Chapitre 1

1
 Contenu
Typologie dactifs financiers
Le march montaire;
Le march obligataire;
Le march des actions;
Le march des OPCVM;
Le march des indices;
Le march des produits drivs.

2
Typologie dactifs financiers
Actif revenue fixe;
Actions ordinaires;
Actions prfrentielles;
Titres financiers gouvernementaux;
Produits drivs;
Titres indexs.
Actifs financiers islamiques
3
 Le march montaire
Un march o schangent des titres court terme;
Un march fort liquidit
Faible risque
Rentabilit modre;
Gnralement la place prfre pour les investisseurs
institutionnels tels que: compagnies d assurance, caisse
de retraite, fonds de couverture sociale, banques,
institutions financires spcialises, TGR, BAM(open
market);
Les transactions portent sur de sommes colossales;
Rassemble les agents besoin de liquidit avec ceux
excdent de liquidit.

4
 Le march montaire

Il inclut le march interbancaire;

Le march des bons du trsor;
Les titres de crances ngociables ( avance dune journe
et plus jusqu 52 semaines);
Sa rgulation est effectue par BAM;
Les taux appliqus sur le march montaire servent de
rfrence pour les taux terme;

5
 Le march obligataire
Il reste un march trs ngligeable au Maroc;
Le financement traves le march obligatoire seffectue
gnralement travers le march obligataire
international(ONCF, OCP);
Les obligations changes sont constamment values, on parle
du taux de rendement calcul selon la maturit de chaque
obligation(Yield to maturity YTM);
Les obligations sont cotes en rfrence aux taux appliqus par
les BT( boostraping strategy);
Obligations zro coupon
Obligation in fine;
Obligation amortissement constant
Obligations convertibles;
Perptuit;
6
 Le march boursier
Selon AMMC Cest un titre de proprit reprsentatif
dune fraction de capital dune entreprise donnant droit
des dividendes* et dautres droits ;
Les actions sont dtenues sous deux formes:
Actions au porteur: le nom de lactionnaire nest pas
divulgu lentreprise mettrice daction;
Action nominative: le nom est communiqu la socit
mettrice;
Il existe plusieurs types dactions: frquence et lordre de
paiement de dividende, le mode de retrait du capital, le droit
de vote, le prix de lactionetc

7
 Le march boursier
La bourse des valeurs de Casablanca est la place
dchange des actions;
Gre par une socit Gestionnaire;
Anime par: les socits de bourse, CDVM, APSB,
OPCVM.
Le march central: toutes les transactions passent par ce
march aux enchres (en dehors du compartiment de bloc)
Le march des blocs: sous conditions prcises, il vise la
satisfaction des demandes des investisseurs institutionnels
qui nont pas pu excuter totalement leur ordre, les ordres
seffectuent de gr gr entre institutionnels.

8
 Le march boursier
Il constitue une source de financement pour les entreprises
assujetties certaines conditions spcifiques;
Le financement traves ce march est plus efficient qu
travers le financement bancaire(asymtrie dinformation);
Lventail de choix offerts;
La rentabilit vs risque encouru;
La liquidit du march;
La facilit de lchange(il suffit de placer un ordre dachat
ou de vente mme sur une plateforme lectronique;
Lvaluation de la performance de ce march est effectu
par des indices qui synthtise son volution : MASI,
MADEX, FTSE 15,
9
 Le march des OPCVM
OPCVM est constitu dun groupe dactifs financiers;
Permet une diversification du risque;
Accroit la liquidit des actions;
Rpond aux soucis dune large portion dinvestisseurs;
Il existe deux types: SICAV et FCP
SICAV: une socit anonyme dote de la personnalit
morale, qui a pour objet exclusif la gestion d'un
portefeuille de valeurs mobilires et de liquidits;

10
 Le march des OPCVM
Les titres SICAV sont changeables tout moment la
demande de tous souscripteurs ou actionnaire, un prix
dtermine conformment aux lgislations en vigueur

FCP: Fonds commun de placement: une coproprit des

valeurs mobilires dpourvue de la personnalit morale;

11
 Le march des indices
Lindice synthtise la performance dune place boursire
o un secteur particulier, industrieetc;
Les indices boursiers sont de trois types:
1) Indices principaux: exemple MASI, CAC 40, S&P500;
2) Indices sectoriels: indice boursier de lagroalimentaire,
de lenrgie, NSDAQ( lectronique)..etc;
3) Indices rgionaux: En Europe lindice Euro Stoxx 50 est
cot dans plusieurs places financires europennes;
Lindice rsume la moyenne de performance des cours
choisis;
Gnralement la performance de lindice est utilis
comme benchmark pour valuer la performance des
OPCVM, portefeuille de titres financiers.
12
Le mode de calcule des indices diffre selon:
1) lindice pondr sur le cours: lindice prend en compte
uniquement la valeur de la cote DJ average, il est calcul
par la somme des cours cots sur la bourse;
2) Lindice pondr sur la capitalisation: lindice est
dtermine par la somme de capitalisation de tous les
titres choisis,: S&P500, NADAQ, FTSE 100, il est
dtermin par le produit du coirs par le nombre des titres
en circulation

13
 Methode de calcule
Les mthodes de calcul de lIB varient selon les
coefficients de pondration:
Les coefficients quipondrs;
Les coefficients pondrs par capitalisation;
Les coefficients pondrs par capitalisation flottante( cad
la proportion des actions qui circulent rellement en
bourse).
Les autorits responsables des places boursires fixent un
plafond de fluctuation pour ne pas biaiser le cours de
lindice suite la fluctuation excessive des grosses
capitalisations;
14
 Le march des produits
drivs
Un produit driv est un actif financier dont la valeur
driv de la fluctuation dun autre actif financier;
Lactif financier peut tre soit: une action, une obligation,
un taux dintrt, un taux de change, un indice,
immobilier;
Gnralement les transactions associent un acheteur de
produit et un vendeur sur la base dun contrat conclus;
Le risque provient de la ncessit de conclure une
opration dans lavenir dont lagent est incertain de son
rsultat et ne maitrise pas les conditions de la transaction
( vente dactions, achat de matires premires, importation
de matrieletc)

15
 Le march des produits
drivs
Le contact consiste fixer le prix dchange lors de la
conclusion du contrat, alors que lchange de titres
seffectue une date ultrieure;
Le prix convenu est diffrent du prix le jour de lchange
de future;
La couverture contre les fluctuations futures des cours
sappellent hedging;
Plusieurs types de stratgies sont mis en avant dans la
couverture contre le risque;
Le march des produits driv a connu un essor
remarquable depuis la dernire dcennie du 20me sicle
16
 Le march des produits
drivs
Les produits schangent soit sur un march
officiel(CBOT) o les transactions sont standardiss(
valeur nominale, la conclusion du march, la
priodicit;
Les produits drivs schangent aussi sur un march de
gr gr(OTC) gnralement travers des systmes
dinformations et aussi rseaux tlphoniques entre
operateurs internationaux: banques, institutions
financires, hedges funds, compagnies dassurance,
multinationalesetc

17
 Le march des produits
drivs
Les produits changs sur le march officiel sont:
1) Les futures
2) Les options
3) Les swaps;
4) Les drivs de crdit
Les produits changs sur le march de gr gr sont les
transactions terme de gr gr appeles forwards;
Les produits drivs constituent une maillon essentiel
dans la gestion des risques: march( plus prcisment
celui des matires premires), taux, de change et de credit

18
Produits drivs: dfinition
Loption est le droit dacheter(call) ou de vendre (put) une
quantit dactifs financiers ou rels (matires premires) un
prix fix lavance dit prix dexercice .
Deux types dexcution de loption: Option amricaine:
lexcution peut se faire tout au long de la priode du contrat
Loption europenne lexcution seffectue seulement en fin de
priode;
Le contrat terme: lors de ce contrat deux contreparties
anticipations opposs fixent le prix dchange avec la livraison
de lactif lchance du contrat.
SWAP: lie un agent endett taux variable et souhaite avoir un
taux fixe avec un autre agent endett taux fixe et dsire
sendetter taux variable

19
 SWAP transaction
Les changes seffectuent en terme de paiement des
intrts et non pas le principal;
Ex: Entreprise A (endette sur le court terme) faible
crdit rating a le choix entre un taux fixe de 10% ou taux
variable LIBOR+1,5%, lentreprise B (endette sur le long
terme) trs bon crdit rating le choix entre 9% fixe o
LIBOR + 2%, A va devoir changer le paiement des
intrts avec B;
A prfre le taux fixe de 9%( taux allou B)
B prfre le taux variable LIBOR + 1,5% (taux allou A)
Quel sera le gain gnr par chaque entreprise tant donn
un emprunt dun million DH?
20
Credit default swaps (CDS)
Il consiste acheter une protection contre le dfaut de paiement
dun dbiteur;
A emprunte B
B craint le risque de dfaut de paiement de A, pour cela elle doit
procurer une protection contre ce risque;
Lachat de CDS dune entit tierce permet de prmunir contre le
risque de dfaut, moyennant un prix dacquisition;
Les agences de notation jouent un role importants dans la
cotation de la solvabilit et la solidit financire des oprateurs
financiers;
La crise des subprimes a dmontr la non fiabilit des notations
mises et aussi lincapacit des agences de notation suivre
avec prcision les risques de dfauts;
Il va falloir trouver un autre moyen dvaluation ou rformer les
agences en question.

21
 Le march des produits
drivs
Enfin il faut noter que la complexit et la multitude des
produits offerts sur le march de gr gr a rendu le
march trs opaque et par consquent les risques de
dfaillance sont de plus en plus prsents;
La faible rgulation du march des produits drivs attirent
un grand nombre de fonds dinvestissement et de
spculation et autre oprateurs financiers.
La crise financire 2007 tait survenu suite la
prolifration incontrle des produits drivs(credit default
swaps CDS).

22