Universidad de los Andes

Departamento de Ingeniera Industrial

Finanzas IIND-3400
Profesor: Julio Villarreal N.

Taller 2

N
umero del Grupo:

C
odigo Apellidos Nombres # Puesto Seccion

Pregunta Puntos Max. Calificacion

1 25
2 25
3 20
4 15
5 10
6 5
Total: 100

Bono

Pregunta Puntos Max. Calificacion

7 10
Total: 10

Monitor:

Pagina 1 de 6
 Estructura de Tasas de Inter
es y Valoraci
on de Bonos

1. Con base en la informaci on disponible en el archivo WSJBondPrices.xls, calcule la estructura de tasas

de interes anuales para un periodo de 10 a
nos desde dos momentos de tiempo diferentes, 15 de Agosto
de 2016 y 15 de Febrero de 2017.

NOTA: Si no encuentra los valores en los Treasury Bond, Stripped Principal, puede utilizar los Treasury
Note, Stripped Principal. En caso que los valores no esten en ninguna de estas dos categoras puede
utilizar los Stripped Coupon Interest. Recuerde usar el precio Asked.

(a) (7 Puntos) Calcule los factores de descuento, las tasas de interes spot y las tasas de interes forward
observadas en los dos momentos de tiempo.

(b) (3 Puntos) Realice las siguientes graficas con base en la informacion obtenida en el literal (a).

i. Tasa spot vs tasa forward observada el 15 de Agosto de 2016.

ii. Tasa spot vs tasa forward observadas el 15 de Febrero de 2017.

iii. Tasa spot observada el 15 de Agosto de 2016 vs tasa spot observada el 15 de Febrero de 2017.

Describa la forma general de las curvas que obtuvo y explique las diferencias presentes en cada
gr
afica. Investigue y argumente cuales fueron las razones por las cuales se presentaron dichas difer-
encias.

(c) (2 Puntos) Son las tasas spot de largo plazo mayores a las de corto plazo? Justifique su respuesta.

(d) Usted compra un bono libre de riesgo el 15 de Febrero de 2017 que llega a su madurez el 15 de
Febrero de 2027. Este bono promete a su poseedor un cupon anual de 420 b.p. y su face value es
100 USD.

i. (3 Puntos) Calcule el precio y el duration del bono al momento de la compra.

ii. (3 Puntos) Usted planea vender el bono justo despues de recibir el cuarto cupon que este paga.
Cual sera el precio al cual usted podra vender el bono en ese momento? Cual sera el dura-
tion que el comprador del bono percibe al momento de la compra?

iii. (3 Puntos) Que puede concluir acerca del precio y duration del bono con respecto al paso del
tiempo?

(e) (4 Puntos) Cu al es la variaci

on porcentual de la tasa de cupon que se requerira para que el bono
del literal (d) fuese par?

Pagina 2 de 6
2. Al observar el mercado de bonos, usted puede encontrar la siguiente informacion acerca de bonos cup
on
cero. Asuma que hoy es 6 de Febrero del 2017 y que las tasas cupon son anuales.

Maturity US Treasury
Strip yield
06/02/2017 0,452%
06/02/2018 0,487%
06/02/2019 0,492%
06/02/2020 0,501%
06/02/2021 0,509%
06/02/2022 0,513%
06/02/2023 0,518%
06/02/2024 0,521%
06/02/2025 0,634%
06/02/2026 0,685%
06/02/2027 0,785%
06/02/2028 0,793%
06/02/2029 0,805%
06/02/2030 0,836%
06/02/2031 0,894%
06/02/2032 0,935%
06/02/2033 0,965%
06/02/2034 0,978%
06/02/2035 0,995%
06/02/2036 1,123%
06/02/2037 1,234%
06/02/2038 1,345%
06/02/2039 1,456%
06/02/2040 1,567%
06/02/2041 1,789%
06/02/2042 1,897%

(a) (4 Puntos) Construya y grafique la estructura de tasas spot y forward.

(b) (3 Puntos) Cu
al debe ser el precio de un bono (Bono A) con face value de $265, tasa cup
on de
6,89%, y con madurez en 06/02/2031? Cual es el modified-duration de este bono?

(c) (4 Puntos) El Bono B tiene un face value de $430, madurez en 06/02/2037, y un Modified-duration
equivalente a 1,4 veces el modified duration del Bono A. Cual es el cupon del Bono B? Cu al es
su precio? Cual es su YTM? Describa el procedimiento que utilizo para hallar la respuesta.

(d) (4 Puntos) Grafique el precio del Bono A en funcion de la YTM (variaciones entre -20 y 20 bp),
el face value (variaciones entre $-40 y $40) y la tasa cupon (-200,200 bp) de forma separada, Que
puede concluir al respecto?

(e) (3 Puntos) El Bono C tiene una tasa cupon de 5,4%, face value de $390 y madurez el 06/02/2041.
Sin embargo, este cup
on solamente se paga entre 06/02/2021 y 06/02/2029 y el face value se retorna
en su madurez. Cu al debe ser el precio del bono en 06/02/2020? Cual debe ser el precio hoy?
(06/02/2017)

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 (f) (7 Puntos) Su amigo Daniel le dice que el sabe de un Bono D que tiene madurez en 06/02/2027,
face value de $265, duration igual al del Bono A y que paga cupon anualmente. Es esto posible?
Muestre todos los c alculos que le permitan llegar a las conclusiones. Asumiendo que este Bono ex-
iste bajo las condiciones que su amigo le conto, que condicion tendra que cumplir la tasa cup
on?
Cu al sera el precio del bono? Concluya sobre los resultados obtenidos.

3. Usted cuenta con informacion incompleta de una serie de bonos emitidos por el gobierno americano, que
se muestra a continuaci
on. Asumiendo que hoy es 14/02/2017:

Bond Maturity Face Value (USD) Cupon (%) Price

Bond A 14/02/2018 100 5,00% 104
Bond B 14/02/2019 98 6,00% -
Bond C 14/02/2020 105 2,80% 110
Bond D 14/02/2021 96 5,50% -
Bond E 14/02/2022 100 4,00% -
Bond F 14/02/2023 115 0,70% 110
Bond G 14/02/2024 97 2,50% -

Year d(t) y(t) f(t)

2018 - - -
2019 0,9800 - -
2020 - - -
2021 - 1,32% -
2022 - - 1,68%
2023 - - -
2024 0,9023 - -

(a) (5 Puntos) Complete la informacion dando a conocer los pasos que utilizo para cada caso:

(b) (5 Puntos) Contando con la informacion de los bonos completa, calcule el precio de equilibrio para
hoy de un portafolio conformado por los bonos 2B, D, 3E y G. Cual es el precio del portafolio?

(c) (5 Puntos) Calcule el Duration y el Modified Duration de cada uno de los bonos presentados en las
tablas.

(d) (5 Puntos) Construya los siguientes portafolios:

Portafolio 1 = 2A+3D+E
Portafolio 2 = 4B+C+2F+3G
Calcule el precio justo de los portafolios y su respectivo Duration.

4. Usted se encuentra evaluando la posibilidad de invertir sus ahorros en un instrumento financiero como
alternativa a mantenerlos en una cuenta de ahorros. El banco le ha ofrecido tres alternativas sobre las
cuales usted puede elegir:
Instrumento 1: Corresponde a un bono cuyo principal es de 100 MM y que paga un cupon anual
del 5% sobre el principal. As mismo, en su fecha de madurez (5 a
nos), adicional al cupon se retorna
el valor del principal.

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 Instrumento 2: Corresponde a un bono cuyo principal es de 100 MM y cuyo cupon crece lineal-
mente en el tiempo de vida del bono. De esta forma, para el a
no inicial se paga una tasa del 4% y
este valor aumenta anualmente hasta llegar a una tasa del 6%. Finalmente, el principal es devuelto
en la fecha de madurez (5 a
nos).
Instrumento 3 Corresponde a un bono cuyo principal es de 100 MM, y su cupon se encuentra
indexado a la Tasa Forward. As, se tiene que el valor del cupon en un momento cualquiera se
encuentra determinado por la Tasa Forward de ese periodo. El principal tambien es devuelto en la
fecha de madurez (5 a
nos).
Suponga que la estrucura de tasas de interes corresponde a:

A
no Spot (EA)
1 3,20%
2 3,45%
3 3,76%
4 4,25%
5 4,35%
(a) (5 Puntos) Que cantidad de bonos podra adquirir si usted cuenta con un capital de 500 MM?
(b) (5 Puntos) Si usted deseara establecer un Bono con igual principal y madurez y con cupon fijo, tal
que su precio sea igual al del Instrumento 3 , cual debera ser el valor de este cupon?, muestre
su procedimiento analtico.
(c) (5 Puntos) Suponga que usted descarto el Instrumento 1 y el Instrumento 2 , y ahora quiere
evaluar la posibilidad de invertir su dinero en el Instrumento 3 y en el Bono que determin o en
el literal anterior. Cu
al bono debera elegir si usted desea tener el Instrumento con la menor
sensiblidad al movimiento de las tasas de interes?
5. Para desarrollar este punto tenga en cuenta la siguiente informacion:

A
no Tasa spot
1 1,006%
2 1,207%
3 1,908%
4 2,003%
5 3,030%
Tabla 2.1. Tabla de tasas spot

Bono Cupon FV Madurez (A

nos)
A 2,8935% 120 3
B 1,9886% 100 4
C 1,9522% 90 5
Tabla 2.2. Tabla informativa de bonos
(a) (5 Puntos) Calcule el precio y YTM de cada bono. Sea explcito en el proceso.
(b) (5 Puntos) C
omo se conoce a cada uno de estos tres tipos de bonos cupon? Que los caracteriza?

6. (5 Puntos) Defina los siguientes bonos, escoja uno de ellos y de un ejemplo especificando, moneda de
denominacion, monto de emision, tasa cupon, mercado donde fue emitido, vencimiento y emisor.

(a) Yankee Bond

(b) Euro bono

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 (c) Junk Bond
(d) Bono indexado
(e) Senior Bond
(f) Mortgage bonds
(g) Municipal Bond
(h) TES global

7. Investigue el concepto de modified duration y su relacion con el concepto de duration. Partiendo de

estos conceptos demuestre que:

(a) (5 Puntos Bono) Para un bono que paga un flujo c(t) en el ano t, con madurez en T a
nos, una tasa
T T
P c(t) P tV P [c(t)]
yield anual y y precio p(t, y) = (1+y)t su duration es D = p(t,y)
t=1 t=1

(b) (5 Puntos Bono) Para un bono Strip con madurez en T a

nos, una tasa yield anual y y precio
100
p(T, y) = (1+y) T , su duration es D = T

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