7 de julho | 2010

EQUITY INSIGHTS 7 de julho | 2010

Equity Research
d
Equity Insights 7 de julho de 2010
"A diplomacia é a arte de saber o que não dizer"
Matthew Trump
Trading
A Bolsa de Valores de São Paulo fechou o pregão desta terça feira em
Ibovespa Intraday –06/jul/2010 alta de 1,97%. O volume total negociado no dia foi de R$ 5,60 bilhões.
Destaque para a Cielo que anunciou o credenciamento da bandeira
62.550
Aura e foi a ação do índice que registrou a maior alta da sessão,
62.350
62.150
subindo 6,31%. Além disso, as construtoras registraram altas
61.950
expressivas, MRV ON valorizou-se 5,62% e PDG Realty ON avançou
61.750 4,24%. Hoje, no Brasil, a FGV divulgou o IGP-DI de junho que registrou
61.550 alta de 0,34% contra 1,57% em maio e abaixo da mediana das
61.350
projeções que apontava alta de 0,51%. O IPC registrou queda de 0,18%
61.150
60.950
e o INCC registrou aumento de 1,09%. Ainda teremos o IPCA de junho
60.750
no qual esperamos alta de 0,11%, em linha com a mediana de mercado.
10:00 10:45 11:30 12:15 13:00 13:45 14:30 15:15 16:00 16:45 No mesmo horário, o IBGE divulgará a pesquisa de custos e índices da
construção civil de junho. Por fim, teremos o fluxo cambial semanal até
02 de julho. Vale lembrar que o Tesouro realizará o leilão tradicional de
Maiores Altas - Ibovespa LTN e NTN-F hoje.
Cód. Fechto. Var.
Os principais índices do mercado de ações norte-americano fecharam o
CIEL3 15,34 6,31%
dia em alta, o índice Dow Jones subiu 0,59%; o S&P avançou 0,54%; e o
MRVE3 13,90 5,62%
DTEX3 17,80 4,95%
Nasdaq registrou alta de 0,10%. Destaque para o setor de energia, as
USIM3 52,50 4,79% ADRs da BP subiram 8,72%, depois de a empresa dizer que não vai
BRTO4 12,25 4,70% emitir novas ações para financiar os gastos provocados pelo vazamento
MMXM3 10,82 4,54% de petróleo no Golfo do México. Além disso, as ações da ExxonMobil
PDGR3 16,21 4,24% subiram 1,57%. Hoje, nos EUA, a agenda é bastante tranqüila, às 8h foi
JBSS3 8,03 3,88% divulgado o único dado de hoje, as solicitações de empréstimo semanal
que registrou alta de 6,7% ante alta de 8,8% na semana anterior. Nesta
Maiores Baixas - Ibovespa manhã, os futuros norte-americanos operam em baixa: Dow -0,21%,
Cód. Fechto. Var.
S&P -0,24% e Nasdaq -0,10% (Atualizado as 08:55hs - horário de
VIVO4 46,55 -2,00%
FIBR3 25,62 -1,73%
Brasília).
EMBR3 9,25 -1,28% As principais bolsas européias fecharam o dia em alta impulsionadas
ECOD3 0,81 -1,22% pela decisão do Reserve Bank of Australia de manter as taxas de juros
ELET6 27,07 -0,70% do país em 4,5%, em Londres, o índice FTSE subiu 2,93%; em Frankfurt,
ELET3 22,57 -0,70% o índice DAX avançou 2,15%; em Paris, o índice CAC valorizou 2,73%.
TCSL4 4,81 -0,62% Destaque para as ações da TUI AG que subiram 8,3%, após a companhia
UGPA4 87,30 -0,34% elevar suas perspectivas para as operações de transporte de container.
Além disso, ainda impulsionados pela decisão australiana, as ações das
Mercados Internacionais
mineradoras tiveram fortes ganhos: Antofagasta subiu 7,56%, Xstrata
Indice Fechto. Var.
Ibovespa 62.064,00 +1,97%
ganhou 6,44% e Vedanta Resources subiu 5,81%. Por último na Bolsa
Dow Jones 9,743.62 +0.59% de Madrid (alta de 3,59%), os papéis da empresa de infra-estrutura de
Nasdaq 2,093.88 +0.10% transporte Abertis avançou 5,7%, depois que seus principais acionistas
S&P 500 1,028.06 +0.54% confirmaram que estão estudando uma compra do controle acionário
FTSE 4.965,00 +2,93% da companhia. Nesta manhã, os principais mercados europeus operam
DAX 5.940,98 +2,15% em baixa: FTSE -0,62%, DAX -0,51% e CAC -0,75%. (Atualizado as
CAC 3.423,36 +2,73% 08:50hs - horário de Brasília).
Nikkei 9.279,65 -0,63% As bolsas asiáticas fecharam em direções opostas diante de temores em
Xangai 2.421,12 +0,49%
relação às economias dos Estados Unidos e Europa. A bolsa de Tóquio
Hang Seng 19.857,05 -1,13%
encerrou o pregão em baixa de 0,63%. Em Hong Kong, o índice Hang
Seng também fechou em queda de 1,13%. A exceção foi a China, a
bolsa de Xangai fechou em alta de 0,49% depois de um jornal local
noticiar que o fundo de pensão do país aumentou seus investimentos
em ações tipo A. Além disso, o Agricultural Bank of China precificou
suas ações nas bolsas de valores de Xangai e Cingapura ontem,
protagonizando a maior oferta pública inicial da história: mais de US$
22 bilhões, incluído o lote suplementar. O IPO ainda enfrenta um difícil
ambiente de mercado, com a estreia da negociação das ações
planejada para 15 de julho em Xangai e um dia depois em Hong Kong.

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Notícias Analisadas
China investirá US$100 bi em
infraestrutura no oeste do
país
Embarques de frango in
natura têm seu melhor
resultado semestral de todos
os tempos
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A China investirá 682,2 bilhões de yuans (US$ 100,8 bilhões) em 23 novos e
grandes projetos de infraestrutura na Região Oeste do país, que é relativamente
subdesenvolvida, para ajudar a impulsionar o consumo doméstico, afirmou a
Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma da China (NDRC). Segundo a
principal agência de planejamento econômico do país, a construção dos projetos
começará neste ano. Os novos projetos incluem rodovias, usinas de energia,
aeroportos e projetos de abastecimento de água em regiões das províncias de
Sichuan e Guizhou, no Tibet e em regiões autônomas de Xinjiang, afirmou a
NDRC em um comunicado postado na sua página na Internet. Opinião: Apesar
da oscilação que estamos vendo no mercado chinês, o fundamento continua
parecido, as grandes cidades, já desenvolvidas devem passar por um momento
em que o crescimento econômico será conduzido pelo aumento do consumo
das famílias, enquanto, fora das grandes cidades, o mundo ainda
subdesenvolvido chinês ainda tem que passar por grandes investimentos em
infra-estrutura e urbanização, o que deverá conduzir um bom crescimento para
essa região. Obviamente, o crescimento trazido pelas grandes cidades já é bem
maior que o trazido pelos investimentos no oeste, porém, os dois juntos
cooperam para manter nossas expectativas altas para o desempenho econômico
chinês. Ambos os tipos de crescimento consomem aço, mas com objetivos
diferentes, enquanto o primeiro acaba por utilizar na fabricação de bens de
consumo, como carros e linha branca, o segundo utiliza nas construções de
grandes obras de infra-estrutura. Em resumo, os investimentos na China
continuam, e o desenvolvimento das cidades por lá ainda tem muito o que
crescer, além disso, ainda vemos uma população com um consumo
relativamente baixo de carros e linha branca, o que deve ajudar, ao menos, na
manutenção da indústria siderúrgica local. Não vemos assim, muitos motivos
para nos preocupar com nosso investment case para os produtores de minério
de ferro. O mercado deve continuar bastante bom nos próximos anos. Mantemos
assim, rating de OUTPERFORM para Vale e para CSN.
Ao totalizar perto de 1,647 milhão de toneladas, a carne de frango in natura
exportada pelo Brasil no primeiro semestre de 2010 superou em pouco mais de
mil toneladas o recorde que permanecia imbatível desde o primeiro semestre de
2008. Os dados da SECEX/MDIC relativos ao semestre também apontam que em
relação ao mesmo período do ano passado houve incremento de embarques de
apenas 1%. Opinião: O avanço em relação ao 2S09 pode parecer pouco
significativo, porém, esse foi o quarto semestre consecutivo de aumento no
volume na comparação com o semestre anterior. Isso mostra que, apesar de
lenta, a recuperação no mercado internacional está ocorrendo. E se for mantida a
média mensal do 1S10, as exportações de carne de frango in natura podem
somar 3,293 mm de toneladas nesse ano, o que representaria um aumento de
0,78% em relação a 2008, que foi o melhor ano até agora. Mas, se na parte de
volume as exportações já superaram os níveis pré-crise, em termos de preço o
caminho ainda é longo. O preço em dólares de jun/10, apesar de estar 3,2%
acima do preço de dez/09, é 18,8% menor que o preço obtido em ago/08 (maior
registrado até hoje). Portanto, à medida que a economia mundial voltar a crescer,
os preços devem voltar a subir, já que poucos países têm capacidade para
ampliar a produção e atender ao crescimento da demanda. E o Brasil, como
maior exportador de carne de frango, será um dos mais beneficiados. Mantemos
o rating de MARKET PERFORM para BRFS3 e de OUTPERFORM para MRFG3.
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Proventos
S/E Tipo Provento Data AGE Data EX Exercício Valor em R$ Data Crédito

ALPARGATAS JUROS SOBR 14/5/2010 24/5/2010 2010 0,05478754000 P/ 1 30/6/2010

ALPARGATAS JUROS SOBR 14/5/2010 24/5/2010 2010 0,06026629000 P/ 1 30/6/2010
BANRISUL JUROS SOBR 4/6/2010 - 2010 0,12439214000 P/ 1 30/6/2010
BANRISUL JUROS SOBR 4/6/2010 - 2010 0,12439214000 P/ 1 30/6/2010
BANRISUL JUROS SOBR 4/6/2010 - 2010 0,12439214000 P/ 1 30/6/2010
BICBANCO JUROS SOBR 9/6/2010 14/6/2010 2010 0,10280598300 P/ 1 30/6/2010
BICBANCO JUROS SOBR 9/6/2010 14/6/2010 2010 0,10280598300 P/ 1 30/6/2010
CACIQUE DIVIDENDO 30/4/2010 3/5/2010 2009 0,08303000000 P/ 1 30/6/2010
CACIQUE DIVIDENDO 30/4/2010 3/5/2010 2009 0,09133000000 P/ 1 30/6/2010
CESP DIVIDENDO 30/4/2010 - 2009 0,10839031210 P/ 1 30/6/2010
COMGAS DIVIDENDO 27/4/2010 28/4/2010 2009 0,62818157473 P/ 1 30/6/2010
COMGAS DIVIDENDO 26/4/2010 28/4/2010 2009 0,69099973259 P/ 1 30/6/2010
ELEKEIROZ JUROS SOBR 22/12/2009 - 2009 0,01270439500 P/ 1 30/6/2010
ELEKEIROZ JUROS SOBR 22/12/2009 - 2009 0,01270439500 P/ 1 30/6/2010
GTD PART DIVIDENDO 30/4/2010 3/5/2010 2009 0,01010053660 P/ 1 30/6/2010
GTD PART DIVIDENDO 30/4/2010 3/5/2010 2009 0,01111059030 P/ 1 30/6/2010
INDUSVAL JUROS SOBR 14/6/2010 21/6/2010 2010 0,15188000000 P/ 1 30/6/2010
MARCOPOLO JUROS SOBR 19/3/2010 22/6/2010 2010 0,05000000000 P/ 1 30/6/2010
MARCOPOLO JUROS SOBR 19/3/2010 22/6/2010 2010 0,05000000000 P/ 1 30/6/2010
PDG REALT DIVIDENDO 29/4/2010 - 2009 0,20597700000 P/ 1 30/6/2010
SCHULZ DIVIDENDO 27/4/2010 - 2009 0,68229500000 P/ 1 30/6/2010
SULTEPA DIVIDENDO 4/5/2009 4/5/2010 2008 0,03391670000 P/ 1 30/6/2010
SULTEPA DIVIDENDO 4/5/2009 4/5/2010 2008 0,03731670000 P/ 1 30/6/2010
TREVISA DIVIDENDO 23/4/2010 - 2009 0,37400000000 P/ 1 2/7/2010
TREVISA DIVIDENDO 23/4/2010 - 2009 0,41200000000 P/ 1 2/7/2010
Fonte: CBLC

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Stock Guide
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Ultima Preço Ultimo Oscilação % Market Divida Liq./ Ebitda Preço/ Lucro FV/ Ebitda Dividend Yield
Companhia Ticker Rating1 Upside P/VPA7
Recom Alvo(R$)2 Fech 1 dia 1 mês IBOV Cap3 10E 11E 10E 11E 10E 11E 10E 11E

Ibovespa IBOV 85.000 62.064 37% 2,0% 0,6%

Açúcar & Etanol 8

Cosan CSAN3 S.R - - 23,12 - 1,4% 15,9% 0,8% 9.392 - - - - - - - - 1,8x
São Martinho SMTO3 S.R - - 13,86 - 2,0% -2,4% - 1.564 - - - - - - - - 0,9x
Guarani ACGU3 S.R - - 3,85 - -0,8% -2,3% - 1.104 - - - - - - - - 0,9x

Fertilizantes
Fosfértil FFTL4 S.R - - 13,80 - 3,3% -2,5% - 5.824 - - - - - - - - 3,2x
Heringer FHER3 S.R - - 7,80 - 0,7% 3,9% - 378 - - - - - - - - 1,4x

Financeiro
Banco do Brasil BBAS3 Restrito - - 26,95 - 2,5% 0,5% 1,9% 76.934 - - - - - - - - 2,0x
Bradesco BBDC4 Outperform jun-10 41,00 30,10 36% 3,2% 1,0% 3,1% 93.377 n.a n.a 9,7x 7,9x n.a n.a 3,6% 4,5% 2,2x
Itaú Unibanco ITUB4 Market Perform jun-10 45,50 34,28 33% 2,4% 0,1% 3,7% 138.894 n.a. n.a 10,2x 8,2x n.a n.a 3,5% 4,3% 2,6x
Itausa ITSA4 Market Perform jun-10 14,70 11,36 29% 2,9% 4,0% 2,5% 50.409 n.a n.a 9,8x 7,9x n.a n.a 3,7% 4,7% 2,5x
Santander9 SANB11 S.R - - 19,81 - 4,3% 6,6% - 73.956 n.a n.a - - n.a n.a - - 1,1x
ABC Brasil ABCB4 S.R - - 12,45 - 2,5% 9,4% - 1.674 n.a n.a - - n.a n.a - - 1,3x
Bic Banco BICB4 S.R - - 11,70 - 0,9% -1,0% - 2.938 n.a. n.a - - n.a n.a 0,0% - 1,6x
Daycoval DAYC4 S.R - - 8,90 - - 8,6% - 1.911 n.a. n.a - - n.a n.a - - 1,1x
PanAmericano BPNM4 S.R - - 8,80 - -2,2% 3,2% - 2.150 n.a n.a - - n.a n.a - - 1,5x
Sofisa SFSA4 S.R - - 3,82 - 0,8% -0,8% - 573 n.a n.a - - n.a n.a - - 0,8x
BM&F Bovespa BVMF3 Market Perform mai-10 15,30 11,13 37% 0,3% -5,2% 4,8% 22.342 -1,6x -1,8x 18,0x 14,2x 13,9x 11,1x 3,8% 5,6% 1,1x
Cetip CTIP3 S.R - - 13,95 - -0,3% -5,8% - 3.123 - - - - - - 0,0% 0,0% 9,2x
Porto Seguro PSSA3 S.R - - 18,90 - 0,6% 0,3% - 6.192 n.a n.a - - n.a n.a - - 1,9x
Sul América SULA11 S.R - - 44,30 - 0,9% -0,9% - 4.117 n.a n.a - - n.a n.a - - 1,6x
Redecard RDCD3 Market Perform abr-10 35,60 25,30 41% 3,1% -5,4% 1,7% 17.019 -0,1x -0,1x 10,8x 10,1x 7,0x 6,4x 8,3% 9,9% 15,9x
Cielo CIEL3 Outperform abr-10 21,90 15,34 43% 6,3% -0,7% 2,0% 20.866 -0,4x -0,4x 10,8x 10,0x 6,6x 6,0x 8,3% 9,0% 30,2x

Alimentos & Bebidas

Brasil Foods BRFS3 Market Perform jun-10 30,00 23,70 27% 3,7% 2,6% 2,3% 20.619 2,5x 1,8x 43,2x 20,5x 11,9x 8,9x 1,0% 2,0% 1,6x
JBS Friboi JBSS3 Outperform set-09 12,00 8,03 49% 3,9% 7,5% 1,0% 20.264 1,9x 1,5x 22,4x 17,2x 12,1x 9,6x 1,1% 1,5% 1,1x
M. Dias MDIA3 S.R - - 39,49 - #VALOR! 7,5% - 4.478 - - - - - - - - 2,9x
Marfrig MRFG3 Outperform jan-10 30,00 17,40 72% 0,6% 0,6% - 6.029 2,2x 1,8x 11,1x 8,7x 6,1x 4,9x 0,0% 2,9% 1,4x
Minerva BEEF3 Outperform set-09 8,60 6,90 25% 2,2% 4,6% - 722 3,7x 2,7x 9,7x 7,4x 6,7x 5,3x 2,6% 3,4% 1,4x
Ambev AMBV3 Underperform mai-10 175,50 156,65 12% 2,4% 1,7% - 104.331 0,2x 0,1x 15,8x 14,4x 9,2x 8,4x 3,8% 5,6% 4,6x
Ambev AMBV4 Underperform mai-10 195,00 183,00 7% 2,8% 4,6% 1,0% 104.331 0,3x 0,2x 16,0x 14,7x 9,9x 9,3x 4,7% 5,8% 4,6x

Varejo
B2W BTOW3 Outperform abr-10 48,00 28,70 67% 0,5% -2,2% 0,6% 3.163 1,5x 1,3x 50,3x 28,5x 7,3x 6,0x 0,5% 0,9% 12,6x
Drogasil DROG3 S.R - - 34,43 - 0,9% 15,1% - 2.045 - - - - - - - - 4,9x
Guararapes GUAR3 S.R - - 63,75 - 0,0% 8,1% - 3.642 - - - - - - - - 2,3x
Hering HGTX3 S.R - - 48,01 - 0,7% 14,5% - 2.594 - - - - - - - - 7,5x
Lojas Americanas LAME4 Outperform abr-10 16,50 12,70 30% -0,3% -0,9% 1,2% 8.448 1,4x 1,1x 47,3x 29,9x 8,1x 6,6x 0,5% 0,8% 20,6x
Lojas Renner LREN3 Market Perform abr-10 48,00 48,00 0% 0,6% 12,4% 1,3% 5.851 -0,9x -1,1x 26,3x 22,3x 11,9x 11,6x 0,9% 1,1% 6,4x
Marisa AMAR3 S.R - - 20,57 - 1,9% 12,1% - 3.796 - - - - - - - - 5,4x
Pão de Açúcar PCAR5 Market Perform set-09 62,00 64,35 -4% 1,0% 11,9% 0,8% 16.470 1,1x 0,7x 23,3x 19,8x 10,1x 9,3x 1,1% 1,3% 2,5x
Saraiva SLED4 S.R - - 37,50 - -1,0% 2,4% - 1.006 - - - - - - - - 2,4x

Consumo
Alpargatas ALPA4 S.R - - 7,68 - -0,8% 14,6% - 2.634 - - - - - - - - 2,4x
Hypermarcas HYPE3 S.R - - 22,99 - -1,2% -4,2% - 12.412 - - - - - - - - 3,5x
Localiza RENT3 Outperform out-09 26,40 22,30 18% 2,8% 19,1% - 4.404 1,6x 1,4x 18,6x 15,4x 9,0x 7,7x 2,2% 2,6% 6,8x
Grendene GRND3 S.R - - 7,32 - -2,0% -3,7% - 2.201 - - - - - - - - 1,5x
Natura NATU3 Underperform jun-10 42,00 40,25 4% 1,9% 11,3% 0,9% 17.326 0,4x 0,5x 25,0x 21,8x 14,9x 13,2x 3,8% 4,1% 13,5x
Positivo POSI3 Market Perform abr-10 23,50 16,85 39% 0,6% -0,3% - 1.450 0,0x 0,1x 6,5x 5,1x 4,7x 4,1x 3,8% 5,7% 2,2x
Souza Cruz CRUZ3 Underperform out-09 67,40 68,99 -2% 1,6% 4,7% 0,5% 21.090 -0,6x -0,5x 13,5x 12,7x 9,2x 8,7x 6,8% 7,5% 12,8x

Educação
Anhanguera AEDU11 S.R - - 26,95 - 0,1% 4,1% - 3.304 - - - - - - - - 3,0x
Estacio ESTC11 S.R - - 20,60 - 0,0% 1,5% - 1.620 - - - - - - - - 3,4x
Kroton KROT11 S.R - - 13,49 - 0,4% -8,4% - 829 - - - - - - - - 1,0x
SEB SEBB11 S.R - - 17,60 - -0,5% -14,0% - 711 - - - - - - 0,0% - 2,1x

Saúde
Amil AMIL3 S.R - - 15,75 - 0,3% 9,4% - 5.621 - - - - - - - - 4,2x
Dasa DASA3 S.R - - 17,90 - 6,6% 16,2% - 4.110 - - - - - - - - 7,2x
Fleury FLRY3 S.R - - 20,20 - 1,0% 12,5% - 2.652 - - - - - - 0,0% - 2,8x
Odontoprev ODPV3 S.R - - 16,23 - 1,2% 18,0% - 2.874 - - - - - - - - 3,6x

Bens de capital
Lupatech LUPA3 S.R - - 21,21 - 0,1% 1,7% - 1.011 - - - - - - - - 3,7x
Marcopolo POMO4 S.R - - 9,44 - -2,8% 8,5% - 1.949 - - - - - - - - 2,4x
Mills MILS3 S.R - - 13,77 - -2,3% 14,9% - 1.716 - - - - - - - - 8,9x
OSX OSXB3 S.R - - 460,00 - -1,6% -13,0% - 5.158 - - - - - - 0,0% - 2,2x
Randon RAPT4 S.R - - 10,40 - -2,4% 10,7% - 2.355 - - - - - - - - 2,5x
Romi ROMI3 S.R - - 10,35 - -1,9% -1,0% - 774 - - - - - - - - 1,1x
Confab CNFB4 S.R - - 4,90 - -1,6% 12,6% - 2.013 - - - - - - - - 1,5x
WEG WEGE3 S.R - - 16,91 - -1,6% 0,4% - 10.500 - - - - - - - - 4,3x

Siderurgia
Aços Villares AVIL3 S.R - - 0,72 - 2,9% 4,4% - 3.556 - - - - - - - - 3,7x
CSN CSNA3 Outperform nov-09 37,50 27,16 38% 1,5% 3,9% 2,3% 39.598 0,9x 0,7x 10,3x 9,9x 7,2x 6,5x 4,4% 7,5% 6,6x
Gerdau GGBR4 Market Perform out-09 33,00 23,59 40% 2,6% -1,8% 3,1% 30.362 2,0x 1,6x 10,5x 8,1x 6,6x 5,4x 2,9% 3,7% 1,6x
Met Gerdau GOAU4 Market Perform out-09 41,00 29,15 41% 2,8% -2,3% 0,9% 10.973 - - - - - - 1,8% 0,0% 1,3x
Usiminas USIM3 Market Perform out-09 59,00 52,50 12% 4,8% 23,8% 0,7% 25.575 1,0x 1,4x 16,0x 17,9x 8,9x 8,6x 1,6% 1,4% 1,6x
Usiminas USIM5 Market Perform out-09 59,00 51,10 15% 2,7% 16,4% 2,8% 25.575 1,0x 1,4x 16,0x 17,9x 8,9x 8,6x 1,6% 1,4% 1,6x

Mineração
Bradespar BRAP4 Outperform fev-10 52,80 32,59 62% 2,9% -7,5% 0,9% 11.328 -0,5x -0,8x 4,6x 4,6x 3,6x 3,0x 6,0% 7,7% 2,1x
Magnesita MAGG3 S.R - - 10,60 - -1,8% -0,5% - 2.734 - - - - - - - - 1,2x
MMX MMXM3 S.R - - 10,82 - 4,5% 4,3% 1,1% 5.112 - - - - - - - - 6,1x
Paranapanema PMAM3 S.R - - 4,78 - -1,0% -5,5% - 1.526 - - - - - - - - 1,1x
Vale VALE3 Outperform fev-10 72,00 43,54 65% 1,3% -8,5% 2,5% 215.609 0,5x 0,7x 10,4x 10,3x 7,8x 7,5x 2,3% 2,4% 2,2x
Vale VALE5 Outperform fev-10 62,00 37,95 63% 0,9% -7,2% 9,7% 215.609 0,5x 0,7x 10,4x 10,3x 7,8x 7,5x 2,3% 2,4% 2,2x

Saneamento
Copasa CSMG3 Market Perform jun-10 30,00 24,64 22% 1,8% 6,3% - 2.832 2,1x 2,3x 6,2x 6,2x 4,9x 4,8x 7,6% 7,6% 0,7x
Sabesp SBSP3 Market Perform jun-10 43,00 35,20 22% -0,2% 1,4% 0,4% 8.020 2,0x 2,1x 6,9x 6,6x 4,6x 4,7x 4,3% 4,6% 0,7x

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EQUITY INSIGHTS 7 de julho | 2010

Ultima Preço Ultimo Oscilação % Market Divida Liq./ Ebitda8 Preço/ Lucro4 FV/ Ebitda5 Dividend Yield6
Companhia Ticker Recom.1 Upside P/VPA7
Recom Alvo(R$)2 Fech 1 dia 1 mês IBOV Cap3 10E 11E 10E 11E 10E 11E 10E 11E

Elétricas
AES Tietê GETI3 Outperform abr-10 24,60 18,33 34% 0,0% 7,2% - 7.547 0,3x 0,3x 9,1x 8,7x 5,8x 5,6x 11,0% 11,2% 10,2x
AES Tietê GETI4 Outperform abr-10 24,60 21,37 15% 1,0% 10,4% - 7.547 0,3x 0,3x 9,1x 8,7x 5,8x 5,6x 11,0% 11,2% 10,2x
CESP CESP6 Underperform abr-10 26,70 24,85 7% 1,8% 13,7% 0,9% 7.505 2,5x 2,0x 16,5x 11,1x 7,1x 6,3x 1,8% 6,3% 0,9x
Tractebel TBLE3 Outperform abr-10 28,10 21,91 28% 0,3% 9,6% - 14.302 1,2x 1,1x 11,0x 11,4x 7,1x 6,8x 5,1% 7,5% 3,6x
MPX Energia MPXE3 S.R - - 20,32 - 0,8% -3,5% - 2.778 - - - - - - - - 1,5x
Copel CPLE6 S.R - - 38,14 - 3,1% 13,2% 0,7% 9.880 - - - - - - - - 1,1x
Cemig CMIG4 S.R - - 26,85 - 0,9% 10,4% 1,4% 16.294 - - - - - - - - 1,5x
CPFL CPFE3 Underperform abr-10 40,80 40,45 1% 1,6% 7,6% 0,6% 19.412 2,6x 2,5x 14,6x 12,7x 9,0x 8,2x 6,2% 7,5% 3,5x
En do Brasil ENBR3 S.R - - 36,50 - 1,1% 11,9% - 5.786 - - - - - - - - 1,3x
Light LIGT3 S.R - - 21,00 - 0,1% 4,2% 0,5% 4.283 - - - - - - - - 1,4x
Eletropaulo ELPL6 S.R - - 36,59 - 0,1% 12,2% 0,8% 6.122 - - - - - - - - 1,8x
Celesc CLSC6 S.R - - 34,00 - 0,6% 1,5% - 1.560 - - - - - - - - 0,8x
Coelce COCE5 S.R - - 26,55 - 1,3% 6,6% - 2.137 - - - - - - - - 1,9x
Equatorial EQTL3 S.R - - 16,47 - 0,3% 6,2% - 1.787 - - - - - - - - 1,4x
Eletrobras ELET3 S.R - - 22,57 - -0,7% -0,1% 1,1% 26.580 - - - - - - - - 0,3x
Eletrobras ELET6 S.R - - 27,07 - -0,7% 2,6% 0,9% 26.580 - - - - - - - - 0,3x
Trans. Paulista TRPL4 Market Perform set-09 63,80 46,90 36% 1,3% 4,5% 0,3% 7.083 1,3x 1,5x 8,6x 8,5x 6,2x 6,2x 9,9% 10,5% 1,6x

Petróleo & Gás

Comgas CGAS5 S.R - - 34,95 - 0,8% 5,9% - 3.888 - - - - - - - - 2,9x
OGX OGXP3 Outperform mar-10 22,50 18,30 23% 3,1% 13,5% 2,6% 59.151 n.d. n.d. 217,3x 276,7x n.d. n.d. 0,0% 0,0% 6,4x
Petrobras PETR3 Em revisão jun-10 - 30,99 - 3,3% -8,3% 2,5% 257.328 2,1x 1,4x 10,0x 8,5x 6,2x 5,3x 3,5% 3,5% 1,5x
Petrobras PETR4 Em revisão jun-10 - 27,05 - 1,9% -7,5% 9,5% 257.328 2,1x 1,4x 10,0x 8,5x 6,2x 5,3x 3,5% 3,5% 1,5x

Petroquímico
Braskem BRKM5 S.R - - 13,29 - 1,7% 21,9% 0,6% 9.384 - - - - - - - - 2,0x
Ultrapar UGPA4 S.R - - 87,30 - -0,3% 5,2% 0,6% 11.694 - - - - - - - - 2,4x

Papel & Celulose

Klabin KLBN4 Market Perform jan-10 6,20 5,04 23% 1,8% 4,1% 0,5% 4.743 2,3x 1,9x 11,8x 10,1x 6,8x 6,1x 1,3% 5,0% 2,0x
Suzano SUZB5 Outperform abr-10 27,00 14,98 80% 0,5% -2,7% - 5.740 2,2x 2,3x 4,9x 5,3x 5,1x 5,0x 5,1% 4,7% 1,3x
Fibria FIBR3 Market Perform mai-10 43,00 25,62 68% -3,8% -34,5% 2,0% 11.988 3,2x 2,6x 17,9x 8,7x 6,6x 5,9x 1,4% 2,9% 0,8x

Real Estate
BR Malls BRML3 S.R - - 23,45 - -1,9% 4,7% - 4.729 - - - - - - - - 0,9x
Brookfield BISA3 S.R - - 8,05 - 2,6% 4,6% - 3.491 - - - - - - 0,0% - 1,4x
Cyrela CYRE3 S.R - - 19,85 - 1,8% 2,1% 1,8% 8.385 - - - - - - - - 2,1x
Gafisa GFSA3 S.R - - 11,40 - 3,2% 8,1% 1,6% 4.885 - - - - - - - - 1,4x
Iguatemi IGTA3 S.R - - 31,76 - 0,8% 5,9% - 2.517 - - - - - - - - 1,8x
MRV MRVE3 S.R - - 13,90 - 5,6% 19,8% 1,1% 6.692 - - - - - - - - 2,7x
Multiplan MULT3 S.R - - 33,10 - 0,2% 6,8% - 5.920 - - - - - - - - 2,1x
PDG PDGR3 S.R - - 16,21 - 4,2% 8,9% 2,2% 8.904 - - - - - - 0,0% - 2,9x
Rossi RSID3 S.R - - 13,82 - 2,3% 6,1% 1,1% 3.678 - - - - - - - - 1,6x

TI
Bematech BEMA3 S.R - - 8,97 - 2,9% 1,0% - 463 - - - - - - - - 1,2x
Totvs TOTS3 Market Perform jun-10 150,00 124,30 21% -1,4% -3,6% - 3.872 0,6x 0,3x 21,4x 17,5x 13,6x 10,9x 3,7% 4,9% 7,4x

Telecom
Brasil T Part. BRTO3 Em revisão fev-10 - 16,25 - -0,3% -7,9% - 8.039 2,3x 2,1x 9,8x 6,3x 3,6x 3,4x 10,2% 15,7% 0,7x
Brasil Telecom BRTO4 Em revisão fev-10 - 12,25 - 4,7% 4,4% 0,5% 8.039 2,3x 2,1x 9,8x 6,3x 3,6x 3,4x 10,2% 15,7% 0,7x
Contax CTAX4 S.R - - 21,60 - -0,5% 5,1% - 1.473 - - - - - - - - 4,0x
NET NETC4 Outperform nov-09 33,00 18,38 80% 1,7% 3,0% 0,8% 6.148 0,3x -0,1x 11,2x 12,8x 4,6x 3,8x 0,0% 2,0% 1,7x
Telemar TNLP3 Outperform out-09 52,00 39,50 32% 3,7% 1,6% 0,3% 11.949 2,3x 2,1x 14,6x 9,4x 4,0x 3,7x 6,8% 10,6% 1,4x
Telemar TNLP4 Outperform out-09 47,00 27,10 73% 2,0% -5,2% 1,0% 11.949 2,3x 2,1x 14,6x 9,4x 4,0x 3,7x 6,8% 10,6% 1,4x
Telemar Part. TMAR5 Outperform out-09 88,00 49,86 76% 2,2% -3,4% 0,3% 13.341 2,3x 2,1x 16,3x 10,5x 4,1x 3,8x 6,1% 9,5% 1,3x
Telesp TLPP4 Outperform abr-10 46,60 37,23 25% 0,9% 0,9% 0,2% 18.170 0,3x 0,3x 8,3x 8,7x 3,4x 3,4x 11,5% 11,5% 1,6x
TIM TCSL3 Underperform set-09 7,00 7,50 -7% 2,6% 3,7% 0,2% 14.177 0,7x 0,6x 36,6x 29,0x 4,6x 4,2x 1,9% 3,1% 1,7x
TIM TCSL4 Underperform set-09 4,90 4,81 2% -0,6% -1,4% 1,0% 14.177 0,7x 0,6x 36,6x 29,0x 4,6x 4,2x 1,9% 3,1% 1,7x
Tivit TVIT3 S.R - - 18,11 - -0,1% 2,4% - 1.612 - - - - - - 0,0% - 5,7x
Vivo VIVO3 Market Perform set-09 60,00 87,00 -31% n.a 4,2% - 24.153 0,6x 0,4x 23,5x 17,9x 5,1x 4,6x 3,0% 4,5% 2,6x
Vivo VIVO4 Underperform set-09 57,00 46,55 22% -2,0% -5,4% 0,8% 24.153 0,6x 0,4x 23,5x 17,9x 5,1x 4,6x 3,0% 4,5% 2,6x

Logística
CCR CCRO3 Outperform jun-10 48,00 38,18 26% 3,1% 4,0% 0,7% 16.853 1,8x 1,5x 21,0x 15,0x 9,0x 7,5x 4,7% 6,0% 5,6x
Ecorodovias ECOR3 S.R - - 9,59 - -0,6% 4,9% - 5.358 - - - - - - 0,0% - 8,5x
OHL OHLB3 Em revisão abr-10 - 43,95 - 1,7% 9,9% - 3.028 2,2x 2,4x 13,8x 13,8x 6,0x 5,9x 1,8% 1,8% 3,0x
ALL ALLL11 Outperform jun-10 19,10 14,50 32% 1,4% 0,0% 1,4% 10.424 1,7x 0,9x 44,0x 26,4x 9,2x 7,6x 1,0% 1,1% 2,7x
Julio Simões JSLG3 S.R - - 8,52 - 2,0% 5,8% - 1.695 - - - - - - 0,0% - 6,1x
LLX LLXL3 Outperform abr-10 11,50 7,49 54% 3,0% 5,5% 0,9% 5.187 -16,2x -22,5x n.a n.a -128,5x -82,7x 0,0% 0,0% 5,2x
LOG-IN LOGN3 S.R - - 7,44 - 4,6% 18,1% - 637 - - - - - - - - 1,1x
Santos Brasil STBP11 S.R - - 14,80 - -1,3% -0,6% - 1.941 - - - - - - - - 1,7x
Triunfo TPIS3 S.R - - 5,37 - 1,3% 16,7% - 784 - - - - - - - - 0,9x

Aéreas
Embraer EMBR3 Underperform fev-10 11,80 9,25 28% -1,3% -0,8% 0,9% 6.694 0,0x -4,5x 21,9x 13,3x 8,0x 56,9x 1,1% 2,1% 1,3x
GOL GOLL4 Outperform abr-10 30,00 21,75 38% 0,7% 1,9% 1,0% 5.868 1,9x 1,5x 14,1x 9,7x 8,5x 7,1x 1,6% 3,1% 2,2x
TAM TAMM4 Outperform abr-10 43,00 25,03 72% 1,3% 1,5% 0,8% 3.763 4,5x 3,0x 7,5x 5,9x 7,8x 5,4x 3,3% 4,3% 4,0x

Outros
BR Brokers BBRK3 S.R - - 5,78 - 0,7% 3,0% - 953 - - - - - - 0,0% - 2,3x
Duratex DTEX3 S.R - - 17,80 - 5,0% 20,5% 0,7% 8.147 - - - - - - - - 3,4x
Eternit ETER3 S.R - - 8,46 - -0,4% 3,8% - 757 - - - - - - 0,0% - 2,0x
Lopes LPSB3 S.R - - 22,97 - 1,6% 1,6% - 1.137 - - - - - - - - 40,6x
Multiplus MPLU3 S.R - - 20,00 - -0,7% 7,2% - 3.226 - - - - - - 0,0% - 4,8x

Notas

n.a. Não se aplica

n.d. Não disponível
1 S.R = Sem recomendação
2 Preço alvo para dezembro/2010.
3 Market Cap ponderado entre as diferentes classes de ações da empresa. Fonte: Economatica.
4 Ultima cotação/ (Lucro líquido projetado/Número de ações).
5 Mkt Cap + Divida Liquida + Participação minoritários/Ebitda. Fonte: Link Investimentos
6 Dividend Yield ponderado por classe de ações, quando for o caso. Fonte: Link Investimentos
7 Ultimo preço da ação/ (Patrimônio Líquido(ultimo balanço disponivel)/Ação). Fonte: Economatica
8 Demonstrativos financeiros ajustados para o ano fiscal das empresas do setor.
9 Patrimônio Líquido ajustado pelo ágio de R$27,5 bi e pela oferta primária realizada de R$12,3 bi

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Equipe de Análise

Analista-Chefe
Andrés Kikuchi, CNPI akikuchi@linkinvestimentos.com.br +55 11 3073 6747

Aviação
Felipe Rocha, CNPI frocha@linkinvestimentos.com.br +55 11 4505 6701

Bancos e Serviços Financeiros

Mariana Taddeo, CNPI mtaddeo@linkinvestimentos.com.br +55 11 3706 6816

Consumo e Varejo / Alimentos e Bebidas

Rafael Cintra, CNPI rcintra@linkinvestimentos.com.br +55 11 3073 6734

Elétricas e Saneamento
Andrés Kikuchi, CNPI akikuchi@linkinvestimentos.com.br +55 11 3073 6747
Felipe Rocha, CNPI frocha@linkinvestimentos.com.br +55 11 4505 6701

Mineração e Siderurgia / Papel e Celulose

Leonardo Alves, CNPI lalves@linkinvestimentos.com.br +55 11 4505 6703

Petróleo e Gás
Andrés Kikuchi, CNPI akikuchi@linkinvestimentos.com.br +55 11 3073 6747

Telecomunicações, TI e Mídia
Maria Tereza Azevedo, CNPI mtazevedo@linkinvestimentos.com.br +55 11 3073 6748

Transportes e Logística
Maria Tereza Azevedo, CNPI mtazevedo@linkinvestimentos.com.br +55 11 3073 6748

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