10/Fev/2017

Atualizao semanal

Por Jim Rickards

Caro Leitor do Currency Wars Alert.

Guerras cambiais so como guerras reais em pelo menos um aspecto importante.

No h batalhas constantes; h perodos intensos de batalhas seguidos de perodos
relativamente tranquilos, at que as batalhas comeam novamente de forma muito
mais acirrada. A Segunda Guerra Mundial foi assim. Depois que os alemes
empregaram a ttica de guerra relmpago (ou blitzkrieg) na Polnia, em setembro
de 1939, houve um perodo de sete meses de relativa tranquilidade at maio de 1940. O perodo
ficou conhecido como Guerra de Araque. No dia 10 de maio de 1940, os nazistas invadiram a
Frana, a Blgica, Luxemburgo e a Holanda em rpida sucesso, culminando na invaso de Paris no
dia 14 de junho de 1940.

A mesma dinmica de alternar perodos intensos e tranquilos verdadeira nas guerras cambiais. A
atual guerra cambial comeou em janeiro de 2010 quando o presidente Barack Obama declarou sua
Iniciativa de Exportao Nacional criada para dobrar as exportaes americanas em cinco anos. A
nica maneira de fazer isso era desvalorizar o dlar. Em setembro de 2010, o mundo estava
reclamando da injustia do dlar barato, e o ento Ministro da Fazenda brasileiro Guido Mantega
declarou que o mundo estava em uma guerra cambial. O dlar chegou a baixas histricas em
agosto de 2011, mesmo quando o ouro atingiu mximas histricas de $ 1.900 por ona. Depois
disso, o dlar teve um rali, o ouro gradualmente caiu, a retrica da guerra cambial morreu e foi
vagarosamente deslocada pela crise da dvida soberana europeia, pelo medo de que a Grcia
deixasse a Unio Europeia e pela queda do euro entre 2012 e 2015.

Mas as guerras cambiais no haviam acabado e nunca realmente se foram. Jornalistas econmicos
gostam de escrever sobre uma nova guerra financeira sempre que h uma queda significativa de
uma grande moeda frente outra. A verdade que estamos testemunhando uma grande e longa
guerra cambial. As notcias so apenas batalhas em uma luta muito mais duradoura. Em meu livro,
A Guerra das Moedas, eu ressalto que a Primeira Guerra Cambial durou 15 anos, de 1921 a 1936, e
que a Segunda Guerra Cambial durou 20 anos, de 1967 a 1987. A guerra atual, que eu chamo de
Terceira Guerra Cambial, comeou em 2010 e eu acredito que v continuar at 2025, a no ser que
haja uma reforma sistmica ou que o sistema entre em colapso antes.

Esse contexto importante para entender a situao das guerras cambiais na atualidade. Estamos no
momento mais importante e perigoso de todos. Voc pode pensar nesta fase como o Dia D e a
Batalha das Ardenas juntos.

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O presidente Donald Trump criticou a manipulao de moedas feita pela China por anos.
Recentemente, ele aumentou as apostas incluindo o Japo e a Alemanha na sua lista de supostos
manipuladores de moedas. O Japo est tentando se comportar bem anunciando novos
investimentos nos EUA. A Alemanha ficou ofendida e rejeita a acusao. A China est presa entre a
cruz e a espada. Se a China continuar sustentando o yuan, perder outro trilho de dlares em
reservas e continuar caminhando em direo a uma crise de solvncia. Se desvalorizar o yuan (o
que acredito ser bastante provvel), sofrer com a ira de Trump, que responder com tarifas e
esforos para desvalorizar o dlar.

Trump tem vrias cartas na manga. Ele ter um mnimo de dois e um mximo de cinco lugares para
preencher no conselho de governadores do Fed at o fim do ano, e poder fazer isso com doves
capazes de enfraquecer o dlar e colocar ainda mais presso na China para que o pas esvazie suas
reservas ou observe o yuan entrar em colapso.

Uma desvalorizao competitiva pelos EUA significa apenas uma coisa: inflao. Um dlar mais
fraco significa que bens importados custam mais. O aumento de preos dos importados se alimenta
da cadeia de suprimentos, o que significa preos ainda mais altos na loja. por isso que o ouro
subiu 10% desde meados de dezembro. Investidores veem a inflao no futuro e correm para o ativo
que sempre sobrevive: o ouro.

Mesmo em zonas de guerras, h pases neutros em que cidados podem evitar a destruio. Na
Segunda Guerra Mundial, a Sua era neutra e segura. Nas guerras cambiais, o ouro a sua Sua
particular. Sinta-se seguro!

Tudo de bom,

Jim Rickards
Editor-chefe do Currency Wars Alert

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Atualizando alguns dos calls

Por Dan Amoss

A Terceira Guerra Cambial, que comeou em 2010, est voltando a esquentar

depois de um perodo de calmaria. Conforme os EUA e a China se posicionam
para um potencial conflito, o ouro deve continuar a ter um forte apelo.

Acompanhando as novas informaes que chegam, continuaremos a atualizar

nossos modelos do sistema de IMPACTO.

Leia a seguir sobre algumas de nossas opes abertas:

Global X Nigeria ETF (NGE)

No alerta de 27 de outubro, Jim explicou como mais uma queda na moeda da Nigria, o naira, seria
bullish para o mercado de aes local. Investidores ficariam aliviados, pois o risco de uma taxa
cambial insustentvel estaria no passado. O capital voltaria para o pas e, quando aes de mercados
de fronteira ficam to baratas e deprimidas, a entrada de capitais pode fazer com que o preo suba
rapidamente.

Mas outra desvalorizao pode chegar logo. A taxa cambial do mercado paralelo estimada em 500
nairas para 1 dlar americano, como voc pode ver no grfico a seguir:

Fonte: Bloomberg

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A indexao flexvel que o Banco Central da Nigria estabeleceu perto dos 315 pode ser
abandonada. Caso isso acontea, o capital voltaria para o pas africano e compraria ativos baratos,
inclusive aes nigerianas.

O Global X MSCI Nigeria ETF (NGE: NYSE) a jogada pura do mercado na Nigria. A
volatilidade da moeda tem alguma influncia sobre o NGE. Mesmo assim, o verdadeiro propulsor
deste ETF no futuro o potencial de lucro latente oferecido por um portflio de aes baratas.

Ao comprar o NGE, voc pode receber retornos como os de opes, na faixa de 100% a 200% ao
ano sem a data de vencimento de uma opo.

Mantenha suas aes de NGE.

iShares MSCI India ETF (INDA)

Em 8 de dezembro, descrevemos os danos econmicos decorrentes das medidas de banimento de

dinheiro na ndia, e falamos sobre como os investidores americanos mal tinham notado o que
acontecia por l.

banimento do dinheiro rapidamente apertou as condies monetrias. Ele tambm tornou a ndia um
destino muito menos atraente para investimentos estrangeiros diretos, o que prejudicar o valor da
rpia.

Como tanto a rpia quanto as aes indianas vo perder valor nos prximos meses, opes de venda
(puts) deiShares MSCI India ETF (INDA: BATS)podem se valorizar muito. INDA um ETF
administrado passivamente que acompanha o MSCI India Total Return Index.

O Banco Central indiano surpreendeu o mercado nesta semana ao no cortar a taxa de juros.
Investidores esperavam que o corte afrouxasse as condies monetrias trazidas pelo banimento do
dinheiro. Em vez disso, o Banco Central mudou sua orientao de acomodatcia para neutra.

Em resposta ao anncio surpreendentemente agressivo, yields de ttulos indianos de 10 anos

subiram 34 pontos base, para 6,75%. Foi o maior sell-off de ttulos dos ltimos trs anos.

Sem contato com as condies caticas em vilas por toda a ndia, o Banco Central prev que o
crescimento econmico retornar rapidamente no prximo ano. Esta deciso pode se transformar
em um erro monumental.

A rpia indiana se valorizou pouco em reposta ao anncio de medidas mais agressivas. As aes
caram. Um aperto das polticas monetrias em uma economia que j est fraca deve sustentar a
presso de venda das aes indianas.

Acreditamos que, enquanto a crise do dinheiro dizima a economia indiana, a valuation de INDA
pode ser cortado pela metade.

Compre opes de venda (puts) de INDA com vencimento em junho de 2017 e preo de
exerccio de $ 27 at o teto de $ 2,70 por contrato.

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Deutsche X-trackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF (ASHR)

Em 22 de dezembro, Jim detalhou o alerta de nosso sistema de IMPACTO sobre a desvalorizao

da moeda chinesa.

As reservas de moeda chinesa esto em queda. Nesta semana, houve notcias de que, no ms de
janeiro, as reservas caram abaixo do nvel psicolgico de $ 3 trilhes. A liderana da China no
est sendo bem-sucedida em seus esforos de alimentar a confiana no yuan.

A China poderia efetivamente aumentar o poder de fogo de suas reservas restantes ao desvalorizar o
yuan frente ao dlar. Quando medido em termos de yuan, esse movimento instantaneamente
aumentaria o valor das reservas de dlar da China.

Se houver uma grande desvalorizao em 2017, as opes de venda (put) deDeutsche X-trackers
Harvest CSI 300 China A-Shares ETF (ASHR: NYSE)se valorizariam da noite para o dia.

A-shares so emitidas por empresas sediadas na China e negociadas em yuan nas Bolsas de Xangai
ou Shenzhen. Investidores chineses dominam o mercado de A-shares.

Chegamos a um preo-alvo de $ 5 a $ 13 para ASHR supondo o seguinte: um bear market de 35% a

50% em termos de moeda local, alm de uma desvalorizao do yuan entre 10% e 30%.

Se alguma combinao destes dois fatores se desenvolver nos prximos dois anos, retornos sobre
essa opo de venda podem ser fenomenais.

Compre a opo de venda (put) de ASHR com vencimento em janeiro de 2019 e preo de
exerccio de $ 25 at o teto de $ 7 por contrato.

Isso tudo por hoje.

Se, em qualquer momento, o sistema de IMPACTO de Jim, indicar uma mudana nas tendncias
monetrias globais, enviaremos um alerta.

Observao sobre o risco: Opes podem ser volteis, e todas elas envolvem riscos. Essa jogada
baseada em nossa expectativa de que os metais preciosos sero os maiores vencedores das guerras
cambiais. E, apesar de a ideia ser bem pesquisada, nada garantido. No aposte o dinheiro da
prestao de sua casa aqui. E, lembre-se, voc quem decide quanto quer investir. Diversifique seu
risco e no coloque todo o seu dinheiro em apenas um investimento.

Saudaes,

Dan Amoss, CFA

Analista do CWA

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Trades Ativos

Data de Preo de Preo Preo de

Empresa Recomendao Variao Teto Vencimento
Entrada Entrada Atual Exerccio

Silver Wheaton Comprar Call 22/jun/2016 3,60 2,60 -27,78% 5,00 25,00 Janeiro/18

MSCI Emerging
Comprar Put 11/jul/2016 2,49 0,93 -62,65% 3,30 30,00 Janeiro/18
Markets

Agnico Eagle Mines Comprar Call 31/ago/2016 9,00 6,28 -30,22% 4,50 55,00 Janeiro/18

CurrencyShares
Comprar Call 16/set/2016 5,35 1,40 -73,83% 7,00 95,00 Janeiro/18
Japanese Yen Trust

Global X MSCI
Comprar ETF 27/out/2016 4,70 4,00 -14,89% 5,50 - -
Nigeria ETF

CurrencyShares
Comprar Put 11/nov/2016 5,51 4,75 -13,79% 8,00 125,00 Junho/17
British Pound

iShares International
Government Bond Comprar Call 25/nov/2016 2,85 2,50 -12,28% 5,00 92,00 Julho/17
ETF

iShares MSCI India

Comprar Put 8/dez/2016 1,90 0,60 -68,42% 2,70 27,00 Junho/17
ETF

Deutsche X-trackers
Comprar Put 22/dez/2016 5,91 4,95 -16,24% 7,00 25,00 Janeiro/19
CSI 300 China

iShares China Large

Comprar Put 19/jan/2017 2,95 2,23 -24,41% 3,70 35,00 Janeiro/18
Cap ETF

Telekpmunikasi
Comprar Call 02/jan/2017 5,20 5,20 0,00% 7,00 25,00 Julho/17
Indonesia

Yamana Gold* Comprar Call 21/set/2016 1,46 0,60 -58,90% 3,00 4,00 Janeiro/18

* Recomendao exclusiva aos leitores brasileiros, feita durante transmisso ao vivo com o Jim no Brasil

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Trades Fechados

Preo
Data de Data de Preo Preo de
Empresa Recomendao de Variao Vencimento
Entrada Sada Sada Exerccio
Entrada

EuroStoxx 50 Comprar Call 06/jul/2016 07/out/2016 2,30 2,80 21,74% 32,00 Janeiro/18

CurrencyShares
Comprar Put 02/ago/2016 18/out/2016 6,10 11,20 83,61% 130,00 Maro/17
British Pound

iShares
Comprar Put 20/jul/2016 30/nov/2016 11,30 0,25 -97,79% 150,00 Dezembro/16
Transportation

VIX - CBOE
Comprar Call 14/out/2016 30/nov/2016 5,90 2,30 -61,02% 12,00 Dezembro/16
Volatility Index

VanEck Vectors
Comprar Call 28/set/2016 18/jan/2017 1,97 3,01 52,79% 20,00 Janeiro/18
Russia ETF

VanEck Vectors
Comprar Call 28/jun/2016 20/jan/2017 2,65 0,00 -100,00% 30,00 Janeiro/17
Gold Miners

CurrencyShares
Comprar Call 02/ago/2016 20/jan/2017 4,40 0,00 -100,00% 105,00 Janeiro/17
Euro Trust

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