UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

FACULTAD DE CIENCIAS JURICAS Y SOCIALES

DERECHO MERCANTIL III
LIC. LUIS RENATO PINEDA

La siguiente informacin fue tomada literalmente de una tesis de graduacin para obtener los grados de
abogado y notario y Licenciado en Ciencias Jurdicas y Sociales, la que a continuacin se detalla.

FUENTE: BARAHONA RAMREZ, EDGAR ALEJANDRO. Tesis: PERSPECTIVAS DE LAS OPERACIONES

FINANCIERAS DE LA BOLSA DE VALORES COMO FUENTE DE FINANCIAMIENTO DE LA ACTIVIDAD
MERCANTIL, ANTE LOS TRATADOS DE LIBRE COMERCIO EN EL MARCO DE LA GLOBALIZACIN DE LA
ECONOMA. USAC. Guatemala, septiembre de 2007.

LOS CONTRATOS DE BOLSA

EL DERECHO BURSTIL
Los antecedentes de la bolsa de valores base fundamental del derecho burstil se puede localizar en las
reuniones de los negociantes, entre ciudades. En la antigedad fue la plaza de Corinto donde se reunan los
griegos, fenicios y cartagineses a realizar sus contratos mercantiles. En Roma desde el siglo V antes de Jesucristo,
se construy una edificacin especfica para realizar negociaciones comerciales llamado COLEGIUM
MERCATORUM LOGGIA (sic.), que eran locales destinados a la enseanza y aprendizaje de las ciencias
mercantiles de la poca, adems de la prctica corriente de negociaciones comerciales, cuyas ruinas an se
conservan, de all nacieron las logias o grupos de comerciantes unidos para proteger sus intereses.
Fue a finales del siglo XV que en las ferias del medioevo, en Europa occidental, da comienzo la prctica de
realizar transacciones con valores mobiliarios y ttulos de crdito. En la ciudad Brujas, Blgica la familia de
banqueros Van Der Bursen dio auge a las operaciones con ttulos valores y en cuyo palacio se desarroll un
mercado de ttulos valores y despus de crditos sobre los mismos, y de la fontica de Bursen se deriv el trmino
bolsa y posteriormente la derivacin de burstil.
En las postrimeras del siglo XVI se crea la Compaa Inglesa de las Indias Orientales, considerada la
primera sociedad annima, del tal xito que fue copiada por otros pases y una de esas copias es la Compaa
Holandesa de las Indias Orientales la cual lleg a convertirse en la primera compaa cotizada en bolsa,
convirtiendo a msterdam en un centro de especulacin financiera, en donde no solo se negociaban valores sino
tambin diversas mercancas como piedras preciosas, cereales y otros, se le considera como el primer boom
burstil.
La bolsa de valores de Londres influy grandemente en el desarrollo econmico de Inglaterra
principalmente en la famosa marina inglesa, los ferrocarriles, la industria del hierro y del acero, la industria textil
otras ramas de la industria. En Norteamrica, en 1817, los mercaderes y subastadores se reunan al pie de un muro
de piedra en uno de los suburbios del puerto de Nueva York a realizar transacciones comerciales de grandes
proporciones y de all se deriva Wall Street. Posteriormente un grupo de 24 comerciantes crearon lo que hoy se
conoce como la Bolsa de Valores de Nueva York, en donde se negociaban ttulos valores y se cobraba una comisin
a los clientes por poner en contacto a vendedores y compradores.
En Guatemala, puede saberse con claridad que las operaciones de una bolsa de valores era reconocida
como necesaria y de inters para el desarrollo econmico del pas, al grado que los legisladores dejaron prevista su
creacin en el Artculo 302 del Cdigo de Comercio Decreto 2-70 del Congreso de la Repblica, que dio fundamento
legal para la promulgacin del Decreto 34-96 del Congreso de la Repblica, Ley del Mercado de Valores y
Mercancas. La Bolsa de Valores Nacional, Sociedad Annima; fue la primera de su gnero inscrita en el Registro
Mercantil en agosto de 1986 y por el acuerdo 99- 87 del Ministerio de Economa inici operaciones en abril de 1987.
En el ao de 1990 a travs de una casa de bolsa de valores o en forma directa se podan 17 comprar Cenivacus en
la ventanilla del Banco de Guatemala, a diferentes plazos con tasa superiores a las ofrecidas en el mercado
bancario, alrededor del 34% anual. Las empresas pudieron financiarse a travs de la bolsa de valores, por medio de
la emisin de ttulos valores en el ao de 1992.
En 1992, son autorizadas para operar en el mercado nacional, la Bolsa Agrcola Nacional, Sociedad
Annima y tambin la Bolsa de Valores Global, Sociedad Annima; pretendiendo diversificar las operaciones
burstiles, ofreciendo no solamente la negociacin de valores documentarios sino tambin la negociacin de
productos varios. Posteriormente estas dos entidades se fusionaron y formaron lo que hoy se conoce como
Corporacin Burstil, Sociedad Annima.
DEFINICIONES
BURSTIL Es todo lo relacionado con las operaciones de la bolsa de valores, las operaciones, los documentos y
las normas jurdicas que regulan dichos movimientos. Para el autor Quinteros, la bolsa de valores es: un conjunto
de instituciones, instrumentos financieros y canales que hacen posible el flujo de capitales, desde personas que
ahorran hasta las que invierten, lo cual es un indicativo de la naturaleza y de los objetivos de la creacin de esta
institucin en la cual, para que sea efectiva y de desarrollo integral a escala nacional debe aglutinar a la mayora de
comerciantes, industriales y prestadores de servicios del pas.

DERECHO BURSTIL Rama del derecho financiero que engloba a todas aquellas normas que en conjunto regulan
las actividades de las bolsas de valores, de los elementos objeto de las transacciones, de las personas involucradas
y de las facilidades tcnicas y estructurales. La regulacin de la actividad burstil est contenida en normas de
orden nacional e internacional de acuerdo a los convenios y tratados internacionales suscritos y ratificados por el
Estado de Guatemala en materia comercial.
La ley guatemalteca ofrece el fundamento legal en el Artculo 1 de la Ley del Mercado de Valores y
Mercancas as: La presente ley establece normas para el desarrollo transparente, eficiente y dinmico del mercado
de valores. En particular, establece el marco jurdico de: a) Del mercado de valores, burstil y extraburstil; b) De la
oferta pblica en bolsa de comercio de valores, de mercancas, de contratos sobre stas y contratos singulares o
uniformes; c) De las personas que en tales mercados actan; d) De la calificacin de valores y de las empresas
dedicadas a esta actividad.
SISTEMA FINANCIERO El sistema financiero es en realidad un mercado organizado de movimiento de capitales y
puede ser definido como: el conjunto de instituciones que generan, recogen, administran y dirigen el ahorro como la
inversin, dentro de una unidad poltica y econmica determinada y cuya actividad se rige por las leyes y
reglamentos que regulan las transacciones de activos financieros y por los mecanismos e instrumentos que
permiten las transferencias de esos activos entre los oferentes que generan el ahorro, y los demandantes que
utilizan los mismos.
MERCADO Es la reunin de oferentes de mercancas, negociantes intermediarios y demandantes en un espacio
fsico determinado para vender, permutar, y comprar toda clase de bienes tangibles e intangibles.
BOLSA DE VALORES Tambin denominado mercado de valores, es el mercado en el que los comerciantes
individuales o jurdicos negocian ttulos ya sea por cuenta propia o por cuenta de otros, es decir una entidad
comercial de carcter privado que provee la infraestructura, la logstica y los medios tecnolgicos necesarios para
efectuar la compraventa de productos financieros y tambin de mercancas. Desde la perspectiva del marco jurdico
tambin puede decirse que la bolsa de valores es el mercado en el cual se negocian valores, que implica una
secuela de actos jurdicos que van desde la emisin del ttulo, su primera colocacin y sucesivas transferencias
hasta su extincin circulatoria por cualquier causa.
La bolsa de valores por s misma no compra ni vende valores, tampoco establece los precios del mercado,
es realmente un mercado de subasta pblica donde los precios se establecen por el libre juego del mercado de la
oferta y la demanda sobre la base de los volmenes las transacciones realizadas, su esencia es que ofrece una
opcin de intermediacin para las operaciones financieras. La bolsa de valores le proporciona la informacin sobre
la disponibilidad de ttulos privados en los que puede invertir y un detalle histrico por empresa emisora, de los
ttulos emitidos en un perodo determinado.
La consulta puede realizarse en funcin de fecha, rendimiento, plazo, emisor o cualquiera combinacin de
estos. Desglosa los vencimientos previstos en el mercado de reporto, permitiendo evaluar el nivel de liquidez en un
momento dado. Adems describe los datos generales sobre las e empresas emisoras. Proporcionando tambin
informacin sobre licitaciones.
En resumen la bolsa de valores es una institucin de carcter mercantil cuyo objeto es la prestacin de
servicios tendientes a facilitar las operaciones burstiles, esto es los contratos jurdicos de compraventa de ttulos
valores celebrados en el seno de sus instalaciones, de acuerdos a las regulaciones ordinarias y especficas de la
entidad.
CLASIFICACIN DEL MERCADO DE VALORES
La clasificacin ms aceptada dentro de las normas que regulan el derecho burstil es la de mercado primario y
mercado secundario de valores.

EL MERCADO PRIMARIO: La finalidad principal del mercado primario es la financiacin de capital. En el mercado
primario de valores es donde se produce la adquisicin originaria de un valor, cuando el valor no ha tenido ningn
dueo anterior. Negociacin de ttulos valores emitidos por empresas privadas, el gobierno o sus dependencias,
ofrecidos por primera vez a los inversionistas. Normalmente se crea el valor o se hace una ampliacin de capital.
Cuando se emite un valor en el mercado primario, no es necesario que cotice despus en el mercado secundario. Si
una negociacin se efectuare en el mercado primario, la anotacin en cuenta se efectuar con base en la constancia
que emita el agente, a que se refiere el Artculo 58 de la presente ley.

EL MERCADO SECUNDARIO En el mercado secundario de la bolsa es donde se negocian de ttulos valores que
han sido previamente adquiridos en el mercado primario. Se negocian valores que ya han tenido dueo, es una
adquisicin derivativa cuya la finalidad primordial es fomentar la inversin de los particulares. La ventaja del
mercado secundario es que los ttulos se pueden comprar y vender de acuerdo a las condiciones de la oferta y la
demanda, en donde existe la especulacin. El beneficio de una accin que sube de precio es para los inversores, a
la empresa casi no le afecta. Si una negociacin se efectuare en el mercado secundario, mediante agente no
autorizado para emitir la constancia a que se refiere el Artculo cincuenta y ocho de la Ley del Mercado de Valores y
Mercancas, la anotacin en cuenta se realizar con base en el comprobante de la operacin en bolsa, con los
requisitos necesarios como se indique en el instrumento legal de la emisin. 2
CARACTERSTICAS DEL MERCADO DE VALORES Las bolsas de comercio o mercados de valores se
caracterizan por:
a. Servicio de calificacin de riesgo Es una medida de seguridad para proteger los intereses de los
inversionistas a travs de la opinin emitida por una entidad calificadora de riesgo, en cuanto a la situacin
financiera de un emisor, todo ello con arreglo a las prescripciones tcnicas reconocidas en el mbito
financiero internacional. Las calificadoras de riesgo se inscribirn en el Registro del Mercado de Valores y
Mercancas, cumpliendo con los mismos requisitos aplicables a los agentes de valores.
b. La oferta pblica. La oferta pblica, es la invitacin que el emisor hace abiertamente al pblico, por s o por
intermedio de tercero, mediante una bolsa de comercio o cualquier medio de comunicacin masiva o
difusin social, para la negociacin de valores, mercanca o contratos. La utilizacin de los medios antes
relacionados no implica la existencia de una oferta pblica, si la invitacin se dirige exclusivamente a
quienes ya son socios o accionistas de la emisora y las acciones por sta emitidas no estuvieren inscritas
para oferta pblica. Los actos y negocios jurdicos cuyo contenido sea el resultado de ofertas privadas de
valores, mercancas o contratos, inscritos o no para oferta pblica, quedan excluidos de la Ley del Mercado
de Valores y Mercancas.
c. Servicio de agentes de valores. Los agentes son personas jurdicas que se dedican a la intermediacin
con valores, mercancas o contratos conforme a las disposiciones de esta ley, aquellos que actan en bolsa
se denominan "agentes de bolsa" o "casas de bolsa" y quienes lo hagan fuera de bolsa, con valores
inscritos para oferta pblica, "agentes de valores".
d. Uso de infraestructura especfica. Las casas de valores adecuan locales e instalaciones y establecen
mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones entre oferentes y demandantes de valores,
mercancas o contratos y la realizacin de cualquier negocio de naturaleza burstil.
e. Registro de operaciones de bolsa. Las empresas de bolsa de valores deben inscribir las ofertas pblicas de
valores, de los contratos celebrados y otras operaciones burstiles que realicen y cumplan con los
requisitos de las disposiciones normativas y reglamentarias de carcter general de las bolsas de comercio
 en que habr de realizar la oferta pblica. Segn el Artculo 8 de la Ley del Mercado de Valores y
Mercancas: Se crea el Registro del Mercado de Valores y Mercancas, en adelante denominado el
Registro, como un rgano del Ministerio de Economa, con carcter estrictamente tcnico, cuyo objeto es el
control de la juridicidad y registro de los 24 actos que realicen y contratos que celebren las personas que
intervienen en los mercados a que se refiere esta ley.
f. Provee informacin oportuna y eficiente. La bolsa de valores debe proporcionar y mantener a disposicin
del pblico, informacin sobre las emisiones de valores y la negociacin de mercancas y contratos que
hayan inscrito o autorizado, as como sobre los emisores de valores y sobre otras operaciones que en ellas
se realicen; inclusive, en su caso, sobre la calificacin de riesgo obtenida por un emisor o por una emisin
de valores en alguna de las empresas calificadoras de riesgo, inscritas para operar en el pas.
g. Publicidad de las operaciones de bolsa. La bolsa de valores debe poner a disposicin del pblico,
publicaciones peridicas sobre los asuntos indicados en el inciso anterior.
h. Disciplina comercial La bolsa de valores debe velar porque las actuaciones de sus agentes y emisores se
ajusten a sus disposiciones normativas y reglamentarias de carcter general.
i. Legalidad de las operaciones La Bolsa de Valores puede pedir a juez competente de primera instancia del
ramo civil, en la va incidental, la intervencin de sociedades emisoras y agentes de bolsa, o casas de
bolsa, que hubieren transgredido disposiciones legales, disposiciones normativas o reglamentarias de
carcter general, de la bolsa de comercio respectiva, cuando a su juicio amerite dicha medida. Podr
solicitarse la intervencin del negocio trasgresor y surtir los efectos previstos en el Artculo 661 del Cdigo
de Comercio de Guatemala y a partir de la fecha de la notificacin de la resolucin que decrete dicha
medida; la enajenacin de aquellos activos que no constituyan el giro ordinario de la empresa slo podr
efectuarse con autorizacin judicial. La intervencin podr decretarse sin audiencia previa a la parte
afectada, en vista de circunstancias graves que lo justifiquen, a juicio del juez.

AUTORIDADES RECTORAS
a) Registro del mercado de valores y mercancas Es un rgano del Ministerio de Economa, encargado del
control de la juridicidad y registro de los actos y contratos que realizan las bolsas de valores.
b) La Junta Monetaria En lo relativo al movimiento financiero, tasas, encajes, determinando y evaluando la
poltica monetaria, cambiaria y crediticia del pas.
c) Comisin Nacional del Mercado de Valores Vigila que cada bolsa de valores, funcione dentro de los
parmetros de la ley y sus propios reglamentos.
d) La sociedad rectora de cada bolsa de valores Hay una sociedad rectora por cada bolsa de valores. Es el
rgano que vela por la organizacin y funcionamiento de la misma. Son sociedades annimas especiales.
Son socios de estas sociedades annimas, los miembros de la bolsa de valores y todos tienen el mismo
nmero de acciones: una accin por miembro cuyo capital es variable.
a. Los rganos de la Sociedad Rectora son: - Consejo de Administracin; - Director General; y, -

Consejeros. La principal funcin de la sociedad rectora es: la admisin o exclusin de cotizacin

de valores.
b. Los ttulos valores Se entiende por valores todos aquellos documentos, ttulos o certificados,
acciones, ttulos de crdito tpicos o atpicos, que incorporen o representen, segn sea el caso,
 derechos de propiedad, de crdito o de participacin. Los valores podrn crearse o emitirse y
negociarse mediante anotaciones en cuenta
Los ttulos valores pueden ser:
i. Por su rendimiento
ii. De renta variable

Son los ttulos valores que condicionan su rendimiento dependiendo de del desempeo econmico y
financiero de la entidad que los emite y de las fluctuaciones de la oferta y de la demanda. Ejemplo de estos ttulos
son las acciones que emite una sociedad annima cuyo rendimiento se da en funcin de los beneficios obtenidos
por la empresa en el ciclo fiscal determinado, asimismo por la clase de accin ya sea comn o preferente.

De renta fija
Estos ttulos valores producen un inters continuo e invariable sin depender de ningn factor que afecte a la entidad
emisora. Al momento de negociar el ttulo se conoce anticipadamente cual ser el rendimiento de la inversin, las
fechas en que se cobrarn intereses, fechas de reembolso de capital. Estos ttulos valores son atractivos y
preferidos por los inversionistas que no quieren correr riesgos de insolvencia por parte del prestatario y que escogen
percibir una renta segura y lo ms elevada posible.
Dentro de estos ttulos se pueden citar los certificados de depsito a plazo, certificados de inversin,
pagars y otros.
Por la forma de su emisin
a) Al portador
Esto ttulos valores no reflejan o designan al titular del derecho que ellos est contenido, es decir no tienen el
nombre de la persona propietaria del derecho que incorpora, la simple posesin del documento permite a su tenedor
ejercitar los derechos que le confiere. Se transmiten por tradicin o sea por la sola entrega del documento.
b) A la orden
Son los ttulos valores que designan al propietario o titular del derecho que incorporan, en una persona determinada,
quien es nica facultada para exigir el cumplimiento de la obligacin documentada en la fecha de cumplimiento. Se
transmiten mediante endoso.
c) Nominativos
Estos ttulos valores son creados a favor de persona o entidad determinada, cuyo nombre es descrito o consignado
en el documento mismo y en el registro de la entidad emisora. El titular del documento es la nica persona
autorizada para exigir el cumplimiento de la obligacin referida. Se transmiten a travs de endoso e inscripcin en el
Registro de la Propiedad, acto sin el cual ningn efecto surtir, cualquier accin contra el emisor o contra terceros.

Por la forma de su endoso

a) En propiedad. Este endoso consiste en el traspaso definitivo del ttulo. El endosante se libera de su
obligacin cambiaria, al anotar la clusula sin mi responsabilidad u otra equivalente.
b) En procuracin Este endoso se otorga consignando en el documento las clusulas en procuracin, por
poder u otra equivalente. Este endoso confiere al endosatario las facultades de un mandatario con
 representacin para realizar la cobranza del ttulo y para endosarlo, siempre en procuracin. Este tipo de
endoso no requiere inscripcin en el Registro de la Propiedad.
c) En garanta: Esta clase de endoso sirve para trasladar el documento solamente para garantizar el pago de
una obligacin anterior, y se otorga con la clusula en garanta, en prenda u otra equivalente. Este
endoso constituye un derecho prendario sobre el ttulo y conferir al endosatario adems de los derechos
de prenda, las facultades de un endosatario en procuracin.
d) En blanco. Este endoso debe cumplir todos los requisitos, a excepcin de la consignacin del nombre del
endosatario. Este tipo de endoso permite la libre circulacin del documento en forma ilimitada, siempre que
no se coloque nombre de endosatario alguno. Es muy parecido a un documento emitido al portador.
Por su emisor
a) Ttulos de emisor pblico: Estos ttulos son emitidos por el Estado o cualquiera de sus instituciones, se
ofrecen a suscripcin del pblico en el Mercado de Valores, pueden ser transferibles ya sean nominativos o al
portador. El agente financiero para realizar negociaciones de valores pblicos en la bolsa de valores es el
Banco de Guatemala, los ttulos ms conocidos son:
a. Certificados de bonos de depsito -CDP-;
b. Certibonos;
c. Bonos del tesoro;
d. Bonos de estabilizacin econmica; y,
e. Cenivacus (sustituidos por los -CDP-).

Los valores emitidos por el Banco de Guatemala se pueden negociar en la bolsa, si necesidad de cumplir
mayores requisitos, lo nico que se necesita es enviar la informacin pertinente que describe la ley vigente que
autorizan las respectivas emisiones. Estos valores no se inscriben en el Registro de Valores y Mercancas ya que se
rigen por leyes especficas de las instituciones emisoras. Se facilita la negociacin de estos ttulos valores porque
estn a disponibilidad del pblico en general, son emitidos en serie e incorporan los mismos derechos y obligaciones
en forma uniforme.

b) Ttulos de emisor privado: Son emitidos por sociedades, que estn facultadas de acuerdo al Decreto 34-96
para que puedan negociar en la Bolsa de Valores. De acuerdo con el Cdigo de Comercio, las opciones de
emisin son:
a. Bonos y se dividen en:
i. Ttulos valores emitidos en serie y al portador, creados por la sola declaracin de voluntad del emisor y

contiene la obligacin de pagar alguna suma de dinero a plazo determinado y a una tasa de inters fija.
Los intereses son pagaderos al presentar los cupones respectivos; los bonos se amortizan mediante
sorteos y licitaciones
ii. Acciones El fundamento legal de las acciones se encuentra en los Artculos 579 al 583 del Cdigo de
Comercio. Son ttulos de renta variable. Las acciones acreditan y confieren la calidad de socio de una
sociedad annima a su tenedor legtimo y representan una parte alcuota del capital social. Como
instrumentos de renta variable, sus rendimientos dependen de los resultados de las actividades
econmicas de las empresas. Esta forma de participacin le permite a los inversionistas gozar de los
 dividendos de una empresa sin necesidad de contar con un enorme capital ni los conocimientos necesarios
para montar une empresa, es una forma de democratizar la economa al permitirle al pequeo ahorrante la
posibilidad de asumir parte de la propiedad de las empresas.
c) Pagars En estos ttulos de crdito, el sujeto que los libra se compromete a pagar una suma de dinero al
beneficiario indicado en el documento. Su fundamento legal se encuentra en los Artculos 190 al 493 del Cdigo
de Comercio. El pagar puede calificarse como un activo financiero para el beneficiario, y a diferencia de un
activo fsico, aquel es ms fcil de negociar en el mercado debido a que por su forma y su uso es ms ligero,
ms gil y tiene ms liquidez, es decir se puede convertir en dinero con ms facilidad. Los pagars son
exigibles a su vencimiento, independientemente si la empresa genera utilidades o no. Las emisiones de
pagars son negociables en la Bolsa de Valores por agentes o corredores de bolsa. En funcin de la garanta
los pagars se dividen en:
a) Pagars con respaldo del emisor. En este caso los ttulos tienen el respaldo del buen nombre y
estabilidad comercial de la entidad emisora.
b) Pagars con respaldo de prenda, hipoteca o fianza. En este caso se crea una garanta real o especfica
para asegurar los intereses de los inversionistas. La tasa de inters puede ser fija o variable de acuerdo
con las condiciones del mercado, los intereses del emisor y de los inversionistas. Los intereses que
perciben los inversionistas son sujetos a la retencin del 10% de impuesto de productos financieros, de
conformidad con el Artculo 8 de Decreto 26-96 del Congreso de la Repblica.
d) Debentures: Los debentures tambin llamados obligaciones, son ttulos valores que tienen en si mismos la
posibilidad de convertirse en acciones de una sociedad, por su misma naturaleza y caractersticas. Su
fundamento legal se encuentra en los Artculos 544 al 578 del Cdigo de Comercio y sus caractersticas son: a)
Son garantizados con los activos fijos muebles e inmuebles, y stos a su vez deben estar asegurados
adecuadamente; b) La garanta con los activos de la sociedad es ilimitada; 33 c) Los tenedores de debentures
pueden tener un representante comn en las asambleas de accionistas de la sociedad emisora, con voz pero
sin derecho de voto; y, d) Son redimibles, es decir pueden ser cancelados antes del vencimiento.

LOS CONTRATOS DE BOLSA

Los contratos de bolsa Mediante los contratos de bolsa se crean, modifican, extinguen o transmiten
obligaciones mercantiles que se contraen y liquidan en el seno de una bolsa de comercio. (artculo 67 de la Ley del
Mercado de Valores y Mercancias). Las obligaciones que de ellos se deriven se interpretarn, ejecutarn y cumplirn
de conformidad con los principios de verdad sabida y buena fe guardada, a manera de conservar y proteger las
rectas y honorables intenciones y deseos de los contratantes, sin limitar con base de una interpretacin arbitraria,
sus efectos naturales.

GENERALIDADES
a. POCO FORMALISMO E IDIOMA: Los contratos de bolsa, no estn sujetos para su existencia jurdica y
validez formal, a requisitos especiales. Las partes quedarn obligadas de la manera y en los trminos en
que aparezca que quisieron obligarse, independientemente de la forma y el idioma en que estos se
 celebren. Los contratos celebrados en territorio guatemalteco y que hayan de surtir efectos en el mismo,
se celebrarn en idioma espaol. (artculo 68 del Decreto 34-96 del Congreso de la Repblica)

b. SOLUCIN DE CONFLICTOS: Los conflictos entre las partes, derivados de un contrato d bolsa, entre los
agentes y las partes, los agentes entre s, o entre los agentes y las bolsas de comercio debern ser
resueltos, salvo pacto en contrario, por arbitraje de equidad, el cual, si las partes en conflicto no dispusieren
de otra cosa, se sustanciar conforme a las reglas o normas del Centro de Dictamen, conciliacin y
arbitraje. (CDCA). El laudo podr dictarse en rebelda de la parte que no comparezca dentro del proceso
arbitral. (artculo 69 del Decreto 34-96 del congreso de la Repblica)

c. CONTRATOS DE CONTADO: Los contratos de bolsa en los que las partes no establezcan lo contrario, se
presumen de contado, las prestaciones se reputan firmes y debidas al momento del cierre de la operacin
burstil y debern liquidarse dentro del plazo que establezcan las disposiciones reglamentarias y
normativas de carcter general de la bolsa de comercio en que se realice la negociacin. (70)

d. CONTRATOS A PLAZO. En los contratos de bolsa en los que las partes convengan un plazo, las
prestaciones se reputarn firmes y debidas al momento del cierre de la operacin burstil y sern exigibles
el da y hora estipulados en el contrato. Las bolsas de comercio debern establecer por medio de sus
disposiciones normativas y reglamentarias de carcter general, los trminos y condiciones en que debern
operar los mercados que celebren contratos a plazo. (71)

e. CONTRATOS A CONDICION Y OPCIONALES: Las partes podrn celebrar contratos burstiles

condicionales, por cuya virtud una o ambas partes gozarn del derecho, mediante el pago de una prima, de
desvincularse de la ejecucin de las prestaciones que les corresponden. Por el Contrato de opcin burstil,
una de las partes, contra el pago de una prima determinada o determinable, asume frente a la otra la
obligacin de realizar una o ms operaciones burstiles, al vencimiento o durante la vigencia de un plazo
convenido. Las bolsas de comercio debern establecer, por medio de disposiciones normativas y
reglamentarias de carcter general, los trminos y condiciones en que debern operar los mercados
correspondientes

Los contratos de bolsa ms comunes son:

CONTRATO DE FONDO INVERSIN.
El contrato de fondo de inversin es aquel por medio del cual un individuo con la calidad de agente o corredor
de bolsa, recibe dinero de terceras personas con el objeto de invertirlo por cuenta de stas, de manera sistemtica y
profesional, en valores inscritos para oferta pblica y al vencimiento, durante el plazo pactado o la terminacin del
contrato, segn sus propias disposiciones, se obliga condicional o incondicionalmente, a devolver el capital recibido
con sus frutos, cargando a su favor una comisin cuyo monto y caractersticas se definen en el propio contrato. (74)
CARACTERSTICAS: (75)
 Ni el dinero recibido por el agente, ni los valores que con l adquiera por cuenta de los inversores se
mezclan con su patrimonio, ni puede emplearlos sino para los fines expresamente indicados en el contrato
Los fondos o los valores recibidos debern contabilizarse debidamente, separados de las cuentas propias
del agente.
Los valores que el agente adquiera por cuenta de los inversores, que no fueran al portador, podrn emitirse
en forma nominativa o a la orden del agente, quien queda obligado a remitir mensualmente a los inversores
un estado de cuenta en el que aparezca en detalle la cantidad y especie de los valores que conforman la
cartera de cada uno de ellos.
En relacin a los valores que se describan en el estado de cuenta, el agente podr ejercitar las facultades
que confiere el endoso en procuracin; y en lo que a las acciones emitidas por sociedades mercantiles se
refiere, ejercitar por cuenta de los titulares los derechos que de las mismas se deriven, conforme a su leal
saber y entender.
El agente responder legalmente de la exactitud de la informacin que aparezca en los estados de cuenta
que emita. Con excepcin de los documentos que los agentes expidan como consecuencia de las
comisiones que carguen, los dems relacionados con la ejecucin de un contrato de fondo de inversin no
estarn afectos a impuesto alguno.
Para que el contrato de fondo de inversin pueda surtir los efectos aqu previstos deber inscribirse en el
Registro.

CONTRATO DE FIDEICOMISO DE INVERSIN.

Fideicomiso de inversin: Es aquel por el cual el fideicomitente transfiere bienes destinados a ser invertidos en
ejecucin de un fideicomiso y en el cual el fiduciario se encarga de conceder prstamos con los bienes
fideicometidos, lo que permite la emisin de certificados fiduciarios. (Villegas Lara). El lic. Novales Aguirre, expone
que es por el cual el fideicomitente transmite al fiduciario derechos o dinero, con el fin que est conceda a otras
personas en calidad de mutuo o con otra finalidad que produzca una ganancia.

Los bancos y las sociedades financieras privadas podrn convenir con los agentes o corredores, la delegacin
de su funcin como fiduciarios. El fiduciario delegado podr realizar todas las actividades propias de un fiduciario y
ser junto con la entidad delegante, solidariamente responsable por su actuacin. Tanto los bancos y las sociedades
financieras privadas, como los fiduciarios delegados, podrn fungir como fiduciarios de fideicomisos constituidos
para la inversin en valores que se encuentre en oferta pblica. Si como resultado de la constitucin del fideicomiso,
se acordare la emisin de certificados fiduciarios, su oferta pblica deber inscribirse en el registro y a su vez, podr
el fiduciario solicitar su inscripcin para cotizarse en bolsa, en cuyo caso, el rgimen fiscal de los certificados
respectivos ser el mismo que el aplicable a los bonos emitidos por sociedades financieras privadas. El documento
constitutivo de fideicomiso de inversin, as como sus modificaciones podr constar en documento privado; y la
emisin y negociacin de los certificados fiduciarios a que se refiere el Artculo 76 de la Ley del Mercado de Valores
y Mercancas, estarn sujetas nicamente a los requisitos que dicha ley establece para realizar oferta pblica de
valores emitidos por sociedades mercantiles.
 Lo que se pretende con este contrato, es regular la posibilidad de que los bancos o sociedades financieras
privadas que funjan como fiduciarios por haber celebrado un contrato de fideicomiso de inversin, puedan delegar
su funcin de fiduciarios en los agentes.

CONTRATO DE SUSCRIPCIN DE VALORES

Este contrato, se le conoce como underwriting. Y segn el tratadista Jaime Alberto Arrubla es el contrato
celebrado entre una entidad financiera con una entidad comercial, por medio de la cual la primera se obliga a
prefinanciar, en firme o no, ttulos valores emitidos por la segunda, para su posterior colocacin en el mercado.
La licenciada Cecilia Lpez, en su tesis de graduacin El contrato de suscripcin de valores o Underwriting,
seala que el contrato de suscripcin de valores es aquel por el cual una entidad emisora y una sociedad financiera
privada o bien un agente de bolsa de valores, se obligan a adquirir valores de oferta pblica del ente emisor, para su
posterior colocacin entre el pblico, con el objeto de proveer recursos al emisor, determinndose en dicho contrato
la comisin que efectuar el emisor al suscriptor.
El licenciado Fabrizio Escobar en su tesis Anlisis de los contratos burstiles contenidos en la Ley del Mercado
de Valores y Mercancias, seala que Es aquel por el cual las sociedades financieras privadas y los agentes pueden
adquirir valores inscritos para oferta pblica, siempre que su adquisicin tenga como objeto proveer recursos al
emisor, menos el descuento o por la comisin que se pacte en el propio contrato, por concepto de la posterior
colocacin de sus respectivos valores. Contrato de Underwriter Al respecto Villegas, R. (2002) seala que: existe
contrato de underwriter cuando una entidad de crdito se obliga a prefinanciar la emisin de acciones u obligaciones
sociales de una sociedad annima, para luego colocarlas en el mercado de valores.

DEFINICIN LEGAL (77) . Por el contrato de suscripcin de valores, las sociedades financieras privadas y los
agentes podrn adquirir valores inscritos para oferta pblica, siempre que su adquisicin tenga como objeto proveer
recursos al emisor, menos el descuento o por la comisin que se pacte en el propio contrato, por concepto de la
posterior colocacin de los respectivos valores. Lo anteriormente dispuesto, para el caso de las sociedades
financieras privadas, es sin perjuicio de los requerimientos de solvencia y lmites de crdito previstos en las leyes
que rigen sus operaciones. Para efectos de la negociacin extraburstil de dichas emisiones, las sociedades
financieras privadas podrn actuar como agentes, sin necesidad de inscripcin previa o trmite alguno.

De lo anterior se establece:
a. Los bancos y las sociedad financieras podrn convenir con los agente la delegacin de su papel como
fiduciarios
b. El fiduciario una vez delegado puede realizar todas las actividades de un fiduciario y con el agente son
solidariamente responsables de su actuacin.
c. Los bancos, sociedades financieras privadas los fiduciarios delegados pueden fungir como fiduciarios en
fideicomisos constituidos para la inversin en valores inscritos en oferta pblica.
d. La emisin de certificados fiduciarios debido a su constitucin, su oferta pblica deber inscribirse en el
registro.
 e. No ser necesaria la constitucin en escritura pblica
f. Por su naturaleza se regula por el Cdigo de Comercio salvo lo que contrare a las disposiciones de la Ley
del Mercado de Valores y Mercancas. Villegas, R. (2002), indica: Como aspecto particular de este contrato
existe una modificacin en cuanto a la forma, pues este fideicomiso de inversin burstil puede celebrarse
en documento privado, lo cual contrara el artculo 771 del Cdigo de Comercio, en donde se establece que
la formalizacin del fideicomiso debe ser en escritura pblica.

CONTRATOS A FUTURO
El contrato a futuro es contrato entre dos partes que obliga a su tenedor a comprar a plazo un activo a un precio
dado, en el que estn estandarizadas las cantidades y el vencimiento del contrato, siendo negociados en mercado
organizado. La utilidad de los contratos a futuro es la cobertura de riesgos.
El artculo 78 de la Ley del Mercado de Valores y Mercancias establece que Las bolsas de comercio podrn
organizar la negociacin de contratos para la transmisin de dominio, o entrega futura de valores, mercancas,
fondos en moneda nacional o extranjera, u otros bienes de lcito comercio, as como la negociacin de contratos
cuya liquidacin futura se calcula y efecta en funcin de un ndice definido por una bolsa de comercio.

CARACTERISTICAS
Las caractersticas del contrato son estandarizadas.
Los documentos que contengan los contratos a futuro, as como la dems documentacin que sirva para su
sustento, no estn afectos al Impuesto de Timbres Fiscales y de papel sellado especial para Protocolos.
El contrato de futuros requiere un depsito inicial y pagos diarios segn la fluctuacin del precio del activo
garantizando de esta manera el cumplimiento del contrato.
Las condiciones de negociacin de los contratos para entrega futura se reglamentarn por las respectivas
bolsas de comercio.
Las bolsas de comercio podrn organizar la negociacin de contratos para la entrega futura de valores,
mercancas, fondos en moneda nacional o extranjera, u otros bienes de lcito comercio, as como la
negociacin de contratos cuya liquidacin futura se calcula y efecta en funcin de un ndice definido por
una bolsa de comercio.
En caso de negociacin de contratos para entrega futura de moneda extranjera, las obligaciones que
contengan habrn de expresarse y cumplirse en la moneda pactada, en la medida en que lo permitan las
disposiciones legales, cambiarias y reglamentarias respectivas.
Existen contratos a futuro sobre:
a. Productos agrcolas;
b. Ganado y carne;
c. Fibras y alimentos;
d. Metales y energa;
e. Financieros;
f. ndices burstiles;
g. Tipos de inters;
h. Deuda pblica; y,
i. Divisas.
 El crecimiento de los mercados de futuros ha sido en gran medida por la existencia de la Cmara de
Compensacin, que ha hecho posible la absorcin del riesgo, ya que la Cmara de Compensacin ofrece la
garanta plena del cumplimiento de los contratos, por lo que la Cmara se convierte en el vendedor para el
comprador y en el comprador para el vendedor.

DEL DEPOSITO COLECTIVO DE VALORES (79).

Este contrato est contemplado para cumplir con los fines establecidos en el inciso g) del artculo 18 de la
presente ley.
DEFINICIN
Por este contrato las bolsas de comercio podrn recibir en calidad de depsito colectivo los valores que en
ellas se negocien.
Caractersticas
a. El contrato de depsito colectivo de valores tiene lugar cuando una bolsa de comercio, o quien sta
designe como sociedad depositaria, se obliga a restituir al depositante, o quien ste designe, valores por el
mismo monto y de la misma clase, especie y emisor de los depositados, pero no necesariamente los
mismos.
b. En consecuencia, la depositaria puede disponer de los valores en ella depositados para el solo efecto de
restituir a otros depositantes valores homogneos.
c. Por el contrato de depsito colectivo de valores no se transfiere la propiedad de lo depositado.
Consecuentemente, lo recibido en depsito colectivo no se mezcla con el patrimonio de la depositaria.
d. Los endosos, registros de endosos y transferencias que se operen sobre los valores depositados, podrn
sustituirse por partidas de crdito o dbito, segn corresponda, que la depositaria opere en sus registros
correspondientes, en cuyo caso, cualquier acto de disposicin se entender realizado en relacin a valores
homogneos a los depositados, aunque no fueren los mismos.
e. Para el ejercicio de los derechos que incorporan las acciones al portador, la exhibicin material de los
ttulos podr sustituirse por la presentacin de una constancia de depsito, expedida por la sociedad
depositaria. En lo que no se oponga a lo aqu establecido, se aplicar al contrato de depsito colectivo de
valores las disposiciones del Cdigo Civil.

e. El reporto Es el contrato por el cual el reportado o el demandante de dinero transfiere al reportador o inversionista
de ttulos valores de una especie, y por un determinado precio; y ste ultimo asume la obligacin de transferir al
reportado, al vencimiento del termino establecido, la propiedad de otros tantos ttulos de la misma especie, contra
reembolso de un precio que puede ser aumentado o disminuido en la medida convenida. El reporto se perfecciona
por la entrega cambiara de los ttulos. El fundamento legal del reporto se encuentra en los Artculos 744 al 749 del
Cdigo de Comercio. En la bolsa, este contrato se documenta con una boleta de compraventa, en la que constan las
caractersticas de la negociacin, as como la fecha de vencimiento. La obligacin de indicar el nombre completo del
reportado y reportador se cumple por actuar las casa de la bolsa por comisin de sus clientes, lo cual las faculta
para hacerlo en nombre propio, en la boleta se especifica la especie del titulo que se esta reportando as como el
precio de compra y precio de recompra al que se pacto la operacin. La diferencia de los precios implicara una
remuneracin para el reportador (quien otorga los fondos), la cual en relacin con el plazo del reporto producir un
rendimiento anualizado. Este rendimiento es considerado como una tasa de inters cuando el reporto se utiliza
como una operacin de crdito.
FORMA DE ORGANIZACIN
La forma como se organice la Bolsa de Valores en un pas depende de sistema econmico imperante en el
mismo, de esa cuenta se tienen:
a) Bolsa de valores en el sistema anglosajn Esta forma de organizacin de la Bolsa de valores es utilizada
principalmente en Inglaterra y Estados Unidos, se caracteriza porque son instituciones privadas
organizadas en forma sociedades annimas y sus directrices son dictadas por los socios. No obstante estar
organizadas como entidades de derecho privado, el Estado puede intervenir en sus operaciones por medio
de la banca central o por otro rgano especializado con intervencin activa en la ordenacin de las
operaciones del mercado de valores, ya sea directamente por disposicin legal o mediante
recomendaciones a los cuadros directivos. La Bolsa de valores en Guatemala, est organizada de acuerdo
con este sistema.
b) Bolsa de valores en el sistema europeo continental Es la forma de carcter pblico de organizar la bolsa de
valores, la manera de financiar las operaciones burstiles es a travs del gobierno, es caracterstica de
operar en los mercados de valores de los pases como Italia, Francia y Espaa, y se distinguen porque son
los gobiernos quienes tienen la facultad de crear y organizar la bolsa de valores. Los agentes de bolsa
observan directrices establecidas en cuerpos legales especficos de carcter oficial en sus actuaciones
relacionadas a la negociacin de ttulos valores.
c) Bolsa de valores de tipo mixto Esta forma de organizacin de la bolsa de valores, se da mediante
aportaciones mixtas de capital es decir que participan en Estado y las empresas privadas, en el consejo
directivo de la empresa de bolsa de valores el Estado tambin participan en forma proporcional a su
inversin.
Independientemente de la forma de organizacin que adopte la bolsa de valores, ya sea pblica, privada o
mixta, todas tienen en comn en su cuadro de direccin, los elementos siguientes: a) Asamblea general de
accionistas o junta de administracin; b) Junta de consejo directivo; c) Auditoria interna; d) Presidencia de la bolsa;
y, d) Cmara de la bolsa.