus einem bestimmten Lande mit der Ausfuhr
ebendorthin.

Wenn man in der Abschtzung des Wertes aller brigen Verkehrs-

objekte inGeld den Inhalt der dem Gelde beigelegten Funktion als
Wertma erblickt, so mu doch auf einige bedeutsame Unterschiede
hingewiesen werden, die zwischen der Messung der Werte durch das
Geld ud der Messung aller brigen quantitativen Verhltnisse, wie
Ausdehnung und Gewicht, bestehen.
Wenn die Ausdehnung oder das Gewicht eines Krpers gemessen
werden soll, so wird in einem besonderen Verfahren das zwischen
dem zu messenden Krper und der Maeinheit objektiv bestehende Ver-
hltnis exakt ermittelt. Bei der Messung der Werte" durch das Geld
dagegen liegt es anders. Ein objektives Wertverhltnis zwischen Ware
und Geld besteht nur in dem Augenblicke, in welchem die Ware gegen
das Geld umgesetzt wird; das ist so sehr der Fall, da ein einmal
erfolgter Umsatz im allgemeinen nicht unter den gleichen Bedingungen
wieder rckgngig gemacht werden kann; denn der Umsatz ist ja
nur deshalb zustande gekommen, weil jeder der beiden Kontrahenten
das empfangene Verkehrsobjekt hher schtzte als das gegebene.
Keinesfalls aber besagt die Tatsache, da eine Ware zu einem be-
 3. Kapitel. Die Einzelfanktionen des Geldes. 5. 307

stimmten Geldpreise verkauft worden ist, da nunmehr eine beliebige

Anzahl von Waren der gleichen Gattung zu demselben Preise gekauft
und verkauft werden knne. Der Preis, zu dem der tatschliche
Umsatz zustande gekommen ist, ist nur das Produkt einer augen-
blicklichen Marktlage, die durch jedes erhebliche neue Angebot oder
jede erhebliche neue Nachfrage gendert wird. Auf den Mrkten des
Groverkehrs wird deshalb hufig ein Angebots- und ein Nachfragepreis
verzeichnet und zwar anstelle oder neben den Preisen, welche den
tatschlich zustande gekommenen Abschlssen zugrunde gelegt worden
sind. Die letzteren Preise pflegt der Kurszettel bei uns mit b (bezahlt)
zu bezeichnen, die Angebotspreise mit B (Brief), die Nachfragepreise
mit G (Geld).
Es ergibt sich daraus, da die in den effektiven Umstzen ver-
wirklichten Preise nur einen ungefhren Anhaltspunkt fr die
Schtzung des Wertes der Verkehrsobjekte liefern, da aber eine
exakte Ermittelung des Wertes der Gter durch das Geld, wie etwa
der Oberflche eines Grundstcks durch ein gegebenes Flchenma,
nicht stattfinden kann. Die exakte Feststellung des Wertes der Gter
in dem als allgemeines Wertma bezeichneten Gelde ist nur insoweit
mglich, als die Gter in einem gegebenen Augenblicke e'ektiv zum
Umstze gegen Geld gebracht werden, und auch dann hat das Ergebnis
dieser Feststellung Gltigkeit nur fr den Zeitpunkt des Umsatzes
selbst. Am deutlichsten tritt die Besonderheit der Wertmessung durch
das Geld darin zutage, da ein und derselbe Wertgegenstand in
einem und demselben Zeitpunkte verschieden bewertet werden mu,
je nach dem es sich darum handelt, den Wertgegenstand zu beschaffen
oder ihn zu veruern, ein Fall, der namentlich bei Schaden-
ersatzansprchen praktisch wird, vor allem hinsichtlich solcher Objekte,
fr die stets nur ein kleines Angebot und eine kleine Nachfrage vor-
handen ist, soda der Unterschied in den Preisen, zu welchen sie
gekauft und verkauft werden knnen, erheblich ist. Meng er fhrt
als treffendes Beispiel den Unterschied in dem Schadenersatze an, den
der Besitzer eines fr den Eigengebrauch bestimmten knstlichen
Auges und den etwa der Erbe fr ein im Nachlasse befindliches Objekt
dieser Art, fr das er selbst keine Verwendung hat, beanspruchen kann.
Der zweite Punkt, in dem sich das Geld als Wertmesser von
allen anderen Maen wesentlich unterscheidet, ist die Tatsache,
da der Wert des Geldes selbst, mit dem die Werte der
anderen Gter ausgedrckt werden, keine feststehende und gleich-
bleibende Gre ist, wie die Einheiten unseres Ma- und Gewichts-
systems. Das einzige, was auf dem Gebiete des Verkehrswertes
objektiv feststeht, sind, wie immer wiederholt werden mu, die Aus-
tauschverhltnisse, in welchen die einzelnen Verkehrsobjekte gegen-
einander umgesetzt werden. Nur aus diesen Austauschverhltnissen
knnen wir einen in dem einzelnen Gute enthaltenen Verkehrswert
abstrahieren, und dieser Verkehrswert findet sein Ma jeweils nur an
demjenigen Gute, gegen welches ein Austausch stattfindet. Oertliche
Verschiedenheiten und zeitliche Vernderungen des Verkehrswertes
eines Gutes treten deshalb nur darin objektiv in Erscheinung, da das
20*
 Zweites Buch. I. Abschnitt. Das Geld in der Wirtschaftsordnung.

tatschliche N'erhltnis,in welchem das eine Gut gegen ein anderes

ausgetauscht ^vird, nach Ort und Zeit verschieden ist. Feststellbar
ist also zunchst nur eine Verschiedenheit oder Verschiebung im Wert-
rerhltnisse zwischen zwei Gtern, nicht aber eine Verschiedenheit oder
Verschiebung im Werte eines Gutes. Wenn man schon aus der Tat-
sache, da im Tausche ein Wertverhltnis zwischen zwei Verkehrs-
objekten realisiert wird, zu der Abstraktion kommt, da jedes der aus-
getauschten Objekte ein bestimmtes Quantum von Verkehrswert enthalte,
das aber der fortgesetzten Vernderung durch alle im Verkehr wirk-
samen, niemals im stabilen Gleichgewicht befindlichen, sondern stets
vibrierenden Krfte unterliegt, so bleibt bei einer Verschiebung des
Austauschverhltnisses zwischen zwei Verkehrsobjekten die Frage stets
eine offene, ob und in welchem Mae das eine oder das andere oder
beide Verkehrsobjekte ihren Wert verndert haben. Wenn in einer
naturalen Tauschwirtschaft an einem gegebenen Orte und zu einer
gegebenen Zeit 1 Rind gegen 8 Schafe ausgetauscht wird, an einem
anderen Orte oder zu einer anderen Zeit dagegen 1 Rind gegen 6 Schafe,
so ist einleuchtend, da nicht ohne weiteres gesagt werden kann, ob
der Wert des Rindes fr sich genommen kleiner geworden, oder ob der
Wert des Schafes fr sich genommen grer geworden ist. Hchstens
indirekt, durch eine Betrachtung der die Austauschverhltnisse der Gter
beeinflussenden Faktoren, wie der Gre und Intensitt des Angebots
und der Nachfrage, eventuell auch durch Beobachtungen darber, wie
sich die Austauschverhltnisse eines jeden der beiden Verkehrsobjekte
zu anderen V^erkehrsgtern gestaltet haben, wird man zu Schlu-
folgerungen darber kommen knnen, auf der Seite welches der beiden
Tauschobjekte Ursachen vorhanden sind, welche die Vernderung des
Austauschverhltnisses zu erklren geeignet sind; aber auch solche
Schlufolgerungen knnen bei der Unmebarkeit der in Betracht
kommenden Ursachen und des Grades ihrer Einwirkung auf das Aus-
tauschverhltnis niemals Anspruch auf Exaktheit machen^).
Dasselbe, was fr den naturalen Austausch gilt, trifft auch fr den
Austausch der Verkehrsobjekte gegen Geld zu. Wenn der Geldpreis
einer Ware oder eines greren Komplexes von Gtern an verschie-
denen Orten und zu verschiedenen Zeiten Abweichungen zeigt, so bleibt
auch hier die Frage offen, ob und wie weit der Grund des Unter-
schiedes auf Seite der Ware oder auf Seite des Geldes liegt. Wir
werden uns spter noch ausfhrlich damit zu beschftigen haben, wie
das Geld ebenso wie alle brigen Verkehrsobjekte, die gegen Geld
umgesetzt werden, Gegenstand eines nach Gre und Intensitt
wechselnden Bedarfs und eines teils auf elementaren Verhltnissen
(Produktionsverhltnisse der Edelmetalle), teils auf Entwicklungen des
Geldverkehrs (Kreditzahlungsmittel etc.), teils auf der Gestaltung des
Verhltnisses zwischen den einzelnen Volkswirtschaften (Handels- und
Zahlungsbilanz), teils auf bewuten Handlungen der Staatsregierungen
(Ausgabe von Staatspapiergeld) beruhenden, nach Gre und Intensitt
wechselnden Angebots ist. Die populre Annahme und die bei normalen
1) Die hier in Betracht kommenden Probleme finden ihre eingehendere Be-
bnndlnng im IV. Abschnitt, Kapitel li?. dieses Buches.
 3. Kapitel. Die Einzelfunktionen des Geldes. 5. 309

Geldverhltnissen allen kaufmnnischen Berechnungen zugrunde liegende

Voraussetzung sowie die juristische Fiktion der Wertbestndigkeit des
Geldes, die sich darin uern, da alle Vernderungen der Geldpreise
irgendwelcher Verkehrsobjekte lediglich als Vernderungen des Wertes
dieser Verkehrsobjekte aufgefat und behandelt werden, erklren sich
nicht nur aus einem zwingenden praktischen Bedrfnisse, sondern vor
allem auch aus der zentralen Stellung des Geldes in der Welt des
Verkehrs. Dadurch, da alle brigen Verkehrsobjekte regelmig nur
gegen das eine Objekt Geld" umgesetzt werden und ihr Wert mithin
stets nur in dem einen Objekte Geld" ausgedrckt wird, whrend das Geld
gegen alle umgesetzt wird und den Wert aller ausdrckt, erscheint das
Geld als der feste Pol in der Bewegung der Verkehrswerte. Die Be-
wegungen der Warenwerte werden vom Gelde aus gesehen, dessen
Wert selbst ein vernderlicher ist, ebenso wie wir die Bewegungen
der Gestirne so sehen, wie sie sich auf die sich selbst bewegende
Erde projizieren. Es mssen schon so schwere Erschtterungen ein-
treten, wie wir sie in Deutschland in den letzten Jahren, insbesondere
seit dem Sommer des Jahres 1921, erlebt haben, um die Fiktion der
Wertbestndigkeit des Geldes auch in der populren Auffassung ins
Wanken zu bringen und eine praktische Notwendigkeit dafr zu er-
zeugen, da man sich nach einem vom Gelde unabhngigen und zu-
verlssigeren Ausdruck und Mastab des Wertes umsieht.
Man kann diesen zweiten wichtigen Unterschied der Messung der
Werte durch das Geld gegenber allen anderen Messungen kurz darauf
zurckfhren, da bei den letzteren sowohl die zu messende Gre als auch
die messende Gre jede fr sich objektiv feststeht
so die Flche eines
Grundstcks und das Quadratmeter, der Ballen Baumwolle und das Ge-
wichtstck ,und da die Aufgabe der Messung in der Ermittlung der
Relation zwischen der zu messenden und der messenden Gre besteht;
whrend in bezug auf den Verkehrswert die objektiv gegebene und fest-
stehende Tatsache die Relation zweier Werte ist, aus welcher unmittel-
bar die absolute Gre eines jeden der beiden Werte nicht entnommen
werden kann, soda auch eine rtliche Abweichung oder zeitliche Ver-
schiebung der Relation kein unmittelbares Urteil darber gestattet, ob
und wie weit die Ursache der Abweichung auf der einen oder anderen
Seite des Wertverhltnisses liegt.
Beeintrchtigt wird durch die Mglichkeit einer rtlichen und
zeitlichen Verschiedenheit des Geldwertes die Vergleichung der in
Geld ausgedrckten Werte von Ort zu Ort und fr verschiedene
Zeiten. Selbst die populre Vergleichung rtlich und zeitlich ver-
schiedener Verhltnisse pflegte bei auffallenden Unterschieden schon
vor der gegenwrtigen Katastrophe unseres Geldwesens die Beobachtung
zu machen, da das Geld hier oder dort einen greren oder geringeren
Wert hatte oder da das Geld zu dieser oder jener Zeit einen anderen
Wert hatte; umgekehrt ausgedrckt: das Leben" ist dort oder war
damals billiger oder teurer.

Die groe praktische Wichtigkeit der Wertmesserfunktion des

Geldes hat dazu gefhrt, da sie meist der Tauschmittelf unktioi;
310 Zweites Buch. I. Abschnitt. Das Geld in der Wirtschaftsordnung.

koordiniert zur Seite gestellt worden ist; von manchen, namentlich

auch von Juristen, die Funktion des Geldes als Wertmesser als die
ist
eigentliche begrififswesentliche Funktion des Geldes angesehen v7orden.
Eine nhere Betrachtung ergibt jedoch, da wir es bei der Wert-
messerfunktion mit einer Verrichtung des Geldes zu tun haben, die sich
aus der Funktion als allgemeines Tauschmittel als eine Konsekutiv-
funktion ableiten lt. Es wurde bereits bei der Darstellung des
Wesens der Wertmafunktion wiederholt darauf hingewiesen, da das
Geld deshalb zum allgemeinen Wertma geworden ist, weil bei der
fortschreitenden Verdrngung der Naturalwirtschaft durch die Geldwirt-
schaft alle brigen Verkehrsguter mehr und mehr nur noch gegen Geld
umgesetzt wurden, soda sie schlielich nur noch am Gelde ihren regel-
migen Gegenwert und damit ihren regelmigen Wertausdruck fanden.
Das allgemeine Tauschmittel mute so ganz von selbst zum allgemeinen
Wertmae werden, in dem Sinne, in welchem nach der obigen Aus-
fhrung berhaupt von einem Wertmae gesprochen werden kann.
Eine hnliche wechselseitige Bedingtheit, wie wir sie zwischen
den Funktionen des Geldes als Tauschmittel und als Zahlungsmittel
festgestellt haben, ist zwischen der Funktion als Wertma und als
Tauschmittel nicht zu erkennen; es ist nicht ersichtlich, wie irgend ein
Verkehrsgut dadurch zur Funktion als Tauschmittel oder Zahlungs-
mittel kommen sollte, da es als Wertma dient. Allerdings ist auch
ein solcher Zusammenhang mitunter behauptet worden. So schreibt
Knies: Eine gesetzliche Bestimmung ber das Wertma erfolgt da-
durch, da der Staat Gold oder Silber, oder Silber und Gold als den-
jenigen Wertgegenstand feststellt, in dessen Verkehrswert das Wert-
quantum jedes anderen Wertobjektes rechtsgltig abgeschtzt werden
soll, sooft eine richterliche Entscheidung hierber erforderlich wird;
welcher Gegenstand ebendeshalb den Stoff fr die Mnzen, den In-
halt fr die quantitativ gestckelten Intervalle der Wertmessung ab-
geben soll. Durch die gesetzliche Feststellung des Preismastabes
wird bestimmt, welches Quantum der als Wertma zu gebrauchenden
Gter als Einheit fr Berechnung von Preisen dienen soll; in welchen
Multiplen und Aliquoten dieser Einheit rechtsgltig geschtzt, in welchen
Wertquoten Verbindlichkeiten rechtsgltig konstituiert und solviert
werden knnen, die ebendes:; ;:lb auch in den mit fides publica aus-
gestatteten Mnzstcken reprsc;;tiert sein mssen." Mit anderen
Worten: die Mnzstcke sind deshalb Gegenstand der Zahlungsleistung,
weil die quantitativ gestckelte ^ Intervalle der Wertmessung"
sie
sind; das Geld ist deshalb Zahlungsmittel, weil es der Mastab des
Wertes der durch richterlichen Spruch abzuschtzenden Vermgens-
objekte und weil die Mnzeinheit der Mastab fr den Inhalt der Geld-
schulden ist.
Diese Konstruktion kehrt jedoch den logischen Sachverhalt gerade-
zu um. Nicht weil das Geld Wertma ist, sind durch gerichtliche Ent-
scheidung festzusetzende Entschdigungen und Strafen in Geld zu leisten
und knnen Geldschulden in Geld solviert werden, vielmehr mu die
Schtzung und Feststellung des zu leistenden Vermgenswertes in Geld
erfolgen, weil das Geld allgemeines und gesetzlich anerkanntes Zahlungs-
 S.Kapitel. Die Einzelfanktionen des Geldes. 6. 311

mittel ist, weil Entschdigungen und Geldstrafen in Geld zu leisten und

Geldschulden in Geld zu erfllen sind und weil es sich dabei natrlich
immer nur um Geld in bestimmten Summen handeln kann.
Gegen die unbedingte Ableitang der Wertmesserfunktion von den
Funktionen des Geldes als Tausch- und Zahlungsmittel hat man ferner
eine historische Beobachtung ins Feld gefhrt: den Umstand, da mit-
unter Tauschmittel und Wertma durch zwei verschiedene Arten von
Gtern dargestellt worden sein sollen; vor allem wird in der Kegel
auf Homer verwiesen, dessen Griechen die Vermgenswerte in Rindern
geschtzt, aber in Edelmetall gezahlt haben sollen.
Auch dieses
Argument erscheint nicht durchschlagend. Es widerspricht keineswegs
der theoretischen und grundstzlichen Ableitung der Wertmafunktion
von der Funktion als Tausch- und Zahlungsmittel, wenn der alte Wert-
ausdruck sich noch zu einer Zeit erhlt, in der das ursprngliche Tausch-
mittel bereits durch ein neues verdrngt ist, und dieser Fall lag bei
den homerischen Griechen, die kaum vom Rindergeide zum Edelmetall-
gelde gekommen waren, offenbar vor. Wir machen Beobachtungen
dieser Art auch noch in unserer modernen, als raschlebig'' charakte-
risierten Zeit. Die Englnder rechnen heute noch vielfach nach ihrer
alten, seit 1816 beseitigten Goldmnze, der Guinea, whrend sie in Pfund
Sterling zahlen. In Sddeutschland wurde stellenweise im Vieh-
handel noch lange Jahre nach Einfhrung der Reichswhrung nach
Karolinen" einer lngst verschwundeneu Goldmnze, gerechnet. Von
der in Norddeutschland immer noch blichen Rechnung in Talern will
ich gar nicht reden, weil ja die Taler als Mnze und gesetzliches
Zahlungsmittel, wenn auch in das ReichsmUnzsystem eingegliedert, noch
lange Jahre existierten. Die zeitweilige Beibehaltung des alten Wert-
ausdrucks ber die Einfhrung und Einbrgerung eines neuen Tausch-
und Zahlungsmittels hinaus beweist genau betrachtet das Gegenteil der
Begriffswesentlichkeit der Wertmafunktion oder der gleichen Bedeutung
derselben mit der Tausch- und Zahlungsmittelfunktion: wenn die home-
rischen Griechen mit Edelmetall tauschten und zahlten, aber den Wert
der Gter in Rindern schtzten, so wird niemand deshalb die Rinder
fr das Geld der homerischen Epoche halten, so wenig wie man die
berhaupt nicht mehr umlaufenden Guineas heute noch als englisches
Geld ansehen kann, weil gewisse Preise herkmmlicherweise noch in
dieser Mnze normiert werden.

6. Die Funktion als Werttrger durch Zeit und Raum

(Wertbewahrungs- und TVerttransportmlttel).
Wenn wir das Wesen des Geldes darin gefunden haben, da es
der Vermittler des Verkehrs zwischen den wirtschaftenden Individuen
ist, und wenn wir gesehen haben, da es diesen Verkehr vermittelt,
indem es selbst in den Verkehr eintritt und beim Tausche, bei der
Zahlung und der Kapitalbertragung von Hand zu Hand geht, so fungiert
in allen diesen Fllen das Geld als Werttrger von Person zu Person;
es kann dabei gleichzeitig auch als Werttrger durch Zeit und Raum
fungieren, wie im Falle der Hinterlegung behufs spterer Auszahlung
an eine bestimmte Person oder im Falle der Uebertragung zwischen
312 Zweites Buch. I. Abschnitt Das Geld in der Wirtschaftsordnung.

Personen, die an verschiedenen Orten wohnen. Wesentlich fr die

Funktion des Geldes als Verkehrsmittel ist jedoch lediglich die inter-
personale WertUbertragQug. Dieser kardinalen Funktion des Geldes
knnen die weiteren Funktionen als Werttrger durch Zeit und Raum,
als Wertbewahrungs- und Werttransportmittel nur dann als besondere
Funktionen zur Seite gestellt werden, wenn damit nicht etwa nur be-
stimmte Seiten der Tausch- und Zahlungsvorgnge, sondern selbstndige
Dienste, die das Geld unabhngig von der Tausch- und Zahlungsver-
mittlang leistet, bezeichnet werden sollen; mit anderen Worten: wenn
das Geld als Werttrger durch Zeit und Raum, ohne da es gleich-
zeitig als Werttrger von Person zu Person dient, nachgewiesen
werden kann.
In der Tat leistet das Geld Dienste als Werttrger durch Zeit
und Raum, ohne gleichzeitig die Person des Besitzers zu wechseln.
Es ist ein erstes Zeichen planmiger Wirtschaft, da die Hand-
langen des Menschen sich nicht mehr blo auf die unmittelbare Be-
darfsbefriedigung richten, sondern da eine gewisse Vorsorge fr die
Zukunft Platz greift; eine Vorsorge, die sich in ihren Anfngen nur
darin uert, da der Mensch die Dinge, die er nicht unmittelbar ver-
zehren kann, nicht mehr mutwillig oder sorglos verkommen lt, und
die sich schlielich dahin steigert, da der Mensch zum Zwecke der
wirtschaftlichen Sicherstellung seiner Zukunft seinen Verbrauch in der
Gegenwart unter fhlbaren Entbehrungen freiwillig beschrnkt.
Nun steht der lngeren Aufbewahrung von Gtern, die fr den
unmittelbaren Konsum bestimmt sind, das groe Hindernis entgegen,
da weitaus die meisten Verbranchsgter, und zwar gerade diejenigen,
welche den elementaren Lebensbedrfnissen dienen, einem verhltnis-
mig raschen Verderb ausgesetzt sind: Brot, Fleisch, Fische, Frchte usw.
Dazu kommt, da die Aufbewahrung irgend erheblicher Quantitten
solcher Gter wegen ihres groen Volumens Vorkehrungen und Rume
erfordert,ber die der Einzelne in der Regel nicht verfgt. Zur Auf-
bewahrung fr lngere Dauer eignen sich deshalb nur Dinge, die eine
weitgehende Widerstandsfhigkeit gegen zerstrende Einflsse der ueren
Natur besitzen, und unter diesen namentlich solche, welche in kleinem
Volumen einen groen Wert enthalten; letzteres ist auch deshalb be-
sonders wichtig, weil solche Gegenstnde ungleich leichter gegen Raub
und Diebstahl gesichert werden knnen als voluminse Gter, sei es
durch Verbergen, sei es durch besondere technische Vorkehrungen.
Aus ganz natrlichen Grnden haben Dinge dieser Art, wie Schmuck,
wertvolle Gerte und Waffen, Metalle, kostbare Steine usw., am frhesten
den Gegenstand dauernden Besitzes gebildet, frher als die Viehherden,
die bereits eine planmige Wirtschaft voraussetzen. Diese Dinge haben
sich im dauernden Besitze der Einzelnen angesammelt, ohne da dabei
der Gedanke einer Vorsorge fr die wirtschaftliche Zukunft mitgewirkt
htte, vielmehr lediglich deshalb, weil sie ihrer Natur nach nicht einem
einmaligen Verbrauche, sondern einem dauernden Gebrauche, oft durch
Generationen hindurch, zu dienen bestimmt waren.
Es setzt bereits den Uebergang von der Eigenproduktion zur Tausch-
wirtschaft voraus, wenn die Ansammlung solcher Gter gleichzeitig dem
 3. Kapitel. Die Einzelfunktionen des Geldes. 6. 31

gegenwrtigen Schmuckbedlirfnisse und der Vorsorge fr die Zukunft

dient, wie etwa bei der luderin, die ihre Habe in Form von Silber-
schmuck an ihrem Krper trgt und das Silber in schlimmen Zeiten
gegen Brot und die sonstigen unentbehrlichen Bedarfsgter hingibt.
Hier haben wir Gebrauchsgnt, Wertbewahrungsmittel und Tauschmittel
in einem. Kaum anders verhlt es sich mit den groen Horten", von
denen unsere Sagen zu melden wissen, und mit den Schtzen, wie sie
heute noch von indischen Frsten gehalten werden. Sie dienen in
normalen Zeiten dem Schmuck- und Prunkbedrfnisse der Groen als
glnzende Zeichen ihres Reichtums und ihrer Macht; sie stellen gleich-
zeitig eine gew^altige Vermgensmacht dar, die im Bedarfsfalle gegen
ntigere Gter umgesetzt und zur Besoldung von Heeren verwendet
werden kann.
Die reine Form der Aufspeicherung von Werten fr eine zuknftige
Verwendung (Thesaurierung) haben wir dort, wo die aufbewahrten
Gegenstnde fr die Dauer der Aufbewahrung allen Gebrauchszwecken
entzogen sind, wo ausschlielich die Sicherstellung von Mitteln fr
knftige Zeiten das treibende Motiv fr die Ansammlung und Auf-
bewahrung ist. Nachdem das Geld entstanden war und in der Mnze
eine besondere Form erhalten hatte, in der es nur noch Geld, nicht
mehr Schmuckgegenstand war, wurde das Geld das wichtigste Objekt
einer solchen Aufspeicherung oder Thesaurierung. Der einzige Gebrauch,
den das wirtschaftende Individuum von dem Gelde als solchem machen
kann, ist der, da es das Geld ausgibt; jede Aufbewahrung von Geld
ist mithin fr die Zeit der Aufbewahrung ein totaler Verzicht auf
seinen Gebranch. Die harten Taler im Strumpfe des Bauern alten
Schlags, die Geldstcke in der Truhe, womglich in der Erde vergraben,
sind die deutlichsten Beispiele einer solchen Thesaurierung. Aber
auch ein Kriegsschatz, wie ihn das deutsche Reich im Jahre 1871 in
den 120 Millionen Mark Reichsgoldmnzen im Juliusturm zu Spandau
niedergelegt hat, bildete in seiner reinen und nchternen Zweck-
bestimmung fr einen knftigen Bedarf ein interessantes Gegenstck zu
dem aus Diamanten, Juwelen, kostbaren Gerten und sonstigen Prunk-
stcken bestehenden Schatze eines indischen Frsten. Hierher gehren
schlielich mit spter zu besprechenden Einschrnkungen auch
die baren Kassenvorrte, die in den einzelnen Wirtschaften im Hinblick
auf einen mehr oder weniger unbestimmten knftigen Bedarf gehalten
werden, und unter diesen vor allem die gewaltigen Barvorrte der
modernen Zentralbauken, auf die nicht nur unmittelbar die betreffende
Bank selbst, sondern mittelbar auch die gesamte Volkswirtschaft im
Bedarfsflle soll zurckgreifen knnen.
Wenn aufgrund solcher Beobachtungen feststeht, da in groem
l'mfange Werte, die zu einer Verwendung irgendwelcher Art in der
Zukunft bestimmt sind, in Geld aufbewahrt werden, so haben wir
nnnniehr den Zusammenhang zwischen dieser Funktion des Geldes als
Werttrger durch die Zeit" und dem Wesen des Geldes selbst zu
untersuchen.
Wir machen zunchst die beider engen Verwandtschaft zwischen
den Funktionen als Werttrger von Person zu Person und als Werl-
 :^I4 Zweites Bnch. I.Abschnitt. Das Geld in der Wirtschaftsordnung.

trger dnrch die Zeit nahezu selbstverstndliche Wahrnehmung, da

einige wichtige Eigenschaften, welche gerade die Edelmetalle zum
Gelde, insbesondere zum allgemeinen Tauschmittel, hervorragend ge-
eignet erscheinen lassen, die Edelmetalle und das Edelmetallgeld auch
zum Mittel der Aufbewahrung von Vermgenswerten fr eine knftige
Verwendung ganz besonders befhigen; so ihre Dauerhaftigkeit und
verhltnismig groe Wertbestndigkeit, ihr hoher Wert bei kleinem
Volumen und Gewicht, ihre allgemeine Begehrtheit.
Wenn in dieser Hinsicht die Funktion des Geldes als Mittel des
interpersonalen Verkehrs und die Funktion als Werttrger durch die
Zeit gewissermaen auf demselben Boden gewachsen sind, so ist in
einer anderen wichtigen Beziehung die Funktion des Geldes als Thesau-
rierungsraittel von der kardinalen Funktion des Geldes abzuleiten.
Bei der Aufbewahrung von Vermgenswerten fr eine knftige Ver-
wendung, mag dabei eine Verwendung zum unmittelbaren Verbrauche
ns Auge gefat sein oder eine Verwendung zu Erwerbszwecken, lt
sich meist der zuknftige Bedarf im einzelnen nicht im voraus ber-
sehen; soweit er sich bersehen lt, stehen der Aufbewahrung der
Bedarfsgter selbst meist die bereits dargestellten Hemmnisse entgegen.
Unter diesen Umstnden gibt die Aufbewahrung von Geld dem wirt-
schaftenden Individuum die denkbar grte Bewegungsfreiheit gegen-
ber unvorhergesehenen Eventualitten und in der knftigen Verwendung
seiner Mittel zu Konsumtions- oder Produktionszwecken. Weil in dem
normalen Znstand der Dinge gegen Geld alle berhaupt erhltlichen
Gter mit Sicherheit beschafft werden knnen, weil das Geld jeder-
zeit zu vorhergesehenen und unvorhergesehenen Zahlungen verwendet
werden kann, weil das Geld ferner die bequemste und willkommenste
Form fr die Ausleihung von Kapitalien ist,
kurz weil das Geld
der Vermittler des interpersonalen Verkehrs ist, deshalb eignet es sich
noch besser als alle anderen ihrer Natur nach zur Wertbewahrung ge-
eigneten Gter zur Ansammlung von Vermgenswerten fr eine zu-
knftige Verwendung. Alle anderen Wertobjekte, wie kostbare Steine
und Perlen, Grundbesitz usw., mssen im Bedarfsfalle zur Beschaffung
der bentigten Dinge zunchst in Geld umgesetzt werden, vielleicht in
Zeiten, in denen eine notgedrungene Veruerung nicht ohne Verluste
mglich ist; nur das Geld ist fr alle Flle stets bereit und schlagfertig.
Die Vorteile, die das Geld als Vermittler des interpersonalen
Verkehrs fr die Funktion als Werttrger durch die Zeit mitbringt,
knnen allerdings aufgewogen werden, wenn ein Geld als Zahlungs-
und Tauschmittel aufrecht erhalten wird, in dessen Wertbestndigkeit
kein Vertrauen mehr besteht. Dann wendet sich
wie in der gegen-
wrtigen Zeit das Bedrfnis nach Wertbewahrung anderen Wert-
objekten zu: fremden Valuten und Wertpapieren sowie Sachwerten aller Art.
Trotz aller Vorzge, die das Geld in einer wohlgeordneten Geld-
verfassung fr die Funktion des Werttrgers durch die Zeit aufweist,
ist das Geld auch in normalen Zeiten keineswegs das ausschlieliche
Thesaurierungsmittel geworden, so wie es etwa das allgemeine Tausch-
mittel oder Zahlungsmittel geworden ist. Stets haben auer dem Gelde
Schmuckgegenstnde, Edelsteine, Perlen, Tafelgert aus edlen Metallen
 3. Kapitel. Die Einzelfunktionen des Geldes. 6. 315

und andere Kostbarkeiten neben ihrem unmittelbaren Gebrauchszwecke

in gewissem Umfange die Bedeutang beibehalten, eine leicht realisier-
bare Reserve filr schlimme Zeiten zu bilden. Stets hat auch der Grund-
besitz, der als unbewegliches Gut dem Gelde als dem beweglichsten
allerGter in fast allen Beziehungen diametral gegenbersteht, aus-
gesprochenermaen dem Zwecke einer unbedingt sicheren Vermgens-
anlage gedient.
Vor allem aber ist hervorzuheben, da die ganze neuzeitliche
Entwicklung der Volkswirtschaft, die darauf hinausluft, alle wirt-
schaftlichen Krfte fr die Schaffung neuer Werte dienstbar zu machen
und soweit wie mglich auszunutzen, die Tendenz hat, die Verwen-
dung des Geldes zu Thesaurierungszwecken aufs mglichste zu be-
schrnken. Das Geld im Kasten liegt brach, es bringt whrend der
Zeit der Aufbewahrung weder dem Eigentmer etwas ein, noch schafft
es einen Nutzen fr die gesamte Volkswirtschaft. Sobald nun die
Rechtssicherheit so fest begrndet ist, da eine auf Geld lautende For-
derung fr die Zukunft nahezu dieselbe Verfgung ber Geld gewhrt
wie der efi'ektive Besitz des Geldes selbst, kommt der Einzelne in die
Lage, das in der Gegenwart von ihm nicht bentigte Geld, das er sich
fr die Zukunft sicherstellen will, an vertrauenswrdipe Personen
und Unternehmungen gegen Zinsen ausleihen oder zur Anlage in zins-
bringenden Wertpapieren verwenden zu knnen. Der kleine Mann
bringt seine Ersparnisse, statt sie selbst aufzubewahren, zur Sparkasse:
die Geschftsleute vertrauen ihre baren Reserven den Banken an,
groe Vermgen werden, statt in barem Gelde, in zinstragenden
Papieren angelegt. Solange das Vertrauen in die Sparkasse, die Bank,
den Staat oder den sonstigen Schuldner nicht tuscht, wird auf diese
Weise der Zweck der Wertbewahrung ebenso gut erfllt, wie bei der
Thesaurierung baren Geldes; aber die angesammelten Werte sind gleich-
zeitig produktiv, sie werfen dem Besitzer Zinsertrgnisse ab und
stehen fr die wirtschaftlichen Zwecke der Gesamtheit zur Ver-
fgung.
Infolge dieser gewaltigen Vorteile ist in ruhiger Zeit die Ansamm-
lang baren Geldes in den Einzelwirtschaften, soweit sie den Betrag
fr den regelmigen Kauf- und Zahlungsbedarf berschreitet, so sehr
abgekommen, da uns vor dem Kriege der Strumpf voller Taler und
die goldgefllte Truhe als Kuriositten erschienen. Wenn andererseits
sich in den groen Zentralbanken, wie bereits erwhnt, gewaltige, den
tglichen Zahlungsbedarf dieser Institute betrchtlich berschreitende
Bestnde von Metallgeld angesammelt haben, die in frheren Zeiten
nicht ihres Gleichen finden, so widerspricht das der Tendenz der Zurck-
drngung der Thesaurierungsfunktion des Geldes keineswegs; die groen
Bestnde waren lediglich d;us Ergebnis einer gewaltigen Konzentration
der baren Bestnde der Einzelwirtschaften, und sie waren, so ungeheuer
sie erscheinen mochten, immer noch gering gegenber der Summe der
einzelnen Barbestnde, deren Unterhaltung durch sie berflssig ge-
macht wurde.
Die Tatsache, da an die Stelle der Thesaurierung von Geld
immer mehr die zinsbare Anlage der Geldvorrte getreten ist, bedeutet
Ml 6 Zweites Buch. I. Abschnitt. Das Geld in der Wirtschaftsordnung.

nichts anderes, als da die Funktion des Geldes als Wertbewahrungs-

niittel immer mehr dnrch die Funktion des Geldes als Vermittler des
Kapital Verkehrs ersetzt wurde, richtiger gesagt: da immer mehr die
orstere Funktion sich mit der letzteren verschmolzen hat; denn das Geld
als solches, allerdings nicht die bestimmten angesammelten Geldstcke,
blieb Wertbewahrcr, auch wenn es ausgeliehen wurde, und alle Grnde,
die in frheren Zeiten die wirkliche Thesaurierung von Geld gegen-
ber der Ansammlung von anderen Vermgenswerten begnstigt hatten,
wirkten dahin, da die Vermgen, soweit sie nicht in der Erwerbs- und
Verbrauchswirtschaft des Besitzers eine sofortige Verwendung fanden,
vorzugsweise gerade in Forderungen auf Geld und nicht in Forderungen
auf andere Verkehrsobjekte angelegt zu werden pflegten.

lieber die Funktion des Geldes als Werttrger durch den Raum ist
wenig zu sagen. Als selbstndige Funktion kommt die Vermittlung des
Werttransportes nur insoweit in Betracht, als das Geld dabei im Besitze
einer und derselben Person bleibt, also hauptschlich in den Fllen, in
denen das Geld seinen Besitzer bei dessen Ortsvernderungen begleitet. Ein
selbstndiger Dienst des Geldes als Werttrger durch den Raum ist
z. B. nicht vorhanden bei der Begleichung eines Saldos in der inter-
nationalen Zahlungsbilanz durch Geldsendungen; denn hier wird mit
dem Gelde der Ueberschu der Wareneinfuhr und der dem Auslande zu
zahlenden Frachten, Zinsen usw. ber die Warenausfuhr und die
vom Auslande zu leistenden Zahlungen beglichen. Das Geld fungiert
in diesem Falle als Tauschmittel und Zahlungsmittel, und wenn grere
internationale Kapitalbewegungen mitsprechen (Investierung inln-
dischen Kapitals in auslndischen Anleihen oder Unternehmungen und
umgekehrt), als Mittel der Kapital bertragung, mithin als Werttrger
von Person zu Person; als Werttrger durch den Raum fungiert es
zwar gleichfalls, aber nur insoweit und nur deshalb, weil der Standort
der Personen, zwischen denen das Geld den Verkehr vermittelt, ein
verschiedener ist. Dagegen liegt eine selbstndige Vermittlung des
Werttransportes durch das Geld in den Fllen vor, in denen das Geld
seinen Besitzer auf Reisen, bei Umzug oder Auswanderung begleitet,
oder in denen der Besitzer sein Vermgen oder einen Teil desselben in
Form von Geld von einem Orte nach einem anderen behufs Aufbewah-
rung oder produktiver Verwendung bertrgt. Der Auswanderer z. B.
sieht sich gentigt, seinen unbeweglichen Besitz und einen Teil seiner
beweglichen Habe gegen Geld umzusetzen, um berhaupt sein Ver-
mgen mit sich nehmen zu knnen.
Schon der Umstand, da ein Tausch oder eine Zahlung regel-
mig einen Werttransport erforderlich machen, mitunter einen Wert-
transport auf groe Entfernunge, mute bewirken, da nur leicht
transportierbare, also zum Werttransport geeignete Gter, wie insbe-
sondere die Edelmetalle, allgemeines Tausch- und Zahlungsmittel werden
konnten. Auer der Leichtigkeit des Transportes selbst ist fr einen
Werttrger durch den Raum die leichte Verwendbarkeit an dem Orte,
nach dem die Uebertragung stattfindet, von Wichtigkeit, und dieses
 3. Kapitel, Die Eiuzelfunktionen des Geldes. 7. 317

Erfordernis ist im denkbar hchsten Grade in dem allgemeinen Tausch-

und Zahlungsmittel erfllt.
Wie die Funktion als Wertbewahrungsmittel, so ist mithin auch
die Funktion Werttrausportmittel teilweise durch dieselben Er-
als
fordernisse bedingt, wie die kardinale Funktion des Geldes als Mittel
des interpersonalen Verkehrs, teilweise erscheint sie als eine Folge der
kardinalen Funktion des Geldes selbst.

7. Znsammenfassnng.
Die Betrachtung der einzelnen Funktionen des Geldes ergibt alles
in allem eine Besttigung fr die Richtigkeit und Vollstndigkeit der
aus der Betrachtung der Stellung des Geldes im Organismus der Volks-
wirtschaft gewonnenen Definition des Geldbegriffs. Die Funktionen als
Tauschmittel, Zahlungsmittel und Kapitalbertragungsmittel verhalten
sieh zu der Funktion als Mittel des Verkehrs zwischen den wirtschaf-
tenden Individuen wie Teile zum Ganzen, sie sind Teilfunktionen der
Grundfunktion des Geldes. Die Auflsung der Grundfunktiou des Geldes
in diese Teilfunktionen entspricht genau der Analyse der durch das
Geld zu vermittelnden Verkehrsvorgnge. Die Funktion als Wertma
ergibt sich mit Notwendigkeit aus der Funktion als Instrument des
interpersonalen Verkehrs, insbesondere aus der Funktion als Tausch-
mittel; sie lt sich als eine Konsekutivfunktion bezeichnen. Die
Funktionen als Wertbewahrungs- und Werttransportmittel sind einerseits
bedingt durch hnliche Erfordernisse, wie die Grundfunktion des Geldes,
andererseits ist das Geld in seiner Eigenschaft als Tausch-, Zahlungs-
uud KapitalUbertragungsmittel bei einer wohlgeordneten Verfassung des
Geldwesens besonders geeignet fr Thesaurierungs- und Werttransport-
zwecke. Da jedoch der Zusammenhang mit der Grundfunktion des
Geldes kein derartig enger und zwingender ist, wie bei der Funktion
als Wertma, da auerdem das Geld sich in die genannten Funktionen
mit anderen Verkehrsobjekten teilt, haben wir es hier mit Nebenfunk-
tionen des Geldes zu tun.
Alle in der Regel aufgezhlten Eiuzelfunktionen des Geldes fhren
mithin, sei es als Teilfunktionen, sei es als Konsekutiv- oder Neben-
funktionen, auf die eine Grundfunktion als Instrument des interpersonalen
Verkehrs zurck.
In ihrer Gesamtheit ist die Institution des Geldes eine unentbehr-
liche Voraussetzung fr unsere auf Arbeitsteilung, Privateigentum und
freier Selbstbestimmung der Individuen beruhende Wirtschaftsverfassung.
Nur die durch das Geld gegebene nahezu unbegrenzte Verkehrsmglich-
keit hat die wirtschaftliche Bettigung des Einzelnen von der Bindung
an den Bedarf der eignen Person oder eines eng begrenzten Kreises
unmittelbarer Abnehmer der eignen Erzeugnisse befreit und damit eine
ber die primitivsten Anfnge hinausgehende Arbeitsteilung gestattet;
nur das in dem Gelde gegebene Verkehrsinstrument ermglicht unter
Wahrung der persnlichen Freiheit und unter Aufrechterhaltung des
Privateigentums die Or^ranisation der Produktion in der Unternehmung,
die Zusammenfassung von Arbeitskrften und Kapitalien zu einem ein-
heitlichen Produktionszwecke, sowie die Entlohnung der Arbeit und
318 Zweites Buch. I. Abschnitt. Das Geld in der Wirtschaftsordnung.

des Kapitals aus deu Ertrgnissen einer solchen Unternehmung; nur

das Geld hat die Voraussetzung geliefert fr die gewaltige Ansammlung
mobilen Vermgens, dessen die rationelle und ergiebige Produktion
ebenso sehr bedarf wie der Arbeit und der Arbeitsteilung; nur das
Geld schlielieh ermglicht eine Uebersicht ber die Rentabilitt der
einzelnen Produktionszweige und dadurch eine aus dem freien Spiele
der wirtschaftlichen Krfte selbstttig hervorgehende Regulierung der
Produktion nach dem Bedarfe.
Infolgedessen kann das Geld aus unserer Wirtschaftsordnung nicht
aasgeschaltet werden, ohne da diese Wirtschaftsordnung selbst dadurch
umgestrzt wrde.
Alle Schwierigkeiten, die mitunter auf das Geld als solches zurck-
gefhrt werden, insbesondere die Schwierigkeit, jederzeit zu lohnenden
Preisen Abnehmer fr die eignen Erzeugnisse und die eigne Arbeits-
leistung zu finden, beruhen in letzter Linie nicht auf der Dazwischen-
kunft des Geldes, sondern auf der Struktur unserer Wirtschai'tsver-
fassung, innerhalb welcher der Bedarf der Gesamtheit die wirtschaftliche
Ttigkeit des P2inzelnen gerade durch die Leichtigkeit und Schwierigkeit
des Absatzes reguliert.
Es soll keineswegs in Abrede gestellt werden, da Mngel in der Ein-
richtung des Geldwesens und Erschtterungen des Geldwesens zu schweren
Strungen im Verkehr und im gesamten Wirtschaftsleben fhren knnen;
gerade unsere Zeit fhrt uns auf das nachdrcklichste vor Augen, wie
eine Zerrttung des Geldwesens zu den schwersten Erschtterungen des
Wirtschaftslebens und der gesellschaftlichen Ordnung fhren kann. Aber
die Behauptung, da das Geld an sich durch sein bloes Vorhandensein
deu Absatz von Waren erschwere, steht im vollsten Widerspruche zu
der tatschlichen Wirksamkeit des Geldes. Diese Behauptung wird mit
dem Hinweise darauf vertreten, da in der Geldwirtschaft jeder Einzelne
gezwungen sei, seine Erzeugnisse oder seine Arbeitskraft gegen Geld
zu verkaufen, weil er selbst nur mit Geld kaufen knne; da er mithin
in der Mglichkeit des Absatzes auf den engen Kreis von Leuten be-
schrnkt sei, die ihm Geld als Gegenwert geben knnen, whrend der
Absatz an alle, die zwar kein Geld, aber Waren als Gegenwert zu
bieten in der Lage seien, verschlossen sei.
Bei dieser Argumentation wird zunchst auer Acht gelassen, da
auch in der Geldwirtschaft in allen denjenigen Fllen, in welchen ein
direkter Aostauch den wirtschaftlichen Zwecken der beiden Teile ent-
spricht,ein solcher Austausch keineswegs ausgeschlossen ist; ein solcher
direkter Austausch findet in kleinen Verhltnissen in der Tat auch
heute noch in gewissem Umfange statt, freilich meist unter der ueren
Form des Geldverkehrs; wenn z. B. ein Fleischer und ein Bcker ihren
Bedarf an Brot und Fleisch von einander beziehen, dann wird in der
Kegel jeder das, was er dem anderen zu zahlen hat, auf den Geld-
betrag, den er von ihm zu empfangen hat, verrechnen. Aber die
Bedeutung des Geldes lag ja von Anfang an darin, da ein solcher
direkter Austausch nur in seltenen Fllen mglich ist. Kein Produzent
verbessert seine Position, wenn er seine Erzeugnisse, auf deren Absatz
er angewiesen ist, an einen Anderen ablt, der ihm weder Geld noch
 3. Kapitel. Die Einzelfunktionen des Geldes. 7. 319

solche Waren, fr die er unmittelbar Verwendung hat, sondern uar

Dinge, die er selbst nicht brauchen kann, die er vielmehr erst wieder
gegen andere Dinge austauschen mte, als Gegenleistung zu geben
vermag.
Mau hat geglaubt, diese Schwierigkeit des direkten Austausches
unter Umgehung des Geldes durch eine Konzentration der Tausch-
geschfte in einem einheitlichen Institute, in einer Tauschzentrale",
einer Tauschbank" oder Warenbank" berwinden zu knnen. Die
Einrichtung eines solchen Instituts wird so gedacht, da jeder Einzelne
seine Erzeugnisse au dieses Institut zu jeder Zeit soll abliefern knnen,
nicht gegen Geld, sondern gegen eine Anweisung auf die von anderen
einzuliefernden Gter, die er bentigt. Die kleinen Versuche, die mit
solchen Tauschbanken gemacht worden sind, haben nach krzerer oder
lngerer Zeit Schiffbruch gelitten. Sie muten scheitern, weil der ganze
Gedanke an einer inneren Unmglichkeit krankt. Wenn eine Tausch-
bank in unbeschrnktem Mae Erzeugnisse irgendwelcher Art annimmt
dann kann sie nicht den Einlieferen schrankenlos Anweisungen auf die
Dinge erteilen, die von diesen bentigt werden, ohne gleichzeitig die
Macht zu haben, die gesamte Produktion nach dem Bedarfe zu regulieren;
sie wird groe Mengen von Dingen erhalten, die von niemandem gefragt
werden, und es werden von ihr gegen die eingelieferten Gegenstnde
Anweisungen auf Dinge verlangt werden, die sie nicht oder nicht in
dem entsprechenden Umfange erhlt.
Konsequent durchgedacht wrde eine solche Tauschbank, die das
Geld ersetzen soll, ihre Anweisungen nicht nur gegen Sachgter, sondern
auch gegen alle die Arbeitsleistungen, die heute mit Geld entlohnt
werden, verabfolgen mssen, und sie wrde andererseits nicht nur An-
weisungen auf Sachgter, sondern auch auf Arbeitsleistungen geben
mssen. Die Erfllung dieser Aufgabe ist, ebenso wie die Herstellung
eines absoluten und stabilen Gleichgewichts zwischen Produktion und
Bedarf, innerhalb unserer Gesellschaftsordnung eine Unmglichkeit.
Darin zeigt sich, da auch auf dem Wege der Tauschbank mit
dem Gelde ein Rad aus der Maschine unserer Wirtschaftsordnung aus-
geschaltet werden wrde, ohne da die Maschine nicht mehr funk-
tionieren knnte. Nur das Geld, das im freien Austausche von Indi-
viduum zu Individuum als Gegenwert fr alle brigen Wertobjekte
und alle Leistungen gegeben wird, in einem Verhltnisse, das jeweils
durch das Gesamtverhltnis von Angebot und Nachfrage bestimmt
wird, gibt die Mglichkeit, die Arbeit und den Kapitalbesitz des Ein-
zelnen unter Aufrechterhaltuug seiner wirtschaftlichen Selbstbestimmung
in den Dienst der Gesamtheit zu stellen und ihm andererseits aus
den Erzeugnissen der Gesamtheit die Gegenstnde seines Bedarfs zu-
zufhren; kurz, nur das Geld ermglicht den in unserer Wirtschaft^
Ordnung verwirklichten Kompromi von persnlicher Freiheit und ge-
sellschaftlicher Organisation.
 11. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordming.
4. Kapitel. Der juristische Geldbegriff.

1. Das Yerliltnis des volkswirtschaftlichen und des rechtlichen

Geldbegrriffs.

Das Geld ist nach keine rechtliche, sondern

seinem Ursprnge
eine volkswirtschaftliche Institution. Aus
zwingenden Bedrfnissen,
die sich mit dem ersten Schritte ber die isolierte Eigenproduktion
hinaus einstellen muten, ist das Geld entstanden, ohne da es vom
Rechte geschaffen w^orden wre, wenn auch obrigkeitliche Normen
ber zwangsweise Vermgensleistungen aller Art die Ausbildung des
Geldes im einzelnen beeinflut und befrdert haben mgen. Dagegen
hat das Geld ebenso wie andere gesellschaftliche Einrichtungen seine
volle Ausbildung erst durch den Staat und seine Rechtsordnung erhalten.^)
Die hauptschlichsten Momente, welche die Staatsgewalt dazu
drngten, sich mit dem Gelde zu befassen, sind bereits im Laufe der
bisherigen Darstellung, namentlich im historischen Teile, mehrfach an-
gedeutet worden.
An der obrigkeitlichen Regelung des Geldsystems liegt ein hn-
liches Interesse vor, wie an der Regelung des Ma- und Gewichts-
systeras; eine solche Regelung mute nach dem Aufkommen des ge-
mnzten Geldes naturgem an die Mnze anknpfen, und sie hat dazu
gefhrt, da die Staatsgewalt die Herstellung des gemnzten Geldes
fr sich als ein ausschlieliches Recht in Anspruch nahm, woraus
Wirkungen rechtlicher und volkswirtschaftlicher Natur entstanden sind,
die in ihrer Bedeutung weit ber die bloe Fabrikation von Muz-
stcken hinausgehen.
Ferner hat das brgerliche Recht in wesentlichen Punkten Be-
stimmungen ber das Geldwesen erforderlich gemacht; so hinsichtlich
der Regelung des Schadenersatzes, falls die Wiederherstellung in natura
nicht in Betracht kommt; so ferner bei der Regelung des Interesse-
ersatzes, wenn die ursprnglich geschuldete Leistung unmglich ge-
worden ist unter Verhltnissen, die nicht die Befreiung des Schuldners
von der Leistung herbeifhren. In solchen Fllen, in denen eine

') Diese Stze der ersten Auflage mute ich auch nach dem Erscheinen des
Knappschen Werkes aufrecht erhalten, das mit den Worten beginnt: Das Geld
ist ein Geschpf der Rechtsordnung." Wenn Knapp aus dieser These zu der
Folgerung kommt, eine Theorie des Geldes kann nur rechtsgeschichtlich sein", so
komme ich aus meiner Auffassung zu der Folgerung, da eine Theorie des Geldes
sowohl volkswirtschaftlich als auch juristisch sein mu.
 4. Kapitel. Der juristische Geldbegrill. a. 321

LeistoDg nach Gattung oder Spezies bestimmter Sachen nicht in Be-

tracht kommt, sondern lediglich eine Leistung abstrakter V^ermgens-
macht, hat das Hecht festzustellen, in welcher Sachenart die Entschdi-
gung oder der Interesseersatz von dem Schuldner geleistet und von
dem Glubiger angenommen werden mu. Da das Geld als der Trger
abstrakter Vermgensmacht fr solche Leistungen allein geeignet ist,
sielit sich die Gesetzgebung gentigt, zu bestimmen, was sie als Geld
anerkennt. Weiterhin wird eine solche Bestimmung erforderlich durch
das Bestehen zahlreicher auf Geld lautender Verbindlichkeiten, ber
deren Inhalt und Erfllung gegebenenfalls die Gerichte zu entscheiden
haben.
Nicht minder verlangt die Handhabung des Strafrechts, soweit
Vermgensbuen in Betracht kommen, Kechtsstze ber das Geld, auf
das die richterlichen Urteile zu lauten haben.
Schlielich hat die Fiuanzwirtschaft des modernen Staates ein
rechtlich geordnetes Geldwesen zur Voraussetzung.
Aus allen diesen Grnden war die Staatsgewalt gentigt, das
Geld in die Kreise ihrer Bettigung einzubeziehen. Der Einflu der
Kechtsordnuug auf die Ausgestaltung des Geldbegrifi's und der Geld-
vi-ifassung war ein derartig wirksamer und durchgreifender, da die
Institution des Geldes in ihrer Gesamtheit durch eine lediglich volks-
wirtschaftliche Betrachtungsweise nicht ausreichend gewrdigt werden
kann, da vielmehr sogar die Wirkungen und Verrichtungen des
Geldes auf rein wirtschaftlichem Gebiete in groem Umfange auf der
rechtlichen Begelung des Geldwesens beruhen. Erst der Staat und
sein Recht haben das Geld zu dem kunstvollen und wirksamen Instru-
mente gemacht, das imstande ist, in dem gewaltigen Organismus der
modernen Volkswirtschaft die Funktion des Verkehrsmittels zu erfllen,
diejenige Funktion, welche die smtlichen wirtschaftlichen Beziehungen
der Individuen sowohl untereinander als auch zum Ganzen trgt und da-
mit den Charakter unserer Wirtschafts- und Gesellschaftsordnung bedingt.
Eine Betrachtung der rechtlichen Natur des Geldes ist mithiu
auch in einem volkswirtschaftlichen Werke unerllich.

2. Der allgemeine rechtliche Geldbegrilf.

Die Feststellung des juristischen Geldbegriffs, die sich als unsere

nchste Aufgabe darstellt, begegnet nicht geringeren Schwierigkeiten,
als sie bei der Ermittlung des wirtschaftlichen Geldbegriffs zu ber-
winden waren. Auch auf diesem neuen Gebiete lst sich bei nherer
Untersuchung der sich auf den ersten Blick so einfach ausnehmende
(icgenstand in eine Reihe von Erscheinungen auf, deren Merkmale zum
Teil nicht bereinzustimmen, zum Teil sich sogar zu widersprechen
scheinen. Wenn wir z. B. bei unserem deutschen Papiergelde das hervor-
springende Merkmal in der gesetzlichen Zahlungskraft" linden, in einer
Eigenschaft, die von vielen als die fr das Geld im Rechtssinne be-
grilVswesentliche angesehen wird, wenn wir andererseits dem entgegen-
halten, da nach der geltenden Rechtsordnung Geldschulden auch auf
auslndische Whrungen lauten knnen, ohne deshalb im inlndischen
Kechtsgebiete den Charakter als Geldschulden zu verlieren, und da
Uelfferloh, Da Geld. 21
322 Zweites Buch. 11. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

ausliiudische Mnzen und Scheine den allgemeinen Rechtsstzen ber

das Geld outerliegen; wenn wir weiter sehen, da hinsichtlich eines
Teiles des vom Deutschen Reiche ausgegebenen Papiergeldes, der
Darlehenskassenscheine, ein gesetzlicher Zwang zur Annahme im Privat-
verkehr nicht stattfindet, so mgen sich schon daraas die Schwierig-
keiten der Feststellung eines einheitlichen juristischen GeldbegrifiFs hin-
reichend ergeben.
Eine Einrichtung wird ans der Sphre des Wirtschaftlichen in die
Sphre des Rechtes dadurch erhoben, da sie durch Gewohnheitsrecht
oder Gesetz in ihren Funktionen anerkannt wird. Es liegt deshalb
nahe, den rechtlichen Begriff des Geldes einfach auf seinen wirtschaft-
lichen Begriff zurckzufhren. So sagt Gol ds chm i dt ^): Die inner-
halb eines oder mehrerer Staaten allgemein als Geld anerkannte und
verwendete Sache ist fr dieses Gebiet Geld im Rechtssinne." Er-
luternd fgt er hinzu: Die allgemeine, somit staatliche Anerkennung
geschieht in Form eines Gewohnheitsrechtssatzes oder, vollkommener,
in Form eines Gesetzes, welches ber die bloe Anerkennung hinaus
die Benutzung der als Geld dienenden Sache erleichtert, regelt und
sichert." Und Knies^) definiert das Geld im juristischen Sinne als
denjenigen Gegenstand, welcher als Geld zu verwenden ist, soweit
Geldgebrauch rechtsgltig normiert ist".
Es ist klar, da mit einer solchen Definition fr die Feststellung
des juristischen Geldbegriflfs noch nicht allzuviel gewonnen ist. Selbst
wenn wir den wirtschaftlichen Geldbegriflf als ganz allgemein und un-
bestritten feststehend annehmen, stehen wir vor der Tatsache, da kaum
irgendwo ein Gesetz ausdrckliche Erklrungen darber gegeben hat,
welche Sachen es als Geld schlechthin anerkennt; die Gesetze legen
vielmehr den Sachen, die allgemein als Geld angesehen werden, regel-
mig nur bestimmte Eigenschaften und Funktionen bei, z. B. die Eigen-
schaft als Zahlungsmittel, w^obei es Sache der Theorie bleibt, welche
Funktionen und Merkmale sie als wesentlich fr den Geldbegrifif ansieht;
die Gesetze enthalten ferner eine Anzahl von Rechtsstzen, die sich
auf das Geld schlechthin beziehen, wobei es Aufgabe der juristischen
Theorie ist, einmal aus Rechtsstzen, Gewohnheitsrecht und Verkehrs-
sitte festzustellen, auf welche Sachen diese Rechtsstze Anwendung
finden, ferner aus den an den Geldbegriflf geknpften Rechtswirkungen
die juristisch wesentlichen Merkmale des Geldbegriflfs zu ermitteln.
Wie in der Volkswirtschaftslehre, so hat auch in der Rechts-
wissenschaft die Feststellung des Geldbegriflfs fast ausnahmslos die
Funktionen des Geldes zum Ausgangspunkte genommen. Das Geld ist
bald als gesetzlicher Wertmesser, bald als Wertreprsentant, bald als
allgemeines Tausch- und Zirkulationsmittel definiert worden, bald hat
man in einer Verbindung mehrerer oder smtlicher dieser Funktionen
das wesentliche Merkmal fr den juristischen Geldbegriflf sehen wollen.
So fhrt Goldschmidt, nachdem er die staatliche Anerkennung als
Geld als wesentlich fr die rechtliche Geldqualitt bezeichnet hat, zur

') Handelsrecht, S. 1069.

*) a. a. 0. S. 343.
 4. Kapitel, Der juristische Geldbegriff. 2. 323

beren BestimmoDg die Funktionen besonders an, deren Anerkennung

er als ausschlaggebend ansieht: Nach zwei Richtungen macht das Be-
drfnis staatlicher Anerkennung sich vorwiegend geltend und pflegt
daher auf diese sich zu beschrnken: auf die Feststellung der Eigen-
schaft als Wertmesser und als Zahlungsmittel. Wo diese beiden Eigen-
schaften rechtlich anerkannt sind, ist die Anerkennung der brigen von
selbst gegeben." Nach v. Savigny^) ist das Geld gleichzeitig Wert-
messer und Wertreprsentant. Nach Ravit^), der den Hanptnachdruck
auf die Eigenschaft als gesetzliches Zahlungsmittel legt, ist das Geld
die durch allgemeine Uebereinstiramung oder durch das Gesetz zum
Mastabe fr die Wertschtzung erwhlte Materie, wenn derselben
kraft des Gesetzes die Eigenschaft beigelegt ist, da durch sie solutio"
erwirkt wird (gesetzliches Zahlungsmittel), wodurch sie eo ipso das
Aequivalent des Tauschwertes aller brigen in den Verkehr kommenden
Gegenstnde wird.
Die Anknpfung an die Funktionen des Geldes hat mithin auch
auf juristischem Gebiete zu keiner Uebereinstimmung ber die Natur
des Geldes gefhrt. Auch hier bleibt nichts anderes brig, als ent-
weder den Begriff des Geldes aus seiner Sonderstellung in der Ver-
kehrsorduung zu ermitteln, oder die einzelnen Funktionen auf ihre
juristische Bedeutsamkeit und ihren inneren Zusammenhang zu unter-
suchen, um sie dadurch aufeinander oder auf eine allgemeinere dritte
Funktion zurckzufhren.
Nach beiden Richtungen hin hat die im vorigen Kapitel vorge-
nommene Untersuchung ber die Stellung des Geldes in der Volkswirt-
schaft und ber seine einzelneu Funktionen und deren Zusammenhang
vorgearbeitet. Dadurch, da das Geld durch eine gesetzliche oder ge-
wohnheitsrechtliche Anerkennung seiner Funktionen aus der Sphre der
Volkswirtschaft in die Sphre des Rechtes gehoben wird, knnen seine
Gesamtstellung im Reiche der Sachen und seine Funktionen wohl im
einzelnen eine schrfere Ausprgung, aber keine Wesensnderung er-
fahren. Dabei ist es unerheblich, ob eine oder die andere Sachenart
ihre Stellung als Geld in der Volkswirtschaft dadurch bekommen hat,
da ihr vom Rechte bestimmte Eigenschaften, z. B. die Eigenschaft als
gesetzliches Zahlungsmittel, beigelegt worden sind, oder ob die recht-
liche Anerkennung bestimmter Funktionen einer Sache die Folge davon
ist, da die Sache diese Funktionen in der Volkswirtschaft tatschlich
ausgebt hat und ausbt. In welchen bestimmten Sachen sich
die Geldfunktionen verkrpern, dafr ist in dem letzteren wie in dem
ersteren Falle die konkrete Rechtsordnung entscheidend, nicht aber fr
das Wesen der Geldfunktionen und das Wesen des Geldes selbst.
Diese Erkenntnis liegt auch der von Goldschmidt gegebenen
allgemeinen Begriffsbestimmung des Geldes zugrunde, nach welcher
Geld im Rechtssinne die innerhalb eines Rechtsgebietes staatlich als
Geld anerkannte Sache ist. Dieser Definition brauchen wir nur das
grgebnis unserer Ermittlung ber den wirtschaftlichen Geldbegriff zu

Obligationenrecht I. S. 405.

) Beitrge zur Lehre vom Gelde. 1862. S. 12.

21*
^1'4 Zweites Buch. II. Abchuitt. Das" Geld in der Rechtsorduuug.

substituieren, anstatt ohue weiteres die staatliche Auerkeunung als

Geld durch die Anerkennung zweier Einzelfunktionen, die G o i d -
s c h ni i d t als ausreichend zur Konstituierung des Geldes im llechts-
siiuie ansieht, zu ersetzen. Wir kommen dann zu folgender Begriffs-
bestimmung.
Geld im Rechtssiune ist iu einem jeden Staats-
gebiete die Gesamtheit derjenigen Gegenstnde, die
von der Kechtsorduung iu der ordentlichen Bestim-
mung, die IJebertraguug von Vermgenswerten von
Person zu Person zu vermitteln, anerkannt sind^).
Diese x\bgrenzung des Geldbegrififs mag denjenigen, welche die
Geldeigenschaft einer Sache davon abhngig machen, da der Sache
die eine oder die andere oder mehrere bestimmte Funktionen durch
die Rechtsordnung ausdrcklich zuerkannt werden (vor allem die Funk-
tion als Zahlungsmittel), betrchtlich zu weit gegritfeu erscheinen. Dem-
gegenber mag hier zunchst die Frage offen gelassen werden, ob nicht
etwa innerhalb des in der obigen Definition festgestellten allgemeinen
Geldbegriffs ein engerer Geldbegriff zu ermitteln ist, der sich durch die
ausdrckliche gesetzliche Beilegung bestimmter Geldfunktionen cha-
rakterisiert. An dieser Stelle handelt es sich zunchst lediglich um
die Frage, ob abseits der ausdrcklichen Beilegung spezieller Funk-
tionen sich iu unserer Rechtsorduuug eine Anerkennung eines allge-
meiuen Geldbegriffs findet, dessen Merkmale mit den oben gegebenen
bereinstimmen.

3. Die Sonderstellung des Geldes in der Eigentumslelu'e.

Schon G. Hartmann, der als erster die Notwendigkeit der Au-
erkeunung eines allgemeinen, nicht auf der Beilegung spezieller Funk-
tionen beruhenden Geldbegriffs betoute, hat zur Erhrtung seiner Auf-
fassung nachdrcklich auf die Stellung des Geldes in der Eigeutumslehre
hingewiesen.
Es war ein Grundsatz des rmischen Rechtes, der mit einigen
Modifikationen in bergegangen ist,
die meisten neueren Gesetzbcher
da ein Gegenstand, der seinem rechtmigen Eigentmer auf irgend-
eine Weise entfremdet worden oder abhanden gekommen ist, vindiziert
werden kann, auch wenn er inzwischen von einem Dritten gutglubig
erworben worden ist. Dieses Prinzip ging soweit, da es selbst dann
seine Kraft behielt, wenn der in Rede stehende Gegenstand durch Ver-
mischung mit einem in fremdem Eigentum stehenden Gegenstande
seine individuelle Erkennbarkeit verloren hatte; bei Flssigkeiten, bei
denen die Verschmelzung eine vollstndige ist, trat Miteigentum pro
partibus indivisis eiu; bei festen Krpern, die durch die Vermengung
gleichfalls ihre individuelle Erkennbarkeit verlieren, wie bei Getreide,

^) Im Prinzip stimmt diese Definition mit der von G. Hartman n, Ueber

den rechtlichen Begriff des Geldes usw., gegebenen berein, nach der als Geld an-
zusehen sind alle Sachen, welche durch unseren Verkehr tatschlich iu der
ordentlichen Bestimmung anerkannt sind, nur durch ihren Tauschwert zu dienen,
zunchst schon als Mittel der Wertaufbewahrung, dann um effektiv den Gter-
iim.satz zu vermitteln".
 4. Kapitel. Der jnristisclie Ge1clbe{>:ritt'. . 325

wurde die Ansnahme zugestanden, da die Vindikation, statt auf die

genau bezeichnete konkrete Sache, sich richten knne auf eine ent-
sprechende Quantitt des Gemenges. Nur hinsichtlich des Geldes ist
das Prinzip der Vindikation gnzlich durchbrochen: eine dem recht-
migen Besitzer entfremdete Geldsumme kann von dem gutglubigen
Erwerber nicht herausverlangt werden, sobald die individuelle Erkenn-
barkeit der einzelnen Stcke nicht mehr vorhanden ist; selbst die
letztere Einschrnkung ist in manchen neueren Rechten (z. B. im AUg.
Preu. Landrechte und im Oesterr. Brgerlichen Gesetzbuche) in Weg-
fall gekommen.
Diese Sonderstellung des Geldes ist allerdings in unserem neuen
Brgerlichen Gesetzbuche dadurch etwas verwischt worden, da die
Vindikation hinsichtlich smtlicher beweglicher Sachen erheblich ein-
geschrnkt worden ist^), 932 BGB bestimmt, da an beweglichen
Sachen der gutglubige Erwerber auch dann Eigentmer wird, wenn
die Sache nicht dem Veruerer gehrte; eine Ausnahme ist nur ge-
macht fr den Fall, da die Sache dem rechtmigen Eigentmer ge-
stohlen worden, verloren gegangen oder sonst abhanden gekommen war
( 9:55). Die Sonderstellung des Geldes findet aber auch nach dem
neuen Rechte ihren Ausdruck darin, da die erwhnte Ausnahme fr
Geld nicht gilt, da also das Eigentum an Geld unter allen Umstnden
auf den gutglubigen Erwerber bergeht. Dem Gelde sind darin aller-
dings auch die Inhaberpapiere gleichgestellt; diese knnen jedoch im
Wege des Aufgebotsverfahrens fr kraftlos erklrt werden, auer den
Zins-, Renten- und Gewinnanteilscheinen sowie den auf Sicht zahlbaren
unverzinslichen Schuldverschreibungen. Bei Zins-, Renten- und Gewinn-
anteilscheinen, die abhanden gekommen oder vernichtet sind, kann je-
doch der bisherige Inhaber, falls er den Verlust dem Aussteller vor
Ablauf der Vorlegungsfrist anzeigt, nach Ablauf der Frist, die Leistung
von dem Aussteller verlangen, soweit nicht der abhanden gekommene
Schein vor Ablauf der Frist zur Einlsung vorgelegt worden ist. Jede
Art von Vindikation, Aufgebotsverfahren usw. ist mithin nur bei den auf
Sicht zahlbaren unverzinslichen Schuldverschreibungen ausgeschlossen.
Hinsichtlich der Banknoten hatte schon vorher das Bankgesetz vom
14. Mrz 1875 ( 4) jeden Ersatz bei Verlust oder Vernichtung aus-
geschlossen. Es mag dabei hier noch die Frage offen bleiben, wie weit
die Banknoten ohnedies unter das Geld" im Sinne des Brgerlichen
Gesetzbuchs gehren. Jedenfalls ist gerade bei den Banknoten der
Ausschlu einer jeden Vindikation und eines jeden anderen Verfahrens
zur Sicherstellung des rechtmigen Eigentmers im Falle des Ver-
lustes oder der Entfremdung deshalb doppelt charakteristisch, weil die
individuelle Erkennbarkeit vermittelst der den Noten aufgedruckten
Nummern im Gegensatze zum gemnzten Gelde hier leicht festzuhalten
und nachzuweisen ist.
Die besondere Behandlung des Geldes inbezug auf den Eigen-
tumsschutz weist nun ganz deutlich auf den oben definierten a - 1 1

Aehnlich schon im Code XapoK^on (En fait des menbles la possession vaur
')

titre").Die Heschriinkunp; dor Vindikation entspricht dem alten deutschrethtlicheu

Grundstze: Hand, wahre Hand"; v},'l. auch das alte Handelsgesetzbuch Art. WO.
326 Zweites Buch. II. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

gemeinen Geldbegriflf zurck. Der grere Schatz des gutglubigen

Erwerbers, von dem der Vorbesitzer auch in dem Falle, da ihm das
Geld gestohlen worden, verloren gegangen oder sonst abhanden ge-
kommen ist, die Herausgabe nicht verlangen kann, bedeutet eine auer-
ordentliche Erleichterung fUr die Uebertragung von Geld; denn nach
keiner Seite hin ist der gutglubige Erwerber des Geldes zur Prfung
des Erwerbstitels des Veruerers gentigt; er ist nur dann nicht im
guten Glauben, wenn ihm bekannt oder infolge grober Fahrlssigkeit
unbekannt ist, da die Sache nicht dem Veruerer gehrt" ( 932).
Diese besondere Frderung der Uebertragbarkeit des Geldes hat ganz
offenbar ihren Grund in der ordentlichen Bestimmung des Geldes, selbst
als Vermittler der Uebertragung von Vermgenswerten zu dienen; um
diesen besonderen Zweck erfllen zu knnen, mu das Geld selbst so
ungehindert wie mglich aus dem Eigentum der einen in das Eigentum
der anderen Person bergehen knnen; die Eigenschaft, die es fr
seinen besonderen Zweck vor allem ntig hat, ist die grtmgliche
Beweglichkeit, die rechtlich nur gewhrleistet werden kann durch den
weitestgehenden Schutz des gutglubigen Erwerbers.
Wenn einerseits die besondere Behandlung des Geldes inbezug
auf den Eigentumsschutz seiner allgemeinen Natur durchaus ent-
spricht, so ist es andererseits klar, da in diesem wichtigen Punkte
nur die allgemeine Natur des Geldes, nicht ein engerer, auf irgend-
welchen speziellen Funktionen oder Eigenschaften begrndeter Geld-
begriff ausschlaggebend sein kann. Weder das Vorhandensein der ge-
setzlichen Zahlungskraft, noch die Mnzform, noch irgendein anderes
besonderes Merkmal bedingen fr sich allein jene Sonderstellung in-
bezug auf den Eigentumsschutz. Alle inneren Grnde, welche die mg-
lichste Beschrnkung des Prinzips der Vindikation hinsichtlich des mit
gesetzlichem Kurse versehenen Geldes fordern, sind offenbar in gleichem
Mae gegeben auch bei solchen Mnzen, die in einem Verkehrsgebiete
ohne ausdrckliche Verleihung der gesetzlichen Zahlungskraft als Mittel
der Uebertragung von Vermgenswerten fungieren und als solche still-
schweigend anerkannt werden. So hat Hartmann
schon darauf hin-
gewiesen, da die rmischen Juristen den victoriatus"', eine Handels-
mnze, die auerhalb des einheimischen Mnzsystems stand, inbezug
auf die Vindikation durchaus als Geld behandeln muten. Dasselbe
Prinzip fand unbestritten seine Anwendung auf die deutschen Handelsgold-
muzen, die Goldkronen von 1857, denen in den meisten deutschen Staaten
nicht einmal ein Kassenkurs zugestanden wurde. In der Vorkriegszeit
bot eines der augenflligsten Beispiele zur Verdeutlichung des hier vor-
liegenden Verhltnisses der Geldumlauf der Lnder der Lateinischen
Mnzunion. In Frankreich war den Gold- und SilbermUnzen der brigen
Vertragsstaaten (Belgien, Schweiz, Italien, Griechenland) keine gesetz-
liche Zahlungskraft im Privatverkehr beigelegt, nur zur Annahme an
ihren ffentlichen Kassen hatten sich die Vertragsstaaten gegenseitig
verpflichtet. Trotzdem sind in Frankreich inbezug auf den Eigentums-
schutz die nicht mit gesetzlicher Zahlungskraft ausgestatteten Mnzen
der anderen Vertragsstaaten unbedingt als Geld angesehen worden.
Ebenso steht es hinsichtlich des Papiergeldes, einerlei ob es mit ge-
 4. Kapitel. Der juristische Geldbegriff. 4. 327

eetzlicher Zahlangskraft versehen ist oder nicht. Auf die Banknoten ist,
wie erwhnt, der besondere Eigenturasschatz durch den 4 des Bank-
gesetzes auch fr den Fall ausdrcklich ausgedehnt, da man sie nicht
ohne weiteres unter den Begriff des Geldes im Sinne der Eigentums-
tehre rechnen will. Das Moment des eignen stofflichen Wertes und
des selbstndigen Wertmessers scheidet mithin ebenso aus, wie das
Moment der gesetzlichen Zahlungskraft.
Die Sonderstellung des Geldes hinsichtlich des Eigentumsschutzes
lt sich also lediglich auf seine ordentliche Bestimmung, als Mittel
der Uebertragung von Vermgenswerten zu dienen, zurckfhren.

4. Weitere Sonderbestimmungen ber das Geld.

Wenn in dem bisher besprochenen Punkte das Kecht insofern die
Konsequenz aus der allgemeinen Natur des Geldes gezogen hat, als
es die fr die Erfllung seines Zweckes notwendige Uebertragbarkeit
und Beweglichkeit durch Hinwegrumung eines in den allgemeinen
Kechtsstzen ber den Eigentumserwerb bestehenden Hindernisses
frderte, so treten nach einer anderen Seite in einer Reihe von Rechts-
etzen Wirkungen zutage, die auf den Eigenschaften beruhen, welche
das Geld in seiner allgemeinen Bestimmung von anderen Sachen unter-
scheiden. Als Mittel fr VermgensUbertragungen von Person zu Person
ist dem Gelde einerseits jeder spezifische Gebrauchswert fremd; es
stellt lediglich abstrakte Vermgensmacht dar, die entweder einseitig
oder gegen Entgelt bertragen wird. Andererseits hat das Geld als
Vermittler von Vermgensbertragungen selbst den denkbar grten
Grad von Uebertragbarkeit; es ist mithin im Wege der Uebertragung,
sei es zum Zwecke des Kaufes, der Zahlung oder des Darlehens, in
jedem Angenblicke nutzbringend verwendbar.
Von den Rechtsstzen, in welchen sich dieser Unterschied zwischen
dem Gelde und allen brigen Sachen am deutlichsten ausprgt, seien
hier folgende aufgefhrt.
Zunchst der Satz, da der Schuldner Geld im Zweifel auf seine
Gefahr und Kosten dem Glubiger an dessen Wohnsitz zu bermitteln
hat, whrend bei allen anderen Sachen im Zweifel die Leistung an dem
Orte zu erfolgen hat, an dem der Schuldner zur Zeit der Entstehung
des Schuldverhltnisses seinen Wohnsitz hatte ( 269 und 270 BGB).
Ganz offenkundig trgt dieser Unterschied nicht irgendeiner Einzel-
funktion, sondern der allgemeinen Natur des Geldes als der beweglich-
sten aller Sachen Rechnung.
Ferner ergibt sich aus der Abwesenheit eines jeden spezifischen
Gebrauchswertes der denkbar hchste Grad der Vertretbarkeit der
einzelnen Geld darstellenden Sachen; darauf beruhen wichtige Rechts-
stze, wie z. B, diejenigen ber das depositum irregulre. Die Ver-
tretbarkeit erstreckt sich keineswegs nur auf die einzelnen Stcke der-
selben Sorte, sie umfat vielmehr bei den modernen Geldsystemen alle
tu einem Geldsysteme gehrigen Sorten. Auf dieser denkbar weitest-
gehenden Vertretburkeit beruht ferner der Rechtssatz, da bei einer
Geldschuld, die auf eine bestimmte Mnzsorte lautet, die unverschuldete
Unmglichkeit der Leistung den Schuldner nicht, wie bei allen anderen
32R Zweites Buch. Tl. Abschnitt. Dns Geld in der Rechtsordnung.

Sachen, von der Leistung sondern da in diesem Falle die

befreit,
Znliiiinc: so zu leisten ist. w'm Avenn
keine Mnzsorte verabredet ge-
wesen wre ( 245 BGH), In hnlicher Weise kommt diese aus der
Abwesenheit jedes spezifischen Geltrauchszweckes des Geldes geschpfte
GieiclicrUltigkeit der Verabredung einer speziellen Geldsorte in denf
Reclitss;itze zum Ausdruck, da eine im Inland zahlbare, in auslndischer
Whrung ausgedrckte Geldschuld in Keichswhrung erfllt werden
kann, falls nicht ausdrcklich die Zahlung in auslndischer Whrung
heiluniren ist ( 244 BGB, Art. 37 WO).
Hierher gehrt ferner der Kreis von Recbtsstzen, nach denen nar
bei Geldschulden gesetzliche Zinsen vorgesehen sind. Nach dem Brger-
lichen Gesetzbuche ist z. B. eine Geldschuld whrend des Verzugs mit
4 Prozent fr das Jahr zu verzinsen, soweit der Glubiger nicht aus
einem anderen Kechtsgrunde hhere Zinsen verlangen kann; die Geltend-
machung eines weiteren ISchadens ist dabei nicht ausgeschlossen ( 288).
Ebenso ist der Kufer verpflichtet, den (in Geld bestehenden) Kauf])reis
von dem Zeitpunkte an, von welchem an die Nutzungen des gekauften
Gegenstandes ihm gebhren, mit 4 Prozent zu verzinsen, sofern nicht
der Kaufpreis gestundet ist ( 452). Desgleichen ist Verzinsung vor-
geschrieben fr den Geldbetrag, der wegen Entziehung oder Beschdi-
gung einer Sache zu erlegen ist, und zwar von dem Zeitpunkte an,
der der Bestimmung des Wertes zugrunde gelegt wird ( 849). Hchlie-
lieh sei erwhnt, da der Vormund, wenn er das Geld des Mndels
fr sich verwendet, den Betrag von der Zeit der Verwendung an ver-
zinsen mu ( 1854).
Im Gegensatz dazu tritt in allen Fllen, in
denen es sich nicht um eine Geldschuld handelt, z. B. beim Verzuge
einer nicht in Geld bestehenden Leistung oder bei dem zu Unrecht
entzogenen Gebrauche einer nicht Geld darstellenden Sache, eine Ent-
schdigung des Glubigers usw. nur insoweit ein, als dieser die Hhe
des Schadens nachweist.
Es wird mitbin vorausgesetzt, da es bei Geldschulden im Falle
des Verzugs usw. des besonderen Nachweises eines Schadens bis zu
einer bestimmten Hhe nicht bedrfe, whrend der Nachweis eines
Schadens und der Hhe des Schadens in allen brigen Fllen fr
erforderlich gehalten wird. Darin liegt eine Anerkennung des Geldes
als des Vermgens in der beweglichsten und schlagfertigsten Form,
die zu jedem Zeitpunkte eine nutzbringende Anlage ermglicht, whrend
bei allen anderen Sachen die Mglichkeit, einen Vermgensvorteil aus
ihnen zu ziehen, nicht in demselben Mae als sicher angesehen
wird. Der Unterschied in der Behandlung der auf Geld lautenden
Schulden und der brigen Verbindlichkeiten ist also darauf zurck-
zufhren, da alle Dinge auer dem Gelde spezifischen Gebrauchs-
zwecken dienen, deren Vorteil nicht fr jeden Augenblick und nicht
dem Grade nach ohne weiteres feststeht; whrend hinsichtlich des
Geldes irgendein spezifischer Gebrauchszweck nicht abgewogen zu
werden braucht, dafr aber die jederzeitige sofortige Verwendbarkeit
als Mittel der Uebertragung von Vermgenswerten, insbesondere auch
als Mittel der Kapitalbertragung im Wege des Darlehns, als unbedingt
gegeben angesehen wird.
 4. Kapitel. Der juristische GeldbegrifF. 1. 329

Schlielich sei hing:ewiesen anf die Sonderstellnn^, welche dem

Gelde in dem eingebrachten Gute der Ehefrau und in dem der Nutz-
uieliung: des V'^aters unterliegenden Vermgen des Kindes angewiesen ist.
Der Kliemann hat das zu dem eingebrachten Gute der Frau gelin-nde
Geld nindelsicheren Papieren verzinslich anzulegen, soweit es nicht
in
fr die Bestreitung von Ausgaben bereit zu halten ist. Dagegen darf
der Elieniann andere zum eingebrachten Gute gehrende verbrauchhare
Sachen auch fr sich veruern oder verbrauchen mit der Magabe,
da er den Wert dieser Sachen nach der Beendigung der Verwaltung
und Nutzung zu ersetzen hat ( 1377 BGB). Der Vater darf ver-
brauchbare Sachen, die zu dem seiner Nutznieung unterliegenden Ver-
mgen seines Kindes gehren, fr sich veruern oder verbrauchen,
Geld jedoch nur mit Genehmigung des Vormundschaftsgerichtes; der
Wert ist nach Beendigung der Nutznieung zu ersetzen ( 1653 BGB).
Der Unterschied, der in den beiden Fllen zwischen dem Gehle
und den brigen verbrauchbaren Sachen gemacht ist, lt sich ehen-
falls nur aus dem allgemeinen Begriffe des Geldes erklren; alle nicht
Geld darstellenden verbrauchbaren Sachen haben ihren Zweck in einem
spezifischen Gebrauche, dem sie nicht vorenthalten werden drfen, wenn
nicht die Nutznieung des Ehemanns oder Vaters illusorisch gemacht
werden soll; das gilt von den fr den unmittelbaren Verbrauch be-
stimmten Gegenstnden ebenso, wie etwa von den zu einem Warenlager
gehrenden beweglichen Sachen, welche das Brgerliche Gesetzbuch
gleichfalls zu den verbrauchbaren Sachen" rechnet ( 92). Daher ist
hier der Verbrauch und die Veruerung gegen spteren Wertersatz
bedingungslos gestattet. Die Gefahr, da der Nutznieer bei Beendigung
der Nutznieung zu dem vorgeschriebeneu Wertersatze nicht imstande
sein wird, mu hier in Kauf genommen werden. Anders beim Gehle.
Weil dem Gelde kein spezifischer Gebrauchszweck innewohnt, der zum
Verbrauche hindrngt, weil andererseits die auf der Eigenschaft de
Geldes als Verkehrsinstrument beruhende Mglichkeit der jederzeitigen
zinsbringenden Anlage fr den Ehemann oder Vater eine Nutznieung
bei gleichzeitiger Sicherstellung des Geldes fr die Ehefrau bzw. das
Kind gestattet, deshalb kann die Verfgung des Vermgensverwalters
ber das Geld so sehr viel mehr beschrnkt werden als die Verfgung
tiber die brigen verbrauchbaren Sachen.

Fr die Ableitung der smtlichen hier angefhrten Rechtsstze aus

dem Begriffe des Geldes gilt durchweg da!<selbe, was oben ber die
SonderstelluDg des Geldes inbezug auf den Eigentumsschutz ausgefhrt
worden ist: die Ableitung ist nur mglich aus der allgemeinen Be-
stimmung des Geldes, als Mittel der Wertbertragung zu dienen, und
aus den Eigenschaften, welche die Erfllung dieser allgemeinen Funktion
erfordert oder mit sich bringt; dagegen kommen irgendwelche Eiii/.el-
funktionen und spezielle Eigenschaften des Geldes als magebend fr
die besondere Behandlung des Geldes in dvn aufgefhrten Fllen in
keiner Weise in Betracht. Fr den Satz, da der Schuldner Geld im
Zweifel dem Glubiger an dessen Wohnsitz zu bermitteln hat, ist es
offenbar gnzlich gleichgltig, ob das geschuldete Geld mit gesetzlicher
330 Zweites Bach. II. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

Zahlungskraft versehen ist oder nicht; er gilt offenbar fr auslndisches

Geld und fr inlndische HandelsmUnzen ebenso, wie fr inlndisches
Geld mit gesetzlicher Zablungskraft, fr Papiergeld ebenso, wie fr
vollwertiges Edelmetallgeld. Hinsichtlieh der Schulden, welche auf nicht
mehr im Umlauf befindliche Mnzen oder auf eine auslndische Whrung
lauten, liegen die Verhltnisse ganz besonders klar. Ob die zur Er-
fUllungszeit nicht mehr im Uralauf befindliche MUuzsorte in dem be-
treffenden Rechtsgebiete oder berhaupt irgendwo und zu irgendeiner
Zeit gesetzliches Zahlungsmittel oder allgemeiner Wertmesser war, ist
offenbar gnzlich bedeutungslos; ebenso ob das Geld auslndischer
Whrung, an dessen Stelle inlndisches Geld geleistet werden darf, im
Inlande irgendwelche besonderen rechtlichen Qualitten hat oder gehabt
hat. Trotzdem wird eine Schuld, w^elche Leistungen dieser Art zum
Inhalte hat, als Geldschuld bezeichnet und behandelt, was nur
mglich ist, wenn von allen speziellen Funktionen und Eigenschaften
des Geldes abgesehen und nur seine allgemeine Natur als Verkehrs-
instrument zugrunde gelegt wird. Auch hinsichtlich der gesetzlichen
Zinsen fr Geldschulden kann nur die allgemeine Natur des Geldes als
ratio legis anerkannt werden; ob die Schuld, mit welcher der Ver-
pflichtete in Verzug gekommen ist, auf Mnzen mit gesetzlicher Zahl-
kraft, ob auf HandelsmUnzen oder auslndische Mnzen, ob auf Papier-
geld oder Banknoten lautet, ob der Vormund Geld des Mndels in
Form von Landesmnzen oder in Form von Banknoten oder Staats-
papiergeld fr sich verbraucht hat, ist fr den inneren Grund der Fest-
setzung gesetzlicher Zinsen und fr die praktische Anwendung der hier
in Betracht kommenden Rechtsstze durchaus unerheblich. Dasselbe
gilt von der inneren Begrndung und praktischen Anwendung der
Rechtsstze ber die besondere Behandlung des Geldes, das sich im
eingebrachten Gute der Frau oder in dem der vterlichen Nutznieung
unterliegenden Vermgen des Kindes befindet; die Abwesenheit eines
jeden individuellen Gebrauchszweckes und die jederzeitige nutzbringende
Verwendbarkeit, die auf der Bestimmung des Geldes als Vermittler von
Wertbertragungen beruht, ist bei auslndischen Mnzen, bei Papiergeld
und Banknoten ebenso gegeben, wie bei dem mit gesetzlicher Zahlungs-
kraft ausgestatteten inlndischen Metallgelde; deshalb wrde niemand
im Ernst die Auffassung vertreten knnen, da etwa die Verpflichtung
zur verzinslichen Anlage sich nicht auf die im eingebrachten Gute der
Frau befindlichen Banknoten und auslndischen Geldsorten, sondern
nur auf das inlndische Metallgeld beziehe.

5. Der Oeldbe^iff im lastitate des Kaufes und des Wechsels.

Eine wichtige Besttigung der rechtlichen Bedeutsamkeit unseres
allgemeinen Geldbegriffs ist vor allem gegeben in den Instituten des
Kaufes und des Wechsels.
Das Wesen des Kaufvertrags besteht darin, da bei einem doppel-
seitigen Vertrage die Leistung des einen Teiles in einer Sache besteht,
whrend die Leistung des anderen Teiles in Geld festgesetzt wird.
Auf der Festsetzung der Gegenleistung in Geld beruht die Unter-
scheidung zwischen Kauf (emptio-venditio) und Tausch (permutatio),
 4. Kapitel. Der juristische Geldbejriff. 5. 331

sowie die Unterscheidung von Ware und Kaufpreis (raerx und pretiura),
von Kufer und Verkufer (emptor und veuditor). Dabei kann nun
das Geld in keinem anderen Sinne als in demjenigen der in ihrer
ordentlichen Bestimmung als Verkehrsinstrument anerkannten Sache
gedacht werden. Wenn nicht ganz willkrliche Momente in die Unter-
scheidung von Tausch und Kauf- Verkauf hineingetragen werden sollen,
80 haben wir das Wesen des Tausches darin zu erblicken, da
bei einer doppelseitigen Uebertragung zwei spezifischen Bedarfszwecken
dienende Sachen bertragen werden, das Wesen des Kauf- Verkaufs
darin, da eine der beiden Leistungen in einer Sache besteht, die
allgemein nicht zum Zwecke des eignen Gebrauchs oder Verbrauchs,
sondern zum Zwecke des weiteren Umsatzes gegen eine andere Sache
genommen wird. Rechtlich bedeutsam wird dieser Unterschied von dem
Augenblicke an, wo gewisse Sachen durch Verkehrssitte, Gewohnheits-
recht oder Gesetz in der ordentlichen Bestimmung als Mittel der Ueber-
tragung von Vermgenswerten von Person zu Person zu dienen, aner-
kannt sind. Ausschlielich dieser allgemeine Geldbegriff, weder ein
engerer noch ein weiterer, liegt nun ganz offenkundig der Anwendung
des rechtlichen Unterschieds zwischen Tausch und Kauf zugrunde. Der
Kaufpreis braucht keineswegs in gemnztem Edelmetallgelde, das mit
gesetzlicher Zahlungskraft versehen ist, zu bestehen, um Kaufpreis zu
sein und das Geschft als Kauf zu charakterisieren; auch wenn der
Preis in Handelsmnzen, in auslndischem Gelde, in Staatspapiergeld
oder in Banknoten besteht, bleibt das Geschft ein Kauf. Wenn man
diese Arten von Geld nicht als Geld im juristischen Sinne gelten lassen
will, 80 liegt freilich der Ausweg nahe, in den bezeichneten Fllen einen
Kauf mit stillschweigend vereinbarter Hingabe an Zahlungsstatt fr den
eigentlich gewollten Geldpreis anzunehmen. Aber das Wesen eines
solchen Geschftes als Kauf bleibt auch dann unberhrt, wenn diese
Erklrung dadurch ausgeschlossen ist, da in dem Kaufvertrage der
Kaufpreis ausdrcklich in Handelsmnzen oder auslndischen Mnzen
oder in Papiergeld oder Banknoten bedungen wurde. Der Rechtssatz,
da die Zahlung einer in auslndischer Whrung normierten im Inlande
zahlbaren Geldschuld in Reichswhrung erfolgen kann, soweit nicht die
Zahlung in auslndischer Whrung ausdrcklich bedungen ist, zeigt ganz
besonders klar, da im Falle des Kaufvertrags der Kaufpreis in einer
im Inlande nicht gesetzliche Zahlkraft genieenden Mnzsorte fest-
gesetzt werden kann und da dann bei der Entrichtung des Kaufpreises
in dieser MUnzsorte keine Hingabe an Zahlungsstatt, sondern eine wirk-
liche Zahlung vorliegt.
Praktisch ist der Unterschied zwischen Tausch und Kauf
freilich
nach dem bei geltenden Rechte nur wenig bedeutsam.
uns Nach
515 BGB finden auf den Tausch die Vorschriften ber den Kauf
entsprechende Anwendung. Gleichwohl kann unter Umstnden der
Unterschied immer noch eine gewisse praktische Bedeutung gewinnen.
So kann z, B. ein Vorkaufsrecht nur ausgebt werden, sobald der
Verpflichtete mit einem Dritten ber den Gegenstand, in Ansehung
dessen das Vorkaufsrecht besteht, einen Kaufvertrag abgeschlossen
bat ( 5u4), whrend der Abschlu eines Tauschvertrags zur Aus-
3;12 Zweites Bnch. II. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

Uhniig: des Vorkaufsrechts nicht berechtig:t. Auch dieser spezielle Unter-

eiiied weist auf die allg:enieine Natur des Geldes zurck: beim Tausch
will der Vei uerer des mit dem Vorkaufsrechte behafteten Gegen-
standes eine individuellen Gebrauchszwecken dienende Sache erwerben,
wobei nicht ohne weiteres feststeht, ob er diese individuelle Sache von
dem Vorkaufsberechtigten berhaupt und in derselben Beschaffenheit
erhalten knnte; dagegen ist hinsichtlich des jeden spezifischen Zweckes
entkleideten und mit dem hchsten Grade der Vertretbarkeit aus-
gestatteten Geldes die Person des Leistenden absolut gleichgltig, so-
da der Vorkaufsberechtigte, sobald die Gegenleistung in Geld fest-
gesetzt ist, ohne weiteres und ohne jeden Nachteil in die Bestimmungen
des mit einem Dritten abgeschlossenen Kaufvertrags eintreten kann.
Ebenso wie fr das Institut des Kaufes ist das Geld fr das
Institut des Wechsels eine wesentliche Voraussetzung. Die Wechsel-
schuld ist eine besondere Art der Geldschuld; nach dem Rechte der
verschiedenen Lnder war und ist mit verschwindenden Ausnahmen die
Form des Wechsels nur fr auf Geld lautende Obligationen zulssig^).
So zhlt die allgemeine Deutsche Wechselordnung in Art. 4 unter den
Erfordernissen eines gezogenen Wechsels die Angabe der zu zahlenden
Geldsumme" auf. Was ist in diesem Falle unter Geld verstanden?
Das Geld in dem von uns definierten allgemeinen Sinne oder lediglich
das vollwertige Metallgeld oder das mit gesetzlicher Zahlungskraft ver-
sehene Geld?
Da der Begriff Geld" nur im allgemeinen Sinne
angewendet sein kann, ergibt sich mit aller Deutlichkeit daraus, da
die Wechselordnung selbst den Fall vorsieht, den wir hinsichtlich der
gewhnlichen Geldschuld bereits besprochen haben, da nmlich der
Wechsel auf MUnzsorten und Whrungen lauten kann, denen am Zahlangs-
orte keinerlei spezielle rechtliche Qualitten zustehen. In 37 WO
heit es:
Lautet ein Wechsel auf eine Mnzsorte, welche am Zahlungsorte
keinen Umlauf hat, oder auf eine Kechuungswhrung, so kann die
VVechselsurame nach ihrem Werte zur Verfallzeit in der Landesmnze
gezahlt werden, sofern nicht der Aussteller durch den Gebrauch des
Wortes effektiv" oder eines hnlichen Zusatzes die Zahlung in der im
Wechsel benannten Mnzsorte ausdrcklich bedungen hat."
Der Wechsel mu also zwar auf Geld lauten, er braucht aber nicht
auf die LandeiUiUnze" zu lauten; er kann vielmehr gltig auch auf
Geldsorten gestellt werden, denen besondere juristische Funktionen im
eignen Rechtsgebiete nicht beigelegt sind. Auch fr das Institut des
Wechsels kommt mithin nur der allgemeine Geldbegriff in Betracht.

6. Die Abgrenzung des allgemeinrechtlichen Geldbegrilfs.

Die Frage, ob abseits von der ausdrcklichen Beilegung spezieller
Funktionen an bestimmte Sachen sich in unserer Rechtsordnung die
Anerkennung eines allgemeinen Geldbegriffs nachweisen lt, dessen
Merkmal die ordentliche Bestimmung zur Vermittlung der Uebertragung
^) Eine der wenigen Ausnahmen istdas italienische Wechselrecht, das auch
Wechsel, die auf Waren lauten, zult. Vgl. Dr. Felix Meyer, Weltwechselrecht.
Band I. S. 110.
 4. Kapitel. Der juristische Geldbegriff. 6. 333

von Vermgenswerten ist,

diese Frage ist nach den Ergebnissen
unserer Untersuchung zweifellos zu bejahen. Der Einwand, da es
sich bei diesem allgemeinen Geldbegriffe lediglich um das Geld ina
Tolkswirtschaftlichen Sinne handeln knne, ist nicht stichhaltig; der
rechtliche Charakter und die rechtliche Bedeutsamkeit des allgemeinen
Geldbegriffs drfte vielmehr an den angefhrten Beispielen gengend
dargetan sein. Wenn, um auf das zuletzt gegebene Beispiel zurck-
zugreifen, die Wechselordnung die Angabe der zu zahlenden Geldsumme
in dem Wechsel verlangt, so ist das, was hier unter Geld verstanden
wird, ausschlielich Geld im Rechtssinne; und w^enn wir sehen, da
hier unter Geld nicht nur das mit bestimmten, gewhnlich als wesent-
lich fr den juristischen Geldbegriff angesehenen Qualitten ausge-
stattete Geld verstanden ist, dann ist
bei aller Anerkennung der
Wichtigkeit einzelner spezieller Geldqnalitten
doch der Schlu
unabweisbar, da dem allgemeinen, an die bloe Anerkennung der
ordentlichen Bestimmung als Verkehrsinstrument geknpften Geldbegride
nicht nur eine wirtschaftliche, sondern auch eine juristische Bedeutung
zukommt.
sind die Grenzen dieses Geldbegriffs ebensowenig ganz
Freilich
pr/is, wiediejenigen des rein wirtschaftlichen Geldbegriffs, da sein
Merkmal nicht die ausdrckliche gesetzliche Beilegung bestimmter Geld-
funktionen ist, sondern nur die sich mittelbar in der Gesetzgebung und
der Praxis der Rechtsprechung ausdrckende Anerkennung der ordent-
lichen Bestimmung einer Sache, als Mittel der Wertbertragungen von
Person zu Person zu dienen.
Der wichtigste Zweifelsfall ist der, ob die Banknote unter diesen
allgemeinen rechtlichen Geldbegriff fllt oder nicht; hinsichtlich des ge-
mnzten Geldes drfte ein Zweifel berhaupt nicht bestehen, und hinsicht-
lich des vom Staate ausgegebenen Papiergeldes drfte jeder denkbare
Zweifel dadurch beseitigt sein, da der Staat Papiergeld mit der deut-
lichen Zweckbestimmung, im Verkehr als Geld zu dienen, ausgibt, soda
allein in der Tatsache der staatlichen Ausgabe eine hinreichende recht-
liche Anerkennung der ordentlichen Bestimmung des Papiergeldes liegt.
Die Banknote ist nun allerdings ihrem Ursprung und dem ueren
Anschein nach ein von privaten Instituten, die regelmig, aber nicht
notwendig unter staatlicher Beaufsichtigung stehen, ausgegebenes unver-
zinsliches und
falls nicht ausdrcklich die Einlsung durch einen
gesetzlichen Akt aufgehoben ist
auf Vorzeigung einzulsendes In-
haberpapier. Die Tatsache, da sie von der ausgebenden Bank mit
der Bestimmung, gleich dem Metallgelde als Verkehrsinstrument zu
dienen, in V'^rkehr gebracht wird, beweist an und fr sich noch nicht,
da sie von der Rechtsordnung in der ordentlichen Bestimmung als
Verkehrsinstruraent anerkannt ist. Diese Anerkennung steht jedoch
gnzlich auer Zweifel, sobald der Banknote durch die Rechtsordnung
ausdrcklich gesetzliche Zahlungskraft gleich dem Metallgelde verliehen
wird, wie seit langem in England und Frankreich, seit der Banknovelle
von 1909 auch in Deutschland; aber auch dort, wo lediglich die Staatskassen
angewiesen werden, die Banknoten in Zahlung zu nehmen, liegt un-
zweifelhaft eine rechtliche Anerkennung des Geldcharakters der Banknote
334 Zweites Buch. II. Abschnitt. Das Geld in der Kechtaordnung.

vor; deuu die Vcrleihnug: eines solchen Kasseukrsee" erfolgt stets in

der Absicht, die Banknoten auch im freien Verkehr als Zirkulations-
mittel einzubrgern, oder in der Anerkennung der im Verkehr bereits
vollzogenen Einbrgerung als Verkehrsinstrument. Man kann sogar
unbedenklich soweit gehen, aus jeder staatlichen Regelung der Noten-
emission, die das Recht der Notenausgabe von der Verleihung oder An-
erkennung durch die Gesetzgebung abhngig macht, eine rechtliche
Anerkennung des Geldcharakters der Banknote zu folgern. Da die
Banknote ihrer Natur gem ihre ordentliche und ausschlieliche Be-
stimmung darin hat, wie das Metallgeld als Verkehrsinstrument zu
dienen, mu die ausdrckliche staatliche Autorisation zur Ausgabe von
Bauknoten als rechtliche Anerkennung dieser Bestimmung gedeutet werden.
Da in der Sprache unserer Gesetze die Banknoten in bestimmten
Fllen zweifellos in dem Begriffe Geld" mit enthalten sind, wurde bei
der Untersuchung ber das Vorhandensein eines allgemeinrechtlichen
Geldbegrifis mehrfach hervorgehoben. Die Beispiele lieen sich be-
trchtlich vermehren^). Andererseits wird in den Reichsgesetzen das
Wort Geld hufig in einem engeren Sinne gebraucht, welcher die Bank-
noten und mitunter auch das Reichspapiergeld ausdrcklich ausschliet.
So heit es in 2 des ursprnglichen Bankgesetzes vom 14. Mrz 1875:
Eine Verpflichtung zur Annahme von Banknoten bei Zahlungen, welche
gesetzlich in Geld zu leisten sind, findet nicht statt . .", und in . .

195 des Handelsgesetzbuches: Als Barzahlung^) gilt nur die Zahlung

in deutschem Gelde, in Reichskassenscheinen sowie in gesetzlich zuge-
lassenen Noten deutscher Banken." Obwohl hier und an anderen Stellen
die Banknoten dem Gelde gegenbergestellt sind, zeigt gerade der letzt-
erwhnte Satz mit besonderer Deutlichkeit, da neben dem dort ge-
nannten engeren Geldbegrifle ein allgemeinerer Geldbegriff auch juristisch
in Betracht kommt, der alles das umfat, womit nach der in dem Satze
selbst enthaltenen Definition Barzahlung" geleistet werden kann. Da
die Bezeichnung Geld" in den Reichsgesetzen in beiden Bedeutungen
gebraucht wird, bleibt es in den Einzelfllen Sache der Interpretation,
ob ein engerer oder der allgemeine Geldbegriff in Rede steht.

7. Die rechtlich bedeutsamen Fanktionen des Geldes.

Wenn gegenber dem bisher dargestellten und in seinen Rechts-

wirkungen untersuchten allgemeinen Geldbegriffe ein engerer Geld-
begriff feststellbar und bedeutsam ist, so kann dieser engere
juristisch
Geldbegriff nur darauf beruhen, da bestimmten Objekten durch Rechts-
satz ausdrcklich bestimmte Geldfunktionen beigelegt sind. Der Ermitt-
lung eines engeren rechtlichen Geldbegriffs mu mithin eine Untersuchung
darber vorausgehen, welche von den wirtschaftlichen Funktionen des
Geldes auch juristisch von Bedeutung sind und wie sich vom recht-
lichen Gesichtspunkte aus die einzelnen Funktionen zu einander verhalten.

1) Eine groe Anzahl interessanter Beispiele ist zusammengestellt bei Dr.

Adolf Weber, Die Geldqualitt der Banknote. 1900.
*) Es handelt sich in dem betreffenden Paragraphen um die durch Bar-
zahlung zu leistenden Einlagen bei Aktiengesellschaften.
 4. Kapitel, Der juristische Geldbegriff, 7, 335

Von den drei Teilfunktioneo, in welche sich die Kardioalfauktion

des Geldes zerlegen lt, bieten fr eine juristische Betrachtang die
Funktion als Tauschmittel und als Vermittler des Kapitalverkehrs im
allgemeinen nur wenige Anknpfungspunkte, Beide Funktionen sind
ihrem Wesen nach durchaus wirtschaftlicher Natur. Sowohl der Kauf
als auch die leihweise Uebertragung von Kapitalien beruhen auf einer
Vereinbarung der beiden Parteien, welche fr Zwangsvorschriften irgend-
welcher Art inbezug auf das Geld in normalen Zeiten kaum einen
Spielraum lt. Der Staat kann ein Tauschmittel nicht zum gesetz-
lichen Tauschmittel" machen, d. h. zu einem Tauschmittel, mit welchem
der Kufer kaufen und gegen welches der Verkufer verkaufen mu.
Ein strkerer EingriflF in die wirtschaftliche Freiheit, wie ein Verbot
an die Verkufer, ihre Waren gegen ein anderes als gegen das vom
Staate bezeichnete Gut abzulassen, lt sich kaum ausdenken. Wie in
frheren Zeiten die Geschichte der franzsischen Assignate, in der
neuesten Zeit die Geschichte der im Krieg entstandenen Zwangswirt-
schaft und die Entwicklung in den Staaten mit zerrttetem Geldwesen
gezeigt hat, ist ein solcher Eingriff selbst dann auf die Dauer nicht
durchfhrbar, wenn zur Verhinderung eines passiven Widerstandes der
Verkufer ein strikter Zwang zum Verkauf gegen das gesetzliche
Tauschmittel eingefhrt wird, und wenn zur Verhinderung einer Um-
gehung des Verkaufszwaugs, v/ie sie durch das Fordern exorbitanter
Preise mglich ist, ein Preismaximum fr die einzelnen Verkehrsobjekte
gesetzlich festgestellt wird. Auch die neuerdings in den deutschen Ver-
ordnungen gegen die Devisenspekulation ausgesprochenen Verbote der
Vereinbarung und Zahlung des Kaufpreises in fremden Valuten werden
sich als ein untaugliches Mittel erweisen.
In der Rechtsordnung, wie sie bis in den Krieg und die
Revolution hinein bestand und heute noch die Regel bildet, ist der
Freiheit der Vertragschlieung bei Tausch und Kauf der weiteste Spiel-
raum gelassen. Die Parteien knnen sich nach ihrem Belieben sowohl
ber die Art als auch ber die Hhe von Leistung und Gegenleistung
einigen. Wenn tatschlich das vom Staate anerkannte und geschaffene
Geld auch bei uns noch als allgemeines Tauschmittel dient, so beruht
das nicht auf irgendeinem Rechtssatze ber die Tauschmittelfunktion
des Geldes, sondern entweder darauf, da die tatschlich benutzten
Tauschmittel in der Rechtsordnung als Geld im allgemeinrechtlicheu
Sinne anerkannt und eventuell ausdrcklich mit einer juristisch in Be-
tracht kommenden Geldfuuktion (z. B. als gesetzliches Zahlungsmittel)
ausgestattet worden sind, oder darauf, da bestimmte Objekte infolge
der ihnen verliehenen rechtlichen Funktionen auch als Tauschmittel
tatschlichen Eingang gefunden haben. Geld als Gegenleistung (als
Tauschmittel im weitesten Sinne) ist nach unseren deutschen Gesetzen
wohl nur in einem Falle ausdrcklich vorgeschrieben: nach 115 der
Gewerbeordnung haben die Gewerbetreibenden (bei Vermeidung einer
Geldstrafo bis zu 2000 Mark, im Unvermgeusfalle einer Gefngnisstrafe
bis zu 6 Monaten) die Lhne ihrer Arbeiter bar in Reichswhrung
auszuzahlen". Wir befinden uns hier auf dem Gebiete des Arbeiter-
schutzes, auf welchem die Vertragsfreiheit aus sozialpolitischen Grnden
3;{6 Zweites Buch. II. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

auch nach anderen Richtongen hin ausnahmsweise Einschrnkungen er-

fahren hat. Uebrigens handelt es sich dabei nicht mehr um einen Kauf-
oder Tauschvertrag in rechtlichem Sinne, sondern um einen Dienstvertrag.
Ebensowenig wie der Staat in der Lage ist, ein Tauschmittel
zum .gesetzlichen Tauschmittel" zu machen, vermag er Vorschriftea
ber das Geld als Mittel des Kapitalverkebrs zu erlassen. Auch hier
ist fr den Gegenstand, in welchem die Kapitalbertragung erfolgt, im
allgemeinen entscheidend der Wille der vertragschlieenden Parteien.
Kur fr hypothekarische Darlehen ist eine
neuerdings durch die
\ert)rdnung vom 13. Februar 1920 durchbrochene Ausnahme ge-
macht; in das Grundbuch drfen nur solche Hypotheken und Grund-
schulden eingetragen werden, die auf Keichswhrung lauten.
Dagegen ist die dritte Teilfunktion des Geldes, die Funktion als
Z:ihlun:ismittel, ofienbar von ganz eminenter Wichtigkeit fr die recht-
liche Hedeutung des Geldes. Im Gegensatz zum Tausche und zu der
Kapital bertragung bieten die Zahlungsvorgnge der Gesetzgebung in
weitem l'mfange die Mglichkeit, den Gebrauch bestimmter Sachen,
welche als Geld verwendet werden sollen, bindend vorzuschreiben. Die
Mglichkeit liegt am deutlichsten auf der Hand bei allen jenen ein-
seitigen llebertragungen, die vom Staate und seinen Gerichten den
Individuen zwingend auferlegt werden. Eine freie Parteiverabredung
kommt hier nicht in Betracht, sondern nur der Wille des Gesetzgebers,
der sich hier vllig ungehindert durchzusetzen vermag. Bei der Fest-
setzung von Steuern und Abgaben ist der Staat in der Lage, nicht nur
die Hhe des Betrags, sondern auch die Art der Zahlungsmittel vor-
zuschreiben. Ebenso kann die Gesetzgebung fr wichtige Kategorien
vermgensrechtlicher Leistungen, die durch richterlichen Spruch auf-
zuerlegen sind, die Festsetzung der Leistung in Geld anordnen; die
wichtigsten Flle dieser Art, Schadensersatz, Unvermgen zur Erfllung
der eigentlich geschuldeten Leistung, Vermgensbuen usw., sind be-
reits mehrfach erwhnt worden. Die Festsetzung aller dieser Leistungen
in Geld erfordert Bestimmungen darber, welche Sachen bei diesen
Zahlungen als Geld anzusehen sind, und durch den Erla solcher Be-
stimmungen macht die Gesetzgebung einen engeren Kreis aus der Ge-
samtheit der Gegenstnde, welche Geld im allgemeinrechtlicheu Sinne
<iarstel len, zum gesetzlichen Zahlungsmittel.
Aber auch hinsichtlich derjenigen Zahlungen, welche auf einem
vertragsmig begrndeten Schuldverhltnis zwischen Privatpersonen
beruhen, ist die Macht des Gesetzes wesentlich grer, als hinsichtlich
des Zug um Zug erfolgenden Tausches und der Kapitalbertragung.
Es ist eine alte Beobachtung, da man den Menschen viel schwerer
zwingen kann, etwas zu tun, als etwas zu dulden. So wenig ein Gesetz
imstande wre, die wirtschaftenden Individuen auf die Dauer und wirk-
sam zu zwingen, ihre Waren nur gegen eine bestimmte Sache, aber
gegen diese Sache unter allen Umstnden abzugeben, so leicht ist es,
durch den Erla eines Rechtssatzes die Glubiger zu zwingen, sich mit
einer bestimmten Art der Erfllung ihrer bestehenden Forderungen zu-
frieden zu geben. Gerade bei Forderungen, die auf Geld lauten, ist
die Gesetzgebung nicht nur imstande, sondern geradezu gentigt, Vor-
 4. Kapitel. Dor juristische Geldbegriff. 7. 337

Schriften darber zu erlassen, in welchen bestimmten Sachen der

Schuldner die Leistung zu bewirken und der Glubiger die Leistung
anzunehmen hat; ohne solche allgemeine Vorschriften wre in An-
betracht der verschiedenartigen und VA-echselnden konkreten Erscheinungs-
formen des Geldes was an einem bestimmten Orte und zu einer
bestimmten Zeit Geld ist, steht niemals so unzweifelhaft fest als etwa
das, was z. B, Getreide ist in iedem einzelnen Streitfalle eine be-
sondere Entscheidung durch die Gerichte nicht zu umgehen.
Die eigenartigen Verhltnisse, welche in dieser Beziehung auf
dem Gebiete des Geldwesens im Anschlu an die Einfhrung des ge-
mnzten Geldes entstanden sind, haben bereits im historischen Teile
eine eingehendere Behandlung erfahren. Wren auch nach der Ein-
fhrung der Mnze die Geldsummen lediglich in bestimmten Gewichts-
niengen (jetzt geprgten) Edelmetalls ausgedrckt und zum Gegenstand von
Obligationen gemacht worden, dann htte sich kaum jemals ein Anla
zu einschneidenden Bestimmungen darber gegeben, durch welche Sachen
sich bei einer Geldschuld der Schuldner liberieren kann und welche
Sachen der Glubiger bei Vermeidung des Verzugs annehmen mu.
Dadurch aber, da die Mnzen selbstndige Namen erhielten, die
ihnen auch bei Vernderungen ihres Metallgehaltes blieben, ferner
dadurch, da die Geldsummen nicht in Edelnietallquantitten, sondern
in Mnzeinheiten ausgedrckt wurden und da der Staat selbst die
Herstellung der Mnzen als sein ausschlieliches Recht in Anspruch
nahm, dadurch ergab es sich von selbst, da der Staat in die Lage
kam, zu verlangen, da die von ihm mit einem bestimmten Mnznamen
bezeichneten Stcke zur Tilgung der auf solche Mnzen lautenden Geld-
schulden sollten verwendet werden kimen. Sobald sich das Band
zwischen der Mnze und ihrem ursprnglichen Edelmetaljgehalte ge-
lockert hsitte und eine solche Lockerung mute, abgesehen von will-
krlichen Feingehaltsvernderungen seitens des prgenden Staates, schon
durch die Mangelhaftigkeit der Prgetechnik und die natrliche Ab-
nutzung der Mnzen eintreten
war der als Rechnungseinheit fr
,

Geldsummen dienende Mnzname eine Form, deren Inhalt nicht mehr

ohne weiteres feststehen konnte; infolgedessen war die Gesetzgebung
gentigt, einzelnen nach bestimmten Merkmalen bezeichneten Sachen,
wie Mnzen und Papierscheinen, ausdrcklich die Fhigkeit zu verleihen,
als Zahlungsmittel fr Geldschulden zu dienen.
Die Zahlungsmittelfunktion des Geldes ist mithin nicht nur einer
weitgehenden Regelung durch das Recht zugnglich, sondern sie macht
eine rechtliche Regelang zur Notwendigkeit.
Die gesetzlichen Bestimmungen ber die Zahlungskraft des Geldes
sind ferner, wie ein Blick auf die tatschlichen Verhltnisse lehrt, in
unserer Rechts- und Wirschaftsordnung von geradezu entscheidender
Bedeutung fr die Gestaltung des Geldwesens. Diejenigen Gegenstnde,
welchen der Staat die Eigenschaft als gesetzliches Zahlungsmittel bei-
legt, finden regelmig im Verkehr auch ab Tauschmittel und Mittel
der Kapitalbertragungen Eingang. Am deutlichsten zeigt sich dieser
beherrschende Einflu der gesetzlichen Zahlungskraft in den Fllen,
in welchen die Staatsgewalt einem an sich wertlosen Stoffe, wie Papier-
Helff erleb, Das Oeld. 22
338 Zweites Bwch II. Abschnitt, Das Geld in der Rechtsordnung.

scheinen, die gesetzliche Zahlnngskraft beilegt.') Die Zettel werden^

falls nicht ganz auerordentliche Verhltnisse mitspielen, alsbald auch
als Kaufpreis und als genommen, lediglich deshalb, weil
Darlehen
jedermann in der Lage
mit ihnen fllige Zahlungen zu leisten, sei
ist,

es an den Staat, sei es an Private. Je mehr sich die Kreditwirt-

schaft ausbreitet, je mehr die Zug um Zug erfolgenden Uebertragungen
zurckgedrngt werden, desto strker mu der Einflu der Ver-
leihung der gesetzlichen Zahlungskraft nach dieser Richtung hin zu-
tage treten.
Die unverkennbare Wichtigkeit der gesetzlichen Zahlungskraft hat
den Anla gegeben, da vielfach die gesetzliche Zahlungskraft als das
einzige juristisch bedeutsame Merkmal des Geldes angesehen worden
und das Geld schlechtbin als das allgemeine gesetzliche Zahlungs-
mittel" definiert worden ist; mit welchem Rechte, das lt sich erst
entscheiden, nachdem die rechtliche Bedeutung der noch verbleibenden
Einzelfunktionen des Geldes untersucht ist.
Was die Funktionen als Werttrger durch Zeit und Raum
anlangt, so drfte es kaum gelingen fr sie eine juristische Bedeutsam-
keit nachzuweisen^). Soweit diese Funktionen nicht in Verbindung
mit Zahlungs- und Tauschvorgngen, sondern selbstndig wirksam
werden, besteht an ihnen juristisch schon deshalb kein Interesse,
weil keine Uebertragung von Vermgenswerten von Person zu Person,
berhaupt keinerlei Verhltnis zwischen zwei Personen, in Frage steht.
Das Geld bleibt whrend der Dauer der Aufbewahrung und ebenso
whrend des Transportes Eigentum eines und desselben Rechtssubjektes.
Dagegen ist, wie im Eingange zu diesem Kapitel bereits erwhnt
wurde, neben der Funktion als Zahlungsmittel der Wertmesser-
funktion des Geldes gerade von juristischer Seite stets eine groe
Bedeutung fr den rechtlichen Begriff des Geldes beigelegt worden,
wenn auch vereinzelt (so von Hartmann) dieser Funktion jedes
juristische Moment von selbstndiger Bedeutung und Brauchbarkeit"
abgestritten worden ist.

Die Klarstellung des Wesensder Wertmafunktion, wie sie im

vorigen Kapitel versucht worden wird uns die Beantwortung dieser
ist,

Streitfrage erleichtern. Wir haben gesehen, da das Geld kein Me-

instrument ist, wie etwa ein Meterstab oder ein Literma, vermittelst
dessen die Lnge eines gegebenen Gegenstandes oder der Rauminhalt
eines Gefes exakt ermittelt werden kann, sondern da die Krfte
des lebendigen Verkehrs zur Bildung und Vernderung der Preise fr
die einzelnen Verkehrsobjekte fhren. Diese Preise selbst werden nicht
in Geld gemessen, sondern sie bestehen in Geld, und zwar in bestimm-
ten Quantitten Geldes, die zahlenmig natrlich nur in bestimmten
Geldeinheiten (wie Mark, Frank, Dollar usw.) ausgedrckt werden
knnen. Wenn Objekte, die zur Zeit nicht im Verkehr stehen, auf-
grund der fr hnliche Objekte im Verkehr bestehenden Preise in Geld
abgeschtzt werden sollen, so kann diese Schtzung natrlich auch nur

1) Vgl. oben S. 293, 294.

*) Der von Knies a. a. 0. S. 398 ff. gemachte Versuch ist m. E. gnzlich
milangen.
 4. Kapitel. Der juristische Geldbegriff. 7. 339

in bestimmten Qaautitten Geldes, in einer bestimmten Somme von

Geldeinheiten erfolgen.
Die aasdrUckliche Festsetzung der Reehnongiseinheit, in der die
Gre von Geldsammen auszadriicken ist, wird ntig, sobald ver-
schiedene MUnzsorten in feste Beziehungen zu einander gebracht und
mit gegenseitiger Vertretbarkeit ausgestattet vt^erden sollen. Solange
eine einzige Mnzsorte als Geld in Betracht kommt, ist diese
Mnze selbst die Einheit, in welcher Geldsummen ausgedrckt w^erden:
eine Geldsumme ist gleich einer bestimmten Stckzahl von Mnzen.
Sobald jedoch verschiedene Mnzsorten vorhanden sind, die ein ein-
heitliches Geld bilden sollen, mu notwendig eine davon zur Einheit,
in welcher der Wert der anderen Sorten auszudrcken ist, gemacht
werden; oder umgekehrt: wenn das VerkehrsbedUrfnis eine Vielheit
verschieden groer Mnzen erfordert, sieht sich der Staat veranlat,
auer der Mnze, welche die Rechnungseinheit des Geldes darstellt,
andere Mnzen auszuprgen, welche Bruchteile und Vielfache der
Rechnnngseinheit darstellen sollen. Jedenfalls kann die Gesetzgebung,
wenn sie einer Sache gesetzliche Zahlungskraft beilegt, nicht umhin,
Bestimmung darber zu treffen, fr welchen Betrag diese Sache ge-
setzliche Zahlungskraft haben soll. Das alles sind jedoch offenbar
Fragen, welche die innere Einrichtung der Mnzsysteme betreffen,
aber nicht irgendwelche Funktionen des Geldes; die Ausfhrungen
ber diesen Punkt sind an dieser Stelle nur deshalb ntig, weil man
in der Festsetzung der Rechnnngseinheit des Geldes, in der Geld-
summen berhaupt und Preise insbesondere (die ja nichts anderes sind
als Geldsummen, die als Gegenwert fr andere Verkehrsobjekte hin-
gegeben werden) ausgedrckt werden sollen, eine gesetztliche Fest-
stellung des Preismastabes hat erblicken und damit das Vorhanden-
sein einer juristisch erheblichen Preismesserfunktion des Geldes hat
begrnden wollen (Knies)'). Es kann unmglich eine Funktion des
Geldes daraus konstruiert werden, da Geldsummen in bestimmten
Geldeinheiten, die allerdings in der Regel gesetzlich festgestellt sind,
ausgedrckt werden.
Eine Wertmafunktion des Geldes kann vielmehr, wie wir ge-
sehen haben, volkswirtschaftlich nur darin gefunden werden, da so-
weit bei einzelnen Gtern und Guterkomplexen ein Bedrfnis zur Ab-
schtzung des Wertes vorliegt, diese Abschtzung in der Regel in
Geld ausgedrckt wird; eine juristisch bedeutsame Wertmafunktion
des Geldes liegt vor, sobald diese wirtschaftliche Funktion durch be-
stimmte Rechtsstze ausdrcklich anerkannt wird.
Die Frage, ob das Recht als solches berhaupt einen Wertmesser
anerkennt oder, mit anderen Worten, ob die Eigenschaft eines Dinges,
Wertmesser zu sein, eine rechtlich bedeutende ist" (G o d s c h m i d t) 1

drfte sich allerdings nicht verneinen zahlreichen Fllen

lassen. In
schreibt das Recht eine in Geld auszudrckende Abschtzung des Wertes
von Gtern und Gterkomplexen, von Leistungen, von Gewinnen und

') Uebcr den von Knies zwischen Preismastab und Wertma gemachten
Unterschied vergleiche die oben S. 310 und bll zitierte Stelle.
22*
340 Zweites Buch. II. Abschnitt. Da;* Geld in der Rechtsordnung.

Verlusten sw. entweder direkt vor, oder es macht mittelbar eine

solche Abschtzung erforderlich.
Eine solche Schtzung in Geld ist notwendig bei den meisten
richterlichen Urteilen, die auf Geld lauten, und fr die es beispiels-
weise auf die Abschtzung eines erlittenen Schadens oder entgangenen
Gewinnes ankommt; eine Abschtzung in Geld ist in gleicher Weise
erforderlich bei der Festsetzung der Geldrente, welche bei geschiedener
Khe zur Gewhrung des Unterhaltes zu entrichten ist ( 1580 BGB);
ferner zur Berechnung des Einkommens und Vermgens behufs Fest-
stellung der zu zahlenden Steuern usw. Auch alle Vorschriften ber
die Buchfhrung und Bilanzierung (vgl. insbesondere 40 und 261
BGB) haben die Anwendung des Geldes in seiner Funktion als Wert-
ma zur Voraussetzung. Hierher gehren ferner die Bestimmungen
des Aktienrechts, nach welchen die Aktien auf einen bestimmten in
Geld ausgedrckten Nominalbetrag lauten mssen obwohl der Aktionr
lediglich an dem vorwiegend nicht in Geld bestehenden Gesellschafts-
vermgen zu einem aliquoten Teile beteiligt ist. In allen diesen zahl-
reichen Beziehungen ist das Geld als einheitlicher Wertausdruck oder
als Wertma gesetzlich anerkannt. Die Auffassung, da der Begriff des
Wertmaes juristisch berhaupt nicht in Frage komme, drfte sich mithin
nicht halten lassen; und wenn Hartraann zur Verteidigung dieser Auf-
assung anfhrt, da sich die Hhe des in dem Gelde enthaltenen Wertes
gar nicht durch Rechtsstze bestimmen lasse, da es vielmehr der Ver-
kehr sei, der naturgem frei werte, so ist darauf mit Eecht entgegnet
worden, da es hierauf gar nicht ankomme, da sich vielmehr das
Recht damit begngen drfe und msse, die Benutzung einer Sache,
auch wenn sie, wie alle anderen, in ihrem Werte der staatlichen
Fixierung entzogen ist, als Wertma anzuerkennen und fr bestimmte
Flle vorzuschreiben.
Eine andere Frage es jedoch, ob die rechtliche Anerkennung
ist

der Qualitt als Wertma

der Beilegung der gesetzlichen Zuhlungskraft
in ihrer Bedeutung gleichsteht, oder ob zwischen diesen beiden recht-
lich in Betracht kommenden Funktionen ein Abhngigkeitsverhltnis
nachweisbar ist. Wie sich wirtschaftlich das Verhltnis zwischen den
einzelnen Funktionen des Geldes gestaltet, ist bereits ausfhrlich be-
sprochen worden. Es liegt in der Natur der Sache, da dieses Ver-
hltnis in der Sphre des Rechts nicht anders gestaltet sein kann als
in der Sphre der Volkswirtschaft. Deshalb ist schon au dieser
frheren Stelle^) die Ableitung der Zahlungsmittelfunktion aus der
Wertmafunktion zurckgewiesen worden. Die Abschtzung erfolgt
in allen Fllen nur deshalb in Geld, weil es sich um eine in Geld zu
bewirkende Leistung handelt; nicht aber hat die Zahlung deshalb in
Geld zu erfolgen, weil die Abschtzung in Geld vergenommen worden
ist. Mit anderen Worten: rechtlich wie volkswirtschaftlich ist die
Wertmesserfunktion lediglich eine abgeleitete Funktion; sie kann mit-
hin aus sich selbst heraus kein selbstndiges Moment fr die Fest-
stellung eines engeren juristischen Geldbegriffs innerhalb des durch die

^) Siehe oben S. 310.

 4. Kapitel. Der juristische eldbegriff. 8. 341

allgemeine rechtliche Auerkeunung- als Verkehrsinstruraent gegebeneu

weiteren Geldbegriffs darbieten^).

8. Das Geld im engeren rechtlichen Sinne.

Das Ergebnis der Untersachang ber die juristische Bedentsani-
keit der einzelnen Geldfouktionen lt sich kurz dahin zusammenfassen,
da die einzigen Funktionen, die bedeutsam anzusehen
rechtlich als
sind, diejenigen als Zahlungsmittel und als Wertma sind und da
die letztere sich als Konsekutivfuuktion der ersteren darstellt. Es bleibt
mithin offenbar nur die Zahlungsmittelfunktion, au welche die Ermittlung
eines engeren rechtlichen Geldbegriffs anknpfen kann. In der Tat
hat trotz aller Definitionen, Avelche die Eigenschaft des Geldes als Wert-
ma oder Wertreprsentant in den Vordergrund rckten, die Eigen-
schaft als gesetzliches Zahlungsmittel in den juristischen Errterungen
ber das Geld stets die erste Rolle gespielt. Vielfach ist die Ansicht
vertreten worden, da von Geld im Rechtssinne berhaupt erst dann
die Rede sein knne, wenn der Staat einer bestimmten Sachenart ge-
setzliche Zahlnngskraft", gesetzlichen Kurs" oder Zwangskurs" ^) hei-
lege, soda der Schuldner sich durch Hingabe der mit dieser Eigenschaft
ausgestatteten Sache liberieren knne. So erklrt La band: In
juristischem Sinne ist das Geld ganz gleichbedeutend mit gesetzlich
anerkanntem Zahlungsmittel", und nach Bekker ist Geld, das, womit
solutio von Geldschulden bewirkt werden kann".
In der Tat knpfen die das Geldwesen ordnenden Gesetze in
allererster Reihe an die gesetzliche Zahlungskraft an und verleihen den
einzelnen Geldsorten die Eigenschaft als Zahlungsmittel in verschiedeneu
Abstufungen. So sind in dem Gesetze vom 5. Dezember 1871, betreffend
die Ausprgung von Reichsgoldmnzen, diese neuen Goldstcke dadurch
als Geld eingefhrt worden, da 8 bestimmte: Alle Zahlungen,
welche gesetzlich in Silbermnzen der Talerwhrung usw. zu leisten
sind oder geleistet werden drfen, knnen in Reichsgoldmnzen dergestalt
geleistet werden, da gerechnet wird das Zehnmarkstck zum Werte
von 3^/g Talern usw." Die neuen Mnzen, welche durch diese Bestimmung

Auch Laban d (Staatsrecht 4. Aufl. Bd, III S. 157) hat zu der Definition
des Geldes als gesetzlich anerkanntes Zahlungsmittel" hinzugefgt: Damit hngt
es unzertrennlich zusammen, da Forderungen und Schulden nach dem Mnzsyteme
bemessen, d. h. quantativ bestimmt werden. Da das Geld zur Abschtzung" als
Wertma" dient, ... ist juristisch nicht als eine selbstndige und eigentmliche
Funktion desselben anzuerkennen, sondern durch seine Eigenschaft als gesetzliches
Zahlungsmittel bereits implicite gegeben. Um
eine Schuld irgendwelcher Art in
Geld zu tilgen, nuiU man sie
wenn sie nicht schon auf Gold lautet
auf eine
Geldschuld reduzieren. Durch die Abschtzung wird die Verpflichtung zu einer
zahlbaren Schuld gemacht."
*) Das Wort Zwangskurs" wird in zwei verschiedenen Bedeutungen gebraucht;

einmal zur Bezeichnung der gesetzlichen Zahlungskraft schlechthin, dann in dem

Spezialflle der Papierwhrung zur Bezeichnung der einem uneiulsbaren Papier-
gelde verliehenen Eigenschaft als gesetzliches Zahlungsmittel. In diesem Sinne
unterscheideu die Franzosen zwischen cours I6e:al" und cours forc6". Es drfte sich
der Deutlichkeit halber empfehlen, auch im deutschen das Wort Zwamrsknrs" nur
fr den letzterwhnten SpezialfiiU zu gebrauchen und sich im brigen der Bezeich-
uung gesetzliche Zahlungskraft" und gesetzlicher Kurs" zu bedienen.
342 Zweite Buch. II. Abschnitt. Das Geld iu der Rechtsordnung.

neben den noch weiter bestehenden Landesmliuzen als Geld zugelassen

wurden, sind in dem MUnzgesetze vom 9. Juli 1873 dadurch zu dem
Gelde des Deutsehen Reiches erklrt worden, da bestimmt wurde
(Art. 14): Vom Eintritte der Reichswhrung an gelten folgende Vor-
schriften :

1. Alle Zahlungen, welche bis dahin in MUnzen einer

inlndischen Whrung oder landesgesetzlich den inlndischen Mnzen
iu
gleichgestellten auslndischen Mnzen zu leisten waren, sind vorbehalt-
lich der Vorschriften iu Art. 9, 15 und 16 in Reichsmnzen zu leisten."
Artikel 15 lie die Taler neben den Reichsmnzen in hnlicher
Weise als Geld vorlufig weiterbestehen, wie das Gesetz von 1871 die
Reichsgoldmnzen als Geld neben den Landesmnzen eingefhrt hatte,
indem er nmlich vorschrieb, da sie auch ber den Eintritt der Reichs-
whruug hinaus bis zu ihrer Auerkurssetzung bei allen Zahlungen
anstelle der Reichsranzen anzunehmen seien. Artikel 16 traf eine
hnliche Bestimmung fr die bisherigen Landesgoldmnzeu.
Schlielich mu hier erwhnt werden, da die alten Landesmnzen
dadurch als Geld') beseitigt worden sind, da sie durch Verordnungen
des Bundesrats (aufgrund einer in Art. 8 des Mnzgesetzes erteilten
Ermchtigung) auer Kurs" gesetzt worden sind. Die Auerkurssetzung
ist nichts anderes als die Entziehung der Eigenschaft als Zahlungsmittel,
und die betreffenden Bundesratsverordnungen bestimmten dementsprechend
ganz bereinstimmend, da von einem bestimmten Zeitpunkte an niemand
mehr verpflichtet sein solle, die oder jene Mnzsorte in Zahlung zu
nehmen.
Bei allen den bisher erwhnten Bestimmungen handelt es sich um
die Verleihung oder Entziehung der Eigenschaft als gesetzliches Zahlungs-
mittel in ihrem vollen Umfange; es handelt sich um die gesetzliche
Zahlungskraft sowohl im Privatverkehr als auch gegenber den ffent-
lichen Kassen; jedermann ist berechtigt, in den mit der vollen gesetz-
lichen Zahlungskraft ausgestatteten Geldsorten gegenber jedermann
Zahlungen zu leisten, mit der Wirkung, da solutio eintritt.
Diese volle gesetzliche Zahlungskraft kann ebensogut Papier-
scheinen wie Mnzen beigelegt werden, und sie wird in der Regel an
Papierscheine (Staatspapiergeld und Banknoten) verliehen, wenn diese
nicht einlsbar sind.
Eine Abschwchung der Zablungskraft liegt vor, wenn die Zahlungs-
kraft bestimmten Geldsorten nur in Ansehung von Zahlungen,
die gewisse
Hchstbetrge nicht berschreiten, beigelegt ist. Beispiel: Artikel 9 des
deutschen Mnzgesetzes von 1873: Niemand ist verpflichtet, Reichs-
silbermUnzen im Betrage von mehr als zwanzig Mark und Nickel- und
Kupfermnzen im Betrage von mehr als einer Mark in Zahlung zu
nehmen."
Solches Geld, dessen gesetzliche Zahlungskraft auf bestimmte
Hchstbetrge beschrnkt ist, nennen wir Scheidegeld, whrend
diejenigen Geldsorten, die bis zu jedem Betrage gesetzliches Zahlungs-

^) Ihre faktische Beseitigung auch als Mnzen geschah durch die Ein-
ziehung und Einachmelzung. Geld" waren aber auch die nicht eingezogenen
Stcke nach ihrer Auerkurssetzung nicht mehr.
 4. Kapitel. Der juristische Qeldbegriff. 8. 343

mittel sind (also auch die mit gesetzlicher Zahlangskraft aasgestatteten

Noten und Scheine) Kurantgeld heien. Bei der Betrachtung der
inneren Einrichtung der Geldverfassungen wird auf diese Unterschiede
zurckzukommen sein.
Die nchste Stufe wird von solchen Geldsorten gebildet, die ge-
setzliche Zahlungskraft nicht im Privatverkehr, sondern nur gegenber
den ffentlichen Kassen besitzen. Beispiel: Die deutschen Reichskassen-
scheine, die laut 5 des Gesetzes vom 30. April 1874 bei allen Kassen
des Reiches und smtlicher Bundesstaaten zu ihrem Nennwerte in
Zahlung angenommen wurden, whrend im Privatverkehr ein Zwang
zu ihrer Annahme bis zum Kriegsausbruch nicht stattfand. Erst ein Gesetz
vom 4. August 1914 machte die Reichskassenscheine zum gesetzlichen
Zahlungs nittel auch fr den Privatverkehr. Dagegen ist den gleichfalls
durch ein Gesetz vom 4. August geschaffenen Darlehns-Kassenscheinen
gesetzliche Zahlungskraft im Privatverkehr nicht ausdrcklich beigelegt
worden; nur die ffentlichen Kassen sind zu ihrer Annahme verpflichtet.
Auch die Reichssilbermnzen, die im Privatverkehr nur bis zum Betrage
von zwanzig Mark genommen werden muten, wurden nach der Vor-
schrift des Mnzgesetzes von den Reichs- und Landeskassen bis zu
jedem Betrage in Zahlung genommen (nicht auch die Nickel- und
Kupfermnzen). Hierher gehrten ferner die unter das Passiergewicht
abgenutzten Reichsgoldmnzen, die im Privatverkehr nicht mehr gesetz-
liches Zahlungsmittel waren, dagegen bei allen Kassen des Reichs
und der Bundesstaaten stets voll zu demjenigen Werte, zu welchem
sie ausgegeben sind, angenommen werden". Schlielich wird die
Zahlungskraft gegenber den flfentlichen Kassen hufig an auslndische
Mnzen verliehen; so haben sich die der Lateinischen Mnzunion an-
gehrenden Staaten bei deren Begrndung gegenseitig die Annahme
ihrer Mnzen an ihren ffentlichen Kassen zugesichert.
Im Gegensatz zum gesetzlichen Kurs" sprechen wir bei Geld,
dessen gesetzliche Zahlungskraft in ihrer Wirkung auf die ffentlichen
Kassen beschrnkt ist, von einem Kassenkurs".
Bei uns in Deutschland ist ein Kassenkurs" in diesem Sinne
an auslndisches Geld nicht verliehen ^). In Art. 13 des Mnzgesetzes
vom 9. Juli 1873 ( 14 des Mnzgesetzes in der Redaktion vom
1. Juni 1909) wurde dem Bundesrate lediglich die Befugnis erteilt, zu
bestimmen, ob auslndische Mnzen von Reichs- und Landeskassen zu
einem ffentlich bekannt zu machenden Kurse im inlndischen Verkehr
in Zahlung genommen werden drfen, sowie in diesem Falle den Kurs
zu bestimmen. Es handelt sich also hier nur um eine Annahme-
erlaubnis fr die ffentlichen Kassen, nicht um einen obligatorischen
Kassenkurs.
Dem Gelde, das gesetzliche Zahlungskraft besitzt, sei es in vollem
Umfange, sei es nur gegenber den ffentlichen Kassen, stehen die-
jenigen auch juristisch (wenigstens privatrechtlich) als Geld im weiteren
Sinne anzusehenden Uralaufsmittel gegenber, denen die Qualitt als

) Dagegen hatten die Taler Rterreichischen Geprges in Deutschland bis

zu ihrer Aulierkurssetzung im Jahre 1900 rolle geaetzliche Zahlungkraft
344 Zweites Buch. IL bschuitt. Das Geld iu der Rechtsordnung.

fresetzliches Zahlnngsmittel in dem in Frage stehenden Rechtsgebiete

in keiner Weise zukommt. Hierher gehren hauptschlich die im lu-
lande tatschlich zu Zahlungen verwendeten auslndischen Geldsorteu,
soweit diesen nicht etwa ein Kassenkurs verliehen ist. Da diese Geld-
sorten im brgerlichen Rechte als Geld behandelt werden, ist oben klar-
gelegt worden. Aber auch das Mn/gesetz von 1873 hat diese Geldsorteu
nicht ignoriert; es hat vielmehr dem Bundesrate ausdrcklich die Befugnis
gegeben, ,.den Wert zu bestimmen, ber welchen hinaus fremde Gold-
und SilbermUnzen nicht in Zahlung angeboten und gegeben werden
drfen" (Art. 13, Ziffer 1 in der alten, 14, Ziffer 3 in der neuen
Fassung), was doch voraussetzt, da berhaupt solche Geldsorten, die
im Inland mit keiner Art irgend welcher gesetzlicher Zahlungskraft aus-
gestattet sind, in Zahlung gegeben und genommen werden knnen; sogar
eine Regulierung des Kurses dieses jeder gesetzlichen Zahlungskraft ent-
behrenden, lediglich geduldeten Geldes ist vorbehalten. Andererseits ist
iu demselben Artikel dem Bundesrate die Befugnis erteilt, den Umlauf
fremder Mnzen gnzlich zu untersagen". Soweit dies geschehen ist,
stellen die betrofifeneu Mnzen den diametralen Gegensatz des gesetz-
lichen Zahlungsmittels dar, und doch mten die oben angefhrten
privatrechtlichen Sonderbestimmongen auch auf dieses Geld" An-
wendung finden.
Als wichtigste Unterscheidung innerhalb des allgemeinen recht-
lichen Geldbegriffs ergibt sich aus den verschiedenen Betrachtungen
diejenige in Geld, das ohne oder mit Einschrnkungen
die Eigen-
schaft als gesetzliches Zahlungsmittel besitzt, und Geld, das dieser
Eigenschaft gnzlich ermangelt. Das erstere ist in seiner Eigenschaft
als Zahlungsmittel vom Staate ausdrcklich anerkannt; das letztere
wird zwar in der Gesetzgebung und ihrer praktischen Handhabung als
Geld im allgemeinen Sinne behandelt, aber es ist nicht staatlich an-
erkanntes Zahlungsmittel. Was Knapp unter staatlichem Gelde" ver-
steht, ist Geld als staatlich anerkanntes Zahlungsmittel, deckt sich also
mit der ersten Kategorie.
Innerhalb der staatlich anerkannten Zahlungsmittel, mit denen wir
uns fortan in diesem Paragraphen ausschlielich zu beschftigen haben,
ist die juristisch wichtigste Unterart diejenige, in welcher das Wesen,
des gesetzlichen Zahlungsmittels am prgnantesten ausgedrckt ist,
also das Geld mit voller, nach keiner fiichtung eingeschrnkter gesetz-
licher Zahlungskraft. Erfordernis ist nicht nur, da die Zahlungskraft
in Ansehung des Betrags keiner Beschrnkung unterliegt, sowie da
neben dem Annahraezwaug bei den ffentlichen Kassen auch der An-
nahmezwang fr den Privatverkehr besteht, sondern auch, da die
Zahlungskraft hinsichtlich der Person des Zahlungspflichtigen eine
uneingeschrnkte ist. Bei ans in Deutschland waren nach der Auer-
kurssetzung der Taler bis zum Kriegsausbruch volles, uneingeschrnktes
gesetzliches Zahlungsmittel nur die Reichsgoldmnzen; die Reichssilber-
Nickel- und Kupfermnzen waren als Scheidemnzen nur fr gewisse
Hchstbetrge gesetzliches Zahlungsmittel; die Reichskassenscheine
hatten gesetzliche Zahlungskraft nur gegenber den Kassen des Reichs
und der Bundesstaaten. Die Reichsbanknoten schlielich hatten insofern
 4. Kapitel. Der juristische Geldbegriff. 8. 345

auch nach der Banknovelle von 1909, die ihnen gesetzliche Zahlungs-
kraft auch im Privatverkehr verlieh, eine beschrnkte gesetzliche
Zahlugskraft, als fr sie bei Zahlungen, die von der Reichsbank
zu leisten v^aren, kein effektiver Annahmezwang bestand. Seit
31. Juli 1914 ist diese Beschrnkung gefallen. Die Reichsbanknoten
und ebenso die Reichskassenscheine sind seither ohne jede Ein-
schrnkung gesetzliches Zahlungsmittel.
Die mit voller und uneingeschrnkter gesetzlicher Zahlungskraft
ausgestatteten Zahlungsmittel sind
innerhalb des bereits enger ge-
zogenen Begriffs des staatlichen Geldes"
Geld im engsten
Rechtssinne. Man hat dieses Geld auch als Whrungsgel d-'
bezeichnet, ein Ausdruck, dessen Beibehaltung sich in Anbetracht der
alten Bedeutung des Wortes Whrung" (Leistung, Zahlung) empfiehlt.

Freilich sind gegen jede an die Eigenschaft als gesetzliches

Zahlungsmittel anknpfende Definition des juristischen Geldbegriffs
Bedenken geltend gemacht worden. Der Begriff der Zahlung, durch
welchen hier der Begriff des Geldes bestimmt werden soll, lt sich in
einem weiteren und in einem engeren Sinne auffassen. Verbindet man
mit der Zahlung" den Sinn, in welchem das Wort im gewhnlichen
Sprachgebrauche angewendet wird, nmlich den der Leistung von Geld,
so scheint der Begriff der Zahlung selbst wieder den Begriff des Geldes,
der durch den Begriff der Zahlung definiert werden soll, zur Voraus-
setzung zu haben; der Satz Geld ist das gesetzliche Zahlungsmittel''
wrde dann nichts heien als Geld ist der Gegenstand, in welchem
die auf Geld lautenden Leistungen gesetzlich zu bewirken sind". Fat
man aber das Wort Zahlung in einem weiteren Sinne, nmlich als
gleichbedeutend mit der Leistung einer geschuldeten Verbindlichkeit
berhaupt, dann scheint die Definition des Geldes als gesetzliches
Zahlungsmittel nicht zuzutreffen; Zahlungsmittel" ist dann vielmehr der
bestimmte Gegenstand oder die Sachenart, auf welche die Verbindlich-
keit lautet, einerlei ob Whrungsgeld", dem doch ausdrcklich ge-
setzliche Zahlungskraft ohne jede Einschrnkung beigelegt ist, oder
etwa auslndische Mnzen, die ausdrcklich bedungen sind, oder schlie-
lich irgendeine nicht Geld darstellende Sache.

Die Definition des Whrungsgeldes als des gesetzlichen Zahlungs-

mittels scheint mithin
je nach der Bedeutung, die dem Worte
,,Zahlnng" beigelegt wird
entweder eine Tautologie oder eine Un-
richtigkeit Andererseits ist die Wesentlichkeit des Unter-
enthalten.
schieds zwischen dem Gelde, dem ausdrcklich durch Gesetz die Eigen-
schaft beigelegt ist, da es ohne jede Einschrnkung in Zahlung
genommen werden mu, und anderem Gelde, von dem etwa das Gesetz
ausdrcklich sagt, da ein Zwang zu seiner Annahme nicht stattfindet,
so unverkennbar, da nicht ein Verzicht auf das Merkmal der gesetz-
lichen Zahlungskraft, sondern vielmehr eine Klarstellung dieses Merk-
mals geboten erscheint.
In der Tat lt sich der fehlerhafte Zirkel, der in der Definition
des Geldes als gesetzliches Zahlungsmittel vorzuliegen scheint, dadurch
beseitigen, da man den Begriff Geld genauer przisiert. Der Satz:
346 Zweites Bach. II. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

Geld ist der Gegenstand, iu welchem die auf Geld lautenden Lei-
stungen gesetzlich zu bewirken sind", erhlt einen brauchbaren Sinn,
wenn man ihm die Bedeutung gibt: Geld im engeren recht-
lichen Sinne sind diejenigen Sachen, in welchen im Zweifel, d. h.
falls nicht eine bestimmte Geldsorte ausdrcklich bezeichnet ist, die auf
Geld im allgemeinen Sinne oder auf Geld schlechthin
lautenden Leistungen gesetzlich zu bewirken sind, und zwar in der
Weise, da der Glubiger einerseits die Leistung in diesen Sachen
vom Schuldner verlangen kann und da er andererseits die ihm vom
Schuldner angebotene Leistung in diesen Sachen bei Vermeidung der
Kechtsfolgen des Annahmeverzugs nicht ablehnen darf.
Diese Begrifl'sbestimmung erweist sich in der Anwendung au
unsere verschiedenartigen Zirkulationsmittel als zutrefifend. Nehmen
wir den Zustand des deutschen Geldwesens in der Vorkriegszeit! Wenn
eine Forderung schlechthin auf 1000 Mark lautete, so mute sich der
Glubiger, wer er auch war, ob Privater ob Fiskus, unter allen Umstnden
mit der Bezahlung in Reichsgoldmnzen, dem Whrungsgelde", zufrieden
geben; er mute auch Reichsbanknoten annehmen, jedoch nicht in dem
Falle, wenn die Reichsbank selbst die Zahlung zu leisten hatte. Dagegen
konnte der private Glubiger Reichskassenscheine und Reichssilber-
mnzen zurckweisen. Dies alles galt jedoch nur bei Forderungen auf
Geld schlechthin, nicht auch, falls ausdrcklich eine bestimmte Sorte
von Geld ohne gesetzliche Zahlungskraft verabredet oder eine oestimmte
Sorte gesetzlicher Zahlungsmittet, z. B. Reichsbanknoten, durch Vertrags-
abrede ausgeschlossen waren. Reichskassenscheine und Reichssilber-
mUnzen konnten mithin auch gegenber Privaten gleichfalls Zahlungs-
mittel sein, aber dann waren sie es nicht aufgrund des Gesetzes,
sondern aufgrund einer Vertragsabrede.
Aehnliches galt vor 1871 fr die goldenen HandelsmUnzen bei der
Silberwhrung. Man konnte sich eine Zahlung in diesen Goldmnzen,
z. B. in Friedrichsdor, ausbedingen, obwohl nach dem Wiener Mnzver-

trage ausschlielich die SilbermUnzen gesetzliches Zahlungsmittel

sein sollten. War aber eine Forderung auf Taler-Gold oder auf Fried-
richsdor gestellt, so mute der Schuldner in Goldmnzen zahlen, und
der Gluber mute Goldmnzen annehmen; die Goldmnzen waren eben
hier das vertragsmige Zahlungsmittel. Dagegen waren die
Silberninzen das gesetzliche Zahlungsmittel fr alle Schulden, die
schlechthin auf Taler lauteten; die vertragsmige Ausbedingung durch
eine Bezeichnung wie Silbertaler oder Taler in Silber war nicht erforderlich.
Der Bezeichnung einer bestimmten Geldsorte als Zahlungsmittel
steht es nicht ohne weiteres gleich, wenn eine im Inlande zahlbare
Geldschuld auf eine auslndische Whrung ausgestellt ist; nach den
bereits angefhrten Bestimmungen in 244 BGB nnd in Art. 37 WO
kann der Glubiger, falls nicht durch einen besonderen Zusatz die
effektive Zahlung in den Mnzen der fremden Whrung zugesichert ist,
die Zahlung in der auslndischen Whrung nicht verlangen, sondern
mu sich mit der Zahlung in deutschem Gelde zufrieden geben; die
fremde Whrung kann mithin zwar ausdrcklich und dann fr beide
Teile bindend zur vertragsmigen gemacht werden, aber im Zweifel
 4. Kapitel. Der juristische Geldbegriff. 8. 347

hat der Schuldner die Wahl, ob er in dem vertragsmigen oder dem

gesetzlichen Zahlungsmittel leisten will.
In allen den angefhrten Fllen gilt der Satz, da, falls die Leistung
in dem vertragsmigen Zahlungsmittel unmglich ist, z. B. durch Ver-
schwinden der bedungenen Mnzsorte, das gesetzliche Zahlungsmittel an die
Stelle des vertragsmigen tritt; die Zahlung ist dann so zu leisten,
wie wenn keine bestimmte Geldsorte verabredet wre. Da es der Gesetz-
gebung freisteht, jede inlndische Geldsorte durch Auerkurssetzung
und Einziehung zu beseitigen und ferner die Zahlungsleistung in aus-
lndischen Geldsorten unter Verbot zu stellen, kann sie jede vertrags-
mig in einer bestimmten Geldsorte zu tilgende Schuld auf eine in dem
gesetzlichen Zahlungsmittel zu tilgende Schuld reduzieren. So sind in
der deutschen Muzreform auch die goldenen Handelsmnzeu, die keine
gesetzliche Zahlungskraft hatten und fr die ein bestimmtes Ver-
hltnis zu dem silbernen Whrungsgelde nicht feststand, wie die Fried-
richsdor und Zollvereinskronen, in aller Form auer Kurs gesetzt" und
eingezogen worden; die auf diese Mnzsorten lautenden Zahlungsvertrge
waren vom Zeitpunkte der Auerkurssetzung an in Reichswhrung zu
erfllen. Auerkurssetzung" bedeutet natrlich in diesem Falle nicht
Entziehung der Eigenschaft als gesetzliches Zahlungsmittel, denn
gesetzliches Zahlungsmittel in unserem Sinne waren ja diese Mnzen
nie gewesen; Auerkurssetzung bedeutet hier vielmehr Entziehung der
Eigenschaft als vertragsmiges Solutionsmittel fr die auf diese
Mnzen ausgestellten Zahlungsverpflichtungen.
Die durch ein solches Vorgehen bewirkte Umwandlung einer auf
eine bestimmte, nicht mit gesetzlicher Zahlungskraft versehene Geldsorte
lautenden Geldschuld in eine durch gesetzliches Zahlungsmittel zu
tilgende allgemeine Geldschuld ist ganz besonders charakteristisch fr
das Gemeinsame und Trennende zwischen dem Gelde im allgemein-
rechtlichen Sinne und dem Gelde im engeren und engsten rechtlichen
Sinne. Das Gemeinsame kommt evident darin zur Erscheinung, da
eine auf Geld, das nicht mit gesetzlicher Zahlungskraft ausgestattet ist,
lautende Schuld doch so sehr Geldschuld ist, da sie vom Staate durch
Auerkurssetzung der verabredeten Sorte stets in eine jeder vertrags-
migen Verabredung ber die Sorte entbehrende und demgem in eine in
gesetzlichem Zahlungsmittel zu tilgende Schuld verwandelt werden kann.
Die vertragsmig bedungene Sorte und mithin der Unterschied zwischen
Geld mit und Geld ohne gesetzliche Zahlungskraft erscheint demnach
als nebenschlich gegenber dem Charakter der Schuld als Geldschuld.
Bei Schuldverhltnissen, die nicht auf Geld lauten, wre ein hnliches
Vorgehen der Gesetzgebung undenkbar; es wre ausgeschlossen, dii
ein Gesetz verordnen knnte, die auf Getreide lautenden Verpflichtungen
seien von irgendeinem Zeitpunkte an nicht mehr in Getreide, sondern
etwa in Kohle zu erfllen. Andererseits tritt bei Gelegenheit der
Beseitigung eines nicht gesetzliche Zahlungskraft genieenden Geldes
der Unterschied zwischen Geld mit und Geld ohne gesetzliche Zahlnngs-
kraft darin deutlich hervor, da das letztere nur aufgrund einer besonderen
Verabredung der Parteien und nur, solange eine solche Verabredung
gltig besteht, Zahlungsmittel ist, whrend das erstere kraft Gesetzes
348 Zweites Buch. II. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

die Funktion als Zahlangsmittel berall dort ausbt, wo eine vertrags-

mige Abrede aus irgendeinem Grunde, der auch vom Staate selbst
absichtlich herbeigefhrt werden kann, hinfllig geworden ist.
Das Verhltnis des Geldes im engeren rechtlichen Sinne zum
Gelde im allgemein-rechtlichen Sinne ist damit klar gestellt: Geld im
engeren rechtlichen Sinne
oder gesetzliches Zahlungsmittel ist keines-
wegs Gesamtheit von Sachen, mit welchen die Erfllung einer
die
jeden Geldschuld bewirkt werden kann; es besttigt sich vielmehr, da
sich diejenigen Objekte aus dem ganzen Kreise der Geld darstellenden
Sachen als eine engere Kategorie herausheben, in welchen fr den
(im neuzeitlichen Geldwesen normalen) Fall, da entweder berhaupt
keine oder da eine hinfllige vertragsmige Abrede ber die zu
leistende Geldsorte vorliegt, die Geldschulden kraft gesetzlicher Be-
stimmung unter allen Umstnden erfllt werden knnen.
Von einem anderen Ausgangspunkte aus kommen wir zu einer
Ergnzung und Vertiefung dieses Ergebnisses.
Wenn wir die einzelnen Zahlungsvorgnge betrachten, so finden
wir, da neben den Zahlungen, die auf Vertrgen beruhen, bei denen
mithin eine vertragsmige Abrede ber die Geldsorte mglich ist,
solche Zahlungen einen breiten Raum einnehmen, die durch die ffent-
liche Autoritt oder durch richterlichen
Spruch einseitig auferlegt werden.
Unter diesen letzteren Zahlungen haben wir zwei Gruppen zu unter-
scheiden: einmal solche, die auferlegt werden, ohne da vorher ber-
haupt ein Schuldverhltnis htte, wie Steuern und Geld-
bestanden
strafen; ferner solche Zahlungen,welche aufgrund richterlichen Spruchs
behufs Erfllung einer ursprnglich auf andere Leistungen gerichteten
Verbindlichkeit gemacht werden mssen, z. B. Geldentschdigungen im
Falle der Unmglichkeit, der Untunlichkeit oder Verweigerung der in
erster Linie geschuldeten Naturalrestitution,
ferner Geldzahlungen
im Falle der Unmglichkeit der ursprnglich geschuldeten Leistung,
soweit der Schuldner durch die Unmglichkeit nicht von jeder Leistung
befreit ist.

Bei allen diesen Zahlungen kann ihrem Ursprnge nach eine ver-
tragsmige Verabredung einer bestimmten Geldsorte nicht in Betracht
kommen; sie knnen mithin, soweit nicht die Gesetzgebung selbst ein
anderes bestimmt, nur auf Geld schlechthin lauten und mssen in ge-
setzlichem Zahlungsmittel geleistet werden, soda man also freilich
mit einem noch zu besprechenden Vorbehalte
sagen kann: gesetz-
liches Zahlungsmittel sei dasjenige Geld, in welchem die vom Staate
selbst und seinen Gerichten festzusetzenden Zahlungen geleistet werden
mssen.
In der Tat kann man z. B. das Bestehen der preuischen Silber-
whrung von dem Zeitpunkte an datieren, in welchem der Staat seine
Abgaben, die vorher teils in Silber teils in Gold erhoben wurden, aus-
schlielich in Silbergeld normierte, wobei allerdings der Friedrichsdor
einen festen Kassenkurs zu ^a Taler erhielt (1831). Vorher waren
die Abgaben, namentlich auch die Zlle, zum Teil in Gold festgesetzt
und muten in Gold bezahlt werden; der Staatshaushalt wurde teils
in Gold, teils in Silber gefhrt; kurz, das Stadium der Parallelwhrung
 4. Kapitel. Der juristische Geldbegriff. 8. 349

war noch nicht ganz berwunden.^) Wenn spter von dem Fest-
halten an der Silberwhrung" gesprochen wurde (z. B. im Wiener
Muzvertrage von 1857), obwohl mau den Goldmnzen eine selbstndige
Existenz neben dem Silbergeide lie, so kam dieses Festhalten vor
allem darin zum Ausdruck, da alle von ffentlichen Instanzen fest-
zusetzenden Zahlungen auf Silbergeld lauten muten.
Freilich machen wir anderwrts die Beobachtung, da der Staat
fr einzelne der von ihm zu erhebenden Abgaben die Leistung in
bestimmten Geldsorten, denen er selbst gesetzliche Zahlungskraft bei-
gelegt hat, ausschliet. Besonders hufig war in der Vergangenheit der
Fall, da in Lndern, die Papiergeld mit Zwangskurs ausgegeben haben,
die Zlle in Metallgeld zu entrichten waren, whrend das mit gesetz-
licher Zahluugskraft versehene Papiergeld berhaupt nicht oder nur zu
einem den ihm beigelegten Nennwert nicht erreichenden Kurswerte
genommen wurde. ^) In Oesterreich sind sogar lauge Jahre hindurch
die Zlle in Goldgulden (1 Fl. =
2^2 Frank) erhoben w^orden, in Mnzen,
die als Handelsmnzen ausgeprgt worden waren, und denen niemals die
Eigenschaft als gesetzliches Zahlungsmittel zuerkannt worden war.
Das sind jedoch ausnahmsweise durch spezielle Grnde^) veranlate
Durchbrechungen des ordentlichen Prinzips, nach welchem der Staat
selbst in erster Linie das Geld in Zahlung nehmen mu, dem er
die Eigenschaft als gesetzliches Zahlungsmittel beilegt. Durch eine
weitgehende Ausschlieung einzelner gesetzlicher Zahlungsmittel von
den staatlichen Kassen wrde der Staat sein eignes Geld diskreditieren.
Hufiger ist, wie wir wissen, der umgekehrte Fall, da die Staats-
kassen im Wege des Gesetzes oder der Verordnung angewiesen sind,
auch solche Geldsorten, die gegenber Privaten nicht gesetzliches
Zahlungsmittel sind, in Zahlung zu nehmen.
Wir beobachten also bei den einseitig auferlegten, an den Staat
selbst zu leistenden Zahlungen Modifikationen, welche in ihrer Wirkung
der vertragsmigen Ausschlieung oder Zulassung gewisser Geldsorteu
gleichkommen.
Vollkommen ausgeschlossen ist jede derartige Modifikation bei
denjenigen Zahlungen, welche aufgrund richterlichen Spruchs anstelle
einer anderen ursprnglich geschuldeten Leistung an dritte Personen zu
entrichten sind. Solche Verurteilungen knnen nach der bestehenden
Rechtsordnung nur auf Geld schlechthin lauten, der Glubiger kann
hier unbedingt gesetzliches Zahlungsmittel verlangen und mu sich mit
gesetzlichem Zahlungsmittel zufrieden geben. Der Umstand, da hier
keine Modifikation durch Vertragsabrede oder besondere gesetzliche

) Vgl. oben S. 120 ff.

*) Das Aufgeld, das in der neuen deutschen Papierwhrung in Form von
periodi.sch festgesetzten Zuschlgen bei der Zollznhluug erhbrn wird, komiut zwar,
da es sich nach der Entwicklung der Kur.so dt-r auf Gold benihcndcu DoUarwhrung
richtet, materiell der Erhebung von Goldzlh-n gleich, ndert aber dor Form
nach nichts an der Erhebung der Zlle in dem gesetzliches Zahlungsmittel dar-
stellenden Papiergelde.
*) Z. B Notwendigkeit der Beschaffung von Metallgeld behufs Verzinsung:
der ausdrcklich auf iletall^jeld lautenden Anleihen; bei den Zllen spielt mit, da
XU einem guten Teil Auslnder getroffen werden.
360 Zweites Bach. IL Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

Anordnung in Betracht kommt, lt gerade hier, wo die Leistung in

Geld zwangsweise anstelle einer anderen unmglich gewordenen oder
vom Schuldner verweigerten Leistung verhngt wird, den Charakter des
gesetzlichen Zahlungsmittels am reinsten zutage treten. In Anbetracht
dessen hat Ilartmann, um den oben wiedergegebenen Bedenken
gegen die Definition des Geldes als gesetzliches Zahlungsmittel aus dem
Wege zu gehen, den Geldbegriff im engeren juristischen Sinne dahin
deliniert: Geld ist eine Materie, welche rechtlich die ordentliche Be-
etimmuug hat, als eventuell letztes zwangsweises Solutionsmittel zu
dienen. Als zwangsweises Mittel weil der Schuldner uersten-
falls darauf zu verurteilen ist und weil andererseits die als solches
Kondemnationsobjekt vorgesehene Sachenart rechtlich mit der Eigenschaft
versehen sein mu, da dem Glubiger gegenber bei Strafe der mora
accipiendi ein Annahmezwang stattfindet; als eventuell letztes Mittel,
weil in vielen Fllen Geld den nchsten und ursprnglichen Gegenstand
der Schuld ausmacht, und weil in den anderen Fllen der Eintritt einer
(verschuldeten) Unmglichkeit der NaturalerfUllung Voraussetzung ist.
Hartmann ist zu dieser Definition gekommen, indem er von
dem bekannten (spter eingeschrnkten) Satze des klassischen rmischen
Rechtes ausging, da jede richterliche Kondemnation auf Geld gerichtet
sein msse, da also jede auf eine vermgensrechtliche Leistung irgend-
welcher Art lautende Verbindlichkeit nicht nur bei Unmglichkeit, sondern
auch bei Verweigerung der Naturalerfllung zuletzt auch gegen den
Willen des Berechtigten in Geld erfllt werden knne. So wichtig
dieser Satz ist, der, wie Hartmann richtig bemerkt, in gewissem
Sinne eine magna Charta der persnlichen Freiheit im Gebiete des
Privatrechts" bildet, so lt sich doch die von ihm abgeleitete und zur
Bestimmung des engeren juristischen Geldbegriffs verwendete Funktion
des Geldes, als eventuell letztes zwangsweises Solutionsmittel" zu
dienen, auf unseren Begriff des gesetzlichen Zahlungsmittels
zurckfuhren.
Wir haben das gesetzliche Zahlungsmittel den brigen Geldsorten
gegenber gestellt, die nur als vertragsmiges Zahlungsmittel in Betracht
kommen, und das Verhltnis zwischen beiden Kategorien haben wir
dahin przisiert, da eine auf Geld gerichtete Leistung in gesetzlichem
Zahlungsmittel zu bewirken ist, wenn eine vertragsmige Verabredung
einer bestimmten Geldsorte entweder nicht getroffen worden oder eine
getroffene hinfllig geworden ist. Der Begriff des Geldes als des
eventuell letzten zwangsweisen Solutionsmittels ordnet sich zunchst in
einem Punkte dem Begriffe des gesetzlichen Zahlungsmittels unter;
denn wenn durch richterlichen Spruch eine Geldleistung an die Stelle
einer anderen Leistung gesetzt wird, dann kann natrlich eine vertrags-
mige Abrede ber eine bestimmte Geldsorte nicht bestehen, soda
also ohne weiteres das gesetzliche Zahlungsmittel zum Leistungsobjekt
wird. In einem anderen Punkte aber ergibt sich aus der Betrachtung
der Funktion des Geldes als eventuell letztes zwangsweises Solntions-
mittel eine Erweiterung und Vertiefung des Begriffs des gesetzlichen
Zahlungsmittels und damit des Geldbegriffs berhaupt. Wenn wir das
Wort Zahlung" in dem weiteren Sinne der solutio" auffassen, dann
 4. Kapitel. Der juristische Geldbegriff, 8. 351

sehen wir, da das gesetzliche Zahlangsmittel sich nicht nar gegenber

den nicht mit gesetzlicher Zahluugskraft versehenen Geldsorten als ge-
setzliches Zahlungsmittel verhlt, sondern in hnlicher Weise (mit Modi-
fikationen, die dem allgemein-rechtlichen Geldbegriffe Rechnang tragen)
allen anderen vermgensrechtlichen Inhalten eines Schuldverhltuisses
gegenber. Sobald in einem Schuldverhltnis eine spezielle Leistung
bedungen ist, ist diese spezielle Leistung das vertragsmige Solutions-
mittel; wird die vertragsmige Abrede ber diese spezielle Leistung
aus einem Grunde hinfllig, durch den der Schuldner nicht von der
Leistung befreit wird, so ist die Leistung in dem gesetzlichen
Soltionsmittel zu bewirken. Aus welchen Grnden die vertragsmige
Abrede hinfllig wird, ob lediglich durch die objektive Unmglichkeit
und das subjektive Unvermgen, ob auch durch die Verweigerung einer
mglichen Leistung, das ist Sache des positiven Rechts; ebenso die
Bestimmung der Grnde, die im Falle der Hinflligkeit der vertrags-
migen Abrede ber den Leistungsgegenstand die Befreiung des Schuld-
ners von jeder Leistung herbeifhren; prinzipiell wichtig ist nur, da
im Falle der Hinflligkeit der vertragsmigen Abrede ber den Inhalt
des Schuldverhltnisses ohne gleichzeitig eintretende Befreiung des
Schuldners von jeder Leistung an die Stelle des vertragsmigen Solutions-
mitteis das mit der gesetzlichen Zahlungskraft ausgestattete Geld als
das gesetzliche Solutionsmittel tritt. Ob von vornherein eine Geldschuld
vorlag, soda der vertragsmige Leistungsgegenstand durch eine be-
stimmte Geldsorte mit oder ohne gesetzliche Zahlungskraft dargestellt
wurde, macht dabei nur insofern einen Unterschied, als in diesem Falle
ach die unverschuldete Unmglichkeit nicht
wie regelmig bei
den nicht auf Geld lautenden Leistungen
die Befreiung von der
Leistung herbeifhrt. Die Ursache dieses Unterschiedes ist aber bereits
auseinandergesetzt: es liegt in der Natur des Geldes, das als bloes
Mittel der Werthertraguugen eines jeden spezifischen Gebrauchszwecks
entkleidet ist, da jede Geldsorte in ihrer ordentlichen Bestimmung
durch eine andere vertreten werden kann.
Wenn wir das Geld im engsten rechtlichen Sinne oder Whrung-
geld als das gesetzliche Solutions- oder Zahlungsmittel bezeichnen, so
heit das also: Whrungsgeld ist die Gesamtheit derjenigen Sachen,
welche in unserer Rechtsordnung die ordentliche Bestimmung haben,
kraft Gesetzes uneingeschrnkt als Erfllungsmittel zu dienen:
1. bei Geldschulden, die keine vertragsmige Abrede ber die
zu leistende Geldsorte oder eine hinfllig gewordene vertragsmige
Abrede dieser Art enthalten.
2. bei allen brigen Schuldverhltnissen, bei denen die ver-
tragsmige Abrede ber den speziellen Leistungsgegenstand ohne gleich-
zeitige Befreiung des Schuldners von der Leistung hinfllig geworden ist.

5. Kapitel. Der Inhalt der Geldschulden.

1. Das Problem des Inhalts der Geldschalden.
Die in den vorigen Paragraphen vorgenommene Feststellung dep>
rechtlichen Geldbegriffs findet ihre praktische Anwendung in der wich-
352 Zweites Buch. IL Abachuitt. Das Geld iu der Rechtsordnung.

tigeu und schwierigen Streitfrage ber den Inhalt der Geldschnlden,

die ftlr die meisten juristischen Untersnchungen ber das Geld den
Anla und Anknpfungspunkt gebildet hat.
Die Frage erscheint auf den ersten Blick durch die Bestimmung
des Geldbcgrifls vollkommen und restlos gelst; denn der Inhalt einer
Geldschuld ist die Leistung von Geld, und sobald ber den Geldbegriff
Klarheit geschaffen
ist, scheint ein weiteres nicht mehr erforderlich zu

sein. Dennoch ist nach zwei Richtungen hin noch eine genauere
Bestimmung notwendig.
Wir haben gefunden, da Geld im allgemein-rechtlichen Sinne
diejenigen Sachen sind, welche von der Rechtsordnung eines bestimmten
Territoriums in der ordentlichen Bestimmung, als Mittel der Ueber-
traguug von Vermgenswerten zu dienen, anerkannt sind, und da Geld
im engsten rechtlichen Sinne diejenigen Sachen sind, welchen die Rechts-
ordnung ausdrcklich und ohne Einschrnkung die Eigenschaft als
gesetzliches Zahlungsmittel in dem oben przisierten Sinne beilegt. Die
auf diese Weise als Geld anerkannten Sachen knnen jedoch auch un-
abhngig von ihrer Geldeigenschaft den Inhalt von Schuldverhltnissen
bilden; in diesem Falle ist die Obligation nach allgemeinem Einver-
stndnis nicht als eine Geldschuld anzusehen. Eine Geldschuld liegt
demnach nicht vor, wenn nicht eine Geldsumme, sondern einzelne
bestimmte Geldstcke den Inhalt der Schuld bilden, wie im Falle eines
depositum regulre, bei welchem die bestimmten, zur Aufbewahrung
bergebenen Geldstcke zurckerstattet werden mssen. Eine Geld-
schuld liegt ferner auch dann nicht vor, wenn Geldstcke einer be-
stimmten Sorte zwar der Gattung nach zum Gegenstande der Schuld
gemacht worden sind, jedoch nicht um ihrer Geldeigenschaft willen,
sondern in Rcksicht auf andere von ihrer Geldqualitt unabhngige
Eigenschaften, z. B. wegen ihres Wertes fr Sammler oder wegen der
besonderen Feinheit des in dieser Sorte enthaltenen Edelmetalls, die sie
ynr industriellen Verwendung geeigneter erscheinen lt, als andere Sorten.
Eine Geldschuld liegt nur dann vor, wenn die Leistung von Geld
als solchem den Inhalt der Obligation bildet. Eine Geldschuld kann
auf Geld schlechthin lauten in der Weise, da sie keine vertragsmige
Abrede ber die zu leistende Geldsorte enthlt, sie ist dann eine all-
gemeine Geldschuld". Eine Geldschuld kann ferner auf bestimmte
Geldsorten lauten; sie heit dann Geldsortenschuld". Die allgemeine
Geldschuld ist unter unseren heutigen Verhltnissen die Regel, whrend
frher aus den im historischen Teil dieses Buches^) dargelegten Grnden
die Geldschulden in groem Umfange auf bestimmte Geldsorten lauteten
und die Gesetzbcher lediglich subsidiarische Bestimmungen darber
enthielten, in welchen Sorten eine Geldschuld zu erfllen sei, bei der
eine Bestimmung ber die Muzsorte fehlte 2). Wenn aber auch Ver-
') Siehe oben S. 41ff.
^) Das Preuische Landrecht bestimmte in Teil I. Titel 5 257: Ist bei
einer Geldsumme die Mnzsorte nicht ausgedrckt, so wird im zweifelhaften Falle
die an dem Orte, wo die Zahlung vorgehen soll, gangbare Mnzsorte verstanden.
258: eberhaupt aber ist anzunehmen, da dergleichen Vertrge auf Silber-
knrant geschlossen werden.
 5. Kapitel. Der Inhalt der Geldschulden, 1. 353

eiubarungen ber die zn leistende MUnzsorte heute nicht mehr allgemein

blich sind, so hat doch bis jetzt nirgends ein Gesetz solche Verein-
barungen bei Vertrgen, die auf Geld lauten, ausgeschlossen. Wohl ist
fr bestimmte Arten von Obligationen gesetzlich vorgeschrieben, dali
sie nur auf Geld lauten drfen; so darf ein Wechsel nur auf Geld
lauten, und in das Grundbuch durften bei uns in Deutschland bis vor
Kurzem Schuldurkunden sogar nur eingetragen w^erden, wenn sie auf
Reichswhrung lauten.
Da beim Wechsel neben der Bezeichnung des Geldbetrags die
Bezeichnung der Geldsorte zulssig ist, geht ohne weiteres aus den
mehrfach oben zitierten Bestimmungen der Wechselordnung hervor.
Bei der Hypothek ist in der Vorkriegszeit die Zulssigkeit der
Eintragung einer bestimmten Sorte des die Keichswhrung bildenden
Geldes allerdings angefochten worden, und zwar in dem Streite um die
sogenannte Goldklausel", welche die Rckzahlung des Kapitals
und die Zahlung der Zinsen in ReichsgoldmUnzen unter Ausschlu von
Silbermnzen und Reichsbanknoten bedingt^). Die Anzweifelung der
Zulssigkeit der Goldklausel war jedoch juristisch nicht zu halten.
Die Vorschrift, da in das Grundbuch nur auf Reichswhrung lautende
Sohuldurkuudeu eingetragen werden drfen, schlo lediglich die Ein-
tragung in auslndischen Whrungen und die Eintragung von Schuld-
urkunden, die auf andere Dinge als Geld lauten, aus, sie beseitigte aber
nicht die Mglichkeit und Zulssigkeit einer Vertragsabrede ber die zu
leistende Geldsorte innerhalb der Reichswhrung ^). Gegenber der
gegenteiligen Auffassung hat das Kammergericht in wiederholten Ent-
scheidungen, insbesondere in einem Beschlsse vom 22. September 1902^),
die Zulssigkeit der Eintragung der Goldklausel anerkannt. Ueber die
Wirkung der Goldklausel gegenber eventuellen Whrungsnderungen
in der Zukunft ist an anderer Stelle (S. 372 ff.) zu sprechen.
Die Abgrenzung der Geldschuld mit ausdrcklicher Verabredung
einer bestimmten Sorte gegenber den oben charakterisierten, nicht
Geldschulden darstellenden Obligationen wird allerdings ira Einzelfalle
streitig sein knnen. Eine wichtige Konsequenz daraus, da eine
auf Mnzstcke lautende Schuld nicht als Geldschuld anzusehen ist,
besteht darin, da der Schuldner im Falle der unverschuldeten Un-
mglichkeit der Leistung von der Leistung befreit ist, whrend
Aehnlich bestimmte das Brgerliche Gesetzbuch fr das Knigreich Sachsen
in 665: Ist eine Geldsumme Gegenstand einer Forderung und ber die Art der
Geldstcke keine Bestimmung vorhanden, so kann in jeder zur Zeit und am Ort
der Zahlung gltigen inlndischen oder dieser durch Gesetz gleichgestellten aus-
lndischen Mnzsorte gezahlt werden.
') Die Frage war hinsichtlich der Silbermnzen seit der Auerkurssetzung
der Taler nicht mehr praktisch, hinsichtlich der Reichsbankuoten, die seit dem
1. .lanuar 1910, und der Reichskassenscheine, die seit dem 1. August 1!>14 tfesetzlicheB
Zahlungsmittel in vollem Umfange sind, hat sie angesichts der Entwertung des
deutschen Papiergeldes gegenber den Roichsgoldmnzen eine groe Be-
deutung erlangt.
Vgl. die scharfsinnige Schrift vou Bull in g. Die Wirksamkeit der Gold-
')

klausel. Berlin 18W4.

*) Vgl. auch dou Beschlu des Reichsgerichts vom 22. Januar 1902 (Ent-
scheidungen des Reichsgerichts in Zivilsachen, 50. Band, S. 145).
Uelfferioh, Das Geld. 23
354 Zweites Buch. II. Absohuitt. Das Geld iu der Eechtsordnuug.

wie wir gesehen habeu

bei der Geldschuld eine solche Befreiung
von der Leistung nicht eintritt. Eine weitere wichtige Konsequenz
ist, da eine auf MnzstUcke lautende Schuld, die nicht eine Geldschuld

ist, den noch darzustellenden Bestimmungen der Gesetzgebung ber

die Art der Erfllung von Geldschulden nicht unterworfen ist.
Wenn wir den Begriff der Geldschuld auf solche Obligationen
begrenzt haben, deren Inhalt die Leistung von Geld als solchem
ist, so bleibt uns nun die weitere Ermittelung, wonach sich die
Quantitt des zu leistenden Geldes bestimmt.
Auch die Autwort auf diese weitere Frage mag auf den ersten
Blick selbstverstndlich erscheinen. Alle Geldschulden lauten auf
Geldeinheiten mit oder ohne Bezeichnung einer speziellen Geld-
sorte; das Gesetz nun, welches einem MUnzstcke oder einem Papier-
scheine Zahluugskraft beilegt, wird regelmig auch eine Bestimmung
darber treffen, fr welche Anzahl von Geldeinheiten das Mnzstck
oder der Papierschein in Zahlung genommen werden mu. Diese
Bestimmung erfolgt in der Kegel dadurch, da der Staat den Geld-
stcken einen bestimmten, in der bekannten und anerkannten Geld-
einheit, auf welche die Geldschulden lauten, ausgedrckten Nennwert
beilegt und da er vorschreibt, da die betreffenden Geldstcke zu
diesem ihrem Nennwerte in Zahlung zu nehmen siud^). Es ist jedoch
auch schon der Fall vorgekommen, da die Gesetzgebung bestimmten
Geldsorten Zahlungskraft nicht zu dem ihnen beigelegten Nennwerte
gegeben hat, sondern zu dem durch den Verkehr zu bestimmenden
Kurswerte gegenber dem ursprnglichen Landesgelde. Ein Beispiel
dafr: Im Oktober 1807 wurden die preuischen Tresorscheine, ein
Staatspapiergeld, welches im Februar 1806 zum erstenmal ausgegeben
und dessen Einlsung im Oktober 1806 eingestellt worden war, zum
gesetzlichen Zahlungsmittel nach ihrem Kurswerte erklrt, d. h. eine
Schuld, die auf 1000 Taler lautete, konnte, statt in dem ursprng-
lichen Silbergeide, auch in den auf Taler lautenden Tresorscheinen
erfllt werden aber im letzteren Falle waren nicht Scheine im
;

nominellen Betrage von 1000 Taler zu zahlen, sondern der zu zahlende

Nominalbetrag bestimmte sich nach dem jeweiligen Kurse des Papier-
geldes gegenber dem Silbertaler in der Weise, da bei einem Kurse
des Tresorscheins von 50 Prozent ein Nominalbetrag von 2000 Taler
in Tresorscheinen ntig war, um eine auf 1000 Taler lautende Leistung
zu bewirken.
Aber auch in diesem Ausnahmefalle war von der
Gesetzgebung eine Bestimmung ber das quantitative Moment der
Zahlungskraft der Tresorscheine insoweit getroffen, als das Merkmal
fr die Bestimmuug des Betrages, welchen die Scheine gesetzliches
fr
Zahlungsmittel sein sollten, festgesetzt war. Die Regel ist jedoch,
da in einem gegebenen Zustande des Geldwesens alle Mnzstcke
und Papierscheine, die gesetzliches Zahlungsmittel sind, nicht eine
schwankende, von irgendwelchen dritten Umstnden und Instanzen ab-
hngige, sondern eine ein fr allemal bestimmte gesetzliche Zahlungs-
kraft zu dem ihnen beigelegten Nennwerte haben da ferner, wenn ;

^) Knapp nennt dies, wie oben S. 34 erwhnt, proklamatorische Geltung"

 5. Kapitel. Der Inhalt der Geldschulden. 1. 355

ein neues Geldstck mit gesetzlicher Zahlnngskraft ausgestattet wird,

ihm gleichzeitig ein Nennwert beigelegt wird, zu welchem es in Zahlung
genommen werden ma. So hat z. B. das Gesetz vom 4. Dezember 1871
den neu auszuprgenden Keichsgoldmnzen gesetzliche Zahlangskraft
beigelegt zu einem in den verschiedenen damals bestehenden deutschen
Landeswhrungen festgesetzten Werte, nmlich dem Zehnmarkstcke
zum Werte von 3^3 Talern oder 5 Gulden 50 Kreuzer sddeutscher
Whrung, 8 Mark Yg Schilling lUbischer und hamburgischer Kurant-
whrung, S^/gg Taler Gold Bremer Kechnung", dem Zwanzigmarkstcke
zu den entsprechenden Werten ( 8 des Gesetzes, betreffend die Aus-
prgung von Reichsgoldmnzen, vom 4. Dezember 1871); ebenso war
in der bestehenden Reichswhrung, deren Rechnungseinheit die
Mark ist, der Taler bis zu seiner Auerkurssetzung gesetzliches
Zahlungsmittel zum Werte von 3 Mark (Art. 15 des Mnzgesetzes
vom 9. Juli 1873).
Trotzdem auf diese Weise in der Regel das Gesetz selbst, das
einer Geldsorte gesetzliche Zahlungskraft verleiht, auch den' Betrag, zu
dem das betreffende Geldstck gesetzliche Zahlungskraft hat, fest-
setzt, lt grundstzliche Prfung der Gesichtspunkte, nach
sieh eine
denen sich der Geldschulden nach der quantitativen Seite
der Inhalt
bestimmt, nicht umgehen. Eine solche prinzipielle Prfung scheint viel-
mehr aus folgenden Grnden erforderlich:
Zunchst ist es von Interesse, die Gesichtspunkte festzustellen,
welche de lege ferenda bei der Verleihung der gesetzlichen Zahlangs-
kraft an ein neues Geld in Betracht kommen. Es handelt sich dabei
vor allem darum, ob die bliche Verleihung der gesetzlichen Zahlungs-
kraft zu einem ein fr allemal bestimmten Werte in dem alten Gelde
der Natur des Geldes entspricht oder nicht; ferner darum, nach welchen
Gesichtspunkten, falls die erste Frage bejaht wird, die Zahlungskraft
des neuen Geldes gegenber dem alten quantitativ zu bemessen ist.
Zweitens darf nicht bersehen werden, da in einzelnen Fllen
gerichtliche Entscheidungen ber den Inhalt von Geldschulden auch
dort notwendig werden knnen, wo im allgemeinen die Zahlungskraft
der einzelnen Geldsorten durch den ihnen beigelegten Nennwert normiert
ist; z. B, wenn es sich um eine Geldschuld handelt, die auf eine nicht

mehr umlaufende Geldsorte lautet, die im Inlande niemals gesetzliche

Zahlungskraft gehabt und niemals zu dem inlndischen Whrungsgelde
in einem gesetzlich fixierten Verhltnis gestanden hat; wonach bestimmt
sich hier der Betrag an Whrungsgeld, durch dessen Leistung die
Schuld zu tilgen ist?
Schlielich kommt in Betracht, da alle Rechtsvorschriften ein
territorial begrenztes Machtbereich haben; es fragt sich mithin, ob und
wie bei Vernderungen des Geldwesens die den Inhalt der Geldschulden
berhrenden Rechtsstze auerhalb der Grenzen des Staates, der sie
erlassen hat,wirksam sind. Zweifellos ist, da, soweit die Macht der
einheimischen Gesetzgebung und der einheimischen Gerichte reicht, jeder-
mann durch Gesetz gezwungen werden kann, anstelle des ursprnglich
geschuldeten Geldes ein neues Geld zu einem bestimmten Betrage in
Zahlung zu nehmen oder in Zahlung zu geben. Welche Bedeutung
23*
356 Zweites Buch. II. Abgchnitt. Daa Geld in der Rechtsordnung.

aber hat der Erla eines deutschen Geldgesetzes dieser Art fr den
Inhalt einer aaf deutsches Geld lautenden Schuld, deren Erfllungsort
auerhalb des Machtbereichs des deutschen Gesetzes liegt?
Die Fragen, um Avelche es sich hier handelt, lassen sich dahin
przisieren: Welches ist gegenber dem Wechsel der Geld darstellenden
Objekte der bleibende Inhalt einer Geldschuld und als solcher das Ma
dafr, wieviel von den jeweilig mit gesetzlicher Zahlungskraft ausge-
statteten Geldstcken zur solutio der Geldschuld erforderlich ist?

2. Die verschiedenen Theorien tther den Inhalt der Oelddchnlden.

Es hngt mit der Auffassung des gemnzten Edelmetallgeldes als
bloer nach Feinheit und Gewicht beglaubigter Edelmetallquantitten
zusammen, da man vielfach in dem ungeprgten Edelmetalle, das dem
Whrungsgelde eines Landes zugrunde liegt, das bleibende Ma fr
den Inhalt der Geldschulden suchte. Aus dieser Auffassung heraus
erklrt sich insbesondere die Behandlung, welche die Lehre vom recht-
lichen Inhalte der Geldschulden in epochemachender Weise durch
V. SaVig n y ^) erfahren hat. Da
meisten spteren Errterungen,
die
die sich eingehender vorliegenden Frage beschftigten,
mit der hier
auf Savigny Bezug genommen haben, da auerdem die Grundgedanken
S a V i g n y s eine gute Basis fr die Untersuchung abgeben, mge auch
hier an seine Darstellung angeknpft werden.
Savigny unterscheidet als mgliche Kriterien fr die Bemessung
des Inhalts einer Geldschuld, bzw. fr die quantitative Feststellung
der Zahlungskraft der jeweils vorhandenen gesetzlichen Zahlungsmittel:
den Nennwert, den Metallwert und den Kurswert des Geldes.
Unter Nennwert versteht er denjenigen Wert, welcher jedem
Geldstcke nach der Absicht des Staates beizulegen ist.
Unter Metall wert will er den Wert verstehen, welcher jedem
Geldstcke zuzuschreiben ist wegen des in ihm enthaltenen Gewichtes
von reinem Silber oder Gold",
Als Kurswert schlielich wird der Wert bezeichnet, welchen
der allgemeine Glaube, also die ffentliche Meinung, irgendeiner Art
des Geldes beilegt". Als unwandelbare Grundlage" des nach Ort
und Zeit vernderlichen Kurswertes soll der Wert der edlen Metalle,
des Silbers oder Goldes betrachtet werden, je nachdem Silber- oder
Goldwhrung in einem Lande besteht. Der Kurswert und seine Fest-
stellung wird an dem Spezialflle des Papiergeldes erlutert: Wenn
also bei irgendeiner Art des Papiergeldes der Kurswert fr zwei
Zeitpunkte, die zehn Jahre auseinanderliegen, verglichen werden soll,
so mu man in deutschen Staaten fragen, wieviel reines Silber in dem
einen oder anderen Zeitpunkte fr einen Taler (oder einen Gulden)
jenes Papiergeldes gekauft werden konnte; dadurch ist der Kurswert
fr beide Zeitpunkte fest bestimmt".
Sowohl der Metallwert", als auch der Kurswert" sind mithin,
genauer betrachtet, bestimmte Quantitten Edelmetall, die im erstereu
Falle iu den Geldstcken enthalten sind, im letzteren mit den Geld-

1) Obligationenrecht, Band I S. 403- 508.

 5. Kapitel. Der Inhalt der Geldschulde. 2. 357

stcken gekauft werden knnen. S a v i gn y sieht als entscheidend fr

den Inhalt einer Geldschuld den Kurswert" an. Das Geld ist nach
seiner Ansicht Kaufkraft" oder abstrakte Vermgeusmacht", und es
ruht als solche auf der ffentlichen Meinung. Diese ffentliche Meinung
findet inbezug auf die quantitative Zahlungskraft des Geldes ihren Aus-
druck im Kurswerte; somit ist nach Savigny der Kurswert als Ma-
stab fr den Inhalt einer Geldschuld die notwendige Folge aus der
allgemeinen Natur des Geldes.
Nach dieser Theorie wre als der Wertiuhalt einer Geldschuld
anzusehen das Quantum Gold oder Silber, das zur Zeit der Entstehung
der Schuld mit dem Geldbetrage, auf den die Schuld lautet, gekauft
werden konnte; zu erfllen wre die Schuld aber nicht in diesem
Quantum ungemnzten Edelmetalls, sondern in gesetzlichem Zahlungs-
mittel, jedoch in dem Betrage, der zur Zeit der Erfllung fr den An-
kauf des der Schuld angeblich zugrunde liegenden Edelmetallquantums
ausreichend und notwendig ist.
In hnlicher Weise ist spter in einem praktisch gewordenen
Falle von nicht geringer Wichtigkeit von manchen Seiten argumentiert
worden. Eine Anzahl sterreichischer Eisen bahngesellschaften hatte vor
der deutschen MUuzreform Obligationen ausgegeben und groenteils in
Deutschland untergebracht; die Obligationen lauteten gleichzeitig auf
sterreichische Silbergulden und auf deutscheTalerwhrung (teilweise auch
auf Franken und Pfund Sterling), und zwar in dem durch den Silbergehalt
von Gulden und Taler gegebenen Verhltnisse, nach dem 1 Gulden
gleich ^3 Taler war. Nach dem Uebergange Deutschlands zur Gold-
whrung trat infolge der Silberentwertung eine nicht vorhergesehene
Verschiebung im Wertverhltnisse zwischen dem sterreichischen Silber-
gulden und dem Taler bzw. der Reichsmark ein, in der Weise, da
ein sterreichischer Silbergulden zur Beschaffung von ^/g Talern
bzw. 2 Mark nicht mehr ausreichte. Die sterreichischen Bahn-
gesellschaften verweigerten, als die Differenz anfing erheblich zu werden,
die weitere Auszahlung der flligen Zinsbetrge in deutschem Gelde
zu dem angegebenen Nennwerte; sie zahlten vielmehr nur noch soviel in
deutschem Gelde aus, als dem jeweiligen Kurswerte des in sterreichi-
schen Silbergulden angegebeneu Betrags entsprach. Es sind darber
eine Reihe von Prozessen sowohl vor deutscheu als auch vor ster-
reichischen Gerichten gefhrt worden, bei denen neben der Frage, die
uns hier in erster Linie interessiert, eine Reihe von anderen streitigen
Momenten in Betracht kam, vor allem die Frage nach dem Sitze der
Obligationen und die Frage, ob dem deutschen Glubiger berhaupt
Zahlung in deutschem Gelde versprochen worden sei oder ob die Be-
zeichnung des geschuldeten Betrags in deutscher Whrung neben der
Bezeichnung in sterreichischen Silbergulden nur den Wert einer un-
mageblichen Erklrung gehabt habe usw. Fr die Entscheidung der
einzelnen Gerichte, von denen die sterreichischen zugunsten der ster-
reichischen Schuldner, die deutschen, mit einer Ausnahme, zugunsten
der deutsehen Glubiger entschieden, haben diese fr uns unwesentlichen
Punkte eine groe Rolle gespielt. In der juristisch-wissenschaftlichen
Diskussion jedoch, die durch diese Prozesse hervorgerufen wurde, ist
 358 Zweites Buch. II. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnang.

die prinzipielle Frage, wonach sich der Inhalt einer Geldschuld, sobald
man von den Rechtsnormen abstrahiert, bestimme, eingehend
positiven
errtert worden. Dabei hat namentlich E. J. B e k k e r eine Auffassung
vertreten, die derjenigen Savignys sehr nahe kommt.
Nach Bekker^) ist jedes Mnzstck gedacht als aliquoter Teil
einer dem angenommenen Grundgewichte entsprechenden Masse Edel-
metalls". Die Vulgruamen" seien nur ein Zeichen fr diesen Quoten-
begriff. 20 Mark sind Vgg,,^, 10 Mark sind V^g-s, ^ ^^^^k sind
V279 Pfund Gold. Eine Mark in der Rechnung ist V1396 P^^od Gold".^)
Dazu wird jedoch die Einschrnkung gemacht: Aber nicht die Quan-
titt des edlen Metalles an sich, sondern nur diejenige, die eine be-
stimmte Behandlung erfahren hat, ist Geld im engeren Sinne. Nach
heutigen Begriffen wird das vom Staate unter Einhaltung bestimmter
"
Jj
Rechtsvorschriften ausgeprgte Edelmetall Geld". Der Inhalt einer
Geldschuld ist mithin nach Bekker Edelmetall und Geld in einem,
ein bestimmtes Quantum Edelmetall, zahlbar in Geldstcken, die mit
gesetzlicher Zahlungskraft versehen sind. Demgem kommt er ber
den Inhalt einer Geldschuld, die zur Zeit der Silberwhrung kontrahiert
worden ist und nach dem Uebergange zur Goldwhrung fllig wird,
zu folgendem Ergebnisse:
Ursprnglich ging die Forderung auf diese Quantitt Silber,
zahlbar in Silberwhrung;
unmglich geworden ist die Zahlung in Silberwhrung, Silber-
whrung existiert nicht mehr;
aber die Forderung geht doch auf Geld, Whrung, und ist darum
auch jetzt in Whrung, da es keine andere gibt, in Goldwhrung
zu zahlen;
die Menge der zu zahlenden Goldwhrung aber bestimmt sich
nach dem ursprnglichen Umfange der Schuld, diese Quantitt Silber
sollte der Glubiger in Whrung und zwar jetzt (am Flligkeitstermine)
erhalten, mithin ist ihm soviel in Goldwhrung zu geben, wie erforder-
lich, um diese Quantitt Silber jetzt damit zu erstehen.
Die Aenderung der Whrung hat den Modus der Auszahlung,
nicht aber das Ma der Schuld verndert."
Bekker stimmt also mit S a v i g n y darin berein, da ein be-
stimmtes Quantum des der Whrungsverfassung zugrunde liegenden
Metalls das bleibende, alle Aenderungen des Geldwesens berdauernde
Ma, mithin den eigentlichen Wertinhalt einer Geldschuld bilde, whrend
die jeweilig vorhandenen konkreten Geldstcke nur als Mittel zur Dar-
stellung dieses eigentlichen Wertinhaltes der Geldschuld anerkannt
werden^). Beide Theorien kommen darauf hinaus, da die gesetzlichen

^) Ueber die Conponprozesse der sterreichischen Eisenbahngesellschafteu

und ber die internationalen Schuldverschreibungen". 1881.
^)Bekker ist also strenger Metallist" im Knapp sehen Sinne.
*)Eine Verschiedenheit zwischen der Auffassung Savignys und Bekkers
liegt insofern vor, als Bekker den gesetzlichen Metallgehalt des ursprnglich
geschuldeten Geldes (1 Taler =
Vgg Pfund Feinsilber) als magebend ansieht,
Savigny dagegen die Quantitt Sber, welche zur Zeit der Schuldbegrndung fr
das ursprnglich geschuldete Geld tatschlich erstanden werden konnte (in der
 5. Kapitel. Der Inhalt der Geldscholden. 2. 359

Zahlangsmittel nicht mehr in obligatione", sondern nur noch in

solatione" sind.
Im Gegensatz zu dieser Auffassang, die dem zur Zeit der
Schuldentstehung die Whrungsgruudlage bildenden Metalle die Rolle
eines bleibenden Mastabes fr den Inhalt der Geldschulden zuweist,
kommt die von Goldschmidt ursprnglich*) vertretene Ansicht darauf
hinaus, da nach vollzogener Whrungsnderung das neue Whrungs-
metall diese wichtige Rolle spiele; nach vollzogenem Uebergange von
der Silberwhrung zur Goldwhrung knne fr den Inhalt der frher
begrndeten Geldschulden nur der Kurs von Silber zu Gold zur Zeit
der Schuldentstehung magebend sein, d. h. es sei zu berechnen,
welches Silberquantum damals die Geldeinheiten, auf welche die
Schuld lautet, gesetzlich reprsentierten; dann welches Goldquantum
fr jenes Silberquantum nach dem damaligen Stande des Edelmetall-
marktes erhltlich war; schlielich durch wieviel Einheiten des neuen
Geldes dieses Goldquantum gesetzlich reprsentiert wird.
Nach dieser Theorie wrden mithin Geldschulden, die ursprng-
lich auf gleiche Betrge lauteten, nach vollzogenem Whrungswechsel
je nach dem Zeitpunkte ihrer Entstehung einen verschiedenen Inhalt
haben und in verschieden groen Betrgen des neuen Geldes zu er-
fllen sein. Nach der B e k k e r sehen Theorie, welche das alte
Whrungsmetall als Mastab des Inhalts der vor dem Whrungswechsel
begrndeten Geldschulden auch ber den Whrungswechsel hinaus bei-
behlt, wrden Geldschulden, die auf gleiche Betrge der alten Geld-
einheit lauten, je nach dem Zeitpunkte ihrer Flligkeit in verschieden
groen Betrgen des neuen Geldes zu erfllen sein.
Konsequenterweise wrde sowohl nach Savigny und Bekker
als auch nach Goldschmidt jede vor einem Whrungswechsel ent-
standene und nach demselben fllige Schuld individuell zu behandeln
sein. Dadurch wrde die heilloseste Verwirrung entstehen: Forderungen,
die vor den Whrungswechsel gleich gro und somit geeignet waren,
sich zu kompensieren, wrden je nach ihrer Entstehungs- oder Fllig-
keitszeit auf verschieden groe Summen in dem neuen Gelde lauten.
Nach der Bekk ersehen Theorie wrde sogar der Betrag neuen
Whrungsgeldes, welcher zur Tilgung einer in altem Gelde begrndeten
Schuld erforderlich ist, bis zum Zeitpunkte der Flligkeit ganz in der
Schwebe bleiben, da sich ja das in diesem Zeitpunkte bestehende
Wertverhltnis von Silber und Gold unmglich voraus bestimmen lt;
besonders empfindlich wrde diese Ungewiheit, wie Bekker selbst
anerkennt, bei langfristigen Renten und verzinslichen Obligationen
hervortreten, bei denen der Schuldner nie vorausberechnen knnte,
wieviel er im nchsten Jahre zu zahlen, der Glubiger nicht, wieviel
er zu empfangen htte.

Regel etwas mehr, zeitweise auch etwas weniger als Vso P^und Feinsilber pro
Taler). Wenn aber schon ein Quantum Edelmetall als eigentlicher "Wertinhalt,
die konkreten Geldstcke nur als Mittel der Darstellung dieses VVertinhalta gedacht
werden, dann ist die Theorie Savignys die konsequentere.
^) Handelsrecht I. S. 1175; spter hat Goldschmidt die dort vertretene
Auffassung preisgegeben.
360 Zweites Buch. II, Abschnitt. Das Geld iu der Rechtsordnung.

lu Anbetracht dieser Folgen, deren praktische Unertrglichkeit

sich nicht verkennen lt, wird auch von den Vertretern der darge-
stellten Theorien anerkannt, da der Staat bei Aenderungen der ge-
schilderten Art nicht nmhin kann, eine einheitliche gesetzliche Ura-
rechnungsnorni fr alle Schulden, ohne Rcksicht auf den Zeitpunkt der
Entstehung oder Flligkeit einer jeder einzelnen, zu fixieren. Hei der
Festsetzung einer solchen einheitlichen Norm, die iu der I^eilegung der
gesetzlichen Zahlungskraft an das neue Geld zu einem bestimmten Nenn-
werte des alten Geldes ihre Ergnzung finden wrde, wre folgerichtig
uach der einen Theorie das durchschnittliche Verhltnis zwischen den
beiden Whrungsmetallen whrend eines gewissen Zeitraumes vor dem
Wbrungswechsel, nach der anderen Theorie das fr die auf den
Whrungswechsel folgende Zeit zu erwartende Wertverhltnis als ma-
gebend anzusehen.
Wenn nun aber auch
aus Grnden der publica utilitas"
(B e k k e r)
die Notwendigkeit der gesetzlichen Festsetzung eines
bestimmten Verhltnisses zwischen dem alten und neuen Gelde und
damit der Anwendung der Nennwert"-Theorie allgemein anerkannt
wird, so bleibt doch die Frage offen, ob die Rechtsvorschriften, welche
das Verhltnis zwischen dem neuen und dem ursprnglichen Gelde
ordnen, fr den auslndischen Schuldner irgendwelche verbindliche Kraft
haben. Und diese Frage mu verneint werden, solange man von der
Voraussetzung ausgeht, da der bleibende Inhalt der Geldschuld in
einem bestimmten Quantum des einen oder anderen Edelmetalls, zahlbar
in Whrungsgeld, bestehe. Ein Gesetz kann, soweit seine Macht reicht,
den Schuldner zwingen, anstelle des Wertes von 100 Pfund Silber
eine bestimmte Quantitt von Goldwhrungsgeld, die den Wert von
100 Pfund Silber
je nach den Schwankungen im Wertverhltnis der
Edelmetalle
um mehr oder weniger bersteigt, in Zahlung zu geben;
der auslndische Schuldner aber, auf den sich die Macht eines solchen,
mindestens im Einzelfalle unbilligen Gesetzes nicht erstreckt, wird nicht
angehalten werden knnen, mehr zu zahlen als er nach strengen Rechts-
regeln schuldet.
Aber ist denn die Voraussetzung, da ein bestimmtes Edelraetall-
quantum der Wertinhalt, das Geld nur der Auszahlungsmodns der Geld-
schulden sei, zutreffend? Allein schon die Tatsache, da die auf einen
Whrungswechsel angewendeten
Konsequenzen dieser Voraussetzung
praktisch zu einer unertrglichen Verwirrung aller durch das Geld ver-
mittelten Beziehungen fhren mten, soda die publica utilitas" eine
Nichtbeachtung dieser Konsequenzen, soweit die Macht des inlndischen
Gesetzes reicht, geradezu gebieterisch verlangt,
allein schon dieser
Umstand mte gengen, um den Ausgangspunkt der ganzen Theorie
als dringend der Nachprfung bedrftig erscheinen zu lassen.

3. Kritik der Metall* und Knrswerttheorie and Be^riindnu^

der Nennwerttheorie,
Zum Zwecke der Nachprfung der dargestellten Auffassungen wollen
wir zunchst einmal jeden Gedanken an eine Mnz- oder Whrungs-
nderung beiseite lassen und den Inhalt einer gewhnlichen Geldschuld
 5. Kapitel. Der Inhalt der Geldschulden. 3. 361

bei gegebenen Geldverfassnng aufgrund der tatschlichen Ver-

einer
hltnisseund unter Vermeidung jeder Abstraktion feststellen. Der Inhalt
einer auf 3000 Mark lautenden Geldschuld ist
um mit einer in
diesem Falle unvermeidlichen Selbstverstndlichkeit zu beginnen
die
Leistung von 3000 Mark. Um von allen Besonderheiten des derzeitigen,
in Entwertung geratenen Geldes abzusehen, um vielmehr das uns
hier beschftigende Problem auf dem Boden einer wohlgeordneten
metallischen VVhrungsverfassung zu prfen, sei die Frage gestellt: Was
waren diese 3000 Mark" zur Zeit der unerschtterten Reichsgold-
whrung? Ein bestimmtes Quantum Gold oder Silber? Gewi nicht;
die zu leistenden 3000 Mark waren vielmehr eine bestimmte Summe
deutscher Geldstcke, eine bestimmte Summe vertretbarer, durch be-
sondere Tatbestandsmerkmale kenntlicher Gegenstnde, die durch Rechts-
satz zu gesetzlichen Zahlungsmitteln erklrt waren, und zwar in der
Weise, da jeder einzelnen Sorte dieser Geldstcke die gesetzliche
Zablungskraft fr eine bestimmte Anzahl von Geldeinheiten, die in der
deutschen Geldverfassung die Bezeichnung Mark" tragen, beigelegt
war: der Krone fr den Betrag von zehn Mark, der Doppelkrone fr
den Betrag von zwanzig Mark, dem Talerstck fr den Betrag von
drei Mark usw. Der in der Geldeinheit ausgedrckte Betrag, zu welchem
ein Geldstck (sei es eine Mnze oder ein Papierschein) gesetzliches
Zahlungsmittel ist, wird allgemein als sein Nennwert" bezeichnet.
Demnach war und ist der Inhalt einer auf 3000 Mark lautenden Geld-
schuld die Leistung einer Anzahl von gesetzliches Zahlungsmittel dar-
stellenden Geldstcken, deren Nennwert zusammen 3000 Mark betrgt.
Auch Savigny und ekker stimmen darin berein, da bei
einer Geldschuld Geldstcke der Gegenstandder Leistung sind; der
grundlegende Unterschied zwischen ihrer Theorie und der hier ver-
tretenen Auffassung besteht darin, da sie als Ma der geschilderten
Leistung von Geldstcken nicht den in Geldeinheiten ausgedrckten
Nennwert der Geldstcke gelten lassen wollen, sondern ein bestimmtes
Edelmetallquantum.
Theoretisch ist die Aufstellung, da ein Edelmetallquantum sei
es nach Savigny das zur Zeit der SchuldbegrUndung fr den Nenn-
betrag der Schuld erhltliche, sei es nach B e k k e r das zur Zeit der
SchuldbegrUndung in dem Nennbetrage nach dem geltenden Mnzfue
gesetzlich enthaltene oder enthalten sein sollende Quantum Whrungs-
metall den Mastab des Schuldinhalts bilde, eine petltio principii;
historisch steht diese Auffassung im schrfsten Widerspruch zu der tat-
Hchliehen Entwicklung des Geldes und des Geldbegriffes, praktisch
widerspricht sie den berall bestehenden Rechtsvorschriften und der
allgemeinen Verkehrsbung,
Eine petltio principii liegt vor, weil in keiner Weise ersichtlich
ist, warum das Ma fr eine auf Geldstcke lautende Schuld ein
nicht in obligatione befindliches Quantum rohen Edelmetalls sein soll.
Historisch ist es falsch, die Geldeinheit als ein bestimmtes Quan-
tum obrigkeitlich nach Feinheit und Gewicht beglaubigten Edelmetalls
aufzufassen. Von ihren ersten geschichtlich nachweisbaren Anfngen
an war vielmehr die Mnze gegenber dem Edelmetalle, aus dem sie
362 Zweites Buch. II. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

geprgt wurde, ein selbstndiger Wertgegenstand; nach der Einbrgerung

des gemnzten Geldes lauteten die Geldschulden nicht mehr auf be-
stimmte Gewichtsmengen staatlich beglaubigten Edelmetalls, sondern auf
eine bestimmte Stckzahl von Mnzen; die ganze Entwicklung des Geld-
begrififs und des Geldwesens ist nur daraus zu verstehen und zu erklren,
da die staatliche Prgung und die Verleihung der gesetzlichen Zahlungs-
kraft das gemnzte Geld allen brigen Waren, auch den Edelmetallen,
als eine selbstndige Gre gegenberstellte, die ihren Mastab in
sich selbst fand. Nur in seltenen und charakteristischen Ausnahme-
fllen wurden Gewichtsmengeu Edelmetalls zum Mastabe der Zahlungs-
kraft von Geldstcken und damit zum Mastabe des Inhalts von Geld-
schulden gemacht; so durch das englische Gesetz vom Jahre 1774,
nach dem Silbermnzen Zahlungen von mehr als 25 Pfd. Sterl.
fr
gesetzliche Zahluogskraft nur noch nach ihrem Gewichte, nmlich zu
5 sh. 2 d pro Unze haben sollten. Die Hamburger Bankvaluta zhlt
nicht hierher, weil in diesem Falle von vornherein Feinsilber in
Barren und nicht gemnztes Silber den Gegenstand von Geldschulden
bildete; allerdings Feinsilber, das unter bestimmten Formalitten in
die Bank eingebracht worden war und dessen Einbringung als Grund-
lage fr die Gutschrift eines bestimmten Betrags von Mark Banko
in den Bchern der Bank zugunsten des Einbringers gedient hatte ^).
Aber abgesehen von solchen Ausnahmefllen hat berall die Geld-
einheit gegenber dem ihr ursprnglich zugrunde liegenden Metall-
quantum eine selbstndige Gre dargestellt, deren Wert nicht unbedingt
auf dem Metallgehalte der Mnzen beruhte. Ein Taler war, ganz ab-
gesehen von den juristischen Unterschieden, nicht, wie Bekker sagt,
Vso Pfund Feinsilber, weder seinem tatschlichen Gehalte, noch seinem
Werte nach; im Durchschnitt blieben die im Verlaufe der deutschen
MUnzreform eingezogenen Taler aus den Jahren 1823 1856 um
0,541 Prozent, die Taler aus den Jahren von 1857 an um 0,306 Prozent
hinter ihrem gesetzlichen Feingehalte von Vso I^^nnd zurck; an der
auf Feinsilber in Barren beruhenden Mark Banko gemessen, schwankte
der Kurs des Talers von 18511870 zwischen 148 V^ und 154 Taler
pro 300 Mark Banko, also um etwa 4 Prozent. Am deutlichsten hat
sich die Selbstndigkeit des Geldes gegenber dem Geldmetalle in ge-
wissen Erscheinungen der modernen Whrungsgeschichte gezeigt, vor
allem an den Whrungen mit gesperrter Prgung des Whrungs-
metalls. In Indien war von der Einstellung der freien Silberprgung
im Juni 1893 an der Wert der Rupie mit betrchtlichen Schwan-
kungen hher als der Wert des in der Rupie enthaltenen Rohsilbers
(793,5 kg). Goldmnzen mit gesetzlicher Zahlungskraft wurden in Indien
erst im September 1899 eingefhrt. Die Rupie war eine durchaus selb-
stndige Wertgre, der gegenber die beiden Edelmetalle sehr erheblichen
Wertschwankungen unterlagen. Wie htte hier der Grundsatz, da der
gesetzliche Silbergehalt der Rupie das Ma des Inhaltes einer auf Rupien
lautenden Schuld bilde, angewendet werden knnen?

*) Darber, da auch die Mark Banko nicht etwa identisch mit einem Ge-
wichtsquantum Silber war, siehe meine Geschichte der deutschen Geldreform"
S. 199 ff., sowie Knapp, S. 136.
 5. Kapitel. Der Inhalt der Geldschulden, 3. 363

Schlielich ist die Auffassung, da bestimmte Edelmetallmengen

den Mastab fr den Inhalt von Geldschulden bilden, mit dem geltenden
Rechte aller Staaten und der Verkehrsgewohnheit aller zivilisierten
Lnder unvereinbar. Dieser Mastab w^ird bei gleichbleibenden Whrungs-
verhltnissen nirgends angevrendet. Wer unter derHerrschaft der deutschen
Reichsgoldwhrung eine Schuld von 3000 Mark zu zahlen hatte, fragte nicht
danach, was etwa der am Golde gemessene Kurswert" dieser 3000 Mark
zur Zeit der Schuldbegrndung oder zur Zeit der Schuldtilgung war; und
der Glubiger fragte nicht danach, wieviel Gold in den gezahlten Geld-
stcken tatschlich enthalten war. Der Glubiger konnte Geldstcke,
die gesetzliches Zahlungsmittel waren, im Nennwerte von 3000 Mark ver-
langen und mute sich mit der Leistung dieser Geldstcke zufrieden geben ^).
Ob diese Geldstcke irgend ein bestimmtes Goldquantnm darstellten,
unterlag nicht seiner Prfung; er mute lange Zeit hindurch sogar Zahlung
in 1000 Talerstcken, die kein Gramm Gold enthielten, annehmen,
lediglich weil das Gesetz dem Talerstcke Zahlungskraft zum Nennwerte
von 3 Mark beigelegt hatte. Er mute eventuell auch Goldstcke
annehmen, die infolge natrlicher Abnutzung nicht ihr normales Gewicht
hatten. Allerdings zog das Gesetz hier eine Grenze: wenn das Gewicht
der ReichsgoldmUnzen um mehr als 5 Tausendteile hinter dem Normal-
gewichte zurckblieb (Passiergewicht), brauchten sie im Privatverkehr
nicht mehr in Zahlung genommen zu werden. Danach konnte also der
Einzelne die Geldstcke prfen. Aber diese Prfung ist ihrem Wesen
nach nichts anderes, als die Prfung des Geprges auf seine Echtheit
und seinen unbeschdigten Zustand; ebenso wie unter das Passier-
gewicht abgenutzte Stcke konnten auch unechte, aber voUhaltige Stcke,
ebenso darchlcherte und gewaltsam beschdigte Stcke zurckgewiesen
werden ( 10 und 11 des Mnzgesetzes in der Fassung vom 1. Juni 1909).
Die gesetzliche Zahlungskraft kommt eben den einzelnen Geldstcken nur
insoweit zu, als die gesetzlich vorgeschriebenen Tatbestandsmerkmale
vorhanden sind, zu denen ein bestimmter Metallgehalt ebenso gehren
kann wie eine bestimmte und intakte Prgung. Soweit aber diese
Merkmale vorhanden waren, entschieden ausschlielich die gesetzlichen
Vorschriften darber, fr welchen Nennbetrag ein Geldstck gesetzliches
Zahlungsmittel war.
Wir kommen aufgrund dieser Erwgungen zu folgendem Er-
gebnisse:
Nirgends, wo gemnztes Geld oder Papierscheine als gesetzliches
Zahlungsmittel anerkannt sind, besteht der Inhalt einer Geldschuld in
der Leistung eines bestimmten Metallquantums, mit der Magabe, da
diese Leistung dem Werte nach in Whruugsgeld zu bewirken ist;
berall, wo nicht ausdrcklich besondere Verabredungen getroen

^) kommt diese Auffassung in dem franzsischen Code

Besonders prgnant
Oirile zum Ausdruck, dessen Artikel 1895 lautet:
L'obligation qui rsulte d' un pret en argent, n'est tonjours que de la
somme num6rique noncee au contrat.
S'il 7 a eu augmentation ou diminution
d' fespces avant 1' epoque du paiement le dbiteur doit rendro la somme numerique
prSt6e et ne doit rendre que cet somme dans Ics espces ayant cours au monient
du paiement".
364 Zweites Buch. II. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

sind, ist vielmehr Gegeuetand einer Geldschuld eine nach dem Nenn-
werte bestimmte Anzahl von Geldstcken, die dnrch die Rechtsordnung
als gesetzliches Zahlungsmittel anerkannt sind und denen gleichfalls
durch die Rechtsordnung ein bestimmter Nennwert, eine bestimmte
Geltung beigelegt ist. Das Edelmetall ist nicht der Wertinhalt der
Geldschulden, das Geld nicht blo Auszahlungsmodus dieses Wertinhalts;
Edelmetall und Geld sind vielmehr zwei selbstndige Wertgren, von
denen uur eine, nicht beide in eine m im Verhltnis von Inhalt und
Form, Gegenstand des Schuldverhltnisses ist. Allerdings kann
durch besondere Vorkehrungen (freies Prgerecht usw.) eine enge
Verbindung zwischen dem Werte des ungeprgten Metalles und
dem Werte des daraus geprgten Geldes geschaffen werden; aber
eine solche Verbindung ist fr den Charakter eines Gegenstandes als
Geld nicht unerllich und begriffswesentlich. Allerdings ist ferner ein
bestimmtes Quantum Edelmetall hufig, ja in den Geldverfassungen, die
wir als gesund und normal ansehen, zumeist eines der Tatbestands-
merkmale, an welche die Verleihung der Eigenschaft als gesetzliches
Zahlungsmittel anknpft; aber das Edelmetallquantum ist dann eben nur
eines unter mehreren Tatbestandsmerkmalen und auch das nur inner-
halb der von der Gesetzgebung ausdrcklich gezogenen Grenzen. Die
juristische Unwesentlichkeit des Geldstoffes kommt darin klar zum Aus-
druck, da das Gesetz Geldstcken aus verschiedenen Stoffen gleich-
mige Zahlungskraft und gegenseitige Vertretbarkeit bei der Zahlungs-
leistung beilegt. Das Edelmetall ist auch in den auf metallischer
Grundlage beruhenden Geldverfassungen lediglich ein Substrat des Geldes,
nicht das Geld selbst. Innerhalb einer gegebenen Geldverfassung
bestimmt die Gesetzgebung nicht nur, welche Gegenstnde gesetzliches
Zahlungsmittel sind, sondern auch fr welchen Betrag sie gesetzliches
Zahlungsmittel sind; irgendein Edelmetallquantum kann fr die Beur-
teilung des Inhalts einer Geldschuld nicht in Betracht kommen ^).
Dieselben Prinzipien, nach welchen sich der Inhalt einer Geldschuld
bei unvernderter Geldverfassung bestimmt, haben auch bei Aenderungen
der Geldverfassung Anwendung zu finden. Wenn whrend des Bestehens
der Silberwhrung nicht irgendein Silberquantum der Inhalt der auf
Taler lautenden Geldschulden war, sondern eine dem Nennwerte nach
bestimmte Anzahl von deutschen Geldstcken, dann kann es sich nach
dem Whrungswechsel nicht anders verhalten, und auch der auslndische
Schuldner wird nicht behaupten knnen, Gegenstand seiner Leistung
sei ein bestimmtes Quantum Silber. Wenn in einer bestehenden Geld-
verfassung die einzelnen Geldstcke nicht nur ihre Eigenschaft als
gesetzliches Zahlungsmittel, sondern
untrennbar davon
auch den
Nennwert, zu dem sie gesetzliches Zahlungsmittel sind, lediglich

^) Wie die obigen, aus der ersten Auflage imverndert bernommenen Ans-
fhrungen zeigen, steht der Verfasser hinsichtlich der juristischen Theorie
im wesentlichen auf dem Boden K n a p p s. Dagegen weicht der Verfasser von
Knapp darin ab, da fr ihn die Geldtheorie mit einer juristischen Analyse der
Geldverfassnng und einer Theorie vom Inhalte der Geldschulden nicht erschpft
ist, sondern der Ergnzung durch die Volkswirtschaftstheorie, insbesondere dnrch
die dnrchans jenseits der juristischen Theorie stehende Wertlehre bedarf.
 5. Kapitel. Der Inhalt der Geldschulden. 3, 365

kraft Gesetzes haben, so kann auch

ein neu einzufhrendes Geld den
Grad seiner Zahluugskraft, ebenso wie seine Zahluug:skraft selbst, nur
aus dieser Quelle herleiten. Der Auslnder, welcher eine Schuld
in deutschem Gelde kontrahiert, verpflichtet sich, ebenso wie der In-
lnder im gleichen Falle, zu einer Leistung, deren Art und Gre,
sowohl in Anbetracht der bestehenden Geldverfassung als auch im
Hinblick auf eventuelle Aenderuugen derselben, lediglich durch die
deutsche Gesetzgebung bedingt ist; es fehlt jeder Anhaltspunkt dafr,
die inlndische Gesetzgebung nur fr die Art, nicht auch fr die Gre
der von einem Auslnder geschuldeten Leistung magebend sein zu
lassen, wie es Bekker tut. Man kann in Anbetracht der Bedingtheit
des Geldes durch die staatliche Gesetzgebung einen Vertrag, der eine
Geldschuld begrndet, mit einem Vertrage vergleichen, bei dem die
Bestimmung der Leistung einem Dritten, nmlich der Gesetzgebung
des Staates, auf dessen Geld die Schuld lautet, berlassen ist.
Wir kommen also zu dem Schlsse, da im Falle der Einfhrung
eines neuen Geldes neben dem alten oder im Falle der Ersetzung des
alten Geldes durch ein neues die gesetzliche Norm, welche die Zahlungs-
kraft des neuen Geldes in der bisherigen Geldeinheit oder die Umrechnung
der alten Geldeinheit in die neue Geldeinheit regelt, fr alle Schulden,
die auf das Geld des betreffenden Staates lauten, magebend sein mu,
und zwar ohne jede Kcksicht auf den Sitz der Obligation im lulande
oder Auslande.
Da nach allseitiger Uebereinstimmuug zwingende Grnde der
publica utilitas" den Staat dazu ntigen, bei der Einfhrung eines
neuen Geldes dessen Zahlungskraft im Verhltnis zum alten Gelde zu
bestimmen, wurde bereits angedeutet; ich glaube in den eben ab-
geschlossenen Darlegungen gezeigt zu haben, da durch diese not-
wendige Maregel irgendwelche allgemeinen Rechtsprinzipien nicht
durchbrochen werden, da vielmehr mit der Verleihung der Qualitt
der gesetzlichen Zahlungskraft die Bestimmung des Betrags, fr den
ein Geldstck gesetzliches Zahlungsmittel ist, unlsbar verbunden ist.
Wenn das alte Geld durch ein neues ersetzt oder ergnzt werden soll,
dann ist eine Bestimmung darber, durch welchen Betrag neuen Geldes
die auf altes Geld abgestellten Schulden rechtsgltig getilgt werden
knnen, unerllich^). Wrde die Gesetzgebung diese Norm nicht vor-
schreiben, dann wrden mangels Uebereinstimmung der Parteien die Ge-
richte in die Lage kommen, eine solche Norm festsetzen zu mssen. Die
Entscheidung in einer so schwierigen Frage wrde bei den verschiedenen
Gerichten verschieden ausfallen; Geldschulden, die auf gleiche Quan-
titten alten Geldes lauten, wrden in verschiedeneu Quantitten neuen
Geldes zu tilgen sein; niemand wrde wissen, zu welchem Be-

^) Knapp bezeichnet diese Norm als rekurrenten Anschln" de neuen

Geldes an das alte. Da fr ihn nur die juristische Frage der Geltung"*, nicht
auch die volkswirtschaftliche Frage des Wertes" des Geldes existiert, so folgert
er aus der Notwendigkeit des rekurrenten Anschlusses", da die dem Geldsysteme
eines Landes zugrunde liegende Werteinheit historisch definiert" sei. whrend er
eine reale Defiuition" der Werteiuheit (durch ein bestimmtes Metallquantum) ab-
lehnt. Die Folgerung ist richtig, aber
wie wir sehen werdeu
nicht erschpfend.
366 Zweites Buch. II. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

trage er neuen Geldstcke zur Tilgung einer fllig werdenden

die
alten Schuld verwenden kann; kurz, die alten Schulden wren
keine obligatioues certae" mehr, sondern Schulden auf einen unbe-
stimmten Betrag des neuen Geldes. Daraus ergibt sich fr den Staat,
der eine Aenderung seiner Geldverfassung vornimmt, die zwingende
Notwendigkeit, die Kontinuitt seines Geldes dadurch aufrecht zu
erhalten, da er das Verhltnis des Nennwertes des neuen zu dem
Nennwerte des alten Geldes in einer einheitlichen Norm vorschreibt.
Diese Losung ergibt sich, ebenso wie die unbedingte Wirksamkeit einer
solchen Norm, aus der Natur des Geldes als einer selbstndigen
juristischen Gre, die als solche durch Gegenstnde von wechselnden
Tatbestaudsmerkmalen dargestellt werden kann^).
Bei dem Uebergang von einer metallischen Whrung zur Papier-
whrung ist diese der Rechtsnatur des Geldes allein entsprechende
Lsung von selbst gegeben; die Art des Whrungswechsels bringt es
hier mit sich, da der Anschlu des neuen Geldes an das alte sich
ohne den Erla einer besonderen Rechtsnorm ber die Zahlungskraft
des neuen im Verhltnis zum alten Gelde von selbst vollzieht. Denn
das neue Geld" war hier in der Regel in seiner uerlichen Er-
scheinungsform bereits vor dem Whrungswechsel neben dem alten
Gelde" vorhanden und stand zu diesem in einem festen Nennwerts-
verhltnis; der entscheidende Vorgang ist, da die Einlsung des vorher
bereits vorhandenen Papiergeldes in dem aus dem bisherigen Whrungs-
metall bestehenden Gelde eingestellt wird und da dem Papiergelde,
soweit es nicht vorher schon neben dem metallischen Whrungsgelde
gesetzliche Zahlungskraft hatte, die Eigenschaft als gesetzliches Zahlungs-
mittel zu seinem bereits vorhandenen Nennwerte beigelegt wird. Der
Whrungswechsel besteht also hier nicht in der Schaffung eines neuen
Geldes oder der Beilegung eines neuen Nennwertes an ein bereits
bestehendes Geld, sondern in einer inneren Vernderung der Geld-
verfassung unter Aufrechterhaltung der uerlichen Erscheinungsformen
und der bestehenden Nennwertsverhltnisse der das Geld darstellenden
Stcke und Scheine. Der Uebergang von einer Metallwhrung zur
Papierwhrung, der
unbeschadet der volkswirtschaftlichen Begleit-
erscheinungen und Folgen
als tatschlicher Vorgang gerade in der
heutigen Zeit nicht ignoriert werden kann, ist vom Standpunkte der
Metall- und Kurswerttheorie unerklrlich, dagegen ist er eine besonders
prgnante aber in den wirtschaftlichen Folgen auch besonders bedenk-
liche Verwirklichung der Nenuwertstheorie.

4. Die Erschtterung der Nennwerttheorie durch die Oeldentwertnngr.

In den vorstehenden, aus den frheren Auflagen ohne jede sach-
liche Aenderung bernommenen Ausfhrungen ist das Problem des

^) G. Hartmann (Internationale Geldschulden") drckt diesen Gedanken

treffend aus, indem er schreibt: Das Geld als juristische Gre ruht seinem Wesen
nach nicht gerade auf dieser individuellen Metallart, sodaQ es mit ihr steht und
fllt. Es kann sich vielmehr von ihr ablsen und als rechtlich identische Gre
mit einem anderen Substrate, an einer entsprechend gewerteten Einheit anderen
Metalls fortbestehen."
 5. Kapitel. Der Inhalt der Geldschulden. 4. 367

Inhaltes der Geldschulden aufgrund der Gesetzgebung und Rechtsprechung

entwickelt worden, wie sie sich bis zu der durch den Krieg und seine
Folgen herbeigefhrten schweren Strung des Geldwesens entwickelt
hatten. Danach ist die allgemeine Geldschuld eine obligatio certa",
lautend auf eine in der echnungseinheit des staatlichen Geldsystems
ausgedrckte Summe von Geldstcken, die von der staatlichen Gesetz-
gebung mit Zahlungskraft zu einem bestimmten Nennwerte ausgestattet
sind, wobei die stoffliche Ausstattung und die Wertbeziehung zu einem
bestimmten Metall oder zu irgendwelchen anderen Gtern unerheblich ist.
Die Metallwert- und Kurswerttheorien faten im wesentlichen Teil
ihre Begrndung darauf, da bei der Konstituierung einer Geldschuld
nach dem Willen der Parteien eine obligatio certa" nicht nur im
formell-juristischen Sinne, sondern vor allem auch im wirtschaftlichen
Sinne errichtet werden soll, da nach der Gemeinberzeugung der
wirtschaftliche Inhalt der Geldschulden ein bestimmtes Wertquantum"
oder ein bestimmtes Ma von allgemeiner Kaufkraft" sein soll. Die
Vertreter der Metall- und Kurswerttheorien sehen fr die Verwirklichung
dieser Gemeinberzeugung in einem bestimmten Quantum Goldes oder
Silbers eine grere Gewhr, als in einer Summe, die nach der
Rechnungseinheit eines von Zuflligkeiten der politischen und wirtschaft-
lichen Entwicklung und von der Willkr des Staates abhngigen Geld-
systems bemessen ist.
Ueberall, wo die ideale Forderung eines relativ wertbestndigen", in
seiner Kaufkraft nur geringfgigen Schwankungen unterliegenden Geldes
durch die Einrichtung des Geldsystems verwirklicht ist, sind praktisch
die Streitfragen zwischen Metall- und Kurswerttheorie oder Nennwert-
theorie nahezu bedeutungslos. Die moderne Goldwhrung mit un-
beschrnkter Umwandelbarkeit des Goldes in Geld und des Geldes in
Gold, beides zu einem bis auf wenige Tausendteile miteinander ber-
einstimmenden Satze, war im Gewnde der Nennwerttheorie die prak-
tische Verwirklichung der Metallwert-, Kurswert- und Nennwerttheorie
in Einem: eine dem Nennwerte nach bestimmte Schuld reprsentierte
den Wert eines bestimmten Quantums Gold und damit, solange der
Wert des Goldes keinen praktisch ins Gewicht fallenden Schwankungen
unterlag, auch ein relativ stabiles Quantum an Kaufkraft.
Auch die Metallwert- und Kurswerttheorie gehen freilich nicht von
einem bestimmten und unvernderlichen Quantum Kaufkraft, sondern
von einem bestimmten und unvernderlichen Quantum Edelmetall, das
als wertbestndig" prsumiert wird, aus. Die Frage, wie gegenber der
Event>ialitt starker Vernderungen der Kaufkraft des Geldmetalles ein
von jeder festen Wertbeziehung zu einem Edelmetall unabhngiges,
stets den gleichen Wert" oder die gleiche Kaufkraft umschlieendes
Geld geschaffen werden knne, war bisher nur das Objekt theoretischer
Spekulationen, noch nicht das Objekt gesetzgeberischer Manahmen.
Die Revolutionierung des Geldwesens, wie sie in den letzten Jahren
eingetreten ist, hat die Fiktion der Wertbestudigkeit" der Rechnuugs-
einheit nicht nur fr die wissenschaftliche Betrachtung, sondern auch
fr die alltgliche Beobachtung des Laien von Grund aus zerstrt.
Damit ist die Grundlage in die Brche gegangen, auf der das allgemeine
368 Zweites Buch. IL Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

Gefhl von Kecht uud Billigkeit sich mit der strengen Verwirklichung
der Nennwerttheorie durch die Legislative und die Judikatur abgefunden
hatte. Seitdem in Deutschland fr jedermann die brutale Tatsache offen-
kundig geworden ist, da die Reichsmark heute an Kaufkraft nur noch einen
verschwindenden Bruchteil dessen bedeutet, was sie im Jahre 19i;-i
darstellte, lehnt sich das ffentliche Rechtsempfinden dagegen auf, da
die Reichsmark des Jahres 1923 von Gesetz und Rechtsprechung als
identisch mit der Reichsmark des Jahres 1913 behandelt wird.
Eine ganze Literatur ist ber die Frage entstanden, in welcher
Weise die Gesetzgebung dafr Sorge tragen kann uud soll, da den
Schwankungen des Geldwertes der Einflu auf den realen Inhalt der
Geldschulden genommen wird^). Die einen schlagen vor, da zum
mindesten fr neu entstehende Geldschulden anstelle des Nennbetrags
der Goldmarkwert" als magebend erklrt werde. Zwecks Feststellung
des Inhalts der deutschen Geldschulden htte die Reichsregierung den
Kurs der Goldmark periodisch festzustellen eine auf Reichsmark lautende
;

Geldschuld wre nach dem Kurs zur Zeit ihrer Begrndung in Gold-
mark umzurechnen und nach dem Kurs zur Zeit der Erfllung in Papier-
mark zu bezahlen. Die Papiermark bliebe also das gesetzliche Zahlungs-
mittel, die Goldmark dagegen wre der gesetzliche Rechnungswert".
Es handelt sich bei den Vorschlgen dieser Art, wie sie insbesondere
von Mgel literarisch vertreten worden sind^), um die legislatorische
Anwendung der Savignyschen Kurswerttheorie auf unsere heutigen
Verhltnisse.
Andere suchen fr die Stabilisierung des realen Inhalts der Geld-
schulden einen auerhalb der Geldmetalle stehenden Mastab. Als
aolchen hat Zeiler^) die Entwicklung des volksdurchschnittlichen Ein-
kommens", als den zahlenmigen Ausdruck der allgemeinen Wohl-
standshhe, vorgeschlagen, whrend andere die Vernderungen irgend-
welcher Indexziffern von Warenpreisen oder Lebenshaltungskosten
zugrunde legen wollen. Nach einem solchen Mastabe sollen mit rck-
wirkender Kraft die bestehenden Geldschulden nach den fr die Zeit
ihrer Entstehung festzusetzenden Verhltniszahlen umgerechnet werden.
Diese V^orschlge haben kaum eine Aussicht auf eine Verwirk-
lichung im Wege der Gesetzgebung, denn sie sind mit dem Wesen des
Geldes nicht vertrglich. Die Identitt von Geldzeichen und Rechnungs-
einheit" (Lehmann) wird in Theorie und Praxis als eines der wichtigsten
Erfordernisse einer wohlgeordneten Gelderfassnng angesehen. Ein Aus-
einanderreien des realen Inhaltes der Geldschuld und der Zahlungs-
mittel, in dem die Geldschuld zu erfllen ist, also dessen, was in
obligatione" und was in solutione" ist, spaltet die Einheit des Geld-

^) Siehe die Zusammenstellung bei Dr. J u 1 i u s Lehmann, die Geldent-

wertung Gesetzgebungsproblem des Privatrechts. Berlin 1922, S. 28.
als
^) Siehe Mgel, Gesetzliche Manahmen aus Anla der Geldentwertung",
in JW. 1921, S. 1269, und Kreditgewhruue: uud wechselnder Geldwert", in
DJZ. 1922, S. 74.
Siehe auch R i n t e 1 e n Zurck zur Goldmark", Berlin 1922.
,

') Siehe Zeiler, Wassermann und Mayer, Die Geldentwertung

nls Kredit-, Kalkulations- und Besteuerungsproblem", Mnchen 1921; ferner
Zeil er, Eine Bercksichtigung der Geldentwertung nach dem geltenden Recht"
in JW. 1922, S. 684.
 5. Kapitel. Der Inhalt der Geldschuldeu. 4. 369

begriflfs und fhrt praktisch zu den grtea Unzutrglichkeiten, wie sie

bei der Besprechung der Kurswerttheorie bereits dargelegt worden
sind. Dagegen sind unter dem Druck der Katastrophe unseres Geld-
wesens neuerdings in einer Anzahl konkreter Flle durch freie Ver-
einbarung zwischen den Parteien Geldschulden geschafieu worden, bei
denen das gesetzliche deutsche Geld nur noch Erfllungsmittel, aber
nicht mehr Wertinhalt ist. Hierher gehren die Roggen-Reutenbriefe
und Kohlenwert- Obligationen, ber die weiter unten in anderem Zu-
sammenhang gesprochen werden soll. Bei diesen Erscheinungen handelt
es sich natrlich nicht um eine Dauerlsung, sondern nur um einen Not-
behelf. Eine Besserung der gegenwrtigen unertrglichen Zustnde kann
nur auf dem Wege herbeigefhrt werden, da unter Aufrechterhaltung
der Einheit von Zahlungsmitteln und realem Inhalt der Geldschulden
die Kaufkraft des Geldes wieder stabilisiert wird, was allerdings nicht
durch whrungstechnische Manahmen allein erreicht werden kann, son-
dern eine Wiederherstellung der Wirtschaft und die Bereinigung unserer
Zahlungsverpflichtungen an das Ausland zur Voraussetzung hat.
Immerhin hat die Gesetzgebung des Reiches in einzelnen Fllen,
bei denen es sich um Dauervertrge handelt, der Geldentwertung durch
besondere Bestimmungen Rechnung getragen. So mit der Verordnung
ber die schiedsgerichtliche Erhhung von Preisen bei der Lieferung
von elektrischer Arbeit, Gas- und Leitungswasser, vom 1. Februar 1919;
in den Pachtschutz -Verordnungen vom 31. Juli 1919 und 9. Juni 1920;
in der Mietsgesetzgebung, insbesondere dem Reichsmietengesetz vom
24. Mrz 1922. Im Gegensatz zu den Geldschulden, bei denen die die
Geldschuld begrndende Leistung als etwas abgeschlossenes in der
Vergangenheit liegt, dauern bei diesen Vertrgen Leistung und Gegen-
leistung fort; deshalb springt die durch die Geldentwertung entstandene
Diskrepanz zwischen der Leistung und der in Geld bestehenden Gegen-
leistung besonders stark in die Augen, und die Frage wirft sich auf,
ob angesichts dieser Diskrepanz der einen Partei dem Liefe-
ranten von Elektrizitt, Gas und Wasser, dem Verpchter, dem Ver-
mieter
die Fortsetzung der Leistung zugemutet werden kann, wenn
die andere Partei nicht eine Erhhung der in Geld bestehenden Gegen-
leistung gewhrt, die angesichts der Geldentwertung dem tatschlichen
Werte der Leistung einigermaen entspricht. Die Gesetzgebung hat es
vorgezogen, ihrerseits diese Frage fr die oben angefhrten und einige
andere Arten von Dauervertrgen in einer dem ffentlichen Rechts-
gefhl und den wirtschaftlichen Notwendigkeiten entsprechenden, den
Charakter der Geldschuld als obligatio certa" jedoch beeintrchtigenden
Weise zu entscheiden.
Die Rechtsprechung hat den Kreis der Flle, in denen sie eine
Bercksichtigung der Geldentwertung bei der Erfllung von Geldschulden
fr angemessen hlt, erheblich weiter gezogen als bisher die Gesetz-
gebang. Die Gerichte waren gezwungen, sich in einer groen Zahl
von Einzelfllen mit der Frage zu beschftigen, ob und in welcher
Weise die Geldentwertung bei der Erfllung von Geldschulden zu
bercksichtigen sei; das Reichsgericht hat sich gentigt gesehen, in
zahlreichen Entscheidungen zu diesem Probleme Stellung zu nehmen.
Helfferioh, Daa Ueld. 24
370 Zweites Buch. II. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

Obwohl diese Entscheidangcn nnd ihre Regrlindnngen nicht aus einer

einheitlichen, konsequent und logisch durchgearbeiteten Auffassung ent-
springen, sich vielmehr in Einzelheiten vielfach widersprechen, kann
mau doch gewisse GrundzUge in der Entwicklung der Kechtsprechung
feststellen.
Nach der negativen Seite hin ist zu konstatieren, da die Gerichte
bisher die Herlicksichtigung der Geldentwertung in allen Fllen abgelehnt
haben, in denen die die Geldschuld begrndende Leistung in der Ver-
gangenheit liegt, insbesondere bei Darlehnsschulden, auch bei hypothe-
karischen Schulden und bei hnlichen Rechtsverhltnissen.
Nach der positiven Seite hin finden wir die Neigung zu einer
Bercksichtigung der Geldentwertung bei synallagmatischen Vertrgen,
bei denen Leistung und Gegenleistung .noch ausstehen oder jedenfalls
noch nicht abgeschlossen sind; also bei Vertrgen hinsichtlich derer auch
die Gesetzgebung sich zu einem der Geldentwertung bercksichtigenden
Eingreifen fr berechtigt gehalten hat, nur daauf diesem Gebiet die Recht-
sprechung sehr viel weiter gegangen ist. Die Rechtsgrundstze, die
zur Begrndung einer Annullierung oder Aenderung von Vertrgen, bei
denen die Leistung der einen Seite in Geld besteht, herangezogen
werden, sind verschiedener Art. Zunchst wurde vorwiegend eine durch
die Geldentwertung herbeigefhrte Unmglichkeit der Leistung auf der
Seite des Lieferanten, welche die Befreiung von der Leistung zur Folge
hat, angezogen. Dies geschah insbesondere in Fllen, in denen der
Nachweis erbracht wurde, da die infolge der Geldeutwertung eingetretene
Diskrepanz von Leistung und Gegenleistung im Falle der Erzwingung
der Vertragserfllung die wirtschaftliche Existenz des Lieferanten zer-
stren werde. Auch die clausula rebus sie stantibus" wurde vielfach
in den Begrndungen angefhrt, obwohl diese Klausel im BGB nicht
geregelt ist. Auerdem kehrt hufig der Gedankengang wieder, da
ein Festhalten an dem Vertrage und das Verlangen der Erfllung trotz
der eingetretenen Geldentwertung gegen Treu und Glauben verstoe
( 157, 242 BGB).
Besonders charakteristisch ist das Urteil des Reichsgerichts vom
13. Februar 1920 (zitiert bei Lehmann a.a.O., S. 44), in dem zum
ersten Mal der Grundsatz aufgestellt wird, da der Wille der Parteien bei
ihren Abschlssen auf ein regelrecht entgeltliches Geschft gerichtet sei".
Von der vereinbarten Bausumme
es handelte sich um den Ban
eines Bootes
sei beiderseits angenommen worden, da sie ein an-
gemessenes Entgelt der Werkleistung darstelle; das sei nach dem tat-
schlich und unvorhersehbar eingetretenen Entwicklungsgang der wirt-
schaftlichen Verhltnisse unausfhrbar geworden. Mte der Beklagte
den Bootsrumpf zum vereinbarten Preise liefern, so wrde er nicht nur
jeden V^erdienst einben, sondern noch sehr bedeutende Geldaufwen-
dungen zusetzen mssen, whrend der Klger ein Werk erhielte, dessen
Wert sich dem Doppelten des Preises nhern wrde. Ein solches Er-
gebnis knne nicht billig und gerecht erscheinen.
Noch bezeichnender ist ein Reichsgerichtsurteil vom 3. Februar 1922,
in dessen Begrndung ausgesprochen wird, da die Grundlage eines
Geschftes im Sinne einer bei Geschftsabschlssen zutage getretenen
 S.Kapitel. Der Inhalt der Geldschulden. 4. 371

VorstellnDg der Beteiligten ber den Bestand gewisser magebender

Verhltnisse hinfllig werden knne durch eine bloe Valutaverschie-
bnng, nmlich dann, wenn die Fortdauer der Aequivalenz von Leistung
und Gegenleistung bei dem Vertragsschiu vorausgesetzt wurde. Sollte
es zu einer Aendernng des Vertrages kommen, so mte behufs Ver-
meidung der Lossagung des Beklagten von dem Vertrage der Preis
entsprechend der jetzigen Geldentwertung erhht werden. Ein etwa
auf andere Grnde zurckzufhrender Wertzuwachs wrde den Vor-
teil des Klgers bilden und brauche von ihm nicht ausgeglichen zu
werden.
Die Geldentwertung wird also in diesen Entscheidungen in der
Weise bercksichtigt, da bei zweiseitigen Vertrgen, bei denen Leistung
und Gegenleistung noch aussteht, eine der Geldentwertung entsprechende
Erhhung der in Geld bestehenden Gegenleistung zugebilligt wird;
weigert sich die zur Geldleistung verpflichtete Partei, diese Erhhung
des Geldpreises zu gewhren, so kann die Gegenpartei vom Vertrage
zurcktreten.
D Fiktion der Wertbestndigkeit des Geldes ist in diesen Ent-
scheidungen nicht nur aufgegeben, sondern der anerkannten Tatsache
der Geldentwertung wird ein Einflu auf die Summe eingerumt, in der
Geldverpflichtungen zu erfllen sind. Gleichzeitig wird in dem zuletzt an-
gefhrten Reichsgerichtsurteil ausdrcklich anerkannt, da Wertver-
chiebungen auf der Seite der nicht in Geld bestehenden Leistung
keinen Einflu auf die Ausfhrung der Vertrge haben, da vielmehr
eine auf dieser Seite seit dem Vertragsabschlu eingetretene Wert-
steigerung demjenigen zugute kommt, der Anspruch auf die Lieferung
des Objektes hat. Wir stehen also vor der merkwrdigen Tatsache,
da, whrend frher Geldwertvernderung als nicht vorhanden und
jedenfalls als gnzlich unerheblich fr die Erfllung von Vertrgen an-
gesehen wurden, heute den Geldwertvernderungeo, nicht dagegen auch
den Wertvernderungen der Sachgter, ein Einflu auf die Erfllung der
Vertrge eingerumt wird. Ware bleibt also gleich Ware, aber Geld
bleibt nicht mehr gleich Geld.

Indem auf diese Weise unter den in Verfall geratenen Geld-

verhltnissen der Gegenwart von der Rechtsprechung und teilweise auch
von der Gesetzgebung der fundamentale Grundsatz der Nennwerttheorie,
da gleiche Geldsuramen im Zeitenlaufe vor dem Rechte gleich bleiben,
geopfert wird, kommt die Anerkennung zum Ausdruck, da auch die
rechtliche Behandlung des Geldes auf wirtschaftlichen Grundtatsachen
beruht und da eine dieser Grundtatsachen die annhernde Stabilitt des
Geldwertes ist. Wo diese Stabilitt cflfensichtlich in Trmmer geht, wird
Gesetzgebung und Rechtsprechung, ebenso wie die Praxis des Geldverkehrs,
in Wege gezwungen, die abseits der auf dem Grunde der wohlgeordneten
Geldverfassungen vom Typ der modernen Geldwhrung aufgebauten
Theorie liegen. Auch die Nennwerttheorie ist historisch bedingt; eine
Zerstrung ihrer wirtschaftlichen Grundlagen hat Rckflle in eine
.

Praxis zur notwendigen Folge, die eher der Metallwert- und Kurswert-
theorie entspricht.
24*
372 Zweites Buch. II. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

^ 5. Die Bedentang: von Vertragsabreden im Falle von Aendernngen

im Geldwesen.
Eine Vertragsabrede kann sich sowohl auf die Art der za leisten-
den Zahlungsmittel als auch auf die Quantitt der zu leistenden
Zahlungsmittel erstrecken. Es kann z, B, die Leistung einer bestimmten
Summe in einer bestimmten Geldsorte (etwa Reichsgoldmnzen) ver-
einbart werden; dann handelt es sich um eine vertragsmig festgelegte
Sortenschuld. Es kann z. B. auch das Prinzip der Kurswerttheorie oder
der Metallwerttheorie, das, wie wir gesehen haben, fr den Inhalt der
Geldschulden ipso iure im allgemeinen nicht in Betracht kommt, vertrags-
mig zur Norm fr die Leistung erhoben werden; etwa in der Weise,
da sich der Schuldner zur Leistung derjenigen Summe in Reichs-
whrung oder in bestimmten Sorten der Reichswhrung (Reichsgold-
mnzen) verpflichtet, die zur Zeit der Flligkeit der Schuld auf-
grund des Kurses von Feingold in Hamburg dem Werte von 1000 kg
Feingold entspricht, oder in der Weise, da der Schuldner sich ver-
pflichtet, Goldmnzen, die zur Zeit der Flligkeit der Schuld gesetzliches
Zahlungsmittel sein werden, zu leisten, und zwar in einem Betrage,
der ebensoviel Feingold enthlt, wie heute eine bestimmte Summe von
Reichsgoldmnzen.
Bei der Beurteilung des Inhaltes solcher Obligationen haben wir
die oben dargelegte Unterscheidung zwischen vertragsmigem und
gesetzlichem Zahlungsmittel anzuwenden. Wir haben zunchst daran
festzuhalten, da die Leistung in gesetzlichen Zahlungsmitteln nach
der Wahl des Schuldners und zu ihrem gesetzlichen Nennwerte vom
Glubiger bei Vermeidung des Verzugs nur insoweit angenommen
werden mu, als eine vertragsmige Abrede ber die zu leistende
Zahlung entweder nicht vereinbart worden ist oder insoweit, als eine
getroffene Abrede durch irgendwelche Verhltnisse hinfllig geworden
ist. Dieser Satz gilt aufgrund des Verhltnisses zwischen vertrags-
migem und gesetzlichem Zahlungsmittel sowohl bei gleichbleibender
Geldverfassung, als auch im Hinblick auf Vernderungen der Geld-
verfassung; nur da Vernderungen der Geldverfassung an sich schon
geeignet sind, ein Hinflligwerden von vertragsmigen Abreden zu
bewirken.
Die hier zu prfenden Fragen, die infolge der Anwendung der
oben bereits erwhnten Goldklausel" frher schon zeitweise lebhaft
diskutiert worden sind und die infolge der Ersetzung der Reichsgold-
whrung durch eine Papierwhrung fr die gegenwrtigen Verhltnisse
in Deutschland eine ganz besondere Bedeutung gewonnen haben, gehen
in der Hauptsache dahin, inwieweit einerseits vertragsmige Abreden
ber die Art und den Betrag einer in der Zukunft zu leistenden
Zahlung die Wirkungen knftiger Aenderungen der Geldgesetzgebung
ausschlieen knnen, inwieweit andererseits durch Aenderungen der
Gesetzgebung ber das Geldwesen vertragsmige Abreden der be-
zeichneten Art von selbst hinfllig werden oder hinfllig gemacht werden
knnen.
Was zunchst die letztere Frage anlangt, so steht auer Zweifel,
da Aenderungen der Mnzgesetzgebung, durch welche die Erfllung
 5. Kapitel. Der Inhalt der Geldschnlden. 5. 373

einer vertragsmigen Abrede ber eineZahlnngsleistnng tatschlich zar Un-

mglichkeit wird oder ausdrcklich unmglich gemacht wird, die vertrags-
mige Abrede aufheben und die Obligation auf eine allgemeine Geld-
schuld reduzieren. Wenn z. B. in einer Geldschuld die Leistung einer
bestimmten Geldsorte bedungen ist und wenn diese Sorte durch eine
Aenderung der MUnzgesetzgebuug tatschlich verschwindet oder beseitigt
wird, so ist die Schuld in den zur Zeit ihrer Flligkeit mit gesetzlicher
Zahlungskraft ausgestatteten Mnzen oder Scheinen zu erfllen, wie
wenn keine spezielle Sorte bedungen worden wre.
Anders liegt die Frage, ob Aenderungen der monetren Gesetz-
gebung auch dann, wenn sie nicht die tatschliche Unmglichkeit
der Erfllung der Vertragsabrede bewirken, dennoch den Schuldner
von der Erfllung der Vertragsabrede entbinden knnen. Um den
praktischen Fall der Goldklausel als Beispiel zu nehmen: wenn der
Schuldner sich zur Rckzahlung des ihm gewhrten Darlehens in Reichs-
goldmnzen zu deren Nennwerte verpflichtet hat, wre dann diese be-
sondere Verpflichtung auch in dem Falle bestehen geblieben, da vor
dem Flligkeitstermine ein Uebergang zur Doppelwhrung stattgefunden
htte in der Weise, da neben den Reichsgoldmnzen neue Silber-
mnzen mit voller gesetzlicher Zahlungskraft eingefhrt worden wren?
In diesem Falle wre die Erfllung der Vertragsabrede nach wie vor
tatschlich mglich gewesen. Trotzdem wurde von manchen Seiten
behauptet, da eine gesetzliche Aenderung der bezeichneten Art die
Vertragsabrede ohne weiteres hinfllig mache, da ja die Einfhrung
der Doppelwhrung berhaupt nur in der Weise mglich sei, da die
Annahme der neuen Silbermnzen in Zahlung anstelle des bisherigen
Kurantgeldes, der Goldmnzen, vorgeschrieben werde.

Meines Erachtens ist diese Folgerung unrichtig. Eine gesetzliche

Bestimmung der bezeichneten Art kann sich ohne weiteres nur auf
allgemeine Geldschulden beziehen; denn ebenso wie bei gleichbleiben-
dem Stande der Muzgesetzgebnng die Rechtsvorschriften ber die
gesetzlichen Zahlungsmittel nur insoweit Platz greifen, als gltige und
erfllbare Vertragsabreden ber den Inhalt der Geldschuld nicht be-
stehen, ebenso mu das Verhltnis von vertragsmigen und gesetz-
lichen Solutionsmitteln auch fr den Fall von Aenderungen der mone-
tren Gesetzgebung angesehen werden. So gut, wie unmittelbar nach
der Einfhrung der Doppelwhrung gltige Kontrakte, die Zahlung in
Goldmnzen bedingen, abgeschlossen werden knnen, soweit solche
Abmachungen nicht ausdrcklich untersagt sind, ebensogut mu eine
tatschlich noch erfllbare Abrede dieser Art auch dann eingehalten
werden, wenn sie aus der Zeit vor der Gesetzesnderung stammt.
An der unvernderten Gltigkeit einer solchen Abrede ist insbesondere
dann nicht zu zweifeln, wenn sie (nach dem Vorschlage B u 1 1 i n g s)
die ausdrckliche Bestimmung enthlt, da die Zahlung auch dann in
Goldmnzen zu leisten ist, wenn der Schuldner gesetzlich befugt wre,
in Silber zurckzuzahlen. Wir haben also prinzipiell die Mglichkeit
anzuerkennen, da Vertragsabreden die Wirkung knftiger Aenderungen
der Mnzgesetzgebung auszuschlieen vermgen.
374 Zweites Buch. II. Abschnitt. Das Geld in der Kechtsordoung.

Aber diese Mglichkeit ist auf der anderen Seite keine unbedingte.
Ebenso wie es denkbar ist, dali ein Staat, der die Doppelwhrung ein-
fhrt, Vertragsabreden, nach welchen dem Schuldner die Wahl des
Zahlungsmittels beschrnkt wird, verbietet
ein Fall, der meines
Wissens allerdings niemals praktisch geworden ist
ebenso wre es
,

mglich, da ein Staat bei dem Uebergange von der Gold- zur Doppel-
whrung alle vor diesem Whrungswechsel vereinbarten Vertrags-
abreden ber den Inhalt von Geldschulden fr ungltig und nichtig
erklrt. Diese Mglichkeit mu als vorhanden anerkannt werden, auch
wenn mau ein solches \'erfahreu de lege ferenda zu verwerfen geneigt
ist. Ein \'erfahreu dieser Art wre in der Tat zu verwerfen, weil das
Gesetz sich niemals dazu hergeben sollte, eine Verletzung von Treu
Glauben zu sanktionieren, indem es den Verpflichteten berechtigt,
etwas anderes zu leisten, als beim Vertragsschlu nach Meinung beider
Parteien zum Gegenstande der Leistung bestimmt wurde. Aber die
Gltigkeit eines solchen Gesetzes wrde gleichwohl auer Frage stehen.
Die hier vorgetragene Auffassung befindet sich in Uebereinstim-
mung mit einer Anzahl von Beschlssen des Kammergerichts ber die
Eintragbarkeit der Goldklausel in das Grundbuch und ber die liechts-
wirkungen dieser Eintragung. So heit es in einem Beschlsse vom
11. Juli 1887: durch die Eintragung, da die Verzinsung und Rck-
zahlung des Kapitals auf Verlangen des Glubigers in deutschen
Reichsgoldmuzen geleistet werden msse, sei kundgegeben, da die
Art der Rckzahlung, welche die bestehende Gesetzgebung zur Zeit
anordnet^), von den Parteien zugleich zu einer vertragsmigen er-
hoben ist, was rechtliche Bedeutung gewinnen kann, wenn z. B.
Deutschland ohne weitere Aenderung der Gesetzgebung
die Doppelwhrung einfhren sollte".
Aehnlich heit es in
einem Beschlsse des Kammergerichts von 22. April 1899, da durch
die Eintragung der Verpflichtung, alle Zahlungen an Kapital und Zinsen
in jetziger deutscher Reichsgoldwhrung zu leisten, die Interessenten
diejenige Art der Zahlung, welche die bestehende Gesetzgebung zur
Zeit anordnet, zu einer vertragsmigen erhoben" htten. Diese Ab-
rede wrde fr den Fall der Einfhrung der Silberwhrung neben der
jetzt bestehenden Goldwhrung insofern von Erheblichkeit sein, als sie
den Schuldner dann verpflichtet, anstatt nach seiner Wahl in einer der
Whrungen, nach Magabe der Goldwhrung zu leisten. Da sonach
jenes Abkommen der Glubigerin fr einen denkbaren Fall mehr Rechte
gewhrt, als ihr bei dem gegenwrtigen Stande der Intabulata zukommen,
80 erscheint die Eintragung des Vermerks, durch welchen die getroffene
Abrede gegen jeden nachfolgenden Grundstckseigentmer wirksam
wird, keineswegs berflssig." Eine weitere Entscheidung in dieser
Frage ist enthalten in einem Beschlsse des Kammergerichts vom
22. September 1902. Dieser Beschlu erklrte die Eintragung der^
Klausel, ,.da die Zahlung des Kapitals auf Verlangen der Glubigerin
in deutschen Reichsgoldmnzen zu leisten ist, welche in Gemheit

^) Die Kurantgeldei^enschaft der Taler, die damals noch nicht auer Kura
gesetzt waren, ist dabei bersehen.

i
 5. Kapitel. Der Inhalt der Geldschuideu. 5. 375

des Mnzgesetzes vom 9. Juli 1873 ausgeprgt sind", fr zulssig und

fhrt aus, da der Sinn dieser Klausel sich nur dahin auffassen lasse,
da, soweit nach dem deutschen Mnzsysteme neben den Goldmnzen
auch Silbermnzen whrungsgemes Zahlungsmittel sind, auf Verlangen
der Glubigerin ausschlielich in den whrungsgemen Goldmnzen
gezahlt werde. Sie will sich in ihren Wirkungen also sowohl auf das
gegenwrtige MUnzsystem erstrecken, wonach gesetzlich die noch im
Umlauf befindlichen Talerstcke neben den Keichsgoldmnzen als
Zahlungsmittel zugelassen sind, als auch auf den Fall der eigentlichen
Doppelwhrung, bei der Silbermnzen schlechthin neben dem Goldgelde
whrungsgemes Zahlungsmittel bilden."
In diesen Beschlssen haben wir mithin die Auffassung, da eine
vertragsmige Abrede ber die Art der Zahlungsleistung die Wirkung
knftiger Gesetze ber die gesetzlichen Zahlungsmittel ausschlieen
knne und da Bestimmungen ber die gesetzlichen Zahlungsmittel nur
insoweit Platz greifen, als nicht gltige Abreden ber ein vertrags-
miges Zahlungsmittel bestehen. Der erste der angefhrten Beschlsse
deutet jedoch an, da in der Weise, wie es oben dargestellt wurde,
die Gltigkeit von Vertragsabreden ber die Art der Zahlungsleistung
ihrerseits durch die Gesetzgebung aufgehoben werden kann, auch dann,
wenn die Vertragsabrede tatschlich erfllbar bleibt. Nur in diesem
Sinne lt sich die oben gesperrt gedruckte Einschaltung ohne weitere
Aenderung der Gesetzgebung" interpretieren. Die Goldklausel mute
also nach diesem Urteil rechtliche Bedeutung gewinnen, wenn Deutschland
zur Doppelwhrung berging, ohne gleichzeitig eine weitere (d. h.
ber die Einfhrung der Doppelwhrung hinausgehende) Aenderung der
Gesetzgebung vorzunehmen, durch welche die Gltigkeit frherer Ver-
einbarungen ber die Art der Zahlungsleistungen ausdrcklich aufge-
hoben worden wre.
Das prinzipielle Verhltnis von Vertragsabreden und gesetzlichen
Bestimmungen ber die Art der Zahlungsleistung ist damit festgelegt.
Im einzelnen Falle wird alles von der Formulierung sowohl der Ver-
tragsabreden als auch der bei einer Vernderung der Geldverfassung
erlassenen Gesetzesvorschriften abhngen. Ein theoretisches Interesse
an der Untersuchung der verschiedenen Mglichkeiten liegt nicht vor.
Ebenso ist die Frage, in welcher Formulierung Vertragsabreden ber
die Art der Zahlungsleistung in das Grundbuch eingetragen werden
knnen, fr die Geldtheorie nicht von Belang. Die Entscheidung richtet
sich nach dem das Grundbuch betreffenden positiven Rechte, und es
ist fr das Wesen der hier dargestellten Verhltnisse gleichgltig, ob
das positive Recht irgendeines Staates etwa nur die Eintragung allge-
meiner Geldschulden in das Grundbuch zult, oder ob und in welchem
Umfange es die Eintragung von Vertragsabreden ber die Art der
Zahlungsleistung gestattet.

Die vorstehenden Ausfhrungen sind aus den frheren Auflagen,

deren Fassung aus der Zeit der deutschen Goldwhrung herrhrt, un-
verndert bernommen worden. Inzwischen hat die Frage der Gold-
klausel" nicht, wie frher angenommen wurde, durch einen
376 Zweites Buch. IL Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

Uebergang zur Doppelwhrnug, sondern durch den Uebergang zur

Papierwhrung und die starke Entwertung des Papiergeldes
wie bereits
erwhnt eine wohl von niemand vorausgesehene praktische Bedeutung
gewonnen. Es ist deshalb nicht nur vom Standpunkte der Geldtheorie,
sondern auch vom Staudpunkte der praktischen Interessen aus von be-
sonderer Wichtigkeit, festzustellen, wie die Gesetzgebung und die Recht-
sprechung sich zu der ,. Goldklausel" unter der Herrschaft der Papier-
whrung verhalten haben.
Zunchst ist zu bercksichtigen, da in der gesetzlichen Zahlungs-
kraft, die den einzelneu Geldsorteu im Privatverkehr zukommt, eine
Aenderung nur hinsichtlich der wegen ihres geringen Betrags
(240 Millionen Mark) praktisch bedeutungslosen Reichskassenscheine
eingetreten ist: die Reiohskassenscheine, die vorher nur Kassenkurs
hatten, sind durch Gesetz vom 4. August 1914 zum gesetzlichen Zahlungs-
mittel erklrt worden. Die Reichsbanknoten, die praktisch allein in
Betracht kommen (Umlaufsbetrag am 7, Mrz 1923 rund 3,871 Milliarden
Mark) hatten gesetzliche Zahluugskraft im Privatverkehr schon seit dem
1. Januar 1910, und die durch ein Gesetz vom 4. August 1914 geschaffenen
Darlehnskassenscheine (Umlauf am 7. Mrz 1923 etwa 12,9 Milliarden
Mark) sind nicht mit gesetzlicher Zahlungskraft im Privatverkehr aus-
gestattet worden. In der Zahlungsmittel-Eigenschaft der einzelnen
deutschen Geldzeichen ist also eine Aenderung von wesentlicher Be-
deutung berhaupt nicht vorgenommen worden.
Allerdings hat das Wesen der Reichsbanknote durch die am
31. Juli 1914 vom Reichsbankdirektorium verfgte und durch Gesetz
vom 4. August 1914 mit rckwirkender Kraft bis zu diesem Tage
anerkannte Einstellung der Goldeinlsung der Reichsbanknoten eine
erhebliche Vernderung erfahren. Aber niemand hat aufstellen wollen
und wird aufstellen knnen, da die Aufhebung der Goldeinlsung der
Reichsbanknoten, diese allein wesentliche Aenderung in der Struktur
der deutschen Geldverfassung, ohne weiteres die Wirkung htte haben
knnen, die in irgendeiner Form der Goldklausel enthaltenen Ver-
tragsabreden ber die Art der Erfllung der Geldschulden auer Kraft
zu setzen.
Die oben vorausgesehene, wenn auch als unbillig verworfene
Eventualitt, da die Gesetzgebung die frher vereinbarten Vertrags-
abreden ber den Inhalt der Geldschulden als ungltig erklren knne,
ist jedoch Wirklichkeit geworden: Durch eine Bekanntmachung des
Bundesrates ber die Unverbindlichkeit gewisser Zahlungsvereinbarungen
vom 28. September 1914 (RGBl. S. 417) wurde bestimmt, da die vor
dem 31. Juli 1914 getroffenen Vereinbarungen, nach denen eine
Zahlung in Gold zu erfolgen habe, bis auf weiteres nicht verbindlich sind.
In der Begrndung der Verordnung wurde ausgefhrt, da das
Gesetz vom 4. August 1914, das die Einlsung der Reichsbanknoten und
Reichskassenscheine in Gold aufhob, es erforderlich gemacht habe, auch
die Goldklausel vorbergehend auer Kraft zu setzen, um den Schuldner
gegen eine schikanse Ausbung der Glubigerrechte zu schtzen; die
Auerkraftsetzung sei unbedenklich, da die Glubiger dadurch in keiner
Weise benachteiligt wrden.
 5. Kapitel. Der Inhalt der Geldschulden. 5. 377

Die vorbergehende" Auerkraftsetzung der Goldklausel ist bis

zum heutigen Tage Kraft geblieben.
in Mit der Entwertung des
deutschen Papiergeldes auf weniger als ein Tausendstel seiner ur-
sprnglichen Goldparitt hat diese Manahme eine Bedeutung gewonnen,
die bei ihrem Erla von ihren Urhebern sicher nicht vorausgesehen
worden ist: man ging damals davon aus, da nach Beendigung des
voraussichtlich nur kurzen Krieges die deutsche Valuta bald wieder
auf ihre Goldparitt steigen und da deshalb die vorbergehende
Suspension der Goldklausel keinerlei Dauerwirkung haben werde.
Daher der heute nahezu grotesk anmutende Satz, da durch diese
Manahme die Glubiger in keiner Weise benachteiligt wrden. Tat-
schlich erhalten die Glubiger aus den mit der Goldklausel versehenen
Hypotheken aufgrund der heute noch geltenden Verordnung vom
28. September 1914 bei den Zinszahlungen und der Kapitalrckzahlung
nur einen minimalen Bruchteil dessen, was ihnen bei Aufrechterhaltung
der Goldklausel zustehen wrde. Denn die Wirkung der Verordnung
ist, da auch die mit einer Goldklausel versehenen Geldschulden vom

Schuldner so erfllt werden knnen, als ob sie allgemeine, auf Reichs-

whrung schlechthin lautende Geldschulden wren, also in Reichsbank-
noten und Reichskasseuscheinen zu deren Nennwert.
Solange die Entwertung der Mark sich in engen Grenzen bewegte
und noch die Hoffnung auf einen ertrglichen Ausgang des Krieges
und damit auch auf eine Wiederherstellung der deutschen Valuta be-
stand, hat die Verordnung vom 28. September 1914 kaum einen Wider-
spruch gefunden. Erst die Jahre nach dem Zusammenbruch und der
Unterzeichnung des Versailler Diktates haben mit dem rapiden Sturz
der deutschen Valuta der Frage der Goldklausel ihre groe praktische
Bedeutung gegeben. Es ist begreiflich, da diejenigen, die sich durch
die Auerkraftsetzung der Goldklausel aufs Schw^erste geschdigt fhlten,
den Versuch machten, gerichtliche Entscheidungen zur Verbesserung
ihrer Lage herbeizufhren. Auf diese Weise sind einige fr die Be-
urteilung der Frage der Gltigkeit von Vertragsabreden im Falle von
Whrungsnderungen hchst interessante Entscheidungen des Reichs-
gerichts ergangen.
Wichtig ist zunchst eine Entscheidung vom 30. Sept. 1920
(RG. 100, 79). In dem zur Entscheidung stehenden Falle war neben
einer eigentlichen Goldklausel folgende Valutaklausel vereinbart:
Falls jedoch im Momente des Eintreffens der Zahlung am Er-
fllungsort der Kurs der deutschen Whrung in Basel tiefer stehen
sollte als am Tage der Auszahlung des Darlehens, so hat der Schuldner
den aus der Kursdifferenz sich ergebenden Betrag an den Glubiger
zu entrichten."
Das Reichsgericht stellte fest, da diese Vereinbarung von der
Goldklausel unabhngig sei und da deshalb der Schuldner die
Wirkungen des Sinkens der deutschen Valuta in dem vereinbarten
Umfange zu tragen habe.
In einer weiteren Entscheidung vom 18. Dezember 1920 (RG.
101, 141) beschftigte sich das Reichsgericht mit einer Vereinbarung,
lautend: in deutscher Whrung zahlbar, und zwar auf spezielle An-
378 Zweites Buch. II. Abschnitt. Das Geld iu der Rechtsordnung.

ordUDg der Glubi:erm in Keichsgoldmlinzen". Es handelte sich hier

also umeine Goldklausel im eigentlichen Sinne des Wortes, die da
sie vor dem 31. Juli 1914 vereinbart worden war, durch die Verordnung
vom 28. Sept. 1914 auer Kraft gesetzt wurde. Das Reichsgericht
stellte dies fest und dabei die Frage, ob Goldwertklauseln",
streifte
die aus der Zeit vor dem
31. Juli 1914 stammten, durch die Ver-
ordnung vom 28. September 1914 berhrt wrden, ohne jedoch dazu
Stellung zu nehmen. Dieser Frage war allerdings bereits durch die
vorerwhnte Entscheidung vom 30. Sept. 1920, bei der die in ihrem
Wesen auf eine Goldwertklausel hinauskommende Valutaklausel aner-
kannt wurde, prjudiziert. Den Einwand des Glubigers, die Worte
bis auf weiteres-' in der Verordnung vom 28. September 1914 seien
dahin zu verstehen, da der Anspruch des Glubigers auf Zahlung in
Gold bestehen bleibe und lediglich seine Geltendmachung einstweilen
hinausgeschoben sei, wies das Reichsgericht zurck und erklrte den
Schuldner fr berechtigt, whrend der Gltigkeitsdauer der Verordnung
in Papiergeld zu zahlen.
Von besonderem Interesse ist eine Entscheidung vom 11. Januar
1922 (KG. 103, 384). Der zur Entscheidung stehende Fall lag folgender-
maen:
Fr den Klger war auf Grundstcken im Rheinland eine Dar-
lehenshypothek von 55 000 Mark zugunsten des Beklagten eingetragen.
Laut Schuldurkunde vom 18. August 1914 hatten die Parteien ver-
einbart, da alle Zahlungen in deutscher Goldwhrung zu leisten seien.
Im Jahre 1920 entstand zwischen den Parteien Streit darber, ob die
Rckzahlung in Hbe des Betrages erfolgen msse, der dem Werte des
Darlehens in Reichsgoldranzeu entspreche. Der Klger zahlte die
Hypothek in Papiergeld zum Nennwert zurck und erhob Feststellungs-
klage, da mit dieser Zahlung die Forderung des Beklagten getilgt sei.
Der Beklagte begehrte durch Widerklage Verurteilung des Klgers zur
Zahlung weiterer 1072 000 Mark. Sowohl das Landgericht Elberfeld
als auch das Oberlandesgericht Dsseldorf traten dem Klger bei und
wiesen die Mehrforderung des Beklagten ab. Das Reichsgericht billigte
die Entscheidung des Oberlandesgerichts. Bei der Wrdigung der Be-
grndung dieser Entscheidung ist zu beachten, da die in Rede stehende
Klausel nicht unter die Verordnung vom 28. September 1914 fiel, da
sie erst nach dem 31. Juli 1914 vereinbart worden war. Der Fall war
also, unabhngig von der Verordnung vom 28. September 1914, aufgrund
allgemeiner Rechtsstze und aufgrund der tatschlichen Gestaltung der
deutschen Geldverhltnisse zu entscheiden.
Das Reichsgericht ging von der Erwgung aus, da die zwischen
den Parteien getroffene Vereinbarung der Zahlung in deutscher Gold-
whrung" als eigentliche Goldklausel" anzusehen, d. h. in dem Sinne
auszulegen sei, da der Klger die Zahlung iu Reichsgoldmnzen zu
leisten habe, da er aber nicht, wie es bei der Vereinbarung einer
Goldwertklausel" der Fall sein wrde, sich verpflichtet habe, eine
dem Werte des geschuldeten Betrages in Reichsgoldmnzen gleich-
kommenden Betrag zu entrichten. Begrndet wurde diese Auffassung
damit, da eine deutsche Goldwhrung" im Sinne eines Whrungs-
 6. Kapitel. Der Inhalt der Geldschulden. 5. 379

Systems nicht mehr bestanden habe, seitdem durch das Gesetz vom
4. August 1914 die Verpflichtung der Reichshauptkasse und der Keichs-
bank zur Einlsung der Reichskassenscheine und Reichsbanknoten auf-
gehoben worden sei; deshalb sei die Vereinbarung in Uebereiustimraung
mit dem Berufungsrichter dahin aufzufassen, da Zahlung in deutscheu
Oold mnzen als bedungen anzusehen sei. Nun aber seien zurzeit der
von dem Klger bewirkten Zahlung (5. Februar 1920) die vereinbarten
Mnzen, nmlich die deutschen ReichsgoldmUnzen nicht mehr im Um-
lauf" ^) gewesen. Daraus folgerte das Reichsgericht in bereinstimmung
mit dem Berufungsrichter, da gem 245 BGB die Zahlung so zu
leisten war, wie wenn die Mnzsorte nicht bestimmt gewesen wre, da
also der Klger sowohl verpflichtet als auch berechtigt gewesen sei, den
Darlehensbetrag durch Zahlung in Papiergeld zum Nennwerte ab-
zudecken und da er mithin durch die von ihm geleistete Zahlung
von seiner Schuld befreit sei. Allerdings htte der Beklagte ein Interesse
daran gehabt, sich eine Goldwertklausel auszubedingen; da er dies
aber getan habe, sei aus der vereinbarten Klausel in keiner Weise zu
entnehmen.
Aus diesen Entscheidungen ergibt sich folgende Rechtslage:
Eigentliche Goldklauseln, d. h. Vereinbarungen der Zahlung in
deutschen Reichsgoldranzen oder deutscher Reichsgoldwhrung sind,
soweit sie aus der Zeit vor dem 31. Juli 1914 stammen, durch die
Verordnung vom 28. September 1914 auer Kraft gesetzt; soweit sie
spter vereinbart worden sind, wren sie an sich verbindlich, jedoch sind
sie durch das tatschliche Fehlen des Goldumlaufs gem 245 BGB
unwirksam geworden.
Goldwertklauseln und Valutaklauseln, d. h. Vereinbarungen, nach
denen die geschuldete Summe in dem jeweiligen gesetzlichen Reichsgelde
nach dem Werte der ReichsgoldmUnzen oder nach dem Kurse einer
fremden Valuta zu bezahlen sind, bleiben verbindlich, einerlei ob sie
nach oder vor dem 31, Juli 1914 abgeschlossen worden sind. Jedoch ist
zu beachten, da der Kreis der Geschfte, fr welche die Goldwert-
klausel verwendbar ist, dadurch eine erhebliche Einschrnkung erleidet,
da sie nach einer frheren Entscheidung des Reichsgerichts (RG, 50,
144) nicht in das Grundbuch eingetragen werden kann. Dagegen hat
eine Verordnung vom 13. P'ebruar 1920 (RGBl. S. 231) die Eintragung
von Hypotheken in auslndischer Whrung mit Einwilligung der Landes-
zentralbehrde gestattet.
Eine Sonderregelung eigner Art hat das Reich durch einen Vertrag
vom Dezember 1920 mit der Schweiz zugunsten der schweizerischen
6.
Inhaber deutscher, mit der Goldklausel versehener Hypotheken getroffen.
Ohne die reichsgeriehtiiche Entscheidung in den ber die Verzinsung
und Rckzahlung dieser Hypotheken schwebenden Prozessen abzuwarten,
wurde mit der Annahme dieses Vertrages durch einen Akt der Gesetz-

*) Zwischen dem Vorhandensein an ReichsgoldmUnzen denn vorhanden

sind solche Mnzf'u heute noch; auch werden sie von der Reichsbauk im Auftrage
des Reiches zu amtlich bekannt gemachten Kursen angekauft
und dem Um- ,,

lauf" im Sinne des 245 BGB wird also in dieser Entscheidung ein charakte-
ristischer Unterschied gemacht.
380 Zweites Buch. II. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnnng.

gebung gegen gewisse von den sclnveizerischen Glubigern zu gewhrende

Erleichterungen die Wirksamkeit der Goldklausel im Verhltnis zwischen
deutschen Schuldnern und schweizerischen Glubigern anerkannt. Diese
Sonderregelung ist eine schwere Inkonsequenz und bedeutet eine durch
Rechtsgriinde in keiner Weise zu rechtfertigende Differenzierung zwischen
den deutschen und den schweizerischen Glubigern und zwischen den
deutschen Schuldnern, je nachdem der Inhaber der Hypothekenforderung
schweizerischer Staatsangehriger ist oder nicht. Der Vertrag ist von
den deutschen Interesseuten scharf angefochten worden. Das letzte
Wort in dieser Sache drfte noch nicht gesprochen sein.

6. Das Nennwertverhltnis zwischen altem und neuem Gelde.

Wennoben die sich aus dem Wesen des Geldes ergebende Not-
wendigkeit einer gesetzlichen Festsetzung des Nennwertes eines neuen
Geldes im Verhltnis zum Nennwerte des bisherigen Geldes dargelegt
worden ist, so bleibt noch die Frage, nach welchen Grundstzen dieses
Verhltnis zu bemessen ist, eine Frage, die nicht nur de lege ferenda
in Betracht kommt, sondern eventuell auch fr gerichtliche Entscheidungen,
z. B. in dem Falle, da eine nicht mehr umlaufende Mnzsorte, ber
deren Umrechnung keine gesetzliche Vorschrift existiert, Gegenstand
einer flligen Geldschuld ist.
Es sind historisch unzhlige Mnznderungen vorgenommen
worden aus Beweggrnden, denen wir heute die Berechtigung abstreiten,^
so Herabsetzungen des Feingehaltes der Mnzen zum Zwecke der fiska-
lischen Bereicherung oder zum Zwecke einer Entlastung der Schuldner
auf Kosten der Glubiger; aber auch heute noch wird jeder Staat, wenn
es sich um Sein oder Nichtsein handelt, unbedenklich zur Ausgabe von
Papiergeld mit Zwangskurs greifen, um sich die Mittel zu seiner Selbst-
erhaltung zu verschaffen. Ein solches Papiergeld, das der Gefahr einer
starken Entwertung ausgesetzt ist, kann zweckmigerweise nur mit
gesetzlicher Zahlungskraft zum Nennwerte ausgestattet werden. Fr
den Staat kommt es darauf an, mit diesem Papiergelde im freien Ver-
kehr Mittel zur Erfllung seiner Aufgaben zu beschaffen; er wird das
um so leichter und vollkommener erreichen, je hher der Verkehr sein
Papiergeld bewertet, und die Fhigkeit, zu einem festen Nennwerte zur
rechtskrftigen Tilgung von Geldschulden zu dienen, wird dem Papier-
gelde natrlich einen weit hheren Verkehrswert sichern, als wenn
ihm wie frher mitunter versucht worden ist
nur Zahlungskraft
zu einem von Tag zu Tag schwankenden Kurswerte gegeben wrde."
Diese Ausfhrungen der frheren Auflagen haben im Weltkrieg und
in der Nachkriegszeit eine Besttigung von nie geahntem Umfang erfahren.
Im historischen Teil dieses Buches wurde gezeigt, wie nicht nur die
smtlichen Kriegfhrenden, sondern auch die weitaus meisten Neutralen
sich gentigt gesehen haben, in einem bisher nicht gekannten Mae
zur Ausgabe uneinlsbaren Papiergeldes zu greifen.
Abgesehen von solchen Notlagen, die das Prinzip brechen,
galt es als Gemeinberzeugung, da der Staat durch Vernderungen
des Geldes keine konomischen Verschiebungen, durch welche die eine
oder andere Klasse geschdigt werden mu, herbeifhren drfe; mit
 5. Kapitel. Der lulialt der Geldschulden. 6. 381

anderen Worten: der Wert des Geldes" soll durch Vernderungen des
Geldsystems mglichst wenig betroffen werden, der Schuldner soll
durch eine das Geld betreffende Maregel ebensowenig wie der Glu-
biger geschdigt werden. Die Ermittelung einer angemessenen Relation fr
den Uebergang von einer Whrung zu einer anderen ist mithin ein
nationalkonomisches Problem^).
Wird bei einer Geidverfassung, in welcher zwischen der Geld-
einheit und einem bestimmten Quantum Edelmetall durch freie Prgung
und ergnzende Vorkehrungen ein annhernd festes Wertverhltnis
besteht, lediglich der Mnzfu gendert, so wird man im allgemeinen
geneigt sein, den Nennwert der neuen Geldeinheit zu demjenigen der
alten nach dem Verhltnisse des gesetzlichen Feiugehaltes der beiden
Geldeinheiten zu normieren, da sich in einem gegebenen Augenblicke
der Wert zweier verschiedener Quantitten des gleichen Edelmetalls
natrlich genau ebenso verhlt, wie die Gewichtsmengen^). Ab-
weichungen von dem durch den gesetzlichen Feingehalt gegebenen
Wertverhltnisse erscheinen unter gewissen Voraussetzungen zulssig,
zum Beispiel dann, wenn der tatschlich vorhandene Muzumlauf in-
folge langjhriger Abnutzung einen Mindergehalt gegenber der gesetz-
lichen Norm aufweist und wenn infolgedessen der Wert der umlaufen-
den Mnzen geringer ist als der Wert ihres gesetzlichen Feingehaltes.
^)Nhere Ausfhrangen sind unten iu Abschnitt IV. Kapitel 12 enthalten.
Knapp S. 182
gibt
202 eine sehr eingebende Analyse der Whrungsnderungen.
Abgesehen von Unterscheidungen, die von anderen Kriterien ausgehen, unterscheidet
er nach dem Wertverhltnisse des neuen Geldes zum alten .steigende'', schwebende''
,

und sinkende Uebergnge". Nur spricbt er den Whrungsnderungen jede irgend

erhebliche Wirkung fr die innere Volkswirtschaft ab, ausschlielich der Metall-
handel werde durch Whrungsnderungen unmittelbar berhrt; im brigen knne
ein Whrungswechsel nur durch sekundre Vernderungen mancher Konjuktureu"
wirksam werden. Diese durch die Erfahrungen der letzten Jahre widerlegte
Auffassung ist nur dadurch erklrlich, da fr Knapp das Problem des Geldwertes
berhaupt nicht existiert, da er infolgedessen die auf Seite des Geldes wirksamen
Bestimmungsgrnde fr die Vernderungen der Warenpreise ignoriert. Das Geld
hat fr ihn nur eine Geltung", keinen Wert"; es existiert fr ihn nur als
Zahlungsmittel fr Geldschulden (als juristische Kategorie), nicht als Gegenwert
bei den Umstzen des freien wirtschaftlichen Verkehrs (als konomische Kategorie).
Fr ihn ist das Problem des Whrnngswechsels mit der irrigen Voraussetzung er-
ledigt, da die Stellung der wirtschaftenden Individuen eine amphitropische" sei,
d. h. da jedes Individuum zugleich Schuldner und Glubiger sei; bei sinkenden
oder steigenden Whrungsnderungen werde deshalb der scheinbare Verlust oder
Gewinn beim Nehmen ausgeglichen durch den entsprechenden Gewinn oder Verlust
beim Geben; eine Auffassung, die sofort widerlegt wird durch die Tatsache, da zahl-
reiche wirtschaftende Individuen Waren verkaufen mssen, um das zur Bezahlung ihrer
Schulden oder der Zinsen auf ihre Schulden erforderliche Geld zu beschaffen,
whrend andere gezwungen sind, mit dem aus ihren Forderungen eingehenden
Gelde Waren zu kaufen. Wenn also ein Whrungswechsel auf die Warenpreise
einwirkt, so verndert er, trotzdem oder gerade weil er die Geltung des Geldes als
Zahlungsmittel fr Geldschulden nicht berhrt, die wirtschaftliche Lage beider
Volksschichten. Da diese Aenderungen fr groe und wichtige Teile eines Volkes
geradezu katastrophal werden knnen, erleben wir in der vlligen Zermalmung der
Schicht der sogenannten Kleinrentner".
*) Dieser Grundsatzausgedrckt im allgemeinen Landrecht I Titel a 785 i:
ist
gegebenen Darlehens der Mnzfu verndert worden,
Ist seit der Zeit des
80 bestimmt das Verhltnis des alten gegen den zur Zeit der Rckzahlung be-
stehenden Mnzfu die Verbindlichkeit des Schuldners."
382 Zweites Bach. IT. Abschnitt Das Geld in der Rechtsordnung.

So ist als die Wiener MUnzkonvention anstelle der

im Jahre 1857,
alten Klnischen Mark das Zollpfund als MUnzgewicht einfhrte, der
neue Taler im Silbergehalt von ^/g^ Pfund dem alten Taler im Silber-
gehalt von ^j^^ Klnische Mark gleichgesetzt worden, obwohl der ge-
setzliche Feingehalt des neuen Talers nm 0,2235 Prozent hinter dem
des alten Talers zurckblieb.
Betrchtlich schwieriger als bei einer bloen Aenderung des
Mnzfues ist die Frage der Relation zwischen dem alten und neuen
Gelde, wenn das Whrungsmetall gendert wird. Zwischen Silber und
Gold besteht kein durch bloe Gewichtsverhltnisse gegebenes Wert-
verhltnis, wie etwa zwischen ^/^^ Klnische Mark Feinsilber nnd

\go Pfund Feinsilber. Wohl besteht auf

dem Edelraetallmarkte in jedem
Augenblicke ein feststellbares Wertverhltnis zwischen Silber und Gold,
und auf dieses hat man zurckgreifen mssen, wenn man ein in seinem
Werte bisher wesentlich durch das Silber bestimmtes Geld durch ein
vermittelst freier Prgung usw. mit dem Golde in Beziehung za
briugendes Geld ersetzen wollte. Aber das Wertverhltnis der beiden
Edelmetalle auf dem Markte unterliegt fortgesetzten Schwankungen,
es ist zu verschiedenen Zeitpunkten verschieden; welcher Zeitpunkt soll
fr die Bestimmung des Verhltnisses des neuen Goldgeldes zum alten
Silbergeide der magebende sein?
Diejenigen, welche auf den mehr oder weniger weit zurck-
liegenden Entstehungstermin der schwebenden Obligationen sehen, ver-
langen
wie bereits in anderem Zusammenhange erwhnt da ,

das durchschnittliche Wertverhltnis eines lngeren Zeitraums vor dem

Whruugswechsel als magebend angenommen werde; wer den Zeit-
punkt der Flligkeit von Obligationen als prinzipiell entscheidend fr
die Umrechnungsnorm ansieht, mu konsequenterweise die mglichste
Bercksichtigung der zuknftigen Gestaltung des Wertverhltnisses
zwischen beiden Metallen empfehlen. Die einen sehen mit rck-
wirkender Kraft das neue Whrungsmetall, die anderen mit ber den
Whrungswechsel hinauswirkender Kraft das alte Whrungsmetall als
den wahren Mastab des Inhaltes der Geldschulden an. In Wahrheit
ist weder das eine noch das andere Metall in seinem Werte unver-
nderlich. Bei Vernderungen des Wertverhltnisses in den Jahren
oder Jahrzehuten vor dem Whrungswechsel kommt es ferner nicht
darauf an, wie frher der Wert des Geldes im Verhltnis zu dem neuen
Whrungsmetalle war, da, auch wenn die Ursache der Schwankungen
auf der Seite des bisherigen Landesgeldes liegen sollte, eine restitutio
in integrum nicht in Betracht kommt, sondern einzig und allein die
mglichste Erhaltung des nun einmal gegebenen Geldwertes. Zukunfts-
betrachtungen ber die Gestaltung des Wertverhltnisses sind hchst
prekr; auch wrde einer etwa vorauszusehenden Entwertung des bis-
herigen WhruDgsmetalls kein Einflu auf die Festsetzung der Relation
eingerumt werden drfen, da es natrlich nicht in der Absicht liegen
kann, das neue Geld an dieser Entwertung teilnehmen zu lassen
hchstens eine zu erwartende Wertsteigerung des neuen Whrungs-
metalls drfte bercksichtigt werden. Ich deute diese Gedankengnge,
die gelegentlich weit ansgesponnen worden sind, nur an, um zu zeigen,
 5. Kapitel. Der Inhalt der Geldschulden. 6. 383

da man sich mit solchen Erwgungen in dnrchans nebelhaften

Sphren bewegt.
Die einzige feste Grundlage fr die dem Whrungswechsel zu-
grunde zu legende Relation ist das Wertverhltnis, welches zur Zeit des
Whrungswechsels efiektiv auf dem Markte besteht. Wenn dieses Wert-
verhltnis zur Zeit des Beginns der deutschen Mnzreform mit ganz ge-
ringen Schwankungen 1 15^2 war, wenn ferner der Wert des Talers
:

im groen Ganzen dem Werte seines Silbergehaltes von ^g^ Pfund ent-
sprach, soda mithin die neue Rechnungseinheit, die Mark, welche ein
Drittel des Talers sein sollte, gleich Vgo i^fond Feinsilber gesetzt werden
konnte, so durfte man das Goldquivalent der Mark ohne groe Bedenken

auf 7- Pfund
1^95
=
Pfund noraieren und danach den Gold-
9.15V2
gehalt der neuen Reichsmnzen bestimmen. Der neue Faden wurde
auf diese Weise gewissermaen an demselben Punkte angeknpft, an
dem der alte abgeschnitten wurde. Freilich auch der Zeitpunkt des
Whrungswechsels" ist noch eine praktisch unbrauchbare Zeitangabe.
Wird darunter der Zeitpunkt verstanden, an welchem das den Whrungs-
wechsel bewirkende Gesetz in Kraft tritt, wie liee sich da das Wert-
verhltnis dieses Zeitpunktes dem Gesetze selbst zugrunde legen ? Man
wird also das Wertverhltnis zur Zeit der Beratung und Feststellung
des Whrungsgesetzes in Betracht ziehen mssen bei den Schwankungen;

welche die Marktrelation whrend dieser Zeit selbst erfahren kann,

bleibt schlielich ein willkrlicher Griff wohl niemals ganz erspart.
Aehnlich wie beim Uebergange von einer Silber- zu einer Gold-
whrung gestaltet sich das Problem, wenn ein seit lngerer Zeit von
jeder metallischen Whrungsgrundlage losgelstes Geld durch eine
neue Metallwhrung mit freier Prgung ersetzt werden soll. Wenn
Papiergeld mit Zwangskurs whrend lngerer Jahre das eigentliche
Landesgeld bildet, dem gegenber das ursprngliche Metallgeld ein
betrchtliches und mehr oder weniger schwankendes Agio geniet, auf
welcher Basis soll dann die Rckkehr zu einer metallischen Whrung er-
folgen? Soll das seit Jahren entwertete Papiergeld zu dem frheren Metall-
werte wieder durch Metallgeld ersetzt (Restitution) oder soll seine Entwertung
als etwas Gegebenes hingenommen werden und seine Ersetzung durch Me-
tallgeld von entsprechend geringerm Feingehalte erfolgen (Devalvation)?
Diese in den frheren Auflagen akademisch aufgeworfene Frage
istfr Deutschland infolge der ungeheuren Entwertung der Reichsmark
zu einer Frage von der grten praktischen Tragweite geworden.
Uebereinstimmung besteht darber, da eine Wiederherstellung der
alten Goldparitt der Reichsmark sich aus durchschlagenden Grnden
praktischer Natur von selbst verbietet. Auch bei der denkbar gnstigsten
Entwicklung der deutschen Wirtschaft und der deutschen Finanzen wre
das Problem unlsbar, die Mark wieder auf das 5000 fache ihres heutigen
Goldwertes^) zu bringen. Das Reich wrde die Tausende von Milliarden

^) ImMrz 1923 stellte sich der Dollarkurs in Berlin auf mehr als
20000 Mark.
Gegenber der ursprnglichen Goldparitt von 1 Dollar 4,20 Mark =
bedeutet dieser Kurs eine Entwertung der Mark auf '/sooo-
384 Zweites Buch. U. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

schwebender Schuldeu, die es zum weitaus grten Teil in bereits

stark entwertetem Papiergeld aufgenommen hat, unmglich zu dem
ursprnglichen Goldwert der Mark zurckzahlen knnen; die Reichs-
bauk wird niemals im Stande sein, die Goldeinlsuug ihrer Banknoten
am 7. Mrz 1923 3871 Milliarden Mark
auch nur annhernd
aufgrund des alten Goldquivaleutes der Mark wieder aufzunehmen.
Und wenn beides finanziell mglich wre, dann wrde die deutsche
Wirtschaft die mit einer solchen Hebung des Markkurses verbundene
Revolution der Preise und Lhne nach unten nicht ertragen knnen.
\'om Staudpunkte der Gerechtigkeit mag man fr eine Restitution"
des Geldwertes anfhren, da damit die schwere Schdigung derjenigen,
die unter der Herrschaft der Goldwhrung ihr gutes Geld gegen feste
Zinsen in Form von Hypotheken und anderen Darlehen ausgeliehen oder
in festverzinslichen Wertpapieren, die auf deutsche Whrung lauten,
angelegt haben, wieder rckgngig gemacht wrde. Aber dem steht
gegenber, da die Wiederherstellung des alten Geldwertes alle die-
jenigen Schuldner auf das ungerechteste trejffen wrde, die Darlehen
irgendwelcher Art in dem bereits geringwertig gewordenen Gelde auf-
genommen haben; vor allem wrde, wie bereits angedeutet, das Reich
als der weitaus grte Schuldner getroffen, und fr die sich hieraus
ergebende Mehrbelastung htte die Gesamtheit der Steuerzahler zugunsten
derjenigen einzustehen, welche den weitaus grten Teil der heute aus-
stehenden Reichsschatzscheine bereits in einem stark entwerteten Gelde
erworben haben.
Es bleibt also nur die Devalvation"^), die Festsetzung einer
hinter der alten wesentlich zurckbleibenden Wertrelation zum Golde
and zu den auslndischen Valuten, auf deren Grundlage die Neu-
stabilisierung des Geldwertes versucht werden soll. Eine solche De-
valvation bedeutet gegenber dem frheren Zustande ein wesentlich
niedrigeres Kaufkraft- Aequivalent des Geldes in Waren und Leistungen.
Wie weit die neue Grundlage fr die Stabilisierung des Geldwertes
oberhalb des im Augenblick des Beginnes einer Stabilisierungsaktion
erreichten Standes der Geldentwertung wird gewhlt knnen und
drfen, hrt angesichts der oben angedeuteten divergierenden Gesichts-
punkte, die vom Standpunkte der Gerechtigkeit geltend gemacht werden
knnen, vllig auf, eine Rechtsfrage zu sein. Die Frage wird zu einer
solchen der wirtschaftlichen Mglichkeit und Zweckmigkeit und eines
mglichst billigen Ausgleichs entgegenstehender Interessen. Es kommt
dabei u. a. in Betracht, da jede Hebung des Geldwertes ber den
einmal erreichten Stand eine entsprechende Senkung nicht nur des
Preisniveaus, sondern auch derLhne bedeutet und da ein Abbau derLhne,
auch wenn gleichzeitig das Preisniveau ermigt wird, um so schwerer
^) In frheren Zeiten bezeichnete man mit Devalvation" die Herabsetzung
des Nennwertes bestimmter Mnzen oder von Papierscheinen. Dieses primitive Mittel
der Herbeifhrung eines Ausgleichs zwischen den gesetzlichen Vorschriften ber
die metallische Ausstattung oder Fundierung des Geldes und dem tatschlichen
Zustande ist in der Entwicklung des Geldwesens mehr und mehr durch ein ent-
gegengesetztes System der Devalvation" verdrngt worden, bei dem der Nenn-
wert des umlaufenden Geldes unberhrt bleibt, dagegen das Metallquivalent der
Geldeinheit herabgesetzt wird.
 6. Kapitel. Das Geld im ffentlichen Rechte. 1. 385

durchfhrbar ist, je grer die Macht und je geringer die wirtschaftliche

Einsicht der handarbeitenden Volksschichten, je schwcher andererseits die
Autoritt der Staatsgewalt ist, die es unternimmt, eine solche Deflations-
politik" durchzufhren. Ebenso mu die wirtschaftliche Kraft des Volks-
ganzen und die ihm obliegende Last inlndischer und auswrtiger
Verpflichtungen bei der Auswahl des Stabilisierungspunktes bercksichtigt
werden, wenn die Stabilisierungsaktion nicht von vornherein zum
Scheitern verurteilt sein soll.
Inwieweit schweren Hrten und Ungerechtigkeiten, die bei
die
einer Stabilisierung des Geldwertes auf einem der bereits eingetretenen
Entwertung annhernd entsprechenden niedrigen Niveau unvermeidlich
sind, durch besondere Bestimmungen einigermaen abgemildert werden
knnen, man kann dabei vor allem an eine besondere Behandlung
der alten, auf Grundlage eines wesentlich hheren Geldwertes be-
grndeten Schulden und Forderungen, namentlich der Hypotheken,
denken ,ist gleichfalls keine Rechtsfrage, sondern die Frage eines
billigen Interessenausgleichs.

6. Kapitel. Das Geld im ffentlichen Rechte.

1. Mnzhoheit nnd Mnzprgrnng^.
Die Beziehungen des Staates zum Geldwesen beschrnken sich
nicht darauf, da er ber das Geld Rechtsstze erlt, die ihrem Inhalte
nach dem Privatrechte angehren. Das Geld als solches ist vielmehr
eine ffentlich-rechtliche Einrichtung, deren Ordnung und Instand-
haltung dem Staate eine Reihe von Aufgaben ffentlich-rechtlicher
Natur auferlegen.
Man hat frher unter dem Wort Mnzregal" das gesamte Ver-
hltnis des Staates zu seinem Gelde zusammengefat. Fr die tiefer
eindringenden juristischen Erwgungen hat es sich jedoch als notwendig
gezeigt, innerhalb des alten Begriffs Mnzregal zwei verschiedenartige
Bestandteile zu unterscheiden, die wir mit Laband als Mnzhoheit"
und Mnzprgung", besser mit Geldhoheit" und Geldher-
stellung" bezeichnen knnen. Geldhoheit ist das in der Staatsgewalt
enthaltene und von der Staatsgewalt untrennbare Recht, das Geldsystem
durch den Erla von Rechtsstzen zu regeln; die Geldherstellung umfat
den technischen Akt der Herstellung der dem Geldsysteme entsprechen-
den Muzstcke und Papierscheine.
Die Unterscheidung zwischen diesen beiden Begriffen ist uns durch
die staatsrechtliche Verfassung des deutschen Geldwesens ganz besonders
nahe gelegt. Das Reich hat aufgrund der Reichsverfassuug von 1871 (Art.4
Ziffer 3) die Gesetzgebung ber das Mnzweseu und die Ausgabe von Papier-
geld bernommen; aufgrund dieser Bestimmung hat es die zurZeit der Reichs-
grndung in Deutschland geltenden Landeswhrungen durch die Reichs-
whrung ersetzt (Art. 1 des Mnzgesetzes vom 9. Juli 1873) und die
fernere Ausprgung von anderen als den durch Reichsgesetz festgestellten
Mnzen untersagt (Art. 11 des MUnzgesetzes). Dagegen bt das Reich
keinerlei Prgettigkeit aus. Die Herstellung der Reichsmnzen erfolgt
vielmehr fr Rechnung des Reichs auf den Mnzsttten derjenigen
Uelffericb, Das Geld. 25
 Zweites Buch. 11. Abschnitt. Das Geld der Kechtsordnung.
386

Bundesstaaten, welche sich daza bereit erklrt haben ( 6 des Gesetzes

vom 4. Dezember 1871; Art. 3 4 und Art 12 des MUnzgesetzes vom
9. Juli 1873). Mit dem Prgerechte der Einzelstaaten, das bei den
Verhandlungen ber die MUnzgesetze im Reichstage seitens der Ver-
treter der Eiuzelregierungen als MUnzregai" bezeichnet wurde^), hngt
es zusammen, da die ReichsgoldmUuzen sowie die silbernen Fiiufmark-
und Zweimarkstcke zwar auf der einen Seite den Reichsadler und
die Inschrift Deutsches Reich" trugen, auf der anderen Seite aber
das Bildnis des Landesherrn, beziehungsweise das Hoheitszeichen der
freien Stdte mit einer entsprechenden Umschrift" ( 5 des Gesetzes
vom 4. Dezember 1871; Art. 3 2 des MUnzgesetzes vom 9. Juli 1873).
Das Reich bt also die Mnzhoheit aus, die Einzelstaaten besitzen das
Recht der Mnzprgung innerhalb der durch die Reichsmnzgesetze
gezogenen Grenze. Auch die Weimarer Verfassung hat an diesem Zu-
stande nichts gendert.
Da die Regelung des Geldwesens ein Hoheitsrecht ist, durch
dessen Ausbung sich die Staatsgewalt bettigt, ist unbestritten; dagegen
besteht Meinungsverschiedenheit ber die rechtliche Erheblichkeit der
Mnzprgung. Whrend die einen der letzteren jede rechtliche Bedeu-
tung absprechen (so Laban d), sehen andere in der Mnzprgung eine
Handlung, die der Staat als Urkundsperson des ffentlichen Rechts"
vornimmt^); wieder andere fassen die Herstellung von Mnzen auf als
einen dem Erlasse eines Gesetzes gleichstehenden publizistischen Akt,
durch den einem Metallstcke Geldcharakter beigelegt werde ^).
Eine genauere Analyse sowohl der Regelung des Geldwesens als
anch der Mnzprgung wird ber die juristische Bedeutung beider Be-
griffe und ber ihr gegenseitiges Verhltnis Klarheit schaffen.

Die Regelung des Geldwesens erfolgt durch Rechtsstze, deren

Inhalt ein doppelter ist; zum Teil beziehen sich die Rechtsstze auf den
Aufbau des Geldsystems, zum Teil sprechen sie die Beilegung der Geld-
qualitt an bestimmt bezeichnete Gegenstnde aus.
Soweit der Aufbau des Geldsystems in Betracht kommt, erfolgt
die Regelung des Geldwesens dadurch, da der Staat die Rechnungs-
einheit des Geldsystems und ihre Einteilung festsetzt sowie die Geld-
stcke, durch welche die Rechnungseinheit, ihre Bruchteile und Viel-
fachen dargestellt werden sollen. So stehen an der Spitze des ersten
vom Deutschen Reich ber das Mnzwesen erlassenen Gesetzes (vom
4. Dezember 1871) die folgenden Bestimmungen:

1. Es wird eine Reichsgoldmnze ausgeprgt, von welcher au

einem Pfund feinen Goldes 139^/^ Stck ausgebracht werden.
2. Der zehnte Teil dieser Goldmnze wird Mark genannt und
in 100 Pfennige eingeteilt.

*) Der bayrische Bevollmchtigte zum Bundesrat definierte das Mnzregal

als das Recht, Mnzen aus edlem Metall zu prgen.
)LandeBberger in Dorns Volkswirtschaftlicher Wochenschrift vom
19. November 1891.
) Vgl. Mommsen, Rmisches Mnzwesen, S. 194; Kuntze, Inhaber-
papiere, S. 482490, zitiert bei Hartmann,
Begriff des Geldes, S. 68.
 6. Kapitel. Das Geld im ffentlichen Rechte. 1. 387

In 3 wurde die Ausprgung von Reichsgoldmnzen zu 20 Mark

angeordnet.
Ebenso bestimmte das Mnzgesetz vom 9. Juli 1873 in seinem
1. Artikel:
Andie Stelle der in Deutschland geltenden Landeswhrungen
tritt Reichsgoldwhrung. Ihre Rechnuugseinheit bildet die Mark,
die
wie solche durch 2 des Gesetzes vom 4. Dezember 1871, betrefiend
die Ausprgung von Reichsgoldmnzen, festgestellt worden ist."
Im Anschlo daran sah Artikel 2 die Ausprgung eines goldenen
Fnfmarkstckes vor. Artikel 3 ordnete die Ausprgung der Reichs-
silber-, Nickel- und Kupfermnzen an.
Fr alle diese MnzstUcke waren Bestimmungen ber Feinheit
und Gewicht, ber die zulssigen Fehlergrenzen bei der Ausprgung
und ber das Geprge notwendig.
Hierher gehren auch die Vorschriften ber die Stckelung der
Reichskassenscheine und der Reichsbanknoten sowie der seit August 1914
ausgegebenen Darlehens-Kassenscheine.
Neben der Festsetzung der einzelnen Geldstcke ist eine Be-
stimmung darber notwendig, wer befugt ist, diese Geldstcke her-
zustellen und in Verkehr zu setzen. Der Staat kann sich selbst dieses
Recht ausschlielich vorbehalten; in einem Bundesstaate kann es die
Zentralgewalt fr sich in Anspruch nehmen, wie in der Schweiz und
in den Vereinigten Staaten, oder es den Einzelstaaten berlassen, wie
im Deutschen Reiche. Behlt sich der Staat die Mnzprgung als sein
ausschlieliches Recht vor, so kann er dieses ausnutzen, indem er die
Formgebung nur in beschrnktem Umfange bewirkt oder fr sie einen
hheren Preis fordert, als sie ihn selbst kostet; oder er kann hinsicht-
lich aller oder einzelner Mnzsorten auf die Ausnutzung des Prge-
monopols verzichten, indem er die Prgung fr jedermann gegen eine
die Selbstkosten nicht wesentlich bersteigende Gebhr oder ganz un-
entgeltlich vollzieht (Prgung auf Privatrechnung). Der Staat kann
schlielich die Herstellung und Emission der Geldstcke Dritten ber-
lassen, mit oder ohne besonders festzusetzende Kautelen, z. B. einem
fremden Staate oder Privaten. So hat z. B. die Schweiz lange Zeit
hindurch wohl ein gesetzlich geordnetes Mnzsystem mit dem Franken
als Rechnungseinheit gehabt, ohne jedoch Kurantmnzen dieses Systems
auszuprgen; als solche dienten ihr vielmehr die von Frankreich,
Belgien und Italien ausgeprgten Stcke. Ferner haben die Vereinigten
Staaten von Amerika neben den staatlichen Natioualmnzen lange Zeit
private Mnzsttten geduldet, die Goldmnzen des amerikanischen Geld-
systems herstellten *). Die Ausgabe von Banknoten erfolgt abgesehen
von den seltenen Fllen, da sie durch eine reine Staatsbank emittiert
werden durch Institute, die gegenber dem Staat selbstndige Rechts-
persnlichkeiten und Vermgenssubjekte sind.
Wo der Staat die Herstellung und Ausgabe von Geldstcken sich
selbst vorbehlt oder in Form einer ausschlielichen Ermchtigung

*) So namentlich in Kalifornien noch zu Anfang der 50 er Jahre des 19. Jahr-

hundertB; vgl. Fr. Noback, Mnz-, Ma- und Gewichtsbnch. 1879.

25*

I
3SS Zweites Buch. II. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

bestimmten dritteu Personen oder Verbnden bertrgt, kann in der

Kegel auf einen strafrechtlichen Schutz gegen unbefugte Herstellung
der betreffenden Mnzen und Papierscheiue nicht verzichtet werden.
Vielfach wird sogar die unberechtigte Herstellung auch von auslndischen
Mnzen, Papiergeld und Banknoten mit Strafe bedroht ( 146 StGB).
Der Staat ist ferner in der Lage, auslndisches Geld dadurch aus
seinem Geldumlaufe fernzuhalten, da er seine Verwendung zu Zahlungen
im Inlande unter Verbot stellt (vgl. Art. 13 des Mnzgesetzes von 1873
und die Verordnung gegen die Devisenspekulation vom Oktober 1922).
Im Gegensatz zu diesen das Kechnungssystem des Geldwesens
und die Herstellung und Zulassung von Geldstcken betreffenden An-
ordnungen besteht der zweite Teil der Regelung des Geldwesens in
dem Erlasse von Kechtsstzen ber die Geldeigenschaft der einzelnen
Geldsorten. Diese Kechtsstze gehren, wie wir in den letzten Para-
graphen gesehen haben, nach Inhalt und Zweck wesentlich dem Privat-
rechte an; ihrem Ursprnge nach, als Ausflu der Staatsgewalt, sind
sie, wie alle anderen Kechtsstze, publizistischer Natur, und wir werden
sehen, da sich aus ihnen, neben ihren privatrechtlichen Wirkungen,
auch fr das ffentliche Kecht bedeutsame Folgen ergeben.
Der Inhalt der hier in Betracht kommenden Rechtsstze bezieht
sich auf diejenige Funktion, welche wir als die fr den engeren recht-
lichen Begriff des Geldes allein wesentliche festgestellt haben, auf die
Funktion als Zahlungsmittel.

Die Qualitt als Zahlungsmittel kann, wie oben S. 142 ff. dargelegt
wurde, an die einzelnen Arten von Mnzen und Papierscheinen in ver-
schiedenem Grade verliehen werden. Die Verleihung kann unein-
geschrnkt erfolgen in der Weise, da die bezeichneten Stcke fr
jeden Betrag, und zwar sowohl bei den staatlichen Kassen als auch
im Privatverkehr, zu dem ihnen beigelegten Nennwerte in Zahlung
genommen werden mssen. Die Zahlungskraft kann ferner bei ein-
zelnen Sorten auf gewisse Maximalbetrge beschrnkt werden (Scheide-
mnzen). Schlielich kann, unter Ausschlu eines Annahmezwangs im
Privatverkehr, einzelnen Geldsorten Zahlungskraft gegenber den Staats-
kassen, ein sogenannter Kassenkurs, verliehen werden, wobei zu unter-
scheiden ist, ob der Kassenknrs durch Gesetz beigelegt ist, wie bei den
Reichskassenscheinen, oder durch Verwaltungsverordnungen, die jeder-
zeit widerrufen werden knnen, wie bis zum Jahre 1909 bei den
Reichsbanknoten.
Regelmig wird die Geldqualitt in irgendeinem der bezeichneten
Grade denjenigen MUnzstcken und Papierscheinen beigelegt, die der
Staat selbst mit der Bestimmung als Zirkulationsmittel herstellt. Aber
die Regel ist nicht ohne Ausnahme. Der durch den Wiener Mnz-
vertrag von 1857 eingefhrten Goldkrone wurde in den smtlichen an
dem Mnzvertrage teilnehmenden Staaten, auer in Hannover und
Oldenburg, nicht einmal ein Kassenkurs verliehen, geschweige denn ein
gesetzlicher Kurs. Aehnlich stand es mit Handelsmnzen, wie den
Maria-Theresia-Talern und Trade-Dollars, die ausschlielich fr den
Verkehr mit auslndischen Gebieten geprgt wurden.

I
 6. Kapitel, Das Geld im ffentlichen Rechte. 1. 389

Andererseits kann die Qualilt als Zahlnngsmittel in den ver-

schiedenen Abstufungen auch an MUnzstUcke und Papierscheine verliehen
w^erden, die nicht vom Staate selbst hergestellt und in den Verkehr
gesetzt werden. Es braucht in dieser Beziehung nur an die bereits
erwhnte gesetzliche Zahlungskraft der Banknoten der deutschen
Reichsbank, der Bank von England, der Bank von Frankreich usw.,
an die gesetzliche Zahlungskraft der franzsischen Mnzen in der
Schweiz erinnert zu werden, oder auch an die sterreichischen Taler,
die bis Ende 1901 im Deutschen Reiche gesetzliches Zahlungsmittel
waren, whrend sie in ihrem Urspruugslande, in Oesterreich-Ungarn,
schon durch Verordnungen vom 12. und 19, April 1893 auer Kurs
gesetzt worden waren; ein hnliches Beispiel sind die durch den Wiener
Mnzvertrag von 1857 geschaffenen Goldkronen, die in den Staaten
selbst, welche sie ausprgten, niemals gesetzliches Zahlungsmittel waren,
jedoch von der auerhalb des Mnzvereins stehenden Freien Stadt
Bremen als gesetzliches Zahlungsmittel adoptiert wurden.
Schon diese Klarstellung des Inhaltes und der Bettigung der
Mnzhoheit zeigt, da der Mnzprgung und der Geldherstellung
berhaupt eine selbstndige juristische Bedeutung nicht zukommen kann.
Die Auffassung, die in der Mnzprgung einen Akt von ffentlich-
rechtlicher Bedeutung sieht, eine Schaffung von Geld, dem bestimmte
rechtliche Qualitten anhaften, unterscheidet nicht mit der erforderlichen
Deutlichkeit zwischen dem Rechtssatze, der einem MetallstUcke von
bestimmter Prgung oder Papierscheine von bestimmten Merkmalen
Geldqualitt beilegt, und dem rein technischen Vorgange der Her-
stellung solcher Metallstcke und Papierscheine. Es ist einzig und
allein das Gesetz, das diesen Metallstcken und Papierscheinen juristi-
sche Eigenschaften, durch die sie sich von allen anderen Dingen unter-
scheiden, beilegt, nicht der Akt der Prgung. Das ergibt sich besonders
klar daraus, da einerseits der Staat auch solchen Mnzen und Papier-
scheinen, die er nicht hergestellt hat, Geldqualitt beilegen kann,
whrend andererseits die Geldqualitt nicht ohne weiteres allen vom
Staate selbst hergestellten Mnzstcken zukommt; das Geprge an sich
besagt nichts ber die rechtlichen Eigenschaften eines Mnzstckes:
ein Stck mit der Prgung eines auslndischen Staates kann in-
lndisches Whrungsgeld sein, ein Stck mit der Prgung des eignen
Staates kann unter Umstnden diese Eigenschaft nicht oder nicht mehr
besitzen; ber den Grad der einem Mnzstcke zukommenden Zahlungs-
kraft gibt nicht sein Geprge, sondern nur das Gesetz Aufschlu; der
den Mnzen aufgeprgte Nennwert kann durch Gesetz gendert sein;
die Stcke sind Geld nicht zu dem Betrage, der ihnen aufgedruckt ist,
sondern zu dem Betrage, den das Gesetz bestimmt. Irgendwelche
Rechtswirkungen leiten sich also nicht aus der Prgung her, sondern
nur aus den kraft der Mnzhoheit des Staates erlassenen Rechtsstzen').

^) Knapp, S. 27: Wie

bei allen anderen Marken, so ist auch fr die Zahl-
markeu nur wichtig, Zeichen tragen, die von der Rechtsordnung genau vor-
dali sie
geschrieben sind. Nicht wichtig ist, da sie einen Text, im Sinne der Schrift,
enthalten, ja, weder was in Buchstaben, noch was in Hieroglyphen (Wappen) etwa
darauf steht, kommt als Text in Betracht. Es kommt nur in Betracht, insofern es
390 Zweites Buch. II. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

Wenn trotzdem die Mnzprgung in frheren Zeiten und teilweise

bis herab zur Gegenwart als der wesentliche Inhalt der Mnzhoheit
angesehen worden ist, so kommt das in erster Linie daher, da die
Herstellung von Mnzen fr den mittelalterlichen und neuzeitlichen
Staat eine ergiebige Einnahmequelle bildete. Aus diesem fiskalischen
Gesichtspunkte heraus ist das MUnzregal", ebenso wie andere nutz-
bare Regalien, entstanden. Dafr da auch heute noch der Staat in
der Regel die Herstellung des gemnzten Geldes fr sich als ein aus-
schlieliches Monopol in Anspruch nimmt, sind allerdings fiskalische
Grnde erst in zweiter Linie magebend; in erster Reihe steht die
Sorge fr die Schaffung und Erhaltung eines wohlgeordneten und allen
Ansprchen der Volkswirtschaft gengenden Geldumlaufs. Die Staaten
haben aus den Mnzwirren frherer Zeiten gelernt, da das Geldwesen
nicht als fiskalisches Ausbeutungsobjekt behandelt werden darf, sondern
ntigenfalls selbst mit groen finanziellen Opfern in geordnetem und
leistungsfhigem Zustande erhalten werden mu. Aber auch das aus
solchen Grnden im groen Ganzen aufrecht erhaltene Monopol der
Mnzprgung hat nicht den Charakter eines Hoheitsrechts, so wenig
wie etwa das Monopol der Briefbefrderung, das gleichfalls neben
fiskalischen Zwecken einem ffentlichen Verkehrsbedrfnisse dient.
Die Mnzprgung ist und bleibt eine rein technische Verrichtung, die
an sich und fr sich allein unfhig ist, irgendwelche Rechts Wirkungen
zu erzeugen^).

2. Die ffentlich-rechtlichen Wirkungen der Ausbung der Mnzhoheit.

Die privatrechtlichen Wirkungen, welche sich aus dem Erlasse
von Rechtsstzen ber das Geld ergeben und die fr die rechtliche .

Sonderstellung des Geldes im Kreise der Verkehrsobjekte von ent-

scheidender Bedeutung sind, muten bereits bei der Errterung des
juristischen Geldbegriffs und der rechtlich bedeutsamen Funktion des
Geldes dargestellt werden. Hier erbrigt uns noch die Untersuchung,
welche Wirkungen von ffentlich-rechtlicher Bedeutsamkeit aus der
Ausbung der Mnzhoheit hervorgehen.
Da dem Staate als solchem gewisse Verpflichtungen aus der
Ausgabe von Geld erwachsen, die ber die allgemeine Sorge fr die
Erhaltung des Geldumlaufs auf einem guten Stande hinausgehen, ist ohne

Kennzeichen ist. Was aber diese Zeichen bedeuten, das wird nicht durch
Lesung dieser Zeichen, sondern durch Einsicht in die Rechtsordnung erkannt . . .

Die rechtliche Bedeutung chartaler Zahlungsmittel ist also nicht aus dem Stcke
selber erkennbar; das Stck trgt nur Zeichen, was sie aber bedeuten, steht ia
den Gesetzen oder in anderen Rechtsquellen."
^) Vgl. Lab and, Staatsrecht Bd. IL S. 162 ff.: Die Herstellung von Mnzea
ist nicht die Ausbung eines Hoheitsrechtes, ist keine Bettigung der Staatsgewalt,
keine Normierung des Rechtszustandes, sondern ein industrielles Unternehmen,
eine mit Gewinn verbundene Arbeitsleistung, welche man im allgemeinen dem Be-
triebe jeder beliebigen Metallwarenfabrik gleichstellen kann. So wie der Staat
im Betriebe der Post ein Frachtfhrer und im Betriebe der Bank ein Bankier ist,
80 ist er im Betriebe der Mnzanstalten ein Fabrikant von Gold- und Silber-
waren" Der Staat kann auf die Herstellung von Mnzen verzichten,
ohne ein Hoheitsrecht preiszugeben und ohne irgendeine von seinen Aufgaben
onerfUt zu lassen."
 6. Kapitel. Das Geld im ffentlichen Rechte. 2. 391

weiteres klar hinsichtlich desjenigen Geldes, welches der Staat mit einer
seinen Stoffwert berschreitenden Geltung versieht. Wo
der Staat nnter-
wertigen Scheidemnzen oder Papierscheinen die Geldqaalitt zuerkennt,
da darf er sich nach allgemeiner Uebereinstimraung der Verpflichtung
nicht entziehen, diese Mnzen und Scheine mit den ihm zur Verfgung
stehenden Mitteln und wenn ntig durch besondere Vorkehrungen auf
dem ihnen beigelegten Nennwerte zu erhalten. Diesem Zwecke dient
z. B. die Vorschrift in Artikel 9 Absatz 2 des deutschen MUnzgesetzes

von 1873, nach der bestimmte, vom Bundesrate zu bezeichnende

Kassen auf Verlangen Reichsgoldmnzen zu verabfolgen haben gegen
Einzahlung von Reichssilbermnzen in Betrgen von mindestens
200 Mark sowie von Nickel- und Kupfermnzen in Betrgen von
mindestens 50 Mark; ebenso die Bestimmung in 5 des Reichskassen-
scheingesetzes vom 30. April 1874, nach der die Reichskassen-
scheine von der Reichshauptkasse auf Erfordern jederzeit gegen bares
Geld'* einzulsen sind; desgleichen auch die Vorschriften ber die Gold-
einisung der Banknoten ( 18 des Bankgesetzes vom 14. Mrz 1875),
Auch wo eine solche Einlsungspflicht gegenber einem unterwertigem
Gelde fr die Dauer der Gltigkeit dieses Geldes nicht ausdrcklich
durch gesetzliche Bestimmungen feststeht, darf nach der allgemeinen
Rechtsanschauung der Staat einem solchen Gelde nicht seine Geld-
qualitt durch Auerkurssetzung entziehen, ohne es zu seinem Nenn-
werte einzulsen.
Soweit herrscht Uebereinstimraung. Dagegen weichen die Ansichten
voneinander ab hinsichtlich der Frage, welcher Natur diese Verpflich-
ung des Staates ist, ob ffentlichrechtlicher oder privatrechtlicher
Natur, und ob sich die Verpflichtung lediglich auf die unter Erzielnng
eines fiskalischen Gewinnes von vornherein als unterwertiges Geld aus-
gegebenen Mnzen und Papierscheine bezieht oder auch auf die als
vollwertiges Geld ausgegebenen Mnzen, die der Staat, sei es fr eigne
Rechnung, sei es auf private Rechnung geprgt hat.
Diese Fragen sind von verschiedenen Seiten dahin beantwortet
worden, da dem Staate gegenber dem von ihm geschaffenen voll-
wertigen Gelde eine Einlsungsverpflichtung irgendwelcher Art nicht
obliege. Die Emission eines solchen Geldes, namentlich wenn seine
Ausmnzung auf Privatrechnung vorgenommen wird, erfolge als Zahlung,
und die Zahlung ist ein rechtstilgender, kein rechtsbegrndender
Akt** . . Ein Staat der vollwertige Kurantmnzen ausprgt, setzt
.

berhaupt keine rechtsgeschftliche Handlung, leistet keine Unterschrift,

am wenigsten aber vollzieht er einen Verpflichtungsakt, den er
honorieren mte" (Lan des b erger)^). In diesem Gedankengange
liegt die petitio prinzipii verborgen, da irgendwelche dem Staate aus
der Schaffung von Geld erwachsenden Verpflichtungen nur privat-
rechtlichen Ursprungs sein, nur als auf einem Rechtsgeschfte beruhend
gedacht werden knnten. Dem entspricht es, da mau die Um-
wechselungs- und Einlsungspflicht gegenber dem unterwertigen Gelde
daher leitet, da der Staat mit der Ausgabe eines solchen Geldes eine

') Dorn 8 Vlksvfirtschaftl. Wochenschrift vom 19. Noyem^ar 1891.

392 Zweites Buch. II. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

schwebeude Schuld kontrahiere, fr die er nnter allen Umstnden auf-

kommen msse. Vielleicht am
prgnantesten ist diese Auffassong
bei den Verhandlungen ber einen praktisch sehr wichtigen Fall auf den
wir noch zu sprechen kommen, von dem belgischen Minister Firm ez^)
formuliert worden: Die HauptmUnzen sind rein stoffliche Gegenstnde,
die ihren Wert ganz in sich selbst tragen; der Inhaber hat an diesen
schlechthin nur ein Eigentumsrecht, ein ausschlielich dingliches Recht,
welches die Juristen ,ius in re' nennen. Die Scheidemnzen dagegen
haben einen Kreditcharakter; sie geben dem Inhaber mehr als das
Metall, aus dem sie gemacht sind, nmlich ein Forderungsrecht gegen
den Staat, der sie ausgeprgt hat, ein ,ius in personam'."
Gegenber dieser Auffassung ist zunchst zu betonen, da sie
weder der gesetzgeberischen Praxis noch dem allgemeinen Rechtsgefhle
entspricht. Seitdem sich die Ansicht zur Geltung durchgerungen hat,
da das Geldwesen nicht in erster Linie eine fiskalische Einnahme-
quelle, sondern eine dem ffentlichen Interesse dienende Einrichtung
ist, sind die frher blichen Verrufungen" von gesetzlich als Geld an-

erkannten Mnzen ohne gleichzeitige Einlsung kaum mehr vorgekommen,

einerlei ob es sich um vollwertig ausgegebene Kurantmnzen oder um unter-
wertig ausgeprgte Scheidemnzen handelte. Welche Entrstung wrde
um ein Beispiel anzufhren
heraufbeschworen worden sein, wenn
das Deutsche Reich die Taler, die ursprnglich als vollwertiges Geld
ausgegeben worden waren, an denen mithin eine Verpflichtung privat-
rechtlicher Art gar nicht haften konnte, ohne Einlsung auer Kurs ge-
setzt und sie damit in den Hnden ihrer Inhaber aus einem Geldstcke
im Werte von 3 Mark in eine Silberscheibe im Werte von etwa
1,10 Mark verwandelt htte!
Diese Erwgung weist uns darauf hin, da die dem Staate aus
der Ausbung seiner Mnzhoheit erwachsenden Verpflichtungen nicht
lediglich privatrechtlicher Natur sein knnen, da vielmehr die Aus-
bung der Mnzhoheit gewisse ffentlichrechtliche Verpflichtungen mit
sich bringen mu.
Die Ausbung der Mnzhoheit, auf deren Wesen wir behufs Ab-
leitung irgendwelcher Verpflichtungen zurckgreifen mssen, besteht, wie
wir gesehen haben, darin, da der Staat durch Rechtssatz Geld schafft,
da er durch Rechtssatz Muzstcken und Papierscheinen Geldqualitt
verleiht, sei es beschrnkte oder unbeschrnkte gesetzliche Zahlungs-
kraft, sei es Kassenkurs zu einem bestimmten Nennwerte.
Indem nun der Staat bestimmte Objekte mit gesetzlicher Zahlungs-
kraft versieht, zwingt er jedermann, diese Objekte zu dem ihnen bei-
gelegten Nennwerte in Zahlung zu nehmen, und er gibt damit anderer-
seits jedermann das Recht, diese Objekte zu demselben Nennwerte, zu
welchem er sie hat nehmen mssen, auch seinerseits zu Zahlungen zu
verwenden; dieses Recht ist die notwendige Ergnzung des Annahme-
zwangs, und zwar bei Mnzen, die als vollwertiges Geld ausgegeben
wurden, nicht minder als bei unterwertigen Mnzen und Papierscheiuen.
Wer deutsches Goldgeld oder deutsche Silbermnzen in Zahlung emp-

*) Rede iiTi belgischen Abgeordnetenhaus in der Sitzung vom 11. August 1885.
 6. Kapitel. Das Geld im ffentlichen Rechte. 2. 393

fing, der nahm diese Mnzen nicht als Stcke Barrengoldes oder
Barrensilbers an, sondern als deutsches Geld, in welchem er
seinerseitswieder Zahlungen leisten konnte und wollte. Das traf auch fr
das deutsche Goldgeld zu; da dessen Metallgehalt und Nennwert fast
genau miteinander bereinstimmten, da mithin der Verkauf der Stcke
als rohes Gold keinen oder nur einen geringen Verlust ergeben konnte,
war allerdings wirtschaftlich von Erheblichkeit, juristisch dagegen be-
deutungslos. Denn die Reichsgoldmnzen wurden von den Zahlungs-
empfngern nicht angenommen als Waren, die sie verkaufen wollten,
sondern in ihrer vom Rechte besttigten Eigenschaft als gesetzliches
Zahlungsmittel.
Pflicht zur Annahme und Recht zur Weitergabe in Zahlung fallen
nun in einem gegebenen Ruhezustande der Dinge vllig untrennbar
zusammen; die gesetzliche Zahlungskraft zwingt den einen Zahlungs-
empfnger nur soweit zur Annahme, wie sie alle Glubiger zwingt,
und dadurch ist normaler Weise die Mglichkeit der weiteren Ver-
wendung der empfangenen Stcke als gesetzliches Zahlungsmittel voll-
kommen garantiert. Wie aber, wenn der Staat den Geldstcken die
Eigenschaft als gesetzliches Zahlungsmittel entzieht? Dann kommt
fr jedes einzelne Geldstck der Augenblick, wo es von seinem Emp-
fnger nicht mehr als Geld weitergegeben werden kann. Hier ist
mithin der Punkt, wo fr den Staat gewisse sich aus der Verleihung
der Geldqualitt ergebende Verpflichtungen einsetzen. Wenn aufgrund
eines Rechtssatzes ein bisher mit der Eigenschaft als gesetzliches
Zahlungsmittel ausgestattetes Geldstck diese Eigenschaft verliert, so
fllt dem Staate die Verpflichtung zu, dem Inhaber gegen das seine
Geldeigenschaft verlierende Objekt ein anderes Objekt, das gesetz-
liches Zahlungsmittel zum gleichen Nennwerte ist und bleibt, heraus-
zugeben; kurz, der Staat darf sein Geld nicht auer Kurs setzen, ohne
es einzulsen^).

Mit diesem Satze befindet sich das allgemeine Rechtsgefhl und

die gesetzgeberische Praxis
bis auf gewisse Zweifel, die noch zu
besprechen sind
in voller Uebereinstimmung. So hat Artikel 8 des
Mnzgesetzes von 1873, der dem Bundesrate die Ermchtigung zur
Auerkurssetzung der Landesmnzen erteilte, ausdrcklich vorgeschrieben:
Eine Auerkurssetzung darf erst eintreten, wenn eine Einlsungs-
fristvon mindestens vier AVochen festgesetzt und mindestens drei Monate
vor ihrem Ablaufe bekannt gemacht worden ist."
Auch
in allen anderen Lndern ist es Rechtsbung, ein Geld nur
nach vorhergehender Einlsung auer Kurs zu setzen; eine Unter-
lassung der Einlsung wrde berall als eine Rechtsverletzung emp-
funden werden.

Die Einl.sung braucht nicht unter allen Umstnden vom Staate selbst und
')

auf Staates bewirkt zn werden, aber stets wird der Staat dafr Sorge
Rechnung des
zu tragen haben, da die Einlsung berlianpt stattfindet; wenn z. K. der Staat den
Noten einer Bank Zwangskurs verliehen hat, so wird er ihnen die gesetzliche
Zahlungskraft erst dann wieder entziehen knnen, wenn die Bank die Einlsung
ihrer Noten wieder aufnimmt.
394 Zweites Bach. IL Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

Neben dieser allgemeinen, sich auf vollwertiges wie auf unter-

wertiges Geld erstreckenden Verpflichtnng zur Einlsung bei Ent-
ziehung der Geldqualitt kann der Staat allerdings zur Sicherung des
in dem gesetzlichen Neunwerte der einzelnen Stcke zum Ausdruck
kommenden festen Verhltnisses zwischen den einzelnen vollwertigen
und uuterwertigen Geldsorten noch besondere Verpflichtungen ber-
nehmen, die darin bestehen, da er sich bereit erklrt, unterwertiges
Geld auch whrend seiner Geltungsdauer also ganz abgesehen von
der Eventualitt einer Auerkurssetzung auf Verlangen jederzeit
gegen vollwertiges Geld umzuwechseln. Es wurde bereits gezeigt,
da das Deutsche Reich in der bis zum Kriegsausbruch bestehenden
Geldverfassung eine solche Verpflichtung hinsichtlich der Scheidemnzen
und der Keichskassenscheine bernommen und hinsichtlich der reichs-
gesetzlich zugelassenen Banknoten den ausgebenden Banken auferlegt
hat. Dagegen haben z. B. England und die Vereinigten Staaten eine
solche Umwechselungsverpflichtung hinsichtlich ihrer Scheidemnzen
nicht eingefhrt. Ob die vom Staate bernommene Umwechselungs-
verpflichtung dem Inhaber des unterwertigen Geldes einen privatrecht-
lichen Anspruch gibt, ob mithin die Umwechselung durch Klage er-
sswingbar ist, darber besteht keine Einstimmigkeit. Nach meiner Ansicht
ist die vom Staate bernommene Umwechselung als eine publizistische
Veranstaltung aufzufassen, die lediglich dem ffentlichen Interesse an
der Instandhaltung und Regelung des Geldwesens dient. So ist der
Staatsschatz der Vereinigten Staaten verpflichtet, auf Verlangen Scheide-
mnzen gegen Kurantgeld herauszugeben; hier handelt es sich offen-
bar ausschlielich um eine Bestimmung ffentlichrechtlicher Natur,
denn niemand wird den Golddollar als den Trger einer privatrecht-
lichen Forderung auf Scheidemnzen ansehen. Wenn aber dem so ist,
mit welcher Begrndung will man dann der das Gegenstck bildenden
Verpflichtung, Kurantgeld gegen Scheidemnzen zu verabfolgen, einen
privatrechtlichen Charakter zuschreiben?
Aber auch wenn man der
vom Staate hinsichtlich des unterwertigen Geldes bernommenen Um-
wechselungspflicht einen privatrechtlichen Charakter zuschreiben will, so
wre es doch falsch, die Pflicht des Staates zur Einlsung dieser
Mnzen bei der Auerkurssetzung lediglich als einen Spezialfall der
als privatrechtlich angesehenen Umwechselungspflicht aufzufassen; diese
Eiulsungspflicht besteht vielmehr als eine ffentlichrechtliche gegen-
ber dem Gelde, einerlei ob gleichzeitig eine Umwechselungspflicht
besteht oder nicht; sie lt sich mithin auch dort, wo der Staat eine
Umwechselungspflicht bernommen hat, nicht aus dieser letzteren,
sondern nur aus der Tatsache der frheren Verleihung der Geldqualitt,
die nur als ein ffentlichrechtlicher Akt gedacht werden kann ableiten.
Wenn nun auch im allgemeinen diese Einlsungspflicht des Staates
gegenber seinem Gelde anerkannt ist, so bestehen doch
wie bereits
erwhnt in einzelnen Punkten ber die Ausdehnung dieser Ein-
lsungspflicht gewisse Zweifel.
Der erste dieser zweifelhaften Punkte ist folgender:
Ein Geldstck kann nach den mUnzgesetzlichen Bestimmungen
der meisten Staaten seine Geldeigenschaft ganz von selbst, ohne jede
 6. Kapitel. Das Geld im ffentlichen Rechte. 2. 395

formelle Auerkurssetzung einben, und zwar durch die natrliche

Abnutzung im Umlaufe; das in den meisten Mnzgesetzen normierte
Passiergewicht bedeutet die uerste Grenze fr die Abnutzung, deren
Ueberschreitung von selbst den vlligen oder mindestens teilweiseu
Verlust der Geldeigenschaft herbeifhrt. Niemand war in der Geld-
verfassung des Deutschen Reiches gentigt, ReichsgoldmUnzen, deren
Gewicht infolge der natrlichen Abnutzung um mehr als 7a Prozent
unter das Normalgewicht gesunken war, in Zahlung zu nehmen. In der
Hand irgendeines gutglubigen Empfngers mate sich zu irgendeinem
Zeitpunkte dieser Verlust der gesetzlichen Zahlungskraft ereignen. Ist
auch in solchen Fllen der Staat zur Einlsung des auf natrlichem
Wege zur bloen Ware gewordenen Geldes verpflichtet? Man wird
kousequenterweise diese Frage nur bejahen knnen; wenn auch der
Staat in diesem Falle nicht durch einen bewuten Akt die Geldeigen-
schaft entzieht, so hat er doch die Entziehung der Geldeigenschaft
allgemein ausgesprochen fr einen Fall, der sich bei jedem Geldstcke,
das nicht vorher eingeschmolzen wird, im normalen Verlaufe der Dinge
und ohne das Verschulden des zuflligen letzten Inhabers ereignen mu.
Abgesehen davon, da volkswirtschaftliche Grnde, vor allem die Rcksicht
auf die Erhaltung eines mglichst vollwichtigen Mnzumlaufs, die Einlsung
abgenutzter Geldstcke wnschenswert erscheinen lieen, mute auch vom
juristischen Standpunkte aus das deutsche System der staatlichen Einlsung
der unter das Passiergewicht abgenutzten Mnzen den Vorzag verdienen
vor dem englischen Systeme, das eine solche Einlsungspflicht nicht an-
erkennt und den Verlust auf dem zuflligen Inhaber sitzen lt.
Der zweite Zweifelspunkt betrifft die Frage, wie es bei der Auer-
kurssetzung mit einem Gelde zu halten ist, das nicht volle und unein-
geschrnkte gesetzliche Zahlungskraft, sondern nur Zahlungskraft gegen-
ber den ffentlichen Kassen geniet. In diesem Falle ist freilich kein
Privater gezwungen, die betreffenden Geldstcke in Zahlung zu
nehmen; man kann sie vielmehr zurckweisen und auf der Leistung von
Geldstcken, die volle gesetzliche Zahlungskraft haben, bestehen. Es
lt sich jedoch nicht verkennen, da die Verleihung des Kassenkurses
an eine Mnze oder einen Papierschein im allgemeinen in der Absicht
erfolgt, auch die Privaten zur Annahme der Mnze oder des Papier-
scheins in Zahlung zu bestimmen. Indem der Staat erklrt, da er
diese Geldsorten an seinen Kassen zu einem bestimmten Nennwerte in
Zahlung nehmen wird, leistet er gewissermaen Garantie dafr, da
derjenige, der solches Geld in Zahlung nimmt, es zu seinem Nennwerte
in Zahlung wird weitergeben knnen, entweder direkt an die ffent-
lichen Kassen, oder an Personen, die an ffentlichen Kassen Zahlungen
zu leisten haben. Auch solche Geldsorten werden ihrer auf dem
Kassenkurs beruhenden Geldqualitt nicht ohne Einlsung entkleidet
werden knnen, wenn auch zugegeben werden mu, da sich die Ein-
sungspflicht des Staates aus der Verleihung des bloen Kassenkurses
nicht mit derselben geradezu zwingenden Notwendigkeit ergibt, wie aus
der Verleihung der vollen gesetzlichen Zahlungskraft.
Schlielich bleibt die wichtige Frage, inwieweit eine Einlsungs-
verpflichtung besteht hinsichtlich eines Geldes auslndischen Ursprungs,
396 Zweites Buch. II. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

dem dnrch inlndisches Gesetz Geldqnalitt beigelegt worden ist; woran

sieh dann die vlkerrechtliche Frage anschliet, wie weit in solchen
Fllen die einzelnen Staaten untereinander zar gegenseitigen Einlsung
des Geldes, das ihr Geprge trgt, verpflichtet sind. Es handelt sich
hier um die rechtliche Beurteilung von Verhltnissen, wie sie namentlich
aufgrund von internationalen MUnzvertrgen, die einen mehr oder weniger
gemeinschaftlichen Geldumlauf in den vertragschlieenden Lndern zum
Zwecke haben, eingetreten sind; vor allem kommen in Betracht die Ver-
hltnisse innerhalb der Lateinischen Miinzunion und die Auseinander-
setzung zwischen Deutschland und Oesterreich in der Frage der Be-
seitigung der Taler sterreichischen Geprges. Wir haben es hier mit
einem schwierigen Probleme des internationalen tfentlichen Kechts zu
tun, das sein Gegenstck in dem oben (S. 357) errterten Probleme des
internationalen Privatrechts hat.

3, Die ffentlich-rechtlichen Wirkungen der Beilegung der Geldeigenschaft

an ein Geld fremden Geprges.
Fr Beurteilung dieser schwierigen Fragen mu zunchst
die
daran werden, da die Einlsungsverpflichtung des Staates
erinnert
eich lediglich aus dem Akte der Verleihung der Geldqualitt herleitet,
whrend der Akt der Mnzprgung an sich keinerlei derartige Kon-
sequenzen mit sich zu bringen geeignet ist. Daraus, da der Staat
einen Rechtssatz erlt, welcher zur Annahme einer Mnze in Zahlung
zwingt, nicht daraus, da der Staat Metallstckchen mit seinem Geprge
versieht, ergibt sich die Einlsungspflicht bei Entziehung der Geld-
qualitt; ob die Zahlungskraft an eine von dem betreffenden Staate
selbst hergestellte Mnze oder an eine im Auslnde geprgte Mnze
verliehen wird, ist dabei gleichgltig; denn im Inlande wird die Mnze
nicht aufgrund des auslndischen Prgestempels oder der ihr im Aus-
lande beigelegten Geldqualitt genommen, sondern nur aufgrund des
inlndischen Rechtssatzes. Der Fall lag bei den sterreichischen Talern
dadurch besonders klar, da die ihnen in Deutschland gesetzlich bei-
gelegte Geltung von 3 Mark seit dem Uebergange Deutschlands zur
Goldwhrung und seit der Silberentwertung einen hheren Wert dar-
stellte, als die ihnen in Oesterreich beigelegte Geltung von l^/^ Silber-
gulden, Die sterreichischen Taler wurden nun doch nicht deshalb in
Deutschland zu 3 Mark in Zahlung gegeben und genommen, weil sie in
Oesterreich gesetzliches Zahlungsmittel fr Vj^ Gulden im Werte von
etwa 2,50 bis 2,60 Mark waren, sondern ausschlielich deshalb, weil
sie zuerst aufgrund der in den deutschen Staaten in Gemheit des
Wiener Mnzvertrags von 1857 erlassenen Gesetze zum Werte eines
deutschen Talers in Zahlung genommen werden muten und weil spter
durch das Reichsgesetz vom 20. April 1874 bestimmt wurde, da die
sterreichischen Taler in gleicher Weise wie die Taler deutschen Ge-
prges bis zu ihrer Auerkurssetzung bei allen Zahlungen anstelle
der ReichsgoldmUnzen anzunehmen seien, unter Berechnung des Talers
zu 3 Mark. Infolgedessen konnte kein Zweifel darber bestehen, da
nicht Oesterreich-Ungarn, sondern das Deutsche Reich den Reichs-
angehrigen gegenber zur Einlsung dieser Taler im Falle ihrer
 6. Kapitel. Das Geld im ffentlichen Rechte. 3. 397

Auerkurssetzung verpflichtet war. Als offen betrachtet werden konnte,

wie die Dinge lagen, nur die Frage, ob das Deutsche Reich als solches
Oesterreich-Ungarn gegenber einen Anspruch auf Einlsung der von
den deutschen Reichsangehrigen bei den Reichskassen zur Einlsung
gebrachten Taler sterreichischen Geprges geltend machen knnte. Der
Wiener Mnzvertrag, aufgrund dessen die sterreichischen Taler geprgt
worden waren, enthlt ber diesen Punkt keine Bestimmung, ebenso-
wenig das am 13. Juni 1867 zu Prag unterzeichnete Abkommen, durch
welches Oesterreich von dem Deutschen Mnzverein zurcktrat.
Eine hnliche Lage hatte sich im Lateinischen Mnzbunde ent-
wickelt. Der MUnzvertrag vom 23. Dezember 1865 zwischen Frankreich,
Italien, Belgien und der Schweiz, dem Griechenland im Jahre 1867
beitrat, hatte eine vollstndige Gemeinschaft des Umlaufs der Gold- und
Silbermnzen dieser Lnder dadurch hergestellt, da jeder der einzelnen
Staaten sich verpflichtete, die von den anderen Staaten geprgten
Mnzen an seinen ffentlichen Kassen, ebenso wie die Mnzen eigner
Prgung, zu ihrem Nennwerte anzunehmen. Eine Einlsungsverpflichtung
fr die Dauer und namentlich auch fr den Fall der Kndigung des
Mnzvertrags wurde nur hinsichtlich der Silberscheidemnzen vertrags-
mig vorgesehen. Als spter infolge der Einstellung der freien Silber-
prgung und der Silberentwertung auch die ursprnglich als vollwertige
Kurantmnzen ausgeprgten silbernen Fnffrankenstcke, die sogenannten
Fnffrankentaler", zu einem unterwertigen Gelde wurden, bekam die
Frage eine groe praktische Bedeutung, wie es im Falle der Auflsung
der Mnzgemeinschaft mit der Einlsung dieser Fnifrankentaler zu
halten sei. Auch hier bestand kein Zweifel darber, da zunchst jeder
Staat gegenber seinen Angehrigen zur Einlsung der auer Kurs zu
setzenden Mnzen der aus der Union ausscheidenden Staaten verpflichtet
sei; ebenso wie z. B. die Schweiz, die whrend des deutsch-franzsischen
Krieges von 1870/71 infolge einer akuten Knappheit an Metallgeld dem
englischen Sovereign zu 25,10 Frank gesetzlichen Kurs verliehen hatte,
diese auslndische Mnze, als sie ihr die gesetzliche Zahlungskraft
wieder entzog, zu dem ihr beigelegten Nennwerte eingelst hatte.
Streitig war nur, ob und wieweit die einzelnen Staaten selbst gegen
einander verpflichtet seien, die von ihnen vollwertig ausgeprgten, aber
durch den Gang der Ereignisse unterwertig gewordenen Fnffranken-
taler gegen vollwertiges Goldgeld zurckzunehmen.
Die entscheidenden Punkte treten bei der Frage der ster-
reichischen Taler klarer hervor, als bei der Liquidationsfrage des La-
teinischen Mnzbundes. Im Lateinischen Mozbuude konnte ein einzelner
Staat, z. B. Belgien, die von ihm geprgten Fnffrankentaler schon
deshalb nicht ohne Einlsung auer Kurs setzen, weil sie im eignen
Gebiete ebenso tatschlichen Umlauf hatten, wie in den brigen Mnz-
bundstaaten, und weil sie hier wie dort gesetzliches Zahlungsmittel zu
dem gleichen Nennwerte waren. Hier bestand also die Verpflichtung
zur Einlsung hinsichtlich der Stcke belgischen Geprges als eine
staatsrechtliche Verpflichtung gegenber den eignen Staatsaugehrigen.
Wenn nun der Fall der Auerkurssetzung praktisch wurde, konnte Belgien
unmglich einen Unterschied machen zwischen den Fuffraukeustcken,
398 Zweites Buch. II. Abschnitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

je nachdem diese sich in der belgischen Zirkulation oder in dem Um-

laufe der ttbrigeu MUnzbundstaaten befunden hatten. Auf diese Weise
war den brigen Staaten die Gelegenheit so gut wie gesichert, auch
die in ihrem Gebiete umlaufenden Stcke in Belgien zur Einlsung zu
bringen; aber durch diese tatschliche Kombination ist natrlich die
vlkerrechtliche Prinzipienfrage noch nicht entschieden.
Hinsichtlich der sterreichischen Taler jedoch lagen die Dinge so,
da von Anfang an infolge der in Oesterreich herrschenden Papier-
whrung und spter wegen des hheren Geldwertes, der diesen
Mnzstcken in Deutschland beigelegt war, fast der ganze zur Aus-
prgung gelangte Betrug nach Deutschland abgeflossen war und da zu
Beginn der 90 er Jahre, als Oesterreich- Ungarn an die Regulierung
seiner Valuta herantrat, man annehmen konnte, da alle noch vor-
handenen Talerstcke sterreichischen Geprges sich im deutschen
Umlaufe befnden. Infolgedessen wre Oesterreich in der Lage gewesen,
diese Mnzen, die ja tatschlich nur noch deutsches, nicht mehr
sterreichisches Geld waren, ohne Einlsung auer Kurs zu setzen,
ohne damit eine Verpflichtung gegenber seinen Staatsangehrigen zu
verletzen. Andererseits konnte das Deutsche Reich den sterreichischen
Talern nicht ohne Einlsung die ihnen beigelegte Geldeigenschaft ent-
ziehen, auch nicht unter Hinweis auf eine Einlsungsverpflichtung
Oesterreichs als desjenigen Staates, dessen Geprge die Mnzen trugen
denn selbst wenn Oesterreich eine Einlsungsverpflichtung anerkannt
htte, so htte die Einlsung doch unmglich zu einem hheren Werte
als zu dem den Talern durch die sterreichische Gesetzgebung verliehenen
gesetzlichen Nennwerte von 1^/j Gulden == etwa 2,50 Mark erfolgen
knnen, soda durch eine eventuelle Einlsung von Seiten Oesterreichs
den deutscheu Inhabern von sterreichischen Talern erhebliche Verluste
nicht erspart worden wren. Hier ist mithin jede miverstndliche
Auffassung der Prinzipienfrage ausgeschlossen. Das Deutsche Reich
mute, in Konsequenz der Verleihung der gesetzlichen Zahlungskraft
an die sterreichischen Taler zum Nennwerte von 3 Mark, diese Taler
bei einer eventuellen Auerkurssetzung zu 3 Mark das Stck einlsen;
Oesterreich war infolge des Verschwindens der Taler aus der ster-
reichischen Zirkulation einer analogen Einlsungspflicht gegenber
seinen Staatsangehrigen enthoben. Es blieb mithin nur die Frage
nach dem Bestehen einer vlkerrechtlichen Einlsungsverpflichtung
Oesterreichs gegenber dem Deutschen Reiche. Besondere Abmachungen
ber diesen Punkt bestanden nicht, soda also nur eine Entscheidung
aus allgemeinen Rechtsgrundstzen mglich war.
Die Frage ist vielfach dahin beantwortet worden, es sei zweifellos,
da jeder Staat fr sein Geprge aufkommen msse, und da ein Staat
die mit seinem Geprge versehenen Stcke nicht ohne Einlsung auer
Kurs setzen drfe ; das gelte ebensosehr gegenber fremden Staaten
wie gegenber den eignen Staatsangehrigen.
Man kann gegen diesen Standpunkt Grnde der volkswirtschaft-
lichen Billigkeit ins Feld fhren. Man kann darauf hinweisen, da
Oesterreich seiner Zeit seine Taler als vollwertige Mnzen ausgeprgt
hat, wohl vorwiegend fr private Rechnung, ohne einen irgend erheb-
 6. Kapitel. Das Geld im ffentlichen Rechte. 3. 399

liehen Mozgewinn za ziehen da ferner diese Stcke sich fast aus-

;

schlielich im deutschen Geldumlufe befanden, Oesterreich selbst also

keinerlei Nutzen gebracht haben ; da es mithin im hchsten Grade
unbillig erscheinen msse, Oesterreich mit dem an diesen Mnzen
erwachsenen Verluste zu belasten. Ebenso kann man in der Frage der
Fnffrankentaler die evidente Unbilligkeit hervorheben, die in der
Entscheidung der Einlsungsfrage nach dem Geprge liegen wrde.
Auf der Brsseler Mnzsttte sind infolge ihrer gnstigen Lage und
ihres prompten Arbeitens gewaltige Betrge von Fuffrankentalern
auf private Rechnung ausgeprgt worden, die von vornherein
fr den Umlauf in den anderen Mnzbundstaaten bestimmt waren
und die die - Aufnahmefhigkeit des belgischen Mnzumlaufs be-
trchtlich berschritten. Andererseits hat die Schweiz, solange die
Prgung von Silber in den brigen Mnzbundstaaten frei war und
infolgedessen an der Prgung nur die normale Prgegebhr zu ver-
dienen war, berhaupt keinerlei Kurantmnzen ausgeprgt, sondern
ihren Mnzumlauf aus den Prgungen der anderen Mnzbundstaaten
bezogen. Bei einer Entscheidung der Einlsungspflicht nach dem Ge-
prge wird hier Belgien mit Verlusten belastet, die an Mnzen ent-
standen sind, die auf seiner Mnzsttte fr die brigen Staaten geprgt
worden sind; die Schweiz dagegen, der die Vorteile des gemein-
schaftlichen Mnzumlaufs ebenso zugute gekommen sind, wie allen
brigen Unionsstaaten, braucht den an dem gemeinsamen Zirkulations-
mittel entstandenen Verlust nicht mitzutragen. Offenbar wrde hier
der Billigkeit nur die Lsung entsprechen, da der Verlust an dem
gemeinsamen Umlaufe auf die einzelneu Staaten nach Magabe der
Gre ihres Mnzumlaufs oder einfacher nach Magabe ihrer Be-
vlkerungszahl verteilt wrde.
Aber freilich mte man sich hier mit dem alten Satze summum
ius summa injuria" zufrieden geben, wenn nicht auch ein Rechts-
grund fr die eben angedeutete Entscheidung der Einlsungsfrage nach-
gewiesen wird.
Wir haben nun gesehen, da sich aus dem Akte der Mnzprgung
und mithin auch aus dem Geprge irgendwelche Rechtswirkungen nicht
herleiten lassen. Es ist nicht ersichtlich, auf welche Weise der juristisch
indififerente Akt der Mnzprgung eine entscheidende rechtliche Bedeu-
tung auf dem Gebiete des Vlkerrechts erlangen sollte. Wir haben
ferner gesehen, da die Einlsungspflicht des Staates nur aus der Ver-
leihung der Geldeigenschaft hergeleitet werden kann, daraus, da der
Staat seine Angehrigen zur Annahme bestimmter Mnzsorten und
Papierscheine als Zahlungsmittel zwingt oder wenigstens bestimmt. Die
Einlsungspflicht ist infolgedessen ohne das Autorittsverhltnis zwischen
Staatsgewalt und Untertan berhaupt nicht denkbar; sie kann deshalb
ihrer ganzen Natur nach nur eine staatsrechtliche Verpflichtung
Bein. Fr die Konstruktion einer vlkerrechtlichen Einlsungspflicht
fehlt jeder Boden, soda man sagen kann: es gibt keine vlker-
rechtlicheEinlsungspflicht.
Infolgedessen werden praktische Streitfragen dieser Art nur als
Fragen der Billigkeit oder als Machtfragen behandelt werden knnen.
400 Zweites Buch. II. Abschuitt. Das Geld in der Rechtsordnung.

lieber die sterreichischen Taler haben sieh die beiden beteiligten

Regierungen in einem Abkommen vom 20. Februar 1892 in einer Weise
geeinigt, die groen Ganzen dem Gesichtspunkte der Billigkeit
im
Rechnung Oesterreich-Uugarn hat sich bereit erklrt, ein Drittel
trgt.
des damals als noch vorhanden geschtzten Bestandes dieser Mnzen,
8^3 Millionen von 26 Millionen Talern, zu Vj^ Fl. pro Stck von der
Reichsregierung zu bernehmen, whrend Deutschland fr die restlichen
zwei Drittel auf alle Ansprche an Oesterreich verzichtete.
Auch die Staaten des Lateinischen Mnzbundes haben die Frage
der Liquidation der FUnffrankeustUcke im Hinblick auf eine mgliche
Auflsung des Bundes vertragsmig zunchst in der Liquidationsklausel
des die Muzunion verlngernden Vertrages vom 6. November 1885
geregelt. Hier jedoch haben Frankreich und die Schweiz die Zwangs-
lage, in der sich Belgien befand, ausgenutzt. Zwar hat sich Belgien
zur direkten Einlsung (in Gold oder silbernen Fnffrankenstcken des
empfangenden Staates oder in Wechseln auf den letzteren) nur fr die
Hlfte seiner im franzsischen Umlauf befindlichen Fnffrankentaler und
fr hchstens 6 fillionen Frs. der in der Schweiz umlaufenden Stcke
dieser Art verpflichten mssen; jedoch sollte es whrend der auf die
Auflsung der Mnzunion folgenden fnf Jahre seine Fnffrankentaler
nicht auer Kurs setzen, damit der in Frankreich und der Schweiz
verbleibende Rest auf kommerziellem Wege zurckgeleitet werden konnte.
Aehnliche Verpflichtungen mute auch Italien bernehmen. Das Offen-
halten der kommerziellen Rckleitung fr die Stcke, die nicht sofort
nach Auflsung des Bundes zur Einlsung prsentiert werden knnen,
bedeutet nichts anderes, als da Belgien in der Endwirkung den ganzen
an den Stcken seiner Prgung erwachsenden Verlust ohne jede Milderung
zu tragen haben wird. Es ist klar, da diese Lsung der rechtlichen
Natur des Geldes nicht entspricht.
Die Gestaltung der Whrungsverhltnisse in den Vertragsstaaten
in und nach dem Weltkrieg gab Veranlassung zu einem neuen Abkommen.
Die Schweiz sah sich, da ihre Valuta allein sich annhernd auf ihrer
Goldparitt behauptete, whrend die Valuten der brigen Vertragsstaaten
betrchtlich unter die Goldparitt herabsanken, einem starken Zuflu
von Silbergeld aus den brigen Vertragsstaaten ausgesetzt. Sie erlie
am 4. Oktober 1920 ein Einfuhrverbot fr die silbernen FUnffranken-
stcke der brigen Vertragsstaaten, am 2. November 1920 ein Ein-
fuhrverbot fr die belgischen Silberscheidemnzen') und verfgte am
28. Dezember die Auerkurssetzung dieser Mnzen fr den 3i. Mrz 1921.
Ein neuer Vertrag zwischen den Mnzbuudstaaten vom 9 .Dezember 1921
erkannte den Ausschlu der Fnffrankenstcke nichtschweizerischer
Prgung aus der Schweiz an und regelte die Modalitten der Heim-
schaffung der in der Schweiz angesammelten SilbermUnzen fremden
Geprges. Danach darf die Schweiz von insgesamt 232 Millionen Frs,,
die sie ihrerseits eingelst hat, 166 Millionen Frs. den Regierungen der
brigen Mnzbundstaaten zur Einlsung prsentieren, davon 6 der
Die SilberscheidemDzen der brigen Vertragsstaaten waren durch frhere
^)
Sonderabmachungen bereits nationalisiert", d, h. auf den Umlauf im Prgerstaat
beschrnkt worden.
 6. Kapitel. Das Geld im ffentlichen Rechte. 3. 401

belgischen, 130 der franzsischeo, 30 Millionen der italienischen Regierung.

Die restlichen 66 Millionen beabsichtigt die Schweiz einzuschmelzen
und in schweizerische FUnffrankenstcke umzuprgen. Die Heimschaffung
der 166 Millionen Frs. soll am 15. Januar 1927 beginnen und in gleichen
dreimonatlichen Raten innerhalb von fnf Jahren durchgefhrt werden.
Die Einlsung geschieht fr 28,6 Millionen Frs. in Gold (davon 2 Millionen
von Belgien, 20 Millionen von Frankreich, 6,6 Million von Italien); der Rest
ist entweder in Gold oder in schweizerischen Fnffrankenstcken oder

in Tratten, zahlbar in der Schweiz in schweizerischer Valuta, zu

begleichen.

Die Gesamtergebnisse der Errterung ber die Stellung des Geldes

in der Rechtsordnung, sowohl im Privatrechte als auch im ffentlichen
Rechte, sind eine wesentliche Ergnzung der im I. Abschnitte dieses
Buches gegebenen Untersuchung ber die Stellung des Geldes in der
Volkswirtschaft. Sie bilden einen unerllichen Teil des Fundamentes,
auf dem sich die in den beiden folgenden Abschnitten zu gebende
Darstellung der Geldverfassung und der Probleme des Geldbedarfs, der
Geldversorgung und des Geldwertes aufzubauen hat.

ilelf fe ri c h , Das Gel i.

 III. Absclmitt. Die Geld Verfassung.

7. Kapitel. Die Erfordernisse des Geldes.

1. Vorbemerkung.
Von den Errterungen ber die Stellung des Geldes in der Wirt-
echafts- und Rechtsordnung, ber seinen Begriff und seine Funktionen
wenden wir uns zur Betrachtung der konkreten Erscheinungsformen
des Geldes und der Zusammenfassung dieser in den Geldsysteraen.
So einheitlich der richtig aufgefate Begriff des Geldes sich uns
uns die Dinge gegenber, welche diesen
darstellt, so vielgestaltig treten
Begriff in der Wirklichkeit verkrpern. Das Geld eines jeden einzelnen
Staates besteht aus einer Anzahl verschiedenartiger Stoffe in ver-
schiedenartigen Formen, aus Materien, die durch ein immaterielles Band
zu einer kunstvollen Einheit zusammengefat sind, zu einer Einheit,
in der jedes einzelne Stck als die Verkrperung einer und derselben
Geldidee erscheint. Das Ganze ist das Produkt einer historischeu
Entwicklung, bei welcher
neben manchen willkrlichen Eingriffen
der politischen Gewalt und ihrer Trger
die Bedrfnisse des wirt-
schaftlichen V^erkehrs und ihre Wandlungen eine treibende Kraft und
in der Hauptsache die ausschlaggebende Kraft gewesen sind. Die
Erfordernisse, die sich nach dem jeweiligen Stande der Volkswirtschaft
aus der Stellung und den Aufgaben des Geldes ergeben, haben die
natrliche Tendenz, sich die konkreten Erscheinungsformen des Geldes
anzupassen; jede planmige Einwirkung des Staates und seiner
Gesetzgebung auf die Gestaltung des Geldwesens mu, solange sie
nicht auerhalb des Geldwesens liegende Ziele verfolgt, darauf hinaus-
gehen, das Geld in seiner konkreten Erscheinung so zu gestalten, da
es den durch seine Funktionen und den Stand der Volkswirtschaft
gegebenen Erfordernissen so gut wie mglich zu gengen vermag.
Die Betrachtung dieser Erfordernisse bildet mithin die gegebene
Brcke von der Betrachtung der begrifflichen Seite und der Funktionen
des Geldes zur Darstellung der Verwirklichung des Geldbegriffs in
der die Erscheinungsformen des Geldes zusammenschlieenden Geld-
verfassung.
2. Die allgemeinen Erfordernisse des Geldes.
Wir knnen in diesem Kapitel auf manches zurckgreifen, was
bereits im geschichtlichen Teile ausgefhrt wurde, namentlich auf die
Darstellung derjenigen Eigenschaften, welche die Edelmetalle vor allen
anderen Verkehrsobjekten als Geldstoff geeignet erscheinen lassen.
 7. Kapitel. Die Erfordernis des G eldes. 2. 403

Wir sehen zunchst von der Mglichkeit eines Geldes ohne wertvollen
Geldstoflf ab undrekapitulieren die Vorzge, welche die Edelmetalle,
soweit ein stofflich wertvolles Geld in Betracht kommt, ganz besonders
zum Geldstoffe prdestinieren. Die Aufgabe des Geldes, als Mittel der
Uebertragung von Vermgenswerten von Person zu Person zu dienen,
hat zur Voraussetzung das Vertrauen in die Bestndigkeit der Kauf-
kraft, die bei den Edelmetallen in besonderem Mae gegeben ist; sie
verlangt ferner leichte Uebertragbarkeit, also Transportfhigkeit und
Handlichkeit, ein Erfordernis, dem nur solche Verkehrsobjekte, welche
in kleinem Volumen und Gewichte einen hohen Wert darstellen, ent-
sprechen knnen; ferner ist erforderlich die leichte Mglichkeit der
Darstellung beliebig groer Werte, ein Erfordernis, das Teilbarkeit und
Formbarkeit des Geldstoffes voraussetzt; auerdem mu der Geldstoff
widerstandsfhig gegen schdliche Einflsse aller Art sein, er darf auf
dem Transporte nicht leiden, und er mu in der Hand desjenigen,
welcher ihn empfngt, seine Beschaffenheit und seinen Wert mglichst
unverndert bewahren; die Begehrtheit des Stoffes mu ferner, auf je
weitere Flchen sich die wirtschaftlichen Beziehungen erstrecken, desto
allgemeiner sein, um Wertbertragungen auch auf groe Entfernungen
hin zu ermglichen. Das sind im groen Ganzen die Erfordernisse,
denen die Edelmetalle bis auf den heutigen Tag besser als alle anderen
Sachguter entsprechen, und auf denen es mithin beruht, da heute noch
das Geld in den Edelmetallen seine ideale Verkrperung findet.
Auf der anderen Seite bestehen bis zum heutigen Tage gewisse
allgemeine Erfordernisse, welchen die Edelmetalle als solche ohne jede
weitere Vorrichtung nicht zu entsprechen vermgen. Die Leichtigkeit
der Uebertragung hngt nicht nur von den transporttechnischen Momenten
ab, denen auch das ungeprgte Metall in so hohem Grade gengt;
es kommen vielmehr bei den Uebertragungen auch gewisse geistige
Operationen in Betracht. Die Beschaffenheit und das Gewicht des zu
bertragenden Gegenstandes drfen zu ihrer Feststellung nicht ein
umstndliches und schwieriges Verfahren notwendig machen, sondern
mssen leicht ersichtlich sein; die Darstellung bestimmter Wertgreo
in dem Geldgute darf keine komplizierte Rechenttigkeit zur Voraus-
setzung haben, sondern mu durch einfaches Vorzhlen von gleichartigen
oder in einfachen Wertverhltnissen zu einander stehenden Stcken zu
bewirken sein. Die Mnzen, die von der ffentlichen Autoritt nach
einheitlichen Typen hergestellten, mit bestimmten Zeichen versehenen,
mit einer bestimmten Geltung ausgestatteten und leicht handlichen
Metallscheiben, brachten die Ueberwindung der hier vorliegenden
Schwierigkeiten; das allgemeine Erfordernis, dem zu gengen sie zu-
erst geschaffen wurden, besteht noch heute und sichert noch heute
dem gemnzten Metalle seine besondere Stellung unter den Erscheinungs-
formen des Geldes.

3. Die YoranssetznDgen fr den vorwiegenden Gebrauch

der verschiedenen Geldstoffe
Innerhalb des soeben gezeichneten allgemeinen Rahmens differen-
zieren sich nun die das Geld betreffenden VerkehrsbedUrfnisse je nach
26*
404 Zweites Buch. III. Abschnitt. Die Geldverfassnng.

der besouderen Lage der wirtschaftlichen Verhltnisse. Die einzelnen

und heute
Metalle, die geschichtlich als Geldstoffe eine Rolle gespielt haben
noch Geldstofle sind, waren nicht zu allen Zeiten und sind heute noch
nicht in allen Lndern in gleicher Weise geeignet, als Geldstoff" zu
dienen. Kupfer, Silber und Gold, die Metalle, die hier fast ausschlie-
lich in Betracht kommen, haben zu verschiedenen Zeiten nacheinander
und in verschiedenen Lndern nebeneinander als Geldstofl' die Vorherr-
schaft gehabt. Die Erkenntnis, da dem zeitlichen Wechsel und der
rtlichen Verschiedenheit der Verwendung der einzelnen Metalle zu
Geldzwecken Ursachen zugrunde liegen, ist alt; und die flchtige
tiefere
Beobachtung der historischen Entwicklung legt es nahe, mit Lord
Liverpool auf eine allgemeine Entwicklungstendenz zu schlieen,
nach welcher die Vlker bei steigender wirtschaftlicher Kultur von
weniger kostbaren zu wertvolleren Geldstoffen bergehen, soda also
bei dem metallischen Gelde bei fortschreitender wirtschaftlicher Ent-
wicklung das Kupfer und die anderen unedlen Metalle, wie Zinn und
Eisen, durch das Silber, das Silber durch das Gold aus der vorherr-
schenden Stellung verdrngt wrden.
Eine genauere Betrachtung zeigt jedoch, da sich die wechselnde
N'erwendung der Metalle zu Geldzwecken nicht auf eine so einfache
Formel zurckfhren lt. Darauf weist schon die Tatsache hin, da
die ersten geprgten Mnzen Goldmnzen waren und da auch bei den
neueren Vlkern der Gebrauch von Kupfergeld sich erst fr sptere
Zeiten nachweisen lt als der Gebrauch von Silber- und Goldgeld.
Es lt sich allerdings eine allgemeine Beziehung aufstellen
zwischen der Gre der bei einem gegebenen Stande der Volkswirt-
schaft durch Geld zu vermittelnden Umstze sowie der rumlichen
Ausdehnung der durch Geld zu vermittelnden Beziehungen einerseits und
dem spezifischen Werte des als Geld benutzten Stoffes andererseits.
Wo einige Silbermnzen gengen, um den Unterhalt einer Familie fr
lngere Zeit zu bestreiten, wo der tgliche Lohn eines Arbeiters sich
auf wenige Kupferpfennige beluft, da kann im allgemeinen das Gold
keinen allzubreiten Raum in dem Geldumlufe einnehmen. Wo um-
gekehrt die durch Geld zu vermittelnden Umstze und Zahlungen so
groe Quantitten von Silbermnzen erfordern, da deren Transport
und Uebertragung lstig wird, da ist der Boden fr einen berwiegenden
Gebrauch von Goldgeld gegeben. Wo ferner die durch Geld zu ver-
mittelnden Beziehungen sich auf einen engen territorialen Kreis be-
schrnken, da wird man im allgemeinen den Gebrauch eines weniger
wertvollen Zahlungsmittels nicht in demselben Mae lstig finden wie
dort, wo die Notwendigkeit zur Versendung von Geld ber groe
Entfernungen hin vorliegt.
Aber weder die Gre der Umstze, noch die rumliche Ausdeh-
nung der Beziehungen, die durch Geld zu vermitteln sind, befinden sich
in unmittelbarerer Abhngigkeit von dem allgemeinen Stande der wirt-
schaftlichen Kultur. Was den ersteren Punkt anlangt, so kommt es,
wie im geschichtlichen Teile an der Gestaltung der europischen Geld-
verhltnisse nachgewiesen worden ist, fr die verschiedenen Epochen
und Lnder sehr wesentlich darauf an, wie weit berhaupt die Pro-
 7. Kapitel. Die Erfordernis des Geldes. 3. 405

dulition fr den Absatz und der Geldgebranch die Eigenwirtschaft

und den naturalen Tausch innerhalb der einzelnen Schichten der Volks-
wirtschaft verdrngt haben. Man wird im allgemeinen das Vordringen
der Geldwirtschaft in immer tiefere Schichten des Wirtschaftslebens als
ein Zeichen fortschreitender wirtschaftlicher Kultur ansehen knnen.
Aber mit einer solchen wirtschaftlichen Entwicklung braucht der Ueber-
gang zu einem wertvolleren Geldstoffe so wenig Hand in Hand zu
gehen, da man vielmehr versucht sein knnte, eine umgekehrte Ent-
wicklungstendenz zu behaupten. Es sei nur daran erinnert, da der
gewaltige Fortschritt, den die Geldwirtschaft vom Ausgang des Mittel-
alters an in den europischen Lndern machte, von dem in den letzten
Jahrhunderten des Mittelalters vorherrschenden Goldgebrauche zu einem
Ueberwiegen des Silbergeldes hinfhrte. Whrend der Groverkehr,
bei dem der Geldgebrauch naturgem beginnt, bei seinen viel-
leicht weniger zahlreichen, aber im Einzelfalle groe Werte umfassen-
den Umstzen von vornherein fr die wertvollsten Geldstoffe Ver-
wendung hat, knnen die breiten unteren Schichten der Volkswirtschaft,
in denen es sich zwar um zahllose, aber im Einzelfalle kleine Umstze
handelt, dem Geldgebrauche nur durch ein weniger wertvolles Geld
erschlossen werden; die Summe dieser kleinen Umstze mag dann be-
trchtlich hher sein, als die Summe der Umstze des Groverkehrs,
soda infolge einer solchen Ausdehnung der Geldwirtschaft der
weniger wertvolle Geldstoff anstelle des wertvolleren die Vorherrschaft
erlangt.
Auch die territoriale Ausdehnung der durch Geld zu vermittelnden
Beziehungen kann von Bedingungen abhngen, welche nicht ohne
weiteres durch den allgemeinen wirtschaftlichen Kulturstand gegeben
sind. In einem territorial ausgedehnten Staatswesen erfordert allein
schon der Dienst der Verwaltungs- und Heeresorgauisation ein relativ
wertvolles Geld, und zwar um so dringender, je schlechter die Verkehrs-
verhltnisse sind. Die auswrtigen Verkehrsbeziehungen eines Staates,
die gleichfalls auf die Verwendung eines relativ wertvollen Geldstoffes
hindrngen, sind allerdings hufig, aber keineswegs immer ein zu-
verlssiger Gradmesser fr den gesamten wirtschaftlichen Kulturstand;
jedenfalls ist Einflu auf die Gestaltung des Geldwesens um so
ihr
grer, je mehr der Auslandverkehr an Bedeutung den inneren Verkehr
berragt, je weniger mithin die innere Volkswirtschaft im Verhltnis
zum Auenhandel entwickelt ist. Die grere Leichtigkeit eines aus-
gedehnten Verkehrs zu Wasser gegenber dem Landverkehr hat viel-
fach dazu beizutragen, da gerade in den Anfngen der wirtschaftlichen
Entwicklung das Schwergewicht im Auenhandel lag. Auch von diesem
Gesichtspunkte aus ist es mithin denkbar, da ein Fortschreiten der
wirtschaftlichen Entwicklung den Gebrauch des weniger wertvollen
Metalls begnstigt.
Das Verhltnis zwischen der Gre der durch Geld zu ver-
mittelnden Uebertragungen und den als Geldstoff in Betracht kommen-
den Metallen ist ferner von Faktoren abhngig, die auf der Seite der
Metalle wirksam sind. Eine Steigerung der wirtschaftlichen Kultur,
eine Verfeinerung der Arbeitsteilung und der Technik, die eine er-
406 Zweites Buch, III. Abschuitt. Die Geldverfassung.'

giebigere Gestaltung der Produktion ud eine Vermehrung der Umstze

zur Folge haben, brauchen an sich das Verhltnis zwischen dem tg-
lichen Verbrauche der einzelnen Wirtschaften zu dem Geldmetalle nicht
zu alterieren; eine Verbilligung der Preise kann als Folge der Erleichte-
rung der Produktion eintreten, soda nach wie vor der erhhte tgliche
Bedarf mit demselben Geldquantum beschafft werden kann. Das Be-
drfnis einer vermehrten Benutzung des wertvolleren Geldstoffes tritt
nur dann ein, wenn mit der Zunahme der GUtererzeugung, des Ver-
kehrs und des Verbrauchs die Geldpreise der Verkehrsgter nicht ent-
sprechend zurckgehen, sondern vielleicht sogar steigen, soda das
Geldquantum, das zur Bestreitung der Lebenshaltung der breiten Be-
vlkerungsschichten erforderlich ist, ein \vesentlich greres wird; mit
anderen Worten: nur dann, wenn gleichzeitig mit der Steigerung der
Umstze der Wert des Geldes gegenber den brigen Verkehrsgtern
gleich bleibt oder zurckgeht.
Die gewaltige Steigerung der Produktion beider Edelmetalle seit
der Entdeckung Amerikas und in verstrktem Mae seit der Mitte des
19. Jahrhunderts hat eine solche Entwicklung in der Tat zur Folge ge-
habt. Dabei mute seit der Mitte des 19. Jahrhundert die Produktions-
vermehrung bei dem Silber naturgem dahin wirken, den Kreis seiner
Verwendung im Geldverkehr zu beschrnken, whrend die Produktions-
vermehrung des Goldes zu einer ganz gewaltigen Ausdehnung des Ge-
brauchs von Goldgeld gefhrt hat. Je mehr die gesteigerte Gold-
gewinnung den Wert des gelben Metalls im Verhltnis zu dem tglichen
Bedarfe der breiten Bevlkerungsschichten herabdrUckte, desto geeig-
neter wurde das Gold als Verkehrsmittel fr immer weitere Kreise der
Volkswirtschaft; umgekehrt wurde das Silber, je mehr infolge der ge-
steigerten Zufuhr seinWert gegenber den anderen Verkehrsgtern sank
desto lstigerfr grere und mittlere Zahlungen, soda es immer mehr
auf die Kreise des Kleinverkehrs beschrnkt wurde. Whrend ferner
beim Golde die Mglichkeit einer auerordentlichen Ausdehnung der
monetren Verwendung ber die bisher vom Silber beherrschten Ver-
kehrsgebiete einer allzu starken Verringerung seines Wertes entgegen-
wirkte, wurde umgekehrt der Silberwert nicht nur durch die Vermehrung
der Silberproduktion selbst, sondern auch durch die infolge des Vor-
dringens des Goldes eingetretene relative Einschrnkung seiner monetren
Verwendung getroffen.
So haben in der zweiten Hlfte des vorigen Jahrhunderts in der
Tat die Produktionsverhltnisse der Edelmetalle und die allgemeine
wirtschaftliche Entwicklung vereint dahin gewirkt, da fr den weit ber-
wiegenden Teil der metallischen Umlaufsmittel das Gold den Bedrf-
nissen des Verkehrs besser entprach als das Silber. Es handelte sich
dabei nicht etwa um kleine Unterschiede, bei denen Mode und Lieb-
haberei den Ausschlag htten geben knnen; die Unterschiede zwischen
beiden Metallen sind vielmehr so gro, da sie als wirtschaftliche Not-
wendigkeiten ins Gewicht fallen muten. Schon nach dem sogenannten
alten" Wertverhltnisse reprsentierte das Gold im gleichen Gewichte einen
16 Va mal so groen Wert als das Silber; dazu kommt, da sich das
speziffsche Gewicht des Goldes zu dem des Silbers wie 19 Vi ^^ V2 :
 7. Kapitel. Die Erfordernis des Geldes. 4. 407

verhlt, soda im gleichen Volumen das Gold einen 28,4 mal so

groen Wert darstellte als das Silber. Um eine Zahlung, die in Gold
geleistet werden kann, in Silber zu leisten, mute mithin schon bei dem
alten Wertverhltnisse ein 15 ^/a mal so groes Gewicht und ein
28,4 mal so groes Volumen, als bei Goldzahlung erforderlich gewesen
wre, in Bewegung gesetzt werden. Fr die deutschen, ungefhr nach
dem alten Wertverhltnisse geprgten Mnzen trafen diese Zahlen noch
bis zum Kriege zu; fr Uebertragungen im Barrenmetall dagegen oder
in knftig etwa voUhaltig auszuprgenden Silbermnzen ist das Verhlt-
nis durch die inzwischen eingetretene Entwertung des Silbers noch ganz
auerordentlich stark zuungunsten des Silbers verschoben worden. Bei
einem Londoner Silberpreise von 23 ^2 ^ P^o Unze Standard, wie er
in der letzten Zeit vor dem Kriege verzeichnet worden ist, stellt das
Gold im gleichen Gewichte den 40 fachen, im gleichen Volumen den
73 Vs fachen Wert des Silbers dar. Wo fr die Versendung von Gold
einige Kisten gengen, da bedarf es fr die Versendung des gleichen
Wertes in Silber eines stattlichen Eisenbahnzuges').
Wo der Gebrauch von Goldgeld anstelle des Gebrauchs von
Silbergeld trat, wurde mithin der Verkehr von einer ganz gewaltigen
toten Last befreit; diese Tatsache machte sich nicht etwa nur bei den
in Metall zu bewirkenden internationalen Zahlungsausgleichungen fhl-
bar, sie uerte vielmehr bis weit hinab in die Schichten des tglichen
Verkehrs ihre Wirkung darin, da der Gebrauch des Silbergeldes ina
groen Ganzen auf diejenigen Zahlungen beschrnkt wurde, fr welche
keine Goldmnzen zur Verfgung standen. Das zeigte sich in der
tatschlichen Gestaltung der Umlaufsverhltnisse berall dort besonders
deutlich, wo es durch die Organisation des Geldwesens dem Verkehr
berlassen wurde, sich nach seinen Bedrfnissen mit Gold- und Silber-
geld zu versehen. In Deutschland konnte der freie Verkehr aus den
Bestnden der Reichsbank jederzeit soviel Silbergeld beziehen, wie er
brauchte, und andererseits konnte er, da die Reichsbank Einzahlungen
in Silber zu jedem Betrage annahm, das ber seinen Bedarf hinaus-
gehende Silber an die Reichsbank abstoen. Fr das Jahr 1913 lt
sich der Betrag der im freien Umlaufe^) befindlichen Reichssilber-,
Nickel- und Kupfermnzen auf etwa 1000 Millionen Mark berechnen
gegen einen Betrag von rund 2600 Millionen Mark in Goldmnzen;
nur etwa 28 Prozent der freien metallischen Zirkulation kamen mithin
auf Silber-, Nickel- und Kupfermnzen, dagegen rund 72 Prozent auf
die Goldmnzen.

4. Das Bedrfnis nach Geldstcken in verschiedener Wertffrsse.

Wenn nun auch in den Lndern der europischen Kultur bei dem
gegebenen Stande der Produktion, des Verkehrs und des Konsums
einerseits, der Preise andererseits das Gold den Erfordernissen des Geldes

M Einem halben Kubikmeter Gold im Gewicht von 9,6 Tonnen wrde bei
einem Silberpreise von 23'/ d ein Silberqnantunm von 384 Tonnen, also etwa
38 7 Wagenladungen 10 Tonnen entsprechen.
^) D. h. auerhalb des Reichkrie^fschatzea and der smtlichen Notenbanken.
408 Zweites Buch, III. Abschnitt. Die Geldverfassung.

fr den greren Teil der Zirkulation besser entspricht als das Silber^
so kann kein Geldwesen ausschlielich mit Goldmnzen aas-
doch
kommen. Das Bedrfnis, die verschiedensten Werte bis auf ganz kleine
Unterschiede exakt in Geld, und zwar in mglichst wenigen Geld-
stcken, darstellen zu knnen, erfordert eine grere Anzahl von Geld-
sorten, in denen sich der Wort in einer Reihe von Abstufungen
verkrpert. So gro einerseits die Betrge sind, die im Groverkehr
umgesetzt werden, so klein sind andererseits mitunter die Wertbetrge
und Wertditferenzen, die in den unteren Schichten der Volkswirtschaft
in Betracht zu ziehen sind. Von der Tausendmarknote bis zum Pfennig-
stck war in der alten Geldverfassung des Deutschen Kelches ein
weiter Spielraum, der nur zum Teil durch Goldgeld ausgefllt werden
konnte. Sowohl nach oben als auch nach unten hat die Handlichkeit
und Verwendbarkeit des Goldes ihre Grenzen. Unter eine gewisse
Gre kann man mit den Goldmnzen nicht herabgeheu, ohne da sie
unhandlich und leicht verlierbar werden. Der Begriff der Handlich-
keit" ist natrlich kein fest gegebener, sondern ein nach Zeiten, Lndern
und sozialen Schichten verschiedener. Ein Goldstck, das fr die
,.schwielige Hand des Arbeiters" wegen seiner Kleinheit unhandlich ist,
mag in einem niedlichen Damenportemonnaie sehr wohl am Platze sein,
und umgekehrt war z. B. das silberne Fnfmarkstck in den Arbeiter-
kreisen der Industriebezirke stark begehrt, whrend es in anderen
Schichten wegen seiner Unhandlichkeit abgelehnt wurde. Hinsichtlich
des Goldes haben die praktischen Erfahrungen bei uns in Deutschland
gezeigt, da das goldene Fnfmarkstck bereits unterhalb der durch
die Gewohnheiten und Bedrfnisse des Geldverkehrs gezogenen Grenze
steht. Der Raum vom Zehnmarkstcke abwrts gehrte also dem Silber
bis zu dem Punkte, wo auch das Silber anfing, unhandlich zu werden.
Das silberne Zwanzigpfennigstck hat sich im praktischen Verkehr nicht
mehr bewhrt, wobei allerdings zu bemerken ist, da es in Sddeutsch-
land, wo man von frheren Zeiten her an kleine Mnzen gewhnt war, sich
einer betrchtlich greren Beliebtheit erfreute als im Norden. Unterhalb
des Silbers blieb noch ein Raum fr die Verwendung unedler Metalle.
Nach oben hin kommt auch fr das Gold der Punkt, an dem Ci
nicht mehr als ein bequemes Geld angesehen wird. Groe Goldmnzen,
wie sie z, B, in Frankreich geprgt worden sind (zu 100 und 50 Franken),
haben im Geldverkehr niemals eine Bedeutung erlangt; der Typus dee
deutschen Zwanzigmarkstcks und des englischen Sovereign stellt fr
die im Verkehr gebruchlichen Goldmnzen bereits das Maximum der
Gre dar. Nun lassen sich allerdings groe Summen in solchen
Stcken beliebig zusammenstellen, aber bei greren Betrgen wird
den papiernen Geldzeichen allenthalben der Vorzug gegeben. Es war
fraglos bereits bequemer, zwei Noten zu hundert Mark als zehn
ZwanzigmarkstUcke bei sich tragen, und diese Bequemlichkeit steigerte
sich progessiv, je mehr die Betrge wuchsen; man stelle nur eine
Zahlung von 10000 Mark in 10 Reichsbanknoten 1000 Mark der
Zahlung desselben Betrags in 500 Zwanzigmarkstcken gegenber.
Auch hinsichtlich kleinerer Betrge erscheinen fr bestimmte
Zwecke papierne Geldzeichen geeigneter als Metallgeld. So wurden
 7. Kapitel. Die Erfordernis des Geldes. 5. 40&

B. in UDsrer alten Geldverfassung und bei unserem mit Metallgeld

'/.

gesttigten Umlauf die Reichskasseuscheine vielfach zur Versendung

mit der Post benutzt.
Im brigen sind gerade mit Bezug auf die papierueu Umlaufs-
mittel die Verkehrsgewohnheiteu der einzelnen Vlker auerordentlich
verschieden. Man hat die Erfahrung gemacht, da in Lndern, in denen
lange Zeit hindurch Papierwhrung bestanden hat, sieh der Verkehr
nur langsam wieder an Hartgeld" gewhnt, whrend andererseits z. B.
die Deutschen, die an eine metallische Zirkulation gewhnt waren, die
naturgem meist nicht im besten und reinlichsten Zustande befindlichen
kleinen Papierscheine zu einem Gulden oder einer Lira, die in sie Oester-
reich-Ungarn und in Italien kennen lernten, geradezu unertrglich fanden.
Die Unmglichkeit, dem Verkehrsbedrfnisse durch einen einzigen
Geldstoff oder gar eine einzige Geldsorte zu gengen, stellt die das
Geldwesen regelnde und die Mnzprgung ausbende Staatsgewalt vor
die Aufgabe, ein ganzes System von sich gegenseitig ergnzenden Geld-
sorten aus verschied^en Stoffen zu schaffen. Wenn das Geld seine
Funktion als Mittel von Wertbertragungen in bequemer Weise erfllen
soll, dann mu die Auswahl der einzelnen Sorten, die sogenannte
Stckelung", zwei Bedingungen erfllen. Die Stckelung soll einerseits
die Darstellung der verschiedensten Geldsummen durch eine geringe
Anzahl von Geldstcken mglich machen, andererseits die Verwechselung
der verschiedenwertigen Geldstcke nach Mglichkeit ausschlieen.
Beide Forderungen widersprechen sich in gewisser Weise; die erstere
verlangt eine vielgestaltige, die letztere eine einfache Stckelung. Je
verschiedenere Sorten vorhanden sind, desto weniger einzelne Stcke
sind zur Darstellung beliebiger Summen erforderlich. Je mehr Mnz-
sorten vorhanden sind, desto geringer mssen aber bei der durch die
Gewohnheit festgelegten Form der Mnzen, bei der geringen Mnzgre
und bei der geringen Anzahl der in Betracht kommenden Geldstoffe
die augenflligen Unterschiede zwischen den einzelnen Sorten werden.
Wo die richtige Mitte liegt, darber kann nur die praktische Erfahrung
entscheiden, die bei uns in Deutschland beispielsweise gezeigt hat, da
der Verkehr das frher fr notwendig gehaltene 20 Pfennigstck und
ebenso das 25 Pfennigstck sehr wohl entbehren konnte; sowohl die
ursprnglich eingefhrten silbernen als auch die spter eingefhrten
nickeinen" ZwanzigpfennigstUcke sind in Wegfall gekommen, ohne da
sie eine fhlbare Lcke hinterlassen htten, und das spter eingefhrte
nickeine Fnfundzwanzigpfennigstck hat im Verkehr keineswegs eine
enthusiastische Aufnahme gefunden.

5. Technische und sthetische Erfordernisse.

Die leichte Unterscheidbarkeit der Mnzen, die bei der Auswahl
der Stckelung mit in Betracht gezogen werden ma, stellt auerdem
gewisse technische Ansprche an die Mnzstcke. Das Gleiche gilt fr
die papiernen Geldzeichen. Vor allem ist ein deutliches Geprge
erforderlich, das es ermglicht, die an Gre und Metallfarbe einander
hnlichen Stcke leicht auseinander zu halten. Das Wichtigste an der
Mnze und dem Papierschein ist der Wert, den sie darstellen sollen;
410 Zweites Buch. III. Abschnitt, Die Geldverfassung.

eine mglichst deutliche Wertbezeichnung erscheint deshalb ganz be-

sonders geboten. Aber gerade gegen diesen Grundsatz wird hufig
genug verstoen. Oft bedecken Bilder und Wappen mit mehr oder
minder ausfhrlichen Inschriften die ganze Oberflche der MnzstUcke,
sodiJ man die Wertbezeichnuug erst rallhsam heraussuchen mu.
Neben der Deutlichkeit in der Zeichnung des Geprges ist ein weiteres
Erfordernis die Dauerhaftigkeit des Geprges. Um die Mnzstcke
nach Mglichkeit vor einer djis Geprge verwischenden und ihren
Metallgehalt verkrzenden Abnutzung zu schtzen, wird allgemein den
Edelmetallen ein Zusatz von Kupfer gegeben (Legierung oder Be-
schickung), der ihre Widerstandsfhigkeit gegen Abnutzung betrchtlich
erhht; ferner werden die Mnzstcke, um das Geprge mglichst vor
Abreibung zu schtzen, mit erhhtem Rande geprgt; die Reifelung oder
Prgung des Randes selbst hat den Zweck, den Feingehalt der Mnzen
gegen .betrgerische Verkrzung durch Befeilen sicher zu stellen. Der
Staatsfiskus hat an diesen Schutzmaregeln ein ebenso groes Interesse
wie der Verkehr. Da jedoch die Abnutzung ajif die Dauer auch bei
den besten technischen Vorkehrungen unvermeidlich ist, bleibt fr den
Staat die Aufgabe bestehen, fr die fortgesetzte Erneuerung des Mnz-
umlaufs durch Beseitigung der abgenutzten Stcke und durch Neu-
prgungen zu sorgen.
In Verbindung mit diesen technischen Erfordernissen ist ein
weiterer, sich auf das Aeuere der Geldstcke beziehender Punkt kurz
zu berhren, der allerdings mehr in das Gebiet der Aesthetik als der
eigentlichen VerkehrsbedUrfnisse gehrt. Jeder Staat sollte einen ge-
wissen Stolz hineinsetzen, seine Mnzen mit einem geschmackvollen
und gut ausgefhrten Geprge auszustatten und sie aus Legierungen
herzustellen, die sie nicht nur gegen Abnutzung schtzen, sondern ihnen
auch bei ihrem Wege durch ungezhlte Hnde ein mgliehst reinliches
und freundliches Aussehen bewahren. Auch bei den papiernen Geld-
zeichen sollten die Staaten auf eine von knstlerischen Gesichtspunkten
einwandfreie und gefllige Ausstattung halten und durch haltbares
Material, wie auch durch hufige Erneuerung der umlaufenden Zettel
dafr sorgen, da die Scheine nicht allzu sehr abgenutzt werden. Kein
Bild kommt dem Volke im tglichen Verkehr so oft in die Hnde und
vor die Augen, wie das Geprge seiner Mnzen und der Aufdruck
seiner Geldscheine; jedes MnzstUck und jeder Geldschein sollte deshalb
ein kleiner Kunstgegenstand sein, den man mit Befriedigung betrachten
kann. Auch bei den geringwertigen Mnzen sollten Legierungen ver-
mieden werden, die schon nach kurzem Gebrauche ein hliches Aus-
sehen annehmen, wie das namentlich bei der Metallmasse der Fall ist,
aus der in Deutschland und einigen anderen Lndern die sogenannten
Nickelmnzen" geprgt wurden; diese Masse enthlt 75 Teile Kupfer
and nur 25 Teile Nickel, und die aus ihr geprgten Mnzen unter-
scheiden sich uerst unvorteilhaft von den Mnzen aus Reinnickel,
wie den schweizerischen 20 Centimesstcken, den sterreichischen
20 und 10 Hellerstcken und dem spter geprgten deutschen
25 Pfennigstck. Die groe Unbeliebtheit, auf welche das nickeine
Zwanzigpfennigstuck in Deutschland berall stie, ist ein Beweis dafr,
 7. Kapitel. Die Erfordernis des Geldes. 6. 411

da der Verkehr Frage durchaus nicht indifferent

in dieser sthetischen
ist; wenn Stck sich noch viel weniger einbrgern konnte als
dieses
das silberne ZwanzigpfennigstUck, so lag das vor allem daran, da
dieses Stck in seltener Weise ein unschnes Geprge und einen
unschnen Stoff vereinigte. Also auch nach dieser Richtung hin stellt
der Verkehr gewisse Ansprche an das Geld.

g 6. Das Erfordernis der Einheitlichkeit des Geldwesens.

Den Erfordernissen, die sich aus den Aufgaben des Geldes er-
geben, ist jedoch damit noch nicht Genge geleistet, da der Staat
eine Anzahl von Geldsorten, die Wertgren in verschiedenen Ab-
stufungen reprsentieren, in technisch zweckentsprechender Weise aus
den verschiedenen in Betracht kommenden Geldstoffen fabriziert oder
fabrizieren lt und dem Verkehr zur Verfgung stellt. Es bleibt viel-
mehr noch ein Erfordernis von ganz besonderer Wichtigkeit zu erfllen:
die einzelnen Geldsorten mssen in ein einheitliches
System eingeordnet werden; sie mssen zu einander in be-
stimmten und einfachen Wertverhltnissen stehen.
Das Geld kann seinen Aufgaben nur dann in vollkommener Weise
gerecht werden, wenn es bei aller Verschiedenartigkeit seiner krper-
lichen Erscheinungen eine in sich geschlossene Einheit bildet. Bei
Uebertragungen aller Art ist es fr jedermann von auerordentlicher
Wichtigkeit, jede Geldsorte, die er empfngt, fr alle durch Geld zu
erfllenden Zwecke zu demselben Werte, zu welchem er sie erhalten
hat, weitergeben zu knnen. Solange die einzelnen Geldsorten, ehe
sie zu Kufen, zu Zahlungen und Kapitalbertragungen Verwendung
finden knnen, selbst erst wieder in anderen Geldsorten bewertet oder
zu wechselnden Kursen in andere Geldsorten umgesetzt werden mssen,
sind die Vorteile der Verkehrsvermittelung durch das Geld nur in
beschrnktem Mae gegeben; erst dann, wenn die einzelnen Geldsorten
in einfachen und unvernderlich festen Verhltnissen Bruchteile und
Vielfache einer und derselben Geldeinheit darstellen, und wenn sie sich
innerhalb des ein fr allemal durch die Gesetzgebung gegebenen
Rahmens (Beschrnkung der Zahlungskraft bei den Scheidemnzen usw.)
bei der Zahlungsleistung nicht nur rechtlich, sondern auch tatschlich
in dem durch ihren Nennwert gegebenen Verhltnisse ebenso voll-
kommen vertreten knnen, wie die einzelnen Stcke der gleichen
Sorten unter sich,
erst dann ist das Geld als Geld vollkommen, erst
dann steht es der Vielheit von Waren als die Einheit gegenber, in
der sich Angebot und Nachfrage begegnen, gegen die alle Verkehrsgter
umgesetzt werden und an der damit der Verkehrswert aller Gter sein
Ma und seinen Ausdruck findet. In diesem vollkommenen Zustande
des Geldwesens baut sich auf der Grundlage der in einer einzelnen
Sorte verkrperten Werteinheit ein rationell gegliedertes Rechuuugs-
system auf, dessen Zablenverhltnisse nach oben und unten ihre Ver-
krperung in den brigen Geldsorten finden; dadurch erfhrt sowohl
der Gebrauch jeder einzelnen Sorte bei Uebertragungen jeder Art, als
auch die Handhabung der ganzen im Gelde bestehenden Verkehrsein-
richtung fr alle ihre Zwecke die denkbar grte Erleichterung.
412 Zweites Buch. III. Abschnitt. Die eldverfassuug.

Es wnrde im historischeu Teile gezeigt, wie sehr bisher die Ent-

wicklangsgeschiehte des Geldes von dem Streben nach diesem Ideal-
/.ustaude beherrscht war und wie es erst in der moderneu Geldver-
fas^uug gelungen ist, die aus verschiedenen Geldstoffen bestehenden
MUuzsorteu in einer den Bedrfnissen des Verkehrs entsprechenden
Zusammensetzung zu einem geschlossenen Systeme zu vereinigen.
Wir haben nunmehr diese Geldverfassung in ihrem Wesen und
ihrem Aufbau sowie in ihren nach auen weisenden Zusammenhngea
einer nheren Betrachtung zu unterziehen.

8. Kapitel. Die Geldsysteme.

i. Teilabschnitt. Die Whrungssysteme und ihre Einteilung.

1. Der Begriff der Whrang,

Der grundlegende Begriff in der modernen Geldverfassung ist
der Begriff Whrung". Wir sprechen von Whrung" in den ver-
schiedenartigsten Verbindungen; zunchst in Anlehnung an die wichtig-
sten Geldstoffe von Goldwhrung, Silberwhrung, Papierwhrung usw.;
ferner mit Beziehung auf den Staat, dessen Geldwesen wir im Auge
haben, von der deutschen, franzsichen, englischen, amerikanischen,
indischen usw. Whrung; schlielich in Anknpfung an die dem Geld-
wesen zugrunde liegende echnungseinheit von Markwhrung, Taler-
whrung, Frankenwhrung usw. Bei diesen verschiedenartigen An-
wendungen des Wortes drngt sich sofort die Unterscheidung auf, da
wir es bei der Goldwhrung usw. mit einem Gattungsbegriffe zu tun
haben, der eine bestimmte Art von Whrungen" umfat; da dagegen
mit der Bezeichnung der Whrung nach einem bestimmten Staate oder
einer bestimmten Rechnungseinheit stets eine spezielle, gegebene
Whrung gemeint ist, die als solche sich in eine bestimmte Kategorie
von Whrungen, in die Goldwhrung, die Silberwhrung oder irgend-
eine andere, einreiht.
Unter dem Begriffe der Whrung wird ein gegebenes Geldwesen
in seiner Totalitt als eine Einheit aufgefat; man denkt dabei eben
sowenig an die krperliche Erscheinung des Geldes in den einzelnen
Geldsorten, die das Geld eines Staates oder einer Staatengemein-
schaft darstellen, wie an den reinen Begriff des Geldes, der unab-
hngig ist von seiner Verwirklichung in bestimmten Lndern und in
einer bestimmten Organisation; man hat vielmehr bei dem Begriffe
der Whrung stets ein gegebenes Geldwesen in einer gegebenen
Organisation im Auge, dessen krperliche Erscheinungen in der Whrung
als in einer ideellen Einheit zusammengefat werden. Nennt man
z. B. eine bestimmte Summe in deutscher Reichswhrung oder in
sterreichischer Whrung, in Markwhrung oder Kronenwhrung, so
soll damit eine bestimmte Quantitt deutschen oder sterreichischen
Geldes schlechthin bezeichnet werden, und es bleibt dabei dahin-
gestellt, aus welchen bestimmten Geldstcken die genannte Geld-
summe zusammengesetzt ist oder zusammengesetzt werden wird, ob
aus Goldmnzen oder Silbermnzen oder Papierscheinen. Spricht
 8. Kapitel. Die Geldsysteme I. 2. 413

man von dem Ansehen und der Marktgngigkeit einer Whrung im

Auslande oder von der Soliditt oder Unsicherheit einer Whrung,
stets denkt man nur an die Gesamtheit eines bestimmt organisierten
Geldwesens ohne Unterscheidung der einzelnen Erscheinungsformen des
Geldes. Eine solche Zusammenfassung der einzelnen Geldstcke und
Geldsorten zu einer Einheit ist nur mglich durch die das Geldwesen
ordnende gesetzgeberische und verwaltende Ttigkeit des Staates.
Whrung" ist mithin der als Einheit aufgefate In-
begriff des Geldes eines bestimmten Staates oder
einer bestimmten Staatengemeinschaft.
Der BegriflF der Whrung ist deshalb erst dort gegeben, wo es
gelungen ist, die einzelnen Geldsorten zu einer Einheit zusammen-
zufassen; wir finden ihn nicht in demjenigen Zustande des Geldwesens,
in welchem die einzelnen Sorten unabhngig nebeneinander stehen und
der im historischen Teile als Sortengeld" bezeichnet wurde.
Das Einheitliche und Verbindende, das von einem gegebenen
Geldwesen brig bleibt, wenn man von den krperlichen Geldstcken
einerseits und dem reinen Begriffe des Geldes andererseits absieht, ist
erstens der Wert, den die einzelnen Geldstcke in bestimmten Zahlen-
verhltnissen gleichmig darstellen, also der Wert, den die der
Geldverfassuug zugrunde liegende Einheit reprsentiert, zweitens die
formale Konstruktion der Geldverfassung. Die Bedingtheit und das
Verhaltet des Geldwertes einerseits, die formalen Merkmale der Geld-
verfassung andererseits sind mithin die Gesichtspunkte, von denen aus
die einzelnen Whrungen zu unterscheiden und in die verschiedeneu
Kategorien der Whrung, in die verschiedenen Whrungssysteme
einzuordnen sind. Der erstere Gesichtspunkt ist volkswirtschaftlicher,
der zweite juristischer Art.

2. Gebundene und freie Whrungen,

Wenn wir die verschiedenen Whrungssysteme, die bei der Dar-
stellung der Entwicklungsgeschichte des Geldes in unseren Gesichts-
kreis getreten sind, zunchst nach dem volkswirtschaftlichen Gesichts-
punkte der Bedingtheit und des Verhaltens des Geldwertes betrachten,
so stellt es sich uns als das wesentlichste Unterscheidungsmerkmal
dar, ob der Wert des Geldes, wie er durch alle Geldsorten des Systems
gleichmig ausgedrckt wird, in eine bestimmte Beziehung gesetzt
ist zu dem Werte eines dritten Wertgegenstandes oder ob keine der-
artige Beziehung vorhanden ist.
Als dritter Wertgegenstand, der das Verhalten des Geldwertes in
bestimmten Whrungssystemen bedingt, kommen praktisch nur die Edel-
metalle Gold und Silber, die wichtigsten Geldstoffe, in Betracht.
Die Beziehung zwischen dem Werte des Geldstoffes und dem
Werte des geprgten Geldes erscheint bei den verschwindend geringen
Kosten der Prgung im Verhltnis zum Werte des Prgestoffes von
selbst gegeben. Wir haben jedoch im geschichtlichen Teile gesehen,
da die natrliche Abnutzung und die absichtliche Verschlechterung
der Mnzen lange Perioden hindurch ein festes Wertverhltnis zwischen
der Mnze und einem bestimmten, ihr ursprnglich zugrunde liegenden
414 Zweites Buch. III. Abschnitt. Die Geldverfassnng.

Metallqnantnm nicht anfkonimen oder nicht anfrecht erhalten lie. Da-

gegen ^va^ allerdings der tatschliche Metallgehalt fUr den Wert der
Mnzen anf die Dauer entscheidend, nnd erst verhltnismig spt ist
es gelangen, diese natrliche Beziehung zwischen Geldwert und Geld-
stoff knstlichzu unterbinden. Geldsorten, die aus verschiedenen in
ihrem gegenseitigen Wertverhltnisse fortgesetzt Schwankungen unter-
liegenden Stollen l)estehen, lassen sich nur dadurch in eine feste Relation
bringen, dali hchstens ein einziger unter den Geldstoffen in fester Ver-
bindung mit dem Werte der Geldeinheit bleibt, whrend die aus den
anderen Geldstoffen bestehenden Sorten von dem Werte ihres eignen
Stoffes unabhngig gemacht und mit dem Werte der ans dem einen
Geldstoffe hergestellteu Geldsorten in eine feste Verbindung gebracht
werden.
Indiesem Falle bleibt der Geldwert schlechthin, der in allen
Sorten dem durch ihren Nennwert gegebenen Verhltnisse zum Aus-
in
druck kommt, mit einem bestimmten Geldmetalle verknpft, es bleibt
eine nur minimalen Schwankungen unterworfene Relation zwischen der
Kechnungseinheit des Geldes und einem genau bestimmten Metall-
quantum bestehen, eine Relation, die sich meistens*) mit dem Ver-
hltnisse zwischen Nennwert und Metallgehalt der aus dem betreffenden
Edelmetalle hergestellten Mnzen deckt. So bestand in der deutschen
Reichsgoldwhrung eine nur nach Tausendteilen vernderliche Wert-
gleichung zwischen der Rechnnngseinheit der deutschen Geldverfassnng,

der Mark, und Pfund Feingold, und diese Gleichung fand sich wieder
1395
zwischen dem Nennwerte und dem Feingehalte der Reichsgoldmnzen;

das Zehnmarkstck enthlt t^^t-^ Pfund, das ZwanzigmarkstUck

Pfund Feingold, also pro Mark des Nennwertes Pfund.

JLOuO
Es wurde bereits hervorgehoben, da in Ansehung der einzelnen
MtinzstUcke die Beziehung zwischen ihrem Werte als gemnztes Geld
nnd ihrem Metallgehalte durchaus natrlich ist. Sie besteht solange,
als der die Mnzprgung ausbende Staat jedes Quantum Edelmetall,
das ihm gebracht wird, gegen Berechnung der Selbstkosten oder einer
nicht allzusehr ber die Prgekosten hinausgehenden Gebhr, die man
Schlagschatz nennt, in Miizform bringt und als der Staat in irgend-
einer Weise fr die Aufrechterhaltung der annhernden Vollwichtigkeit
der von ihm ausgegebenen Mnzen sorgt.
In der freien Prgung und der Festsetzung eines Passiergewichts
haben wir mithin zunchst ein Band, welches eine nahezu unverrck-
bare Wertgleichheit zwischen dem Geldmetalle und dem aus ihm ge-
prgten Metallgelde herstellt und aufrecht erhlt. Sobald es durch
Vorkehrungen, die bei der inneren Einrichtung der Geldsysteme zu
errtern sein werden, gelungen ist, alle aus anderen Stoffen bestehenden
Geldsorten den aus dem frei ausprgbaren Metalle hergestellten und

*) Es gibt auch Ausnahmen; davon spter.

 8. Kapitel. Die Geldsysteme I. 2. 416

vollwichtig erhaltenen Mnzen in festen Verhltnissen anzugliedern,

umfat die durch die freie Prgung bewirkte Bindung den Wert des
Geldes schlechthin. Solange in Deutschland 20 silberne Einmarkstcke
ebensoviel galten wie ein goldenes ZwanzigmarkstUck, bestand die durch
die freie Prgung des Goldes und die Festsetzung des Passiergewichtes
bewirkte Beziehung zu dem Metalle Gold in Ansehung der 8ilber-
ranzen ebenso, wie in Ansehung der Goldmnzen; das deutsche Geld
als solches war in seinem Werte in eine bestimmte Gleichung gesetzt zu
dem Metalle Gold, der Wert der deutschen Kechuungseinheit, der Mark,
entsprach innerhalb der bezeichneten engen Schwaukungsgrenzen dem

Werte von , ^_ Pfund Gold^). In der Knappschen Terminologie heit

1395
das: es besteht Hylodromie" fr das Metall Gold, der Stoff (Hyle)
Gold hat einen festen Kurs (Dromos) in der Geldeinheit.
Im Gegensatz zu diesen Whrungssystemen, bei denen der Wert
des Geldes mit einem bestimmten Edelmetalle verknpft erscheint, stehen
diejenigen Systeme, bei denen eine annhernd feste Wertrelation
zwischen der Geldeinheit und irgendeinem Geldstoffe oder berhaupt
irgend einem dritten Gute gnzlich fehlt, bei denen also der
Wert des Geldes unabhngig ist von dem Werte aller brigen
Verkehrsobjekte und sich in seinem Verhltnisse auch zu den Geld-
stoffen nach eignen Gesetzen bestimmt. Voraussetzung fr diese
Systeme ist, da entweder keines der beiden Edelmetalle frei aus-
prgbar ist, wie etwa in Oesterreich von 1879 bis 1892^), in Indien
von 1893^) an und in den skandinavischen Staaten whrend des Welt-
krieges*); oder da die Verbindung des gesamten Geldwesens mit den
frei ausprgbaren Mnzen nicht gelungen oder nicht aufrecht erhalten
worden ist, wie beim Fehlen eines Passiergewichts und der daraus
hervorgehenden fortgesetzten Gewichtsverringerung des tatschlichen
Umlaufs, oder wie bei den Papierwhrungen, Im ersteren Falle
mangels freier Prgung
kann sich der Wert des geprgten Geldes
beliebig ber seinen Metallgehalt erheben. Im Falle der Papier-
whrung wirkt die zwischen dem frei ausprgbaren Gelde einerseits
und dem Papiergelde andererseits eingetretene Wertdifferenz dahin, da
im Verkehr jedermann von dem Rechte, mit dem Papiergelde zu seinem
Nennwerte zu zahlen, Gebrauch macht, whrend das ursprngliche
Metallgeld entweder aus dem Umlaufe verschwindet oder nur noch
mit schwankendem Aufgelde gegenber seinem Nennwerte gegeben und
genommen wird. Der Wert der Geldeinheit hngt mithin in diesem
Falle nicht mehr von dem ursprnglichen Metallgelde ab, sondern von
dem Landespapiergelde, dem gegenber das ursprngliche Metallgeld
mitunter den strksten Kursschwankungen unterliegt.

^) Es genge hier die Konstatiernng der festen Wertgleichnng zwischen

Geldstoff und Geldeinheit; ob im Falle des Bestehens dieser festen Gleichung der
Wert des Geldstoffes, in unserem Falle des Goldes, durch den Wert der Geld-
einheit bedingt ist oder umgekehrt, oder ob schlielich eine Wechselwirkung vor-
liegt, bleibt einer spteren Errterung vorbehalten.

) Siehe oben S. 74. ") Siehe oben S. 74 und 188. ) Siehe oben S. 202 und 203.
416 Zweites Buch. III. Abschnitt. Die Qeldverfassnng.

Man kann mithin nach dem Kriterium des Bestehens oder Nicht-
bestehens einer Bindung des Geldwertes an einen Geldstoflf zwei Haupt-
gruppen von Whruugssystemen unterscheiden: gebundene Whrungen
und freie Whrungen.
Bei den gebundeneu Whrungen heit dasjenige Edelmetall, mit
dem der Wert des Geldes in einer festen Verbindung steht, das
Whrungsmeta 11.

3. Die Unterarten der gebundenen Whrung.

Nach den Whrungsmetallen und der Art und Weise, in welcher
die Verbindung zwischen Geldwert und Whrungsmetall hergestellt
ist, werden innerhalb des Kreises der gebundenen Whrung mehrere
Arten von Whrnngssystemen unterschieden. Zunchst haben wir die
einfachen Systeme der Goldwhrung und der Sil b er whr ung.
Die Goldwhrung ist dasjenige Whrungssystem, bei welchem der Wert
des Geldes mit einem bestimmten Goldquantum in Beziehung gesetzt ist; die
Silberwhrung ist dasjenige Whrungssystem, bei welchem der Wert
des Geldes mit einem bestimmten Silberquantum in Beziehung gesetzt
ist. Nach den ber den Zusammenhang zwischen Geldwert und
Whrungsmetall gemachten Ausfhrungen kann bei der Goldwhrung
nur das Gold, bei der Silberwhrung nur das Silber frei ausprgbar
sein ;das schliet jedoch nicht aus, da fr auerhalb des Geldsystems
stehende Handelsmnzen aus dem anderen Metalle, die einen ver-
nderlichen Kurs in dem eigentlichen Landesgelde haben, freie Prgung
besteht. Beide Systeme sind monometallische" Whrungssysteme,
da ihnen nur je ein Whrungsmetall zugrunde gelegt ist.
Ihnen gegenber stehen die bimetallischen" Systeme, bei
denen beide Edelmetalle, sei es gleichzeitig nebeneinander, sei es auf-
grund bestimmter Voraussetzungen abwechselnd nacheinander, als
Whrungsmetalle fungieren.
Das eine dieser Systeme, die Parallel whrung, baut sich in
der Weise auf Gold und Silber auf, da jedes der beiden Metalle frei
aasprgbar ist und die Grundlage eines besonderen, von dem anderen
unabhngigen Geldsystems darstellt: sie ist das Nebeneinander zweier
von einander unabhngiger Geldsysteme, von denen das eine auf dem
Golde, das andere auf dem Silber beruht. Es gibt innerhalb der
Parallelwhrung kein einheitliches Geld, sondern zwei verschiedene
und gleichberechtigte Arten von Geld, von denen die eine in einer
Wertgleichung mit dem Golde, die andere in einer Wert!:>-loichung mit
dem Silber steht. Die Einheitlichkeit des gesamten Geldwciocns ist
hier bewut und gewollt preisgegeben bei jedem Zahlungsversprechen
;

ist zu bestimmen, ob die Zahlung in Goldgeld oder Silbergeld zu leisten ist.

Bei der Doppelwhrung dagegen ist das Geld bewut als
eine Einheit aufgefat; als Whrungsgrundlage dienen ihm beide
Edelmetalle, die beide frei ausprgbar und durch eine bestimmte
Wertrelation als miteinander zu einer Einheit verbunden gedacht sind.
Nach dieser Wertrelation zwischen den beiden Edelmetallen bestimmt
sich der Feingehalt der aus Gold und Silber geprgten Mnzen, deren
Nennwert in einer und derselben Ilechnungseinheit ausgedrckt wird.
 8. Kapitel. Die Geldaysteme I. 3, 417

Wenn z. B. der franzsischen Doppelwhrnng das Wertrerhltnia 1 kg

Gold = 15 Va ^S Silber zug:runde lag, wenn ferner die Rechnanga-
einheit des Systems, der Frank, als dem Werte von 5 g MUnzsilber
von "/lo
^^einheit entsprechend gedacht war, so ergab sich daraus fUr

den Franken ein Goldquivalent von 5o =

J.O,
1- g MUnzgold von
"i -l-

gleichfalls ^j^^ Feinheit, dementsprechend fr das 20 FrankenstUck ein

Gehalt von -

o, 1
g MUnzgold. Die Auffassung des Geldwesens als

einer untrennbaren Einheit kommt darin zum Ausdruck, da sich

Gold- und Silbermlinzen zu den ihnen beigelegten Nennwerten ver-
treten knnen, soda der Schuldner nach seiner Wahl in Gold- oder
Silbermlinzen oder in beiden zahlen kann. Da nun aber das Wert-
verhltnis zwischen Gold und Silber Schwankungen unterliegt, ist die
gleichzeitige Verbindung des Geldwertes mit beiden Edelmetallen eine
Fiktion, die sich nicht verwirklicht. Ein Frank kann nicht gleich-

zeitig mit 5 g MUnzsilber und mit g MUnzgold im Werte ber-

3,1

einstimmen, wenn 5 g MUnzsilber nicht mit - g MUnzgold wert-

gleich sind. Solange also"" das im freien Verkehr tatschlich bestehende
Wertverhltnis zwischen den beiden Edelmetallen nicht genau mit
der gesetzlichen Relation bereinstimmt
und diese Uebereinstimmung
war bei den geschichtlichen Doppelwhrungssystemen nur ganz aus-
nahmsweise in einzelnen Zeitpunkten vorhanden kann immer nur das ,

eine oder das andere der beiden Edelmetalle, nicht aber knnen beide
gleichzeitig fr den Geldwert bestimmend sein. Der eigentmliche
Mechanismus der Doppelwhrung bringt es mit sich, da tatschlich
stets dasjenige Metall in einer Wertgleichung mit der Geldeinheit
steht, welches gegenber dem im freien Verkehr bestehenden Wert-
verhltnisse in der gesetzlichen Relation zu hoch bewertet ist. Es
wurde im historischen Teile an einer Reihe wichtiger und fr die
Entwicklungsgeschichte der Geldverfassung geradezu entscheidender
Flle gezeigt, da bei einer irgend merkbaren Abweichung des tat-
schlichen Wertverhltnisses von der gesetzlichen Relation stets das
in dem MUnzgesetze zu hoch bewertete Metall die Tendenz hat, den
Umlauf auszufllen und das zu niedrig bewertete Metall zu verdrngen.
Das letztere bleibt den Mnzsttten fern, da es dort weniger gilt als
auf dem ofifenen Markte; die aus ihm geprgten Mnzen werden in
erheblichen Betrgen eingeschmolzen, da ihr Metallgehalt gegenber
dem aus dem anderen Metalle geprgten Gelde auf dem Edelmetall-
markte hher bewertet wird, als ihr Nennwert besagt. Meist ber-
trgt sich die Abweichung des tatschlichen Wertverhltnisses zwischen
den ungeprgten Metallen auch auf das geprgte Geld, und es entsteht
zwischen Gold- und Silbergeld eine Wertdiflerenz, die sich, da der
Schuldner das Recht hat, in den den Umlauf anfllenden Mnzen aus
dem weniger wertvollen Metalle nach ihrem Nennwerte zu zahlen,
darin uert, da die Mnzen aus dem hherwertigen Metalle gegen-
Haltferloh, Das Geld. 27
418 Zweites Buch. III. Abschnitt Die Qeldverfassung.

ber ihrem Nennwerte

ein Aufgeld erhalten. Der Wert der Geld-
einheit setzt mithin in die Gleichung stets mit dem gegenber
sich
der gesetzlichen Relation weniger wertvollen Metalle, das andere
Metall wird fr den Geldwert bedeutungslos, die aus ihm geprgten
Mnzen fallen, indem sie eine schwankende Geltung bekommen, aus
dem Systeme heraus.
Jede Aendorung in der Lage des Edelnietallraarktes, die das Ver-
hltnis der tatschlichen zu der gesetzlichen Relation der beiden Metalle
umkehrt, erzeugt bei diesem Systeme notwendigerweise auch einen
Wechsel in der Gestaltung der Zirkulationsverhltnisse und in dem mit
dem Geldwerte in fester Gleichung stehenden Metalle, Solange die
Schwankungen des Wertverhltnisses auf dem Edelmetallmarkte um
die gesetzliche Relation wechseln mithin beide Edelmetalle
oszillieren,
in ihrer Eigenschaft als Grundlage des Geldwertes miteinander ab.
Man hat deshalb die Doppelwhrung auch alternierende Wh-
rung" oder Aiternati V w h r u n g" genaimt. Dabei darf jedoch
nicht vergessen werden, da ein solches Alternieren nur solange statt-
findet, als das freie Wertverhltuis der Metalle um das gesetzliche
Wertverhltuis in der Weise schwankt, da bald das Gold, bald das
Silber berwertet erscheint. Sobald jedoch die tatschliche Wert-
relation sich dauernd nach einer Richtung hin von dem gesetzlichen
Verhltnisse entfernt, bildet das im Werte sinkende Metall die bleibende
Whrungsgrundlage, genau wie bei einem monometallischen Systeme;
die Doppelwhrung wird tatschlich zur einfachen Whrung. Ein Bei-
piel dafr waren die MUnzverhltnisse Mexikos. Die dort bis zum
Jahre 1904 bestehende Silberwhrung ging zurck auf ein Doppel-
whrungssystem mit der Relation von Irl^g zwischen Silber und Gold.
Seitdem von der ersten Hlfte der 70er Jahre des 19. Jahrhunderts an
der Silberwert sich dauernd unterhalb dieser Relation gehalten und
sich immer weiter von ihr entfernt hat, war die Doppelwhrung nur
noch ein toter Buchstabe, und die wirklich bestehende Whrung unter-
schied sich praktisch in nichts mehr von einer reinen Silberwhrung.
Als B i m e tal l is m us" hat man ein Doppelwhrungssystem
bezeichnet, das infolge seiner vertragsmigen Einfhrung in den wich-
tigsten Kultur- und Handelsstaaten stark genug sein soll, um alle Ab-
weichungen des tatschlichen Wertverhltnisses der Edelmetalle von
der dem Systeme zugrunde gelegten Relation gnzlich auszuschlieen;
wrde diese Erwartung zutreffen, so htte man es bei diesem Systeme
in der Tat nicht mehr mit einer alternierenden Whrung zu tun,
sondern mit einem Systeme, bei dem der Wert des Geldes gleichzeitig
mit beiden unter einander zu einer Werteinheit verbundenen Edel-
metallen verknpft wre. Mit der Durchfhrbarkeit dieses Systems
haben wir uns an anderer Stelle zu beschftigen.

g 4. Die Unterarten der freien TVhrnng.

Innerhalb des Kreises der freien Whrungen
haben wir
folgende Arten zu unterscheiden:
1. Die einfache Papierwhrung, bei welcher in Metallgeld nicht
einlsbare Scheine, denen gegenber das ursprngliche Metallgeld aus
 8, Kapitel. Die Geldsysteme I. 2. 419

dem Umlauf verschwunden ist oder ein schwankendes Aufgeld geniet, zu

ihrem Nennwerte gesetzliches Zahlungsmittel sind und infolgedessen all-
gemein als Geld gebraucht werden. Der Wert der Geldeinheit unter-
liegt hier gegenber dem Werte des ihr ursprnglich zagrunde liegenden
Metallqoantums den fortgesetzten, in dem Kurse des ursprnglichen
Metallgeldes oder unmittelbar in dem Preise des ursprnglichen Wh-
rungsmetalls oder, wenn solche Preise nicht notiert werden, in den
Kursen fremder Metallwhrungen zum Ausdruck kommenden Vernde-
rungen. Nach unten hin ist bei der Papierwhrung die Schwanklings-
mglichkeit des Geldwertes unbegrenzt, das Papiergeld kann sich bis
auf den Nullpunkt entwerten. Nach oben hin jedoch ist dem Geld-
werte durch die nach wie vor freie Ausprgbarkeit des ursprnglichen
Whrnngsmetalls eine Grenze gezogen: hher als bis zur Paritt mit
dem Metallgelde, auf welches die Scheine lauten, kann das Papiergeld
nicht steigen, und der Wert des Metallgeldes kann seinerseits nicht
hher sein, als der Wert des Whrnngsmetalls zuzglich der Prgekosten.
2. Die Whrungen mit gesperrter oder beschrnkter Prgung
des ursprnglichen Whrnngsmetalls. Praktisch kommen nur solche
Whrungen in Betracht, die ursprnglich auf dem Silber ruhten, bei
denen jedoch der Geldwert durch die Einstellung der Silberprgung von
dem sich fortgesetzt entwertenden Silber unabhngig gemacht wurde').
Bei diesen Systemen kann sich der Wert des geprgten Geldes
wesentlich ber den Wert des entsprechenden Quantums ungeprgten
Metalls erheben, da der Staat die Prgung nicht fr jedermann und
nicht fr jedes beliebige Quantum von Edelmetall vornimmt. Bei
starkem Angebot des ungemnzten Metalls und starker Nachfrage nach
gemnztem Gelde mu hier der Wert des geprgten Geldes ber sein
ursprngliches Metallquivalent steigen, wie das im geschichtlichen
Teile an einer Reihe von Beispielen gezeigt worden ist.
Im Gegensatz zu der einfachen Papierwhrung, bei welcher die
Bewegungen des Geldwertes nach oben an dem ursprnglichen Metall-
quivalente der Geldeinheit eine feste Grenze haben, ist bei den hier
in Rede stehenden Whrungen nach unten eine feste Grenze gezogen
in dem Metallgehalte des umlaufenden Geldes. Der Wert der indischen
Rupie konnte auch nach der Einstellung der freien Silberprgung
niemals niedriger sein, als der Wert des in der Rupie enthaltenen Silbers,
nur nach oben konnte er sich von seinem Metallquivalente entfernen.
Nach oben kann den Bewegungen des Geldwertes in einer solchen
Whrungsverfassung dadurch eine Grenze gezogen werden, da die
Prgung des Edelmetalls, das bisher nicht Whrungsnietall war, frei-
gegeben und den aus diesem Metalle geprgten Mnzen zu einem

*) Bei groen Steigerniig der Goldproduktion nnd der enormen Geld-

der
flssigkeit, die um
die Mitte der 90 er Jahre iu Europa bestand, ist allerdings ia
englischen Blttern der Gedanke einer Einstellung der Goldprgungen diskutiert
worden. Die Anregung wurde aber nirgt'nds ernst genommen. Whrend des Welt-
krieges haben, wie oben (S. 203) dargestellt, die Hkandinavischen Staaten die freie Um-
wandlung des Metalles Gold ifi Geld aufgehoben; auch in Spanien wurden gewisse
Schwierigkeiten gemacht. Mit der Beendigung des Krieges hat jedoch dieser Zu-
stand, der von vornherein als ein durch die Kriegsverhltnisae bedingter Ausnabme-
zQBtaud angesehen wurde, sein Ende gefunden.
27*
420 Zweites Buch. m. Abschnitt. Die Geldverfassung.

bestirarateu Nennwerte neben dem alten Gelde gesetzliche Zahlungs-

kraft gegeben wird, oder durch kompliziertere Maregeln, die in ihrer
Wirkung auf dasselbe hinauskommen. So war z. B. die Mglichkeit
einer Steigerung des hollndischen Geldwertes nach Einstellung der
Silberprgungen solange unbegrenzt, als nicht die Ausprgung einer
gesetzliches Zahlungsmittel darstellenden Goldmnze zu 10 Gulden
freigegeben war. Andererseits ist bei der Einstellung der freien Silber-
prgnng in Indien der mglichen Steigerung des Rupienwertes dadurch
von vornherein eine bestimmte Schranke gesetzt worden, da die Mnz-
sttten gleichzeitig mit der Einstellung der Silberprgung (Juni 1893)
Anweisung erhielten, gegen Einzahlung englischen Goldgeldes 15 Rupien
pro Sovereigu zu verabfolgen; nunmehr konnte, mehr als 6 Jahre yor
der Verleihung der gesetzlichen Zahlnugskraft an den Sovereign
(September 1899), der Wert der Rupie in englischem Goldgelde nicht
hher steigen, als auf 7i5 P^^ Sterling 16 d. =
Der Wert des
indischen Geldes hatte demnach seine obere Schwankungsgrenze an dem
Werte des englischen Geldes, das seinerseits durch freie Prgung mit
dem Golde in Beziehung gesetzt war.
Wenn der Wert des Geldes sich bei diesen Whrungssystemen
dauernd auf seiner oberen Grenze hlt, so erscheint hier praktisch das
Gold ebenso als Grundlage des Geldwertes, wie das Silber bei einer
Doppelwhrung im Falle einer fortgesetzten Silberentwertung, Solange
Goldmnzen als gesetzliches Zahlungsmittel noch nicht zugelassen sind,
wie in Indien vor dem September 1899, ist bei diesen interessanten
Bildungen der Geldwert durch ein im tatschlichen Geldumlaufe ber-
haupt nicht vertretenes Metall bedingt, das Geldwesen stellt sich uns
dar als eine Goldwhrung ohne jedes Goldgeld.
3. Die dritte Art der hier zu besprechenden Whrungsysteme ist
eine merkwrdige Verbindung der unter 1. und 2. genannten Systeme:
eine Papierwhrung mit gesperrter Prgung des ursprnglichen Whrungs-
metalls. Wir haben hier ein uneinlsbares Papiergeld, das ein unbe-
grenztes Sinken des Geldwertes unter sein ursprngliches Metallqui-
valent zult; wir haben andererseits gesperrte oder beschrnkte
Prgung des ursprnglichen Whrungsraetalls, die ein Steigen des Geld-
wertes ber sein frheres Metallquivalent hinaus mglich macht, und
zwar ein unbegrenztes Steigen, falls nicht in der oben geschilderten
Weise eine Schranke gezogen ist. Das typische Beispiel dieser Art ist
die sterreichische Whrung von 1879 an. Bei dem Fortbestehen des
Zwangskurses und bei der Sperrung der Silberprgung fr Private war
weder dem Fallen noch dem Steigen des Geldwertes irgendeine Grenze in
dem Werte eines dritten Gutes gezogen, bis im Jahre 1892 frei ausprgbare
Goldmnzen als gesetzliches Zahlungsmittel eingefhrt wurden^).

5. Die Unterscheidung der WhmngssjBteme nach den formalen

Merkmalen der Geld Verfassung.
Das Verhalten des Geldwertes, das wir dieser Einteilung der
Whrungssysteme zugrunde gelegt haben, ist in weitem Umfange be-

*) Siehe oben S. 74,

 S.Kapitel. Die Geldsyeteme I. 5, 421

diugt von der formalen Konstruktion der Geldverfassnng, die wie

erwhnt gleichfalls zum Ausgangspunkte einer Einteilung der
Whrungssysteme gemacht werden kann. Das Bestehen oder Nicht-
bestehen der freien Prgung fr das eine oder andere Metall, das
Bestehen oder Nichtbestehen eines gesetzlich festgelegten Nennwert-
verhltnisses zwischen Silber- und Goldgeld bei freier Ausprgung beider
Metalle, die Einlsbarkeit von Papierscheinen und schlielich die gesetz-
liche Zahlungskraft des aus dem einen oder anderen Metalle geprgten
Geldes, alle diese Momente sind von Bedeutung fr die Gestaltung
des Geldwertes. Es knnte demnach erscheinen, als mte die von
der rechtlichen Konstruktion der Geldverfassung ausgehende Einteilung
vollstndig mit der von dem Verhalten des Geldwertes ausgehenden
zusammenfallen. Diese Uebereinstimmung besteht jedoch nur im all-
gemeinen; im einzelnen weicht die Einteilung der Whrungssysteme
nach dem juristischen Standpunkte von der Einteilung nach dem volks-
wirtschaftlichen Standpunkte hinsichtlich derjenigen Systeme ab, bei
denen die Gestaltung des Geldwertes innerhalb des durch die juristische
Konstruktion der Geldverfassung gegebenen Kahmens einigen Spiel-
raum hat, soda fr die wirkliche Gestaltung des Geldwertes gewisse
tatschliche Verhltnisse auerhalb der Geldverfassung den Ausschlag
geben. Es mu bemerkt werden, da die juristische Einteilung sich
inbezug auf wichtige Kategorien von Whrungssystemen derselben
Bezeichnungen bedient, wie die volkswirtschaftliche, vom Geldwerte
ausgehende Einteilung, wobei es vorkommt, da eine und dieselbe tat-
schlich bestehende Whrung juristisch unter eine anders bezeichnete
Rubrik zu setzen ist als volkswirtschaftlich. Es ist daraus manche
Verwirrung entstanden und mancher Streit, bei dem sich die Meinungen
auf zwei verschiedenen Ebenen bewegten, whrend andererseits zuzugeben
ist, da aus einer Kombination der beiden theoretisch auseinander-
zuhaltenden Gesichtspunkte eine fr die praktischen Bedrfnisse aus-
reichende Gruppierung und Charakterisierung der einzelnen Whrungs-
systeme gewonnen werden kann.
Von den bereits aufgezhlten juristischen Merkmalen ist das
wichtigste die gesetzliche Zahlungskraft, die wir ja als die Wesens-
eigenschaft des Geldes im engeren Rechtssinne festgestellt haben. Von
diesem Merkmale ist deshalb bei der juristischen Einteilung der
Whrungssysteme auszugehen, whrend die brigen nur modifizierend
in Betracht kommen.
Daraus ergibt sich zunchst eine fundamentale Einteilung dahin,
ob nur Metallgeld und neben ihm vielleicht in Metallgeld einlsbare
Papierscheine, oder ob uneinlsbares Papiergeld gesetzliches Zahlungs-
mittel ist: Metallwhrung und Papierwhrung.
Bei den Metallwhrungen ergibt sich die weitere Einteilung von
dem Gesichtspunkte aus, ob nur Mnzen aus einem der beiden Edel-
metalle volles gesetzliches Zahlungsmittel sind (monometallische Systeme)
oder die Mnzen aus beiden Edelmetallen (bimetallische Systeme). Sind
nur Goldmnzen volles gesetzliches Zahlungsmittel, so ist das System
eine Goldwhrung; sind nur Silbermuzen volles gesetzliches Zahlungs-
mittel, so ist es eine Silberwhrung. Bei den bimetallischen Systemen
422 Zweites Buch. III. Abschnitt. Die Geldverfassung.

ist zu unterscheiden, ob sich die Mnzen aus den beiden Metallen zu

einem gesetzlich festgelegten Nennwertsverhltuisse bei der Zahlungs-
leistung vertreten knnen oder nicht; im ersteren Falle ist das System
eine Doppelwbrnng, im letzteren eine Parallelwhrung. Dazu kommen
dann weitere Modifikationen durch das Bestehen oder Nichtbestehen
des freien Prgerechtes. Die hier praktisch allein in Betracht kommenden
Flle sind, da bei einer Silberwhrung die freie Prgung des Whrungs-
metalls aufgehoben ist Doppelwhrung die freie
und da bei einer
Prgung des Silbers eingestellt System wre als
ist. Das erstere
Silberwhrung mit gesperrter Prgung zu bezeichnen; das letztere wre
Tom juristischen Gesichtspunkte aus konsequenter Weise als unvoll-
kommene Doppelwhrung zu bezeichnen, wird aber vielfach hinkende
Goldwhrung" genannt; bei der Bezeichnung als hinkende Gold-
whrung" spricht gegenber dem juristisch wesentlichsten Merkmale
der vollen gesetzlichen Zahlungskraft von Mnzen aus beiden Metallen
die volkswirtschaftliche Erwgung mit, da der Wert des Geldes mit
dem Golde verbunden ist. Diese V'^erbindung mit dem Golde ist jedoch
durch die Prgbarkeit nur des Goldes noch nicht unbedingt ge-
freie
sichert; es mu vielmehr der tatschliche Umstand hinzukommen, da
die SilbermUuzen mit voller gesetzlicher Zahlungskraft, deren Prgung
gesperrt ist, keinen allzubreiten Raum in der Zirkulation einnehmen;
andernfalls ist die Entstehung einer Wertdifferenz zwischen den Silber-
und Goldmnzen nicht ausgeschlossen; und eine solche Differenz knnte
sich, da die Silbermnzen volles gesetzliches Zahlungsmittel zu ihrem
Nennwerte sind, nur darin uern, da die Goldmnzen ein schwankendes
Aufgeld erhalten, da mithin der Geldwert durch die SilberraUnzen
bestimmt wird, deren Wert sich innerhalb des Spielraums, der durch
ihren eignen Silbergehalt und durch das Goldquivalent ihres Nenn-
wertes gegeben ist, bewegen kann. Eine solche hinkende Doppelwhrung
kann mithin, vom Gesichtspunkte des Geldwertes aus betrachtet, sovrohl
eine Goldwhrung als auch eine freie Whrung sein.

6. Zusammenstellung der praktisch bedeutsamen Whrungssysteme.

Indem man fr die Charakterisierung der praktisch in Betracht
kommenden Whrungssysteme in der oben angedeuteten Weise die volks-
wirtschaftlichen und joristischen Merkmale zusammenzieht, kommt man
zu folgender praktisch gengenden Einteilung:
1. Die reine Goldwhrung. Sie ist dasjenige Whrungs-
system, bei dem eine Wertgleichung zwischen der Geldeinheit und dem
Metalle Gold besteht, bei der nur das Gold frei ausprgbar ist und nur
Goldmnzen, neben ihnen eventuell in Goldmnzen einlsbare Scheine,
gesetzliches Zahlungsmittel sind.
2. Die hinkende Goldwhrung. Die Erfordernisse sind
dieselben,wie bei der reinen Goldwhrung bis auf den einen Punkt,
da neben den Goldmnzen auch bestimmte Silbermnzen, die nicht frei
ausprgbar sind, als volles gesetzliches Zahlungsmittel vorhanden sind').

') Man hat frher diese Systeme als Goldvaluta" der reinen Gold-
whrung, die man allein als Goldwhrung gelten lassen wollte, gegenbergestellt.
 8. Kapitel. Die Qeldsysteme 11. 1. 423

3. DieSilberwhrnng. In diesem Systeme besteht ein festes

Wertverhltois zwischen der Geldeinheit und dem Metalle Silber; Silber
ist frei aasprgbar, und SilbermUnzen allein sind volles gesetzliches
Zahlungsmittel. Soweit Goldmnzen vorhanden sind, stehen sie als
Handelsmnzen mit schwankendem Kurse auerhalb des Silberwhrungs-
Bjstems.
4. Die Doppelwhrung. Gold und Silber sind beide frei aus-
prgbar, die Mnzen aus beiden Metallen sind volles gesetzliches
Zahlungsmittel und knnen sich in dieser Eigenschaft in einem be-
stimmten, auf einer angenommenen Wertrelation zwischen Gold und
Silber beruhenden Nennwertverhltnisse gegenseitig vertreten. Die
Geldeinheit steht jeweils in einer Wertgleichung zu dem in der an-
genommenen Wertrelation gegenber der Marktrelation zu hoch be-
werteten Metalle.
5. P a r a 11 e I w h r u n g. Gold und Silber sind beide frei aus-
prgbar, die Mnzen aus beiden Metallen sind gesetzliches Zahlungs-
mittel; sie stehen jedoch zu einander nicht in einem gesetzlich fest-
gelegten Nennwertverhltnisse und knnen sich in der Eigenschaft als
gesetzliches Zahlungsmittel nicht vertreten, soda alle Zahlungsver-
pflichtungen entweder auf Goldgeld oder auf Silbergeld lauten mssen.
Der Wert der Goldmnzen ist mit dem Golde, der Wert der Silber-
mnzen mit dem Silber verknpft.
6. Silberwhrung mit gesperrter Prgung. Der
Wert des Geldes kann sich hier, mit oder ohne obere Grenze, ber den
Wert seines ursprnglichen Silberquivalents erheben.
7. Papierwhrungen. Gesetzliches Zahlungsmittel sind hier
neben dem ursprnglichen Metallgelde uneinlsbare Scheine; der Wert
des Geldes kann sich unterhalb seines ursprnglichen Metallquivalentes
frei bewegen; falls die freie Prgung des ursprnglichen Whrungs-
metalls aufgehoben ist, sind den Bewegungen des Geldwertes auch
nach oben keine Schranken gezogen.

II. Teilabschnitt. Die Innere Einrichtung der Geldsysteme.

1. Rechnungseinheit, Eechnuiigssystem und Stckelung.

Das Geldsystem ist, vom Gesichtspunkte seiner inneren Einrichtung
aus betrachtet, der planmig durchgefhrte Aufbau einer Anzahl ver-
schieden groe Werte darstellender Geldsorten. Diesen Aufbau, dessen
einzelne Momente bisher gelegentlich in den Kreis unserer Errterungen
einbezogen werden muten, haben wir nunmehr in seinem Zusammen-
hange zu betrachten.
In allen konkreten Verhltnissen handelt es sich stets um Geld
in gewissen Summen, in gewissen Quantitten, nicht um Geld schlecht-
hin. Wie alle anderen Quantittsbegriffe, wie Lnge, Ma und Gewicht,
lt sich auch eine Geldsumme nur durch das Vielfache oder durch
einen Bruchteil einer feststehenden Einheit ausdrcken. Wie in unserem

Da aber das Wort Valuta" zweckniiiigerweise in einem ganz bestimmten, hier

nicht in Betracht kommenden Sinne angewendet wird (siehe unten 9. Kapitel, 1),
so drfte sich die oben gcbrauchto Terminologie empfehlen.
424 Zweites Bucb. III. Abschnitt. Die Geldverfassuug.

Masysteme eiue bestimmte Lnge, das Meter, als Einheit fungiert, in

welclier alle Lngeuverhltuisse ausgedrckt werden, wie im Gewichts-
systeme ein bestimmtes Gewiehtsquantum, das Gramm, die Einheit ist,
an welcher alle Gewichtsgreu gemessen werden, so mu beim Gelde
ein bestimmtes Geldquantum als Einheit dienen, in der alle Geld-
summen sich ausdrucken lassen. Diese Einheit, auf welcher sich das
Geldsystem ebenso aufbaut, wie unser Ma- und Gewichtssystem auf
dem Meter und dem Gramm, heit Kechuungseinheit oder Geld-
einheit oder schlielich, da wir in Geld alle brigen wirtschaftlichen
Werte auszudrcken pflegen, Wert ein he it.
Die Kechnungseinheit hat in den verschiedenen Geldsystemen ver-
schiedene Namen und stellt verschiedene Wertgren dar. Sie ist
z. B. im deutscheu Geldsysteme die Mark", im franzsischen, belgischen

und schweizerischen der Frank", im italienischen die Lira", im

hollndischen der Gulden", im russischen der Rubel", im ster-
reichischen die .,Krone", im englischen das Pfund Sterling", im ameri-
kanischen der Dollar" usw.
Wie aus der Lngeneinheit, Maeinheit und Gewichtseinheit
Unter- und Ueberabteilungen gebildet werden (Zentimeter und Kilo-
meter, Dekaliter und Hektoliter, Milligramm und Kilogramm usw.), so
auch aus den Rechnungseinheiten der Geldsysteme. Der Zahlenaufbaa
der Einteilung, das Rechnungssystem, ist in den einzelnen Geld-
systemen verschieden. Wie im Ma- und Gewichtssysteme hat jedoch
auch hier in der neueren Zeit die dezimale Einteilung die grte Aus-
dehnung erfahren. Die Mark wird in hundert Pfennige geteilt, der
Frank in hundert Centimes, der Gulden in hundert Cents, der Dollar
in hundert Cents. Dagegen zerfiel der preuische Taler in 30 Silber-
groschen, der Silbergroschen in 12 Pfennige, der sddeutsche Gulden in
60 Kreutzer; das englische Pfund Sterling wird eingeteilt in 20 Schillinge,
der Schilling in 12 Pence. Die Vorzge des Dezimalsystems bestehen
in einer auerordentlichen Erleichterung des Rechnens und mithin, da
das Rechnen eine der wichtigsten Operationen bei dem Gebrauche des
Geldes ist, in einer auerordentlichen Erleichterung des Geldgebrauchs
berhaupt. Die Anlehnung des frheren Rechnungssystems an die
Zahlen, die namentlich bei der Einteilung der Zeit (12 Jahresmonate,
30 Tage im Monat, 24 Stunden im Tag) eine Rolle spielen, ist mit-
unter als ein Vorzug der alten Systeme angefhrt worden; aber wenn
auch diese Anlehnung in einzelnen Fllen eine Rechnung zu erleichtern
vermag, so knnen diese gelegentlichen Vorteile nicht entfernt gegen-
ber der groen Erleichterung des Geldgebrauchs in Betracht kommen,
die durch die Uebereinstimmung des Rechnuugssystems des Geldes mit
unserem gesamten auf dezimaler Grundlage ruhenden Zahlensysteme
geschaffen worden ist. Wo heute noch vom Dezimalsysteme abweichende
Einteilungen der Geldeinheit bestehen, wie in England, werden sie ledig-
lich durch die Macht der Gewohnheit und den konservativen Sinn der
Verkehrswelt, nicht durch Zweckmigkeitserwgungen gehalten.
Der auf der Rechnungseinheit beruhende zahlenmige Aufbau
des Geldsystems ist entscheidend fr die Stckelung"; die Rech-
nungseinheit selbst, ihre Unterteilungen und Vielfachen werden in
 8. Kapitel. Die Geldsysteme II. 2. 425

Mnzen nnd Papierscheinen dargestellt. Die Mnznamen sind von den

Namen der Rechnuugseinheit und ihrer Unterteilungen mitunter ver-
schieden. So ist die Kechuungseinheit des englischen Geldsystems das
Pfund Sterling", whrend die Goldmnze, welche diese Kechnungs-
einheit verkrpert, Sovereign" heit; das englische FnfschillingstUck
heit Krone", obwohl nur nach Pfunden Sterling und Schillingen,
nicht auch nach Kronen gerechnet wird. In Deutschland hat ein Kaiser-
licher Erla vom 17. Februar 1875 der Reichsgoldmnze zu 10 Mark
den Name Krone", dem 20 Markstcke den Namen Doppelkrone"
offiziel beigelegt, whrend der Art. 1 des Mnzgesetzes ausdrcklich die
Mark" als die Kechuungseinheit bezeichnete.
Nach welchen Grundstzen bei der Auswahl der einzelnen Mnz-
stcke zu verfahren ist, wurde bereits dargelegt. Das Mnzgesetz,
das die Stckelung bestimmt, gibt regelmig auch die erforder-
lichen Vorschriften ber den Metallgehalt und das Geprge der einzel-
nen Sorten.

2. Mttnzgewichtf Mnzfa, Feingehalt, Feinheit^ Fehlergrenzen,

Passiergewicht.
Das im Mnzwesen angewendete Gewichtssystem unterscheidet
sich mitunter von dem allgemeinen Gewichtssysteme. So wurde in den
deutschen Staaten das mittelalterliche Gewicht, die Klnische Mark"
(seit 1838 fr die Zollvereinsstaaten bereinstimmend auf 233,85555 g
festgesetzt), als Mnzgewicht bis zum Jahre 1857 beibehalten. Als Ge-
wicht fr das Gold wurde die Mark in 24 Karat zu 12 Grn, als Ge-
wicht fr das Silber in 16 Lot zu 18 Grn eingeteilt. Der Wiener
Mnzvertrag von 1857 fhrte als Mnzgewicht das Zollpfund (= 500 g)
ein, das sich jedoch von dem Verkehrsgewichte dadurch unterschied,
da es nicht in Gramm, sondern in Tausendteile eingeteilt wurde.
Dieses Mnzgewicht wurde in den Reichsmnzgesetzen beibehalten,
obwohl bereits in der Ma- und Gewichtsordnung des Norddeutschen
Bundes vom 17. August 1868 das Kilogramm als Verkehrsgewicht
eingefhrt worden war. Erst die Mnznovelle vom 1. Juni 1900 hat
das besondere Mnzgewicht beseitigt und durch das allgemeine Ver-
kehrsgewicht ersetzt.
Ebenso wie frher in Deutschland, weicht
heute noch in England das Mnzgewicht, das gleichzeitig auch im
Edelmetallhandel Anwendung findet, von dem Verkehrsgewichte ab.
Ale Verkehrsgewicht ist das sog. Avoir-du-pois-Pfund" 453,593 g in=
Anwendung, im Mnzwesen und Edelmetallhandel das Troypfund**
= 373,742 g.
Der Mnzfu" drckt aus, wieviel mal die Rechnungseinheit
des Geldsystems auf die Gewichtseinheit des Whrungsmetalls geht.^)

^) Nach Knapp (S. 48) soll der Mnzfu nur ausdrcken, wie viele Stcke
einer und derselben Mnznorte aus der Gewichtseinheit des Muznietalls her-
zustellen sind. Dadurch wrde der Mnzfuli lediglich zu einem anderen Ausdrucke
fr den ,.absoluten Gehalt" der einzelnen Mnzsoiten. Aus dem abstiluten Gehalte
und der Bewertung: in der Rechnunfraeiuhtit des Geldsystenis ergibt sich dann nach
Knapp der spezifische Gehalt", das iht der Gehalt auf die Rcchnungseinheit. Das,
wagKnapp unter spezifischem Gehalt" versteht, deckt ich also jedoch nur
426 Zweite Buch. III. Abschnitt, Die Geldverfassung.

Solange die Mnze, welche die Rechnungseinheit darstellt, als voll-

haltige Mnze aus dem Whruugsmetalle geprgt wird, wie frher die
Taler und Gulden der deutschen Silberwiihrung, stellt der Mnzfu
ein einfaches Verhltnis dar. Der Mnzfu der Talerwhrung war
der Dreiigtalerfu'^', d. h. aus einem Pfunde feinen Silbers wurden
30 Taler ausgebracht"; und wenn das sddeutsche MUnzsystem als
52^/, Guldenfu*', das sterreichische Mnzssystem als 45 Guldenfu"
bezeichnet wurde, so war damit gesagt, da aus je einem Pfunde Silber
52 ^/g sddeutsche, bzw. 45 sterreichische Gulden ausgebracht wurden.
Bei den meisten neueren Geldsystemen wird jedoch die Rechnungs-
einheit nicht in dem Whrungsmetalle dargestellt. Die Rechnungs-
eiuheit der deutschen Goldwhrung, die Mark, wurde dargestellt durch
eine Silbermnze, obwohl sie ihren Wert vom Golde ableitete. Die Be-
ziehung der geprgten Rechnungseinheit zum Whrungsmetalie war hier
keine krperliche mehr. Wohl aber leitete die Mark ihren Wert von
einer Goldmnze ab, die ihrerseits fr den Mnzfu des deutschen
Geldsystems magebend war, nmlich von derjenigen ReichsgoldmUnze,
deren Ausprgung im ersten Paragraphen des ersten deutschen Mnz-
gesetzes angeordnet wurde und deren zehnter Teil die Mark" war, die
aufgrund des ersten Artikels des Muzgesetzes von 1873 die Rechnungs-
einheit der Reichswhrung bildet. Da aus dem Pfunde Feingold
139^/3 Zehnmarkstcke ausgebracht wurden, so gingen 1395 Mark auf
das Pfund Feingold. Zwar wurden aus dem Pfunde Feingold nicht
etwa 1395 Markstcke ausgeprgt, aber Goldmnzen im Nennwerte
von 1395 Mark. Der Mnzfu der Reichsgoldwhrung war mithin ein
1395 Markfu.
Diejenige Mnze, von der sich die Rechnungseinheit ableitet, sei
es unmittelbar, indemdie Mnze die Verkrperung der Rechnungs-
einheit ist, sei es mittelbar, indem die Rechnungseiuheit ein Teil oder
ein Vielfaches der Mnze ist, lt sich als Grundmnze** bezeichnen.
Bei der frheren deutschen Silberwhrung war das Taler- bzw. Gulden-
stck die Grundmnze, und diese Stcke verkrperten gleichzeitig die
Rechnungseiuheit. Bei der Reichswhrnng aufgrund des MUnzgesetzes von
1873 war das Zehnmarkstck die Gruudmnze, und die Rechnungseinheit
war als der zehnte Teil dieser Grundmnze definiert. Die Verkrperung
der Rechnungseinheit in einer Silbermnze war fr das Wesen dieser
Rechnungseinheit bedeutungslos.
Mit dem Mnzfe ist der Gehalt der Grundmnze an Whrungs-
metall gegeben. Da sich der Gehalt der aus dem Whrungsmetalle
geprgten Mnzen in der RegeP) verhlt wie ihr Nennwert, so ist durch
den Mnzfu gleichzeitig der Gehalt der smtlichen Mnzen aus Whrungs-
metall bestimmt. Nicht gegeben ist durch den Mnzfu der Gehalt der

soweit Mnzen aus dem Whrungsmetalie in Betracht kommen mit dem, vraa
oben als Mnzfu" bezeichnet ist. Ich halte an der oben angewendeten Termi-
nologie fest, da erstens ein Bedarf nach einem zweiten Ausdrucke fr den absoluten
Gehalt nicht vorliegt, und da zweitens die oben angewendete Terminologie sich mit
der historischen Bedeutung des Wortes Mnzfu in der deutschen Mnzsprache
{Dreiigtalerfu usw.) deckt.
^) Eine Ausnahme machen die Silberscheidemnzen bei einer Silberwhrung.
 8. Kapitel. Die Geldsyateme . 2. 427

ans einem anderen als dem Whrungsmetalle zu prgenden Mnzen

des Geldsystems, also bei einer Goldwhrung der Gehalt der Silber-,
Nickel- und Kupfermnzen. Dieser mu vielmehr, solange kein allgemein
anerkanntes Wertverhltnis zwischen den verschiedenen MUnzmetallen
besteht, durch die Mnzgesetze mehr oder weniger willkrlich normiert
werden.
Das Gewichtsquantum Edelmetall, welches eine Mnze enthlt,
wird Feingehalt" genannt. Der Feingehalt unterscheidet sich
deshalb von dem Brutto- oder Kauhgewicht der Mnzen (in der alten
MUnzsprache Schrot" genannt), weil das Edelmetall, das zur Mnz-
prgung verwendet wird, aus den bereits erwhnten Grnden einen
Zusatz von Kupfer erhlt. Das Verhltnis des Feingehaltes zum Rauh-
gewicht nennt man Feinheit" (in der alten MUnzsprache Korn").
Das Korn wurde frher in Deutschland ausgedrckt beim Golde durch
die Angabe von Karat und Grn Feingold, beim Silber durch die An-
gabe von Lot und Grn Feinsilber, die auf die Mark legierten Metalls
kamen. So war z. B. aufgrund des preuischen Mnzgesetzes von 1821
die Feinheit des Friedrichsdor 21 Karat 8 Grn, die Feinheit des
Silbertalers 12 Lot. Die neueren Mnzgesetze in den meisten Staaten
bestimmen die Feinheit der Mnzen in Tausendteileu; so bestimmte in
Deutschland 4 des Gesetzes vom 4. Dezember 1871: Das Mischungs-
verhltnis der Reichsgoldranzen wird auf 900 Tausendteile Gold und
100 Tausendteile Kupfer festgestellt." Dagegen wird in England heute
noch die Feinheit in der alten Weise ausgedrckt, indem angegeben
wird, wieviel Feingold auf das Troypfund legierten Goldes von 24 Karat
zu 4 Grn zu 4 Quarts oder Silber auf das Troypfund legierten Silbers
zu 12 Unzen zu 20 Pennyweight kommt. Weitaus die meisten Staaten
haben fr ihre Goldmnzen und ihre greren Silbermnzen ein
Mischungsverhltnis von 900 Tausendteilen Edelmetall und 100 Tausend-
teilen Kupfer angenommen. Die wichtigste Ausnahme macht auch hier
England, dessen Goldmnzen eine Feinheit von "/^j (22 Karat) und
dessen Silbermnzen eine Feinheit von '74o (^^ Unzen 2 Pennyweight)
haben. Die Metallraasse, welche das fr die Ausmuzung vorgeschriebene
Mischungsverhltnis darstellt, nennt man Mnzmetall", Muzgold" oder
Muzsilber" (in England Standard gold" und Standard silver").
Um die tatschliche Beschaffenheit der Mnzen mglichst im Ein-
klang mit der von den Mnzgesetzen vorgeschriebenen Beschaffenheit,
zu halten, ist es notwendig, einmal eine mglichst exakte Ausmnzung
vorzuschreiben und ferner fr die Beseitigung der durch den Umlauf
abgenutzten und der beschdigten Muzstcke Sorge zu tragen.
Da eine absolute Genauigkeit in dem Feingehalte und dem Ge-
wichte der einzelnen Mnzstcke nur mit ganz unverhltnismigen
Aufwendungen zu erreichen wre, setzten die Mnzgesetze sogenannte
Fehlergrenzen" innerhalb deren eine Abweichung vom ge-
fest,
setzlichen Schrot und Korngestattet ist. Bei den deutschen Kronen
und Doppelkronen durfte die Abweichung in der Feinheit nicht mehr
als 2 Tausendteile, im Kauhgewicht nicht mehr als 2^j.^ Tausendteile
betragen, bei den ReichssilbermUuzen in der Feinheit 3 Tausendteile,
im Gewichte 10 Tausendteile. In den anderen Staaten sind hnliche
428 Zweitee Buch. III. Abschnitt Die Geldverfassrmg.

Fehlergreuzeu festgesetzt. Diese gestattete Abweichung von der normalen

dem normalen Gewichte nennt man Re medium" oder
Feinheit und
Toleranz". Der niibruchlicheu Ausnutzung dieser Fehlergrenzen,
die namentlich in frheren Zeiten blich war, kann durch eine Vor-
schrift,wie sie sich in den deutschen Mnzgesetzen findet, vorgebeugt
werden; die Muzgesetze des Deutschen Reiches gestatteten sowohl bei
den Gold- als auch bei den Silberprgungen Abweichungen nur bei
dem einzelneu Stcke, nicht aber in der gesaraten Hrgemasse, hinsichtlich
derer vielmehr eine vollstndige Genauigkeit nach Gehalt und Gewicht
verlangt wurde ( 4 des Muzgesetzes in der Fassung vom 1. Juni 1909).
Die Prfung der Feinheit des MUuzmetalls und des Gewichtes der
Mnzpittchen nennt man Justierung"',
Fr die umlaufenden Mnzen wird in der Regel eine Ab-
Dutzungsgrenze" vorgesehen, die natrlich etwas weiter gegriffen
sein mu als die fr die Ausmnzuug gestattete Abweichung vom
Normalgewichte. Bei den Scheidemnzen, deren Wert von vornherein
als unabhngig von ihrem Metallgehalte gedacht ist, wird meist von
einer zififermigen Festsetzung der Abnutzungsgrenze abgesehen. Bei
den deutschen Reichsgoldmnzen war eine Abnutzung von 5 Tausend-
teilen gegenber dem Normalgewichte gestattet; solange diese Ab-
nutzung nicht berschritten war, hatten sie bei allen Zahlungen als
vollwichtig zu gelten (11 des Mnzgesetzes vom 1. Juni 19C9). Hinsicht-
lich der Scheidemnzen war lediglich vorgeschrieben, da Reichssilber-,
Nickel- und Kupfermnzsn, welche infolge lngerer Zirkulation und
Abnutzung an Gewicht oder Erkennbarkeit erheblich eingebt haben,
auf Rechnung des Reichs einzuziehen sind" (12 des Mnzgesetzes
vom ]. Juni 1909), Das Mindestgewicht, bei welchem die Mnzen ihre
Eigenschaft als gesetzliches Zahlungsmittel bewahren, heit Passier-
gewicht". Das Passiergewicht ist mithin gleich dem Normalgewichte
abzglich der gestatteten Abnutzung.
Die unter das Passiergewicht abgenutzten Mnzen werden in den
verschiedenen Staaten verschieden behandelt. In Deutschland waren
die unter das Passiergewicht abgenutzten Mnzen bei allen Kassen
des Reiches und der Bundesstaaten zu ihrem vollen Nennwerte an-
zunehmen und fr Rechnung des Reichs zum Einschmelzen einzuziehen.
Der durch die Abnutzung entstehende Verlust wurde hier von der
Gesamtheit getragen. In England dagegen verlieren die unter das
Passiergewicht abgenutzten Mnzen ihre gesetzliche Zahlungskraft
nicht nur gegenber den Privaten, sondern auch gegenber den Staats-
kassen, Eine Verpflichtung des Staates zur Einziehung der abgenutzten
Mnzen liegt nicht vor, und jedermann ist berechtigt, solche Stcke,
die ihm in Zahlung angeboten werden, zu zerschneiden und sie dem
Besitzer zurckzugeben, ein Recht, von dem, solange in England die
effektive Goldwhrung bestand, besonders die Banken Gebrauch machten.
Wie sich diese beiden Systeme vom Gesichtspunkte der juristischen
Theorie aus verhalten, ist bereits an anderer Stelle besprochen worden.
Hier sei nur festgestellt, da sich das deutsche System in der prak-
tischen Erfahrung besser bewhrt hat als das englische. In Englan
wurden die abgenutzten Stcke notorisch von denjenigen Kassen fern-
 8. Kapitel. Die Geldgysteme 11. 3. 429

gehalten, die vom Rechte des Zerschneidens Gebrauch machten; sie

zirkulierten hauptschlich in der Provinz und erfuhren dort hufig eine
Abnutzung bis vreit unter das Passiergewicht hinab. Der Zweck, den
Uralauf allzustark abgenutzten Mnzen frei zu halten, wurde
von
nicht befriedigender Weise erreicht.
in In Deutschland dagegen, wo
niemand aus der Zahlung mit abgenutzten Stcken einen Verlust zu
frchten hatte, ergab sich von selbst ein Rckflu der abgenutzten
Mnzen zu denjenigen Kassen, die sie zur Eiuschmelzung an das Reich
abzuliefern hatten und zu denen auer den Reichs- und Staatskassen
auch die Provinzial- und Kommunalkassen sowie die Geld- und Kredit-
anstalten gehrten.

Die Ueberlegenheit des deutschen Systems tritt deutlich darin in

Erscheinung, da sich England wiederholt gentigt gesehen hat, die
abgenutzten Sovereigns aufzurufen und auf Rechnung des Staates um-
zuprgen.

3. Die Methoden der Geld seh afifnngr

Die im vorigen Paragraphen besprochenen Bestimmungen ber die

auszuprgenden Mnzstcke und deren Beschaffenheit sind technischer
Natur; sie besagen nur, mit welchen Tatbestandsmerkmaleu inbezng
auf den Metallgehalt die einzelnen Stcke, die Geld sein sollen, aus-
gestattet sein mssen. Wie jedoch im historischen Teile gezeigt
wurde, gengen technische Vorschriften ber die Ausstattung der
einzelnen Mnzsorten keineswegs, um diese unter sich, und dazu noch
mit den in keiner modernen Geldverfassung fehlenden Papierscheinen,
zu einem einheitlichen Systeme zusammenzufassen sowie die Wert-
beziehungen zwischen Geld und Geldmetall zu bestimmen. Die tech-
nischen Vorschriften bedrfen vielmehr zu ihrer Ergnzung einer
Reihe von Rechtsstzen, welche die Bedingungen der Geldschaffung,
insbesondere der Umwandlung von Metall in Geld sowie die rechtliche
Ausstattung der einzelnen Geldsorten und deren gegenseitige Be-
ziehungen ordnen^).

*) Knappunterscheidet piatische, genetische und dromische Beziehungen

zwischen Geld und Metall; den sich daraus ergebenden Unterscheidungen der
einzelnen Geldarten fgt er eine funktionelle Einteilung" hinzu.
Die piatischen Beziehungen" sind diejenigen, die ausschlielich die Be-
schaffenheit der das Geld darstellenden Platten" erfassen, also die oben im Tor-
hergehenden Paragraphen hesprochenen rein technischen Momente.
Die genetischen Beziehungen" sind gegeben in der Art der Entstehung des
Geldes aus Metall. Die aus der freien Umwandelbarkeit eines Metalls (Hyle") ent-
stehenden Geldarten nennt Knapp hylogenisch"; der Gegensatz dazu ist das
autogenische Geld-*; die hier in Betracht kommenden Gesichtspunkte werden oben
in dem Paragraphen ber die Arten der Geldschaffung behandelt.

Bei den dromischen Beziehungen" handelt es sich um die Frage, ob ein

Metall in dem Gelde einen festen Preis oder Kurs (Dromos") hat oder nicht, also
um die in dem folgenden Paragraphen ber die Wertbeziehungen zwischen Geld
und Metall dargestellten Verhltnisse.
Die funktionelle Einteilung schlielich befat sich mit der Stellung und dem
gegenseitigen Verhltnisse der zu einem einheitlichen Geldsysteme zusammen-
gefgten verschiedenen Geldarten.
430 Zweites Buch. in. Abschnitt. Die GeldTerfassung.

In keiner modernen Geldverfassnng ist ein Metall, geschweige

denn ein anderer Stoff, ohne weiteres Geld oder ohne weiteres in Geld
verwandelbar; vielmehr hat der Staat allein das Recht der Geld-
schaffung, sei es, da er dieses Recht direkt, sei es, da er es durch
eine von ihm ermchtigte Instanz (z. B. eine Notenbank) ausbt.
Der Staat kann sich selbst oder den von ihm mit der Geld-
Bchaffung hetrauten Stellen fr die Herstellung von Geld freie Hand
lassen oder bestimmte Normen auferlegen, und er kann in dieser Be-
ziehung mit den einzelnen Geldsorten verschieden verfahren.
Von diesem Gesichtspunkte betrachtet, stellt es sich als ein funda-
mentaler Unterschied dar, ob in Ansehung eines Metalles der unbe-
Bchrukte Anspruch auf Umwandlung in Geld besteht oder nicht, d. h.
also, ob jeder Private, der ein Quantum dieses bestimmten Metalls
besitzt, dessen Umwandlung in Geld von den mit der Geldschaffang
betrauten Instanzen beanspruchen kann.
Der einfachste und bekannteste Spezialfall der unbeschrnkten
Umwandelbarkeit eines Metalles in Geld ist die freie Prgung" oder
die Prgung auf Privatrechnung". Der Staat prgt unentgeltlich
oder gegen eine geringe, den eignen Unkosten entsprechende Gebhr
jedes Metallquantum fr den Einlieferer aus; der Einlieferer empfngt
also von der Mnzsttte das Gewichtsquantum Edelmetall, das er in
rohem Zustande eingeliefert hat, in gemnztem Zustande ohne jeden
Abzug oder unter Abzug einer nur geringfgigen Prgegebhr zurck.
In gewissem Sinne hat eine solche freie Prgung von den ersten
Anfngen des gemnzten Geldes an bestanden und sich erhalten, auch
nachdem das Prinzip der Fiskalitt herrschend geworden war. Es
entsprach insbesondere den merkantilistischen Anschauungen, die in
der fr die Ausdehnung der Geldwirtschaft in Europa entscheidenden
Periode vorwalteten, da man jeden Zuflu von Gold und Silber be-
dingungslos als einen Vorteil ansah und alles Edelmetall ausprgte,
dessen man berhaupt habhaft werden konnte. Vielfach wurde sogar
vorgeschrieben, da die Ertrgnisse der heimischen Edelmetallgewinnung
an die Mnzsttten zur Ausprgung abgeliefert werden muten. Wo
Bergwerke fehlten, wurde hufig vorgeschrieben, da alles Edelmetall
in Barren, Bruch oder fremden Mnzen zu einem festen Preise bei
den Mnzsttten oder einem Wechselamte einzuliefern sei. Auch dort,
wo solche Vorschriften nicht bestanden oder in Wegfall kamen, er-
hielt sich bei den Mnzsttten die Uebung, entweder das angebotene
Edelmetall zu einem innerhalb enger Grenzen vernderlichen und
nicht erheblich hinter seinem Ausmnzungswerte zurckbleibenden
Satze anzukaufen oder es fr den Einlieferer gegen eine geringe Prge-
gebhr auszumnzen.

Die von Knapp gegebene Analyse der Geldarten und der Geldverfassung er-
hebt sich weit ber alle bisher auf diesem Gebiete gemachten Versnobe. Sie hat Klar-
heit und Ordnung in eine Reihe bisher verschwommener nnd verworrener Begriff
gebracht; keine Darstellung der Geldlehre wird knftig an den Knappschen Er-
gebnissen vorbeigehen knnen, auch wenn man diese, wie der Verfasser, nicht ohne
weiteres und nicht in allen Einzelheiten und Konsequenzen bernimmt.
 8. Kapitel. Die Geldsysteme II. 8. 431

SpterWrde diese Praxis gesetzlich festgelegt; so wnrde nach-

weisbar England bereits im Jahre 1666 der Mnzsttte gesetzlich
in
die Verpflichtung auferlegt, Gold und Silber auf Verlangen fr den
Einlieferer unentgeltlich auszuprgen. Diesem Beispiele sind dann
die meisten Staaten hinsichtlich eines oder beider Edelmetalle gefolgt,
mit der Abweichung, da die Ausprgung fr private Rechnniig gegen
Erhebung einer mig bemessenen Gebhr erfolgen sollte. Verhltnis-
mig spt ist die gesetzliche Festlegung dieses freien Prge-
rechtes" in Deutschland erfolgt. Whrend in Oesterreich die Silber-
kurantmUnzeu, die gem dem Wiener MUnzvertrage von 1857 ein-
gefhrt wurden, gesetzlich frei ausprgbar waren (gegen 1 Prozent
Prgegebuhr) '), bestand in den deutschen Staaten nur eine tatschlich
freie Ausprgung, indem die Mnzsttten Silber zu einem ffentlich
bekannt gemachten Preise, der je nach den Schwankungen des An-
gebots und der Nachfrage innerhalb der engsten Grenzen reguliert
wnrde, ankauften; eine gesetzliche Verpflichtung zu einem solchen
Ankaufe war ihnen nicht auferlegt. Erst das Mnzgesetz von 1873
hat im Prinzip das freie Prgerecht, und zwar fr das Gold, anerkannt.
Die freie Prgung ist nur ein besonderer Fall, wenn auch der
praktisch wichtigste, der unbeschrnkten Umwandelbarkeit eines Metalles
in Geld. Es handelt sich ja nicht um eine tatschliche, sondern um
eine rechtliche Umwandlung einer Materie in Geld; die Umwandlung
kann sich auch ohne den krperlichen Akt der Ausprgung des
also
eingelieferten Metalls vollziehen. So war z. B. die Hamburger Mark
Banko ein reines Buchgeld, das auf Feinsilber in Barren beruhte, bei dem
also keinerlei Ausprgung in Frage kam. Andererseits haben wir oben
festgestellt, da die Mark Banko keineswegs identisch war mit einem
bestimmten Quantum Feinsilber; wie das Silber, um zum Taler zu
werden, auf den staatlichen Mnzsttten zur Ausmnzung gebracht
werden mute, so entstand aus dem Silber nur dadurch die Mark
Banko, da das Feinsilber in die Bank eingebracht, amtlich geprft
und abgewgt und der seinem Gewichte entsprechende Betrag von
Mark Banko dem Einlieferer auf seinem Konto in den Bchern der
Bank gutgeschrieben wurde. Da der Bank auferlegt war, von den
Mitgliedern der Hamburgischen Kaufmannschaft Feinsilber in jeder
Menge gegen Gutschrift in Bankowhrung anzunehmen, bestand also
auch hier eine unbeschrnkte Umwandelbarkeit des Silbers in Geld,
deren Wirkung in jeder Beziehung der freien Prgung entsprechen
mute, ohne da berhaupt eine Prgung in Frage kam.
Aehnlich steht es berall dort, wo die Zentralbanken ihre Noten
gegen Einlieferung von Gold zu bestimmten Betrgen fr die Gewichts-
einheit verabfolgen mssen.
So kaufte die Bank von England vor dem Weltkrieg viele Jahr-
zehnte hindurch Gold zum festen Satze von 77 sh 9 d pro Unze Standard
an, bei einem AusmUnzungswerte von 77 sh lO'/a d pro Unze Standard.
Ebenso wnrde, wie oben bei der Darstellung der deutschen Geldreform

^) Vgl. den Erla des Finanzministeriums vom 8. Oktober 1858, bei Ignaz
Grnber, Die sterr. esetzgebung ber Mnzen asw. Wien 186.
432 Zweites Buch. III. Abschnitt. Die Geldversorgnng.

bereits hervorgehoben wurde, der Reichsbank im deutschen Bankgesetze

vom 14. Mrz 1875 die Verpflichtung auferlegt, Barrengold zum festen
Satze von 1392 Mark fllr das Pfund fein gegen ihre Noten umzu-
tauschen, bei einem Ausrallnzungswerte von 1395 Mark pro Pfund
Feingold. Da in Deutschland die Mnzsttten bei der Ausprgung von
Gold fr private Rechnung eine Prgegebllhr von 3 Mark berechneten,
erhielten die Einlieferer von Gold bei der Keichsbank denselben Betrag
in Noten, wie an der Mnze in Goldgeld. In England dagegen machte
die Bank einen Abzug von V/^ d gegenber dem von der Mnzsttte,
die keine Prgegebhr berechnete, zu erstattenden Betrage. Trotzdem
wurde auch in England, weil bei der Bank der Austausch von Gold
gegen Noten Zug um Zug erfolgte, whrend bei der Mnzsttte erst
die Ausprgung des eingelieferten Metalls abgewartet werden mute,
wobei ein Zinsverlust entstand, das fr monetre Zwecke bestimmte
Gold von den Privaten regelmig nur zur Bank gebracht, die ihrer-
seits, soweit ein Bedarf vorlag, die Ausprgung der angekauften Barren
und fremden Mnzen vornehmen lie.
Schlielich gibt es Flle, in denen sich der Staat die Verpflich-
tung auferlegt hat, gegen Einlieferung von Gold die das Hauptumlaufs-
mittel des Landes bildenden Silbermnzen zu verabfolgen. So hat die
indische Gesetzgebung gleichzeitig mit der Einstellung der freien Silber-
prgung dekretiert, da die Mnzsttten gegen Einlieferung von eng-
lischem Goldgeld Silberrupien zum Satze von 15 Rupien fr den
Sovereign auszuliefern haben*), und dies sechs Jahre vor der Beilegung
der gesetzlichen Zahlungskraft an den Sovereign und ohne da bis
zum heutigen Tage freie Prgung fr das Gold in Indien selbst besteht.
So bestimmte ferner das mexikanische Mnzgesetz von 1904, da die
Mnzsttten gegen Einlieferung von Goldbarren Silberpesos zu dem be-
stimmten, der neuen mexikanischen Goldvaluta zugrunde liegenden Satze
herausgeben sollen; gleichzeitig wurde allerdings die Prgung von
Ooldpesos freigegeben.
Alle diese Flle haben also mit der freien Prgung das gemein,
da der Einlieferer eines von der Gesetzgebung bezeichneten Metalls
Anspruch hat auf die Hergabe bestimmter Geldsorten zu einem durch
die Gesetzgebung festgestellten Satze.

In allen denjenigen Geldsystemen, in denen ein unbeschrnkter

Anspruch auf Umwandlung eines Metalles in Geld besteht und die
Ausbung dieses Anspruches nicht durch besondere Umstnde tatsch-
lich unmglich geworden ist, reguliert sich die Geldschaffung aus diesem
Metall automatisch nach den Verhltnissen des Edelmetall- und Geld-
marktes. Nur innerhalb enger Grenzen ist eine Beeinflussung durch
eine regulierende Ttigkeit, insbesondere durch die Diskontpolitik der
groen Notenbanken, mglich.
Aber auch in den Geldverfassungen, in denen die freie Umwandel-
barkeit eines Metalles in Geld besteht, sind Geldsorten vorhanden, die
unabhngig von der Einlieferung dieses Metalles geschaffen werden.

1) Siehe oben S. 73.

 8. Kapitel. Die Geldsysteme 11. 3. 433

Das zunchst in allen Geldsystemen fr die Scheidemtiuze.

gilt
Hinsichtlich dieser mu aus zwingenden Grnden, die im historischen
Teil bereits zutage getreten sind und die im nchsten Paragraphen dieses
Abschnittes theoretisch dargestellt werden sollen, der Staat sich die Geld-
schaflfung nach ihrem Umfange vorbehalten. Entweder wird der Spiel-
raum fr die Neuprgungen von Scheidemnzen durch besondere Akte
der Gesetzgebung von Zeit zu Zeit in absoluten Zahlen festgelegt, so in
England und in den Vereinigten Staaten von Amerika; oder die MUnz-
gesetze sehen Kopfquoten fr die Ausprgung der Scheidemnzen vor,
die mit wachsender Bevlkerung den Spielraum fr die ScheidemUnz-
prgung von selbst erweitern, so in den Staaten der Lateinischen
Muzunion und in Deutschland, wo die Ausprgung von Reichssilber-
mnzen zuletzt auf 20 Mark fr den Kopf der Bevlkerung begrenzt war.
Aehnlich steht es bei Kurantmnzen, die ans dem nicht unbe-
schrnkt in Geld umwandelbarem Metall, also bei Goldwhrungen aus
Silber, bestehen. In Deutschland war die Prgung der Taler seit 1871,
in den Staaten der Lateinischen Mnzunion war die Prgung der
silbernen FUnffrankenstcke seit dem Ende der 70er Jahre des vorigen
Jahrhunderts vllig eingestellt. In den Vereinigten Staaten, wo im
Jahre 1878 mit der Bland-Bill die Ausprgung von Silberdollars mit
voller gesetzlicher Zahlungskraft innerhalb der Goldwhrung wieder auf-
genommen wurde, hat man die Ausprgung dieser Stcke auf monatlich
2 4 Millionen Dollar festgesetzt; durch die Sherman-Bill vom Jahre
1890 wurden die Silberankufe, des amerikanischen Schatzamtes fr
Geldzwecke auf 4V2 Millionen Unzen Feinsilber normiert^). In Indien
wurden nach der Einstellung der freien Silberprgung Rupien stets nur
aufgrund besonderer gesetzlicher Akte neu ausgeprgt. Fr die Be-
messung der Prgemeuge war, namentlich hinsichtlich der Scheide-
mnzen, meist das Bedrfnis des Verkehrs an den hier in Betracht
kommenden Mnzsorten magebend, mitunter gaben aber auch auer-
halb des Geldwesens liegende Gesichtspunkte, insbesondere die Absicht
der Hebung des Silberpreises, den Ausschlag. Das letztere war aus-
gesprochenermaen bei den amerikanischen Prgungen von Silber-
dollars der Fall.

Der Natur der Sache nach ist eine"" freie Umwandelbarkeit des
Geldstoffes in Geld ausgeschlossen bei den papiernen Geldzeichen aller
Art. Zwar ist es, wie wir gesehen haben, mit der modernen Geld-
verfassung durchaus vertrglich, Papierscheine gegen Einlieferung des
Whrungsmetalls zu verabfolgen; aber in diesem Falle handelt es sich
um die freie Umwandlung nicht von Papier, sondern von Edelmetall
in Geld. Abseits dieser die freie Prgung des Whrungsmetalls
ergnzenden Art der Schaffung von papiernen Geldzeichen sind
besondere Normen fr die Herstellung und Ausgabe dieser Geldarten
erforderlich. Diese Normen lassen sich in zwei groe Kategorien ein-
teilen: entweder bezwecken sie die Anpassung des Geldumlaufs an den
Geldbedarf der Volkswirtschaft oder sie entspringen Gesichtspunkten,

) Siehe oben S. 176.

Ualfferloh, Dos Qeld. 1^8

 434 Zweites Bach. III. Abschnitt, Die Geldverfassung.

die auerhalb des Geldwesens liegen, insbesondere Gesichtspunkten

staatsfinanzieller Natur,
Gesichtspunkte der letzteren Art sind meistens bei dem eigent-
lichen Staatspapiergelde raaligebend; die wirtschaftliehen Gesichts-
punkte der Anpassung des Geldumlaufs an den Verkehrsbedarf sind
der eigentliche Dasciiisgrund der Bau knote.
Der Unterschied war deutlieh ausgeprgt in der Geldverfassung
des Deutschen Kelches, wie sie in der Gesetzgebung der ersten Hlfte
der siebziger Jahre des vorigen Jahrhunderts geschafieu wurde.
Das deutsche Staatspapiergeld, das damals anstelle des viel-
gestaltigen Staatspapiergeldes der Kinzelstaaten ausgegeben wurde, waren
die Keichskassenscheine. Mau lese die Entstehungsgeschichte der
Reichskassenscheine (oben S. 154 tf.) nach, und man wird fiuden, da der
einzige Grund fr die Schaftung dieser Geldzeichen ein fiskalischer ge-
wesen ist: man wollte den Einzelstaaten die Einziehung des von ihnen
gleichfalls aus fiskalischen Grnden
ausgegebenen Landespapier-
geldes erleichtern, ohne doch die lleichskasse mit Zuschssen fr diesen
Zweck zu belasten. Der Betrag der auszugebenden Keichskassenscheine
wurde infolgedessen so bemessen, da er fr die Zurckziehung des
Landespapiergeldes zu den im Gesetz vom 30. April vorgeseheneu
Bedingungen gengte; soweit der Betrag 120 Millionen Mark ber-
schritt, mute er auf Kosten der Einzelstaaten, die den berschieenden
Betrag (mehr als 3 Mark fr den Kopf ihrer Bevlkerung) vorschu-
weise fr die Einziehung des von ihnen im strkeren Umfang ausge-
gebenen Staatspapiergeldes erhalten hatten, im Laufe von 15 Jahren
eingezogen werden. Eine gewisse Rechtfertigung fr den als endgltig
in Aussicht genommenen Betrag entnahm man daraus, da das Reich
denselben Betrag von 120 Millionen Mark in eflektiven Reichsgold-
mnzen als Kriegsschatz im Juliusturm von Spandau niedergelegt hatte.
Obwohl im brigen keinerlei Beziehung zwischen Kriegsschatz und
Reichskassenscheinen bestand, hat man im Jahre 1913 den Anla der
Verdoppelung des Reichskriegsschatzes benutzt, am die Reichsfinanz-
yerwaltung zur Verdoppelung der Ausgabe von Reichskassenscheinen
zu ermchtigen. Auch hier war im Grunde der Wunsch ausschlag-
gebend, die Verstrkung des in Goldmnzen bestehenden Kriegsschatzes
ohne finanzielle Aufwendungen fr das Reich durchzufhren.
Whrend bei den Reichskassenscheiuen von 1874 bis 1913 eine
Neuausgabe berhaupt nicht in Betracht kam, waren die von den
deutschen Banken auszugebenden Noten von vornherein als elastischer
Bestandteil der deutschen Geldzirkalation gedacht, der sich je nach
dem Verkehrsbedarf sollte ausdehnen oder zusammenziehen knnen.
Fr die Banknoten hat die Reichsgesetzgebung deshalb keine festen
Betrge, sondern nur direkt oder indirekt begrenzte Hchstbetrge
ersteres fr die Privatuotenbanken"
vorgesehen. Der Reichsbank
wurde in 16 des Bankgesetzes vom 14. Mrz 1875 ausdrcklich das
Recht zugesprochen, nach Bedrfnis ihres Verkehrs Banknoten aus-
lugeben", ohne da ein absoluter Hchstbetrag festgesetzt wurde.
Einige indirekte Beschrnkungen wurden allerdings geschaffen, so die
prozentige Steuer auf die einen gewissen Betrag berschreitende, durch
 8. Kapitel. Die Geldsyateme II. 3. 435

den Barbestand der Bank nicht gedeckte Notenansgrabc und die Vor-
schrift der Drittelsdeckang fr die ausgegebenen Noten. Von diesen
beiden indirekten Grenzen war die erstere gegen Zahlung der Noten-
steuer Uberschreitbar; die Notensteuer hat die Reichsbank niemals gehindert,
ihren Notenumlauf nach den Bedrfnissen des Verkehrs auszudehnen,
sie ist brigens hei Kriegsausbruch suspendiert worden. Auch die
Vorschrift der Drittelsdeckung hat die Bewegungsfreiheit der Reichsbank
in Friedenszeiten niemals beschrnkt, da ihre tatschliche Notendeckung
auch an Tagen der strksten Anspannung stets wesentlich gnstiger
als der vorgeschriebene Mindestsatz war. Im Kriege ist der Reichs-
bank die Einhaltung der Drittelsdeckung dadurch erleichtert worden,
da ihr gestattet wurde, die Darlehenskassenscheine in die Bardeckung
einzurechnen. Erst im Jahre 1921, unter den durch das Friedensdiktat
von Versailles geschafifenen Verhltnissen, hat sich die Befreiung der
Reichsbank von der Vorschrift der Drittelsdeckung als ntig erwiesen.
Innerhalb der so gezogenen weiten, praktisch jeden erforderlichen
Spielraum lassenden Grenzen wurde die Notenausgabe dem Verkehrs-
bedarf in der Hauptsache dadurch angepat, da die Notenbanken
die aus dem Warenverkehr hervorgegangenen Wechsel, soweit sie
den Anforderungen an ihre Sicherheit entsprachen, diskontierten und
die Valuta, soweit sie nicht den Einreichern der Wechsel auf Girokonto
gutgeschrieben wurden, in ihren Noten auszahlten. Jm Wege der Dis-
kontierung von Warenwechseln konnte sich also die Volkswirtschaft
jederzeit die bentigten Umlaufsmittel in Form von Banknoten beschaffen,
und im Wege der Einlsung der diskontierten Wechsel konnte der
Verkehr jederzeit die nicht bentigten Umlaufsniittel an die Notenbanken
zurckleiten, Sache der Notenbanken, insbesondere der Reichsbank,
war es, durch die Normierung ihres Diskontsatzes regulierend auf die
an sie herantretenden GeldansprUche einzuwirken, um eine allzustarke
Anspannung ihres Status, insbesondere eine allzustarke Verschlechterung
der Deckung des Notenumlaufs durch ihre Metallbestude, zu verhindern.
Die Geldschpfung geschah mithin, soweit die Banknoten in
Betracht kamen, und sie geschieht berall, wo die Banknote auf
ihre eigentliche Funktion als ein dem wirtschaftlichen Geldbedarf sich
anpassendes Umlaufsmittel beschrnkt bleibt
im Wege der Dis-
kontierung von sicheren, dem legitimen Geschftsverkehr entsprungenen
Warenwechseln. Das starre System, das die Folge eines rein metallischen
Geldwesens wre, wird also durch die auf Warenwechseln beruhende
Banknote zu einem elastischen System gestaltet. Angesichts der groen
periodischen Schwankungen, die der Geldbedarf der modernen Volks-
wirtschaften, wie weiter unten gezeigt werden wird, auch in ruhigen
wirtschaftlichen und politischen Zeiten aufweist, ist die elastische Art
der Geldschpfung, wie sie durch die Banknote ermglicht wird,
unentbehrlich.
Die Banknote ist jedoch keineswegs berall und zu allen Zeiten
auf ihre eigentliche Aufgabe der elastischen Anpassung des Geldumlaufs
an den Geldbedarf der Volkswirtschaft beschrnkt geblieben. Ein
Instrument, das die nahezu kostenlose Schaffung von Zahlungsmitteln
gestattet, mute von Anfang an allerlei Mibruchen durch die aos-
28*
43 G Zweites Buch. III. Abschnitt. Die Geldverfassung.

gebenden Banken und durch die Staatsgewalt ausgesetzt sein.

selbst
Der der ausgebenden Rankon und die GeldbedUrfnisse
finanzielle Vorteil
der Staaten haben die Entwicklung der Banknote von Anfang au in
mindestens derselben Weise beeintrchtigt, wie der aus MUnzTcr-
schlechterangen zu ziehende Nutzen die Entwicklung des gemnzten
Geldes. Wie durch die Ausbildung vernnftiger Grundstze in der
Mnzgesetzgebung, so hat man auch durch eine rationelle Gestaltung
des Notenbankweseus diese Mibruche einzudmmen versucht. In der
neueren Zeit ist jedoch die Ausgabe von Bauknoten als billigeres,
bequemeres und ausgiebigeres Mittel der staatlichen Geldbeschaffung
bei schwerer Bedrngnis vllig an die Stelle der frheren Mnz-
verschlechterungen getreten. Die Form dafr ist, da die staatlichen
Finanzverwaltuugen bei ihren Notenbanken groe Kredite in Anspruch
nehmen, deren Gegenwert ihnen in Banknoten znr Verfgung gestellt
wird, und zwar in einem Umfang, der alle bankgesetzlichen Grenzen
sprengt. Die Vorgnge in allen kriegfhrenden und in zahlreichen
neutralen Staaten whrend des Weltkrieges, die oben eingehend ge-
schildert worden sind ^), zeigen, in welchem Mae die Banknote unter
dem Druck der auerordentlichen Verhltnisse zu einem Mittel der
staatlichen Geldbeschaffung geworden ist. Die Geldschpfung vollzieht
sich nicht mehr nach den Geldbedrfnissen der Wirtschaft, sondern nach
dem Umfang der durch andere Eingnge nicht gedeckten Staatsausgaben.
In welchem Mae diese Entfremdung der Banknote von ihrer
eigentlichen Funktion bei uns in Deutschland eingetreten ist, zeigt die
Tatsache, da am 31. Dezember 1921 einem Notenumlauf der Keichs-
bank in Hhe von 122 Milliarden Mark nur ein Goldbestand in Hhe
von 1 Milliarde, ein Bestand an Warenwechseln gleichfalls in Hhe
von 1 Milliarde Mark, dagegen diskontierte Schatzwechsel des Reichs
in Hhe von mehr als 100 Milliarden Mark gegenberstanden. Seither
hat sich allerdings die Beanspruchung der Keichsbank durch die privaten
Geldbedrfnisse wesentlich gehoben aber die Beanspruchung des Reichs
;

ist auch weiterhin noch viel strker gewachsen; am 29, Mrz 1923 stellte

sich bei einer Notenausgabe von 5518 Milliarden Mark der Bestand
der Bank an diskontierten Warenwechseln auf rund 2272 Milliarden Mark,
whrend ihr Bestand an diskontierten Schatzwechseln des Reichs rund
4552 Milliarden Mark betrug.
Da die Geldschpfung nach Magabe fiskalischer Bedrfnisse
unvereinbar ist mit der Aufrechterhaltung der metallischen Grundlagen
des Geldsystems, haben die Erfahrungen der Kriegs- und Nachkriegszeit
der Welt mit nicht zu bertreffender Deutlichkeit vor Augen gerckt.
Die Zerrttung der Whrungsverhltnisse der ganzen Welt geht
unmittelbar zurck auf eine fehlerhafte, wenn auch durch die Not ver-
anlate Art der Geldschaffung.

4. Die Wertbeziehungen zwischen Geld und Metall.

Die Art der Geldschaffung hat ihre besondere Bedeutung sowohl
fr die Wertbeziehungen zwischen Geld und Metall als auch fr die

1) Siehe oben S. 207 ff.

 8. Kapitel. Die Geldsyteme IL 4. 437

Zusammenfassnug der einzelneu Sorten zu einem einheitlichen Geld-

systeme. Die unbeschrnkte Umwandlung eines Metalls in Geld ist
die Voraussetzung fr ein festes Wertverhltnis zwischen Metall und
Geld; die von der Einlieferung ihres Stoffes unabhngige Schaffung
der nicht aus dem frei ausprgbaren Metall bestehenden Geldsorten
ist die Voraussetzung fr deren Eingliederung in das Geldsystem.
Es ist uns bereits bekannt, da das hinsichtlich eines Metalls
bestehende freie Prgerecht die Wirkung hat, eine bestimmte Wert-
beziehung zwischen Metall und Geld zu schaffen. Hier haben wir
diese Wirkung nher zu analysieren. Wenn man bei den staatlichen
Mnzsttten oder den Notenbanken gegen Einlieferung des Prgemetalls
in unbeschrnkten Mengen eine bestimmte Summe geprgten Geldes
oder als Zahlungsmittel anerkannter Banknoten fr die Gewichtseinheit
des eingelieferten Prgemetalls erhalten kann, so ist klar, da niemand
die Gewichtseinheit des Metalls zu einem niedrigeren Preise als zu
diesem bei der Mnzsttte und der Notenbank mit Sicherheit erhltlichen
(unter Bercksichtigung des eventuellen Zinsverlustes whrend der Zeit
der effektiven Ausprgung) verkaufen wird. Der Preis des Metalles kann
also nicht unter den Satz, zu welchem es im Wege der freien Aus-
prgung bei der Mnzsttte und im Wege der Einlieferung bei einer
Notenbank zu verwerten ist, herabgehen. Wenn bei uns die Mnz-
ohne Beschrnkung das bei ihnen eingelieferte
sttten verpflichtet waren,
Gold zum Satze von 1395 Mark pro Pfund fein und gegen Berechnung einer
Prgegebhr von 3 Mark auszuprgen, soda also der Einlieferer fr je ein
Pfund Feingold Anspruch auf 1392 Mark in Reichsgoldmnzen hatte, wenn
berdies die Reichsbank aufgrund einer gesetzlichen Verpflichtung jedem
Einlieferer von Gold 1392 Mark fr das Pfund fein in ihren Noten verab-
folgte, so konnte das Pfund Feingold nicht billiger werden als 1392 Mark
oder umgekehrt ausgedrckt
die Mark konnte nicht hher be-

wertet werden als Pfund Feingold. Die freie Prgung schaff't

also in frei ausprgbaren Geldes und des Prgemetalls

Ansehung des
eine feste Wertbeziehung, die darin besteht, da der Wert des frei
ausprgbaren Metalls, an dem aus ihm hergestellten Gelde gemessen, ^

nicht unter die Umwandlungsnorm (Ausmnzungsfu abzglich Prge-

gebUhr) herabsinken kann, whrend umgekehrt der Wert der
Rechnungseinheit des frei ausprgbaren Geldes, an dem Prgemetalle
gemessen, nicht ber die Umwandlungsnorm hinaus steigen kann. Das-
selbe gilt fr den freien Umtausch des Whrungsmetalls gegen Bank-
noten. Fr den Wert der Geldeinheit besteht also infolge der freien
Ausprgung oder des freien Umtausches eine obere Grenze in dem
Werte eines bestimmten Quantums des Whrungsmetalls.
Diese obere Wertgrenze ist nicht nur gegeben fr das aus dem
frei ausprgbaren Metalle selbst hergestellte Geld, sondern fr das Geld
des ganzen Geldsystems schlechthin. Wenn sich jedermann fr die
Gewichtseinheit des frei aasprgbaren Metalls eine bestimmte Summe
gesetzlichen Zahlungsmittels in Mnzen dieses Metalls beschaffen kann,
so hat niemand solange ausschlielich die Beschaffung gesetzlichen
Zahlungsmittels in Frage steht
eine Veranlassung, fr gesetzliches
438 Zweites Bach. III. Abschnitt. Die Geldverfassung.

Zahlnngrsmittel aus einem anderen Stofife einen hheren Gegenwert in

dem frei ausprgbareu Metalle zu bieten.
In dieser Beziehung ist sehr belehrend die Gestaltung bei einer
Papierwhrung mit fortbestehender freier Prgung fr das ursprngliche
Whrungsmetall. In Oesterreich-Uugarn z. B. war von 1858 an der
Papierguiden uneinlsbar, whrend das freie Prgerecht fr das Silber
fortbestand. Die Mnzsttten prgten aus dem Pfunde Feinsilber
45 Gulden und berechneten I Prozent Prgegebhr, soda also der
Einlieferer von Barreusilber 44,55 Fl. pro Pfund fein zu beanspruchen

hatte. Mit
^ ^ __ Pfund Feinsilber konnte also auch in der Papier-
44,55
Whrungsra jedermann sich gesetzliches Zahlungsmittel fr den Betrag
eines Guldens verschaffen; der Gulden schlechthin, auch der Papier-
gulden, konnte mithin, solange das freie Prgerecht fr Silber fort-

bestand, niemals mehr wert sein als , , ^. Pfund Feinsilber. Diese im

44,55
Metalle Silber gegebene obere Grenze den Wert des Guldens
fr
sterreichischer Whrung war lange Zeit hindurch rein theoretisch,
genau ebenso wie heute bei unserer deutschen Papierwhrung, die

durch kg Feingold nach wie vor gegebene obere Grenze des

Wertes der Mark rein theoretisch ist; denn, wie wir wissen, war der
Papierguiden bis 1878/79 stets erheblich weniger wert als sein ur-
sprngliches Silberquivalent, man mute fr das Pfund Feinsilber
erheblich mehr bezahlen als 44,55 Gulden sterreichischer Whrung.
Der Silbergnldeu erhielt ein schwankendes Aufgeld und wurde damit
fr den Wert des sterreichischen Laudesgeldes ebenso bedeutungslos
wie es heute das goldene Zwaozigmarkstck fr den Wert der Reichs-
mark ist. Die im Metalle Silber fr den sterreichischen Gulden ge-
gebene obere Grenze wurde jedoch praktisch infolge der Silberent-
wertung. Whrend der im Gelde der Goldwhrungslnder ausgedrckte
Silberpreis zurckging, blieb das Verhltnis zwischen dem sterreichischen
Papiergelde und dem Gelde der Goldwhrungslnder ziemlich stabil,
was natrlich in einem Rckgange des Silberpreises auch in der ster-
reichischen Whrung zum Ausdruck kommen mute. Schlielich er-
reichte der rcklufige Silberpreis in sterreichischem Gelde den der
freien Prgung fr Silber zugrunde liegenden Satz, womit gleichzeitig
auch das Aufgeld des Silberguldens verschwand. Der sterreichische
Geldwert hatte seine infolge der freien Silberprgung durch ein be-
stimmtes Silberquantum gegebene obere Grenze erreicht. Wenn nun
das Wertverhltuis zwischen Gold und Silber sich weiter zu Ungunsten
des letzteren verschob, der im Gelde der Goldwhrungslnder aus-
gedrckte Silberwert also weiter zurckging, so mute bei Fortbestand
der freien Silberprgung in Oesterreich- Ungarn die damals glcklich
erreichte Aufrechterhaltung der relativen Stabilitt zwischen der ster-
reichischen Whrung und den Goldwhrungen unmglich werden, viel-
mehr mute ein weiterer Rckgang des Silberpreises auch den
Kurs des sterreichischen Geldes im Gelde der Goidwhrungs-
 8, Kapitel. Die Geldaysteme 11, 4. 439

lnder entsprechend herabdrllcken denn solange die freie Prgung fUr

Silber bestand, konnte der sterreichische Gulden schlechthin einerlei
ob Silber- oder Papiergulden niemals hher gewertet werden als

44,55
Pfund Feinsilber. Um diese obere Wertgrenze, die auf die
Goldwhrungen projiziert
eine stark sinkende Tendenz zeigte, zu
beseitigen, gab es nur ein Mittel: die Aufhebung der freien Silber-
prgung; und dieses Mittel wurde im Jahre 1879 angewendet.
Nun kann es allerdings vorkommen, da bei einzelnen Geldsorteu
der stoffliche Gehalt im Verhltnis zu der ihnen beigelegten Geltung
einen hheren Wert reprsentiert, als der durch die freie Prgung eines
Metalls gegebenen oberen Grenze entspricht. Die Wirkung ist aber
dann nicht, da der Geldwert als solcher die obere Grenze durchbricht,
sondern da die mit einem hheren stofflichen Werte ausgestatteten
Mnzen, statt zu dem ihnen beigelegten Nennwerte gegeben und genommen
zu werden, ein vernderliches Aufgeld erhalten, also aus dem Rahmen
des Geldsystems herausfallen und fr den Wert der Geldeinheit bedeu-
tungslos werden. Im historischen Teile sind auf Schritt und Tritt Bei-
spiele hierfr gegeben. Aus der neueren Geschichte des Geldwesens
ist besonders charakteristisch die Strung, die durch die Steigerung
des Silberpreises in den Jahren 1906 und 1907 in den Geldverhlt-
nissen Japans, Mexikos, der Philippinen usw. herbeigefhrt wurde. In
Japan bestand seit 1897, in Mexiko seit 1904 freie Prgung fr das
Gold. Der Silbergehalt der Silberkurautmuzeu stellt bei einem Londoner
Silberpreise von etwa 29 d pro Unze Standard einen Wert dar, welcher
der durch die freie Ausprgbarkeit fr das Gold gegebenen oberen
Grenze entsprach. Als nun der Silberpreis bis auf 33 d und darber
stieg, wurden dadurch die Beziehungen des japanischen, mexikanischen usw.
Geldes zum Golde und zu dem Gelde der Goldwhruugslnder in
keiner Weise berhrt; die einzige Wirkung war, da die Silbermnzen
ein Aufgeld erhielten und aus der Zirkulation verschwanden. Aehuliche
Erscheinungen zeigten sich, als whrend des Weltkrieges das Wert-
verhltnis zwischen Gold und Silber sich stark zugunsten des weien
Metalls verschob^).
Besonders interessant stellen sich unter den hier errterten Ge-
sichtspunkten die Verhltnisse bei der Doppelwhrung dar. Beide
Metalle sind hier frei ausprgbar und die Mnzen aus beiden Metallen
sind mit bestimmter Geltung in einer und derselben Werteinheit aus-
gestattet. In Konsequenz der obigen Darlegungen ist also bei der
Doppelwhrung die obere Grenze fr den Geldwert schlechthin zwiefach
definiert, einmal durch ein bestimmtes Goldquantum, ferner durch ein
bestimmtes Silberquantum; in Anwendung auf die frhere franzsische
Doppelwhrung ergibt sich, da die obere Grenze fr den Wert der
Geldeinheit, des Franken, gegeben war sowohl durch ein bestimmtei

Goldquantum ( g MUnzgold), als auch durch ein bestimmtes Silber-

0,1
quantum (5 g MUnzsilber). Die Sache war einfach, wenn sich diest

^) Siehe obea S. 239.

4rlO Zweites Buch. 111. Abscbuitt. Die Geldvcrfassung.

Gold- und Silberquanten in ihrem Werte deckten, was bekanntlich

nur bei einem Wertverbiiltnisse von IS'/ zi l zwischen Gold
und Silber der Fall war; wenn aber die beiden Metallquanten in ihrem
Werte auseinandergingen und also zwei verschiedene obere Grenzen
gegeben schienen?
Es liegt in der Natur der Sache, da dann nur
eine der beiden Grenzen wirksam sein konnte, und zwar die niedrigere.
Wenn fr 5 g Miinzsilber ein Frank in gesetzlichem Zahlungsmittel
erhltlich ist. ebenso fr g Muzgold, - g Miinzgold aber mehr wert
3,1 3,1
sind als so hat niemand Veranlassung, den Franken
5 g Miinzsilber,
teurer zu erstehen zu 5 g Miinzsilber; der Frank kann also nicht
als
mehr wert sein als 5 g Miinzsilber. Der Satz, da der Wert eines
wirtschaftlichen Objekts durch die geringsten Gestehungskosten bestimmt
wird, zu denen es in ausreichender Menge zu beschaffen ist, hat auch
hier seine Richtigkeit. So erklrt es sich, da bei der Doppelwhrung
jeweils das gegenber der gesetzlichen Relation auf dem Markte billigere
Metall fr den Geldwert bestimmend ist und da die Mnzen aus dem
anderen Metalle ein Aufgeld erhalten und aus dem Geldsysteme
herausfallen.
Zusammenfassend knnen wir also sagen: Bei unbeschrnkter Um-
wandelbarkeit von Metall in Geld ist durch die Umwandlungsnorm ein
bestimmtes Wertverhltnis zwischen Geldeinheit und Metall als obere
Grenze fr den Wert der Geldeinheit gegeben. Sind mehrere Metalle
unbeschrnkt in Geld umwandelbar, so ist von den die obere Grenze
des Geldwertes darstellenden Metallquivalenten stets das im Wert
am niedrigsten stehende wirksam. Ist kein Metall ein anderes
Gut kommt praktisch nicht in Betracht
unbeschrnkt in Geld
umwandelbar, so besteht keinerlei Gleichung zwischen dem Gelde und
einem Metalle oder drittem Gute, die eine obere Grenze fr den Geld-
wert darstellt.
Nun zur Kehrseite des Problems, zu der Frage nach dem Vor-
handensein und der Bedingtheit einer unteren Grenze fr den Geldwert.
Zweifellos kann kein Geldstck irgendwelcher Art weniger wert
sein, als der Stoff, aus dem es besteht. Andererseits knnen die Vor-
aussetzungen rechtlicher und wirtschaftlicher Art, auf denen eine den
stofflichen Gehalt berschreitende Bewertung der Geldstcke beruht,
hinfllig werden. Die Reichssilbermuzen z. B. hatten in den letzten
Jahren vor dem Weltkrieg als deutsches Geld einen Wert, der etwa
dreimal so gro war als der Wert ihres Metallgehaltes; fr eine Mark
geprgten Silbergeldes, die 5 g Feinsilber enthielt, konnte man ungefhr
15 g Feinsilber kaufen. Man htte jedoch nur etwa die freie Prgung
fr Reichssilbermnzen einzufhren und diesen unbeschrnkte Zahlungs-
kraft zu geben brauchen, und der Wert der Mark wrde den W^ert von
5 g Feinsilber nur um die geringfgige Prgegebhr haben bersteigen
knnen. Die Geltung des Einmarkstckes wre allerdings davon
unberhrt geblieben, dieses wrde nach wie vor eine Mark gegolten
haben. Aber am Metalle Silber, seinem stofflichen Gehalte, gemessen,
wrde das Einmarkstck auf ein Drittel seines Wertes reduziert
und auf den Wert seines stofflichen Gehaltes herabgedrckt worden sein.
 8. Kapitel. Die Geldsysteme U. 4. 441

Als iu den Beziehungeo zwischen Geld und Geldstoff gegebene

untere Grenze fr den Geldwert ist also der Wert des tatschlichen
Stofigehaltes der einzelnen Geldsorten anzusehen.
Ein festes oder annhernd festes Wertverhltnis zwischen Geld
und Metall ist nur dort unbedingt gesichert, wo die durch die Um-
wandluugsnorm gegebene obere Grenze mit der durch den stotflichen
Gehalt gegebenen unteren Grenze annhernd zusammenfllt oder wo
besondere Vorkehrungen getroffen sind, um den Geldwert auf der durch
die Umwandlungsnorm gegebenen oberen Grenze, unabhngig vom stoff-
lichen Gehalt der in Betracht kommenden Mnzsorten, festzulegen.
Der erstere Fall ist bei den frei ausprgbaren Mnzen, soweit
ihre Vollwichtigkeit aufrecht erhalten wird, ohne weiteres gegeben.
Wenn das Pfund Feingold in 1395 Mark ausgebracht wird und wenn
jeder Einlieferer eines Pfundes Feingold 1395 Mark abzglich 3 Mark
Prgegebhr, also 1392 Mark zurckerhlt, so kann die Mark in

Reichsgoldmnzen nie weniger wert sein als Pfund Feingold, da

1395
ja abgesehen von der geringen zulssigen Abnutzung die

Keichsgoldmnzen fr jede Mark ihrer Geltung effektiv ,^,^. Pfund

1395
Feingold enthalten; andererseits kann die Mark nicht mehr wert sein als
" P^d Feingold. Bei den frei ausprgbaren und durch eine
gesetzliche Abnutzungsgrenze vollwichtig erhaltenen Mnzen deckt sich
also der Wert, den sie als Geld haben, bis auf eine minimale Schwan-
kungsmglichkeit mit dem Werte des Stoffes, den sie enthalten; und
zwar ist diese Uebereinstimmung ex institutione immer, nicht etwa nur
zufllig und vorbergehend, vorhanden. Wir nennen deshalb diese
Geldarten vollwertiges Geld".
Geldarten, bei denen die freie Prgung fehlt, sind nicht,
Alle
oder wenigstens nicht ex institutione, vollwertig, einerlei, ob fr sie
eine unbeschrnkte Umwandelbarkeit eines Metalls in Geld abseits
der freien Prgung
besteht oder nicht. So ist der mexikanische
Silberpeso unbeschrnkt und zu einem festen Satze gegen Einlieferung
von Goldbarren erhltlich; es ist klar, da er trotzdem nicht ex insti-
tutione vollwertig ist, da das Silber, aus dem er besteht, in dem Golde,
gegen das er ausgeliefert wird, heute mehr, morgen weniger wert ist.
Der Silberpeso unterscheidet sich in diesem Punkte in nichts von den
Silbermnzen innerhalb einer Goldwhrung, deren Prgung oder Nicht-
prguug von der Einlieferung irgendeines Metalles gnzlich unabhngig
ist. Ganz klar liegt der Fall bei Papierscheinen, die gegen Einliefe-
rung eines Metalles ausgehndigt werden; der stoffliche Wert ist hier
gleich Null; von einer Vollwertigkeit kann also keine Rede sein.
Gewhnlich ist das nicht ex institutione vollwertige Geld unter-
wert ig", d. h. der Wert seines stofflichen Gehaltes ist geringer als
der Wert der Geldeinheiten, die es darstellt. Bei den Papierscheinen
ist dies stets der Fall, wenn diese nicht gerade einer gnzlichen Ent-
wertung verfallen sind und damit auch als Geld aufhren zu existieren.
442 Zweites Buch. III. Abschnitt. Die Geldverfassong.

desgleichen ist es Regel bei den SilberscheidemUnzen der Gold-

die
whrung und bei dem
Silberkurantgelde der hinkenden Goldwhrung.
Sobald es sich jedoch um Mnzen handelt, also um Geldstcke, deren
Stoff berhaupt einen Wert reprsentiert, ist der Fall denkbar, da durch
eine Preissteigerung des Metalls aus dem diese Mnzen bestehen, der stoff-
liche Wert der Mnzen ihren Wert als Geld erreicht oder berschreitet. In
Japan, Mexiko, den Philippinen usw. ist es, wie oben erwhnt, in den
Jahren 1906 und 1907 und spter im Weltkrieg, whrend des letzteren
ist es auch in Indien tatschlich vorgekommen, da der stoffliche Wert
der nicht frei ausprgbaren Silbermnzen deren Wert als Geld erreicht
und berschritten hat. Diese Silberranzen wurden also aus einem
onterwertigen Gelde lediglich durch Vernderungen auf dem Metall-
markte zu einem de facto vollwertigen und schlielich sogar ber-
wertigen Gelde.
Daraus ergibt sich, da die Unterscheidung in vollwertiges und unter-
wertiges Geld das Wesen der Sache nicht erschpft. Logisch zutreffend
ist nur die Unterscheidung in ex institutione vollwertiges nnd in
nicht ex institutione vollwertiges Geld, wobei offen bleibt, ob
und wieweit letzteres, auch wenn es als unterwertiges Geld gewollt
ist, gelegentlich auch vollwertig oder berwertig sein kann*). Aus-
geschlossen ist eine solche Mglichkeit zunchst, wie oben bereits
erwhnt, bei dem stofflich wertlosen Gelde, also dem Papiergelde;
ferner aber auch bei demjenigen Gelde, das aus demselben Metalle
wie das ex institutione vollwertige Geld besteht, jedoch mit einem
geringeren spezifischen Gehalte ausgestattet ist (unterwertige Silber-
scheidemnzen bei einer Silberwhrung); in diesen Fllen haben wir
es mit einem ex institutione unterwertigen Gelde zu tun.

Nachdem Klarheit darber besteht, da nur das frei ausprgbare

und vollwichtig erhaltene Geld
aber dieses immer
ex institutione
vollwertig ist, fragt es sich, wie dem nicht ex institutione vollwertigen
Gelde ein fester Wert in dem ersteren gesichert werden kann.
Im ersten Teile wurde dargestellt, wie dieses Problem in der
geschichtlichen Entwicklung der Geldverfassung seine Lsung fand; hier
haben wir die Lsung theoretisch zu analysieren.
Da die materielle Ausstattung der Stcke versagt, ist .der gewollte
Zweck nur durch die Rechtsordnung und ihre Handhabung zu erreichen.
Zunchst legt die Rechtsordnung allen Geldsorten des Geldsystems,
einerlei ob sie ex institutione vollwertig sind oder nicht, eine bestimmte,
in der Rechnungseinheit des Systems ausgedrckte Geltung, einen
bestimmten Nennwert" bei. Die einzelnen Mnzstcke und Papier-
scheine werden in ihrem Geprge oder Aufdrucke nach der ihnen bei-
gelegten Geltung in der Rechnungseinheit des Systems bezeichnet oder,
wenn der Aufdruck auf eine andere Rechnungseinheit oder einen be-
sonderen Mnznamen lautet (Taler, Sovereign), wird den Stcken ein
Nennwert in der Rechnnngseinheit des geltenden Systems durch Gesetz
*) Knapp (a.a.O., S. 53ff.) hat fr die hier in Frage kommende Uiter-
cheidani? die Bezeichnungen orthotypischea* oder bares Geld" und paratypischea"
der j^notales Geld" angewendet.
 8. Kapitel. Die Geldsysteme II. 4. 443

oder Verordnung beigelegt. Es sei daran erinnert, da die Aufprgang

einer bestimmten Wertbezeichnang auf ein Geldstck an und fr sich
bedeutungslos ist, vielmehr erst dadurch eine Bedeutung erlangt, da
kraft Rechtssatzes die einzelnen Geldstcke zu dem ihnen beigelegten
Nennwerte Geldqualitt haben. Die Beilegung der Geldqualitt an
die einzelnen Geldsorten zu verschieden abgestuften, aber in einer
nnd derselben Rechnungseinheit ausgedrckten Nennv^erten ist nichts
anderes als die Festsetzung eines bestimmten Wertverhltnisses zwischen
den einzelnen Geldsorten der verschiedensten Art.
Wir wissen, da die Feststellung einer solchen Wertordnung
zwischen den einzelnen Geldsorten durch das Gesetz nicht ohne
weiteres auch deren Verwirklichung bedeutet. Wre das anders, so
htten die Probleme der Doppelwhrung, der Papierwhrung, der
Scheidemnzen usw. nie existiert. Ein Auseinanderfallen der ver-
schiedenen Geldsorten bleibt mglich trotz des Bandes, das in der
gesetzlichen Beilegung eines in einer und derselben Rechnungseinheit
ausgedrckten Nennwertes gegeben ist. Das Auseinanderfallen voll-
zieht sich in der Weise, da einzelne Geldsorten vom Verkehr hher
bewertet werden, als ihrer gesetzlichen Geltung entspricht, da ein
Aufgeld" oder Agio" auf bestimmte Geldsorten gezahlt wird. Denn
da alle mit Geldqualitt ausgestatteten Mnzen und Scheine zu dem
ihnen beigelegten Nennwerte zur Erfllung von Geldschulden dienen
knnen, kann sich das Auseinanderfallen nicht darin uern, da be-
stimmte Geldsorten zu einem geringeren als dem ihnen beigelegten
Neunwerte gegeben und genommen werden, da sie ein negatives
Agio" oder Disagio" erhalten. Dies ist nur mglich, wo entweder das
unterwertige Geld nicht volles gesetzliches Zahlungsmittel zu seinem
Nennwerte ist oder wo der Verkehr
in einzelnen Fllen der Staat
selbst den neu entstehenden Forderungen nicht mehr das Geld
schlechthin, sondern bestimmte vollwertige Geldsorten zugrunde legt.
Wenn den Eisenbahutarifen, den Zollzahlungen usw. bei einer Papier-
whrung Goldgeld zugrunde gelegt wird, Zahlung in Papiergeld zum
Kurse aber angenommen wird,
ein Fall, der wiederholt vorgekommen
ist dann kann von einem Disagio des Papiergeldes gesprochen werden.
Wenn nun eine oder mehrere Geldsorteu durch ein Agio aus der
vom Gesetzegewollten festen Wertordnuug des Geldsystems heraus-
fallen, so kann die Ursache nicht in der vom Gesetze verliehenen
Geldqualitt liegen; denn das Phnomen besteht ja gerade darin, da
der Verkehr diesen Stcken einen Wert beilegt, der ihre gesetzliche
Geltung als Geld berschreitet, und hierfr kann die Ursache nur
auerhalb der staatlichen Gesetze, zumeist nur in dem stolichen Ge-
halt des mit Aufgeld bewerteten Geldes^) gesucht werden.

^) Die den gesetzlichen Nennwert bersteigende Bewertung einer Geldsorte

im Verkehr kann, unabhngig vom stofflichen Werte, darauf zurckgehen, da gerade

nach dieser Geldsorte ein besonders starker, den vorhandenen Umlauf berschreitender
Bedarf besteht. So erfuhr in den ersten Zeiten des Weltkrieges der Bedarf an
kleinem Gelde eine so groe und pltzliche Steigerung, daU vielfach ein erhebliches
Aufg;eld fr Silbermnzen und kleine Scheine gezahlt wurde. Ebenso ist es im Herbst
19^:^ Torgekommen, da die Beichsdrackerei in ihrem Notendruck mit der rapide
444 Zweites Buch. III. Abschnitt. Die Geld Verfassung.

Das Auseiuanderfalleu eines aus eiuer Vielheit von Geldsorten

verschiedenen StolTes bestehenden Geldsysteuis kann also nnr dadurch
verhindert werden, da der Geldwert schlechthin und in allen Geld-
sorten in Uebereinstimmung mit denjenigen Werte der Rechnungsein-
heit gebracht wird, welcher sich aus der gesetzlichen Geltung der
nach ihrem spezifischen Gehalte wertvollsten Geldsorte ergibt.
Wo ein Metall unbeschrnkt in Geld umwandelbar ist, mithin in
diesem Metalle eine obere Grenze fr den Geldwert besteht, mu also
Zunchst vermieden werden, irgendeine Miinzsorte mit einem spezifischen
Gehalte auszustatten, der einen hheren als den der Umwandlungsnorm
entsprechenden Wert darstellt oder einen solchen hheren Wert durch
eine absehbare Wertsteigerung des Mnzmetalls erreichen kann. Aus
der Erkenntnis dieser Notwendigkeit sind in England im Jahre 1816
und in den Staaten der franzsischen Doppelwhrung in der ersten
Hlfte der 60 er Jahre des vorigen Jahrhunderts die Silberscheidemnzen
absichtlich mit einem geringeren Silbergehalte, als dem damaligen Gold-
quivalente der Rechnungseinheit entsprochen htte, ausgestattet worden.

Soweit aber der spezifische Gehalt der einzelnen Geldsorten einen

Wert darstellt, der die aus der Umwandlungsnorm des unbeschrnkt
in Geld verwandelbaren Metalls gegebene obere Grenze nicht erreicht,
kann die Entstehung eines Aufgeldes auf das ex institutione vollwertige
Geld und ein Hinabgehen des Geldwertes unter die obere Grenze nur
verhindert und damit ein nach oben und unten festes Wertverhltnis
zwischen dem Gelde schlechthin und dem Metalle nur durchgesetzt
werden, wenn dafr Sorge getragen ist, da jedermann fr das unter-
wertige Geld ohne Schwierigkeit und Opfer stets den gleichen Nenn-
betrag vollwertigen Geldes, oder auch direkt das betreffende Metall
zu einem der Umwandlungsnorm annhernd entsprechenden Satze,
erhalten kann.
Dies Ziel kann direkt oder indirekt erreicht werden.

Entwertung des deutschen Geldes nicht Schritt halten konnte und da infolgedessen
fr kleinere als die 10000 Marknoten beim Wechseln ein Aufgeld verlangt und ge-
whrt wurde. Ein weiterer Grund fr ein nicht durch den Wert des Geldstofles
bedingtes Aufgeld kann darin liegen, da eine Geldsorte auch im Auslande Geld ist
und dort eine gesetzliche Geltung hat, die bei dem tatschlichen Wertverhltniss
zwischen der auslndischen und inlndischen Geldeinheit hher ist, als die ent-
sprechende Geltung in der inlndischen Geldeinheit. Beispiele: Die sterreichischen
Taler hatten in Deutschland gesetzliche Geltung zu 3 Mark, in Oesterreich zu
l'/a Gulden; wenn das Verhltnis der deutschen zur sterreichischen Geldeinheit sieb
auf den Satz 1,50 Mark = 1 Gulden stellte, so waren die 3 Mark der deutschen
Geltung des sterreichischen Talers = 2 Gulden . W., also 0,50 Gulden mehr als
die sterreichische Geltung des sterreichischen Talers. Als in Italien whrend
der 90 er Jahre des voritren Jahrhunderts zeitweise ein Agio auf Goldgeld in Hh
von 16 "/o bestand, erhielten auch die silbernen Fnflirastcke und sogar die Silber-
scheidemnzen das gleiche Aufgeld, obwohl ihr Silbergehalt einen nicht unerheblich
geringeren Wert in italienischen Liren darstellte, als der gesetzlichen Geltung
dieser Mnzen in Italien entsprach. Die Ursache der auf den ersten Blick be-
fremdlichen Erscheinung war, da die erwhnten Silbermnzen auch in Frankreich
und den brigen Mnzbundstaaten, wo eine Goldagio nicht bestand, als Geld zu
dem ihnen beigelegten Nennwerte, also im Gleichwerte mit dem Goldgelde zu-
gelaseen waren.
 8. Kapitel, Die Geldsysteme Tl. 4. 445

Es kann gengen, da der Staat die Versorgung des Umlaufs mit

unterwertigem Gelde in so engen Grenzen hlt, da allein durch die
Beschrnktheit des verfgbaren Quantums uuterwertigen Geldes die
Bildung eines Agios auf vollwertiges Geld ausgeschlossen ist, vielmehr
jedermann ohne Schwierigkeit im Verkehr selbst vollwertiges gegen
onterwertiges Geld erhalten kann. Dies ist insbesondere der Fall, wenn
der Staat an seinen Kassen auf der einen Seite die einzelnen Geldsorten
unterschiedslos zu ihrem Nennwerte annimmt, auf der anderen Seite bei
seinen Auszahlungen den Wnschen des Publikums auf Hergabe be-
stimmter Sorten entgegenkommt. In diesem Falle liegt eine Art indirekter
gegenseitiger Einlsung der verschiedenen Geldsorten vor.
Der Staat kann aber auch ganz direkt die Einlsbarkeit des unter-
wertigen Geldes in vollwertigem Gelde statuieren. Die Einlsbarkeit
sichert den einzelnen nnterwertigen Geldarten, auch wenn ihnen die
Geldqualitt nur in beschrnktem Umfange beigelegt ist, den Gleichwert
mit dem vollwertigen Gelde; das gilt sowohl hinsichtlich des nnterwertigen
metallischen Geldes, wie auch hinsichtlich des Staatspapiergeldes und
der Bauknoten.
Die Vorkehrungen, welche das frei ausprgbare, ex institutione
vollwertige Geld jederzeit zu dem gesetzlichen Nennwertverhltuisse
gegen alle anderen Geldarten erhltlich machen und damit die vom
Gesetze gewollte Wertordnung der einzelnen Geldsorten herstellen und
sichern, bewirken gleichzeitig, da das Geld schlechthin, einerlei in
welchen Stofifen es verkrpert ist, sich zu dem frei ausprgbaren Metalle
ebenso verhlt, wie die aus diesem hergestellten vollwertigen Mnzen.
Da man bis zum Ausbruch des Weltkrieges fr 1395 Mark in nnter-
wertigen Silbermnzen oder Banknoten und Reichskassenscheinen jeder-
zeit den gleichen Betrag in Reichsgoldmnzen erhalten konnte und da
je 1395 Mark in Reichsgoldmnzen ein Pfund Feingold effektiv enthielten,
konnte jedermann mit 1395 Mark, gleichgltig in welchen Geldsorten
sie verkrpert waren, ohne weiteres ein Pfund Feingold beschaffen, die

Mark schlechthin konnte also nicht weniger wert sein als Pfund
Feingold.
Die bei dem ex institutione vollwertigen Gelde durch den stoff-
lichen Gehalt gegebene untere Grenze wird also durch die gedachten
Vorkehrungen fr das Geld schlechthin wirksam; in dem Wertverhlt-
nisse zwischen dem frei ausprgbaren Metalle und dem Gelde schlechthin
fallen die obere und die untere Grenze bis auf den gleichen minimalen
Spielraum zusammen, wie zwischen den frei ausprgbaren und voll-
wichtig erhaltenen Mnzen und dem Prgemetalle: der Preis des
Pfundes Feingold konnte sich in der deutschen Geldverfassung, wie sie
bis zum Kriegsausbruch bestand, nur zwischen 1392 und 1395 Mark
bewegen.
Wir haben oben gesehen, da die unbeschrnkte Um wandelbarkeit
eines Metalles in Geld nicht gerade in der freien Prgung bestehen
mu, sondern auch dadurch bewirkt werden kann, da gegen das un-
beschrnkt umwandelbare Metall Geldarten, die aus einem anderen
Stoffe hergestellt sind, verabfolgt werden, z. B, Silbermnzen oder
446 Zweites Buch. III. Absclmitt. Die Geldverfassnng.

Papierscheine ^c^on Eiulieferung von Gold in Barren oder bestimmten

auslndischen Mnzen. Wenn nur diese Art der unbeschrnkten Um-
wandelbarkeit besteht, dann gibt es berhaupt kein vollwertiges Geld
(wie z. H. in Indien von 1893 bis 1898). Aber auch in diesem Falle
kann das Wertverhltnis zwischen dem unbeschrnkt nmwandelbaren
.Metalle und dem Gelde schlechthin festgelegt werden und zwar da-
durch da der Staat gegen sein Geld zu einem der Umwandlungsnorm
annhernd entsprechenden JSatze das Metall oder Anweisungen auf
dieses Metall (z. B. Wechsel auf Goldwhrungsluder) verabfolgt oder
verabfolgen laut.
Wir haben mithin als Voraussetzungen fr die Festlegung eines
bestimmten, eng umschriebenen Wertverhltnisses zwischen Metall und
Geld
1. einen Kreis von Vorkehrungen, die die unbeschrnkte Um-
wandelbarkeit eines Metalls in Geld zu einer bestimmten Norm sichern;
2. einen Kreis von V'^orkehrungen, die die unbeschrnkte Erlang-

barkeit desselben Metalles gegen Geld schlechthin zu einem mit der

Umwandlungsnorm nahezu bereinstimmenden Satze gewhrleisten*).
Wo diese beiden Vorausetzungen gegeben sind, ist das Geldsystem
eine gebundene Whrung; wo eine der beiden Voraussetzungen oder
beide fehlen, haben wir eine freie Whrung.
Gleichzeitig ist die unbeschrnkte Erhltlichkeit der nach ihrem
spezifischen Gehalte stofiflich wertvollsten Geldsorte gegen alle anderen
Geldsorten eine Bedingung, die bei den gebundenen Whrungen mit
der Voraussetzung Nr. 2 in Uebereinstimmung steht das Band,
welches das Auseinanderfallen des Geldsystems verhindert und die
Aufrechthaltung der vom Gesetze gewollten Wertordnung der einzelnen
Geldsorten, wie sie in der ihnen beigelegten Geltung zum Ausdrucke
kommt, sicher stellt.

Nachdem wir das Wesen der Vorkehrungen analysiert haben,

die zur Festlegung des Wertverhltnisses zwischen einem Metalle und
dem Gelde erforderlich sind, haben wir uns noch kurz mit der Frage
des Spielraums, den diese Festlegung lt, zu beschftigen.
Dieser Spielraum ist gegeben durch die Verschiedenheit der Norm,
zu welcher der Staat gegen das ihm angebotene Metall gesetzliches
Zahlungsmittel verabfolgt (in Deutschland 1392 Mark fr das Pfund
Feingold) und zu welcher gegen gesetzliches Zahlungsmittel jederzeit
das frei umwandelbare Metall zu erhalten ist (in Deutschland vor dem
Krieg fr 1395 Mark ein Pfund Feingold). Da bei freier Prgung die
letztere Norm durch den Ausmnzungsfu bestimmt ist, hngt bei freier
Prgung dieGre des Spielraumes ab von den Kosten, mit welchen
fr den Einlieferer von Metali die Ausmnzung verbunden ist, also von

1) Knapp nennt den erstgenannten Kreis von Vorkehrungen Hylolepsie"^

den zweitgenanuten Hylophantie", das feste Wertverhltnis zwischea Geld und
iletall oder wie er es nennt die Festlegung des Melallpreises ^.Hylodroniie",
den Spielraum zwischen der oberen und unteren Grenze des Geldwertes in dem
Metalle, bzw. des Metallpreises in dem Gelde hylodromischen Spielraum".
 8. Kapitel. Die Geldsyateme II. 4. 447

der Hhe der Prgegeblihr und eventaell von dem bei der AnsmUnznng
entstehenden Zinsverluste. Wo die Prgung tatschlich durch eine
Zentralnotenbank vermittelt oder durch die Verabfolgung von Noten
gegen Einlieferung des Whrungsmetalls ersetzt wird, ist entscheidend
der von der Bank gezahlte Preis, der seinerseits meistens durch die
Hhe der Prgegebhr bedingt ist.
In frheren Zeiten, als die Mnzprgung noch ganz vom Gesichts-
punkte eines nutzbaren Regals aus betrachtet wurde, haben die Mnz-
berren in der Kegel einen die eignen Prgekosten weit bersteigenden
Schlagschatz" erhoben. Solange sie
wie oben erwhnt fr
ihre Mnzsttten ein frmliches Monopol des Ankaufs sowohl des in
inlndischen Bergwerken produzierten als auch des importierten Edel-
metalls aufrecht erhielten, konnten sie die Einlieferer von Edelmetall
zwingen, sich einen betrchtlichen Abzug vom Ausmnzungswerte des
eingelieferten Goldes oder Silbers gefallen zu lassen. Auf die Dauer
war jedoch die Erhebung eines hohen Schlagschatzes nur mglich auf
dem Wege fortgesetzter Mnzverschlechterungen. Das Ankaufsmonopol
frGo d und Silber lie sich nicht streng durchfhren; wenn die Muz-
stten Edelmetall bekommen wollten, muten sie die durch den ge-
ringeren Gehalt des umlaufenden Geldes bedingten hheren Barren-
preise bewilligen; einen Schlagschatz konnten sie dann jeweils nur
durch eine erneute Verkrzung des Metallgehalts der auszuprgenden
Mnzen herauswirtschaften.
Die moderne Auffassung des Geldwesens als einer ffentlichen
Einrichtung, zu deren Instandhaltung der Staat ntigenfalls betrchtliche
finanzielle Opfer bringen mu, hat es zur Kegel werden lassen, da
der Staat bei den auf private Rechnung erfolgenden Ausmnzungen im
allgemeinen nur die Selbstkosten erhebt. In England und in den Ver-
einigten Staaten von Amerika ist die Ausprgung sogar unentgeltlich;
in anderen Staaten werden wenige Tausendteile vom Werte des Prge-
metalls erhoben.
Bei aller Ablehnung des Gedankens einer fiskalischen Ausnutzung
der Prgung von Whriingsgeld knnen in der Frage der Bemessung
der Prgegebhr verschiedene Ansichten bestehen. Eine sehr in-
teressante Auseinandersetzung ber die hier in Betracht kommenden
Gesichtspunkte hat bei der Beratung des Mnzgesetzes vom 9. Juli 1873
im Reichstage zwischen dem Vertreter der Regierung, Otto Michaelis,
und Ludwig Bamberg er stattgefunden^). Ersterer vertrat den
Standpunkt, da bei Goldausprgungeu auf Privatrechnung ein Zuschlag
zu den Prgekosten zugunsten des Reichs erhoben werden msse, um
die Rcichskasse fr die Kosten der Aufrechterhaltung der Vollwichtig-
keit der auf private Rechnung geprgten Goldmnzen schadlos zu
halten; aas dem Zuschlage zu den Prgekosten sollte nicht nur der
aus der Abnutzung der betre'euden Stcke zu erwartende Verlust,
sondern auch der Kostenbetrag der dem Reiche obliegenden spteren
Umprgung der abgenutzten Stcke gedeckt werden. Auf dieser Grund-
lage berechnete Michaelis eine Prgegebhr von 8 Mark pro Pfund

^) Vgl. meine Geschichte der deuticheu Geldreform'', S. 219 224.

448 Zweites Buoh. ITT. Abschnitt. Die Geldyerfassnng.

Feingold. Fr diese relativ hohe Prgegebhr fhrte er jedoch nicht

nnr den dargelegten finanziellen Gesichtspunkt an, sondern auch eine
volkswirtschaftliche Erwgung; er behauptete, durch eine relativ hohe
Gebuhr werde der Wert des geprgten Geldes in entsprechender Weise
ber seinem bloen StolTwerte gehalten und dadurch werde die Ausfuhr
and die Einschmelznng des geprgten Geldes erschwert.
Gegenber diesen Ausfhrungen zugunsten einer reichlichen Be-
messung der FrgegebUhr ist folgendes zu sagen.
Es Grund vor, diejenigen, welche Gold ausprgen
liegt keinerlei
lassen, mitden Kosten der Abnutzung und der spteren Umprgung
der fr ihre Rechnung ausgeprgten 8tcke zu belasten. Die deutscheu
Staaten hatten im Gegensatz zu England
die Einziehung und
Umprgung der unter das Fassiergewicht abgenutzten Stcke deshalb
auf die Kosten der Allgemeinheit bernommen, weil die Stcke sich
im Dienste der Allgemeinheit abnutzen; die auf Privatrechuung aus-
geprgten Stcke laufen aber ebenso gut im Dienste der Allgemeinheit
um, wie die auf Staatsrechnung ausgeprgten. Ebenso wie man das
englische System, das den Verlust der Abnutzung auf dem letzten zu-
flligen Inhaber sitzen lt, als unbillig empfand, ebenso mute des-
halb die Belastung des Ausprgers mit den nicht durch die Frgung,
sondern durch den Umlauf entstehenden Kosten als unbillig erscheinen.
Im brigen war die von Michaelis fr die Prgegebhr aufgemachte
Apothekerrechnung" aus sich selbst heraus leicht ad absurdum zu
fhren; man hat ihr mit Recht entgegen gehalten, da konsequenter
Weise auch der Verlust an der Abnutzung der einmal umgeprgten
Stcke und die Kosten der zweiten Umprgung, und so weiter in
iufinitum, der Frgegebhr zugeschlagen werden mten.

Auch der angebliche Schutz gegen Ausfuhr und Einschmelzuug

des gemnzten Geldes kann durch eine hohe Frgebhr bei freier
Prgung nicht geschafifen werden. Wir werden uns mit dieser Frage
eingehender bei der Besprechung der internationalen Beziehungen der
GeldverfassuDg (unten, 9. Kapitel) zu befassen haben. Hier genge
der Hinweis darauf, da eine hohe Prgegebhr nur solange auf das
Wertverhltnis zwischen Metall und Geld in dem behaupteten Sinne
wirkt, als ein Bedarf nach Heranziehung neuer Zahlungsmittel besteht;
da dagegen, wenn die Gestaltung der Handelsverhltnisse zu einer
berwiegenden Nachfrage nach dem Geldraetalle oder nach Zahlungs-
mitteln fr das Ausland fhrt, der Kurs des geprgten Geldes sich
lediglich nach seinem Metallgehalte bestimmt. Der angebliche Scliiit/.
gegen Einschmelznng und Ausfuhr versagt also gerade unter den Um-
stnden, unter denen er in Wirkung zu treten htte. Umgekehrt bildet
eine hohe FrgegebUhr immerhin eine gewisse Erschwerung fr einen
Zuflu von Whrungsmetall; im internationalen Edelmetallhandel sind
die kleinsten Margen" ausschlaggebend; der Arbitrageur berechnet
auf Bruchteile von Promillen, ob der Ankauf von Wechsel auf ein Land
oder die Versendung und Ausprgung von Gold sich fr ihn billiger
stellt; je hher die Prgekosten, desto grer ist mithin die Wahr-
scheinlichkeit gegen die Goldeinfuhr.
 8. Kapitel. Die Geldsyateme II. 5. 449

Nicht nnr im Interesse der mglichsten Einschrnkung der Schwan-

knngsmglichkeiten von Metallwert und Geldwert, sondern aach im
Interesse der mglichst leichten Versorgung des Geldumlaufs erscheint
deshalb eine niedrige Bemessung der Prgegebhr geboten.
Das Gleiche gilt fr den hylodromischen Spielraum" berall dort,
wo ein festes Wertverhltnis zwischen einem Metalle und dem Geld
durch andere Mittel als die freie Prgung verwirklicht wird,

5. Die Stellung der einzelnen Geldsorten im Geldsysteme.

Die Funktionen der einzelnen Geldsorten innerhalb des Geldsystems

und ihre gegenseitigen Beziehungen sind durch eine Reihe von Kechts-
atzen geregelt; die Regelung steht im engen Zusammenhange mit dem
Bestreben, die verschiedenen Geldsorten dauernd zu einem einheitlichen
Systeme zusammenzufassen und dauernd ein festes Wertverhltnis zwischen
einem bestimmten Metalle (dem Whrungsmetalle) und dem Gelde
schlechthin aufrecht zu erhalten; deshalb mute bisher schon teilweise
auf die hier in Betracht kommenden Rechtsstze und die aus diesen
sich ergebende funktionelle Einteilung" der Geldsorten Bezug ge-
nommen werden.
Die wichtigste Unterscheidung ist diejenige nach dem Grade der
Zahlungskraft; sie ist oben (II. Buch, Kap. 4 8) bereits eingehend er-
rtert, soda wir hier nur zu rekapitulieren brauchen.
I. Wir haben zunchst Geld mit voller gesetzlicher Zahlungskraft

von jedermann und an jedermann und fr jeden Betrag. Dieses Geld

kann in keinem geordneten Geldsysteme fehlen; ein einheitliches und
geordnetes Geldsystem ist nicht mehr vorhanden, wo dieser Grundsatz
durchbrochen ist, wo z. B. ein Papiergeld, das im Privatverkehr volles
gesetzliches Zahlungsmittel ist, an wichtigen staatlichen Kassen, z. B.
Zollkassen nicht angenommen wird, diese vielmehr Zahlung in einer
anderen Geldsorte verlangen, vielleicht sogar in einer Geldsorte, die
wie der 1867 geschaffene sterreichische Goldgulden
keinerlei ge-
setzliche Zahlungskraft im Privatverkehr geniet.
IL Wir haben ferner verschiedene Sorten von Geld mit ein-
geschrnkter gesetzlicher Zahlungskraft.
a) Hierher gehren zunchst die (einlsbaren) Banknoten mit ge-
setzlichem Kurs", die zwar sowohl im Privatverkehr als auch gegen-
ber den ffentlichen Kassen gesetzliches Zahlungsmittel sind, jedoch
bei Zahlungen, die von der ausgebenden Stelle zu leisten sind, von
niemanden in Zahlung genommen werden mssen.
b) Hierher gehren ferner alle diejenigen Geldarten, die im
Privatverkehr nicht gesetzliches Zahlungsmittel sind, jedoch gesetzliche
Zahlungskraft gegenber den ffentlichen Kassen besitzen.
c) Hierher gehren schlielich diejenigen Geldarten, die bis zu
bestimmten Betrgen allgemein in Zahlung genommen werden mssen,
darber hinaus jedoch gesetzliche Zahlungskraft nur gegenber den
ffentlichen Kassen oder berhaupt keine gesetzliche Zahlungskraft
haben.
Hinsichtlich der Terminologie sei folgendes bemerkt.
Hellierioh, l^aa Geld. 29
450 Zweit Buch. III. Abschnitt. Die Geldverfassnng.

Wir haben oben I aufgefhrte Kategorie als Whrungs-

die unter
geld" bezeichnet. Fr die Kategorie unter II fehlt ein zusammen-
fassender Name. Praktisch wird die unter IIa aufgefhrte Gruppe
ausschlielich durch einlsbare Banknoten mit gesetzlichem Kurs re-
prsentiert; die Gruppe unter II b ist Geld mit Kassenkurs; die
Gruppe unter II c wird aligemein Scheidegeld" genannt. Knapp teilt
ein in obligatorisches Geld", das nicht nur fr Zahlungen an den ffent-
lichen Kassen, sondern auch fr den Privatverkehr mit Annahmezwang
ausgestattet ist, und in .fakultatives Geld", das nur fr Zahlungen
an die ffentlichen Kassen, nicht auch im Privatverkehr, gesetzliche
Zahlungskraft hat. Unter das schlechthin obligatorische Geld" rechnet
er nicht nur die Kategorie I, sondern auch die Gruppe II a. Schlechthin
fakultatives Geld" ist fr ihn die Gruppe IIb. Diejenigen Geldarten,
deren obligatorische oder fakultative Eigenschaft von einem kritischen
Betrage der Zahlung abhngt" (Gruppe II c), nennt er bereinstimmend
mit dem allgemeinen Sprachgebrauche Scheidegeld". Das Wort
Kurantgeld" will er auf das schlechthin obligatorische Geld" an-
gewendet wissen, was der geschichtlichen Bedeutung dieses Wortes im
Gegensatz zu dem Worte Scheidegeld" durchaus entspricht. Kurant-
geld" ist demnach ein weiterer Begriff als unser Begriff Whrungs-
geld", der nur die Kategorie I, das mit voller, also nicht nur inbezug auf
den Betrag und die annehmende Stelle, sondern auch in bezug auf die
zahlende Stelle mit uneingeschrnkter gesetzlicher Zahlungskraft aus-
gestattete Geld umfat.
In ihren gegenseitigen Beziehungen unterscheiden sich die ein-
zelnen Geldarten eines und desselben Systems nach dem Kriterium der
Einlsbarkeit. Im vorigen Paragraphen haben wir gesehen, da
aus Grnden der Sicherung der vom Gesetze gewollten Wertordnung
der einzelnen Geldsorten
vielfach gewisse Kategorien von Geld
mit einem Anspruch auf Einlsung in bestimmten anderen Geldsorten aus-
gestattet werden. Der Nehmer eines solchen einlsbaren Geldes ist zwar
gegenber dem Geber befriedigt und hat diesem gegenber keinerlei
Regreanspruch; dagegen hat er einen Anspruch gegenber dem Staate
oder dem vom Staate autorisierten Emittenten des Geldes.
Der Anspruch auf Einlsung oder Umtausch kann ein wechsel-
seitiger sein. Neben der Verpflichtung staatlicher Kassen, gegen Scheide-
mnzen auf Verlangen in Kurantgeld einzulsen, kann die Verpflichtung
bestehen, gegen Einlieferung von Kurantgeld Scheidemnzen zu ver-
abfolgen. (Vereinigte Staaten von Amerika.) Neben der Einlsbarkeit
der Banknoten besteht, wie wir gesehen haben, vielfach die Verpflichtung,
gegen Einlieferung von Gold in Barren oder Mnzen Banknoten zu ver-
abfolgen. Theoretisch wrde nichts im Wege stehen, jeder einzelnen
Kategorie von Geld einen Anspruch auf Umtausch in alle anderen
Kategorien von Geld zu verleihen; in der Praxis ist diese Umtausch-
barkeit bei jedem gut organisierten und reibungslos funktionierenden
Geldwesen durch besondere Einrichtungen zur Regelung des Geldum-
laufs (siehe unten 8) durchgefhrt. Eine indirekte Einlsbarkeit
oder Umtauschbarkeit ist berall gegeben, wo die ffentlichen Kassen
(einschlielich der Kassen der Notenbanken) die verschiedenen
 8, Kapitel. Die Geldsysteme . 5. 461

Geldarten ihrerseits zwar unbeschrnkt za ihrem Nennwert in Zahlung

nehmen, bei ihren Anszahlnngen dagegen keine bestimmte Geldsorte
aufdrngen, sondern den Wnschen der Zahlungsempfnger entsprechen.
Anknpfend an das Merkmal der Einlsbarkeit unterscheidet
Knapp zwischen definitivem" (un einl sb ar em) und provi-
sorischem" (einlsbarem) Geld. Unter das letztere rechnet
er auch diejenigen Geldarten, bei denen eine indirekte Einlsbarkeit"
in dem obigen Sinne gegeben ist, die also von den ffentlichen Kassen
unbegrenzt in Zahlung genommen, aber nicht gegen den Willen des
Zahlungsempfngers aufgedrngt werden.
Das direkt einlsbare Geld wird in der Geldliteratur vielfach als
,.Kr ed itgeld" bezeichnet. Man hat dabei unterschieden zwischen
fundiertem und unfundiertem Kreditgeld, je nachdem ein besonderer
Betriebsfonds fr die Einlsung bereit gestellt ist oder nicht. Fun-
diertes Kreditgeld" sind im allgemeinen nur die Banknoten, soweit deren
Einlsung nicht aufgehoben ist. Die Banken mssen im Interesse
ihrer eignen Zahlungsfhigkeit stets einen hinreichenden Fonds fr
die Einlsung ihrer Noten bereit halten; meist sind sie gesetzlich zu
einer bestimmten Minimaldeckung und zu einer bestimmten Art der
Deckung fr die von ihnen ausgegebenen Noten verpflichtet. Dagegen
hlt der Staat in der Regel keine besondere Deckung fr das von ihm
ausgegebene Kreditgeld"; er bewirkt vielmehr die Einlsung, soweit
sie von ihm verlangt wird, aus den bereiten Mitteln der Staatskasse,
die fr smtliche Staatsausgaben bestimmt sind. In Deutschland war
unter der Herrschaft der Reichsgoldwhrung weder fr die Einlsung
der Reichskassenscheine, noch fr die Einlsung der Scheidemnzen ein
besonderer Fonds vorhanden. Die Einlsung wurde vielmehr durch die
Reichsbank fr Rechnung des bei ihr fr die allgemeinen Zwecke des
Reichs stehenden Guthabens der Reichshauptkasse bewirkt.
Von manchen Theoretikern wird alles Geld, dessen Stoffwert
hinter seinem Werte als Geld zurckbleibt, als Kreditgeld" bezeichnet,
obwohl es unterwertiges Geld gibt, das keinerlei Einlsungsanspruch,
geschweige denn ein privatrechtliches Forderungsrecht in sich schliet.
Ein Beispiel aus dem deutschen Geldsysteme waren die Taler, die
sich dadurch von den Reichssilbermnzen unterschieden, da ihnen
gegenber das Reich keinerlei Verpflichtung hatte, sie auf Verlangen
in Reichsgoldmnzen umzuwechseln.
Wie in Deutschland die Taler sich verhielten, so stehen in Eng-
land und in Amerika die smtlichen Silbermnzen; eine Verpflichtung
des Staates, die unterwertigen Scheidemnzen auf Verlangen gegen
vollwertiges Goldgeld umzuwechseln, besteht nicht. Der den Stoff-
wert berschreitende Geldwert dieser Mnzen kann mithin nicht auf
einem in ihnen enthaltenen Forderungsrechte an den Staat beruhen.
Bei den freien Whrungen mit gesperrter Prgung des Whrungs-
metalls, bei welchem in allen Geldsorten der Stoffwert der Mnzen
hinter ihrem Geldwerte zurckbleibt, ist es schon deshalb gnzlich
ausgeschlossen, den hheren Geldwert auf den Kredit zurckzufhren,
weil es gar kein vollwertiges Geld gibt, in welchem das unter-
wertige Geld einlsbar sein und von dem es auf dem Wege des
452 Zweites Bach. III. Abschnitt, Die Geldverfaasung.

Kredits seinen Wert ableiten knnte. Im niederlndischen Geldwesen

gab es von 1873 bis 1875, im sterreichischen von 1879 bis 1892,
im indischen von 1893 bis 1899 berhaupt kein vollwertiges Geld. Der
den Stoffwert berschreitende Geldwert des hollndischen und ster-
reichischen Silberguldens und der indischen liupie war ein durchaus
selbstndiger, von keinem anderen Wertgegenstande abgeleiteter Wert.
Er beruhte nicht einmal auf einer Tarifierung in vollwertigem Gelde,
geschweige denn auf einem Fordernngsrechte auf vollwertiges Geld,
sondern einzig und allein auf dem diesen Mnzen beigelegten Charakter
als gesetzliches Zahlungsmittel und auf der beschrnkten Prgung.
Wie wenig sich die Theorie bisher von der Vorstellung befreit hat,
da unterwertiges Geld Kreditgeld sein und mindestens seinen Wert
von einem vollwertigen Gelde ableiten msse, zeigt die Unklarheit, welche
ber das N'erhalten der sterreichischen Whrung vom Jahre 1879 an
in weiten Kreisen bestand. Die Erscheinung, da sich der Wert des
geprgten sterreichischen Silberguldens nach der Einstellung der freien
Silberprgung ber den Wert seines Silbergehaltes erhob, verblffte
in erster Reihe deshalb, weil man nicht sah, von welcher in ihrem
Stoffe hherwertigen Geldsorte der Silbergulden den seinen Silber-
gehalt berschreitenden Geldwert ableitete. Man verfiel deshalb auf die
Bonderbare Erklrung, da der Wert des Silberguldens nur durch
seine Verknpfung mit dem Papiergulden ber seinen Metallwert ge-
hoben worden sei, ohne sich Rechenschaft darber zu geben, durch
welche Verknpfung der Papiergolden ber seinem Papierwerte ge-
halten werde').
Wir haben mithin bei dem unterwertigen Gelde folgende Arten
zu unterscheiden:
1. Unterwertiges Geld, das seinen Geldwert von einem vollwertigen

Gelde ableitet und zwar

a) durch bloe Verleihung der Geldqualitt zu einem bestimmten
Nennwerte,
b) durch zustzliche Verleihung eines dem beigelegten Nennwerte
entsprechenden Anspruchs auf Einlsung in vollwertigem Geld;
2. Unterwertiges Geld, dessen Geldwert Kein abgeleiteter, sondern
ein selbstndiger ist und ausschlielich auf seinem Charakter als ge-
setzliches Zahlungsmittel beruht.
Die unter 1 a und b genannten Arten ergnzen das vollwertige
Geld in den gebundenen Whrungen; die unter 2 genannte Art bildet
das Geld in den freien Whrungen,
Diese Klarstellung des Verhltnisses zwischen Kreditgeld und unter-
wertigem Gelde zeigt, da die Merkmale der Einlsbarkeit und der
Unterwertigkeit sich keineswegs decken. Knapp legt nun den grten
Wert darauf, da ganz allgemein und prinzipiell die funktionellen"
Unterscheidungen der Geldarten nach dem Grade ihrer Zahlungs-
kraft und ihrer Einlsbarkeit durchaus von der genetischen" und
dromischen" Unterscheidung unabhngig seien, da also weder der
') Vgl. Lexis, Artikel Papiergeld" im Handwrterbuch der Staatswissen-
schaften. 2. Aufl. Bd. VI. S. 17; dazu meine Schrift ber die Folgen des deutsch-
sterreichischen Mnzvereins, S. 102.
 8. Kapitel. Die Geldsysteme II. 5. 453

Grad der Zahlnngskraft, noch die Einlsbarkeit oder Uneinlsbarkeit

bestimmt werde dorch die Art der Wertbeziehungen zwischen dem
Gelde nnd dem Geldstoffe (Vollwertigkeit, Unterwertigkeit usw.). Er
exemplifiziertdabei auf die unbestreitbaren Tatsachen, da vielfach
unterwertiges Silbergeld mit beschrnkter nnd gesperrter Prgung
sowie Papierscheine unbeschrnkte gesetzliche Zahlungskraft besessen
haben und besitzen, da derartiges Geld mitunter einlsbar (provisorisches
Geld), mitunter auch uneinlsbar (definitives Geld) ist. Diese Hin-
weise sind an sich zutreff'end. Die begrifi'liche Unabhngigkeit der ein-
zelnen Unterscheidungen darf uns jedoch nicht verleiten, darber
hinweg zu sehen, da es meist ganz bestimmte Kombinationen der aus
den verschiedenen Gesichtspunkten sich ergebenden Merkmale sind,
auf denen sich die Geldsysteme aufbauen. Ueber der von Knapp zum
erstenmal logisch und konsequent durchgefhrten Analyse drfen wir
die Synthese der Geldverfassung nicht vernachlssigen.
Obwohl vielfach nicht frei ausprgbare und unterwertige Geld-
arten mit unbeschrnkter gesetzlicher Zahlungskraft ausgestattet sind
und die Eigenschaft des definitiven Geldes haben, so kommt doch der
umgekehrte Fall, da ein frei ausprgbares und ex institutione voll-
wertiges Geld in seiner Zahlungskraft beschrnkt wird, in keiner Geld-
verfassung vor. Die Einlsbarkeit in einem stoff'lich hherwertigem
Gelde scheidet von selbst aus. Beschrnkungen der Zahlungskraft und
Einlsbarkeit im eigentlichen Sinn gibt es praktisch nur bei den Geld-
arten die nicht ex institutione vollwertig sind. Und dieser tatschliche
Sachverhalt hat seine gute innere Begrndung. Die geschichtliche Ent-
wicklung der Geldsysteme zeigt, da die Beschrnkung der Zahlungs-
kraft als Gegengewicht gegen die bewut und gewollt geschafi'ene Unter-
wertigkeit des fr den Verkehr notwendigen kleinen Geldes entstanden
ist. Auch heute noch hat die Beschrnkung der Zahlungskraft keinen
anderen Sinn, als die fr den Kleinverkehr erforderlichen, bewut
unterwertig ausgeprgten Mnzen auf eine bestimmte, eng umschriebene
Sphre des Zahlungsverkehrs zu begrenzen. Dem gleichen Zwecke
dient die Beschrnkung der Ausgabe solcher Geldarten auf bestimmte
Kopfquoten oder bestimmte absolute Betrge. Als Zweck der Einlsbar-
keit haben wir die Erhaltung der gesetzlich gewollten Wertordnung der
einzelnen Geldarten kennen gelernt: die Entstehung eines Agios auf
die ex institutione vollwertigen Geldarten und damit die Entwertung der
Geldeinheit gegenber dem ihr zugedachten Werte soll durch die
Einlsbarkeit des unterwertigen Geldes in vollwertigem Gelde aus-
geschlossen werden. Deshalb hat die Einlsbarkeit bei einem ex in-
stitutione vollwertigen Gelde keinen Sinn.
Mit anderen Worten: die Beschrnkungen der Zahlungskraft und
die Einlsbarkeit sind zwar begri'lich unabhngig von der Art der
Geldscha'ung und den Wertbeziehungen zwischen Geld und Geldstofi',
sie haben aber nur dann einen Sinn und Zweck, wenn man die Ver-
schiedenheit des stofi*lichen Wertes der einzelnen Geldsorten berck-
sichtigt. Dies tritt am deutlichsten hervor, wo die Beschrnkung der
Zahlungskraft und die Einlsbarkeit als Mittel behandelt werden,
unterwertige Geldarten in ein Geldsystem einzuordnen, dessen Grund-
454 Zweite Bck. III. Abschnitt. Die Geldverfassung.

lge ein ex institutione vollwertiges Geld ist. Das klassische Beispiel

ist die reine Goldwhrung, die nur vollwertige Goldmnzen als un-
beschrnktes gesetzliches Zahlungsmittel kennt, bei der alle anderen
Geldsorten Silber-, Nickel- und Kupfermnzen, Banknoten und
Staatspapiergeld in Gold einlsbar, die bewut und gewollt
unterwertig hergestellten Mnzen aus Silber, Nickel und Kupfer in
ihrer Prgung limitiert und in ihrer Zahluugskraft auf bestimmte
Hchstbetrge beschrnkt sind.
Aber auch dort, wo keine gebundene Whrung besteht und kein
ex institutione vollwertiges Geld vorhanden ist, haben die funktionellen
Unterschiede nur eine Bedeutung in ihrer Anwendung auf Geldarten
von verschiedenem stofflichen Werte. Indien kannte Scheidemnzen
und in Silberrupien einlsbare Staatsnoten auch zu der Zeit, als auf-
grund der Einstellung der freien Silberprgung die Whrung zu einer
freien geworden war und die Rupie erheblich hher im Werte stand
als ihr effektiver Silbergehalt; die Wirkung war, da der effektive
Silbergehalt der Rupie fr die Gesamtheit des indischen Geldes, einerlei
aus welchen Stoffen es bestand, wenn auch nicht mehr die obere, so
doch nach wie vor wenigstens die untere Wertgrenze bildete. Dagegen
ist die Beschrnkung der Zahlungskraft berall dort, wo die in der
Zahlungskraft beschrnkten Geldarten in ihrem Stoffwerte den Geld-
arten mit unbeschrnkter gesetzlicher Zahlungskraft entweder gleich-
stehen oder berlegen sind, wenn sie berhaupt noch einen Sinn hat
und ber eine gedankenlose Nachahmung hinausgeht, nur noch als
Schutz der Empfnger groer Zahlungen gegen die Behelligung mit
groen Mengen kleinen Geldes zu erklren. Die Einisbarkeit hat in
solchen Fllen nur noch einen Sinn als Mittel der Regelung des Geld-
umlaufs, nicht mehr als Mittel des Znsammenhalts des Geldsystems.
Im brigen sind Papierscheine als Scheidegeld mit beschrnkter Zahlungs-
kraft bei einer Papierwhrung ebenso sinnlos, wie silbernes Scheidegeld
bei einer Papierwhrung, das abgesehen von seiner beschrnkten
Zahlungskraft womglich noch in den mit unbeschrnkter Zahlungs-
kraft ausgestatteten papiernen Zetteln einlsbar ist.
Weitergehende funktionelle Unterscheidungen als diejenigen nach
dem Grade der Zahlungskraft und nach der Enlsbarkeit oder Un-
einlsbarkeit lassen sich nicht feststellen. Insbesondere ist die von
Knapp aufgestellte Unterscheidung in valutarisches" und ak-
zessorisches" Geld, die er als die wichtigste der funktionellen Unter-
scheidungen bezeichnet, nicht haltbar. Die hier in Betracht kommenden
Verhltnisse sind jedoch so lehrreich, da ich ber die Knapp sehen
Darlegungen nicht ohne weiteres hinweggehen mchte.
Valutarisches Geld" ist nach Knapp diejenige definitive (unein-
lsbare) Geldart, welche der Staat fr die von seinem Kassen zu leistenden
Zahlungen stets bereit hlt und als aufdrngbar" behandelt (a. a. 0.
S. 93 ff.). Alle brigen Geldarten sind akzessorisch". Vom
valutarischen Gelde" mu man nach Knapp ausgehen, um die Geld-
systeme der Lnder zu klassifizieren (S. 101 ff.).
Zunchst stellen wir fest, da der Knapp sehe Begriff des valu-
tarischen Geldes nur dann eine Besonderheit gegenber dem defini-
 8. Kapitel. Die Geldsysteme U. 5. 455

tiven Gelde" darstellt, wenn es mindestens zwei definitive Geldarten

gibt, wie etwa inFrankreich vor dem Weltkriege die Goldmnzen und
die silbernen FnffrankenstUcke. Wo es nur eine definitive Geldart
gibt, wie in Deutschland und England vor dem Kriege die Goldmnzen,
mu diese nach der Knapp sehen Definition gleichzeitig auch das
valutarische Geld sein.
Schon damit ist praktisch das Feld, auf dem die Unterscheidung
des valutarischen Geldes von dem definitiven Gelde wirksam werden kann,
erheblich eingeschrnkt. Aber es ist zuzugeben, da es K n a p p nicht auf
die tatschliche, sondern auf die theoretische Erheblichkeit ankommt.
Wo nun zwei definitive Geldarten rechtlich nebeneinander existieren,
sei es Gold- und Silbergeld, sei es
wie jetzt bei uns und in den
meisten anderen Lndern
Metallgeld und uneinlsbares Papiergeld,
da ergibt sich allerdings die Frage, wie sich dieses Nebeneinander ge-
staltet. Es sind zwei Mglichkeiten denkbar: entweder geht der gesetzliche
Gleichwert zwischen den beiden definitiven Geldarten im praktischen
Verkehr verloren, indem sich ein Agio fr die nach ihrem Stoffgehalte
wertvollere Geldart herausbildet, oder der gesetzliche Gleichwert zwischen
den beiden definitiven Geldarten bleibt trotz des Mangels der Einls-
barkeit der einen Sorte in der anderen erhalten.
Der erstgenannte Fall war z. B. gegeben in der franzsischen Doppel-
whrung. Goldmnzen und Silbermnzen waren beide definitives Geld.
Aber es gelang nicht, den Gleichwert zwischen beiden Geldarten zu
erhalten; in der ersten Periode des Funktionierens der franzsischen Doppel-
whrung bildete sich ein Agio auf das Goldgeld, in der zweiten Periode
ein Agio auf das Silbergeld. Desgleichen hat die Ausgabe uneinlsbaren
Papiergeldes neben einem ex institutione vollwertigen Metallgelde in der
Regel die Bildung eines Agios auf das letztere oder gar dessen vlliges
Verschwinden aus dem Umlauf zur Folge gehabt. Die Bildung eines
Agios bedeutet nun aber nichts anderes, als da die Geldart, die das
Agio erhlt, aus dem Geldsysteme herausfllt und fr die Werteinheit
des Geldsystems, die sich natrlich nur von einer zu ihrem Nennwerte
umlaufenden Sorte ableiten kann, nicht mehr bestimmend ist. Es bleibt
also nur eine der beiden definitiven Geldarten innerhalb des Geldsystems;
wenn man diese zu ihrem Nennwerte umlaufende definitive Geldart
im Gegensatz zu der berhaupt nicht mehr oder nur noch mit Agio
umlaufenden Geldart
valutarisch" nennen will, so ist dagegen nichts
einzuwenden, aber der Vorteil ist nicht ersichtlich.
Auerdem will das Knapp sehe Unterscheidungsmerkmal nicht
auf alle Flle passen. Nach Knapp lag in der Geltungszeit der franzsischen
Doppelwhrung die Wahl des valutarischen Geldes bei derStaatsverwaltung:
die von dieser jeweilig fr die von den staatlichen Kassen zu leistenden
Zahlungen erwhlte Geldart war valutarisch, die andere war akzessorisch.
Bekanntlich whlte die franzsische Staatsverwaltung von 1803 bis etwa
1860 das Silbergeld, nach 1860 das Goldgeld fr den valutarischen Gebrauch."
Diese Auffassung ist durchaus nicht in Einklang mit den Tatsachen
zu bringen. In Wirklichkeit waren es nicht die Staatskassen, deren
Verhalten ber die Stellung des Gold- und Silbergeldes innerhalb des
Geldsysteras entschied, soDdern das Wertverhltnis der Edelmetalle im
456 Zweites Buch, tH. Abschnitt Die Geldverfassung.

freien Verkehr. Solange das Silber im freien Verkehr gegenber dem

Golde niedriger bewertet wurde als in der Relation, die der franzsischen
Doppelwhrung zugrunde lag, strmte wie im historischen Teile (oben
S. 125 ff.) gezeigt wurde
das Silber massenhaft in den franzsischen
Verkehr ein, und es cutstand ein Agio auf die Goldmnzen. Das Silber-
geld fllte also nicht nur ganz unabhngig von dem Verhalten der
Staatskassen die Kanle des Umlaufs aus, sondern wurde auch, da
es im Gegensatz zum Goldgelde zu seinem Nennwerte gegeben und
genommen wurde, bestimmend fr die Werteinheit des franzsischen
Geldsystems. Spter, als nach den kalifornischen Goldfunden das Wert-
verhltnis zwischen den beiden Metallen sich ungnstiger fr das Gold
gestaltete, war die Folge, da einerseits das Gold in groen Mengen in
den franzsischen Verkehr eindrang, andererseits das Silbergeld zum
groen Teil abflo, und, soweit es in Frankreich blieb, ein Aufgeld erhielt,
whrend das Goldgeld nunmehr zu seinem Nennwerte zirkulierte. Die
Grnde sind oben ausfhrlich dargelegt. Hier ist nur festzustellen, da
das abwechselnde Herausfallen des Goldgeldes und des Silbergeldes aus
der gesetzlichen W^ertordnung des Geldsystems und die abwechselnde
Ableitung der Werteinheit vom Silber und vom Golde nicht durch einen
Willensakt der franzsischen Staatsverwaltung und das Verhalten der
staatlichen Kassen herbeigefhrt worden ist, sondern durch Verkehrs-
tatsachen, die aufgrund des bimetallistischen Systems so und nicht
anders wirken muten. Auch der Staat zahlt im allgemeinen mit dem
Gelde, das er hat; und beim bimetallistischen Systeme fhrte ihm der
Verkehr jeweilig das Silbergeld zu, wenn in dem Wertverhltnisse des
internationalen Edelmetallmarktes das Silber billiger war, als der gesetz-
lichen Relation der franzsischen Doppelwhrung entsprach.
Wir konstatieren hier also in einem besonders wichtigen und lehr-
reichen Falle, da fr das Abwechseln zweier definitiver Geldarten in
der fr die Werteinheit magebenden Stellung das Verhalten der staatlichen
Kassen bei den von ihnen zu leistenden Zahlungen nicht entscheidend
war, da vielmehr das Verhalten dieser Kassen selbst abhing von den
in Wahrheit entscheidenden Verkehrstatsachen.
Wenn wir uns nun zu dem zweiten der oben genannten beiden
Flle wenden, da nmlich der Gleichwert zwischen zwei oder mehreren
definitiven Geldarten erhalten bleibt, so ist zu prfen, worauf diese
Erhaltung beruht und inwieweit etwa das Verhalten der staatlichen
Kassen bei der Zahlungsleistung dabei mitwirken kann.
Wir haben oben gesehen, da das sicherste Mittel zur Erhaltung
des Gleichwertes zwischen zwei Geldarten verschiedenen Stoffes die
Einlsbarkeit des stofflich weniger wertvollen in dem stofflich wert-
volleren Gelde ist. Dieses Mittel scheidet hier aus, weil es mit der
Fragestellung nicht vereinbar ist, die gerade darauf hinausgeht, wo-
rauf die Erhaltung des Gleichwertes zwischen zwei definitiven, also
nicht einlsbaren Geldarten beruht. Wir haben weiter gesehen, da
die Erhaltung des Gleichwertes zwischen stofflich verschiedenen Geld-
arten dadurch bewirkt werden kann, da der Staat an seinen Kassen
die verschiedenen Geldarten unterschiedslos ohne Beschrnkung zu
ihrem Nennwerte annimmt, bei seinen Auszahlungen aber den Wnschen
 8. Kapitel. Die Geldsysteme 11. 5. 457

des Publikums auf die Hergabe bestimmter Sorten entgegenkommt,

ein Verhalten, das,wie oben erwhnt, Knapp selbst als indirekte Ein-
lsung" bezeichnet. Wir haben hier also in der Tat eine Mitwirkung
der staatlichen Kassen aber auch hier will die Knapp sehe Unter-
;

scheidung nicht zutreffen. Knapp selbst stellt die indirekte Einlsbar-

keit neben die direkte (S. 92), und er rechnet, wenn ich ihn recht ver-
stehe, auch die indirekt einlsbaren Geldarten zum provisorischen
Gelde". Das Nichtaufdrngen eines mit voller gesetzlicher Zahlungs-
kraft ausgestatteten Geldes seitens der staatlichen Kassen nimmt also
diesem Gelde nach Knapp selbst den Charakter als definitives Geld;
wenn das gleiche Kriterium entscheidend sein soll fr die Unterscheidung
in valutarisches und uichtvalutarisches Geld, so bleibt die Frage un-
gelst, worin sich das valutarische vom definitiven und das akzessorische
vom provisorischen Gelde unterscheidet.
Da der von Knapp konstruierte Unterschied auf einer starken
Ueberschtzung des Verhaltens der ffentlichen Kassen bei den von
ihnen zu leistenden Zahlungen beruht, haben wir fr den Fall der
Nichterhaltung des Gleichwertes zwischen zwei definitiven Geldarten
am Beispiele der franzsischen Doppelwhrung dargetan ; diese Ueber-
schtzung tritt ferner darin zutage, da der Gleichwert zwischen zwei
definitiven Geldarten verschiedenen Stoffes ohne jede Intervention der
ffentlichen Kassen aufrecht erhalten werden kann, wenn die Versorgung
des Umlaufs mit der stofflich weniger wertvollen Geldart innerhalb
gewisser durch den Geldbedarf gegebener Grenzen vom Staate reguliert
wird. Die theoretische Begrndung fr diese Erscheinung wird unten
(12. Kapitel, 4) gegeben; hier genge der Hinweis auf einige
praktische Beispiele.
In Frankreich, wo neben den Goldmnzen die silbernen Fnffranken-
stcke definitives Geld sind, hat sich seit dem Ausgange der siebziger Jahre
des vorigen Jahrhunderts bis zum Weltkrieg im gewhnlichen Verkehr
meines Wissens niemals, im Grohandel immer nur fr ganz kurze Zeit
und in sehr engen Grenzen, eine Strung des Gleichwertes zwischen
Gold- und Silbergeld gezeigt. In den Niederlanden, wo die gleichen
Voraussetzungen bestehen, und zwar verschrft dadurch, da der Silber-
nmlauf den Goldumlauf bedeutend berwiegt, ist seit der Einfhrung
des Goldgeldes neben dem Silbergeide bis zum Weltkrieg niemals ein
Goldagio entstanden. In Indien, wo Goldgeld berhaupt kaum im Um-
lauf ist, hat sieh die Rupie im Gleichwerte mit dem seit 1898 als
gesetzliches Zahlungsmittel zugelassenen englischen Goldgelde gehalten.
Diese Erscheinungen knnen in keinem der genannten Lnder darauf
zurckgefhrt werden, da die ffentlichen Kassen
die Kassen des
Staates und der mit der Regelung des Geldwesens betrauten Noten-
banken die eine oder andere Geldart im Sinne Knapps als anf-
drngbar behandelt und damit zum valutarischen Gelde gemacht htten.
In allen den genannten Lndern wurden zweifellos die Goldmnzen
von den ffentlichen Kassen nicht als aufdrngbar behandelt; diese gaben
Goldgeld entweder berhaupt nicht oder nur soweit, wie es ihnen aus
irgendwelchen Erwgungen pate. Fr Frankreich kann man wohl
sagen, da eine einheitliche Praxis der ffentlichen Kassen berhaupt
458 Zweites Buch. III. Abschnitt. Die Geldverfassung.

nicht existierte; diese zahlten im allgemeinen grere Betrge in Bank-

noten, kleinere je nach ihrem Belieben in Silber oder Gold; die Bank
von Frankreich verfuhr bei der Noteneinlsung hutig so, da sie, ge-
sttzt auf die unbeschrnkte gesetzliche Zahlungskraft der silbernen
FUnffrankeustUcke, Goldgeld nur gegen die Zahlung einer Prmie verab-
folgte sie hat also eher das Silber- als das Goldgeld als aufdrngbar"
;

behandelt.
Ob man in der Knapp sehen Terminologie fr diese Lnder die
SilbermUnzen oder die Goldmnzen als valutarisches Geld bezeichnen
soll, ist nicht ganz leicht zu entscheiden. Wesentlich ist die jedenfalls
durch die aufdrngbare Behandlung des Silbergeldes nicht zu erklrende
Tatsache, da bis zum Weltkrieg ein Agio auf das stofflich wertvollere
Goldgeld nicht bestand, was zur Folge hatte, da die Werteinheit des
Geldsystems der genannten Lnder sich von ihrem Goldgelde ableitete
und dadurch mit dem Werte des Metalles Gold verknpft war. Wenn
man mit dem Worte valutarisches Geld" nicht einen Sinn verbinden
will, der mit dem Begriff der Valuta", der doch eine Wertbeziehung
bedeutet, in vollem Widerspruch steht, wird man also in diesen Fllen
nur die Goldmnzen als valutarisches Geld bezeichnen knnen.
Wir kommen also zu folgendem Endergebnisse.
Bei Geldsystemen mit nur einer definitiven Geldart ist ein Be-
drfnis nach der Konstruktion des Begriffs eines valutarischen Geldes"
nicht gegeben.
Bei Geldsystemen mit zwei definitiven Geldarten ist die ent-
scheidende Frage, ob es gelingt, den Gleichwert zwischen den beiden
Geldarten aufrecht zu erhalten oder, was dasselbe ist, die Entstehung
eines Agios auf eine der beiden Geldarten zu verhindern.
Wenn dies gelingt
was bei der Doppelwhrung aus den
bei der Errterung dieses Geldsystems und der Zusammenhnge
zwischen Geldwert und Metallwert dargelegten Grnden ex institutione
ausgeschlossen ist
so ist dafr das Verhalten der staatlichen
,

Kassen beiZahlungsleistung jedenfalls nicht ausschlielich ent-

der
scheidend, vielfach sogar gleichgltig, whrend das Verhalten des Staates
bei der Geldschaffung und gewisse Verkehrstatsachen mitsprechen und
oft den Ausschlag geben. Wo aber der Gleichwert zwischen zwei
oder mehreren definitiven Geldarten erhalten bleibt, da kann der
Geldwert schlechthin jedenfalls nicht geringer sein, als dem stofflichen
Gehalte der stofflich wertvollsten Geldart entspricht; wenn diese Geld-
art frei auspigbar ist, so steht die Geldeinheit schlechthin zu dem frei
ausprgbaren Metalle in demselben festen Verhltnisse, wie die aus
diesem Metalle im Wege der freien Prgung hergestellte Geldart.

g 6. Unterwertiges Geld in der Goldnhrang und Silberwhrung.

Wir haben gesehen, da kein auf metallischer Grundlage be-

ruhendes Geldsystem ohne eine Mehrheit von Geldstoffen, oder was
gleichbedeutend ist
ohne unterwertiges Geld auskommen kann und
da die ganze Kunst der Konstruktion der Geldsysteme darin besteht, ein
Auseinanderfallen der stofflich verschiedenen Geldarten zu verhindern.
 8. Kapitel. Die Geldsysteme II. 5. 469

Es liegt nun in der Natur der Sache, da die Silberwhrung mit

einem wesentlich geringeren Mae von unterwertigen Mnzen aus-
kommen kann als die Goldwhrung. Whrend bei der Goldwhrung
nur Stcke von relativ hohem Werte in dem Whrungsmetalle und
somit als vollwertige Mnzen ausgeprgt werden knnen, ist es bei der
Silberwhrung mglich, sehr kleine Betrge in vollwertigen Mnzen dar-
zustellen. Eine Goldmnze im Werte von weniger als 10 Goldmark
oder bestenfalls 10 Goldfranken ist bereits zu klein fr die Ansprche
des Verkehrs, ein annhernd vollwertiges silbernes Zwanzigpfennig-
stck dagegen htte in der Reichsgoldwhrung an Gre und Gewicht
fast genau dem FUnfzigpfennigstcke entsprochen und wre mithin ein
ganz brauchbares Geldstck gewesen. Freilich machen bei der Silber-
whrung die verhltnismig sehr viel hheren Prgekosten der kleineu
Stcke aus fiskalischen Grnden eine unterwertige Ausprgung der
kleinen Silbermnzen notwendig, soda z. B. bei der Talerwhrung die
Silbermnzen vom 2^/2 Groschenstck abwrts, bei der Gulden Whrung
die Silbermnzen vom 6 Kreuzerstck abwrts als unterwertige Scheide-
mnzen ausgeprgt wurden. Whrend aber bei der Silberwhrung auch
in Bercksichtigung dieses Umstandes die Mnzen etwa bis zum frheren
Zwanzigpfeunigstcke herab vollwertig ausgeprgt werden konnten,
mssen bei einer Goldwhrung die unterwertigen Scheidemnzen den
ganzen Raum unterhalb etwa des Zehnmarkstckes einnehmen.
Diesem Vorzuge der Silberwhrung steht jedoch ein wesentlicher
Nachteil gegenber. Bei der Goldwhrung kann das Silber als Hilfs-
metall in einem seinem relativen Werte entsprechenden Umfange benutzt
werden; die Silbermnzen knnen dem Mnzsysteme eingefgt werden
als Scheidemnzen, als unterwertiges Geld mit beschrnkter Zahlungs-
kraft, in der Weise, da ihnen ein bestimmter von den Goldmnzen
abgeleiteter Nennwert gesichert ist. Dagegen ist es unmglich, Gold-
mnzen in hnlicher Weise in das System einer Silberwhrung ein-
zufgen.
Das Mittel, durch das die Silbermnzen in das System einer
Goldwhrung eingefgt und in ihrem Werte von dem Golde abhngig
gemacht werden, ist, wie oben dargelegt wurde, die unterwertige Aus-
prgung, durch die ein Steigen ihres Stoffwertes ber den Wert
des Goldquivalentes der Geldeinheit ausgeschlossen werden soll, ver-
bunden mit der Beschrnkung der Ausprgung, die ein Sinken
ihres Geldwertes unter den Wert des Goldquivalentes der Geldeinheit
verhindern soll. Als Konsequenz der Unterwertigkeit haben wir die
beschrnkte Zahlungskraft, durch welche die Zahlungsempfnger davor
bewahrt werden, grere Betrge in unterwertigem Gelde annehmen
zu mssen. Diese Modalitten sind fr Goldmnzen in einer Silber-
whrung nicht anwendbar. Vollwertigkeit des Geldes ist in Rcksicht
auf den Verkehr mit dem Auslande sehr viel wichtiger, als in Rck-
sicht auf den inlndischen Verkehr. Die Wirksamkeit der staatlichen
Tarifierung erstreckt sich nicht ber die Landesgrenze, und Geld, das
aus dem Lande geht, um eingeschmolzen und in fremdes Geld um-
geprgt zu werden, kann seinen Wert nur von seinem Stoffe, nicht von
der bei diesen Prozeduren in Wegfall kommenden Zahlungskraft im In-
460 Zweites Bach. III. Absclujitt Die Geldverfassung.

lande herleiten. Der Auslandsverkehr vollzieht sich nnn in groen

Zahlungen, die in Gold bequemer zu bewerkstelligen sind als in Silber^
die kleineren Zahlungen dagegen, fr die das Silber das einzige in Be-
tracht kommende Metall ist, gehren durchaus dem Inlandsverkehr an.
Schon in KUcksicht darauf ist es eher zulssig, die fr die Bewltigung
des kleinen Verkehrs notwendigen SilbermUnzen unterwertig auszuprgen
als die zur Vermittlung grerer Zahlungen bestimmten Goldmnzen.
Aber auch allgemein erscheint es natrlich und berechtigt, da die
kleinere Werte darstellenden Mnzen unterwertig ausgeprgt werden
und ihren Wert von den grere Betrge darstellenden Mnzen ableiten,
whrend vollwertige Mnzen fr die kleinen, unterwertige Mnzen fr
die groen Zahlungen widersinnig erscheinen wrden. Dazu kommt,
da die in der Unterwertigkeit begrndete Beschrnkung der Zahlungs-
kraft sich wohl auf die Silbermnzen in einer Goldwhrung anwenden lt,
nicht aber auf die Goldmnzen bei einer Silberwhrung. Die Aufgabe
der SilbermUnzen, kleinere Zahlungen zu vermitteln, steht mit der auf
kleine Betrge beschrnkten Zahlungskraft durchaus im Einklang. Da-
gegen knnen die Goldmnzen nur den Zweck haben, zur Vermittlung
von greren Zahlungen zu dienen, fr welche das Silber zu schwer ist.
Eine Beschrnkung der Zahlungskraft wrde mit dieser Aufgabe in
einem absoluten Widerspruche stehen.
Deshalb hat in der geschichtlichen Entwicklung die Silberwhrung
stets einen ausgedehnten Gebrauch von Goldmnzen unmglich gemachi
Die Einfgung von Goldmnzen in das System einer Silberwhrung
ist stets nur auf einem Wege versucht worden, der die Silberwhrung'
aufhob und eine Doppelwhrung an ihre Stelle setzte, indem die Gold-
mnzen als vollwertige und frei ausprgbare Kurantmnzen einen
festen Nennwert in dem Silbergeide erhielten. Oder aber man hat
die Goldmnzen als Handelsmnzen" mit schwankendem Kurse auer-
halb des eigentlichen Landesgeldsystems gestellt und damit ein System
geschaffen, das sich von der Parallelwhrung nur durch die Bedeutungs-
losigkeit des Goldumlaufs unterschied.
Der in dem Wesen der Silberwhrung begrndete Ausschlu de
Goldgeldes hat nun die Wirkung, da der Verkehr fr alle Zahlungen,
fr die Silber zu schwer ist, sich einer anderen Art unterwertigen
Geldes, nmlich der papiernen Geldzeichen, bedienen mu. Unter allen
Umstnden wird das im freien Umlaufe befindliche vollwertige Metall-
geldqaantum im Verhltnis zu den papiernen Geldzeichen betrchtlich
kleiner sein mssen als bei der Goldwhrung. i)adurch wird der Vorteil
des geringeren Bedarfs an unterwertigen Scheidemnzen bei einer
Silberwhrung mehr als aufgewogen. Bei der deutschen Goldwhrung
z. B. muten die Zahlungen von weniger als 10 Mark in unter-
wertigem Gelde geleistet werden; dagegen kamen papierne Geldzeichen
im wesentlichen nur fr Betrge von 100 Mark aufwrts in Betracht
Bei einer Silberwhrung htten die papiernen Geldzeichen in Rck-
sicht auf die Bequemlichkeit des Geldverkehrs mindestens bei Betrgen
von 5 Mark anfangen mssen; denn beim damaligen Silberpreise wrde
man mindestens drei Silbermnzen in der Gre des ehemaligen Fnf-
markstckes gebraucht haben, um den Betrag von 5 Mark in voll-
 8. Kapitel. Die Geldsystome II. 5. 461

wertigem Silbergelde darzustellen. Whrend bei der deutschen Gold-

whrung die Sphre der Zahlungen von 20 bis 100 Mark vorwiegend
dem vollwertigem Goldgelde gehrte, htte bei einer Silberwhrnng die
Sphre des vollwertigen Geldes auf Zahlungen von etwa 20 Pfennig
bis 6 Mark beschrnkt sein mssen.
Die Doppelwhrung wrde in dieser Beziehung die Vorzge der
Goldwhrung und der Silberwhrung vereinigen, wenn sie ber die
formale Gleichstellung des Goldgeldes und des Silbergeldes hinaus-
gehen und einen gleichzeitigen Umlauf der beiden Metalle gewhrleisten
wrde. Solange aber Wertschwankungen zwischen Gold und Silber
stattfinden, die bald das Gold, bald das Silber aus dem Umlaufe ver-
drngen, entspricht der tatschliche Zustand des Geldwesens bei
einer gesetzlichen Doppelwhrung entweder einer Silberwhrung oder
einer Goldwhrung; im ersteren Falle mu auf den ausgiebigen Ge-
brauch von Goldgeld Verzicht geleistet werden, im letzteren Falle lt
sich das fr den Kleinverkehr notwendige Silbergeld nur dadurch dem
Umlaufe erhalten, da man es
ebenso wie bei der Goldwhrung
zur unterwertigen Scheidemnze macht. In Wirklichkeit kann also
die Doppelwhrung nicht mit dem geringen Mae unterwertigen Geldes
wie eine Silberwhrung auskommen, sondern sie braucht einen hn-
lichen Scheidemnzumlauf wie die Goldwhrung, whrend auf der
anderen Seite der Goldumlauf der Sicherung entbehrt, die bei einer
Goldwhrung gegeben ist.
Die mit den siebziger Jahren des vorigen Jahrhunderts eingetretene
Entwertung des Silbers hat bewirkt, da in den damals bereits
bestehenden oder zur Einfhrung gelangenden Goldwhrungen die
Unterwertigkeit der Silbermnzen unerwartet gro geworden ist.
Whrend in England, der Lateinischen Mnzunion, in Deutschland usw.
die Unterwertigkeit der SilberscheidemUnzen ursprnglich auf 6 10
Prozent bemessen wurde, betrug schlielich der Stoffwert der Silber-
scheidemnzen kaum mehr ein Drittel ihres Wertes als Geld. Dazu
kam, da in den Lndern mit hinkender Whrung die greren oder
kleineren Mengen des ursprnglich vollwertigen Silberkurantgeldes, die
bei dem Uebergange zur Goldwhrung nicht abgestoen worden waren,
ein hnliches Schicksal erfahren hatten; bei einem Silberpreise von
60 Mark pro Kilogramm betrug der Stoffwert des franzsischen Fnf-
frankentalers und des deutschen Talers nur noch etwa ein Drittel des
Wertes dieser Stcke als Geld. Ebenso wie der Grad der Unter-
wertigkeit der von vornherein als unterwertig gedachten Mnzen ist
mithin auch der Betrag des unterwertigen Geldes durch die Entwertung
des Silberkurants in einzelnen Lndern ber die ursprnglich gewollte
Begrenzung hinaus betrchtlich gesteigert worden.
Die aus dieser ungewollten und unvorhergesehenen Entwicklung
sich ergebenden Bedenken haben in dem Streit um Goldwhrung und
Doppelwhrung, der in den letzten zwei Jahrzehnten des vorigen Jahr-
hunderts mit groer Heftigkeit gefhrt wurde, eine groe Kolle gespielt,
haben aber heute nur noch ein historisches Interesse. Die Befrchtung
der betrgerischen Nachprgung der stark unterwertig gewordenen
Silbermnzen hat sich nirgends in einer irgendwie ins Gewicht fallenden
462 Zweites Buch. III. Abschnitt, Die Geldverfassung.

Weise be-wahrheitet. Ebensowenig ist die Gefahr praktisch geworden,

da im Falle schwerer wirtschaftlicher oder politischer Krisen das
N'ertrauen der Bevlkernng in das nnterwertige Silbergeld in einer fr
den Zosanimeuhalt des Geldsystems verhngnisvollen Weise erschttert
werden knnte *). In der politischen und wirtschaftlichen Katastrophe
des Weltkrieges hat sich vielmehr die vom Verfasser dieses Baches
stets vertretene Auffassung als richtig erwiesen, da im Falle schwerer
Komplikationen der Bedarf des Verkehrs nach kleinen Zahlungsmitteln
ein vollkommen ausreichendes Gegengewicht gegen die Unterwertigkeit
der SilberraUuzen bieten wrde. Insbesondere in der ersten Zeit des
Weltkrieges war die Knappheit an kleinem Geld, trotz der sofortigen
Verstrkung der Silberprgung and der Ausgabe kleiner Darlehens-
kassenscheine, so gro, da vielfach ein Aufgeld auf Silbermnzen and
kleine Scheine gezahlt wurde und da die Kommunen, teilweise auch
groe Privatunternehmungen, sich gentigt sahen, zur Ausgabe von auf
kleine Betrge lautendem Notgeld zu greifen.
Ebenso hat sich der in den frheren Auflagen dieses Buches ent-
haltene Satz bewahrheitet: Eine Gefhrdung der deutschen Whrung
kann daher nicht durch das vorhandene unterwertige Silbergeld, sondern
nur durch ein im Kriegsfalle allerdings sehr mgliches Miverhltnis
zwischen der Notenausgabe und dem gesamten Barbestande der Zentral-
bank heraufbeschworen werden."
Schlielich hat sich die aus frheren Erfahrungen hergeleitete An-
nahme als richtig erwiesen, da im Falle einer Einstellung der Gold-
einlsung der Banknoten und einer Entwertung der letzteren gegenber
dem Golde die starke Unterwertigkeit der Silbermnzen geradezu als
Schutz gegen deren pltzliches Verschwinden aus dem Geldumlauf und
gegen den schrfsten Kleingeldmangei wirken msse. Trotz der starken
Unterwertigkeit sind die ReichssilbermUnzen ohnehin in erheblichem
Umfang von der Bevlkerung zurckgehalten und thesauriert worden.
Die dadurch verstrkte Knappheit an kleinen Zahlungsmitteln wre in
den ersten Monaten des Krieges zur Katastrophe geworden, wenn auch
das Silbergeld annhernd vollwertig gewesen wre.

7. Die papiemen Umlanfsmittel.

Eine von den unterwertigen Mnzen verschiedene Stellung nehmen
im Geldsysteme die papiemen Geldzeichen ein, die wir gem den in
den vorhergehenden Abschnitten gemachten Ausfhrungen gleichfalls
zuni Gelde im wirtschaftlichen und allgemein-rechtlichen Sinne zhlen
mssen.
Vom Standpunkte des Geldwesens aus hat die Ergnzung des
gemnzten Geldes durch Papierzeichen aus zwei Grnden eine Be-
rechtigung: einmal aus dem wichtigen Grnde der elastischen Anpassung
des Geldumlaufs an die regelmigen und auergewhnlichen Schwan-
kungen des Geldbedarfs der Wirtschaft; ferner aus dem nicht ganz so
wichtigen, immerhin aber nicht zu unterschtzenden Grunde der Be-
quemlichkeit des Geldverkehrs.

^) Vgl. insbesondere Adolf Wagner, die neueste SilberkrisiB nnd unser

Mnzwesen, 1894.
 8. Kapitel. Die Geldsysteme II. 7. 463

Ueber den ersteren Grund ist oben in Verbindung mit der Frage
der Geldschaung bereits gesprochen worden. Was den zweiten Grund
anlangt, so spricht er nicht nur zugunsten groer Abschnitte, fr deren
Darstellung selbst das Gold zu schwer wre, sondern in gewissem Um-
fang auch zugunsten kleinerer Abschnitte. Auch darber ist oben
(7. Kapitel 4) bereits das Ntige gesagt worden.
Aus diesen beiden Berechtiguugsgrnden ergeben sich die Richt-
linien fr die Einordnung der papiernen Geldzeichen in die auf me-
tallischer Grandlage beruhenden Geldsysteme und ihre Ausstattung
innerhalb dieser Systeme.
Wenn aus Grnden der Soliditt des Geldwesens Wert darauf
gelegt wird, auch die kleine Geldbetrge darstellenden Mnzstcke mit
einem stofflichen Werte auszustatten, so mssen die auf kleine Betrge
lautenden Scheine, wenn man aus irgendwelchen Rcksichten berhaupt
solche schaffen will, auf das strengste kontingentiert werden. Nach der
gleichen Richtung wirken hygienische und sthetische Erfordernisse.
Wir haben jetzt in Deutschland Gelegenheit uns davon zu berzeugen,
wie unmglich es ist, ein fr den Kleinverkehr bestimmtes Papiergeld
in einem ertrglichen Zustand zu erhalten.
Die nach der Reichsgrndung in Angriff genommene Ordnung
des deutschen Geldwesens hat strenge Grundstze auch hinsichtlich
dieses Punktes verwirklicht. Den Notenbanken einschlielich der
Reichsbank wurde die Ausgabe von Noten fr kleinere Betrge als
100 Mark untersagt. Die Reichskassenscheine, deren Stckelung auf
50, 20 und 5 Mark festgesetzt wurde, waren auf einen Gesamtbetrag
von 120 Millionen Mark kontingentiert. Erst ein Gesetz vom 6. Juni
1906 hat, um einen Teil des freien Goldumlaufs der Goldreserve der
Reichsbank zuzufhren, der Reichsbank gestattet, Noten zu 50 und zu
20 Mark auszugeben und dafr die Stckelung der Reichskassenscheine
auf 10 und 5 Mark festgesetzt.
Die Reichskassenscheine wurden, um nach Mglichkeit allen sich
aus einem Papiergeld ergebenden Gefahren vorzubeugen, nur mit
Kassenkurs, nicht mit gesetzlicher Zahlungskraft auch im Privatverkehr
ausgestattet; sie wurden auerdem fr einlsbar erklrt, allerdings
ohne da besondere Mittel fr einen Einlsungsfonds bereitgestellt
wurden.
Die ursprnglich sehr strengen, spter etwas gelockerten Bestim-
mungen der deutschen Gesetzgebung ber die Reichskassenscheine waren
stark beeinflut durch die Voreingenommenheit gegen die papiernen
Umlaufsmittel, die durch die vor der ReichsgrUndung auf diesem Ge-
biete von den meisten Einzelstaaten getriebenen Miwirtschaft erzeugt
worden war. Sogar ein so berzeugter und fast orthodoxer Anhnger
der Goldwhrung wie Ludwig Bamberger hat damals die Kautelen
gegen die Gefahren der papiernen Geldzeichen fr bertrieben gehalten. Er
war grundstzlich gegen die Ausgabe von Reichs- oder Staatspapiergeld
neben den Banknoten. Aber wenn einmal die Einfhrung eines Reichs-
papiergeldes beschlossen werde, dann solle man von einer Einlsungs-
pflicht des Reiches absehen; die Annahme bei den ffentlichen Kassen
(Steuerfundation") werde in Verbindung mit dem geringen Ausgabe-
464 Zweites Buch. III. Abschnitt. Die Qeldverfassang.

betrag aasreichen, um den Reichskassenscheinen den ihnen beigelegten

Wert zu sichern. In kritischen Zeiten werde man ohnedies zar Auf-
hebung der Eiulsbarkeit kommen.
Auch hinsichtlich der Bauknoten waren die ursprnglichen Bestim-
mungen der Keichsgesetzgebung zum Teil bervorsichtig. In eine
Kritik der einzelnen Bestimmungen, deren Zweck die unbedingte Siche-
rung der Noteneinlsung war, soll hier nicht eingetreten werden, da ein
solcher Versuch zu weit in das Gebiet des Notenbankwesens hinein-
fhren wrde. Nur ber die Ausstattung der Banknoten hinsichtlich
ihrer Zahluugskraft sei hier einiges gesagt.
Whrend die Keichskassenscheiue wenigstens aufgrund gesetzlicher
Vorschrift ( 5 des Gesetzes vom 30. April 1874) bei allen Kassen des
Reiches und smtlicher Bundesstaaten nach ihrem Nennwert in Zahlung
genommen" werden muten, bestimmte das Bankgesetz vom 14. Mrz
1875 ausdrcklich, da eine Verpflichtung zur Annahme von Banknoten
auch fr Staatskassen nicht stattfinde und durch Landesgesetz nicht be-
grndet werden knne; nur auf dem Wege jederzeit wiederruflicher
Verwaltungsverordnuugen ist damals den Reichsbanknoten Kassenkurs
im ganzen Reiche beigelegt worden. In anderen Staaten, namentlich in
England und in Frankreich hatte man den Noten der Zentralbanken in
richtiger Erkenntnis ihrer Geldqualitt die Eigenschaft als gesetzliches
Zahlungsmittel unbedenklich zugestanden. In Deutschland hat man
es fr notwendig gehalten, die Konsequenz der Goldwhrung bis zum
uersten zu ziehen: niemand sollte verpflichtet sein, ein Geld, das
seinen Wert nicht voll in dem Geldstoffe umschlo, in Zahlung zu
nehmen.
Erst die Banknovelle am 1. Juni 1909 hat wenigstens die Reicha-
banknoten mit gesetzlicher Zahlungskraft auch im Privatverkehr aus-
gestattet, whrend es hinsichtlich der Privatnotenbanken und zunchst
auch noch hinsichtlich der Reichskassenscheine beim Alten blieb.
In vier Jahrzehnten einer friedlichen Entwicklung, die zeitweise
in Perioden strmischer Aufwrtsbewegung der Wirtschaft und in
Augenblicken kritischer Zuspitzung auerordentlich groe Anforderungen
an die deutschen Notenbanken, insbesondere an die Reichsbank, stellte,
ist es gelungen, diesen Anforderungen zu entsprechen, ohne da der
innere Zusammenhalt des Geldwesens durch eine allzustarke Ausdehnung
des Notenumlauf gefhrdet worden wre. Der Weltkrieg dagegen hat
in allen von ihm betroffenen Staaten, wie im historischeu Teil geschildert,
die auf metallischer Grundlage aufgebauten Geldsysteme gesprengt und
die papiernen Geldzeichen aus einem ergnzenden Bestandteil des Geld-
wesens zum Gelde schlechthin gemacht.

8. Die Begelnn? des Geldumlaufs.

Auch denkbar besteingerichtete Geldverfassung ist keine Ma-

die
schine, ganz von selbst funktioniert. Das Geldwesen bedarf viel-
die
mehr, wenn es seine Zwecke in vollkommener Weise erfllen soll, einer
lebendigen Kraft zu seiner stndigen Ueberwachung und Regelung.
Die auf diesem Gebiete zu erfllenden Aufgaben sind folgende:
 8. Kapitel. Die Geldsysteme II. 8. 465

1. Die Ueberwachung und Regelang der auswrtigen Beziehungen

des Geldwesens;
2. Die Sorge fUr die Aufrechterhaltung des Gleichgewichts des
inneren Geldbedarfs und des Geldumlaufs
3. Die rtliche Regelung des Geldumlaufs.
In den modernen Staaten sind diese Aufgaben regelmig einer
Zentralbank bertragen; denn die Erfllung dieser Aufgaben lt sich
zu einem wesentlichen Teile nur durch gewisse banktechnische Ma-
nahmen erreichen.
Das deutsche Baukgesetz vom 14. Mrz 1875 nennt in 12 unter
den der Reichsbank zugeteilten Aufgaben an erster Stelle die Regelung
des Geldumlaufs. Teilweise ist die Ttigkeit der Zentralbanken, die
hier in Betracht kommen, ein so integrierendes Stck ihrer gesamten
Wirksamkeit, da eine eingehendere Darstellung erst in dem Bande
ber das Bankwesen gegeben werden und da an dieser Stelle nur
das fr das Gesamtbild der Geldverfassung Unerlliche ausgefhrt
werden kann.
Bei der oben an erster Stelle genannten Aufgabe handelt es sich
um die Beobachtung und Beeinflussung der internationalen Edelmetall-
bewegungen und der Faktoren, auf denen das Zu- und Abstrmen
von Geldmetall beruht; vor allem die auswrtigen Wechselkurse und
ihre Regelung spielen hier eine wichtige Rolle, auf die im nchsten
Kapitel noch zurckzukommen ist. Es handelt sich hier ferner um
die SchatFung eines Reservoirs, dem einerseits das vom Auslande im-
portierte Geldmetall in erster Linie zufliet und aus dem ntigenfalls
der Bedarf an Zahlungsmitteln fr das Ausland schpfen kann. Nur
eine groe Zentralbank ist fr die Erfllung dieser Aufgaben geeignet.
Das wichtigste Mittel zur Beeinflussung der auswrtigen Wechsel-
kurse und der Goldbeweguugeu ist die planmige Beeinflussung des
Wechselzinsfues die sogenannte Diskontpolitik
, und diese kann
,

natrlich nur von einem groen Bankinstitute gehandhabt werden.

Ebenso ist nur eine ber groe Mittel verfgende und mit dem Rechte
der Notenausgabe ausgestattete Bank imstande, beliebige Mengen des
Whrungsmetalls aufzunehmen, die Ausprgung des importierten
Metalls zu vermitteln und dauernd einen Metallgeld- und Devisenbestand
1ZU halten, der allen absehbaren Anforderungen fr Zahlungen an das
Ausland gengt. Da speziell der Reichsbank die unbeschrnkte Ver-
pflichtung des Ankaufs von Barrengold gegen ihre Noten auferlegt ist,
wurde bereits in anderem Zusammenhange mehrfach erwhnt^).
Die unter 2 genannte Aufgabe kann gleichfalls ihrer Natur nach
nur von einem groen, mit dem Rechte der Notenausgabe ausgestat-
teten Bankinstitute erfllt werden. Abgesehen von der bereits unter 1
behandelten Herbeiziehung von Geldmetall aus dem Auslande ist die
Regulierung des Verhltnisses zwischen Geldumlauf und innerem Geld-
bedarf erreichbar einerseits durch die in der Notenausgabe gegebene
elastische Ergnzung des metallischen Geldumlaufs, andererseits durch
eine Einwirkung auf den inlndischen Geldbedarf selbst, die hnlich

1) Siehe oben S, 152 und 432,

Hellte rloh, Das Geld. 30
466 Zweites Bach. III. Abechnitt. Die Geldven-fassung.

wie die Beeinflnssnng der internationalen Beziehungen des Geldwesens

im Wege der Diskontpolitik ausgebt werden kann. Ebenso wie hohe
Warenpreise die Nachfrage nach Waren beschrnken, ebenso beschrn-
ken hohe Diskontstze die im Wege des Begehrs nach kurzfristigem
Kredit an die Banken und den Geldmarkt herantretende Geldnachfrage.
Whrend in beiden Punkten spezifische Aufgaben der
diesen
Notenbanken vorliegen, die unter 3 genannte Aufgabe kein wesent-
ist
licher Bestandteil des Bankgeschftes, sondern eine Verrichtung, die
an sich auch von der staatlichen Fiuanzverwaltung vorgenommen werden
knnte und die vielfach auch
sei es ausschlielich, sei es neben
den Zentralbanken
von der staatlichen Finanzverwaltung wahr-
genommen wird.
Bei der rtlichen Kegulierung des Geldumlaufs handelt es sich
um die denwechselnden Bedrfnissen des Verkehrs entsprechende Ver-
teilung sowohl der gesamten Geldzirkulation als auch der einzelnen
Geldsorten auf die einzelnen Landesteile. Die im Jahre 1900 heraus-
gegebene Jubilumsdenkschrift der Reichsbank, die der Aufgabe der
Regelung des Geldumlaufs ein eignes, sehr interessantes Kapitel gewidmet
hat, fuhrt ber diesen Punkt folgendes aus^):

Es ist eine Erfahrung, da einzelne Bezirke eine fortwhrende

Zufuhr von Geld ntig haben, sei es weil ihr Geldbedarf in fort-
gesetztem Wachsen begriffen ist, sei es weil die Natur ihrer wirt-
schaftlichen Beziehungen das ihnen zugefhrte Geld stets wieder nach
anderen Bezirken abflieen lt. Namentlich inbezug auf die einzelnen
Geldsorten sind solche Verhltnisse hufig festzustellen. Es besteht das
groe volkswirtschaftliche Bedrfnis, den an einzelnen Orten sich an-
sammelnden Ueberschu von Geld berhaupt und von einzelnen Geld-
sorten im besonderen dorthin zu leiten, wo sich ein entsprechender
Mangel zeigt. Dieses Bedrfnis ist besonders stark hinsichtlich der
Scheidemnzen. Die allzustarke Ansammlung von Scheidemnzen in
einzelnen Bezirken mu im Interesse der Ordnung des Geldumlaufs
unbedingt vermieden werden. Diejenigen, in deren Hnden sich grere
Betrge ansammeln, knnen diese Mnzen infolge ihrer beschrnkten
Zahlungskraft nicht zu groen Zahlungen verwenden und sind deshalb
darauf angewiesen, sie gegen Kurantgeld austauschen zu knnen.
Andererseits liegt ein eben so starkes ffentliches Interesse daran vor,
da diejenigen, welche grere Betrge an kleinem Gelde bedrfen,
z. B. zu Lohnzahlungen, solches im Austausch gegen Noten und Gold-
geld erhalten knnen."
In gewissem Umfange ist das ganze System der ffentlichen
Kassen eines Staates geeignet, dieser Aufgabe zu dienen. Das Publi-
kum ist in der Lage, bei seinen Zahlungen an diese Kassen die nicht
bentigten Sorten abzustoen; eine Erleichterung ist dabei die in den
verschiedenen Lndern regelmig wiederkehrende Bestimmung, da die
Beschrnkung der Zahlungskraft wenigstens der SilberscheidemUnzen
bei Zahlungen an die staatlichen Kassen keine Anwendung findet. Aber
*) Die Reichsbank 1876 bis 1900", herausgegeben vom Reichsbank-
direktohom.
 9, Kapitel. Die internationale Geldverfassnng. 1. 467

die Wirksamkeit der staatlichen Kassen auf diesem Felde hat ihre
engen Grenzen. Sie sind nicht in der Lage, im Wege der Kredit-
gewhrung oder der Auszahlung auf anderswo fllige Forderungen einem
Bezirke mit wachsendem Geldbedarfe Umlaufsmittel zuzufhren, und sie
verfgen nicht ber hinreichend groe Bestnde, die ihnen die Um-
wechslung von berflssigen gegen bentigte Geldsorten in irgend-
welchem erheblichen Umfange gestatten wrden. In diesen Punkten
ist vielmehr eine Zentralbank, die stets ber betrchtliche Kassen-
bestnde verfgt und zahlreiche ber das ganze Land verteilte Zweig-
niederlassungen besitzt, an ihrem Platze. Es ist charakteristisch, da
die dem Reiche in dem Mnzgesetze von 1873 auferlegte Pflicht der
Umwechslung von Scheidemnzen gegen Goldgeld auf bestimmte Reichs-
bankhauptstellen bertragen worden ist. Die Bestnde der einzelnen
Niederlassungen einer groen Zentralbank sind das gegebene Reservoir,
aus dem der Verkehrsbedarf das bentigte Geld in den bentigten
Sorten bezieht und an das er das berflssige Geld in den berflssigen
Sorten abgibt. Ganz abgesehen davon, wie weit einer solchen Bank
durch das Gesetz bestimmte Verpflichtungen auf diesem Gebiete auf-
erlegt sind, sieht sich ein zentrales Bankinstitut schon in Rcksicht
auf seinen eignen Geschftsbetrieb gentigt, seine Filialen in einer
den rtlichen Verkehrsbedrfnissen entsprechenden Weise mit Kassen-
vorrat auszustatten und dem Publikum sowohl bei der Entgegennahme
von Einzahlungen und bei der Leistung von Auszahlungen, als auch in-
bezug auf die Umwechselung der einzelnen Sorten nach Mglichkeit
entgegenzukommen. In welcher hervorragenden Weise die Reichsbank
weit ber die gesetzlichen Verpflichtungen hinaus der Aufgabe
der rtlichen Regelung des Geldumlaufs gerecht geworden ist, hat das
oben zitierte Kapitel der Reichsbankdenkschrift ausfhrlich dargestellt.

9. Kapitel. Die internationale Geldverfassung.

1' Das Wesen der internationalen Geldverfassnng.

Im allgemeinen hat jeder Staat seine eigne Geldverfassung, die
der Geldverfassung aller anderen Staaten selbstndig gegenber steht.
Die Geldverfassung ist eben ein Erzeugnis der Gesetzgebung, die jeder
Staat fr sich ausbt, und deren Wirksamkeit an den Landesgrenzen
ihr Ende lufolgedessen fehlt fr den internationalen Verkehr
findet.
ein einheitliches Instrument der Wertbertragungen, wie es der natio-
nale Verkehr in dem Landesgelde besitzt. Whrend im inlndischen
Verkehr die Wertbertragung auf dem einfachen Wege der Ueber-
tragung von Landesgeld erfolgen kann und der Austausch von Gtern
in der Weise vermittelt wird, da die Waren gegen Landesgeld ver-
kauft und mit Landesgeld gekauft werden, ist es im internationalen
Verkehr zur Vermittlung dieser Transaktionen notwendig, das Geld
des einen Landes gegen das Geld des anderen Landes umzusetzen.
Der Inlnder, der im Auslande eine Zahlung zu leisten hat, mu im
allgemeinen gegen das in seinen Hnden befindliche Landesgeld aus-
lndisches Geld beschaff'en; der Inlnder, der aus dem Auslande eine
80
468 Zweites Buch. in. Abschnitt. Die Geldverfassung.

Zahlung iu auslndischem Gelde empfngt, sieht sich meist gentigt,

dieses gegen Landesgeld umzusetzen.
Der Kurs, zu dem sich die Umstze zwischen inlndischem
und auslndischem Gelde vollziehen, hngt ab von allen denjenigen
Faktoren, welche die Preisbildung im allgemeinen beeinflussen knnen,
insbesondere von der Gestaltung von Augebot und Nachfrage. Jedes
auslndische Geld ist gegeub^er dem iuludischen Gelde eine Ware,
deren Preis Schwankungen unterliegt. Wir werden sehen, da diese
Schwankungen durch gewisse Einrichtungen der Geldverfassungen,
deren Aufrechterhaltung allerdings auf bestimmten Voraussetzungen be-
ruht, auf einen sehr engen Spielraum beschrnkt werden knnen, whrend
sie beim Fehlen dieser Einrichtungen mitunter die grten Dimensionen
annehmen. Hier sei nur festgestellt, da ein absolut festes Kurs-
verhltnis zwischen dem Gelde zweier Lnder, so wie es zwischen den
verschiedenen Geldsorten eines und desselben Geldsystems erstrebt
wird und durchfhrbar ist, nur dort stattfinden kann, wo diese Lnder
nicht nur formell, sondern auch materiell eine einheitliche Geld-
verfassung haben. Das ist eine Voraussetzung, die bisher nur in Aus-
nahmefllen, und auch dann nur fr beschrnkte Gebiete und weder
lckenlos noch dauernd verwirklicht worden ist.
Es gibt also kein einheitliches internationales Geld und keine
eigentliche internationale Geldverfassung, sondern nur ein Nebenein-
ander verschiedener nationaler Whrungen. Aber das Verhltnis, in dem
diese verschiedenen nationalen Whrungen zueinander stehen, ist fr
den ganzen internationalen Verkehr von der allergrten Wichtigkeit,
und dieses Verhltnis hat man im Auge, wenn man von der inter-
nationalen Geldverfassung" spricht.
Wenn der durch Geld zu vermittelnde Verkehr von Land zu Land
den Umsatz des Geldes des einen Landes gegen das Geld des anderen
Landes erfordert, so ist es fr die Gestaltung dieses Verkehrs von der
grten Bedeutung, in welchem Verhltnis der Austausch zwischen
dem inlndischen und dem auslndischen Gelde sich vollziehen lt,
ob dieses Verhltnis ein stabiles ist oder ob es groen Schwankungen
unterliegt. Es ist klar, da die internationalen Verkehrsbeziehungen
sehr erschwert werden, wenn zwischen dem Gelde der verschiedenen
Lnder kein annhernd festes Wertverhltnis besteht. Wer nach dem
Auslande Waren verkauft und auslndisches Geld dafr in Zahlung
empfngt, wer im Auslande Kapital investiert, dessen Zinsen oder
sonstigen Ertrgnisse in auslndischem Gelde eingehen, der mu Wert
darauf legen mit einiger Sicherheit berechnen zu knnen, wie viel das
auslndische Geld zur Zeit des Zahlungsempfanges in seinem heimischen
Landesgelde wert sein wird. Je grer die Schwankungen, die in dem
Wertverhltnisse des Geldes verschiedener Lnder stattfinden, desto
grer wird die Gefahr eines Verlustes fr diejenigen, die in aus-
lndischem Gelde Zahlung zu empfangen oder Zahlung zu leisten
haben; es kommen mithin bei groen Schwankungen nur solche
Transaktionen zustande, bei denen entsprechend hohe Gewinnaussichten
dem greren Risiko gegenberstehen. Wenn zu irgendeiner Zeit
diese Wahrheiten klar und fr jedermann greifbar zutage getreten
 9. Kapitel. Die internationale Geldverfassung. 2. 469

sind, dann in unserer Zeit der beispiellosen Erschtterung der inter-

nationalen Geldverfassung.
Man nennt eine Whrung in ihren Beziehungen zu fremden Wh-
rungen Valuta", die Wertvernderungen zwischen dem inlndischen
und auslndischen Gelde nennt man Valutaschwankungen". Die
Feststellung der Ursachen, welche die Valutaschwankungen beherrschen,
und der Mittel, welche geeignet sind, die Valutaschwankuugen zu be-
seitigen oder wenigstens auf ein unschdliches Ma einzuschrnken,
stellt einen wichtigen Teil der Wissenschaft vom Gelde dar.

2. Die Paritten.

Das Problem des gegenseitigen Verhltnisses zweier nationaler

Whrungen ist ein verschiedenes bei den beiden Hauptkategorien von
Whrungssystemen, die wir unterschieden haben: bei den gebundeneu
und den freien Whrungen. Bei den letzteren, bei denen die Wert-
bewegung des Geldes nicht mit einem bestimmten dritten Wertgegen-
stande in Beziehung gesetzt ist, knnen im Verhltnis zu fremden
Whrungen unbegrenzte Schwankungen stattfinden. Wo aber der Wert
des Geldes Beziehung gesetzt ist zu einem bestimmten Gewichts-
in
quantum Edelmetall, da sind Valutaschwankungen gegenber den auf
dem gleichen Whrungsmetalle beruhenden fremden Whrungen auf
einen minimalen Spielraum beschrnkt gegenber den auf dem anderen
;

Edelmetalle beruhenden Whrungen erscheinen die Valutaschwanknngen

in der Hauptsache bedingt und begrenzt durch die Vernderungen
im Wertverhltuisse der beiden Edelmetalle.
Wenn zwei Lnder Goldwhrung haben, soda in einem jeden
eine Wertgleichheit zwischen der Geldeinheit und einem bestimmten
Gewichtsquantum Gold besteht, so ergibt sich daraus ein Gleichungs-
punkt fr das Verhltnis des Wertes der beiden Geldeinheiten, der
sich nach dem Verhltnisse der Gewichtsquanten Gold, die den beiden
Geldeinheiten entsprechen, berechnen lt. Diesen Gleichungspunkt
zweier Valuten nennt man Paritt".
Um das Wesen dieser Paritt" an einem Beispiele klar zu
machen
und Frankreich hatten vor dem Weltkriege beide
Deutschland
Goldwhrung Sinne, da der Wert der Geldeinheit in Beziehung
in dem
stand zu einem bestimmten Goldquantnm. Nach den deutschen MUnz-
gesetzen wurden aus einem Kilogramm feinen Goldes 2790 Mark ge-
prgt; nach den franzsischen Mnzgesetzen wurden aus einem Kilo-
gramm MUnzgold von 900 Tausendteilen Feinheit 3100 Franken, also
aus dem Kilogramm Feingold - Franken geprgt. Mithin ergab

sich zwischen dem deutschen und dem franzsischen Gelde die Gleichung:

2790 Mark = ?i|^ Franken (= kg Feingold) 1

,
also: 1
1
v w = 2790 9 Mark = 81 Mark.
Frank ^^- .. ,
-, ,
 470 Zweites Buch. III. Abschnitt. Die Geld Verfassung.

Die Paritt zwischen der deutschen und franzsischen Valuta war

mithin: 100 Franken =
81 Mark. In je 81 Mark deutschen Gold-
geldes war soviel Gold enthalten, da 100 Franken daraus geprgt
werden konnten, und hier wie dort bestand eine Wertgleichheit zwischen
der Geldeinheit und ihrem spezifischen Goldgehalte.
Die Berechnung der Paritt ist etwas umstndlicher, wenn die
MUnzgewichte bei den in Frage kommenden Geldsystemen nicht in
einfachem Verhltnisse zueinander stehen. Aber im Prinzip bleibt die
Berechnung bei allen Whrungen mit gleicher Whrungsgrundlage
dieselbe. So ergab sich die Paritt zwischen dem deutschen und dem
englischen Gelde aus folgendem Kettenstze:
X Mark 1 Pfd. Sterl.
1 Pfd. Sterl. 240 d
934,5 d^) I Unze Standard Gold
12 Unzen Standard Gold II Unzen Feingold
1 Unze Feingold 31,1034 962 g Feingold
1000 g Feingold 2790 Mark.
Daraus ergibt sich die Gleichung:
240 11 31,1034962 2790
X = .

934,5 12 . 1000

Mithin x = 20,42945, d. h. die Paritt zwischen der englischen

und der deutschen Valuta war 1 Pfd. Sterl. 20,42945 Mark oder =
rund 20,43 Mark. In je 20,43 Mark deutschen Goldgeldea war so viel
Gold enthalten, da 1 Pfd. Sterl. daraus geprgt werden konnte.
In derselben Weise lassen sich die Paritten zwischen allen Gold-
valuten berechnen, ebenso die Paritten zwischen allen Silbervaluten.
Dagegen besteht eine feste Paritt nicht zwischen Goldvaluten
einerseits und Silbervaluten andererseits denn hier fehlt die Gleichung
;

zwischen der Geldeinheit der beiden Valuten und einem und demselben
Geldmetalle. Wenn sich das Wertverhltnis zwischen Gold und Silber
ndert,dann mu sich auch der Gleichungspunkt zwischen einer Gold-
und einer Silbervalnta verschieben.^) Bei einem Silberpreise von 61 d
pro Unze Standard berechnete sich die Paritt zwischen der englischen
und indischen Valuta folgendermaen
X d 1 Rupie
32 Rupien 11 Unzen Feinsilber
37 Unzen Feinsilber 40 Unzen Standard Silber
1 Unze Standard Silber 61 d
Daraus ergibt sich die folgende Gleichung:
11 40 61 .
^^^, ^ .

^ =
32.37 ^^'" ^- =
Dagegen berechnete solange Indien freie Silberprgung hatte,
sich,
bei einem Silberpreise von 40 d die Paritt zwischen der englischen und

>) =
3 Pfd. Sterl. 17 sh lOV d.
*) Auf
die Frage, wie weit die Vernderungen des Wertverhltnisses zwischen
Gold und Silber ihrerseits beeinflut werden durch Grnde, die in dem Verhltnisse
zwischen Gold- und Silberwhrungen ihren Sitz haben, wird weiter unten ein-
gegangen werden.
 9. Kapitel. Die internationale Geld Verfassung. 3. 471

indischen Valuta auf ungefhr 15 d =

1 Rupie. Bei einem Silberpreise von
61 d konnte man mit je 22'/j d soviel Silber kaufen, als zur Aus-
prgung einer Rupie ntig war; bei einem Silberpreise von 40 d ge-
ngten schon 15 d zu diesem Zwecke jede Verschiebung des Wert-
;

verhltnisses zwischen Silber und Gold, die sich in dem in englischem

Goldwhrungsgelde ausgedrckten Silberpreise uerte, mute parallel
gehen mit einer Vernderung der Paritt zwischen dem englischen
und indischen Gelde. Dagegen blieb bis zur Einstellung der indischen
Silberprgungen das indische Silbergeld stets in einer festen Paritt
zu den brigen Silbervaluten, z. B. zu der chinesischen, japanischen und
mexikanischen Silberwhrung.
Zwischen gebundenen Whrungen und freien Whrungen sowie
zwischen freien Whrungen untereinander besteht, wie bereits betont,
keinerlei Paritt, da die freien Valuten in ihrem Wertgange nicht an
irgendeinen dritten Stoff gebunden sind.

3. Das Enrsverhltnis, insbesondere die Wechselkurse,

zwischen gebundenen Whrungen mit gleicher metallischer Grundlage.
Wenn wir den rechnerischen Gleichungspunkt, der sich aus den
Metallquivalenten zweier gebundener Whrungen ergibt, als Paritt"
bezeichnen, so mssen wir sofort die Feststellung hinzufgen, da auch
bei gebundenen Whrungen, die auf dem gleichen Metalle beruhen,
das tatschliche Kursverhltnis keineswegs immer oder auch nur regel-
mig mit dem Pari bereinstimmt, sondern von diesem meist inner-
halb gewisser, allerdings sehr eng gezogener Grenzen abweicht.
Dies tritt bereits in Erscheinung, wenn es sich um Umstze effek-
tiver auslndischer Geldstcke gegen inlndisches Geld handelt. Die
Mglichkeit der Abweichung des Kurses von der Paritt ergibt sich hier
schon aus der Tatsache, da wie wir oben festgestellt haben
auch bei gebundenen Whrungen das Wertverhltnis zwischen Geld
und Geldmetall kein absolut festes, sondern vielmehr ein innerhalb
sehr enger Grenzen schwankendes ist. Prgekosten, Zinsverlust bei
der Prgung und Abnutzung des tatschlich umlaufenden frei ausprg-
baren Geldes ermglichen Schwankungen im Ausmae von einigen Pro-
millen um den durch den Ausmnzungsfu des vollwertigen Geldes
gegebenen Gleichungspunkt zwischen Geld und Metall. Wenn die
Wertgleichung zwischen der deutschen Geldeinheit und dem Metalle
Gold, desgleichen zwischen der englischen Geldeinheit und dem Me-
talle Gold nicht eine fest bestimmte, sondern nur eine ungefhre war,
80 konnte daraus auch nur eine ungefhre Wertgleichung zwischen dem
englischen und dem deutschen Gelde hervorgehen. Um mehr als die
Kosten der Abnutzung, zuzglich der Kosten der Umwandlung des aus-
lndischen in inlndisches und des inlndischen in auslndisches Geld,
knnen sich aber die Kurse des auslndisches Geldes nicht von der
Paritt entfernen.
Um den Sachverhalt rechnungsmig deutlich zu machen, nehmen
wir als Beispiel den ungnstigsten Kurs, den franzsische Zwanzig-
frankenstUcke in deutschem Gelde erzielen konnten wir setzen dabei
;

eine Abnutzung der franzsischen Goldmnzen von 5 Promille voraus,

472 Zweites Buch. III. Abschnitt. Die Geldverfassung.

soda also, statt in 1300 Franken, erst in 1315,5 Franken ein Pfnnd
MUuzgold von ^,\q Feinheit enthalten war; gegeben ist ferner, da bei
der Ausprgung von Gold in deutsches Geld oder bei dem Verkaufe
von Gold an die Keichsbank gegen deren Noten ein Gegenwert voa
2784 Mark pro kg Feingold (2790 Mark
6 Mark Prgekosten) er-
zielt wnrde. Wir erhalten dann folgenden Kettensatz
X Mark 100 Franken
3115,5 Franken 1 kg MUnzgold
10 kg Mlinzgold 9 kg Feingold
1 kg Feingold 2784 Mark.
Daraus ergibt sich die Gleichung
100 . 9 2784
^ = -irsT^TcT = '''"''
Die angenommene Abnutzung des franzsischen Geldes und die Kosten
der Umwandlung der franzsischen Goldmnzen in deutsches Geld
machten also eine Abweichung von 0,576 Mark unter die Paritt von
81 Mark fr 100 Franken mglich. Diese Mglichkeit mute dann
Wirklichkeit werden, wenn der Besitzer von franzsischen Goldmnzen
mit der angenommenen Abnutzung darauf angewiesen war, diese in
deutsches Geld zu verwandeln niemals aber htte er sich bei den
;

angenommenen Voraussetzungen mit weniger als 80,424 Mark fr 100

Franken begngen mssen.
Eine gleich groe Abweichung nach oben ist mglich, wenn fr
gleich stark abgenutztes deutsches Goldgeld franzsisches Geld be-
schafft werden mu dann mu eben der Besitzer der deutschen Gold-
;

mnzen uerstenfalls deren Abnutzung und die Kosten der Neu-

prgung tragen.

Der Umsatz effektiven auslndischen Geldes, seien es Mnzen oder

Papierscheine, gegen inlndisches Geld steht jedoch an praktischer
Wichtigkeit erheblich zurck hinter dem Verkehr in kurzfristigen
Forderungen auf auslndisches Geld. Wer auslndisches Geld zu kaufen
sucht, der bentigt, wenn er nicht gerade bestimmte Sorten zum Zwecke
der Einschmelzung und industriellen Verarbeitung verwenden will, das
fremde Geld zur Leistung von Zahlungen im Auslande ^). Fr diesen
Zweck ist aber, von dem Bedarfe des Reiseverkehrs abgesehen, eine
im Auslande fllige kurzfristige Forderung, die dem Erwerber die
Verfgung ber auslndisches Geld am Orte der von ihm zu leisten-
den Zahlung gibt, erheblich bequemer als effektives auslndisches
Geld, insbesondere als gemnztes Geld, das erst mit besonderen Kosten
und Bemhungen nach dem auslndischen Orte der zu leistenden
Zahlung versendet werden mte. Desgleichen ist es fr denjenigen,
welcher aufgrund eines Verkaufs von Waren oder irgendeiner anderen

*) Unter den gegenwrtigen Verhltnissen spielt allerdings bei dem Handel

mit auslndischen Noten die Spekulation die Hauptrolle. Die Spekulation des
Publikums hat jedoch im gegenseitigen Verhltnis zweier auf die Grundlagen des
gleichen Metalls beruhenden gebundenen Whrungen keinerlei Bettigungs-
mglichkeit.
 9. Kapitel. Die internatioDale Geldversorgung. 3. 473

Transaktion im Auslande die Verfgung ber eine bestimmte Summe

auslndischen Geldes hat und dieses auslndische Geld gegen in-
lndisches umzusetzen wnscht, wesentlich bequemer und billiger, sein
VerfUgungsrecht ber das auslndische Geld in Form einer kurz-
fristigen Anweisung zu verkaufen, als das auslndische Geld nach dem
Inlande kommen zu lassen und es dort in Gestalt effektiver Mnzen oder
Scheine gegen inlndisches Geld zu veruern. Die kurzfristigen An-
weisungen, die fr den Zahlungsverkehr von Land zu Land so gut wie
ausschlielich in Betracht kommen, sind der Wechsel, der Scheck und
die telegraphische Auszahlung". Man bezeichnet sie mit dem Sammel-
namen Devisen". Bei der berragenden Bedeutung, die der Wechsel
ursprnglich im internationalen Zahlungsverkehr hatte
Scheck und
Auszahlung sind erst in neuerer Zeit entwickelt worden,
werden in der
Literatur des Geldwesens die Kursverhltnisse zwischen den verschie-
denen nationalen Valuten meist schlechthin als die auswrtigen
Wechselkurse", neuerdings auch als Devisenkurs e" bezeichnet
und behandelt. Die Gesamtheit der hier in Betracht kommenden Er-
scheinungen, von denen die auslndischen Wechselkurse nur einen Teil
allerdings einen sehr wichtigen Teil
bilden, kann man nach dem
Vorbilde Knapps unter der Bezeichnung intervalutarische
Beziehungen" zusammenzufassen.
Ehe wir nun auf die Besonderheiten der Wechselkursschwankungen
eingehen, sei die Bedeutung des Wechsels im internationalen Zahlungs-
verkehr noch etwas nher beleuchtet.
Der Wechsel wird im internationalen Verkehr als Mittel zur Aus-
gleichung von Zahlungen unter Ersparung von Bargeldsendungen aus
einem Lande in das andere benutzt. Folgendes Beispiel mag zur Er-
luterung dienen. Eine deutsche chemische Fabrik hat Farbstoffe nach
England verkauft und hat den Gegenwert von dort zu empfangen gleich- ;

zeitig hat eine deutsche Spinnerei in England Baumwolle gekauft und

schuldet den Betrag dem englischen Hndler. Um die Sendung von
Metallgeld nach England, die Transport- und Versicherungskosten ver-
ursachen wrde, zu vermeiden, lt sich die deutsche Spinnerei von der
chemischen Fabrik deren Forderung an den englischen Frber ber-
tragen; das geschieht in der Form, da die Fabrik auf ihren englischen
Abnehmer einen Wechsel zieht und diesen an die Spinnerei verkauft.
Die deutsche Spinnerei bezahlt nun den englischen Baumwollhndler
mit diesem Wechsel, der Baumwollhndler prsentiert ihn seinem Lands-
manne, dem Frber, zur Einlsung und macht sich auf diese Weise in
barem Gelde fr seine Baumwolle bezahlt. Der Vorteil der Mani-
pulation besteht darin, da an die Stelle zweier kostspieliger Bargeld-
sendungen (von England nach Deutschland und umgekehrt) zwei in-
lndische Barzahlungen, eine in Deutschland (vom Spinner an die
chemische Fabrik) und eine in England (vom Frber an den Baumwoll-
hndler) getreten sind. In der Kegel vollzieht sich brigens die ganze
Operation nicht auf dem der Einfachheit halber geschilderten direkten
Wege, sondern durch die Vermittlung von Bankinstituten, die Wechsel
auf das Ausland ankaufen und verkaufen.
474 Zweites Buch. III. Abschnitt. Die Geldverfassung.

Solange sich die von zwei Lndern an einander zn leistenden

Zahlangen die Wage halten, kann ein vollstndiger Ausgleich und eine
vollstndige Ersparung der Bargeldsendungen von einem nach dem
anderen Lande durch die Vermittelung des Wechsels bewirkt werden
solange das der Fall ist, besteht ferner keinerlei Grand fr eine Ab-
weichung des Wechselkurses von der Paritt. In der Regel jedoch ber-
wiegen auf der einen oder anderen Seite die zu leistenden Zahlungen,
und dann mu zur Begleichung des Saldos als ultima ratio eine Ver-
sendung von Bargeld eintreten. Wenn das Land A in einem gegebenen
Augenblicke mehr von dem Lande B zu fordern als an es zu zahlen
hat, so ist die Folge davon, da von den Kaufleuten des Landes A usw.
mehr Wechsel auf das Land B gezogen und auf den Markt gebracht
werden, als behufs Zahlungsleistung an dieses Land auf dem Markte
des Landes A gefragt sind und untergebracht werden knnen. Solange
auf beiden Seiten Goldwhrung besteht, sind diejenigen, welche nicht im-
stande sind, ihre Wechsel auf das Land B auf dem Markte des Landes A
abzusetzen, gentigt, ihre Wechsel nach dem Lande B zur Einlsung zu
schicken, das bare Geld von dort kommen zu lassen und dessen Um-
wandlung in ihr Landesgeld, sei es durch Prgung, sei es durch Verkauf
an die Reichsbank, sei es auf einem anderen Wege zu bewirken. Wenn
umgekehrt in einem gegebenen Zeitpunkte die Forderungen des Landes B
an das Land A berwiegen, dann wird auf dem Markte des Landes A die
Nachfrage nach Wechseln auf das Land B das Angebot an solchen Wechseln
bersteigen. Wer nicht imstande ist, sich behufs Zahlungsleistung au
das Land B einen Wechsel auf dieses Land zu beschaffen, sieht sich
zur Versendung von Bargeld nach dem Lande B gezwungen. Um die Kosten
der Barsendung usw. zu vermeiden, werden sich im ersteren Falle die
Verkufer von Wechseln lieber mit einem etwas niedrigeren Kurse als
dem der Paritt entsprechenden begngen, und im letzteren Falle
werden sich aus dem gleichen Grunde die Kufer von Wechseln bereit
finden, lieber einen etwas hheren Kurs als den der Paritt ent-
sprechenden zu bezahlen. Die Wechselkurse knnen mithin sowohl nach
aufwrts als auch nach abwrts sich von der Paritt entfernen, je nach
dem Verhltnis von Angebot und Nachfrage.
Zu den Faktoren, die schon bei den Umstzen effektiven aus-
lndischen Geldes gegen inlndisches Geld die Abweichungen von der
Paritt ermglichen, kommen hier noch hinzu alle diejenigen Kosten,
die mit der Versendung von Bargeld von einem Lande in das andere
verknpft sind: also Fracht, Versicherung, Kommission usw.
Aber die Schwankungen der Wechselkurse um die Paritt haben
immer solange auf beiden Seiten die gleiche Metallwhrung besteht
an der Bedingtheit derjenigen Faktoren, welche die Abweichungen
von der Paritt mglich machen, ebenso ihre Grenzen, wie die Schwan-
kungen im Kurse effektiven Geldes. Man zahlt allenfalls mehr als den
Parikurs oder gibt sich mit weniger zufrieden, um die Kosten der
Barsendung usw. zu vermeiden. Sobald aber der Wechselkurs so viel
ber die Paritt gestiegen oder unter die Paritt gesunken ist, da die
Abweichung allen aus der Barsendung und etwaigen Umwandlung er-
wachsenden Kosten gleichkommt, ist ein weiteres Steigen oder Fallen
 9. Kapitel. Die internationale Geld Verfassung. 3. 475

der Wechselkurse unmglich, weil eben dann niemand mehr einen

Wechsel kaufen oder verkaufen, vielmehr jedermann zur Regulierung
in Metallgeld greifen vrllrde.
Die beiden Grenzkurse, bei denen der Bezug oder die Versendung
von Bargeld anfngt lohnend zu werden, nennt man bei beiderseitiger
Goldwhrung die Goldpunkte". Neigen sich die Wechselkurse
dem Goldpunkte zu, der den Bezug von Gold aus dem Ausland er-
mglicht, so spricht man von gnstigen" Wechselkursen, und diesen
Goldpunkt selbst nennt man den Goldpunkt fr" das betreffende
Land; im umgekehrten Falle spricht man von ungnstigen" Wechsel-
kursen und vom Goldpunkte gegen" das betretfende Land. Diese
Terminologie ist alt; sie stammt aus der Zeit der merkantilistischen
Anschauung, die in der Zufuhr von Edelmetall das letzte Ziel des aus-
wrtigen Handels erblickte.
Ob die gnstigen Wechselkurse gegenber der Paritt niedriger
oder hher sind, hngt von der Art der Notierung der auswrtigen
Wechselkurse ab. In Deutschland und in den meisten anderen Lndern
werden die Wechselkurse in der Weise notiert, da angegeben wird,
wieviel inlndisches Geld fr einen bestimmten Betrag auslndischen
Geldes gezahlt wird, z. B. wieviel Mark fr 100 Franken oder wieviel
Mark fr ein Pfund Sterling. Bei dieser Art der Notierung sind
gnstige Wechselkurse gleichbedeutend mit niedrigen, ungnstige gleich-
bedeutend mit hohen Wechselkursen: je niedriger der Preis ist, der fr
auslndische Wechsel erzielt wird, desto mehr nhert man sich dem
Punkte, bei welchem es die Inhaber der Wechsel vorziehen, sie im
Auslande zur Einlsung zu prsentieren und den Betrag in Metallgeld
kommen zu lassen; je hher andererseits der Kurs steigt, desto mehr
nhert man sich dem Punkte, bei dem es diejenigen, welche Zahlungen
nach dem Auslande zu leisten haben, vorziehen, Bargeld nach dem Aus-
lande zu versenden. In England dagegen werden die meisten auslndischen
Wechselkurse in der Weise notiert, da der Kurs jeweils anzeigt, wie-
viel fremdes Geld, z. B. wieviel Mark oder wieviel Franken, man fr
ein Pfund Sterling erhalten kann. Hier fallen mithin niedrige und un-
gnstige, hohe und gnstige Wechselkurse zusammen: je weniger Geld
eines fremden Landes Wechselform man in England fr ein Pfund
in
Sterling erhlt, desto wird der Ankauf von Wechseln
unvorteilhafter
auf dieses Land gegenber der Versendung von Bargeld; je mehr Geld
des fremden Landes in Wechselform mau in London fr ein Pfund
Sterling geben mu, desto unvorteilhafter wird der Verkauf von
Wechseln gegenber der Einlsung in dem fremden Lande und dem
"
Bezge des Barbetrages.
Der Spielraum, innerhalb dessen die Wechselkurse bei beider-
seitiger Goldwhrung von der Paritt abweichen knnen, und die Kurse,
bei welchen die Versendung oder der Bezug von Metallgeld oder Metall
lohnend wird, sind nun in der Praxis keine feststehenden Gren,
sondern hngen von einer Reihe besonderer und nicht immer gleich-
bleibender Bedingungen ab. Der Betrag der effektiven Abnutzung des
heimischen oder auslndischen Geldes, zuzglich der Kosten der Um-
prgung und aller mit der Versendung verbundenen Kosten, stellt ein
476 Zweites Buch. III, Abschnitt. Die Geldverfaseung.

Maximum der Abweichung dar, das durch gewisse Vorkehrungen und

Manahmen beschrnkt werden kann. Die effektive Umprgung kann
berflssig gemacht werden dadurch, da eine Zentralbank die fremden
Goldmnzen gegen ihre Noten zu einem bekannt gemachten Preise an-
kauft; dieser Preis wird allerdings herkmmlicherweise nicht nach dem
Nennwerte der fremden Mtinzen, sondern nach dem Gewichte bemessen^
soda die Abnutznng auch hier in Erscheinung tritt. Wenn der An-
kaufspreis fr fremde Goldmlinzen oder auch fr Goldbarren sich um
weniger als die Prgegeblihr unterhalb des Ausmlinzungswertes hlt,
so ist der Weg des Verkaufs der Mnzen oder Barren an die Bank
gegen deren Noten vorteilhafter als die effektive Umprgung, und das
Maximum der Abweichungen der Wechselkurse stellt sich entsprechend
niedriger. Eine weitere Einschrnkung des Spielraumes der Wechsel-
kursschwankungen tritt ein, wenn im Falle der Notwendigkeit von
Barsendungen nach dem Auslande Geld des betreffenden fremden Staates
im lulande zu einem seinem Goldgehalte entsprechenden Preise be-
schafft werden kann, oder auch wenn Goldbarren zu ihrem Ans-
mnzungswerte zur Verfgung stehen; im letzteren Falle kommen die
darch die Abnutzung der geprgten Mnzen entstehenden Kosten in
Wegfall, whrend die Prgekosten, bzw. der Abzug, den die Zentralbank
des fremden Staates beim Ankauf von Goldbarren von dem Aus-
mnzungswerte macht, bestehen bleiben; im ersteren Falle dagegeu
kommt weder eine Abnutzung noch eine Umprgung in Betracht, die
Kosten der Barsendung erfahren vielmehr nur insoweit einen Zusehlag,
als die fremden Mnzen etwa nur zu einem den Parikurs bersteigen-
den Preise erhltlich sind.
Es ergibt sich daraus, da die Goldpunkte auch bei gleich-
bleibenden Barsendungskosten nicht unbedingt festliegen, sondern je
nach Lage der eben berhrten Verhltnisse mehr oder weniger von der
Paritt abweichen knnen. Wenn in der Vorkriegszeit die Bank von
England einen Bestand an deutschen Goldmnzen hatte und diese zu
ihrem Ausmnzungswerte in englischem Gelde oder zu einem nur wenig
hheren Kurse verkaufte oder wenn sie Barrengold zu seinem Aus-
mnzungswerte abgab, so mute der Goldpunkt fr Deutschland" der
Paritt nher liegen, als wenn fr die Barsendung nach Deutschland
nur abgenutzte Sovereigns zur Verfgung gestanden htten.
Abgesehen von der Feststellung der An- und Verkaufspreise fr
Goldbarren und fremde Goldmnzen knnen die groen Notenbanken
das Maximum der Abweichungen der Wechselkurse von der Paritt
und damit die Lage der Goldpunkte beeinflussen durch die Gewhrung
von zinsfreien Vorschssen auf Goldlieferungen. Wenn ein solcher
Vorschu bei einem Diskontsatze von 6 Prozent auf einen halben
Monat gewhrt wird, so bedeutet das fr den Importeur von Gold eine
Vergtung von ^4 Prozent; daraus ergibt sich, da in einem solchen
Falle die Einfuhr von Gold schon bei einem Kursstande lohnend wird,
der um ^4 Prozent der Paritt nher liegt als der sich aus den brigen
Faktoren ergebende Goldpunkt. Das System der zinsfreien Vorschsse
auf Goldeinlieferungen ist von der deutschen Reichsbank in der Vor-
kriegszeit ganz besonders gepflegt und ausgebildet worden.
 9. Kapitel. Die internationale Geldverfassung. 3. 477

Die bisher festgestellten Grenzen fr die Abweichungen der

Wechselkurse von der Paritt haben ihre uneingeschrnkte Bedeutung
nur fr das Verhltnis zwischen Whrungen, deren Verfassung und
tatschlicher Zustand die Sicherheit gibt, da man jederzeit fr jede
beliebige Geldsorte vollwertiges Metallgeld zu seinem Nennwerte, also
ohne jedes Aufgeld und ohne besondere Kosten, erhalten kann. Wo
dies nicht der Fall ist, sind Abweichungen in grerem Umfange
mglich. Es kommen hier vor allem die sogenannten hinkenden
Whrungen in Betracht. Wo nur Goldmnzen unbedingtes gesetzliches
Zahlungsmittel sind, ist selbstverstndlich das Goldgeld jederzeit zu
seinem Nennwerte beschaffbar. Wo aber, wie in der Vorkriegszeit in
Frankreich, auer den Goldmnzen auch uuterwertige Silbermnzen,
die nicht ohne erheblichen Verlust eingeschmolzen und als Metall verkauft
oder umgeprgt werden konnten, Kurantmnzen waren, da bestand die
Mglichkeit, da derjenige, der Zahlungen an das Ausland zu leisten
hatte, wohl solche Silbermnzen zu ihrem Nennwerte auftreiben konnte,
whrend er fr Goldmnzen sich zur Zahlung eines Aufgeldes bequemen
mate. Da der Bedarf an Metallgeld behufs Begleichung internationaler
Zahlungen in der Regel aus den groen Barbestnden der Zentral-
banken schpft, spitzt sich die Frage praktisch darauf zu, ob bei einer
hinkenden Goldwhrung die Zentralbank auf Verlangen jederzeit an-
standslos in Goldgeld zu seinem Nennwerte zahlt, ob sie ihre Noten
auf Verlangen in Goldgeld einlst, ob sie Auszahlungen aus den bei
ihr stehenden Giroguthaben usw. auf Verlangen in Goldgeld zu seinem
Neonwerte bewirkt, ob sie Wechsel auf Verlangen in Goldgeld dis-
kontiert usw., oder ob sie von ihrem Rechte der Zahlung in Silber-
geld in der Weise Gebrauch macht, da sie sagt: ich bin berechtigt,
in Silbergeld zu zahlen; wenn du auf Zahlung in Goldgeld Wert legst,
so mut du dir einen kleinen Abzug gefallen lassen, ich berechne fr
Ooldzahlung eine Prmie. Die Politik der unbedingten Goldzahlung
ist in der Vorkriegszeit von der deutschen Reichsbank befolgt worden,
auch solange die Silbertaler noch volles gesetzliches Zahlungsmittel
neben dem Goldgelde waren; sie war die aufgrund der englischen Geld-
verfassung die selbstverstndliche Politik der Bank von England. Die
Politik der Berechnung einer Goldprmie wurde zeitweise von der Bank
von Frankreich gehandhabt.
Es ist hier nicht der Platz, in eine eingehende Wrdigung dieser
beiden viel umstrittenen Systeme einzutreten; eine solche ist nur
mglich in Verbindung mit der Darstellung der Grundzge der Diskont-
politik. Hier ist lediglich festzustellen, da, wo eine Prmie auf Gold
erhoben wird, diese Prmie als ein weiterer Zuschlag zu den Versen-
dungs- und Umwandlungskosten von Metallgeld hinzutritt, und zwar
als Kosten der Beschaffung exportfhigen Metallgeldes. Der Spielraum
der Wechselkursschwankungen erfhrt dadurch eine Erweiterung. Das
\ erhalten der franzsischen Wechselkurse in der Vorkriegszeit ist der
praktische Beweis dafr; whrend die V^ersendungs- und Umwandlungs-
kosten von Goldgeld zwischen Frankreich einerseits, England und
Deutschland andererseits hchstens auf 0,4 oder 0,5 Prozent zu berechnen
waren, haben sich die Wechselkurse zwischen Frankreich und den
478 Zweites Buch. III. Abschnitt. Die Geldverfassung.

beiden genannten Lndern zeitweise um mehr als ein volles Prozent

von der Paritt entfernt.

4. Die Zahlungsbilanz.
Indem wir nns mit der Frage des Spielraumes der Wechselkurs-
Schwankungen bei den Lndern mit gebundenen Whrungen beschf-
tigten, muten gleichzeitig die Ursachen dieser Schwankungen angedeutet
werden: die Vernderungen des Verhltnisses von Angebot und Nach-
frage nach Zahlungsmitteln fr das Ausland, welches Verhltnis seiner-
seits auf der .internationalen Zahlungsbilanz" beruht.
Die internationale Zahlungsbilanz eines Landes ist der Ausdruck
des Verhltnisses der von diesem Lande in einem gegebenen Augenblick
oder in einem lngeren Zeitraum an das Ausland zu leistenden und
vom Auslande zu empfangenden Zahlungen.
Die Zahlungsbilanz ist mithin nicht identisch mit der Handels-
bilanz" denn die Handelsbilanz eines Landes umfat lediglich das
;

Verhltnis von Wareneiufuhr und Warenausfuhr. Dagegen bilden die

aus der Wareneinfnhr sich ergebenden Zahlungsverpflichtungen an das
Ausland und die aus der Warenausfuhr erwachsenden Forderungen
an das Ausland einen wichtigen Bestandteil der Zahlungsbilanz. Immer-
hin nicht den unter allen Umstnden entscheidenden Bestandteil. In
den Jahrzehnten vor dem Kriege war z. B. die Handelsbilanz der am
meisten vorgeschrittenen und wirtschaftlich am gnstigsten dastehenden
Lnder Europas passiv", d. h. die Einfuhr dieser Lnder Englands,
Deutschlands, Frankreichs
berwog regelmig die Ausfuhr, und
zwar um betrchtliche Summen. Im Jahre 1913 stand in Grobritannien
und Irland einer Einfuhr von 768,7 Millionen Pfd. Sterl. eine Ausfuhr
von 634,8 Millionen Pfd. Sterl. gegenber; der Passivsaldo" der
Handelsbilanz betrug also 133,9 =
rund 2700 Millionen Gold-
mark. In Frankreich stellte sich im gleichen Jahre die Einfuhr auf
8421,3, die Ausfuhr auf 6 880,2, der Passivsaldo der Handelsbilanz
also auf 1541,1 Millionen Franken. In Deutschland betrug die Ein-
fuhr 10 769,2, die Ausfuhr 10098,2, der Passivsaldo mithin 672,5
Millionen Mark. Die Zahlungsbilanz dieser Lnder war jedoch, wie
der Stand der Wechselkurse und der erhebliche Goldzufln beweist,
eine aktive". Die abseits der Handelsbilanz in Betracht kommenden
Elemente der Zahlungsbilanz haben also zweifellos ein ausreichendes
Gegengewicht gegen die Passivitt der Handelsbilanz gebildet.
Diese anderen Elemente der Zahlungsbilanz sind im wesentlichen
folgende
1. Der Besitz eines Volkes an auslndischen Wertpapieren (Schuld-

verschreibungen, Aktien usw.) im Verhltnis zum Besitze des Aus-

landes an inlndischen Werten dieser Art. Je grer das Uebergewicht
des inlndischen Besitzes an auslndischen Werten ist, desto strker
ist der Ueberschu an Zinsen und Dividenden, der einem Lande Jahr
fr Jahr aus dem Auslande zufliet.
2. Die von Angehrigen des einen Landes in einem anderen
Lande betriebenen Unternehmungen, deren Ertrgnisse, ebenso wie die
 9. Kapitel. Die internationale GeldTerfaesung. 4. 479

Zinsen nnd Dividenden auslndischer Wertpapiere, dem Heimatlande

des Kapitalisten und Unternehmers zugate kommen.
3. Der Betrieb von internationalen Vermittlangs- nnd Transport-
geschften auf dem Gebiete des Handels und der Schiffahrt.
4. Aller im Auslande gewonnene Arbeitsverdienst, soweit die Er-
sparnisse nach der Heimat gesandt oder mitgebracht werden oder

;

vom Standpunkt des anderen Landes gesehen die an auslndische

Arbeiter zu leistenden Zahlungen, soweit sie den Verbrauch an Ort
und Stelle berschreiten.
5. Die Ausgaben von Auslndern im Inlande im Verhltnis zu
den Ausgaben von Inlndern im Auslnde,
Vor dem Kriege wurde der deutsche Besitz an auswrtigen Kapital-
anlagen in Wertpapieren und in anderer Form, also die oben unter
1. und 2, aufgefhrten Posten, auf 20 bis 25 Milliarden Goldmark ge-

schtzt. Bei der verhltnismig hohen Verzinsung, die auswrtige

Kapitalanlagen brachten, konnte man den Jahresertrag dieser In-
vestierungen auf mindestens l^j Milliarden Goldmark schtzen. Dazu
kommen rund 1 Milliarde Goldmark aus dem unter 3. genannten
Posten, aus dem internationalen Handel und aus der internationalen
Personen- und Gterbefrderung unserer Handelsflotte. Insgesamt lieferten
also diese drei Posten der Zahlungsbilanz fr Deutschland Zahlungs-
ansprche iu Hbe von rund 2^2 Milliarden Goldmark.
Die Posten 4. und 5, waren fr Deutschland zweifellos passiv.
Der Arbeitsverdienst von Deutschen im Ausland wurde berwogen durch
die Zahlungen, die Jahr aus Jahr ein insbesondere an die groe Zahl
landwirtschaftlicher Saisonarbeiter geleistet werden muten. Ebenso
wurden die Ausgaben auslndischer Keisender in Deutschland sicherlich
durch die Ausgaben der im Auslande reisenden Deutschen mehr als
aufgewogen. Um erhebliche Summen, die den Ueberschu der Posten
1. bis 3. nennenswert htten beeintrchtigen knnen, hat es sich aber
dabei nicht gehandelt. Man mag den Passivsaldo Deutschlands aus den
Posten 3 und 4 auf rund ^2 Milliarde Goldmark schtzen. Es blieb
demnach ein Aktivsaldo der Zahlungsbilanz von rund 2 Milliarden Goldmark.
Die unter 5. genannten Posten spielten eine betrchtliche Rolle fr ein
Land wie die Schweiz, deren Zahlungsbilanz durch den starken und
regelmigen Fremdenverkehr eine wesentliche Erleichterung erfuhr;
fr Frankreich, dessen Hauptstadt stets eine starke Anziehungskraft
auf das zahlungsfhige Publikum der ganzen Welt ausgebt hat; fr
Italien, das neben den Einnahmen aus einem starken Fremdenverkehr
Jahr fr Jahr groe Summen von seinen im europischen und ber-
seeischen Auslande arbeitenden Landeskindern erhielt.
Der Krieg und die Friedensdiktate haben die Zahlungsbilanzen
der meisten und wichtigsten Lnder der Erde auf das schwerste er-
schttert und damit die internationale Geldverfassung gesprengt.
Schon whrend des Krieges selbst hat bei den europischen krieg-
fhrenden Staaten die Schwchung der Produktion und die gewaltige
Steigerung des Verbrauchs an allen lebens- und kriegswichtigen Dingen
die Handelsbilanzen stark passiv gestaltet, whrend die neutralen Lnder,
ebenso die Vereinigten Staaten und Japan, ihre Ausfuhren und vor
480 Zweites Buch. III. Abchuitt. Die Geldverfassnng.

allem die Preise ihrer Ausfuhrwareu sehr erheblich steigern ond da-
mit bisher unbekaimte AnsfuhrberschUsse erzielen konnten. Der Ein-
fuhrberschu Englands stieg von 134 Millionen Pfund Sterling im
Jahre 1913 auf 790 Millionen Pfund Sterling im Jahre 1918, der Ein-
fuhrberschu Frankreichs von 1,5 Milliarden Frauken im Jahre 1913
auf 15,8 Millarden Franken im Jahre 1917. Dagegen wuchs der Aktiv-
saldo der Handelsbilanz der Vereinigten Staaten von 324 Millionen
Dollar im Fiskaljahr 1913/14 auf nicht weniger als 4129 Millionen
Dollar im Fiskaljahr 1918/19.
Der gewaltige Einfuhrbedarf der europischen Kriegfhrenden
hatte eine Kevolutionierung der internationalen Verschuldungsverhlt-
nisse zur Folge. Insbesondere wurden die Vereinigten Staaten von
Amerika, die bis zum Kriegsausbruch ein Schuldnerland gewesen waren,
zu dem weitaus grten Glubigerstaat der Weite. Allein die von der
amerikanischen Regierung an die alliierten Regierungen gewhrten
Kredite stellten sich einschlielich der unbezahlt gebliebenen Zinsen
im Juli 1921 auf mehr als 11 Milliarden Dollar; davon schuldet Eng-
land rund 4,6 Milliarden, Frankreich 3,6 Milliarden, Italien 1,8 Milli-
arden, Belgien 409 Millionen Dollar. Die Vorschsse der britischen
Regierung an andere Regierungen stellten sich im Mrz 1921 auf rund
1,8 Milliarden Pfund Sterling; davon schuldete Ruland 561 Millionen,
Frankreich 557 Millionen, Italien 477 Millionen, Belgien 103 Millionen
Pfund Sterling. Die statistisch nicht zu erfassenden, aber sehr umfang-
reichen kaufmnnischen Kredite kommen noch hinzu.
Die gewaltigen Zififern der sich aus den Kriegskrediten ergeben-
den Verschuldung werden jedoch noch weit bertroffen durch die
Zahlungsverpflichtungen, die den unterlegenen Staaten, insbesondere
Deutschland, unter dem Titel der Reparationen" aufgezwungen worden
sind. Das Londoner Ultimatum vom Mai 1921 hat die deutsche Repa-
rationsschuld auf 132 Milliarden Goldmark zuzglich der belgischen
Kriegsschulden, im ganzen also auf etwa 138 Milliarden Goldmark
festgesetzt; das ist mehr als das Dreizehnfache des hchsten Jahres-
betrages, den in der Vorkriegszeit die deutsche Gesamtausfuhr jemals
erreicht hat, und mehr als der Gesamtbetrag des Deutschland nach
Krieg, Revolution und Friedensdiktat noch verbliebenen Volksvermgens.
Niemals hat es in der Welt auch nur annhernd ein solches Ma
internationaler Verschuldung gegeben. Die Verschuldung steht gnzlich
auer jedem Verhltnis zu dem tatschlichen und mglichen Umfang
des internationalen Warenaustausches, durch den allein auf die,' Dauer
internationale Schulden verzinst und getilgt werden knnen. Das gilt
insbesondere fr Deutschland. Die Schwchung der deutschen Pro-
duktionskraft durch den Krieg und die Revolution sowie durch die
territorialen Verstmmelungen des Reichs haben bewirkt, da die Aus-
fuhr Deutschlands weit strker zurckgegangen ist als die Einfuhr.
Fr das Jahr 1922 stellt sich nach den vorlufigen Berechnungen der
Wert der Einfuhr auf 6,2 Milliarden, der Wert der Einfuhr auf
4 Milliarden, der Passivsaldo der Handelsbilanz also auf 2 Milliarden
Ooldmark. Daraus ergibt sich die Unmglichkeit der uns auferlegten
Milliarden jhrlicher Sach- und Barleistungen. Der Versuch, trotzdem
 9. Kapitel. Die internationale Geldyerfassnng. 5. 481

solche Leistungen unter Gewaltanwendungen aus Deutschland heraus-

zupressen, mute mit Notwendigkeit zu dem vlligen Zusammenbruch
der deutschen Valuta fuhren, dessen Zeugen wir sind.
Nur wenn durch eine weitherzige und grozgige Regelung der
Kriegsverschuldung und der Kontributionslasten die Verhltnisse der inter-
nationalen Zahlungsbilanz wieder in Ordnung gebracht werden, besteht
die Mglichkeit, die gnzlich zerrttete internationale Geldverfassung
allmhlich wieder herzustellen und die einzelnen Valuten in ihrem
gegenseitigen Verhltnis wieder annhernd zu stabilisieren. Inter-
nationale Anleihen fr sich allein vermgen bestenfalls nur eine vorber-
gehende Erleichterung zu bringen auf die Lnge der Zeit verstrken
;

sie die Hauptursache der Strung der internationalen Zahlungsbilanz

und damit der internationalen Geldverfassung.

5. Die Valntaschwankiingen im Yerhltnisse von Gold- und Silberwhrungen.

In dem Verhltnisse der auf derselben Metallgrundlage beruhenden
gebundenen Valuten knnen, solange beiderseits die Whrungsverfassung
aufrecht erhalten bleibt, auch die strksten Schwankungen der Zahlungs-
bilanz nur die geringfgigen durch die beiden Goldpunkte begrenzten
Bewegungen hervorrufen, whrend die Paritt von allen diesen Schwan-
kungen der Zahlungsbilanz gnzlich unberhrt bleibt.
Das Verhltnis von Gold- und Silbervaluten liegt um eine
Schattierung anders. Hier ist die Paritt keine feste; sie verndert
sich vielmehr mit dem Wertverhltnisse der beiden Edelmetalle, das
vom Gesichtspunkte der Goldwhrungslnder aus in dem Preise des
Silbers in Erscheinung tritt; bei einem gegebenen Silberpreise aber
knnen die Wechselkurse zwischen Gold- und Silberwhrungslndern
von der aus dem Silberpreise zu berechnenden Paritt gleichfalls nur
innerhalb des engen Spielraums abweichen, der durch die Kosten der
Versendung und Ausprgung von Silberbarren einerseits, durch die
Kosten des Bezugs und der Einschraelzung von Silberrauzen und durch
den Betrag der Abnutzung der Silbermnzen andererseits gegeben ist.
Darin liegt die prinzipielle Aehnlichkeit dieses Verhltnisses mit dem
zwischen Goldwhrungen unter sich und Silberwhrungen unter sich
bestehenden. Der Unterschied liegt jedoch darin, da die Zahlungs-
bilanz zwischen Gold- und Silberwhrungslndern einen Einflu auf
den Silberpreis und damit auf die Vernderungen der Paritt zwischen
Gold- und Silbervaluten hat. Es hat sich im historischen Teile dieses
Buches oft genug Gelegenheit geboten, auf die groe Bedeutung hin-
zuweisen, die die Zahlungsbilanz Indiens stets fr den Londoner
Silberpreis gehabt hat, solange die indische Mnzsttte dem Silber
offen stand.
Immerhinist die Zahlungsbilanz der verschiedenen Silberlnder
stets nur ein einzelner unter einer Vielheit von Faktoren, die fr die
Preisbildung des Silbers oder
was gleichbedeutend ist fr die
Gestaltung des Wertverhltnisses zwischen Silber und Gold von Be-
deutung sind. Dieser beschrnkten Beeinflussung des Silberpreises
durch die Zahlungsbilanz eines Silberlandes steht gegenber, da die
aus einer Vielheit von Ursachen hervorgegangene Wertrelation
Helfierlch, Das Geld. 31
482 Zweites Bnch, III. Abschnitt. Die Geldverfassnng.

zwischen Gold und Silber innerhalb der engen, durch die Kosten der
Metiillseudung gegebenen Grenzen bestimmend ist fr die Wechsel-
kurse der Silberlnder. Es liegt hier also eine eigenartig bedingte
Wechselwirkung vor.

Knapp hat in seinem Buche den Versuch gemacht, das hier vor-
liegende Verhltnis in einem anderen Lichte erscheinen zu lassen. Er
spricht den industriellen Faktoren, die auf die Preisbildung des Silbers
einwirken knnen (Produktionsverhltnisse, Nachfrage fr industrielle
Zwecke) nicht jede Bedeutung ab, sieht aber den bestimmenden Faktor
fr den Silberpreis in den Valutakursen der Silberlnder, von 1871
bis 1893 hauptschlich in dem Kurse der indischen Rupie. Wir
sagen: das Wertverhltnis zwischen Gold und Silber wird zwar
von der Zahlungsbilanz eines jeden einzelnen der Silberlnder, die
gleichzeitig deren Wechselkursen eine Tendenz nach oben oder unten
gibt, beeinflulit; das Wertverhltnis selbst, wie es sich aus der Viel-
heit der industriellen und monetren Faktoren tatschlich in jedem
Augenblicke stellt, ist aber von entscheidender Bedeutung fr den
Wechselkurs der Silberlnder. Knapp
stellt die These auf: das
Wertverhltnis zwischen Gold und Silber wird bestimmt durch den
Valutakurs der Silberlnder; Aenderungen in den Produktionsverhlt-
nissen und dem industriellen Abstze knnen nur in bescheidenem
Umfange modifizierend einwirken und auch das nur insoweit, als sie
die Zahlungsbilanz und damit den Wechselkurs der Silberlnder be-
einflussen und durch diesen wirksam werden.

Knapp fhrt fr seine These insbesondere ins Feld, da seit

1871 und noch mehr seit 1876 sowohl die indische Rupie als auch
der mexikanische Peso aus pantopolischen" Grnden
das heit aus
Grnden der Gesamtheit der merkantilen Beziehungen dieser Lnder,
wie sie in der Zahlungsbilanz zum Ausdruck kommen,
gesunken sei,
ganz unabhngig von der Preisentwicklung des Silbers; der Silberpreis
sei also in jener Zeit zurckgegangen, weil der Rupienkurs ins
Weichen kam, und zwar sei er dem Rupienkurs gefolgt, weil dieser ihm
stets eine obere Grenze gesetzt habe. Den Beweis fr diesen Zusammen-
hang will Knapp in den Vorgngen des Jahres 1893 sehen. Der Rupien-
kurs, der in jenem Jahre zu der Zeit, als die Einstellung der freien
Rupienprgung erfolgte, auf etwa 15 d stand, habe sich infolge der
Sperrung der Silberprgung nicht etwa gehoben, sei vielmehr weiter bis
auf 13 und 12 d zurckgegangen. Darber htten die meisten Schriftsteller
ihr Erstaunen ausgesprochen. Wir aber teilen dies Erstaunen nicht.
Denn wir glauben ja, da der Rupienpreis aus pantopolischen Grnden
gefallen sei wenn also solche Grnde weiterbestanden
; und das ist
allerdings noch nachzuweisen
weshalb sollte dann die Sperrung
,

der indischen Mnzsttten den Kurs der Rupie gehoben haben ?

Da dieser Kurs sich nicht hob, steht ja auer aller Frage. Und
gerade daraus schlieen wir, da an dem Sinken des Kurses der
Rupie nicht das Silber schuld war, das aus irgendwelchen Grnden
an und fr sich billiger geworden wre und den Rupienkurs mit hin-
untergedrckt htte. Es lag vielmehr umgekehrt," (a. a. 0., S. 230.)
 9. Kapitel. Die internationale Geldverfassung, 5. 483

Stellen wir gegenber dieser Argnmentation zunchst einmal den

Tatbestand fest:
Es ist richtig, da ans verschiedenen gewichtigen Grnden die
indische Zahlungsbilanz
jedoch nicht erst von 1871 oder 1876, sondern
schon von etwa 1866 an
sich nicht unerheblich ungnstiger gestaltete,
als in dem vorhergegangenen Jahrzehnt. Das ist im einzelnen oben
auf den Seiten 180181 eingehend dargelegt. Es ist auch ohne weiteres
zuzugeben, da der aus der ungnstigeren Gestaltung der indischen
Zahlungsbilanz sich ergebende Rckgang der monetren Silbernach-
frage fr Indien einen sehr bedeutenden Einflu auf die Gestaltung
des Wertverhltnisses zwischen Silber und Gold ausgebt hat; dies
ist auch nie bestritten, sondern von Soetbeers Zeiten an ganz allge-
mein in der Geldliteratur vertreten worden. Nor ist gegenber Knapp
folgende Einschrnkung zu machen. Die indische Zahlungsbilanz war
in der hier in Betracht kommenden Zeit nicht etwa absolut ge-
nommen ungnstig, sondern nur weniger gnstig als in dem Jahr-
zehnt 1855 bis 1865. Was zunchst die eigentliche Handelsbilanz an-
langt, so befindet sich Knapp durchaus im Irrtum, wenn er schreibt:
Indien produziert auch nicht solche Massen von Handelswaren, die
nach England Absatz finden, hinreichend um den englischen Waren,
die in Indien verkauft werden, das Gleichgewicht zu halten. Viel-
mehr mu Indien, auch abgesehen von dem, was die Regierung tut,
Rupien anbieten, um englische Waren zu kaufen." (a. a. 0., S. 232.) Das
Gegenteil ist richtig: Indien hatte in der ganzen Periode des rcklufigen
Rapienkurses einen ganz enormen Ausfahrberschu, der von 1866
bis 1893 im Jahresdurchschnitt auf mindestens 250 Millionen Rupien
veranschlagt werden kann. Die gewaltigen Forderungen Indiens an
das Ausland, die sich aus dem Aktivsaldo seiner Handelsbilanz ergaben,
wurden auch durch die Wirkungen seiner unbestreitbar vorhandenen
Verschuldung an England nicht annhernd im ganzen Umfange
paralysiert. Diese Verschuldung kam zum Ausdruck in der Begebung
der Council-Bills. Wie sehr diese Begebungen hinter dem Ueberschusse
der Warenausfuhr in der kritischen Zeit zurckblieben, zeigt die
folgende Zusammenstellung^):

Indiens Mehr- Betrag derver- Ueberschuder Mehreinfuhr v.

Perioden
ausfnhr von kauftenCouncil Mehrausf ber d Silber
(Jahresdurch-
schnitte)
Waren Bills Begeh. V. C -Bills
1000 Rupien 1000 Rupien lOO Rupien 1000 Rupien

1870/711874/75 233 350 120 840 112 510 30 631

1875,761879/80 2H1 430 151 140 80 290 70 542
1880/811884/85 292 310 195 700 96 610 60 806
1885/861889/90 284 660 190 730 93 930 96 351
1890/911894/95 344 380 234 880 109 500 112 220

Auch wenn man Indiens Handelsbilanz und seine Verschuldung

an England zusammenfat, blieb also fr Indien stets noch ein be-

^)Siehe auch meine Reform des deutschen Geldwesens nach der Grndung
des Reiches", II. Band, S. 372, Tabelle II.
3l*
4S4 Zweites Buch. III. Abschnitt. Die eldrerfassang.

trchtlicher Saldo von Forderongeu an das Ausland brig, der

ceteris paribus zu einer Steigerung der Wechselkurse htte fhren
mssen und der tatschlich zu einer fortgesetzten Einfuhr von Silber
nach Indien gefhrt hat. Wenn statt der Steigerung des Rupien-
kurses, die sich aus den pantopolischen Verhltnissen" Indiens htte
ergeben mssen, gleichwohl ein empfindlicher Rckgang der Rupie
eingetreten ist, so ist das nur daraus zu erklren, da die Gesamt-
heit der auf den Silberpreis drckenden Faktoren strker war, als
die von der indischen Zahlungsbilanz ausgehende Wirkung; letztere
konnte den Rckgang des Silberpreises nur abschwchen, nicht aber
aufhalten, und der Rckgang des Silberpreises mute deshalb den in-
dischen Wechselkurs, trotz der sich aus der indischen Zahlungsbilanz er-
gebenden Gegenwirkung, herabdrcken. Der Zusammenhang wird be-
sonders klar, wenn man dem
jeweiligen Stande des Londoner
die aus
Silberpreises sich ergebende Paritt zwischen dem englischen und dem
indischen Gelde mit dem tatschlichen Stande des Rupienkurses ver-
gleicht').
Man kann da der Rupienkurs sich im groen Durch-
sagen,
schnitt stets um etwa^2 ^ ^^^^ ^ ^^^^ ^^^ ^^^ jeweiligen Lon-
doner Silberpreise ergebenden Schmelzwerte der Rupie gehalten hat.
Die indischen Wechselkurse standen also gegenber der sich aus dem
jeweiligen Wertverhltnisse zwischen Silber und Gold ergebenden Pari-
tt gnstig und ermglichten auf diese Weise die groen Silberimporte.
Dies besttigt, da an sich die indischen Wechselkurse aufgrund der
indischen Zahlungsbilanz nach oben strebten und sich jeweilig so hoch
hielten, als es der aus anderen und gewichtigeren Grnden sinkende
Silberpreis gestattete. Wre z. B. in jener Zeit die Silberproduktion,
statt erheblich zu steigen, zurckgegangen, soda sie zur Befriedigung
des monetren Silberbedarfs Indiens nur knapp ausgereicht htte, so
htte die indische Zahlungsoilanz sich in einer Erhhung des Silber-
preises durchsetzen knnen.
Wenn Knappzur Sttze seiner Auffassung insbesondere auf die
Vorgnge des Jahres der Einstellung der indischen Silberprgungen
(1893) hinweist, so mssen wir zunchst auch hier den Tatbestand
genau feststellen^):
Die Einstellung der Silberprgung ist erfolgt, weil die britisch-
indische Regierung in richtiger Erkenntnis der oben dargestellten Zu-
sammenhnge den Druck beseitigen wollte, den die Gesamtheit der
auf den Silberpreis einwirkenden Faktoren auf die indische Valuta
ausbte, entgegen der Tendenz, die sich
im Durchschnitt lngerer
Perioden
aus den die indische Zahlungsbilanz bestimmenden Faktoren
ergeben mute.
Der Erfolg der Maregel war
im Gegensatz zu Knappe
Darstellung
innerhalb weniger Jahre gesichert.

') Eine ausfhrliche Statistik, die allerdings erst mit dem Jahre 1890
beginnt, findet sich bei Arnold, Das indische Geldwesen unter besonderer erck-
aichtigung seiner Reform seit 1893. Jena 1906. S. 330.
*) Vgl. hierzu das zitierte Buch von Arnold; femer Heyn, Die indische
Whrungsreform 1893, insbesondere die Tabellen S. 38 und 39.
 9. Kapitel. Die internationale Geld Verfassung. 5. 485

ZuDchst stieg der Rupienkurs, der von 18,4 d zu Beginn des

Jahres 1891 auf etwa 14,5 d gegen Ende Mai 1893 gesunken war, im
unmittelbaren Anschlu an die im Juni 1893 erfolgte Einstellung der
Silberprgung bis auf 15,88 d zu Anfang Juli 1893, whrend der
Londoner Silberpreis gleichzeitig von 37,7 d Ende Mai auf 34,25 d
Anfang Juli 1893 herabging. Allerdings hielt sich der Rupien-
kurs nicht auf der unmittelbar nach der Einstellung der Silber-
prgung wieder gewonnenen Hhe, sondern ging in den folgenden
18 Monaten langsam bis auf 12,4 d im Januar 1895 herab, whrend
der Silberpreis gleichzeitig bis auf 27,2 d sank. Von diesem Zeitpunkte
an trat jedoch ein definitiver Umschwung ein. Ende Dezember 1895
war der Rupienkurs bereits wieder auf 13,8 d angekommen, und im
Mrz 1898 war die erstrebte neue Paritt von 16 d erreicht, von der
in der Folgezeit bis zum Weltkrieg nur mehr die durch die Kosten
der Goldversendung bedingten geringfgigen Abweichungen und zwar
im Einklang mit der indischen Zahlungsbilanz zumeist nach oben
stattfanden.
Es steht also auer Frage, da nach einer kurzen Uebergangs-
periode der Kurs der Rupie, nachdem mit der Aufhebung der freien
Prgung fr Silber der durch den auch weiterhin rcklufigen Silber-
preis ausgebte Druck ausgeschaltet war, sich bis zu der durch die Zu-
lassung des englischen Goldgeldes geschaffenen oberen Grenze hob, und
zwar ohne da in den grundlegenden Faktoren der indischen Zahlungs-
bilanz eine Aenderuug eingetreten wre. Der zeitweilige Rckgang des
Rupienkurses in der zweiten Hlfte des Jahres 1893 und whrend des
Jahres 1894, auf dem Knapps Beweisfhrung fut, hat keinerlei
Beweiskraft; niemand konnte vernnftigerweise erwarten, da die
Wirkung der Einstellung der Silberprgungen auf den Rupienkurs sich
sofort in vollem Umfange uern wrde, und auerdem haben gerade
in der unmittelbar an den entscheidenden Schritt anschlieenden Zeit
besondere Verhltnisse der indischen Zahlungsbilanz der Steigerung
des Rupienkurses entgegengewirkt. Das Jahr 1893/94 hatte mit
295 Millionen Rupien einen nicht unerheblich geringeren Ausfuhrber-
schu als die beiden Vorjahre mit 387 und 403 Millionen Rupien, und
im Jahre 1895, das eine Erhhung des Ausfuhrberschusses auf
353 Millionen Rupien aufwies, ging die Regierung mit der Begebung
von Council-Bills in einem bis dahin unerhrten Umfange vor; die
Begebungen betrugen 310 Millionen Rupien und absorbierten mithin
nahezu den ganzen Aktivsaldo der Handelsbilanz. Die exzep-
tionelle Gestaltung der indischen Zahlungsbilanz in jenem Jahre zeigte
sich auch darin, da Indien damals eine Mehrausfuhr von Gold und
zwar in Hhe von 50 Millionen Rupien zu verzeichnen hatte, ein Fall,
der soweit die indische Handelsstatistik zurckreicht nur zwei-
mal, und in viel bescheidenerem Umfange, vorgekommen war.
Alles in allem beweist also gerade die Kursgestaltung der indischen
Whrung vor und nach der Einstellung der Silberprgung, da der
indische Wechselkurs aufgrund des Verhltnisses der indischen Zahlungs-
bilanz nahezu kontinuierlich nach oben strebte, da jedoch die
Wirkung dieser Tendenz auf den Silberpreis durch andere, strkere
486 Zweites Buch. III. Abschnitt. Die Geldverfassung.

Faktoren berwogen wurde uud da iufolgedeaseu die effektive Ge-

staltuDg: des indischen Kurses bis zur Einstellung der Silberprgung
unter dem Drucke des Silberpreises stand, wie dieser sich jeweilig
aus einer Gesamtheit von Faktoren ergab, unter denen die indische
Zahlungsbilanz nur ein einzelner und nicht ausschlaggebender war.
Auch abgesehen von dem hier im Anschlu an Knapp etwas
ausfhrlicher behandelten Beispiele zeigt sich der tatschliche Zu-
sammenhang, sobald man eine Vielheit von Silberwhrungsludern mit
verschiedener Gestaltung der Zahlungsbilanz zur Voraussetzung nimmt.
Wir knnen in diesem Falle von der Einwirkung industrieller Faktoren
ganz absehen, und doch ist das Ergebnis, da die Wertrelation zwischen
Silber und Gold, die in dem angenommenen Falle ihrerseits das
Produkt der smtlichen, die Zahlungsbilanzen der einzelnen Silber-
lnder bestimmenden Faktoren ist, den Wechselkurs jedes einzelnen
Silberlandes innerhalb der durch die Kosten der Versendung von Silber
gegebenen engen Grenzen bestimmt.
Nehmen wir Indien und Mexiko als einzige Silberlnder and
setzen wir voraus, da Indien eine vorzgliche, Mexiko dagegen eine
schlechte Zahlungsbilanz habe. Der indische Kurs hat dann die
Tendenz, zu steigen, der mexikanische hat die Tendenz zu fallen.
Beide Tendenzen ^Yirken fraglos auf den Silberpreis, und zwar in ent-
gegengesetztem Sinne. Wenn die von der indischen Zahlungsbilanz
ausgehende Wirkung die strkere ist, so steigt der Silberpreis und mit
ihm der mexikanische Wechselkurs, obwohl die mexikanische Zahlungs-
bilanz an und fr sich einen rckgngigen Wechselkurs zur Folge
haben mte; allerdings steigt der Silberpreis nicht in dem Mae, wie
wenn die mexikanische Zahlungsbilanz nicht entgegenwirkte.
Oder, um ein historisches Beispiel zu whlen: im Jahre 1890/91
waren die Verhltnisse der indischen Zahlungsbilanz im groen Ganzen
normal, jedenfalls war in ihnen kein Grund fr eine Steigerung der
indischen Valuta gegeben. Der indische Ausfuhrberschu war mit
282 Millionen Rupien geringer als im vorhergehenden und im folgenden
Jahre mit 342 uud 387 Millionen Rupien; die Begebung von Council-
Bills hielt sich mit 212 Millionen Rupien ungefhr auf dem durch-
schnittlichen Betrage. Whrend mithin die Verhltnisse der indischen
Zahlungsbilanz fr sich genommen zur Folge htten haben mssen, da
der Rppienkurs im Jahre 1890/91 sich niedriger gestellt htte als in
dem vorhergehenden und folgenden Jahre, ist die umgekehrte Ent-
wicklung eingetreten: der Rupienkurs stellte sich 1890/91 durchschnitt-
lich auf etwas ber 18 d gegen 16,57 uud 16,73 in den Jahren 1889/90 und
1891/92; vorbergehend ging im Jahre 1890/91 der Rupienkurs sogar
auf 20^^82 d) whrend im Jahre vorher ein Kurs von 16 d verzeichnet
worden war und im folgenden Jahre ein Rckgang bis auf ungefhr
15 d eintrat. Die Erklrung fr diese auffllige, der Gestaltung der
indischen Zahlungsbilanz durchaus widersprechende Entwicklung des
Rupienkurses lag einzig und allein in der Mnzgesetzgebung der Ver-
einigten Staaten (Sherman-Bill), die im Jahre 1890 eine gewaltige
Haussespekulation in Silber hervorrief. Der Rupienkurs aber, der nach
der Gestaltung der indischen Zahlungsbilanz eher htte sinken mssen,
 9. Kapitel. Die internationale Geld Verfassung. 6. 487

wurde von dem aus anderen GrUnden steigenden Silberpreise mit in

die Hhe gerissen.
Es ist also klar: einerlei, wie man die industriellen und die
monetren Bestimmungsgrnde des Silberpreises bewerten mag, so ist
doch fr jedes einzelne Siiberwhrungsiand der jeweilige Silberpreis,
auf dessen Gestaltung die Zahlungsbilanz dieses Silberlandes eine ge-
wisse, aber jedenfalls nicht die allein entscheidende Einwirkung hat,
innerhalb des uns bekannten engen Spielraumes absolut bestimmend
fr die Kursgestaltung seines Geldes. Der jeweilige Silberpreis, der
das Produkt einer Vielheit von sich teils verstrkenden, teils entgegen-
wirkenden Faktoren ist, bedingt einen Gleichheitspunkt in dem Ver-
hltnisse von Gold- und Silbervaluten, von dem die effektiven Kurse
nur innerhalb der bekannten engen Grenzen unter dem unmittelbaren
Einflsse der Zahlungsbilanz abweichen knnen.

6. Die Yalataschwankan^en im Verhltnisse zwischeu freien Whrangreii.

Im vollen Gegensatze zu den zwischen gebundenen Whrungen

bestehenden Beziehungen steht das Verhltnis der freien Whrungen
zu den auslndischen Geldsystemen. Da bei diesen Whrungen der
Wert des Geldes nicht mit einem dritten Gute verbunden ist, haben
alle diejenigen Einflsse, welche bei den gebundenen Whrungen nur
die durch die Ein- und Ausfuhrpunkte fr Edelmetall begrenzten un-
bedeutenden Wechselkursschwankuugen um die Paritt bewirken knnen,
bei den freien Whrungen fr die Wertgestaltung der Valuta einen
sehr viel greren Einflu; sie bewirken hier Schwankungen von vielen
Prozenten, whrend sie dort nur Schwankungen von wenigen Promillen
hervorrufen knnen. Whrend ein vollwertiges Geld jederzeit einge-
schmolzen und bei gleicher Whrungsgrundlage durch Umprgung oder,
wenn Gold- und Silberwhrung sich gegenberstehen, durch Verkauf
des gewonnenen Barrenmetalls in das Geld des anderen Landes mit
verhltnismig geringen Kosten umgewandelt werden kann, ist ein
Papiergeld weder als bloer Stoff zu verwerten, noch kann es in das
Geld eines anderen Landes umgewandelt werden, und damit ist theo-
retisch die Mglichkeit seiner totalen Entwertung gegenber dem Gelde
anderer Lnder gegeben. Die theoretische Mglichkeit ist in der Nach-
kriegszeit fr einzelne Lnder furchtbare Wirklichkeit geworden. Gegen-
ber dem Goldgelde ist der russische Rubel auf weniger als V100000'
die sterreichische Krone auf weniger als V20000' ^^^ deutsche Reichs-
mark zeitweise auf weniger als Vioooo i^^res ursprnglichen Wertes
gesunken.
Whrend ferner bei gebundenen Whrungen das Whrungsmetall
oder das vollwertige Geld der fremden Lnder mit gleicher Whrungs-
grundlage im Wege der freien Ausprgung jederzeit in inlndisches
Geld verwandelt werden kann, wodurch dem Steigen der inlndischen
Valuta ein Riegel vorgeschoben ist, kann die Valuta eines Landes,
das fr keines der Metalle freie Prgung kennt, im Falle einer nicht
jtu deckenden Nachfrage nach Zahlungsmitteln fr das betreffende Land

ins ungemessene steigen.

488 Zweites Buch. III. Abschnitt Die Geldverfasgung.

Bei deujeuigen freien Whrungssystemen, bei welchen der Wert

des Geldes nnr nach oben oder nur nach unten begrenzt ist oder nach
oben und unten weit auseinander liegende Grenzen hat, ist wenigstens
innerhalb dieses erheblichen Spielraums die Mglichkeit groer Valuta-
schwankungen gegeben.
Diese unbegrenzte oder innerhalb weiter Grenzen gegebene
Schwankungsmglichkeit besteht nicht nur gegenber gebundenen Va-
luten, sondern natrlich auch im gegenseitigen Verhltnisse von freien
Valuten. Denn die Wertbeweguug einer freien Valuta hat ihre Be-
stimmungsgrnde jeweils in Faktoren, die nur das eigne Land be-
treffen ;
die Nachfrage nach Zahlungsmitteln fr das Papierwhrungs-
land Argentinien konnte infolge groer Getreideexporte eine starke sein
und die argentinische Valuta heben, whrend gleichzeitig das Papier-
whrungsland Brasilien infolge gedrckter Kaffeepreise einen Rckgang
seiner Valuta erfuhr.
Zu den Schwankungen treten bei den freien
der Zahlungsbilanz
Valuten, namentlich bei Papierwhrungen, noch einige andere
den
Schwankungsursachen, die bei den gebundenen Valuten keine nennens-
werte Rolle spielen knnen, nmlich die Handhabung der Ausgabe von
Geld und die den Staatskredit betreffenden Verhltnisse.
Bei der gebundenen Valuta ist infolge der freien Prgung des
Whrungsmetalls die Schaffung neuen Geldes gewissermaen auto-
matisch reguliert; die Politik der Geldemission scheidet deshalb aus.
Bei metallischen Whrungen mit gesperrter Prgung und bei Papier-
whrungen dagegen hat der Staat die Regulierung des Angebots von
neuem Gelde in der Hand davon, wie er sich in diesem Punkte ver-
;

hlt, ob er seine Prgungen oder die Ausgabe von Papiergeld vor-

sichtig beschrnkt oder ob er groe Massen neuen Geldes in den Ver-
kehr wirft, mu natrlich auch zu einem groen Teil die Bewertung
seines Geldes auf dem Weltmarkte abhngen. Die meisten starken
Entwertungen von Papiervaluten vor dem Weltkriege sind durch das
Ueberma der Ausgabe von Papiergeld bewirkt worden.
Auch die den Staatskredit berhrenden Faktoren sind gegenber
einer gebundenen Whrung, soweit sie durch die ausschlieliche Zu-
lassung vollwertigen Geldes als unbedingtes gesetzliches Zahlungsmittel
oder wenigstens durch das betrchtliche Ueberwiegen des vollwertigen
Kurantgeldes eine Garantie fr ihren Bestand in sich trgt, deshalb
ohne merkbaren Einflu, weil der Wert des vollwertigen Geldes durch
seinen eignen Stoff in einer von allen anderen Verhltnissen durchaus
unabhngigen Weise gedeckt ist. Bei einem Geldsysteme dagegen, das
ausschlielich oder berwiegend unterwertiges Geld umfat, hngt die
Bewertung der Valuta auf dem Weltmarkte auch von den Erwgungen
ab, die sich auf die wirtschaftlichen, finanziellen und politischen Aus-
sichten des betreffenden Staatswesens beziehen. Insbesondere bei einem
Papiergelde wird stets die Frage mitspielen, ob und wann und za
welchem Kurse eine Wiederaufnahme der Barzahlungen zu erwarten
ist Wirtschaftliche und politische Krisen und eine schlechte Finanz-
wirtschaft verschlechtern diese Aussichten und haben somit die Tendenz,
 9, Kapitel. Die internationale Geldverfassung. 7. 489^

die Valnta herabzndrcken ; eine gUastige wirtschaftliche, finanzielle

und politische Entwicklung ist geeignet, die Valuta zu heben.
Die einschneidende Wirkung aller dieser Faktoren lt sich an
der Geschichte der Valuta eines jeden Landes mit freier Whrung
nachweisen. Fr die Zeit vor dem Weltkrieg sei es mir gestattet, in
dieser Beziehung insbesondere auf meine Untersuchung ber das Ver-
halten der russischen Papiervaluta whrend der 80 er Jahre des 19. Jahr-
hunderts ^) hinzuweisen. Es ist dort vor allem die weitgehende Ab-
hngigkeit des Berliner Rubelkurses von den Schwankungen des russi-
schen Getreideexports, des wichtigsten und beweglichsten Faktors in der
russischen Zahlungsbilanz, dargetan, whrend andererseits einige charak-
teristische Unterbrechungen dieses Zusammenhanges auf die Einwirkung
der politischen Verhltnisse zurckgehen. Die Zeit nach dem Weltkrieg
ist mit ihrer beispiellosen Erschtterung der intervalutarischen Verhlt-

nisse eine einzige groe Illustration der oben dargelegten, auf die Ge-
staltung der Valuta einwirkenden Faktoren.

7. Die Begnlierang der Yalutaknrse.

Im gegenseitigen Verhltnisse der gebundenen Whrungen des
gleichen Metalls liegen die Paritten ex institutione fest, und der enge
Spielraum um die Paritt, innerhalb dessen die Kurse des effektiven
Geldes oder der Wechsel und Schecks schwanken knnen, ist durch
bestimmte, der Kalkulation unterliegende Faktoren gegeben.
Aehnliches gilt fr das Verhltnis zwischen gebundenen Whrungen
verschiedenen Metalls, nur da hier die Paritten sich nicht ohne
weiteres aus den beiderseitigen Geldverfassungen ergeben, sondern auf-
grund der Geldverfassungen nach dem jeweiligen Silberpreise berechnet
werden mssen.
In beiden Fllen ist fr eine staatliche Einwirkung auf die
Wechselkurse, abgesehen von derjenigen, welche sich aus der Einrich-
tung und Aufrechterhaltung der Geldverfassung selbst ergibt, nur ein
beschrnkter Spielraum vorhanden. Soweit eine Einwirkung stattfindet,
geht sie meistens von den groen Notenbanken aus, denen die Sorge
fr die Regelung des Geldumlaufs bertragen ist. Wir haben bereits
gesehen, da diese Notenbanken durch die Festsetzung der An- und
Verkaufspreise fr Goldbarren und fremde Goldmnzen, sowie durch
die Gewhrung von zinsfreien Vorschssen auf Goldlieferungen einen
gewissen Einflu auf die Kurse, bei denen die Einfuhr oder die Aus-
fuhr von Geldraetall lohnend wird, und mithin auf die Gre des Spiel-
raums der Schwankungen der Wechselkurse ausben knnen. Ferner
ist innerhalb dieses Spielraums eine Beeinflussung der Bewegungen der
Wechselkurse mglich durch andere bankpolitische Manahmen, vor
allem durch die Regelung des Diskontsatzes und durch die sogenannte
Devisenpolitik, d. h. die planmige Handhabung von Aufnahme und
Abgabe auslndischer Wechsel. Die nheren Ausfhrungen sind nur in Ver-
bindung mit einer eingehenden Behandlung des Bankwesens mglich. Hier

^) Auenhandel und ValutaschwankunKen", zuerst in SchmoUers Jahrbuch

Bd. XXI, 2, dann in meinen Studien ber Geld- und Bankwesen" verffentlicht.
49 Zweites Buch. III. Abschnitt. Die Geldverfassang.

sei nnr angredeutet, da der Diskontsatz einer groen Notenbank, so-

weit er den allgemeinen Zinssatz des betreffenden Landes fr kurz-
fristigen Kredit beeinflut, eine gewisse Wirkung auf die internationalen
Edelnietallbewegungen ausbt; ein relativ hoher Zinssatz, der die An-
lage von Geld in dem betreffenden Lande rentabel erscheinen lt, er-
hht die Nachfrage nach dem Gelde dieses Landes und beeinflut
dadurch die Wechselkurse in gnstigem Sinne. Wenn ferner eine
Notenbank in Zeiten eines niedrigen Kursstandes auslndischer Wechsel
einen greren Bestand an solchen aufgekauft und in ihr Portefeuille
genommen hat, dann kann sie in Zeiten eines hohen Kursstandes durch
Abgabe solcher Wechsel der ungnstigen Tendenz des Kurses ent-
gegenwirken.
Immer aber wird, solange beiderseits die gebundenen Whrungs-
verfassuugen aufrecht erhalten bleiben, eine solche regulierende Ein-
wirkung nur innerhalb der bekannten engen Grenzen um die durch die
Geldverfassungen selbst gegebene Paritt mglich sein.
Einen wesentlich greren Spielraum bieten die freien Whrungen
einer regulierenden Einwirkung der Staatsgewalt oder der von dieser
beauftragten Instanzen. Ein ex institutione gegebenes Pari ist hier
nicht vorhanden. Der Staat kann also ein beliebiges Pari als erstrebens-
wertes Ziel fixieren und es durch Mittel der staatlichen Finanzpolitik
und der Bankpolitik zu verwirklichen suchen.
Das bekannteste Beispiel hierfr aus der Vorkriegszeit ist Oester-
reich-Ungarn. Die Doppelmonarchie hatte zwar in ihrer Gesetzgebung
eine Goldwhrung vorgesehen, aber bis zum Ausbruch des Weltkrieges
hatte die Oesterreichisch-Ungarische Bank die Einlsung ihrer Noten
in Gold offiziell noch nicht aufgenommen. Gleichwohl war die ster-
reichische Valuta seit der Mitte der 90 er Jahre des vorigen Jahr-
hunderts gegenber den Goldwhrungen praktisch fast genau ebenso stabil,
wie wenn die Goldwhrung in Oesterreich-Ungarn durch Aufnahme
der Barzahlungen durchgefhrt worden wre. Das Ziel wurde erreicht
einmal durch die seit dem Beginn der 90 er Jahre bestehende Frei-
prgung fr Gold, durch die bewirkt wurde, da der Kurs der ster-
reichischen Krone nicht viel hher als 85 Pfennig deutscher Whrung
steigen konnte; ferner durch die Politik der Oesterreichisch-Ungarischen
Bank, die einen ansehnlichen Goldbestand und daneben ein sehr
betrchtliches Portefeuille an Devisen auf Goldwhrungslnder hielt
und im Falle eines Bedarfs an Zahlungsmitteln fr die Goldwhrungs-
lnder, der im freien Verkehr keine Deckung fand, Devisen und ntigen-
falls auch Goldbarren zu einem die gewollte Paritt nicht merklich
bersteigenden Satze abgab.
Die Durchfhrbarkeit einer solchen Politik hngt natrlich davon
ab, ob es der Bank auf die Dauer mglich ist, ihren Bestand an
Devisen und Gold, nachdem sie zur Aufrechterhaltung des Kurses
grere Abgaben gemacht hat, immer wieder entsprechend aufzufllen.
Das ist eine Frage der Zahlungsbilanz und eventuell des Staatskredits.
Jedenfalls ist die Sicherheit fr die Aufrechterhaltung des Wechsel-
kurses, wenn diese lediglich von bankpolitischen und finanzpolitischen
Manahmen abhngt, nicht die gleiche, wie dort, wo die Paritt ex
 9. Kapitel. Die internationale Geldverfassiing. 7. 491

institutione durch die Whrungsverfiissang gegeben ist und nur durch

eine Whrungsuderung, z. B. die Einstellung der Noteueinlsuug, hin-
fllig werden kann.
Aehulich gestaltet war die Regelung des russischen Uubelkursee,
wie sie von 1894 an in Vorbereitung der Aufnahme der Goldzahlungen
durch die Russische Reichsbauk vorgenommen wurde. Das Finanz-
ministerium unterhielt an auslndischen Pltzen, insbesondere in Berlin,
umfangreiche Goldguthaben, die zur Regelung des Rubelkurses ver-
wendet wurden. Bei sinkender Tendenz des Rubelkurses wurden diese
Guthaben verwendet, um Rubelnoten und Wechsel auf Ruland aufzu-
kaufen, bei steigender Tendenz des Rubelkurses lie der Finanzminister
Rubelnoten abgeben. Auf diese Weise gelang es in der Tat, den
Rbelkurs zu stabilisieren, ehe die Einlsung der Rubelnoten in Gold
aufgenommen wurde. Aber auch fr diesen Fall gilt das oben fr
Oesterreich- Ungarn gesagte: die Kursstabilitt war in das Belieben und
Vermgen einer Behrde gestellt, in der Geldverfassuug selbst war
keine Garantie fr die Aufrechterhaltung des Kurses gegeben.
In der gleichen Weise hat Argentinien seit 1898 seine Papier-
whrung mit Hilfe eines Kouversionsfouds" gegenber den Valuten
der Goldwhruugslnder stabilisiert^). Dieses geringere Ma von Sicher-
heit uert sich praktisch unter anderem darin, da Staaten, deren
Valutakurs nicht durch ihre Geldverfassung an sich, sondern nur durch
eine gewissermaen freihndige Regulierung stabilisiert ist, auf gewisse
Schwierigkeiten stoen, wenn sie Anleihen, die auf ihre Whrung
lauten, auf dem internationalen Markte unterbringen wollen. Entweder
mssen sie sich mit einem dem greren Risiko entsprechenden ungns-
tigeren Uebernahmekurs zufrieden geben, oder sie mssen die Anleihen
alternativ nach Wahl des Glubigers auf Geld der Goldwhruugslnder
ausstellen.

Auch in dieser Frage der Regelung der Wechselkurse durch bauk-

politische oder finanzpolitische Manahmen haben wir uns mit Knapp
auseinanderzusetzen.
Knapp zieht aus der Tatsache, da durch solche Manahmen,
die er unter der Bezeichnung exodromische Manahmen" zusammen-
fat, ein fester intervalutarischer Kurs auch dort erreicht werden kann,
wo keine gebundene Whrung (Hylodromie") besteht, zunchst die
Schlufolgerung, da die Verknpfung des Geldwertes mit einem Metalle
nicht ntig sei, um einen festen iutervalutarischen Kurs (Exodromie")
zu schaffen. Darin hat er theoretisch zweifellos und praktisch unter
bestimmten Voraussetzungen Recht.
Dagegen schiet Knapp ber das Ziel hinaus, wenn er die
weitere These aufstellt, da es fr den intervalutarischen Kurs zweier
Lnder aus der V'erfassung des Geldwesens heraus an und fr sich
berhaupt noch kein Pari gbe, da vielmehr ein Pari nur dort bestehe,
wo es von der staatlichen Verwaltung als Ziel aufgestellt und durch

^) Vgl. ber die russische und die argentinische Valnta-Retrulierung, insbe-

aondere Carl A. Schaefor, Klaasi^che Valuta-Stabilisierungen, 192i{.

492 Zweites Bach. III. Abschnitte Die Geldverfassung.

bestimmte Manahmen verwirklicht werde (S. 238). Stets berahe die

^Wahl des Pari" anf einem Entschlo" (S. 211). Seitdem Deutschland
ebenso wie England Goldwhrung; hat, gibt es zwischen diesen Lndern nar
deshalb ein Pari, weil man sich entschlossen hat, den Kursstand, welcher
dem MUnzpari entspricht, als Pari zu betrachten und sogar durch
besondere Einrichtungen aufrecht zu erhalten. Es wre aber denkbar,
obgleich sehr unzweckmig, ein anderes Pari aufzustellen und zu ver-
wirklichen" (S. 211).
Wie oben gezeigt wurde, ergibt sich aus der Tatsache, da die
Geldeinheiten zweier Staaten mit einem und demselben Metalle in eine
Wertbeziehung gesetzt sind, mit mathematischer Notwendigkeit die
Wirkung, da die beiderseitigen Kurse fr Geld und kurzfristige Geld-
forderungen nur innerhalb bestimmter, in jedem Augenblicke kalkulier-
barer Grenzen um das durch die Metallquivalente der beiden Geld-
einheiten gegebene Pari schwanken knnen.
Infolgedessen ist es theoretisch und praktisch gleich unmglich,
zwischen zwei Lndern mit der gleichen gebundenen Whrung eine
andere als die aus den beiderseitigen Geldverfassungen ohne weiteres
gegebene Paritt aufzustellen und aufrecht zu erhalten. Wenn unter
den vor dem Kriege in Deutschland und England bestehenden Whrungs-
verhltnissen die deutsche Regierung den Versuch htte machen wollen,
als Paritt zwischen dem deutschen und englischen Gelde den Kurs
von 30 Mark (statt 20,43 Mark) pro Pfund Sterling aufzustellen, so wre
das ebenso verrckt und ebensowenig durchfhrbar gewesen, wie wenn
sie sich htte verpflichten wollen, fr je etwa 20,43 Mark einen Betrag
von 30 Mark zu zahlen denn sie wrde sich haben bereit erklren
;

mssen, alle ihr angebotenen Wechsel auf England oder englische

Geldsorten mit 30 Mark pro Pfund Sterling zu bezahlen, whrend sie aus
dem in je einem Pfund Sterling enthaltenen oder dafr zu beschaffenden
Goldquantum nur etwa 20,43 Mark deutschen Geldes herstellen konnte.
Analog wrde sich die Sache bei Aufstellung eines unterhalb der
Mnzparitt" liegenden Pari stellen. Wenn ein Pari von 16 Mark
fr 1 Pfund Sterling htte verwirklicht werden sollen, so htte die deutsche
Regierung fr je 15 Mark 1 Pfund Sterling liefern mssen, whrend sie
ihrerseits das Pfund Sterling nur zu etwa 20,43 Mark htte beschaffen
knnen. In beiden Fllen wrde sich eine Schraube ohne Ende zur
Auspumpung desjenigen Staates entwickeln, der eine theoretisch so
widersinnige und praktisch so unmgliche Geldpolitik versuchen wollte.
Wenn wir es ablehnen, Knapp
auf diesen Wegen zu folgen, und
wenn wir daran festhalten, da im Verhltnisse zwischen gebundenen
Whrungen die Paritt ohne weiteres aus den beiderseitigen Geldver-
verfassungen sich ergibt, so soll damit nicht geleugnet werden, da auch
bei gebundenen Whrungen bankpolitische und gelegentlich auch
finanzpolitische Manahmen von W^ichtigkeit sein knnen, aber diese
erstrecken sich nicht unmittelbar auf die Verwirklichung der Paritten
zu anderen Valuten, sondern auf die Erhaltung der eignen Whrungs-
verfassung, durch die ganz von selbst auch die Kursverhltnisse zu
den auslndischen Whrungen gegeben sind, soweit diese auf gleichen
Grundlagen beruhen.
 9. Kapitel. Die internationale Geldverfassnng. 8. 493

8. Internationale Mnzeinheit and Whrnngsgrleichheit.

Das Ergebnis unserer Untersuchung ber das gegenseitige Ver-
hltnis der einzelnen nationalen Whrungen ist, da nur zwischen
den gebundenen und auf dem gleichen Edelmetalle beruhenden
Whrungen eine den Bedrfnissen des internationalen Verkehrs ent-
sprechende, nur minimalen Schwankungen unterliegende Beziehung be-
steht, whrend im gegenseitigen Verhltnisse von Gold- und Silber-
whrungen sowie im Verhltnisse von gebundenen und freien Whrungen
und zwischen freien Whrungen unter einander die Mglichkeit von
heftigen und im voraus nicht zu berechnenden Schwankungen ge-
geben ist. Aber auch die geringfgigen Kursschwankungen zwischen
den gleichen gebundenen Whrungen, ferner die Unbequemlichkeiten,
die aus der Verschiedenheit der Geldeinheiten eines und desselben ge-
bundenen Whrungssystems entstehen, die Beschrnktheit der Gltig-
keit des Geldes der einzelnen Lnder auf ihr staatliches Terri-
torium und die Notwendigkeit, im internationalen Verkehr das Geld des
einen Landes gegen das Geld des anderen Landes umzusetzen, alle
diese im Verhltnis zu den groen Valutaschwankungen geringfgigen
Unbequemlichkeit sind schon frhzeitig als ein Nachteil empfunden
worden.
Aus solchen Wahrnehmungen erklren sich die zu verschiedenen
Zeiten mit wechselnder Strke aufgetretenen Bestrebungen, die
darauf hinausgingen, aus dem Nebeneinander verschiedener nationaler
Geldverfassungen eine einheitliche internationale Geldverfassung zu
schaffen. Ein einheitliches Weltgeld erscheint rein theoretisch in der
Tat als die letzte Konsequenz desjenigen Erfordernisses des Geldes,
welches mit gebieterischer Notwendigkeit zu einem einheitlichen
nationalen Gelde gefhrt hat, nmlich des mglichst weiten Geltungs-
bereichs. Namentlich in Zeiten eines groen Aufschwungs des Welt-
verkehrs hat sich der Wunsch nach einem einheitlichen Weltgelde leb-
haft geregt. Weitaus am strksten sind die auf eine Weltmnzeinheit
gerichteten Bestrebungen in den Jahren 1860 bis 1870 hervorgetreten,
im deutlichen Zusammenhange mit den Wirkungen der verbesserten
Transportmittel und mit der Ermigung und teilweisen Beseitigung
der hohen Zollschranken, die bisher die Vlker von einander getrennt
hatten. Es ist im historischeu Teile dargestellt worden, wie diese Be-
strebungen trotz eines glnzenden Anlaufs und trotz ihrer Frderung
durch das damals auf dem Gipfelpunkte seines Ansehens stehende
franzsische Kaisertum
nur zur Bildung des einige wenige Staaten
umfassenden Lateinischen Mnzbundes gefhrt haben, nicht aber zu
der die Welt umspannenden Mnzeinheit, von der die franzsischen
Staatsmnner eine Zeit lang trumten. Die Grnde des Scheiterns
der Weltranzidee lagen nicht nur in den blutigen politischen Ereig-
nissen der Jahre 1870/71, welche die internationalen Verbrderungs-
gedanken zurckdrngten und mit der Steigerung des Gefhls der
inneren nationalen Zusammengehrigkeit auch das Gefhl fr die
nationalen Gegenstze hoben; diese Grnde lagen vielmehr in der
Hauptsache in den inneren Schwierigkeiten des Problems der Welt-
mnze selbst.
494 Zweites Buch. III. Abschnitt. Die Geldverfassnng.

Ein einheitliches Geldwesen nnd ein gemeinschaftlicher Geldom-

laf ist
bei dem entscheidenden Einflasse der staatlichen Gesetz-
gebung anf das Geld nur soweit ohne Bedenken mglich, als eine
einheitliche Gesetzgebung besteht, nnd das ist nur innerhalb eines
und desselben Staatsgebietes der Fall. Wohl knnen internationale
Vertrge ber die Regelung des Geldwesens und ber einen mehr
oder weniger gemeinsamen Geldumlauf abgeschlossen werden, und solche
Vertrge sind ja auch abgeschlossen worden, aber
wie wir zum
Teil bereits gesehen haben
die Erfahrungen, die mit solchen Ver-
trgen bisher gemacht worden sind, knnen keineswegs als ermutigend
angesehen werden.
Wenn auch nur auf dem Papier hinreichende Garantien fr die
ordnungsmige Instandhaltung eines gemeinschaftlichen Geldumlaufs
geboten werden sollen, dann mssen die vertragsmigen Verpflich-
tungen der einzelnen Teile so weit gehen, da sie meist nicht mehr
vereinbar mit der Souvernitt der Staaten und der fr jeden einzelnen
Staat aus vitalen Grnden erforderlichen Bewegungsfreiheit gefunden
werden drften; das war ja die groe Schwierigkeit, die vor der
Reichsgrndung sogar innerhalb des deutschen Zollvereins die Her-
stellung einer vollstndigen Mnzeinheit unmglich gemacht hat. Ein-
schneidende Bestimmungen ber den Scheidemnzumlauf, weitgehende
gegenseitige Kontrolle der Genauigkeit der Ausmnzungen, Verein-
barungen ber das Passiergewicht und die Einziehung abgenutzter
Mnzen, Vorkehrungen gegen die Gefahren, die dem Geldwesen
aus der Ausgabe uneinlsbaren Papiergeldes droben, alle diese
Punkte bedrfen einer Regelung, wenn ein gemeinsamer Geldumlauf
Platz greifen soll. In der Lateinischen Mnzunion hat man sich aller-
dings mit halber Arbeit begngt, im wesentlichen damit, da man die
einzelnen Mnztypen nach Gewicht und Feingehalt festsetzte, die Aus-
prgung von Scheidemnzen kontingentierte und den einzelnen Staaten
die Verpflichtung der Einlsung ihrer Scheidemnzen auferlegte; man
verzichtete jedoch auf die Kontrolle der Ausmnzungen, auf die Fest-
setzung eines Passiergewichts, anf Bestimmungen ber die Einlsung
abgenutzter Kurantmnzen und auf Vorkehrungen gegen die Gefahren
der Papiergeldausgabe. Gerade die Ende der 60 er Jahre des vorigen
Jahrhunderts in die ffentlichkeit gedrungenen Nachrichten ber den
Mangel an Exaktheit bei den Ausprgungen der Pariser Mnze und
das Fehlen einer wirksamen Vorkehrung gegenber einer allzustarken
Abnutzung des Geldumlaufs hat in Deutschland, wo man die Schden
ungenauer Prgungen und eines abgenutzten Mnzumlaufs lange genug
erfahren hatte, die Begeisterung fr eine Mnzgemeinschaft mit Frank-
reich erheblich herabgestimmt. Dazu kam die Wahrnehmung, da
Italien im ersten Jahre nach dem Abschlsse des Lateinischen Mnz-
bundes (1866) sich gentigt sah, seinen Banknoten Zwangskurs zu
verleihen. Trotz der nominell gleichen Geldeinheit und der auf dem
Papier bestehenden Mnzgemeinschaft ging die italienische Valuta
gegenber derjenigen der anderen Mnzbundstaaten erheblich zurck;
auerdem flssen die italienischen Scheidemnzen nach den brigen
Mtinzbundstaaten ab, wo sie vertragsmig von den ffentlichen Kassen
 9, Kapitel. Die internationale eldverfassung. 8. 495

zu ihrem vollen Nennwerte genommen werden mten, das 1 Lira-

stUck als der zwanzigste Teil des goldenen 20 Fraukenstckes, whrend
es in Italien infolge seiner Unterwertigkeit mit dem im Kurse sinkenden
Papiergelde zunchst im Gleichwerte blieb. Es konnte mithin jedermann
einen Gewinn dabei machen, wenn er in Frankreich italienisches Papier-
geld kaufte, zu etwa 105 Lire fr 100 Franken, wenn er dann in Italien
das Papiergeld gegen Silberscheidemnzen umsetzte und schlielich
diese SilberscheidemUnzen in Frankreich zu ihrem Nennwerte in Goldgeld
anbrachte. Auch namentlich im Jahre 1893, hat sich Italien
spter,
aus den gleichen Grnden in derselben Lage befunden. Der Abflu
der SilberscheidemUnzen nach den anderen Mnzbundstaaten war fr
den italienischen Geldverkehr eine beraus schwere Belstigung. Fr
die brigen Mnzbundstaaten machte das Eindringen der italienischen
Scheidemnzen die Kontingentierung des Scheidemuzumlaufs illusorisch.
Im Interesse beider Teile hat man schlielich den Mnzvertrag von
1865 durch einen Zusatzvertrag ergnzt, nach welchem die italienischen
Scheidemnzen von den brigen Mnzbundstaaten ausgeschlossen wurden
und Italien von diesen Staaten die dorthin abgeflossenen Scheidemnzen
zu ihrem Nennwerte in Goldgeld zurcknahm.
Der Weltkrieg hat die Lateinische Mnzunion vllig gesprengt.
Es braucht nur darauf hingewiesen zu werden, da zurzeit (Mitte
Mrz 1022) in der Schweiz die Devise Paris 32,80, die Devise Brssel
28,25, die Devise Kom 25,50 Franken pro 100 Franken franzsischen und
belgischen Geldes, bzw. pro 100 Lire italienischen Geldes notiert.

Auch wenn die Absicht besteht, alle denkbaren Sicherheiten fr

einen gemeinschaftlichen Geldumlauf vertragsmig festzulegen, so lassen
sich doch selbst bei der grten Vorsicht unmglich alle Flle, die
fr das Geldwesen in der Zukunft einmal von entscheidender Bedeutung
werden knnen, bei Abschlu eines Mnzvertrags voraussehen; es sei
hier nur an die infolge von Ereignissen, die unmglich in Rechnung'
gezogen werden konnten, aufgetauchten Fragen der Liquidation der
sterreichischen Taler und der silbernen Fnffrankenstcke erinnert.
Aber auch dann, wenn alle denkbaren Kautelen vorgesehen sind, fehlt
es an jeder Garantie dafr, da die vertragsmigen Verabredungen
im entscheidenden Augenblicke gehalten werden; die finanzielle Un-
mglichkeit oder die Rcksicht auf die Selbsterhaltung des Staates
kann die weitestgehenden Vertragsbestimmungen illusorisch machen
zum Schaden aller an der Geldgemeinschaft beteiligten Staaten. So
hat z. B. der Wiener Mnzvertrag von 1857 die ausdrckliche Be-
stimmung enthalten, da keiner der beteiligten Staaten uneinlsbares
Papiergeld mit gesetzlicher Zahlungskraft ausstatten drfe; trotzdem
hat Osterreich, das sich zurzeit des Vertragsabschlusses in der Papier-
wirtschaft befand, nach einem kurzen Versuche zur Aufnahme der Bar-
zahlungen sich gentigt gesehen, den Zwaugskurs wieder einzufhren,
und es ist whrend der ganzen Geltungsdauer des Vertrags in der
Papierwhrung geblieben.
Gegenber den aus solchen Erfahrungen und Erwgungen hervor-
gehenden Bedenken sind die Vorteile der eigentlichen Mnzeinheit
496 Zweites Bach. III. Abschnitt. Die Geldrerfassung.

die Ersparung des Umwechseins and Umrechnens

nicht allzn-
hoeh anzuschlagen. Der groe internationale Zahlungsverkehr vollzieht
sich, wie wir gesehen haben, zum weitaus grten Teile nicht in Metall-
geld, sondern in Wechseln und hnlichen Papieren, Der Wechsel aber
wrde auch bei gleichen Rechnungseinheiten einen schwankenden Kurs
haben, weil auch bei gleicher Rechnungseinheit und vollstndiger MUnz-
gemeinschaft die Versendung von Geld aus dem einen in das andere
Land notwendig werden und Kosten verursachen wrde. Man braucht
sich nur von den Schwankungen der Pariser Wechselkurse auf Brssel
und der Schweiz, wie sie auch in Zeiten politischer Ruhe und ungestrter
Geldverfassung stattfanden, ein Bild zu machen, wie wenig fr den
internationalen Zahlungsverkehr durch die Mnzgemeinschaft erreicht
werden kann. Die Vorteile der MUnzgleichheit wrden im wesentlichen
nur dem internationalen Reiseverkehr zugute kommen; und diese Vorteile
haben sich doch berall gegenber den geschilderten Bedenken und
gegenber der groen Unbequemlichkeit der Umrechnung aller be-
stehenden Geldverbindlichkeiten in ein neues und fremdes, von dem
eignen gnzlich verschiedenes Mnzsystem als zu geringfgig erwiesen,
um den Gedanken einer Weltmnzeinheit praktische Gestalt annehmen
zu lassen.
Um so mehr aher hatte sich, namentlich seit dem Beginn der
starken Erschtterung des Wertverhltnisses zwischen Silber und Gold,
das Bedrfnis des internationalen Verkehrs nach einer mglichst weit-
gehenden internationalen Whrungsgleichheit herausgestellt. In
der Tat knnen auf diesem Boden allein die groen, den Weltverkehr
schwer beeintrchtigenden Schwankungen zwischen den Valuten
der einzelnen Lnder auf das Minimum herabgesetzt werden, das auch
durch das Hinzukommen der Gleichheit des Mnzsystems kaum noch
eine weitere Einschrnkung erfahren knnte und zwar knnte dieses
;

Ziel auf dem Boden der Whrungsgleichheit erreicht werden ohne jede
vertragsmige Bindung und ohne jede Gemeinschaft des Geldumlaufs
der einzelnen Lnder, also ohne die Bedenken, welche den inter-
nationalen Mnzvertrgen und der Gemeinschaft der Umlaufsmittel ent-
gegenstehen. Die Voraussetzung dafr ist jedoch, da die wirtschaft-
lichen, finanziellen und politischen Verhltnisse der einzelnen Lnder
die Herstellung und Aufrechterhaltung einer auf der Grundlage des
Goldes beruhenden Whrungsverfassung gestatten.

9. Der Doppelwhrungs vertrag.

Es hatte nach dem Eintritt der Silberentwertung lngere Zeit

hindurch den Anschein, als ob auch eine bloe Whrungsgleichheit
auf dem Boden der autonomen MUnzgesetzgebung der einzelnen Staaten
nicht erreichbar sei, als ob infolge der tatschlichen Gestaltung des
Geldumlaufs der einzelnen Lnder und der Edelmetallproduktion die
Erde geteilt bleiben msse in Goldwhrungs- und Silberwhrungslnder,
zwischen denen nur eine Brcke denkbar sei: die vertragsmige
Doppelwhrung.
 9. Kapitel. Die internationale Geld Verfassung. 9. 497

Obwohl die Bestrebungen zugunsten der vertragsmigen Doppel-

whrung heute keine aktuelle Bedeutung mehr haben, sei angesichts
des Interesses, das die Konstruktion der vertragsmigen Doppelwhrung
fr die Geldtheorie hat, an dieser Stelle einiges ber diese Konstruktion
ausgefhrt.
Die vertragsmige Doppelwhrung oder der Bimetallismus be-
deutet an sich keineswegs einen gemeinschaftlichen MUnzumlauf, wie
er etwa in den Lndern des Lateinischen Mnzbundes bestand, auch
nicht eine Gleichheit des Mnzsystems oder auch nur ein einfaches
Verhltnis der verschiedenen nationalen Rechnungseinheiten, wie es
auf der Pariser internationalen Mnzkonferenz von 1867 schlielich
in Vorschlag gebracht wurde. Der Doppelwhrungsvertrag soll sich
vielmehr seinem Wesen nach nur auf das Whrungssystem erstrecken
die einzelnen Staaten sollen sich lediglich verpflichten, die Doppel-
whrung aufgrund eines und desselben Wertverhltnisses einzufhren,
d. h. Gold- und Silbermnzen, die sich zu dem ihnen beigelegten
Nennwerte vertreten knnen, nach einem und demselben Wertverhlt-
nisse als Kurantgeld unbeschrnkt fr Private auszuprgen. Das
System wre natrlich nur unter der Voraussetzung durchfhrbar, da
die gemeinsame Festsetzung des den Ausmnzungen zugrunde zu legenden
Wertverhltnisses einen beherrschenden Einflu auf das tatschliche
Wertverhltnis zwischen Gold und Silber ausben wrde. Solange
diese Voraussetzung zutrfe, wrde in der Tat durch den Doppel-
whrungsvertrag eine vollkommene Stabilitt der Valutakurse zwischen
allen Lndern geschaffen werden, die sich des Goldes oder des Silbers
oder beider Edelmetalle als Umlaufsmittel bedienen.
Die gegen einen mehreren Staaten gemeinschaftlichen Mnzumlauf
oben geltend gemachten Bedenken knnen gegen die vertragsmige
Doppelwhrung nichts besagen, da dieses System ohne gemeinschaft-
lichen Mnzumlauf mglich ist. Gleichwohl bleiben auch gegen einen
Doppelwhrungsvertrag noch sehr gewichtige Bedenken bestehen.
Man hat von bimetallistischer Seite darauf hingewiesen, da die
modernen Staaten sich nicht scheuen, auf einer Reihe von Gebieten
von groer volkswirtschaftlicher Bedeutung die freie Selbstbestimmung
durch internationale Vertrge zu beschrnken, z. B. durch Vertrge
auf dem Gebiete des Postwesens, durch Handelsvertrge, Eisenbahn-
vertrge usw.; man hat daraus die Folgerung gezogen, da auch
gegen einen Whrungsvertrag grundstzliche Bedenken nicht geltend ge-
macht werden knnten. Dabei wird jedoch eine Besonderheit der das
Geld betreffenden Vertrge bersehen. Wenn ein Staat ein Postvertrag
oder einen Handelsvertrag abschliet und das Vertragsverhltnis wird
nach einiger Zeit wieder gelst, so ergibt sich daraus keine dauernde
Belastung des Staatswesens; vielleicht hat der Staat whrend der
Gltigkeitsdauer des Vertrags unter ungnstigsten Bestimmungen zu leiden
gehabt, aber die Wirkungen sind nicht unwiderruflich. Anders steht
es bei einem Doppelwhrungsvertrage. Eine solche Vereinbarung wrde
einen jeden der vertragschlieenden Staaten verpflichten, jedes beliebige
Quantum Silber, das zu seinen Mnzsttten gebracht wird, auszuprgen
Uelf f erich, Das Geld. 32
498 Zweites Buch. III. Abschnitt. Die Geldverfassung.

und es damit zn gesetzlichem Zahluugsmittel zu machen. Die sich

daraus fr den Staat ergebenden Verpflichtungen wren mit der Auf-
lsung des Doppehvhruugsvertrags keineswegs erschpft. Wenn der
Vertrag in die Brche ginge, sei es weil der Vertrag von dem einen
oder anderen der beiden Teile nicht loyal ausgefhrt wurde, sei es
weil das bimetallistische Whrungssystem sich aus inneren Grnden
auf die Dauer nicht aufrecht erhalten lie,
so wre die Lage aller
derjenigen Staaten, die mit einer gesicherten Goldwhrung in den Ver-
trag eingetreten sind, eine wesentlich ungnstigere als zur Zeit des
Vertragsabschlusses. Die whrend der Vertragsdauer ausgeprgten
Silbermnzen wrden den Staat mit einer fortdauernden Verantwortlich-
keit belasten, sie wrden eine Bedrohung des Geldwesens bilden, und
die Rckkehr zu gesicherten Whrungsverhltnissen, wie sie vor dem
Vertragsabschlsse bestanden, wrde nur unter groen Opfern mg-
lich sein.

In diesen Bedenken ist eines der strksten Hindernisse zu suchen,

die sich in dem Vierteljahrhundert der bimetallistischen Agitation (von
der zweiten Hlfte der siebziger Jahre bis zum Beginn des 19. Jahr-
hunderts) dem Abschlsse eines Doppelwhrungsvertrags entgegengestellt
haben. Die meisten Menschen sind gewissenhafter, als sie selbst glauben,
sobald sie in verantwortliche Stellungen kommen. Das hat sich in der
Frage des Bimetallismus mit aller Deutlichkeit darin gezeigt, da
Staatsmnner, die als unverantwortliche Politiker und Parlamentarier
mit groem Eifer die bimetallistische Idee vertreten hatten, sich vor
der praktischen Verwirklichung ihrer Ideale, nachdem sie zur Regierung
gekommen waren, doch noch eines anderen besonnen haben. Dazu
gehrt z. B. der englische Staatsmann Arthur Balfour, auf den
gerade die deutschen Bimetallisten in der zweiten Hlfte der neunziger
Jahre vor seinem Eintritte in das englische Kabinett so groe Hoff-
nungen gesetzt hatten, um dann von dem Premierminister Balfour
eine um so schwerere Enttuschung zu erfahren. Auch der frhere
preuische Finanzminister von Scholz, der anfnglich gleichfalls
einige bimetallistische Neigungen hatte, hat gelegentlich erklrt, durch
das pflichtgeme Studium der bimetallistischen Vertragsentwrfe, die
der Pariser Mnzkonferenz von 1881 unterbreitet wurden, sei er bekehrt
worden; er habe niemals einen bimetallistischen Vertragsentwurf gesehen,
den ein Staatsmann unterzeichnen knne, der sein Vaterland lieb habe
und es nicht verraten wolle.
Die Entwicklung des letzten Jahrzehnts vor dem Weltkrieg hat
gezeigt, da ein Fortschritt in der internationalen Whrungsgleichheit
auch ohne vertragsmige Doppelwhrung mglich ist. Das Bedrfnis
der wirtschaftlich noch weniger entwickelten Silberwhrungslnder und
der in die Papierwhrung geratenen Kulturstaaten nach einem engen
Anschlsse und einem ungestrten Verkehr mit den groen den Welt-
markt beherrschenden Handelsstaaten hat
in Verbindung mit der
Steigerung der Goldproduktion
den im historischen Teile geschil-
derten Entwicklungsproze herbeigefhrt, durch welchen im ersten
Jahrzehnt des 20. Jahrhunderts das Gold die Whrungsgrundlage fr
 9. Kapitel. Die internationale Geldverfassang. 9. 499

den ganz berwiegenden Teil aller am Weltverkehr beteiligten Lnder

geworden ist. Die schweren Schdigungen, die whrend einiger Jahr-
zehnte ans den Valutaschwankangen zwischen den Goldwhrungen
einerseits, den Silberwhrungen und namentlich auch den Papier-
whrungen andererseits hervorgerufen worden waren, haben durch die
geschilderte Entwicklung eine wesentliche Einschrnkung erfahren, und
die internationale Geldverfassung war auf dem Boden der Goldvaluta
dem erstrebenswerten Ziele mglichst stabiler Beziehungen zwischen
dem Gelde der smtlichen Kulturstaaten um ein erhebliches nher gebracht
worden. Heute sind wir infolge der durch den Weltkrieg bewirkten
Zerstrung der nationalen Geldverfassungen und der Revolutionierung
der internationalen Zahlungsbilanz von diesem Ideale weiter entfernt
denn je.

38*
 IV. Abschnitt.
Geldbedarf, Geldversorguiig und Geldwert.

Vorbemerkung.
Nachdem im theoretischen Teile dieses Werkes bisher der Begriff
und die Funktionen des Geldes in der Volkswirtschaft, die Stellung
des Geldes im Recht und die Organisation des Geldwesens eingehend
behandelt worden sind, bleibt noch die Darstellung eines Komplexes
von theoretischen Problemen, die unter sich auf das engste zusammen-
hngen. Es sind zu errtern die Fragen nach der Gre des Bedarfs
der Volkswirtschaften an Geld, nach den diesen Bedarf bestimmenden
Faktoren und nach den Ursachen der Vernderungen des Geldbedarfs.
In unmittelbarer Verbindung mit diesen Fragen stehen die anderen,
die sich auf die Versorgung der Volkswirtschaft mit Geld beziehen.
Die Gegenberstellung beider Kreise von Fragen ergibt von selbst das
weitere Problem des Gleichgewichtes zwischen Geldbedarf und Geld-
versorgung und der Wirkungen von Unstimmigkeiten zwischen Geld-
bedarf und Geldversorgung. Wie bei allen wirtschaftlichen Gtern die
Gre des Angebots und die Gre der Nachfrage und Aenderungeu
im gegenseitigen Verhltnisse dieser beiden Faktoren auf den Verkehrs-
wert der Gter einen Einflu ausben, so darf man eine solche Wirkung
auch hinsichtlich des Geldes annehmen; auf diese Weise werden wir
von der Errterung derjenigen Probleme des Geldwesens, die man
als rein quantitative bezeichnen kann, zur Errterung des Geld-
wertes" und seiner Bewegungen und dadurch schlielich zur Er-
rterung der Wirkungen und Begleiterscheinungen der Geldwert-
nderungen hingefhrt.

10. Kapitel. Der Geldbedarf.

1. Die Entwicklung der Theorie des Geldbedarfs.

Die Auffassung der merkantilistischen Periode, nach welcher das

Geld die eigentliche Verkrperung des Reichtums ist, kannte den Be-
griff des Geldbedarfs als einer durch die jeweiligen Verhltnisse der
Volkswirtschaft bedingten Gre noch nicht; die Ansammlung mg-
lichst groer Bestnde von Edelmetall nur solches wurde als Geld
betrachtet erschien, ohne jede Rcksicht auf bestimmte Verwen-
dungszwecke, an sich als erstrebenswert; das Geld als solches wurde
noch mit denselben Augen angesehen wie etwa die Schtze indischer
 10. Kapitel. Der Geldbedarf. 1. 501

Frsten, deren Anhufung Selbstzweck ist und in keiner speziellen

Verwendung eine Bedarfsgrenze findet.

Erst die Erkenntnis, da die Ntzlichkeit des Geldes ebenso wie

die alleranderen Gter darin besteht, da es bestimmte wirtschaft-
liche Zwecke erfllt, und da das Geld berflssig ist, soweit es zur
Verrichtung seiner speziellen Funktionen nicht bentigt wird, hat zum
Nachdenken ber die Gre des Geldbedarfs Anla gegeben. Die Er-
kenntnis ferner, da diejenigen Gegenstnde, welche die Funktion des
Geldes erfllen, dem unmittelbaren Gebrauch und Verbrauch entzogen
sind und nur dazu dienen, die Uebertragungen der Gebrauchs- und
Verbrauchsgter zu vermitteln, hat schlielich dazu gefhrt, da man
im direkten Gegensatze zu der ursprnglichen Auffassung einen
Vorteil darin erblickte, mit mglichst wenig Geld die dem Gelde ob-
liegenden Verrichtungen zu erfllen. Das Geld ist gewissermaen die
Maschine, welche die in unserer Wirtschafts Verfassung notwendigen
Uebertragungen bewirkt; ebenso, wie man bei allen anderen
Maschinen einen Vorteil in der mglichst billigen Herstellung und dem
mglichst billigen Betriebe findet, ebenso hat die Volkswirtschaft ein
Interesse daran, da ein mglichst geringes Geldquantum zur Ver-
mittelung der Uebertragungen bentigt wird. Schon Adam Smith
hat die Ersparung von Metallgeld durch den Gebrauch von papiernen
Geldzeichen mit der Ersparung verglichen, die eintreten vsiirde, wenn
der Transport von Gtern, der Straen bentigt und dadurch Boden-
flchen dem Ackerbau entzieht, teilweise durch die Luft bewirkt
werden knnte soda die Straenflche fr die landwirtschaftliche
,

Produktion verfgbar wrde.

Die Vorstellungen, die sich ber die Gre des Geld-

ersten
bedarfs gingen dahin, da eine Gleichung bestehen msse
bildeten,
zwischen dem Gesamtbetrage des in einem Lande vorhandenen Geldes
einerseits und der Gesamtmenge der brigen Waren andererseits.
Diese Anschauung ist nachweisbar schon im Jahre 1588 von Davanzati
(Lezione sulle monete") vertreten worden; nach seiner Darstellung sind
alle Dinge, die zur Befriedigung der menschlichen Bedrfnisse
dienen, durch Konvention allem Golde, Silber und Kupfer im Werte
gleich, wobei sich die Teile wie das Ganze verhalten. Der englische
Philosoph Locke hat diese Ansicht bernommen und sie durch das
Gleichnis einer Wage, auf deren einer Schale die Waren, auf deren
anderer das Geld liegt, verdeutlicht. Beide Schalen dieser groen
Wage mssen sich nach seiner Ansicht in stetem Gleichgewichte be-
finden. Die Beziehung zur Theorie des Geldwertes liegt hier sehr
nahe: die Gleichung zwischen Geld und Waren kann nur eine
Gleichung des Wertes der beiden groen in ihrer Menge vernder-
lichen Guterkategorien sein eine Vernderung der Geldmenge bei
;

unvernderter Warenmenge lt mithin den Gesamtwert des Geldes

unverndert, bewirkt aber gerade deshalb eine Vernderung des Wertes
der einzelnen Geldstcke, und zwar in der Weise, da bei unver-
nderter Warenmenge durch eine Vermehrung der Geldmenge eine
entsprechende Verminderung des Wertes des einzelnen Geldstckes,
502 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldrersorgung, Geldwert.

darch eine Verminderang der Geldmenge eine entsprechende Steigerang

des Wertes des einzelnen Geldstckes hervorgerufen wird.
Diese Auffassung ist leicht zu widerlegen durch den Hinweis
darauf, da von dem gesamten GUtervorrate einer Nation sich stets
nur ein Bruchteil im Zustande der Uebertragung befindet und so dem
Gelde gegenUbertritt, da ferner in weitaus den meisten Einzelwirt-
schaften die Vorrte an barem Gelde nur einen geringen Bruchteil
des in anderen Gtern (wie Grund und Boden, Gebuden, Maschinen,
Rohstoffen, Gebrauchs- und Verbrauchsgegenstnden usw.) investierten
Vermgens ausmachen.
Diese sehr naheliegende Wahrnehmung hat zu der Einschrnkung
der eben dargestellten Auffassung gefhrt, da die Menge des Geldes
in ihrem Werte der Menge nur der veruerlichen oder zur Ver-
uerung bestimmten Gter entsprechen msse. Von dieser Ansicht
brauchte es nur einen kleinen Schritt zu der weiteren Modifikation,
da ein Bedarf an Geld nur soweit vorhanden sei, als tatschlich
Waren umgesetzt werden. Da nun aber ein und dasselbe Geldstck
in einem gegebenen Zeitrume wiederholt von Hand zu Hand gehen
und so wiederholt Umstze vermitteln kann, so ist schlielich die
lange Zeit hindurch herrschende Theorie entstanden, da der Geld-
bedarf einer Volkswirtschaft sich bestimme: erstens nach der Gesamt-
menge der in einem gegebenen Zeitrume umzusetzenden Waren,
zweitens nach der Umlaufsgeschwindigkeit" des Geldes, Man hat
diesen Satz durch das Gleichnis zu erlutern gesucht, da die Leistung
eines Transportschiffes sich nicht nur nach seinem Raumgehalte, son-
dern auch nach der durch seine Fahrgeschwindigkeit bedingten An-
zahl seiner Fahrten innerhalb einer gegebenen Zeit bestimme man ;

hat ihn ferner in eine mathematische Formel gebracht; indem man

den Gesamtwert der jhrlichen Umstze n =
die bentigte Geld- ,

menge =m, die durchschnittliche Zirkulationsgeschwindigkeit des Geldes,

d. h. die Anzahl von Malen, welche das Geld innerhalb eines Jahres
von Hand zu Hand geht, s setzte, =
kam man zu der Gleichung;
n =a ^). Stuart Mill przisiert diesen Gedanken in folgenden
s
Worten: If each piece of money changes hands on an average ten
times, while goods are sold to the value of a million ^ it is evident
that the money required to circulate those goods is 100000 1'
Sismondi formulierte die Theorie folgendermaen: Die Summe der
Umlaufsmittel im Staate mu gleich sein der Summe der Zahlungen,
die whrend einer gewissen Zeit geleistet werden, dividiert mit der
Anzahl der Male, wie inzwischen jene ihre Eigentmer wechseln."
oft
Auch in Form
ist die Theorie des Geldbedarfs nicht unan-
dieser
gefochten geblieben. Zunchst wurde darauf aufmerksam gemacht
und das wurde auch von den klassischen Nationalkonomen der eng-
lischen Schule als selbstverstndlich angenommen da die Er- ,

sparung des Gebrauchs von Bargeld durch Geldsurrogate und besondere

^) Vgl. Rscher, Grundlagen der Nationalkonomie. 23. Aufl. 1900,

S. 355 ff.
 10. Kapitel. Der Geldbedarf. 1. 503

aaf Kreditberuhende Einrichtangen neben der Gesamtheit der Um-

stze und der Uralaufsgeschwindigkeit des Geldes ein wesentlicher
Faktor fr die Gre des Geldbedarfs sei; je mehr Umstze unter
Ersparung von Bargeld stattfinden, desto geringer der Geldbedarf. Bei
der oben wiedergegebenen mathematischen Formel mte mithin von n
(der Gesamtsumme der Umstze) eine Zahl fr die Summe der unter
Ersparung des Geldgebrauchs vermittelten Umstze in Abzug gebracht
werden.
Andererseits ist darauf hingewiesen worden, da die Vermittlung
der Umstze von Waren keineswegs die einzige Funktion des Geldes
sei, da vielmehr das Geld im Verkehr auch als Mittel von einseitigen
Wertbertragungen und als Vermittler des Kapitalverkehrs diene. Selbst
wenn man zur Ermittlung des Geldbedarfs die in einem gewissen Zeit-
rume zu leistenden Zahlungen im weitesten Sinne zugrunde lege,
einerlei ob sie auf doppelseitigen Uebertragungen beruhen oder ob sie als
einseitige Uebertragungen erfolgen,
selbst dann bleibe noch ein
weiterer Rest, da das Geld auch in seiner Funktion als Wertbew^ahrer
(Thesaurieruugsmittel) Gegenstand eines bestimmten, nach dem ganzen
Charakter der einzelnen Volkswirtschaften und der Einzelwirtschaften
verschieden starken Bedarfes sei. So schreibt M e n g e r ^)
Auch diejenigen, welche den Geldbedarf einer Volkswirtschaft
einerseits aus dem Werte der innerhalb einer bestimmten Periode um-
zusetzenden Gtermengen oder dem Maximalbetrage der innerhalb einer
Periode (gleichzeitig!) zu leistenden Zahlungen und andererseits aus der
Umlaufsgeschwindigkeit" des Geldes (aus der greren oder geringeren
Zahl der Flle, in welchen mit den nmlichen Geldstcken in der be-
treffenden Periode Zahlungen geleistet zu werden pflegen) zu berechnen
suchen, verkennen die wahren Bestimmungsgrnde des Geldbedarfs
einer Volkswirtschaft. Sie bersehen, da die Geldmenge, welche bei
Zahlungen jeweilig zur Verwendung gelangt, nur einen Teil, ja einen
relativ geringen Teil der einem Volke ntigen Barmittel bildet, ein
anderer dagegen in Form von Reserven mancherlei Art fr die Sicher-
stellung ungewisser, in zahlreichen Fllen tatschlich berhaupt nicht
stattfindender Zahlungen (im Interesse der ungestrten Funktion der
Volkswirtschaft!) bereit gehalten werden mu. Die im Metallschatze
der Zettelbanken, in den Kassen des Staates und ffentlicher Krper,
der Sparkassen, der Kreditinstitute, insbesondere aber auch der Privat-
wirtschaften befindlichen, nur fr einen ungewissen Bedarf, fr seltene
und ungewhnliche Gefahren, ja zum Teil nur fr uerste Flle bereit
gehaltenen Bestnde von Barmitteln bilden, obzwar fr Zahlungen
regelmig nicht in Anspruch genommen, doch ebensowohl einen Teil
des Geldbedarfs einer Volkswirtschaft wie die im Besitze jeder Wirt-
schaft befindlichen kleinen Betrge von Scheidemnzen, welche mehr-
mals im Tage aus einer Hand in die andere bergehen. Auch die von
Privaten und, zum Teil selbst gegenwrtig noch, von einzelnen ffent-
lichen Wirtschaften thesaurierten Geldsummen sind hierher zu rechnen.

^) Art. Geld" im ITandwrterbucli der Staatswissenschaften. 3. Aufl. Bd. IV.

S. 606 ff.
50-4 Zweites Buch. IV. Abschnitt, Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

da sie bei Berechnung des Geldbedarfs eines Volkes whrend be-

stimmter Perioden mit in Betracht gezogen werden mssen, trotzdem
sie in den Zahlungsgeschften der betreffenden Zeitperiode regelmig
keine Verwendung finden. Der Geldbedarf einer Volkswirtschaft findet,
hnlich wie derjenige der einzelnen Privathaushalte, in den Zahlungen,
welche innerhalb einer bestimmten Periode bzw. gleichzeitig" zu leisten
sind, selbst wenn das hchste Ausma derselben der Berechnung zu-
grunde gelegt wird, entfernt nicht den richtigen Ausdruck."
Nach M e n g e r vermag zu einer der realen Sachlage entsprechen-
den Theorie des Barmittelbedarfs einer Volkswirtschaft nur eine Unter-
suchung zu fuhren, welche von dem Barmiltelbedarf der Einzel- und
der Gemeinwirtschaften, aus denen sich die Volkswirtschaft" zusammen-
setzt, ihren Ausgang nimmt. Der Geldbedarf einer Volkswirtschaft sei
der Inbegriff der durch die Einzel- und Gemeinwirtschaften eines Volkes
beanspruchten Geldbestnde, in deren Gesamtheit er somit sein letztes
Ma finde^).
Noch weit radikaler hat Hildebrand^) die bezeichnete Theorie
kritisiert.Er will sie berhaupt nicht gelten lassen. Zunchst sei
es ein Fehler, den Bedarf an Geld mit dem Umstze von Waren in
eine direkte Verbindung zu bringen, denn zum Kaufen, das ein bloes
Eingehen einer Zahlungsverbindlichkeit sei, brauche man berhaupt
kein Geld in irgendwelcher bestimmter Menge, sondern nur zur Er-
fllung von Zahlungsverbindlichkeiten, die keineswegs mit dem Kaufen
zusammenzufallen brauche. Nur als Zahlmittel, nicht auch schon als
Umsatzmittel sei mithin das Geld Gegenstand eines bestimmten Be-
darfs, und der Bedarf an Geld knne deshalb immer nur durch die
Summe der fllig gewordenen Zahlungsverbindlichkeiten, niemals aber
schon durch die Summe der zu bewerkstelligenden Umstze bestimmt
werden.
Der zweite Fehler der herrschenden Theorie liege in dem Begriffe
der Umlaufsgeschwindigkeit" des Geldes. Die Analogie mit der Fahr-
geschwindigkeit eines Schiffes sei falsch, da es sich bei dem Besitz-
wechsel des Geldes nicht um einen mechanischen Vorgang handle, der
wie bei dem Schiffe wesentlich von der technischen Beschaffenheit des
sich bewegenden Gegenstandes abhnge; die sogenannte Umlaufs-
geschwindigkeit Geldes hnge vielmehr einzig und allein von
des
Umstnden ab, die ganz auerhalb des Geldes lgen, oder denen gegen-
ber das Geld eine vollkommen passive Rolle spiele. Infolgedessen be-
sage die Umlaufsgeschwindigkeit des Geldes gar nichts ber die eigent-
lichen Bestimmungsgrnde des Geldbedarfs, und der Satz, da die
Effektuierung einer gegebenen Summe von Zahlungen eines gegebenen
Zeitraumes um so weniger Geld in Anspruch nehme, je mehr von

1) In der 3. Anflage des Handwrterbachs hat Menger noch den Satz

hinzugefgt: Der Geldbedarf einer Volkswirtschaft ergibt sich indes nicht aus
einer mechanischen Summierung des Barmittelbedarfs der einzelnen Wirtschaften.
Es mssen hierbei auch die Funktionen einerseits der Mnzgeld ersetzenden,
andererseits der Bargeld ersparenden Institutionen der Volkswirtschaft mit in
Betracht gezogen werden."
") Die Theorie des Geldes. Jena 1883. S. 33 ff.
 10. Kapitel. Der Geldbedarf. 2. 505

diesen Zahlungen mit Hilfe eines und desselben Geldstckes vollbracht

werden knnen, bedeute nicht mehr, als da zwei mal zwei vier sei.
Die ganze Theorie von der Bestimmung des Geldbedarfs durch die
Umlaufsgeschwindigkeit des Geldes sei mithin ein durchaus leerer und
nichtssagender Formalismus. Auerdem sei es rein unmglich, die
mittlere Zirkulationsgeschwindigkeit" des Geldes in einem Lande auch
nur annhernd zu schtzen, geschweige denn zu messen. Die ganze
Theorie bleibe etwas vollkommen Unfruchtbares.
Hildebrand wollte in seiner Kritik der Theorie nicht ebenso
unfruchtbar bleiben, wie die Theorie selbst; er suchte deshalb auf
einem neuen Wege zur Bestimmung des Geldbedarfs zu kommen. Der
einzuschlagende Weg besteht nach seiner Auffassung darin, da man
nicht die einzelnen Geldstcke, sondern den Zahlungsproze selbst
ins Auge fat und da man ferner bei der Fragestellung nicht gleich
auf einen ganzen Zeit rum, sondern zunchst nur auf einen be-
stimmten Zeitpunkt Bezug nimmt; auf diese Weise bestimme sich
der Geldbedarf ganz einfach nach dem Gesammtbetrage der in dem
betreffenden Lande in einem gegebenen Augenblicke, d. h. gleich-
zeitig, auszufhrenden Zahlungen, oder aber, insofern es sich darum
handelt, den Maximalbedarf an Geld innerhalb eines ganzen Zeitraums,
z. B. eines Jahres, festzustellen, nach dem hchsten Gesamtbetrage,.
den die gleichzeitig auszufhrenden Zahlungen innerhalb dieses Zeit-
raumes daselbst erreichen knnen"- Dabei macht Hildebrand aber
die Einschrnkung, es sei bei dieser seiner Theorie stillschweigend
vorausgesetzt, da alle Zahlungsverbindlichkeiten in bar zu begleichen
seien, whrend in Wirklichkeit gerade bei der Konzentration der
Zahlungen auf bestimmte Zeitpunkte und Pltze oder Institute anstelle
der baren Begleichung eine umfangreiche Kompensation der Zahlungs-
verbindlichkeiteu stattfinden knne, wodurch der Geldbedarf ent-
sprechend verringert werde,

2. Die wirklichen Bestimmungsgrnde des Geldbedarfs.

Eine genauere Betrachtung sowohl der sogenannten herrschenden
Theorie" als auch der Einwendungen Mengers und Hi 1 d ebr an d s,
die ich hier als besonders charakteristisch angefhrt habe, ergibt
folgendes:
Als der erste und grundlegende Faktor fr die Gre des Geld-
bedarfs einer Volkswirtschaft ist der Umfang der durch Geld zu ver-
mittelnden Uebertragungen anzusehen,
und zwar sowohl der ein-
seitigen auch der doppelseitigen Uebertragungen, also sowohl der
als
Tauschvorgnge als auch der Zahlungen im engeren Sinne und der
sich in Geld vollziehenden Kapitalbertragungen.
Fraglich kann erscheinen, ob das Geld auch in seinen brigen
Funktionen Gegenstand eines bestimmten und bestimmbaren Bedarfes
ist. In seiner Funktion als Wertraastab ist das Geld offenbar kein
Gegenstand eines bestimmten Bedarfes; um den Wert eines Gutes in
Geld auszudrcken, mu zwar das Geld berhaupt existieren, aber es
ist fr diesen Zweck gnzlich gleichgltig, in welcher Menge es
existiert.
506 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldveraorgung, Geldwert.

Schwieriger ist die Frage, in wieweit nach dem Gelde als Wert-
trger durch Zeit und Raum ein bestimmter Bedarf besteht. Die
selbstndige Funktion des Geldes als Werttransportmittel ist, wie im
1. Kapitel des theoretischen Teiles dargestellt worden ist, von so
geringer Bedeutung, da sie hier fglich auer Acht gelassen werden
kann; wirklich in Frage kommt nur der Bedarf an Geld zu Thesau-
rierungszweckeu. Wenn man nun, dem Hinweise Mengers folgend,
die kleinen und groen Geldbestnde, die in einer Volkswirtschaft
von den privaten Haushaltungen und Unternehmungen, von den Bank-
instituten und den Staatskassen angesammelt und unterhalten werden,
nher ins Auge fat, dann drngt sich von selbst die Unterscheidung
auf zwischen Geldbestnden, die gnzlich mig und unausgenutzt
daliegen, wie etwa die alten Horte" oder die Taler im Strumpfe oder
die Papierscheine in der Truhe des Bauern auf der einen Seite, und
andererseits den Kassenvorrten der Einzelwirtschaften, die zu dem
unmittelbaren und ausschlielichen Zwecke der Zahlungsleistung und
Zahlungsbereitschaft gehalten werden oder auf denen sich, wie auf
den Barbestnden der groen Banken, gewisse Einrichtungen aufbauen,
deren Zweck und letzte Wirkung eine intensivere Ausnutzung des Geldes
zur Vermittelung von Uebertragungen jeder Art ist,
Zwecke, die bei
der Thesaurierung im strengsten Sinne, bei welcher das Geld nicht als
Zahlungsmittel, sondern einfach nur als Trger von Vermgenswert
aufbewahrt wird, nicht mitspielen. Der Unterschied inbezug auf den
Umfang des Geldbedarfs tritt darin in Erscheinung, da ein irgendwie
zu bestimmender Bedarf an Geld zur reinen Vermgensansammlung,
ohne jede Beziehung zur Funktion des Geldes als Uebertragungsmittel,
nicht existiert, so wenig wie etwa der Reichtum an sich eine bestimm-
bare Bedarfsgre in der Volkswirtschaft ist; in dieser Beziehung gilt
heute noch das, was oben ber die merkantilistische Auffassung gesagt
worden ist. Anders steht es dagegen mit denjenigen Geldbestnden,
welche entweder direkt zu Zahlungszwecken oder indirekt als Grund-
lage fr Einrichtungen, die der Zahlungsausgleichung dienen, ge-
halten werden; soweit solche Geldbestnde in Betracht kommen, ist
das Geld allerdings, wie M e n g e r richtig hervorhebt, Gegenstand
eines bestimmten Bedarfs. Aber der Bedarf der Volkswirtschaft an
solchen Kassenvorrten und Barreserven ist, wie wir gleich sehen werden,
von dem Bedarfe der Volkswirtschaft an Geld fr Zahlungen (im wei-
testen Sinne) berhaupt nicht zu scheiden. Wir kommen damit auf
einen Punkt, an dem sowohl die von Hildebrand aufgeworfene
Frage, ob nicht anstelle eines Zeitraumes ein Zeitpunkt der Bestimmung
des Geldbedarfs zugrunde zu legen sei, als auch der Zusammenhang
der Kassen Vorrte und Barreserven mit der Zirkulationsgeschwindigkeit"
des Geldes einer Errterung unterzogen werden mssen.
Wenn wir, wie es Hildebrand will, in einem gegebenen Zeit-
punkte den Gesamtbestand des in einer Volkswirtschaft zur Vermitte-
lung von Uebertragungen bestimmten Geldes ins Auge fassen, so befindet
sich nur ein Teil, meist sogar nur ein verschwindender Teil in Be-
wegung und mithin in der wirklichen Erfllung seiner ordentlichen
Bestimmung; der andere Teil dagegen befindet sich im Ruhezustande in
 10. Kapitel. Der Geldbedarf. 2. 507

den Geldbeuteln der einzelnen Individuen und in den Kassen der Einzel-
wirtschaften. Erstreckt sich nun in der Tat der Geldbedarf der Volks-
wirtschaft, wie Hildebrand behauptet, nur auf das jeweilig in Be-
wegung befindliche Geld, und entspricht in der Tat der Maximalbedarf
einer Volkswirtschaft an Geld innerhalb eines greren Zeitraumes
dem hchsten Gesamtbetrage, den die gleichzeitig auszufhrenden
Zahlungen innerhalb dieses Zeitraumes erreichen? Oder aber hat
Menger Recht, der neben dem Bedarfe fr die jeweils tatschlich
zu vermittelnden Uebertragungen einen Bedarf an Geld fr Reserven
und Kassenvorrte aller Art anerkennt?
Die Fragestellung allein schon enthlt auf den ersten Blick eine
Beantwortung zugunsten Mengers; denn niemand wird behaupten
knnen, da die in einem gegebenen Augenblicke ruhenden Kassen-
Torrte fr die Volkswirtschaft berflssig sind. Was Hildebrand
als Zeitpunkt der Zahlungen dem Zeitrume gegenberstellt, das
ist eben nicht minder eine Abstraktion, wie die von ihm so hart kriti-
sierte Zirkulationsgeschwindigkeit" des Geldes. Eine Konzentration
der Zahlungen auf einen und denselben Augenblick kann nicht ernst-
haft einer Untersuchung zugrunde gelegt werden; sobald aber die
Zahlungen, von denen man sagt, da sie gleichzeitig" zu leisten sind,
sich auf einen, wenn auch noch so kurzen Zeitraum verteilen etwa
auf eine Stunde oder einen Tag
dann tritt wieder das Moment in
,

Erscheinung, das Hildebrand aus seiner Untersuchung gnzlich aus-

schalten will, da nmlich ein und dasselbe Geldstck zu mehreren
Zahlungen benutzt werden kann. Der Geldbedarf einer Stunde oder
eines Tages wird mithin unter Umstnden kleiner sein knnen, als die
Gesamtsumme der innerhalb der Stunde oder des Tages zu leistenden
Zahlungen, auch wenn man von jeder Kompensation der zu leistenden
Zahlungen absieht.
Nach der anderen Seite hin kommen wir zu folgender Erwgung:
Wenn einem Tage ein bestimmter Betrag von Zahlungen zu
an
leisten ist, der als solcher den Hchstbetrag innerhalb eines Jahres dar-
stellt, 80 kann dieser Betrag als Hchstbetrag des Bedarfes der Volks-
wirtschaft an Geld zu Zahlungszwecken nur dann angesehen werden,
wenn die am nchsten Tage zu leistenden Zahlungen jeweils mit denselben
Geldstcken geleistet werden knnen, die bereits am Tage zuvor zur
Zahlungsleistung gedient haben. Wenn an einem gegebenen Tage
100 Millionen Mark zu zahlen sind, am folgenden Tage nur 50 Mil-
lionen Mark, jedoch von Leuten, die am ersten Tage keine Zahlungen
empfangen haben, so mssen
wenn nicht ganz bestimmte Voraus-
setzungen bestehen, von denen gleich zu sprechen ist
bereits am
ersten Tage sich 50 Millionen Mark in den Kassen der Leute, die am
zweiten Tage zu zahlen haben, als bereite Bestnde befinden; der
Hchstbetrag des Geldbedarfs der Volkswirtschaft ist dann nicht 100
Millionen, sondern mindestens 150 Millionen Mark. Der Fall, den die
Hildebrand sehe Theorie als selbstverstndlich voraussetzt, da
nmlich in dem zweiten Zeitpunkte dieselben Geldstcke zur Zahlungs-
leistung in Bewegung gesetzt werden, welche schon im ersten Zeitpunkte
zur Zahlungsleistung gedient haben, kann nur unter zwei Voraus-
508 Zweites Bnch. lY, Abschnitt. Geldbedarf, Geldvereorgnng, Geldwert.

setznngeu eintreten: entweder mssen die Zahlungen des zweiten

Zeitpunktes von denselben Personen und Unternehmungen zu leisten
sein, die im ersten Zeitpunkte hinreichend groe Zahlungen empfangen
haben, oder aber das fr die Leistung der Zahlungen des zweiten
Zeitpunktes ntige Geld mu den Zahlungspflichtigen auf dem Wege
des Kredits von denjenigen zur Verfgung gestellt werden, welche im
ersten Zeitpunkte Zahlungen erhalten haben. Soweit die beiden Voraus-
setzungen nicht zutreffen, kann kein Zweifel obwalten, da die am
zweiten Zeitpunkte zur Zahlung Verpflichteten bereits im ersten Zeit-
punkte einen ruhenden Geldvorrat besitzen mssen und da anderer-
seits die Zahlungsempfnger des ersten Tages ihr Geld am zweiten
Tage mig im Kasten liegen sehen.
Kann man nun den Bedarf an Geld fr Zahlungen, die an einem
spteren Zeitpunkte zu leisten sind, oder die kraft der besonderen
Natur des ihnen zugrunde liegenden Schuldverhltnisses zu einem
jeden Zeitpunkte gefordert werden knnen, dem Bedarfe an Geld fr
die jeweilig effektiv zu leistenden Zahlungen als etwas Verschiedenes
gegenberstellen ? Lt sich, mit anderen Worten, der Bedarf an
Zahlungsmitteln im Ruhezustande von dem Bedarfe an Zahlungsmitteln
in Bewegung berhaupt unterscheiden? Meines Erachtens nicht; viel-
mehr leitet eine genauere Prfung dieser Frage zu einem Probleme,
das mit dem Probleme der Zirkulationsgeschwindigkeit des Geldes ver-
wandt ist, ohne sich mit ihm ganz zu decken.
Wenn wir soeben gesehen haben, da die in einem bestimmten
Zeitpunkte zu leistenden Zahlungen nicht ausschlielich bestimmend
sind fr den Geldbedarf einer Volkswirtschaft, da sich dieser viel-
mehr auch auf das in spteren Zeitpunkten fr die tatschlich oder
mglicherweise zu leistenden Zahlungen notwendige Geld erstreckt, so
ergibt sich daraus, da ein grerer Zeitraum der Ermittelung des
Geldbedarfs zugrunde zu legen ist. Dann aber ist neben dem Bedarfe
an Geld fr Zahlungszwecke nicht auch noch ein Bedarf an Geld zu
Reserve- oder Thesaurierungszwecken anzuerkennen denn ein solcher
;

Bedarf besteht eben nur insoweit, als das Geld innerhalb eines greren
Zeitraums zu Zahlungszwecken tatschlich oder mglicherweise be-
ntigt wird. Die in einem gegebenen Augenblicke jeweilig ruhenden
Barvorrte werden um so grer sein mssen, je geringer
nicht
etwa die ,.Zirkulationsgeschwindigkeit des Geldes" ist; es handelt sich
hier um einen viel weiteren Begriff
sonder je geringer die Inten-
,

sitt der Ausnutzung des Geldes ist, von der die Zirkulations-
geschwindigkeit nur einen Teil darstellt, aber immerhin einen Teil.
Wenn die Zahlungen eines zweiten Zeitpunktes ganz oder zum
greren Teile mit denselben Geldstcken geleistet werden knnen, wie
diejenigen des ersten Zeitpunktes, so brauchen im ersten Zeitpunkte
nicht in demselben Umfange ruhende Kassenvorrte vorhanden zu sein,
wie wenn die Zahlungen des zweiten Zeitpunktes ganz oder vor-
wiegend mit anderen Stcken geleistet werden mten der Geldbedarf
;

der Volkswirtschaft ist im ersteren Falle ein geringerer, weil die

Intensitt der Ausnutzung des Bargeldes
in diesem Spezialflle gleich-
bedeutend mit der Zirkulationsgeschwindigkeit
eine grere ist.
 10. Kapitel. Der Geldbegriff. 2. 509

Wie oben auseinandergesetzt wurde, kann in diesem Falle die

erhhte Zirkulationsgeschwindigkeit des Geldes und mithin der
geringere Geldbedarf darauf beruhen, da dieselben Einzelwirtschaften
innerhalb der Volkswirtschaft in rascher Folge Zahlungen zu em*
pfangen und zu leisten haben. In diesem Punkte verhalten sich nun
die verschiedenen Einzelwirtschaften innerhalb einer Volkswirtschaft
keineswegs gleichmig. Wir haben nebeneinander den Tagelhner,
der Tag fr Tag, den Arbeiter, der Woche fr Woche seinen Lohn
empfngt und verausgabt; in diesen Haushaltungen knnen sich,
soweit man von erheblicheren Ersparnissen absieht, niemals grere
Kassenvorrte ansammeln. Anders steht es schon beim Beamten, der
vierteljhrlich sein Gehalt bezieht; wenn wir hier gleichfalls von
Ersparnissen und andererseits auch von der vorbergehenden Nutzbar-
machung der berschssigen Bestnde absehen, so finden wir in diesen
Haushaltungen zu Beginn der Vierteljahre grere Kassenbestnde,
die sich bis zum Ende des Quartals langsam aufzehren; diejenigen Geld-
stcke, welche in der letzten Woche des Quartals zu Zahlungen
benutzt werden, haben whrend des ganzen Quartals mig in der
Kasse gelegen. Dieselben Unterschiede, wie sie sich an die ver-
schiedenen Termine des Zahlungsempfangs der Einzelwirtschaften, z. B.
als Entlohnung persnlicher Arbeitsleistungen, anschlieen, stellen sich
auch ein hinsichtlich der Termine der von den Einzelwirtschaften zu
leistenden Zahlungen, Wo jhrliche Zins- und Pachtzahlungen zu
machen sind, mssen die fr diese Zwecke notwendigen Summen in
den Einzelwirtschaften allmhlich angesammelt werden dadurch
;

werden grere Summen der eigentlichen Zirkulation entzogen als

durch gleich groe Ausgaben, die sich gleichmiger ber das Jahr
verteilen. Aehnliche Unterschiede beobachten wir bei ganzen Gruppen
von wirtschaftlichen Unternehmungen. Die Landwirtschaft hat ihre
groe Einnahmezeit im Herbste nach der Ernte. Bei den Industrien
dagegen verteilen sich die Einnahmen auf das ganze Jahr, freilich
wohl bei keiner Industrie gleichmig Absatzzeiten und Zahlungs-
;

termine hngen auch hier in groem Umfange vom Wechsel der

Jahreszeiten ab, so insbesondere bei den Bekleidungsindustrien aber
;

im groen Ganzen ist der Pulsschlag von Einnahmen und Ausgaben

ein lebhafterer und regelmigerer als bei den landwirtschaftlichen
Unternehmungen. So sehr nun auch das Bedrfnis der Kassenhaltung
im Verhltnis zu den zu leistenden Zahlungen bei den Einzelwirt-
schaften innerhalb derselben Volkswirtschaft ein verschiedenes ist, so
lassen sich doch ber das Verhalten der Volkswirtschaften in diesem
Punkte gewisse allgemeine Wahrnehmungen machen. Der Geldbedarf
ist im Verhltnis zum Gesamtbetrage der whrend eines lngeren
Zeitraumes durch das Geld zu vermittelnden Uebertragungen um so
geringer, je gleichmiger sich der Zahlungsproze ber den ganzen
Zeitraum verteilt und je mehr die Einzelwirtschaften, bei denen
Zahlungseingang und Zahlungsleistung sich in raschem Wechsel folgen,
berwiegen. Gebiete mit dichter Bevlkerung, entwickelter Industrie
und lebhaftem V'erkehr beanspruchen deshalb im Verhltnis zur Gre
der gesamten Umstze einen geringeren Geldbestand als Gebiete mit einer
510 Zweites Bach. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgiing, Geldwert.

sprlichen Bevlkerung, die nur zu bestimmten Zeiten miteinander in

Verkehr tritt, und bei der diis Vor>Yiegen der Landwirtschaft die Geld-
einguge auf bestimmte Jahreszeiten konzentriert.
Ferner knnen die Kassenvorrte, welche die einzelnen Privat-
wirtschaften halten mssen, im N'erhltnis zu der Gesamtheit der durch
Geld zu bewirkenden Umstze um so kleiner sein, je entwickelter der
Kreditverkehr ist. der das bare Geld von den Stelleu, an denen es
augenblicklich nicht bentigt wird, den Stellen zufhrt, an denen zur
Zeit ein Geldbedarf besteht; denn je mehr das Ausleihen vorbergehend
nicht bentigter Betrge sich einbrgert, desto grer ist die Sicherheit
fr die Einzelwirtschaften, da sie gegebenenfalls das erforderliche
Bargeld im Wege des Kredits beschaffen knnen, desto geringer ist
mithin die Notwendigkeit der Haltung groer Kassenreserven. Wir
stoen hier auf die wichtige Tatsache, da der Kredit den Geldbedarf
nicht nur in der von der sogenannten herrschenden Theorie" allein
hervorgehobenen Weise verringert, indem er nmlich Umstze ver-
mittelt, bares Geld zu vermitteln wren, sondern auch
die sonst durch
dadurch, da er Umstze erzeugt, die kein neues Bargeld erfordern,
sondern Bargeld ersparen; da der Kredit den Uebergang des Bargeldes
von Hand zu Hand frdert und damit den Betrag der durch das einzelne
Geldstck innerhalb einer gegebenen Zeit vermittelten Uebertragungen
steigert; mit andern Worten: da er die Zirkulationsgeschwindigkeit des
Geldes erhht und so zu einer intensiveren Ausnutzung der vorhandenen
Geldvorrte fhrt.

Whrend auf diesem Wege der Kredit den Bedarf an Kassen-

vorrten im Verhltnis zur Gesamtheit der Uebertragungen zu ver-
ringern geeignet ist, beobachten wir weiterhin, da sich auf gewissen
Arten von Barvorrten vermge des Kredits Zahlungseinrichtungen
aufbauen, die ebenso oder gar in noch hherem Grade, als die Steige-
rung der Zirklationsgeschwindigkeit des Geldes, eine intensivere Aus-
nutzung der vorhandenen Geldbestnde zu den Zwecken der Verkehrs-
vermittelung ermglichen. Hierher gehren die groen Barbestnde
der Banken, auf deren Grundlage sich der Scheckverkehr, der Giro-
verkehr und der Abrechnungsverkehr abspielen. Da die Umstze im
Scheck-, Giro- und Abrechnungsverkehr Barbestnde zur Voraussetzung
haben, ist die Meinung irrig, da diese Umstze sich unter einer
unmittelbaren und vlligen Ersparung von Bargeld vollziehen; erspart
wird vielmehr bei diesen Einrichtungen zunchst nur die Bargeld-
bertragung: das Bargeld bleibt bei den auf seiner Grundlage
bewirkten Umstzen in den Kassen der Banken im Ruhezustande.
Aber diese Einrichtungen stellen eine intensivere Art der Ausnutzung
des Bargeldes dar, als sie durch die gewhnlichen Bargeldbertragungen
herbeigefhrt werden knnte, und diese intensivere Ausnutzung des
Bargeldes wird nicht erreicht
wie in dem vorhin betrachteten
Falle des Leihverkehrs in Geld
durch eine Steigerung der Beweg-
lichkeit und der Bewegungen des Geldes, sondern umgekehrt, da sie
sich aufgrund ruhender Geldvorrte vollzieht, bei gleichzeitiger Ver-
minderung der effektiven Zirklationsgeschwindigkeit des Geldes.
 10. Kapitel. Der Geldbedarf. 2. 511

Es mu dem Bande ber das Kredit- und Bankwesen vorbehalten

bleiben, die Bargeldbertragungen ersparenden Einrichtungen eingehend
darzustellen; hier kann nur auf die wichtigsten Zge hingewiesen
werden.
Nehmen wir zunchst die Uebertragung der Kassenfhrung fr
Einzelwirtschaften an Bankinstitute und den sich daran anschlieenden
Giro- und Scheckverkehr. Hier ist es klar, da in der Konzentration
der Kassenfhrung fr eine groe Anzahl von Haushalten und Unter-
nehmungen an einer einzigen Stelle allein schon ein Bargeld ersparendes
Moment liegt. Eine Bank, die fr 1000 Personen Zahlungen leistet und
empfngt, braucht nicht entfernt eine ebenso groe Kasse zu halten, wie
die 1000 Personen zusammengenommen ohne diese Konzentration halten
mten. Denn einmal verteilen sich die Zahlungsleistungen und Ein-
gnge auf verschiedene Zeitpunkte, und dann ist, da die einzelnen Kunden
derselben Bank vielfach an einander Zahlungen zu leisten haben, die
Mglichkeit gegeben, die Zahlungen durch bloe Umschreibungen in den
Bchern der Bank auszugleichen. Beim Giroverkehr einer groen Bank
mit zahlreichen Filialen nehmen die notwendig werdenden Auszahlungen
gegenber den Buchbertragungen einen verschwindend geringen Raum
ein. Vermge dieser Konzentration des Zahlungsprozesses kann dieselbe
Summe von Zahlungsausgleichungen aufgrund eines Bruchteils des
sonst ntigen Bargeldbestandes bewirkt werden; die Banken sind
infolgedessen imstande, einen erheblichen Teil der ihnen anvertrauten
Kassenbestnde im Wege der Kreditbewilligung dem freien Verkehr
wieder zur Verfgung zu stellen, zum Teil knnen sie die Guthaben
selbst, aufgrund deren sich die Zahlungsausgleichungen vollziehen,
im Wege der Kreditgewhrung schaffen, etwa indem sie Wechsel dis-
kontieren und den Betrag, statt ihn in Metallgeld oder Noten aus-
zuzahlen, dem Einreicher des Wechsels auf seinem Konto gutschreiben.
Eine noch weitere Steigerung erfhrt die Intensitt der Aus-
nutzung des Bargeldes, wenn die einzelnen kassenfhrenden Banken
untereinander in ein Abrechnungsverhltnis treten und die durch die
Kassenfhruug fr ihre Kunden von Bank zu Bank erwachsenden
Forderungen untereinander ausgleichen. Ihre hchste Vervollkomm-
nung hat diese Einrichtung in der Organisation der Abrechnungsstellen
(Clearinghaser), deren Vorbild in London geschaffen wurde, gefunden.
Hier kompensieren die einzelnen Banken ihre gegenseitigen Forde-
rungen in der Weise, da auch die verbleibenden Salden nicht zur
baren Auszahlung gelangen, sondern ihre Ausgleichung durch Giro-
bertragungen in den Bchern der Zentralbank, der Bank von England
und der Keichsbank, finden, ohne da berhaupt Bargeld in Bewegung
gesetzt zu werden braucht.
Ebenso ergibt bei metallischen Whrungen mit einlsbaren Bank-
noten die Kombination des Giroverkehrs und der Notenausgabe eine
auerordentliche Steigerung der Mglichkeit einer intensiven Ausnutzung
des Bargeldes. Es sei in diesem wichtigen Punkte auf die interessanten
Erfahrungen der deutschen Reichsbank verwiesen'), Giroguthaben und

>) Vgl. die Denkschrift Die Keichsbank 18761900, S. 67, 68.

519 Zweites Buch. lY. Abschnitt. Geldbedarf, Geldrersctrguug, Geldwert.

Notenumlauf stehen sich darin gleich, da beide zwar nicht eine volle
Deckung durch Metallgeld, immerhin aber eine Deckung durch Metall-
geld erfordern, die fr alle mglichen Eventualitten zur Aufrecht-
erhaltung der baren Auszahlungen und der Noteneinlsung gengt.
Nun hat sich gezeigt, da die Hhepunkte und Tiefpunkte der sogenannten
fremden Gelder", die in der Hauptsache Giroguthaben sind, und der
Notenausgabe auf verschiedene Zeitpunkte fallen, da sich mithin die
Bewegungen dieser beiden Passivposten untereinander in weitem Um-
fange ausgleichen. Die Spannung zwischen dem Hchst- und Mindest-
betrag der smtlichen tglich flligen Verbindlichkeiten der Reichsbank
(Noten -)- fremde Gelder) war in der ganzen Zeit von der Errichtung
der Keiehsbank (1876) bis zum Ausbruch des Weltkrieges mit Aus-
nahme eines einzigen Jahres prozentual geringer als die Spannung
zwischen dem Maximum und Minimum des Notenumlaufs allein in ;

weitaus den meisten Jahren war die Spannung sogar dem absoluten
Betrage nach kleiner bei den smtlichen tglich flligen Verbindlich-
keiten als bei dem Notenumlufe allein. Wenn man die durch Bar-
vorrat nicht gedeckten smtlichen tglich flligen Verbindlichkeiten und
die durch Barvorrat nicht gedeckten Noten miteinander vergleicht, so war
dem absoluten Betrage nach in dem bezeichneten Zeitrume, mit Ausnahme
von zwei Jahren, die Spannung zwischen Hchst- und Mindestbetrag bei den
ungedeckten Noten allein grer als bei den smtlichen durch Barvorrat
nicht gedeckten Verbindlichkeiten. Die am weitesten gehende Kompensation
von Noten und fremden Geldern hat im Jahre 1892 stattgefunden, in
welchem die Spannung des ungedeckten Notenumlaufs 415 Millionen
Mark, die Spannung der durch Barvorrat nicht gedeckten smtlichen
tglich flligen Verbindlichkeiten dagegen nur 197 Millionen Mark be-
tragen hat. Infolge dieser gegenseitigen Ausgleichung aber braucht die
Bank fr Noten und fremde Gelder zusammen nur einen wesentlich
geringeren Bestand von Bargeld als Deckung zu halten, als zwei ge-
trennte Banken halten mten, von denen die eine den gleichen Giro-
verkehr, die andere den gleichen Notenumlauf htte; ja man kann auf-
grund der bisherigen Erfahrungen sagen: Eine gut organisierte und
geleitete Zentralbank braucht fr ihre Noten und fremden Gelder zu-
sammen kaum einen hheren Barvorrat, als sie ihn fr ihre Noten allein
ntig htte; mit anderen Worten: die Kombination von Notenausgabe
und Giroverkehr hat eine nahezu um die ganzen Milliardenumstze des
Giroverkehrs (bei der Reichsbank im Jahre 1913 287 Milliarden Mark)
gesteigerte Ausnutzung des in der Reichsbank liegenden und allein
schon fr die Zwecke der Notendeckung erforderlichen Bargeld bestandes
mglich gemacht.
Der Scheck- und Giroverkehr verringert infolge der dargestellten
Wirkungen zweifellos den Gesamtbetrag an Kassenvorrat, der fr die
Bewerkstelligung einer bestimmten Summe von Zahlungsausgleichungen
innerhalb eines bestimmten Zeitraumes gehalten werden mu. Gleich-
zeitig erhhen diese Zahlungseinrichtungen jedoch die sichtbaren Geld-
vorrte"; denn das in den Banken konzentrierte Geld gelangt durch
deren Ausweise zur allgemeinen Wahrnehmung, der die Kassenvorrte
der Einzelhaushalte und Einzelunternehmungen entzogen sind. Es
 10. Kapitel. Der Geldbedarf. 2. 513

kommt hinza, da diese sichtbaren Geldbestnde, auf deren Grandlage

sich der Scheck- und Giroverkehr vollzieht, sich in einem dauernden
Ruhezustnde befinden und nur verhltnismig geringen Vernderungen
unterliegen im Gegensatze zu den Kassenbestnden der gewhnlichen
Einzelwirtschaften, die sich in mehr oder weniger raschem Wechsel er-
schpfen und wieder fllen; whrend man di& Kassenvorrte der Einzel-
wirtschaften zum zirkulierenden Gelde" rechnet, werden die sichtbaren
Bestnde der groen Banken als der Zirkulation entzogen aufgefat.
An diesen Unterschied hat Scharling in seinem Werke ber
Bankpolitik" (1900) angeknpft, um weitgehende Folgerungen fr die
Theorie des Geldes und fr die praktische Gestaltung des Geldwertes
in den letztverflossenen Jahrzehnten zu ziehen. Er hat dort dem zir-
kulierenden Gelde" das ruhende Geldkapital" gegenber gestellt, und
er versteht unter dem letzteren diejenigen Geldsummen, welche die
Banken vorrtig halten mssen, um jederzeit ihrer Verpflichtung, die
deponierte Geldsumme zur Verfgung ihres Besitzers zu stellen, gengen
zu knnen; das sind im wesentlichen die Bestnde, auf deren Grund-
lage sich der Scheck- und Giroverkehr vollzieht. Scharling fhrt
diesen Unterschied auf einen Unterschied in den Funktionen des Geldes
zurck; das Geld hat nach seiner Ansicht neben der Funktion, als all-
gemeines Zirkulationsmittel zu dienen, noch die andere Faktion, dis-
ponibles Kapital zu reprsentieren; die erstere Funktion wird durch
das zirkulierende Geld", die letztere durch das ruhende Geldkapital"
erfllt. Die Konsequenzen, die Scharling daraus fr die Gestaltung
des Geldwertes zieht, lassen sich hier nicht im einzelnen prfen, mssen
jedoch der Vollstndigkeit halber und zur Charakterisierung der Trag-
weite der S charling sehen Unterscheidung in Krze dargestellt
werden. Er behauptet, da die stete Zunahme von Kapitalvorrten
eine stete Zunahme der ruhenden Geldkapitalien erfordere, da mithin
von der Neugewinnung an Gold oft nur ein verschwindender Teil in
Zirkulation" komme; die Geldkapitalien knnten aber, solange sie sich
im Rahestande befinden, keinen Einflu auf den Warenmarkt und darum
auch keinen Einflu auf den Wert des zirkulierenden Geldes oder auf
die Warenpreise ausben; nur insoweit die auf Grundlage der ruhenden
Geldkapitalien ausgegebenen Bank- und Staatsnoten vermehrt wrden,
erfahre auch das zirkulierende Geld eine Vermehrung.
Wir haben hier die Ansicht, da ein Bedarf an Geld nicht nur
fr Zahlungszwecke im weitesten Sinne, sondern auch fr Reservezwecke
bestehe, in der schrfsten Zuspitzung; aber gerade in dieser Zuspitzung
wird die Hinflligkeit des Unterschiedes zwischen dem Geldbedarfe
zu Zahlungszwecken und zu Reservezwecken am deutlichsten sichtbar.
Die Geldbestude der groen Banken sind nur insofern ruhende Geld-
bestnde, als die auf ihrer Grundlage vermittelten Umstze und Zahlungs-
ausgleichungen sich vollziehen, ohne da die einzelnen Geldstcke selbst
von einer Hand in eine andere berzugehen brauchen; sie sind jedoch
nicht in dem Sinne ruhende Geldvorrte, da sie der Funktion des
Geldes, Uebertragungen zu vermitteln, entzogen wren. Sie sind ruhende
Geldvorrte nur im physischen, nicht auch im volkswirtschaftlichen
Sinne. Der ganze sich auf der Grundlage solcher ruhenden" Geld-
Htllf rieh, Dua 0ld. 33
514 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorguug, Geldwert.

Vorrte aufbauende Scheck-, Giro- und Abrechnungsverkehr dient viel-

mehr genau denselben verkehrswirtschaftlichen Zwecken, wie das
zirkulierende Geld'*; das Geld ist Verkehrsinstrument, einerlei ob
es als Mnze oder Note von Hand zu Hand geht oder ob es als
Grundlage von Zahluugsniethodeu und Zahlungseiurichtungen dient, bei
welchen die effektive Uebertragung von Bargeld erspart wird; nur ist
seine Leistungsfhigkeit als Vermittler von Uebertragungen im letzteren
Falle eine wesentlich hhere, und die gleiche Summe von Bargeld
kann zur Vermittelung eines weit greren Betrags von Zahlungen
dienen, wenn sie sich als Unterlage fr den Scheck- und Giroverkehr
im Ruhezustande in einer Bank befindet, als wenn sie selbst krperlich
in den Zahlungsproze eintritt.

Wir haben bisher au Wirkungen des Kredits auf den Geldbedarf

festgestellt, da erstens der eigentliche Leihverkehr in Geld die
Zirkulationsgeschwiudigkeit des Geldes erhht und die nicht nur
physisch, sondern auch volkswirtschaftlich ruhenden Geldbestnde
verringert, indem er das an der einen Stelle zur Zeit nicht be-
ntigte Geld denjenigen Stellen zufhrt, welche dafr unmittelbare
Verwendung haben; da ferner die auf Kredit beruhenden Zahlungs-
einrichtungen, wie Scheck-, Giro- und Abrechnungsverkehr, unter Er-
sparung der Bargeldumstze eine grere Menge von Zahlungsaus-
gleicbungen aufgrund eines kleineren Bestandes von nur physisch, aber
nicht volkswirtschaftlich ruhendem Bargeld ermglichen. In beiden
Fllen bewirkt der Kredit eine intensivere Ausnutzung des Geldes; er
ermglicht eine grere Anzahl von Umstzen mit dem gleichen Geld-
bestande und wirkt mithin einschrnkend auf den Geldbedarf,
Zu diesen beiden Fllen tritt nun die dritte Einwirkung des
Kredits, die darin besteht, da Kreditinstrumente irgendwelcher Art in
hnlicher Weise, wie das Geld selbst, die Umstze vermitteln und so
zu einer unmittelbaren Ersparung von Bargeld fhren.
Hierher wrden vor allem die durch Bargeld nicht gedeckten
Noten und staatlichen Papierscheine zu rechnen sein, wenn wir diese
Papiere, deren ordentliche Bestimmung in der Vermittlung von Ueber-
tragungen besteht, nicht selbst zu dem Gelde" rechnen wrden.
Immerhin mssen diese Geld darstellenden Papiere bei den Errterungen
ber den Geldbedarf bercksichtigt und von dem Metallgelde unter-
schieden werden; denn die Befriedigung des Geldbedarfs durch die
Ausgabe solcher Papiere beruht auf ganz anderen Voraussetzungen,
als die Befriedigung des Geldbedarfs durch metallische Umlaufsmittel,
ein Problem, auf das bei der Errterung der Geldversorgung nher
einzugehen sein wird; die Ausgabe solcher Papiere bedeutet ferner,
soweit sie nicht lediglich in irgendwelchen Kassen angesammeltes
Metallgeld in der Zirkulation vertreten, sondern die zu ihrer Deckung
dienenden Bestnde berschreiten, eine Verminderung des Bedarfs an
metallischem Gelde.
Auer dem Staatspapiergelde und den Banknoten, die selbst Geld
sind, dienen jedoch auch andere, eine Forderung irgendwelcher Art
enthaltende Dokumente, die ihre ordentliche Bestimmung nicht in der
 10. Kapitel. Der Geldbedarf. 2. 515

Vermittelung von Uebertragnugen haben, gelegentlich und nebenbei als

Verkehrsiustrument. Bei der Abgrenzung des Geldbegriffs im ersten
Kapitel dieses theoretischen Teiles ist auf diese Krediturkunden, die
nicht Geld sind, aber gelegentlich Geldfunktionen verrichten, nher
eingegangen worden; es sind dort, als unter diese Kategorien fallend,
aufgezhlt worden : Schecks, Wechsel, Zins- und Dividendenscheine,
Briefmarken usw. Es liegt nicht, wie es auf den ersten Blick scheinen
mchte, ein Widerspruch darin, da der Scheck hier abermals aufge-
zhlt wird, whrend der Scheckverkehr als solcher bereits unter der
Rubrik der eine intensivere Ausnutzung des vorhandenen Bargeldes
ermglichenden Zahlungseinrichtungen genannt worden ist. Tatsch-
lich ist nmlich die Funktion des Schecks eine verschiedene, wenn der
Aussteller ihn zur Zahlungsleistung und der Empfnger ihn zur Ein-
kassierung des Betrages, sei es direkt, sei es durch Vermittelung eines
Bankiers, verwendet, oder wenn der Scheck von dem Empfnger zur
ZahlungsleistuDg an einen Dritten, von diesem an einen Vierten usf.
weitergegeben wird, ehe er zur Einkassierung des Betrags, auf den
er lautet, bei der bezogenen Bank prsentiert wird. Im ersteren Falle
ist der Scheck lediglich das Instrument, durch welches der fr den
Aussteller die Kasse fhrende Bankier zu einer Zahlung angewiesen
wird, er ist nichts als das Vehikel der bankmigen Kassenfhrung,
und in dieser Verrichtung liegt seine ordentliche Bestimmung. Im
letzteren Falle dagegen fungiert der Scheck ebenso wie das Metall-
geld oder die Banknote als Zirkulationsmittel, und diese Funktion
liegt so wenig in seiner ordentlichen Bestimmung, da
wie oben
erwhnt in denjenigen Staaten, in welchen der Scheckverkehr am
meisten entwickelt ist, eine bestimmte, auf wenige Tage bemessene
Frist vorgeschrieben ist, innerhalb welcher der Scheck bei der be-
zogenen Bank zur Zahlung prsentiert werden mu. Soweit aber der
Scheck neben seiner eignen Funktion auch als Zirkulationsmittel dient,
bedeutet seine Verwendung eine unmittelbare Ersparnng von barem Gelde.
Dasselbe gilt vom Wechsel. In seiner ordentlichen Bestimmung,
als Beurkundung und besondere Sicherung des kurzfristigen kauf-
mnnischen Kredits zu dienen, erspart der Wechsel weder Bargeld an
sich noch auch wie etwa die Giroberweisung
eine Bargeldber-
tragung; er verschiebt lediglich den Zeitpunkt der Bargeldbertragung
von der Gegenwart auf einen bestimmten zuknftigen Termin. Wenn
der Spinner den Lieferanten der Banmwolle einen in drei Monaten
flligen Wechsel fr seine Lieferung ziehen lt und diesen Wechsel
akzeptiert, wenn ferner dieser Wechsel, ohne in der Zwischenzeit zu
Zahlungszwecken gedient zu haben, dem Spinner nach drei Monaten
zur Zahlung prsentiert wird, so hat damit der Wechsel seine ordent-
liche Bestimmung durchaus erfllt, ohne eine Bargeldbertragung ber-
flssig gemacht zu haben. Wenn aber der Baumwollhndler den Wechsel
seinerseits an einen dritten in Zahlung gibt, so fungiert dabei der
Wechsel anstelle baren Geldes als Vermittler von Uebertragnugen in
der gleichen Weise, wie in dem soeben betrachteten Falle der Scheck.
Ueber Kupons, Briefmarken usw. wren hnliche Bemerkungen
zu machen. Alle diese Dinge knnen ihre eigentlichen Zwecke voll-
33
616 Zweites Buch. lY. bachnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert,

auf erfllen,ohne Gelddienste zu tun soweit sie aber Gelddienste

;

verrichten, bewirken sie eine Ersparung von Bargeld und mithin eine
Verringerung des auf das wirkliche Geld gerichteten Bedarfs der Volks-
wirtschaft. Die Ersparuug von Bargeld ist hier eine unmittelbare und
absolute, im Gegensatze zu der mittelbaren und relativen, die sich aus
der Verwendung des Kredits zur intensiveren Ausnutzung vorhandener
Geldbestnde ergibt.

Eine Zusammenfassung aller der dargelegten Gesichtspunkte ergibt:

Gewi hat Menger Recht, w^enn er als das Ma des Geldbedarfs
der Volkswirtschaft die Summe der durch die Einzel- und Gemein-
wirtschaften eines Volkes beanspruchten Geldbestnde bezeichnet. Aber
die Geldbestnde, welche diese Einzel- und Gemeinwirtschaften halten
mssen, unterliegen gewissen allgemeinen BestimmungsgrUnden, die
eben dadurch zu den allgemeinen BestimmungsgrUnden fr den Geld-
bedarf der Volkswirtschaft werden. Diese sind
1. Die Gre der tatschlich oder mglicherweise innerhalb eines

bestimmten Zeitraums zu leistenden Zahlungen, sowie die Verteilung

der Zahlungseingnge und Zahlungsleistungen auf die Zeit und auf
die Einzelwirtschaften innerhalb der Volkswirtschaft;
2. die der Ausnutzung des Geldes, beruhend auf der
Intensitt
Entwicklung des Leihverkehrs in Geld und auf der Ausbildung von
Zahlungsmethoden und Zahlungseinrichtungen, die sich auf ruhenden
Geldvorrten aufbauen
3. die Vermittelung von Uebertragungen durch Krediturkunden
und Forderungsdokumente.
Der auf diesen Faktoren beruhende Geldbedarf wird in den ein-
zelnen Lndern reichlicher oder knapper befriedigt, je nachdem die
Wohlhabenheit des Landes und die gleichmige Verteilung des Ver-
mgens auf weite Schichten der Bevlkerung eine reichlichere Deckung
zult und je nachdem der kaufmnnische Geist auf eine mglichst
wirtschaftliche Ausnutzung der Umlaufsmittel hindrngt.
Die groen Unterschiede in den Geldbestnden der einzelnen Lnder
und namentlich auch in der Quote, die durchschnittlich auf den Kopf
der Bevlkerung der einzelnen Lnder entfllt, Unterschiede, wie sie
auch in normalen Zeiten bestanden haben, lassen sich durchweg auf
diese Faktoren zurckfhren. Wenn in der Vorkriegszeit z. B. Frank-
reich sowohl pro Kopf seiner Bevlkerung als auch im Ganzen einen
soviel greren Geldbestand hatte als die meisten brigen groen Lnder,
namentlich auch als Deutschland und England^), obwohl Frankreich an
Lebhaftigkeit des Verkehrs und an Gre der jhrlichen Umstze und
Zahlungen hinter Deutschland und England zurckstand, so erklrt sich
dies aus folgenden Grnden:
Zunchst waren die auf eine intensivere Ausnutzung des Bargeldes
hinwirkenden Einrichtungen in Frankreich nicht in demselben Mae
entwickelt wie in Deutschland oder gar in England; infolgedessen
wurde in Frankreich fr die Bewltigung der gleichen Uebertragungen

Vgl. die Tabelle auf S. 193.

 10. Kapitel. Der Geldbedarf. 3. 517

ein grerer Betrag von Bargeld bentigt. Ferner aber war Frank-
reich an Reichtum im Verhltnis za seiner Bevlkerung jedenfalls
Deutschland betrchtlich berlegen; wenn es anch England in diesem
Punkte vielleicht nicht gleichkommen mochte, so war dafr der Reichtum
in Frankreich ber die breiten Schichten der Bevlkerung viel gleich-
miger verteilt als in den meisten anderen Lndern. Es war mithin
ein viel grerer Teil der Bevlkerung als anderwrts in der Lage,
seinen Bedarf an Kassenbestand reichlich zu decken; und gerade die
Schicht der mittleren Wohlhabenheit beansprucht im allgemeinen im
Verhltnis zu dem gesaraten Vermgen einen greren Geldbestand
als die reichsten Haushalte. Dazu kommt beim Franzosen die ver-
hltnismig geringe Ausbildung des kaufmnnischen Geistes; es kommt
ihm nicht so sehr, wie etwa dem Englnder, darauf an, ob er an dem
Bargelde, das er mit sich herumtrgt oder in seinen Kassen liegen
hat, Zinsen verliert; dieser Verlust wird vielmehr fr ihn durch die
Bequemlichkeit eines jederzeit bereiten reichlichen Kassenbestandes
berwogen.

3. Die Schwankangen des Geldbedarfs.

Mit der Feststellung der den Geldbedarf bestimmenden Faktoren

ist zugleich die Grundlage fr die Errterungen der Schwankungen
des Geldbedarfs gewonnen; die Vernderungen des Geldbedarfs in der
Zeit mssen sich auf dieselben Bestimmungsgrnde zurckfhren
lassen, auf welchen die Verschiedenheit des Geldbedarfs der einzelnen
Volkswirtschaften in einem gegebenen Zeitpunkte beruht.
Wenn wir uns ein Bild von den zeitlichen Schwankungen des
Geldbedarfs innerhalb einer und derselben Volkswirtschaft machen
wollen, so werden wir zu der Wahrnehmung gefhrt, da die Be-
wegungen des Geldbedarfs sich nicht als einfache Kurven darstellen,
die in groen, mehr oder weniger gleichmig verlaufenden Zgen
auf- und abwrtsfhren; die groen Zge der Bewegung unterliegen
vielmehr in sich selbst starken Oszillationen.
Wir beobachten zunchst die groen Wandlungen des Geldbedarfs,
die in der ich mchte sagen
skularen Entwicklung der Volks-
wirtschaften begrndet sind, in dem Vordringen der Geldwirtschaft, in
der Zunahme der Bevlkerung, in der Steigerung der Gtererzeugung,
und des Verkehrs, in der Vermehrung des allgemeinen Wohlstandes,
in der Ausbildung des Leihverkehrs in Geld, in der Entwicklung ver-
besserter Zahlungsmethoden und Zahlungseinrichtnngen, in der Ein-
brgerung des Gebrauchs von Geldsurrogaten. Diese in der Gesamt-
entwicklung der Volkswirtschaft begrndeten Faktoren, die sich unter-
einander teils verstrken, teils entgegenwirken, bestimmen in groen
Linien die Vernderungen des durchschnittlichen Geldbedarfs lngerer
Zeitrume.
Innerhalb dieser groen Bewegungen beobachten wir periodische
Schwankungen von krzerer Dauer, die mit dem Wellenschlage des
Wirtschaftslebens, mit dem Auf und Ab der Konjunkturen zusammen-
hngen. Auch wenn die ganze Signatur einer lngeren Periode eine
gleichartige ist, so fehlt doch nicht der Wechsel von Zeiten des Auf-
518 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

Schwangs und Zeiten der Depression und des Rckgangs. Die ge-
waltige Entwicklung der einzelnen Wirtschaftsgebiete, die im ver-
flossenen Jahrhundert durch die Umgestaltung der Produktions- und
Transporttechnik ausgelst worden ist und sich bis zum Ausbruch
des Weltkrieges fortgesetzt hat, die unbersehbare Steigerung der
Gutererzeugung und des Verkehrs, die Vermehrung der Kapitalien
und des Wohlstandes haben sich keineswegs in ruhigem Flusse, sondern
ruckweise vollzogen. Wir beobachten in einzelnen Perioden ein
strmisches \'orwrtsdrngen; die Gutererzeugung scheint der Nach-
frage nicht gengen zu knnen, die Preise der Waren, sowohl der
fertigen Erzeugnisse also auch der wichtigsten Roh- und Hilfsstoffe,
zeigen eine allgemeine Steigerung; dadurch werden die Unternehmer
zu Betriebsausdehnungeu und NeugrUndungen veranlat. Ebenso wie
die Nachfrage nach Materialien, steigt die Nachfrage nach Arbeits-
krften, und infolgedessen erhhen sich die Arbeitslhne; dazu kommt
die Steigerung der Umstze auf dem Anlagemarkte; die gnstigen Er-
trgnisse der Unternehmungen veranlassen das Publikum zur Kapital-
anlage und zur Spekulation in Dividendeupapieren, deren Kurse in-
folge der vermehrten Nachfrage gleichfalls eine steigende Richtung
einschlagen. In solchen Zeiten vermehren sich die Umstze von
Waren und Wertpapieren nicht nur ihrer Menge nach, sondern infolge
der Preis-, Lohn- und Kurssteigerung bentigt auch der Umsatz gleicher
Warenmengen und gleicher Betrge von Industriepapieren usw. einen
hheren Geldbetrag; die ganze Bewegung wirkt mithin in verdoppelter
Strke auf eine Steigerung des Geldbedarfs. Da im kaufmnnischen
Verkehr der Wechsel dasjenige Instrument ist, durch welches sich
die einzelnen Unternehmungen Geld im Wege des kurzfristigen Kredits
zu beschaffen suchen, ist die Gre des Betrags der jeweils in Um-
lauf gesetzten Wechsel ein ziemlich zuverlssiges Symptom fr diese
Bewegungen des Geldbedarfs. Whrend der groen um die Mitte der
90 er Jahre des vorigen Jahrhunderts einsetzenden Aufschwungsperiode
ist in der Tat der Betrag der in Deutschland in Umlauf gelangten
Wechsel enorm gestiegen^); er betrug im Jahre 1894 rund 14,7 Mil-
liarden Mark, 1900 dagegen bereits 23,3 Milliarden Mark; 1902 stellte
er sich auf 21,5 Milliarden Mark, 1907 auf 30,7 Milliarden Mark und
erreichte im Jahre 1913 34,4 Milliarden Mark.
Freilich pflegen solche Zeiten nicht nur eine Steigerung des Geld-
wertes der zu bewltigenden Uebertragungen zu bringen, sondern
gleichzeitig auch eine Steigerung der Intensitt der Ausnutzung des
vorhandenen Geldbestandes. Von der mehr oder weniger proble-
matischen Steigerung der Umlaufsgeschwindigkeit des zirkulierenden
Geldes soll hier abgesehen werden; es sei nur auf die feststehende
Erscheinung hingewiesen, da unter dem Drucke des steigenden Geld-
bedarfs die groen Barreserven der Volkswirtschaft, die in den Kellern
der Banken liegen, dadurch eine Verminderung erfahren, da seitens
dieser Institute grere Barbetrge als sonst dem Verkehr im Wege

') Vgl. die interessanten Tabellen in der Denkschrift Die Reichsbank"

S. 362363, and in derVolkswirtschaftlichen Chronik, 1914, S. 1029.
 10. Kapitel. Der Geldbedarf. 3. 519

der Wechseldiskontierung nsw, zur Verfgung; gestellt werden, whrend

andererseits aufgrund der schmaleren Bargeldbasis ein grerer Betrag
von Zahlungsausgleichungen als in normalen Zeiten bewirkt wird.
Bei der nheren Betrachtung der gewaltigen Steigerung, welche die
Giroguthabeu der Reichsbank von ihrer Errichtung bis zum Ausbruch
des Weltkrieges erfahren haben, drngt sich die Wahrnehmung auf,
da die Zunahme der Guthaben in der Hauptsache auf die Perioden
eines stockenden Geschftsganges entfiel, whrend die Jahre eines
wirtschaftlichen Aufschwungs meist einen Stillstand oder gar einen
Rckschlag brachten; vor allem aber beobachten wir, da der durch-
schnittliche Umsatz der Giroguthaben in den Jahren lebhafter Ge-
schftsttigkeit ein viel hherer war, als in Perioden der geschft-
lichen Depression. Auf je eine Mark des durchschnittlichen Bestandes
der privatenGiroguthaben bei der Reichsbank (einschlielich der
schwebenden Uebertragungen") kam ein Umsatz von 274 Mark in
den Jahren 1894 und 1895; dieser Umsatz hat sich whrend der
folgenden Aufschwuugsperiode bis auf 405 Mark im Jahre 1900 ge-
steigert, whrend gleichzeitig die durchschnittliche metallische Deckung
der smtlichen tglich flligen Verbindlichkeiten von etwa 63 Prozent
auf etwa 49,5 Prozent herabgegangen ist; im Jahre 1913 kam auf je
eine Mark des durchschnittlichen Bestandes der Giroguthaben ein
Umsatz von 633 Mark bei einer metallischen Deckung der tglich
flligen Verbindlichkeiten von nur 51,43 Prozent. Wenn man^ den
Barvorrat, den die Reichsbank gemeinschaftlich fr ihre smtlichen
tglich flligen Verbindlichkeiten hielt, pro rata auf die einzelnen
Arten von tglich flligen Verbindlichkeiten (Noten, Girogelder usw.)
verteilt, so kann man sagen, da im Giroverkehr der Reichsbank
51,43 Pfennige des Barvorrates im Jahre 1913 einen Umsatz von
633 Mark bewltigt haben, whrend in den Jahren 1894 und 1895
durch 63 Pfennige nur ein Jahresumsatz von 274 Mark bewltigt
worden war; oder da im Giroverkehr der Reichsbank 1 Pfennig Bar-
geld in den Jahren 1894 und 1895 einen Jahresumsatz von 4,35 Mark,
im Jahre 1900 dagegen einen Jahresumsatz von 8,18 Mark bewltigt
hat. In den folgenden Jahren hat die Intensitt der Ausnutzung des in
der Reichsbank liegenden Metallbestandes eine weitere Steigerung er-
fahren; im Jahre 1913 hat jeder Pfennig Bargeld im Giroverkehr der
Reichsbank einen Umsatz von 12,30 Mark bewirkt.
Die charakteristischen Schwankungen in der Intensitt der Aus-
nutzung der dem Giroverkehr zugrunde liegenden Geldbestnde zeigen,
da der Bedarf an barem Geld in Zeiten einer aufsteigenden wirt-
schaftlichen Entwicklung nicht ganz entsprechend der Steigerung der
durch das Geld zu vermittelnden Uebertragungen zu wachsen braucht.
Wenn der wirtschaftliche Aufschwung, wie es erfahrungsgem
immer wieder der Fall ist, schlielich zu einer allzustarkeu Aus-
dehnung der Unternehmungen, zu einer Ueberproduktiou und Ueber-
spekulation fhrt, wenn infolgedessen der naturgeme Rckschlag mit
einem Sinken der Preise und der Kurse, mit einem Rckgange der
Umstze und der neuen Investierungen von Kapital eintritt, dann voll-
zieht sich die Bewegung des Geldbedarfes nach der umgekehrten
520 Zwfitf Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geld Versorgung, Geldwert.

Richtung: hin: der Geldbedarf nimmt ab, nnd die Ausnutzung der vor-
handenen Geldbestnde wird eine weniger intensive.
Neben diesen sich ber lngere Zeitrume erstreckenden Auf- und
Abwrtsbewegungen des Wirtschaftslebens stehen diejenigen akuten
Erscheinungen, die man als Krisen zu bezeichnen pflegt, und die, soweit
sie wirtschaftlicher Natur sind, in der Kegel den Uebergang von einer
Aufwrtsbewegung zu einer Depression einzuleiten pflegen. Die Signatur
der Krisis gegenber der chronischen Absatzstockung ist die akute Er-
achUtternng des \'ertrauens. Von solchen pltzlichen Vertrauenserschtte-
rungen werden vor allem die Kreditverhltnisse betrofiTen; der Leihverkehr
in Geld, der fr die Intensitt der Ausnutzung des vorhandenen Geld-
bestandes von so groer Wichtigkeit ist, erfhrt eine empfindliche
Einschrnkung. Fr die einzelnen Wirtschaften wird dadurch die
Mglichkeit, sich die Barmittel fr die jeweils erforderlich werdenden
Zahlungen im Wege des Kredits zu beschaffen, in Frage gestellt; sie
sind infolgedessen gentigt, betrchtlich grere Barbestnde als in
normalen Zeiten zu halten. Die ausgeliehenen Gelder werden, soweit
sie tglich fllige Verbindlichkeiten darstellen oder gekndigt werden
knnen, in groem Umfange zurckgezogen, auch wenn der Glubiger
keine augenblickliche Verwendung fr diese Gelder hat. Dadurch
werden einerseits groe Betrge von Bargeld brach gelegt, whrend
andererseits der auerordentliche Umfang der Zurckziehung von dar-
geliehenem Geldkapital den Bedarf an Zahlungsmitteln in ungewhn-
lichem Mae anschwellen lt. Soweit sich die Zurckziehung von
Geldern auf Depositen bezieht, die einem Bankinstitute als Grund-
lage fr die Kassenfhrung bertragen worden waren, macht sie sich
in der Weise fhlbar, da die Bargeld ersparende Wirkung der Kon-
zentration der Kassenfhrung im Wege des Scheck-, Giro- und
Abrechnungsverkehrs zu einem groen Teile beseitigt wird, da
ferner die betroffenen Bankinstitute sich ihrerseits gentigt sehen, zur
Leistung der von ihnen geforderten Rckzahlungen ausgeliehener
Gelder sich in ihrer Gewhrung von Krediten Zurckhaltung auf-
zuerlegen und darber hinaus selbst mit einer starken Nachfrage
nach Geld an den Markt heranzutreten. Dazu kommt, da die in
normalen Zeiten den Geldbedarf einschrnkende Verwendung von
Kreditpapieren, namentlich von Wechseln und Schecks, zur Ver-
mittelung von Uebertragungen gleichfalls zu einem groen Teile in
Wegfall kommt, da infolge des allgemeinen Mitrauens die Zahlungs-
leistung in solchen Papieren auf grere Schwierigkeiten stt
als in Zeiten des ungestrten geschftlichen Vertrauens. Das Ver-
sagen des Kredits und der auf dem Kredit beruhenden Zahlungsmittel
und Zahlungseinrichtungen bewirkt mithin in kritischen Zeiten eine
akute und starke Steigerung des Bedarfs an Bargeld, die ganz und
gar aus dem Rahmen der normalen Gestaltung des Geldbedarfs heraus-
fllt. Beim Ausbruch des Weltkrieges haben wir alle diese Erscheinungen
in strkster Ausprgung erlebt.
Ebenso, wie wir innerhalb der groen mit der Gesamtentwickluug
der Volkswirtschaften zusammenhngenden, sich ber Jahrzehnte und
vielleicht ber Jahrhunderte erstreckenden Bewegungen des Geld-
 10. Kapitel. Der Geldbedarf. 3. 521

bedarfs die dnrch den Wechsel der Konjnnktnren hervorgerufenen

periodischen Schwankungen des Geldbedarfs beobachtet haben, ebenso
lassen sich innerhalb der durch einen guten Geschftsgang bewirkten
Aufwrtsbewegungen und der durch eine geschftliche Depression
bewirkten Abwrtsbewegungen des Geldbedarfs gewisse Schwingungen
feststellen, die sich innerhalb der einzelnen Jahre mit groer Regel-
migkeit wiederholen und die man als die Jahreskurven des Geld-
bedarfs bezeichnen kann. Diese Bewegungen treten deutlich hervor
in den Ausweisen der groen Zentralbanken der europischen Lnder,
bei welchen der Geldbedarf der Volkswirtschaft, soweit er den Umfang
des jeweilig in Zirkulation befindlichen Geldes berschreitet, in letzter
Linie eich zu decken sucht, sei es durch Diskontierung von Wechseln,
sei es Inanspruchnahme von Lombardkredit, sei es durch Ent-
durch
nahme aus Guthaben. An diesem Mastabe gemessen zeigen die
MonatsBchlsse und noch mehr die Quartalswechsel und die Jahres-
wenden eine berdurchschnittliche Anspannung des Geldbedarfs. Auf
diese Termine drngen sich die Regulierungen von Rechnungen und
Zahlungsverpflichtungen jeder Art, sowohl aus dem kleinen als aus
dem groen Verkehr, zusammen Zinszahlungen und Dividendenaus-
;

schttungen, Miets- und Fachtzahlungen, Gehaltszahlungen erfolgen

vorwiegend zu diesen Zeitpunkten, Wechsel werden vorwiegend auf
solche Zeitpunkte fllig gestellt, kurz ein sehr erheblicher Teil der
gesamten whrend eines Jahres zu leistenden Zahlungen wird nach
unseren Zahlungsgewohnheiten an den bezeichneten Terminen bewirkt.
Es ist in der Vorkriegszeit wiederholt vorgekommen, da der
Reichsbank in der letzten Woche eines Quartals oder eines Jahres mehr
als 100 Millionen Mark an Metallgeld entzogen worden sind und da
sie gleichzeitig dem Verkehr den vierfachen Betrag durch eine Steigerung
ihrer Notenausgabe zur Verfgung stellen mute in den ersten Wochen
;

des neuen Quartals oder Jahres trat dann mit dem Nachlassen des
akuten Geldbedarfs regelmig ein Rckflu dieser Mittel zu den
Kassen der Reichsbank ein.
Mit der Feststellung der Tatsache, da die Jahreskurven des
Geldbedarfs ihre Hhepunkte an den Monats- und Quartalswenden
haben, ist jedoch die Charakterisierung dieser Jahreskurven noch
nicht erledigt. Es kommt die weitere Tatsache hinzu, da das ganze
Niveau des Geldbedarfs innerhalb der einzelnen Jahreszeiten sich in
einer regelmig wiederkehrenden Weise ndert. Schon bei der Dar-
stellung der konstituierenden Faktoren des Geldbedarfs wurde darauf
hingewiesen, in welchem Mae die Verteilung der innerhalb einer
Volkswirtschaft zu leistenden Zahlungen ber das Jahr von den
Absatz- und Zahlungszeiten der wichtigeren Erwerbszweige abhngig
ist. Die Landwirtschaft hat ihre Geschftszeit im Herbst nach der
Ernte ; in dieser Zeit setzt sie ihre Produkte zum ganz berwiegenden
Teile ab und beschafft sich dadurch die Mittel fr die Fortfhrung
ihres Betriebs bis zur nchsten Ernte. Aber auch zahlreiche und
wichtige Industriezweige haben im letzten Jahresviertel die lebhafteste
Geschftsttigkeit. In unserem Klima steigert der Winter den Bedarf
an einer Reihe von Dingen, namentlich an Kleidung und Heizung
522 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgnng, Geldwert.

nach der gleichen Richtung wirkt die Sitte der Weihnachtsgeschenke,

durch welche die Umstze der letzten Jahreswochen und, da die
Hndler und Detailiisten sich vorher decken mssen, der letzten Jahres-
nionate sehr erheblich gesteigert werden. Jahr fllr Jahr kehrte infolge-
dessen die Erscheinung wieder, da vom September au der Geldbedarf
der Volkswirtschaft wuchs, und da whrend der drei letzten Jahres-
monate au die groen Zeutralbanken betrchtlich grere Geldansprliche
herantraten als in den brigen Quartalen. Aus den oben dargelegten
Grnden zeigte der Geldbedarf seinen Hhepunkt meist am Jahresschlu.
Nach der Jahreswende pflegte in der Vorkriegszeit, als noch nicht die
uns im Versailler Diktat auferlegte Kontribution mit ihren Einwir-
kungen auf das Geldwesen alle anderen Momente berschattete, ein
rasches und starkes Nachlassen des Geldbedarfs einzutreten, in dem
Mae, da
an dem Status der Keichsbank gemessen
der deutsche
Geldbedarf meist seinen niedrigsten Stand bereits in der zweiten Hlfte
des Februar erreichte. Bis in den September hinein traten dann in
der Regel
abgesehen von den Steigerungen au den Monats- und
Quartalswechseln
keine erheblichen Vernderungen ein; dann lie
der Beginn des Herbstgeschftes den Geldbedarf aufs neue anschwellen.

11. Kapitel. Die Geldversorgung.

1. Die Bedeutung der Edelmetallproduktion fr die Geld Versorgung.

Solange das Metallgeld die wichtigste Erscheinungsform des Geldes
war, kam fr die Versorgung des Geldbedarfs der Volkwirtschaften
in erster Reihe die Edelmetallproduktion in Betracht. Die whrungs-
politischen Umwlzungen der letzten Jahrzehnte vor dem Weltkriege,
durch die das Silber aus seiner gleichberechtigten Stellung mit dem
Golde mehr und mehr verdrngt worden ist, hatten der Silbergewinnung
ihre Bedeutung fr das Geldwesen der Kulturlnder zum groen Teil
entzogen, immerhin keineswegs vollstndig, wie die an anderer Stelle
mitgeteilten Zahlen ber die Silberprgungen seit 1870 beweisen. Je
mehr aber das Prinzip der Goldwhrung, das sich mit umfangreicheren
Silberprgungen nicht vertrgt, zum Durchbruch kam, desto ausschlie-
licher mute die Goldproduktion fr die Befriedigung des im aligemeinen
steigenden Geldbedarfs der Kulturlnder in Betracht kommen. Eng-
land, Deutschland, die Lnder des Lateinischen Mnzbundes und andere
europische Staaten haben seit ihrer Abkehr vom Silber bis zum
Ausbruch des Weltkrieges ihren Geldumlauf ausschlielich oder nahezu
ausschlielich durch Goldprgungen vermehrt; die Vereinigten Staaten
von Amerika, die unter der Herrschaft der Bland- und Sherman-Bill
fr mehrere Milliarden Silber in ihren Umlauf genommen hatten, waren
seit der Aufhebung der Sherman-Bill im Jahre 1893 gleichfalls fr das
Silber verschlossen, und die ganze gewaltige Vermehrung der Metall-
zirkulation dieses Staatswesens hat sich seit jener Zeit nur durch Zu-
wachs an Goldgeld vollzogen. In der Goldproduktion haben wir mit-
hin die Quelle zu sehen, aus der bei der internationalen Whrungs-
verfassung, wie sie in den Jahrzehnten vor dem Ausbruch des Welt-
 11. Kapitel. Die Geldversorgiiug. 1. 523

krieges sich gestaltet hatte, der Geldumlauf der Kulturwelt in der

Hauptsache gespeist wurde.
Je wertvoller ein Gut im Verhltnis zu seinem Gewichte und
Volumen ist, je geringer infolgedessen die Kosten seines Transports im
Verhltnis zu seinem Werte sind, desto gleichgltiger ist fr die Welt-
wirtschaft der Ort seiner Produktion. Beim Golde machen die Trans-
portkosten auch auf groe Entfernungen nur einen nach Tausendteilen
zu berechnenden Bruchteil seines Wertes aus, die Freizgigkeit des
Goldes ist somit nahezu unbegrenzt. Whrend bei gewissen weniger
kostbaren Mineralien, wie Eisen oder Kohle, die Mglichkeit der Pro-
duktion im eignen Lande von unabsehbarer Bedeutung fr die ganze
Volkswirtschaft ist, weil diese wichtigen Stoffe durch jeden greren
Transport eine betrchtliche Verteuerung erfahren, ist es fr die aus-
reichende Befriedigung des Geldbedarfs eines Landes fast unerheblich, ob
es selbst Edelmetall produziert oder nicht. Die europischen Lnder,
welche Gold berhaupt nicht oder nur in ganz unbedeutenden Mengen
produzieren, wie England, Frankreich und Deutschland, haben an der
Goldausbeute der Vereinigten Staaten, Australiens, Sdafrikas und Ku-
lands einen betrchtlichen Anteil erhalten. Auf der anderen Seite ver-
mochte z. B. Ruland trotz seiner sehr erheblichen Goldgewinnung viele
Jahrzehnte hindurch sich nicht aus der Papierwhrung herauszuarbeiten
und einen metallischen Umlauf wieder herzustellen; in hnlicher Weise
haben die Vereinigten Staaten in den 60 er und 70 er Jahren des
vorigen Jahrhunderts, als sie bereits das weitaus erste Goldproduktions-
land waren, Papierwhrung gehabt, und noch in den Jahren 1893 und
1894 haben sie die Erhaltung ihrer Whrung, trotz einer jhrlichen
Goldproduktion von mehreren hundert Millionen Mark, durch einen
starken und anhaltenden Goldabflu, der durch die Silberprgungen und
Silberankufe hervorgerufen war, ernstlich bedroht gesehen.
Bei der groen Beweglichkeit der Edelmetalle lt sich mithin
nur eine allgemeine Beziehung zwischen der gesamten Weltproduktion
an Gold oder an Silber auf der einen Seite und dem gesamten sich auf
das eine oder andere dieser beiden Metalle richtenden Weltbedarfe
feststellen. Die Frage, wie sich die Ergebnisse der Edelmetallproduktion
auf die einzelnen Lnder verteilen, ist eine Frage fr sich, die spter
zu behandeln ist.
Wenn nun dem Weltbedarfe an Metallgeld die Weltproduktiou an
Geldmetall gegenbersteht, so fragt es sich vor allem, ob und wie-
weit Vernderungen des Geldbedarfs und der Edelmetallgewinnung
korrespondieren. Ein flchtiger Blick ber die geschichtliche Gestaltung
der Edelmetallproduktion gengt, um zu zeigen, da eine solche Ueber-
einstiramung nicht vorliegt. Die Bewegungen des Geldbedarfs sind von
ganz anderen Bestimraungsgrnden abhngig, als die Vernderungen
der Edelmetallproduktion, und die Edelmetalle gehren nach der ganzen
Natur ihres Vorkommens zu denjenigen Gtern, bei welchen der Um-
fang der Erzeugung nahezu vollstndig der Einwirkung der vernderten
Nachfrage entzogen ist; wenn reiche Goldfelder entdeckt werden, so
ist es fr deren Ausbeutung und damit fr die Gestaltung der Gold-
gewinnung gleichgltig, ob der Geldbedarf der Welt steigt oder ab-
52-4 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

nimmt; in Zeiten einer Erschpfung; der bekannten Prodaktionssttten

ist KUckgaug der Edelmetallgewinnnng nicht von Bedeutung,
es fr den
ob etwa der Geldbedarf der Welt gleichzeitig w<chst. Immerhin ist
die Bedingtheit der Erzeugung von Geldmetall durch die Vernderungen
des Geldbedarfs nicht bis auf den letzten Rest ausgeschaltet. Ohne
nher auf die Theorie des Geldwertes einzugehen, knnen wir annehmen,
da ein zunehmender Geldbedarf bei gleichbleibender oder abnehmender
Produktion des Geldmetalls geeignet ist, den Wert des Geldmetalls im
Verhltnis zu den brigen Gtern zu steigern, wodurch in gewissem
Umfange der Abbau auch solcher Edelmetallvorkommen, die vorher
nicht lohnten, rentabel gemacht werden kann; umgekehrt verhlt es sich
bei einer Abnahme des Bedarfs bei gleichbleibender oder zunehmender
Produktion eines Geldmetalls. Es liegt jedoch auf der Hand, da es
sich hier nur um eng begrenzte Rckwirkungen gegen grere Un-
stimmigkeiten in Bedarf und Produktion handelt, durch welche die
Selbstndigkeit der Bewegungen von Edelmetallproduktion und Geld-
bedarf nicht berhrt wird. Fr die Theorie des Geldwertes ist diese
Tatsache von groer Wichtigkeit.

g 2. Die internationale Edelmetallverteilungr.

Wenn wir uns von dem Probleme der Geld Versorgung der gesamten
Weltwirtschaft zu der Frage der Deckung des Geldbedarfs der einzelnen
Volkswirtschaften wenden, so ist zunchst festzustellen, da die Ver-
sorgung der einzelnen Lnder mit Metallgeld sich keineswegs ausschlie-
lich auf die Bildung eines Anteils an dem jeweilig neu produzierten
Quantum des Geldmetalls erstreckt; neben der Neuproduktion dienen
vielmehr hufig genug die im Verlaufe langer Jahre in dem einen
Lande angesammelten Bestnde an Metallgeld dazu, den Geldbedarf
eines anderen Landes befriedigen zu helfen. Das vor Jahrhunderten
produzierte und in gemnzter Form umlaufende Gold ist ebenso be-
weglich wie das Gold, das neu aus der Erde kommt, und die metal-
lischen Umlaufsmittel eines Landes sind keineswegs ein aus dem ge-
samten Metallvorrate der Welt ein fr allemal fr die Zwecke dieses
Landes ausgeschiedener Bestand. Es gibt zahlreiche Beispiele erheb-
licher Verschiebungen in der Metallzirkulation der einzelnen Lnder.
Als die Vereinigten Staaten infolge des Brgerkriegs zu Beginn der
60 er Jahre in die Papierwhrung gerieten, haben sie auer dem Ertrage
ihrer Neuproduktion von Gold einen erheblichen Teil ihres bereits vor-
her vorhandenen Goldbestandes an Europa abgegeben; als Deutschland
zu Beginn der 70 er Jahre die Goldwhrung einfhrte und vermittelst
der Eingnge aus der franzsischen Kriegskostenentschdigung die ge-
waltige Goldmenge fr die ersten Prgungen von ReichsgoldmUnzen
beschaffte, hat es in groem Umfange aus den Goldbestnden Frank-
reichs, Englands und der Vereinigten Staaten geschpft; hnliches gilt
fr die Goldbeschaffungen, die in den 90er Jahren von Ruland, Oster-
reich und Japan zum Zwecke der Einfhrung der Goldwhrung durch-
gefhrt worden sind; ebenso von den erheblichen Goldimporten, durch
die in der zweiten Hlfte der 90 er Jahre die Vereinigten Staaten ihre
Whrnngsverhltnisse auf Grundlage der Goldvaluta mit groem Erfolge
 11. Kapitel. Die Geldrereorgang. 2. 525

rerbessert haben. Die strkste je dagewesene Verschiebung in den

monetren Edelmetallbestndeu der einzelnen Lnder ist jedoch whrend
des Weltkrieges und in den auf diesen folgenden Jahren eingetreten.
Es wurde im historischen Teil (siehe oben S. 201flF.) gezeigt, wie die
europischen Kriegfhrenden einen sehr erheblichen Teil ihres mone-
tren Goldbestandes abgeben muten und wie die Neutraleu, die Ver-
einigten Staaten von Amerika und Japan einen Goldzuflu zu ver-
zeichnen hatten, dessen Umfang ein Mehrfaches der gleichzeitigen
Neugewinnung von Gold betrug.
Fr die Geldversorgung der einzelnen Volkswirtschaften kommt
mithin nicht nur in Frage, welchen Anteil sie sich an der jhrlichen
Neuproduktion des Geldmetalls sichern knnen, sondern auch wie weit
sie ihren vorhandenen Bestand an Metallgeld behaupten und wie weit
sie etwa Metallgeld aus den alten Bestnden anderer Volkswirtschaften an
sich zu ziehen vermgen; neben der Hhe der Weltproduktion an Edel-
metall ist fr die Geldversorgung der einzelnen Volkswirtschaften be-
gtimmend die Gestaltung der sogenannten internationalen Edelmetall-
bewegung.
Wir sehen uns damit vor die Frage gestellt, von welchen Faktoren
der Anteil einer Volkswirtschaft an den internationalen Edelmetall-
bewegungen abhngt.
Dieses Problem hat die Anfnge der volkswirtschaftlichen Theorie,
wie sie in dem
merkantilistischen Gedankenkreise gegeben sind, geradezu
beherrscht. Die Frage, die im Jahre 1613 der Italiener Serra zum
Titel einer fr die damalige Auffassung charakteristischen Schrift machte:
Wie kann sich ein Land, das keine Bergwerke besitzt, Reichtum an
Gold und Silber verschaffen?", mute bei der mangelnden Unterschei-
dung zwischen Geld und Reichtum als der Kern aller volkswirtschaft-
lichen Fragen erscheinen. Man glaubte die Frage beantwortet zu haben,
indem man die Ein- und Ausfuhr von Edelmetall in At)hngigkeit setzte
von der Gestaltung der Handelsbilanz. Edelmetall, so nahm man an,
kommt ins Land Gegenwert fr die ausgefhrten Waren, und es
als
geht auer Landes als Gegenwert fr die eingefhrten Waren; eine
Edelmetalleinfuhr msse deshalb eintreten, sobald die Warenausfuhr
die gleichzeitige Wareneinfuhr bersteige, und eine Edelmetallausfuhr
msse Platz greifen, sobald die Wareneinfuhr die Warenausfuhr ber-
wiege. Im ersteren Falle nannte man deshalb die Handelsbilanz
gnstig", im letzteren Falle ungnstig", Bezeichnungen, die sich bis
zum heutigen Tage neben den farbloseren Bezeichuungnn aktive"
und passive" Handelsbilanz erhalten haben.
Es wurde oben (S. 478 ff.) gezeigt, da die Handelsbilanz nur einen
Teil der Zahlungsbilanz" bildet. Fr die Gestaltung der Edelmetall-
bewegungen von Land zu Land kann, ebenso wie fr die Gestaltung
der internationalen Wechselkurse, nicht die Handelsbilanz fr sich
allein, sondern nur die Zahlungsbilanz in ihrer Gesamtheit in Betracht
kommen.
Aber auch diese Zahlungsbilanz unbedingt entscheidend
ist nicht
fr die tatschliche Gestaltung der internationalen
Edelmetallbewegungen.
Zu allen den Zahlungen, die aus Zahlungsverpflichtungen irgendwelcher
526 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldvereorgung, Geldwert.

Art hervorgehen, kommen vielmehr noch die freiwilligen Ueber-

tragnngen von Geldkapital von Land zq Land als ein die Edelraetall-
bewegungeu wesentlich beeinflussendes Moment hinzn.
Wir knnen hier unterscheiden zwischen kurzfristigen Kapital-
bertragungen und dauernden Kapitalinvestierungen. Uebertragungen
der erstgenannten Art finden namentlich statt zur Ausnutzung der
Diftereuz der Zinsstze in den einzelnen Lndern. Das internationale
Geldkapital, das kurzfristige Anlage sucht, wendet sich vorzugsweise
nach denjenigen Lndern, die jeweilig bei gleichem Risiko die hchsten
Zinsstze fr den kurzfristigen Kredit, also vor allem die hchsten
Diskontstze, aufweisen. Eine vorbergehende ungnstige Gestaltung
smtlicher brigen Momente der Zahlungsbilanz kann in ihrer Wirkung
auf die Edelmetallbewegungen durch den Stand der Diskontstze
vollstndig paralysiert werden, ein Punkt, der in dem Bande ber
Bankwesen bei der Diskontpolitik Anla zu eingehender Untersuchung
geben wird.
Im Gegensatze zu den sich in fortgesetzter Bewegung befindlichen
kurzfristigen Uebertragungen stehen die groen einmaligen Kapital-
bertragungen, wie sie namentlich bei internationalen Anleiheoperationen
stattfinden oder bei Unternehmungen groen Stils, die in einem Lande
mit auslndischem Kapital durchgefhrt werden (z. B. Eisenbahubauten
in berseeischen Gebieten, die noch nicht ber eine hinreichende
Kapitalansammlung verfgen). Auch Verschiebungen im Besitz an
internationalen Wertpapieren und einseitige Leistungen, wie Kriegs-
kostenentschdigungen, gehren hierher.
Alle diese die internationale Edelmetallbewegung beeinflussenden
Faktoren lassen sich auf die Funktionen des Geldes als Tauschmittel
(Handelsbilanz), als Zahlungsmittel (Zinszahlungen usw.), als Vermittler
des Kapitalverkehrs (internationaler Leihverkehr) und als Werttransport-
mittel (Keisenden- und Auswandererverkehr) zurckfhren.

3. Die Einwirknng des nationalen Geldbedarfs auf die internationale

Edelmetallbewegnng.
Nach der Feststellung der Ursachen, auf welchen die inter-
nationalen Edelmetallbewegungen beruhen, entsteht auch hier ebenso
wie vorher hinsichtlich der Edelmetallgewinnung
die Frage, wie
weit der Geldbedarf bestimmend einwirkt. Die alte merkantilistische
Auffassung, nach der die internationalen Verschiebungen im Edel-
metallbesitz ausschlielich durch die Handelsbilanz beherrscht erscheinen,
schliet jede Einwirkung des Geldbedarfs aus; whrend die Versendung
aller brigen Waren von Land zu Land ganz selbstverstndlich als
bedingt gedacht wird durch den Bedarf an solchen Waren, sollen allein
die Edelmetalle, weil sie der Grundstoff des zur Bezahlung der brigen
Waren dienenden Geldes sind, von Land zu Land gefhrt werden nicht
durch den auf sie selbst gerichteten Bedarf, sondern durch das gnzlich
auerhalb ihrer selbst liegende Moment der Ein- und Ausfuhr der
anderen Gter, also im letzten Grunde durch den auf andere Gter
gerichteten Bedarf; weil Deutschland einen durch die eigne Produktion
 11. Kapitel. Die Geldversorgang. 3. 527

nicht gedeckten Bedarf an Getreide hat, nicht etwa weil Amerika

Bedarf an Gold hat, soll Gold aus Deutschland nach Amerika abflieen.
Das Verhltnis erfhrt noch keine prinzipielle Aenderung, wenn
man die Handelsbilanz als den bewegenden Faktor durch den weiteren
Begriff der Zahlungsbilanz ersetzt. Auch alle die Forderungen und
Verpflichtungen, die aus dem Stande der gegenseitigen Kreditgewhrung
der einzelnen Lnder oder aus dem Betriebe von Unternehmungen
im Auslande oder schlielich aus dem Betriebe internationaler Ver-
raittelungsgeschfte irgendwelcher Art hervorgehen, sind Bestimmungs-
grnde fr die internationalen Edelmetallbewegungen, die mit dem
Geldbedarfe der einzelnen Lnder an sich nichts zu tun haben.
Dagegen Beziehung zu dem Geld-
liegt ofi'enbar eine unmittelbare
bedarfe vor beidenjenigen Modifikationen, welche die Edelmetall-
bewegungen durch den internationalen Leihverkehr in Geld erfahren.
Wie der Bedarf an Waren in der Hhe des Preises zum Ausdruck
kommt und durch diese Einwirkung auf den Preis die Versendung der
Waren beeinflut, ebenso uert sich der Bedarf au Kapital in der
Hhe des Zinsfues und beeinflut dadurch die Bewegungen des inter-
nationalen Kapitalverkehrs. Nun mu man sich freilich hten, den
Bedarf an Kapital und den Bedarf an Geld fr gleichbedeutend zu
halten und anzunehmen, da die groen internationalen Kapitalber-
tragungen, wie sie etwa durch die Aufnahme von Anleihen kapital-
bedrftiger Staaten in kapitalreicheu Lndern veranlat werden, aus-
schlielich oder auch nur zu einem sehr betrchtlichen Teile in Geld
erfolgten. Wenn z. B. ein Staat wie Indien in England eine Anleihe
zum Zwecke des Baues von Eisenbahnen aufnimmt, so wird er den
Wert der Anleihe zu einem groen Teile nicht eff'ektiv in Edelmetall
oder Geld, sondern in Schienen und anderen Materialien empfangen,
also in denjenigen Kapital darstellenden Gtern, auf welche sich sein
eigentlicher Bedarf richtet und zu deren Bescha'ung das auf die An-
leihe eingezahlte Geld lediglich ein Mittel ist. Freilich kann sich der
Bedarf, der zur Aufnahme von Anleihen im Auslande fhrt, auch auf
Kapital in Geldform richten; das war z. B. in der ausgesprochensten
Weise der Fall bei den groen Anleihen, die im Laufe der letzten
drei Jahrzehnte des 19. Jahrhunderts von Italien, Oesterreich-Ungarn,
Ruland und anderen Lndern aufgenommen worden sind, um eine
Papierwhrung wieder durch eine metallische Whrung zu ersetzen.
Was fr die auslndischen Anleihen des Staates gilt, bei denen
Grund und Zweck meist ohne weiteres klar liegen, gilt in derselben
Weise fr den nach Grund und Zweck sehr viel weniger bersicht-
lichen internationalen Kapitalverkehr,der aus den KapitalbedUrfnissen
der Einzelwirtschaften innerhalb einer jeden Volkswirtschaft resultiert.
Der Kapitalbedarf einer jeden einzelnen Unternehmung richtet sich,
ebenso wie der Kapitalbedarf des Staates selbst, auf bestimmte
Erscheinungsformen des Kapitals, von denen das Geld nur eine unter
Tausenden ist; soweit die Summe dieser Kapitalnachfrage im Inlande
keine Deckung findet und sich deshalb an das Ausland wendet, mu
es ganz von der besonderen Art des die inlndischen Mittel ber-
528 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

schreitenden Kapitalbedarfs abhngen, in welcher Form die kreditierten

Werte importiert werden.
Whrend der Bedarf an Kapital, der im Wege des langfristigen
Kredits gedeckt wird, nur in Ausnahmefllen sich auf Geld richtet, ist
die Inanspruchnahme kurzfristigen Kredits der Weg, auf dem sowohl
die Fiuanzwirtschaft des Staates und anderer Krperschaften, als auch
die privaten Unternehmungen und sonstigen Einzelwirtschaften sich die
vorbergehend bentigten Zahlungsmittel zu beschaffen suchen. In
diesem Sinne unterscheidet mau zwischen dem Kapitalmarkte als dem
larkte fr langfristige Anlagen und dem Geldmarkte als dem Markte
fr kurzfristigen Kredit. Die Zinsstze der einzelnen nationalen Geld-
mrkte sind in groem Umfange abhngig von der Strke der Geld-
nachfrage; da die Hhe der Zinsstze fr kurzfristigen Kredit in den
einzelnen Lndern, soweit diese eine metallische Whrung mit freier
Prgung fr das Whrungsmetall haben, einen weitgehenden Einflo
auf die Edelmetallbewegungen ausbt, so liegt hier allerdings eine Ein-
wirkung des Geldbedarfs der einzelnen Lnder auf die internationale
Edelmetallbewegung vor. Der Leihverkehr in Geld kann mithin in der
Tat die aus dem Warenverkehr und aus anderen Ursachen hervor-
gehenden internationalen Zahlungsverpflichtungen in ihrer Wirkung auf
die Versendung von Geld und Geldmetall paralysieren, ebenso wie das
einzelne wirtschaftende Individuum sich das bentigte Bargeld auer
auf dem Wege des Verkaufs von Gtern und der Einziehung von
Forderungen auch auf dem Wege des Kreditnehmens beschaffen kann.
Aber ebenso wie beim Verkehr zwischen Individuen, so hat auch
im Verkehr zwischen den einzelnen Lndern die Geldbertragung im
Wege des Kredits keinen unbegrenzten Spielraum. Auf die Dauer leiht
man nur, wenn man das Ausgeliehene wieder zurckerhlt; es ent-
scheidet nicht allein die Gre des Bedarfs, sondern auch die Ver-
trauenswrdigkeit und Leistungsfhigkeit des Schuldners. Ein dauern-
der Fehlbetrag in der nationalen Zahlungsbilanz kann deshalb nicht
im Wege des internationalen Leihverkehrs ausgeglichen werden, weil
die Mglichkeit der Zurckzahlung der auf dem internationalen Geld-
markte aufgenommenen Darlehen und damit die Grundlage fr die aus-
gleichende Wirkung des internationalen Kreditverkehrs schlielich
schwinden mte.
Immerhin steht soviel fest, da gegenber einer Gestaltung der
Zahlungsbilanz, deren Wirkung auf die internationale Edelmetallbewegung
der Entwicklung des Geldbedarfs eines Landes nicht entsprechen wrde,
wenigstens vorbergehend im Wege des Kreditverkehrs eine Beeinflussung
der internationalen Edelmetallbewegungen durch den Geldbedarf der
einzelnen Lnder mglich ist.
Es bleibt die weitere Frage, ob in der Tat der Geldbedarf der
einzelnen Lnder nur durch die Vermittlung des internationalen Kredit-
verkehrs auf die Edelmetallbewegungen einzuwirken vermag und ob
wirklich jede Einwirkung des Geldbedarfs auf die brigen Faktoren,
welche die Edelmetallbewegungen beeinflussen, ausgeschlossen ist.
Der ursprnglichen Theorie, nach welcher die Zu- und Abflsse
von Edelmetall lediglich als die notwendige und selbstverstndliche
 11. Kapitel. Die Geld Versorgung. 3. 629

WirkDg der Gestaltung der Handelsbilanz anzusehen waren, ist schon

von David Hume die These gegenbergestellt worden, da die Ver-
sendung von Geld von Land zu Land, ebenso wie die Versendung aller
anderen Waren, im letzten Grunde durch die Unterschiede des Bedarfs
an Geld bestimmt werde. Wenn ein Land infolge einer ungunstigen
Handelsbilanz erhebliche Mengen von Geld an ein anderes Land ab-
geben msse, so sei unter sonst gleichen Umstnden die Folge, da das
erstere Land Mangel, das letztere Ueberflu an Geld habe. Diese
Verschiedenheit in der Deckung des Geldbedarfs msse sich uern in
dem Werte des Geldes gegenber den anderen Gtern: in dem Lande
mit dem verringerten Geldumlaufe steige der Wert des Geldes gegen-
ber den Waren, in dem anderen Lande sinke der Wert des Geldes
gegenber den Waren; oder
mit anderen Worten ausgedrckt
im ersteren Lande muten die Geldpreise der Waren sinken, im letzteren
Lande steigen. Diese Verschiebung im Preisniveau der beiden Lnder be-
wirke einen Umschwung in der Gestaltung ihrer Handelsbilanz: whrend
bisher das erstere Land mehr Waren ein- als ausgefhrt und gerade
deshalb Geld an das Ausland verloren habe, werde jetzt, bei den niedri-
geren Preisen im Inlande und den hheren Preisen im Auslande, die
Einfuhr von Waren erschwert und die Ausfuhr befrdert; kurz, die bis-
her ungnstige Handelsbilanz werde
infolge des durch sie verursachten
Geldabflusses und Geldmaugels und infolge der Wirkung dieser Vor-
gnge auf die Warenpreise
auf automatischem Wege wieder gnstig,
und an die Stelle des Geldabflusses trete ein Geldzufiu.
Diese Theorie, die anstelle des einseitigen Verhltnisses von
Handelsbilanz und Edelmetallbewegungen, wie es die Merkantilisten
konstruiert hatten, ein Wechselwirkungsverhltnis annimmt, greift
bereits weit hinber in die Fragen der Bestimmungsgrnde und der
Wirkungen der Geldwertnderungen. Die Unterlagen dieser Theorie
werden deshalb spter genauer zu prfen sein. Hier genge die all-
gemeine Erwgung, da es bei nherem Zusehen durchaus natrlich
erscheinen mu, da die Verteilung der wichtigsten Geldstoffe ber die
einzelnen Lnder denselben Einflssen unterliegt wie die Verteilung
der brigen Gter; und diese Einflsse sind die Strke des Bedarfs
auf der einen Seite, der Grad der Verfgung ber Mittel des Erwerbs
(Kaufkraft) auf der anderen Seite. Ein jeder Einzelne und ebenso ein
jedes Land kann aufgrund seiner gesamten wirtschaftlichen Kraft seine
verschiedenen Bedrfnisse bis auf einen gewissen Sttigungspunkt
decken, in der Weise, da die verfgbaren Mittel stets fr die Be-
friedigung des dringenderen Bedrfnisses zunchst Verwendung finden.
Es ist nicht einzusehen, warum das Geldmetall auerhalb dieses Kreises
stehen soll und warum ein Land, das im Wege der eignen Produktion
und des auswrtigen Handels alle anderen Bedrfnisse bis zu einem
gewissen Sttigungspunkte zu decken vermag, nicht auch seinen Bedarf
an metallischen Zirkulationsmitteln bis zu demselben Grade sollte decken
oder einen seinen Bedrfnissen entsprechenden metallischen Geldumlauf
sollte festhalten knnen.
Wenn freilich die gesamte wirtschaftliche Kraft eines Landes
zurckgebt, wenn durch einen Zerfall seiner Produktivitt der Grad
Htllferioh, Das Geld. 34
530 Zweites Bnch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

der BedllrfnisbcfriedlguDg: beeintrchtigt wird, dann wird es anch sein

Bedrfnis nach metallischen Zirkulationsmitteln nicht mehr ebenso reich-
lich wie bisher, unter l'mstudeu berhaupt nicht mehr zu decken ver-
mgen. Die Tatsache, da es Lndern mit zerrtteten wirtschaftlichen
und finanziellen Verhltnissen stets schwer geworden ist, einen geordneten
metallischen Geldumlauf aufrecht zu erhalten, widerspricht mithin nicht
der Auffassung, da auch die internationalen Bewegungen der Geld-
metalle durch den auf sie gerichteten Bedarf und die Zahlungsfhigkeit
der Nachfrage der einzelnen Lnder beeinflut werden. Das Gleiche
gilt von der Tatsache, da Lnder, die infolge politischer und wirt-
schaftlicher Katastrophen ihren metallischen Geldumlauf verloren haben,
sich meist auer Stand sehen, ohne fremde Hilfe (durch die Gewhrung
von Anleihen) einen Mnzumlauf wieder herzustellen. Freilich ist ge-
rade iubezug auf die Deckung des Geldbedarfs ein besonderer Punkt
mit in Betracht zu ziehen. Bei ungengender Deckung des Bedarfs
kann kein Gut leichter durch Surrogate ersetzt werden als das metallische
Geld; an die Stelle des metallischen Geldes knnen Papierscheine ge-
setzt werden, whrend die Gter, die zur Befriedigung von Nahrung,
Kleidung, Wohnung und anderen Bedrfnissen dienen, nicht in einer
gleich einfachen und nahezu kostenlosen Weise durch stofilich wertlosere
Dinge ersetzt werden knnen. Alle die Strungen, die sich ans einer
ungengenden Deckung des Bedarfs an Zirkulationsmitteln ergeben,
drngen die magebenden Instanzen, sei es die staatliche Finanz-
verwaltung oder eine mit dem Recht der Notenausgabe ausgestattete
Bank, nahezu unwiderstehlich dazu, dem Geldbedarfe durch eine strkere
Ausgabe papierner Geldzeichen entgegenzukommen. Dadurch wird
natrlich die von Hume dargestellte Reaktion eines ungengend ge-
deckten Geldbedarfs auf die Handelsbilanz und die Edelmetallbewe-
gungen ganz oder teilweise ausgeschaltet; die Spannung zwischen Geld-
bedarf und Geldumlauf, die an sich die internationalen Edelmetall-
bewegungen zu beeinflussen geeignet wre, ist durch die Papiergeld-
emission beseitigt. Die Tatsache, da Lnder, die im Falle einer Knapp-
heit an Zirkulationsmitteln zum Auskunftsmittel der Papiergeldausgabe
greifen, kein Metallgeld an sich ziehen, beweist mithin nichts gegen
die Theorie, da der Geldbedarf, falls ihm auf diese Weise nicht ge-
ngt wird, die Tendenz hat, sich durch die Beeinflussung der inter-
nationalen Edelmetallbewegungen Befriedigung zu schaffen.
Ihre vllige Klarstellung knnen, wie gesagt, diese Zusammenhnge,
die unter den heutigen, aus dem Weltkrieg erwachsenen Verhltnissen
gegenber der Zeit der Ausgabe der 1. Auflage dieses Buches fr uns
eine so groe praktische Bedeutung gewonnen haben, erst aufgrund
der noch zu errternden Theorie des Geldwertes erhalten. An dieser
Stelle sei zur Erhrtung der Ansicht, da sich das Metallgeld auf die
einzelnen Lnder im allgemeinen nach Magabe des Geldbedarfs, der
sowohl den Zinssatz fr kurzfristigen Kredit als auch die Gestaltung
des Auenhandels beeinflut, zu verteilen strebt, auf ein wichtiges Bei-
spiel einer durch uere Verhltnisse herbeigefhrten Strung der inter-
nationalen Zirkulationsverhltnisse, nmlich auf die franzsische Kriegs-
kostenentschdigung und die darauf folgende Reaktion, hingewiesen.
 11. Kapitel. Die Geldversorgung. 3. 531

Die Uebertragnng der 5 Milliardeu Franken an Deutschland fand

bekanntlich nur zu einem kleinen Teile unmittelbar in Metallgeld
statt'). Abgesehen von geringen Betrgen in deutseben und englischen
Goldmnzen wurden etwa 273 Millionen Franken 220 Millionen=
Mark in franzsischen Goldmnzen gezahlt; an deutschen SilbermUnzen
gingen etwa 24 Millionen Mark ein, an franzsischen SilbermUnzen
etwa 270 Millionen Mark. Der weitaus grte Teil der von Frank-
reich gegebenen Zahlungsmittel bestand in Wechseln und Bank-
anweisungen auf deutsche Pltze (zusammen fr etwa 2400 Millionen
Mark), ferner aus Wechseln auf England (fr mehr als 500 Millionen
Mark), auf Holland (fr etwa 200 Millionen Mark) und Belgien (fr
etwa 1167.2 Millionen Mark). Davon wurden namentlich die Wechsel
auf England vorwiegend zum Ankaufe von Gold auf dem Londoner
Edelmetallmarkte verwendet. Im ganzen hat die Reichsregierung
in den Jahren 1871 bis 1873 aus der franzsischen Kriegskosten-
entschdigung fr etwa 1040 Millionen Mark Gold teilweise unmittel-
bar erhalten, teilweise aus den nicht in Gold bestehenden Eingngen
beschafft. Fr den weitaus greren Teil der Milliarden hat Deutsch-
land den Gegenwert in Wertpapieren und Waren empfangen. Die
franzsischen Banken haben groe Betrge von sterreichischen, italie-
nischen und anderen fremden Wertpapieren durch Vermittelung deutscher
Banken an das deutsche Publikum abgestoen, das infolge der Zarck-
zahlung erheblicher Betrge von deutschen Staatsanleihen imstande
war, diese Werte aufzunehmen; sie haben gegen diese Verkufe die
groen Betrge von Wechseln auf deutsche Pltze ziehen knnen,
die sie der franzsischen Regierung als Einzahlung auf ihre
Anleihen zur Verfgung stellten und welche die franzsische
Regierung aJs Zahlungsmittel auf die Kontribution an die deutsche
Regierung weiter gab. In welchem Umfange der Gegenwert fr die
von Frankreich in Zahlung gegebenen Wechsel und Anweisungen in
Waren bestand, zeigt die Gestaltung der deutschen Handelsbilanz,
deren Einfuhrberschu im Jahre 1872 941 460 000 Mark, im Jahre
1873 1 454 245 000 Mark, im Jahre 1874 1 251 579 000 Mark betrug.
Bezeichnend ist, da in Frankreich in jenen Jahren anstelle des vor-
her bestehenden Einfuhrberschusses ein Ausfuhrberschu getreten ist.
Obwohl nur etwa ein Viertel der ganzen Kontribution in Gold
und der ganze Rest in Wertpapieren und Waren bertragen
realisiert
wurde, machte sich die durch diese Zahlungen hervorgerufene Strung
der internationalen Zirkulationsverhltnisse stark fhlbar. Der deutsche
Metallgeldbestand hat zwar infolge gewisser sich aus der Durch-
fhrung der Mnzreform ergebender Gegenwirkungen') nicht unmittel-
bar um den vollen Betrag des durch die Kontribution erhaltenen und
beschafften Goldes zugenommen, immerhin ist er nach eingehenden Be-

*) Vgl. 8vini meine Reform de deutschen Geldwesens nach der

foltrenden
Grtndung des Reiches," Bd. 236 ff.
II. S.

*) Namentlich die Austreibung der in groen Mengen umlaufenden fremden

Mtinzen (terr. (dulden, Fnffrankenntiieke usw.) hat in den ersten Jahren der
Mnzreform der Vermehrung des Geldvorrates entgegengewirkt.
34*
532 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgfung, Geldwert.

reehunugen^) von etwa 1985 Millionen Mark bei Beginn der MUnz-
reform (Mitte 1871) aaf 2810 Millionen Mark nm die Mitte des Jahres
1873 angewachsen; das war innerhalb zweier Jahre eine Zunahme
um 825 Millionen Mark oder um mehr als 40 Prozent des zu Beginn
der MUnzreform in Deutschland vorhandenen Geldbestandes, die sich groen-
teils auf Kosten des Metallgcldvorrates der brigen europischen Lnder,
namentlich Frankreichs, Belgiens und Englands, vollzog. Dadurch
wurde in Deutschland relativer GeldUberflu und in den beteiligten
auslndischen Gebieten relativer Geldmangel erzeugt. Die Reaktion
auf diese Verschiebung war, da erstens nach der Beendigung der
Milliardeuzahluug und nach dem Aufhren des durch die Ueber-
spekulation und die Krisis von 1873 verursachten auerordentlichen
Geldbedarfs die Zinsstze fr kurzfristigen Kredit auf dem deutschen
Geldmarkte sich fr lngere Zeit niedriger stellten als auf irgend-
einem auslndischen Geldmarkte; da zweitens auch nach der Ab-
tragung der Kontribution die deutsche Handelsbilanz fortfuhr, einen
sehr erheblichen Einfuhrberschu aufzuweisen. Der strkere Geld-
bedarf des Auslandes machte mithin, soweit er sich in hheren Zins-
stzen uerte, die zinsbare Anlage von Geld im Auslande fr die
deutschen Kreditgeber zu einem lohnende Geschfte; ferner befrderte
die Tatsache, da der Geldbedarf der deutschen Volkswirtschaft in
einem betrchtlich hheren Umfange gedeckt war als der Bedarf der
deutschen Volkswirtschaft an anderen Gtern den Austausch des in
Deutschland relativ berflssigen Geldes gegen solche Erzeugnisse des
Auslandes, nach denen in Deutschland ein relativ grerer Begehr
vorhanden war, ein Austausch, der sich nur vollziehen konnte, solange
in Deutschland fr die in Frage kommenden Gter hhere Geldpreise
gezahlt wurden als im Auslande, d. h. solange in Deutschland der
relative Ueberflu an Geld den Wert des Geldes gegenber den Gtern,
deren Bedarf in geringerem Mae gedeckt war, niedriger hielt als im
Auslande.
Die Reaktion auf die gewaltige Geldbertragung an Deutschland
war mithin ein teilweise im Wege des Kreditverkehrs, teilweise im
Wege der Bezahlung von Einfuhrgtern sich vollziehender Rckflu
von Geld nach dem Auslande. Dieser Rckflu hat sich von der Mitte
des Jahres 1874 an unter einer erheblichen Steigerung der auswrtigen
Wechselkurse vollzogen und hat im groen Ganzen bis in das Jahr 1879
angedauert ;zeitweise wurde er durch die aus der Durchfhrung der
deutschen Geldreform hervorgehenden Einschrnkungen der deutschen
Geldzirkulation unterbrochen, so namentlich in der zweiten Hlfte des
Jahres 1875 durch die Zurckziehung groer Betrge von papiernen
Umlaufsmitteln, die durch das Inkrafttreten der neuen Ordnung des
Kotenbankwesens erforderlich gemacht wurde in den folgenden Jahren
;

hat die Einziehung der Silbermnzen zeitweise den Umfang des

deutschen Geldumlaufs nicht unerheblich eingeschrnkt, und sie hat
auch in ihrem Endresultat eine gewisse Verminderung des deutschen
Geldumlaufs herbeigefhrt, da bei dem Rckgange des Silberpreises

^) Siehe meine Reform des deutschen Geldwesens". 11. S. 365 ff. und S. 402.
 11. Kapitel. Die Geldversorgung. 4. 533

fr die eingeschmolzenen Silbermnzen nur ein hinter dem ursprng-

lichen Nennwerte derselben zarckbleibender Betrag von Goldmnzen
beschafft werden konnte.
Im ganzen hat der deutsche Metallgeldbestand, der von 1985
Millionen Mark um die Mitte des Jahres 1871 auf 2810 Millionen Mark,
um die Mitte des Jahres 1873 zugenommen hatte, in den folgenden
Jahren eine fast ununterbrochene Abnahme bis auf 2420 Millionen
Mark um die Mitte des Jahres 1879 erfahren. Von den 825 Millionen
Mark, um die der deutsche Metallgeldvorrat in den ersten zwei Jahren
der Mnzreform infolge der Milliardenzahlung zugenommen hatte, ist
mithin im Jahre 1879 nur noch eine Zunahme von 435 Millionen Mark
brig gewesen, eine Zunahme, die, auf die acht Jahre von 1871 bis 1879
verteilt, nichts Ungewhnliches mehr hat.
An diesem in seiner Art bedeutsamsten Beispiele sehen wir deut-
lich, in welchem Umfange und auf welche Weise der Geldbedarf der
einzelnen Volkswirtschaften auf die internationalen Bewegungen der
Geldmetalle seinen Einflu ausbt^).
Eine hnliche Reaktion auf die noch unendlich viel greren
Zirkulationsverschiebungen, die der Weltkrieg im Gefolge gehabt hat,
ist bisher nicht eingetreten. Die Ursache ist darin zu suchen, da
die einzelnen nationalen Wirtschaftskrper, namentlich diejenigen der
schlielich unterlegenen Staaten, in ihrer Produktionsfhigkeit so schwer
geschdigt worden sind, da sie die Kraft zu einer solchen Reaktion, die
in erster Linie in einer Steigerung ihrer Ausfuhr bestehen mte, bisher
nicht aufgebracht haben da ferner die Disqualifizierung ihres Handels
;

(Versagen der Meistbegnstigung, Boykott) einer solchen Reaktion

entgegenwirken da schlielich die Last der Kontributionen, die im
;

Falle Frankreichs innerhalb zweier Jahre nach Friedensschlu abgetragen

war, fr unabsehbare Zeit auf den betroffenen Staaten weiter lastet
und eine natrliche Reaktion der Wirtschaft nicht aufkommen lt.

4. Die indnstrielle Terwendang der Edelmetalle.

Von der Gesamtmenge des einer Volkswirtschaft zur Verfgung
stehenden und ihr aus der jeweiligen Produktion neu zuflieenden
Geldmetalls findet nur der eine Teil wirklich zu Geldzwecken Ver-
wendung, sei es, da er als gemnztes Geld in den Verkehr kommt,
sei es, da er in Form von Mnzen oder Barren zur Deckung papierner
Umlaufsmittel und als Grundlage besonderer Zahlungseinrichtungen
dient. Der andere Teil wird, wie alle anderen Waren, gewhnlichen
Gebrauchszwecken zugefhrt; er dient als Rohstoff fr Gerte und
Schmuckgegenstnde, als Material zum Vergolden und Versilbern,
zum Plombieren von Zhnen usw. Man fat die Verwendung der
Edelmetalle zu nichtmonetren Zwecken zusammen als industrielle
Verwendung".
Ueber die theoretischen Beziehungen der monetren und der
industriellen Verwendung der Geldmetalle ist wenig zu sagen. Es
^) Vgl. zu den obigen Aasfhrungen auch die sehr instruktive Abhandlung

von Nasse, Die Mttnzreform und die Wechselkurse, in Hirths Annalen des
Deutschen Reiches, 1875.
534 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgnng, Geldwert

liegen dieselbeu Verhltnisse vor wie bei allen anderen Gtern,

hier
die verschiedene Verwendungszwecke in Betracht kommen.
fr Die
Intensitt und die Zahlungsfhigkeit der Nachfrage fr die verschie-
denen in Betracht kommenden V'^erwendungen entscheiden ber das
Verhltnis, in welchem sich der gesamte verfgbare Bestand auf die
einzelnen Verweuduugsarten verteilt; die genannten Faktoren uern
sich im Preise, den die Nachfrage fr die eine oder andere Ver-
wendungsart zu zahlen bereit ist; alles Edelmetall, das von dem in-
dustriellen Bedarf nicht zu einem Preise aufgenommen wird, der seinem
Ausmuzungswerte abzglich der Ausmnzungskosten entspricht, fliet
naturgem den Mnzsttten und Banken zu, die fr dieses Edelmetall
ofifen sind.

Ebenso wie der Geldbedarf der einzelnen Volkswirtschaften von

einer Reihe verschiedenartiger Faktoren abhngt, so auch das Ver-
hltnis der Verwendung der Edelmetalle zu monetren und zu ge-
whnlichen Gebrauchszwecken. Namentlich der Reichtum eines Volkes
und seine gleichmige oder ungleichmige Verteilung sind fr den
Umfang, in welchem Edelmetall zur Herstellung von Schmucksachen
und Gerten verwendet und in Form von Schmucksachen und Gerten
aufbewahrt wird, von sehr erheblicher Bedeutung, und zwar teilweise
nach anderen Richtungen als fr die monetre Verwendung der Edel-
metalle. Wohl hat ein grerer nationaler Wohlstand, wie oben aus-
einander gesetzt wurde, an und fr sich infolge der greren Umstze
die Wirkung, den Geldbedarf der Volkswirtschaft zu steigern und eine
reichlichere Deckung des Geldbedarfs zu ermglichen; gleichzeitig hat
er einevermehrte Nachfrage nach Edelmetall zu Luxuszwecken zur
Folge. In ihrer Strke jedoch ist diese Wirkung mindestens von einem
gewissen Punkte an eine verschiedene; schon deshalb, weil alle den
Geldbedarf einschrnkenden Zahluugseinrichtuugen und Kreditumlaufs-
mittel einen gewissen Wohlstand zur Voraussetzung haben und sich
bei den wohlhabenden Vlkern am vollkommensten entwickeln knnen,
whrend die Nachfrage nach Luxusgtern sich bei zunehmenden Wohl-
stande, ohne solche Gegenwirkungen zu erfahren, auszudehnen vermag;
weil ferner auch hier die ganz allgemeine Wahrnehmung gilt, da
unter sonst gleichen Umstnden, je grer der Wohlstand eines Volkes
ist, ein um so grerer Teil des gesaraten Nationalvermgens auf die
Befriedigung von weniger dringenden Bedrfnissen verwendet werden
kann; und zweifellos dient die industrielle Verwendung der Edelmetalle
gegenber der monetren Verwendung einem Luxuszwecke.
Eine hnliche Wahrnehmung ist von besonderer Wichtigkeit fr
die Beurteilung der Frage, wie die Gleichmigkeit oder Ungleich-
raigkeit der Verteilung des Volksreichtums auf das Verhltnis der
monetren und industriellen Verwendung der Edelmetalle einwirkt.
Je ungleichmiger die Verteilung des Nationalvermgens ist, je mehr
groe Vermgen in den Hnden einzelner angesammelt sind und je
geringer der Wohlstand der breiten Masse eines Volkes ist, desto
grer ist der Teil des gesamten Nationalvermgens, der Luxusbedrf-
nissen dient. Man braucht sich nur das eine Extrem der absolut
 11. Kapitel. Die Geldversorg^ung. 4. 535

gleichmigen Verteilung des Vermgens und Einkommens vorzustellen:

die breiten Schichten des Volkes wrden eine etwas auskmmlichere
Existenz haben, aber niemand innerhalb der ganzen Volkswirtschaft
wrde imstande sein, Kostbarkeiten irgendwelcher Art zu beschaffen.
Die Nachfrage nach Edelmetall zu Luxuszwecken wrde mithin auer-
ordentlich ZDsammenschrumpfen. Auf der anderen Seite haben wir
speziell an dem Beispiele Frankreichs in der Vorkriegszeit
gesehen,
da eine gleichmige Verteilung des Volkswohlstandes den Bestand
von Edelmetall in Geldform zu erhhen geeignet ist. Je weniger
gleichmig die Verteilung der Vermgen innerhalb einer Volkswirt-
schaft ist, desto grer wird deshalb im allgemeinen der zu Gebrauchs-
zwecken dienende Teil des nationalen Edelmetallbestandes gegenber
dem monetren Zwecken dienenden Teile sein.
Die Grenze zwischen dem monetren und dem nichtmonetren
Edelmetallbestande einer Volkswirtschaft ist keineswegs eine feste.
Bei der Kostbarkeit der Edelmetalle ist der Wert der Form, in die
sie gebracht sind, relativ gering; infolgedessen ist die Ueberfhrung
der Edelmetalle von der einen Verwendungsart zur anderen in hn-
licher Weise leicht, wie die internationale Bewegung der Edelmetalle
infolge der relativ geringfgigen Transportkosten. Namentlich wird
gemnztes Metall in groem Umfange eingeschmolzen und als Material
fr Schmucksachen usw. benutzt, da der Formwert der fabrikmig
im Groen hergestellten Mnzen gegenber ihrem Stoffwerte gnzlich
unbedeutend ist. Beispielsweise betrug die von den deutschen Mnz-
sttten erhobene PrgegebUhr fr das 20 Markstck nur 4,3 Pfennige.
Bei dieser geringfgigen Wertdifferenz zwischen geprgtem und un-
geprgtem Edelmetall war es, namentlich wenn es sich um kleine
Quantitten handelte, stets einfacher und hufig billiger, sich das
bentigte Gold durch Einschmelzen von Mnzen zu beschaffen, die im
Verkehr in jedem Augenblick erhltlich waren, als Goldbarren zu
beziehen.

Aber auch die Einschmelzung von Gerten und Schmucksachen

aus Edelmetall und die Verwendung des Schraelzergebnisses zur Aus-
prgung von Mnzen ist, trotz des hheren Formwertes dieser Gegen-
stnde, keineswegs etwas Ungewhnliches; namentlich ist es eine
bekannte Erfahrung, da in Zeiten einer akuten Steigerung des Geld-
bedarfs, wie z. B. in Kriegen und politischen Katastrophen, groe
Mengen von Gerten und Schmucksachen aus Edelmetall zur Aus-
mUnzung gebracht werden. Whrend des Weltkrieges hat nicht nur
in Deutschland, sondern auch in anderen Lndern der Appell an die
Vaterlandsliebe die Wirkung gehabt, da gewaltige Mengen goldener
Schmucksachen bei den Mnzsttten und Zentralbanken gegen eine
mige Vergtung eingeliefert worden sind.

Alle diese Ausfhrungen beziehen sich lediglich auf die frei a'js-
prgbaren Edelmetalle, bei denen allein die selbstttig wirksamen
Krfte des Verkehrs ber das Verhltnis der Verwertung zu monetren
und industriellen Zwecken entscheiden knnen; sie gelten nicht, soweit
536 Zweites Bach. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgang, Geldwert.

die Prgung des einen oder anderen der beiden Edelmetalle beschrnkt
und in Belieben der Regierung gelegt oder gar gnzlich ein-
das
gestellt Bei beschrnkter Prgung bestimmt vielmehr die Staats-
ist.

gewalt den Betrag des Edelmetalls, der zu Geldzwecken verwendet

werden soll, und der ganze Rest des Edelmetallquantums bleibt fr
Gebrauchszwecke verfgbar und mu fr solche Zwecke Absatz finden.
Bei gesperrter oder beschrnkter Prgung des Whrungsmetalls uert
sich eine Steigerung des Geldbedarfs, die bei freier Prgung Edel-
metall fr die monetre Verwendung heranzuziehen und damit die
Gesamtmenge des monetren Zwecken dienenden Edelmetalls zu ver-
grern geeignet wre, nach einer anderen Richtung: in einer Erhhung
des Wertes des geprgten Edelmetallgeldes ber den Wert des
ungeprgten Metalls.

5. Die Statistik des indastriellen Edelmetallverbranchs.

Die statistische Erfassung des industriellen und des monetren

Verbrauchs der Edelmetalle begegnet noch weit greren Schwierig-
keiten, als etwa die Feststellung der Edelmetallproduktion und der
internationalen Edelmetallbewegungen.

Schon die Ermittlung, wieviel Gold und Silber jhrlich in den

einzelnen Lndern in der Industrie Verwendung findet, wird bei der
groen Anzahl der Betriebe, die hier in Betracht kommen, kaum
jemals einwandfrei mglich sein. Die genauesten Erhebungen ber
die industrielle Verwendung der Edelmetalle werden
seit Jahrzehnten
in den Vereinigten Staaten veranstaltet, und dort hat sich frher der
die Erhebungen leitende Mnzdirektor mit seinen Anfragen direkt an
die Gewerbetreibenden, die Edelmetall verarbeiten, gewendet. Auch
eine im Deutschen Reiche in den Jahren 1896 und 1897 veranstaltete
Untersuchung hat diesen Weg eingeschlagen. Bei dieser Art der
Erhebung liegt zunchst die Gefahr vor, da man von einer groen
Anzahl der Befragten berhaupt keine oder unrichtige Angaben erhlt.
Ist aber eine ungefhre ZiflFer fr den gesamten Jahresverbrauch an
Edelmetall ermittelt, so entstehen die weiteren Fragen, wieviel von
dem verarbeiteten Edelmetall neu produziert, wieviel altes Material
ist, wieviel aus dem Mnzumlaufe des eignen Landes entnommen ist
und wieviel aus der Einschmelzung fremder Mnzen stammt. Diese
letzteren Fragen knnen wenigstens annherungsweise beantwortet
werden durch Nachweisungen der Mnzanstalten, der offiziellen Probier-
mter, der groen Scheideanstalten usw. ber den Umfang und die
Herkunft der an Gewerbetreibende verkauften Edelmetallmengen. Auf
der Grundlage solcher Nachweisungen beruhen seit dem Jahre 1889 die
Ermittlungen des amerikanischen Mnzdirektors ber den industriellen
Edelmetallverbrauch in den Vereinigten Staaten (Nachweisungen der
Mnze in Philadelphia, des United States Essay Office in Newyork
und privater Scheideanstalten). Es fehlt jedoch bei diesem Verfahren an
Anhaltspunkten fr die Betrge von Mnzen, die von den einzelnen
Goldschmieden und anderen Edelmetall verarbeitenden Industriellen
 11. Kapitel. Die Geldversorgung. 5. 537

selbst eiDgeschmolzen und damit aus der monetren in die industrielle

Verwendung bergefhrt werden. Der amerikanische Mnzdirektor
macht fr diese Betrge einen mehr oder weniger willkrlich geschtzten
Zuschlag. Die deutschen Enqueten von 1896, 1897 und 1908 haben
sowohl die Nachweisungen der Scheideanstalten ber Umfang und
Herkunft des an Gewerbetreibende verkauften Materials benutzt, als
auch die einzelnen Gewerbetreibenden ber den Umfang und die Art
des von ihnen verwendeten Goldes befragt. Auch der amerikanische
Mnzdirektor hat spterhin seine Erhebungen wieder durch eine
solche Anfrage bei den einzelnen Gewerbetreibenden zu ergnzen
gesucht. Fast jeder Anhaltspunkt fr die Beurteilung der Herkunft
des in der Industrie usw. verarbeiteten Materials fehlt bei den Nach-
weisungen ber die bei den Probiermtern oder Punzierungsmtern
gestempelten Gold- und Silberwaren, wie sie z. B. Frankreich und
Oesterreich- Ungarn vor dem Kriege besaen.

Diese Ausfhrungen zeigen, mit welcher Vorsicht auch die auf den
fleiigstenUntersuchungen beruhenden Schtzungen des industriellen
Verbrauchs der Edelmetalle zu beurteilen sind. Bei allen solchen
Aufstellungen haben wir es bestenfalls mit Annherungswerten zu tun^
die iich innerhalb nicht zu enger Fehlergrenzen bewegen.

Soetbeer hat im Jahre 1886^) folgende Uebersicht ber den

Verbrauch von Gold und Silber in den wichtigsten Lndern
industriellen
der europischen Kultur gegeben:
538 Zweites Bach. IV. Abschnitt. Geldbedarf, GeldversorgTing, Geldwort.

in den einzelnen Kultarlndern fr das Jahr 1912 folgende Auf-

stellang:
 11. Kapitel. Die Geldversorgnng^. 5, 539

nur auf etwa 435 Millioneu Mark. Wenn man mitLexis die Soet-
b e e r sehe Schtzung des industriellen Verbrauphs fr zu hoch hlt
und wenn man sie um etwa ein Viertel reduziert, so wrde auch dann
noch der damalige industrielle Goldverbrauch dem monetren Gold-
verbrauche nahezu gleichgekommen sein.
Fr Deutschland speziell hat die Enquete von 1896 und 1897
einen jhrlichen iodustriellen Goldverbrauch von etwa 16 000 kg im
Werte von 45 Millionen Mark nachgewiesen. Darunter befanden sich
etwa 5300 kg im Werte von 15 Millionen Mark, die von den Scheide-
anstalten aus inlndischem Altmaterial gewonnen worden waren, d. h.
aus alten Schmucksachen und Gerten sowie aus Abfllen, die sich
bei der Herstellung von Goldwaren ergeben hatten. Abzglich dieser
Goldmenge ergab sich fr Deutschland ein jhrlicher Nettoverbrauch
von etwa 10 700 kg im Werte von 30 Millionen Mark und diese
Ziffern hat auch amerikanische Mnzdirektor in seine Nach-
der
weisung aufgenommen. Von diesem Nettoverbrauch kamen 7100 kg
im Werte von 20 Millionen Mark auf deutsche Goldmnzen, 1800 kg
im Werte von 5 Millionen Mark auf fremde Goldmnzen und eben-
soviel auf Goldbarren, die den Industriellen von den deutschen
Scheideanstalten, zu einem geringen Teile auch von der Reichsbank,
geliefert worden sind. Die im Jahre 1908 veranstaltete Erhebung
ber den industriellen Goldverbrauch Deutschlands in den Jahren 1906
und 1907 ergab wesentlich hhere Ziffern. Der durchschnittliche
industrielle Jahresverbrauch wurde mit 31400 kg im Werte von
87,7 Millionen Mark ermittelt. Auf eingeschmolzene deutsche Gold-
mnzen kamen nicht weniger als 47,5 Millionen Mark, auf fremde
Goldmnzen nur 2,5 Millionen Mark.
Die Schtzungen des industriellen Silberverbrauchs haben seit
der Verdrngung des Silbers aus seiner Rolle als Whrungsmetall
erheblich an Bedeutung verloren. Die industrielle Verwendung von
Silber ist seit der Einstellung der freien Silberprguug in den smt-
lichen Lndern unserer Kultur kein Moment mehr, das fr die Geld-
versorgung irgendwelche Bedeutung htte. Gerade wegen der Be-
schrnkung der monetren Silberverwendung, namentlich vom Jahre
1893 an, und wegen der Steigerung der Silberproduktion whrend
der letzten Jahrzehnte mute der Verbrauch von Silber in den Lndern
europischer Kultur eine erhebliche Zunahme erfahren. In den Ver-
einigten deren Erhebungen am zuverlssigsten sind, wurde
Staaten,
der Silberverbrauch im Jahre 1883 auf einen Mnzwert
industrielle
von nur 5,6 Millionen Dollar veranschlagt, im Jahre 1900 auf
einen Mnzwert von 14,8 Millionen Dollar, im Jahre 1907 auf
nahezu 30 Millionen Dollar. Der von dem amerikanischen Muz-
direktor fr das Jahr 1900 veranschlagte Verbrauch von Silber zu
industriellen Zwecken in Europa und Amerika blieb mit 1 277 000 kg,
wenn diese Zahl auch mehr als doppelt so hoch war, wie die von
Soetbeer fr die Mitte der 80er Jahre berechneten 515 000 kg, so
erheblich hinter der gleichzeitigen Produktion im Betrage von mehr
als 573 Millionen kg zurck, da starke Zweifel an der auch nur an-
nhernden Richtigkeit der aufgestellten Schtzungen sich nicht unter-
540 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert,

drcken lieen. Fr das Jahr 1910 kam der amerikanische Mtinzdirektor

fr Europa und Amerika auf einen industriellen Silberverbrauch von 67,9
Millionen Unzen, zu denen fr Aegypten und Asien weitere 28,8 Millionen
Unzen hinzutreten. Das sind zusammen rund 96"/^ Millionen Unzen
=: rund 3,1 Millionen kg bei einer Silberproduktion von nahezu 7 Mil-
lionen kg. Fr ungefhr die Hlfte der jhrlichen Silbergewinnung
fehlte also ein hinreichender Verwendungsnachweis.

6. Der endgltige Yerbranch an Edelmetall.

Durch die Ausprgung in Mnzen oder die Verwendung zu Schmuck-
sachen usw. werden die Edelmetalle noch keineswegs endgltig konsumiert
Sie hufen sich vielmehr in diesen verschiedenen Formen zu groen
Bestnden auf, die durch Einschmelzung wieder in Barren verwandelt
und stets aus einer in die andere Form, von dem einem zu dem anderen
Verwendungszwecke bergefhrt werden knnen. Von Interesse fr
die Beurteilung der Geldversorgung der Kulturwelt ist aber nicht nur
die Frage, wieviel von dem jhrlich neu verfgbaren Goldquantum der
industriellen und der monetren Verwendung zugefhrt wird, sondern
auch die weitere Frage, wieviel Edelmetall in beiden Verwendungs-
zweigen endgltig konsumiert wird.
Der endgltige Verbrauch an Edelmetall entsteht durch die Ab-
nutzung sowohl der umlaufenden Mnzen als auch der Schmucksachen
und Gerte, ferner durch die Verwendung von Edelmetall zu Zwecken^
die eine Wiederdarstellung des Edelmetalls unmglich machen, vor
allem durch die Verwendung zur Vergoldung. Dazu kommen die un-
vermeidlichen Abgnge bei der Einschmelzung und Umarbeitung und
schlielich die Verluste, die durch Verschleuderung, Vergraben, Schiffs-
Unflle usw. entstehen.

Es ist gnzlich unmglich, diesen endgltigen Konsum an Gold

und Silber mit einiger Zuverlssigkeit zahlenmig zu erfassen. Einige
Anhaltspunkte liegen immerhin noch vor hinsichtlich der Abnutzung
von Mnzen. So hat man in England bei der in den 90er Jahren des
vorigen Jahrhunderts durchgefhrten Einziehung und Einschmelzung der
vor dem Regierungsantritt der Knigin Viktoria geprgten Goldmnzen
im Durchschnitt bei den Sovereigns einen jhrlichen Gewichtsverlust
von 0,3 Tausendteilen, bei den halben Sovereigns von 0,8 Tausend-
teilen festgestellt. Die durchschnittliche jhrliche Abnutzung der 20
Frankeustcke hat man in Frankreich und der Schweiz auf 0,2 Tausend-
teile berechnet. Nach Soetbeer haben genaue Wgungen grerer
Partien von deutschen Doppelkronen nach mehrjhrigem Umlauf sogar
nur eine durchschnittliche jhrliche Abnutzung von 7? Tausendteil er-
geben. Kleinere Mnzen unterliegen der Abnutzung in strkerem Mae
als grere, da die der Reibung ausgesetzte Oberflche im Verhltnis
zum Metallgehalte bei den kleinen Mnzen grer ist. Ebenso darf
angenommen werden, da die Abnutzung anfnglich geringer ist, als in
einem spteren Stadium, da bei den neuen Stcken infolge der er-
habenen Randleisten nur ein geringerer Teil der Mnzoberflche der
Reibung ausgesetzt ist. In Anbetracht dieser Erwgungen wird man
 11. Kapitel. Die Geldveraorgung. 6. 541

den jhrlichen Goldverlust durch Mnzabnutzung auf etwa 0,4 Tausend-

teile des gesamten monetren Goldbestandes schtzen knnen.
Der Abnutzungsverlust, der an Silberranzen entsteht, ist verhlt-
nismig strker, schon deshalb, weil die kleinere Werte darstellenden
SilbermUnzen in betrchtlich rascherem Wechsel von Hand zu Hand
gehen als die Goldmnzen, Bei den groen Silberstcken darf man
aufgrund zahlreicher Feststellungen eine durchschnittliche jhrliche
Abnutzung von 0,2 bis 0,3 Tausendteilen annehmen. Die Beobach-
tungen ber die Abnutzung der silbernen Fnffrankenstcke ergeben
ungefhr diese Zahl. Die Einschmelzung von Talern whrend der
deutschen Mnzreform zeigte eine durchschnittliche jhrliche Abnutzung
von 0,25 Tausendteilen bei den Stcken aus den Jahren 1817 1822,
von 0,21 Tausendteilen bei den Stcken von 18231856 und von 0,22
Tausendteilen bei den Stcken von 1857
1871. Dagegen hat sich bei
den Dritteltalerstcken eine jhrliche Abnutzung von etwa 1,3 Tausend-
teilen pro Jahr herausgestellt; bei den kleineren Silbermnzen ergab sich
ein noch betrchtlich strkerer Gewichtsverlust. Beim franzsischen
Einfrankenstck soll eine durchschnittliche jhrliche Abnutzung von
1,6 Tausendteilen festgestellt sein.
Zuverlssige Anhaltspunkte fr die Beurteilung der Abnutzung,
welcher die Metalle Gold und Silber in der Form von Gerten und
Schmucksachen unterliegen, sind nicht vorhanden.
Die Verluste an Edelmetall, die durch Verschleuderung, Schiffs-
unflle usw. entstehen, sind im Verhltnis zu dem gesamten Edel-
metallvorrate und auch zum Betrage der jhrlichen Neuproduktion von
Gold und Silber offenbar ganz unerheblich. Das Gleiche gilt von den
Schmelzverlusten. Infolge der verbesserten Technik sind diese frher
nicht unbedeutenden Abgnge so erheblich eingeschrnkt worden, da
beispielsweise der Schmelz- und Prgeverlust der Mnzsttte der Ver-
einigten Staaten nur noch etwa 0,1 Promille betrgt.
Dagegen wird ein betrchtliches Quantum beider Metalle zu
Zwecken verwendet, die eine Wiedergewinnung des Metalls der Regel
nach unmglich machen. Das ist der Fall bei der Herstellung von
Blattgold und von Doublwaren, bei der galvanischen Vergoldung, der
Verwendung in der Photographie usw. In Amerika werden ungefhr
7^/2 Prozent des gesamten industriellen Goldverbrauchs allein zur
Blattgoldfabrikation verbraucht, von dem industriellen Silberverbrauche
kommen ungefhr 9 Prozent auf die Herstellung von Chemikalien
fr photographische Zwecke. Nach der deutschen Enquete von 1896
und 1897 kam von dem industriellen Goldverbrauche Deutschlands
ein Quantum von etwa 4800 kg im Werte von 13,5 Millionen Mark
auf sogenanntes Verlustgold; das sind etwa 30 Prozent des gesamten
industriellen Goldverbrauchs.
Nimmt man mit Lexis die Gesamtmenge des sogenannten Verlust-
goldes mit mindestens 20 Prozent des jhrlichen industriellen Verbrauchs an,
so ergibt das fr die Vorkriegszeit einen endgltigen Goldkonsum von etwa

225 Millionen Mark pro Jahr. Das wre -r bis rr;r- des gesamten
400 500
damaligen aus Mnzen, Schmucksachen usw. bestehenden Goldbestandes.
542 Zweites Buch. IV. Abschnitt, Geldbedarf, Geldversorg^ing, Geldwert

Den endgltigen Verbranch von Silber hat Lex i s zuletzt auf

etwa
400
r des gesamten Silberbestandes geschtzt.

7. Die Versorgung des Oeldnmlaafs durch papierne Umlanfsmittel.

Die Versorgung des Geldbedarfs durch die Ausgabe papierner

Umlanfsmittel erfordert eine besondere Betrachtung.
Die Ausgabe von Papiergeld jeder Art ist in viel hherem Mae
in das Belieben der Staatsgev^^alt gestellt als die von der Edelmetall-
produktiou und den Edelmetallbewegungen abhngige Schaffung metal-
lischer mlaufsmittel. Von vornherein scheint mithin auf diesem Felde
die Mglichkeit einer planmigen Anpassung der Geldversorgung an
den Geldbedarf gegeben.
Wir haben jedoch inbezug auf die Geldverfassung folgende
Arten der Ausgabe papierner Geldzeichen zu unterscheiden:
1. Papierscheine, die gegen Hinterlegung des vollen Wertes in
geprgtem oder ungeprgtem Geldmetall ausgegeben werden; man nennt
solche Scheine Zertifikate". Sie fgen dem gesamten Geldumlaufe
eines Landes nichts hinzu, sondern geben dem Verkehr lediglich ein
bequemeres anstelle eines unbequemeren Umlaufsmittel. So haben
z. B. die Vereinigten Staaten zur Ausgabe von Zertifikaten gegrifi'en,
als sich die Unmglichkeit herausstellte, die groen Mengen des unter
den Silbergesetzen von 1878 und 1890 angekauften Silbers in gemnzter
Form in Umlauf zu bringen;
2. Papierscheine, die bei einer metallischen Whrung ohne spezielle
Metalldeckung oder in einem ihre Metalldeckung berschreitenden Be-
trage ausgegeben werden;
3. Papierscheine, die ein selbstndiges, von jeder metallischen
Grundlage unabhngiges Geld darstellen.
Jn dem unter Ziff"er 2 genannten Falle sollen die papiernen Um-
laufsmittel lediglich eine Ergnzung der metallischen Zirkulation sein;
sie beziehen sich dementsprechend vermge der ihnen beigelegten
Einlsbarkeit oder auf irgendeine andere Weise auf das Metallgeld
zurck. Ihre Ausgabe lt sich nach dem jeweiligen Staude des Geld-
bedarfs regulieren, jedoch nicht unbegrenzt, sondern nur innerhalb
der Schranken, die durch die Rcksicht auf die Einlsbarkeit der
Scheine gezogen sind. In der Regel geschieht die Ausgabe solcher
Papierscheine durch Vermittlung einer bankmigen Organisation im
Wege der kurzfristigen Kreditgewhrung. Die Flle, da bei einer
metallischen Whrung neben den Banknoten ein Papiergeld vom Staate
selbst ohne bankmige Vermittlung in Umlauf gesetzt wird, sind
Ausnahmeflle, bei denen es sich stets
wie bei unseren deutschen
Reichskassenscheinen in der Vorkriegszeit
nur um geringfgige
Betrge handelt.
Die bankmige Ausgabe papierner Umlanfsmittel bietet folgende
Vorteile:
Einmal sieht sich die ausgebende Stelle im Interesse ihrer eignen
Zahlungsfhigkeit gentigt, fr die stete Einlsbarkeit ihrer Noten und
 11. Kapitel. Die Geldversorgnng. 5. 543

damit fr die unschdliche Einordnung der papiernen Umlaafsmittel in

die metallische Whrung Sorge za tragen. Ferner treten die Schwan-
kungen des Geldbedarfs der Volkswirtschaft im Wege der Kredit-
ausprUche unmittelbar an die ausgebende Stelle heran; diese sieht sich
dadurch bei steigendem Geldbedarfe zu einer Ausdehnung ihrer Noten-
ausgabe veranlat, whrend andererseits bei sinkendem Geldbedarfe
die ausgegebenen Noten im Wege der Rckzahlung der gewhrten
Kredite von selbst zur Bank zurckflieen. Innerhalb der durch die
Rcksicht auf die Erhaltung des Gleichwertes der papiernen und der
metallischen Umlaufsmittel gegebenen Grenze, die je nach den Besonder-
heiten der Whruugs- und Baukverfassung eines Landes enger oder
weiter sein kann, ergibt sich mithin eine gewisse automatische An-
passung der papierneu Umlaufsmittel an die Vernderungen des Geld-
bedarfs. Schlielich ist hervorzuheben, da die bankmige Ausgabe
von papiernen Umlaufsmittein die Mglichkeit gibt, da die ausgebende
Stelle durch die Normierung des Zinssatzes, zu welchem sie ihre Noten
im Wege der kurzfristigen Kreditgewhrung dem Verkehr zur Ver-
fgung stellt, auf den Umfang des Gelbbedarfs selbst innerhalb gewisser
Grenzen einen regulierenden Einflu ausbt.
Im Gegensatze zu dem einer metallischen Whrung eingefgten
Papierumlaufe ist das selbstndige Papiergeld an und fr sich ohne
jede Beschrnkung regulierbar. Dabei spielt es keine Rolle, ob der
Staat das Papiergeld selbst ausgibt oder ob er dessen Emission einer
Bank, die von der Einlsungspflicht befreit ist, berlt. Theoretisch
wrde die Mglichkeit bestehen, ein reines Papiergeld in seiner Aus-
gabe vollkommen den Schwankungen des Geldbedarfs der Volkswirt-
schaft anzupassen und dadurch manche Strungen zu vermeiden, die bei
den metallischen Whrungen aus Verschiebungen des Gleichgewichts
zwischen Geldbedarf und Geldversorgnng hervorgehen knnen. Prak-
tisch dagegen ist bisher in den Papierwhrungslndern, soweit man
nicht wie in Ruland und Oesterreich- Ungarn in den 90 er Jahren
des vorigen Jahrhunderts durch Regulierung des Kurses des eignen
Geldes in auslndischen Goldvaluten eine knstliche Anlehnung an
eine metallische Basis suchte und damit im Prinzip die bei einer
metallischen Whrung notwendige Beschrnkung der Papiergeldaus-
gabe auf sich nahm, der Umfang der Papiergeldausgabe meist von
ganz anderen Faktoren bestimmt worden als von der Rcksicht auf
den Geldbedarf der Volkswirtschaft. Fr die Entstehung der Papier-
whrung selbst und fr die Vermehrung des Papiergeldumlaufs bei
einer Papierwhrung ist der regelmige Grund nicht ein durch Metall-
geld nicht zu befriedigender Geldbedarf der Volkswirtschaft, sondern
ein durch ungewhnliche Verhltnisse oder finanzielle Miwirtschaft
hervorgerufener Bedarf der Staatskasse.
Insbesondere ist die Zunahme des Papiergeldumlaufs, wie sie
whrend des Krieges in allen kriegfhrenden und den meisten neutralen
Lndern eingetreten ist und wie sie in den unterlegenen Staaten seit
dem Friedensschlu in bisher unerhrtem Mae sich fortgesetzt bat,
nicht in erster Linie auf die Steigerung des Bedarfs der Volkswirt-
schaften an Umlaufsmitteln, sondern vielmehr auf die finanzielle Bedrngnis
644 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldrersorgong, Geldwert.

der Staaten zurckzufhren. Die Unmglichkeit der Herstellung des

Oleichgewichts ira inneren Budget und die Kontributionslasten zwangen
die Staaten, die fehlenden Mittel durch Diskontierung 7on Schatz-
auweisungen bei ihren Notenbanken zu schaffen und so die papiernen
Umlaufsmittel unabhngig von dem Zirkulationsbedarf der Volks-
wirtschaft zu vermehren.
Allerdings liegen die Dinge nicht so einfach, wie sie auf den
ersten Blick erscheinen mgen. Die durch den Krieg und die Friedens-
schlsse geschaffenen internationalen Verschuldungsverhltnisse ben,
insbesondere bei den am meisten belasteten Staaten, einen schweren
Druck auf die internationale Bewertung ihres Geldes aus, der not-
wendigerweise auf die inlndische Kaufkraft des Geldes zurckwirken
mu. Die so entstehende Steigerung aller Preise und Lhne macht,
unabhngig von dem staatlichen Geldbedarf, eine Ausdehnung der
Papiergeldausgabe zu einer wirtschaftlichen Notwendigkeit. Diese
interessanten Zusammenhnge, fr die die Gestaltung der deutschen
Verhltnisse in den letzten Jahren das lehrreichste und wichtigste
Beispiel sind, knnen an dieser Stelle nur angedeutet werden; ihre
eingehendere Behandlung wird weiter unten, bei der Untersuchung der
Beziehungen zwischen den quantitativen Vernderungen des Geld-
umlaufs und dem Geldwerte im Kriege und in der Nachkriegszeit
erfolgen. (Siehe 13. Kapitel 12 e.)

12. Kapitel. Der Geldwert.

1. Die Wesentlichkeit der Werteigenschaft fr das Geld.
In der Vorbemerkung zu diesem Abschnitte wurde ausgefhrt,
da die Betrachtung des Geldbedarfs und der Geldversorgung der
Volkswirtschaften von selbst hinberleitet zu einer Betrachtung des
Geldwertes", der ja wohl, wie der Wert aller brigen Gter, durch
die Gestaltung der Gre des Bedarfs und seiner Versorgung, durch
Nachfrage und Angebot, beeinflut werde. Aber indem wir nunmehr
dieses neue Gebiet betreten, sehen wir uns unvermittelt vor einer
Frage, die uns den Weg sperrt; vor einer Frage, die ungefhr ebenso
alt ist wie das ernsthafte Nachdenken ber das Wesen des Geldes
selbst; sie lautet: Mu das Geld aus seiner Natur heraus einen Wert"
haben? Ist es hinsichtlich der Wertqualitt allen brigen wirtschaft-
lichen Gtern gleichgestellt? Ist es selbst ein wirtschaftliches Gut,
eine Ware"?
Oder kann das Geld als solches der Werteigenschaft
entbehren? Steht es den wirtschaftlichen Gtern als ein bloes
Zeichen" und Symbol" gegenber')?
Die Anschauung, da das Geld einen eignen Wert nicht habe
oder nicht notwendig haben msse, ist namentlich in der Zeit der

^) In dem Knapp sehen Werke man eine Errterung dieser Probleme

wird
vergeblich suchen. Dieser Mangel notwendige Folge der rein juristischen
ist die
Betrachtungsweise Knapps. Schon an anderen Stellen war darauf hinzuweisen, da
bei dieser Behandlung die wirtschaftlichen Gesichtspunkte, die fr eine Erfassung
des Geldwesens nicht minder wichtig und wesentlich sind wie die juristischen,
gnzlich ausgeschaltet werden. Am schrfsten ma das in Erscheinung treten bei
 12. Kapitel. Der Geldwert. 1. 5-45

Reaktion auf die merkantilistischen Vorstellungen, nach denen das Geld

in ganz besonderem Grade die Verkrperung von Wert und Reichtum
darstellte, mit Nachdruck vertreten worden. Schon Locke hat die An-
sicht geuert, da die Menschheit dahin berein gekommen sei, dem
Golde und Silber einen imaginren Wert (iraaginary value") beizulegen;
Gold und Silber seien aufgrund eines allgemeinen Uebereinkommens
ein allgemeines Unterpfand (common pledge"), gegen welches die wirt-

der Behandlung; des Wertproblems, das seiner Natnr nach ein wirtschaftliches
Problem ist. Knappkennt das Geld nur als Geschpf der Rechtsordnung", d. h. als
ein durch Rechtsstze geordnetes Erfllungsmittel fr Geldschulden. Infolgedessen
kennt er nur eine historisch definierte Geltung" des Geldes, nicht einen sich wirt-
ichaftlich bestimmenden Wert".
Knapp geht soweit, da er geradezu die Existenz des Wertproblems im
Gelde bestreitet, und zwar mit folgender Argumentation: Damit die Vorstellung vom
Werte deutlich werde, msse jedesmal ein Vergleichsgut genannt sein. Wenn das
Vergleichsgut nicht ausdrcklich genannt ist, dann bedeutet der Wert einer Sache
stets den lytrischen Wert", das ist, den Wert, der sich durch Vergleich mit dem
allgemein gewordenen Tauschmittel ergibt; woraus wieder folgt, da man in diesem
Sinne nicht vom Werte des Tauschmittels selber reden kann" (S. 7). Hier
steht noch die zutreffende Einschrnkung in diesem Sinne". Diese Einschrnkung
kommt jedoch im weiteren Verlaufe der Darstellung abhanden; Knapp schreibt
einige Seiten spter (S. 25): Auch drfen wir bekanntlich den Begriff Wert nicht
auf die Zahlungsmittel selber, also auch nicht auf das Geld anwenden, sondern nur
auf Dinge, die nicht selber Zahlungsmittel sind, da wir beim Wert stets das jeweilige
Zahlungsmittel als Vergleichsgut voraussetzen".
Der Gedankensprung, durch den hier das Wertproblem im Gelde eliminiert
und gewissermaen in das Reich der Metaphysik verwiesen wird, ist offenkundig.
Man bleibt durchaus auf realem Boden und in dem Kreise der durch die Wissen-
schaft aufzuklrenden Probleme, wenn man die Frage stellt und untersucht: durch
welche Faktoren werden die erfahrungsgem vernderlichen Austauschverhltnisse
wischem dem Gelde und den brigen Verkehrsobjekten bedingt und auf welche
Weise vollziehen sich die Vernderungen dieser Austauschverhltnisse?
Dies und
nichts anderes ist das Problem des Geldwertes. Und da dieses Problem kein
Hirngespinst ist, sondern eine Realitt, mitunter eine grausame Realitt, darber
kann es in unserer Zeit der beispiellosen Revolutionierung der Austauschverhlt-
nisse zwischen dem Gelde und allen anderen Objekten des wirtschaftlichen Verkehrs
keinen Zweifel mehr geben.
In der zweiten, 1917 erschienenen Auflage seines Werkes hat Knapp einen
Schluparagraphen Zur Verstndigung ber Geldwert und Preise" angefgt. Seine
Auffassung kommt prgnant zum Ausdruck in folgenden Stzen:
Der Staat setzt voraus
und zwar bei allen Gelegenheiten, wo es sich um
Preise handelt, da man sich der Werteinheiten bediene, die juristisch blich sind,
und da Zahlungen in dem valutarischen Gelde geleistet werden. Was etwa durch
eine statistische Preisuntersuchung herauskommt, hat juristisch nicht die geringste
Wirkung. Der Staat kennt gar keine Vernderlichkeit des Geldwertes". In dem
Augenblick, in dem der Staat die Begltigung der Stcke ausspricht, sagt er, da
bestehende Schulden mit diesen Stcken getilgt werden knnen; neue Schulden
auch, und es wird fr neue Schulden angenommen, da die vertragschlieenden
Teile ihren Vorteil wahren."
Die im Verlauf des Krieges eingetretene Um-
wlzung der in Gold ausgedrckten Preise gibt Knapp zwar Veranlassung zu Be-
trachtungen ber die durch diesen Vorgang berhrten Interessen. Die Interessen-
lage der Klassen ist eine Angelegenheit von hoher Bedeutung
aber sie hat nichts
mit der Verfassung des Geldwesens zu tun, die in der Staatlichen Theorie des
Geldes geschildert wird."
Ist es nicht bei jeder Geldverfassung mglich, da
die Machtverhltnisse der wirtschaftlichen Parteien sich verschieben und da
ungeheure Preisvernderungen entstehen?
Der Krieg ntigt uns, das gewohnte
brgerliche Leben umzuwlzen, und das Papiergeld ist nur das Mittel, die not-
gedrungene Umwlzung durchzufhren. Es ist doch eine merkwrdige Beschrnkt-
heit, nur das Papiergeld anzuklagen."

Heliferioh, Dag Oeld. 35

546 Zweites Bach. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

schaftenden Individuen mit Sicherheit Dinge im gleichen Werte, wie

die von ihnen gegen das Geld weggegebenen, erhalten knnten. David
Hume hat das Geld als eine blolie representation of labour and com-
modities" dargestellt, als ein Zeichen, das nur zur Messung und Ab-
schtzung des Wertes von Arbeit und Gtern diene. Aehnlich haben
sich Montesquieu und eine Anzahl neuerer Schriftsteller (wie Oppen-
heim, Macleod usw.) geuert.
Die entgegengesetzte Auffassung ist hauptschlich von den Physio-
kraten (Turgot), den klassischen englischen Nationalkonomen und
deren Nachfolgern in Frankreich und Deutschland, ferner von Karl
Marx in seinem Kapital" vertreten worden. Iloscher hat den
Gegensatz der beiden Auffassungen in einem oft zitierten Satze dahin
zugespitzt; Die falschen Definitionen des Geldes lassen sich in zwei
Hauptgruppen teilen; solche, die es fr mehr, und solche, die es fr
weniger halten als eine Ware".
Ganz neuerdings haben die Erscheinungen der Papierwhrung und
der Whrung mit gesperrter Prgung den Streit um die Wertqualitt
des Geldes aufs neue angefacht.
Entsprechend der starken Betonung, welche von den meisten Theo-
retikern bisher die Funktion des Geldes als Wertma" erfahren hat,
ist die Frage, ob das Geld einen eignen Wert" haben msse, vor-
wiegend unter dem Gesichtspunkte behandelt worden, ob die Wert-
mafunktion fr das Geld die Notwendigkeit eines eignen Wertes in-
volviere oder nicht. So schreibt Knies*):
Es ist eine naturgesetzliche Notwendigkeit, da man zur Messung,
d. h, zur Feststellung des quantitativen Verhltnisses in irgendeinem
quantitativ bestimmbaren Objekte, nur einen solchen Gegenstand als
Mewerkzeug, als Memittel verwenden kann, welcher selbst dasjenige,
was gemessen werden soll, in einem speziellen Quantum besitzt; es
wird dann das in betreff des zu messenden Objektes unbekannte Quan-
tum durch V^erwendung des bekannten Quantums in dem artgleichen
Mewerkzeug ermittelt." Eine Lngenerstreckung lasse sich nur durch
ein Memittel bestimmen, welches selbst Lnge hat, wie der Fu, der
Schritt, der Meterstab usw.; eine Flchenausdehnung nur durch eine
Flche, wie den Quadratfu oder das Quadratmeter usw. Es knne
wohl sein, da die wrtliche Form irgendeiner Aussage bezglich eines
Grenverhltnisses im Widerspruch mit jenem Satze stehe, aber stets
werde eine kurze Ueberleguog zur Auflsung des scheinbaren Wider-
epruchs gengen; so z. B. wenn man eine rumliche Entfernung nach
einer Zeitlnge, z. B. nach Stunden" oder Marschtagen" angebe, oder
wenn man umgekehrt die Zeit nach dem Rume messe, den der Uhr-
zeiger durchluft; nach dem wahren Sachverhalte sei nichts anderes
gemessen worden, als im ersten Falle eine Lngenerstreckung durch
ein Lngenma von Schritten, von denen eine bestimmte Anzahl whrend
einer Stunde oder eines Tages nacheinander zu zhlen waren; im
zweiten Falle eine Zeitdauer durch eine Zeitlnge von Minuten oder
Stunden, whrend deren Verlauf ich der Uhrzeiger von einem Striche

') A. a. 0. S. 147.
 12. Ktpitl. Der Geldwert. 1. 647

des Zifferblattes zu einem anderen bewegt. Es steht deshalb ebenso

unumstlich fest, da, wenn nnd soweit berhaupt das besondere
Quantum wirtschaftlichen Wertes, welches die konkreten
Guter umschlieen, geschtzt und bemessen werden kann und soll, dies
nur mittelst eines Gegenstandes mglich ist, der selbst wirtschaftlichen
Wert hat, selbst ein wirtschaftliches Gut ist."
Diese anscheinend durchschlagende Argumentation hat zur Vor-
aussetzung eine Auffassung Ton der Wertmafunktion" des Geldes,
die oben eingehend zurckgewiesen worden ist (11. Buch, 3, Kapitel
5). Das Geld dient eben nicht, nach Analogie der Meinstrumente,
zur Ermittelung eines objektiv feststehenden, von den Waren umschlosse-
nen Wertquantums", es ist vielmehr nur der aus den tatschlich sich
vollziehenden Tauschvorgngen resultierende allgemeine Wertausdruck
fr die brigen TauschgUter.
Ehe wir jedoch in die Errterung der sich hieraus ergebenden
Folgerungen eintreten, ist ein auf den gleichen Voraussetzungen hin-
sichtlich der Wertmafunktion des Geldes wie die Argumentation von
Knies stehender, sehr geistreicher Versuch einer Wiederlegung der
Kniesschen Folgerung zu erwhnen. In seiner Philosophie des
Geldes" fhrt Simmel folgendes aus^).
Es sei allerdings richtig, da man die Quanten zweier ver-
schiedener Objekte nur vergleichen knne, wenn sie von einer und der-
selben Qualitt seien; wo also das Messen nur durch unmittelbare
Gleichung zwischen zwei Quanten geschehen knne, da setze es in
der Tat Qualittsgleichheit voraus. Aber neben dieser unmittelbaren
Vergleichung sei noch eine zweite Art des Messens mglich. Wo eine
Aenderung, eine Differenz oder das Verhltnis je zweier Quanten ge-
messen werden solle, da genge es, da die Proportionen der
messenden Substanzen sich in denen der gemessenen spiegelten, um
diese vllig zu bestimmen, ohne da zwischen den Substanzen selbst
irgendeine Wesensgleichheit zu bestehen brauche.
Simmel erlutert seine Auffassung durch den Hinweis darauf, da
man zwar die Kraft des Windes, der einen Baumzweig bricht, mit der
Hand, die dasselbe tut, nur insofern vergleichen knne, als diese Kraft
in beiden qualitativ gleich vorhanden sei. Aber man knne die Kraft
des Windes auch an der Dicke des Zweiges messen, den er geknickt
hat. Zwar drcke der geknickte Zweig nicht an und fr sich schon
das Energiequantum des Windes in demselben Sinne aus, wie der
Kraftaufwand der Hand es ausdrcken mge; allein das Strke-
verhltnis zwischen zwei Windsten und damit die relative Strke
des einzelnen sei wohl daran zu messen, da der eine einen Zweig zer-
brochen habe, den der andere noch nicht habe verletzen knnen. Ganz
entscheidend erscheint Simmel das folgende Beispiel:
Die ungleichartigsten Objekte, die wir berhaupt kennen, die
Pole des Weltbildes, die aufeinander zu reduzieren weder der Meta-
physik noch der Naturwissenschaft gelungen ist sind materielle
Bewegungen und Bewutseinserscheinungen. Die reine Extensitt der

*) PhUosophie des Geldes". 2. Aufl. S. lOlfl,

85*
548 Zweites Bach. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

einen, die reine der anderen haben bisher keinen Punkt

Intensitt
entdecken lassen, allgemein berzeugend als ihre Einheit gelte.
der
Dennoch kann der Psychophysiker nach den Aenderungen der ueren
Bewegungen, die als Keize unsere Sinnesapparate trefiFen, die relativen
.Strkenderungen der bewuten Empfindungen messen."
Indem also zwischen den Quanten des einen und denen des anderen
Faktors ein konstantes Verhltnis bestehe, bestimmten die Gren
des einen die relativen Gren des anderen, ohne da irgendeine
qualitative Beziehung oder Gleichheit zwischen ihnen zu bestehen
brauche. Damit sei das logische Prinzip durchbrochen, das die Fhig-
keit des Geldes, Werte zu messen, von der Tatsache seines eignen
Wertes abhngig zu machen scheine.
Ohne uns zunchst von dem Kn ie s - Sim m el sehen Boden zu
entfernen, lassen wir auf die Kritik die Gegenkritik folgen.
Wir haben in der Tat zwischen zwei verschiedenen Arten der
Messung zu unterscheiden. Bei den ersten wird das zu messende
Objekt unmittelbar mit dem messenden Objekte verglichen, und hier ist
Artgleichheit zwischen beiden Objekten unbedingt erforderlich. Die
zweite Art ist komplizierter. Es gibt Gren, deren unmittelbare
Messung mit gleichen Gren nicht mglich ist, weil sie nicht un-
mittelbar nebeneinander gestellt und unmittelbar verglichen werden
knnen. Das gilt von allen abstrakten Gren, von der Strke des
Windes und der Strke der bewuten Empfindungen ebenso, wie etwa
von der Wrme und von der Zeit; unmittelbarer Vergleichung zu-
gnglich sind eigentlich nur die Gren der krperlichen Ausdehnung.
Infolgedessen sind wir gentigt, bei den meisten Messungen, d. h. Fest-
stellungen des quantitativen Verhltnisses zweier qualitativ gleichen
Substanzen oder Krfte, uns eines Zwischengliedes zu bedienen, indem
wir zwischen den beiden zu vergleichenden, aber nicht unmittelbar an-
einander mebaren Gren einerseits und den unmittelbar miteinander
vergleichbaren rumlichen Gren und Vorgngen andererseits eine
konstante Beziehung feststellen. So messen wir die Zeit an Bewegungs-
vorgngen im Kaume, und zwar in allen Methoden, ob man die Ver-
nderungen des Standes der Sonne unmittelbar beobachtet, ob man
sich einer Sonnenuhr, einer Sanduhr oder eines Uhrwerkes, das den
Zeiger bewegt, bedient; so messen wir die Wrme an der verschiedenen
rumlichen Erstreckung einer der Einwirkung der verschiedenen
Wrmequanten ausgesetzten Quecksilbersule, das Gewichtsverhitnis
zweier Krper an der rumlichen Bewegung der Wagschalen, so
knnen wir ferner nach den Sim meischen Beispielen die verschiedene
Strke des Windes an der Dicke der Zweige messen, die er zu brechen
vermag, und die verschiedene Strke der bewuten Empfindungen an
Aenderungen uerer Bewegungen.
Knies hat nun ofi'enbar insoweit Recht, als das gewollte End-
ergebnis des Messungsvorgangs in allen Fllen, bei der unmittelbaren
und bei der mittelbaren Vergleichung, das ist, da die bisher un-
bekannte Quantitt einer Gegebenheit irgendwelcher Art ausgedrckt
wird in einem bekannten oder als bekannt angenommenen Quantum
einer artgleichen Gegebenheit. Ebenso wie nach dem von Knies
 12. Kapitel. Der Geldwert. 1. 649

gegebenen Beispiel ein Zeitqnantam bei der Messung durch die Uhr
ausgedrckt wird in der Zeiteinheit, whrend welcher der Uhrzeiger
einen bestimmten Weg auf dem Zifferblatt zurcklegt, ebenso wird in
den S i m m e 1 sehen Beispielen die Strke des Windes bei der Messung
durch die Dicke der Zweige im Endergebnis ausgedrckt in dem be-
stimmten Energiequantum, das zum Knicken eines Zweiges von ge-
gebener Dicke erforderlich ist, und die Strke der bewuten Empfindungen
bei der Messung durch Bewegungsvorguge durch eine andere Emp-
findungsstrke, die einen bestimmten Bewegungsvorgang zur Voraus-
setzung hat oder auslst. Aber mit dieser Konstatierung, da das
Endergebnis und der Sinn der Messung nur die Ermittelung eines
quantitativen Verhltnisses zwischen artgleichen Gren sein kann, ist
Simmeis Einwand noch nicht zurckgewiesen. Das Mewerkzeug"
oder Memittel", von dem Knies spricht, mu nur bei der Messung
durch unmittelbare Vergleichung die Qualitt selbst besitzen, die es
messen soll: ein Meterstab mu Lnge haben, ein Hohlma Rauminhalt;
aber die Vorgnge im Raum und die rumlichen Greuverhltnisse,
vermittelst welcher wir Zeit-R um e", wie wir bezeichnenderweise
sagen, Wrmequanten, Energiequanten, Empfindungsstrken usw. messen,
sind mit den zu messenden Gren nicht artgleich.
Die Anwendung dieser Ergebnisse auf das Geld wrde nun aller-
dings die Frage offen lassen, ob das Geld als Wertmesser im Wege
der unmittelbaren Vergleichung funktioniert und infolgedessen notwen-
digerweise selbst Wertqualitt haben mu oder ob es lediglich als
mittelbares Meinstrument zur Vergleichung des Wertes der Waren
dient und infolgedessen an und fr sich die Wertqualitt entbehren
knnte.
S i mme 1 erlutert die letztere Mglichkeit folgendermaen.
Er nimmt ein ganz allgemeines, von ihm nicht nher definiertes
Verhltnis zwischen Gterquantum und Geldquantum als gegeben an,
ein Verhltnis, wie es sich in dem freilich oft verdeckten und an Aus-
nahmen reichen Zusammenhange zwischen wachsendem Geldvorrate und
steigenden Preisen, wachsendem Gutervorrate und sinkenden Preisen
zeige. Wir bilden danach, alle nhere Bestimmung vorbehalten, die
Begriffe eines Gesamtwarenvorrates und eines Gesamtgeldvorrates und
eines Abhngigkeitsverhltnisses zwischen ihnen. Jede einzelne Ware
ist nun ein bestimmter Teil jenes verfgbaren Gesamtwarenquantums;

nennen wir das letztere a. so ist iene etwa a: der Preis, den sie be-

dingt, ist der entsprechende Teil jenes Gesamtgeldquantums, soda er,

wenn wir dieses b nennen, gleich

'
m b ist. Kennten wir also diese

Gren a und b, und wten wir, einen wie groen Teil der verkuf-
lichen Werte berhaupt ein bestimmter Gegenstand ausmacht, so wten
wir auch seinen Geldpreis und umgekehrt. Ganz unabhngig davon
also, ob das Geld und jenes wertvolle Objekt irgendeine qualitative
haben,
Gleichheit gleichgltig also dagegen, ob das
erstere selbst ein Wert ist oder nicht, kann die be-
550 Zweites Buch. IV, Abschnitt. Goldbedarf, Qeldrersorgnng, Geldwert.

stimmte Geldsumme den "Wert des Gegenstandes bestimmen oder

raeisen-* (a. a. 0. S. 104).
Es braucht dieser Vorstellung nicht in den Einzelheiten ihrer
Grundlagen und Konsequenzen nachgegangen zu werden *). Der funda-
mentale Fehler der ganzen Konstruktion, den S i m m e selbst offenbar 1

gefhlt hat. aus dem bisher gesagten bereits mit hinreichender

ist

Klarheit ersichtlich zu machen; er liegt darin, da die vorausgesetzte

allgemeine Beziehung zwischen Gesamtgeldvorrat und Gesamtwaren-
vorrat, soweit mau eine solche Beziehung berhaupt zugeben will, nicht
anders denkbar ist, denn als ein in einem mglichen Austausche realisier-
bares Wertverhltnis. Simme behauptet zwar, seine Konstruktion
1

enthalte keineswegs den Zirkel, da die Fhigkeit einer bestimmten

Geldsumme, den Wert einer einzelnen Ware zu messen, auf das
Gleichuugsverhltnis allen Geldes mit allen Waren gegrndet werde,
dieses selbst aber schon die Mebarkeit des einen an dem anderen
voraussetze; denn eine Messung relativer Quanten sei eben schon
daraufhin mglich, da ihre absoluten Quanten in irgendeinem Ver-
hltnisse stehen, welches nicht Messung oder Gleichheit zu sein brauche.
Welches Verhltnis auer dem der Wertgleichheit zwischen den Ge-
samtquanten von Waren und Geld gedacht werden kann, darauf bleibt
S i m m e 1 die Antwort schuldig. Wenn wir die Zeit an einem rum-
lichen Verhltnisse vermittelst eines Bewegungsvorganges messen, so ist
die Beziehung zwischen dem rumlichen Mastabe und der zu messenden
Zeit darin gegeben, da jede Bewegung ihrem Wesen nach den beiden
Kategorien Zeit und Raum gleichmig angehrt. Wenn wir bewute
Empfindungen an ueren Bewegungsvorgngen messen, so liegt hier
ein seinem inneren Wesen nach freilich nicht aufgeklrtes, aber em-
pirisch festgestelltes Verhltnis von Ursache und Wirkung vor, ebenso
wie in den anderen Fllen, in denen die Strke des Windes an der
Dicke des Zweiges, den er zu brechen vermag, oder die Temperatur
an der Ausdehnungsrernderung einer Quecksilbersule gemessen wird.
Welcher Art soll aber die Beziehung zwischen den Gesaratquanten von
Geld und von Waren sein, wenn wir nicht ein im Tausche realisierbares
Wertverhltnis annehmen wollen? Locke selbst, der das Geld nur
als ein Unterpfand von fiktivem Werte gelten lassen wollte, hat doch
auf der anderen Seite, wie oben erwhnt wurde ^), den Satz aufgestellt,

*) Die Simmelsche Hypothese

scheitert z. B. schon an folgender Ueberlegung,
auf die S. P. ltmann
(Zur deutschen Geldlehre des 19. Jahrhunderts", in der
Festgabe fr Schmoller, 1908) in zutreffender Weise hingewiesen hat:

Der Ausdruck m a fr den Wert der einzelnen Waren setzt voraas, da

der Wert aller Waren gemeinschaftlichen Nenner gebracht ist; nur da-
auf einen
durch wrde eine Vergleichbarkeit von Ware und Gesamtwarenvorrat gegeben sein.
Der gemeinsame Nenner ist aber nichts anderes als der Wertausdruck in Geld, wie
er in den Warenpreisen zum Ausdruck kommt. Das Vorhandensein von Geld-
preisen fr alle Waren ist also Voraussetzung fr die quantitative Vergleichbarkeit
Ton Ware und Gesamtwarenmenge, whrend Simmel aus dem Verhltnis von
Ware und Gesamtwarenmenge den Geldpreis der Ware ermitteln will oder wenigstens
eine solche Ermittlung fr theoretisch mglich hlt.
*) Siehe oben S. 501.
 12. Kapitel. Der Geldwert 1. 551

da der Wert des Gesamtgeldqaantams stets dem Werte des gesamten

Warenqaantaras gleich sein msse, und er hat damit indirekt das Er-
fordernis der Wertqualitt fr das Geld zogegeben. Solange nicht
irgendeine andere vorstellbare Beziehung zwischen dem Gesamtgeld-
vorrate und dem Gesanitwarenvorrate nachgewiesen ist als ein im Aus-
tausch zu realisierendes Wertverhltnis, kommt man mithin auch in
Verfolg der S i m m e 1 sehen Gedankengnge zu dem Schlsse, da das
Geld Wertqaalitt besitzen mu').
Lassen wir nunmehr die Hypothesen, auf deren Grundlage sowohl
Knies als auch Simmel argumentieren, fallen, da nmlich die
Waren ein bestimmtes Tauschwertquantum" enthalten und da in dem
Gelde ein eigentliches Meinstrument fr dieses Tauschwertquantum
gegeben sei. Die Rckkehr zu einer realistischeren Betrachtungsweise
wird die Frage der Wesentlichkeit der Werteigenschaft fr das Geld
in ein helleres Licht setzen, als alle mehr oder weniger geknstelten
Hypothesen und Konstruktionen. Der Tauschwert" oder Verkehrs-
wert" der Verkehrsobjekte ist, wie wir gesehen haben lediglich eine
'^j,

Abstraktion aus der Tatsache, d:. die Verkehrsobjekte in irgend-

welchen quantitativen V^erhltnissen gegeneinander umgesetzt werden.
Der in der Einzelseele sich vollziehenden Bewertung der Dinge steht,
wie oben ausgefhrt wurde, als einzige objektive Tatsache, die einen
Anhaltspunkt fr den Begriff des Tauschwertes gibt, das Verhltnis
gegenber, in welchem verschiedenartige Verkehrsobjekte gegeneinander
umgesetzt werden. Aus der Tatsache des Umsatzes und des in ihm
verwirklichten quantitativen Verhltnisses zwischen den umgesetzten
Objekten leiten wir die Abstraktion her, da jedes der beiden Objekte
mit einem bestimmten objektiven Wertquantum, das als Tauschwert
bezeichnet wird, ausgestattet sei. Eine solche Abstraktion ist nicht nur
ein vulgrer Sprachgebrauch, sondern sie ist auch in der wissenschaftlichen
Methode durchaus zulssig; nur mu man sich stets vor Augen halten,
da eine Abstraktion aus bestimmten tatschlichen Voraussetzungen
vorliegt. gj^^
Jedes der beiden ausgetauschten Objekte findet den Ausdruck
oder wenn man so will
das Ma seines Tauschwertes an dem
als Gegenwert gegebenen Objekte, und sobald alle anderen Verkehrs-
objekte fast ausschlielich gegen Geld ausgetauscht werden, ist der in
Geld bestehende Preis das allgemeine Ma, mithin das Geld selbst der
allgemeine Mastab der brigen Verkehrsobjekte. Die Wertmafunktion
des Geldes ist folgerichtigerweise aus der Funktion des Geldes als all-
gemeines Tausehmittel hergeleitet worden, und wenn der Tauschwert
nichts ist als eine Abstraktion aus der Tatsache des Ausgetauscht-

') Dr. August Koppel (Fr und wider Karl Marx". Karlsruhe 1905.
S. 85) und Substanzwert", wenn er aus den oben
verwechselt VVertqualiti"
aufrecht erhaltenen Darlegungen der I.Auflage gefolgert hat. da ich fr das Geld
einen Substanzwert" fi)rdere. Koppel htte nur die im folgenden Paragraphen
enthaltenen Ausfhrungen ber SubHtanzwert und Funktionswert des Geldes" zu
lesen brauchen, um sich zu berzeugen, da ich den Begriff der Wertquaiitt"
erheblich weiter fasse als das, was man gemeinhin ,.SubstaDZwert" neuat.
>) Vgl. oben S. 302 ff.
552 Zweites Bach. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert,

Werdens, so mu dem Gelde

in erster Linie ans seiner Fnnktiotf
als Tanschmittei und damit indirekt aus seiner durch die Tauschmittel-
fanktion bedingten Wertmafunktion
ebenso gut ein Tauschwert
zugesprochen werden wie allen anderen Verkehrsobjekten, die unter
sieh oder gegen Geld ausgetauscht werden.
Aber auch wenn wir von dem durch Abstraktion gewonnenen
BegriflFe Tauschwert" absehen und auf das Urphnomen des Wertes
zurckgehen, kommen wir zu der Folgerung, da dem Gelde die Wert-
qualitt nicht abgesprochen werden kann. Wir halten uns an Simrael,
der wie oben^) bereits zitiert
hervorhebt, da jede Definition
und Deduktion des Wertes nur die Bedingungen kenntlich macht, auf-
grund welcher der Wert sich einstellt, ohne doch aus ihnen hergestellt
zu werden, und da alle Beweise fr den Wert eines Objektes nichts
bedeuten als die Ntigung, den fr irgendein Objekt bereits voraus-
gesetzten Wert auch einem anderen Objekte zuzuerkennen. Wenn wir
fr die Waren einen Wert voraussetzen, welche strkere Ntigung gibt
es, diesen Wert auch dem Gelde zuzuerkennen, als die Tatsache des
sich fortgesetzt vollziehenden Austausches zwischen Geld und Waren 1

Wenn der Wert in allen seinen Erscheinungsformen auf ein Urteil des
Subjektes ber die Bedeutung der Objekte der Auenwelt fr das
Subjekt oder die menschliche Gemeinschaft zurckgeht, und wenn das
Subjekt sich entschliet, fr eine Ware Geld in einem bestimmten Ver-
hltnis zu geben oder zu nehmen, so bedeutet das nichts anderes, als da
das Geld ebensogut wie die Ware ein Objekt der Werturteile ist oder
Wertqualitt besitzt und besitzen mu, um seine Aufgabe als allgemeines
Tauschmittel zu erfllen').
Gegen diese Folgerung ist nur der eine Einwand mglich, der
bereits eingangs erwhnt wurde, da nmlich im Austausche in dem

1) S. 298.
) Robert Liefmann, Geld und Gold, Stuttgart und Berlin 1916,
macht zu dieser folgende Bemerknnar (S. 134): Welches Unheil die Er-
Stelle
rterungen ber den Wert" oder die Kaufkraft" des Geldes angerichtet haben,
das sei an einigen Zitaten aus dem besten systematischen Werke ber das Geld,
aus dem Buche Helfferichs errtert, das, trotz aller Verdienste um die Einzelheiten
der Geldlehre, doch mangels einer richtigen allgemeinen Wirtschaftstheorie auch
in der Theorie des Geldes versagt. An zahllosen Stellen seines Buches spricht auch
Helfferich von dem" Wert des Geldes und da es Wertqnalitt habe".
Gewi ist das Geld auch ein Objekt der Werturteile", aber in welcher Weise,
das mu man eben erkennen und davon ist die bisherige Theorie, einerlei ob sub-
jektive oder objektive Werttheorie, und so auch Helfferich noch himmelweit ent-
fernt. Dazu kommt man erst mit dem psychischen Kostenbegriff, der ja allen
bisherigen Theorien vollkommen fehlt. Helfferich, obwohl er einen Substanzwert
leugnet, spricht immer von Wertqualitt", 8elbstndig:er Wertqualitt" und der-^
gleichen, als ob es berhaupt einen absoluten Wert gbe. Wenn das Subjekt'*-
heit es S. 532
,,8ich entschliet, fr eine Ware Geld in einem bestimmten
Verhltnis zu geben oder zu nehmen, so heit das nichts anderes, als da das
Geld ebensogut wie die Ware ein Objekt der Werturteile ist oder Wertqnalitt
besitzen mu, um seine Aufgabe als allgemeines Tauschmittel zu erfllen." Ei
sollte doch nicht allzuschwer sein, einzusehen, da ein Objekt der Werturteile
sein" und Wertqnalitt besitzen" nicht dasselbe ist. Die Verwendung des letzteren
Ausdruckes fhrt Helfferich irre und macht seine Errterungen falsch und wert-
los". Im Hintergrund steht aber natrlich die Vorstellung des absoluten Wertes ."
, .

Ich mu gestehen, da ich allerdings auch heute noch nicht einsehe, wie ein
 12. Kapitel. Der Geldwert. 1. 553

Gelde nicht ein Ding an sicli gegeben werde, sondern nur eine An-
weisung, eine Reprsentation oder ein Symbol fr andere Dinge, da
mithin bei einem Umstze einer Ware gegen Geld eigentlich ein
Umsatz einer Ware gegen eine andere, fr das gegebene Geld erhlt-
liche Ware Platz greife, whrend das Geld selbst nur das wesenlose
Zwischenglied fr diesen Umsatz sei.
Der Einwand in der Stellung, die das Geld in unserer
findet
Wirtschaftsverfassung einnimmt, keinerlei Berechtigung. Wenn das
Geld nicht ein Gut an sich, sondern nur ein Zeichen oder eine An-
weisung fr wirkliche Gter wre, so mten gegen das Geld be-
stimmte Gter in bestimmten Mengen von bestimmten Instanzen zu
erhalten sein; denn eine Anweisung oder Stellvertretung oder Sym-
bolisierung irgendwelcher Art ist nicht denkbar, ohne da das An-
gewiesene, Vertretene oder Symbolisierte feststeht. Es wre nun in
der Tat rein theoretisch eine Verkehrsvermittlung denkbar, bei der
die Stelle des Geldes als Umsatzmittel durch Anweisungen auf Waren
vertreten wrde. Der oben besprochene Gedanke der Tauschbank" ^)
beruht auf diesem Prinzip. Aber dieses Prinzip wird ja gerade von
seinen Vertretern dem in unserer Wirtschaftsordnung verwirklichten
Prinzip der Verkehrsvermittlung durch das Geld als etwas diametral
Verschiedenes entgegengestellt, und das mit Recht ''). In dem Gelde

Gegenstand, der nicht Wertqualitt besitzt*', ein Objekt von Werturteilen" sein
kann. Ein Urteil ber eine Eigenschaft eines Gegenstandes, die dieser Gegenstand
nberhaopt nicht hat, scheint mir eher das Urteil ,, wertlos" zu verdienen als die
von Lief mann kritisierte Errterung. Mit dem absoluten Wert"', den auch ich
deutlich genog abgelehnt habe, hat meine Errterung ber die Notwendigkeit der
Wertqualitt des Geldes genau so wenig zu tun, wie Wertqualitt" und Substana-
wert'' von mir als gleichbedeutend behandelt werden.
^) Siehe S. 319.

) Koppel(a. a. 0. S. 85, 86) schreibt: Nun hat aber Helfferich die

Mglichkeit eines Funktionswertes geleugnet, wonach also im Geld lediglich eine
Anweisung, ein Symbol, eine Vertretung anderer Dinge gegeben werden soll. Er
tut diese Mglichkeit einfach ab mit dem Hinweis auf die Stellung, die das Geld
in unserer Wirtschaftsordnung einnimmt"! Also weil das Geld heute ein Ding an
sich, ein Wert an sich" ist, ist es unmglich, es zu einem Zwischenglied zu
machen! Mit der Berufung auf die gerade bestehende Wirtschaftsordnung ist
aber noch niemals eine Theorie widerlegt worden, die sieh mit anderen Mglich-
keiten beschftigt. Man kann derartige Versuche ignorieren, oder aber man mu
ihre Voraussetzungen als unrealisierbar nachweisen, andernfalls helfen alle Polemiken
gegen Tauschbanken" und Anweisungen" nichts".
Diese Kritik ist mir ein will-
kommener Anla, die oben stehenden Ausfhrungen zu unterstreichen und ins rechte
Licht zu setzen Die theoretische Mglichkeit einer von der bestehenden verschiedenen
Wirtschaftsordnung habe ich nirgends bestritten, und die theoretische Miflichkeit
einer Ersetzung des Geldes durch ein System von Anweisungen, wie es dem Ge-
danken der Tauschbank" zugrunde liegt, ist oben von mir ausdrcklich anerkannt
worden. Ich behaupte nur in aller Bescheidenheit:
1. da das System der Tauschbank und der Verkehrsvermittlung durch
Anweisungen auf Waren dem Prinzip der Verkehrivermittlung durch das Geld
diametral entgegengesetzt ist;
2. da das der bloen Anweisung auf Waren diametral entgegengesetzte
Geld einen integrierenden Bestandteil unserer bestehenden Wirtschaftsordnung
bildet und nur im Zusammenhang mit dieser begriffen werden kann;
3. da die Verwirklichung des theoretisch mglichen Systems der Tausch-
bank und der Verkehrsvermittlung durch bloe Anweisungen auf Waren incerhalb
554 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgnng, Geldwert.

erhlt der Einzelne ein Etwas, das ihm gegen niemanden einen
zwingenden Anspruch auf eine andere Sache gibt und das, soweit es
im Austausch gegen andere Dinge genommen wird, der freien Be-
wertung in diesen anderen Dingen unterliegt, genau ebenso wie jede
Ware, die gegen eine andere umgesetzt wird. Da gegen Geld in
unserer Wirtschaftsordnung im allgemeinen alle veruerlichen Dinge
tatschlich erhltlich sind, ist gegenber den Waren, die fr den
Absatz auf dem Markte hergestellt werden, nur ein Unterschied des
Grades, nicht ein Unterschied in der Art. Ebenso wie das Geld vor-
wiegend genommen wird, um andere Dinge damit zu beschaffen,
ebenso werden die Waren in unserer Wirtschaftsordnung hergestellt,
um zur Erwerbung der von den Einzelwirtschaften eigentlich be-
ntigten Dinge zu dienen. Wenn man die Anweisung des Inhaltes
entkleidet, da sie einen bestimmten Anspruch an bestimmte Personen
und auf bestimmte Sachen gibt, und ihr nur den Inhalt lt, da sie
zur Beschaffung unbestimmter Sachen in unbestimmten Quantitten
und von unbestimmten Personen dient, dann wird nicht nur das Geld,
sondern jede Ware, die auf den Markt gebracht wird, eine Anweisung.
Bei dieser Definition des Begriffs Anweisung bleiben aber nur zwei
Konsequenzen: entweder mu den smtlichen Waren, die auf den
Markt kommen, die selbstndige Wertqualitt abgesprochen werden,
oder man mu auch den Anweisungen" in dem besprochenen weiteren
Sinne die Mglichkeit
einer selbstndigen Wertqualitt zugestehen.
Wenn man aber dem
Sinn der Worte nicht Gewalt antun und die
Grenze der Begriffe nicht verwischen will, so wird man daran fest-
halten mssen, da eine Anweisung nur einen nach den bezeichneten
Richtungen hin bestimmten Inhalt haben kann, da eine Anweisung
infolgedessen nicht in vernderlichen Verhltnissen gegen die an-
gewiesenen Dinge umgesetzt werden kann, da vielmehr, wo eine ver-
nderliche Bewertung bei einem Umstze stattfindet, der selbstndige,
voneinander unabhngige Wertcharakter der umgesetzten Objekte eine
unerlliche Voraussetzung ist. Das Geld als solches ist mithin nicht
eine Anweisung auf irgendwelche Wertgegenstnde, sondern es ist selbst
ein Wertgegenstand.
Diese Feststellung prjudiziert natrlich in keiner Weise der
Untersuchung der besonderen Bedingungen und Voraussetzungen, auf
welchen die Wertqualitt bei dem Gelde und bei den brigen Verkehrs-
objekten beruht.

2. SobstanzTrert" und Fnnktionswert" des Feldes*)

Die Feststellung, da das Geld seinem Wesen nach Wertqualitt
>)esitzen mu, leitet uns auf die weitere Frage hin, welcher Art der
Wert des Geldes ist.

der bestehenden, auf der Arbeitsteilung, dem Privateigentum und dem Selbst-
bestimmungsrechte der Individuen beruhenden Wirtschaftsordnung unmglich ist,
also nur mit einer Aenderung der Wirtschaftsordnung durchfhrbar ist.
^) Vgl. zu diesem Paragraphen auer S m e 1
i m
Philosophie des Geldes,
,

II.Kapitel, auch Otto Heyn,

Papierwhrung mit Goldreserve fr den Ausiands-
Terkehr, 1894, sowie Irrtmer auf dem Gebiete des Geldwesens", 19O.
 12. Kapitel. Der Geldwert. 2. 555

Die hier zu entscheidende Frage, ob nar ein an sich wertvoller

Stoff" Geld sein oder ob das Geld als solches ohne die Grundlage
eines an sich wertvollen Stoffes gedacht werden knne, ist hufig ge-
nug mit dem im vorigen Paragraphen dieses Kapitels behandelten
Probleme der Erforderlichkeit der Wertqualitt fr das Geld zusammen-
geworfen worden, und dadurch ist ein gutes Stck Unklarheit in die
Diskussion ber die beiden auseinander zu haltenden Fragen hinein-
gekommen.
Die Ansicht, da die Wertqualitt eine integrierende Eigenschaft
des Geldes ist, steht und fllt keineswegs mit der weitergehenden Auf-
fassung, da das Geld die Wertqualitt nur von einem an sich wert-
vollen Stoffe" herleiten knne, oder
wie man es ausgedrckt hat
da der Wert des Geldes ein S u b stan z w ert" sein msse; ebenso
wenig mu die Beobachtung, da es Geld ohne stoffliche Wertgrund-
lage mit Notwendigkeit zu dem Schlsse fhren, da das Geld
gibt,
der Wertqualitt entbehren knne; vielmehr bleibt die Mglichkeit offen,
da fr den Wert des Geldes eine andere Grundlage nachgewiesen
wird als der Wert des Geldstoffes.
Gegenber der frher vorwiegend vertretenen Auffassung von der
Notwendigkeit des Substanzwertes" des Geldes hat die Beobachtung
der modernen Gebilde der ,.freien Whrungen", sowohl der Papier-
whrungen als auch der Whrungen mit gesperrter Prgung des ur-
sprnglichen Whrungsmetalls, immer mehr der Erkenntnis zum Durch-
bruche verhelfen, da der Wert des Geldes unter bestimmten Voraus-
setzungen unabhngig von dem Werte irgendeines Geldstoffes fr sich
bestehen kann. Sowohl im geschichtlichen Teile, als auch in dem Ab-
schnitte ber die Geldverfassung haben wir Systeme kennengelernt, bei
denen der Wert des Geldes nicht durch seineu Stoff gegeben ist, sich
auch nicht im Wege eines Kredit- oder Einlsungsverhltnisses von
einem wertvollen Stoffe ableitet, sondern einzig und allein darauf be-
ruht, da die zu Geld erklrten Mnzen oder Scheine fr die Ver-
richtung der volkswirtschaftlich unentbehrlichen Geldfunktionen privile-
giert sind. Wenn bei der Papierwhrung der Stoff, aus dem das Geld
besteht, wertlos ist, wenn ferner die Papierscheine keinerlei Forderungs-
recht auf einen wertvollen Stoff enthalten, so hat doch das Papiergeld,
solange es im Austausche gegen irgendwelche anderen Verkehrsobjekte
genommen wird, einen im Verhltnisse zu allen brigen Werten ver-
nderlichen, also von allen brigen Wertgegenstnden unabhngigen
Wert, der mangels der Mglichkeit jeder anderen wirtschaftlichen Ver-
wendbarkeit der Papierscheine ausschlielich auf seiner Funktion als
Geld beruhen kann. Wenn ferner bei einer Silberwhrung mit ge-
sperrter Prgung der Wert der Geldeinheit ein wesentlich hherer ist
als der Wert des der Geldeinheit zugrunde liegenden Silberquantums,
80 kann der hhere Wert des geprgten Geldes nur darauf beruhen,
da dieses die Geldfunktionen erfllt, die bei der bestehenden Geld-
verfassung durch das ungeprgte Metall nicht erfllt werden knnen.
Man hat deshalb, im Gegensatz zu dem Su bs tanz wert",
von einem Funktionawert" des Geldes gesprochen.
556 Zweites Buch. IV. Abschnitt Geldbedarf, Geld Versorgung, Geldwert.

Wenn durch die erwhnten Erscheinungen auf dem Gebiete des

modernen Geldwesens der tatschliche Nachweis fr die Mglichkeit
eines von der stofflichen Grundlage unabhngigen Geldwertes erbracht
ist, so wird eine theoretische Betrachtung des Verhltnisses von
Substanzwert" und Funktionswert" ergeben, da beide als grundstz-
lich verschieden gedachte Arten von Wert in den gleichen allgemeinen
Voraussetzungen, auf denen jeder wirtschaftliche Wert beruht, ihre
Wurzeln haben, und zwar so sehr, da die anscheinende Antinomie
zwischen Funktionswert und Substanzwert sich vollkommen auflst.
Schon bei der Besprechung der Wertmafunktionen des Geldes
wurde davon ausgegangen, da der Wert keine den Dingen an sich
anhaftende Eigenschaft, wie Ausdehnung, Hrte, Farbe usw. ist, da
er vielmehr lediglich auf den Beziehungen beruht, die das mensch-
liche Subjekt zur Auenwelt hat; der Wert der Dinge ist infolge
dessen nichts, was durch das Sein der Dinge gegeben, in der Sub-
stanz der Dinge enthalten wre; die Bedingungen, auf denen der wirt-
schaftliche Wert der Dinge beruht, haben wir vielmehr darin erkannt,
da die Dinge der Auenwelt einerseits Gegenstand eines mensch-
lichen Bedrfnisses sind, whrend andrerseits ihrer Erlangung Hemm-
nisse entgegenstehen, deren Ueberwindung mit Arbeit und Opfern ver-
bunden ist. Gegenstand eines Bedrfnisses sind keineswegs nur die-
jenigen Dinge, die unmittelbar der Befriedigung der menschlichen
Bedrfnisse dienen, sondern daneben auch alle diejenigen Dinge, welche
mittelbar zur Herstellung und Beschaffung der eigentlichen Konsum-
gter Verwendung finden. Nahrungsmittel und Kleidungsstcke, Schmuck-
gegenstnde und Wohnrume stehen in diesem Punkte den Werk-
zeugen und Maschinen, den Rohstoflfen und Hilfsstoffen, die der Her-
stellung der unmittelbaren Verbrauchsguter dienen, ferner den Trans-
portmitteln, die sowohl im Produktionsproze als auch zur Ueber-
fhruDg der gebrauchsfertigen Produkte an den Ort des Konsums
benutzt werden, vollstndig gleich. Aber auch das Geld, das die
wichtige Aufgabe hat, die Ueb ertragungen von Gtern, Nutzungen und
Leistungen von Person zu Person zu vermitteln, gehrt in diese Reihe;
indem es im Produktionsproze die sachlichen Produktionsmittel und
Arbeitskrfte zusammenfhrt, indem es die fertigen Waren aus der
Hand der Produzenten zu den Verbrauchern leitet, dient es der Bedrfnis-
befriedigung in derselben Weise, wie alle anderen Arten von Mittels-
gtern. Ein Unterschied liegt nur insofern vor, als die Konsumgter,
die eigentlichen Produktionsmittel und die Transportmittel, in jeder
Wirtschaftsverfassung Gegenstand eines Bedrfnisses sind, whrend das
Geld lediglich einem Bedrfnisse dient, das nur in unserer auf der
freien Selbstbestimmung der Individuen, dem Privateigentum und der
Arbeitsteilung beruhenden Wirtschaftsordnung gegeben ist. Solange
aber diese Wirtschaftsordnung besteht, teilt das Geld mit allen anderen
wirtschaftlichen Gtern die eine Voraussetzung des wirtschaftlichen
Wertes, da es Gegenstand eines Bedrfnisses ist. Andererseits teilen
alle brigen Gter mit dem Gelde die Eigenschaft, da sie einen
Wert nicht durch ihr bloes Sein, durch ihre bloe Substanz besitzen,
sondern nur dadurch, da sie durch die Erfllung bestimmter wirt-
 12. Kapitel. Der Geldwert. 2. 557

echaftlicher Fanktionen" direkt oder indirekt die Befriedigung mensch-

licher Bedrfnisse bewirken. Ja die Edelmetalle selbst leiten ihren
Wert, sobald sie als Geld Verwendung finden, ebensowohl von ihrer
Geldfanktion her, wie von ihrer Brauchbarbeit als Rohstoffe fr Schmuck-
gegenstnde und Gerte. Genau betrachtet ist mithin jeder wirtschaft-
liche Wert ein Funktionswert", einen Substanzwert" gibt es nicht ^).
Die zweite Voraussetzung des wirtschaftlichen Wertes, die mit
Arbeit und Opfern verbundene Beschaffung, ist beim Gelde ohne weiteres
gegeben, falls der Geldstoff nur mit grerem Kostenaufwand produziert
werden kann oder falls der Geldstoff sich einerseits durch natrliche
Seltenheit auszeichnet, whrend andererseits sich eine erhebliche Nach-
frage auch zu anderen als zu Geldzwecken auf ihn richtet. Das ist
bei dem Edelmetallgelde der Fall.
Wenn aber das Geld aus einem Stoffe hergestellt wird, der, wie
das Papier, im Verhltnis zu dem Werte des daraus hergestellten
Geldes nahezu kostenlos produziert werden kann, ist auch dann der
zweiten Voraussetzung fr den wirtschaftlichen Wert gengt? Wir
mssen uns hier vergegenwrtigen, da die Schwierigkeit der Beschaffung
keineswegs ausschlielich in den Widerstnden und der Kargheit der
Natur zu bestehen braucht, die den Menschen die Mittel zu ihrer
Bedrfnisbefriedigung nur gegen einen Aufwand von Arbeit und Opfern
und nur in einem Umfange, der fr die vollstndige Befriedigung aller
Bedrfnisse nicht ausreicht, zur Verfgung stellt. Die Schwierigkeit
der Beschaffung kann ihren Grund auch haben in der rechtlichen
Organisation von Gesellschaft und Volkswirtschaft; das ist z. B. der
Fall, wenn eine Person oder eine Krperschaft das Monopol der Her-
stellung oder des Besitzes von Objekten hat, die fr andere Gegenstand
eines Bedrfnisses sind; diese anderen werden sich zur Erlangung der
bentigten Dinge zu Gegenleistungen verstehen mssen; an die Stelle
der natrlichen Schwierigkeit der Beschaffung oder zu dieser hinzu
tritt mithin eine in der Gesellschaftsordnung begrndete, eine soziale
Schwierigkeit, die geeignet ist, den betreffenden Objekten einen Wert
zu verleihen oder ihren Wert zu steigern. Beim Gelde ist dieser Fall
offenbar in der ausgesprochensten Weise gegeben. Der Staat hat in
unserer Rechtsordnung die ausschlieliche Befugnis der Herstellung
oder der Verleihung des Rechtes der Herstellung derjenigen Mnzen
und Scheine, denen die Eigenschaft als Geld zukommt. Der Einzelne
kann vom Staate das Geld nur erlangen, indem er etwas dafr gibt
oder leistet. Der Staat ist mithin an sich zweifellos in der Lage, fr
sein Geld, auch wenn die natrlichen Schwierigkeiten seiner Erlangung
(seine Produktionskosten") nahezu gleich null sind, durch Ausnutzung
seines Geldherstellungsmonopols ein knstliches Beschaffungshindernis
zu errichten und ihm damit die zweite Voraussetzung des wirtschaft-
lichen Wertes zu sichern.
Der anscheinend prinzipielle Gegensatz von Geld mit Substanz-
wert und Geld mit bloem Funktionswert lst sich aufgrund dieser
Ausfuhrungen dahin auf:

1) Vgl. auch Simmel a. a. 0. S. 161.

558 Zweites Bach. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

Der Wert beider Arten von Geld beruht auf den zwei kardinalen
Voraussetzungen eines jeden wirtschaftlichen Wertes, auf der Eignung
zur Befriedigung menschlicher Bedrfnisse und auf der Schwierigkeit
der Erlangung. Es bleibt nur der Gradunterschied, da das Geld mit
bloem Funktionswert" seiner Beschaffenheit nach nur die Dienste
als Geld zu leisten imstande ist, whrend bei dem Gelde mit sogenanntem
Substauzwert" der Geldstoflf auch zur Befriedigung anderer Bedrf-
nisse Verwendung finden kann.
Immerhin kann man dieser Erklrung entgegenhalten, es sei eine
petitio principii, da ein zu keinem anderen Zwecke brauchbarer Gegen-
stand berhaupt die Funktion als Geld verrichten knne. Dieser Ein-
wand ist in gewisser Beziehung nicht unberechtigt; denn zwischen dem
Gelde und allen brigen wirtschaftlichen Gtern besteht folgender Unter-
schied: bei den letzteren ist die Fhigkeit, Mittel zur Befriedigung eines
Bedrfnisses zu sein, lediglich eine der beiden Voraussetzungen des
Wertes, nicht aber ist umgekehrt die Tatsache, da ihnen infolge der
Schwierigkeit der BeschafiFung wirklich ein Wert zukommt
ein Wert,
der sich darin uert, da diese Dinge im Austausch gegen andere
wertvolle Objekte gegeben und genommen werden ,
Voraussetzung
ihrer Ntzlichkeit; das Wasser dient zur Stillung des Durstes ganz
unabhngig davon, ob es infolge seiner Knappheit und schwierigen
Beschaffung einen Wert reprsentiert oder nicht. Beim Gelde allein
liegt es anders; das Geld kann offenbar seinen Funktionen als Mittel
der Wertbertragung nur unter der Voraussetzung gengen, da es
wertvoll ist; ein Geld ohne Wert, fr das also niemand etwas gibt,
kann weder als Tauschmittel und Wertma, noch als Kapitalbertragungs-
mittel dienen, noch werden Zahlungsverpflichtungen in einem solchen
Gelde vereinbart, noch kann es als Werttrger durch Zeit und Raum
in Betracht kommen. Wenn nun aber das Geld Nutzwirkungen irgend-
welcher Art nur soweit zu leisten vermag, als es Wertqualitt besitzt,
dann scheint es nicht angngig zu sein, seine Wertqualitt ausschlie-
lich von seinen Nutz Wirkungen als Geld abzuleiten; es scheinen vielmehr
nur solche Sachen als Geld funktionieren zu knnen, die vermge anderer
Ntzwirkungen bereits einen Wert haben.
Wie im geichichtlichen Teile gezeigt worden ist, haben in der
Tat zuerst solche Gter als Tausch- und Zahlungsmittel und als Wert-
ma gedient, die als Gebrauchsgter Wert besaen. Erst nachdem der
Gebrauch solcher Gter als Geld die Wirtschaftsverfassung in einer
Weise umgestaltet hatte, da das Geld als solches unentbehrlich ge-
worden war, konnte der Wert der als Geld verwendeten Sachen auf der
Grundlage ihrer Geldfunktionen beruhen. Um aber ein Geld rein auf
die Grundlage seiner Geldfunktionen zu stellen, dazu war die staatliche
Ordnung des Geldwesens und das Bestehen von Zahlungsverpflichtungen
notwendig. Es mu, wie soeben ausgefhrt wurde, ohne weiteres zu-
geben werden, da niemand eine Sache ohne Wert im Austausch gegen
eine wertvolle Sache annehmen wird; wir haben ferner bei den Er-
rterungen ber die Stellung des Geldes in der Rechtsordnung gesehen,
da die Gesetzgebung der Volkswirtschaft nicht eine Sache als Tausch-
mittel aufzwingen kann, die der freie Verkehr als Tauschmittel ablehnt;
 12. Kapitel. Der Geldwert. 2. 559

und das heit nichts anderes, als da einer Sache, die nicht schon aus
anderen Grnden wertvoll ist, weder aus einer freiwilligen, noch aus
einer erzwungenen Verwendung als Tauschmittel ein Wert erwachsen
kann. Dagegen steht es anders mit der Zahlungsmittelfunktion des
Geldes. Zwar wird niemand geneigt sein, sich fr die Zukunft die
Leistung einer wertlosen Sache auszubedingen; wenn aber einmal
zwischen den einzelnen Gliedern der Volkswirtschaft auf Geld lautende
Zahlungsverpflichtungen in groem Umfange bestehen und wenn die
staatliche Gesetzgebung in der Lage ist, zu bestimmen, in welchen
Sachen der Glubiger die Zahlung annehmen mu, so kann der Staat
auch Sachen, die keinerlei andere Brauchbarkeiten in sich schlieen,
mit dieser gesetzlichen Zahlungskraft ausstatten und ihnen damit eine
Nutzwirkung geben, die geeignet ist, in Verbindung mit dem staatlichen
Monopol der Geldherstellung als selbstndige Wertgrundlage zu dienen.
Wer Zahlungen zu leisten hat, braucht nichts danach zu fragen, ob die
Sache, in der er kraft Rechtens Zahlung leisten kann, zu irgendeinem
anderen Zwecke brauchbar ist. Die Funktion als Mittel zur Erfllung
einer bereits bestehenden Zahlungsverpflichtung ist mithin eine von
allen anderen Brauchbarkeiten unabhngige Nutzwirkung, die, solange
die lediglich als Zahlungsmittel brauchbare Sache von dem Zahlungs-
verpflichteten nurunter Ueberwinduug von Schwierigkeiten beschafft
werden kann eine Voraussetzung, die bei beschrnkter Ausgabe
zutrifl"t ausreichend ist, um dieser Sache einen Wert zu verleihen.
,

Aufgrund dieses rein aus der gesetzlichen Zahlungskraft und der

Schwierigkeit der Beschafi'ung erwachsenen Wertes kann die Sache
dann auch als Tauschmittel und in allen brigen Geldfuuktionen Ver-
wendung finden. Historisch freilich mu das Geld entstanden sein, ehe
auf Geld lautende Zahlungsverpflichtungen und damit die Grundlage
fr ein Geld, das nur als Geld eine Brauchbarkeit darstellt, entstehen
konnte. Die Entstehung des Geldes mute deshalb in der geschilderten
Weise mit der Verwendung von Gebrauchsgtern als Tausch- und
Zahlungsmittel usw. beginnen. Sobald aber einmal in einem spteren
Stadium der Geldentwicklung auf Geld lautende Zahlungsverpflichtungen
gegeben sind, sobald der Staat sich die Bestimmungen ber die Er-
fllung von Geldschulden und die Herstellung des Geldes selbst vor-
behalten hat, ist die logische und praktische Mglichkeit der Schaff'ung
von Geld gegeben, das lediglich als Geld Brauchbarkeit und Wert besitzt*).
Diese Mglichkeit liegt naturgem in einem um so hheren
Grade vor, je mehr infolge der Entwicklung des Kreditverkehrs die
Zahlungsverpflichtungen sich ausdehnen und die Funktion des Geldes
als ErfUlluugsmittei fr Zahlungsverpflichtungen gegenber den der
P^inwirkung der Gesetzgebung entzogenen Funktionen als Mittel der
freiwilligen Uebertragung (namentlich als Tauschmittel) an Bedeutung
gewinnt, je mehr ferner die staatliche Organisation sich verfeinert

') Diese Auffassung deckt sich mit derjenigen K n a p p s der (a. a. 0. S. 45)
,

wie folgt formuliert: Frher mute man die Werteinheit real definieren; daraus
ergaben eich Schulden iu Werteinheiten-, jetzt kennt mau Schulden in frheren
Werteinheiten, und aufgrund dieser Schulden wird die Werteinheit definiert, nicht
mehr real, sondern historisch".
560 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

und mit ihren Wirkungen die wirtschaftlichen Beziehungen der In-

dividuen durchdringt. Aber die geschilderte Mglichiieit ist gleich-
wohl auf keiner Entwicklungsstufe von Staat und Volkswirtschaft
eine unbedingte. Der lebendige Verkehr kann ihr vielmehr die Vor-
aussetzungen nehmen, wenn das Geld, das ihm der Staat liefert, seinen
Bedrfnissen nicht entspricht. Wenn der Staat nicht durch eine kluge
Handhabung seines Monopols der Geldherstellung fr sein aus einem
wertlosen oder geringwertigen Stoffe hergestelltes Geld der Verkehrs-
welt dasjenige Vertrauen einzuflen vermag, das dem Gelde mit Sub-
stanzwert eben wegen des Wertes seiner auch zu anderen Zwecken
brauchbaren Substanz entgegengebracht wird, so kann der Verkehr,
wie zahlreiche historische Beispiele lehren, in den neu zu begrndenden
Schuldverhltnisseu Leistungen vereinbaren, die der Einwirkung des
Staates entzogen sind, er kann sich auf diese Weise ein neues Geld
schaffen. Beispiele dafr sind die Rckkehr des Verkehrs zu Edel-
metallbarren anstelle der geprgten Mnzen in Zeiten starken Mi-
brauchs der staatlichen Mnzhoheit und der Gebrauch auslndischen
Metallgeldes in Staaten mit einem sich stark entwertenden Papier-
gelde; wenn keine neuen Zahlungsverpflichtungen mehr in dem
staatlichen Gelde eingegangen werden, dann mu allmhlich die
Grundlage schwinden, auf der allein ein Geld ohne Substanzwert"
denkbar ist^).

Gerade die Entwicklung des deutschen Geldwesens in der neuesten

Zeit dafr ein Beleg.
ist Trotz aller staatlichen Gegenmanahmen
wendet sich der Verkehr von der anscheinend zu einer schrankenlosen
Entwertung verurteilten deutschen Papierraark allmhlich ab. Die Ab-
schlsse in auslndischen Whrungen nehmen auch im inlndischen
Waren- und Kreditverkehr zusehends berhand. Der Staat sieht sich
gentigt, dem Gebrauch auslndischen Geldes Zugestndnisse zu machen;
nachdem die Devisen- Verordnung vom 12. Oktober 1922 bestimmt hatte,
da die Zahlung in auslndischen Zahlungsmitteln bei Geschften zwischen
Parteien, die beide ihren Wohnsitz oder Sitz im Inland haben, nicht ge-
fordert, angeboten, ausbedungen, geleistet oder angenommen werden
darf, es sei denn da es sich um das Entgelt fr Warenlieferungen
handelt, diezum Versande nach dem Auslande bestimmt sind, hat die
zweite Devisen-Verordnnng vom 27. Oktober 1922 diesen Grundsatz
durch zahlreiche Ausnahmen durchbrechen mssen. Davon abgesehen
sind Austze zu merkwrdigen Neubildungen zu verzeichnen. Ich er-
whne insbesondere die Pachtabschlsse, bei denen das Entgelt statt
in Reichsmark in bestimmten Quantitten Roggen festgesetzt wird;
ferner die Beleihung von Grundstcken mit Roggen wertrenten" und
die Ausgabe von Roggenrentenbriefen" oder Roggenanweisungen",
die durch solche Roggenwertrenten gesichert sind.

Die Staatliche Kreditanstalt Oldenburg hat diesen neuen Gedanken

als erste in folgender Form verwirklicht:

*) Diese Bedingtheit der staatlichen Gewalt ber das Geldwesen wird von
Knapp bersehen.
 12. Kapirel. Der Geldwert. 2. 561

Sie gibt Roggenanweisungc" aas, die eine Laufzeit von vier Jahre
haben (1. April 1923 bis 1. April 1927). Der Ausgabekurs soll dem
derzeitigen Werte von 125 Kilogramm Roggen entsprechen. Die Rck-
zahlung in Kapital und aufgelaufenen Zinsen soll nach dem knftigen
Wert von 150 Kilogramm Roggen erfolgen, woraus sich eine Verzinsung in
Roggenwert von 20 Prozent fr vier Jahre, also von 5 Prozent fr das Jahr
ergibt. Die der Kreditanstalt aus dem Verkauf der Roggenanweisungen
zuflieenden Betrge werden ausschlielich zur Gewhrung produktiver
Kredite an Grundeigentmer und Kommunen verwendet, und zwar mu
der Gesaratbetrag der ausgegebenen Roggenanweisungen durch Dar-
lehensfordernngen gedeckt sein, die auf gleicher Grundlage beruhen,
die also gleichfalls nach dem Roggeuwert zu verzinsen und zurck-
zuzahlen sind.
Eine hnliche Neubildung ist auf dem Gebiete industrieller Obli-
gationen zu verzeichnen. Zu Beginn des Jahres 1923 hat die Badische
Laudes-Elektrizittsversorgung A.G. (Badenwerk) eine 5 prozentige Kohlen-
wert-Anleihe" mit groem Erfolg zur ffentlichen Zeichnung aufgelegt.
Die Inhaber-Schuldverschreibungen lauten auf den Geldwert von 10000,
5000, 2000, 1000 und 500 kg Kohle (westflische Fettfiammuu IV,
gesiebt und gewaschen, ab Zeche einschlielich Steuer). Das bei der
Einlsung der Schuldverschreibungen zu zahlende Kapital und die Zinsen
werden zwar in deutschem Gelde ausbezahlt, aber der Geldbetrag be-
rechnet sich nach dem durchschnittlichen Kohlenpreis des der Zahlung
vorausgehenden Halbjahres, Fr den Fall, da durch ein Reichsgesetz
eine endgltige neue deutsche Whrung" geschaffen werden sollte, hat
jeder Obligationr das Recht, die Umwandlung seiner Schuldverschreibung
in eine auf die neue Whrung lautende Geldschuld aufgrund des am
Tage des Inkrafttretens des betreffenden Reichsgesetzes bestehenden
Kohlenpreises von der Gesellschaft zu verlangen.
Auf hnlicher Grundlage hat im Januar 1923 der Freistaat Sachsen
eine Kohlen- und Elektrizittsanleihe" ausgegeben. Im Mrz kndigte
die Stadt Breslau eine sechsprozentige Kohlenwertanleihe" au. Andere
ffentliche Krperschaften sind diesen Beispielen gefolgt.
Bei diesen Neubildungen wird allerdings das staatliche Geld noch
nicht vllig bei Seite geschoben; denn die Ausgabe, wie die Rckzahlung
und Verzinsung der Roggen- und Kohlenwertanleihen erfolgt nicht in
effektivem Roggen oder in effektiver Kohle, sondern in gesetzlichem
deutschen Gelde. Diese Obligationen sind also noch Geldschulden;
aber sie lauten nicht mehr auf bestimmte Summen deutschen
Geldes, ihr Wertinhalt wird vielmehr bestimmt durch den in deutschem
Gelde ausgedrckten Preis bestimmter Quantitten von Roggen oder
von Kohle.
Die zahlreichen Vorschlge und Versuche, Zahlungsverpflichtungen
der verschiedensten Art, insbesondere Lhne und Gehlter, nicht mehr
auf bestimmte Geldsummen zu stellen, sondern auf variable Geldsummen,
deren Hhe durch Indcxzilfern bestimmt wird, (Festmark, Indexmark)
kommen gleichfalls darauf hinaus, den Wertinhalt der Geldschulden
von dem Gelde, in dem die Zahlung zu erfolgen hat, zu trennen. Damit
wird da8 Geld, wie es der moderne Staat ausgebildet hat, an seiner
Helft ericb. Das Oeld. 36
562 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

Warzel gefat, an der Nennwertstheorie. Das Geld verliert damit sein

eigeutliches Wesen, es sinkt za einem Schemen herab, zu einer Form
ohne bestimmten Inhalt, die sich auf die Dauer nicht halten kann und
in nichts zerfallen mulJ.
Der im Herbst 1922 aufgetauchte Gedanke, durch die Relchs-
finanzverwaltung auf Goldniark oder auf eine auslndische Goldwhrung
lautende Schatzanweisungen auszugeben,
ein Gedanke, der im Mrz 1923
durch die fr einen bcstinunten Zweck, die Marksttzuugsaktion der Reichs-
bank, ausgegebenen Dollarschatzanweisungen des Reichs verwirklicht
worden ist bedeutet nichts anderes als die staatliche Anerkennung der
Tatsache, da das staatliche deutsche Geld als Mittel des Kapitalverkehrs
und der Wertbewahrung untauglich geworden ist. Wird der Gedanke
in weiterem Umfange verwirklicht, so gibt das Reich selbst die von
ihm noch in den neuesten Devisenverordnungen verteidigte Monopol-
stellung der deutschen Papiermark preis und fhrt neben dieser eine
zweite Whrung ein, die dem elementaren Bedrfnis der Wirtschaft nach
einem wertvollen und mglichst wertbestndigem Gelde Rechnung trgt.
In dieser Beleuchtung erscheint aufgrund der neuesten Ent-
wicklung des Geldwesens und der Geidtheorie das Wertproblera und die
schon von Aristoteles aufgeworfene Frage, ob das Geld ro7:/j" oder
cpvaei^' ist, ob es auf der durch das Gesetz geschaffenen oder der von
Natur gegebenen Ordnung der Dinge beruht.

3. Die Hhe und die VernderaDgen des Geldwertes.

Wir haben im vorigen Paragraphen gesehen, da der Wert des
Geldes dieselben Voraussetzungen hat wie jeder wirtschaftliche Wert
tiberhaupt: die Fhigkeit, einem Bedrfnisse zu gengen, und die nur
unter Opfern mgliche Beschaffung. Nach der Klarstellung des quali-
tativen Problems stellt sich nunmehr das quantitative Problem ein;
vulgr ausgedrckt, die Frage, wonach sich die Hhe des Geld-
wertes" bestimmt.
Auch bei der Errterung dieses neuen Problems mu daran er-
innert werden, da wir in der Vorstellung, nach welcher die einzelnen
Gter mit einem vernderlichen, aber mebaren Quantum von Verkehrs-
wert ausgestattet sind, lediglich eine Abstraktion aus der Tatsache
erblicken knnen, da die einzelneu VerkehrsgUter gegeneinander in
quantitativen V^erhltnissen, die fortgesetzten Vernderungen unterliegen,
ausgetauscht werden. Es kann nun aber berhaupt kein Austausch
zwischen zwei Verkehrsobjekten stattfinden, ohne da das quantitative
Verhltnis, in welchem die beiden Objekte gegeneinander umgesetzt
werden, durch Faktoren bestimmt wird, die auf jeder der beiden Seiten
wirksam sind. Wenn ein Rind gegen acht Schafe gegeben wird, so kann
dieses Austauschverhltnis nur das Ergebnis von Erwgungen und Tat-
sachen sein, die sich sowohl auf das Rind als auch auf die Schafe
beziehen. Der Grad der Ntzlichkeit und die Strke der darauf be-
rohenden Nachfrage, die grere oder geringere Schwierigkeit der Be-
schaffung und damit die Strke des Angebots bilden, indem sie bei
beiden Tauschobjekten in verschiedenem Mae vorhanden sind, die
Grundlage fr das Verhltnis, in welchem sich der Austausch vollzieht.
 12. Kapitel. Der Geldwert. 3. 563

Die Vernderungen jedoch, die in den Aostanschverhltnissen irgend-

welcher Verkehrsobjekte eintreten, knnen mglicherweise ihre Ursache
auf der Seite nur eines der beiden Verkehrsobjekte haben, indem
sich die fr das Tauschverhltnis magebenden BestimmungsgrUnde
nur hinsichtlich dieses einen Gutes ndern, whrend sie hinsichtlich
des anderen Gutes unverndert bleiben. Das alles gilt in Anbetracht
des Umstandes, da der Wert des Geldes auf denselben Voraussetzungen
beruht, wie der Wert aller anderen Verkehrsobjekte, fr das zwischen dem
Gelde und den brigen Verkehrsobjekten bestehende Austauschverhltnis
ebenso, wie fr die Austauschverhltnisse der brigen Verkehrsobjekte
unter sich.
Das Problem der Hhe des Geldwertes und der Vernderungen
derselben umschliet mithin zwei ihrem Wesen nach verschiedene
Fragen
1.Die Frage nach den tatschlich bestehenden Austauschverhlt-
nissen zwischen dem Gelde und den brigen Verkehrsobjekten. Da
man die Umstze von Geld gegen andere Verkehrsobjekte als Kauf"
und das in Geld bestehende Aequivalent als Preis" bezeichnet, ist die
Frage nach der Hhe und den Vernderungen der allgemeinen Kauf-
kraft des Geldes" und des allgemeinen Preisniveaus" mit dieser ersten
Seite des Problems identisch. Die Aufgabe ist lediglich statistischer
Natur, sie erstreckt sich auf die Feststellung der tatschlich bestehenden
Preise (im weitesten Sinne) und ihrer Verschiebungen.
2. Die Frage nach den Bestimraungsgrnden fr die Verschiebungen
der zwischen dem Gelde und den brigen Verkehrsobjekten bestehenden
Austauschverhltnisse.
Die Frage ist analytischer Natur, sie
geht ber die Feststellung tatschlicher Verhltnisse hinaus, ihre Lsung
erfordert die Ergrndung der Ursachen gewisser Tatsachen und Vor-
gnge des Verkehrs.
Man hat die erste Frage als das Problem des ueren Tausch-
wertes", die zweite als das Problem des inneren Tauschwertes" des
Geldes bezeichnet^). Die Anwendung der letzteren Bezeichnung fr
die Frage nach den auf der Seite des Geldes liegenden Bestimmungs-
grnden des Austauschverhltnisses zwischen dem Gelde und den
brigen Objekten ist
wie man sich stets vor Augen halten mu
nur aufgrund der Vorstellung mglich, da ein jedes von zwei Ver-
kehrsobjekten, die in irgendwelchem quantitativen Verhltnisse gegen-
einander umgesetzt werden, ein bestimmtes Quantum von Tauschwert
umschliee. In diesem Tauschwertquautum, das absolut genommen ber-
haupt nicht vorstellbar ist, denkt man sich die auf der Seite des Geldes
fr das Austauschverhltnis wirksamen Bestimmungsgrnde gewisser-
maen kondensiert.
Aus (Trnden der Einfachheit der Terminologie spricht manches
dafr, die Wirkung der auf der Seite des Geldes liegenden Bestimmungs-
grnde fr die Austauschverhltnisse zwischen dem Gelde und den
brigen Verkehrsobjekten unter der Bezeichnung innerer Tauschwert

') Vgl. Men ger , Artikel Geld" im Handwrterbuch der Staatswissen-

schaften. 3. Aufl., IV. Bd., S. {>88-593.
36*
564r Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

des Geldes" oder noch einfacher unter der Bezeichnung Geldwert"

zusammenfassen, lu den frheren Auflag'eu dieses Buches habe ich
mich deshalb fr die von Menger empfohlene Unterscheidung des
^.ueren'' und inneren Tauschwertes" des Geldes ausgesprochen und
die Bezeichnung uerer Tauschwert des Geldes" fr die Kaufkraft
des Geldes in dem oben definierten Sinne angewendet, die Bezeichnung
innerer Tauschwert des Geldes" oder Geldwert" schlechthin fr die
Auswirkung der auf der Seite des Geldes magebenden Bestimmungs-
grUnde des ueren Tauschwertes" des Geldes und seiner Ver-
nderungen.
Die Erfahrungen, welche die durch den Krieg, die Revolution
und die Friedensdiktate verursachte Erschtterung der Austausch-
verhltnisse zwischem dem Geld und allen brigen Verkehrsobjekten
geliefert hat, haben mich zu einer Nachprfung der Frage veranlat, ob
diese Terminologie aufrecht erhalten werden kann. Die Entscheidung
scheint mir davon abzuhngen, ob die fr Aenderungen in den Aus-
tauschverhltnissen magebenden Faktoren sich mit hinreichender
Przision in Bestimmungsgrnde, die auf der Seite des Geldes, und
solche, die auf der Seite der brigen Verkehrsobjekte wirksam sind,
unterscheiden lassen.
Diese Mglichkeit ist nicht durchweg gegeben.
Die letzten Jahre haben Erscheinungen gezeitigt, bei denen
Bestimmungsgrnde auf Seiten des Geldes und auf Seiten der brigen
Verkehrsobjekte nicht nur der Waren sondern auch der Leistungen
aller Art unlsbar und untrennbar zu gegenseitiger Bedingtheit
ineinander verflochten sind. Um nur einige wichtige Beispiele heraus-
zugreifen:
Der durch den Krieg erzeugte dringliche Bedarf an lebens- und
kriegswichtigen Waren hat ein starkes Geldangebot seitens der krieg-
fhrenden Staaten ausgelst, das in der Weise zustande kam, da die
kriegfhrenden Staaten fr ihren inneren Bedarf groe Mengen von
papiernen Geldzeichen in Umlauf brachten und ihren bisherigen Gold-
umlauf zu einem erheblichen Teil zu Ankufen von Waren im neutralen
Auslande und den Vereinigten Staaten von Amerika verwendeten. Ist
nun die allgemeine Steigerung der Preise und Lhne, die in der ganzen
Welt vom Kriegsausbruch au eintrat, durch die gesteigerte Nachfrage
nach Waren oder durch das vermehrte Angebot von Geld, also durch
Bestimmungsgrnde auf der Seite der Waren oder auf der Seite des
Geldes verursacht worden?
Eine Unterscheidung ist nicht mglich,
denn beide Vorgnge, die gesteigerte Nachfrage nach Waren und das
gesteigerte Angebot von Geld sind nur zwei Erscheinungsformen einer
und derselben Grundtatsache.
Der Sachverhalt ist besonders klar, wenn man die Vorgnge in
den neutralen Lndern nher betrachtet, da hier
im Gegensatz zu
den kriegfhrenden Staaten
die geldpolitischen Manahmen des
Staates keine wesentliche Rolle gespielt haben. Die kriegfhrenden
Staaten sowohl Regierungen als auch Private
traten auf den
neutralen Mrkten mit ihrer dringenden Nachfrage nach Lebensmitteln,
Rohstoffen, Kriegsmaterial usw. auf und boten, soweit sie nicht auf
 12. Kapitel. Der Geldwert. 3. 565

Kredit kaufen konnten, bares Geld, dessen Uebertragung sich letzten

Endes in der Hauptsache in effektivem Golde vollzog. Ging nun die
unter diesen Verhltnissen eingetretene Preissteigerung auf die Nach-
frage nach Waren oder auf das Angebot von neuem Geld zurlick?
Das Angebot von Gold, jene Goldinflation", gegen die z. B. die
skandinavischen Staaten sich mit Schutzmanahmen gegen das Gold
zu wehren suchten^), war nichts als eine der wichtigsten Formen, in
denen die Nachfrage nach Waren auftrat; ohne den so dringenden und
umfangreichen Bedarf der kriegfhrenden Staaten nach den Erzeugnissen
der neutralen Lnder wre der Zuflu von Gold nicht eingetreten, und
auf der anderen Seite htte ohne die bei den kriegfhrenden Staaten
vorhandene Mglichkeit der Goldabgabe ein groer Teil der Nachfrage
nach Erzeugnissen der Neutralen, mochte der Bedarf auch noch so
dringend sein, nicht e'ektiv werden und infolgedessen das Preisniveau
nicht beeinflussen knnen.
Ein anderer Fall: Wir haben in der Zeit, die unmittelbar auf
die Revolution folgte, erlebt, da die Arbeiterschaft aufgrund ihrer
zunchst unbegrenzten Macht imstande war, bei erheblicher Minder-
leistung die hohen Kriegslhne nicht nur aufrecht zu erhalten, sondern
sogar weiter zu steigern. Diese Tatsache mute fr sich allein
genommen auf eine Erhhung der Warenpreise und damit auf eine
Verminderung der Kaufkraft des Geldes hinwirken. Die von ihr aus-
gehende Tendenz ist durch die Entwertung der deutschen Valuta zeit-
weise verstrkt worden, sie hat sich aber auch durchgesetzt in Zeiten,
in denen die deutsche Valuta verhltnismig stabil blieb oder gar sich
hob. Die Steigerung der Lhne und Preise hat zweifellos dazu bei-
getragen, das Anschwellen der Papiergeldausgabe zu frdern; allein
schon durch das Medium der Erhhung aller persnlichen und sach-
lichen Ausgaben des Reiches. Wre dem Reich die Papiergeldausgabe
verschrnkt gewesen, so htte das Hochtreiben der Lhne und damit
der Preise sicher an der Unmglichkeit der Beschafi'ung der Mittel fr
die Bezahlung der Lhne und Preise einen starken Widerstand gefunden.
Faktoren auf der Geldseite und auf der Seite der Lhne und Preise
greifen also auch in diesem Falle so ineinander ber, da es unmglich
ist, der Geld- oder der Warenseite die ausschlaggebende Bedeutung
beizumessen. Was feststeht, ist lediglich die Vernderung der Aus-
tauschverhltnisse zwischem dem deutschen Gelde und allen brigen
Verkehrsobjekten; aber die Unterscheidung ist unmglich, in welchem
Mae diese Vernderung durch Bestimmungsgrnde, die auf der Seite
des Geldes, und solche, die auf der Seite der brigen Verkehrsobjekte
wirksam waren, herbeigefhrt worden ist oder, um es in der Menger-
schen Terminologie auszudrcken, welcher Anteil an der Vernderung
des ueren Tauschwertes des Geldes" auf eine Vernderung seines
inneren Tauschwertes", und welcher Anteil auf Vernderungen des
Wertes der brigen Verkehrsobjekte entfllt.
Es scheint mir deshalb aufgrund der Erfahrungen der letzten
acht Jahre nicht empfehlenswert an der Abstraktion festzuhalten, da

1) Siehe oben S. 203.

566 Zweites Buch. IV. Abscbuitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

die auf der Seite des Geldes wirksamen BestimmuDgsgrnde der Ver-
derongeu der Austauschverhltnisse sich iu dem als absolutes Wert-
quantum gedachten inneren Tauschwert" des Geldes ausdrcken.
Wenn wir auf festem Boden bleiben wollen, mssen wir uns damit
begngen, da die einzige reale Tatsache die Vernderung der Aus-
tauschverhltnisse zwischen dem Geld und den brigen Verkehrsobjekten
ist und da jeder Versuch vergeblich ist, aus dem bestehenden Aus-
tauschverhltnis absolute und mebare Wertquanteu auf der einen oder
anderen Seite und aus Vernderungen des Austauschverhltnisses Ver-
nderungen solcher absoluter Wertquanteu herleiten zu wollen.
Fr die Terminologie wrde sich daraus ergeben, da der Begrifi
des Wertes in Anwendung auf die Austauschverhltnisse und ihre Ver-
nderungen in seiner strikten Relativitt aufrecht erhalten wird, da
der Wert des Geldes nur in seiner Kaufkraft (das Wort Kaufkraft" in
weitestem Sinne genommen, auch in der Erstreckung auf Nutzungen und
Leistungen aller Art) zutage tritt, da Vernderungen des Geldwertes
nur das Spiegelbild von Vernderungen der Preise, Lhne usw. sind.
Man knnte versucht sein, daraus die weitere Folgerung zu ziehen,
da es berflssig und vielleicht sogar irreleitend sei, berhaupt das
Wort Geldwert" als einen quantitativen Begriflf anzuwenden und von
Geldwertveruderungen zu sprechen, da es vielmehr genge, das Wort
Kaufkraft" anzuwenden.
Htte man die Sprache
und zwar nicht nur die deutsche,
sondern auch die Sprachen aller anderen Kulturvlker
neu zu
formen, so mchte dieser Weg gangbar sein. Wir haben es aber bei
der Anwendung des Wortes Wert" auf die uns hier beschftigenden
Erscheinungen mit einem in allen Kultursprachen so fest eingewurzelten
Sprachgebrauch zu tun, da die Klarheit der Begriffe nicht gewinnen
wrde, wenn die Sprache der Wissenschaft das Wort Wert" grund-
stzlich aus diesem Bereich verbannen wollte. Alle Welt spricht heute
von der Entwertung" unseres Geldes. Sollte die Wissenschaft erklren:
eine Entwertung des Geldes gibt es nicht, es gibt nur eine Steigerung
der in Geld ausgedrckten Preise und Lhne usw. oder eine Vernde-
rung der Kaufkraft des Geldes? Ich sehe zu einem solchen Kampf
gegen den Sprachgebrauch um so weniger Veranlassung, als diejenigen,
welche den Kampf gegen das Wort Wert" in Anwendung auf die
Austauschverhltnisse, in denen das Geld zu den brigen Verkehrs-
objekten steht, mit dem grten Nachdruck predigen, nichts dagegen
einzuwenden haben, da aus den Austauschverhltnissen heraus von
einem Wert" der nicht Geld darstellenden Verkehrsobjekte gesprochen
wird. Nur mu man sich stets vor Augen halten, da die Worte
Geldentwertung" und Geldwertsteigerung", wenn sie in diesem Sinne
angewendet werden, noch kein Urteil ber die Ursachen der durch
diese Worte bezeichneten Aenderungen in den Austauschverhltnissen
enthalten. Das oben unter 2 przisierte analytische Problem bleibt
bestehen. Die Frage bleibt offen und der Untersuchung wert, durch
welche Ursachen Vernderungen in den Austauschverhltuissen zwischen
dem Gelde und den brigen Verkehrsobjekten herbeigefhrt werden
knnen und in wichtigen konkreten Fllen herbeigefhrt worden sind.
 12. Kapitel. Der Geldwert. 4. 567

Dann mag sichergeben, da diese Ursachen teilweise auf der Seite

des Geldes, auf der Seite der brigen Verkehrsobjekte,
teilweise
teilweise auch in verwickelten und vielgestaltigen Vorgngen liegen
knnen, die eine Repartierung auf das Geld und auf die brigen Ver-
kehrsobjekte nicht gestatten.

4. Das statistische Problem des Geldwertes.

Das statistische Problem des Geldwertes umfat die tatschliche
Gestaltung der in Geld bestehenden Gegenwerte fr alle gegen Geld
veruerlichen und erhltlichen Gter, Nutzungen und Leistungen.
Die hier zu lsende Aufgabe kann sich jedoch nicht auf die Er-
mittlung von Preisen und Kursen, Mieten und Pachten, Lhnen und
Gehltern und auf die Feststellung der rtlichen Verschiedenheiten und
zeitlichen Vernderungen dieser Preise usw. beschrnken, sie hat viel-
mehr aus dem chaotischen Gewirr der zahllosen Einzelerscheinungen
heraus ein Gesaratbild der Kaufkraft des Geldes, ihrer rtlichen Ver-
schiedenheiten und zeitlichen Vernderungen zu gewinnen.
Es ist klar, da allein schon die statistische Vorarbeit ein in
vollem Umfang berhaupt nicht lsbares Problem darstellt. Die stati-
stische Erfassung aller in einem gegebenen Wirtschaftsgebiet gezahlten
Preise fr bewegliche und unbewegliche Gter, aller Gro- und Klein-
handelspreise, aller Mieten und Pachten, Lhne, staatlichen und privaten
Gehlter, Entgelte fr Dienstleistungen freier Berufe usw. ist eine Un-
mglichkeit. Es werden immer nur charakteristische Ausschnitte aus
der Gesamtheit der Erscheinungen, in denen sich die Kaufkraft des
Geldes zeigt, in Betracht kommen.
Verhltnismig am einfachsten ist noch die Feststellung der
Preise der wichtigsten Grohandelswaren, die nach bestimmten
Typen fortlaufend amtlich notiert werden.
Aber auch wenn man sich zunchst auf die Grohandelspreise
beschrnkt, ist die Gewinnung eines einheitlichen Gesamtbildes aus
den Vernderungen der Preise der einzelnen fr die Untersuchung
herangezogenen Waren nicht ohne weiteres etwa in der Weise mglich,
da man fr die zu vergleichenden Zeitpunkte den Durchschnitt aas
den Preisen der verschiedenen Artikel zu ziehen sucht. Wenn die
Tonne Weizen zurzeit der deutschen Goldwhrung 160. Mark, die
Tonne Kohle 20. Mark, die Tonne Silber 120 000 Mark kostete, so
ist klar, da man daraus nicht einen Durchschnittspreis von 40,060 fr
die drei Artikel berechnen konnte, der sich bei einer Steigerung des
Weizenpreises auf 200. Mark, einem Rckgang des Kohleupreises auf
10. Mark und des Silberpreises auf 90 000 Mark auf 30,070 ermigte.
Um zu einem einigermaen brauchbaren Einheitsausdruck fr die
Bewegung der Grohandelspreise zu kommen, hat man das System der
sogenannten Indexziffern angewandt. Dieses System besteht darin,
da man fr einen bestimmten Zeitraum und Ort den Preis aller der
einzelnen Artikel, die man zur Ermittlung des allgemeinen Preis-
niveaus" heranziehen will, gleich 100 setzt und fr die Preise der
folgenden Zeitpunkte auf dieser Grundlage die Verhltniszahlen be-
rechnet; nicht aus den wirklichen Preisen, sondern aus den Verhltnis-
568 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgnng-, Ueldwert.

zahlen jedeu eiuzelneu Zeitpunkt der Durchschnitt be-

Avird daiiu fr
rechnet. Die sich so fUr die einzelnen Zeitpunkte ergebenden Verhltnis-
zahlen hat man ,.Iudexzifieru" (index numbers) genannt.
In dem oben angefhrten Beispiel ^Yrden sich die Indexzahlen
fr die drei Artikel folgendermaen berechnen:
 12. Kapitel. Der Geldwert. 4. 569

natrlich die Gestaltung der Indexzahlen eine andere sein als beispiels-
weise bei Saoerbeck, bei dem die Textilstoffe unter 45 Artikeln nur
achtmal, die Nahrungs- und Genumittel aber 19mal bercksichtigt sind.
Es ergibt sich daraus die Frage, ob die einfache Addierung der
Verhltniszahlen der einzelnen Warenpreise angesichts der sehr ver-
schiedenen Wichtigkeit der einzelneu Waren fr die Wirtschaft und
den Verbrauch berhaupt brauchbare Ergebnisse liefern kann. Diese
Frage ist von den ersten Anfngen der Indexzifferberechnung beachtet
und geprft vporden. Der Economist" pflegte zu den Tabellen seiner
Indexziffern die Anmerkung zu machen: Die Totalindexziffer kann
selbstverstndlich eine vollstndige und genaue Darstellung der Ver-
nderungen des Preisniveaus nicht geben, da sie die verhltnismige
Wichtigkeit der verschiedenen Artikel unbercksichtigt lt. Weizen
gilt hier nicht mehr als Indigo, und whrend der Jahre des hohen
Preisstandes von Baumwolle und Baumwollfabrikaten ist durch diesen
besonderen Umstand die Totalindexziffer ungebhrlich gesteigert worden.
Mit den ntigen Vorbehalten wird trotzdem die Total Indexziffer wichtige
Schlufolgerungen gestatten."
Andere volkswirtschaftliche und statistische Autoritten vertraten
die Ansicht, da eine Verfeinerung der Indexzifferberechnung unter Be-
rcksichtigung der verhltnismigen Wichtigkeit der einzelnen Waren-
gattungen notwendig und mglich sei. Die Lsung liegt darin, da die
fr die einzelnen Warengattungen berechneten Verhltniszahlen mit
einem ihrer wirtschaftlichen Bedeutung entsprechenden Koeffizienten
multipliziert und aus den so gewonnenen Zahlen fr die einzelnen Zeit-
punkte die Durchschnitte berechnet werden. Interessante Versuche
dieser Art sind zuerst gemacht worden von Inglis Palgrave^).
Dieser nahm die Statistik des Economist" zum Ausgangspunkt, lie
fr jeden der 22 Artikel den Wert des Verbrauchs im Vereinigten
Knigreich berechnen und daraus die Wichtigkeits-Koeffizienten fr
die einzelnen Warengattungen ableiten. Diesem Beispiel folgt der ameri-
kanische Statistiker Roland P. Falkner in seinen auf der Grund-
lage von 223 amerikanischen Grohandelspreisen aufgebauten Index-
bereehnungen^).
Die Indexziffern, welche die verhltnismige Bedeutung der
einzelnen Waren bercksichtigen, nennt man
im Gegensatz zu den
einfachen" Indexziffern ,,gewogene" Indexzahlen.
Beide Systeme haben sich seither nebeneinander behauptet. Theo-
retisch verdient das System der gewogenen Indexziffern den Vorzug;
praktisch dagegen fllt ins Gewicht, da die Unterschiede in der Total-
indexziffer, die sich aus der Anwendung der beiden Systeme ergeben,
auffallend gering sind^), soda die sehr erhebliche Mehrarbeit, die fr
die Gewinnung der gewogenen Indexziffer aufzuwenden ist, kaum lohnt,

') Verffentlicht iu der Beilage B zum dritten Bericht der britischen Parla-
mentskommission On the depression of trade and industry", London 1886.
*) Verffentlicht unter dem Titel Wholesale prices, wages and transpor-
tation", Washington 1893.
') Siehe darber das Buch von Irving Fisher The Purchasing Power of
Money", deutsch von Ida Stecker, Berlin 1916.
570 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

zumal da auch die gewogenen Indexziffern angesichts der Unmglich-

keit alle Wareugattungen zu erfassen und ihre wirtschaftliche Be-
deutung exakt zu bewerten, nur Annherungswerte darstellen knnen.
Seit dem Krieg und der durch diesen eingeleiteten Erschtterung
der Geldirerfassuugen der einzelnen Lnder haben die Fragen der
Vernderungen des Preisniveaus eine ganz gewaltig erhhte Bedeutung
gewonnen. Whrend die Bewegungen der Indexziffern frher nur einen
engen Kreis von wissenschaftlichen Nationalkonomeu oder von Fach-
leuten aus Handel und Industrie, die in ihnen eine Art Konjunktur-
Barometer" sahen, interessierten, sind sie heute fr die weitesten und
breitesten Schichten des Volkes von unmittelbarem Einflu auf das
tgliche Leben und die Erwerbsverhltuisse. In allen Lndern der
Erde hat man deshalb der Bearbeitung der Indexziff'ern eine erhhte
Sorgfalt und ihren Ergebnissen eine gesteigerte Aufmerksamkeit zu-
gewendet. Nicht nur die amtlichen statistischen Bureaus der einzelnen
Staaten, sondern auch Stadtverwaltungen und private Stellen, ins-
besondere Fachzeitschriften und Handelszeitungen, haben sich mit der
Aufstellung von fortlaufenden Preisstatistiken und der Berechnung von
Indexziffern befat.
Von deutschen Grohandels-Indexziff'ern sind auer denjenigen
desStatistischen Reichsamtes die von der Frankfurter
Zeitung" nnd von der In d us trie- und Handelszeitung"
berechneten zu erwhnen.
Die Grohandels-Indexziffer des Statistischen
Reichsamts beruht auf den Preisen von 38 Waren, die in 7 Gruppen
gegliedert sind, nmlich:
Gruppe I: Roggen, Weizen, Gerste, Hafer, Kartoffeln.
Gruppe II: Butter, Schmalz, Zucker, Rindfleisch, Schweinefleisch,
Schellfisch, Kabeljau.
Gruppe 111: Hopfen, Kakao, Kaffee, Thee, Pfeff'er.
Gruppe IV: Ochsen- und Kuhhute, Kalbfelle, Sohlleder, Boxcalf,
Gruppe V: Baumwolle, Baumwollgarn, Cretonnes, Leinengarn,
Rohjute, Jutegarn.
Gruppe VI: Blei, Kupfer, Zink, Zinn, Aluminium, Reinnickel,
Petroleum.
Gruppe VII: Roheisen, Steinkohle, Braunkohle.
Diese Untergruppen werden in sich wieder zu folgenden Haupt-
gruppen zusammengefat:
Lebensmittel (Gruppe I III).
Inlandswaren (Gruppe, I, II und VII).
Einfuhrwaren (Gruppe III, IV, V und VI).
Die Preise werden auf das Jahr 1913 in der Weise zurUckbezogen,
da die Durchschnittspreise dieses Jahres gleich 100 gesetzt und die
Gegenwartspreise in Verhltniszahlen (Meziffern) dieser Friedenspreise
umgerechnet werden. Die so fr einen bestimmten Zeitpunkt (Stichtag)
oder Zeitraum (Monatsdurchschnitt) gewonnenen Meziffern der einzelnen
Warenpreise werden innerhalb der einzelnen Gruppen addiert und die
Summe durch die Anzahl der Einzelwarenpreise dividiert. Das Ergebnis
ist die Gruppeniudexziffer. Aus den sieben Gruppenindexziff'ern werden
 12. Kapitel. Der Oeldwert. 4. 571

die Indexziffern der oben erwhnten vier Hauptgroppen und die Gesamt-
indexziffer der Weise berechnet, da zunchst jede Gruppenindex-
in
ziffer mit einem der wirtschaftlichen Bedeutung der Gruppe ausdrcken-
den Koeffizienten (Gewichtszahl) multipliziert und dann die Summe der
so gewonnenen Produkte mit der Summe der Gewichtszahlen dividiert
wird. Die Gewichtszahlen sind nach dem Werte des Verbrauches der
Jahre 198 bis 1912 ermittelt und betragen
fr die Gruppe I 30 fr die Gruppe IV 1
II 10 V 4
I^^ ^ ?? Vi o
,. Vll 15
Die Indexziffern des Statistischen Reichsamts sind also gewogene
Indexziffern.
Die Indexziffern werden fr drei Stichtage im Monat, den 5., 15.
und 25,, sowie fr die Monatsdurchschnitte berechnet.
Die Frankfurter Zeitung legt die Preise von 98 Waren
zugrunde, die in fnf Gruppen eingeteilt werden. (Gruppe I: Lebensmittel
und Genuartikel
26 Artikel
Gruppe II: Textilien, Leder usw.
,

13 Artikel Gruppe 111: Mineralien
, 18 Artikel
Gruppe IV: Ver- ,

schiedenes 18 Artikel
Gruppe V: Industrielle Endprodukte
, 23 Ar-
tikel.) Im Gegensatz zu den Berechnungen des Statistischen Keichsamts
und auch der Industrie- und Handelszeitung werden also von der Frank-
furter Zeltung auch fertige Industriewaren (wie Automobile, Fahrrder,
Dampfkessel, Schreibmaschinen, Mbel, Flaschen, Schuhe, Strmpfe,
Bindfaden) einbezogen, also Gegenstnde, fr die eine genaue Preis-
feststellung ungleich schwieriger ist als fr die eigentlichen Stapel-
artikel des Grohandels. Als Ausgangs- und Vergleichspunkt fr die
Indexzahlen wurde ursprnglich der 1. Januar 1920 gewhlt; im Jahre
1922 sah sich jedoch die Frankfurter Zeitung veranlat, nachtrglich
die Preise der in ihrer Statistik zugrunde liegenden Waren fr die
Mitte des Jahres 1914 zu ermitteln und der Berechnung der Verhlt-
niszahlen und der Indexziffern zugrunde zu legen. Die Berechnung
wird monatlich einmal fr einen am Beginn des Monats liegenden
Stichtag vorgenommen.
Die Berechnungen der Industrie- u. Handelszeitung"
beruhen auf 44 Warenpreisen, die sich wie folgt zusammensetzen:
Gruppe I: Kohle (6), Eisen (4), andere Metalle (4), Baustoffe (2),
Oele (3), zusammen 19 Waren.
Gruppe II: Textilien: Baumwolle (1), Wolle (1), Garn (1),
Flachs (1), zusammen 4 Waren.
Gruppe III: Hute (1), Felle (1), Leder (1), Gummi (1), zusammen
4 Waren.
Gruppe IV: Getreide (4), Mehl (1), Kartoffeln (2), Dngemittel (1),
zusammen 8 Waren.
Gruppe V: Fleisch (3), Fisch (1), Milch (1), Zucker (1), Fette (3),
zusammen 9 Waren.
Ausgangspunkt ist die Schluwoche des Jahres 1913. Fr jede
Woche werden die Durchschnittspreise der einzelnen Waren ermittelt
und in Verhltniszahlen zu dem Durchschnittspreis der Schluwoche
572 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

des Jahres 1913 nmgerechnet. Aus diesen Verhltniszahlen wird fr

die Berechnung der Gruppeuindexziffern und der Gesamtiudexzififer das
arithmetische Mittel gezogen.
Obwohl die Konstruktion der Berechnungsgrundlagen bei diesen
drei Systemen stark voneinander abweicht, stimmen doch die das End-
ergebnis darstellenden Kurven der Gesamtindexzilfer in weitgehendem
Mae Uberein, ein Beweis dafr, da die Fehlerquellen sich in er-
heblichem Umfang kompensieren.
So interessant und wichtig die Zusammenfassung der Grohandels-
preise in Indexzahlen ist, so kann doch auf diesem Wege kein theo-
retisch und praktisch ausreichendes Bild von den Vernderungen der
Kaufkraft des Geldes gewonnen werden. Fr den Endzweck der Wirt-
schaft, fr die Befriedigung der menschlichen Bedrfnisse sind die
Grohandelspreise der Stapelartikel nicht unmittelbar und nicht in erster
Linie magebend; die Kleinhandelspreise der gebrauchsfertigen
Waren sind hier ungleich wichtiger. Aber die Schwierigkeiten der
statistischen Erfassung und Verwertung sind auf diesem Gebiete sehr viel
grer als auf dem Gebiete der nach einheitlichen Typen notierten
Grohandelspreise. So kommt es, da die Versuche der Berechnung
von Kleinhandelsindexziffern nicht in demselben Mae zu allgemein an-
erkannten Ergebnissen gefhrt haben wie die Berechnungen auf dem
Gebiete der Grohandelspreise.
Auerdem ist zu bercksichtigen, da die Kleinhandelswarenpreise,
wie sie fr den unmittelbaren Konsum sich stellen, fr sich allein auch
noch kein fr irgendwelche theoretischen und praktischen Zwecke brauch-
bares Bild geben. Im allgemeinen werden die statistischen Erhebungen
ber die Kleinhandelspreise weniger als Vorarbeit fr einen Klein-
handelspreisindex, denn als Vorarbeit fr die Ermittlung der sogenannten
Lebenshaltungskosten" angesehen. Neben dem notwendigen
Aufwand fr die Ernhrung und Bekleidung mssen fr diesen Zweck
die Wohnungskosten einschlielich Beleuchtung und Heizung, die Aus-
gaben fr Fahrten und Porti und fr ein Minimum an kulturellen Be-
drfnissen bercksichtigt werden. Das Problem des Wagens aller
einzelnen hier in Betracht kommenden Preise und Entlohnungen ist
angesichts des stark individuellen Charakters der zu bercksichtigenden
Bedrfnisse von ungleich grerer Bedeutung, aber auch von ungleich
grerer Schwierigkeit als auf dem Gebiet der Grohandelspreise. Es
ist einwandfrei berhaupt nicht lsbar. Die verschiedenen Versuche,
Lebenshaltungskosten" zu berechnen, haben denn auch zu stark von-
einander abweichenden Ergebnissen gefhrt.
Das Statistische Reichsamt berechnet Indexziffern fr die
Lebenshaltungskosten auf folgender Grundlage:
Das Robmaterial liefern die monatlichen Preiserhebungen der
Reichsteuerungsstatisik in 71 deutschen Stdten, Gro-, Mittel- und
Kleinstdten, teils mehr industriellen, teils mehr landwirtschaftlichen
Charakters, die sich auf das ganze Reich verteilen. Die Teuerungs-
statistik baut sich auf dem Vierwochenbedarf einer fnfkpfigen Familie
auf, der wie folgt zusammengesetzt ist:
 12. Kapitel. Der Geldwert. 4. 573

N ahrungsmittel:
Roggenbrot 47 kg Schellfisch 1>5 kg
Mehl 4 Speck 1,5
Nhrmittel (Teigwaren, Fett 4,5
Haferflocken, Hlsen- Salzheringe 1,0 ,.

frchte usw.) . . . 11 Drrobst 3

Kartoffeln 70 Zucker 3,5 ,.

Gemse 15 Eier 10 St.

Fleisch 3 Vollmilch 28 1

Magerkse 1,75 kg
Brennstoffe;
Steinkohlen .... 3 Ztr.
oder Braunkohlen .... 5

Braunkohlenbriketts . 4

Gaskoks 3
Torf 6
Brennholz .... 6
Kochgas 40 cbm

Leuchtstoffe:
Leuchtgas .... 15 cbm
oder Elektrizitt .... 5 Kwst.

Die Erhebung der Bekleidungskosten erstreckt sich insgesamt auf

15 typische Bekleidungsgegenstnde.
Die Summe dieser monatlich festgestellten Ausgaben ergibt die
Teuerungszahlen. Die eigentliche Reich-sindexziffer fr
Lebenshaltungskosten wird so gewonnen, da aus den Teue-
rungszahlen der 71 Gemeinden der Durchschnitt gezogen und dieser
mit dem Jahre 1913/14 auf der entsprechenden Grundlage festgestellten
und gleich 100 gesetzten Ausgabebetrag in Beziehung gesetzt wird.
Die Durchschnittsberechnung erfolgt nach der gewogenen Methode",
welche die Einwohnerzahl der Erhebungsgemeinden bercksichtigt.
Die Reichsindexziffern der Teuerung werden gesondert verffent-
licht fr Ernhrung, fr Heizung und Beleuchtung, fr Wohnung und
fr Bekleidung. Daraus werden Gesamtindexziffern fr Lebenshaltung
ohne Bekleidung und fr Lebenshaltung mit Bekleidung gebildet.
Auer der Berechnung der Lebenshaltungskosten, wie sie das
Statistische Reichsamt fortlaufend
vornimmt und verffentlicht, gibt es
eine Anzahl anderer Teuerungsstatistiken. Bekannt ist insbesondere
die Berechnung von Richard Calwer, der die wchentlichen Aus-
gaben einer vierkpfigen Familie nach der dreifachen Friedensratiou
eines Marinesoldaten zum Ausgangspunkte nimmt. Erwhnt seien ferner
folgende Statistiken:
Kuczynski, Direktor des Statistischen Amtes von Berlin-
Schneberg, berechnet fortlaufend das Existenzminimum eines Ehepaares
mit zwei Kindern fr Berlin nach den Monatsdurchschnitten (Ernhrung,
Wohnung, Heizung, Beleuchtung, Bekleidung und Sonstiges).
574 Zweites Bnch. IV. Abschnitt, Geldbedarf, Geldversorgnng, Geldwert.

Silbergleit, der Leiter des Berliner Statistischen Amtes, be-

rcksichtigt lediglich den Ernhrnngsbedarf eines Erwachsenen und zwar
unter Annahme einer bestimmten Kalorienmeuge.
Elsas geht von dem Bedarf einer vierkpfigen Familie in
Frankfurt a. M. aus, nimmt fr die Ernhrung die Calwerschen Ziffern
an und schlgt die Kosten an Kleidung, Wohnung, Heizung, Beleuchtung
und sonstigen Ausgaben hinzu.
Die Berechnung der Lebenshaltungskosten, soweit sie den ge-
samten Lebensbedarf umfat, setzt neben einer Erfassung der Klein-
handelspreise fr Ernhrung, Bekleidung und Heizung bereits umfassende
statistische Erhebungen auf dem Gebiete von Nutzungen und
Leistungen voraus, insbesondere auf dem Gebiete der Wohnungs-
mieten. Eine Berechnung von Indexziffern, die einen groen Komplex
von Erscheinungen in einem einheitlichen Zahlenausdruck zusammen-
fassen knnte, ist hier nicht mglich, es bleibt nur ein Herausgreifen
und Beobachten typischer Erscheinungen.
Noch weniger lassen sich die Bewegungen der Preise fr Grund-
stcke, lndliche und stdtische, bebaute und unbebaute, in die
Methode der Indexzahlenberechnung eingliedern. Auch hier mu die
Eiuzelbeobaehtnng die fr die Gesamtbeurteilung notwendigen und in
freier Wrdigung zu verwertenden Unterlagen liefern.
Dagegen sind auf einem anderen wichtigen Gebiete Versuche
groen Umfanges mit der Methode der Indexziffer gemacht worden:
auf dem Gebiet der Wertpapiere.
Von den verschiedenen Berechnungen sei hier zur Beleuchtung des
Verfahrens diejenige des Statistischen Reichsamtes dargelegt.
Das Statistische Eeichsamt berechnet einen Aktienindex,
einen Rentenindex und einen Index der Auslandswerte.
Die Indexzahlen nach den Wochen- und Monatsdurchschnitten
werden
der brsentglichen Notierungen berechnet. Die Kurse vom 31. De-
zember 1913 sind gleich 100 gesetzt.
Der Aktienindex beruht auf den Kursen von 300 an der
Berliner Brse notierten Aktien, die in 33 Einzelgruppen gegliedert
w^erdeu. Bei der Gruppenbildung wird insofern die gewogene Methode
angewandt, als die Anzahl der in den einzelnen Gruppen aufgenommenen
Papiere dem Umfange des Nominalkapitals angepat ist, das nach dem
Stande vom 31. Dezember 1920 in der entsprechenden Gewerbegruppe
investiert w^ar. Die 33 Gruppen werden in drei Sammelgruppen zu-
sammengefat:
I. Bergbau und Schwerindustrie,
II. Verarbeitende Industrie,
III. Handel und Verkehr.
Die seit dem 3L Dezember 1913 abgegangenen Bezugsrechte
werden den in der Berechnung zugrundeliegenden Kursen zugeschlagen.
Der Rentenindex wird aus den Kursen von 95 festverzins-
lichen Wertpapieren (ausschlielich Papiere mit 4^0 Verzinsung) zu-
sammengestellt, die in folgenden 6 Gruppen zusammengefat werden.
1. Deutsche Staatsanleihen,
II. Deutsche Provinzialanleihen,
 12. Kapitel. Der Geldwert. 4. 575

III. Dentsche Stadtanleihen,

IV. Preuische Pfandbriefe,
V. Hypotheken-Pfandbriefe,
VI. Industrie-Obligationen.
Der Index der Auslandswerte wird schlielich aus den
Kursen von 20 sogenannten Valutapapieren" gewonnen.
Die Bedeutung dieser drei Brsenindexziffern ist eine so ver-
schiedene, da ein Zusammenschmelzen zu einer einzigen Brsenindex-
ziffer sinnlos wre. Die Kurse der Valutapapiere werden in erster
Linie von den Bewegungen der Valuten, auf die sie lauten, beeinflut,
die Kurse der einheimischen Rentenpapiere spiegeln im allgemeinen
die Hhe der Entwicklung des Zinsfues fr langfristigen Kredit wieder;
in Zeiten starker Vernderungen des Wertes des einheimischen Geldes
stehen sie in ihrer Kursentwickluug, wenn nicht ganz besondere Ver-
hltnisse einwirken, auerhalb Bewegung, da sie ja selbst nur
dieser
Forderungen auf einheimisches Geld darstellen und ihre Kurse in dem
einheimischen Gelde ausgedrckt werden. Dagegen sind die Aktien
Anteile an industriellen und kommerziellen Unternehmungen und damit,
auch wenn diese Auteile auf Nennbetrge des Landesgeldes lauten,
Sachwerte", deren Wertentwicklung von derjenigen des Geldes grund-
stzlich unabhngig ist, aber auch mit der Gestaltung der auslndischen
Valuten keineswegs parallel zu gehen braucht. Whrend der Index
der Auslandswerte kaum etwas anderes besagt als die Entwicklung'
der auslndischen Valuten und whrend der Rentenindex im allgemeinen
nur fr die Gestaltung des Zinsfues, nicht aber fr die Gestaltung der
Austauschverhltnisse zwischen Geld und anderen Werten von Belang ist,
gibt der Aktienindex immerhin einen bedeutsamen Anhalt fr die Kauf-
kraft des Geldes gegenber industriellen und kommerziellen Unter-
nehmungen.
Besondere Aufmerksamkeit und Mhe wird in den letzten Jahren
berall in der Welt der statistischen Erfassung der Lhne und Ge-
hlter gewidmet. Die Verallgemeinerung der Tarifvertrge hat die
auf diesem Gebiet zu bewltigende Aufgabe zweifellos erleichtert.
Trotzdem sind die einer exakten Lohnstatistik entgegenstehenden
Schwierigkeiten selbst dort, wo Tarifvertrge blich sind, auerordent-
lich gro. Es sei nur hingewiesen auf die in den einzelnen Gewerben,
an den einzelnen Orten, nach der individuellen Leistung und nach dem
Geschftsgang verschiedenen Akkordzuschlge, auf die gleichfalls durch-
aus uneinheitlichen Zuschlge nach Familienstand und Kinderzahl
(Soziallohn), auf die Bedeutung der besonders entlohnten Ueberstunden.
Das Statistische Reichsamt bearbeitet fortlaufend eine umfassende
Statistik der Tariflhne der einzelnen Gewerbezweige; es berechnet fr
diese aufgrund der Ermittlungen fr die einzelnen Orte Durchschnitts-
zahlen, und zwar nach der gewogenen Methode". Die Stze fr die
einzelnen Arbeiterkategorien,
mnnliche und weibliche, gelernte, an-
gelernte und ungelernte Arbeiter, verheiratete und unverheiratete usw.
werden dabei gesondert ermittelt. Eine Ergnzung linden diese Er-
hebungen in der Statistik der Lhne der Arbeiter in den Reichsbetrieben
und der Gehlter der Reichsbeamteu. Aus den absoluten Lohn- und
576 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

Gehiiltszahlen ^veldell Mazifferu berecbuet, wobei Lohn uud Gehalt

linde 1913 gleich 1 gesetzt wird. Neuerdings berechnet das Statistische
Keichsamt aus den Durchschnittszahlen der verschiedenen Tariflhne
und der Lhne der Keiehsarbeiter fr die einzelnen Arbeiterkategorien
einen Gesamtdurchschnitt.

Das statistische Problem des Geldwertes lst sich also in eine

Anzahl von Einzelproblemen auf, die unter sich benachbarte und mit
einander zusammenhngende, aber doch von einander verschiedene
Komplexe von wirtschaftlichen Erscheinungen zum Gegenstand haben.
Wie stark die Entwicklung der Austauschverhltnisse von Geld und
seineu Gegenwerten innerhalb dieser verschiedenen Einzelkomplexe von
einander abweichen kann, dafr ist die Entwicklung, die Deutsehland
seit dem Kriegsausbruch durchgemacht hat und die weiter unten be-
sonders behandelt werden soll, ein schlagendes Beispiel.

5. Das analytische Problem des Geldwertes.

Wir haben das analytische Problem des Geldwertes definiert als
die Frage nach den Bestimmungsgrnden fr die Verschiebungen der
zwischem dem Gelde und den brigen Verkehrsobjekten bestehenden
Austauschverhltnisse.
Das Problem kann theoretisch gestellt und auf praktische Einzel-
flle zugespitzt werden. Beide Betrachtungsarten haben sich zu ergnzen.
Die theoretische Betrachtung hat auszugehen von den allgemeinen
Grundlagen der Wertlehre. Die Frage nach den BestimmungsgrUuden
fr die Verschiebungen der Austauschverhltnisse zwischen dem Gelde
und seinen Gegenwerten mu anknpfen an den fundamentalen Tat-
sachen, welche die Voraussetzung eines jeden Wertes" sind: an der
Brauchbarkeit und der Schwierigkeit der Beschaffung der auszutauschen-
den Objekte.
Aber sofort machen wir die Beobachtung, da zwischen den Voraus-
setzungen des Wertes und den Austauschverhltnissen selbst ein ein-
faches Verhltnis nicht besteht. Weder der Grad der Brauchbarkeit
zweier Gter noch der Grad der Schwierigkeit ihrer Beschaffung ge-
statten eine unmittelbare Ableitung des zwischen den beiden Gtern
im Austausche realisierten oder zu realisierenden Wertverhltnisses.
Allerdings haben wir in der sogenannten Grenznutzentheorie"
einen geistreichen Versuch, den Verkehrswert der Gter in unmittel-
bare Beziehung zu dem Grade ihrer Ntzlichkeit zu setzen. Wenn
von einem Gute ein bestimmter Vorrat gegeben ist, so werden aus
diesem Vorrate zuerst die dringendsten, dann die nchstdringenden Be-
drfnisse befriedigt; ist das Gut nur zur Befriedigung eines einzigen
Bedrfnisses geeignet, so wird, je mehr Einheiten des Gutes verbraucht
werden, ein desto strkerer Sttigungsgrad erreicht, soda der noch
zu befriedigende Grad des Begehrens immer geringer wird. Die ge-
ringste Nutzwirkung, zu welcher ein Gut bei gegebener Menge noch
zu verwenden ist, wird als Grenznutzen" bezeichnet. Der Grenz-
Jiutzen sinkt nach den eben gemachten Ausfhrungen bei zunehmendem
\ orrat und steigt bei zunehmendem Bedarf. Dieser Grenznutzen der
 12. Kapitel. Der Geldwert 5. 677

einzelnen Gter soll UDraitteltar bestimmend sein fr ihren Verkehra-

wert. Jeder Einzelne wird eine Einheit eines in seinem Besitze be-
findlichen Gutes nur dann gegen ein anderes Gut hingeben, wenn er
mit dem letzteren eine hhere Nutzwirkung erzielen kann, als dem
geringsten mit dem wegzugebenden Gut noch zu erzielenden Nutzen
entspricht. Der im Austausch zu realisierende Verkehrswert kann sich
mithin nur zwischen den Grenzen bewegen, die durch die Verschieden-
heit des Grenznutzens der ausgetauschten Gter fr die beiden aus-
tauschenden Individuen gegeben sind. Nimmt man einen Markt mit
einer Mehrzahl von Kufern und Verkufern, so soll der volkswirt-
schaftliche Grenznntzen darin zum Ausdruck kommen, da die Ver-
kufer gentigt sind, sich mit einem Preise zufrieden zu geben, welcher
der geringsten Schtzung entspricht, bis zu der das Angebot der Nach-
frage folgen mu, d, h. mit einem Preise, der durch den geringsten in
Geld ausgedrckten Nutzen, der mit der angebotenen Menge bei den
Nachfragenden noch befriedigt werden kann, bestimmt ist.
Die Meinungen, wie weit dieser Versuch einer unmittelbaren Dar-
stellung von Preis und Tauschwert aus der Ntzlichkeit geglckt ist,
sind geteilt. Namentlich ist darauf hingewiesen worden, da der Grad
der Ntzlichkeit der Gtereinheiten fr die Individuen schlechterdings
nicht quantitativ bestimmbar ist und deshalb auch keinen wirklichen
Anhalt fr die quantitative Bestimmung des Verkehrswertes der Gter
geben kann.
Wir brauchen uns hier auf eine Kritik umso weniger einzulassen,
als der Anwendung der Grenznutzentheorie auf das Geld ein eigen-
tmliches Hindernis entgegen steht.
Whrend diese Theorie den Verkehrswert der Gter aus dem
Grade ihrer Ntzlichkeit innerhalb der Einzelwirtschaften zu be-
stimmen sucht, ist umgekehrt der Grad der Ntzlichkeit des Geldes
fr die Einzelwirtschaften ganz offensichtlich durch seinen Verkehrs-
wert gegeben. Wir stehen hier vor demselben Phnomen wie im
Paragraphen 2 bei der Errterung des Funktionswertes" des Geldes.
Dort haben wir gesehen, da das Geld nur unter der Voraussetzung
Nutzwirkungen ausben kann, da es Wertqualitt hat; hier machen
wir die Beobachtung, da auch der Grad der Ntzlichkeit des Geldes
bestimmt ist durch das quantitative Moment des Austauschverhltnisses
zwischen Geld und Waren, also durch die Hhe seines im Austausch
zu realisierenden Verkehrswertes"., Die Schtzung des Geldes in der
Einzelwirtschaft richtet sich danach, was man fr das Geld an Gtern,
die dem unmittelbaren Verbrauche oder Gebrauche dienen
sei es
in Haushaltung oder Erwerbswirtschaft bekommen kann, oder da-
,

nach, was man zur Beschaffung des fr fllige Zahlungen bentigten

Geldes an anderen Gtern hingeben mu. Der Greuznutzeu des Geldes
in einer gegebenen Einzelwirtschaft ist mithin der geringste Nutzen,
der mit den Gtern, die durch das zur Verfgung stehende Geld be-
schafft werden knnen oder fr das bentigte Geld hingegeben werden
mssen, noch zu erzielen ist; und dieser Grenznutzen hat bereits einen
bestimmten Verkehrswert des Geldes zur Voraussetzung, soda der
letztere vom ersteren nicht abgeleitet werden kann.
He l(f er ich. Da Geld. 87
578 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

Wenn man die Gesamtheit einer Volkswirtschaft ins Ange fatr

80 ergibt sich die Unanwend barkeit der Grenznutzentheorie fr das
Geld aus folgender Erwgung: Der Begriff des Grenznutzens beruht
darauf, mit einer gegebenen Gtermenge nur ein bestimmter Be-
da
darf befriedigt und somit nur eine bestimmte Reihe von Nutzwirkungen
herbeigefhrt werden kann; der geringste noch erzielbare Nutzen steht
bei gegebenem Bedarf und Vorrat fest. Er bestimmt nach der Grenz-
nutzentheorie den Wert des Gutes im Verhltnis zu den anderen
Gtern, die als Gegenwert angeboten werden, und zwar in der Weise,
da derjenige Teil der Nachfrage, der durch den gegebenen Vorrat
nicht befriedigt werden kann, dadurch ausgeschaltet wird, da er
einen dem Grenznutzen entsprechenden Gegenwert nicht zu bieten
vermag. Die Voraussetzung, da mit einer gegebenen Gtermenge
an sich schon auch die mgliche Nutzwirkung gegeben ist, die dann
ihrerseits den Wert bestimmen knne, trifft nun zwar fr alle anderen
Guter zu, aber nicht fr das Geld. Mit tausend Tonnen Getreide
kann eine bestimmte Anzahl von Menschen bis zu einem bestimmten
Grade gesttigt werden, und zwar unabhngig vom Verkehrswerte des
Getreides. Dagegen befindet sich die Nntzwirkung einer gegebenen
Geldmenge nicht nur fr die Einzelwirtschaften, sondern auch innerhalb
der gesamten Volkswirtschaft in unmittelbarer Abhngigkeit von dem
Verkehrswerte des Geldes. Je hher der Wert der Geldeinheit gegen-
ber den brigen Gtern ist, desto grere Gtermengen knnen durch
die Vermittlung der gleichen Summe von Geldeinheiten umgesetzt
werden. Allerdings richtet sich der Bedarf des Einzelnen zur Erfllung
einer aus frherer Zeit stammenden Zahlungsverpflichtung auf eine
bestimmte Geldsumme, die als solche unabhngig ist von dem gegen-
wrtigen Geldwerte; aber der Bedarf an Geld als Tauschmittel in der
Gegenwart und der Umfang der Zahlungsverpflichtungen, die jeweils
aus dem Ankaufe von Waren auf Kredit usw. entstehen, richten sich
ganz und gar nach dem Werte, den das Geld im Verhltnis zu den
brigen Gtern in dem gegebenen Zeitpunkte tatschlich hat. Schon
David Hume hat den in seinem Kern unzweifelhaft richtigen Satz
aufgestellt, da die Menge des Geldes an sich fr die volkswirtschaft-
liche Nutzwirkung des Geldes gleichgltig sei, da die Hlfte des in
einer Volkswirtschaft vorhandenen Geldes bei doppeltem Werte gegen-
ber den brigen Gtern die gleichen Dienste leisten werde wie der
ganze Geldvorrat. Whrend bei allen anderen Gtern der Wert
aus der Beschrnkung der bei einem gegebenen Vorrate mglichen
Nutzwirkungen resultiert und im allgemeinen um so hher ist, je hhere
Grade von Nutzwirkungen durch die Beschrnktheit des Vorrates aus-
geschlossen sind, die Nutzwirkungen des Vorrates selbst aber durch
seinen Verkehrswert nicht erhht werden, kann beim Gelde die
Nutzwirkung eines gegebenen Vorrates durch Erhhung des Verkehrs-
wertes der Geldeinheit eine beliebige Ausdehnung erfahren.
Wir sehen mithin, da in der Einzelwirtschaft wie in der Volks-
wirtschaft die Nutzwirkungen des Geldes
im Gegensatze zu den-
jenigen aller brigen Gter
nicht durch seine Menge beschrnkt
Bind, sondern durch Vernderungen seines Verkehrs wertes bedingt
 12. Kapitel. Der Geldwert. 5. 679

werden, da
mithin sein Verkehrswert selbst nicht ans der Begrenzt-
heit Nutzwirkungen durch einen gegebenen Vorrat abgeleitet
seiner
werden kann. Wir mssen deshalb fr das Geld noch mehr als fr
die brigen Gter darauf verzichten, die Hhe des Wertes unmittel-
bar aus den Faktoren, welche die Voraussetzung des Wertes bilden,
darzustellen.

Wenn aber auch die Voraussetzungen des Wertes die Brauch-

barkeit zur Befriedigung eines Bedrfnisses und die Schwierigkeit der
Beschaffung
keine direkte Ableitung der Hhe des Verkehrswertes
der Guter gestatten, so ergeben sich doch aus den Verschiedenheiten
und den Vernderungen des Grades, in dem diese Voraussetzungen bei
den einzelnen Gtern vorliegen, gewisse allgemein feststellbare Tendenzen
fr die Bildung und Aenderung der Austauschverhltnisse.

Sobald es sich nicht mehr um einen Tausch zwischen isolierten

Wirtschafssubjekten, sondern um Tausch Vorgnge auf dem Markte",
d. h. zwischen einer Mehrzahl von miteinander konkurrierenden In-
dividuen auf beiden Seiten handelt, sind Angebot und Nachfrage die
Faktoren, welche unmittelbar die Austauschverhltnisse regulieren;
je grer das Angebot, desto geringer ist im allgemeinen der zu er-
zielende Gegenwert, weil mindestens ein Teil der Verkufer sich
lieber mit einem geringeren Gegenwerte zufrieden gibt, als da er auf
seiner Ware sitzen bleibt. Je strker die Nachfrage, desto hher ist
im allgemeinen der zu erzielende Gegenwert, weil mindestens ein
Teil der Verkufer gewillt ist, seine Nachfrage ntigenfalls auch zu
hheren Preisen zu decken.
Das Verhltnis jedoch nicht ganz so einfach, wie es auf den
ist
ersten Blick aussieht; nicht nur die Gestaltung von
es wirkt nmlich
Angebot und Nachfrage auf den zu erzielenden Gegenwert ein, sondern
der erzielte Gegenwert bt seinerseits auch eine gewisse Rckwirkung
auf die Gestaltung von Angebot und Nachfrage aus; ein hoher Preis
ist geeignet, die Nachfrage zu beschrnken und das Angebot zu erhhen,
ein niedriger Preis wirkt nach der umgekehrten Richtung.
]u dem Grade dieser Wechselwirkung sind die wichtigsten
Besonderheiten der Preisbildung bei den einzelnen Kategorien der
Verkehrsobjekte begrndet. Je unentbehrlicher ein Gut, je grer und
dringender deshalb die auf dasselbe gerichtete Nachfrage ist, desto
hher wird bei geringerem Augebote der Preis steigen mssen, um die
Nachfrage entsprechend zu beschrnken; je weniger ausdehnungsfhig
die Nachfrage ist, desto strker mu ein steigendes Angebot auf den
Preis drcken, um Absatz zu finden. Daraus erklrt sich die bekannte
Beobachtung, da die Preise derjenigen Gter, die einerseits in einem
gewissen Quantum von jedermann bentigt werden, an deren Anhufung
ber ein gewisses Ma hinaus jedoch niemand ein Interesse hat, wie
etwa die notwendigsten Nahrungsmittel, betrchtlich strkeren Preis-
schwankungen unterliegen als Lnxusgter, die einerseits entbehrlich
sind, deren Absatzmglichkeit auf der anderen Seite praktisch un-
begrenzt ist.
87*
580 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldvtrsorgung, Geldwert.

Auf der Seite des Angebots ist die Ausdehnungs- und Beschrn-
knngsfhigkeit gleichfalls bei den einzelnen Gtern sehr verschieden.
Je weniger beschrukungsfhig das Angebot ist, desto strker mu bei
sinkender Nachfrage der Preis zurckgehen; so z. B. ist der Preis bei
Gtern, die einem raschen Verderb nnterliegen, einem st.rkeren Sinken
aasgesetzt als bei dauerhafteren Gtern, deren Augebot wenigstens
zeitweise zurckaehalten werden kann. Je schwerer andererseits das
Angebot ausgedehnt werden kann, desto strker mssen bei wachsender
Nachfrage die Preise steigen; daraus erklrt sich die Verschieden-
artigkeit der Preisbewegung der Gter, die ohne Steigerung der Kosten
beliebig vermehrbar sind und der Gter, die entweder berhaupt nicht
oder nur zu steigenden Kosten vermehrt werden knnen,
wobei die
Unmglichkeit oder Schwierigkeit der Vermehrung ebensowohl in
natrlichen als auch in rechtlichen Verhltnissen (Monopolen) ihren
Grund haben kann.
Es braucht nicht hervorgehoben zu werden, da wir es bei den
auf der Seite des Angebotes wirksamen Verhltnissen mit dem Faktor
der Schwierigkeit der Beschafiung, bei den auf seiten der Nachfrage
wirksamen Verhltnissen mit dem Faktor der Brauchbarkeit zur Be-
friedigung von Bedrfnissen zu tun haben.
Auf unser besonderes Problem angewendet, ergeben diese fr den
Verkehrswert der Gter im allgemeinen entwickelten Stze, da auch
die auf der Seite des Geldes wirksamen Bestimmungsgrnde fr das
Austauschverhltnis zwischen dem Gelde und den brigen Verkehrs-
objekten in der Gestaltung von Nachfrage und Angebot, in der Ge-
staltung von Geldbedarf und Geldversorgung zu suchen sind. Dieser
an sich nicht viel besagende Satz erhlt seinen Inhalt durch die aus-
fhrliche Analyse, die Geldbedarf und Geldversorgung in den beiden
ersten Kapiteln dieses Abschnittes erfahren haben. Aus einer Betrach-
tung der Besonderheiten eines jeden dieser beiden Faktoren ergibt sich
fr den Geldwert folgendes:
Die Geldversorgung ist bei dem metallischen Gelde im allgemeinen
eine relativ stabile Gre. Infolge der Dauerhaftigkeit der Edelmetalle
haben sich im Laufe der Jahrhunderte und Jahrtausende so erhebliche
Bestnde an Edelmetall angehuft, da die jhrliche Neuproduktion
und deren Schwankungen nur einen geringfgigen Einflu auf den der
Volkswirtschaft zur Verfgung stehenden Edelmetallvorrat ausben.
Nur ganz gewaltige Vernderungen in der Edelmetallgewinnung, wie
sie durch die Entdeckung Amerikas und im 19. Jahrhundert durch die
Entdeckung der kalifornischen und australischen Goldfelder hervor-
gerufen worden sind, oder ganz gewaltige Verschiebungen in der Ver-
teilung des Weltbestandes an Edelmetallgeld, wie sie der Weltkrieg
herbeigefhrt hat, knnen pltzliche und empfindliche Vernderungen in
dem monetren Edelmetallvorrat der einzelnen Lnder verursachen.
Soweit die Geldversorgung durch Ausgabe papierner Scheine
erfolgt, lt sich etwas Allgeraeines nicht aussagen, da der Umfang
und die Vernderungen der Geldversorgung hier von der freiwilligen
oder unfreiwilligen, jedenfalls aber keineswegs nur durch Erfordernisse
des Geldwesens bedingten Politik des Staates oder der Bank abhngen,
 12. Kapitel. Der Geldwert. 5. 581

welche die Scheine emittieren. Das Geldbedrfnis des Staates, nicht

der Geldbedarf der Volkswirtschaft, ist hier oft d<is entscheidende
Moment.
Die Nachfrage nach Geld, die von den oben geschilderten zahl-
reichen und komplizierten Bedingungen abhngig ist, unterliegt sowohl
im groen Laufe der Entwicklung der Volkswirtschaften als auch
innerhalb der krzereu Entwicklungsabschnitte bestimmten Vernde-
rungen. Was die Gesamtentwicklung des Geldbedarfs bei Vlkern
anlangt, die vollkommen zur Geldwirtschaft durchgedrungen sind, so
beobachten wir, da die einzelnen auf den Geldbedarf einwirkenden
Faktoren geeignet sind, sich zu kompensieren. Die mit dem Fort-
schreiten der Volkswirtschaft verbundene Zunahme einerseits der durch
Geld zu vermittelnden Umstze, andererseits der Intensitt der Aus-
nutzung des Geldvorrates heben sich in ihrer Wirkung auf die Gesamt-
gestaltung des Geldbedarfs bis zu einem gewissen Grade auf.
Hinsichtlich der Rckwirkung des fr das Geld zu erzielenden
Gegenwertes auf die Geldversorgung kann an die Ausfhrungen erinnert
werden, die oben gelegentlich der Analyse der Geldversorgung gemacht
worden sind. Der erste Faktor der Geldversorgung bei Lndern mit
metallischer Whrung, die Neuproduktion von Edelmetall, kann nur in
geringem Umfange durch die Gestaltung des fr Geld zu erzielenden
Gegenwertes beeinflut werden, nmlich nur so weit, als bei einer
Steigerung des Gegenwertes, der ja auch in Arbeitskrften und berg-
baulichen Produktionsmitteln bestehen kann, die lohnende Ausbeutung
rmerer Fundstellen mglich wird, whrend bei einer Minderung des
Gegenwertes der Betrieb der am wenigsten ertragreichen Minen ein-
gestellt werden mu.
Bei der Betrachtung dieses Faktors darf jedoch nicht vergessen
werden, da die Versorgung eines einzelnen Landes mit Metallgeld
und darauf kommt es im konkreten Falle allein an nicht
unmittelbar durch die Gestaltung der Edelmetallproduktion beeinflut
wird, sondern durch die sich auf die in allen vom Weltverkehr
berhrten Lndern angesammelten Edelmetallbestnde erstreckenden
Edelmetallbewegungen; diese Edelmetallbewegungen aber werden inner-
halb der oben bezeichneten Grenzen durch die relative Strke der
Geldnachfrage in den einzelnen Lndern und die Hhe des fr das
Metallgeld in den verschiedenen Gebieten zu erzielenden Gegenwertes,
mag dieser durch den Ankauf von Waren, Wertpapieren usw. oder als
Zinsvergtung fr die leihweise Ueberlassung von Geld realisiert werden,
magebend beeinflut. Die internationale Beweglichkeit und Frei-
zgigkeit der Edelmetalle, wie sie vor dem Weltkrieg bestand, hatte fr
die einzelnen Lnder die Wirkung einer auf Gegenseitigkeit begrndeten
Versicherung gegenber den Schwankungen des Geldbedarfs; die nach
verschiedenen Richtungen gehenden Vernderungen des Geldbedarfs
der einzelnen Volkswirtschaften hatten die Tendenz, sich in ihrer
Wirkung auf den Wert des Geldmetalls gegenseitig auszugleichen.
Dazu kommt, da die Edelmetalle nicht nur Geldzwecken, sondern
in einem sehr erheblichen Umfange auch der Verwendung zu Luxus-
zwecken dienen. Fr diesen zweiten Teil ihrer Verwendung treff'en die
582 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

obigen AusfUhrnngen zn, da die Nachfrage dnrch Verndernngen des

Angebots und deren Wirkongen auf den zu erzielenden Gegenwert
ebenso leicht eingeschrnkt wie ausgedehnt werden kann. Ferner
bietet das in Form von Schmucksachen und Gerten angehufte Geld-
metall gegenber einer erheblichen Steigerung des Geldbedarfs und
der fr Geld zu erzielenden Gegenwerte eine sehr wichtige Rcklage.
Die ersten Jahre des Krieges haben gezeigt, in welchem Mae diese
Rcklage im zwingenden Bedarfsfalle mobilisiert werden konnte. Die
Anpassungsfhigkeit der Geldversorgung an den Geldbedarf wird mit-
hin durch die Verwendbarkeit der Edelmetalle zu Luxuszwecken be-
trchtlich verstrkt.
Schlielich ist hervorzuheben, da der Geldumlauf bei den auf
metallischer Grundlage beruhenden Whrungssystemen durch die bank-
mige Ausgabe papierner Geldzeichen eine weitgehende Anpassungs-
fhigkeit gegenber den Vernderungen des Geldbedarfes erhlt; bei
einer rationellen Ordnung des Bankwesens und bei einer richtigen
Handhabung der Bankpolitik vermag der elastische Notenumlauf den auf
dem Wechsel der wirtschaftlicbeu Konjunkturen und der ungleichen Ver-
teilung der Zahlungsleistungen innerhalb der einzelnen Jahre beruhenden
Schwankungen des Geldbedarfs zu gengen, soda diese periodischen
Schwankungen des Geldbedarfs als Bestimmungsgrnde des Geldwertes
ausgeschaltet oder mindestens erheblich abgeschwcht werden.
Bei denjenigen Whrungssystemen, bei welchen die Ausgabe von
Geld ganz im Belieben der Regierung steht, also namentlich bei der
Papierwhrung, wre theoretisch eine vllige Anpassung des Geld-
umlaufs an die Vernderungen des Geldbedarfs denkbar. Nur da in
den meisten Fllen der Papierwhrung diese selbst ein Kind nicht des
Beliebens", sondern der Not ist und da der Staat in der Handhabung
der Notenpresse meist nicht frei ist, vernnftigen Erwgungen der
Anpassung des Geldumlaufs an die Vernderungen des Geldbedarfes
der Volkswirtschaft zu gehorchen, sondern da er Zwangsmomenten
folgt, die strker sind als jede Rcksicht auf die Ordnung des Geld-
wesens.
Hinsichtlich der Anpassungsfhigkeit der Geldnachfrage ist zunchst
zu bemerken, da unter normalen Verhltnissen den Schwankungen
der Gre der durch Geld zu bewirkenden Uebertragungen in weitem
Umfange gengt werden kann durch die mehr oder minder intensive
Ausnutzung der vorhandenen Zirkulationsmittel, durch die elastische
Notenausgabe und durch die Ergnzung des eigentlichen Geldumlaufs
durch Kreditpapiere, die ihre ordentliche Bestimmung in anderen als
den eigentlichen Geldfonktionen haben; da mithin eine Vermehrung
der durch Geld zu vermittelnden Wertbertragungen, wie oben nament-
lich an dem Beispiele des Giroverkehrs gezeigt wurde, noch keines-
wegs einen Mehrbedarf an Zirkulationsmitteln im allgemeinen und an
Metallgeld im besonderen hervorzurufen braucht.
Vor allem aber ist die Rckwirkung des fr das Geld zu
erzielenden Gegenwertes auf die Nachfrage eine intensivere als bei
irgend einem anderen Gute, und zwar aufgrund der bereits mehrfach
hervorgehobenen Tatsache, da das Geld das einzige Gut ist, dessen
 12. Kapitel. Per Geldwert. 5. 583

Nutzwirknngen auf seinem Verkehrswerte beruhen und mit seinem

Verkehrswerte steigen und fallen. Bei allen anderen Gtern knnen
bei einer Vernderung im Verhltnis 7on Angebot und Nachfrage
diese beiden Faktoren nur dadurch wieder ins Gleichgewicht gebracht
werden, da im Falle einer Ueberschreitung des Angebots durch die
Nachfrage derjenige Teil der Nachfrage, der durch das Angebot nicht
gedeckt werden kann, durch steigende Preise zum Verzicht gezwungen
und ausgeschaltet wird; da umgekehrt im Falle einer Ueberschreitung
der Nachfrage durch das Angebot der Umfang der Nachfrage durch
eine Herabsetzung der Preise, welche neue, weniger leistungsfhige
Kufer herbeizieht und die bisherigen Kufer zu einer reichlicheren
Deckung ihres Bedarfs veranlat, erweitert wird. Die Preisschwankungen
mssen, wie oben ausgefhrt, um so strker sein, je zher die Nach-
frage der Bckwirkung der Preise widersteht. Bei dem Gelde nun
schrumpft der Widerstand des Bedarfs gegen die restringierenden und
stimulierenden Einwirkungen der Vernderungen seines Verkehrswertes
auf ein Minimum zusammen. Sobald die auf der Seite des Geldes wirksamen
estimmungsgrnde fr das Austauschverhltnis zwischen dem Gelde
und den sonstigen Verkehrsobjekten sich durchgesetzt und zu einer
Erhhung des fr ein gegebenes Geldquantum zu erzielenden Gegen-
wertes in anderen Verkehrsobjekten gefhrt haben, kann einem ge-
steigerten Geldbedarfe durch die gleiche Geldmenge, die nunmehr einen
erhhten Verkehrswert reprsentiert, gengt werden; im umgekehrten
Falle einer Minderung des Verkehrswertes des Geldes wird die gleiche
Geldmenge durch einen geringeren Geldbedarf beansprucht. Der Geld-
bedarf der Volkswirtschaft richtet sich nicht auf eine bestimmte Menge
au Edelmetallstcken oder Papierscheinen, sondern darauf, da die vor-
handene Geldmenge einen bestimmten Wert gegenber den brigen
Verkehrsobjekten darstelle; deshalb kann jeder beliebige Geldbedarf
mit jeder beliebigen Geldversorgung durch eine entsprechende Aenderung
im Austauschverhltnisse zwischen dem Gelde und den brigen Ver-
kehrsobjekteu ins Gleichgewicht gesetzt werden. Eine Diskrepanz
zwischen Geldbedarf und Geldversorgung kann aufgrund dieser Sonder-
stellung des Geldes nur insoweit und solange stattfinden, als eine Ver-
nderung der fr die Austauschverhltnisse wirksamen Bestimmungs-
grnde sich in den Austauschverhltnissen selbst noch nicht vllig
durchgesetzt hat. Die Wirkungen einer solchen Unstimmigkeit sind
weiter unten zu besprechen.
Der Gedanke, da der einer Volkswirtschaft zur Verfgung
stehende Geldbestand sich durch Vernderungen seines Verkehrswertes
dem Geldbedarfe anpassen knne und anzupassen strebe, liegt nahezu
allen Theorien des Geldwertes zugrunde. Die Mngel der einzelnen
Theorien resultieren daraus, da die komplizierten Faktoren des Geld-
bedarfs und der Geldversorgung nicht richtig aufgefat worden sind.
Die alte Theorie L o c k e s glaubt den Geldbedarf einer Volkswirtschaft
gegeben durch den gesamten Gtervorrat; gewisse neuere Spielarten
der Quantittstheorie" erblicken das vernderliche Moment unter den
Bestimmungsgrnden des Geldwertes ausschlielich oder ganz vor-
wiegend in der Geldversorgung, wie sie bei metallischen Whrungen
584 ZweitM Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgting, Geldwert.

darch die jeweilige Edelmetallproduktion, bei Papierwhrungen durch

den Umfang: der Papiergeldausgabe, dargestellt wird. Diese Theorien,
die nur einen Faktor unter allen auf das Austauschverhltnis von
Geld und Waren einwirkenden als ausschlaggebend ansehen und die
zahlreichen Gegenwirkungen bersehen oder wenigstens nicht aus-
reichend wrdigen, mssen notwendigerweise zu einer Ueberschtzung
der Vernderlichkeit des Geldwertes und damit zu einer Ueberschtzung
der vom Gelde ausgehenden Einwirkungen auf die Vernderungen der
Preise usw. gelangen. Eine tiefer eindringende Analyse der Faktoren
Geldbedarf und Geldversorgung und des zwischen diesen beiden Faktoren
bestehenden Wechselwirkungsverhltnisses, wie sie hier versucht worden
ist, fhrt zu dem Kesultate, da wohl bei kaum einem anderen Gute
die fr das Austauschverhltnis magebenden Bestimmungsgrnde in
ihrer Gesaratwirkung eine so groe Stabilitt garantieren, wie sie
bei dem Gelde aufgrund seiner wirtschaftlichen Sonderstellung und
vor allem auch aufgrund der Organisation der modernen auf metallischer
Grundlage beruhenden und durch die elastische Notenausgabe ergnzten
Geldverfassung gegeben ist ^). Wenn freilich in dem Geldwesen quanti-
tative Vernderungen in solchen Ausmaen vor sich gehen, wie sie
der Weltkrieg nicht nur bei den Kriegfhrenden, sondern auch bei den
Neutralen verursacht hat, so mssen dadurch die Austauschverhltnisse
zwischen dem Gelde und seinen verschiedenartigen Gegenwerten trotz aller
im Wesen des Geldes selbst liegenden Gegenwirkungen auf das schwerste
erschttert werden.

6. Die Einrichtung der Geldsysteme als Wertproblem.

Nach der Feststellung der Voraussetzungen und Bestimmungsgrnde
des Wertes im allgemeinen und des Geldwertes im besonderen sind
wir in der Lage, uns ber die tiefere Bedeutung und die Wirkungs-
grenzen derjenigen Manahmen Rechenschaft zu geben, durch welche
der Staat die einzelnen aus verschiedenen Stoffen bestehenden Geld-
sorten zu einem einheitlichen Systeme zusammenfat und diesem Systeme
in einem der Edelmetalle eine Wertgrundlage gibt. Wir haben an
dieser Stelle aus den Prinzipien der Werttheorie die inneren Znsammen-
hnge aufzuklren, deren Wirkungen bereits im historischen Teile und
in dem von der Geldverfassung handelnden Abschnitte des theoretischen
Teiles dargestellt werden muten.
Diebeiden Voraussetzungen des Wertes sind Ntzlichkeit und
Schwierigkeit der BeschafiFung, und die Hhe des Wertes ist bedingt
durch die Gre der Nachfrage, die von dem Grade der Ntzlichkeit
abhngig ist, und durch die Gre des Angebots, die von dem Grade
der Schwierigkeit der Beschaffung abhngt. Wie stellen sich von
diesen Gesichtspunkten ans betrachtet die Manahmen dar, durch
welche eine Festlegung des Wertverhltnisses zwischen dem Gelde und
dem Geldmetalle oder einem dritten Wertgegeustande und zwischen
den einzelnen Geldsorten unter sich erstrebt wird?

^) Vgl. hierzu auch L e i i s , Allgemeine Volkswirtschaftslehre. 1910

S. lOOff., 115, 116, 127ff.
 12. Kapitel. Der Geldwert. 6. 585

Wir haben in der freien Prgung das Mittel kennen gelernt, durch
welches eine feste Beziehung zwischen dem geprgten Gelde und dem
ungeprgten Metalle hergestellt werden kann. Die hier noch aufzu-
klrende Frage ist, welche Wirkung die freie Prgung fr den Grad
der Ntzlichkeit und der Schwierigkeit der Beschaffung von Geld und
Geldmetall hat.
Dadurch da die frei ausprgbaren Edelmetalle ohne weiteres im
Wege der freien Ausprgung in Geld verwandelt werden knnen, wird
zunchst die Wirkung hervorgerufen, da der Wert der Edelmetalle
nicht mehr ausschlielich auf ihrer Brauchbarkeit zur Herstellung von
Schmucksachen, kostbaren Gerten usw. beruht, sondern zu einem
sehr erheblichen Teile auch auf ihrer Verwendbarkeit als Geld. Die
Wesensgleichheit des sogenannten Substanzwertes" und des Funktions-
wertes" des Geldes tritt hier mit besonderer Deutlichkeit darin in Er-
scheinung, da im Falle der freien Prgung der Wert der Geldsubstanz
(des Whrungsmetalles) selbst mit bedingt ist durch die Verwendbarkeit
dieser Substanz in der Funktion als Geld. Alles Edelmetall, das mone-
tre Zwecke erfllt, ist der Verwendung zu Gebrauchszwecken ent-
zogen, nicht dauernd und unwiderruflich, aber doch fr die Zeit seiner
Verwendung zu Geldzwecken. In den frheren Auflagen war an dieser
Stelle gesagt: Wenn der ganze gewaltige Bestand an Edelmetall,
der heute als Geld funktioniert, in seiner Funktion als Geld in irgend
einer Weise ersetzt und der industriellen Verwendung zugefhrt werden
knnte, so wrde mit dieser Beschrnkung der Verwendbarkeit eine
betrchtliche Verringerung des Wertes der Edelmetalle herbeigefhrt
werden; beim Silber hat die Entwicklung der letzten Jahrzehnte hin-
reichend Gelegenheit gegeben, die Wirkungen einer Beschrnkung der
monetren Verwendbarkeit auf den Wert des Edelmetalls zu beob-
achten." Heute lt sich hinzufgen, da die Mobilisation des in
Schmucksachen und Gerten enthaltenen Goldes, wie sie whrend des
Krieges in den kriegfhrenden Lndern, vor allem in Deutschland,
durchgefhrt worden ist, verbunden mit der tatschlichen Einschrnkung
der Verwendung des Goldes zu Geldzwecken in den kriegfhrenden
Lndern, den Wert des Goldes gegenber den brigen Verkehrsobjekten
in der ganzen Welt stark herabgedrckt hat.

Whrend nun auf der einen Seite der Wert eines frei ausprg-
baren Metalls in so erheblichem Umfange durch die Verwendbarkeit zu
Geldzwecken mit bedingt ist, setzt die freie Prgung auf der anderen
Seite den Wert des gemnzten Geldes in eine feste Verbindung mit
dem Werte seines Metallgehaltes. Indem der Staat sich bereit erklrt,
jedes beliebige Quantum Gold fr den Eiulieferer unentgeltlich oder
gegen eine geringe Gebhr in Goldmnzen auszuprgen, limitiert
er die Schwierigkeit der Beschaffung von Goldmnzen auf die
Schwierigkeit der Beschaffung des in ihnen bestimmungsgem ent-
haltenen Goldquantums ^) zuzglich der eventuell festgesetzten Prge-
gebhr und der sonstigen mit der Ausprgung etwa verbundenen

) Die Schwierigkeit der Beschafhing" ist nicht zu verwechseln mit deu

, Produktionskosteu "
586 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

Kosten (Zinsverlast usw.). Der Wert des Goldes in Geldform kann

mithin den Wert des Barrengoldes nur um minimale Differenzen ber-
steigen, whrend andrerseits der Wert der Goldmnzen natrlich
nicht geringer sein kann als der Wert des in ihnen effektiv ent-
haltenen Goldes.
Da bei freier Ausprgbarkeit des Goldes jede Nachfrage nach Geld
durch die Beschaflfung von Gold befriedigt werden kann, wirken alle
den Wert des Geldes beeinflussenden Faktoren auf den Wert des Goldes
ein. Man ist in neuerer Zeit vielfach geneigt, diese Seite des hier vor-
liegenden Wechselwirkungsverhltnisses zwischen Geld und Geldraetall
zu berschtzen; ja mau ist soweit gegangen, zu bestreiten, da die
freie Prgung den Wert des Geldes in Abhngigkeit setze von dem
Werte des Geldmetalls, indem man behauptet hat, der Wert des so-
genannten vollwertigen Goldgeldes beruhe ebenso unabhngig von seinem
Stoffwerte auf seiner Zahluugs- und Kaufkraft, wie etwa der Wert
eines uneinlsbaren Papiergeldes. Einer der hervorragendsten Vertreter
dieser Auffassung, Otto Heyn, hat
nicht etwa fr die heutige
deutsche Papierwhrung, sondern fr die deutsche Goldwhrung, wie
sie vor dem Weltkriege bestand, den Satz aufgestellt: der durch die
Zahlungs- und Kaufkraft der Mark gegebene Wert, nicht das in den
Reichsgoldninzen steckende Gold sei fr den Wert des deutschen
Geldes magebend, es sei deshalb falsch, die deutsche Whrung eine
Goldwhrung'' zu nennen, sie sei eine Markwhrung" ^).
Da zwischen dem Geldmetalle und dem gemnzten Gelde bei freier
Prgung ein festes Wertverhltnis besteht, so wre die notwendige
Konsequenz der eben geschilderten Auffassung, da der Wert der un-
geprgten Geldmetalle seinerseits bestimmt wrde durch den Wert der
geprgten Mnzen. Eine kurze Ueberlegung ergibt jedoch die Un-
richtigkeit dieser Auffassung. Die den Wert des Geldes eines be-
stimmten Staates mit Goldwhrung beeinflussenden Faktoren, die
wie wir gesehen haben
auf den Wert des Goldes einwirken, knnten
nur dann den Wert des Goldes vollkommen bestimmen, wenn das
Metall Gold zu keinen anderen Zwecken als zu demjenigen, als Geld
dieses Staates zu dienen, verwendbar wre. Ebenso wie die Verwend-
barkeit als deutsches Geld wirkte jedoch auch die Verwendbarkeit als
englisches, franzsisches, amerikanisches und anderes Geld auf den
Wert des Metalles Gold ein, solange alle diese Staaten eine tatschliche
Goldwhrung hatten; in gleicher Weise, wenn auch in geringerem Grade,
wird der Wert des Goldes beeinflut durch seine Verwendbarkeit zu
industriellen Zwecken. Die Gesamtheit dieser Verwendungsmglichkeiten
stellt den Grad der Ntzlichkeit des Goldes dar und damit den einen
Faktor der Wertbildung des Goldes; sie bestimmt in Verbindung mit der
Schwierigkeit der Goldbeschaffung den Wert des Metalles Gold. Wo
im Wege der freien Prgung ein festes Wertverhltnis zwischen der
Geldeinheit und einem bestimmten Metallquantum besteht, liegt mithin
eine doppelseitige Beziehung vor, indem der Wert der Geldeinheit in
eine feste Beziehung zu dem Werte des Geldraetalls gesetzt ist, der

^) Vgl. Heyn, Irrtmer auf dem Gebiete des Geldwesens. 1900. S. 112.
 12. Kapitel. Der Geldwert. 6. 587

seinerseits durch die Nachfrage nach Geld fr das betrefiFende Land

bis za einem gewissen Grade mit beeinflut wird^).
Die klare Erkenntnis dieses Verhltnisses ist wichtig nicht nur
fr das Wesen der freien Prgung und des durch sie geschaffenen
Zusammenhanges selbst, sondern auch fr das Verstndnis der ge-
samten Konstruktion der Geldsysteme.
Wrde in der durch die freie Prgung geschaffenen Gleichung
zwischen Geld und Geldstoff der Wert des letzteren von dem des
ersteren in eine einseitige und unbedingte Abhngigkeit gesetzt, dann
wrde es keinerlei Schwierigkeit machen, die aus verschiedeneu
Stoffen bestehenden Geldsorten in eine feste Wertbeziehuug zu setzen.
Wenn der Wert der Mark das gegebene ist und wenn bei freier Gold-
prgung der Wert des Pfundes Feingold bestimmt wre durch den
Wert von 1395 Mark, dann knnte bei gleichzeitiger freier Silberprgung
der Wert des Pfundes Feinsilber auf einen beliebigen Betrag in Mark
festgelegt werden, ebenso der Wert des Nickels und des Kupfers; dann
wre die Zusammenfassung von Muzen aus verschiedeneu Stoffen zu
inem einheitlichen Geldsysteme und vor allem auch die Durchfhr-
barkeit der Doppelwhrung niemals ein Problem gewesen. Die Schwierig-
keiten, die sich nach diesen Richtungen hin im geschichtlichen Verlauf
der Dinge ergeben haben, werden aber in ihrem Wesen durch die
richtige Erkenntnis des bei freier Prgung zwischen dem Metalle und
den daraus geprgten Mnzen bestehenden Verhltnisses sofort klar.
Ebenso wie der Wert des Goldes durch die Bestimmung, da aus einem
Pfunde Feingold 1395 Mark, die gesetzliches Zahlungsmittel in Deutsch-
land sind, geprgt werden sollen, keineswegs festgelegt wurde, wie er
vielmehr neben der Verwendbarkeit als deutsches Geld durch alle die
anderen monetren und industriellen Verwendungsmglichkeiten und

*) An dieser Auffassung eines Wechselwirkungsverhltnisses zwischen Gold-

wert and Geldwert halte ich fest auch gegenber den Einwendungen, die seit dem
Erscheinen der ersten Auflage gemacht worden sind (vgl. z. B. Altmaun, a. a. 0.
S. 32). Zumeist wird bei diesen Einwendungen bersehen, da ich die Einwirkung
aller den Geldwert berhrenden Faktoren auf den Wert des Goldes in den Lndern
mit freier Goldprgung keineswegs leugne, sondern ausdrcklich hervorhebe. Der
Unterschied meiner Auffassung gegenber derjenigen Heyns und anderer liegt
in einem ganz anderen Punkte. Bei freier Goldprgung ist der Wert der Geld-
einheit eines bestimmten Staates nicht isoliert zu begreifen als bestimmt durch die
speziell den Geldwert dieses Landes berhrenden Verhltnisse, wie es bei einer
reinen Papierwhrung der Fall wre, sondern nur aus der Gesamtwirkung aller den
Geldwert in smtlichen Goldwhrungsludern berhrenden Faktoren. Die den Geld-
wert berhrenden Faktoren mgen in dem einen Lande fr sich genommen nach der
umgekehrten Richtung wirken wie in einem anderen Lande; die in beiden Lndern
vorhandene feste Wertbeziehung zwischen Geld und Gold hat dann zur Folge, da die
entgegenstrebenden Tendenzen sich in ihrer Wirkung auf den eine einheitliche Er-
scheinung darstellenden Goldwert mehr oder weniger ausgleichen; die Gesamtheit
der sich teils verstrkenden, teils abschwchenden auf den Goldwert einwirkendeu
Faktoren ist entscheidend fr die Wertgestaltung der einzelnen auf der Gold-
whrung beruhenden nationalen Werteinheiten. Der Wert der deutschen Mark
wurde unter der Goldwhrung durch das Medium des Goldes mit beeinflut durch
Verhltnisse, die unmittelbar auf den Wert des Dollars, des Pfundes Sterling oder
des Franken einwirkten und unmittelbar mit der Zaialungs- und Kaufkraft der
Mark nicht das mindeste zu tun hatten. Deswegen war die deutsche Whrung vor
dem Kriege keine Markwhruug" im Sinne Heyns, sondern eine Goldwhrung".
588 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

durch die Gesamtheit der Goldversorgang bestimmt wurde, ebenso ver-

hlt es sich hinsichtlich des Silbers und der anderen Geldstoflfe. Der
Staat, der Gold und Silber fr frei ausprgbar erklrt und den Gold-
und Silberrailuzen gesetzliche Zahlungskraft zu einem bestimmten Nenn-
wertverhltnisse und gegenseitige Vertretbarkeit zu diesem Verhltnisse
beilegt, trift't zwar eine Bestimmung ber die Ntzlichkeit und Ver-
wendbarkeit beider Edelmetalle, aber diese Bestimmung erstreckt sich
nur auf die \ erwendbarkeit zu einem ganz bestimmten Zwecke, nicht
auf die Gesamtheit der Verwendungsmglichkeiten; andererseits bleibt
die Schwierigkeit der Beschaffung sowohl von Gold als auch von Silber
von irgendwelchen Bestimmungen, welche die monetre Verwendbarkeit
der beiden Metalle betreffen, gnzlich unberhrt. Bei keinem der beiden
Metalle kann mithin die staatliche Gesetzgebung durch Bestimmungen
ber ihre freie Ausprgung und die gesetzliche Zahlungskraft der aus
ihnen hergestellten Mnzen einen beherrschenden Einflu auch
nur auf einen der beiden Faktoren ausben, durch welche die Hhe
des Wertes bedingt ist; die staatliche Muzgesetzgebung kann vielmehr
lediglich in mehr oder weniger weitgehendem Umfange auf den einen
der wertbestimmenden Faktoren
auf die Verwendbarkeit einen
modifizierenden Einflu ausben. Es ist aber klar, da die Fest-
legung eines Wertverhltnisses zwischen zwei Gegenstnden nur unter
der Voraussetzung denkbar ist, da entweder ihre Verwendungsmglich-
keit oder ihr Beschaffungswiderstand in eine volle gegenseitige Ab-
hngigkeit gebracht wird.
In diesem Zusammenhange ist die theoretische Unmglichkeit der
Doppelwhrung, deren praktische Undurchfhrbarkeit uns im historischen
Teile beschftigt hat, begrndet. Zweifellos vermag die Doppelwhrung
einen Einflu auf das Wertverhltnis der beiden Edelmetalle aus-
zuben, indem sie deren Verwendbarkeit fr einen bestimmten Zweck
in eine feste Beziehung setzt. Der Einflu mte ferner zweifellos
um so grer sein, je grer der Teil der Verwendbarkeit der
Edelmetalle ist, der durch ihn berhrt wird. Eine isolierte Doppel-
whrung trifft nur Bestimmung ber die monetre Verwendbarkeit
von Gold und Silber fr das eine bestimmte Land, nicht auch ber
die monetre Verwendbarkeit der beiden Metalle in anderen Lndern
und ebensowenig ber das gesamte Gebiet der industriellen Verwendung.
Eine vertragsmige, die wichtigsten Handelsstaaten umfassende Doppel-
whrung wrde die monetre Verwendbarkeit von Gold und Silber
fr das ganze Vertragsgebiet in eine feste Beziehung setzen und da-
mit einen weit greren Teil der gesamten Verwendungsmglichkeit
beider Metalle regeln. Wenn Frankreich und England Doppelwhrung
aufgrund der gleichen Wertrelation htten, dann knnte ein in
Frankreich auftretender Bedarf an Zahlungsmitteln fr England sowohl
mit Gold als auch mit Silber befriedigt werden; er knnte deshalb
das in Frankreich bestehende Wertverhltnis zwischen den beiden
Metallen nicht derselben Weise stren, wie wenn England freie
in
Prgung nur frGold htte und ein Geldbedarf fr England mithin
ausschlielich durch Gold befriedigt werden mte. Aber auch bei
einer vertragsmigen Doppelwhrung bliebe das weite Feld der
 12. Kapitel. Der Geldwert. 6. 589

industriellen Verwendung und auf der anderen Seite die Schwierigkeit

der Beschaffung beider Edelmetalle auerhalb des Einflusses der MUnz-
gesetzgebung.
Auch einem die Welt umfassenden biraetallistischen Systeme
bei
ist mithin die Mglichkeit von Schwankungen des gegenseitigen Wert-
verhltnisses von Silber und Gold keineswegs vllig ausgeschlossen.
Wenn nun bei freier Prgung fr beide Metalle die Goldmnzen
mit einem bestimmten Goldquantum, die Silbermnzen mit einem
bestimmten Silberquantum in eine feste Beziehung gesetzt werden,
welches ist dann die Wirkung von Schwankungen im Wertverhltnisse
der Metalle Gold und Silber auf das Geldwesen?
Entweder hat die Verleihung der gesetzlichen Zahlungskraft an
die frei ausprgbaren Silber- und Goldmnzen tatschlich die Wirkung,
die bisher vorausgesetzt wurde, da die monetre Verwendbarkeit
eines bestimmten Goldquantums vollkommen gleich ist der monetren
Verwendbarkeit eines bestimmten Silberquantums. Wenn nun aber fr
einen bestimmten Zweck zwei verschiedene Gter in absolut gleicher
Weise brauchbar sind, so findet
da sich der Bedarf mit dem
geringstmglichen Opfer zu befriedigen sucht
fr diesen bestimmten
Zweck nur dasjenige Gut Verwendung, dessen Beschaffung am leichtesten
ist, whrend das andere Gut denjenigen Verwendungen zugefhrt wird,

in welchen es durch das leichter beschaffbare Gut nicht ersetzt werden

kann. In diesem Falle wrde stets nur das im Verhltnis zu der ihm
beigelegten Geltung leichter beschaffbare Metall als Geld Verwendung
finden.
Oder aber die Beilegung der gesetzlichen Zahlungskraft zu einem
bestimmten Nennwertverhltnisse an zwei aus verschiedenen Stoffen
bestehende Geldsorten hat nicht eine unbedingte Wirkung auf das
Wertverhltnis, in welchem beide Sorten als Geld Verwendung finden.
In diesem Falle wrden sich die Wertschwankungen zwischen Silber
und Gold auf die frei ausprgbaren Gold- und Silbermnzen ber-
tragen knnen und mssen.
Das Gleiche gilt fr den Fall der Papierwhrung: Wenn dem
Papiergeld durch Gesetz die gleiche Brauchbarkeit als Erfllungsmittel
fr Geldschulden verliehen wird wie dem Metallgeld und wenn nicht
durch besondere Vorkehrungen die Schwierigkeit der Beschaffung des
Papiergeldes auf der gleichen Hhe gehalten wird wie die Schwierigkeit
der Beschaffung von Metallgeld, so wird bald nur noch das Papiergeld
als Zahlungsmittel Verwendung finden, das Metallgeld wird anderen
Verwendungszwecken zugefhrt werden oder sich nur mit Aufgeld im
V^erkehr halten.
Wir haben in der Tat oben gesehen, da die Bestimmungen,
durch welche der Staat bestimmten Gegenstnden die Fhigkeit gibt,
als ErfUllungsmittel fr bestehende Geldschulden zu dienen, dem Staate
keineswegs eine unbedingte Macht ber das Geld verleihen. Der Staat
kann den Glubiger zwingen, sich die Begleichung seiner bestehenden
Forderungen in den Gegenstuden gefallen zu lassen, denen die gesetz-
liche Zahlungskraft beigelegt ist; aber ebensowenig, wie der Staat
dauernd verhindern kann, da neue Dahrlehnsvertrge auf andere Wert-
590 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Qeldversorgung, Geldwert.

Objekte, als dievon ihm za gesetzlichen Zahlungsmitteln erklrten,

abgeschlossen werden, ebensowenig kann er den Glubiger dauernd
hindern, eine bestimmte Sorte von gesetzlichen Zahlungsmitteln, die
dieser aus irgendeinem Grunde hher schtzt, zu einem hheren Werte
als ihrem gesetzlichen Nennwerte in Zahlung zu nehmen; ebensowenig
kann er die Verkufer auf die Dauer hindern, nur gegen bestimmte
Geldsorten zu verkaufen oder einen verschiedeneu Preis in den ver-
schiedenen Geldsorten zu normieren oder ihre Preise dem Wert der allein
noch uuilauiendeu geringwertigen Geldsorten anzupassen; ebensowenig
kann er es schlielich hindern, da die Nachfrage zu Thesaurierungs-
zwecken sich vorwiegend oder ausschlielich auf Geldsorten, die aus
einem bestimmten Stoflfe bestehen, erstreckt oder sich gnzlich von dem
stafitlichen Gelde abwendet. Aus allen diesen Grnden ist die Beilegung
der gesetzlichen Zahlungskraft und der gegenseitigen Vertretbarkeit zu
einem bestimmten Nennwertverhltnisse an zwei aus verschiedenen
Stoffen bestehende Geldsorten noch keineswegs gleichbedeutend mit der
Herstellung eines festen Verhltnisses auch nur der monetren Ver-
wendbarkeit der beiden Sorten.
Wenn der Staat ein festes Wertverhltnis zwischen Geldsorten
aus zwei verschiedenen Stoffen herstellen will, so kann er das nur auf
dem Wege erreichen, da er mindestens hinsichtlich einer dieser Geld-
sorten die eschafifungsschwierigkeit reguliert. Wenn der Wert der
Goldmnzen durch freie Prgung in ein festes Verhltnis zu dem Werte
ihres Goldquivalents gebracht ist, so kann die Verleihung einer
bestimmten Zahlungskraft an Geldsorten aus anderen Stoffen nur dann
diese Geldsorten den Goldmnzen in einem bestimmten Wertverhltnisse
angliedern, wenn der Staat durch die tatschliche Ausbung des
Monopols der Geldherstellung, d. h. durch beschrnkte Prgung und
Emission, die eschaffungsschwierigkeit fr diese Geldsorten bis auf den
Punkt steigert, da die Wertgleichheit mit den Goldmnzen dadurch
gesichert wird. Wenn neben den Goldmnzen auch Silbermnzen frei
ausprgbar sind, dann ist die Schwierigkeit der Beschaffung von
Silbermnzen gegeben durch die Schwierigkeit der Beschaffung eines
bestimmten Quantums Silber zuzglich der mit der Ausprgung ver-
bundenen Kosten. Nur dadurch da der Staat sich weigert, jedes
beliebige Quantum Silber in Geld zu verwandeln, kann er die Schwierig-
keit der Versorgung des Bedarfs an Silbergeld ber die Schwierigkeit
der Beschaffung des Metalls Silber hinaus so sehr steigern, da sie der
Schwierigkeit der Beschaffung von Goldgeld entspricht. Ebenso ist bei
der Emission von Papiergeld die strenge Beschrnkung der Ausgabe
das einzige Mittel, um die Beschaffungsschwierigkeit auf der Hhe
derjenigen fr Metallgeld zu halten. Die Uebereinstimmung kann
dadurch absolut gesichert werden, da der Staat die Verpflichtung
bernimmt, das von ihm in Umlauf gesetzte Geld, soweit es aus anderen
Stoffen als aus dem frei ausprgbaren Whrungsmetalle besteht, zu
seinem Nennwerte gegen Geld der letzteren Art umzuwechseln; solange
man ohne weiteres gegen Geld aus Silber, aus unedlen Metallen und
aus Papier den gleichen Nennwertbetrag in Goldgeld erhalten kann,
ist die Schwierigkeit der Beschaffung von Goldgeld gleich derjenigen
 12. Kapitel. Der Geldwert. 7. 591

der nnterwertigen Geldsorten. Aber diese letzte Sicherung ist an und

fr sich nicht notwendig, solange die Emission eines seinem Stoffe nach
nnterwertigen Geldes sich in solchen Grenzen hlt, da die Schwierig-
keit seiner Beschaffung in Geldforra als ein hinreichender Zuschlag zu
der Schwierigkeit der Beschaffung seines Stoffes erscheint.
Die Unmglichkeit, Geldsorten, die aus verschiedenen Stoffen
bestehen, auf andere Weise zu einem einheitlichen Systeme zu ver-
einigen als dadurch, da die freie Ausprgung lediglich fr das eine
Whrungsmetall zugelassen und da die Ausgabe der aus den brigen
Stoffen bestehenden Sorten durch den Staat reguliert wird, geht mithin
auf die Grundtatsache eines jeden Wertes zurck, nmlich darauf, da
die Hhe des Wertes durch den Grad der Ntzlichkeit und durch den
Grad der Beschaffungsschwierigkeit reguliert wird.

7. Die Begleiterscheinungen nnd Folgen der Vernderungen

des Geldwertes.
Die oben festgestellte Tatsache, da jede beliebige Geldmenge
durch Vernderungen des Geldwertes einem jeden Geldbedarfe restlos
angepat werden kann, darf nicht zu der Folgerung verleiten, da
Vernderungen in der Geldmenge oder im Geldbedarfe, die sich in
Verschiebungen der Austauschverhltnisse zwischen dem Gelde und seinen
Gegenwerten auswirken, die wirtschaftlichen Verhltnisse unberhrt
lieen. Solche Verschiebungen vollziehen sich vielmehr, wie wir heute
aus den Erfahrungen der letzten Jahre besser wissen denn je, nicht
ohne Begleiterscheinungen von erheblicher Bedeutung und nicht ohne
nachhaltige Folgen fr die gesamte Volkswirtschaft.
Um zunchst ein Bild von den Begleiterscheinungen der Geld-
wertvernderungen zu gewinnen, haben wir zu betrachten, auf welche
Weise die auf der Seite des Geldes wirksamen Bestimmungsgrnde sich
in den Austauschverhltnissen zwischen dem Gelde und den brigeu
Verkehrsobjekten durchsetzen und welche Wirkungen aus der whrend
der Uebergangszeit vorhandenen Unstimmigkeit von Geldversorgung
und Geldbedarf entstehen.
Der Weg, auf welchem Verschiebungen in Geldbedarf und Geld-
vorrat auf die Austauschverhltnisse, auf Warenpreise, Arbeitslhne usw.
einwirken, ist keineswegs ohne weiteres ersichtlich. Eine Beobachtung
der tatschlichen Vorgnge, wie sie sich zur Zeit der universellen
Geltung der Goldwhrung abspielten, zeigt uns, da z. B. bei einer
erheblichen Steigerung der Goldproduktion oder einem erheblichen
Goldzuflusse aus dem Auslande das neue Geld durchaus nicht immer
den brigen Verkehrsobjekten unmittelbar gegenbertrat, soda die
Inhaber von Geld infolge ihres gesteigerten Geldangebots sich mit
einem geringeren Aequivalente in Waren begngen muten. Wir sehen
vielmehr, da sich eine Vermehrung des Zuflusses von Metallgeld in
der Hauptsache zunchst an einer ganz anderen Stelle uerte, nmlich
an den Barvorrten der groen Banken und auf dem Geldmarkte.
Wir haben in den Zentralbanken die Vermittler des internationalen
Geldverkehrs kennen gelernt; ihren Kassen flo das von auen
kommende Metall zu, aus ihren Kassen schpfte andererseits der Geld-
592 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

bedarf das Ausland; in der Hhe ihrer Kasseubestnde fanden

fllr

mithin N'ersehiebungen der Geldversorgung ihren nchsten Ausdruck.

Aber nicht nur Vernderungen des Geldvorrats, sondern auch die
ISchwankungen des inlndischen Geldbedarfs wirkten in groem Umfange
unmittelbar auf die Barbestnde der Zentralbanken und auf den Geld-
markt ein; wir beobachten, wie in Zeiten eines abnehmenden Geld-
bedarfs die Metallvorrte dieser Banken anwuchsen, wie sie andererseits
in Zeiten eines anziehenden Geldbedarfs abnahmen; der Wechsel der
wirtschaftlichen Konjunkturen, die regelmigen Jahresschwankungeu
des Geldbedarfs und die einzelnen groen Zahlungstermine spiegelten
sich hier deutlich wieder.
Offenbar besteht zwischen den in den Banken liegenden Geld-
bestnden und den Verschiebungen der Warenpreise, Arbeitslhne usw.
keine unmittelbare Beziehung; wohl aber liegt eine solche Beziehung
nach einer anderen Richtung hin vor, nmlich zu den Zinsstzen fr
kurzfristigen Kredit. Die Banken sind, solange fr sie eine Einlsungs-
pflicht ihrer Noten gegen Metallgeld besteht, im Interesse ihrer eignen
Zahlungsfhigkeit gentigt, ein gewisses Verhltnis zwischen ihrem
Barbestande und ihren Verbindlichkeiten aufrecht zu erhalten. Dieses
Verhltnis wird um so ungnstiger, je grer die an sie im Wege
des Begehrs nach kurzfristigem Kredit herantretenden Geldansprche
sind, die durch die Ausgabe von Noten, durch Gutschrift auf den
Girokonten oder durch Verabfolgung von Metallgeld befriedigt werden.
Die Banken sehen sich deshalb bei einer auf metallischer Grundlage
beruhenden Whrung gentigt, dem steigenden Geldbegehr mit erhhten
Zinsstzen zu begegnen; nur auf diesem Wege knnen sie die an sie
herantretenden Ansprche einschrnken, ohne zu dem harten Mittel
direkter Kreditverweigerungen zu greifen. Die Erhhung des Zins-
satzes trgt ferner dazu bei, Geldmetall aus dem Auslande herbei-
zuziehen oder einen Abflu von Geldmetall nach dem Auslande ein-
zuschrnken. Auf der anderen Seite erfordert es das geschftliche
Interesse der Banken, da keine berflssigen Barmittel zinslos brach
liegen; wenn der Barvorrat ber das erforderliche Ma hinaus steigt,
so wird ihnen dadurch eine Ermigung ihrer Zinsstze und damit
eine Herbeiziehung neuer Kreditansprche ermglicht. Da die groen
Zentralbanken die letzten Instanzen des Geldverkehrs in ihren Wirt-
schaftsgebieten darstellen, besteht zwischen den Vernderungen ihres
Zinssatzes und demjenigen der brigen Banken und des gesamten Geld-
marktes eine enge Wechselwirkung. Die nchste Wirkung von Aende-
rungen von Geldversorgung und Geldbedarf ist mithin bei einer auf
metallischer Grundlage beruhenden Whrung offenbar eine allgemeine
Verschiebung der Zinsstze fr kurzfristigen Kredit und zwar, da dieser
vorwiegend in der Form der Diskontierung von Wechseln gewhrt wird,
hauptschlich der Diskontstze.
Vielfach sind hohe Diskontstze als gleichbedeutend mit einer
Steigerung des Geldwertes, niedrige Diskontstze als gleichbedeutend
mit einer Senkung des Geldwertes angesehen, und die Vernderungen
des Leihpreises" des Geldes sind hufig mit den Vernderungen des
in anderen Verkehrsobjekten bestehenden Tauschquivalentes fr Geld,
 12. Kapitel. Der Geldwert. 7. 593

mit der Kaufkraft des Geldes, durcheinander geworfen worden. In

Wirklichkeit handelt es sich jedoch um Erscheinungen, die auf durch-
aus verschiedenen Gebieten liegen. Wenn der Wert eines Gutes nur
in seinem Austausche gegen ein anderes Gut in Erscheinung treten
kann, ja nur eine Abstraktion aus der Tatsache des Austausches und
aus dem Austauschverhltnisse ist, dann vermag der in Geld bestehende
Leihpreis fr die zeitweilige Ueberlassung einer Geldsumme nichts ber
den Wert des Geldes zu besagen.
Die Tatsache, da Vernderungen im Geldangebot und in der
Geldnachfrage bei einer auf metallischer Grundlage beruhenden Whrung
die Tendenz haben, zunchst auf den Leihpreis fr Geld einzuwirken,
entscheidet jedoch noch keineswegs die Frage, ob sich damit die
Wirkung dieser Vernderungen erschpft. Um diese Frage zu beant-
worten, mssen wir zunchst auf die Ursache der unmittelbaren Ein-
wirkung der bezeichneten Vernderung auf die Zinsstze eingehen.
Diejenigen, welche Geld bentigen, sei es um zu kaufen, sei es
um Zahlungen zu leisten, knnen sich das Geld auf zwei Wegen ver-
gchaflfen: indem sie andere Verkehrsobjekte gegen Geld veruern,
oder indem sie Kredit in Anspruch nehmen; umgekehrt knnen die-
jenigen, welche berflssiges Geld zur Verfgung haben, dieses Geld
entweder gegen andere Verkehrsobjekte umsetzen oder gegen Zinsen
ausleihen. Die Beschaffung von Geld im Wege des Kredits wird im
allgemeinen umsomehr bevorzugt werden, je niedriger die Zinsstze
und je ungnstiger die Preise sind, die bei einer Veruerung von
Waren usw. erzielt werden knnen; ebenso wird die Verfgung ber
Geld im Wege des Kredits umsomehr bevorzugt werden, je hher die
Zinsstze und je geringer die Vorteile des Umsatzes von Geld gegen
andere Verkehrsobjekte sind. Dazu kommt, da bei hheren Zins-
stzen mancher Kauf auf Kredit unterbleibt, whrend niedrige Zins-
stze zum Kauf auf Kredit anreizen.
Nun haben wir im Kredit das Medium kennen gelernt, welches
die mehr oder weniger intensive Ausnutzung des vorhandenen Geld-
bestandes vermittelt. Ein steigender Geldbedarf oder eine Verringerung
des Geldvorrates kann durch eine intensivere Ausnutzung des Geldes
in seiner Wirkung auf Warenpreise usw. paralysiert werden; da aber
eine solche gesteigerte Ausnutzung des Geldvorrats nur im Wege einer
strkeren Kreditanspannung mglich ist, so ist ihre notwendige Begleit-
erscheinung ein steigender Diskontsatz. Umgekehrt liegt es bei einer
Zunahme des Geldvorrats oder einer Verringerung des Geldbedarfs.
Soweit die Verschiebungen im Verhltnis von Geldversorgung und Geld-
bedarfs innerhalb solcher Grenzen bleiben, da sie durch die sich im Wege
des Kreditverkehrs vollziehende Verstrkung oder Abschwchung der
Intensitt der Geldausnutzung ausgeglichen werden knnen, braucht
die Wirkung dieser Verschiebungen nicht auf das Austauschverhltnis
zwischen dem Gelde und den brigen Verkehrsobjekten berzugreifen.
Aber die Intensitt der Ausnutzung der Umlaufsmittel hat nach
oben und unten ihre Grenzen; es knnen ebensowenig beliebige Summen
im Wege des Kredits zur Verfgung gestellt wie untergebracht werden.
Wenn bei einem Auseinandergehen von Geldbedarf und Geldversorgung
Hslfferloh, Dai Geld. 38
594 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert,

die Geldbeschaffung oder die VerfUgang ber Geld im Wege des Kredits
infolge zu hoher oder
zu niedriger Zinsstze unmglich oder unwirt-
schaftlich wird, so bleibt schlielich nur der Weg des Umsatzes anderer
Guter gegen Geld oder von Geld gegen andere Verkehrsobjekte. So-
bald aber dieser Moment gekommen ist, beginnt die Verschiebung in
der Geldversorgung und Gelduachfrage auf die Austauschverhltnisse ein-
zuwirken. DerGeldbedarf, der bisher nur an dieBanken und den Geldmarkt
herangetreten war, fhrt jetzt zu einem Ausbieten von Waren und wirkt damit
auf eine Senkung der Preise; im umgekehrten Falle fhrt das Geldangebot,
das bisher sich nur im Leihverkehr fhlbar gemacht hatte, zu einer
Kachfrage nach anderen Verkehrsobjekten und schafft damit die Ten-
denz zu einer Steigerung der Preise. Auf diese Weise setzen sich
schlielich die vernderten Bestimmungsgrnde des Geldwertes in der
Gestaltung der Austauschverhltnisse durch und bringen damit Geld-
vorrat und Geldbedarf wieder in das normale Gleichgewicht.
Bei den auf metallischer Grundlage beruhenden Whrungen dient
also der Leihverkehr in Geld gewissermaen als Prellkissen, das die
sich aus den Schwankungen des Geldbedarfs und der Geldversorgung
ergebenden Ste auf die Austauschverhltnisse zwischen dem Gelde
and seinen Gegenwerten zunchst auffngt und erheblich abmildert.
Dieses Prellkissen ist bei Papierwhrungen groenteils ausgeschaltet.
Da die Einlsbarkeit der Banknoten aufgehoben ist, hat die Aufrecht-
erhaltung eines bestimmten Verhltnisses zwischen Metalldeckung und
Notenumlauf ihre praktische Bedeutung verloren, auch wenn gewisse
Formalvorschriften fr die Notendeckung aufrechterhalten bleiben. In-
folgedessen fehlt fr die Diskontpolitik", die planmige Einwirkung
der Zentralnotenbanken auf die Zinsstze des Leihverkehrs in Geld,
die eigentliche Triebfeder. Sie fehlt umsomehr, wenn in kritischen
Zeiten der Staat als der Haupttrger des Geldbedarfs nicht wnscht,
da dem Geldbedarf durch Verteuerung der Zinsstze entgegengewirkt
werde oder wenn zwingende Rcksichten auf die Existenz des Staates
der Zentralnotenbank eine solche Gegenwirkung von selbst verbieten.
In der Tat haben wir erlebt, da whrend des Krieges, der die strksten
jemals bisher dagewesenen Umwlzungen auf dem Gebiete des Geld-
bedarfes brachte
abgesehen von den ersten Wochen der panik-
artigen Aufregung
nirgends der Versuch gemacht worden ist, durch
ein Anziehen der Diskontschraube auf den Geldbedarf einzuwirken, da^
vielmehr sowohl die offiziellen Diskontstze der groen Zentralnoten-
banken als auch die Zinsstze des offenen Marktes berall eine mige
Hhe und eine bemerkenswerte Stabilitt zeigten. Vom Jahre 1915 an
stellte sich der Diskontsatz der Reichsbank bis lange ber das Kriegs-
ende hinaus unverndert auf 5 ^j,. Das gleiche gilt von dem Satze der
Bank von Frankreich. Die Diskontrate der Bank von England bewegte
sich von 1915 bis 1919 nur zwischen 5 und 6
"/o-
Noch weniger als von einer Gegenwirkung gegen eine Steigerung
des Geldbedarfs im Wege der Zinsregulierung kann bei einer Papier-
whrung von einem Auffangen einer pltzlichen Steigerung des Geld-
angebots durch die Zentralnotenbanken die Rede sein. Whrend bei
einer Goldwhrung die Zentralnotenbanken bei einer starken Vermeh-
 12. Kapitel. Der Geldwert. 7. 595

rnng der Goldgewinnung oder bei einem betrchtlichen Zuflo von Gold
aus dem Auslnde zunchst ihre Goldbestnde verstrken und den Be-
trag ihrer ungedeckten Notenausgabe verringern, geht bei einer Papier-
whrung die Vermehrung des Geldangebots meist von den Zentral-
notenbanken selbst aus; hauptschlich in der Form, da der Staat den
Kredit der Zentralnotenbank in Anspruch nimmt und die Mengen neuer
Papiergeldzeichen, die er sich auf diese Weise beschafft, im Wege der
Auszahlung von Gehltern und Lhnen oder der Nachfrage nach Mate-
rialien und Bedarfsgegenstnden aller Art unmittelbar in den Verkehr
zwingt.
Die auf der Seite des Geldes vor sich gehenden Vernderungen
werden also bei einer Papierwhrung im allgemeinen unmittelbarer und
infolgedessen strker auf die Austauschverhltnisse zwischen dem Gelde
und den brigen Verkehrsobjekten einwirken als bei einer durch eine
zweckmig geordnete Bankverfassung ergnzten metallischen Whrung.
Es liegt in der Natur der hier zur Errterung stehenden Vor-
gnge, da die auf der Seite des Geldes vor sich gehenden Vernde-
rungen nicht etwa gleichzeitig und gleichmig auf smtliche Austausch-
verhltnisse zwischen dem Gelde und den brigen Verkehrsobjekten
einwirken. Wenn die auf der Seite des Geldes wirkenden Bestimmungs-
grnde auf eine Verschiebung der Austauschverhltnisse zugunsten des
Geldes hinauskommen, wenn also eine Geldwertsteigerung" eintritt,
80 wird sich der Rckgang der Warenpreise, Arbeitslhne und der
sonstigen in Geld bestehenden Aequivalente dort am frhesten zeigen,
wo die Widerstandsfhigkeit gegenber einer ungnstigeren Gestaltung
des Austauschverhltnisses am geringsten ist. Der Grad der Wider-
standsfhigkeit der Preise usw. verndert sich in den verschiedenen
Stadien der wirtschaftlichen Entwicklung; auf den frheren Stufen des
Verkehrs verleiht das Herkommen und die Sitte
wie wir im histo-
rischen Teile gesehen haben den Austauschverhltnissen eine groe
Stabilitt; je mehr sich der Verkehr entwickelt, je mehr sich im Handel
Parteien gegenberstehen, von denen eine jede die kleinsten Ver-
schiebungen in den Marktverhltnissen zu ihren Gunsten auszunutzen
sucht, desto unmittelbarer und intensiver wirken Vernderungen in den
Faktoren der Preisbildung auf die Austauschverhltnisse ein.
In diesem Punkte verhalten sich nicht nur die einzelnen Ent-
wicklungsstadien der Volkswirtschaft verschieden, sondern auch inner-
halb einer und derselben Volkswirtschaft die einzelnen Kreise des
Verkehrs und die einzelnen Verkehrsobjekte. Die Preisbildung ist im
Grohandel empfindlicher als im Kleinverkehr; bei den Rohstoffen und
Halbfabrikaten, die als Massenartikel die Objekte des Grohandels sind,
ist sieempfindlicher als bei den fertigen Produkten, die ihren Absatz
im Kleinverkehr finden. Arbeitslhne und noch mehr fr lngere Zeit
fixierte Gehlter haben im allgemeinen ein greres Beharrungsvermgen
als Waren, ber deren Bewertung der Verkehr Tag fr Tag neu ent-
scheidet. Dazu kommen die Unterschiede in der Position der einzelnen
Gruppen von Kufern und Verkufern. Wer sich gezwungen sieht, zu
verkaufen, wird im Falle einer Geldwertsteigerung die Wirkungen
frher und strker verspren, als diejenigen, welche in der Lage sind,
38*
596 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

mit ihrem Augebote zurckzuhalten. Wer gezwungen ist zu kaufen,

wird im Falle einer Geldwertverringeruug sich frher gentigt sehen,
fr die von ihm begehrten Verkehrsobjekte hhere Geldpreise zu be-
willigen, als diejenigen, welche imstande sind, abzuwarten. In beiden
Fllen vermgen die wirtschaftlich Strkeren aus den eintretenden Ver-
schiebungen auf Kosten der wirtschaftlich Schw^cheren Vorteil zu ziehen.
Bis sich die vollstndige Ausgleichung aller Austauschverhltnisse
durchgesetzt hat, gewinnen bei einer Geldwertsteigerung diejenigen,
welche am lngsten in der Lage sind, die alten Preise fr ihre Waren,
Arbeitsleistungen usw. aufrecht zu erhalten, whrend sie imstande sind,
die brigen Verkehrsobjekte billiger zu bezahlen; bei einer Geldentwer-
tung diejenigen, die am frhesten in der Lage sind, fr ihre Waren,
Arbeitsleistungen usw. hhere Preise zu erzielen, whrend sie fr die
brigen Verkehrsobjekte noch keine hheren Preise oder noch nicht in
demselben Mae erhhte Preise zu bewilligen haben.
Bei der relativen Stabilitt der Arbeitslhne liegt die zur Gemein-
berzeugung gewordene Annahme nahe, da die Arbeitslhne sich zu-
letzt von allen in Geld bestehenden Aequivalenten den Vernderungen
des Geldwertes anpassen, da mithin eine Geldwertsteigerung die
Arbeiter vorbergehend auf Kosten der Unternehmer begnstige, wh-
rend eine Geldentwertung die Unternehmergewinne auf Kosten der Lebens-
haltung der Arbeiter erhhe. Wie weit diese Wirkungen Platz greifen,
hngt in groem Umfange von der sozialen Machtstellung der Arbeiter-
schaft ab; je geringer ist, desto leichter ist es fr die Unter-
diese
nehmer, wenn sie Geldwertsteigerung geringere Preise fr
bei einer
ihre Produkte erhalten, die Arbeitslhne entsprechend zu reduzieren,
oder, wenn sie bei einer Geldwertverringerung erhhte Preise erzielen,
diese den Arbeitern ganz oder teilweise vorzuenthalten; je grer die
Machtstellung der Arbeiter ist, desto leichter knnen diese im Falle
einer Geldentwertung und einer Steigerung der Preise ihrer Lebens-
bedrfnisse eine entsprechende Erhhung ihrer Arbeitslhne herbei-
fhren, ja unter Umstnden mit Lohnerhhungen der Preissteigerung
voranseilen.
Eine bleibende Verschiebung wird durch Vernderungen des
Geldwertes in den Verhltnissen zwischen Schuldnern und Glubigern
hervorgerufen. Eine Geldwertsteigerung bedeutet eine Begnstigung aller
derjenigen, welche Geld zu fordern haben, sei es aufgrund eines gewhrten
Darlehens, sei es aufgrund fester Renten- oder Gehaltsansprche. Eine
Geldentwertung bedeutet eine Begnstigung aller derjenigen, welche zu
solchen feststehenden Zahlungen verpflichtet sind. Hufig sind die Glu-
biger ganz allgemein als die wirtschaftlich Strkeren", denen eine Be-
nachteiligung nichts schade, die Schuldner als die wirtschaftlich
Schwcheren", denen man eine Erleichterung gnnen und wnschen drfe,
hingestellt worden. Es mu deshalb darauf hingewiesen werden, da
,.Glubiger" in dem hier in Betracht kommenden Sinne nicht nur der
groe Kapitalist ist, sondern auch der kleine, oft unfreiwillige Rentner und
der Arbeiter, der seine Ersparnisse in einer Sparkasse angelegt hat; da
andrerseits ,, Schuldner" nicht nur die kleinen Bauern sind, deren Grund-
besitz hypothekarisch belastet und berlastet ist, sondern auch die groen
 12. Kapitel. Der Geldwert. 7. 597

und grten Unternehmer, insbesondere anch die Aktiengesellschaften,

die teilweise mit fremdem Kapital, mit Bankkredit und Schuldverschrei-
bungen, arbeiten. Die Arbeiterklasse ist im allgemeinen nicht ver-
schuldet, da ihrnur in beschrnktem Umfange Kredit gewhrt wird;
dagegen sind gerade die besten Elemente der Arbeiterschaft imstande,
kleine Ersparnisse zurckzulegen.

Abgesehen von den Verschiebungen zugunsten und zuungunsten

einzelner Kreise und Gruppen
innerhalb der Volkswirtschaft ben die
Vernderungen des Geldwertes einen Einflu auf den gesamten Gang
des Wirtschaftslebens aus. Eine Verringerung des Geldwertes, die sich
allmhlich in einer Steigerung aller Preise und aller brigen in Geld
bestehenden Gegenwerte durchsetzt, ist geeignet, einen spekulativen
Aufschwung zn befrdern. Schon die Ermigung der Zinsstze, die
sich als nchste Folge eines Ueberwiegens des Geldangebots ber den
Geldbedarf ergibt, hat die Tendenz, eine Ausdehnung der Unterneh-
mungen zu begnstigen. Manches Geschft, das bei 5 Prozent Diskont
keinen Gewinn mehr bringen wrde; erscheint bei 3 Prozent Diskont
noch lohnend. Die Geldflssigkeit bewirkt ferner, wenn sie von Dauer
ist, im allgemeinen ein Steigen der Kurse der sicheren und zu einem
festen Satze verzinslichen Anlagepapiere. Dadurch wird das Publikum
zur Aufnahme von Dividendenpapieren gnstig gestimmt. Die Nachfrage
nach Industriepapieren regt zu Grndungen und zu Kapitalerhhungen
bestehender Gesellschaften an, die ihre Berechtigung nicht in den Ver-
hltnissen des Warenmarktes haben, die vielmehr nur in Rcksicht auf
die gnstige Absatzgelegenheit fr Industrie- und Bankaktien vorge-
nommen werden. Die sich allmhlich ber die einzelnen Warengruppen
erstreckende Preissteigerung, die
solange sie sich nicht allgemein
durchgesetzt hat
einzelnen Produktionszweigen erhhte Gewinne er-
mglicht, trgt dazu bei, einen Aufschwung zu begnstigen, der von
vornherein auf falschen Voraussetzungen beruht. Indem die erweiterten
und neugegrndeten Unternehmungen Waren produzieren, fr welche
die wirkliche Nachfrage nicht entsprechend vermehrt ist, fhren sie
zur Ueberproduktion; indem die vorbergehenden hohen Gewinne ein-
zelner Unternehmungen, die niedrigen Zinsstze und die hohen Kurse
der sicheren Anlagewerte zu einer bertriebenen Nachfrage nach In-
dustriepapieren Anla geben, fhren sie zur Ueberspekulation, bis
schlielich der unvermeidliche Rckschlag eintritt.

Umgekehrt hat man sich die Wirkungen einer Geldwertsteigerung

vorzustellen.Die Erhhung der Zinsstze, in welchen sich die das
Angebot bersteigende Geldnachfrage zunchst uert, bt eine ein-
schrnkende Wirkung auf die Geschftsttigkeit aus. Der Preisrck-
gang, der allmhlich Platz greift, verringert die Gewinne und lhmt
den Unternehmungsgeist. Die zuerst und am schwersten von dem
Preisrckgange betroffenen Unternehmungen, die ihre Produktionskosten
vor allem die Arbeitslhne
nicht entsprechend dem geringeren
Erlse fr ihre Erzeugnisse herabzudrcken vermgen, erleiden Ein-
buen und sehen sich zu Betriebseinschrnkungen oder gar zu Betriebs-
einstellungen gezwungen. Die geringere Nachfrage nach Arbeitskrften
598 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

drckt schlielich auch die Arbeitslhne, und zwar unter Begleiterschei-

nungen, die fr l'nternehmer und Arbeiter gleich traurig sind,
Vernderungen des Geldwertes sind mithin
einerlei nach welcher
Richtung hin sie erfolgen
geeignet, bedenkliche Verschiebungen in
der Einkommens- und Vermgensverteilung, Erschtterungen der Grund-
lagen einer jeden wirtschaftlichen Kalkulation und damit erhebliche
Strungen im ganzen Wirtschaftsleben hervorzurufen. Sowohl im all-
gemeinen Interesse der Volkswirtschaft, als auch aus Grnden der
Gerechtigkeit erscheint deshalb die mglichste Stabilitt des Geldwertes,
d, h. die mglichste Unvernderlichkeit der auf Seiten des Geldes wirk-
samen Bestimmungsgrnde fr die Austauschverhltnisse, als das er-
strebenswerte Ziel.

Wenn in diesen Ausfhrungen versucht wurde, die Begleiterschei-

nungen und Folgen der Geldwertverschiebungen darzustellen, so darf der
Hinweis darauf nicht unterlassen werden, da wir es hier nicht mit Wir-
kungen zu tun haben, die unbedingt eintreten mssen, da vielmehr
die auf der Seite der brigen Verkehrsobjekte wirksamen Faktoren
geeignet sind, die vom Gelde ausgehenden Wirkungen aufzuheben und
zu berbieten. In Anbetracht der oben dargelegten Tatsache, da die
Besonderheit der auf der Seite des Geldes wirksamen Bestimmungs-
grnde dem Werte des Geldes eine weit grere Bestndigkeit sichert,
als wir sie bei den meisten anderen
Verkehrsobjekten voraussetzen
drfen, kann man sogar damit rechnen, da
solange die Geldver-
fassung nicht Strungen schwerster Art ausgesetzt ist
in der tat-
schlichen Gestaltung der Austauschverhltnisse und der Bewegungs-
vorguge der Volkswirtschaft die vom Gelde ausgehenden Wirkungen
gnzlich durch die von den brigen Verkehrsobjekten ausgehenden
Wirkungen in den Hintergrund gedrngt werden. Je weniger sich in
den tatschlichen Vorgngen und Erscheinungen ein Einflu des Geldes
nachweisen lt, je indifferenter das Geld fr den Gang des Wirtschafts-
lebens ist, desto mehr nhert sich, das Geld dem Ideale, das man vulgr
Unvernderlichkeit des Geldwertes" bezeichnet.

Die vorstehenden Ausfhrungen habe ich absichtlich nahezu un-

verndert aus den frheren, vor dem Weltkriege verfaten Auflagen ent-
nommen. Damals waren sie der Niederschlag theoretischer Betrachtung,
der Erfahrungen zurckliegender Zeiten und der Beobachtungen der
Verhltnisse in einigen uns mehr oder weniger fernliegenden Lndern
mit zerrtteter Geldverfassung, Inzwischen hat das deutsche Volk am
eignen Leibe erfahren mssen, was eine Entwertung des Geldes bis
nahe auf den Nullpunkt bedeutet. In allen wesentlichen Punkten haben
die Vorgnge, deren Zeugen wir waren und noch sind, die Richtigkeit
der oben entwickelten Theorie besttigt. In welchem Mae sie die
graue Theorie in unerhrten Schicksalen breiter Volksschichten und in
der Katastrophe einer groen und vordem blhenden Volkswirtschaft
verwirklicht haben, wird bei der Schilderung der tatschlichen Ent-
wicklung des Geldwertes whrend der letzten Jahre vor Augen zu
fhren sein (Siehe unten 13. Kapitel 12),
 12. Kapitel. Der Geldwert. 8. 599

8. Die Wirkungen der Yalutaschnanknngen

Ehe jedoch die Theorie der BegleiterscheinuDgen und Folgen einer
Geldentwertung an den der Weltgeschichte beispiellosen Vorgngen
in
der letzten Jahre demonstriert werden kann, mssen noch einige Aus-
fhrungen ber einen Faktor gemacht werden, der fr die Verschiebungen
der Austauschverhltnisse zwischen dem Gelde und seinen Gegen-
werten von der grten Wichtigkeit ist, bisher aber noch nicht be-
rcksichtigt wurde.
Die bisherige Darstellung nahm das Geldwesen und die Wirt-
schaft eines gegebeneu Gebietes als ein geschlossenes Ganzes. In
Wirklichkeit ist jedes einzelne Wirtschaftsgebiet der Welt durch den
Auenhandel, durch den Kreditverkehr und andere Beziehungen in
den Gesamtkomplex der Weltwirtschaft verflochten. Nur wenn die
Bestimmungsgrnde fr eine Aenderung der Austauschverhltnisse
zwischen dem Gelde und seinen Gegenwerten der Richtung und dem
Grade nach universell sind, knnen diese Bestimmungsgrnde die Wert-
beziehungen zwischen den Valuten der einzelnen Lnder unberhrt
lassen. Diese Voraussetzung ist mitunter gegeben. Wenn z. B, im
Zustande der universellen Goldwhrung pltzlich eine Steigerung der
Goldproduktion eintrat, die zu einer Wertverringerung des Goldes und
damit des Geldes der Goldwhrungslnder fhrte, so wurden durch
diesen Vorgang die smtlichen Goldwhrungslnder gleichmig ge-
troffen. Fr eine ernstliche Strung in dem wechselseitigen Verhltnis
der Valuten der einzelnen Goldwhrungslnder lag in einem solchen
Falle weder ein Anla, noch auch eine Mglichkeit vor.
Auch wenn die Verschiebungen in den Bestimmungsgrnden nicht
universell sind, knnen sie sich auf dem Gebiet der intervalutarischen
Kurse, soweit es sich um Lnder mit gleicher gebundener Whrung
handelt, nur innerhalb der durch die Whrungsgleichheit den Schwan-
kungen der intervalutarischen Kurse gezogenen Grenzen, also nur inner-
halb der Goldpunkte" auswirken. Allerdings besteht hier die Mglichkeit,
da die Vernderungen der Bestimmungsgrnde fr die Austausch-
verhltnisse stark genug sind, um die Aufrechterhaltung der Gold-
whrung unmglich zu machen und sich so auch in einer Strung der
intervalutarischen Kurse durchzusetzen.
Ist aber erst einmal die gemeinschaftliche metallische Whrungs-
grundlage verloren und gehen die Strungen der Austauschverhltnisse
zwischen dem Gelde und seinen Gegenwerten von Faktoren aus, die
nicht universeller Natur sind, sondern ihren Ursprung in den besonderen
Verhltnissen der einzelneu Staaten und Volkswirtschaften haben, dann
mssen die Strungen notwendigerweise auch auf die intervalutarischen
Kurse berwirken.
Der einfache Schulfall, wie er namentlich von der klassischen
englischen Nationalkonomie behandelt worden ist, lt sich folgender-
maen darstellen:
Der Staat A gert in finanziellen Verfall. Infolge allzustarker
Beanspruchung Zentralnotenbank durch die staatliche Finanz-
der
verwaltung mu die Noteneinlsuug eingestellt werden und wird der
Geldumlauf durch die bermige Ausgabe von Papiergeld ber den
600 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgimg, Geldwert.

des Landes hinans gesteigert (Inflation).

wirtschaftlichen Bedarf Die
Vermehrung der Geldausgabe setzt sich in Nachfrage nach "Waren und
Leistungen um und erhht infolgedessen das Niveau der Preise und
Lhne, fhrt also zu einer
zunchst nur inlndischen Geld-
entwertung. Aber der auf diese Weise entstehende Niveau-Unterschied
zwischen den inlndischen und den Weltniarktspreisen hat zur Folge
eine Verschiebung der Handels- und Zahlungsbilanz: durch die hohen
Inlandspreise und Lhne wird die Einfuhr aus den Lndern mit niedriger
gebliebenen Preisen und Lhnen begnstigt, die Ausfuhr nach diesen
Lndern erschwert, die Handelsbilanz und damit die Zahlungsbilanz
wird also passsiv. Die Notwendigkeit der Abdeckung des wachsenden
Passivsaldos der Zahlungsbilanz steigert die Nachfrage nach auslndischeo
Zahlungsmitteln und treibt damit die Kurse der fremden Devisen in die
Hhe. Am Anfang dieser Kette von Ursachen und "Wirkungen steht
also die im Inlaude vor sich gehende Inflation", am Ende steht die
Steigerung der auslndischen Devisen und die Entwertung der heimischen
"Valuta.
In zahlreichen geschichtlichen Fllen haben sich die Dinge in der
Tat nach diesem Schema abgespielt. Es sind jedoch auch Flle denk-
bar, und solche Flle sind gerade in der Entwicklung der neuesten
Zeit praktisch geworden, in denen die Entwicklung anders, ja geradezu
in umgekehrter Richtung verluft; wo also aus irgendwelchen von
den inneren Geldverhltnissen eines Staates gnzlich unabhngigen
Grnden eine Erschtterung der intervalutarischen Kurse eintritt und
wo diese Strung der "Valuta, also des Auenwertes des Geldes, auf
die inneren Austauschverhltnisse, den Binnenwert des Geldes, die
strkste Rckwirkung ausbt. Ehe dieser zweite Fall an den tat-
schlichen Vorgngen der Nachkriegszeit illustriert wird (Kapitel 13 11),
sei die in den bisherigen Auflagen fr diesen zweiten Fall entwickelte
Theorie wiedergegeben. Dort hie es:
Der Einflu der Valutaverschiebung uert sich zunchst in den
Preisen derjenigen Waren, fr deren Bezug die beiden Lnder am
meisten aufeinander angewiesen sind. "Wenn der Exporteur des Gold-
whrungslandes fr die in dem Papierwhrungslande, dessen Valuta
zurckgegangen ist, abzusetzenden Waren nach wie vor den gleichen
Erls in Goldgeld erzielen will, so sieht er sich gentigt, die von ihm
in dem Papiergelde geforderten Preise dem Valutarckgange ent-
sprechend zu erhhen. "Wenn umgekehrt eine "Ware in Frage steht,
die das Land mit sinkender Valuta ausfhrt, so erzielt der Exporteur
dieses Landes fr den gleichen Goldpreis einen hheren Erls in dem
heimischen Papiergelde, und diese Tatsache mu natrlich auf den
Inlandspreis der betreffenden "Ware zurckwirken. Bei "Waren, welche
die beiden Lnder in Konkurrenz miteinander produzieren, ist freilich
auch der umgekehrte Fall denkbar, da nmlich der Exporteur des
Goldwhrungslandes die volle Preiserhhung, die zur Erzielung des
bisherigen Erlses in Goldgeld erforderlich ist, nicht durchzusetzen
Termag und da diese Tatsache auch einen gewissen Druck auf die
Inlandspreise des Goldwhrungslandes ausbt, oder da der Exporteur
des Landes mit sinkender Valuta, um seinen Absatz zu erhalten oder
 12. Kapitel. Der Geldwert. 8. 601

auszudehnen, sich mit einem niedrigeren Preise in Goldgeld, der fr ihn

immer noch den gleichen oder gar einen hheren Preis im heimischen
Papiergelde bedeuten kann, zufrieden gibt und dadurch den Preisstand
der Ware in dem Goldwhrungslande drckt. Welche von den beiden
Eventualitten oder wie weit eine jede von beiden sich verwirklicht,
ob eine Senkung der Preise in dem Lande mit hochwertiger Valuta,
ob eine Preissteigerung in dem Lande mit sinkender Valuta, darauf
sind von groem Einflsse die wirtschaftlichen Grenverhltnisse der
beiden in Betracht kommenden Whrungsgebiete und die Konkurrenz-
verhltnisse auf dem Weltmarkte. Wenn der Absatz nach dem Lande
mit Silber- oder Papierwhrung nur einen kleinen Bruchteil des
Konsums in dem exportierenden Goldwhrungslande oder des Absatzes
nach anderen Goldwhrungslndern darstellt, wenn ferner der Export
des Landes mit Silber- oder Papierwhrung nur einen kleinen Bruchteil
der Versorgung des Weltmarktes ausmacht, dann mu die Einwirkung
der Valutaschwankungen auf die Preise der Goldwhrungslnder weit
zurckstehen hinter der Rckwirkung, den die Valutavernderung auf
die Preise in den Silber- und Papierwhrungslndern ausbt. Ferner
hat ein Valutarckgang eines Silber- oder Papierwhrungslandes auf
den Weltmarktpreis seiner Exportwaren je nach der Lage des Marktes
eine verschiedene W^irkung; bei einem Ueberwiegen der Nachfrage
ber das Angebot liegt fr den Exporteur des Landes mit sinkender
Valuta kein Grund vor, sich mit geringeren Goldpreisen zu begngen;
er wird vielmehr an der gnstigen Preisgestaltung in vollem Umfange
teilnehmen wollen; bei der umgekehrten Marktlage allerdings kann er
sich veranlat sehen, sich den in Frage gestellten Absatz durch eine
Reduktion seiner Preisforderungen zu erzwingen. Das Endergebnis fr
das Preisniveau der beiden Whrungsgebiete mu jedoch im wesent-
lichen davon abhngen, auf welcher Seite die Ursache fr die Valuta-
schwankung zu suchen ist. W^enn z. B. infolge einer betrchtlichen
Steigerung der Silberproduktion und des Silberangebotes der Preis
des Silbers und mit ihm der Kurs der Silbervaluten einen Rckgang
erfhrt, wenn infolgedessen die Exportartikel der Silberwhrungslnder
bei gleichem Preise in Silbergeld zu einem billigeren Preise in
Goldgeld beschafift werden knnen, wenn dadurch der Export dieser
Waren und zu deren Bezahlung der Import von Silber einen greren
Umfang annimmt, so ergibt sich aus diesen Verhltnissen, welche den
Geldumlauf der Goldwhrungsluder gnzlich unberhrt lassen, eine
Vermehrung des Geldumlaufs in dem Silberwhrungslande, die schon
deshalb, weil sie durch eine Steigerung der Nachfrage nach Export-
waren des Silberwhrungslandes herbeigefhrt worden ist, die Tendenz
hat, eine Preissteigerung herbeizufhren.
Die der Valutavernderung entsprechende Verschiebung des
beiderseitigen Preisniveaus mu sich fr die Gesamtheit der V'erkehrs-
objekte um so rascher durchsetzen, je enger die Verkehrsbeziehungen
zwischen den beiden Whrungsgebieten sind, und sie erfolgt um so
langsamer, je geringer die beiderseitigen Berhrungspunkte sind.
So lange sich die Ausgleichung nicht vollstndig vollzogen hat,
geniet die Produktion des Landes mit sinkender Valuta in der
02 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geld Versorgung, Geldwert.

Konkurrenz mit dem aodereu Lande einen gewissen Vorsprang. Die in

lieimischem Landesgelde bestehenden Produktionskosten stellen infolge
des ValutarUckgangs. solange die Preise der Produktionsmittel und die
Arbeitslhne nicht entsprechend gestiegen sind, einen geringeren Be-
trag in Goldgeld dar als bisher; der heimische Produzent kann infolge-
dessen sowohl auf dem eignen Markte als auch auf dem Weltmarkte
mit den Produzenten der Goldwhrungslnder erfolgreicher in Konkurrenz
treten. Mau hat infolgedessen behauptet, eine sinkende Valuta wirke
fr das betroffene Land wie ein Schutzzoll gegen die fremde Einfuhr
und wie eine Prmie fr die eigne Ausfuhr (Valuta-Dumping). In
gewissem Sinne trifit die Behauptung nach den oben gemachten Aus-
fhrungen zu, jedoch mit folgenden Einschrnkungen:
Eine Verschiebung zugunsten des Landes mit sinkender Valuta
tritt nur fr einen Teil der Produktionskosten ein. Soweit die Pro-
duktionskosten nicht in heimischem Gelde, sondern in Naturalien be-
stehen, wie vielfach bei den landwirtschaftlichen Arbeitslhnen, soweit
die Produktionsmittel aus Lndern mit Goldwhrung bezogen und ent-
sprechend dem Sinken der Valuta teurer bezahlt werden mssen, wie
Tielfach Maschinen und Kohlen, ist der Valutarckgang auf das Ver-
hltnis der Produktionskosten in beiden Whrungsgebieten offenbar
ohne Einflu. Dasselbe gilt fr die wichtigsten Rohstoffe der industriellen
Produktion, deren Verbilligung, die etwa infolge einer Entwertung
der Valuta des Erzeugungslandes eintritt, auch den Goldwhrungs-
lndern zugute kommt. So hat die Silberentwertung und der Rck-
gang der indischen Valuta fr die indische Spinnerei den auf die Roh-
baumwolle entfallenden Teil der Produktionskosten ebensowenig zu-
ungunsten der Goldwhrungslnder beeinflussen knnen, wie den auf
die aus Europa importierten Maschinen entfallenden Teil; ebenso wie
letztere infolge des Valutarckgangs teurer bezahlt werden muten,
ebenso htte bei gleichbleibendem Preise in indischem Gelde die in-
dische Baumwolle von den europischen Spinnereien zu einem billigeren
Preise in Goldgeld bezogen werden knnen. Gelegentliche Berechnungen
haben ergeben, da berhaupt nur etwa 10 Prozent der Produktions-
kosten von Garn mittlerer Qualitt denkbarerweise durch die Ent-
wertung der indischen Valuta zugunsten der indischen und zuungunsten
der europischen Spinnerei haben beeinflut werden knnen^).
Ferner ist die mglicherweise eintretende Verschiebung der Pro-
duktionskosten nur vorbergehend; sie verschwindet von selbst, sobald
die notwendige Ausgleichung des Preisniveaus der beiden Whrungs-
gebiete auf der Grundlage des neuen Wertverhltnisses der beiden
Valuten eingetreten ist.
Auch mit diesen Beschrnkungen und Vorbehalten lt sich die
mit einem Schutzoll und einer Exportprmie verglichene Wirkung der
sinkenden Valuta nicht als einen unzweifelhaften Vorteil hinstellen. Denn
einmal kann man ber die Wohltaten von Schutzzoll und Export-
prmie an sich schon verschiedener Ansicht sein, namentlich dann,

^) Vgl. meine Abhandlung ber Auenhandel und Valutaschwankungen"

in Schmollers Jahrbuch, XXI. 2.
 12. Kapitel. Der Geldwert. 8. 603

wenn der Schutzzoll und die Exportprmie unterschiedslos die ver-

schiedenen Ein- und Ausfuhrwaren treffen, der 8chutzzoli" auch die
fr die eigne wirtschaftliche Entwicklung notwendigen Produktions-
mittel wie Kohlen, Eisen, Maschinen usw., die Exportprmie" auch
die fr die Ernhrung der eignen Bevlkerung notwendigen Lebens-
mittel und die Rohstoffe der eignen gewerblichen Produktion. Ferner
aber stehen den kleinen und vorbergehenden Vorteilen, die sich aus
den geschilderten Wirkungen etwa ergeben knnen, schwere Nachteile
gegenber. Einem Valutarckgauge sind diejenigen Lnder am meisten
ausgesetzt, deren wirtschaftliche und finanzielle Kraft am wenigsten
entwickelt ist. Solche Lnder bedrfen zur Aufschlieung und Nutz-
barmachung ihrer Hilfsquellen der Untersttzung durch das Kapital
der weiter vorgeschrittenen Goldwhrungslnder. Unsichere Valuta-
verhltnisse sind jedoch fr die Heranziehung dieses Kapitals ein
groes Hindernis. Die Kapitalisten der Goldwhrungslnder, die ihr
Kapital in solchen Gebieten anlegen, laufen Gefahr, da die in der
schwankenden Valuta eingehenden Ertrgnisse gegenber dem Gold-
gelde entwertet werden; soweit sie sich durch dieses Risiko nicht ab-
schrecken lassen, mssen sie sich durch Ansprche auf hhere Zinsen
oder eine grere Rentabilitt schadlos halten. Vielfach sehen sich
sowohl die staatlichen Finanzverwaltungen als auch die privaten
Unternehmer in solchen Lndern gentigt, das Kapital durch die Zu-
sage der Verzinsung und Rckzahlung in Goldgeld heranzuziehen;
dann hat das Land mit unsicherer Valuta selbst das ganze Risiko zu
tragen, da fr die zuknftigen Goldzahlungen mit jedem weiteren
Rckgange der Valuta ein grerer Betrag einheimischen Geldes auf-
zuwenden ist. Die sich aus diesen Verhltnissen ergebende Erschwerung
der Kapitalzufuhr bedeutet fr die wirtschaftliche und finanzielle Ent-
wicklung der Lnder mit schwankender Valuta eine Hemmung, die
betrchtlich schwerer ins Gewicht fllt, als der vorbergehende Anreiz,
der sich aus einem Valutarckgange fr einzelne Produktionszweige
mglicherweise ergeben kann. So erklrt es sich, da die Lnder,
welche die Wirkungen einer schwankenden Valuta an sich selbst er-
fahren haben, von den Wohltaten einer Valutaentwertung nichts wissen
wollen, da sie vieiraehr bereit sind, fr die Herstellung eines festen
Kursverhltnisses zwischen ihrem Gelde und dem Gelde der Gold-
whrungslnder erhebliche Opfer zu bringen.

Soweit die Darlegung der frheren Auflagen. Sie mgen uns an-
gesichts der Erfahrungen, die wir heute mit der abgrundtiefen Ent-
wertung unserer deutschen Valuta machen, farblos und blutleer erscheinen.
Aber die aus den frheren, viel bescheideneren Valutaschwankungen
von Silber- und Papierwhrungslndern abstrahierte Theorie hat durch die
neuesten Erlebnisse des Zusammenbruchs unserer Valuta in allen wesent-
lichen Punkten nur eine Besttigung erfahren, wenn auch das Riesen-
ma aller Dimensionen die alten Wahrheiten fast als neu erscheinen
lt und wenn auch die Besonderheit der Umstnde, unter denen sich
die Entwertung der deutschen Valuta vollzogen hat, in Einzelheiten auch
fr die Theorie eine Ausgestaltung und Vervollstndigung ermglicht.
604 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldvers org;nng, Geldwert.

13. Kapitel.
Die Gestaltung des Geldwertes Ton 1850 bis zur Gegenwart.

1. Die Grosshandelspreise von 1850 bis zum Weltkrieg.

Wenn wir uns Rechenschaft geben wollen ber die Gestaltung
des Geldwertes seit der Mitte des neunzehnten Jahrhunderts und ber
den Einflu, den die auf der Seite des Geldes wirksamen Bestimmungs-
griinde whrend dieses Zeitraumes auf die Gesamtheit der volkswirt-
schaftlichen Bewegungsvorgnge ausgebt haben, so mssen wir zu-
nchst die Tatsachen konstatieren, aus denen wir unsere Schlsse zu
ziehen haben.
Als einen wichtigen Anhalt fr die Vernderung der Kaufkraft
des Geldes haben wir die auch fr lngere Zeit rckwrts am leichtesten
und sichersten feststellbaren Grohandelspreise wichtiger
Handelswaren kennen gelernt, die in Indexziffern" (siehe oben
Kapitel 12, 4) zu vergleichbaren Zahlen zusammengefat werden. Fr
die frhere Zeit kommen vor allem die von S auer b e ck fr England,
von Soetbeer fr Hamburg berechneten Indexziffern in Betracht; sie
stellen sich fr die Zeit von 1847/50 bis 1890, dem letzten Jahre der
Soetbeerschen Statistik, wie folgt:

Indexzahlen Soetbeers und Sauerbecks.

Jahre
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes ron 1850 bis zur Gegenwart. 1. 605

Bewegung der Grohandelspreise (Grohandels-Index-

ziffern) inDeutschland, England, Frankreich, Schweden
und den Vereinigten Staaten von Amerika 1860 1913
(1861^70 = 100)1).

Jahr
606 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgnng, Geldwert.

Jahr
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 2. QQJ

2. Grohandelspreise und Goldproduktion yon 1850 bis 1873.

Auffllig der Parallelisnms dieser Gestaltung der Grohandels-

ist

preise mit der Entwicklung der Goldproduktion. Die Periode der

Steigerung der Grohandelspreise von 1850
1873 fllt zusammen mit
der gewaltigen Vermehrung der Goldgewinnung infolge der Entdeckung
der kalifornischen und australischen Goldfelder. Die Periode der deut-
lichen Senkung der Grohandelspreise von 1873 bis in die zweite Hlfte
der neunziger Jahre erinnert uns daran, da die Goldproduktion vom
Ausgang der sechziger Jahre an einen nicht unerheblichen Rckgang
aufwies, der allerdings schon im Jahre 1883 seinen tiefsten Punkt er-
reichte. Die Periode der neuen Hebung des Preisniveaus lt sich in
Verbindung bringen mit dem neuen gewaltigen Aufschwung der Gold-
gewinnung, der zu Beginn der neunziger Jahre einsetzte und bis zum
Ausbruch des Weltkrieges nahezu ununterbrochen anhielt. Es liegt
Dahe aus diesem zeitlichen Parallelismus auf einen urschlichen Zu-
sammenhang zu schlieen. Dieser Schlu ist in der Tat gezogen worden:
Die Geldliteratur der 50 er und 60 er Jahre des vorigen Jahrhunderts
beschftigte sich eingehend mit der Frage der Entwertung des Goldes
und damit des Goldgeldes als einer Folge der gesteigerten Goldgewinnung.
Die Entwicklung der 80 er Jahre gab Veranlassung, das Problem der
Appreciation" des Goldes als Folge des Rckganges der Goldgewinnung
eingehend zu errtern. Um
die Wende des 19. und 20. Jahrhunderts,
nachdem die Goldgewinnung ihren neuen groen Aufschwung genommen
hatte und die Preise wieder ins Steigen gekommen waren, wurde die
Frage der Verringerung des Gold- und Geldwertes erneut zeitgem.
Was zunchst die Entwicklung der 50 er und 60 er Jahre anlangt,
so ist zu bercksichtigen da die gesteigerte Goldgewinnung zu einem
groen Teile dazu diente, das in jener Zeit in gewaltigen, die gleich-
zeitige Neuproduktion bertreffenden Mengen nach Indien abstrmende
Silber in dem Mnzumlauf einer Anzahl europischer Staaten zu er-
setzen (siehe oben S. 129 ff). Auerdem ist in Betracht zu ziehen, da
die durch Eisenbahnen und Dampfschiffe ausgelste wirtschaftliche Ent-
wicklung jener Jahre, insbesondere der Aufschwung des Welthandels,
den Geldbedarf der Welt erheblich steigern mute. Aber diese auf der
Seite der Geldnachfrage liegenden Gegenwirkungen waren nicht stark
genug, um die Wirkung des durch die gesteigerte Goldproduktion pltz-
lich erhhten Angebots des wichtigsten Geldstoffes auf die Kaufkraft
des Geldes vllig aufzuheben. Obwohl die auf der Seite der Gro-
haudelswaren vorliegenden Verhltnisse, die technischen Fortschritte in
der Produktion und im Transport sowie die wirksamere Gestaltung der
Organisation der Produktion, fr sich genommen und unter im brigen
gleichbleibenden Umstnden einen Rckgang der Warenpreise zum
mindesten auf den europischen Mrkten htten zur Folge haben mssen,
ist eine betrchtliche und unverkennbare, nur einmal nach der
Krisis von 1857 durch einen strkeren Rckschlag unterbrochene
Hebung des Niveaus der Grohandelspreise eingetreten. Diese Ent-
wicklung der Grohandelspreise befand sich auch im Einklang mit der
Entwicklung der Kleinhandelspreise, der Mieten und Pachten, der Grund-
stUckspreise und Arbeitslhne; ja die Verminderung der Kaufkraft des
608 Zweites Buch. IV. Abschuitt. Geldbedarf, Geldveraorgung, Geldwert.

Geldes war auf diesen Gebieten, soweit es sich nach dem allerdings
unvollstndigen statistischen Material und aufgrund allgemeiner Be-
obachtungen feststellen lt, noch betrchtlich fhlbarer als auf dem
Gebiete der Grohandelspreise.
Fr die 50 er und 60 er Jahre des vorigen Jahrhunderts kann
man also in der Tat von einer Wertverringerung des Geldes" in dem
oben przisierten Sinne sprechen: die Austauschverhltnisse zwischen
dem Gelde einerseits, Waren, Nutzungen und Leistungen andererseits
haben sich zuungunsten des Geldes verschoben, und zwar ist diese
Verschiebung offenbar durch einen auf der Seite des Geldes wirksamen
Faktor, die gewaltige Steigerung der Goldgewinnung entscheidend be-
einflut worden *).

3. Goldprodaktion und Geldwert 1873-1895.

Weniger liegen die Zusammenhnge in den folgenden
einfach
Perioden. Was zunchst die Zeit der Senkung des Niveaus der Gro-
handelspreise von 1873 bis zur zweiten Hlfte der neunziger Jahre
anlangt, so fiel allerdings die rcklufige Preisentwicklung jener Periode
mit einer verhltuismig starken Abnahme der Goldgewinnung zusammen.
Eine nicht geringe Anzahl von Nationalkonomen und Geldtheoretikern,
darunter solche von groem Namen '^j, waren geneigt, aufgrund der
Entwicklung der Grohandelspreise eine Wertsteigerung" des Geldes
der Goldwhrungsloder anzunehmen. Man glaubte die estimraungs-
grnde der Senkung der Grohandelspreise, deren Durchschnittszahlen
man mehr noch als heute mit dem allgemeinen Preisniveau" identi-
fizierte, mit aller Sicherheit auf der Seite des Geldes nachweisen zu
knnen: Whrend bis zu den 70 er Jahren in der europischen Kultur-
welt Gold und Silber nebeneinander als Geldstofi" gedient hatten, war
mit der fortschreitenden Demonetisation des Silbers der Geldbedarf
immer ausschlielicher auf das in seiner Neugewinnung rcklufige
Gold angewiesen worden; auf diese Weise habe die Geldversorgung
der Goldwhrungslnder eine Einschrnkung erfahren, die zu einer
Gold- und Geldverteurung habe fhren mssen und die fr sich allein
eine ausreichende Erklrung fr den allgemeinen Preisrckgang biete.
Eine solche Auffassung scheint auf den ersten Blick durch die
Tatsache besttigt zu werden, da die enorme Zunahme der Gold-
gewinnung, die seit den Beginn der 90 er Jahre des vorigen Jahrhunderts
wieder eingetreten ist, zusammenfllt mit dem Stillstnde in der rck-
lufigen Tendenz der Grohandelspreise.
Diese Beweisfhrung ist jedoch nichts weniger als zwingend. Wenn
man zunchst eine Einschrnkung der Geldversorgung als Folge der
Ausschlieung des Silbers von den Mnzsttten einer Reihe wichtiger
Staaten zugibt, so ist damit noch keineswegs die Notwendigkeit einer
Geldvertenerung bewiesen. Denn wenn in den beiden Jahrzehnten

') Aus welchen Grnden die Steigerung der Goldgewinnung auch auf den
Wert des Silbers ond damit des Geldes der Silberwhrungslnder berwirken mute,
ist oben Seite 133 dargelegt.
*) Vgl. namentlich Goschen, On the probable results of an increase in the

porchasing power of gold, (1885); Giffen , Trade depression und low prices, 1885.
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 3. 609

1850 1870,wie wir gesehen haben, die berreiche Geldversorgung

eine erhebliche Verringerung des Geldwertes herbeigefhrt hat, dann
mute eine Einschrnkung der Geldversorgung, wie sie durch die
Ausschlieung des Silbers von den Mnzsttten und die Verringerung
der Goldproduktion herbeigefhrt wurde, nicht unbedingt eine Geld-
wertsteigerung zur Folge haben; die Wirkung dieser Umstnde konnte
sich vielmehr darauf beschrnken, den Rckgang des Geldwertes ein-
zudmmen und dem Geldwerte wieder eine annhernde Stabilitt zu
verleihen.
Ferner ist zu beachten, da die seit dem Beginn der 70 er Jahre
des vorigen Jahrhunderts eingetretene Beschrnkung der Geldversor-
gung der Goldwhrungslnder nicht entfernt so bedeutend war, w'ie
s auf den ersten Blick aussehen mchte. Es ist unrichtig zu sagen,
da in den damals zur Goldwhrung bergegangenen Lndern das Gold
allein dieselben Dienste habe tun mssen, wie vorher Gold und Silber
zusammen. Eine Abstoung von Silbergeld hat, wie im geschichtlichen
Teile dargestellt wurde, nur in einem Umfange stattgefunden, der
gegenber dem Vorrate an Silbergeld, der ja auch in den neuen Gold-
whrungslndern zum weitaus grten Teile beibehalten wurde, und
gegenber den Silberprgungen, die bis in die 90 er Jahre hinein fr
die Vereinigten Staaten von Amerika und fr europische Lnder vor-
genommen wurden, nicht ins Gewicht fallen konnte. Beschrnkt
worden ist mithin nicht der in den Lndern europischer Kultur
vorhandene Geldvorrat, es ist vielmehr durch die geschilderten Um-
stnde nur das Tempo der Vermehrung dieses Geldvorrats verlangsamt
worden. Um die Wirkung dieser Verlangsamung zu beurteilen, mu
man sich erinnern, da die enorme Goldproduktion der Jahre 1850
bis 1870 die Mittel fr eine gewaltige territoriale Ausdehnung des
Gebrauchs von Goldgeld zur Verfgung gestellt hatte und da dafr
die europische Zirkulation die Silbermengen, die damals nach Indien
verschifft wurden, freigegeben hatte. Die starke Goldproduktion der
genannten zwei Jahrzehnte hatte mithin einem ganz auerordentlichen
einmaligen Bedarfe gengt; die Erhaltung und die den V^erkehrs-
bedrfnissen entsprechende Vermehrung der einmal geschaffenen Gold-
zirkulation konnte natrlich mit einer wesentlich geringeren Zufuhr
neuen Metalls bewirkt werden.
Dazu kommt schlielich die Steigerung der Intensitt der Geld-
ausnutzung, beruhend auf der Verbreitung und Vervollkommnung der
sich auf dem Kredit aufbauenden Zahlungsmethoden und Zahlungs-
einrichtungen, eine Entwicklung, die gerade von den 70 er Jahren
an staunenswerte Fortschritte gemacht hat. Man denke nur au die
Entwicklung der Depositenbanken in England und des Giroverkehrs
in Deutschland! Durch die Ausbildung dieser Zahlungseinrichtungen
allein htte die Wirkung einer betrchtlichen Steigerung des Geld-
bedarfs und einer wesentlichen Einschrnkung der Geldversorgung
ausgeglichen werden knnen.
Die Entwicklung der Edelmetall- und Whrungsverhltnisse
whrend der Periode des ausgesprochenen Rckganges der Indexziffern
ist mithin nicht geeignet, von vornherein die Frage zu entscheiden
Helfferlob, Das Geld. 39
610 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgnng, Geldwert.

ob der KUckgaug der Grohandelspreise jener Periode seine Ursache

ganz oder teilweise auf der Seite des Geldes hatte.
Auf der anderen Seite lassen sich bei allen den groen Waren-
gruppeu, deren Preise von 1870 bis 1895/96 einen erheblicheren
Rckgang erfahren haben, gewichtige auerhalb des Geldes liegende
Grnde nachweisen, die einen Preisrckgang nicht nur erklren, sondern
bei gleichbleibenden BestimmungsgrUnden auf Seiten des Geldes geradezu
notwendig erscheinen lassen. Der zur Beschaffung der wichtigsten
Grohandelswaren notwendige Aufwand au Kapital und Arbeit hat in
jener Zeit eine sehr erhebliche Verminderung erfahren, deren Haupt-
ursachen folgende sind:
Die Produktionstechnik hat bei einer Reihe von Waren auer-
ordentliche Fortschritte gemacht. Die Vervollkommnung der Maschinen
und Werkzeuge, die Steigerung der Ausnutzung der Roh- und Hilfs-
stoffe der Produktion, die Anwendung neuer und billigerer Herstellungs-
niethoden haben zu einer bei den einzelnen Warengruppen allerdings
verschieden starken, im ganzen aber sehr betrchtlichen Ermigung
der Produktionskosten gefhrt, und das nicht etwa nur auf dem Gebiete
der stotfveredelnden Industrie, sondern auch in der landwirtschaftlichen
und bergmnnischen Urproduktion. Auf dem Gebiete des Bergbaus
und der Industrie ist die leistungsfhigere Gestaltung der Organisation
der Produktion infolge des Vordringens des mit geringeren Kostea
arbeitenden Grobetriebs hinzugekommen.
Ferner hat die Verbesserung der Transportmittel den Bezug
gewisser Warengattungen aus ihren vom europischen Markte weit
entfernten Produktionssttten ganz erheblich verbilligt. Im Seeverkehr
sind die weniger leistungsfhigen hlzernen Schifi'e durch immer
leistungsfhigere Typen von eisernen Schi"en ersetzt worden, und die
Seefrachten haben infolgedessen einen Rckgang erfahren, der bei
einzelnen Warengattungen allein schon hinreichte, um ihren Preisrck-
gang zu erklren. Vor allem aber hat der Ausbau des Eisenbahn-
netzes in den Vereinigten Staaten, in Argentinien, in Ruland, in
Indien usw. groe Gebiete erschlossen, in denen namentlich die land-
wirtschaftliche Produktion, teilweise auch die Gewinnung von Mineralien^
zu wesentlich geringeren Kosten mglich war, als in den bisher im
Bereiche des Weltmarktes gelegenen Produktionslndern.
Es drfte schwer sein, eine Grohandelsware von erheblicherer
Bedeutung nachzuweisen, deren Beschaff'ungskosteu in der Periode des
Rckganges des allgemeinen Preisniveaus" nicht durch einen oder
mehrere der eben genannten Faktoren eine nennenswerte Ermigung
erfahren htte. Wenn dem aber so ist, dann mute bei sonst gleichbleiben-
den Verhltnissen unbedingt ein starker Rckgang der Preise dieser Waren
eintreten. Freilich bleibt da sich die Einwirkungen der Produktions-
und Transporterleichternngen auf die Preise ebensowenig exakt berechnen
lassen, wie die Wirkungen der oben dargestellten auf der Seite des
Geldes vorgegangenen Vernderungen
die Frage noch unentschieden,
ob der volle Preisrckgang der Waren auf die Ermigung ihrer
Be8chaff"ungskosten zurckzufhren ist oder ob er nicht wenigstens zu.
einem Teile durch das Geld verursacht worden sein knnte.
 13, Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 3, 611

Gegen diese letztere noch offene Mglichkeit spricht jedoch das

Verhalten des Geldes gegenber den brigen Verkehrsobjekten.
Im Gegensatz zu der nach nnten gerichteten Entwicklung der
Grohandelspreise der wichtigsten Rohstoflfe und Halbfabrikate stand
in jener Periode die Gestaltung der Kleinhandelspreise und die
Beobachtung, da das Leben nicht billiger, sondern teurer wurde. Die
Kleinhandelspreise der gebrauchsfertigen Waren sind mindestens nicht
in demselben Verhltnis billiger geworden, wie die Stapelartikel des
Groverkehrs.
Eine von den Grohandelspreisen wesentlich verschiedene Ent-
wicklung haben in den Lndern der europischen Kultur nahezu
allgemein die Grundstckspreise, sowie die Pacht- und Mietspreise
erfahren. Die Preise der landwirtschaftlichen Grundstcke und die
dafr gezahlten Pachten haben in Deutschland von den 40 er Jahren
des 19. Jahrhunderts an bis in die 80 er und 90 er Jahre hinein eine
sehr erhebliche Steigerung erfahren; in den 90 er Jahren ist infolge
des Druckes der Konkurrenz der neuerschlossenen berseeischen Gebiete
auf dem Getreidemarkte stellenweise ein nennenswerter Rckschlag
eingetreten, der jedoch bald von einer erneuten Steigerung abgelst
wurde. Die Preise der stdtischen Grundstcke und Mieten setzten
ihre Steigerung nahezu ohne Unterbrechung fort.
Ebenso stand die Gestaltung der Arbeitslhne im Widerspruch
mit der Entwicklang der Grohandelspreise. Es ist eine allgemeine
und durch zahlreiche statistische Untersuchungen erhrtete Beobachtung,
da die Arbeitslhne in den Staaten europischer Kultur, namentlich
auch in Deutschland, whrend der Zeit des Rckganges der meisten
und wichtigsten Grohandelspreise eine nicht unerhebliche Steigerung
erfahren haben, ganz abgesehen von der indirekten Erhhung des
Arbeitslohnes, die bei uns in Deutschland durch die den Unternehmern
auferlegten Leistungen fr die Arbeiterversicherungen usw. herbei-
gefhrt worden ist. Der Arbeitslohn hat also gerade in der Periode
des Rckganges der Grohandelspreise sehr erheblich zugenommen,
was an sich schon nicht darauf schlieen lt, da der entscheidende
Faktor bei der Entwicklung der Grohandelspreise eine Verknappung
des Geldangebots gewesen sei. Dazu kommt die Entwicklung der
Diskontstze. Diese haben, wie aus der folgenden Aufstellung (S. 612)
hervorgeht, vom Beginn der 70 er Jahre bis zur Mitte der 90 er Jahre
des vorigen Jahrhunderts im gaazen eine sinkende Tendenz gezeigt.
Erst in der zweiten Hlfte der 90 er Jahre schlug die Entwicklung der
Diskontstze nach oben um.
In der in Rede stehenden Periode hat also die Kaufkraft des
Geldes nur gegenber den Grohandelspreisen der Stapelartikel eine
entschiedene Abnahme gezeigt; gegenber den Kleinhandelspreisen
fertiger Produkte dagegen konnte eine Abnahme nicht mit derselben
Sicherheit festgestellt werden, whrend die Kaufkraft des Geldes gegen-
ber den Grundstcken und deren Nutzungen eher eine Verminderang,
gegenber den persnlichen Arbeitsleistungen sogar eine ausgesprochene
Verminderung zeigte. Insonderheit der letztere Punkt ist fr die Be-
urteilung der hier vorliegenden Frage wichtig. Der Arbeiter kann nur
39*
612 Zweites Buch. IV
 13. Kapitel. Qestalhing des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 4. 613

dann bei sinkenden Preisen der von ihm hergestellten Waren auf die
Dauer einen gleichbleibenden oder gar einen hheren Lohn erhalten,
wenn er infolge technischer Verbesserungen der Produktion mit dem
gleichen Kapital- und Arbeitsaufv^ande mehr Waren produziert als bis-
her; also nur dann, wenn der Preisrckgang der Produkte durch eine
entsprechende Vermehrung der Produktion bei gleichem Arbeits- und
Kapitalaufwande ausgeglichen wird. Wrde dagegen der Preisrck-
gang der Produkte auf Ursachen beruhen, die auf der Seite des Geldes
wirksam sind, so bliebe dem Unternehmer nur brig, auch die Arbeits-
lhne entsprechend der Steigerung des Geldwertes herabzusetzen oder
aber mit Verlust zu arbeiten und schlielich zugrunde zu gehen. Steigende
Arbeitslhne bei sinkenden Warenpreisen lassen es deshalb ausge-
schlossen erscheinen, da der Rckgang der Warenpreise durch Ver-
nderungen auf der Seite des Geldes verursacht sein knnte.
Fr die Periode der sinkenden Grohandelspreise von 1873 bis
zur Mitte der 90 er Jahre ist also ein entscheidender Einflu der auf
der Seite des Geldes wirksamen Bestimmungsgrode nicht nachweisbar.

4. Goldproduktion und Geldwert von 18951914.

Als von der zweiten Hlfte der 90 er Jahre an die Grohandels-
preise in allen Lndern europischer Kultur wieder die Richtung nach
oben einschlugen, erhoben sich alsbald Stimmen, die auf die seit dem
Beginn der 90 er Jahre gewaltig anschwellende Goldgewinnung als die
Ursache hinwiesen. In dem Jahrzehnt 1871
1880 waren fr 4830
Millionen, im folgenden Jahrzehnt fr 4030 Millionen Goldmark ge-
frdert worden; im Jahrzehnt 1891
1900 stieg die Goldgewinnung auf
8 820 Millionen, im Jahrzehnt 1901
1910 auf 15 870 Millionen Gold-
mark. Der monetre Goldbestand der Welt hat sich in den 20 Jahren
von
1890 1910 von etwa 15 auf mehr als 30 Milliarden Goldmark
erhht. Die Grohandelsindexziffer stieg in Deutschland von 73 im
Jahre 1895 auf 112 im Jahre 1912 in England von 62 auf 85; die
Erhhung des Niveaus der Grohandelspreise betrug also in jener
Zeit in Deutschland 53, in England 37 Prozent.
Trotzdem mssen wir uns hten, eine unmittelbare Beziehung
zwischen der Vermehrung des monetren Goldbestandes der Welt und
der Preisbewegung der Grohandelswaren als ohne weiteres feststehend
anzunehmen. Eine solche unmittelbare Beziehung ist schon deshalb
nicht vorhanden, weil gleichzeitig mit der Steigerung der Goldgewinnung
das Verwendungsgebiet des Goldgeldes eine auerordentliche Erweiterung
gefunden hat. Es sei an die oben (Seite 186 ff.) gegebene Darstellung
des Uebergangs groer und wichtiger Wirtschaftsgebiete zur Gold-
whrung erinnert, der sich vom Beginn der 90 er Jahre des vorigen
Jahrhunderts an vollzogen hat. Weitaus den grten Teil des neu-
gewonnenen Goldes, soweit es nicht durch den erheblich steigenden
industriellen Bedarf in Anspruch genommen wurde, zogen die neu zur
Goldwhrung bergehenden oder ihre Goldwhrung formell und materiell
konsolidierenden Staaten an sich: in Europa vor allem Ruland und
Oesterreich, jenseits der Meere die Vereinigten Staaten, Indien, Japan,
Mexiko, Argentinien. Die Wirkung der gesteigerten Goldgewinnung
614 Zweites Bach. IV, Abschnitt. Geldbedarf, Geld Versorgung, Geldwert.

war also uichteine nur annhernd entsprechende Vermehrung des

Goldumlaufs den zu Beginn dieser Periode vorhandenen Goldwhrungs-
in
lndern, sondern die Ausweitung der Goldwhrung zur Weltwhrung.
Der Einflu des neuen Goldes auf den Goldwert und den Geldwert in
den Goldwhruugslnderu mute durch die Erweiterung des Gebietes
der monetren Goldrerweudung zum mindesten sehr erheblich abge-
schwcht werden^); in hnlicher Weise, wie in den 50er und 60er
Jahren des 19. Jahrhunderts die Wirkung der kalifornischen und
australischen Goldfunde auf den Gold- und Geldwert durch die Aus-
dehnung des Goldgeldgebraaches in den europischen Lndern zum
groen Teil aufgefangen worden war. Trotzdem ist ohne Zweifel in
der Periode von der Mitte der 90 er Jahre des vorigen Jahrhunderts
bis zum Weltkrieg, namentlich in der letzten Hlfte dieser Periode,
eine Vermehrung des Goldumlaufes der alten Goldwhrungslnder brig
geblieben, die uicht unwesentlich strker w^ar als diejenige der voraus-
gegangenen fnfzehn Jahre.
Es liegt also fr diese Periode immerhin die Mglichkeit einer
Einwirkung der gesteigerten Goldgewinnung auf die Entwicklung der
Grohandelspreise vor, zumal da auch die Entwicklung des Wertver-
hltnisses zwischen dem Gelde der Goldwhrungslnder und den brigen
Verkehrsobjekten, wie es in den Kleinhandelspreisen, den Grundstcks-
preisen, den Mieten und Pachten, den Lhnen und Gehltern zum Aus-
druck kommt, fr eine Wertverringerung des Geldes spricht.
Auf der anderen Seite darf nicht bersehen werden, da die
Periode von der Mitte der 90 er Jahre bis zum Weltkrieg sich in ihrem
Gesamtcharakter wesentlich von der vorausgegangenen Periode unter-
schied. In der Zeit von 1873
1895 berwogen die Zeiten der wirt-
schaftlichen Depression und Stagnation; der im groen Ganzen unver-
kennbare wirtschaftliche Fortschritt vollzog sich unter starken und
langanhaltenden Rckschlgen. Von der Mitte der 90 er Jahre an da-
gegen beobachten wir eine gewaltige Aufwrtsbewegung, die alle bisher
dagewesenen Entwicklungen dieser Art weit bertraf. Zwar kam es
von Zeit zu Zeit zu heftigen Krisen und Rckschlgen; aber diese
Rckschlge waren, im Gegensatz zu der vorhergegangenen Periode,
stets nur von kurzer Dauer und wurden rasch wieder von einem neuen
Aufschwung abgelst. Das treibende Element in dieser weltumfassenden
Aufwrtsbewegung war die Revolutionierung der Technik im Industrie-
und Transportwesen durch die Nutzbarmachung des elektrischen Stark-
stromes''). Der durch die Entwicklung der Elektrotechnik herbeigefhrte,
sich auf einen engen Zeitabschnitt zusammendrngende Um- und Ausbau
der Industrie und des Verkehrswesens der wichtigsten Kulturlnder
erzeugte eine bisher beispiellose Nachfrage nach Materialien und Arbeits-
krften. Auf der Seite des Waren- und Arbeitsmarktes waren also die
strksten Antriebe fr eine Steigerung der Warenpreise und Arbeits-
lhne in einem Mae wirksam, das fr sich allein ausreichend gewesen wre,

^) Siehe hierzu: ,Die Wirkungen der gesteigerten Goldproduktion" in meinen

Studien ber Geld- und Bankwesen", 1900, S. 248 ff.

*) Siehe hierber meine Lebensbeschreibung Georg von Siemens, IL Band, 1923,
3. und i. Kapitel, Der finanzielle Aufbau der deutschen Elektrizitts-Iudustrie.
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 5. 615

um die Verndernngen in den Austauschverhltnissen zwischen dem

Gelde und den brigen Verkehrsobjekten zu erklren. Man braucht
also die durch die Gestaltung der Goldgewinnung eingetretenen
Aenderungen auf der Seite des Geldes nicht unbedingt zur Erklrung
der Steigerung von Preisen und Lhnen heranzuziehen. Noch weniger
geht es an, die Ursache der Langsamkeit des wirtschaftlichen Fortschrittes
in der Periode 1873
1895 in einer zu knappen Versorgung der Welt
mit Gold, die Ursache des sich geradezu berstrzenden Tempos und
des alle bisherigen Vorstellungen weit berschreitenden Ausmaes des
Aufschwunges der folgenden Jahrzehnte ausschlielich in der starken
Vermehrung der Goldgewinnung zu suchen.
Allerdings bleibt die Frage oflfen, ob die Aufwrtsbewegung jener
Zeit sich in so gewaltigen Dimensionen htte vollziehen knnen, wenn
der durch die Gesaratentwicklung der Wirtschaft erzeugte Geldbedarf
sich an den starren Schranken einer zu knappen Geldversorgung ge-
stoen htte. Es war zweifellos ein glckliches Zusammentrelfen, da
der wachsende Geldbedarf der Aufschwungsperiode durch die steigende
Goldgewinnung eine verhltnismig leichte Befriedigung fand. Wie
weit bei einer stagnierenden oder in gemigtem Tempo sich er-
hhenden Goldproduktion die geographische Ausdehnung der Gold-
whrung verhindert oder eingeschrnkt, wie weit die Geldversorgung
der alten Goldwhrungslnder beeintrchtigt worden wre, wie weit
durch eine noch strkere Anspannung der Elastizitt der auf Kredit
beruhenden Zahlungsmethoden ein Ausgleich gefunden worden wre
das alles sind Fragen an eine nicht dagewesene Vergangenheit, die nur
mit einem non liquet" beantwortet werden knnen. Das analytische
Problem des Geldwertes ist schon verwickelt und schwierig genug, wenn
es sich um tatschliche Erscheinungen handelt; es ist unlsbar, wenn
es aufgrund von nicht eingetretenen Eventualitten gestellt wird.

5, Tfarenpreise, Diskontstze und Konjunkturschwankungren

Dagegenist es mglich, das Problem des Geldwertes in der
wirtschaftlichen Entwicklung der letzten Jahrzehnte vor dem Weltkriege
noch etwas mehr aufzuhellen, wenn man die Vernderungen der Preis-
entwicklung nicht nur in der in greren Perioden vorhandenen Ge-
samttendenz sondern auch in ihren Einzelheiten genauer untersucht.
Bei der Betrachtung der auf S. 605 u. 606 gegebenen Uebersicht ber
die Entwicklung der Grohandelspreise drngt sich fr jeden Kenner
der Wirtschaftsgeschichte die Wahrnehmung auf, da die Schwankungen
der Indexzahlen vollstndig mit dem Wechsel der auf- und absteigenden
Konjunkturen zusammenfallen. Die Jahre guten Geschftsganges und
wachsender Unternehmungslust zeigen erhhte Indexzahlen, so die
Perioden 18521857, 18701873, 18791883, 18871890,
1896-1900, 19041907, 19101912. Die Zeiten einer rcklufigen
Konjunktur weisen niedrige Indexzahlen auf, so die Periode nach 1857,
die Jahre 18741879, 18841887, 18921896, 19011903, 1908
and 1909. Der Wechsel der Konjunkturen selbst ist in der Struktur
unserer Wirtschaftsordnung begrndet. Er beruht darauf, da die Nach-
frage und das Angebot in ihren Gesamtverhltnissen sich kaum jemals
616 Zweites Bnch. IV, Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert,

im Gleichgewichte befinden, sich aber stets durch ihre Einwirkung aof

Preise und Gewinne auszugleichen streben. Die periodischen Schwankungen
der Preise und Zinsstze sind nichts anderes als ein integrierender Teil
dieser groen wirtschaftlichen Bewegungen.
Nun wre es an sich denkbar, da das Auf und Ab der Kon-
junkturen beherrscht oder mindestens stark beeinflut wrde durch die
Vernderungen, die auf der Seite des Geldes vor sich gehen; bei er-
heblicheren Strungen auf dem Gebiete des Geldwesens ist wie
oben bei Besprechung der Begleiterscheinungen von Vernderungen des
Geldwertes dargestellt wurde und wie uns die Entwicklung der Dinge
seit dem Ausbruche des Krieges vor Augen fhrt
eine solche Ein-
wirkung sogar beraus wahrscheinlich. Wenn wir aber die tatschliche
Entwicklung der letzten Jahrzehnte vor dem Kriege, in denen sich die
meisten Lnder der Welt einer wohlgeordneten Geldverfassung erfreuten^
ins Auge fassen, dann machen wir die Beobachtung, da die
Vernderungen auf dem Gebiete des Geldwesens keinerlei Be-
ziehungen zu dem Wellenschlag der Konjunkturen aufweisen. Die auf
die Krisis von 1873 folgende Depression erreichte ihr Ende gerade im
Jahre 1879, zu der Zeit, in welcher die Goldproduktion die strkste-
Abnahme zeigte und die Goldversorgung Europas sich infolge der starken
Goldeinfuhr der Vereinigten Staaten und Indiens ganz besonders un-
gnstig gestaltete^). Im Jahre 1883 trat dann eine neue Depression ein,
obgleich sowohl die Goldproduktion als auch speziell die Goldversorgung
Europas sich damals wieder gnstiger entwickelten. Whrend der
langen Depressionsperiode von 1891
1895 erlebten die europischen
Goldwhrungslnder einen Zuflu von Gold, wie er bis dahin kaum
jemals zu verzeichnen gewesen war. Der im Jahre 1895 eingetretene
starke Aufschwung entwickelte sich allerdings gleichzeitig mit der ge-
waltigen Steigerung der Goldgewinnung; aber von dem neuen Golde
kam wie oben dargelegt wurde
der weitaus grte Teil den neu
zur Goldwhrung bergehenden oder ihr Geldwesen auf der Basis der
Goldvaluta konsolidierenden Staaten zugute, der Union, Ruland,
Oesterreich-Ungarn, Indien und Japan. Auch der im Jahre 1900-
eingetretene Rckschlag der Konjunktur lt sich nicht aus irgend
welchen auf der Seite des Geldes wirksamen Bestimraungsgrnden er-
klren. Der Rckgang der Goldproduktion infolge des Burenkrieges
war nicht von entscheidender Bedeutung, wenn er auch die gegen
Ende des Jahres 1899 eingetretene akute Geldklemme verschrft hat..
Jedenfalls aber fehlt fr den im Jahre 1907 in hnlicher Schrfe und
unter hnlichen Begleiterscheinungen eingetretenen Konjunkturrck-
gang das MoKient einer Abnahme der Goldproduktion vollstndig, die
Goldgewinnung erreichte vielmehr in jenen Jahren Rekordzifi"ern ^).

1) Vgl. oben S. 171ff.

*> Es ist im Rahmen dieses Baches nnmglich,
die der obigen Auffassung
diametral entgegengesetzte Theorie Somharts, die jeden groen wirtschaftlichen
Aufschwung auf eine Vermehrung der oldproduktion zurckfhren will, eingehend
zu besprechen und zu widerlegen. Die oben gegebene Wrdigung des Momentes,
das Sombart als das allein ausschlaggebende ansieht, mu hier gengen. Im.
britren sei auf Somharts Referat in Band 113 der Schriften des Vereins fr
Sozialpolitik" und auf meine Abhandlung Der deutsche Geldmarkt 1895 bis 1902"-
in Band 110 derselben Schriften verwiesen.
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 5. 617

Vor allem aber zeigt eine Vergleichnng der Entwicklnng der Dis-
kontstze, wie sie in der Tabelle anf S. 612 dargestellt ist, mit den-
jenigen der Warenpreise, da eine Erklrung der Konjnnktnren ond
periodischen Preisschwankungen durch Vernderungen innerhalb des
Geldes fr die uns beschftigende Periode vllig ausgeschlossen ist.
Wir haben oben festgestellt, da in unserer modernen Geldver-
fassung eine vom Gelde ausgehende Verschiebung der Austauschverhlt-
nisse sich zunchst in den Zinsstzen fr kurzfristigen Kredit zeigen
mte; sinkende Preise, deren Ursache eine Geldwertsteigerung wre,
mten von steigenden Diskontstzen begleitet sein, steigende Preise,
deren Ursache eine allzu reichliche Geldversorgung und damit eine
Geldentwertung wre, mten von sinkenden Diskontstzen begleitet
sein. Nun lt sich allerdings bei einer Gegenberstellung der Index-
zahlen und der Diskontstze fr die Zeit von 1870 bis zum Weltkrieg
ein durchgehender Zusammenhang feststellen; aber der Zusammenhang
ist gerade demjenigen entgegengesetzt, der sich bei einer Zurckfhrung
der Preis- und Diskontvernderungen auf das Geld einstellen mte.
Durchweg fallen steigende Warenpreise mit steigenden Diskontstzen
zusammen. Der groe nach dem Kriege von 1870 einsetzende Auf-
schwung hat neben der enormen Preissteigerung auch steigende Diskont-
stze gebracht; der nach der Krisis von 1873 eintretende Preisrck-
gang hat eine sehr betrchtliche Ermigung, die Besserung der Preise
von 1879 an hat eine erneute Steigerung der Diskontstze zur Folge
gehabt. Whrend der Depression der Wirtschaft und des Tiefstandes
der Preise von 1883
1887/88 beobachten wir einen niedrigen
Diskontsatz, der mit der Aenderung der wirtschaftlichen Konjunktur
gegen Ende der 80 er Jahre durch eine erneute Steigerung abgelst
wurde. Die erste Hlfte der 90 er Jahre brachte, gleichzeitig mit den
niedrigsten Indexzahlen, die fr das 19. Jahrhundert festgestellt sind,
auch die grte jemals dagewesene Geldflssigkeit und die niedrigsten
jemals dagewesenen Diskontstze; in Berlin wurde im Durchschnitt des
Jahres 1894 ein Marktdiskont von 1,74 Prozent, in London wurde im
Jahre 1895 ein durchschnittlicher Marktdiskont von nur 0,81 Prozent
verzeichnet. Die darauf folgende sich bis zum Jahre 1900 fortsetzende
Aufschwungsperiode hat gleichzeitig mit der Erhhung der wesentlichen
Grohandelspreise eine ungewhnliche Steigerung der Diskontstze ge-
bracht; in Deutschland sah sich die Reichsbank in den letzten Tagen
des Jahres 1899 zu einer Erhhung ihres Diskontsatzes auf 7 Prozent
gentigt, der Marktdiskont berschritt um diese Zeit sowohl in Berlin
als auch in London den Satz von 6 Prozent. Der im Jahre 1900 ein-
setzende Rckschlag hat mit sinkenden Preisen auch wieder eine Er-
leichterung des Geldmarktes und sinkende Zinsstze herbeigefhrt. Das-
selbe Spiel wiederholte sich in dem ersten Jahrzehnt des 20. Jahrhunderts.
Der neue wirtschaftliche Aufschwung, der von 1904 bis 1907 whrte,
brachte mit der starken Preissteigerung auch eine sogar noch die Jahre
1899/1900 bertreffende Erhhung der Diskontstze (bis auf 77^ Proz.
bei der deutschen Reichsbank), ebenso der KonjunkturrUckschlag des
Jahres 1908 einen scharfen Rckgang der Preise und des Diskonts.
Schlielich war die steigende Konjunktur der Jahre 1912 und 1913.
von einer neuen Steigerung der Diskontstze begleitet.
618 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldrersorgung, Geldwert.

Aus dem Gelde heraus lt sich dieser Parallelisraus von Gro-

handelspreisen und Zinsstzen fr kurzfristigen Kredit schlechterdings
nicht erklren; wir wrden vielmehr vor einem unlsbaren Wider-
spruche stehen. Dagegen erscheint dieser Parallelismus nicht nur er-
klrlich, sondern durchaus notwendig, sobald man von dem Gelde als
der treibenden Ursache der Preis- und Diskontbewegungen absieht und
die auf der Seite der Waren vorliegenden Bestiramungsgrliude zum
Ausgangspunkte nimmt. Wenn die Schwingungen der groen wirtschaft-
lichen Wellenbewegungen durch die Verschiebungen im Verhltnis von
Produktion und liedarf bedingt sind, wenn der steigende und ungen-
gend gedeckte Bedarf die Preise und Lhne erhht, wenn dann allein
schon infolge der erhhten Preise und Unternehmergewinne die Pro-
duktion sich ausdehnt und die Umstze sich vermehren, so ist die not-
wendige Folge eine gesteigerte Inanspruchnahme des Geldmarktes. Es
ist bereits bei der Klarstellung der Schwankungen des Geldbedarfs auf
diesen Einflu der vermehrten Umstze und erhhten Preise hingewiesen
worden. Der einzelne Unternehmer sucht sich gegenber den greren
Umstzen und erhhten Preisen zu helfen, indem er einen strkeren
Kredit in Anspruch nimmt, vor allem indem er auf grere Betrge
Wechsel zieht oder auf sich ziehen lt, die dann zur Diskontierung
gebracht werden und den Diskontsatz steigern.
Wenn umgekehrt die
Warenproduktion die Aufnahmefhigkeit des Marktes bersteigt, wenn
infolgedessen ein Rckgang der Preise und Unternehmergewinne, eine
Lhmung des Unternehmungsgeistes, eine Einschrnkung der Umstze
und eine Herabsetzung der Lhne eintritt, so ist die notwendige Folge
eine geringere Inanspruchnahme des vorhandenen Geldbestandes und
eine Ermigung der Zinsstze fr kurzfristigen Kredit.
In diesem Lichte betrachtet, stellen sich mithin steigende Diskont-
stze als die Folge steigender Preise und wachsender Umstze, niedrige
Diskontstze als die Folge sinkender Preise und abnehmender Umstze dar.
Nun haben wir aber bei der Betrachtung der Begleiterscheinungen
der Geldwertvernderungen einen umgekehrten Kausalnexus festgestellt:
die auf Vernderungen in Geldversorgung und Geldbedarf beruhende
Erhhung der Diskontstze bt, wie wir gesehen haben, einen Druck
auf Preise und Umstze aus, whrend eine Ermigung der Diskont-
stze die Tendenz hat, eine Steigerung der Preise und Umstze zu
bewirken. Es liegt mithin eine Wechselwirkung zwischen den Preisen
und Umstzen auf der einen Seite, den Diskontstzen auf der anderen
Seite vor; ein Wechselwirkungsverhltnis, bei welchem die Wirkung
modifizierend auf die Ursache zurckwirkt. An sich kann jeder der
beiden Faktoren sowohl die ausschlaggebende Ursache als auch die
lediglich modifizierende Wirkung sein. Die Erhhung der Preise und
Steigerung der Umstze kann die Ursache der Erhhung der Diskont-
stze sein, whrend letztere lediglich modifizierend auf Preise und Um-
stze zurckwirken; oder aber die Steigerung der Diskontstze ist die
Ursache des Rckganges der Preise und Umstze, und dieser Rckgang
bt lediglich eine einschrnkende Rckwirkung auf die Steigerung der
Diskontstze aus. Die erstere Mglichkeit setzt voraus, da der Ansto
und das treibende Moment der Entwicklung auf der Seite der Waren
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 6, 619

liegt; die letztere Mglichkeit ist gegeben, wenn der Ansto and das
treibende Moment vom Gelde ausgeht. Je neutraler und indifferenter
sich das Geld in diesen Vorgngen verhlt, desto deutlicher mu die
Abhngigkeit der Diskontstze von den Preisen und Umstzen in Er-
scheinung treten. Denn eine durch eine Erhhung der Preise bewirkte
Diskontsteigerung kann nicht durch eine Geldverteuerung erklrt werden,
da eine solche ja in sinkenden Preisen zum Ausdruck kommen mte;
und ein niedriger Diskontsatz, der auf sinkenden Preisen beruht, lt
sich nicht auf eine Geldentwertung, der steigende Preise entsprechen
mten, zurckfhren. Solange in der tatschlichen Entwicklung die
Bewegung der Diskontstze in dem Mae, wie es in den letzten Jahr-
zehnten vor dem Weltkriege der Fall war, von der Gestaltung der
Preise und der gesamten wirtschaftlichen Konjunktur beherrscht ist,
haben allerdings diejenigen, welche eine Geldverteuerung nachweisen
wollen, zu jeder Zeit die Mglichkeit, entweder einen Preisrckgang
oder steigende Diskontstze fr ihre Ansicht ins Feld zu fhren;
Aber umgekehrt kann man dem Preisrckgange stets die gleich-
zeitige Ermigung der Diskontstze, der Steigerung der Diskont-
stze stets die gleichzeitige Erhhung der Preise als Beweis
gegen eine Geldknappheit und Geldverteuerung entgegenhalten. In
Wirklichkeit beweist das regelmige Zusammenfallen von Preissteigerung
and Diskonterhhung, von Preisrckgang und Diskontermigung nichts
anderes, als da der Einflu des Geldes sowohl auf die Bewegung der
Preise als auch auf die Schwankungen der Diskontstze hinter der Ein-
wirkung der allgemeinen wirtschaftlichen Verhltnisse und Bewegungen
zurcktritt, da also die auf der Seite des Geldes wirksamen Bestimmungs-
grnde sowohl in der Preisbewegung als auch in den Vernderungen des
Diskontsatzes nur modifizierend und deshalb latent, nicht aber ent-
scheidend und deshalb greifbar zum Ausdrucke kommen.
Soweit das Geld in dem geschilderten Zusammenhange einen rck-
wirkenden und modifizierenden Einflu auf die groen volkswirtschaft-
lichen Bewegungsvorgnge ausbt, erfllt es die auerordentlich wichtige
Funktion eines Regulators der periodischen Schwingungen des Wirt-
schaftslebens. Wenn eine aufsteigende Konjunktur mit ihren erhhten
Preisen und Umstzen eine intensivere Ausntzung des vorhandenen
Geldbestandes und damit ein Anziehen des Diskonts zur Folge hat,
wenn ferner die erhhten Diskontstze eine retardierende Wirkung auf
die Preissteigerung und die Ausdehnung der Unternehmungen ausben,
so liegt in dieser vom Gelde ausgehenden Rckwirkung eine gewisse
Eindmmung der Gefahr spekulativer Ausschreitungen in Produktion und
Handel und eine Milderung des auf die Uebertreibungen einer gnstigen
Konjunktur regelmig erfolgenden Rckschlages. Wenn umgekehrt bei
einer allgemeinen Depression der Zinsfu fr kurzfristigen Kredit sich er-
migt, so erleichtert der niedrige Zinsfu dieUeberwindung der schwierigen
Zeit und befrdert das Wiederaufleben des Unternehmungsgeistes.

6. Die Grohandelspreise im Krieg and in der Nachkriegszeit.

Im Krieg und in der Nachkriegszeit ging auch auf dem Gebiete
des Geldwertes" alles aus den Fugen; nicht nur in den am Krieg un-
620 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgnng, Geldwert.

mittelbar beteiligten Lndern, sondern auch in den neutral gebliebenen

Staaten; nicht nnr in den Lndern, deren Geldverfassnng in Verfall ge-
riet, sondern auch in den Vereinigten Staaten von Amerika, die allein

in der Welt die Goldwhrang aufrechterhalten konnten.

Es sei zunchst ein Ueberblick ber die Entwicklung der Gro-
handelspreise in einigen der vrichtigsten Lnder gegeben.

Internationale Grohandels-Indexziffern.
Jahresdurchschnitte 1913 bis 1922. (1913 = 100.)
13. Kapitel, Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 6. 621
622 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgnng, Geldwert.

Verhltnisse auf einem niedrigeren Stande zu halten als in dei>

anderen kriegfhrenden Lndern, ja als in den meisten nentrale
Staaten. Im Jahre 1917 war die deutsche Grohandelsindexziflfer 179,
die englische 204, die franzsische 261, die schwedische 244, die
hollndische 286; die amerikanische stand mit 170 nur wenig hinter
der deutschen Indexziffer zurck; nur die japanische war mit 149
wesentlich niedriger. Auch noch das Jahr 1918 mit seinem traurigen
Ausgang nderte an diesem Verhltnisse nichts. Wenn sich einmal
eine gerechtere Wrdigung der deutschen Kriegswirtschaftspolitik, al&
sie heute unter dem Druck des verlorenen Krieges und des verpfuschten
Friedens blich ist. durchgesetzt haben wird, dann wird man an dieser
bemerkenswerten Tatsache nicht vorbergehen.
Nach dem Kriege allerdings, whrend sich in den alliierten und
assoziierten Lndern" und in den neutralen Staaten die Aufwrts-
bewegung der Preise zunchst verlangsamte, um dann in ein Absinken
umzuschlagen, setzte in Deutschland ein fast explosives Hochgehen der
Preise ein. Schon die durchschnittliche Indexzahl des Jahres 1919 war
mit 415 um mehr als 90 Prozent hher als die Indexzahl des Vor-
jahres. Im Mrz 1920, nicht ganz anderthalb Jahre nach dem Abschlu
des Waenstillstaudes, war die durchschnittliche Indexziffer 1709; da-
mit war ein Niveau erreicht, das nahezu zehnmal so hoch lag, als das
durchschnittliche Preisniveau des Kriegsjahres 1917. Es folgte eine
Rckbildung auf 1367 im Juli 1920 und ein Jahr verhltnismiger
Stabilitt: die Indexzahl des Juni 1921 war 1366. Dann aber setzte
eine sich in progressiver Beschleunigung geradezu berstrzende
Steigerung ein, bis im Februar 1923 die Indexzahl mit 558 470 auf
dem mehr als vierhundertfachen Stand vom Juni 1921 ankam.

7. Das Verhltnis
von Preisen; Lhnen und Valuten In einigen wichtigen Lndern.
In Uebereinstimmung mit der Entwicklung der Grohandelspreise
hielt sich wenigstens in der groen Linie
die Entwicklung der
Kleinhandelspreise, der unter deren Heranziehung errechneten
Lebenshaltungskosten, der Lhne und Gehlter. Es
ist nicht mglich,in diesem Buche das gesamte auerordentlich weit-
schichtige Material fr die einzelnen Lnder zusammenzutragen, so
interessante Schlufolgerungen sich daraus fr das Problem des Geld-
wertes ziehen lassen. Fr das exakte Studium der Folgen und Begleit-
erscheinungen starker Vernderungen auf dem Gebiete des Geldes,
nicht nur der Inflation" und Geldentwertung", sondern auch der
Deflation" und Geldwertsteigerung" bieten die Vorgnge der Kriegs-
und Nachkriegsjahre in den verschiedenen Lndern ein weites und bis-
her fast unbeackertes Feld.
Der Parallelismus der Bewegung von Preisen und Lhnen auf
der einen Seite, von Inflation und Deflation auf der anderen Seite ist
in der groen Linie unverkennbar. Die Lnder, in denen es im
Jahr 1920 gelang, der Zunahme der Papiergeldzirkulation Einhalt zu
gebieten und zu einer Politik des Zurckdmmens des Geldumlaufs
berzugehen (Kontraktion), vermochten auch das Niveau der Preise und
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 7. 623

Lhne za senken. Diejenigen Lnder dagegen, bei denen die Flut des
Papiergeldes weiter anschwoll, sahen sich auch einem weiteren An-
steigen der Preise und Lhne ausgesetzt. Auch eine gewisse wenn
auch nur allgemeine quantitative Uebereiustimmung zwischen der
Strke der Inflation und Deflation einerseits, dem Ausmali der Steigerung
und Senkung von Preisen und Lhnen andererseits ist offensichtlich.
Aber auch das Verhltnis der Valuten der einzelnen Lnder
zeigt eine unverkennbare Beziehung zu ihrem Preisniveau. Wenn man
den Dezember 1922 zugrunde legt, so ergeben sich, auf den Dollarkurs
und das amerikanische Preisniveau projiziert, folgende Kelationen:
Der Londoner Kurs auf New^ York stand Mitte Dezember auf
4,6337 Dollar fr ein Pfund Sterling; das bedeutete, gemessen an der
Goldparitt, einen Ueberwert des Dollars von 5,2 Prozent. Die eng-
lische Grohandelsindexziflfer des Dezember 1922 war mit 158 um
5,1 Prozent hher als die amerikanische mit 149.
Die amerikanischen Wechselkurse in Schweden und in den Nieder-
landen standen annhernd auf der Goldparitt. Die Grohandelspreise
waren in Schweden mit 155 um 4 Prozent, in den Niederlanden mit 158
um 6 Prozent hher als in den Vereinigten Staaten.
Die Abweichungen in den Indexzilfem dieser Lnder, die unter
sich die valutarische Paritt annhernd wieder gewonnen haben, hielten
sich mithin in auffallend engen Grenzen; sie waren nicht grer als die
Abweichungen, die auch in Friedenszeiten stets vorhanden waren.
Als Typus der Lnder mit einer mittleren Entwertung der Valuta
sei Frankreich angefhrt. Wechselkurs auf New York Mitte Dezember 1922
14,06 Frank fr 1 Dollar. Der Dollar stand also 2,71 mal so hoch wie
die Friedensparitt. Die franzsische Grohandelsindexzifi'er war mit 362
2,43 mal so hoch als die amerikanische. Also auch hier eine ungefhre
Uebereiustimmung.
Erheblich strker war die Abweichung zwischen dem deutsch-
amerikanischen Wechselkurs und dem Verhltnis der deutschen und
amerikanischen Grohandelspreise. Mitte Dezember 1922 notierte der
Dollar in Berlin mit rund 8000 Mark nahezu 2000 mal so hoch wie
die Friedeusparitt. Dagegen stellte sich die deutsche Grohandels-
indexzi'er mit 147 500 nicht ganz 1000 mal so hoch wie die ameri-
kanische. Die Erklrung liegt nahe: Die Anpassung an den seit dem
Oktober sich berstrzenden katastrophalen Fall der deutschen Valuta
hatte sich erst zum Teil vollzogen. Das ergibt sich deutlich aus einer
Zerlegung der Gesamtindexzififer nach Inlandswaren und Einfuhrwaren.
Die Indexziffer der Inlandswaren stand im Durchschnitt des Dezember
noch auf 128 330, diejenige der Einfuhrwaren war bereits auf 243 220
angekommen, sie war 1630 mal so hoch wie die amerikanische
Gesamtindexziffer.
Es liegt in der Natur der Sache, da die Preise der Grohandels-
waren, die gleichzeitig Stapelartikel des Welthandels sind, am strksten
die Tendenz haben, sich Verschiebungen der intervalutarischen Kurs-
verhltnisse anzupassen; Kleinhandelspreise, Arbeitslhne und Gehlter,
aber auch Grundstckspreise, Pachten und Mieten, Werte von industriellen
und kommerziellen Unternehmungen sind in strkerem Mae von den
624 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorguag, Geldwert.

Besonderheiten der Verhiiltnisse der einzelnen Lnder abhngig und

zeigen deshalb in ihrem Verhltnis von Land zu Land weit grere
Abweichangeu von dem jeweiligen Verhltnis der intervalutarischen
Kurse als die Grohandelspreise.

8, Deatschland. (Grohandelspreise nnd Lebeuslialtangskosten.

Die Gestaltung der Grohandelsiudexziffern, getrennt nach Ein-

fuhr- und Inlandswaren, sowie der in strkerem Mae lokal bedingten
Faktoren, die neben der Entwicklung der Grohandelspreise sowohl fr
das statistische als auch fr das analytische Problem des Geldwertes
von wesentlicher Bedeutung sind, sei in Nachstehendem fr Deutschland
wenigstens fr die letzten drei Jahre, fr die ein exakt bearbeitetes
Material vorliegt, kurz dargestellt.
13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart, 8. 625
g26 Zweites Bnch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgnng, Geldwert.

Als in der zweiten Hlfte des Jahres 1921 die Folgen der Unter-
werfung unter das Londoner Ultimatum und seine unerfllbaren Zahlungs-
bedingungen in dem Beginn des Zusammenbruchs der deutschen Valuta
sichtbar wurden, wirbelten mit dem Dollarkurs die Preise der Einfuhr-
waren in die Hhe; der November 1921 brachte einen Index der
Einfuhrwaren von 56,6. Die Inlandswaren folgten in immer grer
werdendem Abstnde und kamen im November auf einem Index von 29,7
an, also auf r?2 Prozent des Einfuhrwarenindex. Ais Valuta- und Ein-
fuhrwarenindex in den folgenden Monaten einen Rckschlag erfuhren,
stiegen die Preise der Inlandswaren weiter: im Januar 1922 war das
Verhltnis der beiden Indices 50,8 und 33,8 die Inlandspreise standen
also wieder auf 66 Prozent der Einfuhrpreise.
Dieses Verhltnis blieb bei steigenden Indexziffern bis in die
zweite Hlfte des Jahres 1922 bestehen. Im Juli 1922 betrug der Index der
Einfuhrwaren 138,5, der Index der Inlandswaren 93,0 =
68 Prozent des
Einfhrwarenindex. Als jedoch nunmehr mit den franzsischen Gewalt-
androhungen die eigentliche Valutakatastrophe einsetzte, klaflften die
Preise der Einfuhrwaren und der Inlandswaren, obwohl auch die letzteren
scharf in die Hhe gingen, von neuem weit auseinander: im No-
vember 1922 stellte sich der Index der Einfuhrwaren auf 2141,5, der-
jenige der Inlandswaren auf 952,9 =
45 Prozent des Einfuhrwarenindex.
Am 5. Februar, dem Stichtag nach dem hchsten Dollarkurs (49 000 Mark
am 31. Januar), stand einem Einfuhrwarenindex von 11 176 ein Inlands-
warenindex von 4925 gegenber. Das Verhltnis des letzteren zum
ersteren war also 44 Prozent. Die inzwischen eingeleitete Aktion zur
Herabdrckung des Dollarkurses, die den Erfolg hatte, da der Dollar-
kurs am 15. Februar sich auf 19 500 Mark (gegen 42 250 Mark am
5. Februar) ermigte, kam in einer starken Senkung des Einfuhrwaren-

index zum Ausdruck, whrend die Preise der Inlandswaren nahezu

stabil blieben: am 15. Februar waren die beiden Indices 7963 und 4873;.
der Inlandswarenindex war also in den 10 Tagen von 44 auf 66 vom
Hundert des Einfuhrwarenindex gestiegen.
Noch wesentlich strker abgeflacht als die Kurve der Indexziffer
der im Inland erzeugten Grohandelswaren erscheint die Kurve der
Kleinhandelspreise und der im wesentlichen auf diesen beruhenden
TeueruDgszahlen der Lebenshaltungskosten. Am
meisten gilt das fr
die Ziffern der gesamten Lebenshaltungskosten, in denen die Mieten
einbegriffen sind. Die teilweise noch fortbestehende Zwaugsbewirt-

schaftung des Getreides und die noch in vollem Umfang aufrecht-

erhaltene Zwangsbewirtschaftung im Wohnungswesen hlt die Kurve
der Lebenshaltungskosten unter sichtbarem Druck. Das macht sich
besonders in Zeiten scharfer Steigerungen der auswrtigen Wechselkurse
geltend: Im Februar 1920 stand der Index der Lebenshaltungskosten
mit 8,5 nur etwa halb so hoch wie der Grohandelsindex mit 16,9. In
den folgenden Monaten der Valutabesserung und Senkung der Gro-
handelspreise holten die Lebenshaltungskosten auf; sie standen im Juni
1921 auf 11,7 gegenber einem Grohandelsindex von 13,7, der Unter-
schied zwischen den beiden Zahlenreihen war also auf etwa 14 Prozent
zusammengeschrumpft. Die in der zweiten Hlfte 1921 einsetzende-
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 9. 627

scharfe Entwertung der Mark lie die beiden Zahlenreihen wieder

strker aaseinaudergehen; im November 19::^1 stand einem Grohandels-
index von 34,2 ein Lebenshaltungskostenindex von 17,8 gegenber.
Bei dem katastrophalen Zusammenbruch der deutschen Valuta in der
zweiten Hlfte des Jahres ly22 wurde der Unterschied noch grer;
im Januar 1923 stellte sich der Index der Lebenshaltungskosten mit
1120 nur noch auf etwa 40 Prozent des Grohandelsindex mit 2785,
im Mrz 1923, dem letzten Monat, fr den im Augenblick abschlieende
Zahlen vorliegen, war das Verhltnis 2854 und 4827.
Welche Rolle innerhalb der Lebenshaltungskosten die einzelnen
Kategorien von Ausgaben spielen, sei mit der nachfolgenden Uebersicht
ersichtlich gemacht:

Reichsindexziffern 1922 1923

fr Aprii Mai Juni Juli Aug Sept Okt. Nov Dez. Jan. Febr Mrz

Ernhrung- .... 46.8 '8,4 97,.n 1 807,0 1366 3183 3315

54,2 266,2 .49,8
Bekleidung .... 48,3 56,9 65,2 80,2 25,7 260,0 386,6 741,6 1161,1 1682 4164 4323
Heizung und Be-
leuchtung . . . 35,0 14,1 48,2 9,-J 77,Sr 161,1 251,7 .-.08,3 1038,9 1612 4071 5529
Wohnung 2,9 3,(1 3,] 3,4 4,2 8,( n,3 16,5 38 58 113
Gesamte Lebens-
haltungskosten. 34.4 38,0 41,5 53,9 77,7 133.2 220.7 4-16,1 685,1 1120 2643 2854

Die W^ohnungskosten sind also bis zum Mrz 1923 gegenber

dem Vorkriegsstande nur um der Bekleidungskosten, um 7so ^^^
^j\q
Kosten fr Heizung und Beleuchtung und um ^ao ^^^ Ernhrungs-
kosten gestiegen. Nur auf die verhltnismig geringe Steigerung der
Wohnuugsniieten ist es zurckzufhren, da die Indexziffer fr die
gesamten Lebenshaltungskosten mit 2884 wesentlich niedriger war als
die Indices fr Ernhrung mit 3315, fr Bekleidung mit 4328 und fr
Heizung und Beleuchtung mit 5529.

9. Lohne und Gehalter.

Deutschland.
Fr die Kriegsjahre nach der Revolution und
und die erste Zeit
dem Friedensschlu ist das Material hinsichtlich der Entwicklung der
Lhne und Gehlter noch nicht gengend gesichtet und durchgearbeitet,
um eine abschlieende Beurteilung zu gestatten. In groen Zgen hielt
sich die Steigerung des Entgeltes fr Arbeitsleistungen aller Art vom
Kriegsausbruch bis zum Herbst 1917 in verhltnismig engen Grenzen.
Erst in Verbindung mit der Inangriffnahme des sogenannten Hindenburg-
prograrams trat eine sprunghafte Steigerung der Lhne ein. Die Kevo-
lution brachte zu dem aus der physischen Erschpfung und Minderung
der Arbeitskraft hervorgehenden natrlichen Rckgang der Arbeits-
ergiebigkeit mit dem gesetzlichen Achtstundentag, mit zahlreichen Streiks
und anderen Hemmungen ein knstliches Zurckschrauben der Arbeits-
leistung, verbunden mit den auf dem gestiegenen Machtbewutsein der
Arbeiterschaft hervorgegangenen Ansprchen auf eine bessere Ent-
lohnung. Daraus entwickelte sich ein Wettrennen zwischen Lhnen
and Preisen, bei dem die Arbeitslhne zwar vorbergehend einen kleinen
Vorsprung gewonnen haben mgen, auf die Dauer jedoch die Preise
immer wieder die Arbeitslhne schlugen.
40
62S Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgiing, Geldwert.

Ueber die Gestaltung; des Verhltnisses zwischen Preisen, Lebens-

haltuniiskostenund Lohnen in der letzten Zeit gibt nachstehende Zu-
sammeustelluna: einen Ueberblick:
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 9. 629

Wie stark die Entwicklung der Entlohnung fr die verschiedenen

Kategorien der eigentlichen Lohnarbeit auseinandergegangen ist, davon
gibt die nachstehende Uebersicht eine Vorstellung.

Durchschnittliche Monatslhne der ber 24jhrigen

Reichsbetriebsarbeiter in Ortsklasse A.

Gelernte Arbeiter Angelernte Arbeiter Ungelernte Arbeiter

Zeitpunkt (Handwerker der Lohn- (Werkhelfer der Lohn-
(Lohngruppe VU)
gruppe III) gruppe V)
ledig I verheiratet ledig verheiratet ledig verheiratet
I

a) Monatslhue in Mark
Ende 1913. . . Ic
Januar 1921
Januar 1922
Juli
August
September
Oktober
November
Dezember
Januar 1923
Februar

Januar 1921
Januar 1922
Juli
August
September
Oktober
November
Dezember
Januar 1923
Februar _
630 Zweites Bach. IV. Abschnitt, Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

Durchs chittliche Monatsgehlter derKeichsbeamteu

in Ortsklasse A

Besoldungsgruppe und Familienstand

Zeitpunkt Hhere Beamte Mittlere Beamte Untere Beamte

(Gruppe XI) (Gruppe VIII) (Gruppe III)

Icdicr I
verheiratet ledig I
verheiratet ledig I
verheirati

a) Monatsgehlter in Mark (ohne Steuerabzug)

1913 608 367 165
Februar 1922 4 587 5 067 8 007 3 487 1972
April 5 363 6 222 3 814 4 673 2 666
Juli 10 685 12 193 7 587 9 095 5 290
Oktober 42 267 48611 30 084 36 428 18 382
Dezember 119 837 138 487 85 295 103 945 52 116
Januar 1923 195 773 226 523 139 343 170 093 85 140
Februar 412111 476 211 293 323 357 423 179 224

b)
Februar 1922
April
Juli
Oktober
Dezember
Januar 1923
Februar
 13. Kapitel. Getaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 10. 631

Wendet mau den BegrifiF des Reallohnes" auf die Gehlter an

und nimmt man die vom Statistischen Keichsamt berechneten Indexziffern
der Lebenshaltungskosten als Grundlage, so ergibt sich fr den
Februar 1923 folgendes Bild:
Index der Lebenshaltungskosten im Februar 1923: 2643.
Arbeiter- bzw.
632 Zweites Blich. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert,

Nennwert hinaus Die Grnde lagen in der Hauptsache in

steigerte.
den Gerchten, mit einer Valorisierung" dieser Werte zu rechnen
dali
sei. Am strksten ^Yar die Steigerung bei den deutschen Schutzgebiets-
anleihen, deren Kurs zeitweise bis auf 20 000 Prozent in die Hohe
ging, lediglich aufgrund des Gerchtes, da England diese Anleihen
bernehmen und zu einem gnstigen Kurse in Tfund Sterling umrechnen
werde. Aber auch bei anderen Reichs- und Staatsanleihen spielte die
HotTnuiig auf eine Hinaufwertung bei Stabilisierung der Mark erheblich
mit. Das Gleiche gilt von den durch Hypotheken gedeckten Pfand-
briefen, deren Kurs durch die Propaganda fr eine Hinaufwertung
der Hypotheken stark gehoben wurde.

Das Statistische Reichsamt hat fr die festverzinslichen Werte^

die auf den deutscheu Brsen notiert werden, folgenden Renten-
index'* berechnet:

Monats- bezw.
Jahresdurchschnitt
13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 10. 035

Indexziffern der Aktienkurse, berechnet vom

Statistischen Reichsamt (1913 = 100).

Monat
63-4 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

Monat
 13. Kapitel. Gestaltung dea Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 10. 635

der Richtung, nicbt auch dem Umfange nach. Im Januar/Februar 1920

kam der Berliner Dollarkurs zum ersten Male auf 100 an; das entsprach
einer Entwertung der Mark auf \'^^ der Goldparitt. Der Aktienindex
erreichte im Februar 1920 seinen vorlufigen Hhepunkt mit 200; auf
Gold umgerechnet bedeutete diese Indexzahl noch nicht 10 Prozent
des Friedensstandes. Trotzdem brachten die folgenden Monate bis
zum Mai mit der Erholung der deutscheu Valuta einen
wenn auch
leichteren
Rckgang der Aktienkurse.
Dieselbe Entwicklung, nur in betrchtlich strkerem Ausmae,
wiederholte sich in der zweiten Hlfte des Jahres 1921: die durch
den verunglckten Versuch der Erfllung des Londoner Ultimatums
ausgelste Steigerung des Dollarkurses bis auf mehr als 300 im November
hatte auf dem Aktienmarkte die erste Katastrophenhausse" zur Folge;
der Aktienindex fr Bergbau und Schwerindustrie kam auf 1044, fr
die verarbeitende Industrie auf 1189, und nur dem Zurckbleiben der
Aktienkurse der Gruppe Handel und Verkehr (darunter namentlich
Bankaktien), deren Iudex sich auf 423 stellte, ist es zuzuschreiben,
da der Gesamtindex der Aktienkurse fr den November 1921 sich
auf nicht mehr als 936 berechnet. Da im Durchschnitt des
November 1921 der Entwertungsfaktor der Mark, am Dollarkurs
gemessen, sich auf hher als 60 stellte, bedeutete selbst der
gnstigste Gruppenindex (1189 fr die verarbeitende Industrie) auf
Gold umgerechnet damals weniger als 20 Prozent des Friedensstandes.
Der in der zweiten Hlfte 1922 beginnende vllige Zusammenbruch
der deutschen Valuta, der um die Wende der Monate Januar und
Februar 1923 mit dem Dollarkurs von 50 000 Mark kulminierte und
den durchschnittlichen Dollarkurs im Februar auf 27 818 Mark brachte,
hat die Katastrophenhausse" auf dem Aktienmarkt ungeahnte
Dimensionen annehmen lassen: Der Gesamtindex der Aktienkurse stieg
im Februar 1923 auf 45 770, die Gruppenindices fr Schwerindustrie und
Bergbau sowie fr die verarbeitende Industrie auf rund 53 000. Whrend
am Golde gemessen die Mark nur noch auf V6620 ^^^' ^^^' S'^^o ^^^o die
Gesamtindexziffer der deutschen Aktien auf rund das 458 fache des Friedens-
standes; beide Ziffern in ihrem Zusammenhalt ergeben, da am Golde
gemessen der Kursstand der deutschen Aktien im Durchschnitt des
Februar 1923 nur noch 6,8 Prozent des Friedensstandes erreichte.
Dabei hat sich der Goldwert der deutschen Aktien, wie die nachstehende
Uebersicht ergibt, gegenber seinem niedrigsten Stand immerhin wieder
etwas gehoben,
Aktienindex 1918 1923,
aufgrund des Dollarkurses auf Gold reduziert

Jahre
636 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldentwertung, Geldwert.

Jahre bzw.
Monate
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 10. 637

180 Prozent des Neunwertes stellte, wrde sich fr Ende 1922 ein

durchschnittliches Kursniveau von 9720 Prozent des Nennwertes er-

geben. Bei einem Nenukapital von rund 105 Milliarden Mark stellte
sich mithin der Kurswert des gesamten Aktienkapitals Ende 1922 auf
rund 10 Billionen Mark,
Der Dollarkurs Ende Dezember 1922 war etwa 7500 Mark; das
ergibt 1 Goldmark =
1800 Papiermark. Die 10 Billionen Papiermark
des gesamten Kurswertes der deutschen Aktien stellten mitbin einen
Goldwert von rund 5,6 Milliarden Mark dar, gegen 31,2 Milliarden
Goldmark am 31. Dezember 1913. Obwohl das Nennkapital der
deutschen Aktiengesellschaften seit jener Zeit durch Kapitalerhhuugen
und Neugrndungen von 17 auf 1U5 Milliarden Mark, also auf das
etwa Sechsfache, erhht worden ist, hat sein in Gold ausgedrckter
kursmiger Wert einen Rckgang auf nicht viel mehr als ein Sechstel
erfahren^).

Was den Geldwert des Kapitalertrages anlaugt, so

haben wir zwischen Zinsen und Gewinnanteilen (Dividenden usw.) zu
unterscheiden.
Der Zinsertrag des in deutscher Whrung investierten Kapitals
ist Papiermark heute der gleiche wie frher in Goldmark, Die Be-
in
sitzer von Leihkapital haben die Geldentwertung, ebenso wie bei ihrem
Kapitalstock, so auch bei ihrem Zinsbezug in vollem Umfang ber sich
ergehen lassen mssen.
Bei den Gewinnanteilen w^ar eine Anpassung an die Geld-
entwertung an sich mglich. Eine solche Anpassung ist jedoch nur
in einem sehr bescheidenen Umfang eingetreten. In wde bescheidenem
Umfang, ergibt sich aus einem Vergleich der Aktienkurse mit den ver-
teilten Dividenden.
Nach der Statistik der Industrie und Handelszeitung" stellte sich
am 27, Dezember 1922 aufgrund des fr diesen Zeitpunkt ermittelten
Kursniveaus und der tatschlich gezahlten Dividenden die effektive
Kentabilitt der Aktien wie folgt (siehe Tabelle Seite 638):
Im Durchschnitt stellte sich also die effektive Verzinsung der
deutschen Aktien Ende 1922 auf nicht viel mehr als ^4 Prozent ihres
Kurswertes. In den Vorkriegszeiten war die effektive Kentabilitt der
deutscheu Aktiengesellschaften kaum niedriger als 5 Prozeut. Am Aktien-
kurse gemessen ist also die Rentabilitt auf V20 ^^^ Vorkriegsstandes
zurckgegangen. Da aber die Aktienkurse selber in ihrer Entwicklung

') In einer neueren Berechnung des Statistischen Reichsanites, die whrend

der Drucklegung der obensteheuden Ausfhrungen in Wirtschaft und Statistik"
3. Jahrgang, Nr. 7 verffentlicht wird, berechnet das Statistische Reichsaiut den
Goldwert des seit dem Ende des Jahres 1913 durch Neugrndungen und Kapital-
erhhungen in Aktieuform neu investierten Kapitals auf r),8 Milliarden Goldmark.
Das wrde bedeuten, da auf Gold umgerechnet der Kurswert aller deutschen
Aktien Ende 1922 sogar uoch etwas geringer war, als die auf Gold umgerech-
neten Neuinvestierungen seit dem Beginn des Jahres 1914. Auf der Goldbasis
ergibt sich also fr die Gesamtheit der deutschen Aktien ein Kursverlust, der
noch etwas grer ist, als der Kurswert aller deutscheu Aktien am Ende des
Jahres 1913 gewesen war.
638 Zweites Bnch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

Zahl der
Gesellschaften
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 11. 639

definierten Sinne der Vernderangen der Anstanschverhltnisse zoun-

gonsten des Geldes seit dem Ausbruch des Weltkrieges
bei allen
Verschiedenheiten des Ausmaes in den einzelnen Lndern und der
einzelnen Erscheinungsformen in einem und demselben Lande eine
ofienkundige und universelle Tatsache ist.
Wir haben uns ferner davon berzeugen knnen, da in der Vor-
kriegszeit die relative Stabilitt des Geldwertes sich im Einklang be-
funden hatte mit einer relativen Stabilitt der das Geld betretfenden
Verhltnisse, da dagegen im Kriege und in der Nachkriegszeit die
schwere Erschtterung der Austauschverhltnisse Hand in Hand ging
mit einer gleich schweren Erschtterung der Geldverfassungen, mit
gewaltigen quantitativen Verschiebungen in den Umlaufsverhltnissen
und mit bisher unerhrten Strungen im gegenseitigen Verhltnis der
einzelnen Valuten.
Der erste Augenschein spricht fr den kausalen Zusammenhang
zwischen diesen qualitativen und quantitativen Vernderungen des
Geldwesens und den Vernderungen der Austauschverhltnisse zwischen
dem Gelde und allen brigen Verkehrsobjekten. Und dieser erste Ein-
druck wird besttigt durch ein genaueres Hinsehen, das ergibt, da die
Strung der Austauschverhltnisse in den einzelnen Lndern um so
grer war und ist, je strkeren Vernderungen im Krieg und in der
Nachkriegszeit die Verhltnisse des Geldwesens unterworfen waren. In
der groen Linie ist der Zusammenhang zwischen der Vermehrung des
Geldumlaufs, der Verschlechterung des Valntastaudes und der Herab-
drckung des Geldwertes gegenber den brigen Verkehrsobjekten ganz
unverkennbar. Die oben (S. 257) umschriebene Gruppe der Lnder,
die heute ihre Valuta annhernd wieder au! die alte Goldparitt ge-
bracht haben (die Vereinigten Staaten, Japan, die wichtigsten euro-
pischen und amerikanischen Neutralen, England und seine groen
Dominions) und die auch in ihrem inneren Preisniveau die geringste
Abweichung sowohl unter sich als auch gegenber dem Friedensstande
zeigen (siehe oben S. 623), hat gleichzeitig auch die geringste Ver-
mehrung des Umlaufs von Zahlungsmitteln zu verzeichnen. Ja die
rcklufige Entwicklung des inneren Preisniveaus, die in den meisten
dieser Lnder im Jahre 1920 eingetreten ist, fllt zusammen mit einer
planmigen Verringerung des Geldumlaufs (Deflation). Frankreich,
Belgien und Italien, die ihren wesentlich strker gestiegenen Geld-
umlauf noch nicht nennenswert haben eindmmen knnen, die aber
immerhin der weiteren Vermehrung seit lvi2 einen Kiegel vorgeschoben
haben, halten auch in Ansehung der Valutakurse und des inneren
Preisniveaus die Mitte. In Deutschland, Polen, Oesterreich von
Ruland ganz zu schweigen
ging die sich progressiv entwickelnde
Inflation Hand in Hand mit der Verschlechterung der Valuta und der
allgemeinen Steigerung von Preisen und Lhnen.
Trotzdem wre es voreilig, fr die hier oftensicbtiich vorliegenden
Zusammenhnge nur die eine Deutung zuzulassen, da ausschlielich
die Vernderungen des Geldwesens oder gar ausschlielich die quanti-
tativen Vernderungen des Geldumlaufs die Ursache und da die Ver-
nderungen in dem Auen- und Binnenwert des Geldes (in dem Valutastand
40 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

und iu der Kaufkraft) ledig:lieh Wirkung seien. Die Vernderungen des

Geldwesens, insbesondere aucli die \'ernderuugen quantitativer Art,
sind nichts, was von selbst entsteht oder was nur aus Ursachen ent-
stehen kann, die keinen Zusammenhang mit irgendwelchen V^ernderungen
in der Kaufkraft des Geldes haben; und die Vernderungen der Kauf-
kraft des Geldes mssen nicht notwendig durch Vernderungen, die auf
der Seite des Geldes vor sich gehen, bedingt sein. Es ist also durch-
aus denkbar, da N'ernderungen in der Kaufkraft des Geldes, die ihre
Ursache auf der Warenseite haben, bestimmend sind fr Aenderungen
in der Gre des Geldumlaufs. Haben wir doch gesehen, da in den
Jahrzehnten vor dem Weltkriege Schwankungen des Preisniveaus, die
aus dem Wechsel der groen wirtschaftlichen Konjunkturen hervor-
gegangen waren, sich in Schwankungen des Geldbedarfs auswirkten,
die ihrerseits wieder eine Ausdehnung oder Zusammenziehung des
elastischen Teils der Geldzirkulation, des Notenumlaufs, zur Folge
hatten; hier lag also nicht eine kausale Bedingtheit der Preise durch
Vernderungen des Geldumlaufs, sondern umgekehrt eine kausale
Bedingtheit der Vernderungen des Geldumlaufs durch die Preise, also
durch die Kaufkraft des Geldes vor. Was damals im engeren Rahmen
der Konjunkturschwankungen mglich war, kann in dem weiteren
ahmen der Kriegs- uad Nachkriegsentwicklung nicht ohne weiteres
unmglich sein.
In der Tat ging der erste Ansto zu den gewaltigen Ver-
schiebungen auf dem Gebiete der Geldverfassangen, des Geldumlaufs
und der Kaufkraft des Geldes von der Warenseite aus. Der Krieg
brachte sofort eine riesenhafte Steigerung der Nachfrage nach allen
Dingen, die fr die Ausrstung und den Unterhalt der Millionenheere
erforderlich waren; er brachte gleichzeitig eine schwere Strung und
Einschrnkung der Gtererzeugung, teils im Wege der Entziehung von
Millionen der leistungsfhigsten Arbeitskrfte, teils infolge der durch
die Besonderheit des Kriegsbedarfs bedingten Umstellung der Produktion,
teils durch die Erschwerung oder vllige Verhinderung der Zufuhr von
auslndischen Rohstoffen. Der ungeheure improduktive Verbrauch auf
der einen Seite, die Drosselung der Produktion auf der anderen Seite
muten fr sich allein, ganz unabhngig von Vernderungen auf dem
Gebiete des Geldwesen, eine starke Tendenz der Preissteigerung schaffen.
Gewi sind auch auf der Seite des Geldwesens sofort bei Kriegs-
ausbruch bedeutsame und folgenschwere Vernderungen qualitativer und
quantitativer Art vor sich gegangen: die Einlsbarkeit der papiernen
Uralaufsmittel wurde aufgehoben, und die Notenpresse wurde in Be-
wegung gesetzt, um den dringenden und starken Geldbedarf des Staates
fr die Kriegszwecke zu befriedigen. Aber der Steigerung des Geld-
angebotes, wie sie durch diese Art der Kriegsfinanzierung herbeigefhrt
wurde, stand zum mindesten in den ersten Wochen des Krieges eine gleich-
falls sehr starke Steigerung des Geldbedarfs gegenber, die nicht nur auf
die allgemeine Erhhung der Preise, sondern vor allem auf die schwere
Erschtterung des Kredits, auf die ngstliche Zurckhaltung und An-
hufung von Kassenbestnden und die Einschrnkung der auf Kredit
beruhenden bargeldersparenden Zahlungsmethoden zurckzufhren war.
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 11. 641

Diese Gegenwirkung gegen die vermehrte Papiergeldausgabe war zu-

nchst so stark, da nicht Geldberflu, sondern eine ausgesprochene,
ja bedrohliche Geldknappheit entstand. Scharfe Geldknappheit bei
scharf steigenden Preisen
allein schon dieses ZusammentreflFen,
wie es in den ersten Wochen des Krieges vor aller Augen lag, zeigt
mit aller Deutlichkeit, da in jener Zeit die entscheidende Ursache der
Preissteigerung, also der Verringerung der Kaufkraft des Geldes, nicht
auf der Seite des Geldes gelegen haben kann, sondern auf der
Seite der gegen das Geld austauschbaren Verkehrsobjekte gesucht
werden mu.
Freilich konnte die Kriegsfiuauzieruug im Wege des Notendrucks
nicht ohne Einflu auf die Kaufkraft des Geldes bleiben. Whrend die
Beschaffung von Mitteln im Wege der Besteuerung oder der lang-
fristigen Anleihen nur vorhandene Kaufkraft von den Privaten an den
Staat schafft die Ausgabe von Papiergeld zustzliche Kauf-
bertrgt,
kraft, die mit der vorhandenen Kaufkraft in Konkurrenz tritt und da-
durch caeteris paribus die Preise steigern, also die Kaufkraft des Geldes
verringern mu. (Siehe oben S. 209 ff.) Aber diese Tendenz hat
sich in der ersten Zeit des Krieges bei uns in Deutschland nur in
einer Abschwchung der Geldknappheit, nicht in einer Ueberdeckung
des Geldbedarfs ausgewirkt.
In der w'eiteren Entwicklung des Krieges hat Deutschland die
Politik verfolgt, der Vermehrung des Papierumlaufs durch die von
sechs zu sechs Monaten erfolgende Begebung von Kriegsanleihen, vom
Jahre 1916 an auch durch Kriegssteuern, entgegenzuwirken. Wie weit
das gelungen ist und in welchem Mae und Tempo der Papierumlauf
trotz dieser Gegenwirkung in den verschiedenen Stadien des Krieges
angewachsen ist, wurde oben (S. 214, 215) bereits dargestellt.
DieZunahme des Papierumlaufs war imEinklang mit der Entwicklung
der Kriegsausgaben und dem guten Erfolg der Kriegsanleihen eine mige
bis zum Herbst des Jahres 1916. Die Kriegsausgaben konnten in jener
Zeit, trotz der Ausdehnung der Kriegsschaupltze, trotz der Vermehrung
der Truppenzahl, trotz der vermehrten und verbesserten Ausstattung
des Heeres mit Kriegswerkzeug aller Art und trotz des gesteigerten
Munitionsverbrauchs, auf etwa zwei Milliarden Mark pro Monat annhernd
stabil gehalten werden ^), und zwar vermge einer Politik strenger
Sparsamkeit und vorsichtiger Preisbemessuog fr die Kriegslieferuugeu
aller Art. Das beschleunigte Tempo in der Papiergeldausgabe und
das Zurckbleiben der Anleiheertrgnisse hinter den Kriegskosten fllt
zusammen nicht nur mit den erhhten Anforderungen des Hindenburg-
Programmes", sondern auch mit einer Aenderung der Preispolitik der
Heeresverwaltung in der Richtung, da Lieferungen, statt zu festen
Preisen, immer mehr zu Materialkosten und Lhnen zuzglich eines
Gewinnzschlages abgeschlossen wurden. Dieses System der Preis-
festsetzung nahm den fr die Kriegsbedrfuisse arbeitenden Unter-
nehmungen jedes eigne Interesse an niedrigen Materialpreisen und
Lhnen und mute so zu einer wesentlichen Verteuerung des Kriegs-

1) Sibe meinen Weltkrieg" Band 11 S. 136, 137.

Helfferioh, Das Geld. 41
642 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwort.

materials fhren. Gleichzeitig; wurde die iu der ersten Hlfte des

Krieges streng durchgefhrte Politils. der Rationierung und der Hchstpreise
ftir die Gegenstnde des tglichen Verbrauchs mehr und mehr durch
die Lockerung der entliehen Moral und den Schleichhandel durch-
brochen. Auch in der weiteren Entwickelung des Krieges lagen also
nicht nur auf der Geld-, sondern auch auf der Warenseite gewichtige
Momente vor, die fr sich allein gengen wrden, um starke Ver-
schiebungen in den Austauschverhltnissen von Geld und Waren
zu erklren.
Nimmt man hinzu, da Deutschland, angesichts der Ausdehnung der
Kriegsschaupltze und der Okkupationsgebiete iu West und Ost mit seinem
Gelde ein weit greres Territorium zu versehen hatte als vor dem Kriege^
da ferner die Behinderungen des Kreditverkehrs und der auf Kredit
beruhenden Zahlungsmethoden fortbestanden, so mag es zweifelhaft er-
scheinen, ob man fr die eigentliche Kriegszeit bis in das Jahr 1918
hinein fr Deutschland berhaupt von einer Inflation" im Sinne einer
Ueberdeckung des Geldbedarfs durch die Neuausgabe von Umlaufs-
mitteln sprechen kann, zumal da, wie oben (S. 622) dargetan, die
Steigerung des Preisniveaus in Deutschland whrend jener Zeit geringer
war als in allen anderen kriegfhrenden und neutralen Lndern Europas.
Der Reichsbaukprsident Havenstein, mit dem der Verfasser als
Staatssekretr des Reichsschatzamtes und spter als Staatssekretr des
Innern und Vertreter des Reichskanzlers iu der Bankleitung whrend
jener Jahre im engsten Konnexe stand, hat stets die Ansicht vertreten,
a angesichts der groen in den Kassen der Heeresverwaltung und
der Wirtschaft gebundenen Geldbestnde, angesichts der fr die Kriegs-
gebiete bentigten Umlaufsmittel und angesichts des gesteigerten Geld-
bedarfs, der sich aus der durch die Kriegsverhltnisse bedingten, von
den Geldverhltnissen unabhngigen Preis- und Lohnsteigerung ergeben
mute, von einer Inflation" keine Rede sein knne.

Immerhin wird man zugeben mssen, da die Preissteigerung auch

schon whrend des Krieges nur einen geringeren Umfang htte annehmen
knnen, wenn die auf der Warenseite nach dieser Richtung wirkenden
Tendenzen von der Geldseite her gehemmt und nicht durch die fort-
gesetzte Vermehrung der Notenausgabe untersttzt worden wren. Dieser
Zusammenhang ist besonders klar in dem Falle der Preispolitik der
Heeresverwaltung: Die Normierung der Preise fr Heereslieferungen
nach Materialien und Lhnen plus Gewinnzuschlag, die in erster Linie
die Steigerung der Preise fr Kriegsbedrfnisse, damit die Steigerung
des Geldbedarfs der Heeresverwaltung und die verstrkte Inanspruch-
nahme der Notenpresse verursacht hat, wre in diesem Umfange nicht
mglich gewesen, wenn nicht der Heeresverwaltung die Notenpresse
unbeschrnkt zur Verfgung gestanden htte. Ganz allgemein lt
sich sagen, da ein nicht beliebig vermehrbarer Geldumlauf an sich
schon eine starke Hemmung fr erheblichere Preissteigerungen bedeutet.
Wird diese auf der Seite des Geldes liegende Hemmung gemildert oder
gar vllig ausgeschaltet, so mu der Ausschlag aller auf der Waren-
seite wirksamen Tendenzen entsprechend strker sein.
 13, Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 11. 643

Aehnlich wie in Deutschland war die Verflechtung der auf der

Waren- und auf der Geldseite wirksamen Bestimmungsgrnde fr die
Verschiebung der Austauschverhltnisse auch bei den anderen krieg-
fhrenden Staaten.
Was die neutralen Staaten anlangt, kam ein staatlicher Geld-
bedarf, der sich in der Beanspruchung der Notenpresse Deckung ver-
schaffte, berhaupt nicht oder nur in beschrnktem Mae in Betracht.
Aber trotzdem sehen wir auch in diesen Lndern hnliche Erscheinungen
wie in den kriegfhrenden Staaten. Die Preissteigerung blieb kaum
hinter derjenigen der am Krieg unmittelbar beteiligten Lnder zurck.
Die Vermehrung des Geldumlaufs stammte zwar zu einem erheblichen
Teile aus dem Golde, das die kriegfhrenden Lnder abzugeben gentigt
waren aber zu der Vermehrung des monetren Goldbestandes und der
;

durch diesen gedeckten Banknoten kam fast berall noch eine be-
trchtliche Steigerung des ungedeckten Notenumlaufs hinzu (siehe oben
Seite 218). Der Ansto zu dieser Entwicklung lag zweifellos in der
gewaltig gesteigerten und sich in dem schrfsten Wettbewerb Geltung
verschaffenden Nachfrage der Kriegfhrenden nach allen kriegs- und
lebenswichtigen Waren. Trger dieser Nachfrage war in erster Linie
das Gold, das die kriegfhrenden Staaten ihren eignen Reserven und
ihrem eignen Umlauf entnahmen, daneben aber auch die Kredite, die
sich die kriegfhrenden Staaten in den neutralen Lndern einrumen
lieen. Der Goldzuflu wirkte unmittelbar zirkulationsvermehrend die ;

Kredite, die letzten Endes zu einer Verstrkung der Beanspruchung

der neutralen Notenbanken fhren muten, hatten mittelbar die gleiche
Wirkung. Der gesteigerte Warenbedarf der Kriegfhrenden verursachte
also in den neutralen Lndern sowohl die Preissteigerung, wie auch die
Vermehrung der Umlaufsmittel er stellt sich mithin als die primre
;

Ursache der inflationistischen Erscheinungen dar. Aber auf der anderen

Seite ist zu bedenken, da die gesteigerte Nachfrage der Kriegfhrenden
auf den neutralen Mrkten nicht htte effektiv werden knnen, wenn
sie nicht in der Lage gewesen wren, Gold anzubieten, das unmittelbar
die Zirkulation vermehrte, oder Kredite zu erhalten, die gleichfalls
mittelbar eine Zirkulationsvermehrung zur Folge hatten. Auch im Fall
der Neutralen haben wir. also die engste Verflechtung der auf der
Seite des Geldes und der auf der Seite der brigen Verkehrsobjekte
wirksamen Bestimmungsgrnde.

In der Nachkriegszeit ging die Entwicklung in den einzelnen

Gruppen von Lndern stark auseinander. Die meisten der sogenannten
Siegerstaaten" und die Neutralen waren in der Lage, durch staats-
finanzielle und bankpolitische Manahmen die Inflation abzustoppen oder
gar eine planmige Deflationspolitik" zu betreiben. Durch die Ver-
minderung der Umlaufsmittel wurde hier eine Herabsetzung von Preisen
und Lhnen erstrebt und erreicht. ,a^
In den vom Kriegsausgang am schwersten getroffenen und durch
die Friedensbedingungen am strksten belasteten Staaten brachte die
Nachkriegszeit, wie wir gesehen haben (oben Seite 225 ff.), eine weitere
Vermehrung des Geldumlaufs und eine weitere Revolutionierung aller
41*
(544; Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, eldversorgung, Geldwert.

Austauschverhltnisse, Erscheinungeu, die alles in Schatten stellten, was

sich auf diesem Gebiete whrend des Krieges ereignet hatte.
Auf den ersten Blick scheint hier der durch andere Deckung
nicht befriedigte und sich deshalb in der Ausgabe von Papiergeld
auswirkende Geldbedarf des Staates das treibende Moment zu sein.
Speziell in Deutsehland scheint die gewaltige Zunahme der schwe-
benden Schuld" des Reiches, die sich durch die Diskontierung der
Reicbsschatzanweisungen bei der Reichsbauk in eine entsprechend
starke Zunahme der Notenausgabe umsetzt, alles andere hinreichend
zu erklren.
Aber auch hier liegen die Zusammenhnge nicht so einfach.
Zunchst wirkten neben den staatsfiuanziellen Ursachen Momente
allgemein wirtschaftlicher und sozialer Natur, die teilweise unmittelbar
auf die teilweise mittelbar auf die Gestaltung der
Geldverhitnisse,
Verhltnisse einen starken Einflu ausbten.
staatslinanzieilen
Der Krieg hat durch Kapital verbrauch, Kapitalzerstrung und
schlielich durch Kapitalberaubung (Wegnahme unserer auswrtigen
Kapitalanlagen, unserer Handelsflotte, der in den Kolonien und den ab-
getrennten Gebieten investierten Kapitalien), noch mehr
europischen
vielleicht durch dieSchwchung der Arbeitskraft des deutschen Volkes
(Tod und Verstmmelung von Millionen der in krftigstem Alter stehenden
Mnner, Nachwirkungen derHungerblokade) die Ergiebigkeit des deutschen
Produktionsprozesses empfindlich beeintrchtigt. Die Revolution und die
durch erzeugte Geistesverfassung eines groen Teiles der Arbeiter-
sie
schaft, die jede Relation zwischen Arbeitsleistung und Entlohnung
fr
verloren gegangen war, hat diese Beeintrchtigung der Ergiebigkeit der
Produktion noch verstrkt. Im Kohlenbergbau stellt sich die durch-
schnittlicheFrderung pro Kopf der Belegschaft auf nicht viel mehr als
60 Prozent der Vorkriegszeit. In den groen Industrien und bei den
groen Verkehrsunteruehmungen ist ein hnlicher Rckgang der Arbeits-
leistung gegenber dem Vorkriegsstand festzustellen. In der Land-
wirtschaft ist die gesamte Krnerernte von 28 Millionen Tonnen im Jahre
1913 auf 17 Millionen Tonnen im Jahre 1921 zurckgegangen. Allein
schon das annhernde Festhalten der vor Kriegsausbruch erreichten
Lebenshaltung htte angesichts der durch den Krieg und seinen Ausgang so
stark beeintrchtigten Ergiebigkeit des Produktionsprozesses eine wesent-
lich gesteigerte Arbeitsleistung zur Voraussetzung gehabt. Wenn jetzt
die Ansprche auf Behauptung und Verbesserung der Lebenshaltung mit
den Ansprchen auf verminderte Arbeitsleistung einhergingen, so konnte
die Wirkung nur das Wettrennen zwischen Lhnen und Preisen sein,
dessen Zeugen wir in den letzten Jahren gewesen sind. Die soziale
und politische Position der Arbeiterschaft war stark genug, um trotz
objektiver Minderleistung hhere Lhne zu erzwingen. Da der Kapital-
gewinn ohnehin auf ein Minimum zusammengeschrumpft war, konnten
die hheren Lhne nur bezahlt werden, wenn hhere Preise fr die
Erzeugnisse durchgesetzt wurden; da die hheren Preise die Lebens-
haltungskosten verteuerten, gaben sie Anla zu neuen Lohnforderungen,
die ihrerseits wieder zu neuen Preiserhhungen fhrten.
Und die Rolle
des Geldes bei dieser Entwicklung? Aus dem Wettrennen von Lhnen
 13, Kapital. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart, 11, 645

und Preisen entstand ein entsprechend erhhter Geldbedarf sowohl der

Volkswirtschaft als anch der staatlichen Finanzverwaltang. Eine Geld-
verfassung, die einer solchen Ausdehnung des Geldbedarfs einen Wider-
stand entgegengesetzt htte, wrde damit auch dem Wettlauf von Preisen
und Lhnen eine Barriere entgegengestellt haben; die Entwicklung der
Preise und Lhne wre infolge schrfster Geldknappheit wahr-
scheinlich unter schweren Krisen und Katastrophen zusammen-
gebrochen. Unsere Geldverfassung, die eine praktisch schrankenlose
Vermehrung des Geldumlaufs ermglicht, bot eine solche Hemmung
nicht. Die Geldverfassung und die Vorgnge auf dem Gebiete des
Geldwesens sind also an der geschilderten Entwicklung von Lhnen
und Preisen beteiligt, aber nur sekundr und passiv. Die Steigerung
der Papiergeldausgabe ist innerhalb dieses Komplexes von Erscheinungen
nicht die Ursache, sondern die Folge der Preis- und Lohnsteigerung;
andererseits ist die Mglichkeit der schrankenlosen Steigerung der
Papiergeldausgabe die Voraussetzung fr die ungemessene Lohn- und
Preissteigerung.

Im weiteren Verlauf der Entwicklung der deutschen Geld- und Preis-

verhltnisse hat mehr und mehr die Gestaltung der deutschen Valuta
die beherrschende Rolle bernommen. Whrend die namentlich im
Ausland weit verbreitete Auffassung bei der Beurteilung der deutschen
Geldverhltnisse von der reinen Quantittstheorie ausgeht und dem-
gem die Vermehrung des deutschen Papiergeldumlaufs als die Ursache
der Steigerung des deutschen Preisniveaus und der Entwertung der
deutschen Valuta ansieht, zeigt eine genauere Betrachtung, da der
kausale Zusammenhang der umgekehrte ist, da nmlich die Vermehrung
der deutschen Papiergeldzirkulation nicht die Ursache, sondern die Wirkung
der Entwertung der deutschen Valuta und der groenteils aus dieser
hervorgehenden Steigerung der Lhne und Preise ist.
Am deutlichsten lt sich diese Kausalitt nachweisen fr die Zeit
von der Unterwerfung unter das Londoner Ultimatum vom Mai 1921
bis zu dem Augenblick der bisher hchsten Dollarkurse Ende Januar 1923.
In dieser Zeit haben sich in den fr die Beurteilung der Zu-
sammenhnge wesentlichen Faktoren folgende Aenderungen vollzogen:
Mai 1921 23. bzw, 25. Jan, 1923
Schwebende Schuld des Reichs 175 Milliarden M. 2 200 Milliarden M.
Notenumlauf der Reichsbank 71 . . 654 1
Grohandelsindexziffer (1913
= 1) fr Inlandswaren .... 12,7 2872
Einfuhrwaren , . , . 15,2 860 5
Gesamtindexziffer 13,1 286 3
Berliner Dollarkurs (M. fr 1 $) 62,30 21 546
In den 20 Monaten nach der Annahme des Londoner Ultimatums
ist also Deutschlands schwebende Schuld auf das 12^/j fache, die Noten-
aasgabe der Reichsbank auf das 23 fache, der Grohandelsindex fr
Inlandswaren auf das 226 fache, fr Einfuhrwaren auf das 353 fache,
der Dollarkurs auf das 346 fache gestiegen.
646 Zweites Buch. IV, Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorguug, Geldwert.

Wre die Inflation" die Ursache und die Entwertung der deut-
schen Valuta die Wirkung, dann htten sich die Dinge, im Einklang
mit der Lehre der klassischen englischen Nationalkonomie, wie folgt
gestalten mssen: Die Vermehrung der Papierzirkulatiou bewirkt eine
entsprechende Erhhung des inlndischen Preisniveaus; die hheren
Inlandspreise wirken als Begnstigung der Einfuhr und Erschwerung
der Ausfuhr, mithin als Verschlechterung der Handelsbilanz und damit
auch der Zahlungsbilanz; die Verschlechterung der Zahlungsbilanz
steigert die Nachfrage nach auslndischen Devisen und treibt dadurch
die auswrtigen Wechselkurse in die Hhe.
Ein Blick auf die oben-
steheuden ZitTern zeigt, da ein solcher Zusammenhang nicht konstruiert
werden kann; es ist vielmehr ohne weiteres klar, da in unserem Falle
die Vermehrung des Notenumlaufs der Preissteigerung und der Valuta-
entwertung nicht vorausgegangen, sondern langsam und in groem Ab-
stnde gefolgt ist. Die Vermehrung des Notenumlaufs auf das 23 fache
kann unmglich die Ursache der um das 10 fache greren Steigerung
der Inlandspreise und der um das 15 fache greren Steigerung der
Preise der Einfuhrwaren und des Dollarkurses sein. Die Gesamtheit
dieser Entwicklung kann vielmehr in ihrem urschlichen Zusammen-
hange nur begriffen werden, wenn man von der Entwicklung der
Valuta ausgeht.
Da der Zusammenbruch der deutschen Valuta ganz auer Ver-
hltnis zu der Vermehrung der Umlaufsmittel in Deutschland steht,
ergibt sich allein schon aus folgender Begrndung: Bei einem Dollar-
kurs von 215-46, wie er am 25. Januar 1923 notiert wurde, ist eine
Goldmark ungefhr gleich 5000 Papiermark. Der Notenumlauf der
Reichsbank, der damals 1654 Milliarden Papiermark betrug, reprsen-
tierte also einen Wert von nur 330 Millionen Goldmark; das ist nicht
viel mehr als ein Zwanzigstel des Goldwertes des deutschen Geld-
umlaufs in der Zeit vor Kriegsausbruch. Wenn auch durch den Krieg
und die Friedensbedingungen der Umfang der wirtschaftlichen Ttigkeit
Deutschlands und demgem die durch Geld zu vermittelnden Umstze
erheblich eingeschrnkt worden sind, wenn ferner auch die Preis-
steigerung im Inlande hinter der Steigerung der Kurse der Goldvaluten
Ende Januar 1923 stark zurckblieb, so kann doch darber kein
Zweifel bestehen, da die deutsche Wirtschaft mit einem Geldumlauf
von einem Zwanzigstel des Goldwertes der Vorkriegszeit unmglich
auskommen konnte, da also die Vermehrung des Geldumlaufs mit der
Entwertung des deutschen Papiergeldes nicht entfernt Schritt gehalten
hatte. So erklrt sich auch die Tatsache, da die um die Mitte des
Jahres 1922 einsetzende katastrophale Entwertung der Mark, trotz der
lawinenartig anschwellenden Notenausgabe, von einer scharfen Geld-
knappheit begleitet war, die zu bisher unerhrten Steigerungen der
Zinsstze sowohl bei der Reichsbank, wie noch viel mehr im privaten
Verkehr gefhrt hat.
Der Auffassung, die in der Inflation" die Ursache des Rck-
ganges der deutschen Valuta sieht, liegt die petitio principii zugrunde,
da der in den auslndischen Wechselkursen zum Ausdruck kommende
Auenwert des Geldes nur durch das quantitative Moment des Papier-
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 11. 647

Umlaufs bestimmt sein knne. Im vorliegenden Falle, in dem der

Nachweis erbracht ist, da die Vermehrung des Papiergeldes veeit
hinter der Entwertung der Valuta zurckgeblieben ist, liegen die von
der Gestaltung des Papiergeldamiaufs unabhngigen Ursachen des
Valutazusammenbruchs klar zutage: einem Lande, dessen Zahlungs-
bilanz, ohne Ausatz der sich aus dem Versailler Vertrag ergebenden
Zahlungs- and Leistungsverpflichtungen, mit etwa 3 Milliarden Gold-
mark passiv war^), wurde mit dem Londoner Ultimatum unter dem
Titel der Reparation" eine jhrliche Leistung an das Ausland auf-
erlegt, die sich auf etwa 3,3 Milliarden Goldmark berechnete; dazu
kamen die uns aufgezwungenen Zahlungen fr das Clearing" der
Vorkriegsschulden und die Goldzahlungen an die Besatzungsmchte.
Der jhrliche Passivsaldo der deutschen Zahlungsbilanz wnrde dadurch auf
mehr als 7 Milliarden Goldmark gesteigert. Wer sich damals Rechenschaft
von dieser Lage gab, konnte nicht daran zweifeln, da der Versuch,
diese unerfllbaren Verpflichtungen zu erfllen, zu einem vlligen Zu-
sammenbruch der deutschen Valuta fhren msse. Der Verfasser hat
bei den Verhandlungen ber die Annahme oder Ablehnung des Lon-
doner Ultimatums unter Darlegung dieser Lage in Uebereinstimmung
mit dem Reichsbankprsidenten vorausgesagt, da die Annahme und
der Versuch der Durchfhrung des Londoner Ultimatums fr die deutsche
Valuta einen Sturz ins Bodenlose" zur Folge haben msse. Die un-
vermeidliche Katastrophe der deutschen Valuta vollendete sich, als
alle auf den Versuch der Erfllung des Londoner Ultimatums gesetzten
Hoffnungen scheiterten, als die verzweifelte Bekundung des deutschen
Zahlungswillens den Verlust Oberschlesiens im Herbst 1921 nicht ver-
hinderte, als die Konferenz in Genua im Mai 1922 ergebnislos aus-
einanderging, als Herr Poincare durch seinen Widerstand gegen jede
Revision des Londoner Zahlungsplanes die Lsung der Reparationsfrage
durch eine internationale Anleihe im Juni 1922 zum Scheitern brachte
und im Monat darauf das deutsche Moratoriumsgesuch mit der Ver-
kndigung der Politik der produktiven Pfnder" und der Androhung
der Besetzung des Ruhrgebietes beantwortete, als Frankreich und Belgien
schlielich im Januar 1923 mit der Invasion des Ruhrgebietes den Weg
der offenen Gewalt betraten.
Das Hinaufwirbeln der Kurse der Golddevisen, in dem der Zu-
sammenbruch der deutschen Valuta zum Ausdruck kam, hatte zur not-
wendigen und unmittelbaren Folge, da die Preise aller Einfuhrwaren,
die Deutschland aus Lndern mit hochwertiger Valuta bezieht, in dem-
selben Mae in die Hhe gingen. Bei der groen Bedeutung der Ein-
fuhr fr die Ernhrung der deutschen Bevlkerung und fr die deutsche
Industrie mute die Verteuerung der Einfuhrwaren sich schrittweise
auf Lhne und Gehlter und schlielich auch auf die Preise der im In-
lande erzeugten Waren bertragen. In welchem Mae durch diese
Entwicklung der private Geldbedarf und die Anforderungen der deut-
schen Wirtschaft an die Reichsbank gesteigert wurden, zeigt die Aus-
dehnung, die der Bestand der Reichsbank an diskontierten Haudels-

1) Siehe meine Politik der Erfllung", 1922, Seite 2425.

648 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgnno^, Geldwert.

wechseln in der Zeit der deutschen Valntakatastrophe erfuhr: Der

Weehselbestand der Reichsbank ist von 4946 Millionen Mark am
7. Juli 1922 auf 697 216 Millionen Mark am 31. Januar 1923 ange-
wachsen. Die Steigerung der Lhne und Gehlter, verbunden mit der
Verteuerung aller Materialien, mute aber auch die Reichsa'usgaben
steigern und so, da die Steigerung der Reichseinnahraen nicht Schritt
halten konnte, die schwebende Schuld und damit die Ansprche des
Reichs an die Reichsbank in die Hhe treiben: Der Bestand der
Reichsbank an diskontierten Reichsschatzanweisungen stieg von 185 Mil-
liarden Mark am 7. Juli 1922 auf 1609 Milliarden Mark am 31. Janaar
1923. Den so gewaltig erhhten Anforderungen der deutschen Wirt-
schaft und der ReichsfinauzverwaltuDg konnte die Reichsbank nur mit
einer Vermehrung ihrer Notenausgabe
von 173 Milliarden Mark am
7. Juli 1922 auf 1984 Milliarden Mark am 31. Januar 1923
gengen.
Die Kette von Ursachen und Wirkungen stellt sich also in vor-
liegendem Falle folgendermaen dar:
Entwertung der deutschen Valuta infolge der Ueberlastung
Deutschlands mit auslndischen Zahlungsverpflichtungen und infolge der
franzsischen Gewaltpolitik; aus der Entwertung der deutschen Valuta
hervorgehend Steigerung der Preise aller Einfuhrwaren; daraus hervor-
gehend allgemeine Steigerung der Preise und Lhne; infolgedessen
vermehrter Bedarf der Wirtschaft an Umlaufsmitteln und erhhter
Geldbedarf der Reichsfinanzverwaltung; infolgedessen schlielich ge-
steigerte Inanspruchnahme der Reichsbank durch Wirtschaft und Reichs-
finanzverwaltung und vermehrte Notenausgabe. Im Gegensatz zu der
weitverbreiteten Auffassung steht also nicht die Inflation", sondern die
Valutaentwertnng am Anfang dieser Kette von Ursachen und Wirkungen;
die Inflation ist nicht die Ursache der Preissteigerung und der Valuta-
entwertung, sondern die Valutaentwertung ist die Ursache der Preis-
steigerung und der Vermehrung der Papiergeldausgabe.

Dieser Zusammenhang wird auch durch die seit Ende Januar 1923
bis zum Abschlu dieses Buches eingetretene Entwicklung nicht wider-
legt, sondern besttigt. Die Signatur dieser Entwicklung ist: Senkung
des Dollarkurses von dem Hchstkurse von rund 50 000 Mark Ende
Januar auf 22 000 Mark und annhernde Stabilisierung auf dieser Hhe;
Senkung der Indexziffer der Einfuhrwaren von 11 176 am 5. Februar
auf 6577 am 24. Mrz, der Indexziffer der Inlandswaren von 4925 auf
4477 in derselben Zeit; Steigerung des Wechselportfeuilles der Reichs-
bank von 697 Millionen Mark Ende Januar auf 2586 Millionen Mark
Mitte April, der diskontierten Reichsschatzanweisungen von 1609 auf
5440 Milliarden Mark und der Notenausgabe von 1984 auf 5838 in
derselben Zeit.
Mit der Hebung der Valuta sind also in dieser Periode die Preise
gesunken; am strksten die Preise der Einfuhrwaren, die vorher der
Steigerung der Golddevisen unmittelbar und vollstndig gefolgt waren:
wesentlich schwcher die Preise der Inlandswaren, die sich vorher den
gestiegenen Devisenkursen noch nicht entfernt angepat hatten. Aber
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart 11. 649

whrend Devisenkurse nnd Preise zurckgingen, erfuhr die Notenans-

ansgabe diesen zehn Wochen eine Steigerung auf das Dreifache!
in
Deutlicher als durch das Absinken des Preisniveaus und der
Devisenkurse bei der alles bisher Dageveesene bertreffenden Steigerung
der Notenausgabe kann die Unabhngigkeit der Preisentwicklung von
dem quantitativen Moment der Vermehrung der Umlaufsmittel und ihre
Abhngigkeit von der Gestaltung der Valuta kaum dargetan werden.
Insofern hat also die Entwicklung seit Ende Januar 1923 die Besttigung
der aus der Entwicklung der vorausgegangenen Periode gezogenen
Schlufolgerungen erbracht. Dagegen scheint hinsichtlich der Bedingt-
heit der Zunahme des Notenumlaufs von der Entwertung der Valuta
die Entwicklung der letzten zehn Wochen mit dem Zusammenfallen der
Valutabesserung und der gewaltigen Vermehrung der Papiergeldausgabe
den Erfahrungen der vorhergegangenen Periode zu widersprechen.
Aber dieser Widerspruch ist nur ein scheinbarer. Man braucht sich
nur vor Augen zu halten, da der Kurs, auf den der Dollar durch die
Intervention der Reichsbank im Februar zurckgebracht und bis in die
zweite Aprilhlfte annhernd stabil gehalten wurde (20
22 000 Mark)
dreimal so hoch ist, als der noch Anfang Januar 1923 notierte Kurs, und
da die Angleichung des Geldumlaufs an die Entwertung des deutschen
Geldes, wie sie einem Dollarkurs von 20
22 000 Mark und einer Gro-
handelsindexziflfer von rund 4800 entspricht, Anfang Februar noch nicht ent-
fernt erreicht war, ja auch heute(EndeApril 1923) noch nicht voll erreicht ist.
Gegenber dem Stande vom Mai 1921 ergibt sich fr den 24. Mrz 1923
beim Dollarkurs eine Steigerung von 62,3 auf 20 915, also auf
das 335 fache,
bei der Indexziffer der Einfuhrwaren eine Steigerung von 15,2
auf 6577, also auf das 435fache,
bei der Indexziffer der Inlandswaren eine Steigerung von 12,7
auf 4477, also auf das 353 fache,
bei dem Notenumlauf der Reichsbank eine Steigerung von 71
auf 4956 Milliarden Mark, also auf das 70 fache.
Auch heute noch ist also gegenber dem Stande vom Mai 1921
die am Dollarkurs gemessene Entwertung der deutschen Valuta und
die an den Grohandelspreisengemessene Verminderung der inlndischen
Kaufkraft des Geldes ungefhr fnfmal so stark wie die Vermehrung
des Notenumlaufs. Der Fortgang der Vermehrung der Notenausgabe
auch in der Zeit der Senkung und Stabilisierung des Dollarkurses
beruht also darauf, da der Proze der Angleichung des Geldumlaufs
an das durch den Valutastand bedingte Preisniveau noch nicht voll-
endet ist.

Eine Wrdigung der Gesamtentwicklung seit der Unterwerfung

unter das Londoner Ultimatum ergibt also, da die Bestimmungsgrnde
fr die beispiellose Revolutionierung der Austauschverhltnisse zwischen
dem Gelde und allen geldwerten Verkehrsobjekten zwar auf der Seite
des Geldes liegen, jedoch nicht in der quantitativen Vernderung des
Geldumlaufs, die vielfach als die auf der Geldseite allein denkbare
Ursache von Verschiebungen des Austauschverhltnisses zwischen Geld
50 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

und Waren augesehen ^Yird, sondern in der durch die Ueberlastung

Deutschlands mit auswrtigen Zahlungsverpflichtungen und durch poli-
tische Aktionen herbeigefhrten Steigerung der auswrtigen Wechsel-
kurse. Die quantitative Vernderung des Geldumlaufs stellt sich als
letzte Wirkung der Valutaentwertung dar.

Aber auch bei dieser Verkettung der Zusammenhnge sind die

quantitativen Vernderungen des Geldumlaufs nicht lediglich Wirkung.
Es mag ganz dahingestellt bleiben, ob nicht die durch die Valutaent-
vrertung und ihre unmittelbaren Wirkungen auf Preise und Reichs-
ausgaben ausgelste Lawine der Geldvermehrung schlielich unaufhalt-
sam ber die Schranke der Ausgleichung an das erhhte Preis- und
Lohnniveau hinausrollen und so zu einer Inflation im engsten Sinne
des Wortes fhren wird, die sich dann ihrerseits wieder in einer
weiteren Erhhung des Preis- und Lohnniveaus und einem neuen Druck auf
die Valuta auswirken mte. Auch unabhngig von dieser Perspek-
tive lt sich aufstellen, da eine Geldverfassung, die der schranken-
losen Ausdehnung des Geldumlaufs einen starken Widerstand entgegen-
gestellt htte, auf die Entwicklung des Preis- und Lohnniveaus und
wohl auch auf die Entwicklung der Valuta bestimmte Rckwirkungen
htte ausben mssen, die angesichts der relativ leichten Angleichung
unseres Geldumlaufs au den durch die Valutaentwertung und die
Steigerung des Preis- und Lohnniveaus erhhten Geldbedarfs aus-
geblieben sind. Aber diese Rckwirkungen wrden sich, wenn ber-
haupt, dann unter kaum bersehbaren Krisen und Katastrophen voll-
ziehen. Denn die Erfllung des guten Rates der Stillegung der Noten-
presse, whrend die auf der deutschen Valuta drckenden Faktoren
fortwirken, wrde bedeuten, da dem wirtschaftlichen Leben die fr die
Bewltigung der Warenumstze, der Gehalts- und Lohnzahlungen usw.
erforderlichen und unentbehrlichen Umlaufsmittel vorenthalten wrden
und da die ffentlichen Krperschaften, das Reich an der Spitze, in
krzester Frist ihre Lieferanten, Beamten und Arbeiter nicht mehr wrden
bezahlen knnen. In wenigen Wochen wrden dann auer der Noten-
presse auch die Bergwerke und P'abriken, die Eisenbahnen und die
Post, die staatliche und die kommunale Verwaltung, kurz das ganze
staatliche und wirtschaftliche Leben stillstehen, lu dem Zusammen-
bruch von Wirtschaft, Staat und Gesellschaft wrde dann allerdings
auch der Wahnsinn der die Kraft des deutschen Volkes so ungeheuer-
lich bersteigenden Reparationsfordernngen begraben und damit die
Wurzel des Uebels ausgerottet werden.
Die vorstehende Untersuchung ergibt, wie wenig die Quantitts-
theorie" das Problem des Geldwertes erschpfend zu lsen vermag;
wie wir es vielmehr bei den Vernderungen der Austauschverhltnisse
zwischen dem Gelde und den gegen Geld umgesetzten Vermgens
Objekten, Nutzungen und Leistungen mit einem vielgestaltigen, in Wir-
kung und Gegenwirkung verflochtenen Komplex von Erscheinungen zu
tun haben, fr dessen Entwirrung und Erklrung die Theorie wohl ge-
wisse allgemeine Regeln, nicht aber eine einheitliche und allgemein
giltige Formel zu bieten vermag.
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 12. 651

12. Wirkungen und Regleitersclieinungen

der Geldentwertung im Lichte der neuesten deutscheu Entwicklung.
Wenn man die erdrckende und verwirrende Flle der Wahr-
nehmungen, die sich mit dem
der Geldentwertung" in Be-
Begriffe
ziehung bringen lassen, aufgrund der Erfahrungen der letzten Jahre,
zu einem einheitlichen Bilde zu ordnen versucht, so lassen sich folgende
Gruppen von Erscheinungen und Vorgngen unterscheiden:
1. Verschiebungen in den Vermgens- und Einkommensverhlt-
nissen der einzelneu Gruppen der Bevlkerung (Verteilungsproblem);
2. Vernderungen in den Beweguugsvorgngen der Volkswirtschaft
(Produktionsproblem);
3. Strungen auf dem Gebiet der ffentlichen Finanzen (Finanz-
problem).
a) Das Verteilungsproblem.
Die Geldentwertung, wie sie sich in den Austauschverhltnissen
zwischen dem Gelde und den brigen Verkehrsobjekten ausdrckt, ist
nichts weniger als eine einheitliche Erscheinung. Die Aenderung der
Austauschverhltnisse ist vielmehr, wie wir gesehen haben, dem Grade
nach auerordentlich verschieden. Die auf feste Geldsummen lautenden
Forderungen aller Art folgen ohne weiteres und in vollem Umfang dem
Schicksale des sich entwertenden Geldes. Die nicht Geld darstellenden
Sachwerte"
bewegliche und unbewegliche Werte, Produktionsmittel,
Gebrauchs- und Verbrauchsgegenstnde erzielenin dem sich
entwertenden Gelde Preissteigerungen, die jedoch dem Aumae nach
stark voneinander abweichen. Das Gleiche gilt fr Nutzungen und
Leistungen. Daraus ergeben sich bei einer Geldentwertung von solcher
Schwere, wie sie Deutschland nach dem Kriege ber sich hat ergehen
lassen mssen, gewaltige Verschiebungen in den Vermgens- und Ein-
kommensverhltnissen und damit in der sozialen Schichtung des Volkes.
Am meisten in die Augen springt die Verschiebung in dem Ver-
hltnis von Schuldner und Glubiger. Eine Entwertung des deutschen
Geldes auf 1/500 und weniger seines ursprnglichen Goldquivalentes
ist praktisch gleichbedeutend mit einer Totalexpropriation aller auf
deutsches Geld lautenden Forderungen und der aus diesen iiieenden Ein-
kommen. Um welche Summen im Verhltnis zum gesamten Volks-
vermgen es sich dabei handelt, dafr geben folgende Ziffern einen
Anhalt.
Das gesamte deutsche Volksvermgen vor Kriegsausbruch habe
ich aufgrund eingehender Berechnungen auf etwa 210 Milliarden Gold-
mark geschtzt^). An Schuldverschreibungen des lieichs, der Einzel-
staaten, der Kommunalverbnde und Kommunen waren etwa 25 Milliarden
Goldmark ausgegeben. An Schuldverschreibungen
deutscher Bodeu-
kreditinstitute (Landschaften, usw.) waren etwa
Hypothekenbanken
18 Milliarden Goldmark in Umlauf, an Industrie-Obligationen und
hnlichen Schuldverschreibungen etwa 5 Milliarden Goldmark. Zusammen
mit den nicht durch Pfandbriefe reprsentierten Hypotheken und den
sonstigen nicht durch Wertpapiere dargestellten langfristigen Geld-

1) Siehe Deutschlands Volkswohlstand 1888 1913",7.Auflage;1913, Seitell2.

652 Zweites Bnch. IV. Abschnitt Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

forderangen kommt man fr die Zeit vor Kriegsausbruch auf einen

Gesamtbestand an langfristigen Geldforderungen in Hhe von mindestens
60 Milliarden Goldmark. Im Laufe des Krieges sind nahezu 100 Milli-
arden Mark an Kriegsanleihe hinzugetreten, soda bei Kriegsende die
langfristigen Geldforderungen etwa die Hlfte des gesamten bei Kriegs-
ausbruch vorhandenen Volksvermgen ausmachten. Zu bercksichtigen
sind ferner die Ansprche an Lebensversicherungen auf Kapital-
auszahlungen und Renten; allein die Kapitalversicherung betrug Ende
1912 rund 16 Milliarden Mark. Dazu kommen die Einlagen der ffent-
lichen und nichtfl'entlichen Sparkassen, die sich bei Kriegsausbruch
auf etwa 20 Milliarden Mark beliefen, und die Guthaben bei den
deutschen Geldinstituten, die den Stand von 30 Milliarden Mark tiber-
schritten.
Die Inhaber aller dieser Wertpapiere und Forderungen haben,
soweit sie nicht diese Papiere und Forderungen rechtzeitig an andere
abstieen oder ihre Forderungen einzogen, infolge der Geldentwertung
heute nur noch den Bruchteil eines Tausendteiles des ursprnglichen
Wertes, gemessen am Gold, an den hochwertigen Valuten des Aus-
landes, an den Grohandelpreisen, an den Lebenshaltungskosten oder
an irgendeinem anderen Mastabe. Wer frher mit einem in solchen
Werten und Forderungen bestehenden Vermgen von 1 Million Mark
und einem Einkommen von 50 000 Mark ein wohlhabender Mann war,
fr den Nahrungssorgen ein unbekannter BegriflF waren und der sieb
jede Bequemlichkeit und jeden Genu gestatten konnte, ist heute, wenn er
nicht durch seine Arbeit seinen Lebensunterhalt verdienen kann, mit dem-
selben nominalen Vermgen und Einkommen am Bettelstab. Eine Million
Mark ist heute etwa das Vierteljahrseinkoramen und der Vierteljahrs-
verbrauch eines ungelernten Arbeiters; die Zinsen von 50 000 Mark
sind der Arbeitslohn fr 4 bis 5 Tage! Dabei gab es in Preuen im
Jahre 1917 von 1 980 608 Zensiten mit einem Vermgen von 6000 Mark
nur 10363 Zensiten mit einem Vermgen von mehr als einer Million Mark.
Das festverzinslich angelegte deutsche Vermgen, das sich als
Ergebnis der Arbeit und Sparsamkeit von Generationen angesammelt
hatte und das einen so groen Teil der Summe der privaten Vermgen
ausmachte, ist also durch die Geldentwertung radikal vernichtet worden;
mit ihm die Daseinsgrundlage breiter Schichten, deren Leben sich auf
ererbtem und selbsterworbenem Sparvermgen aufbaute. Getroffen sind
durch diese Katastrophe nicht nur die ber Sparkassenguthaben ver-
fgenden Arbeiter und die sogenannten Kleinrentner", nicht nur die
mittleren Schichten des Wohlstandes, sondern auch die frheren Trger
groen Reichtums, soweit ihr Vermgen in deutschen Geldforderungen
bestand. Diese Schichten der Rentner" bildeten bei uns nicht etwa
eine isolierte Klasse, die von den Erwerbsttigen durch eine Scheide-
wand getrennt gewesen wre; sie waren vielmehr aufs engste mit der
Erwerbsttigkeit verwachsen, sie hatten ihr Vermgen zum weitaus
grten Teil aus den Ergebnissen einer Erwerbsttigkeit angesammelt,
und sie benutzten es nicht nur zur Sicherung des eignen Lebensabends,
sondern vor allem auch fr die Heranbildung ihrer Kinder zu einer
Ttigkeit in der Wirtschaft oder im Dienste der Oeffentlichkeit. Diese
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 12. $53

Schichten, denen aus ihren Ersparnissen die Mglichkeit erwuchs, Auf-

wendungen ber die elementaren Lebensbedrfnisse hinaus zu machen,
waren gleichzeitig die Trger und Frderer des Fortschrittes unserer
Wirtschaft und unserer geistigen Kultur. Die Katastrophe der Ver-
nichtung dieser Schichten ist in ihrer Tragweite fr die weitere Ent-
wicklung des Volksganzen nicht abzuschtzen.
Es liegt nahe, nach dem Gewinn zu suchen, der den Verlusten
der Inhaber von Geldforderungen und festverzinslichon Wertpapieren
gegenber steht. Denn Schulden und Forderungen sind ein wechsel-
seitiges Verhltnis,bei dem der Verlust des einen Teils sich in dem
Gewinn des anderen Teils auswirken mte.
Der grte Schuldner ist angesichts der gewaltigen Summen der
Kriegsanleihen und der immer wieder prolongierten Schatzanweisungen
das Reich. Das Reich hat in der Tat seine groen beim Abschlu
des Krieges vorhandenen Schulden
rund 150 Milliarden Mark
zu einem Nichts zusammenschrumpfen sehen. Aber der dem Reich aus
dieser Entlastung erwachsene Vorteil ist unter dem Druck der brigen
das Reich belastenden Momente berhaupt nicht in Erscheinung ge-
treten. In. der 2. Mrzdekade 1923 betrugen die durchschnittlichen
Tagesausgaben des Reichs 156 Milliarden Mark, dem Nennbetrag nach
also an einem einzigen Tage mehr als die ganze am Ende des mehr
als vierjhrigen Krieges aufgelaufene Verschuldung des Reichs! Das
Reich ist durch die Verluste der Reichsglubiger ebensowenig reicher
geworden, wie irgendein bankerottes Unternehmen durch die Verluste
seiner Glubiger. Der Vermgensvorteil, der dem Reich durch die
fortschreitende Entwertung seiner Schulden an und fr sich htte er-
wachsen knnen, war stets im Voraus durch die Defizitwirtschaft des
Reichs Aehnlich steht es hinsichtlich der Schulden der
konsumiert.
Lnder und Kommunen. Nirgends steht der Vermgenszerstruug auf
der Seite der Glubiger ein realer Vermgenszuwachs auf der Seite
der Schuldner gegenber. Die Geldentwertung -wirkt mithin in diesen
Fllen als absolute Vermgenszerstrung, nicht als relative Vermgens-
verschiebung.
Anders geartet scheint das Problem der Entwertung der Geld-
forderungen, die sich au. private Schuldner richten; also der Fall der
auf ein Grundstck eingetragenen Hypothek, der von einem Industrie-
Unternehmen aufgenommenen Obligationenanleihe, der Einlagen bei
Banken und Sparkassen. Hier scheint -den Verlusten der Glubiger
eine entsprechende Bereicherung der Schuldner gegenberzustehen.
Aber auch in diesen Fllen sind die Dinge nicht ganz einfach
gelagert.
Zunchst scheiden als mgliche Trger einer Bereicherung alle
diejenigen Unternehmungen und Einrichtungen aus, bei denen eignen
Geldverbindlichkeiten eigne Geldforderungen gegenberstehen. Was
die Bauken und die Sparkassen gegenber ihren Kreditoren durch die
Entwertung des Geldes gewinnen, das verlieren sie gegenber ihren
Debitoren und au ihren Bestnden an festverzinslichen Wertpapieren,
Hypotheken usw., die sie als Deckung fr ihre eignen Verbindlich-
keiten halten.
^554 Zweites Bnch, IV. Abschuitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

Aber auch in denjenigeu Fllen, in welchen die Schnldner gegen-

ber ihren auf deutsches Geld lautenden Verbindlichkeiten Aktiva
stehen haben, die in ..Sachwerten" bestehen, also im Falle des mit
Hypotheken belasteten Hausbesitzers und Landwirtes oder des indu-
striellen Unternehmens, das mit groen Hankkrediten arbeitet oder Obli-
gationen ausgegeben hat, sind gewisse Einschrnkungen zu machen.
Welcher Art die Faktoren sind, die auch in solchen Fllen einer der
Geldentwertung entspringenden Bereicherung des Schuldners im End-
eflekt entgegenstehen und diese Bereicherung teilweise aufzehren knnen,
tritt am deutlichsten in Erscheinung beim stdtischen Hausbesitz. Ge-
wi wirkt hier die Geldentwertung als eine nahezu vollstndige Ent-
schuldung; aber ist dem Hausbesitzer auch nur an-
diese Entschuldung
nhernd zugute gekommen?
Die Zwangsbewirtschaftung der Woh-
nungen hat die Mietspreise bisher nur deshalb gegenber der Steigerung
aller anderen Preise so niedrig halten knnen, w^eil der Hausbesitz
durch die Geldentwertung von seinen Hypothekenschulden praktisch
befreit wurde. Htte der Hausbesitzer im Laufe der seit dem Kriege
verflossenen Jahre die von ihm geschuldeten Hypothekenzinsen auch
nur annhernd nach ihrem ursprnglichen Goldwerte zahlen, mssen, so
htten die Wohuungsmieten unmglich auf einem Satze gehalten werden
knnen, der fr den Mrz 1923 nach den Teuerungszahlen des
Statistischen Reichsamtes nur etwa ^/g^ der Verteuerung der Ernhrungs-
kosten ausmacht (Indexziffer der Wohnungskosten 113, Indexziffer der
Ernhrungskosten 3315). Die Kosten des Mieterschutzes" haben also
nicht nur die Hausbesitzer, sondern mehr noch die Inhaber der auf
stdtischem Grundbesitz ruhenden Hypotheken getragen. Der aus der
Entwertung dieser Hypotheken an sich resultierende Gewinn ist
nur zum Teil dem Hausbesitzer zugute gekommen; zu einem anderen,
und zwar bisher zum greren Teil ist er von den Mietern in Gestalt
der weit hinter der Geldentwertung zurckbleibenden Wohnungsmieten
konsumiert worden. Soweit dies der Fall ist, haben wir es also auch
hier mit einem absoluten Vermgensverbrauch, nicht mit einer Ver-
mgensverschiebung zu tun^).
Aehnlich wie der Mieterschutz" beim stdtischen Grundbesitz
hat inder Landwirtschaft die Zwangswirtschaft, zuletzt noch die
Getreideumlage gewirkt. Ohne die durch die Geldentw^ertung herbei-
gefhrte t^ntschuldung wre diese Politik nicht durchfhrbar gewesen.
Die Hypothekenglubiger haben wesentlich zu den Kosten djer Ver-
billigung der Lebensmittel beigetragen, ihre Hypothekenforderungen
sind zu einem groen Teil von der breiten Masse der Bevlkerung in
der Form billigen Brotes aufgezehrt worden.

') Vielfach ist allerdings eine Bereicherung des Hausbesitzers im Falle eines

Verkaufs des Grundstckes za den hohen, auer jedem Verhltnis zu dem gegen-
wrtigen und fr die nchste Zukunft zu erwartenden Ertrage stehenden Preisen
eingetreten. Es wirkt als ein aufreizendes Unrecht, da in solchen Fllen die
Inhaber der Hypotheken, die zur Zeit der Beleihung vielleicht zwei Drittel des
Grundstckswertes ausmachten, aus dem Verkaufserls mit dem Nennwert ihrer
Hypotheken abgefunden werden, der jetzt vielleicht nur noch ein Prozent oder
weniger des Verkaufserlses betrgt.
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 12. 655

Bei den industriellen und kommerziellen Betrieben machen wir

die Beobachtung, da nuter den Nachwirkungen des Krieges und der
Revolution die Unkosten auf der ganzen Linie betrchtlich strker
gestiegen sind als der Produktionsertrag. Die Minderung der physischen
Arbeitsfhigkeit, die schematische Verkrzung der Arbeitszeit, der Kampf
gegen die den Arbeitseifer anspornenden Arbeitsmethoden, die Inanspruch-
nahme von Arbeitskrften und Arbeitszeit dnrch unproduktive Be-
schftigungen, die Einschrnkung unserer Kohstofibasis durch die Ver-
stmmelung des lieichsterritoriums, die Verteuerung und Erschwerung
des Kohstoflfbezuges von auen und des Absatzes nach auen durch den
Verlust unserer berseeischen Besitzungen und des weitaus grten
Teiles unserer auslndischen Unternehmungen sowie durch die Aus-
lieferung unserer Handelsflotte Momente muten einen
alle diese
schweren Druck auf die Ergiebigkeit der Arbeit ausben. Die Wirkung
fr die Unternehmungen war das Zusammenschrumpfen des Reinertrages,
ja vielfach ein Zehren an der Substanz, das nur durch die aus der
Geldentwertung entstehenden Scheingewinne fr den an der Oberflche
haftenden Blick verdeckt wurde. Bei dieser Entwicklung hat die durch
die Geldentwertung herbeigefhrte Entlastung von Schulden, langfristigen
und kurzfristigen, sich vielfach in der Wirkung als bescheidenes Gegen-
gewicht gegen die den Produktionsproze so schwer belastenden Momente
erschpft. Das Wirtschaften aus der Substanz" ging nicht nur zu Lasten
der Unternehmer, sondern mehr noch zu Lasten der Kreditoren, deren
Forderungen zuerst aufgezehrt wurden.
Die insgesamt auf etwa 200 Milliarden Goldmark zu berechnenden
Verluste, die den Inhabern von festverzinslichen Werten und Geld-
forderangen erwachsen sind, haben also nur teilweise zu einer Be-
reicherung der Schuldner gefhrt, zum anderen Teil sind sie in dem
Vermgensschwunde, dem unsere Gesamtwirtschaft unterliegt, unter-
gegangen, ohne Spuren zu hinterlassen.
Wie wenig sich der Vermgensschwund auf festverzinsliche Werte
und Geldforderungen beschrnkt, zeigen die oben ( 10) wiedergegebenen
Berechnungen der Kursentwicklung und der Ertrgnisse der deutschen
Aktien. Gewi, wenn Ende 1923 der Kursstand der deutschen Aktien
im Durchschnitt auf das 54 fache des Friedensstandes, bei Berck-
sichtigung der abgegangenen Bezugsrechte sogar auf das 90 fache des
Friedensstandes berechnet wurde, so ist das gegenber den festverzins-
lichen Werten und Geldforderungen, die auf ihrem Nennwert geblieben
sind, ein gewaltiger N'orzug. Aber angesichts der Tatsache, da der
damalige Dollarkurs fr eine Goldmark den Wert von 1 800 Papier-
mark ergab, ist der 90 fache Kurswert in Papiermark nur noch ^20 ^^^
ursprnglichen Wertes in Goldgeld. Und wenn im Jahre 1922 die ge-
samten Dividendenertrgnisse der Aktiengesellschaft 25 Milliarden
Papiermark statt etwa 1 500 Millionen Goldmark im Jahr 1913 er-
reichten, so ist das zwar dem Nennwert nach mehr als 16 mal so viel,
dem Goldwert nach aber nur noch etwa 3 vom Hundert des Ertrages
von 1913 (Siehe oben S. 638).
Die ungengende Anpassung der Bewertung des industriellen und
kommerziellen Betriebsvermgens an die in den Valutakursen, den
656 Zweites Buch. IV. Abschuitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

Warenpreisen und Lebenshaltungskosten in Erscheinung- tretende Geld-

entwertung;, wie sie in den Aktienkursen zum Ausdruck kommt, hat
ihren Grund nicht, oder jedenfalls nicht in erster Linie, in materielleu
N'erschiechterungen der Substanz, der technischen Ausstattung und des
maschinellen Apparates unserer wirtschaftlichen Betriebe, sondern in
den Aenderungen der Rentabilitt, die zum Teil mit der bereits dar-
gestellten Minderung der Ergiebigkeit des Wirtschaftsprozesses zusammen-
hngt, zum anderen Teil aber auf schwerwiegenden Vernderungen in
der Verteilung des Produktionsertrages auf Kapital und Arbeit zurckgehen.
Es wurde oben (S. 595, 596) darauf hingewiesen, wie sehr der Proze
des Sichdurchsetzens der Geldeutwertung durch die Machtposition der
einzelneu wirtschaftlichen Gruppen
der Kufer und Verkufer, der
Arbeitgeber und Arbeitnehmer
beeinflut wird. Die Machtposition
der Arbeiterschaft gegenber dem Kapital ist nun durch den Weltkrieg
in der ganzen Welt, und speziell in Deutschland noch darber hinaus
durch die iunerpolitischen Umwlzungen, sehr erheblich verstrkt worden.
Das Ergebnis ist, da die Arbeiterschaft in Deutschland die Folgen der
erschreckenden Schwchung der deutschen Produktion zwar nicht ganz
von sich abwenden, aber doch zu einem sehr erheblichen Teil dem
Kapital zuschieben konnte, da sie ihre Lhne in viel strkerem Mae der
in den Preisen und Lebenshaltungskosten zum Ausdruck kommenden Geld-
entwertung anzupassen vermochte, als der Kapitalist seinen Kapitalertrag.
Wie gro die auf diesem Gebiet gegenber der Vorkriegszeit ein-
getretenen Verschiebungen schon im Jahre 1920 waren, zeigt eine von
dem Vorsitzenden des Direktoriums der A. E. G., Geheimem Kommerzien-
rat Deutsch, im September 1921 verffentlichte Untersuchung, der
die Verhltnisse von 152 Gesellschaften mit einem Nenukapital an
Aktien und Obligationen zuzglich der Reservefonds von rund 10 Milli-
arden Mark und mit insgesamt 1 350 000 Angestellten und Arbeitern
zugrunde liegen^).
Bei diesen 152 Gesellschaften betrugen im Geschftsjahr 1919/20
die gezahlten Gehlter und Lhne 16 Milliarden Mark
rt Steuern 2,2
Dividenden 650 Millionen Mark.
Prozentual ausgedrckt entfiel mithin von je 100 Mark, die fr
diese drei Zwecke ausgegeben werden,
auf die Gehlter und Lhne . . . 84,9 Mark
auf den Staat und die Kommunen 11,7
auf das Kapital 3,4

zusammen 100 Mark.

Der Gewinnanteil des Kapitals betrug nur noch 4,6 Prozent der
gezahlten Lhne und Gehlter.

Im Durchschnitt der zehn Jahre 1908 1917 waren bei denselben
Gesellschaften von je 100 Mark entfallen
auf die Gehlter und Lhne . . . 76,7 Mark
auf den Staat und die Kommunen 11,7
auf das Kapital 11,6

^) Heranagegeben durch die Haudelskammer von Berlin.

 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 12. 657

Der Gewinnanteil des Kapitals hatte also damals noch 15 Prozent

^er gezahlten Lhne und Gehlter betragen.
Schon im Jahre 1920 war mithin der Gewinnanteil des Kapitals in
seinem Verhltnis za den gezahlten Lhnen und Gehltern auf wenig
mehr als ein Viertel des Standes der Jahre 1908 bis 1917 zurck-
geschraubt. Diese Entwicklung hat sich seither fortgesetzt; nach zahl-
reichen Stichproben mu ich annehmen, da im Jahre 1922 der Gewinn-
anteil des Kapitals kaum mehr 1 Prozent der gezahlten Lhne und
<jehlter erreicht hat.
Selbst dieses kmmerliche Ergebnis konnte den Aktionren nur
zugewandt werden, weil
abgesehen von der bereits besprocheneu
Verringerung des Realwertes der Schulden
die Kckstellungen, bei
aller Erhhung der Papiermarkzifferu, in ihrem Goldwerte weit hinter
denjenigen zurckblieben, die frher als notwendig erachtet wurden;
weil ferner die Abschreibungen, die sich auf die ursprnglichen An-
schaffungspreise der abzuschreibenden Gegenstnde zurckbeziehen,
jedes Verhltnis zu den in uuserm Papiergelde auf das Mehrtausend-
fache gestiegenen Kosten der knftigen Ersatzbeschaffung verloren
haben; weil schlielich Scheingewinne auf Warenbestnde, die infolge
der Geldentwertung zu Ende des Geschftsjahres mit hheren Preisen
zu Buche stehen als zu Anfang, vielfach als echte Gewinne behandelt
werden. In Wirklichkeit lebt ein groer Teil unserer Unternehmungen
von der Substanz; nicht nur die dem Kapital zugewiesenen Gewinn-
anteile werden aus der Substanz entnommen, sondern auch ein Teil
der Lhne und Gehlter wird tatschlich aus der Substanz der Unter-
Jiehmungen bezahlt.
Diese Annahme wird besttigt durch die Entwicklung, welche
die Ertrgnisse Kapitalertragsteuer im Verhltnis zu denjenigen
der
der Einkommensteuer genommen haben. Noch im Rechnungsjahr 1921
erbrachte die Kapitalertragsteuer, die bekanntlich mit 10 Prozent xojn
Kapitaleinkommen aller Art (Zinsen aus Forderungen und Wert-
papieren, Dividenden und sonstigen Gewinnanteilen an Erwerbsgesell-
schaften) an der Quelle erhoben wird, mit 1487 Millionen Mark rund
5 Prozent der Einkommensteuer, die 28 146 Millionen Mark abwarf.
Im Rechnungsjahr 1922 dagegen war das Ergebnis der Kapitalertrag-
steuer mit 2688 Millionen Mark nur noch ein halbes Prozent des
Ertrags der Einkommensteuer mit 533 341 Millionen Mark. Gegenber
der Einkommensteuer hat sich also das Ergebnis der Kapitalertrag-
steuer vom Jahre 1921 auf das Jahr 1922 auf ein Zehntel verschlechtert.
Ja im Monat Mrz 1923 war das Ergebnis der Kapitalertragsteuer
mit 505 Millionen Mark nur noch 0,27 Prozent des Ertrags der Ein-
kommensteuer mit 189 Milliarden Mark. Da die Einkommensteuer
angesichts der erheblichen Steuerermigungen, die bei den unteren
Einkommenstufen fr Existenzminimum und Werbungskosten gewhrt
werden, den fr die Kapitalertragsteuer magebenden Satz von
10 Prozent im groen Durchschnitt nicht erheblich bersteigen drfte,
zeigen diese Ziffern, da der Auteil des Einkommens aus Kapital-
vermgen an dem gesaraten Volkseinkommen in den letzten Jahren
.der katastrophalen Geldentwertung geradezu bedeutungslos geworden ist.
Helf f erich, Das Geld. 42
658 Zweites Bnch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgnng, Geldwert.

Bezeichnend fr diese Entwicklung ist, da die lleichsfinauzv^erwaltong-

aof die weitere Erhebung; der Kapitalertragsteuer von den Zinsen aller
Art verzichtet hat, da die Kosten der Einziehung den Ertrag bersteigen;
die bisherige Kapitalertragsteuer auf Gewinnanteile der Erwerbsgesell-
schaften ist mit der Krperschaftssteuer verschmolzen worden (Gesetz
ber die Bercksichtigung der Geldentwertung in den Steuergesetzea
vom 30.Mrz 1923).
Aber die Entwicklung hat sich nicht auf die radikale Ver-
schiebung des Verhiiltnisses zwischen Kapital und Arbeit beschrnkt.
Auch innerhalb der groen Kategorie der Arbeit ist, wie oben gezeigt
wurde, die Anpassung des Arbeitsentgeltes an die Geldentwertung
keineswegs eine einheitliche. Wir haben gesehen, da die Lhne fr
ungelernte Arbeit der Steigerung der Lebenshaltungskosten am weitesten
gefolgt sind, whrend die Anpassung an das erhhte Preisniveau um
so geringer wird, je mehr es sich um qualifizierte und geistige Arbeit
handelt. Wenn, an den Lebenshaltungskosten gemessen, im Februar
19'J3 der ungelernte Arbeiter in den Keichsbetrieben 70 Prozent
des Reallohnes der Vorkriegszeit bezog, der hhere Beamte dagegen
Dur noch 30 Prozent, wenn man am Ende dieser Kette das jeder Be-
schreibung spottende Elend der freien Berufe" erblickt, wenn mau.
all die Erscheinungen, die man unter dem Worte Not der Wissen-
schaft*' zusammenzufassen pflegt, dem zigarettenrauchenden halb-
wchsigen Proletarier" gegenberstellt, dann erkennt man, da in
dem durch die Verarmung unseres Volkes und die Geldentwertung
ausgelsten Kampfe ums Dasein die schwielige Faust" sich bisher
noch am besten behaupten konnte und da unser Volk nicht nur von
der materiellen, sondern auch von der geistigen Proletarisierung be-
droht ist.
Bei der Vernichtung der zinstragenden Sparvermgen, bei der
Nivellierung der Entlohnung fr qualifizierte und geistige Arbeit handelt
es sich also nicht nur um Fragen der Vermgens- und Einkommensverteilung,
sondern um Probleme, die fr die Zukunft unserer Wirtschaft und
unserer Kultur geradezu Schicksalsprobleme sind.

b) Das Produktionsproblem.
Schon die Ausfhrungen ber die Wirkungen und Begleiterschei-
nungen der Geldentwertung auf dem Gebiete der Vermgen und Ein-
kommen haben gezeigt, da diese Wirkungen und Begleiterscheinungen
sich nicht in der Kevolutionierung der Vermgensschichtung und Ein-
kommensverteilung erschpfen, sondern auch auf die produktive Arbeit
der Volkswirtschaft hinbergreifen.
Allein schon die Schwchung der Konsumtionkraft des Volks-
ganzen und die Verschiebungen innerhalb des verringerten Konsums,
wie sie aus der Vernichtung des zinstragenden Sparverragens und aus
der Entwertung auch der Sachwerte" hervorgegangen sind, muten
schwere Strungen fr die GUtererzeugung mit sich bringen.
Dazu kommt die Beeintrchtigung des Produktionsapparates durch,
die ungengende Neubildung von Kapital, ja durch den oben dar-
gestellten Kapitalschwund. Insbesondere die ungengenden Abschrei-
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bii zur Gegenwart. 12. 659

bangen und Rckstellungen fr die knftigen Ersatzbeschaffungen und

Verbesserungen bilden eine nicht zu unterschtzende Gefahr.
Nicht nur die fr die Aufrechterhaltung der Konkurrenzfhigkeit
der deutscheu Industrie erforderliche Verjngung und Fortentwicklung
des maschinellen Apparates ist bedroht, darber hinaus droht die Ge-
fahr des allmhlichen Absterbens der vorhandenen Ausstattung. Auer-
dem werden die unerllichen Aufwendungen fr die wissenschaftliche
und technische Durcharbeitung der Produktionsmethoden aufs Empfind-
lichste beschrnkt. Mit Recht schreibt Geheimrat Deutsch in seiner
oben erwhnten Studie:
Unsere deutsche Industrie marschierte vor dem Kriege im Schaffen
von neuen Konstruktionen und in unablssigem Studium aller neu auf-
tauchenden Probleme an der Spitze des technischen Fortschrittes ....
Die Situation hat sich erschreckend zu unseren Ungunsten verschoben;
der Jammer unserer Valuta macht uns die Konkurrenz in dieser Be-
ziehung mit den valutastarken Lndern fast unmglich, und es erscheint
kaum noch angngig, die ungeheuren Kosten fr den Fortschritt aufzu-
wenden, die heute erforderlich sind, um die Fabriken auf die hchste
Stufe zu bringen und dem Absatz unserer Erzeugnisse einen immer
greren Markt zu schaffen. Hat aber die deutsche Industrie nicht mehr
die Mglichkeit, ohne ihre augenblickliche Situation zu schwchen, er-
hebliche Summen fr Patente, Neukonstruktionen und Versuche bereit-
zustellen, so kann sie auch ihre frhere Stellung und ihren Ruf im
Weltgeschft nicht behaupten,"
Fast noch schlimmer ist, da die Nivellierung des Engeltes fr
Arbeit jeder Art nicht nur unsere Qualittsarbeiter, unsere Ingenieure
und Techniker, unsere geschulten kaufmnnischen Angestellten, unsere
wirtschaftlichen Organisatoren und Fhrer, schlielich alle geistigen
Arbeiter, die durch ihre Ttigkeit mittelbar den Proze der Gter-
erzeugung frdern, durch die Vorenthaltung einer den Aufwendungen
fr ihre Ausbildung und ihre Leistungen entsprechenden Entlohnung
schdigt und ihre Arbeitsfreude und Arbeitskraft beeintrchtigt, sondern
da dadurch auch die Herauzchtung eines Nachwuchses fr die Zu-
kunft auf das Schwerste bedroht wird. Jedermann, der wei, was
unser Gewerbe und unsere Industrie, nicht zuletzt auch unsere Land-
wirtschaft, der Qualittsarbeit, der technischen und wissenschaftlichen
Schulung, der Ttigkeit der Gelehrten und Forscher verdanken, kann
ermessen, was diese Gefahr bedeutet. Hier wird die geistige Prole-
tarisierung die materielle Proletarisierung noch erheblich verschrfen
und beschleunigen.
Aber es handelt sich nicht nur um knftige Gefahren; vielmehr sind
die Grundlagen einer jeden rationellen Wirtschaft durch die Geldentwertung
bereits in der unmittelbaren Gegenwartin Frage gestellt. DieSchwankungen
des Geldwertes machen jede Kalkulation, jede Buchfhrung illusorisch.
Materialpreise, Lhne und Gehlter und sonstige Unkosten lassen sich
nicht mehr im voraus berechnen, die fr die Produkte erzielbaren
Preise lassen sich nicht mehr abschtzen, die nicht vorherzusehenden
Schwankungen des Geldwertes werfen alle Gewinnberechnungen ber
den Haufen und macheu jedes planmige Wirtschaften unmglich. Die
42*
660 Zweites Buch. IV. Abscbnitt. Geldbedarf, Geldversorguug, Geldwert.

im Laufe des Wirtschaftsjahres sich vollzieheuden Aenderungen des

Geldwertes blhen die Hiiauzen auf und tuschen Scheingewinne vor,
wo in Wirklichkeit schwere Substanzverluste vorliegen. Wo von dem
Valutastand die Entscheidung ber Erfolg und Mierfolg geschftlicher
Transaktionen in erster Linie abhngt, wird die fleiige und rationelle
Arbeit entwertet und entmutigt; die Spekulation gewinnt die Herrschaft
ber das Wirtschaftsleben, sie demoralisiert breite Schichten der Be-
vlkerung, und diejenigen Elemente kommen obenauf, die im unproduk-
tiven Hin- und Herschieben der fortgesetzt im Preise schwankenden
N'ermgeuswerte ihre besondere Befhigung bettigen knnen. Wie die
ehrliche schaffende Arbeit, so wird die gesunde Sparsamkeit gelhmt.
Wo sich Werte von heute auf morgen verflchtigen, da lohnt es nicht,
Werte anzusammeln. Die raschen Gewinne werden rasch vertan. Zu
der Verarmung tritt die Verschwendung.
Die Strungen der Wirtschaft werden verstrkt durch die enorm
hohen Zinsstze. Im April erhhte die Reichsbank ihren offiziellen
Diskontsatz auf den nie dagewesenen Stand von 18 Prozent; im privaten
Verkehr werden Stze gezahlt, die um ein mehrfaches hher sind. In
diesen hohen Zinsen kommt einmal die Tatsache zum Ausdruck, da
wie oben dargestellt (S. 646)
die Vermehrung der Umlaufsmittel mit
der Entwertung des Geldes nicht entfernt Schritt gehalten hat, dann
aber auch das Bestreben der Geldgeber, sich fr das Risiko einer
weiteren Geldentwertung whrend der Dauer des Darlehens schadlos
ZQ halten.
Der aus allen diesen Momenten hervorgehenden Lhmung der
Produktionskraft sollte nach der Theorie der Ansporn gegenberstehen,
den eine sinkende Valuta der Ausfuhr des betroffenen Landes gibt. In
der Tat war die deutsche Industrie in einzelnen Zweigen zeitweise in
der Lage, mit ihrer Preisstellung auf dem Weltmarkte den auslndischen
Wettbewerb merklich zu unterbieten. Aber dieses Valuta-Dumping-'
wurde erheblich abgeschwcht, einmal durch die recht erheblichen Aus-
fuhrabgaben, die von der deutschen Regierung erhoben wurden, dann
durch Valutazuschlge zu den Einfuhrzllen und andere Erschwerungen,
die von einer Reihe auslndischer Staaten dem deutschen Export ent-
gegengestellt wurden. Soweit deutsche Unternehmungen trotzdem auf
dem Weltmarkte den auslndischen Industrien einen Wettbewerb
machen, der als Schleuderkonkurrenz empfunden wird, geschieht das
in der Hauptsache aufgrund von Kalkulationen, die bei Warenbestnden,
Abschreibungen und Reservestellungen die Geldentwertung nicht ge-
ngend bercksichtigen, also auf Kosten der Substanz der Betriebe und
damit auf Kosten der Zukunft.
Im brigen hat die Einwirkung der deutschen Valutaeutwertung
auf den deutschen Auenhandel nicht zu verhindern vermocht, da
gegenber dem letzten Friedensjahre die deutsche Einfuhr in erheblich
geringerem Mae abgenommen hat als die deutsche Ausfuhr, soda also
eine starke Verschlechterung der Handelsbilanz eingetreten ist. In den
vier Jahren 1919 bis 1922 hat die Einfuhr insgesamt 25,5 Milliarden
Goldmark, die Ausfuhr nur 14,5 Milliarden Goldmark betragen, der Passiv-
saldo der Handelsbilanz stellte sich also auf 11 Milliarden Goldmark. Im
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 12. 661

Jahresdurchschitt hat in jenen vier Nachkriegsjahren die Einfuhr

60 Prozent, die Ausfahr nor 36 Prozent des Standes von 1913 erreicht,
der Passivsaldo der Handelsbilanz war mit jhrlich 2,7 Milliarden Mark
fast viermal so gro wie im Jahre 1913. Weit entfernt, durch den
Zusammenbruch der deutschen Valuta verbessert zu werden, hat also
die deutsche Handelsbilanz ihrerseits dazu beigetragen, den Zusammen-
bruch der deutschen Valuta zu verschlimmern.
Dagegen hat die Zerrttung der deutschen Valuta in vollem Um-
fang die andere von der Theorie anerkannte Wirkung gehabt, die
Investierung auslndischen Leihkapitals in Deutschland zu einigermaen
billigen Bedingungen unmglich zu machen. Kein Kapitalist der Welt
denkt daran, deutschen Unternehmungen oder deutschen ffentlichen
Krperschaften Kredite in deutscher Whrung zu geben. Die schweren
Verluste, die die Spekulation des Auslandes an ihren Engagements in
deutscher Mark erlitten hat, wirken abschreckend. Der deutsche Kredit-
nehmer mu also, soweit er berhaupt noch Kredit im Ausland findet,
das Risiko der Steigerung der fremden Devisen und zudem die sonstigen,
meist recht schweren Zins- und Provisionsbedingungen in Kauf nehmen.
In anderen Formen als der Hergabe von Leihkapital hat aller-
dings das Ausland fr Anlagen in deutschen Werten ein groes, fr
Deutschland jedoch hchst bedenkliches Interesse gezeigt. Der Umstand,
da die Preise von lndlichen und namentlich auch stdtischen Grund-
stcken, desgleichen die Kurse der Aktien und sonstigen Anteile an
deutschen Unternehmungen nicht entfernt im Verhltnis zur Entwertung
der deutschen Valuta gestiegen sind, gibt den auslndischen Kapitalisten
die Mglichkeit, deutsche Sachwerte" aller Art fr ein Butterbrot zu
erwerben. Es wurde oben gezeigt, da in amerikanische Dollar um-
gerechnet der Kurs Aktien der Gelsenkirchener Bergwerks-A.-G.
der
Ende Mrz 1923 etwa 7 Prozent des Kurses vom Januar 1914
sich nur auf
stellte, obwohl dieses Unternehmen sein Kapital nicht durch die Aus-
gabe irgendwelcher neuer Aktien verwssert hat. Die Gelsenkirchner
Aktie ist dabei noch ein verhltnismig gnstiges Beispiel. Das ge-
samte Aktienkapital der Deutschen Bank im Nennwert von 800 Millionen
Mark reprsentierteEndeMrz 1923 bei einem Kurs von rund 25 000 Prozent
einen Kurswert von 200 Milliarden Papiermark -= 10 Millionen Dollar!
Im Jahre 1913 htte Amerika, um die Aktien der Deutschen Bank
damals im Nennwert von nur 250 Millionen Mark
zu kaufen,
160 Millionen Dollar aufwenden mssen, also 16 mal so viel wie heute
fr das auf mehr als das Dreifache erhhte Kapital! Unter diesen
Umstnden hat die Ueberfreradung" der deutschen Wirtschaft gerade-
zu erschreckende Fortschritte gemacht. Ein sehr erheblicher Teil des
Hausbesitzes, namentlich in den Grostdten, \at in auslndische Hnde
bergegangen und die Anteile an unsern weltbekannten Unternehmungen
auf dem Gebiete der Industrie, des Handels und des Verkehrs werden
fortgesetzt in einem unkontrollierbaren Umfange von dem Auslnde aus
dem Markt genommen, soda vielfach besondere Vorkehrungen
Schafifung von Vorzugsaktien mit erhhtem Stimmrecht und Bindung
dieser Aktien in zuverlssigen Hnden
erforderlich schienen, um die
unmittelbare Beherrschung dieser iTiternehniungen durch die aus-
662 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

lndischen Aktienkufer zu verhindern. Der Schleuderausverkauf der

deutschen Waren hat also durch den noch viel bedenklicheren und
betrchtlich umfangrreichereu Schleuderausverkauf des deutschen Pro-
duktivverni^eus seine Ergnzung gefunden. Das deutsche Volk ist
dadurch iu die Gefahr geraten, zum Lohusklaven fremden Kapitals zu
werden.
Gewi ist die Geldentwertung nicht die erste und einzige Ursache
dieser verhngnisvollen Entwicklung. Die Zerstrung
groer Teile
unseres Volksvermgens, die Lhmung unserer Produktionskraft, die
Ueberfrenidung unserer Wirtschaft haben ihre tieferen Wurzeln in dem
Kriegsausgang und dem Versailler Diktat. Die Entwertung des deut-
schen Geldes kann nicht unabhngig von diesen tieferen Ursachen des
deutschen Elendes begriflFen werden. Aber die Geldentwertung ist das
wichtigste Medium, durch das jene tiefen Ursachen ihre verhngnisvolle
Wirkung ausben.
c) Das Finanzproblem.
Nicht minder schweren Strungen, wie alle privaten Betriebe und
Haushalte, werden auch die Haushalte der ffentlichen Krperschaften
durch die Geldeutwertung ausgesetzt. Ja die Strungen der ffentlichen
Haushalte sind, da hier die in den privaten Betrieben zur Verfgung
stehenden Gegenwirkungen groenteils fehlen, eher noch einschneidender
und verhngnisvoller. Die Aufstellung eines Haushaltplanes wird unter
der Einwirkung der fortgesetzten Geldentwertung zur Farce, und die
Versuche der Deckung der lawinenartig anschwellenden Ausgaben durch
die Einnahmen werden zur Sisyphusarbeit. Die materiellen und perso-
nellen Ausgaben passen sich in den Preisen, den Gehltern und Lhnen,
die gezahlt werden mssen, jedem neuen Rckgang des Geldwertes un-
mittelbar an, whrend bei einem groen Teil der Einnahmen eine An-
passung berhaupt nicht oder nur in schleppendem Tempo erfolgt.
Eine unmittelbare Anpassung ist nur bei denjenigen Verbrauchs- und
Verkehrssieuern gegeben, die in Prozenten vom Wert der Produkte oder
Umstze erhoben werden (Kohlensteuer, Umsatzsteuer, Kapitalverkehrs-
steuern); ferner bei der als Lohn- und Gehaltsabzug an der Quelle und
im Augenblick der Lohn- und Gehaltszahlung erhobenen Einkommen-
steuer auf diese Einkommensarten; schlielich bei der an der Quelle
stattfindenden Besteuerung des Kapitalertrags in der Form der Kapital-
ertragssteuer und der Krperschaftssteuer, freilich hier nur in dem gnz-
lich ungengenden Mae, in dem der Kapitalertrag selbst sich der Geld-
entwertung anpat. Keine Anpassung erfolgt bei den Verbrauchssteuern,
die mit bestimmten Geldbetrgen nach dem Ma oder Gewicht der be-
steuerten Waren erhoben werden (z B. bei der Bier- und Zuckersteuer). Eine
schleppende, bei sich fortsetzender Geldentwertung immer nachhinkende
Anpassung findet statt bei den im Wege der Veranlagung festzustellen-
den Steuern von Einkommen und Vermgen; denn hier erfordert die
Veranlagung fr einen abgelaufenen Zeitraum oder einen bestimmten
Stichtag im gnstigsten Falle mehrere Monate, und die Zahlung der
Steuer erfolgt dann in einem Gelde, das gegenber dem Gelde, in dem
das Einkommen eingegangen oder das Vermgen bewertet worden ist,
 13, Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 12. 663

bereits wieder eine Entwertung erfahren hat. Erst wenn eine Stabili-
sierung des Geldwertes erfolgt ist, tritt nach Ablauf einer gewissen Zeit
ine automatische Anpassung ein. Das Gesetz ber die Bercksich-
tigung der Geldentwertung bei den Steuergesetzeu vom 30. Mrz 1923
ist keine Lsung dieses ernsten Problems, sondern nur ein drftiger
Notbehelf!).
Welche verhngnisvolle Einwirkung die Geldentwertung unter
diesen Umstnden trotz einer unerhrt schweren Besteuerung auf die
Reichsfinanzen ausgebt hat, sei an der Entwicklung des Rechnungs-
jahres 1922/23 dargetan. Die folgende Tabelle gibt einen Ueberblick:
(364 Zweites Buch. IV, Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

Die l'eberschUsse der Rcichseiunuhmeu ber die Ausgaben der inuereo

Keichsverwaltung und deu Zuschubedarf der Keichsbetriebe stellten
sicli im April auf 7,2, im Mai auf 7,8, im Juni auf 7,7, im Juli auf
3,8 Milliarden Mark. Zum jeweiligen monatsdurchschnittlichen Dollar-
kurs umgerechnet, beliefen sich diese UeberschUsse in dem Vierteljahr
April bis Juni auf etwas mehr als 100 Millionen Goldmark monatlich,
im gan/^eu in den vier Monaten April bis Juli auf rund 250 Millionen
Goldmark.
Die ich so herausentwickelnden recht ansehnlichen Ueberschsse
standen fr die ,.DurchfUhrung des Friedensvertrages" zur Verfgung,
freilich ohne den Ausgabenbedarf dieses Budgets auch nur annhernd
in vollem Umfange abdecken zu knnen. Immerhin war auch im
Gesanitfehlbetrag des Keichshaushaltes, der diese Ausgaben mit ein-
schlo, bis zum Juni Monat fr Monat ein Rckgang festzustellen (Spalte 8).
Ein vlliger Umschwung dieser gnstigen Entwicklung der Reichs-
finanzen trat ein, als die franzsische Politik im Juni mit der Sprengung
der Pariser Bankierkonferenz, die ber die Regelung der Reparations-
frage durch eine internationale Anleihe verhandelte, den Weg der
Gewalt einschlug und damit den Zusammenbruch der deutschen Valuta
herbeifhrte. Der Ueberschu der Reichseinnahmen ber die inneren
Verwaltungsausgaben und die Zuschsse zu den Reichsbetrieben ver-
wandelten sich von neuem in einen Fehlbetrag, und je hher der
Dollarkurs stieg (Spalte 9), desto grer wurde der Fehlbetrag, bis
schlielich in dem einen Monat Mrz ein Defizit in Hhe von
3 Billionen Mark erreicht wurde.
Die Valutakatastrophe ist also fr das Reich, dessen Finanzen
auf dem Wege unverkennbarer Konsolidierung waren, zur Finanz-
katastrophe geworden. Die schwebende Schuld des Reiches, in der
diese geradezu phantastische Entwicklung am deutlichsten zum Ausdruck
kommt, hat sich von 312 Milliarden Mark Ende Juni 1922, auf
528 Milliarden Mark Ende September, auf 1822 Milliarden Mark Ende
Dezember und 8274 Milliarden Mark Ende Mrz 1923 gesteigert.
Gewi haben bei der katastrophalen Gestaltung der Reichsfinanzen seit
dem Monat Januar die gewaltigen Anforderungen mitgewirkt, die Frank-
reichs Einfall in das Rnhrgebiet heraufbeschworen hat; aber die ent-
scheidende Wendung ist bereits zu Beginn der zweiten Hlfte des
Jahres 1922 mit dem Anfang des durch die franzsische Politik herbei-
gefhrten neuen Zusammenbruchs der deutschen Valuta eingetreten.
Auch auf dem Gebiet der ffentlichen Finanzen wirkt also die
Geldentwertung als das Medium der zerstrenden Krfte, die unser
wirtschaftliches und kulturelles Leben, unsere staatliche und gesell-
schaftliche Ordnung mit der Vernichtung bedrohen.

13. Das Ideal eines Geldes von unvernderlicliem Werte.

Diese Ueberschrift fhrte der Schluparagraph auch der bisherigen
Auflagen des vorliegenden Buches. Dabei hatten wir, als die frheren
Auflagen geschrieben wurden, einen Zustand des Geldwesens nicht
nur in Deutschland, sondern in nahezu allen wichtigen Wirtschafts-
gebieten der uns heute hinsichtlich der Bestndigkeit des Geld-
,
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 13. 665

wertes als ein Idealzastand erscheint. Damals handelte es sich um

ein interessantes theoretisches Problem, das zwar in der wissenschaft-
lichen Literatur eine groe Rolle spielte, fr die Praxis des Wirtschafts-
lebens jedoch keine sehr erhebliche Bedeutung hatte; heute stehen
wir vor einem praktischen Problem allerersten Ranges, nach dessen
Lsung die Notwendigkeiten unserer Wirtschaft hindrngen, wie die
Krfte eines kranken Krpers nach Gesundung. Unter diesen Um-
stnden wirft sich die Frage auf, wie weit die frheren theoretischen
Spekulationen im Lichte der neuesten Erfahrungen Stich halten und
wie weit sie etwa fr die praktische Lsung der durch die Entwick-
lung des Geldwesens in den letzten Jahren aufgeworfenen Probleme
nutzbar gemacht werden knnen. Ich lasse deshalb den Schlu-
paragrapheu zunchst unverndert in der frheren Fassung folgen.

Alte Fasssung.
Die \'orstellung der gegen die Prinzipien der Gerechtigkeit ver-
stoenden und die wirtschaftliche Entwicklung ungnstig beeinflussenden
Wirkungen der Vernderungen des Geldwertes haben den Wunsch nach
einem in seinem Werte absolut stabilen Gelde laut werden lassen,
nach einem Gelde, dessen Angebot jederzeit in ungestrtem Gleich-
gewicht mit dem Geldbedarf gehalten werden kann, soda von Seiten
des Geldes niemals irgendwelche Einwirkungen auf den Gesamtproze
des Wirtschaftslebens ausgehen knnten.
Soviel groer als bei allen anderen Wertgegenstnden auch die
Sicherheiten sein mgen, welche die Edelmetalle, insbesondere das Gold,
als Grundlage des Geldwesens fr eine Stabilitt des Geldwertes bieten,
so sehr auch diese Sicherheiten durch die elastische Ergnzung, die
das moderne Geldwesen durch die auf Kredit beruhenden Zahlungs-
mittel und Zahlungseinrichtungen erhalten hat, verstrkt werden mgen,
so bleibt doch bei den auf den Edelmetallen begrndeten Whrungen
der Geldwert elementaren Einflssen ausgesetzt, die sich jeder plan-
migen Regulierung entziehen.
Im Gegensatze zu den metallifcchen Whrungen haben wir in der
Papierwhrung eine Geldverfassung kennen gelernt, die, rein theo-
retisch betrachtet, die Regulierung des Geldwertes in die Hand
der staatlichen Organe zu geben scheint. Die Geldversorgung ist in
einer solchen Geldverfassung nicht abhngig von Vorgngen, die mehr
oder weniger auerhalb unseres Machtbereiches stehen, wie etwa von
der Hhe der Edelmetallgewinnung oder von den internationalen Edel-
metallbewegungen; sie liegt vielmehr ganz im Belieben derjenigen In-
stanzen, welche die Ausgabe des Papiergeldes besorgen. An und fr
sich erscheint es mithin mglich, bei einer solchen Gcldverfassung die
Gedversorgung jederzeit in voller Uebereiustimmung mit dem Geld-
bedarfe zu halten und so eine volle Stabilitt des Geldwertes und eine
gnzliche Indiflerenz des Geldes in den wirtscbaftlich<2n Vorgngen
herbeizufhren.
Es kommt hinzu, da in gewissem Sinne das reine Papiergeld
den uersten Punkt der Entwicklungsgeschichte des Geldes bildet.
Whrend ursprnglich nur GebrauchsgUtcr Geldfunktionen verrichteten,.
666 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

whrend die metallischen Mnzen durch Einschmelzung und Verarbeitung

jederzeit in GebrauehsgUter verwandelt werden knnen und whrend
ihr Wert anfangs ausschlielich, spter mindestens noch teilweise auf
der MglichTveit ihrer Umwandlung in Gebrauchsguter beruht, ist das
Papiergeld berhaupt nur als Geld zu gebrauchen, es ist die reine
Verkrperung der Geldfunktion. Nicht nur die Gerechtigkeit und das
Gesamtiuteresse der Volkswirtschaft, sondern auch die Entwicklungs-
geschichte des Geldes scheint mithin auf die reine Papierwhrung als
auf die ideale Geldverfassuug hinzuweisen.
Es bestehen jedoch gewisse praktisch unberwindliche Hinder-
nisse, welche diesen Endpunkt der logisch denkbaren Entwicklung des
Geldes in unerreichbare Fernen hinausschieben. Solange gewisse wesent-
liche Zge unserer politischen und wirtschaftlichen Verfassung fortbestehen
und solange unsere Einsicht in die wirtschaftlichen Zusammenhnge
nicht sehr viel tiefer und sicherer ist als bei dem gegenwrtigen
Staude der nationalkonomischen Wissenschaft, wird die Papierwhrung
praktisch stets nur als eine Anomalie betrachtet und die Verbindung
des Geldwertes mit einem der Edelmetalle als der wnschenswerte
und normale Zustand angestrebt werden, und zwar aus folgenden
Grnden:
So sehr man auf den ersten Blick einen Vorteil der reinen Papier-
whrung darin erblicken mag, da sie die Staatsgewalt in die Lage
setze, durch eine Regulierung der Geldausgabe nach dem Geldbedarfe
den Geldwert in voller Stabilitt zu erhalten, so groe Schwierigkeiten
wrden der praktischen Verwirklichung dieses Vorteils entgegenstehen.
Zunchst fehlt uns jedes zuverlssige Kriterium fr die Vernderungen
des Geldwertes. Man braucht sich nur die wissenschaftliche Literatur
anzusehen, in der das Kriterium fr einen nicht gengend gedeckten
Geldbedarf teilweise in einem Sinken der Warenpreise, teilweise in
einer Steigerung der Diskontstze gesucht wird, und man braucht dem-
gegenber nur die oben (S. 615 ff.) geschilderte tatschliche Entwicklung
der letzten Jahrzehnte (vor dem Kriege) ins Auge zu fassen, in der
regelmig nicht etwa steigende Diskontstze und sinkende Preise,
sondern umgekehrt steigende Diskontstze und steigende Preise zu-
sammenfielen. Nach der Ansicht derjenigen, welche in mehr oder
weniger komplizierten Preisstatistiken den exakten Mastab des Geld-
wertes sehen, htte bei einer Geldverfassung, die dem Staate die Re-
gulierung der Geldversorgung vllig in die Hand gibt, der Geldumlauf
Deutschlands in den Jahren 187 bis 1899 und 1904 bis 1907, um
der allgemeinen Preissteigerung entgegen zu wirken, erheblich einge-
schrnkt werden mssen, und das bei einem offiziellen Diskontsatze
von zeitweise 6, 7 und 7^2 Prozent! Welche Katastrophen durch eine
solche Regulierung des Geldwertes" heraufbeschworen worden wren,
ist kaum auszudenken. Umgekehrt htte nach der Auffassung der-
jenigen, welche in den Bewegungen des Diskontsatzes das Kriterium
des Geldbedarfs erblicken, der Geldumlauf durch eine schrankenlos
erweiterte Emission von Papiergeld im Wege der Kreditgewhrung zu
einem niedrigen Zinsfue vermehrt und die Ueberproduktion und Ueber-
spekulation noch knstlich ermutigt werden mssen. Bekennt man
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 13. 667

sich aber zu der Ansicht, da sowohl in den Warenpreisen als auch

in den Diskontstzen nicht nur die auf der Seite des Geldes wirksamen
Bestimniungsgrnde, sondern ganz berwiegend die in unserer Wirt-
schaftsverfassung begrndeten Schwankungen der Konjunkturen zum
Ausdrucke kommen, an welcher konkreten Erscheinung will man dann
einen Anhaltspunkt fr die Regulierung des Geldwertes gewinnen*)?
Aber die Unzulnglichkeit unserer Erkenntnis ist nicht das einzige
Hindernis; mindestens ebenso schwer fllt ins Gewicht der Mangel
einer jeden Sicherheit dafr, da bei einer reinen Papierwhrung die
Regulierung der Geldausgabe lediglich nach den Erfordernissen der
Gerechtigkeit und nach dem allgemeinen Interesse der Volkswirtschaft
gehandhabt werden wrde. In der Hand des Staates selbst ist die un-
beschrnkte Mglichkeit, aus nichts Geld zu machen, zu verlockend,
als da ein jeder Mibrauch zu fiskalischen Zwecken ausgeschlossen
sein sollte. Dazu kommt, da gerade in unserer Zeit der rcksichts-
losen Verfechtung wirtschaftlicher Sondervorteile um die Regulierung
des Geldwertes ein Interessenkampf entstehen wrde, der bei dem
Mangel eines objektiven Kriteriums von vornherein nicht durch Ver-
iiunft und Gerechtigkeit, sondern nur durch brutale Macht entschieden
werden knnte. Auf der einen Seite wrden alle, die Geld schulden,
fr eine mglichst starke Geldausgabe und die mglichste Verringerung
des Geldwertes kmpfen, auf der anderen Seite wrden alle Glubiger
und alle diejenigen, welche feste Gehlter, Renten und Lhne empfangen,

*) Auch die von Fr. Bendixen (Das Wesen des Geldes", 1908) entwickelte

Ideen ber die GeldscLpfuugspflicbt" der vom Staate eingesetzten zentralen Geld-
quellen, der Notenbanken, entbalteu keine Lsung des bier vorliegenden Problems.
Bendixen vertritt ein Kreditrecbt des Produzeuten", dahingehend, da jedermann
aufgrund des Nachweises, da er in entsprechendem Umfange" Werte geschaffen
und der Gemeinschaft zur Verfgung gestellt habe, Geldzeichen verlangen knne.
Er verweist fr die Durchfhrbarkeit seiner Idee auf die Reichsbank, die im Wege
der Diskontierung von Warenwechseln in ihren Noten heute sclion die Geld=
Schpfungspflicht erflle. Aber die Reichsbauk reagiert durch Erhhung ihres
Diskontsatzes auf die Steigerung der an sie herantretenden Geldansprche und wirkt
dadurch indirekt auf das Preisniveau ein; dadurch reguliert sie nicht nur das
Gleichgewicht zwischen Geldbedarf und Geldversorgnng, sondern auch
wie oben
dargestellt wurde das Gleichgewicht zwischen Produktion und Konsum. Das
Recht auf Kredit" und die von jeder Rcksicht auf die metallische Nciendeckung
befreite Geldschpfungspflicht" sind, konsequent durchgedacht, unvereinbar mit einer
Handhabung der Diskontpolitik, die gegebenenfalls einschrnkend auf den (teld-
begehr einwirkt. Die Wirkungen, welche ein Verzicht auf eine solche Einwirkung
haben mte, sind oben angedeutet.
(Neue Anmerkung:) Eine neuartige Behandlung des Problems findet sich in dem
oben (S. 569) bereits angefhrten Buche von Irving Fisher The Pnrchasiug Power of
Money", New York, 1912. Die Theorie und die praktischen Vorschlue Fishers, auf
die hier nicht im einzelnen eingegangen werden kauu, sind dargestellt und kritisch
gewrdigt in der Schrift von Dr. Heinrich Knig, ,.Die Befestigung der Kaufkraft
des Geldes" 19'J2. Fisher geht von der Annahme aus, da in der Zeit v(ir dem
Kriege die erhebliche Steigerung der Goldproduktion und die daraus resultierende
Vermehrung des Geldumlaufs der Goldwhrungslnder eine dauernde Abnahme
der Kaufkraft des Geldes verursacht htten. Die bisherigen Goldwhruuuen be-
reichnet Fisher wegen der Schwankungen der Kaufkraft des Geldes als erratische
Whrungen"; er will sie durch ,.geregelte Goldwhrungen" ersetzen, die ihrerseits
auf der Grundlage der Tabellarwhrung'" beruhen sollen. Seine Konstruktion
beruht auf der Voraussetzung, da durch ein System von Preisiudexziffern die
668 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung, Geldwert.

i\ eiuer Hochhaltung und Steigerung des Geldwertes interessiert sein.

Der Kampf um den Geldwert mte mehr als jeder andere wirtschaft-
liche Interessenkontlikt zur Demoralisation des wirtschaftlichen und ge-
sellschaftlichen Lebens fhren. Solche zerstrenden Kmpfe knnen
vermieden werden
freilich nicht ganz, sonst htte es ja niemals
eine Whrungsfrage" gegeben
,.
wenn der Geldwert in Abhngig-
,

keit von einem der Edelmetalle gesetzt wird, dessen Wertbildung auer-
halb des Einflusses der wirtschaftlichen Parteien steht und dessen be-
sondere Eigenschaften eine grere Sicherheit fr eine annhernde
Stabilitt seines Wertes bilden, als sie bei einem anderen Gute bisher
wahrscheinlich gemacht worden ist.
Die Verbindung des Geldwertes mit einem der Edelmetalle ist
jedoch nicht nur notwendig, um dem Staate die unerfllbare Aufgabe
eiuer Regulierung des Geldwertes zu ersparen und um diese Regulie-
rung dem Streite brutaler Interessen soviel wie mglich zu entziehen^
sondern auch in Rcksicht auf den internationalen Verkehr. Die St-
rungen, welche die internationalen Handelsbeziehungen durch Schwan-
kungen im gegenseitigen Wertverhltnisse der verschiedenen Lnder
erfahren, sind bereits ausfhrlich dargestellt worden. Wir haben ge-
sehen, da diese Schwankungen praktisch nur dadurch beseitigt werden
knnen, da die verschiedenen Lnder den Wert ihres Geldes mit einem
und demselben Geldstofife in Verbindung setzen. Die Entwicklung der

Kaufkraft des Geldes exakt und einwandfrei festgestellt werden knne. Diese
Indexziffern sollen dann fr die Whrung eines Zentralstaates als tabellarischer
Wertregulator" dienen, und alle brigen Staaten der Welt sollen durch die Mittel
der Devisenpolitik ihre Whrungen an diese Zentralwhrung anschlieen. Der
tabellarische Wertregulator" soll in der Weise funktionieren, da bei Vernde-
rungen der Indexzahl das Goldquivalent der Geldeinheit gendert wird, und zwar
entweder durch Aenderung des gesetzlichen Feingehaltes der Goldmnzen oder
unter Abschaffung des vollwertigen Goldgeldcs durch Aendernngen der Ankaufs-
imd Verkaufspreise fr Gold seitens der mit der Regelung des Geldumlaufs be-
trauten Zentralstelle. Anstelle des Dollar mit festem Goldgewicht und ver-
nderlicher Kaufkraft" soll ein Dollar mit vernderlichem Goldgewicht, aber fest-
stehender Kaufkraft" treten. Fisher denkt dabei weniger an eine unmittelbare
Einwirkung auf den Wert der Geldeinheit durch Erhhung oder Verminderung^
ihres Goldquivalentes, als an eine Beeinflussung des Geldwertes durch Ausdehnung
oder Zusammenziehung des Geldumlaufs. Denn bei einer Erhhung des Gold-
aukaufspreises der Zentralstelle oder der Mnze, die einer Senkung des allgemeinen
Preisniveaus entgegenwirken soll, erwartet er eine Ausdehnung des Geldumlaufs,
von einer Herabsetzung des Goldpreises eine Zusammenziehung des Geldumlaufs.
Sein Projekt beruht also insoweit auf der Grundlage der Quantittstheorie. So
interessant der Vorschlag und seine Durcharbeitung ist, so will es mir doch
scheinen, da die praktischen Schwierigkeiten nicht verringert werden, wenn die
Ausdehnung und Zusammenziehung des Geldumlaufs durch das Medium der Er-
hbung oder Ermigung des staatlichen An- und Verkaufspreises fr Gold be-
wirkt werden sollen, statt durch die Erleichterung oder Erschwerung der Kredit-
gewhrung durch eine Zentralbank. Theoretisch ist die Kombination der Aus-
dehnung und Zusammenziehung des Geldumlaufs mit der Verringerung und Er-
hhung des Goldquivalentes der Geldeinheit gewi nicht uninteressant; aber wer
in den letzten Jahren in den Lndern mit stark schwankender Valuta, also stark
schwankenden Goldpreisen, erlebt hat, wie verschieden in Tempo und Ausma die
einzelnen Grohandels- und Kleinhandelspreise, Mieten und Pachten, Gehlter und
Lhne auf strkste Vernderungen des Goldpreises reagieren, wird Zweifel an der
Richtigkeit der Voraussetzungen dieser Konstruktion nicht unterdrcken knnen.
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 13. 669

letzten Jahrzehnte (vor dem Kriege) hat dazu gefhrt, da der weitaus grte
Teil aller am Weltmarkte beteiligten Lnder auf dem Boden der Goldvaluta
den gegenseitigen Wert ihres Geldes festgelegt hat. Htten diese Lnder
ein Papiergeld, dessen Wert unabhngig wre von demjenigen eines
konkreten Sachgutes und der durch staatliche Manahmen reguliert
werden Avrde, die ihrerseits von der Rcksichtslosigkeit und der wech-
selnden Macht der widerstreitenden Interessen abhngig wren, dann
knnte ein einigermaen stabiles Verhltnis zwischen dem Gelde dieser
Staaten nicht bestehen, solange nicht die gesamte Papiergeldausgabe
fr smtliche Staaten eine einheitliche wre und von einer Zentral-
stelle aus geleitet wrde. Die Voraussetzungen fr ein solches Papier-
geld wren keine geringeren als diejenigen fr den ewigen Frieden.
Man mag es bedauern und kritisieren, da bei der sich auf
metallischer Grundlage aufbauenden Geldverfassung der Wert des Geldes
durch Gewalten beherrscht wird, die unserem Machtbereiche entzogen
sind und die denkbarer Weise einmal groe Vermgensverschiebungen
und starke Erschtterungen der Volkswirtschaft hervorrufen knnen.
Die bisherige Entwicklung des Geldwesens kann uns jedoch veran-
lassen, uns auch hier
wie auf so vielen anderen Gebieten mit
der allen menschlichen Einrichtungen anhaftenden Unvollkommenheit
zu bescheiden; denn die Geschichte der einzelnen Papierwhrungen
drngt uns zu dem fr die menschliche Unzulnglichkeit bezeichnenden
Schlsse, da die Geldversorgung der Volkswirtschaft und mithin auch
der Geldwert meist gerade bei derjenigen Whrungsverfassung am
schlechtesten reguliert war, bei der die Regulierung am vollstndigsten
im Machtbereiche des menschlichen Willens zu liegen scheint. Auch der
strkste Glaube an die intellektuelle und moralische Entwicklungsfhigkeit
des Menschengeschlechtes kann nicht darber hinwegtuschen, da es noch
lange danern wird, bis die Mangelhaftigkeit der menschlichen Erkennt-
nis und die Macht der menschlichen Selbstsucht und Leidenschaft so-
weit berwunden sein werden, da fr das alle wirtschaftlichen Be-
ziehungen tragende und durchdringende Geld ohne Gefahr auf die Ver-
ankerung in dem festen Grunde eines allgemein anerkannten Wertes
verzichtet werden kann. Diese Berechtigung und Begrndung eines
praktischen Metallismus" kann durch keine Chartaltheorie" erschttert
werden.
Der gegebene Weg zur Einschrnkung der von niemandem ge-
leugneten Unvollkommenheit des auf metallischer Grundlage beruhenden
Geldes ist der Ausbau derjenigen Einrichtungen des Zahlungsverkehrs
und des Bankwesens, welche die Anpassungsfhigkeit des Geldes gegen-
ber den Bedrfnissen der Volkswirtschaft zu steigern und damit die
Wirkung der die Stabilitt des Geldwertes beeintrchtigenden Ver-
schiebungen einzudmmen vermgen.

Neue Erwgungen.
Die Entwicklung der letzten Jahre hat besttigt, da die Wert-
bestndigkeit des Geldes in keiner Geldverfassuug greren Er-
schtterungen ausgesetzt ist als bei der Papierwhrung, die rein
theoretisch allein eine planmige und vollstndige Anpassung des
670 Zweites Buch. IV. Abschnitt Geldbedarf, Qeldversorgnng, Geldwert.

Geldumlaufs an den Geldbedarf und damit eine Regulierung des Geld-

wertes gestattet. Es hat sieh herausgestellt, da die Zwangsmomente,
die zur Preisgabe der Goldwhrung und zum Abgleiten in die Papier-
whrung gefuhrt haben, solange sie fortbestehen, auch eine planmige
Kegulieruug von Geldumlauf und Geldwert auf dem Boden der Papier-
whrung unmglich machen. Es hat sich ferner herausgestellt, da
Wirtschaft und Staat, wenn der Druck jener Zwangsmomente nachlt
und aufhrt, fr die Stabilisierung ihres Geldwertes eher einen Halt an
dem Gelde der auf der Goldbasis verbliebenen fremden Lnder finden als an
irgendwelchen inlndischen Kriterien, die fr eine Fixierung des Geld-
wertes theoretisch in Betracht kommen knnten. England hat, als ihm die
wirtschaftliche und finanzielle Erholung die Inangriffnahme der Wieder-
herstellung seines Geldwesens gestattete, nicht irgendeine Indexzahl fr
Grohandelspreise oder Lebenshaltungskosten oder Lhne als feste
Norm des Geldwertes aufgestellt, sondern den der ursprnglichen Gold-
paritt entsprechenden Dollarkurs, genau so, wie in der Vergangenheit
Kuland, Oesterreich-Ungarn, Argentinien und andere Lnder, die aus
stark fluktuierenden Papierwhrungen heraus zu einer Stabilisierung des
Geldwertes zu kommen suchten, die Herstellung eines festen Kursver-
hltnisses zu den Goldwhrungslndern erstrebten.
Ich bin berzeugt, da auch Deutschland, wenn die Verhltnisse
fr eine Stabilisierung des Geldwertes reif geworden sein werden, das
Problem nicht auf der knstlich konstruierten Grundlage von Index-
ziffern, sondern auf dem einfacheren und praktisch gengenden Wege der
Herstellung eines festen Verhltnisses zu dem Gelde der Goldwhrungs-
lnder versuchen wird, wie in der Tat die Reichsbank vom Januar 1923
an das Abbremsen der Teuerung, also die Stabilisierung des inlndischen
Geldwertes, auf dem Wege der Stabilisierung des Dollarkurses, also
des Auenwertes des Geldes, versucht hat. Wenn aber die wirtschaft-
liche und finanzielle Kraft des Landes nicht zu einer solchen An-
lehnung an ein wertbestndiges auslndisches Geld ausreicht, dann
ist nicht einzusehen, wie die Kraft fr die Realisierung einer festen
Indexziffer, eines Konglomerates von Preisen und Lhnen, gengen sollte.
Der Dollar ist eine einfache, indiskutable Wertgre, die heute in der
ganzen Welt als Standard-Werteinheit gilt. Die Regulierung der Mark
nach dem Dollarkurs, der tglich an den Brsenpltzen notiert wird,
ist unendlich einfacher als die Regulierung der Mark nach einem System

von Indexziffern, dessen Aufbau immer umstritten sein wird und dessen
Handhabung langwierige statistische Erhebungen und rechnerische Ar-
beiten ntig macht. Darber hinaus ist die technische Mglichkeit einer
Regulierung des valutarischen X'erhltnisses zu einer auslndischen Geld-
einheit im Wege derDevisenpolitik in einer Anzahl wichtiger Flle praktisch
erprobt, whrend die Stabilisierung des Geldwertes auf der Grundlage einer
aus einer groen Anzahl von Preisen oder Lhnen knstlich konstru-
ierten Indexzahl praktisch bisher noch nirgends auch nur versucht
worden ist und, wenn sie auf dem Wege der Ausdehnung und Zu-
sammenziehung des Geldumlaufs erfolgen sollte, theoretisch mit der
reinen Quantittstheorie steht und fllt. Als praktisches Ziel kommt
also nur die Herstellung eines festen Kursverhltnisses zu dem Gelde
 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 13. 671

des Weltmarktes, d. h. eines festen Wertverhltnisses zum Golde, in

Betracht.
Bei der heutigen politischen, wirtschaftlichen und finanziellen
Konstellation liegt allerdings dieses Ziel noch in der Ferne. Es ist des-
halb begreiflich, wenn die weiten Kreise, die unter der Entwertung
und den Wertschwankungen des deutschen Geldes leiden, sich auf die
Erreichung dieses Zieles nicht vertrsten lassen wollen, sondern sich
den Kopf zerbrechen, auf welchen Wegen vor einer endgltigen Neu-
ordnung unseres Geldwesens auf einer wertbestndigen Grundlage Ab-
hilfe gegen die schlimmsten Mistnde und Schutz vor den schwersten
Gefahren geschaffen werden kann.
Diese Bestrebungen gehen hufig unter Namen, welche die Vor-
stellung erwecken, als handle es sich um die Einfhrung eines neuen
wertbestndigen Umlaufsmittels anstelle der sich immer weiter ent-
wertenden Mark. Bezeichnungen wie Goldmark", Neumark", Fest-
mark", Indexmark" usw. mssen eine solche Vorstellung erwecken.
In Wirklichkeit aber handelt es sich bei jenen Bestrebungen, die oben
in den Paragraphen ber die Erschtterung der Nennwerttheorie durch
die Geldeutwertung schon erwhnt worden sind^), um etwas anderes:
sie wollen die in ihrem Werte schwankende und mglicher Weise sich
weiter entwertende Mark als Umlaufsmittel, der Not gehorchend, bei-
behalten, aber ein neues Kriterium fr den Wertinhalt der Geldschulden
und der in Geld festzusetzenden regelmigen Leistungen, wie Lhne
und Gehlter usw., schaffen. So befrwortet Geiler die sofortige
Schaffung eines wertbestndigen inlndischen Wertmessers, und zwar
mangels der Mglichkeit einer realen Fundierung, zunchst nur in der
Form einer abstrakten Rechnungseinheit" (Neumark). Daneben soll
das gegenwrtige Papiergeld als Zahlungsmittel bestehen bleiben, es
soll also zu dieser wertbestndigen Rechnungseinheit in wechselnde
Relation treten. Dementsprechend soll bei den unter die neue
Rechnungseinheit fallenden Geldschulden die Papiermark zwar weiterhin
als Zahlungsmittel gelten, magebend fr den Betrag der in Erfllung
der Schuld zu zahlenden Summe von Papiermark soll jedoch das Kurs-
verhltnis der Papiermark zu der festen Rechnungseinheit bei Be-
grndung und Heimzahlung der Schuld sein. Der Neumark" soll die
Inlandskaufkraft der Mark" zugrunde gelegt werden, die im Wege einer
Kombinierung unserer bisherigen Indexziffern ermittelt werden soll.
Auf hnlicher Grundlage beruhen eine Anzahl anderer Vor-
schlge, nur da hier und dort anstelle der inlndischen Indexziffer die
durchschnittlichen Kurse der Golddevisen fr bestimmte Zeitrume oder
die Goldmark zugrunde gelegt werden.
Geiler spricht sich fr eine allmhliche und fakultative Ein-
fhrung seiner Neumark" unter Zulassung der Eintragung ins Grund-

') Siehe oben S. 366 ff.

Neben der dort angegebenen Literatur sei noch er-
whnt: Mijel, Geldentwertung und Gesetzgebung", Berlin 1922; Geiler, Die
Geldentwertung als Gesetzgebungsjirobleni" I^Iannbeim 1922;
, derselbe, Das
Problem der wertbestndigen Rechnung^^einheit", Berliner Braenzeitung vom
6. Mrz 1923; Mahlberg, Die Notwendigkeit der Goldmarkverrechnung im Ver-
kehr", Leipzig 1922.
672 Zweites Buch. IV. Abscbuitt. Geldbedarf, Geldversorguug, Geldwert,

buch sowie ihrer Verwenduus; bei der Bihmzierung, in gerichtlichen

rrteiien und im Versicherungsverkehr aus; andere sind dagegen fr eine
generelle und zwangsweise Einfhrung, eventuell sogar mit rckwirkender
Kraft fr frher abgeschlossene Geldverbindlichkeiten.
Was hier vorgeschlagen wird, ist, soweit Geldschulden in Betracht
kommen, vom Standpunkt der Rechtstheorie des Geldes (oben S, 368, 369)
bereits gewrdigt worden. Es wurde darauf hingewiesen, da durch
das Auseiuanderreien dessen, was in obligatione" und was in
solutioue" ist, die Einheit des Geldbegriffes in einer auf die Dauer
unertrglichen Weise gespalten wird. Es wurde ferner darauf hinge-
wiesen, da in den Koggen- und Kohlenwert-Obligationen neuerdings
kommen die Goldschuldverschreibungen der Rhein-Main-Donau-Gesellschaft
und die Kaliwert-Obligationen des Preuischen Staates noch hinzu
diese Trennung von Wertinhalt und ErfUuugsmittel der Geldschulden
im Wege der freien Vereinbarung in einzelnen konkreten Fllen ver-
wirklicht worden ist. Bei dieser Lsung wird dem Gelde die Eigenschaft
als Wertbewahrer, auch soweit an sich in Geld zahlbare Schulden in Be-
tracht kommen, genommen. Dem Bedrfnis nach einem stabilen Wert-
bewahrer, der die Vorzge der Geldforderung bewahrt, ohne an der
Entwertung des Geldes teilzunehmen, wird durch diese Konstruktion
einigermaen entsprochen. Der weiteren Entwertung des umlaufenden
Geldes wird jedoch in keiner Weise vorgebeugt. Immerhin kann man
vielleicht sagen, da die Schaffung solcher wertbestndigen Anleihen"
nicht die Wirkung haben msse, den Entwertungsproze des Geldes
unaufhaltbar zu machen oder zu beschleunigen.
Wesentlich anders liegt es bei der Anwendung irgendeiner Art
von Indexwhrung auf die Entgelte fr Leistungen. Soweit Lhne
und Gehlter in Betracht kommen, wrde die Indexwhrung unter
Beibehaltung der sich entwertenden Umlaufsmittel praktisch auf ein
System der gleitenden Skala" fr Lohn- und Gehaltsstze hinaus-
kommen. Mit diesem System liegen praktische Erfahrungen, vor allem
in Oesterreich, vor, die nichts weniger als ermutigend sind. In einer
im September 1922 dem deutschen Reichstag vorgelegten Denkschrift
ber die gleitende Gehaltsskala" ^) wird ber die sterreichischen
Erfahrungen ausgefhrt:
In Oesterreich ist die Vollanpassung (der Lhne und Gehlter an
den Teuerungsindex) in groem Umfange eingefhrt worden, sowohl in
Industrie und Handel, wie fr die Landesangestellten. In den Ver-
trgen der Industrieangestellten wurde zunchst die gleitende Teuerungs-
zulage in der Weise angewendet, da sich die Gehlter um ebenso viel
Hundertstze erhhen bzw. erniedrigen, als sich die Kosten der Lebens-
haltung verteuern bzw. verbilligen Die Anpassung erfolgte in kurzen
. . .

Zwischenrumen, einmal sogar wegen der sprunghaften Teuerung zwei-

mal innerhalb 14 Tagen. Hierbei zeigte sich das Ergebnis, da viel-
fach durch die rein mechanische Anpassung der Besoldung an die
Kosten der Lebenshaltung die Verteuerung berschtzt wurde. Es machte
sich das Bestreben geltend, bei den Verhandlungen ber die Fest-

1) Drucksachen des Reichstags 1920/22 Nr. 5007.

 13. Kapitel. Gestaltung des Geldwertes von 1850 bis zur Gegenwart. 13. 673

Stellung des Iudex mglichst hohe Preise eiuzosetzeD, um dadurch den

Iudex in die Hhe zu treiben. Alle diese Umstnde fhrten zu ber-
mig erhhten Lhnen und erzeugten eiue neuerliche Teuerungswelle,
die wiederum eine erneute Erhhung der Bezge erforderlich machte.
Es mehr und mehr, da die Lohnempfnger an einer Ver-
zeigte sich
billigung der Lebens- und Bedarfsartikel kein Interesse mehr hatten,
ihnen sogar eine sprunghafte Verteuerung im jeweiligen Zeitpunkte der
Berechnung des Index ganz erwnscht war, weil sie dadurch auf einen
Monat hinaus eine Erhhung erfuhren."
Auch wenn man von jeder mibruchlichen Ausnutzung des
Systems der gleitenden Skala absieht, so wird man sich der Erkenntnis
nicht verschlieen knnen, da dieses System notwendiger Weise die letzte
Hemmung gegen den verhngnisvollen Wettlauf von Lhnen und Preisen
ausschalten mu. Eine Teuerung der Warenpreise, der die Lhne und
Gehlter nicht automatisch folgen, regt einerseits zu einer verstrkten
Arbeitsleistung an, andererseits zu Einschrnkungen im Verbrauch. Pat
aber die Entlohnung der Arbeit sich automatisch der Teuerung an, so sind diese
Antriebe, die allein die Teuerung an der Wurzel fassen knnen, ausgeschaltet.
Dann mu die Anpassung der Lhne an die Teuerung zu einer neuen
Verteuerung der Preise fhren, diese wieder zu einer neuen Erhhung
der Lhne und so weiter in infinitum; und wenn der Staat oder seine
Zentralbank, wie es Voraussetzung fr dieses System ist, fr die aus
diesem Wettlauf sich ergebenden Anforderungen unbegrenzt die Noten-
presse zur Verfgung stellen, dann mu auch die Inflation in geometrischer
Progression wachsen. Die grte Gefahr unseres komplizierten modernen
Produktionsprozesses liegt darin, da der Arbeiter die unmittelbare
Beziehung zu seiner Arbeitsleistung verloren hat, da ihm der Blick
fr das Verhltnis zwischen seiner Arbeitsleistung und seiner Entlohnung
verloren gegangen ist, da er den Vorteil der erhhten Arbeitsleistung
und sparsamen Arbeitsweise nicht mehr so unmittelbar sprt, wie der
kleine Handwerker oder Bauer, der fr sich selbst arbeitet. Der letzte
Rest fhlbarer Beziehung zwischen Arbeitsleistung und Lohn wird aber
fr den Arbeiter aufgehoben, wenn er durch die automatische Anpassung
der Papiergeldlhne an die Verteuerung seines Lebensunterhaltes in die
Illusion versetzt wird, jeder eignen Anstrengung zur Ueberwindung der
Teuerung enthoben zu sein. Die Endwirkung mu also, wie es in
Oesterreich tatschlich der Fall war, die Verschrfung der Teuerung
und die Beschleunigung der Entwertung des Geldes sein.
Wir sind in Deutschland in der Praxis der Tarifverhandlungen
und der Gehaltsregulierungen dem System der gleitenden Skala oder
der Indexmark bereits in einer geradezu bedenklichen Weise nahe
gerckt. Eine formelle und vollstndige Einfhrung dieses Systems
mte nicht nur den gnzlichen Ruin unseres Geldwesens beschleunigen,
sondern auch den Ruin unserer gesamten Wirtschaft. Auch wir werden,
wenn unser Geldwesen und unsere Wirtschaft gesunden sollen, auf das
Narkotikum der fortgesetzten Vermehrung der Zahlungsmittel verzichten
und wenn die politischen Voraussetzungen des Erfolges geschaffen
sind zu einer ,.Deflatiouspolitik" kommen mssen; auch wir werden,
wenn die Scheingewinne aus den fortgesetzten Preis- und Kurssteigerungen
Uelfferich. Das Geld. 43
674 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgang, Geldwert.

aufhren und damit auch fr die Lhne und Gehlter wieder bestimmte
Grenzen gezogen werden, die Gesundungskrisis " durchmachen mssen,
die noch keinem Lande erspart geblieben ist, das nach der Gewhnung
an Inflation und Geldentwertung die Entziehungskur begonnen hat. Die
gleitende Skala" und die ludexwhrung" aber fhren nach der ent-
gegengesetzten Richtung.

So bleibt einem Lande in unserer Lage es mag phantasielos

klingen, aber es ist das Ergebnis unerbittlicher Logik
abgesehen
von kleinen Notbehelfen nur die Arbeit an der Wiederherstellung der
Goldbasis fr seine Whrung. Wann und unter welchen Umstnden und
mit welchem Goldquivalent dieses Ziel sich fr uns erreichen lassen
wird, steht dahin. Denn das Geldwesen eines Landes ist nicht ein Ding
an sich, nicht eine auf sich selbst stehende juristische, administrative oder
technische Konstruktion, sondern ein Glied, das an der Gesundheit und
Krankheit des Gesamtkrpers teilnimmt.

-o o o-