1.

1. ,
. u i c0i , c1i ln c0i i ln c1i ,
1=0.8, 2=0.6. y Ak 1/ 2 , A=12.
w01=22.5
1=0.6; w02=24
2=0.4. 100%.
, .

2. ,

() ,
() () ,
() .

3. W0 c k.
W1 = x(k) = ak
U = U(c,W1) = lnc + lnW1.
a) . k.
) r. k. ,
.
) ? r ?

4. :
1,
k1,
x1 r1,
x2 r2.

:

1 -k -x1-x2
2 - x1(1+r1)
3 k+ln(k+1) x2(1+r2)

U=lnc1+lnc2+lnc3. , 2- 3- ,
. k.

5.
1 1
. u c0 , c1 e ac0 e ac1 ,
a a
x1 Ak . 100%.
1/ 2

w0, r, (1+r)=1.
,
.
1
6.
u i c0i , c1i ln c0i ln c1i , i 1,2 . .
() y0i y1i, i=1,2,
: y01=30, y02=70, y11=60, y12=50. .

7. , , :
()
?
() ?
() ,
?
() ?
.

8. $100,000 .
, 100,000-
, =108-1.04-0.00042.
6% .
.
c0
c1 , U c0 , c1 c0 c1 ?

9. u c0 , c1 ln c0 ln c1 , =0.8.
10 .
4 , - 8.
, 1.5
, - 1.1 .
) , c0, c1 k?
) 20%,
c0, c1, k ( ) b ( )?
) , . ) , 5%.

10. , ,
, .
?

2.

11. Y, ,
$ 3
. ,
,
20% . Y, (
) 15%?

12. X,
, $ 900
$ 290 5 .
. 100 %

2
 . 50 %.
. 10 %.

1 2 . ?
1
1 2 3 4 5
1000 1000 1000 1000 1000
500 500 500 500 500
300 300 300 300 300
200 200 200 200 200

0 0 0 0 0
200 200 200 200 200
-100 -100 -100 -100 -100
100 100 100 100 100
2
1 2 3 4 5
1000 1000 1000 1000 1000
210 210 210 210 210
480 480 480 480 480
310 310 310 310 310

0 0 0 0 0
310 310 310 310 310
-155 -155 -155 -155 -155
155 155 155 155 155

13. , . :
$ 100 000, , 12 ,
$ 30 000 15 .
10 % .
() ?
() 15
, ?

14. ,
, :

, .
A 1 000 000 8%
B 1 000 000 20 %
C 2 000 000 4%
D 3 000 000 30 %
,
10 %?

3
15. 1 . 2 . 10
x ,
200 . . :

cash-flow
0 1 .
1 0
2 0
3 X
4 X

12 200 . . + X

10%.
X = 100 . . 1/2. X = 300 . .
() NPV.
() X . 200
. ., X = 100 .
y ,
(1) 3- 12 ?
(2) 0?

16.
10 . c 4 . .
4 0.4, 8 0.2.
IRR.

17. $100 .
, , $10 .
t.
5%. ,
.

18. , 10 . 31
. 1 1998 .
r%.

19. F (..
y1 F y 0 - , ). 1 r F y 0
1 IRR F y 0 w0 y 0 , w0 - .
, F . ,
, IRR>r.

20. :
:
10 1997 $215
10 1997 $160
10 1997 $69
:
16 1997 $73
16 1997 $181
16 1997 $190
4
 IRR ( ).

21. 10%.

, ,
80% .
:
()
;
() .

22. X Y
( ). X
, Y,
.
NPV ( )?

23.
:
0 1 2
/ (.) - 10 000 9 900 1 300
9%, 8%, 10% .
,
: ()
() .
( ) ,
.
) ?
?
) NPV ( )
?

24. X $ 400 000

. 4
, - 60 000 $20.
- $ 200 000 , - $12
.
, .
1/12 . 15%.
34%. NPV ?
,
(break-even volume)?

25. ,
$ 200 000. $ 2 000
.
$ 1 500 . ,

. 40 %. ,
2 % (
). ,
. , .. ..

5

.

3.

26. , :
(1) ;
(2) ( );
(3) (
).
:
() ;
() ( )?
. ,
.

27. Z 1
. $ 100 .
$ 10 , - $ 90
.
? .
() $ 10 .
() 100 . .
() 10% .
() 2:1.
() $ 10 IRR,
( )
.

28. Y $ 10 . ,
$ 2.
60 % .
20 %.
() , $
10?
() ,
?
() , Y
25 %? , Y ?
() Y 60 %
, ,
. , ,
.
( )?
. . (), () () , Y
. (),
.

29.
?
(,
)?

6
30. ( ) 100
. . 50 . .
10 . . 50 .
. .
(
) :
) 5 . / .
) 10 . / , .
) , 10 . / .

31. 40% 60% - .

B, , 60% 40% - .
. , , .
- , ,
:
() .,
;
() ,
, .

32. - ( )
. ,
?

33. - ( )
,
. ?

34. X $20
$20 .
) X
?
) X (EBIT)
$20 , $12 $4 . ,
X
(EPS) .
?

35. Z 500 000.

$20. Z
), ), ) )?
) X $1.5 .
) X $1.5 .
) X 20% .
) X $2.5 $2.5
.
?
) ,
, ,
?

7
36.
:
() ;
() ;
() ?

4.

37. :

A 10% 0,1 A 10% 0,6
B 20% 0,2 D 15% 0,3
C 5% 0,7 E 25% 0,1

1 " ", 2.
.

38. -
. 10%.
0% 0.4 20% 0.6.
, u W ln W , W -
? ( .)

39.
:
P{r1 = -1.0 r2 = 0.15} = 0.1,
P{r1 = 0.5 r2 = 0.15} = 0.8,
P{r1 = 0.5 r2 = 1.65} = 0.1.
() , .
() " -
" [E(R), ] ,
.
() ?
() , 1 , 2, " -
", 2
. ?
() ,
( -
) 5 %. .
?

40. , .

10 % 21 %

15 % 25 %

() ()
, 0? 0.5? 1? -1?
() ()?

8
() , ,
,
, 4.5 % ?
() ,
, , 0.5.
, ?

41. 0 (
). , A0 = A0 -
A 0, 0.

42. () rj re. ,
, (rj) = (re),
, var(rj) = var(re). rj re
, , ,

43. ri, i = 1, . , N,
, (ri ) = var(ri) = ,
,
. ,
, .

44. , B C 11 %, 14 % 12
% . 6 %. : -
10 %, B - 31 %, C - 20 %.
() ,
- ()
? "" .
() ,
()?

45.
: m1=10%, m2=25%,
1=10 %, 2=20 %,
. 5%.
1
u m p 2p ? ( ,
2
.)

46. 40% 60%

B. , 0.6,

10% 15%
15% 25%

() .
() - , ,
, A B?
?
9
47. , u exp s , s -
.
- A B - , E R A 20%, s A 10%, E RB 30%, s B 20% .
r.
.

48. ,
, , (=60%),
=0.5.
, =43%?

49. ,
,
?

50. n ,
(, n ,
).
.
, . i i2,
i=1, , n.
) m - s.
) .
?

51. 10%,
20% 10% . ,
(minimum-variance set):
w=(0.60; 0.20; 0.20)' v=(0.80; -0.20; 0.40)'.
, .
)
?
) , w
(minimum-variance portfolio), . )?

52. , ,
,
(global minimum variance portfolio): rF E ~
rG .
?
?

53. , N ,
, N+M . .
, N ,
() , N+M ?
.

5.

10
54. $ 40, 13%,
7%, 8%.
, ,
?

55. - 1 2.
1 2 .
0.20. 1 2 0.
u W e W , W - .
rf = 8 %.
=W0 3. ,
CAPM. ,
5/6.
()
?
() CML. ?
1 2.
() SML. SML.
1 2.

56. rf = 4 %
- 1 2 - 1 = 12 % 2 = 18 %
1 = 6 % 2 = 9 % .
1 2 = 1/3.
1 25 ., 2 - 50 .
u W e W , W - .
, CAPM,
.

57. ( ?) R2
0.0001.
?
.

58. A B
(, 1 )
.
, A=1, B=2?

59. CAPM.
( ).
?

60. , 6.3%
14.8% m2 0.0121 . Z
zm 0.0121
z2 0.0169 . Z CAPM?

61. "" :

11

2 20%
0.25 40%

5%.
15%. ,
.
() .
() ,
- 1.8?

62. ,
:

100 100

200 200
...

100 100 000

: : 200 000 : 100 000

63. ""
.
P0, , :
Cov(P,I) = 3103,
Var(I) = 1.2104,
E(I) = 120,
E(P) = 24.5,
I0 = 100,
rf = 10%,
- ,
I - ,
I0 - ,
rf - ,
E() - .

64. :

(R)
A 0,25
B 0,1
C 0
D -
2 2
2 0,17 -
- 0,04 0,03
- - 0,03
2 0,16 0

12
65. 1 .(1+2Rm), Rm -
. 10%.
, :
() .
() ,
, 1 . .

66. 19% =1.7. B

14% 1.2 . , CAPM.
?

67. , 20% ,
8%,
13% 25% . ,

() ;
() ;
() .

68. ,
5% 0.25
3.
1 $1000,
? : $917.7.

69. , $10
.
10% , 18%,
, ,
() A=3;
() A=0.5.

70. :

E(Ri) i iM i
0.13 0.12 - 0.9
B 0.16 - 0.4 1.1
C 0.25 0.24 0.75 -
0.15 0.10 - -
0.05 - - -

: E(Ri) - i, i -
i, iM - i , i -
i. , CAPM .
() .
() ? ?

71. , , ,
:

13
 15% 10% 1 000
13% 20% 200
125% 20% 3 000

- 10% 100 000

, . ,
40% , 30% 30% .

72. - , ,
:

=0.25 10% 8% 14%
=0.5 14% 13% 12%
=0.25 16% 18% 10%

10%.
() , ,
,
.
() , ,
,
.
() ? ?
() , ,
. ,
. ,
, .
() (),
? .

73. 10%, - 20%.

. .
, .

74. :

i iM
1 1 1M
2 2 =1 2M >1M
3 3 >1 3M =1M
4 4 =1 4M <1M
5 5 <1 5M =1M

, ,
. .

75. CAPM,
.
10%, 6%. ,
14
 , =30%.
? :

X 0.16 0.0375
Y 0.5 0.0775
Z 1 0

76. , CAPM
.
( ) ?

77. CAPM ( )
? , ,
.

78. , " " .

? ,
, ?

79. .
25 . . , 40 .
. 55 . . .
, 180 . . 50 . .
? .

80. 10%, 20%.

. .
, .

81. CAPM.
.

1 0.08 0.10 ? 0
2 0.12 ? 2.5 0.49
3 ? ? 1 0
4 0.05 ? 0.5 0.36

82. E(RA)=16%, A=10%

E(R)=10%, =5% . =1.
. ,
(Rf) 3%? Rf =5%?

83. CAPM. , ,
(Ri, Rm), ; .

84. 12%, 4%. ,

B B=0.5. B

15
CAPM? B
(CML) (SML)
.

85. ,
2 3?
.

86. , CAPM,
(..
CAPM)? . .

() ()

0.20 1.4 0.30 0.35
0.25 1.2 0.40 0.25

() ()

0.10 0 0.10 0
0.18 0.24 0.18 0.24
0.16 0.12 0.20 0.22

87. , IBM
General Motors Exxon. ,
IBM $ 100, GM $ 30.
5%,
15%,
10%, IBM=2. Exxon?

6. .

88. p XYZ
1. 8%,
E Rm R f 6.2% . , , , ,
:
, 1, , 2.
E 1 R f 0.05 E 2 R f 0.11 .
() XYZ ,
bp1=-0.5?
() , , XYZ,
, ,
.
XYZ ?

89. APT.
bi ( i- )?
?

90. , .
:

16


A 10 1
B 14 2
C 16 2,5
D 2 -1
E 6 0,5

? , .

91. F1 F2.
1 2 .
, b1 b2.
.

92. ,
- F1 F2. F1 (b1A=1)
. F2 (b1=0.5)
. F1 - 5%, F2 -
4%. ,
, 7.5%. Rf=4%.
.

93. , ,
:

6% 0.7
14% 1.2
10% 1

,
. , ,
, , ,
.

94. , ,
:

14% 1.2
12% 1.0
8% 0.8

95. APT CAPM ?

, APT CAPM
.

96. , :
17
 ~ ~ ~
r1 a1 2 f 1 f 2
~ ~ ~
r2 a 2 3 f 1 4 f 2
, 15% 20%
. , 10%.
0, 1 2?

97. :
E ~
ri 0 A biA B biB , i 1,..., N
biA biB - i-
. (.. )
A B Q, N
.

7.

98. ,
"" .
, , ,
.
,
?

99. NPV
?

100.
. (..
) ?

101. ,

, - .
?

102. ( )
,
.
( - .)

103. .
.
:
()
.
() (
).
() ,
/ .
()
.

18
()
.
() / .
. .
" ",
? .

104. : "
.
,
".

105. , (
) ,
t=0.
.

E E

t=0 t=0

106. , ,
.
,
.
?

107.
?

108. ,
, . ,
, ?

109. (10B - )
, ,
. , ,
- (, )
?

19
110. . - .
: () ,
("") () ("").
"" ? , "" (
E[t]=0) ? ,
?

111. ,
( ).
)
,
, 3% , ,
.
)
() .
, .
) , ,
,
0.7.
) (SEC)
Texas Gulf Sulphur Company 1965 .,
.
( 1959 .), ,
( 1964 .)
.

112. , XX 90%
, XX 50%
(, ,
, ..). , ,
, , ?
: (volatility) (
);
, ..?
?

113. ,
. t
, ,
, . , t+1
( ) , ,
( )
( ).
) .
) ?
) ?

114. ()
. ,
,
( ) .
) (herd behavior)?

20
) ?

115. , , 1
$ 10 .
5 %.
() ,
.
() ,
, , ? ?

116. ,

?

21