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ECONOMA

ECONOMA

Jos Mara OKean

MADRID BOGOT BUENOS AIRES CARACAS GUATEMALA LISBOA MXICO


NUEVA YORK PANAM SAN JUAN SANTIAGO SO PAULO
AUCKLAND HAMBURGO LONDRES MILN MONTREAL NUEVA DELHI PARS
SAN FRANCISCO SIDNEY SINGAPUR ST. LOUIS TOKIO TORONTO
ECONOMA

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McGraw-Hill / Interamericana
de Espaa S. L.
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McGRAW-HILL/INTERAMERICANA DE ESPAA, S. L.
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ISBN: 978-84-481-9318-8

Obra original: Economa 2005,


respecto a la primera edicin en espaol, por McGraw-Hill Interamericana de Espaa, S.L.

ISBN edicin original: 978-84-481-4542-2

Editora: Ana Navarro


Asist. editorial: Amelia Nieva
Compuesto en: GAAP Editorial, S. L.
Al recuerdo de mi padre,
en agradecimiento por su cario,
por todo lo que de l he aprendido
y por su amistad.
CONTENIDO

PRLOGO ........................................................................................................................................... 3

PARTE I. INTRODUCCIN

1. ECONOMA: CONCEPTOS ............................................................................................................ 3


1.1. LA ACTIVIDAD ECONMICA ............................................................................................... 3
1.2. MODELOS DE ASIGNACIN Y SISTEMAS ECONMICOS ............................................... 3
1.3. FACTORES, AGENTES Y FIGURAS PRODUCTIVAS ......................................................... 4
1.4. LA CIENCIA DE LA ECONOMA ........................................................................................... 5
1.5. LOS SUPUESTOS BSICOS ................................................................................................ 6
1.6. LAS RAMAS DE LA ECONOMA .......................................................................................... 6
1.7. UNA LTIMA DEFINICIN .................................................................................................... 8

2. ECONOMA: IDEAS ........................................................................................................................ 11


2.1. LA NATURALEZA DEL PENSAMIENTO ECONMICO ........................................................ 11
2.2. ESCUELAS Y AUTORES ...................................................................................................... 12
2.3. LOS GRANDES TEMAS DEL PENSAMIENTO ECONMICO ............................................. 17
2.4. CONSIDERACIONES FINALES ............................................................................................ 20

PARTE II. MICROECONOMA

3. MICROECONOMA: EL FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO .................................................... 25


3.1. EL FLUJO CIRCULAR DE LA RENTA Y LOS MERCADOS ................................................ 25
3.2. ESTRUCTURAS DE MERCADO ........................................................................................... 25
3.3. LA DEMANDA ........................................................................................................................ 27
3.4. LA OFERTA ........................................................................................................................... 30
3.5. EL AJUSTE DEL MERCADO ................................................................................................. 32
3.6. LA ELASTICIDAD Y EL EQUILIBRIO .................................................................................... 33
3.7. EXCEDENTES Y EFICIENCIA .............................................................................................. 35
viii CONTENIDO

4. LA EMPRESA EN COMPETENCIA ............................................................................................... 37


4.1. LA EMPRESA EN COMPETENCIA PERFECTA ................................................................... 37
4.2. LA FUNCIN DE PRODUCCIN .......................................................................................... 38
4.3. LA ESTRUCTURA DE COSTES DE LA EMPRESA .............................................................. 39
4.4. LOS INGRESOS EMPRESARIALES EN COMPETENCIA PERFECTA ............................... 41
4.5. LA DECISIN EMPRESARIAL DE CUNTO PRODUCIR .................................................... 42
4.6. LOS BENEFICIOS DE LA EMPRESA ................................................................................... 43
4.7. EL AJUSTE A LARGO PLAZO DE LA EMPRESA Y EL MERCADO .................................... 44
4.8. LA DINMICA DEL ENTORNO EMPRESARIAL ................................................................... 45
4.9. SON LAS EMPRESAS REALMENTE EFICIENTES EN COMPETENCIA? ........................ 47
APNDICE: LAS CURVAS DE COSTE ........................................................................................... XXX

5. LA EMPRESA EN SITUACIN DE PODER DE MERCADO Y LA INTERVENCIN


DEL ESTADO ............................................................................................................................... 51
5.1. LA EMPRESA EN MONOPOLIO ........................................................................................... 51
5.2. EL OLIGOPOLIO ................................................................................................................... 54
5.3. LA COMPETENCIA MONOPOLISTA .................................................................................... 55
5.4. ESTRATEGIAS EN SITUACIN DE PODER DE MERCADO .............................................. 55
5.5. LA EFICIENCIA DEL MERCADO .......................................................................................... 57
5.6. LAS LIMITACIONES DEL MERCADO ................................................................................... 58
5.7. LA INTERVENCIN DEL ESTADO, LA EFICIENCIA Y EL BIENESTAR ............................. 60

6. EL MERCADO DE TRABAJO ..................................................................................................... 65


6.1. LA TEORA DE LA DISTRIBUCIN ...................................................................................... 65
6.3. LA OFERTA DE TRABAJO .................................................................................................... 69
6.4. EL MERCADO DE TRABAJO ................................................................................................ 70
6.5. LAS DIFERENCIAS SALARIALES Y LA DISCRIMINACIN ................................................ 74
6.6. POBREZA Y DESIGUALDAD ................................................................................................ 76

7. RECURSOS NATURALES Y BIENES DE CAPITAL ................................................................. 79


7.1. LA TIERRA Y EL CAPITAL: FACTORES PRODUCTIVOS Y ACTIVOS REALES ................ 79
7.2. LOS RECURSOS NATURALES ............................................................................................ 80
7.3. LOS BIENES DE CAPITAL Y LA DECISIN DE INVERTIR ................................................. 83
7.4. EL AHORRO, EL CAPITAL Y LOS ACTIVOS FINANCIEROS .............................................. 86
7.5. EL PARTICULAR CASO DE LAS VIVIENDAS ...................................................................... 86
7.6. EQUILIBRIO GENERAL Y EFICIENCIA ECONMICA ......................................................... 87
APNDICE 7-A: LA FUNCIN EMPRESARIAL .............................................................................. 89
APNDICE 7-B: LA BOLSA Y LOS MERCADOS FINANCIEROS .................................................. 93

PARTE III. MACROECONOMA

8. MACROECONOMA: INTRODUCCIN E INDICADORES ........................................................ 99


8.1. EL ANLISIS MACROECONMICO ..................................................................................... 99
8.2. EL FLUJO CIRCULAR DE LA RENTA Y LA IDENTIDAD MACROECONMICA BSICA ... 103
8.3. INDICADORES MACROECONMICOS ............................................................................... 105
8.4. NDICES DE PRECIOS ......................................................................................................... 109
8.5. LA POBLACIN Y EL PARO ................................................................................................. 111
8.6. INSTRUMENTOS ESTADSTICOS ....................................................................................... 111
8.7. CONSTRUYENDO EL MODELO ........................................................................................... 111
8.8. UNA VISIN DE CONJUNTO ............................................................................................... 114
8.9. ALGUNAS ACLARACIONES IMPORTANTES ...................................................................... 115
CONTENIDO ix

9. LA DEMANDA AGREGADA ....................................................................................................... 119


9.1.INTRODUCCIN ................................................................................................................... 119
9.2.SUPUESTOS DEL MODELO ................................................................................................ 120
9.3.LA CONDICIN DE EQUILIBRIO .......................................................................................... 121
9.4.LA DEMANDA DE CONSUMO .............................................................................................. 122
9.5.LA DEMANDA DE INVERSIN ............................................................................................. 127
9.6.EL EQUILIBRIO DEL MERCADO DE BIENES Y SERVICIOS .............................................. 129
9.7.EL EFECTO MULTIPLICADOR Y LA PARADOJA DE LA FRUGALIDAD ............................ 131
9.8.EL ESTADO Y LA DEMANDA AGREGADA .......................................................................... 132
9.9.LA POLTICA FISCAL ............................................................................................................ 135
9.10.
LA DEMANDA AGREGADA Y EL SECTOR EXTERIOR ...................................................... 137
9.11.
LAS LIMITACIONES DEL MODELO: LA INFLACIN Y EL PARO ....................................... 141
9.12.
EL MODELO DE DEMANDA AGREGADA: UN RESUMEN .................................................. 143

10. LA BALANZA DE PAGOS Y TIPO DE CAMBIO ........................................................................ 147


10.1. LA ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS ................................................................. 147
10.2. EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS Y SUS IMPLICACIONES
MACROECONMICAS ......................................................................................................... 150
10.3. TIPO DE CAMBIO FIJO O FLEXIBLE: LOS PATRONES MONETARIOS ............................ 151
10.4. DETERMINACIN DEL TIPO DE CAMBIO .......................................................................... 152
10.5. LOS MOVIMIENTOS DE CAPITALES ................................................................................... 157
10.6. LA INTERVENCIN DE LOS BANCOS CENTRALES .......................................................... 158
10.7. TIPO DE CAMBIO FIJO Y BANDAS DE FLUCTUACIN ..................................................... 160

11. DINERO, BANCOS Y TIPO DE INTERS .................................................................................. 163


11.1. LA FINANCIACIN DE LA ECONOMA Y EL DINERO ........................................................ 163
11.2. LOS BANCOS COMERCIALES ............................................................................................. 167
11.3. EL BANCO CENTRAL Y LOS AGREGADOS MONETARIOS ............................................... 170
11.4. LA CREACIN DE DINERO Y EL CONTROL DE LA OFERTA MONETARIA ..................... 173
11.5. LOS ACTIVOS FINANCIEROS Y EL TIPO DE INTERS ..................................................... 175
11.6. EL MERCADO DE DINERO .................................................................................................. 177
11.7. LA POLTICA MONETARIA ................................................................................................... 187
APNDICE: LOS BONOS Y LAS ACCIONES ................................................................................. 193

12. LA POLTICA FISCAL Y MONETARIA Y LOS MOVIMIENTOS DE CAPITALES ..................... 195


12.1. EL FUNCIONAMIENTO CONJUNTO DE LOS MERCADOS DE BIENES Y ACTIVOS ........ 195
12.2. LA INCIDENCIA DE LA POLTICA MONETARIA Y FISCAL ................................................. 198
12.3. LOS MERCADOS DE ACTIVOS EN ECONOMAS ABIERTAS ............................................ 202
12.4. LA POLTICA FISCAL Y MONETARIA EN ECONOMAS ABIERTAS CON MOVILIDAD
DE CAPITALES ..................................................................................................................... 207
12.5. EL SECTOR EXTERIOR Y LOS MERCADOS DE BIENES Y ACTIVOS .............................. 209
12.6. EL DIFERENCIAL DE PUNTOS BSICOS Y LA PRIMA DE RIESGO PAS ........................ 211

13. EL MODELO DE OFERTA Y DEMANDA AGREGADAS ........................................................... 215


13.1. LA DEMANDA AGREGADA ANTE VARIACIONES DE PRECIOS ....................................... 215
13.2. EL MERCADO DE TRABAJO ................................................................................................ 216
13.3. LA OFERTA AGREGADA ...................................................................................................... 219
13.4. EL MODELO DE OFERTA Y DEMANDA AGREGADAS ....................................................... 222
13.5. EL NIVEL DE PRODUCCIN DE PLENO EMPLEO ............................................................. 225
13.6. LOS SHOCKS DE OFERTA Y LA ESPIRAL INFLACIONISTA ............................................. 225
13.7. LAS EXPECTATIVAS ............................................................................................................ 227
13.8. LAS POLTICAS CONTRA LA ESTANFLACIN ................................................................... 228
x CONTENIDO

13.9. EL LARGO PLAZO Y LA PRODUCCIN DE PLENO EMPLEO ........................................... 236


13.10.ES NUESTRO MODELO CLSICO O KEYNESIANO? ...................................................... 237
13.11. EL FUNCIONAMIENTO COMPLETO DEL MODELO ........................................................... 238

14. LOS PROBLEMAS ECONMICOS Y EL LARGO PLAZO ........................................................ 241


14.1. EL DESEMPLEO ................................................................................................................... 241
14.2. LA INFLACIN ...................................................................................................................... 246
14.3. EL CICLO ECONMICO ....................................................................................................... 249
14.4. EL DFICIT PBLICO ........................................................................................................... 250
14.5. EL DFICIT EXTERIOR Y LA COMPETITIVIDAD ................................................................ 252
14.6. LA DINMICA DEL MODELO ................................................................................................ 254
14.7. EL LARGO PLAZO ................................................................................................................ 256
PRLOGO

ste es un libro de Introduccin a la Economa diferen- la Licenciatura en Administracin y Direccin de Em-


te a los dems. Es corto, va al grano y con l se puede presas, si hay un curso introductorio y despus dos in-
entender la realidad econmica. termedios de Micro y Macro, as como para las Di-
No pretende competir con los excelentes manuales plomaturas en Ciencias Empresariales y en Relaciones
de Economa existentes que, a modo enciclopdico, Laborales, y tambin para el tradicional curso de Eco-
presentan con rotundidad todas las herramientas del noma Poltica en la Licenciatura en Derecho.
anlisis econmico de nuestros das, as como los prin- Hoy en da el conocimiento est disponible en la
cipales problemas econmicos de la sociedad actual. Red y tener un conocimiento enciclopdico de todo el
Tampoco utiliza los clsicos ejemplos que ayudan a los acervo de una materia no es tan importante como com-
lectores a comprender las ideas la primera vez que leen prender el funcionamiento de las cosas. Por eso este
el libro, pero que despus se convierten en una dificul- libro deja de lado muchas materias que son clsicas en
tad adicional para el estudio. Y no utiliza un aparato los manuales de Economa. Cada vez los cursos intro-
matemtico complicado, para que las matemticas no ductorios son ms cortos. Cada vez los alumnos estn
distraigan o dificulten las ideas econmicas. menos interesados en las teoras. Hay que seleccionar
El libro est pensado suponiendo que existe un pro- lo que es importante.
fesor que presenta en clase los temas, hace algunos de- Curiosamente planteamos dos captulos introducto-
sarrollos matemticos que considera oportunos y pone rios y uno de ellos dedicado a las Ideas Econmicas.
los ejemplos ms claros para sus alumnos, que pueden Las ideas econmicas son importantes, hay que tener
ser de entorno y pases muy diferentes. Tiene algunas unos referentes bsicos. Ningn alumno de economa
referencias institucionales a la economa espaola y puede terminar el curso sin tener unas ideas bsicas de
europea, pero son mnimas. pensamiento econmico y conocer algunos autores y
Sin embargo, a pesar de este planteamiento aparen- algunos libros.
temente terico, intenta que el alumno comprenda y pue- Despus de los captulos introductorios vienen cin-
da utilizar las herramientas necesarias para compren- co captulos de Microeconoma y siete de Macroeco-
der la realidad de nuestros das. Hoy las economas son noma. La Micro sigue su orden tradicional e incluye
globales, abiertas y permiten la movilidad de capitales, algunas novedades en el captulo del mercado de bie-
y no se pueden dejar estos temas para cursos superio- nes de capitales, que siempre se explica de manera r-
res, que en muchas ocasiones los estudiantes nunca rea- pida y confusa. Hemos incluido dos apndices en este
lizan dado que cursan un solo ao de Economa en su captulo, dedicados a la funcin empresarial y a la Bol-
carrera universitaria. sa y los mercados financieros.
Seguramente no es un libro adecuado para las Li- La Macro sigue el orden que ha ofrecido mejor re-
cenciaturas de Economa donde quizs se deba abordar sultado en la experiencia docente acumulada: se expli-
una intensa formulacin matemtica. Puede servir para ca primero el mercado de bienes, despus el de activos,
xii PRLOGO

se analiza la interrelacin entre ambos y se aborda el to llevando la clase es insustituible. Igualmente, se ha-
modelo de Oferta y Demanda Agregadas, despus de cen algunas sugerencias para los alumnos al final de
introducir el mercado de trabajo. El ltimo tema se de- cada captulo. Ellos agradecen que tengan que estudiar
dica a los problemas econmicos ms relevantes y al menos pginas y no perderse en cada repaso con mlti-
largo plazo, incluyendo el mercado de fondos presta- ples ejemplos.
bles, tan de moda en algunos manuales, entre otras cues- Tambin es posible que algunos alumnos utilicen
tiones. el libro sin profesor. A veces son opositores a la fun-
Este libro naci de unas notas tcnicas de Entorno cin pblica, que han cursado un curso de Introduc-
Econmico que elabor para el Instituto de Empresa de cin a la Economa en sus carreras universitarias. Por
Madrid. Rafael Pampilln, Juan Carlos Martnez Lza- lo que s, el libro funciona bien, al menos en determi-
ro y Gonzalo Garland, me ayudaron entonces y lo si- nadas oposiciones espaolas. Otras veces son profe-
guen haciendo con sus comentarios e ideas. Despus sionales que necesitan un repaso rpido de los con-
fue editado por esta editorial siguiendo aquel formato ceptos econmicos, para comprender mejor el entorno
en dos ocasiones. Sin embargo, mi editora, Ana Nava- econmico en el que se desenvuelven. Este libro no
rro, pens que despus de la experiencia docente en les defraudar.
diferentes universidades, debera ser editado como un En las ediciones anteriores me ayudaron mis com-
manual de Economa para cursos introductorios, y esto paeros de la Universidad de Huelva, especialmente
es lo que presentamos. Ignacio Pomares, Rafael Aguado y Emilio Congrega-
Se puede impartir de varias maneras, la Micro pri- do. Ahora lo hacen mis compaeros de la Universidad
mero o la Macro, segn se desee. El captulo sobre las Pablo de Olavide de Sevilla, y en esta edicin debo agra-
ideas econmicas puede darse o no, y no es mala idea decer el esfuerzo de Jos Manuel Menudo, Ignacio
dejarlo para el final. En la Macro cabe separa el Cap- Garca y Alejandro Cardenete.
tulo 10 y la segunda parte del 12, para explicar la eco- La paciencia conmigo de Ana Navarro, mi editora,
noma abierta al final, pero creo que es mejor el orden ha sido infinita. Amelia Nieva me ayudado igualmente
propuesto. con la edicin. Las correcciones de estilo y sugerencias
Todo depende del profesor, que es el mejor aliado de Concha Rivero han sido inestimables. A todos mi
de este manual y al que pretende servir este libro. Se agradecimiento. Espero que tanto esfuerzo y confianza
han incluido algunas sugerencias para l, pero su talen- hayan merecido la pena.

SEVILLA, 6 DE JUNIO DE 2005


JOS M OKEAN
(JMOKEAN@JMOKEAN.COM)
PARTE I

INTRODUCCIN
1
ECONOMA: CONCEPTOS

ste es un captulo introductorio al estudio de la Eco- Hay que diferenciar la eficacia de la eficiencia. La
noma como rama del saber. En l estudiamos algunos eficacia consiste en producir un bien. La eficiencia, en
conceptos bsicos que deben quedar claros desde estas hacerlo con el mnimo de recursos posibles. Una pro-
primeras pginas. duccin eficiente es eficaz, pero no al contrario. Dada
la naturaleza del problema econmico (qu, cmo y para
quin producir bienes ilimitados y con recursos esca-
1.1. LA ACTIVIDAD ECONMICA
sos), la eficiencia es un valor relevante.
La Economa es la ciencia que estudia la actividad eco-
nmica. Como ciencia debe aplicar el mtodo cientfi-
co que despus veremos. El objeto de estudio, la acti-
1.2. MODELOS DE ASIGNACIN
vidad econmica, es la accin encaminada a satisfacer
Y SISTEMAS ECONMICOS
las ilimitadas necesidades humanas, utilizando recur-
sos escasos que son susceptibles de usos alternativos. Si dejamos de lado aquellas sociedades que resuelven
Llamamos bien econmico a aquello que satisface ne- los problemas econmicos de manera tradicional me-
cesidades humanas. A diferencia de estos bienes, que diante costumbres que se han ido imponiendo con el
son escasos, los bienes libres, abundantes en la natura- paso del tiempo, existen dos modelos de asignacin de
leza, no requieren accin alguna para apropiarse de ellos recursos que pretenden resolver el problema econmi-
y consumirlos. Cuando los bienes libres pasan a ser es- co: el mercado y la planificacin.
casos pierden este carcter y toman la naturaleza de los
bienes econmicos. z El mercado es una manera de abordar las cuestio-
De la confrontacin entre las ilimitadas necesida- nes econmicas. Permite actuar a las distintas per-
des de bienes y la escasez de recursos para producirlos, sonas de la sociedad en la toma de las decisiones
nace el problema econmico. Consiste en resolver tres que les incumben. Unos deciden qu bienes desean
cuestiones: qu producir?, cmo producir? y para (los consumidores) y otros cmo producirlos y qu
quin producir? factores utilizar (los empresarios). Pero para pagar
La produccin consiste en combinar los recursos el precio de los bienes, es necesario tener ingresos
escasos (que llamamos factores productivos) para ob- suficientes. Los bienes son para quienes pueden pa-
tener bienes y servicios finales que satisfagan necesi- garlos. Por lo general, y dado que cada uno defien-
dades humanas. Es un despilfarro social y econmico de su inters personal, el mercado es bastante efi-
dejar recursos sin utilizar, o combinarlos de manera ciente si es competitivo (es decir, si no hay ningn
ineficiente. agente con poder excesivo y se conoce bien qu se
4 ECONOMA

est comprando). Pero el mercado, a veces, no re- de la tarta no es equitativo y que el Estado debe interve-
sulta demasiado equitativo en el reparto de los bie- nir. A esta accin del Sector Pblico, los defensores del
nes producidos. En ocasiones algunos agentes tie- mercado contestan que no existe nada que garantice que
nen ms poder que los dems. Hay veces en que la la intervencin del Estado sea correcta, dado que el
informacin sobre qu se consume no es correcta y Estado tambin tiene sus fallos (exceso de burocracia,
algunos agentes resultan engaados... stos son al- intereses particulares de los polticos, corrupcin, etc.).
gunos de los denominados fallos del mercado. Los partidarios de la intervencin pblica esgrimen
z La planificacin es un sistema muy diferente de entonces la justicia y el bienestar social y afirman la
asignacin. Una autoridad superior decide qu hay necesidad de mantener los logros conseguidos. En fin,
que producir, cmo hay que hacerlo y para quin en este debate estamos. Es entonces cuando, en el ar-
son los bienes. La planificacin puede ser inicial- dor de la batalla dialctica, se exageran las palabras y
mente equitativa y eficiente. En la prctica es difcil unos hablan de capitalismo depredador y otros del Es-
llevar a cabo un reparto justo y se carece de la infor- tado omnipresente, etc. Concluyamos: estamos en eco-
macin suficiente para asignar los recursos eficien- nomas mixtas.
temente.
Las sociedades han ido configurando sus mane-
1.3. FACTORES, AGENTES Y FIGURAS
ras de resolver el problema econmico; a estos pro-
PRODUCTIVAS
cesos les llamamos sistemas econmicos.
z Una sociedad que utilice solamente el mercado de- Los factores productivos son los recursos que pueden
cimos que tiene una economa o un sistema econ- combinarse en la produccin para obtener bienes. En-
mico capitalista o liberal, en el cual la propiedad tre estos factores distinguimos:
de los bienes y los recursos es privada.
z Una sociedad en la cual el Estado es el propietario de z Los recursos naturales que antes se le denominaba
todos los recursos y utiliza la planificacin como factor tierra.
modelo de asignacin, es una economa comunista. z El trabajo, que es el esfuerzo humano aplicado a la
actividad productiva.
La principal defensa de las economas planificadas z El capital, en el que se incluye tanto los equipos
haca alusin a la injusta forma del sistema capitalista necesarios para la produccin como la tecnologa
para contestar al para quin. El ms interesante ata- que estos equipos incorporan. El capital no es dine-
que a la economa planificada proviene de la limitacin ro, aunque con dinero se pueda adquirir equipos o
del conocimiento humano para tomar decisiones efi- conocimiento. El capital son bienes que sirven para
cientes que abarquen el conjunto de una economa: de- producir ms bienes.
cide mejor el mercado que los burcratas del Estado, z La funcin empresarial es la accin humana des-
por mucha capacidad intelectual que tengan stos y a empeada por una persona o un equipo de ellas,
pesar de sus enormes medios humanos y tcnicos. encaminada a reducir las ineficiencias que siempre
Hoy en da, hay pocos pases con economas comu- existen en las empresas, captar las oportunidades de
nistas y no existe prcticamente ninguno capitalista. En beneficio que los procesos de ajustes de los merca-
el mundo occidental, los diferentes pases tienen siste- dos permiten, afrontar la incertidumbre o innovar.
mas de economas mixtas. El mercado es la manera Los empresarios combinan los factores productivos
general de asignacin de los recursos, pero el Estado disponibles de la mejor manera posible en el des-
interviene corrigiendo los fallos del mercado. Por lo empeo de su funcin econmica.
general, el Estado interviene, bien produciendo, com- z La tecnologa, en sentido econmico, es el estado
prando y repartiendo bienes, o bien regulando legal- del conocimiento aplicado a la produccin. Este fac-
mente diferentes aspectos de la actividad econmica. tor es de una importancia mxima en los tiempos
No vivimos en economas capitalistas, las economas actuales. Permite modificar los procesos producti-
actuales son economas mixtas. No se cuestiona la efi- vos, buscando por lo general mejoras de eficiencia,
ciencia del mercado ni la necesidad de intervencin del o introducir nuevos productos en los mercados. La
Estado, pero se debate cundo el mercado falla y hasta tecnologa suele incorporarse en los bienes de capi-
dnde debe llegar dicha intervencin. Es difcil decidir tal, en la manera de organizar la produccin o en la
dnde est el exacto equilibrio. Unos pases son ms calidad de los trabajadores en forma de capital hu-
intervencionistas y otros ms liberales. Quienes defien- mano, mediante un proceso de formacin.
den el mercado afirman que este mecanismo adems
de garantizar la eficiencia, establece ms incentivos a Los agentes productivos son las personas fsicas o
los individuos y de esta manera se producen ms bie- jurdicas propietarios de estos factores de produccin.
nes. Digamos que la tarta es mayor. Aquellos que de- Por tanto, tienen el derecho de apropiarse de los ingre-
fienden la intervencin del Estado dicen que el reparto sos que estos factores originan, cuando se incorporan
CAPTULO 1. ECONOMA: CONCEPTOS 5

al proceso productivo. Podemos distinguir por tanto


1.4. LA CIENCIA DE LA ECONOMA
entre propietarios de los recursos naturales, trabajado-
res, capitalistas, o propietarios de los bienes de capital, La Economa es una ciencia porque aplica el mtodo
y empresarios. cientfico. Se establecen unos supuestos de partida, se
Los ingresos que estos factores originan son las ren- realiza una formulacin lgica que nos permite esta-
tas de los recursos naturales, los salarios del trabajo, blecer una teora sobre el campo de estudio que se trate
los intereses y alquileres del capital y las ganancias (la actividad econmica en nuestro caso) y despus es
empresariales. necesario contrastar esta teora con la realidad, con
En la realidad econmica los factores productivos, los hechos, con los datos. Si el contraste es positivo, se
sus ingresos y los agentes que los poseen, no aparecen acepta la teora. En otro caso se reformula o se rechaza.
de manera aislada. Por ello es necesario diferenciar los Se afirma que los economistas elaboran ideas abs-
agentes productivos de las figuras productivas y los tractas, las transforman en grficos de curvas, le dan
ingresos de los factores de los beneficios. a las curvas una formulacin matemtica, de la ex-
En ocasiones el empresario y el capitalista coinci- presin matemtica pasan a un desarrollo econom-
den en la misma persona. sta es la figura productiva trico y de ah al contraste con los datos disponibles.
del patrono. A veces quien desempea la funcin em- Hay quien dice que la Economa no es una ciencia,
presarial, es un asalariado, coincidiendo el trabajador y o al menos que es una ciencia social que debe utilizar
el empresario en la figura productiva del ejecutivo o un mtodo cientfico diferente al expuesto. Puede ser.
directivo. El agricultor que cultiva su tierra es una fi- Dicen que los supuestos de la Economa son excesivos
gura productiva que rene los cuatro agentes producti- e irreales y que la actividad econmica es mucho ms
vos. El trabajador autnomo es la figura productiva compleja. Es cierto, pero hay que entender que la Eco-
que aglutina al trabajador, al capitalista y al empresa- noma lo que hace es establecer modelos simplifica-
rio. En ocasiones cuando se observa la realidad se pro- dos de la realidad para poder comprenderla. Los mo-
ducen confusiones, debidos a que observamos figuras delos tienen que ser sencillos y deben explicar la
productivas y en ellas debemos diferenciar las abstrac- realidad. En otro caso hay que mejorarlos o cambiar-
ciones tericas que hemos presentado como factores, los. No es posible dedicar aos al estudio de la realidad
ingresos y agentes productivos. completa para comprenderla, porque habr cambiado
Algo parecido ocurre con los ingresos. El trmino durante ese tiempo. Los crticos de la metodologa eco-
que se suele emplear es beneficio, utilizado comnmente nmica y de la ortodoxia llevan razn en sus crticas,
como excedente del negocio. En este beneficio que la pero no ofrecen demasiadas alternativas a la hora de
contabilidad nos muestra, se incluye por lo general in- hacer avanzar el conocimiento.
tereses del capital, alquileres de instalaciones propias Tambin se entender la necesidad del uso del len-
que por ello no se pagan, salarios de direccin y ganan- guaje matemtico en el anlisis econmico. Es de ma-
cias empresariales. Es decir, son los ingresos globales yor precisin y permite pasar de las expresiones econo-
de las figuras productivas, no los ingresos diferencia- mtricas previas al contraste estadstico. Es cierto que
dos de los distintos agentes productivos. As pues, de- el uso del anlisis matemtico obliga a nuevas simplifi-
bemos apreciar la diferencia entre agentes productivos caciones, pero a cambio aumenta el rigor del anlisis y
y figuras productivas, teniendo en cuenta que las figu- del contraste. Las impresiones personales no son sufi-
ras productivas pueden agrupar varios agentes. Y debe- cientes en el conocimiento cientfico.
mos saber que los beneficios pueden aglutinar los in- Por otro lado, es verdad que no todas las teoras eco-
gresos de diversos factores. nmicas formuladas lgicamente han podido contrastar-

Agentes productivos Factores de produccin Ingresos de los factores

Trabajador Trabajo Salarios

Propietario del capital Capital Inters, dividendos, alquileres

Empresario Actividad empresarial Ganancia empresarial

Propietario de los recursos naturales Recursos naturales Rentas, alquileres

Cuadro 1.1. Factores, ingresos y agentes productivos.


6 ECONOMA

se empricamente, por falta de datos adecuados o de los productos mejores y ms adecuados para sus prefe-
mtodos de contraste de hiptesis. Y tambin es cierto rencias, son capaces de precisar los procesos producti-
que hay teoras que la realidad refuta y que se mantienen vos ms eficientes, contratan sus recursos a quien ms
en los textos. El miedo al vaco conceptual es enorme. le pague por ellos, etc.
En ocasiones se habla de la crisis de la teora econ- Suponemos tambin que los sujetos econmicos
mica. Debemos hacer dos aclaraciones. En primer lu- persiguen su inters particular. Buscan su propio be-
gar, la Economa intenta explicar el funcionamiento de neficio, no el de la sociedad en su conjunto. Prefieren
la actividad econmica. Observando esta realidad, los satisfacer sus necesidades a ceder sus ingresos para
economistas elaboran teoras explicativas. Si la activi- que un desconocido viva mejor. Si pueden obtener
dad econmica cambia, puede que el instrumental ana- mayores beneficios en la produccin de bienes, los
ltico existente no sea suficiente y no permita explicar obtienen. Trabajan donde los salarios son ms altos.
lo que ocurre. sta es una crisis de la Economa, pero Compran los bienes ms baratos posibles para tener
es normal que ante cambios bruscos o procesos muy ms ingresos disponibles y as satisfacer ms necesi-
dinmicos de la sociedad, las viejas teoras tengan que dades. Es cierto que existen comportamientos carita-
cambiar. El universo de los fsicos cambia menos, afor- tivos y organizaciones humanitarias que realizan una
tunadamente para ellos. A este respecto, hay que decir labor solidaria importante, pero por lo general gasta-
que no tiene sentido que las teoras explicativas de las mos un porcentaje muy bajo de nuestros ingresos en
sociedades econmicas de los pases occidentales se estas acciones. Parece ms real pensar que el compor-
utilicen para explicar el funcionamiento de la econo- tamiento humano persigue su inters individual y el
ma de un pas pobre. Algunos instrumentos sern ti- de su familia. Si fuera de otra manera, los principios
les y otros no, y en esto llevan razn los crticos. econmicos deberan cambiar. La economa no supo-
En segundo lugar, se espera demasiado de la Eco- ne que el hombre es un ser egosta que intenta impedir
noma. La Economa intenta explicar la actividad eco- que sus semejantes puedan vivir. No planteamos la ley
nmica, pero no solucionar todos los problemas econ- de la selva. Adems, al hombre en sociedad le interesa
micos, y adems sin coste social alguno, como con tanto su propio bienestar como el reconocimiento so-
frecuencia se le pide. La Economa permite hacer pre- cial. Y buscando el reconocimiento social con accio-
dicciones sobre qu ocurrir y permite analizar los pro- nes benficas no persigue otra cosa que su inters par-
blemas econmicos con rigor y apuntar posibles solu- ticular. Nos sentimos igualmente bien al realizar una
ciones. Pero si las condiciones del entorno econmico obra de caridad. Somos como somos.
se alteran, las predicciones fallan. Aunque el margen As pues: racionalidad y bsqueda del inters in-
de error, gracias al avance del anlisis economtrico, se dividual.
va reduciendo. Por otro lado, el conocimiento econ- Los liberales afirman que existe una mano invisible
mico permite una gestin de la poltica econmica acep- que consigue que dejando a cada individuo perseguir
table, si bien a veces se imponen criterios polticos al su propio inters, se alcance el inters general. Incluso
diseo de la poltica econmica, y en otros casos, algu- Adam Smith, quien tuvo el acierto de escribir esta idea
nos economistas dicen que pueden solucionar proble- de la mano invisible, consideraba que el Estado debera
mas sin costes sociales, cuando el anlisis econmico intervenir en la educacin, la justicia y la defensa del
nos dice que no es posible. pas. Hemos de admitir que los individuos estn ms
En fin, la Economa es una ciencia, aunque una cien- incentivados a realizar un esfuerzo intenso, si perciben
cia limitada. Los cambios en la actividad econmica que el resultado de dicho esfuerzo les reportar un be-
pueden dejar el anlisis terico en crisis. sta es una neficio a ellos mismos, antes que a otra persona que no
dinmica que ser siempre as. Y, por ltimo, la ciencia ha tenido mucho que ver en la actividad. Pero el univer-
econmica intenta explicar la actividad econmica, ha- so de Adam Smith era un mundo de competencia per-
cer predicciones sobre el futuro y contribuir a solucio- fecta en el que no se perciban los fallos del mercado.
nar los problemas econmicos. Pero no es aceptable
que se le niegue el carcter cientfico porque no pueda
1.6. LAS RAMAS DE LA ECONOMA
solucionar un problema econmico sin sacrificios.
La Economa suele dividirse en dos ramas generales: la
Economa Positiva y la Economa Normativa. La pri-
1.5. LOS SUPUESTOS BSICOS
mera intenta explicar la actividad econmica. La se-
La Economa tiene dos supuestos bsicos sobre el com- gunda pretende indicar cmo debera ser la actividad
portamiento humano en los que recae todo el armazn econmica. En la primera prevalece el rigor cientfico,
terico. Uno de ellos dice mucho del gnero humano, en la segunda entran los juicios de valor, las creencias,
mientras que el otro lo deja un tanto en evidencia. el pensamiento sobre la sociedad, sobre la tica, la mo-
Suponemos que los sujetos econmicos son racio- ral... Esta segunda rama normativa conforma la Polti-
nales. Conocen qu es lo mejor para ellos, diferencian ca Econmica, el diseo de unos objetivos y un instru-
CAPTULO 1. ECONOMA: CONCEPTOS 7

mental para solucionar problemas econmicos, alcan- empresarial desde una perspectiva ms amplia, nor-
zar mayores cotas de crecimiento y bienestar, reducir malmente encaminada a formar directivos de empre-
el desempleo, la inflacin, el dficit pblico, el dficit sas. Las disciplinas de Organizacin y Administracin
comercial, redistribuir mejor la riqueza entre personas, de Empresas, Recursos Humanos, Finanzas, Marke-
regiones, pases... Determinar la prioridad de los obje- ting, Estrategia Empresarial, Contabilidad y Sistemas
tivos y la idoneidad de los instrumentos elegidos, de Informacin, Produccin y Logstica, conforman
constituyen la esencia de la Poltica Econmica. este cuerpo de conocimiento. La Economa de la Em-
La Economa Positiva tiene un cuerpo central que presa utiliza las herramientas de la Microeconoma,
es la Teora Econmica. La Teora Econmica, o An- pero extiende su anlisis profundizando en aspectos
lisis Econmico, comprende el conjunto de leyes de que la teora econmica da muchas veces por supues-
comportamiento que explican el funcionamiento de la tos. Tambin hay que tener presente que la Economa
actividad econmica. Este anlisis terico se divide en de la Empresa tiene una finalidad especfica que le
dos grandes partes: la Microeconoma y la Macroeco- hace atender a los problemas relacionados con la for-
noma. La primera estudia el comportamiento de los ma de dirigir las empresas y la toma de las decisiones
sujetos econmicos individuales; la Macroeconoma empresariales.
analiza el comportamiento de la economa en su con- La Macroeconoma, por su parte, diferencia el an-
junto, por lo general el funcionamiento de la economa lisis a corto plazo y el anlisis a largo plazo. En el pri-
de un pas. mer caso, elabora modelos explicativos de problemas
La Microeconoma estudia cuatro grandes cuestio- como el ciclo econmico, el paro, la inflacin, el dfi-
nes: el anlisis del Consumidor, el anlisis de la Em- cit pblico o el dficit comercial. En el anlisis a largo
presa, el estudio del Mercado de Bienes y el anlisis plazo se plantea cuestiones como el crecimiento eco-
del Mercado de Factores (tambin llamado Teora de nmico, la mejora de la productividad, los efectos de la
la Distribucin). Dado que el anlisis terico se lleva poltica econmica... A veces no est clara la armona
a cabo mediante modelos que simplifican notablemente entre los modelos a corto y largo plazo. Por lo general,
la realidad, hay ocasiones en que es necesario ampliar el anlisis microeconmico est formulado de una ma-
el mtodo y las perspectivas de estudio. Esto ocurre al nera ms slida que la teora macroeconmica. La Ma-
considerar el estudio de la Empresa. La Economa de croeconoma responde ms a los problemas de la ac-
la Empresa pretende abordar el estudio de la realidad tualidad econmica y como sta, a veces, cambia

Historia

Econmica

POSITIVA
Anlisis del

consumidor
Economa
Organizacin
Aplicada
Administracin
Anlisis de
Recursos
Economa la empresa
ECONOMA Humanos
MICROECONOMA DE LA Finanzas
Teora
EMPRESA Estrategia
Econmica Anlisis del
Marketing
Mercado
MACROECONOMA Contabilidad
de Bienes
Produccin

Poltica
NORMATIVA Anlisis del
Econmica Mercado
de Factores

Cuadro 1.2. Ramas de la Ciencia Econmica.


8 ECONOMA

radicalmente, los modelos explicativos tienen que cam-


biar en estos casos.
SUGERENCIAS PARA EL ALUMNO
La relacin entre la Macroeconoma y la Microeco-
noma es un tema difcil. sta tiene que ser la funda-
mentacin de aqulla. Pero al agregar el comportamiento Con frecuencia los alumnos carecen de mtodo de
de todos los individuos para llegar al anlisis macroeco- estudio. Unos estudian una vez el libro, intentando
nmico, suele haber problemas. memorizarlo todo. Es un error, porque la memoria
Existen otras dos disciplinas de la Economa Positiva no retiene tanta informacin ms de veinte das. Otros
que utilizan el anlisis terico para explicar realidades hacen un resumen del libro, que es el que estudian
econmicas concretas. La primera de ellas es la Econo- finalmente. Es otro error; un resumen hecho por una
ma Aplicada, que estudia la actualidad de la economa persona que lee por primera vez un texto de Econo-
nacional, mundial, de las reas comerciales, la economa ma, seguro que tiene errores importantes y ha ob-
regional, e incluso aspectos sectoriales (agricultura, in- viado cuestiones fundamentales. Hay quien estudia
dustria, comercio y servicios) de una economa especfi- solamente sus apuntes de clase o incluso quien foto-
ca. La segunda rama es la Historia Econmica, que apli- copia los apuntes de un compaero con letra clara.
ca el mismo mbito de estudio de la Economa Aplicada, Esto es an ms peligroso para aprobar y compren-
pero referida a tiempos pasados, por lo que sus fuentes, der. El profesor, por lo general, parte del supuesto
mtodos e instrumental pueden diferir. Ambas utilizan el que hay un manual de referencia y explica con deta-
instrumental de la Teora Econmica, pero nuevamente lle lo que considera ms importante o ms difcil, a
amplan la perspectiva del anlisis. (El Cuadro 1.2 de la la vez que expondr ejemplos y opiniones de su rea-
pgina anterior, intenta esquematizar las diferentes ra- lidad econmica ms prxima. Y coger apuntes bien
mas de la Economa.) es difcil en s mismo. Qu hacer?

1. Repase el libro antes de que el profesor expli-


1.7. UNA LTIMA DEFINICIN
que el tema en clase. Un vistazo es suficiente.
Existe una ltima definicin de Economa que aunque 2. Vaya a clase. Es la primera vez que se aproxi-
parezca un tanto extraa, termina siendo una de las pre- ma al tema y tiene la oportunidad de que alguien
feridas por los economistas. Afirma que la Economa se lo cuente y le responda a las dudas.
es una caja de herramientas. Indica que la ciencia eco- 3. Tome apuntes, aunque despus no sea lo nico
nmica termina ofreciendo un conjunto de herramien- que estudie. Le ayudar a mantener la atencin
tas para explicar la realidad y en ocasiones mejorarla. en clase y a retener los ejemplos y casos que el
Todas las herramientas no son adecuadas para todos los profesor analizar.
problemas. Como hemos dicho, pretender explicar el 4. Estudie. Subraye lo que considere importante
funcionamiento de las economas pobres con los mo- del libro. Haga despus un esquema del tema.
delos explicativos del funcionamiento de las economas Un esquema no es un resumen. El esquema re-
ricas, puede ocasionar no pocos errores; y lo mismo cuerda conceptos, relaciona ideas, permite vi-
puede afirmarse cuando se pretende que las economas sualizar el conocimiento estructurado. Un resu-
de otro tiempo funcionasen como las actuales. En oca- men sera como escribir de nuevo el captulo,
siones se culpa a la ciencia econmica de estos errores, para no volver a consultarlo. Si el resumen tiene
en lugar de buscar la culpabilidad en quien utiliza in- errores, la relectura del captulo no podr sacar-
discriminadamente la caja de herramientas. le del error, dado que no volver a ver el libro.
Escriba slo por una cara del papel. Si utiliza
las dos caras, nunca podr ver el esquema com-
pleto, ya que siempre tendr informacin ocul-
NOTA BIBLIOGRFICA
ta. Si quiere ampliar, lea con rapidez la biblio-
grafa seleccionada.
El contenido de este captulo puede ampliarse con 5. Repase varias veces todos los esquemas de los
los primeros temas de cualquier manual de Eco- temas que vaya a examinarse, para tener una vi-
noma. Sugerimos los dos primeros captulos del sin completa de la materia y no confundir con-
texto de Mankiw Principios de Economa ceptos. Cuando repase, anote lo que no entien-
(McGraw-Hill, 2004), el captulo primero del da o no recuerde, y despus de ver todos los
manual de Samuelson & Nordhaus Economa esquemas, vuelva al libro para fijar estos con-
(McGraw-Hill, 2002) o los captulos 1 y 2 de Begg, ceptos. El conocimiento fijo y sistematizado se
Fischer & Dornbusch Economa (McGraw-Hill, alcanza despus de varios repasos, no memori-
2002). zando a fondo cada tema una sola vez.
CAPTULO 1. ECONOMA: CONCEPTOS 9

6. Haga los problemas y casos que el profesor ha


SUGERENCIAS PARA EL PROFESOR
realizado en las clases prcticas.
7. El sistema de evaluacin debe tambin tenerse
en cuenta. Adems de las actividades que reali- Quizs en este primer tema pueda ser conveniente
ce durante el curso que contribuirn a la califi- explicar la curva de transformacin y poner algu-
cacin final, suele haber un examen que exige nos ejercicios sobre puntos en la curva, debajo o
poner todos los conocimientos en orden y tener fuera de la curva frontera, y as entender mejor la
una visin de conjunto. Piense en el tipo de idea de la eficiencia. Tambin pueden plantearse
examen que tiene que superar, si es terico, prc- los desplazamientos de la curva ante la dinmica
tico, si tiene preguntas tipo test, etc. Los lti- del crecimiento econmico. Puede que tenga otra
mos das de estudio repase los esquemas pen- visin de las ramas de la Economa. Cambie el es-
sando en el examen. quema, pero relacione la Teora Econmica con la
8. El da del examen, duerma la noche anterior. Economa de la Empresa; el alumno agradecer que
Mida el tiempo. Y cuando lea una pregunta, pien- alguien le ofrezca una visin general de las disci-
se en el esquema. Visualmente lo recordar y plinas relacionadas con la Economa.
detrs vendarn los conceptos del libro. Escriba
en un papel en sucio el contenido del esquema
que le preguntan y despus conteste. Es fcil. Si
ha repasado muchas veces la asignatura no pue-
de fallar ni aunque se ponga nervioso.
10 ECONOMA
CAPTULO 2. ECONOMA: IDEAS 11

2
ECONOMA: IDEAS

ste es un captulo dedicado a exponer las principales Los economistas siempre han estado un tanto acom-
ideas a lo largo de la historia del pensamiento econmi- plejados de los fsicos. Siempre han intentado descu-
co. Es un recorrido breve y slo persigue tener un poco brir las leyes del sptimo da.
de cultura econmica, a la vez que identificar los tres Muchos de ellos creen en estas leyes. Adoptan una
grandes temas que han captado la atencin de los eco- visin absolutista de las leyes econmicas. Piensan que
nomistas: el valor, el dinero y la riqueza. estas leyes existen y son vlidas para todo tiempo y lu-
gar. Se trata tan slo de descubrirlas. Otros tienen una
visin ms relativista de la Economa. Dios no hizo
2.1. LA NATURALEZA DEL PENSAMIENTO
nada el sptimo da. La Humanidad se ha organizado
ECONMICO
de diferentes formas a lo largo de su historia y ha re-
Seguramente, Dios la noche del sexto al sptimo da de suelto los problemas econmicos de diferente manera,
la Creacin se desvel. Imagin cmo se organizaran segn el tiempo y el lugar.
esos seres humanos que acababa de crear y pens que Por qu es importante tener claro esta doble visin?
el sptimo da deba hacer algo para guiar el comporta- Porque, a veces, el pensamiento existente no es capaz
miento humano. As, entre otras cosas, cre las leyes de explicar determinados fenmenos econmicos. En
econmicas. Pero no se lo dijo a nadie. estos casos, los partidarios de la visin absolutista pien-
Despus pas mucho tiempo de cierto desorden y san que dichas teoras no son correctas y hay que reela-
desconocimiento sobre todas estas leyes de la Creacin. borarlas. Quienes optan por la segunda visin entien-
Un grupo de pensadores ingleses del XVII, denomina- den que si han cambiado los condicionantes del entorno
dos los virtuosos, cayeron en la cuenta que Dios ha- econmico, es normal que las teoras pasadas no sirvan
ba dejado una doble revelacin: una la contenida y para explicar el presente. La nueva actividad econmi-
transmitida en la Biblia y otra latente en la naturaleza y ca puede requerir ideas nuevas.
en las leyes que la regan. Los economistas no tienen tan claro si estn en una
Si la palabra era el lenguaje de la primera revela- u otra visin, y a veces se habla de crisis de la teora
cin, el lenguaje de la segunda era ms sutil, ms enig- econmica, porque la realidad ha cambiado. Otras ve-
mtico, un lenguaje slo accesible para los iniciados: ces se habla de crisis porque la teora actual no permite
las matemticas. resolver con facilidad los problemas econmicos, pero
Los investigadores de las ciencias naturales busca- sta es otra cuestin. La teora econmica intenta ex-
ron siempre la comprensin de esta segunda revelacin. plicar la realidad econmica; cambiarla es otra cosa. Y
Seis das de Creacin daban para muchos descubrimien- cambiarla a gusto de todos es an ms difcil, por no
tos. Y ah siguen. decir imposible.
12 ECONOMA

Una segunda cuestin introductoria tiene que ver con nomistas estn en las nubes y que trabajan sobre cosas
la metodologa. Los economistas, inicialmente, inten- incompresibles, pero la investigacin bsica a veces es
taban dar respuestas a problemas especficos de los go- as. Hay cosas que nunca sirven para nada y en cambio
biernos. A veces intentaron dar una explicacin gene- otras de pronto son tiles. Adems, como escribi otro
ral al universo econmico, ms que abordar problemas gran economista, John Maynard Keynes, en su obra
puntuales. Y en otras ocasiones intentaron reunir am- Teora General de la Ocupacin, el Inters y el Dinero
bas cuestiones. Podemos considerar que el primero en (1936): Los hombres prcticos, que se creen exentos
hacerlo fue Adam Smith, por eso se le suele considerar por completo de cualquier influencia intelectual, son
el padre de la Economa como Ciencia. En general en generalmente esclavos de algn economista difunto.
los aos en que publica su gran libro de Economa (La Y, esto es lo peor que nos podra pasar si aceptamos
Riqueza de las Naciones,1776), los pensadores utiliza- una visin relativista de la Economa y el mundo cam-
ban el mtodo deductivo. Fijaban una serie de hipte- bia a la velocidad que lo est haciendo nuestra econo-
sis y mediante el uso de la lgica elaboraban teoras, ma global. Y adems, como afirm Darwin: no son los
que consideraban cientficas por haber utilizado esta individuos ms fuertes o ms inteligentes los que han
metodologa. Sin embargo, a veces, estas teoras tenan sobrevivido en el proceso evolutivo, sino aquellos que
poco que ver con la realidad. Hubo crticos que pensa- mejor se han adaptado al cambio.
ban que haba que utilizar un mtodo inductivo. Slo a
partir del anlisis de la realidad, de los casos, de la evi-
dencia, se podan abstraer leyes generales. Esta meto-
2.2. ESCUELAS Y AUTORES
dologa, que en otras ciencias poda ser utilizada, en
Economa planteaba muchos problemas. Saber qu pasa Pensamiento preclsico
exactamente en la actividad econmica es complicado,
ya que es muy amplia y cambia muy rpidamente. La Suele considerarse que la Economa como ciencia sur-
observacin puede ser muy subjetiva. Adems, los sis- ge con los economistas clsicos y en concreto con la
temas de prueba y error y los ensayos de laboratorio no citada obra de Adam Smith. Con anterioridad, encon-
son posibles. Todas estas cuestiones originaron en los tramos numerosas elaboraciones que se pueden agru-
economistas muchas dudas. Y muchas crticas. Cuando par en tres ramas diferentes, en lo que podramos deno-
las ciencias naturales se hicieron definitivamente em- minar pensamiento preclsico:
pricas y las teoras, elaboradas incluso deductiva-
mente, deban ser contrastadas con los hechos, los eco- z En primer lugar, quizs deberamos remontarnos a
nomistas intentaron avanzar en esta direccin, siempre los grandes pensadores de la Antigedad y la Edad
convencidos de que las leyes de la Economa, como las Media, en los que siempre se pueden encontrar re-
de la Fsica, haban sido diseadas en los das de la Crea- ferencias econmicas. Por citar los autores ms no-
cin. Y casi lo estn consiguiendo. Aunque, a decir ver- tables, nombraremos a Aristteles, Platn y Toms
dad, hay una minora crtica que no est de acuerdo con de Aquino, entre numerosas citas posibles. Quizs
esta metodologa, pero que tampoco ofrece una alter- de estos autores podamos destacar una primera idea
nativa aceptable, es decir, que explique mejor la reali- consistente en que detectan una diferencia entre el
dad. valor de uso de los bienes y el valor de cambio.
Cmo superaron todas estas dificultades? Natural- Esta dicotoma llega en la Escolstica a elaborar teo-
mente, recurriendo a la metodologa de los fsicos, el ras sobre el precio justo y a plantear una visin
positivismo y la necesidad de contrastar las teoras con moral del intercambio econmico, llegando hasta
los hechos, y adems utilizaron el lenguaje de Dios para la consideracin de la usura como pecado. Siempre
los iniciados: las matemticas. en estos autores se percibe una visin de Orden
Los economistas, al abordar un problema, estable- Natural de las cosas, que llega a determinar tam-
cen unas hiptesis y mediante el razonamiento lgico bin un precio natural de los bienes. Y tambin es
elaboran unas teoras. A estas teoras le dan una formu- frecuente, ya ms en el siglo XVI, un debate sobre
lacin matemtica que les permite una especificacin el dinero, sus formas, si es la esencia de la riqueza,
economtrica y con ella acuden a la estadstica dispo- o sus efectos (Copernico lleg ya a formular la teo-
nible de la realidad y contrastan la teora. Esto es el ra cuantitativa del dinero, que afirma que una crea-
positivismo lgico, que es la metodologa al uso por cin excesiva de dinero es la principal causa de la
la ciencia econmica. Hay un montn de crticas, pero subida de los precios).
es lo que hay. A veces los supuestos son irreales, a ve- stas sern ideas redundantes en los autores pos-
ces la especificacin economtrica no es correcta, teriores, e incluso hoy nos sorprendemos con argu-
a veces los datos no son buenos, a veces no existen los mentos sobre el justo valor de las cosas o la idea del
datos, pero esto es lo que nos tiene entretenidos. En equilibrio, que pareceran expuestos por algunos de
ocasiones dicen los hombres prcticos que los eco- estos autores.
CAPTULO 2. ECONOMA: IDEAS 13

z Ya ms prximos a la economa clsica (s. XVI y La escuela clsica


XVII), aparecen una serie de autores que se han
denominado los mercantilistas. Son hombres En 1776 se public La Riqueza de las Naciones. Con
prcticos se dedican al comercio, a las finanzas o este extenso libro, Adam Smith realiz la primera gran
a la gestin de la vida pblica. Son tambin aos sntesis, ordenada y completa, del pensamiento econ-
en los que el comercio internacional, los impues- mico de su poca.
tos, las finanzas, dominan la actividad econmica Entonces, la Economa no se divida en micro y
de una economa basada en la agricultura y el in- macroeconoma y los problemas se abordaban, indife-
tercambio de bienes producidos de forma prein- rentemente, utilizando una visin particular de los agen-
dustrial. Estos autores estn preocupados por el tes econmicos o general de todo el sistema econmi-
poder del Estado y por incrementar el saldo del co. No ser hasta Keynes cuando aparezca de manera
intercambio de bienes entre naciones, lo cual su- clara la visin macroeconmica y con ella se delimite
pondra una entrada de monedas de oro y plata en por exclusin el enfoque microeconmico.
la economa nacional. Entonces el dinero tena un Junto a Adam Smith, debemos destacar las figuras
respaldo metlico, es decir, eran monedas de oro o de Thomas Robert Malthus, Jean-Baptiste Say, Da-
plata y los billetes podan cambiarse por estas mo- vid Ricardo y John Stuart Mill, quien con otra gran
nedas. Y si no haba oro o plata no poda crearse obra de sntesis Principios de Economa Poltica (1848),
dinero. En general, estos autores defendan el co- pone fin al pensamiento clsico.
mercio de bienes, siempre que les resultara venta-
joso, e identificaban la abundancia de dinero con z Sin duda, el libro de Smith tuvo un gran xito por-
la riqueza del Estado. Y no dudaban en defender que en l expuso, de manera razonada y clara, aque-
acciones proteccionistas, para impedir que la ba- llo que la sociedad de su poca demandaba. Una
lanza mercantil fuera deficitaria. John Locke, sociedad en la cual los cambios tecnolgicos inicia-
William Petty o Thomas Mun, pueden ser una re- ban lo que se conoce como la Revolucin Industrial
presentacin de estos autores. y que demandaba libertad de accin.
z La tercera rama del pensamiento preclsico se de- En la Riqueza de las Naciones, Smith hace un
nomina la escuela fisicrata y su vigencia se cifra planteamiento a largo plazo del funcionamiento de
entre 1755 y 1776. Son pensadores franceses, se- la economa en su conjunto. Su visin del futuro eco-
guidores de Franois Quesnay y entre los que des- nmico era optimista. El proceso de divisin del tra-
taca especialmente Turgot (Anne-Robert-Jacques bajo y de libertad econmica garantizaban el cre-
Turgot). Estos pensadores, que se denominan eco- cimiento. Los individuos, al seguir las inclinaciones
nomistas, analizan la realidad econmica de su de su inters particular, contribuan al inters gene-
poca, dominada por la agricultura, buscando siem- ral de la economa. Exista una especie de mano
pre una relacin causa-efecto y quizs por ello se invisible que tenda a asignar a largo plazo las va-
afirma que inician el pensamiento cientfico en el riables econmicas a la situacin ms favorable para
mbito de la Economa. Pretenden abordar el fun- el crecimiento y el bienestar social, como si de un
cionamiento de la economa en su conjunto y es Orden Natural se tratara.
de ellos la idea del flujo circular de la riqueza y el z La visin optimista de Adam Smith se hizo sombra
afirmar que exista un Orden Natural de las cosas, cuando en 1798 Mathus public su primer Ensayo
de manera que dejado el mundo por s solo se alcan- sobre el Principio de la Poblacin. En l Malthus
zara la situacin ptima. En ellos encontramos la afirmaba que la poblacin creca en progresin
esencia del liberalismo econmico, del laissez-fai- geomtrica, mientras que los alimentos lo hacan
re, de la no intervencin del Estado en la econo- en progresin aritmtica. La evolucin de este prin-
ma. En esto se diferenciaban de los mercantilistas, cipio malthusiano relegaba a la Humanidad a la ne-
pero tambin en que mientras stos defendan la in- cesidad y la desesperanza.
dustria y el comercio como fuente de la riqueza, los z Esta visin un tanto negativa de la evolucin econ-
fisicratas defendan que la naturaleza de la riqueza mica fue matizada desde 1804, en varias ediciones,
estaba en la agricultura. por J.-B. Say en su Tratado sobre Economa Polti-
z Finalmente, merece la pena destacar a un economista ca. Say era deudor de la tradicin francesa y contri-
anterior a Adam Smith, en el que encontramos en- buy a expandir las ideas de Smith en el continente.
foques de todas las races anteriores, expuestas con Si el dinero no se atesoraba, la oferta creara su
sencillez en un libro breve pero completo: Ensayo propia demanda (Ley de Say) y se evitara as un
sobre la naturaleza del comercio en general (1755). posible estancamiento. Algo que Malthus cuestio-
Este autor es Richard Cantillon y para algunos es nara en 1820 en otro libro, Principios de Economa
el primer economista, aunque su relevancia no pue- Poltica, en el cual prevea situaciones en las cuales
de equipararse con la de Adam Smith. la oferta de bienes pudiera ser excesiva en relacin
14 ECONOMA

con la demanda y fuera necesario una intervencin deductivo clsico, e hicieron hincapi en la relevancia
del Estado para fomentarla (en lo que Malthus fue de los estudios histricos y del mtodo inductivo a par-
precursor de la poltica keynesiana). tir de los hechos como la manera correcta de elaborar
En general, para los clsicos, el dinero era como las leyes econmicas. A su vez defendieron una mayor
un velo que cubre la economa, pero que no llega a intervencin del Estado en la economa. Otros, como
afectarle. Tambin estaban de acuerdo en limitar la los socialistas utpicos, denunciaron las malas condi-
intervencin del Estado y en la naturaleza del valor ciones de vida de los trabajadores que la Revolucin
de los bienes. Sin embargo, sobre esta cuestin, Say Industrial estaba poniendo de manifiesto y elaboraron
crea, a diferencia de Smith, que el valor de los bie- principios a favor de la justicia social y la igualdad. Hay
nes dependa ms de la satisfaccin que reportaba que decir sobre estos autores que su supuesto funda-
y no tanto de los costes de produccin, como crea mental sobre la conducta humana, que entendan era
el autor de la Riqueza de las Naciones. Tambin, al solidaria, chocaba frontalmente con la visin del hom-
igual que hicieran Cantillon y Turgot, resalt el pa- bre econmico de Adam Smith que persegua la bs-
pel del empresario en la actividad econmica, algo queda de su inters individual. Y hay que tener presen-
que en general el pensamiento clsico omiti. Mien- te que toda la teora econmica actual se basa en este
tras Say estaba ms preocupado por la produccin supuesto de la naturaleza del hombre, a partir de la que
de los bienes, los clsicos ingleses hicieron ms hin- Adam Smith construy su modelo sobre la riqueza de
capi en la distribucin de las rentas que la produc- las naciones.
cin generaba. Para el resto de los clsicos, el inte- A finales del XIX, los institucionalistas abundaron
rs individual, la racionalidad econmica y la mano en el peso de las instituciones como la empresa, el di-
invisible, asignaran los factores productivos de la nero, o el peso del factor humano en el desarrollo eco-
manera ms eficiente posible. Para Say el empresa- nmico y en la explicacin del funcionamiento de la
rio tena un papel ms relevante en todo este ajuste. economa.
z En esta lnea escribi David Ricardo su libro Prin- Mientras tanto, los economistas neoclsicos supe-
cipios de Economa Poltica y Tributacin (1817), raron la mayor de todas las crticas, la de Karl Marx.
en el que adems de dedicar un captulo al efecto de El pensamiento de Marx y del marxismo debe ser ana-
la maquinaria, elabor la teora clsica del valor lizado desde una perspectiva mltiple, dado que supo-
trabajo, aventur que la economa se diriga hacia ne una metodologa para abordar la evolucin de la his-
un estado estacionario y defendi la libertad eco- toria, un modelo social y humano y tambin una
nmica, oponindose al proteccionismo de la ley concepcin del valor, sobre la que edifica su anlisis.
de granos, que impeda la importacin de cereales, Marx parte de la idea clsica del valor de naturale-
y defendiendo el comercio internacional. za principalmente ricardiana. El valor de los bienes de-
Ricardo adems cre una manera de hacer eco- pende, segn esta teora, de la retribucin de los facto-
noma que ha sido predominante entre los econo- res necesarios para producirlos. El trabajo se retribuye
mistas. Elev su anlisis a unos niveles de abstrac- con un salario y el capital con un inters. Pero el capital
cin y simplificacin desconocidos y dio por es trabajo acumulado. Si se produce un excedente, una
supuestos los procesos de ajuste de los mercados plusvala, sta ha sido originada nicamente por el tra-
hacia los equilibrios finales. bajo (dado que el capital es trabajo que no se ha con-
z El punto final de la economa clsica se atribuye a sumido), pero el capitalista se apropia de ella merced a
John Stuart Mill y a una nueva obra de sntesis, Prin- una institucin que le da este derecho: la propiedad. El
cipios de Economa Poltica (1848). sta es una obra capitalista explota a los trabajadores puesto que no les
que diferencia las leyes de produccin, que obede- retribuye por todo lo que producen. De aqu deviene
cen a principios fsicos, de las leyes de distribucin, una visin dialctica de la historia en la que unas cla-
en las cuales es posible determinar un cierto orden ses explotan a otras y una perspectiva materialista en
social, y da pie a cierta intervencin del Estado a la la cual las relaciones econmicas son las que soportan
que dedica varios captulos. Con el libro de Stuart la relevancia del devenir histrico. Slo con un Estado
Mill se sintetiza todo el debate habido desde la obra que pueda detentar la propiedad de los recursos pro-
de Smith y se exponen los principios clsicos del va- ductivos, es posible superar este proceso de explota-
lor, la libertad econmica, el dinero y el comercio. cin; y para llegar a este modelo social es necesaria
una etapa de dictadura del proletariado.
No es necesario decir que el peso de las ideas mar-
Crticas al pensamiento clsico xistas ha sido muy relevante durante el siglo XX. Marx
public en vida solamente el primer volumen de su obra
El pensamiento clsico encontr numerosas crticas ms conocida: El Capital. Crtica de la Economa Pol-
mientras surga en paralelo el pensamiento neoclsico. tica (1867). Despus de su muerte, en 1883, Engels pu-
Algunos, como los historicistas, criticaron el mtodo blic el volumen segundo en 1885 y el tercero en 1894.
CAPTULO 2. ECONOMA: IDEAS 15

Antes, en 1848, haba publicado El Manifiesto Comu- zamos constantemente: la teora de la utilidad le sirvi
nista, una obra de gran trascendencia social. Por qu para fundamentar la demanda de bienes, y la de los
Marx no public en vida todos los volmenes del capi- costes de produccin para explicar la oferta.
tal? Seguidores de Marshall desarrollaron las diferentes
Una respuesta puede deberse a que en 1871, Jevons estructuras de mercado, como la competencia mono-
y Menger haban publicado sus obras, en las que se avan- polstica, el monopolio o la competencia perfecta (ela-
zaba una nueva teora del valor que dejaba obsoleta la boradas por economistas como Chamberlain, Joan Ro-
teora clsica, en la que Marx basaba todo su pensa- binson o Pigou), y en cierta medida la microeconoma
miento: los bienes valan no por el coste de su produc- moderna puede decirse que es de naturaleza neoclsi-
cin, sino por la utilidad que reportaba al consumidor ca. La extensin de este anlisis a diferentes temas ha
la ltima unidad consumida. Haba nacido el margina- sido notable y el rigor en la modelizacin de los proble-
lismo. Una idea de ms alcance del que inicialmente mas ha consolidado la Economa como algo ms que
poda haberse previsto. Permiti incorporar el anlisis una ciencia social.
del clculo diferencial a la economa al analizar el efecto Con la macro, la cuestin fue diferente. Aunque el
de cada unidad adicional de consumo. Y tambin apli- anlisis neoclsico se preocup por el corto plazo, se-
car este anlisis marginal a la produccin y justificar guan pensando que a largo plazo los grandes desequi-
salarios e intereses no en base a una teora de la explo- librios se corregiran solos. Sus ideas sobre el dinero,
tacin, sino como pago a la productividad marginal de el inters o la inflacin, haban sufrido elaboraciones
los factores. relevantes, como las de Wicksell, Fisher o Hayeck, pero
en esencia mantenan los mismos principios aunque con
notables desarrollos. La crisis econmica de los aos
Pensamiento neoclsico 20 puso en duda que estos principios fueran vlidos para
explicar la fuerte depresin econmica y aportar rece-
Entre los primeros economistas neoclsicos, con los ci- tas con las que combatirla. Las teoras sobre el ciclo
tados Jevons y Menger, merece ser destacado Walras, econmico, entre las que quizs deberamos destacar
quizs Bhm-Bawerk y sin duda Alfred Marshall las elaboraciones de Schumpeter por sus repercusiones
autor de la ltima gran obra de sntesis: Principios de posteriores, no fueron suficientes. Un economista, dis-
Economa (1890). cpulo de Marshall en Cambridge, estaba a punto de
Podemos decir que la economa actual es neoclsi- iniciar lo que se ha denominado la Revolucin Keyne-
ca. Obedece a los principios de marginalismo tanto en siana y con ella el nacimiento de la economa moderna.
el consumo como en la produccin y en la teora de la
distribucin. Analiza el comportamiento de los agentes
econmicos estudiando sus decisiones ante cambios de Keynes y la macroeconoma
unidades adicionales. As, la economa de nuestro tiem-
po estudia el cambio de utilidad (satisfaccin) por una Keynes se enfrent a la crisis econmica de los aos 20
unidad ms consumida, los incrementos de costes que y pens que, aunque a largo plazo la economa poda
origina una unidad adicional de produccin, o cmo se recuperarse como vaticinaban los neoclsicos, los eco-
retribuye a los factores productivos segn la produc- nomistas no podan permanecer impasibles. A largo
cin adicional que se obtiene por el uso de una unidad plazo todos estamos muertos, ha sido una de sus fra-
ms de factor. ses ms citadas. Plante en su Teora General (1936)
Estos economistas piensan en las ventajas del mer- una visin de la economa que origin una revolucin
cado, al igual que hacan los clsicos y hace toda la en la manera de abordar el anlisis econmico. Conci-
teora econmica moderna. Son reacios en principio a bi la economa en su conjunto, pero a partir de gran-
la intervencin del Estado. des agregados: el Consumo de las familias, la Inver-
Uno de ellos, Walras, ide un sistema de equilibrio sin de las empresas y el Gasto del sector pblico. Se
general de todos los mercados en forma de ecuaciones interes por el equilibrio a corto plazo y afirm que si
matemticas. El uso de las matemticas desde estos la demanda efectiva (nosotros la llamaremos demanda
autores ha sido una constante en la ciencia econmica. agregada) era insuficiente, la economa no tena fuer-
Tambin la abstraccin y el intento de hacer de la zas correctoras para alcanzar el pleno empleo. En la
Economa una ciencia lo ms rigurosa posible. El texto economa haba rigideces que cuestionaban el equili-
de Marshall abandon el uso de Political Economy, pre- brio del Orden Natural. Para salir de la recesin, el Es-
sente en el ttulo de los libros de sus predecesores, por tado poda intervenir directamente con incrementos del
el de Economics, sealando que la economa normativa gasto pblico, intervencin sta que se vera reforzada
era diferente de las leyes econmicas positivas. En este con el efecto multiplicador, pero tambin poda hacer-
libro, Marshall recuper parcialmente la teora del va- lo con la poltica monetaria. Para Keynes el dinero no
lor clsica y la supo fundir en un anlisis que hoy utili- es un velo que cubre la economa. Al determinarse la
16 ECONOMA

oferta monetaria se poda fijar el tipo de inters de los que determinen el grado de creacin de dinero sin pre-
activos, y esta variable es fundamental para determinar siones polticas y, en el caso de la Unin Europea, a un
la inversin, uno de los componentes de la demanda. estricto Plan de Estabilizacin que limita las posibili-
La economa keynesiana ofreca dos instrumentos (la dades de tener dficits pblicos de consideracin. (To-
poltica fiscal y la poltica monetaria) para salir de la das estas cuestiones las veremos con posterioridad.)
recesin y asegurar el pleno empleo, en un modelo en
el que predominaba el papel de la demanda sobre la
produccin. La economa en la actualidad
Despus de la Segunda Guerra Mundial, todos los
Estados se hicieron keynesianos. Intervenan en la eco- La ciencia econmica en la actualidad se ha convertido
noma y se puso en marcha un amplio programa para en un sofisticado instrumental lgico, matemtico y
llevar a cabo una contabilidad nacional. Los economis- economtrico utilizado para estudiar una gran cantidad
tas neoclsicos, que estudiaban modelos de equilibrio de temas, algunos alejados aparentemente de la activi-
general, aplicaron estos modelos al anlisis keynesiano dad econmica. El formalismo matemtico y la necesi-
y encontraron algunos errores. Para superarlos surgi dad de contrastar las teoras con la evidencia emprica,
una gran sntesis de la mano de Hicks, Hansen y Mo- le han dado a la Economa un rigor sobresaliente, pero
digliani, que esta vez no consista en un libro, sino en casi la han hecho ininteligible para los no iniciados en
un diagrama: el modelo IS-LM (que tambin se cono- aquel segundo lenguaje las matemticas por el que
ce como la sntesis neoclsica), que superaba en mu- se nos revelaron las leyes de la Creacin.
cho el sencillo diagrama de 45 de los keynesianos (que Su poder de prediccin ha mejorado notablemente,
veremos ms adelante). Con este modelo se visualiza- dentro de las limitaciones de una disciplina que no es
ba el impacto diferenciado de la poltica monetaria y de experimental. Con los modelos actuales se pueden ex-
la fiscal. Cuantificar este impacto y estudiar la elastici- plicar los problemas de nuestro tiempo con fundamen-
dad (pendiente, en tanto por ciento) de las curvas, se tos cientficos, y cada vez se percibe ms la diferencia-
convirti en el trabajo de los macroeconomistas, que cin entre la macro y la micro, aunque se intenta avanzar
cada vez requeran ms el uso de la econometra. en los microfundamentos de la macroeconoma.
La crisis del petrleo de principios de los 70 puso En lo que respecta a la macroeconoma, las teoras
en duda la validez de todas estas elaboraciones. El mo- del crecimiento exgeno y endgeno han acaparado el
delo no poda explicar la existencia a la vez de paro e inters de los economistas en los ltimos aos. Las se-
inflacin (stagflation). La curva de Phillips (otro ries largas de datos que han aparecido y la facilidad del
diagrama) haba ofrecido a los gobiernos la posibilidad clculo computacional han desarrollado esta rama de la
de elegir entre el nivel de paro e inflacin que se poda economa, que ha asumido la importancia de la tecnolo-
conseguir: ms inflacin y menos paro o al contrario. ga y del capital humano en el crecimiento. El inters
La estanflacin cuestion todo esto. Milton Friedman otra vez por el largo plazo ha vuelto a tomar peso.
plante nuevamente las ideas monetaristas sobre el En microeconoma todos somos neoclsicos. Enten-
efecto del dinero y asegur que en el largo plazo las demos que los agentes econmicos optimizan funcio-
expansiones monetarias eran las causantes de la infla- nes de utilidad, y con todas las herramientas de la caja
cin. Robert Lucas expuso aos despus la teora de (como defina la Sra. Robinson el anlisis econmico),
las expectativas racionales en la economa, al objeto se abordan mltiples problemas con una fuerte forma-
de explicar por qu los agentes econmicos anticipa- lizacin matemtica.
ban determinados comportamientos. Los modelos se En todos estos aos, el Pensamiento Econmico or-
actualizaron y surgi una nueva sntesis en otro diagra- todoxo ha sufrido numerosas crticas, pero ha salido de
ma: el modelo de Oferta y Demanda Agregadas. Con todas ellas tomando de cada una (nueva macroecono-
l se explica el fenmeno de la estanflacin, permite ma clsica, poskeynesianos, neoinstitucionalistas o los
introducir la hiptesis de las expectativas racionales, economistas austriacos) aquello que le ayudaba a supe-
seguir usando la curva de Phillips, sabiendo que puede rar los problemas a los que se enfrentaba. Ha demostra-
desplazarse como indicaba Friedman, y nos indica que do un fuerte sentido prctico capaz de adaptarse a cual-
las polticas expansivas de demanda de corte keynesia- quier cambio. Los crticos a la totalidad existen. Son
no, aunque pueden tener efectos reales en la produc- pocos pero atractivos desde el punto de vista ideolgi-
cin en el corto plazo, en el largo plazo son inflacionis- co, por sus deseos de hacer un mundo mejor. Sugeren-
tas y originan fuertes dficits pblicos que hay que tes en su crtica a la metodologa de la Economa, pero
financiar. irrelevantes en ofrecer un sistema terico alternativo
Hoy en da se confa ms en las polticas sobre la capaz de dar una explicacin convincente al valor de
Oferta Agregada que en aquellas keynesianas que ac- las cosas y el comportamiento de los agentes econmi-
tuaban sobre la Demanda. Incluso hemos llegado al cos, la importancia del dinero y de las polticas econ-
extremo de dar autonoma a los Bancos Centrales para micas o las razones de la riqueza de las naciones.
CAPTULO 2. ECONOMA: IDEAS 17

ral de los mismos que, a su vez, determinara el precio


2.3. LOS GRANDES TEMAS
natural de los bienes, al que llevara la mano invisible
DEL PENSAMIENTO ECONMICO
de la economa si el Estado la dejaba funcionar.
A lo largo de la historia del pensamiento econmico ha La divisin tripartita de Adam Smith fue cuestionada
habido muchos temas que han atrado la atencin de por J.-B. Say, dentro del respeto que el francs senta por
los economistas. Si hacemos abstraccin de tantas obras el escocs. Say era fiel a la tradicin francesa y pensaba
y autores, podemos convenir que han sido tres las cues- que el empresario y su funcin econmica eran impor-
tiones predominantes: el valor de los bienes y en defi- tantes en la economa, principalmente en la produccin
nitiva los precios; el dinero, y la riqueza y sus cau- de los bienes, una parte de la economa a la que los clsi-
sas. Un repaso de las principales ideas econmicas sobre cos anglosajones no prestaron tanta atencin. Para Say
estos temas nos puede dar una idea de la evolucin de los factores eran inicialmente tres, pero en realidad eran
la ciencia econmica. cinco: tierra, capital y la industria del hombre. En esta
ltima se diferenciaba la industria del trabajador, la in-
dustria del empresario y la industria del sabio. Una divi-
Las teoras del valor sin pentapartita interesante y moderna que ni Ricardo
ni Malthus consideraron de inters.
El valor de las cosas siempre ha atrado a todos aque- Smith haba elaborado suficientemente la teora so-
llos que han intentado comprender las razones de la bre la determinacin de salarios e intereses, pero a la
actividad econmica. Desde Aristteles se diferencia- renta de la tierra no supo darle una explicacin sufi-
ban dos valores: el de uso y el de cambio. El primero, ciente. Malthus y Ricardo utilizaron el anlisis margi-
ms relacionado con la satisfaccin que reportan nal para explicarla. La tierra estaba sometida a la ley de
los bienes y el segundo con el precio al que se inter- los rendimientos decrecientes y era de diferente cali-
cambian. Era como si a veces resultara extrao por qu dad. En una extensin determinada de tierra, aunque
unos bienes de alto valor de uso se intercambiaban a fuese de gran calidad, no era posible producir cualquier
precios bajos o al contrario, bienes de escaso valor de cantidad de grano, por mucha semilla y trabajo que se
uso adquiran un alto valor en el mercado. Aristteles incorporase (ley de los rendimientos marginales decre-
fue el pensador clave en los autores de la Edad Media y cientes). Esto conlleva, si la demanda de grano es ele-
en los Escolsticos. stos, adems, dieron un matiz vada, a utilizar una tierra de peor calidad que necesita
moral a la determinacin de los precios y expusieron ms factores y, por tanto, el grano producido en ella ha
sus teoras sobre el precio justo, que de no respetarse de ser ms caro. Esta diferencia de costes al que puede
incorporaba el estigma del pecado. Adems, en la vi- producirse el grano en ambas tierras de diferente cali-
sin escolstica del Orden Natural de las cosas, tam- dad, dado que el grano alcanza un precio nico en el
bin exista un precio natural, al que tendan los pre- mercado, deja un excedente para quien lo haya produ-
cios de los mercados. cido en la tierra de mejor calidad, y este excedente es la
Adam Smith era deudor de todas estas tradiciones. renta de la tierra. Una teora elaborada e interesante
Analiz la diferencia entre el valor de uso y el de cam- que marcaba la importancia del anlisis marginal.
bio y lleg a la paradoja del agua y los diamantes. Si Ricardo deriv la teora del valor de Smith de los
la naturaleza del valor de los bienes se basaba en su costes de produccin, a la teora del valor trabajo. El
utilidad, por qu el agua vala tan poco y los diamantes capital no era sino trabajo acumulado. Conociendo
tanto. Esta paradoja le hizo abandonar la teora de la el salario sabramos el inters del capital. En el corto
utilidad y centrarse en los costes de produccin como plazo podra haber desajustes, pero las fuerzas del mer-
la razn del valor. Analiz los factores necesarios para cado las corregiran con rapidez. Ricardo, corredor de
producir los bienes y convino que se reducan a tres: Bolsa, pensaba que los ajustes de cualquier mercado de
tierra, trabajo y capital. Se trataba pues de ver cmo bienes o factores se llevaban a cabo con la rapidez y
se determinaban las retribuciones de estos factores y la eficiencia de los mercados financieros. Tambin es ver-
suma de ellas determinara el valor de los bienes pro- dad que la preocupacin de los clsicos fue siempre
ducidos. Por tanto, el problema de determinar el precio por el largo plazo, en el cual el tiempo tiene otra di-
de un bien le llev a estudiar, como hicieron todos los mensin.
economistas clsicos, la determinacin de otros tres La determinacin de los salarios era igualmente in-
precios: renta, salario e inters. Es decir, en lugar de teresante en los economistas clsicos. Operaba una ley
centrarse en el funcionamiento del mercado de bienes, de bronce de los salarios. Exista un fondo de masa
consider que la clave del valor estaba en el funciona- salarial que se asignaba a los trabajadores y que deter-
miento del mercado de factores, que es lo que llama- minaba un salario natural a largo plazo. Si los salarios
mos la teora de la distribucin. El ajuste de los merca- eran elevados, los trabajadores podran mantener una
dos de estos factores en el largo plazo, fruto de las leyes prole ms numerosa. Esto hara que a largo plazo la
de la oferta y la demanda, establecera un precio natu- masa obrera creciera y los salarios bajaran. Si los sala-
18 ECONOMA

rios fueran muy bajos, la fuerza de trabajo no podra ria conceptual constitua un universo complejo en equi-
reproducirse a s misma, y al ser escasos los trabajado- librio. Las curvas de oferta y demanda de Marshall
res, los salarios subiran. Por tanto, los salarios tende- no hicieron sino poner un colofn sencillo de anlisis
ran a una cantidad que permitiera el nivel de subsis- parcial (estudio de un solo mercado) a un entramado
tencia. La teora de los salarios de subsistencia superior que todo lo englobaba.
reflejaba bastante bien la realidad que los economistas Despus surgieron los desarrollos de esta teora.
clsicos vivieron en la incipiente Revolucin Industrial. La concepcin neoclsica del equilibrio general fun-
Las condiciones en las que vivan los trabajadores en cionaba bien si los mercados estaban en competencia
aquellos tiempos pueden conocerse por el libro de Frie- perfecta, pero existan otras estructuras de mercado: el
drich Engels La situacin de la clase obrera en Inglate- monopolio, la competencia monopolstica, el oligopo-
rra (1848), un libro que deberamos leer para ser cons- lio. En el estudio de las estrategias de la competencia
cientes del avance social que disfrutamos en nuestros entre las empresas oligopolsticas se utiliz la teora de
das en las economas occidentales y lo difcil que ha juegos. La economa del bienestar abord, con el ins-
sido alcanzarlo. Tambin podemos aprender de l lo que trumental microeconmico, la conveniencia social de
puede costarles a los pases emergentes salir de su si- la competencia sobre otras estructuras de mercado. Tam-
tuacin. Marx sigui estas teoras. Fue un clsico ms bin las prdidas de eficiencia y bienestar de las dife-
en cuanto a su teora del valor, dado que sigui las teo- rentes actuaciones del Estado: impuestos, subvencio-
ras sobre el valor ricardianas, pero las implicaciones nes, regulacin de precios
sociales a las que le llevaron una simple teora sobre el Se percibieron tambin los fallos del mercado y las
valor y los precios, alcanzaron unas dimensiones que situaciones que originaba: el poder del mercado de las
eran inimaginable para los economistas clsicos. situaciones de monopolio y oligopolio, las externalida-
Aos despus los economistas neoclsicos elabo- des, la falta de informacin, la distribucin desigual de
raron una teora del valor ms sofisticada y que respon- la riqueza... En general, el instrumental de anlisis de
da mejor a los problemas de su poca. Para ellos la los precios y del valor las curvas de oferta y demanda
paradoja del agua y los diamantes no era tal. Simple- de un bien y la conducta optimizadora de los agentes,
mente haba que considerar, junto a la utilidad de los han tenido una extensa aplicacin a temas como los re-
bienes, la escasez de los mismos. Dado que se paga por cursos naturales, el anlisis econmico del derecho, las
la ltima unidad adquirida, segn la utilidad marginal situaciones de toma de decisin con incertidumbre o la
de esta ltima unidad, y la utilidad marginal es decre- informacin asimtrica. Las propias teoras sobre el
ciente, como el agua es muy abundante, la ltima uni- comportamiento del consumidor y las nuevas teoras
dad ya no reporta utilidad alguna y su precio es nulo. sobre la naturaleza de la empresa merecen ser destaca-
En cambio los diamantes, al ser tan escasos, la utilidad das en el conjunto de anlisis macroeconmicos.
de la ltima unidad consumida es muy elevada y por
eso se paga un alto precio.
Los neoclsicos volvieron a la teora del valor de La riqueza y el crecimiento
uso, pero basndose en el anlisis marginal y en el ca-
rcter decreciente de la utilidad marginal. Y debemos La preocupacin por la riqueza de las naciones surge
ser conscientes que esta concepcin de lo marginal iba quizs con los autores mercantilistas, en una sociedad
a permitir a los economistas introducir en su anlisis el en la cual la competencia entre naciones, ya configura-
mismo instrumental de los fsicos, desde que Newton y das como tales, se apoya tanto en el poder militar como
Leibniz descubrieran el clculo diferencial. en el econmico. Los autores mercantilistas, siempre
Este anlisis se extendi tambin a los factores. Para prximos a aconsejar al gobernante o a ejercer el pro-
los neoclsicos la retribucin de los factores se deter- pio gobierno, entienden que el comercio y la industria
minaba segn la productividad marginal de los mis- son las principales fuentes de riqueza, en la medida que
mos. Es decir, el valor que la ltima unidad de factor permiten la circulacin en el pas de cantidades impor-
creara al ser incorporada al proceso productivo. Y a su tantes de oro y plata. Para muchos la acumulacin de
vez este valor se estableca segn el precio del mercado estos metales constituir la principal fuente de riqueza.
de bienes que a su vez dependa de la utilidad marginal Y el intervencionismo del Estado es, para ellos, una
que reportara. Exista pues un equilibrio general de la manera de garantizar la acumulacin de riqueza.
economa que permitira el ajuste conjunto de los mer- Los fisicratas concibieron el mundo de otra for-
cados de bienes y de factores. Adems, en el mercado ma. Su visin del flujo circular les permiti identificar
de bienes, los consumidores ajustaban su comportamien- el bienestar de los pueblos con el incremento de las ren-
to segn la utilidad, mientras que la oferta estaba deter- tas ms que con la acumulacin de dinero. Entendieron
minada por los costes de produccin y estos costes (sa- que la fuente de la riqueza estaba en la produccin agra-
larios e intereses) se fijaban por la productividad ria y el comercio debera ser libre, facilitando el ajuste
marginal de los factores. Por tanto, toda esta maquina- del Orden Natural.
CAPTULO 2. ECONOMA: IDEAS 19

Adam Smith uni ambas tradiciones en cuanto a la crecimiento endgenos, que ya no llevaban al estado
consideracin de los tres sectores productivos: la agri- estacionario a todas las naciones, siempre al mismo ni-
cultura, la industria y el comercio. Puso nfasis en la vel de produccin por habitante. Ahora aquellas econo-
divisin del trabajo como la fuente del crecimiento y mas que ms invertan en innovacin y acumulaban
en el efecto que originaba sobre la sociedad la coinci- ms capital humano tenan garantizada una senda ms
dencia entre el inters individual y el inters gene- fructfera de crecimiento. Siempre el liberalismo ha sido
ral. La mano invisible que haca coincidir ambos inte- defendido, pero la inversin pblica en investigacin y
reses alcanzara el Orden Natural siempre que la dejaran desarrollo (I+D) y la educacin como factor clave de
funcionar. Liberalismo y optimismo en el crecimiento crecimiento, son acciones hoy incuestionables.
fue la conclusin de su pensamiento. Este modelo tambin ha tenido fuertes crticas. Se
Para el clrigo Malthus y Ricardo, el crecimiento ha intentado implantar en pases en desarrollo y los re-
no pareca tan claro. Las predicciones malthusianas sultados no han sido los esperados. Han aparecido al-
sobre la poblacin eran sombras. Ricardo por su parte ternativas desde la economa del desarrollo. Las cues-
auguraba que a largo plazo la economa caminara ha- tiones ideolgicas e institucionales se han revelado muy
cia un estado estacionario, cuando la acumulacin adi- importantes en el crecimiento. Se han experimentado
cional del capital ya no fuera posible. Marx llev in- un sinfn de polticas de desarrollo que han incidido en
cluso a vaticinar la lucha de clases en esta situacin. la explotacin de factores endgenos, la promocin del
Nada de esto ocurri: el avance tecnolgico alter espritu empresarial, el cooperativismo, el desarrollo
el universo clsico y los incrementos de productividad local, el fomento de clusters de produccin (aglomera-
de los factores se convirtieron desde entonces en la prin- cin espacial de empresas del mismo sector), etc. En
cipal fuente de crecimiento. Los neoclsicos fueron general, diferentes modelos de polticas pblicas de de-
igualmente liberales y empezaron a concebir que el pro- sarrollo, con ms o menos xito. Pero no ha habido un
ceso de crecimiento se produca siguiendo una senda modelo alternativo, aunque la evolucin del modelo de
de ciclos econmicos. La revolucin keynesiana y la crecimiento neoclsico de crecimiento exgeno hasta
crisis de los aos 20 cambi la perspectiva de muchas el modelo de crecimiento endgeno ha sido el debate
cosas. Por un lado, ofreci un modelo terico que de- ms reciente, en el que los contrastes empricos no pa-
fenda la intervencin del Sector Pblico, y por otro recen inclinarse del todo por estos ltimos. Quizs por-
lado, casi garantizaba el fin del ciclo econmico dado que la serie de datos de los aos en los que la innova-
que la economa poda manejarse casi a nuestro antojo, cin y la acumulacin de capital humano han sido los
si no fuera por el papel tan relevante de las expectativas causantes del crecimiento es an muy corta.
(los animal spirit, tal y como Keynes las llam). La riqueza de las naciones y el crecimiento econ-
La perspectiva macroeconmica de Keynes permi- mico siempre ha sido uno de los temas que ms ha pre-
ti abordar el problema del crecimiento con un instru- ocupado a los economistas. Desde el proteccionismo al
mental ms sofisticado. El modelo de Solow de creci- comercio y la industria, a la defensa de la exportacin
miento estudi el crecimiento con las herramientas de granos, pasando por la incidencia del trabajo y el
neoclsicas. La productividad marginal de los factores capital como factores de crecimiento, hasta las teoras
era decreciente. La acumulacin del capital estaba li- modernas que inciden en la investigacin y el capital
mitada por el ahorro de los consumidores, necesario humano, las fuentes del crecimiento han ido cambian-
para financiarla. Los incrementos de poblacin obliga- do con la evolucin del conocimiento y la tecnologa
ban a dotar de bienes de capital a los nuevos trabajado- disponible en cada poca, y los economistas as lo han
res, para mantener la productividad del trabajo. En es- reflejado. No parece que esto estuviera determinado
tas condiciones, el modelo llevaba nuevamente a un desde el sptimo da de la Creacin.
estado estacionario, cuando el ahorro slo pudiera re-
poner el capital que deba ser amortizado. El crecimiento
de la produccin por habitante, si se produca, slo po- El dinero
dra estar originado por razones exgenas al modelo,
como los cambios tecnolgicos. La historia del dinero, desde las modalidades de dinero
Con este modelo y sus variados desarrollos, se ini- hasta su importancia en las diferentes sociedades, es
ci un amplio programa de investigacin, en el que el una de las historias ms fascinantes. Ha sido fuente de
contraste con los datos fue fundamental. Los trabajos todo tipo de inspiraciones. Sin embargo, los economis-
economtricos insistieron en que el uso de trabajo y tas siempre han analizado el dinero de una manera ms
de capital no llegaban a explicar todo el crecimiento. distante, comprendiendo su naturaleza un tanto simb-
Apareci la idea del residuo de Solow. Algo que no lica.
estaba especificado en el modelo originaba el crecimien- Desde el inicio de las sociedades mercantiles, el
to. La innovacin tecnolgica y el capital humano dinero estaba constituido por monedas de pleno con-
fueron las nuevas variables a considerar en modelos de tenido en aleaciones principalmente de oro y plata. El
20 ECONOMA

trfico comercial origin la aparicin de diferentes ac- los precios relativos de unos bienes respecto a otros.
tivos financieros al objeto de facilitar el comercio. Apa- Eso s, si origina una fuerte inflacin, frena el creci-
recieron los billetes, el dinero signo y despus de la miento y distorsiona todo el sistema de asignacin de
Segunda Guerra Mundial, por lo general, el dinero ya recursos mediante el ajuste de precios.
no tuvo respaldo metlico. La excepcin fue el dlar
americano hasta inicio de los 70.
2.4. CONSIDERACIONES FINALES
Para los mercantilistas, la acumulacin de dinero
era sinnimo de riqueza. En aos anteriores y posterio- La evolucin del Pensamiento Econmico ha estado
res a estos autores, imper la teora cuantitativa del muy condicionada por la evolucin de la propia activi-
dinero. El dinero no tena efectos sobre la economa dad econmica. Aunque a decir verdad, el esquema
real. Era tan slo el causante de los precios. Hasta Key- neoclsico ha aguantado bastante bien diversos momen-
nes esta teora prevaleci y, para muchos, tambin des- tos de crisis.
pus de los aos de auge de la economa keynesiana. La economa se fue elaborando inicialmente en li-
Segn la teora cuantitativa, si se produca una creacin bros extensos que intentaban condensar el estado del
excesiva de dinero, los precios de las mercancas subi- conocimiento en cada momento. As fue con las tres
ran, es decir, se originara una fuerte inflacin. grandes sntesis: las de Adam Smith, Stuart Mill y Al-
Entre los autores clsicos hubo debates sobre el di- fred Marshall. Sin embargo, desde Keynes, y en espe-
nero bancario, los activos financieros que representa- cial en el anlisis macroeconmico, predominaron las
ban dinero pero que no lo eran, y si era necesario que sntesis en forma de diagramas o grficos, como el
tuvieran un respaldo en monedas de oro y plata. Pero modelo IS-LM o el de OA-DA.
nadie afirmaba que el dinero originara efectos reales Desde entonces, la investigacin econmica se ha
sobre la economa. El dinero era un velo que cubra ido difundiendo en artculos en revistas cientficas, con
la economa pero que no llega a afectarla. un paulatino rigor en el uso de las matemticas y en los
Para Keynes las cosas no estaban tan claras. El di- contrastes empricos a travs de la econometra.
nero era un activo financiero ms, con el que se poda Con las herramientas actuales es posible explicar los
mantener la riqueza. Si aumentaba o se reduca, afecta- problemas reales de las sociedades occidentales. El
ba al inters y sta era una variable que determinaba la modelo en cambio no parece que d buenos resultados
inversin, con lo cual el dinero incida en la economa. en economas en desarrollo. Quizs falten los supues-
La poltica monetaria se convirti en un instrumento tos institucionales, como la falta de un sistema finan-
ms para evitar la recesin del ciclo econmico. La ciero, la adecuacin a estas economas de los instru-
curva de Phillips estaba en sus mejores momentos. mentos de poltica econmica, o la propia concepcin
El proceso de estanflacin de inicios de los 70, cues- de la vida que solemos tener en economas avanzadas.
tion este poder del dinero. Los fuertes dficits pbli- Mientras tanto, los precios, el crecimiento y el dinero
cos se financiaban fabricndolo y esto originaba una sigue preocupando a los economistas.
fuerte inflacin. Los monetaristas reformularon la teo-
ra cuantitativa del dinero y volvieron a negar su im-
portancia sobre la economa en el largo plazo, e incluso
NOTA BIBLIOGRFICA
en el corto plazo, si se aceptaban las hiptesis de las
expectativas racionales, el dinero tampoco tena rele-
vancia. Hay muchos manuales sobre Pensamiento Econ-
La incidencia de estas ideas ha sido ms importante mico. Los manuales de Spiegel (El desarrollo del
de lo que se hubiera podido esperar inicialmente. Pau- pensamiento econmico, Omega), Backhouse (His-
latinamente los gobiernos de los pases occidentales han toria del Anlisis Econmico, Alianza) o Ekelund
ido otorgando un fuerte grado de autonoma a los Ban- & Hbert (Historia de la Teora Econmica y de su
cos Centrales, para que creen el dinero que consideren mtodo, McGraw-Hill), son recomendables. La
oportuno en cada momento, sin verse obligados a mo- mejor obra de todas es la Historia del Anlisis Eco-
netizar el dficit pblico (financiar el dficit pblico nmico (Ariel) de Joseph Alois Schumpeter. La vi-
fabricando dinero). El resultado ha sido que la infla- sin absolutista de Blaug (Teora Econmica en
cin se ha controlado con cierta facilidad. Hoy acepta- Retrospeccin, Fondo de Cultura Econmica) es
mos que el dinero es neutral a largo plazo y a corto tambin interesante.
puede tener efectos reales siempre que los precios sean Para aproximarnos a los textos de los grandes
estables y los agentes no anticipen el efecto de la infla- economistas, puede ser adecuado el libro de Rodr-
cin al formar sus expectativas. guez Braun Grandes Economistas (Pirmide).
El dinero es, como veremos, un medio de cambio y El libro de Schumpeter Diez grandes economis-
pago, una unidad de valor y un activo financiero, pero tas de Marx a Keynes (Alianza) es igualmente inte-
ni es la causa del crecimiento, ni tampoco determina
CAPTULO 2. ECONOMA: IDEAS 21

resante, aunque acotado a esta etapa del pensamien- SUGERENCIAS PARA EL PROFESOR
to econmico.
La Autobiografa (Alianza) de Stuart Mill debe
ser leda para conocer la vida de uno de los grandes Espero que incluya este captulo en el programa.
pensadores de todos los tiempos y conocer de pri- Es necesario que los alumnos sepan algo de estos
mera mano la educacin que no hay que darle a un autores. Resumir la historia del pensamiento eco-
hijo. nmico en tan pocas pginas es imposible. Ample
lo que considere oportuno y complete aquellos te-
mas y autores que no aparezcan o estn insuficien-
temente explicados.
Cuando avance en el curso recalque de dnde
venan las ideas, para que el alumno perciba que la
SUGERENCIAS PARA EL ALUMNO
Economa es un pensamiento en evolucin y se acos-
tumbre a que vaya cambiando.
ste es un captulo sobre el que tiene que tener ideas
generales. Es un captulo de cultura econmica. Al-
gunos de estos nombres debe retenerlos para siem-
pre. Seguramente debe ser estudiado dos veces, una
vez como segundo captulo del curso y otra cuando
todo acabe, para comprobar mejor que todo encaja
y se ha entendido. Algunos profesores no lo consi-
deran adecuado para un curso de introduccin a la
Economa. Otros lo dejarn para el final del curso y
no les dar tiempo. Pero lalo. No se puede ir por el
mundo sin saber nada de Adam Smith o de Keynes.
22 ECONOMA
CAPTULO 1. ECONOMA: CONCEPTOS 23

PARTE II

MICROECONOMA
24 ECONOMIA
CAPTULO 3. MICROECONOMA: EL FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO 25

3
MICROECONOMA:
EL FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO

En este captulo se inicia el estudio de la Microecono- dos mercados, el mercado de bienes y servicios y el
ma. Estudiaremos los comportamientos de los dos agen- mercado de factores de produccin.
tes microeconmicos principales: las familias y las Las familias son unidades de consumo y, por tanto,
empresas. Diferenciaremos el mercado de bienes del demandan bienes y servicios en este mercado. Las em-
mercado de factores y nos centraremos en el funciona- presas ofrecen estos bienes en dicho mercado a cambio
miento del mercado de bienes en competencia. de un precio que pagan las familias de su renta. Por su
parte, en el mercado de factores, las familias son las
propietarias de estos factores trabajo, capital, activi-
3.1. EL FLUJO CIRCULAR DE LA RENTA
dad empresarial y recursos naturales y los ofrecen a
Y LOS MERCADOS
cambio de rentas que pagan las empresas, que en este
Hemos visto que el mercado es una de las maneras de caso son las demandantes. Las empresas son, por tanto,
resolver el problema econmico, es decir, la asignacin oferentes en el mercado de bienes y servicios y deman-
de recursos escasos para satisfacer necesidades ilimita- dantes en el mercado de factores, mientras que las fa-
das. Mediante el mercado, los agentes econmicos trans- milias son oferentes de factores y demandantes de bie-
miten de forma descentralizada sus deseos y se contes- nes y servicios.
tan las grandes preguntas econmicas: qu y cunto Por lo general se suele analizar casi siempre el mer-
producir?, cmo producir? y para quin producir? La cado de bienes y servicios. Por tanto, las familias, a las
otra forma de dar respuesta a estas preguntas es me- que se les llama tambin consumidores, demandan bie-
diante la planificacin econmica. Una autoridad supe- nes que las empresas producen. As lo haremos en ade-
rior decide qu, cunto, cmo y para quin producir. lante hasta que lleguemos a la Teora de la Distribu-
Un pas con un sistema u otro puede ser calificado de cin, que trata precisamente de los mercados de factores.
capitalista o de comunista. Como hemos dicho, en la De todas formas, los elementos de cualquier mercado
realidad ningn pas adopta uno u otro sistema de for- son siempre los mismos: algo que se intercambia a un
ma pura. Nos movemos pues en economas mixtas, en precio, un agente que tiene ese algo y quiere intercam-
las que el mercado juega un papel importante junto con biarlo y otro que lo desea y est dispuesto a pagar por
una intervencin del Estado ms o menos acentuada. poseerlo.
El esquema del flujo circular de la renta es una
manera simplificada de visualizar el funcionamiento de
3.2. ESTRUCTURAS DE MERCADO
la economa de mercado. El Cuadro 3.1 nos muestra
esta visin de la economa en la cual hay dos agentes Un mercado es un grupo de compradores y vendedo-
econmicos, las familias y las empresas, y junto a ellos res de un bien o servicio. Para facilitar el intercambio
26 ECONOMIA

BIENES Y SERVICIOS

PRECIOS - GASTOS

MERCADO DE BIENES
Y SERVICIOS

FAMILIAS EMPRESAS
(Consumo) (Produccin)

MERCADO DE FACTORES
DE PRODUCCIN
RENTAS - SALARIOS, etc.

Flujo monetario

SERVICIO FACTORES
DE PRODUCCIN

Flujo real

Cuadro 3.1. El flujo circular de la renta.

se suele utilizar una unidad de cambio, es decir, dinero, Mientras en Macroeconoma se analiza el mercado
y las unidades monetarias a las que se compran y se del conjunto de bienes y servicios de un pas, o el total
venden los bienes y servicios, se denominan precios. de horas de trabajo contratadas en el mercado laboral,
As pues un mercado viene definido por la cantidad aqu nos estamos refiriendo al mercado de un bien muy
del bien que se intercambia (X), el conjunto de los com- concreto: automviles, patatas, etc.
pradores o demanda (Dx), el conjunto de los vendedo- Cuando analizamos el mercado de uno de estos bie-
res u oferta (Ox), y el precio al que se acuerda inter- nes, podemos diferenciar distintas estructuras o tipos
cambiar la cantidad determinada de bienes (Px). de mercado:
Cuando la cantidad que desean adquirir los deman-
dantes es exactamente igual a la que desean vender los z Un mercado en competencia perfecta es aquel en
ofertantes, decimos que el mercado alcanza el equili- el que hay libertad de entrada y salida del mercado
brio. Para el buen funcionamiento de los mercados hay de oferentes y demandantes, ningn agente tiene
dos requisitos bsicos: que los agentes acten libre- poder sobre los dems para imponer sus deseos, no
mente y que exista una buena informacin sobre: los hay intervencin del Estado, los bienes son todos
precios a los que se negocia, las caractersticas de los iguales en sus caractersticas (se dice que son ho-
bienes que se intercambian y la naturaleza de los agen- mogneos) y hay una informacin transparente para
tes que conforman ese mercado. El equilibrio no impli- todos los agentes sobre el funcionamiento del mer-
ca que el acuerdo de intercambio sea ms justo o ms cado. No todos los mercados son competitivos, pero
deseable. Tampoco tiene que ser la nica posibilidad se intenta que todos lo sean, puesto que es la estruc-
de acuerdo ni tan siquiera supone que el acuerdo sea tura de mercado que asigna ms eficientemente los
estable. recursos y ms beneficia a los consumidores.
CAPTULO 3. MICROECONOMA: EL FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO 27

z Cuando la oferta o la demanda est compuesta por a) Del precio del propio bien (Px). Si el precio sube se
un solo agente, la estructura de mercado se deno- demanda menos cantidad, puesto que es ms caro
mina monopolio. El monopolio no es un mercado para los consumidores. Podemos decir que:
competitivo, puesto que un agente tiene el poder
de fijar la cantidad o el precio del intercambio, Px Dx
pero no las dos cosas a la vez. As, en un monopo-
lio de oferta, imaginemos que nos referimos al (Al margen de este sencillo razonamiento, debe-
mercado de carburantes, la nica empresa que ofre- mos tener presente que a medida que consumimos
ce gasolina puede fijar el precio de cada litro, pero ms cantidad de un bien, la satisfaccin que nos re-
los consumidores deciden libremente la cantidad porta este consumo adicional es cada vez menor, por
de litros de gasolina que desean poner en sus auto- lo cual estamos dispuestos a pagar menos por canti-
mviles. dades adicionales. Por eso decimos que la utilidad
z El oligopolio es aquel mercado que, por la parte de marginal del consumo es decreciente.)
la demanda o de la oferta, cuenta con pocos agentes b) Del precio de los dems bienes. Supongamos dos
que demandan u ofrecen un determinado bien. Un bienes interrelacionados, de manera que el consu-
oligopolio de oferta, por ejemplo, contara con po- mir uno implique necesariamente consumir el otro,
cas empresas productoras, que acaparan y contro- en este caso decimos que los bienes son comple-
lan el mercado. Puede diferenciarse el oligopolio co- mentarios. Si x es el bien que estudiamos, por ejem-
lusivo del competitivo. En el primero, las empresas plo automviles, e y es el precio de la gasolina, el
que conforman el oligopolio llegan a un acuerdo y precio del carburante (Py), incidir en principio en
se reparten el mercado entre ellas. En el competiti- la demanda de automviles. Una subida de la gaso-
vo, luchan entre ellas por dominar el mercado e in- lina hace que se demanden menos automviles:
tentan expulsar a las competidoras. Un ejemplo de
oligopolio colusivo es el de los pases productores Py Dy Dx
de petrleo.
z Finalmente, una cuarta estructura de mercado es la Otro caso distinto es aquel de dos bienes susti-
denominada competencia monopolista, en la cual tutivos. Dos bienes (x y z), son sustitutivos si el
hay diversos oferentes y demandantes, pero los bie- consumir x significa que no se va a consumir z.
nes que producen las empresas de este mercado no Cenamos, por ejemplo, pescado o carne. En este
son iguales y estn diferenciados. Los consumido- caso, si sube el precio del bien sustitutivo (z), al
res prefieren los bienes producidos por una deter- ser ms caro, los consumidores incrementan el con-
minada empresa, que identifican por la marca, sumo de x.
publicidad, caractersticas propias, etc. En conse-
cuencia, dicha empresa tiene un cierto poder de Pz Dz Dx
mercado que la aproxima a una situacin monopo-
lista. Sin duda diferenciar el producto se ha con- En efecto, cuando aumenta el precio de la carne
vertido en una de las principales estrategias com- (Pz), dejamos de consumir carne (Dz) y aumenta
petitivas de las empresas, con la que buscan alejarse la cantidad demandada de pescado (Dx), que es el
de la competencia perfecta y ganar poder de mer- bien cuyo mercado estudiamos.
cado. Cuando entre dos bienes no existe relacin de
consumo, decimos que son independientes.
Para la mejor comprensin del funcionamiento del c) De la renta de los consumidores (R). En principio,
mercado, estudiaremos inicialmente el caso de un mer- un incremento de renta debe aumentar el consumo:
cado de un bien en competencia perfecta, que adems
requiere un anlisis ms sencillo. R Dx
Veremos la demanda, la oferta, el ajuste del mer-
cado y cmo el mercado responde a diversas pertur- Pero existen bienes que a medida que la renta
baciones. sube se dejan de consumir y por ello se denominan
inferiores frente a los anteriores que son los nor-
males.
3.3. LA DEMANDA
d) Del gusto de los consumidores (G), variable que
Factores que determinan la demanda depende de factores culturales, sociolgicos y psi-
colgicos, sobre la que se incide a travs de la pu-
La demanda de un bien (Dx) hace referencia a la con- blicidad y otras tcnicas de marketing:
ducta del conjunto de compradores potenciales de ese
bien. La cantidad demandada de un bien depende: G Dx
28 ECONOMIA

e) Del nmero de consumidores que demanden el tra el punto c. As pues, la curva de demanda de un bien
mismo bien (Nd). Si se incorporan nuevos consumi- en relacin a su precio debe ser descendente, para indi-
dores, la cantidad demandada aumentar para cada car que si los bienes son ms baratos se demanda ms
precio: cantidad.
La importancia que tiene el anlisis grfico (y el
Nd Dx matemtico que subyace, aunque nosotros no lo utili-
cemos) es que, mediante una sencilla lnea, estamos
f) Finalmente, el consumo tambin depender de los representando un comportamiento humano; en nuestro
precios esperados del bien x (Pe). Si se esperan que caso cmo se comportan los consumidores del bien x si
los precios suban, se tender a incrementar el con- cambia el precio de este bien. La curva nos permite sa-
sumo actual: ber no slo los puntos b c, sino que contesta a cual-
quier precio, 10, 15, 27 43, las cantidades de bienes
Pe Dx que los consumidores desean. Las curvas, pues, respon-
den a preguntas concretas, definiendo el comportamien-
to humano. Pero contestan si se les hace la pregunta
Anlisis grfico de la demanda correcta. Por ejemplo, la curva del Cuadro 3.3 no pue-
de responder la cantidad que las empresas estn dis-
Como se ha indicado, la cantidad demandada disminu- puestas a ofrecer a un precio, dado que es una curva de
ye si sube el precio. Fjese que la recta (en adelante demanda y no de oferta. Tampoco contesta si le pre-
diremos recta o curva indistintamente) que representa- guntamos el incremento de demanda que originara un
mos en el Cuadro 3.2, no puede ser la curva de deman- crecimiento de renta (en el supuesto de que x fuera un
da del bien en relacin a su precio, Dx(Px), de esta for- bien normal), puesto que al estar representado en los
ma indicamos que la demanda depende del precio. Esta ejes precios y cantidades, no podemos saber con esa
recta es creciente, si en el punto a para el precio 20, se curva el impacto de la variacin de otro factor de la
demanda 1 unidad, no se corresponde con la demanda, demanda, como en este caso la renta.
que cuando suba el precio a 50, como muestra el punto
b, la demanda suba a 4 unidades, si el resto de los facto-
res permanecen constantes. Desplazamientos de la curva
En cambio la curva que representamos en el Cua- de demanda
dro 3.3 s se corresponde con la demanda de x. Obsr-
vese que en el punto b, para un precio de 50, la deman- Significa esto que estamos limitados por estos ejes a
da es de 4 unidades, pero al descender los precios hasta estudiar slo la relacin de dos variables? Qu ocurre
20, la cantidad demandada aumenta hasta 8, como mues- con las dems, los precios de los otros bienes, la renta,

Px

b
50
Precio del bien x

40

30
a
20

10

0
x
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Cantidades del bien x

Cuadro 3.2
CAPTULO 3. MICROECONOMA: EL FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO 29

Px Px

b b
50 50
d

c
20

Dx
Dx Dx

x x
4 8 2 4

Cuadro 3.3 Cuadro 3.5

los gustos o los precios esperados? Cuando una de es- plazamiento es el efecto de las variaciones contrarias a
tas variables se altera, entonces nos encontramos con las analizadas en el prrafo anterior.
una curva de demanda distinta, como es la curva Dx, Hay que aprender de todo lo expuesto, que nos mo-
del Cuadro 3.4. Ahora para el precio de 50, la demanda vemos sobre una curva si cambian algunas de las varia-
no es 4 sino 7, puesto que la curva de demanda se ha bles que estamos considerando en los ejes, pero que se
desplazado hacia la derecha. Por qu lo ha hecho? desplaza de lugar si se altera algn factor que no est
Porque la demanda ha aumentado ante el cambio favo- representado en los ejes y que lgicamente tenga rela-
rable de alguno de los otros factores que incidan en cin con el comportamiento que estudiamos.
dicha demanda. Si ha subido la renta (R) y x es un bien
normal, para cada precio se demanda ms y para ex-
presar esto la curva se desplaza a la derecha. Lo mismo Elasticidad de la demanda
ocurrir si aumentan los gustos de los consumidores (G)
prefiriendo el bien x, si suben los precios esperados (Pe) Es necesario plantear una ltima cuestin antes de dar
y desean hacer ahora su consumo, si sube el precio de por sentado el anlisis de la demanda. La curva Dx es
los bienes sustitutivos (Pz), si baja el precio de los bie- muy distinta a la Dx del Cuadro 3.6. Ambas curvas re-
nes complementarios (Py), o si baja la renta y x es un presentan comportamientos distintos de demanda del bien
bien inferior. Igualmente ocurre si aumentan el nmero x. La primera de ellas (Dx), es muy vertical, tiene mucha
de consumidores en este mercado. pendiente, o sea, es muy inelstica. La segunda (Dx) es
En el Cuadro 3.5, se representa el supuesto contra- ms plana, tiene menos pendiente, es decir, es ms els-
rio. La curva se desplaza hacia la izquierda, debido al tica. La elasticidad de las curvas tiene un sentido econ-
impacto negativo de alguno de los factores de la de- mico muy importante. Si se comparan ambas curvas,
manda a excepcin del precio del propio bien. Este des- puede observarse que en ambas, al precio de 50, se de-

Px Px

b e b
50 50
f g
40
Dx
D

Dx
D Dx

Dx

x x
4 7 4 5 10

Cuadro 3.4 Cuadro 3.6


30 ECONOMIA

mandan 4 unidades, pero al bajar el precio de 50 a 40, el cin. Es decir, utilizando los mismos factores se pro-
efecto sobre la cantidad demandada es muy distinto. En ducen ms bienes, o bien es posible producir los
ambos casos la cantidad demandada aumenta, pero lo mismos bienes con menos factores y, por tanto, a
hace mucho ms en la curva ms elstica (Dx). Esto precios inferiores. Por lo general una mejora tecno-
significa que estos consumidores son muy sensibles lgica incrementa la oferta:
ante cambios en los precios, mientras que si la curva es
inelstica (Dx), ocurre lo contrario. De la pendiente de Tc Ox
las curvas podemos extraer un valioso conocimiento si
estamos produciendo para un mercado y podemos alte- d) De los objetivos empresariales (E). Normalmente
rar los precios al tener una situacin no competitiva: con se supone que las empresas persiguen maximizar su
una curva de demanda inelstica, la subida de precios beneficio, y ste es el supuesto bsico de todo el
apenas har disminuir la demanda, mientras que con una anlisis econmico. Sin embargo, los empresarios
curva elstica bajar los precios supone una buena estra- pueden perseguir otros objetivos como: tener bene-
tegia para aumentar la cuota de mercado, ante el previsi- ficios no mximos, sino seguros; aumentar la dimen-
ble incremento de la cantidad demandada. sin de sus empresas ampliando su cuota de merca-
do, aun a costa de ver reducidos temporalmente sus
beneficios; apostar por proyectos de alta tecnologa
3.4. LA OFERTA
para asegurar beneficios futuros a cambio de los ac-
Factores que determinan la oferta tuales; mejorar su imagen social atendiendo a la pre-
ocupacin de los consumidores por el medio am-
La oferta de un bien x (Ox), hace referencia a la con- biente, el deporte, la cultura, etc. As pues, existe la
ducta de todas las empresas que estn dispuestas a pro- posibilidad de que se incremente la oferta de un bien
ducir dicho bien para los consumidores. En ocasiones a porque cambien los objetivos empresariales:
estas empresas se les denomina sector o industria. La
cantidad de producto que las unidades de produccin E Ox
estn dispuestas a ofrecer, depende:
e) De los impuestos al bien que se produce (Tx). En
a) Del precio del propio bien (Px). Si el precio au- las economas mixtas, los Estados intervienen e im-
menta, las posibilidades de las empresas de obtener ponen impuestos que las empresas incluyen en el
beneficios son mayores, y estarn dispuestas a pro- precio de los bienes y que lgicamente terminan
ducir ms: pagando los consumidores. El IVA (Impuesto sobre
el Valor Aadido), tasas a la produccin, etc. Si es-
Px Ox tos impuestos suben, los empresarios ofrecern los
mismos bienes ms caros, o al mismo precio ofre-
(Un anlisis ms profundo nos permitira aadir cern menos. (Adems de los impuestos, los gobier-
que cuando las empresas estn produciendo por en- nos tambin pueden regular los mercados.)
cima de su dimensin ptima, los costes tienden a
subir y por ello slo estarn dispuestas a ofertar bie- Tx Ox
nes si los precios son mayores y pueden cubrir estos
costes por unidad de producto crecientes.) f) Finalmente, la oferta puede verse afectada por la
b) Del precio o coste de los factores de produccin entrada o salida de empresas de la industria, por tan-
(Ca,Cb,Cc,...). El incremento de los costes de los fac- to, del nmero de empresas que componen la oferta
tores a, b, c, etc., hace que los empresarios produz- (Ns). Por lo general, el nmero de las empresas de
can los mismos bienes siempre que el precio sea una industria depender de los beneficios obtenidos
superior, o si se prefiere ofrecern menos al mismo por empresas de otros sectores. Si los beneficios de
precio. Por tanto: las empresas de otros sectores aumentan, muchos
empresarios que producen x, estarn tentados de
Ca,Cb,Cc,... Ox producir otro bien, siempre que las condiciones tc-
nicas lo permitan, lo cual implica que dejarn de
As pues, una subida de los salarios, costes energ- producir x, reducindose su oferta. En un mercado
ticos, precios de las materias primas o el tipo de in- en competencia perfecta, existe esta posibilidad de
ters de los recursos financieros necesarios para entrar o salir de un mercado libremente. Sin embar-
adquirir los bienes de capital, disminuye la oferta. go, no solamente los beneficios de otras empresas
c) Del estado de la tecnologa (Tc). La introduccin hacen que cambie el nmero de empresa de una in-
de bienes de capital de alta tecnologa, aumenta la dustria y, por tanto, su dimensin. Los procesos de
productividad del resto de los factores de produc- apertura de las economas nacionales y la naturale-
CAPTULO 3. MICROECONOMA: EL FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO 31

za de la actual economa global puede ocasionar que Ox Ox


O
Px
el nmero de empresas que ofrecen un producto en
un mercado aumente considerablemente. El efecto
ser que a cada precio habr ms oferta del producto: a c
50

Ns Ox

Anlisis grfico de la oferta


En el Cuadro 3.7 presentamos una curva de oferta, que
como puede verse es creciente. En efecto, a medida que x
el precio sube de 30 a 50, la cantidad ofrecida aumenta 4 6

de 2 a 4. Por lo general, los costes se hacen ms eleva-


dos cuando se incrementa la produccin y los precios Cuadro 3.8
ms elevados permiten producir ms, dado que los em-
presarios persiguen siempre obtener unos mayores be-
neficios. Ox Ox
As pues, una alteracin de Px, dado que es una Px

variable representada en uno de los ejes, supone un


movimiento sobre la curva, sin desplazamiento algu- d a
50
no. Debe observarse igualmente que la curva de ofer-
ta nos muestra el comportamiento de todas las empre-
sas que estn dispuestas a producir el bien x, si se
mantienen constantes el resto de los factores que de-
terminan la oferta.

Desplazamiento de la curva x
2 4
de oferta
Cuando el resto de dichos factores cambian, entonces Cuadro 3.9
se producen desplazamientos de la curva, como mues-
tran los Cuadros 3.8 y 3.9. En el Cuadro 3.8 se ha pro-
ducido un aumento de la oferta desplazndose sta a la factores de produccin; una mejora del estado de la tec-
derecha. As, para el mismo precio (50), antes se ofre- nologa; un cambio de los objetivos empresariales diri-
ca 4 y con la nueva curva, 6 unidades del bien produci- gido a incrementar la produccin; una disminucin de
do (punto c). Este desplazamiento positivo para la ofer- los impuestos que gravan a las empresas o una incorpo-
ta se habr debido a: una disminucin del coste de los racin de nuevas empresas a la industria quizs por una
disminucin de los beneficios empresariales en otros
sectores.
Si las alteraciones de estos factores son de sentido
Ox
Px contrario, la curva de oferta se desplazara hacia la iz-
quierda, como muestra el Cuadro 3.9. En l, al precio
de 50, antes se ofrecan 4 unidades y tras el desplaza-
a
50 miento negativo de la oferta slo se ofrecen 2 unidades
del bien x (punto d).
Los desplazamientos de la oferta son siempre un
b
30 poco difciles de ver. Se dice que la oferta crece y la
curva se desplaza hacia abajo y hacia la derecha. Y algo
que crece no va hacia abajo. Quizs ayude a ver los
efectos de estos desplazamientos, comprender que los
empresarios para producir tienen que cubrir los costes.
x
2 4 Si alguno de los costes sube, slo producirn a precios
ms altos. Por tanto, cualquier subida de costes en la
Cuadro 3.7 produccin hace que la curva de oferta se desplace ha-
cia arriba. Es decir se ofrece la misma cantidad pero a perfecta. Lo primero que hay que sealar es que tanto
un precio superior. En cambio cualquier variacin que la curva de oferta como la de demanda nos muestran
reduzca los costes permite producir cada cantidad de las distintas posibilidades del comportamiento de los
bienes a precios inferiores y la curva de oferta se des- consumidores y de las empresas. Ahora tenemos que
plaza hacia abajo. determinar dnde se produce el acuerdo entre unos y
otros, y el proceso por el que se llega al acuerdo.
El Cuadro 3.11 representa conjuntamente las cur-
Elasticidad de la oferta vas de oferta y demanda del mercado del bien x. Es
decir, representa el comportamiento de los demandan-
Tambin la pendiente de la funcin de oferta debe ser tes y oferentes del bien x. De todos los puntos de oferta
considerada para entender el comportamiento de las y demanda posibles, slo hay uno en el cual los oferen-
empresas de un mercado. En el Cuadro 3.10, el merca- tes y los demandantes llegan a un acuerdo: el punto a,
do con curva de oferta Ox, tiene una oferta con mucha en el cual se intercambian 4 unidades de x, al precio de
pendiente o muy inelstica. Esto significa que el com- 50 unidades monetarias cada una. En este punto no fal-
portamiento de sus empresas en cuanto a la produccin tan ni sobran bienes en el mercado. Lo que los consu-
es muy poco sensible a la variacin de los precios. El midores desean y pueden pagar, es lo que las empresas
paso del punto a al punto e, es una muestra de esta falta les ofrecen.
de sensibilidad al precio. En cambio la oferta, Ox, que No obstante, en la relevancia del equilibrio econ-
tiene menos pendiente y es ms elstica, es un ejemplo mico lo importante es comprender cmo se produce el
de un mercado donde sus empresas reaccionan modifi- acuerdo. Si el precio del mercado inicial fuera de 70, la
cando sustancialmente la cantidad ofrecida ante cual- demanda sera de 2 unidades (punto b), y la oferta de 6
quier variacin de los precios. Como puede verse en (punto c). Habra una situacin de exceso de oferta.
este grfico, una subida del precio de 50 a 70 unidades Las empresas desearan producir menos para no tener
monetarias, aumenta de 4 a 5 unidades la cantidad ofre- excedentes y estaran dispuestas a aceptar precios infe-
cida si la curva es muy inelstica (Ox), o de 4 a 9 si la riores. Pero al descender los precios los consumidores
oferta es muy elstica (Ox). desearan aumentar la demanda, producindose el ajuste
Cuando una empresa tiene una curva de oferta muy hacia el equilibrio en el punto a.
inelstica, esto significa que sus costes se disparan r- Si el precio inicial del mercado fuera de 30 unidades
pidamente si decide producir ms. Una curva ms els- monetarias, la oferta sera inferior a la demanda, que es
tica indica que es capaz de aumentar la produccin sin muy alta a un precio tan bajo. La situacin sera de ex-
requerir subidas de precios relevantes. ceso de demanda, y los consumidores estaran dispues-
tos a pagar precios superiores ante la demanda insatis-
fecha que existe. Al subir los precios, las empresas
empezaran a ofrecer ms productos y la propia deman-
3.5. EL AJUSTE DEL MERCADO
da ira moderndose ante el encarecimiento de los bie-
El proceso de ajuste y el equilibrio nes. El ajuste se producira hasta alcanzar el punto a.

Llegados a este punto estamos en condiciones de expli-


car el funcionamiento de un mercado en competencia

Px Exceso de
oferta Ox
70
b < c
<

Px Ox
<

e f <
70 Ox
O
<

<
<

<
<

a <
50 <
a
<

<
50
<

<
<

<
<

<
d e
<

Exceso
ceso de
d
demanda
mand Dx

x x
4 5 9 2 4 6

Cuadro 3.10 Cuadro 3.11


CAPTULO 3. MICROECONOMA: EL FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO 33

ste es el sentido del equilibrio: es el punto de acuer- Sea lo que fuere, al precio de x que aparece en el grfi-
do entre la oferta y la demanda de un mercado. Un pun- co como P1, hay un exceso de demanda reflejado por la
to al que convergen las fuerzas del mercado, de manera distancia entre el punto a y el c. En esta situacin como
que una vez alcanzado, y si no hay perturbaciones, no vimos con anterioridad, suben los precios, se incrementa
existe ninguna intencin por parte de los agentes eco- la produccin y se modera la demanda, llegndose a un
nmicos de alterarlo. En este punto se ha producido una punto de acuerdo o de equilibrio en b.
asignacin de los factores de produccin, para producir El efecto final ha sido que ante un desplazamien-
el bien x al precio ms barato, dada la competencia en- to por aumento de la demanda, se ha producido una
tre las muchas empresas del mercado. Producen el bien subida de los precios y de la cantidad producida. Los
x y no otro, porque es el bien que los consumidores consumidores queran ms bienes y el mercado se
desean, el bien que los propios demandantes estiman los ha proporcionado a cambio de una subida en el
que satisface mejor sus necesidades. La competencia precio.
del mercado asegura la eficiencia de la produccin y la
asignacin de recursos, para satisfacer las necesidades
que los consumidores estiman prioritarias. Alteraciones de la oferta
Como ha podido comprobarse, el ajuste del merca-
do requiere la flexibilidad al alza y a la baja de precios El Cuadro 3.13 representa el supuesto de una altera-
y cantidades. No todos los mercados tienen precios y cin de la oferta. En este caso se produce una contrac-
cantidades flexibles. Cuando esto no ocurre, el ajuste cin de la oferta debido quizs a un encarecimiento de
es difcil y a veces incluso imposible, y el mercado deja los costes de produccin (o a cualquier otro cambio de
de asignar los recursos de forma eficiente. las variables que afectan a la oferta, que el lector debe-
ra ser capaz de precisar), que produce un desplaza-
miento de la oferta hacia la izquierda y hacia arriba. El
Alteraciones de la demanda efecto inmediato en el mercado es que pasamos de una
situacin de equilibrio a otra de exceso de demanda (dis-
Una vez comprendido el ajuste del mercado, podemos tancia entre a y c). El equilibrio, igual que en el caso
considerar el efecto sobre el acuerdo si se alteran algu- anterior, se alcanza en el punto b, y podemos afirmar
nas de las variables de la demanda adems del Px, que que ante una contraccin de la oferta el efecto final ser
est representado en el eje vertical (eje de ordenadas) una subida en los precios y una disminucin en la can-
del cuadro. En el Cuadro 3.12 se representa un merca- tidad ofrecida. En este caso, una subida de los costes de
do con un equilibrio inicial en el punto a. Este equili- produccin ha encarecido tambin el producto y los
brio se ve alterado ante un desplazamiento de la de- consumidores han optado por demandar menos de un
manda hacia la derecha, hasta Dx. Por qu se ha bien que ahora es ms caro.
producido este desplazamiento? Recuerde: puede ha-
ber subido la renta de los consumidores si el bien es
3.6. LA ELASTICIDAD Y EL EQUILIBRIO
normal; aumentan las preferencias de los consumido-
res por el bien x; subido el precio de los bienes sustitu- El lector podr ya preguntarse la incidencia que tiene
tivos de x; o bajado el precio de sus complementarios... la elasticidad sobre el equilibrio de un mercado compe-

Px Ox Px Ox
O Ox

b
b
<
<

<
<
<

<

<
<
<

<

<
<
<

<

c
<
<

P1 c P1
a a

Dx
D Dx
D

Dx
x x

Cuadro 3.12 Cuadro 3.13


34 ECONOMIA

titivo. En los Cuadros 3.14 y 3.15 hacemos este estu-


Px Ox
dio. En ellos aparecen cuatro curvas distintas y convie-
ne no confundirse, por lo que iremos despacio.
En el Cuadro 3.14 analizamos dos hiptesis distin- Ox
O
tas de curvas de demanda: una muy inelstica (Dx), y
una segunda muy elstica (Dx). Suponemos que la cur-
va de oferta es Ox y que el equilibrio del que partimos
c
se da en el punto a, que coincide para las dos curvas de

<<
demanda. Ahora se produce una expansin de la oferta,

<<
<<
<< b
que pasa de Ox a Ox. Suponemos por ejemplo, que la

<
<

oferta ha crecido porque han entrado nuevas empresas a


en la industria del bien x. Ante el desplazamiento de la Dx
D
oferta, estamos en una situacin de desequilibrio y las Dx
fuerzas del mercado lo corrigen. Segn tengamos una x

curva de demanda u otra, pasaremos al equilibrio en el


punto c, si la demanda es inelstica, o en el punto b, si
es elstica. Cuadro 3.15
En ambos casos, bajan los precios y aumenta la can-
tidad intercambiada, pero si la curva de demanda es ms mercado buscar un nuevo equilibrio, un nuevo acuer-
inelstica (Dx), bajan ms los precios que aumenta la do entre sus agentes.
cantidad (punto c), dado que en este caso la demanda En cualquiera de los casos de oferta que estudiamos,
es ms insensible a los precios. En cambio, si la de- suben los precios y aumenta la cantidad intercambiada,
manda es ms elstica (Dx), se incrementa ms la can- pero las variaciones son distintas. Si la curva de oferta es
tidad que descienden los precios (punto b), al ser la curva muy inelstica (Ox), el nuevo punto de equilibrio (c) in-
ms sensible ante cambios en los precios. Por tanto, para dica que suben ms los precios, que aumenta la produc-
estudiar un mercado y establecer pronsticos sobre po- cin. En cambio, si la oferta es elstica (Ox), el punto de
sibles perturbaciones, no slo es necesario saber cmo equilibrio al que tender el mercado (b), refleja una ma-
afectan al equilibrio todas las perturbaciones posibles, yor variacin de la produccin que de los precios, fruto
sino tener tambin en cuenta la posible elasticidad de de la mayor sensibilidad de las empresas a cambiar la
las curvas. produccin ante alteraciones en dichos precios.
En el Cuadro 3.15 se analiza el efecto de la elastici- Dos casos extremos de elasticidad de la oferta me-
dad de la oferta sobre el equilibrio del mercado. Se re- recen ser estudiados: la oferta completamente elstica
presentan dos curvas de oferta, una muy inelstica (Ox) y la oferta completamente inelstica. Ambos casos se
y una segunda muy elstica (Ox). Se parte igualmente recogen en los Cuadros 3.16 y 3.17. Cul es el signifi-
de un punto de equilibrio comn, que viene representa- cado econmico de estos casos?
do por el punto a, cuando la demanda es Dx. Si la de- La oferta completamente elstica del Cuadro 3.16,
manda se desplaza a la derecha porque disminuye la nos muestra un mercado en el que las empresas estn
renta de los consumidores y x es un bien inferior, el dispuestas a producir cualquier cantidad a un precio P1.

Px
Px Ox
Ox
O

a P1 Ox
< a b
<

<<
b
<<

<<
<<

c
Dx
D
Dx
D
Dx
Dx
x
x

Cuadro 3.14 Cuadro 3.16


CAPTULO 3. MICROECONOMA: EL FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO 35

En este caso, si la demanda se desplaza hacia la dere- Px


cha, se aumenta la produccin sin que varen los pre-
cios. ste es el caso de empresas con unos costes por
P1
unidad constantes, por lo que a ese precio pueden ofre-
cer cualquier cantidad.
En el Cuadro 3.17 presentamos el caso opuesto. La P3
oferta completamente inelstica muestra un mercado
que est dispuesto a producir una nica cantidad de pro-
Pe
ducto (x3), sea cual sea el precio del bien. Obsrvese
que aunque se desplace la demanda a la derecha, se
sigue produciendo la misma cantidad y la presin del
exceso de demanda se transmite enteramente hacia los
precios. Dx

Px
Ox

x1 x3 xe x

Cuadro 3.18

b
excedente de todos los consumidores del mercado, al
precio de equilibrio.
En el Cuadro 3.20 podemos ver la curva de oferta de
a
un mercado, que suponemos en equilibrio en el precio
Dx
D Pe, al cual los productores ofrecen la cantidad Xe. Puede
Dx
observarse igualmente que existen empresas que estn
x3 x
dispuestas a ofrecer bienes a precios inferiores. Por ejem-
plo, la cantidad X1 al precio P1, que es inferior como ve-
mos al de equilibrio. Sin embargo, en el punto de equili-
Cuadro 3.17
brio, todas las empresas venden sus bienes al mismo
precio (Pe), que es superior al que estn dispuestas a ofre-
cer cantidades inferiores. Las empresas obtienen por tanto
un precio superior a la que exigen para ofrecer sus pro-
3.7. EXCEDENTES Y EFICIENCIA
ductos y obtienen lo que se denomina el excedente del
Debemos introducir un ltimo concepto para terminar el
anlisis del mercado competitivo. Se trata del excedente
del consumidor y del productor. La idea del excedente Px
es una satisfaccin o una renta que los agentes econmi-
cos reciben a cambio de participar en el mercado. Excedente
del consumidor
El Cuadro 3.18 nos permite analizar el excedente
del consumidor. Imaginemos que el precio de equili-
brio del mercado es Pe. Todos los consumidores adquie-
ren la cantidad Xe a este precio. Pero existen consumi-
dores que hubieran estado dispuestos a pagar un precio Pe
superior. Por ejemplo, si la cantidad de equilibrio de
este mercado fuera X1, habra consumidores que hubie-
ran pagado P1. Indudablemente, estos consumidores
pagaran este elevado precio porque obtienen una satis-
faccin de sus necesidades equivalente al precio que
pagan. Sin embargo, estos consumidores, al precio de
equilibrio Pe, obtienen la misma satisfaccin pagando Dx
un precio inferior al que estaran dispuestos a pagar. xe x
Por ello se dice que obtienen un excedente, es decir,
una satisfaccin de necesidades por la que no pagan. El
Cuadro 3.19 muestra en el rea sombreada, el total del Cuadro 3.19
36 ECONOMIA

Px
productor. El Cuadro 3.21 muestra el total del exceden-
te del productor en el rea sombreada.
Ox
Finalmente, en el Cuadro 3.22 podemos observar
conjuntamente tanto el excedente del consumidor como
del productor. En el anlisis comparativo entre diferen-
tes mercados, o diferentes puntos de equilibrio, utiliza-
Pe mos el cmputo del excedente como un indicador de la
eficiencia del mercado y consideramos ms eficiente el
acuerdo que maximiza el excedente de ambos agentes
P2 del mercado.

P1
NOTA BIBLIOGRFICA

x1 x3 xe x Cualquier manual de Economa considera con am-


plitud los temas considerados en este captulo. Re-
Cuadro 3.20 mitimos a modo de ejemplos a: Samuelson & Nord-
haus Economa (McGraw-Hill, 2002), captulos 2
a 5 y 19; Begg, Fischer & Dorbusch Economa
Px (McGraw-Hill, 2002), captulos 3, 5, 6 y 16; y a
Mankiw Principios de Economa (McGraw-Hill,
Ox 2004), captulos 4 a 7.
Excedente
del productor

Pe
SUGERENCIAS PARA EL ALUMNO

En este tema se analiza un solo mercado y, por tan-


to, vemos el comportamiento del conjunto de con-
sumidores y productores de ese bien. Intente plan-
tearse diferentes perturbaciones sobre un mercado
xe x
en situacin de equilibrio. Vea la diferencia si las
curvas son elsticas o inelsticas. Debe compren-
der el concepto de excedente, dado que se utiliza
Cuadro 3.21 en el anlisis sobre la eficiencia de los mercados.

Px
Eficiencia
econmica Ox
SUGERENCIAS PARA EL PROFESOR

Como habr podido comprobar, he partido de la


oferta y la demanda ya agregada; explique si lo con-
Pe sidera conveniente los aspectos bsicos de la teora
del consumo. Los costes los veremos a continua-
cin. Ponga ejercicios sobre supuestos reales para
que aprecien la utilidad de este instrumental bsi-
co. Intente que algunos de estos ejemplos sean so-
bre mercados de factores, para que los alumnos vean
Dx que las herramientas del mercado se refieren al
xe x
mercado de bienes y al de factores. Explique si lo
considera necesario las particularidades de la de-
manda de los factores.
Cuadro 3.22
CAPTULO 4. LA EMPRESA EN COMPETENCIA 37

4
LA EMPRESA EN COMPETENCIA

Este captulo pretende analizar las razones de las deci- que son necesarios para que otras empresas produzcan
siones empresariales en el mbito de la produccin. El a su vez bienes finales que satisfagan necesidades hu-
empresario intentar obtener una cuenta de resultados manas, pero en cualquier caso, siempre habr alguien
con beneficios mximos. Deber pues producir y ven- que est dispuesto a pagar un precio (en este caso otra
der con los mnimos costes e intentar obtener los mayo- empresa).
res ingresos posibles. Partiremos de los condicionantes Podemos aceptar que existan empresas que en oca-
tcnicos de la produccin y nos centraremos en la es- siones estn dispuestas a producir con resultados ne-
tructura de costes de la empresa. Veremos a continua- gativos (prdidas), a cambio de ganar cuota de merca-
cin los ingresos de la empresa en situacin de compe- do, hundir a la competencia, lanzar un nuevo producto,
tencia perfecta, es decir, cuando la empresa no tiene etc. Es ms difcil suponer que el empresario est dis-
poder de mercado y el empresario debe aceptar el pre- puesto a producir y regalar bienes por el placer de sen-
cio del mercado. Bajo este supuesto se analizar cmo tirse bien, o en solidaridad con los dems. Tampoco
el empresario decide la cantidad que debe producir y los trabajadores trabajan sin cobrar, o los consumido-
vender para hacer mximos sus beneficios. Finalmen- res compran bienes que no les gustan para que de esta
te, estudiaremos cmo debe adaptarse a los cambios forma el empresario obtenga beneficios y se manten-
del mercado a medio y largo plazo. gan los puestos de trabajo de su empresa. Parece ms
(Este captulo tiene unas deducciones grficas un lgico suponer que el empresario quiere obtener los
tanto complejas. Haremos un desarrollo en el texto algo mximos beneficios posibles, al igual que el trabaja-
intuitivo, y dejaremos para el anexo el estudio ms for- dor pretende obtener un salario lo mayor posible y el
mal de la deduccin de las curvas de costes.) consumidor los mejores bienes y a su vez los ms
baratos. El beneficio empresarial es tan legtimo como
el salario, siempre que se obtenga cumpliendo las nor-
4.1. LA EMPRESA EN COMPETENCIA
mas legales vigentes.
PERFECTA
Perseguir los mximos beneficios condiciona las
La actividad empresarial consiste en combinar facto- decisiones empresariales en dos sentidos. En primer
res de produccin (horas de trabajo, materias primas, lugar los empresarios intentarn hacer sus costes m-
energa, tecnologa, horas de uso de la maquinaria, etc.), nimos. Utilizarn para ello el mnimo de factores pro-
para obtener bienes y servicios que satisfacen necesi- ductivos y a su vez los factores ms baratos. Desde la
dades y por los cuales los consumidores en el mercado perspectiva de la sociedad en su conjunto, esto supone
estn dispuestos a pagar un precio. Las empresas pue- una asignacin eficiente de los recursos, que como sa-
den tambin producir bienes y servicios intermedios, bemos son escasos.
38 ECONOMIA

En segundo lugar pretendern hacer mxima la ci- y los directivos, etc., necesitan tiempo para alterarse y
fra de ventas de su empresa. Esto pueden conseguirlo condicionan la dimensin empresarial y las caracters-
elevando la produccin o subiendo los precios. En el ticas estructurales de cada empresa. Por contra, hay otros
primer caso se satisfacen ms necesidades humanas y factores que pueden usarse en mayor o menor medida
por ello socialmente esta solucin parece ms correcta. de un da para otro. Por eso se diferencian los factores
Si optan por subir los precios, la cuestin cambia. Los fijos de los variables, aunque tampoco es demasiado
consumidores vern que con sus rentas pueden adquirir fcil saber cundo un factor es fijo o variable, debido a
pocos bienes y el nivel de satisfaccin de sus necesida- que el tiempo en la produccin es un concepto relativo
des ser bajo; por todo ello, socialmente esta solucin y diferenciar entre el corto, el medio y el largo plazo a
no es defendible. Si los empresarios tuvieran limitada veces es imposible y ms en economas tan cambiantes
esta posibilidad de subir los precios segn sus intere- como las nuestras.
ses, evitaramos esta posibilidad. sta es la razn por la La importancia que tiene esta distincin radica en
que se defiende la competencia en lugar de otras es- que nos ayuda a comprender que toda empresa tiene
tructuras de mercado como el monopolio o el oligopo- unas limitaciones a la hora de producir. Los factores
lio. En competencia, tanto los empresarios como los fijos limitan la capacidad productiva de la empresa.
consumidores son muy numerosos y deben someterse Por muchos factores variables que estemos utilizando,
al equilibrio del mercado. Como sabemos, el equilibrio la produccin final tiene un tope determinado que no se
es aquella combinacin de precios y cantidades para la puede superar. A determinados niveles de produccin,
cual las empresas y los consumidores se ponen de acuer- el fabricar una unidad ms implica necesitar ms facto-
do. Si dicho acuerdo se alcanza por la interaccin de res variables y, por tanto, puede ser ms cara. (Esto es
muchos consumidores y vendedores, hay ms garan- lo que suele denominarse ley de los rendimientos mar-
tas de que nadie pueda imponer sus intereses indivi- ginales decrecientes, si hacemos el razonamiento des-
duales a los dems y se produzcan ms bienes utilizan- de el lado de los factores: cada factor adicional incor-
do el mnimo de factores productivos. Es decir, satisfacer porado al proceso productivo, origina por unidad menos
el mximo de las ilimitadas necesidades humanas producto final.)
con el mnimo de los recursos escasos existentes. Esta limitacin est muy relacionada con la dimen-
Supondremos en este captulo, que el empresario se sin empresarial. Sabemos que hay empresas grandes
enfrenta a un mercado en competencia perfecta donde y pequeas. En ocasiones esto se debe a que el empren-
hay muchas otras empresas y numerosos consumidores, dedor inicial no contaba con los suficientes derechos
los productos son bastante parecidos (bienes homog- de propiedad sobre los recursos productivos, para crear
neos), la informacin del mercado es parecida para to- una empresa mayor. A veces, la dimensin est condi-
dos los agentes (informacin perfecta), el Estado ape- cionada por la tecnologa que se utiliza o la naturaleza
nas interviene (mercados no regulados), y cualquier del producto final. Otras veces, depende de los costes
empresario o consumidor puede incorporase a este mer- de transaccin. Cuando hacemos una compra en un
cado o salirse de l (no existen barreras de entrada ni mercado, suponemos que el precio aglutina todo el coste
de salida). Un marco en el que las empresas pretenden requerido para satisfacer la necesidad que queremos
hacer sus beneficios mximos, o lo que es equivalente: cubrir. Pero no es as. A veces no sabemos la autntica
intentan minimizar sus posibles prdidas. calidad del bien, o el plazo real de entrega, o el resulta-
do a medio plazo si es un bien duradero, o no se valora
suficientemente el esfuerzo que debe realizarse de trans-
4.2. LA FUNCIN DE PRODUCCIN
porte, recogida de informacin y toma de la decisin
Bajo estos supuestos y condicionantes, el empresario de compra. stos son los costes de transaccin.
debe combinar los factores productivos disponibles, Cualquier empresa puede encargar a otra parte de
intentando que sean pocos, baratos y que se obtengan su actividad productiva (outsorcing). Si los costes de
muchos bienes finales. No es fcil hacerlo. Con fre- transaccin de este encargo son pequeos, las empre-
cuencia no se tiene la certeza sobre si la combinacin sas tendern a tener una dimensin ms reducida (que
de factores que se utiliza es la mejor. Por lo general, por lo general es ms flexible) y a desplazar parte de la
siempre hay ineficiencias productivas debidas a falta actividad productiva a otras empresas. Por contra, si los
de informacin, incertidumbre sobre el futuro, limita- costes de transaccin son altos, vern que los pedidos
ciones en los derechos de propiedad que permiten utili- formulados a otras empresas no llegan en su fecha, o
zar unos u otros factores productivos, etc. no cumplen los requisitos de calidad necesarios; en este
Un primer paso para avanzar es suponer que en el caso tendern a fabricar estos productos intermedios
corto plazo (el tiempo que dura la produccin de un en la propia empresa y para ello debern ampliar su
bien) hay factores cuyas cantidades no pueden alterar- dimensin empresarial.
se. La planta industrial, los bienes de capital, la tecno- La existencia de altos costes de transaccin en una
loga que se usa, el capital humano de los trabajadores economa no slo depende de los acuerdos posibles entre
CAPTULO 4. LA EMPRESA EN COMPETENCIA 39

la empresa y su proveedor; tambin las caractersticas


Costes
institucionales del mercado y del entorno macroeco-
nmico general influyen. As, un Sector Pblico muy (Precio
Ct
regulador suele entorpecer las relaciones comerciales de los factores
x
y con ello eleva los costes de transaccin, de ah que se cantidades
solicite con frecuencia la simplificacin de los trmites de factores)
administrativos, para la creacin de empresas, la con-
tratacin laboral o en general en la relacin entre las
empresa y la Administracin Pblica. Tambin influ-
yen caractersticas socioculturales de la poblacin, si
se admite como normal no cumplir el horario fijado
o el plazo acordado, u otros hbitos culturales de ndo- Cantidades de bienes
le parecida. Y, por supuesto, la infraestructura de trans-
porte y comunicaciones y la eficiencia de los canales
de informacin, resultan igualmente claves. Cuadro 4.1
Partiremos pues en el anlisis a corto plazo, de un
empresario que ha creado, o tan slo dirige, una em- te, en su conjunto, la curva es creciente, pero debemos
presa de una determinada dimensin, y supondremos fijarnos en distintos aspectos de la misma que son sig-
que conoce la mejor combinacin de factores varia- nificativos:
bles que debe aadir a los factores fijos, para obtener
el mximo de producto en cada caso. Como es un agen- 1) La curva parte en el eje vertical de una cantidad Cf.
te racional y quiere obtener el mximo beneficio, para Esto significa que si no estamos produciendo nada,
lograr una cantidad de producto elegir la combina- ya tenemos costes. Son los costes de los factores
cin de factores que utilice el mnimo de ellos y des- fijos, que tenemos que pagarlos produzcamos ms
preciar las dems combinaciones posibles. Con ello o menos, e incluso aunque no estemos produciendo
estar desempeando uno de los principales vectores nada.
de la funcin empresarial, como es la reduccin de las 2) A partir de Cf, se pueden distinguir tres tramos en
ineficiencias de la empresa. A la relacin entre la can- la curva. El tramo A, en el cual los costes suben
tidad de factores de produccin necesarios y la canti- deprisa a medida que producimos ms. El tramo B,
dad de producto obtenido utilizando la combinacin en el cual producimos ms bienes sin que los costes
de factores ms eficiente, le llamamos funcin de pro- suban apenas, y el tramo C, en el cual producir ms
duccin. Y si dejamos todos los factores constantes hace que los costes se disparen. Por qu estos tra-
menos uno y estudiamos la incidencia de los cambios mos? Debido a la dimensin que tiene la empresa,
en las cantidades de este factor en la produccin final, que hace que produzca con menos costes entre Xa y
estaramos considerando la funcin de productividad Xb, que son las cantidades de produccin para las
de este factor. que est diseada. Si produce poco, los costes ini-
ciales son altos, y si supera Xb, se disparan porque
estamos intentando producir por encima de su di-
4.3. LA ESTRUCTURA DE COSTES
mensin ptima.
DE LA EMPRESA
Si multiplicamos la cantidad de factores necesarios para
la produccin por los precios de cada uno de estos fac-
tores, obtenemos los costes empresariales. El Cua- Ct
Costes
dro 4.1, muestra una posible curva de costes. Como
puede apreciarse, en el eje horizontal representamos las
cantidades de producto y en el vertical lo que cuesta C
producirlos en unidades monetarias. Es evidente que BB
esta curva debe ser creciente: producir ms bienes cuesta AA
ms. En muchos anlisis se utiliza esta estructura de
costes lineal. Sin embargo, no parece demasiado ajus- Cf
tado hacerlo, porque supone que la empresa puede pro-
ducir cualquier cantidad de bienes por muy elevada que
esta cantidad sea, y sabemos que la dimensin empre-
sarial elegida limita la produccin. 0 Xa Xb Xc X
El Cuadro 4.2 nos muestra ms informacin de la
evolucin de los costes de una empresa. Evidentemen- Cuadro 4.2
40 ECONOMIA

3) Es imposible producir por encima de Xc, por eso la el tramo A del Cuadro 4.2). En este tramo suele decirse
curva de costes se hace totalmente vertical. Ms all que existen economas de escala, ya que al empresario
de esta cantidad, esta empresa deber cambiar su le interesa aumentar el nivel de produccin porque sus
dimensin si quiere alcanzar esos volmenes de pro- costes unitarios van reducindose.
duccin. Esto es algo que a corto plazo no puede El segundo tramo de esta curva con forma de U (tra-
hacerse, pero s a largo plazo. mo E), es diferente. A medida que la produccin sigue
aumentando, las limitaciones propias de la dimensin
empresarial hace que los costes totales se disparen y
Costes totales, medios y marginales lgicamente los costes medios tambin lo hacen. La
empresa va incurriendo en una situacin de desecono-
La curva que hemos descrito permite conocer el coste mas de escala.
total que debemos afrontar para producir una determi- Si nos preguntramos qu nivel de produccin de-
nada cantidad de producto. Nos dara el monto total de bera alcanzar el empresario, responderamos intuitiva-
la columna del debe de la cuenta de resultados, es de- mente que Xdop, que es el nivel de produccin que se
cir, el coste global de compras y costes de la empresa, corresponde con la dimensin ptima de la empresa.
en un ao, un mes o la unidad de tiempo que el empre- En este punto se produce al mnimo coste unitario posi-
sario tome como horizonte en sus decisiones. Si el em- ble. Este nivel de produccin viene a corresponder
presario ha decidido producir al ao cien mil unidades aproximadamente con la cantidad Xb del Cuadro 4.2 (en
de productos, los costes totales (Ct) nos indican lo que el apndice se explica esto con detalle). El nombre que
cuesta producir estas cien mil unidades. le damos, dimensin ptima, tambin tiene su signi-
En otras ocasiones al empresario le interesa saber el ficado propio. Cuando el empresario dise la empresa
coste de cada unidad de producto. Por ejemplo, cuando que quera crear, pens que sta era la cantidad que
quiere establecer las tarifas de precios o los mrgenes debera producir por unidad de tiempo, y estableci la
comerciales. ste es el concepto de coste medio o cos- planta industrial, la maquinaria, etc., intentando que en
te por unidad. Si dividimos los costes totales entre el esta cantidad los costes por unidad fueran lo ms bajos
volumen de produccin alcanzado, obtendremos los posible. Si esta empresa estuviera produciendo ao tras
costes medios. El Cuadro 4.3 nos muestra la evolucin ao cantidades muy alejadas de este punto (a la dere-
de los costes medios si consideramos que los costes to- cha o a la izquierda) debera pensar en modificar su
tales son similares a los descritos en el Cuadro 4.2. dimensin en el largo plazo. Veremos ms adelante que,
En esta curva de costes medios (C*) pueden apre- en competencia perfecta, el comportamiento de sus com-
ciarse igualmente dos tramos bien diferenciados. El pri- petidores le obligar a adaptarse.
mer tramo (D), nos indica que desde el inicio de la pro- Hemos visto hasta el momento dos formas de razo-
duccin y a medida que se incrementa el ritmo de nar de los empresarios en el anlisis de los costes. Los
fabricacin, el coste por unidad va descendiendo. Esto costes totales indican, para cada cantidad de produc-
se debe a que si se producen pocas unidades, se debe cin, los costes globales; mientras que los costes me-
repartir entre ellas el coste fijo, adems de la inapropia- dios muestran, si se produce esa cantidad, qu cuesta
da dimensin de la empresa para producir pequeas can- producir cada uno de esos productos.
tidades, lo cual eleva ya de por s los costes (recurdese En el mbito empresarial real, conocer las curvas de
costes con exactitud es muy difcil. Los empresarios no
conocen con precisin desde principios de ao, el total
C*
C*
de pedidos que deben fabricar. Los pedidos van llegan-
do y en muchas ocasiones se preguntan si ese ltimo
pedido interesa producirlo o no, dando por sentado que
ya han fabricado para abastecer los pedidos previos.
C* Esta forma de razonar requiere saber cunto cuesta fa-
C*
D
D EE bricar ese ltimo pedido. A este coste se le denomina
coste marginal (C). El Cuadro 4.4 presenta la evolu-
cin de estos costes. Descienden al principio (lnea dis-
continua) y despus van subiendo rpidamente y ade-
ms pasan por los costes medios mnimos. (El apndice
explica, esperemos que con claridad, la forma de esta
curva y porqu la parte discontinua no tiene sentido
econmico y no volver a aparecer. No comprenderlo
XX
dop
dop XX del todo tampoco impide el razonamiento que sigue.)
Quizs convenga insistir en el sentido de estas cur-
Cuadro 4.3 vas para comprobar que se ha entendido bien. El Cua-
CAPTULO 4. LA EMPRESA EN COMPETENCIA 41

C* C*
C
C
C* C
C
C C C
C*
C C C88

C*
C*
C*
C*

C*
C*88
C*2
C*

C22
C

XX
dop
dop
X
X X 22 XX88 XX

Cuadro 4.4 Cuadro 4.5

dro 4.5 nos muestra la estructura de costes de la em- bera producir en el punto de dimensin ptima, dado
presa que servir de base para nuestro anlisis. Si el que ah produce con los costes unitarios mnimos. Sin
empresario decidiera producir X2 y quisiera saber el embargo, el empresario no pretende solamente mini-
coste medio de cada una de las unidades producidas, mizar los costes. Intenta hacer mximos sus beneficios
debera preguntarle a la curva de C* y sta le dira que y por ello debe atender tambin a los ingresos que va a
el coste de cada unidad producida, si se produce X2, contabilizar segn la cantidad que produzca y venda.
sera C*2. En cambio, si quisiera saber, una vez que Dado que hemos supuesto que estamos en compe-
est produciendo X2, qu costara producir una unidad tencia perfecta, el empresario compite en un mercado
ms, debera entonces preguntarle a la curva de costes de bienes en el cual no tiene ningn poder de mercado.
marginales, y sta le indica que este coste es C2. Si el Puede vender la cantidad que considere pero a un pre-
empresario estima que debe producir X8, entonces el cio fijo, que es el precio fijado por el mercado (cruce
coste unitario ser C*8, y el coste de producir una uni- de la oferta y demanda del bien en cuestin). El Cua-
dad ms C8. dro 4.6 nos muestra esta limitacin de la competencia
para cualquier empresa que compita en este mercado.
La parte izquierda nos muestra el equilibrio del merca-
4.4. LOS INGRESOS EMPRESARIALES
do que estamos considerando. Como puede verse, este
EN COMPETENCIA PERFECTA
mercado est en equilibrio en el precio Pxe, y el con-
Una vez vista la estructura de costes de la empresa, se- junto de empresas de este mercado produce en total Xe.
guramente seguimos intuyendo que el empresario de- En la parte derecha del grfico hemos representado la

MERCADO EMPRESA

Px OOx x I`,I*,P X
Px I,I*,Px
C,C* C
C C*C*
C,C*

Px
Pxee
I*=Px=I
I* = Px = I
Px
Pxee

Precio
del
Precio
Dx bien
del
Dx bien
0O xx 0O xx
XX2 e X

Cuadro 4.6
42 ECONOMIA

estructura de costes de la empresa. (Ntese que en el rial de determinar la cantidad de produccin que haga
eje horizontal hemos puesto la x en minsculas y si nos mximos los beneficios.
fijamos en el eje horizontal del mercado, veremos que Hemos advertido que el conocimiento del empresa-
la X est en maysculas; con ello queremos resaltar que rio sobre sus curvas de costes no es exacto. Por lo gene-
la cantidad que produzca la empresa ser muy pequea ral toma las decisiones por tanteo, o teniendo en cuenta
en relacin con la cantidad que se intercambia en el la experiencia pasada. Si en la actualidad estuviera pro-
mercado. Incluso hemos representado la cantidad que duciendo x2 (Cuadro 4.7), se dara cuenta que producir
puede producir la empresa en el eje horizontal del mer- una unidad ms (que puede ser abastecer un nuevo pe-
cado para que no haya dudas.) dido de miles de unidades en la vida real) tiene un coste
Siguiendo con el cuadro de la derecha, junto a los adicional o marginal C2, que como puede verse es in-
costes medios y marginales se ha representado una l- ferior al ingreso que obtendra por esa unidad adicional
nea nueva, completamente horizontal, que parte de una (I2). La parte rayada marca la diferencia entre los in-
cantidad Pxe, que se corresponde con el precio del bien gresos marginales y los costes marginales en x2. Dado
en el mercado. La recta nueva es totalmente horizontal que los ingresos marginales son superiores a los costes
porque indica que sea cual sea la cantidad producida marginales, el empresario aprecia que le interesa pro-
por la empresa (si est en competencia perfecta), se es ducir una unidad ms, porque obtiene beneficios ha-
el precio que ingresa por cada bien que vende. cindolo. Producir esa unidad es rentable.
El precio de mercado se corresponde con el ingreso Cuando est en x5, los ingresos marginales siguen
medio (I*), dado que es el ingreso por cada bien vendi- siendo mayores a los costes marginales. Es verdad que
do. Adems, dado que la empresa no puede alterar este la diferencia no es tan grande como en x2, pero si pro-
precio, si decidiera vender una unidad ms, el ingreso ducir una unidad ms le es rentable, por qu no va a
marginal (I) tambin coincidira con el precio. Por producirla? Igual ocurre en x6. Es cierto que producir
tanto, en competencia perfecta, el ingreso medio coin- esta ltima unidad apenas merece la pena, pero si pue-
cide con el ingreso marginal y con el precio de equili- de aumentar algo sus beneficios por qu no hacerlo?
brio del mercado. Y esto es importante tenerlo claro. Si, por ejemplo, pasara a producir x8, la cuestin cam-
Aunque veremos en el captulo siguiente que no es as biara radicalmente. Esta ltima unidad tiene unos cos-
en monopolio. tes marginales ligeramente superiores a los ingresos
marginales que ocasiona. La diferencia entre ambos
puntos (lnea ondulada) muestra las prdidas que oca-
4.5. LA DECISIN EMPRESARIAL
siona esa unidad. Podra pensarse que estas prdidas
DE CUNTO PRODUCIR
pueden cubrirse con facilidad con los beneficios acu-
Una vez que sabemos la evolucin de los costes empre- mulados en todas las unidades anteriores, pero por qu
sariales y las caractersticas de los ingresos en compe- empeorar la cuenta de resultados aunque sea en una
tencia perfecta, podemos abordar la decisin empresa- unidad monetaria ms? El empresario no producir x8 y

C
C*
I, I,I*,Px
I*, Px
C,C*
C, C*

II ==I*I*==PxPxe
e

I I22

C 2

xx22 xx55 xx66 xx77 xx88 xx99 xx

Cuadro 4.7
CAPTULO 4. LA EMPRESA EN COMPETENCIA 43

mucho menos x9. Es ms, llevar la produccin hasta I,I*,Px


I, I*, Px
x7, dado que una unidad menos es rentable porque el C,C*
C, C* C
C
ahoro de estos costes compensa los ingresos obtenidos.
Decimos que la cantidad de produccin en la cual el C*
C*
coste marginal coincide con el ingreso marginal es el EE
Pxe
punto de equilibrio de la empresa, porque el empresa- I = I* = Pxe
I= I* = Pxe
rio obtiene en ella los mximos beneficios posibles, que
es lo que pretende.
(Si en este momento piensa que el empresario debe-
ra haberse quedado en x2, no ha seguido el razonamiento
y debe repasar. Piense que el empresario no produce 0
O xxee x
slo la unidad ms rentable, sino todas las rentables.
Un segundo detalle muy importante: el equilibrio de la Cuadro 4.8
empresa no tiene que coincidir necesariamente con el
mnimo de los costes medios, como veremos a conti-
nuacin.) empresa, volumen de ventas o ingresos totales. En el
grfico esto sera el rea del rectngulo 0-Pxe-E-xe. (Las
mentes ms literarias deberan sombrear con el lpiz el
4.6. LOS BENEFICIOS DE LA EMPRESA
rea y recordar que el rea de un rectngulo es el resul-
En el Cuadro 4.8 hemos representado el cuadro comple- tado de multiplicar la base por la altura, o dos lados no
to, incluyendo los costes medios. La primera decisin iguales del rectngulo.) Por tanto, ya conocemos los
que debe tomar el empresario en el corto plazo es deter- ingresos totales de la empresa. Ahora debemos deter-
minar la cantidad de produccin que hace que sus bene- minar los costes totales.
ficios sean mximos. El punto E, en el cual coincide el Para hacerlo utilizamos el Cuadro 4.9, que es idn-
coste marginal y el ingreso marginal, nos indica la canti- tico al 4.8 aunque ya aparecen ms detalles. Dado que
dad de produccin correcta (xe), segn hemos visto en el sabemos la cantidad de produccin que va a fabricarse,
epgrafe anterior. Pero ahora el empresario querr saber basta con preguntar a la curva de costes medios cul
qu beneficios va a obtener. Para saberlo estn las curvas ser el coste por unidad si producimos xe. La curva nos
de ingresos y costes medios. Vamos por partes. contesta que el coste por unidad ser la distancia entre
La distancia entre E y xe se corresponde con el in- xe y el punto A. Nuevamente, multiplicando este coste
greso marginal para ese nivel de produccin, pero tam- por todos los productos que fabricamos, obtenemos el
bin con el precio de mercado y con el ingreso medio o rea del rectngulo xe-0-B-A, que se corresponde con
unitario (recuerde que en competencia perfecta las tres los costes totales de la empresa. (En el grfico aparece
cosas coinciden). Y dado que conocemos la cantidad el rectngulo con la letras Ct.)
de produccin que estamos produciendo, si multiplica- Si conocemos los ingresos totales de la empresa y
mos el ingreso medio (precio del mercado) por la pro- sus costes totales, la diferencia sern los beneficios.
duccin vendida, tendremos la cifra de negocios de la En el Cuadro 4.9 se corresponde con el rectngulo

C
C C*
C*
I, I,I*,Px
I*, Px
C,C,C*
C*
EE
Pxe
Pxe I==I*I*= =PxPxe
I e

Beneficios
BB
AA

Ct

0O x xx
x

Cuadro 4.9
44 ECONOMIA

B-Pxe-E-A, que aparece rayado. Como puede apreciar- condiciones del entorno futuro, intentando detectar sus
se, en este caso, dado que el precio del mercado del principales caractersticas y tratando de adaptarse, e
bien es alto, la cuenta de resultados es positiva y la incluso anticiparse, al mismo. Conocer la dinmica de
empresa tiene beneficios. los mercados puede ayudarle a tomar estas decisiones.
En el Cuadro 4.10 se presenta una situacin bien dis- El Cuadro 4.11 nos ofrece un primer escenario. En
tinta. El precio de mercado es reducido. Los ingresos su parte izquierda el punto 1 nos indica el equilibrio en
totales de la empresa (0-Pxe-E-xe) son inferiores a sus el cual los oferentes y los demandantes del producto x
costes totales (0-B-A-xe). El rea rayada, Pxe-B-A-E, nos se ponen de acuerdo en cantidades y precios. El precio
indica las prdidas de la empresa. La empresa produce de equilibrio del mercado es Pxe en el que se cruza la
poco porque en ese volumen de produccin las prdi- oferta (Ox) y la demanda (Dx).
das son mnimas. Al precio de mercado y con la estruc- En la parte derecha, la estructura de costes de la
tura de costes de la empresa, obtener beneficios positi- empresa nos indica que, a ese precio de mercado, debe
vos es imposible, pero aun as el empresario tiene que producirse una cantidad x1, debido a que en ese volu-
procurar que las prdidas sean mnimas. men de produccin los costes marginales y los ingre-
La situacin del Cuadro 4.9 era muy favorable para sos marginales se cortan (punto E1). En este momento
la empresa, en cambio la cuenta de resultados del Cua- la empresa tiene beneficios (rea sombreada) y quiz
dro 4.10 cuestiona la viabilidad de la empresa. Aunque el empresario se muestre satisfecho y piense que no
ambas situaciones son de equilibrio a corto plazo, en el debe modificar nada para que se mantengan los bene-
largo plazo las fuerzas de la competencia impiden que ficios. Pero en competencia perfecta esta situacin no
se mantengan. En el primer caso los beneficios positi- es duradera. Empresarios de sectores prximos se da-
vos atraern nuevas empresas, habr ms oferta y los rn cuenta de que esta empresa tiene altos beneficios.
precios bajarn moderando los beneficios. En el segun- La informacin se difunde con rapidez, se ven signos
do habr empresas que no puedan aguantar financiera- de riqueza, o los ejecutivos comentan sus xitos en
mente esta situacin, cerrarn, disminuir la oferta y reuniones sociales para que se aprecie su trabajo. El
subirn los precios. Veamos estos ajustes a largo plazo resultado ser que habr nuevas empresas que alenta-
con detalle y podremos comprender por qu los econo- das por estos beneficios entren en el sector (recuerde
mistas defienden la competencia. que hay libertad de entrada y salida) y se pongan a
producir el bien x. Nuestras curvas muestran esta si-
tuacin. En el grfico de la izquierda, la oferta se ha
desplazado a la derecha (recuerde que los beneficios
4.7. EL AJUSTE A LARGO PLAZO
obtenidos atraen nuevas empresas al sector y aumen-
DE LA EMPRESA Y EL MERCADO
ta, por tanto, el nmero de empresas de la industria) y
El empresario no slo tiene que asumir la toma de deci- el nuevo equilibrio del mercado se dar para una can-
siones en el entorno actual, sino que debe afrontar las tidad mayor y a un precio ms bajo (punto 2). A este

C
C
I,I*,Px
I, I*, Px
C,C*
C, C* C*
C*

A A
BB

Prdidas
Pxe E
Pxe II==I*I*= =PxPxe
e
E

It

0
O x x
x x

Cuadro 4.10
CAPTULO 4. LA EMPRESA EN COMPETENCIA 45

Oxx
O C,C*, Px
Px
Px C
I*,C,C*,Px
II*,I Beneficios C C*
O
Ox
x C*

11 EE11
I = I*= Pxe
Pxe
P I= I* = Pxe
xe
Pxe
Px e
P
Pxxe
e
E2 C*
22 E2
Dx
Dx
xx XX xlp
xlp xx1
1
xx

Cuadro 4.11

precio (Pxe), el punto de equilibrio nuevo de la em- cultades de acceso a los canales de financiacin o una
presa es E2 y produce xlp. Est produciendo en el pun- estructura financiera basada ms en los recursos aje-
to de dimensin ptima, donde los costes medios son nos que en los propios, o simplemente aquellas empre-
mnimos y no obtiene ni beneficios ni prdidas, sim- sas dirigidas por empresarios que crean que existen
plemente cubre costes (aunque en estos costes se cu- oportunidades de negocios mejores en otros sectores,
bren los salarios de direccin, la retribucin del capi- cerrarn. A medida que estas empresas cierren o sal-
tal y de los recursos financieros necesarios y en general gan del sector, la oferta del mercado disminuir (se
todas las retribuciones de los factores necesarios para desplaza a la izquierda hasta Ox), los precios subirn
producir, como veremos ms adelante). a Pxe. En el grfico de la derecha podemos apreciar
Si no entran suficientes empresas, los beneficios se que las empresas que resistan, vern que sus prdidas
mantendrn, e incentivarn a otras empresas a entrar, se reducen a medida que el precio de mercado vaya
los precios irn bajando y al final las empresas del sec- subiendo. En E2 se alcanza el equilibrio a largo plazo y
tor estarn produciendo en el punto xlp de equilibrio a se produce la cantidad xlp, que se corresponde con el
largo plazo. La competencia ha conseguido que se pro- volumen de produccin ptima. Nuevamente podemos
duzca a los costes por unidad mnimos, ms cantidad, a preguntarnos qu ocurrira si los precios no suben lo
precios ms bajos y sin beneficios extraordinarios. Una necesario. Las empresas seguirn incurriendo en pr-
solucin eficiente que diran los economistas. didas y seguirn cerrando. As, al producir menos el
El Cuadro 4.12 nos muestra una situacin de equi- sector en su conjunto, los precios subirn.
librio a largo plazo con prdidas (punto 1 del mercado
de bienes a la izquierda y punto E1 a la derecha de
4.8. LA DINMICA DEL ENTORNO
equilibrio de la empresa). Como puede apreciarse, en
EMPRESARIAL
el grfico de la derecha, para el volumen de produc-
cin x1, la empresa tiene prdidas segn muestra el rea Segn lo visto, un mercado est en equilibrio a corto y
sombreada. No todas las empresas podrn soportar es- largo plazo cuando las empresas obtienen unos ingre-
tas prdidas indefinidamente. Las que tengan ms difi- sos con los que cubren los costes. Al precio de merca-

Px
Px OO
xx C,C*, Px C
C,C*,Px C
OO I ,I*I*,I Prdidas
xx C*
C*
2
2
Pxe
Pxe PPx
xee
E2
E2
PPx
xee E
Pxe
Pxe
1
1 E11
DDxx
x
xx XX xx1 xlp
xlp x

Cuadro 4.12
46 ECONOMIA

do, producen el volumen de dimensin ptima y por brio en el punto 3 con mayor produccin y las empre-
ello los costes medios son los mnimos posibles. En esta sas produciendo nuevamente en el volumen de dimen-
situacin no hay incentivos para entrar o salir de este sin ptima.
mercado y por ello decimos que el mercado est en equi- El Cuadro 4.14 nos permite ver la dinmica del ajuste
librio a largo plazo. en otra situacin. Las empresas estn produciendo con
Qu tiene que ver esto con la realidad? Indudable- una estructura de coste, determinada por C*a y Ca, y
mente en la realidad estamos siempre a corto plazo ca- partimos de un equilibrio a corto y largo plazo (punto 1
minando hacia el largo plazo. En la mayora de los sec- del cuadro de la izquierda y E1 del cuadro de la dere-
tores se estn produciendo todos los das cambios que cha). En este caso una empresa acomete un proceso de
alteran la situacin actual. El anlisis nos permite aven- I+D que le permite reducir su estructura de coste, que
turar los efectos de estos cambios a corto plazo y la pasa a ser C*b y Cb. Al precio de mercado Px1, esta
dinmica que tomar el mercado a largo plazo. Lo im- empresa tiene beneficios (rea sombreada del cuadro
portante no es determinar con exactitud la situacin de de la derecha) y puede pensar que estos resultados se-
equilibrio final a largo plazo del mercado. Probable- rn permanentes. Sin embargo, otras empresas imita-
mente nunca se alcanzar porque ocurrir un nuevo rn la innovacin y adoptarn una estructura de costes
cambio en otra variable. Lo relevante para el empresa- ms reducida. A medida que esto ocurra la oferta se
rio es aventurar la direccin que van a tomar los acon- desplazar a la derecha hasta Ox, los precios bajarn y
tecimientos, y esto, el modelo de anlisis que hemos las empresas producirn en el volumen de dimensin
visto permite hacerlo. ptima de la nueva estructura de costes y sin benefi-
Podemos, por ejemplo, considerar que un sector pro- cios. Desde el punto de vista del conjunto de la econo-
ductivo est ms o menos en equilibrio a corto y largo ma, el nuevo equilibrio nos muestra que los efectos de
plazo, como es el caso que representamos en el Cua- la innovacin han sido notables para los consumidores,
dro 4.13. El punto 1 del mercado determina un precio que disponen de ms bienes y ms baratos. Adems, no
que hace que las empresas que componen el sector se debemos olvidar que aquellas empresas que no hayan
posicionen en el volumen de dimensin ptima E1. Sin adaptado sus costes a las nuevas innovaciones, no po-
embargo, sabemos que la economa va a entrar en ex- drn competir con las innovadoras; o se adaptan o cie-
pansin y las subidas de renta (suponga que el mercado rran. Las fuerzas del mercado seleccionan a las mejo-
es de un bien normal) hacen por lo general que se dis- res, las que producen con costes inferiores los productos
pare la demanda en nuestro sector. El modelo nos ade- que los consumidores desean, las ms eficientes por
lanta que una vez que la demanda se desplace a Dx y el tanto. Naturalmente, siempre que el mercado sea de
precio suba a Px2, las empresas del sector aumentarn competencia perfecta.
su produccin y registrarn unas cuentas de resultado, El lector posiblemente est un tanto incrdulo entre
muy favorables (punto E2 del grfico de la derecha). la dinmica del modelo y el mundo real que conoce.
Los empresarios del sector haran mal si se acostum- Seguramente est pensando en varios sectores aparen-
braran a estos beneficios. Poco a poco irn entrando temente en competencia perfecta y cuyas empresas pre-
nuevas empresas en este sector en expansin, la oferta sentan ao tras ao beneficios. Cundo va a alcanzar-
se desplazar a Ox, los precios bajarn nuevamente a se el punto de equilibrio a largo plazo en el cual los
Px1 y al final del ajuste, el mercado quedar en equili- beneficios son cero?

C,C*,Px
Px
Px
OOxx C,C*,I*,I
Px C1C
I ,I*
O
O x x
C*
C*
22 E2
E 2
Px2
Px2 PPx
x22

P
Px
x11 PPx
x11
3 3 E1
1 E1
Dx Dx

DD
x x

Xx x1x1 x2x2 x x

Cuadro 4.13
CAPTULO 4. LA EMPRESA EN COMPETENCIA 47

Ox Beneficios
Px Ca
Ca
Ox C*a
C*a
Px Ox Cb
Cb
Ox
E1
C*b
C*b
E22
E1 E
Px
P1 PPx
x1
x1 1
11
Px2 Px2
Px
Px2 C*
2
2
2 E3
Dxx
D

Xx xx11 x3 x X
x3
Cuadro 4.14

En primer lugar tenemos que estar seguros de que go plazo. En este equilibrio no hay muchas empresas
dicho sector est en competencia perfecta (en otro ca- que entren o salgan del sector, los precios evolucionan
ptulo se analizar el equilibrio empresarial en situa- con la inflacin y los beneficios contables son positivos
ciones no competitivas). Despus tenemos que saber y estables, aunque los beneficios econmicos son muy
diferenciar los beneficios contables de los beneficios reducidos.
econmicos.
Los beneficios econmicos consideran todos los
4.9. SON LAS EMPRESAS REALMENTE
ingresos econmicos de la actividad productiva y la re-
EFICIENTES EN COMPETENCIA?
tribucin de todos los factores necesarios para la pro-
duccin. Los beneficios contables a veces incluyen in- En la economa real, las situaciones estticas no se dan.
gresos no propiamente debidos a la actividad productiva, El entorno econmico actual, entre otras caractersti-
venta de activos, ingresos por operaciones inmobilia- cas, destaca por su propia dinmica, a veces a un ritmo
rias, etc. Tambin en los costes existen diferencias. Por vertiginoso. Cuando dibujamos nuestras curvas de cos-
ejemplo, una empresa que est instalada en suelo de su tes, estamos suponiendo que el empresario conoce es-
propiedad, no refleja contablemente el coste del alqui- tas curvas, que los costes medios con los que funciona
ler, pero econmicamente es un coste ms. Si el propie- son los mnimos posibles con la tecnologa disponible,
tario es el empresario, a veces no refleja en trminos y por lo general podra parecer que la actividad empre-
contables su salario de direccin, equivalente al que sarial se limita a llevar a cabo la primera instalacin de
podra obtener si trabajara por cuenta ajena. Igualmen- la empresa y despus las decisiones se toman de mane-
te, si el capital se ha financiado con un prstamo, con- ra automtica. Hay quien identifica al empresario ex-
tablemente se refleja el gasto de estos intereses (en este clusivamente con el emprendedor que crea una empre-
caso sera la retribucin del capital), pero si la empresa sa. Es incluso caracterstico en muchos empresarios,
se autofinancia, la retribucin de este capital a tipos de iniciar un sinfn de pequeos negocios antes que inten-
mercado no se refleja contablemente. Todos estos cos- tar aumentar la dimensin de las empresas ya creadas
tes de oportunidad se consideran en nuestras curvas (aquello de no poner todas las manzanas en la misma
de costes y cuando decimos que los beneficios (econ- cesta, diversificar riesgos, etc., que pone de manifiesto
micos) son cero, es que todos estos factores estn retri- que son ms capitalistas que empresarios). El fruto es
buidos. En la realidad, los beneficios contables mues- un tejido empresarial minifundista carente de grandes
tran cifras elevadas porque no incluyen estos costes. A compaas que puedan competir en mercados interna-
veces, fiscalmente no es posible hacerlo. Otras veces, cionales.
en pequeas empresas, el patrimonio de propietario y La realidad es que ante el entorno cambiante el em-
su actividad como empresario confunde los costes rea- presario tiene que estar en una situacin de alerta per-
les de la produccin, y aparecen altos beneficios que manente, observando las nuevas oportunidades de be-
simplemente se corresponden con el sueldo de un eje- neficios que aparezcan en su mercado o en otros
cutivo, el alquiler que obtendra si no utilizara l mis- sectores, reduciendo sistemticamente costes, intentan-
mo la planta industrial y la retribucin del capital que do aventurar el futuro o llevando a la prctica innova-
tiene inmovilizado segn el tipo de inters de mercado. ciones. Con estas acciones podr obtener durante unos
Desde esta perspectiva los beneficios de las empresas ejercicios beneficios econmicos elevados, que se irn
no parecen ya tan altos y podemos aceptar que un buen reduciendo cuando los imitadores vayan ajustando el
nmero de mercados estn en equilibrio a corto y lar- mercado. Tan empresario es el que innova, capta nue-
48 ECONOMIA

vas oportunidades de beneficios, reduce ineficiencias


de su empresa o acierta sobre el entorno futuro de los SUGERENCIAS PARA EL PROFESOR
negocios, como el imitador. La diferencia est en la
calidad entre ambos. Pero el mercado premia inicial-
mente con beneficios a los empresarios excelentes y ste es un captulo difcil para los alumnos. Lo he
despus a los consumidores cuando los imitadores, con intentado simplificar al mximo. Creo que lo im-
su accin, provocan la cada de los precios. sta es la portante es el sentido econmico de los grficos y
dinmica del mercado, cargada de incentivos entre los no tanto su deduccin matemtica. Complete el
agentes econmicos, en la cual unos ganan y otros pier- anlisis formal si lo cree necesario. Insista en po-
den. Asegurar la competencia en los mercados es favo- ner numerosos casos prcticos tanto del equilibrio
recer a largo plazo a los consumidores, aunque en el de la empresa, como del ajuste dinmico de la em-
corto plazo haya empresarios excelentes que alcancen presa y el mercado. Utilice el anlisis del exceden-
altos beneficios. Pero sin este incentivo es difcil que te del consumidor para comprobar cmo aumenta
desempeen su actividad econmica con eficiencia. cuando la oferta se desplaza, etc

NOTA BIBLIOGRFICA

Cualquier texto de Introduccin a la Economa abor-


da estos temas con solvencia. El de Samuelson &
Nordhaus Economa (McGraw-Hill, 2002) lo hace
en sus captulos 6 a 8. El manual de Begg, Fischer y
Dornbusch Economa (McGraw-Hill, 2002) puede
consultarse en sus captulos 7 a 9. Igualmente, el
texto de Mankiw Principios de Economa (McGraw-
Hill, 2004) estudia esta parte del anlisis econmi-
co en sus captulos 13 y 14.

SUGERENCIAS PARA EL ALUMNO

ste es un captulo un tanto difcil. Hay que avan-


zar en l paso a paso, comprendiendo el sentido de
las diferentes clases de costes, la forma de las cur-
vas y su significado. Tiene un apndice para la de-
duccin de las curvas, pero no es importante que lo
entienda por completo si intuye que las curvas de-
ben tener la forma que tienen. Debe entender por
qu el equilibrio de la empresa se da cuando el cos-
te marginal es igual al ingreso marginal, y ser ca-
paz de determinar en cada caso los costes, los in-
gresos y los beneficios. Lo ms interesante es la
dinmica del mercado y cmo afecta a la empresa.
Piense que en esta dinmica debe poder explicar
cualquier cambio en la oferta o en la demanda del
mercado o en la estructura de costes de la empresa
que se considera. Haga muchos ejercicios, imagine
cualquier tipo de cambio y estudie el equilibrio a
corto y el ajuste a largo plazo. Dibuje bien las cur-
vas, porque si lo hace incorrectamente el anlisis
es ms difcil y salen cosas raras. Primero siempre
los costes medios y despus el coste marginal, que
debe pasar por el coste medio mnimo.
CAPTULO 4. LA EMPRESA EN COMPETENCIA 49

APNDICE 4-A
LAS CURVAS DE COSTE

El objeto de este apndice es la exposicin de una ma- En el grfico superior de este segundo grfico del
nera ms rigurosa de la forma de las curvas de costes apndice, se representan los costes totales (Ct), sealn-
medios y marginales. dose en cada caso diversos puntos (F, G, H, J). En cada
El Cuadro 4.15 nos servir para explicar la deduc- uno de ellos se ha trazado su tangente geomtrica (la
cin de los costes medios a partir de los costes totales. lnea que toca a la curva en ese punto sin cortarla), que
En el grfico superior se representan los costes tota- vemos que delimita en cada punto un ngulo (af, ag, ah,
les (Ct) con la forma ya explicada con anterioridad. Re- aj). Fijmonos en el punto J y el ngulo determinado por
cordemos que el coste medio es el coste total dividido la tangente geomtrica aj. Si quisiramos hallar el coste
por la cantidad producida. Situmonos en el punto D de marginal de ese punto, deberamos hallar el incremento
la curva de costes totales (grfico superior). Si unimos de coste (DCt) cuando se incrementa la produccin una
este punto con el origen de los ejes, obtenemos lo que
se denomina el radio-vector a ese punto. Ese radio-vec-
tor, que insistimos es la lnea que une el origen de coor- Ct
CT
DD CT
Ct
denadas con el punto D, determina un ngulo con el eje
de abscisas (eje horizontal). A este ngulo lo hemos de-
nominado ad. Quizs recuerde el lector que en el trin-
gulo formado por los puntos O-D-xd la tangente trigo- CC
nomtrica del ngulo ad, es el cateto opuesto partido B
B Ct
A
A Ctdd
por el cateto contiguo. Dado que el cateto opuesto se
corresponde con los costes totales en el punto D (Ctd),
y el cateto contiguo con la cantidad xd, se puede com- ad
prender que la tangente trigonomtrica del ngulo ad ad
abb ac
ac
coincide con el coste medio en ese punto. aaaa a
0 X
Xd d
X
tg a d = D
xd = Ctd
xd =C *
d Xd Xd

Si el ngulo definido por el radio vector es mayor,


su tangente trigonomtrica ser mayor y, por tanto, los C*
C*
costes medios tambin sern mayores.
Ahora podemos enlazar el grfico superior del Cua- C*
C*
dro 4.15 con el inferior. En el punto A, se define con su
radio-vector el ngulo aa. En el punto B, el ngulo ab A
va disminuyendo y los costes medios (grfico inferior) D
tambin lo hacen. En C, el ngulo ac sigue disminu- B C
C D
D
yendo y los costes medios siguen bajando. En cambio
en D, el ngulo ad empieza a aumentar y los costes
medios empiezan a subir; de ah la forma de U de la
curva de costes medios.
Por su parte, el Cuadro 4.16 permite explicar la de- Xdop
X
duccin de la curva de costes marginales. Como se ha
dop XX
indicado, el coste marginal es el incremento de coste
Cuadro 4.15
cuando se incrementa la produccin una unidad.
50 ECONOMIA

unidad muy pequea (Dx). La relacin DCt/ Dx, nos dar El Cuadro 4.17 nos muestra por qu en el volumen
el coste marginal. Esta relacin es justamente la tangen- de produccin de dimensin ptima (H), coincide el
te trigonomtrica del ngulo ad (hay un poco de confu- coste medio y el coste marginal.
sin con esto de la tangente geomtrica y trigonomtrica Como puede apreciarse, el ngulo que determina el
y, seguramente, repasar estos prrafos para dejar claro radio-vector al punto H coincide con el que se forma
los conceptos puede ser til). con la tangente geomtrica a dicho punto. Por ello las
Dado que los mayores ngulos tienen las mayores tangentes trigonomtricas al punto son iguales y coin-
tangentes trigonomtricas, puede apreciarse que el coste ciden los costes medios y el coste marginal.
marginal en el punto F es bajo, desciende en G, empie- El Cuadro 4.18, muestra por qu carece de sentido
za a aumentar en H y se hace muy elevado en J. El econmico el tramo descendente de la curva de costes
grfico inferior de este cuadro muestra la evolucin de marginales (parte discontinua).
la curva de costes marginales. Si el precio de mercado es Pxe, el coste marginal y
Los que manejen el lenguaje matemtico se habrn el ingreso marginal se cortan en dos puntos, A y E. Si el
dado ya cuenta que el coste marginal es la derivada de empresario decidiera producir xa, estara obteniendo
los costes totales. Por lo general, la forma que toman prdidas, mientras que en xe tendra beneficios. Ade-
las curvas es: ms, por qu va a quedarse en xa si recibe un nuevo
pedido y comprueba que los costes adicionales del nuevo
Ct = a + bx3 + cx 2 + dx; pedido van disminuyendo? Por ello hemos optado por
no representar este tramo que, aunque existe matemti-
C * = Ctx = ax + bx 2 + cx + d; camente, carece de sentido econmico.

C = CtX = 3bx 2 + 2cx + d ;

(Siendo a, los costes fijos.) Ct


Ct
Ct
Ct

HH
CT
Ct aahh
CtC I
T
I G
aaii
H
H c
G a
ahh
aagg
FF
aaff
aahh

XX

XX Cuadro 4.17
C
C
C
C*, C
C*,C C
C*
C*
I Px
Px = I,I*
I, I*
I C*
C*
C
C C*
C*

A
A EE
H
H PxPxe
e
= =II,=
= I*I*
F
F

G
G

XX Xa
X a
Xe
Xe XX

Cuadro 4.16 Cuadro 4.18


CAPTULO 5. LA EMPRESA EN SITUACIN DE PODER DE MERCADO Y LA INTERVENCIN DEL ESTADO 51

5
LA EMPRESA EN SITUACIN
DE PODER DE MERCADO
Y LA INTERVENCIN DEL ESTADO

En este captulo se analiza el escenario del mercado en see de la curva de demanda del mercado. Como puede
el cual la empresa tiene poder de mercado. Partiremos verse en el Cuadro 5.1, los puntos A, B o C, son puntos
de una situacin de monopolio de oferta y veremos con posibles en los que la empresa puede situarse, segn
brevedad los casos de los oligopolios y la competencia decida vender los bienes a los precios Pa, Pb o Pc. Va-
monopolstica. Plantearemos igualmente algunas de las se que el rectngulo Pa-A-Xa-0 representa la cifra de
estrategias de las empresas con poder de mercado, cuan- ventas de la empresa para el precio Pa. A simple vista,
do quieren apoderarse del excedente del consumidor. puede verse que si la empresa monopolista quisiera ha-
Terminaremos con una reflexin sobre la eficiencia, los cer mximas las ventas, debera situarse en el punto B,
fallos del mercado y la intervencin del Estado para mejor que en el A o en el C. La ventaja del monopolio
superarlos. consiste precisamente en esta eleccin que la empresa
puede tomar al marcar el precio de equilibrio del mer-
cado. Vase tambin que la empresa monopolista no
5.1. LA EMPRESA EN MONOPOLIO puede pretender vender la cantidad Xc, al precio Pa. El
El monopolio es la estructura de mercado ms opuesta punto D no pertenece a la curva de demanda. Esto sig-
a la competencia. Puede ser de oferta o de demanda. nifica que la empresa monopolista aunque tiene un enor-
En este ltimo caso, un solo agente econmico compra
toda la produccin del mercado. Esta situacin no es
usual en el mercado de bienes, salvo que sea el Estado, Px
pero puede ocurrir en el mercado de factores, y en este
A
caso a veces se le llama monopsonio. El monopolio de Pa D
oferta es ms corriente. En l una sola empresa produ-
ce todos los bienes del mercado y puede marcar el pun-
to de equilibrio que ms le interese. Es pues la situa-
cin ms contraria a la competencia perfecta y por esta Pb B
razn estudiamos esta estructura de mercado, al objeto
de que podamos percibir las diferencias con la compe-
tencia, en la cual hay numerosas empresas sin que nin-
guna de ellas tenga una situacin de poder de mercado. Pc

Dx
El poder de mercado del monopolio
O
Xa Xb Xc X
Cuando una empresa es la nica oferente de un merca-
do, tiene la posibilidad de situarse en el punto que de- Cuadro 5.1. El poder del mercado del monopolio.
52 ECONOMA

me poder de mercado, puede marcar el precio y los con- presa en estos mercados aumentaba o disminua la pro-
sumidores determinar la cantidad que quieren consu- duccin, no incida en el equilibrio del mercado. Por
mir, o bien puede fijar la cantidad que quiere ofrecer y eso decamos que en competencia el ingreso marginal
los consumidores determinar el precio que estn dis- coincide con el ingreso medio y ste a su vez con el
puestos a pagar para adquirir esa cantidad, pero no puede precio de equilibrio. Es decir, el precio era el ingreso
fijar el precio y la cantidad si ese punto no est sobre la de cualquier unidad adicional vendida y era el ingreso
curva de demanda. medio de todas las unidades vendidas. En monopolio
Si la empresa monopolista quisiera tan slo hacer es diferente. La empresa monopolista tiene poder de
mximas sus ventas, conocer la elasticidad de la de- mercado y puede situarse en cualquier punto de la cur-
manda sera un factor clave. Como puede verse en el va de demanda. En la parte izquierda del Cuadro 5.3
Cuadro 5.2, considerando como punto de partida el pun- podemos ver varias de estas opciones. Cuando se deter-
to A, si la curva de demanda es inelstica, como indica mine el punto de equilibrio, el precio del mercado ser
el grfico de la izquierda, la empresa vera aumentar el ingreso medio; por tanto la misma curva de deman-
sus ingresos si sube el precio, dado que los consumido- da nos indicar el ingreso medio, como se indica en la
res son muy insensibles ante la variacin de precios. En parte derecha de este cuadro.
cambio, si la demanda fuera muy elstica, como ocurre El ingreso marginal es algo ms complicado. A me-
en el grfico de la derecha, la empresa vera aumentar dida que la empresa venda una unidad ms, obtendr
sus ingresos si bajara el precio, para aumentar as en un ingreso adicional equivalente al precio, pero al pro-
mayor medida la cantidad vendida. Vase que el rec- ducir ms bienes, el precio de las unidades anteriores
tngulo de ingresos del punto de equilibrio B, es mayor desciende. Por esto la curva de ingreso marginal va
que los ingresos en A. por debajo de la demanda del mercado, como puede
Sin embargo, el monopolista no pretende tan slo verse en la parte derecha del Cuadro 5.3. Producir una
aumentar sus ingresos, sino hacer mximo el benefi- unidad ms aumenta los ingresos en el precio de esa
cio. Para ello debemos conocer la estructura de costes unidad, pero las unidades previas bajaran de precio.
de la empresa y tambin los ingresos medios y margi- Por tanto, el ingreso marginal es menor al precio que se
nales. ingresa por la unidad adicional vendida.

Los ingresos del monopolio El equilibrio del monopolio

En competencia perfecta, las empresas tenan que acep- Una vez que conocemos el ingreso medio y el ingreso
tar el precio de equilibrio de mercado. Si alguna em- marginal de la empresa monopolista, podemos deter-

DEMANDA INELSTICA DEMANDA ELSTICA

Px Px
Pb B

Pa A Pa A

Pb B
Dx

Dx
O Xb Xa X O Xa Xb X

Cuadro 5.2
CAPTULO 5. LA EMPRESA EN SITUACIN DE PODER DE MERCADO Y LA INTERVENCIN DEL ESTADO 53

Px Px
A

F
Dx Dx = I*
X X

Cuadro 5.3. Los ingresos del monopolio.

minar el equilibrio del mercado. Al igual que en com- Una vez conocida la cantidad que hace mximos los
petencia perfecta, la cantidad de produccin en la que beneficios, la curva de demanda indica el precio de equi-
se iguale el ingreso marginal con el coste marginal, librio Pe que los consumidores estn dispuestos a pagar
ser la cantidad ofrecida por la empresa, dado que en por esa cantidad. En el Cuadro 5.5 puede verse el bene-
ella son mximos los beneficios. En el Cuadro 5.4 se ficio de esta empresa en monopolio. Para la cantidad de
representan junto a la curva de demanda y los ingresos equilibrio Xe, el coste medio de produccin es X-F y los
marginales, los costes medios y los costes marginales costes totales de la empresa sern C*-F-Xe -0. A su vez,
de la empresa monopolista que abastece todo el merca- el ingreso medio que equivale al precio es X e-E.
do. El cruce de los costes marginales y los ingresos Y los ingresos totales sern Pe-E-Xe-0. La diferencia en-
marginales, indica la cantidad de produccin de equili- tre los ingresos totales y los costes totales sern los be-
brio (Xe), en la que los beneficios son mximos. Pedi- neficios (C*-Pe-E-F).
dos anteriores tienen un ingreso marginal superior al En el caso del monopolio de oferta, los beneficios
coste marginal y por tanto interesan producirse. Pedi- extraordinarios que obtiene la empresa no tienen por
dos adicionales a Xe, muestran costes marginales supe- qu desaparecer a largo plazo. Si las condiciones que
riores a los ingresos marginales, que desaconsejan su originaron el monopolio se mantienen, los beneficios
produccin. extraordinarios tienden a perpetuarse.

Px Beneficios
C Px C

Pe E

Pe C*
C*
<

F
C* Costes totales

Dx = I*
< Dx = I*

O
Xe X Xe X

I
I

Cuadro 5.4. El equilibrio del monopolio Cuadro 5.5. El beneficio del monopolio.
54 ECONOMA

Por lo general, los monopolios se originan por con- El Cuadro 5.7 permite analizar la alteracin de un
cesiones administrativas del Estado, barreras de en- mercado en monopolio cuando se produce una subida
trada al mercado, fusiones entre grandes empresas, de costes. Como puede verse, las curvas de costes me-
patentes por innovaciones, propiedad de recursos na- dios y de costes marginales se desplazan hacia arriba y,
turales, e incluso puede darse el caso de monopolios en el caso que mostramos, suben los precios y se redu-
naturales, que es el de aquellos mercados en los que ce la cantidad intercambiada.
una sola empresa puede abastecer toda la produccin Una ltima cuestin debe quedar clara. En mono-
del mercado con exceso de capacidad instalada. polio, no existe curva de oferta. La empresa se adapta
Como veremos, los tribunales contra la compe- a la demanda y busca aquella posicin sobre la curva
tencia tienen claro que el monopolio no es la mejor de demanda que haga mximos sus beneficios.
estructura del mercado, e intentan evitar que se d esta
situacin. En general, estos tribunales actan con enor-
5.2. EL OLIGOPOLIO
mes dificultades en muchos pases. La evidencia nos
indica que aunque los monopolios sean pblicos, no sue- El oligopolio de oferta es una estructura de mercado con-
len buscar el mayor excedente para los consumidores y sistente en la existencia de pocas empresas que abaste-
con frecuencia ocultan situaciones de privilegio y, a cen un mercado. Si un mercado est dominado por dos o
veces, de corrupcin. Despus de la privatizacin de tres empresas, pueden ocurrir dos cosas, que entre ellas
estos monopolios, los consumidores por lo general sa- se produzca una lucha tenaz encaminada a eliminar del
len ganado. En los pases occidentales se intenta favo- mercado a las empresas competidoras, o que entre ellas
recer la competencia y diluir los monopolios. En trmi- lleguen a un acuerdo para repartirse el mercado. En este
nos generales, un mercado en competencia produce ms caso el acuerdo se llamar colusin, y el grupo de em-
bienes y ms baratos que en monopolio. Ms adelante presas, crtel. En ambos casos los modelos son mlti-
analizaremos la eficiencia de ambos mercados. ples, tanto para llegar a un acuerdo como para competir.
Los grficos que hemos utilizado para el anlisis del Quizs lo ms sencillo sea empezar por los oligopo-
mercado en monopolio permiten tambin analizar cual- lios colusivos. En ellos pocas empresas se reparten el
quier alteracin de las variables de la demanda. En el mercado geogrfico, fijan un precio que todas las em-
Cuadro 5.6 puede analizarse el efecto sobre el equili- presas respetan, establecen barreras de entradas comu-
brio del monopolio de un desplazamiento de la deman- nes para posibles competidores, etc. Por lo general, en
da (sube la renta, si el bien es normal, suben los precios los pases occidentales las prcticas colusivas estn pro-
de los bienes sustitutivos, etc.). Como puede verse, la hibidas y se persiguen por los tribunales de la compe-
curva de demanda se ha desplazado a la derecha arras- tencia. Las empresas tienen que llegar a acuerdos se-
trando a los ingresos marginales. El equilibrio ha pasa- cretos y fijar mecanismos para responder de manera
do desde E1 a E2, incrementndose el precio y la canti- conjunta a los cambios que se produzcan en el merca-
dad. do. Hay casos de una empresa dominante y un pequeo
grupo que sigue sus movimientos. En otras ocasiones
se cede el liderazgo a una empresa pequea que no ofre-
Px

P2 < E2

C Px

E1 E2 C2
P1 < C* < C*2
E1 C1
P1 <
C*1

Dx 2

Dx 1
<

<

Dx
x1 x2 x
<
<

I2 x2 x1 x

I1 I

Cuadro 5.6. Desplazamiento de la demanda. Cuadro 5.7. Aumento de costes.


CAPTULO 5. LA EMPRESA EN SITUACIN DE PODER DE MERCADO Y LA INTERVENCIN DEL ESTADO 55

ce indicios de que est controlando el mercado con sus por comprar bienes que los diferencien de otros consu-
actuaciones. Cuando las empresas compiten en el en- midores. Quizs por esto la competencia monopolista
torno global internacional, combatir estas prcticas oli- no es muy perseguida por los tribunales a favor de la
gopolistas es ms complicado. Es el caso del crtel de competencia.
pases productores de petrleo, dado que no existe nin-
gn tribunal que defienda la competencia en los merca-
5.4. ESTRATEGIAS EN SITUACIN
dos internacionales.
DE PODER DE MERCADO
En el oligopolio competitivo las contadas empre-
sas compiten entre s. Las estrategias posibles de esta Cuando una empresa est en situacin de monopolio,
batalla son mltiples: bajar precios, campaas de pu- igualar el ingreso marginal con el coste marginal deter-
blicidad para diferenciar el producto, aprovechar la ven- mina la cantidad en la que obtiene los mximos benefi-
taja de mover el primero, lanzar ms bienes al merca- cios. Pero el empresario en monopolio, an puede con-
do. Los economistas utilizan la teora de juegos para seguir ms beneficios. La situacin de poder de mercado
analizar estas situaciones. Se trata de establecer una que ostenta la empresa an le permite aumentar los in-
matriz de posibilidades entre las estrategias alternati- gresos y, por tanto, los beneficios, si es capaz de captar
vas de cada competidor y calcular en cada caso los cos- el excedente del consumidor. Estas situaciones que pa-
tes o las ganancias. Segn la matriz de pagos, puede samos a considerar, son propias de una empresa en
existir una solucin nica que permite adelantar el re- monopolio de oferta o una situacin de poder de mer-
sultado de la lucha entre las empresas oligopolistas. En cado propio de la competencia monopolista o de oligo-
principio, si las empresas oligopolistas compiten entre polios colusivos.
s, el resultado puede aproximarse al de la competencia Supongamos, como indica el grfico izquierdo del
perfecta. El riesgo es que una de ellas termine consi- Cuadro 5.8, que el punto E sobre la curva de demanda
guiendo la posicin de monopolio. Desde el punto de marca el equilibrio de este mercado en monopolio de
vista de la direccin de empresas, la situacin de oligo- oferta. En este caso, el rea sombreada sobre el precio
polios competitivos es la ms comn entre las grandes de equilibrio marca el excedente del consumidor. Este
compaas. En estos casos, la gran dimensin de las excedente determina una satisfaccin que el consumi-
compaas y el enorme coste de las campaas de publi- dor recibe y que no paga. El monopolista se preguntar
cidad para mantener sus cuotas de mercado, son unas si puede apropiarse de este excedente. Para hacerlo, son
barreras de entrada insalvables para nuevas empresas distintas las estrategias que puede seguir:
que quieran entrar en el mercado.
a) Discriminacin de precios. Esta primera estrategia
consiste en diferenciar el precio entre los consumi-
5.3. LA COMPETENCIA MONOPOLISTA
dores, haciendo que cada consumidor pague el mxi-
En muchos mercados, los productos estn diferencia- mo precio que est dispuesto a pagar. En el grfico
dos. Los consumidores prefieren unos productos a otros, de la derecha del Cuadro 5.8, puede verse el efecto
aunque aparentemente, o incluso realmente, sean igua- de esta discriminacin total de precios. El monopo-
les. La publicidad, las marcas, la garanta o el prestigio lista consigue vender cada cantidad al mximo pre-
de las empresas que los producen, marcan diferencias cio que cada consumidor est dispuesto a pagar. El
para los consumidores. ste es el caso de la competen- rea de ingresos es ahora el conjunto de barras som-
cia monopolista. breadas del grfico de la derecha, muy superior al
Los mercados en competencia monopolista son nu- rectngulo de ingresos totales que se muestra en el
merosos. En el corto plazo, las empresas ostentan una grfico de la izquierda. ste sera el caso de la dife-
situacin muy parecida al monopolio. El anlisis del renciacin total de precios.
equilibrio del monopolio es vlido para analizar un El problema de la discriminacin de precios es
mercado en competencia monopolista. Por lo general, conocer perfectamente el precio que est dispuesto
las empresas tendrn beneficios superiores a los ordi- a pagar cada consumidor y evitar que unos consumi-
narios, a diferencia de lo que ocurre en competencia. dores compren, simulando que son otros, a precios
Sin embargo, a largo plazo, ser difcil que alguna em- inferiores. Por ello existen diferentes modelos de dis-
presa competidora no cambie su estrategia competiti- criminacin de precios al margen de la discrimina-
va, mediante la imitacin de productos o una campaa cin total. Uno de ellos es el que diferencia bloques
de diferenciacin ms agresiva, y termine limitando el de consumo. Es el caso de las tarifas elctricas, que
poder de mercado del monopolista competitivo. A lar- establece unos precios superiores a las primeras uni-
go plazo, la situacin ser muy parecida a la de la com- dades demandadas y despus bajan las tarifas para
petencia perfecta. A corto las empresas obtienen unos consumos adicionales. Un tercer modelo consiste en
beneficios ms elevados de lo habitual, pero en opinin la diferenciacin en base a las caractersticas del
de muchos, los consumidores pagan precios superiores consumidor. Puede ser el caso de la clase turista o
56 ECONOMA

< Excedente DISCRIMINACIN


del P1 DE PRECIOS
consumidor P2
P3
P4
P5
P6
P7
E E
Pe Pe

Ingresos
Dx
totales

Dx

X1 X2 X3 X4 X5 X6 X7 Xe X
Xe X

Cuadro 5.8

business de los aviones, los precios especiales para c) Una tercera estrategia es la venta conjunta. Se ofre-
jvenes o personas de edad, las tarifas elctricas o ce al consumidor la posibilidad de adquirir varios
telefnicas para familias o empresas, etc. En este bienes a un precio conjunto. Este sistema de fija-
caso, la empresa cobra precios diferentes, segn una cin de precios ofrece igualmente algunas alternati-
caracterstica clara del consumidor que permite di- vas. La ms comn consiste en ofrecer dos o ms
ferenciarlo. bienes a un precio comn. Es el caso de los mens
Un cuarto modelo de diferenciacin consiste en de los restaurantes. Tambin es posible hacer una
la discriminacin intertemporal. En este caso, la venta conjunta mixta, consistente en ofrecer por
empresa detecta que existen consumidores que de- ejemplo dos bienes a un precio comn, pero permi-
sean ser los primeros en adquirir bienes que acaban tiendo tambin la compra de los bienes por separa-
de salir al mercado. Por ello venden estos bienes dos. Finalmente, existen tambin los contratos de
ms caros al principio, para aprovechar este efecto relacin exclusiva, en los que una vez que se com-
de novedad. Despus los precios descienden para pra un producto debemos adquirir otros relaciona-
vender los bienes al resto de los consumidores del dos. l caso de una impresora y el cartucho de tinta,
mercado. ste es el caso del lanzamiento de nuevos los componentes originales de determinados produc-
modelos de automviles o las novelas que aparecen tos, las franquicias que impiden vender otro tipo de
primero en ediciones caras y posteriormente en co- marcas, etc.
lecciones de bolsillo.
Un ltimo modelo de discriminacin de precios Todas estas estrategias pretenden aumentar los in-
consiste en diferenciar la intensidad de uso. A de- gresos de aquellas empresas que estn en situacin de
terminadas horas del da se cobra un precio por un poder de mercado, a costa del excedente del consumi-
determinado servicio y a otras horas el precio cam- dor. En la vida real, un buen nmero de empresas sue-
bia. Ocurre con las tarifas telefnicas, el uso de puen- len tener algo de poder de mercado, y pensar estratgi-
tes o autopistas que discriminan segn la intensidad camente en diferenciar los precios puede ser una manera
del trfico, etc. de ver aumentar los ingresos y mejorar la cuenta de
b) Una segunda estrategia para captar el excedente del resultados.
consumidor consiste en establecer el precio del bien Tambin debemos tener presente cuando utilizamos
en una tarifa con dos tramos, en la que por lo gene- estas herramientas para analizar la vida real, que con
ral se cobra una tarifa de entrada y otra por el uso. frecuencia las situaciones de mercado acumulan varias
Los clubs deportivos y numerosas asociaciones co- estructuras productivas con prcticas para captar el ex-
bran una cuota mensual fija y despus una tarifa se- cedente del consumidor. En nuestras economas, las
gn el uso que se haga del servicio, o una tarifa alta grandes compaas suelen operar en oligopolios com-
para entrar y despus un precio por los servicios real- petitivos con productos diferenciados, es decir, son mer-
mente utilizados. Este modelo plantea la dificultad cados en oligopolios competitivos y adems en compe-
de determinar las tarifas de entrada y uso ptimas para tencia monopolstica. Y es muy posible que intenten
captar el mximo de excedente del consumidor. adems diferenciar precios.
CAPTULO 5. LA EMPRESA EN SITUACIN DE PODER DE MERCADO Y LA INTERVENCIN DEL ESTADO 57

Qu ocurrira si este mercado estuviera en com-


5.5. LA EFICIENCIA DEL MERCADO
petencia perfecta? Indudablemente, el monopolio de
Por qu se prefiere siempre la competencia perfecta a oferta y la competencia perfecta son dos estructuras
otras situaciones de poder de mercado? Dado que la de mercado radicalmente distintas. En competencia,
actividad econmica es, en ltima instancia, un proble- la oferta est formada por mltiples empresas que
ma de eleccin entre recursos escasos para satisfacer aceptaban el precio de mercado. Se iguala este precio
diferentes necesidades ilimitadas produciendo una gran (que era igual al ingreso marginal) al coste marginal.
variedad de bienes, se trata de realizar esta actividad Si el precio de mercado suba, la curva ascendente de
sin despilfarrar los recursos y atendiendo a aquellas costes marginales volva a indicar a cada precio de
necesidades preferidas por los agentes sociales. Si la mercado la cantidad que las empresas estaban dispues-
actividad econmica se desarrolla de esta manera, de- tas a ofrecer. Por eso decimos que la suma de todas las
cimos que es ineficiente. curvas de costes marginales de las empresas de un
La competencia perfecta hace que los consumidores mercado conforman la oferta del mercado1. Respon-
y los productores hagan mximo su excedente, a la vez den a cada precio de mercado con una cantidad ofre-
que garantiza que a largo plazo los beneficios extraordi- cida en la que cada empresa maximiza beneficios.
narios de las empresas se anule, y est produciendo en el Podemos, por tanto, suponer que la curva de costes
mnimo de sus costes medios, lo cual significa que utili- marginales del monopolista sera la curva de oferta
zan el mnimo de los recursos ms baratos. El resto de del mercado, si estuviera en competencia. En este caso,
estructuras de mercado no garantiza esta situacin. En el el hipottico punto de equilibrio, si el mercado fuera
Cuadro 5.9 podemos ver estas diferencias. competitivo, sera el punto de corte entre la demanda
El punto M sobre la curva de demanda marca el equi- del mercado y la curva de costes marginales a modo
librio del monopolista, que ofrece una cantidad Xm a un de oferta. El punto C sera pues el equilibrio en com-
precio Pm. En este caso el excedente del consumidor petencia, en el cual las empresas ofreceran la canti-
sera el rea comprendida entre los puntos Pm-A-M del dad Xc al precio Pc. Como se recordar, en competen-
cuadro que comentamos. Por su parte el excedente del cia, el excedente del consumidor sera el rea Pc-A-C
productor sera el rea comprendida entre los puntos B- y el excedente de los productores sera el rea delimi-
Pm-M-E. tada entre los puntos Pc-C-B.

x
Excedente del
A consumidor
del que se apropia
el monopolista C

M
Prdida irrecuperable
Pm de eficiencia del
monopolio
< < C
Pc
D

B
Dx
<

Xc
Xm X
I

Cuadro 5.9. Competencia y monopolio.

1
Dado que el coste marginal es la relacin entre el precio del bien y la cantidad que las empresas estn dispuestas a ofrecer,
podemos considerar que la curva de costes marginales es la curva de oferta de cada empresa.
58 ECONOMA

La comparacin entre ambas estructuras de mercado un monopolio suele deberse a que existen barreras
es significativa. En competencia se producen ms bienes de entrada en el mercado, como hemos visto, que
y ms baratos. Los consumidores tienen adems un ex- impiden a otras empresas entrar en el mercado y
cedente mayor en competencia que en monopolio, al competir con el monopolista.
contrario que le ocurre al sector de la oferta. El exceden- b) Externalidades. En ocasiones, los acuerdos a los
te del monopolista es mayor que el que tendran los pro- que llegan los oferentes y los demandantes de un
ductores en competencia. Por tanto, ha pasado la prdi- mercado afectan a otros agentes que no participan
da del excedente del consumidor al productor? Es en el acuerdo al que llegan estos agentes en el mer-
simplemente un problema de redistribucin del exceden- cado. El caso ms representativo de externalidad es
te? En una parte es as. El rectngulo delimitado por los la contaminacin. Seguramente los consumidores de
puntos Pm-M-D-Pc es parte del excedente del consumi- bienes que en su produccin sean muy contaminan-
dor que ha pasado al monopolista. Esto es bueno o malo? tes, prefieren no pagar el incremento de costes que
La intuicin nos dice que si se reduce el excedente del supondra producir de una manera ms ecolgica;
consumidor no debe ser bueno, pero el anlisis econmi- pero hay terceras personas que sufren la contamina-
co es ms fro, o ms objetivo, segn se quiera ver. Pue- cin y no son consumidores de este bien. Tampoco
de haber quien piense que el aumento del excedente del el mercado tiene por s mismo instrumento alguno
productor en monopolio garantiza puestos de trabajos, o para corregir esta situacin. Las externalidades pue-
procesos de innovacin. Pero sta no es la razn de la den ser negativas, como en el caso anterior, o posi-
preferencia generalizada por la competencia. tivas. Estas ltimas son aquellas situaciones en las
La razn de la mayor eficiencia de la competencia, cuales terceras personas se benefician de un inter-
se debe a que el rea del tringulo formado entre los cambio de mercado en el que no participan. Es, por
puntos M-C-E, constitua un excedente que se repar- ejemplo, el caso de un agente de seguridad que paga
tan entre oferentes y demandantes en la competencia, una persona que habita en una plaza y da seguridad
mientras que en monopolio no lo recibe nadie. Se pier- a todos los que viven en ella. Aparecen en este caso
de. Esta rea representa la prdida irrecuperable de efi- los gorrones, que terminan desalentando la exis-
ciencia del monopolio. Una prdida que no tiene justi- tencia de determinados mercados.
ficacin alguna, dada la escasez de recursos y lo c) La falta de informacin. Con frecuencia los agen-
ilimitado de las necesidades humanas por satisfacer. tes ms vulnerables de un mercado ven frustradas
sus expectativas de satisfacer una necesidad si, des-
pus de adquirir un bien, comprueban que sus ca-
5.6. LAS LIMITACIONES DEL MERCADO
ractersticas son muy distintas a las esperadas, a te-
Debemos pues aceptar que el mercado en competen- nor de la publicidad o la informacin facilitada por
cia perfecta nos da una solucin ptima al problema el fabricante. Estas situaciones las regula el propio
econmico y que el Estado no debe intervenir nunca? mercado hasta cierto punto. Los consumidores en-
No deberamos. El mercado tiene fallos que requieren gaados dejarn de comprar ese producto y la em-
una correccin por parte del Estado. Los ms liberales presa en cuestin tendr que salir del mercado. Sin
dicen que esta intervencin del Estado empeora los fa- embargo, hay bienes que se demandan muy pocas
llos del mercado en lugar de corregirlos y hablan de los veces en la vida de una persona (una vivienda, por
fallos del mercado y los fallos del Estado. Esto tambin ejemplo) o pueden daar la salud de manera irreme-
es cierto en numerosas ocasiones, pero el mercado tie- diable (es el caso de un medicamento), y la falta de
ne fallos incluso si est en competencia perfecta. Vea- informacin puede originar un perjuicio para el con-
mos estos fallos del mercado: sumidor, que el propio mercado no puede evitar.
d) La distribucin arbitraria de la riqueza. Puesto
a) El poder de mercado. Con frecuencia, y como he- que la demanda est compuesta por aquellas perso-
mos visto, existen en los mercados agentes que tie- nas que estn dispuestas a pagar un precio por un
nen un poder de decisin superior a los dems. El bien, quedan excluidas aquellas que no cuentan con
monopolio es el caso ms significativo. El estudio renta suficiente para poder ser demandantes poten-
del monopolio nos revela que en equilibrio la canti- ciales. La distribucin de la riqueza puede originar
dad intercambiada es inferior al equilibrio del mer- que una parte de la poblacin de un pas no tenga
cado competitivo y los precios son superiores. Se acceso a una serie de bienes que se consideran bsi-
dejan por tanto de satisfacer necesidades de los con- cos e indispensables para vivir. Sin duda es relativo
sumidores, que en competencia perfecta quedaran precisar qu bienes son indispensables y cules no,
satisfechas. El mercado por s solo y sin que cam- pero no puede ocultarse que los pases ms ricos
bien las causas de origen, no tiene fuerza alguna para son tambin los que tienen una distribucin ms equi-
convertir un monopolio en un mercado competitivo. librada de su riqueza, sin que esto signifique que
A este respecto hay que indicar, que la existencia de todos sus habitantes ganen lo mismo.
CAPTULO 5. LA EMPRESA EN SITUACIN DE PODER DE MERCADO Y LA INTERVENCIN DEL ESTADO 59

stas son algunas de las razones que justifican la con su presencia da seguridad a todas las personas y
intervencin del Estado en un sistema de economa de bienes patrimoniales que le rodean.
mercado. Para paliar estos fallos del mercado y alcan-
zar los objetivos polticos del Gobierno del Estado, el Aunque los fallos del mercado son claros y los ins-
sector pblico cuenta con determinados instrumentos trumentos del Estado para corregirlos suficientes, la ac-
de actuacin: tuacin del Estado levanta muchas crticas. Si la gestin
pblica intenta eliminar las ineficiencias del mercado,
a) El Gasto Pblico y las Transferencias. El Estado no parece que su propia actuacin pueda considerarse
decide gastar en determinados bienes en nombre de eficiente. Se piensa que al intentar mejorar el sistema de
sus ciudadanos. ste es el caso de la sanidad, edu- asignacin de recursos, el Estado con frecuencia causa
cacin, infraestructuras, servicios pblicos, seguri- lo contrario. La crtica liberal a la intervencin del Esta-
dad, investigacin, etc. Adems transfiere fondos a do intenta disminuir la presencia del Estado en la econo-
los ciudadanos para que stos financien su consu- ma, a la vez que pretende introducir el sistema de deci-
mo. Estas transferencias toman la forma de pensio- sin del mercado en el mbito pblico.
nes, prestaciones de desempleo, subvenciones, etc. El Estado, al margen de estas actuaciones inspira-
b) El sistema impositivo. Mediante los impuestos, el das por los fallos del mercado, realiza otra funcin re-
Estado no slo recauda fondos para financiar sus levante, tambin originada por el mercado. Cuando ob-
gastos y transferencias. Los impuestos permiten gra- servamos la economa en su conjunto hay que tener
var a unos agentes econmicos ms que a otros (im- presente que la enorme cantidad de mercados de todo
puestos directos), contribuyendo a redistribuir la tipo, en permanente proceso de ajuste ante las mlti-
riqueza. Tambin pueden gravar determinadas acti- ples perturbaciones que reciben, pueden originar situa-
vidades y de esta forma incidir en la asignacin de ciones simultneas de disminucin de la produccin y
los recursos (impuestos indirectos). Mediante la aumento del paro, o de subidas generalizadas de pre-
imposicin se pueden evitar las externalidades, gra- cios que originen un proceso de fuerte inflacin. Los
vando por ejemplo a las empresas contaminantes, ajustes de los mercados, junto a la impredecible mane-
para que opten por introducir cambios en la organi- ra de los agentes econmicos de formar sus expectati-
zacin de la produccin reduciendo el grado de con- vas, originan situaciones indeseadas, ante las cuales el
taminacin y evitando as el pago del impuesto. Estado asume la funcin de estabilizar la economa y
c) La regulacin. El Estado mediante su capacidad atenuar el ciclo econmico. Tambin los crticos de la
normativa, puede definir el marco de actuacin de actuacin del Estado afirman que, con esta actuacin,
los agentes econmicos y establecer sanciones a quie- el Estado es el principal causante del ciclo econmico
nes incumplan las reglas. Puede exigir en determina- y no el agente que estabiliza la economa.
dos mercados unas caractersticas mnimas de los bie- Es difcil saber dnde est el justo trmino de la in-
nes en beneficio de los consumidores, cuando la tervencin del Estado y la mejor combinacin de los
informacin no es transparente; impedir las prcticas instrumentos que debe utilizar. El anlisis econmico,
monopolistas y crear tribunales que defiendan la la gestin pblica y la ideologa poltica de cada Go-
competencia y tengan poder sancionador por prcti- bierno definen en cada caso la opcin a seguir.
cas monopolistas; y, en su conjunto, regular la activi- Una ltima cuestin es importante en nuestros das.
dad econmica y social para superar los fallos del Estamos admitiendo que el mercado como modelo de
mercado o conseguir los objetivos del Gobierno. asignacin de recursos tiene fallos y que los pases que
d) Finalmente, el Estado puede intervenir en la econo- suelen denominarse occidentales tienen sistemas eco-
ma mediante las empresas pblicas. Hay ocasiones nmicos de economas mixtas. En nuestros das las re-
en que determinados bienes no pueden ser produci- laciones econmicas han superado las fronteras nacio-
dos por empresas privadas, bien porque los costes de nales y hablamos de economa global. La impresin que
produccin son muy caros y slo una pequea parte tenemos es que esta economa global est funcionando
de la poblacin podra acceder al mercado, haciendo como una economa capitalista, sin que exista un Esta-
imposible rentabilizar la inversin necesaria, o por- do mundial que corrija los fallos de mercado que esta-
que se trate de bienes que pueden ser consumidos al mos observando, como la contaminacin, el poder de
mismo tiempo por distintos agentes. Es el caso de los mercado de empresas y pases productores de determi-
bienes pblicos. Los transportes puede ser el ejem- nadas materias primas, etc. ste es el gran reto de nues-
plo del primer caso. Un empresario privado tendra tro tiempo y en cierta medida los movimientos antiglo-
que correr con el gasto del tendido viario de un ferro- balizacin se encuentran ante la paradoja de estar contra
carril y los trenes necesarios, para un nmero reduci- esta economa global y demandar ms libertad de co-
do de usuarios que no permitira la subsistencia de mercio para los productos de los pases menos desarro-
esta empresa. La proteccin policial sera un ejemplo llados, ante los cuales los pases con ms nivel de renta
del segundo caso, puesto que un agente de polica se protegen en beneficio de sus productores nacionales.
60 ECONOMA

de excedentes de consumidores y empresas ha sido


5.7. LA INTERVENCIN DEL ESTADO,
captada por el Estado. Esto es bueno o malo? Aqu
LA EFICIENCIA Y EL BIENESTAR
entramos en la diferencia realizada en el captulo
Las herramientas analticas que estamos utilizando primero entre la economa positiva y la economa
permiten considerar el efecto sobre el bienestar eco- normativa. Para la economa normativa, los juicios
nmico de la intervencin del Estado en los merca- de valor son importantes. Un liberal estara en con-
dos. Vamos a considerar cinco casos diferentes de in- tra de que el Estado se apropie del excedente del
ters: que antes disfrutaban empresarios y consumidores.
Un socialdemcrata argumentara que estos ingre-
a) Fijacin de un impuesto a un bien: En ocasiones sos pueden financiar polticas pblicas necesarias.
las administraciones pblicas fijan un impuesto so- La economa positiva no entra en estas cuestiones.
bre un bien econmico a modo de impuesto indirec- Para el anlisis econmico si el excedente pasa de
to. Qu persigue el Estado con esta medida y cu- unos agentes a otros no es importante, ya que todos
les son los efectos que origina sobre el mercado? forman parte de la sociedad. Lo que preocupa a la
El Cuadro 5.10 puede ayudarnos a analizar este economa positiva es que se pierda excedente. En
caso. Suponiendo que partimos de un mercado en efecto, volviendo al Cuadro 5.10, el nuevo equili-
competencia perfecta, podemos ver cmo la fijacin brio en el punto D despus de fijar el impuesto, hace
de un impuesto a un bien desplaza la curva de oferta subir el precio y disminuir la cantidad intercambia-
hacia arriba, dado que supone una subida del precio da. Si comparamos los excedentes antes y despus
que los consumidores debern pagar por este bien. del impuesto, existe una parte del excedente inicial,
El nuevo punto de equilibrio ha pasado del punto C, el rea D-C-E, del que nadie se ha apropiado. Esto
al D. El precio de mercado es ahora ms elevado y es los que la economa positiva resalta, la prdida
se intercambia menos cantidad. El excedente del de bienestar social al haberse reducido el excedente
consumidor ha pasado de ser el rea A-Pc-C, al rea total.
A-Pd-D, notablemente inferior. Ha crecido el exce- As pues, un impuesto sobre un fin tiene una fi-
dente de los oferentes? No, antes era B-Pc-C, y aho- nalidad recaudatoria y hace disminuir el bienestar
ra es B-Pe-E, igualmente inferior. Ntese que aun- econmico.
que el precio del mercado despus del impuesto es Al margen de estos dos efectos, puede ser ade-
Pd, las empresas slo reciben un ingreso por pro- cuada esta medida en algn otro caso? En efecto,
ducto equivalente a Pe. Quin gana pues con el im- dado que reduce la cantidad consumida Si el bien
puesto? El rea Pd-D-E-Pe es igual al impuesto esta- que consideramos es muy contaminante, es un re-
blecido t por las unidades vendidas Xd. Por tanto curso natural escaso que podra agotarse de inme-
representa la recaudacin del Estado al establecer diato si se consumiera toda la oferta disponible o es
este impuesto sobre este bien. As pues, la prdida un bien que claramente perjudica a la salud o a la
sociedad en su conjunto, el Estado puede mediante
la fijacin de un impuesto reducir el consumo, a la
Px vez que recauda fondos, quizs para paliar los posi-
O (Ox+t) bles costes sociales que el producir o consumir este
A
S
bien originan.
Ox En relacin con este instrumento de intervencin
t
del Estado, es sin duda un buen ejercicio imaginar
T
el efecto recaudatorio en un mercado con una curva
D
Pd S
de demanda elstica y en otro mercado con una de-
t C manda inelstica. Desde este anlisis puede com-
Pc probarse que la recaudacin es muy superior si la
Pe T
E curva es muy inelstica, es decir, los consumidores
son muy insensibles a la variacin de precios para
adecuar el consumo. Los carburantes, las bebidas
alcohlicas y el tabaco, entre muchos bienes, tienen
B funciones de demandas muy inelsticas al precio y
sobre ellos se fijan cuantiosos impuestos especiales
Dx con fines principalmente recaudatorios, justificados
igualmente por las externalidades negativas que ori-
Xd Xc X
ginan.
b) Subvenciones: Otra de las posibles actuaciones del
Cuadro 5.10. Efecto de un impuesto.
Estado puede ser establecer una subvencin a la pro-
CAPTULO 5. LA EMPRESA EN SITUACIN DE PODER DE MERCADO Y LA INTERVENCIN DEL ESTADO 61

duccin por cada unidad vendida. El efecto de esta c) Fijacin de un precio mximo: En ocasiones la
medida puede analizarse con el Cuadro 5.11. intervencin del Estado no se lleva a cabo median-
Desde el punto de vista del mercado en su con- te instrumentos fiscales, sino regulando algunas de
junto, la oferta no es ya Ox, sino Ox desplazada ha- las caractersticas del mercado, como por ejemplo
cia abajo por el efecto de la subvencin que ha aba- el precio. En el Cuadro 5.12, analizamos el supuesto
ratado los costes de la produccin. El equilibrio del en el cual el Estado determina el precio mximo
mercado se ha desplazado de c a d. El precio que puede cobrarse en un mercado. Por qu lo
ha bajado a Pd y la cantidad se ha incrementado a hace, dado que en esta ocasin no recauda impues-
Xd. Desde la perspectiva del consumidor, su exce- tos? Por lo general, lo har al entender que existen
dente se ha incrementado desde el rea A-Pc-C, an- bienes de primera necesidad que deben estar al al-
tes de la subvencin a A-Pd-D, muy superior. Tam- cance de todos los ciudadanos a bajo precio. El
bin puede verse con claridad que el coste de la Cuadro 5.12 nos ayudar a comprender los efectos
subvencin para el Estado se corresponde con el rea de esta medida.
Pe-E-D-Pd. El excedente de los oferentes plantea ms En relacin con el equilibrio inicial en compe-
dificultades para delimitarlo con precisin. Antes de tencia perfecta en el punto C y los excedentes de
la subvencin, este era B-Pc-C. Ahora la oferta se ha consumidores y oferentes que origina, al fijarse un
desplazado hacia abajo, pero las empresas no reci- precio mximo Pmax, lo primero que debemos perci-
ben por cada unidad vendida nicamente el precio bir es que las empresas a Pmax, ofrecern Xd, nota-
de equilibrio Pd, sino este precio ms la subvencin blemente inferior al equilibrio en competencia, Xc.
Sb. Es decir ellos siguen operando con la curva de El excedente de los oferentes ha disminuido desde
oferta original Ox y ven que estn vendiendo Xd al B-Pc-C, hasta B-Pmax-D. Desde la perspectiva de la
precio Pe; para ellos el equilibrio del mercado es el demanda, los consumidores que estaran dispuesto
punto E de la curva de oferta original. El excedente a pagar por Xd, Pe, pagan un precio muy inferior Pmax.
de los oferentes no es ya B-Pc-C, sino B-Pe-E, que El excedente de los consumidores ha pasado de ser
es superior al inicial. A-Pc-C a A-E-D-Pmax, que es muy superior. Por tan-
Por tanto, una subvencin a la produccin de un to, esta medida ha reducido el consumo y ha au-
bien beneficia a los consumidores y a los oferentes mentado notablemente el excedente del consumidor,
gracias a los presupuestos del Estado. En este caso en perjuicio del excedente de los oferentes. Adems
ninguna posicin ideolgica estara en contra de esta tiene una prdida de bienestar representada por el
medida desde el punto de vista de la economa nor- rea E-C-D. La economa positiva, por esta razn,
mativa. Pero la economa positiva desaconseja igual- desaconsejara esta regulacin de precios, pero des-
mente esta medida dado que existe una prdida de de el punto de vista normativo, se puede argumentar
bienestar econmico neta, representada por el rea de otra forma, aunque la prdida de bienestar es evi-
E-C-D, financiada por el stado y que no supone dente. Pero aqu no terminan todos los problemas
excedente para nadie. que esta medida regulatoria origina.

Px Px

A Ox A
S O (Ox-Sb) Ox
Sb
E T E
Pe
Pe
C
Pc
C
Pd Pc
D
F
Pmax
B D

Dx Dx

Xc Xd Xc Xf X
Xd X

Cuadro 5.11. Efecto de una subvencin. Cuadro 5.12. Efecto de un impuesto.


62 ECONOMA

Si nos fijamos en la curva de demanda, los con- Wx


sumidores para el precio mximo fijado no desean
A
slo Xd, sino Xf, una cantidad muy superior, que los
empresarios no estn dispuestos a ofertar. Cmo Ns
se pondrn de acuerdo los consumidores para re-
E PARO F
partirse Xd entre todos, si desean Xf? Cuando los pre- Wmn
cios no permiten el ajuste del mercado, existen otros
mtodos de asignacin. Uno de ellos son las colas, C
los consumidores hacen colas y cuando se terminan Wc
los bienes, los que an no han podido comprar, no
podrn hacerlo y habrn perdido su tiempo. Consu-
G
midores muy ocupados estarn dispuestos a pagar
precios mayores y seguramente surgir un mercado
de reventa. Otra forma de asignacin es mediante B
cartillas de racionamiento. Se asigna un cupo de
consumo entre los demandantes por el procedimiento Nd
que se quiera, ya sea con un criterio ms o menos
objetivo o al azar. En este caso es posible que apa- Ne Nc Xf N
rezca un mercado negro oculto, puesto que consu-
midores que valoren poco el bien asignado, estarn
dispuestos a vender a un precio muy superior, a con- Cuadro 5.13. Fijacin de un precio mnimo
sumidores situados en el tramo de la curva de de-
manda prximos al punto A. Una tercera posibili- suelen ser menos productivas (debido a que la los
dad consistira en la distribucin arbitraria de los rendimientos marginales de la produccin son de-
bienes por la autoridad o las propias empresas. En crecientes, como se ver en el captulo siguiente)
este caso, las influencias, los tratos de favor y en y por ello los empresarios contratan a trabajadores
general la corrupcin sera la manera de asignar los adicionales a salarios ms bajos.
bienes escasos. En el Cuadro 5.13 puede apreciarse que en com-
Como puede verse, existen efectos no deseados petencia perfecta se alcanzara el equilibrio en el
de este tipo de regulacin que deben ser considera- punto C a un salario Wc y contratando Nc horas de
dos al optar por fijar estos precios mximos. trabajo. En este punto se dice que se vaca el merca-
Una ltima cuestin. No tiene ningn sentido fi- do. Todos los trabajadores que desean trabajar lo
jar un precio mximo por encima del precio de equi- hacen y, por tanto, no hay paro. Pero el Estado pue-
librio que ajusta el mercado en competencia perfec- de considerar que ese salario es muy bajo y puede
ta, salvo que se pretenda disminuir el consumo y estimar que es necesario fijar un salario mnimo
beneficiar claramente a los oferentes. como Wmin, superior al que determinara el mercado
d) Fijacin de un precio mnimo: En algunos merca- si se dejara que la competencia ajustara el mercado.
dos el Estado opta por fijar un precio mnimo. Qu Qu puede ocurrir? Como refleja el cuadro, las em-
sentido tiene esto? Cambiemos un poco la perspecti- presas contratan Ne horas de trabajo a ese salario. El
va de lo que estamos haciendo. Hasta ahora hemos excedente de la demanda (que en este caso son las
utilizado las herramientas analticas del mercado siem- empresas) se ha reducido de A-Wc-C a A-Wmin-E, y
pre en los mercados de bienes y servicios, pero exis- el de la oferta (que son los trabajadores) se ha incre-
ten, igualmente, mercados de factores productivos. mentado desde B-Wc-C hasta B-G-E-Wmin. Adems
Imaginemos, como hacemos en el Cuadro 5.13, esta medida origina una prdida neta de bienestar
el mercado de trabajo. Como puede verse, en el eje representada por el rea E-C-G y an tenemos un
horizontal del grfico, no representamos cantidades efecto no deseado. Al salario mnimo, la oferta no
de bienes, sino horas de trabajo N, y en el eje verti- es Ne, sino Nf. La diferencia son horas que los traba-
cal salarios W. Dedicaremos un captulo a analizar jadores quieren ofrecer al salario mnimo y que na-
las caractersticas de este mercado, pero podemos die les contrata; por tanto, la diferencia es desem-
percibir el efecto de esta regulacin en el ajuste. Ns, pleo.
representa las horas ofertadas por los trabajadores Por lo general es difcil encontrar a economistas
(la oferta de trabajo la conforman los trabajadores que defiendan la fijacin de un salario mnimo, algo
no las empresa). Si los salarios suben habr ms que sin embargo se defiende sin discusin desde los
personas dispuestas a trabajar y a trabajar ms ho- sindicatos y determinados partidos polticos. La eco-
ras. Nd, representa la curva de demanda de trabajo noma positiva, la teora econmica, intenta no plan-
de las empresas. Las horas de trabajo adicionales tear cuestiones ideolgicas: el aumento del excedente
CAPTULO 5. LA EMPRESA EN SITUACIN DE PODER DE MERCADO Y LA INTERVENCIN DEL ESTADO 63

de los trabajadores, en detrimento del excedente de mentar su excedente. Un argumento utilizado es la


las empresas, origina una prdida de bienestar eco- defensa de la industria nacional frente a la compe-
nmico y desempleo. tencia internacional, la prdida de empleo nacional,
e) Establecimiento de un arancel: El ltimo caso que la defensa de la industria naciente, etc. Una forma
vamos a considerar nos lleva a un mercado de un de regular este mercado es estableciendo un aran-
bien en una economa abierta. Hasta ahora hemos cel a la importacin de bienes. Sobre el precio
considerado que los mercados eran nacionales y que mundial Pm, se fija un arancel a, que es un impuesto
no exista competencia internacional. En esta oca- a los bienes que se importan. En este caso, el precio
sin analizamos el mercado de un bien que se pro- del bien en el mercado nacional es Pma, que hace
duce en el extranjero a un precio muy bajo. que los consumidores reduzcan su consumo a Xg y
Si el Estado consiguiera cerrar su economa las empresas nacionales produzcan Xf. Siendo la di-
impidiendo importar bienes de otros pases, el equi- ferencia entre Xg y Xf las importaciones actuales,
librio del mercado sera en el punto C. Los exceden- inferiores a las que se realizaban antes del arancel.
tes de demandantes y oferentes seran los determi- Los consumidores han perdido un excedente im-
nados en casos anteriores, tal y como muestra el portante respecto al que tenan en el equilibrio sin
Cuadro 5.14. arancel, en concreto han perdido Pma-G-E-Pm, aun-
En el supuesto que el Estado abriera sus fronte- que su excedente actual, A-Pma-G, sigue siendo su-
ras a la importacin, los consumidores nacionales perior al que obtenan si la economa no comercia-
podran comprar bienes al precio mundial Pm, y de- ba con el exterior. Los empresarios han mejorado
mandaran Xe, una cantidad que en modo alguno po- su excedente desde B-Pm-D hasta B-Pma-F, aunque
dran adquirir sin comercio exterior. Por su parte, an no llegan al excedente que obtendran si la eco-
las empresas nacionales al precio mundial de mer- noma estuviera cerrada, por ello seguiran insis-
cado, slo ofreceran Xd. De hecho, la diferencia tiendo en la necesidad de defender la industria na-
entre Xe y Xd sera la cantidad de bienes importados cional.
del resto del mundo (Xe Xd). El comercio exterior Por su parte, el Estado recauda por el arancel
aumenta el excedente del consumidor desde A-Pc- una cantidad equivalente a las importaciones de bie-
C, que obtenan en competencia perfecta en una eco- nes por el importe de dicho arancel, es decir, el rea
noma cerrada, hasta A-Pm-E. Una mejora conside- sombreada H-F-G-I.
rable, que es posible que compense la prdida de El establecimiento de un arancel ha repartido el
excedente de los productores desde B-Pc-C inicial excedente que obtendran los consumidores si hu-
hasta B-Pm-D. biera libertad de comercio, entre las empresas y el
En estos casos, suele ocurrir que las empresas Estado. Pero con el arancel se produce una prdida
nacionales presionan al Estado para que el comer- neta de bienestar econmico, que viene cuantifica-
cio exterior se regule de alguna manera y vean au- da en las reas de los tringulos D-F-H e I-G-E, que
con el libre comercio constituan excedentes de los
consumidores.
Px
Como puede verse, las herramientas del anlisis eco-
A
nmico del mercado nos permiten analizar una variada
Ox casustica de situaciones y aportar a los debates de po-
ltica econmica un rigor que ayude a tomar las me-
didas de correccin de los fallos de mercado. Como se
puede intuir de los casos expuestos, en ocasiones el Es-
C tado no corrige fallos de mercado, sino que con su ac-
Pc tuacin trasvasa excedentes a unos agentes u otros, por
F G Pm + arancel (a)
cuestiones diversas. Aparece as la figura del buscador
Pma S de rentas. La teora de la bsqueda de rentas argumen-
a ta que los agentes intentan aumentar todo lo que pue-
T E
Pm
D H I Precio den sus rentas y apropiarse del mximo de excedente,
B mundial lgicamente a costa del excedente de los dems. Aqu
es donde hay que considerar el considerable poder de
Dx los Estados y el carcter discrecional de buena parte de
este poder, segn pases y sistemas polticos. En econo-
Xd Xf Xc Xg Xe X mas corruptas, los agentes pblicos actan igualmente
como buscadores de rentas y perciben parte del exce-
Cuadro 5.14. Establecimiento de un arancel.
dente del mercado, fijando impuestos, regulando pre-
64 ECONOMA

cios, estableciendo aranceles o concediendo licencias


administrativas que conceden poder de mercado a de- SUGERENCIAS PARA EL PROFESOR
terminadas empresas, incluso poder de monopolio.
El anlisis econmico puede contribuir a presentar
estas situaciones, desprovistas de valores morales o Este captulo es un resumen quiz excesivo de di-
polticos, y analizar estos casos en trminos de prdida ferentes temas microeconmicos. Ample en aque-
neta de bienestar econmico, lo cual si se piensa no es llos aspectos que considere ms necesario segn el
poco. tipo de alumnos que tenga y el tiempo de que dis-
ponga. Los ejercicios para practicar son numero-
sos y pueden ser muy variados. Intente que se fa-
miliaricen con el uso del instrumental del mercado,
NOTA BIBLIOGRFICA para que puedan utilizarlos en supuestos prximos
a la vida diaria de los alumnos.
Este captulo es un tanto especial. Por lo general, Plantee casos diferentes de cambios en la demanda
su contenido puede ampliarse con manuales intro- y en la oferta en todos los escenarios analizados.
ductorios del tipo Samuelson & Nordhaus : Econo- Vea tambin la importancia de la elasticidad de la
ma (Mc Graw-Hill, Madrid, 2002), capts.2, 9, 10, demanda ante el establecimiento de un impuesto.
15, 16, 17, 18 y 19 ; o Mankiw : Principios de Eco- Si el curso se imparte a alumnos relacionados
noma (Mc Graw-Hill, Madrid, 2004), capts.6 a 11). con los estudios de Derecho, incida ms en la regu-
La parte ms especfica de la fijacin de precios lacin del Estado, el papel de los Tribunales de
con poder de mercado, debe ampliarse siguiendo a Defensa de la Competencia e introduzca el Anli-
Pindyck & Rubinfeld : Microeconoma (Prentice sis Econmico del Derecho, analizando con el ins-
Hall, Madrid, 2001), especialmente el Captulo11. trumental del mercado la prohibicin de las drogas,
la regulacin de los alquileres, o el mercado de los
servicios de justicia.

SUGERENCIAS PARA EL ALUMNO

Tras el estudio de este captulo, deben quedar cla-


ras las diferencias entre las distintas estructuras de
mercado y la mayor eficiencia de la competencia
frente al monopolio de oferta. Se ha omitido el
mercado en monopolio de demanda; el anlisis es
diferente. En la bibliografa que se indica, existen
referencias bsicas sobre la teora de juegos, un ins-
trumental muy vlido para el anlisis estratgico.
La ltima parte del captulo sobre la intervencin
del Estado ofrece una variedad de anlisis que pue-
de parecer compleja, pero no lo es. Sea paciente
con los distintos equilibrios y comprenda bien los
excedentes y las prdidas de bienestar.
CAPTULO 6. EL MERCADO DE TRABAJO 65

6
EL MERCADO DE TRABAJO

En este captulo iniciamos el estudio del funcionamiento res ocurre lo contrario. Las familias son las propie-
del mercado de factores, y aunque haremos una refe- tarias de los factores productivos y por tanto los ofre-
rencia general a la teora de la distribucin, analizare- cen, mientras que las empresas son quienes los de-
mos en estas pginas el mercado del factor trabajo y mandan para emplearlo, en el proceso productivo.
dejaremos para el captulo siguiente el estudio del mer- z En segundo lugar, y muy importante, tenemos que
cado de bienes de capital y de recursos naturales. En considerar que en el mercado de factores estamos
este captulo estudiaremos las caractersticas de la de- analizando la retribucin de los factores y no sus
manda y la oferta de trabajo, el funcionamiento del precios. Puede ser difcil de comprender pero es
mercado y las situaciones de diferencias salariales y la necesario tenerlo claro. No nos interesa determi-
discriminacin. nar el precio de un terreno, sino la renta que
tenemos que pagar por emplearlo en el proceso pro-
ductivo. Las empresas pagan un salario como con-
6.1. LA TEORA DE LA DISTRIBUCIN
trapartida por el esfuerzo de los trabajadores y pa-
La teora de la distribucin estudia el funcionamiento gan un dividendo, un inters o un alquiler por el
de los mercados de factores. Los factores son aquellos uso de bienes de capital. Esto es lo que se determi-
recursos que sirven para producir bienes. Si hacemos na en el mercado de factores, las retribuciones a
abstraccin podemos finalmente considerar la existen- los factores por su aportacin a la produccin y no
cia de tres factores de produccin: recursos naturales el precio necesario para ostentar la propiedad de
(o factor tierra), trabajo y capital1. los mismos.
Las herramientas para el anlisis de los mercados Esta afirmacin no significa que los precios de
de factores son similares a las que utilizamos en el es- la tierra o de los bienes de capital no sean relevantes
tudio del mercado de bienes, pero hay algunas dife- a la hora de determinar las rentas de dichos facto-
rencias que hacen que se estudien por separado. res. Si las familias han tenido que pagar un precio
alto por la propiedad de una finca, exigirn una ren-
z En primer lugar, mientras que en el mercado de bie- ta alta por su uso. Si las familias han tenido que de-
nes las familias suelen constituir la demanda de bie- dicar esfuerzo y recursos para cualificarse como tra-
nes y las empresas la oferta, en el mercado de facto- bajadores, pedirn salarios altos. Y, finalmente,

1
Nuestra visin sobre los factores incluye la funcin empresarial entre los factores de produccin, pero este anlisis no es
el convencional. Vase si se desea el estudio El mercado de empresarios (Alianza, 2000).
66 ECONOMA

cuando se crea una empresa, se adquieren bienes de tal. Una manera de expresar esta funcin de produc-
capital con recursos que proceden de los ahorros y cin es:
la riqueza de las familias. Si para comprar los bie-
nes de capital, debido a su alto precio, se requieren Y = A (L, RN, K)
elevados recursos financieros, las familias solicita-
rn unos dividendos en relacin a la alta aportacin Si consideramos que todos los factores permanecen
que han realizado para crear la empresa. Los pre- constantes menos el trabajo, la funcin de produccin se
cios son importantes, como veremos, para determi- convierte en una funcin que nos indica la cantidad de
nar la retribucin de los factores, pero se trata de producto obtenido segn la cantidad de horas de trabajo:
determinar sta y no aqullos.
z Adems, hay que tener presente que el mercado de Y = f (L)
factores es un mercado derivado del mercado de
bienes. El equilibrio del mercado de bienes afecta Como muestra el Cuadro 6.1, sta es una funcin
al mercado de factores, en la medida que las empre- creciente, esto es, a medida que incorporamos ms fac-
sas demandan factores para producir y vender bie- tor trabajo, el producto obtenido crece. Pero, como pue-
nes. Por tanto, las alteraciones en el mercado de un de verse, la curva est ms inclinada al principio, cuan-
bien afectarn a los mercados de factores necesa- do contratamos las primeras horas de trabajo, y termina
rios para producirlos. siendo casi plana cuando se contratan muchos trabaja-
dores. Esto es as porque opera la ley de los rendimien-
En este captulo iniciaremos el estudio de la teora tos marginales decrecientes. Esta ley, ms fsica que
de la distribucin, analizando el mercado de trabajo y econmica, afirma que si existen factores productivos
dejaremos para el siguiente el mercado de recursos na- fijos (como los recursos naturales o el capital, en nues-
turales y de bienes de capital. No obstante, al estudiar tro caso), a medida que incorporamos ms factor varia-
el mercado de trabajo aprovecharemos para introducir ble, la produccin crece, pero cada vez en menor pro-
las herramientas bsicas de la teora de la distribucin, porcin.
basada en el anlisis neoclsico de la produccin mar- El Cuadro 6.2 nos muestra esta relacin. A medida
ginal decreciente. que se contratan ms horas de trabajo, la produccin
Se trata por tanto de determinar el salario del mer- marginal del trabajo (PML) desciende. Para las em-
cado de trabajo y las cantidades de este factor contrata- presas, esta relacin es muy importante, dado que con-
das, as como de aproximarnos a las caractersticas es- tratarn el factor trabajo siempre que les sea beneficio-
peciales de este mercado, en el cual existen notables so hacerlo.
diferencias de salarios entre unos trabajadores y otros.
Hay tambin que advertir que la extensin del mercado
de trabajo es muy relativa, dado que podemos centrar- La demanda de trabajo
nos en una profesin determinada, un rea geogrfica,
refirindonos a una poblacin segn su edad, sexo, raza, Las empresas son las demandantes de trabajo2. Se-
nivel de educacin, etc. gn la teora neoclsica, toman sus decisiones unidad a
unidad, es decir, en trminos marginales. Comparan el
coste de la ltima hora de trabajo contratada con la pro-
6.2. LA DEMANDA DE TRABAJO duccin marginal que obtienen por esta hora. Pero si lo
hicieran as, estaran comparando unidades monetarias,
Funcin de produccin como es el salario (W), con unidades fsicas, como es
y produccin marginal del trabajo el caso de la produccin marginal del trabajo (PML).
En realidad lo que hacen es comparar el salario con el
A la relacin existente entre una cantidad de producto Valor de la Produccin Marginal (VPML), que es el
y las cantidades de factores necesarios para obtener- producto marginal del trabajo por el precio del bien que
los, le llamamos funcin de produccin. Supongamos se est produciendo (Px). Grficamente, obtendramos
que la cantidad de producto de un bien Y, est relacio- el VPML desplazando a la derecha la curva de PML,
nada directamente con la cantidad utilizada de recur- significando con ello que multiplicamos la PML por el
sos naturales (RN), trabajo (L) y capital (K), y que es- precio de los bienes (Cuadro 6.3).
tos factores se combinan segn una tecnologa dada De esta forma, las empresas comparan el VPML
(A) que comprende tambin la organizacin del capi- de la ltima unidad de trabajo que pueden contratar,

2
En esto no se puede cometer error alguno. Las empresas demandan trabajo y los trabajadores constituyen la oferta de
trabajo, por eso cobran un salario al contratarlo.
CAPTULO 6. EL MERCADO DE TRABAJO 67

Y = f(L)

Cuadro 6.1. Funcin de produccin del trabajo.

Produccin
marginal

PML

Cuadro 6.2. Funcin de produccin marginal del trabajo.


68 ECONOMA

Valor de la
produccin
marginal

VPML

PML

Cuadro 6.3. Valor de la produccin marginal del trabajo.

con el salario de mercado (Wc). Si aqulla es mayor, z Un incremento de la produccin marginal3 del
contratan esta hora de trabajo y estudian la posibili- trabajo, originado por un cambio tecnolgico o un
dad de contratar una unidad ms, como ocurrira en cambio en el uso del resto de los factores de pro-
el punto a del Cuadro 6.4. Si contrataran muchas uni- duccin. Un incremento del conocimiento o las ha-
dades ms, como por ejemplo Lb, el salario Wc de mer- bilidades de los trabajadores (capital humano) tam-
cado es muy superior al valor de la produccin mar- bin incrementara la produccin marginal del
ginal del trabajo en ese punto (VPMLb). No contratarn trabajo y desplazara la demanda de trabajo a la de-
esa unidad ni las anteriores. Como es fcil de adivi- recha.
nar, al salario de mercado indicado, las empresas con- z Una subida del precio del bien producido incre-
tratarn Lc. Por tanto, segn esta forma de decidir, la mentara el valor de la produccin marginal del tra-
curva del VPML nos indica a cada posible salario del bajo y desplazara igualmente la curva de demanda
mercado, la cantidad de horas de trabajo que contra- de trabajo en el mismo sentido.
tarn las empresas, siendo esta relacin lo que co- z Finalmente, si estamos estudiando la demanda de
mnmente denominamos la curva de demanda del trabajo de todo el mercado o de un segmento del
factor trabajo. mercado, el incremento de empresas dispuestas a
contratar trabajo desplazara igualmente la deman-
da de trabajo a la derecha.
Desplazamientos de la demanda de trabajo
En relacin con esta ltima variable, existe un caso
La curva de demanda de trabajo se desplaza a la dere- especial de mercado de trabajo, que no estudiaremos
cha si para cada salario las empresas estn dispuestas a en detalle en estas pginas y que ocurre cuando hay
contratar ms horas de trabajo. Qu puede desplazar una nica empresa que contrata a todos los trabajado-
la demanda a la derecha? res de un segmento determinado. Este caso, conocido

3
Hay que diferenciar la produccin marginal del trabajo de la productividad marginal del trabajo. La produccin marginal
indica cunto crece la produccin si empleamos una hora de trabajo adicional. La productividad del trabajo expresa la produc-
cin obtenida por hora de trabajo y puede cambiar a medida que contratamos ms trabajadores. La variacin de la productividad
del trabajo al contratar una hora de trabajo adicional es la productividad marginal del trabajo.
CAPTULO 6. EL MERCADO DE TRABAJO 69

VPML

VPMLa a

Wc

VPMLb b
VPML = DL

L
La Lc Lb

Cuadro 6.4. Demanda de trabajo.

como monopsonio, otorga el poder de monopolio a la son escasas. Pudiera ocurrir entonces que si se elevaran
demanda de un mercado y en numerosas ocasiones ha los salarios decidieran trabajar menos y no ms, dado
sido la causa de fuertes movilizaciones sindicales que al haber alcanzado una renta muy elevada, prefie-
ren disfrutar de la misma en un nmero mayor de horas
de ocio. Esto es lo que se denomina el efecto renta.
En el Cuadro 6.5 se representa, en el primer tramo,
6.3. LA OFERTA DE TRABAJO
una curva de oferta de trabajo creciente a los salarios
La parte de la poblacin que est en edad de trabajar y debido al efecto sustitucin y que gira hacia atrs cuan-
desea trabajar constituye la poblacin activa y, en tr- do se inicia el efecto renta, sobrepasado un salario muy
minos generales, la oferta de trabajo. Cuando analiza- elevado. En adelante, consideraremos exclusivamente el
mos un segmento del mercado de trabajo de determina- efecto sustitucin, que es el habitual, y dibujaremos siem-
das caractersticas, la poblacin activa que responda a pre la curva de oferta de trabajo creciente a los salarios.
dichas caractersticas constituye la oferta de trabajo de Tambin puede ocurrir en algunos segmentos del
este segmento de mercado. mercado de trabajo, que a salarios muy bajos nadie est
Los trabajadores ofrecen sus horas de esfuerzo a dispuesto a trabajar. Esto ocurre cuando los salarios del
cambio de un salario. Pero las horas de esfuerzo al da mercado son menores que lo que se denimona salario
o la semana, son limitadas y trabajar tiene un coste de de reserva. Los trabajadores esperan a encontrar un
oportunidad evidente que son las horas de ocio. Por tan- trabajo mejor. Si estuvieran cobrando un seguro de des-
to, los trabajadores cuando contratan una hora de tra- empleo, es muy posible que el salario de reserva se in-
bajo sacrifican su ocio. Si los salarios son ms altos, cremente notablemente y a pesar de estar parados no
estarn dispuestos a sustituir ms horas de ocio por deseen ser contratados en un empleo que no consideran
horas de trabajo. Esto har que la curva de oferta de adecuado a sus expectativas.
trabajo sea creciente a los salarios. Es lo que se deno-
mina efecto sustitucin.
En ocasiones, en algunos segmentos del mercado Desplazamientos de la curva de oferta
de trabajo, los salarios son muy elevados. En estos ca-
sos, los trabajadores disponen de unas rentas muy ele- La curva de oferta se desplaza a la derecha si para un
vadas y si trabajan muchas horas, el coste de oportuni- salario dado se ofrecen ms horas de trabajo. Las razo-
dad de una hora de ocio es tambin muy alto, dado que nes son diversas:
70 ECONOMA

Predomina
el efecto
renta

Predomina
el fecto
sustitucin

Cuadro 6.5. La oferta de trabajo.

z Un incremento de la poblacin activa debido a la Ya se ha referido la importancia de la segmentacin


entrada de inmigrantes, la incorporacin de la mu- que se considere en el mercado de trabajo. En definiti-
jer a la poblacin activa, la disminucin del tiempo va, todas las horas de trabajo intercambiadas son horas
de enseanza obligatoria o tradicional en cada seg- de esfuerzo humano, pero suelen estudiarse mercados
mento del mercado, la disminucin de la edad mni- de trabajo especficos, atendiendo a la cualificacin de
ma legal para acceder al mercado de trabajo, el re- los trabajadores, caractersticas personales, naturaleza
traso de la edad de jubilacin, etc. de la demanda de trabajo, etc.
z Un cambio en los gustos de los trabajadores que Si suponemos un mercado de trabajo bien definido
les impulse a trabajar ms, hacer horas extras, etc. y en competencia perfecta, su oferta y su demanda de-
z Una alteracin en las condiciones de trabajo en terminarn el equilibrio, si los salarios son flexibles.
otros segmentos del mercado de trabajo que incli- En el Cuadro 6.6 se representan las curvas de oferta y
ne a los trabajadores a entrar en el segmento que demanda de un mercado de trabajo cualquiera. Puede
estemos considerando. apreciarse como, al salario W3, existe un exceso de ho-
z Alteraciones en el capital humano necesario para ras de trabajo que ofrecen los trabajadores y las empre-
acceder de manera cualificada a un mercado de tra- sas no contratan. En concreto, la distancia entre los pun-
bajo, de forma que sea ms fcil acceder al mismo. tos a y b son horas de trabajo desempleadas. Los
trabajadores aceptaran, en este caso, trabajar a sala-
Como puede verse, son numerosos los aspectos ins- rios inferiores y, al hacerlo, las empresas iran contra-
titucionales que afectan a la oferta del mercado y que tando ms horas de trabajo, dado que estas horas adi-
hay que tener en cuenta para poder comprender mejor cionales tiene una produccin marginal ms reducida.
el funcionamiento de este mercado tan especial, en el Si el salario no pudiera bajar, la situacin de desem-
que se compra el esfuerzo humano. pleo se mantendra. Esto es lo que ocurre si se fuera el
salario mnimo legal (SM) que se fijara por el Gobier-
no. Protege a los trabajadores que se contratan en el
6.4. EL MERCADO DE TRABAJO
punto a, pero deja a muchos descontentos, dado que
Como en todo mercado, la oferta y la demanda deter- querran trabajar a dicho salario mnimo.
minan la cantidad intercambiada, en nuestro caso horas Para el salario W1, las empresas desean contratar
de trabajo, y el precio al que se realiza el intercambio: muchas horas de trabajo, pero a un salario tan bajo la
el salario. oferta de trabajo es escasa. Las empresas estarn dis-
CAPTULO 6. EL MERCADO DE TRABAJO 71

W
OL
a b
W3 (SM)

e
We

c d
W1
DL

Cuadro 6.6. Equilibrio del mercado de trabajo.

puestas a pagar un salario mayor y esto aumentar los La incidencia de las agrupaciones sindicales en el
deseos de trabajar y aumentar la oferta. Como puede funcionamiento del mercado de trabajo puede provo-
intuirse, estos ajustes irn llevando este mercado a un car equilibrios de mercado que benefician a sus afilia-
punto de equilibrio para el salario We. dos y originan prdida de eficiencia. En el Cuadro 6.8
podemos analizar esta situacin.
Para el salario Wc, el mercado contratara una canti-
Desplazamientos de la oferta y la demanda dad de horas de trabajo Lc, que se correspondera con el
equilibrio en competencia perfecta. En este equilibrio
En el Cuadro 6.7 puede apreciarse como un desplaza- puede apreciarse que las empresas obtienen un exce-
miento de la demanda de trabajo, debido a incremen- dente definido por el rea a-Wc-c que no retribuyen a
tos de productividad, incrementos del precio de los los trabajadores. Igualmente, hay un excedente b-Wc-c
bienes o incorporacin de ms empresas a la industria de los trabajadores, debido a que hay numerosas horas
del bien producido, originarn un incremento de la can- de trabajo que stos hubieran contratado a un salario
tidad de horas de trabajo contratadas y una subida de inferior al de equilibrio Wc.
los salarios (punto 2). En cambio, un incremento de la Si todos los trabajadores de este mercado se sindi-
oferta de trabajo originada por alguna de las razones can y el sindicato negocia, puede ocurrir que determine
ya estudiadas, har aumentar igualmente las horas un salario de mercado, o bien que slo permita contra-
contratadas, pero siempre que los salarios desciendan tar a los trabajadores sindicados. Aprovechamos el Cua-
(punto 3). dro 6.8 para estudiar ambos casos, dado que sus reper-
cusiones son similares. Supongamos que el sindicato
(o un colegio profesional) consigue que slo los traba-
La incidencia de los sindicatos jadores sindicados puedan acceder al mercado de tra-
bajo. La oferta no sera OL, que representa al conjunto
En numerosos mercados de trabajo, la condicin de de personas dispuestas a ofrecer horas de trabajo en ese
competencia perfecta no se cumple en todos sus trmi- mercado, sino Os, que son los trabajadores sindicados.
nos y aparecen lo que se denomina rigideces, que La demanda de trabajo contrata esta oferta restrictiva
impiden que el mercado se ajuste de manera eficiente, al salario Ws. Como puede apreciarse, el excedente de
es decir, contratando el mximo de horas de trabajo se- las empresas se ha reducido a a-Ws-s y el de los trabaja-
gn las condiciones de la oferta y la demanda. dores ha aumentado y es ahora b-d-s-Ws. El efecto de
72 ECONOMA

W
W OL
OL
OL
O'L

D'
DLL

DD
L
L

LL

Cuadro 6.7. Desplazamientos de la oferta y la demanda de trabajo.

W a Os

OL
s
Ws
e

c
Wc

b DL

Ls Lc L

Cuadro 6.8. Incidencia de los sindicatos.


CAPTULO 6. EL MERCADO DE TRABAJO 73

limitar la oferta de trabajo a los trabajadores sindicados va OL es la oferta de trabajo que tienen los trabajado-
ha originado un incremento del excedente de dichos tra- res. La diferencia entre ambas es el impuesto o la car-
bajadores sindicados y una prdida del mismo para las ga social que representamos como t. La incidencia de
empresas. Pero, a su vez, hay una prdida de eficiencia esta carga impositiva es que los empresarios contra-
(s-d-c) dado que se contratan menos horas de trabajo. tan una cantidad de horas de trabajo Lt, por la que
Tambin existen trabajadores descontentos, que esta- pagan Wt, mientras que los trabajadores reciben un
ran dispuestos a ofrecer s-e horas de trabajo al salario salario neto Wn. La diferencia es el impuesto que re-
Ws, pero que no pueden hacerlo por las condiciones de cauda el Estado.
sindicacin. El resultado, en relacin al equilibrio competitivo, es
Si el sindicato en lugar de limitar las horas de traba- que el Estado recauda Wt-t-n-Wn, se ha producido una
jo determinara un salario, como por ejemplo Ws, el re- prdida de eficiencia neta t-n-c y las empresas y los tra-
sultado sera el mismo. Los trabajadores que trabajan bajadores han perdido parte de su excedente.
ganan excedente, las empresas lo pierden en relacin al
equilibrio competitivo, hay una prdida de eficiencia
neta y existe desempleo. Salarios de reserva y seguro de desempleo
En ocasiones puede ocurrir que en algunos mercados
Impuestos y cotizaciones sociales las empresas no consigan contratar horas de trabajo, a
pesar de que existen trabajadores en ese mercado sin
Con frecuencia el coste salarial suele incluir una carga ocupar. Esto puede deberse a que el salario que las
de impuestos y cotizaciones para financiar el sistema empresas ofrecen, segn el valor de la produccin mar-
de seguridad social, que las empresas deben pagar como ginal de sus trabajadores, est por debajo de los sala-
cuota propia o retener del salario de los trabajadores. rios de reserva de los trabajadores en este mercado. El
Esto produce un brecha fiscal entre el salario neto que salario de reserva es el salario mnimo que los trabaja-
los trabajadores reciben y el coste laboral total que las dores aceptaran para incorporarse a este mercado de
empresas deben afrontar. El Cuadro 6.9 puede ser til trabajo. Si el salario que pudiese recibir fuere inferior,
para analizar este caso. preferiran esperar otra oportunidad mejor, aprovechar
La curva OL+t representa los costes laborales to- para formarse y aumentar su capital humano o disfrutar
tales que las empresas deben cubrir, mientras la cur- de sus horas de ocio.

W a OL+t

OL
t

t
Wt
c
Wc
Wn
n

b DL

Lt Lc L

Cuadro 6.9. Impuestos y cotizaciones sociales.


74 ECONOMA

Indudablemente, esto supone un coste de oportuni- tn dispuestas a pagar salarios ms elevados en unos sec-
dad elevado, que es equivalente al salario que dejan de tores que en otros. Y, finalmente, puede ser la propia
percibir. Mientras tanto, tienen que seguir viviendo. naturaleza del trabajo la razn de esta diferencia. El Cua-
Cmo lo hacen? En pases en los que la institucin dro 6.10, puede ayudarnos en este anlisis.
familiar tiene fuertes vnculos, el resto de integrantes En este cuadro aparecen tres paneles que represen-
de la familia puede soportar estos costes y es el caso de tan las condiciones diferentes de tres mercados de tra-
jvenes que tardan en incorporarse al mercado laboral. bajo. En el panel A analizamos el caso de un mercado en
Tambin puede ocurrir que en parejas con dos rentas el que la oferta es muy abundante y la demanda es esca-
potenciales, uno de ellos prefiera cuidar de los hijos y sa. Puede ser el caso de un mercado en el que se contra-
el hogar si no tiene acceso a un trabajo de salarios al- tan trabajadores con escasa cualificacin profesional. La
tos. Puede tambin, que queriendo incorporarse al mer- demanda es escasa dado que los trabajadores son poco
cado de trabajo, sus altos niveles de riqueza les permi- productivos y la oferta numerosa. Si este mercado es com-
tan mantener esta situacin de espera. petitivo, su equilibrio determinara un salario bajo Wa y
Las ayudas pblicas a las familias y a los desem- un nivel de contratacin igualmente escaso La.
pleados pueden igualmente ayudar a mantener estos En el panel B consideramos un mercado interme-
salarios de reserva a niveles muy altos, as como el con- dio, por ejemplo de trabajadores que tienen una califi-
junto de bienes pblicos y prestaciones sociales, que cacin media y para los cuales existe una demanda ms
garantizan la satisfaccin de una serie de necesidades elevada, dado que su produccin marginal es igualmente
bsicas como la educacin, la sanidad, etc. ms elevada. En condiciones competitivas, este merca-
En estos casos, como siempre, es necesario mante- do se ajustara a un salario Wb, superior al del mercado
ner una posicin equilibrada. Son cuestiones de polti- anterior.
ca econmica, y por tanto, depende de los juicios de En el panel C tenemos el tercer caso, un mercado de
valor de quienes gobiernan. Las prestaciones sociales alta cualificacin de los trabajadores, en el cual la de-
son necesarias y las ayudas al desempleo tambin, pero manda es muy alta y la oferta es reducida. Como puede
si son excesivas, pueden elevar los salarios de reserva y apreciarse el salario de equilibrio es muy elevado (Wc).
originar puestos de trabajo que exigen una muy baja Las caractersticas de los mercados son, por tanto, su-
cualificacin que se queden sin cubrir. Una manera ha- ficientes para explicar estas diferencias salariales que pue-
bitual de hacerlo es contratar a trabajadores inmigran- den considerarse razonables. Imaginemos, en los casos
tes o a grupo tnicos, etc., y entonces pueden darse ca- expuestos, que se determinara un salario mnimo (lnea
sos de discriminacin en el mercado de trabajo, que junto SM) o que los sindicatos negociaran un salario equivalen-
a las diferencias salariales estudiaremos a continuacin. te para los tres segmentos del mercado. La consecuencia
sera que esta medida no tendra ningn efecto en el mer-
cado de los trabajadores muy cualificados y dejara una
6.5. LAS DIFERENCIAS SALARIALES
situacin de paro en los otros dos mercados, muy espe-
Y LA DISCRIMINACIN
cialmente en el mercado de ms baja cualificacin.
Es evidente que existen diferencias de salarios. En Este esquema de segmentacin en tres mercados
muchos casos existen razones que justifican esta dife- puede explicarnos tambin la diferencia de salarios en-
rencia en las rentas de las personas, pero en otras oca- tre trabajadores muy cualificados pero que producen
siones dos personas de formacin y capacidad equiva- para mercados de diferente dinmica. Pensemos en un
lentes cobran salarios diferentes porque se dan casos mercado de trabajo del sector de manufacturas o de otro
de discriminacin por razn de la edad, el sexo, la per- sector que se hubiera quedado obsoleto (panel A) y com-
tenencia a grupos tnicos o cualquier otra caractersti- parmoslo con otro que produce para el sector de las
ca que no justifica por s misma tales diferencias y es telecomunicaciones (panel C).
fruto de los prejuicios humanos. Adems de estas diferencias de salario, debidas,
como hemos visto, a diferencias de capital humano o
a la propia dinmica del sector, existen otras razones
Diferencias salariales que justifican las diferencias de salarios. Entre ellas
podemos destacar: las diferencias compensatorias, las
Por lo general, las diferencias salariales estn fundamen- debidas a diferencias en el coste de vida, por la capaci-
tadas en las caractersticas entre los distintos mercados dad especial de algunas personas y a las barreras de
de trabajo. El capital humano de los trabajadores, sus entrada existentes en algunos mercados.
capacidades, experiencia y habilidades pueden contri- Las diferencias compensatorias se refieren a que
buir a explicar, por la parte de la oferta, que se obtengan existen salarios de compensacin para remunerar ca-
rentas diferentes. En otras ocasiones son determinantes ractersticas laborales no dinerarias. Trabajos con
de la demanda, tales como la produccin marginal o el mayor riesgo, susceptibles de provocar en su desarrollo
precio del bien, los que justifican que las empresas es- determinadas enfermedades o socialmente poco atrac-
W W W
OL

OL
OL
Wc
PARO PARO
(SM) (SM)

Wb

Wa DL

DL
DL

La L Lb L Lc L

A B C
CAPTULO 6. EL MERCADO DE TRABAJO

Cuadro 6.10. Diferencias salariales.


75
76 ECONOMA

tivos, suelen registrar salarios ms elevados que com- dos trabajadores, los empresarios perderan las ventas
pensan estas circunstancias. si los contratan y no lo haran. Estos trabajadores ten-
Lo mismo ocurre con trabajadores que deben des- dran que aceptar salarios inferiores o cambiar de ac-
empear su actividad en ciudades o pases con un nivel tividad.
de vida muy elevado. Si los salarios no fueran ms ele- Igualmente ocurre cuando son los propios trabaja-
vados, su capacidad de compra se vera muy mermada dores los que discriminan, al no querer compartir tra-
y nadie querra desempear estos trabajos. bajo con determinadas personas. Tanto en este caso
Tambin hay grandes diferencias de salarios cuan- como en el anterior, las fuerzas del mercado no resuel-
do determinados individuos tienen una cualidad excep- ven el problema, sino que lo empeoran, aumentando la
cional que la sociedad valora de forma especial: can- discriminacin. Por ello suele ser oportuno que el Esta-
tantes, deportistas, escritores... En estos casos, debido do intervenga con incentivos que fomenten el empleo
a la enorme difusin de las actuaciones y obras de estas de estas personas y forzando pactos de empresas para
personas gracias a los medios de comunicacin, suele que ninguna proceda a discriminar y se eviten las ven-
ocurrir que los nmeros uno obtienen unas rentas des- tajas que podra obtener quien discriminara.
orbitadas, mientras que el segundo nivel est muy por Por lo general, se suele argumentar que, en ocasio-
debajo de estos ingresos, lo que hace que las diferen- nes, la discriminacin es previa al mercado laboral.
cias de rentas sean enormes. (Da que pensar, calcular Personas de determinadas razas o procedencias no han
el nmero de vidas dando clases que un profesor, o cual- tenido una educacin adecuada y tienen un capital hu-
quier otro trabajador, debe vivir para igualar los ingre- mano inferior que les reporta salarios ms bajos. Aun-
sos anuales de un deportista de elite.) que los salarios bajos pueden estar explicados por las
Igualmente, los salarios pueden ser diferentes si exis- diferencias de la produccin marginal, que pudieran
ten barreras de entrada a un mercado que hace que la hacernos pensar que no existe discriminacin, lo cier-
oferta de trabajo sea escasa. Normalmente, esta situa- to es que han sido las condiciones previas de educa-
cin suele venir originada por algn tipo de regulacin cin y desarrollo personal las que han originado tales
pblica, que mediante licencias, concesiones, existen- diferencias.
cias de colegios profesionales, etc., limita el ejercicio Digamos, finalmente, que tambin es habitual que
de determinados trabajos e impide ofrecer trabajos a ocurra la discriminacin estadstica. sta se da cuan-
personas que estaran cualificadas para hacerlo, pero do existe la probabilidad de que determinados grupos
no cumplen los requisitos establecidos. acten de determinada manera que puede considerarse
poco rentables para las empresas. Si una persona perte-
nece a este grupo se supone dicho comportamiento y se
Discriminacin salarial acta en consecuencia, originando as una discrimina-
cin sin prejuicios, en la medida que no todas las per-
Las personas tienen prejuicios. En ocasiones, estos sen- sonas de dicho grupo tiene que comportarse como di-
timientos en contra pueden terminar originando meno- cen las estadsticas.
res oportunidades para determinados trabajadores, que
se manifiesta en salarios muy reducidos sin razn apa-
6.6. POBREZA Y DESIGUALDAD
rente. Entonces hablamos de discriminacin laboral y
como un fallo del mercado ms, requiere cierta inter- Finalmente, es necesario plantear una ltima cuestin,
vencin por parte del Estado. que aunque relacionada con los temas tratados, tiene
La discriminacin suele estar relacionada con la raza, un alcance muy superior. Por lo general, la mayor parte
el sexo, la procedencia, los rasgos fsicos, la edad, etc. de las personas viven de su salario y muy especialmen-
Y puede deberse a prejuicios de los empresarios, los te aquellos que obtienen ingresos ms bajos. A veces,
clientes y los trabajadores. los ingresos de una familia no permiten a sus miembros
Los empresarios pueden no querer contratar a per- vivir en unas condiciones dignas y con un mnimo bien-
sonas de determinadas caractersticas, o si los contra- estar. Es la situacin de pobreza. Se denomina umbral
tan, pagarles menos salario. En este caso el funciona- de la pobreza al nivel de renta familiar o personal que
miento del mercado resolvera la discriminacin, dado se considera mnimo para poder vivir, y la tasa de po-
que empresarios sin estos prejuicios contrataran a los breza el porcentaje de la poblacin que vive por deba-
trabajadores discriminados, podran vender sus produc- jo de este umbral.
tos a precios ms bajos y terminaran haciendo cerrar a El crecimiento econmico es necesario para salir de
las empresas que discriminaban. Despus, el mercado la pobreza y el mercado favorece ms el crecimiento
determinara los salarios que corresponda para todos. que la intervencin. Pero junto al crecimiento es nece-
La discriminacin de los clientes es la ms difcil sario considerar el problema de la desigualdad. El
de resolver. Si los compradores de un producto no de- mercado puede provocar ms desigualdad si existen
searan bienes o servicios producidos por determina- problemas de discriminacin.
CAPTULO 6. EL MERCADO DE TRABAJO 77

La educacin es, en nuestros das, la base para evi-


tar la discriminacin y la pobreza. El capital humano SUGERENCIAS PARA EL ALUMNO
constituye en la actualidad la principal fuente de creci-
miento. Pasar de un segmento del mercado de bajos
salarios a otro de ingresos superiores, slo es posible El mercado de trabajo es un tema sobre el cual se
reciclando a los trabajadores y esto slo se consigue suelen asumir posiciones de partida de naturaleza
con formacin adecuada. El Estado debe garantizar el ideolgica. Debemos analizarlo con nuestro instru-
acceso a una educacin a todas las personas y ms a las mental y tener presente que no existen milagros. Si
que tienen menos oportunidades, pero esto es difcil de los salarios son elevados, se contrata a menos per-
conseguir. sonas. Intente utilizar el modelo para explicar los
Establecer impuestos directos a los ricos y hacer lle- efectos de los cambios tecnolgicos, incremento de
gar transferencias a los pobres son otras medidas a con- capital humano, aumento de la inmigracin, etc. In-
siderar junto a las prestaciones sociales de educacin y tente explicar, con el modelo y las teoras expues-
salud. Al considerar este conjunto de actuaciones, hay tas, situaciones de diferencias salariales que le cau-
que evitar eliminar incentivos a trabajar a las perso- sen atencin especial. Aplique estas ideas a su
nas ms productivas (que pueden pensar en la conve- formacin y a su futuro como trabajador. sta ser
niencia de no trabajar ms si los impuestos de renta pro- la parte ms til de todo el curso.
gresivos son muy elevados) y que los salarios de reserva
suban en demasa entre los trabajadores menos cualifi-
cados, al recibir ayudas por desempleo y otras transfe-
rencias. Siempre hay que mantener equilibrios sutiles
en la poltica econmica.
SUGERENCIAS PARA EL PROFESOR

Ponga todos los ejemplos posibles, cercanos a los


NOTA BIBLIOGRFICA
alumnos, que ayuden a entender el funcionamiento
del mercado de trabajo. Insista en la teora de la
Hay numerosos manuales monogrficos sobre Eco- produccin marginal como la base de toda la teora
noma Laboral. Quizs el texto de este ttulo de Mc- de la distribucin, igual que el anlisis marginal sir-
Connell y Brue puede servir de referencia vi de base en el funcionamiento del mercado de
(McGraw-Hill, 2004). Entre los manuales de Eco- bienes. La curva de Lorenz puede ser til para me-
noma habituales, pueden servir de complemento dir las diferencias salariales y las situaciones de
los captulos 18 y 19 de Mankiw Principios de Eco- pobreza.
noma (McGraw-Hill, 2004) y los captulos 11 y 12
del manual de Hall y Lieberman Economa (Thom-
son, 2003).
78 ECONOMA
CAPTULO 7. RECURSOS NATURALES Y BIENES DE CAPITAL 79

7
RECURSOS NATURALES
Y BIENES DE CAPITAL

En este captulo, dedicado, como el anterior, a la teora naturaleza y por eso se denominan factores primarios,
de la distribucin, analizaremos la determinacin de la mientras que los bienes de capital son el fruto de ambos
renta de los recursos naturales y la retribucin de los y, por tanto, es un factor secundario.
bienes de capital. Estos factores tienen caractersticas Una diferencia esencial entre la tierra y el capital de
especiales que requieren un anlisis diferenciado del un lado y el factor trabajo de otro, es que los dos prime-
mercado de trabajo, aunque la idea de la produccin ros son activos reales, es decir, bienes fsicos sujetos a
marginal de cada factor nos permitir comprender el la propiedad por los agentes econmicos y cuya titula-
funcionamiento de ambos mercados. El captulo termi- ridad les reporta una serie de derechos, entre los que
na con dos apndices un poco especiales. Uno est de- est la decisin de la manera de disponer de ellos y el
dicado a los mercados financieros y especialmente a la derecho a recibir los ingresos que reportan. En tiempos
Bolsa y el otro a la funcin empresarial como un factor de la esclavitud, las personas que desempeaban el tra-
ms de produccin. Tambin podemos encontrar en l, bajo podran considerarse igualmente como un activo
referencias al mercado de viviendas, la inversin en para sus amos, pero no es el caso en la actualidad.
capital humano, la diferencia entre riesgo e incertidum- El hecho de ser ambos factores productivos activos
bre y una reflexin final sobre las implicaciones del reales, va a tener, como veremos, diversas implicacio-
modelo de equilibrio general competitivo. nes, porque las familias los van a considerar no sola-
mente factores de produccin de los que obtener ren-
tas, sino tambin parte de su riqueza junto a otros
7.1. LA TIERRA Y EL CAPITAL:
activos como el dinero, las viviendas, los depsitos, los
FACTORES PRODUCTIVOS
bonos, las acciones, etc. Por esta razn, con frecuencia
Y ACTIVOS REALES1
se compararn los ingresos que estos factores reportan,
Una vez analizado el mercado de trabajo, debemos abor- con los ingresos que podran obtenerse si en lugar de
dar el estudio del resto de los factores de produccin: mantener la riqueza, por ejemplo, en tierra, se mantu-
los recursos naturales, denominados por lo general el viese en bonos o en depsitos en los bancos.
factor tierra, y el capital. Igualmente hay que considerar otro aspecto comn
Estos dos factores tienen una serie de caractersti- de ambos factores y es su relacin con el tiempo, dado
cas comunes que los diferencian del factor trabajo pero, que la posesin de estos factores puede asegurar ingre-
a su vez, presentan aspectos especficos que los hacen sos econmicos futuros. Esto ocasiona que en determi-
distintos entre s. nados momentos se considere, no el ingreso que repor-
Hay que decir inicialmente que el trabajo y la tierra tan en este momento, sino el total de ingresos esperados
se consideran los factores productivos originarios de la en el tiempo, y en este caso, s hay una especial dife-

1
Dado que nos centramos en el anlisis a corto plazo, no entramos en la posibilidad de sustituir unos factores por otros.
80 ECONOMA

rencia entre la tierra y el capital, dado que la tierra es


un activo que, en principio, no se deteriora con el paso
7.2. LOS RECURSOS NATURALES
del tiempo y asegura una renta permanente, mientras
que el capital se suele quedar obsoleto en unos aos Como hemos dicho, los recursos naturales son factores
y deja de reportar ingresos a sus propietarios. productivos primarios que se encuentran directamente
Quedmonos, para finalizar este epgrafe introduc- en la naturaleza. Se suele hablar del factor tierra al refe-
torio, con un esquema sencillo pero que hay que rete- rirse a ellos, pero debemos ser ms precisos. Por recur-
ner. Al hablar de la tierra o los recursos naturales hay sos naturales debemos entender el suelo en sus diferen-
que diferenciar el precio de la misma (Pt), de la renta tes usos y aquellos recursos, minerales y energticos,
anual que reporta (Rt). Al considerar los bienes de capi- que son, por lo general, agotables. En cuanto al uso del
tal, podemos considerar que su precio es Pk y que re- suelo, se le puede dar un uso agrcola, industrial o ur-
porta a sus propietarios unos flujos de caja anuales (in- bano para viviendas e infraestructuras de ciudades.
gresos menos costes Qk). Al uso agrcola del suelo es al que tradicionalmente se
Igualmente, dado que los agentes econmicos, al le ha denominado tierra en los escritos econmicos.
tomar las decisiones sobre la tierra y los bienes de capi- Hay que tener adems en cuenta, que el uso industrial o
tal, comparan la rentabilidad de los mismos con la de como viviendas del suelo, no es un factor productivo
otros activos en los que pueden mantener la riqueza, puro, dado que incorpora el factor capital necesario para
vamos a considerar como referente, a estos efectos, el construir la vivienda, la fbrica, el almacn, el comer-
inters de los bonos pblicos. Los bonos pblicos son cio, etc., as como una cantidad relevante de mano de
ttulos emitidos por el Estado y que las familias adquie- obra; y al incorporar el capital es necesario reponerlo,
ren. As, el Estado obtiene recursos para financiar su dado que se deteriora con el uso. En este epgrafe nos
gasto pblico a cambio de pagar una rentabilidad anual centraremos en la tierra y haremos algunas precisiones
(Rb). Las familias para comprarlos tienen que pagar un sobre los recursos naturales agotables, considerando el
precio, que es el valor nominal del bono (Pb). caso de las viviendas, una vez que estudiemos el merca-
Una manera sencilla de comparar estos tres activos, do del factor capital en un epgrafe posterior.
tierra, capital y bonos, para saber en cual de ellos se
debera mantener la riqueza, sera comparar los tres in-
gresos anuales: la renta de la tierra (Rt), los flujos de La renta de la tierra
caja (cash-flow) de los bienes de capital (Qk) y la renta-
bilidad de los bonos (Rb). Pero se comprender que el Imaginemos, para facilitar el anlisis, que una empresa
valor monetario de estos ingresos por s solo no indica cultiva una extensin de tierra que no es de su propie-
nada, si no lo ponemos en relacin con los precios de dad. El propietario de la tierra recibe una renta anual
estos tres diferentes activos que estamos considerando. (Rt), a modo de alquiler, que paga la empresa. Cmo
Al poner en relacin el ingreso anual con su precio y se determina esta renta?
expresarlo en tanto por ciento, estamos obteniendo su La empresa demandante del factor tierra sabe, se-
tipo de inters2: gn la calidad de la tierra, la cantidad de cultivos que
puede obtener. Deduciendo a los ingresos que espera
obtener con la venta de dichos cultivos a los precios
Rt Qk Rb del mercado de bienes agrcolas los costes necesarios
rt = rk = rb =
Pt Pk Pb de produccin y la retribucin normal del capital y la
actividad empresarial, puede calcular la aportacin a la
Esta consideracin inicial, que puede parecer extra- explotacin agraria del uso de la tierra. Las tierras ms
a, va a ayudarnos a comprender cmo funcionan los frtiles son ms productivas y se puede pagar una renta
mercados de tierra y capital, dado que los agentes siem- superior por ellas, mientras por las menos frtiles debe
pre terminarn considerando, al tomar sus decisiones, pagarse una renta inferior. La empresa agrcola preferi-
qu ingresos anuales habran obtenido si hubieran ad- r contratar en primer lugar las tierras ms frtiles, y
quirido un bono del Estado, sobre el que se tiene la to- cuando stas escaseen las de ms baja calidad.
tal garanta de recibir la rentabilidad prometida. ste es En el Cuadro 7.1 la curva de demanda de tierra (Dt),
el concepto de coste de oportunidad al que nos hemos expresa esta relacin entre las rentas anuales por hect-
referido en algunas ocasiones. rea y las hectreas de tierra que se desean contratar. Las

2
Ms adelante, explicaremos que la determinacin de esta manera de los tipos de inters es correcta si la tierra nunca pierde
su valor con el paso del tiempo, algo que es muy posible, los bienes de capital no se quedan obsoletos, algo que no ocurre, y los
bonos pblicos son perpetuos, es decir, el Estado nunca devuelve el principal, algo que s se da en los mercados financieros.
CAPTULO 7. RECURSOS NATURALES Y BIENES DE CAPITAL 81

Rt Ot


Rta a
e

Rte e

Rtb b
Dt
Dt

Ta Tb T

Cuadro 7.1. Renta de la tierra.

empresas agrcolas estn dispuestas a pagar rentas ms As, como se muestra en el Cuadro 7.2, el merca-
elevadas por las primeras extensiones de tierra que culti- do de alquiler de tierras para cultivos agrcolas se ajus-
van y a medida que utilizan tierras de peor calidad pagan tara a la renta Rte dada la demanda de tierra existente
rentas ms bajas. As, las primeras hectreas de tierras Dt. Si el gobierno decidiera establecer un impuesto a
que contratan (Ta) son de gran calidad y se pagaran ren- la tierra, la demanda de sta se desplazara hacia aba-
tas altas. En sus clculos pueden imaginar cultivar hect- jo hasta Dt1, siendo la diferencia el impuesto por hec-
reas de ms baja calidad, como Tb, por las que podran trea que se debe pagar. Como puede verse, el efecto
pagar una renta Rtb. A su manera, la tierra tambin est del impuesto ha recado ntegramente en los propie-
sometida a unos rendimientos marginales decrecientes. tarios, que reciben exactamente Rta. En cambio, si en
Si, como se indica en el Cuadro 7.1, la oferta de lugar de un impuesto el gobierno ofreciera una sub-
tierra disponible para el cultivo es Ot, las empresas agr- vencin a la explotacin agrcola, dicha subvencin
colas intentarn contratar toda la extensin disponible ira a parar ntegramente a los propietarios y no a quie-
y pagarn una renta, para toda la tierra que se oferta, nes la cultivan. En este caso, la demanda se desplaza
igual a Rte. hasta Dt2 por la cuanta de la subvencin. Ahora la
En este mismo cuadro puede apreciarse qu ocurri- renta de tierra ha subido hasta Rtb, apropindose los
r si el precio de los cultivos aumenta o mejora la tec- propietarios por completo del montante de la subven-
nologa agrcola; en tales casos la demanda de tierra se cin.
desplaza hasta Dt y la renta sube considerablemente. Este modelo de renta econmica suele emplearse
Como puede verse, las mejoras tecnolgicas o la subi- tambin para aquellos factores de oferta inelstica,
da de los precios de los productos agrcolas incremen- como pueden ser cantantes y deportistas de elite. Su
tan las rentas de los propietarios antes que los benefi- renta viene por completo determinada por la demanda
cios de las empresas agrcolas. del factor y, a su vez, esta demanda est derivada di-
Esta particularidad es lo que diferencia las rentas rectamente de la demanda por parte de los clientes l-
econmicas de otros tipos de ingresos. Cuando la ofer- timos del bien.
ta de un factor es absolutamente inelstica, como he- En relacin con la tierra y una vez analizada la de-
mos supuesto que es la oferta de la tierra, el propietario terminacin de la renta, debemos preguntarnos qu
del factor est sujeto a una serie de ventajas e inconve- determina su precio (Pt). Si una persona quisiera com-
nientes especficos. prar una extensin de tierra, cunto debera pagar.
82 ECONOMA

Rt Ot

Rtb b

Subvencin
e
Impuesto

Rta a

Dt
Dt1 Dt

Cuadro 7.2. La incidencia en la renta de la tierra de impuestos y subvenciones.

Ante esta cuestin debemos volver a considerar que tierra, que se ir aproximando al tipo de inters de los
la oferta de tierra es inelstica y el precio de la tierra bonos. Cuando ambos tipos de inters sean iguales, dar
depender de la demanda. Pero ahora juegan otros fac- igual mantener la riqueza en bonos o en extensiones de
tores. Una persona que quiera comprar una finca, tiene tierra y se ser el precio en equilibrio del mercado de
que hacer una valoracin de la misma teniendo en cuenta la tierra.
que es un activo real, que reporta una renta anual, pero Una manera rpida de calcular este precio sera es-
tambin que existen otros activos alternativos igualmen- tableciendo dicha igualdad entre el tipo de inters de
te rentables, que contribuyen igualmente a mantener la los bonos y el de la tierra:
riqueza. Imaginemos que la finca en cuestin origina
una renta anual por hectrea Rte, tal y como hemos visto rb = rt = Rte / Pt
en el mercado de alquiler de tierras cultivables. Esa renta
anual dividida por el precio de compra, nos determina- que nos permite indicar que:
r el tipo de inters de la tierra (rt = Rte/Pt); y suponga-
mos que la alternativa a comprar la finca es comprar Pt = Rte / rb
bonos del Estado, que nos dan una tipo de inters rb.
Un precio de la tierra bajo har que su tipo de inters Dado que la renta anual de la tierra es conocida y el
sea superior al de los bonos y los agentes econmicos tipo de inters de los bonos pblicos tambin (estamos
comprarn ms tierras, pero a medida que lo hagan su- considerando bonos perpetuos), podemos saber cul
bir el precio de la tierra y bajar el tipo de inters de la sera el precio de mercado de la tierra3.

3
Imagine que el tipo de inters de los bonos es del 3 por ciento (0,03 si lo expresamos en tanto por uno, en lugar de en tanto
por ciento). Una finca que se alquila a una renta anual, por ejemplo, de 1.000 por hectrea, valdra:

Pt = Rt / rb = 1.000 / 0,03 = 33.333 /Ha

Vase que una subida del tipo de inters de los bonos al 5%, hace descender el precio por Ha:

Pt = Rt / rb = 1.000 / 0,05 = 20.000 /Ha


CAPTULO 7. RECURSOS NATURALES Y BIENES DE CAPITAL 83

Recursos naturales agotables tal permite obtener unos ingresos pero por un tiempo
limitado, dado que a diferencia de la tierra, los bienes
Adems de la tierra, encontramos en la naturaleza re- de capital se quedan obsoletos (sin uso productivo) y
cursos naturales de diversa ndole. Un tipo de estos re- deben ser repuestos por otros nuevos, que es para lo
cursos son aquellos que siendo permanentes en el esta- que se destinan las amortizaciones. Si un bien de capi-
do de la naturaleza, pueden agotarse si el uso que se tal reporta unos flujos de caja durante una serie de aos,
hace de ellos es muy intensivo. Un buen ejemplo es el estos flujos de caja deben ser suficientes para permitir
petrleo o cualquier otro tipo de los denominados car- recuperar el precio del bien de capital y una cierta ren-
burantes fsiles. tabilidad adicional. Considerar todas estas cuestiones
En estos casos los propietarios de estos recursos es un tanto complejo, pero supone un clculo econmi-
deben tomar la decisin de qu cantidad extraer. El fac- co que hay que comprender porque se utiliza ante di-
tor clave en esta decisin es el precio esperado del re- versos problemas.
curso (Pt+1) en relacin con el precio actual (Pt). Si se Supongamos que un empresario est plantendose
esperan que los precios suban mucho en el futuro, es hacer una inversin, para la que necesita comprar un
mejor no extraerlo y esperar. Si los precios fueran a bien de capital por un valor Pk, que es el precio del bien
bajar en el futuro, se extraeran por completo. Una fuente de capital en el mercado. Estudiando su proyecto em-
alternativa al petrleo, que hiciera pronosticar que en presarial, puede considerar, por ejemplo y para faci-
el futuro el petrleo no sera la principal fuente de ener- litar el anlisis, que en tres aos este bien deber ser
ga, hara que los pases productores inundaran el mer- repuesto por otro nuevo. Igualmente considerar que a
cado con una oferta muy elevada, hasta agotar las re- lo largo de estos tres aos los ingresos que puede obte-
servas. ner con el uso del factor capital son I1, I2 e I3, para lo
En el supuesto de que los precios tendieran a subir que tendr que tener en cuenta los precios esperados
pero de forma moderada, la decisin es ms difcil. Una del bien final que va a producir y la cantidad de bienes
manera de tomar esta decisin sera considerando nue- que puede vender. Ni que decir tiene que un empresa-
vamente el tipo de inters de los bonos. Si la subida de rio muy optimista diferir de otro muy pesimista en la
precios futura compensara los intereses que se hubie- estimacin de estos precios. Por otro lado tendr tam-
ran obtenido al extraer el recurso agotable y con esos bin que estimar los costes de produccin en estos aos
ingresos adquirir bonos, entonces se esperara y no se (C1, C2 y C3). Esto quiere decir que en cada ao espera
extrajera en el momento presente. Por tanto, si Pt+1 > Pt unos flujos de caja Q1, Q2 y Q3, que son los ingresos
(1 + rb), se dejara sin extraer. En otro caso se extraera menos los costes estimados por cada ao (Q1= I1 C1,
en el momento presente. etc.).
Ntese nuevamente la importancia del tipo de inte- El empresario con estos datos debe estimar si reali-
rs de los bonos, que nosotros estamos considerando za o no la inversin. Una primera tentativa podra lle-
como el inters del mercado. Si el tipo de inters subie- varle a considerar que, si la suma de los tres flujos de
ra, merecera la pena extraer el recurso en el momento caja es mayor que el precio del bien de capital, la inver-
presente y no esperar al futuro. sin merecera la pena:

Q1 + Q2 + Q3 > Pk
7.3. LOS BIENES DE CAPITAL
Y LA DECISIN DE INVERTIR
Sin embargo, hacer este clculo as sera no consi-
Los bienes de capital son diversos y heterogneos. Ade- derar que los recursos financieros dedicados a la com-
ms su compra suele implicar una operacin que supo- pra del bien de capital podran haber servido para
ne el uso de otros factores, tales como el suelo o el tra- comprar un bono y recibir el tipo de inters del merca-
bajo. Como siempre, tendemos a simplificar la realidad do de bonos. Cmo incluir esto en el clculo?
para realizar el anlisis. A esto hay que aadir que en Una manera sera capitalizar el precio del bien de
ocasiones los bienes de capital pueden alquilarse por capital a lo largo de tres aos. En efecto, si hubira-
otras empresas, y que las empresas suelen financiar los mos comprado bonos por un montante Pk, al cabo de
procesos pidiendo prstamos, emitiendo obligaciones tres aos tendramos Pk (1 + rb)3. Podramos comparar
o ampliando su capital con una nueva emisin de ac- esta cifra con los tres flujos de caja que dara la inver-
ciones. sin, mereciendo la pena hacer la inversin en lugar
Consideraremos inicialmente que las empresas com- de comprar bonos, si la suma de los flujos de caja fue-
pran los bienes de capital que utilizan y financian la ra mayor. Pero tampoco sera del todo correcto, por-
inversin con recursos propios (autofinanciacin). que tambin podramos comprar bonos con el flujo de
Aun as, determinar el precio y los flujos moneta- caja del primer ao, y al final del tercer ao obten-
rios que reportan los bienes de capital ocasiona algunas dramos (1 + rb)2. Y si hiciramos lo mismo con el
dificultades, debido a que el precio de un bien de capi- flujo de caja del segundo ao, podramos conseguir:
84 ECONOMA

Q2 (1 + rb)1. Esto significara que el empresario hara prender, el precio de los bienes de capital, si sube, origi-
la inversin si: na una disminucin de los proyectos de inversin renta-
bles y, por tanto, hace descender la demanda de los bie-
Q1 (1 + rb)2 + Q2 (1 + rb) + Q3 > Pk (1 + rb)3 nes de capital. Esto ocurre en todas las demandas de
cantidades de bienes que son decrecientes a los precios,
Esta manera de realizar el clculo consiste en llevar pero hemos visto que la manera de tomar estas decisio-
el precio del bien de capital y de los flujos de caja al nes, debido a las implicaciones temporales que conlle-
ao tres, mediante un proceso de capitalizacin. Pero van, requiere un clculo ms complejo.
tambin es posible llevar todas estas cantidades al ao
cero, en el que el empresario est decidiendo si invierte
o no mediante un proceso inverso de actualizacin. Este El mercado de bienes de capital
clculo, que se denomina de descuento, consiste en
saber qu cantidad de bonos hay que adquirir en la ac- Las empresas deciden, de esta forma, los bienes de ca-
tualidad, considerando sus respectivos intereses, para pital que desean adquirir. Acometen en primer lugar los
obtener el flujo de caja esperado de cada ao. As pues, proyectos de inversin de mayor tasa de retorno y des-
el empresario compara el precio del bien de capital (Pk), pus los de menor rentabilidad. A medida que los pre-
que es la inversin que debe realizar, con el Valor Ac- cios de los bienes de capital descienden, ms proyectos
tualizado Bruto de los flujos de caja: de inversin son rentables y, por tanto, demandan ms
bienes de capital. La demanda de bienes de capital (Dk),
Q1 Q2 Q3 como se muestra en el Cuadro 7.3, es decreciente al
VAB= + + precio de los mismos.
(1+ rb ) (1+ rb ) (1 + rb )3
2
Por su parte, la oferta de bienes de capital (Ok) es
una oferta ms de un bien y, por tanto, est sometida a
Otra manera de hacer este clculo sera restar al VAB los mismos condicionantes de costes que vimos en el
el precio del bien de capital. De esta forma, si el resul- mercado de bienes y ser creciente ante la subida de los
tado, que se denomina Valor Actualizado Neto, es ma- precios. As, el equilibrio se alcanza inicialmente en el
yor que cero se realizara la inversin y en otro caso no: punto e1.
Lo especfico de este mercado son los desplazamien-
Q1 Q2 Q3 tos de la Dk, debido a la particularidad de la decisin de
VAN= + + -P invertir (comprar bienes de capital). En efecto, la Dk
(1+ rb ) (1 + rb )2 (1 + rb )3 k
aumenta y se desplaza a la derecha si:

An existe otra forma de hacer estos clculos para z Bajan los tipos de inters de los bonos o el tipo de
saber si es rentable invertir en un bien de capital o no inters que utilicemos para realizar el descuento,
hacerlo. Esta nueva forma busca precisar una tasa de z Si aumentan los flujos de caja, que como sabemos
rentabilidad de la inversin y la compara con el tipo de dependen de los precios esperados del bien final,
inters de los bonos. Para este nuevo clculo, se igua- los costes esperados de produccin y las expectati-
lan los flujos de caja actualizados con el precio del bien vas sobre las cantidades vendidas de produccin.
de capital. Pero como tasa de descuento no se aplica el
tipo de inters de los bonos, sino la tasa de retorno de En tales casos los precios de los bienes de capital
la inversin (tr), que es lo que queremos obtener: tienden a subir a la vez que se compran ms bienes, tal
y como muestra el citado Cuadro 7.3.
Q1 Q2 Q3
Pk = + +
(1 + tr ) (1 + tr ) (1 + tr )3
2
Expectativas, riesgo e incertidumbre
Si la tasa de retorno (tr) es superior al tipo de inters Dado que los proyectos de inversin suponen un plan-
de los bonos (rb), merece la pena hacerse la inversin y teamiento en el tiempo y que no se conoce con exacti-
en otro caso sera mejor comprar bonos. En cualquiera tud el devenir, la formacin de las expectativas se con-
de los tres mtodos utilizados, una subida del tipo de in- vierte en un proceso fundamental.
ters de los bonos hara que menos proyectos de inver- En ocasiones, la tasa de retorno de una inversin no
sin fueran rentables y, por tanto, la demanda de bienes puede ser simplemente un poco superior al inters del
de capital ser menor. En cambio, unas expectativas fa- mercado (en nuestro caso tipo de inters de los bonos),
vorables de los flujos de caja elevan el VAN y la tasa de sino que, ante la situacin de riesgo de la inversin, se
retorno, aumentando la demanda de inversin y, por tan- exige una prima de riesgo (p r) considerable. Esto
to, la compra de bienes de capital. Como se puede com- se puede introducir en el modelo mostrando que slo se
CAPTULO 7. RECURSOS NATURALES Y BIENES DE CAPITAL 85

Pk

Ok

Pk2 e2

Pk1 1
Dk

Dk

K1 K2 K

Cuadro 7.3. El mercado de los bienes de capital.

realizara una inversin de alto riesgo si la tasa de re- cambio, en una situacin de incertidumbre se desco-
torno fuese superior al inters del mercado ms una pri- nocen los escenarios posibles y, por tanto, no se pueden
ma de riesgo: asignar probabilidades.
Los propietarios de los bienes de capital asumen
tr > rb + pr el riesgo y los empresarios deben afrontar la incerti-
dumbre. Precisamente uno de los vectores de la fun-
Es necesario diferenciar una situacin de riesgo de cin empresarial consiste en transformar una situacin
una situacin de incertidumbre. El riesgo lo asume el de incertidumbre en una situacin de riesgo y, por lo
propietario de los bienes de capital. Puede adquirir bie- general, ser el empresario quien disee el proyecto de
nes de capital enmarcados en un proyecto de inversin inversin.
determinado, y despus del tiempo en el que se planifi-
c el retorno de dicha inversin, comprobar que los flu-
jos de caja reales son muy inferiores a los esperados. La inversin en capital humano
Cmo se puede saber previamente el riesgo que se corre
con una inversin? El clculo expuesto del descuento es igualmente til
Una situacin de riesgo es aquella en la que se han para explicar por qu las personas y las empresas in-
estimado los escenarios posibles y se le asigna a cada vierten en formacin para aumentar su capital humano.
uno una probabilidad de que dicho escenario suceda. Una persona que desee formarse, debe sacrificar el
Cada escenario conlleva unos flujos de caja diferentes tiempo que supone la formacin, el coste de dicha for-
y, por tanto, una tasa de retorno distinta. La probabili- macin y los ingresos que deja de percibir durante unos
dad de cada escenario junto al flujo de caja esperado, aos, a cambio de unos ingresos superiores que espera
son los factores que hacen que las empresas opten por obtener durante toda su esperanza de vida laboral.
un proyecto de inversin u otro. Si suponemos que un joven de 24 aos considera
Como puede apreciarse, en una situacin de riesgo hacer un master de un ao, siendo el coste del master
se conocen los escenarios posibles y sus probabilida- Cm y los ingresos que podra obtener trabajando este
des y se puede establecer una especie de rbol de deci- ao son I0, la decisin de hacerlo o no, depender de
sin segn el escenario sea ms o menos optimista. En los incrementos de ingresos anuales (DIt) que el master
86 ECONOMA

le reportar durante toda su vida laboral, que podemos tivos reales (casas, fincas, etc.) y otros activos muy sol-
suponer es hasta los 65 aos, es decir, durante 40 aos. ventes como los bonos del Estado. Si un activo tiene un
La decisin de invertir dependera de si el VAN es posi- tipo de inters ms elevado que otro, comprarn este
tivo o no, si utilizamos esta manera de hacer el clculo activo y vendern el de inters ms bajo. Aunque esta
del descuento: cuestin se estudiar con ms detalle en los captulos
de macroeconoma, siendo evidente que la compra de
DI 1 DI 2 DI 40 un activo eleva su precio y hace descender su tasa de
VAN= + +!+ - Cm - I 0 inters (recuerde que el tipo de inters de un activo y su
(1 + rb ) (1 + rb ) 2
(1 + rb )40
precio estn en relacin inversa); y, a su vez, la venta
de un activo hace descender su precio y eleva su inte-
En este clculo puede apreciarse la importancia de rs. Esto ocasiona que el ajuste de los mercados finan-
este mtodo de descuento para diferentes operaciones cieros relacione en su conjunto todos los activos, inclu-
econmicas y el tipo de inters que utilicemos en el yendo los reales e incluso los bienes de capital, aunque
descuento es una variable clave en todos los procesos debido a las primas de riesgo de cada activo, los tipos
de inversin. de inters de cada uno puedan ser diferentes entre s.
Volviendo a la inversin en capital humano, suele Este intercambio de activos entre agentes que desean
haber una parte de la formacin consistente en conoci- alterar la composicin de su riqueza (inversiones de
mientos generales, que suele ser financiado por cada cartera), se realizan en los denominados mercados fi-
individuo, su familia o el Estado, y conocimientos ms nancieros secundarios cuyo principal mercado es la
aplicados al mbito empresarial, que suelen ser finan- Bolsa de Valores, en la que se intercambian acciones de
ciados por las empresas, siempre que tengan la seguri- empresas, es decir, los ttulos que otorgan la propiedad
dad de que van a poder apropiarse de los flujos de caja de las mismas.
de dicha inversin en capital humano, algo que no ocu- En nuestro anlisis hemos segmentado mucho los
rrira si el cambio de empresa de un trabajador pudiera diferentes agentes que intervienen en todo el proceso
desplazar por completo el resultado de la inversin rea- de inversin:
lizada a la nueva empresa que lo contrata.
z Empresas que fabrican bienes de capital.
z Empresas que adquieren estos bienes y, por tanto,
7.4. EL AHORRO, EL CAPITAL
invierten.
Y LOS ACTIVOS FINANCIEROS
z Familias que adquieren activos financieros emitidos
Es frecuente la confusin entre los capitales producti- por las empresas para financiar esta inversin.
vos y los denominados capitales financieros. La com-
pra de bienes de capital por las empresas, necesaria en En la vida real, en el caso de un empresario indivi-
los procesos de inversin que hemos estudiado, requiere dual que opta por financiar con su riqueza un bien de
una financiacin, dado que se recuperar la inversin capital, se facilita el proceso de financiacin de la in-
a lo largo de varios aos. versin, pero el clculo que le lleva a tomar la decisin
Las empresas pueden obtener esta financiacin por de invertir es idntico.
diferentes vas. Podran solicitar un prstamo al siste- Igualmente, la relacin existente entre todos los ac-
ma financiero (los bancos comerciales). Emitir bonos tivos reales y financieros, debe advertirnos de la com-
u obligaciones, con el compromiso de pagar anualmente plejidad de los mercados financieros, en los cuales se
un inters y devolver el principal al cabo de unos aos, emiten activos por agentes muy variados que persiguen
igual que debern hacer si optan por un prstamo. Emi- financiar acciones muy diversas, que normalmente pue-
tir acciones, captando directamente el ahorro de las den estar muy alejadas de lo que entendemos que es la
familias en el mercado financiero primario, cediendo inversin. Por eso no debemos perder el sentido de lo
una parte de la propiedad de la empresa. Finalmente, que son los bienes de capital: bienes que se emplean
tambin podran autofinanciar directamente la inver- para producir ms bienes.
sin con cargo a las reservas, a costa de no repartir di-
videndos a sus accionistas.
7.5. EL PARTICULAR CASO
En uno u otro caso, la relacin de la inversin en
DE LAS VIVIENDAS
capital productivo con los mercados financieros es muy
directa, dado que las empresas necesitan captar el aho- Entre los distintos tipos de bienes de capital, las vivien-
rro de las familias y para ello deben emitir activos fi- das tienen una naturaleza especfica, pero que no inva-
nancieros que las familias considerarn parte de su ri- lida en absoluto nuestro mtodo de decisin.
queza. Para las familias, sus acciones o sus bonos Las viviendas incorporan suelo (factor tierra) jun-
empresariales constituyen una manera de mantener su to a la construccin de vivienda (factor capital y fac-
riqueza, junto al dinero, los depsitos bancarios, los ac- tor trabajo). El suelo tiene un valor permanente, pero
CAPTULO 7. RECURSOS NATURALES Y BIENES DE CAPITAL 87

no as la construccin que se deteriora con el paso del poteca supone un ahorro de la familia que se transfor-
tiempo. Es por tanto un bien que podra ser de consu- ma de inmediato en una inversin, puesto que le da la
mo como tantos otros pero, dado que su valor se man- propiedad del bien de capital. De otro lado, el flujo de
tiene y es susceptible de originar unas rentas superio- caja anual que obtiene un propietario de una vivienda
res a las que originara como factor tierra, se le sera el alquiler que se ahorra durante toda su vida.
considera un bien de capital con un precio Pv y unas La situacin del mercado de viviendas en cada pas
rentas anuales que se corresponden con los alquileres es diferente, pero con estos factores pueden explicarse
que puede originar (Av). las caractersticas de cada caso.
El mercado de las viviendas, a diferencia de los bie-
nes de capital productivos, incorpora las viviendas de
7.6. EQUILIBRIO GENERAL
nueva construccin junto a las viviendas ya construi-
Y EFICIENCIA ECONMICA
das. Hay diferencias entre las mismas debido a que el
tiempo produce un deterioro, pero hasta cierto punto Despus de los captulos previos dedicados a estudiar
son bienes sustitutivos. el funcionamiento de los mercados de bienes y facto-
El mercado est condicionado por multitud de fac- res, conviene tener una visin general del funcionamien-
tores. Desde el punto de la oferta de viviendas depende to conjunto de ambos mercados, para poder apreciar el
de: alcance de los ajustes y las implicaciones que tiene si
los mercados estn en competencia perfecta.
z El stock de viviendas existentes. Partiendo de la demanda de bienes, los consumido-
z La existencia de suelo disponible para construir y el res solicitan bienes hasta el punto en el cual la satisfac-
precio del mismo. cin que les reporta la ltima cantidad de bienes consu-
z Los costes de construccin. midos es equiparable al precio que tienen que pagar
z Los costes de transaccin que obligan a numerosos por dicho bien. En competencia perfecta, obtienen as
trmites burocrticos, al ser un mercado muy regu- el mximo excedente del consumidor. En su conjunto,
lado. intentarn, con la renta disponible, alcanzar el mayor
grado de satisfaccin (utilidad) posible y por ello pre-
Y en lo que hace a la demanda, los factores son: ferirn los bienes ms baratos a los ms caros.
Las empresas producen los bienes demandados has-
z Las pirmides de poblacin en edad de adquirir una ta el nivel de produccin en el cual el ingreso marginal
vivienda. (que es el precio del bien, si el mercado est en compe-
z Las rentas de las familias. tencia) es igual al coste marginal. En su intento de maxi-
z El tipo de inters de los prstamos hipotecarios, dado mizar sus beneficios, producen los bienes que pueden
que las familias suelen financiar con hipotecas la vender, e intentan hacerlo con los costes ms bajos, lo
compra de la vivienda. cual supone que deben contratar los factores ms bara-
z Los impuestos diversos que gravan las viviendas y tos y productivos, lo que implica que son los factores
los costes de escrituracin. Tambin existen subven- ms abundantes.
ciones y desgravaciones fiscales. En el mercado de factores, las empresas los deman-
z Los alquileres y la existencia de un mercado de al- dan segn la productividad marginal de los mismos, por
quiler suficiente. los que pagan rentas, salarios o dividendos e intereses,
z Los costes de transaccin existentes y la existencia que en el caso de los bienes de capital equiparan a su
de intermediarios que adquieren los derechos de vi- tasa de retorno. De esta manera contratan los factores
viendas en construccin para posteriormente ven- ms productivos y que aportan ms valor al proceso de
derlas a un precio mayor. produccin.
Los propietarios de estos factores (las familias) re-
Como puede verse, stos son algunos de los facto- ciben ingresos por incorporarlos al proceso productivo
res que inciden en este mercado, pero debemos desta- y estos ingresos les permiten financiar su consumo. En
car la importancia que tiene en esta decisin el hecho su intento de obtener el mximo de ingresos, buscarn
de que, por lo general, se considera un activo perma- los activos de mayor rentabilidad, que sern aquellos
nente, con un proceso de obsolescencia muy lento, que que financien los bienes de capital de mayor tasa de
hace que el tipo de descuento utilizado sea un factor retorno, trabajarn donde ms les paguen, es decir, don-
clave junto al periodo, no de duracin de la vivienda de sean ms productivos, e invertirn en la adquisicin
que se considera permanente, sino al periodo de amor- de capital humano donde la tasa de retorno sea mayor.
tizacin del prstamos hipotecario. Esta visin conjunta del funcionamiento de los mer-
Igualmente, es preciso remarcar que la vivienda es cados se denomina equilibrio general competitivo y
un activo principal en la riqueza de las familias y que asegura, en mercados en competencia perfecta, la ma-
en cierta medida el pago mensual de la cuota de la hi- yor eficiencia econmica posible, es decir, el mayor
88 ECONOMA

grado de satisfaccin de necesidades humanas con el


menor uso de los recursos escasos, que es, a fin de cuen- SUGERENCIAS PARA EL PROFESOR
tas, lo que denominbamos la actividad econmica en
las primeras pginas introductorias.
Este captulo es muy difcil de explicar a los alum-
nos. Pueden terminar sin saber diferenciar los bie-
nes de capital de los capitales financieros. Intente
NOTA BIBLIOGRFICA
no llamar inversin a la compra de activos finan-
ciaros para mantener la riqueza en los mercados
Casi todos los manuales dedican captulos a estos secundarios. Se denomina as en la realidad, pero
temas con desigual atencin. Puede verse el com- los alumnos no deben sacar la impresin de que
pleto captulo 13 del manual de Hall y Lieberman la Economa es una mera asignacin de capitales
Economa (Thomson, 2003); el captulo 14 de financieros y, por tanto, un simple juego especu-
Samuelson & Nordhaus Economa (Mc Graw-Hill, lativo.
2002) y el 14 de Begg, Fischer & Donrbusch Eco- Ponga ejemplos de diferentes inversiones con
noma (Mc Graw-Hill, 2002). distintos aos, tasas de descuento diferente, etc.
Igualmente intente que los alumnos calculen el pre-
cio de los activos reales y financieros, consideran-
do su rentabilidad y aplicando el tipo de inters del
mercado.
SUGERENCIAS PARA EL ALUMNO
Lleve un da a clase las pginas de Bolsa y co-
mntelas. Suelen ser muy interesantes para los
Este captulo es muy conceptual, es complicado pero alumnos.
no es difcil. Tiene que diferenciar con claridad entre Las posibilidades de ampliacin de este tema
los bienes de capital y la manera de financiar su son enormes y es un tema muy importante pero suele
adquisicin y separar el mercado de bienes de ca- dejarse para el final, se explica deprisa y apenas se
pital y los mercados financieros. Los mtodos que exige en los exmenes y en los trabajos que obligan
diferencian entre el VAB, el VAN y la tasa de retor- a los alumnos a fijar los conceptos, con lo cual los
no, son tres maneras de ver lo mismo. Le sern ti- alumnos tienen al final una idea vaga, cuando no
les en muchas cuestiones econmicas relacionadas confusa, de un tema tan trascendente como es el
con diferentes materias. funcionamiento del mercado de capitales.
Intente apreciar la diferencia de naturaleza en-
tre los tres factores productivos: tierra, trabajo y
capital. Y entienda que el hecho de que el capital
origina unos flujos de caja limitados en el tiempo,
porque no es un factor duradero, es lo que compli-
ca la decisin de invertir.
Por ltimo, la reflexin sobre el equilibrio ge-
neral competitivo es muy importante en Economa
y es la base por la que la mayora de los economis-
tas y de los sistemas polticos defienden el funcio-
namiento de los mercados en competencia perfecta
como modelo de asignacin de recursos.
CAPTULO 7. RECURSOS NATURALES Y BIENES DE CAPITAL 89

APNDICE 7-A
LA FUNCIN EMPRESARIAL

Es la funcin empresarial el cuarto factor de produc- poraciones en las cuales la propiedad de los bienes de
cin? No parece que los textos de Economa le conce- capital est claramente separada de las tareas directi-
dan tal distincin a la actividad que desempean los vas. Estas corporaciones demandan directivos; con-
empresarios. Sin embargo, los empresarios son, en la tratan empresarios, si entendemos por stos aquella per-
vida real, unos agentes econmicos relevantes. Organi- sona, o grupos de personas, que desempea la funcin
zan la produccin, disean las estrategias empresaria- empresarial.
les, toman las decisiones sobre la contratacin del resto En qu consiste la funcin empresarial? Princi-
de los factores y son los protagonistas de las nuevas palmente en captar las oportunidades de beneficios
direcciones que sigue la actividad econmica. que siempre existen en los mercados, dado que los mer-
Por qu se le da, entonces, tan escasa dedicacin en cados estn sujetos a perturbaciones que rompen los
los manuales econmicos? Seguramente porque son di- equilibrios y, en realidad, estn siempre en procesos
fciles de estudiar con las herramientas que utiliza el an- constantes de ajuste, lo que hemos denominado la si-
lisis econmico. Si lo pensamos un poco, la teora de la tuacin de equilibrio. Para estimar y captar estas opor-
distribucin se basa en que existen unos factores produc- tunidades de beneficios, los empresarios estn en acti-
tivos ms o menos bien definidos, que se contratan por tud perspicaz ante los cambios de mercado, atentos a
las empresas y por los que se paga segn la produccin reducir las ineficiencias que existen en las empresas,
marginal que aportan al proceso productivo. pendientes de afrontar la incertidumbre del entorno
Debemos convenir que no es fcil delimitar la activi- empresarial e innovando con nuevos productos, nuevas
dad empresarial, ni tan siquiera quin es realmente el fuentes de aprovisionamientos, nuevas formas de orga-
empresario. Tampoco es sencillo delimitar con exactitud nizar y dirigir los negocios y cualquier otra tipologa de
su aportacin marginal a la produccin. Ni tan siquiera innovacin. La funcin empresarial se materializa me-
llegar a un acuerdo generalmente aceptado sobre el con- diante el diseo y la implantacin de la estrategia com-
tenido de la funcin. Y an ms difcil resultara sealar, petitiva de la empresa.
en el hipottico mercado del factor empresarial, quin Las personas dispuestas a desempear la funcin
constituye la demanda de empresarios. empresarial son de diferente calidad y, por tanto,
Pero a pesar de esto es posible avanzar en el conoci- desempean la accin empresarial con diferentes re-
miento de la actividad empresarial. sultados. Unos son capaces de detectar oportunidades
de beneficios muy elevados y otros no desempean la
funcin empresarial con tanto grado de acierto.
CONSTRUYENDO UNA TEORA Los Consejos de Accionistas de las corporaciones
EMPRESARIAL1 saben que necesitan el factor empresarial y lo contra-
tan en el mercado de directivos. As, estarn dispues-
Supongamos, inicialmente, que las empresas toman la tos a contratar empresarios pagndoles una ganancia
forma jurdica de sociedades annimas, de grandes cor- superior a los que crean que captan ms beneficios y,

1
Para una mayor fundamentacin de este modelo, puede consultarse: OKean, J.M., La teora econmica de la funcin
empresarial: el mercado de empresarios (Alianza, 2000).
90 ECONOMA

en cambio, esta ganancia ir disminuyendo si estiman actividad empresarial por debajo de un salario, ms
que desempean la funcin empresarial con una cali- una prima por esta mayor responsabilidad y dedica-
dad inferior. Indudablemente hay riesgo en contratar a cin (W + R).
uno u otro empresario, pero al igual que con los bienes z El conocimiento intelectual (Ki) necesario para des-
de capital, los accionistas deben correr dicho riesgo. empear la funcin empresarial, con un determina-
Segn el tamao de la empresa, ser suficiente con do nivel de calidad, y el coste de adquirir este cono-
un nico directivo o ser necesario un equipo de direc- cimiento (Ck).
cin, en cuyo caso la funcin empresarial no ser des- z El conocimiento no intelectual (Kn) adquirido con
empeada de una manera individual sino corpora- la experiencia y el tiempo necesario para adquirir
tiva. esta experiencia.
Por lo general, se suele fijar la ganancia empresarial z Los factores psicolgicos y sociolgicos de la po-
en dos componentes: uno a modo de salario de direc- blacin que hace que una sociedad sea ms proclive
cin y otro en funcin de objetivos alcanzados, entre al desempeo de la funcin empresarial.
ellos los resultados anuales. El Consejo de Direccin z Los costes de transaccin que implica el desempe-
negocia con los directivos, de manera que una parte de o de la funcin empresarial en trminos de trmi-
los beneficios de la empresa redunden en los que han tes administrativos, incumplimientos contractuales,
desempeado la funcin empresarial, pero que quede etctera.
margen para retribuir al capital y generar reservas para
la corporacin. Representando este mercado en trminos de la ga-
Por su parte la oferta de empresarios est compues- nancia empresarial y de horas de actividad empresarial
ta por todas aquellas personas que desean desempear tal y como hacemos en el Cuadro 7.4, la demanda de
esta funcin y en esta decisin influyen: actividad empresarial se desplazar a la derecha si las
empresas creen que la actividad empresarial es de ma-
z Los salarios que estas personas podran ganar en otra yor calidad y esperan que los beneficios que puedan
actividad sin tener que asumir la mayor dedicacin conseguir sean superiores.
y responsabilidad que la funcin empresarial con- Por su parte, la oferta de empresarios se desplaza
lleva. Por ello, suponemos que no existe oferta de hacia arriba ante cualquier factor que suponga menos

g
OE

g1
DE

W+R

E1 E

Cuadro 7.4. El mercado de empresarios.


CAPTULO 7. RECURSOS NATURALES Y BIENES DE CAPITAL 91

incentivos para desempear la funcin empresarial: su- ma persona se apropia de los beneficios como ganancia
bida de salarios en otras actividades, requerimientos de empresarial y retribucin del capital. Es lo que deno-
un mayor conocimiento intelectual de naturaleza tec- minbamos en el primer captulo la diferencia entre
nolgica, en direccin de empresas, etc., cambio de agentes productivos (el empresario) y figuras producti-
entorno econmico que haga que la experiencia adqui- vas (el patrono).
rida sea irrelevante, prdida de consideracin social de Pero a pesar de que la oferta y la demanda de em-
la clase empresarial que haga que los individuos no de- presarios coinciden en la misma persona, esto no inva-
seen ser empresarios, incremento de los costes de tran- lida el anlisis; simplemente la demanda muestra los
saccin, etc. ingresos que se pueden obtener con el desempeo de la
Las consecuencias de un tejido empresarial reduci- funcin empresarial y la oferta, los costes que implica
do implica un tejido productivo ms dbil que produci- asumir la decisin de ser empresario.
r menos bienes y contratar menos factores. El modelo permite diversos desarrollos y aplicacio-
nes. Una de ellas es la expuesta en el Cuadro 7.5, en el
cual se muestran dos economas diferentes. En el panel
EMPRESARIOS INDIVIDUALES Y CALIDAD A de la izquierda se muestra una economa con un teji-
DEL TEJIDO EMPRESARIAL do empresarial muy escaso (curva de oferta muy prxi-
ma al eje de ordenadas) y una demanda igualmente es-
Segn el mercado empresarial considerado, limitado a casa que muestra unos empresarios que no son capaces
los directivos, el Consejo de Administracin de las em- de captar oportunidades de beneficios relevantes.
presas contrata a los directivos y stos contratan el res- En el panel de la izquierda se da el caso contrario:
to de los factores con los recursos de los accionistas. existen numerosas personas que desean ser empresa-
Si en lugar de una gran corporacin nos referimos a rios y adems estas personas son capaces de detectar
una empresa individual, la realidad no es diferente, pero numerosas oportunidades de beneficios. En el primer
ahora el empresario es tambin el propietario de la em- caso, las consecuencias de dicha situacin ser un teji-
presa. La oferta y la demanda del mercado empresarial do productivo estrecho que producir pocos bienes y
es realizada por la misma persona, esto sin duda resulta rentas, al contrario que en el segundo supuesto, en el
extrao, a lo que hay que hay que aadir que esta mis- que se alcanzarn mayores niveles de renta y empleo.

A B

g g
OE

OE

DE

DE

EO E EO E

Cuadro 7.5. La calidad del tejido empresarial.


92 ECONOMA
CAPTULO 7. RECURSOS NATURALES Y BIENES DE CAPITAL 93

APNDICE 7-B
LA BOLSA Y LOS MERCADOS
FINANCIEROS

Hay agentes econmicos que necesitan financiacin Los bonos son unos activos que, como muchos otros,
para cubrir sus necesidades o llevar a cabo sus proyec- tienen una retribucin fija, mientras que, como es sabi-
tos. Otros tienen un exceso de ahorro y recursos finan- do, las acciones tienen una retribucin variable, depen-
cieros o desean reasignar su riqueza entre los diferen- diendo de los dividendos repartidos. El mercado secun-
tes activos existentes. Los mercados financieros dario de activos financieros de renta variable es lo que
permiten que unos consigan los recursos financieros que se denomina Bolsa de Valores.
demandan y otros obtengan activos rentables para man- Las Bolsas solan ser de parqu y an lo siguen sien-
tener su riqueza con la mayor ganancia posible. do en algunos casos. Es decir, edificios, lugares fsicos,
Entre los mercados financieros debemos destacar el donde se organizan unos corros de agentes que repre-
sistema bancario y el mercado de valores. Los bancos, sentan a los tenedores de ttulos y a quienes desean com-
y en general las instituciones de crdito, son unos inter- prarlos, para llegar a acuerdos sobre el precio de las
mediarios financieros que abren depsitos a los ahorra- acciones1, es decir, sus cotizaciones. Hoy en da, aun-
dores y conceden prstamos a los agentes que necesi- que estas Bolsas siguen existiendo, la mayora de las
tan financiacin. transacciones se realizan por medio de operaciones elec-
En el mercado de valores, los ahorradores y los trnicas a travs de sistemas informticos y de una ma-
agentes que necesitan financiacin intervienen, ms o nera permanente, constituyendo un mercado continuo
menos, directamente. En el mercado primario, los en el cual tanto los ahorradores como los tenedores de
agentes que necesitan financiacin emiten activos que ttulos pueden intervenir directamente por medio de apli-
adquieren los ahorradores. Por ejemplo, una empresa caciones informticas diseadas al efecto y que garan-
emite nuevas acciones para financiar un proyecto de tizan la seguridad de las transacciones.
inversin, o el Estado emite bonos pblicos para finan- Cuando los mercados cierran, las diferentes accio-
ciar el dficit pblico. En este mercado los ahorros lle- nes que cotizan en la Bolsa alcanzan un precio, que es
gan directamente a los agentes que emiten (crean) los su cotizacin al cierre. No todas las empresas pueden
activos financieros. cotizar en Bolsa. Para hacerlo deben asumir compro-
El mercado secundario es diferente. Ahorradores misos de transparencia, de manera que los ahorradores
que compraron acciones o bonos en su da, en el mer- sepan en cada momento la naturaleza de los ttulos que
cado primario, puede que, en un momento dado, nece- intercambian. Normalmente, a los agentes que intervie-
siten liquidez y deseen vender algunos de los ttulos nen en Bolsa se les denomina inversores pero, como se
con los que mantienen su riqueza. Tambin es posible ha indicado, el trmino inversin en Economa supone
que, sin necesitar liquidez, vendan un activo para com- la adquisicin de bienes de capital al objeto de producir
prar otro que consideran ms adecuado. En estos casos ms bienes, y las operaciones de Bolsa no suponen que
acuden al mercado secundario. En este mercado, las los recursos financieros lleguen a las empresas, por lo
empresas e instituciones que emitieron los activos ori- cual no financian directamente inversin alguna.
ginarios, no reciben recursos financieros como tales, Cada pas tiene sus instituciones que velan por la
pero s obtienen una valoracin de los mismos. transparencia de las operaciones realizadas y aseguran

1
Las empresas suelen adoptar la forma jurdica de empresas individuales, propiedad de una sla persona fsica, o de
sociedades cuya propiedad est dividida en acciones, de manera que los poseedores de estos ttulos ostentan la propiedad de la
empresa.
94 ECONOMA

el pago de las mismas. En Espaa, como es sabido, exis- variaciones la variacin relativa, no respecto al pro-
ten an cuatro Bolsas de parqu (Madrid, Valencia, pio valor de la accin, sino al valor del ndice gene-
Barcelona y Bilbao) en las que cotizan empresas que ral, para saber el sentido de la variacin respecto a
por una u otra razn no han entrado en el Mercado Con- los dems valores.
tinuo, que es el principal mercado secundario de valo- z Capitalizacin. Este es el valor de la compaa. Mul-
res del pas. tiplica la cotizacin del da por el total de acciones
Para conocer la evolucin de la Bolsa se suelen es- emitidas. Si alguien quisiera comprar el cien por cien
tablecer ndices burstiles. Estos ndices se basan en de las acciones de la compaa, tendra que desem-
las cotizaciones al cierre de determinados valores y al bolsar esa cantidad.
comparar el valor del ndice al cierre con el del da an- z Mximo/mnimo anual. Estos valores muestran la
terior, se establece el grado de variacin. Los ndices cotizacin mxima y mnima alcanzada en el ao,
pueden agrupar acciones de empresas de determinados al objeto de tener una idea sobre si la accin est
sectores y entonces tenemos ndices sectoriales. El n- actualmente ms prxima a su valor mximo o m-
dice del mercado continuo de la Bolsa espaola que nimo en el ao.
recoge la variacin de los valores de las principales z Peso IBEX35 %. Esta columna marca la pondera-
empresas del pas es el IBEX 35. En este ndice estn cin de la accin en el ndice burstil que estemos
las 35 empresas cuyos valores son los que ms se inter- analizando, en este caso el IBEX35, pero depende de
cambian en el mercado y adems este intercambio de- qu estemos considerando. Un peso alto en relacin
termina la ponderacin del ndice2, lo cual implica que con los dems, muestra la importancia del valor y su
la variacin de las cotizaciones de las empresas ms incidencia en la evolucin del ndice burstil.
ponderadas incide ms en la variacin del ndice. z Volumen medio diario semanal / Volumen medio
El EURO STOXX 50 es un ndice que comprende 60 ltimas sesiones / Variacin %. Estas columnas
las cotizaciones de las 50 mayores empresas europeas. muestran los valores medios (semanales o en las l-
En la Bolsa de Nueva York, los ndices ms relevantes timas 60 sesiones) del nmero de acciones que se
son el Dow Jones y el S&P 50. En cuanto a los valores intercambian diariamente. Por lo general deben de
de empresas tecnolgicas, el NASDAQ es el ndice ms guardar una cierta relacin con la ponderacin del
conocido. El FTSE 100 es el principal ndice de la Bol- ndice burstil. Si no es as, o si hay diferencias en-
sa de Londres, el CAC 40 es el de la Bolsa de Pars, el tre la contratacin media a la semana y en los lti-
Dax Xetra es el principal ndice alemn y el MIB 30 es mos meses, es que el mercado est actualmente inter-
el ndice de la Bolsa de Miln. La referencia de la evo- cambiando un nmero de acciones diferente, lo cual
lucin de los principales valores latinoamericanos es puede alertar de alguna novedad respecto al valor
seguida por el Latibex, y en cuanto a los ndices nacio- en cuestin. La variacin en tanto por ciento entre
nales, el Merval es el argentino, el Bovespa el brasileo el nmero de acciones media diaria de la ltima se-
y el IPC el mexicano. La evolucin diaria de estos ndi- mana y de las ltimas 60 sesiones, cuantifica este
ces indica, por lo general grficamente, la evolucin de cambio.
las cotizaciones de las principales empresas de cada mer- z Beneficio por accin. Es el beneficio neto de la em-
cado. presa dividido entre el nmero de acciones emiti-
La prensa econmica permite conocer la evolucin das. Suele aparecer el valor del ao anterior y las
de los valores de todas las empresas que cotizan en cada expectativas de este ao, segn las previsiones co-
Bolsa. Cada peridico o medio de comunicacin tiene municadas por la propia empresa.
una manera diferente de mostrar los datos burstiles. z Rentabilidad por dividendo. Divide el dividendo
Optaremos por un peridico econmico de gran difu- pagado entre la cotizacin de la accin. Tambin se
sin en Espaa3 y vamos a explicar el significado de los ofrece el valor del ejercicio econmico anterior y
diferentes datos que ofrecen: las expectativas del ejercicio en curso.
z PER. Es uno de los ratios ms utilizados en Bolsa.
z Cierre /Euros. Es el precio de la accin de una com- Divide la cotizacin de la accin entre el beneficio
paa en euros, es decir, su cotizacin ese da, al neto por accin. Si fuera uno, indicara que con el
cierre del mercado. beneficio por accin, se podra comprar una accin,
z Variacin %. A continuacin se suele ofrecer la va- lo cual implicara que la accin es muy barata. Si
riacin de la cotizacin en tanto por ciento sobre el este ratio de una accin fuera alto en relacin con
valor del da anterior y tambin la variacin desde las dems acciones, mostrara que la accin en cues-
el principio del ao. En ocasiones se aade a estas tin es cara. Naturalmente este anlisis hay que

2
Por ejemplo, los valores de Telefnica pesan un 15,87% del ndice, seguido por el Santander (13,51%) y BBVA (9.99%).
3
Estamos utilizando las pginas de EXPANSIN dedicadas a las acciones que componen el IBEX35.
CAPTULO 7. RECURSOS NATURALES Y BIENES DE CAPITAL 95

matizarlo un poco, puesto que un PER bajo puede El mercado de futuros es igualmente un mercado
indicar una empresa con grandes dificultades y sin de derivados. En este mercado las partes se obligan a
beneficios netos. comprar o vender un activo en un plazo y a un precio
determinado. A diferencia de las opciones donde se
Adems de estos datos, en ocasiones suelen apare- adquiere un derecho de ejercitar la opcin, en el de fu-
cer datos sobre el nmero total de acciones emitidas y turos existe un compromiso de compra o de venta de un
su valor nominal, es decir, el valor terico cuando se activo.
emitieron. En ocasiones se realizan operaciones split, Adems de los mercados referidos, en las pginas
que consisten en desdoblar un valor en varios, redu- de Bolsa de la prensa econmica se suele encontrar in-
cindose su valor nominal. formacin del mercado de divisas, del mercado de ma-
Tambin suelen darse informacin sobre los dividen- terias primas y del de depsitos. Este ltimo es de espe-
dos repartidos y su carcter. Pueden ser nicos en un cial relevancia porque el tipo de inters al que se prestan
ejercicio; a cuenta de los beneficios esperados segui- los bancos entre s (Euribor), en sus diferentes plazos,
do de otro complementario cuando se aprueben las suele tomarse como referencia, con una determinada
cuentas; extraordinarios; con cargo a reservas, etc. prima, para los prstamos hipotecarios.
En cuanto a la rentabilidad de las acciones, a veces
se ofrecen datos que incluyen tanto los dividendos re-
SE PUEDE PREDECIR LA EVOLUCIN
partidos como las plusvalas obtenidas por cambio en
DE LOS MERCADOS FINANCIEROS?
las cotizaciones, ms los derechos de suscripcin si la
compaa ha emitido acciones nuevas. sta es la eterna pregunta que siempre se plantea. Mu-
chos agentes consiguen las rentas con las que viven
comprando y vendiendo activos. Al margen del debate
OTROS MERCADOS FINANCIEROS
sobre si es o no sta una actividad productiva, lo que es
Junto a la Bolsa existen otros mercados financieros que evidente es que se pueden obtener importantes rentas
merecen ser destacados y entre ellos el mercado de fon- con estas operaciones. Pero existe algn mtodo segu-
dos de inversin y el de derivados, en el que se agrupan ro para acertar?
los mercados de opciones y el de futuros. Parece que lo nico seguro es tener una informa-
Cuando los agentes individuales compran acciones cin que los dems no tengan. Si la informacin de to-
en Bolsa o bonos en el mercado de renta fija, estn ad- dos los agentes es la misma, no se suelen tener ganan-
quiriendo la propiedad directa de estos ttulos. Pero cabe cias por encima de la media. sta es, ms o menos, la
tambin suscribir participaciones en Fondos de Inver- teora defendida por los economistas, que es conocida
sin, de manera que el Fondo ostenta la propiedad direc- como la teora de los mercados eficientes.
ta de las acciones y los agentes la propiedad indirecta. Junto a esta teora existen dos mtodos de anlisis
La ventaja de los fondos es que se diversifica la cartera en los que basar las actuaciones en los mercados finan-
de activos2, dado que los fondos pueden ser de depsitos cieros. Uno de ellos es el anlisis de los fundamenta-
monetarios, bonos y acciones en diferentes proporcio- les, que intenta predecir el precio de los activos basn-
nes y, por tanto, con diferente riesgo. Adems, la gestin dose en el estado de la informacin fundamental que
del fondo est en manos de profesionales, lo cual evita afecta a los ingresos de una empresa y sus beneficios,
los costes de gestin y pudiendo as aumentar la rentabi- si es una accin, o a la situacin financiera de un pas,
lidad del fondo. La variedad de fondos es enorme y los si son bonos pblicos.
agentes, en lugar de tener que elegir las acciones que Otra tesis cree que la evolucin de los precios de los
desean adquirir, tienen que elegir el fondo en el cual par- propios activos explica su trayectoria futura. Este an-
ticipar, algo que tampoco es fcil. lisis tcnico est basado en el anlisis de series tempo-
El mercado de opciones es un mercado de deri- rales y tiene numerosos patrones de evolucin que se
vados, en la medida que son activos que se basan en representan grficamente de mltiples formas.
otros. Un contrato de opcin de compra o de venta otorga Sin embargo, no parece que ningn mtodo sea su-
a su tenedor el derecho de comprar o vender en las con- ficientemente seguro para obtener rentas sin riesgo, y
diciones establecidas. Por lo general son contratos que si lo hubiera, todos los agentes lo seguiran, con lo cual
constituyen una cobertura ante el riesgo y se pueden nadie obtendra rentas superiores a las medias, que es
hacer, en principio, sobre cualquier tipo de activo fi- lo que dice la teora de los mercados eficientes. Sin duda,
nanciero, materia prima, etc. Tambin se prestan a ope- sta es la teora que sustenta el objetivo de mxima trans-
raciones especulativas, dado que no se obliga a desem- parencia de los activos que cotizan en los mercados fi-
bolsar todo el importe del intercambio del activo, sino nancieros, para que ningn agente juegue con ventaja
de la opcin. sobre los dems.

2
Se denomina cartera de activos al conjunto de activos, por lo general financieros, que constituyen la riqueza de los
agentes econmicos.
96 ECONOMA
CAPTULO 1. ECONOMA: CONCEPTOS 97

PARTE III

MACROECONOMA
98 ECONOMIA
CAPTULO 8. MACROECONOMA: INTRODUCCIN E INDICADORES 99

8
MACROECONOMA:
INTRODUCCIN E INDICADORES

ste es un captulo introductorio a la Macroeconoma, mas econmicos de nuestros das y, si es posible, deben
a sus principales problemas, sus primeros modelos ex- ayudar a disear las polticas adecuadas para solucio-
plicativos y el conjunto de variables que vamos a anali- narlos. Aun cuando los problemas macroeconmicos
zar en el anlisis macroeconmico. Definiremos las prin- son numerosos, podemos establecer cinco grandes te-
cipales macromagnitudes de Produccin, Renta y Gasto, mas que requieren nuestra atencin:
as como los distintos ndices de precios, las variables
de empleo y paro y se aproximar al lector a algunos z El crecimiento econmico, el ciclo econmico y la
instrumentos estadsticos que permiten la comparacin productividad.
y el anlisis de los datos econmicos. En las ltimas z La inflacin.
pginas se ofrece una visin general de la construccin z El paro.
del modelo de Oferta y Demanda Agregadas, en el que z El dficit pblico y el papel que el Estado debe ju-
nos basaremos para entender el funcionamiento de la gar en la economa.
economa en su conjunto, aunque an no debe ser com- z El dficit exterior y la competitividad de un pas.
prendido.
Veamos con brevedad el significado de cada uno de
1 estos problemas econmicos.
8.1. EL ANLISIS MACROEOCONMICO
La tasa de crecimiento econmico se ha converti-
La Macroeconoma estudia el funcionamiento de la eco- do en una variable clave en el entorno econmico ac-
noma en su conjunto. Por lo general el anlisis ma- tual. Una economa que crece, aumenta su renta anual
croeconmico se refiere a la economa de un pas. La y el ingreso de sus habitantes, dispone de ms bienes
complejidad que supone estudiar la economa de todo para satisfacer las necesidades de la poblacin y contri-
un pas, requiere establecer simplificaciones sobre la buye a mejorar el nivel de vida del conjunto de agentes
realidad y elaborar modelos explicativos del funciona- econmicos. La tasa de crecimiento incide en las ex-
miento de la sociedad. pectativas empresariales de inversin, de ventas y be-
Los modelos macroeconmicos tienen que ser ca- neficios. Contribuye a mejorar el bienestar social y la
paces de afrontar el reto de explicar los grandes proble- renta per cpita. Afecta a la creacin de empleo y, por

1
El lector no debe preocuparse si algunas de las relaciones descritas no le son del todo comprensibles en este momento.
A medida que se exponga el modelo y analicemos estos problemas con detenimiento en sucesivos captulos, llegar a compren-
der en profundidad la naturaleza de estos procesos. Aqu se exponen con carcter introductorio y de forma superficial.
100 ECONOMA

consiguiente, aminora el paro. Incide en los impuestos cian lo evidente y los otros se niegan a aceptar lo inevi-
que recauda el Estado y puede iniciar perodos infla- table.
cionistas o deflacionistas. En la actualidad se observa que en los pases occi-
Del estudio de los factores que causan el crecimien- dentales el ciclo econmico es, en general, suave y en
to econmico y del anlisis de los resultados, sabemos torno a tasas de crecimiento moderadas pero positivas,
que las economas occidentales han experimentado en mientras que los pases en desarrollo tienen un ciclo
los ltimos decenios unas fuertes tasas de crecimiento ms acusado, alternando tasas de crecimiento muy ele-
acumulado, pero que la senda del crecimiento sigue un vadas con acusadas recesiones. Cabe preguntarse si en
ciclo econmico en el que las fases de expansin se los aos venideros se mantendr esta diferencia o si la
ven seguidas inexorablemente por fases de recesin y poltica de estabilizacin har los ciclos ms homog-
crisis, previas a una nueva recuperacin y expansin neos en el entorno de la economa global. Adems de-
econmica. Sabemos que si las fases de expansin son bemos estar atentos a las numerosas experiencias de
de mayor intensidad, tambin lo son las crisis econmi- crecimiento sostenido sin inflacin, algo extrao hace
cas. Hemos aprendido que el Estado puede jugar un dos dcadas. Quizs la gestin de la poltica econmica
importante papel estabilizando el ciclo, es decir, enfrian- de los ministros econmicos y principalmente de los
do la economa en pocas expansivas y animndola en gobernadores independientes de los Bancos Centrales
fases recesivas; pero tambin sabemos que el Estado y (Banco Central Europeo, Reserva Federal americana),
sus polticas econmicas pueden ser los desencadenan- ha sido la clave para lograr esta nueva realidad, que
tes de fuertes recesiones econmicas. incluso est resistiendo a pesar de las fuertes subidas
En numerosas ocasiones los agentes econmicos (fi- del petrleo.
nancieros y empresarios principalmente) olvidan con Con el estudio del crecimiento, tambin debemos
facilidad la evidencia del ciclo econmico. En pocas considerar los factores que lo originan: la disponibili-
de expansin piensan que nunca vendr una recesin y dad de materias primas; la cantidad y calidad de los
con estas expectativas intensifican el crecimiento; y en recursos humanos, movilizados como factor trabajo; la
fases recesivas forman unas expectativas muy pesimis- tecnologa y el conocimiento; el capital fsico; el tejido
tas que agudizan la contraccin. Si los economistas se empresarial... La combinacin de todos estos factores
ven casi siempre como aves de mal agero vaticinando persigue producir el mximo de bienes con el mnimo
una inminente crisis que casi siempre llega, los agentes de recursos y diferencia un pas con altas tasas de pro-
sociales se dejan sorprender con facilidad por los cam- ductividad de otro ineficiente. La mejora de la produc-
bios de tendencia en el ciclo econmico. Unos anun- tividad de un sector o una nacin constituye la mejor

PIB

Datos reales

Tendencia
Re

Auge
ce
o expanscin

co

o cima
in

si
n
tra

n
Recupera

o
cc
i
n

oo
Fond sin
p r e
de

TIEMPO

Fases del ciclo: Crisis: Cambio brusco y


(1) Auge o cima. agudo en la tendencia,
(2) Recesiones o contracciones. que ocurre puntualmente.
(3) Fondo o depresin.
(4) Recuperacin o expansin.
(5) Auge o cima.

Cuadro 8.1. Crecimiento y ciclo econmico.


CAPTULO 8. MACROECONOMA: INTRODUCCIN E INDICADORES 101

garanta de futuro; pero lamentablemente es una reali- Una inflacin entre el 0,5 y el 1,5% se considera ade-
dad sobre la que es difcil incidir y los resultados se ven cuada para que la economa no est sometida a rigide-
a medio y largo plazo mucho despus de las prximas ces y pueda mantener una tendencia duradera de mo-
elecciones. Un pas es ms competitivo que otro cuan- derado crecimiento.
do produce unos bienes que por su relacin calidad- El problema de la inflacin radica en sus costes. Un
precio, son preferidos por los consumidores. En la com- proceso de inflacin implica una distribucin de renta
petitividad influye la productividad (producir ms y y riqueza, brusca y por lo general injusta, a la vez que
mejores bienes con menos factores o con factores ms paraliza el sistema de informacin que los precios trans-
baratos), los costes de produccin, la inflacin relativa miten. La inflacin beneficia a quienes deben dinero,
entre pases y el tipo de cambio (precio de una moneda al Estado, que cobra ms impuestos, y a los ms ricos,
extranjera en moneda nacional). As pues, un pas pue- que pueden proteger mejor el valor de sus activos; y
de mejorar su competitividad si bajan los precios en distorsiona las decisiones a medio y largo plazo, a la
general de la economa o si devala su moneda, aunque vez que anula las seales que una subida de precios
no mejore su productividad. Sin embargo, a largo pla- supone para el sector productivo de una economa.
zo, es la productividad el factor que mejora la ventaja El desempleo es sin duda el principal problema eco-
competitiva de unas naciones sobre otras. Un pas con nmico. Su porcentaje sobre la poblacin activa, su dis-
fuertes subidas salariales y alta inflacin, e incremen- tribucin por edad, sexo, raza, regin, estrato social y
tos de productividad inferiores a otros con los que com- actividad econmica, junto a la duracin media del paro,
pite, slo podr mantener su competitividad con suce- dan la exacta medida del problema. Crecimiento y des-
sivas devaluaciones. empleo operan en direccin opuesta. Por ello si conse-
Un segundo problema fundamental es la inflacin, guimos que la economa crezca, la senda para la dismi-
convertida en los ltimos aos en el objetivo nmero nucin del desempleo parece garantizada. Sin embargo,
uno de la poltica econmica y parece que finalmente existe una tasa de paro que no se consigue reducir. Es
dominada. La subida generalizada de precios es un fe- un paro friccional debido a que la actividad econmi-
nmeno diferente de un ajuste del mercado ante un ex- ca es dinmica y resulta inevitable que siempre existan
ceso de demanda o una cada de la produccin. Afecta empresas que cierran, trabajadores que son despedidos,
adems a todos los bienes y factores de la economa y y otros que deciden cambiar de trabajo y temporalmen-
tiene un carcter sistemtico de autoalimentacin. La te estn parados. Junto a ellos hay otros grupos de po-
espiral inflacionista de los aos 70 y las fuertes distor- blacin que por su formacin inadecuada, encuentran
siones que gener en el sistema de precios, llev a las serias dificultades para incorporarse al mercado de tra-
economas occidentales a bajas tasas de crecimiento y bajo y deben reciclar sus conocimientos y habilidades.
aumento del desempleo. Surgi entonces el fenmeno Esta tasa de desempleo se considera casi inevitable y se
de la stagflation, inflacin con paro, que hasta enton- le ha llamado Tasa Natural de Paro (TNP). Otros eco-
ces era desconocida y los modelos macroeconmicos nomistas en cambio prefieren denominarla NAIRU, o
entonces vigentes no podan explicar. tasa de paro que no acelera la inflacin, significando
Hoy, en cambio, los pases sacrifican altas tasas de que no es tanto una tasa natural, sino que refleja un
paro antes que dejar que los precios se disparen. Saben porcentaje de paro, que si quiere reducirse con una po-
que el desempleo a medio plazo no se reduce con pol- ltica expansiva, hace subir los precios antes que incre-
ticas inflacionistas; que un pas que comercia con otros mentar la produccin y el empleo.
no puede dejar que sus precios crezcan por encima de La Tasa Natural de Paro se estima que ronda el 5
los precios de sus competidores; que al final, para aca- 6% de la poblacin activa (poblacin en edad de traba-
bar con la inflacin, el sacrificio en trminos de desem- jar, que quiere trabajar y busca empleo); los pases con
pleo ser ms doloroso. Esto es algo que la sociedad a una tasa superior suelen, por lo general, presentar rigi-
veces no entiende y buena parte de los polticos tampo- deces en el funcionamiento del mercado de trabajo o
co, aunque el mensaje va calando rpidamente y cada falta de formacin profesional adecuada de su mano de
vez se cuestiona menos la importancia de controlar la obra.
inflacin. Incluso algunos economistas piensan que exis- Algunos pases tienen una parte de la poblacin en
ten otros modelos que no presagian un horizonte tan una situacin mucho ms delicada. Por la edad, la for-
limitado para la poltica econmica. Pero la evidencia macin, el sexo y principalmente la falta de adecuacin
de los hechos es incuestionable. Mantener los precios entre su formacin y las necesidades del mercado, exis-
estables, incluso en la fase recesiva del ciclo, ayuda a ten personas que difcilmente van a encontrar trabajo.
salir de la depresin de una forma equilibrada y dura- A este desempleo, se le denomina paro estructural.
dera, aunque alargue la salida del fondo del ciclo. No Forma parte de la TNP, pero no tiene carcter friccio-
obstante hay tambin quien afirma que un poco de in- nal sino permanente. Constituye un serio problema de
flacin es buena para la economa, porque facilita el difcil solucin. En ocasiones hay que optar por jubila-
funcionamiento econmico y favorece el crecimiento. ciones anticipadas.
102 ECONOMA

El paro es el principal coste de las polticas de ajuste bin es incuestionable en caso de guerra o calamidad.
y las crisis econmicas. Con frecuencia se consideran Por ltimo, puede ser la consecuencia de una necesaria
poco social es aquellas polticas que dicen anteponer la poltica de reactivacin econmica, que saque a la eco-
estabilidad de los precios al crecimiento econmico. La noma de una profunda recesin. Hoy en da, en los
evidencia de las dcadas ms recientes permite afirmar pases del bloque europeo parece que es un problema
que el paro y la inflacin son, a medio plazo, la misma bien resuelto, aunque hay grandes pases que se han
cara de una moneda y no situaciones alternativas (esta saltado el Pacto de Estabilidad, mientras que EE.UU. o
posibilidad de cambiar inflacin por desempleo era la Japn no han dudado en aumentar su dficit para salir
esencia de la curva de Phillips). No hay evidencia alguna de la recesin. En numerosos pases americanos y asi-
de un pas que con fuerte inflacin haya podido mante- ticos sigue siendo habitual y constituyendo un serio pro-
ner una tasa alta y duradera de crecimiento y empleo. blema por sus consecuencias inflacionistas o de endeu-
El paro y la inflacin son adems los dos principa- damiento.
les indicadores que condicionan el ciclo poltico. Por lo Por su parte, el dficit exterior refleja una econo-
general, puede vaticinarse un buen resultado electoral ma que consume ms bienes y servicios procedentes
para un gobierno que concurre a unas elecciones con de otros pases (importaciones) que los productos que
una tasa de desempleo decreciente y una inflacin mo- vende al exterior (exportaciones). El problema princi-
derada (estas tasas no tienen que ser bajas, sino que pal de esta situacin es cmo financiarla. Numerosos
estn decreciendo). Por ello los gobiernos solan hacer pases, debido a sus persistentes dficits por cuenta co-
polticas ligeramente expansivas antes de las eleccio- rriente, han incurrido en una deuda externa que se ha
nes y restrictivas despus de las mismas para volver a convertido en un autntico impedimento para el desa-
ajustar la economa, originando el denominado ciclo rrollo econmico, dado que tienen que destinar una
poltico. Hoy en da la independencia que se ha otorga- buena parte de su produccin para pagar el principal y
do a los Bancos Centrales resta discrecionalidad a los los intereses de la deuda, en detrimento de las inversio-
gobiernos y contribuye a mantener la inflacin contro- nes y el consumo interno. El impago de estas deudas ha
lada y suavizar el ciclo, con independencia de las fe- originado tambin fuertes tensiones en los mercados
chas electorales. financieros y el descrdito de los pases morosos, que
Los dficits pblico y exterior constituyen tambin ven como se les cierran las puertas a la refinanciacin
sendos problemas fundamentales de una economa. Un de la deuda y a la entrada de capitales extranjeros que
pas con dficit pblico tiene un sector pblico que gasta supongan una ayuda a su desarrollo.
ms de lo que ingresa. Para hacer frente a este exceso Indudablemente, la otra cara del dficit exterior es
de gastos, el Estado puede hacer tres cosas: fabricar el reflejo de la falta de competitividad del sector pro-
billetes (monetizar el dficit), lo que es fuertemente ductivo de un pas. Una realidad que, aunque pueda ser
inflacionista; endeudarse con sus ciudadanos, al emitir paliada a corto plazo con entrada de capitales, a medio
deuda pblica y aumentar por tanto la deuda en circu- y largo plazo endeuda al pas y le obliga a adoptar una
lacin, lo que implica detraer ahorro nacional hacia el poltica de reajuste de su tipo de cambio.
sector pblico en detrimento del sector privado; o en- Finalmente se cuestiona cada vez con ms insistencia
deudarse con el exterior, comprometindose al pago la conveniencia de la intervencin del Estado y las razo-
del principal y los intereses en los prximos aos, au- nes de esta intervencin. El propio ciclo econmico es una
mentando la deuda exterior. Las tres formas de finan- de estas razones a favor de la intervencin. El Gobierno,
ciacin son indeseadas y originan problemas importan- mediante la poltica anticclica o de estabilizacin, intenta
tes. Por qu existe entonces el dficit pblico? Porque evitar que la tendencia al crecimiento provoque fuertes
el Estado ha asumido numerosas funciones y prestacio- oscilaciones y desequilibrios. Se trata de evitar las rece-
nes sociales, y a su vez aumentar los impuestos es una siones largas e intentar que la expansin sea duradera y
medida impopular. Los ciudadanos no desean que dis- sostenida, antes que registrar un ao de un crecimiento
minuyan los servicios que reciben del Estado, pero tam- espectacular que preceda a un estancamiento econmico.
poco desean pagar ms impuestos por unos servicios La estabilizacin como objetivo, parece que sacri-
que por lo general piensan que se prestan ineficiente- fica con frecuencia un objetivo de mayor importancia
mente. Por su parte, los gestores del presupuesto no como es el pleno empleo. En ocasiones de fuertes rece-
desean reducir su participacin en el producto nacio- siones, el Estado debe asumir su papel tirando de la
nal, y saben que pueden perder electores si aumentan demanda y del sector productivo.
sustancialmente los impuestos. El objetivo de equilibrio exterior y estabilidad de
Significa esto que el dficit pblico siempre es nega- los tipos de cambio, que miden la relacin de la mone-
tivo para la economa? No siempre. Se estima conve- da nacional en trminos de una moneda extranjera, tam-
niente si el montante del dficit es inferior al presu- bin es un fin que requiere la intervencin del Estado.
puesto del Estado en inversiones en infraestructuras, Sin embargo, las crticas a esta intervencin pare-
viviendas pblicas o capital productivo del Estado. Tam- cen igualmente justificadas. Para muchos, la interven-
CAPTULO 8. MACROECONOMA: INTRODUCCIN E INDICADORES 103

cin estatal a travs de la poltica econmica, distorsio- 8.2. EL FLUJO CIRCULAR DE LA RENTA
na ms que equilibra. Los dficits pblicos persisten- Y LA IDENTIDAD MACROECONMICA
tes, la deuda en circulacin y las perturbaciones infla- BSICA
cionistas, son las ms directas evidencias de esta
excesiva intervencin. Adems, la participacin exce- Comprender un modelo que permita el estudio del fun-
siva del sector pblico en la demanda, en algunos pa- cionamiento, la estructura y la evolucin del entorno
ses occidentales por encima o prxima al 50%, supone econmico, implica iniciar un proceso que puede se-
para muchos la posible prdida de dinamicidad del sec- guir dos caminos distintos: partir desde los fundamen-
tor privado, con las implicaciones que ello supone des- tos ms bsicos y sencillos y paulatinamente ir comple-
de la esfera econmica y desde el mbito poltico. tando el anlisis o, alternativamente, plantear desde el
En este punto, es difcil pero necesario mantener una principio el modelo y su funcionamiento, para poste-
postura equilibrada. El Estado es el principal agente riormente ir descendiendo a los detalles y fundamen-
econmico por tamao y poder para alterar el entor- tos. Optaremos por el primer camino. A cambio de un
no econmico. Puede intervenir de muchas formas, poco de paciencia, alcanzaremos una mejor compren-
como veremos, pero incluso aplicando la misma polti- sin del modelo, un estudio ms sistemtico de sus par-
ca macroeconmica, puede hacerlo de forma muy dife- tes y una aproximacin paulatina y ms eficaz a los pro-
rente desde la perspectiva microeconmica. As, una blemas econmicos descritos. Con esta opcin, al llegar
poltica fiscal expansiva de incremento de gasto, afecta al final, a la visin general del modelo, no se produce el
a sectores muy diferentes de la economa segn como desconcierto que origina plantearlo todo a la vez. Un
se articule. No es lo mismo contratar a nuevos funcio- poco pues de paciencia.
narios que hacer una autova en una zona de bajo nivel La explicacin del funcionamiento econmico des-
de crecimiento; igual que no es lo mismo conceder sub- de una perspectiva macroeconmica descansa en la idea,
venciones a empresas de sectores en crisis insalvables, ya expuesta, del flujo circular de la renta que imagina
que otorgar estas ayudas para subvencionar la exporta- la economa como un doble flujo: uno real de bienes y
cin, a industrias de sectores con ventajas estratgicas servicios y factores productivos, y un segundo moneta-
respecto a otros pases. rio de precios y rentas.
Al estudiar el entorno econmico general y aplicar Sin embargo, este modelo debe sufrir una adapta-
el anlisis a un pas, el Sector Pblico requiere pues cin que le permita ser utilizado para explicar el fun-
una atencin especial. Los condicionantes polticos, las cionamiento del entorno macroeconmico como mues-
relaciones con los agentes sociales y la coyuntura in- tra el Cuadro 8.2. En l, puede verse que a la relacin
ternacional, son algunos de los factores que determi- de las empresas, tanto con el mercado de bienes como
nan la poltica de un gobierno y permiten aventurar el de factores, se le denomina, en el anlisis macroecon-
entorno econmico futuro. En ocasiones los agentes mico, Produccin o tambin Oferta Agregada. La re-
econmicos intentan ejercer su influencia sobre el Es- lacin de las familias con las empresas a travs del mer-
tado, para conseguir actuaciones que alteren el entorno cado de factores se denomina Renta o Ingresos. Y a la
en beneficio propio. ste es, en cierta medida, el papel relacin de las familias con el mercado de bienes y ser-
de las asociaciones empresariales, sindicatos, asocia- vicios, demandando bienes a las empresas, se le deno-
ciones de consumidores, etc. mina Gasto o Demanda Agregada.
En la actualidad, la dicotoma entre sistemas capita- Esta modificacin del modelo del flujo circular de la
listas o planificados ha dejado de ser relevante. No exis- renta suele simplificarse, centrndonos en el flujo mone-
ten ni uno ni otro. El mundo occidental es un mundo de tario, tal y como se hace en el Cuadro 8.3, aunque siem-
economas mixtas con fuerte participacin del Estado, pre debemos tener presente que ambos flujos son com-
en el que quizs se est reclamando de un lado moderar plementarios. En l se distinguen tres importantes
esta participacin, en beneficio de los agentes individua- momentos de esta circulacin: el Gasto o Demanda Agre-
les; y por otro lado crear agentes e instituciones suprana- gada, la Produccin u Oferta Agregada y la Renta o In-
cionales que den solucin a nuevos problemas que re- gresos.
quieren una poltica conjunta: la ayuda al Tercer Mundo, Como indica el sentido de las flechas, las necesida-
el deterioro del medio ambiente, la deuda externa, entre des de bienes y servicios (que denominamos Gasto o
otros. Problemas stos que ningn pas puede afrontar Demanda Agregada) tiran de la Produccin (Oferta
por s solo en un entorno econmico y poltico cada vez Agregada), y para satisfacer la demanda mediante la
ms internacional e interdependiente. sta es la cuestin produccin de bienes y servicios, las empresas tendrn
clave en la economa global de nuestros das. que contratar factores y pagar unas Rentas (que con
El crecimiento, la inflacin, el paro, el dficit pbli- frecuencia denominamos tambin Ingresos), como con-
co, el dficit exterior y el papel del Estado en las econo- traprestacin por el uso de estos factores productivos.
mas actuales, son los grandes problemas del enfoque A su vez, la renta permite realizar el gasto, inicindose
macroeconmico, que nuestro anlisis deber abordar. un nuevo ciclo.
104 ECONOMA

Gasto
Demanda BIENES Y SERVICIOS
Agregada

PRECIOS - GASTOS

MERCADO DE BIENES
Y SERVICIOS

Produccin
FAMILIAS EMPRESAS Oferta
(Consumo) (Produccin) Agregada

MERCADO DE FACTORES
DE PRODUCCIN
RENTAS - SALARIOS, etc.

Flujo monetario

SERVICIO FACTORES
DE PRODUCCIN
Ingreso
Renta Flujo real

Cuadro 8.2. El flujo circular de la renta.

Punto de vista
keynesiano
GASTO

Demanda Agregada
Visin actual
Modelo DA-OA

RENTA PRODUCCIN

Ingreso Oferta Agregada

Cuadro 8.3. Visin macroeconmica del flujo circular.


CAPTULO 8. MACROECONOMA: INTRODUCCIN E INDICADORES 105

Por esta razn se establece una significativa identi- superados los dogmas ideolgicos. Como veremos, las
dad que siempre deber cumplirse: implicaciones de la visin clsica se verifican a largo pla-
zo, mientras que a corto plazo y en la actualidad diaria,
las relaciones keynesianas siguen teniendo efecto.
GASTO = PRODUCCIN = RENTA
DA = OA = Y
8.3. INDICADORES MACROECONMICOS
Los indicadores macroeconmicos intentan medir la
La riqueza y el bienestar de una poblacin depen- cuanta de estos tres momentos del flujo circular. Y aqu
den de que en esta identidad se produzca un nivel alto nos encontramos con problemas de medicin, que las
de produccin, renta y gasto. tcnicas estadsticas y la calidad de los Institutos Esta-
Puesto que la complejidad del entorno macroeco- dsticos de los pases intentan superar.
nmico es sustancial, los modelos explicativos tienden Se comprender que medir la totalidad de todos los
a simplificar la realidad, eligiendo aquellas variables bienes y servicios que produce un pas, el conjunto de
que consideran significativas para la comprensin de rentas que genera y los distintos componentes del gasto,
los fenmenos y la prediccin. De esta forma, el mode- no es tarea fcil. Encontraremos que al ser unidades de
lo keynesiano puso el nfasis en la Demanda Agrega- productos muy heterogneas, necesitamos agregarlas
da. Consider que de determinarse la Demanda, el res- multiplicando las unidades fsicas por sus respectivos pre-
to sera tambin conocido. Incluso lleg a dar un paso cios, para obtener el valor total de la produccin en uni-
ms: si el Estado mediante la poltica fiscal o monetaria dades monetarias. Por ello, cuando comparemos datos de
pudiera aumentar el Gasto, la Produccin y la Renta se distintos aos, tendremos que tener presente la tasa de
incrementaran tambin. Esta teora desarroll los mo- inflacin para evitar el espejismo de pensar que la econo-
delos de Demanda, que funcionaron bastante bien has- ma est produciendo ms bienes, cuando produce lo mis-
ta los aos 70. A partir de la crisis originada por el alza mo pero a precios ms altos. Si queremos conocer la pro-
del precio de las materias primas y del proceso de es- duccin y renta de una economa, que es lo que permite
tanflacin que provoc, el modelo no fue capaz de ex- satisfacer las necesidades de su poblacin, tenemos que
plicar situaciones simultneas de inflacin y paro. Des- saber los bienes y servicios producidos, eliminando el
de entonces los economistas han ido dando cada vez efecto nominal que producen las alteraciones de precios,
una mayor relevancia al estudio de la Oferta Agrega- que no se refleja en cambios reales de la produccin.
da, y en la actualidad el modelo que mejor se ajusta a la Para evitar esta confusin se utilizan los ndices de pre-
realidad integra el anlisis keynesiano de la Demanda, cios que veremos ms adelante.
junto con el estudio de la Oferta Agregada. Como Debemos igualmente evitar la doble contabilizacin
podr apreciarse en captulos sucesivos, el anlisis de de determinadas partidas. Por ello deberamos omitir
la Demanda est mucho ms desarrollado que el de la todas las relaciones interindustriales y atender a los bie-
Oferta, que an presenta aspectos oscuros y poco fun- nes finales, evitando contar como producto final el va-
damentados. La reciente preocupacin por los factores lor de la produccin de una fbrica, que se incorpora
de la Oferta explica esta descompensacin, frente a la como materia prima al proceso de montaje de otra em-
tradicin del anlisis de la Demanda. presa. Una forma de evitar este problema es contabili-
Es necesario introducir una nueva idea desde estas pri- zado no el valor de los bienes finales de una economa,
meras pginas: el equilibrio econmico. La idea del equi- sino la aportacin al valor aadido de todas las empre-
librio econmico, lejos de indicar una situacin ptima, sas, esto es, la diferencia entre el valor final de la pro-
implica el fin de un proceso, el punto al que las fuerzas duccin de cada empresa y el valor de las materias pri-
econmicas llegan por s solas, sin que exista tendencia mas necesarias para su fabricacin.
alguna a alterar esta posicin. Esta herramienta, que pa- Otra cuestin relevante surge al realizar estas medi-
rece sencilla, es ms importante de lo que aparenta y ha ciones: hay actividades econmicas que no se contabili-
suscitado numerosas polmicas. A partir de su concep- zan. As, la actividad de las amas de casa no aparece
cin podemos diferenciar dos grandes grupos de plantea- como parte de la produccin de un pas, y tampoco se
mientos: los liberales (a veces llamados monetaristas), considera que genere renta alguna. Por esta razn, la pro-
que afirman que dejando a la economa que busque su duccin de un pas en el cual la mujer est incorporada al
propio equilibrio se consigue la mejor situacin posible, mercado de trabajo, ser muy superior al de una econo-
y los socialdemcratas o intervencionistas (tambin de- ma ms tradicional en la que la mujer realiza las tareas
nominados keynesianos), que sostienen que el equilibrio del hogar. Piense el lector, que una mujer que empieza a
econmico no supone en absoluto situaciones ptimas, y trabajar fuera de su casa y contrata una asistenta para
que cierta intervencin del Estado puede conseguir una que realice las tareas que ella antes realizaba, genera
mejor posicin en trminos de empleo y bienestar. Am- desde el punto de vista de la contabilidad nacional no
bas posturas pueden ser ciertas segn los casos, una vez una renta, sino dos: la suya y la de la asistenta. Esto mis-
106 ECONOMA

mo ocurre con otras actividades de parecida naturaleza quiera valorada a precios de mercado y queramos co-
que tampoco se contabilizan porque no pasan por el mer- nocer su valor al coste de los factores, restaremos los
cado. En muchos pases el sentido familiar de la socie- impuestos indirectos y sumaremos las subvenciones; y
dad favorece la prestacin de ayudas entre los miembros para pasar del coste de los factores a precios de merca-
de una familia que no se contabilizan. do operaremos en sentido contrario.
Existen igualmente otras actividades que no se con- Para conocer la produccin de un pas al coste de
tabilizan por formar parte de lo que se denomina la eco- los factores, debemos aproximarnos a su estructura pro-
noma sumergida. Por lo general son actividades no ductiva, y para ello podemos utilizar la divisin de sec-
declaradas para evitar ser gravadas con impuestos, o tores econmicos, que distingue tres sectores produc-
aquellas otras de naturaleza claramente ilegal. En algu- tivos: Agricultura y Pesca (Sector Primario), Industria
nos pases el peso de la economa sumergida es muy y Construccin (Sector Secundario) y Comercio y Ser-
importante y debemos entonces cuestionar la credibili- vicios (Sector Terciario). Incluir una actividad produc-
dad de la estadstica oficial a la hora de reflejar los ni- tiva en un sector o en otro, a veces no es tarea fcil y en
veles de riqueza y renta de sus habitantes. ocasiones origina sistemas de contabilidad nacional que
Un ltimo problema es de naturaleza estadstica: la hacen que las comparaciones entre pases no resulten
estimacin y credibilidad de los datos. Los pases occi- del todo fiables.
dentales intentan tener mtodos estadsticos similares, Las variables principales de la Produccin y, por tan-
que permitan la comparacin de las principales magni- to, los principales indicadores de la Oferta Agregada,
tudes econmicas. Organismos internacionales como el se detallan a continuacin.
FMI, la OCDE o EUROSTAT, elaboran tambin sus
El PIB
propias estadsticas para evitar que haya manipulacio-
nes interesadas de los datos por los gobiernos. Tngase La suma de la produccin de todos estos sectores cons-
en cuenta que unas cifras oficiales ms o menos altas tituye el Producto Interior Bruto, que si estn valo-
de macromagnitudes como la renta por habitante, pue- rados a precios de mercado, podramos pasar a coste de
de hacer que un pas tenga o no acceso a fondos estruc- los factores, siguiendo el ajuste que ya hemos indicado.
turales, ayuda al desarrollo, fondos de cohesin, etc.
En el intento de medicin del flujo circular de la PIBcf = PIBpm Impuestos Indirectos + Subvenciones
riqueza se siguen las tres posibles aproximaciones que
hemos visto, por ello iremos precisando las distintas El PIB, a precios de mercado o al coste de los facto-
magnitudes y componentes de la Produccin, la Renta res, nos muestra la produccin durante un ao del total
y el Gasto. de bienes y servicios que se producen en un pas. Es
importante tener presente que muchas de las empresas
que conforman la estructura productiva de un pas, pue-
La produccin den ser de capital extranjero. Una parte de las rentas
que generen estas empresas no estarn disponibles para
Sectores econmicos la poblacin nacional, sino que sern enviadas al ex-
Para determinar el volumen de produccin de un pas, tranjero. De ah el sentido geogrfico del PIB.
tenemos que contabilizar los bienes finales (o el valor El PIB es el indicador ms relevante de la marcha
aadido) de la totalidad de sectores econmicos de la de la economa de un pas. Obtener con exactitud las
economa, considerando los bienes segn los costes de unidades monetarias del PIB a precios de mercado o al
los factores y evitando los problemas de la doble conta- coste de los factores de un periodo de tiempo, requiere
bilizacin de las relaciones interindustriales. una compleja elaboracin y no est disponible con ra-
Hay una pequea diferencia entre contabilizar una pidez. En cambio saber la tasa de crecimiento del PIB
variable a precio de mercado y al coste de los facto- a precios de mercado, es una tarea ms sencilla. Las
res. Puesto que partimos de una identidad bsica (Pro- tasas de crecimiento del PIB trimestrales y anuales son
duccin = Renta = Gasto), nos interesa saber qu parte los indicadores ms utilizados para el estudio de la co-
del precio de un bien se transforma en renta de los fac- yuntura de un pas.
tores. Si valoramos un bien a su precio de mercado, los
El PNB
impuestos indirectos (que gravan la produccin y las
importaciones) estarn incluidos en el precio, pero no Para conocer con ms exactitud la renta que pueden
constituye renta para los agentes econmicos. Igualmen- disponer los habitantes de un pas, es necesario restar
te, si el Estado concede subvenciones a la produc- al PIB las rentas de los factores extranjeros que se
cin, stas disminuyen el precio del bien en el merca- producen en el pas pero se transfieren al extranjero (rfe),
do, aunque la empresa paga a los agentes econmicos y sumarle las rentas de los factores nacionales que se
rentas mayores que el precio, gracias a las subvencio- producen en otros pases (rfn). De este clculo obtene-
nes. De esta forma, cuando tengamos una variable cual- mos el Producto Nacional Bruto, que atiende no dn-
CAPTULO 8. MACROECONOMA: INTRODUCCIN E INDICADORES 107

de se producen los bienes, sino la nacionalidad de los RPD = RN T + TR B + Dv


factores que producen los bienes.
La RPD es al fin dedicada por sus receptores, tanto
PNB = PIB rfe + rfn al Consumo (C) como al Ahorro (S), pero stas son ya
variables de la Demanda Agregada.
Se comprender que el PNB ser mayor que el PIB
en pases propietarios de muchas empresas e inversio- RPD = C + S
nes en el extranjero. En cambio en los pases ms de-
pendientes de los capitales extranjeros vern que su PIB La RN o la RPD dividida entre el nmero de habi-
es superior a su PNB. tantes de un pas nos da la Renta Nacional per capita
o la Renta Personal Disponible per capita, que son
El PNN
dos indicadores del nivel de renta de los habitantes de
Aunque el PNB se aproxima ms a la renta que genera una nacin. La comparacin de estos indicadores en-
una economa, tenemos que tener presente que para tre distintos pases, son buenos ndices del grado de
producir estos bienes son necesarios bienes de capital. bienestar relativo de sus habitantes; slo debemos ad-
Estos bienes dedicados a la produccin, constituyen el vertir que puesto que se comparan ingresos en distin-
stock de capital de un pas, y se deprecian y deterioran tas monedas (normalmente dlares), la apreciacin o
con el uso. Una economa que consumiera todo su PNB, depreciacin de las monedas, principalmente cuando
vera que poco a poco ira disminuyendo su capacidad son bruscas, puede restar validez a dichas compara-
productiva, al desgastarse los bienes de capital o que- ciones.
dar anticuados y obsoletos. Por eso es necesario repo- En ocasiones la comparacin de los niveles de renta
ner el capital desgastado en forma de amortizaciones. entre pases se hace especialmente difcil si entre ellos
Si al PNB le restamos las amortizaciones de los bienes existen fuertes diferencias en los precios de los bienes.
de capital, obtenemos el Producto Nacional Neto. El Puede ocurrir que dos habitantes con rentas muy dife-
PNN al coste de los factores constituye la Renta Na- rentes puedan adquirir los mismos bienes. Sus rentas
cional (RN) de una economa. son muy diferentes comparadas en la misma moneda,
pero su poder adquisitivo es parecido. Por ello, para
RN = PNNcf = PNBcf Amortizaciones realizar comparaciones internacionales a veces de pro-
ducen ajustes en los tipos de cambio y en los precios y
se presenta la Renta por habitante en Paridad de Po-
La renta y los ingresos der Adquisitivo (PPA). Las diferencias entre pases dis-
minuyen y se tiene una visin ms ajustada de la reali-
RN y RPD dad econmica de cada lugar. Esta forma de presentar
La RN, nos indica el volumen de ingresos de la pobla- los datos en trminos de PPA se utiliza tambin en va-
cin de una economa en un ao. Sin embargo, no es riables como el PIB, el PNB, etc.
an la renta que los agentes pueden gastar. Tendrn
La distribucin de la renta
que pagar en primer lugar los impuestos que gravan
estas rentas (impuestos directos). Es posible tambin Adems de conocer el volumen de ingresos de una
que los agentes econmicos, adems de las rentas que economa, es tambin importante saber cmo se distri-
reciben de las empresas por la utilizacin de los facto- buyen estas rentas. Un estudio de la distribucin de la
res que poseen, vean aumentar sus rentas por transfe- renta permite diferenciar las Rentas Sociales, las Ren-
rencias recibidas del Estado en forma de pensiones, tas Mixtas y las Rentas de Capital. Un breve listado
seguro de desempleo, prestaciones sociales, etc. Fi- de sus partidas es explicativo por s mismo.
nalmente, en lo referente a las rentas del capital, no se
reparten todos los beneficios de las empresas, y hay z RENTA SOCIAL:
que tener presente que este importe est integrado en Sueldos y salarios.
el precio de los bienes producidos. Para saber las ren- Prestaciones sociales.
tas del capital que reciben los agentes econmicos, Transferencias.
restamos a la RN todos los beneficios de las empresas z RENTAS MIXTAS:
y le sumamos los dividendos repartidos, que s llegan Agrarias.
a la poblacin. Profesionales y autnomos.
La renta nacional, menos los impuestos directos (T), Rentas inmobiliarias.
ms las transferencias (TR), menos los beneficios (B) y z RENTAS DE CAPITAL:
ms los dividendos repartidos (Dv), es lo que conoce- Intereses.
mos como Renta Personal Disponible o Renta Fami- Dividendos.
liar Disponible. Beneficios.
108 ECONOMA

Junto a esta distribucin de la renta por el origen de la Inversin Pblica (Ipb), para significar que el Sector
los ingresos, suele disponerse tambin de datos espa- Pblico consume y tambin invierte cuando construye
ciales, por regiones, provincias, municipios, etc. una carretera, lanza un satlite de comunicaciones o
destina una partida presupuestaria a I+D (investigacin
ms desarrollo). El Cuadro 8.4 puede ayudar a dejar las
El gasto ideas claras y evitar que las distintas fuentes de datos e
informes econmicos nos resulten extraos.
La produccin de una economa realizada por las em-
presas se lleva a cabo porque existe una demanda que
solicita estos bienes; estos deseos de bienes constitu- Relacin entre las variables
yen el Gasto o Demanda Agregada de la economa y macroeconmicas
coincide con el PIB a precios de mercado.
Hay cuatro grandes componentes del Gasto: el Con- El Cuadro 8.5 nos muestra una comparacin entre to-
sumo (C), la Inversin o Formacin Bruta de Capital das la macromagnitudes estudiadas. La columna 1 mues-
(I), el Gasto Pblico (G), y el Saldo Neto Exterior tra los distintos componentes del Gasto. Su suma es igual
(X M), formado por las Exportaciones menos las Im- que el PIB a precios de mercados, tal y como indica la
portaciones. columna 2. En la columna 4 se presenta la produccin
Otra forma de estudiar el Gasto distingue entre la por sectores productivos, una vez obtenido el PIB al
Demanda Interna, compuesta por el Consumo, la In- coste de los factores (columna 3). Deduciendo al PIB
versin y el Gasto Pblico, y el Saldo Exterior. La suma las rentas netas con el exterior (rfe + rfn), obtenemos el
sigue siendo igual al PIB a precios de mercado. Producto Nacional Bruto (PNB). Restando las amorti-
Tambin se diferencia a veces la Demanda Interna zaciones obtenemos el PNN al coste de los factores,
de la Demanda Final, que es la Demanda Interna o que como sabemos es la Renta Nacional. Tras las de-
Nacional ms las Exportaciones, y esta Demanda Final ducciones de los impuestos directos, la suma de las trans-
menos las Importaciones sera el PIB a precios de mer- ferencias y la parte de los beneficios que se reparten,
cado. De esta forma se hace hincapi en que el Consu- hallamos la Renta Personal Disponible (RPD), que en
mo, la Inversin, el Gasto Pblico y las Exportaciones cuanto a su origen, puede diferenciarse en rentas de tra-
constituyen los deseos de bienes de una economa. A bajo, rentas mixtas y rentas de capital.
estos deseos de la Demanda Final, para calcular la pro- La Renta, el Gasto y la Produccin estn, pues, re-
duccin, hay que restarle las Importaciones, que son lacionadas y cuando destaquemos la importancia de esta
deseos nacionales que satisfacen empresas extranjeras identidad contable, debemos tener presente que entre
y, por tanto, es gasto que tira de las economas extran- las diferentes macromagnitudes existen diferencias por
jeras y no del sector productivo nacional. la propia definicin de las variables, aunque en nuestro
En otras fuentes estadsticas suele considerarse una anlisis posterior consideremos que la Renta es igual
nica variable de Consumo, que comprende el Consu- que la Demanda Agregada y sta igual a la produccin
mo Privado (Cpv) y el Consumo Pblico (Cpb), y un u Oferta Agregada.
componente denominado Formacin Bruta de Capi-
tal, que a su vez comprende la Inversin Privada (Ipv) y DA = OA = Y

}{ } }
Cpv C
Demanda
1 Cpb 1I
Interna
Demanda
1 Ipv 1G Final
1 Ipb PIBpm
1X
1X
2M 2M

DA DA

Cuadro 8.4. Los componentes de la demanda agregada.


CAPTULO 8. MACROECONOMA: INTRODUCCIN E INDICADORES 109

Impuestos indirectos + Subvenciones


Impuestos directos
+ Transferencias
Beneficios
Agricult. rfe + Dividendos
y +rfn
C pesca

Amortiza.
Industria

I
PIBpm PIBcf Construc. PNBcf PNNcf RN
RN RPD
RPD RENTAS
DE
TRABAJO

RENTAS
G MIXTAS
Servicios

RENTAS
DE
XM CAPITAL

( )
(1) ( )
(2) ( )
(3) ( )
(4) ( )
(5) ( )
(6) ( )
(7) ( )
(8) ( )
(9)

Cuadro 8.5. Relacin entre los indicadores macroeconmicos.

En el Cuadro 8.6 volvemos al esquema macroeco- El IPC


nmico del flujo circular de la renta y aparecen los in-
dicadores que hemos expuesto en cada momento del El ndice de Precios de Consumo es el ms conocido
flujo monetario. de los indicadores de inflacin de una economa y, po-
siblemente, el ms importante. Los agentes econmi-
cos suelen formar sus expectativas sobre la inflacin,
8.4. NDICES DE PRECIOS
atendiendo a la tendencia de este ndice, y es por ello
Vistas las principales macromagnitudes que estructu- que suele tener un gran impacto en los medios de co-
ran el flujo circular de la renta y lo importante que es, municacin y en la vida poltica, principalmente cuan-
para poder compararlas, examinar sus variaciones rea- do es elevado. Se suele presentar en tasas anuales, men-
les y no las nominales, siempre influenciadas por el suales e interanuales. Esta ltima recoge la subida de
cambio de los precios, corresponde especificar algunos precios habida entre el mes actual y el mismo mes del
de los ndices de precios ms comunes, mediante los ao anterior; es pues el ndice interanual, una tasa anual
cuales podemos conocer, adems, la importancia de uno presentada mes a mes.
de los problemas econmicos ms importantes: la in- Para la obtencin del IPC, se observa la variacin
flacin. de precios de los bienes que se estiman son los usuales
Para medir la variacin de precios se observa la al- en la cesta de la compra de los habitantes de un pas:
teracin del precio de distintos bienes en el ltimo mes bienes de alimentacin, vestido, transporte, vivienda,
o ao, se hace la media de estas variaciones dando un medicina, menaje, cultura y una ltima categora de
mayor peso o ponderacin a los bienes que se estiman otros. Puesto que el hbito de consumo de un pas
son ms representativos, y de esta forma se obtiene un cambia con el paso del tiempo, el IPC tiene tambin
ndice de precios. Segn el tipo de bienes que se obser- que adaptarse para mantener su fidelidad con la reali-
ve, podemos obtener un tipo de ndice u otro, depen- dad que pretende medir. Estas modificaciones alteran
diendo del tipo de inflacin que queramos conocer. principalmente las ponderaciones que el ndice otorga
110 ECONOMA

DA 5 C 1 I 1 G 1 X 2 M

GASTO
DA

PIB
RN
RENTA PRODUCCIN PNB
RPD Y OA
PNN

Cuadro 8.6. Los agregados macroeconmicos y el flujo circular de la renta.

a las distintas categoras de bienes. Lo normal es que, El deflactor del PIB


con el paso del tiempo, en los pases occidentales pier-
dan peso los bienes de alimentacin, que suelen ser los Puesto que tanto el IPC como el ndice de inflacin sub-
de mayor peso en el ndice, en beneficio de los dems. yacente recogen las variaciones de bienes de consumo,
Por lo general, la composicin del IPC de cada pas es es necesario disponer de un ndice que comprenda la
diferente dado que los hbitos de consumo suelen dife- variacin de los precios representativa del conjunto de
rir. Con la creacin de la Unin Monetaria Europea, y bienes de una economa; bienes de consumo, industria-
en la medida que la inflacin de los diferentes pases les, agrarios, del comercio al por mayor y al por menor,
que la integran tiene que ir convergiendo, se ha institui- de servicios, etc. Esto es lo que pretende el Deflactor
do el ndice de Precios Armonizado, que utiliza una del PIB, cuya utilidad se comprender ms tarde. Es un
misma cesta de bienes de consumo para todos los pa- dato anual que aparece junto con el cierre de la Contabi-
ses. Por lo general, el IPC y el IPA suelen diferir en lidad Nacional, o de sus estimaciones previas.
algunas dcimas.

Otros ndices de precios


La inflacin subyacente
Junto a estos tres ndices de precios, existe toda una ba-
El ndice de inflacin subyacente se corresponde con el tera de indicadores de precios, sobre materias primas,
IPC, menos las alteraciones de precios de los productos bienes industriales de consumo, equipos, bienes inter-
energticos y de los productos alimenticios sin elabo- medios, energticos, etc. Si necesitamos utilizar algn
rar. Con este ndice se pretende conocer la subida de ndice con una finalidad concreta, debemos elegir el n-
los precios de un pas, al margen de las alteraciones dice ms conveniente, puesto que hay variaciones entre
debidas al coste de la energa, que en los ltimos dece- la subida de precios de unos bienes y otros, y puede dis-
nios est muy condicionada por los acuerdos de la OPEP, torsionarse el anlisis que estemos realizando.
y sin considerar las alteraciones en los precios provo-
cadas por las buenas o malas cosechas, que obedecen
principalmente a factores climticos. Costes laborales, salarios
Este ndice refleja mejor que el IPC la tendencia in- y costes laborales unitarios
flacionista de una economa, al eliminar factores exter-
nos y aleatorios. Frecuentemente se observa que en la Tambin hay que conocer la diferencia entre los princi-
vida poltica se utiliza uno u otro segn convenga. La pales ndices sobre el coste del factor trabajo. Los Cos-
ventaja del IPC es quizs que suele aparecer con pronti- tes Laborales miden las variaciones del valor total de
tud, normalmente unos das despus de que finalice cada las retribuciones pagadas por los empresarios a los tra-
mes, provocando su aparicin, o el rumor sobre la esti- bajadores, incluyendo, adems de los Salarios, las co-
macin del dato, cambios en las expectativas, que suelen tizaciones de las empresas a la Seguridad Social, pagos
transmitirse a la Bolsa, al mercado de divisas, etc. en especie, prestaciones sociales a los trabajadores, etc.
CAPTULO 8. MACROECONOMA: INTRODUCCIN E INDICADORES 111

La forma de financiar los gastos de Seguridad Social de ver la tasa de crecimiento econmico, debemos tener
cada pas puede aproximar o separar estos dos ndices. presente que estas cifras considerarn los precios de
Los Costes Laborales Unitarios miden el coste la- mercado de cada ao, y por ello debemos restar la posi-
boral por unidad de producto. El inters de este indica- ble subida de los precios que reflejan un crecimiento
dor es fundamental cuando se analizan las tasas de va- nominal pero no real de la produccin. Para ello debe-
riacin, dado que nos indica el incremento de los costes mos deflactar los datos de produccin mediante un n-
laborales menos el incremento de productividad. Si en dice de precios, y a este efecto se utiliza el deflactor
un pas los costes laborales suben mucho, pero lo hace del PIB.
ms el incremento de productividad, no hay peligro de Cuando queremos comparar datos anuales y slo
inflacin. Los trabajadores se estaran beneficiando de disponemos de las estadsticas nominales (en euros de
la mejora de productividad. Es lo habitual en los pases cada ao), suele tomarse un ao de referencia que sirve
occidentales en crecimiento. Sin embargo, una subida de base para la comparacin, y se actualizan todas las
del CLU estara indicando que los costes laborales su- cifras como si fueran datos del ao elegido. Por eso
ben ms que la productividad. Esto termina repercu- suele hablarse de datos a precios corrientes de cada
tiendo en una subida de los precios y, a medio plazo, en ao, o a precios constantes del ao elegido. Por lo ge-
una prdida de competitividad. neral, los datos en euros constantes de un ao deter-
minado, estn ya deflactados, lo que no ocurre en los
datos en euros corrientes de cada ao. Existen tablas
8.5. LA POBLACIN Y EL PARO
sobre el valor adquisitivo de las monedas de un ao en
En cuanto a la poblacin, hay que diferenciar inicial- relacin a otro, para llevar cualquier dato corriente de
mente la poblacin activa de la no activa. La pobla- un ao, a los precios constantes del ao que tomemos
cin activa es aquella que est en edad de trabajar y como base.
quiere trabajar al salario de mercado. Dentro de la po- Otra forma de establecer comparaciones es consi-
blacin activa, hay que diferenciar entre la poblacin derar el valor 100 como la cifra que marca los precios
ocupada y la poblacin desempleada o en paro. Cam- de los bienes de un ao, y considerar los datos de los
bios culturales como la incorporacin de la mujer al aos anteriores y posteriores en relacin a esta cifra.
mercado de trabajo, alteran la relacin entre la pobla- Esto es lo que se denomina un ndice Base 100. Si dis-
cin activa y la poblacin total, que es lo que se deno- ponemos de este ndice, mediante clculos sencillos
mina tasa de actividad. Disminuciones del perodo de podemos convertir datos en unidades monetarias cons-
servicio militar o reducciones de los aos de enseanza tantes y compararlas.
universitaria o de formacin profesional, incrementan Por ltimo, hay que diferenciar cuando trabajemos
igualmente la poblacin activa y la tasa de actividad, con tasas de crecimiento y no con unidades monetarias,
mientras que la anticipacin de la edad de jubilacin que las tasas pueden tener tambin un componente no-
tiene el efecto opuesto. minal y otro real. Para obtener la tasa real, restaremos
La relacin entre la poblacin desempleada y la po- a la tasa nominal el ndice de inflacin.
blacin activa, es la tasa de paro o desempleo. El in-
cremento de esta tasa se debe tanto al incremento de la
8.7. CONSTRUYENDO EL MODELO
poblacin desempleada como a la incorporacin de per-
sonas no activas a la poblacin activa que no encuen- Definidas las principales variables macroeconmicas,
tran inicialmente trabajo. La tasa de paro es el principal abordamos por ltimo, a modo de visin general de los
indicador de malestar social. En ocasiones tambin se captulos dedicados al anlisis macroeconmico, el
realizan estas tasas no tomando como referencia la po- modelo de Oferta y Demanda Agregadas (OADA) en
blacin activa sino la poblacin potencial, formada por el que basaremos nuestro estudio. Como hemos dicho,
la poblacin superior a 16 aos e inferior a la edad de dado la complejidad de nuestro objeto de estudio, sim-
jubilacin. plificamos la realidad econmica que nos rodea y dife-
renciamos en ella distintas partes para facilitar el anli-
sis y la comprensin. As, distinguimos entre: sectores
8.6. INSTRUMENTOS ESTADSTICOS
econmicos, mercados, funciones de comportamien-
Para el anlisis del entorno macroeconmico, adems to, variables a determinar y polticas. El Cuadro 8.7
de conocer el significado de las macromagnitudes y de sirve de gua para este vistazo general.
los ndices de precios y empleo, es necesario saber uti-
lizar un par de instrumentos estadsticos que nos per- a) Sectores econmicos. El modelo agrupa la totali-
mitan comparar las cifras de distintos aos de una for- dad de agentes econmicos en cuatro sectores:
ma correcta. El Sector de Familias, Economas Domsticas o
En efecto, si comparamos las cifras de varios aos unidades de Consumo, es la parte de la economa
del PIB de un pas, o de cualquier otra variable, para que consume, ahorra, paga impuestos e impor-
112 ECONOMA

ta bienes de consumo. Para hacer estos gastos, b) Mercados. A su vez el modelo ms simple de OA
utiliza las rentas que recibe al prestar a las em- DA se estructura en tres mercados que realmente
presas los factores productivos que posee. son cuatro:
El Sector de Empresas o unidades de Produc- El Mercado de Bienes y Servicios considera que
cin, produce bienes y servicios, demanda par- el conjunto de la economa produce un solo bien.
te de estos bienes en forma de inversin, paga La produccin total de estos bienes puede desti-
impuestos y cargas sociales, importa equipos de narse al consumo o a la inversin, entendiendo
inversin y materias primas, exporta bienes y por sta el flujo de bienes que se dedica a produ-
servicios, paga rentas en forma de salarios, di- cir nuevos bienes. El volumen general de bienes
videndos, intereses, alquileres y beneficios, y destinado a este fin, es el stock de capital de la
recibe la mayor parte del Gasto general de la economa. Cuando nos referimos al nivel de pre-
economa. cios, aludimos al precio unitario de cada uno de
El Sector Pblico comprende todas las Adminis- estos bienes. La Demanda Agregada y la Oferta
traciones Pblicas, centrales, regionales y loca- Agregada se refieren a la demanda y oferta de
les. Su actuacin se limita, desde el punto de vis- estos bienes.
ta del Gasto, a demandar bienes y servicios del El Mercado de Activos simplifica el modelo uti-
sector productivo, en lo que se denomina Gasto lizando exclusivamente dos tipos de activos: uno
Pblico, y a recaudar impuestos. Transfiere rentable, como son los bonos, y un segundo acti-
como rentas parte de lo recaudado, en forma de vo muy lquido y en principio sin rentabilidad
pensiones, subsidios de desempleo, etc., y cola- que es el dinero. As pues, realmente tenemos
bora en la produccin de bienes como la educa- dos mercados de activos: el Mercado de Dinero
cin, la sanidad, defensa, transportes, servicios y el Mercado de Bonos. El anlisis del mercado
municipales, etc. Ostenta incluso la titularidad de activos es complejo, pero fundamental para
de una parte del Sector de Empresas si existen comprender la financiacin de la economa y el
empresas pblicas. funcionamiento de instituciones como la Bolsa,
El Sector Exterior representa al resto del mun- el Banco Central de un pas o el conjunto del
do. Las relaciones entre la economa nacional y sistema financiero.
el resto del mundo se reflejan en la Balanza de Finalmente, el Mercado de Trabajo representa
Pagos. Las exportaciones e importaciones de bie- el mercado del factor de produccin de mayor
nes, servicios, transferencias y capitales, confi- relevancia, adems de encontrarse en este mbi-
guran las diferentes subbalanzas, que estudiare- to uno de los principales problemas a resolver,
mos en su momento. como es el paro. La demanda de trabajo que rea-

Funciones de Variables
Sectores Mercados comporta- a Polticas
miento determinar

Familias Bienes y C, S, T, G, I Y Demanda


Empresas servicios X, M P Fiscal
Sector pblico Activos tc Monetaria
Sector exterior Dinero Mo, Md W Comercial
Bonos r Oferta
Trabajo Ls, Ld Rentas
Estructural

C: Funcin de consumo Mo: Oferta monetaria Y: Renta y produccin


S: Ahorro Md: Demanda de dinero P: Nivel de precios de los
T: Impuestos Ls: Oferta de trabajo bienes y servicios
G: Gasto pblico Ld: Demanda de trabajo tc: Tipo de cambio
X: Exportaciones W: Salarios
M: Importaciones r: Tipo de inters

Cuadro 8.7. Estructura del modelo macroeconmico.


CAPTULO 8. MACROECONOMA: INTRODUCCIN E INDICADORES 113

lizan las empresas y la oferta de trabajo consti- cia. Por medio de la Poltica Monetaria, el Esta-
tuida por la poblacin activa, determinarn el do a travs del banco emisor (Banco Central de
salario, en un marco donde las relaciones sindi- un pas como el Banco Central Europeo o la Re-
cales y la regulacin del mercado de trabajo son serva Federal americana) incide en el equilibrio
elementos fundamentales para comprender las del mercado de activos y, como veremos, al de-
altas tasas de paro de algunos pases. terminar el tipo de inters altera principalmente
la demanda de inversin y con ello la Demanda
c) Funciones de Comportamiento. Siguiendo con las Agregada. Por ltimo, la Poltica Comercial per-
herramientas necesarias para el anlisis del entorno mite por medio de la alteracin de los tipos de
econmico general, las funciones representan rela- cambio, el establecimiento de aranceles (impues-
ciones causa-efecto entre variables, que definen el tos a las importaciones) y contingentes (limita-
comportamiento de los agentes econmicos en sus ciones en forma de cupos a las importaciones) o
diversas facetas. la concesin de subvenciones a la exportacin,
As, debemos destacar el Consumo (C), el Aho- equilibrar el saldo entre las exportaciones e im-
rro (S), los Impuestos (T), el Gasto Pblico (G), portaciones de bienes y servicios. El Dficit Co-
la Inversin (I), las Exportaciones (X), o las Im- mercial ser, pues, el desequilibrio a restaurar,
portaciones (M), en lo relativo a las funciones que tome como objetivo esta poltica2.
relevantes para determinar la Demanda Agrega- En relacin a las Polticas de Oferta, podemos
da del Mercado de Bienes y Servicios. diferenciar las Polticas de Rentas, que intentan
La Demanda de Dinero (Md) y la Oferta Mone- una distribucin ms justa y flexible de las ren-
taria (Mo), sern las funciones bsicas para de- tas de los factores de produccin, mediante la
terminar el ajuste del Mercado de Activos. concertacin social y la bsqueda de incentivos
Finalmente, la Demanda de Trabajo (Ld) y la a los ajustes; y la Poltica Estructural, median-
Oferta de Empleo (Ls), determinarn el ajuste te la cual el Estado intenta incidir directamente
del Mercado de Trabajo y constituirn la base sobre los sectores productivos de una economa.
para el estudio de la Oferta Agregada. Los planes de reconversin de un sector o de in-
novacin tecnolgica, pueden ser ejemplos de
d) Variables a Determinar. De la interaccin de estos estas acciones.
mercados segn las distintas funciones de compor-
tamiento, surge la determinacin de las variables que Por lo general, el Estado tiene suficientes instrumen-
queremos conocer: la renta y produccin (Y), cuya tos de polticas de Demanda y puede actuar con cierta
variacin mide la tasa de crecimiento de una econo- rapidez en el mercado de activos o mediante el Gasto
ma e implcitamente determina el empleo; el nivel Pblico o los Impuestos en el mercado de bienes. En cam-
general de precios de la economa (P), cuyas alzas bio, las polticas de Oferta son muy difciles de reali-
indican la tasa de inflacin; el tipo de cambio (tc); zar, sus resultados son ms inciertos y los efectos se per-
los salarios (W); y el tipo de inters (r). ciben a medio y largo plazo; a cambio pueden modificar
una economa con un tejido productivo ineficiente, con-
e) Polticas econmicas. Finalmente, y como muestra virtindola en otra con sectores competitivos de alta pro-
el Cuadro 8.7 que estamos comentando, nos queda ductividad y niveles sostenidos de crecimiento econmi-
por exponer los objetivos e instrumentos que tiene co. La discrecionalidad con la que se han utilizado las
el Estado para alterar el entorno econmico. Estas polticas de Demanda, ha ocasionado el ciclo poltico,
acciones pueden ser diferenciadas en polticas de fuertes dficits pblicos, y el consiguiente endeudamien-
Demanda y polticas de Oferta, segn incidan en una to, altas tasas de inflacin y significativos procesos de
u otra variable. devaluaciones y crisis financieras. Los pases occiden-
Las Polticas de Demanda afectan a los distintos tales han ido paulatinamente reduciendo la posibilidad
componentes de la Demanda Agregada. Median- de hacer estas polticas. El caso ms extremo es la Unin
te la Poltica Fiscal, el Estado puede alterar la Monetaria Europea, en la cual la poltica monetaria la
Demanda o Gasto global de la economa a travs realiza el Banco Central Europeo con sede en Francfort
del Gasto Pblico (G) y del sistema impositivo y regido por tcnicos independientes de los gobiernos; el
(T). El Presupuesto del Estado es el documento Presupuesto de cada pas debe someterse a planes de
que recoge el detalle de estas acciones, y el Dfi- convergencia que limitan progresivamente el dficit; y
cit o Supervit pblico, la principal consecuen- las devaluaciones son imposibles una vez que el euro ha

2
En el estudio de las relaciones de un pas con el Sector Exterior, analizaremos la Balanza de Pagos de un pas y sus
respectivas cuentas: cuenta corriente, cuenta de capital y cuenta financiera.
114 ECONOMA

sido aceptado como moneda comn entre los pases que Como puede apreciarse en este esquema, se dife-
integran la Unin . Estamos todos de acuerdo en la con- rencia el anlisis de la Demanda Agregada y el estudio
veniencia de perder los instrumentos de polticas ma- de la Oferta Agregada. En el primero debemos consi-
croeconmicas de Demanda? Desde el punto de vista derar el Mercado de Bienes y Servicios, representado
terico deberamos conservar esta soberana nacional en un simple grfico (I), que nos permitir determinar
sobre ellos, dado que todas las economas de la UME no la renta de una economa con los cuatro sectores eco-
van a funcionar igual, por mucha convergencia real que nmicos: Familias, Empresas, Sector Pblico y Sector
consigamos. As podramos intervenir en momentos de Exterior. En el estudio de este ltimo sector, ser nece-
dificultad. En la realidad, los gobiernos han demostrado sario considerar la Balanza de Pagos, la determinacin
que no son capaces de mantener esta disciplina. La pre- de los tipos de cambio y el estudio de la poltica comer-
sin social es a menudo muy fuerte, y cuando las elec- cial, mientras que al analizar el impacto de la interven-
ciones estn prximas, lo primero es lo primero: ya ha- cin del Estado sobre la Demanda, estudiaremos ini-
br tiempo de ajustar la economa cuando ganemos las cialmente el efecto de la Poltica Fiscal.
elecciones. En tal caso ms vale que no puedan des- El segundo componente del anlisis de la Demanda
ajustar la economa con estas polticas. Pero perdemos es el estudio del Mercado de Activos, que nos permitir
unos instrumentos valiosos para el ajuste econmico y la analizar el sistema financiero, la determinacin del tipo
poltica contra el ciclo. de inters y la incidencia de la Poltica Monetaria (gr-
fico II). La interaccin de los mercados de bienes y de
activos permitir apreciar la eficacia de la Poltica Fis-
8.8. UNA VISIN DE CONJUNTO
cal y Monetaria, los procesos que determinan el equili-
Para terminar este captulo, exponemos en el Cuadro brio econmico y los efectos sobre los tipos de cambio,
8.8 un esquema general de los distintos pasos a dar para al considerar el Sector Exterior, en el que tendremos
asimilar las herramientas necesarias para comprender que analizar adems del flujo de bienes y servicios, los
el funcionamiento del entramado macroeconmico. movimientos internacionales de capitales. A partir de

DEMANDA AGREGADA

DA
I

Mercado de bienes
y servicios DA
[C, I, G, T, S, X, M
M] P IV
45
Y

DA
r Mo
Y

Mercado de activos Ype


[Mo, Md]
d II P VI OA
Md

M
DA
OFERTA AGREGADA
Y
Ns
W III P
OA
Mercado de factores P
(Trabajo)
[Ns, Nd]
d V
Nd

N Y

Cuadro 8.8. Visin general del modelo.


CAPTULO 8. MACROECONOMA: INTRODUCCIN E INDICADORES 115

estas interrelaciones obtendremos una relacin entre mismos (no hablamos de monedas de oro o plata, que
precios y cantidades demandadas de bienes, que deno- ya no circulan en ningn pas). Tambin suele confun-
minamos Demanda Agregada (grfico IV) y que, si ex- dirse dinero con renta (o ingreso), e incluso con rique-
plcitamente representa el Mercado de Bienes, implci- za. Poseer bienes de capital, recursos naturales, dispo-
tamente considera los efectos del equilibrio del Mercado ner de una tecnologa avanzada, ser empresario o ser
de Activos. trabajador, origina rentas o ingresos en forma de sala-
En lo relativo a la Oferta Agregada, se considerar rios, dividendos, alquileres, beneficios, intereses, etc.
el ajuste del Mercado de Trabajo (grfico III), para una Si estos ingresos no se gastan y se acumulan (se aho-
vez determinado el salario, apreciar la incidencia de este rran), va aumentando nuestra riqueza. La riqueza pue-
coste de produccin en la oferta de producto de las de estar materializada en casas, acciones de empresas,
empresas. As deduciremos la relacin entre el precio bonos pblicos, monedas extranjeras, oro o incluso en
de los bienes y la cantidad de bienes y servicios que las dinero. La riqueza se obtiene con las rentas de los fac-
empresas estn dispuestas a producir. La Oferta Agre- tores que ahorramos, las herencias, los matrimonios, los
gada, representada en el grfico V, nos permitir com- golpes de la fortuna e incluso los robos y las estafas. Se
prender los efectos en la produccin de la negociacin puede apreciar que una persona puede ser muy rica (te-
colectiva, los shocks adversos por variacin en el coste ner riqueza acumulada), obtener mensualmente fuertes
de las materias primas, los efectos de una poltica tec- ingresos en forma de salario, intereses de su capital o
nolgica y, en general, el conjunto de perturbaciones y ganancias empresariales y, quizs por un problema co-
polticas que afectan al sector productivo. yuntural, no tener ni un euro en el bolsillo. Tiene rique-
Con este instrumental, abordaremos el equilibrio con- za e ingresos pero no dinero (no tiene liquidez).
junto de la Oferta y la Demanda Agregadas mediante Cuando decimos que un pas es rico nos referi-
un sencillo grfico (VI), en el que se aade una recta mos a que tiene altos niveles de ingresos anuales y una
que indica el nivel de produccin que se corresponde importante riqueza acumulada. El crecimiento consiste
con el pleno empleo de la economa (Ype). Este grfico en incrementar los niveles de ingresos de un ao para
rene, en el ajuste de las curvas de OA y DA, una visin otro. Por lo general suponemos que as se satisfacen
de conjunto del entorno econmico y permite analizar ms necesidades y la poblacin alcanza un mayor gra-
los efectos de una gran diversidad de perturbaciones eco- do de bienestar. La felicidad tiene que ver con la satis-
nmicas, a la vez que aventurar la incidencia de las me- faccin de necesidades, pero no slo satisfacer necesi-
didas de poltica econmica y comprender la senda del dades bsicas consigue alcanzar la felicidad. El objeto
crecimiento econmico. de la ciencia econmica es ms modesto, se limita a
Comprender el funcionamiento de este ltimo gr- estudiar la actividad econmica. A veces se espera que
fico, es nuestro objetivo. El camino ser largo y paula- los economistas no slo expliquen la actividad econ-
tino. Se analizarn primero los mercados en los supues- mica sino que arreglen todos los problemas. No hay
tos ms simples, para ir despus incorporando sectores milagros. Adems nadie le pide a un fsico que cambie
econmicos y levantando restricciones iniciales. Em- un agujero negro de lugar, o a un mdico que nos pro-
pezaremos pues con supuestos estrictos y a veces muy porcione la vida eterna (esto ltimo s que ocasionara
irreales. Es simplemente un mtodo de estudio: com- un buen problema econmico).
prender lo ms simple para despus abordar el anlisis Por tanto, una cosa es el dinero o la liquidez, otra la
de lo ms complejo. Al final del camino el modelo ser renta o los ingresos y otra la riqueza. Y esto debe quedar
explicativo de la realidad y el esfuerzo habr merecido claro desde este primer captulo de macroeconoma.
la pena. Una segunda cuestin tiene que ver con la Bolsa y
la inversin. La gente suele decir he invertido en Bol-
sa, pero para nosotros esta frase es incorrecta. En Bol-
8.9. ALGUNAS ACLARACIONES
sa se cambian unos activos financieros por otros. Es
IMPORTANTES
decir, los agentes econmicos cambian la manera de
En macroeconoma hay varias cuestiones que conviene mantener su riqueza. Antes tenan unos activos y ahora
dejar claro desde el principio. Con frecuencia se con- tienen otros. Para nosotros, inversin significa que las
funde el capital con el dinero. El capital es un bien que empresas adquieren bienes de capital, es decir, bienes
sirve para producir otro bien y, por tanto, no satisface que sirven para producir ms bienes el prximo ao y
necesidades de manera inmediata (piense por ejemplo por tanto crecer. Y como veremos, cuando crece la pro-
en un equipo industrial o en un sistema de informacin duccin crece la renta, los ingresos. Cuando se crece
de una empresa). El dinero permite adquirir o producir no tiene por qu haber ms dinero. Y slo si se ahorra
bienes de capital, pero no es capital en sentido es- parte de la renta generada, aumentar la riqueza.
tricto. El dinero sirve para hacer transacciones, pero en La Bolsa puede ser importante para la inversin. Si
principio no satisface directamente ninguna necesidad. las cotizaciones burstiles son elevadas, los empresa-
Es papel y pequeos trozos de metal sin valor por s rios pueden financiar proyectos de inversin con ms
116 ECONOMA

facilidad, emitiendo nuevas acciones. Pero tambin pue-


den emitir acciones y captar recursos para pagar deu- nos de Informacin Econmica, muestra intere-
das y en este caso no podemos hablar de inversin. Y santes trabajos sobre la economa espaola e inter-
adems la Bolsa puede estar en situacin muy favora- nacional. Las revistas Papeles de Economa Espa-
ble y las expectativas de los empresarios ser pesimistas ola, Informacin Comercial Espaola y el
y no acometer nuevos proyectos de inversin. Por tan- Boletn Econmico de ICE, ofrecen numerosos
to, comprar acciones en Bolsa no es invertir, desde la artculos sobre el sistema productivo, financiero y
perspectiva macroeconmica. las relaciones comerciales del entorno econmico
En tercer lugar, hay que tener claro desde el princi- de la economa espaola e internacional.
pio lo que es el tipo de inters y diferenciarlo del tipo En cuanto a las fuentes estadsticas, citar como
de cambio. El tipo de inters de un activo nos indica referencias la Contabilidad Nacional del INE,
la rentabilidad que recibimos de l, por ejemplo al ao, (www.ine.es) el Boletn Estadstico del Banco de
en relacin con su precio. Si un bono nos da una renta- Espaa (www.bde.es), la Sntesis de Indicadores
bilidad anual de 10 y vale 100 , decimos que su tipo del Ministerio de Economa y Hacienda
de inters es del 10%. El tipo de cambio nos indica la (www.mineco.es), y sobre el entorno internacional,
relacin entre dos monedas, por ejemplo los dlares que las fuentes de datos e informes de coyuntura de la
se pagan por un euro. Decimos que pagamos 1,20 $ por OCDE (www.ocde.com), el FMI (www.imf.org), y
, o que la cotizacin $/ es 1,20. la Comisin Europea (www.eurostat.com).
Finalmente, y aunque es pronto para entender esto, Algunas otras pginas en la red de inters son
puede un pas, o su Banco Central, fabricar la canti- www.wsj.com (Wall Street Journal), www.ft.com (Fi-
dad de dinero que quiera? nancial Times) www.economist.com (The Econo-
Pues s. Parece increble pero es as. Ya lo veremos. mist), entre otras varias.

NOTA BIBLIOGRFICA SUGERENCIAS PARA EL ALUMNO

Cualquier tema introductorio a los captulos de ma- La primera parte de este tema tiene carcter de in-
croeconoma puede servir de complemento. Aun- troduccin. Simplemente debe haber entendido la
que nuestro anlisis es un tanto especial, puede con- naturaleza de los problemas econmicos y el signi-
sultarse del texto de Samuelson & Nordhaus ficado de los principales indicadores econmicos.
Economa (McGraw-Hill, 2002), captulos 20 y 21. El flujo circular de la renta es un primer modelo de
Igualmente pueden consultarse los captulos 23 y funcionamiento que debe quedar claro.
24 del texto de Mankiw Principios de Economa En la segunda parte, debe comprender perfecta-
(McGraw-Hill, 2004), al igual que los captulos 20 mente el sentido del flujo circular de la renta y no
y 21 del manual de Begg, Fischer y Dornbusch Eco- tener dudas sobre la naturaleza, relacin y defini-
noma (McGraw-Hill, 2002). cin de los diferentes indicadores. Es igualmente
Sobre estas cuestiones generales hay diversos importante que aprenda la diferencia entre las va-
estudios anuales sobre la economa espaola mere- riables nominales y aquellas otras deflactadas. De-
cen ser destacados: el Informe Anual del Banco bera finalmente navegar por algunas de las pgi-
de Espaa (www.bde.es) y el informe sobre Espaa nas recomendadas y otras que pueda encontrar, para
de la OCDE o del FMI; tambin el Country Re- localizar la posicin en la red de los informes eco-
port que realiza para cada pas el semanario The nmicos y las fuentes de datos de mayor trascen-
Economist. dencia en su entorno ms prximo.
El Boletn Econmico mensual del Banco de Finalmente, la diferencia entre sectores, merca-
Espaa (www.bde.es) ofrece trimestralmente estu- dos, funciones, variables y polticas es necesaria
dios sobre la coyuntura econmica. En la misma para abordar el curso. A medida que avance en los
pgina web, puede encontrarse el Informe Men- respectivos captulos, debera volver a los Cuadros
sual del Banco Central Europeo en su versin es- 8.7 y 8.8 para saber dnde est y ver lo que an
paola. Igualmente ofrece informes sobre la eco- queda, pero este ltimo cuadro no tiene por qu en-
noma espaola el Ministerio de Economa y tenderlo an.
Hacienda en su publicacin Coyuntura Econmi-
ca (www.mineco.es), que aparece trimestralmen-
te. La publicacin mensual del FUNCAS Cuader-
CAPTULO 8. MACROECONOMA: INTRODUCCIN E INDICADORES 117

SUGERENCIAS PARA EL PROFESOR

Este tema requiere una extensa presentacin de da-


tos en clase, abordando los diferentes indicadores
de los problemas econmicos. Los datos de las lti-
mas pginas de The Economist ofrecen referencias
actualizadas de los principales pases. Tambin de-
ben presentarse las series de varios aos del pas
propio, tanto de PIB, inflacin, desempleo, dficit
comercial dficit pblico. Establecer algunas rela-
ciones puede ser til: el crecimiento y el desem-
pleo, el crecimiento y la inflacin, los tipos de inte-
rs y la inflacin. Resulta interesante en este
contexto hablar de la Ley de Okun y hacer referen-
cia al pas en cuestin. Tambin deben diferenciar-
se las Polticas de Oferta de la Economa de la Ofer-
ta. No me ha parecido oportuno entrar en estas
pginas en la fundamentacin de lo que se ha deno-
minado la Economa de la Oferta, pero debe que-
dar claro que no es la Oferta Agregada. Sugiera p-
ginas web de datos que considere interesantes, para
que los alumnos puedan buscar datos, comparar ci-
clos econmicos, tasas naturales de paro, etc.
Cuando explique las macromagnitudes, le su-
giero completar este captulo con las series trimes-
trales del PIB y de los diferentes componentes de
la DA, al objeto de analizar las razones del ciclo de
los ltimos aos desde la perspectiva del Gasto. Los
datos comparados del PIB por habitantes de pases
y regiones, suelen ser de inters para los alumnos.
Parece igualmente conveniente presentar los lti-
mos datos de la Contabilidad Nacional de su pas.
Algunos ejercicios con los ndices de precios que
enseen a deflactar datos y realizar bases 100, pue-
den constituir buenos ejercicios complementarios.
118 ECONOMA
CAPTULO 9. LA DEMANDA AGREGADA 119

9
LA DEMANDA AGREGADA

En este captulo se inicia la explicacin de un modelo boran bajo unos supuestos, en principio, muy restricti-
sencillo de determinacin de la produccin y la renta. vos, que a medida que van desapareciendo complican
Los supuestos que utilizaremos sern muy restrictivos el anlisis, aunque tambin nos acercan a la realidad.
al principio; posteriormente se irn levantando y el El modelo que empezamos a explicar es un modelo
modelo se acercar a la realidad. Se suponen conocidas basado en el flujo circular de la renta. Consiste en una
las definiciones de la Contabilidad Nacional del cap- visin de la economa que percibe esta actividad como
tulo anterior, la visin del flujo circular de la renta, y un flujo de ingresos entre familias (unidades de consu-
las identidades macroeconmicas bsicas. El modelo mo) y empresas (unidades de produccin), y diferencia
que se expone se configura desde la demanda agrega- en el movimiento circular tres momentos importantes que
da. Empezaremos considerando inicialmente una eco- se suceden: el Gasto (o Demanda Agregada), la Produc-
noma de dos sectores: las familias y las empresas. A cin (tambin denominada Oferta Agregada) y la Renta
continuacin introduciremos el Sector Pblico y esto (o Ingresos). El Cuadro 9.1 muestra esta secuencia en la
nos permitir presentar algunos conceptos de poltica que no hay principio ni fin y permite iniciar el crculo
fiscal. Finalmente daremos paso al Sector Exterior y por cualquiera de estas tres abstracciones.
veremos su implicacin en la determinacin de la ren- El modelo que consideramos es un modelo de Gas-
ta, aun cuando dos aspectos importantes como la Ba- to o Demanda, porque entiende que el Gasto es la va-
lanza de Pagos y la determinacin de los tipos de cam- riable que determina las dems. Para un deseo de gasto
bio, quedarn para el captulo siguiente. de bienes y servicios, las empresas intentan satisfacer
esta demanda y producen los bienes y servicios necesa-
rios. Para producir estos bienes necesitan factores pro-
9.1. INTRODUCCIN
ductivos (trabajo y capital) que generen unas rentas es-
Para estudiar la actividad econmica en su conjunto y tos ingresos a su vez financian los deseos de gasto o
analizar la coyuntura y la estructura econmica de un demanda de bienes de las familias. Un mayor deseo de
pas, es necesario realizar simplificaciones de esta com- gasto aumenta la produccin, la renta y el gasto poste-
pleja realidad. Al simplificar, debemos clasificar fen- rior. El modelo, al observar preferentemente la Deman-
menos, diferenciar lo importante de lo secundario, cuan- da, deja en segundo plano la Oferta o Produccin. Cuan-
tificar variables clave predefinidas, analizar el impacto do se complete el modelo con la Oferta Agregada, se
de las polticas econmicas y realizar predicciones que introducir en el anlisis esta problemtica y permitir
estimen el estado de la realidad econmica y faciliten explicar problemas como el desempleo, la inflacin o
las decisiones empresariales. Los modelos econmicos los dficits de una forma ms global y completa. Hasta
constituyen estos instrumentos simplificadores. Se ela- entonces es necesario avanzar paso a paso.
120 ECONOMA

Modelos de
demanda

GASTO
(Demanda Agregada)

RENTA
(Ingresos)

PRODUCCIN
(Oferta Agregada)

Cuadro 9.1. El flujo circular de la renta, el gasto y la produccin.

El modelo pretende determinar la Demanda Agre- quiera de nosotros tiene una idea de la economa de
gada de toda la economa de un pas. Determinada la nuestro pas y, por lo general, no coinciden al cien por
DA, queda tambin cuantificada la Produccin (OA) y cien. Si quisiramos conocerla mejor y estudiar con un
la Renta (Y). Por ello utilizaremos a veces estos trmi- anlisis ms individualizado todos sus agentes, despus
nos como equivalentes, en la medida que suponen una de toda una vida dedicada a este empeo tampoco esta-
identidad bsica: ramos ms cerca de la verdad, porque la realidad cam-
bia muy deprisa. El anlisis macroeconmico requiere
DA = OA = Y pues el conocimiento de estos modelos no en sus fun-
damentos ms tericos, pero s en todo aquello que nos
A su vez, un nivel de produccin concreto determi- permita conocer una economa y poder hacer algn tipo
na igualmente un volumen de empleo. Si aceptamos que de predicciones sobre su futuro.
existe un nivel potencial de produccin mximo (con la
poblacin dada, el stock de capital y la tecnologa cons-
9.2. SUPUESTOS DEL MODELO
tante y la jornada laboral fija), la diferencia entre la
produccin existente o efectiva y la de pleno empleo o Nuestro modelo imagina los deseos de gasto de una
potencial se denomina brecha o gap de la produccin. economa que aparece dividida en cuatro sectores que
Si existe este gap en la produccin, existirn factores demandan bienes y servicios: las FAMILIAS, que de-
productivos desempleados y estaremos ante una situa- mandan bienes para su Consumo; las EMPRESAS que
cin de paro. El Gobierno, mediante la poltica econ- adems de ser las unidades de produccin demandan
mica, intenta reducir todo lo posible la brecha de la pro- bienes de Inversin; el ESTADO o SECTOR PUBLI-
duccin para disminuir el paro; sin embargo, cada CO, que igualmente demanda bienes y servicios que
poltica tiene sus costes y a veces son altos. son consumidos en forma de Gasto Pblico (tambin
El modelo es agregado o macroeconmico. La eco- invierten en infraestructura, etc.); y el SECTOR EX-
noma de un pas es algo demasiado grande y complejo TERIOR o RESTO DEL MUNDO, que solicita parte
para alcanzar un conocimiento completo de la misma. de nuestros bienes como Exportaciones y al mismo tiem-
Estudiando el comportamiento de cada uno de sus ciu- po ofrece parte de su produccin para nuestro gasto, las
dadanos y cada una de sus empresas, nunca podremos denominadas Importaciones. Inicialmente tan slo con-
tener una visin global del funcionamiento de la eco- sideraremos dos sectores: las Familias y las Empresas;
noma en su conjunto. Por ello es necesario simplificar lo que implica que nuestra demanda de bienes tiene dos
y utilizar variables y magnitudes macroeconmicas. A componentes: Consumo (C) e Inversin (I). En epgra-
veces se critica este enfoque aludiendo que es demasia- fes posteriores de este captulo analizaremos la econo-
do vasto y alejado de la realidad. Es verdad, pero la ma con tres y cuatro sectores.
mente humana tiene limitaciones y stas se reflejan en Normalmente los modelos macroeconmicos ms
el anlisis econmico. Sin embargo, la teora y los mo- simplificados suelen tener cuatro mercados: bienes y
delos econmicos son tiles y por lo general funcionan servicios, dinero, activos financieros rentables (bonos)
aceptablemente. Adems no tenemos otra cosa. Cual- y mercado de trabajo. Inicialmente consideraremos ex-
CAPTULO 9. LA DEMANDA AGREGADA 121

clusivamente el mercado de bienes y servicios. Es un Tambin son necesarios dos supuestos ms. Los pre-
mercado de un solo bien cuyo nivel de Produccin (y cios son constantes. Este supuesto puede parecer muy
Renta de la economa) denominaremos Y. El nivel de Y irreal. Pero introducir desde el principio la variacin de
es la variable clave de nuestro modelo. Si es alto signi- precios no garantiza que se pueda comprender bien este
fica que la economa crece, hay ms empleo, ms bie- primer modelo que vamos a elaborar. Hay que tener pa-
nes y ms bienestar para la poblacin. Por eso, deter- ciencia, no obstante iremos sealando con frecuencia las
minar el nivel de Y es tan importante. Tener una sola implicaciones posibles si los precios se alteraran.
clase de bienes implica tambin que sirven tanto para Este supuesto va muy relacionado con el ltimo:
el consumo como para la inversin. Los empresarios las empresas son precio aceptantes. Esto significa
deciden los bienes que quieren para invertir, es decir, que las empresas desean producir todo lo posible para
bienes que se utilizan para producir ms bienes; y las satisfacer la demanda a un determinado precio. Es
familias, los bienes que desean para el consumo. Pero muy importante esta cuestin. Si la demanda de bie-
son todos iguales. El supuesto parece igualmente irreal nes para la que produce una empresa es muy fuerte, el
pero expresa muy bien la idea del ahorro. Si quiero in- empresario puede hacer cuatro cosas: (1) no producir
vertir necesito dejar de consumir. Es decir, ahorrar y ms ni subir el precio, algo que para nosotros es irra-
canalizar estos ahorros a la inversin. cional puesto que si produce es porque el empresario
El modelo que estudiaremos es tambin a corto recibe ingresos en forma de beneficios, dividendos etc.,
plazo. La diferencia entre el largo plazo y el corto ha y suponemos que nuestros agentes econmicos son ra-
sido fuente de debates y controversias. El enfoque a cionales; (2) aumentar la produccin sin subir los pre-
largo plazo predomin en el anlisis econmico hasta cios; (3) aumentar los precios sin subir la produccin;
el primer tercio del siglo XX. Un clebre economista, o (4) producir ms y aumentar los precios al mismo
J.M. Keynes, cambi este enfoque y una de sus ms tiempo. Estamos pues suponiendo que produce ms
conocidas frases se acu para siempre: a largo pla- al mismo precio. Cuando el modelo estudie la Oferta
zo todos estamos muertos. Qu significa el corto Agregada, admitiremos que a corto plazo suben la pro-
plazo? Que hay cosas que no se pueden cambiar en duccin y los precios ante una presin de la demanda
l. El tiempo es una variable clave en economa. A y a largo plazo slo suben los precios, ya que se supo-
largo plazo (veinte aos, por ejemplo), todo es posi- ne que la economa est en pleno empleo y no es posi-
ble. Nuestro nivel de renta puede conocer cotas muy ble producir ms.
altas, puede haber desaparecido el problema de la in- Una ltima advertencia antes de empezar: las va-
flacin y el paro... A corto plazo en cambio hay cosas riables estn en trminos reales, no nominales. Si el
que hay que aceptar como dadas, inalterables en el consumo crece no significa que las familias adquieran
modelo; por ejemplo, la poblacin, el stock de capital, los mismos bienes a mayor precio, sino que compran
la tecnologa, la estructura productiva del pas. Indu- ms bienes. Adems, los precios de momento son cons-
dablemente siempre estamos en un corto plazo cam- tantes.
biante porque el devenir econmico es dinmico y est
en continuo movimiento. Esta realidad para la abstrac-
9.3. LA CONDICION DE EQUILIBRIO
cin terica es terrible. Cuando empezamos a conocer
una realidad ya est cambiando. Para salvar esta limi- Cuando hablamos de equilibrio significa que no existe
tacin se utilizan modelos a corto plazo de equilibrio una tendencia en la economa en otro sentido. La renta
esttico. Esto significa que estudiamos una situacin de equilibrio, Ye, es el nivel de produccin al que espe-
y vemos hacia dnde tiende. A este estadio final le ramos que la economa llegue si no intervenimos en
llamamos equilibrio del modelo. Si se produce algn ella. La idea de equilibrio no significa ptimo, ni mxi-
cambio que queramos analizar, introducimos esta per- mo, ni bueno, ni nada parecido. Con una renta de equi-
turbacin en el modelo y estudiamos el nuevo equili- librio, puede haber paro y pobreza y escaso nivel de
brio. De la comparacin de ambos equilibrios nace el bienestar. Cuando hablamos de demanda de bienes nos
anlisis esttico comparativo. sta es nuestra for- referimos a los deseos de bienes y servicios de la po-
ma de proceder, nos movemos de un equilibrio a corto blacin que pueden pagar. Tienen que tener ingresos
plazo a otro equilibrio igualmente a corto plazo, y as (renta) para poder adquirirlos. As pues, el nivel de con-
marchamos hacia el largo plazo. sumo de equilibrio puede dejar muchas necesidades
Hay una cuestin muy importante. El estudio del bsicas sin cubrir.
equilibrio es nuestro objetivo, pero lo relevante es co- Consideramos que estamos en equilibrio cuando la
nocer por qu la economa va en esa direccin y no en Demanda Agregada coincide con la Produccin (Ofer-
otra. Hay que entender y dominar los procesos econ- ta Agregada) y sta con la Renta. Puesto que el valor de
micos para poder hacer el anlisis esttico comparativo la produccin va a retribuir a los factores, podemos de-
y poder analizar la incidencia de cualquier shock en la cir que la condicin de equilibrio es que la Demanda
economa de un pas. Agregada o Gasto sea igual a la Renta y la Produccin:
122 ECONOMA

Y = OA = DA As pues, podemos conocer el nivel de renta y pro-


duccin al que tiende la economa (Y), si conocemos su
Y dado que este es un modelo de demanda, supon- Consumo (C) y su nivel de Inversin (I). Pasemos a es-
dremos que la Produccin es igual a la Renta, por lo tudiar estos dos componentes de la DA.
cual diremos que en equilibrio:
9.4. LA DEMANDA DE CONSUMO
Y = DA
El Consumo es el principal componente de la Deman-
Los componentes de la demanda son los deseos de da Agregada. Es el deseo de las familias de adquirir
bienes de los cuatro sectores en que hemos estructura- bienes y servicios para satisfacer sus necesidades. Las
do la economa: Consumo (C), Inversin (I), Gasto P- familias dedican la mayor parte de sus ingresos al Con-
blico (G) y Exportaciones Netas (o Exportaciones me- sumo y el resto constituye el Ahorro. La renta nacional
nos Importaciones) que denominaremos X M. As menos el consumo es el ahorro del pas.
pues, la condicin de equilibrio sera:
S =Y C
Y = DA = C + I + G + (X-M)
Si conocemos la renta de la economa y la parte que
Por su parte, la renta obtenida por los agentes eco- las familias dedican al consumo, determinaremos sin
nmicos se dedica al Consumo, al Ahorro (S) y al pago problemas el ahorro. Al igual que el consumo es el de-
de Impuestos Netos al Estado (T)1. Por tanto, podemos seo de bienes para satisfacer necesidades, el ahorro es
completar la condicin de equilibrio: el deseo de guardar parte de la produccin para ser con-
sumida en el futuro, cuando los ahorradores lo necesi-
C + S + T = Y = DA = C + I + G + (X M) ten2.
De qu depende el consumo? Indudablemente de
Y simplificando: los ingresos nacionales, de la renta nacional. Por eso
podemos afirmar que el consumo es funcin de la ren-
S + T = I + G + (X M) ta y expresarlo:

Esta igualdad es ms importante de lo que puede C = f(Y)


parecer, ya que indica hasta dnde se puede llegar, pero
es pronto para profundizar en ella. Si recordamos que Sin embargo, debemos precisar un poco ms esta
vamos a empezar construyendo inicialmente el modelo funcin. Por lo general se acepta que en trminos agre-
con dos sectores, Familias y Empresas, la condicin de gados el sector familias no gasta todos sus ingresos en
equilibrio se simplifica notablemente. No hay que con- consumo, sino un porcentaje alto de los mismos. Por
siderar ni el Gasto Pblico (G), ni los impuestos (T), ejemplo, un 70 o un 80% de su renta. Otra forma de
dado que no estudiamos la accin del Estado. Tampoco decirlo es sealando que de cada 100 euros que se ga-
incluiremos las exportaciones netas (X M), al ser la nan se consumen 70 u 80 , en cada caso. El porcentaje
economa cerrada, esto es, sin Sector Exterior. En con- de renta en tanto por uno que se dedica al consumo se
clusin: denomina propensin marginal a consumir (PMC
o c). De esta forma podemos expresar esta relacin es-
C + S = Y = DA = C + I cribiendo:

Otras formas comunes de sealar el equilibrio eco- C = cY


nmico son:
siendo 0 < c < 1.
Y=C+I Donde afirmamos que el consumo depende de la
renta segn la propensin marginal a consumir, par-
y, finalmente metro que alcanza un valor menor que uno y mayor que
cero. En nuestro ejemplo 0,7 y 0,8 respectivamente. Es
S=I claro adems que c es mayor que cero porque si fuera
inferior a cero indicara que a mayor nivel de renta el

1
Para simplificar el anlisis, supondremos cuando hablemos de impuestos, que son impuestos netos, es decir, los impuestos
pagados por los agentes econmicos, menos las transferencias y subvenciones que reciben.
2
Recurdese que el ahorro al acumularse aumenta la riqueza de los agentes econmicos.
CAPTULO 9. LA DEMANDA AGREGADA 123

consumo ira decreciendo, algo que no es racional; pero aos o recibiendo ayuda del Estado, instituciones de
tambin es lgico pensar que la PMC sea inferior a uno, caridad o ayuda al desarrollo de otros pases y organis-
ya que si fuera mayor indicara que de cada 100 de mos internacionales. No es corriente esta situacin al
renta las familias dedican, por ejemplo, 120 al consu- analizar pases del mundo occidental, pero puede ocu-
mo y esto no es posible inicialmente. As pues el consu- rrir en pases subdesarrollados.
mo depende de la renta segn una fraccin que por lo Existen otros factores importantes en la determina-
general es bastante estable y que denominamos PMC. cin del consumo que ocupan en nuestro modelo un
Si la PMC crece, significa que las familias dedican ms papel secundario, pero que es conveniente tener pre-
porcentaje de su renta al consumo y menos al ahorro, sente. El primero de ellos es la riqueza real de las fa-
son por tanto menos frugales. Comparando dos pases, milias (Wr = Wn/P). La riqueza real de las familias es
si el primero de ellos tiene una PMC superior al segun- el conjunto de activos de todo tipo que poseen. Vienen
do, el segundo ahorra ms que el primero, siempre en valorados a sus respectivos precios de mercado (Wn:
trminos relativos, es decir, por cada 100 . Si el pri- riqueza nominal) y por ello los dividimos (deflactamos)
mero es un pas muy grande y el segundo muy peque- por el nivel de precios de los bienes y servicios (P),
o, las cifras totales de consumo y ahorro del primero para tener una idea de qu podemos comprar con estos
sern superiores al segundo, pero no en porcentajes, en activos. La riqueza se tiene por herencia, donacin o
trminos relativos. por ahorro de nuestros ingresos (como son los planes
De qu renta depende el consumo? El consumo de pensiones, por ejemplo). Economas con niveles de
depende de la Renta Disponible de las familias, es de- riqueza altos consumen ms de lo que podra pronosti-
cir, de la renta nacional menos los impuestos directos y carse a la vista de sus ingresos y su PMC. Si en ocasio-
ms las transferencias que las familias reciben del Es- nes la renta disminuye, mantienen por lo general sus
tado en forma de pensiones, ayudas de subsistencia, hbitos de consumo, ahorrando menos mientras dura la
seguro de desempleo, etc. Deberamos pues escribir: recesin.
La riqueza, como variable que incide en el consu-
C = c Yd; y no C = c Y mo, tiene tres importantes connotaciones que hay que
tener presente. En economas ricas, en las cuales los
pero como en nuestro modelo inicial el Sector Pblico planes de pensiones son frecuentes, se mantiene muy
no est an comprendido, no hay Gasto Pblico, ni Im- estable el consumo durante toda la vida de los agentes
puestos, ni Transferencias. En este caso la Renta Na- econmicos. sta es la teora del ciclo vital, que con-
cional es igual a la Renta Disponible (Y=Yd), aunque no sidera que las familias ahorran en los aos de vida acti-
debemos olvidar esta cuestin que ser muy importan- va de sus miembros para mantener el mismo nivel de
te al estudiar el Sector Pblico. consumo cuando se jubilan. Ahorran mientras estn for-
En teoras ms complejas del consumo, se afirma mando parte de la poblacin activa y desahorran cuan-
que ni siquiera la renta disponible es explicativa del do pasan a ser jubilados. Esta teora permite introducir
consumo. Las familias no consumen segn su renta en el anlisis la estructura de la poblacin y la tasa de
disponible sino segn su renta permanente. En los in- natalidad. As, poblaciones con escasa tasa de natali-
gresos que reciben hay un componente permanente y dad auguran en el futuro una difcil situacin de esca-
otro aleatorio, siendo el primero el que determina el sez de ahorro, cuando la poblacin actualmente activa
consumo. Esta teora sirve para explicar por qu en oca- se jubile y empiece a consumir sus ahorros; entonces la
siones sube la renta y no lo hace el consumo, si las fa- poblacin activa ser ms reducida y los ahorros que
milias interpretan que la subida de renta es coyuntural generen tambin. La estructura de la poblacin es igual-
y, pasado un tiempo, los ingresos volvern a su posi- mente importante al analizar el papel del Estado; baste
cin de origen. Tambin explica casos en los que las pensar en la parte de la poblacin que paga impuestos y
familias aumentan su consumo sin que la renta haya aquellos otros que tras jubilarse cobran pensiones esta-
aumentado, al esperar una subida de renta permanente tales y demandan por lo general ms prestaciones de la
en breve a la que anticipan sus hbitos de consumo. Seguridad Social. Como vemos, una poblacin enveje-
Podemos pues decir que el consumo depende de las cida y una tasa de natalidad baja constituyen proble-
expectativas de las Familias sobre el nivel de renta y mas para el futuro, aunque a corto plazo permita un
denominar a esta variable Ce, indicando que las expec- reparto satisfactorio de los bienes y altas cotas de renta
tativas de los consumidores puede, alterar su compor- per cpita. Una alternativa a este sistema de financiar
tamiento. las pensiones en el que los que trabajan financian a los
Slo la renta determina el consumo? Indudablemen- jubilados sera fomentar un modelo de capitalizacin
te no. Para un nivel de renta muy bajo, el consumo pue- de las aportaciones al plan de pensiones. De esta mane-
de estar por encima de la renta que se gana, ya que ra los que ahora trabajan guardan parte de su renta para
sencillamente con esa renta no se puede vivir. Esto se cuando se jubilen, y se gestiona este ahorro en los mer-
consigue pidiendo prestado, gastando ahorros de otros cados financieros.
124 ECONOMA

La segunda connotacin de incluir en el anlisis del anual, por lo que se suelen comprar a plazos, solicitan-
consumo la riqueza real es su relacin con la Bolsa de do prstamos en los que el tipo de inters juega un pa-
Valores o Mercado Secundario de Valores. Los agen- pel importante. Altos tipos de inters reducen el consu-
tes econmicos tienen su riqueza en activos fsicos y en mo de estos bienes, y tipos a la baja lo fomentan. La
activos financieros como los bonos o las acciones. Si relacin es nuevamente inversa entre el tipo de inters
las cotizaciones burstiles se desploman y los precios y el consumo, por lo que ambas relaciones (el incentivo
de los bienes no bajan, la riqueza real disminuye y el al ahorro y el encarecimiento de los bienes de consumo
consumo tambin. Como se comprender, las expecta- duradero) se apoyan mutuamente.
tivas de lo que vaya a pasar con las cotizaciones son Visto esto, formular la funcin de consumo como el
muy importantes para reducir drsticamente el consu- producto de la PMC por la renta, puede no ser explica-
mo o seguir con el mismo nivel si esperamos una recu- tivo de algunos fenmenos y por ello aadimos a este
peracin. El efecto de las variaciones de las cotizacio- trmino uno nuevo (Co) que no depende de la renta y es
nes burstiles en el consumo, tambin depender de la constante hasta que cambien algunas de las variables
riqueza del pas en cuestin, de las caractersticas de que hemos expuesto. A esta parte de la funcin de con-
los activos en los que se mantiene la riqueza, de la es- sumo se la denomina Consumo Exgeno o Autno-
tructura del mercado financiero nacional y de su rela- mo, a diferencia del que depende de la renta que se
cin con las finanzas internacionales. denomina Consumo Endgeno o Inducido. La funcin
La tercera implicacin de la riqueza es que indirec- de consumo que utilizaremos ser:
tamente nos va a incluir en la funcin de consumo la
variable precios. Si la inflacin es alta y el valor nomi- C = Co + cY
nal de los activos no cambia, somos menos ricos en tr-
minos reales y consumimos menos (recordemos que Y las relaciones de todas las variables con el consu-
estamos considerando la riqueza en trminos reales mo se exponen en el Cuadro 9.2.
Wr = Wn/P). La inflacin aminora buena parte de la ri-
queza, cuyo valor no sube de precio con la misma rapi-
dez; y las familias se resienten de su prdida de riqueza Anlisis grfico
consumiendo menos.
Una ltima variable es importante al estudiar el con- En la funcin de consumo podemos distinguir dos com-
sumo: el tipo de inters (r). El tipo de inters es la ponentes, como hemos visto. Uno autnomo (Co) que
retribucin porcentual de los activos rentables. En los depende de variables que consideramos externas, da-
modelos econmicos se suele suponer para simplificar das o exgenas al modelo; y otro inducido (cY) que est
el anlisis un nico activo financiero rentable: el bono. en funcin de la renta. La representacin grfica de
Si compramos un bono de 100 y todos los aos como estos componentes se hace por separado en los paneles
compensacin por los ahorros se reciben 10 , se dice A y B del Cuadro 9.3, en el que la renta se representa
que la rentabilidad del bono o su tipo de inters es del en el eje de abscisas (eje horizontal) y el consumo en el
10% (estos temas se vern en detalle con posteriori- de ordenadas.
dad). Es lgico pensar que si el tipo de inters es alto, El consumo autnomo se representa como una recta
los ahorros tambin lo sern y consiguientemente el horizontal. Para cualquier nivel de renta el consumo
consumo ser bajo; por lo que el inters tendra una autnomo se mantiene estable. Si cambiara el tipo de
relacin inversa respecto al consumo. Esto, que es cier- inters, la riqueza, etc., esta recta se desplazara en pa-
to, parece secundario en trminos macroeconmicos. ralelo hacia arriba o hacia abajo segn su incidencia
La mayora de las familias son de niveles de renta me- sobre el consumo.
dio y bajo y ahorran lo que les queda despus del con- En el panel B se representa el consumo inducido
sumo, pero no dejan de consumir para ahorrar. En cam- como una recta creciente que parte del origen. Si la
bio en niveles de renta muy altos o en pases muy ricos renta es cero, el consumo inducido por la renta es igual-
la relacin entre el tipo de inters y el consumo es ms mente cero. A medida que la renta sube, el consumo
significativa. tambin lo hace. Que esta recta tenga ms o menos
En nuestro modelo, al considerar un solo bien (es pendiente depende de la PMC. Si la PMC es muy alta,
decir, no hay, de momento, activos financieros), no con- la recta tiene ms pendiente (y queda ms cerca de la
templamos de momento esta circunstancia. Pero exis- lnea de 45 que ahora explicaremos). Si la PMC dis-
ten bienes, los denominados bienes de consumo dura- minuye, la recta gira hacia una posicin de menos pen-
deros (Cd) que no se consumen en un solo instante de diente.
tiempo: coches, electrodomsticos, etc. (las viviendas En este cuadro se representa la bisectriz del cua-
se consideran bienes de inversin, como veremos). drante. El significado de esta lnea discontinua de 45
Normalmente estos bienes suelen tener altos precios y es importante. Los puntos sobre ella implican que la
por ello absorben una parte muy elevada de la renta magnitud de la variable representada en la abscisa (eje
CAPTULO 9. LA DEMANDA AGREGADA 125

n RENTA

p IMPUESTOS
Yd DIRECTOS

n TRANSFERENCIAS

p DESEOS DE
n CONSUMO
PMC
AHORRAR

p TIPO DE
INTERS

Co RIQUEZA TOTAL

Ciclo vital p EXPECTATIVAS


Bolsa CONSUMIDORES
Precios

Cuadro 9.2. Factores que inciden en la demanda de consumo.

horizontal) es igual a la representada en la ordenada cretamente, el consumo sera ab y la renta ac. La di-
(eje vertical). Si la funcin de consumo pasara por esta ferencia sera el ahorro de las familias para ese nivel
lnea en un punto, significara que la renta (Y, represen- de renta (bd).
tada en el eje horizontal) es igual al consumo en dicho En el Cuadro 9.4 analizamos los efectos sobre la
punto (C, representado en el eje vertical); es decir, que funcin de consumo de distintas alteraciones en las va-
se consume todo lo que se gana. Como vemos, la recta riables.
de consumo inducido est en la parte inferior de la l- En el panel A vemos que si la renta sube desde Y1
nea de 45, ya que se consume menos de lo que se ob- hasta Y2, el consumo pasa de C1 a C2. Nos movemos
tiene como ingreso. Si la recta de consumo pasara por sobre la recta, pero sta no cambia, ya que la variacin
algn punto superior a esta lnea, se estara consumien- de la renta se recoge en el eje de abscisas y no es una
do una cantidad mayor al ingreso. variable externa o exgena al modelo.
En el panel C de este cuadro se representan con- En cambio en el panel B se ha producido un incre-
juntamente ambos componentes sumados. Para obte- mento en la PMC. Las familias han cambiado sus h-
ner la recta que representa la funcin de consumo bitos de consumo, algo que no suele ocurrir a corto
(C = Co + cY), sumamos verticalmente al consumo plazo. Puesto que la PMC no est considerada en nin-
autnomo (Co), el inducido (cY). Vase que para un guno de los ejes del grfico, la recta se mueve para
nivel de renta Y1 el consumo es igual a la renta, puesto recoger esta alteracin. Como puede verse la recta de
que pasa por la lnea de 45. Para una renta inferior, el consumo ha girado hacia arriba y para un mismo nivel
consumo es superior a la renta. Cmo es posible? Es de renta Y1, antes el consumo era C1 y ahora es C2. (El
posible por el consumo autnomo. Las familias, a pe- giro se debe a que la PMC aparece multiplicando a la
sar de tener escasos ingresos, mantienen un nivel de renta en la forma que hemos dado a la funcin de con-
consumo mnimo desahorrando o pidiendo prstamos. sumo.)
En cambio, si el nivel de renta fuera Y2, a la derecha En el panel C podemos apreciar el efecto producido
de Y1, el consumo sera inferior a los ingresos. Con- por una subida del consumo autnomo. Los intereses
126 ECONOMA

CONSUMO AUTNOMO CONSUMO INDUCIDO

C C
A B

cY

C0 C0

45
Y Y

FUNCIN DE CONSUMO
Consumo
C C

d
Y=C
S C = C0 + cY
b
Y1 = C1
C
C0 C0

45 c
Y1 Y2 Y Renta
Ingresos
Produccin

C = C0+ cY

Cuadro 9.3. Anlisis grfico de la funcin de consumo.

pueden haber bajado o las cotizaciones burstiles subi- baja y la recta de consumo gira hacia abajo. Tras esta
do, o incluso es posible que los precios hayan descendi- alteracin, para un mismo nivel de renta, el consumo
do y la riqueza real aumentado, o hayan mejorado las ha descendido.
expectativas de los consumidores... El efecto es un des- Cuando se produce un cambio en alguna de las va-
plazamiento en paralelo y hacia arriba de la funcin de riables que incide en el consumo, es significativo dife-
consumo, y puede apreciarse como para un mismo nivel renciar si la curva gira o se desplaza, pero econ-
de renta (Y1), el consumo tambin ha aumentado (desde micamente no es tan relevante. Lo importante es saber
C1 hasta C2). (Por tanto, las alteraciones en la PMC, hace si la funcin de consumo aumenta o disminuye.
que la funcin de consumo gire, y una alteracin del con- Este ltimo anlisis nos va a permitir introducirnos
sumo autnomo origina un desplazamiento.) en la funcin de ahorro. El ahorro es complementario
En el ltimo panel se analiza un cambio en la pro- al consumo o alternativo, segn se mire. Dada una ren-
pensin marginal a ahorrar (PMS), que es la parte de la ta lo que no se consume se ahorra. A medida que la
renta que se dedica al ahorro. Si la PMS sube, la PMC renta sube tambin lo hace el ahorro inducido, cuya
CAPTULO 9. LA DEMANDA AGREGADA 127

CAMBIOS EN LA RENTA CAMBIOS EN LA PMC

Y C PMC C
Y
C C +c
A B C0
C=
C2

C2 C0 + cY C1 C 0+
cY
C= C=
C1

Y1 Y2 Y Y1 Y

CAMBIOS EN EL COMPONENTE CAMBIOS EN LAS PROPENSIN


AUTNOMO MARGINAL A AHORRAR

C0 C PMS PMC C
Y
C C +c
C cY D C0
C 0 + C=
C2 C=
C1
cY
C0 cY C2 C 0+
C 0+ C=
C1 C=

C0 C0

Y1 Y Y1 Y

Cuadro 9.4. Variaciones en la funcin de consumo.

propensin marginal a ahorrar sumada a la PMC suma de capital. Al invertir, los empresarios no pretenden
la unidad. Por tanto satisfacer una necesidad de consumo, sino que esperan
que el resultado de la inversin les reporte en el futuro
PMC + PMS = 1; o c + s = 1; unos ingresos superiores, que servirn para satisfacer
entonces sus necesidades de consumo o aumentar su
riqueza.
Los bienes y servicios dedicados a la inversin sue-
9.5. LA DEMANDA DE INVERSIN
len diferenciarse en cuatro categoras bsicas, que cons-
Una vez estudiado el primer componente de la Deman- tituyen cuatro clases de bienes de capital diferentes. Las
da Agregada, tenemos que aproximarnos al segundo: la existencias (capital circulante), las plantas industria-
demanda de Inversin. les y los equipos (capital fijo), las viviendas e infraes-
La accin de invertir consiste en adquirir bienes para tructuras (capital social) y la inversin en formacin
producir otros bienes. Los bienes que se adquieren cada y conocimiento (capital humano). El estudio de la in-
ao en forma de inversin, van constituyendo el stock versin es muy complejo. El tipo de inters, las expec-
128 ECONOMA

tativas, los beneficios empresariales acumulados, la ren- exgena al modelo, por lo que la recta de inversin es
ta de la economa y otras variables inciden en ella. horizontal y paralela al eje de abscisas como muestra el
Resumiendo, podemos precisar que la inversin es fun- Cuadro 9.5. Como puede apreciarse, sea cual sea el
cin del tipo de inters y de las expectativas empresa- nivel de renta, la demanda de inversin es la misma Io.
riales. (La recta de inversin puede desplazarse en paralelo
hacia arriba o abajo, si los empresarios deciden mante-
I = I (r, Ie) ner un nivel de existencias superior o inferior, por baja-
da o subida del tipo de inters, o mejora o empeora-
Si el tipo de inters es bajo, significa que la rentabi- miento de las expectativas empresariales.)
lidad de los bonos en los mercados financieros es baja, Qu papel juega la inversin en nuestro modelo?
y muchos agentes econmicos preferirn asumir el reto Los empresarios mantienen unos stocks de bienes en
empresarial y poner en marcha nuevos proyectos de sus estanteras para hacer frente a la demanda de con-
inversin para obtener una rentabilidad mayor. Igual- sumo. Si el consumo aumenta inesperadamente y no
mente, si las expectativas empresariales son buenas y tienen existencias suficientes, pueden perder la oportu-
los empresarios creen que invirtiendo para producir ms nidad de hacer un buen negocio.
bienes conseguirn vender estos bienes a altos precios Imaginemos que efectivamente los deseos de con-
y obtener elevados beneficios, la demanda de inversin sumo crecen. Los empresarios vern que sus niveles de
tambin aumentar. (Analizaremos estas cuestiones existencias caen por debajo de lo deseado, atienden la
sobre el tipo de inters en captulos posteriores.) demanda de consumo y formulan nuevos pedidos, con
En un modelo a corto plazo observamos especial- lo cual la produccin aumenta. Detengmonos un mo-
mente la inversin en existencias, puesto que en este mento en este proceso lgico. Cuando los empresarios
escenario temporal, no es posible modificar las plan- ven vaciarse sus estanteras, estn invirtiendo en exis-
tas productivas, los equipos o las viviendas. Supuesto tencias menos de lo que desean. Es decir, la inversin
un nivel dado de tipo de inters y unas expectativas deseada o prevista es superior a la inversin efectiva o
estables, se considera que la demanda de inversin en real, y puesto que quieren alcanzar el nivel de inversin
existencias es una cantidad constante Io. Es decir, en deseado, activan el proceso productivo con nuevos pe-
el estado actual de la economa los empresarios de- didos de bienes. Si el consumo cae, en las estanteras se
sean tener en las estanteras de sus empresas una can- amontonan ms bienes de los que los empresarios de-
tidad de bienes en existencias Io que van reponiendo sean. La inversin deseada o prevista es inferior a la
constantemente. inversin real o efectiva y darn rdenes de anular los
Este nivel de inversin deseada en existencias no pedidos de bienes en curso, detenindose el proceso
depende del nivel de renta y, por ello, es una variable productivo. Este mecanismo es clave para explicar el

Inversin
I

I0 I = I0

Y1 Y2 Y3 Y

Cuadro 9.5. La demanda de inversin.


CAPTULO 9. LA DEMANDA AGREGADA 129

proceso de ajuste del mercado de bienes y servicios, aade la demanda de inversin, que consideramos au-
como veremos seguidamente, y explica por qu el nivel tnoma y que desplaza la funcin de consumo en para-
de existencias es un indicador importante para conocer lelo hacia arriba. La suma del consumo y la inversin
la situacin coyuntural de un pas. es la Demanda Agregada, que como vemos es una recta
creciente. Si la renta sube, el consumo (inducido) sube
y, por tanto, la Demanda Agregada tambin lo hace y
9.6. EL EQUILIBRIO DEL MERCADO
en este caso ascenderamos sobre esta recta creciente.
DE BIENES Y SERVICIOS
Cul es el punto de equilibrio? Si nos fijamos en el
Puesto que ya conocemos el comportamiento de las fa- cuadro que comentamos, representamos en abscisas la
milias respecto a la demanda de consumo y hemos su- renta y produccin como ha venido siendo habitual en
puesto el comportamiento de los empresarios para de- cuadros anteriores. En ordenadas representamos ahora
terminar sus deseos de inversin, podemos conocer el los distintos niveles de Demanda Agregada. La lnea de
nivel de renta y produccin al que tiende la economa, 45 indica aquellos puntos en los que las cantidades re-
que denominamos punto de equilibrio. presentadas en abscisas y ordenadas coinciden, es de-
Como se recordar el equilibrio del mercado de bie- cir, los puntos en los que la DA es igual a la produccin
nes o la situacin de estabilidad se dar cuando la de- y renta; o lo que es lo mismo, la condicin de equilibrio
manda de bienes sea satisfecha por la produccin: del mercado de bienes. En efecto, el nivel de renta y
produccin Ye, es el nivel al que tiende el mercado de
C + S = Y = DA = C + I bienes y servicios y marca la produccin del pas y su
renta. Por ello es el punto de equilibrio.
As pues, podemos considerar que estamos en equi-
librio si:
El proceso de ajuste
Y=C+I
Pero qu ocurre si el nivel de renta efectiva actual no
o tambin cuando: es Ye? Entonces, se inicia el proceso de ajuste que nos
llevar a Ye. El Cuadro 5.7 nos permite estudiar este pro-
S=I ceso.
Imaginemos que el nivel de produccin y renta de la
Estas condiciones se analizan en el Cuadro 9.6, en economa es inferior al nivel de equilibrio (por ejem-
el cual se representa la funcin de consumo y a ella se plo, Y1). En este caso la oferta de bienes es inferior a la

DA
Y=

+I
Punto de =C
DA
equilibrio

cY
C0+
C=

I0

Ye Y

Cuadro 9.6. La demanda agregada.


130 ECONOMA

de cualquier cambio en las variables que hasta el mo-


DA mento estamos considerando.
En el Cuadro 9.8 se muestran dos incrementos de la
DA (ntese que obviamos la representacin de cada uno
de los componentes de la DA). En la parte superior se
Y > DA ve el efecto sobre la renta de equilibrio del aumento de
Punto de +I algunos de los componentes autnomos de la DA; en
equilibrio =C
DA concreto la demanda de inversin (Io) y el consumo
autnomo (Co). Si cualquiera de las variables que inci-
de en estos componentes de la demanda (tipo de inte-
Y < DA
rs, riqueza, expectativas, etc.) incrementa Io o Co, la
Y demanda agregada se desplaza en paralelo hacia arriba
DA y el nivel de produccin sube hasta Ye, tal y como mues-
DA tra la parte superior de este cuadro.
Y Si los componentes autnomos del gasto disminu-
yeran, la DA se desplazara hacia abajo y el nivel de
renta de equilibrio sera inferior a Ye.
Y1 Ye Y2 Y

DA > Y Existencias Pedidos Y = DA


Y > DA Existencias Pedidos Y = DA
DA
La produccin se ajusta a la demanda
DA

DA = C + I
Cuadro 9.7. El proceso de ajuste.

demanda (Y < DA). Al ser la demanda superior a la


produccin, el pblico, en su deseo de adquirir bienes,
agota el nivel de existencias deseado por los empresa-
rios. Es decir, la inversin efectiva es inferior a la inver-
sin deseada o prevista. Los empresarios, al ver vacas
sus estanteras, solicitan que les sirvan nuevos pedidos
y el sector de la produccin se pone en marcha (recur-
dese que las empresas son precio aceptantes). A medi-
da que la produccin se incrementa, el diferencial entre Ye Ye Y
la oferta y la demanda se reduce hasta llegar a Ye.
Si la produccin fuese muy superior al equilibrio DA
(Y2), la demanda sera insuficiente y habra un exceso
DA
de bienes. Las existencias empresariales se acumula-
ran por encima de los niveles deseados y se reduciran DA = C + I
los pedidos, inicindose una disminucin de la produc-
cin hasta que se igualase con la demanda.
De esta forma, Ye es el punto al que tiende la econo-
ma en las situaciones descritas como supuestos del
modelo y por ello es el punto de equilibrio. Indudable-
mente siempre estamos en medio de algn proceso de
ajuste econmico, pero podemos saber hacia dnde va-
mos, que es lo importante.

Efecto sobre la renta Ye Ye Y


de perturbaciones externas

Una vez construido el modelo podemos utilizarlo para Cuadro 9.8. Efecto de perturbaciones externas
ver el efecto sobre la renta, la produccin y el empleo, sobre la renta.
CAPTULO 9. LA DEMANDA AGREGADA 131

En la parte inferior de este cuadro se analiza el efecto de la inversin autnoma, la renta de equilibrio se in-
de un incremento en el componente inducido, debido a crementa hasta Ye. El proceso de ajuste sera sencillo.
una subida de la PMC o a una disminucin de la PMS. Para el nivel de renta Ye, una vez que se desplaza la
La DA gira hacia arriba y el nivel de renta y produccin demanda hasta DA, habra un exceso de demanda. Las
de equilibrio aumenta. existencias disminuiran y los empresarios solicitaran
El modelo, que es muy sencillo, permite contestar nuevos pedidos aumentando la produccin hasta el nue-
muchas preguntas. Puesto que conocemos las variables vo nivel de renta de equilibrio.
que inciden en el consumo y la inversin, podemos es- Observando el cuadro, hay algo evidente: el incre-
tudiar con facilidad perturbaciones muy diversas y apre- mento de la produccin y renta es mucho mayor que el
ciar cul ser la incidencia en la produccin de altera- incremento de demanda inicial (subida de la inversin
ciones de cualquier variable que afecte al consumo o la autnoma en el caso que estudiamos). Si la economa
inversin. Y como es de suponer, un incremento de la est en una recesin y podemos actuar sobre algn com-
produccin terminar repercutiendo en el empleo de la ponente del gasto (recuerde que tambin llamamos as
economa. a la Demanda Agregada), una moderada subida de cual-
quier componente de la demanda originar una subida
mayor de la produccin que nos permitir salir de la
recesin.
9.7. EL EFECTO MULTIPLICADOR
Cmo sucede esto? El incremento inicial de la in-
Y LA PARADOJA DE LA FRUGALIDAD
versin hace subir la DA en la misma cuanta. Este
Este modelo tiene dos implicaciones muy importantes: tirn inicial de la demanda inicia un proceso de ajuste
el efecto multiplicador y la paradoja de la frugalidad. que hace subir la renta; pero al subir la renta se incre-
El Cuadro 9.9 expone el multiplicador. menta el ahorro y el consumo (en la proporcin que
Si partimos de una demanda inicial (DA) que deter- marque la PMC). El consumo es un componente de la
mina una renta de equilibrio y se produce una subida DA, por lo que el gasto subir nuevamente. Esta subida

DA

DA = C + I

DA
DI DA = C + I

Efecto multiplicador
DA

DY

Yee Y
Yee Y Y

DI DDA DY DS
DC DDA DY DS
DC DDA DY

DY > DI

Cuadro 9.9. Efecto multiplicador.


132 ECONOMA

de la DA (ahora inducida), genera un nuevo proceso de comportamiento hacia el ahorro, tambin han alterado
ajuste que termina momentneamente con un nuevo los hbitos de consumo. El aumento de ahorro implica
incremento de la produccin; a su vez esta subida de la una disminucin del consumo que aminora la DA. El
renta hace subir nuevamente el ahorro y otra vez el con- descenso de la DA causa un exceso de bienes, los em-
sumo y el proceso contina. presarios ven aumentar la inversin en existencias por
Como puede apreciarse, un incremento inicial de la encima de los valores deseados, dejan de formular pe-
inversin genera sucesivos incrementos de la produccin didos y la produccin cae. Al descender la produccin
y renta, que ya no permite aventurar el efecto multiplica- disminuir el ahorro global hasta que nuevamente coin-
dor de una intervencin del Estado en la economa cuan- cida con la inversin deseada que se ha mantenido inal-
do ampliemos el modelo. En efecto, puesto que el Gasto terable; por lo que terminamos ahorrando lo mismo en
Pblico tambin es un componente de la DA, con una trminos absolutos: lo necesario para financiar la in-
pequea subida de las compras del Sector Pblico se versin que no se ha alterado.
puede hacer que la produccin crezca mucho ms. En el corto plazo y en momentos de recesin econ-
El multiplicador ha sido un argumento a favor de la mica, apuntar que la solucin de nuestros problemas es
poltica econmica encaminada a reducir el efecto de ser ms frugales (ahorrar ms y consumir menos), es
las recesiones cclicas de la economa, pero a medida un error que agudiza la recesin. En cambio, cuando la
que se ha ido estudiando ms a fondo se ha visto que su demanda es muy fuerte y lleva a la economa hacia la
efecto no es tan grande como podra pensarse en un senda de la inflacin, puede ser una buena medida que
principio, aunque es significativo. contribuira a mantener la inversin y el crecimiento
De qu depende el efecto multiplicador? En el es- econmico, disminuyendo la presin de la demanda, al
quema que acompaa al Cuadro 9.9 puede apreciarse descender el consumo.
que la DA sigue aumentando mientras que el consumo Cuando lleguemos a los temas que analizan la pers-
inducido contine creciendo. La salida que merma el pectiva a largo plazo de la economa, veremos que el
efecto multiplicador es aquella parte de la renta que va ahorro es lo que permite financiar la inversin necesa-
al ahorro. Si ahorramos mucho, el proceso del multi- ria para producir con una alta dotacin de capital que
plicador desaparece pronto, mientras que se alimenta haga subir la productividad de los trabajadores. Si no
con una PMC elevada. hay ahorro no podemos financiar la inversin. Pero en
Una ltima cosa sobre el multiplicador: opera en los el corto plazo, la decisin de invertir no depende de que
dos sentidos. Si la inversin cae, arrastra a la produc- haya ms o menos ahorro. De ah la paradoja de la fru-
cin mucho ms all de la disminucin de la DA y la galidad en el corto plazo.
recesin es mayor.
9.8. EL ESTADO Y LA DEMANDA
AGREGADA
La paradoja de la frugalidad
Una vez que hemos comprendido el funcionamiento del
Siempre se ha pensado que el ahorro es bueno para la modelo de Demanda Agregada considerando que slo
economa. Difcilmente se puede mantener una opinin operaban en l dos sectores, las familias y las empre-
en contra en el largo plazo. Una poblacin frugal pare- sas, podemos pasar a dar entrada a un tercer sector eco-
ce siempre mejor que otra derrochadora que gasta toda nmico. La primera implicacin de este cambio va a
su renta. Si consiguiramos mediante algn tipo de in- afectar a la identidad macroeconmica bsica. Se re-
centivo que las familias ahorraran ms (y, por tanto, cordar que la condicin de equilibrio de una econo-
consumieran menos), podra pensarse que la economa ma con dos sectores era:
marchara mejor. Sin embargo, en el corto plazo, nues-
tro modelo nos hace llegar a resultados sorprendentes. C + S = Y = DA = C + I
Una economa que ve aumentar su propensin margi-
nal al ahorro, reduce el nivel de renta de equilibrio. Al dar entrada al Sector Pblico se producen dos
A partir de un equilibrio inicial, consideremos el importantes alteraciones en esta identidad. Por un lado,
efecto que produce un aumento de la propensin mar- el Estado se convierte en una unidad ms de gasto; de-
ginal al ahorro. La demanda agregada girara hacia manda por tanto bienes y servicios por medio del Gasto
abajo, determinando as un nuevo equilibrio, inferior al Pblico (G)3. Por otro lado, de los ingresos de las fami-
inicial. Qu ha pasado? Las familias, al modificar su lias que se dedicaban al consumo (C) y al ahorro (S),

3
Consideraremos, a diferencia de lo que ocurre realmente, que el Estado es una unidad exclusiva de Gasto y, por tanto, no
invierte. Como es sabido la inversin pblica en educacin, infraestructuras, investigacin y desarrollo, supone en la actualidad
un requisito bsico para el crecimiento econmico, las mejoras de la productividad y la acumulacin de capital humano.
CAPTULO 9. LA DEMANDA AGREGADA 133

ahora tendrn que detraer una cantidad para pagar sus da de la Renta Disponible (Yd) y no de la Renta Nacio-
impuestos, que consideraremos son impuestos directos nal (Y). Si considerbamos la funcin de consumo de-
que gravan la renta de las familias (Td)4. La identidad pendiendo de la RN y escribamos C = Co + cY era
sufre por tanto una transformacin sustancial: debido a que, al no admitir la existencia del Estado en
el modelo, la Renta Nacional y la Renta Disponible
C + S + Td = Y = DA = C + I + G coincidan. Sin embargo, ahora debemos considerar
cmo afecta esta circunstancia al consumo.
y la situacin de equilibrio, que determina el nivel de ren- Puesto que la Renta Disponible es igual a la Renta
ta de la economa, ser aquella que iguale la produccin Nacional menos los Impuestos, y puesto que los Impues-
a la demanda, incluyendo el gasto del Sector Pblico: tos son a su vez funcin de la Renta Nacional, podemos
comprender que la Renta Disponible ser igual a:
Y = DA = C + I + G
Yd = Y Td = Y tY = (1 t) Y
Como hemos dicho, para simplificar el anlisis, su-
pondremos que los impuestos son directos (en propor- Si en vez de considerar el consumo en funcin de la
cin a la renta) y netos de transferencias; y a su vez, Renta Nacional (C=Co+cY) exponemos ms acertada-
supondremos que el Gasto Pblico se decide a travs mente su relacin con la Renta Disponible (C = Co + c
del Presupuesto General del Estado por el poder legis- Yd), podemos terminar indicando que:
lativo de una manera exgena (es decir, no determina-
da en el propio modelo). C = Co + c (1 t) Y
Esto significa que la funcin de Impuestos (Td) esta-
r relacionada con la renta por medio de la tasa media Expresin en la que puede observarse ahora que la
impositiva (t, que ser mayor que 0 y menor que 1), propensin marginal a consumir, c, se ve reducida, al
expresada en tanto por uno sobre la renta. Es decir, si quedar multiplicada por (1 t), que es positivo pero
es 0,2, significa que se paga el 20 % de impuestos sobre menor que uno. No debera resultar difcil comprender
la renta como porcentaje medio, independientemente al lector que, si la tasa media impositiva sube porque el
de que los agentes ms ricos paguen un porcentaje ma- Estado decida subir los impuestos, la propensin al con-
yor de sus ingresos. Una forma de expresar esto es: sumo (considerada ahora como c (1 t)) disminuye y,
por tanto, se consume menos5. Opuestamente, una dis-
Td = t Y minucin de los Impuestos aumenta el nivel de consu-
mo para cada nivel de renta.
Es decir, el total de impuestos recaudados (Td) es Para comprender los efectos de la intervencin del
igual a la tasa media impositiva (t) por la renta (Y). Estado sobre la determinacin de la renta de equilibrio,
Por su parte, dado que el Gasto Pblico lo conside- y siguiendo con el anlisis grfico iniciado en los ep-
ramos exgeno al modelo, podemos decir que es: grafes precedentes, vamos a representar inicialmente
la funcin del Gasto Pblico y el efecto de los Impues-
G = Go tos sobre el consumo.
En el Cuadro 9.10 representamos el Gasto Pblico,
Es necesario concretar una ltima cuestin antes de que al no depender de la renta (es exgeno: G = Go), se
entrar en la determinacin de la renta. Se recordar del representa como una lnea horizontal paralela al eje de
captulo anterior que decamos que el Consumo depen- abscisas.

4
En realidad cuando nos referimos a la variable (Td), nos estamos refiriendo a los impuestos directos netos, es decir, a los
impuestos menos las transferencias que las familias reciben del Estado en forma de pensiones, seguros de desempleo, ayuda
familiar u otros tipos de prestaciones sociales. Para simplificar no distinguiremos entre impuestos y transferencias. Nos referi-
mos pues a impuestos netos.
5
Si no lo entiende del todo, intente poner un ejemplo numrico. Suponga que la propensin marginal a consumir (c) es 0,7.
Es decir, de cada 100 euros de renta se consumen 70. Si el Estado establece unos impuestos que gravan el 20% de los ingresos,
la parte de la renta que se consume en tanto por ciento, una vez pagados los impuestos es:

c (1 + t) = 0,7 (1 + 0,2) = 0,7 x 0,8 = 0,56

Por tanto, considerando el impuesto, las familias siguen consumiendo el 70% de la renta disponible, pero el 56% de la renta
nacional.
Compruebe que si la tasa media impositiva sube al 30%, el consumo en tanto por ciento de la renta nacional, disminuye.
Concretamente ser del 49% de la renta nacional.
134 ECONOMA

recordar representa el punto en el cual la Demanda


DA coincide con la Oferta Agregada, que es la condicin
de equilibrio. Cualquier situacin inferior a la renta de
equilibrio, Ye, es inestable porque la Demanda sera su-
perior a la Oferta, los empresarios veran como sus es-
tanteras quedan vacas, daran rdenes para que les sir-
vieran nuevos pedidos y se incrementara la produccin
hasta Ye.
En el Cuadro 9.13 se considera el efecto sobre la
renta de un incremento del Gasto Pblico. La Demanda
Agregada (DA), se desplaza en paralelo hacia arriba
G 5 G0

DA

Y
G
C+I+
DA =

Cuadro 9.10. El gasto pblico. C+I


G0
t)Y
+ c(1
En el Cuadro 9.11 se representa una funcin de con- C = C0
sumo sin impuestos (C = Co + cY) y otra inferior en la I0
que aparece la tasa media impositiva reduciendo la par-
te de la renta que se consume (C = Co + c (1 t) Y). Al
afectar la tasa media impositiva a la renta, hace girar la
Demanda Agregada hacia abajo.
Finalmente, en el Cuadro 9.12 se representa la De-
manda Agregada total (DA = C + I + G), en la que Ye Y
puede observarse que al intervenir el Sector Pblico se
suma a la curva de Consumo ms Inversin, el total del
Gasto Pblico (G). El equilibrio se produce donde la Cuadro 9.12. Introduccin del gasto pblico
Demanda Agregada corta a la recta de 45, que como se en el modelo.

DA DA

Y
+c G
C=
C0 +I+
=C
DA
t)Y
C + c(1 I+G
C= 0 C+
DA =
DG

Y Ye Ye Y

Cuadro 9.11. Introduccin de los impuestos Cuadro 9.13. Efecto de un incremento


en el modelo. del gasto pblico.
CAPTULO 9. LA DEMANDA AGREGADA 135

hasta DA, originando un incremento de la produccin La relacin de Gastos e Ingresos del Estado de un
y la renta desde Ye hasta Ye. (Observe que tambin se ao, constituye este Presupuesto. Lo ortodoxo es que el
produce un efecto multiplicador). Estado, al igual que cualquier agente econmico, de-
En el Cuadro 9.14, se muestra el efecto negativo so- mande bienes, segn sus ingresos le permitan. Pero tanto
bre la renta de una subida de Impuestos. La Demanda el Estado como una parte considerable de los agentes
Agregada gira hacia abajo y la produccin cae. (En ade- econmicos, suelen gastar ms de lo que ingresan, en-
lante, no es tan relevante que el lector distinga cuando deudndose con otros agentes que gastan menos de lo
la DA gira o se desplaza ante cualquier perturbacin, lo que ingresan y, por tanto, ahorran. La diferencia entre
importante es que sepa cundo aumenta la demanda o los Gastos y los Ingresos del Estado constituye el Sal-
cundo disminuye). do Presupuestario, que puede presentar una situacin
de dficit, equilibrio o supervit.
El modelo keynesiano que antes vimos, justific
mientras estuvo plenamente vigente, la creciente in-
tervencin del Estado. Sirvi a los intereses de la cla-
DA se poltica, para multiplicar la presencia de la accin
poltica en la economa y la sociedad, y configur una
filosofa del papel econmico del Estado: la econo-
ma del bienestar. Desde hace algunos decenios y
DA hasta aos muy recientes, se hizo tradicional cerrar
los Presupuestos del Estado con significativos dficits
t pblicos, que tendan a acentuarse ante una mayor
demanda de prestaciones sociales por los ciudadanos,
sin subidas paralelas de los impuestos siempre impo-
pulares. Incluso en estos aos de arranque del siglo
actual, pases como EE.UU., Japn o Alemania pre-
sentan dficits pblicos en algunos casos extremos y
continuados.
El problema del dficit pblico, es que hay que fi-
Ye Ye Y nanciarlo. Normalmente hay tres formas de hacerlo:
pidiendo prestado a los propios ciudadanos parte de
sus ahorros, pidiendo prestados sus ahorros a los ciu-
Cuadro 9.14. El efecto de una subida de impuestos. dadanos de otros pases, o monetizando el dficit, es
decir, fabricando dinero para pagarlo. Aunque parezca
increble, el Estado, a travs de su Banco Central, pue-
9.9. LA POLTICA FISCAL de fabricar tantos billetes como desee, sin que tenga
que mantener relacin alguna con el oro o las divisas
Una vez comprendida la incidencia del Sector Pblico depositadas en el Banco emisor.
sobre la economa, se podr adivinar cmo, mediante Las dos primeras formas de financiar el dficit re-
los cambios del Gasto Pblico o los Impuestos, el Esta- quieren elevar algo los tipos de inters, e implican que
do tiene dos poderosos instrumentos para aumentar o el Estado se endeuda y tiene que devolver lo prestado
disminuir la DA y con ella la produccin y el ingreso. ms los intereses prometidos. Si el dficit es muy fuer-
La utilizacin de estas variables constituye la esencia te, el Estado se va hipotecando para el futuro, porque
de la poltica fiscal, mediante la cual el Estado controla tiene que aumentar su Gasto para pagar la Deuda del
directamente G, e indirectamente C a travs de los Im- Estado, y al hacerlo vuelve a tener un nuevo dficit
puestos. que tiene que financiar. As pues, se inicia una gran
As, una poltica fiscal expansiva, que aumente el bola que amenaza con la crisis fiscal del Estado.
gasto pblico o reduzca impuestos y, por tanto, anime Si monetiza el dficit, inunda el mercado de billetes
el consumo, aumentar la demanda, la produccin y el y por lo general provoca una fuerte inflacin que des-
empleo y puede contribuir a sacar a la economa de una pus es muy difcil controlar, y si se logra, es con un
recesin. En cambio, una poltica fiscal restrictiva de alto coste social en trminos de tasa de paro.
reduccin de gasto pblico o subida de impuestos con- En los ltimos aos, con las excepciones que hemos
tribuye a enfriar la economa. Pero estos instrumentos comentado, las economas occidentales se han dado
de poltica fiscal no deben ser utilizados alegremente, cuenta de los problemas que origina un dficit pblico
dado que si se aumenta el Gasto Pblico, ser necesa- cuantioso y permanente, y ello ha contribuido a una re-
rio financiarlo y esto es lo que refleja el Presupuesto duccin importante del mismo, llegando algunos pa-
del Estado. ses a presentar presupuestos con supervit.
136 ECONOMA

Quizs, la identidad macroeconmica bsica nos los Gastos, con lo cual el Dficit Pblico se incremen-
permita entender mejor el problema del dficit. Puesto tar. Pero este dficit de naturaleza cclica, tender a
que en una economa con tres sectores la igualdad es: remitir cuando la economa vaya saliendo de la fase
recesiva; entonces los ingresos del Estado aumentan al
C + S + T = Y = DA = C + I + G subir la renta, y las cantidades destinadas al desempleo
disminuyen. Por ello, a los impuestos y las prestaciones
simplificando esta expresin nos queda: por desempleo se les denomina estabilizadores auto-
mticos de la economa, puesto que tienden a animar
S+T=I+G la demanda cuando se entra en recesin, mientras que
la atenan cuando el crecimiento econmico es fuerte.
y operando, obtenemos: En cambio, cuando en la fase alta del ciclo econ-
mico, prximos al pleno empleo, el Dficit persiste, en-
S = I + (G - T) tonces tiene un carcter estructural y se entra en una
peligrosa situacin en la cual ni siquiera en los momen-
Es fundamental entender esta identidad. Nos indica tos de bonanza econmica, cuando los ingresos son
que el Ahorro de la economa (es decir, los bienes no mximos, podemos reducir la Deuda del Estado.
consumidos) tiene que ser igual a los bienes que se de- El Cuadro 9.15 nos muestra la estructura fiscal de
mandan para la Inversin, ms los bienes que el Estado un pas, a partir de la recta de Gasto Pblico horizontal
demanda sobre sus ingresos (es decir, el Dficit Pbli- y la recta creciente de Impuestos, que seguimos supo-
co G T). Si el Ahorro est dado en el equilibrio econ- niendo dependen de la renta. Del cruce de ambas cur-
mico y el Estado tiene un fuerte Dficit Pblico, no ha- vas obtenemos un nivel de renta (Ysp), en el cual el sal-
br suficientes bienes para la Inversin, que es el do presupuestario es cero. Para rentas inferiores los
componente de la demanda que hace crecer la econo- Impuestos son inferiores a los Gastos y la situacin del
ma y genera empleos estables y productivos. El Esta- Presupuesto es de dficit. A la derecha del Ysp, tendra-
do, con su mayor participacin en la economa, va poco mos en cambio un supervit. En el caso que representa-
a poco desplazando al sector productivo de la misma, mos, la economa est en recesin puesto que su nivel
que no encuentra bienes para la Inversin: el Gasto P- de renta actual (Ye) es muy inferior al nivel de produc-
blico va aumentando su peso en el gasto, en perjuicio cin de pleno empleo (Ype) recuerde que considera-
de la Inversin. mos pleno empleo el nivel de produccin que se alcan-
Es siempre malo el Dficit Pblico? Hay que dife- za cuando nos situamos en la Tasa Natural de Paro-.
renciar el dficit cclico del dficit estructural. Si la Sin embargo, cuando la economa salga de la recesin
economa se encuentra en la fase recesiva del ciclo eco- y se acerque al pleno empleo, el dficit desaparecer y
nmico, se deja de ingresar impuestos ante la cada de tendremos un supervit presupuestario que permitir
la renta, y por otro lado aumentan las prestaciones por pagar la deuda contrada. En Ye, tenemos un Dficit c-
desempleo. Es decir, bajan los Impuestos y aumentan clico, pero no estructural. El dficit cclico debe ser

Equilibrio
presupuestario
T,G
Ype T=tY

Supervit
G=G0

Dficit

Ysp
Ye Ype Y
Recesin

Cuadro 9.15. La estructura fiscal: el dficit pblico cclico.


CAPTULO 9. LA DEMANDA AGREGADA 137

observado, pero no es excesivamente preocupante pues- Tambin, para destacar aquella parte del Gasto P-
to que tender a remitir si nos aproximamos al pleno blico que va destinada a pagar los intereses de la Deuda
empleo. Pblica emitida, se diferencia entre el dficit prima-
En cambio en el Cuadro 9.16 la situacin es de D- rio, que no incluye estos intereses, y el dficit total.
ficit estructural, puesto que ni tan siquiera en pleno em-
pleo veramos eliminarse el dficit pblico. En este caso
9.10. LA DEMANDA AGREGADA
es necesario un cambio en la estructura fiscal, disminu-
Y EL SECTOR EXTERIOR
yendo el Gasto Pblico o aumentando los Impuestos,
para evitar que al cabo de unos aos los problemas para Con la inclusin del Sector Exterior en nuestro modelo
amortizar o refinanciar la Deuda sacrifiquen el creci- se completan los cuatro componentes de la Demanda
miento y el bienestar social alcanzado. Agregada, y puede analizarse el gasto agregado en su
Digamos para terminar esta primera aproximacin conjunto. Junto al Consumo, la Inversin y el Gasto
a la poltica fiscal, que aunque en nuestro modelo el Pblico, el Saldo Exterior Neto [Exportaciones (X)
Gasto Pblico y los Impuestos aparecen como grandes menos Importaciones (M)], pone en relacin la econo-
magnitudes agregadas, se comprender que hay muchas ma nacional con el Resto del Mundo, calificativo que
formas de gastar y muchas maneras de financiar el gas- suele darse al conjunto de pases con los que una eco-
to. La eficiencia en la gestin pblica y la administra- noma comercia.
cin escrupulosa de la hacienda pblica, son fundamen- Al incluir el Sector Exterior en nuestro modelo, la
tos imprescindibles, a los que debe seguir una identidad macroeconmica bsica debe completarse
distribucin del Gasto que no perjudique al sector pro- definitivamente:
ductivo y beneficie a los ms necesitados, y un sistema
impositivo que no desincentive el trabajo ni la inver- C + S + T = Y = DA = C + I + G + (X M)
sin, a la vez que contribuya a redistribuir la riqueza.
Alcanzar este deseado equilibrio es un objetivo priori- y la condicin de equilibrio nos obliga a encontrar el
tario de cualquier gobierno, de ah la importancia del volumen de renta que iguala la produccin con el total
anlisis del Presupuesto y la Poltica Fiscal. de la demanda:
Es importante plantear una ltima cuestin al estu-
diar el dficit pblico. Aunque en nuestro modelo he- Y = C + I + G + (X M)
mos supuesto que el sector empresas es quien realiza la
inversin y el estado slo realiza un gasto de bienes, Debe recordarse que mientras las exportaciones en-
la realidad es que buena parte de las inversiones en in- tran en el gasto con signo positivo, puesto que supone
fraestructuras, investigacin y capital humano de un un tirn de nuestra produccin por el resto del mundo,
pas, son financiadas por el Sector Pblico. Por ello, si las importaciones aminoran este efecto, en la medida
el dficit pblico es inferior a la inversin pblica, se que es parte de la renta nacional que demanda bienes
entiende que este dficit puede ser aceptable, en la me- de otros pases y no bienes nacionales. El Saldo Neto
dida que redundar en el crecimiento a largo plazo. Es Exterior (X M), marca el dficit o supervit de nues-
una especie de regla de oro a la hora de valorar el dfi- tras relaciones comerciales, e indica un nuevo desequi-
cit del Sector Pblico. librio econmico que no debe ser pasado por alto.

T,G
Ype
T=tY

G=G0

Dficit

Cuadro 9.16. El dficit pblico estructural.


138 ECONOMA

Al estudiar el Sector Exterior desde la perspectiva nacionales, valoradas en moneda nacional. En su con-
del mercado de bienes y servicios, debemos considerar junto, las Importaciones dependen de:
las variables que determinan las Exportaciones y las
Importaciones. z La Renta Nacional (Y): si sube la renta espaola, los
Las Exportaciones (X) son los bienes y servicios espaoles tendern a comprar ms productos de otros
valorados en moneda nacional, que son vendidos a los pases y aumentarn las importaciones espaolas.
residentes del resto del mundo. Su volumen depende de sta es la razn por la cual en recesin se reducen
cuatro variables fundamentales: las importaciones y, en cambio, aumentan sustan-
cialmente en la parte alta del ciclo.
z La Renta del resto del mundo (Y*): si los pases de z Los Precios Nacionales (P): en la medida que si su-
nuestro entorno ven aumentar sus ingresos, aumen- ben, los productos espaoles sern ms caros y los
tarn nuestras ventas a sus habitantes. En sentido consumidores espaoles preferirn comprar produc-
contrario, una recesin mundial disminuir nuestras tos extranjeros.
exportaciones. z Los Precios del resto del mundo (P*): si descien-
z Los Precios Nacionales (P): aunque en nuestro den, aumentan las importaciones nacionales. En las
modelo se consideran por el momento los precios relaciones comerciales, en ocasiones suelen gravar-
constantes, una subida de los precios de nuestros se los productos importados con un impuesto en for-
productos har los bienes nacionales ms caros ma de arancel para encarecerlo y disminuir su de-
para los extranjeros y afectar negativamente a manda.
nuestras exportaciones. Si se quiere completar ms z El Tipo de Cambio (tc): una subida del tipo de cam-
el anlisis, debe tenerse presente que a veces el bio (/$) encarece el dlar y todos los productos que
precio de un bien no coincide con los costes de se compran en dlares, con lo que se reducen las
producirlo, porque es posible que el gobierno gra- importaciones.
ve este bien con impuestos indirectos o los sub-
vencione. En concreto en muchas ocasiones las A modo de resumen:
subvenciones a determinadas clases de produc-
tos dedicados a la exportacin son cuantiosas y Y, P, P*, tc(/$) M
abaratan el bien facilitando la demanda externa
de estos bienes. Como puede apreciarse, la relacin entre los pre-
z Los Precios del resto del mundo (P*): puesto que si cios nacionales y extranjeros, junto al tipo de cambio,
stos suben los productos nacionales sern relativa- constituyen los factores comunes a las exportaciones e
mente ms baratos y, por tanto, los extranjeros pre- importaciones; completndose el cuadro de variables
ferirn comprarlos frente a los producidos en su pas, con las rentas nacional y extranjera.
que son ahora ms caros. Continuando con nuestro anlisis, debemos intro-
z Finalmente, el Tipo de Cambio (tc): que son los euros ducir las importaciones y las exportaciones en nuestro
que pagamos a cambio de un dlar (que ser la mo- modelo de demanda. Como hemos dicho, las Exporta-
neda que utilizaremos para nuestros ejemplos). Si ciones venan determinadas por la Renta exterior (Y*),
pagamos ms euros por un $, el tipo de cambio sube, los Precios nacionales y exteriores (P, P*) y el Tipo de
pero nuestra moneda vale menos, puesto que dismi- Cambio (tc). En la medida que la renta nacional no
nuye su capacidad de compra. Desde el punto de influye en las exportaciones, podemos considerar que
vista de las exportaciones, subidas del tipo de cam- es una variable exgena al modelo y representarla como:
bio /$ (euros pagados por dlar), incrementa la ca-
pacidad de compra del dlar sobre productos espa- X = Xo
oles y eleva las Exportaciones espaolas. En
cambio, si el tipo de cambio disminuye, pagamos Por su parte, las Importaciones son funcin de la
menos euros por dlar, o desde la perspectiva de los Renta Nacional (Y), los Precios nacionales y exteriores
norteamericanos, ellos debern pagar ms dlares (P, P*) y el Tipo de Cambio (tc). Podemos considerar
por un euro: nuestros productos son ms caros para pues, que las importaciones tienen una parte inducida
ellos y las exportaciones espaolas disminuirn. que depende de la renta nacional, y que ser el resulta-
do de multiplicar (Y) por la propensin marginal a im-
Resumiendo, podemos concretar: portar (m), y una parte exgena (Mo) que depende del
tipo de cambio y de las variaciones de precios extranje-
Y*, P, P*, tc(/$), X ros y espaoles. Por tanto, podemos precisar ms la fun-
cin de importaciones de la siguiente forma:
En cuanto a las Importaciones (M), son las com-
pras de bienes y servicios extranjeros de los residentes M = Mo + mY
CAPTULO 9. LA DEMANDA AGREGADA 139

En el Cuadro 9.17 se representan las Exportacio-


nes como una recta paralela a la renta, que representa- DA
mos como siempre en el eje horizontal, y las Importa- X
ciones como una recta creciente. La diferencia entre G+
+I+
=C
las exportaciones y las importaciones es lo que deno- DA 2
minamos Supervit o Dficit de la Balanza por Cuenta M
G+X
C+I+
Corriente (Bc/c). Como puede apreciarse, a niveles de DA 3 =
G
renta bajos, las importaciones nacionales son bajas y =C
+I+
dado que consideramos las exportaciones dadas (Xo), la DA 1

balanza por cuenta corriente presenta un saldo positi-


vo. Cuando la renta es elevada las importaciones cre-
cen y la balanza por cuenta corriente entra en dficit.
Ntese, que si la renta de equilibrio de una econo-
ma es Ya, dadas las relaciones comerciales definidas
por X y M, esta economa tendr un supervit en la Bc/c.
Ye Ye Y
Si el nivel de renta de equilibrio fuera Yb, la balanza por
cuenta corriente estara equilibrada, y en el caso de que
la renta de equilibrio ascendiera a Yc, el saldo exterior Cuadro 9.18. El saldo de la balanza por cuenta corriente.
presentara una situacin de dficit.
Indudablemente, cualquier alteracin en el resto de
las variables que inciden en las exportaciones y las im-
portaciones, desplazara estas curvas arriba o abajo se- La demanda agregada y el sector exterior
gn el sentido de los cambios. En tales casos, se modi-
fica la estructura de las relaciones comerciales y el saldo El lector podr imaginar sin dificultad la incidencia que
de la balanza por cuenta corriente. tendr sobre la renta y la produccin una subida del
En el Cuadro 9.18 puede apreciarse la incidencia de tipo de cambio, de la renta del resto del mundo o cam-
incluir el Sector Exterior en la Demanda Agregada. bios en los precios nacionales o extranjeros. (O incluso
Partiendo de una curva de Demanda sin Sector Exterior de una poltica arancelaria o de subvenciones a la ex-
(DA1), debemos sumar las Exportaciones y la curva se portacin.)
desplazara hasta DA2; y despus restar las Importacio- La Demanda Agregada se desplazar hacia arriba y
nes, dando como resultado la Demanda Agregada DA3, originar una subida de la produccin y la renta, si sube
que representa el gasto de una economa con cuatro el tipo de cambio, aumenta la renta exterior, descien-
sectores. En el caso expuesto, el nivel de produccin den los precios nacionales o suben los de los precios de
pasara de Ye a Ye, subiendo la produccin y la renta. los bienes y servicios extranjeros.

tc, Y*, P, P* DA Y

X,M
M = M0 + mY

Dficit B c/c
X = X0
Supervit
B c/c

Ya Yb Yc Y

Cuadro 9.17. El saldo de la balanza por cuenta corriente.


140 ECONOMA

De este anlisis puede concluirse que el crecimien- Hay que tener presente que los aos posteriores a la
to econmico empeorar el saldo de la Bc/c. El Cua- Segunda Guerra Mundial, tras los acuerdos de Bretton
dro 9.17 puede servirnos nuevamente para aclarar esta Woods y las sucesivas Rondas del GATT, ahora deno-
implicacin. minada OMC (Organizacin Mundial del Comercio),
Representadas en l las exportaciones y las impor- las altas y sostenidas tasas de crecimiento econmico
taciones, se observa que en el nivel de renta Yb, coinci- de los pases occidentales estuvieron acompaadas de
den exportaciones e importaciones y, por tanto, a Bc/c unas intensas relaciones comerciales. Por lo general,
estar en equilibrio. Para niveles de renta inferiores, las los pases prefieren equilibrar sus relaciones comercia-
importaciones irn disminuyendo, mientras las expor- les mediante acuerdos, a entrar en guerras comerciales.
taciones se mantendrn constantes, por ello la Bc/c pa- En este intento de equilibrio del comercio bilateral, la
sar a tener un saldo positivo. En cambio, si la renta y tasa de cobertura es un buen indicador del estado de
la produccin suben por encima de Yc, el crecimiento la situacin, puesto que expresa en tanto por ciento la
de las importaciones origina un dficit de la Bc/c. Esto relacin entre las Exportaciones y las Importaciones de
supone que una poltica para eliminar el dficit exte- un pas con otro, o con un rea comercial. Una tasa
rior, sera contraer la economa. El coste de esta polti- superior a 100 indica que exportamos ms a ese pas de
ca ser una baja actividad productiva y desempleo. Por lo que importamos de l.
esta razn se intentan utilizar otros instrumentos al-
ternativos que eviten la disminucin de la renta del Exportaciones
pas pero a su vez corrijan el saldo exterior. El uso de Tasa de Cobertura = %
estos instrumentos constituye la esencia de la poltica Importaciones
comercial.
Otro indicador relevante del grado de relaciones
comerciales exteriores de un pas, es la tasa de apertu-
La poltica comercial y el dficit exterior ra de una economa. Se define como la suma de expor-
taciones ms importaciones, en tanto por ciento sobre
La Poltica Comercial es la utilizacin de instrumentos el PIB.
econmicos, que actuando sobre el Sector Exterior,
persiga el equilibrio de las relaciones comerciales o la Exportaciones + Importaciones
estabilizacin del ciclo econmico. Tasa de Apertura = %
El primer instrumento a considerar es el tipo de cam- PIB
bio. Como veremos, los Bancos Centrales pueden for-
zar alteraciones del tipo de cambio, que originen una Los acuerdos entre pases para facilitar el comercio
mejora del saldo de la Bc/c y un aumento de la Deman- internacional han cristalizado en la configuracin de
da Agregada. reas comerciales compuestas por distintos pases, que
Un segundo instrumento seran los aranceles. Los adoptan patrones monetarios que procuran la estabili-
aranceles son impuestos a las importaciones, que al dad de los tipos de cambio y una poltica arancelaria
encarecerlas tienden a reducirlas, generando el mismo mnima entre ellos. El caso ms intenso de cmo un
efecto positivo sobre la Bc/c que una depreciacin de la rea comercial puede llegar a cristalizar en una Unin
moneda. Econmica es actualmente la Unin Europea, que al
Tambin, es posible utilizar subvenciones a la ex- pasar a ser una Unin Monetaria, con un moneda co-
portacin, que abaraten los productos nacionales para mn, elimina por completo los riesgos de alteraciones
los extranjeros. de los tipos de cambio.
Finalmente pueden limitarse las operaciones comer- Debemos decir finalmente, que en general debemos
ciales exteriores mediante restricciones en las cantida- siempre defender las relaciones comerciales entre pa-
des intercambiadas, fijando unas cuotas. Estas limita- ses. Gracias al comercio internacional, los pases han
ciones se conocen como contingentes. podido especializarse en producir aquellos bienes que
El problema de estos instrumentos de poltica co- mejor saban fabricar o para los que estaban mejor do-
mercial es que benefician a la economa nacional, pero tados, e intercambiarlos por otros que hubieran podido
perjudican las relaciones comerciales del resto de pa- producir tan slo utilizando una gran cantidad de re-
ses con los que comerciamos. Por lo general, estos cursos. Las teoras clsicas de las ventajas absolutas,
pases no van a permanecer impasibles ante una pol- ventajas relativas o la teora de la dotacin de factores,
tica comercial que les perjudica, y tras alguna adver- han explicado insistentemente los efectos del comercio
tencia entrarn en guerra comercial. El resultado de internacional y sus ventajas.
las guerras comerciales es negativo para todos y, sal- Hoy se habla mucho de la competitividad interna-
vo excepciones, nadie gana limitando el comercio in- cional en esta economa global en la que vivimos. Exis-
ternacional. ten economas que son capaces de incorporar ms va-
CAPTULO 9. LA DEMANDA AGREGADA 141

lor a los bienes que producen y con menos costes. Los


consumidores por lo general preferirn estos productos LA INFLACIN DE LA DEMANDA
mejores y ms baratos, o no tan baratos pero de gran
calidad, y el saldo de la balanza por cuenta corriente
reflejara que el pas vende ms productos a los pases
con los que compite que los que compra de ellos.
Adems, se est produciendo el fenmeno del in-
tracomercio. Lejos de una especializacin en la pro-
Ype
duccin de bienes entre pases y del posterior comercio DA = C + I
de estos bienes especializados, se observa que con fre-
cuencia los pases exportan e importan el mismo tipo
de bienes. Esto es el fruto de la diversificacin de pro- a
ductos y de las grandes compaas internacionales, que
Gap inflacionista
tienen plantas de produccin del mismo bien o de sus
componentes en varios pases. b

9.11. LAS LIMITACIONES DEL MODELO: Ype Ye Y


LA INFLACIN Y EL PARO
Aunque en nuestro modelo hemos supuesto inicialmente
EL EQUILIBRIO CON DESEMPLEO
que los precios son estables, permite una primera aproxi-
macin al fenmeno de la inflacin.
DA
As permite explicar la denominada inflacin de
demanda, que tradicionalmente ocurre cuando estando Ype
la economa en pleno empleo, la demanda es superior a
la produccin. El Cuadro 9.19 contempla esta posibili-
dad en la figura superior.
DA = C + I
En la representacin de la DA, incluimos ahora una
nueva recta vertical, que indica el nivel de produccin
de pleno empleo Ype (recuerde que es la produccin ob-
tenida cuando estamos en la Tasa Natural de Paro).
En este nivel de produccin y con los recursos dados,
es imposible producir ms all. Como puede apreciar-
se, para la DA considerada, la produccin de equilibrio Desempleo
es muy superior a la produccin de pleno empleo, y el
equilibrio econmico es inalcanzable. As pues estare-
mos en pleno empleo (Ype), pero con una demanda que Ye Ype Y
presiona a la produccin ante la escasez de bienes. La
presin de la demanda sobre la produccin de pleno
empleo se denomina gap inflacionista y viene repre- Cuadro 9.19. La inflacin y el paro.
sentado por el exceso de demanda entre los puntos a y
b. Los empresarios que ven sus estanteras vacas y la
imposibilidad de que les sirvan nuevos pedidos, suben da, el modelo supuso en su formulacin inicial un no-
sus precios y generan una espiral inflacionista que no table avance respecto a las visiones anteriores a esta
cesa hasta que la DA se modere y coincida con la pro- aportacin de Maynard Keynes. Antes del modelo key-
duccin de pleno empleo. nesiano, los economistas neoclsicos crean que la eco-
Si pudiramos alterar la DA mediante la poltica eco- noma se ajustara por s sola hacia el pleno empleo y
nmica, una buena manera de reducir la inflacin sera por ello no era necesario (ni conveniente) que el Estado
hacer una poltica de demanda restrictiva (subiendo interviniese en la economa (algo en lo que hoy mu-
impuestos o reduciendo el Gasto Pblico, por ejemplo), chos vuelven a creer). En la figura inferior del Cua-
que desplazara la curva de DA hacia abajo. De esta for- dro 9.19 se puede percibir que esto no es as en el corto
ma se eliminara el exceso de demanda y la inflacin plazo. Si el pleno empleo est por encima de la renta de
cesara. equilibrio y la DA se mantiene estable, no hay ninguna
Igualmente, el modelo nos permite dar una respues- fuerza que lleve a la economa al pleno empleo. En es-
ta inicial al problema del desempleo. Sin duda y en su tas circunstancias deca Keynes que era aconsejable que
142 ECONOMA

el Estado interviniese en la economa desplazando la En el Cuadro 9.20 se muestra una economa con un
DA hacia arriba mediante el Gasto Pblico. Segn el equilibrio Ye, inferior al nivel potencial de pleno em-
modelo, el paro, que es la distancia entre Ype y Ye, se pleo Ype. La diferencia entre ambos puntos, refleja la
mantiene estable y sera necesario hacer una poltica existencia de factores productivos no utilizados, y por
econmica expansiva para acercar la produccin ini- tanto, paro; y adems nos indica que el mercado por s
cial al pleno empleo. solo no tiene ninguna fuerza o tendencia para aproxi-
As pues las predicciones del modelo eran claras. marse al pleno empleo. En este caso, si el Estado hace
Una situacin de inflacin se da cuando, estando en una poltica fiscal expansiva de aumento del Gasto P-
pleno empleo, la DA es muy superior a la produccin blico (o disminucin de los Impuestos, o ambas a la
correspondiente con la Tasa Natural de Paro. En este vez), la DA se desplaza hacia arriba y puede acercar la
caso, lo correcto sera hacer una poltica de demanda economa al nivel de pleno empleo. Adems debe re-
restrictiva. Sin embargo, en situaciones de paro, lo co- cordarse que, debido al efecto multiplicador, un in-
rrecto sera hacer una poltica de demanda expansiva y cremento reducido del Gasto Pblico puede provocar
al haber paro no tendra que haber inflacin. un aumento superior de la renta.
Sin embargo, a partir de los aos 70, observamos el En el Cuadro 9.21 se muestra una economa con una
fenmeno de la stagflation. Como es sabido, la stagfla- fuerte Demanda, que al no poder ser satisfecha,, por
tion significa una fuerte inflacin a la vez que altas ta- estar en pleno empleo, ve como los precios generan una
sas de paro. El modelo descrito tan slo explica la in- inflacin de demanda. En este caso, el Estado mediante
flacin en pleno empleo o el paro sin inflacin, pero no una poltica fiscal restrictiva (reduciendo G o subiendo
poda explicar ambos fenmenos a la vez. Adems, la los Impuestos, o ambas cosas a la vez), podra moderar
poltica econmica que aconsejaba en cada caso agra- la Demanda reduciendo el gap o la brecha inflacionis-
vaba sustancialmente el otro problema. Por esta razn ta, dejando a la economa en pleno empleo sin infla-
hubo que completar este modelo de demanda con el cin.
estudio de la Oferta Agregada, para que resultara expli- Indudablemente las cosas no son tan fciles en la
cativo de la realidad. realidad y podemos apreciar el desconcierto que el
Una ltima cuestin conviene ser recordada. Cun- modelo puede originar si analizamos una situacin de
do hablamos de produccin de pleno empleo toda la estanflacin. Para solucionar el paro se debe hacer una
poblacin tiene trabajo? El pleno empleo significa que poltica fiscal expansiva y para moderar la inflacin
est trabajando la poblacin activa, que es aquella en una poltica fiscal restrictiva. Cuando completemos el
edad de trabajar y que quiere trabajar al salario vigen- modelo por la parte de la oferta podremos comprender
te. Significa adems que se respeta el horario legal es- mejor la naturaleza de la estanflacin y sus posibles
tablecido y que adems existe una tasa de paro friccio- polticas para eliminarla.
nal (entre un 5 y un 7%), denominada Tasa Natural de Durante aos, ante la opcin de tener que solucio-
Paro. Esta tasa, muestra la evidencia de la dinmica eco- nar la inflacin o el desempleo, se opt por el segundo
nmica. Todos los das hay empresas que cierran y des-
piden a sus trabajadores y hay trabajadores que dejan
un empleo para buscar otro mejor. Esta tasa que es
DA
friccional, no debe ser motivo de alarma y es difcil eli- Ype
minarla. El que sea mayor o menor en un pas que en
otro, suele depender del funcionamiento del mercado
de trabajo; si es flexible y competitivo los reajustes se DA
hacen rpidamente y la tasa natural de paro es peque-
a. Si el mercado de trabajo est muy intervenido, los
salarios son altos y no bajan, las condiciones de contra- DA
tacin requieren procesos burocrticos tediosos, etc.,
DG
la Tasa Natural de Paro ser elevada. Por ello los go-
biernos de pases que contemplan altas tasas de paro
que resisten polticas expansivas contra el paro, buscan
liberalizar el mercado de trabajo antes que seguir au-
mentando la DA y alimentando la inflacin.
Si replanteamos las dos situaciones que dejamos abier-
tas en pginas anteriores, comprenderemos que mediante Desempleo
la poltica fiscal es posible, segn este modelo, resolver Ye Ye Y
con facilidad el problema del desempleo o de la inflacin
(recuerde que segn este modelo de corte keynesiano,
ambos problemas no pueden darse simultneamente). Cuadro 9.20. La poltica fiscal contra el desempleo.
CAPTULO 9. LA DEMANDA AGREGADA 143

desplaza o gira ante estas perturbaciones, no es tan im-


DA
portante determinarlo con exactitud. Lo importante es
Ype saber el efecto que tienen sobre la DA y, a travs de
Gap sta, sobre la produccin y el empleo.
inflacionista
DA Para finalizar, el lector debe recordar las opciones
de las polticas econmicas de demanda que hasta el
momento hemos analizado. Si mediante la poltica fis-
DA
cal podemos incidir en el Consumo (mediante los Im-
DG puestos) y en el Gasto Pblico, mediante la poltica
comercial, es posible incidir en las Exportaciones y las
Importaciones. Ambas polticas tienen dos consecuen-
cias peligrosas que las limitan: el dficit pblico y el
dficit exterior, que suelen denominarse los dficits
gemelos, dado que en ocasiones ocurren conjuntamen-
te dado que uno conduce a otro si no se evita que el
Ye Ye Y
dficit fiscal, al recalentar la economa, lance las im-
portaciones y la Balanza por Cuenta Corriente entre en
Punto imposible dficit. En tal caso, el endeudamiento del Estado y del
de alcanzar
pas son los efectos que producen el mantenimiento
pertinaz de ambos desequilibrios. El nico componen-
te del gasto sobre el cual no hemos incidido por el mo-
Cuadro 9.21. La poltica fiscal contra la inflacin. mento, es la demanda de Inversin. La poltica mone-
taria es justamente el instrumento que permite controlar
problema y se realizaron polticas fiscales expansivas este ltimo componente de la Demanda Agregada, pero
que agravaron el problema de la inflacin si se moneti- para comprender cmo acta, es necesario comprender
zaba el dficit o contribuyeron a incrementar el dficit las relaciones del sistema financiero y el funcionamiento
pblico y la deuda emitida. Hoy sabemos que si no se del mercado de activos. A estos temas dedicaremos ca-
controla la inflacin el paro no puede reducirse a me- ptulos venideros, pero ahora es necesario comprender
dio plazo, pero esto lo veremos con el modelo de Ofer- el anlisis de la Balanza de Pagos y cmo se determi-
ta y Demanda Agregadas. nan los tipos de cambio en el mercado de divisas.

9.12. EL MODELO DE DEMANDA


AGREGADA: UN RESUMEN NOTA BIBLIOGRFICA
Una vez visto el Sector Exterior y expuestas las limita-
ciones del modelo, el lector debe ser capaz de pronosti- El contenido de este captulo puede ampliarse con
car el efecto que tendrn sobre la renta de equilibrio, la los captulos 22, 24 y 30 de Samuelson & Nordhaus
produccin y el empleo, las alteraciones de una gran Economa. (McGraw-Hill, 2002). As como los ca-
cantidad de variables que inciden en la Demanda Agre- ptulos 21 y 22 de Begg, Fischer & Dornbusch Eco-
gada a travs de cualquiera de sus componentes. El noma (McGraw-Hill, 2004).
Cuadro 9.22 resume los captulos previos. Si la DA se
144
ECONOMA

T (impuestos, transferencias)



DA Y N (empleo)
c: PMC
s: PMS C
r: Afecta al consumo bienes duraderos
Wn
POLTICA }W n : Riqueza real
FISCAL PP} : Riqueza real
ce
DA

r I DA
Mejora expectativas
DA
G
Y*
DA
P
P*
tc X
POLTICA
COMERCIAL
Ye Ye Y
P
P* M
tc

Cuadro 9.22. La demanda agregada: Un resumen.


CAPTULO 9. LA DEMANDA AGREGADA 145

SUGERENCIAS PARA EL ALUMNO SUGERENCIAS PARA EL PROFESOR

Conviene que entienda bien la idea del flujo circu- Creo que para los alumnos no economistas, dife-
lar de la renta: la demanda agregada o gasto, tira de renciar los giros y los desplazamientos de la DA no
la oferta agregada o produccin, que a su vez origi- es tan necesario. Aportar datos de renta, consumo y
na renta o ingresos, que sirven para financiar la ahorro de varios pases, puede ser interesante. Si
demanda. Comprenda que el modelo planteado es los alumnos tienen algunos conceptos economtri-
una simplificacin de la realidad segn los supues- cos, con una simple hoja de clculo, estimar las fun-
tos que se han establecido. No intente explicar con ciones lineales de consumo y ahorro permite dife-
l ms de lo posible. Ya habr oportunidad. El pro- renciar el componente autnomo y la PMC.
ceso de equilibrio es importante comprenderlo bien. Los ejercicios posibles sobre este primer mode-
No es necesario diferenciar exactamente los gi- lo son sencillos de poner. Intente acercar el modelo
ros de los desplazamientos de la curva de DA. Lo a la realidad, analizando con ejercicios, cambios
importante es saber cuando la DA aumenta y cuan- en el consumo o la inversin que se hayan observa-
do disminuye. do en su pas o en el resto de las variables del mo-
Juegue con el modelo, plantee distintas altera- delo.
ciones de las variables estudiadas y analice el efec- Al margen de los ejercicios para apreciar el efec-
to que tendrn sobre la produccin y el empleo. to de la poltica fiscal con el modelo de 45 y si es
Este captulo se presta a diversos ejercicios para posible, con supuestos reales, este captulo es un
analizar el impacto de la poltica fiscal sobre la pro- buen momento para introducir algunos principios
duccin y el empleo. Debera adems entender bien de hacienda pblica: impuestos directos e indirec-
la diferencia entre dficit y deuda y las diferentes tos; progresivos proporcionales y regresivos; e in-
formas de financiar el dficit pblico. Igualmente cluso las diferentes figuras fiscales del pas: renta,
debe apreciar la diferencia entre el dficit cclico y sociedades, patrimonio, IVA, etc.
el estructural. Deben adems presentarse las cifras del Presu-
Comprenda que el modelo no permite apreciar puesto ms reciente, detallando el escenario presu-
la incidencia en la produccin del gasto pblico en puestario y las principales partidas de gastos y trans-
sanidad o en armamento, en una regin u otra, o de ferencias, as como la recaudacin por los diferentes
unos impuestos ms o menos progresivos (pagan impuestos.
ms en proporcin los que tienen ms rentas). Si lo desea, es tambin un buen momento para
Al final de este captulo debe saber manejar con explicar la curva de Lorenz y la curva de Laffer. La
soltura el modelo de DA. Cualquier alteracin de las primera permitir incidir en el efecto redistributivo
distintas variables que inciden en el consumo, la in- de los impuestos. La segunda favorece el debate
versin, el gasto pblico, las exportaciones y las im- sobre algunos aspectos de la economa de la oferta.
portaciones, debe saber qu incidencia tiene en la Intente que no confundan la economa de la oferta
DA y consecuentemente en la produccin y la renta. con las polticas de oferta que veremos ms ade-
Deber apreciar tambin que el nivel de renta lante.
de equilibrio no garantiza ni un saldo presupuesta- Los comentarios y las cifras sobre la expansin
rio cero, ni una balanza por cuenta corriente equili- del comercio internacional e incluso las tradiciona-
brada. Adems debe distinguir los instrumentos de les distinciones entre ventajas absolutas y ventajas
la poltica fiscal y de la poltica comercial. relativas, como justificantes del comercio interna-
Es normal que haya aspectos de la balanza de cional, pueden complementar este captulo.
pagos y sobre todo de los tipos de cambio, que an Creo que lo ms importante es que los alumnos cap-
permanezcan oscuros. Los veremos ms adelante. ten la forma de pensar del modelo: si una variable
Juegue con el modelo de DA, planteando todo se altera, hay que saber a qu componente del gas-
tipo de alteraciones en las diferentes variables y sus to afecta, si este componente aumenta o disminu-
consecuencias en la produccin y el empleo. El ye, su efecto sobre el conjunto de la Demanda Agre-
Cuadro 9.22 de la pgina anterior es un buen resu- gada y consecuentemente sobre la produccin y el
men de los tres captulos de DA. empleo. sta es la secuencia que deben captar.
146 ECONOMA
CAPTULO 10. LA BALANZA DE PAGOS Y TIPO DE CAMBIO 147

10
LA BALANZA DE PAGOS Y TIPO DE CAMBIO

En este captulo se estudian dos temas importantes re- embargo para el anlisis econmico es necesario dife-
lacionados con el Sector Exterior: el anlisis de la Ba- renciar una serie de subbalanzas, cuentas o equilibrios
lanza de Pagos y la determinacin del tipo de cambio parciales, que son reveladores de los intercambios con
en el mercado de divisas. Para comprender bien la Ba- el exterior de una economa y de los desequilibrios ex-
lanza de Pagos explicaremos las anotaciones entre las teriores existentes. Para ello hay que conocer las distin-
diferentes partidas, los posibles desequilibrios comer- tas partes o cuentas de la Balanza de Pagos.
ciales y financieros, y sus consecuencias. Las implica- La actual composicin de la Balanza de Pagos, se-
ciones del desequilibrio exterior en el equilibrio ma- gn el ltimo manual del Fondo Monetario Internacio-
croeconmico general son muy relevantes. En cuanto nal, distingue tres grandes cuentas: la Cuenta Corrien-
al funcionamiento del mercado de divisas, expondre- te, la Cuenta de Capital y la Cuenta Financiera.
mos los diferentes patrones monetarios y estudiaremos En el Cuadro 10.1 presentamos la composicin de
la oferta y demanda de divisas, teniendo en cuenta el la Cuenta Corriente.
trfico de mercancas, los movimientos de capitales y Como puede apreciarse, aparecen distintas partidas
la intervencin de los Bancos Centrales. y dos columnas: una de ingresos y otra de pagos. La
primera de las partidas que contabilizamos son las Mer-
cancas, donde se apuntan las exportaciones de bienes
10.1. LA ESTRUCTURA DE LA BALANZA
en los ingresos y las importaciones en los pagos. Si los
DE PAGOS
ingresos y pagos de esta partida coinciden, decimos que
La Balanza de Pagos es el documento contable que re- la Balanza Comercial est equilibrada. Si los ingresos
coge las relaciones econmicas de los residentes de un fueran mayores que los pagos, estaramos en una situa-
pas con el resto del mundo, durante un periodo de tiem- cin de supervit, y en caso contrario, en dficit de la
po determinado, generalmente un ao. Las anotaciones Balanza Comercial o de Mercancas. Por tanto, un su-
se realizan siguiendo el sistema de partida doble, lo cual pervit en la Balanza Comercial, significa que ex-
significa que cualquier operacin concreta tiene que portamos ms bienes de los que importamos.
aparecer en la balanza con dos anotaciones, una en in- La segunda partida muestra los Servicios. Aqu se
gresos y otra en pagos (de igual manera que para la contabilizan los servicios de seguros, transportes y fle-
contabilidad financiera de las empresas existe el debe y tes; turismo y viajes; comunicaciones; servicios finan-
el haber). El sistema de contabilidad doble garantiza cieros; servicios prestados por empresas y personas;
que la suma de todas las anotaciones de ingresos tiene royalties y los ingresos originados por el uso de la pro-
que coincidir con la de pagos, haciendo que la Balanza piedad inmaterial. Si se prestan estos servicios por em-
de Pagos est siempre equilibrada en su conjunto. Sin presas y personas nacionales a residentes extranjeros,
148 ECONOMA

CUENTA CORRIENTE Ingresos Pagos

Mercancas (Balanza Comercial) Exportaciones Importaciones

Servicios Exportaciones Importaciones

Rentas Exportaciones Importaciones

Transferencias corrientes Entradas Salidas

SALDO Bc/c SUPERVIT DFICIT

Cuadro 10.1.

se considera una exportacin y se anota como ingreso, tribuciones a organismos internacionales, donaciones a
y cuando son los residentes nacionales quienes reciben fondo perdido, etc. Se anotan en la columna de ingre-
estos servicios, aparecen como importaciones en los sos las entradas por transferencias corrientes, y en pa-
pagos. gos las salidas a otros pases.
La tercera partida muestra las Rentas, tanto de tra- La suma de los ingresos y pagos de las anotaciones
bajo como de capital. Aparecern como exportaciones, por intercambio de bienes, servicios, rentas y operacio-
anotadas en los ingresos: la renta que los residentes nes por transferencias corrientes, constituye la Balanza
nacionales reciban por el trabajo que prestan a los ex- por Cuenta Corriente. Su saldo mide las repercusiones
tranjeros; los intereses que generen sus recursos finan- del Sector Exterior en la Demanda Agregada y es un buen
cieros, prestados a extranjeros; o los dividendos que les indicador de competitividad de una economa.
generen las acciones de compaas extranjeras que ha- La segunda parte de la Balanza de Pagos es la Cuen-
yan comprado. Una anotacin en pago ser una impor- ta de Capital. En el Cuadro 10.2 puede verse que mide
tacin. En este caso los residentes nacionales pagan por las entradas y salidas de transferencias de capital, que
el trabajo que para ellos realizan extranjeros; entidades son aquellas que van destinadas no a gastos corrientes
nacionales y empresas pagan intereses por los prsta- sino a inversiones. Mide pues las transferencias de ca-
mos concedidos por extranjeros; y empresas naciona- pital entre residentes y no residentes. Pinsese, por ejem-
les pagan dividendos a ciudadanos de otros pases que plo, en los fondos al desarrollo que tienen que ser in-
poseen acciones de dichas empresas. vertidos en obras de infraestructura.
Finalmente, las Transferencias Corrientes son ope- El tercer bloque de la balanza de pagos recoge los
raciones sin contrapartida que van a financiar gastos movimientos de la Cuenta Financiera. En esta cuenta,
corrientes de consumo o gasto pblico. Si al anotar una como puede verse en el Cuadro 10.3, las columnas de
exportacin de un bien como ingreso reflejbamos la ingresos y pagos se denominan de Variacin de Pasivos
entrada de recursos en el pas a cambio de la salida del y Variacin de Activos.
bien, en las transferencias se anotan aquellas donacio- Se contabilizan como variaciones de pasivos, las
nes de un pas o de sus residentes a otro, sin ninguna entradas de inversiones del exterior en el pas, as como
contrapartida a cambio. Aqu se contabilizan la repa- los prstamos concedidos por no residentes a residen-
triacin de las remesas de emigrantes, ayuda interna- tes y los depsitos de recursos financieros provenientes
cional, transferencias recibidas de fondos sociales, con- del exterior hacia el pas. Las variaciones de pasivos

CUENTA de CAPITAL Ingresos Pagos

Transferencias de capital Entradas Salidas

SALDO Cta. CAPITAL SUPERVIT DFICIT

Cuadro 10.2.
CAPTULO 10. LA BALANZA DE PAGOS Y TIPO DE CAMBIO 149

CUENTA FINANCIERA Variacin de Pasivos Variacin de Activos

Inversiones en el EXTERIOR Exportacin de Capital

Inversiones en el INTERIOR Importacin de Capital

Prstamos y Depsitos en el EXTERIOR Exportacin de Capital

Prstamos y Depsitos en el INTERIOR Importacin de Capital

Variacin de RESERVAS Prdida Aumento

SALDO CTA. FINANCIERA SUPERVIT DFICIT


Financiacin recibida Financiacin otorgada

ERRORES Y OMISIONES

Cuadro 10.3.

son entradas de recursos financieros, y por tanto, im- sos o variacin de pasivos), ayudando a realizar las ano-
portacin de capitales. Se denomina variacin de pa- taciones de las restantes partidas como veremos a con-
sivos porque, aunque son recursos financieros que lle- tinuacin.
gan al pas, la economa nacional se est endeudando Hemos de decir, finalmente, que existe una ltima
con el resto del mundo. cuenta de la balanza de pagos, que hemos incluido en
En las variaciones de activos se computan las ex- el Cuadro 10.3; es la cuenta que se denomina de Erro-
portaciones de capitales. Son salidas al exterior de re- res y Omisiones, y presenta el ajuste que es necesario
cursos financieros en forma de inversiones, prstamos hacer por operaciones no declaradas, para el cierre de
o depsitos. En este caso, aunque salen recursos finan- la balanza de pagos.
cieros del pas, la economa nacional est adquiriendo Una vez expuesta la estructura convencional de la
activos de otros pases. balanza de pagos, el Cuadro 10.4 recoge un resumen
La ltima partida de la Cuenta Financiera registra la general que nos permitir hacer un anlisis ms intere-
Variacin de las Reservas de Oro y Divisas de un pas, sante de las anotaciones y de los desequilibrios de las
normalmente custodiadas por su Banco Central, aun- diferentes cuentas. En este cuadro resumen prestare-
que ya esto es muy relativo y suelen ser meras anota- mos poca atencin a las transferencias corrientes o si
ciones contables. Esta cuenta ofrece la particularidad se prefiere las incluimos con las transferencias de capi-
de que se contabiliza al contrario de como pudiera pa- tal en la Cuenta de Capital, omitimos la cuenta de Erro-
recer inicialmente: los aumentos de divisas en la co- res y Omisiones, y sacamos fuera de la Cuenta Finan-
lumna de la izquierda (pagos o variacin de activos) y ciera la partida de Variacin de Reservas, para poder
las disminuciones en la columna de la derecha (ingre- observar aisladamente su evolucin.

Balanza de Pagos: Cuentas Ingresos Pagos

Cuenta Corriente Xb Mb

Cuenta de Capital Te Ts

Cuenta Financiera Mk Xk

Reservas Rd Ra

Cuadro 10.4.
150 ECONOMA

Como puede apreciarse, para el anlisis representa- lumna de la derecha) de la cuenta de Variacin de Re-
mos como: servas.
Por estos ejemplos se puede comprender la justifica-
z Xb: exportaciones de mercancas, servicios e ingre- cin de la especial anotacin de la cuenta de Variacin
sos por rentas. de Reservas, hasta el punto de que un saldo negativo de
z Mb: importaciones de mercancas, servicios y pagos esta cuenta (si hiciramos ingresos menos pagos) signi-
por rentas. fica un aumento neto de las reservas, y un saldo positivo
z Te: entradas por transferencias. refleja una prdida de las reservas internacionales.
z Ts: salidas por transferencias. Al margen de las operaciones expuestas, que son
z Mk: importacin de capitales (variaciones de pasi- las ms sencillas porque suponemos que todas las ope-
vos de la cuenta financiera). raciones se cierran al contado, es decir, contra la cuen-
z Xk: exportacin de capitales (variacin de activos ta de Reservas, podemos plantear operaciones ms com-
de la cuenta financiera). plejas. Por ejemplo, una importacin de bienes que se
z Rd: disminucin de reservas. financie mediante un prstamo internacional: se refle-
z Ra: aumento de reservas. jara como un pago en Mercancas y una variacin de
pasivos en Prstamos y Depsitos del Exterior (impor-
Algunos ejemplos de anotaciones correspondientes tacin de capitales), puesto que estamos endeudndo-
a distintas operaciones comerciales ayudarn a com- nos. O una exportacin de servicios que financiamos
prender el funcionamiento de este documento contable mediante la ayuda al desarrollo espaola: aparecera
de partida doble. como un ingreso en Servicios y como una salida de
Una exportacin espaola de bienes cobrada en dla- Transferencias, en pagos.
res, se apuntar en euros como ingreso en Mercancas y Vista la estructura y el sistema de anotaciones de la
como variacin de activos (pago) en euros en Variacin Balanza de Pagos, debemos pasar al estudio del signifi-
de Reservas, por lo que ser un aumento de reservas. cado econmico de los distintos equilibrios de las dife-
Una importacin de un servicio se reflejar como rentes cuentas.
pago en Servicios y variacin de pasivos (ingreso) en
Variacin de Reserva, reflejndose as la disminucin
10.2. EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA
de reservas.
DE PAGOS Y SUS IMPLICACIONES
Una transferencia enviada para ayuda al desarrollo,
MACROECONMICAS
se apuntar en los pagos de las Transferencias Corrien-
tes y como variacin de pasivos en Variacin de Reser- Como hemos visto, la Balanza de Pagos sigue el siste-
vas, indicando as que las reservas internacionales dis- ma contable de partida doble. Dado que siempre que
minuyen. hacemos una anotacin en la columna de la derecha
Una ayuda de la Unin Europea que se reciba para debemos hacer otra en la columna de la izquierda, la
la construccin de una carretera o cualquier otra inver- suma de todas las anotaciones de un lado y otro debe
sin en infraestructura, se apuntara en ingreso en la ser idntica (y si no lo es, la cuenta de Errores y Omi-
Cuenta de Capital y en variacin de activos en Varia- siones har que sumen igual). Por ello podemos escri-
cin de Reservas. bir, utilizando la notacin del Cuadro 10.3:
Una entrada (importacin) de capitales en forma de
inversin, aparecer como variacin de pasivos en la Xb + Te + Mk + Rd = Mb + Ts + Xk + Ra
Cuenta Financiera en la partida de Inversiones en el
Interior, y como variacin de activos en Variacin de y trasponiendo trminos sin alterar la igualdad:
Reservas, aumentando las reservas del pas.
En cambio una salida de capitales en forma de prs- (Te Ts) + (Mk Xk) + (Rd Ra) = (Mb Xb)
tamos a otros pases o realizacin de depsitos en el
exterior (exportacin de capitales), se reflejar como Esta expresin nos dice que un pas que tenga dfi-
variacin de activos en Prstamos y Depsitos en el cit crnico por cuenta corriente (Mb Xb), tiene que
Exterior de la Cuenta Financiera, y como una varia- financiarlo con transferencias internacionales (Te Ts),
cin de pasivos de la Variacin de Reservas, reflejan- con entrada de capitales (Mk Xk) y, por tanto, endeu-
do la prdida de reservas que toda salida de capital dndose, o simplemente ver que sus reservas disminu-
conlleva. yen (Rd Ra) hasta desaparecer.
Los movimientos de capitales de la Cuenta Finan- En cambio un pas con supervit habitual en cuenta
ciera no deben confundirse con el pago de intereses o corriente, observar una situacin ms favorable. Tras-
dividendos por los capitales que se reciben. Estos pa- poniendo otra vez los trminos:
gos deben anotarse en la columna izquierda de la Cuen-
ta Corriente en Rentas y en variacin de pasivos (co- (Xb-Mb) = (Ts Te) + (Xk Mk) + (Ra Rd)
CAPTULO 10. LA BALANZA DE PAGOS Y TIPO DE CAMBIO 151

que nos indica que el supervit en cuenta corriente per- que indica que los bienes no consumidos, ms los que
mite, bien aumentar las transferencias a otros pases, bien recibimos del exterior como fruto del dficit del sector
exportar capitales invirtiendo en el exterior, o bien con- exterior (M X), permiten realizar la inversin y asu-
templar como la cuenta de reservas va aumentando su mir el dficit pblico de la economa. Esto nos refleja
saldo. que si el dficit pblico es reducido, un dficit en cuen-
En el supuesto del dficit en cuenta corriente, pode- ta corriente puede facilitar la financiacin de la inver-
mos preguntarnos qu ocurrir si no se reciben transfe- sin y del crecimiento.
rencias del exterior, no entran capitales exteriores sufi- Es pues conveniente tener un dficit en cuenta co-
cientes o nos quedamos sin reservas. Cuando esto ocurre rriente? El problema es financiarlo. Recordemos la
el pas en cuestin se hunde en una crisis financiera. igualdad del equilibrio en Balanza de Pagos:
Estas crisis normalmente se saldan con una fuerte de-
preciacin de la moneda nacional y la entrada de ayuda (Mb Xb) = (Te Ts) + (Mk Xk) + (Rd Ra)
internacional del Fondo Monetario Internacional o cual-
quier otro organismo internacional creado al efecto. La y sustituyamos en la expresin anterior:
depreciacin arregla el problema del dficit por cuenta
corriente, al hacer aumentar las exportaciones y redu- S + (Te Ts) + (Mk Xk) + (Rd Ra) = I + (G T)
cir las importaciones. Por su parte, la entrada de trans-
ferencias o prstamos internacionales mejora el saldo Ahora podemos ver que la inversin y el dficit p-
de la Cuenta de Capital y de la Cuenta Financiera y, a blico se financian con el ahorro, las entradas de trans-
su vez, aumenta las Reservas del pas. ferencias, las importaciones de capitales y, en su caso,
En muchas ocasiones el dficit por cuenta corriente la disminucin de las reservas. En ausencia de transfe-
se financia durante aos con la entrada de capitales in- rencias y ante una situacin de importacin insuficien-
ternacionales y da la impresin que puede mantenerse te de capitales o de huida de los mismos, el dficit en
sin problemas. Un mal dato econmico, un cambio en cuenta corriente se mantiene el tiempo que aguanten
las expectativas internacionales que aconsejen a los in- las reservas, y en los mercados financieros actuales,
versores internacionales retirar sus capitales del pas, ningn pas tiene suficientes reservas para mantener
ser el detonante de la crisis financiera. artificialmente apreciada su moneda mucho tiempo.
Una vez expuesto el anlisis de la Balanza de Pa- Si despus de la crisis y la depreciacin de la mone-
gos, es posible ver las implicaciones de la introduccin da nacional la cuenta corriente arroja un saldo supera-
del sector exterior en la demanda agregada y las reper- vitario, la igualdad macroeconmica podra quedar en
cusiones de los desequilibrios exteriores. la forma siguiente si fuera un pas muy ahorrador:
Una primera aproximacin consiste en el anlisis
de la identidad macroeconmica bsica. Se recordar S = I + (G T) + (Ts Te) + (Xk Mk) + (Ra Rd)
que en la idea del flujo circular, en equilibrio, la De-
manda Agregada coincide con la Oferta Agregada y la que nos indica que el ahorro de un pas financia la in-
Renta. versin ms el dficit pblico ms el saldo conjunto de
la cuenta de capital, la cuenta financiera y la variacin
C + S + T = Y = OA = DA = C + I + G + (X M) de reservas (que seguimos considerando fuera de la
cuenta financiera).
y simplificando y alterando los trminos: Por tanto, esta ecuacin es muy importante y nos
puede avisar de cundo un pas est atravesando una
S = I + (G T) + (X M) situacin de desequilibrio exterior delicada, que pueda
presagiar el advenimiento de una crisis financiera.
El significado de esta expresin es interesante. Los
bienes no consumidos, y por tanto ahorrados (S), deben
10.3. TIPO DE CAMBIO FIJO O FLEXIBLE:
ser igual a los bienes que se invierten ms los bienes que
LOS PATRONES MONETARIOS
el Estado gasta de ms sobre los impuestos que recauda
(Dficit Pblico: G T), ms los bienes que en trminos Para adquirir bienes, servicios o invertir en otros pa-
netos enviamos al exterior (X M). Una reduccin del ses, es necesario previamente hacerse con unidades
dficit pblico o del supervit de la cuenta corriente, de- monetarias de esos pases, y para ello hay que acudir al
jara ms bienes para la inversin, que es el componente mercado de divisas. All se establecen los precios o ti-
de la demanda que hace crecer la economa. pos de cambio de las distintas divisas. El anlisis de los
Un pas con dficit en cuenta corriente tendra la tipos de cambio confunde un poco al principio, debido
identidad en la forma: a que depende de la moneda que estudiemos y del pun-
to de vista del agente econmico considerado. As, si
S + (M X) = I + (G T) un espaol va al mercado de divisas a demandar dla-
152 ECONOMA

res a cambio de euros, para l, el $ es la divisa, mien- que el tipo de cambio es ajustable. Un quinto patrn
tras el sirve para determinar el precio o tipo de cam- es una mezcla de todos los anteriores y es debido a que
bio /$. Sin embargo, en el mismo mercado de divisas, los sistemas de tipo de cambio fijo ajustables, suelen
el norteamericano que vende los dlares considera el , dejar que las monedas oscilen libremente, como si se
como divisa y su moneda nacional le sirve para marcar tratara de un tipo de cambio flexible, dentro de una ban-
el tipo de cambio $/. Los dos agentes son demandan- da de fluctuacin alrededor de la paridad central. De
tes y oferentes en el mercado de divisas, por eso es ne- esta manera permiten una holgura que evita hacer ajus-
cesario tener claro el punto de vista inicial. En nues- tes frecuentes, que van en contra de la naturaleza de los
tro caso consideraremos el como moneda nacional y tipos de cambio fijos. En tal caso, el sistema es de fluc-
el $ como divisa digamos por tanto que somos euro- tuacin flexible, aunque dirigida, dentro de la banda,
peos o ms concretamente espaoles1. pero pasa a ser fijo ajustable cuando la paridad del mer-
Si el tipo de cambio se fija en el mercado de divisas cado amenaza con salirse de la banda de fluctuacin,
libremente por la interaccin de oferentes y demandan- pudiendo ajustarse las paridades centrales y las bandas,
tes, decimos que el tipo de cambio es flexible o fluc- si se percibe que es imposible mantener la paridad ac-
tuante. Este sistema de patrn monetario deja que el tual. A esto se le suele denominar sistema de bandas y
mercado establezca la relacin entre las monedas, y los lo veremos con algn detalle al final del captulo.
Bancos Centrales de los diversos pases no intervienen. En la actualidad podemos decir que el sistema mo-
En otras ocasiones, los Estados de distintos pases netario internacional est configurado por tres grandes
llegan a establecer acuerdos entre ellos, para mantener monedas, el dlar, el yen y el euro, con un sistema de
sus monedas ligadas mediante unos tipos de cambio que tipos de cambio flexibles dirigido, dado que los Bancos
permanecen inalterables. Es el caso de los tipos de cam- Centrales que emiten estas monedas, intervienen en
bio fijos. En este sistema de patrn monetario, cada ocasiones en los mercados de divisas. El resto de mo-
Banco Central tiene que colaborar para mantener su nedas suelen buscar alguna relacin con alguna de es-
moneda a la paridad fijada. Si el tipo de cambio entre el tas tres monedas. La tipologa de la relacin puede lle-
y el $ fuera fijo y hubiera una fuerte demanda de y var desde establecer una relacin fija con alguna de ellas,
existiese la amenaza de no poder respetar la paridad, el hasta configurar un sistema monetario de bandas de fluc-
Banco Central Europeo tendra que poner a la venta tuacin, como ocurre con el Sistema Monetario Euro-
disminuyendo la presin sobre su moneda. En el su- peo para los pases que no han entrado en la Unin
puesto de que hubiera un exceso de oferta de en de- Monetaria.
manda de $, tendra que poner en circulacin dlares
para mantener las paridades. En el primer caso el tipo
10.4. DETERMINACIN
de cambio obliga a aumentar la Oferta Monetaria de ,
DEL TIPO DE CAMBIO
y en el segundo obliga al Banco Central Europeo a per-
der sus reservas de oro y divisas. A cambio de estas Despus de esta breve introduccin a los patrones mo-
posibles perturbaciones monetarias, el tipo de cambio netarios, iniciamos el anlisis de la determinacin del
fijo garantiza los resultados econmicos de las opera- tipo de cambio. Supondremos inicialmente que el pa-
ciones comerciales, eliminando la incertidumbre de las trn monetario es de fluctuacin libre o flexible, para
alteraciones de los tipos de cambio. ms adelante ir dando entrada a los patrones alternati-
En la realidad y por lo general, no existe de forma vos. Igualmente consideraremos el tipo de cambio /$,
pura ni un sistema ni otro. Ni los Estados dejan que sus lo cual implica que adoptamos la perspectiva europea y
monedas flucten libremente, ni mantienen unas pari- consideramos que el resto del mundo es la economa
dades absolutamente fijas e inamovibles. norteamericana, dado que para un europeo (espaoles
As, el sistema de tipos de cambio flexibles deriva en nuestro caso) el da valor a la divisa que para ellos
en otro en el cual los Bancos Centrales intervienen ha- es el $. Naturalmente la casustica de tipos de cambio
bitualmente para mantener las paridades. En tal caso es amplia y cada pas suele tener un rea comercial es-
decimos que el sistema es de tipos de cambio dirigi- pecfica y una divisa de referencia.
dos o de fluctuacin sucia. Puesto que utilizaremos el anlisis grfico, debemos
Los tipos de cambio fijos tampoco mantienen la pa- fijarnos en primer lugar en el cuadro de ejes y las varia-
ridad entre las monedas eternamente. Con frecuencia bles que medimos en ellas. En el Cuadro 10.5 represen-
la paridad necesita ser modificada, entonces decimos tamos las cantidades de divisas intercambiadas en abs-

1
Hay que decir que el tipo de cambio que se suele utilizar en la informacin financiera al uso, adopta la posicin norteame-
ricana, considera los dlares por euros, pero para comprender mejor el funcionamiento del mercado de divisas es mejor siempre
considerar el punto de vista nacional del lector. Por tanto, cada lector debera al principio adaptar el anlisis a su nacionalidad
y lo entender todo ms fcilmente.
CAPTULO 10. LA BALANZA DE PAGOS Y TIPO DE CAMBIO 153

cisas ($), y en ordenadas (eje vertical) se miden los sas? Desde el punto de vista de la economa espaola,
que se pagan por cada dlar. Si partimos de una paridad demandan $ quienes deseen importar bienes y servi-
central de 1 /$, debemos entender que una subida del cios americanos que han de pagarlos en esta moneda.
tipo de cambio, por ejemplo a 1,2 /$, significa que el Tambin se requieren $ para comprar activos america-
se deprecia, puesto que antes pagbamos 1 /$ y ahora nos (acciones de compaas americanas o bonos emiti-
1,2 /$. Por su parte el $ se habr apreciado, y los nor- dos por el Estado americano) en lo que supone una ex-
teamericanos habrn visto aumentar su capacidad de portacin de capitales espaoles a Estados Unidos. El
compra sobre los productos espaoles. Una disminu- Banco Central Europeo tambin puede comprar divisas
cin del tipo de cambio a 0,8 /$, implica una aprecia- si la fluctuacin es dirigida o sucia. Adems hay que
cin del euro y una depreciacin del dlar. Ahora son tener presente que junto a la compra de $, se estn ven-
los espaoles los que ven aumentar la capacidad de com- diendo en el mercado de divisas. As pues, un deseo
pra de su moneda sobre el mercado americano. de comprar $ es tambin un deseo de vender .
Para los estadounidenses, la demanda de $ esconde
tc(/$) Depreciacin del exportaciones americanas a Espaa de bienes y servi-
tc(/$) Apreciacin del cios, importaciones de capitales espaoles a EE.UU., o
el deseo de compra de $ por parte de la Reserva Federal
Puesto que estamos considerando tipos de cambio (Banco Central de EE.UU.), para desprenderse de .
flexibles, hablamos de depreciacin o apreciacin del De todas estas variables, consideraremos exclusiva-
ante subidas o bajadas del tipo de cambio /$; sin mente, por el momento, las operaciones de intercambio
embargo, si el patrn monetario fuera de tipos de cam- de bienes y servicios y omitiremos, por ahora, los mo-
bio fijos diramos que ante una subida del tipo de cam- vimientos de capitales y las operaciones de interven-
bio el euro se devala, y si el tipo bajara, se habra cin de los Bancos Centrales. Al considerar la deman-
producido una revaluacin. Otra cuestin importante a da de $, sabemos que detrs de esta demanda est el
tener presente antes de analizar la demanda y la oferta deseo de los espaoles de comprar productos america-
de divisas, es que si analizramos el mercado de divi- nos. Si el tipo de cambio /$ es alto (tc2), el euro est
sas desde la perspectiva de los norteamericanos, ten- depreciado, su capacidad de compra es baja y los espa-
dramos que representar en las abscisas los que son oles no querrn comprar muchos productos america-
ahora las divisas, y en las ordenadas $/. nos; en consecuencia, las importaciones espaolas se-
rn bajas y se demandarn pocos $ para adquirir dichos
bienes y servicios (D$a). En cambio, si el euro se apre-
La demanda de divisas cia y su tipo de cambio baja (tc1), los espaoles vern
que pueden comprar ms productos americanos al mis-
La demanda de $ se representa en el Cuadro 10.6. mo precio en $, pero a menor precio en . Aumentarn
Quin demanda $ y para qu, en el mercado de divi- las importaciones espaolas de productos americanos,

/$

Moneda
nacional
1,2 /$
Depreciacin

Apreciacin
E

$ } n tc (/$)

1 /$

0,8 /$
Apreciacin

Depreciacin $

} p tc (/$)

$ Divisa

Cuadro 10.5. El mercado de divisas.


154 ECONOMA

{
Importaciones de bienes de EE.UU.
Exportaciones capitales
tc Espaa nacionales a EE.UU.
(/$) Compra $ por el BCE
Venta por el BCE

tc
c2 a
Demanda
$
tc1 b

{
Exportaciones de bienes a Espaa
Importaciones capitales
D$
EE.UU. de Espaa a EE.UU.
D$a D$b $ Venta por la Reserva Federal
Compra $ por la Reserva Federal

Cuadro 10.6. La demanda de divisas.

y se demandar mayor cantidad de $ (D$b). sta es la terias primas, etc. Tambin ofrecen dlares aquellos
razn por la cual la curva de Demanda de $ es decre- americanos que desean comprar activos espaoles, pues-
ciente al tipo de cambio, y explica tambin la razn por to que al estar nominados en deben ser adquiridos en
la que una depreciacin de la moneda desanima las los mercados financieros en y no en dlares. Esta com-
Importaciones, mientras que una apreciacin anima las pra de activos espaoles es una importacin de capi-
compras de productos extranjeros. tales americanos para la economa espaola. El Banco
Central Europeo tambin puede ofrecer $ cuando quie-
ra desprenderse de ellos y retirar euros de la circula-
La oferta de divisas cin, puesto que la oferta de $ implica la compra de .
Desde la perspectiva norteamericana, ellos ofrecen
En el Cuadro 10.7 se representa la curva de oferta de $ dlares para comprar euros y adquirir bienes y servi-
y se exponen las razones por las que se ofrecen las divi- cios espaoles. Las exportaciones espaolas de bienes
sas en el mercado. y servicios son importaciones americanas. En cuanto a
Desde la economa espaola, ofrecen dlares los los movimientos de capitales, la adquisicin de activos
exportadores de bienes y servicios espaoles que tras espaoles es una salida (exportacin) de capitales ame-
la venta de sus productos a los americanos, necesitan ricanos hacia Espaa. Tambin la Reserva Federal pue-
cambiar los $ por para pagar a sus trabajadores, ma- de ofrecer $ a cambio de cuando quiera adquirir divi-

{
Exportaciones de bienes a EE.UU.
Importaciones capitales
O$
tc Espaa EE.UU. a Espaa
(/$) Venta $ por el BCE
Compra por el BCE

Oferta
$

{
Importaciones de bienes de Espaa
$ Exportaciones capitales
EE.UU. de EE.UU. a Espaa
Compra por la Reserva Federal
Venta $ por la Reserva Federal

Cuadro 10.7. La oferta de divisas.


CAPTULO 10. LA BALANZA DE PAGOS Y TIPO DE CAMBIO 155

sas o aumentar la liquidez del sistema evitando que el En nuestro anlisis hemos considerado que los mo-
dlar se aprecie por ser escaso. Con la venta de $, evi- vimientos sobre la curva de demanda de divisas rela-
tara la apreciacin del $. ciona, tipos de cambio e importaciones espaolas, mien-
En el Cuadro 10.7 se aprecia que la curva de oferta tras que los movimientos sobre la curva de oferta,
de divisas es creciente, significando que una subida del relaciona las exportaciones espaolas con los tipos de
tipo de cambio aumenta las exportaciones de bienes y cambio. Esto supone que los movimientos de capitales
servicios espaoles. En efecto, si el tipo de cambio sube, y las intervenciones de los Bancos Centrales en uno u
el euro se deprecia pero el dlar se aprecia. Los produc- otro sentido originarn desplazamientos de las curvas,
tos espaoles son ahora ms baratos para los americanos que sern analizados con posterioridad.
y nuestras exportaciones se incrementarn. Para pagar- Volviendo al Cuadro 10.8 podemos partir de un tipo
las, los americanos ofrecern dlares a cambio de au- de cambio muy alto como tc2, para el que el euro est
mentando la oferta, de ah que la curva de Oferta de divi- depreciado y el dlar muy apreciado. Para este tipo de
sas sea creciente respecto al tipo de cambio. cambio, la oferta de divisas es muy superior a la de-
manda y el mercado est en una situacin de exceso de
$. La razn de esta situacin es que dado un tipo de
El ajuste del mercado de divisas cambio tan alto, los productos espaoles son baratos
para los americanos, lo que hace aumentar las exporta-
Superponiendo las curvas de oferta y demanda de divi- ciones de productos espaoles y consiguientemente la
sas podemos, al fin, determinar el equilibrio del merca- oferta de dlares en el mercado de divisas. Por su parte,
do de divisas. Observando el Cuadro 10.8 se puede aven- para este tipo de cambio, la demanda de $ es reducida,
turar que en el punto e habr un acuerdo entre oferentes debido a que el dlar es caro para los espaoles y los
y demandantes de dlares. Sin embargo, lo relevante es productos americanos, nominados en dlares, tambin
conocer cmo el mercado busca ese equilibrio y no se lo son; las importaciones espaolas de productos ame-
aleja de l. ricanos sern bajas y la demanda de dlares consiguiente

tc
(/$)
$
Supervit B c/c Os (X
XESPP, MUSAA)
Exceso $

a b
tcc2

e Equilibrio del
tce mercado de divisas

c d
tc1
Dficit B c/c Ds (M
MESPP, XUSAA)
Escasez $

D$e = O$e $

Apreciacin
Exceso de $ p tc
tc2: O$ . D$ Depreciacin $
Supervit Bc/c

Depreciacin
Falta de $ n tc
tc1: D$ . O$ Apreciacin $
Dficit Bc/c

Cuadro 10.8. Equilibrio del mercado de divisas.


156 ECONOMA

tambin. Por tanto, para tc2, el exceso de dlares del Los tipos de cambio y las alteraciones
mercado de divisas (distancia entre los puntos a y b), en el mercado de bienes y servicios
refleja una situacin de supervit de la Balanza por
Cuenta Corriente. En la situacin descrita, dado que los Si la determinacin del tipo de cambio de equilibrio del
dlares son abundantes, el euro es escaso. El mercado mercado de divisas viene determinado por el ajuste en-
ir valorando esta circunstancia. Quien desee estar tre las exportaciones (O$) y las importaciones (D$) na-
dispuesto a pagar ms $; y quien tenga $ aceptar me- cionales de bienes y servicios, se comprender que
nos a cambio. El euro se ir apreciando y el dlar la alteracin de variables como la renta nacional (Y), la
depreciando; el tipo de cambio /$ descender y con su renta del resto del mundo (Y*) o las variaciones de los
cada se animarn las importaciones espaolas (nos precios nacionales (P) y extranjeros (P*), har despla-
movemos sobre la curva de demanda hacia abajo) y se zarse las curvas de oferta y demanda de divisas y alte-
reducirn las exportaciones de productos espaoles (des- rar el tipo de cambio. El Cuadro 10.9, muestra algu-
plazndonos sobre la curva de oferta tambin hacia aba- nos de estos ejemplos.
jo). La demanda de dlares se incrementar y se ir En el panel A se muestra el efecto sobre el tipo de
reduciendo su oferta, caminando hacia el equilibrio para cambio de un incremento de la renta nacional. Se re-
el tipo de cambio tce, en el que la oferta y la demanda cordar que la renta nacional afectaba a las importacio-
de $ coinciden y la Balanza por Cuenta Corriente est nes hacindolas subir. sta es la razn del desplaza-
en equilibrio. miento a la derecha de la demanda de dlares y de la
Si el precio del $ fuera tc1, la demanda de dlares subida del tipo de cambio. Fjese que si omitimos los
sera muy fuerte para pagar las altas importaciones es- movimientos de capitales, el hecho de que la economa
paolas, debidas a la apreciacin del euro. Por su parte nacional crezca, tiende a depreciar la moneda nacional
la oferta de $ sera pequea, dado que el dlar estara y a apreciar la divisa. En nuestro caso, la economa es-
muy depreciado y los americanos no podran adquirir paola y el entorno europeo ve crecer su PIB y el
los productos espaoles, ahora muy caros para ellos. tiende a depreciarse. Lo cual es un resultado aparente-
La situacin de escasez de $ del mercado de divisas mente extrao para los que manejan este anlisis y a
(distancia entre c y d) sera fiel reflejo del dficit de la veces se habla de la locura de los mercados de divi-
Balanza espaola por Cuenta Corriente, al ser las im- sas o de la falta de coherencia de las leyes econmi-
portaciones muy superiores a las exportaciones. En esta cas El mercado de divisas se rige por la interaccin
situacin de escasez de dlares, esta moneda se ira de oferentes y demandantes. Si la mayora de agentes
apreciando y la subida del tipo de cambio /$ conlleva- quiere una moneda, sta se aprecia en relacin a la que
ra la depreciacin del euro. Tras esta depreciacin, nadie quiere, independientemente de las razones que
aumentaran las exportaciones espaolas y se reduci- han provocado esta preferencia.
ran sus importaciones, tendiendo a equilibrarse el mer- En el panel B se analiza el efecto de un aumento en
cado de divisas en el punto e y a eliminarse el dficit de la renta del resto mundo, que como se recordar har
la Bc/c. aumentar nuestras exportaciones. En tal caso, la curva
Debe observarse que si el tipo de cambio es flexi- de oferta de divisas se desplaza a la derecha y el euro se
ble y no hay movimientos de capital, no slo se equili- aprecia, al bajar el tipo de cambio de equilibrio. Nue-
bra el mercado de divisas, sino tambin la Balanza por vamente el resultado puede parecer extrao, la econo-
Cuenta Corriente, cuyos movimientos originan la de- ma americana crece y el dlar se deprecia pero las fuer-
manda y oferta de monedas. Por esta razn los tipos de zas del mercado impulsan el tipo de cambio en esta
cambio flexibles siempre gozan de defensores entre los direccin y no en otra (recuerde que no consideramos
economistas ms ortodoxos y los polticos formados en los movimiento de capitales y suponemos el tipo de cam-
la doctrina del mercado. En cambio, los empresarios bio flexible).
que exportan e importan bienes, servicios y materias En el panel C del mismo Cuadro 10.9, considera-
primas, prefieren tipos de cambio fijos que reduzcan la mos el efecto de una subida de los precios nacionales.
incertidumbre de las futuras paridades. Tambin los El efecto en el mercado de divisas es doble en este caso,
prefieren los ahorradores y los especuladores en divi- dado que hace disminuir las exportaciones, y por tanto,
sas, pero estos ltimos juegan con que la paridad no la oferta de divisas y aumentar las importaciones, y por
pueda mantenerse y se produzcan crisis financieras y tanto, la demanda de divisas. La curva de oferta de d-
devaluaciones. lares se desplazar a la izquierda y la demanda de divi-
Una ltima precisin puede ya aventurarse. Si por sas a la derecha. El tipo de cambio habr aumentado
alguna razn se mantuviera estable un desequilibrio de sustancialmente. Por tanto, una inflacin elevada ter-
la Balanza por Cuenta Corriente, podra corregirse me- mina depreciando nuestra moneda.
diante una variacin adecuada de las paridades. La va- Por ltimo, en el panel D estudiamos el efecto de
riacin de los tipos de cambio es uno de los principales una subida de los precios de los bienes americanos.
instrumentos de la Poltica Comercial. Nuestras exportaciones mejorarn y las importaciones
CAPTULO 10. LA BALANZA DE PAGOS Y TIPO DE CAMBIO 157

A B

Y Y*
Y
(/$)
$ (/$)
$

O$ O$

2 O$

1
1

2
D$
D$ D$

$ $

C D

P P*
(/$)
$ (/$)
$
O$
O$
O$
2
O$

1
1
D$

D$ D$
2 D$
$ $

Cuadro 10.9. El sector exterior y el tipo de cambio.

se reducirn. La oferta de $ se desplazar a la derecha y cunstancia son dos: los tipos de cambio no son flexibles
la demanda de $ a la izquierda. El efecto final ser una y se mantienen artificialmente en una paridad distinta al
apreciacin del y consiguientemente una deprecia- equilibrio (por ejemplo, con la moneda depreciada para
cin del $. La depreciacin de la moneda americana es tener un supervit en la Cuenta Corriente), o existen mo-
el castigo a la inflacin de su economa. vimientos de capitales que complementan la oferta y la
demanda de divisas. Hace aos los movimientos inter-
nacionales de capitales eran reducidos y estaban res-
10.5. LOS MOVIMIENTOS DE CAPITALES
tringidos, pero hoy, en la economa global, son los que
Del anlisis del mercado de divisas, si consideramos ni- determinan los tipos de cambio, y la demanda y oferta
camente que la oferta y la demanda son debidas a ope- de divisas para intercambiar bienes y servicios puede
raciones para adquirir bienes y servicios, se deduce, si suponer un 15% del total del mercado. Por tanto, son los
el tipo de cambio es flexible, que el propio ajuste del movimientos de capitales los relevantes para entender
tipo de cambio corrige los supervits o dficits comer- el funcionamiento del mercado de divisas.
ciales. Por tanto, todos los pases en estas condiciones El modelo de determinacin de equilibrio del merca-
deberan tener sus Balanzas por Cuenta Corriente con do de divisas que hemos visto, permite tambin estudiar
saldo cero. Pero esto no ocurre. Las razones de esta cir- la incidencia sobre el tipo de cambio de los movimientos
158 ECONOMA

de capitales. Aunque este tema se ver con detalle poste- los activos norteamericanos). Para adquirir estos acti-
riormente, baste decir que los movimientos internacio- vos debern cambiar los por $ en el mercado de divi-
nales de capitales dependen del diferencial entre pases sas, aumentando la demanda de $ y consiguientemente
de los tipos de inters de los activos as como de las ex- elevando el tipo de cambio /$. En el grfico vemos
pectativas de posibles fluctuaciones del mercado de di- que la curva de demanda se desplaza hacia la derecha
visas, evolucin de la Bolsa de valores de los pases en hasta D$. Ante la escasez de $ que provoca esta de-
cuestin, tendencia del ciclo econmico, etc. manda adicional de divisas, el dlar se aprecia y el euro
Si un pas tiene tipos de inters de los activos supe- se deprecia, aumentando el tipo de cambio /S. El efecto
riores a otro, o se espera una apreciacin de su moneda, final es el indicado en el punto 2: subida del tipo de
por lo general registrar una importacin de capitales y cambio y aumento de la cantidad de $ intercambiada
el mercado ver que los agentes demandan esa moneda en el mercado.
y ofrecen la de otros pases (de todas formas esto lo La importacin de capitales origina el efecto con-
explicamos en un captulo posterior cuando hayamos trario. Si la economa espaola recibe capitales extran-
estudiado los mercados financieros). jeros, ser preciso cambiar las divisas por para adqui-
Como se indic anteriormente, la demanda y la oferta rir los activos espaoles, aumentando en esta ocasin la
de divisas recogen igualmente estas operaciones. As la oferta de $. El Cuadro 10.11 muestra este desplazamien-
demanda de $ comprende la demanda de divisas debida to de la curva de oferta debido a una importacin de
a las importaciones espaolas de bienes (MbESP) ms las capitales. El incremento de la oferta de $ hace que ste
exportaciones espaolas de capitales a EE.UU. (XkESP). se deprecie y el euro se aprecie, disminuyendo el tipo
En ambos casos, para comprar bienes o activos finan- de cambio /$. El equilibrio final se alcanza en el punto
cieros norteamericanos hacen falta $ y por eso se de- 2, aumentando la cantidad de divisas negociada y redu-
mandan. Por su parte, la oferta de $ refleja las exporta- cindose el tipo de cambio.
ciones espaolas de bienes (XbESP) ms las importaciones
a Espaa de capitales americanos (MkESP). En ambos ca-
10.6. LA INTERVENCIN DE LOS BANCOS
sos se desean adquirir bienes o activos espaoles y por
CENTRALES
eso se ofrecen $ para demandar y comprarlos.
En el Cuadro 10.10 se muestra el efecto de una Igual que los agentes econmicos privados intervienen
exportacin de capitales sobre el mercado de divisas. en el mercado de divisas comprando y vendiendo divi-
Partiendo de un equilibrio entre la Oferta y la Deman- sas, los Bancos Centrales de Espaa (en el caso de Espa-
da de $ en el punto 1, pasamos a considerar la inciden- a ser el Banco Central Europeo) y EE.UU. (la Reserva
cia de una exportacin de capitales espaoles al ex- Federal) pueden hacer lo propio para mantener o alterar
tranjero. La exportacin de capitales supone una la paridad entre sus monedas si el tipo de cambio es de
compra de activos americanos por los inversores espa- fluctuacin dirigida o sucia (denominamos en los grfi-
oles (suponga que han subido los tipos de inters de cos IBC a la intervencin de los Bancos Centrales). Los

(/$)
$

XbESP + MkESPP)
O$ (X

1
DS

MbESP + XkESPP)
D$ (M

Cuadro 10.10. Exportacin de capitales.


CAPTULO 10. LA BALANZA DE PAGOS Y TIPO DE CAMBIO 159

(/$)
$

XbESP + MkESPP)
O$ (X

O$

MbESP + XkESPP)
D$ (M

Cuadro 10.11. Importacin de capitales.

Cuadros 10.12 y 10.13 muestran la incidencia en el mer- (demandando) $ y aumentando el tipo de cambio (de-
cado de divisas, de la intervencin del BCE. preciando el ).
En el primero de ellos se estudia el efecto de una En cambio si el BCE desea que el euro se aprecie
compra de $ por parte del BCE (tambin podra ser una deber desprenderse de los $ que tenga en las reservas
compra de $ por parte de la propia Reserva Federal). de divisas. La venta de $ adicional desplaza la curva de
La curva de demanda de $ se desplaza a la derecha, el oferta de $ a la derecha aprecindose el euro y depre-
tipo de cambio sube y el euro se deprecia. As pues, cindose el dlar, como indica el Cuadro 10.13.
cuando la poltica comercial aconseje depreciar el euro Se comprender con facilidad que mientras en el
(y apreciar el $) para mejorar el saldo de la Bc/c euro- primer caso el BCE compra $ e inyecta , en el segun-
pea, el Banco Central puede conseguirlo comprando do ofrece $ y recoge . Naturalmente, dado que el BCE

(/$)
$

XbESP + MkESP + IBCC)


O$ (X

a D$

MbESP + XkESP + IBCC)


D$ (M

Cuadro 10.12. Compra de dlares por el Banco Central.


160 ECONOMA

/$
E/$)

O$ (XbESP + MkESP + IBC)

O$

b
D$ (MbESP + XkESP + IBC)

Cuadro 10.13. Venta de dlares por el Banco Central.

es el organismo emisor de , no tiene problemas en in- tro de la banda, el Banco Central no tendra que inter-
yectar y recoger $, pero cuando se trate de ofrecer $ y venir. Su intervencin estara limitada a las situaciones
recoger , tan slo podr realizar esta operacin, enca- en las que la paridad amenazara con salirse de la banda
minada a apreciar el , mientras cuente con reservas de de fluctuacin. En este caso la amplitud de la banda de
$ suficientes. (En el prximo captulo aprenderemos que fluctuacin determina la posibilidad de fluctuacin de
un Banco Central puede inyectar fabricar la cantidad las monedas. Una banda estrecha impide fluctuaciones
de su moneda que desee.) bruscas, pero obliga a intervenir constantemente a la
autoridad monetaria. En cambio si la banda es ms an-
cha, la paridad puede fluctuar ms sin que el Banco
10.7. TIPO DE CAMBIO FIJO
Central se vea obligado a intervenir.
Y BANDAS DE FLUCTUACIN
Una devaluacin consistira en subir el tipo de cam-
Finalmente, resultar fcil comprender que cuando el bio fijo (lnea continua) a tc2 y los lmites inferior y
patrn monetario sea de tipos de cambio fijos, o de fluc- superior de la banda de fluctuacin como se indica en
tuacin dentro de una banda de flotacin, el Banco Cen- el panel A del Cuadro 10.14. En cambio, una revalua-
tral de cada pas deber estar atento para mantener el cin del euro en relacin con el dlar ocasionara mo-
tipo de cambio en la paridad adecuada. Cuando perciba vimientos en la direccin opuesta, descendiendo la pa-
que la demanda o la oferta de divisas se han desplazado ridad central a tc2 y arrastrando con ella a la banda de
por alteraciones en las operaciones de bienes, servicios fluctuacin.
o capitales, deber intervenir comprando o vendiendo En la medida que el tipo de cambio es una variable
dlares contra euros, para que el tipo de cambio no se fundamental para determinar el saldo de la Balanza por
aleje de los objetivos propuestos. Cuenta Corriente, y que ste es un componente ms de
En el Cuadro 10.14 se plantean los objetivos de los la Demanda Agregada, la alteracin de los tipos de cam-
patrones monetarios con tipos de cambio fijos, siguien- bio mediante la intervencin de los Bancos Centrales
do su evolucin en el tiempo. El tipo de cambio fijo se convierte en un instrumento de la poltica comercial
puro, consistira en el mantenimiento de un tc1 repre- que en ocasiones puede ayudar a salir de una recesin
sentado por la lnea continua. El Banco Central deber gracias a las exportaciones a otros pases. Lgicamen-
intervenir ante cualquier tensin que amenace el com- te, el pas al que exportamos no estar muy de acuerdo
promiso adquirido. con nuestras devaluaciones y con el dficit exterior en
En cambio, cuando el sistema permita una banda de el que ahora va a incurrir. sta es la razn de las gue-
fluctuacin, si el tipo de cambio de mercado est den- rras comerciales.
CAPTULO 10. LA BALANZA DE PAGOS Y TIPO DE CAMBIO 161

A
SUGERENCIAS PARA EL ALUMNO
/$$)
(E/
De este captulo debe retener el significado de las
tc2 diferentes cuentas de la Balanza de Pagos y com-
prender que un supervit o dficit en cuenta corrien-
te implica un dficit o supervit en el resto de las
tc1 cuentas. Las anotaciones de la balanza no son tan
Devaluacin E
importantes, en cambio el equilibrio y las implica-
ciones para el equilibrio macroeconmico es lo ms
interesante de este captulo.
El anlisis del mercado de divisas es especial-
Tiempo
mente difcil. Debe prestar atencin a la determi-
nacin del tipo de cambio. En el mundo econmico
actual es una de las variables que ms se citan y
que ms afectan en los negocios. Es fundamental
que determine quin es usted. Si es espaol el
ser su moneda nacional y el $ ser la divisa. Ver
B por la prensa, que la paridad entre estas dos mone-
/$$)
(E/ das se muestra por lo general como $/. Estamos
por tanto adoptando el supuesto de que somos ame-
Revaluacin E ricanos. Visualice en su mente el anlisis grfico,
es la nica manera de no perderse en la vida real.
tc1

tc2 SUGERENCIAS PARA EL PROFESOR

Tiempo La estadstica financiera del Fondo Monetario In-


ternacional le facilita suficientes datos para com-
pletar este captulo. El detalle de la Balanza de Pa-
Cuadro 10.14. Patrones monetarios fijos. gos de su pas, la relacin de los principales pases
clientes y proveedores y sus respectivas tasas de
cobertura, deben presentarse al alumno para com-
pletar su conocimiento.
En relacin con el mercado de divisas, hay que
NOTA BIBLIOGRFICA prestarle atencin. A los alumnos suele costarle en-
tenderlo. Al margen de presentar la evolucin del
tipo de cambio del pas y comentar sus principales
El contenido de este captulo puede ampliarse con fluctuaciones, se debe explicar los orgenes de los
los captulos 31 y 32 del texto de Mankiw Princi- acuerdos de Bretton Woods, el patrn cambios oro,
pios de Economa (McGraw-Hill, 2004); o los 29 y la no convertibilidad del $ al oro, la evolucin del
30 de Samuelson & Nordhaus Economa (McGraw- SME hasta el y aquellos aspectos institucionales
Hill, 2002). relevantes, segn el pas en cuestin.
Los ejercicios grficos son necesarios para com-
prender por completo el tema. No es difcil poner
supuestos reales y prximos a los alumnos. Intro-
duzca en los ejercicios supuestos con otras mone-
das que no sean las consideradas, para ver si han
comprendido bien los conceptos.
162 ECONOMA
CAPTULO 11. DINERO, BANCOS Y TIPO DE INTERS 163

11
DINERO, BANCOS Y TIPO DE INTERS

En este captulo iniciamos el estudio del Mercado de poner en marcha la produccin tendrn que adquirir
Activos. En primer lugar, diferenciaremos los distintos materias primas y productos semielaborados, contratar
tipos de activos y estudiaremos especialmente el dine- trabajo y utilizar una parte de los bienes de capital ins-
ro, el papel de los bancos comerciales y las funciones talados. Todas estas operaciones, tanto las que se reali-
del Banco Central. Se definirn los agregados moneta- zan para satisfacer la demanda global (compraventa de
rios y los instrumentos de la poltica monetaria, hacien- bienes) como para la adquisicin de los factores pro-
do referencia al Banco Central Europeo. A continua- ductivos, requieren para llevarse a cabo medios de pago
cin abordaremos el anlisis del funcionamiento del (dinero o activos considerados como tales, como los
mercado de activos y especialmente el mercado de di- cheques o las tarjetas bancarias) que faciliten este con-
nero y la poltica monetaria. El captulo hace referen- junto de transacciones.
cia a la incidencia de la poltica monetaria en el sector En numerosas ocasiones algunos agentes econmi-
real, pero el detalle de este proceso se ver en el captu- cos desearn realizar operaciones sin poseer los recur-
lo siguiente, en el que adems de la incidencia de la sos necesarios. En tales casos acuden a los mercados
poltica fiscal, se estudiarn los movimientos de capita- financieros para obtener estos recursos: se endeudan.
les. Tambin hay algunas alusiones a los cambios en Por su parte, otros agentes obtienen unos niveles de in-
los precios de los bienes, pero en general se siguen con- gresos superiores a sus deseos de gasto y tienen que
siderando estables, aunque aparecen algunas implica- plantearse qu hacer con estos ahorros para mantener y
ciones interesantes para entender los procesos inflacio- si es posible aumentar su riqueza.
nistas. stos son los temas que debemos de abordar en este
captulo: la financiacin de la economa, el manteni-
miento de la riqueza, la incidencia del sector financiero
11.1. LA FINANCIACIN DE LA ECONOMA
sobre la economa real y los medios que tiene el Go-
Y EL DINERO
bierno para incidir en dicha economa real con los ins-
Como hemos visto, los niveles de produccin, renta y trumentos de poltica monetaria.
empleo vienen determinados por los distintos compo- La interrelacin entre el sector real y el sector fi-
nentes de la Demanda Agregada, segn el modelo de nanciero ha suscitado interesantes debates sobre la im-
gasto basado en el flujo circular de la renta. El consu- portancia del dinero en el crecimiento econmico, la
mo, la inversin, el gasto pblico y la demanda exterior inflacin y el desempleo; implcitamente ha levantado
neta son los factores que determinan el gasto total de la la duda sobre la eficacia de la poltica monetaria, a la
economa. Las empresas querrn satisfacer dicho nivel vez que ha dado entrada, en los modelos de Demanda,
de gasto (demanda global) ofreciendo productos. Para a los cambios de precios y al anlisis de la inflacin. El
164 ECONOMA

dinero es un activo ms, pero existen una infinidad de La rentabilidad nominal es el tipo de inters que el pro-
activos adicionales y muchos de ellos pueden ser con- pietario del activo recibe, y la rentabilidad real es la
siderados casi medios de pago. rentabilidad nominal menos la tasa de inflacin. As,
Si hacemos abstraccin, un activo es en ltima ins- un activo con una rentabilidad nominal del 10% anual,
tancia un derecho de su tenedor, de la persona que lo ver reducirse su rentabilidad real al 4%, si la tasa anual
posee. Son activos tanto los bienes fsicos como los va- de inflacin es del 6%. Puede incluso darse el caso de
lores (activos financieros) en manos de los agentes eco- activos con una tasa de rendimiento real nula o incluso
nmicos. La distinta naturaleza de cada activo condi- negativa, como suele ocurrir en economas con tasas de
ciona su titularidad (propiedad o tenencia) y el propio inflacin muy altas, en las que la rentabilidad de los
derecho en s (uso, renta, amortizacin, etc.). Las cla- activos no compensa la prdida de valor real de los ttu-
ses de activos existentes son innumerables. Una clasi- los.
ficacin inicial puede diferenciar los activos reales de La solvencia mide el riesgo del tenedor del activo
los activos financieros. Los activos reales son bienes de no poder transformar su ttulo en medios de pagos;
fsicos: terrenos, edificaciones, viviendas y bienes de este riego est directamente relacionado con las cuali-
capital (bienes que se utilizan para producir otros bie- dades del emisor del activo, es decir, con el agente que
nes). La propiedad de estos activos otorga a sus titula- est comprometido a pagar las rentas y en su caso a
res derechos de uso y disfrute, de recepcin de alquile- devolver el principal.
res y otras prestaciones. De todos los activos, el dinero es el ms lquido
El resto de activos son activos financieros y su na- mientras que los activos reales son los que tienen me-
turaleza es, como veremos, un tanto ms compleja. A nor grado de liquidez, ya que el coste de transformar
su vez, los activos financieros pueden dividirse en acti- rpidamente su valor en medios de pagos es mayor. Sin
vos no rentables y activos rentables. El activo finan- embargo, atendiendo a la rentabilidad, el dinero es el
ciero no rentable por excelencia es el dinero legal, los menos rentable, pero por contra la solvencia es mxi-
billetes y monedas en efectivo emitidos por el Banco ma al tener el respaldo del Estado.
Central (llamamos as a la entidad emisora de los bille- El dinero, junto a su funcin como unidad de cuenta
tes), que constituyen la Base Monetaria o Base Metli- y medio de pago, rene la condicin, como veremos,
ca. Entre los activos financieros rentables podemos de ser depsito de valor. Al tener la autoridad moneta-
igualmente distinguir aquellos cuya retribucin es va- ria la competencia y los instrumentos de control para
riable, como las acciones, y aquellos otros que tienen su creacin, adquiere una naturaleza diferente que lo
una rentabilidad fija, entre los que cabe destacar el di- distingue de los restantes activos financieros. De he-
nero bancario (los depsitos que pueden disponerse cho, la cantidad de dinero en circulacin ser el objeti-
mediante cheques y tarjetas de plstico), los bonos (deu- vo primordial de la poltica monetaria, como se anali-
da pblica, obligaciones pblicas y privadas, etc.) y los zar ms adelante.
prstamos bancarios o particulares, que pueden tomar Entre los depsitos bancarios hay que distinguir en-
forma de letras de cambio, un activo financiero que ha tre depsitos a la vista, de ahorro y a plazo. Los de-
cado en desuso. Entre todos los activos financieros psitos a la vista (cuentas corrientes movilizables por
merece una especial consideracin aquellos que por ser cheques) son medios de pago y, por tanto, dinero en
considerados medios de pago, son dinero (como los sentido estricto; tienen la liquidez propia del dinero y
depsitos a la vista movilizables por cheques o por tar- la solvencia de la entidad bancaria depositaria. Su ren-
jetas bancarias). tabilidad era considerada baja, pero la aparicin de cuen-
La diferenciacin de los activos en estas categoras tas corrientes a la vista de alta rentabilidad ha venido a
facilita el estudio de su naturaleza. Por lo general, al matizar esta consideracin.
considerar un activo se suelen destacar tres caracters- Por lo general, los activos reales se consideran ren-
ticas bsicas: su liquidez, su rentabilidad y su solven- tables, poco lquidos y solventes, aunque depende del
cia. La liquidez de un activo indica la facilidad de ser tipo de bienes que estemos considerando y si se dete-
transformado en cualquier momento en un medio de rioran o no con el uso o el paso del tiempo, es decir, si
pago sin prdida de valor. De esta forma, el dinero (di- son fungibles. Los bonos suelen tener una rentabilidad
nero legal y depsitos a la vista), al ser el medio de media, una liquidez bastante alta si cotizan en Bolsa y
pago comnmente aceptado, constituye el activo ms una solvencia dependiente del agente que los emiti.
lquido de todos y es por ello ms deseable que los de- Son muy solventes si los emite el Estado, y conllevan
ms, atendiendo a esta caracterstica. riesgos si son emitidos por agentes privados de peque-
La rentabilidad de un activo es la compensacin o a entidad. Los prstamos tienen comnmente una ren-
rendimiento que su tenedor recibe. Si consideramos el tabilidad superior a los bonos, que compensa su mayor
supuesto de que existan alteraciones en los niveles ge- riesgo y menor liquidez. Finalmente, en cuanto a las
nerales de precios, es necesario distinguir entre la ren- acciones de empresas, su rentabilidad puede ser muy
tabilidad nominal y la rentabilidad real de un activo. variable segn la cuenta de resultado, de cada empresa;
CAPTULO 11. DINERO, BANCOS Y TIPO DE INTERS 165

5
Terrenos
Edificaciones
ACTIVOS REALES
Viviendas
Bienes de capital

5
Sin retribucin: Dinero legal (efectivo)

5
Dinero bancario

5
(depsitos)
Fija
ACTIVOS FINANCIEROS Bonos
Prstamos
Con retribucin

Variable: Acciones

Cuadro 11.1. Clases de activos.

su liquidez depender del nivel de contratacin si coti- ocasin y antes de expirar el plazo de devolucin de
za en Bolsa, y la solvencia ir estrechamente ligada a la sus ahorros los AGS necesitaran recuperarlos, podran
situacin patrimonial de la sociedad cuyo capital re- vender estos activos a otros AGS. En las economas
presentan. Es bastante comn identificar las acciones desarrolladas, la compraventa de activos ya emitidos se
con los activos reales que hemos denominado bienes realiza en el mercado secundario de valores o Bolsa,
de capital, lo cual no significa que estemos consideran- mientras que el mercado primario permite la suscrip-
do un mismo activo de dos formas distintas. De hecho, cin de activos recin emitidos. As pues, una distin-
para adquirir un activo de capital tendremos que dispo- cin inicial de los mercados financieros diferencia los
ner de los recursos financieros necesarios, o bien emitir mercados primarios de los secundarios.
otro activo para financiar la compra de aqul. Buena De esta forma al estudiar el mercado de activos, va-
parte de los movimientos especulativos y de los crash mos a considerar de forma indirecta la Bolsa de Valo-
burstiles han sido originados por activos financieros res, ya que la subida o bajada de precios de los activos,
de alta rentabilidad, emitidos para adquirir otros acti- originadas por las compras o ventas de estos ttulos, in-
vos igualmente financieros relacionados muy indirec- cidirn en los ndices burstiles y servirn como indi-
tamente con bienes de capital o activos reales. cador de la actividad econmica, aunque esta relacin
Emitir activos financieros, con la matizada excep- necesitar ser matizada.
cin del dinero legal, es una de las formas que tienen Las acciones y los bonos son los principales activos
los agentes econmicos de financiar transacciones que financieros que cotizan en Bolsa. La diferencia entre
con sus propios ingresos no podran realizar. las acciones y los bonos radica primeramente en que
Segn esto, los agentes econmicos pueden consi- las primeras tienen una rentabilidad variable que de-
derarse integrados en dos categoras: aquellos que rea- pende de los beneficios de la entidad emisora, mientras
lizan un gasto con dficit (AGD) y los agentes de gas- que los bonos garantizan un rendimiento fijo y conoci-
to con supervit (AGS). Mientras que los primeros para do; y en segundo lugar en que, por lo general, los bonos
realizar sus operaciones necesitan financiacin ajena, salvo que sean perpetuos, tienen un plazo de amorti-
los segundos gastan menos de lo que reciben y son aho- zacin (devolucin de su valor nominal) igualmente fi-
rradores netos. Para financiar el exceso de gasto de los jado en el momento de su emisin, al contrario de las
AGD, stos emiten unos ttulos (activos financieros) acciones, en las que este compromiso de amortizacin
en los que se comprometen a devolver al tenedor de los no existe. Una segunda divisin de los mercados de ac-
mismos la cantidad que inicialmente necesitan, ms una tivos diferencia el mercado monetario del mercado
compensacin por los ahorros que los AGS les ceden a de capitales. En el primero se negocian ttulos muy
los AGD al suscribir dichos ttulos. Los AGS mantie- lquidos, con un vencimiento a corto plazo y muy sol-
nen as su riqueza y reciben una compensacin por el ventes, siendo su riesgo mnimo por la naturaleza de
consumo aplazado que supone el ahorro. Si en alguna los agentes que los emiten. En el mercado de capitales
166 ECONOMA

Ahorros

Agentes Agentes
de gasto con de gasto con
supervit dficit

Activos

Suscriben Emiten
activos activos

Cuadro 11.2. Creacin de activos financieros.

en cambio se contratan activos menos lquidos, con ven- tiene respaldo del Estado. El dinero legal a su vez pue-
cimiento superior a un ao y ms elevado riesgo. de diferenciarse en:

z Dinero mercanca, constituido por monedas de ple-


Funciones y clases de dinero no contenido metlico. Anteriormente eran mone-
das de oro o plata, cuyo valor monetario era equiva-
De todos los activos, el dinero merece una atencin es- lente a su valor metlico y que hoy prcticamente
pecial. La preferencia general por tener este activo fi- no existen en circulacin.
nanciero y no otro, es debida a las funciones econmi- z Dinero signo o fiduciario, constituido por mone-
cas que cumple. En primer lugar, el dinero es un medio das y billetes, representativos de un valor nominal,
de cambio y pago. Permite cambiar unos bienes por otros pero sin valor intrnseco equivalente. Las monedas
de naturaleza muy heterognea. Sin el dinero tendra- eran emitidas normalmente por el Tesoro (Ministe-
mos una economa de trueque y el intercambio de bienes rio de Hacienda, Casa de la Moneda,...) para hacer
y servicios sera difcil. Adems, al ser un medio de pago, frente a pagos fraccionarios, mientras que hoy tanto
garantiza que con el uso del dinero las deudas quedan las monedas como los billetes los emite el Banco
saldadas y las transacciones pagadas, algo que no ocurre Central, y son utilizados para hacer frente a gran-
con el resto de activos, de ah esa preferencia por el dine- des pagos. En las economas de nuestro entorno, el
ro. Junto a esta primera y ms importante funcin del Banco Central Europeo, con sede en Frankfurt, y
dinero, la segunda precisa que es unidad de cuenta. los bancos centrales en cada pas (esto es lo que se
Mediante su uso se pueden fijar precios y realizar clcu- conoce como el Sistema Europeo de Bancos Cen-
los y comparaciones, sin necesidad de llevar a cabo tran- trales: SEBC) crean el dinero signo de la Unin Mo-
saccin alguna. Por ltimo, el dinero es un depsito de netaria.
valor que permite mantener la riqueza disponible para el
consumo futuro. Con su uso se pueden hacer previsio- Finalmente, el dinero bancario est constituido por
nes, mantener la liquidez de los ahorros y ajustar el com- los depsitos de los agentes econmicos en los bancos
portamiento de los agentes econmicos al paso del tiem- comerciales que pueden movilizarse mediante cheques
po. Por todo ello, decimos que el dinero es un activo y tarjetas. Los agentes utilizan estos cheques y tarjetas
financiero que tiene la propiedad de ser completamente para el intercambio y el pago, y por ello se consideran a
lquido, es decir, es el activo que permite ser utilizado todos los efectos dinero. La utilizacin de estos depsi-
como instrumento de cambio, hacer pagos, servir de tos bancarios para hacer frente a pagos por transaccio-
medida y es a la vez depsito de valor. nes, mediante tarjetas de plstico y operaciones
A lo largo de la historia, las clases de dinero han electrnicas por lnea telefnica o comunicacin infor-
sido muy variadas. Hoy podemos distinguir inicialmente mtica, hace que sea sta la forma ms utilizada de di-
el dinero legal del dinero bancario. El dinero legal es nero en las economas ms desarrolladas.
aquel que el Gobierno declara que debe aceptarse como Puesto que las dos grandes clases de dinero son los
medio de pago y cambio. ste es el tipo de dinero que billetes y los depsitos bancarios a la vista, es necesa-
CAPTULO 11. DINERO, BANCOS Y TIPO DE INTERS 167

5
Medio de cambio y pago
Funciones del dinero Unidad de cuenta
Depsito de valor

5
Dinero mercanca (oro)

5
Dinero legal

5
Monedas
Dinero signo o fiduciario
Billetes
Clases de dinero

Dinero bancario: depsitos movilizables por cheques

Cuadro 11.3. El dinero.

rio comprender bien el funcionamiento de las institu- z Funcin de seguridad para los agentes econmicos,
ciones financieras que pueden crear dinero: el Banco al depositar en el banco sus ahorros en forma de
Central y los bancos comerciales. dinero legal, para protegerlo de prdidas y sustrac-
ciones.
11.2. LOS BANCOS COMERCIALES
Para comprender el funcionamiento de los bancos
Los bancos comerciales son instituciones financieras a comerciales, es necesario fijarnos en la estructura de su
las que la autoridad monetaria (Banco Central; en nues- balance y en las anotaciones que reflejan sus operacio-
tro caso el SBCE) les permite aceptar depsitos que se nes habituales.
pueden movilizar por cheques, tarjetas de crdito y ope-
raciones electrnicas, a la vez que dar crditos a sus
clientes. El balance de los bancos comerciales
En el balance de los bancos comerciales, como en el
Funciones de los bancos comerciales balance de cualquier empresa, hay que distinguir el ac-
tivo, o conjunto de derechos y recursos con los que cuen-
Las funciones de los bancos comerciales son principal- ta, el pasivo, en el que se contabilizan las fuentes de
mente tres: financiacin y las deudas de la empresa, y el neto patri-
monial, que es la diferencia entre el activo y el pasivo y
z Funcin mediadora, entre los ahorradores y los pres- puede considerarse como la cuantificacin de los re-
tatarios; es decir, entre los agentes con ingresos supe- cursos propios.
riores a su consumo y aquellos que desean tener unos En el activo de los bancos comerciales cabe dife-
gastos superiores a sus ingresos. De esta forma cum- renciar tres grandes grupos de cuentas:
plen la funcin de facilitar la financiacin de la eco-
noma, hasta el punto de que una economa moderna z El Encaje, formado por el efectivo (dinero legal:
no podra funcionar sin el sistema bancario. monedas y billetes) que guarda en su caja, ms los
z Funcin de creacin de dinero, en la medida que depsitos que el propio banco haya abierto en el
pueden abrir depsitos a sus clientes o permitir que Banco Central y de los que puede disponer cuando
la disposicin por cheques exceda a la cantidad in- los necesite. Con el encaje, el banco comercial man-
gresada. Con la expansin de los depsitos a la vista tiene la liquidez necesaria para las peticiones de di-
estaran aumentando el dinero bancario del sistema nero legal de sus clientes. Si en un momento deter-
y, por tanto, creando dinero. (Esto se ver ms ade- minado el pblico mostrara una mayor preferencia
lante.) por la liquidez (tenencia de dinero), acudira a su
168 ECONOMA

banco a convertir sus depsitos en efectivo y el ban- z Finalmente, los Activos Reales constituyen las par-
co comercial podra encontrase en una situacin tidas ms solventes pero menos rentables del activo
delicada si no tiene el encaje suficiente. Para evitar de los bancos comerciales, a la vez que son tambin
estas situaciones, la autoridad monetaria (el Banco las tenencias menos lquidas. Los edificios, propie-
Central) obliga a mantener un porcentaje en forma dades inmobiliarias y los equipos e instalaciones
de depsitos en el Banco Central, sobre el conjunto conforman esta ltima partida del activo.
de depsitos reflejados en los Recursos Ajenos, que
se denomina Coeficiente de Caja o de Liquidez. En las cuentas de pasivo de los bancos comerciales
El encaje, por tanto, da liquidez al banco comercial, hay que diferenciar en primer lugar los Recursos Aje-
pero le priva de rentabilidad, dado que el dinero le- nos, constituidos por los depsitos a la vista (cuentas
gal es un activo que no genera rentabilidad alguna corrientes movilizables por cheques, tarjetas y opera-
en forma de intereses. ciones electrnicas), los depsitos de ahorro (cartillas
z Los Activos Rentables buscan obtener intereses que de ahorro que no admiten talonarios de cheques) y los
redunden en la cuenta de resultados del banco. La depsitos a plazo que aseguran cierta estabilidad a es-
direccin del banco debe combinar los activos ren- tas imposiciones, dado que penalizan su rentabilidad si
tables buscando los de mayor rentabilidad, pero sin se retiran antes del plazo fijado. Los recursos ajenos
olvidar que con frecuencia los activos ms renta- del banco comercial, representan los ingresos ahorra-
bles tienen esa alta rentabilidad porque conllevan dos por los prestamistas (agentes de gasto con super-
un elevado riesgo. Entre los activos rentables, debe- vit) del sistema econmico, mediante los cuales se ge-
mos distinguir la Cartera de Valores de los Crdi- neran las operaciones rentables del activo de los bancos
tos. La cartera de valores comprende aquellos acti- comerciales. Para la direccin del banco, los depsitos
vos financieros emitidos por diversas instituciones, a plazo son los menos exigibles, pero tambin los que
en forma de fondos pblicos1, obligaciones pbli- hay que retribuir ms. Hay que tener en cuenta que
cas y privadas, y acciones de empresas2. Mediante puesto que el objetivo de los bancos es maximizar sus
la cartera de valores, los bancos comerciales persi- beneficios, intentarn tener activos muy rentables, fi-
guen diversificar su activo con ttulos rentables y, a nanciados con recursos ajenos baratos y relativamente
la vez, que entidades seguras garanticen la solven- exigibles, para aumentar as su margen comercial. Por
cia del banco. Por su parte, los Crditos constitu- ltimo, entre los Recursos Ajenos tambin aparecen los
yen las operaciones tpicas de los bancos comercia- prstamos que el Banco Central hace a las entidades
les; con ellos permiten a sus clientes realizar gastos de depsitos, principalmente para mantener el coefi-
que no pueden financiar con sus ingresos actuales y ciente de liquidez y hacer frente a la liquidez que sus
a cambio reciben intereses y la devolucin del prs- clientes necesiten.
tamo. Cuando la economa entra en recesin los Junto a los Recursos Ajenos, los Recursos Propios
agentes no devuelven sus prstamos y aumentan los representan las cuentas del neto patrimonial. El capital
ndices de morosidad del sistema bancario. Si al- y las reservas son los fundamentos de la solvencia del
gunos de estos prestatarios no pueden hacer frente a banco puesto que representan recursos (del activo) que
sus pasivos, puede darse el caso que tras la quiebra el banco, no tendra que devolver en situacin de quie-
del cliente, el banco tenga que asumir la prdida. bra o liquidacin, al estar formados por las anotaciones
Este riesgo ha motivado que para evitar nuevas cri- de las aportaciones de los socios por la suscripcin de
sis de entidades bancarias, la autoridad monetaria acciones y por los beneficios no distribuidos. (Parece
obligue a respetar un Coeficiente de Solvencia que innecesario advertir al lector que estas cuentas son sim-
relaciona los Recursos Propios del banco (capital y plemente la diferencia entre el activo y el pasivo exigi-
reservas) con los crditos concedidos que se clasifi- ble, y que no suponen ningn tipo de fondo monetario
can segn su riesgo. o activo de ninguna clase.)

1
El Estado, mediante el Coeficiente de Inversin Obligatoria, requera a las entidades bancarias a mantener un porcentaje de
sus depsitos en Fondos Pblicos. De esta forma financiaba el dficit pblico a tipos de inters bajos. La liberalizacin de las
operaciones financieras en el marco de la Unin Europea ha eliminado la vigencia de este coeficiente, que sigue existiendo en
muchos pases.
2
En la actualidad son numerosos los bancos comerciales que mantienen en su cartera de valores acciones, no para diversi-
ficar sus activos, sino para controlar empresas y mantener un potente grupo empresarial. Ha sido tradicional diferenciar dos
tipos de estilos de bancos comerciales: la banca anglosajona, centrada en el negocio de tomar dinero de los ahorradores y
prestarlo; y la banca continental, que adems de la tradicional funcin de conceder prstamos, siempre ha contado con impor-
tantes grupos industriales de los que eran propietarios con capacidad de decisin.
CAPTULO 11. DINERO, BANCOS Y TIPO DE INTERS 169

5
Mediadora
Funciones Creacin de dinero
Seguridad

El balance de los bancos comerciales

ACTIVO PASIVO

ENCAJE Efectivo (D. legal) RECURSOS DEPSITOS


AJENOS
Depsitos B. Central A la vista
De ahorro
ACTIVOS CARTERA VALORES
A plazo
RENTABLES Fondos pblicos
Prstamos del
Obligaciones
Banco Central
Acciones
RECURSOS Capital
CRDITOS PROPIOS
Reservas
(Neto)
ACTIVOS Edificios
REALES
Equipos

El problema bancario

LIQUIDEZ

COMBINAR

SOLVENCIA RENTABILIDAD

Cuadro 11.4. Los bancos comerciales.

El problema bancario de las entidades bancarias. Tambin es posible la inno-


vacin financiera, con el lanzamiento de activos o pasi-
La gestin de las diferentes partidas de activo y pasivo vos nuevos que mejoren a la vez el grado de liquidez,
de los bancos comerciales constituye la esencia del pro- solvencia y rentabilidad de los anteriores. La compe-
blema bancario fundamental: la combinacin de las tencia entre las entidades financieras obliga a prestar
partidas del balance para alcanzar un punto de equili- una atencin constante a las estrategias de las entida-
brio entre solvencia, liquidez y rentabilidad. Por lo des competidoras, principalmente en lo que se refiere a
general, la rentabilidad de los activos suele no ir acom- la captacin de pasivos, en la medida que el volumen
paada de liquidez o solvencia. Por su parte, la capta- de depsitos determina el ranking bancario, una clasi-
cin de pasivos (depsitos) a bajo coste suele ir acom- ficacin que da seguridad a los clientes actuales y po-
paada de una inmediata exigibilidad. Los activos tenciales.
solventes suelen ser poco rentables y de liquidez inter- La relevancia del sistema financiero se ve adems
media. En cambio, los activos lquidos son por lo gene- aumentada cuando las entidades bancarias no slo bus-
ral de muy baja rentabilidad. can la mxima rentabilidad de sus activos, sino que, a
Naturalmente, la combinacin entre liquidez, sol- travs de las acciones de la cartera de valores, son los
vencia y rentabilidad define distintos estilos de gestin principales accionistas de grandes compaas industria-
170 ECONOMA

les, energticas, constructoras, de transportes, comer- en los que esto se permite. En la actualidad, un buen
ciales, de seguros, etc. En estos casos, la gestin banca- nmero de pases ha establecido un rgimen de inde-
ria se complica an ms, puesto que junto a la liquidez, pendencia de los Bancos Centrales respecto del Go-
solvencia y rentabilidad de los activos, deben mantener bierno. De esta forma los Bancos Centrales fijan de ma-
el suficiente control sobre las compaas de su grupo nera autnoma la poltica monetaria y, por lo general,
empresarial para seguir ostentando la direccin de es- tienen prohibido suscribir de forma directa los ttulos de
tas sociedades. deuda pblica del Estado, al objeto de evitar que el Go-
Los principales problemas de las entidades con es- bierno incurra en dficit pblico que pague el Banco
tas caractersticas provienen de que tienen menos re- Central monetizndolo, una accin por lo general muy
cursos para colocar en forma de activos rentables, por inflacionista que ha recibido el nombre de seoriaje.
lo que deben buscar una muy alta rentabilidad en los En segundo lugar, el Banco Central es quien custo-
crdito, que compense la, a veces, nula rentabilidad de dia y gestiona la Reserva de Oro y Divisas del pas.
otros activos que tienen por motivos estratgicos. En Finalmente, es el Banco de bancos. Mantiene parte del
segundo lugar, en momentos de recesin econmica que Encaje de los bancos comerciales en cuentas abiertas a
afectan principalmente a los sectores industriales, de la cada banco, da prstamos a las entidades bancarias que
construccin, comercial, energtico, etc., el banco tie- los necesitan para regular la liquidez del sistema y com-
ne que hacer frente a una difcil disyuntiva: inmovilizar pensa las operaciones entre los bancos actuando como
recursos para ayudar a estas empresas, con un alto cos- oficina de compensacin bancaria.
te de oportunidad, o desprenderse de estas empresas, Naturalmente, estas funciones tradicionales del Banco
teniendo que hacer frente a cuantiosas prdidas, que Central han evolucionado al hacerlo el mercado financie-
requerirn detraer de los beneficios altas provisiones ro. Han aparecido nuevos instrumentos financieros y se
para cubrir los agujeros, y provocando as el males- han informatizado muy rpidamente las operaciones en-
tar de los accionistas de la entidad, que vern cmo tre los agentes. Estas grandes modificaciones han ocasio-
descienden sus dividendos. nado que la funcin de control del dinero en circulacin
cada vez sea ms difcil, por lo que ha sido necesario re-
adaptar la definicin de los grandes agregados monetarios
y modificar permanentemente la regulacin del sistema y
11.3. EL BANCO CENTRAL
los instrumentos de control monetario.
Y LOS AGREGADOS MONETARIOS
Junto a estas funciones, el Banco Central suele tam-
El otro agente principal del sistema financiero es el bin ofrecer un importante servicio de asesora, fun-
Banco Central del pas (en el caso de los pases de la damental para el diseo de la poltica econmica. Por
Unin Monetaria el SBCE, o la Reserva Federal en el lo general los informes y publicaciones de cada Banco
caso de EE.UU.), quien ostenta la autoridad monetaria Central alcanzan una alta reputacin entre los analistas
de la economa. financieros y fundamentan las decisiones de buena par-
te de las operaciones financieras y burstiles.
Hace aos, se plante un interesante debate sobre la
Funciones del Banco Central independencia entre el Banco Central y el Gobierno.
Los estudios empricos sobre la realidad econmica de
Las funciones ordinarias de un Banco Central suelen los ltimos aos parecen demostrar que aquellos pases
diferenciarse entre funciones monetarias y funciones con Bancos Centrales ms independientes han tenido
no monetarias. Entre las primeras hay que destacar que unos precios ms estables, fruto de una poltica mone-
el Banco Central tiene el monopolio de creacin del taria que ha obedecido a objetivos ms tcnicos que
dinero legal otorgado por el Estado. Adems, ostenta polticos. Por lo general, los economistas no son parti-
la competencia de regular y controlar la creacin de darios de que el Banco Central financie el Dficit P-
dinero bancario, que como sabemos est compuesto blico, puesto que obliga a fabricar billetes (seoriaje)
por los depsitos a la vista del sistema bancario. Esta segn las necesidades del Gobierno y esta inyeccin de
funcin hace del Banco Central el agente que instru- liquidez ocasiona generalmente una fuerte inflacin,
mentaliza la poltica monetaria del pas. como hemos dicho. En cambio, los polticos, que sue-
Entre las funciones no monetarias, el Banco Cen- len tachar de tecncratas y monetaristas estas posicio-
tral es el banco y cajero del Estado. Centraliza los co- nes, consideran que en ocasiones quiz demasiado fre-
bros y pagos de todas las dependencias del Estado, con- cuentes, segn lo visto el Banco Central debe acudir
cede prstamos a corto plazo al Estado para hacer frente en ayuda del Estado para evitar la recesin econmica,
a sus pagos, superando as las situaciones de desfases financiar los grandes proyectos de infraestructura o re-
entre los ingresos y los cobros, e igualmente puede con- forzar la presencia internacional del Estado. No hay que
ceder prstamos a largo plazo al Estado, mediante la sus- decir que la evidencia de los hechos ha resuelto el de-
cripcin directa de ttulos de deuda pblica, en los pases bate a favor de independencia de los Bancos Centrales,
CAPTULO 11. DINERO, BANCOS Y TIPO DE INTERS 171

5
5
Creacin dinero legal
Monetarias
Control dinero bancario

5
Funciones Banco del Estado
Reserva de Oro y Divisas
No monetarias
Banco de bancos
Asesora financiera

El balance del Banco Central

ACTIVO PASIVO

RESERVAS EXTERIORES Oro PASIVO MONETARIO


CARTERA DE VALORES Divisas EMISIN DE BILLETES
(BASE MONETARIA)
CRDITOS AL SECTOR
En manos del pblico
PBLICO Crditos
En el encaje bancario
Ttulos pblicos DEPSITOS DE LOS BANCOS
COMERCIALES (Encaje bancario)
Cuentas corrientes
del Tesoro PASIVO NO MONETARIO
DEPSITOS DEL TESORO
PRSTAMOS A LOS BANCOS
CAPITAL
ACTIVOS REALES RESERVAS

Cuadro 11.5. El Banco Central.

y buena parte de la causa de la moderada tasa de infla- los Activos Reales contabilizan los edificios, equipos e
cin existente en el mundo occidental, se debe a esta instalaciones.
autonoma que llega a ser supranacional en el caso del Por su parte, el pasivo del Banco Central es la pie-
Banco Central Europeo. za clave para la emisin del dinero legal. En el pasivo
monetario se registran la totalidad de Billetes Emiti-
dos que estn en manos del pblico y en el Encaje ban-
El balance del Banco Central cario. Tambin se contabilizan aqu los Depsitos de
los bancos comerciales en el Banco Central, que como
El balance del Banco Central tambin nos ayuda a la vimos constituan una parte del Encaje bancario. En el
comprensin del funcionamiento del sistema financiero. pasivo no monetario aparecen junto al Capital y las
En su activo se concentran las partidas en cinco gran- Reservas del banco emisor, los Depsitos del Tesoro
des bloques: las Reservas Exteriores, donde se regis- por el cobro de impuestos y otros ingresos pblicos de
tran las cantidades de oro y divisas del pas; la Cartera los que an no se haya dispuesto.
de Valores adquiridos por el Banco Central en los mer- El pasivo monetario constituye la Base Monetaria
cados financieros y en ocasiones fruto de situaciones o Base Metlica emitida, a la que tambin se denomi-
de crisis de entidades financieras a las que ha tenido na dinero de alta potencia. De la Base Monetaria (BM),
que socorrer; los Crditos al Sector Pblico, bien como estar en circulacin exclusivamente la parte de este
crditos explcitos a alguno de los organismos del Esta- Dinero Legal en manos del Pblico (Dlmp), mientras
do, adquisicin de ttulos pblicos o cuentas corrientes que el resto forma parte del Encaje bancario (E).
en descubierto con las instituciones pblicas que hayan
ordenado hacer pagos contra ingresos futuros. En cuar-
to lugar, los Prstamos a los bancos comerciales son Los agregados monetarios
las anotaciones del Banco Central en que se apuntan
las ayudas al sistema bancario que ste ha solicitado El dinero en circulacin es una de las variables funda-
para hacer frente a problemas de liquidez. Finalmente, mentales de la economa, su escasez supone una im-
172 ECONOMA

portante restriccin para las transacciones econmicas, medir la oferta monetaria, una variable clave a la hora
a la vez que, como veremos, altera los mercados finan- de ejecutar la poltica monetaria.
cieros y la inversin de la economa. Su exceso facilita La definicin ms simple de dinero en circula-
las transacciones, anima el mercado de valores y ayuda cin es la oferta monetaria, que se denomina M1. Esta
a financiar los proyectos de inversin. Sin embargo, si es la suma del dinero legal en manos del pblico (Dlmp)
la inyeccin de liquidez (dinero) es mayor que las ne- ms los depsitos a la vista (Dv) que constituye el dine-
cesidades del sistema, suele provocar inflacin. Por es- ro bancario movilizable mediante cheques, tarjetas y
tas razones el control del dinero en circulacin consti- transferencias electrnicas.
tuye el objetivo instrumental bsico de la poltica
monetaria. Por lo general, cada pas tiene agregados M1 = Dlmp + Dv
monetarios especficos, dependiendo de los activos fi-
nancieros existentes y de los usos de sus mercados fi- Sin embargo los agentes econmicos pueden tener
nancieros. Seguiremos los agregados definidos por el otros activos muy lquidos, que al convertirlos, rpida-
Banco Central Europeo (BCE), que opera para todos mente y sin coste alguno, en dinero legal, estaran
los pases de la Unin Monetaria. aumentando la oferta monetaria repentinamente e im-
Previamente, es necesario distinguir entre dos con- pediran al Banco Central controlar el dinero en circu-
ceptos: la Base Monetaria o Base Metlica y la Oferta lacin. Por esta razn se definen una serie de Agrega-
Monetaria. La Base Monetaria es la cantidad de dine- dos Monetarios que permiten concretar los objetivos
ro legal (billetes y monedas) emitido por el Banco Cen- inmediatos de la poltica monetaria.
tral. Este dinero legal est en parte en circulacin en As la M2, es la M1 (Dlmp + Dv) ms los depsitos a
manos del pblico (Dlmp) y el resto en el Encaje (E) de plazo (Dp), entendiendo por ellos los depsitos hasta
los bancos comerciales. dos aos y los disponibles con preaviso hasta tres me-
ses.
BM = Dlmp + E
M2 = M1 + Dp = Dlmp + Dv + Dp
Por su parte, la Oferta Monetaria hace referencia
al dinero legal y al dinero bancario que est en circula- Finalmente, la M3 se define como la M2 ms un con-
cin. Por tanto, la Oferta Monetaria slo comprende la junto especfico de activos muy lquidos (AL), como son
parte del dinero legal que est en manos del pblico, al las cesiones temporales de activos, las participaciones
que aade el dinero bancario, al objeto de medir los en el fondo del mercado monetario e instrumentos del
medios de pago (legales y bancarios) de que dispone la mercado monetario y los valores distintos de acciones
economa. A su vez, existen diversos agregados para emitidos hasta dos aos.

1. Efectivo en manos del pblico

2. Depsitos a la vista

Oferta Monetaria M1 = (1 + 2)

3. Depsitos a plazo hasta 2 aos

4. Depsitos disponibles con preaviso de 3 meses

Oferta Monetaria M2 = (1 + 2 + 3 + 4)

5. Cesiones temporales

6. Participaciones en fondos del mercado monetario e instrumentos del mer-


cado monetario

7. Valores distintos de acciones emitidos hasta 2 aos

Oferta Monetaria M3 = (1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7)

Cuadro 11.6. Agregados monetarios (BCE).


CAPTULO 11. DINERO, BANCOS Y TIPO DE INTERS 173

M3 = M2 + AL = Dlmp + Dv + Dp + AL monetaria, dado que requiere alterar toda la estructura


del activo de los bancos comerciales.
Con estos nuevos agregados, la poltica monetaria Para destruir dinero, el Banco Central puede llevar
del BCE se centra en el control de la M3, acordando un a cabo las operaciones contrarias: vender ttulos, exi-
valor de referencia sobre el crecimiento anual de esta gir la rescisin de los prstamos concedidos o aumen-
variable3. tar el coeficiente de caja. Como contrapartida de los
crditos o de la venta de ttulos, el Banco Central reci-
be dinero legal, que al llegar a su poder dejan de estar
11.4. LA CREACIN DE DINERO
en circulacin, absorbindose parte de la Base Moneta-
Y EL CONTROL DE LA OFERTA
ria emitida. Al subir el coeficiente de caja obligara a
MONETARIA
inmovilizar en el encaje bancario dinero legal, que de-
jara de estar en circulacin. Tambin podra negarse a
El dinero legal
conceder crditos al Sector Pblico para evitar una ex-
El Banco Central es la entidad que tiene la competen- cesiva expansin monetaria, pero es una medida difcil
cia de poner en circulacin y retirar el dinero legal. Para de acometer si el Banco Central no goza de un estatus
poner dinero en circulacin, el Banco Central puede de independencia del Gobierno.
comprar activos en los mercados financieros (denomi-
nadas operaciones en mercado abierto) y conceder
crditos a las entidades financieras facilitando la liqui- El dinero bancario
dez que necesiten. En el primer caso, al comprar acti-
vos rentables a agentes particulares (por lo general le- Por su parte, los bancos comerciales tambin pueden
tras del Tesoro u otros activos pblicos), estos agentes crear dinero, en este caso dinero bancario, es decir, otor-
cambian activos rentables por dinero y, por tanto, exis- gan la posibilidad a los particulares de disponer de che-
ten ms medios de pago en la economa. En el caso de ques y otras formas de dinero bancario. Veamos cul es
los prstamos a los bancos comerciales, el Banco el proceso.
Central concede prstamos a muy corto plazo (pueden Supongamos que un banco comercial tiene un exce-
ser incluso de un da segn los pases y denominarse de so de liquidez4, es decir, ms dinero legal en su encaje
muchas maneras, como facilidades de financiacin, del que le obliga el coeficiente de liquidez (primer paso
etc.) para hacer frente a las necesidades de liquidez de del proceso de creacin de dinero bancario). Los gesto-
sus clientes, que ahora tendrn en sus manos los me- res del banco pensarn que es absurdo mantener dicho
dios de pago que necesitan. exceso de liquidez, dado que podran obtener una renta-
En los pases en los cuales el Banco Central no es bilidad adicional si lo prestaran. Por tanto, concedern
independiente del Gobierno, es posible conceder asi- un prstamo a un particular que se comprometer a de-
duamente crditos al Sector Pblico para financiar el volverlo en un plazo determinado con su correspondiente
gasto pblico que no puede pagarse con los impuestos inters (segundo paso). Si el particular retirara la canti-
recaudados, es decir, el dficit pblico. Al hacerlo, el dad del prstamo en efectivo, no se estara creando di-
Banco Central tiene que emitir billetes y, por tanto, est nero bancario, dado que no habra nuevos talonarios de
creando dinero legal, (el seoriaje del que venimos ha- cheques disponibles. Habra en este caso ms dinero le-
blando). Tambin es posible alterar el coeficiente de gal en circulacin en lugar de estar en el encaje banca-
caja de los bancos comerciales. En este caso, una baja- rio, pero no ms dinero bancario. Pero, por lo general,
da de este coeficiente dejara libre ms activos lquidos los bancos al conceder el prstamo suelen abrir una
a los bancos, que lo prestaran a sus clientes para con- cuenta corriente donde depositan el importe del prs-
vertirlos en activos rentables, aumentando la cantidad tamo y entregan un talonario de cheques o una tarjeta
de medios de pago en manos del pblico. La alteracin de crdito al cliente (tercer paso). Cuando el cliente
discrecional y frecuente del coeficiente de liquidez ha empieza a pagar con los cheques o con la tarjeta, est
dejado de ser un instrumento habitual de la poltica utilizando dinero bancario y, por tanto, se ha creado di-

3
La Reserva Federal norteamericana utiliza dos agregados monetarios, la M1, que incluye el efectivo en manos del pblico,
los depsitos a la vista, otros depsitos y cheques de viaje; y la M2, que adiciona a estas partidas de la M1 las cuentas de ahorro,
los saldos en fondos de inversin y los pequeos depsitos a plazo. En general, cada pas tiene sus propios agregados moneta-
rios, fruto de sus especficas prcticas financieras y bancarias.
4
El exceso de liquidez que inicia el proceso de creacin de dinero bancario, puede deberse a varios factores: ampliacin de
capital del banco, emisin de obligaciones o emprstitos, captacin de pasivos (con productos nuevos, campaas de publicidad,
etc.), rescisin de crditos concedidos, venta de ttulos de la cartera de valores, venta de activos reales,... (en general un incre-
mento del pasivo o del neto patrimonial, o una alteracin en el activo, desde los activos menos lquidos hacia el activo ms
lquido: el dinero legal).
174 ECONOMA

nero (cuarto paso). Piense adems que la persona que lletes para su pago. Este incremento del dinero legal
ha recibido un cheque como pago suele ingresarlo en su suele llegar ntegro a los bancos comerciales, dado que
cuenta y no cobrarlo en efectivo, y obviamente si el pago el Banco Central hace el pago mediante transferencias
se ha realizado con una tarjeta de plstico (se suele lla- bancarias a las cuentas de las personas que le han ven-
mar dinero de plstico a estas tarjetas), el ingreso se hace dido los ttulos, produciendo un exceso de encaje en el
automticamente en la cuenta de la persona que recibe sistema bancario. Los bancos comerciales que preten-
el pago, sin que sea necesario cantidad alguna de dinero den obtener altos beneficios, transforman estos activos
legal para hacer la transaccin. En este caso todo el di- lquidos en activos rentables y conceden prstamos. Al
nero legal que tena el banco en su encaje, y que consti- conceder estos crditos, una parte se filtra al bolsillo de
tua el exceso de liquidez inicial, sigue estando all, por los particulares y otra en forma de depsitos a la vista
lo cual el banco podra seguir concediendo ms prsta- se moviliza mediante cheques, crendose dinero ban-
mos y de esta forma vera crecer an ms sus activos cario. El crecimiento de los depsitos obligar a au-
rentables inicindose un proceso de expansin mlti- mentar el encaje del banco, pero aun as persistir el
ple de los activos bancarios. Este proceso podra con- exceso de liquidez, concedindose nuevos prstamos
tinuar ilimitadamente? Tiene un lmite, que viene de- que generan depsitos, etc.
terminado por dos factores. El primero es debido a que, Al final del proceso, los billetes emitidos terminan
cuando el banco apunta el importe del prstamo en la en manos del pblico o en el encaje bancario, pero se
cuenta corriente del cliente, est aumentando sus dep- ha creado dinero bancario en una mayor proporcin que
sitos a la vista y, por tanto, tendr que dejar inmoviliza- la emisin inicial de dinero legal, debido a que slo se
do en el encaje parte del exceso de liquidez inicial, para filtra un porcentaje reducido a las manos del pblico
cumplir con el coeficiente de caja. El segundo factor cada vez que se conceden nuevos prstamos, y en cada
hace alusin a los hbitos de pago de la economa. Si caso, se retiene como coeficiente de caja una cantidad
la sociedad no tiene costumbre de pagar con cheques o reducida. A esta relacin entre la inyeccin inicial de
con tarjetas e inmediatamente que recibe un pago con dinero legal (bien por una operacin en mercado abier-
dinero bancario lo cambia por dinero legal, ir al banco to, como hemos visto, o por concesiones de prstamos
y pedir que el cheque que ha recibido se lo cambien de regulacin monetaria a los bancos) y el efecto final
por billetes. En este caso el banco ver como rpida- en el agregado monetario M1, se le denomina multipli-
mente se queda sin aquel exceso de encaje que le permi- cador monetario.
ta ver aumentar sus prstamos y la rentabilidad del ne-
gocio. Por ello, los bancos intentarn que el coeficiente
de caja sea muy bajo (est en torno al 2% de los depsi- El control de la oferta monetaria
tos, aunque vara segn la naturaleza de las diferentes
entidades financieras), y que el pblico apenas utilice Generalmente, el Banco Central tiene instrumentos su-
dinero legal, promoviendo el uso de las tarjetas de cr- ficientes para controlar la Oferta Monetaria y lo hace
ditos, las tarjetas monederos electrnicos y expandien- mediante los instrumentos que hemos visto de creacin
do los cajeros automticos, de manera que los particula- y destruccin de dinero legal, la regulacin del coefi-
res tengan la sensacin de poder hacer sus pagos en ciente de liquidez de los bancos comerciales y en oca-
cualquier momento y disponer de dinero legal, si fuera siones emite seales sobre la conveniencia o no de au-
necesario, cuando lo precisen. mentar la lnea crediticia de los bancos, que stos suelen
Se comprender, que dado que el coeficiente de caja seguir. Sin embargo, existen dos situaciones en las cua-
est regulado por el Banco Central, la autoridad mone- les el Banco Central tiene grandes dificultades para con-
taria puede controlar el proceso de creacin del dinero trolar los agregados monetarios.
bancario, aumentando o disminuyendo el coeficiente La primera de estas dos situaciones est ocasionada
legal de caja, o concediendo prstamos a los bancos por el mercado de divisas. En efecto, si el Banco Central
comerciales que originan el exceso de liquidez que da debe hacer frente al compromiso del Gobierno de de-
inicio a todo el proceso. fender una determinada paridad de la moneda, ten-
dr que intervenir en el mercado de divisas, bien com-
prando divisas y vendiendo la moneda nacional o
El efecto combinado vendiendo divisas contra la propia moneda. Si el Banco
Central Europeo compra divisas y vende euros, incre-
Una vez visto el proceso de creacin del dinero legal y menta las Reservas de Oro y Divisas, pero se ve obliga-
del dinero bancario, podemos aventurar que ambos pro- do a emitir billetes como contrapartida. La creacin de
cesos suelen darse de manera combinada. En efecto, si la Base Monetaria provocar un incremento de la Oferta
el Banco emisor decide efectuar una expansin mone- Monetaria que puede exceder los lmites de expansin
taria, podra comprar ttulos en los mercados financie- monetaria fijados. En este caso puede compensar la crea-
ros (Operaciones de Mercado Abierto), emitiendo bi- cin de Base Monetaria con una poltica contractiva que
CAPTULO 11. DINERO, BANCOS Y TIPO DE INTERS 175

drene la liquidez del sistema, pero el mantenimiento du- 11.5. LOS ACTIVOS FINANCIEROS
rante un periodo largo de tiempo de una paridad estable Y TIPO DE INTERS
en contra de la tendencia del mercado de divisas, obliga
a estar continuamente inyectando o drenando liquidez, y Una vez que hemos comprendido la naturaleza del di-
as es difcil controlar los agregados monetarios. nero -el activo financiero sin rentabilidad por excelen-
Al margen de esta dificultad, si el Banco Central se cia-, debemos detenernos en el estudio de aquellos otros
ve obligado a vender divisas y comprar su propia mo- activos que s ofrecen una rentabilidad. La rentabilidad
neda (normalmente para evitar una devaluacin), ir de los activos supone una recompensa para su propieta-
perdiendo paulatinamente parte de sus Reservas Inter- rio. Un ahorrador que haya suscrito un bono pblico -
nacionales, y cuando se acaben, poco podr hacer ya. por ejemplo un ttulo de deuda pblica- ha desembolsa-
Si el tipo de cambio es flexible y el Banco Central no do el precio del bono que podemos suponer es de 100
tiene compromiso alguno de mantener la paridad cam- (Pb = 100 ). A cambio, espera recibir una renta nomi-
biaria, se evita esta situacin de descontrol de la Ofer- nal anual, estipulada al emitir los bonos por el Gobier-
ta Monetaria. no, que suponemos de 10 . (Rb = 10 ). Si otro ahorra-
Un Sector Pblico que insistentemente recurra al dor suscribe otro bono por 50 con una renta anual
Banco Central para hacer frente a su dficit pblico, nominal de 8 , podra pensarse que el primero ha he-
constituye el segundo caso que dificulta el control de la cho una mejor operacin, ya que recibe una renta no-
oferta monetaria. Puesto que es el Banco del Estado, si minal superior. Como se comprender, no se trata de
est obligado a efectuar los pagos del Tesoro contra los comparar las rentas en trminos absolutos, sino en rela-
presupuestos de las distintas Administraciones Pbli- cin con lo que se ha pagado por cada ttulo. Esto es lo
cas, con cada pago, el Banco Central produce un nuevo que nos obliga a utilizar comparaciones en %, para po-
aumento de sus pasivos monetarios. Sus transferencias der as utilizar unidades homogneas. A la relacin por-
a la banca privada generan excesos de liquidez que ini- centual entre la renta neta anual de un bono (Rb) y su
cian la expansin del dinero bancario. Si, finalizado el precio (Pb), se le denomina tipo de inters (r) de ese
ao y liquidado el presupuesto los pagos han sido supe- bono.
riores a los ingresos obtenidos, el dficit pblico se Renta neta anual Rb 10
habr financiado mediante la monetizacin del saldo, r= %= %= % = 10%
Precio del bono Pb 100
es decir, creando Base y Oferta Monetaria.
La independencia del Banco Central garantiza un Al haber una notable diversidad de activos financie-
lmite, por encima del cual el Banco puede oponerse a ros rentables, no podemos hablar de un tipo de inters
seguir tramitando mandamientos de pagos, cuando se nico para toda la economa. Los diversos activos tie-
haya excedido del crdito presupuestado. nen rentas netas anuales distintas y diferentes grados
La monetizacin del dficit pblico ha sido una de de liquidez y solvencia. Si el mercado de activos tiene
las principales causas de inflacin en los ltimos dece- una puntual informacin de estas caractersticas, la com-
nios, y la principal justificacin de la independencia de praventa de ttulos fijar un precio de cada activo que
los Bancos Centrales. La realidad demuestra que, si bien considere estos condicionantes en relacin con otros
la aprobacin del Presupuesto General del Estado por el valores. Consecuentemente, los tipos de inters varia-
poder legislativo debera garantizar su equilibrio o la exis- rn de unos activos a otros.
tencia de un dficit razonable, justificado y que fuera Un activo que aumente su renta neta, mejore su gra-
financiado con los ahorros propios de la economa, la do de liquidez o disminuya su riesgo elevando su sol-
gestin diaria del presupuesto y la aprobacin de parti- vencia, es ms interesante para los ahorradores y, por
das extraordinarias de gasto durante la legislatura, hacen tanto, ser ms demandado. La creciente demanda de
del dficit efectivo, en muchos pases, una cifra imprevi- un activo, elevar su precio y, por tanto, reducir el in-
sible, que distorsiona los objetivos de poltica monetaria ters si la renta neta nominal permanece constante o
y en ocasiones hace peligrar la estabilidad econmica. vara menos que el precio del activo.
En la actualidad el BCE fija una tasa de crecimiento
anual del agregado monetario M3, buscando la estabili- Db Pb r
dad de los precios y del tipo de cambio y el apoyo a la
poltica econmica general. Para mantener el control As pues, y como regla general, si la renta neta es
de la M3, realiza operaciones en mercado abierto con constante, los precios de los activos y sus intereses va-
diferentes tipos de activos mediante subastas a tipo de ran en relacin inversa. Naturalmente, sta es una for-
inters fijo o variable y concede facilidades de finan- ma muy simple de abordar el anlisis del funcionamiento
ciacin al sistema que permiten inyectar o absorber li- del mercado de activos. En el caso de los bonos hay
quidez a un da. El incremento o la disminucin de la que tener presente adems que la variacin del precio
liquidez origina una serie de repercusiones en el mer- de cotizacin en el mercado depender tambin del tiem-
cado de activos que estudiaremos a continuacin. po que quede para su amortizacin final. As, un bono
176 ECONOMA

prximo a ser amortizado tender a tener una cotiza- hay que tener presente que pueden igualmente optar por
cin o precio de mercado, muy parecida al valor de hacer depsitos en los bancos, o por financiarse median-
emisin, que es el que recibir su tenedor, siendo bas- te prstamos bancarios, con lo que extienden el ajuste a
tante insensible a los movimientos del mercado. En la totalidad de los activos financieros.
cambio el precio de los bonos ser ms sensible al esta- Tras todas estas puntualizaciones, se comprender
do general del mercado de activos si el plazo pendiente que el supuesto tradicional para estudiar el funciona-
hasta su amortizacin es mayor. Cabe tambin consi- miento del mercado de activos no es tan restrictivo como
derar el efecto sobre el precio de los bonos actuales, a primera vista parece. En efecto, el supuesto conside-
ante una nueva emisin de ttulos si las condiciones de ra exclusivamente dos activos financieros: los bonos y
emisin de los ttulos nuevos son sustancialmente dife- el dinero; e incluso aqullos son valores perpetuos que
rentes de los activos en el mercado. jams sern amortizados. Pero podemos comprender
En lo que afecta a las acciones, su rendimiento de- que las alteraciones que sufran el precio de estos bonos
pender de su cotizacin en bolsa, de la solvencia de la y su tipo de inters, originen ajustes ms amplios en la
empresa, de los dividendos esperados, los derechos de totalidad de los activos financieros rentables que repre-
suscripcin y las plusvalas que puedan obtenerse por sentan. Adems, esta simplificacin nos permitir con-
la evolucin de las cotizaciones burstiles5. siderar un nico tipo de inters para toda la economa.
Los mercados de activos se han caracterizado en los
ltimos aos por ser muy dinmicos e internacionales.
Los operadores de los mercados se han esforzado por Riqueza y mercados de activos
crear activos nuevos de caractersticas muy diversas, al
objeto de captar recursos en diversos segmentos de los Los agentes econmicos, con independencia de que sean
ahorradores y financiar, de la forma ms favorable, pro- familias o empresas, tienen una determinada situacin
yectos empresariales o pblicos. Esta multitud de pro- patrimonial que viene determinada por la relacin en-
ductos se han expandido por las principales Bolsas de tre sus activos y sus pasivos. Puesto que hay activos
Valores mundiales, hacindolas en su conjunto muy rentables, se puede mejorar notablemente la situacin
permeables a perturbaciones puntuales inesperadas y patrimonial, con una gestin adecuada. Cada agente
aadiendo un alto grado de dificultad a la hora de pre- econmico, segn su nivel de riqueza, puede decidir
decir las tendencias de las cotizaciones de los valores. una determinada composicin de su cartera de activos,
Sin embargo, y a pesar de este factor de volatilidad, eligiendo entre propiedades inmobiliarias, fondos de
la mayor integracin de los mercados de valores, gra- pensiones, depsitos en bancos, acciones, bonos, dine-
cias tambin al alto nivel tecnolgico utilizado, hace ro, etc. Pero dado que en nuestro modelo slo existen
del sector financiero un mercado bastante eficiente que dos activos, los agentes econmicos deben optar por
se ajusta con rapidez. Esto quiere decir que los agentes mantener su riqueza en dinero (el activo lquido por
operadores tienen buena informacin y la incorporan excelencia) o en bonos (activos estos que representan
rpidamente en sus operaciones; o lo que es lo mismo, en nuestro modelo a todos los activos reales y financie-
que las cotizaciones recogen con rapidez las nuevas ten- ros con rentabilidad). En el supuesto que los bonos sean
dencias produciendo los ajustes necesarios. De esta ttulos perpetuos emitidos por el Estado6, la solvencia
forma, los diferentes activos guardan de manera esta- no es una caracterstica primordial de estos activos en
ble un diferencial de tipo de inters entre ellos como cuanto a la seguridad de cumplir con sus compromisos
consecuencia del desigual grado de liquidez y solven- (pago de intereses) por parte de la entidad emisora, que
cia de cada uno. es el Estado, pero s existe el riesgo de prdida de ri-
En este anlisis hay que tener presente que partimos queza por una cada del precio de los bonos en el mer-
de agentes econmicos racionales, con aversin al ries- cado (naturalmente, si el bono es un activo representa-
go y preferencia por la liquidez. Esto quiere decir que tivo de la totalidad de activos rentables, la solvencia
prefieren los activos ms rentables, ms solventes y ms ser menor que la del dinero). As, tenemos un activo
lquidos, y ajustarn sus carteras de valores cuando con- rentable que conlleva ciertos riesgos: bonos; y otro ple-
sideren que hay una combinacin de ttulos mejor. (Siem- namente lquido y sin rentabilidad: dinero. La gestin
pre teniendo en cuenta que todo ajuste ocasiona unos de cartera, o mantenimiento de la riqueza, consistir en
costes de transaccin que tienen que valorar.) Y adems seleccionar en cada momento la relacin entre dinero y

5
Vase el apndice a este captulo si se quiere considerar el ajuste de un mercado financiero en el que adems de los bonos
demos entrada a las acciones.
6
Un bono perpetuo es aquel que no tiene plazo de amortizacin, es decir, que no se devuelve nunca. Cuando las personas
que los poseen quieren convertirlos en dinero acuden a los mercados financieros y los venden. En ocasiones es el propio Estado
quien tiene que comprarlos para mantener la cotizacin, en cuyo caso estaran amortizando la deuda contrada.
CAPTULO 11. DINERO, BANCOS Y TIPO DE INTERS 177

bonos que haga mxima la rentabilidad y satisfaga nues- Md = d(Y, P, Ct, It, l, r)
tros deseos de liquidez.
Los ahorros constituyen un sacrificio de consumo Las cuatro primeras variables hacen alusin a que
presente en aras de un consumo futuro. Por lo general, la se demanda dinero para realizar transacciones econ-
acumulacin de ahorros va constituyendo la riqueza de micas. En efecto, el dinero se utiliza como medio de
los individuos. La riqueza global de una economa es la cambio y, por lo general, existe una falta de sincroniza-
suma de todos los activos en los que los ahorros se trans- cin entre los ingresos y los pagos. No se percibe la
forman. En nuestro modelo, la riqueza de la economa nmina diariamente, ni se paga el alquiler de un da de
ser la suma de los dos activos que existen, el dinero que la vivienda, o se compran alimentos exclusivamente para
oferta el Banco Central (Ms) y los bonos emitidos por un da. Por otro lado las empresas tampoco obtienen de
empresas y el Gobierno (Bs). La gestin de la riqueza sus ventas diarias el importe justo para pagar sus mate-
(Wn) consiste en determinar la demanda de dinero (Md) rias primas, salarios, etc. El funcionamiento de la eco-
y la demanda de bonos (Bd), que se desea tener en cada noma requiere mantener unos saldos lquidos para ha-
momento. La suma de ambas magnitudes deber ser igual cer frente a nuestras transacciones habituales y por ello
a la riqueza agregada para toda la economa: se demanda dinero. Cunto? Depende principalmen-
te del montante de nuestras transacciones, que a su vez
Ms + Bs = Wn = Md + Bd estarn estrechamente relacionadas con nuestra renta
real (Y). La renta real condiciona el volumen de tran-
Esta igualdad es importante porque indica que el sacciones y por ello la demanda de liquidez. Igualmen-
mercado de dinero y el de bonos se ajustan de manera te el precio de los bienes que se intercambian (P) inci-
conjunta. En efecto, si por alguna razn aumenta en de en dicha demanda. Si aumenta la renta, realizaremos
algunos agentes el deseo de tener ms dinero, tendrn ms transacciones y demandaremos ms dinero. Si los
que desprenderse de algunos bonos para obtener los precios de los bienes suben, necesitaremos ms dinero
medios de pago adicionales que desean. El equilibrio para realizar las mismas transacciones y, por tanto, la
del mercado de activos significa que no hay deseos de demanda de liquidez ser mayor.
modificar las estructuras de las carteras y, por tanto, Otro factor que incide en la demanda de dinero son
coinciden la oferta y la demanda de dinero y la oferta y los costes de transaccin y las molestias derivadas
la demanda de bonos: de la falta de liquidez (Ct). Si el mercado de activos no
funciona con rapidez y las comisiones de la compra y
M s = Md venta de activos rentables son altas, es posible que no
B s = Bd merezca la pena comprar bonos para venderlos al poco
Wn = Md + Bd = Ms + Bs tiempo y hacer frente a nuestras transacciones. Estar
siempre pendiente del tipo de inters y de la necesidad
Como suele ser tradicional, estudiaremos con detalle de disponer dinero en cada momento es igualmente
el ajuste del mercado de dinero partiendo del anlisis molesto y acenta la preferencia por la liquidez.
de la demanda de dinero y de la oferta de liquidez. Su Igualmente existen una serie de motivos relaciona-
equilibrio slo se alcanza cuando los agentes econmi- dos con las instituciones econmicas (It), que afectan a
cos estn satisfechos con la cantidad de dinero que po- la demanda de dinero para hacer transacciones. Estos
seen, pero en este punto tambin debern estar satisfe- motivos hacen referencia a determinadas formas que el
chos con la cantidad de bonos que tengan en su cartera, sistema financiero ha creado para hacer frente a las tran-
ya que la eleccin est limitada para un stock dado de sacciones, sin necesidad de tener dinero en ese momen-
activos, y si deciden globalmente la cantidad de bonos to. En concreto, la proliferacin de tarjetas de crdito
que desean mantener, tambin estarn precisando impl- ha reducido la demanda de dinero, puesto que con ellas
citamente el volumen de dinero que desean en su cartera. los agentes pueden hacer compras posponiendo su pago
As pues, al determinar, como haremos seguidamente, el incluso varios meses, adems de poder disponer con ra-
equilibrio del mercado de dinero, se est equilibrando el pidez de dinero en efectivo. En estos factores institucio-
mercado de activos en su conjunto. Para ello tendremos nales hay tambin que destacar los hbitos de compor-
que analizar las razones por las que se demanda dinero y tamiento de los distintos agentes econmicos y
cmo se determina la oferta monetaria. principalmente la periodificacin de los pagos, princi-
palmente la costumbre de hacer los pagos salariales. La
demanda de dinero ser menor si se paga semanalmente
11.6. EL MERCADO DE DINERO
las nminas, que si se paga mensualmente.
La demanda de dinero La siguiente variable, l, hace referencia al entorno
de incertidumbre en el cual los agentes econmicos
La necesidad de saldos lquidos, es decir, la demanda toman sus decisiones y actan. Esto quiere decir que se
de dinero, depende de una serie de variables: demanda dinero igualmente por precaucin, para ha-
178 ECONOMA

cer frente a acontecimientos imprevistos. Con frecuen- En el anlisis grfico, nos interesa especialmente la
cia se realizan compras y pagos imprevistos y es usual relacin entre la demanda de dinero y el tipo de inters,
que no sepamos cundo tenemos que hacer frente con por ello se representa en abscisas los saldos nominales
exactitud a pagos de operaciones a crdito por compras de dinero M, y en ordenadas el tipo de inters (r). La
realizadas; al margen de sucesos inesperados que acon- demanda de dinero Md ser una recta decreciente al in-
sejan esta tenencia de saldos por precaucin. En oca- ters, como vemos en el Cuadro 11.7.
siones la incertidumbre puede ser elevada debido a cir- La recta Mdnos indica cul es la demanda de dinero
cunstancias excepcionales: crisis poltica o financiera, para cada tipo de inters. As, para el nivel de tipo de
guerras... En estos casos los agentes econmicos au- inters r1, el pblico desea mantener unos saldos lqui-
mentan su preferencia por la liquidez y demandan dos, igual a M1; y si el inters bajara a r2, aumentara la
ms dinero. demanda de dinero hasta M2. Recuerde que al bajar el
La ltima variable sealada es el tipo de inters (r). tipo de inters, el coste de tener dinero, o lo que dejo de
La incidencia del inters en la demanda de dinero es de- ganar si prefiero el dinero a los bonos, desciende. Pero
bida a dos circunstancias. En primer lugar, el tipo de in- tambin debemos tener presente que si el tipo de inte-
ters es el coste de oportunidad de poseer dinero en rs es muy bajo, el precio de los bonos ser elevado y
lugar de activos rentables, como los bonos. En efecto, si no compraremos bonos que consideramos caros. Por
mantenemos saldos en dinero, dejamos de percibir un ambas razones aumentaremos la demanda de dinero si
inters (r), que se podra ingresar si suscribisemos bo- el tipo de inters desciende.
nos. Si el tipo de inters es muy alto, se intenta tener el Por ello nos moveremos sobre la curva si el tipo de
menor volumen posible de saldos en dinero y se deman- inters vara, mientras que si se alteran el resto de varia-
dan ms bonos a ese alto inters. Finalmente, no debe- bles, la curva deber desplazarse. En efecto, si nuestro
mos olvidar que el dinero es un activo ms, es decir, nivel de renta actual es Y1, para r1 se demanda M1 como
una forma de mantener la riqueza. Si optamos por tener muestra el Cuadro 11.8, pero si la renta sube (hasta Y2,
nuestra riqueza en dinero, perderemos el inters que nos por ejemplo), la demanda de dinero aumentar dado que
reportara la tenencia de bonos. Si decidiramos tener si aumenta la renta, se incrementan las transacciones.
toda nuestra riqueza en bonos, asumiramos el riesgo de Grficamente esto se refleja con un desplazamiento ha-
prdida de riqueza, si los precios de los bonos se desplo- cia la derecha de la recta Md, como muestra el Cua-
maran. Si el inters es alto, preferiremos tener bonos a dro 11.8. Vase que para el tipo de inters r1, en la nueva
dinero; un alto inters significa que los precios de los recta de demanda Md(Y2), los saldos reales requeridos
bonos son bajos y, por tanto, atractivos para comprarlos. son muy superiores a M1.
Cuando el inters es bajo, tener dinero cuesta poco (en Resumiendo, la recta de demanda de dinero para un
cuanto al coste de oportunidad o lo que se deja de ganar) nivel de renta dado, es decreciente al tipo de inters; la
y los precios de los bonos estarn demasiado altos como demanda desciende si el tipo aumenta. Si la renta au-
para desear comprarlos. Las expectativas juegan tam- menta, desplaza la recta Md a la derecha, y si la renta
bin un importante papel en esta demanda de dinero. Si disminuye, la recta de demanda de dinero se desplaza a
son favorables, se esperar a que los bonos suban de pre- la izquierda.
cio y, por tanto, alentarn la compra de estos activos in-
mediatamente, para anticiparse a la subida. En un mo-
mento en que cambien las expectativas y sean ms Y Md Y Md
pesimistas, el pblico creer que el precio de los bonos
va a caer y los vender, demandandando ms dinero para Igual ocurre si aumentan los precios de los bienes.
anticiparse al desplome de las cotizaciones. Para hacer las mismas transacciones es necesario ms
Despus de este anlisis, podemos simplificar la dinero, desplazndose la curva de demanda de dinero a
demanda de dinero dejando al margen factores secun- la derecha, como muestra el Cuadro 11.9. Por tanto:
darios y considerar que depende de tres variables: la
renta (Y), los precios (P) y el tipo de inters (r).
P Md P Md
Md = d (Y, P, r)

Si sube la renta, los precios o desciende el tipo de La oferta monetaria


inters, se demandar ms dinero.
Entendemos por oferta monetaria (Ms) la cantidad de
Y, P, r Md dinero en circulacin emitida por el Banco Central7; y

7
Dado que slo tenemos dos activos, dinero y bonos, no consideramos el dinero bancario. Pero el anlisis es igualmente
vlido si consideramos como Ms, cualquiera de los agregados monetarios que han sido definidos con anterioridad.
CAPTULO 11. DINERO, BANCOS Y TIPO DE INTERS 179

LA DEMANDA DE DINERO

r1

r2

Md

M1 M2 M

Cuadro 11.7. La demanda de dinero.

LA DEMANDA DE DINERO Y
LAS VARIACIONES DE RENTA

r1

Md (Y2)
Md (Y1)

M1 M2 M

Cuadro 11.8. La demanda de dinero y las variaciones de renta.


180 ECONOMA

LA DEMANDA DE DINERO Y
LAS VARIACIONES DE PRECIOS

r1

Md (P2)

Md (P1)

M1 M2 M

Cuadro 11.9. La demanda de dinero y las variaciones de precios.

consideramos que mediante los prstamos concedidos Este control de la oferta monetaria nos permite re-
a los bancos o las operaciones de mercado abierto, la presentar grficamente esta funcin como una recta
autoridad monetaria es capaz de controlar la oferta vertical, reflejando as que el Banco Central determina
monetaria. Por lo general, el stock de dinero en circula- la oferta de saldos lquidos en circulacin, con inde-
cin se fija atendiendo a los objetivos de poltica mone- pendencia del tipo de inters, de una manera autno-
taria, como reaccin a perturbaciones exgenas que se ma, como muestra el Cuadro 11.10, en el que puede
desean contrarrestar, o debido a alteraciones en las ne- apreciarse que para distintos tipos de inters, no cam-
cesidades de liquidez del sistema financiero. En efec- bia el stock de saldos reales en circulacin.
to, si un pas tiene un sistema monetario de tipos de La recta que representa la oferta monetaria, se des-
cambio fijos, una demanda extranjera de divisas nacio- plazar a la derecha cuando aumente la oferta monetaria
nales (deseo de comprar euros a cambio de francos sui- y a la izquierda cuando disminuya. As, una subida de la
zos, si este fuera el caso) obligar al Banco Central a oferta monetaria por un incremento de los prstamos que
poner en circulacin una mayor cantidad de billetes de el Banco Central concede a los bancos comerciales o por
la que en un principio deseaba mantener. Esto es lo que una compra de activos en mercado abierto por parte de
se denomina perturbacin exgena (la relacin del mer- la autoridad monetaria, desplazar la recta Ms a la dere-
cado monetario con el sector exterior se ver ms ade- cha, en lo que constituira una poltica monetaria ex-
lante). Igualmente, las necesidades del sistema obligan pansiva. Lgicamente, la oferta monetaria se desplazar
a veces a la autoridad monetaria a crear dinero para hacia la izquierda ante una poltica monetaria restric-
satisfacer una mayor demanda temporal de dinero, como tiva que reduzca la oferta monetaria.
ocurre por ejemplo en los das de Navidad, en los que En el Cuadro 11.11 podemos observar una oferta
las transacciones realizadas aumentan. Puesto que tan- monetaria inicial (Ms), que se desplaza hacia la derecha
to en un caso como en otro es posible drenar (volver a porque el Banco Central decide poner ms dinero en
sacar del sistema los billetes emitidos) la liquidez crea- circulacin (Ms), y a la izquierda (Ms), si decide ven-
da, podemos suponer en general que la autoridad mo- der activos en mercado abierto o no renovar los prsta-
netaria controla la oferta monetaria (Ms). mos concedidos a los bancos comerciales.
CAPTULO 11. DINERO, BANCOS Y TIPO DE INTERS 181

LA OFERTA MONETARIA

r MS

r2

r1

Cuadro 11.10. La oferta monetaria.

LA POLTICA MONETARIA

MS MS M S

Poltica Poltica
Monetaria Monetaria
Restrictiva Expansiva

Cuadro 11.11. La poltica monetaria.


182 ECONOMA

El ajuste del mercado del dinero bonos (Bd), subir el precio de los mismos (Pb) y
bajar el inters (r); esta bajada del inters disminuye
Tras considerar por separado la oferta y la demanda de el coste del dinero y, por tanto, aumentar la demanda
dinero, estamos en disposicin de estudiar el proceso de ste (Md, en un movimiento sobre la recta), redu-
de ajuste del mercado de dinero y la determinacin del cindose as en parte el exceso de liquidez. Si el des-
tipo de inters. Cmo se realiza este ajuste? Para estu- censo del inters ha sido de r5 a r4, sigue existiendo un
diarlo, partiremos de la representacin conjunta de la exceso de liquidez, ya que la oferta monetaria, sigue
oferta y la demanda de dinero, considerando en el eje siendo mayor a la demanda, por lo que el tipo de inters
horizontal nuevamente los saldos lquidos nominales seguir cayendo hasta r3, tipo de inters en el que el
(cantidades de dinero) y en el eje vertical el tipo de stock de dinero en circulacin coincide con la demanda
inters, como hacemos en el Cuadro 11.12. Para com- de dinero. Entonces tendremos una situacin estable o
prender el ajuste, podemos partir de un mercado de ac- de equilibrio.
tivos en el que el tipo de inters sea muy elevado. En Hay que tener presente que al equilibrarse el merca-
efecto, si el tipo de inters de mercado fuera r5, puede do de dinero, se equilibra tambin el mercado de bonos a
apreciarse que la oferta de dinero (Ms) es superior a la un precio determinado (Pb) al que la oferta de bonos
demanda de liquidez (Md). Para un inters tan elevado, coincide con su demanda (Bs = Bd). Es importante en-
el coste de tener dinero es muy alto y los precios de los tender que si la demanda de bonos fuera inferior o
bonos muy bajos, lo cual anima al pblico a tener me- superior a su oferta, la demanda de dinero sera su-
nos saldos lquidos y ms activos rentables. Es sta perior o inferior a la oferta monetaria, respectivamen-
una situacin estable o de equilibrio? Indudablemente te. El equilibrio conjunto del mercado de bonos y dinero
no lo es. Al ser la oferta mayor que la demanda (Ms > y el hecho de que los bonos representen al conjunto de
Md), hay un exceso de liquidez. A este tipo de inters, activos financieros rentables que cotizan en Bolsa, es ex-
el pblico no quiere tener tanto dinero como hay en plicativo del inmediato efecto que se produce en las coti-
circulacin; la alternativa ante este exceso de dinero es zaciones de la generalidad de los activos cuando hay cam-
comprar ms bonos, pero al aumentar la demanda de bios drsticos de la poltica monetaria8.

EL AJUSTE DEL MERCADO DE DINERO

r
MS
MS
r5

Md
r4
Punto de
equilibrio
r3

MS
r1

Md Md

Cuadro 11.12. El ajuste del mercado de dinero.

8
Debe tenerse en cuenta que al disponer de un solo activo rentable como son los bonos, su precio representa el conjunto de
todos los activos rentables como las acciones. Esto indica que en nuestro modelo una subida de Pb, la interpretaremos como una
subida del ndice de cotizaciones burstiles.
CAPTULO 11. DINERO, BANCOS Y TIPO DE INTERS 183

Si el inters fuera muy bajo (r1), la demanda de di- dinero es lo que se denomina una situacin o un punto
nero sera mayor que la oferta. El bajo coste de oportu- de equilibrio; lo importante, no obstante, es compren-
nidad de tener dinero anima a mantener ms saldos de der el proceso de ajuste al equilibrio y por qu si los
dinero y, al mismo tiempo, el elevado precio de los bo- agentes econmicos tienen un comportamiento racio-
nos, dado que el tipo de inters es muy bajo, originar nal, se tiende a este punto.
cierta especulacin sobre si bajar y en este caso es Se ajusta rpidamente el mercado de activos? El
preferible tener dinero a activos rentables. En esta si- desarrollo del mercado de valores y en general del sis-
tuacin existe una falta de liquidez (Ms < Md), y el p- tema financiero asegura un ajuste muy rpido ante cual-
blico si desea tener ms dinero del que dispone, tendr quier perturbacin, lo cual no quiere decir que el tipo
que vender sus bonos ocasionando una cada del precio de inters permanezca estable a largo plazo. Cualquier
de estos activos rentables. Al caer el precio de los bo- desplazamiento de la oferta o la demanda de dinero,
nos, sube el inters y entonces la demanda de dinero producir situaciones de falta o exceso de liquidez y,
disminuye eliminndose la situacin de falta de liqui- por tanto, alteraciones en el precio de los activos renta-
dez. Como puede adivinarse, ser necesaria una subi- bles y en los tipos de inters. La realidad es que los
da del tipo de inters hasta r3, para que estemos en una tipos de inters a muy corto plazo (como el tipo de in-
situacin estable tanto en el mercado de dinero como tervencin del Banco Central o el interbancario a un
en el mercado de bonos. Esta situacin de estabilidad da o una semana) y a medio plazo (como el euribor a
en la que los agentes econmicos estn satisfechos con tres meses o a un ao), son muy sensibles a cualquier
la distribucin de su riqueza entre activos rentables y variacin de los mercados.

PROCESO DE AJUSTE DEL MERCADO DE ACTIVOS

Ajuste cuando el tipo de inters es bajo:

rp : Ms < Md o Falta liquidez o Venta bonos o p Pb o n r o p Md o


o Disminuye falta liquidez: Ms = Md

Ajuste cuando el tipo de inters es alto:

rn : Ms > Md o Exceso de liquidez o Compra bonos o n Pb o p r o


o n Md o Disminuye exceso liquidez: Ms = Md

Perturbaciones en el mercado de dinero Banco Central (como la obligacin de comprar y vender


divisas nacionales para mantener un tipo de cambio fijo
Una vez entendido el proceso de ajuste del mercado de o el requerimiento del Gobierno de financiar el dficit
activos, podemos analizar el efecto sobre el tipo de in- pblico si el Banco Central no es independiente). En el
ters de algunas perturbaciones, es decir, de modifi- Cuadro 11.13 se considera el supuesto del aumento de
caciones de las variables que hasta ahora hemos consi- los saldos nominales de dinero. Al aumentar la oferta
derado exgenas o dadas. stas son: la oferta de dinero, monetaria Ms hasta Ms, se desplaza la recta de saldos
el nivel de renta, los precios y las variables que influ- monetarios hacia la derecha. El mercado de dinero, que
yen en el grado de la preferencia por la liquidez, como estaba ajustado con la oferta anterior para un tipo de in-
por ejemplo, una variacin de expectativas (omitimos ters r3, presenta ahora una situacin de exceso de liqui-
en nuestro anlisis, como hemos dicho, las alteraciones dez dado que la demanda para r3 (Md), es inferior a la
de los costes de transacciones y cambios instituciona- nueva oferta (Ms). El pblico ante la tenencia de saldos
les en el mercado financiero, que pueden permitir com- indeseados de dinero, compra bonos para recibir intere-
pletar el modelo). ses; al hacerlo, hace subir el precio del bono y consi-
guientemente se reduce el tipo de inters, lo que ocasio-
Alteraciones de la oferta monetaria
na un incremento de la demanda de dinero que anula el
La oferta nominal de dinero puede sufrir cambios debi- exceso de liquidez inicial. A medida que el tipo de inte-
dos, bien a la variacin de los deseos de la autoridad rs se acerque a r2, los mercados de dinero y bonos se
monetaria, o a modificaciones de factores exgenos al irn ajustando simultneamente.
184 ECONOMA

AJUSTES DEL MERCADO DE DINERO


ANTE UNA EXPANSIN DE LA OFERTA MONETARIA

MS MS
r

r5 MS

MS

r3

Nuevo punto
Md de equilibrio

r2

Md

MS Exceso de Compra de PB r
Liquidez Bonos

Cuadro 11.13. Ajuste del mercado de dinero ante una expansin de la oferta monetaria.

As pues, un incremento de la oferta monetaria ori- activos comenzarn a descender a la par que sube el
gina una disminucin en los tipos de inters, que a su tipo de inters; con la subida del inters el coste de
vez hace subir la demanda de dinero hasta eliminar el tener saldos lquidos aumenta y disminuye la demanda
excedente de liquidez adicional no deseado. Tambin de dinero, atenundose la presin sobre la falta de li-
ha hecho subir el precio de los bonos y en general de quidez. Cuando los intereses se eleven hasta r5, la de-
las cotizaciones de los activos alternativos al dinero. manda se habr adecuado a la oferta y la falta de liqui-
Un drenaje de liquidez, o disminucin de la oferta dez habr desaparecido.
monetaria, desplazara la recta de oferta de dinero a la
Alteraciones en los precios
izquierda y el ajuste del mercado elevara el tipo de in-
ters, mientras el precio de los activos rentables se des- El nivel de precios afecta, como hemos dicho, a la de-
plomara. manda nominal de dinero, al ser necesarios ms saldos
nominales para las mismas transacciones. Si los pre-
Alteraciones del nivel de renta
cios suben pasando de un nivel Po a otro P1, la demanda
Si sube la renta real de una economa, se incrementa- de dinero se desplazar a la derecha como muestra el
rn las transacciones que se desean hacer y con ello la Cuadro 11.5, y al tipo de inters de equilibrio inicial
demanda de dinero. Esto es lo que refleja el Cua- (r3), el mercado de dinero estar desajustado. En efec-
dro 11.14. La demanda de dinero, para el nivel de ren- to, para r3 la demanda de dinero (Md) es muy superior a
ta Yo, se desplaza hacia la derecha hasta una nueva rec- los saldos monetarios existentes (Ms). La falta de liqui-
ta de demanda de dinero para el nivel de renta Y1. Al dez originar una venta de bonos, que tras hacer caer
tipo de inters de equilibrio inicial r3 sobre la nueva sus precios elevar el inters, desalentando al pblico
recta de demanda de dinero Md(Y1), se origina una si- en su deseo de tener dinero. Cuando la demanda de di-
tuacin de falta de liquidez, ya que la oferta de dinero nero va decreciendo por la subida del inters, la falta de
(Ms) es notablemente inferior a la nueva demanda. En liquidez del sistema cesa. El efecto final puede resu-
esta situacin el pblico, para satisfacer sus deseos de mirse afirmando que una subida de los precios eleva el
medios de pago, vender bonos y los precios de estos tipo de inters y hace descender las cotizaciones. De
CAPTULO 11. DINERO, BANCOS Y TIPO DE INTERS 185

AJUSTES DEL MERCADO DE DINERO


ANTE UN INCREMENTO DE LA RENTA

MS Nuevo punto
r de equilibrio
r5

MS

r3

Md
Md (Y1)

Md (Y0)

Y Md Falta de Venta de P r
Liquidez Bonos B

Cuadro 11.14. Ajuste del mercado de dinero ante un incremento de la renta.

AJUSTES DEL MERCADO DE DINERO


ANTE UN INCREMENTO DE LOS PRECIOS

MS
r

Nuevo punto
de equilibrio
r5

P
MS

r3

Md Md (P1)

Md (P0)

P Md Falta de Venta de P r
Liquidez Bonos B

Cuadro 11.15. Ajuste del mercado de dinero ante un incremento de precios.


186 ECONOMA

esta forma es fcil comprender los elevados tipos de venta de bonos, la cada de sus precios y la elevacin
inters que acompaan a las economas con altas tasas del inters, para compensar ese mayor riesgo estimado.
de inflacin. Naturalmente, si la estimacin de unas expectativas ne-
gativas es generalizada, la venta masiva de activos ren-
Alteraciones en la preferencia por la liquidez
tables desploma las cotizaciones burstiles y los ndi-
Al estudiar las variables que inciden en la demanda de ces de las Bolsas. Esto es lo que refleja el Cuadro 11.16.
dinero, hicimos referencia a la incertidumbre econmi- Cuando las expectativas son buenas, el pblico de-
ca y las expectativas de los agentes econmicos. Estas sea tener una mayor parte de su riqueza en activos ren-
variables son difciles de estudiar y su prediccin obe- tables y la recta de demanda de dinero de desplaza ha-
dece ms a las impresiones personales de los agentes cia la izquierda. La preferencia ahora por la tenencia
econmicos que a sofisticados modelos matemticos, de bonos, eleva sus precios y hace caer el inters.
aunque a veces stos y las seales que los gobiernos Las expectativas econmicas de los agentes deben
emiten, tienen un fuerte peso a la hora de formar las ser siempre tenidas en cuenta en el estudio del entorno
expectativas. A veces algunos agentes especialmente econmico, pero muy especialmente al considerar los
bien informados asumen esta funcin de aventurarse a mercados de activos y las operaciones financieras. El
pronosticar el futuro y el pblico sigue tales prediccio- problema es la enorme dificultad que encontramos para
nes en algunos mercados muy especficos. estimarlas y an ms para predecirlas. sta es una limi-
En lo que afecta al mercado de activos, las expecta- tacin del anlisis econmico que no debemos olvidar.
tivas juegan un papel fundamental puesto que los agen- Igualmente debemos considerar los cambios en la
tes reflejan sus impresiones sobre el futuro en la forma preferencia por la liquidez, principalmente en lo refe-
en que desean mantener la riqueza. Malas expectativas rente a la demanda de dinero, si el sistema financiero
sobre el devenir econmico suelen reflejarse en una funciona con rapidez y podemos vender rpidamente
mayor preferencia por la liquidez, que es una forma a nuestros activos rentables cuando as lo necesitemos.
fin de cuentas de reducir el riesgo. Esta preferenci